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導(dǎo)語：在公司整體經(jīng)營情況分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
許永源
學(xué)號：2014220134
摘要
增值稅自1954年在法國開征以來，因其有效地解決了傳統(tǒng)銷售稅的重復(fù)征稅問題，迅速被世界其他國家采用。目前，已有170多個國家和地區(qū)開征了增值稅，征稅范圍大多覆蓋所有貨物和勞務(wù)。
目前，我國制造業(yè)全面采用消費型流轉(zhuǎn)稅方式，隨著工業(yè)制造分工細化，制造行業(yè)盈利水平的降低，導(dǎo)致從整體稅負率上看，增值稅稅負相對營業(yè)稅稅負較低，從而造成整體制造業(yè)稅負水平趨于下降，而服務(wù)業(yè)稅負水平相比趨向于上升的局面。
營業(yè)稅稅負率與社會經(jīng)濟發(fā)展不匹配的狀況，將加劇制造業(yè)滯漲和市場消費能力下降的局面，嚴重失衡的狀況下，還將阻礙整個社會生產(chǎn)力發(fā)展，阻礙國家通過轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)革新來改變中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)向以服務(wù)經(jīng)濟為主轉(zhuǎn)變的大政策推廣?！盃I改增”政策的實施，也對拉動內(nèi)需消費起到一定的促進作用。本輪“營改增”對交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)影響很大，通過稅費降低，價格轉(zhuǎn)移的經(jīng)營成本也隨之降低，消費者也從中得到實惠。不過“營改增”在消除重復(fù)征稅、增強服務(wù)業(yè)市場競爭力的同時，也帶來了一些交通運輸企業(yè)套取進項抵扣發(fā)票以及部分企業(yè)利用增值稅票虛開客戶發(fā)票的潛在稅務(wù)風(fēng)險，需要通過強化增值稅發(fā)票管理來降低稅源管控風(fēng)險。
關(guān)鍵詞：營改增 商業(yè)模式 影響
第1章 前言
本文通過對福建最大港資液體化工碼頭—福建泰山石化倉儲發(fā)展有限公司在“營改增”實施的前后商業(yè)模式分析對比，以及會計利潤核算方面的不同，突出展現(xiàn)“營改增”對石化倉儲企業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)，并對企業(yè)的商業(yè)運營提出一些建議與對策。
以下，我們將通過對石化倉儲企業(yè)在‘營改增’政策前后的經(jīng)營數(shù)據(jù)進行對比分析，深入到企業(yè)經(jīng)營內(nèi)部了解稅費體制改革帶給企業(yè)的諸多影響和利弊。
第2章 ?營改增?帶給石化倉儲企業(yè)的整體影響
2.1
石化倉儲企業(yè)介紹
2.2.1 泰山集團介紹：
泰山集團（總部位于新加坡）以及其在香港上市的子公司---泰山石化集團有限公司（香港聯(lián)交所主板上市，代碼1192），是一家致力于為中國和全球客戶提供獨一無二的綜合性能源服務(wù)的公司，分別在廣州南沙、福建泉州、上海洋山興建大規(guī)模石化產(chǎn)品倉儲設(shè)施，并開辦國際先進的船廠和遠洋學(xué)校，發(fā)揮集團在亞太，尤其是中國地區(qū)的優(yōu)勢。業(yè)務(wù)范圍涵蓋石油及石化產(chǎn)品的分銷、倉儲、供應(yīng)、運輸（集團擁有多達35艘的油輪船隊，總運力超過375萬噸，其中包括13艘超級油輪）。集團在馬來西亞、新加坡水域之間擁有兩座浮動油庫，總?cè)萘繛?4萬噸。
2.2.2 福建倉儲、碼頭項目介紹：
福建泰山石化倉儲發(fā)展有限公司是由香港泰山石化集團控股的香港永富聯(lián)集團有限公司(外方,占股份的95%)與福建省泉州友聯(lián)投資有限公司(中方,占股份的5%)組建的中外合資企業(yè)。2004年4月8日經(jīng)泉州市泉港區(qū)對外貿(mào)易經(jīng)濟合作局以泉港[2002]17號文批復(fù)成立,公司注冊資本1200萬美元。
福建泰山石化倉儲發(fā)展有限公司（以下簡稱公司）主要從事碼頭及倉儲設(shè)施的經(jīng)營或出租，為福建泉港石化基地或福建周邊地區(qū)具有石化原料及產(chǎn)品經(jīng)營資格的相關(guān)企業(yè)提供倉儲服務(wù)，為石化運輸船舶及貨主提供靠泊、裝卸服務(wù)。
同時，該公司擁有3000噸級固體碼頭配有出運滑道，40噸的門吊1座，后方配有10萬平方的場地，也是大型水工、鋼構(gòu)件的理想預(yù)制場所。
福建泰山石化倉儲發(fā)展有限公司（簡稱公司）主要服務(wù)于其在泉州泉港區(qū)海岸線周邊20公里范圍內(nèi)的大型石化工業(yè)項目，目前有福建聯(lián)合石化、中化煉油廠、中海油液化天然氣基地等。
公司為此配備完善的配套設(shè)施及高效的管理系統(tǒng)，公司可全日24小時為外輪提供服務(wù)。公司享有保稅資質(zhì)，可提供國際轉(zhuǎn)口服務(wù)，提供安全、可靠、高效的油品、石化產(chǎn)品以及化學(xué)品的卸載、倉儲和調(diào)兌服務(wù)。公司存放的產(chǎn)品可進保
稅庫，如不在國內(nèi)銷售，則免收進口關(guān)稅，并可轉(zhuǎn)運至其他國家。公司也計劃成為國內(nèi)外石油交易所的期貨交割庫。
公司主營業(yè)務(wù)為液體化工品和石油產(chǎn)品的裝卸、倉儲。裝卸業(yè)務(wù)指利用自有碼頭為貨主提供貨物的裝卸服務(wù)，收取裝卸費；倉儲業(yè)務(wù)指貨物通過連接碼頭的專用管道輸送至儲罐，為貨主提供貨物倉儲服務(wù)，收取管道運輸、倉儲、出入庫操作費。
倉儲的化工品包括醇類、芳香烴、脂類、酸堿類等。石油產(chǎn)品包括汽油、柴油、石腦油、航空煤油等。根據(jù)倉儲貨物特性的要求，公司具備對貨物進行加熱、冷卻和利用氮氣保護的倉儲條件。 2.2 2.2.1
2012~2014年‘營改增’政策對企業(yè)商業(yè)模式的影響
公司通過‘營改增’前后的商業(yè)模式改變，提高經(jīng)營收入水平
公司原有收入結(jié)構(gòu)格局
2012年和2013年，泰山石化的主營收入是：罐租、碼頭操作費、管道運輸
這三部分組成，三項占比約為：58%、12%、29%。
此外，公司還有一些港口租用費、碼頭使用費、港口保安費、清罐洗灌費、泊位費、堆存費等收入，這部分金額占比僅1%。 ?
罐租收入：倉儲費：按照存放天數(shù)收取倉儲費用。目前公司收費標(biāo)準是：12元/月.立。月為月底盤點庫存。 ?
碼頭收入：（出入庫）裝卸費：公司為貨主提供液體化工品的出入庫操作管理服務(wù)，提供計量設(shè)備，安排人員記錄出入庫數(shù)量等服務(wù)，從而按照出入庫噸數(shù)收取的操作費用。根據(jù)國家交通部、計委《關(guān)于嚴格執(zhí)行《港口費收規(guī)
則》（外貿(mào)部分）的通知》（交水發(fā)〔1996〕664號）規(guī)定，一級危險液體每噸按19.3元計收，散裝液體按同類費率的50％計收。根據(jù)福建省交通廳、福建省物價委員會《關(guān)于調(diào)整我省沿海內(nèi)貿(mào)港口費收標(biāo)準的通知》（閩交運〔1996〕156號）規(guī)定，烈性危險液體、原油每噸按8.40元計收，裝卸烈性危險品貨物按相應(yīng)貨類費率加收100％，
即每噸按16.8元計收。目前公司實際收費標(biāo)準是：18元/每立方。
? 管道收入：管道運輸費：營改增之前，適用稅率為3%，有單獨收費；營改增之后，適用稅率為11%，公司不再單獨收取，合并計入裝卸費結(jié)算。
? ?
其他小額收費項目不再一一贅述。
除管道運輸費稅費為11%以外，其他項目收費稅率均為6%。 公司2012年-2014年主要收入構(gòu)成的變化分析：
如圖所示
由圖可見，2012年公司有單獨顯示管道收入，而2014年管道收入歸并到碼頭收入，其目的就是2012年營改增之前，管道運輸適用營業(yè)稅稅率為3%，如果單獨收費，可以比其他業(yè)務(wù)收入的營業(yè)稅5%少交2%；而2013年營改增之后，適用稅率為11%，公司如果再單獨收取，將比其他業(yè)務(wù)收入的增值稅稅率6%高出5%，所以按照合理避稅原則，管道運輸采取對客戶免費的政策，但是加高了碼頭裝卸費的結(jié)算收入。
2.2.2 通過‘營改增’進項發(fā)票認證，有效降低運營費用
公司原有運營成本分析
2012年和2013年，泰山石化的主營收入是主要有運營費用、管理費用、財務(wù)費用三部分組成，占比約為：21%、8%、71%。
由圖可見，財務(wù)費用對于公司費用占比最大，如果一旦銀行利息也實施‘營
改增’，將對大型投資項目帶來巨大的利好。
公司2012年-2014年主要成本結(jié)構(gòu)變化分析：
運營費用的成本結(jié)構(gòu)變化分析
? 由圖可見，2013年公司在收入上升的情況下，整體運營費用下降，主要下降
的項目是運營費、水電氮氣成本、維護費，這三項費用在‘營改增’政策實施之后，可以取得增值稅專用發(fā)票，抵扣進項稅，從而降低了入賬費用金額。 ? 此外，我們通過圖表也可以發(fā)現(xiàn)，‘營改增’實施之后，人工成本是不受到
影響的。隨著整體物價水平的提高，M2廣義貨幣與GDP的差距不斷拉大，人工成本上升是必然趨勢。這是企業(yè)經(jīng)營成本中無法通過‘營改增’來解決的。
運營成本當(dāng)中涉及‘營改增’政策影響的成本結(jié)構(gòu)分析
2013年開始‘營改增’，運營費用（運輸11%，其他17%）、水電氮氣成本（水、氮氣13%電17%）、維護費（修理17%建筑安裝3%）假設(shè)都可以拿到增值稅專
用發(fā)票，且17%發(fā)票居多的情況下，相關(guān)費用開始降低。如圖所示，2013年三項費用環(huán)比下降43.9萬元，2014年下降62.5萬元。 管理費用的成本結(jié)構(gòu)變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司管理費用增幅變動不大，‘營改增’對管理費用影響不大，除了辦公用品購買時，可以開具增值稅專用發(fā)票抵扣，因此，2013年和2014年辦公費有所下降。由于金額較少，不做過多闡述。
財務(wù)費用的成本結(jié)構(gòu)變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司財務(wù)費用增幅變動不大，由于‘營改增’目前尚未涉及金融領(lǐng)域，因此工程建設(shè)的項目融資貸款利息費用相對固定，目前‘營改增’對財務(wù)費用影響不大。
2.2.3 ?
通過‘營改增’政策影響，企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司,‘營改增’政策對公司整體經(jīng)營業(yè)績影響十分巨大。2013年和2014年總體利潤和EBIT&EBITDA都有不同程度的上升。
? 2013年凈利潤比2012年提升259.7萬元，業(yè)務(wù)收入影響為140.8萬元，‘營改增’導(dǎo)致運營費用下降的影響為118.9萬元。
? 2013年EBIT&EBITDA業(yè)績指標(biāo)環(huán)比上升317.7萬元，而收入環(huán)比僅增加140.8萬元，‘營改增’政策以及其他影響導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績提升176.9萬元；主要原因是稅費結(jié)構(gòu)變化之后，稅前收入增加285.3萬元。
? 2014年9月收入比2013年全年少807.9萬元的情況下，EBIT&EBITDA業(yè)績指標(biāo)僅環(huán)比下降522.2萬元，主要原因是公司利息費用和折舊及攤銷金額過大，全年尚未提足，所以EBIT&EBITDA業(yè)績指標(biāo)尚未顯現(xiàn)真實情況。此外，‘營改增’政策影響繼續(xù)加大，公司運營開支進一步減少，促進公司提升業(yè)績176.9萬元。
2.3
‘營改增’政策對石化倉儲企業(yè)納稅的影響 2013年綜合納稅影響
? 如圖所示，2013年‘營改增’之后，對公司納稅造成綜合納稅影響是增加綜
合稅負79萬元。
? 相同收入情況下，如果繳納營業(yè)稅，比繳納增值稅，節(jié)稅71.4萬元。 ? 相同收入情況下，繳納營業(yè)稅，相關(guān)附加稅費也可節(jié)稅7.9萬元； ? 所得稅影響方面：繳納營業(yè)稅可以所得稅前抵扣25%，而增值稅只有附加稅
費可以所得稅前抵扣25%，因此，所得稅影響上，繳納營業(yè)稅比增值稅節(jié)稅
45萬元；（由于公司2013年賬面報表虧損，因此沒有實際現(xiàn)金影響。） ? 由于2013年進項發(fā)票可以認證抵扣，減少運營費用開支45.3萬元； ? 綜合納稅金額影響為79萬元，由于2013年經(jīng)營虧損，實際影響為34萬元
（=79-45）。
? 從稅負率上看，2013年實際稅負率高于‘營改增’之前，如果公司正常盈利
的情況下，將高出2%。
有關(guān)公司實際稅負率的說明：目前企業(yè)在建設(shè)工程期剩余大量工程建設(shè)發(fā)票，可以三年
內(nèi)留抵，因此，公司實際情況稅負率與‘營改增’比較分析數(shù)據(jù)無關(guān)。由于固定資產(chǎn)可抵扣的政策在‘營改增’政策之前，為排除有關(guān)固定資產(chǎn)進項留抵的實際情況，本文在
第3章 ?營改增?帶來的機遇與挑戰(zhàn)
3.1 ‘營改增’給企業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)
‘營改增’給企業(yè)帶來的機遇
通過以上企業(yè)2012年、2013、2014年9月收入、成本費用、利潤結(jié)構(gòu)變化分
析，我們可以得出以下結(jié)論：
? 從商業(yè)模式上，‘營改增’促進了整個產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。首先，公司業(yè)務(wù)
收入和運營費用出現(xiàn)同比降低，服務(wù)價格由原來含稅價格，變?yōu)閮r稅分離形
式，盡管從總量上降低了企業(yè)的業(yè)務(wù)收入，但是作為增值稅專用發(fā)票為主體的下游企業(yè)得到實惠，也逐一降低了產(chǎn)品成本，有關(guān)稅費從價外收取，帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)發(fā)展；其次，‘營改增’導(dǎo)致公司商業(yè)運營思路發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，原先2012、2013年收入占比29%的管道運輸收入被取消了，相關(guān)業(yè)務(wù)形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榇a頭裝卸費，從而企業(yè)更注重服務(wù)意識，從原有資本設(shè)備盈利模式，開始向經(jīng)營服務(wù)提升方向去發(fā)展，從而進一步帶動企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
? 從經(jīng)營管理上，公司內(nèi)部的運營部門逐步意識增值稅進項稅認證對企業(yè)利潤
影響的重要性。2013年開始‘營改增’，運營費用（運輸11%，其他17%）、水電氮氣成本（水、氮氣13%電17%）、維護費（修理17%建筑安裝3%）、辦公用品（17%）有關(guān)運營費用逐步降低。2013年三項費用環(huán)比下降43.9萬元，2014年下降62.5萬元。
? 從股東利益上，‘營改增’政策有效提高了企業(yè)現(xiàn)金盈利能力，從而提高了
企業(yè)市場估值。根據(jù)本文數(shù)據(jù)分析，‘營改增’促進2013年和2014年公司整體經(jīng)營業(yè)績提升。2013年和2014年總體利潤和EBIT&EBITDA都有不同程度的上升。具體詳見公司利潤結(jié)構(gòu)變化分析。
3.2 ‘營改增’給企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)與應(yīng)對
‘營改增’政策給企業(yè)帶來并非全部都是好處。通過以上企業(yè)2012年、2013、2014年9月收入、成本費用、利潤結(jié)構(gòu)變化分析，其實‘營改增’只是將營業(yè)稅從財務(wù)報表中剝離，并將我們?nèi)粘＝?jīng)營費用轉(zhuǎn)化為了增值稅的一部分，這樣財務(wù)利潤得以提升，實際稅負率并沒有降低。因此，我們涉稅方面開始從營業(yè)稅轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲋刀?，從企業(yè)商業(yè)模式和經(jīng)營、財務(wù)層面，以下情況值得關(guān)注：
? 從商業(yè)模式上看，石化倉儲企業(yè)適用服務(wù)行業(yè)稅率，但是國家增值稅稅法明
確規(guī)定管道運輸屬于運輸稅率11%的征管范圍，盡管公司將管道運輸作為無償提供項目，但實際仍是混業(yè)經(jīng)營收費項目，從稅法角度，存在偷稅漏稅的嫌疑。當(dāng)然，反面來說，這也是‘營改增’稅收優(yōu)惠政策的一個盲區(qū)，值得引起國家的重視。運輸業(yè)稅負過重，由來已久，通過本屆政府的稅收體制改革，希望能考慮到企業(yè)實際經(jīng)營情況，進一步降低運輸企業(yè)的稅收負擔(dān)，同時也考慮到混業(yè)經(jīng)營倉儲企業(yè)的管道運輸稅費核算問題。
? 從經(jīng)營層面上看，‘營改增’之后，稅收籌劃問題，日益凸顯其重要性。公
司2013年的稅負率比2012年高出2%，主要原因是稅費從成本費用中剝離，獨
立核算，一方面收入基數(shù)減少，一方面總稅費絕對值增加，存在計算口徑變化造成的比值增加，并沒有給企業(yè)帶來實際過多負擔(dān)。然而從稅收籌劃層面上看，罐租和碼頭收入增值稅率為6%，增值稅按原營業(yè)稅標(biāo)準折算后稅負：1/1.06*0.06=5.66%；運營費用中可抵扣稅額（運輸費用、安裝維修保養(yǎng)費用、氮氣、水電、油、備品備件等進項）約占總稅額20%，因此總稅負率可以抵扣20%：5.66%*80%=4.53%，由此，得出公司增值稅整體稅負率目前為5.7%（詳見2013年綜合稅費分析），仍有繼續(xù)下降的管理空間（固定資產(chǎn)進項稅額留抵情況除外）。
從財務(wù)管理上看，增值稅的認證體系相對營業(yè)稅管理體系，相對嚴格。企業(yè)
在實際進項過程中，取得認證發(fā)票金額的多少，能夠取得多少有抵扣價值的運營發(fā)票，都直接關(guān)系到企業(yè)的整體運營費用開支，關(guān)系到稅收籌劃是否成功，直接影響到企業(yè)經(jīng)營利潤和EBITDA業(yè)績指標(biāo)。因此，防偽稅控的增值稅發(fā)票開具及認證工作，替代了原先相對簡單的營業(yè)稅發(fā)票管理工作，其中的涉稅風(fēng)險問題不言而喻，成為公司經(jīng)營管理的重要工作之一，必須加強學(xué)習(xí)與實踐摸索?！疇I改增’企業(yè)應(yīng)該盡早學(xué)習(xí)與防范相關(guān)增值稅涉稅風(fēng)險知識。
第4章 結(jié)束語
關(guān)鍵詞：運營效益審計 價值鏈 成本運營鏈 戰(zhàn)略經(jīng)營審計
一、運營效益審計概念的提出
運營效益審計是指審計人員以公司價值最大化為目標(biāo)，運用價值鏈來評估公司經(jīng)營戰(zhàn)略，對流程重組和戰(zhàn)略層、管理控制層、作業(yè)層實施價值監(jiān)控措施的一種綜合審計。
二、運營效益審計產(chǎn)生的背景
在新環(huán)境下，公司的概念已不再局限于單個組織，無論是虛擬公司還是跨行業(yè)、跨地區(qū)的公司聯(lián)盟，都已擴展到公司外部整個供應(yīng)鏈上的供應(yīng)商和客戶。影響公司經(jīng)營的因素是多方面的，如成本、質(zhì)量、時間、服務(wù)、經(jīng)營環(huán)境。運營效益審計通過對影響公司經(jīng)營的各種因素予以量化整合，實現(xiàn)對公司整體效益的評估。運營效益審計是以價值視角對公司的整體運營狀況進行審計，是一種戰(zhàn)略意義的審計理念，它強調(diào)的是一種視角和觀念。
三、構(gòu)建獨立的公司運營效益審計框架的意義
運營效益審計從性質(zhì)上看，屬于公司運營管理的范疇，同時涉及財務(wù)、市場營銷、戰(zhàn)略經(jīng)營管理三大領(lǐng)域，是公司具有戰(zhàn)略性質(zhì)的高層次審計。它既區(qū)別于公司的財務(wù)審計，也不同于公司基于內(nèi)部控制的常規(guī)經(jīng)營審計。因此，構(gòu)建其獨立的運營效益審計框架對審計人員的審計行為具有特殊指導(dǎo)意義。
1.運營效益審計與財務(wù)審計的目標(biāo)不同。財務(wù)審計的目標(biāo)是財務(wù)成果的確認符合公認財務(wù)準則框架內(nèi)的公允性，是財務(wù)成果的評價階段。而運營效益審計的目標(biāo)是使財務(wù)成果最優(yōu)化，是財務(wù)成果的優(yōu)化階段。
2.運營效益審計與常規(guī)經(jīng)營審計的內(nèi)涵不同。常規(guī)經(jīng)營審計，以完善公司內(nèi)部控制為手段，達到防止經(jīng)營舞弊，控制經(jīng)營風(fēng)險的目的。而運營效益審計則以評估關(guān)乎公司運營的價值鏈為手段，改造公司整體業(yè)務(wù)流程，達到公司價值增值的目的。
3.運營效益審計框架對審計行為的特殊指導(dǎo)意義。在公司運營中，不同的部門有不同的想法和努力方向。如營銷部門為開拓市場要求開發(fā)新產(chǎn)品，生產(chǎn)部門為避免過多存貨強調(diào)要有一個準確的銷售量估計，而財務(wù)部門則大談資金調(diào)度方面的難題。其結(jié)果從總體上抵消了公司運營效率。運營效益審計框架有利于指導(dǎo)審計行為從價值視角評估整個公司運營，整合生產(chǎn)、營銷等活動，最終實現(xiàn)公司價值最大化。
四、運營效益審計的側(cè)重點和方向
1.以增加客戶價值作為運營效益審計的側(cè)重點。沒有客戶，公司就沒有真正價值?？蛻魧井a(chǎn)品的認可、購買是公司實現(xiàn)價值的惟一源泉，也是判斷公司存在必要性的關(guān)鍵因素。
2.以營銷活動審計作為運營效益審計的方向。因為公司的生產(chǎn)性投資一旦建立，在短期內(nèi)無法改變。營銷活動便是實現(xiàn)公司價值增值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是市場風(fēng)險和收益的最終承擔(dān)者，生產(chǎn)和財務(wù)管理均是圍繞實現(xiàn)營銷戰(zhàn)略的支持子系統(tǒng)。
五、運營效益審計框架的構(gòu)建
1.經(jīng)營環(huán)境審計框架。
（1）公司經(jīng)營目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)是否明確和切實可行，經(jīng)營方案是否具備可操作性。（2）公司形象與品牌定位是否合適，公司戰(zhàn)略定位是否恰當(dāng)。（3）公司的財務(wù)政策是否穩(wěn)健，財務(wù)原則運用是否有利于實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。（4）解決實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)過程中的具體財務(wù)支持方案是否高效。包括：融資方案；投資方案；營運資金管理方案；財務(wù)資源有效利用方案；成本降低方案；納稅籌劃方案。
2.實務(wù)審計框架。
（1）公司運營管理審計框架。戰(zhàn)略管理層面。需要進行戰(zhàn)略經(jīng)營的審計，對經(jīng)營決策的合理性和風(fēng)險進行評估，明確公司核心競爭力，判斷競爭對手狀況、客戶和供應(yīng)商關(guān)系等因素，進行公司各種資源（包括財務(wù)資源）的有效配置。管理控制層面。這是對戰(zhàn)略管理層面的適時審計監(jiān)控，針對經(jīng)營狀況不斷地進行價值增值分析，進行預(yù)算平衡和資金管理，對具體經(jīng)營目標(biāo)的可實現(xiàn)性進行評估。交易作業(yè)層面。這是基本審計層面，管理控制層面審計的基礎(chǔ)工作。包括賬目、日常財務(wù)決策、稅收支持、資產(chǎn)評估、應(yīng)收賬款審計等。
（2）成本運營審計框架。根據(jù)價值管理，在公司運營過程中存在一條與價值活動相對應(yīng)的“成本運營鏈”，它從產(chǎn)品與開發(fā)的費用投入開始，到售后服務(wù)開支，表現(xiàn)為一種用成本計量的“負增值”形式。
成本運營審計是對公司價值活動相對應(yīng)的“成本鏈”進行審計，剔除不增值或低效益活動，使公司的相對成本優(yōu)于競爭對手，以獲取持久的競爭優(yōu)勢。
六、公司運營效益審計框架內(nèi)的具體審計實施指南
1.經(jīng)營計劃審計。確定公司的目標(biāo)，是經(jīng)營計劃的核心。應(yīng)建立兩種目標(biāo)并對其審計：（1）財務(wù)目標(biāo)。即審計每一個戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的財務(wù)報酬目標(biāo)，包括投資報酬率、利潤率、現(xiàn)金回收率等指標(biāo)以及實現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險和機會。（2）經(jīng)營目標(biāo)。財務(wù)目標(biāo)必須轉(zhuǎn)化為經(jīng)營目標(biāo)，即對銷售收入、銷售增長率、銷售量、市場份額、品牌知名度、分銷范圍等進行審計。
2.經(jīng)營預(yù)算審計。審計為執(zhí)行各種經(jīng)營戰(zhàn)略所必須的經(jīng)營費用，并且要以的控制支出，預(yù)算靈活以適應(yīng)市場變化的需求，定價不但要補償成本，而且要促進市場開發(fā)。
3.經(jīng)營實施審計。對經(jīng)營目標(biāo)進行分解，審計財務(wù)資源分配。審計人員報酬制度和激勵措施。為避免經(jīng)理人員行為短期化，評估和報酬制度不應(yīng)以短期經(jīng)營利潤為依據(jù)，而應(yīng)建立在長期戰(zhàn)略目標(biāo)基礎(chǔ)上。
傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型是由美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）1983年提出的。該模型（審計風(fēng)險=固有風(fēng)險×控制風(fēng)險×檢查風(fēng)險）可以解決交易類別、賬戶余額、披露和其他具體認定層次的錯報，發(fā)現(xiàn)交易和事項本身的性質(zhì)和復(fù)雜程度發(fā)生的錯報，發(fā)現(xiàn)管理當(dāng)局由于本身的認知和技術(shù)水平造成的錯報，以及企業(yè)管理當(dāng)局局部和個別人員舞弊和造假造成的錯報。從而將審計風(fēng)險（此時體現(xiàn)為檢查風(fēng)險）控制在比較滿意的水平。但如果存在企業(yè)高層通同舞弊、虛構(gòu)交易，也就是戰(zhàn)略和宏觀層面的風(fēng)險，運用該模型便會捉襟見肘了?，F(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬕员粚徲媶挝坏膽?zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險分析為導(dǎo)向進行審計。因此又被稱為經(jīng)營風(fēng)險審計，或被稱為風(fēng)險基礎(chǔ)戰(zhàn)略系統(tǒng)審計?，F(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫲凑諔?zhàn)略管理論和系統(tǒng)論，將由于企業(yè)的整體經(jīng)營風(fēng)險所帶來的重大錯報風(fēng)險作為審計風(fēng)險的一個重要構(gòu)成要素進行評估，是評估審計風(fēng)險觀念、范圍的擴大與延伸，是傳統(tǒng)風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷睦^承和。在該理論的指導(dǎo)下，國際審計和鑒證準則委員會（IAASB）了一系列新的審計風(fēng)險準則，對審計風(fēng)險模型重新描述為：審計風(fēng)險=重大錯報風(fēng)險×檢查風(fēng)險（IAASB，2003）。由此，我們可以將審計執(zhí)業(yè)界普遍使用的審計風(fēng)險模型稱之為傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型，而將新模型稱之為現(xiàn)代審計風(fēng)險模型。
現(xiàn)代審計風(fēng)險模型的發(fā)展
現(xiàn)代審計風(fēng)險模型在傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型的基礎(chǔ)上進行了改進，形式上有所簡化，但審計風(fēng)險的內(nèi)涵和外延卻擴大了。其中重大錯報風(fēng)險（risk of material misstatement）包括兩個層次：會計報表整體層次（overall financial statement level）和認定層次（assertion level）。
（一）認定層次風(fēng)險
認定層次風(fēng)險指交易類別、賬戶余額、披露和其他相關(guān)具體認定層次的風(fēng)險，包括傳統(tǒng)的固有風(fēng)險和控制風(fēng)險。認定層次的錯報主要指經(jīng)濟交易的事項本身的性質(zhì)和復(fù)雜程度發(fā)生的錯報，企業(yè)管理當(dāng)局由于本身的認識和技術(shù)水平造成的錯報，以及企業(yè)管理當(dāng)局局部和個別人員舞弊和造假造成的錯報。
（二）會計報表整體層次風(fēng)險
會計報表整體層次風(fēng)險主要指戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險（簡稱戰(zhàn)略風(fēng)險）。把戰(zhàn)略風(fēng)險融入現(xiàn)代審計模型，可建立一個更全面的審計風(fēng)險分析框架。
1. 從戰(zhàn)略風(fēng)險的定義來看：戰(zhàn)略風(fēng)險是審計風(fēng)險的一個高層次構(gòu)成要素，是會計報表整體不能反映企業(yè)經(jīng)營實際情況的風(fēng)險。這種風(fēng)險源自于企業(yè)客觀的經(jīng)營風(fēng)險或企業(yè)高層通同舞弊、虛構(gòu)交易。傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型解決的是企業(yè)的交易和事項在本身真實的基礎(chǔ)上，怎樣發(fā)現(xiàn)會計報表存在的錯報，將審計重點放在各類交易和賬戶余額層次，而不從宏觀層面考慮會計報表可能存在的重大錯報風(fēng)險，這很可能只發(fā)現(xiàn)企業(yè)小的錯誤，卻忽略大的；現(xiàn)代審計風(fēng)險模型解決的是企業(yè)經(jīng)營過程中管理層通同舞弊、虛構(gòu)交易或事項而導(dǎo)致會計報表存在錯報怎樣進行審計的問題。
2. 從審計戰(zhàn)略來看：現(xiàn)代審計風(fēng)險模型是在系統(tǒng)論和戰(zhàn)略管理理論基礎(chǔ)上的重大創(chuàng)新。從戰(zhàn)略角度入手，通過經(jīng)營環(huán)境—經(jīng)營產(chǎn)品—經(jīng)營模式—剩余風(fēng)險分析的基本思路，可將會計報表錯報風(fēng)險從戰(zhàn)略上與企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營模式緊密聯(lián)系起來，從而在源頭上和宏觀上分析和發(fā)現(xiàn)會計報表錯報，把握審計風(fēng)險。而將環(huán)境變量引入模型的同時，也將審計引入并創(chuàng)立了戰(zhàn)略審計觀。
3. 從審計的程序來看：現(xiàn)代審計風(fēng)險模型注重運用分析性程序，既包括財務(wù)數(shù)據(jù)分析，也包括非財務(wù)數(shù)據(jù)的分析；且分析工具多樣化，如戰(zhàn)略分析、績效分析等。例如畢馬威國際（KPMG）為應(yīng)用現(xiàn)代審計風(fēng)險模型的理念與方法，制定了經(jīng)營計量程序（Business Measurement Process，BMP），專門分析企業(yè)在復(fù)雜的市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境下的經(jīng)營情況，以確定關(guān)鍵經(jīng)營風(fēng)險如何財務(wù)結(jié)果。BMP提供了一個審查影響財務(wù)信息和非財務(wù)信息流的分析框架。
4. 從審計的目標(biāo)來看：審計是為了消除報表的重大錯報，增強會計報表的可信性。為達到此目標(biāo)，注冊會計師應(yīng)當(dāng)假定會計報表整體是不可信的，從而引進全方位的職業(yè)懷疑態(tài)度，在審計過程中把質(zhì)疑一一排除。而該模型充分體現(xiàn)了這種觀念。
現(xiàn)代審計風(fēng)險模型的框架
運用現(xiàn)代審計風(fēng)險模型執(zhí)行審計，一是將審計的視角從會計系統(tǒng)擴展到更廣泛的經(jīng)營管理領(lǐng)域；二是確定重大錯報風(fēng)險的水平與分布；三是優(yōu)化配置審計資源，避免在某些領(lǐng)域?qū)徲嬤^度或不足。其分析框架可考慮如下：
（一）確定總體審計風(fēng)險概率
審計風(fēng)險可按其發(fā)生的可能性大小分為基本確定、很可能、可能和極小可能?？赡苄砸话惆锤怕蕘磉M行表述，如極小可能的概率為大于0、但小于或等于5％。
公眾對注冊會計師的期望值很高，獨立審計存在的價值就在于消除會計報表的錯誤和不確定性； 縮小或消除社會公眾合理的期望差距（Tom Lee，1993）。獨立性原則的要旨是使注冊會計師免于利益沖突，從而奠定正直與客觀的執(zhí)業(yè)基礎(chǔ)，但獨立性最終體現(xiàn)在注冊會計師獨立承擔(dān)審計風(fēng)險責(zé)任方面，因而降低審計風(fēng)險是注冊會計師的“靈魂”。審計風(fēng)險就是審計失敗的可能性，它只能控制在極小可能程度以下，用數(shù)學(xué)概率表示應(yīng)不超過5％?！耙话銇碚f，社會公眾認為這個比率應(yīng)低于5％，審計保證水平為95％”。
（二）分析戰(zhàn)略風(fēng)險
在確立了總體審計風(fēng)險概率應(yīng)該控制在5％以下之后，應(yīng)全面分析戰(zhàn)略風(fēng)險。以的經(jīng)營模式為核心，以自上而下和自下而上相結(jié)合的方式了解企業(yè)的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上分析確定企業(yè)經(jīng)營有效性和會計報表的關(guān)鍵認定是否合理、合法。新的國際審計準則列舉了28種可能暗示存在舞弊風(fēng)險的環(huán)境和事項（IAASB，2003）。結(jié)合審計實踐，我們提出如下要點：
1. 分析經(jīng)營環(huán)境。主要分析客戶主營產(chǎn)品所處的環(huán)境和技術(shù)環(huán)境，了解客戶產(chǎn)品生命周期階段，競爭對手情況如何，未來前景如何。
2. 分析經(jīng)營產(chǎn)品。對客戶的主營產(chǎn)品進行分析，了解客戶的產(chǎn)品是什么；其經(jīng)濟價值和使用價值如何；盈利情況如何；與同行業(yè)或類似行業(yè)比較其利潤率是否合理；如無同行業(yè)比較，與社會一般平均利潤率相比，是否有其存在的合理性。
3. 分析經(jīng)營模式。分析客戶經(jīng)營模式就是分析其產(chǎn)品的供、產(chǎn)、銷過程是如何組織實施的；其業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)是什么；重要購買商與客戶的實質(zhì)關(guān)系；客戶是否嚴重依賴少數(shù)或某些重要購買商；重要供應(yīng)商與客戶的實質(zhì)關(guān)系； 客戶是否嚴重依賴少數(shù)或某些重要供應(yīng)商；是否存在既是客戶購買商又是供應(yīng)商的單位（有無存在自賣自買的可能）。
通過上述分析，建立戰(zhàn)略風(fēng)險評估決策框架，對企業(yè)經(jīng)營的有效性做出判斷，對會計報表層次的整體認定進行預(yù)計并與管理當(dāng)局報告的結(jié)果進行比較，從而對管理當(dāng)局在相關(guān)經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)流程下的整體認定是否恰當(dāng)進行職業(yè)判斷，對企業(yè)是否存在從生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生交易和事項的開始就通同舞弊、虛構(gòu)交易和事項以粉飾報表作出職業(yè)判斷。
戰(zhàn)略風(fēng)險的存在意味著對會計報表的整體否定。評估戰(zhàn)略風(fēng)險是注冊會計師自始至終要考慮的。尤其在項目的前期調(diào)查期間，如果判斷得當(dāng)、評估準確，不僅可以克服缺乏全面性的觀點而導(dǎo)致的審計風(fēng)險，而且有利于節(jié)省審計成本。如分析得出戰(zhàn)略風(fēng)險發(fā)生的可能性為可能、很可能或基本確定，也就是其戰(zhàn)略風(fēng)險概率大于5％，則此項目不能承接；如已在審計過程中，可在沒有發(fā)生大量審計成本的情況下及早退出項目，以避免由于戰(zhàn)略風(fēng)險帶來的審計失??；如果該項目戰(zhàn)略風(fēng)險概率小于等于5％，則該項目初步可接受，再在此基礎(chǔ)上進行全面深入審計，其失敗的可能性必然可大為降低。
（三）分配剩余審計風(fēng)險
評估完戰(zhàn)略風(fēng)險概率后，可按照傳統(tǒng)的分析認定層次的風(fēng)險概率，兩者結(jié)合起來考慮就是重大錯報風(fēng)險概率。最后根據(jù)確定的總體審計風(fēng)險概率和評估的重大錯報風(fēng)險概率，得出關(guān)于剩余審計風(fēng)險也就是檢查風(fēng)險的概率，據(jù)此確定實質(zhì)性測試的性質(zhì)和范圍，即可將審計風(fēng)險減少到滿意程度。上述分析過程可用圖一表示。
案例
（一）基本情況
XY公司為國內(nèi)一家擬首次發(fā)行股票并上市的股份公司，主要從事天然彩棉的和開發(fā)。公司的主要產(chǎn)品為以天然彩棉為核心的初級產(chǎn)品及終端產(chǎn)品，初級產(chǎn)品為彩棉種子、彩色皮棉等，終端產(chǎn)品為彩色棉紗、彩棉服裝等。公司重要財務(wù)數(shù)據(jù)（未審數(shù)）見表一。
（二）傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型下的審計過程及結(jié)論
按照傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型，注冊師初審時將固有風(fēng)險和控制風(fēng)險都判定為高水平，相關(guān)實質(zhì)性測試較為詳細。重要審計程序和結(jié)論如下：
1. 存貨及主營業(yè)務(wù)成本的審計。首先審核存貨的存在性。審核時要求公司對存貨全面盤點并全程由審計人員盤，盤點比例達到90％以上，其中種子盤點比例為100％。盤點結(jié)果，存貨數(shù)量賬實基本相符略有盈余。其次審核產(chǎn)品成本和結(jié)轉(zhuǎn)。對聯(lián)產(chǎn)品成本的計量，按聯(lián)產(chǎn)品銷售市價比例法確定各產(chǎn)品入賬成本，符合有關(guān)規(guī)定；存貨的發(fā)出計價和成本結(jié)轉(zhuǎn)，每類重要產(chǎn)品按其明細分類，用移動加權(quán)平均法按月進行重新計算測試，測試結(jié)果差異不大。對于存貨期末價值，根據(jù)報告日前后公司的銷售發(fā)票進行驗證，存貨的期末市價均高于成本價，無需計提減值準備。
2. 收入及應(yīng)收賬款的審計。獲取所有種子銷售合同，檢查銷售發(fā)票、出庫單等，并對其應(yīng)收賬款情況進行重點檢查。合同顯示，2002年以前公司提供種植單位種子，按照合同的約定價格收購籽棉，并保證種植單位每畝收益不低于1000元，不足部分由公司補足，此時種子向種植單位的轉(zhuǎn)移未做銷售處理。2001年12月5日公司取得種子經(jīng)營許可證后，2002年度開始將種子向種植單位轉(zhuǎn)移作為銷售處理。此時合同明確種子銷售給種植單位以后，有關(guān)種子的風(fēng)險不再由公司承擔(dān)，不再保證種植單位最低收益，公司僅按合同約定價格收購籽棉。公司具體確認種子收入的時點為棉種銷售合同已簽訂、棉種已出庫轉(zhuǎn)移給對方、銷售種子的發(fā)票已開出或價款已收到，符合有關(guān)制度的規(guī)定。應(yīng)收賬款相對于公司總收入數(shù)額較小，期末僅為4 573萬元，但也全部函證，回函率為100%，差異率為零。
對于會計報表的其他項目，注冊會計師也進行了詳細審計，未發(fā)現(xiàn)重大，據(jù)此出具了標(biāo)準無保留意見報告?？梢哉f，以傳統(tǒng)審計風(fēng)險模型為準繩衡量對該公司的審計，審計重點、審計程序和審計證據(jù)應(yīng)屬充分，審計結(jié)論也并無不當(dāng)。
（三）審計風(fēng)險模型下的審計過程及結(jié)論
初審材料上報后，證監(jiān)會要求重新核查。注冊會計師嘗試按照現(xiàn)代審計風(fēng)險模型實施測試，首先分析重大錯報風(fēng)險中的戰(zhàn)略風(fēng)險。
1. 經(jīng)營環(huán)境的分析。公司產(chǎn)品為高項目，在開發(fā)初期，國內(nèi)外同類產(chǎn)品的開發(fā)也處在尚未成熟、未大規(guī)模推廣的階段。該階段特點為：科研開發(fā)費用高昂、規(guī)模效益尚未形成；雖然產(chǎn)品符合人們對天然環(huán)保概念潮流的追求，但能否成為傳統(tǒng)白色棉花的替代品或以后棉紡織品的主流無法定論，經(jīng)營前景存在較大不確定性；公司是國內(nèi)較早推出該產(chǎn)品的少數(shù)之一。
2.經(jīng)營產(chǎn)品的分析。公司的主要產(chǎn)品為彩色棉花的研究開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。該產(chǎn)品的特點為天然彩色，符合人們對天然環(huán)保概念潮流的追求，但與傳統(tǒng)的白色棉花相比，使用價值與經(jīng)濟價值上的比較優(yōu)勢不明顯。不過，會計報表顯示，其主要產(chǎn)品的毛利率達50%左右，遠遠超過傳統(tǒng)白色棉花產(chǎn)業(yè)。根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的分析，公司是國內(nèi)較早推出該產(chǎn)品的少數(shù)企業(yè)之一，且經(jīng)營規(guī)模是國內(nèi)最大的，從某種意義上來說存在著超額壟斷利潤，其產(chǎn)品又處在前期科研開發(fā)費用高昂、規(guī)模經(jīng)濟效益尚未形成的階段。沒有競爭對手的產(chǎn)品意味著產(chǎn)品的使用價值和經(jīng)濟價值尚難確定，其經(jīng)營前景也存在較大的不確定性，高額的利潤率顯然有質(zhì)疑的理由。
3. 經(jīng)營模式的分析。公司的初級產(chǎn)品是彩棉種子、彩色皮棉等，采取銷棉種子給各種植單位，一收購籽棉，然后加工成彩色皮棉、棉種等系列產(chǎn)品再進行銷售的方式；終端產(chǎn)品為彩色棉紗、彩棉內(nèi)衣等，取向加工單位提供彩色皮棉等原材料，加工成各種終端產(chǎn)品后，由公司統(tǒng)一對外銷售的方式。顯然，公司的主經(jīng)營模式為委托加工。此經(jīng)營狀態(tài)下的收入確認與計量分析：根據(jù)委托加工的經(jīng)營模式，公司所生的原材料或初級產(chǎn)品的對外轉(zhuǎn)移，在實質(zhì)上構(gòu)不成銷售，在此階段不能確認相關(guān)收入。但公司對同一模式的不同產(chǎn)品采取了不同的核算方法，即使同一產(chǎn)品在不同的會計期間所用的核算方法也不一樣。如同為委托加工，種子向委托加工方的轉(zhuǎn)移就確認為收入，而皮棉、彩色面紗向委托加工方轉(zhuǎn)移就不確認收入；同樣是彩色棉種向種植單位轉(zhuǎn)移，2002年以前不確認收入，2002年以后確認收入。這種對交易確認和計量方法橫向、縱向的不一致，不能排除人為操縱的嫌疑。再從公司的主營業(yè)務(wù)利潤來看，確認方法存在問題的種子的銷售利潤分別占2002、2003年度主營業(yè)務(wù)利潤的84.19％、57.46％，占公司凈利潤的167％、107％。公司從形式上變更經(jīng)營模式、變更主營業(yè)務(wù)收入的確認和計量，操縱利潤的嫌疑進一步加劇，公司真正的盈利能力和整體經(jīng)營管理的有效性可能存在較大的問題。此經(jīng)營狀態(tài)下的成本確認與計量分析：公司按聯(lián)產(chǎn)品銷售市價比例法確認計算聯(lián)產(chǎn)品成本，用移動加權(quán)平均法進行發(fā)出計價和成本結(jié)轉(zhuǎn)，表面上產(chǎn)品成本的確認和計量符合有關(guān)規(guī)定。但從戰(zhàn)略的角度看，由于公司所從事的產(chǎn)業(yè)尚未形成氣候，銷售的彩棉種子、彩色皮棉等產(chǎn)品在國內(nèi)處于壟斷地位，銷售價格實際上完全由公司自行確定，其相關(guān)產(chǎn)品的售價并非真正意義上的市場價格，沒有市場價格的公允性，在此價格基礎(chǔ)上確定的聯(lián)產(chǎn)品成本失去了可靠的基礎(chǔ)。再結(jié)合公司的經(jīng)營模式來看，形成公司主要利潤的彩色棉種由于要對其全部衍生產(chǎn)品進行回購，如果定價大大高出其實際價格，成本就會高估，其他產(chǎn)品的成本就會低估，真正外銷的其他產(chǎn)品的銷售利潤就會很高，而彩色棉種由于是高價格高成本，銷售利潤也會很高。
但彩色棉種的外移實際是委托加工，不能作為銷售，如作為銷售實際上就成了自賣自買，高價格高成本的結(jié)果造成了公司巨額未實現(xiàn)利潤隱藏在期末未銷色棉種之中。雖然存貨期末價值根據(jù)報告日前后公司的銷售發(fā)票驗證，表明存貨的期末市價均高于成本價，但由于此市價實際并非真正意義上的市場公允價格，低估銷售成本高估存貨價值虛增利潤是確定的。
通過上述以經(jīng)營模式為核心的戰(zhàn)略風(fēng)險，可以得出兩種結(jié)論：或者公司高層通過系統(tǒng)手段精心構(gòu)置并不存在的交易，并在形式上合規(guī)，以粉飾報表取得上市資格（事實證明如此）； 或者公司管理層根本不了解經(jīng)營的有效性和經(jīng)營風(fēng)險，不掌握報表失實的具體情況。錯誤的會計核算導(dǎo)致了錯誤的判斷，錯誤的判斷導(dǎo)致了錯誤的經(jīng)營決策，如真正外銷的產(chǎn)品的定價很可能低于其實際成本，終將導(dǎo)致經(jīng)營失敗。
（四）兩種模型的比較
一個綜合性企業(yè)往往橫跨多種業(yè)務(wù)類型，各種類型企業(yè)的資金預(yù)算編制因生產(chǎn)經(jīng)營的差異編制方法存在差異。生產(chǎn)制造型業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營特點是通過轉(zhuǎn)移原材料、人工、機器中的價值來完成產(chǎn)品生產(chǎn)的價值轉(zhuǎn)移和增值。在編制資金預(yù)算時生產(chǎn)制造企業(yè)以銷售預(yù)測為起點來編制資金預(yù)算。建設(shè)工程類業(yè)務(wù)單元應(yīng)該以每個項目為預(yù)算單元，分別項目計算投入資金，根據(jù)項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預(yù)算，確定融資規(guī)模及產(chǎn)品種類。
以下以ABC公司各經(jīng)營業(yè)務(wù)情況來分析資金預(yù)算及融資規(guī)劃。ABC公司是一家經(jīng)營道路橋梁建設(shè)施工、公路橋梁施工材料生產(chǎn)的多元化經(jīng)營的公司。公司內(nèi)部設(shè)置生產(chǎn)業(yè)務(wù)單元、工程業(yè)務(wù)單元、綜合管理等模塊。公司內(nèi)部設(shè)置生產(chǎn)業(yè)務(wù)單元和工程業(yè)務(wù)單元，采購、財務(wù)、人力等職能由公司各職能機構(gòu)統(tǒng)一負責(zé)。
一、生產(chǎn)業(yè)務(wù)單元資金預(yù)算編制
生產(chǎn)型業(yè)務(wù)單元資金預(yù)算的編制以銷售預(yù)測為基礎(chǔ)，ABC公司的生產(chǎn)業(yè)務(wù)型單元經(jīng)營受季節(jié)影響，公司為加強業(yè)務(wù)管理按照季度對經(jīng)營的各項數(shù)據(jù)進行預(yù)算控制，預(yù)算編制常用的方式有銷售百分比法、回歸分析法、計算機預(yù)測的方法。以下簡要說明如何編制生產(chǎn)企業(yè)資金預(yù)算。
ABC公司的生產(chǎn)業(yè)務(wù)型單元主要生產(chǎn)高速公路施工需要的材料，該業(yè)務(wù)單元生產(chǎn)受到季節(jié)影響明顯，按照季度對編制預(yù)算如表1。
一季度完成銷售收入15%，二季度完成銷售收入30%，三季度完成銷售收入40%，四季度完成銷售收入15%；
一季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入70%，二季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入70%，三季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入80%，四季度完成現(xiàn)金收入為銷售收入90%；
上季度應(yīng)收賬款在本季全部收回；
材料中有30%的需要通過現(xiàn)款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%；
人工屬于工資、社保支出全部是付現(xiàn)成本；
材料中有30%的需要通過現(xiàn)款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%。
二、工程業(yè)務(wù)單元資金預(yù)算編制
工程類資金預(yù)算應(yīng)該以每個項目為預(yù)算單元，分別項目計算投入資金，根據(jù)項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預(yù)算，在編制時可以借助工程項目預(yù)算來進行測算。ABC公司的工程單元整體預(yù)計明年將施工5個項目，項目情況如表2。
ABC公司項目預(yù)付款10-20%，進度款65%-80%，質(zhì)保金5-10%，質(zhì)保一年。
ABC公司實行統(tǒng)一采購，材料約占項目成本76%，勞務(wù)約占21%，項目管理費用約占3%，項目管理費用包括項目現(xiàn)場人員工資，零星物資采購及項目現(xiàn)場支出費用。為控制現(xiàn)金支出，公司項目材料全部使用銀行承兌匯票結(jié)算，材料預(yù)付30%，到貨支付30%，驗收支付10%，質(zhì)保10%一年。按照預(yù)算全年現(xiàn)金收支匯總?cè)绫?。
三、整體資金預(yù)算
公司的市場開發(fā)等職能由各個業(yè)務(wù)單元單獨負責(zé)，公司整體銷售費用控制在銷售收入2.5%，但采購、財務(wù)、人力資源由公司統(tǒng)一調(diào)度，職能部門的預(yù)算由各個部門單獨編制報送公司審核后執(zhí)行，管理費用控制在銷售收入2%以內(nèi)。財務(wù)費用財務(wù)費用是固定資產(chǎn)貸款利息按季度收息及日常業(yè)務(wù)費用，全部付現(xiàn)。
在計算出公司經(jīng)營現(xiàn)金流量后，對公司公司三項費用按照以部門為單位進行預(yù)算，今年開具的銀票約有1600萬元在明年解付，1000萬貸款需要在明年二季度支付，根據(jù)以上數(shù)據(jù)明年現(xiàn)金流量匯總表如表4。
根據(jù)預(yù)測可知ABC公司明年二季度將出現(xiàn)現(xiàn)金缺口預(yù)計700萬元，為了保證公司正常經(jīng)營借入貸款800萬元，同時可以看到在三季度公司出現(xiàn)大額現(xiàn)金盈余，從降低整體財務(wù)費用率角度對現(xiàn)金盈余可以通過投資短期債券、貨幣掉期業(yè)務(wù)，或者選擇風(fēng)險低的定期存單等形式進行理財獲得收益。
根據(jù)以上分析及預(yù)測ABC公司明年需要的授信額度及品種測算如下：
針對投資類集團企業(yè)，由于涉及的行業(yè)尤為復(fù)雜，如何能夠及時、準確的提交一份高質(zhì)量的集團財務(wù)分析報告，對集團經(jīng)營者利用該財務(wù)分析報告做出有效的決策具有重要的實用價值。本文從投資類集團財務(wù)分析報告的特點講起，圍繞集團財務(wù)分析報告編制準備工作、報告要點以及注意事項，旨在為集團經(jīng)營者提供高效有價值的信息，提高企業(yè)的軟實力和內(nèi)部管理競爭力。
【關(guān)鍵詞】
投資類集團財務(wù)分析；準備工作；報告要點
集團公司，是為了一定的目的組織起來共同行動的團體公司，是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶，以母子公司為主體，以集團章程為共同行為規(guī)范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業(yè)法人聯(lián)合體?，F(xiàn)在的集團公司，特別是投資類集團企業(yè)，經(jīng)營規(guī)模比較龐大，通?？绲貐^(qū)、跨行業(yè)，呈現(xiàn)多元化和綜合化特點，子、孫公司眾多，管理鏈條較長。如何才能使企業(yè)管理層及時掌握經(jīng)營狀況，做出有效的決策和戰(zhàn)略選擇，一份高質(zhì)量的集團財務(wù)分析報告顯得尤為重要。它能夠及時準確完整的將企業(yè)經(jīng)營情況進行深入分析，對過去、現(xiàn)在的經(jīng)營成果有充足的認知和反思，從而更好的提高企業(yè)決策水平。
一、投資類集團財務(wù)分析報告的特點
財務(wù)分析報告是企業(yè)依據(jù)會計報表、財務(wù)分析表及經(jīng)營活動和財務(wù)活動所提供的豐富、重要的信息及其內(nèi)在聯(lián)系，運用一定的科學(xué)分析方法，將公司的經(jīng)營情況、資本運作情況做出客觀、全面、系統(tǒng)的分析和評價，并進行必要的科學(xué)預(yù)測而形成的書面報告。而投資類集團財務(wù)分析報告與一般企業(yè)的差別較大，主要有如下特點：一是投資類集團公司由集團總部、產(chǎn)業(yè)子集團和成員單位組成。集團總部是最高的決策機構(gòu)，核心職能是資本投資，產(chǎn)業(yè)子集團是二級決策機構(gòu)，核心職能是資產(chǎn)配置，成員單位是經(jīng)濟實體，核心職能是業(yè)務(wù)運營。投資類集團公司核心在于對各種生產(chǎn)要素進行優(yōu)化配置和有效利用，以實現(xiàn)集團整體利益最大化。針對這一的特征，財務(wù)分析報告應(yīng)更加關(guān)注集團的戰(zhàn)略目標(biāo)達成、企業(yè)價值創(chuàng)造、資源配置等方面的情況。二是由于投資類集團公司下面的產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，管理鏈條較長，以至財務(wù)分析報告的內(nèi)容很大一部分需要由下而上的進行報送，各企業(yè)報告?zhèn)戎攸c不同，且上報的流程復(fù)雜，周期較長。三是投資類集團公司重點關(guān)注股東財務(wù)是否保值增值，股東財富最大化，因此在財務(wù)分析報告中應(yīng)避免陷入經(jīng)營管理細節(jié)的分析中去。
二、財務(wù)分析報告的準備工作
（一）注重財務(wù)分析體系的建立一是需要將財務(wù)分析的重要性進行普及，讓每一個所屬單位都能夠重視，注意財務(wù)分析和實際業(yè)務(wù)進行緊密聯(lián)系；二是需要設(shè)計分析的格式，分析格式要在一定程度上進行統(tǒng)一，方便歸納匯總，各公司也可根據(jù)自身行業(yè)和業(yè)務(wù)的特點在分析報告中進行一些變動；三是明確各級企業(yè)上報財務(wù)報表及分析報告的時間節(jié)點，以便有的放矢的開展工作，集團本部規(guī)定股權(quán)二級企業(yè)的報送時間，股權(quán)二級企業(yè)可以自行安排下屬企業(yè)報送時間；四是各單位需要有側(cè)重點的進行分析，因為所屬公司所處的行業(yè)不同，業(yè)務(wù)重點也不同；五是需要有后臺保障，創(chuàng)建穩(wěn)定的信息支持系統(tǒng)，加強財務(wù)信息的互通；六是建立財務(wù)分析報告的評價體系，集團本部應(yīng)該對各公司分析報告報送時間、質(zhì)量等情況進行評分，有獎有罰。
（二）財務(wù)分析崗位做好相關(guān)準備工作提前建立行業(yè)對標(biāo)企業(yè)庫，在信息支持系統(tǒng)的基礎(chǔ)上編制財務(wù)分析所需的表格，例如：公司結(jié)構(gòu)明細表、收入利潤趨勢分析表、三率一值測算表、投資收益分紅明細表、股權(quán)及固定資產(chǎn)投資明細表、分板塊統(tǒng)計表等，以便在獲取合并數(shù)據(jù)及所屬公司報告以后能夠及時準確的編制財務(wù)分析報告。
三、財務(wù)分析報告要點
鑒于投資類集團層面的經(jīng)營者大部分都是財務(wù)外的背景，因此在財務(wù)分析報告草擬過程中應(yīng)盡量不使用專業(yè)術(shù)語，有必要使用在日常交流中能夠通用的可理解的語言來陳述事實，表達觀點。在分析報告的格式方面建議選取總—分—提示的大框架進行闡述，有利于集團的經(jīng)營者們能夠看頭看尾及能基本掌握公司經(jīng)營的主要情況，具體要點說明如下：
（一）總括部分財務(wù)分析報告的第一個部分應(yīng)簡明扼要的對集團整體的經(jīng)濟運營情況進行描述，主要應(yīng)包括收入利潤指標(biāo)、資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)、利稅經(jīng)濟增加值及國有資產(chǎn)保值增值率、融資投資情況、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，可以對相應(yīng)指標(biāo)的同比環(huán)比情況進行分析，這些指標(biāo)能夠在開篇就給決策者們一個公司經(jīng)營的直觀印象。其次可以對公司的合并范圍情況以及報告期間新增減少的公司進行描述說明，年度或者季度末還應(yīng)將納入合并報表的單位名稱、集團持股比例、注冊資金、股權(quán)級次及主營業(yè)務(wù)內(nèi)容編制成表，讓經(jīng)營層們了解整個集團控股公司組織構(gòu)架的概況。
（二）分項部分1.主要財務(wù)指標(biāo)的行業(yè)對標(biāo)分析。指標(biāo)可選取國資委上年出具的企業(yè)績效評價標(biāo)準指標(biāo)，其中就設(shè)有投資類企業(yè)的指標(biāo)。投資類公司主要從盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況以及經(jīng)營增長狀況進行對比，可以從各個指標(biāo)處于行業(yè)的優(yōu)、良、平均、較低、較差的情況看出集團公司四個層面的情況，同比指標(biāo)也應(yīng)同樣測算出來以便進行對比。以上可用表格的方式呈現(xiàn)，同時需要用文字描述來表達。文字描述應(yīng)分別對集團的盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況以及經(jīng)營增長狀況進行描述，處于行業(yè)某種水平主要原因是什么，表明公司承擔(dān)著某種風(fēng)險或不確定性，應(yīng)該加強那些方面才能解決或者保持某項操作。2.同行業(yè)企業(yè)對比分析。選取同行業(yè)上市的公司，在其季度報表披露的下月財務(wù)分析報告中可增加同行業(yè)對比分析。主要是對資產(chǎn)、利潤、銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營凈現(xiàn)金流進行對比分析，讓經(jīng)營者們了解本集團在業(yè)績所處的地位。同時應(yīng)該關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟大勢、宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策、利率、匯率和稅率，判斷這些因素對集團整體或局部未來經(jīng)營業(yè)績的影響。3.投融資情況分析。融資情況主要從當(dāng)年完成融資金額、歸還金額、新增融資年化利率，存量融資金額、結(jié)構(gòu)、年化利率，以及環(huán)比同比情況進行分析比較。還需要將權(quán)益類融資還原為債務(wù)對資產(chǎn)負債率進行測算，并提示風(fēng)險。擔(dān)保情況主要從新增擔(dān)保金額，擔(dān)保余額，占凈資產(chǎn)的比例，以及擔(dān)保的結(jié)構(gòu)，即集團內(nèi)部和外部分部進行分析。投資情況主要從四方面進行描述，一是股權(quán)投資，即對參控股公司的注資情況；二是項目及固定資產(chǎn)投資；三是對外發(fā)放委托貸款情況；四是內(nèi)部借款情況，即內(nèi)部單位發(fā)放的統(tǒng)借統(tǒng)貸和調(diào)劑資金情況。4.集團控股公司分板塊進行分析。投資類集團內(nèi)部由于行業(yè)涉及面廣，首先需要跟戰(zhàn)略部門或是經(jīng)營部門把集團的各所屬控股公司分為幾大類，該板塊的劃分主要以戰(zhàn)略部門的意見為主。其次應(yīng)該分別對每類板塊進行資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、總收入、利潤總額的絕對數(shù)和相對數(shù)進行提取整理。在板塊劃分時，可能會出現(xiàn)股權(quán)二級企業(yè)所屬的子公司不在其同一個板塊內(nèi)的情況，這時應(yīng)該采用以末級企業(yè)的報表數(shù)為基數(shù)，上級企業(yè)的數(shù)據(jù)以合并數(shù)減去單戶數(shù)填列出資產(chǎn)和收入利潤指標(biāo)。再次，對整理好的數(shù)據(jù)匯總在一起，制作圖表，例如餅圖，讓經(jīng)營者能夠直觀的看出每一個板塊占用資源以及利潤貢獻產(chǎn)出的情況，同時再對每個板塊內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)、虧損企業(yè)、重要虧損原因進行逐一分析。5.集團參股企業(yè)情況分析。參股企業(yè)作為投資類集團公司一個重要的組成部分也應(yīng)該單獨劃定一個部分來描述。主要從其當(dāng)年確認的投資收益及分紅方面來描述，結(jié)合各行業(yè)的情況、宏觀形勢，對效益主要貢獻單位進行描述，同時對虧損企業(yè)也進行問題查找，并重點描述相關(guān)原因。
（三）提示與建議該部分是整個財務(wù)分析報告的結(jié)論部分，對于投資類集團財務(wù)分析報告來講更是整個思想的精華的部分。該部分可將以上分項中五個部分的內(nèi)容進行總結(jié)提煉，從詳細的分析中拔高，結(jié)合集團戰(zhàn)略、企業(yè)價值、資本流動等重要問題和風(fēng)險進行提示。不只停留于問題的表面，更重要的是逐項有針對性的提出對策建議，必要時提出綜合治理建議。在整個財務(wù)分析報告的最后進行提示與建議，有利于經(jīng)營者們能夠一目了然的關(guān)注到企業(yè)重要的信息。
四、注意事項
一份高質(zhì)量的投資類集團財務(wù)分析報告除了編制前應(yīng)該做好準備工作，編制時要點突出，思路清晰，有理有據(jù)，還應(yīng)該注意以下事項：
（一）緊密結(jié)合公司戰(zhàn)略，重點突出財務(wù)分析人員應(yīng)該對宏觀經(jīng)濟環(huán)境有所了解，對集團所涉及的主要行業(yè)的信息和相關(guān)企業(yè)情況保持高度敏感。應(yīng)該抓住集團在可預(yù)見時間內(nèi)的大致方針政策，領(lǐng)悟集團發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉集團業(yè)務(wù)，以便財務(wù)分析報告能夠更貼近公司發(fā)展要求，同時能夠更準確的貼合經(jīng)營者最想了解的信息，做到重點突出。因此做財務(wù)分析不能僅僅只是財務(wù)分析崗位人員自己的事情，還是應(yīng)該在一定范圍內(nèi)集思廣益，獲得部門其他人員以及部門外人員的幫助。
（二）簡明扼要進行論述在分析過程中，難免會遇到一些復(fù)雜問題，感覺用一兩句話很難講清楚。但是使用冗余的語言來解釋的后果可能適得其反，會讓經(jīng)營者們不知所云。因此面對這樣的問題，應(yīng)該要理清脈絡(luò)、抓大放小、摒除無關(guān)信息、簡單描述、對事不對人、不妄下結(jié)論。
（三）突出問題及矛盾可持續(xù)反映對于企業(yè)價值創(chuàng)造的重大風(fēng)險和突出問題，應(yīng)在尊重事實的基礎(chǔ)上重點分析，篇幅可以長一點，語言可以用重一些，必要時可形成專題報告上報經(jīng)營層。針對這些問題如果長時間還未得到改善，可以持續(xù)進行反映，以便經(jīng)營層下決心去解決它。雖然同屬于投資類集團，但每一個集團處于不同的環(huán)境，不同的發(fā)展階段，不同的發(fā)展方向，因此財務(wù)分析報告的要點和內(nèi)容不盡相同。本文只是從一個視角對投資類集團財務(wù)分析要點進行了探究，不能一概而論。
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關(guān)鍵詞：經(jīng)營效益；運營監(jiān)測；電力行業(yè)
中圖分類號：F406 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）003-000-01
引言
目前，各大電網(wǎng)公司運營與監(jiān)測（控）中心正處于建設(shè)階段，其設(shè)置初衷是充分發(fā)揮信息系統(tǒng)功能，實時匯總分析各類信息數(shù)據(jù)，為公司經(jīng)營決策提供有力支撐，為提高管理效率和經(jīng)濟效益提供保證。
運監(jiān)中心建立之前，公司對于經(jīng)營效益管理的研究只是在財務(wù)部門展開，而財務(wù)部門所具備的數(shù)據(jù)能支撐起的經(jīng)營效益管理僅限于財務(wù)管控等點層面，如果全面考慮公司經(jīng)營效益影響因素，就需要一個全局統(tǒng)籌性質(zhì)的部門來研究分析。國網(wǎng)總部對于運營與監(jiān)測中心公司經(jīng)營效益分析職能的定位如下。
公司經(jīng)營效益綜合分析以全面監(jiān)測為基礎(chǔ)，以各部門專業(yè)分析為支撐，有利于全面反映公司整體運營情況，及時發(fā)現(xiàn)問題及風(fēng)險，確保公司總體目標(biāo)的達成。
一、經(jīng)營效益分析思路
密切跟蹤公司內(nèi)外部形勢變化，依托全面監(jiān)測系統(tǒng)，及時掌握公司主營業(yè)務(wù)活動，結(jié)合專業(yè)分析，分析外部環(huán)境影響、總結(jié)公司主要運營特點，通過數(shù)據(jù)、指標(biāo)的匹配研究分析，發(fā)現(xiàn)運營過程中的異常和問題，分析問題產(chǎn)生的原因，提出應(yīng)對措施及建議，為公司運營管理提供決策依據(jù)，保障公司年度工作目標(biāo)順利實現(xiàn)。
二、經(jīng)營效益分析重點
公司經(jīng)營效益綜合分析的分析重點包括以下四個方面。
1.外部環(huán)境分析。外部環(huán)境分析從宏觀形勢變化影響、電力供需形勢、投資及建設(shè)環(huán)境等方面簡要分析公司面臨的外部形勢，重點關(guān)注對公司運營產(chǎn)生較大影響的經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展等情況。（1）宏觀形勢變化：簡要分析宏觀經(jīng)濟形勢及其發(fā)展趨勢，國家宏觀調(diào)控政策變化，尤其是和能源、電力行業(yè)密切相關(guān)的政策動向；煤炭市場（重點分析電煤市場）變化、行業(yè)政策變化；重點用能行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策、金融政策等。主要分析指標(biāo)：GDP總量及其增長率、進出口額及其變化、重點用能行業(yè)產(chǎn)品價格及其變化趨勢、主要港口煤炭價格等。（2）電力供需形勢：分析電力消費增長及結(jié)構(gòu)變化情況；重點行業(yè)用電及其增長情況；裝機規(guī)模、發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)及其變化情況；電力供需平衡情況等。主要指標(biāo)：全社會用電量及其分類用電量、用電負荷、發(fā)電量、發(fā)電裝機容量（包括各類發(fā)電機組總裝機容量及本期新增容量）、拉限電損失電量、發(fā)電機組利用小時、窩電電量（發(fā)電機組可調(diào)容量、發(fā)電機組實際出力）、跨區(qū)輸送電能力、跨區(qū)輸送電量。（3）投資及建設(shè)環(huán)境：分析說明重點工程前期工作進展情況及投資情況；建設(shè)環(huán)境及固定資產(chǎn)投資管理政策變化等。本部分以定性分析為主。相關(guān)指標(biāo)：前期工作計劃完成進度、固定資產(chǎn)投資完成進度。
2.主要運營情況分析。結(jié)合監(jiān)測異常，分析主要運營情況，對指標(biāo)預(yù)警情況，特別是指標(biāo)完成存在風(fēng)險或難以實現(xiàn)年度目標(biāo)的指標(biāo)進行重點說明，總結(jié)公司整體運營特點。（1）主要運營指標(biāo)完成情況：以監(jiān)測業(yè)務(wù)為依據(jù)，選取主要運營指標(biāo)，通過分析監(jiān)測的異動，指標(biāo)完成情況、增減變化原因、趨勢、年度目標(biāo)完成進度和指標(biāo)預(yù)警情況等，重點反映公司運營的關(guān)鍵績效，綜合體現(xiàn)公司運營情況。主要運營指標(biāo)包括：全員勞動生產(chǎn)率、經(jīng)濟增加值（EVA）、利潤總額、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、物資采購總金額、招標(biāo)采購節(jié)約資金、物資集中采購?fù)瓿陕省⑽镔Y到貨及時率、售電量、線損率、投入完成額、投產(chǎn)線路長度、投產(chǎn)變電容量、核準500（330）kV及以上電網(wǎng)項目數(shù)量、統(tǒng)調(diào)用電量、最大錯避峰負荷、國家電力市場交易電量、售電平均單價、市場占有率、優(yōu)質(zhì)服務(wù)完成率、電費回收率、供電可靠率、綜合電壓合格率、開工線路長度（現(xiàn)場）、開工變電容量（現(xiàn)場）、電網(wǎng)基建投資額等。（2）指標(biāo)預(yù)警說明：結(jié)合運營監(jiān)測中出現(xiàn)的異動，對指標(biāo)預(yù)警情況，特別是指標(biāo)完成存在風(fēng)險，或難以實現(xiàn)年度目標(biāo)的指標(biāo)進行重點說明。（3）公司當(dāng)期運營特點：通過關(guān)注主要運營指標(biāo)完成及預(yù)警情況，結(jié)合專業(yè)分析的支撐和對日常運營動態(tài)的了解與掌握，歸納總結(jié)公司當(dāng)期主要運營特點。主要運營特點包括（但不限于）：安全生產(chǎn)、電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)、經(jīng)營狀況、供電服務(wù)、物資管理、產(chǎn)業(yè)金融、新型業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、綜合動態(tài)等方面。
3.措施及建議。針對前述主要宏觀環(huán)境、主要運營目標(biāo)完成情況、監(jiān)測及業(yè)務(wù)協(xié)同情況分析，通過對公司運營情況的變化趨勢研判，針對分析反映的問題及風(fēng)險，按照問題出現(xiàn)的頻率和范圍、問題涉及的組織與機構(gòu)進行歸類，提出有針對性的措施及建議，為經(jīng)營決策提供支撐。
三、經(jīng)營效益分析方法
經(jīng)營效益綜合分析主要采用指標(biāo)狀態(tài)量化、分析評價、問題匯總、剖析與預(yù)測和措施建議陳述等方法。1.對主要運營情況，業(yè)務(wù)協(xié)同情況和運營中心協(xié)調(diào)控制情況，從指標(biāo)狀態(tài)量化入手，采用加權(quán)、比例計算、時間數(shù)列等統(tǒng)計方法對數(shù)據(jù)進行量化。2.對指標(biāo)狀態(tài)的量化結(jié)果開展對比評價。對比可以是預(yù)期指標(biāo)和實際指標(biāo)對比，本期指標(biāo)和往期指標(biāo)對比，或是本期實際指標(biāo)同其他企業(yè)實際指標(biāo)對比。指標(biāo)比較的目的是觀察變化情況，用以提示指標(biāo)在分析期間增減變化的方向和趨勢， 判斷經(jīng)營活動產(chǎn)生的問題。3.對運營中的重點問題及風(fēng)險，采用魚骨圖，因素分析法等歸納分析方法，對相關(guān)問題利用其內(nèi)在的相互關(guān)系進行歸類合并，以便從復(fù)雜的現(xiàn)象中整理出思路，抓住實質(zhì)，找出解決問題的有效途徑。
四、結(jié)論
電網(wǎng)企業(yè)的龐大、復(fù)雜等特性決定了其經(jīng)營效益管理的難度很高，既要保證供電可靠性，又要考慮其經(jīng)濟性，即在可靠供電的基礎(chǔ)上確保企業(yè)效益的最大化。這就需要不斷探索合適的方式、方法對企業(yè)經(jīng)營效益進行有效管理，為電網(wǎng)企業(yè)經(jīng)濟上的可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。
參考文獻：
[1]付釗.論企業(yè)成本和效益管理[J].新西部，2014，12：62-63.
一、公司利潤穩(wěn)定性的評價
在利潤質(zhì)量穩(wěn)定性的評價指標(biāo)選取時，本文采用了現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率、利潤波動率、營業(yè)利潤比重、經(jīng)營性利潤比重來作為評價標(biāo)準。營業(yè)利潤與經(jīng)營性利潤都屬于持續(xù)性利潤，經(jīng)營利潤比重越高，說明公司利潤對非經(jīng)營利潤依賴程度越低，凈利潤的穩(wěn)定性和質(zhì)量越高。營業(yè)利潤、利潤總額和利潤質(zhì)量的關(guān)系如表1所示。利潤波動率可以揭示本年度利潤水平波動情況，若波動幅度較大，則利潤穩(wěn)定性較差，利潤質(zhì)量可能較低，應(yīng)引起關(guān)注，通過標(biāo)準離差率來衡量?，F(xiàn)金利潤與會計利潤相互之間的解釋能力在逐年提高，上市公司現(xiàn)金利潤與會計利潤之間的相關(guān)性從總體上來看日趨明顯，因此除了采用利潤表的相關(guān)數(shù)據(jù)，還采用了現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率，其反映了公司自身經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量的比值，比值越高，說明公司的財務(wù)基礎(chǔ)越好，經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性程度就越高，利潤質(zhì)量較好。
二、上證50指數(shù)公司的實證分析
其一，樣本選取。上證50指數(shù)由上海證券交易所編制，于2004年1月2日正式，指數(shù)簡稱為上證50，是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況，本文采用的數(shù)據(jù)是2008年7月的從2006年~2008年具有三年上市歷史的未連續(xù)發(fā)生虧損公司的數(shù)據(jù)，并且剔除了經(jīng)過ST以及金融行業(yè)的公司。通過對各個上市公司利潤構(gòu)成的研究，來預(yù)測上市公司整體的利潤穩(wěn)定情況。具體數(shù)據(jù)見表2。
其二，樣本數(shù)據(jù)分析。從營業(yè)利潤比重來看，具體來說處于“狀態(tài)2”分為兩種情況，一是包括2006年的亞泰集團、東方集團、中國石化、南方航空以及2008年的中國國航的營業(yè)利潤比重為負的情況，在營業(yè)利潤為負的情況下，有大量的營業(yè)外收入來彌補使利潤總額轉(zhuǎn)負為正；二是包括2006年的遼寧成大、2008年的中國國航、國電電力在內(nèi)的營業(yè)利潤比重遠小于1的情況，具體數(shù)值分別為0.35、0.31、0.48，并且在營業(yè)利潤中有大量的投資收益。2008年的上海汽車處于“狀態(tài)3”，營業(yè)利潤比重達到了2，遠遠超過了1。2008年的南方航空處于“狀態(tài)4”，營業(yè)利潤和利潤總額都為負值，但是有116000000的營業(yè)外利潤，公司的經(jīng)營不佳。從表2中看出，狀態(tài)2、3、4都是利潤不穩(wěn)定的表現(xiàn)。剩余的情況都屬于“狀態(tài)1”，盈利主要由企業(yè)經(jīng)營所得，利潤的穩(wěn)定較大，并且盈利手段單一。在樣本中，低于50%的經(jīng)營性利潤比重的個案數(shù)為10，說明凈利潤中的絕大多數(shù)來自于非經(jīng)營利潤。同時，還有些個案為負數(shù)，在經(jīng)營利潤為負的情況下，如2008南方航空，凈利潤被非經(jīng)常利潤所拉動，穩(wěn)定性極低；在經(jīng)營利潤為負的情況下，如2006南方航空、2007上海汽車、2008中國聯(lián)通，公司的經(jīng)營可謂“慘淡”，非主營業(yè)務(wù)喧賓奪主。在所有個案中只有0.72的經(jīng)營利潤比重達到了較為合理的狀態(tài)。利潤的標(biāo)準離差率越低，利潤的波動率越小，穩(wěn)定性越好。在樣本中，南方航空和中國國航的利潤標(biāo)準離差率竟然為負值，并且絕對值很大，說明公司三年的利潤平均值為負，在前兩年利潤為正的情況下，兩公司在2008年時出現(xiàn)474800萬和1085218萬的虧損，從而導(dǎo)致利潤劇烈震蕩。上海汽車、大唐電力、國電電力和遼寧大成的標(biāo)準離差值都超過了0.5，占樣本總數(shù)的13.7%，利潤波動比較大?，F(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率越高，說明公司的現(xiàn)金在很大程度上依賴與經(jīng)營活動而不是投資和籌資活動，這樣公司就具有較強的財務(wù)基礎(chǔ)和獲利能力。在樣本數(shù)據(jù)29家公司中58.6即17家公司三年的經(jīng)營現(xiàn)金流入量都占到了總流量的50%以上，公司的利潤有相應(yīng)得現(xiàn)金流作保障，利潤質(zhì)量穩(wěn)定性相對較高。由于所選數(shù)據(jù)都是滬市穩(wěn)定性比較好的公司，但是從數(shù)據(jù)分析中發(fā)現(xiàn)能夠成為利潤穩(wěn)定的公司只有11家，占樣本的37.9%，由此得出我國上市公司的利潤穩(wěn)定性整體偏差。
其三，影響利潤穩(wěn)定性的因素分析。利潤的穩(wěn)定性受多方面因素的綜合影響，從宏觀角度講，企業(yè)面臨的外部環(huán)境因素，主要包括政治法律因素、經(jīng)濟環(huán)境因素、社會文化與自然環(huán)境因素等。在樣本數(shù)據(jù)中，大部分公司在2008年時都受到了金融危機的影響，經(jīng)營利潤下降，利潤總額下降。但是，也不排除少數(shù)公司利用此時的經(jīng)濟環(huán)境來操縱利潤，以謀取自私的利益。在一些公司中會有一些政府的補貼收入，這些收入也會是公司調(diào)增利潤的工具。在分析利潤時要排除這些因素，從微觀角度講，企業(yè)所采取的會計政策、內(nèi)部管理都會影響利潤的穩(wěn)定。樣本中很多公司在利潤總額為正的光鮮外表下，營業(yè)利潤和經(jīng)營利潤卻是虧損的。在主營業(yè)務(wù)虧損時，可以靠營業(yè)外收入來彌補，這樣，建立在營業(yè)外收入基礎(chǔ)上的利潤是沒有強勁的持續(xù)性的，所以在計算經(jīng)營利潤比重時要剔除非經(jīng)常損益的影響，使我們真確認識利潤。
利潤的穩(wěn)定性不是一個指標(biāo)所能衡量的，需要多個指標(biāo)來綜合判斷。在樣本中營業(yè)利潤比重良好的公司卻有著較低的經(jīng)營利潤，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營的很好的公司卻不見得有正常的現(xiàn)金流做保障，在各年盈利的情況下又要以較低的利潤波動率做保證，所以，人們在判別利潤質(zhì)量時，要兼顧多方面的因素，為投資提供更加準確的信息。
參考文獻：
［1］邵軍：《上市公司利潤質(zhì)量評價研究》，經(jīng)濟管理出版社2008年版。
［2］李永芝：《對上市公司獲利能力及穩(wěn)定性指標(biāo)的分析與評價》，《經(jīng)濟師》2006年第12期。
研究文獻綜述
1932年Melin［2］以大量實驗證實微生物的共生性的存在;1879年德國真菌學(xué)家Anton將共生定義為不同種屬生活在一起，并指出寄生是一種共生。Fmainsstim、Kozo和Korskii先后對共生引起的物種形態(tài)、生理變化展開深入研究;Ceuallery(1952)和Lewils(1973)定義了捕食、競爭、共生、寄生等生物種群間的不同相互關(guān)系，對共生模式做出了清晰的分類。王德利等(2005)［3］研究認為，競爭雖然主導(dǎo)著生物進化，但共生是一種普遍存在的生態(tài)現(xiàn)象，是生物體適應(yīng)環(huán)境的動態(tài)過程與最終結(jié)果。袁純清(1998)［4］等學(xué)者將這個生態(tài)學(xué)概念引入經(jīng)濟學(xué)范疇描述經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)競爭與共生博弈生存的關(guān)系。Ehrenfeld(2004)［5］、郭莉［6］(2005)等運用共生理論分析了工業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域的企業(yè)的競爭力與生存能力，并試圖利用企業(yè)共生理論研究解決或緩解日益嚴重的環(huán)境危機。楊松令等(2009)［7］基于共生理論研究分析了上市公司股東的行為。謝金等(2010)［8］、郭頌平(2011)［9］等基于金融共生理論對我國商業(yè)銀行與保險的關(guān)系進行了研究，逐漸形成了金融共生理論，大量應(yīng)用于金融保險業(yè)問題分析。
伯克希爾公司綜合經(jīng)營背景
伯克希爾•哈撒韋公司(BerkshireHathawayinc，以下簡稱為BH公司)創(chuàng)建于1956年，是一家以保險為主業(yè)實現(xiàn)綜合經(jīng)營模式的控股公司，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋保險、鐵路運輸、公用設(shè)施和能源、金融、制造服務(wù)和零售等，總資產(chǎn)達4000多億美元，實現(xiàn)年營業(yè)收入2000億美元。［10］BH公司形成了保險業(yè)務(wù)板塊和非保險業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)展的良性綜合經(jīng)營局面(見表1)。BH公司保險業(yè)務(wù)承保、保險資金運用與非保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)盈利(見表2)。保險業(yè)務(wù)板塊下屬的4個主要保險公司均連續(xù)多年承保盈利，財險業(yè)務(wù)綜合成本率控制在100%以下;投資業(yè)務(wù)主要配置現(xiàn)金及現(xiàn)金等各類投資產(chǎn)品，投資連續(xù)多年實現(xiàn)盈利;公共設(shè)施和能源投資的5個主要公司，對公司盈利貢獻逐漸提升;金融和金融衍生品投資也實現(xiàn)連續(xù)盈利;其投資業(yè)務(wù)各年均實現(xiàn)盈利。BH公司是開展綜合經(jīng)營的典型成功案例，其以長期投資見長，實現(xiàn)以低成本獲取投資資金目標(biāo)是該公司開展綜合經(jīng)營的重要內(nèi)在動因。由于保險公司經(jīng)營效益好，持續(xù)實現(xiàn)承保盈利，其所屬財產(chǎn)保險公司能為BH公司提供足夠穩(wěn)定的保險資金，奠定了BH公司綜合經(jīng)營模式迅猛發(fā)展的資金基礎(chǔ)。BH公司主要以控股方式開展并購業(yè)務(wù)，通過將被控股企業(yè)的現(xiàn)金流投資新的業(yè)務(wù)單元，驅(qū)動綜合經(jīng)營發(fā)展。
BH公司綜合經(jīng)營模式共生機理
BH公司依托綜合經(jīng)營共生模式優(yōu)勢，借助嚴格的風(fēng)險管控以及較強的投資能力，遵循確保風(fēng)險償付能力、實現(xiàn)投資收益最大化的經(jīng)營原則，保持風(fēng)險和收益的平衡，即便經(jīng)歷了美國嚴重的金融危機，公司的經(jīng)營狀況也未受到?jīng)_擊。綜合經(jīng)營共生模式在BH公司可持續(xù)發(fā)展中起到了巨大作用。
1.BH公司的共生界面分析
BH公司業(yè)務(wù)范圍涉及保險、投資、金融服務(wù)、鐵路、公共設(shè)施與能源等諸多領(lǐng)域，業(yè)務(wù)單元多元化。公司保險、鐵路、公共設(shè)施及能源業(yè)務(wù)承擔(dān)著資金提供者的角色，投資業(yè)務(wù)在金融市場中承擔(dān)著資金供給者角色，金融服務(wù)業(yè)務(wù)承擔(dān)著資金需求者角色。BH公司參與多個不同的共生系統(tǒng)，拓寬了公司的發(fā)展渠道，挖掘了收入來源，提升了盈利水平(見表3)。BH公司以集中管理方式突出發(fā)揮綜合經(jīng)營的投資優(yōu)勢，所有投資及資本分配都由公司統(tǒng)一決策。公司充分發(fā)揮管理層創(chuàng)造現(xiàn)金流的功能，以現(xiàn)金等流動性資產(chǎn)完全覆蓋保險負債業(yè)務(wù)，在確保完全償付的基礎(chǔ)上，將不需考慮負債匹配性的剩余資金配置于高收益的股票投資和債券投資，以提高資金使用效率。BH公司保險資金運用能力較高，保險資金運用收益高于承保盈利，充分體現(xiàn)出綜合經(jīng)營模式在資金運作和投資組合上產(chǎn)生了巨大效益?；谖⒂^視角分析，BH公司綜合經(jīng)營模式形成了一個相對獨立的共生系統(tǒng)，此系統(tǒng)共生界面內(nèi)不同業(yè)務(wù)單元發(fā)揮著共生功能，分別擔(dān)當(dāng)著資金供給、資金需求和資金中介的角色。保險單元在系統(tǒng)中承擔(dān)資金供給者角色，投資、鐵路、公共設(shè)施、能源單元承擔(dān)資金需求者角色，集團作為平臺，形成一個功能強大、良性循環(huán)的共生系統(tǒng)。
2.BH公司共生特征分析
根據(jù)共生理論，共生單元之間能否形成共生系統(tǒng)的判斷標(biāo)準是業(yè)務(wù)單元是否具備多元性、相關(guān)性和整體性特征。［11］具備此三維特征的共生綜合經(jīng)營模式，奠定了保險金融集團在金融市場，或者在保險金融集團共生系統(tǒng)內(nèi)的各業(yè)務(wù)單元所產(chǎn)生的規(guī)模效益，遠遠高于非共生條件下單生產(chǎn)能力的業(yè)務(wù)單元的產(chǎn)出效益。由于BH公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及保險、投資、鐵路、公共設(shè)施和能源等，其綜合經(jīng)營共生模式具有顯著的多元性特征，投資是其優(yōu)勢業(yè)務(wù)單元。但是BH公司對各業(yè)務(wù)單元實施單獨考核，例如，將保險業(yè)務(wù)經(jīng)營的直接結(jié)果與使用保險資金投資的經(jīng)營結(jié)果分離，分別予以單獨核算，這種管理模式有利于實現(xiàn)承保業(yè)務(wù)單元和投資業(yè)務(wù)單元的雙盈利。因此，資金成為BH公司聯(lián)系各共生業(yè)務(wù)單元的共生能量。相關(guān)性是實現(xiàn)整體性特征的重要前提和基礎(chǔ)，由于BH公司各業(yè)務(wù)單元之間的交叉相關(guān)性較弱，并且各業(yè)務(wù)單元實行“隔離”經(jīng)營，所以BH公司的綜合經(jīng)營共生模式的整體性特征也并不明顯。BH公司采取以保險業(yè)務(wù)單元為核心，承保盈利和投資盈利為“雙盈利”的共生單元并行的綜合經(jīng)營共生模式，加大股權(quán)投資領(lǐng)域開拓，實現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴張。
3.BH公司共生模式分析
根據(jù)共生界面特征的不同，共生模式可以分為寄生型、偏利型和互惠型共生關(guān)系;根據(jù)組織模式的不同，共生模式可以分為點共生、間歇共生、連續(xù)共生和一體化共生四種關(guān)系。［12］BH公司對各業(yè)務(wù)單元之間實行獨立經(jīng)營與考核。從作用方式來看，投資、鐵路、公共設(shè)施和能源等單元的資金大多來自于保險單元，與保險單元關(guān)系屬于寄生型和偏利型共生關(guān)系。鐵路、公共設(shè)施和能源單元的資金都是通過投資單元操作，它們之間關(guān)系為寄生型共生關(guān)系。從組織模式來看，由于保險資金長期為投資板塊提供資金，這兩個業(yè)務(wù)單元的共生關(guān)系屬于連續(xù)型組織模式。投資單元對鐵路、公共設(shè)施和能源之間的投資大多屬于一次性投資，因而兩者之間屬于點共生或者間歇共生的金融關(guān)系。
基于經(jīng)濟資本理論的BH公司綜合經(jīng)營風(fēng)險測度
經(jīng)濟資本理論的在險價值函數(shù)(VaR函數(shù))原本用于銀行業(yè)風(fēng)險分析。由于保險業(yè)的風(fēng)險具有嚴重的厚尾性，因此提出尾部風(fēng)險價值(TailVaR)。在相同置信區(qū)間下，TailVaR比VaR計算結(jié)果更高。［13］根據(jù)經(jīng)濟資本理論的分析方法，對BH公司經(jīng)濟資本進行估算。基于數(shù)據(jù)的可得性以及國內(nèi)外保險金融集團經(jīng)營績效比較的考慮，將以資產(chǎn)收益率(ReturnofAsset，ROA)作為主要研究指標(biāo)，即凈利潤除以總資產(chǎn)，經(jīng)濟含義為單位總資產(chǎn)經(jīng)過一年的運用后所創(chuàng)造的凈利潤。假設(shè)BH公司的總資產(chǎn)收益率服從正態(tài)分布。表4反映了BH公司的凈利潤、總資產(chǎn)和ROA情況。由于受全球金融危機影響，2008年凈利潤出現(xiàn)大幅度下降。由于這一時期總資產(chǎn)和凈利潤波動幅度較大，為減少金融危機對經(jīng)營業(yè)績的影響，更為準確地反映總資產(chǎn)收益率變化，總資產(chǎn)收益率的計算將采用期末凈利潤與期末總資產(chǎn)數(shù)據(jù)。計算出資產(chǎn)收益率的均值和標(biāo)準差之后，與分析框架相對應(yīng)，將凈虧損率定義為資產(chǎn)利潤率的負值。BH公司的凈虧損率服從均值為－3．23%、標(biāo)準差為1．26%的正態(tài)分布(見表5)。由于計算使用“損失率”指標(biāo)，表中數(shù)字的含義可以理解為損失占總資產(chǎn)的比重。如果計算保險金融集團某一年度的經(jīng)濟資本估值，用當(dāng)年總資產(chǎn)乘以(損失率的TailVaR－損失率的均值)就可以得到該年度經(jīng)濟資本估值。本文以高估風(fēng)險為原則，使用99．99%的置信水平對應(yīng)的TailVaR值(見表7)。
研究結(jié)論及啟示
BH公司構(gòu)建起多元盈利格局，保險業(yè)務(wù)和非保險業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，使得盈利格局更加均衡。雖然公司投資業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢，但公司仍堅持將承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)分開進行考核，以實現(xiàn)承保盈利作為評價多元盈利格局的基礎(chǔ)。投資業(yè)務(wù)集中管理，集中進行投資和資本配置決策，進一步提高了資金使用效率。投資業(yè)務(wù)傾向于具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)，力求實現(xiàn)長期價值增長，同時保持流動性充裕以履行保險賠付責(zé)任。
1.強化保險主業(yè)核心構(gòu)建綜合經(jīng)營共生模式
保險業(yè)務(wù)是BH公司現(xiàn)金流的重要來源，為公司投資業(yè)務(wù)提供了長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司不同于其他財險公司，是以實現(xiàn)盈利的方式獲取現(xiàn)金流，不需要用未來的投資收益覆蓋投資資金的獲取成本。將承保盈利與投資盈利分項考核是BH公司經(jīng)營的主要特色，國內(nèi)保險金融集團構(gòu)建多元盈利格局應(yīng)不斷提高經(jīng)營管控水平，降低承保業(yè)務(wù)獲取成本，實現(xiàn)以低成本獲取保險資金，形成穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流來源。BH公司保險板塊盈利和非保險板塊盈利貢獻占比接近，是公司持續(xù)實現(xiàn)總體盈利的重要保證。國內(nèi)保險金融集團已形成多元盈利格局，但各業(yè)務(wù)單元盈利水平有所差異。國內(nèi)保險金融集團旗下保險業(yè)務(wù)板塊和非保險業(yè)務(wù)板應(yīng)該實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，以此實現(xiàn)各板塊資源的優(yōu)化配置，促進各板塊盈利能力的提升。
2.以股權(quán)投資方式拓展非保險業(yè)務(wù)單元
國內(nèi)保險金融集團可以探索以并購等股權(quán)投資方式，以私募股權(quán)或者風(fēng)險投資形式，投資一些未上市、具有長期競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)對被收購企業(yè)的控股，既可以追求企業(yè)價值的長期增長，又能獲取現(xiàn)金流，擴大資金運用規(guī)模。股票是BH公司配置保險資金的主要投資類型。在股票投資對象的具體選擇上，不以追求價差收入為投資目的，重在發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)長期價值增長。BH公司認為企業(yè)的實質(zhì)價值決定其股價，所以關(guān)注企業(yè)的成長性勝過關(guān)注股票價格。未來收益確定性較高的企業(yè)是投資的主要對象，特別是消費壟斷企業(yè)。
3.投資業(yè)務(wù)采取集中管理模式
投資業(yè)務(wù)是BH公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。公司對投資業(yè)務(wù)決策集中管理，旗下并沒有獨立的資產(chǎn)管理公司專門從事資金運用業(yè)務(wù)，公司高管共同參與決策所有與資金運用和資本分配相關(guān)的業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)集中管理具備以下優(yōu)勢:一是可以縮短決策鏈條，提高決策效率;二是可以根據(jù)不同子公司資金的屬性、期限統(tǒng)籌進行優(yōu)化配置，提高資金運用收益;三是避免各子公司在投資選擇上出現(xiàn)差異，降低資金運用的機會成本。國內(nèi)保險金融集團可以借鑒BH公司對投資業(yè)務(wù)實行集中管理的經(jīng)驗，加強集團資金運用和投資業(yè)務(wù)相關(guān)部門對集團整體投資業(yè)務(wù)管理的權(quán)利，以實現(xiàn)集團資金運用整體收益最大化為目標(biāo)，綜合考慮資金屬性、期限等因素，根據(jù)集團整體資產(chǎn)負債匹配情況，統(tǒng)一制定投資策略，避免投資分散決策造成的投資效率降低、效益下降。
關(guān)鍵字：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制
企業(yè)并購方根據(jù)并購協(xié)議取得被并購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營控制權(quán)，僅僅走完了資產(chǎn)調(diào)整過程。在這之后包括財務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)整合、組織人事管理整合、機制整合及企業(yè)文化整合等的全方位整合過程，才是企業(yè)經(jīng)營由插曲向主題回歸的過程，磨合效果的好壞將更直接地影響企業(yè)資產(chǎn)重組的效益和并購后企業(yè)整體的經(jīng)營狀況。事實上，許多著名并購案例以失敗告終，其主要原因就是并購后未能實現(xiàn)有效、迅速的整合。所以，企業(yè)完成并購行為后，如何通過及時、有效的整合，使并購雙方在各方面實現(xiàn)一體化融合，提高整體企業(yè)的共同業(yè)績，達到整合后企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，是擺在并購企業(yè)面前的一個艱巨任務(wù)。具體措施如下：
1.并購方向被并購方委派財務(wù)負責(zé)人。
為了更好地執(zhí)行并購方制定的財務(wù)資金管理制度，移植并購方的管理模式，并購方應(yīng)向被并購方委派財務(wù)負責(zé)人。可試行將財務(wù)負責(zé)人列為并購方財務(wù)部門的編制人員，由并購方直接委派并接受并購方公司的考評、負責(zé)被并購方的會計核算和財務(wù)管理工作，參與被并購方的經(jīng)營決策。
2.并購方對被并購方的資產(chǎn)經(jīng)營活動實行嚴格的產(chǎn)權(quán)控制。
①并購方應(yīng)該規(guī)定被并購方的一系列報告制度。例如，被并購方在進行下述經(jīng)營決策時，應(yīng)事前向并購方報告：有關(guān)公司資本的增加或減少；新的事業(yè)計劃和設(shè)備投資；年度預(yù)算和決算；公司章程的變更；重大合同的簽訂；其他重要事情。
②并購方母公司與被并購方公司之間應(yīng)建立定期的信息交流制度：如每年一次的年度計劃研究會議，中期計劃報告會。
③并購方對被并購公司應(yīng)建立一整套業(yè)績評價考核制度，其中包括定量指標(biāo)考核和定性分析?？己嗣堪肽昊蛞荒赀M行一次。
④并購方與被并購方生產(chǎn)經(jīng)營活動一體化。并購方應(yīng)在把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動趨勢的基礎(chǔ)上，以長期發(fā)展的戰(zhàn)略眼光對被并購企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進行整合，逐步調(diào)整被并購企業(yè)的經(jīng)營策略，提高其獲利能力，使之納入并購后企業(yè)整體的營運軌道。例如，雙方的某些設(shè)備和生產(chǎn)線存在重復(fù)建設(shè)問題，需要加以歸并；或是由于某些機構(gòu)、部門的設(shè)置和功能與總體規(guī)劃不相符合，而需要裁并或新設(shè)等。通過各種形式的互補而實現(xiàn)企業(yè)利潤增長點的能動轉(zhuǎn)換，并在充分利用企業(yè)現(xiàn)有核心能力的同時得以有機拓展，進而使并購后的企業(yè)在客戶、供銷渠道、產(chǎn)品策略和細分市場等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。
3.實行全面預(yù)算、動態(tài)監(jiān)控及內(nèi)部審計，以防范和控制財務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)并購之后，應(yīng)對新企業(yè)的財務(wù)管理進行全面整合。
①以全面預(yù)算為導(dǎo)向，突出財務(wù)預(yù)算的中心地位。它將涉及公司生產(chǎn)經(jīng)營的各種活動和有關(guān)環(huán)節(jié)，包括銷售、生產(chǎn)、采購、庫存、資金等予以量化并納入預(yù)算管理體系，做到全面、合理、具體。
②以綜合效益、成本費用及現(xiàn)金流量作為預(yù)算管理的重要環(huán)節(jié)，突出現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的功用。
③按照預(yù)算規(guī)劃及有關(guān)指標(biāo)，對下屬各部門實際運營情況進行及時跟蹤、反饋、及考評，實行按季考核、年度清算的監(jiān)控辦法。推行全面預(yù)算管理，從整體上對成本費用、現(xiàn)金流量、投資規(guī)模、負債比例、資本結(jié)構(gòu)及人員編制等實施有效的調(diào)控，從而為企業(yè)的各項決策提供合理、可靠的依據(jù)。
在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金流為紐帶、信息流為依據(jù)，對財務(wù)活動與經(jīng)營活動實行全過程的動態(tài)監(jiān)控，以全面防范和控制財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。
①加強資金的規(guī)劃與控制，避免支付風(fēng)險。深入分析資金占用情況，合理確定存貨及應(yīng)收賬款的規(guī)模，盤活流動資產(chǎn)存量，優(yōu)化流動資金結(jié)構(gòu)。
②實行應(yīng)收賬款責(zé)任制，控制信用風(fēng)險。并購方應(yīng)對應(yīng)收賬款實行嚴格的責(zé)任制，按照“誰形成，誰負責(zé)”的原則，根據(jù)帳齡長短及逾期情況，分別采用經(jīng)濟處罰、崗位處罰、行政處分等不同的辦法促進清欠和加強管理。同時，嚴格事前與事中管理。
③實行固定資產(chǎn)封閉管理，防止過程風(fēng)險，所有購建項目均須采用公開招標(biāo)方式擇優(yōu)選定施工單位，公司相關(guān)部門抽調(diào)人員組成項目小組，各成員之間互相制約，共同參與對工程項目全過程的監(jiān)控，并承擔(dān)連帶責(zé)任。
④加強投資項目的內(nèi)部審核與管理，控制投資風(fēng)險。許多企業(yè)之所以經(jīng)營不善終被他人收購，很大程度上是由于投資項目決策失誤所致。因此企業(yè)并購之后，為防止重蹈覆轍，應(yīng)建立科學(xué)的對外投資決策程序，并實行重大投資決策的責(zé)任制度。投資項目立項前，必須進行充分的可行性分析與評估，擬定投資方案并提交并購方投資審議會審議，形成咨詢意見或決策建議，報并購方高層管理當(dāng)局決策；投資項目一經(jīng)立項，則須確定項目執(zhí)行人和監(jiān)督人，共同與企業(yè)簽訂項目責(zé)任書，執(zhí)行和跟蹤項目的實施情況，監(jiān)督項目的運作過程，并加強有關(guān)的財務(wù)管理；投資項目完成后，并購方應(yīng)對項目運營進行定期審計，對于因責(zé)任人的過錯而造成投資損失的，按規(guī)定追究責(zé)任。
⑤不斷改進以財務(wù)信息為主的經(jīng)濟信息管理系統(tǒng)，大力加強相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)，為實現(xiàn)全過程的動態(tài)監(jiān)控，防范和控制各種風(fēng)險提供信息與技術(shù)上的支持。被并購方應(yīng)定期將財務(wù)數(shù)據(jù)通過財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)傳送至并購方總部，使得并購方高層管理當(dāng)局能及時掌握各公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況與財務(wù)變動狀況，以做出正確的決策或修正性決定，并對被并購公司的財務(wù)活動和經(jīng)營活動進行適時的指導(dǎo)與監(jiān)控。
參考文獻：
1.鄭磊編著，《企業(yè)并購財務(wù)管理》，清華大學(xué)出版社，2004年9月第1版。