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關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時代；唐山市；民營企業(yè)；籌資
隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的危害的減弱，各企業(yè)都在努力發(fā)展自己，在這個過程中唐山市民營企業(yè)成為帶動整個唐山市經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和發(fā)展的主力軍。唐山市民營經(jīng)濟(jì)大多集中在制造業(yè)和批發(fā)零售，勞動密集型，資源依賴性和能源消耗性企業(yè)。而能源類企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)都是屬于資金需求量比較大的行業(yè)。然而，由于資金的匱乏造成民營企業(yè)信心缺失，從而不敢接受較大的，需要墊付資金的單子，這樣一來就使民營企業(yè)陷入了危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和資金匱乏阻礙企業(yè)發(fā)展的兩難之境。
一、后金融危機(jī)時代唐山市民營企業(yè)籌資方式現(xiàn)狀
現(xiàn)金流量是企業(yè)的血液，而籌資是企業(yè)現(xiàn)金流量的重要來源。企業(yè)的籌資活動通過恰當(dāng)?shù)幕I資渠道和金融市場，以經(jīng)濟(jì)有效的方式向債權(quán)人和投資者籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金，用以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)發(fā)展等一系列活動的理財行為。從近幾年來唐山市民營企業(yè)融資的情況來看，主要包括以下方面：
（一）內(nèi)源融資所占比重過大，急需外源融資
企業(yè)籌資渠道可以分為內(nèi)源性籌資和外源性籌資兩大類。從表1可以看出內(nèi)源籌資是唐山市民營企業(yè)籌資企業(yè)發(fā)展所需要資金的主要來源，而且這種融資方式具有容易獲得，成本低的優(yōu)點(diǎn)，因此內(nèi)源融資順理成章的成為了民營企業(yè)創(chuàng)建初期籌集資金的最主要渠道和基本來源。但是內(nèi)源融資畢竟存在極大的限制，這種限制對企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和企業(yè)的盈利性都產(chǎn)生極大的限制性影響，隨著企業(yè)不斷的發(fā)展壯大，內(nèi)源融資漸漸的不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要。企業(yè)應(yīng)該積極地尋找能夠便捷低成本的其他籌資方式來彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展的資金缺口。
（二）企業(yè)的規(guī)模決定著銀行的態(tài)度
銀行貸款是除了內(nèi)源融資民營企業(yè)常用的籌集資金的方式。在唐山市民營企業(yè)外源籌資中占據(jù)著非常重要的地位，銀行貸款占總負(fù)債的比重有時可以達(dá)到60%左右。據(jù)人民銀行唐山支行的統(tǒng)計資料顯示：企業(yè)資金困難時，70.2%的民營企業(yè)首選銀行貸款。但是這種外源籌資方式的可獲得性比較差，同國有大中型企業(yè)相比，享受的待遇可以用天壤之別來形容，如表2和表3所示。
（三）股權(quán)籌資重要性的提升
唐山市民營企業(yè)常用的籌集資金的方式中，內(nèi)部融資占據(jù)了主導(dǎo)地位，但伴隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及股票市場的蓬勃發(fā)展，特別是中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板的開創(chuàng)，為唐山市民營企業(yè)帶來了新的籌資途徑。股權(quán)融資在各種籌資方式中的比重也不斷的上升，儼然有成為資金主要來源的趨勢。然而民營企業(yè)上市卻存在著極大的困難。而且從這次金融危機(jī)可以看到，股權(quán)籌資存在著極大的風(fēng)險以及不確定性。股票市場易受各種因素的影響而產(chǎn)生不斷波動的情況。
二、唐山市民營企業(yè)籌資存在的問題
（一）籌資渠道缺乏多樣性
內(nèi)源籌資主要是依靠自身擁有的資金和可以靠親情友情私下借到的資金，這種籌資方式?jīng)Q定了其在次數(shù)和數(shù)額上存在極大的局限性，不可以作為長久之計。外源籌資的方法比較多些，比如吸引風(fēng)險投資，銀行貸款，民間地下資本等，但是由于民營企業(yè)自身的不足不能給投資者以信心，導(dǎo)致很難找尋以及銀行貸款時的歧視待遇。而民間資本限于合規(guī)性問題存在著極大的風(fēng)險。所以，民營企業(yè)所能合理采用的籌資渠道非常有限。
（二）供求雙方信息不對稱
資金供求雙方信息的不對稱性，也可以說缺乏信息交流機(jī)制。好比市場上想買羊的人找不到賣羊的，想賣羊的找不到買羊的。雖然理論上都存在潛在的欲望，但缺乏一種溝通的平臺。再有一點(diǎn)就是，風(fēng)投會稀釋民營企業(yè)家對企業(yè)的所有權(quán)，對于控制欲很強(qiáng)的民營企業(yè)家來說，可能會對風(fēng)投產(chǎn)生一定的抵觸作用。從而造成其消極尋找擁有資金愿意投資的投資者。上述這種情況在后金融危機(jī)時代的今天在唐山市民營企業(yè)中也經(jīng)?？吹?，特別是中小型民營企業(yè)。
（三）自身素質(zhì)有待進(jìn)一步提高
民營企業(yè)由于其創(chuàng)建及成長中的特殊原因，企業(yè)自身素質(zhì)有待進(jìn)一步提高就成為了一個較為普遍存在的問題。自身素質(zhì)有待進(jìn)一步改進(jìn)的原因主要表現(xiàn)在企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局和規(guī)劃，企業(yè)的管理水平較低，組織結(jié)構(gòu)不能發(fā)揮出其效能，把主要精力集中在掙更多的錢而忽視了企業(yè)的核心競爭力建設(shè)，致使企業(yè)的創(chuàng)新能力不足。還有重要的一點(diǎn)，企業(yè)的家族色彩濃重，公司的主要職務(wù)往往被同一家族的人員占據(jù)而忽視人員是否具備該職位所要求的能力。
（四）資本市場的缺陷較多使企業(yè)缺乏上市融資支撐平臺
資本市場的滯后性是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大缺陷。特別是股票市場較西方國家起步晚，制度不完善，致使整個市場的存在結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一的問題。把大部分的民營企業(yè)拒之門外。資本市場的缺陷限制了民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營企業(yè)急切需要一個完整合理的資本結(jié)構(gòu)市場層來支撐。以實(shí)現(xiàn)資本市場供求雙發(fā)順利結(jié)合的體制。
三、唐山市民營企業(yè)籌資對策和建議
（一）拓寬籌資渠道
除了依靠自身融資和銀行貸款以及民間資本外，民營企業(yè)還有許多方式可以選擇。比如融資租賃、杠桿租賃等。資產(chǎn)融資租賃是一種特殊的融資方式，鑒于其可以節(jié)省企業(yè)購買新的設(shè)備所需要的資金，以定期支付較低的租金來獲得設(shè)備長久使用權(quán)，變相的相當(dāng)于企業(yè)取得了企業(yè)發(fā)展所需要的資金。再者民營企業(yè)也可以采取直接融資的形式籌集資金。但這需要一個前提，那就是要建立屬于民營企業(yè)的直接融資市場。目前，國有企業(yè)的市場籌資已經(jīng)十分的完善，就連高科技企業(yè)在國家政策的照顧下也有望在我國“二板”市場進(jìn)行籌資。處于發(fā)展階段繼續(xù)資金的民營企業(yè)可以效仿大盤和二板市場，創(chuàng)造條件建立區(qū)域性的小額資本市場，以便為快速發(fā)展中的民營企業(yè)需要資金時注入足夠的血液。
（二）從行業(yè)的角度建立唐山市民營企業(yè)資金需求聯(lián)合市場
構(gòu)建行業(yè)角度的唐山市民營企業(yè)的聯(lián)合資本市場，用以解決供求雙方信息的不對稱，以此來支持聯(lián)合市場成員企業(yè)的投資。根據(jù)需要成立專門的機(jī)構(gòu)，把具有投資于某一行業(yè)的投資人都聚集在一起。幫助那些有多余資金又有投資意向的投資者對這也行業(yè)投資。但這種市場是非正式的，因此特別需要專門的機(jī)構(gòu)在交易的過程中進(jìn)行操作，以整確保企業(yè)不會涉及到違規(guī)問題。
（三）提升唐山市民營企業(yè)自身素質(zhì)
1.一個好的企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃是必須的。要形成一種長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目光，理性的看待上市。
2.要對公司治理結(jié)構(gòu)的完善。唐山市民營企業(yè)上市是從家庭企業(yè)到多元股份企業(yè)再到現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展的道路。在整個發(fā)展過程中逐漸的進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的改革，最后走向企業(yè)的股份化。
3.要下大力氣提高民營企業(yè)的核心競爭力，增強(qiáng)自身實(shí)力，在激烈的競爭中擁有一席之地。持久的競爭力會使企業(yè)在競爭激勵的市場經(jīng)濟(jì)中立于不敗之地。
4.要建立完善的企業(yè)績效管理評價系統(tǒng)。
（四）創(chuàng)造性的利用供應(yīng)鏈融資來應(yīng)對銀行融資困難
采取融資的方式來籌集資金主要是為了幫助處以同一條供應(yīng)鏈上端的企業(yè)能夠快速的獲得發(fā)展所需要的資金。這種方式是通過供應(yīng)鏈下端的企業(yè)與銀行簽訂合約，以此來供應(yīng)上游的供應(yīng)商在資金缺乏時獲得所需要的銀行貸款，下端企業(yè)對其進(jìn)行信用擔(dān)保和抵押，保證上端供應(yīng)商的現(xiàn)金流。在整個過程中銀行也會監(jiān)控合約簽訂企業(yè)，以把風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)。采用這種方式創(chuàng)造性的解決了供應(yīng)商的資金問題，同時也使本企業(yè)原材料與供貨得到了銜接，是一種多贏的籌資方式。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 民營企業(yè) 融資 政府 銀行
一、我國民營企業(yè)融資方式
（一）內(nèi)源融資
民營企業(yè)的資金主要依靠自身積累，即以內(nèi)源融資作為主要融資渠道，它是來自企業(yè)內(nèi)部的資金，包括企業(yè)初始創(chuàng)立時期由所有者投入形成的資本、通過留存收益以及員工的投入等方式獲得的資金來源。我國民營企業(yè)融資主要依靠內(nèi)源融資，主要是因?yàn)槊駹I企業(yè)面對外界壓力的自身儲備和外部資金難以獲得。
（二）外源融資
企業(yè)的直接融資方式主要有在資本市場發(fā)行股票和債券融資，但是，受“所有制”限制，資本市場還不能成為民營企業(yè)的有效融資渠道；民營企業(yè)間接融資主要是依靠銀行貸款，然而民營企業(yè)通過銀行貸到的有限資金不足以滿足民營企業(yè)發(fā)展的需要，這與民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)形成強(qiáng)烈反差。民營企業(yè)的融資方式還有民間融資，即非正式融資，主要是民間借貸、地下錢莊和農(nóng)村合作基金會等。由于這種融資方式?jīng)]有過多的時間和條件的限制，加之操作方便，它成為民營企業(yè)融資的主要方式。但是民間融資造成一系列社會問題，國家經(jīng)過金融整頓對非法接待形式予以取締，加大了民營企業(yè)融資困難程度。
二、我國民營企業(yè)融資困難原因分析
（一）家族經(jīng)營制弊端多
大部分民營企業(yè)以家族經(jīng)營的方式起步，在規(guī)模不大的初期這種家族經(jīng)營的方式是有優(yōu)勢的。然而，隨著市場競爭愈演愈烈，家族經(jīng)營制已經(jīng)不能緊隨時代的要求。家族經(jīng)營制的的弊端主要是：家族經(jīng)營制下的企業(yè)決策其實(shí)就是由一人決定。個人決策可能會嚴(yán)重偏離實(shí)際，造成投資決策或經(jīng)營方針上的嚴(yán)重失誤；家族經(jīng)營制下，由家庭成員來擔(dān)當(dāng)重要職位，企業(yè)不能多方面引進(jìn)有能力的人才，導(dǎo)致企業(yè)喪失活力；家族經(jīng)營制下，產(chǎn)權(quán)單一問題突出。企業(yè)主不愿外部人員參股，董事會不能發(fā)揮真正作用，企業(yè)發(fā)展風(fēng)險大，外部金融機(jī)構(gòu)不愿意貸款給民營企業(yè)。
（二）政府政策倒向和法律制度保障缺失
我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制是以公有制經(jīng)濟(jì)為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。但是我國的經(jīng)濟(jì)體制是從計劃經(jīng)濟(jì)體制中轉(zhuǎn)型而來，政府政策明顯傾向國有經(jīng)濟(jì)，國有企業(yè)占主要位置。民營企業(yè)基本不能得到與國有企業(yè)平等的待遇，如國有企業(yè)在資源分配上總是享有優(yōu)先權(quán)，商業(yè)銀行在考慮貸款風(fēng)險時，更愿意貸款給風(fēng)險較小的國有企業(yè)。另一方面，我國現(xiàn)行的各種法律制度也是以這些企業(yè)的權(quán)力及義務(wù)為基礎(chǔ)建立起來的，對比來看，民營企業(yè)的應(yīng)享受的權(quán)利得不到法律的保障。
（三）民營企業(yè)的融資渠道狹窄
對我國融資體系而言，主要是傾向于向國有企業(yè)提供服務(wù)，服務(wù)于民營企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和金融市場十分匱乏。我國的債券市場主要發(fā)行國債，國債由國有企業(yè)壟斷；我國的股票市場主要向國有企業(yè)提供服務(wù)，民營企業(yè)進(jìn)入限制條件比較多。雖然國家為滿足其他企業(yè)的融資需求積極發(fā)掘新方式，例如票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃、風(fēng)險投資、應(yīng)收賬款融資、基金融資、短期融資權(quán)、信托等，但是發(fā)展卻極為緩慢。由此可見，專門針對我國民營企業(yè)的融資渠道還是非常狹窄的。
三、解決我國民營企業(yè)融資困難的對策
（一）全面提高民營企業(yè)自身素質(zhì)
民營企業(yè)應(yīng)該從自身開始入手進(jìn)行改革。招納與企業(yè)沒有直接利益牽掛的有才能的人為企業(yè)增添新活力，致力于建立一個規(guī)范運(yùn)作、能夠真正發(fā)揮效力的董事會，避免個人獨(dú)斷決策；民營企業(yè)應(yīng)該吸收和國外先進(jìn)的管理理念個管理方式，并結(jié)合企業(yè)自身的管理狀況，規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作，實(shí)行財務(wù)透明化，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險；還有一個關(guān)鍵因素就是，民營企業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)“誠信”的企業(yè)文化，讓誠信沉入企業(yè)的每一個細(xì)胞，提升企業(yè)的信譽(yù)和整體形象。
（二）政府給予相應(yīng)政策支持
政府應(yīng)該加大對民營企業(yè)的扶持力度，從根本上消除歧視，設(shè)立專門針對民營企業(yè)的基金，提升擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用度，可以借鑒美國的小企業(yè)管理署為其國家的企業(yè)貸款時提供擔(dān)保的經(jīng)驗(yàn)，讓我國政府機(jī)構(gòu)扮演擔(dān)保人的角色；民間融資具有自身優(yōu)勢，政府應(yīng)該正確加以引導(dǎo)，為民間融資行為提供一個以合理合法為前提，可以任其發(fā)展的平臺，這樣就可以避免它采取不法手段提供融資，降低其破壞道德和法律的風(fēng)險，加強(qiáng)對其的監(jiān)管，建立專門的有效的監(jiān)督體系，讓民間融資能夠發(fā)乎作用。
（三）拓寬民營企業(yè)外源融資的渠道
加大對民營企業(yè)的信貸扶持力度，國有銀行作為我國企業(yè)主要的融資途徑，應(yīng)該消除歧視，加快深化改革的腳步，以市場為導(dǎo)向，加大扶持民營企業(yè)信貸的力度；在一些政策性銀行建立專門針對民營企業(yè)融資的部門，來解決民營企業(yè)融資困難的問題；促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，中小金融機(jī)構(gòu)有自身靈活性高等各方面的優(yōu)勢，加強(qiáng)對中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管讓其在融資市場上發(fā)揮效力；擴(kuò)寬眼界，積極發(fā)展各種融資方式，挖掘身邊的資源，如使股權(quán)融資，項(xiàng)目融資等，使民營企業(yè)能夠多方面、多途徑的獲得資金，讓其發(fā)展為國家經(jīng)濟(jì)做出更大貢獻(xiàn)。
【參考文獻(xiàn)】
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[2] 李根奇.民營企業(yè)融資困境及對策分析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2006.
[3] 李瀟.民營企業(yè)融資困難的原因及對策[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2008.
關(guān)鍵詞： 中小民營企業(yè)；融資問題；銀行管理體制
一、問題的提出
民營企業(yè)融資是指民營企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況，依照經(jīng)營與發(fā)展策略的要求，通過一定渠道和方式，利用內(nèi)部積累及業(yè)主個人儲蓄或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動。
隨著我國創(chuàng)業(yè)板市場的推出，中小民營企業(yè)的資金來源開始向多元化發(fā)展。但由于制度設(shè)計及企業(yè)自身因素的影響，中小民營企業(yè)融資仍受到諸多限制。根據(jù)美國聯(lián)邦中小企業(yè)管理局2004年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，成立不滿5年的中小企業(yè)各種籌資方式的利用率分別為：信用籌資占26.6%，設(shè)備融資占5.6%，擔(dān)保融資占7.9%，租賃融資占12.65%，企業(yè)間融資占5.9%，信用卡融資占2.3%，股東融資占39.1%。這說明，美國中小企業(yè)負(fù)債融資呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)，股權(quán)融資的比例也很高。中小企業(yè)更多地依靠資本市場籌資，緩解了對銀行的壓力。我國由于資本市場不發(fā)達(dá)，中小民營企業(yè)很難通過這些渠道融資，現(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)希望的仍有較大差距，融資難仍是制約中小民營企業(yè)發(fā)展的主要問題。
二、中小民營企業(yè)融資困境的原因分析
（一）信貸供求的約束
1931年，英國麥克米蘭金融和工業(yè)委員會在其一份調(diào)查報告中首次提出了“融資缺口”概念，后這個概念便被廣泛使用。融資缺口指中小企業(yè)對外部融資的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場能夠提供的數(shù)量。融資缺口可用圖1表示：
圖中，S為外部資金供給線，D為中小民營企業(yè)對外部融資的需求線，E點(diǎn)為均衡點(diǎn)，rE為均衡利率。如果利率是嚴(yán)格受到控制的，可浮動的區(qū)間很窄，比如控制在r1附近，則會出現(xiàn)較大的融資缺口Q1Q2。融資缺口Q1Q2既包括信貸資本缺口，也包括權(quán)益資本缺口。
由圖1可見，如果一國資本市場相對發(fā)達(dá)，則可以大大減輕對信貸資本供給的壓力。但是，我國的資本市場還遠(yuǎn)未滿足中小民營企業(yè)的融資需求，所以中小民營企業(yè)把渴求資金的目光盯在了銀行貸款上，以至于銀行不堪重負(fù)。
受金融抑制和信貸緊縮的影響，銀行對中小民營企業(yè)貸款慎之又慎是理。人為控制利率是典型的金融抑制，低利率會擴(kuò)大金融缺口。在低利率條件下，對貸款的潛在需求會進(jìn)一步擴(kuò)大，而供給卻不能相應(yīng)增加。隨著銀行一系列旨在加強(qiáng)風(fēng)險控制措施的落實(shí)，供給反而會減少，供求矛盾更加突出，表現(xiàn)在Q1Q2間距離加大。信貸緊縮有多方面的原因，發(fā)展中國家由于金融市場不健全，進(jìn)而調(diào)控手段因受市場機(jī)制發(fā)育程度不高的制約而難以使用，往往使用行政手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)，容易造成經(jīng)濟(jì)大起大落，信貸擴(kuò)張與信貸緊縮交替出現(xiàn)。發(fā)生信貸緊縮時，企業(yè)信貸難度加大， 尤其是中小民營企業(yè)。
（二）中小民營企業(yè)自身缺陷的約束
第一，多數(shù)中小民營企業(yè)尚未形成科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)。我國多數(shù)中小民營企業(yè)管理實(shí)行家庭式管理，其經(jīng)營機(jī)制落后，內(nèi)部管理混亂，缺乏符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)組織形式，缺乏清晰的產(chǎn)權(quán)制度，企業(yè)行為不夠規(guī)范，導(dǎo)致中小民營企業(yè)面臨許多且在風(fēng)險，市場有效競爭力不足，企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力較差。當(dāng)前我國中小民營企業(yè)普遍存在財務(wù)制度不健全、財務(wù)報告真實(shí)性與準(zhǔn)確性低，投資者的權(quán)益難以保障的現(xiàn)象，這些往往都是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全所致。沒有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)經(jīng)營者的控制權(quán)就難以節(jié)制，就有可能侵犯所有者的權(quán)利，單純的所有權(quán)（不參與經(jīng)營）就沒有價值，必然使新投資者忘而卻步。
第二，缺乏企業(yè)規(guī)劃、融資知識和融資信息，抑制了中小民營企業(yè)的融資能力。多數(shù)中小民營企業(yè)在企業(yè)計劃或發(fā)展規(guī)劃方面相當(dāng)薄弱。當(dāng)投資者或貸款銀行詢問其產(chǎn)品、市場、未來發(fā)展計劃等問題時，他們提供不出一份真實(shí)描述企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的文件，不能給投資者或申請貸款的機(jī)構(gòu)提供一份好的資金使用計劃。除此之外，缺乏必要的金融知識、財務(wù)管理技術(shù)及銀企關(guān)系方面的知識使他們的致命弱點(diǎn)，缺乏這些知識的關(guān)鍵原因在于缺少這些方面的人力資本。
第三，中小民營企業(yè)規(guī)模小，實(shí)力弱，在市場競爭中處于劣勢。相對于大型企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模而言，設(shè)備落后、生產(chǎn)規(guī)模較小，一直是困擾我國中小民營企業(yè)融資的問題。因此，面對大型企業(yè)的挑戰(zhàn)，它們往往缺乏競爭力，這一點(diǎn)使得中小民營企業(yè)的信用能力大打折扣，從而影響其融資能力。
（三）銀行管理體制的約束
第一，商業(yè)銀行內(nèi)在的“身份”與融資歧視，加深了中小民營企業(yè)融資難的矛盾。我國商業(yè)銀行內(nèi)在的“身份”與融資歧視主要表現(xiàn)在2個方面：（1）、國有商業(yè)銀行貸款管理制度的缺陷，造成了“規(guī)模性歧視”。近年來，國有商業(yè)銀行為了降低不良資產(chǎn)率，調(diào)整了經(jīng)營策略，紛紛對大企業(yè)、大集團(tuán)，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行重點(diǎn)支持，強(qiáng)化了“規(guī)模論”、“成分論”的經(jīng)營理念，強(qiáng)化了對中小民營企業(yè)的信貸歧視。（2）、國有商業(yè)銀行的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制缺陷，造成“結(jié)構(gòu)性歧視”，在經(jīng)營指導(dǎo)思想尚對中小民營企業(yè)存在歧視。國有商業(yè)銀行的重點(diǎn)服務(wù)對象是大中型企業(yè)，留給中小民營企業(yè)的資金余地很小，企業(yè)規(guī)模大小和所有制的不同造成企業(yè)之間資金嚴(yán)重不平衡。
第二，成本與信息劣勢。大銀行不愿意為中小民營企業(yè)融資，主要理由有兩方面：一是對中小民營企業(yè)融資費(fèi)用支出所帶來的收益太低，即成本收益比太高；二是大銀行與小企業(yè)之間存在極端的信息不對稱，首先，中小民營企業(yè)規(guī)模相對較小，經(jīng)營變數(shù)多、風(fēng)險大、信用能力較低；其次，資金是一種特殊的服務(wù)性商品，在它的出租或委托經(jīng)營中極易受到侵蝕，成為所謂壞賬而得不到歸還和補(bǔ)償，由此造成的經(jīng)濟(jì)和社會影響具有連鎖性和整體性。
第三，銀行管理制度的障礙?，F(xiàn)行的信貸管理辦法大多針對國有大型企業(yè)指定的，缺少適應(yīng)不同類型中小民營企業(yè)的信貸管理辦法，從而造成金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于中小民營企業(yè)時無辦法可依、無程序科循、基層部門無權(quán)、審批復(fù)雜、對民營企業(yè)信貸支持力度被削弱的現(xiàn)象。
三、對策及建議
從企業(yè)角度來考察
（一）按照市場經(jīng)濟(jì)的要求建立健全各種管理制度，努力提高中小民營企業(yè)自身素質(zhì)和信譽(yù)度。誠實(shí)守信的企業(yè)形象和良好的社會信譽(yù)，是中小民營企業(yè)進(jìn)行外援融資的前提條件和基礎(chǔ)。中小民營企業(yè)要認(rèn)識到，只有保持良好的信用和獲得更多的信任，才會與社會各方保持良好的合作關(guān)系，才更容易獲得融資，使經(jīng)營進(jìn)入良性循環(huán)。中小民營企業(yè)必須從自身做起，改善經(jīng)營機(jī)制，建立健全規(guī)范的生產(chǎn)經(jīng)營制度和管理制度，加強(qiáng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，打破傳統(tǒng)的家族式經(jīng)營管理模式，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；強(qiáng)化財務(wù)管理，建立健全各項(xiàng)財務(wù)管理制度，盡快形成規(guī)范的財務(wù)體系，確保會計資料真實(shí)完整；強(qiáng)化財務(wù)管理，建立健全各項(xiàng)財務(wù)管理制度，盡快形成規(guī)范的財務(wù)體系，確保會計資料真實(shí)完整；加強(qiáng)企業(yè)信用文化建設(shè)，培育企業(yè)家的信用意識，提倡和宣揚(yáng)信用觀念，積極樹立企業(yè)良好社會形象，為企業(yè)融資創(chuàng)造好的環(huán)境。不僅使投資方敢投資，而且還可以使企業(yè)的信用升華為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行中的一個重要資本形態(tài)，成為企業(yè)的無形資長，一種價值資源，為企業(yè)創(chuàng)造更多的融資機(jī)會。
（二）實(shí)行記賬，提高企業(yè)資信度。中小民營企業(yè)一般規(guī)模較小、業(yè)務(wù)量少，為之所用的不少會計人員業(yè)務(wù)水平不高，會計信息失真，嚴(yán)重影響了中小民營企業(yè)信譽(yù)。通過中介機(jī)構(gòu)，實(shí)行記賬，不失為一種有效的辦法。一是可降低企業(yè)會計核算成本，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高會計工作質(zhì)量，達(dá)到規(guī)范會計核算的目的；二是可以為政府的會計管理部門、稅務(wù)部門減輕對企業(yè)實(shí)行會計監(jiān)督的負(fù)擔(dān)，達(dá)到規(guī)范中小民營企業(yè)會計核算的目的；三是提高企業(yè)會計信息真實(shí)度和透明度，為銀企雙方降低融資成本。
（三）要積極尋找的融資渠道，勇于嘗試新的融資方式?，F(xiàn)今，新的融資方式層出不窮，有租賃、典當(dāng)融資、票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等多種融資方式，中小民營企業(yè)可以尋求一種適合自己的融資方式加以嘗試。如果行行不同，還可以通過尋找合作伙伴、協(xié)議貸款、利用民間力量吸收多方投資等手段來解決融資問題。力求做到融資渠道和融資方式多樣化；融資規(guī)模和實(shí)現(xiàn)合理化；不挪用貸款用途，做到計劃用貸，合理安排資金，嚴(yán)格資金管理。第一，充分運(yùn)用票據(jù)融資和同業(yè)拆借，打開融資渠道。第二，努力嘗試新的融資方式，通過金融租賃進(jìn)行融資。租賃融資信貸、融資、融物于一身，兼有融資與融物的雙重功能，是一種新的融資方式，在發(fā)達(dá)國家稱為僅次于銀行信貸的又一重要融資渠道。第三，積極尋找風(fēng)險投資。第四，中小民營企業(yè)還可以通過典當(dāng)進(jìn)行融資。
從銀行機(jī)構(gòu)角度來考察
（一）建立健全信貸服務(wù)組織體系。商業(yè)銀行應(yīng)專門成立為民營企業(yè)服務(wù)的部門，明確提出支持中小民營企業(yè)發(fā)展的工作目標(biāo)、實(shí)施步驟、考核制度；各股份制商業(yè)銀行要結(jié)合本行實(shí)際，在中小民營企業(yè)中篩選和培育優(yōu)良客戶，為中小民營企業(yè)提供全面的信貸服務(wù)；城市商業(yè)銀行、城市信用社要結(jié)合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，強(qiáng)化“立足本地、服務(wù)中小”的市場定位，在控制風(fēng)險的前提下，千方百計滿足中小民營企業(yè)信貸需求；適當(dāng)調(diào)整農(nóng)村信用社的信貸投放重點(diǎn)，在滿足農(nóng)戶小額農(nóng)貸需求的前提下，適當(dāng)集中資金，積極支持縣域民營企業(yè)的發(fā)展。
（二）建立民營銀行或民間互助金融機(jī)構(gòu)，利用民間資金，疏通民間資本由儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道。中小民營企業(yè)難以從現(xiàn)有的國有銀行中獲得信貸支持有其歷史原因與制度的原因。建立民營銀行，利用民間資金不失為解決中小民營企業(yè)融資的一條有效途徑。第一，民間資金數(shù)額是巨大的，在我國，沉淀著10多萬億元的居民儲蓄，為建立民營銀行或民間互助金融機(jī)構(gòu)奠定了堅實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)；第二，民營銀行與大多數(shù)中小民營企業(yè)在體制上有著天生的兼容性；第三，中小民營企業(yè)資金的需求額度一般較小，而且頻率打、隨機(jī)性強(qiáng)，而民營銀行有充分的經(jīng)營自主性，經(jīng)營方式靈活，特別是在發(fā)展初期，資金少，客觀上無法為大企業(yè)提供契機(jī)，在為中小民營企業(yè)提供資金支持方面具有比較成本優(yōu)勢；第四，經(jīng)過長期的合作，民營銀行對中小民營企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸加深了解，有助于克服信息不對稱障礙，減少信息收集成本。
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[關(guān)鍵詞]融資結(jié)構(gòu)；金融制度；資本市場；上市公司；非上市國企；非上市民營企業(yè)；信貸機(jī)制；金融創(chuàng)新
各種融資方式在資本成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度等方面都存在顯著差異，在給定投資機(jī)會時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束來選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)市場價值達(dá)到最大化。
一、我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
為了便于分析，本文將我國企業(yè)分為三大類：上市公司（包括國有上市公司及民營上市公司）、非上市國有企業(yè)及非上市民營企業(yè)。
1、上市公司的融資結(jié)構(gòu)：內(nèi)源融資比例較低，外源融資中股權(quán)融資偏好明顯。
從上市公司來看，它們的融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資比例偏小，資產(chǎn)負(fù)債比率偏低，尤其是長期負(fù)債比例極小，股權(quán)融資偏好明顯。黃少安、張崗（2001）分析認(rèn)為中國上市公司融資順序一般表現(xiàn)為：股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資。香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院課題組（2001）研究發(fā)現(xiàn)，中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：其一，所有者權(quán)益比重高，超過50%，而G-7國家都在42%以下，相應(yīng)地長期負(fù)債水平相當(dāng)?shù)?；其二，偏愛股?quán)融資。中國上市公司比大多數(shù)G-7國家更依賴于外部融資，加權(quán)外部融資比重為61%，比G-7中對外融資比重最高的日本還高（56%）。而且，更依賴股權(quán)融資而不是債務(wù)融資，股權(quán)融資占外部融資的73%.陸正飛、高強(qiáng)（2003）對其選擇的391家樣本企業(yè)問卷調(diào)查，約3/4樣本企業(yè)偏好股權(quán)融資。
2、非上市國有企業(yè)：內(nèi)源融資的比重較低，外源融資中銀行貸款比重過高。
未能上市的國有企業(yè)的內(nèi)源融資在整個資金來源中占有的比重普遍較低，在外源融資中銀行貸款占有過高比重。因?yàn)樗麄兇蠖嘈б孑^差，甚至無內(nèi)源資金可融，在國內(nèi)資本市場不發(fā)達(dá)和可用金融工具較少前提下，向銀行借貸幾乎成為僅有的融資渠道。資料表明，至2004年底，全國3 .17萬家國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率仍然達(dá)到59. 17%，短期償債能力持續(xù)惡化。因此，其后續(xù)資金來源受阻。
3、非上市民營企業(yè)：嚴(yán)重依賴內(nèi)源融資渠道。
文章編號：1004-4914（2016）05-059-02
改革開放以來，國民經(jīng)濟(jì)有了長足發(fā)展，國有企業(yè)已無法滿足居民的不同需求，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)成分由單一的國有化，走向多種成分共同繁榮。隨著民營企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的影響日益增強(qiáng)，也越來越多地引起了人們的關(guān)注，資本與人力都在逐步向民營經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移，與此同時，限制民營企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的融資問題也日益凸顯。無論是為了公平效率的原則，還是其肩負(fù)GDP增長的重任，社會各界都應(yīng)改變對民營企業(yè)的偏見，尤其是在直接金融領(lǐng)域，更應(yīng)著力改革，解決民營企業(yè)融資難問題，推動民營企業(yè)的健康發(fā)展。
一、民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及金融支持現(xiàn)狀
（一）民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
民營企業(yè)，是指所有的非公有制企業(yè)。從控制權(quán)的角度看，含小部分國有資產(chǎn)和（或）外商投資資產(chǎn)、但其不具經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的有限責(zé)任公司和股份有限公司均可稱之為“民營企業(yè)”。由此可見，民營企業(yè)的范圍是十分巨大的，截至2015年2月，我國工商行政管理總局登記注冊的市場主體達(dá)7079.1萬戶，同比增長15.48%。其中，企業(yè)1871.49萬戶，同比增長21.04%。商事登記制度改革現(xiàn)已滿兩年，“寬進(jìn)嚴(yán)管”的改革使小微型企業(yè)受益最為明顯，而小微型企業(yè)中97.13%為民營企業(yè)，其在改革后一年內(nèi)增加1890.70萬個就業(yè)崗位，解決全國三分之一以上就業(yè)人口的就業(yè)問題；稅收方面，改革一年來新登記企業(yè)營業(yè)收入達(dá)到1.13萬億人民幣。其中，民營企業(yè)對稅收總體的貢獻(xiàn)率不斷增長，而國企貢獻(xiàn)成下降趨勢。
由此可見，民營企業(yè)無論在數(shù)量、質(zhì)量還是對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)上都是不容忽視的，民營企業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是當(dāng)前必須毫不動搖地鼓勵、支持和引導(dǎo)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)主體。
（二）直接金融支持民營企業(yè)現(xiàn)狀
在直接融資方面，民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀是不容樂觀的。盡管近十年來社會各種融資方式規(guī)模都有不同程度的增長，但是從圖表中可看出，我國社會融資以間接融資為主，直接融資的凈增長量較低。截至2014年底共有2613家企業(yè)上市，65%的市值為國有成分。不過，為支持中小企業(yè)直接融資，我國也做了一系列的努力，2004年深交所設(shè)置中小板，截至2014年底中小板股票總市值已占深市市值的41%；創(chuàng)業(yè)板以及上交所正在籌備的戰(zhàn)略新興板等都是旨在協(xié)助中小企業(yè)成長與發(fā)展的舉措。
總之，我國民營企業(yè)發(fā)展的大體態(tài)勢是向好的，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的部分，國家及政府各部門也都逐漸在對民營企業(yè)提高重視程度。但是根深蒂固的官僚主義與傳統(tǒng)思想使得民營企業(yè)仍得不到與其貢獻(xiàn)相匹配的融資地位，在直接融資方式上居于被動的從屬地位。民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要金融更有力的支持，需要更公平的外部生存環(huán)境。
二、民營企業(yè)融資難的原因
（一）自身缺陷
民營企業(yè)的自身特征是一把雙刃劍，有利有弊。好的方面，民營企業(yè)一般規(guī)模較小，經(jīng)營方式靈活，內(nèi)部管理與協(xié)調(diào)成本都比較小；區(qū)域性強(qiáng)，能夠更好地貼近基層，切實(shí)滿足地方市場的需求。不好的方面，民營企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，造成企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展擴(kuò)大的困境，自身發(fā)展?jié)摿τ邢蕖?/p>
首先，民營企業(yè)普遍存在公司治理虛化問題。民營企業(yè)的管理較落后，財務(wù)不規(guī)范，難以給予投資人標(biāo)準(zhǔn)的信息。同樣，企業(yè)的信譽(yù)也難以得到有力的保障，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)失敗卷款攜逃現(xiàn)象時有發(fā)生：2009年浙江國泰集團(tuán)被法院查封，法人代表毛偉國攜上億資金逃往國外；2014年，浙江百舸進(jìn)出口貿(mào)易有限公司法人代表俞優(yōu)靜因經(jīng)營失敗，攜款潛逃到非洲。
其次，民營企業(yè)自身實(shí)力問題。一些民營企業(yè)的管理者普遍金融知識匱乏，法律意識淡漠，市場經(jīng)濟(jì)觀念不足，自身不懂得利用有效資源和金融創(chuàng)新產(chǎn)品，導(dǎo)致融資機(jī)會的錯失與浪費(fèi)。而擁有金融知識的管理者，有的希望通過運(yùn)作來逃避債務(wù)。據(jù)人民銀行統(tǒng)計，現(xiàn)在想改制的企業(yè)90%以上企圖利用改制逃避銀行債務(wù)。因此，民營企業(yè)信用評級很難超過AA-級，很難有效發(fā)行企業(yè)債券。
（二）直接金融體系缺陷
直接融資體系主要分為債券融資和股票融資。從當(dāng)前形勢來看，股票市場步伐更為提前，新三板、創(chuàng)業(yè)板、新興戰(zhàn)略版等各種形式的股權(quán)融資框架層出不窮。相比之下，債券市場的形勢更加不利。據(jù)調(diào)查，西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)融資以直接融資為主，美國在20世紀(jì)后期債券市場開始迅猛發(fā)展，到2001年企業(yè)債券融資數(shù)量就超過了銀行貸款和股權(quán)融資16倍。而我國的債券市場規(guī)模仍較小，更重要的是民營企業(yè)很少有能力發(fā)行企業(yè)債券。
股票市場雖不斷創(chuàng)新，但居于主導(dǎo)地位的滬市和深市主板對民營企業(yè)進(jìn)入仍帶有苛刻條件，且小微型企業(yè)的股權(quán)融資渠道仍舊阻礙重重。
債券市場主要分為企業(yè)債券和政府債券。從下表中可以看出，我國企業(yè)債券發(fā)行量較少，不足全部債券的50%。從發(fā)行條件看，《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定了企業(yè)債券發(fā)行的基本條件，雖然國家已經(jīng)開放民營企業(yè)發(fā)行債券，但完全符合規(guī)定的民營企業(yè)鳳毛麟角。據(jù)資料考證，截至2013年9月，只有35家民營企業(yè)成功發(fā)行了企業(yè)債券。
綜上，直接融資體系的缺陷，即對民營企業(yè)的忽視與歧視，也是民營企業(yè)融資難的重要原因。
（三）金融創(chuàng)新不足
我國金融人才還有所欠缺，缺乏能力開發(fā)真正的符合中國國情的金融創(chuàng)新。目前，國內(nèi)產(chǎn)品與制度的創(chuàng)新大多是學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家已有的東西，極易出現(xiàn)“水土不服”的現(xiàn)象，比如2016年開年實(shí)行的熔斷制度，因?yàn)椴环现袊墒袑?shí)情，實(shí)行四天就慘淡收場。解決企業(yè)融資需要符合實(shí)際，深思熟慮的金融創(chuàng)新。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2016年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總方針是去杠桿化，落實(shí)到中國經(jīng)濟(jì)就是要提高直接融資比重，降低杠桿率。這種去杠桿化在經(jīng)濟(jì)回暖的形勢下是必要的，但是一定程度上也會打壓金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)循規(guī)蹈矩，力求穩(wěn)妥。
三、直接金融支持民營企業(yè)發(fā)展的對策建議
（一）證券市場
直接融資是我國目前亟需大力發(fā)展的企業(yè)融資方式。它是民營企業(yè)最直接、效率最高的獲得資金的方法。
股票市場上，各級市場都應(yīng)有所改進(jìn)。首先，一級發(fā)行市場作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的連接場所，對企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資有著直接的作用。證監(jiān)會應(yīng)進(jìn)一步完善中小企業(yè)股權(quán)融資的準(zhǔn)入條件，給予中小企業(yè)公平的發(fā)展機(jī)會的同時，鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)展，讓民營企業(yè)為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供支持；繼續(xù)推行優(yōu)先股政策，隨著2015年12月優(yōu)先股制度在新三板鋪開，意味著優(yōu)先股在逐漸走進(jìn)民營企業(yè)。其次，二級市場上，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面要對金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，打擊幕后操作與老鼠倉行為，維持市場秩序；另一方面應(yīng)對廣大股民作出指導(dǎo)，將投機(jī)思想引向投資思想，樹立正確投資觀。
債券市場上，支持民營企業(yè)融資主要在于企業(yè)債券的建設(shè)。應(yīng)該逐步放寬企業(yè)債的發(fā)行數(shù)量與種類，讓投資者的選擇更多，讓企業(yè)更好地選擇適合的融資方式。比如，可以讓企業(yè)債券的償還利率與期限和企業(yè)發(fā)展規(guī)律相聯(lián)系，還可以讓債權(quán)與股權(quán)相掛鉤（可轉(zhuǎn)換公司債），更可以通過擴(kuò)大流動性的方式吸引社會資金；信用債的健康發(fā)展建立于完善的信用評級系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上，建設(shè)信用評級機(jī)制的物質(zhì)基礎(chǔ)是信用評級企業(yè)的成長與權(quán)威。同時也要思考信用評級的標(biāo)準(zhǔn)，我國目前的信用評級更加側(cè)重于定性測量，過度依賴于評級者的判斷，能夠更好地預(yù)測與評估難以計量因素的同時也造成了結(jié)果的不科學(xué)性，并容易出現(xiàn)道德風(fēng)險和決策失誤。應(yīng)采用雙評級機(jī)制，讓行業(yè)評級與監(jiān)管評級相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)。另外，也要加強(qiáng)全國企業(yè)信用信息公示平臺與其他部門的信息共享，完善的信用評級機(jī)制需要著力構(gòu)建一個各部門聯(lián)合懲戒機(jī)制。
同樣，資產(chǎn)證券化也是企業(yè)融資的一種創(chuàng)新，以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券，既可以分散風(fēng)險，又解決了不同抵押貸款需求狀況不平衡的問題。更重要的是，讓非流動性資產(chǎn)能夠在證券市場自由流動，有力地解決了剩余資產(chǎn)的匹配問題。
（二）企業(yè)自身建設(shè)
民營企業(yè)自身應(yīng)揚(yáng)長避短，與時俱進(jìn)，充分利用政策與市場信息為我所用。在招攬人才方面，不僅要關(guān)注行業(yè)人才與管理人才，也要適當(dāng)儲備金融人才，緊跟市場變化，第一時間獲取信息搶占先機(jī)。同時也應(yīng)提高自身道德水平，不偷稅漏稅逃避債務(wù)，規(guī)范財務(wù)管理，配合機(jī)構(gòu)審查，從根本上摘掉民營企業(yè)信用差的帽子，縮小與國企的軟實(shí)力差距。這需要全體民營企業(yè)的努力。
加強(qiáng)自身建設(shè)，跟上新一波產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的潮流，因地制宜以需定產(chǎn)，重視創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，努力在區(qū)域間形成合作實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在硬實(shí)力上真正地趕超國有經(jīng)濟(jì)，那么趨利性的社會資本自然就會流入資本回報率高的企業(yè)手中，根本上改變?nèi)谫Y難的問題。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融
時下互聯(lián)網(wǎng)金融正是火熱之時，與證券市場不同，互聯(lián)網(wǎng)金融走出了一條“接地氣”的道路。P2P網(wǎng)貸利用互聯(lián)網(wǎng)的傳播優(yōu)勢，用更細(xì)的漁網(wǎng)收集社會閑散資金，以極低的成本實(shí)現(xiàn)了民營企業(yè)融資。這無疑是中小企業(yè)融資的可行之路。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融的其他形式，如眾籌模式等，也達(dá)到了讓投資者與企業(yè)項(xiàng)目更契合的目的，給予有創(chuàng)意有技術(shù)的小微型企業(yè)又一條生存道路。民營企業(yè)應(yīng)抓住這一機(jī)遇，更加靈活地實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的積累，與電腦背后的投資者實(shí)現(xiàn)共贏。
我國的民營企業(yè)絕大多數(shù)是中小企業(yè),這些企業(yè)的規(guī)模小,抗風(fēng)險能力弱,生存率低,這些特點(diǎn)決定了與大企業(yè)相比,在融資上處于劣勢。目前我國民營中小企業(yè)融資有相當(dāng)大的困難,已構(gòu)成中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要障礙。主要表現(xiàn)在如下方面:
1.由于資本市場不發(fā)達(dá)和中小企業(yè)自身的資信狀況,中小企業(yè)進(jìn)入股票市場進(jìn)行直接融資十分困難。中國資本市場尚處于啟動階段,為了降低風(fēng)險,國家對股票市場進(jìn)行了嚴(yán)格的管制,上市要求高,只有少數(shù)條件好的大中型企業(yè)才能進(jìn)入股票市場融資,普通中小企業(yè)根本不可能有進(jìn)入股票市場融資的機(jī)會。
2.企業(yè)債券市場尚不規(guī)范,中小企業(yè)通過債券市場融資也有較大困難。政府一般都全力扶持大企業(yè),中小企業(yè)的發(fā)行申請難以批準(zhǔn)。同時,作為企業(yè)資信評估的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)不具有獨(dú)立性,從而使它們在各種因素影響下不可能公平地對中小企業(yè)資信情況作出公正的評估。這些都給中小企業(yè)通過債券市場融資造成一定困難。
3.在無法進(jìn)行直接融資的情況下,絕大多數(shù)中小企業(yè)寄希望于商業(yè)銀行,但是商業(yè)銀行在進(jìn)入市場化運(yùn)作后,出于對自身經(jīng)營利益的考慮,對中小企業(yè)的貸款變得非常謹(jǐn)慎,更不愿意對中小企業(yè)提供長期貸款。
從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看,民營中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)增長中的“強(qiáng)勢”地位已經(jīng)顯現(xiàn)。但是,由于金融體制改革滯后,我國民營中小企業(yè)所獲得的金融支持十分有限,這種“強(qiáng)勢”地位基本上是依靠民營中小企業(yè)自身的力量支撐起來的。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家,中小企業(yè)的“強(qiáng)勢”地位由于有比較完善的中小企業(yè)金融支持體系的保障而得以確立和鞏固,其“弱勢”狀況已經(jīng)在很大程度上得到了改善。這些國家中小企業(yè)的“融資缺口”也由于融資渠道的多樣化而變得越來越小,而且,中小企業(yè)由于其“弱勢”地位而受到的“信貸歧視”也表現(xiàn)得比較單純,主要是“規(guī)模歧視”,一般不會出現(xiàn)“所有制歧視”的情況。
但是,在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下,我國的民營中小企業(yè)在獲取外源性融資來源時不僅要面對“規(guī)模歧視”,而且由于市場經(jīng)濟(jì)體制尚不完善,它們還不可避免地會遭受“所有制歧視”。這種狀況使得我國民營中小企業(yè)的“強(qiáng)勢”地位很難獲得來自金融體制的切實(shí)保障。
從民營中小企業(yè)自身的情況看,目前我國的民營中小企業(yè)還存在諸如拖欠款、違約、銷售假冒偽劣產(chǎn)品、披露虛假信息、質(zhì)量欺詐、價格欺詐等嚴(yán)重影響企業(yè)信譽(yù)的行為,由于企業(yè)信用的原因最終導(dǎo)致了民營中小企業(yè)較難獲得貸款銀行的支持。主要表現(xiàn)在:民營企業(yè)信用總體上不甚滿意、管理制度不規(guī)范、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定和信貸條件不健全。民營中小企業(yè)可提供抵押或擔(dān)保的條件往往不能滿足貸款銀行的要求。
（二）企業(yè)信用是解決民營中小企業(yè)融資問題的關(guān)鍵
從中小企業(yè)發(fā)展的歷程來看,世界發(fā)達(dá)國家的中小企業(yè)也經(jīng)歷了一定的融資困境,但由于這些國家市場經(jīng)濟(jì)體系比較完善,在解決中小企業(yè)融資難的問題上就有了切實(shí)可行的政策環(huán)境。發(fā)達(dá)國家解決中小企業(yè)融資問題的經(jīng)濟(jì)政策對于緩解我國民營中小企業(yè)的融資困境具有重要的借鑒意義。但是,我國目前的社會經(jīng)濟(jì)條件與發(fā)達(dá)國家相比差距很大,這種差距使得我們解決民營中小企業(yè)融資問題的政策選擇不能不有別于發(fā)達(dá)國家。
第一,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高,資金和財力都十分雄厚,它們都投入大量財政資金用于對中小企業(yè)提供金融支持。而我國是世界上最大的發(fā)展中國家,又處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期,百業(yè)待興,資金短缺。在財力匱乏的情況下,即使想效仿發(fā)達(dá)國家的做法,也是心有余而力不足,因?yàn)閲邑斦静豢赡軗艹鼍揞~資金用于建立一個類似于發(fā)達(dá)國家那樣的專門向中小企業(yè)提供金融支持的政策性金融體系。因此,要想依靠國家財政支持來緩解民營中小企業(yè)的融資困境,這種做法在我國很難行得通。
第二,發(fā)達(dá)國家的金融體制比較完善,無論是政策性還是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu),它們對信貸資金的使用都具有較硬的預(yù)算約束,所不同的只是它們對于中小企業(yè)的授信條件不同而已。而且,由于發(fā)達(dá)國家金融市場比較發(fā)達(dá),金融工具比較先進(jìn),銀行的信貸監(jiān)督機(jī)制也比較健全。我國的金融體制由于深受計劃經(jīng)濟(jì)體制的影響,還帶有濃厚的計劃金融體制的色彩。在計劃金融體制下,銀行不僅對國有經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)實(shí)行“內(nèi)外有別”的信貸政策,而且銀行自身的信貸結(jié)構(gòu)和信貸監(jiān)督機(jī)制也很不完善。
第三,發(fā)達(dá)國家金融市場比較開放,金融自由化程度比較高,宏觀金融政策的有效性比較有保障,而通過宏觀金融政策的調(diào)節(jié)使中小企業(yè)享受到更多優(yōu)惠條件的可能性也比較大。從宏觀上看,發(fā)達(dá)國家解決中小企業(yè)融資問題的難度遠(yuǎn)不及我國這樣的轉(zhuǎn)型發(fā)展中國家。而我國的民營中小企業(yè)由于是外生于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制的一支新生的經(jīng)濟(jì)力量,面對高度壟斷的金融市場和體制不兼容的銀行體系,民營中小企業(yè)除了爭取平等的融資機(jī)會之外,很難從中獲得更多的優(yōu)惠條件。
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,消除計劃經(jīng)濟(jì)遺留下來的體制性障礙的過程絕不是一個一蹴而就的簡單過程,其間必定會產(chǎn)生種種矛盾和摩擦,因此,在包括金融改革在內(nèi)的整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,解決民營中小企業(yè)融資問題恐怕還要更多地依靠民營企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)自身的力量。也即在民營企業(yè)的“強(qiáng)勢”地位獲得社會廣泛認(rèn)可的前提下,民營中小企業(yè)的融資問題不僅要寄希望于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的“利好”和扶持,而且,在很大程度上還是要依靠民營企業(yè)自己勇敢地去面對和解決,而企業(yè)信用是解決民營中小企業(yè)融資難的核心和關(guān)鍵。
（三）民營中小企業(yè)融資渠道和企業(yè)信用的關(guān)系
從企業(yè)成長周期看,企業(yè)的成長過程是企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大、企業(yè)信用能力逐漸增強(qiáng)、信息透明度逐漸提高的過程。在這個過程中,企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展目標(biāo)就需要不斷爭取各種融資來源。因此,在企業(yè)成長的不同階段上就形成了由不同融資來源構(gòu)成的融資增長周期范式,民營企業(yè)的融資渠道和企業(yè)信用之間形成了一種動態(tài)匹配關(guān)系。
所謂民營企業(yè)的融資渠道與企業(yè)信用的匹配,是指融資渠道對民營企業(yè)的融資需求能給予與其信用等級相適應(yīng)的滿足度。這樣,一方面資金融出方有效規(guī)避了資金風(fēng)險,一方面又保證了民營企業(yè)的資金需求和引導(dǎo)民營企業(yè)信用的培育。而動態(tài)匹配則是指在隨著民營企業(yè)發(fā)展壯大的各個階段,民營企業(yè)信用等級的提升,都有與其融資需求相適應(yīng)的融資渠道可供選擇的關(guān)系。企業(yè)不同的成長周期和階段,有不同屬性的融資安排需求(見表1)。
種子期、初創(chuàng)期的民營中小企業(yè)由于企業(yè)信用尚未建立,主要依靠企業(yè)主個人信用,銀行等金融機(jī)構(gòu)無法評估放貸風(fēng)險,因此融資渠道為民間借貸、合伙投資和內(nèi)部集資等非銀行渠道。隨著企業(yè)信用逐步建立,公司規(guī)模和公司治理等逐步走上軌道,中小型民營企業(yè)逐漸獲得了外部一定程度上的認(rèn)同,此階段的融資渠道逐步拓寬,有銀行貸款以及民營金融機(jī)構(gòu)貸款、股權(quán)融資、內(nèi)部集資和用來補(bǔ)充臨時資金的民間借貸等。待企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大后,企業(yè)信用良好,成為地方的支柱企業(yè),受到政府的扶持和各級金融機(jī)構(gòu)的青睞,同時也被批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場進(jìn)行直接融資,此時融資渠道比較典型的有上市融資、發(fā)行公司債券、銀行貸款等。
在信息不對稱條件下,當(dāng)企業(yè)信用能力很弱時,企業(yè)外源融資受到的限制比較多。 在外源融資受到限制的情況下,企業(yè)一般采取內(nèi)源融資為主的融資模式。就各種融資方式來看,內(nèi)源融資的成本遠(yuǎn)低于外源融資,因此它是公司首選的融資方式。但是,僅僅依靠內(nèi)源融資往往不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要,企業(yè)總是想方設(shè)法通過各種方式融入資金。而外源融資一旦發(fā)生,就立即涉及到企業(yè)的負(fù)債和信用能力問題,只有當(dāng)企業(yè)的負(fù)債與其信用能力相符時,企業(yè)才能在融資過程中建立起自己的信譽(yù),才能獲得更多融資來源并樹立誠實(shí)守信的企業(yè)形象。
西方發(fā)達(dá)國家的金融市場經(jīng)過長期的演進(jìn)與發(fā)展,已形成了較完善的公司制度。在該制度下,各種融資方式的成本拉開了明顯的差距,所以企業(yè)在選擇融資方式時一般都遵循所謂的“啄序理論”(the pecking order theory),即企業(yè)融資將根據(jù)成本由低到高的順序,按內(nèi)源融資債權(quán)融資股權(quán)融資的序列考慮融資方式的選擇。企業(yè)籌資先依靠內(nèi)源融資,再求助于外源融資。在外源融資中,企業(yè)一般優(yōu)先選擇債權(quán)融資,即銀行貸款或發(fā)行債券,資金仍不足時通過發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資。
（四）民營中小企業(yè)融資和信用關(guān)系的合理性分析
企業(yè)信用是民營中小企業(yè)融資的核心和關(guān)鍵,正確認(rèn)識這種相輔相成辯證關(guān)系的合理性,有利于民營中小企業(yè)快速有效融資,有利于資金提供者獲取收益和規(guī)避風(fēng)險,也有利于社會資源合理優(yōu)化配置。
民營中小企業(yè)成長的過程,是一個融資方式不斷深化的過程,從企業(yè)主利用自身的個人資產(chǎn)初創(chuàng)企業(yè)到民間集資、銀行貸款直至外源性直接融資,企業(yè)的融資渠道和企業(yè)信用有著不可分割的關(guān)系。實(shí)際上,即使在發(fā)達(dá)國家,在政府投入巨資建立和完善面向中小企業(yè)的政策性金融體系和信用擔(dān)保體系的情況下,中小企業(yè)在申請銀行貸款時還是要憑借自己的信用能力,這種信用能力主要由兩部分構(gòu)成:一部分來自于企業(yè)所有者的權(quán)益資本以及企業(yè)主自己的個人財產(chǎn),另一部分來自于企業(yè)外部的信用擔(dān)保者,這些擔(dān)保者可以是個人,也可以是政府或民間的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。前者是屬于企業(yè)的自生信用能力,后者則是企業(yè)的輔助信用能力。一般來說,企業(yè)自生信用能力是其獲得信用增級的基礎(chǔ)和條件,而輔助信用能力的介入則可以增強(qiáng)企業(yè)的整體信用能力。
無論是從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)還是從理論分析的角度看,銀行貸款擔(dān)保所涉及的都是企業(yè)的信用能力問題。 在發(fā)達(dá)國家,由于企業(yè)信用能力問題受到高度重視,因此貸款擔(dān)保也被廣泛使用。這里需要特別指出的是,民營中小企業(yè)的企業(yè)信用并不僅僅局限于企業(yè)的信用能力,在一定程度上說,和企業(yè)主的個人信用有著十分密切的聯(lián)系,由于他們對于企業(yè)的財產(chǎn)具有實(shí)際占有和合法占有的性質(zhì),因而具備了證明自己信用能力的必備條件。目前,貸款人正在越來越多的將其信貸決策建立在中小企業(yè)所有者的資信度上,而不是僅僅建立在企業(yè)自身的資信度上。由于貸款人希望以企業(yè)所有者的個人財產(chǎn)來擔(dān)保企業(yè)的債務(wù),因此,提高對個人擔(dān)保的使用勢在必行。另一方面,企業(yè)主作出的個人擔(dān)保在某種程度上可以減輕貸款人的貸款損失,因而可能會使他們在與貸款人進(jìn)行貸款談判時獲得更優(yōu)惠的信貸條件。
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)和民營企業(yè) 融資難 治理結(jié)構(gòu) 融資形式
一、中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難的原因
（一）中小企業(yè)和民營企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不完善,經(jīng)營管理水平低
自從我國改革開放以來,中小企業(yè)和民營企業(yè)有了長足的發(fā)展,但是問題也不少,主要表現(xiàn)在:1.中小企業(yè)和民營企業(yè)的內(nèi)部控制機(jī)制不完善,管理制度不健全,產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝落后,產(chǎn)品質(zhì)量不合格、效益低下;2.普遍存在財務(wù)管理混亂、信息披露不規(guī)范、會計工作不完善等現(xiàn)象;3.始終未能建立起自我發(fā)展、自我約束、自我積累的機(jī)制,沒有長遠(yuǎn)規(guī)劃,短期行為很嚴(yán)重;4.中小企業(yè)和民營企業(yè)信用意識淡薄,偷稅漏稅,拖欠貨款,信譽(yù)級別低,影響融資;5.在中小企業(yè)和民營企業(yè)的改制、重組、破產(chǎn)、倒閉過程中,沒有受到應(yīng)有的監(jiān)督,甚至出現(xiàn)了人為造成銀行貸款的呆賬現(xiàn)象。
（二）中小企業(yè)和民營企業(yè)的先天性缺陷導(dǎo)致了貸款成本比大企業(yè)的貸款成本高
國有中小企業(yè)一般是由地方政府出資組建的,企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不完善,企業(yè)管理受地方政府的干擾比較大。民營企業(yè)一般是以血緣關(guān)系為中心的家族式企業(yè),成本低,甚至沒有成本,不需要內(nèi)部監(jiān)督和內(nèi)部控制。但是這兩類企業(yè)發(fā)展到較高的層次和規(guī)模擴(kuò)大以后,其先天性缺陷就暴露出來了,如任人唯親、專橫跋扈、官僚作風(fēng)、家長作風(fēng)，家族與非家族企業(yè)成員之間的矛盾,經(jīng)理人的親信和一般職員之間的矛盾,就會變得日益尖銳,諸如此類的缺陷不利于引進(jìn)優(yōu)秀人才和先進(jìn)的技術(shù)與管理,使企業(yè)難以成長壯大。銀行不能通過對其發(fā)放貸款,從而建立起優(yōu)質(zhì)客戶,因此不愿意與之打交道。另一方面,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)和民營企業(yè)對貸款的需求特點(diǎn)是貸款要得急、成本高、頻率高、數(shù)量大、風(fēng)險大,這樣,向銀行貸款就更難了。
（三）中小企業(yè)和民營企業(yè)因缺乏相應(yīng)的法律保護(hù)而遭受著體制歧視
現(xiàn)在中小企業(yè)和民營企業(yè)獲得資金的主渠道仍然是銀行,但是我國在法律上沒有對中小企業(yè)和民營企業(yè)的地位加以明確界定,尤其是缺乏適應(yīng)中小企業(yè)和民營企業(yè)的信貸管理辦法,這就造成了現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)對待中小企業(yè)和民營企業(yè)申請貸款問題的處理上表現(xiàn)出很大的隨意性,想貸款就貸一點(diǎn)兒,不想貸就不貸。這種待遇上的不公平,必然加大他們的貸款成本和貸款難度,使中小企業(yè)和民營企業(yè)融資問題雪上加霜。
（四）中小企業(yè)和民營企業(yè)沒有直接融資渠道
直接融資包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。在股權(quán)融資方面，由于我國資本市場還處于發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長期，很難達(dá)到上市門檻。在債券融資方面，由于受發(fā)行規(guī)模的嚴(yán)格控制，特別是對中小企業(yè)融資額度的要求，使得這些企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。再加上中小企業(yè)規(guī)模小、信用風(fēng)險大等自身特點(diǎn)，使得中小企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。
二、解決中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難的對策
（一）改善中小企業(yè)和民營企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),提高其資信度
中小企業(yè)和民營企業(yè)必須做好以下工作:一是苦練內(nèi)功,調(diào)整好自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快技術(shù)創(chuàng)新,提升自己的產(chǎn)業(yè)層次,提高自己的產(chǎn)品檔次,要實(shí)現(xiàn)從數(shù)量擴(kuò)張到質(zhì)量競爭與效益提高的轉(zhuǎn)變,盡快淘汰無競爭力的產(chǎn)品；二是必須不斷深化中小企業(yè)和民營企業(yè)的體制改革,明晰產(chǎn)權(quán),完善企業(yè)內(nèi)部的法人治理結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制,不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；三是中小企業(yè)和民營企業(yè)的共同特點(diǎn)是規(guī)模小,要想得到更大的發(fā)展,必須走產(chǎn)權(quán)主體多元化的發(fā)展模式,建立現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)范化管理機(jī)制。同時,要積極吸納社會股本,以利于引進(jìn)資金、技術(shù)和科學(xué)管理方法,盡快把企業(yè)做強(qiáng)做大；四是重建企業(yè)的良好信譽(yù)。
（二）構(gòu)建信用擔(dān)保體系，解決中小企業(yè)擔(dān)保難問題
一方面，逐步建立和完善企業(yè)外部的中小企業(yè)和民營企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評價體系，向銀行等機(jī)構(gòu)提供企業(yè)信用信息，表彰守信用的中小企業(yè)和民營企業(yè)，樹立信用典型，大力宣傳和推廣信用管理先進(jìn)模式和經(jīng)驗(yàn)；另一方面，積極開展企業(yè)內(nèi)部的信用制度建設(shè)和普及工作，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的合約管理、營銷預(yù)警、商賬催收、財會管理和雇前調(diào)查等，對企業(yè)經(jīng)營管理人員開展信用和專業(yè)技能培訓(xùn)，培養(yǎng)信用調(diào)查分析、評價和監(jiān)督等專業(yè)人才。通過建立企業(yè)信用檔案、信用評級、企業(yè)信用制度等，不斷提升企業(yè)自身的融資能力。
（三）建立和完善為中小企業(yè)和民營企業(yè)服務(wù)的金融支持體系
隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的到來,我國的中小企業(yè)和民營企業(yè)現(xiàn)在正處于一個新的發(fā)展階段。中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)和民營企業(yè)服務(wù)是一個現(xiàn)實(shí)的選擇和比較準(zhǔn)確的定位,在注重“盈利性、安全性、流動性”經(jīng)營原則的前提下,構(gòu)建符合中小企業(yè)和民營企業(yè)特點(diǎn)的合理、靈活、高效、安全的金融服務(wù)體系,真正建立互利合作的銀企關(guān)系。
（四）采取直接融資形式
創(chuàng)建中小企業(yè)和民營企業(yè)的直接融資渠道,主要包括兩種方式:一是建立“二板市場”；二是鼓勵地方信托投資公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者對中小企業(yè)和民營企業(yè)進(jìn)行投資。
（五）地方政府要為中小企業(yè)和民營企業(yè)融資保駕護(hù)航
地方政府要利用行政手段為中小企業(yè)和民營企業(yè)融資工作進(jìn)行積極干預(yù):一是要建立健全融資方面的法律法規(guī),加大執(zhí)法力度。二是政府搭臺牽線解決融資難。
（六）大力發(fā)展杠桿收購融資等間接融資方式
通過銀行的間接融資成為民營企業(yè)融資的主要方式。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。在一般情況下，借人資金占收購資金總額的70%~80%，其余部分為自有資金，通過財務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85%以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快，而且效率也高。
摘 要 民營企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一支最具活躍的力量，特別是近幾年來隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐步完善，民營企業(yè)獲得了較為自由的發(fā)展，為國家經(jīng)濟(jì)增長和社會進(jìn)步做出了很大的貢獻(xiàn)。但民營企業(yè)一直受到融資問題困擾，融資渠道不暢影響了民營企業(yè)業(yè)務(wù)的放寬和市場的拓展。本文從民營企業(yè)融資困境出發(fā)，對其融資渠道選擇現(xiàn)狀及進(jìn)一步拓展進(jìn)行了探討。
關(guān)鍵詞 民營企業(yè) 融資渠道 問題
一、民營企業(yè)融資需求及融資困境
民營企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)中的一支最活躍的力量，改革開放以后民營企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的推動作用。近幾年來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善以及對外開放的進(jìn)一步深化，民營企業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展機(jī)會，其數(shù)量大大增加，市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)必不可少的組成部分。民營企業(yè)的發(fā)展壯大，一來極大的活躍了我國的市場環(huán)境，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)參與主體的多元化，民營經(jīng)濟(jì)中的科技企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)所取得的成就貢獻(xiàn)特別突出，二來民營企業(yè)為地方財政的稅收貢獻(xiàn)也很顯著，為地方財政反哺地方發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)，三來民營企業(yè)成為解決我國社會就業(yè)問題的重要渠道，為社會新增和剩余勞動力提供了眾多的崗位和工作機(jī)會。
市場經(jīng)濟(jì)的自由化給民營企業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)會，眾多民營企業(yè)也摩拳擦掌，準(zhǔn)備大干一番事業(yè)。但發(fā)展的前提是充實(shí)的資本，沒有強(qiáng)大的資金支持，民營企業(yè)很難開拓新的市場、引進(jìn)新的技術(shù)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但由于民營企業(yè)與生俱來的特點(diǎn)，決定了其資產(chǎn)少、負(fù)債能力有限，發(fā)展初期資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其經(jīng)營實(shí)力，抗風(fēng)險能力不高，企業(yè)管理水平欠缺，發(fā)展?jié)摿π枰^長時間才能體現(xiàn)出來，而且信用情況也是很大的弱點(diǎn)，因此在自身資金積累能力較低的情況下，外部融資也面臨著較大的困難。
二、民營企業(yè)融資渠道選擇現(xiàn)狀及問題
長期以來，民營企業(yè)的融資渠道可選擇性就比較狹窄，雖然政府針對扶持民營企業(yè)發(fā)展做出了一些制度和機(jī)制上的努力，但民營企業(yè)依然在市場融資中處于弱勢，有些企業(yè)因無及時的資金投入而最終倒閉，留存下來的企業(yè)靠薄弱的資本基礎(chǔ)在市場夾縫中慘淡經(jīng)營，很少企業(yè)能突破資金限制的瓶頸獲得超常規(guī)的發(fā)展。本文從以下三個方面對民營企業(yè)融資渠道的現(xiàn)狀及隱含的問題進(jìn)行了簡要的分析。
（一）內(nèi)源融資依然是民營企業(yè)資金來源的主要渠道
在現(xiàn)實(shí)的融資環(huán)境下，大多數(shù)民營企業(yè)選擇自食其力，在迫不得已下才考慮借外債。雖然內(nèi)源性融資方式成本最低，最易獲得，但卻無法滿足民營企業(yè)高速增長的資金需求，特別隨著民營企業(yè)由初創(chuàng)時期步入穩(wěn)定發(fā)展期，其規(guī)模和業(yè)務(wù)及市場都會有一個質(zhì)的飛躍，然而這個質(zhì)的飛躍需要強(qiáng)大的資金支持才可以順利實(shí)現(xiàn)。民營企業(yè)自有資金基礎(chǔ)本來就薄，實(shí)現(xiàn)的利潤留存既要考慮日常經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的流動性需求，也要滿足分紅等一些現(xiàn)實(shí)需要，因此自身實(shí)際的資金積累能力非常有限，將留存利潤一下子投入到預(yù)期收益不確定的項(xiàng)目需要冒極大的風(fēng)險。有些企業(yè)不僅向業(yè)主要求補(bǔ)充資金，還向內(nèi)部職工發(fā)起了借款，但往往是杯水車薪，只能解一時的燃眉之急，難為民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展增添多少動力。
（二）外源融資方式選擇較狹窄
就我國目前的金融市場環(huán)境來看，民營企業(yè)可選擇的融資渠道一是銀行借貸籌資，二是股票、債券融資。就前者來講，是民營企業(yè)尋求資本援助效率較高的一種方式，并且風(fēng)險和成本都相對不高，民營企業(yè)也愿意優(yōu)先選擇銀行信貸。但我國銀行體系融資本來就有向國有及大型企業(yè)傾斜的傾向，對中小企業(yè)存在諸如信用低、管理差、流動性弱、經(jīng)營風(fēng)險高等偏見，中小企業(yè)又無法提供充分的擔(dān)?；虻盅?，因此銀行對于民營企業(yè)的貸款要求慎之又慎，在借款合同中規(guī)定較多的限制性條款，且貸款額度一般都小于企業(yè)實(shí)際需求，因而對民營企業(yè)的資金利用效率和經(jīng)營效率都有微妙的影響。就后者來看，通過證券市場融資為民營企業(yè)提供了較多的自由，但是在現(xiàn)有的證券市場條件下，民營企業(yè)融資的可行性也有一定的限制。主板市場較高的融資要求斷絕了中小民營企業(yè)的融資之路，債券市場也達(dá)不到國外寬松的融資條件，供需方有限，雖然中小板及創(chuàng)業(yè)板的融資要求有所降低，但對企業(yè)成長性和科技含量等也有準(zhǔn)入的限制，因此使初創(chuàng)期的民營企業(yè)只能望而卻步。
（三）民間借貸渠道隱性風(fēng)險居多
民營企業(yè)融資的另一條渠道是民間借貸，在南方一些地下金融活躍的地區(qū)民間借貸是眾多中小企業(yè)的選擇。對于一時難找到資金籌措渠道的民營企業(yè)而言，民間借貸猶如一根救命稻草，利用及時，運(yùn)用得當(dāng)，可以很好地解決資金困境，獲得新生機(jī)會。但民間借貸隱含的風(fēng)險因素較多，給民營企業(yè)帶來可能的風(fēng)險影響。首先，一些民間借貸組織，如擔(dān)保公司、借貸公司，其經(jīng)營不正規(guī)，借貸利率很高，且亂收不合理費(fèi)用，增加了民營企業(yè)借貸資金成本，需要以更大的經(jīng)營利潤率才能保持盈利。其次，這些民間借貸組織本身經(jīng)營也存在風(fēng)險，有的甚至非法集資來開展借貸活動，其涉嫌違法必然也會殃及民營企業(yè)，不僅受到經(jīng)濟(jì)損失，還會受到聲譽(yù)和形象的損失。另外，民營企業(yè)相互之間缺乏互助合作的意識，很少建立自發(fā)的團(tuán)體基金或其他互助形式來增加融資的可選擇性。
三、民營企業(yè)融資渠道的拓展
針對以上對民營企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀和問題的分析，我們看到，民營企業(yè)要擺脫進(jìn)一步發(fā)展的融資瓶頸，面臨著一些難度，但確需為拓展籌資渠道作出積極的努力。
關(guān)鍵詞:縣域經(jīng)濟(jì)；民營企業(yè)；資本性融資；債務(wù)性融資
中圖分類號：F83242
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B
文章編號：1007－4392（200602－0045－04)
為了解縣域民營企業(yè)的融資狀況，河北省金融學(xué)會結(jié)合河北省縣域民營企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇了石家莊、唐山、衡水、承德及張家口市代表不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的9個縣 (市)，129戶民營企業(yè)，采取抽樣調(diào)查的方式，對河北省縣域民營企業(yè)的融資狀況進(jìn)行了調(diào)查。
一、河北省縣域民營企業(yè)發(fā)展及其融資基本情況
(一)縣域民營企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r
從所調(diào)查9個縣(市)的情況看，近幾年，民營企業(yè)進(jìn)入了以上規(guī)模為主要特征的快速發(fā)展期，尤其是在近兩年國有集體企業(yè)改制熱潮中，乘勢完成資本擴(kuò)張，已成為縣域經(jīng)濟(jì)的“主力軍”。
一是發(fā)展速度快。近兩年，縣域民營企業(yè)增加值平均增長46％，增幅均高于當(dāng)?shù)谿DP的增長，2003年和2004年分別高于23和12個百分點(diǎn)民營企業(yè)稅收平均增長76％，高于財政收入增幅13個百分點(diǎn)。
二是民營企業(yè)成為推動縣域經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量?？h域國有企業(yè)、集體企業(yè)的改制已經(jīng)基本完成，國有資本基本上已經(jīng)退出競爭領(lǐng)域，大部分企業(yè)已轉(zhuǎn)為股份制的民營企業(yè)。2004年縣域民營企業(yè)增加值占當(dāng)?shù)谿DP的47．06％；稅收占財政收入的一半多，達(dá)到61．92％。
三是民營企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)張，相當(dāng)一部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，產(chǎn)生規(guī)模效益。經(jīng)過產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，縣域民營企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。調(diào)查中選擇的129戶企業(yè)，涉及采礦、冶煉、建筑、商貿(mào)、輕工產(chǎn)品制造及其它行業(yè)，企業(yè)的資產(chǎn)總值達(dá)28.79億元。
四是縣域民營企業(yè)具有明顯的區(qū)域特色。如唐山市民營企業(yè)大戶多從事鋼鐵冶煉及金屬制品業(yè)衡水市民營企業(yè)以金屬制品、化工醫(yī)藥、食品加工和林板林紙等四大產(chǎn)業(yè)為主。
(二)縣域民營企業(yè)的融資特點(diǎn)
一是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高。所調(diào)查的129戶樣本企業(yè)中，2004年末總資產(chǎn)28．79億元，總負(fù)債15．78億元，資產(chǎn)負(fù)債比率55％。按行業(yè)分析，建筑業(yè)、商貿(mào)流通和采礦冶煉業(yè)負(fù)債比例較高。
二是民營企業(yè)貸款在區(qū)域內(nèi)所占比重較低。2002年―2004年，所選擇的9縣(市)民營企業(yè)貸款余額占全部貸款余額的比重為35．8％、41.3％、45.2％。據(jù)調(diào)查，縣域企業(yè)90％以上已經(jīng)改制成為民營企業(yè)，但貸款比重較低；2004年百元企業(yè)增加值貸款比為34％，比2002年下降5個百分點(diǎn)，貸款對民營企業(yè)推動力減弱。
三是資本結(jié)構(gòu)多元化。絕大多數(shù)縣域民營企業(yè)是由董事長或董事長兼總經(jīng)理控股，68％的樣本企業(yè)控股股東持股比例在 50％以上。民營企業(yè)的組織形式多為股份制或個體私有制，其融資方式趨于多樣化。
四是民營企業(yè)融資方式趨于多樣化。民營企業(yè)融資包括資本性融資和債務(wù)性融資兩方面。資本性融資是指民營企業(yè)在籌資一定數(shù)額以下的注冊資本時所進(jìn)行的融資行為。債務(wù)性融資一般是指企業(yè)為維持生產(chǎn)或經(jīng)營正常運(yùn)轉(zhuǎn)而進(jìn)行的短期性、流動性融資。渠道有直接融資和間接融資兩種渠道，主要方式有(1)股東參股、擴(kuò)股(2)集資入股(包括職工集資和社會集資兩種情況)(3)銀行信貸(4)民間借貸(5)票據(jù)融資(票據(jù)貼現(xiàn))；(6)資本市場融資(7)發(fā)行企業(yè)債券(8)其他融資方式，如股東利潤分紅轉(zhuǎn)為投資、債務(wù)抵頂、商業(yè)信用融資(關(guān)聯(lián)企業(yè)間因發(fā)生貿(mào)易關(guān)系而提供的短期借貸行為)、預(yù)收款等。民營企業(yè)融資方式呈現(xiàn)以下特點(diǎn)一是股本在全部資金中比例較大，2004年樣本企業(yè)中股金占42．75％；二是銀行借款或票據(jù)融資仍是負(fù)債的主要方式，這是維持企業(yè)經(jīng)營的基本條件，2004年樣本企業(yè)融資中兩種方式占52.26％；三是民間融資的比例呈擴(kuò)大趨勢四是民營企業(yè)資本市場融資幾乎是空白。
二、民營企業(yè)融資中存在的主要問題及成因分析
民營企業(yè)發(fā)展速度和取得的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益非常顯著，但是在融資方面，由于諸多方面不符合金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)行信貸管理制度，在獲得金融支持方面明顯屬于“弱勢群體”，融資難、資金不足，成為制約民營企業(yè)快速發(fā)展的突出問題。
(一)資金不足成為制約民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸
一是民營企業(yè)投入不足，使既有投入的資金難以充分發(fā)揮效益。據(jù)調(diào)查，樣本企業(yè)2004年末正常生產(chǎn)資金缺口達(dá)6.69億元，因資金不足每年影響企業(yè)收益達(dá)1.83億元。同時因資金“貧血”，也助長了企業(yè)的短期行為，無限度地降低生產(chǎn)安全標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行掠奪性資源開發(fā)利用，忽視新技術(shù)的推廣應(yīng)用，而且引發(fā)安全事故和生態(tài)破壞，造成巨大經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的損失。二是企業(yè)融資成本高，加重經(jīng)營負(fù)擔(dān)。受多種因素影響，民營企業(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款普遍存在審查審批環(huán)節(jié)多、抵押擔(dān)保費(fèi)用大。據(jù)調(diào)查，目前民營企業(yè)的貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，而戶均貸款數(shù)量卻僅為大型企業(yè)的5％左右。民營企業(yè)獲得的單位信貸資金，除要支付正常利息外，還要附加8％以上、甚至10％的融資成本。
(二)融資體系不健全，融資功能不完備
我國融資體系存在的問題一是資本市場發(fā)展緩慢，融資功能弱化。企業(yè)通過股市融資條件比較嚴(yán)。法律規(guī)定注冊資本不少于5000萬元，最近3年連續(xù)盈利，持有股票面值達(dá)1000元以上的股東不少于1000人等。這些要求對于民營中小企業(yè)來講顯然“門檻”太高。二是債券市場發(fā)展滯后。我國企業(yè)債券發(fā)行采用“規(guī)?？刂?，集中管理，分級審批”的方法，中小企業(yè)很難通過公開發(fā)行債券的方式直接融資。三是風(fēng)險投資作用有限，難以依賴。風(fēng)險投資通常在所投資企業(yè)運(yùn)營一段時間后通過投資的公司上市而置換出原始的投資。在持有一段時間的企業(yè)股票之后 (通常為5年左右)，通常將股票上市作為其投資退出的出路。這樣風(fēng)險投資所要投資的企業(yè)通常在較短的時間內(nèi)有較高的成長性，并有極其嚴(yán)格的選擇條件限制，因此對緩解中小企業(yè)資本缺口有很大的局限性。
(三)銀行的管理機(jī)制和融資政策制約了企業(yè)正常融資
1.國有商業(yè)銀行貸款審批權(quán)統(tǒng)得過死。近幾年，國有商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險防范，強(qiáng)化法人統(tǒng)一管理，注重資產(chǎn)的效益性和安全性，導(dǎo)致信貸資金、管理權(quán)限和信貸投向集中。貸款審批權(quán)限上收于總行和省分行，市級分行權(quán)限很小，縣支行根本無貸款審批權(quán)，貸款權(quán)的高度集中與中小企業(yè)貸款時效性強(qiáng)的特點(diǎn)不相適應(yīng)，貸款手續(xù)的繁瑣與中小企業(yè)貸款急需的矛盾比較突出。
2.缺乏科學(xué)的信貸營銷機(jī)制。商業(yè)銀行為防范貸款風(fēng)險，建立嚴(yán)格的約束機(jī)制，實(shí)行貸款回收責(zé)任制，而缺乏激勵機(jī)制，造成權(quán)利與責(zé)任不對等，影響了信貸人員的積極性?；鶎咏鹑跈C(jī)構(gòu)沒有建立以客戶為核心的貸款營銷模式，沒有建立中小企業(yè)理財中心等相關(guān)的客戶服務(wù)部門。信貸人員不主動去開展信貸營銷，對一些有市場、效益好的貸款項(xiàng)目往往會坐失良機(jī)。
3.對民營企業(yè)信貸限制多、“門檻”高。表現(xiàn)在客戶標(biāo)準(zhǔn)高、對擔(dān)保人要求高、審批環(huán)節(jié)多、信貸服務(wù)品種少。商業(yè)銀行對增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)，而中小企業(yè)一般難以獲得AA以上的資信評級，往往成為商業(yè)銀行信貸退出的對象。
(四)區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境不佳
1.政府在推動區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)方面不到位。政府只要求金融機(jī)構(gòu)加大信貸投入，而對于銀行的不良資產(chǎn)清收卻不積極。對于高風(fēng)險區(qū)域的信貸規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)控制得非常嚴(yán)格。不良資產(chǎn)比例越高，潛在的金融風(fēng)險越大，這直接影響著區(qū)域信貸資金的投放。
2.金融司法環(huán)境影響著銀行債權(quán)的收回。債務(wù)人或擔(dān)保人有履約能力，但由于各種原因，遲遲得不到執(zhí)行，銀行“贏了官司、賠了錢”的現(xiàn)象較為普遍。大量懸而未決的風(fēng)險資產(chǎn)嚴(yán)重影響著銀行的經(jīng)營。同時，勝訴案件不能執(zhí)行助長了企業(yè)惡意逃廢銀行債務(wù)的風(fēng)氣，在社會上造成了較大的負(fù)面影響。
3.部分民營企業(yè)信用意識差。部分企業(yè)財務(wù)會計制度不健全，做假賬、造假表，甚至有的會計師事務(wù)所幫助企業(yè)造假，使銀行很難了解企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況。還有部分企業(yè)借改制之機(jī)逃廢銀行債務(wù)。
三、改善民營企業(yè)融資的政策選擇
(一)以地方政府為主導(dǎo)創(chuàng)建良好的金融生態(tài)
地方政府要建立組織機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)，有關(guān)部門協(xié)調(diào)配合，全面落實(shí)各項(xiàng)工作制度。要構(gòu)筑一個有效的信用征集、評價、系統(tǒng)和嚴(yán)格的違信懲罰制度，以提高金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)放貸的信心。第一，構(gòu)建“守信受益、失信懲罰”的信用監(jiān)督制度，堅決打擊惡意逃廢金融債務(wù)等失信行為，增加失信人的違約成本，并建立不良信用企業(yè)黑名單，實(shí)行信貸制裁。第二，加快全國統(tǒng)一征信數(shù)據(jù)庫建設(shè)，提高數(shù)據(jù)的共享程度，便于金融機(jī)構(gòu)查詢企業(yè)信用情況。第三，積極開展誠信宣傳教育。努力營造良好的信用氛圍。著力打造信用政府、信用企業(yè)和信用中介，增強(qiáng)全社會信用意識，為金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展搭建一個堅實(shí)的平臺。要改善金融司法環(huán)境。要建立公平、公正的執(zhí)法體系，加大依法收貸力度，徹底改變贏了官司輸了錢的現(xiàn)象，有效地維護(hù)金融債權(quán)。
(二)構(gòu)建完善的投融資體系
1.建立資本性融資體系
一是培育與發(fā)展長期持股型民營企業(yè)投資公司。以股份制或合伙制方式建立投資性公司，政府則通過減免投資收益稅收等措施促進(jìn)其發(fā)展。一方面，合伙制投資公司具有利益共享效應(yīng)，民營企業(yè)作為合伙人不僅可以不以規(guī)模大小及時方便地彌補(bǔ)資本缺口，而且可以在合伙投資公司的利潤中分紅。這對民營企業(yè)具有明顯的投資激勵作用另一方面，投資公司通常采取時段承諾的投資方式，追加投資是建立在分時段檢查民營企業(yè)投資承諾基礎(chǔ)之上的，對民營企業(yè)又形成了較好的風(fēng)險制約。由此形成自由資本的保護(hù)制度，提高社會資金配置效率，促進(jìn)民營企業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展軌道。
二是培育與發(fā)展民營企業(yè)風(fēng)險投資公司。?風(fēng)險投資具有對高風(fēng)險、高回報項(xiàng)目的偏好性，風(fēng)險投資的特點(diǎn)、本質(zhì)特征、投資對象等決定了這種投資機(jī)制和高成長性的科技型民營企業(yè)資本性融資密切相關(guān)，是民營企業(yè)高風(fēng)險的分擔(dān)者，可以有效彌補(bǔ)民營企業(yè)融資的資本性缺口。發(fā)展風(fēng)險投資市場，不僅能有效地解決風(fēng)險投資與民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)者之間的信息非均衡問題，而且由于風(fēng)險投資以權(quán)益性資本方式進(jìn)入，還能有效地解決債權(quán)融資中風(fēng)險與收益不對稱的問題。
三是培育與發(fā)展適合民營企業(yè)融資特點(diǎn)、高效率的金融市場體系。全面落實(shí)國務(wù)院促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)健發(fā)展的＂九條意見＂，建立健全對普通投資者的利益保護(hù)機(jī)制，依托發(fā)達(dá)的資本市場為民營企業(yè)上市融資創(chuàng)造條件同時大力推動商業(yè)票據(jù)發(fā)育與交易，完善企業(yè)債券交易市場。
2.構(gòu)建民營企業(yè)債務(wù)性融資體系
一是建立專門支持民營企業(yè)發(fā)展的政策性發(fā)展銀行。一般中小金融機(jī)構(gòu)很難給予民營企業(yè)中長期貸款支持，為此，應(yīng)自上而下建立一家政策性民營企業(yè)發(fā)展銀行，向民營企業(yè)提供優(yōu)惠的長期性貸款資金。二是加快中小金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，構(gòu)建民營企業(yè)貸款主辦銀行。金融機(jī)構(gòu)也必須按照規(guī)模、地域和客戶的產(chǎn)業(yè)特征來進(jìn)行市場細(xì)分。中小金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的融資，具有信息方面的優(yōu)勢和資本成本方面的優(yōu)勢，因而可以發(fā)揮大金融機(jī)構(gòu)無可替代的作用。要打破國有銀行一統(tǒng)天下的壟斷局面，迅速地、有秩序地實(shí)現(xiàn)金融對內(nèi)開放，創(chuàng)建成百上千各種規(guī)模、各具特色的民營銀行，讓民營銀行承擔(dān)起為民營企業(yè)打通融資渠道的責(zé)任，形成我國完善的金融服務(wù)體系。
3.建立民營企業(yè)融資中介機(jī)構(gòu)
一是建立民營企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)?？捎傻胤秸疇款^成立民營企業(yè)擔(dān)保服務(wù)公司，實(shí)行會員制組織形式，采取＂自愿入股、滾動發(fā)展、誰投資誰受益＂的原則，面向縣內(nèi)所有民營企業(yè)，只要按規(guī)定認(rèn)股、辦理有關(guān)登記手續(xù)后即可成為股東。擔(dān)保公司可為符合融資條件但缺乏擔(dān)保品的民營企業(yè)、中小企業(yè)融資提供擔(dān)保服務(wù)，通過貸款擔(dān)保、貼息等方式，拓寬民營企業(yè)的融資渠道，引導(dǎo)、聚集社會資本，同時也為銀行分擔(dān)貸款風(fēng)險。
二是培育政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。首先，組建以財政出資為主的省市兩級信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過信用擔(dān)保的杠桿效用，增加民營企業(yè)的信貸投入。其次，培育設(shè)備租賃融資公司等＂遠(yuǎn)離＂風(fēng)險型的融資租賃類中介機(jī)構(gòu)。
三是降低貸款抵押收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減少企業(yè)融資成本。首先，有關(guān)部門對小型企業(yè)財產(chǎn)抵押貸款過程中收取的有關(guān)資產(chǎn)評估、論證和他權(quán)證明等，應(yīng)盡力降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，禁止借機(jī)對企業(yè)進(jìn)行亂收費(fèi)。其次，對循環(huán)使用同一抵押物貸款的情況，資產(chǎn)評估、登記部門應(yīng)按比例遞減或免予收取有關(guān)費(fèi)用。第三，降低抵押貸款利率，特別是對有升值潛力的抵押物，要嚴(yán)格執(zhí)行國家規(guī)定的基準(zhǔn)利率，不上浮或少上浮，以降低企業(yè)抵押貸款成本。
4.建立民營企業(yè)信用評級體系
金融機(jī)構(gòu)要積極探索建立適應(yīng)民營企業(yè)特點(diǎn)的信用評級體系，按不同地區(qū)和行業(yè)，制定信用評級標(biāo)準(zhǔn)。對中小企業(yè)的授信，應(yīng)適當(dāng)降低標(biāo)準(zhǔn)和提高授信效率，建立靈活度大、流動性強(qiáng)、貸放自如的中小企業(yè)授信制度。同時適應(yīng)民營企業(yè)信息透明度低的特點(diǎn)，改變單憑財務(wù)報表評估貸款風(fēng)險的做法，實(shí)地調(diào)查分析民營企業(yè)狀況，實(shí)事求是地判斷信貸風(fēng)險。
5.規(guī)范民間借貸，發(fā)揮其融資的補(bǔ)充作用
一是制定民間融資法律，規(guī)范民間融資行為和關(guān)系。以法律法規(guī)的形式，對民間融資的資金來源、交易方式、契約關(guān)系等方面做出明確規(guī)定，便民間借貸由“地下”走向公開，納入法定化、正?；⒁?guī)范化的軌道。要引導(dǎo)、鼓勵民間融資向股本式投資發(fā)展。當(dāng)前一些民營企業(yè)中，職工內(nèi)部集資、職工參股多數(shù)也屬于民間借貸性質(zhì)，可以考慮采取股份合作、合伙經(jīng)營等形式規(guī)范雙方借貸行為。國家在制定、完善金融政策時，要制定鼓勵民間資金做為股本性投資的激勵措施，允許在銀行體系之外，民間資本留有一定程度的流動性，為直接融資提供足夠的發(fā)展空間。
(三)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的信貸支持和金融服務(wù)
1.完善信貸管理體制，改進(jìn)貸款授權(quán)授信制度
商業(yè)銀行要根據(jù)縣域資金需求情況，適度下放貸款審批權(quán)限，擴(kuò)大授權(quán)授信，拓寬縣域金融資金營運(yùn)空間。要以效益為目標(biāo)，積極尋找、培育和扶持優(yōu)良民營企業(yè)客戶群，要適應(yīng)民營企業(yè)貸款需求特點(diǎn)，積極改善貸款方式，對一些經(jīng)營效益好、貸款回籠快、信用記錄好的優(yōu)質(zhì)客戶，可允許發(fā)放部分信用貸款，提高對民營經(jīng)濟(jì)的融資效率和質(zhì)量對一些規(guī)模相對較大、信譽(yù)較好的民營企業(yè)實(shí)行授信制度，減少對客戶的管理層次，簡化審批程序?qū)σ恍╆P(guān)系密切的民營企業(yè)可實(shí)行聯(lián)保貸款方式，努力滿足民營企業(yè)合理的信貸需求。
2.強(qiáng)化農(nóng)村信用社支持縣域民營企業(yè)的主力軍作用
首先，加強(qiáng)和改進(jìn)郵政儲蓄資金的管理，可適度返還一定比例的郵政儲蓄歸農(nóng)村信用社使用，或通過加大支農(nóng)再貸款投放的方式，增強(qiáng)信用社資金供給能力，為擴(kuò)大對民營企業(yè)的信貸支持創(chuàng)造條件。其次，加快推進(jìn)農(nóng)村信用工程，通過開展創(chuàng)建信用鎮(zhèn)、信用村、信用戶活動，提升農(nóng)村信用意識，提高民營企業(yè)信用水平，為農(nóng)村信用社信貸運(yùn)行營造良好的外部環(huán)境。
課題組主持人：張辰辰