時(shí)間：2023-10-23 10:48:02
導(dǎo)語：在風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)園區(qū)；投融資規(guī)劃；參數(shù)估計(jì)
一、引言
自2011年貴州提出“加速發(fā)展、加快轉(zhuǎn)型、推動(dòng)跨越”戰(zhàn)略以來，產(chǎn)業(yè)園區(qū)一直是貴州省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略關(guān)鍵，近幾年，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)一直呈現(xiàn)出加速發(fā)展的態(tài)勢，并作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)引擎，也越來越體現(xiàn)出其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值。隨著國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開發(fā)投融資以土地開發(fā)、土地經(jīng)營和土地融資為重點(diǎn)的傳統(tǒng)模式受到諸多限制，如何有效推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投融資成為產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的新的亮點(diǎn)。然而，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投融資的研究主要以定性化描述和相關(guān)評(píng)價(jià)為主，定量化體系不完整。嚴(yán)金海（2012）探討了高新技術(shù)開發(fā)區(qū)投融資體系的建設(shè)，其中重點(diǎn)從科技型中小企業(yè)的融資問題著手，研究提出，高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的投融資體系應(yīng)做好金融支持體系、投融資環(huán)境等方面的工作。郭興平、王一鳴（2011）借鑒基礎(chǔ)設(shè)施投融資的國際經(jīng)驗(yàn)，美國市政債券持續(xù)為基礎(chǔ)設(shè)施提供資金支持，加拿大長期有效的政府管理降低了基礎(chǔ)設(shè)施的融資成本，由此作者提出我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資需要進(jìn)一步拓寬融資渠道、健全風(fēng)險(xiǎn)管理措施和透明政府債務(wù)管理。本文將依從融資結(jié)構(gòu)理論，結(jié)合參數(shù)估計(jì)的方法，搭建園區(qū)產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構(gòu)測算體系框架，并以貴陽高新區(qū)為實(shí)例分析，從而增強(qiáng)園區(qū)產(chǎn)業(yè)投融資的量化程度，為園區(qū)產(chǎn)業(yè)投融資規(guī)劃提供參考。
從產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的融資方式看，可以劃分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資和債權(quán)進(jìn)一步細(xì)分為融資渠道，首先從股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例，風(fēng)險(xiǎn)投資階段分布可以劃分為股票融資，種子基金，創(chuàng)業(yè)投資，私募股權(quán)和企業(yè)自籌。其次從債券融資的貸款債券比可以劃分為銀行與債券融資。梳理渠道關(guān)系、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)投融資結(jié)構(gòu)，可得到如下投融資結(jié)構(gòu)圖（見圖1所示）。
二、產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資基本參數(shù)估計(jì)
通過投融資測算體系結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資進(jìn)行測算的前提是對(duì)相關(guān)進(jìn)行測算，因此本節(jié)重點(diǎn)依據(jù)各種數(shù)據(jù)來源對(duì)其中的參數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的測算。
（一）資產(chǎn)產(chǎn)值率的測算
產(chǎn)業(yè)園區(qū)通過產(chǎn)業(yè)投資形成固定資產(chǎn)，由此形成產(chǎn)值，資產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資產(chǎn)和產(chǎn)值之間存在相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系，因此本文用園區(qū)內(nèi)工業(yè)總產(chǎn)值比上園區(qū)企業(yè)總資產(chǎn)來衡量產(chǎn)業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)效率。同時(shí)，由于產(chǎn)業(yè)園區(qū)做相應(yīng)的規(guī)劃，一般都會(huì)預(yù)定其產(chǎn)值目標(biāo)，因此我們可以通過測算的資產(chǎn)產(chǎn)值率來測定產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)的總需求。
根據(jù)2007～2011年度國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的數(shù)據(jù)測算（見表1所示），全國高新區(qū)的每年資產(chǎn)產(chǎn)值率基本穩(wěn)定、波動(dòng)幅度較小，資產(chǎn)產(chǎn)值率在0.71～0.78之間，五年平均值為0.75?？v觀資產(chǎn)產(chǎn)值率，2009年高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的資產(chǎn)產(chǎn)值率較2008年下降了7%，比平均值也低4個(gè)百分點(diǎn)，這明顯是受到美國次貸危機(jī)的影響，美國次貸危機(jī)對(duì)國內(nèi)高新區(qū)的資產(chǎn)產(chǎn)值率的沖擊在2010、2011年逐漸有所恢復(fù)。
（二）資產(chǎn)負(fù)債率的核算
企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率因行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)等因素而發(fā)生變化，但是從產(chǎn)業(yè)園區(qū)整體來看，總體的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)均衡理論顯示，企業(yè)負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)和負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)之間形成一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的均衡點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資產(chǎn)負(fù)債率測算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)用的是全國高新區(qū)2007～2011年企業(yè)負(fù)債和企業(yè)資產(chǎn)總額作為基礎(chǔ)進(jìn)行核算，在本文投融資測算體系用于估測產(chǎn)業(yè)園區(qū)融資需求中債券和股權(quán)的比例。根據(jù)測算結(jié)果（見表1所示），2007～2011年全國高新區(qū)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定，在0.52～0.55之間，波動(dòng)范圍有限，這是銀行信貸審核資產(chǎn)負(fù)債率的結(jié)果，也是金融監(jiān)管一致性的體現(xiàn)，這樣比例符合行業(yè)發(fā)展的需求。
（三）風(fēng)險(xiǎn)投資占凈資產(chǎn)比的估算
風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)企業(yè)資本的重要來源，本文用以估算風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)股權(quán)融資中的投資占比。估算風(fēng)險(xiǎn)投資的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來自于歷年高新區(qū)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)資料和國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模數(shù)據(jù)。
根據(jù)全國高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資比例測算表（表2所示）發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)凈資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)投資的比例不高，在1～3%之間。假如是用全部募集的風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)行估測，即假設(shè)募集的風(fēng)險(xiǎn)資本全部用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投資，這樣現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)凈資產(chǎn)的比例較小，約在2%上下浮動(dòng)，即便是以全部的風(fēng)險(xiǎn)投資募集額進(jìn)行測算，這樣形成的風(fēng)險(xiǎn)投資募集比也不超過4%。鑒于“萬眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新”的政策影響，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)投資的作用將會(huì)更加明顯，風(fēng)險(xiǎn)投資的比重會(huì)增加。據(jù)此，取實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)投資占比和風(fēng)險(xiǎn)投資募集占比之間的中間值2.5%作為測算產(chǎn)業(yè)園區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資的指標(biāo)。
（四）股票融資、風(fēng)險(xiǎn)投資之間關(guān)系核算
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的一般規(guī)律，目標(biāo)企業(yè)上市是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資與股票融資之間存在一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，因此我們比較風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)上市融資，用兩者之比來估算風(fēng)險(xiǎn)投資和股票融資合適比例。核算這一比例的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自清科數(shù)據(jù)研究中心。
從表3所示的風(fēng)險(xiǎn)投資與股票融資比例關(guān)系看出，2008～2012年我國風(fēng)險(xiǎn)投資與股票融資之間關(guān)系極其不穩(wěn)定，這可能是由于上市融資經(jīng)常隨著股市行情變化而變化，其中2008年與2011年的比值基本一致，2009、2010兩年值超過4，是平均值的兩倍左右，最差的是2012年僅為0.97，不足平均值的一半。綜上，我們選用這五年的平均值作為估計(jì)值。
（五）債權(quán)融資結(jié)構(gòu)估算
債權(quán)融資有效途徑有銀行貸款和企業(yè)債券兩種形式，我國還是以銀行貸款為主的間接融資的金融體系，與美英等發(fā)達(dá)國家相比，我國金融體系呈現(xiàn)出過于偏重間接融資、直接融資發(fā)育不全。因此，我們把銀行貸款與企業(yè)債權(quán)之比當(dāng)作債權(quán)融資結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，并引用2008～2012年的中國統(tǒng)計(jì)年鑒的相關(guān)數(shù)據(jù)。
從表4所示對(duì)照分析貸款余額和企業(yè)債權(quán)發(fā)行額之間關(guān)系看出，我國確實(shí)存在偏重間接融資，債券融資的比重基本微不足道，企業(yè)債券僅為銀行貸款的3.3%，這種情況遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的比重關(guān)系。
三、產(chǎn)業(yè)園區(qū)投融資規(guī)劃案例分析
通過本文第二節(jié)的參數(shù)估算，為了進(jìn)一步驗(yàn)證所設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)投融資測算體系的科學(xué)性和合理性。本文選用貴陽高新技術(shù)開發(fā)區(qū)作為研究對(duì)象，結(jié)合貴陽高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)的具體情況和基本數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)例分析，為其他類似的經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)提供參考，有助于相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)進(jìn)行規(guī)劃和設(shè)計(jì)其投融資方案。
（一）案例背景
貴陽國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)位于貴州省貴陽市，是全國52個(gè)國家高新技術(shù)開發(fā)區(qū)之一，也是貴州省唯一的國家級(jí)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)。近年來，高新區(qū)始終堅(jiān)持把發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)作為區(qū)域市場的主力、產(chǎn)業(yè)提升的基本動(dòng)力和區(qū)域競爭力增強(qiáng)的基礎(chǔ)力量，不斷強(qiáng)化措施，加強(qiáng)引導(dǎo)服務(wù)，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，使民營經(jīng)濟(jì)走上“快車道”。先后獲批“國家大數(shù)據(jù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)集群創(chuàng)新發(fā)展示范工程”、“國家科技服務(wù)業(yè)區(qū)域試點(diǎn)”等十五個(gè)國家級(jí)試點(diǎn)示范。在全國國家級(jí)高新區(qū)增比進(jìn)位中由62位躍升到43位。立足于金陽科技園，貴陽高新區(qū)近年來全力建設(shè)和打造沙文生態(tài)科技園，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，如何有效的引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為貴陽高新區(qū)投融資規(guī)劃的關(guān)鍵之一。
（二）案例估算
結(jié)合第二節(jié)的參數(shù)估計(jì)結(jié)果，依據(jù)貴陽國家高新區(qū)十二五規(guī)劃的工業(yè)總產(chǎn)值的目標(biāo)對(duì)投融資測算體系進(jìn)行估算。十二五期以600億為工業(yè)產(chǎn)值的發(fā)展目標(biāo)，在2010年66.5億元的基數(shù)上，按照固定增長率進(jìn)行等比測算，產(chǎn)值年均需要增長55.3%，由此可以估測規(guī)劃期各年的產(chǎn)值目標(biāo)，運(yùn)用投融資測算體系的參數(shù)估計(jì)結(jié)果，計(jì)算出各年度的產(chǎn)業(yè)融資需求，結(jié)果見表5所示。
（三）案例結(jié)果分析
從產(chǎn)業(yè)園區(qū)投融資體系估算應(yīng)用案例結(jié)果來看，我們將討論其中融資規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)。
一是，融資規(guī)模分析。從演算過程來看，貴陽高新區(qū)的融資規(guī)模主要取決于其產(chǎn)值目標(biāo)，所測算的股權(quán)融資和債權(quán)融資，以及風(fēng)險(xiǎn)投資、股票、企業(yè)自籌、銀行貸款、債券等多種融資渠道資金，這些結(jié)果能夠幫助產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)更加便捷地開展財(cái)政預(yù)算，同時(shí)在掌握地區(qū)融資渠道的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)規(guī)模情況下，還能進(jìn)一步估計(jì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量，這利于產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃金融服務(wù)體系。例如，在2007～2012年之間，我國債權(quán)發(fā)行的平均規(guī)模為17.3億元左右，結(jié)合貴陽高新區(qū)2015年72.4億元的債權(quán)融資需求，我們可以估算所需企業(yè)債權(quán)發(fā)行次數(shù)，大約為72.4/17.3≈4次。
二是，融資結(jié)構(gòu)分析。從不同融資渠道對(duì)照來看，企業(yè)自籌和銀行貸款比重較大，股票、債券、風(fēng)險(xiǎn)投資等其他融資渠道相對(duì)較小，但是這些融資渠道仍然需要關(guān)注，它們是融資結(jié)構(gòu)的主要構(gòu)成之一。根據(jù)融資體系測算方法，我們大致估計(jì)出貴陽高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)投融資需求極其結(jié)構(gòu)，雖然僅僅考慮其作為高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的特征，未考慮其地域特征和發(fā)展階段特征，但是這種方法測算的融資結(jié)構(gòu)體系至少能夠吻合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本趨勢，至于地域特征和發(fā)展階段特征可以在進(jìn)一步研究中對(duì)相應(yīng)的參數(shù)和結(jié)果進(jìn)行修正。
四、結(jié)論與政策建議
經(jīng)過搭建投融資估算體系、參數(shù)估計(jì)和案例分析，本文形成如下結(jié)論。
第一，產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投融資規(guī)劃核心是資金統(tǒng)籌。本文以產(chǎn)業(yè)園區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金形成資產(chǎn)作為切入點(diǎn)，重點(diǎn)對(duì)融資結(jié)構(gòu)和融資渠道進(jìn)行探析，主要目的是為政府的宏觀規(guī)劃服務(wù)，利于確定合理的區(qū)域金融發(fā)展規(guī)劃。
第二，產(chǎn)業(yè)投融資測算有利于與基礎(chǔ)設(shè)施投融資有機(jī)結(jié)合，產(chǎn)業(yè)園區(qū)開展基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資規(guī)劃，兩者互為依托，基礎(chǔ)設(shè)施投融資是基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)投融資是目的。對(duì)此，本文基于國內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建參數(shù)估計(jì)的測算體系對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中資金需求渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量化研究，為地方政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展和夯實(shí)金融服務(wù)體系提供區(qū)域宏觀性指導(dǎo)。
第三，產(chǎn)業(yè)投融資測算體系具有一定的適應(yīng)性。通過貴陽高新區(qū)的案例演示，本文清晰直觀地估算出各融資渠道的資金規(guī)模，并對(duì)相應(yīng)的因素進(jìn)行因子分析，這種方法具有直觀性，充分吻合國內(nèi)各融資渠道的金融服務(wù)體系的潛力，具有一定的普適性。
第四，產(chǎn)業(yè)投融資測算可以根據(jù)應(yīng)用適當(dāng)調(diào)整相應(yīng)的參數(shù)和事項(xiàng)。在具體應(yīng)用本文所演示的產(chǎn)業(yè)投融資測算體系可以根據(jù)具體情況進(jìn)行修正，比如結(jié)合地域金融發(fā)展特征，修正各種融資渠道的結(jié)構(gòu)和比例，結(jié)合測算對(duì)象的發(fā)展階段特征因素結(jié)構(gòu)變化因子，為了應(yīng)用本文所用的測算體系還可以進(jìn)一步考慮結(jié)構(gòu)性變化。
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目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式主要有以下幾種:
1.政府授權(quán)經(jīng)營集團(tuán)。如廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。
2.國有獨(dú)資公司。如上海市創(chuàng)業(yè)投資公司、江蘇省高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司。
3.股份公司/有限責(zé)任公司。這類公司是由國有企業(yè),高新科技開發(fā)區(qū)企業(yè)、上市公司、民營企業(yè)等籌組的公司,其特點(diǎn)是共同籌組資金、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如深圳創(chuàng)新科技投資公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)股份有限公司等。
4.上市公司分立機(jī)構(gòu)。如聯(lián)想投資公司、紅塔創(chuàng)新投資公司、上海申能創(chuàng)業(yè)投資公司。
5.大學(xué)發(fā)起設(shè)立公司。如清華科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北大招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等。
6.民營及外資發(fā)起設(shè)立公司。如IDG中國投資公司(基金)、時(shí)代在線風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)。
國有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)與管理構(gòu)架:
企業(yè)特點(diǎn):
由地方政府及相關(guān)部門全資或控股出資組建;
授權(quán)經(jīng)營、委任企業(yè)法人代表或聘任經(jīng)營管理班子;
通過多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資,促進(jìn)當(dāng)?shù)貏?chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展;
通過項(xiàng)目投資及資本市場運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)增值保值;
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)特點(diǎn),可用全額資本進(jìn)行投資;
賦予組建區(qū)域性“風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)”的功能;
可用國有風(fēng)險(xiǎn)資本,發(fā)起設(shè)立區(qū)域性或?qū)I(yè)性的各類“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”;
根據(jù)發(fā)展需要,經(jīng)批準(zhǔn)可在國內(nèi)外設(shè)立子公司或分支機(jī)構(gòu);
接受委托,管理及運(yùn)作地方政府支持中小企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)“風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目資金”;
根據(jù)發(fā)展需要,地方政府可分階段向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增加注入“風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)資金”,壯大其風(fēng)險(xiǎn)資本金。
管理構(gòu)架:
授權(quán)經(jīng)營公司不設(shè)立股東會(huì),由董事會(huì)行使出資者職權(quán);
參股、控股公司設(shè)立股東會(huì);
董事會(huì)決策機(jī)構(gòu),決定公司重大事項(xiàng);
監(jiān)事會(huì)是經(jīng)營監(jiān)督機(jī)構(gòu),按公司法和公司章程行使職權(quán);
經(jīng)營班子負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)運(yùn)營管理及投資事務(wù),對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé);
通常設(shè)立項(xiàng)目投資部、財(cái)務(wù)管理部、戰(zhàn)略發(fā)展部、基金(資產(chǎn))管理部、人力資源部等工作機(jī)構(gòu),確保風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作暢順;
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與獨(dú)資、控股、參股公司的關(guān)系是以產(chǎn)權(quán)為紐帶的出資者與經(jīng)營者的關(guān)系。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可聘任獨(dú)立的專家委員會(huì),為進(jìn)一步改善經(jīng)營運(yùn)作及創(chuàng)新發(fā)展,定期提供研究咨詢。
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要運(yùn)作管理模式及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu):
以有限責(zé)任公司方式設(shè)立,對(duì)投資項(xiàng)目以股權(quán)管理方式運(yùn)作。
其管理特點(diǎn)有:
選擇投資項(xiàng)目——需符合國家產(chǎn)業(yè)政策及鼓勵(lì)發(fā)展領(lǐng)域的創(chuàng)新科技項(xiàng)目;
投資項(xiàng)目評(píng)審——由公司內(nèi)部的“投資決策委員會(huì)”和董事會(huì),審定投資項(xiàng)目及投資金額;
股權(quán)方式投資——以風(fēng)險(xiǎn)資金作股權(quán)投入,派出人員進(jìn)入被投資企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),參與企業(yè)的重大決策;
組成項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)——由擅長技術(shù)與企業(yè)管理、金融財(cái)務(wù)等3至4名員工,跨越不同的功能管理部門組成,負(fù)責(zé)投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)跟蹤管理,以及籌劃資本增值退出方案;
定期匯報(bào)進(jìn)展——由管理團(tuán)隊(duì)定期交流項(xiàng)目管理及進(jìn)展情況,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全過程動(dòng)態(tài)研究與跟蹤,建立共識(shí)。避免局部管理不善而且危及整個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃失敗;
資本運(yùn)作退出——通過項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓或推薦項(xiàng)目企業(yè)上市,作為風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主要途徑;
激勵(lì)與約束機(jī)制——對(duì)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施“風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本增值退出獎(jiǎng)勵(lì)辦法”。以及對(duì)因跟蹤管理不善的項(xiàng)目人員進(jìn)行調(diào)整直至解聘;
風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須制定包括“廉潔自律”在內(nèi)的基本管理規(guī)定,建立激發(fā)員工創(chuàng)造力的“開拓、求實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、高效”的企業(yè)文化。
按培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo),建立員工隊(duì)伍的聘任與激勵(lì)機(jī)制
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要高素質(zhì)的人才,員工大多擁有雙學(xué)歷或多年企管經(jīng)驗(yàn)
采用矩陣式聘任體系,按人才的配備要素進(jìn)入相應(yīng)的聘用職務(wù)系列
公司可按行政管理系列、投資管理系列、財(cái)務(wù)管理系列、行政輔助系列等聘用劃分,每個(gè)系列都有近20個(gè)檔次,并且各系列的檔次都有相對(duì)應(yīng)的聘用待遇平衡關(guān)系,以體現(xiàn)公司對(duì)每位員工的聘任都進(jìn)入系統(tǒng)全面考慮。公司可在不同類別和不同層次上確定不同員工的任職資格、工作規(guī)范、薪酬標(biāo)準(zhǔn)。這樣就構(gòu)筑了一個(gè)系統(tǒng)化的全員聘任及工作平臺(tái),便于員工對(duì)本職工作、崗位、能力的認(rèn)同,便于公司按投資管理需要實(shí)行跨職務(wù)系列的“項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)”優(yōu)化組合。
加強(qiáng)典型投資案例分析,加速管理層專業(yè)化和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)職業(yè)化建設(shè)
中國大陸在20世紀(jì)90年代初成立運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)(創(chuàng)業(yè))投資公司,大多經(jīng)歷過采用類似信托投資或金融借貸的運(yùn)作方式。這種運(yùn)作方式,很難培養(yǎng)出富有創(chuàng)意又有務(wù)實(shí)操作能力的風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍。而部分從海外回國參與中國風(fēng)險(xiǎn)投資的專才,對(duì)中國國情(含法律、稅務(wù)、企管等諸因素)要有一個(gè)深刻的理解過程,其對(duì)在中國的投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作及項(xiàng)目企業(yè)的判斷控制能力,有待實(shí)踐中提高。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)若擁有了較成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資人才,擁有了眾多的風(fēng)險(xiǎn)投資家團(tuán)隊(duì),就擁有了持續(xù)發(fā)展的未來。
最近三年間,由于亞洲金融風(fēng)暴的警示,中國的風(fēng)險(xiǎn)資本才真正以股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)參與被投資企業(yè)的決策及市場運(yùn)作。因此,真正以市場化運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),需要在投資經(jīng)營理念、選擇項(xiàng)目指引、企業(yè)跟蹤管理、資本運(yùn)作退出、管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)等方面,進(jìn)行深刻的研究與總結(jié)。以典型的風(fēng)險(xiǎn)投資案例,以豐富的投資經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)或教訓(xùn),以內(nèi)部研討的方式訓(xùn)練業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì),迅速提升風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)整體的專業(yè)化與職業(yè)化水平。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；評(píng)估；決策
中圖分類號(hào)：C916 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1009-9166（2008）33（c）-0036-01
一、投資效益是決定實(shí)現(xiàn)投資目的的中心內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)管理又名危機(jī)管理，是指如何在一個(gè)肯定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過程，包括了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量度、評(píng)估和應(yīng)變策略，風(fēng)險(xiǎn)管理從1930年代萌芽，最早起源于美國。投資作為中國經(jīng)濟(jì)增長的主引擎，在需求和供給兩個(gè)方面發(fā)揮重要作用。就企業(yè)投資而言，投資就是把資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲得投資利潤。從投資活動(dòng)全過程看，每個(gè)投資項(xiàng)目都有一個(gè)整體目標(biāo)，即在一定時(shí)間內(nèi)，按投資預(yù)算的要求，用最少的資金投入，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合，搞好項(xiàng)目建設(shè)，使其達(dá)到設(shè)計(jì)質(zhì)量的要求，從而取得良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
二、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。（一）風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的方法：1、基本方法：風(fēng)險(xiǎn)清單。2、輔助方法：財(cái)務(wù)報(bào)表法、流程圖法、事故樹法。3、其他輔助方法：現(xiàn)場檢查與交流法、風(fēng)險(xiǎn)形式估計(jì)法。（二）風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的步驟：確定不確定性的客觀存在――建立初步清單――確定各種風(fēng)險(xiǎn)事件并推測其結(jié)果――制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測圖――進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類――建立風(fēng)險(xiǎn)目錄摘要――制定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素多維時(shí)序圖。當(dāng)投資者做出投資決策時(shí)，不僅要考慮預(yù)期回報(bào)，還必須分析比較投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于投資回報(bào)的波動(dòng)幅度的大小。通過恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，利用投資資產(chǎn)的多樣化，能夠分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為政治法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)等方面。按投資項(xiàng)目的進(jìn)度劃分，項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：首先，在項(xiàng)目前期開發(fā)階段可能導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)因素有：情況不明，倉促?zèng)Q策；方法不對(duì)，估算有誤；考慮不周，缺項(xiàng)漏項(xiàng)；弄虛作假，不負(fù)責(zé)任；審查不細(xì)，把關(guān)不嚴(yán)等。其次，在項(xiàng)目實(shí)施階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有：建設(shè)施工工期拖延；工程與設(shè)備存在質(zhì)量問題；項(xiàng)目建設(shè)組織管理不嚴(yán)。最后，項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營初期階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有：經(jīng)營環(huán)境的不利變化；忽視人員素質(zhì)的提高與培訓(xùn)；經(jīng)營管理體制不健全。
三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及決策依據(jù)。（一）、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估涵義：在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之后，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)事件給人們的生活、生命、財(cái)產(chǎn)等各個(gè)方面造成的影響和損失進(jìn)行量化評(píng)估的工作。（二）、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法：基于知識(shí)的分析方法 、基于模型的分析方法、定量分析、定性分析。（三）、投資項(xiàng)目決策依據(jù)的定性分析。投資項(xiàng)目的決策，是指為實(shí)現(xiàn)一定投資目標(biāo)，在充分占有信息和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，借助于科學(xué)理論和方法，從若干備選投資方案中，選擇一個(gè)滿意合理的方案而進(jìn)行的分析判斷工作。投資決策的質(zhì)量影響因素較多，主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學(xué)的決策程序和優(yōu)秀的決策者素質(zhì)。選擇投資項(xiàng)目的主要依據(jù)是項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告。投資項(xiàng)目的可行性研究不僅是投資項(xiàng)目本身的一個(gè)工作環(huán)節(jié)，也是做出正確投資決策、進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)和籌措資金的重要依據(jù)?？尚行匝芯抗ぷ鳎褪菍?duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行研究、分析、論證和評(píng)價(jià)，以確定項(xiàng)目是否符合技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)合理、實(shí)施可行要求的一系列活動(dòng)，通過對(duì)項(xiàng)目收益和風(fēng)險(xiǎn)的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。在分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性時(shí)，要做到宏觀與微觀相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合以及專業(yè)分析與綜合分析相結(jié)合。投資項(xiàng)目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環(huán)境。具體內(nèi)容有：①在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，首先是了解項(xiàng)目所在地（國）的政環(huán)境，包括項(xiàng)目的審批程序、審批手續(xù)、政府機(jī)構(gòu)的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關(guān)；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)目的影響；③法律環(huán)境。一個(gè)良好的法律環(huán)境，能有效的保護(hù)投資者的既得利益，穩(wěn)定投資者的投資方向，并不斷擴(kuò)大投資規(guī)模；④社會(huì)文化環(huán)境。社會(huì)文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當(dāng)?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、教育水平、和價(jià)值觀念等；⑤自然地理環(huán)境。主要分析項(xiàng)目所在地的地理位置和自然資源。對(duì)于地理位置，應(yīng)分析交通便利程度、地質(zhì)情況和氣候條件等；對(duì)于自然資源，應(yīng)分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。（四）、投資項(xiàng)目決策依據(jù)的定量分析，案例分析：投資油井鉆探問題。
某公司擁有一塊可能有油的土地，該公司可以自己鉆井，也可以出租給其他公司開采；若土地出租，租約有兩種形式：1：無條件出租，租金45萬。2：有條件出租，租金依產(chǎn)量而定：產(chǎn)量在20萬桶以上，每桶提成5元；產(chǎn)量不足20萬不收租金。設(shè)鉆井費(fèi)用75萬元，有油時(shí)需加采油費(fèi)25萬，油價(jià)每桶15元，設(shè)四種狀態(tài)：無油、產(chǎn)油5萬噸、產(chǎn)油20萬噸、產(chǎn)油50萬噸。
①自己鉆井：風(fēng)險(xiǎn)為-650*0.1-200*0.15+25*0.25*75*0.5=-51.25；②無條件出租：風(fēng)險(xiǎn)為-45*1=-45；③有條件出租：風(fēng)險(xiǎn)為-250*0.1-100*0.15-0=-40
綜上所述：-51.25最小，所以決策自己鉆井。
四、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的對(duì)策。(一)、進(jìn)一步拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資和融資渠道,政府要繼續(xù)加大直接供給風(fēng)險(xiǎn)資本,創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。(二)、加強(qiáng)制度法規(guī)建設(shè)和人才培養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的形成和成熟主要依賴相關(guān)的制度法規(guī)建設(shè) ,制度法規(guī)建設(shè)是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)興起和持續(xù)、健康發(fā)展的關(guān)鍵 ,也是政府著力的重點(diǎn)。(三)、采用經(jīng)濟(jì)激勵(lì)手段。1、提供政策性補(bǔ)助,政府財(cái)政的支持性融資起著關(guān)鍵性的作用,應(yīng)當(dāng)逐步增加對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)扶持資金的投入。2、實(shí)施稅收優(yōu)惠,風(fēng)險(xiǎn)投資的利潤高低與風(fēng)險(xiǎn)大小很大程度上依賴于資本收益稅,因此,風(fēng)險(xiǎn)投資直接受政府稅率的影響。3、貸款支持,主要做法是由政府組建的擔(dān)保公司為部分風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款提供適量擔(dān)保。(四)、健全資本市場 ,確保退出渠道暢通。
作者單位：西安科技大學(xué)管理學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：案例教學(xué)法；適用性；案例分析；案例開發(fā)
中圖分類號(hào)：G642.41 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2013）37-0063-02
案例教學(xué)法是在教學(xué)中引入案例，激發(fā)學(xué)生從案例中發(fā)現(xiàn)未知，深化、活化知識(shí)的一種行之有效的教學(xué)方法。它使枯燥的科學(xué)理論變生動(dòng)，并使學(xué)習(xí)成為一種有趣的活動(dòng)。著名俄國古典教育家烏申斯基說過“被迫進(jìn)行的學(xué)習(xí)會(huì)扼殺學(xué)生掌握知識(shí)的意圖”，案例教學(xué)法就是克服這種被動(dòng)學(xué)習(xí)的利器。哈佛學(xué)者斯騰恩伯格認(rèn)為，優(yōu)秀教師與普通教師存在三大差別特征，即知識(shí)的差別、效率的差別和洞察力的差別。據(jù)了解，案例教學(xué)法最早興起于美國哈佛大學(xué)法學(xué)院，后來在醫(yī)學(xué)和工商管理界教學(xué)領(lǐng)域得到推廣。如果從1870年哈佛法學(xué)院院長藍(lán)德爾（C.C.Langdell）首倡案例教學(xué)法算起，該方法已經(jīng)問世140年了。這種教學(xué)法經(jīng)過無數(shù)前人的探索實(shí)踐，已經(jīng)發(fā)展了很多類型，其運(yùn)用之妙，全靠教師去把握。
一、案例教學(xué)法在高校實(shí)務(wù)型專業(yè)課程教學(xué)中的運(yùn)用
在此，筆者將自己在金融專業(yè)本科課程《投資銀行學(xué)》的教學(xué)中對(duì)案例教學(xué)法的探索進(jìn)行了整理和提煉，希望能給大家提供一點(diǎn)參考。《投資銀行學(xué)》是金融專業(yè)的一門具有實(shí)務(wù)性、綜合性和專業(yè)性的學(xué)科。這類經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域帶實(shí)務(wù)性、綜合性的學(xué)科，使案例教學(xué)法大有用武之地，具體表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)。
（一）用分析決策型案例教學(xué)法學(xué)習(xí)基本原理
這些原理一般是一些技能性和操作性的原理，用分析決策法非常適用。比如在新股發(fā)行時(shí)的股權(quán)定價(jià)、兼并收購發(fā)生時(shí)給目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)，甚至是給風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象定價(jià)時(shí)，教材一般是介紹一系列所謂科學(xué)的定價(jià)原理和方法，一般教科書還會(huì)補(bǔ)充說明在現(xiàn)實(shí)中有哪些因素會(huì)影響定價(jià)結(jié)果。這些原理如果就是只是說說，一般學(xué)生雖然也能聽懂，但是很難領(lǐng)會(huì)并掌握其精髓。有了案例分析就不同了。學(xué)生會(huì)通過身邊熟悉的現(xiàn)實(shí)的案例去發(fā)現(xiàn)很多未知：該怎么定價(jià)？為什么會(huì)有這種科學(xué)定價(jià)和現(xiàn)實(shí)定價(jià)的差異？發(fā)行定價(jià)的現(xiàn)實(shí)過程中，哪些因素又如何影響了這種定價(jià)？這樣既促使學(xué)生學(xué)習(xí)科學(xué)合理定價(jià)的基本原理，也促使學(xué)生去研究實(shí)踐，深刻理解市場定價(jià)，深刻了解豐富的市場力量如何左右定價(jià)結(jié)果；借以了解社會(huì)，甚至產(chǎn)生人生啟迪。這是教材所沒法教授的。
（二）用問題評(píng)審型案例教學(xué)法來學(xué)習(xí)基本知識(shí)
一些涉及方法和原理的內(nèi)容也可以用這種案例分析法來教學(xué)，更具有說服力和綜合性。我把這歸類于問題評(píng)審型的案例教學(xué)法。這種方法比較適合于一些比較抽象和枯燥的教學(xué)內(nèi)容。對(duì)于這類內(nèi)容，無論教還是學(xué)，沒有案例很難學(xué)到其精髓。就以BOT項(xiàng)目融資為例：很多大學(xué)教科書上對(duì)這部分內(nèi)容的介紹，尤其是其中操作層面的介紹，真的非?？菰铩２挥冒咐齺斫馄黍?yàn)證，學(xué)生多半要打瞌睡。這時(shí)需要有案例來說明具體操作事宜，分析其中的精妙之處。在講授到項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)防范這一內(nèi)容時(shí)，筆者分別用一個(gè)國際上失敗的案例和一個(gè)國內(nèi)成功的案例進(jìn)行對(duì)比，來剖析其運(yùn)作成敗的關(guān)鍵。這樣，通過研究這些成敗案例來了解項(xiàng)目融資的運(yùn)作和設(shè)計(jì)，并通過這種對(duì)比來加深對(duì)BOT這種項(xiàng)目融資方式的風(fēng)險(xiǎn)防范措施的認(rèn)識(shí)，就使學(xué)生學(xué)得比較深刻，對(duì)一些原理的理解也會(huì)透徹。同樣的，在教投資銀行的“自營”業(yè)務(wù)時(shí)，一般教材對(duì)這章的處理是順序而談，講述了一些基本的知識(shí)點(diǎn)和原理后，教材的任務(wù)就完成了。而實(shí)際上，金融市場上風(fēng)云變幻，風(fēng)險(xiǎn)莫測，投資銀行的自營業(yè)務(wù)，是和無數(shù)巨大的風(fēng)險(xiǎn)相伴的。平淡的知識(shí)背后，是波瀾壯闊、詭異莫測的市場，是一個(gè)個(gè)驚心動(dòng)魄的故事。這章沒有案例，就好比畫龍沒有點(diǎn)睛。雖然這方面案例很多，但要用好這些案例，教師就需要?jiǎng)e具匠心了。要用好案例，就要讓學(xué)生關(guān)注自營操作的細(xì)節(jié)，洞悉細(xì)節(jié)，才能由感性到理性地體會(huì)自營業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)的防范，才能有真正的領(lǐng)會(huì)。要用好案例，還需要學(xué)生平時(shí)多多關(guān)注各種各樣的著名典型案例，多多了解造成自營風(fēng)險(xiǎn)的種種因素，從而更深入地了解金融市場的方方面面。
（三）案例教學(xué)法的意義還在于教書育人
1.可以用案例對(duì)知識(shí)進(jìn)行融會(huì)貫通，并激發(fā)學(xué)生的求知欲。一些案例可以將學(xué)生所學(xué)的各門學(xué)科融會(huì)貫通起來。比如，一些風(fēng)險(xiǎn)投資案例，可以讓學(xué)生看到自己知識(shí)的不足，了解到自己需要增加財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面、企業(yè)管理方面、法律方面的哪些知識(shí)，甚至是具體的某些專門的生產(chǎn)知識(shí)。知不足，是求知的第一步。還有什么感覺比這種感覺更能激發(fā)一個(gè)學(xué)生的求知欲呢！
2.可以用案例來幫學(xué)生樹立智慧觀和成敗觀。一些案例除了可以讓學(xué)生了解到知識(shí)的可貴之外，還能使其了解到創(chuàng)造力的可貴、獨(dú)具慧眼的可貴！案例可以讓學(xué)生們了解到現(xiàn)實(shí)金融活動(dòng)中那些書本學(xué)不來的經(jīng)營管理智慧，體會(huì)金融大師的投資智慧，體會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的悲喜。
3.用案例還可以讓學(xué)生自己去發(fā)現(xiàn)將來自己的發(fā)展空間，增加對(duì)自己的信心。看到那么多創(chuàng)業(yè)和投資的事例，看到那么多金融活動(dòng)的成敗，帶著那么多問題去求知，對(duì)于一個(gè)關(guān)注自己未來的學(xué)子而言，教師用案例所能給他的，不是最好的禮物嗎？
4.案例教學(xué)還拓展了學(xué)生的眼界。比如投資銀行的咨詢業(yè)務(wù)。用蘭德公司的發(fā)展案例，學(xué)生不但學(xué)習(xí)了大型國際投資銀行的咨詢業(yè)務(wù)，還拓展了眼界。
二、案例教學(xué)法在實(shí)務(wù)型專業(yè)課程教學(xué)中得以成功運(yùn)用必須注意的事項(xiàng)
1.形式多樣，不拘泥于固定程序。進(jìn)行案例教學(xué)，要建立在對(duì)教學(xué)時(shí)間的安排和對(duì)學(xué)生知識(shí)面和能力基礎(chǔ)的正確洞察的基礎(chǔ)上，要以良好的教學(xué)效果為準(zhǔn)繩。教師可以事先組織好案例材料，讓學(xué)生們發(fā)表意見，然后再點(diǎn)出要傳授的知識(shí)點(diǎn)；也可以讓學(xué)生們自己去搜集組織案例材料集思廣益，再來交流。這樣可以使材料、觀點(diǎn)都更加豐富，視野也更加開拓。
2.精選案例。筆者認(rèn)為，案例的選擇應(yīng)該符合下列標(biāo)準(zhǔn)：（1）案例要具有代表性和典型性。代表性和典型性是用案例說明問題解決問題學(xué)習(xí)基本知識(shí)基本原理的前提。（2）案例要具有可開發(fā)性。每個(gè)案例至少要涉及若干個(gè)理論問題或若干個(gè)原理和方法，所涉及的原理、理論或方法正是教師要傳授的，有的甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于教材和老師所想傳授的知識(shí)。（3）案例要有啟發(fā)性。要讓學(xué)生自己發(fā)現(xiàn)未知，激發(fā)其好奇心和求知欲，讓學(xué)生自己去參與探索答案。
3.開發(fā)案例，消化案例。案例教學(xué)法對(duì)教師有較高的技能和知識(shí)要求。教師在精選案例的基礎(chǔ)上，還要開發(fā)和消化案例。要組織和設(shè)計(jì)好每一堂案例教學(xué)課，設(shè)計(jì)好激勵(lì)學(xué)生在案例討論中出彩的機(jī)制。教師只有為了案例教學(xué)做了充分的準(zhǔn)備，才能使案例教學(xué)成為精彩的課程教學(xué)的一部分。
隨著中國經(jīng)濟(jì)的繁榮，國際資本市場開始紛紛進(jìn)入我國的經(jīng)濟(jì)市場，這種外來資本的進(jìn)入固然為我國企業(yè)的發(fā)展帶來了許多積極的影響，但是，我們也應(yīng)當(dāng)清醒的認(rèn)識(shí)到，在這種積極效應(yīng)的背后，也潛伏著危機(jī)。資本市場相對(duì)于原始的產(chǎn)品市場，是一個(gè)變數(shù)更為難以控制的市場，無論是國際環(huán)境還是資本國內(nèi)環(huán)境的變化，都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重要的影響。我們以08年爆發(fā)的金融危機(jī)為例，在危機(jī)爆發(fā)以前，國外資本紛紛涌入中國，為中國沿海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入例如新的活力。但是在危機(jī)爆發(fā)以后，國際經(jīng)濟(jì)局勢持續(xù)惡化，國際資本開始紛紛撤離中國。外資的撤離，對(duì)許多中小企業(yè)的發(fā)展帶來了毀滅性的打擊。這就是我們應(yīng)當(dāng)意識(shí)到的，在資本市場的魅力向我們積極的示好的同時(shí)，我們必須認(rèn)清其背后潛伏的危機(jī)。在正確認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，制定適合企業(yè)發(fā)展的資本合作戰(zhàn)略，利用資本市場的優(yōu)勢，同時(shí)又不放縱資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，這才是企業(yè)發(fā)展的最佳途徑。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，在我國現(xiàn)階段．風(fēng)險(xiǎn)投資適合什么產(chǎn)業(yè)?進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資面臨哪些技術(shù)及法律風(fēng)險(xiǎn)?企業(yè)能否在投資協(xié)議中約定風(fēng)險(xiǎn)投資者的優(yōu)先權(quán)?如何通過完善公司治型結(jié)構(gòu)來降低投資風(fēng)險(xiǎn)?
1企業(yè)發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資法律風(fēng)險(xiǎn)防范案例分析
風(fēng)險(xiǎn)投資，是指投資者出資協(xié)助具有專門科技知識(shí)而沒有自有資金的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險(xiǎn)。上個(gè)世紀(jì)末期，風(fēng)險(xiǎn)投資開始在中國市場上嶄露頭角。風(fēng)險(xiǎn)投資在中國發(fā)展首選的合作對(duì)象，正是當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是世界朝陽產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。早期中國的風(fēng)險(xiǎn)投資，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中。保羅•艾倫是微軟的共同創(chuàng)辦人之一，是美國最富有的人之一，還是一位著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家。但就是像這樣一位資深的投資家，也有馬失前蹄的時(shí)候。20002月，艾倫向RCN投資16.5億美元．但事隔三年以后，他的投資迅速縮水為1億美元。RCN公司的主業(yè)是寬帶業(yè)務(wù)．它曾宣稱要與地方電話和有線電視公司一較高低。艾倫投資時(shí)曾表示，RCN將成為自己投資的重心。但他向鮮為人知的RCN公司開出巨額支票時(shí)，很多人都非常吃驚。
這種擔(dān)憂很快變成現(xiàn)實(shí)。當(dāng)艾倫向RCN開出支票時(shí)，網(wǎng)絡(luò)股全體滑坡。好運(yùn)似乎己成為明日黃花，在與RCN首席執(zhí)行官大衛(wèi)•麥考特的執(zhí)股計(jì)劃談判中，艾倫也落到了下風(fēng)。艾倫沒有購買RCN的普通股，而是購買了優(yōu)先股。優(yōu)先股有紅利可拿，而且在要求獲得公司資產(chǎn)時(shí)優(yōu)先于普通股，此外，RCN的優(yōu)先股還可以兌換成每股62美元的普通股。一般來說，持有優(yōu)先股．多多少少可以降低這種價(jià)格暴躍的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閮?yōu)先股可以獲取現(xiàn)金紅利，到期后又可以把原始投資換回成現(xiàn)金。可是艾倫的優(yōu)先股不同，他的紅利將以按60美元兌換的新的優(yōu)先般來支付，而不是現(xiàn)金。如果RCN不幸天折，艾倫必將遭受重創(chuàng)。
2企業(yè)發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資法律風(fēng)險(xiǎn)分析
投資者通過籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司．招算專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資企業(yè)的經(jīng)營與管理：其特點(diǎn)在十以獲取服利與資本收益為目的，甘冒風(fēng)險(xiǎn)來追求較大的投資回報(bào)，并將回收的資金循環(huán)投入高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)。在當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)現(xiàn)通常是以投資項(xiàng)目為載體來予以推進(jìn)，投資者在選定了具體的投資項(xiàng)目以后以現(xiàn)金出資的方式促進(jìn)項(xiàng)目的完成，吸引投資者投資最主要的因素常常是因?yàn)轫?xiàng)目的號(hào)召者擁有某項(xiàng)技術(shù)或者是某項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。所以，一個(gè)企業(yè)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)投資，它需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的。
2.1技術(shù)資源風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，是指一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的完成除了需要資金的支持以外，技術(shù)往往占據(jù)著更為主導(dǎo)的地位。資金的運(yùn)行是為了配合技術(shù)的推進(jìn)，一旦原有的技術(shù)遭到破壞，資金的運(yùn)行自然也是受到影響。對(duì)企業(yè)的發(fā)展會(huì)造成重大的損失。
2.2知識(shí)產(chǎn)權(quán)的界定
有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)往往成為其他企業(yè)的高級(jí)技術(shù)人才個(gè)人投入。知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在我國主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容，著作權(quán)、專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)。具體到企業(yè)的發(fā)展過程中，可能會(huì)涉及到投資風(fēng)險(xiǎn)的主要應(yīng)該集中在專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)這兩個(gè)范圍上。特別是其中的專利權(quán)，它包括發(fā)明專利和實(shí)用新型，在風(fēng)險(xiǎn)投資中占據(jù)著較為重要的位置。
2.3技術(shù)價(jià)值的不合理折股
能夠參與或者使用風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，公司的基本形式一般都是有限責(zé)任公司。有限責(zé)任公司與股份有限公司相比，最大的特征就是股東更為確定，股東之間有著某種資金以外的人合性聯(lián)系。在這種公司形勢下，股東都是以其出資額為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，所以各個(gè)股東之間在企業(yè)中所占據(jù)的份額有著重要的意義。除了資金以外，我國公司法允許以專利技術(shù)等非資金形式的出資。按照規(guī)定，非現(xiàn)金出資不得超過注冊(cè)資本的30%，這是法律對(duì)于技術(shù)出資的底線要求。即使在這一范圍中，橫向變化范圍也是很大的，如何確保技術(shù)入股的價(jià)值合理，技術(shù)價(jià)值的折股合理，直接關(guān)系到后續(xù)的利潤分配、責(zé)任承擔(dān)等。這是風(fēng)險(xiǎn)投資在技術(shù)折股方面應(yīng)該注意的問題。
2.4關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)
如果風(fēng)險(xiǎn)投資參股的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在原料供應(yīng)、產(chǎn)品加工和銷售的某方面過分依賴創(chuàng)業(yè)家的其他關(guān)聯(lián)公司，那么創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成本和利潤則比較容易縱，進(jìn)而影響到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的利益。
3企業(yè)發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資法律風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策
為防止像保羅“艾倫一樣被風(fēng)險(xiǎn)資金套去大把資金，使風(fēng)險(xiǎn)投資真正見到效益，企業(yè)或投資人應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：
3.1降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資者要綜合考慮技術(shù)的先進(jìn)性、成熟度、周期性、門檻高低和知識(shí)產(chǎn)權(quán)知識(shí)等。企業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)查專利管理部門的專利登記情況，而不僅僅看到專利證書。在投資協(xié)議中要明確技術(shù)專利的類型、名稱和技術(shù)轉(zhuǎn)讓、保密與不競爭等約定，規(guī)定員工保密義務(wù)。技術(shù)出資方則要保證技術(shù)的先進(jìn)性、實(shí)用性、有效性、合法件和完整性．符合被投資公司經(jīng)營的要求。技術(shù)人員本身應(yīng)妥善處理好與其原單位間的勞動(dòng)關(guān)系問題，風(fēng)險(xiǎn)出資者對(duì)此應(yīng)給予重視。比如對(duì)于末到期的勞動(dòng)合同要積極協(xié)商處理，以免構(gòu)成違約。同時(shí)，技術(shù)人員本身是否存在與原單位不競爭的保證與承諾，如果存在，就要與原單位進(jìn)行協(xié)商予以妥善解決。
3.2降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在盡職調(diào)查時(shí)，一定要摸清被投資企業(yè)的家底，調(diào)查核實(shí)實(shí)際情況，取得第一手資料，做到賬實(shí)相符，擠掉水分，特別是要查實(shí)所省資產(chǎn)的“合法性”。要認(rèn)真研究企4k前三年財(cái)務(wù)報(bào)表，做好企業(yè)未來兩年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測，一定要將預(yù)測建立在堅(jiān)實(shí)可靠的基礎(chǔ)之上，不能靠“拍腦袋”。
3.3建立公司治理結(jié)構(gòu)
除了普通股以外，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和期權(quán)通常是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要投資工具。雙方可以通過對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來盈利預(yù)測．來決定風(fēng)險(xiǎn)資本所占股份和創(chuàng)業(yè)者股份的比例，最后形成一份內(nèi)容完備的投資協(xié)議。由于信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)等．因此投資協(xié)議一定是“不平等條約”。這就要求我們?cè)诤炗唴f(xié)議之前要進(jìn)行周密設(shè)計(jì)，切實(shí)保障風(fēng)險(xiǎn)投資方的合理權(quán)益，并在法律上立于不敗之地。
3.4選擇創(chuàng)業(yè)環(huán)境
日前，我國某些地區(qū)為廠鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，允許技術(shù)人股不受最高比例限制。如北京中關(guān)村科技因區(qū)制定丁《中關(guān)村科技因區(qū)發(fā)展條例》，該條例第十一條規(guī)定；以高新技術(shù)成果作價(jià)出資占企業(yè)注冊(cè)資本的比例，可以內(nèi)出資各方協(xié)商約定，但以國有資產(chǎn)；出資的，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)國有資產(chǎn)管理的規(guī)定辦理。
3.5嚴(yán)格決策程序
在投資決策過程中，一定要堅(jiān)持認(rèn)認(rèn)真真地“走程序”，規(guī)范投資操作業(yè)務(wù)流程，嚴(yán)格執(zhí)行投資項(xiàng)目盡職調(diào)查制度、專家評(píng)審制度、獨(dú)立審計(jì)制度和上會(huì)決策制度等。嚴(yán)格執(zhí)行投資決策的所有制度規(guī)定，這既是風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在要求，又是提高投資收益的有效保證。
3.6明確退出機(jī)制
資本市場雖然是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更為高級(jí)的一個(gè)階段，但是其仍然恪守市場經(jīng)濟(jì)的一大特性，就是參與資源。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與同樣遵守著自愿的原則，主要變現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)投資者既可以選擇何時(shí)參與投資，也可以決定何時(shí)推出投資。但是這種退出并不是隨意的，在參與投資的時(shí)候雙方往往需要確定一個(gè)明確的退出機(jī)制，從雙方利益的角度綜合出發(fā)，選擇一個(gè)合理平衡的退出機(jī)制。
3.7投資方特殊權(quán)利約定
風(fēng)險(xiǎn)投資中，投入資金的一方往往比技術(shù)投入的一方面臨著更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這種不均衡風(fēng)險(xiǎn)的存在，意味著如果在企業(yè)中一味的強(qiáng)調(diào)權(quán)利的相同是不科學(xué)的，不同的風(fēng)險(xiǎn)下投資主體可以約定自身權(quán)利的差異化。這種差異化權(quán)利的確定，在有限責(zé)任公司的模式下，通常是通過約定的方式來完成，將約定固定并正式化的方式就是在公司章程中對(duì)這些約定予以明確。國家對(duì)有限責(zé)任公司章程的要求較為寬松，在符合一般法律要求的基礎(chǔ)上，充分尊重當(dāng)事人意思自治。所以交易雙方可以通過協(xié)商約定來明確由于風(fēng)險(xiǎn)差異帶來的特殊權(quán)利。
3.8被投資企業(yè)及原股東的陳述與保證
風(fēng)險(xiǎn)投資者可要求被投資企業(yè)及原股東或者技術(shù)出資方對(duì)相關(guān)問題作出陳述和保證，當(dāng)陳述和保證被證實(shí)有虛假時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資方便有權(quán)選擇一些約定的方式(如不再繼續(xù)投資或減少投資，或?qū)⑺止蓹?quán)轉(zhuǎn)讓)，來消除這種風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的負(fù)面影響與結(jié)果。
[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理；案例教學(xué)；運(yùn)用
[中圖分類號(hào)]G642 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432(2008)44-0140-02
案例一詞來源于英語“case”，其意為具體事例。案例教學(xué)法就是在學(xué)生學(xué)習(xí)和掌握了一定的理論知識(shí)的基礎(chǔ)之上，通過剖析具體的案例，讓學(xué)生把所學(xué)的理論知識(shí)運(yùn)用于相關(guān)的“實(shí)踐活動(dòng)”中，以提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)、分析和解決實(shí)際問題能力的一種模擬實(shí)驗(yàn)的教學(xué)方法。案例教學(xué)法最初是在1910年美國哈佛大學(xué)的醫(yī)學(xué)院和法學(xué)院開始使用的，1918年左右，在哈佛大學(xué)商學(xué)院開始由教授講授企業(yè)實(shí)例，讓學(xué)生進(jìn)行分析，把案例方法用在管理教學(xué)上。
目前，案例教學(xué)法已遍布全球許多國家，被作為一種先進(jìn)的、科學(xué)的教學(xué)方法應(yīng)用于包括經(jīng)濟(jì)管理在內(nèi)的各種學(xué)科?！敦?cái)務(wù)管理》是一門經(jīng)濟(jì)管理的應(yīng)用性學(xué)科，它主要是闡述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理論、基本方法和基本技能。而《財(cái)務(wù)管理》學(xué)科的案例教學(xué)法就是在分析實(shí)際財(cái)務(wù)管理案例的基礎(chǔ)上，進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。讓學(xué)生在校期間能夠分析足夠多的案例，有助于他們更深刻地理解《財(cái)務(wù)管理》的基本理論和理財(cái)規(guī)律，從而有利于培養(yǎng)出更多符合實(shí)際工作需要的理財(cái)人才。下面，筆者舉出一些財(cái)務(wù)管理方面的案例，淺析一下《財(cái)務(wù)管理》教學(xué)中案例教學(xué)法的運(yùn) 用。
1 使學(xué)生對(duì)《財(cái)務(wù)管理》學(xué)科問題的了解更加直觀
比如，講到籌資管理意義的時(shí)候，筆者選擇了《首席執(zhí)行官》作為教學(xué)案例，讓學(xué)生們觀看以后談?wù)剬?duì)海爾籌資工作的認(rèn)識(shí)，同學(xué)們都說：“海爾公司的發(fā)展中，離開籌資是不行的，我們財(cái)會(huì)人員一定要首先學(xué)會(huì)籌集資 金?！?/p>
又如，在講到證券投資的時(shí)候，筆者組織學(xué)生看了VC D碟片《資本市場》，使學(xué)生通過一連串的案例明白了股票投資、債券投資和投資基金的有關(guān)問題。使學(xué)生了解了資本市場從產(chǎn)生到發(fā)展直到發(fā)達(dá)的全過程。為吸引學(xué)生的注意力，引起學(xué)生對(duì)資本市場的探索興趣，筆者還出了隨片作業(yè)題，要求學(xué)生一邊看片一邊做題，這樣一來，學(xué)生和碟片互動(dòng)，更加集中精力參與案例分析課程了。
2 開展專題研討會(huì)，促使學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際
專題研討會(huì)形式，是一種探索性、研究性的教學(xué)方法，它是以科學(xué)研究的形式進(jìn)行學(xué)習(xí)的一種方法。這種方法不僅使學(xué)生弄懂了《財(cái)務(wù)管理》的基本理論，同時(shí)，也掌握了進(jìn)行社會(huì)科學(xué)研究的一般方法。它是教給學(xué)生如何進(jìn)行學(xué)習(xí)和研究的一種方法，也是大學(xué)教育最根本的目的。例如，在講完籌集資金的管理的時(shí)候，我們給學(xué)生留下了以下的專題：中小企業(yè)集資中存在的問題及對(duì)策；××公司籌資管理中存在的問題及對(duì)策；資金結(jié)構(gòu)與負(fù)債經(jīng)營的關(guān)系初探；銷售百分比法在××企業(yè)的應(yīng)用；從財(cái)務(wù)杠桿談舉債經(jīng)營的利與弊；中國企業(yè)籌資之我見。
這里要特別注意的是，學(xué)生發(fā)言時(shí)，首先要朗讀英文標(biāo)題、摘要和關(guān)鍵詞。
通過以上專題研討過程，使學(xué)生知道了網(wǎng)絡(luò)除了聊天以外還有更大的利用價(jià)值；學(xué)生對(duì)籌資理論和籌資實(shí)踐中的許多問題有了更廣泛的了解，比如，股權(quán)分置的改革，中小企業(yè)境外上市的狀況等問題，都是教材中沒有的；學(xué)生在老師的指導(dǎo)下，經(jīng)歷了課題研究的全過程，學(xué)會(huì)了理財(cái)課題研究的基本方法；鍛煉了社會(huì)活動(dòng)能力。通過調(diào)查中小企業(yè)的籌資狀況，接觸了社會(huì)，對(duì)實(shí)際理財(cái)工作有了更多的了解。并且，學(xué)會(huì)了如何與社會(huì)人交往；鍛煉了學(xué)生的文字表達(dá)能力和口頭表達(dá)能力，特別是英語口頭表達(dá)能力有所提高，為畢業(yè)論文的撰寫及就業(yè)以后的實(shí)際工作打下了基礎(chǔ)；對(duì)所學(xué)《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)理解得更深，記憶得更牢固。
3 借助研究項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)教學(xué)，提高學(xué)生的系統(tǒng)分析能力和解決問題的能力
學(xué)生在讀大學(xué)期間，接受系統(tǒng)的思維訓(xùn)練和專業(yè)訓(xùn)練是非常需要的,對(duì)于學(xué)生分析問題、解決問題能力的培養(yǎng)是我們面對(duì)的一個(gè)重要問題,不是單純地靠記憶數(shù)據(jù),而是尋求解決問題的途徑。這正是一個(gè)大學(xué)生應(yīng)該具備的特征，社會(huì)需要的就是這樣的大學(xué)生。不管各行各業(yè),所面對(duì)的問題多么紛繁復(fù)雜而且瞬息萬變,如果學(xué)生有系統(tǒng)分析和獨(dú)立思考的能力,就可以在工作中脫穎而出。項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)教學(xué)正是對(duì)大學(xué)生系統(tǒng)分析能力和獨(dú)立思考能力的培養(yǎng)和鍛煉。那么，怎樣在《財(cái)務(wù)管理》教學(xué)中以研究項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)教學(xué)，提高學(xué)生系統(tǒng)分析能力和解決問題能力呢？我們采取的具體方法舉例如下：
其一是筆者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析教學(xué)的時(shí)候，給每個(gè)學(xué)生下達(dá)了任務(wù)，要求他們收集一家公司的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，然后應(yīng)用教材上的分析方法進(jìn)行分析，最后寫出分析報(bào)告進(jìn)行課堂交流。如山東“秦池酒”在1995年年末奪得央視廣告“標(biāo)王”的席位，并且取得了較好的銷售業(yè)績，1996年末繼續(xù)以3.2億元拿下了“標(biāo)王”的二度連任，取得了9.5億元“驚天動(dòng)地”的銷售業(yè)績，但1998年經(jīng)營陷入困境，應(yīng)付央視的1.5億元廣告費(fèi)只付了4800萬，從此一蹶不振。在這個(gè)案例中可以給學(xué)生設(shè)定幾個(gè)問題：廣告屬于企業(yè)的固定成本，它在企業(yè)銷售中所起的積極作用和帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)如何評(píng)價(jià)？企業(yè)的資金籌措與自身資金的良性周轉(zhuǎn)之間關(guān)系如何？企業(yè)資金應(yīng)怎樣合理調(diào)度才能減少風(fēng)險(xiǎn)？通過教師的引導(dǎo)，學(xué)生對(duì)此案例進(jìn)行分析、歸納，集眾人之智慧，每組學(xué)生寫一份案例分析報(bào)告。
其二是在進(jìn)行項(xiàng)目投資的時(shí)候，筆者只出了一個(gè)題目“風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造企業(yè)神話”，要求學(xué)生通過自學(xué)弄明白：什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？為什么風(fēng)險(xiǎn)投資可以創(chuàng)造企業(yè)神話？并且要求學(xué)生收集一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)投資案例，進(jìn)行分析后寫出分析報(bào)告。結(jié)果學(xué)生都按時(shí)完成了任務(wù)，并且進(jìn)行了課堂交流。
4 增加案例，適應(yīng)有志于參加高考學(xué)生的需要
比如《財(cái)務(wù)管理》中應(yīng)用題在歷年高職考題中經(jīng)常出現(xiàn)，并且題型變化也較多，但現(xiàn)有教材涉及的此項(xiàng)內(nèi)容和例題均較少，教師如不負(fù)責(zé)任地照本宣講，學(xué)生將大都不甚明了，一則影響有志參加高考的學(xué)生，二則影響學(xué)生今后在工作實(shí)踐中解決問題的能力。比如《財(cái)務(wù)管理》中的量、本、利分析預(yù)測法，若能在企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)工作中很好利用的話，則將為企業(yè)增加經(jīng)濟(jì)效益打開一扇有效之門。
5 加大覆蓋面，在《財(cái)務(wù)管理》的整個(gè)教學(xué)中全部采用案例教學(xué)
筆者在《財(cái)務(wù)管理》的整個(gè)教學(xué)中全部采用了案例教學(xué)，其覆蓋面之廣是前所未有的。例如，在講到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的時(shí)候，筆者應(yīng)用了煙臺(tái)萬華集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演化的案例，讓學(xué)生分析在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)兩種不同的歷史條件下，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有什么不同；讓學(xué)生認(rèn)識(shí)到我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是從產(chǎn)值最大化演變到利潤最大化，最后發(fā)展到企業(yè)價(jià)值最大化的；在講到杠桿原理的時(shí)候，筆者應(yīng)用了韓國第二大企業(yè)――大宇集團(tuán)公司和中國巨人集團(tuán)倒閉的案例，讓學(xué)生分析這兩個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的原因，并提出了預(yù)防失敗的建議；在講到財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，筆者布置同學(xué)們上網(wǎng)搜集煙臺(tái)張?jiān)９镜馁Y產(chǎn)負(fù)債表，并組織學(xué)生參觀了張?jiān)９镜牟┪镳^。從煙臺(tái)張?jiān)９旧鲜幸詠淼馁Y料，讓學(xué)生們認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的重要意義，并學(xué)會(huì)了應(yīng)用償債能力等指標(biāo)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀 況。
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關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)管理案例課程；教學(xué)模式；以賽促學(xué)
中圖分類號(hào)：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B
文章編號(hào)：1671-489X（2017）06-0098-03
1 引言
案例教學(xué)法是將企業(yè)的各種實(shí)際案例在課堂上講解，通過多角度對(duì)案例進(jìn)行分析，然后了解企業(yè)實(shí)際問題，通過查閱資料、學(xué)生之間討論解決案例中的各種問題，并提出對(duì)性的意見。通過這種教學(xué)方式，可以在很大程度上提高學(xué)生對(duì)知識(shí)的實(shí)踐應(yīng)用能力，將課堂學(xué)到的知識(shí)內(nèi)化，同時(shí)還可以鍛煉學(xué)生的思維，提高他們的人際溝通能力、語言組織能力。這種教學(xué)方法最早是由哈佛商學(xué)院創(chuàng)造的，經(jīng)過長期的實(shí)踐教學(xué)表明，這是一種高效的教學(xué)方法。因此，案例教學(xué)法在我國高校教學(xué)中的應(yīng)用也十分廣泛。近年來，燕京理工學(xué)院國際商學(xué)院也積極采用這種教學(xué)方法，取得很好的教學(xué)效果。
2 案例教學(xué)法一般步驟
準(zhǔn)備案例 通過多年的實(shí)踐探索可知，在選擇案例時(shí)，一定要選擇具有典型意義，同時(shí)又貼近生活、容易理解的案例。因此，在選擇案例時(shí)，一定要收集學(xué)科素材，并且不斷對(duì)案例進(jìn)行更新。在案例教學(xué)中，學(xué)生是主體，因此，教師應(yīng)該事先將課前準(zhǔn)備好的案例告知學(xué)生，讓學(xué)生了解案例教學(xué)的大致內(nèi)容，并且查找相關(guān)的資料，積極做好課前準(zhǔn)備。
講解討論案例 在案例教學(xué)中，其中心環(huán)節(jié)是對(duì)案例進(jìn)行講解和討論，教師在這個(gè)過程中應(yīng)該設(shè)置相應(yīng)的問題，提高學(xué)生上課的積極性，引導(dǎo)學(xué)生參與案例討論，并對(duì)這些案例進(jìn)行深入討論。在這個(gè)過程中，可以將學(xué)生分組，并利用現(xiàn)代化的教學(xué)手段演示案例過程，讓學(xué)生通過逼真的場景進(jìn)一步加深理解，從而大大增強(qiáng)教學(xué)效果。
總結(jié)案例 學(xué)生在對(duì)案例進(jìn)行分析討論之后，得出相應(yīng)的結(jié)論，教師對(duì)這些結(jié)論進(jìn)行總結(jié)和歸納，并適宜地對(duì)學(xué)生的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。針對(duì)學(xué)生在案例討論中的問題提出具有針對(duì)性的意見，使學(xué)生加深對(duì)這些知識(shí)的理解和掌握，對(duì)于一些不確切的知識(shí)點(diǎn)，教師要重點(diǎn)進(jìn)行講解，同時(shí)要通過案例分析指出學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中應(yīng)該注意哪些問題。
在選擇案例時(shí)，需要注意以下問題：
一是案例要真實(shí)準(zhǔn)確并具有代表性；
二是案例要注重實(shí)用性，通過案例教學(xué)，切實(shí)有利于提高學(xué)生的實(shí)際操作技能；
三是綜合性原則，應(yīng)有意識(shí)地選擇一些有一定難度的案例，激發(fā)學(xué)生深入仔細(xì)地進(jìn)行調(diào)查研究和分析評(píng)價(jià)，便于對(duì)這些難點(diǎn)和重點(diǎn)問題的理解和掌握，從而取得更好的教學(xué)效果。
3 高校財(cái)務(wù)管理案例課程教學(xué)現(xiàn)狀
高校財(cái)務(wù)管理教學(xué)期望達(dá)到的教學(xué)目標(biāo)如下：
1）簡單運(yùn)用，是指能夠根據(jù)學(xué)過的財(cái)務(wù)管理的基本原理與方法，結(jié)合實(shí)際分析和解決主要涉及一個(gè)知識(shí)點(diǎn)的應(yīng)用問題；
2）綜合運(yùn)用，是指能夠運(yùn)用學(xué)過的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，分析和解決涉及幾個(gè)比較綜合性的應(yīng)用問題。
這是考查綜合運(yùn)用能力的高層次要求，但是當(dāng)前的教學(xué)很難達(dá)到教學(xué)目標(biāo)。
2016年，以京津冀地區(qū)在讀與已畢業(yè)學(xué)生為對(duì)象展開的隨機(jī)調(diào)查與訪問結(jié)果表明，很多學(xué)生在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理相關(guān)理論課程之后，不會(huì)對(duì)所學(xué)的知識(shí)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，他們很難在實(shí)踐過程中對(duì)這些知識(shí)進(jìn)行良好的運(yùn)用。分析這一狀況產(chǎn)生的原因，很大程度上在于課程與課程之間存在“脫節(jié)”的問題。開設(shè)財(cái)務(wù)管理案例課程，能夠?qū)@一不足予以彌補(bǔ)，在學(xué)生修完財(cái)務(wù)管理課程之后，通過學(xué)習(xí)案例課程，可以對(duì)所學(xué)知識(shí)予以一定程度的提升。與理論分析相結(jié)合，案例分析能夠?qū)W(xué)生思考問題的能力以及積極性進(jìn)行培養(yǎng)，使他們真正實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)管理學(xué)科基礎(chǔ)與拓展性知識(shí)的理解與掌握，培養(yǎng)并提高他們對(duì)所學(xué)知識(shí)予以運(yùn)用，從而解決實(shí)際問題的能力。
當(dāng)前，我國財(cái)務(wù)管理案例分析課程還具有一定的局限性，課程的開展多以課堂教授與小組討論結(jié)合為主，雖然有的學(xué)校對(duì)一些應(yīng)用型軟件予以采用，但所采用的軟件多為證券投資學(xué)、ERP以及會(huì)計(jì)電算化等類型的軟件，以資金運(yùn)作為視角展開價(jià)值分析的軟件還比較欠缺，致使現(xiàn)有的課程教學(xué)具有形式單一、方法粗放等不足。具體而言，現(xiàn)階段我國開展的財(cái)務(wù)管理課程教學(xué)面臨兩方面待解決的問題。
一方面，手段有待豐富。一味地講授理論知識(shí)在極大程度上降低了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，雖然小組討論能夠?qū)W(xué)生的溝通與交流能力予以提高，但是很難避免存在于部分學(xué)生中的“偷懶”現(xiàn)象的發(fā)生，學(xué)生亦不會(huì)有足夠的參與熱情。
另一方面，方法需要?jiǎng)?chuàng)新。當(dāng)前的財(cái)務(wù)管理案例教學(xué)方法太過簡單，致使大部分學(xué)生在課堂學(xué)習(xí)之時(shí)表現(xiàn)出懶散性，積極性難以得到充分的調(diào)動(dòng)。
實(shí)際上，案例分析會(huì)做出多種條件的假設(shè)，但這些假設(shè)條件并不會(huì)真正地出現(xiàn)于現(xiàn)實(shí)之中，因而當(dāng)學(xué)生轉(zhuǎn)為對(duì)現(xiàn)實(shí)中的事項(xiàng)進(jìn)行分析之時(shí)，還是會(huì)面臨一系列難題，致使其出現(xiàn)不知所措的狀態(tài)，決策分析能力亦不會(huì)得到真正的提升。
4 參加“網(wǎng)中網(wǎng)”杯比賽對(duì)完善案例教學(xué)模式的促進(jìn)作用
“網(wǎng)中網(wǎng)”杯大學(xué)生財(cái)務(wù)決策大賽由中國高等教育學(xué)會(huì)高等財(cái)經(jīng)教育分會(huì)主辦，比賽形式為團(tuán)隊(duì)競賽，以CFO視角對(duì)企業(yè)運(yùn)營、財(cái)務(wù)、管理、涉稅等各環(huán)節(jié)進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，通過在企業(yè)處理實(shí)際業(yè)務(wù)問題，鍛煉學(xué)生的實(shí)際操作能力，如風(fēng)險(xiǎn)管控能力、決策能力、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力、稅收籌劃能力等。
競賽模式拓寬了教學(xué)內(nèi)容 從創(chuàng)業(yè)角度出發(fā)，要求學(xué)生在比賽過程中做好“項(xiàng)目可行性分析”，這其中包含了對(duì)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量、經(jīng)營預(yù)算等內(nèi)容的考查，而管理會(huì)計(jì)課程中最基礎(chǔ)的就是經(jīng)營預(yù)算，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)課程中所包含的財(cái)務(wù)報(bào)表編制的考查又會(huì)在經(jīng)營預(yù)算中體現(xiàn)，最后的“風(fēng)險(xiǎn)分析”又考查到風(fēng)險(xiǎn)管理課程的內(nèi)容。通過一個(gè)案例可以對(duì)財(cái)務(wù)管理多門課程的知識(shí)進(jìn)行考查，將不同知識(shí)內(nèi)容串聯(lián)起來，融于一體。在參加比賽時(shí)，首先要根據(jù)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)與商業(yè)敏感度選擇合適的參賽項(xiàng)目，繼而進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析，做好項(xiàng)目投資規(guī)模預(yù)算。如2016年燕京理工學(xué)院參賽的項(xiàng)目是一個(gè)生產(chǎn)電暖器的項(xiàng)目，規(guī)劃如下。
資金來源預(yù)算：項(xiàng)目總投資1000萬元，其中貸款400萬元，自籌600萬元。
投資規(guī)模預(yù)算是這樣的：資金主要用于購建生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和辦公用設(shè)備，生產(chǎn)中所需的直接材料、直接人工、制造費(fèi)用及其他各類期間費(fèi)用等。學(xué)生通過對(duì)投資規(guī)模預(yù)算表、預(yù)計(jì)利潤表、項(xiàng)目可行性分析（經(jīng)營現(xiàn)金流量）進(jìn)行分析，得到各項(xiàng)投資指標(biāo)的數(shù)值，比如凈現(xiàn)值（NPV）、獲利指數(shù)（PI）、內(nèi)部收益率（IRR）、動(dòng)態(tài)投資回收期（PP），然后對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營安全率及安全等級(jí)的分析。
參賽創(chuàng)新了教學(xué)方法 可以將財(cái)務(wù)管理案例課程按照這種競賽的方式進(jìn)行設(shè)計(jì)，進(jìn)行混班分組授課，代課教師為指導(dǎo)老師兼評(píng)委，一個(gè)學(xué)期可以進(jìn)行三到四個(gè)不同方面的案例競賽。成型的案例既可以作為這門課程的期末成績，還可以參加競賽，比如參加“創(chuàng)青春”這樣的比賽，甚至可以作為商業(yè)計(jì)劃書呈現(xiàn)給風(fēng)險(xiǎn)投資者，比如有個(gè)學(xué)生團(tuán)隊(duì)的定制服裝創(chuàng)業(yè)計(jì)劃就已經(jīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資注入，增強(qiáng)了課程的實(shí)踐意義。
增強(qiáng)了學(xué)生和教師之間的交流 拓展了學(xué)生的思維，通過競賽的形式進(jìn)行課程安排，將學(xué)到的知識(shí)應(yīng)用在實(shí)踐過程中，提高學(xué)生的興趣和積極性，并且培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，這對(duì)他們今后的工作十分有益。同時(shí)，學(xué)生在參賽過程中和教師的接觸較多，很多地方需要教師進(jìn)行指導(dǎo)，增加和教師交流的機(jī)會(huì)，培養(yǎng)師生之間的感情，并且在這個(gè)過程中，學(xué)生會(huì)加深對(duì)所學(xué)知識(shí)的理解。
5 以賽促學(xué)達(dá)到的效果分析
燕京理工學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)參加財(cái)務(wù)決策大賽是對(duì)學(xué)生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力、就業(yè)能力、實(shí)踐能力培養(yǎng)和提高的一種有益嘗試。參加大賽使得案例教學(xué)課堂取得如下效果。
教學(xué)內(nèi)容更加豐富 現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理案例課程設(shè)置是從股利政策、企業(yè)投資、企業(yè)籌資、企業(yè)資金管理等方面選取案例進(jìn)行分析，但是由于商業(yè)決策需要考慮多方面的因素，需要有綜合能力和決策判斷能力，因此僅對(duì)學(xué)生進(jìn)行基礎(chǔ)知識(shí)教學(xué)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，案例教學(xué)的新思路應(yīng)該拓寬，相應(yīng)選取一些有實(shí)際影響力的案例，并拓寬案例選取的范圍。
教學(xué)手段更加多樣化 從現(xiàn)有的教學(xué)手段上來看，雖然有些學(xué)校引入一些軟件進(jìn)行教學(xué)，但是形式還是比較單一，而且由于教學(xué)條件的限制，導(dǎo)致學(xué)生實(shí)踐操作這些軟件的機(jī)會(huì)較少，學(xué)生軟件的操作技能不熟練，而且這些軟件與現(xiàn)實(shí)操作還是有很大區(qū)別，所以在實(shí)操中學(xué)生還是會(huì)遇到很多的問題，這在一定程度上影響教學(xué)目的。而參加財(cái)務(wù)決策大賽符合多樣化教學(xué)手段的需求，給予學(xué)生更多的實(shí)操機(jī)會(huì)，學(xué)生在這個(gè)過程中很容易發(fā)現(xiàn)自身的不足之處，提高理論知識(shí)的應(yīng)用能力，加深對(duì)知識(shí)的理解。
更能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情 當(dāng)前采用的小組討論教學(xué)方式及財(cái)務(wù)管理軟件的應(yīng)用都豐富了教學(xué)的內(nèi)容，提高了課堂教學(xué)的生動(dòng)性，突出了學(xué)生的主體地位，因此，學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情有所提高。但是由于沒有競賽的形式，學(xué)生的主體地位不夠明顯，因此，采用競賽的教學(xué)模式更能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。在競賽過程中，學(xué)生的斗志和學(xué)習(xí)熱情都會(huì)被充分激發(fā)出來。
考核方式的多樣性 考核是對(duì)所學(xué)內(nèi)容或者所采用的教學(xué)方法的最后評(píng)定，案例教學(xué)也不例外，也應(yīng)該進(jìn)行教學(xué)考核，評(píng)價(jià)該方法應(yīng)用的教學(xué)效果。案例教學(xué)采用發(fā)展性課程評(píng)價(jià)方式，使評(píng)價(jià)具有教育性、監(jiān)控性、導(dǎo)向性等功能，通過評(píng)價(jià)可以收集學(xué)生在教學(xué)過程中的反饋信息，加強(qiáng)和W生的交流，及時(shí)改進(jìn)教學(xué)中的不足之處，促進(jìn)課程改革和學(xué)生的全面發(fā)展。參加財(cái)務(wù)決策大賽的作品由評(píng)審團(tuán)評(píng)比，評(píng)審團(tuán)有很多實(shí)務(wù)界的專業(yè)人士，提高了評(píng)比的層次。
6 結(jié)束語
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前很多院校為了培養(yǎng)優(yōu)秀的、實(shí)踐型人才而進(jìn)行了教學(xué)改革，雖然收到一定成效，但是還要繼續(xù)深入。以賽促學(xué)、案例教學(xué)這些新型的教學(xué)方法增強(qiáng)了教學(xué)效果。通過以上分析可知，在教學(xué)過程中采用以賽促學(xué)的方式，可以增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)效果，促進(jìn)課程改革，在今后的研究中可以進(jìn)一步完善該教學(xué)方法。
參考文獻(xiàn)
[1]朱艷玲.案例教學(xué)法在高職院校文秘教學(xué)中的應(yīng)用研究[D].廣西：廣西師范大學(xué)，2016.
隨著我國信息化的進(jìn)展，信息咨詢業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。信息市場總體開始走向成熟，信息咨詢業(yè)的運(yùn)營模式也發(fā)生了一些變化，開始走向資本運(yùn)營。同時(shí)，不可忽視的是，我國信息咨詢業(yè)的投融資環(huán)境與發(fā)達(dá)國家相比，還有一些亟待解決的問題。信息咨詢業(yè)受社會(huì)政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、自然環(huán)境等諸多因素的影響，要培養(yǎng)信息咨詢業(yè)的發(fā)展，需要對(duì)相關(guān)環(huán)境有充分的了解。本文主要對(duì)幾個(gè)影響信息咨詢業(yè)投融資環(huán)境的相關(guān)因素進(jìn)行分析研究。
二、中國信息咨詢業(yè)資本運(yùn)營的需求和條件
我國信息咨詢企業(yè)的發(fā)展是基于原有的傳統(tǒng)咨詢企業(yè)發(fā)展起來的，由于以前缺乏市場，規(guī)模一直很小，甚至很多所謂的信息咨詢公司都是個(gè)體式的經(jīng)營模式，發(fā)展一直很緩慢。隨著市場需求的變化，加上有很強(qiáng)競爭力的外資企業(yè)的進(jìn)入，大多數(shù)本土信息咨詢公司開始暴露出規(guī)模小，服務(wù)項(xiàng)目單一等問題。擴(kuò)大公司的規(guī)模，提高服務(wù)質(zhì)量是信息咨詢業(yè)亟待解決的問題。
三、信息咨詢業(yè)的政策環(huán)境
1995年6月，為了加快我國信息咨詢業(yè)的發(fā)展，國家科委了《關(guān)于推動(dòng)我國科技信息咨詢業(yè)發(fā)展的若干意見》。在這份意見中，表達(dá)了國家對(duì)信息咨詢業(yè)的關(guān)注和重視。批準(zhǔn)北京、天津、上海市、江蘇省作為我國科技信息咨詢業(yè)的試點(diǎn)省市。并將在“三市一省”試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，視各地發(fā)展情況選擇幾個(gè)重點(diǎn)?。ㄊ校┗驒C(jī)構(gòu)。這份文件成為我國信息咨詢業(yè)發(fā)展的一個(gè)里程碑。之后，國家和各地陸續(xù)推出了相關(guān)優(yōu)惠政策。
我國《公司法》規(guī)定：“科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性有限責(zé)任公司，最低法定注冊(cè)資本為人民幣10萬元”。是各個(gè)行業(yè)開設(shè)公司中規(guī)定注冊(cè)資本最低的，體現(xiàn)了國家對(duì)信息咨詢業(yè)的扶持。
各個(gè)地方為了發(fā)展信息咨詢業(yè)，也頒布了一系列的地方法規(guī)和政策支持信息咨詢業(yè)發(fā)展。
但是，我國《公司法》同時(shí)規(guī)定，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不能超過有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的20%（對(duì)于股份有限公司也有此規(guī)定）。這個(gè)規(guī)定，使咨詢企業(yè)在具體運(yùn)作中，無法獲得使得相應(yīng)的政策依據(jù)，開展咨詢企業(yè)相關(guān)工作時(shí)，導(dǎo)致工作效率的低下。
總的來講，我國的相關(guān)政策是有利于信息咨詢業(yè)的投融資的，從這個(gè)角度講，我國信息咨詢業(yè)的相關(guān)政策基本是“利好”政策。
四、信息咨詢業(yè)的發(fā)展方向
1、投資咨詢服務(wù)
風(fēng)險(xiǎn)投資也稱為風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)資本，是以股權(quán)、準(zhǔn)股權(quán)或具有附帶條件的債權(quán)形式投資于新興領(lǐng)域或未經(jīng)試用技術(shù)項(xiàng)目或未來具有高度不確定性的項(xiàng)目，并愿意為所投資的項(xiàng)目或企業(yè)提供管理或經(jīng)營服務(wù)，期望通過項(xiàng)目的高成長率并最終以某種方式出售產(chǎn)權(quán)以取得高額中長期收益的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資可以來自個(gè)體、高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金、投資公司、投資銀行、大公司的投資部門、政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金。傳統(tǒng)的咨詢公司只注重管理信息咨詢業(yè)務(wù)的開展，造成公司的發(fā)展緩慢，而目前的咨詢公司發(fā)展模式發(fā)生了很大的變化，信息咨詢業(yè)爭取風(fēng)險(xiǎn)投資也是一個(gè)很好的融資方式。例如現(xiàn)在國內(nèi)最大的民營咨詢公司之一新華信咨詢公司就融合了信用管理、市場研究、管理咨詢等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，將自己朝著爭取投資的模式發(fā)展，引起眾多國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資家的關(guān)注。目前我國信息咨詢業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的案例還不多見。
2、企業(yè)兼并
企業(yè)兼并是指在市場競爭機(jī)制下，兼并企業(yè)通過購買或控股、股權(quán)交換等方式取得被兼并企業(yè)全部或大部分股份或資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)一體化，并使被兼并企業(yè)失去法人資格或改變其法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)我國信息咨詢業(yè)來講，參與企業(yè)的兼并是一項(xiàng)新的服務(wù)項(xiàng)目。
3、政策性融資
政策性投資是政府為了鼓勵(lì)或支持某行業(yè)而給以的國家預(yù)算內(nèi)撥款、“貸改投”、“撥改貸”或政策性銀行的投資。信息咨詢業(yè)雖然是國家支持鼓勵(lì)的行業(yè)，但由于起步是關(guān)系國計(jì)民生的行業(yè)，一般得不到政策性投資。但是，如果某些地方將信息產(chǎn)業(yè)視為支柱產(chǎn)業(yè)并且下大力氣培植的話，也可以取得相應(yīng)的政策性投資，但這對(duì)于整個(gè)信息咨詢業(yè)來說，不具有普遍性。
4、銀行融資
銀行融資是指從商業(yè)銀行獲得貸款的方式，這也是最為傳統(tǒng)和普遍的外部資本渠道。銀行貸款的取得是以信用為基礎(chǔ)的，需要以信用、抵押、擔(dān)保等為基礎(chǔ)，一般的咨詢企業(yè)在初創(chuàng)期間不可能獲得這種資金，除非是總公司下面的咨詢分公司，但是當(dāng)咨詢企業(yè)達(dá)到一定的規(guī)模，擁有自己的品牌效應(yīng)和價(jià)值以后，銀行融資也是一個(gè)不錯(cuò)的途徑。
5、上市
上市，無論是對(duì)于老牌的國際信息咨詢業(yè)巨頭，還是新興的中國信息咨詢業(yè)都是個(gè)敏感話題。一般業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)看法是，信息咨詢業(yè)不適合上市。因?yàn)樾畔⒆稍儤I(yè)是做中介服務(wù)的，如果上市就很難保持自己的中立性。但是在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、發(fā)展模式日新月異的今天，很多咨詢公司都在尋找著上市的變通途徑，包括我國的漢普、新華信等咨詢公司都一直在尋求著上市的機(jī)會(huì)，相信在不久的將來，咨詢公司能夠沖破傳統(tǒng)的樊籬，在資本市場上有所作為，更重要的是將咨詢企業(yè)發(fā)展得更大更好。
五、案例分析
1、畢馬威收購安達(dá)信 （增加畢馬威的情況介紹和安達(dá)信的情況介紹）
2002年5月，“華爾街日?qǐng)?bào)”網(wǎng)上版披露，畢馬威咨詢公司目前已經(jīng)接近于完成收購安達(dá)信公司旗下的美國咨詢部門以及部分海外信息咨詢業(yè)務(wù)部門，金額達(dá)到2億5000萬美元。[3]根據(jù)雙方談判的條款，畢馬威公司有可能向安達(dá)信公司支付超過1億5000萬美元的現(xiàn)金，向合作伙伴支付超過5000萬美元的賠償金以及至少5000萬美元的應(yīng)收帳款。安達(dá)信公司咨詢業(yè)務(wù)部門有3，000名員工，去年的全球業(yè)務(wù)營收達(dá)到14億3000萬美元。畢馬威咨詢公司5月8日宣布，公司計(jì)劃以現(xiàn)金加換股的方式收購安達(dá)信全球公司的23個(gè)信息咨詢業(yè)務(wù)部門，收購總金額近4億美元。
在安達(dá)信一方面要應(yīng)付司法部的指控，一方面還要應(yīng)對(duì)客戶和股東索賠的時(shí)候，這次與畢馬威的交易所得到的這筆資金，可以幫助安達(dá)信擺脫困境。雖然這個(gè)案例情況比較特殊，但是它還是讓我們看到了咨詢企業(yè)的一個(gè)出路。當(dāng)咨詢企業(yè)遇到經(jīng)營困難或者資金不足的時(shí)候，可以采取接受收購的方法來擺脫困境，獲得繼續(xù)發(fā)展。
2、新華信與南洋林德兼并案
2001年5月，北京新華信商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有限責(zé)任公司兼并北京南洋林德投資顧問有限公司。重組后的新華信將成為國內(nèi)最大的集信用資料服務(wù)與信用管理、市場研究、管理咨詢、投資咨詢服務(wù)為一體的綜合性專業(yè)咨詢服務(wù)公司之一[4].這是中國信息咨詢業(yè)第一起兼并案。
此次兼并表明中國信息咨詢業(yè)正在逐步向現(xiàn)代信息咨詢企業(yè)的運(yùn)營方式轉(zhuǎn)變，中國信息咨詢業(yè)正在從單一服務(wù)走向綜合服務(wù)。新華信目前有員工近兩百人，年?duì)I業(yè)額超過千萬以上。兼并后的新華信提出了新的發(fā)展戰(zhàn)略：要構(gòu)筑一條從上游到下游的完整產(chǎn)品鏈，實(shí)現(xiàn)從財(cái)務(wù)信用管理到市場研究、管理咨詢和投資融資的多種服務(wù)。兼并后的新華信可以利用南洋林德在投資銀行信息咨詢業(yè)務(wù)的專長，加上兼并前的信用調(diào)查、市場研究、管理咨詢?nèi)蠓止?，可以達(dá)到提供高質(zhì)量，多種類的綜合服務(wù)，使新華信在與國內(nèi)和國際同行的競爭中處于有利的地位。今后整個(gè)新華信會(huì)有一個(gè)控股公司，原有新華信包括趙民的三位合伙人與溫元?jiǎng)P共組董事會(huì)。爭取在短時(shí)間內(nèi)形成在中國的信息咨詢業(yè)市場中占據(jù)一定市場份額、頗具品牌實(shí)力的公司形象。
為了創(chuàng)造可以上市贏利的商業(yè)模式，新華信強(qiáng)調(diào)自己不單是一個(gè)純粹的管理咨詢公司，還是一個(gè)信息服務(wù)公司。而且是國內(nèi)市場上提供這種信息服務(wù)（有40多萬家完整的企業(yè)信息和案例數(shù)據(jù)庫）的主要公司。因?yàn)榘凑諊H慣例，風(fēng)險(xiǎn)投資不投純粹的管理咨詢，原因是管理咨詢公司的成長比較慢，回報(bào)率較低。新華信公司的快速成長有可能成為投資銀行的投資對(duì)象。
關(guān)鍵詞：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)；傳媒行業(yè)；融資需求和渠道
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）003-000-02
一、我國傳媒產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
最近十年，是中國傳媒產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展和變革的重要時(shí)期。僅從產(chǎn)業(yè)總值上看，2004到2013年，年增長率保持連續(xù)十年的兩位數(shù)的增長。
2014年4月19日的中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014）稱，2013年中國傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模是8902.4億元，同比增長16.2%，增長率較2012年上漲近4個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告稱，電視、互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體成為產(chǎn)業(yè)增長的主要支柱。2013年傳統(tǒng)媒體和新媒體的競爭更加白熱化，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)媒體行業(yè)收入的增長幅度領(lǐng)跑各細(xì)分市場，市場份額超越傳統(tǒng)媒體。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年傳統(tǒng)媒體廣告市場的整體增長僅為6.4%，低于同期GDP增速，其中，報(bào)紙廣告同比下降8.1%，6家報(bào)業(yè)上市公司中，有3家的廣告收入降幅超過兩位數(shù)。
傳媒產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域示意圖（來源于網(wǎng)絡(luò)）
上面的這一系列數(shù)據(jù)，至少說明，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的中國媒體正處于一個(gè)迭代期。傳統(tǒng)媒體陣營受新技術(shù)沖擊，要么被市場和用戶淘汰，要么從內(nèi)部改革適應(yīng)外部環(huán)境，要么注入外部血液完成轉(zhuǎn)型。總而言之，目前狀況的中國傳媒產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)變革的時(shí)代。
二、傳媒產(chǎn)業(yè)與資本的雙向需求
過去兩年，依賴于廣告創(chuàng)收的傳統(tǒng)媒體哀鴻一片。創(chuàng)刊于1999年的新聞晚報(bào)于2014年1月1日正式休刊。幾乎同時(shí)，北京地區(qū)最知名的都市報(bào)之一北京青年報(bào)也大量裁員、縮減成本。過去一段時(shí)期，以生產(chǎn)內(nèi)容為主營業(yè)務(wù)的傳媒似乎江河日下。然而，在資本市場，傳媒領(lǐng)域卻頗受青睞。
BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都紛紛利用資本的觸角，大力進(jìn)軍傳媒產(chǎn)業(yè)。
2014年9月，騰訊宣布以優(yōu)質(zhì)IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）為核心的影視業(yè)務(wù)平臺(tái)“騰訊電影+”正式成立。更早前的6月，阿里巴巴以62.44億港元的價(jià)格收購文化中國60%股份，成立阿里巴巴影業(yè)。
2013年10月，蘇寧聯(lián)合聯(lián)想控股旗下弘毅資本以4.2億美元戰(zhàn)略投資PPTV；阿里聯(lián)合財(cái)團(tuán)，以5億人民幣投資入股廣東21世紀(jì)傳媒公司，該公司旗下?lián)碛?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等財(cái)經(jīng)媒體。
2014年10月，雷軍控制的北京瓦力還曾出資5000萬和百度投資了國內(nèi)電視劇投資制作公司華策影視。同年11月，小米公司在二級(jí)市場購入千萬美元優(yōu)酷土豆股票；此后，小米又聯(lián)合順為資本宣布，兩家公司將3億美元入股愛奇藝。
2015年1月，阿里巴巴以“3億美元現(xiàn)金+價(jià)值7億美元數(shù)據(jù)+阿里退還部分股權(quán)”的方式，戰(zhàn)略投資并控股中國最大的多屏整合數(shù)字廣告平臺(tái)――易傳媒。
在前一章提到，“中國傳媒產(chǎn)業(yè)目前正處于一個(gè)變革的時(shí)代?！币舱?yàn)槿绱?，資本在其中扮演的角色極為重要，只有擁有足夠的資本才能在變革的浪潮中得以生存。
體制落后、資源配置不合理以及資金匱乏，是當(dāng)下一些傳統(tǒng)媒體面臨的主要三大問題。而引入外部資金，則是打開未來大門的金鑰匙。因?yàn)閭髅娇梢越柚Y本市場的資金，借力市場化的現(xiàn)代企業(yè)制度來轉(zhuǎn)化落后體制，優(yōu)化各項(xiàng)資源的配置。
當(dāng)下，傳統(tǒng)媒體需要借助外部資本從困局中走出。同樣，財(cái)力雄厚的大企業(yè)嘗試在經(jīng)營領(lǐng)域中加上內(nèi)容生產(chǎn)的版圖。因?yàn)槲覈膫髅疆a(chǎn)業(yè)具有很高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻，在此之前高高的政策壁壘將市場資金一律擋在門外。而隨著各項(xiàng)改革的深入，企業(yè)進(jìn)入傳媒的可能性逐步增加。
在2014年8月召開的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議上，提出，“著力打造一批形態(tài)多樣、手段先進(jìn)、具有競爭力的新型主流媒體，建成幾家擁有強(qiáng)大實(shí)力和傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團(tuán)，形成立體多樣、融合發(fā)展的現(xiàn)代傳播體系?！?/p>
所以，新型傳媒集團(tuán)的建立，必須得有資本的推動(dòng)。
另外，按照“十二五”規(guī)劃，我國2015年文化產(chǎn)業(yè)總值比2010年至少翻一番。由此可見，至少在政策層面，文化傳媒行業(yè)發(fā)展空間巨大，而這一空間正好迎合了資本的逐利性。
這種雙向的需要與被需要，加快了資本進(jìn)入傳媒產(chǎn)業(yè)的速度。
三、傳媒產(chǎn)業(yè)各融資渠道特點(diǎn)分析
傳媒產(chǎn)業(yè)獲取資本的渠道主要分為內(nèi)源融資和外源融資，本文主要詳述外源融資。傳媒產(chǎn)業(yè)的外源融資渠道主要由：1.證券市場融資；2.債券市場融資；3.基金市場融資；4.股權(quán)融資；5.風(fēng)險(xiǎn)投資；6.銀行融資就這6種融資渠道，將其優(yōu)劣性做出分析。
（一）證券市場融資
由于我國傳媒產(chǎn)業(yè)政治屬性很強(qiáng)，所以國內(nèi)傳媒產(chǎn)業(yè)受政策局限和影響較大，與其他產(chǎn)業(yè)的企業(yè)相比較，傳媒企業(yè)的上市的確更為復(fù)雜。
上市融資分為直接上市和借殼買殼上市兩種方式。
1.直接上市。擁有強(qiáng)大實(shí)力、品牌資源或獨(dú)特經(jīng)營優(yōu)勢的傳媒企業(yè)適合主板直接上市。比如，湖南電廣傳媒和上海文廣就都是在主板直接上市。主板直接上市的優(yōu)點(diǎn)有：a融資量較大；成功上市后能形成良性循環(huán)，市場效應(yīng)較好，有利于持續(xù)融資。而主板直接上市的缺點(diǎn)則是：對(duì)上市企業(yè)的各項(xiàng)報(bào)表數(shù)據(jù)要求較高，審批流程嚴(yán)格，且目前等待上市企業(yè)較多，上市前的等待時(shí)間較長。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)傳媒企業(yè)也可以選擇創(chuàng)業(yè)板上市。像此前的華誼兄弟、光線傳媒就是通過創(chuàng)業(yè)板獲得融資。創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司沒有盈利要求，只要有資質(zhì)的傳媒企業(yè)通證監(jiān)會(huì)的審核，都可以申請(qǐng)上市。這為一些已經(jīng)有獨(dú)特經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)提供了另一種容易渠道。
2.買殼借殼上市。雖然擁有一定規(guī)模，但還達(dá)不到直接上市條件的傳媒企業(yè)，可以嘗試買殼借殼上市。而主要的操作方式分為：股權(quán)置換、資產(chǎn)置換和股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。買殼借殼上市的優(yōu)點(diǎn)是，大大降低了中小型傳媒企業(yè)的股權(quán)融資門檻，便于這些企業(yè)解決資金需求問題。但買殼借殼上市的缺點(diǎn)也比較明顯：第一，殼資源本身都有不良資產(chǎn)，傳媒企業(yè)仍然要清理這部分不良資產(chǎn)，為此付出成本。第二，殼公司本身的資產(chǎn)和人員都需要耗費(fèi)大量的精力去安排處置。第三，買了殼之后，也需要經(jīng)過一年的輔導(dǎo)才能申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)股份，仍然需要過證監(jiān)會(huì)那一道關(guān)卡，長時(shí)間內(nèi)可能仍舊無法融資。
這些對(duì)于處于快速變革中的傳媒企業(yè)來說，似乎很難承受。
（二）債券市場融資
公司法規(guī)定：發(fā)行債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)額不得低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。
發(fā)行債券融資的優(yōu)點(diǎn)是：1.相對(duì)證券市場融資門檻低；2.風(fēng)險(xiǎn)較小，一般不會(huì)因大市場環(huán)境的變化而給企業(yè)帶來致命性的財(cái)務(wù)危機(jī)；3.股權(quán)結(jié)構(gòu)不因發(fā)行債券而產(chǎn)生變化，不會(huì)影響傳媒企業(yè)的獨(dú)立性。
發(fā)行債券融資的缺點(diǎn)是：1.融資規(guī)模受企業(yè)凈資產(chǎn)額度影響，一般融資規(guī)模較證券市場更小。2.融資的利息成本較高，債券到期后需要一次性支付較多的本金和利息。
（三）基金市場融資
基金市場融資的特點(diǎn)有1.利息低或償還期限較長；2.方法靈活，既可以由具備實(shí)力的傳媒企業(yè)設(shè)立基金，也可以由持續(xù)盈利的傳媒企業(yè)購買基金，升值融資。
基于以上兩點(diǎn)，比較適合中小型傳媒企業(yè)。這在發(fā)達(dá)國家市場中是一種較為常見的融資渠道。但因?yàn)槲覈膫髅狡髽I(yè)多是由事業(yè)單位或國有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來，其公有屬性必須要保障，也使得多數(shù)基金資金無法進(jìn)入傳統(tǒng)媒體。
（四）股權(quán)融資
股權(quán)融資是國際上通行的傳媒業(yè)快速吸收資本的一種方式，包括跨媒體、跨行業(yè)甚至跨國的兼并重組。由于我國傳媒業(yè)的政治屬性，跨國兼并重組的可能性較小。而跨媒體、跨行業(yè)的兼并重組有利有弊。由于國內(nèi)目前并沒有大型的傳媒集團(tuán)，所以跨媒體兼并重組的案例并不多見。而隨著近兩年傳媒領(lǐng)域的進(jìn)入門檻放低，一些跨行業(yè)的兼并重組正在越多越多地出現(xiàn)。（如前文所述）。
（五）風(fēng)險(xiǎn)投資
風(fēng)險(xiǎn)投資是近些年興起的一種融資方式。但在傳媒領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資比較傾向于有新技術(shù)含量的傳媒或者新媒體。比如分眾傳媒就曾得到風(fēng)險(xiǎn)投資的大力扶持。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)利潤回報(bào)要求較高，并不適合盈利周期較長的傳統(tǒng)媒體。但是，近幾年，也有一些風(fēng)險(xiǎn)投資開始關(guān)注到傳統(tǒng)媒體領(lǐng)域。
（六）銀行融資
從商業(yè)銀行貸款是傳媒企業(yè)融資的主要渠道，目前采用這種方式融資的傳媒企業(yè)仍不占少數(shù)。但銀行貸款的期限一般較短，銀行審批較為嚴(yán)格。且銀行并不會(huì)與貸款的傳媒企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以銀行融資適合能保證較高利潤率的傳媒企業(yè)。
四、結(jié)論
上述融資渠道有利有弊，而隨著金融業(yè)和傳媒業(yè)改革腳步的推進(jìn)，傳媒業(yè)或許會(huì)有更多的融資渠道。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮正在沖擊著傳媒行業(yè)，傳媒企業(yè)的經(jīng)營理念、能力和方式都在經(jīng)歷著前所未有的考驗(yàn)。翻滾的大潮中，抓住了資本這條安全繩，也就抓住了屹立潮頭的機(jī)會(huì)。作為傳媒企業(yè)，需要正視中國傳媒的行業(yè)特點(diǎn)以及企業(yè)本身的經(jīng)營狀況，選擇最為適合的融資方式，集聚充沛的資本。當(dāng)然，“多元化”是一條最能均衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的融資渠道。
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