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企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)管理論文

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分析

（一）企業(yè)的借款--借款前與借款后的對(duì)比

企業(yè)為了擴(kuò)大自己的規(guī)模，必須選擇借助外來(lái)資金。從而發(fā)展企業(yè)，讓企業(yè)更走更遠(yuǎn)。且企業(yè)合理的借款也可以降低綜合資本成本，為企業(yè)增加收益。

例：我們公司近五年的發(fā)展?fàn)顩r如下：

公司近幾年處于良好的發(fā)展期，自2006年以來(lái)，我們公司的主要資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的簡(jiǎn)單情況為

從以上表格中的數(shù)據(jù)可以簡(jiǎn)單的分析出，我們公司5年來(lái)保持著良好穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，幾項(xiàng)規(guī)模同步增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)穩(wěn)步上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相比去年有些回落。2010年末的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是-3301.82元，主要是因?yàn)殂y行的付款期限60天，而我們的回款期限是90天。隨著銷(xiāo)售擴(kuò)大后，部分應(yīng)收、應(yīng)付的差額擴(kuò)大。另外，2010年我們公司的鋼材采購(gòu)成本有所上升，也是造成經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流減少的主要原因。但總的來(lái)說(shuō)，我們公司的銷(xiāo)售情況及貨款回收情況較為良好。借款前后的對(duì)比：我們公司在2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入23億。在收人中，銷(xiāo)售鋼材量相比2009年增加2.75億，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且呈現(xiàn)穩(wěn)定較好的發(fā)展趨勢(shì)。我們公司的鋼材品種多，產(chǎn)品線較為豐富，單一產(chǎn)品銷(xiāo)售額過(guò)億，說(shuō)明我們公司在產(chǎn)品上具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；公司主打產(chǎn)品突出，市場(chǎng)認(rèn)知度較高。

（二）企業(yè)的應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是指因購(gòu)買(mǎi)材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)。這是買(mǎi)賣(mài)雙方在購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)中由于取得物資與支付貸款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。而應(yīng)付賬款的管理相對(duì)來(lái)說(shuō)主要是對(duì)企業(yè)內(nèi)部的管理，所以要建立有效的往來(lái)賬款內(nèi)部控制制度。

例：由于銷(xiāo)售需要，我們公司向供應(yīng)商購(gòu)入一批鋼材，價(jià)值300萬(wàn)，鋼材已驗(yàn)收入庫(kù)。經(jīng)跟供應(yīng)商協(xié)議商定，貨款可讓我們延期支付。公司小陳是負(fù)責(zé)跟進(jìn)本次項(xiàng)目的人員，而每次的購(gòu)進(jìn)，供應(yīng)商都會(huì)開(kāi)具相關(guān)的發(fā)票，我們則按發(fā)票上的數(shù)額支付款項(xiàng)。兩個(gè)月后，公司銷(xiāo)售融回資金，小陳與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)賬時(shí)發(fā)現(xiàn)：兩邊的賬目金額不符。經(jīng)對(duì)賬發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商將運(yùn)輸費(fèi)直接算入成本，我們公司則把運(yùn)輸費(fèi)單獨(dú)列出，從而導(dǎo)致了兩邊的賬目金額不相符。

此次事件，說(shuō)明我們公司的應(yīng)付賬款管理不太規(guī)范。從以上這個(gè)問(wèn)題可以看出?，F(xiàn)在的有些公司對(duì)應(yīng)付賬款重視程度不夠，沒(méi)有將其作為重要工作來(lái)抓。企業(yè)缺乏相應(yīng)的管理政策及內(nèi)部控制。除了這兩點(diǎn)之外，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)交流與溝通。應(yīng)付賬款中間問(wèn)題較多的企業(yè)往往在信息溝通方面做的不夠。為加強(qiáng)信息交流與溝通，企業(yè)管理當(dāng)局、財(cái)務(wù)部門(mén)、相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)及管理部門(mén)應(yīng)定期進(jìn)行交流，相互配合、上下傳達(dá)，共同做好往來(lái)賬款的管理工作。財(cái)務(wù)人員應(yīng)及時(shí)提供工作中存在的問(wèn)題及解決方案，提供詳細(xì)的應(yīng)付賬款分析與報(bào)表，使領(lǐng)導(dǎo)心中有數(shù)。

（三）企業(yè)的預(yù)收賬款

預(yù)收賬款是購(gòu)買(mǎi)者向企業(yè)購(gòu)買(mǎi)商品，未購(gòu)入商品時(shí)企業(yè)預(yù)收的款項(xiàng)，就是人家常說(shuō)的銷(xiāo)貨定金。它也是經(jīng)營(yíng)中構(gòu)成負(fù)債的一種方式，然而這種先收款后發(fā)貨的方式是建立在企業(yè)與客戶之間有一定程度的信任。預(yù)收賬款一般是在三種情況下產(chǎn)生的：一是企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)在市場(chǎng)上供不應(yīng)求；二是購(gòu)貨單位的信用不佳；三是生產(chǎn)周期長(zhǎng)的企業(yè)（如建筑業(yè)、造船業(yè)等）為解決生產(chǎn)資金不足而向購(gòu)貨單位收取定金。

例:2009年，A公司因工程建筑需要，向我公司購(gòu)買(mǎi)一批用于工程建筑的鋼材，價(jià)值200萬(wàn)元。由于兩家公司長(zhǎng)期有往來(lái)，A公司稱等工程結(jié)束后，再一次性付款，我公司應(yīng)允了。2009年的年末，我公司因不能及時(shí)收回部分貨款而造成的壞賬偏多，曾多次催促A公司先償還部分貨款。2009年的年末催促還得部分貨款是50萬(wàn)元。A公司稱：資金已全部用于購(gòu)買(mǎi)建筑材料，沒(méi)有足夠的資金償還部分貨款，導(dǎo)致我公司資金周轉(zhuǎn)不靈，最終以向銀行貸款才得以周轉(zhuǎn)。

通過(guò)這個(gè)案例，我們了解到：適量的收取購(gòu)買(mǎi)方的購(gòu)貨定金是有必要的。這樣可以保證我們公司的資金流通，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不用擔(dān)心貨款收不回來(lái)而產(chǎn)生壞賬。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功的因素

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)之所以能取得成功,這過(guò)程必然存在著很多重要因素。

1、良好的信譽(yù)度會(huì)使企業(yè)與銀行的關(guān)系友好，容易取得貸款。我們公司在創(chuàng)建初期，與銀行的關(guān)系不算友好，向銀行借款都是需要提供相應(yīng)的資產(chǎn)作為抵押，而且額度并不算高，只有200萬(wàn)元。在放款的時(shí)間上，也是漫長(zhǎng)的，都是一審再審的，最后是好不容易才得以放款。但現(xiàn)在，我們公司在業(yè)界有了很好的形象，在市場(chǎng)上有了良好的信譽(yù)度后，與銀行的關(guān)系甚是友好。從最初的抵押放款，額度低，時(shí)間長(zhǎng)，到現(xiàn)在的信用放款，額度高，時(shí)間短是一個(gè)很大的改變。我們公司現(xiàn)在向銀行借款，只需要信用擔(dān)保，額度都是在1000萬(wàn)元以上的，而且放款時(shí)間只要半個(gè)月就能批下來(lái)?？梢?jiàn)公司信譽(yù)度的高低，直接影響到公司與銀行間的關(guān)系?？梢哉f(shuō)，企業(yè)要想發(fā)展得更穩(wěn)，走得更遠(yuǎn)，良好的信譽(yù)度很重要。

2、對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，管理者針對(duì)企業(yè)資金調(diào)配把握一個(gè)合理度，企業(yè)要擁有一些可以隨時(shí)調(diào)動(dòng)資金償還企業(yè)的借債及利息。通俗的講，企業(yè)要有預(yù)留資金來(lái)防范一些意外的狀況發(fā)生，做到防范于未然。避免在遇到我們無(wú)法預(yù)測(cè)的危機(jī)時(shí)，連償還債務(wù)的能力都沒(méi)有，這樣是不利于企業(yè)發(fā)展的。

3、關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨時(shí)掌握利率動(dòng)向。設(shè)我們能預(yù)測(cè)到，在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，利率將大幅度的上漲，那這時(shí)我們?cè)谙蜚y行借款時(shí)則應(yīng)選擇固定的利率。相反的，在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，利率將有所下降，那我們則應(yīng)選擇浮動(dòng)利率。掌握好利率動(dòng)向與公司的收益緊緊相連，有著密切的關(guān)系。

4、企業(yè)貨幣資金的管理。企業(yè)要發(fā)展，固然企業(yè)自身是要有一定的貨幣資金。然而對(duì)于資金的管理，也是相當(dāng)重要的。資金管理對(duì)任何企業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)成為一勞永逸的事情。企業(yè)本身處于不斷變化的外部環(huán)境中，必須不斷調(diào)整資金管理的模式和制度，適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的要求，才能保證企業(yè)資金的安全使用。確定合適的現(xiàn)金流量，為企業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最終的發(fā)展目標(biāo)。

5、管理層的能力。公司的管理層一定要優(yōu)秀，公司的發(fā)展直接取決于管理層的決策，稍微的一個(gè)小差錯(cuò)，將可能給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。在約翰?威廉姆斯50年前所寫(xiě)的《投資價(jià)值理論》的書(shū)中，曾這樣說(shuō)過(guò)：“今天任何股票、債券或是企業(yè)的價(jià)值，都將取決于其未來(lái)年度剩余年限的現(xiàn)金流入與流出，以一個(gè)適當(dāng)?shù)睦始右哉郜F(xiàn)后所得到的期望值。特別注意這個(gè)公式對(duì)于股票與債券皆一體適用，不過(guò)這里有一點(diǎn)很重要但卻很難克服差異的差異，那就是債券有債票與到期日，可以清楚地定義未來(lái)的現(xiàn)金流入。但是就股票而言，投資者必須自己去分析未來(lái)可能得到的票息；更重要的是，管理階層的品質(zhì)對(duì)于債券的影響相當(dāng)有限，頂多因?yàn)楣緹o(wú)能或是誠(chéng)信明顯不足而延遲債息的發(fā)放。對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，管理階層的能力將大大影響未來(lái)票息發(fā)放的能力。”

以上幾點(diǎn)因素，都與企業(yè)的成功與否有著很大的關(guān)系。

同樣的，企業(yè)還是有存在著一些不足的地方，例如:應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的管理不夠完善。

三、企業(yè)今后的發(fā)展

1、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來(lái)源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，就不能按期支付債務(wù)本息，可能使企業(yè)信譽(yù)受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模的過(guò)度。負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模必須適度，過(guò)度擴(kuò)張會(huì)引起財(cái)務(wù)杠桿的失衡。過(guò)度的高額負(fù)債，不僅需要支付巨額利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，降低了企業(yè)的再籌資能力，嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

3、資金流動(dòng)性差。負(fù)債的本息一般要求以先進(jìn)（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。

4、企業(yè)的管理體系不完善。企業(yè)自身的管理體系也直接影響著企業(yè)。設(shè)公司領(lǐng)導(dǎo)有決心、無(wú)行動(dòng)，無(wú)法為下面的人員指引方向。公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展缺少系統(tǒng)的規(guī)劃和具體的持續(xù)發(fā)展計(jì)劃。在這樣的情況下，企業(yè)是無(wú)法完全的發(fā)展。因此，我認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)員工的培養(yǎng)，分化職能和分工，讓管理深入到基層，從而完善企業(yè)的整個(gè)管理體系。

企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在的許多不確定因素，特別是企業(yè)正在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，使企業(yè)獲得負(fù)債籌資帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效益，同時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，以達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)研究論文

摘要：現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者已把負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)作重要的理財(cái)策略,這種策略給企業(yè)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)效益,但同時(shí)也產(chǎn)生了一些不可忽視的負(fù)作用。怎樣運(yùn)用好這把雙刃劍,揚(yáng)長(zhǎng)避短,為企業(yè)更好的服務(wù),就需要對(duì)此進(jìn)行一定的分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

如今社會(huì)中,企業(yè)以負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式越來(lái)越常見(jiàn)。通俗地說(shuō)就是企業(yè)利用所有權(quán)屬于他人的資金,來(lái)從事自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),其方式是通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用形式籌措資金,從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以提高資金的使用效益,獲得最大利潤(rùn)。長(zhǎng)期以來(lái),由于受到小農(nóng)經(jīng)濟(jì)思想的束縛,人們片面地認(rèn)為企業(yè)“無(wú)債一身輕”,單純地依靠自有資金辦事,有多少錢(qián)辦多少事。然而,在社會(huì)化大生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的歷史階段,集中表現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的實(shí)力是國(guó)民生產(chǎn)總值的多少,而不在于債券的有無(wú)和多少,世界上許多經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的國(guó)家和企業(yè),都難免舉債累累,債臺(tái)高筑,但絲毫不影響其經(jīng)濟(jì)繁榮和形象。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)分析

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有融資速度快,借款彈性大的特點(diǎn),可以解決企業(yè)一產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足,使企業(yè)迅速地適應(yīng)市場(chǎng)變化,從而滿足企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的需要。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)運(yùn)用更大的資金力量,擴(kuò)大規(guī)模和增加經(jīng)濟(jì)實(shí)力,從而提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以在一定程度上降低企業(yè)資本成本。因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)講,債權(quán)性投資收益率相對(duì)固定,一般都能夠按期收回本息,投資風(fēng)險(xiǎn)較小。因此,投資者要求的報(bào)酬率一般較低,企業(yè)的資金成本相應(yīng)也較低。同時(shí),企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“減稅效應(yīng)”中獲利,因?yàn)楦鶕?jù)稅法規(guī)定,企業(yè)貸款利息可以計(jì)入企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,在企業(yè)所得稅稅前扣除,從而減少所得稅支出,降低資金成本。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有財(cái)務(wù)杠桿作用。利息是與企業(yè)贏利水平無(wú)關(guān)的固定支出,當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí),企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加,企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來(lái)的自有資金創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。這個(gè)簡(jiǎn)單說(shuō)一下:比如公司有5個(gè)億的資產(chǎn),年凈收益是15%,如果沒(méi)有負(fù)債,那盈利就是5*15%=0.75億。如果有5個(gè)億的銀行貸款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可見(jiàn)比沒(méi)負(fù)債多收益1.23-0.75=0.48億。也就是說(shuō),是負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)揮了他的財(cái)務(wù)杠桿作用。由于提供長(zhǎng)期資金的債權(quán)只能按固定利率獲得利息,若企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生的投資報(bào)酬率高于長(zhǎng)期負(fù)債的利率,則負(fù)債經(jīng)營(yíng)所獲收益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東的投資報(bào)酬率。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在各國(guó)通貨膨脹普遍存在的今天,貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值、物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

5.不分散控股權(quán)。股權(quán)融資會(huì)引起股權(quán)的分離,影響原股東對(duì)企業(yè)的控制。而通過(guò)債方式籌集資金,在增加企業(yè)可用資金的同時(shí),并不影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán),有利于保護(hù)原股東權(quán)益。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)弊端分析

1.企業(yè)有負(fù)債可以帶來(lái)優(yōu)勢(shì),但并不是說(shuō)負(fù)債越多越好。如果負(fù)債超過(guò)一定限度會(huì)轉(zhuǎn)化和形成阻礙發(fā)展的消極因素。但是負(fù)債本身并不可怕,最關(guān)鍵的是看負(fù)債后是否能最大限度地提高自身的實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益。如果負(fù)債不能產(chǎn)生新的效益增長(zhǎng)點(diǎn),轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和效益,負(fù)債者就會(huì)背上沉重的包袱,增加了財(cái)務(wù)支出,使資金更為緊張,阻礙了正常的發(fā)展。同時(shí),過(guò)多的負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)還有還本付息的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因此增加。

2.利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)負(fù)債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化,利率的增長(zhǎng)必然要增加企業(yè)的資金成本,從而加大利息開(kāi)支,削減了預(yù)期收益。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好時(shí)利率下降,將使負(fù)債成本降低,從而利潤(rùn)增加。而當(dāng)利率升高時(shí),負(fù)債成本的增加必然導(dǎo)致利潤(rùn)的減少。當(dāng)利潤(rùn)減少到不足以支付借款利息時(shí),企業(yè)入不敷出,出現(xiàn)賠本經(jīng)營(yíng)的局面。尤其在銀行緊縮時(shí),這種賠本經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

3.負(fù)債比率過(guò)高,可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)越大,其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的這些弊端,提出幾個(gè)注意問(wèn)題。

合理確定企業(yè)的適度負(fù)債規(guī)模,關(guān)鍵在于嚴(yán)格控制負(fù)債總量。負(fù)債總量通常是企業(yè)的負(fù)債總額與全部資產(chǎn)(扣除折舊后凈額)之比。根據(jù)相關(guān)資料表明產(chǎn)業(yè)部門(mén)一般應(yīng)在60%,商業(yè)貿(mào)易部門(mén)應(yīng)在200%以下為宜。

建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。科學(xué)地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制方法,防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的方法有:一是實(shí)行多角化經(jīng)營(yíng)。二是選擇風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略,將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為主,風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,其損失由保險(xiǎn)公司按約補(bǔ)償。三是推行自保風(fēng)險(xiǎn)。以企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)力量承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。做為經(jīng)營(yíng)和管理決策部門(mén)必須嚴(yán)格地遵循財(cái)務(wù)原理,把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“尺度”,控制好負(fù)債結(jié)構(gòu),審時(shí)度勢(shì),最大限度地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響,科學(xué)合理的進(jìn)行舉債,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理日益復(fù)雜，投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的時(shí)效、范圍、質(zhì)量的要求越來(lái)越高，另一方面，會(huì)計(jì)工作在發(fā)展中正面臨一些問(wèn)題，一些地方和企業(yè)會(huì)計(jì)工作秩序混亂、管理失控、作假賬、會(huì)計(jì)信息失真等問(wèn)題比較嚴(yán)重，損壞了國(guó)家和相關(guān)利益主體乃至社會(huì)公眾的利益。嚴(yán)重影響了國(guó)家宏觀調(diào)控力度，也為我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展留下了隱患，為此，新企業(yè)會(huì)計(jì)制度的與實(shí)施為遏制這種事態(tài)的發(fā)展起到了重要作用。

一、資金方面

（一）新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》最大的一個(gè)特點(diǎn)就是擴(kuò)大了對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取范圍與提取比例，而舊的分行業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)資產(chǎn)的定義和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)中沒(méi)有考慮資產(chǎn)作為一種能夠帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源這個(gè)至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)屬性，使一些不符和資產(chǎn)定義或者已經(jīng)喪失價(jià)值的項(xiàng)目都作為資產(chǎn)核算和報(bào)告，而資產(chǎn)價(jià)值的減損又得不到恰當(dāng)?shù)姆从?，最終必然導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息背離經(jīng)濟(jì)事實(shí)。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》則規(guī)定對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終進(jìn)行全面檢查，并根據(jù)謹(jǐn)慎原則合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，并對(duì)可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，另外在提取比例上也不再規(guī)定硬性的提取比例。這在一定程序上防止了企業(yè)高估資產(chǎn)虛增利潤(rùn)。

（二）從對(duì)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開(kāi)辦費(fèi)的處理上，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比，更加注重了資產(chǎn)的真實(shí)性。新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定長(zhǎng)期待攤費(fèi)用項(xiàng)目不能使企業(yè)在以后的會(huì)計(jì)期間收益的，應(yīng)將尚未攤銷(xiāo)的該項(xiàng)目的攤余價(jià)值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度則無(wú)此規(guī)定，這在一定程度上保證了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性；另外在對(duì)開(kāi)辦費(fèi)的處理上，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定在開(kāi)業(yè)當(dāng)月一次性計(jì)入損益，而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定開(kāi)辦費(fèi)從開(kāi)業(yè)的當(dāng)月起在不少于年的期間內(nèi)平均攤銷(xiāo)，因?yàn)榫湍瞄_(kāi)辦費(fèi)來(lái)講，實(shí)際上只是企業(yè)籌建期間發(fā)生的費(fèi)用，不是實(shí)際的資產(chǎn)，也不會(huì)在以后的會(huì)計(jì)期間產(chǎn)生收益。

二、負(fù)債方面

在新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中進(jìn)一步明確了或有負(fù)債在會(huì)計(jì)核算中的地位，在核算中涉及符合新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中或有負(fù)債確認(rèn)條件的，在資產(chǎn)負(fù)債表中要作為一項(xiàng)負(fù)債反映，這與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比更加符合謹(jǐn)慎性原則，更能指導(dǎo)投資者做出合理的選擇，因?yàn)榛蛴胸?fù)債在將來(lái)很可能變?yōu)槠髽I(yè)的一項(xiàng)真實(shí)的債務(wù)，造成資產(chǎn)的流出。同時(shí)對(duì)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)處理不再運(yùn)用公允值的概念，對(duì)于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度中的一些不符和我國(guó)國(guó)情的規(guī)定進(jìn)行了修正。

三、收入方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比在收入的確認(rèn)上更加注重謹(jǐn)慎性原則與實(shí)質(zhì)重于形式原則。例

如：當(dāng)企業(yè)所提供的勞務(wù)不能可靠的估計(jì)時(shí)，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》就明確規(guī)定了收入的確認(rèn)額不能超過(guò)預(yù)計(jì)可能得到補(bǔ)償?shù)囊寻l(fā)生成本額，并且規(guī)定了合同預(yù)計(jì)總成本將超過(guò)合同預(yù)計(jì)總收入時(shí)，應(yīng)將預(yù)計(jì)損失計(jì)入當(dāng)時(shí)費(fèi)用，另外對(duì)于企業(yè)發(fā)生的或有收入，在此項(xiàng)收入來(lái)實(shí)現(xiàn)前不得作為收入處理。所有這些新規(guī)定對(duì)提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來(lái)講都是非常必要的。

四、成本、費(fèi)用方面

從成本費(fèi)用來(lái)看，新舊會(huì)計(jì)制度的差別并不很大，只是新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》較舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度來(lái)講，對(duì)成本費(fèi)用的內(nèi)容項(xiàng)目的劃分上更加嚴(yán)格，對(duì)成本費(fèi)用項(xiàng)目的支出范圍上擴(kuò)大了些。例如：提取各項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備，企業(yè)出售住房的損失等。所有這些都對(duì)提高我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到了促進(jìn)作用。

五、會(huì)計(jì)報(bào)表附注方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》專門(mén)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注做出了具體規(guī)定。通過(guò)這些改動(dòng)和完善，使得《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》成為一部具有統(tǒng)一性（不在區(qū)分行業(yè)和所有制）、全面性（涵蓋對(duì)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告全過(guò)程的規(guī)定）、科學(xué)性（會(huì)計(jì)要素定義及相關(guān)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量方法更加科學(xué)、合理）的、既體現(xiàn)中國(guó)特色（緊密結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況）、又體現(xiàn)向國(guó)際接軌（在主要的會(huì)計(jì)政策和方法上與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和慣例基本一致）的企業(yè)會(huì)計(jì)核算制度，因而新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的制定和實(shí)施，對(duì)于規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)核算。提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量必將起到積極的推動(dòng)作用。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:電力央企業(yè)負(fù)債率80%國(guó)資委要求降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

電力行業(yè)中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率攀升、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況,已經(jīng)引起政府主管部門(mén)的關(guān)注和瞽惕。3月27日,國(guó)務(wù)院國(guó)資委一位官員不無(wú)憂慮地表示,　“如果金融政策出現(xiàn)緊縮,不少電力央企將面臨比較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別企業(yè)在寒冬里沒(méi)有凍死,卻可能在陽(yáng)光下死去?！?

該官員是在中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)3月27日舉行的“2010年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與電力發(fā)展分析預(yù)測(cè)會(huì)”上作上述表示的。他指出,目前電力央企的資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過(guò)80%,電力行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)攀升的階段。

在國(guó)務(wù)院國(guó)資委目前直接管理的127家央企中,電力企業(yè)有10余家,主要包括兩大電網(wǎng)公司(國(guó)家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司),五大發(fā)電集團(tuán)(華能集團(tuán),大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、中國(guó)電力投資集團(tuán)),以及中核集團(tuán)、中國(guó)廣東核電集團(tuán),國(guó)家核電技術(shù)有限公司、中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司等。電力央企經(jīng)營(yíng)管理著我國(guó)90%以上的電網(wǎng)資產(chǎn)和50%以上的發(fā)電資產(chǎn)。

在上述電力央企中,五大發(fā)電集團(tuán)和兩大電網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率位居前列。據(jù)了解,在中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高的前+位企業(yè)中,電力企業(yè)就占了五家。國(guó)家電監(jiān)會(huì)去年4月的《電力監(jiān)管年度報(bào)告(2008)》顯示,2008年五大發(fā)電集團(tuán)總資產(chǎn)17545億元,負(fù)債74841億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到85%。兩大電網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率為63%。

電力央企資產(chǎn)負(fù)債率較高的主要原因,是長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)電力投資的資本金要求很低,為滿足電力需求的快速增長(zhǎng),在發(fā)展過(guò)程中大量向銀行舉債,加上煤電價(jià)格形成機(jī)制長(zhǎng)期未理順,盈利能力偏低,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。

2007年以來(lái),國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格不斷上漲,而電價(jià)在政府嚴(yán)格管制下僅有小幅上調(diào),電力行業(yè)盈利狀況出現(xiàn)惡化,2008年甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損,其中五大發(fā)電央企虧損322億元,

2009年盡管行業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn),但電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境尚未得到根本性改變。國(guó)家能源局一位官員透露,2009年第四季度.由于成本上升.部分發(fā)電企業(yè)資金鏈緊張.有的出現(xiàn)斷裂,經(jīng)營(yíng)十分困難。

據(jù)了解.今年2月,電力行業(yè)又一次出現(xiàn)全行業(yè)虧損。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì).如果煤價(jià)得不到有效控制或者電價(jià)不能得到及時(shí)疏導(dǎo).今年火電行業(yè)甚至整個(gè)發(fā)電行業(yè)很有可能重新陷入全行業(yè)虧損的境地。

前述國(guó)務(wù)院國(guó)資委官員對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示,國(guó)資委已經(jīng)要求電力央企采取各種措施逐步降低資產(chǎn)負(fù)債率.化解潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要措施包括.一是適度控制發(fā)展節(jié)奏,使企業(yè)的投融資能力與發(fā)展速度相適應(yīng):二是調(diào)整電源結(jié)構(gòu).提高資源的利用效率,增加效益:三是加強(qiáng)考核.在業(yè)績(jī)考核中要求電力企業(yè)的負(fù)債率每年降低一個(gè)點(diǎn);四是提高資源利用效率.盤(pán)活資產(chǎn).提高服務(wù)水平。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

摘 要 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)為保證資金鏈的通暢、實(shí)施企業(yè)擴(kuò)張等戰(zhàn)略，開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模借貸融資，負(fù)債經(jīng)營(yíng)變得越來(lái)越尋常。對(duì)于企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)一方面滿足了企業(yè)的資金需求，另一方面卻加劇了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。本文就企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施展開(kāi)深入的分析和研究，希望對(duì)于企業(yè)控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)起到一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn) 防范 資金

負(fù)債經(jīng)營(yíng)，是許多現(xiàn)代企業(yè)采取的經(jīng)營(yíng)策略。通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券等方式，企業(yè)能夠籌集大量資金應(yīng)付各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，解決企業(yè)資金短缺的狀況。然而，負(fù)債經(jīng)營(yíng)預(yù)示著企業(yè)將面臨更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策出現(xiàn)失誤，大量的負(fù)債將會(huì)給企業(yè)生存和發(fā)展造成重大影響和沖擊。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)目的

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的，在于追求企業(yè)利益和價(jià)值的最大化。瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)和激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，致使現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻。企業(yè)要想在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中保持穩(wěn)固的地位和獲取可靠的經(jīng)濟(jì)收益，就要保證資金鏈的穩(wěn)定，能夠滿足企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和決策的順利落實(shí)。但是，對(duì)于多數(shù)企業(yè)而言，單純地依靠企業(yè)自身盈利，并不能夠滿足自有資金要求。特別是企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和拓展市場(chǎng)時(shí)，消耗的資金量較大，就需要考慮其他途徑，以滿足資金的需求。

通過(guò)發(fā)揮負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，企業(yè)能夠從社會(huì)和金融機(jī)構(gòu)獲得大量資金，用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和內(nèi)部建設(shè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益和價(jià)值的最大化。而隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，融資渠道的多樣化也給企業(yè)提供了更為多樣的選擇。雖然對(duì)于企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有諸多好處，能夠解決企業(yè)的“燃眉之急”，但是對(duì)于大部分的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在稅費(fèi)、內(nèi)部開(kāi)支等各方面經(jīng)營(yíng)壓力之下，企業(yè)對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，絕不能輕易舉債，否則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力也會(huì)瞬間陡增。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)選擇籌資渠道所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)籌資渠道越多樣，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。如果籌資渠道過(guò)于單一，而貸款方出現(xiàn)政策的調(diào)整和變化，那么企業(yè)很可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，進(jìn)而加劇自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，就目前國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，絕大多數(shù)的企業(yè)只能選擇銀行作為籌資對(duì)象。

其次，籌資風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在籌資對(duì)象的選擇上?；I資對(duì)象選擇的不合理，無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，這一問(wèn)題在中小企業(yè)身上體現(xiàn)得更加明顯。由于中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，難以通過(guò)銀行貸款門(mén)檻而獲得融資。這種情況下，一些企業(yè)選擇民間貸款渠道，而高昂的利息最終可能導(dǎo)致一些中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)和倒閉。

（二）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌資成功之后，資金的支配也會(huì)影響到企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，企業(yè)應(yīng)該制定全面的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，未雨綢繆，保證資金的使用效率，識(shí)別和控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。然而，當(dāng)前許多企業(yè)在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面非常薄弱。一些企業(yè)在成功籌資后，并沒(méi)有清晰的使用計(jì)劃和目標(biāo)，投資常常出現(xiàn)盲目和跟風(fēng)的情況。最終，企業(yè)不但需要支付大量的利息，而且無(wú)法用所籌資金獲取足夠的效益，造成了債務(wù)資金的浪費(fèi)。

（三）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)良好的市場(chǎng)形勢(shì)，多數(shù)企業(yè)容易犯盲目擴(kuò)張的錯(cuò)誤，無(wú)視企業(yè)自身的承受能力，投入大量資金用于企業(yè)擴(kuò)張。然而，隨著企業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的增加、市場(chǎng)的滲透以及產(chǎn)品線的增加，隨之而來(lái)的不單單是企業(yè)利潤(rùn)的上升，還有巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且，企業(yè)在這種狀況下，往往會(huì)籌集大量資金，包括銀行貸款、發(fā)行債券甚至是不惜高利借款。實(shí)際上，企業(yè)的這種戰(zhàn)略行為是不必要的，現(xiàn)代企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于核心競(jìng)爭(zhēng)力，步步為營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略才是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。

（四）償還風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)下，利息是不可回避的話題。無(wú)論是借助何種渠道，當(dāng)債務(wù)到期之后，企業(yè)需要支付對(duì)應(yīng)的利息。而此時(shí)企業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)集中爆發(fā)，給企業(yè)的發(fā)展造成巨大威脅。

由于償債壓力導(dǎo)致企業(yè)倒閉和破產(chǎn)的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，特別是對(duì)于一些大中型企業(yè)，企業(yè)雖然規(guī)模龐大、固定資產(chǎn)雄厚，但由于資金流的缺乏，往往是舉債度日。而當(dāng)債務(wù)到期之后，企業(yè)如果現(xiàn)金流量不足，無(wú)法如期足額償還債務(wù)，就會(huì)出現(xiàn)違約問(wèn)題，此時(shí)企業(yè)很可能會(huì)面臨各種經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，出現(xiàn)倒閉、破產(chǎn)清算等尷尬情況。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)

針對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，合理調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)非常重要。根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，以及對(duì)資金的需求總量，企I需要合理控制長(zhǎng)期資金和短期資金之間的比例，降低企業(yè)償債壓力和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)直接負(fù)債和間接負(fù)債的合理應(yīng)用。企業(yè)在通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接負(fù)債的同時(shí)，也可以嘗試通過(guò)發(fā)行股票、債券的方式直接負(fù)債，這樣也能夠很大程度上減低企業(yè)的償債壓力。當(dāng)然，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，應(yīng)盡可能也匹配企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃，避免盲目負(fù)債所造成的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

（二）優(yōu)化籌資方式

多元化的籌資方式，能夠合理分化負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。近年來(lái)，企業(yè)籌資渠道日漸多樣化，銀行貸款、股票、債券、融資租賃和商業(yè)信用等，都在一定程度上緩解了企業(yè)的資金和資產(chǎn)需求。對(duì)此，企業(yè)必須結(jié)合自身實(shí)際，充分考慮和衡量融資優(yōu)缺點(diǎn)，規(guī)避籌資方式選擇不當(dāng)所引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在諸多籌資渠道中，銀行借款是企業(yè)的主要籌資渠道，企業(yè)可以根據(jù)銀行利率形勢(shì)以及國(guó)家宏觀調(diào)控政策，控制貸款數(shù)量和規(guī)模。企業(yè)在具備一定規(guī)模的情況下可更多考慮債券、股票等，借助這類(lèi)直接融資降低自身負(fù)擔(dān)。此外，合理運(yùn)用商業(yè)信用，通過(guò)賒銷(xiāo)商品或者預(yù)付貨款的方式，能夠靈活地解決企業(yè)資金流不足的問(wèn)題，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

（三）把控經(jīng)營(yíng)時(shí)機(jī)

不可否認(rèn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)維持自身合理化發(fā)展的重要手段。但是，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，必須加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)實(shí)際的把控，通過(guò)全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分析機(jī)制，保證資金利用的價(jià)值和效率，避免資金的無(wú)端消耗和盲目使用，保證企業(yè)良好的生存和發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)而謀取更多利潤(rùn)。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)實(shí)際的把控，要求企業(yè)必須充分利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)信息分析系統(tǒng)和財(cái)務(wù)分析理論，提升企業(yè)的市場(chǎng)敏銳度，利用先進(jìn)、科學(xué)的分析方法和手段及時(shí)把握行業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)際，及時(shí)回收資金，并做好其他項(xiàng)目和產(chǎn)品的投資工作。此外，針對(duì)日常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)還應(yīng)該積極建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，嚴(yán)格把控負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，防止資金鏈斷裂及企業(yè)信用危機(jī)的出現(xiàn)。

（四）加強(qiáng)負(fù)債管理

第一，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)資金量需求的分析和評(píng)估，合理、科學(xué)地測(cè)定投資項(xiàng)目所需資金的需要量，最大限度地利用企業(yè)現(xiàn)有資源落實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，避免企業(yè)內(nèi)資金的閑置和損失。第二，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)負(fù)債效益和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際制定資金成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)較小的籌資方案，保證企業(yè)收益的穩(wěn)定性，保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。第三，企業(yè)在合理控制負(fù)債資金總量的基礎(chǔ)上，必須進(jìn)一步加快企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，保證及時(shí)結(jié)清各項(xiàng)債款。同時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存消化，將產(chǎn)品快速轉(zhuǎn)化為資金，降低企業(yè)對(duì)于外部資金的依賴性。

四、結(jié)語(yǔ)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)而言是一把雙刃劍，企業(yè)在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)解決資金不足問(wèn)題的同時(shí)，也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的控制和約束，合理選擇負(fù)債方式，并加強(qiáng)負(fù)債管理工作，以提升企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，滿足企業(yè)的生存和發(fā)展需求。

（作者單位為青島奧蓋克化工股份有限公司）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)控制

摘 要 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要方式。一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展提供資金，為企業(yè)帶來(lái)收益。但另一方面，負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，若控制不好風(fēng)險(xiǎn)可能影響收益甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)控制是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。企業(yè)必須合理負(fù)債，采取有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)控制

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃或發(fā)行債券等形式向其他企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人籌集資金，并使用資金從事生產(chǎn)活動(dòng)的一種經(jīng)營(yíng)手段和一項(xiàng)管理戰(zhàn)略，目的是使企業(yè)在資金缺乏的不利情況下實(shí)現(xiàn)發(fā)展和盈利。合理負(fù)責(zé)能在企業(yè)自有資金不足的情況下及時(shí)補(bǔ)充企業(yè)資金，帶來(lái)杠桿效益和抵稅效益；但是，一旦負(fù)責(zé)過(guò)多就會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，如何正確負(fù)債經(jīng)營(yíng)、控制風(fēng)險(xiǎn)一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的原因

在企I的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，最關(guān)鍵的因素就是資金。企業(yè)擁有了資金就有能力擴(kuò)大生產(chǎn)和銷(xiāo)售、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、改善經(jīng)營(yíng)和管理、提高生產(chǎn)效率、占領(lǐng)市場(chǎng)、獲得更多的利潤(rùn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的原因從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就是企業(yè)缺乏資金，若具體分析可能是企業(yè)流動(dòng)資金嚴(yán)重不足；可能是企業(yè)還沒(méi)有吸引到足夠的投資；也可能是有的企業(yè)資金挪用現(xiàn)象嚴(yán)重。這些現(xiàn)象都會(huì)造成企業(yè)資金的不足，所以各企業(yè)都各盡所能，采取各種措施獲得資金。而負(fù)債的方式以其特有的優(yōu)點(diǎn)而被廣泛應(yīng)用于彌補(bǔ)企業(yè)資金不足。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要優(yōu)點(diǎn)

第一，資金籌集速度快。企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)發(fā)展的不同時(shí)期，對(duì)資金的需要量都在不斷變化，因此需要快速有效、靈活方便的方式籌集資金，彌補(bǔ)資金不足。負(fù)債的籌資方式可使大多數(shù)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)籌集到大量資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

第二，利用財(cái)務(wù)杠桿原理，獲取財(cái)務(wù)杠桿效益。按照財(cái)務(wù)杠桿原理，由于負(fù)債產(chǎn)生的利息的存在，一定程度的總資產(chǎn)收益率變動(dòng)會(huì)引起權(quán)益資本收益率會(huì)發(fā)生更大的相反的波動(dòng)。只要投資利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率，就表明負(fù)債經(jīng)營(yíng)是盈利的，企業(yè)自有資本利潤(rùn)率就會(huì)顯著提高。

第三，有利于保持企業(yè)的控制權(quán)。如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，股票購(gòu)買(mǎi)者會(huì)成為企業(yè)名義上的股東，這必然帶來(lái)股權(quán)的分散，影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。如果以借款的方式籌資，資金提供者只是債權(quán)人而不是所有者，不會(huì)分散股權(quán)和影響企業(yè)所有者的控制權(quán)。

第四，利息具有抵稅作用，能夠獲得節(jié)稅收益。企業(yè)借入債務(wù)而產(chǎn)生的利息支付費(fèi)用在會(huì)計(jì)上被記入財(cái)務(wù)費(fèi)用，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定是在計(jì)算所得稅前扣除的。企業(yè)的負(fù)債越多所支付的利息費(fèi)用也就越多，稅前扣除的金額就越多，應(yīng)納稅所得額變小，按比例計(jì)算得出的應(yīng)交所得稅額就越小，所節(jié)稅額也就越大。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有顯著的優(yōu)點(diǎn)，但如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)不合理就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)正常水平和合理范圍，就會(huì)產(chǎn)生各種問(wèn)題和危機(jī)，甚至導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種：

第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。還本付息是負(fù)債企業(yè)在借入款項(xiàng)時(shí)就約定好的，并以合同義務(wù)的形式確定下來(lái)，具有法律約束力。企業(yè)利用負(fù)債彌補(bǔ)自有資金不足的同時(shí)，必須支付占用資金的使用費(fèi)，這就是利息支出，在會(huì)計(jì)上也稱為財(cái)務(wù)費(fèi)用。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)可能出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，利息支出的存在無(wú)疑會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加大支出和虧損的程度，若資不抵債，最終就會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉。

第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)是指到期無(wú)力清償債務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要由負(fù)債規(guī)模過(guò)大或資金流動(dòng)性差引起。如果企業(yè)負(fù)債過(guò)高，就必須承擔(dān)一筆巨額的利息支出，不僅帶來(lái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且影響企業(yè)的穩(wěn)定性與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，影響經(jīng)營(yíng)發(fā)展。同時(shí)，債務(wù)期限越短，企業(yè)資產(chǎn)就必須以更快速地流動(dòng)獲利，帶來(lái)更多現(xiàn)金凈流入以償還債務(wù)，這就要求企業(yè)資金流動(dòng)性強(qiáng)、周轉(zhuǎn)快。通常當(dāng)企業(yè)負(fù)債總數(shù)額保持不變，如果發(fā)生的虧損越多，資金缺口就會(huì)加大，企業(yè)的償債能力就會(huì)越低，償債風(fēng)險(xiǎn)就越高。

第三，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)不利于企業(yè)再籌資，帶來(lái)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)增加，特別是企業(yè)的負(fù)債超過(guò)了正常范圍，就會(huì)引起債權(quán)人的注意和防范。債權(quán)人為了保證資金安全，降低自身風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)再繼續(xù)貸款，或者是提高貸款利率使企業(yè)的籌資成本上升，企業(yè)再籌資的難度就加大了，形成再籌資風(fēng)險(xiǎn)。

第四，負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。若企業(yè)負(fù)債較高，相同的市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)比負(fù)債較低時(shí)更大、破壞性更強(qiáng)的影響。同時(shí)企業(yè)在負(fù)債的情況下，自身抵御風(fēng)險(xiǎn)、適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力降低，穩(wěn)定性變差，在經(jīng)營(yíng)中虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就更大。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化，產(chǎn)品銷(xiāo)售受阻，凈現(xiàn)金流量很可能低于企業(yè)需要支付的本息合計(jì)。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

第一，要合理控制負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)總會(huì)有負(fù)債金額和負(fù)債成本的矛盾，必須合理確定負(fù)債規(guī)模，以保證在能夠滿足經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要的同時(shí)又負(fù)擔(dān)得起資金成本，使兩者在這一負(fù)債水平上達(dá)到平衡。因此平衡股東與債權(quán)人之間的矛盾，做到企業(yè)發(fā)展與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相統(tǒng)一，合理控制負(fù)債規(guī)模是控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

第二，提高資金利用效率。資金的管理與運(yùn)用要求提高資金的利用效率，使其資本回報(bào)率至少要高于資本成本。首先，一定要做好投資決策分析，要對(duì)各種各樣的投資項(xiàng)目判斷篩選，可以運(yùn)用財(cái)務(wù)管理中的評(píng)價(jià)方法對(duì)投資項(xiàng)目的各個(gè)回報(bào)指標(biāo)加以計(jì)算分析，從中選擇最適合的投資項(xiàng)目。其次，企業(yè)要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，聯(lián)合企業(yè)上下各部門(mén)共同參與，明確職責(zé)分工，落實(shí)責(zé)任承擔(dān)與目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。

第三，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。企業(yè)要控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)首先必須要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)，及時(shí)規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，減小負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的損失。一是要求其樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，落實(shí)責(zé)任承擔(dān)制度，提高經(jīng)營(yíng)者責(zé)任意識(shí)，引導(dǎo)其以利益相關(guān)者身份真正參與到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制中。二是要給予經(jīng)營(yíng)管理者一定的決策權(quán)力，使決策者有足夠空間發(fā)揮自身的才能，有能力將各種風(fēng)險(xiǎn)管理措施落實(shí)到位。

第四，通過(guò)分析償債指標(biāo)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注各種反映企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)觀察償債能力指標(biāo)是否處于合理的區(qū)間內(nèi)來(lái)判斷負(fù)責(zé)規(guī)模是否合理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否過(guò)大。其中，主要的指標(biāo)有以下幾個(gè)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、企業(yè)凈現(xiàn)金流量。通常流動(dòng)比率的最佳值為2，速動(dòng)比率的最佳值為1，資產(chǎn)負(fù)債率一般不高于50%，利息保障倍數(shù)應(yīng)高于1，凈現(xiàn)金流量應(yīng)該為正，而且越大越好。

現(xiàn)代企業(yè)在逐漸開(kāi)放的市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存發(fā)展、持續(xù)盈利，通常會(huì)采取負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的方式，因此，企業(yè)必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并努力做好迎接風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，積極制定有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，控制好負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠最大限度、最安全地獲得負(fù)債籌資帶來(lái)的利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

（作者單位為中國(guó)航發(fā)沈陽(yáng)黎明航空發(fā)動(dòng)機(jī)有限責(zé)任公司葉片加工廠）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)的探析

摘要：負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債可以增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但是也增大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，本文就負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行論述，提出減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大其效益的建議。

0引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益深入，企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強(qiáng)其自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力。通常情況下，企業(yè)通過(guò)負(fù)債籌資，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，由于其自身的特點(diǎn)――負(fù)債成本相對(duì)較低以及顯著的抵稅效應(yīng)，具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎(chǔ)上，為了擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新等，通過(guò)向外籌集資金，來(lái)開(kāi)展正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。只有通過(guò)借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵。資金是企業(yè)的血液，沒(méi)有資金企業(yè)就不能進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而企業(yè)的資金來(lái)源主要有兩種方向，一是企業(yè)自有資金，也就是所有者權(quán)益的權(quán)益資金，另一部分就是負(fù)債資金。資金進(jìn)入企業(yè)，是企業(yè)進(jìn)行正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提。

1負(fù)債資本的重要性

負(fù)債是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可缺少的資金來(lái)源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負(fù)債，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的。企業(yè)通過(guò)借款、發(fā)行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負(fù)債。負(fù)債投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，就會(huì)轉(zhuǎn)化為資本，給企業(yè)帶來(lái)新的更多的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值，債務(wù)就轉(zhuǎn)變成了資本。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是提高競(jìng)爭(zhēng)力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動(dòng)和進(jìn)取經(jīng)營(yíng)理念。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增效益。因此，它既是一種財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著非常重要的意義。

2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)缺點(diǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)既可為企業(yè)帶來(lái)厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債的存在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。

2.1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，眾所周知，其債務(wù)有抵稅、激勵(lì)、不會(huì)分散控制權(quán)、降低資本成本和傳遞積極信號(hào)的好處。當(dāng)然這些積極作用對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)起一定的刺激作用。從對(duì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的理解可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)不等于企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種積極、進(jìn)取的企業(yè)負(fù)債，企業(yè)成功負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以下方面的積極作用：

2.1.1 享受財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿是主要是由于存在著固定的財(cái)務(wù)利息，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，通過(guò)借入資金可以調(diào)節(jié)自有資金的盈利能力。債務(wù)利息一般有固定比例,不論利潤(rùn)多少,債務(wù)利息是不變的。當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率時(shí),在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)會(huì)使權(quán)益收益率帶來(lái)更大幅度的變動(dòng)。較小的正向變動(dòng)，帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，稱為財(cái)務(wù)杠桿的正作用。

2.1.2 有利于降低企業(yè)綜合資金成本一般情況下，企業(yè)采用負(fù)債籌資，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資金成本較低。而采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少交納所得稅的好處，而實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般都低于其向投資者支付的股息。

2.1.3 在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。

2.1.4 有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。

2.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)企業(yè)負(fù)債越多，還款壓力就越大，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，很容易會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。由于債務(wù)利息的存在，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候能夠帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的好處，但是如果遇到經(jīng)濟(jì)低落時(shí)候，企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不善的時(shí)候也會(huì)放大損失，帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。同樣，由于存在著固定的財(cái)務(wù)利息，企業(yè)必須到期償還債務(wù)，如果不能到期償債，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)惡化，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，這樣會(huì)使得企業(yè)出現(xiàn)信譽(yù)問(wèn)題，嚴(yán)重得會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)。

3負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

3.1 選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來(lái)源和源泉，不同的渠道其風(fēng)險(xiǎn)也不同，例如企業(yè)間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發(fā)行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)不同?？梢圆捎米钸m合的方式，適時(shí)取得資金，不能過(guò)早也不能過(guò)晚。

3.2 保持資金的流動(dòng)性和適當(dāng)?shù)膬攤芰Y產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，可以用流動(dòng)資產(chǎn)去償還，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α?

3.3 建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)現(xiàn)代企業(yè)都是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的，因此企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識(shí)，科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必須采取相關(guān)措施以防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是企業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，科學(xué)的使用負(fù)債資金，獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益，最大限度避免負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義十分深遠(yuǎn)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)

【摘要】在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)代，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)就顯得尤為重要。本文通過(guò)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的認(rèn)識(shí)，從實(shí)際出發(fā)與企業(yè)相結(jié)合，分析企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)或資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中各自的優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)，并歸納出相應(yīng)的防范措施，總結(jié)出負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系以及區(qū)別，使企業(yè)正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，在激烈的市場(chǎng)當(dāng)中，盡可能的使風(fēng)險(xiǎn)降到最低，使企業(yè)利益最大化，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中利于不敗之地。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債；資本；經(jīng)營(yíng)；優(yōu)勢(shì)；風(fēng)險(xiǎn)

一、概述企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

從會(huì)計(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō)，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)方式。然而，借來(lái)的資金是要還的，如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)也會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)當(dāng)中，甚至使企業(yè)破產(chǎn)，因此這種經(jīng)營(yíng)方式具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也成為現(xiàn)代企業(yè)普遍使用的經(jīng)營(yíng)策略。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)

1.流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債

負(fù)債按其償還期限的長(zhǎng)短不同可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)須在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付賬款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等。長(zhǎng)期負(fù)債，是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)或其他單位借入的償還期超過(guò)一年或長(zhǎng)于一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期的債務(wù)。按照籌資方式的不同，可分為長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。按照償還方式的不同，可分為定期償還的長(zhǎng)期負(fù)債和分期償還的長(zhǎng)期負(fù)債。

2.借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債

負(fù)債按其形成的不同可分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債，是指企業(yè)在籌資過(guò)程中有意識(shí)地主動(dòng)增加的負(fù)債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行而自動(dòng)形成和增加的負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、和其他應(yīng)付款等。

3.實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債

負(fù)債按其是否具有可分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)債。實(shí)有負(fù)債，是指事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔(dān)償還義務(wù)。如應(yīng)付賬款、銀行存款等?；蛴胸?fù)債，是指其最終結(jié)果如何尚難確定，可能是要企業(yè)償還的真正債務(wù)，也可能不是企業(yè)的債務(wù)。如為其它企業(yè)擔(dān)保等。

（三）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，增加企業(yè)的額外收益。企業(yè)向債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，是固定的。在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)可利用剩余的資金獲取更多的利潤(rùn)。

2.彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以快速?gòu)浹a(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。當(dāng)前社會(huì)，資金短缺問(wèn)題已成為困擾我國(guó)企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重阻礙，因此彌補(bǔ)資金短缺就成為企業(yè)需要解決的一個(gè)重要問(wèn)題。為了彌補(bǔ)資金短缺問(wèn)題我國(guó)許多企業(yè)就采用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略，快速有效的增強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使本企業(yè)的利益最大化。

3.節(jié)稅作用

根據(jù)相關(guān)制度規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并在所得稅前扣除，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的節(jié)稅作用一般是所得稅，而所得稅是在年末才繳納的，并且是依據(jù)企業(yè)在一年當(dāng)中所產(chǎn)生的利潤(rùn)計(jì)算的，即使在季度匯繳的先繳納了一部分所得稅，但在進(jìn)行年末匯繳時(shí)，可以申請(qǐng)退稅或者申請(qǐng)抵扣下年稅款的。因此產(chǎn)生了節(jié)稅作用，從而增加權(quán)益資本的收益。

4.降低企業(yè)綜合資本成本

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資本方式籌資，一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本較低，企業(yè)采用權(quán)益資本方式籌資，一般要承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本較高，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資本成本。

（四）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的正作用能有效地提高權(quán)益資本收益率，但杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展不順或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于利息的固定性，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，負(fù)債就會(huì)給企業(yè)增加了壓力，使企業(yè)產(chǎn)生無(wú)力償還債務(wù)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)減少，甚至?xí)樨?fù)值，從而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

2.資金短缺無(wú)力償還債務(wù)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)面臨資金短缺，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資債務(wù)，必須按時(shí)還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下可能會(huì)產(chǎn)生不能償還的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)，如果企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，或者企業(yè)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)戎T多因素，這些因素都會(huì)企業(yè)面臨無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，甚至還會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)。

3.股票市場(chǎng)價(jià)格下跌

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利的情況下，企業(yè)將面臨資金短缺，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)影響股票市場(chǎng)價(jià)格，當(dāng)企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況得不到好轉(zhuǎn)，或者企業(yè)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)纫幌盗胸?fù)面因素，這些因素會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率升高，當(dāng)超過(guò)允許范圍內(nèi)，負(fù)債的比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)就越大，其價(jià)格必然會(huì)下降。

二、概述企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)

（一）資本經(jīng)營(yíng)的概念

在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域，資本通常用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類(lèi)創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)富的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱。而資本經(jīng)營(yíng)是指以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)的全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種運(yùn)營(yíng)方式。

（二）資本經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)

1.無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)

無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)，是指企業(yè)對(duì)所擁有的各種無(wú)形資本進(jìn)行運(yùn)籌和策劃，通過(guò)無(wú)形資本的價(jià)值來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值的增值的資本經(jīng)營(yíng)方式。在如今的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的社會(huì)當(dāng)中，無(wú)形資本的地位日益加重，企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)無(wú)形資本的作用，如何高效的運(yùn)用無(wú)形資本的價(jià)值，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。

2.知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)

知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)，是指在企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利用市場(chǎng)機(jī)制，引進(jìn)和轉(zhuǎn)讓知識(shí)，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識(shí)資本，借助企業(yè)外部的知識(shí)資源創(chuàng)造出具有自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)模式。在當(dāng)今社會(huì)，知識(shí)就是力量，知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)同樣具有十分重要的意義。

（三）資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

1.資本經(jīng)營(yíng)具有流動(dòng)性

資本經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性，資本是可以增值的，資本的不利用對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是浪費(fèi)的，也就是企業(yè)的一種損失，對(duì)于擁有時(shí)間價(jià)值的資本來(lái)說(shuō)，同樣的在某一時(shí)間的資本一定比同樣在未來(lái)某一時(shí)間的資本擁有更高的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，現(xiàn)在的單一貨幣與未來(lái)的單一貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之所以不同，是因?yàn)橐?jié)省現(xiàn)在的單一貨幣不消費(fèi)而改在未來(lái)消費(fèi)，則在未來(lái)消費(fèi)時(shí)必須有大于單一貨幣可供消費(fèi)，從而體現(xiàn)了資本經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。

2.資本經(jīng)營(yíng)具有增值性

資本經(jīng)營(yíng)的增值性，資本的流動(dòng)與重組就是要最大程度的實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值，資本是有時(shí)間價(jià)值的，同樣的在某一時(shí)間的資本一定比同樣在未來(lái)某一時(shí)間的資本擁有更高的價(jià)值。資本經(jīng)營(yíng)的增值性是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)要求，企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程并不斷變換其形式，參與在產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)成品價(jià)值形成運(yùn)動(dòng)，在這種運(yùn)動(dòng)中使勞動(dòng)者的活勞動(dòng)與生產(chǎn)資料物化勞動(dòng)相結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)資本的增值。

3.資本經(jīng)營(yíng)具有不確定性

資本經(jīng)營(yíng)的不確定性，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性與利益并存，無(wú)論是什么樣的經(jīng)營(yíng)模式都是存在風(fēng)險(xiǎn)的不確定性的，企業(yè)要做的只是將風(fēng)險(xiǎn)降到最低或是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下實(shí)現(xiàn)利益的最大化。當(dāng)企業(yè)需要做出決策時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者就必須認(rèn)真地考慮資本的增值性、流動(dòng)性以及不確定性，風(fēng)險(xiǎn)與利益共存，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡最大的可能將資本經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性分散，只有把的資本分散出去，同時(shí)吸收其他資本參股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)資本的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別

1.概念的不同

從會(huì)計(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō)，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得資金來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)本身資金的不足，從而使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)方式。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，資本指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域，資本通常用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。資本也可作為人類(lèi)創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)富的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱

2.實(shí)現(xiàn)利益最大化的方式不同

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)是可以快速地聚集資金，來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)資金的不足，增強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)實(shí)現(xiàn)利益最大化，而資本經(jīng)營(yíng)是以資本增值為目的，資本具有增值性，以企業(yè)本身的資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，以優(yōu)化配置和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目的，從而實(shí)現(xiàn)利益最大化。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系

負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)都是相對(duì)于企業(yè)尋求發(fā)展，實(shí)現(xiàn)本公司利益最大化的一種經(jīng)營(yíng)策略。雖然兩者的概念不同，但是又存在著極為密切的聯(lián)系。負(fù)債是需要企業(yè)在未來(lái)某一確定的時(shí)間內(nèi)償還的債務(wù)，負(fù)債的出現(xiàn)是由于資本的所有權(quán)與使用權(quán)的相互分類(lèi)所產(chǎn)生的。

資本則是由企業(yè)的所有人出資所形成的，在財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債表上是以股東資本的形式出現(xiàn)的，而資本往往包含股東資本和債權(quán)資本。主要表現(xiàn)在：（1）在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營(yíng)不善，造成資金短缺現(xiàn)象的出現(xiàn)。（2）部分企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中往往會(huì)遇到以貨幣形式存在的閑置資本，在適當(dāng)?shù)臈l件下，前者由于資金短缺的不足可以從后者擁有閑置資本的手中直接或間接地借入，從而滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，這樣就形成了借貸關(guān)系。無(wú)論是企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)還是資本經(jīng)營(yíng)，它們只是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一種經(jīng)營(yíng)方式，其實(shí)它們本質(zhì)上都是企業(yè)的財(cái)務(wù)行為，二者都與企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有關(guān)，都是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述在企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)方式的時(shí)候，應(yīng)考慮資本經(jīng)營(yíng)和負(fù)債經(jīng)營(yíng)兩者優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)這在選擇經(jīng)營(yíng)方式的時(shí)候必須要使負(fù)債經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)遵循適當(dāng)?shù)臈l件，企業(yè)不能全部選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也必然不能全部選擇資本經(jīng)營(yíng)，也只有兩者在適當(dāng)?shù)臈l件下，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)其籌資管理的目標(biāo)：企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，利用上述指標(biāo)選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、籌資費(fèi)用低的籌資方式，以相對(duì)較低的籌資成本和相對(duì)較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲取同樣多的或者相對(duì)較多的資金，企業(yè)才能良性的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制

摘 要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)有利有弊，企業(yè)如果能夠合理地安排和使用借入資金，提高資金的使用效率，就會(huì)增加經(jīng)濟(jì)效益；但是負(fù)債資金一旦運(yùn)用不當(dāng)，會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。本文在對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，借鑒房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)G公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)；策略

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)概述

負(fù)債經(jīng)營(yíng)指在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)合理方法借入資本并有償使用，同時(shí)利用財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的作用，以達(dá)到企業(yè)資源利用的最優(yōu)化，從而實(shí)現(xiàn)提高經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)分為三個(gè)類(lèi)型：一是積極負(fù)債，是企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模、拓展市場(chǎng)，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力而采取的籌資的行為。二是消極負(fù)債，是企業(yè)受多種因素影響，如企業(yè)信譽(yù)降低、還款率下降，企業(yè)進(jìn)入消極經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中的負(fù)債行為。三是被動(dòng)負(fù)債，是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善，投資失敗等原因無(wú)力償還到期債務(wù)情況下出現(xiàn)的負(fù)債行為，此時(shí)企業(yè)將進(jìn)入新債還舊債的惡性循環(huán)中。無(wú)論是哪種類(lèi)型的負(fù)債都會(huì)不同程度地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)產(chǎn)生影響，甚至構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資報(bào)酬率≥負(fù)債利息率。企業(yè)用負(fù)債資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，如果不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)狀況惡化，企業(yè)的償債能力就會(huì)降低，甚至需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的收益來(lái)支付利息，自有資金的利潤(rùn)率就會(huì)降低。過(guò)度的負(fù)債會(huì)引起財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)。負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金和利息的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)行情變差時(shí)，就會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅會(huì)造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增加，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，對(duì)以后增加負(fù)債籌資的能力有很大限制，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。就股份企業(yè)而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格也有較大的影響。當(dāng)負(fù)債比率超過(guò)合理范圍，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險(xiǎn)越大，其市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)隨之下降。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀

（一）負(fù)債資金結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中衡量負(fù)債是否過(guò)度的一個(gè)常用指標(biāo)，一般而言，50%是相對(duì)合理的比率，高于50%具有過(guò)度負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查顯示我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍過(guò)高，近5年清產(chǎn)核資結(jié)果表明，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75%左右，一些大公司的資產(chǎn)負(fù)債率甚至高達(dá)80%以上。從長(zhǎng)期負(fù)債比率看，2014年房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值為65.75%，凈負(fù)債率均值為8.86%；從短期負(fù)債比率看，2014年房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)比率均值為193.00%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)且普遍惡化，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均值為-11.24%。企業(yè)過(guò)度負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)高，資金周轉(zhuǎn)困難，只能借新債補(bǔ)舊債，最終債臺(tái)高筑。

（二）缺乏現(xiàn)代融資意識(shí)

一些企業(yè)的管理水平差，無(wú)法建立有效的資金積累體系，盲目擴(kuò)張規(guī)模時(shí)，走上過(guò)度負(fù)債的道路。有的管理者欠缺現(xiàn)代管理理念，不能正確認(rèn)識(shí)利潤(rùn)與債務(wù)杠桿的關(guān)系，依靠自身“滾雪球”的方式來(lái)“存錢(qián)”融資，或者過(guò)度依賴銀行，不熟悉其他現(xiàn)代融資工具，企業(yè)資金緊張、三角債問(wèn)題嚴(yán)重，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如2014年房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，負(fù)債水平處于高位，過(guò)高的負(fù)債水平反映出在市場(chǎng)低迷、銷(xiāo)售下滑的情況下，企業(yè)擴(kuò)張更加依賴借貸，普遍采用高桿杠和高資金成本驅(qū)動(dòng)，以債養(yǎng)債模式導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)再攀新高。

四、G房地產(chǎn)股份有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析

（一）G公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

從上表相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，近5年G公司流動(dòng)比率維持在1.3%-1.4%之間，與合理的流動(dòng)比率2：1差距較大，說(shuō)明其資金變現(xiàn)能力較差，近5年的資產(chǎn)負(fù)債率均值為64.48%，但其資產(chǎn)負(fù)債率呈不斷上升趨勢(shì)。受樓價(jià)下跌的影響，2014年G公司資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)80.4%，居近五年的最高，同年G公司股價(jià)最低探至3.17港元，大跌9.8%，可見(jiàn)高負(fù)債率對(duì)股價(jià)的影響。分析其“低成本土地、規(guī)模化生產(chǎn)、快速銷(xiāo)售”的營(yíng)銷(xiāo)模式，就是低成本拿地，然后快速開(kāi)發(fā)，低價(jià)開(kāi)盤(pán)。通過(guò)低售價(jià)來(lái)提高資金周轉(zhuǎn)速度，雖然資產(chǎn)負(fù)債率在不斷攀升，由于企業(yè)的不斷擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)仍維持在可控制范圍。

（二）G公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略

1、逐步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本控制。2015年上半年，G公司共發(fā)行兩次優(yōu)先票據(jù)，其一是2.5億美元的私募票據(jù)，這是G公司歷史上的首次私募；其二是5.5億美元的公開(kāi)發(fā)行票據(jù)，獲5倍超額認(rèn)購(gòu)。同時(shí)，公司贖回了2017年到期的票面利率11.25%的優(yōu)先票據(jù)，這能夠在一定程度上拉低G公司的平均融資成本。G公司還進(jìn)行了股本集資，有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)信貸能力。

2、多元化融資渠道，不斷撬動(dòng)低成本融資。2015年3月，G公司成功引入中國(guó)平安作為戰(zhàn)略投資者，募得資金約港幣63億元；7月，G公司聯(lián)手12家銀行在金融市場(chǎng)發(fā)行了一筆相當(dāng)于8億美元的港幣及美元雙幣銀團(tuán)貸款，為2015年上半年國(guó)際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)中金額最大、參與銀行最多的一筆銀行貸款；8月，G公司在內(nèi)地成功發(fā)行60億元人民幣公司債券，票面利率4.2%。

3、死守兩條財(cái)務(wù)紅線，堅(jiān)持穩(wěn)健原則。即資產(chǎn)負(fù)債率及可動(dòng)用現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率這兩項(xiàng)指標(biāo)。2015年3月，G公司新一任CFO公司確立了“凈借貸比率低于70%”以及“保持可動(dòng)用現(xiàn)金占總資產(chǎn)比例高于10%”兩項(xiàng)硬性指標(biāo)，負(fù)債控制堅(jiān)持穩(wěn)健的原則，可見(jiàn)其資本運(yùn)作相對(duì)保守。

4、培養(yǎng)企業(yè)優(yōu)秀管理人才，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。隨著公司的發(fā)展，內(nèi)部關(guān)鍵崗位進(jìn)行人員調(diào)整，家族成員及創(chuàng)業(yè)元老的席位下降，職業(yè)經(jīng)理人席位明顯上升。具備扎實(shí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)知識(shí)的企業(yè)高管能夠正確利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，為籌資做好決策，充分利用資金市場(chǎng)，合理取得資金，發(fā)揮資金的增值功能。

五、結(jié)論

企業(yè)應(yīng)樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理安排資金籌集與使用，提高資金使用效率。G公司合理的經(jīng)營(yíng)策略不但控制了負(fù)債經(jīng)營(yíng)中大量負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也有效降低了籌資成本，企業(yè)的籌資決策不是獨(dú)立的，要與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)特征、宏觀環(huán)境相適應(yīng)。對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不僅要有冒險(xiǎn)精神，也需要謹(jǐn)慎的態(tài)度，把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)。

（作者單位：亳州職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:關(guān)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的探討

摘 要：近些年來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展成就了一片繁榮的經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)代企業(yè)不斷追求自身發(fā)展的途徑，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)逐漸成為了企業(yè)選擇發(fā)展的重要方式之一。從負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理的角度上來(lái)研究，債務(wù)是一把雙刃劍，一方面，企業(yè)籌集的資金可以用來(lái)彌補(bǔ)自有資金的缺乏，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)；在另一方面，過(guò)多的債務(wù)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致不可預(yù)估的危機(jī)。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的債務(wù)管理水平對(duì)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展帶來(lái)的正面和負(fù)面作用具有重要指導(dǎo)意義。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的的核心是擁有合理有效的債務(wù)責(zé)任，企業(yè)必須合理的充分籌集和運(yùn)用資金，以使企業(yè)始終在經(jīng)濟(jì)軌道上運(yùn)行的高效益，最終能夠有效地控制和規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)債務(wù)率，最大限度地增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng) 發(fā)展 效益 風(fēng)險(xiǎn) 控制

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資金短缺問(wèn)題成為企業(yè)在發(fā)展道路上制約著前進(jìn)的瓶頸，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的債務(wù)管理，這是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的融資模式，它可以使企業(yè)的資本在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大，利用借到不屬于自己的資金來(lái)提供產(chǎn)生增值的收入，因此廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外企業(yè)，更被證明是的行之有效的模式。企業(yè)離不開(kāi)資本的組合與運(yùn)作，一個(gè)運(yùn)行良好的企業(yè)絕大部分都是有著債務(wù)的企業(yè)，必要的負(fù)債，成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要條件！正確認(rèn)識(shí)債務(wù)管理具會(huì)十分重要的意義，世間的萬(wàn)事萬(wàn)物都有存在著矛盾，負(fù)債也不例外，負(fù)債經(jīng)營(yíng)自然有它的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，那么企業(yè)運(yùn)用債務(wù)管理，哪些是利，哪些是弊，怎么傳承，如何發(fā)揚(yáng)光大，才能讓企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)擁有競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)呢？

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能為企業(yè)帶來(lái)資金優(yōu)勢(shì)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠給企業(yè)帶來(lái)的最直接，最有效的優(yōu)勢(shì)就是給企業(yè)提供足夠的現(xiàn)金流。資金是企業(yè)賴以生存，為了保障生命活動(dòng)正常運(yùn)行的血液，在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中資金充當(dāng)?shù)纳矸菔羌捌渲匾?，擁有足夠?shù)量金額的資金是一個(gè)企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中生存和經(jīng)營(yíng)的基本要求，單單是憑著內(nèi)部自身積累的資金，如果需要在短時(shí)間內(nèi)籌集一定規(guī)模數(shù)量的資金，往往是很困難完成目標(biāo)，不足以滿足發(fā)展的需求。要達(dá)到提高企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和實(shí)力的要求，得確保有足夠量的資金做保證，所以，為了有效解決企業(yè)內(nèi)部資金需求的問(wèn)題，負(fù)債經(jīng)營(yíng)，籌集資金，這種方式就可以大大提高了企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，通過(guò)更大規(guī)模的資金流量去提供經(jīng)營(yíng)的鞏固和發(fā)展平臺(tái)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有效性和對(duì)外部市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)了提高。

2.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)。選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)的籌資模式下，企業(yè)負(fù)擔(dān)著對(duì)債權(quán)人的債務(wù)利息支出的一定固定開(kāi)支，而這種資金成本是和企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)，只與借貸資金規(guī)模和利率水平相關(guān)，當(dāng)資金成本對(duì)企業(yè)的重資產(chǎn)收益率產(chǎn)生變動(dòng)影響時(shí)，將會(huì)給企業(yè)的所有者權(quán)益產(chǎn)生大范圍的波動(dòng)，這種影響在財(cái)務(wù)管理被稱為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。通過(guò)計(jì)算出同意的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以表示出債務(wù)對(duì)每股收益的效用程度大小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動(dòng)百分比和息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比的比值，杠桿系數(shù)可表示為：EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），公式中，DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS為每股收益變動(dòng)量，EPS為每股收益，ΔEBIT為稅息前利潤(rùn)變化量，EPIT為稅息前利息，I為支付的利息。這表明，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，只要做到投資收益率高于債務(wù)利率時(shí)，企業(yè)就能夠盈利，這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。而當(dāng)做到企業(yè)的債務(wù)資金成本低于流動(dòng)資本利潤(rùn)率時(shí)，資本利潤(rùn)率越高，企業(yè)的收益能夠因此得到更大程度的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，企業(yè)將不僅僅局限于自由資金來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)，負(fù)債籌資的資金也同樣發(fā)揮著重要價(jià)值。因此，在一定程度上，企業(yè)盈利能力的提高可以通過(guò)負(fù)債融資途徑增加更多實(shí)現(xiàn)的可能性。

3.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能替企業(yè)規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)今通貨膨脹的大環(huán)境里造成了普遍性的貨幣價(jià)值下跌，物價(jià)高速上漲，但是，在企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)中，企業(yè)能夠有著規(guī)避貨幣價(jià)值貶值的優(yōu)勢(shì)，這是因?yàn)?，企業(yè)到期償還負(fù)債本金及利息，本金是依據(jù)賬面價(jià)值大小標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算的，可以一定程度上忽略了通貨膨脹的其他因素，為企業(yè)帶來(lái)了優(yōu)勢(shì)。由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣呈現(xiàn)出一定數(shù)量的貶值現(xiàn)象，企業(yè)作為債務(wù)人在到期日償還負(fù)債資金時(shí)，因?yàn)榻杩詈瓦€款會(huì)有時(shí)間差，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的利率差作用于償還資金的實(shí)際價(jià)值會(huì)比理想狀態(tài)下無(wú)通脹情況的值要小，在實(shí)際上，貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)從債務(wù)承擔(dān)人的身上轉(zhuǎn)移到了債權(quán)人身上，一定程度會(huì)減少受到通脹影響的資金損失。

4.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于降低企業(yè)的加權(quán)資金成本。負(fù)債籌資產(chǎn)生的應(yīng)付費(fèi)用要比股權(quán)融資的成本低，這是因?yàn)閭鶆?wù)的利息支付是稅前支付金額，負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理可以受益于稅收的規(guī)定，在減稅效應(yīng)中獲得有利因素，可以使企業(yè)繳納所得稅得到一定的減免。企業(yè)的資金總量維持在穩(wěn)定規(guī)模時(shí)，持有一定比例的債務(wù)性融資金額帶來(lái)的作用是能夠有效降低使用企業(yè)能支配資金額的加權(quán)平均成本。

5.負(fù)債資金利息在企業(yè)稅前列支。使企業(yè)負(fù)擔(dān)的稅額降低，減少資金的利用成本是企業(yè)選擇負(fù)債管理模式能夠帶來(lái)其中的優(yōu)勢(shì)，按照我國(guó)目前財(cái)政稅收制度的規(guī)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用的劃分依據(jù)中，銀行借貸和公司債券以及債務(wù)產(chǎn)生的利息支出是劃分到財(cái)務(wù)費(fèi)用范疇。因其能夠在企業(yè)稅前扣除，從而就降低了企業(yè)支出費(fèi)用中的所得稅部分支出，帶來(lái)了企業(yè)取得收入中一部分能夠免征稅收的好處，為企業(yè)減少一定的資金成本負(fù)擔(dān)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)

1.企業(yè)負(fù)債帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面影響。站在一個(gè)企業(yè)息稅前狀態(tài)來(lái)看整體的財(cái)務(wù)狀況，如果企業(yè)負(fù)擔(dān)的債務(wù)資金利息率大于總體資金投入的利潤(rùn)率，也就是企業(yè)負(fù)債籌集資金投入經(jīng)營(yíng)管理所獲得的利潤(rùn)還不能彌補(bǔ)為企業(yè)整體負(fù)債規(guī)模所承擔(dān)的利息費(fèi)用支出的金額，那么會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投入產(chǎn)出失衡產(chǎn)生資金虧損的差額，企業(yè)就需要將企業(yè)的其他收益中如權(quán)益性資金收益來(lái)填補(bǔ)差額部分的利息支出。這個(gè)時(shí)候，企業(yè)不僅不能獲得任何好處，還將會(huì)蒙受損失，這個(gè)就是金融財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的債務(wù)成本，如果企業(yè)債務(wù)到期，同時(shí)公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)的負(fù)擔(dān)過(guò)重，造成資金短缺，未必會(huì)在到期日按期足額償還本金及利息，產(chǎn)生拖欠行為，企業(yè)的信譽(yù)會(huì)隨之受到影響而降低，正所謂‘好借好還，再借不難’，企業(yè)良好的信譽(yù)會(huì)促進(jìn)相關(guān)的合作伙伴加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)交流往來(lái)，增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力，對(duì)于信譽(yù)很差的企業(yè)，原有的合作伙伴將采取一定措施催收債款，若要達(dá)成更多的融資合作，會(huì)設(shè)置更多的障礙和附加條件，降低了企業(yè)的再融資能力。

3.企業(yè)因償還債務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)向外界借入的債務(wù)過(guò)多，所承擔(dān)的負(fù)債壓力就會(huì)越大，這將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)決定運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的管理模式下，就有著因?yàn)樾枰€本付息帶來(lái)的固定財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而當(dāng)借款到期時(shí)候，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否盈利，都需要?dú)w還負(fù)債資金。當(dāng)負(fù)債太多，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大變化，投入生產(chǎn)的資金無(wú)法收回，企業(yè)就無(wú)法償還債務(wù)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)重組的困境。

4.企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資籌資，對(duì)應(yīng)就給自身帶來(lái)了債務(wù)到期時(shí)按規(guī)定無(wú)條件償還本息和應(yīng)盡法律責(zé)任，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌的負(fù)債資金的使用途徑都是為了更好的發(fā)展企業(yè)而投入到發(fā)展項(xiàng)目當(dāng)中，如果項(xiàng)目的收益率沒(méi)有達(dá)成預(yù)期收益率水平，會(huì)造成整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)局面的變化，將會(huì)影響到在企業(yè)內(nèi)部的短期資本流動(dòng)性，綜合以上的影響，企業(yè)因此有很大機(jī)會(huì)出現(xiàn)資本收入顯著下降，并由此引發(fā)出資金緊張的局面甚至還會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這些狀況會(huì)使得企業(yè)的外部聲譽(yù)遭受損傷，帶來(lái)滅頂之災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避決策

1.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下決定了企業(yè)的性質(zhì)，企業(yè)作為構(gòu)成經(jīng)濟(jì)主體的整體，是獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)行為承擔(dān)盈虧責(zé)任，面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的決策管理者，也還是商品、服務(wù)的生產(chǎn)者，供應(yīng)者。在從事企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，實(shí)際經(jīng)營(yíng)的成功和預(yù)期估計(jì)效果之間往往是很難達(dá)成一致的理想狀態(tài)，會(huì)收到企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的種種因素變化的影響，因此，有一定風(fēng)險(xiǎn)的掌控意識(shí)是一個(gè)企業(yè)的必備要求，從而進(jìn)一步做到認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，還要正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，能夠科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，最終防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。另外要想在企業(yè)內(nèi)部建立有效的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警規(guī)范，必須要有區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)，還要在企業(yè)內(nèi)部有著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失有準(zhǔn)備的彌補(bǔ)方案，為了能夠在任何時(shí)間防范資金的不時(shí)之需，企業(yè)還要自身保留一定規(guī)模的資金支配來(lái)支付突發(fā)事件，彌補(bǔ)資金的缺口。

2.建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中非常重要的也是不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)是加強(qiáng)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理的可行性研究力度。首先需要企業(yè)為債務(wù)管理創(chuàng)造更多的有利運(yùn)行條件，對(duì)企業(yè)自身的償債能力基礎(chǔ)大小有個(gè)全面仔細(xì)的分析。負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析中最敏感的管理指數(shù)就是一個(gè)企業(yè)的償債能力指標(biāo)的高低，在對(duì)償債能力指標(biāo)的分析研究后，掌握了充分的條件，就能在企業(yè)管理的許多方面上進(jìn)行深度的優(yōu)化。

3.在債務(wù)成本與收益之間的平衡決策。依據(jù)具體的情況，企業(yè)應(yīng)該考慮進(jìn)行采納的融資籌資風(fēng)險(xiǎn)決策方法：首先，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的籌資計(jì)劃，這是在市場(chǎng)同等水平下相差無(wú)幾的籌資成本中的這一狀態(tài)下的最優(yōu)選擇，其次，選擇成本費(fèi)用最低的籌資計(jì)劃，這是在整體水平中籌資需負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下的最優(yōu)選擇，最后，集合籌資風(fēng)險(xiǎn)小但籌資成本費(fèi)用高的計(jì)劃和籌資風(fēng)險(xiǎn)大但籌資的成本低的計(jì)劃里，根據(jù)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控能力和融資工具發(fā)揮收益效用的規(guī)模大小，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金使用成本相適應(yīng)企業(yè)自身情況的一個(gè)平衡方案。一個(gè)企業(yè)能承擔(dān)負(fù)債規(guī)模的大小會(huì)受到其資信狀態(tài)好壞的影響。因此，要分析企業(yè)的信用等級(jí)，應(yīng)建立一套有效的維護(hù)資金信用體系，樹(shù)立良好的企業(yè)負(fù)有責(zé)任的信譽(yù)形象。要積極和及時(shí)集中處理財(cái)務(wù)信息，特別是應(yīng)收和應(yīng)付的各方面信息，做到企業(yè)自身心中有把握。收回應(yīng)收賬款的資金，能為企業(yè)提高速動(dòng)資產(chǎn)的存量，明顯提高短期償債能力。企業(yè)應(yīng)付債，被稱為“自然性融資”，如果企業(yè)晚于規(guī)定時(shí)間償還該應(yīng)付債務(wù)，能帶來(lái)緩解資金緊張，延長(zhǎng)還債時(shí)間，但相應(yīng)也帶來(lái)副作用，造成企業(yè)不好的信用狀態(tài)。如果企業(yè)及時(shí)依據(jù)約定的合同規(guī)章制度有時(shí)效性償還債務(wù)，如及時(shí)依據(jù)經(jīng)濟(jì)合同支付貨款，工程結(jié)算款，到期還本付息，能大大提高外界對(duì)企業(yè)的形象，形成一個(gè)負(fù)責(zé)任，有信譽(yù)的良心企業(yè)。這樣做到‘再借不難’的健康良性循環(huán)。良好的信譽(yù)可以提高企業(yè)的融資能力，能夠讓企業(yè)從籌集的規(guī)模資金中為自身帶來(lái)利潤(rùn)，創(chuàng)造更多價(jià)值。

4.確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債額度，避免債務(wù)規(guī)模過(guò)大。企業(yè)用科學(xué)的限量去規(guī)劃整體的借款規(guī)模，而不是隨意的無(wú)計(jì)劃增加或者減少借款額度。這是因?yàn)椋绻@得的負(fù)債資本多于企業(yè)的發(fā)展需要會(huì)造成極大的資金資源浪費(fèi)，還會(huì)形成負(fù)擔(dān)，而如果負(fù)債所取得的流動(dòng)資金不能滿足經(jīng)營(yíng)的需要，達(dá)不到最大的效益。因此，企業(yè)需決策好融資籌集的額度，來(lái)滿足企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理上尋求發(fā)展的需要。企業(yè)尤其應(yīng)加強(qiáng)對(duì)短期負(fù)債的財(cái)務(wù)管理：一方面是，短期債務(wù)應(yīng)以盡可能低的成本滿足企業(yè)資本在正常情況下的流動(dòng)性需求，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占的比重約為總資產(chǎn)的40%，如果這部分比例被長(zhǎng)期債務(wù)所占有，資金使用成本太高，也不適合企業(yè)籌資發(fā)展的需要。另一方面，短期債務(wù)能夠避免利率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率，尤其是在資金利率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，若把長(zhǎng)期債務(wù)改為短期債務(wù)，可節(jié)省利息支出。整體企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)水平是否適宜企業(yè)發(fā)展，是否合理性的一個(gè)重要符號(hào)是讓負(fù)擔(dān)的債務(wù)償還時(shí)間與企業(yè)利潤(rùn)流入獲取的時(shí)間相配合呼應(yīng)，讓企業(yè)負(fù)債的金額規(guī)模與企業(yè)的利潤(rùn)流入量組合相適宜。

即使企業(yè)能夠從當(dāng)中得到一定的財(cái)務(wù)杠桿收獲效應(yīng)，但是我們也要清楚的認(rèn)識(shí)到，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍，企業(yè)得到一定收獲的同時(shí)，必然也會(huì)有由負(fù)債引發(fā)的對(duì)企業(yè)造成不良影響的風(fēng)險(xiǎn)。所以，為了盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要適度的進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不能盲目，考慮企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力以及后續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展是否平穩(wěn)增幅等可預(yù)測(cè)因素，再根據(jù)實(shí)際情況來(lái)制定負(fù)債規(guī)模以穩(wěn)定負(fù)債與資產(chǎn)間的關(guān)系。如無(wú)特殊情況，速動(dòng)比例范圍為1以及流動(dòng)比率范圍為0.5時(shí)是一個(gè)能夠滿足大多數(shù)企業(yè)健康良好發(fā)展的合適指標(biāo)。如果是低于這個(gè)指標(biāo)范圍，反映出企業(yè)償還債務(wù)及資產(chǎn)變現(xiàn)的能力較為低水平，反之如果高于該范圍，反映企業(yè)有一定強(qiáng)的資金支配能力，這兩個(gè)指標(biāo)必須拿捏的很準(zhǔn)，過(guò)高會(huì)導(dǎo)致資金流失，過(guò)度浪費(fèi)；而過(guò)低又會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)性相對(duì)較弱。在日常經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，我們要制定一個(gè)最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，使其作用最大化，而這并不簡(jiǎn)單。一些經(jīng)營(yíng)不善，資金流動(dòng)速度慢的企業(yè)，負(fù)債償還能力相對(duì)較弱，負(fù)債比率也相對(duì)較低，在這樣的情況下，過(guò)度的籌集資金，則會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好，找到適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)方式，能確保業(yè)務(wù)持續(xù)上升，則可以適度的加大負(fù)債比率。

5.根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。對(duì)于合理安排資金，不僅要十分了解企業(yè)業(yè)務(wù)使用款項(xiàng)的高低峰值，還要將款項(xiàng)的到期日以及支付利息日也納入考慮范圍，才能作合理的資金安排，減少調(diào)配資金給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合自身實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，企業(yè)才能制定一套合理適用的財(cái)務(wù)負(fù)債計(jì)劃，當(dāng)中，對(duì)負(fù)債額度大小的決策是關(guān)鍵所在，需要企業(yè)從不斷總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)中摸索出最合適的符合自身實(shí)際情況能承擔(dān)的規(guī)模，不僅如此，同時(shí)企業(yè)還需要將還款計(jì)劃納入到前期籌備工作，做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范，并實(shí)時(shí)考核企業(yè)的債務(wù)制表水平的良好程度。

6.根據(jù)利率走勢(shì)，做出籌資安排。如果某段時(shí)間，利率整體水平不高或者利率由低往高攀走時(shí)，多數(shù)建議投資者進(jìn)行籌資，這樣相對(duì)有利，應(yīng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的看，將未來(lái)可能用到的資金先進(jìn)行籌集，計(jì)息方式也應(yīng)該采用固定利率。相反，當(dāng)期利率如果較高，或者在由高至低過(guò)度時(shí)，一般不建議籌集資金，如果急需這類(lèi)項(xiàng)目，也建議是短期或者將數(shù)量降到最低，如果確實(shí)有這個(gè)需要，不得不這么做的時(shí)候，計(jì)息方式也應(yīng)該使用浮動(dòng)的利率算法。對(duì)于如何才能找到當(dāng)前利率變化走勢(shì)，提前采取有效措施來(lái)將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，就要在內(nèi)部找到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。在企業(yè)擁有的目前資產(chǎn)同時(shí)，也可以適當(dāng)存在負(fù)債，再根據(jù)具體情況，來(lái)制定還款計(jì)劃。企業(yè)慎重選擇利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速企業(yè)發(fā)展，將各部分因素納入考慮范圍，不僅要制定負(fù)債計(jì)劃，同時(shí)也要將還款項(xiàng)目規(guī)劃好，負(fù)債動(dòng)比率大于等于1是安全區(qū)域，只有在安全區(qū)域內(nèi)，才可以有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)利益達(dá)到最大化，提高利潤(rùn)率。最后，對(duì)于借入的資金，還應(yīng)該區(qū)分長(zhǎng)期或短期借款，其分配結(jié)構(gòu)應(yīng)該盡可能的合理化，避免還款日期過(guò)于集中而企業(yè)難以負(fù)荷。

7.培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策。從整體上看，部分中小企業(yè)的管理層素質(zhì)未跟上時(shí)代的發(fā)展，財(cái)務(wù)人員作為一個(gè)企業(yè)的核心崗位，有的甚至由自己的親信包辦，不符合現(xiàn)代企業(yè)的正確理財(cái)觀念，更加不可能符合企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。為了促進(jìn)中小型企業(yè)走向正確的可持續(xù)發(fā)展道路，不斷做大做強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)適時(shí)正確采納負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理模式，已滿足當(dāng)下日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。對(duì)于目前的狀況，培養(yǎng)我國(guó)中小企業(yè)，吸引優(yōu)秀的財(cái)務(wù)人才成了落實(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。

總之，企業(yè)的負(fù)債行為歸屬于動(dòng)態(tài)的理財(cái)方式，是當(dāng)前財(cái)務(wù)管理的出發(fā)點(diǎn)。我們應(yīng)該從企業(yè)的具體情況來(lái)看，憑借著可信的研究數(shù)據(jù)為依據(jù)，不是毫無(wú)根據(jù)的猜測(cè)投機(jī)，應(yīng)付了事。讓我們位于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的道路上，研究分析解決企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理上不斷出現(xiàn)的各種各樣情況，對(duì)成功的過(guò)程不斷歸納經(jīng)驗(yàn)，保持企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠在經(jīng)濟(jì)效益的道路上大步前行。經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)性是企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策所必須考慮的兩個(gè)重要因素，其中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性應(yīng)加以重視。對(duì)企業(yè)決策層面來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)財(cái)務(wù)的戰(zhàn)略，同時(shí)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略。要求企業(yè)管理層擁有一定的前瞻目光和敢于冒險(xiǎn)的現(xiàn)代管理方法，并需要能夠?qū)γ恳粋€(gè)決策都有合理的，全面的預(yù)測(cè)和綜合分析，將指標(biāo)理論和科學(xué)方法結(jié)合起來(lái)，對(duì)企業(yè)負(fù)債規(guī)模有效的掌握，選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)結(jié)構(gòu)，挖掘企業(yè)潛在的能力，為最大限度的提高企業(yè)利潤(rùn)和償債能力不懈奮斗，使其資本風(fēng)險(xiǎn)得到最有效的降低，進(jìn)而做到，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)能夠最大收獲經(jīng)濟(jì)效益的最優(yōu)選擇，是企業(yè)進(jìn)入健康的不斷發(fā)展的最重要途徑。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題研究

[摘 要]本文研究當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，熱議的負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是我國(guó)在現(xiàn)今國(guó)情下的普及現(xiàn)象，是當(dāng)今當(dāng)代企業(yè)的一個(gè)重要特性，跟隨社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)快速成長(zhǎng)，而在快速發(fā)展的企業(yè)中，還存在一些負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已成為企業(yè)快速籌集資金和擴(kuò)大范圍經(jīng)營(yíng)的方式。在當(dāng)前中小企業(yè)無(wú)法提供相應(yīng)的資金，來(lái)面對(duì)企業(yè)所有人的對(duì)各項(xiàng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的完成，符合道理的負(fù)債可以滿足一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流的需求，給企業(yè)提供財(cái)務(wù)杠桿效用，使企業(yè)能夠得到大量利益。

[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)管理

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金的周轉(zhuǎn)，而中小企業(yè)缺少的就是資金，完全依靠自有資金幾乎是不可能的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是通過(guò)融資，向它人舉債來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得利潤(rùn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保證企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于合理避稅，權(quán)益性資本的收益是在稅后利潤(rùn)中分配的，而債務(wù)資金成本是在稅前支出的，運(yùn)用得當(dāng)可進(jìn)行合理避稅，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還可以轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在一定范圍內(nèi)擁有較高的債務(wù)，以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)償還和借入，貨幣購(gòu)買(mǎi)力的損失就由債權(quán)人來(lái)承擔(dān)，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得財(cái)務(wù)杠桿效益，為企業(yè)獲得收益，使企業(yè)節(jié)稅。企業(yè)合理運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)資金缺口，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)需要大量的資金來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。企業(yè)不考慮自身資金累積的局限性，單依靠企業(yè)自身的流動(dòng)資金去發(fā)展，這樣的情況下單憑自身有限的資金是很難適應(yīng)和滿足企業(yè)發(fā)展需求的。因此，在企業(yè)發(fā)展困難資金短缺時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)合理負(fù)債來(lái)滿足其企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和計(jì)劃。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)

增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債的增加使得企業(yè)所償還的利息增加，從而增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。當(dāng)遇到償債高峰期時(shí)，因要償還本息，剛好遇到資金需求大時(shí)，企業(yè)有可能資金鏈斷裂，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)擁有良好的償債能力是企業(yè)再次負(fù)債的前提，負(fù)債過(guò)多會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，降低企業(yè)在籌資能力。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)先考慮到企業(yè)投資的收益是否高于企業(yè)投資的成本，如果企業(yè)投資收益低于投資成本時(shí)，企業(yè)的債務(wù)率高時(shí)，會(huì)出現(xiàn)企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，從而造成企業(yè)虧損的壞局面，使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利時(shí)企業(yè)虧損越多，流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)能力就越小，企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力也會(huì)隨之下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題及成因

（一）企業(yè)普遍存在的問(wèn)題

1.企業(yè)目標(biāo)錯(cuò)誤盲目擴(kuò)大生產(chǎn)

企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中沒(méi)有注意企業(yè)的生產(chǎn)成本變化，企業(yè)的目標(biāo)定位在質(zhì)量好與價(jià)格低，企業(yè)在保證了商品的質(zhì)量的基礎(chǔ)上，想要降低產(chǎn)品價(jià)格而提高競(jìng)爭(zhēng)力，而忽略了企業(yè)原材料價(jià)格變動(dòng)的影響。

2.籌資方向失誤

企業(yè)在籌集資金時(shí)期限沒(méi)有進(jìn)行科學(xué)化的綜合分析，有市場(chǎng)一旦發(fā)生變化，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而大幅度舉債造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，再者企業(yè)資金運(yùn)用計(jì)劃性不強(qiáng)，依靠負(fù)債來(lái)維持企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)，其結(jié)果必然是債務(wù)的循環(huán)，仿佛滾雪球似得，企業(yè)的債務(wù)方面的問(wèn)題也就更加嚴(yán)重，最終引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債原則不科學(xué)

企業(yè)沒(méi)有一個(gè)明確的負(fù)債原則，往往是追求數(shù)量與質(zhì)量，在追求其數(shù)量的同時(shí)生產(chǎn)成本增加，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金斷流就會(huì)舉債，只注重企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從而忽略了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)原則，和負(fù)債后果原則。企業(yè)在負(fù)債籌資時(shí)沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)分析，但怎樣負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以給企業(yè)帶來(lái)最大的利益又成為其舉債的重點(diǎn)。企業(yè)沒(méi)有最求效益原則，企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)的同時(shí)沒(méi)有注意生產(chǎn)成本的增加，盲目增加負(fù)債不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)還沒(méi)有公開(kāi)籌資情況，企業(yè)目標(biāo)，這不利與企業(yè)與債權(quán)人的互惠互利。企業(yè)沒(méi)有合理的決定其負(fù)債數(shù)量與規(guī)模，沒(méi)有根據(jù)自身情況和未來(lái)盈利水平償債能力進(jìn)行有效規(guī)劃。企業(yè)負(fù)債原則主要是一種指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的大方向企業(yè)戰(zhàn)略，只有經(jīng)過(guò)科學(xué)的論證才能使企業(yè)負(fù)債原則更加明確，從而達(dá)到指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的方向。

4.負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理

企業(yè)負(fù)債要償還這是定理，而企業(yè)的負(fù)債是多少，是否有償還能力，資金結(jié)構(gòu)是否能夠適應(yīng)債務(wù)的安排，這些都沒(méi)有合理的標(biāo)準(zhǔn)，更沒(méi)有考慮到企業(yè)在發(fā)生突發(fā)狀況時(shí)的情況。當(dāng)企業(yè)遇到貨款未到或其它運(yùn)用資金情況時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。企業(yè)缺少科學(xué)的投資管理，只是片面的以負(fù)債形式，提高自身的規(guī)模。企業(yè)流動(dòng)資金不足，缺少投資收入，缺乏信譽(yù)和技術(shù)的累積。人力資源不合理運(yùn)用，使其負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理，從而造成企業(yè)負(fù)債，但卻沒(méi)有可持續(xù)的資金收益。企業(yè)在發(fā)生賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)時(shí)企業(yè)規(guī)定要定期核實(shí)應(yīng)收賬款回收情形，但對(duì)于五年以上的呆死賬，由于財(cái)務(wù)人員變動(dòng)等問(wèn)題，有時(shí)無(wú)法明確，無(wú)法做出相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。這些都是由于企業(yè)負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理所造成的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是在不違背負(fù)債原則的情況下從而分析出的，對(duì)企業(yè)負(fù)債金額多寡有界定關(guān)系的一個(gè)界定值。沒(méi)有科學(xué)的分析籠統(tǒng)的做出企業(yè)的負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)是不合理的。

（二）企業(yè)負(fù)債成因分析

1.融資渠道單一

企業(yè)主要依靠股東出資提供資金，屬于非正常融資，增加了企業(yè)負(fù)債成本，企業(yè)廠房與設(shè)備使用時(shí)間長(zhǎng)，是企業(yè)的根本無(wú)法用作擔(dān)保和抵押，使企業(yè)負(fù)債渠道單一造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不便，從而引發(fā)負(fù)債問(wèn)題。企業(yè)存在融資單一化的問(wèn)題，本身存在長(zhǎng)期貸款，企業(yè)正常貸款抵押難，從而使企業(yè)依靠非正常貸款，而非正常貸款有會(huì)付出高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，使負(fù)債雪球越滾越大，造成企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。國(guó)家給予企業(yè)扶持力度小，導(dǎo)致企業(yè)籌資能力差，流動(dòng)資金少影響企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)對(duì)其自身的資本積累意識(shí)較差，企業(yè)沒(méi)有制定合理的發(fā)展方針，沒(méi)有完善的系統(tǒng)規(guī)劃，忽略了流動(dòng)資金的積累，資源不合理利用從而無(wú)法應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)，造成沒(méi)有可舉債的抵押物，從而無(wú)法融資。

2.企業(yè)追求利潤(rùn)最大化而又忽略風(fēng)險(xiǎn)最小化

企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化時(shí)忽略了風(fēng)險(xiǎn)最小化，企業(yè)還存在盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行合理化預(yù)算，企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)量增加，但企業(yè)沒(méi)有合適的銷(xiāo)路進(jìn)行銷(xiāo)貨，產(chǎn)成品無(wú)法變現(xiàn)成為資金，過(guò)大的生產(chǎn)規(guī)模，嚴(yán)重的影響了企業(yè)的現(xiàn)金使用，使現(xiàn)金出現(xiàn)不夠用的情況，從而導(dǎo)致了企業(yè)以舉債來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)金流的短缺，從而造成企業(yè)負(fù)債問(wèn)題。企業(yè)忽略了風(fēng)險(xiǎn)分析，企業(yè)在做商品產(chǎn)銷(xiāo)時(shí)可能沒(méi)有進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分析，或者只是片面地分析沒(méi)有進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)分析，當(dāng)企業(yè)償還賬款到期時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資金不足以償還賬款，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.沒(méi)有提前考慮其償債能力

企業(yè)沒(méi)有考慮其企業(yè)的償債能力，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)常少于其流動(dòng)負(fù)債，這反映了企業(yè)有時(shí)無(wú)法償還其到期負(fù)債，只能再次舉債才能緩解企業(yè)發(fā)生的問(wèn)題，從而增加了企業(yè)負(fù)債，增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。企業(yè)沒(méi)有合理的償債能力分析，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，短期償債能力弱，沒(méi)有制定明確的償債計(jì)劃，短期借款規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致其還款日集中，資金緊迫。由于企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善，致使其流動(dòng)資產(chǎn)被滯留，流動(dòng)資金無(wú)法合理的使用，使企業(yè)償還債務(wù)的能力下降。企業(yè)個(gè)別時(shí)期會(huì)存在大量的存貨，這會(huì)影響企業(yè)的資金流通，占用大量的企業(yè)資金。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題解決對(duì)策

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)注重資金利用效果

1.具體負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)確立原則

企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊，認(rèn)識(shí)企業(yè)為什么要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率，完善企業(yè)最大的負(fù)債限額度，多少是合理，在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率以100%為最大值，而國(guó)外的最大值是50%。通過(guò)凈值報(bào)酬率法完善企業(yè)自身標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率決定企業(yè)的負(fù)債水平，資產(chǎn)負(fù)債率高代表企業(yè)的負(fù)債多，所支付財(cái)務(wù)費(fèi)用也就越多，故資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)的資金成本，所以并不是資產(chǎn)負(fù)債率高就是有利，要合理運(yùn)用。

2.適度舉債保持合理現(xiàn)金流

企業(yè)發(fā)展不能沒(méi)有資金的扶持，在當(dāng)今社會(huì)很少是依靠本來(lái)的資金能夠發(fā)展的，都會(huì)存在負(fù)債資金的介入，而保持負(fù)債資金的合理性就成為一個(gè)很重要的問(wèn)題，而這其中就要求企業(yè)要有合理的流動(dòng)比率，合理的速動(dòng)比率和流動(dòng)比率代表了企業(yè)的償債能力。只有速動(dòng)比率，流動(dòng)比率都在合理的情況下企業(yè)才能合理確定其舉債的多少，適度的舉債有利企業(yè)發(fā)展，可以保持企業(yè)良性資金的運(yùn)用。

3.積極改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)

調(diào)整企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%-50%，超過(guò)這一數(shù)值的企業(yè)負(fù)債可能會(huì)使企業(yè)增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿可以使企業(yè)在一定情況下提高自身的收益。企業(yè)的速動(dòng)比率應(yīng)在1.0為合適，當(dāng)流動(dòng)比率為1.0時(shí)企業(yè)在清算庫(kù)存不能變現(xiàn)時(shí)也能有能力償還貸款，不需要變賣(mài)存貨。流動(dòng)比率應(yīng)在1.5在2.0之間，比率越高日常經(jīng)營(yíng)越不需要短期資金的支持，然而這表明企業(yè)的資金利用效率低，沒(méi)有合理利用資金。只有積極改善負(fù)債結(jié)構(gòu)達(dá)到資金成本最小，所有者權(quán)益最大時(shí)的資金構(gòu)成，只有最佳結(jié)構(gòu)才能使企業(yè)的到長(zhǎng)足的發(fā)展。

（二）積極運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利的一面

1.合理運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)

企業(yè)合理運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿效用可以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)利潤(rùn)率，當(dāng)企業(yè)資本總額和其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定下，企業(yè)息稅前利潤(rùn)增加，使企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用相應(yīng)減少，合理運(yùn)用這個(gè)辦法可以給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。

2.在通貨膨脹時(shí)合理獲益

企業(yè)在遇到通貨膨脹，人民幣減值貨物的價(jià)值增加，但企業(yè)負(fù)債還是應(yīng)用賬面價(jià)值去償還，不需要考慮其通貨膨脹因素，在這種情況下，企業(yè)償還負(fù)債，把原本屬于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給對(duì)方，并且企業(yè)舉債的數(shù)額越大，越對(duì)企業(yè)有利。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這算是得到了一定的利潤(rùn)。

3.通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)合理節(jié)稅

在現(xiàn)行法律規(guī)定，負(fù)債利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且還是在交所得稅之前應(yīng)扣除，所以可以得到節(jié)稅作用，使得企業(yè)少交所得稅，從而增加資本收益。當(dāng)企業(yè)債務(wù)資本多時(shí)，產(chǎn)生的利息費(fèi)用會(huì)不斷增加，負(fù)債經(jīng)營(yíng)所提供節(jié)稅能力不斷增強(qiáng)。又因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以降低其資本成本。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題及對(duì)策

摘要：改革開(kāi)放的30多年來(lái)，企業(yè)迅速市場(chǎng)化，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)也如一朵奇葩，盛開(kāi)在國(guó)家政策的陽(yáng)光下。負(fù)債經(jīng)營(yíng)越來(lái)越普遍，有些企業(yè)通過(guò)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，迅速成熟、壯大。但近幾年來(lái)，有些企業(yè)因?yàn)闊o(wú)限放大了負(fù)債經(jīng)營(yíng)的杠桿作用，給企業(yè)帶來(lái)了致命打擊，宣告破產(chǎn)的也不在少數(shù)。本文試圖通過(guò)分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)和弊端，探討影響適度負(fù)債的因素，運(yùn)用理論分析法、數(shù)據(jù)分析法和動(dòng)態(tài)分析法，通過(guò)一組動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)得出合理的結(jié)論。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰的芳香而不被扎傷”，由此引出適度負(fù)債的理念。但最佳資本結(jié)構(gòu)的確定，沒(méi)有一個(gè)普遍適用的模式，企業(yè)須從自身環(huán)境和社會(huì)大環(huán)境經(jīng)濟(jì)狀況綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全盤(pán)考慮。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；利弊分析；適度負(fù)債；財(cái)務(wù)杠桿

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的一般認(rèn)識(shí)

負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的一種能以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得經(jīng)營(yíng)資金的融資方式。它是企業(yè)謀求其經(jīng)濟(jì)獲得迅速增長(zhǎng)，在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下加以采用的一種方式。因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種財(cái)務(wù)手段。

就我國(guó)的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的認(rèn)識(shí)大致經(jīng)過(guò)三個(gè)階段。第一階段，就是1985年以前，我國(guó)實(shí)行的是國(guó)家投資體制，投資主體為國(guó)家和地方政府，投資形式主要為財(cái)政撥款。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者雖負(fù)有重見(jiàn)天日責(zé)任，但沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，因此經(jīng)營(yíng)意識(shí)不強(qiáng)烈。第二階段，1985年由財(cái)政撥款改為銀行貸款，企業(yè)需要償還投資貸款并支付利息，但投資行為仍取決于國(guó)家和地方政府，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)者雖有管理責(zé)任和效益責(zé)任，但由于沒(méi)有決策權(quán)利和選擇余地，無(wú)法決定企業(yè)的投入和經(jīng)營(yíng)。第三階段，企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)成為擁有全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧的法人實(shí)體；從而企業(yè)經(jīng)營(yíng)者既要自我投入、自我發(fā)展企業(yè)，也要積累實(shí)力、償還投入債務(wù)，在這種情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者將全部精力集中到以搞活經(jīng)營(yíng)為重點(diǎn)和提高效益為核心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中來(lái)，最大限度實(shí)現(xiàn)資金的增值增效。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基本含義

從會(huì)計(jì)學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計(jì)量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按《發(fā)法通則》第84條解釋：“債務(wù)是按照合同的約定或依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。享有權(quán)利是債權(quán)人，負(fù)有義務(wù)的人是債務(wù)人”。其中，負(fù)債具有以下幾方面的性質(zhì)。一是負(fù)債范圍的規(guī)定性。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。約定債務(wù)的范圍是由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。第二是負(fù)債期限的確定性。債務(wù)有一定期限限制，不存在永久性義務(wù)。其含義包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消滅等。第三是債務(wù)清償?shù)膹?qiáng)制性。債務(wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)請(qǐng)求法院強(qiáng)制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來(lái)說(shuō)，義務(wù)就是一種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國(guó)家強(qiáng)制力保證債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)，借他人之錢(qián)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取支付借款成本后的剩余利潤(rùn)，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。從財(cái)務(wù)理論角度考察，各流派對(duì)負(fù)債的認(rèn)識(shí)在一定程度上有一致的地方，即認(rèn)為負(fù)債有抵稅、激勵(lì)、不會(huì)分散控制權(quán)、降低成本和傳遞積極信號(hào)等的好處。當(dāng)然這些積極作用對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)起一定的刺激作用。

（一）保持企業(yè)控制權(quán)

在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)在股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)勞動(dòng)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力，一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，即使在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也十分必要。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過(guò)負(fù)債可以有效取得和支配更多資金，合理組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、更新設(shè)備、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

（三）使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)資本金收益率

這里所謂的財(cái)務(wù)杠桿作用是指負(fù)債籌資對(duì)所有者受益的影響，用公式表示為：權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率一負(fù)債比率）x債務(wù)資本權(quán)益資本

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，由于利息固定，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)能夠引起每股盈余更大幅度地增長(zhǎng)。只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿作用將使權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，并且負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大。

（四）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用

企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除。在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下，負(fù)債籌資與權(quán)益籌資相比，由于債務(wù)利息具有稅前扣抵作用，從而使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。節(jié)稅額的計(jì)算公式為：節(jié)稅額一利息費(fèi)用x所得稅率。由此可見(jiàn)，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大。

（五）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以減少貨幣貶值的損失

在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利。因?yàn)樨?fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面效應(yīng)

盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以上的優(yōu)勢(shì)，但并不是每個(gè)企業(yè)都可以無(wú)限制的負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)同樣也是高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如果企業(yè)運(yùn)用不當(dāng)就可能帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)于那些資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，影響企業(yè)信譽(yù)度甚至蒙受滅頂之災(zāi)或?qū)е陆?jīng)營(yíng)失敗。

（一）“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率的負(fù)面影響

“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”能有效提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)如同一把雙刃劍，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益的大幅下滑。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本利潤(rùn)會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時(shí)，權(quán)益資本的收益率會(huì)以更快的速度下降，這就是負(fù)債對(duì)財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的負(fù)作用

（二）無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有支付利息和到期償還本金的法定義務(wù)，同時(shí)也增加了企業(yè)的固定費(fèi)用。如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動(dòng)作不當(dāng)?shù)?，這些因素不僅會(huì)造成上述的權(quán)益資本收效益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不但導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的甚至還可能給企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。

（三）借債不適度使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)有負(fù)債，但要有一定的限度。若負(fù)債比率超過(guò)最佳點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)將迅速增大，那么無(wú)論是企業(yè)所有者或債權(quán)人都必然要求相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，其投資必要報(bào)酬率甚至?xí)愿哂谪?fù)債比率提高的幅度遞增，從而導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升。借債過(guò)度，不僅對(duì)借入資金的使用效率產(chǎn)生影響，而且影響到其能否償債；如果借債不足，不僅影響負(fù)債經(jīng)營(yíng)能否有效進(jìn)行，而且還因用債不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)而無(wú)力還債。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，當(dāng)投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。

（四）再籌資風(fēng)險(xiǎn)

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

四、企業(yè)負(fù)債的適度分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利有弊，如何合理把握企業(yè)負(fù)債的“度”就是企業(yè)制勝的關(guān)鍵。下面就利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個(gè)支點(diǎn)，就能用很小的力量抬起很重的物體，而財(cái)務(wù)杠桿，從西方的理財(cái)學(xué)到我國(guó)目前的財(cái)會(huì)界對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的理解，有以下兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)將財(cái)務(wù)杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用”。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng)杠桿。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使得企業(yè)每股利潤(rùn)上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)每股利潤(rùn)下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。兩相比較，筆者更傾向于第二種觀點(diǎn)，因?yàn)榈谝环N觀點(diǎn)只是強(qiáng)調(diào)了對(duì)債務(wù)資本的利用，而第二種觀點(diǎn)則強(qiáng)調(diào)了對(duì)利用債務(wù)資本所引起的結(jié)果，下面的分析就是建立在第二種觀點(diǎn)基礎(chǔ)之上的。

（一）財(cái)務(wù)杠桿利益（收益或損失）

企業(yè)通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)所獲得的利潤(rùn)，可用數(shù)學(xué)表達(dá)式表示為：資本收益=企業(yè)投資收益率x總資本一負(fù)債利息率x債務(wù)資本=企業(yè)投資收益率x（權(quán)益資本+債務(wù)資本）一負(fù)債利息率x債務(wù)資本=企業(yè)投資收益率x權(quán)益資本一（企業(yè)投資收益率-負(fù)債處處率）x債務(wù)資本在上式中，企業(yè)的投資收益率是根據(jù)息稅前利潤(rùn)計(jì)算的，即：企業(yè)投資收益率=息稅前利潤(rùn)/資本總額這樣，就可把整個(gè)公司權(quán)益資本收益率表示為：權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利率）x債務(wù)資本/權(quán)益資本。

從上面的關(guān)系式中，可以看出，只要企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)增加企業(yè)的資本收益，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本/權(quán)益資本）越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收效率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需負(fù)擔(dān)的利息，甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，而不得不以減少權(quán)益資本來(lái)償債，這便是財(cái)務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定的情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，則主權(quán)資本收益率會(huì)以更快的速度上升，如果版稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。

（三）影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則是財(cái)務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財(cái)務(wù)杠桿作用大小的因素，也必然影響財(cái)務(wù)杠桿利益（損失）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下面分別討論影響兩者的主要因素。①息稅前利潤(rùn)率：由計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式可知，在其他連帶關(guān)系變的情況下，息稅前利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越??；反之，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤(rùn)率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈反向變化的。由計(jì)算權(quán)益資本收益率的公式可知，在其因素不變的情況下息稅前利潤(rùn)率對(duì)主權(quán)資本收益率的影響則是同向變化的。②負(fù)債利息率：在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。負(fù)債的利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是同向變化的，而對(duì)主權(quán)資本收益率的影響則是反向變化的。即負(fù)債的利息率越低，主權(quán)資本收益率會(huì)相應(yīng)提高，而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時(shí)，主權(quán)資本收益率會(huì)相應(yīng)降低。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

摘要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)手段之一，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”，一方面可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，另一方面也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須從自身情況和所屬環(huán)境出發(fā)進(jìn)行全局考慮，樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，把握好時(shí)機(jī)，確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，規(guī)避負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不良影響。同時(shí)，負(fù)債對(duì)企業(yè)的影響不僅局限于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，還影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的其他環(huán)節(jié)。由于企業(yè)的資本構(gòu)成、資金需求、發(fā)展水平和所屬行業(yè)不同，負(fù)債對(duì)不同企業(yè)不同行業(yè)的影響也不同。從財(cái)務(wù)杠桿、資金成本和償債能力等方面研究負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)分析進(jìn)行對(duì)比說(shuō)明，對(duì)不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行對(duì)比分析，并針對(duì)所選行業(yè)的特點(diǎn)分析負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。通過(guò)分析，了解負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，在經(jīng)營(yíng)中選擇負(fù)債時(shí)能趨利避害。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；資本結(jié)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；適度負(fù)債

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

從會(huì)計(jì)學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計(jì)量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵及發(fā)展

隨著金融、投資、財(cái)政、稅收等體制的改革發(fā)展，企業(yè)的各種投資項(xiàng)目增多，資金的需求也增多就導(dǎo)致越來(lái)越多的企業(yè)采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而能使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。目前，我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率大多都在85%以上且缺乏競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，再加上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善，企業(yè)過(guò)度負(fù)債，資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致資不抵債，陷入經(jīng)營(yíng)困境或破產(chǎn)倒閉；特別是一些改革開(kāi)放初期利用高舉債經(jīng)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的民營(yíng)企業(yè)，能長(zhǎng)期生存下來(lái)的就更少。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利也有弊，企業(yè)應(yīng)當(dāng)立足市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境且根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的適度性，有效實(shí)施負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制戰(zhàn)略，可以說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已是現(xiàn)代企生存的一種有效的經(jīng)營(yíng)方式。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成因

（一）資本金配置不到位

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)在國(guó)家高度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下運(yùn)行。國(guó)家對(duì)企業(yè)實(shí)行“統(tǒng)收統(tǒng)支”或“半統(tǒng)收統(tǒng)支”政策。從八十年代開(kāi)始，國(guó)家對(duì)獨(dú)立核算的工、商企業(yè)由撥改貸。而企業(yè)自身資本積累，自我造血機(jī)制沒(méi)有形成，有的老企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)已有幾十年，而所需資本90%以上還靠銀行貸款，國(guó)家補(bǔ)給企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金也成了企業(yè)的負(fù)債。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高度增長(zhǎng)的情況下為求生存、謀發(fā)展，只有在原相對(duì)較高負(fù)債率的基礎(chǔ)上，繼續(xù)舉債，造成負(fù)債率越來(lái)越高。

（二）名義負(fù)債率和實(shí)際負(fù)債率有較大差異

企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中，一方面，全部或絕大部分利潤(rùn)上繳國(guó)家，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出了貢獻(xiàn)。但另一方面，企業(yè)自身的消耗得不到完全補(bǔ)償。固定資產(chǎn)磨損價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于為補(bǔ)償其消耗而計(jì)提的折舊額；企業(yè)的存貨由于近年來(lái)產(chǎn)品更新?lián)Q代的加速等原因，其價(jià)值也嚴(yán)重失真；結(jié)算資金由于長(zhǎng)期得不到清理，再加上謹(jǐn)慎性原則又無(wú)法真正體現(xiàn)，造成資產(chǎn)不實(shí)。如果目前對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行認(rèn)真解剖，實(shí)際負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于名義負(fù)債率。

（三）企業(yè)自身造血功能不健全

近年來(lái)，國(guó)家為提高企業(yè)的“造血機(jī)制”，采取了一系列措施，如稅前還貸，稅后留利補(bǔ)充流動(dòng)資金，調(diào)整折舊方式等辦法。但這幾年來(lái)企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制一直采用經(jīng)營(yíng)承包責(zé)任制的方法。主要考核指標(biāo)是以利潤(rùn)為中心，造成部分經(jīng)營(yíng)者急功近利的短期行為，出現(xiàn)了運(yùn)用政策不到位，待補(bǔ)充的資本金尚未補(bǔ)充，企業(yè)資本金嚴(yán)重不足等一系列問(wèn)題。但值得注意的是，部分企業(yè)可能并不存在上述問(wèn)題，而只是單純的想擴(kuò)大規(guī)?；蛟黾邮杖?。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

1.給企業(yè)帶來(lái)“杠桿效應(yīng)”，提高企業(yè)資本金收益率

負(fù)債經(jīng)營(yíng)者向債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。企業(yè)能否獲益于財(cái)務(wù)杠桿作用取決于債務(wù)資本利潤(rùn)率和負(fù)債利率的大小。負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要在投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí)，企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加。同時(shí)，企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來(lái)的自有資金創(chuàng)造新的利潤(rùn)。因此，一定程度負(fù)債籌資對(duì)提高企業(yè)收益率有著重要的作用。

2.迅速?gòu)浹a(bǔ)企業(yè)資金，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)單靠自有資金是很難滿足其生存和不斷發(fā)展的，只有通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)來(lái)彌補(bǔ)其內(nèi)部資金的不足，運(yùn)用更多借入資金來(lái)維持企業(yè)的生存和發(fā)展，不斷擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，才能更好地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從而采用新技術(shù)、新管理提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得更大的收益。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定程度上降低了綜合資金成本

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以有效地降低資本成本主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，企業(yè)在借入資金后，只要能夠維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，都能按期收回本息，投資風(fēng)險(xiǎn)較股權(quán)籌資小。因此，債權(quán)人要求的資金報(bào)酬率較低，從而企業(yè)的資金成本也相應(yīng)地降低。另一方面，企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“減稅效應(yīng)”中獲益，因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所承擔(dān)的利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在所得稅前抵扣，從而減少企業(yè)應(yīng)交的所得稅額，降低了企業(yè)的資本成本。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，影響現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。

5.可以從通貨膨脹中得到利益

負(fù)債通常要到期才還本付息，通貨膨脹時(shí)期，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹環(huán)境中，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時(shí)的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒(méi)發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小。實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由通貨膨脹造成的損失。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端

1.“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”的負(fù)面作用

雖然“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”可以給企業(yè)帶來(lái)可觀的收益，但他的負(fù)面作用也不容忽視，他完全可能帶來(lái)權(quán)益資本收益大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本的收益率會(huì)以更快的速度下降。

2.無(wú)力償付的風(fēng)險(xiǎn)

由于負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益水平，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅致企業(yè)資金緊張，還會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)信譽(yù)。

3.增加企業(yè)的再籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)債規(guī)模受公司規(guī)模、公司經(jīng)營(yíng)收入的易變性、公司盈利以及公司產(chǎn)品或生產(chǎn)的獨(dú)特性等影響。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。另一方面，企業(yè)負(fù)債規(guī)模過(guò)大，必然是權(quán)益資本投入過(guò)小。當(dāng)企業(yè)負(fù)債超過(guò)一定限度時(shí)，則不能為債權(quán)人所接受，因?yàn)閭鶛?quán)人會(huì)感到其債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)大、不安全。由此，債權(quán)人將做出提前收回貸款、轉(zhuǎn)移債權(quán)或不再提供貸款的決策，這就導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，后續(xù)貸款為難，不僅會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，更主要的是影響企業(yè)的再融資功能。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有可能引起股東和債權(quán)人之間的沖突

在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失。股東為了獲得新的資金，往往會(huì)給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣可以降低新債務(wù)實(shí)際承擔(dān)的利率水平，但同時(shí)也使原債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大，導(dǎo)致原債券真實(shí)價(jià)值下降。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保證條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)是解決管理者和股東之間沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的沖突。

五、企業(yè)有效運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的策略

（一）樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有效防范風(fēng)險(xiǎn)

首先，企業(yè)人員要在思想上樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在行為上堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則。因?yàn)橥鶎?shí)際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)會(huì)事與愿違，這樣所造成的損失必須由企業(yè)獨(dú)立承擔(dān)。因此，企業(yè)必須樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)僅僅在思想上樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)建立有效地風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，通過(guò)適度的負(fù)債規(guī)模來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。再如，為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)地財(cái)務(wù)決策，在此過(guò)程中，要充分考慮影響決策的各種因素，多使用科學(xué)、規(guī)范的定量分析，建立模型，運(yùn)用科學(xué)手段從模型的計(jì)算中抉擇最優(yōu)方案。

（二）尋求最佳負(fù)債規(guī)模，確定合理資本結(jié)構(gòu)

確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)債籌資的數(shù)量。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，都有適合自身發(fā)展的最佳的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在該階段的綜合資本成本率最低，資金的使用效率達(dá)到最大。這就要求企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)根據(jù)相應(yīng)歷史數(shù)據(jù)以及未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展情況，分析測(cè)算企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定債務(wù)資本占總資本的最佳比例。除此以外，還應(yīng)運(yùn)用科學(xué)的方法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)籌資的數(shù)量，既要保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，又不會(huì)造成資金閑置浪費(fèi)。

（三）優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理安排長(zhǎng)短期負(fù)債比例

短期借款容易滿足企業(yè)資金短缺，資本成本小，但籌資風(fēng)險(xiǎn)高；長(zhǎng)期借款相對(duì)而言資本成本高，但風(fēng)險(xiǎn)低。所以企業(yè)在負(fù)債總額一定的情況下，合理安排長(zhǎng)、短期負(fù)債的比例對(duì)企業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要。同時(shí)，在確定合理的負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)時(shí)要考慮總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。例如，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)盡量少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占很大比重，就可以運(yùn)用更多的短期負(fù)債進(jìn)行籌資，這樣會(huì)增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

（四）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，充分預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

企業(yè)在借入資金時(shí)，一定要加強(qiáng)對(duì)資金的管理，使其有效運(yùn)營(yíng)。這樣可以更容易實(shí)現(xiàn)股東和債權(quán)人所預(yù)期的結(jié)果，從而避免他們之間的利益沖突。因此，企業(yè)在決策長(zhǎng)期投入時(shí)要用投資凈現(xiàn)值法、終值現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等方法對(duì)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析。如果凈現(xiàn)值大于零，則方案可行，若凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行?，F(xiàn)值指數(shù)大于1，說(shuō)明未來(lái)報(bào)酬大于原投資額，方案可以接受，如果其指數(shù)小于1，則方案不可接受。

（五）建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系

企業(yè)應(yīng)建立完善的償債能力指標(biāo)分析體系，定期進(jìn)行短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析，對(duì)計(jì)算出來(lái)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行專項(xiàng)分析，了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性以及負(fù)債水平的高低，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)各個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)的防范和解決風(fēng)險(xiǎn)。

六、結(jié)語(yǔ)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段，是使現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。它既是一種財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營(yíng)策略，是現(xiàn)代企業(yè)生存的一種有效的經(jīng)營(yíng)方式。必須摒棄“無(wú)債一身輕”的傳統(tǒng)觀念，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)，又必須嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財(cái)務(wù)原理，把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“尺度”，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化負(fù)債資金的管理，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)淺議

[提要] 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段，而過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危害。所以，企業(yè)應(yīng)從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理、確定適度的負(fù)債規(guī)模入手，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持合理的負(fù)債率，化風(fēng)險(xiǎn)為利益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng);資金成本;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣計(jì)量并將以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的債務(wù)。所謂負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù);②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用;③舉債是彌補(bǔ)自有資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件

企業(yè)必須具有償付長(zhǎng)短期到期本息的流動(dòng)資產(chǎn);進(jìn)行負(fù)債生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率必須大于負(fù)債利率，或者即使個(gè)別債務(wù)利息過(guò)高，但企業(yè)整體仍有利可獲;資產(chǎn)負(fù)債雖然高于同行業(yè)水平，但能控制權(quán)益資本不被債權(quán)人收購(gòu);舉債生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是在促使企業(yè)效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡性循環(huán)。這樣，負(fù)債經(jīng)營(yíng)才有利可圖。為此，應(yīng)做好以下具體工作：

第一，通過(guò)合理分析，確定資金的需要量。認(rèn)真確定投入產(chǎn)出比是籌集資金的重要步驟。企業(yè)在確定資金需要量時(shí)，不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，而且要注意產(chǎn)品的銷(xiāo)售趨勢(shì)，搞好市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，以防止盲目生產(chǎn)造成資金積壓。

第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項(xiàng)目，應(yīng)避免分散，應(yīng)該投入到重點(diǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)中去，還要認(rèn)真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產(chǎn)的作用，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品又能為公司贏得多少利潤(rùn)以及償還能力等。

第三，企業(yè)在籌措資金時(shí)，要認(rèn)真選擇負(fù)債資金來(lái)源，以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來(lái)源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來(lái)源時(shí)，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有兩面性，運(yùn)用得當(dāng)能使企業(yè)迅速獲得經(jīng)營(yíng)所需資金，降低經(jīng)營(yíng)成本，減少稅負(fù)支出，獲得杠桿利益等。對(duì)于企業(yè)的所有者來(lái)講，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)是明顯的。

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對(duì)每股收益的杠桿作用程度可以通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DEL）是每股收益變動(dòng)百分比與稅息前利潤(rùn)變動(dòng)百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：

其中，DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，EPS為每股收益變動(dòng)量，EPS為每股收益，EBIT為稅息前利潤(rùn)變化量，EBIT為稅息前利潤(rùn)，I為支付的利息。

由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的存在，說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要投資收益率大于利息率時(shí)，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，企業(yè)一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要意義。

（二）企業(yè)加權(quán)平均資金成本的有效降低。加權(quán)平均資金成本是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的總成本。加權(quán)平均資金成本的計(jì)算公式為：

其中，Re為股本成本，Rd為債務(wù)成本，E為公司股本的市場(chǎng)價(jià)值，D為公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值，V=E+DE/V為股本占融資總額的百分比，D/V為債務(wù)占融資總額的百分比，Tc為企業(yè)稅率。這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來(lái)講，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。因此，債權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本;另一方面負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從 “稅收屏障”受益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個(gè)方面因素影響下，在資金總額一定時(shí)，一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。

（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展資金的不足。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要;所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過(guò)負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備，改革工藝，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

（四）能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

（五）有利于維持股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果企業(yè)以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，必定會(huì)影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán);而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于維持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。

四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處，但同時(shí)又增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來(lái)股東財(cái)富的較快增長(zhǎng)，因此資本市場(chǎng)上對(duì)于企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度。但是，“物極必反”，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（一）“杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率的影響。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一把雙刃劍，所以杠桿效應(yīng)同樣給企業(yè)帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降。

（二）無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率;或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化;或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。

（三）再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

（四）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在資金市場(chǎng)，利率隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的景氣和不景氣以及資金供求關(guān)系的變動(dòng)而變動(dòng)。利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響具有兩重性：一方面如果利率降低，則能降低負(fù)債資金成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益;另一方面如果利率提高，則負(fù)債企業(yè)增加負(fù)債資金成本，從而提高企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格不變或價(jià)格提高幅度小于負(fù)債利率提高幅度時(shí)，企業(yè)因此蒙受經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少的損失;當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不足以抵償貸款利息時(shí)，則負(fù)債經(jīng)營(yíng)賠本。

五、降低負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一，它是把雙刃劍，運(yùn)用得好，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)豐厚的收益;反之，將給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。因此，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)，必須采取防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

（一）確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

1、企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)增加企業(yè)的收益，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資益率。企業(yè)為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，就要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，補(bǔ)充自有流動(dòng)資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。而負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)表示的，其計(jì)算式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。一般來(lái)講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤(rùn)越大，資本利潤(rùn)率越高。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來(lái)講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng)，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。因此，負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30% 為安全，40%為合適，突破50%，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。

2、必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債能力指標(biāo)有：流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)，流動(dòng)比率是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2∶1;速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，一般來(lái)講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，質(zhì)量高，同時(shí)壞賬損失發(fā)生的可能性小;存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

（二）強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制就將內(nèi)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)力，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。對(duì)于風(fēng)承擔(dān)者，要求其樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從法律與經(jīng)濟(jì)上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況;要給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng);要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性。另外，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，還要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，確定企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的渠道。

（三）對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的加強(qiáng)。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的運(yùn)營(yíng)資金。企業(yè)應(yīng)合理利用資金，調(diào)整企業(yè)的規(guī)模，不能盲目地?cái)U(kuò)張或縮減，一定要重視企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。企業(yè)應(yīng)該：①提高總資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，并加大應(yīng)收賬款的回收力度，減少企業(yè)負(fù)債，提高運(yùn)營(yíng)效率;②提高企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)金的利用效率，并使現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度越快越好，這樣可以提高企業(yè)對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的管理，同時(shí)企業(yè)才可以長(zhǎng)久發(fā)展。企業(yè)應(yīng)制定應(yīng)收賬款回收管理辦法，例如制定一定的折扣率、折扣期限。企業(yè)應(yīng)做到最基本的生產(chǎn)完工時(shí)間不延期，并注意產(chǎn)品質(zhì)量。這是因?yàn)樯a(chǎn)完工時(shí)間越久，應(yīng)收賬款的賬齡時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)的利息費(fèi)用越高，資金成本就相應(yīng)的增加。

總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問(wèn)題，也是一個(gè)沒(méi)有普遍適用模式的難題。企業(yè)必須從自身的綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全盤(pán)考慮。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制淺析

[提要] 房地產(chǎn)企業(yè)由于資金需求量較大，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也成為其特點(diǎn)之一。本文以我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際情況為背景，分析房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀，提出其存在的問(wèn)題，最后給出幾點(diǎn)措施。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利好

房地產(chǎn)企業(yè)在全球逐步一體化以及后金融危機(jī)的重創(chuàng)下，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)顯現(xiàn)出越來(lái)越激烈的態(tài)勢(shì)。據(jù)有關(guān)材料表明，70%以上的負(fù)債率在我國(guó)中小型房地產(chǎn)企業(yè)中相當(dāng)普遍，選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)這一籌資方式，利好與問(wèn)題都是不可避免的。房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利好方面：

第一，給企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)。因?yàn)閭鶛?quán)人的利息是固定費(fèi)用和獨(dú)立于企業(yè)的利潤(rùn)水平。而企業(yè)的總資產(chǎn)收益率變化的每股收益將大幅波動(dòng)。因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的杠桿，企業(yè)中的資本回報(bào)率大于債務(wù)利率，企業(yè)的收益率將更大程度的增加。所以，在一定程度上增加更快的股本回報(bào)率具有非常重要的意義。

第二，可以扮演節(jié)省稅務(wù)的角色。在當(dāng)前政府制度下，債務(wù)利息被納入財(cái)務(wù)費(fèi)用并在所得稅前被扣除，因此可以節(jié)省一些稅費(fèi)。企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)也會(huì)變輕，相應(yīng)的資本也就增厚了。由此可見(jiàn)，有債務(wù)便會(huì)有節(jié)約稅收的效果并且債務(wù)利息越高，節(jié)約所得稅也就越多。

第三，風(fēng)險(xiǎn)成本相對(duì)較低。投資風(fēng)險(xiǎn)與獲得的投資報(bào)酬一般來(lái)說(shuō)是正比例關(guān)系，債務(wù)投資相對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，具有相對(duì)較為穩(wěn)定又相對(duì)不算高的投資報(bào)酬，因此企業(yè)的債務(wù)成本比投資股票的成本要低。

第四，穩(wěn)固企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)面對(duì)需要融資的狀況時(shí)往往會(huì)有很多選擇，選擇債務(wù)融資便是選擇了較低的成本。若公司的股東用向外發(fā)行股票等讓出權(quán)益的融資方法，這樣融資的成本會(huì)無(wú)形中提高，且被分出去的股份極有可能對(duì)企業(yè)的掌控和經(jīng)營(yíng)管理造成不利。

第五，舉債效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)經(jīng)營(yíng)遇見(jiàn)一段時(shí)間的通貨膨脹便會(huì)產(chǎn)生舉債效應(yīng)。不管是在通脹時(shí)期抑或是通縮時(shí)期，公司要以債務(wù)賬面價(jià)值的數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)，貨幣的升值抑或貶值對(duì)債務(wù)沒(méi)有影響，因此貨幣在通脹的時(shí)候越是貶值，公司從這場(chǎng)業(yè)務(wù)中越是會(huì)取得更高的貨幣貶值利益。

二、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的成因

（一）房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的內(nèi)因

第一，債務(wù)利息高低的影響。在債務(wù)成本與債務(wù)數(shù)量不變的情況下，更高的債務(wù)利息也就意味著更高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的內(nèi)部資本與債務(wù)資本的比率不變的時(shí)候，內(nèi)部資本收益率關(guān)系可以推出一個(gè)論斷，越是高的債務(wù)利息率那么相應(yīng)的理想內(nèi)部資本收益率會(huì)變得越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在此時(shí)就需要警醒。

第二，債務(wù)融資搭配的影響。短期資本與長(zhǎng)期資本在債務(wù)中所占有的比率反應(yīng)了資金組合的狀況。借入長(zhǎng)期資本需要較高的成本，資金動(dòng)向較為死板，例如企業(yè)在這一債務(wù)期限內(nèi)并不需要這筆款項(xiàng)，款項(xiàng)的利息還是應(yīng)該按照規(guī)定支付給債權(quán)人。短期資本有著截然相反的特征，借入短期資本享受較低的債務(wù)成本，不需要為沒(méi)有利用的錢(qián)財(cái)擔(dān)負(fù)更多資金，卻必須承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述特點(diǎn)可以得知，不同的籌資組合所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)必然是不同的。

第三，未來(lái)現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量在企業(yè)中占有非常重要的地位，它靈活，在經(jīng)營(yíng)中可以填補(bǔ)很多及時(shí)需求，缺少了它，即便是經(jīng)營(yíng)狀況很好的企業(yè)也會(huì)讓資金短缺這個(gè)帽子扣到企業(yè)頭上。所以企業(yè)在選擇債務(wù)融資這一方式時(shí)，要充分計(jì)劃未來(lái)現(xiàn)金流量，以預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，資產(chǎn)變現(xiàn)能力的影響。資產(chǎn)的流動(dòng)性是資產(chǎn)變現(xiàn)能力的俗稱。我們都知道，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比流動(dòng)資產(chǎn)要高很多。若企業(yè)擁有的流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，雖然成本可以降低但企業(yè)的變現(xiàn)能力是非常弱的。到達(dá)還款截止日期企業(yè)也很難用資產(chǎn)變現(xiàn)的方法交還債務(wù)以及債務(wù)利息。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的外因

第一，金融市場(chǎng)的波動(dòng)。企業(yè)的債務(wù)融資必須要面對(duì)金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)是非常活躍而多變的。各種匯率、利率、乃至原油價(jià)格的波動(dòng)，都可能在金融市場(chǎng)掀起一場(chǎng)軒然大波，向金融市場(chǎng)借款的企業(yè)未免要成為被殃及的“池中魚(yú)”。外匯的升高降低，期貨的增長(zhǎng)下降，都是房地產(chǎn)企業(yè)無(wú)法掌控的外在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，企業(yè)的利潤(rùn)是變化的。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，建筑原材料的價(jià)格，市場(chǎng)的需求以及市場(chǎng)定價(jià)都不是一成不變的。企業(yè)的盈利能力難免會(huì)受這些外在條件的影響。比如說(shuō)建筑原料，沙子水泥的價(jià)格攀升，企業(yè)的生產(chǎn)成本便會(huì)大幅增加，企業(yè)的利潤(rùn)便會(huì)下降。

第三，政府的調(diào)控。政府會(huì)根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)的需要，對(duì)樓市需求進(jìn)行調(diào)控，間接影響樓市價(jià)格，例如限購(gòu)令的出臺(tái)和撤銷(xiāo)。住房公積金和貸款的放寬與收緊，這些無(wú)疑對(duì)樓市帶來(lái)巨大的不可避免的影響。

三、房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

第一，健全投資決策體系。房地產(chǎn)企業(yè)若希望使用債務(wù)經(jīng)營(yíng)的方式較為安全的給企業(yè)謀利，就要把握好企業(yè)的債務(wù)數(shù)量，切忌貪心，對(duì)于企業(yè)自身資產(chǎn)與企業(yè)借債的比例必須給予充分關(guān)注。企業(yè)的負(fù)債不可以跟風(fēng)盲目的加大，以自身能力為本，掌握好度。除此以外，要建立健全經(jīng)過(guò)縝密考察和仔細(xì)分析的投資決策體系，把投資后的收益最大化，把企業(yè)的市場(chǎng)拓展作為首要任務(wù)。

第二，資本構(gòu)成做到最優(yōu)化。房地產(chǎn)公司的資本構(gòu)成比例可以決定該公司的資產(chǎn)負(fù)債率。負(fù)債的情況時(shí)有發(fā)生，但債務(wù)所占的量必須把控好，并把它當(dāng)作重要的議題進(jìn)行多方位研討再做決策。要努力使企業(yè)的資金源頭保持不變，并使構(gòu)成做到最好。除此以外，企業(yè)必須按時(shí)有規(guī)律的檢查內(nèi)部構(gòu)成，第一時(shí)間對(duì)不合理的組合進(jìn)行重新審視調(diào)配，使企業(yè)占用的負(fù)債經(jīng)營(yíng)資本和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)條件相匹配，調(diào)整好投資與所得應(yīng)有的和諧。優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系。

第三，完善企業(yè)內(nèi)部控制。房地產(chǎn)領(lǐng)域與金融融資領(lǐng)域法律之間的銜接，目前在中國(guó)還處于不完整的階段。因此，國(guó)家應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起這份責(zé)任，為規(guī)范房產(chǎn)和金融的市場(chǎng)秩序創(chuàng)造出良好的條件。除此以外，內(nèi)部控制體系必須在企業(yè)中發(fā)揮更加重要的作用，聘用優(yōu)秀的管理者，為企業(yè)量身設(shè)計(jì)一套規(guī)范合適的經(jīng)營(yíng)管理體系。從金融風(fēng)險(xiǎn)、法律規(guī)章等方面，給企業(yè)員工尤其是房地產(chǎn)的會(huì)計(jì)從業(yè)人員，做好應(yīng)有的業(yè)務(wù)規(guī)范。

第四，掌握好風(fēng)險(xiǎn)控制的時(shí)機(jī)。若要對(duì)已經(jīng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)做到真正的把控，嚴(yán)格檢測(cè)內(nèi)外環(huán)境的變化情況，危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的波及面深度和廣度都是企業(yè)管理人員和相關(guān)負(fù)債人需要時(shí)時(shí)把控的地方。針對(duì)檢測(cè)數(shù)據(jù)，把握好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的最理想時(shí)間，并迅速制定對(duì)應(yīng)的解決方案，按照方案實(shí)施具體細(xì)則，這樣的效果將會(huì)非常理想。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

摘要：企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)會(huì)有很多的投資行為，而投資需要大量資金的投入，所以企業(yè)就會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的舉債，使得企業(yè)進(jìn)行負(fù)債進(jìn)行的模式，而這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式給企業(yè)帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、在籌資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)、股票市價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很大的難題，使得企業(yè)無(wú)法得到很好的發(fā)展。本文對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的深入的分析，提出了相應(yīng)控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資需要大量資金的投入，所以很多企業(yè)在投資時(shí)都會(huì)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款，來(lái)保證項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利運(yùn)行。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，如果不能保證投資報(bào)酬超過(guò)企業(yè)資金成本的話，企業(yè)財(cái)務(wù)就會(huì)出現(xiàn)收不抵支現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法償還貸款。使得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大增加，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在投資的時(shí)候會(huì)進(jìn)行大量的借款，會(huì)產(chǎn)生高額的資金利息，而如果負(fù)債規(guī)模太大導(dǎo)致支付的利息過(guò)高，限期短等，企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)償還債務(wù)，會(huì)為企業(yè)帶來(lái)很高的償債風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不能在限期內(nèi)償還債務(wù)就必然會(huì)再籌資。而再籌資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)無(wú)法按期償還債務(wù)時(shí)需要投入更高的成本才能繼續(xù)籌資的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不能合理的使用所借入的資金，使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益過(guò)低時(shí)，企業(yè)就很難償還債務(wù)，然而企業(yè)就會(huì)面臨很高的再籌資風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)使得企業(yè)無(wú)法平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致企業(yè)失去市場(chǎng)份額和信用，以至于無(wú)法再籌資，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是企業(yè)提高權(quán)益資本收益率的一個(gè)很好的手段，但是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)也有其不利之處。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)混亂使得利潤(rùn)在息稅前不斷降低時(shí)產(chǎn)生反作用，導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益資本收益率不斷降低，如果是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)非常不好的時(shí)候，甚至有可能降低到負(fù)數(shù)，而事實(shí)上，企業(yè)還必須要支付貸款利息，這給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的問(wèn)題。

（四）股票市價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)

如果企業(yè)不斷的擴(kuò)大舉債規(guī)模，一旦企業(yè)遇到經(jīng)營(yíng)問(wèn)時(shí)，就無(wú)法償還債務(wù)和利息，導(dǎo)致企業(yè)信用降低，投資人就不愿意繼續(xù)投資，從而導(dǎo)致股票下跌，每股收益降低，股東權(quán)益無(wú)法保障。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是不可避免的，當(dāng)不可避免時(shí)就必須做好萬(wàn)全的準(zhǔn)備出降低風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)必須建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，為企業(yè)預(yù)測(cè)和防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，企業(yè)必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，避免一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)也需要不斷的調(diào)整自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，使其能夠適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，避免一些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

該風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系包括：

1.借款前的充分調(diào)研（借款項(xiàng)目獲得的投資報(bào)酬是否足以償還借款本息，來(lái)確定借款額度和籌資方式，并預(yù)測(cè)比較借款項(xiàng)目的資金成本和資金報(bào)酬率，計(jì)算方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法兩種方法，只有當(dāng)資金報(bào)酬率大于資金成本才能做出借款決定。

2.關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流情況

如企業(yè)存貨急增、銷(xiāo)量嚴(yán)重下滑、大量應(yīng)收賬款無(wú)法收回等流動(dòng)資金占用問(wèn)題，這些都會(huì)影響企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如果企業(yè)無(wú)充足的現(xiàn)金流量，則企業(yè)不可避免要負(fù)債籌集款項(xiàng)支付因流動(dòng)資產(chǎn)占用的資金，如果不防范流動(dòng)資金匱乏給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)無(wú)法保證贏利及償債任務(wù)的履行。

3.經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整

發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大多數(shù)企業(yè)基本都是因?yàn)楫a(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路的問(wèn)題，如果不調(diào)整經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓新產(chǎn)品，擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路，增加收入，增加利潤(rùn)，則企業(yè)無(wú)法保證償債任務(wù)的履行。

4.制定合理的負(fù)債比率。

根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、充分考慮內(nèi)外部環(huán)境因素、行業(yè)因素以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力、借款項(xiàng)目市場(chǎng)前景等特定情況，擬定一個(gè)合理的負(fù)債比率，以防止盲目負(fù)債帶給企業(yè)不必要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）不斷優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)必須合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，最關(guān)鍵的資本結(jié)構(gòu)即：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化能夠減少使用資金的成本，發(fā)揮自身的最大價(jià)值，保障企業(yè)股東的利益，不斷的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.建立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使籌資決策的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)大致趨于一致。

2.強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，建立以資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率為主要考核指標(biāo)的體系。

（三）科學(xué)、合理的使用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，科學(xué)的調(diào)整企業(yè)在發(fā)展初期、成長(zhǎng)期和成熟期的負(fù)債規(guī)模，保證企業(yè)的發(fā)展不會(huì)受到負(fù)債規(guī)模的影響，幫助企業(yè)更好的控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)算收益，為企業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展。

由于借款利息通常是固定不變的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定利息會(huì)相應(yīng)降低，從而分配給股東的稅后利潤(rùn)會(huì)相應(yīng)增加。所以企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，但是過(guò)度負(fù)債會(huì)使企業(yè)承擔(dān)高額的利息，增加償債壓力，加大企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)要想解決負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題，首先必須加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在日常的工作中盡量控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，幫助企業(yè)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和分析風(fēng)險(xiǎn)；其次，企業(yè)必須優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，使得負(fù)債不會(huì)影響到預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)，而是為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)；最后，企業(yè)應(yīng)該學(xué)會(huì)合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為企業(yè)帶來(lái)更好的發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:風(fēng)電企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范與對(duì)策

【摘要】目前，我國(guó)政府加大了對(duì)清潔可再生能源的重視及開(kāi)發(fā)，有效的促進(jìn)了我國(guó)新能源企業(yè)的發(fā)展。但是基于風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的特殊性，風(fēng)電企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。企業(yè)的財(cái)務(wù)情況的惡化是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，而財(cái)務(wù)過(guò)程可以反映出財(cái)務(wù)危機(jī)的程度。文章針對(duì)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討和研究，分析研究了我國(guó)的風(fēng)電企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，存在的問(wèn)題和不足，并提出一些有效的建設(shè)性對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債范圍；籌資途徑

風(fēng)電企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是在國(guó)家新能源政策的號(hào)召，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，風(fēng)力資源具有地域獨(dú)占性的情況下，為了快速發(fā)展，搶占風(fēng)力資源而形成的。企業(yè)既不能視債如虎，放棄發(fā)展的有利時(shí)機(jī)；也不能盲目舉債，使企業(yè)陷入危險(xiǎn)。由于風(fēng)力發(fā)電行業(yè)的特殊性，針對(duì)這種行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警比較少，有必要有針對(duì)性地對(duì)風(fēng)電企業(yè)所獨(dú)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和研究與其適用的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的指標(biāo)，并且選擇合適的負(fù)債結(jié)構(gòu)，靈活地運(yùn)用財(cái)務(wù)的杠桿，進(jìn)而使企業(yè)能夠有效地防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的損失和在負(fù)債經(jīng)營(yíng)下趨利避害，帶動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

一、分析風(fēng)電企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀

風(fēng)電企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中受到很多因素的影響，雖然前景廣闊，但由于前期建設(shè)投資過(guò)大，基本都處于負(fù)債經(jīng)營(yíng)中，財(cái)務(wù)管理稍不嚴(yán)密，就必然出現(xiàn)了問(wèn)題?，F(xiàn)階段企業(yè)存在籌資困難，內(nèi)部制度缺乏創(chuàng)新，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和經(jīng)營(yíng)狀況趨向不穩(wěn)定等幾大方面。

（一）籌備資金的狀況

風(fēng)電企業(yè)的行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，呈現(xiàn)出資金密集型。風(fēng)電行業(yè)在發(fā)展的初級(jí)階段需要投入大量的資金，才能使企業(yè)健康的運(yùn)行下去。最初涉及到的很多項(xiàng)目，比如工程的質(zhì)量安全、施工進(jìn)度，注冊(cè)資金到位情況、融資情況的好壞，直接關(guān)乎到正常運(yùn)行后的安全性、發(fā)電量、成本、人力的投入和上網(wǎng)電量等方面，所以初期的投入管理尤其重要。由于風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的腳步比較晚，風(fēng)電場(chǎng)資源有限、市場(chǎng)融資渠道單一，所以資金籌備具有時(shí)間緊，任務(wù)重的特點(diǎn)?，F(xiàn)階段主要還是依靠銀行貸款或集團(tuán)過(guò)橋資金支持，受市場(chǎng)、利率變化的影響較大。

（二）收支經(jīng)營(yíng)狀況

風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)品單一，企業(yè)最終售出的商品只有電力。但是電力產(chǎn)品的銷(xiāo)售在我國(guó)有著其特殊性，即只能向電網(wǎng)公司銷(xiāo)售，并且產(chǎn)生的電力不能存儲(chǔ)，現(xiàn)階段存在著棄風(fēng)、上網(wǎng)難和定價(jià)的機(jī)制不完備、電費(fèi)結(jié)算不及時(shí)等方面的原因。給風(fēng)力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。由于電力機(jī)制的不斷變化，電力產(chǎn)品越來(lái)越趨向市場(chǎng)化，面對(duì)著社會(huì)需求以及對(duì)電網(wǎng)的限制都對(duì)風(fēng)電企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)不確定的影響。風(fēng)電固定資產(chǎn)投入占企業(yè)的成本比較高，相對(duì)于傳統(tǒng)的電力沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，因此受?chē)?guó)家政策支持力度影響較大，在一定程度上也阻礙了企業(yè)發(fā)展的腳步。

（三）企業(yè)的支付能力

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定程度上約束了企業(yè)的支付能力，對(duì)債款的償還和分紅都有著影響。而風(fēng)力發(fā)展企業(yè)的支付能力就直接表現(xiàn)出企業(yè)的現(xiàn)金是否充足，現(xiàn)金流是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。如果風(fēng)電企業(yè)的生產(chǎn)成本比較高，棄風(fēng)情況嚴(yán)重，電費(fèi)（包括補(bǔ)貼電價(jià)）回收不及時(shí)，都會(huì)造成企業(yè)效益低下。如果電價(jià)受市場(chǎng)影響下調(diào)，將直接導(dǎo)致企業(yè)支付能力降低，伴隨著到期債務(wù)無(wú)法清償，使企業(yè)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的防治措施

（一）企業(yè)要堅(jiān)持適度的負(fù)債范圍

在企業(yè)的實(shí)際的運(yùn)營(yíng)中，要合理地運(yùn)用企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制定一個(gè)比較符合企業(yè)的適度的負(fù)債原則和負(fù)債范圍，科學(xué)的企業(yè)的償還能力進(jìn)行檢測(cè)來(lái)對(duì)負(fù)債模式進(jìn)行參考。企業(yè)的負(fù)債必須要適度而行，也不是越多越好，所以滿足企業(yè)的需求并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)最低的必要資金需求量來(lái)進(jìn)行負(fù)債資金籌備。

（二）綜合性分析，尋得合適的籌資途徑

風(fēng)電企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身行業(yè)的特殊性來(lái)進(jìn)行綜合性分析，選取比較合理的途徑和負(fù)債方式。由于籌集資金的渠道不同，就面臨著不同的風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款在償還時(shí)本息一起是一大筆錢(qián)，當(dāng)企業(yè)無(wú)法償還的時(shí)候就容易造成破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。上市融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，雖然減少原股東權(quán)益，但能減少企業(yè)債務(wù)，有利企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。所以企業(yè)應(yīng)該選擇合適的負(fù)債方式。

（三）制定合理的長(zhǎng)中短負(fù)債資金的償還期限

企業(yè)可以采取期限不同的債務(wù)組合。負(fù)債期限的不同，對(duì)企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的成本和所擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就不相同。風(fēng)電企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，制定合理的長(zhǎng)中短的負(fù)債期限，適當(dāng)?shù)睦_(kāi)償還貸款的期限可以有效地規(guī)避企業(yè)資金短缺和財(cái)務(wù)狀況的惡化。

三、構(gòu)建風(fēng)電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

風(fēng)電企業(yè)要建立合理的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，結(jié)合風(fēng)電企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)特有的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生的因素進(jìn)行分析和研究，總結(jié)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模式。比如設(shè)置企業(yè)的外部的籌資融資能力、應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)和業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等一些指標(biāo)，特別是合理計(jì)算投資報(bào)酬率與資金成本率之間的差距，確保企業(yè)有合理的利潤(rùn)空間，滿足投資者期望。同時(shí)也可以充分地反映出企業(yè)的基本財(cái)務(wù)狀況，構(gòu)建風(fēng)電企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，對(duì)根源性的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警。

四、結(jié)語(yǔ)

在針對(duì)風(fēng)電企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的分析基礎(chǔ)上，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的研究和分析，進(jìn)而有效的構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模式。企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代的企業(yè)迅速發(fā)展下的必由之路，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但是介于風(fēng)電企業(yè)的自身特殊性，要結(jié)合實(shí)際的企業(yè)發(fā)展之路進(jìn)行合理的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，結(jié)合投資報(bào)酬率與資金成本率之間的差額，制定有效可行的防范措施和發(fā)展策略，確保企業(yè)有長(zhǎng)期的、合理的利潤(rùn)空間。進(jìn)而來(lái)加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，趨利避害，促使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增加。