時間:2023-07-24 16:33:12
導(dǎo)語:在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險的概念與特征的撰寫旅程中,學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑,好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文,愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感,引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資 高新技術(shù)企業(yè) 機(jī)理
一、引言
在現(xiàn)達(dá)國家里,風(fēng)險投資在促進(jìn)知識經(jīng)濟(jì)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起著不可或缺的作用。有關(guān)資料顯示,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家和工業(yè)化國家由于運(yùn)用了風(fēng)險投資機(jī)制,使科技進(jìn)步與技術(shù)創(chuàng)新對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到65~80%。正因為如此,支持風(fēng)險投資的發(fā)展成為各國政府的重要政策之一。1998年成思危先生代表民建中央向全國政協(xié)提出一號提案“關(guān)于加快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)”之后,我國的風(fēng)險投資進(jìn)入了一個超常規(guī)的發(fā)展時期。目前,我國的風(fēng)險投資呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。隨著對風(fēng)險投資認(rèn)識的逐步深入,各地政府非常重視當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)險投資的發(fā)展,一些企業(yè)尤其是實力雄厚的高新技術(shù)企業(yè)也加入風(fēng)險投資的行列,如四通、實達(dá)、聯(lián)想、清華同方、海爾、寶鋼、希望等公司都獨(dú)自或聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險投資公司,進(jìn)行戰(zhàn)略投資。20世紀(jì)90年代,我國學(xué)術(shù)界持續(xù)開展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資融資的理論探討,取得了不少研究成果。比較著名有王俊峰的《風(fēng)險投資與案例》、張景安的《風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資》、辜勝祖的《政府與風(fēng)險投資》等。然而國內(nèi)關(guān)于風(fēng)險投資的研究大多是從體制層面展開論述的,而較少把風(fēng)險投資視為一種系統(tǒng)研究,為此,本文試從整體性思想出發(fā),挖掘出制約我國風(fēng)險投資的因素,進(jìn)而提出了相應(yīng)的建議。
二、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的理論基礎(chǔ)
(一)高新技術(shù)企業(yè)的界定及其特點 高新技術(shù)(High&New Technology)一詞起源于美國,主要是指二戰(zhàn)后涌現(xiàn)出來的新興科學(xué)和新技術(shù)群,這些技術(shù)包括生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料技術(shù)、新能源技術(shù)、海洋工程技術(shù)及航天工程技術(shù)等。而從事在高新技術(shù)范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營,為社會提供高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)密集型企業(yè)就是高新技術(shù)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是個體與整體之間的關(guān)系。由于各國科學(xué)技術(shù)水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r存在很大差異,目前,在高新技術(shù)企業(yè)的界定方面,各國還沒有一個統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。如國際經(jīng)濟(jì)與合作組織近年來規(guī)定,R&D投入占銷售收入的比率達(dá)8%一10%的企業(yè)即為高新技術(shù)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)一般都具有高投入、高成長性、高風(fēng)險與高收益并存的特點。企業(yè)成長期的發(fā)展呈跳躍式高速增長。高風(fēng)險主要表現(xiàn)為技術(shù)風(fēng)險與市場風(fēng)險,這是高新技術(shù)企業(yè)的突出特點。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。
(二)風(fēng)險投資的概念及特征風(fēng)險投資(VentureCapital),國內(nèi)也稱為創(chuàng)業(yè)投資,是一種針對非上市公司高風(fēng)險與高收益并存的投資方式。所謂風(fēng)險投資,是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實質(zhì)是通過投資于一個高風(fēng)險、高回報的項目群,將其中成功的項目進(jìn)行出售或上市,實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)(蛻資),從而不僅彌補(bǔ)失敗項目的損失,還可以使投資者獲得高額回報。風(fēng)險投資作為一種具有創(chuàng)新形式的投資和行為,它具有以下幾個基本特征:(1)投資對象大多是處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè),且多為高新技術(shù)企業(yè)。這些企業(yè)一般處于新產(chǎn)品研發(fā)初創(chuàng)階段,所需資本較大,其投資期限通常至少在3~5年以上才能取得收益,投資方式一般為股權(quán)投資。(2)高風(fēng)險、高收益性。高新技術(shù)在研發(fā)階段失敗率高達(dá)80%~90%,比較成熟的風(fēng)險投資完全成功率也低于30%,而風(fēng)險投資一旦獲得成功,則會帶給投資者數(shù)倍的回報。(3)風(fēng)險投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。風(fēng)險資本家一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理,提供增值服務(wù),除了首期融資外,也對被投資企業(yè)以后發(fā)展階段的融資需求予以滿足。當(dāng)被投資企業(yè)增值后,風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本,實現(xiàn)其投資的超額回報。
(三)風(fēng)險投資運(yùn)行的動力機(jī)理及運(yùn)作流程風(fēng)險投資運(yùn)行的動力機(jī)理主要包括:(1)需求拉動機(jī)理。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要特點是其高投入性,高科技企業(yè)的發(fā)展需要大量資金投入為先導(dǎo),在科研、中間實驗、生產(chǎn)和產(chǎn)品銷售等每一個環(huán)節(jié)都需要投資,而且投資規(guī)模依次遞增。風(fēng)險投資業(yè)的形成和發(fā)展,實質(zhì)上是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化對資金的需求為前提,是適應(yīng)和滿足這種需求的表現(xiàn),也是其產(chǎn)生和發(fā)展的意義所在。(2)利益驅(qū)動機(jī)理。風(fēng)險投資往往是將資金投向從事技術(shù)創(chuàng)新的高新技術(shù)企業(yè)。一旦技術(shù)創(chuàng)新取得成功,必將為投資者帶來巨額的投資回報。如果風(fēng)險投資的價值不能實現(xiàn),就難以喚起市場的力量使資金投向風(fēng)險投資中去。因此,利益驅(qū)動是風(fēng)險投資業(yè)形成和發(fā)展的原動力,其根本在于預(yù)期的投資回報。這種投資回報是有價值的或是有利可圖的。對于創(chuàng)業(yè)者而言,創(chuàng)新一旦成功,不僅能為其帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利益,更是其個人價值的體現(xiàn)。風(fēng)險投資并非對任何高新技術(shù)項目都會投資,它看重的是項目的潛在市場價值,只有在未來能順利地生產(chǎn)出產(chǎn)品并能容易地開拓市場而產(chǎn)生巨額利潤的高新技術(shù)成果才是風(fēng)險投資關(guān)注的對象。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是職業(yè)投資家,具有雄厚的資金,尋找優(yōu)秀的項目進(jìn)行投資是其本能。為了追求高額的投資回報,在理論上,風(fēng)險投資具有向高潛質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資的沖動。(3)風(fēng)險規(guī)避機(jī)理。風(fēng)險投資產(chǎn)生以后,能夠吸引各類經(jīng)濟(jì)主體積極參與,獲得蓬勃發(fā)展,其重要的驅(qū)動因素就是通過完善的風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制可以實現(xiàn)風(fēng)險與收益的統(tǒng)一,通過有效地控制風(fēng)險并分享收益,風(fēng)險投資領(lǐng)域成為投資的焦點。風(fēng)險投資主要聚焦于高科技領(lǐng)域,而且大多是新建的中小企業(yè)。風(fēng)險投資可以通過出資者對經(jīng)營管理者的有效約束和有效的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制來強(qiáng)化風(fēng)險控制。在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金時,就獲得企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán),風(fēng)險投資家可以憑借自身專業(yè)優(yōu)勢來監(jiān)督和控制經(jīng)營情況,減少風(fēng)險的發(fā)生,最終實現(xiàn)風(fēng)險與收益的統(tǒng)一。
風(fēng)險投資的運(yùn)作流程是風(fēng)險資本增值流動的過程,可以分為風(fēng)險資本的籌集、風(fēng)險資本的投資管理、風(fēng)險資本的退出三個階段。風(fēng)險投資運(yùn)行中各組成部分有機(jī)結(jié)合構(gòu)成了一個整體,為高新技術(shù)企業(yè)從孵化、發(fā)育到成長的全過程提供了融資、咨詢和管理等相關(guān)配套服務(wù)。在這一整體中連接各部分的是風(fēng)險企業(yè)的股份。風(fēng)險投資的各參與主體在市場上通過股權(quán)的運(yùn)作獲取收益,企業(yè)則在這一過程中獲得不斷成長所需的資金,最終成為具有良好增長勢頭的成熟企業(yè)。
三、南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的實踐
(一)風(fēng)險投資項目增多,投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大“十五”期間是南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資快速發(fā)展的五年,投資項目明顯增多,在建規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。2005年全市在建高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資項目370個,在建規(guī)模149.68億元,比上年分別增長46.25%和42.63%,比2001年增長9倍和21倍。
(二)投資總量持續(xù)擴(kuò)張,發(fā)展速度明顯加快如(表1)所示,從近幾年發(fā)展情況來看:“十五”期間,南通累計完成高新技術(shù)企
業(yè)風(fēng)險投資143.75億元,年均增長56.42%,比同期規(guī)模以上投資年均增速快18.7個百分點。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的占比情況來看:“十五”期間是南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資加速發(fā)展的五年,高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資占規(guī)模以上投資的比重有了明顯提高。2005年全市高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資占規(guī)模以上投資的比重為11.11%,比前四年分別提高了2.78個百分點、4.51個百分點、7.4個百分點和8.28個百分點。2005年全市完成規(guī)模以上高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資74.65億元,同比增長101.93%,增速比規(guī)模以上投資快50.46個百分點。從分地區(qū)完成投資情況來看:2005年市區(qū)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險總投資19.14億元(表2),同比增長120.8%;其中各市縣也存在一些差距,海安縣實現(xiàn)風(fēng)險投資13.12億元,同比增長207.1%;如皋市實現(xiàn)風(fēng)險投資7.35億元,同比增長136.29%;東縣實現(xiàn)風(fēng)險投資10.18億元,同比增長90.12%;通州市實現(xiàn)風(fēng)險投資10.06億元,同比增長29.54%;海門市實現(xiàn)風(fēng)險投資6.77億元,同比增長41.16%;啟東市實現(xiàn)風(fēng)險投資8.04億元,同比增長了167.42%。
(三)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺建設(shè)取得突破近年來,南通以各級各類開發(fā)區(qū)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)為載體,充分發(fā)揮高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、高新技術(shù)園區(qū)、高等學(xué)??萍紙@和科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心(孵化器)的作用,與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)密切合作,加快高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù),大力發(fā)展技術(shù)市場,加快技術(shù)信息交流和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易,積極發(fā)展和規(guī)范各類中介服務(wù)組織,為高新企業(yè)風(fēng)險投資提供技術(shù)信息、市場預(yù)測、項目評估、投資和法律咨詢等各項服務(wù)。大力發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資,風(fēng)險投資項目明顯增多,增長速度進(jìn)一步加快,完成投資的比重持續(xù)上升,高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的后勁顯著增強(qiáng)。高新企業(yè)孵化器建設(shè)工程取得較大進(jìn)展。全市已建設(shè)運(yùn)行的科技企業(yè)孵化器7家。據(jù)2005年統(tǒng)計報表,7家孵化器共有場地面積52573平米,其中企業(yè)用房39598平米,孵化面積占比為75.32%。在孵企業(yè)108家,從業(yè)人員1949人,2005年在孵企業(yè)總收入35434萬元,工業(yè)總產(chǎn)值37282萬元,實現(xiàn)利稅5395萬元。在孵企業(yè)共申請專利77件,累計畢業(yè)企業(yè)52家,畢業(yè)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值64200萬元,出口創(chuàng)匯3089萬美元。全市的高新企業(yè)孵化器體系布局已拉開架勢,為留學(xué)歸國人員、科技創(chuàng)新人才及民間資本搭建良好的風(fēng)險投資的平臺。
(四)民間投資的份額加大風(fēng)險投資主體以民間投資和外商投資為主,民間投資占比進(jìn)一步提高。2005年全市高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資中,國有控股經(jīng)濟(jì)完成投資3.18億元,占高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的4.26%,同比下降6.66個百分點;民間投資完成49.53億元,占高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的66.34%,比上年上升10.16個百分點;港澳臺及外商投資完成21.95億元,占高新技企業(yè)風(fēng)險投資的29.4%,比上年回落3.49個百分點。
(五)風(fēng)險投資行業(yè)分布趨多元化,重點行業(yè)增勢強(qiáng)勁高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資涉足的領(lǐng)域,主要包括信息工程、生物醫(yī)藥、新材料及機(jī)電一體化等行業(yè)及部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。如(表3)所示,2005年南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資仍主要集中在機(jī)電和原材料工業(yè),其中計算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險投資1億元,同比增長3.74倍;電子及通信設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險投資22.75億元,同比增長120.89%;醫(yī)藥制造業(yè)完成風(fēng)險投資6.45億元,同比增長44.38%;專用科學(xué)儀器設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險投資9.87億元,同比增長116.53%;電氣機(jī)械及設(shè)備制造業(yè)完成風(fēng)險投資19.25億元,同比增長65.34%;新材料產(chǎn)業(yè)完成風(fēng)險投資15.34億元,同比增長164.67%。
(六)資金到位及時,企業(yè)自主融資能力增強(qiáng)2005年南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資項目本年到位資金74.61億元,同比增長102.8%,比完成投資快1個百分點,其中國內(nèi)貸款8.53億元,同比增長81.1%,占本年到位資金的11.43%;利用外資13.59億元,同比增長203.35%,占本年到位資金的18.21%;自籌資金51.18億元,同比增長88.44%,占本年到位資金的68.6%,自籌資金仍為主要來源,企業(yè)自主融資能力增強(qiáng);其他資金1.31億元,同比增長197.73%,占本年到位資金的1.76%。
(七)南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的不足南通高新企業(yè)雖然取得了一些成績但也還存在不足。一是對加快發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的重視程度還不夠。目前全市各地高新企業(yè)的風(fēng)險投資熱情很高,但重視程度還不夠。從各地投資運(yùn)行情況看,普遍存在重投資總量、輕投資質(zhì)量;重抓具體項目,輕投資環(huán)境建設(shè);重當(dāng)前利益,輕長遠(yuǎn)規(guī)劃。二是高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資規(guī)模偏小,占規(guī)模以上投資比重偏低。從投資總量看,2005年全市規(guī)模以上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資完成74.65億元,僅占規(guī)模以上投資的11.11%,占規(guī)模以上投資的比重偏低。與其他城市比較,2005年南通全社會高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資總量只有蘇州的42.86%、南京的47.4%和無錫的56.06%。三是高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域涉及面偏窄,投資行業(yè)過于集中。目前南通高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的投向主要集中在化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電子通信設(shè)備制造業(yè)等行業(yè),其它高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域雖有所涉及,但由于總量偏小、份額不足而難以形成集聚效應(yīng)。在2005年南通的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資中,化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、通信設(shè)備計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)完成投資58.89億元,占高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的78.88%,而其他涉及高新技術(shù)領(lǐng)域的行業(yè),如對醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等的風(fēng)險投資份額明顯不足。
四、高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資完善的建議
(一)政府應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo),創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資的政策法規(guī)環(huán)境風(fēng)險投資本質(zhì)上是一種商業(yè)行為,但是風(fēng)險投資又離不開政府的支持,政府應(yīng)該創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資發(fā)展的政策法規(guī)環(huán)境,并給予積極的扶持。我國風(fēng)險投資需要在若干環(huán)節(jié)上加強(qiáng)法制建設(shè)。建立規(guī)范風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度,是保證風(fēng)險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。針對南通目前高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資規(guī)模偏小、大項目偏少、風(fēng)險投資項目分散等問題,政府必須要加大對高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的規(guī)劃、引導(dǎo)和扶持力度。要進(jìn)一步完善落實政策,真正把國家、省、市的政策不折不扣落到實處,還需要做大量的工作,如企業(yè)用于研發(fā)的資金,可以按150%~n所得稅等。
(二)嘗試新的投資主體形式美國的風(fēng)險投資機(jī)制大體上可以分為四類,即銀行附屬的投資公司,大企業(yè)附屬的投資公司,政府支持的中小企業(yè)投資公司和獨(dú)立的風(fēng)險投資公司。我國的風(fēng)險投資要立足于啟動民間投資,引進(jìn)外資,多渠道籌措風(fēng)險投資資金,建立多元化的風(fēng)險投資體制,調(diào)動各投資主體對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資的積極性,建立“官助民辦”的風(fēng)險投資體制。目前,南通市中小型高新技術(shù)企業(yè)科研發(fā)展經(jīng)費(fèi)(R&D)投入少是需要解決的突出問題。在發(fā)展初期,政府可以發(fā)起成立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金
或風(fēng)險投資公司,并鼓勵民間資本采取多種形式參與投資,為高新技術(shù)企業(yè)融資提供方便,加快研究行之有效的科技投資風(fēng)險擔(dān)保辦法和措施,建立“科技型中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)”,為中小企業(yè)、民營高新技術(shù)企業(yè)有效融資提供擔(dān)保,從而使高新技術(shù)企業(yè)的研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)(R&D)投入得到有效保障。
(三)加快創(chuàng)新的平臺和載體的建設(shè)進(jìn)一步加快“一園四基地”和各類開發(fā)園區(qū)建設(shè),使之成為科技創(chuàng)新的樣板區(qū)。市生產(chǎn)力促進(jìn)中心、國家級高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心、留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)園、軟件園等孵化器,要進(jìn)一步加強(qiáng)對入駐企業(yè)的服務(wù),力爭多入駐、快孵化、快轉(zhuǎn)化。要鼓勵有條件的企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè),引導(dǎo)企業(yè)增加科技投資,提升企業(yè)實施大項目的能力。要鼓勵有條件的企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè),積極建立企業(yè)技術(shù)研究中心,進(jìn)一步加快大學(xué)科技園建設(shè)。抓住當(dāng)前國家、省鼓勵建設(shè)大學(xué)科技園的機(jī)遇,依托現(xiàn)有高校,建立起科技資源人園暢通、人園企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰、工作機(jī)構(gòu)職責(zé)分明的管理體制,形成創(chuàng)新要素集聚的高地。要切實加強(qiáng)各類中介機(jī)構(gòu)建設(shè),加快完善以知識產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)平臺、科技成果信息網(wǎng)站為重點的網(wǎng)絡(luò)信息平臺,認(rèn)真開展科技服務(wù)、人才引進(jìn)、信息咨詢工作,促進(jìn)科技資源與企業(yè)需求的有效對接。
關(guān)鍵詞:大學(xué)生 創(chuàng)業(yè) 融資難 策略
國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)之后,大學(xué)生就業(yè)不足問題開始顯現(xiàn)。必須實施積極的就業(yè)政策,把創(chuàng)業(yè)與就業(yè)結(jié)合起來,以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的問題很多,但最突出的是資金供給不足問題。這就要求大學(xué)生在相對不利的融資環(huán)境下,采取積極的策略,化不利因素為有利因素,創(chuàng)造條件,解決融資難的問題。
一、我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)情況回顧
比爾?蓋茨締造了微軟帝國,激勵了全世界大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)熱情,我國也不例外。1998年,清華大學(xué)開始舉辦大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比賽,1999年舉辦了第二屆創(chuàng)業(yè)大賽,催生了“易得方舟”“視美樂”等學(xué)生公司。受此影響,全國性的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)活動如火如荼,創(chuàng)辦了數(shù)以萬計的學(xué)生公司。進(jìn)入21世紀(jì)之后,我國大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)熱情驟減。據(jù)麥可思的《2012年中國大學(xué)生就業(yè)報告》,我國2011屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)的比例為1.5%,而美國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)比例高達(dá)20%―23%;我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率為2%―3%,而全球大學(xué)生平均創(chuàng)業(yè)成功率是20%。我國有68.12%的創(chuàng)業(yè)大學(xué)生因“缺乏資金”而失敗。可見,缺乏資金是制約大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功的首要因素。
二、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
當(dāng)前資本市場上并不缺乏資金,然而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)卻籌集不到資金,原因就在于信息不對稱。由于外部資金不足,大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)起步階段,往往只能依靠家庭出資,降低了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的成功率。
(一)創(chuàng)業(yè)資金市場效率低
根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論,資金的供給者與需求者之間存在信息不對稱現(xiàn)象,以及由于信息不對稱所產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險,這是一切融資難題的根源。
逆向選擇是指出資人傾向于向信用風(fēng)險高的借款人融資。由于信息不對稱的存在,出資者難以識別用資人的信用風(fēng)險,只能按照市場平均的風(fēng)險水平設(shè)計利率水平,低風(fēng)險的用資人由于收益水平低,而不得不退出資金市場,因而出現(xiàn)融資難和融資貴的問題。
道德風(fēng)險是指借款人可能有意識地?fù)p害債權(quán)人利益所導(dǎo)致的資金供給不足問題。由于借貸合約是不完備的,借款人會將資金投入高風(fēng)險領(lǐng)域,而轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險。出資人為了保證資金安全,通常會設(shè)置較高的“門檻”,從而出現(xiàn)融資難的問題。
逆向選擇和道德風(fēng)險共同作用的結(jié)果是,降低了金融市場的效率,銀行儲蓄難以順利地轉(zhuǎn)化為有效的投資。
(二)創(chuàng)業(yè)調(diào)控政策效果不佳
為了矯正資金市場的失靈,鼓勵金融機(jī)構(gòu)支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè),各級政府出臺了積極的支持政策。國務(wù)院辦公廳《關(guān)于做好2013年全國普通高等學(xué)校畢業(yè)生就業(yè)工作的通知》([2013]35號)要求各地區(qū)要對自主創(chuàng)業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生放寬創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)入條件,降低注冊門檻,按規(guī)定給予小額擔(dān)保貸款及貼息。然而,由于配套政策不完善,政策難以落實到位。例如,由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險比較高,金融機(jī)構(gòu)往往會設(shè)法設(shè)置各種“門檻”,限制向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)進(jìn)行融資的規(guī)模。另外,政府設(shè)立的公益性創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模有限,相對于巨大的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資需求,只是杯水車薪。
三、創(chuàng)業(yè)融資策略
鑒于學(xué)生創(chuàng)業(yè)的特殊性,適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的渠道主要有親情資金、政策性創(chuàng)業(yè)基金、天使基金、風(fēng)險投資、小額貸款等。大學(xué)生應(yīng)當(dāng)針對創(chuàng)業(yè)各階段特征,選擇不同的融資方式。
(一)種子期(創(chuàng)意期)融資策略
在一個創(chuàng)業(yè)項目的種子期,創(chuàng)業(yè)項目可能還只有一個創(chuàng)意,或者是一項在實驗室里的科研項目。要想成為一個企業(yè),創(chuàng)業(yè)者們尚需要對自己的創(chuàng)意進(jìn)行進(jìn)一步的論證,對項目進(jìn)行研究和開發(fā)。這一時期,企業(yè)尚未開始經(jīng)營,資金需要量相對較小。盡管如此,其風(fēng)險卻特別高,根本無法引起債務(wù)資金或者風(fēng)險資金的注意,創(chuàng)業(yè)者們只能自己出資或者親友出資。對于大多數(shù)學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來說,親友融資規(guī)??偸怯邢薜?,這就需要創(chuàng)業(yè)者們在更大的范圍內(nèi)尋找資金。
1.種子期天使資金融資策略。天使投資的主要投資對象是具有獨(dú)特概念的原創(chuàng)項目,或者是有發(fā)展?jié)摿Φ膶iT技術(shù)。種子期的創(chuàng)業(yè)項目往往還只是一個比較寬泛的商業(yè)計劃,缺乏技術(shù)細(xì)節(jié),一切來自未來,這無疑增加了投資的風(fēng)險,如何利用商業(yè)計劃書敲開投資者的大門,這就需要與出資人面對面的溝通,來進(jìn)一步展示項目的投資價值。天使投資者主要是個人資金,彼此之間比較容易溝通。因此,大學(xué)生們可以通過媒體、創(chuàng)業(yè)大賽獲得天使投資者的注意。由于是個人的投資,投資門檻相對較低,個人風(fēng)險投資者的閱歷和經(jīng)驗?zāi)軌驗閯?chuàng)業(yè)者們提供很有價值的幫助。然而為了降低風(fēng)險,個人投資者一般會要求取得企業(yè)的部分控制權(quán)。
2.種子期創(chuàng)業(yè)基金融資策略。除了天使資金,大學(xué)生可以及時關(guān)注政策的變化,視當(dāng)?shù)厍闆r,申請“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金”、財政貼息貸款。例如,國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好新形勢下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的意見》要求將小額擔(dān)保貸款調(diào)整為創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款,最高額度統(tǒng)一調(diào)整為10萬元,個人貸款在貸款基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上上浮3個百分點以內(nèi)的部分由財政貼息。此外,為了引導(dǎo)社會資金支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè),國家還直接出資建立了創(chuàng)業(yè)基金,打造了大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)支撐平臺。例如,由中國社會福利基金會發(fā)起設(shè)立的公益性“大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)基金”,采用“資助+運(yùn)作”模式,通過募集社會資金,舉辦“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)大講堂”等公益系列活動,對大學(xué)生進(jìn)行就業(yè)創(chuàng)業(yè)培訓(xùn),對大學(xué)生優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)項目評選與推介,帶動更多的社會力量支持和幫助大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)。
(二)企業(yè)初創(chuàng)期(孵化期)風(fēng)險融資策略
企業(yè)由種子期轉(zhuǎn)入生產(chǎn)經(jīng)營之后,便進(jìn)入到了初創(chuàng)期。創(chuàng)業(yè)者們開始著手籌建公司并進(jìn)行試生產(chǎn),這時需要大量的資金及時跟進(jìn),以購置廠房、設(shè)備、存貨儲備、市場開拓費(fèi)用等。資金困難是這一階段的常態(tài),種子期的親情資金或者天使資金只是啟動性的資金,已經(jīng)無力支撐這些生產(chǎn)經(jīng)營活動。但是,由于企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,自然缺乏融資所必須的經(jīng)營記錄和信用記錄,信息的不對稱性依然比較強(qiáng)。與此同時,創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)存在比較大的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險,如果初創(chuàng)企業(yè)是科技型的,那么其風(fēng)險會更大,不僅存在產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險等經(jīng)營風(fēng)險,還存在把科技成果轉(zhuǎn)化為工業(yè)化生產(chǎn)的技術(shù)風(fēng)險。因此,該階段很難從銀行融入資金,因為銀行資本在任何時候都會把資金的安全性放在第一位。因此,這一階段的融資重點是進(jìn)行權(quán)益融資,是否能夠吸引到風(fēng)險投資,對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存是至關(guān)重要的。
與天使投資相比,風(fēng)險投資者投資的項目比較多,一般不會直接干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,因而特別強(qiáng)調(diào)制度管理,要求企業(yè)的產(chǎn)權(quán)要明晰,因為風(fēng)險投資市場有一句格言,“寧可向擁有一流管理團(tuán)隊的二流項目投資,也不向擁有二流管理團(tuán)隊的一流項目投資?!边@一理念對于初創(chuàng)期企業(yè)的健康發(fā)展是非常重要的。
(三)擴(kuò)張期債務(wù)融資策略
當(dāng)企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后,對資金的需求更大。企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后,企業(yè)擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量以及完整的信用記錄,信息不對稱性比較低。與此同時,企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張期之后,原有的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險已經(jīng)消失。因此,擴(kuò)張期的企業(yè)融入債務(wù)資金相對比較容易,可以把債務(wù)融資作為此階段的融資重點,通過提高財務(wù)杠桿率,降低融資成本,為股東創(chuàng)造更多的價值。當(dāng)前,不少地方的地方政府指定相關(guān)銀行,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供小額貸款,貸款程序相對簡單,優(yōu)惠幅度也較大,比較適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資。
(四)成熟期(蛻變期)上市融資策略
對于進(jìn)入成熟期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言,首要目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)的蛻變,所謂的轉(zhuǎn)型或者二次創(chuàng)業(yè)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后,創(chuàng)業(yè)者們需要對企業(yè)的人力資源政策、組織結(jié)構(gòu)、信息管理、營銷服務(wù)等進(jìn)行全面的梳理和調(diào)整,對流程進(jìn)行再造,從而使創(chuàng)業(yè)型企業(yè)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)代企業(yè)。因此,企業(yè)在該階段的風(fēng)險是轉(zhuǎn)型風(fēng)險,即企業(yè)對資源進(jìn)行重組和整合的風(fēng)險。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠成功轉(zhuǎn)型,那么就等于已經(jīng)完成了上市融資的大部分工作。上市融資對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)至關(guān)重要,它既可以為風(fēng)險投資退出提供平臺,又可以在更高的平臺上融入資金的同時引入戰(zhàn)略投資者,從而促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率。目前,創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的市場平臺主要是創(chuàng)業(yè)板市場,其門檻較低,對企業(yè)經(jīng)營歷史和經(jīng)營規(guī)模的要求比較低,只要企業(yè)經(jīng)營活躍,發(fā)展?jié)摿Υ?,都可以申請上市。此外,對于那些不符合?chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,也可以尋求在三板市場上市,以便于風(fēng)險投資及時退出。
四、結(jié)束語
西方發(fā)達(dá)國家的創(chuàng)業(yè)活動主要以機(jī)會型創(chuàng)業(yè)為主,創(chuàng)業(yè)者注重進(jìn)入新創(chuàng)造的市場,創(chuàng)業(yè)動機(jī)是實現(xiàn)自身的價值。我國的創(chuàng)業(yè)活動則正好相反,大多以生存型創(chuàng)業(yè)為主,創(chuàng)業(yè)的動機(jī)是為了生存,比較注重在現(xiàn)有市場中捕捉機(jī)會。因此,我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要分布于商業(yè)零售和餐飲服務(wù)等行業(yè)。生存型創(chuàng)業(yè)一方面容易加劇現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的競爭,另一方面不容易吸引風(fēng)險投資者介入。引導(dǎo)大學(xué)生關(guān)注機(jī)會型創(chuàng)業(yè),是我國大學(xué)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)教育的責(zé)任。X
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教育部一項統(tǒng)計數(shù)字表明,2008年自主創(chuàng)業(yè)的本科畢業(yè)生只占畢業(yè)生總數(shù)的0.4%。北京作為全國的“人才大本營”,在2009年17.5萬名高校畢業(yè)生中,選擇自主創(chuàng)業(yè)的也僅有146人,不到畢業(yè)生總數(shù)的0.1%[2]。種種數(shù)據(jù)都表明,我國大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)意愿還不強(qiáng),尚不適應(yīng)擴(kuò)大就業(yè)的要求。
作為理解改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的一個關(guān)鍵概念,創(chuàng)業(yè)精神正在成為人們的一種思維方式和行為準(zhǔn)則。黨的十七大報告將創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)教育提升到黨和國家的戰(zhàn)略層面上來。在這種形勢下,開展創(chuàng)業(yè)教育,鼓勵大學(xué)生創(chuàng)業(yè),促進(jìn)其創(chuàng)業(yè)行動便成為一個極具現(xiàn)實意義的社會問題。
從理論角度而言,創(chuàng)業(yè)意愿研究對解決國內(nèi)大學(xué)生就業(yè)問題有著十分重要的促進(jìn)意義。以往對于創(chuàng)業(yè)意愿影響因素的研究中,不同學(xué)者根據(jù)所關(guān)注問題的不同構(gòu)建了相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)意愿影響因素模型,然而,關(guān)注創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)教育對創(chuàng)業(yè)意愿影響的研究較少,關(guān)于創(chuàng)業(yè)意愿的測度方法略顯單一,且缺乏以國內(nèi)大學(xué)生為對象的大樣本采集的實證研究。
一、文獻(xiàn)回顧
(一)創(chuàng)業(yè)自我效能感
自我效能感指個體對其組織和實施達(dá)到特定目標(biāo)所需行為過程的能力的信念。個體的自我效能感是影響個體活動選擇過程和活動內(nèi)容的主體性因素,它并非個體的行為本身,是一種介于個體動機(jī)和行為之間的中介因素,具有動機(jī)的行為驅(qū)動性質(zhì);同時又是建立在個體的綜合認(rèn)知評價之上,具有認(rèn)知性質(zhì),自我效能對個體的行為起著重要的作用創(chuàng)業(yè)研究學(xué)者Kruege(r2000)指出:“一個理解創(chuàng)業(yè)背后涵義的關(guān)鍵是對認(rèn)知結(jié)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)吸引、創(chuàng)業(yè)意向以及創(chuàng)業(yè)行動背后深層信念的探索?!?/p>
創(chuàng)業(yè)自我效能感作為這樣一種深層信念,是揭示關(guān)鍵創(chuàng)業(yè)活動的重要概念,創(chuàng)業(yè)自我效能感與機(jī)會識別、風(fēng)險承擔(dān)及職業(yè)選擇有著密切聯(lián)系,可以被用來預(yù)測創(chuàng)業(yè)者的行為選擇、堅持和績效。由于創(chuàng)業(yè)者面臨的環(huán)境和任務(wù)的特殊性,創(chuàng)業(yè)自我效能感被認(rèn)為是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)意向的重要前提,在同樣的環(huán)境下,高創(chuàng)業(yè)自我效能感者的眼中是充滿機(jī)會的,而低效能感者眼中則是代價和風(fēng)險;即使感覺到同樣不確定、風(fēng)險和艱難的環(huán)境,高自我效能者也比低自我效能者在解決問題時具有競爭力。
此外,高創(chuàng)業(yè)自我效能感者對結(jié)果的期望也與他人有所不同[3]。Jung(2001)的研究結(jié)果驗證了一個重要結(jié)論:創(chuàng)業(yè)自我效能感對創(chuàng)業(yè)意向有直接的正向影響[4]。HaoZhao等人(2005)的研究進(jìn)而揭示了創(chuàng)業(yè)自我效能感作為創(chuàng)業(yè)課程體會、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗、風(fēng)險傾向、性別四類因素與創(chuàng)業(yè)意向的中介變量[5]。范巍、王重鳴(2004)通過問卷調(diào)查了個人特征以及環(huán)境、人口統(tǒng)計因素對個體創(chuàng)業(yè)傾向的影響,認(rèn)為創(chuàng)業(yè)自我效能感是創(chuàng)業(yè)意愿的一個很好的預(yù)測指標(biāo)[6]
。
(二)創(chuàng)業(yè)教育
從廣義上講,創(chuàng)業(yè)教育是通過相關(guān)的課程體系整體提高學(xué)生素質(zhì)和創(chuàng)業(yè)能力,從狹義上講是針對大學(xué)生就業(yè),培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)辦企業(yè)的能力。
2000年彭剛出版的《創(chuàng)業(yè)教育學(xué)》一書中總結(jié)出創(chuàng)業(yè)教育的主要內(nèi)容,即創(chuàng)業(yè)意愿、創(chuàng)業(yè)知識、創(chuàng)業(yè)能力、創(chuàng)業(yè)心理品質(zhì)[7]。在全球創(chuàng)業(yè)教育體系,形成可以培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)意愿為主的百森商學(xué)院、以培養(yǎng)實際管理經(jīng)驗為主的哈佛大學(xué)和以培養(yǎng)系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)知識為主的斯坦福大學(xué)三種典型創(chuàng)業(yè)教育模式。
Cluoes做的實證分析發(fā)現(xiàn)學(xué)生在接受創(chuàng)業(yè)教育前后,其決定創(chuàng)業(yè)與否有著顯著的差異。接受過創(chuàng)業(yè)教育的學(xué)生更易于承擔(dān)風(fēng)險、做出有利于自身的決定[8]。此外,還有很多歐洲國家和地區(qū)的研究也證明了大學(xué)教育對創(chuàng)業(yè)的影響是可以觀察的。
(三)創(chuàng)業(yè)意愿
創(chuàng)業(yè)意愿是針對潛在創(chuàng)業(yè)者而言的,只有具備創(chuàng)業(yè)意愿的潛在創(chuàng)業(yè)者才有可能真正從事創(chuàng)業(yè)活動。
Bird(1988)把創(chuàng)業(yè)意愿定義為“引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者追求創(chuàng)業(yè)目標(biāo),并投入大量注意力、精力和資源等的一種心理狀態(tài)”,并且認(rèn)為個人或社會因素都必須通過創(chuàng)業(yè)識向來影響創(chuàng)業(yè)行為[9]。Krueger等(2000)認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)是具有意向性的,創(chuàng)業(yè)意愿針對有計劃的行為,是創(chuàng)業(yè)行為唯一、最好的預(yù)測變量,實證研究驗證了創(chuàng)業(yè)意愿是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)行為的關(guān)鍵[10]。探索導(dǎo)致個體產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)意愿的因素,一直是創(chuàng)業(yè)研究領(lǐng)域一個備受關(guān)注的焦點問題。個體層面的創(chuàng)業(yè)意愿往往是一個國家創(chuàng)新力的重要標(biāo)志。
對于創(chuàng)業(yè)知識,Chen(1998)在對一個美國學(xué)校MBA學(xué)生的調(diào)查中,發(fā)現(xiàn)學(xué)生上過創(chuàng)業(yè)類課程的數(shù)目與創(chuàng)業(yè)意愿正相關(guān)[11]。知識不等于能力,但能力的形成依靠一定知識的占有量,創(chuàng)業(yè)知識作為創(chuàng)業(yè)教育實施內(nèi)容的一個部分與創(chuàng)業(yè)能力有著天然的聯(lián)系,即知識的不斷增加及經(jīng)驗的不斷積累可將使知識轉(zhuǎn)換為實踐能力。
二、研究模型與假設(shè)
大量有關(guān)創(chuàng)業(yè)意愿影響因素的研究證明,年齡、性別、教育水平都會影響個體的創(chuàng)業(yè)意愿。
組織行為學(xué)家Bateman等人在1993年的一項經(jīng)典研究中首次提出了前瞻性人格的概念,將之看作是決定個體主動性和前瞻行為的主要因素[12]。Deborah(1994)將前瞻性人格引入其對創(chuàng)業(yè)意愿及可能性的研究中,并指出其余人格測量的方法也許對創(chuàng)業(yè)意愿有影響,但是用前瞻性人格來測量不失為一種很好的方法[13]。
Grant(1995)對大學(xué)生和MBA學(xué)員的研究則發(fā)現(xiàn),前瞻性人格與創(chuàng)業(yè)意愿有關(guān),在控制了性別、教育水平以及父母一方為企業(yè)家等額外變量之后,前瞻性人格解釋了創(chuàng)業(yè)意愿17%的變異[14]。
在對創(chuàng)業(yè)者的研究中,有關(guān)創(chuàng)業(yè)者個人特征的研究又占了相當(dāng)一部分的內(nèi)容,一般認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者有著與常人不同的個人特征,如:樂觀、審時度勢,有創(chuàng)造力、冒險精神、領(lǐng)導(dǎo)能力等等。
假設(shè)1:個人特征對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感存在顯著影響
假設(shè)2:個人特征對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
DeNoble等人(1999)的研究證實了接受創(chuàng)業(yè)教育的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)自我效能感顯著高于非創(chuàng)業(yè)者,而且創(chuàng)業(yè)自我效能感在不同學(xué)科的學(xué)生間存在著差異,創(chuàng)業(yè)專業(yè)的學(xué)生(受過創(chuàng)業(yè)教育)在創(chuàng)業(yè)自我效能感大部分維度上的得分遠(yuǎn)高于非創(chuàng)業(yè)專業(yè)的學(xué)生[15]。
Chen等人(1998)的研究還發(fā)現(xiàn)所學(xué)的管理課程數(shù)量與創(chuàng)業(yè)自我效能感強(qiáng)度呈正相關(guān),HaoZhao等人(2005)的研究也有類似的結(jié)論。創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷對創(chuàng)業(yè)自我效能感的影響的研究結(jié)果出現(xiàn)了相關(guān)(Lindsay,2007)和無關(guān)(Forbes,2005)兩種不同的結(jié)論,以往創(chuàng)業(yè)成敗的經(jīng)歷會對創(chuàng)業(yè)自我效能感的形成和程度產(chǎn)生不同方向的影響。
假設(shè)3:創(chuàng)業(yè)教育對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感存在顯著影響
假設(shè)4:創(chuàng)業(yè)教育對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
BoydandVozikis(1994)的研究發(fā)現(xiàn),在同樣的環(huán)境下,高創(chuàng)業(yè)自我效能感者的眼中是充滿機(jī)會的,而低自我效能感者眼中則是代價和風(fēng)險;即使感覺到同樣不確定、風(fēng)險和艱難的環(huán)境,高自我效能感者也比低自我效能感者在解決問題時具有競爭力。此外,高創(chuàng)業(yè)自我效能感者對結(jié)果的期望也與他人有所不同[16]。
假設(shè)5:個體創(chuàng)業(yè)自我效感對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿存在顯著影響
根據(jù)文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè),構(gòu)建出創(chuàng)業(yè)意愿影響因素模型(見圖1):
三、問卷設(shè)計與數(shù)據(jù)收集
根據(jù)上述文獻(xiàn)綜述和分析,借鑒相關(guān)學(xué)者研究成果編制了個人特征、創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感與創(chuàng)業(yè)意愿量表,并邀請了20位旅游管理專業(yè)學(xué)生和5名關(guān)注創(chuàng)業(yè)研究的人員進(jìn)行深度訪談。根據(jù)訪談結(jié)果對原始量表進(jìn)行了修正,得到預(yù)調(diào)研問卷。
問卷分三個部分:(1)個人特征:性別、年齡、學(xué)歷、性格、接受創(chuàng)業(yè)教育與否;(2)創(chuàng)業(yè)自我效能感量表,在參考Chen等人公開發(fā)表研究成果的基礎(chǔ)上,以DeNoble開發(fā)的ESE量表為藍(lán)本進(jìn)行增減;(3)創(chuàng)業(yè)意愿量表。問卷采用1—5級的李克特(Likert)量表,“1”表示完全不同意,“5”表示完全同意,分值的高低反映了被試的取向。
正式調(diào)研以杭州、青島、南京、鄭州等地開設(shè)旅游專業(yè)的院校為樣本選取點,調(diào)查樣本包含在校和畢業(yè)的學(xué)生。調(diào)查方法基于人力、物力有限,采用非隨機(jī)抽樣中的便利抽樣為原則。多數(shù)抽樣調(diào)查采用的可靠度介于99%~95%之間,而95%的信賴標(biāo)準(zhǔn)是較常被采用的標(biāo)準(zhǔn)。本研究采用95%的信賴標(biāo)準(zhǔn),假設(shè)誤差不大于5%(e<0.05),信賴區(qū)間為95%。根據(jù)預(yù)調(diào)研問卷回收率,實際發(fā)放問卷450份,收回有效問卷328份,有效回收效率為72.9%。上述過程在2010年1-3月間完成。表1列出了調(diào)查樣本的基本特征。
四、研究結(jié)果與分析
(一)樣本背景因素分析
調(diào)查數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)自我效能感在性別、年齡、學(xué)歷上不存在差異,在是否接受創(chuàng)業(yè)教育等因素上均存在顯著差異(見表2)。這與國外的同類研究有所差異,尤其是性別差異,國外大多數(shù)研究中女性普遍顯著低于男性。在學(xué)生樣本中受過創(chuàng)業(yè)教育或培訓(xùn)的群體其創(chuàng)業(yè)自我效能感要高于沒有受過創(chuàng)業(yè)教育的樣本;可能由于學(xué)生樣本主要受到替代性經(jīng)驗的影響,而創(chuàng)業(yè)教育或培訓(xùn)起到了正向強(qiáng)化的作用,見表2。
(二)探索性因子分析
采用主成分分析方法,對創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿問卷進(jìn)行了探索性因素分析,以特征值大于等于1為因子抽取的原則并參照碎石圖,來確定項目抽取因子的有效數(shù)目。探索性因素分析結(jié)果(見表3)表明:通過驗證性因子分析提取了管理事務(wù)性工作(創(chuàng)業(yè)管理)、應(yīng)對各類挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)風(fēng)險承受)、領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊與應(yīng)對挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo))、把握自我與堅持創(chuàng)業(yè)(創(chuàng)業(yè)堅持)四個因子。KMO(抽樣適度測定值)為0.69,一致性系數(shù)為0.734,累積解釋了65.331%的變異,見表3。
(三)回歸分析
這部分主要分析的是個人特征、創(chuàng)業(yè)教育對個體創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿的影響。具體結(jié)果見下表。從表4我們可以看出,創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感與創(chuàng)業(yè)意愿三者之間存在顯著相關(guān),見表4。
(四)設(shè)定模型評價和假設(shè)檢驗
利用LISREL8.51軟件來計算設(shè)定模型擬合系數(shù),個人特征、創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)自我效能感感與創(chuàng)業(yè)意愿四者之間路徑系數(shù)和t檢驗值。分析結(jié)果顯示:
卡方值χ2=488.56
(df=241,p=0.000;χ2/df=2.1),
NFI=0.92
AGFI=0.879
GFI=0.91
RMR=0.041
對照一般研究中擬合指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn),表示整體模式有良好的適配度。
模型中各變量間的路徑系數(shù)如表5所示。
個人特征對創(chuàng)業(yè)自我效能感未達(dá)到顯著的正向影響,對創(chuàng)業(yè)意愿雖然也有正向作用,但未達(dá)到顯著標(biāo)準(zhǔn)。
創(chuàng)業(yè)教育同時對創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿都有顯著的正向影響,創(chuàng)業(yè)自我效能感對創(chuàng)業(yè)意愿的影響最大、最顯著,見表5。
五、結(jié)論與啟示
(一)研究結(jié)論
本研究在對國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)自我效能感、創(chuàng)業(yè)教育和創(chuàng)業(yè)意愿文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,結(jié)合旅游管理專業(yè)大學(xué)生的行為特點,以實證研究的視角,探討了創(chuàng)業(yè)自我效能感、創(chuàng)業(yè)教育與創(chuàng)業(yè)意愿三者間的相互關(guān)系,為旅游管理專業(yè)大學(xué)開展創(chuàng)業(yè)教育,提升大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感,提高他們的創(chuàng)業(yè)意愿提供參考。研究結(jié)果表明:
1.旅游管理專業(yè)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)自我效能感主要有4大類。
管理事務(wù)性工作(創(chuàng)業(yè)管理)、應(yīng)對各類挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)風(fēng)險承受)、領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊與應(yīng)對挑戰(zhàn)(創(chuàng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo))、把握自我與堅持創(chuàng)業(yè)(創(chuàng)業(yè)堅持)。
2.個人特征對創(chuàng)業(yè)自我效能和創(chuàng)業(yè)意愿雖然也有正向作用,但未達(dá)到顯著標(biāo)準(zhǔn)。
創(chuàng)業(yè)教育同時對創(chuàng)業(yè)自我效能感和創(chuàng)業(yè)意愿都有顯著的正向影響,創(chuàng)業(yè)自我效能感對創(chuàng)業(yè)意愿的影響最大、最顯著。
(二)研究啟示
首先,可以從個人特征來識別大學(xué)生創(chuàng)業(yè)回避的原因,許多人回避創(chuàng)業(yè)可能不是因為確實缺乏必要的技能,而是因為他們自己認(rèn)為缺乏必要的技能。
其次,可以從個人特征來評價個體創(chuàng)業(yè)潛能,識別優(yōu)勢和劣勢,從而更有效地引導(dǎo)和運(yùn)用資源來提升創(chuàng)業(yè)自我效能感,最終提升他們的創(chuàng)業(yè)意愿。
在創(chuàng)業(yè)教育方面,不但要培訓(xùn)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)技能和能力,也要強(qiáng)化大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)認(rèn)知和信念,還要培訓(xùn)大學(xué)生運(yùn)用各種技能減少認(rèn)知偏差,以增加成功的機(jī)會。
關(guān)鍵詞:大學(xué)生;創(chuàng)業(yè)融資;融資渠道
現(xiàn)今大學(xué)生創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象越來越受到社會各界密切關(guān)注,國務(wù)院總理曾多次在講話中提及創(chuàng)業(yè)問題,特別是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)在一定程度上有助于緩解嚴(yán)峻的畢業(yè)生就業(yè)壓力,同時又能夠?qū)ξ覈a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和實現(xiàn)向創(chuàng)新型國家轉(zhuǎn)變提供強(qiáng)大推力。然而調(diào)查顯示,融資難成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的最大困境。因此,在創(chuàng)業(yè)融資中,如何實現(xiàn)融資數(shù)量、融資階段與融資渠道的合理匹配,經(jīng)濟(jì)有效地籌集所需資金并實現(xiàn)成功創(chuàng)業(yè)成為我們共同關(guān)注的課題。
一、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀調(diào)查
為了更好的了解大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀,我們采用對在校大學(xué)生進(jìn)行問卷調(diào)查及對高校校園內(nèi)創(chuàng)業(yè)園實地調(diào)查相結(jié)合的方式了解大學(xué)生創(chuàng)業(yè)中遇到的相關(guān)問題。調(diào)查內(nèi)容包括:大學(xué)生創(chuàng)業(yè)意愿、創(chuàng)業(yè)打算進(jìn)駐的行業(yè)領(lǐng)域、創(chuàng)業(yè)融資渠道、是否了解有關(guān)創(chuàng)業(yè)政策、創(chuàng)業(yè)面臨的困境等方面。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,男生創(chuàng)業(yè)意愿高于女生,17%的學(xué)生在校期間就有創(chuàng)業(yè)打算,28%的學(xué)生做好畢業(yè)即創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)備,55%的學(xué)生打算畢業(yè)后先就業(yè),如果就業(yè)形勢不好再進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)。在被調(diào)查的學(xué)生中,25%的學(xué)生選擇與自己專業(yè)相近的行業(yè)創(chuàng)業(yè),40%的學(xué)生選擇自己感興趣的行業(yè),而35%的學(xué)生會選擇目前較熱門的行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來源渠道調(diào)查問卷結(jié)果中顯示,有59%的學(xué)生選擇來源于父母或親戚朋友借款,20%選擇來源于學(xué)?;蛘畡?chuàng)業(yè)基金,12%選擇來源于銀行貸款,僅有9%會選擇其他途徑。通過調(diào)研反映的突出問題是:大學(xué)生對有關(guān)創(chuàng)業(yè)方面的政策信息掌握不多,特別是政府對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)給予的有關(guān)稅費(fèi)減免等政策了解較少,創(chuàng)業(yè)者對創(chuàng)業(yè)融資渠道了解匱乏,有些渠道不敢嘗試使用,導(dǎo)致出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)融資難困境。
二、當(dāng)前大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資主要渠道
1.政府推進(jìn)融資方式。1.1財政專項創(chuàng)業(yè)資金。政府為加大對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)扶持力度,近年來各省財政積極從省本級預(yù)算中安排就業(yè)專項資金用于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)扶持,對大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)提供無償資金支持,但這種無償資助需要滿足一定條件,例如對扶持項目要求能夠吸納一定人數(shù)以上就業(yè)、有較好的創(chuàng)業(yè)發(fā)展計劃和市場前景、管理團(tuán)隊能力較強(qiáng),管理制度健全等。1.2創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款。大學(xué)畢業(yè)生申請小額貸款自己創(chuàng)業(yè),反映了當(dāng)代高校大學(xué)生就業(yè)理念的更新。該項貸款由經(jīng)辦商業(yè)銀行以擔(dān)保、抵(質(zhì))押貸款方式發(fā)放,最高申請額度5萬元,利率執(zhí)行中國人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率,并由財政全額貼息,貼息期限一般不超過兩年。逾期還款者記入借款人、擔(dān)保人不良信用記錄。1.3創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金.創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化模式運(yùn)作的政策性基金,政府主要通過階段參股創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)共同投資,對已投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)予以一定風(fēng)險補(bǔ)助、或者對被創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后的創(chuàng)業(yè)企業(yè)先行給予獎勵作為投資保障等方式參與出資,發(fā)揮財政資金杠桿放大效應(yīng),支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新,扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展,引導(dǎo)社會資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。1.4大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目.該項目是大學(xué)生在校期間,在導(dǎo)師指導(dǎo)下通過創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項目和創(chuàng)業(yè)實踐項目開展創(chuàng)業(yè)實踐活動,項目經(jīng)費(fèi)由各級政府根據(jù)立項申報項目的具體情況給予財政資金支持,目的在于強(qiáng)化大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力訓(xùn)練,增強(qiáng)高校學(xué)生的創(chuàng)新能力和在創(chuàng)新基礎(chǔ)上的創(chuàng)業(yè)能力,為將來走出校園邁進(jìn)社會自主創(chuàng)業(yè)搭建有益平臺。1.5YBC(中國青年創(chuàng)業(yè)國際計劃)創(chuàng)業(yè)貸款.YBC創(chuàng)業(yè)貸款是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來源之一,YBC是由、中華青年聯(lián)合會、中華全國工商聯(lián)合會共同倡導(dǎo)發(fā)起的旨在幫助青年創(chuàng)業(yè)的教育性公益項目,通過動員社會各界特別是工商界的資源,為創(chuàng)業(yè)青年提供導(dǎo)師輔導(dǎo)以及資金、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)支持,幫助青年成功創(chuàng)業(yè)。和其它創(chuàng)業(yè)項目相比,其最大的不同在于不僅能為創(chuàng)業(yè)青年提供3—5萬元的創(chuàng)業(yè)啟動免息貸款,而且還能為他們提供“一對一”陪伴式創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師輔導(dǎo),既融資又融智。2.學(xué)校創(chuàng)業(yè)資金支持。2.1學(xué)校設(shè)置創(chuàng)業(yè)基金。目前,各大高校為支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè),培養(yǎng)新時代自主創(chuàng)業(yè)人才,都會設(shè)置一定的創(chuàng)業(yè)基金以鼓勵大學(xué)生進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè),開拓事業(yè)。例如,在擁有逾百萬在校大學(xué)生的武漢,已成為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的熱土。早在2007年,華科大就設(shè)立了50萬元的“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金”,為優(yōu)秀大學(xué)生創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊提供資金支持,且這一基金年度發(fā)放額逐年提高,從無償提供創(chuàng)業(yè)場地到發(fā)放創(chuàng)業(yè)基金,從為學(xué)生提供政策咨詢、項目評估,到為產(chǎn)品搭橋?qū)ふ沂袌?、跟蹤輔導(dǎo),高校不僅為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)“輸血”,更重在培養(yǎng)其自身“造血”功能。2.2舉辦各種形式創(chuàng)業(yè)大賽。學(xué)校通過開展各種形式的創(chuàng)業(yè)大賽,對大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)項目進(jìn)行考察和評估,如果項目具有一定的可行性,校方則會一定的獎金作為創(chuàng)業(yè)者的啟動資金。大學(xué)生可以積極參與到學(xué)校類似的創(chuàng)業(yè)活動當(dāng)中,在學(xué)校的充分支持下,籌備創(chuàng)業(yè)項目所需要的基本資金。同時,各高校可以通過校內(nèi)創(chuàng)業(yè)大賽的選拔,把優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊及創(chuàng)業(yè)項目推選參加省級乃至國家級的創(chuàng)業(yè)大賽,讓這些優(yōu)秀的大學(xué)生有更為廣闊的創(chuàng)業(yè)平臺,充分展示自己的創(chuàng)業(yè)理念,吸引潛在投資人,同時可以獲得更高的大賽獎勵,以此作為自己未來創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)備金。3.親朋好友融資。3.1親朋好友借貸。由于剛剛進(jìn)入社會,大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)時自身積累資金或者缺乏、或者有限,同時又由于剛剛涉世的大學(xué)生缺乏社會經(jīng)驗及社交網(wǎng)絡(luò),因此在普遍面臨資金匱乏時首先想到向親友求助借款,作為創(chuàng)業(yè)的首筆啟動金,金額不會太大,通常情況下在情意的牽引下,在出借人能力的范圍內(nèi),一般比較容易成功融資,且籌資成本低,不需要抵押,對于籌資者來說基本不存在中途撤資的風(fēng)險,資金使用比較穩(wěn)定。3.2朋友、同學(xué)合伙投資。在畢業(yè)生人數(shù)逐年增加,就業(yè)壓力逐漸增大的社會背景下,很多大學(xué)生在畢業(yè)之后就放棄找工作,開始自己的創(chuàng)業(yè)之路,在校期間相處比較好、有共同興趣愛好的同學(xué)、朋友就成為創(chuàng)業(yè)的首選伙伴,大家依據(jù)自己的實際能力按比例出資合伙創(chuàng)業(yè)。從學(xué)生走來的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊,感情好,彼此了解,工作中會更包容,補(bǔ)位意識強(qiáng),很少計較誰干得多、誰干得少。但是一旦投資失敗或者出現(xiàn)糾紛也非常容易影響朋友之間感情。4.商業(yè)性融資方式。4.1銀行貸款。商業(yè)銀行開辦的創(chuàng)業(yè)貸款是近年來推出的一項新業(yè)務(wù),主要是面向本地區(qū)的大學(xué)生及個人的一種激勵型貸款,一般利率較低。但此種貸款門檻很高,要求貸款申請人的投資項目已經(jīng)具備一定的自有資金,需要提供一定的擔(dān)保,要有嚴(yán)密可行的創(chuàng)業(yè)計劃,另外盡可能詳盡地提供一些自己的還款能力、還款時間以及貸款投資方面的信息給銀行,這樣會增加貸款誠信度,以便于順利地獲得貸款,但無疑對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來講是一個很大的難題。4.2風(fēng)險投資。風(fēng)險投資最早起源于美國,一般是高科技企業(yè)贏得資本的方式。我國在風(fēng)險投資這方面還沒有得到完善發(fā)展。風(fēng)險投資商多關(guān)注以高新技術(shù)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資,比如IT、藥業(yè)、電子產(chǎn)品制造業(yè)等。風(fēng)險投資屬于一種流動性較小的中長期投資,其投資看重的并不是投資對象當(dāng)前的盈虧,而關(guān)注的是他們的未來發(fā)展前景,以便通過上市或出售以期取得高額回報。4.3天使投資。天使投資是個人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè),并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益的一種投資方式。在我國,天使投資還是一個新鮮事物,在新創(chuàng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中所占比例還比較低,大學(xué)生可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)項目性質(zhì)通過天使匯、創(chuàng)投圈、人人投、天使灣等天使投資平臺尋找天使投資人。天使投資是風(fēng)險投資的一種形式,風(fēng)險投資做的是中后期項目融資,而天使投資是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。
三、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道選擇
從當(dāng)前的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀來看,大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過程中普遍存在融資渠道單一、融資路徑選擇不明確、創(chuàng)業(yè)過程融資缺乏長期的、合理的規(guī)劃等問題。事實上,一個企業(yè)的發(fā)展大致可分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期,企業(yè)發(fā)展的不同時期使得創(chuàng)業(yè)融資具有不同階段的特征、不同階段的資金需求、不同階段的融資來源。因此,根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期合理選擇和規(guī)劃融資渠道對于成功創(chuàng)業(yè)具有重要意義。1.種子期。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者在種子期首先要進(jìn)行行業(yè)選擇,并作相關(guān)的潛在市場分析,投資主要用于新技術(shù)或者新產(chǎn)品的開發(fā)、測試。此階段還尚處于創(chuàng)意或開發(fā)研究階段,并無正式的產(chǎn)品,無銷售收入,無正式的銷售渠道,其主要任務(wù)是確定技術(shù)上和商業(yè)上的可能性,在這個時期創(chuàng)業(yè)者需要投入資金進(jìn)行研究開發(fā),或者對自己的創(chuàng)意進(jìn)行測試或驗證,此階段所需的資金并不多。這一階段由于項目具有風(fēng)險性及很強(qiáng)的不確定性,因此大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者會面臨融資困境,對于初出茅廬的中小企業(yè)融資創(chuàng)業(yè)者們可以考慮向政府尋求一些幫助,利用好政府相關(guān)資助政策,選擇政府參與推進(jìn)的一些融資渠道,也可以考慮學(xué)校給予的創(chuàng)業(yè)資金支持,這些方式融資較為容易取得,多帶有優(yōu)惠性質(zhì),是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)初期的首選渠道。2.初創(chuàng)期。創(chuàng)辦企業(yè)剛剛處于起步階段,企業(yè)已經(jīng)有了新產(chǎn)品的樣品,并著手成立企業(yè)進(jìn)行試生產(chǎn),還需要投入資金購買機(jī)器儀器、技術(shù)、設(shè)備等,所需資金量還是比較大的,但是從整個過程來看資金的需求并不是最大的。這一階段,由于企業(yè)同樣面臨著諸多不確定因素,外界對企業(yè)的信服度也不是很高,因此,建立在血緣、地緣和信任關(guān)系基礎(chǔ)上的融資是該階段的主要融資渠道,大部分融資建議依靠自身籌資、親戚朋友、合作伙伴完成初期融資。如果創(chuàng)業(yè)者在擁有一份完整可行的商業(yè)計劃、優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的情況下,可以選擇尋找天使投資人,通過天使投資實現(xiàn)融資。一般來講天使投資人比較青睞有良好發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項目,而且天使投資人都是在某個行業(yè)大有成就的人,是行業(yè)的精英,但同時又富有創(chuàng)業(yè)的激情,對創(chuàng)業(yè)者的關(guān)注是非常多的,也愿意為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持。3.成長期。成長期的企業(yè)經(jīng)受了起步期的考驗之后,發(fā)展?jié)摿﹂_始逐步顯現(xiàn),在生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等方面已具備良好的基礎(chǔ),新產(chǎn)品設(shè)計和工藝已經(jīng)定型,并初步具備大批量生產(chǎn)的能力;但收入尚不穩(wěn)定,完善的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)還沒有完全建立,企業(yè)品牌和形象也需要持續(xù)鞏固,伴隨著資金需求也越來越多,各種生產(chǎn)經(jīng)營活動都需要投入大量的資金,初創(chuàng)期的資金明顯不夠維持企業(yè)發(fā)展的需要。在此階段,企業(yè)已逐步具備了進(jìn)行機(jī)構(gòu)資本融資的條件,創(chuàng)業(yè)者可以根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際需要和企業(yè)股本結(jié)構(gòu)進(jìn)行機(jī)構(gòu)資本的選擇性融資,由于企業(yè)發(fā)展已趨向穩(wěn)定,銀行貸款風(fēng)險降低,銀行批貸意愿增強(qiáng),在有擔(dān)保的情況下可以選擇銀行貸款。此外,這一發(fā)展階段的企業(yè)也備受風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注,優(yōu)質(zhì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)帶給企業(yè)的不僅僅有資金,還有管理經(jīng)驗以及良好的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。風(fēng)投機(jī)構(gòu)在此階段介入,判斷依據(jù)更可靠,往往較之在種子期或初創(chuàng)期的投入,在投資回報的可靠性和時效性方面更有把握和優(yōu)勢。4.成熟期。企業(yè)進(jìn)入成熟期后,在生產(chǎn)、營銷、管理、財務(wù)等方面均處于較為穩(wěn)定的狀態(tài),企業(yè)開始大量盈利,風(fēng)險處于較低水平。但此時企業(yè)的發(fā)展會隨著新機(jī)會、新項目的出現(xiàn)而進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展,故在成熟期資本的擴(kuò)張是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要。此階段的企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況和企業(yè)規(guī)模進(jìn)行選擇性融資,如果企業(yè)發(fā)展需要資金在自身能夠維持一大部分或者外界融資額并不是很大的情況下,建議使用銀行貸款進(jìn)行資金周轉(zhuǎn);如果企業(yè)各項條件較為成熟且所需資金量較大時,可考慮上市融資方式,從融資角度看,上市融資可以實現(xiàn)企業(yè)的高速發(fā)展,也是企業(yè)成熟的重要標(biāo)志。
四、結(jié)語
當(dāng)今社會積極鼓勵大學(xué)生創(chuàng)業(yè),不僅僅是解決大學(xué)生就業(yè)難題,同時也是社會轉(zhuǎn)型和社會發(fā)展的需要。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過程中迫切需要解決的首要問題就是創(chuàng)業(yè)融資問題,因此,在進(jìn)行融資之前,應(yīng)當(dāng)明確有哪些融資渠道可供選擇,結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的階段性特征,做好融資方案,選擇適合的融資方式,減少融資決策中的盲目性,提高融資效率,實現(xiàn)融資渠道與創(chuàng)業(yè)過程的最優(yōu)匹配。
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內(nèi)容摘要:本研究通過回顧相關(guān)創(chuàng)業(yè)機(jī)會理論,對創(chuàng)業(yè)機(jī)會理論進(jìn)行評述,對創(chuàng)業(yè)機(jī)會現(xiàn)有理論的共性和差異性進(jìn)行了歸類,并以認(rèn)識論為理論基礎(chǔ),從創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境互動的視角構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究框架,以期為創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究提供參考。
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)機(jī)會 理論回顧 研究框架
創(chuàng)業(yè)機(jī)會相關(guān)理論回顧
根據(jù)Schumpeter的觀點,企業(yè)家是在不確定、變化以及技術(shù)劇變階段中“震動”經(jīng)濟(jì)平衡和擾亂經(jīng)濟(jì)平衡的創(chuàng)新者。機(jī)會作為一個創(chuàng)造性的破壞過程而出現(xiàn)。企業(yè)家不能發(fā)現(xiàn)機(jī)會,相反,他們能夠利用技術(shù)變化、經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的創(chuàng)新來創(chuàng)造機(jī)會。Kirzner 強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)敏感性和機(jī)會發(fā)現(xiàn)的理論,關(guān)注于了解某些個體如何基于人們在市場中的知識和信息缺陷而獲得利潤。Kirzner 認(rèn)為企業(yè)家通過在市場中扮演獲利之人或價格調(diào)整者發(fā)現(xiàn)機(jī)會,在知識或信息不對稱基礎(chǔ)上獲得資本。Arasvathy認(rèn)為機(jī)會就是利用現(xiàn)有資源去更好地達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的一種可能性。這種觀點假定:創(chuàng)業(yè)機(jī)會是客觀存在的;識別機(jī)會的信息是完備的,并在個體間隨機(jī)分布;在系統(tǒng)化獲取信息的能力上創(chuàng)業(yè)者不存在多樣性,并非只有特定的創(chuàng)業(yè)者才能識別機(jī)會;開發(fā)機(jī)會的資源已經(jīng)存在,機(jī)會的利用和開發(fā)只是通過稀缺資源的合理分配。Shane等人認(rèn)為機(jī)會是客觀存在的;信息是完備的,但并非隨機(jī)分布,信息不對稱是發(fā)現(xiàn)機(jī)會的關(guān)鍵;創(chuàng)業(yè)者之間存在顯著的差異。其理論基礎(chǔ)是達(dá)爾文的進(jìn)化論和Hayek的信息不對稱理論。這種觀點認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)者能否把握創(chuàng)業(yè)機(jī)會取決于創(chuàng)業(yè)者相關(guān)的四種個人特性,包括:警覺性、風(fēng)險感知、已有的知識和社會網(wǎng)絡(luò)。
現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)機(jī)會理論評述
(一)存在的共識
1.創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究的主線。無論創(chuàng)業(yè)機(jī)會是客觀存在的,還是主觀構(gòu)造的;無論信息是完備的,還是不對稱的;無論創(chuàng)業(yè)者的個體是否存在差異,創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究觀點都認(rèn)同創(chuàng)業(yè)機(jī)會是創(chuàng)業(yè)研究的核心要素,創(chuàng)業(yè)研究應(yīng)該以“機(jī)會”為線索展開。
2.創(chuàng)業(yè)機(jī)會的潛在性。Kirzner(1979)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會是一系列的市場不完全;Ardichvili(2003)等認(rèn)為,從獲取預(yù)期消費(fèi)者的角度來看,機(jī)會事實上意味著創(chuàng)業(yè)者探尋到的潛在價值等等。創(chuàng)業(yè)機(jī)會并不是一種現(xiàn)實的、明確的、具有價值的產(chǎn)品或服務(wù),創(chuàng)業(yè)機(jī)會的潛在性決定了創(chuàng)業(yè)機(jī)會的風(fēng)險性。創(chuàng)業(yè)機(jī)會從潛在的需求變成現(xiàn)實產(chǎn)品或服務(wù)的過程也是創(chuàng)業(yè)主體不斷規(guī)避風(fēng)險,創(chuàng)造價值的過程。因此,創(chuàng)業(yè)機(jī)會需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)環(huán)境等因素進(jìn)行綜合評價,以減少創(chuàng)業(yè)風(fēng)險。
3.創(chuàng)業(yè)機(jī)會的過程觀。不同的創(chuàng)業(yè)機(jī)會觀點基本上都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是一個過程。Schumpeter認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會作為一個創(chuàng)造性的破壞過程而出現(xiàn)。企業(yè)家不能發(fā)現(xiàn)機(jī)會,相反,他們能夠利用技術(shù)變化、經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的創(chuàng)新來創(chuàng)造機(jī)會,機(jī)會是一個創(chuàng)造的過程。其中企業(yè)家的個體特質(zhì),在機(jī)會創(chuàng)造過程中扮演了最重要的角色。
4.創(chuàng)業(yè)機(jī)會與其他創(chuàng)業(yè)要素的關(guān)聯(lián)性。盡管研究思路存在差別,但研究者都普遍認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)機(jī)會是創(chuàng)業(yè)的一個要素,但不是獨(dú)立存在的,是和創(chuàng)業(yè)其他要素相聯(lián)系而存在的,創(chuàng)業(yè)是影響創(chuàng)業(yè)的各種要素動態(tài)交互的作用過程。如前所述,存在思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會必須和創(chuàng)業(yè)主體及市場環(huán)境相匹配;結(jié)構(gòu)思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會必須和創(chuàng)業(yè)主體、社會網(wǎng)絡(luò)相匹配;構(gòu)造思路認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會必須和創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)環(huán)境相匹配。
(二)存在的爭議
1.什么是創(chuàng)業(yè)機(jī)會。此爭議主要體現(xiàn)在:創(chuàng)業(yè)機(jī)會本質(zhì)上是一種需求還是滿足需求的方式。創(chuàng)業(yè)機(jī)會本質(zhì)上是一種需求的創(chuàng)業(yè)機(jī)會觀點,認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會是客觀存在的,其目的是為了滿足顧客潛在的需求。而這種潛在的需求是一種客觀存在。
2.創(chuàng)業(yè)機(jī)會來源。此爭議體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)機(jī)會是否客觀存在,即創(chuàng)業(yè)機(jī)會是客觀存在于外部環(huán)境之中還是存在于創(chuàng)業(yè)主體的構(gòu)念中。一種代表性觀點認(rèn)為機(jī)會是獨(dú)立于個體意識之外,客觀存在于外部環(huán)境之中;另一種代表性觀點認(rèn)為機(jī)會并不是客觀存在的,是由主動型創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造出來的。
3.為什么存在創(chuàng)業(yè)機(jī)會。此爭議體現(xiàn)在:創(chuàng)業(yè)機(jī)會存在的原因是市場的均衡還是非均衡狀態(tài)。第一種觀點認(rèn)為市場之所以會存在創(chuàng)業(yè)機(jī)會,是因為現(xiàn)實市場經(jīng)常處在非均衡狀態(tài),這為創(chuàng)業(yè)機(jī)會的存在提供了客觀基礎(chǔ)。第二種觀點強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)機(jī)會是被創(chuàng)造或者建構(gòu)的。因為市場較難達(dá)到理想的均衡狀態(tài),所以存在許多創(chuàng)業(yè)機(jī)會。
4.如何發(fā)掘創(chuàng)業(yè)機(jī)會。此爭議體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)機(jī)會是一個識別過程還是一個構(gòu)造過程。一種觀點認(rèn)為創(chuàng)業(yè)機(jī)會發(fā)掘過程就是創(chuàng)業(yè)機(jī)會識別過程;另一種觀點認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)機(jī)會發(fā)掘過程就是創(chuàng)業(yè)機(jī)會的創(chuàng)造過程。
5.創(chuàng)業(yè)個體是否存在差異性,認(rèn)知機(jī)會的信息是否完備及如何分布。此爭議主要體現(xiàn)在兩方面:個體是否存在差異性;如果存在差異性,是個體特質(zhì)的差異還是個體認(rèn)識的差異。關(guān)于認(rèn)知機(jī)會的信息是否完備及如何分布的爭議主要體現(xiàn)在兩方面:認(rèn)知機(jī)會的信息是否完備;認(rèn)知機(jī)會的信息是如何分布的,即信息是隨機(jī)分布的還是非隨機(jī)分布的。
創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究理論基礎(chǔ)―認(rèn)識論
認(rèn)識論堅持唯物論。反映論是唯物主義認(rèn)識論的基本原則。人類認(rèn)識和改造世界的歷史就是人類的創(chuàng)業(yè)史。因此,創(chuàng)業(yè)是認(rèn)識的主體與認(rèn)識的客體相互作用的結(jié)果,主體與客體的相互作用是通過實踐發(fā)生作用的。認(rèn)識的反復(fù)性和無限性使得創(chuàng)業(yè)也具有階段性。早期的研究者受認(rèn)知能力限制和實踐水平的限制對創(chuàng)業(yè)活動的認(rèn)知能力有限,不能正確認(rèn)識其內(nèi)在規(guī)律。隨著人們認(rèn)知能力的提升和實踐水平的提高,人們逐漸認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)活動的內(nèi)在規(guī)律,開始關(guān)注創(chuàng)業(yè)者的行為特征。因此,依據(jù)認(rèn)識論的發(fā)展過程,創(chuàng)業(yè)研究理論可以分為特質(zhì)學(xué)派和行為過程學(xué)派。創(chuàng)業(yè)特質(zhì)學(xué)派認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是少數(shù)人的特質(zhì),是先天的,只有具備某些特質(zhì)的人才能創(chuàng)業(yè)成功,符合唯心主義認(rèn)識論特征;創(chuàng)業(yè)行為與過程學(xué)派認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是有內(nèi)在規(guī)律的、是可以認(rèn)識的,符合唯物主義認(rèn)識論特征。
基于創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境互動的創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究框架
(一)研究的理論基礎(chǔ)
研究最根本的理論基礎(chǔ)是認(rèn)識論。其他諸如管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)等學(xué)科及系統(tǒng)理論、資源理論、社會網(wǎng)絡(luò)理論、認(rèn)知理論、信息論等理論都是創(chuàng)業(yè)機(jī)會研究的理論基礎(chǔ)或參照系。
(二)研究視角
基于機(jī)會、資源、網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)業(yè)者等單一要素視角的創(chuàng)業(yè)研究沒有很好的解決創(chuàng)業(yè)機(jī)會的起源、本質(zhì)、內(nèi)在的過程和規(guī)律等問題。本文從創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境交互(要素交互)的視角著手,試圖在揭示和認(rèn)識創(chuàng)業(yè)機(jī)會的起源、本質(zhì)、內(nèi)在機(jī)理、過程、規(guī)律以及創(chuàng)業(yè)機(jī)會與其他創(chuàng)業(yè)要素內(nèi)在的交互作用的過程和規(guī)律等方面有所突破。
在實踐上,可以通過認(rèn)識創(chuàng)業(yè)環(huán)境,完善創(chuàng)業(yè)環(huán)境,激發(fā)更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會,使得創(chuàng)業(yè)者更容易識別、開發(fā)和利用創(chuàng)業(yè)機(jī)會。通過創(chuàng)業(yè)教育讓創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)的基本理論、知識和技巧,了解創(chuàng)業(yè)的流程,培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)精神和創(chuàng)業(yè)技能,從而減少創(chuàng)業(yè)風(fēng)險,提高創(chuàng)業(yè)成功率。
(三)研究模型
創(chuàng)業(yè)機(jī)會過程模型如圖1所示。為了便于認(rèn)識、解釋和研究創(chuàng)業(yè)機(jī)會(或活動),文章把這一過程(或系統(tǒng))看作是一個有序的系統(tǒng)化過程,把這一過程劃分為發(fā)現(xiàn)、識別、評價和開發(fā)利用等幾個要素(階段或環(huán)節(jié))。
創(chuàng)業(yè)機(jī)會過程是在創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)環(huán)境二者交互的環(huán)境下進(jìn)行的。創(chuàng)業(yè)機(jī)會過程是主體(創(chuàng)業(yè)者)與特定的環(huán)境(創(chuàng)業(yè)環(huán)境)發(fā)生交互作用,從而不斷進(jìn)行判斷和決策的過程,是一個有限理性的、非線性的、反復(fù)修正的實際過程;對創(chuàng)業(yè)者而言,是以創(chuàng)業(yè)為客體,以信息等為中介對機(jī)會的“反復(fù)與無限”的認(rèn)識過程,不同的階段(環(huán)節(jié))有不同的認(rèn)識過程(路徑)和結(jié)果;是一個動態(tài)概念,其中蘊(yùn)涵了“原本模糊、但會隨著時間的推移逐步明確起來”的意義,或者說一個從開始時未成型但隨著時間的推移變得成熟的過程。機(jī)會的發(fā)現(xiàn),是創(chuàng)業(yè)者原有信息(或信息存量)與環(huán)境中產(chǎn)生的機(jī)會相關(guān)信息交互作用的過程與結(jié)果;創(chuàng)業(yè)者的認(rèn)識結(jié)果往往表現(xiàn)為一種商業(yè)念頭、想法,或者稱之為創(chuàng)意。文中所指的識別是狹義的識別,是從若干的創(chuàng)意(商業(yè)想法或念頭)中挑選(或鑒別)出潛在(可能)的創(chuàng)業(yè)機(jī)會,或者就單一的創(chuàng)意從有無需求和滿足特定需求的方式兩方面來進(jìn)行識別,其結(jié)果往往形成一個商業(yè)概念。伴隨評價的深入,這一商業(yè)概念更為成熟,逐漸演變成一種商業(yè)模式。創(chuàng)業(yè)機(jī)會的開發(fā)利用是創(chuàng)業(yè)者在特定的環(huán)境條件下,根據(jù)機(jī)會的類型、特征以及所能控制的資源和能力等要素,參照(采用)相關(guān)的理論,做出“相機(jī)決策”,選擇合適的機(jī)會開發(fā)模式,進(jìn)而實現(xiàn)機(jī)會利用的過程。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:金融危機(jī)中小企業(yè)風(fēng)險投資
中小企業(yè)由于自身的特點和局限,在市場競爭中總是面臨壓力和挑戰(zhàn),風(fēng)險投資有效地將中小企業(yè)與資本市場連接起來,不僅解決了資金短缺的問題,而且風(fēng)險投資家豐富的投資和管理經(jīng)驗?zāi)軌蛱岣呒夹g(shù)創(chuàng)新能力,改善經(jīng)營管理,促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。
一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵
風(fēng)險投資簡稱VC,在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念,其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資;狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。
從投資行為的視角來看,風(fēng)險投資就是把資本(主要是貨幣資本)投向未來收益可能很高的新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究和開發(fā)的領(lǐng)域,從而有效促進(jìn)技術(shù)發(fā)明轉(zhuǎn)化為推動生產(chǎn)力發(fā)展的科技成果,并使相關(guān)的技術(shù)發(fā)明商品化,產(chǎn)業(yè)化,但是其投資的項目處于初期階段,其失敗的可能性也很大;從風(fēng)險投資運(yùn)作方式的視角來看,是指通過專業(yè)化風(fēng)險投資管理團(tuán)隊向高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程,協(xié)調(diào)技術(shù)專家、風(fēng)險投資家、投資者建立風(fēng)險共擔(dān)和利益共享的一種穩(wěn)定的合作關(guān)系。風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險投資的六要素[3]。很多高科技企業(yè)(如IBM,谷歌,阿里巴巴等)在企業(yè)的發(fā)展的初期都接受過風(fēng)險投資。
二、風(fēng)險投資在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展中的作用
(一)風(fēng)險投資可以有效的解決中小企業(yè)在發(fā)展初期融資難的問題
企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式有銀行借款,發(fā)行股票和債券等,但是中小企業(yè)一般規(guī)模較小,發(fā)行股票和債券成本較高而且無法得到資本市場的認(rèn)可,同時中小企業(yè)破產(chǎn)清算的風(fēng)險較高,這增加了獲得銀行貸款的難度。風(fēng)險投資是專門針對中小企業(yè)的投資,其高收益已經(jīng)完全彌補(bǔ)中小企業(yè)容易失敗破產(chǎn)造成的高風(fēng)險;而且對中小企業(yè)來說,風(fēng)險投資作為股權(quán)性投資,其接受投資的時間一般較長,而且不用考慮還本付息問題,大大減小了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。
(二)風(fēng)險投資可以提升中小企業(yè)創(chuàng)新能力和管理水平
風(fēng)險投資不僅給中小企業(yè)帶來了企業(yè)需要的資金,而且可以為中小企業(yè)提供投資、融資等有關(guān)資本市場的相關(guān)服務(wù),同時中小企業(yè)在接受風(fēng)險投資時要接受投資方一系列的條件,這可以有效改善中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu),規(guī)范中小企業(yè)的經(jīng)營管理活動,優(yōu)化企業(yè)的決策程序,更有利于中小企業(yè)保持穩(wěn)定。而風(fēng)險投資者退出企業(yè)的投資的最為有利的方式是中小企業(yè)上市放行股票,處于自身利益考慮,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)會對中小投資者的投資項目做全面的調(diào)查,這就可以有效的保證了中小企業(yè)把資金投向更有利于構(gòu)建企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品或者是技術(shù)中去,而且風(fēng)險投資企業(yè)一般會指派一定的人員擔(dān)任企業(yè)的管理崗位,這就從微觀方面對企業(yè)實行了一定的控制,而且中小企業(yè)可以獲得風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)在發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)管理方面的指導(dǎo)。
三、金融危機(jī)對企業(yè)風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)的影響
2007年由美國次級貸款所引發(fā)的金融危機(jī)迅速席卷全球,造成了大量企業(yè)特別是中小型企業(yè)倒閉,美國、中國等各國政府都采取了積極的貨幣政策和財政政策,一方面要通過政府購買來增加需求,另一方面通過積極的提供資金向市場注入大量的流動性,而注入流動性的主要方式是向銀行等金融結(jié)構(gòu)注資,這可以看出金融結(jié)構(gòu)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。而風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)也是一種特殊的金融中介機(jī)構(gòu)。這次金融危機(jī)對世界風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)的影響都是巨大的,主要體現(xiàn)在以下方面:
(一)風(fēng)險投資的資金對金融市場具有很大的依賴性
金融市場為風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)提供了源源不斷的資金來源,而次貸引發(fā)的金融危機(jī)首先受到的沖擊的是金融市場,大量的金融結(jié)構(gòu)的倒閉,使資金運(yùn)行的鏈條被切斷,這就一定程度上切斷了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金供給,而且金融機(jī)構(gòu)為了自己的生存,不得不收回投入到風(fēng)險投資中的資金,使得風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)也面臨金融市場對其的沖擊。
(二)風(fēng)險投資對大型公司有很大的依賴性
金融市場引發(fā)的危機(jī)很快傳導(dǎo)到實體產(chǎn)業(yè),各個產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)型公司首先受到?jīng)_擊,而這些領(lǐng)導(dǎo)型公司又是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先鋒,很多都有自己的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對該產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資,如計算機(jī)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者英特爾和微軟都有自己的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),在金融危機(jī)沖擊下,這些公司的母公司正經(jīng)歷利潤下滑甚至是資金斷裂的風(fēng)險,這就促使這些公司過早的收回風(fēng)險投資,這就使得各個產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資在盡力金融危機(jī)后大幅度下滑。
四、金融危機(jī)下我國中小企業(yè)風(fēng)險投資存在的問題
從以上金融危機(jī)對世界風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)兩個方面的影響可以看出,金融危機(jī)引發(fā)了大量的資金退出了風(fēng)險投資,這增加了中小企業(yè)獲得了風(fēng)險投資的難度。
(一)金融危機(jī)導(dǎo)致了中小企業(yè)風(fēng)險投資的大量退出
風(fēng)險投資的退出一般也是通過金融市場完成,而金融危機(jī)造成的金融市場的動蕩顯然不利于風(fēng)險投資的退出。金融危機(jī)爆發(fā)后,全世界的股市大幅度下跌,我國專門為中小企業(yè)上市退出的創(chuàng)業(yè)板在金融危機(jī)爆發(fā)后也遭受了重創(chuàng),美國的納斯達(dá)克市場為風(fēng)險投資的退出提供了便利的平臺,但是在金融中其上市公司的數(shù)量大幅度下降。這就使得在金融危機(jī)中,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險投資更加謹(jǐn)慎。
(二)金融危機(jī)進(jìn)一步暴露了中小企業(yè)風(fēng)險投資資本市場的缺陷
除了上述問題外,我國的中小企業(yè)在金融危機(jī)中還面臨特殊的問題。主要體現(xiàn)在我國的資本市場的發(fā)展不夠完善,在金融危機(jī)爆發(fā)后其弊端更加明顯。我國投資主要是通過銀行的借款等間接投資方式為主,金融危機(jī)爆發(fā)后,中小企業(yè)面臨的不確定性增加,其倒閉的可能性增大,掌握大量資源的銀行部門為了減少風(fēng)險,其對貸款對象主要集中在大型國有企業(yè),而對中小企業(yè)的借款較少。這就直接引發(fā)了中小企業(yè)的倒閉潮,而我國風(fēng)險投資制度不發(fā)達(dá),就不能在風(fēng)險資本和高風(fēng)險企業(yè)搭建一座橋梁,一方面抑制了風(fēng)險投資的偏好,另一方面也使得高風(fēng)險企業(yè)大大降低了獲取風(fēng)險資本的機(jī)會。
(三)金融危機(jī)下知識產(chǎn)權(quán)制度的不健全增加了中小企業(yè)風(fēng)險投資的難度
我國中小企業(yè)風(fēng)險投資存在的另一個問題是我國的知識產(chǎn)權(quán)制度不健全,由于風(fēng)險投資的企業(yè)一般是創(chuàng)新的技術(shù)企業(yè),這些企業(yè)在早期的研發(fā)中投入了大量的經(jīng)費(fèi),科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的產(chǎn)品時應(yīng)該享受早期投資帶來的壟斷利潤。但是我國的相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律不完善,對侵犯知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)監(jiān)管和懲罰力度不夠,在金融危機(jī)情況下,這更加導(dǎo)致了中小企業(yè)在獲得相關(guān)技術(shù)后沒能獲得高額利潤,這也就影響了風(fēng)險投資企業(yè)的利潤。同時政府之所以支持風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展是因為風(fēng)險投資的創(chuàng)新性和高風(fēng)險性,特別是在金融危機(jī)下,中小企業(yè)的風(fēng)險投資更需要政府部門的支持,但是當(dāng)前我國政府對風(fēng)險投資業(yè)的扶持力度仍然不夠,財稅政策的支持也不夠有力。
五、金融危機(jī)視域下改善我國中小企業(yè)風(fēng)險投資的對策
中小企業(yè)的發(fā)展對我國國民經(jīng)濟(jì)的增長至關(guān)重要,而風(fēng)險投資在中小企業(yè)的發(fā)展中具有巨大的作用,所以在面對席卷全球的金融危機(jī)時,我國政府部門更應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè),營造良好的風(fēng)險投資的市場環(huán)境。
(一)完善風(fēng)險投資的法律法規(guī)
首先,要完善保護(hù)中小企業(yè)風(fēng)險投資的法律法規(guī),風(fēng)險投資作為一種金融產(chǎn)品,其前提是對產(chǎn)權(quán)的清晰界定。目前我國對風(fēng)險投資方面產(chǎn)權(quán)方面的法律還不完善,這容易導(dǎo)致風(fēng)險投資的產(chǎn)權(quán)糾紛,不利于對風(fēng)險投資的保護(hù);其次,繼續(xù)健全相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè),加大對侵犯知識產(chǎn)權(quán)企業(yè)的懲罰力度。知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)是中小企業(yè)的創(chuàng)新的動力,近年來我國提出的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級換代,都離不開知識和技術(shù)的創(chuàng)新,而在金融危機(jī)發(fā)生階段,保護(hù)相關(guān)創(chuàng)新技術(shù)是對廣大中小企業(yè)發(fā)展的最大激勵。
(二)完善我國風(fēng)險投資體系,增加中小企業(yè)風(fēng)險投資的數(shù)量
我國的金融市場和歐美發(fā)達(dá)國家相比還處于落后階段,大量的金融資源掌握在國有商業(yè)銀行中,這不利于金融市場的多樣化和抵抗外界風(fēng)險。特別是在金融危機(jī)時期,政府應(yīng)該積極推動金融市場的改革,具體到風(fēng)險投資領(lǐng)域主要體現(xiàn)在:積極引導(dǎo)國有商業(yè)銀行和大型國有企業(yè)建立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),一方面我國國有銀行的可以成立單獨(dú)的風(fēng)險投資基金對中小企業(yè)進(jìn)行直接投資,另一方面銀行應(yīng)該加大對中小企業(yè)貸款的力度,緩解中小企業(yè)的資金壓力;而我國的大型國有企業(yè)一般分布在國民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè),政府應(yīng)該引導(dǎo)這些企業(yè)建立本行業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),一方面可以利用企業(yè)在該行業(yè)積累的技術(shù)品牌等資源,增加風(fēng)險投資成功的可能性,另一方面可以促進(jìn)國有企業(yè)的改革,為創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展的空間。
(三)大力吸引民間資本參加到中小企業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域中來
改革開放后,我國的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展,民間也積累了很多的資本,而相關(guān)的資本的流動性較大,引發(fā)了國民經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定,如出現(xiàn)的大蒜等農(nóng)產(chǎn)品價格的暴漲,這都是對民間資本引導(dǎo)不利的結(jié)果。我國應(yīng)該建立相關(guān)的規(guī)章制度,引導(dǎo)這部分資金進(jìn)入中小企業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域,如給民間資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域合法的身份,在其金融風(fēng)險投資領(lǐng)域后進(jìn)行稅收減免等,這可以解決我國投資渠道單一問題,而且可以增加風(fēng)險投資資金的來源。
(四)繼續(xù)積極推進(jìn)證券市場的改革
雖然我國在深圳證券所成立了中小板塊, 增加了風(fēng)險資本的退出的渠道,但是其容量較小,和美國納斯達(dá)克相比還有很大的差距,這就使的我國的很多創(chuàng)新型企業(yè)選擇在國外上市,這不僅增加了企業(yè)上市的成本,而且導(dǎo)致了我國廣大投資者無法對這些企業(yè)進(jìn)行直接投資,是我國證券市場的一大損失。
風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對相關(guān)風(fēng)險投資人才的培養(yǎng),我國風(fēng)險投資起步較晚,和西方的投資結(jié)構(gòu)還有一定的差距,我國風(fēng)險投資一方面要積極引進(jìn)相關(guān)的人才,規(guī)范企業(yè)的結(jié)構(gòu),同時應(yīng)該加強(qiáng)對企業(yè)本土人才的培養(yǎng),建立相關(guān)的培養(yǎng)機(jī)制,這樣不僅有利于我國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展,而且有利于企業(yè)自身的發(fā)展。
為更好地應(yīng)對金融危機(jī)的發(fā)生,推進(jìn)風(fēng)險投資的順利發(fā)展,我國的中小企業(yè)也應(yīng)該從企業(yè)自身方面加強(qiáng)建設(shè),主要體現(xiàn)在中小企業(yè)應(yīng)該加大對技術(shù)的投資,提高企業(yè)的創(chuàng)新能力,只有這樣才能得到風(fēng)險投資的青睞,同時中小企業(yè)應(yīng)該對企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化管理,特別是完善企業(yè)相關(guān)的財務(wù)制度和人事制度。只有這樣,才能使中小企業(yè)的風(fēng)險投資在金融危機(jī)發(fā)生時能協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
六、結(jié)論
金融危機(jī)對我國的中小企業(yè)造成很大的沖擊,造成了很多企業(yè)的倒閉,而風(fēng)險投資在這樣的情況下應(yīng)該成為中小企業(yè)融資的一種重要渠道,發(fā)揮更大的作用。同時,政府作為監(jiān)管者應(yīng)該積極建立相關(guān)機(jī)制,推動我國中小企業(yè)風(fēng)險投資的健康發(fā)展。
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高新技術(shù)企業(yè)主要是指一些從事高新技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新的企業(yè),它是一個區(qū)域乃至一個國家創(chuàng)新體系中的主體,位于產(chǎn)業(yè)技術(shù)生命周期的開端,是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)進(jìn)化的源頭。技術(shù)資本是指與其他各類技術(shù)資源相結(jié)合,在工藝、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)具有再造功能,進(jìn)入技術(shù)市場,與人力、資金等共同實現(xiàn)增值價值,能夠為企業(yè)帶來可觀效益的資本,企業(yè)可以通過自主研發(fā)、市場購入、并購、外部投資獲取的技術(shù)資本。高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)通過研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化,可以形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權(quán)。作為知識密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實體,主要通過自主研發(fā)和市場購入這兩種方式來獲取技術(shù)資本,并將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)價值。高新技術(shù)企業(yè)不可避免地要面對來自企業(yè)內(nèi)部和外部的風(fēng)險,這些風(fēng)險會影響其技術(shù)資本的價值轉(zhuǎn)化。內(nèi)部風(fēng)險主要?dú)w結(jié)為人員的流動性、創(chuàng)新能力、研發(fā)經(jīng)費(fèi)的籌集方式、設(shè)備利用率、資本周轉(zhuǎn)率和專利的保密程度六個方面;而外部風(fēng)險主要由政策、市場和社會等方面造成。因此,加強(qiáng)防范技術(shù)資本價值轉(zhuǎn)化風(fēng)險,保證投入的技術(shù)資本有效地轉(zhuǎn)化為企業(yè)價值,對高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要。
二、高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價值轉(zhuǎn)化風(fēng)險的基礎(chǔ)理論
(一)自主創(chuàng)新理論
自主創(chuàng)新是民族振興、社會進(jìn)步的基石。我國政府將增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為國家戰(zhàn)略,擺在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的突出位置,明確提出“必須提高自主創(chuàng)新能力”,把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力“作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式的中心環(huán)節(jié)”。創(chuàng)新是一個經(jīng)濟(jì)概念,是建立一種新的生產(chǎn)函數(shù),把一種從未有過的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系,通過擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的獨(dú)特的核心技術(shù)以及在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)新產(chǎn)品的價值的過程。資本市場的有效運(yùn)作是創(chuàng)新的必備條件,而企業(yè)家精神是創(chuàng)新的靈魂。
(二)激勵理論
激勵理論是業(yè)績評價理論的重要依據(jù),它通過特定的方法與管理體系,鼓勵員工對組織及工作的貢獻(xiàn)最大化。激勵理論是關(guān)于如何滿足人的各種需要、調(diào)動人的積極性的原則和方法的概括總結(jié)。激勵的目的在于激發(fā)人的正確行為動機(jī),調(diào)動人的積極性和創(chuàng)造性,以充分發(fā)揮人的智力效應(yīng),做出最大成績。激勵水平越高,完成目標(biāo)的努力程度和滿意度也越強(qiáng),工作效能就越高;反之,激勵水平越低,則缺乏完成組織目標(biāo)的動機(jī),工作效率也越低。企業(yè)可以通過設(shè)計適當(dāng)?shù)耐獠开劤晷问胶凸ぷ鳝h(huán)境,以一定的行為規(guī)范和懲罰性措施,借助信息溝通來激發(fā)、引導(dǎo)、保持和歸化組織成員的行為,以有效地實現(xiàn)組織及其成員個人目標(biāo)的系統(tǒng)性活動。
(三)風(fēng)險管理理論
風(fēng)險管理理論是指如何將項目或者企業(yè)存在的風(fēng)險及其不良影響降至最低的理論。企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程,它由一個主體的董事會、管理層和其他人員實施應(yīng)用于戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)之中,旨在識別可能會影響主體的潛在事項、管理風(fēng)險,并為主體目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證。風(fēng)險管理主要因素為:內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)制定、事項識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險反應(yīng)、控制活動、信息和溝通、監(jiān)控,它們?yōu)槠髽I(yè)風(fēng)險管理提供了更為具體的思路。
風(fēng)險管理的目標(biāo)由兩部分組成:損前目標(biāo)和損后目標(biāo)。前者是避免和減少風(fēng)險事故形成的機(jī)會,包括節(jié)約經(jīng)營成本、減少憂慮心理;后者是努力使損失的標(biāo)的恢復(fù)到損失前的狀態(tài),包括維持企業(yè)的繼續(xù)生存、生產(chǎn)服務(wù)的持續(xù)、收入的穩(wěn)定、生產(chǎn)的持續(xù)增長和社會責(zé)任。二者有效結(jié)合,構(gòu)成完整而系統(tǒng)的風(fēng)險管理目標(biāo)。目前,我國許多企業(yè)缺乏風(fēng)險管理意識,為獲取最大利潤而忽視某些行為決策對企業(yè)未來發(fā)展產(chǎn)生的不利影響。
三、影響高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價值轉(zhuǎn)化的風(fēng)險因素
(一)內(nèi)部風(fēng)險因素
1.高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)人員流動性。高新技術(shù)企業(yè)與其他企業(yè)相比,具有明顯年輕化的特點。在高新技術(shù)企業(yè)中,企業(yè)員工往往年齡偏低,并且具有較高的學(xué)歷,他們具有敢于拼搏的精神,并且有能夠鉆研的知識能力,但是同時也決定了他們不會安于現(xiàn)狀,而是積極尋找更高的起點。與此同時,大部分高新技術(shù)企業(yè)主要分布在北上廣等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),也不可避免地具有人口流動性大的特點,這些都導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)會面臨技術(shù)人員流失的風(fēng)險。
2.高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)人員的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是創(chuàng)造財富的源泉,是企業(yè)的核心競爭力,這直接表明了企業(yè)員工的創(chuàng)新能力,對企業(yè)的價值創(chuàng)造具有極其重要的影響,而對以高新技術(shù)為生產(chǎn)中心的企業(yè)來說顯得尤為重要。但是我國的高新技術(shù)企業(yè),乃至整個企業(yè)界,卻容易忽略可貴的人力資本,往往是以文憑以及能否為企業(yè)直接帶來經(jīng)濟(jì)利益來評估員工的價值,這種短視行為無疑會給企業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。
3.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的籌資方式。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展中需要大量的財務(wù)支持,但是由于高新技術(shù)企業(yè)具有市場風(fēng)險、政策風(fēng)險等,導(dǎo)致一些傳統(tǒng)的融資方式在高新技術(shù)企業(yè)行業(yè)難以發(fā)揮作用。除此之外,高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程的不同階段,融資方式也會發(fā)生變化,只有充分了解企業(yè)的需求與自身的特點,才能保證企業(yè)籌資足夠。
4.其他內(nèi)部風(fēng)險。對于高新技術(shù)企業(yè)來說,其他內(nèi)部風(fēng)險也是不容忽視的:高新技術(shù)企業(yè)的設(shè)備利用率會直接關(guān)系到生產(chǎn)成本的大小,如果利用率太低,會造成企業(yè)不必要的資金浪費(fèi),如果利用率太高,很可能是因為機(jī)器設(shè)備數(shù)量不足,影響企業(yè)的生產(chǎn)效率;對于任何企業(yè)來說,保密制度是否健全直接關(guān)系到企業(yè)的技術(shù)資本轉(zhuǎn)化程度,尤其對于高新產(chǎn)業(yè),掌握的專利不僅代表企業(yè)付出了大量的資金與精力,甚至?xí)P(guān)系到企業(yè)的興衰。
(二)外部?L險因素
1.市場風(fēng)險。大部分傳統(tǒng)企業(yè)往往在產(chǎn)品生產(chǎn)之前采用市場調(diào)研等方式,掌握潛在的消費(fèi)者所需要的購買需求,在此基礎(chǔ)上研發(fā)并且進(jìn)行生產(chǎn),這樣其產(chǎn)品容易被消費(fèi)者所認(rèn)可,最終取得成功,但是高新技術(shù)有別于傳統(tǒng)企業(yè),它們以創(chuàng)新為依據(jù),在確定消費(fèi)者的需求之前就要進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā),一旦對市場的發(fā)展導(dǎo)向出現(xiàn)誤差,就會對高新技術(shù)企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。除此之外,消費(fèi)者一般對高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)出的新產(chǎn)品采取保守的態(tài)度,即使生產(chǎn)出來的商品滿足社會的發(fā)展需求,也需要一段時間來獲得市場的認(rèn)可,而時間的長短會直接影響企業(yè)投入資金的回籠與盈利。
2.財務(wù)風(fēng)險。由于以上區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的風(fēng)險存在,債權(quán)人會對企業(yè)的經(jīng)營成果存在疑慮,不會給高新技術(shù)企業(yè)提供足夠的資金保障,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)因為資金短缺而經(jīng)營失敗。根據(jù)國內(nèi)外的調(diào)查統(tǒng)計,高新技術(shù)企業(yè)相對于傳統(tǒng)企業(yè),存在較高的資產(chǎn)負(fù)債率,也就是說高新技術(shù)企業(yè)具有較大的財務(wù)風(fēng)險。
3.其他外部風(fēng)險。除了以上外部風(fēng)險,還有政策風(fēng)險和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險等風(fēng)險的存在,例如產(chǎn)業(yè)風(fēng)險指高新技術(shù)企業(yè),除了具有企業(yè)投資大的特點之外,還有行業(yè)競爭小可能會面臨壟斷的特征,一旦企業(yè)被新加入的競爭對手打破壟斷地位,就會大幅降低營業(yè)利潤。政策風(fēng)險指我國雖然制定了一系列有利于高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,但是仍然存在政策機(jī)制不完整的問題,企業(yè)發(fā)展在實施過程中受到不同程度的阻礙。
四、應(yīng)對高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價值轉(zhuǎn)化風(fēng)險的措施
(一)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本的配置
1.優(yōu)化技術(shù)資本的資本結(jié)構(gòu)。由于技術(shù)資本對價值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)率明顯超過人力資本和機(jī)器設(shè)備,所以以技術(shù)資本為核心進(jìn)行要素資本配置對提高企業(yè)的核心競爭力尤為重要:(1)高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略和市場需求建立適合自己的資本結(jié)構(gòu),只有使資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的戰(zhàn)略要求匹配在一起,才能使企業(yè)掌握市場競爭的先機(jī)。(2)完善企業(yè)制度。一套完善的企業(yè)制度不僅僅是優(yōu)化技術(shù)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),還滲透到企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程中的方方面面。
2.提高企業(yè)員工的主觀能動性。要把員工的主觀能動性充分地發(fā)揮出來,一定要根據(jù)企業(yè)的自身情況,建立一套完整的員工激勵體系,最終實現(xiàn)提高企業(yè)業(yè)績的目的。除了要提供物質(zhì)上的獎勵,管理層也要履行自己的職責(zé),只有領(lǐng)導(dǎo)對員工有了充足的認(rèn)識,以及實現(xiàn)良好的溝通,才能賦予員工應(yīng)得的信任和工作意識,進(jìn)而起到提高員工主觀能動性的作用。
3.適度加快企業(yè)機(jī)器設(shè)備更新?lián)Q代頻率。雖然近兩年人民幣匯率有所下降,但是仍然處在一個較高的水平,為了快速高效地提高生產(chǎn)效率,高新技術(shù)企業(yè)可以用較低的成本從國外引進(jìn)機(jī)器設(shè)備以及成熟的生產(chǎn)技術(shù)。在此基礎(chǔ)上,企業(yè)要對機(jī)器設(shè)備進(jìn)行適度的更換。對于生命周期較長的機(jī)器設(shè)備,要進(jìn)行合理的使用規(guī)劃,如果盲目地追求設(shè)備更換,會大量占用企業(yè)資金,影響企業(yè)的正常運(yùn)營;對于真正需要更新?lián)Q代的機(jī)器設(shè)備,也要進(jìn)行及時的淘汰,才能使企業(yè)生產(chǎn)效率合理提高。
4.增加員工培訓(xùn)資金投入力度。企業(yè)通過對員工的創(chuàng)新能力進(jìn)行培訓(xùn),可以潛移默化地提高員工的思維創(chuàng)新能力,所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)把開發(fā)以及培養(yǎng)員工的創(chuàng)新能力放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的一個重要位置。在員工收入和創(chuàng)新能力掛鉤的情況下,一定會激發(fā)員工創(chuàng)新和工作的積極性。
5.選擇合適的研發(fā)經(jīng)費(fèi)籌資方式。高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)一樣,在不同的發(fā)展階段對資金的需求性質(zhì)也會發(fā)展變化,這就決定了相應(yīng)的融資方式要進(jìn)行改變,以便可以最大范圍滿足企業(yè)對資金的需求。一個完整的企業(yè)不可避免地要經(jīng)歷種子期、創(chuàng)建期、成長期以及成熟期這四個階段。(1)種子期:這時的高新技術(shù)企業(yè)由于風(fēng)險較大,很難吸引外部對其進(jìn)行資金上的支持,不過這時的資金需求量相對來說也較小。此階段的融資方式包括創(chuàng)業(yè)者的啟動資金以及政府或者合作者的捐助。(2)創(chuàng)業(yè)期:這時的高新技術(shù)企業(yè)仍然處于現(xiàn)金流入不足以滿足現(xiàn)金流出的階段,要想借助商業(yè)銀行貸款進(jìn)行融資很困難,即使可以實現(xiàn),對于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)而言,商業(yè)銀行收取的高額利息也會成為其沉重的負(fù)擔(dān)。這時可以將主要融資方式轉(zhuǎn)向風(fēng)險投資公司這些以投資實現(xiàn)高利率盈利的企業(yè)。(3)成長期:這時的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展前景已經(jīng)比較明朗,需要大量的資金搶占市場,有兩種主要的方式進(jìn)行融資:一是繼續(xù)將創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險投資公司作為資金來源;二是此時的企業(yè)風(fēng)險已經(jīng)較小,并且已經(jīng)有足夠的能力承擔(dān)商業(yè)貸款的壓力,所以可以選擇商業(yè)銀行進(jìn)行貸款。(4)成熟期:這時的高新技術(shù)企業(yè)會因迅速增加的市場需求而缺少大量的資金,不過可以選擇的融資方式也有很多,可以根據(jù)自身的行業(yè)特點、資金需求量和需求時間等自由選擇。其中最可靠并且持久的融資方式是爭取在國內(nèi)外的資本市場上市。
(二)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)資本價值轉(zhuǎn)化的外部風(fēng)險應(yīng)對
1.建立具有風(fēng)險意識的企業(yè)文化。健全完善的風(fēng)險治理體系作為防范高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險的基本方法,有助于進(jìn)行統(tǒng)一管理、集中控制、分層負(fù)責(zé),有助于實現(xiàn)對風(fēng)險的有效管理。在風(fēng)險治理、風(fēng)險識別、風(fēng)險計量、風(fēng)險監(jiān)控及報告、風(fēng)險管理系統(tǒng)等幾個方面不斷提高技術(shù)水平,完善風(fēng)險管理框架;持續(xù)完善資本管理機(jī)制,提高資本使用效率;根據(jù)風(fēng)險的暴露程度、治理難易程度加以管理;根據(jù)風(fēng)險計量能力逐步實現(xiàn)多維度的組合管理;按照獨(dú)立、公平、公正的原則建立完善的關(guān)聯(lián)交易管理機(jī)制。整個企業(yè)行業(yè)要養(yǎng)成正確認(rèn)識高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的意識,對于高新產(chǎn)業(yè)涉及到的風(fēng)險要做到了然于心,從而可以更有效更及時地控制、減少甚至避免風(fēng)險。提高員工的風(fēng)險意識是企業(yè)應(yīng)做的必不可少的工作,全體員工不論研發(fā)人員、會計人員、銷售人員都應(yīng)自我提升風(fēng)險意識,明白風(fēng)險存在于企業(yè)工作的各個環(huán)節(jié),必須做到不容有失,使企業(yè)有一個良好并且正常的發(fā)展。
2.提升企業(yè)對有價值信息獲取的能力。信息基礎(chǔ)設(shè)施和信息技術(shù)在企業(yè)中的廣泛應(yīng)用是企業(yè)信息能力得以提高的基礎(chǔ),企業(yè)應(yīng)用信息技術(shù),一方面,將大大縮短企業(yè)與消費(fèi)者的距離,提高企業(yè)獲取新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品和新思路的效率。另一方面,企業(yè)生產(chǎn)過程和業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化、自動化、智能化提高了企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率。在競爭日益激烈的形勢下,企業(yè)要想取得競爭優(yōu)勢,就必須能迅速高效地對市場做出反應(yīng)?,F(xiàn)代企業(yè)獲取市場營銷優(yōu)勢的關(guān)鍵在于企業(yè)獲取信息的能力及對競爭市場的快速反應(yīng)。政府應(yīng)當(dāng)履行宏觀調(diào)控的責(zé)任,利用自身的優(yōu)勢成立專門的機(jī)構(gòu)收集信息并且為高新技術(shù)企業(yè)提供系統(tǒng)的咨詢服務(wù),使國內(nèi)企業(yè)可以掌握國內(nèi)外的真實信息,盡可能多地了解市場導(dǎo)向,以便高新技術(shù)企業(yè)可以做出正確的決策,既有利于獲得最大的利益,也可以合理地規(guī)避風(fēng)險。
3.優(yōu)化人力資源管理。企業(yè)如果想要在市場經(jīng)濟(jì)中立足,最重要的就是發(fā)揮人才優(yōu)勢。需要確定好自己想要完成的戰(zhàn)略性的目標(biāo),立足于此,總結(jié)當(dāng)前的資源管理情況,透徹地了解企業(yè)的構(gòu)成和各部門的人事安排,為能夠進(jìn)行資源整合統(tǒng)籌管理打下基礎(chǔ),保證順利地落實相關(guān)的人力資源管理的決策。想把人才留在自己的企業(yè)內(nèi)并且保證人才發(fā)揮積極作用就需要調(diào)整原本不科學(xué)的資源配置,完善比較符合市場經(jīng)濟(jì)情況的配置辦法,推行比較科學(xué)有效的獎懲制度來激勵員工進(jìn)行主動的工作和創(chuàng)造,發(fā)掘員工潛力。高新技術(shù)企業(yè)加大對職工的培訓(xùn)力度非常有必要,以此來促進(jìn)整個企業(yè)的人力資源管理能夠比較科學(xué)有序地進(jìn)行。
[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資市場機(jī)制問題對策
一、風(fēng)險投資的概念
風(fēng)險投資是指由風(fēng)險投資者提供風(fēng)險資本,風(fēng)險投資公司以風(fēng)險企業(yè)為投資對象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時刻切入,填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中,研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風(fēng)險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國風(fēng)險投資非常重要。
二、我國風(fēng)險投資退出機(jī)制存在的問題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國目前缺乏專門以風(fēng)險投資為調(diào)節(jié)對象的法律法規(guī),風(fēng)險投資處于一種法律保護(hù)相對薄弱的境地。與風(fēng)險投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購本公司股票,但為減少公司資本而注銷股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國內(nèi)風(fēng)險投資公司以股權(quán)回購方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風(fēng)險投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā),由其投資對象決定風(fēng)險投資的高風(fēng)險性,需要投資者具有冒險精神,但我國長期的計劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個適合風(fēng)險投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對社會的各個層面都產(chǎn)生直接的影響,導(dǎo)致市場的嚴(yán)重失序;二是由于長期的計劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國家的思想,缺乏用于冒風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國家創(chuàng)新體系的各個組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風(fēng)險投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風(fēng)險投資的人才隊伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專業(yè)知識,但缺乏金融知識,也缺經(jīng)營管理和開拓市場的經(jīng)驗。而新引進(jìn)的人才,雖有現(xiàn)代科技知識、金融知識,但對風(fēng)險投資的基本過程沒有實踐經(jīng)驗,對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒有親身的經(jīng)歷,往往以一般項目投資理論來指導(dǎo)風(fēng)險投資運(yùn)作,容易忽略風(fēng)險控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險投資退出是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工作,專業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價值增值的實現(xiàn)。
4.風(fēng)險投資退出機(jī)制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國風(fēng)險投資研究院調(diào)查報告中指出,受金融危機(jī)影響和對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國風(fēng)險投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進(jìn)我國風(fēng)險投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來源,實行風(fēng)險投資主體多元化
我國應(yīng)拓寬資金來源,實行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運(yùn)作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的經(jīng)驗,在控制金融風(fēng)險的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險投資領(lǐng)域,將為我國風(fēng)險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道,促進(jìn)我國風(fēng)險投資的發(fā)展。
2.建立符合我國國情的風(fēng)險投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險資本的進(jìn)入,就必須考慮建立起有效的風(fēng)險資本退出機(jī)制。我國風(fēng)險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并,其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險企業(yè)回購和買殼上市。
3.優(yōu)化風(fēng)險投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度,發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險投資是為風(fēng)險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險投資是一種法制化的市場行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險投資的運(yùn)營機(jī)制,是保證我國風(fēng)險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)及項目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展
風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu),包括會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項目評估專門機(jī)構(gòu),由有經(jīng)驗的評估專家對風(fēng)險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù),以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。
總之,隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合,風(fēng)險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用,我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗,盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè),采取政策鼓勵,發(fā)揮政府引導(dǎo)作用,開拓風(fēng)險投資資本來源,引進(jìn)風(fēng)險投資人才,提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)制建設(shè)等措施,積極促進(jìn)我國風(fēng)險投資業(yè)的健康發(fā)展,使風(fēng)險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]胡海峰.風(fēng)險投資學(xué)[M].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社,2006.
風(fēng)險投資是指由風(fēng)險投資者提供風(fēng)險資本,風(fēng)險投資公司以風(fēng)險企業(yè)為投資對象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時刻切入,填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中,研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風(fēng)險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國風(fēng)險投資非常重要。
二、我國風(fēng)險投資退出機(jī)制存在的問題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國目前缺乏專門以風(fēng)險投資為調(diào)節(jié)對象的法律法規(guī),風(fēng)險投資處于一種法律保護(hù)相對薄弱的境地。與風(fēng)險投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購本公司股票,但為減少公司資本而注銷股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國內(nèi)風(fēng)險投資公司以股權(quán)回購方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風(fēng)險投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā),由其投資對象決定風(fēng)險投資的高風(fēng)險性,需要投資者具有冒險精神,但我國長期的計劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個適合風(fēng)險投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對社會的各個層面都產(chǎn)生直接的影響,導(dǎo)致市場的嚴(yán)重失序;二是由于長期的計劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國家的思想,缺乏用于冒風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國家創(chuàng)新體系的各個組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風(fēng)險投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風(fēng)險投資的人才隊伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專業(yè)知識,但缺乏金融知識,也缺經(jīng)營管理和開拓市場的經(jīng)驗。而新引進(jìn)的人才,雖有現(xiàn)代科技知識、金融知識,但對風(fēng)險投資的基本過程沒有實踐經(jīng)驗,對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒有親身的經(jīng)歷,往往以一般項目投資理論來指導(dǎo)風(fēng)險投資運(yùn)作,容易忽略風(fēng)險控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險投資退出是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工作,專業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價值增值的實現(xiàn)。
4.風(fēng)險投資退出機(jī)制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國風(fēng)險投資研究院調(diào)查報告中指出,受金融危機(jī)影響和對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國風(fēng)險投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進(jìn)我國風(fēng)險投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來源,實行風(fēng)險投資主體多元化
我國應(yīng)拓寬資金來源,實行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運(yùn)作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的經(jīng)驗,在控制金融風(fēng)險的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險投資領(lǐng)域,將為我國風(fēng)險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道,促進(jìn)我國風(fēng)險投資的發(fā)展。
2.建立符合我國國情的風(fēng)險投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險資本的進(jìn)入,就必須考慮建立起有效的風(fēng)險資本退出機(jī)制。我國風(fēng)險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并,其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險企業(yè)回購和買殼上市。
3.優(yōu)化風(fēng)險投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度,發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險投資是為風(fēng)險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險投資是一種法制化的市場行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險投資的運(yùn)營機(jī)制,是保證我國風(fēng)險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)及項目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展