時(shí)間：2023-08-27 15:04:29
導(dǎo)語：在公司財(cái)務(wù)綜合分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：集團(tuán)公司 綜合財(cái)務(wù)分析報(bào)告
綜合財(cái)務(wù)分析報(bào)告是根據(jù)公司當(dāng)前的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以及另外的其他資料，對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行全面的分析，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況清晰透明，同時(shí)審核當(dāng)前的經(jīng)營成果是否符合計(jì)劃內(nèi)容，以便及時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整，避免造成大的損失。一份高質(zhì)量的綜合財(cái)務(wù)分析報(bào)告也能對企業(yè)未來的發(fā)展情況進(jìn)行預(yù)測，提高決策水平，增強(qiáng)企業(yè)競爭實(shí)力。
集團(tuán)公司，尤其是投資類的集團(tuán)公司，產(chǎn)業(yè)鏈長，跨地區(qū)、跨行業(yè)、多元化的經(jīng)營特點(diǎn)，子公司眾多，做出一份高質(zhì)量的綜合財(cái)務(wù)分析報(bào)告就尤為重要，但是難度也相當(dāng)大，因此需要在財(cái)務(wù)人員做好各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，管理層及時(shí)召開財(cái)務(wù)會(huì)議，全面深入地掌握公司的狀況，使公司制定更加完善的制度，做出最優(yōu)的決策，提高企業(yè)的經(jīng)營效益。
一、編制財(cái)務(wù)分析報(bào)告的目的
在做財(cái)務(wù)分析報(bào)告之前，首先要清楚對其分析的目的。報(bào)告本身并不能帶來直接的績效提高，而是通過報(bào)告這一中介，為高層的決策選擇提供幫助，對管理人員的行為有一定程度的調(diào)整或約束。一份好的綜合財(cái)務(wù)分析報(bào)告也要遵守一定的原則，具體可分為以下兩點(diǎn)。
（一）以滿足讀者的需求為前提
財(cái)務(wù)分析報(bào)告要想充分發(fā)揮它的作用，就必須迎合閱讀者的需求。在集團(tuán)公司中，存在著性格各異、形形的領(lǐng)導(dǎo)者，他們對信息的采集點(diǎn)不同，關(guān)注的內(nèi)容有差異。有的領(lǐng)導(dǎo)者喜歡簡單扼要，有的傾向于面面俱到，因此撰寫人員在撰寫之前，要適當(dāng)?shù)貙@些個(gè)性需求有大致了解，以使報(bào)告能創(chuàng)造出應(yīng)有的價(jià)值，同時(shí)在編寫報(bào)告時(shí)要注意報(bào)告內(nèi)容的形式，是使用表格還是圖形?？傊珜懭藛T應(yīng)做好充分的準(zhǔn)備，來滿足讀者的不時(shí)之需。
（二）報(bào)告既要保證質(zhì)量，也要兼顧時(shí)效
一份報(bào)告即便再完美，如果不及時(shí)也是沒有價(jià)值的。報(bào)告撰寫要在最佳的時(shí)期，針對當(dāng)時(shí)的情況及時(shí)做出充分分析，點(diǎn)明問題，為領(lǐng)導(dǎo)者下一步的工作提供具體的幫助。
二、集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的特點(diǎn)
財(cái)務(wù)分析報(bào)告總的來說就是對公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表等運(yùn)用一定的科學(xué)分析方法形成的，能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營狀況、資金資源狀況有全面、準(zhǔn)確、系統(tǒng)的分析，并能夠?qū)碛蓄A(yù)測作用的書面報(bào)告。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告又與普通的報(bào)告有所區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
（1）集團(tuán)公司是由一集團(tuán)總部和多個(gè)分公司組成，集團(tuán)總部是最高層，行使決策權(quán)，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)投資，各個(gè)下屬企業(yè)負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置，進(jìn)行具體的經(jīng)營管理工作。因此集團(tuán)并沒有獨(dú)立可使用的資產(chǎn)，其財(cái)務(wù)分析報(bào)告也是通過分析各分公司的財(cái)務(wù)情況來分析集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)分析報(bào)告應(yīng)該符合集團(tuán)的戰(zhàn)略，注重戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成，以提高集團(tuán)的整體經(jīng)濟(jì)效益。
（2）由于集團(tuán)是跨行業(yè)、跨地域經(jīng)營，所涉及產(chǎn)業(yè)較多，管理鏈長，其財(cái)務(wù)分析報(bào)告內(nèi)容的很大一部分需要由下而上逐層匯總，流程頗為復(fù)雜，并且各企業(yè)的財(cái)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，因此完成一份高質(zhì)量的集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告周期較長，影響了它的時(shí)效性。
（3）不同的集團(tuán)公司關(guān)注的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容不同，比如，投資類的集團(tuán)公司關(guān)注的是股東的股值是否保值增值，能否實(shí)現(xiàn)他們的利潤最大化，這時(shí)在財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容中應(yīng)該避免涉及太多的細(xì)節(jié)性分析。
三、集團(tuán)財(cái)務(wù)分析常見的問題
（1）部分財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)不夠高，不能滿足集團(tuán)財(cái)務(wù)分析工作的要求。一名合格的財(cái)務(wù)人員既要能熟練運(yùn)用各種分析方法，針對不同的情況采取合適的方法，還要對公司的各業(yè)務(wù)有全面的了解。有的財(cái)務(wù)人員為了報(bào)告而報(bào)告，缺乏責(zé)任意識，不深入了解實(shí)際情況；有的財(cái)務(wù)人員寫作功底較差，不能真實(shí)貼切地將公司的財(cái)務(wù)展現(xiàn)出來，寫出的財(cái)務(wù)報(bào)告不嚴(yán)謹(jǐn)，甚至前后矛盾。
（2）財(cái)務(wù)分析的實(shí)用性不強(qiáng)，整體高度不夠。編寫財(cái)務(wù)報(bào)告的一般是專門從事財(cái)務(wù)分析的中層或基層的總部財(cái)務(wù)人員，不能參加公司的高層會(huì)議，在進(jìn)行編寫時(shí)往往只考慮財(cái)務(wù)方面的問題，最后分析得出的財(cái)務(wù)結(jié)果不夠全面，即使看上去很全面，也往往只是大致的概述，不能突出重點(diǎn)，容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)和經(jīng)營實(shí)質(zhì)脫節(jié)的現(xiàn)象。而閱讀者主要是高層管理者，他們關(guān)注的是集團(tuán)視角的財(cái)務(wù)，要求財(cái)務(wù)報(bào)告能夠反映下屬企業(yè)的經(jīng)營狀況，現(xiàn)金流通情況。
另外，財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，往往只對財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，然后做出判斷，而不善于將指標(biāo)之間的因果關(guān)系聯(lián)系起來，整體分析判斷，因此財(cái)務(wù)報(bào)告缺乏整體性。
（3）集團(tuán)公司對財(cái)務(wù)分析報(bào)告的重視度不夠，沒有認(rèn)識到財(cái)務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法，不善于通過財(cái)務(wù)分析的方法來進(jìn)行企業(yè)管理，提高管理水平，即使運(yùn)用了財(cái)務(wù)分析，有時(shí)也只是為了滿足集團(tuán)的需要，其中多少含有應(yīng)付的成分，并沒有進(jìn)行深入的分析，影響了財(cái)務(wù)分析這一重要分析作用的發(fā)揮。
（4）重視盈利率忽略現(xiàn)金流量。企業(yè)的盈利率是集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)對下屬企業(yè)進(jìn)行考核的重要依據(jù)，財(cái)務(wù)分析往往只重視盈利率，這樣勢必會(huì)影響到財(cái)務(wù)結(jié)果以及相關(guān)財(cái)務(wù)決策的正確性。盈利率代表的是企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，并不能代表長久持續(xù)的盈利能力，而企業(yè)的創(chuàng)現(xiàn)能力才應(yīng)該是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)。通過對現(xiàn)金流量動(dòng)態(tài)過程的分析，能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金、成本、利潤等指標(biāo)綜合起來分析，這樣的財(cái)務(wù)報(bào)告才能為企業(yè)內(nèi)部決策提供有價(jià)值的信息。
財(cái)務(wù)分析的重要依據(jù)是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是財(cái)務(wù)報(bào)表存在一定的局限性。比如，財(cái)務(wù)報(bào)表不能對企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r有很好的預(yù)測，同時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表也未能反映出一些非財(cái)務(wù)方面的信息，這些信息對企業(yè)未來的發(fā)展同樣重要，如企業(yè)的員工素質(zhì)、競爭優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新率，等等。
四、如何寫出高質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析報(bào)告
（1）不斷提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，以滿足企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的要求。集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告是對下屬企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行加工、提煉得來的，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量不高，勢必會(huì)影響到集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。企業(yè)的人力資源部門應(yīng)該對財(cái)務(wù)分析人員進(jìn)行培訓(xùn)，并建立考核績效制度，或者是獎(jiǎng)勵(lì)懲罰機(jī)制，以此來提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)。不僅要重視財(cái)務(wù)人員基本的財(cái)務(wù)分析能力，也要不斷提高他們的綜合分析能力，以不斷提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。
（2）在編寫財(cái)務(wù)報(bào)告之前，收集充分的資料。資料收集的完整程度直接影響到財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量，資料的收集主要有兩種形式，一是經(jīng)常性的收集。財(cái)務(wù)人員應(yīng)該多多關(guān)注行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境，多了解國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，盡可能地把握企業(yè)發(fā)展的客觀因素，盡可能多地去收集行業(yè)中其他企業(yè)的財(cái)務(wù)資料，進(jìn)行對比分析；同時(shí)要注重橫向和縱向的溝通，財(cái)務(wù)分析工作不僅僅是財(cái)務(wù)人員的任務(wù)，更需要集思廣益，加強(qiáng)不同崗位之間的交流，以便對企業(yè)的經(jīng)營情況有全面細(xì)致的了解，對企業(yè)當(dāng)前的戰(zhàn)略及未來的戰(zhàn)略方向有透徹的分析；盡可能參加公司會(huì)議，做好會(huì)議記錄，如果參加不了，就和其他部門的員工多多溝通，閱讀會(huì)議紀(jì)要來獲取公司的最新信息。二是突擊性的收集。這些資料通常是用于周報(bào)告，報(bào)表出來之后就盡快去掌握經(jīng)營狀況，和財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)做好溝通。
總之，資料收集得越全面，財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容越能反映企業(yè)狀況，資料收集好后對其進(jìn)行整理，對各類指標(biāo)進(jìn)行分析，搞清楚前因后果。綜合統(tǒng)計(jì)資料，使之系統(tǒng)化，整體性強(qiáng)。
（3）財(cái)務(wù)人員要站在管理者的角度來看待問題，善于利用數(shù)據(jù)來展現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況。每一項(xiàng)數(shù)據(jù)都與企業(yè)的某一經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)，財(cái)務(wù)指標(biāo)是各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的數(shù)據(jù)化體現(xiàn)。提高數(shù)據(jù)分析的能力和敏銳度，對于那些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中作用性不大的信息迅速識別，并予以剔除，在最終的財(cái)務(wù)報(bào)告中，展現(xiàn)的都是與企業(yè)經(jīng)營息息相關(guān)的重要數(shù)據(jù)。
在進(jìn)行數(shù)據(jù)展現(xiàn)時(shí)，要靈活運(yùn)用表現(xiàn)形式，對于重要指標(biāo)可以用特殊符號標(biāo)記，引起管理領(lǐng)導(dǎo)者的注意；對于經(jīng)常出現(xiàn)的問題，可以進(jìn)行簡化，抓大放小，避免出現(xiàn)數(shù)據(jù)太多讓人看不到重點(diǎn)的現(xiàn)象。
（4）加強(qiáng)對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，要轉(zhuǎn)變以盈利率作為財(cái)務(wù)分析中心的思想。企業(yè)的信用狀況在很大程度上取決于現(xiàn)金的流通狀況，綜合分析運(yùn)營資本投資前的現(xiàn)金流量，利息支付前的經(jīng)營活動(dòng)狀況、企業(yè)的投融資狀況等反映現(xiàn)金流量的活動(dòng)，利用這些指標(biāo)的變動(dòng)情況來分析企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定程度，為企業(yè)提供有價(jià)值的信息。
五、總結(jié)
關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)業(yè)績;綜合評價(jià);因子分析;BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò);上市公司
中圖分類號:F275.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0088-02
前言
在決策理論中,理性投資者一般通過了解上市公司當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況,預(yù)測其發(fā)展趨勢,確定公司的成長潛力,選擇產(chǎn)生最大期望效用的投資行為。另外,由于證券市場存在著嚴(yán)重的信息不對稱以及證券市場異?，F(xiàn)象的出現(xiàn)[1],對于其他利益相關(guān)者,如債權(quán)人、經(jīng)營管理者和有關(guān)政府主管部門,他們也必須對公司的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行綜合評價(jià),以期作出正確的投資和管理決策。2006年2月財(cái)政部頒發(fā)的并自2007年1月1日起開始實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面引入了公允價(jià)值作為計(jì)量屬性。
一、文獻(xiàn)回顧
近幾年,國內(nèi)學(xué)者就如何對上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行評價(jià)進(jìn)行了廣泛的討論。陳孝新(2002)曾用層次分析法構(gòu)造上市公司經(jīng)營業(yè)績的多因素層次模糊分析結(jié)構(gòu)模型,并以實(shí)例進(jìn)行了應(yīng)用分析[1];何有世,徐文芹(2003)對現(xiàn)行工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)體系進(jìn)行分析,提出了改進(jìn)建議,用改進(jìn)后的指標(biāo)體系結(jié)合幾十家企業(yè)進(jìn)行了因子分析法的實(shí)證研究,旨在說明因子分析法在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評價(jià)中的應(yīng)用[2];姚梅芳、鄭雪冬、金玉石(2004)設(shè)計(jì)了基于BSC卡法的高科技網(wǎng)絡(luò)及軟件創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效評價(jià)體系,以期為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在績效測評和戰(zhàn)略管理方面提供可操作性的管理工具[3];楊成、邢宗輝、郭新有(2005)采用了統(tǒng)計(jì)學(xué)中的因子分析模型,從眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中提取了鋼鐵業(yè)上市公司贏利能力、股本擴(kuò)張能力、資產(chǎn)使用效率等各層面因子,并對各層面因子得分進(jìn)行排序,由此對企業(yè)的各個(gè)層面競爭力進(jìn)行分析評價(jià),同時(shí)利用客觀權(quán)重建立了綜合業(yè)績評價(jià)函數(shù),對企業(yè)的綜合業(yè)績進(jìn)行了評價(jià)[4];劉書慶,吳田(2006)通過結(jié)合上市公司六大類18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),在采用層次分析法對上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行綜合評價(jià)的同時(shí),借助灰色系統(tǒng)理論,構(gòu)造出上市公司經(jīng)營業(yè)績的定量評價(jià)模型[5];趙順娣(2007)采用了灰色關(guān)聯(lián)度對滬市鋼鐵行業(yè)上市公司2004年度的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了評價(jià)[6];孫承飛(2008)以平衡記分卡理論為基礎(chǔ),運(yùn)用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重,對農(nóng)業(yè)上市公司績效進(jìn)行了評價(jià)研究[7]。朱承亮、岳宏志(2008)運(yùn)用主成分分析方法,對陜西省26家上市公司的十項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了綜合評價(jià)[8]。
二、實(shí)證研究
(一)指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)來源
上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)是上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)的主要信息來源,按照科學(xué)性、綜合性、全面性及可比性的原則,同了上市公司的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面的狀況,能充分說明上市公司的整體績效水平。
截至2006年12月31日,河南省在滬深上市的公司共32家,排除中原油氣(退市),以巨潮資訊網(wǎng)用SPSS13.0軟件對其財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行因子分析,并將提前的因子作為BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入層神經(jīng)元。
(二)提取公共因子并計(jì)算因子得分
應(yīng)用SPSS13.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO測度和巴特球體檢驗(yàn),其中KMO=0.612,同時(shí)Bartlett檢驗(yàn)給出的相伴概率為0.0000,即Sig=0,小于顯著水平0.05,因此,拒絕其零假設(shè),認(rèn)為適合于因子分析。按照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)以2.433,1.801,1.720,1.479,1.114,貢獻(xiàn)率分別是24.33%,18.006%,17.204%,14.786%,11.139%,累計(jì)貢獻(xiàn)率為85.465%,即這五個(gè)因子反映出了總體信息的85.465%,丟失信息較少,用它們來代替原有指標(biāo)變量進(jìn)行上市公司業(yè)績評價(jià)是可行的。
的信息量,根據(jù)公式
(三)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的建立
BP網(wǎng)絡(luò)模型處理信息的基本原理是:輸入信號Xi通過中間節(jié)點(diǎn)(隱層點(diǎn))作用于輸出節(jié)點(diǎn),經(jīng)過非線形變換,產(chǎn)生輸出信號Yk,網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練的每個(gè)樣本包括輸入向量X和期望輸出量t,網(wǎng)絡(luò)輸出值Y與期望輸出值t之間的偏差,通過調(diào)整輸入節(jié)點(diǎn)與隱層節(jié)點(diǎn)的聯(lián)接強(qiáng)度取值Wij和隱層節(jié)點(diǎn)與輸出節(jié)點(diǎn)之間的聯(lián)接強(qiáng)度Tjk以及閾值,使誤差沿梯度方向下降,經(jīng)過反復(fù)學(xué)習(xí)訓(xùn)練,確定與最小誤差相對應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)參數(shù)(權(quán)值和閾值),訓(xùn)練即告停止。此時(shí)經(jīng)過訓(xùn)練的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)即能對類似樣本的輸入信息,自行處理輸出誤差最小的經(jīng)過非線性轉(zhuǎn)換的信息。
在此模型中,唯一存在主觀患的就在于所選擇的期望值。在目前的很多應(yīng)用中,有一些學(xué)者是選擇專家評價(jià)系統(tǒng)的結(jié)果作為訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,這種做法對消除主觀性的貢獻(xiàn)很小。為了消除主觀性影響,本文將因子分析結(jié)果的綜合得分作為訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,將因子分析得到的因子作為輸入節(jié)點(diǎn)。
本文采用因子分析中31家上市公司作為一個(gè)樣本集,選取其中25家上市公司作為訓(xùn)練集,6家上市公司為測試集(預(yù)測樣本)。在Matlab7.0中,建立一個(gè)5個(gè)輸入節(jié)點(diǎn)、4個(gè)隱含層節(jié)點(diǎn)、1個(gè)輸出節(jié)點(diǎn)的BP網(wǎng)絡(luò),隱含層和輸出層轉(zhuǎn)移函數(shù)分別為tansig和purelin,訓(xùn)練函數(shù)選擇trainParam函數(shù),學(xué)習(xí)率為0.9,精度選為0.001,訓(xùn)練步數(shù)設(shè)為1000步。
從測試樣本預(yù)測訓(xùn)練結(jié)果比較可以看出,應(yīng)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擬合,其預(yù)測值與期望值(F)的最大誤差為0.0390,最小誤差為0.0091,平均誤差為0.0226?？梢?運(yùn)用此模型對上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績進(jìn)行預(yù)測誤差較小,滿足評價(jià)要求。調(diào)用sim函數(shù),利用訓(xùn)練好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對河南省31家上市公司2007年的財(cái)務(wù)業(yè)績狀況分別進(jìn)行評價(jià),向經(jīng)過訓(xùn)練的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)輸入指標(biāo)向量,得到網(wǎng)絡(luò)輸出值,從而得出各企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)結(jié)果。
從計(jì)算的評價(jià)結(jié)果能夠看出,河南省31家上市公司中排名前十名的分別是雙匯發(fā)展、瑞貝卡、平煤天安、焦作萬方、中原環(huán)保、安陽鋼鐵、神火煤電、中孚實(shí)業(yè)、華蘭生物、羚銳制藥。排在后十名的分別是同力水泥、焦作鑫安、中原高速、思達(dá)高科、蓮花味精、冰熊保鮮、豫能控股、安彩高科、天方藥業(yè)、洛陽玻璃。通過對比其2007年的公司發(fā)展?fàn)顩r,本文通過建立因子分析BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型得出來的結(jié)論與實(shí)際情況基本相符合。
結(jié)論
本文對所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)采用因子分析法對原始信息進(jìn)行篩選,實(shí)現(xiàn)了降維,既保證了原始資料信息的完整,又避免了原始信息的重疊,形成新的訓(xùn)練樣本集,減少了BP網(wǎng)絡(luò)建模時(shí)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),能大大提高網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)速率與泛化能力。另外,本文將因子分析評價(jià)結(jié)果作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,使主觀性影響得到了更好的消除。同時(shí),本文采用的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)克服了感知神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和線性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的局限性,可以實(shí)現(xiàn)任意線性和非線性的函數(shù)映射,避免了人為的確定權(quán)重,克服了以往缺乏自學(xué)習(xí)能力的缺點(diǎn),減少了評價(jià)過程中的隨機(jī)性和評價(jià)人員主觀上的不確定性及其認(rèn)識上的模糊性;通過對參評樣本的不斷學(xué)習(xí),能使系統(tǒng)誤差達(dá)到任何精度要求,且有收斂性,提高了評價(jià)的可靠性,使評價(jià)結(jié)果更有效、更客觀。
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關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防 風(fēng)險(xiǎn)控制
財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，因?yàn)楦鞣N難以預(yù)測和無法控制的因素，使企業(yè)在一定范圍、一定時(shí)期內(nèi)所獲取的最終賬務(wù)成果與預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，導(dǎo)致企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的一種現(xiàn)象。本課題便基于我國上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析，探討公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評估方法，提出預(yù)防與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辦法。
一、上市公司財(cái)務(wù)管理與風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)
（一）上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其在經(jīng)營中的表現(xiàn)不同，可分為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。廣義是指公司在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中包括籌資、投資、資金收回、收益分配等環(huán)節(jié)，受內(nèi)外部環(huán)境以及各種難預(yù)測、難控制的因素作用，出現(xiàn)實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)，而狹義的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)多是指公司因?yàn)榕e債等行為，給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，從而引起的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)方法
財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)方法較多，包括工作分析法、指標(biāo)圖示法、頭腦風(fēng)暴法、因子分析法等。因子分析法就是用少數(shù)幾個(gè)因子去描述許多指標(biāo)或因素之間的聯(lián)系，即將相關(guān)比較密切的幾個(gè)變量歸在同一類中，每一類變量就成為一個(gè)因子，以較少的幾個(gè)因子反映原資料的大部分信息。該方法是既在實(shí)踐中行得通又能在理論上得到論證的科學(xué)評價(jià)方法，能夠?qū)ζ髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行預(yù)警，便于企業(yè)提出改進(jìn)策略。
第二，評價(jià)指標(biāo)X選取。首先，評價(jià)指標(biāo)的選取需嚴(yán)格遵循“靈敏性、預(yù)見性、穩(wěn)定性、配合性”的原則；其次，在選取指標(biāo)時(shí)，需要考慮上市公司在投資、籌資等活動(dòng)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。
第三，主因子分析。利用統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件SPSS 18.0對變量X1～X12的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，便可依次得到樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣與因子負(fù)荷矩陣，再對四個(gè)主因子（F1、F2、F3、F4）的經(jīng)濟(jì)含義與原始變量以及數(shù)量關(guān)系。通過綜合分析，獲知企業(yè)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。
第四，得分計(jì)算公式。基于主因子的綜合分析，再進(jìn)一步對主因子結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡化，由此獲得因子得分系數(shù)矩陣。通過得分矩陣，得到4個(gè)主因子與12個(gè)變量之間的數(shù)值關(guān)系式（鑒于篇幅所限，此處便不一一論述）。然后根據(jù)各主因子的方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重，得到最后綜合得分F的表達(dá)式，再基于這表達(dá)式計(jì)算出各個(gè)企業(yè)的最后綜合得分。若因子得分為正，表示處于該行業(yè)平均水平之上。反之亦然，從而反映出公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的具體情況。
量化分析并不能完全替代定性判斷，一些難以量化的信息也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不可忽視的重要因素。因此對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)應(yīng)堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合來科學(xué)評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）上市公司財(cái)務(wù)管理中常見風(fēng)險(xiǎn)
我國上市公司財(cái)務(wù)管理中常見風(fēng)險(xiǎn)主要包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等幾類。
二、上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防
基于上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的分析，筆者認(rèn)為應(yīng)該從如下幾點(diǎn)加強(qiáng)管理，盡最大可能預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第一，加強(qiáng)人員管理，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識。在預(yù)算、投資、融資、財(cái)務(wù)信息公開、財(cái)務(wù)制度執(zhí)行等環(huán)節(jié)要重點(diǎn)防范。對重要崗位管理人員定期培訓(xùn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控意識，切實(shí)提升管控質(zhì)量；第二，建立風(fēng)險(xiǎn)評估專家小組，防范重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司可配備專業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，結(jié)合上市公司的實(shí)際發(fā)展情況，對國內(nèi)外宏觀環(huán)境和政策法規(guī)導(dǎo)向進(jìn)行深入研究分析，防范因宏觀經(jīng)濟(jì)政策、市場環(huán)境變化造成的重大風(fēng)險(xiǎn)問題；第三，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)打造，規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)。建立財(cái)務(wù)管理信息化系統(tǒng)，確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)化預(yù)警，便于企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的最初就能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，并采取適當(dāng)?shù)拇胧乐够驕p少損失；第四，財(cái)務(wù)決策科學(xué)化。上市公司高層決策者要建設(shè)決策的評估機(jī)制。結(jié)合政策導(dǎo)向和市場運(yùn)營動(dòng)態(tài)，充分吸納多方意見和建議，制定多種決策方案。通過評估、調(diào)整、表決等一系列規(guī)范流程，最終決定采用何用最佳決策方案，防止決策失誤現(xiàn)象的發(fā)生。
三、上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的控制
（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的控制原則
首先，應(yīng)該遵循“全面性”的控制原則。做到事前、事中、事后的統(tǒng)一控制，并將控制策略滲透到?jīng)Q策、執(zhí)行、反饋、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)中；其次，基于投資風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)特點(diǎn)，應(yīng)結(jié)合公司的業(yè)務(wù)范圍、所處環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素從目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識評與應(yīng)對、監(jiān)督反饋等方面建立動(dòng)態(tài)、持續(xù)、符合公司發(fā)展的控制制度；再次，上市公司最好設(shè)立獨(dú)立于其他職能部門的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)監(jiān)察部，專門負(fù)責(zé)公司投資等風(fēng)險(xiǎn)的檢查、監(jiān)控、評估、控制等工作，以保證投資風(fēng)險(xiǎn)的控制效果。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的主要控制方法
第一，損失控制。針對投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)給上市公司帶來損失的現(xiàn)象，及時(shí)制定相應(yīng)的計(jì)劃，采取有效措施，減少或降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失；第二，風(fēng)險(xiǎn)回避。但風(fēng)險(xiǎn)回避也屬于消極的風(fēng)險(xiǎn)處理方法，這將會(huì)導(dǎo)致上市公司喪失投資項(xiàng)目可能獲利的機(jī)會(huì)。因此，在應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)回避策略時(shí)需符合以下幾點(diǎn)：公司無力承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)；公司無法消除或是轉(zhuǎn)移此類風(fēng)險(xiǎn)；公司存在可實(shí)現(xiàn)同樣目標(biāo)的其他方案，且其他方案的風(fēng)險(xiǎn)更低；公司對該投資風(fēng)險(xiǎn)極為厭惡；第三，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)指項(xiàng)目投資者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的行為，應(yīng)用此策略時(shí)，公司應(yīng)該對存在的投資風(fēng)險(xiǎn)有充分的了解，或是此類投資風(fēng)險(xiǎn)的損失較小，再或者該投資雖有風(fēng)險(xiǎn)但可獲高利。若采取風(fēng)險(xiǎn)控制策略的費(fèi)用超過投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)造成的損失數(shù)額時(shí)，建議其優(yōu)先選擇風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)策略；第四，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。上市公司在財(cái)務(wù)管理工作中必須建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移體系，或是通過購買財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等方式將發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司所承擔(dān)，或是通過合理的措施將某些特定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專門的部門或機(jī)構(gòu)，以此來降低上市企業(yè)已發(fā)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)對造成的災(zāi)難性損失。
四、結(jié)束語
針對我國上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，我們首先應(yīng)該采取科學(xué)、合理、有效的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，通過評價(jià)測量充分了解上市公司的財(cái)務(wù)管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)；然后再采取針對性措施進(jìn)行預(yù)防與控制，最終規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，為上市公司經(jīng)濟(jì)、生態(tài)與社會(huì)效益的統(tǒng)一發(fā)展打好基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】供電公司；財(cái)務(wù)管理；完善與創(chuàng)新
財(cái)務(wù)管理分析是以會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，采取系統(tǒng)分析方法對過往經(jīng)營、投資以及償債能力等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和評價(jià)，服務(wù)與企業(yè)投資人和債權(quán)人等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)他們做出正確決策而提供準(zhǔn)確的信息和數(shù)據(jù)。電力行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱行業(yè)，更是關(guān)系到國計(jì)民生基礎(chǔ)的能源行業(yè)。在電網(wǎng)基建、投資進(jìn)入了快速增長階段，電力行業(yè)的發(fā)展對供電公司的財(cái)務(wù)管理分析工作做出了更高的要求。通過分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理存在的諸多問題，筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)管理分析應(yīng)充分結(jié)合電力企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，從分析內(nèi)涵、目的以及組織等方面進(jìn)行深入研究，從細(xì)節(jié)上改善供電企業(yè)財(cái)務(wù)管理問題。
一、電力企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀分析
（一）欠缺財(cái)務(wù)管理發(fā)展意識
在新時(shí)期，我國部分供電企業(yè)的管理者、財(cái)務(wù)人員并沒深刻意識到財(cái)務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展中的突出作用，尤其是主要管理欠缺專門的財(cái)務(wù)管理意識，多數(shù)供電企業(yè)的財(cái)務(wù)工作僅限于傳統(tǒng)管理工作上，沒有擬定相關(guān)專業(yè)的財(cái)務(wù)制度與報(bào)表機(jī)制，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)管理滯后于公司發(fā)展步伐。
（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不健全
企業(yè)資本是由財(cái)務(wù)和知識等兩種主要資本形式，再加上我國長期以來都是以多種經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展為主的經(jīng)濟(jì)制度[1]，這在一定程度上要求企業(yè)在重視自身的主體經(jīng)濟(jì)時(shí)，應(yīng)避免盲目追求利益最大化。供電公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是持續(xù)增加企業(yè)資本與價(jià)值為主，然而在現(xiàn)實(shí)操作中多數(shù)企業(yè)都將利益最大化作為電力企業(yè)財(cái)務(wù)的管理目標(biāo)，這與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是不符的。
（三）財(cái)務(wù)控制不到位
目前，供電企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在行業(yè)壟斷、政企不分以及效率不高等問題，特別是一些歷史問題嚴(yán)重阻礙了企業(yè)管理制度的健全和發(fā)展，尤其是財(cái)務(wù)控制存在明顯不到位現(xiàn)象。因此，有效提高對企業(yè)財(cái)務(wù)控制機(jī)制，科學(xué)理順供電公司內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，對強(qiáng)化企業(yè)的自制能力和預(yù)防運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。
（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識缺失
一直以來，供電公司主要任務(wù)是組建電力運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速、穩(wěn)定發(fā)展提供最可靠的能源保障。正因?yàn)樾袠I(yè)的特殊性，國家對電力等相關(guān)國民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)實(shí)行壟斷經(jīng)營，同時(shí)也決定了供電公司的發(fā)展深受國家宏觀調(diào)控政策的影響，這也是導(dǎo)致供電公司欠缺相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防御措施的主要因素。目前，電力行業(yè)的改革在漸漸增進(jìn)，伴隨著市場競爭的提升，供電公司財(cái)管管理制度也將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)與競爭，但很多供電公司在對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行審視后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識與能力也沒有獲得顯著提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度依然十分匱乏，因此，電力企業(yè)想要得到持續(xù)性發(fā)展務(wù)必要解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識缺失問題。
二、完善供電公司財(cái)務(wù)管理分析模式
一是在財(cái)務(wù)管理分析系統(tǒng)中，可將公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)按分層次分析，另外還可結(jié)合有聯(lián)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)，最后對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析；但需要注意的是，相關(guān)工作人員要對每種財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化與標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行熟悉掌握，才能更好的將供電財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出來的情況進(jìn)行處理。二是供電工作財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，可運(yùn)用相關(guān)分析軟件對報(bào)表進(jìn)行分析；在報(bào)表分析過程中，還需針對少許部分報(bào)表展開系統(tǒng)性分析，這樣可了解到財(cái)務(wù)管理分析中關(guān)于企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況?？偠灾M量站著多個(gè)角度、運(yùn)用多種手段對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，只有這樣才能準(zhǔn)確判斷供電公司中的財(cái)務(wù)真實(shí)情況。三是供電公司財(cái)務(wù)管理分析應(yīng)順應(yīng)企業(yè)發(fā)展要求，構(gòu)建一個(gè)新的分析方案，也就是綜合方案分析。在財(cái)務(wù)管理分析中，可以將部分財(cái)務(wù)指標(biāo)（如：經(jīng)營狀況、收治情況、效益分析、等）進(jìn)行綜合方案分析，同時(shí)充分結(jié)合公司的實(shí)際情況，以此來有效開展供電公司財(cái)務(wù)管理分析工作[2]。
三、創(chuàng)新供電公司財(cái)務(wù)管理分析措施
（一）建立科學(xué)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法
供電公司財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容是建立一個(gè)科學(xué)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中，靈活運(yùn)用定量、定性分析基礎(chǔ)上構(gòu)建一套系統(tǒng)性的、完整的、科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法。將財(cái)務(wù)分析中的定量、定性分析結(jié)合起來，將定量分析中的結(jié)果與一些不可計(jì)量的因素進(jìn)行綜合分析，以此來綜合判斷、修正誤差，有利于促進(jìn)定量分析結(jié)果符合實(shí)際，例如：將比率分析、趨勢分析結(jié)合使用，可提升企業(yè)資金運(yùn)用的合理性，改善財(cái)務(wù)控制不到位問題。
（二）財(cái)務(wù)管理相關(guān)比例的分析
1.財(cái)務(wù)償債能力分析。首先要通過對其流動(dòng)、非流動(dòng)和速動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行深入了解后，進(jìn)行對比。與此同時(shí)，還可采取先關(guān)的指標(biāo)核算對流動(dòng)資金的比例和速動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際值進(jìn)行對比，準(zhǔn)確的反映出供電公司短期財(cái)務(wù)的補(bǔ)償能力。
2.財(cái)務(wù)盈利能力分析。財(cái)務(wù)盈利主要指的是將其中某個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與收益的比例要熟悉掌握和對照，將供電公司的投入與產(chǎn)出實(shí)際管理情況真實(shí)反映出來[3]。例如：將供電公司的銷售電量的收入、成本以及凈收利潤等總金額進(jìn)行對照分析，然后在將供電公司處理利潤和總資產(chǎn)投資的報(bào)酬等準(zhǔn)確提供出來。
3.供電公司發(fā)展能力分析。將供電公司發(fā)展的能力進(jìn)行了解后，其主要是通過對當(dāng)前的銷售和上個(gè)季度相對比，并且在其中獲得相應(yīng)結(jié)果，最后得出銷售增長率和凈利潤等相關(guān)指標(biāo)，這些得出的指標(biāo)均能反映出供電公司的市場發(fā)展?jié)摿Α?/p>
4.供電公司發(fā)展趨勢的分析。把供電公司連續(xù)時(shí)間段的擦無指標(biāo)進(jìn)行對照研究，當(dāng)做當(dāng)前發(fā)展的趨勢。通過對供電公司發(fā)展的趨勢進(jìn)行分析后，得出整個(gè)公司相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況、幅度和變動(dòng)數(shù)額等實(shí)際情況，使供電公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行情況和生產(chǎn)情況能清晰的反映出來。與此同時(shí)，實(shí)際分析對照過程中，可以根據(jù)引起供電公司變化的原因、性質(zhì)等指標(biāo)對公司的發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測。除此之外，供電公司發(fā)展的趨勢還可以將其應(yīng)用到財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，例如：公司的售電量、電價(jià)以及公司售電總收入等發(fā)展趨勢對未來就那些預(yù)測分析[4]。
四、結(jié)語
綜合上述，供電公司財(cái)務(wù)管理分析的完善與創(chuàng)新，首先要從公司財(cái)務(wù)的整體狀況出發(fā)，然而財(cái)務(wù)管理分析工作中，對供電公司財(cái)務(wù)?？七M(jìn)行中出現(xiàn)客觀與科學(xué)有個(gè)全面認(rèn)識，隨之對公司經(jīng)營情況與發(fā)展趨勢能作出準(zhǔn)確的評價(jià)與預(yù)測。把握正確的發(fā)展方向，再將供電公司的實(shí)際情況相結(jié)合，做出完善有效的財(cái)務(wù)管理分析體系。可見，唯有這樣才能真正體現(xiàn)出財(cái)務(wù)分析的作用和重要意義。
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關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量 評價(jià)體系 評價(jià)方法
務(wù)報(bào)告是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定日期（如資產(chǎn)負(fù)債表日）的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)就是對財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量是否能對財(cái)務(wù)信息使用者作出經(jīng)濟(jì)決策提供幫助以及幫助的程度進(jìn)行評價(jià)，質(zhì)量一般包括質(zhì)和量兩個(gè)方面。財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系是指由一系列相互聯(lián)系、相互制約、相互作用的評價(jià)要素構(gòu)成的科學(xué)和完整的總體，具有整體性、系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性的內(nèi)涵特征，基本構(gòu)成要素涉及評價(jià)目標(biāo)、評價(jià)原則、評價(jià)內(nèi)容、評價(jià)方法，具有多樣性和多層次性。
一、我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)的現(xiàn)狀
隨著越來越多的信息使用者對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的密切關(guān)注，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)也越來越重要，目前我國已基本形成一套質(zhì)量評價(jià)體系。
（一）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)的主體、目標(biāo)及對象。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司對外提供財(cái)務(wù)等其他信息的途徑，主要目的就是滿足不同信息使用者的決策需求，因此對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)的主體就是不同的信息使用者，由不同的信息使用者決定了不同的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)目標(biāo)。例如：上市公司債權(quán)人是指將資金提供給上市公司的個(gè)人或組織，擁有按期收取利息及到期收回本金的權(quán)利，債權(quán)人評價(jià)的目的是：評價(jià)企業(yè)的償債能力，看是否能到期收取本金及利息;評價(jià)企業(yè)的獲利能力，獲利是企業(yè)償債的重要依據(jù)。企業(yè)員工是企業(yè)重要的資源，是企業(yè)財(cái)富的主要?jiǎng)?chuàng)造者，他們與企業(yè)的關(guān)系是長久、持續(xù)的。企業(yè)員工評價(jià)企業(yè)的獲利能力和償債能力以此來保證薪酬的按時(shí)發(fā)放。
財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)的對象是以上信息使用者評價(jià)的客體，主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表體系和由此體現(xiàn)出的財(cái)務(wù)能力。財(cái)務(wù)報(bào)表體系主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注等，財(cái)務(wù)能力是由財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出來的反映公司各種能力的指標(biāo)，包括償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力。
（二）分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)對象的方法。財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)對象的分析方法是運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)模式對財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯集、整理和分析的方法，包括：比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法、比重分析法。比較分析法是將相互聯(lián)系或相似的指標(biāo)進(jìn)行對照，由此發(fā)現(xiàn)差異并對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行評價(jià)的方法。比率分析法是利用具有相互關(guān)系的兩個(gè)指標(biāo)之間的比率關(guān)系來評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的方法，用倍數(shù)或比例表示。趨勢分析法是將企業(yè)同一項(xiàng)目在不同時(shí)期的數(shù)據(jù)加以比較，以其某一期的數(shù)據(jù)為基數(shù)，計(jì)算其他各期對于基期的變動(dòng)趨勢。因素分析法是分析各項(xiàng)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的因素，通過替換某種因素以確定這種因素的影響程度。比重分析法又叫結(jié)構(gòu)分析法，是看某項(xiàng)指標(biāo)占總體指標(biāo)的百分比，顯示的是各個(gè)聯(lián)系項(xiàng)目之間的垂直關(guān)系。
（三）我國證監(jiān)會(huì)、證券交易所分析上市公司財(cái)務(wù)信息的方法。主要通過以下步驟：首先對年報(bào)進(jìn)行分析，特別是對注冊會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告以及重要事項(xiàng)的閱讀，確定公司的行業(yè)類型，提出分析和檢查的重點(diǎn);然后運(yùn)用本文中提到的分析方法對財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，比如同業(yè)分析、趨勢分析;最后針對行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及公司管理方面的問題進(jìn)行分析，評價(jià)公司財(cái)務(wù)報(bào)告中業(yè)績出現(xiàn)異常變動(dòng)或其他有重大風(fēng)險(xiǎn)的原因。證監(jiān)會(huì)、證券交易所進(jìn)行綜合分析的主要方法是杜邦分析法和沃爾評分法。
二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系的設(shè)想
目前我國對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)的具體方法有一定的不足，比如：上述各項(xiàng)客體指標(biāo)和評價(jià)方法都是針對某一單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行的分析，不具有整體性和綜合性;在進(jìn)行分析的時(shí)候，沒有突出特定的重要指標(biāo)，而將大部分指標(biāo)等同看待;各種評價(jià)方法采取的都是定量分析，應(yīng)該采用定量和定性相結(jié)合的方法評價(jià)等。因此，有必要建立一個(gè)系統(tǒng)的、重點(diǎn)突出的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系，并考慮定量與定性相結(jié)合，便于信息使用者清晰明了地對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量做出評價(jià)。
（一）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系的組成部分，所以在構(gòu)建體系之前應(yīng)先明確一些評價(jià)指標(biāo)。
1.財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)可以分為兩個(gè)部分，即綜合性評價(jià)指標(biāo)和單項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)。綜合性評價(jià)來自于注冊會(huì)計(jì)師對財(cái)務(wù)報(bào)表所發(fā)表的審計(jì)意見和利用沃爾評分法、杜邦分析法對企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的分析結(jié)果。單項(xiàng)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量特征和企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力。
2.財(cái)務(wù)報(bào)告列報(bào)評價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)報(bào)告列報(bào)總體性的要求是公允列報(bào)原則，它是國際公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對財(cái)務(wù)報(bào)告制定的最高標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)指標(biāo)主要包括列報(bào)內(nèi)容的相關(guān)性及可靠性、列報(bào)形式的合理選擇、表外信息披露的允當(dāng)性。
3.財(cái)務(wù)報(bào)告的生成環(huán)境指標(biāo)。財(cái)務(wù)報(bào)告的生成環(huán)境是指對有關(guān)信息進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄和列報(bào)所處的內(nèi)部和外部環(huán)境，因此財(cái)務(wù)報(bào)告的生成環(huán)境指標(biāo)又分為內(nèi)部指標(biāo)和外部指標(biāo)。內(nèi)部環(huán)境指標(biāo)主要是指生成會(huì)計(jì)信息的公司內(nèi)部的控制環(huán)境即上市公司管理者和治理者是否誠信，內(nèi)部控制是否得以良好設(shè)計(jì)、運(yùn)行和維護(hù)。外部環(huán)境指標(biāo)主要指外部審計(jì)和外部監(jiān)管。
（二）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系的構(gòu)建。通過對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系內(nèi)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析以及闡述，我們可以此為基礎(chǔ)構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系。
首先，我們采取的是從局部到整體的思路，即分別構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量評價(jià)體系、財(cái)務(wù)報(bào)告列報(bào)的相關(guān)指標(biāo)體系、財(cái)務(wù)報(bào)告的生成環(huán)境指標(biāo)體系，運(yùn)用賦值的方法將各指標(biāo)予以量化，得出各指標(biāo)體系的評價(jià)分?jǐn)?shù)，如表1―3所示。
然后采用層次分析法對各指標(biāo)設(shè)置權(quán)重。因?yàn)椴煌闹笜?biāo)對財(cái)務(wù)報(bào)告的影響是不同的。例如：財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)中單項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)的相關(guān)性、可靠性是最主要的兩個(gè)指標(biāo)，可以設(shè)置較大的權(quán)重，及時(shí)性、可比性應(yīng)該設(shè)置稍小的權(quán)重，謹(jǐn)慎性、實(shí)質(zhì)重于形式涉及到很多的職業(yè)判斷和不確定性，可以設(shè)置小權(quán)重。最后得分為各項(xiàng)得分乘以各自權(quán)重后求和。
其次，可以設(shè)置滿分為一百分，劃分為幾個(gè)不同的層次，層次高的代表上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量較好，反之代表上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量不好。
最后，從整體出發(fā)，對各個(gè)指標(biāo)的得分施以權(quán)重計(jì)算出上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告評價(jià)分?jǐn)?shù)。根據(jù)分?jǐn)?shù)的高低以及所處的層次判斷公司的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，至此，完成了對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的評價(jià)。
三、結(jié)論
由于上市公司因其組織形式已將股東擴(kuò)大到社會(huì)公眾，為了保護(hù)投資者、債權(quán)人等社會(huì)公眾的合法利益，各種法律法規(guī)也規(guī)定上市公司必須對外披露財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告便成了信息使用者了解企業(yè)信息的重大途徑。而如何有效地利用財(cái)務(wù)報(bào)告，如何有效地評價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)告便成了重大問題。本文對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系進(jìn)行了深入的研究，首先介紹了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系的相關(guān)概念并對財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量特征進(jìn)行了深入闡述，然后分析了當(dāng)前我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)方法的具體運(yùn)用和不足，最后在建立上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)上構(gòu)建了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量評價(jià)體系。在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，上市公司已逐漸在我們的日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)越來越重要的地位，成為一個(gè)理性、智慧的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析者，會(huì)有助于我們在日常經(jīng)濟(jì)投資中獲取更大的利益。S
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一、分析上市公司財(cái)務(wù)管理的狀況及問題
上市公司財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題，推動(dòng)了財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的進(jìn)程及肯定改革創(chuàng)新的必要性。在目前上市公司的財(cái)務(wù)管理存在著明顯問題與不足，首先，公司在管理活動(dòng)中，并為充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的積極作用，提高了公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，建立健全和完善的財(cái)務(wù)管理監(jiān)管制度，保證財(cái)務(wù)投資的正確率。公司普遍存在著資金出現(xiàn)外循環(huán)的情況，因?yàn)樨?cái)務(wù)管理監(jiān)督體系的不健全，導(dǎo)致上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督不能實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的管理，以致公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)極大的提高。其次，公司對經(jīng)營信息的匯總和整理，主要是通過投資公司提供的相關(guān)資料數(shù)據(jù)，以此把握公司績效和生產(chǎn)經(jīng)營情況的把握。在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，公司的經(jīng)營活動(dòng)會(huì)受到諸多因素的影響，例如，國家的優(yōu)惠政策、宏觀調(diào)控政策等，公司單純地運(yùn)用法定報(bào)表經(jīng)營的利潤進(jìn)行控制調(diào)節(jié)，會(huì)造成統(tǒng)計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性和時(shí)效性欠佳，也為未充分發(fā)揮報(bào)表的價(jià)值。此外，在公司的績效考核上，以公司的營運(yùn)狀況為考核的前提，報(bào)表的利用價(jià)值的欠佳將會(huì)對績效考核產(chǎn)生消極的影響，從而最后造成不能精準(zhǔn)把握公司經(jīng)營狀況，成為公司追求利益最大化的阻礙。最后，由于上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上存在的區(qū)別和差異，流通股和非流通股的不同結(jié)構(gòu)，非流通股一般會(huì)占取較大的比重。上市公司的管理制度自身的表現(xiàn)出分散及控制、制約體制的不健全，需要公司加強(qiáng)對經(jīng)營活動(dòng)的控制和監(jiān)管。目前，大部分的上市公司都是采取以內(nèi)部控制為主的管理機(jī)制，但是存在對內(nèi)部控制的特點(diǎn)和本質(zhì)缺乏深刻的認(rèn)識，忽視對內(nèi)部控制體制的建立和完善，導(dǎo)致公司的執(zhí)行力下降，公司的內(nèi)部管理工作不能有效進(jìn)行，健全公司的內(nèi)部管理控制機(jī)制，對增強(qiáng)公司管理的執(zhí)行力和競爭力有著重大的意義。
二、上市公司財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的對策及表現(xiàn)
（一）上市公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的對策
在新時(shí)期，加強(qiáng)公司內(nèi)部的控制和核算，可以保證財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性和時(shí)效性，充分發(fā)揮公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的積極作用，就目前的形勢來看，上市公司的財(cái)務(wù)管理以財(cái)務(wù)的監(jiān)管控制及集中核算作為基礎(chǔ)和前提。在網(wǎng)絡(luò)科技信息化的大環(huán)境下，利用網(wǎng)絡(luò)科技手段對公司是財(cái)務(wù)管理的結(jié)構(gòu)與方式進(jìn)行合理的調(diào)整優(yōu)化，保證公司財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性及價(jià)值利用，在公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)信息的暢通與共享。對上市公司的內(nèi)部控制與集中核算發(fā)揮其靈活性及針對性，依據(jù)公司經(jīng)營和發(fā)展的具體情況進(jìn)行分析考慮，及對財(cái)務(wù)管理一體化與內(nèi)部控制的設(shè)定和運(yùn)作，有效實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的重要決策，還需要加強(qiáng)對公司資金的風(fēng)險(xiǎn)管理。公司需建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)與體制，實(shí)現(xiàn)以財(cái)務(wù)部門為管理的中心，輔助以證券與審計(jì)的工作監(jiān)督與配合，降低公司管理的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)控制與風(fēng)險(xiǎn)的識別能力。此外，在公司建立和完善資金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，通過對定性和定量指標(biāo)的控制及設(shè)定，從而對公司的政策及管理作出及時(shí)調(diào)控。
（二）上市公司財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的表現(xiàn)
目前，財(cái)務(wù)分析方法主要集中在理論探討和實(shí)證研究兩個(gè)方面：一方面是以反映財(cái)務(wù)狀況的各類指標(biāo)、分析方法和衡量體系等為基礎(chǔ)的理論探討；另一方面是對上市公司的各類指標(biāo)的實(shí)證研究。然而，對于證券公司財(cái)務(wù)分析的研究相對較少。
一、證券公司財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)
財(cái)務(wù)分析的主要目標(biāo)有項(xiàng)目的盈利能力和項(xiàng)目的清償能力。
（一）盈利能力
盈利能力是反映投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益的主要標(biāo)志，項(xiàng)目盈利主要是指實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目所能獲得的利潤和稅金。通常在財(cái)務(wù)分析過程當(dāng)中，首先需要考察項(xiàng)目是否有盈利的可能，其次盈利的潛力到底有多大，以及盈利能力是否與項(xiàng)目可行性所要求的條件相符合。
（二）清償能力
投資開發(fā)項(xiàng)目的清償能力通常包括兩個(gè)方面。第一方面是指項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，第二方面則是指項(xiàng)目的債務(wù)清償能力。財(cái)務(wù)清償能力即是通常所指的項(xiàng)目收回全部投資的能力，這是項(xiàng)目投資所要完成的最為基礎(chǔ)的目標(biāo)，理性的投資是要在一定時(shí)間內(nèi)收回其支出的全額的。而債務(wù)清償能力包括償還項(xiàng)目運(yùn)作需要的借款及債務(wù)的能力，通常借債人在借款之前需要考察該項(xiàng)目是否能夠盈利，以及借款人的實(shí)際還貸能力是否滿足要求，再者還需考慮項(xiàng)目還債的周期是否符合國家的相關(guān)規(guī)定。
投資財(cái)務(wù)分析的原理主要是資金的時(shí)間價(jià)值原理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析原理。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析的基本原理是從基本報(bào)表中取得數(shù)據(jù)，計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，然后與基本參數(shù)作比較，根據(jù)一定的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，決定項(xiàng)目的取舍。
二、證券公司財(cái)務(wù)分析的具體方法和主要內(nèi)容
（一）財(cái)務(wù)分析的具體方法
財(cái)務(wù)分析方法主要有定量分析與定性分析、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析、杜邦財(cái)務(wù)分析等三種方法：
1.定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主
通過對項(xiàng)目建設(shè)過程中的現(xiàn)金流量的計(jì)算分析，對項(xiàng)目在開發(fā)和建設(shè)過程中遇到的很多經(jīng)濟(jì)因素給出明確的數(shù)量概念，從而得出結(jié)論和建議，這是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)。因此，所有的只要能定量分析的經(jīng)濟(jì)因素，在財(cái)務(wù)分析中都要進(jìn)行定量計(jì)算和分析。
2.動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主
靜態(tài)分析不需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而只是把不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量直接相加，從而計(jì)算出有關(guān)指標(biāo)并決定項(xiàng)目的取舍，這不能反映出整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全面情況，不過這種分析計(jì)算方法比較簡便、直觀。而動(dòng)態(tài)分析貫穿于投資的全部過程，十分強(qiáng)調(diào)時(shí)間因素，利用復(fù)利計(jì)算方法將不同時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金使用情況準(zhǔn)確地表示出來，從而更加詳細(xì)地分析項(xiàng)目在各個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)情況，便于及時(shí)采取措施進(jìn)行準(zhǔn)確的取舍。
3.杜邦財(cái)務(wù)分析
所謂杜邦財(cái)務(wù)分析，首先是由美國杜邦公司創(chuàng)造出來，就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況，從財(cái)務(wù)的角度評價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績的一種經(jīng)典方法。將公司所有者權(quán)益報(bào)酬率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘機(jī)，全面、直觀、系統(tǒng)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提供關(guān)于銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)和公司資產(chǎn)總結(jié)構(gòu)等多方面的財(cái)務(wù)信息，為經(jīng)營者在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生變動(dòng)時(shí)給予原因并加以修正，為投資者、債券人和政府評價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。這就是杜邦財(cái)務(wù)分析的主要思路。其特征是:通過把評價(jià)公司經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系游記結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并借權(quán)益報(bào)酬率來綜合反映。權(quán)益報(bào)酬率是杜邦財(cái)務(wù)分析的核心，是綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，反映了投資者資本的獲利能力，也反映了公司籌資、投資和資產(chǎn)運(yùn)營等各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的業(yè)績。利用杜邦財(cái)務(wù)分析，不僅可以分析企業(yè)成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理和各項(xiàng)費(fèi)用對利潤的影響程度，以加強(qiáng)成本費(fèi)用控制；而且還可以分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況。杜邦財(cái)務(wù)分析法，能夠評價(jià)企業(yè)盈利能力和權(quán)益回報(bào)水平，能夠及時(shí)幫助管理者發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善公司經(jīng)營管理提供有價(jià)值的信息和建議?？傊?，杜邦財(cái)務(wù)分析方法是以權(quán)益報(bào)酬率為主線，把公司的銷售成果與資產(chǎn)運(yùn)營狀況全面聯(lián)系起來，層層分解，逐步深入，從而構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。
（二）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容
財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)分析、資金流動(dòng)性分析和收益分析等三個(gè)方面：
1.風(fēng)險(xiǎn)分析
通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流狀況，來判斷公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不確定性程度。
2.資金流動(dòng)性分析
通過分析公司的資金和資金結(jié)構(gòu)狀況，判斷公司資金充裕程度和資金結(jié)構(gòu)合理性。
3.收益分析
通過計(jì)算分析公司項(xiàng)目的收益和成本費(fèi)用的有關(guān)數(shù)據(jù)，推斷出公司項(xiàng)目投資的合理經(jīng)濟(jì)效益區(qū)間。
三、證券公司財(cái)務(wù)分析方法的局限性
（一）比較分析法存在局限性
注重比較是比較分析法的主要特征。由于在實(shí)際的操作中，進(jìn)行比較的雙方必須具備可比性，方能擁有比較意義。然而，進(jìn)行比較的雙方在一定程度上存在業(yè)務(wù)性質(zhì)相同或相似、公司的經(jīng)營規(guī)模較為接近甚至經(jīng)營方式相近，這就限制了比較分析法的廣泛應(yīng)用范圍。
（二）比率分析法存在局限性
目前財(cái)務(wù)分析報(bào)表中使用最為廣泛的一種財(cái)務(wù)分析方法就是比率分析方法了。但是，比率分析法選擇參考標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，比率值的比較標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到樣本數(shù)量、計(jì)算方法和異常情況的影響，這在證券行業(yè)要找到效度高的標(biāo)準(zhǔn)，其難度很大；比率有時(shí)反映的特定時(shí)點(diǎn)的狀況不能夠揭示會(huì)計(jì)年度其他時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況；同行業(yè)的橫向比較，不同的證券公司會(huì)采用不同的會(huì)計(jì)方法，而公司內(nèi)部采用的縱向比較，隨著期間的不同所選擇的會(huì)計(jì)方法的變更，其可比性會(huì)相應(yīng)減弱。
（三）杜邦財(cái)務(wù)分析法存在局限性
杜邦財(cái)務(wù)分析法對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，導(dǎo)致對公司長期價(jià)值創(chuàng)造的忽略；財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，無法適應(yīng)當(dāng)前的信息化條件下多種因素對公司經(jīng)營業(yè)績的影響；杜邦財(cái)務(wù)分析法不能解決無形資產(chǎn)的估值問題；沒有反映公司的現(xiàn)金流量；權(quán)益報(bào)酬率僅體現(xiàn)公司所有者權(quán)益的回報(bào)水平，無法體現(xiàn)公司市場價(jià)值，不能反映公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
四、改進(jìn)策略
（一）提高財(cái)務(wù)分析依據(jù)資料的質(zhì)量
證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，減少甚至禁止同一類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)采取不同的會(huì)計(jì)處理方法，減少人為操作，統(tǒng)一公司內(nèi)的會(huì)計(jì)處理方法口徑，增強(qiáng)可比性；加強(qiáng)會(huì)計(jì)主管部門、監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)一方法處理規(guī)范，增強(qiáng)證券公司間的會(huì)計(jì)處理方法口徑的統(tǒng)一性和可比性。
（二）改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法體系
堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主，在此基礎(chǔ)上做出定性判斷，充分發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗(yàn)，更好地反映真實(shí)情況，獲得決策有用的信息；堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主，在了解過去情況的基礎(chǔ)上分析當(dāng)前情況的可能結(jié)果對恰當(dāng)預(yù)測未來的影響；堅(jiān)持個(gè)別分析與綜合分析結(jié)合，全面地把握財(cái)務(wù)情況，不孤立片面地只看到個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)；建立健全財(cái)務(wù)分析制度，力求每月或每季度做到一次詳細(xì)分析，半年或年度進(jìn)行全面分析，針對重大問題進(jìn)行專題分析，使專題分析成為定期分析的有益補(bǔ)助。
（三）提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)
當(dāng)今經(jīng)濟(jì)技術(shù)的迅速發(fā)展要求財(cái)務(wù)分析和管理能力不斷提高，而與整個(gè)財(cái)務(wù)工作聯(lián)系最直接的就是財(cái)務(wù)工作人員。財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)，在很大程度上影響到財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量。因此，首先要加強(qiáng)財(cái)務(wù)工作者的財(cái)務(wù)分析和管理能力，提高其信息化技術(shù)掌握能力，并不斷增強(qiáng)職業(yè)道德。其次加強(qiáng)對財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，定期組織活動(dòng)促進(jìn)提高思想覺悟和工作能力。再次，財(cái)務(wù)工作者要多關(guān)注國家經(jīng)濟(jì)形勢和環(huán)境，使其跟著如今的形勢而不斷調(diào)整工作重點(diǎn)，并且對于將來的發(fā)展趨勢具有預(yù)見性和前瞻性，以做好準(zhǔn)備為整個(gè)財(cái)務(wù)部門獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，提高證券公司財(cái)務(wù)分析的整體水平，以促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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一、上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)復(fù)雜性的原因
上市公司的績效評價(jià)要求略高一籌，評價(jià)起來也比較復(fù)雜，原因有以下四點(diǎn)：
1. 上市公司績效評價(jià)的長遠(yuǎn)性，公司未來長遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃是公司的一種前瞻性的體現(xiàn)，社會(huì)投資者追求的是公司未來經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)回報(bào)，因此，績效評價(jià)對上市公司相對較為長期績效評價(jià)的全面性更高。
2. 上市公司績效評價(jià)的成長性，投資者的期望要求是對資金的長期回報(bào)，這就要求上市公司應(yīng)具備持續(xù)穩(wěn)定的增長。
3. 上市公司績效評價(jià)的真實(shí)性，上市公司的績效評價(jià)并不是簡單的對公司財(cái)務(wù)報(bào)表上紙上談兵，而是對上市公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)上的業(yè)績應(yīng)該是真實(shí)可靠的。
4. 上市公司績效評價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。從投資者的角度看，績效可能是在很小的風(fēng)險(xiǎn)上取得的結(jié)果，但也可能是需要面對著一種高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)的市場。
二、上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)的構(gòu)建
1.上市公司指標(biāo)構(gòu)建原則。上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成有著它的客觀性，同時(shí)也應(yīng)具有全面性和科學(xué)性，公平公正的對公司進(jìn)行財(cái)務(wù)上評價(jià)，因此，績效評價(jià)應(yīng)該堅(jiān)持引導(dǎo)性，科學(xué)性和全面性。同時(shí)還應(yīng)對公司有系統(tǒng)性、適用性的原則來綜合分析。
2. 引導(dǎo)性原則。上市公司要客觀地具體地依據(jù)自身的條件來設(shè)定目標(biāo)與組織目標(biāo)，以績效評價(jià)為導(dǎo)向，激勵(lì)公司的員工，不管是管理層還是基礎(chǔ)層，在質(zhì)量上和數(shù)量上努力的為公司提高業(yè)績，這樣就可以創(chuàng)造出一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益，以此來保證公司目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。在這里，財(cái)務(wù)績效評價(jià)就發(fā)揮了它的引導(dǎo)性作用，引導(dǎo)公司的發(fā)展和領(lǐng)導(dǎo)者努力所實(shí)現(xiàn)的業(yè)績目標(biāo)。
3. 適用性原則。目前上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)有很多種，但是大多數(shù)公司都會(huì)有自己的評價(jià)體系，根據(jù)自身的情況與市場相結(jié)合，規(guī)劃出屬于適合自身的評價(jià)體系，而一個(gè)強(qiáng)而有效的評價(jià)體系應(yīng)該是能反映出公司的獨(dú)特性，這就是權(quán)變管理理論的要求，我國的行業(yè)可謂是千萬種，每個(gè)行業(yè)都有自己的類別，每個(gè)類別都有不同的性質(zhì)，但不同類別和性質(zhì)的公司發(fā)展階段都不同。其經(jīng)營特點(diǎn)、戰(zhàn)略目標(biāo)都是根據(jù)自身的條件來制定的，不是千遍一律。
4. 科學(xué)的全面性?？茖W(xué)全面性要求能夠科學(xué)地全面概括出公司自身的軟件與硬件指標(biāo)。由于公司的經(jīng)營活動(dòng)與績效評價(jià)本身受到的因素比較多，要真實(shí)的反映出公司的績效水準(zhǔn)，就必須建立一個(gè)能夠全面反映公司各關(guān)要和環(huán)節(jié)的綜合指標(biāo)，這指標(biāo)同時(shí)還要求具有財(cái)務(wù)績效的評價(jià)系統(tǒng)。因此，科學(xué)的全面性要求能夠準(zhǔn)確反映主要的相關(guān)數(shù)據(jù)它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，科學(xué)地反映出公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成績。
5. 系統(tǒng)性。設(shè)定財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系，它要求各種指標(biāo)的相互關(guān)聯(lián)，在不使各個(gè)指標(biāo)之間內(nèi)容重復(fù)的同時(shí)，還要充分地考慮到各個(gè)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，確保財(cái)務(wù)績效評價(jià)能夠有完整性。這一點(diǎn)要求上市公司財(cái)務(wù)的績效評價(jià)是對公司生產(chǎn)經(jīng)營的過程和結(jié)果的綜合性全面評價(jià)，而不是以偏概全。
6. 重要性。重要性有助于公司能夠在眾多問題中抓住重點(diǎn)，只強(qiáng)調(diào)單個(gè)面或者單個(gè)問題不利于全面性，但全面地，綜合地重視有不能夠有效地找出問題的所在，面面俱到指標(biāo)體系會(huì)使公司財(cái)務(wù)績效的評價(jià)毫無重點(diǎn)，不利于公司圍繞核心問題展開評價(jià)，于是就要求我們應(yīng)該抓重點(diǎn)，這個(gè)重點(diǎn)就是公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)的建立。
三、公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)
1. 績效與公司績效?？冃б卜Q之為效績和業(yè)績，它反映人們在從事公司活動(dòng)所取得的成果與成績。公司績效是一定的經(jīng)營期間，公司效益與經(jīng)營者業(yè)績的總和。公司效益水平體現(xiàn)在盈利、運(yùn)營、償債和成長能力等方面。公司經(jīng)營者業(yè)績是通過公司的經(jīng)營、發(fā)展、成長過程中所取得的成果與所作出的貢獻(xiàn)來體現(xiàn)。
2. 什么是有效的財(cái)務(wù)績效。構(gòu)建一個(gè)有效的公司綜合財(cái)務(wù)績效評價(jià)與一般的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的體系構(gòu)造類似，上市公司的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系是從多個(gè)層次與角度來反映特定的客體數(shù)量水平與數(shù)量規(guī)模的信息系統(tǒng)。按照具體到抽象再回到具體的辯證思維過程，逐步深化、求精、完善。大致步驟是開始構(gòu)建上市公司指標(biāo)體系的目標(biāo)、內(nèi)涵與構(gòu)建過程的熟悉對上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系的初選對上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系的完善完善與否，假如存在不完善的應(yīng)加以補(bǔ)充和修改確定財(cái)務(wù)績效評價(jià)的元素結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系的使用構(gòu)建完成。
3. 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的準(zhǔn)備。全面有效的財(cái)務(wù)績效評價(jià)是在這個(gè)領(lǐng)域有一定的深度和一定的廣度了解，全面掌握該領(lǐng)域的基本情況，有著充足的理論“養(yǎng)分”，才能使之得出的結(jié)論能客觀、真實(shí)、全面、重要的是權(quán)威。
4. 財(cái)務(wù)績效體系的初選。在具備了充足的理論和方法素養(yǎng)之后，執(zhí)行者可以采用相關(guān)的方法來構(gòu)造指標(biāo)體系的框架。這是一個(gè)認(rèn)識由逐步到深入的過程，是一個(gè)有粗糙到細(xì)膩的過程，達(dá)到精益求精。
5. 財(cái)務(wù)績效體系的完善。體系的完善是一個(gè)循環(huán)漸進(jìn)的過程，由精選測驗(yàn)得出結(jié)論完善。通過實(shí)例計(jì)算，分析結(jié)果的合理性，尋找出有可能導(dǎo)致評論不合理的原因，從而進(jìn)一步去改善。這也是綜合評論的逐步完善過程
四、上市公司財(cái)務(wù)績效的具體路徑
1. 綜合財(cái)務(wù)規(guī)劃。上市公司財(cái)務(wù)績效要不斷和市場經(jīng)濟(jì)體制下經(jīng)營周期、上市公司發(fā)展變化周期、行業(yè)經(jīng)營周期、生產(chǎn)產(chǎn)品周期和上市公司實(shí)際經(jīng)營情況，然后才能與上市公司的增長相結(jié)合。這是上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營過程中的三部曲，一是快速擴(kuò)張的財(cái)務(wù)績效戰(zhàn)略，二是逐步穩(wěn)健類型的財(cái)務(wù)績效戰(zhàn)略，三是不斷進(jìn)行防御收縮的財(cái)務(wù)績效戰(zhàn)略。
2. 相關(guān)流程再造的工作。上市公司業(yè)務(wù)流程包括上市公司在進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的時(shí)候與之相關(guān)的管理活動(dòng)。上市公司在績效的提升一般是通過戰(zhàn)術(shù)層面的流程再造工作來進(jìn)行，還要依靠上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系。上市公司在業(yè)務(wù)流程再造時(shí)，尤其通過對公司采購流程、貨品存貨的周轉(zhuǎn)流程、公司產(chǎn)品生產(chǎn)流程以及該產(chǎn)品的銷售流程的系列改造，從而來減少公司的現(xiàn)金在財(cái)務(wù)流程中的不良占用，來保障公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面速度的加快，提高現(xiàn)金方面的流轉(zhuǎn)利用，增加現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面綜合價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)績效方面的提升。
一、財(cái)務(wù)失敗及成因
在財(cái)務(wù)管理理論中，財(cái)務(wù)失?。╢inancial failure）是指公司無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。從財(cái)務(wù)預(yù)警的角度看，財(cái)務(wù)失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財(cái)務(wù)失敗是指公司盈利能力的實(shí)質(zhì)性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財(cái)務(wù)狀況惡化的各個(gè)階段，其表現(xiàn)形式包括：拖欠短期債務(wù)、拍賣變現(xiàn)短期甚至長期資產(chǎn)、無力支付債務(wù)利息甚至本金等。狹義的財(cái)務(wù)失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴(yán)重狀況，即公司的資產(chǎn)市場價(jià)值總額小于負(fù)債市場價(jià)值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導(dǎo)致公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而發(fā)生破產(chǎn)。
財(cái)務(wù)失敗的原因分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的必要理論基礎(chǔ)。從公司的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性著手展開的財(cái)務(wù)失敗研究認(rèn)為，財(cái)務(wù)失敗源于風(fēng)險(xiǎn)主體對風(fēng)險(xiǎn)控制的不力。風(fēng)險(xiǎn)的主體是市場的參與者和競爭者，其損失主要是指經(jīng)濟(jì)利益的減少和喪失。公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，財(cái)務(wù)失敗主要研究公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度時(shí)，如果不能及時(shí)采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會(huì)陷入財(cái)務(wù)失敗的困境。基于對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義和計(jì)量，財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究的一個(gè)方向是：以風(fēng)險(xiǎn)測量技術(shù)為基礎(chǔ)，建立風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和監(jiān)測模型。
從財(cái)務(wù)實(shí)際研究層面展開的財(cái)務(wù)失敗研究認(rèn)為，財(cái)務(wù)失敗的原因主要在于內(nèi)部管理能力和外部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，這兩個(gè)方面最終都會(huì)體現(xiàn)到公司的財(cái)務(wù)狀況上。對于公司財(cái)務(wù)狀況的分析除了行業(yè)環(huán)境等方面的分析以外，最主要的分析之一是公司信息的分析。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)理論認(rèn)為，主要由公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的會(huì)計(jì)信息綜合反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動(dòng)情況。根據(jù)公司真實(shí)的會(huì)計(jì)信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進(jìn)而對公司的綜合財(cái)務(wù)狀況做出判斷。因此，這一方向的財(cái)務(wù)預(yù)警研究的主要出發(fā)點(diǎn)是關(guān)于會(huì)計(jì)信息的財(cái)務(wù)分析，會(huì)計(jì)信息的財(cái)務(wù)分析方法包括比率分析、結(jié)構(gòu)分析和比較分析等，而財(cái)務(wù)比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關(guān)財(cái)務(wù)比率的單項(xiàng)和綜合研究，也就成為公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究的主要理論基礎(chǔ)。當(dāng)然，財(cái)務(wù)預(yù)警的這一研究方向是建立在財(cái)務(wù)真實(shí)性的基礎(chǔ)之上的。如果由于公司內(nèi)控制度不健全、外部監(jiān)管或第三方鑒證不力等原因而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真，那么建立在此基礎(chǔ)之上的財(cái)務(wù)預(yù)警將毫無價(jià)值。
二、財(cái)務(wù)預(yù)警理論與方法
從第一部分的論述可知，財(cái)務(wù)預(yù)警研究基于基礎(chǔ)理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風(fēng)險(xiǎn)分析為基礎(chǔ)，主要采用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測系統(tǒng)的方法。另一類是以財(cái)務(wù)分析理論為基礎(chǔ)，從公司的資金存量和流量分析人手進(jìn)行的多因素分析方法。應(yīng)用比較成功和有相當(dāng)研究基礎(chǔ)的是后者——基于財(cái)務(wù)比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。
（一）單變量模式，是指運(yùn)用單一變量，用個(gè)別財(cái)務(wù)比率來預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。從一般企業(yè)來看，主要的運(yùn)用比率包括債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）、總資產(chǎn)收益率（凈收益÷資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）、資金安全率（資產(chǎn)變現(xiàn)率一資產(chǎn)負(fù)債率）等。按照單變量模式，公司發(fā)生財(cái)務(wù)失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預(yù)測公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。但是這種模式存在著明顯的不足，即個(gè)別比率只能反映公司財(cái)務(wù)狀況的某一個(gè)或某幾個(gè)方面，不能全面反映公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，并且當(dāng)這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時(shí)，指標(biāo)的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應(yīng)用受到較大的限制。
（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數(shù)公式，運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)，然后以匯總產(chǎn)生的總判別分來預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。這種模式中應(yīng)用最為廣泛的是由美國學(xué)者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，步驟是首先從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中計(jì)算出一組反映公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的財(cái)務(wù)比率，然后根據(jù)這些比率對財(cái)務(wù)失敗警示作用的大小分別賦予不同的權(quán)重，再將這些財(cái)務(wù)比率按照不同的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，得到一個(gè)公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)總判別分Z，最后將其與臨界值進(jìn)行對比，就可以得出公司是否存在財(cái)務(wù)失敗及其嚴(yán)重程度。“Z記分模型”的具體判別函數(shù)為：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X 3+0.006X4+0.999X5
式中：
X1=（營運(yùn)資金÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X1越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越理想。
X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，留存收益相當(dāng)于我國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所有者權(quán)益項(xiàng)下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業(yè)籌資和再投資的功能越強(qiáng)。
X3=（稅息前利潤÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。X3越大，說明企業(yè)不考慮稅收和財(cái)務(wù)杠桿因素時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)。
X4=（普通股和優(yōu)先股市場價(jià)值總額÷負(fù)債賬面價(jià)值總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發(fā)達(dá)的成熟市場經(jīng)濟(jì)國家，該指標(biāo)尤其具有說服力。
X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額，反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)。X5越大，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取銷售收入的能力越強(qiáng)。
根據(jù)對財(cái)務(wù)失敗企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，奧特曼得出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的臨界值，即Z=3.0.如果企業(yè)的Z記分高于 3.0，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，無破產(chǎn)可能。低于3.0，則存在財(cái)務(wù)失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業(yè)存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，如果不及時(shí)采取強(qiáng)有力措施，將很難走出破產(chǎn)的困境。
“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應(yīng)用，其主要特點(diǎn)和優(yōu)勢在于它客觀準(zhǔn)確，簡單易懂，所有數(shù)據(jù)均可直接根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表得到，可操作性強(qiáng)，不僅有利于公司管理當(dāng)局進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，及早發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，改善財(cái)務(wù)狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進(jìn)行投資決策、債權(quán)人（或潛在的債權(quán)人）進(jìn)行信貸決策以及監(jiān)管機(jī)關(guān)實(shí)施監(jiān)管措施的依據(jù)。
三、建立我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型的思考
雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當(dāng)初得出的公式也是基于制造業(yè)公司的財(cái)務(wù)資料。但是，這一模型的應(yīng)用已擴(kuò)展到非制造企業(yè)及企業(yè)債券評級等領(lǐng)域。我們可以借鑒其基本原理構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型。當(dāng)然，保險(xiǎn)公司具有不同于工商企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，反映其財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)也不可能與工商企業(yè)相同。 2001年1月，保監(jiān)會(huì)了《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定（試行）。2003年3月，又對其進(jìn)行了修訂。在借鑒國外財(cái)務(wù)預(yù)警理論與實(shí)踐結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們可以利用規(guī)定中的某些監(jiān)管指標(biāo)并加以改造來構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。由于財(cái)險(xiǎn)公司和壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)特點(diǎn)存在著較大的區(qū)別，因此，應(yīng)分別建立各自的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。
（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型
Z=W1X1-W2X2+W3X3+ W4X4+W5X5-W6X6-W7X7
其中，Z為判別分值，W1、W2…… W7為各比率的權(quán)重，X1、X2……X7為相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率，筆者提出的這些比率分別為：
1.X1（速動(dòng)比率）=速動(dòng)資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％，反映財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)來償還負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值范圍為大于 95％，指標(biāo)值越大，表明保險(xiǎn)公司短期償債能力以及應(yīng)付突發(fā)性保險(xiǎn)責(zé)任事故的能力越強(qiáng)。
2.X2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可負(fù)債÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險(xiǎn)公司利用認(rèn)可資產(chǎn)償還認(rèn)可負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值為小于90％，該指標(biāo)值越小，表明保險(xiǎn)公司的償債能力越強(qiáng)。
3.X3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價(jià)值÷資產(chǎn)賬面價(jià)值×100％，反映保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。
4.X4（自留保費(fèi)增長率）=（本年自留保費(fèi)-上年自留保費(fèi)）÷上年自留保費(fèi)×100％，反映保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入加上分保費(fèi)收入減去分出保費(fèi)后的自留保費(fèi)的增長率。一般來說，保費(fèi)收入的增長表明保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的，這樣有利于保險(xiǎn)公司保持良好的財(cái)務(wù)狀況。這一指標(biāo)的正常值為-10％～60％。
5.X5（資產(chǎn)收益率）=凈利潤÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險(xiǎn)公司利用認(rèn)可資產(chǎn)產(chǎn)生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險(xiǎn)公司除了要保持保費(fèi)收入的不斷增長外，還應(yīng)該提高承保業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用的收益水平。本指標(biāo)實(shí)際上包含了承保利潤和資金運(yùn)用收益兩個(gè)方面，利潤率越高，表明保險(xiǎn)公司運(yùn)用現(xiàn)有資產(chǎn)的效益越好，保險(xiǎn)公司的長期償債能力越強(qiáng)。
6.X6（自留保費(fèi)規(guī)模率）=本年自留保費(fèi)÷（實(shí)收資本金+公積金）×100％?！侗ｋU(xiǎn)法》第九十九條規(guī)定，經(jīng)營財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司當(dāng)年自留保險(xiǎn)費(fèi)，不得超過其實(shí)有資本金加公積金總和的四倍。該指標(biāo)值越大，表明財(cái)險(xiǎn)公司相對于其自有資本來說保費(fèi)規(guī)模越大，因而其最終抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對越弱。該指標(biāo)時(shí)，當(dāng)公司所有者權(quán)益中“未分配利潤”為負(fù)數(shù)時(shí)，應(yīng)在“實(shí)收資本加公積金”項(xiàng)目中予以扣除。
7.X7（估計(jì)的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率）=（估計(jì)所需的損失以及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金-當(dāng)年的損失及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金）÷當(dāng)年盈余，其中，估計(jì)所需的損失以及損失理算費(fèi)用準(zhǔn)備金=當(dāng)年的保費(fèi)收入×準(zhǔn)備金對保費(fèi)的平均比率。該指標(biāo)的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準(zhǔn)備金缺乏說明保險(xiǎn)公司明顯沒有得到恰當(dāng)?shù)墓芾怼?/p>
由于Z記分值越大，則保險(xiǎn)公司償付能力越強(qiáng)，因而模型中與保險(xiǎn)公司償付能力成正比的速動(dòng)比率、資產(chǎn)認(rèn)可率、自留保費(fèi)增長率、資產(chǎn)收益率為正權(quán)重，而與保險(xiǎn)公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、自留保費(fèi)規(guī)模率、估計(jì)的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率為負(fù)權(quán)重。在具體計(jì)算Z記分時(shí)，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業(yè)的公司，自留保費(fèi)增長率等指標(biāo)就會(huì)出現(xiàn)異常。另外當(dāng)保險(xiǎn)公司自留保費(fèi)增長率超過60％時(shí)，可能會(huì)帶來一些潛在的，這時(shí)要結(jié)合自留保費(fèi)規(guī)模率等指標(biāo)進(jìn)行綜合。
（二）人壽保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型
由于壽險(xiǎn)公司大部分業(yè)務(wù)具有長期性和儲蓄性等特點(diǎn)，因此選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不與財(cái)險(xiǎn)公司完全相同。筆者提出的人壽保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型為：
Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’ Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7
其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權(quán)重，Y1、Y2…… Y7相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率，分別為：
1.Y1（投資收益充足率）=資金運(yùn)用凈收益÷有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益×100％。其中資金運(yùn)用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準(zhǔn)備，但不包括獨(dú)立賬戶中各項(xiàng)投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金運(yùn)用凈收益。有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金X相應(yīng)的評估利率），其中有效壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金按照認(rèn)可負(fù)債表中壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和長期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的相同口徑計(jì)算，不包括計(jì)為獨(dú)立賬戶負(fù)債的那部分準(zhǔn)備金。本指標(biāo)的正常值為125％—900％。
2.Y2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％。該指標(biāo)與財(cái)險(xiǎn)公司相同，指標(biāo)正常值為小于90％。
3.Y3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價(jià)值÷資產(chǎn)賬面價(jià)值×100％，該指標(biāo)與財(cái)險(xiǎn)公司相同，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。
4.Y4（保費(fèi)收入增長率）=（本年保費(fèi)收入-上年保費(fèi)收入）÷上年保費(fèi)收入×100％。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％。指標(biāo)值過低，說明公司業(yè)務(wù)增長過慢，業(yè)務(wù)拓展能力不足。本指標(biāo)值過高，說明公司業(yè)務(wù)增長太快，可能因責(zé)任準(zhǔn)備金的相應(yīng)增加而公司的償付能力。
5.Y5（短期險(xiǎn)兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險(xiǎn)自留保費(fèi)之和-本年和上年的短期險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和）×100％。本指標(biāo)主要反映壽險(xiǎn)公司短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)賠款支出狀況。根據(jù)精算規(guī)定，短期險(xiǎn)附加費(fèi)用率為35％，因此，本指標(biāo)的正常值為小于65％，否則短期險(xiǎn)的承保利潤有可能為負(fù)，影響公司的財(cái)務(wù)狀況。
6.Y6（凈盈余變化率）=（當(dāng)年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標(biāo)主要反映壽險(xiǎn)公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個(gè)壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況在一年里改進(jìn)或惡化的根本標(biāo)準(zhǔn)。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因?yàn)槟承l于倒閉的公司在無力償付債務(wù)之前有盈余劇增的現(xiàn)象。這種劇增可能是財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的跡象，有可能涉及到所有權(quán)的變化，諸如業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等。
7.Y7（準(zhǔn)備金變化率）=（當(dāng)年準(zhǔn)備金-上年準(zhǔn)備金）／當(dāng)年凈保費(fèi)收入-（上年準(zhǔn)備金—前年準(zhǔn)備金）／上年凈保費(fèi)收入。該指標(biāo)的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營與準(zhǔn)備金提取的穩(wěn)定性。準(zhǔn)備金突然變化，說明保險(xiǎn)公司產(chǎn)品總量或結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可能是準(zhǔn)備金計(jì)算改變。一般準(zhǔn)備金突然減少，說明保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營有較大變化，也可能說明該公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難。
以上指標(biāo)中與保險(xiǎn)公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產(chǎn)認(rèn)可率、保費(fèi)收入增長率、凈盈余變化率、準(zhǔn)備金變化率為正權(quán)重，而與保險(xiǎn)公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、短期險(xiǎn)兩年賠付率為負(fù)權(quán)重。在具體計(jì)算Z記分時(shí)，也要根據(jù)壽險(xiǎn)公司成立時(shí)間等因素進(jìn)行綜合分析。
四、本文的局限性及需要進(jìn)一步的方向
構(gòu)建我國保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警體系是擺在我國保險(xiǎn)業(yè)面前的一個(gè)重要而緊迫的課題，也是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)實(shí)現(xiàn)償付能力監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)。本文遵循財(cái)務(wù)預(yù)警提出了保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)預(yù)警的初步模型。應(yīng)該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個(gè)方面需要進(jìn)一步研究：
1.模型中的指標(biāo)是否具有線性關(guān)系，這是模型能否建立的一個(gè)關(guān)鍵。從奧特曼以及其他學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果來看，這一線形關(guān)系在制造業(yè)以及部分非制造業(yè)公司是成立的，但就國內(nèi)外保險(xiǎn)業(yè)來說，尚無這方面的實(shí)證研究結(jié)論。