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摘要：債券投資業(yè)務與我國宏觀經(jīng)濟走勢和市場波動息息相關，隨著經(jīng)濟增速下滑、房地產(chǎn)市場下行、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、存款利率上浮擴大等一系列經(jīng)營環(huán)境的變化，使銀行債券投資業(yè)務受到越來越嚴峻的挑戰(zhàn)，面臨著許多潛在風險，包括利率風險、流動性風險、操作風險等。本文針對我國中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務存在的風險提出相應風險控制對策建議，以提高債券投資業(yè)務效益，促進我國銀行機構(gòu)更好地發(fā)展。
關鍵詞：中小銀行；債券投資；風險控制
一、引言
近幾年，債券投資與交易作為銀行機構(gòu)重要的資產(chǎn)業(yè)務，有著較高安全性、流動性與盈利性，受到市場的青睞，取得了長足的發(fā)展，債券市場規(guī)模不斷擴大，債券市場逐漸呈現(xiàn)出“牛市”格局，中債指數(shù)、中債新綜合指數(shù)持續(xù)攀升。據(jù)最新中央國債登記結(jié)算公司年報披露，2014年，全年債券市場共發(fā)行各類債券11.87萬億元，較2013年增加3.17萬億元，同比增長36.47%。同時，債券市場總托管量達到35.64萬億元，比2013年末增加6.16萬億元，同比增幅為20.9%。但與此同時，債券投資業(yè)務與我國宏觀經(jīng)濟走勢和市場波動息息相關，隨著經(jīng)濟增速下行、房地產(chǎn)市場下行、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、存款利率上浮擴大等一系列來自經(jīng)營環(huán)境的挑戰(zhàn)加大，中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務更是面臨著許多潛在風險。本文針對我國中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務存在的風險提出相應風險控制策略，以提高債券投資業(yè)務效益，促進我國中小銀行機構(gòu)更好地持續(xù)發(fā)展。
二、我國中小銀行金融機構(gòu)債券投資風險分析
1、利率風險。利率風險主要是債券市場上利率波動引發(fā)的價格風險。目前國債和金融債已成為債券市場交易主體，截至2014年末，這兩類債券余額占比超過60%。而這些債券90%以上是中長期固定利率債券。在宏觀經(jīng)濟走勢不明，存款利率上浮擴大等“新常態(tài)”下，利率可能出現(xiàn)更加頻繁和幅度更大的波動。銀行選擇的債券投資交易時機或者價格，沒有預期到利率的走勢，則可能遭受利率上升或下降帶來的債券資產(chǎn)大幅縮水的損失。
2、流動性風險。流動性風險主要是流動性約束所帶來的收益風險。相對于國有大型銀行機構(gòu)，我國中小銀行機構(gòu)的資金規(guī)模小，風險管理手段落后，對債券市場的依賴程度更高。當銀行間資金市場出現(xiàn)異常波動，中小銀行機構(gòu)面臨流動性不足或要應對法定存款準備金的存繳時，往往會變現(xiàn)作為流動性二級儲備的債券資產(chǎn)，此時與利率波動息息相關的債券市場往往同步失去流動性，導致銀行無法以合理的價格變現(xiàn)債券資產(chǎn)讓資金回流，從而收益損失。
3、操作風險。操作風險主要是債券投資過程中由于控制、系統(tǒng)及運營過程的錯誤或疏忽而引發(fā)的風險。目前我國大多數(shù)中小銀行機構(gòu)的債券投資制度不完善，相應的業(yè)務也沒有制定科學合理的細則和業(yè)務流程，且操作人員的專業(yè)水平也有限。同時，處置危機的手段也欠缺，沒有應對重大市場風險的應急備案，在具體的風險識別、計量和監(jiān)控方面管理粗放。債券的投資決策也缺乏以債券種類、價格、期限以及市場利率等基礎因素為綜合評定的決策、止損和損失補償機制，導致債券業(yè)務操作不規(guī)范并加大風險。
三、中小銀行機構(gòu)債券投資業(yè)務風險控制
1、利用利率互換工具來防范利率風險。利率互換就是交易雙方將同種貨幣按約定的本金和利率形式定期交換，現(xiàn)比較常見的利率互換工具是固定利率和浮動利率的互換。中小銀行機構(gòu)將浮動利率資產(chǎn)或債務轉(zhuǎn)換為固定利率資產(chǎn)或債務就可以使市場利率風險得到避免。利率互換能夠有效的規(guī)避基差風險和利率交換風險，且不涉及本金的交換，是中小銀行機構(gòu)防范常年利率風險的重要工具。
2、利用債券組合期限管理防范流動性風險。銀行資產(chǎn)負債管理要遵循資產(chǎn)總量平衡和結(jié)構(gòu)對應原則。中小銀行機構(gòu)在進行債券投資時，應著重考慮市場流動性風險、自身風險承受力和自身負債結(jié)構(gòu)等方面內(nèi)容，進而確定債券組合期限，以應對市場變化帶來的利率風險和流動性風險。
3、利用科學合理的債券投資管理方式防范操作風險。隨著我國債券市場規(guī)模的不斷擴大，公司信用類債券份額不斷提高，債券品種不斷增多，債券投資管理顯得十分重要。中小銀行機構(gòu)應建立動態(tài)信息傳遞機制來時刻防范債券主體風險。同時對債券的篩選、評估和投資制定科學合理的細則和業(yè)務流程，對具體的風險識別、計量和監(jiān)控進行精細化管理，切實改善內(nèi)控管理水平。加強針對人力資本的培訓與管理，減輕操作風險。
四、結(jié)束語
銀行債券投資與交易業(yè)務為中小銀行機構(gòu)及時調(diào)節(jié)流動性、應對利率風險、降低超額儲備水平和開辟新的盈利渠道提供了空間，改善了銀行存貸比結(jié)構(gòu)，提高了資產(chǎn)質(zhì)量；同時，日益豐富的債券品種和交易工具為中小銀行機構(gòu)增加投資渠道、提高盈利能力提供了便利。但是，我國中小銀行機構(gòu)現(xiàn)階段債券投資管理制度落后于債券業(yè)務的發(fā)展，還存在著諸多的風險，銀行需要制定有效的銀行債券投資管理策略以應對利率風險、流動性風險、操作風險等，從而使商業(yè)銀行債券投資與交易更加安全可靠，實現(xiàn)銀行收益的最大化。（作者單位：湘潭大學商學院；湖南宜章農(nóng)商行）
參考文獻：
[1]于瑞濤.淺議我國商業(yè)銀行債券投資的管理[M].時代金融，2014.
[關鍵詞] 商業(yè)銀行 加息
中央銀行從2005年開始至今，不斷運用各種貨幣政策手段進行宏觀調(diào)控，以期實現(xiàn)國民經(jīng)濟長期平穩(wěn)增長的目標。而中央銀行的利率工具的強化使用，正推動我國逐漸步入加息周期。商業(yè)銀行作為貨幣政策工具的主要導體，必然受到直接的影響，過去圍繞著利率而開展的業(yè)務和設計的產(chǎn)品，正面臨著極大的沖擊，商業(yè)銀行必須從業(yè)務方向和資產(chǎn)負債管理方法上尋求變革。
一、中國目前已經(jīng)處于加息周期中
1.對導致本輪加息的背景條件分析
(1)固定資產(chǎn)投資總規(guī)模仍然偏高。2007年1～7月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.6%，相比1～6月份26.7%的增速出現(xiàn)小幅回落。從資金實際到位情況看，國內(nèi)貸款增長11.6%，利用外資增長16.0%，自籌資金增長31.0%，固定資產(chǎn)投資增速仍處高位。我國經(jīng)濟增長已經(jīng)多年保持在10%以上，經(jīng)濟快速增長，說明經(jīng)濟投資回報率高。但是就目前的情況來看，中國利息水平完全與經(jīng)濟增長背離。因此，要調(diào)整這種關系就需要加快加息的頻率，讓居民存款利息水平穩(wěn)定在正常的水平上，充分享受到經(jīng)濟發(fā)展的成果。
(2)銀行資金流動性過剩推動的信貸投放增速仍然較高。2007年7月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長18.48%，增幅也比上年末和上月末分別高1.54和1.42個百分點；狹義貨幣供應量（M1）同比增長20.94%，增幅比上年末和上月末分別高3.46個百分點和0.02個百分點。人民幣貸款增幅比上年末和上月末分別高1.56個百分點和0.15個百分點。貨幣增長速度超過了央行預設的目標和市場的預期。
(3)外貿(mào)順差再次大幅上升，國際收支不平衡矛盾進一步加劇。2007上半年，我國外貿(mào)順差與去年同期相比，大幅增長83.1%。其中，6月份外貿(mào)順差達到269.1億美元，超過去年10月份創(chuàng)下的238.3億美元的歷史紀錄。7月份我國進出口貿(mào)易額同比分別增長26.9%和34.2%，而8月份又維持了249.8億美元的高額外貿(mào)順差。這些數(shù)據(jù)信息已經(jīng)能夠反映出，央行現(xiàn)在或未來對基準利率做出的調(diào)整，反映了貨幣政策的前瞻性和現(xiàn)實國民經(jīng)濟發(fā)展控制的必然性。
(4)我國的CPI未來仍然處于高位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2007年7月居民消費品物價指數(shù)（CPI）創(chuàng)下5.6%近10年來高點，而8月又創(chuàng)6.5%的新高。我國已經(jīng)連續(xù)9個月處于實際負利率中，且實際負利率水平在當年連續(xù)5次加息后仍然高達218個基點，因此中國未來加息的空間仍然很大。未來較長時期內(nèi)，人民幣升值的現(xiàn)實將一直存在，資本市場恢復性的發(fā)展仍將繼續(xù)，這些不可避免地推動資產(chǎn)價格的快速上漲，從而導致CPI的繼續(xù)上漲。CPI長期高企，居民存款利率將完全處于負利率狀態(tài)，銀行資金大量外流進入資本市場，形成資金的“馬太效應”。而要改變負利息，把社會資金引導到產(chǎn)業(yè)投資中去，還是要依賴中央銀行加大加息幅度與加快加息的頻率，以減輕負利率狀態(tài)對我國經(jīng)濟發(fā)展和金融業(yè)的負面影響。
2.分析結(jié)論：未來較長時期將不可避免處于加息周期中
通過對原來加息背景分析可以看出，不但促使加息的因素沒有得到消除，反而有愈演愈烈的趨勢，這就注定了加息這種調(diào)控手段仍將繼續(xù)存在。除此之外，國際上金融市場早已經(jīng)運行在加息的軌道上，這些情況都說明，我國的加息周期正在形成，并且將長期運行。
二、加息周期對于商業(yè)銀行的影響
1.加息對銀行利差收入的影響
在目前的宏觀金融環(huán)境下，加息對商業(yè)銀行存貸利差和債券投資的影響是最值得關注的。從目前幾次加息情況看，升息對那些存款結(jié)構(gòu)中，活期存款占比越高、短期和長期貸款占比越小、債券投資占比越小、同時久期越短的銀行將越有利。因為加息在一定程度上擴大了不同期限結(jié)構(gòu)的存款和貸款利差。但是，如果中央銀行也認可加息周期的存在，就會對這種情況做出針對性的調(diào)整措施。2007年5月19日和8月22日兩次加息，一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.27和0.18個百分點，兩次不對稱加息使存貸款利差縮小了0.18個百分點，這有利于抑制商業(yè)銀行的放貸沖動。在未來，這種不對稱加息將會成為主要選擇，通過縮小利差收入來迫使商業(yè)銀行收縮信貸投放規(guī)模。那時，銀行利差收入將會受到極大的挑戰(zhàn)。
2.加息對銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的影響
通過長期加息政策的實施，加息的利率杠桿作用會抑制社會總需求擴張勢頭，流動性趨于緊縮，從而抑制投資的信貸擴張。因此，符合國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策的好項目也就成為眾多中外資銀行競爭的焦點，客戶爭奪必將成為新一輪商業(yè)銀行競爭的核心。這種情況可能會導致銀行貸款發(fā)放時的逆向選擇，同時，產(chǎn)生一定的道德風險。此外再伴隨著通貨膨脹的不斷加劇，可能推動銀行不良貸款進入上升周期。因此，加息周期的到來會加劇不良貸款的反彈，影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。
3.加息對銀行債券收益率曲線的影響
由于持續(xù)加息，商業(yè)銀行債券投資預期收益的降低，將影響銀行預期利潤的實現(xiàn)。因為目前我國商業(yè)銀行大都持有大量的債券，截至到2005年9月末，商業(yè)銀行債券持有量高達45685.19億，其中9月份新增2018.16億，商業(yè)銀行債券持有量已占銀行間債市的70%。2007年6月末，全國性商業(yè)銀行、保險機構(gòu)和城市商業(yè)銀行仍然是當前債券市場的主要投資者，其持有份額分別為69.64%、7.57%和5.77%，可以看出，商業(yè)銀行仍然是債券市場投資的主力。作為為數(shù)不多的投資品種，巨額的債券投資，價格的降低會影響投資收益，由此會降低銀行的投資利潤。由于加息周期仍將維持較長一段時期，特別是長期利率上調(diào)幅度大于短期利率，使得銀行持有的長期債券的收益率將進一步降低，債券的收益率曲線的變化將極大地影響到大量持有債券的商業(yè)銀行的投資收益，進而影響到商業(yè)銀行的凈利潤。
4.加息對銀行理財產(chǎn)品的影響
加息對各類理財產(chǎn)品影響程度不同。對于貨幣類的理財產(chǎn)品的影響也呈現(xiàn)出不同，原來的貨幣理財產(chǎn)品由于大量投入到持續(xù)期較長的金融工具中，在市場進入加息周期后，利率的上升也將會導致其帳面利潤的下降。但新的貨幣理財產(chǎn)品由于已經(jīng)處于加息周期之中，因此，其投資收益狀況并不會因利率上升而降低。對于固定收益類的理財產(chǎn)品的影響是較大的，尤其是長期債券。當央行不斷調(diào)高短期利率，從而導致長期利率的攀升并帶動長期債券的收益率持續(xù)走低，使商業(yè)銀行自營投資或代客理財投資的收益水平下降。對于銀行代為辦理的信托產(chǎn)品，其實質(zhì)都是實業(yè)類投資，加息后導致資金運用成本提高，給客戶和銀行帶來了極大的直接與間接風險。
5.加息對個人住房信貸的影響
由于我國對利率的控制是采用直接作用于銀行的存貸款利率而非市場基準利率，因此對于信貸的沖擊最為明顯，房貸產(chǎn)品不但業(yè)務量的增長受到嚴重影響，而且最終可能會催生大量的不良個人貸款。從2004年～2007年8月連續(xù)8次加息過程中，中央銀行雖然充分考慮了對于個人還貸能力的影響，每次個人住房公積金貸款利率相應上調(diào)的幅度并不大或不變化。但考慮到加息的次數(shù)已經(jīng)很多，即使每次的小幅加息累計起來也很可觀了。這種“溫水煮青蛙”的效應將會在若干次再加息后明顯暴露出來。從2007年開始蔓延的美國“次貸危機”，其爆發(fā)的重要原因就是隨著美國利率的提高，次級抵押貸款的借款人還貸負擔不斷加重，使借款人難以通過出售或抵押住房來實現(xiàn)再融資，大批借款人無力還貸，導致危機爆發(fā)，而首當其沖得受害者就是商業(yè)銀行。
三、商業(yè)銀行如何應對加息周期
1.采用合理的資產(chǎn)負債管理方法
資產(chǎn)負債管理的重要內(nèi)容之一就是控制利率風險，其核心思想是盡量使資產(chǎn)的收入現(xiàn)金流的時間和數(shù)額與負債的支出現(xiàn)金流的時間和數(shù)額都相匹配。但問題是，要使這兩種現(xiàn)金流精確地相匹配是很困難的。同時成本代價可能也是極其昂貴的。商業(yè)銀行解決的辦法是將注意力集中在資產(chǎn)和負債的價值上，使得資產(chǎn)和負債的價值差對利率完全不敏感，或使得資產(chǎn)和負債的差對利率敏感性變得最小，這種資產(chǎn)選擇的做法稱為風險組合免疫策略，其主要目標是使資產(chǎn)負債的組合對利率波動變得不敏感，從而避免利率波動帶來的風險。
2.及時轉(zhuǎn)變主要業(yè)務結(jié)構(gòu)
根據(jù)我國上市銀行2007年的中期業(yè)績報告，13家在境內(nèi)外上市的國內(nèi)商業(yè)銀行上半年實現(xiàn)利潤1344億元，同比增長57%。 但是，從結(jié)構(gòu)上看，利潤主要來源于凈利息收入的快速增長。2007年上半年連續(xù)多次加息擴大了目前短存長貸現(xiàn)象明顯的上市銀行的凈息差，另外，貸款增速較快特別是個人零售貸款，也是導致利息收入快速增長的主要因素。國際商業(yè)銀行早已經(jīng)改變了發(fā)展戰(zhàn)略，不斷推出以收取手續(xù)費或以避險為主要目的的中間業(yè)務。中間業(yè)務逐漸成為銀行的主要業(yè)務種類和收入來源。國際上商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入一般占總收入的40%～50%，有的銀行占比更高，超過70%。我國商業(yè)銀行過重依賴于信貸利差收入，這在將來加息周期中，風險頭寸敞口會越來越大，面臨的風險也隨之增大。因此，必須持續(xù)推進業(yè)務結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加大非利差業(yè)務的發(fā)展，提高抵御利率風險的能力。
3.調(diào)整存款與貸款期限錯配的幅度
從期限結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)銀行資金來源短期化及資金運用長期化趨勢表現(xiàn)得更為突出。由于資本市場快速發(fā)展，儲蓄存款分流明顯，金融機構(gòu)存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢。截至2007年6月末，企業(yè)存款中活期存款比重為66.1%，同比提高1.1個百分點；儲蓄存款中活期存款比重為37.6%，同比提高2.9個百分點。在資金運用方面，上半年中長期貸款占全部新增貸款的54.8%，同比上升7.9個百分點，貸款繼續(xù)呈長期化趨勢。
銀行存款的分流，是我國金融結(jié)構(gòu)性變化所帶來的必然趨勢，但是在全球通脹壓力上升的情況下，如果市場利率水平發(fā)生變化或出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，金融機構(gòu)資產(chǎn)負債期限的錯配容易引發(fā)一定的流動性風險和利率風險，最終可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。因此，必須通過監(jiān)管部門的外部調(diào)控和銀行內(nèi)部期限結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整，對資產(chǎn)負債進行主導性的管理，促使存款和貸款的持續(xù)期更接近，從而降低風險頭寸，以適應未來不斷加大的利率波動。
參考文獻:
[1]易憲容:中國經(jīng)濟早就該進入加息周期，，2007
[2]何德旭:答疑釋惑:央行本次加息的背景與影響，news.省略/fortune/2007-03/25/content_5892069.htm，2007
資產(chǎn)規(guī)模逆勢擴張
南京銀行2015年凈利潤增長24.9%，在當前銀行業(yè)績增速普遍放緩的背景下，這一高增速領跑A股上市銀行。
數(shù)據(jù)顯示，南京業(yè)績增長主要靠規(guī)模驅(qū)動。資產(chǎn)規(guī)模增速高達40%，營業(yè)收入增速為42.7%，遠高于凈利潤增速，表明規(guī)模擴張乃南京銀行業(yè)績增長的主因。2015年前三季度，南京銀行債券及應收款項投資（主要為“非標”資產(chǎn)）分別同比大增63%和61%，帶動資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張。
2015年全年，南京銀行實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤增速為24.9%，基本與三季度持平，略超市場預期。中泰證券認為，三個因素是南京銀行業(yè)績超預期的主要驅(qū)動力。
首先是規(guī)模擴張仍然激進，南京銀行第四季度總資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增4.5%，總資產(chǎn)規(guī)模達8050億元，全年同比增速超過40%。其次是獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)確保其息差對降息的敏感性低，息差相對穩(wěn)定。債券及非標資產(chǎn)占比仍然較高，2015年三季度息差雖環(huán)比小幅收窄4BP，但凈息差較2014年有所擴大。我們預計第四季度凈息差仍略有下行，但降幅仍小于同業(yè)。第三是考慮三季度南京銀行撥備覆蓋率已經(jīng)高達377%，我們認為四季度撥備計提平穩(wěn)，撥備對凈利潤的侵蝕效應有所減弱。
南京銀行2015年總資產(chǎn)規(guī)模增長40%，其中四季度單季環(huán)比增長5%，這一高增速與銀行業(yè)整體資產(chǎn)增速下行形成鮮明對比。
與2015年上半年26%的環(huán)比增速來看，我們明顯看到進入下半年后，南京銀行的規(guī)模增速又趨于穩(wěn)健，這一方面可能是南京銀行在為2016年的增長蓄力另一方面規(guī)?？焖贁U張對于資本的消耗加快，這也是公司自2015年下半年以來兩次補充優(yōu)先股的原因。
根據(jù)計算，考慮2015年末和此次共100億元優(yōu)先股補充后，靜態(tài)測算南京銀行一級/資本充足率將達到11.2%/14.2%，未來的成長性將繼續(xù)獲得保證。從結(jié)構(gòu)來看，證券投資規(guī)?？焖僭鲩L依然是對規(guī)模增長貢獻度最高的因子，截至2015年年末，預計南京銀行投資類資產(chǎn)占生息資產(chǎn)的比重將維持在53%左右，明顯領先其他上市銀行。南京銀行的優(yōu)勢在于，南京銀行占比較高的債券和非標投資將使其在低利率環(huán)境下持續(xù)受益。
在銀行業(yè)內(nèi)，南京銀行以“債券銀行”著稱，2015年的債券牛市助力年南京銀行逆市前行。由于南京銀行債券資產(chǎn)占比較高，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更能從債券牛市中受益。債券投資作為南京銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，一直在同業(yè)中保持領先優(yōu)勢。截至2015年三季度末，南京銀行債券投資占生息資產(chǎn)的比例高達54%，處于上市銀行中的最高水平。在經(jīng)濟下滑情形下，南京銀行如此別具一格的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來的最大好處就是，使其最大程度受益于經(jīng)濟下行期債券收益率回落帶來的債券投資收益的大幅攀升。
債券特色在銀行業(yè)內(nèi)獨樹一幟，從估值的角度來看，非同質(zhì)化的業(yè)務特色理應給予南京銀行更高的估值。南京銀行的債券特色使得其在收入更快增長的同時承擔的資產(chǎn)質(zhì)量壓力要遠低于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，如果用業(yè)務分拆方法進行估值，南京銀行享受更高的市場估值也是合乎投資邏輯的。
按照目前的發(fā)展態(tài)勢，在上市銀行中，南京銀行2016年業(yè)績高增長的確定性仍然最高，仍能維持20%左右的凈利潤增速。此外，南京銀行作為銀行股中的成長股，有望成為長壽的“現(xiàn)金奶牛”，而且目前股價具有較高安全邊際，已大幅低于此前的定增價（20.15元/股）和高管增持均價（18.02元/股）。
2015年上半年，南京銀行累計發(fā)行銀行理財產(chǎn)品1833億元，預計2015年年末理財時點的規(guī)模約為1800億元左右。當前，南京銀行資管部專營理財業(yè)務，分拆條件已經(jīng)成熟，擬設立資管公司意味著分拆有望落地，符合銀監(jiān)會2016年工作會議“指導條件成熟的銀行對信用卡、理財、私人銀行等業(yè)務板塊進行牌照管理和子公司改革試點”之方向。2016年，南京銀行理財業(yè)務分拆有望落地，這會使其綜合經(jīng)營的發(fā)展進一步提速。
若理財業(yè)務分拆成為現(xiàn)實，那么，子公司制將有利于南京銀行實現(xiàn)理財業(yè)務與自營的風險隔離，促進理財產(chǎn)品向凈值化方向發(fā)展，從而為打破剛性兌付做好準備。
同時，南京銀行還可發(fā)揮市場化優(yōu)勢，推動產(chǎn)品創(chuàng)新。理財業(yè)務分拆意味著綜合經(jīng)營提速，轉(zhuǎn)型加快。子公司將來若實現(xiàn)上市，則有望提升南京銀行的整體估值水平。
資產(chǎn)質(zhì)量風險可控
截至2015年年末，南京銀行不良貸款率為0.83%，同比下降11BP，環(huán)比下降12BP，不良率同比與環(huán)比降幅較大，與四季度加大核銷與轉(zhuǎn)出力度有關。
有機構(gòu)預計，南京銀行四季度單季度核銷與轉(zhuǎn)出的規(guī)模為9億元左右，全年核銷規(guī)模在30億元左右。據(jù)測算，2015年全年，南京銀行計提撥備68億元左右，年末撥備覆蓋率超過400%。就整個銀行業(yè)而言，南京銀行撥備相對充足，在經(jīng)濟下行趨勢未好轉(zhuǎn)之前，相比其他上市銀行，南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量的風險更加可控。
南京銀行四季度不良率環(huán)比大幅下降12BP至0.83%，全年下降11BP。南京銀行重債券、輕貸款的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得經(jīng)濟下行期間對公司資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊大為減輕，同時，南京銀行有更多的盈利可以覆蓋占比相對較低的可能發(fā)生的不良信貸資產(chǎn)。此外，南京銀行有著中小銀行最高的撥貸比和撥備覆蓋率，截至2015年三季度末，這兩個數(shù)據(jù)分別為3.59%和377%。退一步來說，即便2016年南京銀行業(yè)績零增長，公司也可以通過少計提撥備來釋放利潤。這充分說明南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量安全系數(shù)大，撥備有較大的釋放空間。
平安證券也認為，南京銀行原先資產(chǎn)質(zhì)量就較為穩(wěn)定，三季度末不良凈生成率大幅下降的可能性并不大，推測南京銀行在四季度核銷水平應有明顯的提升，考慮到南京銀行充足的撥備水平（截至三季度末，撥備覆蓋率為377%，撥貸比為3.59%），無需過于擔心大幅核銷對南京銀行撥備水平的負面影響。
與其他銀行類似，南京銀行四季度不良率較前三季度逆勢下降12BP，或因其在四季度加大了不良核銷的力度。2015年下半年，雖然江浙一帶經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但短期內(nèi)難現(xiàn)拐點，大概率上，南京銀行的不良凈生成額仍在增加但增速放緩，不良凈生成率基本維持三季度的情況。南京銀行撥備計提充分，撥貸比和撥備覆蓋率的水平屬于行業(yè)領跑者，不良的核銷空間較大，據(jù)此推測，南京銀行不良率大幅下降的主要原因在于四季度核銷力度有所提升。
此外，定增、優(yōu)先股補充資本的實現(xiàn)，使得南京銀行的資產(chǎn)規(guī)模在未來仍將持續(xù)快速擴張。2015年6月，南京銀行80億元定增發(fā)行完畢，一舉解決了資本不足的問題，截至2015年三季度末，南京銀行一級/總資本充足率分別為9.14%和12.11%。
南京銀行此次公布業(yè)績快報的同時公告將發(fā)行50億元優(yōu)先股，據(jù)此測算，50億元優(yōu)先股若落地，將繼續(xù)提高南京銀行資本充足率水平約1個百分點，補充核心資本后南京銀行未來發(fā)展后勁十足。盡管當前資產(chǎn)質(zhì)量雖然仍有一定的壓力，但南京銀行撥備充分存在平滑盈余的空間。
關鍵詞：記賬式國債商業(yè)銀行中國論文
2002年4月3日中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易管理辦法》(以下簡稱《辦法》),四大國有商業(yè)銀行在部分地區(qū)進行記賬式國債柜臺交易業(yè)務的試點工作。記賬式國債走上銀行柜臺,無論對銀行、投資者個體還是對國債市場整體來講,都帶來了前所未有的機遇。
一、記賬式國債柜臺交易對銀行發(fā)展的促進作用
所謂記賬式國債,指商業(yè)銀行通過其分布在全國各地的營業(yè)網(wǎng)點,與國債投資人進行記賬式國債的買賣,同時辦理該國債的托管與結(jié)算。根據(jù)中國人民銀行頒布的《商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易管理辦法》規(guī)定,具體的交易流程將按“投資人在商業(yè)銀行交納一定開戶手續(xù)費開戶商業(yè)銀行對投資者的國債賬戶實行二級托管中央結(jié)算登記有限公司對商業(yè)銀行國債賬戶分自營賬戶、委托賬戶分別進行一級托管”的方式進行。
(一)有利于提高我國銀行的競爭能力
我國加入WTO后,商業(yè)銀行將面臨來自外資銀行的激烈競爭。按照WTO的規(guī)定,2年后可開辦對中國企業(yè)的人民幣業(yè)務,5年后即可開辦對中國居民的人民幣業(yè)務。這就要求我國商業(yè)銀行必須在這5年的有限時間里,全力提高自身的競爭力,包括業(yè)務創(chuàng)新、管理水平、內(nèi)控體制、監(jiān)管體系等一系列環(huán)節(jié)的全面提高。所以,開辦商業(yè)銀行柜臺高賬式國債交易業(yè)務,對各家銀行都無疑是一次拓展業(yè)務的好時機。根據(jù)《辦法》,此種國債的價格“由中國人民銀行和財政部根據(jù)市場情況商承辦銀行后確定和調(diào)整”,“不得超過規(guī)定的價差幅度”,但“承辦銀行可根據(jù)市場情況自行調(diào)整債券買賣價格”。這一規(guī)定,為承辦銀行債券報價留出了足夠空間,使他們能根據(jù)市場供求情況主動調(diào)整利率、價格,這無疑在各承辦銀行間創(chuàng)造了一種激烈競爭的氛圍,迫使他們主動適應市場變化、降低成本、提高效率、加強管理、優(yōu)化服務,為投資者提供記賬式國債的最優(yōu)報價。
(二)有利于增加我國銀行的營業(yè)收入
記賬式國債的出現(xiàn),使商業(yè)銀行所能提供的金融產(chǎn)品的種類得到豐富,有利于增加盈利。銀行在國債交易過程中,可對投資者提供記賬式國債的二級托管服務。這一方面方便了投資者;另一方面又可提取相當數(shù)量手續(xù)費,為其增加營業(yè)收入開創(chuàng)新渠道。
(三)有利于增強我國銀行的資金流動性
承辦柜臺交易的商業(yè)銀行均為銀行間債券市場成員,他們可以根據(jù)柜臺市場國債的需求情況,及時通過銀行間債券市場買進國債,再通過柜臺賣給投資者,從而增加資金流動性,改變目前銀行由于“惜貸”所導致的大量存款因找不到合適的貸款對象而處于真空狀態(tài)的情形。在資產(chǎn)負債流動性增強的同時,商業(yè)銀行從買進賣出的流轉(zhuǎn)過程中,也可賺取差價收入,可謂一舉兩得。
(四)有利于降低我國銀行的風險
近幾年來,憑證式國債發(fā)行量很大,商業(yè)銀行為此承擔了相當大的風險。因為盡管憑證式國債是到期還本付息,但如果市場上利率上升的話,投資者很可能放棄利息而要求提前兌取國債,當眾多投資者同時要求兌取時,商業(yè)銀行將為此墊付兌付資金和回購資金,因而不可避免地將承擔利率和流動性風險。而記賬式國債走上銀行柜臺后將大大降低商業(yè)銀行所承擔的這種經(jīng)營風險。投資者可隨時根據(jù)市場變化的情況來買進、賣出國債,而不存在提前兌取的問題。相反,對于銀行來說,可將以前全部由其承擔的風險(購買憑證式國債對于投資者是旱澇保收、萬無一失的交易,有國家信譽作擔保,投資者幾乎不承擔什么風險)部分地轉(zhuǎn)移給投資者。因為投資者手中所持有的國債隨時都面臨市價下跌的可能,這種轉(zhuǎn)達移無論對銀行亦或投資者來講都是有利的,前者減少了經(jīng)營風險,后者則隨風險的增大獲得更大收益的幾率也相應增加。
二、記賬式國債柜臺交易對國債市場發(fā)展的促進作用
(一)有利于拓展國債市場規(guī)模
在此之前,投資者購買國債的主要渠道是:個人投資者通過商業(yè)銀行柜臺購買憑證式國債個人和企業(yè)投資者通過交易所賬戶購買記賬式國債;商業(yè)銀行與金融機構(gòu)通過銀行間債券市場購買記賬式國債在交易所買賣國債必須要有證券賬戶,而銀行間債券市場又僅向金融機構(gòu)開放,這就給國債投資者帶來了許多不便,一定程度上抑制了國債市場的發(fā)展;另外,憑證式國債利率要略高于同期銀行存款利率,導致近幾年居民排長隊搶購憑證式國債的不正?，F(xiàn)象。但很明顯,憑證式國債流動性較差,而一個完善的國債市場必然是流動性、盈利生、穩(wěn)定性高度統(tǒng)一和結(jié)合的市場,因此,憑證式國債比重過大,在一定程度上限制了國債市場的完善和發(fā)展。記賬式國債走上銀行柜臺后,一方面豐富了國債市場的品種(盡管記賬式國債并非“新生兒”,但對那些沒有在證交所開辦賬戶的投資者來說,則是一種新的投資品種),使得國債市場的交易對象更加豐富;另一方面也可緩解憑證式國債的發(fā)行壓力,轉(zhuǎn)移投資者視線,增強市場流動性,投資者可在商業(yè)銀行柜臺隨時買賣國債。今后,相信央行在為籌集資金而發(fā)放國債方面將更加游刃有余。
(二)有利于提升國債市場的交易監(jiān)管水平
根據(jù)《辦法》,銀行柜臺記賬式國債實行的中央登記結(jié)算公司和商業(yè)銀行兩級托管法。中央結(jié)算公司分賬記載承辦銀行的自有債券和客戶托管債券,保證托管賬戶的真實性、準確性、安全性和更新的及時性。承辦銀行為債券二級托管人,為投資人辦理賬戶的開立與維護,債券的發(fā)售,債券的登記、托管,債券的買賣與過戶,還本付息,提供賬戶查詢服務及有關信息和咨詢,準確、連續(xù)地記載投資人債券買賣情況及余額,保證二級托管賬戶記錄的真實、準確和完整。投資人在承辦銀行柜臺進行的債券交易,既在承辦銀行有其詳細的賬務記錄,又可以中央結(jié)算公司的復核查詢系統(tǒng)中核對其賬戶余額。同時,主管部門還可以通過對在承辦銀行與中央結(jié)算公司分別記載的承辦銀行債券自有賬戶和客戶賬戶的債券余額進行核對,以防止債券賣空或挪用投資人的債券的現(xiàn)象發(fā)生。這種債券兩級托管體制有力地保證了市場主管部門對債券發(fā)行和債券交易實施日常監(jiān)管。
(三)有利于國債利率的市場化
記賬式國債走上銀行柜臺后,將大大方便投資者購買國債市場流動性得以增強,有利于在一個市場公平競爭的環(huán)境下根據(jù)供求關系的變化形成一定時期內(nèi)國債市場中市場化的平均利率,這一平均利率對于央行利用各種間接調(diào)控手段來形成基準利率將產(chǎn)生很大影響,具有重要參考價值。
我國在加入WTO后,迫切需要加強的就是市場化的意識,要徹底摒棄從前那種由政府行政式命令操辦一切的,如制訂利率、物價等非市場化行為,要堅持以市場為導向,充分發(fā)揮市場的資源配置中的優(yōu)勢。由此可見,記賬式國債本身所具有的流動性高特點將加快利率市場化的改革進程,至少短期內(nèi)可在國債市場的范圍內(nèi)實現(xiàn)國債利率市場化。我們必須及時借鑒、學習、吸收國債利率市場化過程中的經(jīng)驗和教訓,因勢導利、分期分步地實現(xiàn)存貸款利率市場化,最終完成我國利率市場化改革,早日與國際市場接軌,按照國際通行的原則,積極提升自己在國際競爭中的地位,穩(wěn)扎穩(wěn)打,逐步前進。
三、記賬式國債柜臺交易對投資者的影響
關于房貸――
固定利率可轉(zhuǎn)浮動利率
2007年央行6次加息，讓月供族壓力增加不少，選擇固定利率房貸的人數(shù)直線攀升。然而，降息之后，那些辦了固定利率房貸的人又在為如何轉(zhuǎn)成浮動利率而發(fā)愁。
以某商業(yè)銀行的固定房貸利率為例，降息之前，10年期固定房貸利率為6.93%，當時相應的浮動利率為6.6555%；經(jīng)過兩次降息，浮動利率降到了6.3495%。相比固定利率來講，選擇浮動利率顯然更劃算。
我們從幾家有固定利率房貸業(yè)務的銀行了解到，固定利率房貸可以轉(zhuǎn)為浮動利率。光大銀行表示，對于已辦理固定利率房貸，且固定利率貸款存續(xù)期在1年以上的客戶，在繳納一定違約金的情況下，也可申請轉(zhuǎn)辦浮動利率房貸；固定利率貸款期在5年以上的，免收違約金。不過，也有銀行表示，是否可轉(zhuǎn)換，要視當初客戶所簽合同的具體條款而定。
目前多家銀行正在研究下調(diào)固定利率房貸的利率。但市場人士認為，固定利率房貸本來就是個頗具博弈性質(zhì)的產(chǎn)品，其優(yōu)勢在于能夠鎖定利率風險。而一旦利率下行，固定利率房貸將會逐漸被冷落。
提前還貸可以暫緩
此前，在央行歷次加息后，銀行提前還款的咨詢量都會有所增加，過去兩年，每年年末都會迎來一個提前還貸的小高峰，現(xiàn)在情況有所改變。據(jù)中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行透露，央行宣布降息后，本已預約好當月要提前還貸的市民頻頻爽約，有的甚至放棄了提前還貸計劃。
“目前加息周期雖然不能說已經(jīng)結(jié)束，但至少是進入尾聲，想提前還貸的‘房貸族’可以緩一緩，如果有好的投資渠道，可以拿這筆資金進行投資。”理財師這樣說。不過也有理財師認為，房貸期已過一半以上的等額本息貸款，此時一半以上的利息已經(jīng)還完，所剩還款項主要是本金，提前還貸意義不大。
改變房貸調(diào)整周期規(guī)避風險
雖然央行降息是在今年9月份，但并不是說所有房貸利率都從9月開始下降。
對于已辦妥個人房貸按揭業(yè)務手續(xù)但還未放款，或者在降息之后辦理的房貸，將根據(jù)調(diào)整后的新利率執(zhí)行。而對于正在執(zhí)行的房貸，利率調(diào)整時間要視個人房貸按揭業(yè)務合同中的約定而有所調(diào)整。目前大多數(shù)銀行房貸合同中都約定，如果在貸款期間碰上利率調(diào)整下降，從次年開始調(diào)整。也就是說，這次降息后，大多數(shù)房貸老客戶都要等到明年1月1日起才能享受到降息后的利率，而今年剩下的幾個月仍然執(zhí)行原利率。
其實，一旦利率進入下降通道，浮動利率方式應是客戶降低利息支出的法寶。按照相關規(guī)定，貸款利率的調(diào)整周期可由“一年一定”改為由“借貸雙方按商業(yè)原則確定，可在合同期內(nèi)按月、按季、按年調(diào)整”。而實際上，“按月”調(diào)整比“按年”調(diào)整可以省不少錢。不過，前提是房貸者判斷利率已經(jīng)進入降息通道，否則在加息周期里這種改變會適得其反。
關于投資理財――
債券類產(chǎn)品吃香
由于利率與債券收益呈反向關系，央行降息后債券類產(chǎn)品風頭勁升。
個人投資者可以通過兩種方式投資債券：一是參與上交所的債券市場，投資者可以獲取固定的利息收入，也可以通過市場買賣賺取差價，利率的升降還可以為投資者帶來更大的收益；還有一種途徑就是選擇以債券為投資標的的理財產(chǎn)品，比如銀行債券類理財產(chǎn)品或者債券型基金。
由于是理財產(chǎn)品中最為穩(wěn)健的一種，債券類理財產(chǎn)品往往收益較低，但是其投資期限也較短，大部分產(chǎn)品的投資期限為1個月～3個月，期限最短的理財產(chǎn)品只有7天。3個月產(chǎn)品的預期年化收益率達4%~4.5%。
銀河證券基金研究中心的報告認為，近來債券市場連續(xù)上漲，信用利差較高券種以及中長期券種漲幅尤其明顯，市場已形成降息的預期。而央行降息有助于強化降息預期，債券市場將有機會把良好的表現(xiàn)保持下去。不過對信用等級較低的債券，要保持謹慎。
信貸類產(chǎn)品盡量短線操作
（一）二級市場交易的基本模式
目前中國債券二級市場交易有三種基本模式：一是銀行間債券市場交易；二是交易所市場交易；三是商業(yè)銀行柜臺交易。這三種模式的交易方式不同，服務的對象也有所區(qū)別。
銀行間債券市場，是機構(gòu)投資者進行大宗批發(fā)交易的場外市場，大部分記賬式國債和全部政策性銀行債券均在銀行間債券市場發(fā)行交易。場外交易的特點是以詢價的方式進行，自主談判，逐筆成交。銀行間債券市場債券交易是依托中央國債登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中央國債登記結(jié)算公司”）的債券簿記系統(tǒng)和全國銀行間同業(yè)拆借中心的債券交易系統(tǒng)進行的，也就是說通過全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)提供報價信息、辦理債券交易，通過中央國債登記結(jié)算公司辦理債券的登記托管和結(jié)算。
交易所市場，是各類投資人包括機構(gòu)和個人進行債券買賣的場所。交易所市場是場內(nèi)市場，投資人將買賣需求輸入交易所的電子系統(tǒng)，由電子系統(tǒng)集中撮合完成交易。
商業(yè)銀行柜臺交易，是商業(yè)銀行通過其營業(yè)網(wǎng)點，按照其掛出的債券買入價和賣出價，與投資人進行債券買賣，并為投資人辦理債券的托管和結(jié)算。經(jīng)過兩年多的準備工作，從今年6月份開始，柜臺交易業(yè)務已在工農(nóng)中建的部分分行進行試點。
根據(jù)國際經(jīng)驗，債券交易主要通過場外進行，場外交易的債券及其衍生工具數(shù)量也往往數(shù)倍于交易所中的交易。在我國，1993年至1997年6月間的國債交易主要在交易所進行。1997年6月經(jīng)國務院批準，銀行間債券市場成立。目前形成了交易所交易、場外交易和商業(yè)銀行柜臺交易三種方式并存的格局。從債券的發(fā)行量和交易量來看，銀行間債券市場已成為我國債券市場的主體部分。
（二）二級市場交易品種及交易增長情況
銀行間債券市場債券交易主要為現(xiàn)券買賣和回購兩種。銀行間債券市場正處于發(fā)展階段，債券交易的品種設計選擇了最簡單的產(chǎn)品，尚未開展債券期貨、遠期等衍生產(chǎn)品。
銀行間債券市場債券交易的券種目前主要為國債和政策性金融債券。交易所市場交易的券種為國債和企業(yè)債券。近年來，在銀行間債券市場可交易的債券逐年增加。2002年8月末，在中央國債登記結(jié)算公司托管的債券為22462億元，其中國債為13115億元，政策性金融債券為8926億元。在交易所托管的債券約為1800億元。
銀行間債券市場交易量逐年上升。市場成立前兩年現(xiàn)券交易很少，1999年現(xiàn)券交易僅為37億元，2001年現(xiàn)券交易增加到840億元。2002年以來，隨著中國人民銀行各項措施出臺實施，銀行間債券市場現(xiàn)券交易出現(xiàn)了大幅度增長。截至2002年7月末，現(xiàn)券交易為2977億元，同比多增2747億元，增長了近11倍。
2000年銀行間債券市場的回購交易超過了交易所市場的回購交易，特別是2001年以來，銀行間市場的回購交易量成倍增長，2001年銀行間回購交易為40133億元，是交易所市場的2.6倍，2002年1至7月，銀行間債券市場回購交易為55925億元，是交易所市場的4.7倍。從兩個市場的交易情況看，交易所市場的現(xiàn)券交易比銀行間市場活躍，現(xiàn)券交易量一直大于銀行間市場現(xiàn)券交易量，但銀行間市場的回購交易已大大超過交易所市場。
（三）債券的交易、托管和清算制度
債券產(chǎn)品由于種類不同，定價較為復雜，因此傳統(tǒng)的債券交易大多采用電話詢價的方式進行。從歐美發(fā)達的債券市場發(fā)展趨勢來看，隨著電子技術的發(fā)展以及市場透明度的不斷提高，通過電子系統(tǒng)進行交易的方式越來越受到投資者的青睞。
根據(jù)銀行間債券市場債券交易的有關規(guī)定，銀行間債券市場的債券交易是借助全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)和中央國債登記結(jié)算公司的簿記系統(tǒng)完成的。全國銀行間同業(yè)拆借中心利用覆蓋全國的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡為債券交易提供電子平臺，投資者在該平臺達成交易后，再通過中央國債登記結(jié)算公司辦理債券結(jié)算。中央國債登記結(jié)算公司為債券的登記托管機構(gòu)，債券交易的債券結(jié)算通過中央國債登記結(jié)算公司的簿記系統(tǒng)進行；債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)帳方式進行，商業(yè)銀行通過其準備金賬戶和中國人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進行，商業(yè)銀行與其他參與者、其他參與者之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。債券交易的結(jié)算方式包括券款對付、見款付券、見券付款三種。具體方式由交易雙方協(xié)商選擇。
（四）債券市場的參與者
自銀行間債券市場成立以來，中國人民銀行一直積極采取措施，努力擴大市場參與者。
銀行間債券市場建立初期，僅有16家商業(yè)銀行總行成員。由于交易成員有限，因而交易不活躍。根據(jù)各類金融機構(gòu)的需求，中國人民銀行陸續(xù)批準了各類金融機構(gòu)加入市場。2002年4月，為了繼續(xù)擴大銀行間債券市場參與者，促進債券市場發(fā)展，中國人民銀行調(diào)整銀行間市場準入制度。從4月15日起，凡符合條件的各類金融機構(gòu)只要持有效證件到全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算公司開戶，并在規(guī)定時間向中國人民銀行備案，即可從事債券交易。銀行間債券市場準入制度的改革，將減少審批環(huán)節(jié)，提高效率，進一步擴大債券市場參與者。
截至2002年8月末，在銀行間市場進行債券交易業(yè)務的金融機構(gòu)已達817家，其中包括商業(yè)銀行及其授權(quán)分行，經(jīng)營人民幣業(yè)務的外資銀行、財務公司、租賃公司、中外資保險公司、證券公司、證券投資基金和農(nóng)村信用社聯(lián)社。從機構(gòu)種類上看，已包括各種類型的金融機構(gòu)；絕大部分金融機構(gòu)已成為債券市場參與者。
市場參與者的類型豐富多樣，具有不同的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，對經(jīng)濟、利率、通貨膨脹的預期不同，都會促進二級市場流動性提高。目前銀行間市場參與者還僅限于各類金融機構(gòu)，今后，應創(chuàng)造條件吸納非金融機構(gòu)包括大型企業(yè)、各類社會基金參與銀行間債券市場。銀行間市場將成為金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)進行大宗債券批發(fā)交易的場外市場，市場參與者的范圍覆蓋到境內(nèi)的所有機構(gòu)投資人。
二、中國人民銀行在提高債券市場流動性方面所做的工作
近幾年銀行間債券市場回購交易量增長較快，同回購相比，現(xiàn)券交易不甚活躍，債券的流動性較差。衡量債券市場流動性的標準是，當投資者買賣大量債券時，能夠在較短時間成交，同時不引起價格的大幅度波動。因此，無論是銀行間債券市場還是交易所市場都不具備較好的流動性。中國債券市場缺乏流動性的主要原因是：第一，債券供給不足，目前發(fā)債主體主要為國債和政策性金融債券。第二，債券期限結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)行的債券大多在5年期以上，1年以下的短期債券非常少。第三，長期以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)以貸款為主，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很不合理，隨著債券市場的發(fā)展，商業(yè)銀行正處于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整階段，對債券的需求量較大。第四，盡管近年來債券市場參與主體的種類不斷豐富，但從本質(zhì)上講都是國有單位，存在相同的價值取向，對債券投資的需求比較集中。債券市場流動性不足，提高了籌資者的成本，不利于債券市場的完善和發(fā)展。
為了提高債券市場的流動性，近來，中國人民銀行積極采取措施，擴大市場參與主體，提高市場透明度，通過結(jié)算業(yè)務和雙邊報價等方式，積極推動債券市場發(fā)展。
（一）開展債券結(jié)算業(yè)務，幫助中小金融機構(gòu)進行債券交易
由于銀行間市場采用交易對手逐筆談判、成交的方式，因此信息對交易雙方至關重要。隨著大量中小金融機構(gòu)加入銀行間債券市場，如何提高市場透明度，幫助中小金融機構(gòu)及時了解市場信息是非常重要的。另外，中小金融機構(gòu)順利進行債券交易，需要在專業(yè)人員配備以及設備配置方面達到一定水準。為了解決中小金融機構(gòu)缺少專業(yè)人員和專業(yè)知識、缺乏信息等問題，降低其交易成本，提高盈利水平，從1998年起，中國人民銀行就在部分地區(qū)進行試點工作，由一些規(guī)模較大、經(jīng)營狀況好的商業(yè)銀行中小金融機構(gòu)進行債券交易。2000年為了進一步推動結(jié)算業(yè)務，規(guī)范業(yè)務行為，中國人民銀行下發(fā)了《關于開辦債券結(jié)算業(yè)務有關問題的通知》（銀發(fā)[2002]325號）。目前，已有近30家的商業(yè)銀行開展了中小金融機構(gòu)進行債券結(jié)算業(yè)務，商業(yè)銀行在幫助中小金融機構(gòu)進行債券交易、提供交易信息等方面發(fā)揮了較好的作用，中小金融機構(gòu)在債券市場的活躍程度明顯提高。2000年末，中小金融機構(gòu)回購交易量占全部交易量的比重為9.27%；2001年末，這一比重增長為10.02%，到2002年8月末已增長為14.04%.
（二）調(diào)整銀行間債券市場的準入制度，將銀行間債券市場的準入由審批制改為備案制
為了進一步擴大銀行間債券市場參與者，促進銀行間債券市場發(fā)展，簡化行政審批程序，2002年4月3日，中國人民銀行2002年第5號公告，規(guī)定金融機構(gòu)進入全國銀行間債券市場實行準入備案制，即金融機構(gòu)向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交有關材料辦理聯(lián)網(wǎng)手續(xù)，同時向中央國債登記結(jié)算公司提供有關材料開立債券托管后，即成為全國銀行間債券市場的市場參與者，所辦手續(xù)完畢后三個工作日內(nèi)向中國人民銀行備案。配合準入備案制的實施，中國人民銀行組織全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算公司制定了相關配套文件，重新修訂了《債券托管賬戶開銷戶規(guī)程》和《全國銀行間同業(yè)拆借中心債券交易聯(lián)網(wǎng)管理辦法（暫行）》。按照中國人民銀行2002年第5號公告精神，分級落實備案管理。
（三）批準9家雙邊報價商，開展雙邊報價業(yè)務
為了進一步提高債券市場的流動性，今年6月份中國人民銀行批準了工農(nóng)中建等9家商業(yè)銀行成為債券雙邊報價商。雙邊報價商可以自主選擇報價的券種，在交易時間內(nèi)連續(xù)地報出這些券種的買賣雙邊價格。其他市場參與者如果認為報價商的報價合適，可以即時點擊成交。這樣，提高了交易效率，節(jié)約了交易成本。
三、進一步發(fā)展債券二級市場的政策措施
發(fā)展具有高流動性、高效率、公平、統(tǒng)一的債券二級市場，具有非常重要的意義，這是我國債券市場今后的發(fā)展目標。中國人民銀行作為銀行間債券市場的主管部門，將加強同財政部、證監(jiān)會等有關部門協(xié)調(diào)和配合，積極采取措施，從以下幾個方面考慮，建設高流動性的中國債券二級市場。
（一）積極擴大債券市場參與者，豐富投資人結(jié)構(gòu)
為了提高債券市場流動性，必須進一步擴大債券市場參與者，允許具有不同的資金需求和資產(chǎn)負債狀況的機構(gòu)參與債券市場，豐富市場交易主體。目前，一些商業(yè)銀行已經(jīng)開展了中小金融機構(gòu)買賣債券、辦理債券結(jié)算的業(yè)務，但該項業(yè)務還未擴展到企業(yè)。應盡快通過開展債券結(jié)算業(yè)務，吸收企業(yè)等非金融機構(gòu)加入銀行間債券市場。
（二）增加債券交易品種
根據(jù)市場發(fā)展需要，有步驟地增加可供交易的債券品種。目前，發(fā)債主體只有財政部、國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行，商業(yè)銀行沒有發(fā)債權(quán)，債券發(fā)行市場的廣度顯然不足。可考慮通過發(fā)行金融債券、住房抵押貸款債券、企業(yè)債券以及市政債券等，豐富債券品種和交易工具。
（三）建立統(tǒng)一的債券市場
銀行間債券市場和交易所市場不聯(lián)通主要表現(xiàn)在兩個方面，一是市場參與者無法自由選擇交易場所，自1997年商業(yè)銀行退出交易所市場后，政策上還不允許商業(yè)銀行到交易所買賣債券，而非金融機構(gòu)投資者也無法參與銀行間債券市場交易；二是在銀行間債券市場發(fā)行的債券在中央國債登記結(jié)算公司托管，在交易所發(fā)行的債券在交易所的登記公司托管，除少數(shù)券種可以轉(zhuǎn)托管到中央國債登記結(jié)算公司外，絕大部分債券不得相互轉(zhuǎn)托管。
銀行間市場和交易所市場的分割阻礙了中國債券市場的健康發(fā)展。應該盡快解決中國債券市場的分割問題，建立全國統(tǒng)一的債券市場。今年以來，中國人民銀行在市場準入政策上已進行了調(diào)整，備案制實施5個月以來，已有近100家證券公司、財務公司等非銀行金融機構(gòu)辦理了備案手續(xù)。因此，跨兩個市場進行交易的參與者會逐漸增多，在一定程度上起到平衡兩個市場價格和收益率的作用。另外，在適當時機，可嘗試允許部分券種在兩個市場進行轉(zhuǎn)托管，從而為下一步兩個市場之間債券的自由流動摸索經(jīng)驗。
統(tǒng)一的債券市場并不意味著交易方式、交易場所和托管系統(tǒng)的統(tǒng)一，交易方式和托管系統(tǒng)只是技術層面的問題。發(fā)達國家的債券市場也分場內(nèi)市場和場外市場。統(tǒng)一的債券市場應是指交易主體可以在遵守規(guī)則的前提下，根據(jù)需要自由地選擇交易場所和交易方式，資金可以自由地在不同的市場間流動。
（四）進一步加強債券托管體系建設
債券托管體系是債券市場風險防范的核心環(huán)節(jié)，有關監(jiān)管部門特別加強了對于債券托管體系的建設和管理。交易所市場的交易、托管系統(tǒng)不斷升級，其價格發(fā)現(xiàn)機制效率高，市場的流動性強。中央國債登記結(jié)算公司對中央債券簿記系統(tǒng)、債券發(fā)行系統(tǒng)、公開市場業(yè)務系統(tǒng)等計算機網(wǎng)絡系統(tǒng)進行了升級改造，以適應市場不斷發(fā)展的需要。目前，債券簿記系統(tǒng)以及債券交易系統(tǒng)都正在進行升級改造，債券簿記系統(tǒng)同中國人民銀行支付系統(tǒng)的接口工作也正在緊張地進行當中，預計明年可實現(xiàn)債券交易的券款對付方式。今后，為了適應債券市場的發(fā)展，需要對債券的交易系統(tǒng)、托管系統(tǒng)不斷地進行升級，加大資金投入，提高人員素質(zhì)，完善債券托管結(jié)算體系，以加強市場防范風險的能力，提高市場運行效率。
（五）加強市場監(jiān)管
由于市場上連續(xù)兩個月的債券價格下跌，導致銀行股一度暴跌，尤其是被稱之為債券銀行的南京銀行（601009.SH），12月15日一度下跌超過6%。債券市場價格下跌，對銀行或者說南京銀行業(yè)績影響究竟有多大？
在上市銀行里面，南京銀行的債券占比較高，所以被稱之為債券銀行，這是事實，債券價格下跌會影響銀行的經(jīng)營業(yè)績也是事實，但應該不至于構(gòu)成南京銀行的重大損失。先科普一下銀行持有債券的不同分類與不同影響。
在銀行持有的債券中，一般分為三類債券投資，第一類是交易類債券或者交易類金融資產(chǎn)，其價格的下跌或上漲直接反應在利潤表上，也就是直接體現(xiàn)這一塊業(yè)務的虧損或利潤，這一類債券在銀行的占比都不大。
第二類是可供出售類債券，其價格的下跌或上漲不直接體現(xiàn)在利潤表，會計報表以公允價值計入其他綜合收益，也就是說，這一塊債券投資的價格波動影響的是銀行凈資產(chǎn)，不直接影響利潤。
第三類是持有到期類債券，以債券票面利率計算收益，無論怎么漲跌都不影響經(jīng)營業(yè)績。一般來說，在銀行持有的債券中，這一類占比最大。
不同的投資債券分類對銀行業(yè)績的影響是不同的。再來看一下南京銀行持有的債券分類與占比，2016年中報資產(chǎn)負債表顯示，南京銀行總資產(chǎn)10152億元，交易類金融資產(chǎn)324億元，占比3.19%；可供出售類金融資產(chǎn)1087億元，占比10.71%；持有到期類金融資產(chǎn)1000億元，占比9.85%；以上三類金融資產(chǎn)合計2411億元，占比23.75%。因此，南京銀行債券類投資占比的確較高，那么債券價格的下跌對業(yè)績的影響也確實比較大？且慢，以上前兩類金融資產(chǎn)也不僅僅是可以上市交易的國債或企業(yè)債，還有著其他金融資產(chǎn)。
進一步查閱南京銀行2016年中報的會計報表附注說明，“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”科目顯示，南京銀行在第一類交易性金融資產(chǎn)中只有30億元企業(yè)債券與13億元政府債券，兩者合計43億元，是與市場價波動有關的資產(chǎn)，占總資產(chǎn)比例為0.42%。
市場中交易比較活躍的21國債（7），近兩個月市場價從108元下跌至103元，兩個月下跌5%左右；03國債（3），近兩個月從105元下跌至99元，也差不多下跌5%左右。如此，考慮到還有所得稅，其影響南京銀行凈利潤不足2億元，完全可以忽略不計。
關鍵詞：分業(yè)經(jīng)營；綜合經(jīng)營；商業(yè)銀行
引言
進入90年代，國際金融業(yè)日益呈現(xiàn)創(chuàng)新化、多元化、國際化、功能化的趨勢發(fā)展，越來越多的國家納入到全球一體化的經(jīng)濟體系中來。中國商業(yè)銀行既要加快改革、完善和提高銀行的抗風險能力和運作效率，不斷滿足客戶多元化的金融需求，還要積極準備應對世界經(jīng)濟一體化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解國際商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展變化的內(nèi)在機制，掌握其未來演變的方向，及時推進我國商業(yè)銀行經(jīng)營模式改革，提高對外的適應能力和競爭能力，具有重要意義。
一、商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的內(nèi)涵
所謂商業(yè)銀行綜合，是相對分業(yè)而言的，實質(zhì)上是指商業(yè)銀行內(nèi)部的分工與協(xié)作關系。商業(yè)銀行的綜合既涉及經(jīng)營層面又涉及管理層面。就經(jīng)營層面而言，即人們所說的商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營與商業(yè)銀行綜合經(jīng)營問題，這是商業(yè)銀行業(yè)經(jīng)營模式的內(nèi)核；就監(jiān)管層而言，既分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問題，它涉及商業(yè)銀行監(jiān)管體制的選擇。狹義的理解，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營即銀行機構(gòu)與證券機構(gòu)可以進入對方領域進行交叉經(jīng)營；廣義的理解，既銀行、保險、證券、信托機構(gòu)等商業(yè)銀行機構(gòu)都可以進入上述任一業(yè)務領域甚至非商業(yè)銀行領域，進行業(yè)務多元化經(jīng)營。
其實，在商業(yè)銀行創(chuàng)新日新月異的今天，商業(yè)銀行也可以通過資產(chǎn)證券化進軍證券領域，而證券機構(gòu)則可以通過創(chuàng)建共同基金的形式蠶食銀行的存款。即使在銀行內(nèi)部，也可以開展一些非證券類的投資銀行業(yè)務，如項目融資、結(jié)構(gòu)融資、財務顧問、企業(yè)兼并顧問和商業(yè)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品等。各種商業(yè)銀行機構(gòu)也可以開展“商業(yè)銀行綜合經(jīng)營前的熱身運動”——各銀行、保險公司、證券公司通過銀行轉(zhuǎn)帳業(yè)務，開展網(wǎng)上交易業(yè)務，利用銀行卡、銀行存折直接買賣股票，券商委托銀行網(wǎng)點代辦開戶業(yè)務，銀行承擔資金結(jié)算和基金托管業(yè)務以及在投資銀行業(yè)務上的合作。
二、我國商業(yè)銀行實行綜合經(jīng)營的動力
銀行實行綜合經(jīng)營或分業(yè)經(jīng)營并沒有一個固定、統(tǒng)一的標準。對于經(jīng)營的選擇，應該視具體國情和經(jīng)濟發(fā)展狀況而定。自從九十年代初國有商業(yè)銀行開始實行分業(yè)經(jīng)營以來，至今已有近十年的時間，國有商業(yè)銀行所處的環(huán)境及其自身的情況己經(jīng)發(fā)生了許多變化，雖然目前銀行實行綜合經(jīng)營要求的條件還不能完全達到，但是，從國際商業(yè)銀行發(fā)展大潮看，銀行綜合經(jīng)營己是大勢所趨，況且我國政府在銀行綜合經(jīng)營上的管制有所松動?，F(xiàn)階段，國有商業(yè)銀行出于提高其競爭力的考慮，有著實行綜合經(jīng)營的強烈沖動。
（一）應對加入WTO后的競爭
加入WTO之后，中國銀行業(yè)的開放進一步擴大，商業(yè)銀行業(yè)對外開放的新格局正在出現(xiàn)重大的變化:
1、在地域方面，中國加入WTO后將取消對外資銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的地域限制；對于外資銀行的人民幣業(yè)務，中國加入WTO五年后中國將取消對外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務的地域限制。
2、在業(yè)務對象方面，中國加入WTO后將取消對外資銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的客戶限制；中國加入WTO后將逐漸允許外資銀行向中國企業(yè)提供人民幣業(yè)務服務，五年后允許外資銀行向所有中國客戶提供人民幣業(yè)務服務。
3、在業(yè)務范圍方面，外資銀行涉及的銀行服務范圍包括:接受公眾存款和其他應付基金承對；所有類型的貸款，如消費信貸、抵押信貸、商業(yè)交易的和融資；商業(yè)銀行租賃；所有支付和匯劃服務，如信用卡、收費卡和借記卡、旅行支票和銀行匯票；擔保和承兌；其他商業(yè)銀行服務提供者從事商業(yè)銀行信息、商業(yè)銀行數(shù)據(jù)處理及有關軟件的提供和交換。以及對上述所有活動進行的咨詢、中介和其他附屬服務，如信用調(diào)查與分析、投資和有價證券的研究與咨詢、為公司收購與重組及制定戰(zhàn)略提供建議等全方位商業(yè)銀行服務。
4、在機構(gòu)設置方面，中國加入WTO五年后，取消所有現(xiàn)存的對所有權(quán)、經(jīng)營以及外資商業(yè)銀行機構(gòu)企業(yè)設立形式，包括對分支機構(gòu)和許可證發(fā)放的非審慎措施，即允許更多的外資銀行及其分支機構(gòu)進入中國。外資銀行將逐步進入中國，最終于2006年可以在任何地點，經(jīng)營任何商業(yè)銀行業(yè)務。
綜合經(jīng)營的外資商業(yè)銀行機構(gòu)進入我國市場，能夠全面運用各種商業(yè)銀行工具為客戶服務。與我國商業(yè)銀行相比，顯然他們具有更強的服務功能和競爭力。與西方主要國家全能銀行業(yè)務范圍相比，我國商業(yè)銀行的業(yè)務范圍局限在相當狹小的范圍之內(nèi)。業(yè)務范圍存在的局限性在相當大的程度上制約了我國商業(yè)銀行特別是國有商業(yè)銀行盈利能力的提高，這種狀況必然影響我國商業(yè)銀行競爭力的提高。競爭力的高低，直接關系到商業(yè)銀行的生死存亡。
從目前我國國有商業(yè)銀行的競爭力來看，不僅在國際商業(yè)銀行市場上根本無力與西方實行綜合經(jīng)營的銀行進行競爭，甚至在國內(nèi)商業(yè)銀行市場上也難以應付由于外資銀行進入而造成的競爭壓力和沖擊。在這種情況下，我國國有商業(yè)銀行的經(jīng)營模式有必要根據(jù)國際經(jīng)濟商業(yè)銀行形勢的發(fā)展變化進行調(diào)整，認真研究和探討采取綜合經(jīng)營模式。特別是我國加入WTO后，銀行業(yè)的保護期即將結(jié)束，在我國商業(yè)銀行市場面臨進一步開放壓力的情況下，做出這樣的調(diào)整也是為了提高我國國有商業(yè)銀行競爭力的重要舉措，使之能夠在國內(nèi)商業(yè)銀行市場上與外資銀行展開競爭。
（二）應對國內(nèi)其他商業(yè)銀行機構(gòu)的競爭
現(xiàn)在，我國國有商業(yè)銀行目前在國內(nèi)商業(yè)銀行市場上依然占據(jù)了大部分份額，但其增長速度卻遠低于證券、保險業(yè)等其他商業(yè)銀行機構(gòu)。商業(yè)銀行的傳統(tǒng)利潤來源無非是存貸款利差。隨著各個非銀行商業(yè)銀行機構(gòu)不斷的商業(yè)銀行創(chuàng)新和融資證券化趨勢，優(yōu)化傳統(tǒng)的利潤來源將受到巨大的挑戰(zhàn)。
首先，從負債業(yè)務方面看，我國商業(yè)銀行市場的發(fā)展必然帶來商業(yè)銀行產(chǎn)品多樣化，投資方式多元化，符合不同投資人特點的、個性化的商業(yè)銀行服務業(yè)將逐漸開發(fā)出來，居民的儲蓄會紛紛發(fā)生分流投向公債、股票和投資基金等更有利的方向，這樣，投資基金、保險公司、貨幣基金、股票市場和養(yǎng)老基金都將是銀行負債業(yè)務強有力的競爭對手。由于投資公司、保險公司股票公司等機構(gòu)創(chuàng)造出的各種各樣存款性質(zhì)的商業(yè)銀行投資工具，更能滿足客戶多樣化的投資需求，因而，這時銀行穩(wěn)定的資金來源基礎發(fā)生動搖，銀行傳統(tǒng)的匯總儲蓄、活期存款的壟斷地位受到挑戰(zhàn)。隨著這些機構(gòu)的迅猛發(fā)展，銀行資金來源急劇減少，利差基數(shù)減少，銀行利差收入會急劇下降，盈利形勢惡化，到那時，商業(yè)銀行就不得不尋找新的出路，以求生存和發(fā)展，商業(yè)銀行各業(yè)的交叉領域的廣大業(yè)務空間必會成為其業(yè)務發(fā)展的重要方面。
其次，從資產(chǎn)業(yè)務方面看，由于多元化和資產(chǎn)證券化的需要，銀行原有的資產(chǎn)業(yè)務，也會受到競爭的壓力，如原有的住房消費貸款業(yè)務也會漸漸為建筑協(xié)會等機構(gòu)滲透。同時，我國證券市場發(fā)展迅速，以股票市場為例，證券市場上無論是上市公司總數(shù)規(guī)模，還是資金規(guī)模都得到了長足的發(fā)展，證券市場等資本市場的發(fā)展會給其他非銀行商業(yè)銀行機構(gòu)和大公司直接在貨幣市場和資本市場上籌資提供方便，通過股票市場的直接融資總體呈遞增趨勢，這在一定程度上顯示了我國銀行的間接商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向直接商業(yè)銀行這樣的一種趨勢。雖然，銀行在融資方面無論在現(xiàn)在還是將來一段時期內(nèi)依然占據(jù)主要地位，但隨著資本市場間接商業(yè)銀行的發(fā)展，這將削弱了銀行原來所占有的壟斷地位和在融資成本上的比較優(yōu)勢。激烈的競爭已使國際商業(yè)銀行市場中發(fā)生“脫媒”現(xiàn)象，隨著銀行傳統(tǒng)的商業(yè)銀行媒介作用降低，銀行傳統(tǒng)業(yè)務市場份額縮小，銀行盈利也會受到影響。面對融資的證券化，商業(yè)銀行原有的在商業(yè)銀行市場的定位發(fā)生挑戰(zhàn)時，分業(yè)壓力、綜合呼聲會隨之增加。
再次，從表外業(yè)務看，表外業(yè)務是指商業(yè)銀行從事的按通行的會計準則，不列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當期損益，改變銀行資產(chǎn)報酬率的活動，包括了擔保、商業(yè)銀行衍生工具、貸款承諾、投資銀行業(yè)務及信托、咨詢、結(jié)算等。世界范圍內(nèi)，近年來，在激烈的競爭環(huán)境下，銀行一改過去將資產(chǎn)負債管理作為銀行關注重點的傳統(tǒng)。國外的銀行積極通過表外業(yè)務尋找利潤空間，國外銀行的表外業(yè)務十分發(fā)達一般占到業(yè)務收入的30—40%，而我國僅為10%左右，我國銀行業(yè)的利潤來源大部分來自存貸差利自、收入，大約占到90%。隨著我國商業(yè)銀行的發(fā)展，銀行出于競爭的壓力，為滿足客戶多樣化的需求，同時為與國際接軌，我國現(xiàn)在也在漸漸實行通用的巴塞爾協(xié)議的做法。提出了對商業(yè)銀行自有資本比率的要求，表外業(yè)務對自有資金的要求較低，有的非或有資產(chǎn)與非或有負債業(yè)務對自有資金的要求為零，銀行出于逃避對有資本比率的管理要求擴大表外業(yè)務成為必然的選擇。表外業(yè)務包括了商業(yè)銀行工具的交易以及收費和出售貸款等取得收入的業(yè)務，它的商業(yè)銀行工具有許多是銀行與證券結(jié)合的產(chǎn)物，如投資銀行的部分業(yè)務，因而隨著不斷創(chuàng)新，表外業(yè)務的發(fā)展將會模糊銀行業(yè)務和證券業(yè)務的界限，使得分業(yè)與綜合的籬笆也被逐步拆除。
我國商業(yè)銀行不斷發(fā)展，將形成各非銀行商業(yè)銀行機構(gòu)的突起，使國有商業(yè)銀行面臨更多的競爭對手，對銀行傳統(tǒng)業(yè)務形成巨大壓力，使其不得不大力發(fā)展表外業(yè)務，進行商業(yè)銀行創(chuàng)新，擴大業(yè)務范圍，這就不斷形成對原有分業(yè)經(jīng)營模式的突破。
（三）國有商業(yè)銀行自身發(fā)展的要求
安全性、流動性和盈利性是商業(yè)銀行資金運用的基本要求。在一定的安全性、流動性要求下，商業(yè)銀行的盈利性不可忽視，真正的商業(yè)銀行本質(zhì)內(nèi)涵是追求盈利最大化的“理性經(jīng)濟人”，在趨利避害原則下，實現(xiàn)盈利最大化是其從事經(jīng)營基本動機，依據(jù)前文提到的綜合經(jīng)營具有的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟和吸引客戶的優(yōu)勢，隨著分業(yè)經(jīng)營下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務利潤空間逐漸縮小，盈利最大化的實
現(xiàn)是建立在其經(jīng)營領域和業(yè)務空間不斷拓展基礎上的。在當今，商業(yè)銀行證券化、電子化、信息化和一體化的發(fā)展格局下，把銀行業(yè)務發(fā)展的空間定位于傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務，會抑制商業(yè)銀行功能的發(fā)揮，特別是國有商業(yè)銀行這樣具有一定規(guī)模和一定競爭實力的銀行，分業(yè)經(jīng)營會成為其發(fā)展的障礙。同時，經(jīng)營手段的電子化、網(wǎng)絡化、信息化，使銀行綜合經(jīng)營的成本優(yōu)勢日益顯現(xiàn)出來，先進的科學技術為商業(yè)銀行拋棄“分業(yè)制”，實行“綜合制”提供了技術支持。因而隨著商業(yè)銀行內(nèi)部機制的不斷完善，外部監(jiān)管的加強，國有商業(yè)銀行自身的發(fā)展必然需要綜合經(jīng)營體制的建立。
三、我國商業(yè)銀行實施綜合經(jīng)營的可能性和必然性
具有業(yè)務多元化，商業(yè)銀行化特征的綜合經(jīng)營戰(zhàn)略順應了世界商業(yè)銀行經(jīng)濟發(fā)展的潮流,以其靈活、多樣的全方位服務滿足了現(xiàn)代社會的需求,極大地推動了一國經(jīng)濟的發(fā)展。我國專業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行之后,自主經(jīng)營自負盈虧、自擔風險成為各銀行發(fā)展的宗旨追求利潤、自負盈虧必將使各商業(yè)銀行的經(jīng)營者的經(jīng)營觀念和體系發(fā)生改變,經(jīng)營的綜合性戰(zhàn)略已成為一種商業(yè)銀行的必由之路。另外,隨著電子技術的不斷進步,商業(yè)銀行人才素質(zhì)的不斷提高國際間商業(yè)銀行競爭的日趨激烈,組合式商業(yè)銀行工具的大量涌現(xiàn),綜合經(jīng)營戰(zhàn)略作為一種商業(yè)銀行領域的新生事物必將受到更多的國家和地區(qū)的青睞,成為世界商業(yè)銀行業(yè)發(fā)展的主流。目前我國正積極復關,與世界經(jīng)濟接軌,復關后,市場領域的壟斷地位就要被打破,競爭將日益國際化。我國的商業(yè)銀行要想在競爭中站穩(wěn)腳,與強大的外國商業(yè)銀行機構(gòu)抗衡,實施靈活、高效獨具特色的綜合經(jīng)營戰(zhàn)略將成為最佳選擇。
（一）在資產(chǎn)業(yè)務方面
隨著證券市場特別是政府債券市場的迅速發(fā)展以及證券流動性的提高，商業(yè)銀行可以及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少庫存現(xiàn)金、存放央行、存放同業(yè)等一級準備，逐步增加持有部分變現(xiàn)能力強且收益率較高的政府短期債券作為二線準備，以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強盈利能力。由于在機構(gòu)網(wǎng)絡分布、傳統(tǒng)客戶群、資金實力、專業(yè)人才、信譽、信息方面具有絕對的實力和優(yōu)勢，商業(yè)銀行在發(fā)行、兌付、承銷、買賣政府債券方面將獲得巨大的發(fā)展空間。特別是現(xiàn)在我國又將政府債券的作用從單純彌補財政赤字發(fā)展為刺激經(jīng)濟增長，政府債券的發(fā)行量將保持較大規(guī)模，商業(yè)銀行更是應當抓住機遇，在政府證券市場中保持并擴大市場份額，獲取豐厚的利潤回報。
（二）在負債業(yè)務方面
直接融資的發(fā)展，給客戶資產(chǎn)組合更多的選擇?？蛻舨粷M足于把自己的商業(yè)銀行資產(chǎn)存放在銀行里，而更加看重投資類產(chǎn)品。商業(yè)銀行為拓展其負債業(yè)務，增加資金來源，必須要提供更多的包括證券、投資、保險、基金、信用卡、外匯等在內(nèi)的有效商業(yè)銀行產(chǎn)品，才能進一步鎖定客戶，使其在一站式商業(yè)銀行服務中得到滿意。商業(yè)銀行應加強與證券公司和保險公司的合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。
（三）在中間業(yè)務方面
我國現(xiàn)行商業(yè)銀行法不允許商業(yè)銀行從事股票業(yè)務，但并沒有限制商業(yè)銀行從事與資本市場有關的中間業(yè)務。特別是在當前傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務領域發(fā)展空間有限情況下，商業(yè)銀行可利用其在信息、專業(yè)水平、人力資源上的優(yōu)勢，積極推進商業(yè)銀行創(chuàng)新，注意發(fā)展與資本市場有關的中間業(yè)務:（1）資產(chǎn)評估業(yè)務，如為企業(yè)的股份制改造和證券市場中的收購兼并提供資產(chǎn)評估服務。（2）客戶理財業(yè)務，如涉及個人理財和公司理財?shù)淖稍兎?。?）資金結(jié)算與清算業(yè)務，如為券商資金往來提供結(jié)算、股票發(fā)行市場中申購款的收繳與結(jié)算等。（4）信息咨詢業(yè)務，如為企業(yè)提供國家產(chǎn)業(yè)政策、進出口政策、投融資政策、財政貨幣政策等重要信息。（5）基金資產(chǎn)管理業(yè)務，如基金托管業(yè)務、投資業(yè)務等?！渡虡I(yè)銀行法》允許商業(yè)銀行發(fā)行商業(yè)銀行債券，發(fā)行、兌付、承銷政府債券等投資銀行業(yè)務。如在實踐中出現(xiàn):上海城市合作銀行推出了企業(yè)購并轉(zhuǎn)項貸款；中國工商銀行托管開元。
（四）在國際業(yè)務方面
由于國際業(yè)務往往較少受到國內(nèi)商業(yè)銀行法規(guī)的約束，商業(yè)銀行可以在國際業(yè)務中廣泛參與資本市場的運作，如投資外國債券、在國外發(fā)行商業(yè)銀行債券、參加國際證券包銷和銀團貨款等。商業(yè)銀行還可在境外購買、控股或新設一家專門從事投資銀行業(yè)務的公司，直接從事包括證券市場一級、二級市場在內(nèi)的全部業(yè)務，如:中國工商銀行收購香港西敏證券公司。對于國際網(wǎng)絡比較完善的商業(yè)銀行，則可嘗試全球保管業(yè)務，即跨國證券管理服務業(yè)務。
（五）在銀行IT業(yè)務方面
1999年底，全世界已有2700家銀行提供網(wǎng)上銀行的服務，不僅如此，使用者對在網(wǎng)上商業(yè)銀行的認知度是很高的，62%的人認為網(wǎng)上提供的信息超過與客戶面對面的交流，網(wǎng)上銀行具有全球性、全能性、全速性和全民性的特點。我國商業(yè)銀行可以通過銀行卡、網(wǎng)上銀行的服務，為客戶提供全方面的商業(yè)銀行服務。如:全國統(tǒng)一的銀行卡網(wǎng)絡中心將建立、銀行卡發(fā)行突破2億張、證券保險通過網(wǎng)上銀行和銀行卡委托交易等。
結(jié)束語
自1933年美國等西方國家實行商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營模式而德國等一部分歐洲國家堅持實行綜合經(jīng)營模式以來，綜合經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營一直是一個很有爭議的話題。尤其在目前，隨著技術的進步、信息處理和傳輸手段的改進，金融自由化、經(jīng)濟和金融全球一體化的趨勢不斷加強，越來越多的國家紛紛放棄原先的商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營模式。隨著我國改革開放的程度不斷加深，我國商業(yè)銀行必然也會融入到世界銀行體系當中，綜合經(jīng)營將是我國最終的選擇。
參考文獻
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[關鍵詞]投資銀行業(yè)務；商業(yè)銀行；資本市場
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.092
[中圖分類號]F832.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）12-0-02
1 投資銀行業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀
截至2015年9月底，有8個二級分（支）行投行收入計劃完成情況較好，計劃完成率均達到了序時進度，但仍有幾個二級行在此業(yè)務上未實現(xiàn)零的突破。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)客戶及政府機構(gòu)傾向于向銀行尋求金融幫助。例如：政府的基礎設施建設和融資平臺，都需要銀行提供全面的金融方案。哪怕是中小企業(yè)，銀行也可以向其提供全程的金融服務，有針對性地在其不同的成長階段提供不同的產(chǎn)品和服務。擁有眾多客戶資源和理財師的國有股份制商業(yè)銀行，既具有品牌優(yōu)勢，也具有專業(yè)優(yōu)勢，應該使財務顧問功能得到更好的發(fā)揮。
1.1 債券融資業(yè)務舉步維艱
債券融資業(yè)務原本是投行業(yè)務中最基礎、最常見的業(yè)務，大多數(shù)地市分行的發(fā)展情況差強人意，某商業(yè)銀行也不例外。究其原因，也與河南省的發(fā)展情況有關。河南省是農(nóng)業(yè)大省，涉農(nóng)企業(yè)偏多，上市公司偏少，這使債券承銷業(yè)務較難開展。①某商業(yè)銀行作為唯一的牽頭主承銷商，成功發(fā)行去年第一期、第二期一般地方政府債共800億元，其以高效優(yōu)質(zhì)的服務贏得了客戶的高度認可，促進了與客戶在其他業(yè)務領域的合作；②某商業(yè)銀行作為聯(lián)席承銷商，實現(xiàn)了該重點客戶債券承銷業(yè)務零的突破。這些經(jīng)驗有利于促進某商業(yè)銀行債券融資業(yè)務的發(fā)展。
1.2 理財類業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展
今年前9個月，某商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務收入幾乎全部來源于理財類業(yè)務，共實現(xiàn)收入近1 000萬元。對公理財產(chǎn)品滿足了客戶的投資需求，維護了客戶關系、有助于客戶資金在某商業(yè)銀行的體內(nèi)循環(huán)，促進存款與理財?shù)膮f(xié)調(diào)增長。
2 投資銀行業(yè)務存在的問題
2.1 缺乏專業(yè)人員和專業(yè)團隊建設
某商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務起步較晚，缺乏對投行業(yè)務團隊的建設，也缺乏對專業(yè)投行業(yè)務人才的培養(yǎng)，這導致了實踐和理論的脫節(jié)。一方面，青年員工了解的投行業(yè)務多為書本知識，不能與某商業(yè)銀行的實際情況相結(jié)合，紙上談兵無法為某商業(yè)銀行的投行業(yè)務帶來真正的收益；另一方面，從事相關業(yè)務的工作人員已摸索出自己的營銷經(jīng)驗，在發(fā)展投行業(yè)務上難以解放思想。當然，這也與企業(yè)客戶的實際情況有關。
2.2 投行經(jīng)驗匱乏，研發(fā)能力不強
過去我國企業(yè)和個人的融資渠道單一，銀行可以獲得高額壟斷性利差。然而現(xiàn)在“金融脫媒”現(xiàn)象越來越普遍，很多企業(yè)早已拋開貸款業(yè)務，甚至繞過銀行，從社會上的多種金融渠道獲得融資。由于長期依賴利差收入，造成了包括某商業(yè)銀行在內(nèi)的多數(shù)商業(yè)銀行缺乏成熟的投資銀行業(yè)務運行體制，缺乏對投行業(yè)務風險的控制能力和經(jīng)驗。就目前而言，投行產(chǎn)品劣勢明顯，主要表現(xiàn)在審批效率低下、利率不高、產(chǎn)品檔期連續(xù)性不合理、很難吸引他行客戶存款等方面。
2.3 業(yè)務范圍的限制和管理文化的沖突
這當然也是眾多國有商業(yè)銀行的通病。在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀下，很多從業(yè)人員打著“審慎經(jīng)營”的旗號，不愿接受投行業(yè)務所帶來的機遇和挑戰(zhàn)。其實“審慎經(jīng)營”是要在規(guī)避風險的前提下，拓寬盈利渠道，提高服務能力。投資銀行業(yè)務雖然強調(diào)承擔風險和控制風險，但可以通過創(chuàng)新的金融工具和金融方法來分散和控制風險以賺取收益和贏得客戶。人們應該意識到，投行業(yè)務不是虎豹豺狼，而是大勢所趨。在現(xiàn)今的形勢下，簡單的存貸關系已難以滿足客戶的需求，更不利于業(yè)務發(fā)展。一些商業(yè)銀行在個人客戶的金融服務和盈利能力上一直做得很好，在面對企業(yè)客戶時，也應該解放思想，從思想上重視投資銀行業(yè)務。
3 開展投行業(yè)務的建議
3.1 樹立特色品牌觀念
由于投行業(yè)務興起時間較短，很多企業(yè)客戶并不了解某商業(yè)銀行的投行業(yè)務產(chǎn)品，所以，樹立具有自身特色的品牌，應是開展投行業(yè)務營銷活動的重中之重。目前，各家商業(yè)銀行都根據(jù)各自在不同領域的優(yōu)勢，在開展投資銀行業(yè)務時有所側(cè)重。在營銷本行的投行業(yè)務時，也應注意樹立品牌意識，突出自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢和品牌形象，并在此基礎上提供相關的“一條龍”服務，讓客戶想到一攬子的金融服務，而不止關心貸款的利率和門檻。
3.2 以保本理財為抓手，積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新
保本理財產(chǎn)品以其穩(wěn)健性一直深受企業(yè)客戶的喜愛，因其兼顧了安全性、效益性和流動性，能較好地滿足客戶大額閑置資金的短期投資，非常有利于提升客戶對某商業(yè)銀行的粘度。目前投行業(yè)務剛剛起步，各方面產(chǎn)品研發(fā)還不成熟，完全可以借助河南省分行發(fā)行的各項專項資產(chǎn)管理計劃和結(jié)構(gòu)性融資理財產(chǎn)品，與企業(yè)客戶建立良好的銀企關系，打開企業(yè)客戶各種金融服務和金融產(chǎn)品需求的大門，為下一步提供各種融資和財務顧問業(yè)務打下基礎。因此，某商業(yè)銀行保本理財產(chǎn)品發(fā)行應從增收增存為主轉(zhuǎn)變?yōu)闈M足客戶需求為主，從做大產(chǎn)品規(guī)模為主轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)化發(fā)行流程、提升客戶體驗為主，要綜合考慮客戶需求、產(chǎn)品到期等因素，合理安排產(chǎn)品發(fā)行檔期，以便把握客戶營銷時機，留住客戶資金。
與此同時，商業(yè)銀行還應大力拓展理財產(chǎn)品收益空間，積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新。一方面，根據(jù)重大建設項目資本不足的現(xiàn)狀，加大股權(quán)類理財產(chǎn)品研發(fā)推進力度；另一方面，對上市公司定向增發(fā)的資本市場類理財產(chǎn)品進行研究，努力實現(xiàn)融資類理財?shù)耐黄啤?/p>
3.3 把握融資機遇，搶占市場先機
近年來，“新三板”對全國中小企業(yè)全面放開，并與7家商業(yè)銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將有效打通直接融資和間接融資的渠道，包括提供定向授信額度、辦理各項傳統(tǒng)融資業(yè)務和創(chuàng)新性融資業(yè)務，如訂單融資、應收賬款質(zhì)押貸款等。
某銀行早在上市初期就在同業(yè)中率先推出以滿足客戶需求、促進經(jīng)濟發(fā)展為目的的全面金融服務解決方案，為擬掛牌的中小企業(yè)提供全程金融服務，在種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期等不同成長階段有針對性地提供不同的產(chǎn)品。
3.4 加強與金融同業(yè)和中介機構(gòu)的合作
在受分業(yè)經(jīng)營影響、專業(yè)投行業(yè)務團隊缺乏的情況下，商業(yè)銀行面對很多營銷機會顯得力不從心，因此，商業(yè)銀行要充分利用金融同業(yè)、社會中介機構(gòu)的力量，互惠合作，取得共同發(fā)展。同時，還應多向系統(tǒng)內(nèi)兄弟行學習先進經(jīng)驗，例如：某商業(yè)銀行的債券承銷尚未實現(xiàn)突破，其應多參考兄弟行的成功經(jīng)驗，再加上外部專業(yè)機構(gòu)的配合，或能在債券承銷上有所突破。
3.5 組織專業(yè)團隊，開展業(yè)務培訓
很多投行業(yè)務開展不順利，與缺乏專業(yè)人才和思想觀念沒有轉(zhuǎn)變有關。一方面，由于項目個性化較強，涉及知識面廣，相對于傳統(tǒng)銀行業(yè)務，投行業(yè)務對銀行的員工隊伍素質(zhì)提出了更高的要求，因此，應逐步加強對基層隊伍的建設，通過培育一支知識面廣，專業(yè)素質(zhì)高的投行人員隊伍，將投行業(yè)務做大做強；另一方面，投行業(yè)務目前在二級分行均為新興業(yè)務，很多員工甚至專門營銷的客戶經(jīng)理都不了解業(yè)務性質(zhì)和內(nèi)容，所以必須加強相關部門的業(yè)務培訓，并在此基礎上對銀行員工進行思想上的引導，使大家認識到銀行在從“資金提供者”向“資金組織者”轉(zhuǎn)變，“銀行”應該是品牌優(yōu)勢，而不是墨守成規(guī)的資本。