時(shí)間：2022-07-04 20:12:54
導(dǎo)語：在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
曾因投資Google、CISCO和蘋果公司而成為美國(guó)硅谷最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的美洲杉投資公司宣布：他們將在11月啟動(dòng)兩億美元資金投資到中國(guó)。目前，美洲杉已經(jīng)在中國(guó)聘請(qǐng)了兩名員工，隨后將聘請(qǐng)更多資深人士的加盟。
美洲杉最終決定投資到中國(guó)，隨后其他大的投資公司也將投資到中國(guó)。舊金山醫(yī)療保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司近日表示，他們將籌集5000萬到1億美元資金，明年建立中國(guó)中央基金。另一家大的硅谷投資公司，新企業(yè)聯(lián)合會(huì)，其創(chuàng)始人將于11月宣布成立在中國(guó)的基金。
為硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司做信息調(diào)查的Shakil Khan說：“目前，有大量的西方投資公司正在探詢中國(guó)，”“而且有些風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)直接聘請(qǐng)了中國(guó)當(dāng)?shù)氐耐顿Y人才。”
近兩年來，硅谷有十幾家風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)投資中國(guó)。但是他們大多數(shù)的資金不是來源于硅谷，而且受到具有長(zhǎng)期國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn)的投資公司控制。
NEA設(shè)立一只中國(guó)基金
在美國(guó)NEA風(fēng)險(xiǎn)基金的支持下，一只命名為北極光的基金近期在中國(guó)杭州東部軟件園落戶。該基金的管理團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)在美國(guó)成功創(chuàng)立了市值超過10億美元的技術(shù)公司，其中包括網(wǎng)絡(luò)視訊系統(tǒng)的領(lǐng)先公司W(wǎng)“EX的創(chuàng)始人朱敏；網(wǎng)絡(luò)防火墻領(lǐng)域的領(lǐng)先者NETSCREEN的創(chuàng)始人鄧峰(音)和柯巖(音)；展訊通信公司的創(chuàng)始人、CTO陳大同；以及LYNKSYS的創(chuàng)始人等。
北極光基金的規(guī)模超過?億美元，其中管理團(tuán)隊(duì)共同出資2000萬美元，主要投資方向是提供個(gè)人服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)相關(guān)的技術(shù)公司。
國(guó)際風(fēng)投GGV淘金中國(guó)
Granite Global Ventures (GGV)近期在中國(guó)創(chuàng)建了團(tuán)隊(duì)。GGV 2000年成立之初，就把中國(guó)列為了重要目標(biāo)市場(chǎng)，四位創(chuàng)始人之一的Thomas Ng更是有著華裔血統(tǒng)從2001年投資思華科技開始，歷經(jīng)2002年的短暫沉寂，2003年以來GGV迅速提高了投資中國(guó)企業(yè)的步伐。截至目前，GGV在中國(guó)的投資額已經(jīng)超過了5000萬美元。作為GGV中國(guó)地區(qū)負(fù)責(zé)人，在過去的3個(gè)月當(dāng)中李宏瑋帶領(lǐng)GGV中國(guó)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)完成了對(duì)北京東方般若科技發(fā)展有限公司。博客網(wǎng)等3家中國(guó)公司的投資工作。
Venture TDF是GGV創(chuàng)始人之一Thomas Ng創(chuàng)建的另外一家創(chuàng)業(yè)投資公司，并且這兩家創(chuàng)投在成立之初都從新加坡政府旗下的TIF獲得了投資。
IFC投資鼎輝中國(guó)增長(zhǎng)基金二期
風(fēng)險(xiǎn)投資是由風(fēng)險(xiǎn)投資商以風(fēng)險(xiǎn)投資的名義向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者募集資金，主要投資于年輕的、高增長(zhǎng)型中小公司的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資的組織結(jié)構(gòu)是一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展成熟的一個(gè)重要標(biāo)志。當(dāng)今風(fēng)險(xiǎn)投資在世界許多發(fā)達(dá)國(guó)家都有了一定程度的發(fā)展，起源最早、機(jī)制最完善和發(fā)展最成熟的國(guó)家當(dāng)屬美國(guó)。因此，從美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，就可以看出全球風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。事實(shí)上，全球風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也一直是以美國(guó)為主線的。
1美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式
1.1公司制風(fēng)險(xiǎn)投資公司。所謂公司制，是指風(fēng)險(xiǎn)資本以股份公司或有限任公司的形式設(shè)立。如美國(guó)最早的風(fēng)險(xiǎn)投資公司ARD。主要有小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，大財(cái)團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)資本分公司和子公司，銀行附屬公司和股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司這四種形式。
1.1.1小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司由美國(guó)獨(dú)創(chuàng)，它是政府出資、私人經(jīng)營(yíng)的一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資方式。由于資金來自政府，小企業(yè)公司的業(yè)務(wù)必須得到美國(guó)小企業(yè)管理局的許可，不過其經(jīng)營(yíng)管理權(quán)是完全獨(dú)立的。
1.1.2大財(cái)團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)資本分公司和子公司是由一些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建立的具有風(fēng)險(xiǎn)資本性質(zhì)的分公司和子公司。建立這些公司的真正目的就是為了促進(jìn)公司內(nèi)部的資本、技術(shù)和技能市場(chǎng)的發(fā)展，以便使產(chǎn)業(yè)集團(tuán)本身的資源配置更容易進(jìn)行調(diào)整，更能適應(yīng)高新技術(shù)的發(fā)展，以取得良好的社會(huì)效益。由于這些大公司實(shí)力雄厚，所以對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資起著舉足輕重的作用。
1.1.3銀行附屬公司是指銀行為了獲取小企業(yè)的權(quán)益，避開銀行法規(guī)的限制，設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這使得銀行的信貸部門和風(fēng)險(xiǎn)投資部門的工作緊密相連。既需要銀行貸款又需要風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)家不用東奔西跑尋找銀行和風(fēng)險(xiǎn)投資公司，直接找銀行即可。另外，由于銀行具有了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，故可以進(jìn)行組合式的風(fēng)險(xiǎn)投資。銀行組合式風(fēng)險(xiǎn)投資也是近十年風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的主流之一。
1.1.4在美國(guó)，股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的規(guī)模都很大，一些股份公司已經(jīng)建立了自己的分支機(jī)構(gòu)，或者在風(fēng)險(xiǎn)財(cái)團(tuán)中投資。一般來說，獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)投資的數(shù)量正在逐年減少，而股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司以有限合伙人的身份通過投資于有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司，再由有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行投資，股份公司分享其投資報(bào)酬的現(xiàn)象越來越普遍。
1.2有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中，有限合伙由有限合伙人和普通合伙人組成。其中，普通合伙人出資出力，參與經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)經(jīng)營(yíng)損失承擔(dān)無限責(zé)任，其個(gè)人財(cái)產(chǎn)可能被用于抵補(bǔ)虧損。普通合伙人一般由一些有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)資本家擔(dān)任，他們負(fù)責(zé)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金或基金集團(tuán)。有限合伙人只提供資金，不直接參與決策和經(jīng)營(yíng)，以出資額或承諾出資額為上限承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙人是大部分風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者，可由個(gè)人或機(jī)構(gòu)充當(dāng)，如保險(xiǎn)基金等。
1.2.1有限合伙制公司的集資通常有兩種形式：一種是基金制，即投資者將資金集中到一起，形成一個(gè)有限合伙制公司的基金，普通合伙人一般在現(xiàn)有合伙企業(yè)的投資已全部完成的情況下，幾乎每隔3~5年就要籌集新的合伙資金，并在不同的合伙企業(yè)同時(shí)管理者幾筆風(fēng)險(xiǎn)投資基金；另一種是承諾制，即有限合伙人只承諾提供一定數(shù)量的資金，在合伙公司設(shè)立之初并不注入全部資金，一般只提供少量必要的公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，待到有了合適的投資項(xiàng)目時(shí)，再根據(jù)普通合伙人的要求提供必要資金，并將資金直接匯入指定銀行賬戶，因此普通合伙人并不一定直接管理資金。承諾制對(duì)有限合伙人和普通合伙人都是十分有益的：對(duì)有限合伙人而言，分期投入資金可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)普通合伙人而言，減去了平時(shí)確保基金保值增值的壓力。
1.2.2有限合伙制的優(yōu)勢(shì)：有限合伙制之所以成為當(dāng)今最主要的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式，是因?yàn)橛邢藓匣镏圃陲L(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中具有公司制和其他投資形式無法比擬的優(yōu)勢(shì)，具有最有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。①有限合伙制的激勵(lì)機(jī)制在于利益捆綁。普通合伙人可得到管理費(fèi)和利潤(rùn)分配。管理費(fèi)的收取比例、費(fèi)率以及可被計(jì)入管理費(fèi)的項(xiàng)目均明確地寫入?yún)f(xié)議中。利潤(rùn)分配所占投資收益的比例也是事先約定的。有限合伙制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一系列激勵(lì)方案是在契約中就予以明確規(guī)定，而且在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)不能改變的，這種激勵(lì)方式和強(qiáng)度具有事先“內(nèi)置化”的性質(zhì)。②有限合伙制的約束機(jī)制在于：第一、現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)的剩余索取權(quán)與控制權(quán)應(yīng)盡可能匹配。作為管理者的普通合伙人投入占總額1的資本，同時(shí)有分享約20投資收益的權(quán)利，但要承擔(dān)無限責(zé)任。這就會(huì)約束其隨意性投資行為，極大弱化管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，使風(fēng)險(xiǎn)和收益變得更加對(duì)稱。第二、風(fēng)險(xiǎn)資本家的對(duì)內(nèi)對(duì)外聲譽(yù)也構(gòu)成了一種約束機(jī)制。由于合伙期限的限制,普通合伙人要想不斷籌集新資金，就要努力做出業(yè)績(jī)，提高收益，以保持聲譽(yù)。第三、合伙協(xié)議中投資者優(yōu)先回報(bào)條款規(guī)定，在普通合伙人收到利潤(rùn)分配之前，允許投資者先收回某個(gè)固定比率的回報(bào)，同時(shí)還可規(guī)定單個(gè)項(xiàng)目的投資額占資本總額的最大比例。這也是為防止普通合伙人過度風(fēng)險(xiǎn)投資，保護(hù)有限合伙人利益的有效約束策略。
2對(duì)我國(guó)的啟示
2.1我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀。20世紀(jì)80年代初，風(fēng)險(xiǎn)投資開始在我國(guó)出現(xiàn)。迄今，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司大都是公司制的，主要有有限責(zé)任公司和股份有限公司。這些公司有兩種類型，第一種是政府主導(dǎo)型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。現(xiàn)有的主要是90年代各省市的財(cái)政廳或科委與本地的金融機(jī)構(gòu)共同出資組建而成的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，如深圳高科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司等等，另外還有各高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立的孵化器。第二種是大企業(yè)附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，主要是1999年以來有高等院校附屬的公司與上市公司或其他大企業(yè)共同出資組建而成。
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)主要存在的問題是內(nèi)部約束機(jī)制沒有建立，缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制和選拔風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理機(jī)制，以及培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理的機(jī)制。還有，我國(guó)這些公司規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。此外我國(guó)合伙企業(yè)還面臨著雙重納稅義務(wù),即33的企業(yè)所得稅和20的資本收益所得稅,即使允許有限合伙制形式的存在,這樣重的稅負(fù)也不利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。
2.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)采取有限合伙制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資還沒有較為全面的認(rèn)識(shí)，所以我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還有很長(zhǎng)的路要走，但有限合伙制是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資組織結(jié)構(gòu)未來發(fā)展的目標(biāo)和趨勢(shì)。從目前情況看，完全照搬國(guó)外的做法不可能為我國(guó)現(xiàn)存的客觀條件所接受。 因此，要逐漸解決這一問題。
2.2.1在現(xiàn)有公司制機(jī)構(gòu)中引進(jìn)有限合伙制的激勵(lì)和約束機(jī)制。如拓寬資金投入渠道，設(shè)立以業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)和有限期限為核心的報(bào)酬制度和約束機(jī)制，對(duì)投資經(jīng)理的投入和其報(bào)酬以及對(duì)投資收益的提成做出與有限合伙相同的規(guī)定，同時(shí)與公司績(jī)效掛鉤。
2.2.2從發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢和管理公司入手，由他們接受投資者的委托，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理。這類公司的運(yùn)作同樣可參照有限合伙制的模式，一旦這些公司具備了普通合伙人的能力和聲譽(yù)，便可向機(jī)構(gòu)投資者募集資金，逐步轉(zhuǎn)化為有限合伙形式的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。
關(guān)鍵詞：上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)
自上個(gè)世紀(jì)90年代開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)并一直保持前所未有的良好發(fā)展勢(shì)頭，這一現(xiàn)象被眾多學(xué)者和經(jīng)濟(jì)界人士譽(yù)為“新經(jīng)濟(jì)”。有研究表明，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的形成是與其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展分不開的。據(jù)估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的70%來自于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資是一對(duì)孿生兄弟，在風(fēng)險(xiǎn)投資貧瘠的土地上不可能出現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的綠洲。撒切爾夫人曾說過，英國(guó)落后于美國(guó)的不在于高新技術(shù)而在于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所具有的巨大推動(dòng)力是毋庸置疑的。在風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的積極參與者，如1996年美國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中所占的比例達(dá)到30%，英國(guó)企業(yè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本在總的風(fēng)險(xiǎn)資本中也占有18%，而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要來源于國(guó)家財(cái)政，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資所占比重很小，尚未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文就上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資問題進(jìn)行研究。
一、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性
有研究表明，我國(guó)存在著兩種不對(duì)稱現(xiàn)象：一種是一些國(guó)有企業(yè)包括上市公司存在的低技術(shù)結(jié)構(gòu)、低創(chuàng)新能力與高籌資能力的不對(duì)稱；另一種是中小高新技術(shù)企業(yè)所存在的高科技含量、高增長(zhǎng)潛力與低融資能力的不對(duì)稱。這一方面使得上市公司籌集的大量資金因沒有好的投資項(xiàng)目而閑置，或者在原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行簡(jiǎn)單的擴(kuò)張，或者存放于銀行以獲取較低的利息收益，或者簡(jiǎn)單地投資于債券以使資金得到保值，這些都造成了資金的大量浪費(fèi)；而另一方面，大量高新技術(shù)成果因資金缺乏無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，又造成技術(shù)資源的大量浪費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)近幾年來每年都有將近3萬項(xiàng)的科研成果，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的只有20%，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不過5%，從而嚴(yán)重地制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。針對(duì)這種資金和技術(shù)配置錯(cuò)位的情況，筆者設(shè)想：如果上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，便可以將上市公司的高籌資能力和高新技術(shù)企業(yè)的高科技含量相結(jié)合，既可為高新技術(shù)企業(yè)解決資金危機(jī)，也可使上市公司進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性具體來說主要有以下三個(gè)方面：
1.為上市公司的大量資金尋求了好的出路。上市公司是我國(guó)企業(yè)中的優(yōu)秀代表，他們具有比較高的籌資能力，可以通過在證券市場(chǎng)發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金。但由于我國(guó)現(xiàn)處于買方市場(chǎng)，在物質(zhì)和資本豐富的買方市場(chǎng)下，資本要想得到較好的收益日益困難，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈、成熟的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，要想得到較高的投資報(bào)酬率很難，投資者必須尋找新的投資機(jī)會(huì)。高新技術(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，投資于高新技術(shù)企業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)投資高的收益，當(dāng)然也要冒著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資是上市公司資本的一個(gè)好去處。
2.降低上市公司內(nèi)部研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源。21世紀(jì)是信息時(shí)代，在信息社會(huì)里，技術(shù)的發(fā)展可謂日新月異，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)只有科技上不斷創(chuàng)新并處于領(lǐng)先地位才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。上市公司要想獲得新的技術(shù)創(chuàng)新源，途徑主要有兩種：一是通過公司內(nèi)部研發(fā)直接獲得，二是通過風(fēng)險(xiǎn)投資投資于高新技術(shù)企業(yè)間接取得。上市公司如果通過內(nèi)部研發(fā)直接投資于高新技術(shù)，將可能由于較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面臨投資失?。簧鲜泄救绻ㄟ^風(fēng)險(xiǎn)投資投資于具有一定技術(shù)和市場(chǎng)基礎(chǔ)的高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)輔之以良好的運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，將會(huì)極大地提高投資的成功率，從而憑借高新技術(shù)企業(yè)來不斷更新自己的技術(shù)，使企業(yè)跟上科技進(jìn)步的步伐而不斷地發(fā)展壯大。如著名的朗訊科技成功的一個(gè)重要原因便在于他的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其貝爾實(shí)驗(yàn)室擁有遍布全球25個(gè)國(guó)家的3萬多位專家，曾誕生出11位諾貝爾獎(jiǎng)得主，平均每個(gè)工作日創(chuàng)造4項(xiàng)專利，其中功不可沒的便是朗訊科技全額投資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資子公司在對(duì)朗訊科技具有戰(zhàn)略意義的光通訊、半導(dǎo)體和電子商務(wù)等具有高成長(zhǎng)性的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，彌補(bǔ)了公司內(nèi)部研發(fā)的不足，使公司可以迅速地進(jìn)入新的領(lǐng)域。
3.有利于帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步比較晚，相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的西方國(guó)家來說，風(fēng)險(xiǎn)投資還不夠發(fā)達(dá)，鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，我們應(yīng)該努力地發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅需要大量的資金投入，更需要投資者的投資理念和管理方式的投入，這是一般企業(yè)所無法達(dá)到的。而上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，其在資金、人才和管理等多方面具有其他企業(yè)所無法比擬的優(yōu)勢(shì)，所以由上市公司來帶動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展是最合適不過了。
二、上市公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)
上市公司在從事風(fēng)險(xiǎn)投資方面具有的優(yōu)勢(shì)主要有以下三個(gè)方面：
1.資金優(yōu)勢(shì)。高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高成長(zhǎng)的特性，在其創(chuàng)立和成長(zhǎng)期需要大量的資金投入，但由于風(fēng)險(xiǎn)高，使得高新技術(shù)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的融資渠道取得資金，而上市公司可以通過在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券或從銀行貸款取得大量資金，這些資金大多是權(quán)益資本，沒有還本付息的限制性約束，這些特性都非常符合高新技術(shù)企業(yè)的資金需求，所以在資金方面上市公司具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
2.運(yùn)作優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是資金的投入，更有投資者的投資理念和管理方式的投入。由于上市公司是我國(guó)企業(yè)中的先進(jìn)代表，處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最前沿，其在經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)；另外，上市公司一般和證券公司、投資公司、財(cái)務(wù)公司等具有密切的聯(lián)系，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助將會(huì)加大上市公司在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方面的成功率。
3.風(fēng)險(xiǎn)資本的退出優(yōu)勢(shì)。任何資金都有逐利和避險(xiǎn)的特征，風(fēng)險(xiǎn)資本也不例外。企業(yè)之所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資也主要是因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，等到高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大后便可將手中持有的股權(quán)出售而獲得較高的投資收益。由于我國(guó)的主板市場(chǎng)規(guī)定的門檻比較高，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要是通過二板市場(chǎng)，但由于我國(guó)建立二板市場(chǎng)較晚，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不全，致使一般的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不暢。上市公司可以充分利用現(xiàn)有的主板市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，從而獲取收益。
三、上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式
上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的方式總的來說有以下兩種：
1.直接投資。所謂直接投資就是指上市公司通過收購兼并或參股投資于高新技術(shù)企業(yè)，即直接將資金投向高新技術(shù)企業(yè)。這種方式能在一定程度上降低委托成本，能擴(kuò)大公司的規(guī)模和科技實(shí)力，但是風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一般只適用投資于與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)領(lǐng)域，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及到工程技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、資本運(yùn)營(yíng)等多方面，如果介入自己不熟悉的領(lǐng)域就會(huì)缺乏相關(guān)的知識(shí)、人才和經(jīng)驗(yàn)，這無疑會(huì)加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。
2.間接投資。所謂間接投資就是先投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司或投資于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，然后再由風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資。這種方式下企業(yè)的出資額可多可少，由企業(yè)根據(jù)自己的資金情況來確定，因?yàn)槭羌贤顿Y，投資比較分散，另外風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有專業(yè)的管理優(yōu)勢(shì)，所以投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)直接投資要小得多，也不受投資領(lǐng)域的限制，但是，這種方式不利于上市公司全面提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的科技實(shí)力和改變業(yè)務(wù)方向，一般只使用于資金實(shí)力相對(duì)不是很雄厚的上市公司。
通過上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的必要性和具有的優(yōu)勢(shì)的分析可以知道，上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)實(shí)現(xiàn)上市公司和高新技術(shù)企業(yè)的雙贏。但同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資并不是公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，雖然對(duì)外投資日益成為公司經(jīng)營(yíng)中的重要一環(huán)，投資收益在公司收益總額中也占有相當(dāng)?shù)谋戎兀强匆粋€(gè)企業(yè)是否具有發(fā)展前景仍然是看他的主業(yè)經(jīng)營(yíng)得如何，所以上市公司作為風(fēng)險(xiǎn)投資者同專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者在公司資金的分配上和風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上等方面應(yīng)有所區(qū)別，在公司資金的分配上應(yīng)以主業(yè)為主，在風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的選擇上也應(yīng)選擇那些處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)以盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我們相信，在上市公司的帶動(dòng)下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將會(huì)取得前所未有的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：鐵路投資公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；問題；對(duì)策
近年來，在鐵路大提速發(fā)展的背景下，我國(guó)鐵路投資與建設(shè)行業(yè)繁榮發(fā)展，投資開發(fā)了諸多的鐵路項(xiàng)目，使得我國(guó)交通鐵路網(wǎng)更加完善，大大提升了交通的效率。而對(duì)于鐵路投資公司來說，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)愈加激烈，公司在經(jīng)營(yíng)與管理中面臨著諸多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，結(jié)合公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，分析引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的相關(guān)因素，并從這些因素入手，尋找相應(yīng)的對(duì)策，提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別力度與防范能力，從而促進(jìn)鐵路投資公司更好的發(fā)展。
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念
(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念
從廣義上來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)開展的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有其不確定性而導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收益和預(yù)期收益會(huì)存在一定的偏差，這就使得企業(yè)可能存在損失，這部分損失就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從狹義的角度上來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)用貨幣資金來償還其到期的債務(wù)中存在的不確定性。
(二)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，反映出企業(yè)需要支付的利息成本增加，在企業(yè)債務(wù)到期的時(shí)候，就會(huì)面臨嚴(yán)峻的償債壓力。因此，在企業(yè)的債務(wù)到期日到來之前，企業(yè)需要準(zhǔn)備相應(yīng)的資金來償還。一旦企業(yè)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化判斷出現(xiàn)問題，就會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致現(xiàn)金流的運(yùn)行出現(xiàn)失衡，從而引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)損失。資金流動(dòng)性是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。企業(yè)在償還債務(wù)的時(shí)候，需要用到企業(yè)大量的貨幣資金，導(dǎo)致企業(yè)的資金流動(dòng)性降低。而企業(yè)的資金流動(dòng)性降低，在一定程度上反映出企業(yè)的現(xiàn)金處于緊缺的狀態(tài)，這就會(huì)影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，制約與局限了企業(yè)的發(fā)展步伐與規(guī)模，這樣會(huì)進(jìn)一步降低企業(yè)資金的流動(dòng)性，從而形成一種惡性循環(huán)。一旦企業(yè)長(zhǎng)期陷入惡性循環(huán)中，得不到有效的解決，企業(yè)無法償還債務(wù)的概率加大，就有可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
二、鐵路投資公司中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的不足之處
(一)資金的流通性不好
鐵路投資公司在做出分紅決策的時(shí)候，既要考慮到自身的經(jīng)營(yíng)效益情況，又要考慮到單位經(jīng)營(yíng)層在分紅上保持的態(tài)度以及公司下一年度的投資需求等等因素的約束。對(duì)于投資企業(yè)來說，分紅多少?zèng)]有一個(gè)確切的數(shù)字，有的時(shí)候是沒有分紅的。如此一來，鐵路投資公司的利潤(rùn)就會(huì)受到一定的影響，并且還有可能會(huì)影響到企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。企業(yè)的現(xiàn)金流一旦發(fā)生問題，就有可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)鐵路投資公司來說，公司的股權(quán)難以在一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)下及時(shí)退出，這是由多方面因素的影響造成。由于我國(guó)大環(huán)境下產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的效率低下，長(zhǎng)期投資的變現(xiàn)時(shí)間就會(huì)變長(zhǎng)，投資公司的機(jī)制不夠完善全面，就會(huì)使投資公司在項(xiàng)目單位中成為了長(zhǎng)期的股東，就沒有辦法從產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中來獲得回籠的貨幣資金，從而影響到公司的資金流通性。
(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)
從當(dāng)前來看，大部分投資者把投資中的風(fēng)險(xiǎn)僅僅局限在投資領(lǐng)域的范疇中，而投資公司是屬于企業(yè)形式的一種，需要強(qiáng)調(diào)其系統(tǒng)性，綜合考慮其他因素。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋著多方面的內(nèi)容，如資金籌集風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理風(fēng)險(xiǎn)等等。這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會(huì)影響到投資公司的發(fā)展，再加上企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)較為單一，從而會(huì)制約到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建。
(三)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力較低
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，市場(chǎng)環(huán)境變化也快，國(guó)家制定的貨幣政策與其產(chǎn)業(yè)政策也在不斷的發(fā)展變化，因此需要提高對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的敏感性，來提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。對(duì)一些鐵路建設(shè)投資公司來說，公司管理的模式還是按照政府部門的模式管理，從其財(cái)務(wù)管理來看，制度不夠完善，基礎(chǔ)工作不夠規(guī)范，就會(huì)忽略到市場(chǎng)環(huán)境變化帶來的影響，企業(yè)沒有做好對(duì)外部環(huán)境的預(yù)測(cè)工作，就會(huì)影響企業(yè)在財(cái)務(wù)運(yùn)作以及運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中所做出的決策與判斷，為企業(yè)埋下一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。
三、鐵路投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因
(一)投資公司的財(cái)務(wù)主體具有多元性
大型鐵路投資型公司的財(cái)務(wù)主體較為多元。投資型集團(tuán)下的母公司以及子公司從法律的角度來看，都是獨(dú)立的法人，子公司與母公司既有著獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，而且也有著自身獨(dú)立的理財(cái)自。這種法人的權(quán)利與其地位的獨(dú)特性，使得集團(tuán)下的母公司、子公司應(yīng)當(dāng)成為各自財(cái)務(wù)管理的主體，使得集團(tuán)的財(cái)務(wù)主體具有多個(gè)。而對(duì)于以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為基本紐帶的投資集團(tuán)內(nèi)部來說，容易形成多層級(jí)的控制結(jié)構(gòu)體系，從而加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。
(二)鐵路投資公司的合并報(bào)表制度
鐵路投資公司一般而言是大型的集團(tuán)企業(yè)。而集團(tuán)企業(yè)的一個(gè)重要特征就是母公司與被控股的子公司之間，從法律上來看是相互獨(dú)立的法人，并且以資本結(jié)合為基礎(chǔ)來發(fā)展出控制與被控制的機(jī)制。鐵路投資集團(tuán)企業(yè)中各個(gè)子公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人，都具有自身的利潤(rùn)管理中心或者是投資管理中心，配備有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，并且還需要獨(dú)立負(fù)責(zé)相關(guān)的利潤(rùn)責(zé)任，還能夠自己來開展籌資的財(cái)務(wù)活動(dòng)，所以就需要合并鐵路投資集團(tuán)的合并報(bào)表。
(三)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容過于復(fù)雜
對(duì)鐵路投資公司來說，其所開展的財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容不僅包含籌資、投資、運(yùn)行及利潤(rùn)分配等部分，還包括了產(chǎn)權(quán)管理、財(cái)務(wù)監(jiān)控以及內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格等部分。從財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容來看，公司所需要負(fù)責(zé)的內(nèi)容有許多，十分復(fù)雜。從籌資、投資等決策的開展來看，鐵路投資公司發(fā)展規(guī)模大，其籌資內(nèi)涵也會(huì)增大，籌資活動(dòng)的開展除了傳統(tǒng)意義上的資金積累外，還包含了鐵路投資集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)成員之間資金的融通。除此之外，籌資決策的開展，使得財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)更加顯著，集團(tuán)內(nèi)的母公司需要向子公司進(jìn)行投資，從而產(chǎn)生新的負(fù)債能力，使得鐵路投資公司的杠杠效應(yīng)大于一般的企業(yè)。這雖然有利于提高投資公司的融資能力，緩解資金壓力，但是也會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
四、鐵路投資公司提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的措施
(一)強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，它并不會(huì)消失。為此，鐵路投資公司在經(jīng)營(yíng)與管理中，需要強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，提高對(duì)市場(chǎng)變化的敏感性分析，從而加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建立?？偟膩碚f，一個(gè)完善、全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的運(yùn)作需要企業(yè)各個(gè)職能部門、員工的共同參與、配合。為此，鐵路投資企業(yè)需要培育全員的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，在具體工作上，要完善企業(yè)的內(nèi)部控制，規(guī)范財(cái)務(wù)管理活動(dòng)開展的程序，企業(yè)的各個(gè)職能部門要加強(qiáng)自身部門的建設(shè)，明確各自的工作職責(zé)與內(nèi)容，加強(qiáng)對(duì)員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的培訓(xùn)。特別是對(duì)投資部門與財(cái)務(wù)部門來說，要加強(qiáng)員工對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的認(rèn)識(shí)，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析能力，從而提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辨別，最終使風(fēng)險(xiǎn)防范的能力得到提高。
(二)建立健全企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系
對(duì)鐵路投資公司來說，公司在進(jìn)行籌資、投資等決策時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無處不在的。因此，鐵路投資公司需要建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制管理體系，從企業(yè)內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制以及信息管理系統(tǒng)等多方面入手，來建設(shè)一個(gè)高效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。首先，公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)是一個(gè)硬件，需要有一個(gè)科學(xué)高效的組織結(jié)構(gòu)來為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供一個(gè)良好的平臺(tái)。如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組織架構(gòu)應(yīng)該由董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)以及風(fēng)險(xiǎn)管理部門、審計(jì)稽核部門等共同組成，互相配合來防范公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，還應(yīng)該健全鐵路投資公司的內(nèi)部控制制度。這就需要從制度手段入手，對(duì)公司內(nèi)部中重要的崗位以及業(yè)務(wù)流程有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的管理規(guī)定，明確內(nèi)部控制的范圍、對(duì)象、條件等，并且還要對(duì)重要的崗位建立相應(yīng)的權(quán)利制衡制度，明確執(zhí)行不相容職責(zé)的分離原則；最后，從信息管理系統(tǒng)的角度來看，需要提高信息的反饋效率，通過公司內(nèi)部的信息網(wǎng)絡(luò)以及外部的各項(xiàng)信息傳播的媒介，來提高信息獲取的質(zhì)量與數(shù)量，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造有利的環(huán)境與條件，并及時(shí)、準(zhǔn)確的處理大量復(fù)雜的數(shù)據(jù)，從中挖出包含的深層含義。如對(duì)市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)、信息狀況數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)數(shù)據(jù)等等進(jìn)行分析，有利于量化出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，從而來提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。
五、結(jié)束語
通過上文的分析可知，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中極易面臨的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于鐵路投資公司來說，要提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，就需要深入分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，并從這些原因入手，來樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)；從組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制以及公司的信息系統(tǒng)入手，來完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
作者:趙斌 單位:云南省鐵路投資有限公司
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[1]芮春霞.淺析投資集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2016(4).
我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革
建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償預(yù)備金、費(fèi)用開支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)治理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。
1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底
中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。
在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格治理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購買金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23，投資收益率僅為0.83。
2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底
由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)厲利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注重“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。
3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年
經(jīng)過兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高?！綨extPage】
4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今
隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求?！侗ｋU(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。
我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
1、決策機(jī)制薄弱
目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專門的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來。
2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄
1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司治理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中心企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。
3、保險(xiǎn)資金利用率低
保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90，而在我國(guó)還不到50。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40—60局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來保證其資金的收益性、安全性。
4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才
保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見，對(duì)各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕捉商機(jī)，在資本市場(chǎng)上獲得豐厚的回。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機(jī)構(gòu)及政府部門調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險(xiǎn)公司要想從保險(xiǎn)投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時(shí)注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。
5、保險(xiǎn)公司治理水平落后，影響保險(xiǎn)投資收益
由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，治理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目貸款、人情貸款等。這些項(xiàng)目貸款很多無法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。治理水平的落后，影響了投資收益。
中國(guó)的保險(xiǎn)公司要生存，保險(xiǎn)事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用，但是這并不是說中國(guó)馬上就完全放開對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個(gè)漸進(jìn)的過程。
2、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資體制的構(gòu)想
保險(xiǎn)投資客觀上需要建立有效投資體制
所謂保險(xiǎn)投資體制是指保險(xiǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和治理制度的總稱。保險(xiǎn)投資機(jī)制建立的目的在于提高保險(xiǎn)投資的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)?！綨extPage】
保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)假如沒有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來自于投資收益。
由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。
保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范
建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)治理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)治理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：
第
一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。
第
二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。
第
三、加強(qiáng)治理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的治理模式及其相應(yīng)的治理方工和方法，創(chuàng)建新的治理模式及其相應(yīng)的方式和方法。
進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道
保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。
由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，加之其它種種原因，目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題是證券投資基金規(guī)模太?。槐ｋU(xiǎn)公司無法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。
針對(duì)這些問題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。
1、保險(xiǎn)資金入市
保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，假如運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25，國(guó)債的買賣收益最多不過6-7，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。
保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。假如答應(yīng)保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善?！綨extPage】
從長(zhǎng)期來看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過程中，不但可以改變整個(gè)社會(huì)資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。
保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購買國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來越明顯。
2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。
盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。假如能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。
3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。
目前保險(xiǎn)資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。
4、進(jìn)行資產(chǎn)委托治理。本文出自新晨
資產(chǎn)委托就是保險(xiǎn)公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)治理公司進(jìn)行運(yùn)作。它的最大好處是保險(xiǎn)公司省心省力，不必事事躬親，同時(shí)由專業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回。
培育專門資金運(yùn)用人才
我國(guó)加入WTO將使保險(xiǎn)業(yè)面臨更加嚴(yán)重的考驗(yàn)，保險(xiǎn)公司如何作好預(yù)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機(jī)制創(chuàng)新、拓寬資金運(yùn)用渠道等多方面進(jìn)行了探討，但要確保這些對(duì)策措施具有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性、決策的參考性和實(shí)施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險(xiǎn)公司干部職工隊(duì)伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊(duì)伍年齡老化問題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊(duì)伍的生氣與活力；其次，要從治理入手，通過秘訣革，建設(shè)與國(guó)際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險(xiǎn)公司的高效精簡(jiǎn)的機(jī)關(guān)治理體制，盡快與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲(chǔ)備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊(duì)伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊(duì)伍，構(gòu)建既有長(zhǎng)期培養(yǎng)對(duì)象，又有近期可以上崗的人才儲(chǔ)備庫。
參考文獻(xiàn)：
一般而言，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是需要等到企業(yè)發(fā)展到上市階段，通過IPO將風(fēng)險(xiǎn)投資撤出投資，以期獲得更大的資本增值，但是目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不是非常的完善。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起源于上個(gè)世紀(jì)80年代，相對(duì)于其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，比較落后，缺乏完善多層次的資本市場(chǎng)體系，也缺少政府部門的法律法規(guī)支持體系，更加缺少完善的市場(chǎng)機(jī)制作用體系，最后導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資難以成功。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，上市公司IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式和時(shí)間，但是這需要完善有序的市場(chǎng)秩序支持以及健全的法律法規(guī)保護(hù)，而我國(guó)股權(quán)分置改革來的很晚，因此IPO過程當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式受到了阻礙。吳超鵬（2012）研究也發(fā)現(xiàn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在公司上市之后退出的比例不高，從2000年之后一直到2010年之間，在公司上市三年后退出的風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅35%，五年之后退出的也不過44%。通過這樣的分析來看，我們國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制還需要進(jìn)一步的改進(jìn)和提高。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資
對(duì)于我國(guó)上市公司融資行為影響分析總體來說，上市公司一般的融資行為會(huì)存在一些信息不對(duì)稱以及委托的問題，但是風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效解決這些問題，本文探討的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的影響可以視為是投資與被投資、監(jiān)督和被監(jiān)督關(guān)系。需要從上市公司自身的角度出發(fā)去探討分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于上市公司融資行為的具體影響。
(一)對(duì)于上市公司內(nèi)部機(jī)制有利影響
風(fēng)險(xiǎn)投資可以成為上市公司的十大股東之一，可以通過其有效的監(jiān)督管理引導(dǎo)上市公司形成優(yōu)秀的公司治理團(tuán)隊(duì)，只有擁有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造源源不斷的現(xiàn)金流，從而通過內(nèi)部的監(jiān)督管控，提升上市公司融資能力，影響上市公司的融資行為。優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過自身寬闊的視野，卓越的思想對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)于公司績(jī)效有絕對(duì)正面的影響，同時(shí)也可以幫助公司制定戰(zhàn)略管理政策，對(duì)于公司治理具有重要的引導(dǎo)作用。
(二)對(duì)于上市公司內(nèi)部機(jī)制的不利影響
一般而言，西方發(fā)達(dá)國(guó)家公司IPO之后，風(fēng)險(xiǎn)投資就會(huì)退出，但是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期存在，并且風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)成為上市公司董事身份，這樣可能會(huì)形成一種“尾大不掉”的現(xiàn)象，他們會(huì)通過自身的影響力干擾公司的政策，甚至也會(huì)出現(xiàn)惡性的競(jìng)爭(zhēng)奪權(quán)現(xiàn)象，因?yàn)樗饺死孀龀鲇袚p公司的非效率投資融資活動(dòng)。
(三)對(duì)于上市公司外部機(jī)制有利影響
企業(yè)與外部環(huán)境的溝通交流過程中，往往存在信息不對(duì)稱的問題，風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效地加強(qiáng)信息傳遞能力，增加企業(yè)的外部融資能力。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資可以給企業(yè)帶來良好的聲譽(yù)，這是衡量企業(yè)質(zhì)量的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這樣良好的聲譽(yù)可以幫助公司吸引融資和投資對(duì)象，給外部傳遞更加可靠的信息。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以在一定程度上面降低信息交流溝通的成本，減少因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱引起的道德風(fēng)險(xiǎn)問題以及逆向選擇問題。
(四)對(duì)于上市公司外部機(jī)制的不利影響
上市公司外部治理受到很多因素的干擾，比如說國(guó)家的稅收政策和貨幣政策：第一，我國(guó)稅收政策的制定主要是我國(guó)中央政府部門根據(jù)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)的具體發(fā)展內(nèi)在要求而確定出來的制度體系，并且會(huì)以此作為根據(jù)，作為指導(dǎo)各級(jí)地方政府稅收收取的基本方針準(zhǔn)則，來開展稅收收取工作。另外有關(guān)中央與地方的稅收收入分配關(guān)系、國(guó)家與企業(yè)的分配關(guān)系等眾多的分配關(guān)系基本是沒有理順的關(guān)系。總而言之，在這種稅收政策下，我國(guó)的上市公司要想得到發(fā)展，就必須避免稅收政策帶來的各種影響。目前的風(fēng)險(xiǎn)投資可能會(huì)受到這樣的政策干擾，從而對(duì)于公司發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。第二就是國(guó)家貨幣政策。對(duì)于我國(guó)的上市公司來說，自身競(jìng)爭(zhēng)力十分缺乏，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，一旦中央政府采取“從緊”的貨幣政策的時(shí)候，可能會(huì)導(dǎo)致出動(dòng)的基礎(chǔ)十分脆弱，很容易受到政府宏觀政策調(diào)控的影響?！皬木o”的貨幣政策會(huì)使得人民幣升值的壓力，從而導(dǎo)致公司出口商品的價(jià)格會(huì)有所提高；上市公司的資金壓力會(huì)進(jìn)一步地加大，公司的信貸成本也會(huì)在一定程度上快速提高。這些外部因素對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展來說，都不是有利條件。而這些都是風(fēng)險(xiǎn)投資難以規(guī)避的?？傮w而言，風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效地解決上市公司內(nèi)部治理以及信息不對(duì)稱的問題，但是與此同時(shí)也可能會(huì)帶來與之相關(guān)的新的問題。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資該如何把握和利用需要我國(guó)上市公司在融資行為當(dāng)中有良好的掌控。同時(shí)也需要不斷地完善我國(guó)宏觀資本市場(chǎng)，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)制度體系，確保足夠的后盾支撐上市公司的健康發(fā)展。
三、結(jié)束語
關(guān)鍵詞:地產(chǎn)公司項(xiàng)目;投資風(fēng)險(xiǎn)管理;問題;建議
一、地產(chǎn)公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)投資開發(fā)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)
首先，在投資開發(fā)決策時(shí)期投資項(xiàng)目區(qū)域、投資實(shí)際和物業(yè)的選擇均存在風(fēng)險(xiǎn)。其中開發(fā)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)主要與區(qū)域的地理位置、區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展情況及區(qū)域政策、政治環(huán)境等有關(guān)，尤其是政策的變化會(huì)對(duì)地產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此必須充分考慮投資開發(fā)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)、政治、人口、收入水平、消費(fèi)者消費(fèi)需求和消費(fèi)心理等情況，把握最佳開發(fā)時(shí)機(jī)。同時(shí)投資開發(fā)時(shí)期要重視物業(yè)類型的選擇，因?yàn)槲飿I(yè)公司的選擇關(guān)系到今后業(yè)主享受的服務(wù)質(zhì)量高低?，F(xiàn)代社會(huì)人們非常關(guān)注生活品質(zhì)，所以物業(yè)公司的選擇會(huì)影響后期項(xiàng)目的銷售，因此需要慎重選擇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次，土地獲取風(fēng)險(xiǎn)是投資開發(fā)期的另一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。開發(fā)土地的過程中涉及土地開發(fā)使用權(quán)限和土地性質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，一旦土地性質(zhì)不適合開發(fā)或者土地規(guī)劃與國(guó)家規(guī)劃不相符就會(huì)造成土地開發(fā)使用的延期，增加土地開發(fā)成本。同時(shí)，土地開發(fā)可能涉及土地征收問題，很容易遭遇搬遷“釘子戶”提高征地價(jià)格，也有可能引發(fā)其他法律問題，影響征地工作進(jìn)行，甚至影響后期項(xiàng)目售賣。再次，地產(chǎn)開發(fā)需要的資金量較大，一般企業(yè)都需要進(jìn)行前期資金籌集。但是不合理的籌資方式容易引發(fā)法律、投資糾紛，增加項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，投資項(xiàng)目的選擇風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)與投資時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)類似，因?yàn)榈禺a(chǎn)公司項(xiàng)目投資建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)，建設(shè)完以后可能面臨市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)，因此必須根據(jù)市場(chǎng)情況做好研究，合理規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。(二)建設(shè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)首先，要有合理的建設(shè)規(guī)劃。若項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)不合理，存在總體規(guī)劃欠佳、缺乏安全性能等問題，不能滿足投資商的要求，輕則需要重新設(shè)計(jì)，耽誤施工工期。而如果設(shè)計(jì)建筑房屋戶型、環(huán)境設(shè)置不符合客戶需求，則有可能提升房屋建造的風(fēng)險(xiǎn)，降低客戶對(duì)項(xiàng)目的購買意愿，造成投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，建設(shè)過程涉及人、設(shè)備、物料等眾多因素，且施工過程也會(huì)受到天氣等環(huán)境因素影響，在施工過程中很有可能因?yàn)檫@些因素造成停工，進(jìn)而延誤施工工期，不僅造成施工過程投資的增大，而且可能因?yàn)榭⒐ぱ悠阱e(cuò)過最佳銷售時(shí)機(jī)，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，項(xiàng)目質(zhì)量是房屋建設(shè)的第一要?jiǎng)?wù)。一旦監(jiān)管不到位，造成地產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量不合格，就會(huì)造成投資失敗。(三)銷售時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)首先，銷售時(shí)機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。房屋預(yù)售可以幫助開放商籌資，盡早回籠資金，但是卻可能失去建設(shè)過程中市場(chǎng)價(jià)格上升引發(fā)的價(jià)格利益;即時(shí)銷售則也容易受到市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)影響，所以必須選擇合適的銷售時(shí)機(jī);滯后銷售則是人們常說的“捂盤”，這個(gè)過程是等待時(shí)機(jī)的過程，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格上升極點(diǎn)值和達(dá)到時(shí)間是不確定的，等待的過程可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，也很容易在等待過程中錯(cuò)失時(shí)機(jī)，因此這種銷售方式承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大。其次，銷售合同風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售額度較大，一旦遭遇不正當(dāng)行為，會(huì)給售買雙方造成極大影響，所以地產(chǎn)項(xiàng)目投資要承擔(dān)很大的銷售合同風(fēng)險(xiǎn)。
二、地產(chǎn)公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理建議
首先，要成立專門的小組，通過小組研討辨識(shí)、調(diào)查問卷及借鑒經(jīng)驗(yàn)等形式，對(duì)項(xiàng)目投資過程中所有可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、正確的辨識(shí)，辨識(shí)完以后對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行公布和二次審核，保證風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的全面性。其次，提前采取有效的措施來避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，例如可以提前做問卷調(diào)查，調(diào)查潛在顧客對(duì)項(xiàng)目建設(shè)戶型的需求，根據(jù)需求設(shè)計(jì)戶型，降低設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn);儲(chǔ)存物料避免運(yùn)輸不及時(shí)造成斷料，影響施工進(jìn)度，降低建設(shè)風(fēng)險(xiǎn);根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)和周邊城市房?jī)r(jià)趨勢(shì)等對(duì)房產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析，充分把握了解市場(chǎng)供求關(guān)系，同時(shí)可以對(duì)三種銷售方式進(jìn)行評(píng)估，得出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值，設(shè)計(jì)合適的比例將三種銷售方式相結(jié)合，降低總體銷售風(fēng)險(xiǎn)。最后，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目整個(gè)過程的監(jiān)督管理，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，及時(shí)消除可能的風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)所有的材料、設(shè)備供應(yīng)商資格進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)到貨產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行檢驗(yàn)，保證質(zhì)量合格。對(duì)參與建設(shè)人員進(jìn)行安全、專業(yè)技能考試，保證人員素質(zhì)，避免施工安全問題發(fā)生。
關(guān)鍵詞：河南省;投資擔(dān)保公司;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類號(hào)：F832.39 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）23-0153-02
一、河南省投資擔(dān)保業(yè)的發(fā)展概況
（一）河南省投資擔(dān)保業(yè)的發(fā)展規(guī)模
河南省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)取得快速發(fā)展，中小民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的渴求推進(jìn)了河南省投資擔(dān)保行業(yè)的迅速發(fā)展。投資擔(dān)保市場(chǎng)廣闊的發(fā)展空間，再加上政府的大力支持和政策的優(yōu)惠，各類投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展起來。2012年7月河南省政府對(duì)投資擔(dān)保行業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)格整頓，通過整頓，整個(gè)投資擔(dān)保行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得到了明顯的改觀，違法經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象大幅度減少，競(jìng)爭(zhēng)秩序得到了規(guī)范。根據(jù)河南省工業(yè)和信息化廳（簡(jiǎn)稱“省工信廳”）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年上半年，河南省融資性擔(dān)保公司累計(jì)新增擔(dān)保額630.57億元，累計(jì)為13 123家中小微企業(yè)貸款596.52億元;共有273家從事銀行貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)的公司通過2013年度行業(yè)年審。
（二）河南省投資擔(dān)保公司出現(xiàn)的問題
河南省投資擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)的問題主要包括以下幾方面。
1.虛假出資，抽逃資金
投資擔(dān)保公司作為資金供求的中介，所需投入的資本金較少，大部分投資擔(dān)保公司只是租用一間辦公室，招聘一些業(yè)務(wù)員介紹資金需求者與投資者洽談，一旦完成合同簽訂，投資擔(dān)保公司即可獲得高額的中介費(fèi)用，投入少、收益高。在河南省，雖然投資擔(dān)保公司數(shù)量多，但是手續(xù)齊全合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的卻非常少，在成立之初許多擔(dān)保公司根本就沒有或只有很少的資本金，大部分公司空手套白狼，通過關(guān)系找家代辦公司，在很短的時(shí)間內(nèi)，就可以得到一個(gè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。還有一些通過合法的方式獲得營(yíng)業(yè)執(zhí)照的公司，也可以產(chǎn)生資金外逃的行為。許多擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)都存在巨大的隱患。在現(xiàn)實(shí)中，很多融資擔(dān)保公司虛報(bào)注冊(cè)資本，公司成立之后，將注冊(cè)資本撤出，形成許多空殼的擔(dān)保公司，擔(dān)保行業(yè)發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)的種子。例如，河南圣沃投資擔(dān)保公司倒閉事件發(fā)生后，經(jīng)過警方的調(diào)查才發(fā)現(xiàn)注冊(cè)資本5 000萬元是虛假出資，王雨母親和女兒套取了近億元資金。
2.高息放貸，違規(guī)操作
根據(jù)最高人民法院《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》的有關(guān)規(guī)定，“民間借貸的利率可以適度高于商業(yè)銀行的貸款利率，但最高不得超過商業(yè)銀行同類貸款利率水平的四倍”，如果投資擔(dān)保利率超出這個(gè)規(guī)定的范圍將不會(huì)受到法律的保護(hù)。但是在現(xiàn)在河南省擔(dān)保行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，許多投資擔(dān)保公司為了拉攏投資者，往往都是以高息為誘餌，吸引大量的投資者，在這種惡性競(jìng)爭(zhēng)下，就出現(xiàn)了不合規(guī)的較高利率水平。很多民間借貸年利率水平在20%―30%，甚至更高者折合月息為2―2.5分。這些現(xiàn)象，在鄭州、洛陽、南陽等地區(qū)層出不窮。而在圣沃公司出事前，為了吸引投資者，月息甚至達(dá)到9分，很多不知情的投資者被高額收益率所吸引，卻不知道這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了銀行同類貸款利率的四倍，不明白高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的道理，甚至有些投資者像親戚朋友借錢，將錢投資給擔(dān)保公司。
3.超額擔(dān)保
在高利的誘惑下，很多擔(dān)保公司都存在著超額擔(dān)保的問題，擔(dān)保金額遠(yuǎn)超出凈資產(chǎn)可以承保的范圍。超額擔(dān)保存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)問題，對(duì)擔(dān)保企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有重大影響，尤其對(duì)擔(dān)保超過凈資產(chǎn)的企業(yè)來說，可能出現(xiàn)“多米諾骨牌效應(yīng)”。因此，一旦出現(xiàn)問題，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)將會(huì)增大，危害的范圍更廣。
4.關(guān)聯(lián)交易
某些大企業(yè)為了融資，自己投資擔(dān)保公司，通過投資擔(dān)保公司籌集的資金滿足公司內(nèi)部的需要，甚至有的將錢投資于股市和樓市以獲得巨額利潤(rùn)。例如，河南省海奧通新能源科技有限公司自己旗下成立了一家投資擔(dān)保公司，這家投資擔(dān)保公司為投資者擔(dān)保的資金其實(shí)是投資給海奧公司，這是明顯的關(guān)聯(lián)交易。近年來，河南省曝多家投資擔(dān)保公司破產(chǎn)案例中，不乏理財(cái)公司、擔(dān)保公司之間項(xiàng)目關(guān)聯(lián)交叉的情況，由一個(gè)問題引發(fā)“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”導(dǎo)致更多問題暴露的出來并不少見。
二、投資擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)分析
擔(dān)保行業(yè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，既與社會(huì)環(huán)境、金融環(huán)境有關(guān)系，也與企業(yè)自身內(nèi)部管理有關(guān)。下面我們從外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面分析投資擔(dān)保公司所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。
（一）外部風(fēng)險(xiǎn)分析
外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。
1.政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)檎暮暧^調(diào)控政策（如財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等）發(fā)生調(diào)整，而對(duì)市場(chǎng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。政府在不同時(shí)期可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化而調(diào)整政策，這必然會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，從而產(chǎn)生政策風(fēng)險(xiǎn)。
2.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
投資擔(dān)保行業(yè)作為金融行業(yè)的一種，應(yīng)該像商業(yè)銀行一樣，有自己的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還應(yīng)該有行業(yè)的自律機(jī)構(gòu)。在河南省，目前的工業(yè)和信息化廳是河南省擔(dān)保行業(yè)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，投資擔(dān)保公司在性質(zhì)上屬于金融機(jī)構(gòu)，而工業(yè)和信息化廳本身不屬于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，因此，監(jiān)督不夠合理和專業(yè)化，應(yīng)該有專門的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。
另外，投資擔(dān)保行業(yè)在河南省沒有擔(dān)保行業(yè)協(xié)會(huì)，缺乏行業(yè)自律，這個(gè)不利于河南省擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展，形成了監(jiān)管的缺失。
3.信用風(fēng)險(xiǎn)
中小企業(yè)融資難的一個(gè)主要問題是中小企業(yè)整體的信用較低。個(gè)人和企業(yè)普遍存在著信缺乏信用的問題，由于中小企業(yè)、投資者和擔(dān)保公司之間均存在著不同程度的信息不對(duì)稱，所以很容易導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。
在目前的社會(huì)條件下，擔(dān)保公司很難通過直接的方式獲得借款人的真實(shí)信用信息，投資擔(dān)保公司往往都是通過從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來分析判斷借款人的信用情況，這種主觀的判斷很容易造成判斷失誤，進(jìn)而面臨著因借款人信用缺失而要自己代償本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)分析
內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是投資擔(dān)保公司內(nèi)部自身問題引起的風(fēng)險(xiǎn)，主要有注冊(cè)資本風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部控制制度不完善和從業(yè)人員素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。
1.注冊(cè)資本風(fēng)險(xiǎn)
注冊(cè)資本規(guī)模較低的投資擔(dān)保公司，在一個(gè)大的賠償事件發(fā)生時(shí)，容易出現(xiàn)倒閉的情況。有的擔(dān)保公司注冊(cè)資金2 000萬元，卻擔(dān)保10億元的項(xiàng)目，一旦這個(gè)項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生違約，擔(dān)保公司就有倒閉的危險(xiǎn)。
2.內(nèi)部控制制度不健全
投資擔(dān)保公司的內(nèi)部控制制度同樣必不可缺，這是一個(gè)企業(yè)有沒有健全的制度的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，投資擔(dān)保公司應(yīng)該提供真實(shí)可靠的信息，保證資金用途的合法性、安全性和營(yíng)利性。在全面考慮是否應(yīng)該進(jìn)行擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)，在業(yè)務(wù)流程中應(yīng)嚴(yán)格按照公司的規(guī)章制度的規(guī)定去操作。但在現(xiàn)實(shí)中，一些投資擔(dān)保公司缺乏內(nèi)部業(yè)務(wù)流程規(guī)范，在業(yè)務(wù)操作過程中存在極大的隨機(jī)性;很多時(shí)候，投資擔(dān)保公司因?yàn)槿狈π畔?，?duì)被擔(dān)保的企業(yè)沒有進(jìn)行嚴(yán)格審查，甚至出現(xiàn)靠人情擔(dān)保的情況，這必然存在較高的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
3.從業(yè)人員素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)
投資擔(dān)保行業(yè)是一個(gè)對(duì)專業(yè)要求非常高的行業(yè)，投資擔(dān)保行業(yè)對(duì)專業(yè)人才質(zhì)量要求甚至高于銀行員工的質(zhì)量要求。只有金融、財(cái)務(wù)、法律、審計(jì)等各種綜合知識(shí)的實(shí)踐者才能成為合格的從業(yè)人員。由于擔(dān)保行業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，投資擔(dān)保行業(yè)在河南省的發(fā)展歷史較短，但是發(fā)展迅速，所以在短時(shí)間內(nèi)很難產(chǎn)生優(yōu)秀的專業(yè)人才。許多投資擔(dān)保公司員工沒有相應(yīng)的專業(yè)背景，一些公司的銷售部門經(jīng)理沒有較長(zhǎng)的工作經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)資源，更缺乏全面的財(cái)務(wù)知識(shí)、法律、管理知識(shí)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。而河南省民間擔(dān)保行業(yè)缺乏專業(yè)人才，必將會(huì)增加河南省民間擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)。
三、投資擔(dān)保公司防范風(fēng)險(xiǎn)的措施
投資擔(dān)保業(yè)的健康發(fā)展關(guān)系到中小企業(yè)的發(fā)展，也有助于整個(gè)金融行業(yè)的健康發(fā)展。針對(duì)投資擔(dān)保公司存在的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，投資擔(dān)保公司應(yīng)從以下幾方面進(jìn)行改進(jìn)。
（一）順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，拓展投資擔(dān)保業(yè)務(wù)
我國(guó)正處于城鎮(zhèn)化和工業(yè)化快速發(fā)展階段，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，加快工業(yè)化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，由傳統(tǒng)制造業(yè)向新興、成長(zhǎng)、節(jié)能環(huán)保、“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)轉(zhuǎn)變是我國(guó)改革的一個(gè)方向。目前，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，政府大力扶持的行業(yè)主要有機(jī)器人、航空航天裝備、新能源汽車、新材料、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，這些行業(yè)具備高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)，代表著中國(guó)的未來，在成長(zhǎng)階段也必然需要大量資金。投資擔(dān)保公司應(yīng)該將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向這些新興產(chǎn)業(yè)上面來，盡量回避不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，產(chǎn)能過剩的行業(yè)。
（二）合理靈活地運(yùn)用反擔(dān)保措施
反擔(dān)保是指作為債務(wù)人的擔(dān)保方，要求債務(wù)人提供擔(dān)保。也就是說，債務(wù)人反過來為擔(dān)保人提供的擔(dān)保叫反擔(dān)保。在債務(wù)到期時(shí)，如果出現(xiàn)債務(wù)人未履行債務(wù)，由擔(dān)保人承擔(dān)還債責(zé)任后，擔(dān)保人就成為債務(wù)人的債權(quán)人，擔(dān)保人對(duì)其有清償?shù)膫鶆?wù)，有向債務(wù)人追償?shù)臋?quán)利。為了保證追償權(quán)的實(shí)現(xiàn)，擔(dān)保人可以要求債務(wù)人為其提供擔(dān)保。
投資擔(dān)保公司可以將對(duì)方的房地產(chǎn)作為反擔(dān)保的抵押物，還要盡可能地將企業(yè)的成套設(shè)備或者生產(chǎn)線作為反擔(dān)保抵押物，除此之外，企業(yè)也可以將公司的股票用作抵押，如果中小企業(yè)不能按時(shí)償還資金，投資擔(dān)保公司可以優(yōu)先處理或者拍賣這些抵押物。
（三）建立投資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)
投資擔(dān)保公司應(yīng)該利用數(shù)據(jù)庫建立一套客戶的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，為投資擔(dān)保公司提供全面信息，用來評(píng)價(jià)和判斷中小企業(yè)的信用問題，滿足對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的需求。有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以在事前將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最小化。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)應(yīng)采取定量與定性相結(jié)合、動(dòng)態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合。不僅要考慮中小企業(yè)過去的信用記錄，對(duì)于之后發(fā)生的信息也要及時(shí)記錄在案。企業(yè)的預(yù)警值可以以上年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)，但也要及時(shí)更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同時(shí)對(duì)不同的企業(yè)信用級(jí)別進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)級(jí)。
（四）提高從業(yè)人員專業(yè)化水平
投資擔(dān)保行業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，與從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)不強(qiáng)有一定的關(guān)系，因此，不斷強(qiáng)化從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，使他們不斷掌握投資擔(dān)保業(yè)務(wù)的最新理念、最新發(fā)展態(tài)勢(shì)，提升防范風(fēng)險(xiǎn)的能力;不斷通過同業(yè)交流、案例分析等形式，增強(qiáng)他們的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并不斷提高他們的法律意識(shí)和思想道德水平。
F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1672.3198（2013）03.0108.02
近年來，地方投融資平臺(tái)公司（以下簡(jiǎn)稱平臺(tái)公司）因其發(fā)展速度的迅猛、負(fù)債金額的巨大以及其潛在的風(fēng)險(xiǎn)等因素，常常被置于輿論的風(fēng)口浪尖，對(duì)地方投融資平臺(tái)公司的研究熱情更是空前高漲，但是缺乏對(duì)平臺(tái)公司出路的探討，本文嘗試結(jié)合地方平臺(tái)公司的風(fēng)險(xiǎn)及成因、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面探索平臺(tái)公司的最終出路。
1平臺(tái)公司概述
對(duì)平臺(tái)公司的定義已有很多研究，各有不同，但有幾個(gè)基本要素，一是地方政府及其部門或機(jī)構(gòu)主導(dǎo)設(shè)立的公司；二是依托政府資源使其達(dá)到相應(yīng)融資標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行融資；三是承擔(dān)政府市政基礎(chǔ)設(shè)施、交通建設(shè)等項(xiàng)目以及特殊項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)；四是擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
2004年，平臺(tái)公司逐步發(fā)展起來，2008年政府出臺(tái)的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以及國(guó)家的政策鼓勵(lì)，其數(shù)量和融資規(guī)模飛速發(fā)展，尤其是2009年，呈爆發(fā)性增長(zhǎng)，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，全國(guó)范圍平臺(tái)公司的數(shù)量至少達(dá)到8220個(gè)，其中近5000個(gè)是在金融危機(jī)爆發(fā)及積極財(cái)政政策方向擬定后成立。截止2010年末，商業(yè)銀行中平臺(tái)公司貸款達(dá)7.66萬億，大部分為銀行貸款，規(guī)模大，利率低，還款周期長(zhǎng)，平臺(tái)公司的風(fēng)險(xiǎn)已被列為銀行信貸的首要風(fēng)險(xiǎn)。
2平臺(tái)公司造成的主要風(fēng)險(xiǎn)及成因
本文主要分析政府信用風(fēng)險(xiǎn)和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。
超額負(fù)債與無力還款導(dǎo)致政府信用風(fēng)險(xiǎn)。目前平臺(tái)公司的總體負(fù)債水平都相當(dāng)高，負(fù)債率普遍超過80%甚至更高。1994年分稅制改革出現(xiàn)了財(cái)權(quán)層層上收、事權(quán)層層下放的傾向，財(cái)力與事權(quán)的不匹配，造成大量資金缺口和債務(wù)負(fù)擔(dān)，地方政府在不能減少公共支出的又不能公開舉債的情況下，只得繞過限制通過平臺(tái)公司大規(guī)模舉債。雖然平臺(tái)公司解決了地方政府的燃眉之急，但一些平臺(tái)公司資本金不足，或資本金不實(shí)甚至存在抽逃資本金的現(xiàn)象，無力償還貸款。就具體項(xiàng)目而言，一般都是具有顯著的社會(huì)效益，短期內(nèi)無明顯的經(jīng)濟(jì)效益，靠項(xiàng)目收益還款短期內(nèi)顯然是不現(xiàn)實(shí)的。平臺(tái)公司及其項(xiàng)目在無力償還貸款的情況下，地方政府成為最終還款主體。地方政府在財(cái)政實(shí)力無法增強(qiáng)的情況下，平臺(tái)公司的數(shù)量和融資規(guī)模還在繼續(xù)膨脹，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)越發(fā)加重，形成惡性循環(huán)。當(dāng)銀行債務(wù)得不到及時(shí)償還，就會(huì)打破平臺(tái)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，危機(jī)政府信用和形象。
信用透支造成銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)公司的貸款從最初的國(guó)家開發(fā)銀行擴(kuò)展到各家商業(yè)銀行，從地方政府求銀行的“貸方市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行求地方政府的“借方市場(chǎng)”。因國(guó)開行是政策性銀行，有比較穩(wěn)定的資金來源，貸款與項(xiàng)目基本匹配，風(fēng)險(xiǎn)較低；商業(yè)銀行的貸款出于自身盈利考慮，短存長(zhǎng)貸，或者地方平臺(tái)短借長(zhǎng)投，貸款與項(xiàng)目錯(cuò)配，風(fēng)險(xiǎn)增加。商業(yè)銀行愿意給平臺(tái)公司貸款的重要原因之一就是政府擔(dān)?；蚱脚_(tái)公司的政府背景，即利用了政府信用。大多數(shù)銀行出于政府與業(yè)績(jī)的雙重考慮，作信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判時(shí)更多的是留于形式，銀行獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和控制能力失效，致使重復(fù)抵押、虛擬抵押的幾率增大。地方政府則往往通過多個(gè)平臺(tái)公司，從多家銀行獲得信貸資金，形成多頭舉債。銀行對(duì)地方政府和平臺(tái)公司的過度信任與地方政府和平臺(tái)公司過度依賴銀行相互依存，造成銀行系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)過度積累。
3地方投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制及出路
3.1風(fēng)險(xiǎn)控制
3.1.1 必須遵從企業(yè)的獨(dú)立性
獨(dú)立性是企業(yè)的基本屬性之一，是指企業(yè)必須能夠獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營(yíng)，是獨(dú)立的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)組織，它的主要任務(wù)是組織經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并擁有必要的經(jīng)營(yíng)管理自主權(quán)，作為平臺(tái)公司，獨(dú)立性關(guān)鍵是要政企分開，融資時(shí)，財(cái)政不擔(dān)保，平臺(tái)公司之間不擔(dān)保。
地方財(cái)政不得為地方投融資平臺(tái)公司作擔(dān)保，在我國(guó)的《擔(dān)保法》中已有相關(guān)規(guī)定，財(cái)政部、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》也有明確規(guī)定。從這一點(diǎn)上看，財(cái)政擔(dān)保本身與法律及國(guó)家相關(guān)規(guī)定是有沖突的。
財(cái)政不擔(dān)保，地方財(cái)政不再為平臺(tái)公司兜底，平臺(tái)公司脫離地方政府的蔭庇，既避免了地方政府的債務(wù)及信用危機(jī)，又保持了平臺(tái)公司的獨(dú)立性。
平臺(tái)公司之間不擔(dān)保。企業(yè)間相互擔(dān)?，F(xiàn)象本身比較普遍，但是平臺(tái)公司有其特殊性，其出資主體基本上都是地方政府或者與地方政府有千絲萬縷的聯(lián)系，平臺(tái)公司之間的擔(dān)保實(shí)質(zhì)上仍然是地方財(cái)政擔(dān)保，一旦某一家平臺(tái)公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問題，將會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，殃及這個(gè)地區(qū)的其他平臺(tái)公司，甚至地方政府將有可能面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)公司之間不擔(dān)保，同樣是避免地方財(cái)政兜底，實(shí)質(zhì)上仍然是政企分開。
3.1.2 必須保持財(cái)務(wù)指標(biāo)的健康性
財(cái)務(wù)指標(biāo)是判斷一個(gè)企業(yè)是否正常的重要依據(jù)之一，作為企業(yè)，有責(zé)任和義務(wù)保持企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的健康，只有這樣，才能保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。作為平臺(tái)公司，在進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，必須保持投入產(chǎn)出平衡，資產(chǎn)負(fù)債平衡和現(xiàn)金流平衡。
投入產(chǎn)出平衡。平臺(tái)公司在接受具體任務(wù)時(shí)，要堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)規(guī)律、價(jià)值規(guī)律和市場(chǎng)原則，投入和產(chǎn)出要匹配。
資產(chǎn)負(fù)債平衡。資產(chǎn)與負(fù)債要維持在合適的比例，既要充分發(fā)揮資產(chǎn)的融資功能，也不能負(fù)債過多，負(fù)重前行，比如某市平臺(tái)公司要求資產(chǎn)負(fù)債率控制在65%以內(nèi)。
現(xiàn)金流平衡。平臺(tái)公司的資金調(diào)度要做好統(tǒng)籌安排，保證資金需求和供給的平衡，任何項(xiàng)目不能出現(xiàn)資金鏈斷裂情況。
3.2轉(zhuǎn)型升級(jí)是平臺(tái)公司的最終出路
眾所周知，平臺(tái)公司大多數(shù)依賴于政府資源，尤其是土地資源來獲取現(xiàn)金，然而，當(dāng)前形勢(shì)下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不斷發(fā)展和完善，政府支配的資源尤其是土地資源日益減少，平臺(tái)公司要想持續(xù)發(fā)展不被淘汰，必須轉(zhuǎn)型升級(jí)，突出主業(yè)，規(guī)范運(yùn)作，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終必須回歸到做企業(yè)的軌道上來。
（1）突出主業(yè)。過去，平臺(tái)公司基本按照政府的意圖承擔(dān)特定項(xiàng)目，一切以完成政府指定任務(wù)為目標(biāo)，缺乏既定的主業(yè)方面和戰(zhàn)略目標(biāo)。平臺(tái)公司要從這種狀態(tài)擺脫出來，就要根據(jù)自身特色突出主業(yè)，做強(qiáng)主業(yè)，做專主業(yè)，以主業(yè)為目標(biāo)走出一條可持續(xù)發(fā)展的道路，建立全新的經(jīng)營(yíng)模式和管控模式，增強(qiáng)自身造血功能，形成全新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。