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[關(guān)鍵詞]金融業(yè)；投資價值；因子分析；聚類分析
[中圖分類號]C81；F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）10-0087-02
本節(jié)采用因子分析對金融板塊45只股票的7個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。由于這些指標(biāo)之間具有一定的相關(guān)性，如果利用7個指標(biāo)進(jìn)行處理，難免會出現(xiàn)信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。分析所采用數(shù)據(jù)來自“新浪網(wǎng)”“中國網(wǎng)”和“東方財富網(wǎng)”，數(shù)據(jù)截止日期為2012年12月31日。
在進(jìn)行實證分析時，本文選擇的7個指標(biāo)分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產(chǎn)收益率。代表償債能力的現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率。代表運營能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和代表成長能力的總資產(chǎn)增長率、銷售（營業(yè)）增長率。
借助spss軟件，我們對數(shù)據(jù)基于相關(guān)矩陣進(jìn)行因子分析。由KMO統(tǒng)計量為0.603，Bartlett檢驗p-值小于0.05，說明該數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。選取4個公因子可以看出，它們不僅對每個原始變量的解釋程度很高，而且累計貢獻(xiàn)率達(dá)到了84.26%。下面通過方差最大正交旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣對公因子的含義進(jìn)行解釋。
由表1可知，第一個公因子在每股收益，凈資產(chǎn)收益率上有較高載荷，主要體現(xiàn)了股票的盈利能力。第二個公因子在現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率上有較高載荷，可以體現(xiàn)股票的償債能力。第三個公因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上有較高載荷，可以反映股票的運營能力。第四個公因子在總資產(chǎn)增長率、銷售增長率上有較高載荷，反映了股票的成長能力。除去運營能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈負(fù)相關(guān)外，其他公因子與之相關(guān)指標(biāo)皆成正相關(guān)。因此，我們對體現(xiàn)運營能力的公因子取負(fù)值后再做下述分析。
2 聚類分析
下面我們基于因子分析的結(jié)果，運用系統(tǒng)聚類法研究45家上市公司股票投資價值。根據(jù)聚合系數(shù)隨分類數(shù)變化曲線，我們將45家公司分為七類。圖1給出體現(xiàn)聚類結(jié)果的樹狀圖。
由圖2可知，在盈利能力方面，第二類即興業(yè)銀行表現(xiàn)突出，其次是第一類，由剩余的所有銀行和中國平安所構(gòu)成的類，由證券公司和保險公司組成的第三類表現(xiàn)最差。在償債能力方面，第六類愛建股份表現(xiàn)最差，其次是第五類陜國投A，表現(xiàn)最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類運營能力表現(xiàn)尤為突出。在成長能力方面，中航投資最具成長性，第六類愛建股份表現(xiàn)最差。
3 結(jié) 論
綜合上述分析，我們可以看到銀行業(yè)在盈利能力方面好于其他行業(yè)，興業(yè)銀行表現(xiàn)尤為突出。在償債、運營和成長能力方面表現(xiàn)一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業(yè)普遍很低，處于明顯的被低估的狀態(tài)。結(jié)合銀行業(yè)往往具有較好的分紅表現(xiàn)，因此，銀行類股票是值得關(guān)注的、較為安全的。第七類的中航投資在成長能力和償債能力方面有很好的表現(xiàn)，盈利能力和營運能力表現(xiàn)一般。2012年年底，中航投資的股價為10元左右，2013年一路上揚(yáng)甚至突破了20元，其成長性越來越被市場認(rèn)可，是一只尤為值得關(guān)注的金融類股票。第六類的愛建股份在償債能力和成長能力方面表現(xiàn)很差，盈利能力表現(xiàn)平平，投資時需要慎重考慮。參考文獻(xiàn)：
[1]鄧秀勤.聚類分析在股票市場板塊分析中的應(yīng)用[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理，1999，18（5）：1-4.
[2]柯冰，錢省三.聚類分析和因子分析在股票研究中的應(yīng)用[J].上海理工大學(xué)學(xué)報，2002.
對于企業(yè)年金基金投資的確認(rèn)和計量，基金投資運營機(jī)構(gòu)在初始取得投資時，應(yīng)當(dāng)以交易日支付的價款作為其公允價值入賬，記入交易性金融資產(chǎn)。發(fā)生的交易費用及相關(guān)稅費直接計入當(dāng)期損益，記入交易費用。購入股票、債券等已宣告但尚未發(fā)放的股利、利息計入初始投資成本，增加交易性金融資產(chǎn)；實際收到發(fā)放的股利、利息沖減初始投資成本，即沖減交易性金融資產(chǎn)。企業(yè)年金基金應(yīng)當(dāng)按日估值，或至少按周進(jìn)行估值，即將每個工作日結(jié)束時或每周五確定為估值日。估值日對投資進(jìn)行估值時，應(yīng)當(dāng)以估值日的公允價值計量，以此調(diào)整原賬面價值，增加（或沖減）交易性金融資產(chǎn)。公允價值與原賬面價值的差額作為公允價值變動收益。
基金所持有交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)按照交易性金融資產(chǎn)的類別和品種，分別“成本”、“公允價值變動”進(jìn)行明細(xì)核算，在初始和后續(xù)計量時均采用公允價值計量，公允價值的變動計入當(dāng)期損益。所持有交易性金融資產(chǎn)的公允價值，適用《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》，即存在活躍市場的，按活躍市場中的報價確定其公允價值，不存在活躍市場的，按估值技術(shù)確定其公允價值。
（1）基金投資管理機(jī)構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時，按交易性金融資產(chǎn)的公允價值，借記“交易性金融資產(chǎn)（成本）”，按發(fā)生的交易費用，借記“投資收益”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。
[例1]20×7年4月1日，A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購買B公司股票10萬股，每股3元，手續(xù)費千分之1.5；以交易為目的購買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續(xù)費千分之1.5；以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上，20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券，面值為100元，5000張，共計50萬元，利率4%，手續(xù)費千分之1.5。賬務(wù)處理如下：
購入B公司股票時，
借：交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司（成本）300000
投資收益——交易費用450
貸：銀行存款300450
購入D股票投資基金時，
借：交易性金融資產(chǎn)——基金投資
——D股票投資基金（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
購入E企業(yè)債券時，
借：交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
（2）對于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)（成本）”。
[例2]20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利為0.3元，該股利到達(dá)托管賬戶。
實際收到現(xiàn)金股利時，
借：銀行存款30000
貸：交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司（成本）30000
（3）估值日，交易性金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)（公允價值變動）”，貸記“公允價值變動損益”科目；公允價值低于其賬面余額的差額，做相反的會計分錄。
[例3]20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價格為3.2元，D股票投資基金每份平均價格為5.1元，E企業(yè)債券市場平均交易價格為98元。賬務(wù)處理如下：
借：交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司（公允價值變動）20000
貸：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
借：交易性金融資產(chǎn)——基金投資
——D股票投資基金（公允價值變動）10000
貸：公允價值變動損益——基金價值變動損益10000
借：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
貸：交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（公允價值變動）10000
（4）在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)（公允價值變動）”。
[例4]20×7年12月30日，確認(rèn)E企業(yè)債利息收入，并到達(dá)托管賬戶，金額為20000元。
確認(rèn)E企業(yè)債利息收入時，計入公允價值變動的金額為15000元（500000×4％×9÷12），計入收回成本金額為5000元（500000×4％×3÷12）。
借：銀行存款20000
貸：交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（公允價值變動）15000
交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（成本）5000
[例5]20×7年12月30日，B公司宣告分派20×7年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利0.1元（所分配股利假設(shè)均為20×7年經(jīng)營所得），并到達(dá)托管賬戶。
收到分派現(xiàn)金股利時，
借：銀行存款10000
貸：交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司（公允價值變動）10000
（5）出售交易性金融資產(chǎn)時，應(yīng)按實際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項交易性金融資產(chǎn)的成本，貸記“交易性金融資產(chǎn)（成本）”，按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)（公允價值變動）”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時，按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]20×7年12月31日，投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價格售出E企業(yè)債券，實際利率與票面利率相同，不考慮相關(guān)稅費。
賣出B公司股票時，
借：銀行存款350000
貸：交易性金融資產(chǎn)——股票投資
——B公司（成本）270000
——B公司（公允價值變動）10000
投資收益——股票差價收入70000
同時，
借：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
貸：投資收益——股票公允價值變動收益20000
賣出E企業(yè)債券時，
借：銀行存款525000
交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（公允價值變動）25000
貸：交易性金融資產(chǎn)——債券投資
——E企業(yè)（成本）495000
投資收益——債券差價收入55000
同時，
借：投資收益——債券公允價值變動收益10000
貸：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
20×7年12月31日，將各項收入、費用同時轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。
借：投資收益——股票差價收入70000
——債券差價收入55000
——股票公允價值變動收益20000
貸：企業(yè)年金基金133050
投資收益——債券公允價值變動收益10000
一、理論概述
利率政策對股票價格的影響，一般是通過三個方面的機(jī)制產(chǎn)生作用，一個是利率變化對股票內(nèi)在投資價值產(chǎn)生影響（利率是計算股票投資價值的依據(jù)之一），從而實現(xiàn)對股票價格產(chǎn)生影響；一個是利率變動通過影響公司融資成本，達(dá)到影響股票價格的效用 ；第三個是利率變動影響投資者對儲蓄投資和股票投資的選擇，從而通過對股票投資變動推動股票價格變動，鑒于此，利率的效用分析，就可以根據(jù)上傳導(dǎo)機(jī)制的三部分及三個方面的直接中間變量（股票內(nèi)在投資價值、公司融資成本、股票投資的投資額變動）為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。其作用機(jī)制及各直接中間變量圖解可以簡化，見圖1。
因此，引進(jìn)股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）三指標(biāo)進(jìn)行輔助分析。結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)知識和現(xiàn)有的研究模型，可以分別表達(dá)出X1，X2，X3關(guān)于利率（r）的函數(shù)（即利率變化分別引起的股票內(nèi)在價值、融資成本、投資額的變化的函數(shù)）：，，，為隨機(jī)擾動項。
二、模型建立
將自變量對因變量的影響效用定義為作用強(qiáng)度（這里用表示），結(jié)合函數(shù)模型，作用強(qiáng)度即可描述為因變量關(guān)于自變量變化的幅度，即因變量關(guān)于自變量的導(dǎo)數(shù)。
因此，利率（r）對股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的作用強(qiáng)度可分別表示為：
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，影響股票價格的因素很多，除了某些特殊因素外（如政治及其他不可抗力的影響、心理因素、穩(wěn)定市場的政策與制度安排以及人為操縱因素等），主要受公司經(jīng)營狀況（公司治理水平與管理層質(zhì)量、公司競爭力、財務(wù)狀況、公司改組或合并等）、行業(yè)與部門因素（如行業(yè)分類、行業(yè)分析因素、行業(yè)生命周期等）以及宏觀經(jīng)濟(jì)與政策（如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、貨幣政策、財政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支狀況等）三類因素的影響，這三類因素統(tǒng)稱為基本因素。日常的證券分析通常就是對這三類因素進(jìn)行分析，也即基本分析。目前的基本分析具有比較系統(tǒng)的理論，受到學(xué)者們的鼓吹，成為股價分析的主流。但是通常的研究不會囊括所有的影響因素，首先因為影響因素太多，并且各因素之間可能存在相關(guān)，這種做法不現(xiàn)實，結(jié)果也不可靠；其次因為各因素影響的作用強(qiáng)度不同，沒有必要都囊括進(jìn)來。分析者往往是利用可取的各種豐富的統(tǒng)計資料，基于不同的研究目的和側(cè)重點選取數(shù)個或者多個不同的影響因素（），分析得出相應(yīng)的回歸模型作為分析的基礎(chǔ)模型。
同樣利用以上關(guān)于作用強(qiáng)度的理論，結(jié)合科學(xué)合理的各影響因素關(guān)于股票價格的回歸模型，各因素對股票價格的作用強(qiáng)度即為：。由于各因素的總的作用強(qiáng)度應(yīng)為1或者
100%，因此，用進(jìn)行度量時需要將每個除以所有總和來進(jìn)行調(diào)整，這里將經(jīng)調(diào)整后的百分?jǐn)?shù)定義為各影響
素Xi對股票價格影響作用的權(quán)數(shù)。因此，股票內(nèi)在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的對股票價格（Y）的影響的權(quán)數(shù)分別為：
這里，基于不同的研究目的和分析側(cè)重點，選取或者模擬不同的回歸模型作為基礎(chǔ)模型，
因此，最后的利率r對股票價格的影響效用，即作用強(qiáng)度就可表示為利率對每一項中間變量（股票內(nèi)在價值、融資成本、投資額）的作用強(qiáng)度同各中間變量對股票價格的影響權(quán)重的乘積和，即：。
三、模型推廣
以上利率政策對股票價格影響效用的量化分析思路，也可以推廣到多因素作用對股票價格影響分析上，思路見圖2。
根據(jù)以上思路進(jìn)行分析，待分析的影響因素（即自變量）對股票價格的影響效用即可用進(jìn)行數(shù)量化度量，并對各影響因素效用大小進(jìn)行對比分析。
①與其他基金相比，股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資于股票市場相比，股票基金具有分散風(fēng)險。費用較低等特點。對一般投資者而言，個人資本畢竟是有限的，難以通過分散投資種類而降低投資風(fēng)險。但若投資于股票基金，投資者不僅可以分享各類股票的收益，而且已可以通過投資于股票基金而將風(fēng)險分散于各類股票上，大大降低了投資風(fēng)險。此外，投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對優(yōu)勢，降低投資成本，提高投資效益，獲得規(guī)模效益的好處。
③從資產(chǎn)流動性來看，股票基金具有流動性強(qiáng)、變現(xiàn)性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票，基金資產(chǎn)質(zhì)量高、變現(xiàn)容易。
關(guān)鍵詞：交叉持股；經(jīng)濟(jì)后果；泡沫化
中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428(2009)12-0061-04
2009年9月11日。中國證監(jiān)會宣布首批創(chuàng)業(yè)板149家公司進(jìn)入發(fā)審會審核名單，并從9月17日開始審核首發(fā)申請，這標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程進(jìn)入實質(zhì)性運作階段。消息一經(jīng)披露，持有創(chuàng)司股權(quán)的主板公司受到資本市場的特別關(guān)注，從9月11日開始的五個交易日內(nèi)，相關(guān)主板公司股價都有較高升幅(如表1所示)。
根據(jù)國外創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板的總體平均市盈率高于相應(yīng)主板市場，美國納斯達(dá)克(NASDAQ)上市公司的市盈率遠(yuǎn)高于紐約證券交易所市場的公司。中國情況也是如此，截至10月19日，三批共28家中國創(chuàng)業(yè)板公司完成首次公開發(fā)行，平均市盈率達(dá)到56.60倍，顯著高于主板市場IPO平均發(fā)行的市盈率。因此，持股創(chuàng)業(yè)板的主板公司股價大幅上漲不同于一般意義上的題材炒作。相關(guān)主板上市公司都可能從二級交易市場的高股價中獲得實質(zhì)性收益。
而且創(chuàng)業(yè)板一旦設(shè)立，上市的公司數(shù)量可能持續(xù)較快增加。導(dǎo)致更多持股創(chuàng)業(yè)板的主板受益上市公司股價上漲。那么上市公司的交叉持股行為會導(dǎo)致怎樣的經(jīng)濟(jì)后果：投資者又應(yīng)該如何面對受益于創(chuàng)業(yè)板上市的主板公司股價上漲?
一、公司交叉持股的財務(wù)后果
首先。我們以兩家相互交叉持股的公司為例，考察互相購買股票對公司財務(wù)狀況的影響。
假定A、B兩家公司都發(fā)行200股股票，發(fā)行價格為每股一元錢，募集資金200元。兩家公司均無債務(wù)融資，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均為：100元進(jìn)行實體資產(chǎn)投資，另外100元作為現(xiàn)金資產(chǎn)。我們假定公司的實體資產(chǎn)投資于凈現(xiàn)值為零的項目，因此實體資產(chǎn)市場價值與賬面價值相等，均為100元。表2列示了兩家公司初始的資產(chǎn)負(fù)債表。
如果兩家公司進(jìn)行交叉持股。首先，A公司用100元現(xiàn)金購買B公司增發(fā)的100股股票。B公司增發(fā)前賬面資產(chǎn)總額為200元，兩家公司實體資產(chǎn)的市場價格與面值相等，那么B公司賬面價值和市場價值均為200元，因此B公司增發(fā)股票的定價應(yīng)該為每股1元錢。
表3列示了A公司購買B公司增發(fā)股票后兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債表。值得注意的是，交易完成后，兩家公司的合計賬面價值與合計總市值均由400元上漲至500元。上漲的原因在于：A公司將100元現(xiàn)金用于購買B公司增發(fā)市值為100元的股票，B公司獲取增量現(xiàn)金流入的同時，A公司的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y資產(chǎn)，A公司的賬面價值和市場價值保持不變。
接下來，B公司動用100元現(xiàn)金購買A公司增發(fā)的股票。A公司增發(fā)股票前的賬面價值為200元。由100元的對B公司股票投資(市場價格同樣為100元)和賬面價值與市場價值相符的100元實體資產(chǎn)構(gòu)成。A公司以每股一元錢增發(fā)股票，而B公司動用100元現(xiàn)金購入A公司增發(fā)的100股股票。
表4列示了兩家公司完成交易后雙方的資產(chǎn)負(fù)債表。與前一次交易相同，本次交易，兩家公司合計賬面價值和市場價值再次增加100元。每家公司的權(quán)益數(shù)額均增值至300元，均比交叉持股前增加了100元。每股賬面價值仍保持在1元。每家公司的總市值也由交叉持股前的200元增值300元。
如果這樣的交叉持股交易不斷重復(fù)，兩家公司的賬面價值和市場價值就會持續(xù)增加。每完成一次交叉增持股票，兩家公司的賬面價值和市場價值都會增加100元。上述交叉持股交易，理論上能夠?qū)⒚考夜镜臋?quán)益數(shù)額增至任何期望的數(shù)額，而最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的是高額的股票投資賬面金額。
我們的模型可能與現(xiàn)行會計準(zhǔn)則相悖，因為準(zhǔn)則要求股權(quán)份額達(dá)到50％以上即編制合并報表，這樣就會消除交叉持股的效果。然而現(xiàn)實中規(guī)避該準(zhǔn)則并非難事。假定共有十家A、B類型的公司，每家公司均購買其他九家公司10％的股權(quán)，購買過程與前文列示的情形相似。這會導(dǎo)致每家公司90％的股權(quán)都由其他公司擁有，然而作為一個整體，沒有一家公司擁有超過10％的其他公司股權(quán)。按照現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，沒有任何一家公司達(dá)到控制、間接控制或重大影響的條件，所以多家公司通過分散交叉互持對方股份的方式可能虛增各個公司的賬面價值，給人以公司逐步“做大做強(qiáng)”的假象。
二、公司交叉持股對資本市場的影響
(一)主板公司交叉持股的現(xiàn)狀
從我國主板公司交叉持股情況來看，近年來基本呈現(xiàn)出數(shù)量和金額逐年遞增的趨勢。表5列示了2005年至2008年主板上市公司交叉持股的家數(shù)和行業(yè)分布。表6列示了2008年交叉持股公司的股票投資金額及占總資產(chǎn)的比重。
從表5可見，交叉持股公司分布呈現(xiàn)行業(yè)分布廣泛的特征。證監(jiān)會公布的13個行業(yè)分類中，各行業(yè)均有公司購買其他上市公司股票。而即使在2007年資本市場劇烈震蕩后，2008年年末仍然有494家上市公司持有其他公司的股票，占到同期主板上市公司總數(shù)的近三分之一。表6列示了從2006年至2008年，交叉持股上市公司中，股票投資占總資產(chǎn)比重的平均值從1.32％上升至1.56％，而且由2006年的均值大于中位數(shù)。轉(zhuǎn)變?yōu)?7、08兩年的均值小于中位數(shù)。即由左偏分布轉(zhuǎn)化為右偏分布，表明上市公司總體股票投資規(guī)模的逐步擴(kuò)大。因此無論從分布廣度還是投資規(guī)模角度分析，主板公司的交叉持股狀況都可能因為部分上市公司的股價飆升，而產(chǎn)生連鎖的股票增值和財富放大效應(yīng)。
(二)交叉持股可能引發(fā)的資本市場泡沫化
除交叉持股公司的數(shù)量和投資金額外，會計準(zhǔn)則對于公司交叉持股的經(jīng)濟(jì)后果也有著非常重要的影響，因為它決定了公司是以何種方式享受股權(quán)投資帶來的收益。從全球資本市場交叉持股的發(fā)展?fàn)顩r來看，日本公司在上世紀(jì)八十年代的交叉持股情況最為明顯，跨行業(yè)持股較普遍，公司間交叉持股的比重一度達(dá)到總股份數(shù)額的近三分之二(Osano，1996)。而日本會計準(zhǔn)則規(guī)定投資公司只能將股利作為投資收益予以確認(rèn)，被投資公司股票市價增值部分不能確認(rèn)為收益(Rosenwald，1989)。
我國2007年頒布的新會計準(zhǔn)則中，首次將“公允價值”作為會計要素的一種計量屬性。公司的股票投資依據(jù)管理層的投資意圖及投資股份比重計人“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”及“長期股權(quán)投資”賬戶s。其中前兩個科目均按照公允價值披露科目余額。賬務(wù)處理的差別在于：前者在公告日公允價值數(shù)額的變動應(yīng)計入“公允價值變動損益”科目，直接影響當(dāng)期損益：而后者在公告日公允價值數(shù)額的變動要計入“資本公積”科目，導(dǎo)致權(quán)益數(shù)額波動。
中國現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則使得中國的資本市場比日本股市更易泡沫化。首先，越來越多的創(chuàng)業(yè)板公司陸續(xù)在二級市場開始交易，必然使得在一級市場持股創(chuàng)業(yè)板的主板公司獲益豐厚。而如果主板上市公司將部分持股的創(chuàng)業(yè)板股權(quán)出售。那么資本利得可以計入“投資收益”，增加當(dāng)期盈余；如果主板公司將持股的創(chuàng)業(yè)板股權(quán)計人“交易性金融資產(chǎn)”，則繼續(xù)持有該股權(quán)亦可從“公允價值變動損益”科目的增加中記增當(dāng)期盈余：即使主板公司將持有創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)計入“可供出售金融資產(chǎn)”，按照Ohlson(1995)剩余收益定價模型(residual Income Valuation Model)，股票價格不僅是每股收益，還是每股凈資產(chǎn)的函數(shù)，那么主板公司通過“資本公積”賬戶記增凈資產(chǎn)。導(dǎo)致“每股凈資產(chǎn)”的增長，對其股價也會產(chǎn)生積極影響。因此無論上述何種途徑，最終反映在資本市場上的結(jié)果都可能是持股創(chuàng)業(yè)板公司的主板公司股價大幅攀升，而主板公司相互持股的公司數(shù)量和金額又較多。所以未持股創(chuàng)業(yè)板股權(quán)的主板公司，同樣可以從持股其他主板公司的股價上漲中獲得股權(quán)投資的增值。
在實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不明朗的背景下，公司實體投資盈利能力可能依舊較低，而持股創(chuàng)業(yè)板公司的主板公司股價飆升，無疑具有強(qiáng)烈的信號傳遞效應(yīng)。加之適度寬松的貨幣政策，較充裕的貨幣供應(yīng)量可能加劇這種資產(chǎn)價格的迅速膨脹。如果監(jiān)管層審核大批創(chuàng)業(yè)板公司上市的同時，不對公司的交叉持股行為加以規(guī)范，可能導(dǎo)致上市公司為追求短期財富效應(yīng)，積極投資收購有登陸創(chuàng)業(yè)板潛力的中小公司股權(quán)，以期在公司上市后獲得較高的投資受益。即使無法購入潛在創(chuàng)業(yè)板股權(quán)，上市公司可能選擇購買已經(jīng)購入該類股權(quán)的主板上市公司股票，以期在創(chuàng)業(yè)板公司上市，主板公司受益后，從對主板公司的股票投資中獲益。而那些通過創(chuàng)業(yè)板上市的公司融通到資金后，也可能動用部分資金參股主板上市公司或收購潛在創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)。在這樣多米諾骨牌效應(yīng)下的股價攀升，財富循環(huán)往復(fù)放大之間，資本市場可能呈現(xiàn)泡沫化趨勢。然而任何形式的股價上漲，總無法脫離資金供求的規(guī)律。一旦資金鏈條出現(xiàn)斷裂(如控制創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量或市盈率水平)，則很快會形成連帶效應(yīng)，造成資本市場泡沫破滅。
三、相關(guān)政策建議
與西方發(fā)達(dá)國家資本市場相比較。我國股市尚處于初創(chuàng)階段，法律體系和市場結(jié)構(gòu)都迥異于發(fā)達(dá)市場，數(shù)量眾多的散戶投資者對會計信息的解讀能力有限。監(jiān)管層更需防止交叉持股公司的會計信息誤導(dǎo)投資者及信貸機(jī)構(gòu)，避免交叉持股公司股價交替上漲從而引發(fā)資本市場泡沫化及股市的大幅波動。筆者建議可以從以下三方面人手防范和控制創(chuàng)業(yè)板上市、受益主板公司股價飆升而引發(fā)的資本市場泡沫化風(fēng)險。
1、規(guī)范上市公司股權(quán)投資行為。
資本市場的主要功能是優(yōu)化資源配置，保證資金流向最有效率的公司。如果上市公司從投資者手中募集到資金，卻動用巨額資金投資購買其他上市公司的股權(quán)，那么投資公司募集資金的行為就顯得多此一舉。因此對于巨額投資非相關(guān)行業(yè)其他上市公司股票的行為，監(jiān)管部門應(yīng)該加以約束，可以采取限制其增資擴(kuò)股、再融資增發(fā)等措施。
2、加強(qiáng)投資者教育。
監(jiān)管部門應(yīng)該努力引導(dǎo)散戶投資者正確認(rèn)識交叉持股公司收益具有非持續(xù)性的特點。交叉持股公司從資本市場股價上漲中獲取的收益可能計入“公允價值變動損益”和“投資收益”(出售股票的資本利得)科目。而新會計準(zhǔn)則中這兩個科目均屬于“營業(yè)利潤”。投資者只有正確識別公司持股增值與公司實體資產(chǎn)帶來的營業(yè)利潤之間的差別，才能避免通用的市盈率、每股營業(yè)利潤等財務(wù)指標(biāo)可能造成的投資誤導(dǎo)。
3、增加信息披露。
在股票投資方面，以該公司成立的首只股票型基金建信恒久價值為例，該基金在過去三年實現(xiàn)了48.78%的收益，在同類可比的124只股票基金中排名第24位，而自成立以來該基金的累計收益則達(dá)到159.53%，并獲得五星評級。此外，建信核心精選也有突出的表現(xiàn)，該基金成立以來取得了62.95%的累計收益，最近兩年的業(yè)績排名在同類可比的167只基金中列入前5位。
在債券投資方面，最近三年建信穩(wěn)定增利債券基金也實現(xiàn)了20.86%的累計回報，在同類可比的35只基金中列第1位，并獲得五星評級。
2011年建信基金共成立了8只新基金，其中包括七只人民幣基金新產(chǎn)品和一只QDII基金。新基金的發(fā)行進(jìn)一步充實和延伸了建信基金的產(chǎn)品線，較好地滿足了廣大投資者的理財需求；此外公司長期投資業(yè)績突出也使得公司旗下產(chǎn)品受到了渠道和投資者的認(rèn)可，2011年建信基金公司旗下的新產(chǎn)品首募規(guī)模均超越了同期同類新產(chǎn)品的首募規(guī)模,新發(fā)基金的首募規(guī)?？傆嬤_(dá)114億元，位列行業(yè)第五。
展望未來，建信基金投資管理部副總監(jiān)、建信穩(wěn)定增利基金、建信雙息紅利基金的基金經(jīng)理鐘敬棣表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨多種不確定性的因素，在內(nèi)因和外因共同影響下，近期雖然股市呈現(xiàn)反彈之勢，但投資者仍應(yīng)注意對投資風(fēng)險的控制，穩(wěn)健投資者應(yīng)該把握好債券市場的機(jī)會。
鐘敬棣具體分析，“首先，從國際形勢上看，當(dāng)前全球金融動蕩加劇，經(jīng)濟(jì)增長乏力。美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，原有的經(jīng)濟(jì)增長模式不足以支持其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2008年金融危機(jī)過后的新經(jīng)濟(jì)增長點仍未找到。而歐洲方面，債務(wù)危機(jī)依然嚴(yán)重，甚至可能危及歐洲整個金融系統(tǒng)，嚴(yán)重威脅歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢。其次，在國內(nèi)方面，前期的緊縮調(diào)控措施逐步見效，經(jīng)濟(jì)增長將明顯放緩?！?/p>
鐘敬棣指出，債券市場近年來發(fā)展十分迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大，截止去年10月底，銀行間債券托管量就已經(jīng)突破了20萬億，但我國債券市場較國際成熟市場仍有較大差距，未來發(fā)展空間巨大?！皣鴥?nèi)企業(yè)過度依賴銀行，也就是我們常說的間接融資，一旦貨幣政策收緊，企業(yè)融資將會出現(xiàn)較大困難。大力發(fā)展債券市場、鼓勵通過債券市場直接融資是國家未來的政策方向。此外，從債券市場結(jié)構(gòu)來看，我國債券市場成熟度與發(fā)達(dá)國家仍然有較大差距，高債息債券占比較低，債券衍生產(chǎn)品缺乏，這些都將成為未來債券市場發(fā)展重點。債券市場的發(fā)展將為債券基金的投資提供更大的空間?！?/p>
近來不斷大幅波動的國內(nèi)a股股指，在挑戰(zhàn)散戶心理極限的同時， ... 企業(yè)只有將股權(quán)投資作為“交易性金融資產(chǎn)”管理時，才會形成“公允價值變動損益”，且股價波動越大，“公允價值變動損益”的絕對數(shù)就越大。
近來不斷大幅波動的國內(nèi)a股股指，在挑戰(zhàn)散戶心理極限的同時，也震蕩著企業(yè)的利潤指標(biāo)。對企業(yè)來說，受到影響的并不僅僅是投資收益，公允價值變動損益在股市波動中的變化更為劇烈，對它的會計處理也成為熱點問題。
現(xiàn)行股權(quán)投資核算分類
與舊準(zhǔn)則相比，新的企業(yè)會計準(zhǔn)則對企業(yè)對外投資的會計核算形式進(jìn)行了比較大的改動。按照新會計準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)對外進(jìn)行的股權(quán)投資可以根據(jù)企業(yè)管理當(dāng)局的不同投資意圖和能力，分為以下三種情況進(jìn)行反映和核算：長期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)。由于長期股權(quán)投資的特殊性，在這里不作討論。按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》的規(guī)定，“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”都要采取公允價值計價。在初始確認(rèn)時，“交易性金融資產(chǎn)”的相關(guān)交易費用直接計入當(dāng)期損益——“投資收益”項目，“可供出售金融資產(chǎn)”相關(guān)交易費用則計入初始確認(rèn)成本。以公允價值進(jìn)行后續(xù)計量時，“交易性金融資產(chǎn)”因公允價值變動形成的利得或損失，應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益——“公允價值變動損益”；而“可供出售金融資產(chǎn)”公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應(yīng)當(dāng)直接計入所有者權(quán)益——“資本公積”，在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時轉(zhuǎn)出，再計入當(dāng)期損益——“投資收益”?？梢?，在這兩種情況中，企業(yè)只有將股權(quán)投資作為“交易性金融資產(chǎn)”管理時，才會形成“公允價值變動損益”，又因為股票的公允價值就是從股票交易所獲得的該股票在資產(chǎn)負(fù)債表日的交易價格，因此，股價波動越大，“公允價值變動損益”的絕對數(shù)就越大。
公允價值變動損益如何影響利潤
“公允價值變動損益”科目是一個新增加的損益類科目，核算的內(nèi)容包括：企業(yè)交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債，以及采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等因公允價值變動形成的應(yīng)計入當(dāng)期損益的利得或損失。
企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對“交易性金融資產(chǎn)”按公允價值進(jìn)行如下調(diào)整：當(dāng)“交易性金融資產(chǎn)”的公允價值高于其賬面余額時，將其差額借記“交易性金融資產(chǎn)——公允價值變動”科目，貸記“公允價值變動損益”科目；當(dāng)公允價值低于其賬面余額時，將其差額借記“公允價值變動損益”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)——公允價值變動”科目。期末，作借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“本年利潤”科目，將“公允價值變動損益”科目的余額轉(zhuǎn)入“本年利潤”科目。而出售“交易性金融資產(chǎn)”時，除轉(zhuǎn)銷該金融資產(chǎn)的賬面余額外，還要將原計入該金融資產(chǎn)的“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)出，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
也就是說，“公允價值變動損益”科目既可以直接影響“本年利潤”，又可以影響“投資收益”。雖然可以認(rèn)為股市下跌情況下，企業(yè)未將股票賣出時“公允價值變動損益”只是潛虧，但它對利潤表的影響是實在的。
交易性金融資產(chǎn)管理建議
【關(guān)鍵詞】財務(wù)報表；投資價值分析；股票
文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01
一、股票投資價值及投資價值分析
（一）股票價值和股票價格
1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內(nèi)在價值幾個角度進(jìn)行分析，股票的票面價值即股票在發(fā)行時標(biāo)注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價值。股票內(nèi)在價值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價值。股票內(nèi)在價值是股票市場價格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計算股票的內(nèi)在價值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價值和市場價格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價值。
2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。
（二）股票投資價值和股票投資價值分析
所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價值。
股票投資價值分析，是運用一定的技術(shù)方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。
（三）影響股票投資價值的因素
1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。
二、證券投資分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一種基于“內(nèi)在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內(nèi)在價值的偏離水平來判斷投資機(jī)會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財務(wù)管理學(xué)等原理，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。
（二）技術(shù)分析法。
技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個假設(shè)之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。
（三）證券組合分析法。
理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險最小的證券或者在風(fēng)險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風(fēng)險厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。
三、股票投資價值的估算方法
（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。
現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長期投資價值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價值。
（三）資產(chǎn)評估值法。
就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。
（四）銷售收入法。
就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。
四、財務(wù)報表在投資價值分析中的功能和作用
從股票市場運行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務(wù)報表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財務(wù)報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實踐表明，財務(wù)報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析股票的投資價值。
財務(wù)報表分析是相關(guān)者客觀評價企業(yè)財務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務(wù)報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評價企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測未來發(fā)展趨勢。
1.財務(wù)報表分析可以準(zhǔn)確評價企業(yè)的過去。財務(wù)報表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對企業(yè)過去決策、運行狀況、業(yè)績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。
2.財務(wù)報表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財務(wù)報表是企業(yè)財務(wù)狀況的動態(tài)報表，某一時點上的報表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對于客觀反映和評價企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。
3.財務(wù)報表分析可用于預(yù)測企業(yè)的未來。評價過去的經(jīng)營成果、評價當(dāng)前的運行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測分析、資產(chǎn)評估等方式預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。
參考文獻(xiàn)：
典當(dāng)在悄悄地走進(jìn)我們的生活……
典當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)品 獲取周轉(zhuǎn)資金
典當(dāng)是指當(dāng)戶將其動產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。質(zhì)押物或者抵押物可以是股票、黃金、房產(chǎn)、汽車等。
典當(dāng)行和以前的當(dāng)鋪有所區(qū)別。以前的當(dāng)鋪是在人們大多沒錢時，才去當(dāng)一些東西來救濟(jì)生活，現(xiàn)在的典當(dāng)行也有以前當(dāng)鋪的作用，比如說家里有病人或其他原因急需資金；還有就是找朋友借錢不但不好借，還要搭人情，不方便，所以，不如去典當(dāng)行周轉(zhuǎn)一下。
另外，現(xiàn)在的典當(dāng)行的生存空間介于民間信貸和銀行之間，已成為一種短期融資的理財方式，一些投資者發(fā)現(xiàn)有好的項目或機(jī)會，因為缺少周轉(zhuǎn)資金或過橋資金，通常會把身邊的車或房抵押在典當(dāng)行，用典當(dāng)行的錢應(yīng)應(yīng)急，待把項目或賺錢的機(jī)會抓住后，再把從典當(dāng)行借出的錢還上。
有一些精明的商家利用手中的庫存商品抵押在典當(dāng)行，然后去采購新產(chǎn)品，這樣一來就盤活了資金，還有一些喜歡外出旅游的人，把車或家里值錢的東西存在典當(dāng)行，又安全，成本又低。
典當(dāng)股票炒股 收益雖多但風(fēng)險巨大
2006年以來，股指逐漸穩(wěn)步走高。為抓住這波賺錢行情，一些股民走進(jìn)典當(dāng)行，將手中的股票進(jìn)行典當(dāng)套現(xiàn)、融資補(bǔ)倉，一度沉寂的股票典當(dāng)業(yè)務(wù)問津者增多。對于廣大投資者來說，股票典當(dāng)是一把雙刃劍。它在擴(kuò)大投資者融資規(guī)模的同時，往往會加快贏利或虧損速度，這極易破壞人們的投資心態(tài)。對此，業(yè)內(nèi)人士提醒，廣大投資者典當(dāng)炒股時還需謹(jǐn)慎行事，要看準(zhǔn)了再追加投資。