時間：2023-11-25 09:51:48
導語：在醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
公司主營業(yè)務為按照國際標準為跨國制藥公司和生物制藥公司提供醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)服務。
公司主要產(chǎn)品是創(chuàng)新藥醫(yī)藥中間體，主要藥品治療領域包括抗艾滋病、抗丙肝、鎮(zhèn)痛、抗糖尿病等。
依托一體化的醫(yī)藥定制研發(fā)能力與醫(yī)藥定制生產(chǎn)能力，博騰股份已經(jīng)成為全球前15大制藥公司中的11家（如強生、羅氏、輝瑞等）的醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)服務提供商，并已與強生結成了長期戰(zhàn)略合作伙伴關系。
目前，公司服務的創(chuàng)新藥有44個處于Ⅱ期臨床試驗階段、21個處于Ⅲ期臨床試驗階段、4個處于新藥申請階段、10個于2011年1月-2013年6月獲得批準上市、2個于2006-2009年獲得批準上市，形成了結構合理的產(chǎn)品梯隊，具有良好的業(yè)務增長潛力。
行業(yè)增長廣闊
醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)的下游為醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展帶動了醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2010年，全球醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)的市場規(guī)模為240億美元，占同期全球藥品市場規(guī)模的2.80%。
2011-2014年，預計全球醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)將保持8.86%的年均復合增長率，高于全球藥品市場同期的增速。
隨著醫(yī)藥行業(yè)的深入分工，醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)成為了跨國制藥公司的戰(zhàn)略選擇。
未來，醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)將成為跨國制藥公司和生物制藥公司的一種長期發(fā)展戰(zhàn)略，那些能夠提供從定制研發(fā)到定制生產(chǎn)的“一站式”服務的大型醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，將更具競爭優(yōu)勢。
最近幾年，博騰股份的醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務持續(xù)增長，全球市場占有率從2009年的0.19%提高到2012年的0.34%，市場占有率不斷提高。
隨著公司的醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)服務能力不斷提高、客戶數(shù)量和項目數(shù)量的不斷增長，公司在全球醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)行業(yè)中的市場占有率預計將會持續(xù)提高。
競爭優(yōu)勢明顯
在發(fā)展中，博騰股份形成了領先的競爭優(yōu)勢。
首先，核心團隊優(yōu)勢。
公司的核心團隊具有較高的國際化程度，多數(shù)具有跨國公司工作經(jīng)驗或者海外工作經(jīng)驗，使公司具有國際化的經(jīng)營能力。
其次，業(yè)務發(fā)展模式優(yōu)勢。
公司通過創(chuàng)新業(yè)務模式，提供一體化的定制研發(fā)生產(chǎn)服務，成為全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)價值鏈中的重要一環(huán)。包括技術能力強大、反應快速的研發(fā)系統(tǒng)，多功能、靈活的生產(chǎn)系統(tǒng)，個性化、貼近客戶的營銷系統(tǒng)，以及對外與客戶項目組及時溝通、對內(nèi)與各部門及時協(xié)調(diào)的項目管理系統(tǒng)。
再次，研發(fā)技術優(yōu)勢。
公司已組建專門的科學咨詢委員會和科學工程技術委員會，其中，科學咨詢委員會由世界頂尖專家領銜，包括一名諾貝爾獎得主。
此外，博騰股份還具有管理優(yōu)勢。
公司建立了科學、完善的質(zhì)量管理體系；建立了基于國際最佳實踐的EHS管理體系；重視項目管理在醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務模式中的作用，致力于持續(xù)改進項目管理流程、方法和績效。
業(yè)績增長可期
憑借著上述競爭優(yōu)勢以及行業(yè)的快速增長，最近三年，博騰股份營業(yè)收入和凈利潤的年均復合增長率分別達到23.02%和31.15%。
同時，從2010年到2013年上半年間，公司的毛利率呈穩(wěn)步上升趨勢，達到38.60%。
摘 要： 醫(yī)藥制造業(yè)是全世界范圍內(nèi)發(fā)展最快、最具潛力的高技術產(chǎn)業(yè)之一，其技術創(chuàng)新的各個方面都引起國內(nèi)外研究者的關注。以泛長三角地區(qū)四省市1995～2008年相關數(shù)據(jù)為基礎，用多方程模型分析各種融資方式對該地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，發(fā)現(xiàn)：四種融資方式對泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生的影響各不相同。其中，政府資金支持、企業(yè)自籌資金及外商直接投資三種融資方式對泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出的提高具有積極的影響，影響程度最大的為企業(yè)自籌資金，外商直接投資次之，政府資金支持最低，而金融機構貸款的影響卻為負。
中圖分類號： F832.7； F273.1
文獻標志碼： A文章編號： 1009-4474（2013）01-0079-07
2008年，全球金融危機的爆發(fā)給世界經(jīng)濟帶來了嚴重沖擊，各國在抵御金融危機的同時，也在積極探尋下一輪經(jīng)濟增長的新支點。醫(yī)藥制造業(yè)這一被國際公認為“永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在這次金融危機中發(fā)揮了巨大的作用，自然也成為人們關注的焦點〔1〕。它已成為引領全球發(fā)展的先導產(chǎn)業(yè)之一，也是全世界范圍內(nèi)發(fā)展最快、最具潛力的高技術產(chǎn)業(yè)之一。
2011年，世界醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場額比上年增長12%以上，醫(yī)藥市場總容量超過八千億美元，這充分說明醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有無限的商機及發(fā)展?jié)摿Α?〕。從世界范圍來看，各國政府紛紛提出有利于醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展和技術創(chuàng)新的政策，以在全球市場中抓住機遇，占領制高點。大多數(shù)經(jīng)濟發(fā)達國家，如美國、加拿大、韓國、日本等，已將醫(yī)藥制造業(yè)列為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，并在未來10至20年內(nèi)予以重點發(fā)展。而從國內(nèi)的情況來看，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在近30年內(nèi)表現(xiàn)出強勁發(fā)展的勢頭，平均每年的增長速度超過了17%，高于我國國民生產(chǎn)總值及同一時期其他工業(yè)的年均增速，成為我國發(fā)展最為迅速的行業(yè)之一。即使在2008年，金融危機雖對我國經(jīng)濟造成很大的沖擊，但醫(yī)藥制造業(yè)在此次經(jīng)濟危機中表現(xiàn)搶眼，為保持我國國民經(jīng)濟的穩(wěn)定做出了巨大貢獻。據(jù)專家預測，我國廣義上的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場容量在2020年將達六萬億元〔3〕。而據(jù)艾美仕公司的報告，2011年，中國已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)藥市場，市場規(guī)模僅次于美國、日本；而中國醫(yī)藥行業(yè)未來10年的復合年增長速度將超過20%，到2020年，中國的醫(yī)藥市場規(guī)模將超過日本，成為世界第二大醫(yī)藥市場；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將成為中國高科技領域及國家經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)和主導產(chǎn)業(yè)〔4〕。
然而，由于我國醫(yī)藥企業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出不高及資本市場的不完善，大大制約了我國醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展。根據(jù)中國商務部公布的《中國醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)業(yè)安全評估報告（2009―2010年度）》，中國醫(yī)藥制造業(yè)目前沒有任何一種新藥得到國際上的認可，中國制藥公司銷售總收入還不及美國公司的1/3，說明我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)存在技術創(chuàng)新水平低下、醫(yī)藥企業(yè)盈利能力不強等問題，中國醫(yī)藥制造業(yè)仍然有很長的路要走。未來如何促進我國醫(yī)藥制造業(yè)的快速發(fā)展，如何提高我醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新水平，如何充分發(fā)揮醫(yī)藥制造業(yè)促進我國經(jīng)濟增長方式轉變的重要作用，已成為政府和學者重點關注的研究課題。
一、文獻回顧
目前國內(nèi)已有一定數(shù)量的關于醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新的研究文獻，其研究手段以定量的實證分析居多。總觀這些研究文獻可以發(fā)現(xiàn)，其研究方向主要分為以下幾個：（1）醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新效率的實證研究。茅寧瑩等運用DEA方法對1999～2008年我國主要省（市、區(qū)）醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新效率進行了實證分析，分析結果表明：我國主要省（市、區(qū)）的技術創(chuàng)新效率存在顯著的地區(qū)性差異，且總體上看，受政府政策的影響較大〔5〕。（2）醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新影響因素研究。吉生保等認為，在中國，政府出臺關于醫(yī)藥行業(yè)利好或利空的政策會直接影響到醫(yī)藥行業(yè)的R&D生產(chǎn)率發(fā)生快速增長或快速下滑的變化〔6〕。張永慶等認為，醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模、市場份額的分布、科研經(jīng)費投入以及政府對醫(yī)藥企業(yè)的資金支持都與企業(yè)的R&D效率有著很大的聯(lián)系。經(jīng)過實證分析后，他們發(fā)現(xiàn)：除了政府的資金支持對企業(yè)的研發(fā)效率貢獻不顯著以外，其他因素的增加或提高都會對企業(yè)的研發(fā)效率產(chǎn)生顯著的積極影響〔7〕。（3）醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新能力的實證研究。王樹華以桂林市為研究區(qū)域，從科研經(jīng)費投入、科研人員素質(zhì)及研發(fā)能力與科研設備三個方面考察該地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術創(chuàng)新能力，發(fā)現(xiàn)：桂林市醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新能力還處于一個比較低的水平，并認為應該通過完善醫(yī)藥企業(yè)融資渠道、改革陳舊的企業(yè)創(chuàng)新激勵機制、加強政府對其宏觀管理三個方面來提高其技術創(chuàng)新能力〔8〕。李曉梅等以東北、長三角、珠三角三個區(qū)域的醫(yī)藥企業(yè)為研究對象，通過對其技術創(chuàng)新能力進行對比式的實證分析，得出結論：從總體情況看，長三角地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)的技術創(chuàng)新實力獨占鰲頭〔9〕。
與國內(nèi)相比，國外對醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新研究起步較早，研究方向主要分為：（1）醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新與醫(yī)藥企業(yè)融資的關系研究。Paul通過對現(xiàn)代生物技術和基因技術與醫(yī)藥企業(yè)融資之間的關系研究，發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)代生物技術在整個醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展中扮演著重要的角色，掌握現(xiàn)代生物技術和基因技術的企業(yè)更容易融資〔10〕。（2）醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新的影響因素研究。Cerda通過對20世紀后期的美國醫(yī)藥新產(chǎn)品等相關數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)：美國的人口數(shù)量及行業(yè)的市場規(guī)模對醫(yī)藥行業(yè)的技術創(chuàng)新發(fā)揮著重要作用；同時，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會影響到人口數(shù)量及市場規(guī)模的變化〔11〕。Kwong和Norton在對美國八個醫(yī)療領域的公司的數(shù)據(jù)進行分析，認為：好的詳細的廣告對新醫(yī)藥產(chǎn)品進入臨床開發(fā)的數(shù)量會產(chǎn)生重大的積極影響〔12〕。
這些研究各有千秋，但也存在一定的局限性。首先，隨著醫(yī)藥制造業(yè)的不斷發(fā)展，融資規(guī)模對醫(yī)藥制造業(yè)的技術創(chuàng)新的影響逐步增強，而以上研究中鮮有涉及醫(yī)藥制造業(yè)的融資對其技術創(chuàng)新的影響，更少關注不同融資方式對醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新帶來的差異性影響。其次，國內(nèi)學者在對醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新的研究過程中，所選樣本范圍大都為全中國，鮮有關于醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新的區(qū)域差異性的研究。本文基于拓展的道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，以泛長三角地區(qū)為研究區(qū)域，以1995年至2008年為面板數(shù)據(jù)的研究區(qū)間，著重分析不同融資方式對醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出的差異性影響。
二、我國泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新發(fā)展狀況
2010年，我國泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值為284662億元，同比增長2402%，占全國醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值的2424%。從技術創(chuàng)新層面上看，2010年，我國泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)新產(chǎn)品產(chǎn)值達66817億元，同比增長1396%，占全國新產(chǎn)品總產(chǎn)值的3770%；實現(xiàn)新產(chǎn)品銷售收入達62849億元，同比增長1469%，占全國新產(chǎn)品銷售總收入的3751%；申請專利數(shù)達1567件，同比下降2749%，占全國專利申請總數(shù)的2771%；R&D經(jīng)費投入達4828億元，同比下降1349%，占全國R&D經(jīng)費總投入的3440%?？傮w而言，泛長三角地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術創(chuàng)新水平有了一定的提升，但也存在很多問題，具體表現(xiàn)為：
第一，該地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)原創(chuàng)性技術的缺失。與其他非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相比，盡管泛長三角地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入與研發(fā)能力都處于領先地位，但就其整體的技術創(chuàng)新水平而言，還主要停留在對國外相關成熟技術的局部改造與集成創(chuàng)新方面，醫(yī)藥企業(yè)的原創(chuàng)性技術專利數(shù)量幾乎為零。因為該地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模以中小型為主，企業(yè)的市場集中程度低，缺少“醫(yī)藥龍頭企業(yè)”。這些因素決定了該地區(qū)的醫(yī)藥企業(yè)無法向技術研發(fā)投入充足的資金，也決定了其整體研發(fā)水平與國外相比還差距甚遠。第二，該地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入無法滿足其技術創(chuàng)新的需要。雖然泛長三角地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新產(chǎn)出整體上呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢，但是研發(fā)投入不增反減，說明該地區(qū)醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入無法跟上其技術創(chuàng)新的步伐，資金投入不足已經(jīng)成為制約該地區(qū)醫(yī)藥制造業(yè)技術創(chuàng)新的最主要瓶頸之一。
醫(yī)保基金缺口“壓”藥價
11月7日，南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所（下稱“南方所”）所長林建寧在國家藥監(jiān)局南方所第25屆信息會上表示，粗略估算，目前醫(yī)?；鹑笨谶_300億元左右，預計缺口還將不斷擴大。
林建寧據(jù)此預測，政府著手三保合一和下調(diào)藥價的可能性極大，醫(yī)?；鹑笨趬毫⑥D移到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，藥價在今后一段時間內(nèi)將繼續(xù)下跌。
城鎮(zhèn)醫(yī)保包括職工和居民兩部分，再加上新農(nóng)合，三?；鸸餐瑯嫵芍袊t(yī)?；?。林建寧認為，基金缺口壓力主要來自城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合，主要是因為在宏觀經(jīng)濟形勢不樂觀、通貨膨脹壓力大和企業(yè)利潤率持續(xù)下降的背景下，個人繳費率沒有調(diào)整，居民出現(xiàn)有病才參保的取向，而中國人口老齡化加劇、人均用藥水平上升、大病統(tǒng)籌報銷比例上升又導致醫(yī)?；鹬С鰤毫哟?。
人保部的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，城鎮(zhèn)醫(yī)保基金總收入6939億元，支出5544億元，結余為1395億元。雖然近期屢有地方新農(nóng)合基金出現(xiàn)缺口的消息傳出，即使假設2013年城鎮(zhèn)居民醫(yī)保收入明顯下降、醫(yī)?；鹬С雒黠@上升，但從2012年的1395億元結余到2013年的300億元缺口，未免還是讓人感嘆形勢變化如此之快。
對此，有醫(yī)改專家對《證券市場周刊》記者指出，近幾年醫(yī)?；鹑遮吘o張，醫(yī)?？刭M是大勢所趨，這已是業(yè)內(nèi)共識。就全國來看，醫(yī)?；鹂傮w上還有結余，但部分地區(qū)已現(xiàn)缺口。比如，北京和上海的醫(yī)?；鸨容^緊張，而深圳的情況就好很多。300億元缺口的說法，應是推算部分地區(qū)缺口合計額得來。
其實，從2013年下半年開始，醫(yī)?？刭M的政策威力已初見鋒芒。
在2012年底出臺的《人力資源社會保障部、財政部、衛(wèi)生部關于開展基本醫(yī)療保險付費總額控制的意見》中，規(guī)定醫(yī)藥總額預付制度于2013年向全國推廣。對此，著名醫(yī)藥股投資人姜廣策2013年6月向記者指出，“這個文件的威力在2013年下半年就會顯現(xiàn)，目前行業(yè)面臨的最大風險就是醫(yī)?？刭M下的降藥價壓力，建議適當降低醫(yī)藥股配置比例?！比缃窨磥?，這一預判一語成讖。
2013年前三季度，中國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入同比增速為18%，是2011年以來的最低水平；凈利潤同比增速為16%，較一季度的23%明顯下降，且為2007年以來的低點。
在此背景下，如果政府再著手三保合一，醫(yī)保部門權力擴大帶來的降藥價壓力加碼，藥價下降將不可避免。
不少發(fā)達國家都已走過醫(yī)?？刭M的醫(yī)改必經(jīng)階段。國金證券認為，從人口結構、醫(yī)保政策、藥價政策各方面來看，日本與中國最具相似性。
日本1990-2000年間的經(jīng)驗表明，在需求持續(xù)增長的情況下，由于財政壓力明顯加劇，政府采取的強力降藥價政策讓行業(yè)步入了“失去的十年”，這一幕是否會在中國重演？
日本的前車之鑒
日本是世界上老齡化程度最高、老齡化進程最快的國家，1990-2010年的20年間是日本老齡化的加速階段，65歲以上老年人口占比從不到9%上升至超過21%，這與目前中國所處的階段相似。
此外，日本實行的是全民醫(yī)保政策，這一點也與中國相似。為應對日益增長的財政壓力，從1988年開始，日本政府每兩年進行一次醫(yī)保目錄品種的價格調(diào)整，涉及13000多種藥物，每次平均降幅超過6%，這讓日本民生得到很大改善，表現(xiàn)為藥品支出下降、公費醫(yī)療覆蓋面提升。
在藥品降價與需求增長中，前者的表現(xiàn)更為明顯。在改革實施的最初十年間，日本醫(yī)藥行業(yè)的平均增長率僅4.24%，據(jù)測算，除去藥價調(diào)整政策后的自然增長率應為9.6%。受醫(yī)藥市場規(guī)模下降的影響，20世紀90年代以來，日本醫(yī)藥股指表現(xiàn)不佳。
美國的情況剛好相反，20世紀90年代以來，美國的老年人口增速一直維持在較低水平。醫(yī)療需求增量小，政府的醫(yī)療負擔可控，因此美國實行的是鼓勵創(chuàng)新的藥價政策，依靠不斷推出新藥，美國醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模一直保持著年均10%以上的平穩(wěn)快速增長，在市場持續(xù)擴容推動下，行業(yè)股指表現(xiàn)優(yōu)異。
國金證券根據(jù)對日美各國的研究認為，醫(yī)藥市場規(guī)模=需求量×價格+創(chuàng)新溢價。除需求量外，價格和創(chuàng)新亦是關鍵要素。
據(jù)艾美仕市場研究公司（IMS）預測，到2020年，中國的醫(yī)藥市場規(guī)模將從全球第三位上升到第二位。老齡化帶來的醫(yī)療需求擴容推動醫(yī)藥市場持續(xù)擴容，成為醫(yī)藥股近期被推崇的主要邏輯。但是，從美日經(jīng)驗來看，這一邏輯并不完美。
除了人口結構和全民醫(yī)保外，中國一直奉行的降價政策也與日本相似。但有趣的是，2001-2010年間，由發(fā)改委主導的行政降價政策卻造就了醫(yī)藥市場和醫(yī)藥股的黃金十年。
2000年11月，中國《藥品政府定價辦法》生效。此后十年間，發(fā)改委共對藥品實施了26輪降價。由于此次改革的矛頭一開始明顯對準藥企，致行業(yè)估值明顯下降。但后來政策落地的效果卻是，行業(yè)在這十年間實現(xiàn)了快速發(fā)展，年均凈利潤增速接近25%，2010年為30%。在此背景下，中信醫(yī)藥指數(shù)在2010年11月創(chuàng)下6079點的歷史新高。
降價政策效果迥異的背后，是中日降價力度的不同。
中國10年間經(jīng)歷了26輪藥品降價，日本每兩年降價一次。表面看，中國次數(shù)上占優(yōu)，但平均每次藥品降價范圍才100種左右，而日本是13000多種醫(yī)保目錄藥物的全范圍降價；據(jù)統(tǒng)計，日本藥品平均每次降價幅度在6%左右，而中國藥品平均每次降價幅度為10%-15%，但每種藥品一般4-5年才降一次，如上次中藥價格調(diào)整是在2009年。
其次，日本政府直接確定醫(yī)保藥品的零售價，醫(yī)?；饟?jù)此補償藥品費用，同時醫(yī)療機構還會采用醫(yī)院聯(lián)合體的采購模式獲得更好的采購價；中國只強制降低醫(yī)保藥品的最高零售限價，由于不少藥品的最高零售限價起初非常高，出現(xiàn)了有些藥品限價不斷下降、零售價卻走高的怪現(xiàn)象。
另外，2007年之前新藥申請非常容易，不斷推出新品種也成為企業(yè)規(guī)避藥品最高限價下調(diào)的利器。
然而，在醫(yī)?？刭M壓力日益凸顯以及民眾抱怨藥價高企的輿論壓力漸濃的背景下，上述溫和的降價政策走向從2011年開始發(fā)生明顯轉向。時隔十年，發(fā)改委于2010年6月再發(fā)《藥品價格管理辦法（征求意見稿）》，這被認為是A股醫(yī)藥股表現(xiàn)轉向兩年低迷的觸發(fā)點。
控費壓力空前下的政策轉向
在發(fā)改委主導的溫和降價繼續(xù)的同時，藥品招標政策變得異常嚴厲。
與日本的醫(yī)院自主采購不同，中國實行以省為單位的藥品集中招標采購制度。在2009版基藥目錄推出后，從2010年底開始，“唯低價論”的“安徽模式”在全國逐漸推廣，使得行業(yè)受到重創(chuàng)。
2011-2012年，醫(yī)藥制造業(yè)凈利潤的同比增速分別降至23.5%和20%，中信醫(yī)藥指數(shù)也展開了為期近兩年的調(diào)整，較2010年11月的歷史高點一度跌去近40%。
之后，由于2012年“毒膠囊”事件爆發(fā)，極端降價的“安徽模式”弊端被逐漸認識，“唯低價論”的政策取向有所糾正，在醫(yī)藥股估值較低、政策轉向帶來的盈利改善預期下，醫(yī)藥股從2012年底開始走出一波強勁升勢，中信醫(yī)藥指數(shù)在2013年10月15日再度創(chuàng)下6122點的歷史新高。
然而，期待中的盈利回升并未到來，雖然2013年一季度行業(yè)凈利潤同比增速小幅回升至23%，但之后一路下滑。
行業(yè)效益滑入低谷
受治理商業(yè)賄賂、整頓和規(guī)范藥品市場秩序以及藥品降價政策等因素影響，2006年，醫(yī)藥行業(yè)滑入多年來的低谷。有數(shù)據(jù)顯示，截至2006年9月30日，全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3374.64億元，比2005年同期增長18.36%，比歷年來20%的平均增速明顯下降；全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額257.38億元，比2005年同期增長8.00%，低于2003年至2005年20.88%的平均增速，處于2003年以來的低谷時期。
上海證券分析師彭蘊亮認為，從細分后的子行業(yè)來看，作為我國處方藥主體的化學藥行業(yè)，是受市場環(huán)境影響最大的子行業(yè)。截至2006年9月30日，化學藥行業(yè)銷售收入增長15.28%，利潤總額增長負3.78%。中成藥行業(yè)基本以OTC為主，受政策影響較小，但魚腥草注射液等被叫停，中藥現(xiàn)代化陷入困局，中成藥子行業(yè)在銷售收入增長15.17%的情況下，利潤總額僅增長2.46%。生物制藥在我國的發(fā)展還處于起步階段，由于國家支持力度較大，發(fā)展相對穩(wěn)定，銷售增長26.19%，利潤總額增長20.22%。
整個醫(yī)藥行業(yè)的弱勢也影響了證券市場醫(yī)藥類個股的表現(xiàn)。醫(yī)藥指數(shù)的整體增幅遠落后于上證指數(shù)，除了一些優(yōu)勢股和題材股外，大部分醫(yī)藥股股價增長幅度落后于大盤。
自主研發(fā)修煉內(nèi)功
在原來的市場環(huán)境中，醫(yī)藥行業(yè)的各種問題被高速增長的利潤和業(yè)績掩蓋。2007年，政策調(diào)控對市場的影響還將持續(xù)，沖擊和震蕩中，醫(yī)藥市場格局將有所改變。面對現(xiàn)實，企業(yè)應該如何應對才能穿越低谷，走過寒冬？
一位國內(nèi)大型普藥企業(yè)負責人表示，化學制藥企業(yè)目前的現(xiàn)狀是，產(chǎn)品大部分都是仿制藥，不少是超過專利保護期10年以上的仿制藥；產(chǎn)品更新?lián)Q代緩慢，無法及時跟上和滿足市場需求；技術水平相對落后，比如一些撲熱息痛藥品只有3年有效期，而國外同類產(chǎn)品是5年；新藥創(chuàng)新研制能力及制劑水平低下，在門檻較低的仿制藥品領域，市場競爭激烈。
這位負責人表示，實際上，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)品需求仍保持增長，但是產(chǎn)能結構性過剩矛盾在短期內(nèi)更加突出。在市場和政策因素的共同作用下，2007年，將進一步引導醫(yī)藥行業(yè)的競爭向縱深發(fā)展，行業(yè)發(fā)展模式將有所調(diào)整，自主創(chuàng)新和品牌建設將成為未來發(fā)展的主基調(diào)。
石家莊神威藥業(yè)股份有限公司董事長李振江表示，2006年神威藥業(yè)各項經(jīng)濟指標與2005年同期相比保持了持續(xù)穩(wěn)定增長。2007年，神威藥業(yè)首先要做好自律，在此基礎上修煉內(nèi)功，增強競爭實力，進而做到自立、自強。一方面，要學習國家法律法規(guī)和調(diào)控精神，并嚴格遵守，深刻反思行業(yè)反面案例的教訓，引以為戒；另一方面，要自我加壓加強管理，提升企業(yè)的競爭力。
一些具有知識產(chǎn)權、生產(chǎn)規(guī)模較大、營銷網(wǎng)絡發(fā)達的企業(yè)將在日益嚴峻的市場競爭中獲得更好的發(fā)展，而一些規(guī)模小、技術水平低、重復生產(chǎn)嚴重的企業(yè)將在競爭中逐步被淘汰。
醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展就是由一次次創(chuàng)新帶動的，行業(yè)的根本出路在于自主創(chuàng)新，醫(yī)藥企業(yè)只有研究開發(fā)更多有自主知識產(chǎn)權的醫(yī)藥技術和產(chǎn)品，加快醫(yī)藥專利技術的實施和產(chǎn)品化，才能在激烈的市場競爭中求得生存。
業(yè)內(nèi)人士表示，2007年，醫(yī)藥企業(yè)應該加強研發(fā)投入，在資金上予以傾斜，確定公司研發(fā)方向；并且要組建研發(fā)專業(yè)化團隊，對研發(fā)流程進行明確分工，提高研發(fā)成功率；還要充分整合外部研發(fā)資源，提升企業(yè)研發(fā)能力，通過收購、兼并等方式，補足企業(yè)產(chǎn)品線，提升企業(yè)獲利能力和競爭力。
營銷模式期待創(chuàng)新
江西普正藥業(yè)集團總經(jīng)理肖軍平認為，這幾年，醫(yī)藥營銷界普遍有種浮躁的心理，以利益為紐帶的“帶金銷售”等模式滋生了不良風氣，讓有心做好品牌和研發(fā)的企業(yè)失去了公平競爭機會。
當國家治理商業(yè)賄賂的重拳砸向“帶金銷售”，實際上也砸開了醫(yī)藥營銷的新天地，迫使企業(yè)要轉變固有的營銷模式。營銷價值將回歸，營銷創(chuàng)新將成為行業(yè)的主流，凈化后的市場環(huán)境，對有實力的醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展有利。
無論是商業(yè)調(diào)撥、廣告轟炸還是臨床推廣、學術營銷等，以往的營銷模式過于單一，靠一種營銷模式包打天下的時代已經(jīng)終結。在全行業(yè)沒有公認并且是行之有效的營銷模式出現(xiàn)前，2007年，醫(yī)藥行業(yè)多元化營銷模式并存將成為趨勢，但事實上，無論是哪種營銷模式都不可能解決企業(yè)銷售過程中碰到的所有問題。
一位不愿透露身份的制藥企業(yè)負責人表示，不能再僅僅依靠醫(yī)藥代表，搞人海戰(zhàn)術。2007年，該企業(yè)也要在營銷方面創(chuàng)新，要嘗試學術營銷、品牌營銷、文化營銷，通過提高營銷質(zhì)量，打出企業(yè)品牌，提升企業(yè)核心競爭力。
在新一年的醫(yī)藥營銷中，企業(yè)的營銷思路要發(fā)生轉變，不僅要從帶金銷售向學術化銷售模式轉變，還要從任務型銷售向目標型銷售轉變，從拉關系銷售向專業(yè)化銷售轉變，從產(chǎn)品銷售向方案銷售轉變。
肖軍平認為，醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的落腳點最終必須回歸到營銷創(chuàng)新上，找準問題，抓住核心，贏得增長，需要以新的營銷策略和思路去適應新的市場和政策環(huán)境。
整合資源做大做強
近幾年來，跨國醫(yī)藥企業(yè)重組并購此起彼伏。資金、人才、技術、設備等方面的集中度越來越高。我國醫(yī)藥行業(yè)的并購重組案例自上世紀90年代后期以來一直呈現(xiàn)上升勢頭。其中，同仁堂集團、雙鶴藥業(yè)、新華制藥、國藥控股等多家大型醫(yī)藥企業(yè)紛紛實施了兼并、重組。2006年華潤集團重組華源集團掀起了醫(yī)藥行業(yè)新一輪重組的。
業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)參與并購、重組主要有幾個原因：隨著跨國醫(yī)藥企業(yè)在國內(nèi)市場的擴張，我國醫(yī)藥企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力；集中資金、人才、技術、設備等資源，推動醫(yī)藥行業(yè)的并購重組。
2007年，將進一步引發(fā)以價格為中心的制藥企業(yè)間綜合競爭力的較量，優(yōu)秀公司在行業(yè)低迷的情況下抵御住惡劣的市場狀況，而缺乏競爭力的企業(yè)退出市場，也將會推動我國醫(yī)藥行業(yè)整體組織的重構；在資本市場上，醫(yī)藥板塊會出現(xiàn)新的兼并重組浪潮，行業(yè)整合、企業(yè)并購將會加快，優(yōu)秀公司將獲得更多市場分額。
已經(jīng)有企業(yè)看到這一趨勢，并在行業(yè)低谷中尋找未來做大做強的機會。李振江表示，神威立足現(xiàn)代中藥主業(yè)，以內(nèi)部增長為主，有針對性地進行收購兼并，擴大在中藥注射液、軟膠囊方面的優(yōu)勢，繼續(xù)保持高于行業(yè)平均水平的增長速度。
正視挑戰(zhàn)尋找機會
由于市場規(guī)模在不斷擴大，雖然利潤在下降，醫(yī)藥行業(yè)仍有很多機遇。肖軍平認為，雖然坊間流傳已有相當數(shù)量的中小制藥企業(yè)瀕臨關門停業(yè)，但實際上企業(yè)倒閉的速度不會像想象的那樣快。
李振江認為，很多業(yè)內(nèi)人士把2006年看作是醫(yī)藥行業(yè)的“寒冬”，這是事實。但是，困境中也蘊含著機遇，神威藥業(yè)看到的是其積極的一面：國家加強對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管和調(diào)控，必將促進優(yōu)勝劣汰、凈化醫(yī)藥市場、促進行業(yè)良性發(fā)展，對那些講求誠信、注重創(chuàng)新、質(zhì)量過硬的優(yōu)勢企業(yè)，更是發(fā)展的大好機遇。
隨著政府打擊醫(yī)藥流通領域商業(yè)賄賂現(xiàn)象的力度加大，醫(yī)藥市場的競爭將從對醫(yī)生處方的爭奪逐步轉移到對零售藥店的占領。OTC市場和保健品市場吸引了一些普藥企業(yè)視線。1家國內(nèi)較大的普藥生產(chǎn)企業(yè)坦言，2007年要加大OTC市場的開拓，用“兩條腿”走路。
另外，受新農(nóng)合政策影響，企業(yè)逐鹿的重點從二三級醫(yī)院市場逐步重心下沉。農(nóng)村市場和社區(qū)醫(yī)療因為受到政策扶持，市場關注度逐漸提高。不過，農(nóng)村市場點多面廣，關注的多，做好的少，對營銷是1個很大考驗。社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生站雖然分散，但都集中在城市中，配送相對容易，國家加大扶持力度后，社區(qū)醫(yī)療市場將成為新的“藍?！?。
由于我國幅員遼闊，經(jīng)濟發(fā)展不平衡，醫(yī)療衛(wèi)生需求多樣化，所以，出現(xiàn)多元化的企業(yè)業(yè)態(tài)也在情理之中。大浪淘沙后，會保留下有較強核心競爭力的企業(yè)，龍頭企業(yè)經(jīng)歷這波調(diào)整之后，能夠更好地利用自身品牌、研發(fā)、資金、人才等眾多優(yōu)勢占據(jù)更多的市場份額，搶占更多的有利生存空間，為日后發(fā)展打下堅實基礎。
而一些企業(yè)規(guī)模不大但市場定位準確的中小企業(yè)，因為符合市場發(fā)展規(guī)律，也將在市場中脫穎而出。
背景資料
藥監(jiān)局清理“批文垃圾”
2006年10月23日，由國家藥監(jiān)局（SFDA）發(fā)起的、歷時1個多月的全國藥品批準文號普查工作基本落定。隨后，國家藥監(jiān)局發(fā)出了《關于在全國開展藥品批準文號普查工作的公告》。據(jù)悉，去年10月到11月，SFDA對各省藥監(jiān)局的普查登記結果進行進一步核查，根據(jù)核查結果，將在2007年1月開始啟動藥品再注冊和淘汰工作。
OTC藥用消費品行業(yè)值得關注
因為醫(yī)院市場發(fā)展空間受到擠壓，部分藥企轉戰(zhàn)OTC市場和第三終端（鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場）。1990年我國OTC銷售規(guī)模僅19億元，2005年接近800億元，15年OTC消費復合增長率為28％。OTC藥品能滿足消費者的自我保健和自我診療需求，預計未來OTC市場將保持14-15％的增速。但是，我們認為OTC銷售完全是市場化競爭，企業(yè)需要長期市場積淀，過去十幾年OTC市場經(jīng)過激烈競爭，已經(jīng)沉淀了一批優(yōu)秀藥企，新的企業(yè)進入壁壘越來越高，其中包括資金成本和時間成本。OTC中的藥用消費品最值得關注。藥用消費品目前市場容量僅20億元，預計在終端網(wǎng)絡成倍增長和醫(yī)藥企業(yè)按消費品模式運作帶動下，未來5年增長幅度超過10倍，市場規(guī)模超過200億元?！巴趵霞睕霾璧阮愃扑幱孟M品也會在飲料市場出現(xiàn)井噴。
有價疫苗市場前景誘人
雖然政府對計劃內(nèi)疫苗投入加大，但計劃內(nèi)疫苗對于經(jīng)銷商來說利益較低，難以形成較高的積極性，隨著計劃內(nèi)疫苗覆蓋率逐步到位，1-2年內(nèi)計劃內(nèi)疫苗景氣度會大大降低。但疫苗是疾病防控重要有效的手段，疫苗生產(chǎn)企業(yè)正在積極投入有價疫苗研發(fā)和生產(chǎn)，并從終端拉動市場消費，未來有價疫苗前景誘人。我們認為，產(chǎn)品創(chuàng)新將決定有價疫苗的贏利能力。
醫(yī)藥分銷企業(yè)將分享“蛋糕”
通過不斷兼并重組壟斷化、企業(yè)寡頭化、經(jīng)營規(guī)?；菄H醫(yī)藥分銷產(chǎn)業(yè)的總體特點和發(fā)展趨勢。美國醫(yī)藥分銷業(yè)經(jīng)過充分競爭，形成Mckesson、Cardinal、ABC占美國藥品市場份額95％以上高度集中的產(chǎn)業(yè)格局。日本醫(yī)藥分銷業(yè)也是通過兼并重組逐步壯大，前三大藥品分銷企業(yè)Mediceo、Suzuken、Alfresa市場份額超過75％，前75家藥品分銷企業(yè)市場份額超過95％。中國醫(yī)藥分銷業(yè)未來幾年總體發(fā)展趨勢是集中度不斷提高，區(qū)域性分割局面有所打破，但仍主要呈區(qū)域性分布，其中國藥集團的內(nèi)部資源整合、華潤可能以上海醫(yī)藥為平臺整合華源醫(yī)藥分銷業(yè)務，行業(yè)盈利模式變化將可能催生大的醫(yī)藥分銷企業(yè)。中國最終將走向醫(yī)、藥分業(yè)，我們認為中國醫(yī)藥分銷業(yè)更為長遠的格局將會類似日本，前3-4家占四分之三以上市場份額，前幾十家占95％以上市場分額，因此醫(yī)藥流通業(yè)將會是醫(yī)藥行業(yè)整合最快的行業(yè)。此外，醫(yī)院藥品銷售居間人70％的市場份額逐步讓出，大型醫(yī)藥分銷企業(yè)品牌強、品種多，在分享該市場中占有優(yōu)勢。
跨國藥企帶來OEM生產(chǎn)機遇
“氯酚咖匹林片”
(正痛片)、“力”字牌“蓋胃平”、“壽比山”牌吲噠帕胺片等100余種系列名牌商標和藥品的銷售面覆蓋全國，部分出口日本、澳大利亞、韓國、歐美、東南亞國家和地區(qū)。
快速增長的化學制藥子行業(yè)
根據(jù)IMs預測，2004-2009年中國醫(yī)藥行業(yè)銷售收入復合增長率達16.4％，將成為世界上增速最快的地區(qū)，并將長期呈快速增長態(tài)勢。中國的藥品市場已經(jīng)成為世界范圍內(nèi)最有活力的市場之一。到2009年，中國有望成為世界第七大市場，到2020年，中國藥品市場規(guī)模將達到1095億美元，成為僅次于美國的全球第二大藥品市場，將占全球醫(yī)藥總份額的8％。
化學制藥子行業(yè)一直以來都是我國醫(yī)藥工業(yè)中的優(yōu)勢子行業(yè)，其產(chǎn)品可分為化學原料藥與化學藥品制劑的大類。進入09年，隨著新醫(yī)療體制改革的逐步推進，受益于需求剛性和處方藥市場的變革與擴容，化學藥品制劑行業(yè)將最先受益。從發(fā)展趨勢看，這個子行業(yè)將進入快速發(fā)展企，未來發(fā)展空間巨大，但利潤分配將更加不均衡，行業(yè)集中度將進一步提高，具有研發(fā)、規(guī)模和產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)將強者恒強。
化學藥品制劑行業(yè)的毛利率平均保持在40％的水平，波動不大。除中成藥子行業(yè)外，遠高于醫(yī)藥行業(yè)其他子行業(yè)的平均水平。07年以來，該行業(yè)的毛利率水平得到進一步提升，在各子行業(yè)中位列第一，顯示出很強的盈利能力。未來隨著醫(yī)藥市場的不斷擴容，預計該行業(yè)的毛利率仍能保持在35％40％的水平。
隨著新醫(yī)療體制改革的不斷深化，化學藥品制劑行業(yè)作為醫(yī)改明確受益的子行業(yè)，其利潤增速明顯快于醫(yī)藥行業(yè)整體水平，彰顯了醫(yī)藥工業(yè)優(yōu)勢子行業(yè)的地位。預計未來幾年該行業(yè)的利潤增速仍能維持在25％左右運行。
優(yōu)勢產(chǎn)品帶來突出業(yè)績
公司的主營業(yè)務非常突出，主要為心血管及降壓類藥物的生產(chǎn)和銷售，心血管及降壓類藥物2009年銷售收入為2.54億元，占總收入的42.75％，銷售毛利為2.23億元，貢獻總毛利比重為59.23％，可謂重中之重。其中，主要產(chǎn)品為高血壓治療藥“壽比山”牌吲達帕胺片，2009年銷售收入為2.48億元，占公司心血管及降壓類藥物收入的97.640／'0。
公司心血管及降壓類藥物的銷售收入一直保持增長，2007―2009年增長分別為14.14％、13.81％、15.82％，且占總收入比重逐年穩(wěn)步上升。激素類藥物銷售收入增長較快，體現(xiàn)了生化制藥的主要產(chǎn)品具有較好的銷售前景；抗感染類藥物、解熱鎮(zhèn)痛類、呼吸系統(tǒng)類藥物的銷售收入處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，為公司提供了穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績。
公司的毛利水平一直比較穩(wěn)定，主要產(chǎn)品盈利能力突出，具有較強的持續(xù)盈利能力和較好的上升趨勢，這主要取決于公司三種優(yōu)勢：
1、公司具有比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈
占公司主營業(yè)務收入505以上產(chǎn)品(“壽比山”牌吲達帕胺片，“美扶”牌伊曲康唑膠囊等)的原料由公司的原料車間自行生產(chǎn)，公司的利潤包含了原料藥和制劑兩個生產(chǎn)環(huán)節(jié)創(chuàng)造的附加值，形成了較好的協(xié)同效應。同時，由于公司的生產(chǎn)盡量向上游產(chǎn)品延伸，從而可以盡可能的減小成本增加對利潤的影響。
2、高市場占有率、高毛利產(chǎn)品占主導地位
心血管及降壓類藥品為公司的主導產(chǎn)品，2009年該類產(chǎn)品占總銷售收入比例為47.25％，其中“壽比山”牌吲達帕胺片銷售收入占心血管及降壓藥物銷售收入的比例高達97％；心血管及降壓類藥品2009年毛利率高達88.77％，使得貢就總毛利比重為62.86％。
3、產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢
降壓藥物中，吲達帕胺是最有效的藥物之一，公司產(chǎn)品“壽比山”牌吲達帕胺片是國內(nèi)知名品牌，在吲達帕胺的市場銷售份額上一直擁有絕對優(yōu)勢，歷年的市場占有率都超過70％，近三年產(chǎn)量位居全國第一。
募資項目推動新增長點
公司本次發(fā)行股票募集資金將主要用于化學原料藥物產(chǎn)業(yè)化、化學藥物制劑、收購生化制藥48％的權益等3項目。
“當前醫(yī)藥行業(yè)最大的機會在于醫(yī)保政策刺激市場需求、政府投入逐年增長，以及各地開放社會資本投入醫(yī)療行業(yè)?！币追竭_醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李文健表示，“醫(yī)療行業(yè)最突出的一個特征就是穩(wěn)定增長，2011年的增長率預計也會比較穩(wěn)定，跟去年差不多。這幾年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入的增長率按季度統(tǒng)計，最低16％、最高28％，2008年最差的時候它都有20％的增長。這些數(shù)字只是銷售增長，利潤增長會更高一點，股價也會有溢價?！?/p>
北大醫(yī)藥生物碩士畢業(yè)的李文健，已擁有10多年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，可以稱為是中國第一代醫(yī)藥行業(yè)研究員，他對行業(yè)的研究卓有成效。
“2011年醫(yī)藥各子行業(yè)都孕育著重大的投資主題，整個行業(yè)可以說是精彩紛呈?！崩钗慕τ浾弑硎?。
投資主題精彩紛呈
具體來說，七大方面主題值得看好。一是隨著基本藥物政策的推進，一些基本藥物品種，特別是獨家品種，有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長；二是2009年版的醫(yī)保目錄陸續(xù)在各省市實行，處方藥將結束2010年觀望、徘徊的局面，有望出現(xiàn)恢復性增長；三是制劑出口業(yè)務，經(jīng)過多年的培育，技術和管理水平逐步和國際接軌，2011年有望實現(xiàn)根本性的突破；四是品牌中藥品種，在通脹的大背景下，價格有望進一步上漲；五是大型醫(yī)藥流通企業(yè)，繼續(xù)在全國收購兼并，做大做強；六是在政府加大縣級醫(yī)療機構投資的背景下，醫(yī)療器械行業(yè)將進入新一輪需求旺盛期；七是政府鼓勵社會資本投資醫(yī)療服務行業(yè)，參與公立醫(yī)院改制，為醫(yī)療服務類公司的發(fā)展掃除了政策障礙。
估值仍然合理
增長前景雖好，但醫(yī)藥股的估值是否已經(jīng)偏高呢?李文健認為，醫(yī)藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算，截至2010年12月3日，滬深300平均PE為15.36倍，醫(yī)藥股的平均PE為47.74倍，醫(yī)藥板塊PE和滬深300 PE均為3.11倍。在通脹的背景下，醫(yī)藥股的估值不會太低，市場不太可能出現(xiàn)只有十幾倍的情況。有相對溢價是可以接受的，在熊市最厲害的時候，醫(yī)藥股出現(xiàn)20倍估值已經(jīng)是鐵底了。從歷史溢價率水平看，醫(yī)藥行業(yè)目前處于合理區(qū)間，未來行業(yè)將通過快速增長化解估值壓力。
如果按照2011年的盈利預測對醫(yī)藥公司進行估值，大部分公司估值水平是在30倍附近。這個水平雖然比銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)高，但與同是新興行業(yè)的TMT、新能源、新材料等相比并不高。另外，醫(yī)藥行業(yè)增長確定并平穩(wěn)，預計2011年行業(yè)利潤增長在30％左右，大部分公司的PEG在1附近，也是合理的。
中金公司最新發(fā)表的行業(yè)研究報告也認為，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從絕對增速和盈利來看，仍處于高速成長期，行業(yè)基本面非常健康。近期醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)調(diào)整，當前整體板塊PE(TIM)達到42倍左右，相對于市場整體的估值溢價略有回落。目前醫(yī)藥板塊2011年PE為35倍左右，估值處于合理區(qū)間。
李文健補充說，套用彼得?林奇的一句話：漲得多不是賣出的理由，跌得多也不是買進的理由。股票投資的本質(zhì)是看未來，如果未來增長的空間大，股價還會繼續(xù)漲。PE是一個考慮因素，但不是決定性因素，投資主要是看未來預期，如果未來預期非常樂觀的話，稍微高一點的估值可以接受，因為未來的增長可以化解這個風險。
黃金10年
“未來的10年將是黃金10年。有過去十幾年的鋪墊，‘十二五’期間，中國醫(yī)藥行業(yè)會有意想不到的發(fā)展速度，我敢說我們一切的規(guī)劃都是會滯后的?！眹野l(fā)改委生物醫(yī)藥專家委員會副主任、中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德在接受媒體采訪時表示。
李文健認為，醫(yī)療保健行業(yè)在中國具有巨大的發(fā)展前景，概括來講當前有三大因素持續(xù)驅動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
第一是受益于“新醫(yī)改”和“十二五”規(guī)劃的政策驅動。“新醫(yī)改”啟動后，國家預計在2009年到2011年累計投入8500億元，包括逐步提高醫(yī)療保障水平，加強醫(yī)療設施建設等投入，將對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)生積極影響。“十二五”規(guī)劃高度重視戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關配套政策正在逐步推出，將使生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、現(xiàn)代中藥等新興產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。
第二是醫(yī)藥消費升級的驅動。隨著社會發(fā)展和收入水平的提高，民眾對健康的態(tài)度更加積極，觀念也在轉變，人們要“小康”、更要“健康”，2000年以來，城鎮(zhèn)居民家庭人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增長，醫(yī)藥消費正逐步升級。
衛(wèi)生部數(shù)據(jù)顯示，2000年以來中國城鎮(zhèn)居民家庭人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增長，2002至2009年，這項指標的復合年增長率都在11％以上。醫(yī)藥消費正逐步升級，這將成為支撐中國醫(yī)療保健行業(yè)長期發(fā)展的基礎。
第三個驅動因素是人口老齡化。老齡化將是未來半個世紀甚至更長時間內(nèi)我國經(jīng)濟與社會發(fā)展道路上的棘手難題。據(jù)國家計生委預測，到本世紀20年代，65歲以上老年人口將達到2.42億，占總人口的比重將從2000年的6.96％增長到近12％。老齡化將帶來對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)的持續(xù)需求。
未來幾年這三大因素合在一起形成合力，可能出現(xiàn)一個高速增長的階段。從10年以后更長期的遠景來看，醫(yī)藥行業(yè)也是一個弱周期的、長期穩(wěn)定增長的行業(yè)。
個股機會在哪
中投證券認為，醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整已經(jīng)基本到位，估值具有吸引力。從中期來看，大部分醫(yī)藥股已經(jīng)具備買入價值，但短期出現(xiàn)整體性行情的概率較小，機會仍然存在于個股。
申銀萬國行業(yè)分析師表示，2011年在政府控制通脹、收縮流動性的背景下，市場或許很難重演2010年流動性推動下的醫(yī)藥板塊的全面上漲，但醫(yī)藥行業(yè)在快速增長，板塊、個股機會永遠存在。
從2010年板塊表現(xiàn)來看，最差的公司主要是定價過高的新股，表現(xiàn)最好的可以分為三類：成長型公司，如魚躍醫(yī)療、東阿阿膠、康美藥業(yè)、愛爾眼科、人福醫(yī)藥、科倫藥業(yè)；拐點型公司，如海翔藥業(yè)、紫光古漢、華東醫(yī)藥、仁和藥業(yè)；題材型公司，如華神集團、紫鑫藥業(yè)、通策醫(yī)療、海南海藥、廣州藥業(yè)。
在創(chuàng)新和整合推動下，未來3年有望誕生千億市值藥企。創(chuàng)新藥有突破的恒瑞醫(yī)藥和正在打造“滋補第一品牌”的東阿阿膠可能最早突破千億市值；云南白藥顯然是一家市值最有能力上千億的公司，但是由于沒有對管理團隊實施有效激勵，成為制約公司發(fā)展的最大因素；中藥材和中藥飲片行業(yè)市場規(guī)模巨大，會誕生市值千億的企業(yè)，正在這一行業(yè)整合的康美藥業(yè)市值能否上千億，取決于公司的管理能力以及未來對終端的掌控能力；科倫藥業(yè)所處大輸液行業(yè)仍有很大整合空間，公司市值能否上千億，須看其能否在醫(yī)藥行業(yè)其他領域長袖善舞。目前這5家公司市值分別是446億元、334億元、419億元、334億元和378億元。
申萬在2011年仍看好醫(yī)藥板塊中的成長股，高成長才能享受高估值。分析師建議根據(jù)催化劑節(jié)奏把握個股機會，1月份主推東阿阿膠和海正藥業(yè)。理由是東阿阿膠的阿膠塊將進一步實施價值回歸，提高價格；復方阿膠漿銷量已經(jīng)開始快速提升，公司開始布局自身終端網(wǎng)絡。而海正藥業(yè)的定向增發(fā)將啟動，虛擬一體化國際產(chǎn)業(yè)趨勢下，公司作為跨國公司首選合作伙伴，產(chǎn)業(yè)轉移將深化。其他值得關注的公司有恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、康美藥業(yè)、人福醫(yī)藥、仁和藥業(yè)、江中藥業(yè)、國藥股份、華蘭生物和馬應龍等。
中金公司認為，可從兩條路徑選擇超成長公司。自上而下選擇，“生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、品牌?？扑帯笔俏磥戆l(fā)展前景最為看好的子行業(yè)；自下而上選擇，“創(chuàng)新、整合”將是未來幾年尋找超成長公司的重要因素。
中金推薦的穩(wěn)健型組合包括恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、康緣藥業(yè)，成長型公司組合包括康美藥業(yè)、雙鷺藥業(yè)、沃森生物、康芝藥業(yè)、科倫藥業(yè)。
在此背景下，“21世紀藥店連鎖高端論壇（中國蘇州）暨吳中醫(yī)藥連芩珍珠滴丸新品會”日前在蘇州舉行。與會嘉賓圍繞“新醫(yī)改形勢下品牌藥品營銷新趨勢”主題，縱論政策形勢、剖析市場動向、探討品牌營銷，推介共贏合作，為行業(yè)展示了新的視角。
調(diào)整來襲
新醫(yī)改正在朝縱深推行，也勢必帶來調(diào)整與震動。對醫(yī)藥行業(yè)而言，無論是市場規(guī)模擴大、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，還是兼并重組等方面，都呈現(xiàn)出難得的發(fā)展機遇。同時，行業(yè)面臨重新洗牌，整合是必然趨勢，政策監(jiān)管力度的加大、醫(yī)藥分開、終端格局的分化，都給企業(yè)帶來嚴峻挑戰(zhàn)，對醫(yī)藥企業(yè)提出了更高的要求。
中國非處方藥物協(xié)會會長白惠良表示：“醫(yī)藥企業(yè)要重視品牌，品牌是企業(yè)的無形資產(chǎn)，要把品牌建設作為重要戰(zhàn)略來推進，并積極探索新的合作共贏模式。同時，藥企與連鎖藥店應合力尋找利益共同點，共同探討品牌藥品在連鎖藥店中的經(jīng)營模式與合作展望，以期探索出一條醫(yī)藥營銷新路，促進工商互動，實現(xiàn)工商雙贏?！?/p>
SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所副所長陶劍虹則指出，目前醫(yī)藥經(jīng)濟平穩(wěn)快速發(fā)展，凸顯規(guī)模優(yōu)勢，“‘十一五’期間，我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，復合增長率為23.36%。而醫(yī)藥流通行業(yè)銷售規(guī)模也同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，‘十一五’期間我國醫(yī)藥商業(yè)總銷售額翻了兩番，復合增長率為20.1%。預測2015年中國將成為全球第二大藥品消費市場?！?/p>
而在整合大背景下，醫(yī)藥商業(yè)集中程度正在不斷提高，2009年醫(yī)藥流通百強企業(yè)銷售總額達3964億元，占同期全國銷售總額的69.74%，比2008年提升2.45個百分點，前三強集中度提升0.85個百分點。與此同時，醫(yī)藥商業(yè)巨頭加緊全國性銷售網(wǎng)絡的布局，在商業(yè)領域向基層滲透，同時也通過并購向上游延伸；而區(qū)域性霸主則通過創(chuàng)新商業(yè)模式或抱團聯(lián)盟的方式，壯大力量，應對商業(yè)巨頭的全面擴張。大家以不同的方式擴張、融合生存，以規(guī)?；蛟旄偁巸?yōu)勢?！√談珙A測：“隨著競爭的不斷加劇，藥店業(yè)態(tài)必將適應新消費群體、新需求而不斷變化升級，重點是提升增值服務的能力，以差異化贏得先機?！彼J為，未來將會呈現(xiàn)標準藥店、網(wǎng)上藥店、平價大賣場、超市店中店、社區(qū)便利店、醫(yī)保定點店、藥妝店、藥診店、?？扑幍辍2C等多種形式的發(fā)展。
聚焦核心
受多因素的推動，近年來OTC的發(fā)展與藥店終端碰撞出巨大的效應。目前，我國藥品零售市場品類結構相對穩(wěn)定，OTC品類所占份額持續(xù)上升，藥店銷售逐步形成急性常見病用藥、慢性病用藥和滋補營養(yǎng)保健類用藥三大用藥領域。而在感冒、咳嗽、咽喉、腸胃炎四大急性病用藥中，90%為OTC，廣告拉動效果較好，公眾選擇藥店直接購買的可能性比較大，購藥方式基本固定。
廣東標點資訊集團總經(jīng)理黃澤骎認為，新醫(yī)改的實施會導致藥店銷售產(chǎn)品結構產(chǎn)生變化，OTC企業(yè)要聚焦核心產(chǎn)品，連鎖藥店要轉變經(jīng)營模式，加強與企業(yè)的合作，實行品類優(yōu)化組合，應根據(jù)商業(yè)目標、利潤及競爭策略來定義品類的特色。
他特別指出，連鎖藥店與醫(yī)藥企業(yè)要認識到，雙方均是消費者的服務商，只有合作與共享，利益才能分享。市場競爭的核心是消費者的爭奪，提高顧客滿意度、形成穩(wěn)定的顧客流是連鎖終端立足乃至發(fā)展的關鍵，而聚焦核心產(chǎn)品、聚焦核心品牌是消費者爭奪的核心手段。可以說，以核心品牌提高客戶滿意度并形成穩(wěn)定的客流量是未來OTC營銷的趨勢。醫(yī)藥企業(yè)與商業(yè)都要圍繞核心產(chǎn)品、有形產(chǎn)品、附加產(chǎn)品進行資源整合，以提高消費者滿意度，提升企業(yè)競爭優(yōu)勢。
針對企業(yè)面對的政策環(huán)境、自身資源、行業(yè)競爭、品牌戰(zhàn)略、營銷傳播、工商戰(zhàn)略共贏等一系列問題，上海桑迪營銷咨詢機構首席咨詢官張繼明認為，以市場需求為先導、以質(zhì)量療效為根本、以營銷推廣為核心、以專業(yè)服務為保證，實現(xiàn)品牌打造的目標，是當下醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的最佳途徑。
精準定位
此前著重于處方藥領域的吳中醫(yī)藥此次發(fā)力OTC領域引發(fā)關注?！皯{借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量與處方藥運作能力，吳中醫(yī)藥在臨床市場取得了較大成就，但這種影響力僅僅限于業(yè)內(nèi)，大眾化市場品牌知名度嚴重不足。作為一家上市公司，吳中醫(yī)藥有必要迅速提升品牌。向OTC領域實現(xiàn)戰(zhàn)略延伸，以此為支撐點，是打造品牌的必由之路。”張繼明指出。
關鍵詞：醫(yī)藥物流;發(fā)展趨勢;探析
中圖分類號：F252;F426.72 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-000-01
一、經(jīng)營管理網(wǎng)絡化
網(wǎng)絡化是物流行業(yè)一體化發(fā)展的趨勢。由于藥品的特殊性，尤其針劑藥品在物流中的高要求保障，使得醫(yī)藥物流形成管理一體化，運營集約化，最終成為一個具有極強規(guī)模經(jīng)濟的行業(yè)。近幾年，我國醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展得到政府重視，管理體制不斷完善，同時，隨著我國WTO保護協(xié)定的失效，外國醫(yī)藥企業(yè)對我國醫(yī)藥市場的沖擊，使得市場要求不斷提高，迫使醫(yī)藥企業(yè)管理能力也相應得到提高，那些管理差、不規(guī)范發(fā)展的醫(yī)藥企業(yè)逐漸退出市場競爭，一些優(yōu)秀的大型醫(yī)藥企業(yè)通過體制改革，形成符合現(xiàn)代市場競爭特點新型醫(yī)藥企業(yè)。物流最為企業(yè)第三利潤源，更是得到重視和發(fā)展。發(fā)展現(xiàn)代化醫(yī)藥物流系統(tǒng)是醫(yī)藥企業(yè)打造市場核心競爭力的關鍵?，F(xiàn)代化醫(yī)藥物流系統(tǒng)是集各個大型所有制醫(yī)藥物流企業(yè)與一體，共享物流信息，共享物流設備設施，共同配送，現(xiàn)代化集約管理的網(wǎng)絡化醫(yī)藥物流園區(qū)。從近幾年市場結構的發(fā)展態(tài)勢看，我國醫(yī)藥物流行業(yè)的市場集中度正逐步增加，集約網(wǎng)絡化發(fā)展方趨勢正在開始演變。
二、醫(yī)藥物流供應鏈發(fā)展
在發(fā)達國家，與第三方合作已經(jīng)成為企業(yè)降低成本，增強醫(yī)藥企業(yè)供應鏈的市場競爭力的重要途徑。我國隨著企業(yè)競爭的加劇，藥品生產(chǎn)企業(yè)和藥品零售也逐步走與專業(yè)化、社會化的第三方物流合作，使本企業(yè)能夠抽出力量專研打造自己擅長的領域，把握發(fā)展醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，從而形成緊密合作的供應鏈網(wǎng)絡。并根據(jù)醫(yī)藥產(chǎn)品的特殊性對企業(yè)供應鏈網(wǎng)絡進行科學準確的市場定位，變被動為主動，通過加強企業(yè)間的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，實現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營，降低運營成本 ，提高競爭力。與醫(yī)藥企業(yè)合作的第三物流企業(yè)是擁有專業(yè)從事醫(yī)藥物流設施設備，有效物流管理手段，精準的物流網(wǎng)絡設計，先進信息技術及高端的專業(yè)人才的企業(yè)，它能有效管理醫(yī)藥品的流通，幫助醫(yī)藥企業(yè)降低物流成本。醫(yī)藥企業(yè)供應鏈是從原材料源頭企業(yè)開始到醫(yī)藥核心生產(chǎn)企業(yè)，到零售商，再到消費者，及末端過期藥品回收形成的一個網(wǎng)絡。醫(yī)藥流通領域是從原材料開始到過期藥品的回收處理，它需要加強企業(yè)間的合作，利用信息技術做到準確、及時、完整的信息傳遞，來降低不必要的浪費，減低成本，以優(yōu)質(zhì)的服務為客戶創(chuàng)造更大的價值，提高供應鏈上所有合作企業(yè)效益。為物流企業(yè)的發(fā)展打下堅實的基礎。
三、 醫(yī)藥物流技術發(fā)展標準化
標準化是衡量企業(yè)發(fā)展現(xiàn)代化程度的重要標準之一。物流行業(yè)發(fā)展規(guī)范性重點體現(xiàn)就是行業(yè)標準化的出臺。先進技術是企業(yè)市場競爭能力的標志之一。企業(yè)擁有的技術包含管理技術、研發(fā)技術、生產(chǎn)技術和信息技術等等。信息技術作為物流七大功能之一，在信息化飛速發(fā)展時代，信息技術是醫(yī)藥流通企業(yè)提高效率、降低成本，供應鏈上企業(yè)合作的重要技術保障，醫(yī)藥物流企業(yè)必須建立信息化管理。合作企業(yè)通過信息共享，建立現(xiàn)代化的與GSP規(guī)范要求相符的信息管理系統(tǒng)，縮短信息交流時間、降低差錯，提高作業(yè)效率，提高物流服務質(zhì)量，形成自動化、高效化物流的現(xiàn)代化管理。
統(tǒng)一醫(yī)藥物流標準是醫(yī)藥物流走向規(guī)范化、高效化、國際化和現(xiàn)代化的發(fā)展依據(jù)，標準的統(tǒng)一化非常重要。醫(yī)藥物流必須嚴格執(zhí)行統(tǒng)一完善的技術標準體系。醫(yī)藥企業(yè)根據(jù)醫(yī)藥物流標準打造組建物流運作系統(tǒng)，信息網(wǎng)絡系統(tǒng)等。政府主管部門應加快推進醫(yī)藥物流標準化的推進盡快出臺適合我國醫(yī)藥行業(yè)特點，并與國際接軌的醫(yī)藥物流技術標準，促進我國醫(yī)藥物流運作效率提高。
四、第三方醫(yī)藥物流崛起
我國物流業(yè)源于傳統(tǒng)運輸和倉儲，或者來源大型企業(yè)運輸或存儲部門。改革開放以后，許多醫(yī)藥企業(yè)仍然擁有自己的物流部門。市場競爭的加劇，越來越要求企業(yè)擁有核心競爭力，作為醫(yī)藥企業(yè)不擅長物流的運作操作和管理，為了降低物流成本，第三方物流興起，第三方醫(yī)藥物流也正在迅速崛起，醫(yī)藥企業(yè)合作第三物流，使醫(yī)藥企業(yè)從復雜的物流業(yè)務中解放出來，專心打造企業(yè)的核心競爭了。第三方物流是聯(lián)結醫(yī)藥企業(yè)原材料供應商、醫(yī)藥制造企業(yè)，和批發(fā)商、零售商、消費者的橋梁，通過對供應鏈統(tǒng)一管理，統(tǒng)一信息交換，進行專業(yè)化物流業(yè)務，加強了供應鏈統(tǒng)一成本降低，服務質(zhì)量提高，增加供應鏈市場競爭能力。
五、電子商務平臺建設