時間：2023-06-06 15:35:08
導(dǎo)語：在經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
【關(guān)鍵詞】內(nèi)部控制 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險控制 經(jīng)營風(fēng)險
內(nèi)部控制，是指企業(yè)經(jīng)營者以維護企業(yè)資產(chǎn)完整，保證會計信息正確和財務(wù)活動合法以及促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)為主要目的，在對生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行管理的過程中逐步形成一個自我調(diào)整、檢查和約束系統(tǒng)。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營過程中由于企業(yè)經(jīng)營管理活動中不確定風(fēng)險因素的影響，而產(chǎn)生實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標(biāo)發(fā)生負(fù)面偏離，從而使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的機會和可能。企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險很大程度上是由于企業(yè)內(nèi)部管理不善導(dǎo)致的，企業(yè)能夠通過提高經(jīng)營管理水平來控制內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，防止或降低財務(wù)風(fēng)險可能給企業(yè)帶來的損失。財政部的《內(nèi)部會計控制規(guī)范》，對防范財務(wù)風(fēng)險，保護財產(chǎn)的安全、完整，提出了更高的要求。
一、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系
企業(yè)經(jīng)營可分為資本經(jīng)營、商品經(jīng)營和貨幣經(jīng)營三種方式。企業(yè)的三種經(jīng)營方式各有自身不同的經(jīng)營風(fēng)險，其財務(wù)風(fēng)險也不同。商品經(jīng)營的風(fēng)險來自市場供求關(guān)系所引起的市場需求和價格不穩(wěn)定對經(jīng)營收益的影響，與商品經(jīng)營相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險主要是企業(yè)籌資成本變動、投資收益不確定以及存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)困難等原因造成的。相對于商品經(jīng)營來說，貨幣經(jīng)營具有較高的風(fēng)險，其風(fēng)險不僅來自于商品市場，而且來自于貨幣市場。
企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系體現(xiàn)在內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險主要來源于經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是經(jīng)營風(fēng)險的貨幣體現(xiàn)，經(jīng)營風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險的誘因。
財務(wù)風(fēng)險是經(jīng)營風(fēng)險的一種形式，它不同于一般的經(jīng)營風(fēng)險，特指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中的資金運動，包括籌資、投資、資金營運和資金分配活動中所面臨的各種風(fēng)險。相對生產(chǎn)經(jīng)營的實物運動，企業(yè)的資金運動具有特殊性和相對獨立性，隨著企業(yè)資金運動的日趨復(fù)雜，財務(wù)活動已具有其自身經(jīng)營對象，企業(yè)可以從事期貨、證券等投資活動并從中獲利。在現(xiàn)代市場環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營不能僅局限于傳統(tǒng)意義上的商品經(jīng)營，貨幣、金融工具都可以是企業(yè)經(jīng)營對象，財務(wù)活動不是游離于企業(yè)經(jīng)營以外的另一種方式，而是對企業(yè)整體經(jīng)營活動的反映和控制手段。
二、財務(wù)管理與其他專業(yè)管理的關(guān)系
企業(yè)財務(wù)部門管理的是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，其他專業(yè)部門管理的是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險密切相關(guān)，財務(wù)管理與其他專業(yè)管理能否協(xié)調(diào)運作對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的防范有著重要意義。
（1）財務(wù)管理受企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的制約。與其他任何事物一樣，企業(yè)財務(wù)管理職能和作用的發(fā)揮都是在特定的環(huán)境中進(jìn)行的，企業(yè)財務(wù)管理可分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境兩部分。外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)管理所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境由市場經(jīng)濟體系相關(guān)的制度、政策組成，市場經(jīng)濟體系的內(nèi)在規(guī)律是企業(yè)財務(wù)管理的基本規(guī)則，相關(guān)的制度、政策又對企業(yè)財務(wù)管理做出了一定的限制。內(nèi)部環(huán)境指企業(yè)自身的經(jīng)營條件和制度約束。企業(yè)財務(wù)管理外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境的關(guān)系是外部環(huán)境決定內(nèi)部環(huán)境，內(nèi)部環(huán)境應(yīng)始終適應(yīng)外部環(huán)境。
（2）財務(wù)活動是企業(yè)價值增值的條件而不是其本身。財富的增加來源于物質(zhì)和精神財富的生產(chǎn)，生產(chǎn)過程形成產(chǎn)品和價值，會計工作只是對生產(chǎn)過程進(jìn)行反映和控制，就其本身而言，并不能形成產(chǎn)品價值。財務(wù)活動與會計工作者有著同樣的性質(zhì)，也不具有生產(chǎn)力的性質(zhì)，更準(zhǔn)確地說，其不僅不是一個增值過程.反而是一個消耗過程。財務(wù)管理在企業(yè)價值增值中的作用體現(xiàn)在其為企業(yè)價值增值提懼了實現(xiàn)的手段，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供了資金保障，為實現(xiàn)商品價值的最終跳躍提供了技術(shù)保障。因此，研究企業(yè)利潤實現(xiàn)、財務(wù)風(fēng)險等問題必須結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。
（3）財務(wù)管理在企業(yè)中的地位—對財務(wù)管理中心論的看法。
在傳統(tǒng)經(jīng)濟體制下，生產(chǎn)管理是企業(yè)管理的中心，財務(wù)管理居于從屬地位。隨著市場經(jīng)濟體制逐步確定，企業(yè)在激烈的市場競爭中逐漸認(rèn)識到財務(wù)管理的重要性，財務(wù)工作的地位也不斷提高，同時一些理論工作音提出了財務(wù)管理中心論，認(rèn)為企業(yè)管理應(yīng)以財務(wù)管理為中心、財務(wù)管理應(yīng)在觀念上統(tǒng)帥其它專業(yè)管理，在制度上制約其它專業(yè)管理，在利益上獎懲其它專業(yè)管理。
我認(rèn)為，對財務(wù)管理中心論應(yīng)有一個正確的看法。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中財務(wù)管理的作用不言而喻，企業(yè)存在以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)，以盈利為前提，這些都最終表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)成果，然而我們也應(yīng)該認(rèn)清財務(wù)管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，不能將重視財務(wù)管理演化為財務(wù)工作中心論、財務(wù)管理萬能論，而應(yīng)將其理解為財務(wù)管理的有關(guān)理念如財務(wù)觀念應(yīng)被各專業(yè)管理部門接受并在企業(yè)經(jīng)營中得到運用。
三、加強財務(wù)風(fēng)險管理，健全風(fēng)險控制機制
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營的集中體現(xiàn)，企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動就一定會有經(jīng)濟風(fēng)險。因此，正確認(rèn)識和評價風(fēng)險、樹立風(fēng)險意識，在充分認(rèn)識所面臨的財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險進(jìn)行控制和處理，采用一定的管理方法、管理措施，預(yù)防和控制財務(wù)風(fēng)險。
（1）建立風(fēng)險約束機制。在企業(yè)內(nèi)部要建立健全一套嚴(yán)密而科學(xué)的內(nèi)部決策機制，對風(fēng)險較大的經(jīng)營決策和財務(wù)活動，要在企業(yè)內(nèi)部各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評估、論證，充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部各個層面的作用，盡量避免決策失誤而造成的風(fēng)險。
（2）建立風(fēng)險預(yù)防制度。可以按穩(wěn)健性原則，建立風(fēng)險基金，如壞賬準(zhǔn)備等。加強對客戶信用的調(diào)整和甄別，對信譽不良的客戶，應(yīng)采取定期或不定期調(diào)查措施，當(dāng)客戶由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致資不抵債時應(yīng)及早收回貨款，并停止供貨，形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險預(yù)防制度，把財務(wù)風(fēng)險降至最低，以減少損失。
（3）建立風(fēng)險分散制度。企業(yè)對根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況，建立風(fēng)險分散措施。如可以通過多方位、多元化經(jīng)營來分散市場競爭的風(fēng)險。在瞬息萬變的市場競爭中，單一產(chǎn)品經(jīng)營戰(zhàn)略有較大的風(fēng)險性，要分散經(jīng)營風(fēng)險，提高經(jīng)營穩(wěn)定程度，可采取多路出擊的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。
（4）建立風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁制度。在國家政策和法律許可的范圍內(nèi)，企業(yè)通過一定的途徑和手段把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他單位承擔(dān)。如通過簽訂遠(yuǎn)期合同，將風(fēng)險在一定時期內(nèi)轉(zhuǎn)嫁給對方，通過承包經(jīng)營將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給對方，通過保險將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司等。
參考文獻(xiàn)：
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如按目前財務(wù)界認(rèn)可的風(fēng)險理論:用公司風(fēng)險，即財務(wù)風(fēng)險(負(fù)債風(fēng)險)和經(jīng)營風(fēng)險，加以解釋這種不確定性，似乎并不嚴(yán)密；用市場風(fēng)險加以涵蓋，則更不妥當(dāng)。如何確切解釋這種不確定性，成為目前財務(wù)理論研究的一個盲點。從而，在客觀上要求財務(wù)風(fēng)險觀念要有所突破，樹立一種全新的風(fēng)險觀念。
國家財務(wù)論、本金理論、所有者財務(wù)論的提出，從理論上為解釋這一不確定性提供了理論源泉，使權(quán)益風(fēng)險問題得到了逐步澄清。對權(quán)益風(fēng)險的認(rèn)識，真正起源于國家財務(wù)論。國家財務(wù)理論認(rèn)為，“與國有經(jīng)濟多層次性經(jīng)濟體系相適應(yīng)，國家財務(wù)活動也呈現(xiàn)多層次性的特點”，并進(jìn)一步明確國家財務(wù)活動分國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)代表部門、國有資產(chǎn)中介經(jīng)營公司、國有企業(yè)三個層次。從而，一方面，在理論上為以后所有者財務(wù)論等理論發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ);另一方面，通過對前兩個層次財務(wù)經(jīng)營方式、風(fēng)險控制等財務(wù)問題的深入研究，逐步明確了“兩層次的主要財務(wù)經(jīng)營形態(tài)是什么”、“該種財務(wù)經(jīng)營有無風(fēng)險等理論”問題，為初步認(rèn)識權(quán)益風(fēng)險提供了思想萌芽。本金理論、所有者財務(wù)理論的發(fā)展完善，則為權(quán)益風(fēng)險概念的提出提供了直接的理論基礎(chǔ)。
一、權(quán)益風(fēng)險的概念
我們認(rèn)為，權(quán)益風(fēng)險可以定義為:產(chǎn)權(quán)主體(所有者)進(jìn)行資本經(jīng)營等經(jīng)濟活動而給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。對于這一概念需要解釋兩點:
第一，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險的經(jīng)濟活動主要是指企業(yè)資本經(jīng)營。這里的資本經(jīng)營概念是相對生產(chǎn)經(jīng)營而言的，引用的含義“指買賣資產(chǎn)與企業(yè)的經(jīng)濟行為”，并且主要強調(diào)產(chǎn)權(quán)資本運營。此外，產(chǎn)權(quán)主體自身其他一些經(jīng)濟活動也會產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險。
第二，產(chǎn)生權(quán)益風(fēng)險的經(jīng)濟活動主體是企業(yè)所有者(產(chǎn)權(quán)主體)。目前，財務(wù)分層理論認(rèn)為，“資本經(jīng)營主體應(yīng)該是所有者，而不是經(jīng)營者”。我們認(rèn)為，所有者可依據(jù)出資者所有權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營，經(jīng)營者可依據(jù)企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)進(jìn)行資本經(jīng)營。前者強調(diào)自身及子公司產(chǎn)權(quán)運作等問題，后者強調(diào)法人企業(yè)投資公司(孫公司等)的產(chǎn)權(quán)運作等問題。這一分權(quán)問題也應(yīng)說是分層理論的應(yīng)用。這里，我們強調(diào)的是：權(quán)益風(fēng)險是由所有者層次資本經(jīng)營等經(jīng)濟活動產(chǎn)生的，而非經(jīng)營者層次產(chǎn)生的。
理論界一般認(rèn)為，從公司本身來看，風(fēng)險可分為財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險拋。為明確區(qū)別，又可稱為負(fù)債風(fēng)險。我們認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險不應(yīng)僅僅是負(fù)債風(fēng)險的代名詞，其內(nèi)涵應(yīng)包括權(quán)益風(fēng)險。
1、權(quán)益風(fēng)險與負(fù)債風(fēng)險。它山’]之間的聯(lián)系是：無論是權(quán)益風(fēng)險還是負(fù)債風(fēng)險，都是企業(yè)理財活動而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，一般可通過產(chǎn)權(quán)運營方式多樣化、多角化籌資等財務(wù)手段加以分散、控制。并且，同作為財務(wù)風(fēng)險，它們通常只是起到放大或縮小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的作用，通過經(jīng)營風(fēng)險間接作用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，影響企業(yè)價值。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險是由于產(chǎn)權(quán)主體自身經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的，屬于所有者財務(wù)層次風(fēng)險;負(fù)債風(fēng)險是由于法人企業(yè)負(fù)債經(jīng)營而產(chǎn)生的，屬于經(jīng)營者財務(wù)層次風(fēng)險。權(quán)益風(fēng)險主要是由產(chǎn)權(quán)資本運營(如產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓)等財務(wù)活動引起的;負(fù)債風(fēng)險多是由企業(yè)資本運營(如籌資)等財務(wù)活動引起的。
2、權(quán)益風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險。它們之間的聯(lián)系是：權(quán)益風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險都會帶來企業(yè)未來收益的不確定性，這種未來收益的不確定性影響企業(yè)價值。此外，它們都屬于公司特有風(fēng)險，這種風(fēng)險是可以分散的。其區(qū)別在于：權(quán)益風(fēng)險主要是由企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體財務(wù)活動產(chǎn)生的，可通過產(chǎn)權(quán)主體多元化、產(chǎn)權(quán)運營方式多樣化等特定的財務(wù)手段加以分散；經(jīng)營風(fēng)險是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性產(chǎn)生的，是任何生產(chǎn)經(jīng)營活動都會具有的，可通過多角化經(jīng)營等措施加以防范。
總之，公司風(fēng)險可分為財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險又可分為權(quán)益風(fēng)險和負(fù)債風(fēng)險。在公司理財活動中，不僅負(fù)債經(jīng)營可帶來財務(wù)風(fēng)險，權(quán)益自身變動也會帶來財務(wù)風(fēng)險。
二、權(quán)益風(fēng)險觀念的理論基礎(chǔ)
(一)本金理論。“本金是各類經(jīng)濟組織為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動而墊支的貨幣”。本金理論以本金運動為主線，系統(tǒng)地將國家財務(wù)、企業(yè)財務(wù)、家庭財務(wù)融合為統(tǒng)一整體，形成了“大財務(wù)”理論框架，明確了本金在國家財務(wù)中具體體現(xiàn)為國家財務(wù)資金，在企業(yè)財務(wù)中體現(xiàn)為企業(yè)資本(或稱企業(yè)資金)，在家庭財務(wù)中體現(xiàn)為個人本金。并進(jìn)一步指出"財務(wù)的基本矛盾是本金的投入與收益之間的矛盾灼。
結(jié)合國家財務(wù)理論的啟發(fā)，可以認(rèn)識到：在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，本金在產(chǎn)權(quán)主體層次上的運動也形成了一種財務(wù)活動，并且這種財務(wù)活動也存在本金投人與收益矛盾問題，即存在投入成本與最終收益之間均衡的不確定問題。將這種不確定性理論抽象，可以得到權(quán)益風(fēng)險的雛形。通過對本金運動規(guī)律的深入研究，將深化對權(quán)益風(fēng)險產(chǎn)生根源的進(jìn)一步認(rèn)識，并為權(quán)益風(fēng)險防范提供重要的理論指導(dǎo)。
(二)所有者財務(wù)理論。該項理論認(rèn)為：在現(xiàn)代企業(yè)法人結(jié)構(gòu)框架下，由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)分離，必然要求企業(yè)財務(wù)的分層管理。“不僅經(jīng)營者要進(jìn)行財務(wù)管理，出資者也要進(jìn)行財務(wù)管理”。并深入指出，“所有者財務(wù)管理的對象是其資本的投入與收益活動”。由此我們可以認(rèn)識到，本金在所有者層次的投入與收益活動，形成了所有者財務(wù)。所有者財務(wù)的目標(biāo)也應(yīng)是追求本金增值的滿意化。所有者財務(wù)活動必然存在本金投人與收益的矛盾問題，出資管理、收益管理等財務(wù)活動必然使企業(yè)未來收益具有不確定性，影響企業(yè)價值。即客觀上存在一種財務(wù)運營風(fēng)險，就是權(quán)益風(fēng)險。
應(yīng)該說明的一點是，許多研究所有者財務(wù)理論的學(xué)者將企業(yè)財務(wù)等同于經(jīng)營者財務(wù)，便所有者財務(wù)游離于企業(yè)財務(wù)之外。這一提法略欠妥當(dāng)。我們認(rèn)為，所有者財務(wù)是本金在企業(yè)所有者層次上的財務(wù)活動，其運營管理效果同樣影響企業(yè)經(jīng)營成果。在現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)下，由于“兩權(quán)分離”，公司內(nèi)部形成了所有者和經(jīng)營者兩個相關(guān)利益主體、理財主體。相應(yīng)地，所有者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)也共同構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)。當(dāng)然，這并不否認(rèn)在國家財務(wù)體系中，也存在所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)份層管理問題。如果所有者財務(wù)獨立于企業(yè)財務(wù)而存在，那么權(quán)益風(fēng)險就成為企業(yè)財務(wù)所不可控風(fēng)險，就不可以成為企業(yè)風(fēng)險的組成部分。
三、權(quán)益風(fēng)險構(gòu)成分析
在認(rèn)識財務(wù)本質(zhì)的基礎(chǔ)上，可以對權(quán)益風(fēng)險進(jìn)行適當(dāng)分類。“財務(wù)是社會再生產(chǎn)過程中本金的投人與收益活動，并形成的特定經(jīng)濟關(guān)系”。據(jù)此，權(quán)益風(fēng)險可分為產(chǎn)權(quán)主體財務(wù)關(guān)系變動風(fēng)險和產(chǎn)權(quán)主體財務(wù)活動風(fēng)險兩類。下面以上市公司分析為主，迸一步解釋這兩類風(fēng)險。
(一)產(chǎn)權(quán)主體財務(wù)關(guān)系變動風(fēng)險。這是指由產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)模等因素變動所引起的財務(wù)風(fēng)險。具體有以下幾種風(fēng)險：
(1)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變動對公司經(jīng)營活動、市場價值影響是十分敏感的。公司股權(quán)集中情況、大股東之間力量對比狀況等，對公司能否進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)管理活動影響深遠(yuǎn)。這一變動所帶來的風(fēng)險就是產(chǎn)權(quán)變動風(fēng)險。
(2)產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動風(fēng)險。隨著證券市場的發(fā)展，國內(nèi)上市公司股東規(guī)模將呈擴大趨勢。這便產(chǎn)生了“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”、“有效控制”等問題。如何在盡少投入資本的前提下取得控制權(quán)，并有效防范、化解由規(guī)模變動而帶來的風(fēng)險，便是研究產(chǎn)權(quán)主體規(guī)模變動風(fēng)險問題。
(3)產(chǎn)權(quán)主體代表變動風(fēng)險。不可能全部股東都直接參與公司管理。董事會等權(quán)力機構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)主體代表；掌握著公司發(fā)展方向，具有重大經(jīng)營、財務(wù)決策權(quán)。其自身整體素質(zhì)、管理能力，對公司正常運營、健康發(fā)展關(guān)系重大。產(chǎn)權(quán)主體代表的變動，意味著公司具有了經(jīng)營方向等重大方面變動的可能性，帶有一定的風(fēng)險，即產(chǎn)權(quán)主體代表變動風(fēng)險。
自從內(nèi)部控制管理規(guī)范以來，人們對內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險管理的研究逐步深入。金融危機以來，我國企業(yè)面臨的風(fēng)險日益嚴(yán)峻，由于內(nèi)部風(fēng)險控制的缺陷導(dǎo)致出現(xiàn)財務(wù)危機甚至破產(chǎn)的案例經(jīng)常發(fā)生。為進(jìn)一步加強財務(wù)風(fēng)險管理和控制，我國企業(yè)逐步建立內(nèi)部控制管理體系，成立了企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)的管理機構(gòu)，為我國內(nèi)控體系和風(fēng)險管理提供了制度和機制保障。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制是企業(yè)經(jīng)營管理和公司治理中的關(guān)鍵一環(huán)，是企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展的保障，隨著風(fēng)險的逐步增多和風(fēng)險失控案例的不斷增加，企業(yè)管理者逐步認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險控制的重要性。財務(wù)風(fēng)險控制是建立和完善企業(yè)管理體系的重要組成部分，在國際一體化和經(jīng)濟全球化的背景下，加強對財務(wù)風(fēng)險管控的研究顯得極為重要。企業(yè)要將財務(wù)風(fēng)險控制提升到發(fā)展的戰(zhàn)略高度，及時完善風(fēng)險控制措施，將企業(yè)面臨的風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)梳理，制定出風(fēng)險管控措施，充分發(fā)揮內(nèi)部控制的作用，加強企業(yè)管理。
2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在財務(wù)活動中，由于各種不確定性因素的影響，企業(yè)所面臨的各種能夠以貨幣計量反映，不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益而造成損失的那部分經(jīng)營風(fēng)險，這部分經(jīng)營風(fēng)險是因為內(nèi)外部環(huán)境的變化和企業(yè)自身經(jīng)營活動的不穩(wěn)定性造成的。產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因有很多，從企業(yè)和市場之間關(guān)系的角度來看，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生主要可以分為內(nèi)部和外部兩方面的原因。內(nèi)部原因是企業(yè)自身由于主觀認(rèn)識和控制風(fēng)險能力的局限性，對于財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識膚淺，缺乏對風(fēng)險的警惕性，經(jīng)營決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤，對于一些關(guān)鍵控制點不能很好地控制，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險形成。在籌資方面，融資渠道不合理，籌資決策失誤，企業(yè)籌集資金不能有效使用，預(yù)期效果不理想，資金流動性不強，周轉(zhuǎn)速率較低，資產(chǎn)的流動性和質(zhì)量較低，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力缺乏。公司治理結(jié)構(gòu)不健全，缺乏相互制約機制，財務(wù)決策缺乏相應(yīng)的合理性，沒有建立統(tǒng)一的決策制度，對于投資中的不確定性因素缺乏科學(xué)的預(yù)見以及應(yīng)有的防范，導(dǎo)致投資決策失誤，投資項目不能獲得預(yù)期收益，投資無法按期收回，甚至產(chǎn)生巨額的投資損失，為企業(yè)帶來極大的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)大量采用賒銷方式，擴大市場占有量，對客戶的信用等級缺乏了解和控制，加大了資金的收回難度，部分企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，面臨資金斷裂，可能導(dǎo)致企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營，生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險由此產(chǎn)生。收益分配也會造成經(jīng)營風(fēng)險，為了擴大相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，企業(yè)資金需求量較大，如果分配大量的現(xiàn)金股利，將使企業(yè)陷入資金短缺的經(jīng)營風(fēng)險，股票市值將降低，使企業(yè)陷入財務(wù)困境和財務(wù)危機。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全，財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行不嚴(yán)格，缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，資本的安全性和完整性得不到應(yīng)有的保證，財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。外部原因主要是外部宏觀經(jīng)濟政策和市場供需等，主要包括國家政策的相關(guān)變更、通貨膨脹、貨幣貶值、市場匯率等外部因素，這些原因存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之外，是企業(yè)難以預(yù)測和應(yīng)對的，有時是無法改變的。外部環(huán)境的變化可能給企業(yè)帶來一定的發(fā)展機會，但也有可能使企業(yè)面臨一定的危險。部分企業(yè)對于財務(wù)風(fēng)險重視程度不夠，缺乏主動融入市場、適應(yīng)市場的魄力，不能及時適應(yīng)外部環(huán)境和宏觀經(jīng)濟政策，不能及時根據(jù)國家的相關(guān)法律法規(guī)做出投資和籌資、生產(chǎn)經(jīng)營方面的變化。如果企業(yè)對外部環(huán)境預(yù)測或把握不準(zhǔn)確，不能夠適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，就必然會給企業(yè)的生存發(fā)展帶來困難，從而導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)危機風(fēng)險。
3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制中存在的主要問題分析
3.1財務(wù)風(fēng)險控制意識淡薄雖然我國企業(yè)經(jīng)歷了金融危機的洗禮，留存下來的都是具有一定實力的企業(yè)，但是，在后金融危機時代，財務(wù)風(fēng)險的管控意識仍較為淡薄，沒有將財務(wù)風(fēng)險控制提升到應(yīng)有的高度。企業(yè)管理者缺乏應(yīng)有的風(fēng)險意識，尚未建立起全面控制和預(yù)警機制，沒有相關(guān)控制防范措施，一般是在風(fēng)險出現(xiàn)后才進(jìn)行處理。企業(yè)員工風(fēng)險意識淡薄，再好的制度也需要員工來執(zhí)行和遵守，員工是財務(wù)風(fēng)險控制的主體，員工的素質(zhì)和水平?jīng)Q定了財務(wù)風(fēng)險控制的成敗。
3.2企業(yè)監(jiān)督機制不完善企業(yè)財務(wù)監(jiān)督機制來自多方面，在業(yè)務(wù)流程方面，只是注重業(yè)務(wù)成果，忽視風(fēng)險的存在。部分財務(wù)人員只是對單據(jù)做機械式的統(tǒng)計，即使是發(fā)現(xiàn)了相關(guān)疑點，由于缺乏監(jiān)督機制，不能及時有效地進(jìn)行監(jiān)督和信息溝通，延誤了相關(guān)時機，使企業(yè)蒙受損失。在內(nèi)部監(jiān)督方面，目前很多企業(yè)主要靠內(nèi)部審計來實現(xiàn)，部分企業(yè)對內(nèi)部監(jiān)督重視程度不夠，內(nèi)部審計管理機制不健全，導(dǎo)致內(nèi)部審計獨立性較差。部分企業(yè)內(nèi)部審計只是起到了會計審核的作用，會計監(jiān)督和審計、評價、鑒證的作用發(fā)揮得較少。
3.3企業(yè)風(fēng)險評估不及時風(fēng)險評估是對風(fēng)險的有效識別，是風(fēng)險控制的前提，要對可能發(fā)生的風(fēng)險做出綜合評定。公司層面上，管理層與員工之間缺乏應(yīng)有的溝通和協(xié)調(diào)，管理目標(biāo)不明確，戰(zhàn)略目標(biāo)不符合企業(yè)發(fā)展的需要。在業(yè)務(wù)層面，沒有規(guī)范業(yè)務(wù)流程，沒有將部門的業(yè)務(wù)目標(biāo)上升為企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略高度。缺乏一套系統(tǒng)的風(fēng)險識別和評估機制，不能提前有效識別出可能存在的風(fēng)險，風(fēng)險防控預(yù)案尚未建立，防控措施存在片面性。部分企業(yè)缺乏財務(wù)風(fēng)險的評估機制，不能針對國家的相關(guān)政策和外界環(huán)境的變化及時采取相應(yīng)的措施，企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的能力較弱。
4企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制建議
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與內(nèi)部控制具有相關(guān)性，企業(yè)追求的是生存和盈利，生存是基本前提，盈利是最終目標(biāo)，只要有利潤就會存在風(fēng)險。企業(yè)要加強內(nèi)部控制體系建設(shè)，建立基于風(fēng)險控制的財務(wù)風(fēng)險控制體系，加強人員管理和相關(guān)組織機構(gòu)建設(shè)，逐步完善相關(guān)制度，才能為企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供安全的經(jīng)營管理環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
4.1增強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范意識隨著市場競爭的日趨激烈，企業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境不斷變化。在激烈的市場競爭中，良好的風(fēng)險防范意識，并善于分擔(dān)、分散風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)要進(jìn)一步樹立財務(wù)風(fēng)險防范意識，落實好風(fēng)險與收益相均衡的原則，收益與風(fēng)險防控相平衡。財務(wù)風(fēng)險不是財務(wù)人員的專利，全體員工都必須樹立風(fēng)險意識，將風(fēng)險防范流程貫徹到企業(yè)財務(wù)管理工作中去。會計和財務(wù)管理人員要具備職業(yè)判斷和風(fēng)險識別的敏感性，及時發(fā)現(xiàn)和評估潛在風(fēng)險，對具體環(huán)境下的財務(wù)風(fēng)險做出正確的判斷，及時提出解決方案和應(yīng)對措施。企業(yè)要從戰(zhàn)略的高度構(gòu)建新的企業(yè)文化，將企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和管理理念融入企業(yè)文化，明確發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，完善考核指標(biāo)，建立基于風(fēng)險導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化。
4.2強化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)督機制進(jìn)一步加強風(fēng)險的監(jiān)控，從源頭上加強風(fēng)險管控。要完善公司治理結(jié)構(gòu)，強化企業(yè)內(nèi)部審計在財務(wù)風(fēng)險控制中的主導(dǎo)作用，充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部審計的獨立性，從而實現(xiàn)企業(yè)科學(xué)管理、民主決策，建立健全約束和激勵機制，完善企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，提高風(fēng)險控制能力。建立一套完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，探索將內(nèi)控制度和管理制度有機結(jié)合，確保內(nèi)部控制規(guī)范科學(xué)有效。制定具體的控制流程和方法，明確控制各崗位的職責(zé)和管理權(quán)限，確保各崗位之間的形成相互制約，管理層級之間的相互制約，以風(fēng)險控制為核心的、多層次、多目標(biāo)的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制體系，以規(guī)范化的流程管理和節(jié)點控制來保障內(nèi)控制度的有效執(zhí)行。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估與預(yù)警體系，健全財務(wù)管理風(fēng)險預(yù)警機制，對企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)進(jìn)行實時監(jiān)控，時刻關(guān)注企業(yè)償債能力與負(fù)債比率，及時做出正確、客觀的風(fēng)險分析。在對企業(yè)財務(wù)信息進(jìn)行計量、加工、整理、披露的過程中，對于企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險要及時預(yù)警。
4.3完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估機制企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，必須對各類風(fēng)險全面識別，要善于從未知風(fēng)險中尋找必然風(fēng)險，以便使企業(yè)能夠采取措施或者抓住機遇應(yīng)對風(fēng)險，全方位監(jiān)控風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)問題，提出處置意見。建立和完善風(fēng)險評估機制，采用財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行技術(shù)性分析。要注重發(fā)揮整體效益，提出風(fēng)險控制的關(guān)鍵點，將風(fēng)險控制在最低水平。轉(zhuǎn)變內(nèi)部控制理念，以風(fēng)險導(dǎo)向為原則，將財務(wù)控制擴大為風(fēng)險控制；以風(fēng)險導(dǎo)向為目標(biāo)，針對風(fēng)險涉及相關(guān)流程、提高控制效率，有效識別和控制重大錯報風(fēng)險，提高風(fēng)險控制工作的針對性和有效性。
4.4加強企業(yè)財務(wù)活動風(fēng)險控制
4.4.1籌資風(fēng)險控制籌資風(fēng)險要在源頭上控制，要做好籌資期限、資金來源、籌資環(huán)境等籌資因素的相關(guān)預(yù)算工作，科學(xué)籌資，控制好相關(guān)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資金風(fēng)險。把握好宏觀環(huán)境的變化，對企業(yè)財務(wù)狀況做出科學(xué)預(yù)測。把握市場動態(tài)，順應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境，做出合理的預(yù)測。提高籌資資金的使用效率，建立激勵與約束機制，根據(jù)企業(yè)實際安排杠桿系數(shù)，創(chuàng)造更多利潤。企業(yè)要對債務(wù)進(jìn)行積極化解，科學(xué)管理，加強債務(wù)融資治理。
4.4.2投資風(fēng)險控制投資風(fēng)險主要包括資金回收風(fēng)險和投資資金效率風(fēng)險。一般投資回報率與投資風(fēng)險成正比，企業(yè)要獲取投資收益，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險。現(xiàn)今市場競爭日益激烈，在投資后，如果資金不能及時收回，將導(dǎo)致企業(yè)運行困難，不能準(zhǔn)確把握相關(guān)現(xiàn)金流量，使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失。要確保投資項目的真實性和可靠性，平衡相關(guān)收益和風(fēng)險。要加強投資前的項目審批和風(fēng)險論證，嚴(yán)格把握投資進(jìn)度，做好相關(guān)預(yù)測分析，建立投資決策機制，避免冒險投資，將投資風(fēng)險控制在合理的區(qū)間內(nèi)。
關(guān)鍵詞：杠桿原理 財務(wù)管理 應(yīng)用
一、杠桿原理概述
在企業(yè)的財務(wù)管理活動中存在著杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為由于特定費用的存在，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種形式：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿。企業(yè)進(jìn)行籌資時要考慮財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險可通過財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量，企業(yè)在經(jīng)營過程中還要面臨經(jīng)營風(fēng)險，而經(jīng)營風(fēng)險可通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量。兩者綜合可了解企業(yè)整體風(fēng)險的大小。在企業(yè)財務(wù)管理中合理運用杠桿原理，有助于企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險，提高資金營運效率。財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿是企業(yè)財務(wù)管理的重要分析工具，企業(yè)管理部門可以利用財務(wù)管理中的幾種杠桿效應(yīng)，在投資、融資決策方面做好“度”的把握，并進(jìn)行相應(yīng)評估，以使企業(yè)在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi)獲取最大收益。
二、經(jīng)營杠桿及其在企業(yè)管理中的應(yīng)用
（一）經(jīng)營杠桿的含義
經(jīng)營杠桿是指由于固定經(jīng)營成本的存在而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的報酬（息稅前利潤EBIT）變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。
EBIT=M-a=（p-b）x-a=mx-a=x（m-a/x）
式中EBIT為息稅前利潤，x為業(yè)務(wù)量，a為固定經(jīng)營成本，m為單位產(chǎn)品毛利，當(dāng)其他條件不變時，企業(yè)只要存在固定的經(jīng)營成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量增加時，單位產(chǎn)品固定成本降低，單位產(chǎn)品利潤提高，使息稅前利潤的增長幅度大于業(yè)務(wù)量的增長幅度；反之，業(yè)務(wù)量的減少會提高單位固定成本，降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的下降幅度大于業(yè)務(wù)量的下降幅度。如果不存在固定成本，則息稅前利潤的變動幅度與業(yè)務(wù)量的變動幅度一致。因此固定經(jīng)營成本的存在是產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)的根本原因。
經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）來衡量。
1.經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）的定義公式。
經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=（EBIT/EBIT）/（X/X）
2.簡化公式。
報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤
DOL=M0/EBIT0=M0/（M0-a）
上式中M0表示基期邊際貢獻(xiàn)，邊際貢獻(xiàn)=銷售量×（單位售價-單位變動成本）=銷售量×單位毛利。EBIT0表示基期息稅前利潤。
（二）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系
從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。經(jīng)營風(fēng)險是由于經(jīng)營上的原因?qū)е率找妫ㄏ⒍惽笆找妫┑牟淮_定性。
根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式可知，經(jīng)營杠桿系數(shù)反映的是息稅前利潤變動和銷售量變動之間的關(guān)系。經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿效應(yīng)就越大，計劃期的銷售量稍有變化，企業(yè)的息稅前利潤就會有較大幅度變動，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。在其他因素不變的情況下，企業(yè)的固定經(jīng)營成本越高，說明企業(yè)對經(jīng)營杠桿的利用程度越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越高，企業(yè)的經(jīng)營杠桿效應(yīng)也越大，經(jīng)營風(fēng)險就越大。
當(dāng)然，固定經(jīng)營成本的存在，并不是企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險的原因，企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險的根本原因是由于產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品售價、單位變動成本和固定經(jīng)營成本的數(shù)量變動引起的息稅前利潤不確定性，但固定經(jīng)營成本的存在放大了這一風(fēng)險。
（三）影響經(jīng)營杠桿效應(yīng)的因素
從簡化公式看，凡是影響M0和a的因素，均會影響財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小。而M0=（p-b）x，因此，凡是影響銷售價格、單位變動成本、銷售量和固定成本的因素，均會影響經(jīng)營杠桿效應(yīng)。因此，企業(yè)的銷售量是否穩(wěn)定、售價是否經(jīng)常波動特別是不利波動（下降）、單位變動成本是否能有效控制、固定成本是否在全部成本中占有較大比重，對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險都有較大影響。企業(yè)應(yīng)從這些方面對經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行有效控制和防范。
（四）經(jīng)營杠桿在企業(yè)管理中的應(yīng)用
經(jīng)營杠桿效應(yīng)實質(zhì)表明的是企業(yè)對固定經(jīng)營成本的利用程度。當(dāng)企業(yè)的銷售收入發(fā)生變化時，這種變化會通過支點（固定成本）最終引起企業(yè)經(jīng)營活動成果（息稅前利潤EBIT）的變化。經(jīng)營杠桿是一把雙刃劍，當(dāng)企業(yè)銷售量下降時息稅前利潤會下降得更多，加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量上升時息稅前利潤會增加得更多，這時企業(yè)可以獲得經(jīng)營杠桿收益。對于經(jīng)營杠桿的應(yīng)用可從固定資產(chǎn)投資活動和生產(chǎn)經(jīng)營活動兩個方面來分析：
從固定資產(chǎn)投資活動看，企業(yè)在經(jīng)營管理中應(yīng)結(jié)合企業(yè)的發(fā)展階狀況，選擇固定資產(chǎn)的投資規(guī)模，當(dāng)企業(yè)處于衰退期，市場份額不斷下降，銷售量在不斷減少時，為避免由于利潤的大幅度下降給企業(yè)帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)減少固定資產(chǎn)投資，及時淘汰過時的固定資產(chǎn)；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營處于成長期，銷售量不斷增加，這時應(yīng)充分利用經(jīng)營杠桿的正效應(yīng)，增加固定資產(chǎn)投資，從而獲得經(jīng)營杠桿收益。
從生產(chǎn)經(jīng)營活動看，根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式，凡是影響企業(yè)息稅前利潤變化的因素，都可能會引起企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，因此，企業(yè)應(yīng)通過提高銷售量、提高產(chǎn)品售價、降低單位產(chǎn)品變動成本等措施，增加企業(yè)的息稅前利潤，盡可能降低和避免可能出現(xiàn)的經(jīng)營風(fēng)險。
三、財務(wù)杠桿及其在企業(yè)中的應(yīng)用
（一）財務(wù)杠桿的含義
財務(wù)杠桿是指由于固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的每股收益（EPS）變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。
EPS=[（EBIT-I）×（1-T）]/N=[EBIT（1-I/EBIT））×（1-T）]/N
式中EBIT為息稅前利潤，I為固定財務(wù)費用，T為所得稅率，N為流通在外的普通股股數(shù)。當(dāng)其他條件不變時，企業(yè)只要存在固定的財務(wù)費用，當(dāng)息稅前利潤增加時，每1元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，就能給普通股股東帶來更多的盈余，使息稅前利潤的增長幅度大于業(yè)務(wù)量的增長幅度；反之，息稅前利潤的減少會使每1元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用相對增加，普通股股東的盈余就會大幅下降。從上式看，如果不存在固定的財務(wù)費用，則息稅前利潤的變動幅度與每股收益的變動幅度一致。因此固定財務(wù)費用的存在是產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)的根本原因。
財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來衡量。
1.財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）的定義公式。
財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）
2.簡化公式。
報告期財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-固定財務(wù)費用）
DFL=EBIT0/（EBIT0-I）
上式中EBIT0表示基期息稅前利潤，I為固定財務(wù)費用。
（二）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系
財務(wù)風(fēng)險是指由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式可知，財務(wù)杠桿系數(shù)反映的是每股收益變動和息稅前利潤變動之間的關(guān)系。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿效應(yīng)就越大，計劃期的息稅前利潤稍有變化，企業(yè)的每股收益就會有較大幅度變動，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越大。在其他因素不變的情況下，企業(yè)的固定財務(wù)費用越高，財務(wù)杠桿系數(shù)就越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)也越大，財務(wù)風(fēng)險就越大。
當(dāng)然，固定財務(wù)費用的存在，并不是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因，引起每股收益下降的主要原因是資產(chǎn)報酬（EBIT）的不利變化，但固定財務(wù)費用的存在放大了這一風(fēng)險。
（三）影響財務(wù)杠桿效應(yīng)的因素
從簡化公式看，凡是影響EBIT0和I的，均會影響財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小。而EBIT=（p-b）x-a，因此，凡是影響銷售價格、單位變動成本、銷售量和固定成本以及固定財務(wù)費用的因素，均會影響財務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，企業(yè)的銷售量是否穩(wěn)定、售價是否經(jīng)常波動特別是不利波動、單位變動成本是否能有效控制、固定成本是否在全部成本中占有較大比重、固定財務(wù)費用是否較高，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險都有較大影響。企業(yè)應(yīng)從這些方面，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效控制和防范。
（四）財務(wù)杠桿在企業(yè)管理中的應(yīng)用
財務(wù)杠桿表明了企業(yè)在籌資活動中對固定財務(wù)費用的利用程度。當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤發(fā)生變化時，這種變化通過支點（固定財務(wù)費用）最終會引起股東收益（每股收益EPS）的變化。財務(wù)杠桿是一把雙刃劍，當(dāng)息稅前利潤下降時每股收益會下降得更多，加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；當(dāng)企業(yè)息稅前利潤上升時每股收益會增加更多，這時企業(yè)可以獲得財務(wù)杠桿收益。因此，企業(yè)在籌資活動中應(yīng)當(dāng)確定適度負(fù)債規(guī)模?？筛鶕?jù)企業(yè)經(jīng)營活動的不同階段選擇合適的資本結(jié)構(gòu)。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，市場份額不高，資本利潤率相對較低，為避免由于息稅前利潤的大幅度下降給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險，此時應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債籌資的規(guī)模，在資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率，在企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況較好時，資本獲利能力較強，資本利潤率大于負(fù)債的利息率，這時應(yīng)充分利用財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，可適當(dāng)加大負(fù)債籌資的比重，從而獲得財務(wù)杠桿收益。
因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動時，應(yīng)考慮企業(yè)的發(fā)展階段、生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資本的獲利能力等因素，確定合適的資本結(jié)構(gòu)，合理利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。
四、復(fù)合杠桿及其在企業(yè)管理中的應(yīng)用
復(fù)合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。復(fù)合杠桿反映企業(yè)的總風(fēng)險，它是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的疊加，因此，企業(yè)總風(fēng)險的大小取決于經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的共同作用。在企業(yè)所能承受的總風(fēng)險一定的情況下，企業(yè)應(yīng)結(jié)合其行業(yè)特點及其發(fā)展所處的階段，選擇合適的固定資產(chǎn)投資規(guī)模及籌資規(guī)模和籌資方式。在企業(yè)銷售穩(wěn)定、資本利潤率較高，經(jīng)營風(fēng)險較小時，企業(yè)可承受的財務(wù)風(fēng)險就會高一些，可適當(dāng)加大負(fù)債籌資的規(guī)模，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，反之，在企業(yè)的起步階段和衰退階段，銷售不穩(wěn)定或處于下滑階段，資本利潤率不高，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險相對較大，此時應(yīng)縮減負(fù)債籌資的規(guī)模，降低負(fù)債籌資可能引起的財務(wù)風(fēng)險，從而減少企業(yè)的總風(fēng)險。
五、總結(jié)
經(jīng)營杠桿是通過產(chǎn)銷量變動影響息稅前利潤的變動，而財務(wù)杠桿又是通過息稅前利潤的變動影響普通股每股收益的變動，可見，兩者最終都會影響到普通股的收益。如果企業(yè)同時利用這兩種杠桿，那么產(chǎn)銷量對普通股每股收益的影響將更大，同時企業(yè)總風(fēng)險也會更高。如果同時使用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿會對銷售收入的變化產(chǎn)生組合效果。在實際工作中，企業(yè)可根據(jù)自身承受風(fēng)險的能力，在一定的綜合杠桿水平之下，選擇經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的不同組合，以適應(yīng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點。如財務(wù)狀況良好的企業(yè)可以適當(dāng)提高財務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營對提高每股收益率的作用，相對降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，以規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險；而經(jīng)營情況良好的企業(yè)可以選擇適當(dāng)提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮固定成本對提高盈利水平的作用，相對減小財務(wù)杠桿系數(shù)，以回避財務(wù)風(fēng)險。
綜上所述，合理利用杠桿效應(yīng)是企業(yè)財務(wù)管理中的一個重要內(nèi)容，科學(xué)利用杠桿原理會給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究杠桿原理并評價其在財務(wù)管理中的運用，是合理利用杠桿原理為企業(yè)服務(wù)的基本前提，也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化財務(wù)目標(biāo)的重要基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
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市場經(jīng)濟就是競爭經(jīng)濟。我國加入WTO以后，國內(nèi)企業(yè)就處于動蕩變化的國際環(huán)境之中。優(yōu)勝劣汰是自然法則。企業(yè)在激烈的競爭中求得生存與發(fā)展，僅僅依靠傳統(tǒng)的、精細(xì)的財務(wù)管理根本不能與之相適應(yīng)，必須以戰(zhàn)略的思維和眼光，高瞻遠(yuǎn)矚地研究、制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略?？茖W(xué)的財務(wù)戰(zhàn)略注重資本運籌與企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境之間的協(xié)調(diào)，能使企業(yè)對可能發(fā)生的各種風(fēng)險心中有數(shù)，準(zhǔn)備好應(yīng)急策略，幫助企業(yè)抓住風(fēng)險機會，規(guī)避風(fēng)險威脅，給企業(yè)帶來生機與活力。
現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的總目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價值最大化。建立在價值管理基礎(chǔ)上的現(xiàn)代財務(wù)戰(zhàn)略管理是以企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略為對象的管理活動，是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定乃至實施全過程的管理。為了制定一個符合實際情況、科學(xué)而又有創(chuàng)造性的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，必須正確處理財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系、必須正確處理財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系、必須正確處理財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)所處生命周期的關(guān)系、必須正確處理財務(wù)戰(zhàn)略與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系。
一、財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分
財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略是局部與整體的關(guān)系。財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子戰(zhàn)略，就必須服從和反映企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求，服從企業(yè)的遠(yuǎn)景和經(jīng)營戰(zhàn)略，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略選擇融資渠道和融資方式，為企業(yè)經(jīng)營提供資金支持，從資金方面促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略地實施和實現(xiàn)。
財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性又使其成為企業(yè)戰(zhàn)略的核心子戰(zhàn)略。有的學(xué)者指出，“財務(wù)是企業(yè)的心臟，資金是企業(yè)的血液?！闭怯捎诮】档男呐K把充足的血液輸送到企業(yè)軀體的各個部位，才使企業(yè)得以健康地生存與發(fā)展；也正由于財務(wù)戰(zhàn)略的整體意義，給其他子戰(zhàn)略提供了必要的支持，同時財務(wù)戰(zhàn)略的實施又需要企業(yè)其他職能部門的協(xié)調(diào)執(zhí)行，財務(wù)管理必須參與到企業(yè)的經(jīng)營管理中去。
二、財務(wù)風(fēng)險要與經(jīng)營風(fēng)險逆向搭配
企業(yè)風(fēng)險主要是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于一些難以預(yù)料或無法控制因素的影響引起息稅前利潤變動和收入不足以支付固定經(jīng)營成本而形成的風(fēng)險。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和成本構(gòu)成因素決定了其經(jīng)營風(fēng)險的大小。經(jīng)營杠桿水平越高，經(jīng)營風(fēng)險就越大。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)舉債經(jīng)營且在短期內(nèi)負(fù)債額和資本成本率相對穩(wěn)定，在產(chǎn)銷額下降時導(dǎo)致企業(yè)到期無力償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)決定了他所面臨的財務(wù)風(fēng)險的大小。在經(jīng)營風(fēng)險既定的情況下，財務(wù)杠桿水平越高，財務(wù)風(fēng)險就越大。
經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都高的戰(zhàn)略會使企業(yè)的總體風(fēng)險很高，破產(chǎn)的可能性增大，不利于企業(yè)發(fā)展。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都低的戰(zhàn)略，盡管可以控制企業(yè)的總體風(fēng)險處于一個相對較低的水平，但企業(yè)價值在股市上往往被低估，很容易被“獵食者”惡意收購；也可能在激烈的競爭環(huán)境中喪失快速發(fā)展的機遇，甚至被競爭對手打敗。因此，按照互逆原則，把財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險做逆向搭配，使財務(wù)風(fēng)險服務(wù)于經(jīng)營風(fēng)險，有利于減小企業(yè)的總體風(fēng)險。
為了避免財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)不僅需要了解國內(nèi)資本市場，還要了解國際資本市場，理性選擇內(nèi)部積累和外部融資、境內(nèi)融資和境外融資、直接融資和間接融資、了解金融產(chǎn)品的特征、金融子市場的游戲規(guī)則，等等。
三、財務(wù)戰(zhàn)略運用要與企業(yè)所處生命周期相匹配
企業(yè)的生命周期一般分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，企業(yè)在每個發(fā)展階段都有本階段與其他階段相區(qū)別的明顯特征。正確把握、企業(yè)生命周期所處的階段，對于選擇與之相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略至關(guān)重要。
1、企業(yè)生命周期的初創(chuàng)期。項目選擇的成敗具有很大的不確定性，企業(yè)的財務(wù)實力和心理承受能力也不足以承受失敗的風(fēng)險。所以，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險往往很高。按照互逆關(guān)系，與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略就應(yīng)該是穩(wěn)健型的；最好的融資辦法不是負(fù)債籌資，而應(yīng)采用權(quán)益資本籌資方式。因為風(fēng)險投資者將資本投入企業(yè)，不是看企業(yè)現(xiàn)在收益的正與負(fù)，而是看其未來的高增長。為了穩(wěn)健起見，企業(yè)在相對較長的時間內(nèi)要確定一個合理的負(fù)債比率。由于初創(chuàng)期收入還不高，為了實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，需要進(jìn)行大量的積累，一般將大部分或全部利潤留存，采取零股利分配政策。
2、企業(yè)生命周期的發(fā)展期。這是企業(yè)生命力最旺盛的時期，也是風(fēng)險四伏的時期。這個時期，企業(yè)已經(jīng)形成了相當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的戰(zhàn)略重點應(yīng)調(diào)整到營銷活動上來，搶占市場份額；和初創(chuàng)期相比，經(jīng)營風(fēng)險水平大大降低。這時資金缺口雖然很大，但彌補資金缺口的機會也更多，手段和方法也更靈活?？梢岳酶鞣N金融工具進(jìn)行一定的負(fù)債融資，但為了避免過重的利息負(fù)擔(dān)，應(yīng)采用較為穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略。彌補資金不足首選的方法是通過企業(yè)投資者追加投資和將大部分收益留存作為資產(chǎn)擴張的基本資金來源。
3、企業(yè)生命周期的成熟期。已經(jīng)占有的市場份額相對穩(wěn)定，企業(yè)的戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移到了關(guān)注盈利能力和獲取利潤上來。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險很小，也產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，同時企業(yè)再投資的機會變小，資金需求降低。正的現(xiàn)金流使得借款和還款成為可能。這時企業(yè)一般選擇激進(jìn)的財務(wù)戰(zhàn)略，一是大量利用負(fù)債進(jìn)行融資，改善資本結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)杠桿的利用率，合理避稅；二是提高股利支付率，把富余的資金分配給股東，實現(xiàn)股東財富最大化。股東收入預(yù)期的實現(xiàn)反過來又推動了新的投資熱情。
4、企業(yè)生命周期的衰退期。企業(yè)銷售業(yè)績開始下滑，高額的固定成本使得企業(yè)很快陷入虧損的境地，財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向防御，考慮使用短期資本上來。資金的主要來源是借款，以合理避稅，最大限度地提高企業(yè)利潤。如果企業(yè)不能蛻變，慢慢地瀕臨倒閉，現(xiàn)金凈流量減少，所產(chǎn)生的利潤基本上都會通過股利的形式分配給股東。
一個行業(yè)的退出，有時意味著另一個新行業(yè)的進(jìn)入，所以衰退期又稱為調(diào)整再生期。尋求蛻變并已開始蛻變的企業(yè)，在財務(wù)戰(zhàn)略上可以在先前退卻的基礎(chǔ)上施行后進(jìn)，因為風(fēng)險投資者在看到他的希望后，愿意把資金投向該企業(yè)。
四、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)
宏觀經(jīng)濟運行狀況是國家制定政策的依據(jù)。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略必須與宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)，企業(yè)才能生存、發(fā)展、壯大。國家的調(diào)控手段基本采取國家調(diào)節(jié)市場――市場引導(dǎo)企業(yè)和國家直接調(diào)節(jié)企業(yè)兩種方式。后一種方式最為嚴(yán)厲，如現(xiàn)在正在執(zhí)行的關(guān)停小火電企業(yè)。
【論文關(guān)鍵詞】集團公司；經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；對策
一、引言
集團公司是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶、以集團章程為共同行為規(guī)范的母公司、子公司、參股公司及其他成員企業(yè)或機構(gòu)共同組成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。在這個聯(lián)合體中，母公司是集團內(nèi)部控制的主體，其他則為客體。母公司通過相應(yīng)的制度安排，對子公司生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)等方面進(jìn)行控制并獲得相應(yīng)利益，從而在集團公司內(nèi)部發(fā)揮財務(wù)、管理、經(jīng)營等方面的協(xié)同效應(yīng)。隨著世界經(jīng)濟全球化、一體化進(jìn)程的加快，集團公司在市場經(jīng)濟環(huán)境下面臨的風(fēng)險也日益加大，因此風(fēng)險管理已成為我國集團公司急需解決的一個重大課題。筆者所在的廈門海滄投資集團有限公司（以下簡稱“海投集團”）注冊資金14.28億元，主營業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易與物流、房地產(chǎn)業(yè)、旅游開發(fā)、管理、服務(wù)等五大行業(yè)，下屬有廈門海滄保稅港區(qū)投資建設(shè)管理有限公司、廈門海滄土地開發(fā)有限公司、廈門海投房地產(chǎn)有限公司、廈門海滄旅游投資集團有限公司、廈門海滄經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展總公司等五家全資子公司。隨著海投集團規(guī)模的迅速擴張和組織結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜化，集團公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險也日益加大。因此，本文首先對我國集團公司風(fēng)險加大的成因進(jìn)行了分析，接著指出了目前我國集團公司風(fēng)險管理中存在的主要問題，最后就如何加強集團公司的風(fēng)險管理提出了應(yīng)對策略。
二、我國集團公司風(fēng)險加大的成因分析
隨著集團公司經(jīng)營規(guī)模的不斷拓展，其所面臨的各種風(fēng)險也日益加大，甚至威脅到集團公司的生存。為了有效應(yīng)對各種風(fēng)險，就必須對集團公司風(fēng)險加大的成因進(jìn)行正確分析。一般來說，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險可以分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩種。經(jīng)營風(fēng)險主要是指由企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不確定性帶來的風(fēng)險，主要受到市場銷售、生產(chǎn)成本以及生產(chǎn)技術(shù)不確定性的影響。財務(wù)風(fēng)險從狹義上講，則主要是由于企業(yè)借款導(dǎo)致的風(fēng)險。因此我們主要從這兩個方面對集團公司風(fēng)險加大成因進(jìn)行分析：
（一）我國集團公司經(jīng)營風(fēng)險加大的成因分析
1、不恰當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營戰(zhàn)略加大了集團公司的經(jīng)營風(fēng)險。我國大多數(shù)集團公司為了降低集團公司的整體經(jīng)營風(fēng)險，往往選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，并認(rèn)為這樣有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。然而，盲目的不恰當(dāng)?shù)亩嘣?jīng)營戰(zhàn)略反而加大了集團公司的經(jīng)營風(fēng)險。因為在多元化經(jīng)營戰(zhàn)略下，集團公司必然要花費一定的資源去開拓一些以前比較陌生的領(lǐng)域和行業(yè)，這就無形中增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。而且很多集團公司花費一定的資源進(jìn)入新的領(lǐng)域后并沒有形成足夠的競爭優(yōu)勢，也沒有處理好核心業(yè)務(wù)與多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，從而會導(dǎo)致集團公司失去了自己的支柱產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而分散集團公司的各種資源，加大集團公司的經(jīng)營風(fēng)險。
2、多級法人治理結(jié)構(gòu)加大了集團公司的經(jīng)營風(fēng)險。在風(fēng)險管理上，集團公司面臨著許多下屬子公司不會遇到的問題。我國大多數(shù)集團公司普遍存在多級法人治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)鏈條過長等問題，這就使得集團公司與各個子公司之間存在著各子公司的經(jīng)營目標(biāo)與集團公司總體發(fā)展戰(zhàn)略方面的矛盾：集團下屬的子公司、分部門之間往往出于自身獨立法人實體利益的需要，它更關(guān)注的是搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，追求的是短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，為實現(xiàn)此目的，各子公司往往在集團公司內(nèi)部進(jìn)行相互間的利益博弈，這種博弈往往導(dǎo)致集團無法對風(fēng)險管理進(jìn)行協(xié)同管理；而集團公司作為子公司的投資者，致力于整個集團的資本經(jīng)營和投資策劃，追求的是集團公司價值的最大化，有時出于集團整體利益考慮而采取的一些發(fā)展戰(zhàn)略可能與集團下屬子公司短期經(jīng)營目標(biāo)相沖突。假若集團公司對子公司缺乏必要的支持和引導(dǎo)，那么子公司就會缺乏對集團公司的認(rèn)同感，集團公司也會缺乏管理權(quán)威。這樣，即使集團公司大力推行集中管理，分公司對集團公司的決策有選擇性地執(zhí)行，甚至不執(zhí)行，這種狀況必然會導(dǎo)致集團公司整體利益受損，最終導(dǎo)致集團公司經(jīng)營風(fēng)險的加大。
（二）我國集團公司財務(wù)風(fēng)險加大的成因分析
1、多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也加大了集團公司的財務(wù)風(fēng)險。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略不僅加大了集團公司的經(jīng)營風(fēng)險，也會加大了集團公司的財務(wù)風(fēng)險。因為多元化經(jīng)營下的集團公司為了進(jìn)入其他行業(yè)或領(lǐng)域，需要動用大量資金，如果集團公司自有資金不足，往往只能采取舉債的方式來籌集實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略所需的資金。因此，我國集團公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高的現(xiàn)象，導(dǎo)致大多數(shù)集團公司內(nèi)部籌資比例較小，外部籌資比例過大，使得集團公司財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大。
2、內(nèi)部融資方式的多樣化、復(fù)雜化也加大了集團公司的財務(wù)風(fēng)險。在集團公司中，擁有法人地位的子公司能在一定程度上分擔(dān)各自的財務(wù)風(fēng)險。但整個集團內(nèi)部由于相互交叉持股、投資的行為，造成了錯綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系或關(guān)聯(lián)方關(guān)系，這就容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險在集團公司內(nèi)部進(jìn)行放大、蔓延。集團公司內(nèi)部成員之間的互相貸款擔(dān)保、資金融通等行為，容易造成財務(wù)風(fēng)險在集團公司內(nèi)部的連鎖反應(yīng)，從而加大了集團公司的整體財務(wù)風(fēng)險。特別是當(dāng)通過母公司提供擔(dān)保的形式，使子公司獲得貸款的情況下，如果該子公司面臨財務(wù)危機不能到期還本付息時，母公司必須履行其擔(dān)保責(zé)任，以集團公司資產(chǎn)為子公司償還債務(wù)，這樣往往會將整個集團公司拖入債務(wù)泥潭。
3、財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系不完善，缺乏事前財務(wù)預(yù)警機制。風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果變動的程度，它會帶來超出預(yù)期的效益，同時產(chǎn)生預(yù)期之外的損失。從狹義上講財務(wù)風(fēng)險主要是由于舉債等導(dǎo)致的，雖然它是諸多不確定因素導(dǎo)致的，但是財務(wù)風(fēng)險并不是沒有任何征兆的。一個公司的財務(wù)風(fēng)險一定可以通過對該公司諸如獲利償債能力、資產(chǎn)營運能力、發(fā)展?jié)摿Φ确矫嬷笜?biāo)的分析事前得到警示。但是我國大多數(shù)集團公司還沒有健全財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系，也沒有建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，更談不上長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)了。財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警機制明顯跟不上集團公司發(fā)展需要，也加大了集團公司的風(fēng)險敞口。
三、目前我國集團公司風(fēng)險管理存在的主要問題
風(fēng)險管理是指如何在一個有風(fēng)險的環(huán)境里把風(fēng)險減至最低的管理過程。目前我國大多數(shù)集團公司在風(fēng)險管理方面仍存在一些不足之處，這些不足之處表現(xiàn)為以下幾個方面：
（一）內(nèi)控風(fēng)險管理制度建設(shè)滯后于集團公司的發(fā)展需要
與西方發(fā)達(dá)國家比較而言，我國大多數(shù)集團公司成立的時間較晚，集團公司管理經(jīng)驗缺乏，在發(fā)展過程中又急于求成，過于注重擴大資產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)濟效益，忽視了風(fēng)險管理相關(guān)制度的完善與健全：有些集團公司雖然制定了一些風(fēng)險管理制度，但當(dāng)設(shè)立新的機構(gòu)或開辦新的業(yè)務(wù)后，沒有及時制定新的風(fēng)險管理制度和風(fēng)險管理程序，出現(xiàn)風(fēng)險管理滯后的現(xiàn)象；有些集團公司隨著經(jīng)營條件的變化和業(yè)務(wù)的發(fā)展，一些原先制訂的風(fēng)險管理制度已不適應(yīng)集團公司發(fā)展的需要，卻沒有進(jìn)行及時的修訂和改進(jìn)，致使風(fēng)險管理制度形同虛設(shè)，流于形式；有些集團公司內(nèi)部風(fēng)險管理建設(shè)缺乏系統(tǒng)性，過多地關(guān)注規(guī)章制度的制定，欠缺總體上的平衡與協(xié)調(diào)，管理制度條塊分割的格局引發(fā)了風(fēng)險管理的分散、脫節(jié)、矛盾低效等很多問題。另外，我國有些集團公司沒有單獨設(shè)置風(fēng)險管理部門，只是將風(fēng)險管理工作放在總經(jīng)理或者其他部門的領(lǐng)導(dǎo)下開展，使得風(fēng)險管理部門缺乏一定的獨立性和權(quán)威性，未能有效地開展專門的風(fēng)險管理工作，風(fēng)險管理制度缺乏靈活性與適應(yīng)性，不斷出現(xiàn)新的管理盲區(qū)，引發(fā)新的風(fēng)險和損失，風(fēng)險管理效率喪失。
（二）集團公司沒有發(fā)揮財務(wù)管理的協(xié)同效應(yīng)
集團公司本應(yīng)通過對集團公司資金的籌集、投資、使用和分配加以管理，增強集團公司整體的資金利用效果，精簡管理機構(gòu)和人員，節(jié)省管理費用。但在現(xiàn)實中，很多集團公司并沒有真正發(fā)揮集團公司應(yīng)有的管理協(xié)同效應(yīng)，反而隨著集團公司規(guī)模的不斷擴大，出現(xiàn)了一方面集團公司不斷加大外部融資，負(fù)債比率一直上升；另一方面集團公司內(nèi)部資金分散、使用效率低下、費用支出增大、浪費現(xiàn)象嚴(yán)重等問題。另外，我國有些集團公司為追求規(guī)模的擴張或?qū)ふ倚陆?jīng)濟支柱點，不切實際地采取多元化戰(zhàn)略，但迅速擴張的多元化戰(zhàn)略分散了集團公司的人力、物力、財力，使得集團公司在經(jīng)營管理上無法有效的發(fā)揮經(jīng)營管理協(xié)同效應(yīng)，更談不上風(fēng)險管理的協(xié)同。
（三）風(fēng)險評估的程序和方法不能適應(yīng)集團公司風(fēng)險管理的需要
風(fēng)險評估要求集團公司能及時識別、系統(tǒng)分析經(jīng)營活動中與實現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險，合理確定風(fēng)險應(yīng)對策略的過程。風(fēng)險評估是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，但是目前我國許多集團公司在風(fēng)險評估中，不能正確使用風(fēng)險評估程序和方法，從而不能及時識別和分析與實現(xiàn)集團公司經(jīng)營目標(biāo)相關(guān)的關(guān)鍵風(fēng)險和機遇，而導(dǎo)致風(fēng)險放任和擴大，以致給集團公司經(jīng)營造成損失，加大集團公司的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。
（四）信息溝通失效導(dǎo)致集團公司風(fēng)險管理欠缺
信息的收集、傳遞、處理和反饋是集團公司風(fēng)險管理有效執(zhí)行的重要保證。信息收集的相關(guān)性、信息傳遞渠道的暢通與否、信息處理的及時性與有效性、信息反饋的效果都直接影響風(fēng)險管理活動的有效性。目前我國集團公司大多數(shù)實行總、分結(jié)構(gòu)體制，分支結(jié)構(gòu)設(shè)置層次較多，管理鏈較長，集團公司內(nèi)部的多環(huán)節(jié)、多部門造成的信息傳遞速度過慢，使得集團公司內(nèi)部的風(fēng)險管理跟不上集團公司的變化，也加大集團公司的整體風(fēng)險。另外我國大多數(shù)集團公司還存在集團信息系統(tǒng)建設(shè)嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象，集團公司內(nèi)部信息共享程度差，信息獲取、歸集和分析手段不能滿足現(xiàn)代企業(yè)管理要求。
四、加強集團公司風(fēng)險管理的對策與建議
針對我國集團公司在風(fēng)險管理方面存在上述幾個問題，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下幾個方面加以改進(jìn)：
（一）建立健全集團公司內(nèi)部風(fēng)險制度，降低經(jīng)營風(fēng)險
集團公司應(yīng)該根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模和實際能力及發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，建立健全內(nèi)部控制制度，為風(fēng)險管理的執(zhí)行提供充足、可靠的依據(jù)，最大限度地降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。針對我國大多數(shù)集團公司風(fēng)險管理缺乏統(tǒng)一管理機制的現(xiàn)狀，集團公司應(yīng)明確風(fēng)險管理的職能部門和專業(yè)部門的職責(zé)分工及定位，從組織機構(gòu)方面解決集團公司沒有集中進(jìn)行風(fēng)險控制的局面。集團公司可通過設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險管理機構(gòu)，落實機構(gòu)職責(zé)，充分發(fā)揮風(fēng)險管理機構(gòu)的職能，提高運營效率、降低運營成本。
（二）建立集權(quán)式的財務(wù)管理體系，加強財務(wù)風(fēng)險管理
實踐證明集團公司的發(fā)展壯大必然要求資金管理的集中化，特別是規(guī)模較大的集團公司，容易因較長的管理鏈，造成規(guī)模擴張與資金供應(yīng)能力不相稱，各成員自行其是，資金分散使用，效率低下等問題。集團公司只有采取集權(quán)管理，才能控制重大風(fēng)險和保障企業(yè)戰(zhàn)略實施。集團公司總部應(yīng)統(tǒng)一籌集、分配、使用和管理資金，要強化成員公司的資金管理意識，調(diào)劑和平衡集團內(nèi)部資金，加強對成員公司的財務(wù)監(jiān)控能力，減少外部貸款的規(guī)模，降低集團財務(wù)費用，從而達(dá)到控制財務(wù)風(fēng)險、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等目的。為了強化集團總部對風(fēng)險的控制力，集團公司總部要以資金投資的集中管理為重點內(nèi)容，將風(fēng)險防范滲透于經(jīng)營活動的全過程，提高資金與資產(chǎn)的運作效率，并做好資金使用計劃、實施全面預(yù)算管理等幾方面的工作。
（三）加強集團公司信息系統(tǒng)建設(shè)，優(yōu)化風(fēng)險管理的手段與方式
集團公司的風(fēng)險管理需要眾多管理層級的信息，建立健全與集團公司經(jīng)營管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信息化控制流程，提高信息數(shù)據(jù)輸入與輸出效率，實現(xiàn)信息的及時傳遞，并有效地克服對信息的人為破壞，可以為整個集團公司的風(fēng)險管理提供有力的支持，減少徇私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。同時，集團公司應(yīng)運用適合本集團的手段與方式來執(zhí)行內(nèi)部的風(fēng)險管理，注意正確處理風(fēng)險管理點和面之間的關(guān)系，全面提高集團公司風(fēng)險控制能力和管理效率。
（四）構(gòu)建完善的風(fēng)險評估體系，改進(jìn)風(fēng)險測量方法
風(fēng)險評估主要包括目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對。在目標(biāo)設(shè)定方面，集團公司應(yīng)經(jīng)常開展風(fēng)險評估，準(zhǔn)確識別與實現(xiàn)控制目標(biāo)相關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險并確定相應(yīng)的風(fēng)險承受度；在風(fēng)險識別方面，集團公司要努力多方面的信息，努力識別與實現(xiàn)集團公司控制目標(biāo)有關(guān)的內(nèi)外部風(fēng)險；在風(fēng)險分析方面，集團公司應(yīng)在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上對風(fēng)險發(fā)生的可能性、影響程度等進(jìn)行描述、分析、判斷，并確定風(fēng)險重要性水平的，然后盡量采用定性與定量相結(jié)合的方法，按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對識別的風(fēng)險進(jìn)行分析和排序，確定關(guān)注風(fēng)險管理的重點；在風(fēng)險應(yīng)對方面，集團公司要結(jié)合自身的風(fēng)險承受度，權(quán)衡風(fēng)險與收益，確定風(fēng)險應(yīng)對策略。在應(yīng)對策略的使用上，集團公司應(yīng)結(jié)合使用風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險承受、風(fēng)險降低、風(fēng)險分擔(dān)等策略，而不是孤立使用某一種策略。另外集團公司也要與時俱進(jìn)地改進(jìn)風(fēng)險的測量和評估方法，在風(fēng)險的測量和評估方法方面，集團公司可以綜合采用客觀概率法、主觀概率法、回歸分析法等方法，以期求得更精確的風(fēng)險測量結(jié)果。
（五）建立健全長短期相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警分析體系，提高集團公司風(fēng)險防控能力
集團公司要根據(jù)自身情況，分別對集團公司本部和下屬子公司制定具有差異性的風(fēng)險考評指標(biāo)，努力建立健全長短期相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警分析體系。這些指標(biāo)中應(yīng)至少包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等方面的指標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，以防范和控制財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)預(yù)警可以采用單變量分析也可以采用多變量分析模型，對集團公司及下屬子公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控、及早發(fā)現(xiàn)集團公司財務(wù)危機的征兆。另外，集團公司不僅要建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，加強對短期財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警，更要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，做到居安思危。
關(guān)鍵詞：廉風(fēng)險管理 財務(wù)管理 風(fēng)險預(yù)測
1.認(rèn)識風(fēng)險
企業(yè)運作過程中風(fēng)險管理顯得尤為重要。企業(yè)的風(fēng)險主要有經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、制度風(fēng)險、管理風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險，上市公司還有股市風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是以上風(fēng)險住要是經(jīng)營風(fēng)險和管理風(fēng)險）共同作用的結(jié)果。廣義的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指財務(wù)方面的風(fēng)險，包括由財務(wù)活動引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險和由各方面活動引發(fā)的財務(wù)所面臨的風(fēng)險。狹義的財務(wù)風(fēng)險就是指企業(yè)現(xiàn)金支付風(fēng)險和籌資風(fēng)險。本文分析的是廣義的財務(wù)風(fēng)險。
按照成因財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾種類型：
1.1資產(chǎn)風(fēng)險，包括資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，如不良資產(chǎn)比例失調(diào)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險，如流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例失調(diào)、速動資產(chǎn)比率失調(diào)等。
1.2資本風(fēng)險，包括資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險，如股本構(gòu)成比例不當(dāng)、負(fù)債與權(quán)益比例失調(diào)等；分配風(fēng)險，如是否分配的選擇、是否資本公積轉(zhuǎn)贈股本的選擇；籌資風(fēng)險，如股東的選擇及信譽等級的評定。
1.3支付風(fēng)險，現(xiàn)金短缺，不能支付到期債務(wù)的風(fēng)險。
1.4投資及投資控制風(fēng)險，如投資方向、投資品種、投資方式的選擇，對投資項目的控制能力及效果。
1.5機會風(fēng)險，即機會收益或機會成本，指選擇這一個放棄另一個從而失去一個機會。
1.6納稅風(fēng)險，如納稅品種的選擇、納稅時機的選擇、稅收政策水平等，也稱納稅籌劃。
1.7資產(chǎn)、債務(wù)重組風(fēng)險，如重組類型、重組內(nèi)容、重組方式、重組伙伴的選擇。
1.8財務(wù)政策、會計政策與財務(wù)預(yù)測、決策風(fēng)險。指選擇不同的財務(wù)會計政策的風(fēng)險和進(jìn)行近、中、遠(yuǎn)期財務(wù)情況預(yù)測引導(dǎo)經(jīng)營行為偏差及財務(wù)決策失誤的風(fēng)險。
1.9內(nèi)部控制風(fēng)險，指內(nèi)部控制不到位導(dǎo)致的風(fēng)險。
1.10金融風(fēng)險，主要是來自資本市場的利率、匯率、股票和債券價格波動風(fēng)險。
1.11對外擔(dān)保風(fēng)險。
不同類型的財務(wù)風(fēng)險對公司經(jīng)營的影響一般不是同時發(fā)生，而是各在公司所處的不同階段產(chǎn)生影響或相對重要的影響。如公司初建期的籌資風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險，成熟期的納稅風(fēng)險、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、分配風(fēng)險、投資風(fēng)險，衰退期的支付風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、分配風(fēng)險、投資控制風(fēng)險、資產(chǎn)重組風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險密切相關(guān)，財務(wù)活動本身就是經(jīng)營與管理的結(jié)合。經(jīng)營、管理決定財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險伴隨經(jīng)營、管理風(fēng)險，同時又對經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險起抑制或加速作用。
企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險甚至破產(chǎn)清算的現(xiàn)象不斷增加。因此有必要全面分析企業(yè)內(nèi)外資料，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，以財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、分析報告的形式，將企業(yè)面臨的潛在危險預(yù)先告知決策者、經(jīng)營者，同時，尋找財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因和企業(yè)財務(wù)管理體系中隱藏的問題，以便提出有效的解決措施。這樣企業(yè)可以及時采取對策，制定正確的戰(zhàn)略性的財務(wù)計劃，編制合理的財務(wù)預(yù)算，對生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行控制，進(jìn)行風(fēng)險防范（預(yù)警），化解風(fēng)險；同時利于投資者和債權(quán)人可用來幫助決定是否投資或發(fā)放貸款，使企業(yè)進(jìn)一步獲得融資空間。
2.風(fēng)險預(yù)測
財務(wù)風(fēng)險預(yù)測主要方法是充分認(rèn)識、分析企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟信息，利用財務(wù)比率，建立財務(wù)風(fēng)險評價模型，進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，及時向決策者提交風(fēng)險分析報告，形成財務(wù)風(fēng)險防范（預(yù)警）系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險分析報告應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營管理環(huán)境分析、企業(yè)經(jīng)營管理現(xiàn)狀評價、當(dāng)前財務(wù)風(fēng)險分析、未來發(fā)展趨勢預(yù)測、應(yīng)對方案，附必要的發(fā)展計劃、規(guī)劃、財務(wù)、會計、審計資料。企業(yè)可根據(jù)財務(wù)風(fēng)險情況制定報告間隔，如正常情況下可以年度報告，特殊時期可以月度報告或隨時報告。
預(yù)測財務(wù)風(fēng)險首先要設(shè)定財務(wù)安全系數(shù)（或財務(wù)風(fēng)險系數(shù)），由于風(fēng)險的未來不確定性，因此要測定近期、中期、遠(yuǎn)期三個階段的安全系數(shù)。
財務(wù)安全系數(shù)可以分為兩種，一是根據(jù)木桶理論和重要性原則確定的單一因素（比率）安全系數(shù)，二是根據(jù)權(quán)重確定組合因素（比率）安全系數(shù)。
單一因素安全系數(shù)的設(shè)定，是在某一風(fēng)險因素比較突出、對公司影響較大，而其他風(fēng)險因素較為正常的情況下，將這一因素的風(fēng)險值作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系數(shù)。這就要求預(yù)先設(shè)定各項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，在這個基礎(chǔ)上，設(shè)定風(fēng)險級次，由此測定安全系數(shù)。單一因素的風(fēng)險分析，優(yōu)點在于簡單明了，但無法全面揭示企業(yè)財務(wù)狀況，所以其有效性會受到一定限制。因此也需要對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、或有事項、盈利能力、籌資能力、投資控制的歷史、現(xiàn)狀和未來趨勢的綜合分析，要求分析人員有較高專業(yè)水平和判斷能力。
組合因素系數(shù)，是根據(jù)各個風(fēng)險因素的權(quán)重設(shè)置的數(shù)學(xué)模型，即建立多元線性函數(shù)公式，運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分。需要預(yù)先設(shè)定一些重要因素及其標(biāo)準(zhǔn)值，并確定權(quán)重分布。組合因素分析的優(yōu)點是比較全面的反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度，但缺點也很明顯，一是可能掛一漏萬，尤其有些風(fēng)險因素不便于以比率的形式反映，也就不可能建立在模型中，因此可能掩蓋最嚴(yán)重的因素；二是通過歷史數(shù)據(jù)評價過去，不能推測將來；三是要根據(jù)企業(yè)所處的不同性質(zhì)的企業(yè)的不同發(fā)展階段（初建期、發(fā)展期、成熟期、衰退期）修訂因素組成及其權(quán)重。
需要說明的是，無論采用何種方法，都需要借助概率和統(tǒng)計方法進(jìn)行分析，結(jié)合公司的行業(yè)分類、經(jīng)營狀況、分配政策、經(jīng)營環(huán)境，分析重要項目的特性及變動趨勢。另外，各項指標(biāo)應(yīng)建立在合并報表基礎(chǔ)上，充分考慮到母子公司風(fēng)險疊加的影響。
3.化解風(fēng)險
化解風(fēng)險的途徑：面對財務(wù)風(fēng)險，一般采取四種對策，一是回避風(fēng)險（保守策略），二是控制風(fēng)險（預(yù)防性控制和抑制性控制），三是接受風(fēng)險（提取風(fēng)險準(zhǔn)備金），四是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。當(dāng)然，在實際工作中，采取何種措施，與企業(yè)掌舵人的風(fēng)格、當(dāng)時的社會、經(jīng)濟環(huán)境關(guān)系重大。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險；形成原因；防范措施
一、財務(wù)風(fēng)險含義
廣義的財務(wù)風(fēng)險是指公司在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料控制因素的作用，使實際財務(wù)收益與目標(biāo)財務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。它是公司各個風(fēng)險因素在公司財務(wù)上的集中反映，包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等；狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指籌資風(fēng)險，即全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。
二、財務(wù)風(fēng)險衡量指標(biāo)
財務(wù)杠桿。當(dāng)公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)中保持著一定的比例的固定資金成本的資金時，該資金占資金總額的比率變化將會對公司普通股權(quán)益產(chǎn)生影響。由于這種影響并不是擴大生產(chǎn)經(jīng)營、增加投資規(guī)模等經(jīng)營因素所致，而是改變資本結(jié)構(gòu)所引起，因而被稱為財務(wù)杠桿作用。這種固定的資金成本的資金來源，包括負(fù)債（如短期借款、長期借款、應(yīng)付公司債券等）和優(yōu)先股股利。在會計處理上，公司的負(fù)債利息一般屬于稅前費用，而優(yōu)先股股利則屬于稅后支出，所以兩者的金額即使相等，發(fā)揮作用的程度也有所不同。
財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)風(fēng)險可以用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量，財務(wù)杠桿系數(shù)也是衡量財務(wù)杠桿效應(yīng)程度的指標(biāo)。由于財務(wù)杠桿的作用，當(dāng)公司息稅前利潤下降時，公司仍需支付固定資本成本，導(dǎo)致普通股每股收益以更快的速度下降。財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。
財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率÷息稅前利潤變動率
三、財務(wù)風(fēng)險影響因素
（1）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。資本結(jié)構(gòu)是指公司資本總額中各種資本的結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本結(jié)構(gòu)比例。資本結(jié)構(gòu)對公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)有著直接的影響，對于負(fù)債資金，公司必須按期還本付息，而且支付利息是公司的法定義務(wù)，不論公司是否有利潤，都必須向債權(quán)人支付利息。公司借入負(fù)債資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)杠桿效用越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。過高的資產(chǎn)負(fù)債率降低公司的償債能力，增加了財務(wù)費用，也使公司出現(xiàn)資金緊張，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績，增加公司的財務(wù)風(fēng)險。（2）偏好股權(quán)融資。公司經(jīng)營管理當(dāng)局為了規(guī)避市場接管的威脅或者被解聘，并且公司的所有者為了避免控制權(quán)的分散，喜好低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。然而股權(quán)籌資的效率低、籌資數(shù)額有限，并且股權(quán)籌資的資本成本較高、信息溝通和披露成本也較高等缺點會增加公司的內(nèi)部管理難度，從而使公司難以達(dá)到財務(wù)管理目標(biāo)，因此股權(quán)融資并不一定會降低公司的財務(wù)風(fēng)險。（3）公司治理結(jié)構(gòu)不完善。為了保護公司法人資產(chǎn)能夠有效運營，在組織管理和領(lǐng)導(dǎo)體制上做出的權(quán)利安排。這樣，公司產(chǎn)生了經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離的狀況，在公司的營運過程中，經(jīng)營者和所有者的利益會有沖突，經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲得更多的報酬、更多的享受；而所有者則希望支付較少的報酬實現(xiàn)更多的財富。所以，若公司沒有完善的治理結(jié)構(gòu)，不能正確的處理所有者與經(jīng)營者的矛盾，也會使公司面臨著財務(wù)風(fēng)險。（4）公司的經(jīng)營狀況差。公司的經(jīng)營狀況差，資產(chǎn)報酬率低，經(jīng)營風(fēng)險就大，而公司的總體風(fēng)險是由財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險構(gòu)成的，因而公司的總體風(fēng)險也較大，投資者要求的必要報酬率也就較高，從而公司籌集資金的成本就高而且籌集資金難度大。公司就會缺少取得靈活資金的渠道，不利于公司償還到期債務(wù)，加大財務(wù)風(fēng)險。（5）宏觀經(jīng)濟環(huán)境。宏觀經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定公司所處的國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹率。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反應(yīng)在無風(fēng)險報酬率上，如果國民經(jīng)濟保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者的風(fēng)險小，預(yù)期報酬率低，籌資的資金成本相對就比較低，而且公司也容易取得資金，財務(wù)風(fēng)險就小。相反，如果國民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險大，預(yù)期報酬率高，籌資的資本成本就高，并且公司籌集資金的難度較大，財務(wù)風(fēng)險就大。（6）利率變動。公司在籌措資金時，可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。一方面利率水平的高低直接決定公司資金成本的大小。當(dāng)國家實行“雙松”政策時，市場利率就低，公司籌資的資金成本較低，因此就降低了公司的籌資風(fēng)險；相反，當(dāng)實行“雙緊”政策時，市場利率就高，公司就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。另一方面，若公司采用固定利率籌資，若經(jīng)濟不景氣時，市場利率下降，則公司仍需承擔(dān)較高的資本成本負(fù)擔(dān)，會致使公司無法償還到期債務(wù)而致使公司破產(chǎn)。
四、財務(wù)風(fēng)險防范
提高公司資產(chǎn)的流動性。公司的短期償債能力直接取決于公司的流動比率，公司可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，在保持公司一定的盈利能力情況下，采取適當(dāng)?shù)拇胧┨岣哔Y產(chǎn)的流動性。公司在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量；加強資金的預(yù)算管理。財務(wù)部門應(yīng)編制現(xiàn)金預(yù)算表，它由現(xiàn)金預(yù)算收入、資金預(yù)算支出兩大主體構(gòu)成，其中現(xiàn)金預(yù)算支出是由經(jīng)營性現(xiàn)金支出和資本性現(xiàn)金支出構(gòu)成的；現(xiàn)金預(yù)算收入一部分是公司通過經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金增加額，另一部分是通過現(xiàn)金流入、流出和公司最低現(xiàn)金存量計算出來的需籌措的現(xiàn)金。通過編制公司年度現(xiàn)金預(yù)算表，能夠合理安排資金，便于公司日常的資金控制，節(jié)約公司融資成本；降低經(jīng)營風(fēng)險。公司由于固定性經(jīng)營成本的存在而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險，公司經(jīng)營風(fēng)險也會導(dǎo)致公司的財務(wù)風(fēng)險。為有效地降低經(jīng)營風(fēng)險，首先公司應(yīng)節(jié)約公司的各類成本費用；其次，公司應(yīng)增加其銷售額，銷售額的增加雖然不能改變固定成本的總額，但會降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀?，從而提高單位產(chǎn)品的利潤，降低公司的經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險降低了，公司就可以以更低的資金成本籌措到資金，進(jìn)而降低公司的財務(wù)風(fēng)險；籌資方式組合法。面對不同的籌資方式，公司籌資是存在籌資偏好的。債務(wù)籌資，公司可以利用財務(wù)杠桿的作用，為公司多創(chuàng)經(jīng)濟效益，而且它還可以達(dá)到“稅收屏蔽”的作用，起到節(jié)稅的功能。而采用股票籌資方式，公司可以充分利用其股本，而不必償還本息的好處。不同的籌資組合方式?jīng)Q定了公司不同的籌資結(jié)構(gòu)，不同的籌資結(jié)構(gòu)必然產(chǎn)生不同的籌資風(fēng)險，所以公司可以通過不同的籌資方式組合使公司的財務(wù)風(fēng)險達(dá)到最低；分散投資風(fēng)險。分散投資風(fēng)險是防范控制投資風(fēng)險損失的有效方法，具體方式是盡可能地實行投資多元化。由于財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的客觀原因是未來經(jīng)營活動中存在的不確定性，所以在一種經(jīng)濟狀態(tài)下的不同投資項目的財務(wù)收益可能不同，財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生程度也會不同。當(dāng)一個項目的財務(wù)收益下降時，另一項投資的財務(wù)收益可能上升。一般來說，一項投資若構(gòu)成組合投資的一部分，其風(fēng)險通常要小于它作為單獨投資的風(fēng)險；另外，一項單獨投資風(fēng)險較大的項目，若能配入適當(dāng)?shù)耐顿Y組合中，還有可能完全消除風(fēng)險。因此，實行投資多元化，可以避免單項投資的風(fēng)險，有利于提高公司的盈利能力，降低公司財務(wù)風(fēng)險。
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摘 要 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為市場競爭的主體，面臨的風(fēng)險不斷增多，如何加強風(fēng)險的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中一項十分重要的內(nèi)容。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的一個重要方面。企業(yè)在追求利潤的同時不可避免的承擔(dān)著財務(wù)風(fēng)險。那么，分析財務(wù)風(fēng)險的成因，建立有效的財務(wù)風(fēng)險防范體制，既是實踐，也是學(xué)問。
關(guān)鍵詞 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險成因 風(fēng)險防范
在市場經(jīng)濟條件下，由于內(nèi)外環(huán)境及各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的運行很可能偏離預(yù)期目標(biāo)，從而造成經(jīng)濟損失。因此，財務(wù)風(fēng)險是一種客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，企業(yè)經(jīng)營管理只有樹立財務(wù)風(fēng)險觀念，建立和完善風(fēng)險防御機制，通過科學(xué)的策略和方法來及時有效地防范和控制財務(wù)風(fēng)險，才能保證自身的生存和發(fā)展，在競爭中立于不敗之地。
一、財務(wù)風(fēng)險的概念
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)成果和財務(wù)狀況的風(fēng)險，有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險僅指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性，有時也稱為籌資風(fēng)險。本文所指的財務(wù)風(fēng)險是廣義上的，是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而產(chǎn)生蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的所有影響最終都集中體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果方面，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險貨幣化的表現(xiàn)形式，在性質(zhì)上是資本價值變動的經(jīng)濟性風(fēng)險，是對企業(yè)財務(wù)核算有重大影響的風(fēng)險，不僅包括籌資風(fēng)險，還有投資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等等。
二、財務(wù)風(fēng)險的成因
企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看，產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面的原因：
1．資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過高。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。合理地利用債務(wù)融資，配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對于企業(yè)降低綜合資本成本，獲取財務(wù)杠桿利益和降低財務(wù)風(fēng)險起著至關(guān)重要的作用。
2．企業(yè)財務(wù)管理相對滯后。企業(yè)財務(wù)活動處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，這些環(huán)境主要包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度、國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因，因為這些因素存在于企業(yè)之外，其變化對企業(yè)來說，是難以預(yù)見和難以改變的，這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動。
3．企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度不健全。內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中存非常重要而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng)，為使其更能充分發(fā)揮其職能作用，企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu)，更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。我國企業(yè)財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行不嚴(yán)格，缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，難以進(jìn)行有效的約束，財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
4．企業(yè)財務(wù)人員風(fēng)險意識不足。在現(xiàn)實工作中，我國許多企業(yè)的財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足，缺乏風(fēng)險意識，認(rèn)為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。顯然，風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。
5．信用交易策略不夠完善。企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加，三角債一度成為企業(yè)的通病。一方面由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。另一方面資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
6．存貨庫存結(jié)構(gòu)不合理。一些企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導(dǎo)致企業(yè)費用上升，利潤下降。對于長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
7．企業(yè)收益分配政策缺乏科學(xué)性。企業(yè)在不同成長與發(fā)展階段所采用的股利政策不同。其分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。例如，采用剩余股利政策說明企業(yè)處于初創(chuàng)階段，此時企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，有投資需求且融資能力差。另外，企業(yè)的利潤分配政策如果缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實際情況，不進(jìn)行科學(xué)的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險。
三、財務(wù)風(fēng)險的防范
1．不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險臨頭時，企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，即正確承認(rèn)風(fēng)險，科學(xué)估測風(fēng)險，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險，并且有效應(yīng)付風(fēng)險。
2．規(guī)避道德風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)的影響。應(yīng)控制風(fēng)險因素，預(yù)防風(fēng)險的發(fā)生。對外全面而準(zhǔn)確地把握市場及競爭對手的信息，消除信息不對稱對自身的不利影響，并對交易對象進(jìn)行信用評估，通過談判制定無損自身利益的有效合同。對內(nèi)應(yīng)健全企業(yè)的損失，應(yīng)加強與保險業(yè)的合作，將風(fēng)險向外轉(zhuǎn)移，減少因交易對象違約、投機取巧等給自身帶來的重大損失，密切與金融機構(gòu)和政法部門的關(guān)系，以便得到及時的幫助。
3．選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，合理安排籌資結(jié)構(gòu)。對企業(yè)而言，籌資方式的選擇要慎之又慎，力求保持最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)狀態(tài)。企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況，考慮各種籌資方式所能籌到資金的數(shù)量、期限、成本、風(fēng)險及其所需辦理手續(xù)的繁簡程度等因素，在充分利用自有資金的前提下，選擇諸如股票籌資、債券籌資、銀行籌資、商業(yè)籌資等籌資方式，以最低的資金成本籌措資金。同時應(yīng)合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)，對所籌資金的期限進(jìn)行合理搭配，使其與生產(chǎn)經(jīng)營或建設(shè)的周期相吻合，結(jié)合生產(chǎn)周期、投產(chǎn)期、盈利期和還款期來考慮所籌資金的長、中、短期搭配的問題，以防止不必要的損失。
4．關(guān)注周圍環(huán)境的變化，提高企業(yè)的財務(wù)彈性。應(yīng)密切關(guān)注市場環(huán)境，企業(yè)外部因素的追蹤應(yīng)包括對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化、資源環(huán)境等一系列環(huán)境因素的變化所帶來的風(fēng)險，采取積極的措施，加強企業(yè)對外部不利因素的規(guī)避。同時也應(yīng)該關(guān)注與自身有直接利害的方面。例如企業(yè)的所得稅改革、證券交易印花稅的免征以及企業(yè)個人所得稅的調(diào)整等一系列因素，做到企業(yè)與外部環(huán)境的協(xié)同效應(yīng)。
5．建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是通過跟蹤監(jiān)視企業(yè)經(jīng)營活動中的各種異常變動情況，在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生之前及時發(fā)出預(yù)警信號，做到早發(fā)現(xiàn)、早控制、早解決。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立，要注重實用性和可操作性，通過建立預(yù)警系統(tǒng)，用以判斷財務(wù)風(fēng)險的大小，對企業(yè)的影響程度，從而防微杜漸。建立風(fēng)險預(yù)警體系包括以下幾方面的內(nèi)容：一是建立財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系；二是建立資金監(jiān)控系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算；三是結(jié)合實際采取適當(dāng)風(fēng)險策略；四是建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。
6．理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須理順內(nèi)部的關(guān)系。要明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用及職責(zé)，并賦予相應(yīng)的權(quán)力，真正做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。而在利益分配方面，應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系清晰明了。
7．提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財務(wù)管理工作的成敗，經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。采用科學(xué)的決策是防范財務(wù)風(fēng)險的必要措施。企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部建立一套嚴(yán)密而科學(xué)的內(nèi)部決策機制，對每一個可行的方案都要進(jìn)行認(rèn)真的分析評價，進(jìn)行合理預(yù)測，將風(fēng)險高而收益低的方案排除在外，只采用那些切實可行的方案。尤其對于財務(wù)風(fēng)險較大的經(jīng)營決策和財務(wù)活動，要在企業(yè)內(nèi)部各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評估、論證，充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部各個層面的作用。這樣可以使產(chǎn)生失誤的可能性大大降低，從而可以避免因決策失誤所帶來的財務(wù)風(fēng)險。
8．及時而主動的實施債務(wù)重組。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營虧損，收不抵支，處于破產(chǎn)清算邊界時，企業(yè)應(yīng)及時而主動地采取與債權(quán)人協(xié)商的方法，實施必要的債務(wù)重組計劃，如將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股票，豁免部分債務(wù)，降低負(fù)債利率等方式，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，起死回生。從根本上看，債務(wù)重組不但減少了企業(yè)的籌資風(fēng)險，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險。因為，債權(quán)人同意甚至主動提出債務(wù)重組計劃，是出于通過債務(wù)重組，使債權(quán)人權(quán)益降到最低的動機，當(dāng)重組損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時，對債權(quán)人來說，重組就是必要的，在經(jīng)濟上是可行的。
綜上所述，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，但是它在一定程度上也是可以預(yù)見和進(jìn)行防范的。企業(yè)只有在對財務(wù)風(fēng)險有了一定認(rèn)識，在制定決策時考慮到財務(wù)風(fēng)險，定期對企業(yè)各類財務(wù)信息加以對比分析，找出企業(yè)潛在的風(fēng)險因素，建立起財務(wù)風(fēng)險防范體系之后，才能夠使企業(yè)最大限度地避免財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)最終的目標(biāo)，獲得更多的收益，健康持續(xù)地發(fā)展。
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