時(shí)間：2023-09-19 16:20:37
導(dǎo)語(yǔ)：在股票長(zhǎng)期投資技巧的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
對(duì)于工薪階層而言,比較大眾的投資品種有黃金、房產(chǎn)、證券。在中國(guó),過(guò)去十年的投資熱點(diǎn),人們探討的是房產(chǎn)。但房產(chǎn)的變現(xiàn)能力差,房產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)過(guò)去十幾年的上漲,特別是近幾年的瘋狂上漲之后,迎來(lái)政府嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控政策。未來(lái)很長(zhǎng)的時(shí)間,人們投資理財(cái)探討的將是持有的股權(quán)類(lèi)別和數(shù)量。大起大落的中國(guó)證券市場(chǎng)不遠(yuǎn)的未來(lái)是工薪階層實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值,保值的重要市場(chǎng)之一。我國(guó)證券投資市場(chǎng)是一個(gè)不斷完善、成熟的市場(chǎng),作為投資者在入市前首先要明白我們的市場(chǎng)是一個(gè)什么樣的市場(chǎng),有哪些特色。首先,在這個(gè)市場(chǎng)中占市場(chǎng)比值較大是成長(zhǎng)性有限的大型國(guó)企?？v觀(guān)國(guó)內(nèi)外股市,能為投資者帶來(lái)合理收益,具有投資價(jià)值的是那些具有成長(zhǎng)預(yù)期的小公司。其次,目前的新股發(fā)行機(jī)制和定價(jià)機(jī)制,吸引大批機(jī)構(gòu)或不明來(lái)歷的資金專(zhuān)門(mén)從事新股申購(gòu)的壟斷與投機(jī),降低一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),而在上市首日在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的大多是普通投資者,這時(shí)股票的價(jià)格往往已經(jīng)透支未來(lái)幾年的收益增長(zhǎng)。也就是說(shuō),很多股票在二級(jí)市場(chǎng)中上市時(shí)已經(jīng)不具備投資價(jià)值。再次,投資者要適當(dāng)研究不斷成長(zhǎng)變化的中國(guó)證券市場(chǎng),中國(guó)證券市場(chǎng)如同一個(gè)不斷成長(zhǎng)的少年,在每個(gè)成長(zhǎng)階段表現(xiàn)出不同的特征。
二、讀懂宏觀(guān)經(jīng)濟(jì),能判斷各種經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期和短期的影響
股票市場(chǎng)是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的晴雨表,雖然股市走勢(shì)并不與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)完全同步,但宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)出周期性的規(guī)律,證券市場(chǎng)的運(yùn)行也表現(xiàn)出周期性。所以投資者要看得懂CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo),了解宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況,掌握貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策、各行業(yè)政策對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)未來(lái)趨勢(shì)的影響。
三、做好長(zhǎng)期投資和學(xué)習(xí)的打算
大多數(shù)投資者也包括專(zhuān)業(yè)投資者在證券市場(chǎng)中的投資之路都不是一番風(fēng)順的,專(zhuān)業(yè)投資者的優(yōu)勢(shì)在于比較早接觸專(zhuān)業(yè)知識(shí)和理論,但基本也要經(jīng)歷一個(gè)了解、搖擺、堅(jiān)定執(zhí)行的過(guò)程才能成長(zhǎng)為一個(gè)合格的專(zhuān)業(yè)投資人。個(gè)人投資者也都經(jīng)歷初嘗甜頭、意氣風(fēng)發(fā)到再戰(zhàn)敗北、拒不認(rèn)錯(cuò)到學(xué)習(xí)、思考再到回本賺錢(qián)的過(guò)程而成為一個(gè)在市場(chǎng)中生存的個(gè)人投資者。經(jīng)歷一個(gè)完整的學(xué)習(xí)階段大約需要5-10年。美國(guó)華爾街有個(gè)說(shuō)法“:你如果能在證券市場(chǎng)熬10年,應(yīng)該能不斷賺到錢(qián),如果熬了20年,你的經(jīng)驗(yàn)將極有借鑒價(jià)值,如果熬了30年,當(dāng)你退休的時(shí)候,定然是極其富有的人?！?四)熟悉各種投資品種和自己個(gè)性,了解各個(gè)品種的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)如今,投資者可以選擇的投資品種越來(lái)越多,包括股票、債券、基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品等等各種類(lèi)型。投資者要熟悉各個(gè)投資品種的歷史收益和預(yù)期收益及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。以美國(guó)證券市場(chǎng)為例,美國(guó)股市的年平均回報(bào)率高于債市,但股市的單年跌幅遠(yuǎn)大于債市,投資股市市值的波動(dòng)較大,風(fēng)險(xiǎn)較大,相對(duì)收益也較高。投資者要根據(jù)自己的個(gè)性、投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合的投資品種和投資策略。
四、工薪階層的證券投資策略
(一)投資組合策略
“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”是對(duì)分散投資投資組合策略最好的解釋。普通投資者根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好和家庭理財(cái)目標(biāo)將資金投資于實(shí)業(yè)、房產(chǎn)、證劵、黃金等投資品種,在證券投資方面將資金投資于基金、債券、股票等。不同的投資品種具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平,滿(mǎn)足投資人的多樣化投資需求。例如房產(chǎn)投資能滿(mǎn)足投資人住房需求,或取得穩(wěn)定的租金收入,并獲取房產(chǎn)升值收益。但對(duì)于工薪階層,房產(chǎn)投資額較大,投資后花費(fèi)精力較少。而證券投資需要投入的精力大,承受的風(fēng)險(xiǎn)大,同時(shí)可能獲取超額收益。投入證券的資金也用投資組合策略投入不同行業(yè)股票、基金、債券,以求更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。
(二)定、長(zhǎng)期投資并持有策略
工薪階層收入穩(wěn)定,但對(duì)證券市場(chǎng)的研判能力差,工薪階層進(jìn)入市場(chǎng)往往是受到親朋好友的影響,投資前對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和投資技巧沒(méi)有系統(tǒng)了解。偏好短線(xiàn)操作,如果運(yùn)氣不錯(cuò),過(guò)不久就會(huì)加大投資,孤注一擲,最終成為套牢一族。對(duì)于非專(zhuān)業(yè)個(gè)人投資者更適合每月或每季相對(duì)定期,定量投資于有成長(zhǎng)預(yù)期的股票或基金。這樣似乎不選擇投資時(shí)機(jī),一方面積少成多,另一方面通過(guò)時(shí)間熨平投資成本。另外還有助于投資者把精力放在研究尋找未來(lái)成長(zhǎng)性良好的品種上。
(三)趨勢(shì)投資策略
中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷20多年大起大落,截至目前共出現(xiàn)9次牛市。牛市大多數(shù)投資者獲利,而在熊市,在前期獲利的投資人把利潤(rùn)還回市場(chǎng),還會(huì)巨虧。牛市的時(shí)間間隔不等,沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng),也沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)。所以工薪階層也可以長(zhǎng)期關(guān)注市場(chǎng),在市場(chǎng)恐慌階段逐步入市,牛市前中期選擇持股,熊市休息。此策略適用于有一定經(jīng)驗(yàn)的投資人。
（一）股票投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。
2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。
3. 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。
4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常可以看到；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類(lèi)反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類(lèi)或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。
5. 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。
（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷(xiāo)售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過(guò)高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車(chē)公司、?？松凸竟善?，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類(lèi)股票，投資者可輕而易舉地賣(mài)出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣(mài)，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買(mǎi)主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。
4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過(guò)程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。
二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理
股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。
（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來(lái)說(shuō)，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。
2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過(guò)企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別?；疽蛩?、企業(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過(guò)各種宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來(lái)，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說(shuō)，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估
1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專(zhuān)家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。
2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專(zhuān)職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。
（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制
1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃，與投資計(jì)劃通常是合并在一起的。投資計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的必要條件?，F(xiàn)有的投資計(jì)劃具體形式雖然很多，但大體上可以歸為三類(lèi)：（1）趨勢(shì)投資計(jì)劃。這是一種長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，適用于長(zhǎng)期投資者。這種投資計(jì)劃認(rèn)為投資者在一種市場(chǎng)趨勢(shì)形成時(shí)，應(yīng)保持自己的投資地位，待主要趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，再改變投資地位，市場(chǎng)主要趨勢(shì)不斷變動(dòng)，投資者可以順勢(shì)而動(dòng)，以取得長(zhǎng)期投資收益。（2）公式投資計(jì)劃。這是一種按照定式投資的計(jì)劃。它遵循減少風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)控制原則，利用不同種類(lèi)股票的短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。（3）保本或停損投資計(jì)劃，是投資者在股市前途莫測(cè)、股價(jià)動(dòng)蕩不定時(shí)，為了避免或減輕投資本金損失，遵循留置風(fēng)險(xiǎn)的原則所采取的一類(lèi)投資計(jì)劃。主要有兩種具體形式：一是保本投資計(jì)劃；另一是攤平投資計(jì)劃。
基金(本文主要指開(kāi)放式基金)的賣(mài)出稱(chēng)為“贖回”。以股市作為主要投資標(biāo)的的基金，在贖回的原則和時(shí)機(jī)上，往往與股票具有高度的一致性；但鑒于基金可以在不同股票之間進(jìn)行換手，賣(mài)出高估的股票再買(mǎi)進(jìn)低估的股票，又與股票在賣(mài)出上具有一定差異。結(jié)合股票與基金的不同來(lái)探索基金的贖回之道，能夠得到一些具有可操作性的方法。
贖回的時(shí)機(jī)
你需要決定基金在何時(shí)贖回。與股票賣(mài)出的點(diǎn)位決定其收益類(lèi)似，基金的贖回也是大有技巧可講的。
不同類(lèi)型基金的換手
基金投資者經(jīng)常被教育要“長(zhǎng)期投資”，其實(shí)這里的長(zhǎng)期應(yīng)指某種特定的市場(chǎng)狀況的延續(xù)期。市場(chǎng)走勢(shì)大致可分為牛市、熊市、震蕩市3種，某些類(lèi)型的基金可能只適合在特定類(lèi)型的市場(chǎng)中長(zhǎng)期持有，在市場(chǎng)類(lèi)型轉(zhuǎn)換時(shí)，不妨贖回適合原市場(chǎng)類(lèi)型的基金，再申購(gòu)適合新市場(chǎng)類(lèi)型的基金，也即不同類(lèi)型基金之間的換手。
股票型與混合型的換手 從理論上講，股票型基金是以高倉(cāng)位為特征的，這樣才能在牛市中跑得更快，但高倉(cāng)位的問(wèn)題在于，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大的調(diào)整，很難留有足夠的現(xiàn)金在低位建倉(cāng)。而混合型或平衡型基金由于倉(cāng)位留有余地，或者把倉(cāng)位減下來(lái)也相對(duì)容易，在震蕩市中常常能抓住低位建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。因此，牛市轉(zhuǎn)到震蕩市時(shí)，某些平衡型基金有可能比股票型基金表現(xiàn)好，值得把表現(xiàn)相對(duì)落后的股票型基金換成平衡型。
不過(guò)，在中國(guó)股市實(shí)踐中，要預(yù)判市場(chǎng)是否進(jìn)入震蕩市是件難事。較長(zhǎng)時(shí)間(如半年或一年以上)的震蕩市不多見(jiàn)，像1997年5月～1999年5月那樣2年的調(diào)整周期很少見(jiàn)。常見(jiàn)的是中短期震蕩后走堅(jiān)的牛市，或是中短期震蕩后走熊的熊市。如果震蕩期很短，轉(zhuǎn)換可能就不劃算。像2007年黃金周以來(lái)市場(chǎng)必須通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整來(lái)消化高估值的情形，倒有可能成為震蕩市。
偏股型與偏債型、貨幣型的換手
當(dāng)市場(chǎng)由牛市或震蕩市轉(zhuǎn)入節(jié)節(jié)下跌的熊市時(shí)，任基金經(jīng)理的能力再?gòu)?qiáng)，也很難掙錢(qián)。這時(shí)即使很不情愿，也必須將偏股型基金轉(zhuǎn)為偏債型、貨幣型，后者也即“股市的避風(fēng)港”。這在A股市場(chǎng)不好且境外市場(chǎng)也很糟糕時(shí)適用。
A股基金與QDII的轉(zhuǎn)換 如果A股不好了，而境外存在正處大牛市或高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)，而境內(nèi)又剛好有投資該市場(chǎng)的QDII，那更好的選擇可能是將A股基金換成QDII。
“下午兩點(diǎn)半”法則
很多既炒股票又買(mǎi)基金的投資者，都諳熟“下午兩點(diǎn)半”法則。中國(guó)股市下午3點(diǎn)收盤(pán)，但往往到下午兩點(diǎn)半就大局已定，市場(chǎng)是大漲還是大跌一目了然。如果在近期要贖回某只基金，隨意選擇某天贖回并非老牌基民的做法，最好在近幾天下午兩點(diǎn)半看盤(pán)，注意到市場(chǎng)大漲后再發(fā)出贖回申請(qǐng)，即可以當(dāng)天較高的凈值贖回。當(dāng)然，很多投資者都是上班族，去銀行柜臺(tái)辦理可能來(lái)不及，將關(guān)聯(lián)賬戶(hù)開(kāi)通網(wǎng)上銀行進(jìn)行操作就方便了。
贖回的方式
基金在贖回的方式上也是頗有技巧的。投資者如能在實(shí)踐中多加總結(jié)，有可能避免大的損失，或者獲得不菲的超預(yù)期收益。
設(shè)立止損止盈點(diǎn)
基金也可能虧損?；鸬闹箵p在市場(chǎng)處于高位時(shí)尤其重要。如目前的A股，市場(chǎng)有很大可能繼續(xù)往上漲，但沒(méi)人敢說(shuō)一定不會(huì)在哪一天突然崩潰，這時(shí)就要考慮對(duì)基金設(shè)止盈位了。由于基金止盈前往往已經(jīng)有大額浮盈，很多基民都很難接受像炒股那樣，把止盈位設(shè)在盈虧平衡點(diǎn)(考慮申購(gòu)贖回費(fèi)用)，這時(shí)可以接受的止盈點(diǎn)是基金現(xiàn)有獲利50％的位置，或是基金凈值從當(dāng)前凈值下跌20％的位置，因?yàn)檫@時(shí)市場(chǎng)往往跌破1/3，大勢(shì)已去，必須贖回了。
對(duì)于高位入市的基民來(lái)說(shuō)，止損的標(biāo)準(zhǔn)有所不同。由于盈利較少，建議將止損點(diǎn)設(shè)在考慮申購(gòu)贖回費(fèi)用后虧損10％的位置，這樣不用擔(dān)心踏空，也不用擔(dān)心虧損太多。
分批贖回原則
無(wú)論是投資股票還是基金，分批建倉(cāng)或減倉(cāng)都是很好的法則。投資基金數(shù)額較大或者基金投資占總資產(chǎn)比重較大的投資者，可以考慮市場(chǎng)上漲一定的幅度(如20％)便贖回一部分，邊漲便贖，這樣有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為在市場(chǎng)大跌時(shí)撿拾黃金留下余地。
不贖回的理由
基金理財(cái)是一件非常嚴(yán)肅的事。如果你的主要目的是賺錢(qián)而不是娛樂(lè)，那你就有必要像炒股執(zhí)行投資紀(jì)律一樣，嚴(yán)格遵守某些基本原則。
長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基金
某只股票并非一定要賣(mài)出，主要因?yàn)樵撋鲜泄竟芾韺涌沙掷m(xù)增加盈利的能力值得信賴(lài)；基金并非一定要贖回，主要也因?yàn)槠浠鸸芾砣司邆淇沙掷m(xù)的一流資產(chǎn)管理能力，而不僅僅是因?yàn)橛赡芰Τ康幕鸾?jīng)理管理。
在國(guó)際上有一些歷史悠久、聲名卓著、久經(jīng)考驗(yàn)的公募管理機(jī)構(gòu)，如培養(yǎng)出彼得?林奇、杰拉爾德?蔡的富達(dá)基金公司等，旗下常常擁有一批績(jī)優(yōu)基金，其中有的基金甚至經(jīng)歷基金經(jīng)理變換，也能在中長(zhǎng)期中跑贏大盤(pán)。
中國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)和受檢驗(yàn)歷史尚短，但某些具有雄厚專(zhuān)業(yè)實(shí)力支撐的機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步顯示出資產(chǎn)管理能力的可持續(xù)性，如上投摩根，其旗下的上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金在熊市、價(jià)值回歸型牛市、泡沫型牛市均光芒四射，而成立不足2年的上投摩根阿爾法、成立不足1年的上投摩根成長(zhǎng)先鋒均有驕人表現(xiàn)。這樣的基金公司旗下的基金就并非一定要贖回。
這種基金不能輕談贖回還有個(gè)原因，就是一旦你賣(mài)了就可能買(mǎi)不到了。由于認(rèn)為規(guī)模太大會(huì)影響業(yè)績(jī)，這類(lèi)績(jī)優(yōu)基金公司或績(jī)優(yōu)基金通常規(guī)模達(dá)到一定程度(比如100萬(wàn)或150萬(wàn))，就暫停申購(gòu)了，卻仍舊開(kāi)放贖回。說(shuō)“暫?！眳s往往一停就是半年，如上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)、華夏大盤(pán)精選更是一停就是近一年。如果你贖回了，就意味著睜著眼看著這兩只基金在近半年或一年創(chuàng)造的高收益流失掉。
知足常樂(lè)
關(guān)鍵詞:家庭投資理財(cái),行為分析,投資收益,投資風(fēng)險(xiǎn)
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民生活水平的提高,家庭金融資產(chǎn)的不斷增加,投資理財(cái)已成為日益重要的問(wèn)題,家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y,以使財(cái)富保值、增值,能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資,外匯、保險(xiǎn)投資,由于投資品種日益增多,所需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)也不盡相同,投資方法也很難完全掌握,家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向,本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析,并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析,希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。
一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇
(一)、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性
家庭在投資時(shí),首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇,一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn),選擇某種或某幾種資產(chǎn),并決定其投人數(shù)量與比例。改革開(kāi)放以前,在大多數(shù)中國(guó)老百姓眼里,“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”,個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢(qián)生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”,個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮,對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中,及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣,以較低的成本籌措社會(huì)游資,選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資,就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。
如2006年前的中國(guó)股市十分低迷,有不少頭腦清醒,有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者,敢以?xún)煞值睦氏蜃约旱挠H朋好友借錢(qián)和籌集未到期的銀行定期存單,他們將存單用于銀行的抵押貸款,并將貸款和借來(lái)的資金存入銀行用于購(gòu)買(mǎi)股票,由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確,投資方式選擇合適,結(jié)果不到一年,2006年下半年股市興旺,他們購(gòu)買(mǎi)股票的收益率達(dá)到100%,獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來(lái)近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化,但要避免盲目從眾投資、借錢(qián)投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款,成長(zhǎng)型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專(zhuān)業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫(huà)等。盡可能地使投資多元化,但切記不要盲目從眾投資,要發(fā)揮個(gè)人特長(zhǎng),盡可能多元投資,獲得最大收益。
(二)、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N
當(dāng)前,新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮,對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有:
1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講,存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較,存款的好處在于:存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后,投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期,在定期存款中,是只存一年還是更長(zhǎng)的時(shí)間,這主要看將來(lái)的收人和支出狀況,以及對(duì)未來(lái)其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。
2.股票投資。在所有的投資工具中,股票(普通股)可以說(shuō)是回報(bào)率最高的投資工具之一,特別是從長(zhǎng)期投資的角度看,沒(méi)有一種公開(kāi)上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證,是代表股份資本所有權(quán)的證書(shū)和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券,股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。
3.投資基金。不少人想投資股市,但是不懂得如何選擇適合自己的股票,最理想的方法是委托專(zhuān)家代做投資選擇,這種投資方式便是基金。投資基金是指通過(guò)信托、契約或公司的形式,通過(guò)發(fā)行基金證券,將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái),形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn),交由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資,取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比,投資基金的優(yōu)勢(shì)是專(zhuān)家管理、規(guī)模優(yōu)
勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀(guān)。家庭購(gòu)買(mǎi)投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小,亦省時(shí)省事,是缺少時(shí)間和具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。
4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間,較儲(chǔ)蓄利息高,比股票風(fēng)險(xiǎn)小,對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn),深受保守型投資者和老年人的歡迎。
5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn),亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱(chēng)。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資,所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化,以便價(jià)格大幅度看漲時(shí),賣(mài)出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中,投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值,通貨膨脹比較高的時(shí)候,也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且,可以房地產(chǎn)作抵押,從銀行取得貸款;另外,投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。
6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn),是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi),建立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金,采用契約形式,對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段,也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后,一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要,可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償,即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn),只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生,造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償,若保險(xiǎn)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生有關(guān)情況,則保險(xiǎn)投資
全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前,各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類(lèi)型壽險(xiǎn)品種,使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的,但卻是最必要的。
7.期貨投資。期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方交付一定數(shù)量的保證金,通過(guò)交易所進(jìn)行,在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類(lèi),對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。
8.藝術(shù)品投資。在海外,藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較,具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性,因而具有極強(qiáng)的保值功能,其市場(chǎng)波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大,所以投資者能把握自己的命運(yùn),安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能,所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí),藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性,一旦購(gòu)進(jìn)藝術(shù)品,短期內(nèi)不一定能出手,其購(gòu)人與售出之間的期限可能長(zhǎng)達(dá)幾年、幾十年、上百年,對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí),不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。
二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合
不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn),還是實(shí)業(yè)資產(chǎn),都有一個(gè)合理組合的問(wèn)題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn),從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn),這是我國(guó)家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志,許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化,而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性,資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。
相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好,甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長(zhǎng)的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng),如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明,過(guò)多地持有一種資產(chǎn),將產(chǎn)生逆向效應(yīng),持有的效用會(huì)下降,成本上升,風(fēng)險(xiǎn)上升,最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),而實(shí)行資產(chǎn)組合,家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿(mǎn)足程度要比單一資產(chǎn)大得多,這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本,交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如,市場(chǎng)不景氣時(shí),一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài),但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同,有的低于面值或成本價(jià),有的維持較高的價(jià)格,也是有可能的,這時(shí)頭腦清醒,有鑒別能力的投資者,會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中,哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資,也會(huì)獲得可觀(guān)的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧,在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性,做到長(zhǎng)短結(jié)合,品種互補(bǔ),長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)互為兼顧,并且在市場(chǎng)的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合,從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。
資產(chǎn)投資需要組合,才能既有效益又避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn),許多家庭已懂得這一道理,并付諸于自己的投資活動(dòng)中,但通過(guò)大量實(shí)證分析,我們發(fā)現(xiàn),有不少家庭,只是單純地將增加幾種投資品種,缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起,并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),變短期的低收益資產(chǎn)組合為長(zhǎng)期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭,以中老年家庭為主要構(gòu)成部分,他們的資產(chǎn)組合中,投資意識(shí)不強(qiáng),保值的意愿使其資產(chǎn)過(guò)份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中,比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上,證券投資的比重過(guò)小,其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品,是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭,以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分,其家庭投資又過(guò)份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中,帶有明顯的追求投機(jī)利潤(rùn)的家庭投資組合,如過(guò)份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式,甚至為貪圖高利參與各類(lèi)社會(huì)集資,一旦失手,往往可能血本無(wú)歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理,并開(kāi)始按多品種,多期限組合投資項(xiàng)目,但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能,相互關(guān)系,對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足,以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤,這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。
約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營(yíng)成當(dāng)時(shí)最大的共同基金。
在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報(bào)率為55.46倍，累計(jì)平均年復(fù)合回報(bào)率達(dá)13.7%，這個(gè)紀(jì)錄在基金史上尚無(wú)人能與其媲美。
聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。
對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者，聶夫之道完全可以復(fù)制，因?yàn)榈褪杏释顿Y法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗(yàn)的結(jié)果相當(dāng)不錯(cuò)。
我們運(yùn)用修正過(guò)的聶夫選股方法對(duì)2005年5月初至2012年12月底的A股市場(chǎng)進(jìn)行了回溯檢驗(yàn)，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場(chǎng)可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個(gè)百分點(diǎn)。
在24個(gè)分季度檢驗(yàn)區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個(gè)，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個(gè)百分點(diǎn)；在8個(gè)超額收益為負(fù)的檢驗(yàn)區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個(gè)百分點(diǎn)。
此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對(duì)比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤(pán)精選，有“公募一哥”之稱(chēng)的王亞偉從2005年5月開(kāi)始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開(kāi)華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買(mǎi)入價(jià)值1元的大盤(pán)精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。
作為比較，“聶夫之道”在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549.70%，即2005年5月初買(mǎi)入價(jià)值1元的大盤(pán)精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。
也就是說(shuō)，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤(pán)精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開(kāi)放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個(gè)非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買(mǎi)入和賣(mài)出。如果希望了解“聶夫之道”的更多詳細(xì)信息，請(qǐng)關(guān)注本刊相關(guān)的電子產(chǎn)品：.cn。
10月30日-11月5日的五個(gè)交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在其所覆蓋的券商研究報(bào)告中，對(duì)滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績(jī)調(diào)升55家，調(diào)降74家。
過(guò)去一個(gè)月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績(jī)調(diào)升104家，調(diào)降149家。
截至11月5日收盤(pán)，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測(cè)總利潤(rùn)計(jì)算的2013年P(guān)E平均值為8.61，按照總市值從大到小分為5個(gè)區(qū)間，同樣按照上述方法計(jì)算的市盈率平均值分別為7.24、15.11、18.85、24.60、27.77。
相比一周前（10月29日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)減少0.14%，由19223億元變?yōu)?9196億元；市盈率平均值增加1.33%，由8.5變?yōu)?.61。
相比一個(gè)月前（10月5日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)減少0.53%，由19298億元變?yōu)?9196億元；市盈率平均值增加0.53%，由8.57變?yōu)?.61。
截至11月5日，過(guò)去一周（2013年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過(guò)去一周（2013年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。
截至11月5日，過(guò)去一個(gè)月（2013年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過(guò)去一個(gè)月（2013年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評(píng)級(jí)的1分至5分，分別對(duì)應(yīng)“買(mǎi)入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣(mài)出”。
創(chuàng)一年新高（新低）股票概況
10.31-11.06日期間，共計(jì)107只股票創(chuàng)一年新高，創(chuàng)新高個(gè)股數(shù)量位列前三位的行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)）分別是機(jī)械設(shè)備（25只）、化工（15只）和交運(yùn)設(shè)備（10只）。上述股票的加權(quán)平均市盈率（2012年年報(bào)）為22.19，加權(quán)平均市凈率（2012年年報(bào)）為2.71，期間最高股價(jià)的平均值為16.66元。
10.31-11.06日期間，共計(jì)10只股票創(chuàng)一年新低，創(chuàng)新低個(gè)股數(shù)量位列前三位的行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)）為食品飲料（2只）、醫(yī)藥生物（2只）、和建筑建材（2只）。上述股票的加權(quán)平均市盈率（2012年年報(bào)）為12.00，加權(quán)平均市凈率（2012年年報(bào)）為2.35，期間最低股價(jià)的平均值為15.23元。
本期創(chuàng)新高股票的總市值為6592億元，創(chuàng)新低股票的總市值為2122億元，兩者之比為3.11：1。
勝券投資分析
第55期回顧
牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說(shuō)的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：
首先，牛股表現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性。勝券投資分析通過(guò)個(gè)股的凈利潤(rùn)評(píng)分、價(jià)格相對(duì)強(qiáng)弱評(píng)分以及兩者相結(jié)合的綜合評(píng)分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經(jīng)過(guò)歷史回顧檢驗(yàn)，牛股往往是綜合評(píng)分超過(guò)80分的股票。只有這些股票有著表現(xiàn)優(yōu)異的基本面，而優(yōu)異的基本面往往是支撐其股價(jià)不斷上漲的動(dòng)力。
其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。關(guān)注勝券的投資者可以發(fā)現(xiàn)，勝券投資分析近期重點(diǎn)分析的股票往往集中于醫(yī)藥生物、信息服務(wù)等勝券行業(yè)排名靠前且整體強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)。牛股往往是這些行業(yè)中表現(xiàn)不俗的股票。
第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強(qiáng)力解讀的牛股恩華藥業(yè)（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在去年大盤(pán)的頹勢(shì)中股價(jià)逆市上揚(yáng)并不斷創(chuàng)出52周新高；在年底大盤(pán)回暖后再創(chuàng)佳績(jī)。當(dāng)然，這些股票也不是直線(xiàn)上漲的，在股價(jià)攀升的過(guò)程中不免有回調(diào)，此時(shí)正是對(duì)投資者心理的考驗(yàn)。
第四，在回暖的行情中不斷地創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動(dòng)的標(biāo)志。這里的放量至少是當(dāng)天的成交量相比于50日平均移動(dòng)成交量上漲40%-50%以上。
神奇公式的核心是“低價(jià)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股票”，所選用的兩個(gè)指標(biāo)是投資回報(bào)率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報(bào)率篩選出來(lái)的是“好公司”，收益率篩選出來(lái)的是“好價(jià)格”。
“好公司”主要是對(duì)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，即以基本面為導(dǎo)向的分析，所選出的都是一些“質(zhì)優(yōu)”的公司，這個(gè)指標(biāo)相對(duì)容易確定。
在計(jì)算“好公司”得分時(shí)涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)、短期借款、投資性房地產(chǎn)等。
“好價(jià)格”的目標(biāo)是“低價(jià)”股，以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向的投資理論認(rèn)為，低價(jià)是相對(duì)于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值而言，但內(nèi)在價(jià)值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀(guān)察股票的價(jià)格走勢(shì)，通過(guò)股票的價(jià)格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質(zhì)優(yōu)低價(jià)”股。
在計(jì)算“好價(jià)格”得分時(shí)涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、少數(shù)股東權(quán)益等。
神奇公式的目標(biāo)并不是單純的尋找“好公司”或者“好價(jià)格”，而是尋找能夠?qū)⑸鲜鰞蓚€(gè)因素進(jìn)行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優(yōu)的股票。
一、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備技術(shù)認(rèn)定的條件
（一）應(yīng)收賬款認(rèn)定減值的條件
1.在下列情況下，應(yīng)當(dāng)全額提取壞賬準(zhǔn)備：
（1）債務(wù)單位已經(jīng)撤銷(xiāo)；
（2）債務(wù)單位破產(chǎn)；
（3）債務(wù)方資不抵債；
（4）債務(wù)方現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足；
（5）由于發(fā)生嚴(yán)重的災(zāi)害導(dǎo)致債務(wù)方停產(chǎn)而在短期內(nèi)無(wú)法償還債務(wù)的；
（6）債務(wù)方欠債期超過(guò)3年。
2.在下列情況下，不能全額提取壞賬準(zhǔn)備：
（1）當(dāng)年發(fā)生的應(yīng)收賬款；
（2）計(jì)劃對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行重組；
（3）與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的應(yīng)收賬款；
（4）已逾期，但無(wú)確鑿證據(jù)表明不能收回的應(yīng)收款項(xiàng)。
3.對(duì)于預(yù)付賬款，如有確鑿證據(jù)表明其不符合預(yù)付賬款性質(zhì)，或者因供貨單位破產(chǎn)、撤銷(xiāo)等原因已無(wú)望再收到所購(gòu)貨物的，應(yīng)當(dāng)將原計(jì)入預(yù)付賬款的金額轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款，并按規(guī)定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
4.對(duì)于持有的未到期應(yīng)收票據(jù)，如有確鑿證據(jù)不能收回或收回的可能性不大時(shí)，應(yīng)將其賬面余額轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，并計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。
（二）短期投資認(rèn)定減值的條件
在期末短期投資的市價(jià)低于賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)提取減值準(zhǔn)備。
（三）存貨認(rèn)定減值的條件
1.當(dāng)存在以下一項(xiàng)或若干項(xiàng)情況時(shí)，應(yīng)將存貨賬面價(jià)值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益：
（1）已霉?fàn)€變質(zhì)的存貨；
（2）已過(guò)期且無(wú)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的存貨；
（3）生產(chǎn)中已不再需要，并且已無(wú)使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值的存貨；
（4）其他足以證明已無(wú)使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值的存貨。
2.當(dāng)存在下列情況之一時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備：
（1）市價(jià)持續(xù)下跌，并在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)回升的希望；
（2）企業(yè)使用該項(xiàng)原材料生產(chǎn)的產(chǎn)品成本大于產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格；
（3）企業(yè)因產(chǎn)品更新?lián)Q代，原有庫(kù)存原材料已不適應(yīng)新產(chǎn)品的需要，而該原材料的市場(chǎng)價(jià)格又低于其賬面成本；
（4）因企業(yè)所提供的商品或勞務(wù)過(guò)時(shí)，或消費(fèi)合偏好改變而使市場(chǎng)的需求發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格逐漸下跌；
（5）其他足以證明該項(xiàng)存貨實(shí)質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值的情形。
（四）固定資產(chǎn)認(rèn)定減值的條件
對(duì)存在下列情況之一的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備：
（1）長(zhǎng)期閑置不用，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)再使用，且已無(wú)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的固定資產(chǎn)；
（2）由于技術(shù)進(jìn)步等原因，已不可使用的固定資產(chǎn)；
（3）雖然固定資產(chǎn)尚可使用，但使用后產(chǎn)生大量不合格品的固定資產(chǎn)；
（4）已遭毀損，以致于不再具有使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值的固定資產(chǎn)；
（5）實(shí)質(zhì)上已經(jīng)不能給企業(yè)帶來(lái)利益的固定資產(chǎn)。
（五）在建工程認(rèn)定減值的條件
1.長(zhǎng)期停建并且預(yù)計(jì)在3年內(nèi)不會(huì)重新開(kāi)工的在建工程；
2.所建項(xiàng)目無(wú)論在性能上，還是在技術(shù)上已經(jīng)落后，并且給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益具有很強(qiáng)的不確定性；
3.其他足以證明在建工程已經(jīng)發(fā)生減值的情況。
（六）長(zhǎng)期投資認(rèn)定減值的條件
1.對(duì)有市價(jià)的長(zhǎng)期投資可以根據(jù)下列跡象判斷是否應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備：
（1）市面上持續(xù)2年低于賬面價(jià)值；
（2）該項(xiàng)投資暫停交易1年或1年以上；
（3）被投資單位當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損；
（4）被投資單位持續(xù)2年發(fā)生虧損；
（5）被投資單位進(jìn)行整頓、清算或出現(xiàn)其他不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)的跡象。
2.對(duì)無(wú)市價(jià)的長(zhǎng)期投資可以下列跡象判斷應(yīng)否計(jì)提減值準(zhǔn)備：
（1）被投資單位經(jīng)營(yíng)的或環(huán)境的變化，如稅收、貿(mào)易等法規(guī)的頒布或修訂，可能導(dǎo)致被投資單位出現(xiàn)巨額虧損；
（2）被投資單位所供應(yīng)的商品或提供的勞務(wù)因產(chǎn)品過(guò)時(shí)或消費(fèi)者偏好改變而使市場(chǎng)的需求發(fā)生變化，從而導(dǎo)致被投資單位財(cái)務(wù)狀況發(fā)生嚴(yán)重惡化；
（3）被投資單位所在行業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)等發(fā)生重大變化，被投資單位已失去競(jìng)爭(zhēng)能力，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生嚴(yán)重惡化，如進(jìn)行清理整頓、清算等；
（4）有證據(jù)表明該項(xiàng)投資實(shí)質(zhì)上已經(jīng)不能再給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的其他情形。
（七）無(wú)形資產(chǎn)認(rèn)定減值的條件
1.當(dāng)存在下列一項(xiàng)或若干項(xiàng)情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)將該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益：
（1）某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已被其他新技術(shù)等所代替，并且該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已無(wú)使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值；
（2）某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已超過(guò)法律保護(hù)期限，并且不能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益；
（3）其他足以證明某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)失去使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值的情形。
2.當(dāng)存在下列一項(xiàng)或若干項(xiàng)情況時(shí)，應(yīng)計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：
（1）某項(xiàng)重大無(wú)形資產(chǎn)已被其他新技術(shù)等所代替，使其為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的能力受到重大不利影響；
（2）某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的市價(jià)在當(dāng)期大幅度下跌，在剩余攤銷(xiāo)年限內(nèi)預(yù)期不會(huì)恢復(fù)；
（3）某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已超過(guò)法律保護(hù)期限，但仍然具有部分使用價(jià)值；
（4）其他足以證明某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值的情形。
（八）委托貸款認(rèn)定減值的條件
企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)委托貸款本金進(jìn)行定期檢查，并按可收回金額低于委托貸款本金的差額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
二、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備審計(jì)案例分析
（一）短期投資減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師李文審計(jì)大華公司會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，了解到大華公司短期投資的期末計(jì)價(jià)采用成本與市價(jià)孰低法，并按分類(lèi)比較法計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。但審計(jì)中發(fā)現(xiàn)，在大華公司短期投資中其所持的H股票占整個(gè)短期投資的70%.
［案例分析］《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第五十二條規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末對(duì)各項(xiàng)短期投資進(jìn)行全面檢查。短期投資應(yīng)按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，市價(jià)低于成本的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
企業(yè)在運(yùn)用短期投資成本與市價(jià)孰低時(shí)，可以根據(jù)其具體情況，分別采用按投資總體、投資類(lèi)別或單項(xiàng)投資計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，如果某項(xiàng)短期投資比重大（如占整個(gè)短期投資10%及以上），應(yīng)按單項(xiàng)投資為基礎(chǔ)并確定計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備。
據(jù)此，大華公司選定以分類(lèi)比較法計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備時(shí)，由于所持的H股票占整個(gè)短期投資的70%，應(yīng)單獨(dú)對(duì)其按單項(xiàng)比較法計(jì)提減值準(zhǔn)備，其余各項(xiàng)再按分類(lèi)比較法計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
（二）應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師吳生審計(jì)興興公司會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，發(fā)現(xiàn)該公司應(yīng)收款項(xiàng)有下列情況：
1.應(yīng)收賬款——A公司賬面余額為20萬(wàn)元，已提取壞賬準(zhǔn)備2萬(wàn)元，年底興興公司得知，A公司由于意外火災(zāi)導(dǎo)致資產(chǎn)嚴(yán)重?fù)p失，以致于企業(yè)不得不停產(chǎn)，短期內(nèi)無(wú)法償還該債權(quán)。興興公司根據(jù)A公司狀況，作出了如下會(huì)計(jì)處理：
借：壞賬準(zhǔn)備
200 000
貸：應(yīng)收賬款
200 000
并且補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備：
借：管理費(fèi)用
180 000
貸：壞賬準(zhǔn)備
180 000
2.應(yīng)收賬款——B公司賬面余額80萬(wàn)元，屬于2001年當(dāng)年度新發(fā)生的賬款，興興公司對(duì)此項(xiàng)應(yīng)收賬款計(jì)提30%的壞賬準(zhǔn)備。
3.應(yīng)收賬款——C公司賬面余額40萬(wàn)元，賬齡不到2年，已提2000元的壞賬準(zhǔn)備，2001年末興興公司認(rèn)定該債權(quán)難于收回，全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備398000元。
4.應(yīng)收賬款——D公司賬面余額60萬(wàn)元，已提壞賬準(zhǔn)備6000元，審計(jì)人員了解D公司是興興公司的控股子公司，2001年末興興公司全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備594000元。
5.其他應(yīng)收款——E公司賬面余額為10萬(wàn)元，該公司已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。
6.預(yù)付賬款——F公司賬面余額5萬(wàn)元，因經(jīng)營(yíng)管理不善已宣告破產(chǎn)。
7.應(yīng)收票據(jù)——G公司賬面余額6萬(wàn)元，該票據(jù)雖然未逾期，但G公司因發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損；償還債務(wù)的可能性不大。
［案例分析］《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第五十三條規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性，并預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失。對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。企業(yè)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的由企業(yè)自行確定。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的政策，明確計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的范圍、提取方法、賬齡的劃分和提取比例，按照法律、行政法規(guī)的規(guī)定報(bào)有關(guān)各方備案，并備置于企業(yè)所在地。壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。如需變更，應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中予以說(shuō)明。
據(jù)此，對(duì)照前述資產(chǎn)減值準(zhǔn)備認(rèn)定的基本條件，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議興興公司對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行如下會(huì)計(jì)調(diào)整處理：
1.對(duì)于債務(wù)方A公司由于嚴(yán)重的自然災(zāi)害導(dǎo)致停產(chǎn)而在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法償還的債務(wù)，興興公司應(yīng)當(dāng)對(duì)其全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，并根據(jù)公司管理權(quán)限，經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)作為壞賬損失后，方可沖銷(xiāo)提取的壞賬準(zhǔn)備和應(yīng)收賬款。因此，正確的會(huì)計(jì)處理為：
補(bǔ)提A公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備為：
借：管理費(fèi)用
180 000
貸：壞賬準(zhǔn)備
180 000
然后，經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)作壞賬損失沖銷(xiāo)。經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)后，方可作如下賬務(wù)處理
借：壞賬準(zhǔn)備
200 000
貸：應(yīng)收賬款
200 000
2.對(duì)于債務(wù)方B公司當(dāng)年新發(fā)生的應(yīng)收賬款不能全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而且在無(wú)確鑿證據(jù)表明應(yīng)收賬款發(fā)生了較大損失時(shí)，不能計(jì)提較大比例的壞賬準(zhǔn)備（一般提取比例大于或等于40%的為較大比例）；對(duì)于某些金額較大的應(yīng)收賬款不能計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而且如果計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的比例較小（一般而言，5%或低于5%為較小比例），還要在報(bào)表附注中說(shuō)明理由。興興公司對(duì)此應(yīng)收賬款提取了刀%的壞賬準(zhǔn)備，而又無(wú)確鑿證據(jù)支持此較大比例，河能被注冊(cè)會(huì)計(jì)師視為秘密準(zhǔn)備，即利用計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)，有意來(lái)調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)。因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)首先建議興興公司沖回已計(jì)提的30%壞賬準(zhǔn)備，然后，根據(jù)實(shí)際情況制定一個(gè)合理的計(jì)提比例，比如5%，調(diào)整對(duì)B公司應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備。其正確的會(huì)計(jì)處理為：
借：管理費(fèi)用
4 000
貸：壞賬準(zhǔn)備
4 000
3.《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，當(dāng)債務(wù)方欠債期限超過(guò)3年時(shí)，才能全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。如果逾期未超過(guò)三年又無(wú)確鑿證據(jù)證明不能收回的應(yīng)收賬款，不能全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議興興公司根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定一個(gè)合理的計(jì)提壞賬比例，比如10%，減除已計(jì)提的部分，本期應(yīng)補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備為：400 000×10%－2 000＝38 000（元），興興公司正確的會(huì)計(jì)處理為：
借：管理費(fèi)用
38 000
貸：壞賬準(zhǔn)備
38 000
4.《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，當(dāng)債權(quán)人計(jì)劃對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行重組，或與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的應(yīng)收款項(xiàng)，如果無(wú)確鑿證據(jù)表明應(yīng)收款項(xiàng)不能收回，不能全額提壞賬準(zhǔn)備。D公司為興興公司的控股公司，在沒(méi)有確鑿證據(jù)表明該項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)不能收回時(shí)，不能全額提取壞賬準(zhǔn)備，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議興興公司予以糾正。
5.《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，企業(yè)除了應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備外，還應(yīng)對(duì)其他應(yīng)收款提取壞賬準(zhǔn)備；對(duì)于企業(yè)的預(yù)付賄款，如有確鑿證據(jù)表明其不符合預(yù)付賬款性質(zhì)，或因供貨單位破產(chǎn)、撤銷(xiāo)等原因已無(wú)望再收到所購(gòu)貨物的，應(yīng)當(dāng)將原計(jì)入預(yù)付賬款的金額轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款，并按規(guī)定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。企業(yè)持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)，如有確鑿證據(jù)表明不能夠收回或收回的可能性不大時(shí)，應(yīng)將其賬面余額轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，并計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。據(jù)此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議興興公司對(duì)其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)按規(guī)定補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備，并進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。
（三）存貨減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］H公司是一家上市公司，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在進(jìn)行年度會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)時(shí)了解到該公司對(duì)存貨的期末計(jì)價(jià)采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低法，2001年H公司經(jīng)年未盤(pán)點(diǎn)，認(rèn)定有關(guān)存貨及其會(huì)計(jì)處理的信息資料如下：
1.庫(kù)存商品A：賬面余額10萬(wàn)元，已提取跌價(jià)準(zhǔn)備5000元，該商品市價(jià)持續(xù)下跌，并且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)回升的希望。H公司對(duì)該商品全額補(bǔ)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
2.庫(kù)存商品B：賬面余額6萬(wàn)元，無(wú)跌價(jià)準(zhǔn)備，該商品不再為消費(fèi)者所偏愛(ài)，從情況，其市價(jià)將會(huì)持續(xù)下跌。H公司全額提取跌價(jià)準(zhǔn)備。
3.庫(kù)存商品C：賬面余額20萬(wàn)元，已提取跌價(jià)準(zhǔn)備2萬(wàn)元，由于此類(lèi)商品的更新?lián)Q代，該商品已經(jīng)落伍，目前已經(jīng)形成滯銷(xiāo)。H公司全額補(bǔ)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
4.庫(kù)存商品D：賬面余額50萬(wàn)元，無(wú)跌價(jià)準(zhǔn)備，目前該商品供銷(xiāo)兩旺，未發(fā)現(xiàn)減值情況。H公司按10%提取跌價(jià)準(zhǔn)備5萬(wàn)元。
5.庫(kù)存商品E：賬面余額20萬(wàn)元，無(wú)跌價(jià)準(zhǔn)備，該商品市價(jià)持續(xù)下跌，并且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)回升的希望。H公司未計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
6.庫(kù)存原材料F：賬面余額15萬(wàn)元，無(wú)跌價(jià)準(zhǔn)備，現(xiàn)有條件下使用該原材料生產(chǎn)的產(chǎn)品成本大于產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格。H公司未計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
［案例分析］根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第五十四、五十五、六十二條的規(guī)定，并依據(jù)本文前述認(rèn)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的基本條件進(jìn)行分析，庫(kù)存商品A、B、C均不應(yīng)全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。A商品只是市價(jià)下跌，價(jià)值減少，但仍有一定的使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值。B商品雖然不為消費(fèi)者所偏愛(ài)，但也只是價(jià)值下跌，還未到完全喪失價(jià)值的程度。C商品即使已經(jīng)滯銷(xiāo)，但起碼還有轉(zhuǎn)讓價(jià)值。所以，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議H公司首先根據(jù)各種存貨的物理狀況及減值情況，推斷出其期末應(yīng)提足的跌價(jià)準(zhǔn)備數(shù)額，然后與已提取的跌價(jià)準(zhǔn)備比較，按其差額補(bǔ)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
對(duì)于商品D，由于沒(méi)有任何減值的跡象，H公司按10%的比例計(jì)提了5萬(wàn)元的跌價(jià)準(zhǔn)備，沒(méi)有根據(jù)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議H公司調(diào)賬，沖回所提取的跌價(jià)準(zhǔn)備。
對(duì)于商品E和原材料F的處理則不同，這兩項(xiàng)存貨實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了減值，而H公司卻未計(jì)提相應(yīng)的跌價(jià)準(zhǔn)備，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議H公司根據(jù)具體情況確定計(jì)提減值準(zhǔn)備的數(shù)量，并作相應(yīng)的調(diào)賬處理。
（四）固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師李文審計(jì)大華公司2001年度會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，了解到該公司固定資產(chǎn)的期末計(jì)價(jià)采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低法，2001年末該公司部分固定資產(chǎn)有關(guān)資料及會(huì)計(jì)處理情況是：
1.設(shè)備A：賬面原值40萬(wàn)元，累計(jì)折舊4萬(wàn)元，減值準(zhǔn)備為零，該設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品為大量的不合格品。大華公司按設(shè)備資產(chǎn)凈值補(bǔ)提減值準(zhǔn)備36萬(wàn)元。
2.設(shè)備B：賬面原值10萬(wàn)元，累計(jì)折舊零，減值準(zhǔn)備零，該設(shè)備因長(zhǎng)期未使用，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)再使用，經(jīng)認(rèn)定其轉(zhuǎn)讓價(jià)值為1萬(wàn)元。大華公司全額提取減值準(zhǔn)備。
3.設(shè)備C：賬面原值200萬(wàn)元，累計(jì)折舊50萬(wàn)元；已提取減值準(zhǔn)備150萬(wàn)元，該設(shè)備上年度已遭毀損，不再具有使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值，在上年已全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，大華公司本年度又計(jì)提累計(jì)折舊2萬(wàn)元。
4.設(shè)備以賬面原值30萬(wàn)元，累計(jì)折舊3萬(wàn)元，已提取減值準(zhǔn)備2萬(wàn)元，該設(shè)備未發(fā)現(xiàn)減值跡象。大華公司從謹(jǐn)慎原則出發(fā)，從本年度起每年計(jì)提減值準(zhǔn)備2萬(wàn)元。
［案例分析］根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第五十九、六十二、六十三條的規(guī)定及認(rèn)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的基本條件，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)大華公司上述固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)事項(xiàng)提出以下審計(jì)意見(jiàn)：
1.對(duì)于設(shè)備A，當(dāng)企業(yè)的固定資產(chǎn)由于使用而產(chǎn)生大量不合格品時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)計(jì)提全額減值準(zhǔn)備。該設(shè)備的固定資產(chǎn)原值40萬(wàn)元，已提累計(jì)折舊4萬(wàn)元，凈值為36萬(wàn)元，所以大華公司補(bǔ)提36萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備是正確的。
2.對(duì)于設(shè)備B，只有當(dāng)企業(yè)的固定資產(chǎn)由于長(zhǎng)期閑置不用，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)再使用，且無(wú)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的情況下，方可計(jì)提全額準(zhǔn)備，而大華公司的該設(shè)備雖然由于閑置不用已無(wú)使用價(jià)值，但仍有轉(zhuǎn)讓價(jià)值1萬(wàn)元，因此，不符合全額計(jì)提減值準(zhǔn)備的條件，大華公司全額計(jì)提減值準(zhǔn)備的做法將會(huì)使企業(yè)的費(fèi)用多計(jì)、利潤(rùn)少計(jì)、固定資產(chǎn)的價(jià)值虛減。應(yīng)沖回所計(jì)提的減值準(zhǔn)備，同時(shí)考慮該項(xiàng)調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)及所得稅的。
3.對(duì)于設(shè)備C，企業(yè)的固定資產(chǎn)在遭受毀損，以致于不再具有使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值時(shí)，應(yīng)在按規(guī)定程序核準(zhǔn)報(bào)廢處理前，全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。而且在對(duì)資產(chǎn)計(jì)提了全額減值準(zhǔn)備后不再計(jì)提折舊，應(yīng)及時(shí)對(duì)其進(jìn)行處理。大華公司不僅未對(duì)此設(shè)備進(jìn)行處理，反而計(jì)提了2萬(wàn)元的累計(jì)折舊。此做法將會(huì)使企業(yè)費(fèi)用虛計(jì)、利潤(rùn)少計(jì)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議首先將計(jì)提的累計(jì)折舊沖回，并按規(guī)定程序處理該設(shè)備，同時(shí)考慮該項(xiàng)調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)及所得稅的影響。
4.對(duì)于設(shè)備D，如果企業(yè)的固定資產(chǎn)無(wú)任何減值的跡象，不能擅自計(jì)提減值準(zhǔn)備。大華公司這種做法將會(huì)使企業(yè)的費(fèi)用多計(jì)、利潤(rùn)少計(jì)、資產(chǎn)的價(jià)值虛減。所以，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議調(diào)整沖回，同時(shí)考慮該項(xiàng)調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)及所得稅的影響。
（五）無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師吳生審計(jì)華為公司會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，了解到該公司2001年度有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)的狀況及會(huì)計(jì)處理情況：
1.專(zhuān)利權(quán)A：賬面余額100萬(wàn)元，計(jì)提減值準(zhǔn)備為零，該專(zhuān)利權(quán)已超過(guò)規(guī)定的保護(hù)期限，但能給企業(yè)帶來(lái)利益。華為公司全額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。
2.專(zhuān)有技術(shù)B：賬面余額60萬(wàn)元，計(jì)提減值準(zhǔn)備為零，該專(zhuān)有技術(shù)已被其他新的技術(shù)所代替，其為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的能力受到重大不利影響。華為公司經(jīng)分析，認(rèn)定該專(zhuān)有技術(shù)雖然價(jià)值受到重大影響，但仍有20萬(wàn)元左右的剩余價(jià)值，并計(jì)提了40萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備。
［案例分析］根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第六十、六十二條的規(guī)定及認(rèn)定資產(chǎn)值準(zhǔn)備的基本條件，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)華為公司上述無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)事項(xiàng)提出以下審計(jì)意見(jiàn)：
1.對(duì)于專(zhuān)利權(quán)A，因?yàn)橹挥挟?dāng)無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)了法律保護(hù)期限，并且已不能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，才能全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，而專(zhuān)利權(quán)A雖然已超過(guò)了法律保護(hù)期限，但仍有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。華為公司對(duì)專(zhuān)利權(quán)A全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，將會(huì)使企業(yè)多計(jì)費(fèi)用、少計(jì)利潤(rùn)，虛增了無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。因此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議華為公司首先沖回已計(jì)提的減值準(zhǔn)備，并客觀(guān)地分析其剩余價(jià)值，聘請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家確認(rèn)其價(jià)值，相應(yīng)計(jì)提合理的減值準(zhǔn)備。同時(shí)考慮該項(xiàng)調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)及所得稅的影響。
2.對(duì)于專(zhuān)利技術(shù)B，由于企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)在被新技術(shù)所代替時(shí)，如果已無(wú)使用價(jià)值和轉(zhuǎn)讓價(jià)值則全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，如僅僅是其創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的能力受到重大影響而仍有一定價(jià)值時(shí)，則應(yīng)當(dāng)分析其剩余價(jià)值，認(rèn)定其本期應(yīng)計(jì)提的減值準(zhǔn)備。所以，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)認(rèn)可華為公司對(duì)專(zhuān)利技術(shù)B的分析及會(huì)計(jì)處理。
（六）長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師李文審計(jì)大華公司會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，了解到2001年度該公司部分長(zhǎng)期投資的狀況及會(huì)計(jì)處理情況：
1.股票A：賬面余額15萬(wàn)元，已提減值準(zhǔn)備2萬(wàn)元，該股票投資的期末市價(jià)為11萬(wàn)元。大華公司當(dāng)年計(jì)提減值準(zhǔn)備2萬(wàn)元。
2.股票B：賬面余額16萬(wàn)元，米計(jì)提減值準(zhǔn)備，被投資方當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重的虧損，該股票投資的期末市價(jià)為12萬(wàn)元，大華公司當(dāng)年計(jì)提減值準(zhǔn)備4萬(wàn)元。
3.股票C：賬面余額15萬(wàn)元，已提減值準(zhǔn)備12萬(wàn)元，被投資方經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，該股票投資的期末市價(jià)為16萬(wàn)元，大華公司為此調(diào)整沖減長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備13萬(wàn)元。
［案例分析］根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第五十七、六十二條的規(guī)定及認(rèn)定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的基本條件，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)大華公司上述長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)事項(xiàng)提出以下審計(jì)意見(jiàn)：
股票A的市價(jià)已經(jīng)持續(xù)兩年低于賬面價(jià)值；股票B的發(fā)行方發(fā)生了嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)虧損，對(duì)照《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備認(rèn)定條件，這些投資均應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。所以注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)大華公司這些投資事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理均應(yīng)認(rèn)可。
但是，被投資方由于經(jīng)營(yíng)得力，經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，使得股票C的市值有所恢復(fù)，經(jīng)分析其市價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到16萬(wàn)元，超過(guò)了其原有的賬面余額15萬(wàn)元，按照計(jì)提減值準(zhǔn)備的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)沖減以前所提取的減值準(zhǔn)備12萬(wàn)元，而不能認(rèn)定其超過(guò)賬面余額的部分1萬(wàn)元。大華公司的做法顯然違背了謹(jǐn)慎性原則對(duì)可能收益不予以認(rèn)定的規(guī)定，虛計(jì)了當(dāng)期收益。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)建議該公司作沖減投資收益1萬(wàn)元的調(diào)整處理，同時(shí)考慮該項(xiàng)調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)及所得稅的影響。
（七）在建工程減值準(zhǔn)備審計(jì)案例
［案例線(xiàn)索］注冊(cè)會(huì)計(jì)師李文審計(jì)興興公司2001年度會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，了解到該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，于2000年初開(kāi)始建造的新廠(chǎng)房，工程開(kāi)工一年后，因資金困難無(wú)法繼續(xù)施工到2001年末已停工1年，預(yù)計(jì)在未來(lái)3年內(nèi)資金困難仍得不到解決，工程仍會(huì)停滯不前。在這種情況下，興興公司認(rèn)定該項(xiàng)工程已經(jīng)發(fā)生了減值，經(jīng)認(rèn)定，該工程目前掛賬成本為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可變現(xiàn)價(jià)值為150萬(wàn)元。因此，興興公司2001年度末作如下會(huì)計(jì)處理：
借：營(yíng)業(yè)外支出
500 000
貸：在建工程減值準(zhǔn)備
500 000
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；資本市場(chǎng)；投資策略
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展下，資本市場(chǎng)日益復(fù)雜多變，投資主體很容易受多種因素影響，做出錯(cuò)誤的投資決策，使自身經(jīng)濟(jì)效益受損。現(xiàn)代金融學(xué)研究指出，投資參與者擁有理性決策行為，但很容易受到心理因素影響，導(dǎo)致資本信息價(jià)值難以充分發(fā)揮。對(duì)此，應(yīng)在行為金融學(xué)基礎(chǔ)上采取正確的投資策略，獲得更多經(jīng)濟(jì)效益。
一、行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)
該理論是上實(shí)際80年代產(chǎn)生的綜合理論，包括人類(lèi)學(xué)、決策學(xué)、心理學(xué)等內(nèi)容，從微觀(guān)個(gè)體與行為產(chǎn)生角度進(jìn)行深層次分析，為資本投資提供理論依據(jù)。
(一)BAPM理論
該模型是在現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型基礎(chǔ)上衍生而成。據(jù)以往學(xué)者研究明顯，投資者只對(duì)資產(chǎn)組合的期望收益與方差高度重視，在觀(guān)點(diǎn)一致的投資者相互作用下，獲得決定期望收益風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度
系數(shù)，由此實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡，形成均衡價(jià)格。但是，在BAPM模型中指出，投資主體的理性信念并非完全相同，因市場(chǎng)中投資主體包括信息知情者與噪聲交易者兩種，前者與認(rèn)知偏差間關(guān)聯(lián)不大，可嚴(yán)格根據(jù)CAPM理論形式，后者因認(rèn)知偏差錯(cuò)誤，因此并非嚴(yán)格遵循均方差偏好選擇相應(yīng)資產(chǎn)。
(二)BPT理論
該理論同樣是行為金融學(xué)中具有代表性的理論。通常行為金融學(xué)領(lǐng)域中，相關(guān)學(xué)者表明該理論與現(xiàn)代金融輪之間不具備對(duì)立關(guān)系，可將二者融合起來(lái)，使現(xiàn)代金融理論得以完善，并將該理論作為主要研究方向。BPT理論即行為資產(chǎn)組合理論，以現(xiàn)代資產(chǎn)組合論為基礎(chǔ)提出，與以往CAPM相比，前者可充分彌補(bǔ)后者在風(fēng)險(xiǎn)度量、理性人等方面的缺陷，使其與投資者實(shí)際行為相同，由此引發(fā)金融業(yè)的高度重視。與CAPM理論相比，BPT理論中的投資主體可分為兩種類(lèi)型，即信息交易者與噪聲交易者，其中前者以CAMP為依據(jù)，通常不會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知層面的偏差，而后者則恰恰相反，行為主體常常不遵循CAMP準(zhǔn)則行事，且認(rèn)知偏差較高。從本質(zhì)上看，以上兩者均可通過(guò)相互作用對(duì)資產(chǎn)價(jià)格起到?jīng)Q定性作用，且均值方差有效組合會(huì)隨著時(shí)間推移而發(fā)生改變。
(三)期望理論
在當(dāng)代金融學(xué)中，該理論屬于重要內(nèi)容之一，同時(shí)也是關(guān)鍵價(jià)值理論。以往大量金融學(xué)研究表明，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有極大的厭倦心理，但在當(dāng)代行為金融學(xué)中存在較大差別，認(rèn)為投資者是損失厭惡型，二者存在本質(zhì)上差別。通常情況下，投資者在談及收益問(wèn)題時(shí)，在投資行為與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)相同情況下傾向于確定性收益，當(dāng)資本損失產(chǎn)生后，根據(jù)行為金融學(xué)分析可知，投資者行為帶有較強(qiáng)的不確定性，特別是在風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面。大量研究表明，投資者在出現(xiàn)損失后常常沮喪，且沮喪感是獲利時(shí)的喜悅感的雙倍，重點(diǎn)不在于金額，而在于人的社會(huì)屬性。
二、行為金融基礎(chǔ)上資本市場(chǎng)投資策略
任何理論都是為實(shí)踐而服務(wù)，行為金融學(xué)也是如此。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)日益壯大，金融投資渠道更加廣闊，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也隨之增加。對(duì)此，投資者可引入行為金融基礎(chǔ)，正確選擇投資策略，以此有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得可觀(guān)收益。
(一)證券投資策略
一方面，反向投資。該行為屬于行為金融學(xué)中發(fā)展較為完善的策略之一，同時(shí)也受到投資者的高度重視。這來(lái)源于人們對(duì)信息的高度反應(yīng)，以投資者心理錨定為基礎(chǔ)。簡(jiǎn)單來(lái)講，該策略的核心在于“劍走偏鋒”，根據(jù)投資者對(duì)股票信息的敏感度與錨定作用，對(duì)股民不看好的股票進(jìn)行投資，其本質(zhì)是投資主體因過(guò)度自信導(dǎo)致噪聲交易者反應(yīng)偏差糾正，由此獲取利益。該策略需要長(zhǎng)期正確投資行為為基礎(chǔ)，根據(jù)金融理論可知，因投資者在決策中過(guò)于重視近期收益，根據(jù)近期表現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)行決策，導(dǎo)致近期業(yè)績(jī)做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng)，一旦投資主體利用反向投資技術(shù)，說(shuō)明投資主體需要將受眾優(yōu)質(zhì)股票售出，并大量采購(gòu)資質(zhì)較差的股票、冷門(mén)股票等，為自身利用反向投資策略獲利提供機(jī)遇；另一方面，時(shí)間分散投資。該策略是指隨著投資時(shí)間的延長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸提升，一些投資者年輕時(shí)大量投資股票，而后逐漸減少投資額度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配特點(diǎn)可知，將投資者年齡納入策略中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者、厭惡者、中立者進(jìn)行劃分。發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間的不斷延長(zhǎng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力逐漸降低，也就是在投資群體中，年齡越小的人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好越高，隨著年齡的增長(zhǎng)，開(kāi)始傾向于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。此類(lèi)群體的投資行為偏向于保守，低風(fēng)險(xiǎn)成為重要考慮因素。在選擇投資策略時(shí)，依據(jù)年齡劃分投資群體可將時(shí)間因素在投資策略中的作用體現(xiàn)出來(lái)，展現(xiàn)出時(shí)間分散化對(duì)投資產(chǎn)生的影響。
(二)成本評(píng)價(jià)策略
該策略是指投資者依靠攤低成本避免遭受巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。在行為金融學(xué)中指出，如若投資者利用成本平均策略，則在不同階段采購(gòu)股票的成本均值與股票價(jià)格均值相比較低。究其原因，主要因投資主體不同階段可采購(gòu)的股票金額固定，而股票類(lèi)型不但可為一種，也可為許多種，當(dāng)股價(jià)下降時(shí)，購(gòu)買(mǎi)數(shù)量增加；當(dāng)股票提升時(shí)，購(gòu)買(mǎi)量降低?？梢?jiàn)，從整體來(lái)看，投資主體在股價(jià)低迷時(shí)的采購(gòu)量要超過(guò)高價(jià)股票，這樣便可使在特定時(shí)期內(nèi)價(jià)值均值低于采購(gòu)的所有股票均價(jià)。
(三)差異化策略
根據(jù)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀，應(yīng)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)與主流趨勢(shì)，確立統(tǒng)一化的投資組合，面向投資者提供多元投資組合，在滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)需求的同時(shí)，吸引更多潛力身后的投資者加入。此外，資本市場(chǎng)帶有許多異?，F(xiàn)象，投資者數(shù)量龐大，風(fēng)險(xiǎn)偏好不盡相同，在決策行為、投資行為等方面存在偏差。對(duì)此，應(yīng)根據(jù)行為金融學(xué)理論，結(jié)合資本市場(chǎng)現(xiàn)狀、成因與問(wèn)題，在規(guī)范投資行為的同時(shí)，還應(yīng)考慮到市場(chǎng)中投資策略間的差異。根據(jù)原因分析投資者個(gè)體差異，如心理偏差、行為偏差等等，從認(rèn)知與行為角度著手進(jìn)行規(guī)范，由此解決投資策略的差異問(wèn)題。可見(jiàn)，在面對(duì)不同投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)由針對(duì)性的采取差異化策略實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
(四)金融學(xué)投資策略
1、明確投資目標(biāo)在行為金融學(xué)基礎(chǔ)上，對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，使投資決策失誤降到最低。在投資過(guò)程中，投資者常常受到多種因素影響，如欲望、情緒、心理等等，因此首先要擺正投資態(tài)度，這是十分必要的條件，可使自身免受股市變化的影響而產(chǎn)生心理波動(dòng)。對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)明確投資目標(biāo)，且制定長(zhǎng)期投資目標(biāo)，因?yàn)闀r(shí)間可產(chǎn)生更多效益，投資市場(chǎng)中也是如此，雖然投機(jī)與投資關(guān)系緊密，但投機(jī)只能獲取短期收益。根據(jù)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，只有選取最為合理、有潛力的投資類(lèi)型，才能夠真正獲得持續(xù)性經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)此，投資者應(yīng)避免短期投資，樹(shù)立長(zhǎng)期投資目標(biāo)。2、制定投資規(guī)劃在金融投資中，只有制定完善可行的投資計(jì)劃，才可引領(lǐng)正確的投資走向，獲得更大的發(fā)展，靈活應(yīng)對(duì)多變的投資環(huán)境，做出科學(xué)的投資決策。在投資階段不可過(guò)于盲目，應(yīng)制定詳細(xì)投資規(guī)劃，這樣才可避免受到欲望與沖動(dòng)的干擾，可針對(duì)性的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，判斷投資規(guī)劃是否與市場(chǎng)規(guī)律相符合。此外，投資規(guī)劃還可督促投資主體樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)投資目標(biāo)，在市場(chǎng)環(huán)境占據(jù)主動(dòng)地位，由此獲得更多經(jīng)濟(jì)效益，投資規(guī)劃作為關(guān)鍵工作之一，還可有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。3、提高風(fēng)險(xiǎn)判斷力對(duì)于每位投資者來(lái)說(shuō)，在投資期間都會(huì)受到多種因素影響，很容易產(chǎn)生沖動(dòng)情緒，盲目跟風(fēng)投資。對(duì)此，應(yīng)提高自身耐心與判斷力，不要盲目依從他人觀(guān)點(diǎn)，而是要堅(jiān)持自我判斷，才可避免和減少做出錯(cuò)誤的投資決定。首先，應(yīng)學(xué)習(xí)多樣化投資技巧與知識(shí)，了解資本市場(chǎng)變化規(guī)律。其次，保持理性清晰的思維，學(xué)習(xí)主動(dòng)思考、逆向反思等等，這樣才可更深層的發(fā)覺(jué)資本市場(chǎng)變化情況，掌握投資關(guān)鍵因素，促進(jìn)自身判斷能力、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升，以清楚冷靜的頭腦做出正確的投資判斷。最后，應(yīng)不斷提高自身的心理素質(zhì)，勇敢的迎接挑戰(zhàn)。從本質(zhì)上看，資本市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，只有具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)判斷力，才能深入總結(jié)和分析投資規(guī)律，獲得更多投資效益。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，投資市場(chǎng)環(huán)境較為復(fù)雜，只有經(jīng)過(guò)詳細(xì)分析才可獲取更多效益，如投資主體心理、投資行為等等，從而深入挖掘資本市場(chǎng)的真正價(jià)值。在全體投資中，許多信息無(wú)法真實(shí)有效的體現(xiàn)投資價(jià)值，特別是部分投資者在缺乏理性思考情況下做出的投資行為，可通過(guò)行為金融學(xué)分析，根據(jù)當(dāng)前資本市場(chǎng)制定有效的投資規(guī)劃，使資本市場(chǎng)獲得可持續(xù)發(fā)展。
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一、直接作為企業(yè)理財(cái)?shù)墓ぞ?/p>
期權(quán)作為一種金融商品具有以下顯著特點(diǎn)。第一，期權(quán)的交易對(duì)象是一種權(quán)利，即買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出特定標(biāo)的物的權(quán)利，但并不承擔(dān)一定要買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)；第二，這種權(quán)利具有很強(qiáng)的時(shí)間性，超過(guò)規(guī)定的有效期限期權(quán)自動(dòng)失效；第三，期權(quán)具有以小博大的杠桿效應(yīng)，期權(quán)和約的買(mǎi)方和賣(mài)方的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)稱(chēng)的。這表現(xiàn)在買(mǎi)者擁有履約權(quán)利而不負(fù)擔(dān)義務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱(chēng)上.對(duì)買(mǎi)者來(lái)說(shuō),他在價(jià)格有利的情況下行使期權(quán)可能獲得無(wú)限的收益,而他所承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)只是為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)所支付的權(quán)利金.對(duì)賣(mài)者則相反.這意味著期權(quán)投資能以支付有限的權(quán)利金為代價(jià),而購(gòu)買(mǎi)到無(wú)限盈利的機(jī)會(huì).上述特點(diǎn)使得期權(quán)很適宜成為有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的手段。企業(yè)可以把經(jīng)營(yíng)中閑置的資金投入期權(quán)市場(chǎng)，或者同時(shí)投資于股票和期權(quán)，在投資時(shí)即可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)（最大損失權(quán)利金），卻有成倍獲取回報(bào)的可能性。
二、以期權(quán)作為激勵(lì)手段
在財(cái)務(wù)管理中股東與經(jīng)營(yíng)者之間的沖突總是客觀(guān)存在的，由于二者的目標(biāo)函數(shù)不一致，往往產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問(wèn)題。原則上，股東可以監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。但監(jiān)督成本高，缺乏效率，而且許多行為是不可預(yù)測(cè)的。因此，激勵(lì)就成為解決沖突的主要手段，而“經(jīng)理股票期權(quán)”正是一種有效的激勵(lì)措施，他授予經(jīng)理人未來(lái)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的選擇權(quán)。其激勵(lì)邏輯是：提供期權(quán)激勵(lì)——經(jīng)理人員努力工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)股價(jià)上升——經(jīng)理人員行使期權(quán)獲得利益。反之，經(jīng)理人員利益受損。這就使經(jīng)理人員的個(gè)人收益成為公司長(zhǎng)期利潤(rùn)的增函數(shù)，使他們象所有者一樣思考和行事，從而有效地降低了成本，矯正了經(jīng)理人員的短視行為?？梢钥闯?，期權(quán)在解決沖突方面有其獨(dú)特作用，其最大優(yōu)點(diǎn)就在于將公司價(jià)值變成經(jīng)理人收入函數(shù)中的一個(gè)重要的變量，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)理人與股東利益實(shí)現(xiàn)渠道一致性。
三、期權(quán)理論在定價(jià)方面的應(yīng)用
企業(yè)所發(fā)行的許多證券都有明顯的期權(quán)特征，如購(gòu)股權(quán)書(shū)、認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等。他的規(guī)定持有人有權(quán)利（但無(wú)義務(wù)）在特定條件下以協(xié)議價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或轉(zhuǎn)換為企業(yè)股票，這就形成了一種買(mǎi)權(quán)，也具有時(shí)效性。企業(yè)股價(jià)上升較大，則持有人行使買(mǎi)權(quán)獲取收益較多。如果忽略他們的期權(quán)特性，顯然會(huì)低估這些證券的成本，高估了企業(yè)的利潤(rùn)，從而歪曲了企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，不利于財(cái)務(wù)決策，因此必須考慮其中含有的期權(quán)價(jià)格。
四、輔助長(zhǎng)期投資決策
眾所周知，財(cái)務(wù)管理發(fā)展到今天，資本預(yù)算已形成一個(gè)較為成熟的體系。凈現(xiàn)值法（npv）與內(nèi)含報(bào)酬率法（irr）是企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)常用的方法。尤其是凈現(xiàn)值法，更加符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)假設(shè)，在實(shí)務(wù)中通常是接受（npv>0）或拒絕（npv<0）某個(gè)項(xiàng)目的決定因素。這種傳統(tǒng)的決策方法假設(shè)投資是不可推遲的，即在npv>0時(shí)，要么現(xiàn)在投資，否則以后就不投資。
摘要：近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在各方面都保持了高速的發(fā)展勢(shì)頭，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為全世界所關(guān)注的焦點(diǎn)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)也伴隨著各種各樣的困難和阻礙，而其中的通貨膨脹給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響是我們每位老百姓現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中都能夠體會(huì)到的。老百姓手里擁有了更多的錢(qián)卻買(mǎi)不到更多的東西，或者是只能買(mǎi)到更少的東西，如何應(yīng)對(duì)才能使自己的財(cái)富不縮水，實(shí)現(xiàn)保值增值，針對(duì)這一問(wèn)題本文對(duì)通貨膨脹下個(gè)人投資理財(cái)進(jìn)行了分析。 關(guān)鍵詞：通貨膨脹；個(gè)人投資理財(cái)；投資理念 在經(jīng)歷了“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等一系列高物價(jià)浪潮的沖擊之后，拿死工資的普通老百姓意識(shí)到物價(jià)的上漲使他們賬戶(hù)上的存款變得越來(lái)越不值錢(qián)，個(gè)人的購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重下降。正如溫總理對(duì)通貨膨脹做出的一個(gè)合理而形象的比喻：“它就好似一只猛虎，一旦將它放了出來(lái)，就再難把它關(guān)回去?！比缃竦耐ㄘ浥蛎泴?duì)老百姓的生活造成了極大的沖擊，手中的錢(qián)越發(fā)變得不再值錢(qián)了，如何通過(guò)個(gè)人投資理財(cái)來(lái)使自己的財(cái)富不縮水已成為普通老百姓不的不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。 一、通貨膨脹的概念及現(xiàn)狀 當(dāng)前，全球性的通貨膨脹愈演愈烈，中國(guó)的通貨膨脹過(guò)高并且壓力越來(lái)越大早就是不爭(zhēng)之事實(shí)。如果你問(wèn)一個(gè)人普通人，為什么通貨膨脹是壞事，他將告訴你，答案是顯而易見(jiàn)的；通貨膨脹剝奪了他辛苦賺來(lái)的美元的購(gòu)買(mǎi) 1。在這種情況下，如何規(guī)避通貨膨脹的壓力，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值就成了投資者面臨的主要問(wèn)題。想要了解通貨膨脹對(duì)我們?cè)斐傻奈：Γ约拔覀儜?yīng)該利用怎樣的方式來(lái)規(guī)避和化解它對(duì)我們不利的影響，那么我們必須先清楚它的概念及現(xiàn)狀，正所謂“追溯其根源，才能解決其問(wèn)題。”縱觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)界，筆者認(rèn)為通貨膨脹是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一段時(shí)間內(nèi)貨幣數(shù)量增速大于實(shí)物數(shù)量增速，普遍物價(jià)水平上漲，于是單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)力下降。通貨膨脹重要的衡量指標(biāo)之一就是cpi指數(shù)。cpi(consumer price index), 是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況。 在我國(guó)2009年30%的貨幣擴(kuò)張基礎(chǔ)之上，2010年又將近20%的貨幣擴(kuò)張。也就是說(shuō)過(guò)去兩年的貨幣擴(kuò)張以50%的增長(zhǎng)速度擴(kuò)張。但是我們知道gdp累計(jì)增長(zhǎng)速度肯定沒(méi)有這么快。所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是貨幣擴(kuò)張速度的一半，通貨膨脹也就必然是一個(gè)不可避免的現(xiàn)象。2010年我國(guó)進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，電、水、天然氣價(jià)格都上漲，從而加速了通貨膨脹。同年11月，美國(guó)宣布采取新一輪量化寬松政策后，釋放的流動(dòng)性使中國(guó)國(guó)外的農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品及原材料（如原油）價(jià)格上漲，并傳到中國(guó)國(guó)內(nèi)，使2010年cip增速超預(yù)期。今年3月份cpi同比上漲5.4%，漲幅之高出乎人們的預(yù)期。4月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在延續(xù)了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，通脹壓力依然嚴(yán)峻。 二、通貨膨脹下個(gè)人投資理財(cái)?shù)睦Ь?通貨膨脹的日益嚴(yán)重，也嚴(yán)重影響了人們的生活。物價(jià)上漲，貨幣貶值，生活水平下降，人們的生活狀況隨之窘迫。要找到合理的投資理財(cái)途徑，我們首先應(yīng)該找到通貨膨脹下個(gè)人投資理財(cái)有哪些困境。 1.傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄方式不能抵消通貨膨脹對(duì)個(gè)人財(cái)富的影響. 勤儉節(jié)約是我國(guó)傳統(tǒng)美德之一。過(guò)去我國(guó)居民較為穩(wěn)健的投資風(fēng)格和稀缺的理財(cái)產(chǎn)品決定了我國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家。儲(chǔ)蓄曾經(jīng)是我國(guó)居民主要的資產(chǎn)保值增值途徑。然而凱恩斯在其著作中曾提出了著名的“節(jié)儉悖論”，即儲(chǔ)蓄率升高，雖然使得個(gè)人儲(chǔ)蓄增加，但卻使得國(guó)民收入由于消費(fèi)的減少而減少。從宏觀(guān)角度看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)依存度過(guò)大，致使在人民幣升值周期中外貿(mào)促出口企業(yè)損失非常嚴(yán)重。而儲(chǔ)蓄率過(guò)高，內(nèi)需不足，導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)上供大于求。這本身限制了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速健康持久發(fā)展。從微觀(guān)上看，即使是定期存款，所得利息也少的可憐完全不能跑贏cpi。雖然存入銀行的利息上調(diào)了，可是靠利息的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于如今的通貨膨脹率，個(gè)人賬戶(hù)上的存款變得越來(lái)越不值錢(qián)而若算上資金的機(jī)會(huì)成本，負(fù)利率的陰影始終籠罩著銀行存款，使得它們?cè)谕ㄘ浥蛎浵虏粩噘H值。 2.投資品種難以選擇. 通貨膨脹下,人人為了規(guī)避通貨膨脹,都在不停的炒作實(shí)物和金融產(chǎn)品。面對(duì)央行不斷加息，提高存款準(zhǔn)備金抵擋通貨膨脹的影響，加大熱錢(qián)的回收力度，那么流入股市的資金必定在不斷的減少，這就導(dǎo)致股市在很大程度上趨于萎靡的狀態(tài)，面臨2011年股市低迷的現(xiàn)狀，不少投資者把投資方向從金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)向?qū)嵨锏某醋??！岸鼓阃妗保八饽嗪荨钡染W(wǎng)絡(luò)詞語(yǔ)以表對(duì)當(dāng)前高昂物價(jià)的不滿(mǎn)、嘲諷和調(diào)侃，近幾年來(lái)以蔬果、肉蛋、糧油、蒜、綠豆等為首的農(nóng)副產(chǎn)品呈現(xiàn)瘋漲之勢(shì)，其漲幅速度簡(jiǎn)直令人瞠目結(jié)舌。一些日?；颈仨毜霓r(nóng)副食品已經(jīng)被炒得很離譜,完全違背價(jià)值規(guī)律的作用,但是普通老百姓由于專(zhuān)業(yè)知識(shí)的缺乏以及信息不對(duì)稱(chēng)的原
因，他們不僅不能抓住住來(lái)勢(shì)迅猛的一輪輪炒作的，選擇正確的投資方式，還成為被別人掠奪財(cái)富的受害者。 三、通貨膨脹下個(gè)人投資理財(cái)?shù)膽?yīng)對(duì)措施 通貨膨脹給老百姓帶來(lái)了更大的生活壓力，也給廣大老百姓的切實(shí)生活帶來(lái)了很大影響，那么面對(duì)這樣的影響我們又應(yīng)該如何去應(yīng)付呢？在如今高通貨膨脹時(shí)代，合理規(guī)劃自己手中的錢(qián)就顯得格外重要，個(gè)人投資理財(cái)不僅是一門(mén)技術(shù)，更是一門(mén)藝術(shù)。 （一）樹(shù)立正確的投資理念。 既然投資理財(cái)是老百姓減少財(cái)富縮水的方式，那么我們就必須樹(shù)立正確的投資理念。理念是體現(xiàn)投資者投資個(gè)性特征的、并促使投資者正常開(kāi)展分析、評(píng)判，決策并指導(dǎo)投資者行為，只有正確的理念才能指導(dǎo)正確的投資，最終導(dǎo)致較高的投資收益，也才能避免在投資中被別人掠奪財(cái)富的對(duì)象。如何樹(shù)立正確的投資理念，不是簡(jiǎn)單的一句話(huà)就可以讓投資者明白，就可以做到的。它必須通過(guò)理論學(xué)習(xí)，在實(shí)踐中經(jīng)過(guò)歷練才能得到的真諦。而普通的老百姓在現(xiàn)實(shí)的投資中往往因?yàn)槿狈?duì)投資的基本認(rèn)識(shí)，很容易落入投資的陷阱。因此作為一個(gè)投資者在準(zhǔn)備投資之前，應(yīng)該有意識(shí)的學(xué)習(xí)與投資有關(guān)的基本知識(shí)，才能形成一套正確的投資理念來(lái)指導(dǎo)自己的投資。 （二）投資目標(biāo)上定位于獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益。 由于普通的投資者處在信息不對(duì)稱(chēng)、資金量小、心態(tài)不穩(wěn)定以及投資技巧不成熟的弱勢(shì)地位，因此筆者建議其定位于長(zhǎng)期投資而獲取穩(wěn)定的收益。從上證指數(shù)1991年至2010年的歷史數(shù)據(jù)看，如果在歷史上的任意一點(diǎn)向前推算10年，會(huì)發(fā)現(xiàn)10年后的大盤(pán)點(diǎn)位基本高于10年前，這可以從一個(gè)方面說(shuō)明長(zhǎng)期投資的意義。被稱(chēng)為世界上最偉大的投資者之一：沃倫.巴菲特，便是長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的堅(jiān)信者。巴菲特長(zhǎng)期投資一家公司，不搞陰謀詭計(jì)，正大光明，他每年的投資基本上都能保持20%左右增長(zhǎng)率的業(yè)績(jī)來(lái)看，并不是最高、最耀眼的。但無(wú)論牛市還是熊市，除少數(shù)虧損的年度，他的收益率卻一直很穩(wěn)定。巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆有句名言：股市短期是投票機(jī)，但長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)。短期投資收益主要靠運(yùn)氣，長(zhǎng)期投資收益才能看出實(shí)力。連巴菲特這樣具有深厚投資知識(shí)功底的人尚且堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，那么我們普通的投資者在缺乏專(zhuān)業(yè)投資知識(shí)的背景下，如果盲目的選擇短期投資，幾個(gè)月之內(nèi)急切得期望從投資中得到高額的回報(bào)，就很容易浮躁、盲目信任、聽(tīng)個(gè)信息就像抓個(gè)救命稻草，最終的結(jié)果往往與期望值正好相反。因此，筆者建議普通投資者不要過(guò)多的追求短期的利潤(rùn)，要明白投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，更多的享受長(zhǎng)期投資為你帶來(lái)的穩(wěn)定收益。 （三）正確認(rèn)識(shí)各種投資品種。 在通貨膨脹中，貨幣和財(cái)富是貶值的，與此相對(duì)應(yīng)，商品和資產(chǎn)價(jià)格卻是上漲的，所以持有隨脹而漲的資產(chǎn)是應(yīng)對(duì)通貨膨脹的有效措施。目前市場(chǎng)上有各種琳瑯滿(mǎn)目、種類(lèi)繁多的理財(cái)產(chǎn)品，普通投資者如何才能挑選到一款適合自身的呢？投資者慣用的做法是根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)消息來(lái)選擇投資品種。比如當(dāng)上證指數(shù)漲到5000點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)上的熱點(diǎn)是股市，此時(shí)每天到證交所開(kāi)戶(hù)的新股民劇增，因?yàn)樗麄兏鶕?jù)市場(chǎng)上的消息選擇了投資股票，但這些新股票往往被套牢在6000點(diǎn)左右。而解釋這一現(xiàn)象的答案是：投資的大小取決于投資的誘導(dǎo)。誘導(dǎo)越大，投資越大；反之亦然 2。因此根據(jù)消息來(lái)選擇投資品種的做法是相當(dāng)危險(xiǎn)的，筆者建議投資者在選擇投資品種之前一定要認(rèn)清其本質(zhì)。 1.金融類(lèi)資產(chǎn)投資。 金融類(lèi)投資的對(duì)象是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)是一種以憑證形式存在的信用權(quán)益，如股票投資、基金投資、期權(quán)投資、期貨權(quán)益及債券、理財(cái)產(chǎn)品（計(jì)劃）等資產(chǎn) 。 歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在通貨膨脹初期，上市公司通常會(huì)獲得較高的收益，從而帶動(dòng)股價(jià)上漲。投資者投資股票，除去獲得買(mǎi)賣(mài)價(jià)差外，還可能獲得較高的股息回報(bào)。因此股票投資是取得資產(chǎn)保值增值的良好途徑之一。但股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的影響，因此投資者還應(yīng)該密切關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的財(cái)政與貨幣政策等宏觀(guān)調(diào)控措施，根據(jù)貨幣供應(yīng)量的變化，把握股市的投資機(jī)會(huì)。 因?yàn)橹R(shí)、信息、精力等原因，一般的投資者無(wú)法從投資理財(cái)中賺取高額的收益，因此進(jìn)行基金定投資是個(gè)不錯(cuò)的選擇?；鹗菍⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，也就是將自己的資金交給更專(zhuān)業(yè)的投資人士幫你管理以彌補(bǔ)自己在知識(shí)、信息、精力等方面的缺陷。 據(jù)從事個(gè)人理財(cái)行業(yè)多家的專(zhuān)家介紹，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，目前銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品大致可分為保證收益型產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品、非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品三大類(lèi)。普通的投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品的之前，首先要明確自己期望的收益與可以接受的風(fēng)險(xiǎn)。如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好者則可以更多的選擇非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，如果是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者則可以更多的選擇保證收益型產(chǎn)品。 2.實(shí)物類(lèi)資產(chǎn)投
資。 實(shí)物資產(chǎn)就是有形資產(chǎn)，如對(duì)固定資產(chǎn)、貴重金屬、玉石等商品投資。 固定資產(chǎn)是指屬于產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中用來(lái)改變或者影響勞動(dòng)對(duì)象的勞動(dòng)資料，是固定資本的實(shí)物形態(tài)。對(duì)于個(gè)人而言，固定資產(chǎn)一般指房屋、商鋪等具有長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的資產(chǎn)。對(duì)于不喜歡虛擬經(jīng)濟(jì)的投資者而言，固定資產(chǎn)投資是非常好的選擇。 目前市場(chǎng)上比較適合個(gè)人投資者的貴重金屬投資是黃金投資。馬克思說(shuō)過(guò)，貨幣天然不是金銀,金銀天然是貨幣。黃金在貨幣市場(chǎng)上曾經(jīng)扮演過(guò)重要的角色，但由于布雷頓森林體系的瓦解而使得黃金在流通體系中的地位有所下降。近年來(lái)，黃金價(jià)格隨著美元的貶值逐步走高，而由于其稀缺性和良好的收益性，越來(lái)越受到投資者的青睞。對(duì)于普通大眾居民來(lái)說(shuō)，雖然當(dāng)期黃金價(jià)格過(guò)高，但是從保值的目的出發(fā)，筆者建議每年固定的時(shí)刻買(mǎi)入50克左右的黃金，每一年買(mǎi)一次，不用擔(dān)心未來(lái)的漲和跌。比如居民從40歲開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)，每一年買(mǎi)買(mǎi)到60歲，那差不多是20個(gè)50克黃金單位，那么從60歲退休的時(shí)候，我們建議他每年賣(mài)出50克，這樣就可以補(bǔ)充他的退休的那部分收益，從一輩子來(lái)看，其實(shí)是最保值的。 總之，在通貨膨脹下，財(cái)富的創(chuàng)造源泉只我們的雙手和大腦，任何投資都要從投資者的實(shí)際情況出發(fā)，樹(shù)立正確的投資理念，正確認(rèn)識(shí)所要選擇的投資品種，不能僅看潛在的回報(bào) ： [1]李忠賢、邱繼彩.《商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管控效能評(píng)價(jià)探討》.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2011年第06期 章鐵生、王鍇、林鐘高.《財(cái)務(wù)治理》.2005年1月第1版.經(jīng)濟(jì)管理出版社. 注釋?zhuān)?1【美】曼昆，《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，1999年9月北京第1版，北京大學(xué)出版社，p256。 2陳孟熙，《經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)史教程》，2003年9月第2版，中國(guó)人民大學(xué)出版社，p424。 ：lunwenwang.co