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【關(guān)鍵詞】通貨膨脹 經(jīng)濟增長 關(guān)系研究
目前，國內(nèi)外的經(jīng)濟形式仍不容樂觀。自從2008年的金融危機后，全球經(jīng)濟受到重創(chuàng)，時至今日，經(jīng)濟雖然有所恢復(fù)，但是仍處于低迷狀態(tài)。就我國而言，當(dāng)時為了應(yīng)對經(jīng)濟過度下滑，我國政府采取4萬億的經(jīng)濟刺激政策，在當(dāng)時確實起到了刺激經(jīng)濟保持增長的目標(biāo)，但給我們現(xiàn)在的經(jīng)濟中下了苦果。實體經(jīng)濟的低迷、通貨膨脹壓力、就業(yè)壓力在危機之后的今天還是不可阻擋的降臨。因此，本文將著手研究經(jīng)濟增長與通貨膨脹的關(guān)系，著力把握經(jīng)濟增長與通貨膨脹的均衡，為促進經(jīng)濟穩(wěn)健增長提供可靠依據(jù)。
一、通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系
通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要目標(biāo)之一，是衡量經(jīng)濟發(fā)展是否穩(wěn)健的重要指標(biāo)。然而，學(xué)術(shù)界對于通貨膨脹的定義仍然沒有統(tǒng)一的概念。普遍接受的說法是：由于流通中的貨幣供應(yīng)量超過經(jīng)濟的實際需求，引起整體物價水平上漲同時導(dǎo)致貨幣貶值。Gregorio認為，通貨膨脹與經(jīng)濟增長顯著負相關(guān)。胡仕明、黃國石認為，通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間存在雙值映射關(guān)系，他們對數(shù)量關(guān)系進行最小二乘法回歸，相關(guān)系數(shù)顯著性明顯比單值映射提高。由于經(jīng)濟周期的影響，相同的經(jīng)濟增長率可能對應(yīng)較高的通貨膨脹，也可能對應(yīng)較低的，決定因素在于經(jīng)濟增長處于什么階段。鄭雨、李新波認為，二者之間存在著同趨勢的三次回歸非線性關(guān)系。由格蘭杰因果關(guān)系檢驗得出經(jīng)濟增長同通貨膨脹之間存在著雙向因果關(guān)系，而且，通貨膨脹具有滯后效應(yīng)。黃憲慧、韓海波認為，二者之間存在負相關(guān)的效應(yīng)，主要是通過改變居民儲蓄行為、消費行為，增加經(jīng)營成本、經(jīng)營風(fēng)險，改變收入分配機制等實現(xiàn)。劉金全、謝衛(wèi)東認為，經(jīng)濟增長和通貨膨脹會受到實際經(jīng)濟與名義經(jīng)濟之間存在內(nèi)在聯(lián)系的影響。視經(jīng)濟環(huán)境的不同，適度的通貨膨脹可能會推動經(jīng)濟增長，而有時適度的低通脹有助于經(jīng)濟發(fā)展。[6]
總之，之前對通貨膨脹的研究主要集中在形成原因、影響以及與經(jīng)濟增長的關(guān)系這些方面研究的。由于研究方法的不同和樣本選取的差異，以及相關(guān)變量的不同，和通貨膨脹各種因素的影響，所以沒有一致的相關(guān)結(jié)論。
二、我國通貨膨脹與經(jīng)濟增長的實際關(guān)系
通貨膨脹是一種復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象，它不是簡單的由于貨幣供應(yīng)過剩而導(dǎo)致物價普遍上漲，這只是其中的影響因素之一。以下這些因素會對通貨膨脹產(chǎn)生影響：宏觀經(jīng)濟增長（GDP）、廣義貨幣供給量（M2）、工業(yè)品出場價格（PPI）、人民幣匯率（RMB）、居民對通脹預(yù)期（IE），重大事件以及嚴重自然災(zāi)害等。就我國2014年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值的同比增長7.4%，CPI同比增長12.1%；而2015年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為140，667.2億，增速為7%，CPI上漲幅度約為1.2%，CPI同比增長約為11%。與2014年第一季度相比，2015年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.8%，CPI指數(shù)下降1.1個百分點。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系明顯不符合通貨膨脹隨經(jīng)濟增長而增加、隨經(jīng)濟下降而降低。2015年底一季度的同比經(jīng)濟增長5.1%，而CPI卻同比下降1.1%。
本論文可以根據(jù)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，以居民消費價格指數(shù)、宏觀經(jīng)濟增長、廣義貨幣供給量、工業(yè)品出場價格這四個指標(biāo)作為內(nèi)生變量建立VAR模型分析通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系。分析可以得出以下四點結(jié)論：
（一）通貨膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系
首先，適度的通貨膨脹對經(jīng)濟增長具有一定的促進作用，通貨膨脹率過高時對經(jīng)濟就會產(chǎn)生阻礙作用。其次，持續(xù)的經(jīng)濟增長會因慣性作用引起通貨膨脹增加。
（二）通貨膨脹對自身變動的反應(yīng)
通貨膨脹對其自身的誤差變動敏感性強。這主要是因為，多種復(fù)雜因素都會影響到通貨膨脹，其自身的不確定性較強；商品價格的波動在一定程度上會受到上年期末價格的影響，從而考慮通貨膨脹率的波動因素時，也應(yīng)考慮上年價格的影響。
（三）中間產(chǎn)品的價格上浮會對通貨膨脹產(chǎn)生一定的壓力
由于宏觀經(jīng)濟測算GDP與CPI都是對最終產(chǎn)品的價格為基礎(chǔ)的，而當(dāng)中間產(chǎn)品價格普遍上漲過快，這必然使最終產(chǎn)品的價格上漲，進而形成新的通貨膨脹壓力。
（四）貨幣供給量的增加對通貨膨脹的影響，然而這種影響并不十分顯著
貨幣供應(yīng)量的增加會增加流通中的貨幣，而實體經(jīng)濟價值并不增加，從這種角度看，貨幣供給會增加通貨膨脹。然而，由于經(jīng)濟市場化的發(fā)展，貨幣化水平的不斷提高使得貨幣流通速度明顯下降，同時增加的貨幣供給量會被經(jīng)濟擴大而消化，從而不會引起通貨膨脹。
三、政策建議
結(jié)合我國的實際國情，為了防止過度通貨膨脹，保證經(jīng)濟的持續(xù)增長，本文分析提出以下三點建議：
（一）介于中間產(chǎn)品價格上漲對通貨膨脹的壓力，監(jiān)測部門應(yīng)加強對中間產(chǎn)品價格的檢測，尤其是價格上漲對最終產(chǎn)品價格的影響機制，防止各種囤積炒價的現(xiàn)象，促使各種資源得到合理配置，充分實現(xiàn)市場分配機制。
（二）加強最終產(chǎn)品價格監(jiān)測機制，增強對可能造成價格不合理上漲因素的控制能力，與此同時，合理調(diào)整監(jiān)測價格的內(nèi)容，尤其是對石油、天然氣、煤炭等重要的資源性商品以及糧食，肉類，汽車、房屋等關(guān)切民生的產(chǎn)品的監(jiān)測比例適時合理地加以調(diào)整。
（三）適度合理地進行貨幣政策調(diào)控。由于貨幣政策可以在經(jīng)濟繁榮時促進經(jīng)濟更加繁榮，而當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，錯誤的貨幣政策會使經(jīng)濟陷入更加艱難的境地，所以在投放貨幣供給量時，要避免形成流動性過剩，防止股價與房地產(chǎn)的波動。在與財政政策相配合實施的同時適當(dāng)控制貨幣供應(yīng)，使貨幣的流通量與實體經(jīng)濟的需求量相一致。
參考文獻
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隨著人類生產(chǎn)水平的日益提高和互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，電子貨幣逐漸興起并成為繼商品貨幣和紙質(zhì)貨幣之后的另一種新型貨幣形式，并且其在貿(mào)易、消費、貨幣政策等領(lǐng)域的使用范圍越來越廣泛，作用越來越明顯。中國電子貨幣發(fā)展迅速，但應(yīng)用還不廣泛。作為傳統(tǒng)貨幣的替代品，本文聚焦于電子貨幣作為傳統(tǒng)貨幣的替代品有哪些特點以及對我國的經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響。
一、 電子貨幣的特點
（一）電子貨幣的便捷性
到目前為止，貨幣在發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個階段：商品交換、金屬鑄造的錢幣、紙質(zhì)貨幣和電子貨幣。在人類發(fā)展的初期，人們通過以物易物來完成交易。隨著人類的發(fā)展，形式復(fù)雜繁瑣的以物易物難以滿足人類逐漸擴大的交易需求，于是人們將某一固定物品充當(dāng)一般等價物，隨后出現(xiàn)了體積小、易攜帶的金屬貨幣，但當(dāng)交易數(shù)額偏大時，金屬貨幣的重量過大而使交易難以完成。而紙幣的產(chǎn)生使交易更加便捷，人們賦予紙幣不同的面額以解決難以攜帶的問題，但紙幣的面額有限，所以對于許多數(shù)額較大的交易，紙幣仍難以應(yīng)對。
隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和普及，電子貨幣開始步入人們的視野。電子貨幣不同于傳統(tǒng)的貨幣形式，電子貨幣不以實物形式存在而是虛擬的電子信息，相較于傳統(tǒng)的紙質(zhì)貨幣，其占用空間極小，甚至可以忽略。在交易時，使用傳統(tǒng)貨幣不僅不便于攜帶，而且對于貨幣數(shù)量統(tǒng)計花費時間較長。電子貨幣不同于傳統(tǒng)貨幣，可以通過計算機和互聯(lián)網(wǎng)完成，與傳統(tǒng)貨幣相比，其便捷性有很大提升，可以極大地節(jié)省時間，提高交易效率。
（二）電子貨幣的使用范圍問題
由于電子貨幣通過互聯(lián)網(wǎng)進行支付，使得交易不像傳統(tǒng)貨幣，需面對面完成，而可以在極遠的距離完成，這一方面極大地節(jié)省了人力物力以及時間成本，極大地提升了貨幣流通的效率。但另一方面，因為電子貨幣都是由商業(yè)銀行和企業(yè)發(fā)行的，加之在我國法律中，電子貨幣本身不屬于法定貨幣，不具備法律效應(yīng)，所以如今我國電子貨幣的使用范圍尚存在一些問題和不便性。各電子貨幣發(fā)行者可能不承認其他發(fā)行者發(fā)行的電子貨幣，不提供其他電子貨幣的兌換服務(wù)，這使得電子貨幣在各發(fā)行者之間的流通存在障礙，使得交易不便進行。比如Q幣，一旦充值兌換Q幣，發(fā)行者就不提供回兌服務(wù)，只能轉(zhuǎn)賬或者用于支付。而反觀現(xiàn)在支付寶流行的原因，主要便是因為支付寶在絕大多數(shù)網(wǎng)站如淘寶、天貓都可以支付，同時支持回兌，其使用范圍遠超其他支付軟件。因此不難發(fā)現(xiàn)，電子貨幣的使用范圍極廣，但若發(fā)行者不承認其他發(fā)行者的電子貨幣，亦會使得電子貨幣的使用范圍受到限制，貨幣難以周轉(zhuǎn)。要進一步提高電子貨幣的流通效率和便捷性，重點在于使電子貨幣的得到其他企業(yè)的承認，擴大電子貨幣使用范圍。
（三）電子貨幣的風(fēng)險性
對于電子貨幣發(fā)行者來說，因為電子貨幣是虛擬的電子數(shù)據(jù)，若電子貨幣發(fā)行存在技術(shù)漏洞，黑客可能利用技術(shù)漏洞，攻擊系統(tǒng)，修改電子數(shù)據(jù)直接盜取電子貨幣，并回兌成紙質(zhì)貨幣，造成難以彌補的財產(chǎn)損失。對于電子貨幣持有者來說，電子貨幣的使用仍存在風(fēng)險。如當(dāng)今流行的網(wǎng)購，用戶需注冊賬號以進行購買，因此有技術(shù)手段的人可以通過詐騙和盜號等手段盜取他人財產(chǎn)。如惡意網(wǎng)站偽裝成某常用網(wǎng)站的登錄界面，要求用戶輸入賬號密碼，并將輸入的賬號密碼發(fā)送至盜號者。還有黑客使用木馬病毒，遠程操控他人電腦，盜取賬號密碼。網(wǎng)絡(luò)詐騙手段層出不窮，而一般的消費者往往對電子技術(shù)知之甚少，對于詐騙和盜號等往往缺乏了解和防范，這使得電子貨幣相較于傳統(tǒng)貨幣，被盜的風(fēng)險更加難以控制。而對于網(wǎng)購本身而言，仍然有造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。如商家發(fā)貨缺斤短兩、以次充好，甚至賣假貨。這是因為電子貨幣通過互聯(lián)網(wǎng)使用，買家與賣家并不是在現(xiàn)實中進行交易，買家也不能對商品優(yōu)劣進行鑒定，這使得以次充好的商家有機可乘。而就算商家同意退貨或者換貨，亦費時費力，對消費者造成時間成本的損失。而電子貨幣具有極強的流動性，這決定了電子貨幣必然是合適的洗錢中介。不法分子可以通過電子貨幣的虛擬性、隱蔽性，將非法途徑獲得的資金兌換成電子貨幣，再回兌為紙質(zhì)貨幣，以達到洗錢的目的。利用電子貨幣洗錢，使得洗錢更加難以偵查，為不法分子洗錢提供了可乘之機，增加了反洗錢的監(jiān)管難度。
二 電子貨幣的影響
（一）電子貨幣對貨幣供給的影響
電子貨幣不由中央銀行發(fā)行，但可以替代通貨，這改變了中央銀行壟斷通貨發(fā)行的格局。而如今用于小額支付的現(xiàn)金完全可以由電子貨幣替代，而大額支付通常需使用銀行卡和支票等工具，因此電子貨幣主要會取代一部分流通中的現(xiàn)金，使得人們對現(xiàn)金的需求量減少。假設(shè)某人向商業(yè)銀行購買了一單位的電子貨幣，則流通中現(xiàn)金減少了一單位，商業(yè)銀行持有現(xiàn)金增加一單位，這個過程可以看作此人將現(xiàn)金存入商業(yè)銀行。而電子貨幣是存款憑證，商業(yè)銀行為了獲得收益會將這一單位現(xiàn)金存入中央銀行。因此，電子貨幣的使用會使得商業(yè)銀行在中央銀行的存款儲備金增加。同時，隨著人們通過電子貨幣更多地替代傳統(tǒng)貨幣，電子貨幣的總量會不斷上升，而傳統(tǒng)貨幣的創(chuàng)造過程則會減緩或停止，因此商業(yè)銀行的傳統(tǒng)貨幣存款量相應(yīng)減少，這會使得存款準(zhǔn)備金量減少。而若中央銀行不對商業(yè)銀行的電子貨幣存款提取存款準(zhǔn)備金，則隨著人們不斷購買電子貨幣，商業(yè)銀行可以把持有的現(xiàn)金更多地借貸出去，這無疑會使貨幣乘數(shù)變大，使得貨幣供給量上升。
（二）電子貨幣對貨幣政策的影響
隨著電子貨幣的進一步發(fā)展，在將來若電子貨幣的使用比例大幅度上升，這會導(dǎo)致中央銀行負債減少，而削弱中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的能力。因此，中央銀行需要其他通過公開市場操作來調(diào)控短期利率的方法，如發(fā)行購買政府債券的帶息票據(jù)或?qū)ι虡I(yè)銀行發(fā)行的電子貨幣提取存款準(zhǔn)備金。根據(jù)前文的分析，電子貨幣亦會使得存款準(zhǔn)備金減少。而事實上，對于銀行的存款提取準(zhǔn)備金可以看作對銀行征收稅款，這使得銀行與其他中介機構(gòu)相比，競爭力會有所下降，而法定準(zhǔn)備金也無法為儲戶提供完全的保障。因此，中央銀行為確保商業(yè)銀行的競爭力，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)亟档头ǘ?zhǔn)備金率。另一方面，電子貨幣取代通貨會使得中央銀行發(fā)行的貨幣量減少，這會使得中央銀行的鑄幣稅收入下降。這使得中央銀行的重要收入來源受到影響，因為鑄幣稅減少而缺失的收入依賴于政府提供，從而削弱了中央銀行的獨立性。
三、電子貨幣的風(fēng)險防范
首先，電子貨幣發(fā)行機構(gòu)通常不會儲備與電子貨幣相同數(shù)量的傳統(tǒng)貨幣用于贖回，因此，若發(fā)行機構(gòu)陷入財務(wù)危機或破產(chǎn)，沒有充足的傳統(tǒng)貨幣準(zhǔn)備，將會導(dǎo)致無法贖回電子貨幣，造成支付危機。對此，中央銀行有必要對商業(yè)銀行的電子貨幣提取一定的準(zhǔn)備金，用來保障商業(yè)銀行對電子貨幣的贖回能力，或者采用保險制度，為電子貨幣持有者的電子貨幣提供一定限額的擔(dān)保。
其次，電子貨幣由于其依托信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)而流通，容易受到黑客病毒和網(wǎng)絡(luò)詐騙等犯罪活動的影響，電子貨幣持有者容易受到網(wǎng)絡(luò)虛假信息的欺騙。另外，其強大的流動性、隱蔽性，也為洗錢活動提供了可乘之機。因此，其發(fā)行機構(gòu)需加強系統(tǒng)漏洞的檢查和排除，同時需要相關(guān)的法律法規(guī)來確認電子貨幣發(fā)行機構(gòu)反洗錢的義務(wù)和責(zé)任，發(fā)行機構(gòu)亦可通過賬號實名注冊等手段增強電子貨幣的真實性，讓洗錢贓款來源有處可尋。
最后，對于個人來說，更需要提高鑒別能力和防范意識，鑒別黑客制作的惡意網(wǎng)站，防止密碼泄露，及時更新病毒庫，謹防木馬病毒，防止電腦內(nèi)的賬戶數(shù)據(jù)泄露，并應(yīng)選擇具有良好信譽的電子貨幣發(fā)行機構(gòu)。
參考文獻：
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中國股票市場論文范文一：
證監(jiān)會：正式《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》，進一步強化各方合規(guī)責(zé)任管理，改善合規(guī)負責(zé)人履職保障，維護獨立性等。共5章40條，辦法自10月1日起執(zhí)行。
新華社：雖未"大放水"，但仍充分釋放出穩(wěn)定市場預(yù)期的政策信號.新華社今日了《不必慌張穩(wěn)定預(yù)期--一周貨幣政策操作和流動性點評》文章，文中提到：
時至年中，市場對流動性高度關(guān)注。從央行過去一周在公開市場操作的資金吐納情況看，保持年中流動性基本穩(wěn)定有了前瞻安排和保障措施。雖然并未“大放水”，但仍然充分釋放出穩(wěn)定市場預(yù)期的政策信號，大可不必慌張。在年中關(guān)口，貨幣政策要應(yīng)對的挑戰(zhàn)很多。怎么支持中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，怎么防范金融風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫，怎么應(yīng)對美國加息的外溢效應(yīng)，怎么維護人民幣匯率基本穩(wěn)定……貨幣政策需要閃轉(zhuǎn)騰挪，求得多重目標(biāo)的平衡。為此動用的貨幣政策工具及其組合必然是多樣的，但穩(wěn)健中性、不緊不松的方向是明確的，維護流動性和金融體系穩(wěn)定的意圖也是顯而易見的。
關(guān)鍵詞：房產(chǎn)價格；居民；投資行為
社會經(jīng)濟的飛速發(fā)展使得國家在經(jīng)濟層面更加關(guān)注可持續(xù)性發(fā)展，但是近年來由于房價過高而引起的投資與消費不足成為制約我國經(jīng)濟可持續(xù)性發(fā)展的一大障礙。本篇論文將著眼于房產(chǎn)價格與居民投資消費行為的關(guān)系，分析房價變動對居民投資消費行為的影響。
一、關(guān)于財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)
研究房產(chǎn)價格變動對居民投資消費行為的影響會提到財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)，這是經(jīng)濟學(xué)中的兩個常用的概念，只有對相關(guān)經(jīng)濟學(xué)的概念理解清晰，才能對本篇論文的中心論點，房產(chǎn)價格變動對居民投資消費行為影響有更深刻的認識與分析，所以論文接下來的一部分將分別詳細的介紹財富效應(yīng)和擠出效應(yīng)。
（一）房地產(chǎn)的理論性介紹
對房地產(chǎn)市場上房價波動的研究，第一步要明白房地產(chǎn)的相關(guān)理論性概念。房地產(chǎn)是指建筑物，土地以及依附在土地和建筑物上的不可分離的各個部分和其附帶的各種權(quán)益。房地產(chǎn)分類可以根據(jù)很多不同的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)房地產(chǎn)的用途來劃分，房地產(chǎn)財富可以分為商用房地產(chǎn)財富和民用房地產(chǎn)財富，其中住宅類即民用房地產(chǎn)財富是房地產(chǎn)市場的重要組成部分，也是與居民投資消費行為聯(lián)系最為密切的一個層面。為了有針對性的分析房地產(chǎn)市場上房產(chǎn)價格波動對居民投資消費行為的影響，本篇論文的研究對象就選為狹義的房地產(chǎn)市場，也就是上文提及的民用類房地產(chǎn)市場。
（二）關(guān)于財富效應(yīng)
財富效應(yīng)并不是很早就存在的經(jīng)濟領(lǐng)域的經(jīng)典概念，而是隨著現(xiàn)代社會的不斷發(fā)展，為了適應(yīng)社會，市場的需要而產(chǎn)生的一個新的理念。財富效應(yīng)是指某種財富累積達到一定規(guī)模的時候，會產(chǎn)生對相關(guān)領(lǐng)域的控制效應(yīng)或者傳導(dǎo)效應(yīng)。
其次，財富效應(yīng)是因某些貨幣政策的實施，引起貨幣存量的增減，因此會對居民手中持有財富產(chǎn)生影響。居民手持資產(chǎn)越多，消費和投資的欲望越強烈，這是非常自然客觀的規(guī)律。所謂的財富包括兩種形式，一是金融資產(chǎn)，比如貨幣，另外一個就是實物資產(chǎn)，其中包括房產(chǎn)，提到房產(chǎn)，就與本篇論文的論點有關(guān)，房產(chǎn)作為財富的一種存在形式，是適用于上文提到的財富效應(yīng)的，也就是說以房產(chǎn)這種形式的財富體現(xiàn)會影響居民消費和投資需求。
（三）關(guān)于擠出效應(yīng)
擠出效應(yīng)簡單來講是一種政府行為對私人產(chǎn)生的影響，具體是指政府投資消費增加會對私人投資消費產(chǎn)生一定程度的擠占，進而導(dǎo)致由于政府?dāng)U大投資而產(chǎn)生的國民收入可能會因為擠出效應(yīng)使得私人投資消費減少或者有一部分被抵消掉甚至被全部抵消。
這一過程具有一定的傳導(dǎo)性，具體解釋就是，由于政府的消費投資增加，也就是政府?dāng)U大支出，就會使商品市場上購買勞務(wù)與產(chǎn)品的競爭加劇，這從價格上就表現(xiàn)為物價的上漲，當(dāng)然延展到房地產(chǎn)領(lǐng)域就是具體指房價的上漲，在此種情況下，假設(shè)市場上貨幣的名義供給量保持穩(wěn)定不變，實際的貨幣供給量就會因為價格的上漲而縮水，理解為實際貨幣供給量的減少，實際貨幣供給量減少必然會導(dǎo)致人們抑制消費和投資的意愿。
二、研究房產(chǎn)價格變動對居民投資行為影響的意義
針對上文提到的財富效應(yīng)可以得知，資產(chǎn)價格波動與消費和投資的關(guān)系在近階段以來收到了學(xué)界和政府與社會廣泛關(guān)注，其中表現(xiàn)最明顯的領(lǐng)域就是股票市場，炒股熱潮在我國已經(jīng)不是近期出現(xiàn)的事情，而社會都對這一領(lǐng)域有著很多的研究與關(guān)注，但是對于房地產(chǎn)市場上價格的波動對消費與投資的影響，或者說對于房地產(chǎn)市場的財富效應(yīng)卻并沒有得到像股票市場那么多的關(guān)注與重視。但是近年來，股票市場連續(xù)蕭條，情況低迷，而房地產(chǎn)市場反而表現(xiàn)出持續(xù)繁榮的發(fā)展態(tài)勢，這一現(xiàn)狀使得房地產(chǎn)市場上價格的波動對居民消費和投資的影響成為了不容忽視的一個問題。
（一）研究房產(chǎn)價格波動對投資行為影響的必要性
由于房地產(chǎn)市場上價格變動對居民消費投資帶來的影響，政府開始重視這一問題，從現(xiàn)實背景來看，房地產(chǎn)市場日趨繁榮，但是也日趨復(fù)雜，房地產(chǎn)市場上房價的變動對消費投資的巨大影響受到理論界和社會各部門的重視。近幾年來，政府對發(fā)展房地產(chǎn)市場采取了一系列的積極措施，有意識有目的地促進房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以拉動消費，帶動經(jīng)濟的增長，這是因為對房產(chǎn)的消費也是消費投資的一種，這種情況在房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展初期表現(xiàn)為一種好的態(tài)勢，因為政府的鼓勵政策和社會上對此種行為的認可確實會有利于在房產(chǎn)領(lǐng)域刺激消費需求從而帶動經(jīng)濟的增長。
但是隨著時間的推移和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，逐漸成熟的領(lǐng)域中出現(xiàn)了很多弊端，很多地方把城市經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)橥恋刎斦头慨a(chǎn)財政，這使得各個地方的房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)一片繁榮的景象，但是這逐漸演化成一種非理性的繁榮，這樣的發(fā)展態(tài)勢將會慢慢脫離開始時對房地產(chǎn)行業(yè)寄予的拉動經(jīng)濟增長的期望，反而會因為過度的繁榮對除房地產(chǎn)之外的居民消費與投資行為產(chǎn)生負面的影響，因此關(guān)注與研究房地產(chǎn)領(lǐng)域房價的波動對居民消費與投資行為的影響就顯得意義重大。
（二）研究房產(chǎn)價格波動對投資行為影響的意義
政府工作報告多次提出并著重強調(diào)了調(diào)控房地產(chǎn)市場上房價的波雍屠缶用襝費投資的重要性，以此作為當(dāng)前政府部門工作的一項重要任務(wù)。各政府部門應(yīng)該協(xié)同房地產(chǎn)行業(yè)中的領(lǐng)頭人考慮如何更好的調(diào)控房地產(chǎn)市場，實現(xiàn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，與此同時又不影響到居民消費投資行為的增長和國民經(jīng)濟的持續(xù)健康增長。因此，深入研究房地產(chǎn)市場價格波動對居民消費投資行為的影響既有助于對房地產(chǎn)市場與消費投資的內(nèi)在聯(lián)系形成全面的認識，認識到房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展對居民消費投資和國民經(jīng)濟產(chǎn)生的正面影響和負面影響，還為政府的相關(guān)管理部門利用房地產(chǎn)市場調(diào)控居民消費投資，監(jiān)督管理房地產(chǎn)市場等工作提供了理論性的指導(dǎo)和實踐性的支持，所以，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場價格過度波動，住房消費成為居民難題，國內(nèi)消費投資不足的現(xiàn)狀下，對這一問題的深入探討對我國的房地產(chǎn)市場的管理和處于經(jīng)濟穩(wěn)定性的考慮都具有前瞻性的意義。
三、對房地產(chǎn)市場當(dāng)前現(xiàn)狀分析的政策建議
我國的房地產(chǎn)市場幾乎吸納了居民因經(jīng)濟發(fā)展而增長的絕大部分收入，但是卻對實體經(jīng)濟的投資減少，這種情況對我國的經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是及其不利的，所以論文接下來的部分將針對房地產(chǎn)行業(yè)這種不健康的發(fā)展態(tài)勢給出一些政策性的建議。
（一）建立抑制房價上漲的機制
面對當(dāng)今房地產(chǎn)市場上房價持續(xù)攀升，居高不下的現(xiàn)狀，政府的政策是抑制房價過熱增長的重要手段。政府應(yīng)該有針對性的出臺一些法律法規(guī)或者相關(guān)文案，建立有效抑制房地產(chǎn)市場房價過熱的長效機制，抑制房價的過快上漲。將房價控制在合理的水平群屠蠊內(nèi)居民消費并不矛盾，在房地產(chǎn)市場發(fā)展的早期，將房產(chǎn)投資作為刺激居民消費投資的一種重要的手段，也在當(dāng)期產(chǎn)生了一定的積極影響，刺激了消費投資需求，帶動了經(jīng)濟的發(fā)展，但是在當(dāng)今現(xiàn)狀來看，應(yīng)該保持房地產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定性發(fā)展，使居民消費投資合理的像多方面發(fā)散式延展，以此實現(xiàn)國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
（二）保持房價調(diào)控政策的連續(xù)性
以往有結(jié)論稱房地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的標(biāo)識性領(lǐng)域，房價的波動是一國經(jīng)濟發(fā)展程度的重要參考，但是隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，多元化經(jīng)濟和新經(jīng)濟體的出現(xiàn)，房產(chǎn)價格的波動并不會在宏觀領(lǐng)域?qū)?jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響，前文提到的房地產(chǎn)市場上的擠出效應(yīng)表明，抑制房價的過熱增長有利于擴大居民的投資消費，因此，政府應(yīng)該堅定的實施對房產(chǎn)價格的調(diào)控政策，保持房產(chǎn)價格調(diào)控政策的連續(xù)性。
四、總結(jié)
由于社會經(jīng)濟發(fā)展，為了適應(yīng)發(fā)展現(xiàn)狀，對房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該進行相應(yīng)的調(diào)控，尤其是對房產(chǎn)價格波動的調(diào)整是保證居民投資消費行為像更加健康穩(wěn)定方向發(fā)展，使國民收入實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展的重要舉措，政府相關(guān)部門應(yīng)該堅定的實施對房地產(chǎn)市場各方面尤其是房產(chǎn)價格的調(diào)節(jié)與控制政策，使房地產(chǎn)行業(yè)為促進國家經(jīng)濟健康發(fā)展貢獻積極的力量。
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【論文摘要】貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，它在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。隨著改革開放不斷向縱深推進，中國人民銀行已逐漸演變成了國民經(jīng)濟的重要宏觀調(diào)控部門，貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究，對近年來我國貨幣政策有效性問題進行探討。
1998年以來，受亞洲金融危機沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革的影響，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出通貨緊縮的明顯特點，國家采取了一系列宏觀調(diào)控政策，最主要的是貨幣政策和財政政策。2008年以來，在世界金融危機日趨嚴峻、我國經(jīng)濟遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實行適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強力啟動內(nèi)需，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長，加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度。這次也是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價格總水平的同時，要在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮更加積極的作用。
隨著世界經(jīng)濟全球化的趨勢的進一步的深化，各個國家的中央銀行，更是以政府的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經(jīng)濟的發(fā)展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國經(jīng)濟的發(fā)展，在這樣一個背景下，我國的貨幣政策的有效性如何，是值得我們關(guān)注的問題。
1 我國的貨幣政策
貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標(biāo)，運用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。制定和實施貨幣政策，對國民經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控，是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟間接調(diào)控的重要手段，在整個國民經(jīng)濟宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。
1993年以前我國的貨幣政策以經(jīng)濟增長為主要目標(biāo)，1993年，國務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為"保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長"。1995年3月，公布并實施《中華人民共和國中國人民銀行法》，把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來，這樣就從本質(zhì)上堅持了貨幣政策維護幣值穩(wěn)定這一單一目。
1998年在我國實行積極的財政政策的同時，實行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對經(jīng)濟中呈現(xiàn)的物價上漲過快、投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今，貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”，意味在貨幣供給取向上進行重大轉(zhuǎn)變。
2 我國貨幣政策有效性分析
貨幣政策是否有效是各國中央銀行關(guān)注的問題，而貨幣政策的傳導(dǎo)機制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。我想先從貨幣政策的傳導(dǎo)機制方面分析貨幣政策有效的條件。
企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟基礎(chǔ)，是決定性因素;金融機構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié);金融市場建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應(yīng)的要求:首先，要求央行比較強大，足以干預(yù)和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的放款業(yè)務(wù);其二，在金融市場方面，要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運作效率高、市場預(yù)期良好的資本市場，要有比較完善的金融機制;其三，在金融機構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標(biāo)，以市場為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨立的市場主體和法人，居民個人具備較成熟的消費理念和消費行為。
隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的改革，我國已初步建立了“政策工具—中介目標(biāo)—最終目標(biāo)?”的間接傳導(dǎo)機制和“中央銀行—金融市場—金融機構(gòu)—企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場、金融機構(gòu)、微觀經(jīng)濟主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。
貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時實行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，影響了利率對資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時，使貨幣市場的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導(dǎo)。此外，在公開市場上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難;在外匯市場上，外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場操作對利率控制乏力，利率機制作用難以發(fā)揮。
隨著我國經(jīng)濟開放程度不斷提高，特別是2001年底我國加入WTO標(biāo)志著我國的對外開放達到一個新的高度。因此有專家專門就開放經(jīng)濟條件下我國貨幣政策效應(yīng)從理論到實證進行了分析，他們從固定匯率制下開放經(jīng)濟對貨幣政策的影響入手，根據(jù)M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結(jié)論:在固定匯率制下，封閉經(jīng)濟條件下的貨幣政策效應(yīng)比開放經(jīng)濟條件下的貨幣政策效應(yīng)大。
從而進一步推出，貨幣供應(yīng)量的增加對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正向影響，開放度與經(jīng)濟增長存在著負相關(guān)關(guān)系，說明隨著經(jīng)濟開放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對經(jīng)濟增長貢獻率的降低。
在經(jīng)濟全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下，我國必須借鑒國際經(jīng)驗，并結(jié)合中國實際情況，調(diào)整我國的貨幣政策操作模式，建立和完善適應(yīng)開放經(jīng)濟的貨幣政策運行機制，應(yīng)加快利率市場化改革步伐;擴大匯率浮動范圍，完善人民幣匯率形成機制;準(zhǔn)確把握我國貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進貨幣市場發(fā)展的基礎(chǔ)上，努力擴大公開市場操作;積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào)，以提高開放經(jīng)濟條件下我國貨幣政策的有效性。
貨幣政策在我國經(jīng)濟生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國際經(jīng)驗，并結(jié)合中國實際情況，適當(dāng)調(diào)整我國的貨幣政策操作模式，立主從制度上創(chuàng)新，改變我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進我國經(jīng)濟更快更好的發(fā)展。
參考文獻
關(guān)鍵詞:信貸配給;信息不對稱;貨幣政策;閾值
中圖分類號:F8305文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1000176X(2012)09005706
一、引言
信貸配給是指信貸市場上利率低于市場出清水平,存在超額信貸需求的一種現(xiàn)象。通常表現(xiàn)為如下兩種情況:一是在所有的貸款申請人中,一部分人得到貸款,一部分人被拒絕。被拒絕的申請人即使愿意支付更高的利息也不能得到貸款;二是一個給定申請人的借款要求只能部分地被滿足。在考察利率不能市場出清時,20世紀(jì)60年代以前,大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的研究都是在完全信息假設(shè)下進行的,信貸配給通常被解釋為一種非均衡現(xiàn)象:由于政府對信貸規(guī)模的直接控制或者對利率進行管制,從而導(dǎo)致超額信貸需求長期存在并無法得到滿足。70年代后期開始,Kane和Malkiel[1]、Arrow[2]、Jaffe和Modigliani[3]、Akerlof[4]、Fried和Howitt[5]以及Stiglitz和Weiss[6-7]等將不完全信息假設(shè)逐步引入到信貸配給的分析范式中,將信貸配給看成是一種均衡現(xiàn)象:參與市場的各方主體的行為導(dǎo)致利率不能市場出清,即在供給與需求數(shù)量不相等時,市場參與各方組成的系統(tǒng)處于均衡的狀態(tài)。其中,Stiglitz和Weiss[6]在他們1981年的開創(chuàng)性論文中建立了事前不對稱信息的信貸配給模型,指出信貸配給產(chǎn)生的原因是利率的逆向選擇效應(yīng)和激勵效應(yīng)。此外,其他學(xué)者從合約理論、監(jiān)管成本以及委托角度解釋了信貸配給。
銀行信貸傳導(dǎo)渠道是貨幣政策通過影響銀行可貸資金從而影響總需求和產(chǎn)出的傳導(dǎo)過程。信貸配給作為商業(yè)銀行的一種重要授信行為,直接影響信貸資金配置效率,從而影響到貨幣政策的效果。從近些年貨幣政策的實踐來看,我國通過信貸傳導(dǎo)渠道對商業(yè)銀行信貸行為的調(diào)控效果并不很理想:1998—2002年,我國實施寬松的貨幣政策,央行大幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,多次降低貸款利率,鼓勵商業(yè)銀行擴大信貸量,但商業(yè)銀行“惜貸”嚴重,擴張的貨幣政策傳導(dǎo)受阻。2003—2008年,在我國信貸超額增長的情況下,央行連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并實行差別準(zhǔn)備金制度,但商業(yè)銀行的“超貸”現(xiàn)象仍然持續(xù)了較長時間,緊縮的貨幣政策不得不一再強化,以致在2008年的外部沖擊下發(fā)生急速逆轉(zhuǎn)。自金融危機爆發(fā)以來,我國實施了適度寬松的貨幣政策,2009年商業(yè)銀行的年信貸量創(chuàng)歷史新高。雖然信貸總量按照貨幣政策的意圖進行擴張,但據(jù)人民銀行的2009年金融機構(gòu)貸款投向報告顯示:商業(yè)銀行的信貸資金結(jié)構(gòu)嚴重失衡,信貸資金更多地投向了房地產(chǎn)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),縣域中小企業(yè)融資困難,國家重點支持縣域經(jīng)濟和中小企業(yè)的調(diào)控目標(biāo)得不到信貸資金的協(xié)調(diào)配合[8]。這些狀況表明,我國存在明顯的信貸配給,造成了貨幣政策效果的弱化。
二、理論分析
1998年中央銀行取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的限額控制,信貸政策操作主要采用計劃指導(dǎo)和窗口指導(dǎo),此后的利率體制改革使商業(yè)銀行貸款利率浮動幅度不斷擴大,直至2004年取消銀行貸款利率上限和存款利率下限,商業(yè)銀行開始擁有了更多貸款自,能根據(jù)利潤最大化的要求靈活使用信貸資金,均衡信貸配給開始形成。盡管當(dāng)前我國的信貸配給現(xiàn)象是利率管制、信息不對稱以及制度環(huán)境不健全三方面共同作用的結(jié)果,但是,隨著改革的推進,信貸市場的運行機制將加速趨向單一的均衡信貸配給[9]。這種以信息不對稱為根本特征的信貸配給將導(dǎo)致銀行貸款的凈收益率和貸款利率之間存在非單調(diào)的關(guān)系,此時均衡的貸款利率水平取決于社會投資風(fēng)險的分布情況,而貸款規(guī)模又會在很大程度上決定貨幣供給水平,所以使得經(jīng)濟中的市場利率水平和貨幣供給水平具有順周期波動的內(nèi)生性,這和中央銀行貨幣政策的反周期目標(biāo)產(chǎn)生沖突[10]。而且,在經(jīng)濟周期的不同階段,均衡信貸配給對中央銀行貨幣政策效果的影響亦有所不同。
1經(jīng)濟衰退階段的影響
經(jīng)濟增長具有空間和時間兩個維度，他們的相互關(guān)系是密不可分的。然而，當(dāng)時間維度的經(jīng)濟增長借助最優(yōu)控制理論而日趨完善的同時，涉及空間維度的區(qū)域經(jīng)濟增長研究仍遠遠沒有形成主流趨勢，這一領(lǐng)域直到目前似乎還處于一種萌芽狀態(tài)。事實上，經(jīng)濟學(xué)一直沒有忽略對空間問題的探討。從威廉·配第（William Pett）的區(qū)位地租，到斯密對運輸成本的特別強調(diào)，都反映著空間因素在經(jīng)濟問題研究中所處的重要地位。保羅·薩繆爾森（PaulSamuelson）甚至把屠能（Thünrn）列為歷史上最偉大的經(jīng)濟學(xué)家之一，因為其不僅是邊際主義的創(chuàng)始人，更開創(chuàng)了區(qū)位理論，并為現(xiàn)代空間地租理論奠定了基礎(chǔ)。在涉及區(qū)域經(jīng)濟增長的現(xiàn)代文獻中，新城市經(jīng)濟學(xué)突出強調(diào)空間與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，并將其列為主要研究對象。準(zhǔn)確地講，城市在區(qū)域經(jīng)濟增長中的重要作用被看做是一種社會制度。在這種社會制度當(dāng)中，技術(shù)創(chuàng)新和社會進步通過市場和非市場因素的相互作用而得到發(fā)展。由于這種原因，區(qū)域中的城市往往被看做是經(jīng)濟增長的發(fā)動機，因而區(qū)域增長的研究也變成了城市的發(fā)展研究。事實上，最近也出現(xiàn)了一些新經(jīng)濟地理學(xué)理論文獻，他們使用壟斷競爭模型框架探討了經(jīng)濟增長和地理位置之間的關(guān)系。例如：瓦爾茲（Waltz，1996），鮑德溫（Baldwin，1999），馬丁和奧塔維阿諾（Martinand Ottaviano，1999；2001）。盡管這些文章代表了將經(jīng)濟增長與地理位置進行結(jié)合分析的先驅(qū)之作，但是這些模型的結(jié)論卻都有一定的理論不足。比如:瓦爾茲（Waltz，1996）有關(guān)人口流動成本為零的假設(shè)就可以推導(dǎo)出大規(guī)模的人口遷移，這顯然與現(xiàn)實相差很遠。鮑德溫（Baldwin，1999）的論文盡管將內(nèi)生增長理論與中心—理論相結(jié)合在了一起，但是由于其分析的過于復(fù)雜，幾乎沒有得到任何確定性的結(jié)果?？梢哉f，新經(jīng)濟地理學(xué)采用的規(guī)模遞增以及壟斷競爭的分析方法確實將空間維度納入了主流經(jīng)濟增長的研究范疇。
土地政策對經(jīng)濟增長的作用機制
首先，通過緊縮或松動“地根”配合“銀根”政策，可為經(jīng)濟發(fā)展起到及時的調(diào)控效果。當(dāng)前我國正處于工業(yè)化、城市化快速推進，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)社會向工業(yè)社會轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，在這一時期土地是推動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要杠桿，這為土地政策參與宏觀調(diào)控提供了可能性。另一方面，土地政策參與宏觀調(diào)控的補充性也決定了其在宏觀調(diào)控政策體系中的主導(dǎo)地位。宏觀調(diào)控必須立足社會整體而不是個別，必須追求全局的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展而不計較局部的利弊得失。這就客觀上必然要求宏觀調(diào)控應(yīng)該采用社會整體調(diào)節(jié)方法，因此國家宏觀調(diào)控不僅要包括財政政策、貨幣政策，而且也必須包含土地政策。例如：如果要保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在經(jīng)濟的實際運行中，國家不能直接指令企業(yè)從事產(chǎn)業(yè)行為，也不能完全放任企業(yè)自由從事各種產(chǎn)業(yè)，但能通過土地、稅收、信貸等宏觀政策等方法加以引導(dǎo)，這就需要進行政策協(xié)調(diào)配合。這種通過市場機制的宏觀調(diào)控是一種間接調(diào)整方法，決定了宏觀調(diào)控政策必須是綜合的調(diào)控方式。因此，要合理定位土地政策在宏觀調(diào)控中的參與地位，加強土地政策與財政政策、貨幣政策協(xié)調(diào)配合，進而共同實現(xiàn)國民經(jīng)濟整體上的協(xié)調(diào)發(fā)展。
其次，轉(zhuǎn)型時期，我國經(jīng)濟面臨著加快發(fā)展、趕超世界先進的歷史任務(wù)，因此土地政策參與宏觀調(diào)控的首要任務(wù)就是要實現(xiàn)國民經(jīng)濟的健康協(xié)調(diào)、平穩(wěn)快速發(fā)展。為此，土地政策不僅要通過控制土地供應(yīng)總量調(diào)控投資總量，使其保持合理的經(jīng)濟增長速度，更要通過控制土地供應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域布局實現(xiàn)對國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域結(jié)構(gòu)的調(diào)控，促進經(jīng)濟健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。經(jīng)濟總量的增長受到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的強有力制約，而產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開土地生產(chǎn)要素。通過規(guī)范和調(diào)節(jié)土地利用，可以引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。土地政策參與宏觀調(diào)控還能有力地推動經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。此外，加強土地政策與產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策等調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，也是治理轉(zhuǎn)型時期宏觀經(jīng)濟周期性失衡與體制性失衡的有效措施。
再次，土地政策可以直接調(diào)控土地總供給和總需求的平衡，從而調(diào)控經(jīng)濟增長。國家宏觀調(diào)控就是利用政策工具，對各種影響總供給和總需求的因素進行調(diào)節(jié)，從而降低經(jīng)濟波動幅度，保持經(jīng)濟的健康、平穩(wěn)增長。通過土地供給的變動，可以調(diào)節(jié)投資的規(guī)模、方向，進而可以直接、有效地調(diào)控經(jīng)濟增長速度和增長方式。尤其是改革開放以來，隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深入，以及國家的不平衡發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)，我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距不斷拉大，地區(qū)之間發(fā)展失衡現(xiàn)象加劇。普遍認為，持續(xù)、過大的區(qū)域差距將對整個經(jīng)濟、社會乃至政治都將產(chǎn)生不良后果。而推進國民經(jīng)濟健康發(fā)展，首先要充分發(fā)揮市場機制的資源配置調(diào)節(jié)功能以及國家協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展的宏觀調(diào)控職能，而其中通過調(diào)整、優(yōu)化土地供給，可以促進各區(qū)域土地資源的統(tǒng)籌利用，推進產(chǎn)業(yè)的跨區(qū)域梯度轉(zhuǎn)移，進而促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展
【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；固定投資；消費品零售；CPI
一、 理論背景
在15―16世紀(jì)，發(fā)現(xiàn)新大陸后，隨著美洲大量的財富流入，歐洲的物價快速上升，J.博丹認為物價快速上升的原因是白銀的大量流入，貨幣增加，而商品數(shù)目不變，導(dǎo)致貨幣貶值，商品價格上漲。隨后，意大利經(jīng)濟學(xué)家B.da萬薩蒂、G.蒙塔納里、以及大經(jīng)濟學(xué)家D.李嘉圖也對這一歷史現(xiàn)象做了類似的分析。
直到近代，貨幣數(shù)量論，注重對貨幣流通量與商品價格及貨幣價值關(guān)系的質(zhì)的認定礎(chǔ)上，進一步開始量的分析，并有美國的天文學(xué)家 紐科姆提出了初始的方程式：
其中R為貨幣流通量，V為通貨總量的流通速度，K為通過貨幣交易的商品量與勞務(wù)量，P為物價水平。美國經(jīng)濟學(xué)家凱默勒認為上述公式存在一個缺陷，貨幣是特殊的商品，在流通速度，那么其他的商品也應(yīng)該存在“周轉(zhuǎn)速度”，1907年，凱默勒將公式演變?yōu)椋?/p>
其中，M為商品數(shù)量，S為商品周折率。隨后，費雪對上述方程做了進一步的改進，提出了著名的費雪方程：
其中，M為貨幣供應(yīng)量，其值等于現(xiàn)金和活期存款，T為交易總量。在假定V和T在短期內(nèi)不變的前提下，對上述等式兩邊取對數(shù)求導(dǎo)，就可以得到通貨膨脹率等于貨幣供應(yīng)增長率的結(jié)論。隨后，馬歇爾提出了劍橋方程，凱恩斯提出了“真實余額”數(shù)量方程。雖說上述方程理論能夠在一定程度上解釋通脹行為，但是缺乏了人們行為和預(yù)期的因素。隨著市場結(jié)構(gòu)的完善，人們的行為和預(yù)期對經(jīng)濟的影響增大，上述方程已經(jīng)不能滿足人們對經(jīng)濟研究的需求。
在1952年，弗里得曼提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論方程：
其中，M表示貨幣持有者手中保存的貨幣量，d表示貨幣流動流動速度，P表示平均物價水平，y表示永久性收入；w表示非人力形式的財富在總財富中所占的比例；r表示一組預(yù)期收益率，例如股票債券預(yù)期收益率；1tEπ+表示預(yù)期通貨膨脹變動率；u表示除收入以外的其他可能影響貨幣效用的因素，如個人偏好等。弗里德曼理論描述的是個人對貨幣的需求影響，除了考慮商品和服務(wù)之外，還納入了能力和知識等無形的財富，具有較完善的理論框架，并且其認為將上述變量改為全國平均值，則能夠反映全國人們對貨幣需求。基于此，將一國所有的居民的貨幣需求加總可以得到全國居民對貨幣的需求，將一國所有企業(yè)對貨幣的需求加總可以得到全國企業(yè)對貨幣的需求。
二、文獻綜述
居民消費價格指數(shù)（CPI）是一個反映居民家庭一般所購買的消費商品和服務(wù)價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，反映了居民購買商品和服務(wù)的價格變動情況，從而從一定程度上度量了社會通貨膨脹率。但是對中國通貨膨脹理性預(yù)期和適應(yīng)性預(yù)期的研究則較少。
Scheibe（2005）運用適應(yīng)性和理性的菲律普斯曲線分別研究中國通貨膨脹的性質(zhì)，其研究表明較之適應(yīng)性預(yù)期，理性預(yù)期更加符合中國的通脹行為；Funke（2005）的研究則表明新凱恩斯混合菲律普斯曲線對于中國的通貨膨脹具有很好的解釋力，隨后，王洪濤也得出了類似的結(jié)論。雖說上述作者得出的結(jié)論相近。但是也不乏質(zhì)疑之聲，王少平（2001）的研究顯示，適應(yīng)性預(yù)期不符合中國的通脹行為；而王曦與陳淼（2013）則利用同業(yè)拆借數(shù)據(jù)分析了拆借市場通脹行為，其結(jié)果顯示：該市場符合預(yù)期性假設(shè)，理性預(yù)期則未能通過模型檢驗（雖說這只是拆借市場的結(jié)論，但也具有一定的代表性，其結(jié)論仍然值得重視）。
從同一個經(jīng)濟主體、數(shù)據(jù)采集、模型分析，不同的學(xué)者研究研究中國通脹行為的結(jié)論卻大相徑庭，這不得不讓人深思，在閱讀了大量的相關(guān)文獻后，筆者總結(jié)了3個原因：其一，從計量經(jīng)濟模型考慮，計量模型都是從假設(shè)的基礎(chǔ)上建立的，模型越復(fù)雜，其假設(shè)也越多或者越嚴格；而假設(shè)則是從現(xiàn)實中精簡提煉出來的，小部分主體并不符合該假設(shè)，其隱藏著不符合現(xiàn)實的一面，而這部分由假設(shè)與現(xiàn)實的差距而產(chǎn)生的誤差算入模型中隨機誤差項是不合適的，因為模型設(shè)置中的隨機誤差項只是包含了除模型之外的能對因變量產(chǎn)生影響的次要自變量。因此，越復(fù)雜的模型往往伴隨由假設(shè)而產(chǎn)生的不可避免的誤差也就越多，甚至這些誤差可能會因為不同的實際情況而相互疊加，脫離實際而形成理論空中樓閣，賈文（2003）的研究成果也涉及到此類；其二，楊繼生（2009）在其論文中提到的部分論文中沒有考慮到市場中微觀個體行為的影響；其三，現(xiàn)階段研究通貨膨脹的工具主要是菲律普斯曲線，從原始的菲律普斯曲線到現(xiàn)今的新凱恩斯混合菲律普斯曲線，曲線愈加完善，也更加符合經(jīng)濟實情，尤其是在新凱恩斯曲線中加入了廠商主觀折現(xiàn)因子，融入了廠商企業(yè)家的心理因素，使其說服力更強，但是，在國民經(jīng)濟核算中有4個部門，排除企業(yè)之外還有居民，政府，國外部門，就算考慮封閉的濟，不考慮政府的宏觀調(diào)控，還有居民部門，居民的最終消費是可以一定程度上從需求方拉動通貨膨脹（Opper，1997；HUh和Jang，2007；范志勇，2008），所以，僅僅考慮菲律普斯曲線來研究中國通脹行為是不足的。
因此，本文嘗試采用經(jīng)典的VAR模型，基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，分離通貨膨脹的兩個主體，從居民（需求）和企業(yè)（供給）兩個角度研究中國通脹行為，以便取得簡單且可靠的研究成果。
三、正文
1.模型與變量選擇
本文選擇VAR模型進行分析。VAR具有很強的通用性，是時間序列模型中的經(jīng)典模型，但是其不以金融經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)的特性，使得該模型可以在一定程度上任意添加其它的解釋變量，削弱了對經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋力。所以本文以現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，選擇主要分析變量，克服了上述的缺點，使本文中VAR模型回歸系數(shù)同樣具有最小二乘法回歸系數(shù)的作用。
在回歸模型中， 1tEπ+為預(yù)期通貨膨脹，選用居民消M價格指數(shù)（CPI）度量；在張思成（2008）《中國通脹慣性與貨幣政策啟示》一文中選擇了幾個度量通貨膨脹的重要指標(biāo)進行研究，該研究結(jié)果顯示這些指標(biāo)除了具有相同的趨勢之外，分別納入模型后研究的結(jié)果也幾乎一致，因此并不需要太過拘泥于對通貨膨脹度量指標(biāo)的選擇。所以本文選擇了日常生活中最為常見的CPI作為通脹的度量指標(biāo)。
做VAR模型分析首先需要對時間序列數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，人們檢驗序列平穩(wěn)性一般以是否具有單位根作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，本文以ADF檢驗結(jié)果為分析依據(jù)，如表1所示：RET、INV，都在1%的置信水平下拒絕原假設(shè)，不存在單位根。故可以用于模型分析，但是CPI不能拒絕原假設(shè)，存在單位根。根據(jù)VAR模型的特性，必須使3個變量同時處于平穩(wěn)狀態(tài)才可以進行模型分析，因此需要對3個變量做相同的處理，使得3變量同時處于平穩(wěn)狀態(tài)。
本文數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計局官網(wǎng)，從2008年1月到2016年8月共104個樣本，且模型的擬合以及所有的檢驗都運用R語言處理。
2.模型估計結(jié)果及分析
表2給出了模型中所有的特征根的值，結(jié)果顯示所有的特征根均在單位圓內(nèi)，證明模型的穩(wěn)定性，具有研究的價值。
在居民與企業(yè)貨幣需求方程中理性預(yù)期系數(shù)估計值分別為3.719和6.21，適應(yīng)性預(yù)期參數(shù)估計值為-6.762（-2.446-4.316）和-11.143（-5.531-5.612），且檢驗系數(shù)均顯著，這表明中國通貨膨脹存在向前看的理性預(yù)期和向后看的適應(yīng)性預(yù)期，其中理性預(yù)期系數(shù)估計值為正數(shù)，適應(yīng)性預(yù)期系數(shù)估計值負數(shù)。適應(yīng)性預(yù)期減少貨幣需求，理性預(yù)期增加貨幣需求。這是由于過去的通貨膨脹，已經(jīng)減少了人民的財富值，現(xiàn)期為了自己增加財富，只能將手中部分的貨幣投入銀行或用于投資，進而減少對貨幣的需求；而預(yù)期的通貨膨脹，會在未來減少人民的財富值，為了減少財富的損失，只能在現(xiàn)期將手中的貨幣消費出去或者購買物品保值，從而增加貨幣的需求，符合經(jīng)濟理論中理性人的假設(shè)。
且上述數(shù)值還說明向后看的適應(yīng)性預(yù)期對居民和企業(yè)貨幣需求的影響強于向前看的理性預(yù)期，并且適應(yīng)性預(yù)期是理性預(yù)期的兩倍左右。這一結(jié)果除了表示我國通脹行為存在新凱恩斯混合菲律普斯曲線的典型特征之外，還進一步說明了人民銀行公布并切實執(zhí)行貨幣政策，只能減緩?fù)浰俣?，并不能消除通貨膨脹?/p>
最后，從整個模型分析，無論是由成本推動的通貨膨脹，還是有需求拉動的通貨膨脹，都會同時增加企業(yè)居民這供給和需求雙方的貨幣需求量，進而通過2tLCPI+方程的機制，成為引起下一輪混合通貨膨脹的原因。且通脹預(yù)期對企業(yè)貨幣需求的影響幾乎為居民的2倍，也就是說，在通貨膨脹的螺旋上升過程中，企業(yè)貨幣需求的增長速度將是居民貨幣需求的2倍。那么，通貨膨脹經(jīng)過幾輪螺旋上升后，企業(yè)將成為推動通貨膨脹的主力軍
四、結(jié)論
本文基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，利用VAR模型，中國簡化為居民和企業(yè)兩個部門，從供給和需求兩個方面具體討論了中國通貨行為的特點，結(jié)合本文中通貨膨脹對居民和企業(yè)貨幣需求影響的實證結(jié)果，得到了三點簡單可靠的結(jié)論：第一，中國通貨膨脹存在向前看的理性預(yù)期和向后看的適應(yīng)性預(yù)期；第二，向后的適應(yīng)性預(yù)期對貨幣需求的影響強于向前的理性預(yù)期，前者是后者的兩倍；第三，通脹率引起企業(yè)對貨幣需求的增長率是居民貨幣需求的兩倍左右。 注（0～0.001’***’，0.001～0.01’**’，0.01～0.05’*’，0.05～0.1’ .’）
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作者簡介：
論文摘要：隨著我國消費品物價指數(shù)屢創(chuàng)新高，銀行利率頻繁調(diào)升，通貨膨脹問題已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。在這樣的形勢下，企業(yè)應(yīng)提前做好準(zhǔn)備，積極應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種困難，規(guī)避相關(guān)風(fēng)險。本文就面臨通貨膨脹的大環(huán)境下，企業(yè)在籌措資金方面的策略作一粗略地探討。
通貨膨脹一般是指價格水平持續(xù)的和顯著的上漲。根據(jù)通貨膨脹的嚴重程度，可以將其分為三類：第一，溫和的通貨膨脹，指每年物價上升的比例在10%以內(nèi)。目前，很多國家都存在著這種類型的通貨膨脹；第二，奔騰的通貨膨脹，指年通貨膨脹率在10%以上，100%以下，此時貨幣的流通和購買力均有較快速度的下降；第三，超級通貨膨脹，指年通貨膨脹率在100%以上，此時物價持續(xù)大幅上漲，貨幣購買力猛降，各種正常的經(jīng)濟體系遭到破壞，最終導(dǎo)致貨幣和價格體系完全崩潰，危害極大。
我國通貨膨脹的現(xiàn)狀
2007年后包括豬肉、部分農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的食品價格上漲引起社會廣泛關(guān)注。消費品物價指數(shù)CPI持續(xù)增長，到2007年上半年末這一指標(biāo)提高到4.4%，已經(jīng)越過了中國人民銀行對通貨膨脹的警戒線。最近幾年來，由于銀行資金流動性過剩的情況越來越嚴重，國內(nèi)外原材料價格持續(xù)上漲，相當(dāng)比例的城鎮(zhèn)居民和外來務(wù)工人員的實際收入提高等諸多因素，使得我國經(jīng)濟積累了通貨膨脹的壓力?？紤]到國際收支順差矛盾持續(xù)積累后有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內(nèi)外因素判斷，當(dāng)前物價上漲并非僅受偶發(fā)或臨時性因素影響，我國的通貨膨脹風(fēng)險正趨于上升階段。通貨膨脹最終將引發(fā)泡沫經(jīng)濟，雖然目前我國仍處于溫和的通貨膨脹階段，但社會各方仍應(yīng)正確對待，不能輕視其危害。
通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)的影響
（一）企業(yè)資金供需矛盾尖銳
資金需求不斷膨脹。通貨膨脹使企業(yè)資金占用量不斷擴大，資金需求迅速增加。這主要是因為：一方面通脹時，企業(yè)為減少原材料漲價所造成的損失，而加大存貨的采購量，實行提前進貨，超額儲備的辦法，使資金需求量勢必增加；另一方面由于物價上漲，即使是同樣數(shù)量的存貨也會占用更多的資金。
資金供給持續(xù)短缺。在通貨膨脹的環(huán)境下，政府加大宏觀調(diào)控力度，抽緊銀根，減少貨幣資金的供應(yīng)量。物價持續(xù)上漲，導(dǎo)致利率上漲，使得各類有價證券價格下跌，增大了企業(yè)在資本市場獲取資金的難度。另外，由于企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險增大，銀行更為嚴格地選擇放貸對象，貸款條件也會更為苛刻，這也是資金供給短缺的因素之一。
（二）貨幣性資產(chǎn)持續(xù)貶值而實物性資金相對增值
通貨膨脹環(huán)境下，企業(yè)擁有的貨幣性資產(chǎn)，因為物價上漲、購買力下降，而導(dǎo)致價值縮水。而實物性資產(chǎn)隨著物價水平的提高而升值。
（三）資金成本不斷提高
資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價。
通貨膨脹是通過影響利率來影響企業(yè)資金成本的。利率一般由純利率、通貨膨脹附加率、變現(xiàn)力附加率、違約風(fēng)險附加率、到期風(fēng)險附加率等組成。通貨膨脹越嚴重，資金提供者對通貨膨脹附加率的要求也越高，最終導(dǎo)致通過利率的提高，加大了企業(yè)的資金成本。
通貨膨脹環(huán)境下企業(yè)的籌資策略
（一）適時調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)
在通貨膨脹的環(huán)境下，雖然利率也在不斷提高，但往往還是趕不上物價的漲幅，因此，實際利率反而是下降的，甚至?xí)霈F(xiàn)負利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業(yè)采用借款的方式籌措資金是十分有利的。所以，在通貨膨脹程度較高時，應(yīng)改變原有資本結(jié)構(gòu)，適度增加負債資金的比重。
（二）針對不同的籌資方式采用靈活的籌資策略
1.債券籌資采用浮動利率方式。在正常情況下，發(fā)行債券使用固定利率的方式，對發(fā)行方和投資人來說都比較方便。但在通貨膨脹的環(huán)境下，固定利率的債券，會使投資者的實際利率非常低，甚至出現(xiàn)負利率。因此，在這樣的情況下，企業(yè)可以選擇發(fā)行浮動利率的債券，其收益率隨著市場利率的變動而變動，避免了投資者的損失。 轉(zhuǎn)貼于
2.普通股籌資采用高股利政策。由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹時，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資更容易吸引資金。而股利分配是現(xiàn)代公司理財活動的核心內(nèi)容之一。恰當(dāng)?shù)墓衫峙渲贫饶芗ぐl(fā)廣大投資者對公司持續(xù)投資的熱情。在通貨膨脹的環(huán)境下，投資者對未來前景往往信心不足，因此，此時企業(yè)應(yīng)選擇高股利的分配政策，樹立良好的公司形象，來吸引資金，使企業(yè)獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機會。