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導語：在財務經(jīng)營指標的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
【關鍵詞】 財務預警 自由現(xiàn)金流量 經(jīng)濟增加值 現(xiàn)金增加值
在進行財務預警研究時要考慮的因素主要有模型、指標、行業(yè)的選取以及規(guī)模的修正，其中模型的發(fā)展構成了現(xiàn)有財務預警研究中顯而易見的一條主線。模型的選擇實質(zhì)上是預警方法的確定，現(xiàn)行主流的預警方法仍以統(tǒng)計建模為主，包括單一變量模型,多元線性判定模型，多元邏輯回歸模型等，非主流的預警方法主要以非統(tǒng)計類方法為基礎的股價分析法，案例分析法以及神經(jīng)網(wǎng)絡模型等，模型在應用中的逐步改進與完善使得財務預警的研究更為深入。但這些不同的預警模型有一個共同的特點：它們都必須以公司的財務數(shù)據(jù)為基礎構造不同的預警指標。因此我們按照財務指標在預警研究中發(fā)展的時間順序把它們分為三類：以權責發(fā)生制為基礎的傳統(tǒng)財務指標，以收付實現(xiàn)制為基礎的經(jīng)營現(xiàn)金流量相關指標以及我們將要論述的三種新興指標。我國現(xiàn)有的財務預警研究由于各種限制只發(fā)展到以現(xiàn)金流量表相關指標為基礎建立的預警模型，這些模型或者是在原有指標體系中增設現(xiàn)金流量表指標或者單獨只以現(xiàn)金流量表指標進行預警。而后續(xù)關于以新興指標建立財務預警模型的研究則還處于展望階段。這里的新興指標主要指：自由現(xiàn)金流量（FCF）相關指標，經(jīng)濟增加值（EVA）相關指標，現(xiàn)金增加值（CVA）相關指標。這三種指標從公開的會計報表中無法直接獲得，需要進行較復雜的調(diào)整與計算，因此在我國的應用受到了一定的限制，但實事上它們在國外已經(jīng)得到相當廣泛的應用，尤其是自由現(xiàn)金流量被作為一個必要指標在會計報表中進行披露。
一、選擇FCF，EVA，CVA三個指標具有可比較性的公式列示如下，并對它們的區(qū)別與聯(lián)系進行分析
自由現(xiàn)金流量（FCF）＝稅后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量－在凈營運資本上的投資－在固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)上的投資經(jīng)濟增加值（EVA） ＝稅后凈經(jīng)營利潤－資本成本×期初資本現(xiàn)金增加值（CVA） ＝稅后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量－沉沒資金折舊－資本成本×期初成本 （沉沒資金折舊主要指一個期間到下一個期間資產(chǎn)市價的變化，也被稱作經(jīng)濟折舊，如果把會計記帳方式中資產(chǎn)的入帳方式改為市價法，則這里的沉沒資金折舊就相當于傳統(tǒng)意義的會計折舊）
1.自自由現(xiàn)金流量。由現(xiàn)金流量（FCF）以收付實現(xiàn)制為基礎，只考慮正常經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，公式中的稅后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量指未扣除利息費用但扣除了實際支付的稅金后的經(jīng)營現(xiàn)金流量，在稅后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量基礎上再扣除為了維持現(xiàn)有的經(jīng)營狀況、資本擴張所必須的資本投入，包括凈營運資本的投入，固定資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的投入，最后計算出自由現(xiàn)金流量。從這個意義上說自由現(xiàn)金流量是指能自由分配給投資者的現(xiàn)金，這里的投資者包括債權人與股東。
2.經(jīng)濟增加值。經(jīng)濟增加值（EVA）主要以權責發(fā)生制為基礎，但它較傳統(tǒng)的指標考慮了資金的資本成本，形象直觀的計算出企業(yè)的價值創(chuàng)造，是基于權責發(fā)生制的一種經(jīng)濟收益的計算方式。我們從經(jīng)濟利潤的角度分解經(jīng)濟增加值：財務會計師按照權責發(fā)生制將收益和成本費用配比計算凈利潤，在凈利潤基礎上加回稅后利息費用得到稅后凈經(jīng)營利潤，它是可以提供給所有股東和債券人的盈余。在稅后凈經(jīng)營利潤基礎上減去投入資本成本則可得到經(jīng)濟利潤，原則上經(jīng)濟利潤需要經(jīng)過一些細節(jié)調(diào)整才能得到EVA，公式中我們?yōu)榱朔奖惚容^以及理解經(jīng)濟增加值的含義后續(xù)的細節(jié)調(diào)整則不予考慮了。
3.現(xiàn)金增加值?，F(xiàn)金增加值（CVA）以收付實現(xiàn)制為基礎，考慮資金的資本成本，考慮經(jīng)濟折舊，經(jīng)濟折舊的考慮使得這里的折舊與收付實現(xiàn)制得到了很好的呼應，因為在它的計算里資產(chǎn)采用的是市價法，對在會計制度中資產(chǎn)記賬使用歷史成本法帶來的一些財務舞弊給予了消除。同樣CVA也是經(jīng)濟收益的一種計算方式，與經(jīng)濟增加值一樣，但它基于的是收付實現(xiàn)制。我們根據(jù)這三個指標計算原理的不同把它們典型的區(qū)別列表如下,這三個指標的特點將直接決定它們應用在財務預警時所具有的優(yōu)勢和缺陷。
表1 三指標的區(qū)別與聯(lián)系
確認原則 是否考慮資本成本 資本支出的處理形式 是否剔除非常損益
自由現(xiàn)金流量 收付實現(xiàn)制 否 實際資本支出 是
經(jīng)濟增加值 權責發(fā)生制 是 會計折舊 是
現(xiàn)金增加值 收付實現(xiàn)制 是 經(jīng)濟折舊 是
二、三種指標在財務預警中的優(yōu)勢
我們從表1中列示的四個特點來分析這三個指標的優(yōu)勢
1.確認原則。自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金增加值都是基于收付實現(xiàn)制，在進行財務預警時具有經(jīng)營現(xiàn)金流量指標的全部優(yōu)點，很好地避免了現(xiàn)有上市公司中諸多財務造假的可能，另外雖然經(jīng)濟增加值基于的是權責發(fā)生制但在計算過程中它剔除了非經(jīng)營性的損益，也能夠一定程度地避開虛假財務信息及關聯(lián)交易真實地反映公司的現(xiàn)狀，因為一些財務作假尤其是關聯(lián)交易一般都是通過非經(jīng)營業(yè)務來調(diào)整和粉飾，故這三種指標都具有能改善傳統(tǒng)財務指標真實性的作用。
2.資本成本。資本成本的考慮建立了經(jīng)濟利潤的概念，原始經(jīng)濟利潤的公式如下： 經(jīng)濟利潤＝銷售收入－銷售成本－經(jīng)營費用－稅金－全部資本成本經(jīng)濟增加值在經(jīng)濟利潤的基礎上作了一些調(diào)整，主要有三種調(diào)整，一是抵消傳統(tǒng)會計師編制財務報表時的許多準備金，如壞帳準備和后進先出準備，一定程度上修正了權責發(fā)生制，把它向收付實現(xiàn)制靠攏，這也是我們?yōu)槭裁凑f經(jīng)濟增加值是主要基于權責發(fā)生制；二是將傳統(tǒng)對有關建立市場的支出費用化改成資本化，即將即時變現(xiàn)觀轉變?yōu)槌掷m(xù)經(jīng)營觀；三是將累計稅后非經(jīng)常性虧損或者盈利消除，將成功法轉變?yōu)橥耆杀痉?；現(xiàn)金增加值的理念和經(jīng)濟增加值是一致的，但是它計算的初始就以收付實現(xiàn)制為基礎。資本成本的計算需要利用CAPM模型計算資本成本率，其中ß值的引用考慮了不同公司的風險值，因此這兩個指標很好的彌補了傳統(tǒng)會計指標中不考慮股權成本和風險的缺陷，直觀的計算出企業(yè)創(chuàng)造的價值。
3.資本支出。自由現(xiàn)金流量扣減了實際資本支出，而不是像其他兩個指標以扣減折舊的形式,因為折舊并不是實際的資金流出，由折舊保留下來的現(xiàn)金在資本更新前仍然是可以自由使用的，自由現(xiàn)金流量以扣減實際資本支出代替折舊直觀反映公司可自由使用的現(xiàn)金流量，這些現(xiàn)金可以進行分配，也可以保留在企業(yè)里進行資本擴充或者預防風險。經(jīng)濟增加值剔除的是傳統(tǒng)會計折舊,按照權責發(fā)生制計算在第一步盈利線中折舊就已經(jīng)被剔除?，F(xiàn)金增加值的計算原理與經(jīng)濟增加值對比,由于它采用收付實現(xiàn)制,在稅后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量這一步,折舊仍然是包括在內(nèi)的,在后續(xù)折舊剔除時,現(xiàn)金增加值使用了沉沒資金折舊或者說是經(jīng)濟折舊,這是它與經(jīng)濟增加值的區(qū)別。因此總的來說自由現(xiàn)金流量更能反映現(xiàn)金的支付能力，在預測或者評價公司流動性時具有更好的作用，而后兩者則從揭示公司的價值創(chuàng)造方面有突出的表現(xiàn)，一個是從傳統(tǒng)會計角度，一個則對傳統(tǒng)會計制度作了諸多修正，因此它們在反映公司的整體價值創(chuàng)造上更有優(yōu)勢。
4.非常損益。這三個指標共同的特點是它們都剔除了非正常損益，傳統(tǒng)財務指標和現(xiàn)金流量表指標都是反映實際發(fā)生的經(jīng)營活動,非常損益也是包括在內(nèi)的,但是非常損益由于不是可持續(xù)的盈利或者虧損,并不能反映公司真實的運營能力,除此之外,財務作假也更青睞非常損益項目,這三個指標對非常損益的剔除可以更真實地反映公司可持續(xù)的經(jīng)營能力，并一定程度上避免了財務作假。
三、以這三種指標為基礎建立可適合預警的指標體系
指標體系的選擇依照的原則很多，比如杜邦體系從盈利能力，運營能力，資本結構三個方面對公司的財務狀況進行分析，比如梁飛媛（2005）在基于現(xiàn)金流的財務預警系統(tǒng)實證研究中從獲現(xiàn)能力，償債能力，財務彈性，財務結構四個方面對指標進行分類，我們從這三個指標本身的特性出發(fā)把指標體系分為四類：獲現(xiàn)能力/盈利能力，流動性分析，收益質(zhì)量分析，增長潛力。這四種分類分別從不同的側面反映了公司的運營情況。
1.獲現(xiàn)能力或者盈利能力指標包括：自由現(xiàn)金流量/總資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）（總股數(shù)），經(jīng)濟增加值/總資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）（總股數(shù)），現(xiàn)金增加值/總資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）（總股數(shù)）。
2.流動性分析指標包括：自由現(xiàn)金流量/流動負債（長期負債），經(jīng)濟增加值/流動負債（長期負債），現(xiàn)金增加值/流動負債（長期負債）。
3.收益質(zhì)量分析指標包括：最近三年每股收益平均值/最近三年每股自由現(xiàn)金流量平均值，經(jīng)濟增加值/留存收益，現(xiàn)金增加值/留存收益。收益質(zhì)量分析指標產(chǎn)生的原理是以自由現(xiàn)金流量，經(jīng)濟增加值，現(xiàn)金增加值比上傳統(tǒng)指標中可對應的指標，比如基于收付實現(xiàn)制的自由現(xiàn)金流量與權責發(fā)生制中的凈利潤相比它調(diào)整了由于非正常收益和權責發(fā)生制可能帶來的舞弊和不真實，一個財務報表真實的企業(yè)雖然每年兩者之間也可能會有較大差距，但是對于一個真實有效的會計體系，長期來看兩者應該是一致的，故我們對分子分母取最近三年的平均值，兩者越接近說明財務報表的真實性越高；經(jīng)濟增加值與現(xiàn)金增加值相當于兩種不同會計確認制度中的經(jīng)濟收益，它們與傳統(tǒng)會計指標中的留存收益具有相同的意義，都扣除了債權人與股東要求的回報，不同的是前兩者以資本成本的形式，更為合理地反映了價值創(chuàng)造，而留存收益扣除的是實際支付的資本成本。
4.增長潛力指標包括：每股自由現(xiàn)金流量增長率，每股經(jīng)濟增加值增長率，每股現(xiàn)金增加值增長率。上述指標在財務預警中應用時可以是在原有預警模型中增加以上三類指標進行修正或者單獨以一類指標進行預警。
綜上所述這三種指標系統(tǒng)由于它們本身計算原理上的優(yōu)勢在財務預警方面應用時是可以更好地彌補傳統(tǒng)指標缺陷的，張錦華（2005）在農(nóng)業(yè)上市公司持續(xù)性經(jīng)營能力研究中，完全采用以自由現(xiàn)金流量建立的指標體系證明在預測經(jīng)營失敗時準確率為85％，遠遠大于傳統(tǒng)指標的65%，但這三種指標體系是否比經(jīng)營現(xiàn)金流量指標更有效目前為止還無法得到有效證明。我們在傳統(tǒng)指標體系中選擇資產(chǎn)結構比率，比如資產(chǎn)負債率這類沒有造假可能的指標，另外以經(jīng)營現(xiàn)金流量指標體系為主體，結合新指標尤其是自由現(xiàn)金流量指標體系，可以建立一套更為完善的預警指標系統(tǒng)。
關鍵詞：盈余質(zhì)量；評價指標；案例分析一、引言
據(jù)了解，上市公司經(jīng)營業(yè)績的好壞具體表現(xiàn)在企業(yè)的盈余質(zhì)量方面，通常盈余質(zhì)量高的企業(yè)其業(yè)績更具有可靠性、相關性，可以說盈余質(zhì)量對企業(yè)業(yè)績評估的一面鏡子，盈余具有持續(xù)性，現(xiàn)金流越穩(wěn)定的企業(yè)，企業(yè)業(yè)績越好。所以本文主要從盈余質(zhì)量角度，以海德公司為案例來探討企業(yè)的發(fā)展能力，并結合當前的經(jīng)濟環(huán)境，提出自己的看法。
二、盈余質(zhì)量的分析
質(zhì)量，一般是指產(chǎn)品或工作的優(yōu)劣程序，盈余質(zhì)量指企業(yè)盈余的優(yōu)劣程度。我國企業(yè)報告的盈余，是會計人員根據(jù)會計準則和制度的規(guī)定，對企業(yè)在一定會計期間開展的各種經(jīng)營業(yè)務進行確認、計量的結果。部分企業(yè)為了獲取信貸資金、商業(yè)信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會粉飾會計報表，調(diào)節(jié)盈余。
目前學術界對于盈余質(zhì)量的評價方法很多，但大體上可以評價基礎為準分成兩大類；一是基于公司財務數(shù)據(jù)所進行的直接評價；二是假定證劵市場有效，通過股價對會計盈余的反映所進行的間接評價。本文以海德股份公司為例，以第一大類方法中的財務指標對公司盈余質(zhì)量進行分析和評價。
三、案例分析
海南海德實業(yè)股份有限公司于1992年11月2日經(jīng)海南省股份制試點領導小組辦公室瓊股辦字[1992]37號文批準，由原海南省海德滌綸廠改組設立為規(guī)范化股份有限公司。公司經(jīng)營范圍包括：信息產(chǎn)業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、房地產(chǎn)銷售服務，工業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品的銷售，進出口貿(mào)易（憑許可證經(jīng)營），旅游業(yè)，汽車維修服務，酒店管理與咨詢服務，會議服務（不含旅行社業(yè)務），含下屬分支機構的經(jīng)營范圍（凡需行政許可的項目憑許可證經(jīng)營）。
本文以2008年-2010年海德股份披露并經(jīng)注冊會計師審計后的財務報表為例（年報數(shù)據(jù)均來自金融界網(wǎng)站），分析公司盈余質(zhì)量
（一）利用資產(chǎn)負債表分析盈余質(zhì)量
資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)主要財務狀況。我們主要從短期償債能力、長期償債能力、營運能力來進行分析。（詳細表1）
表1報告期2010年2009年2008年評價指標公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)應收賬款周轉率56.1123.7444.9923.810.4220.78速動比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048資產(chǎn)負債率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%應計額比率-4.13%-9.86%4.28%從2008—2010年的公司資產(chǎn)負債率波動不大說明該公司的長期償債能力較好。行業(yè)數(shù)據(jù)分別為63.37%，65.16%.70.24%，對比這三年來公司與行業(yè)的資產(chǎn)負債率，可知每一年的公司資產(chǎn)負債率偏低于同行業(yè)，從某種意義上說該公司并沒有有效地利用債務工具來提高公司的經(jīng)營業(yè)績。
觀察公司三年的行業(yè)數(shù)據(jù)，與同行業(yè)進行對比，發(fā)現(xiàn)它有逐年上述的趨勢，說明該公司的應收賬款變現(xiàn)能力較強，利潤質(zhì)量有較好的保障。
應計額比率從兩個方面進行分析，應收款項和應付款項，應收表明企業(yè)被別人占用的資金，應付表明的是企業(yè)占用別人的資金，要是應收大于應付，那么企業(yè)在市場中居于被動地位，要是應付大于應收，那么表明企業(yè)在市場中占據(jù)主導地位。
（二）利用利潤表分析盈余質(zhì)量
利潤表反映的主要是公司的經(jīng)營成果，主要從營業(yè)利潤率、資產(chǎn)減值準備率、凈資產(chǎn)收益率等這三個指標來分析。（詳細如表2）
表2報告期2010年2009年2008年評價指標公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)凈資產(chǎn)收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%營業(yè)利潤率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%資產(chǎn)減值準備率0.09%0.33%0.22%營業(yè)利潤率是扣除營業(yè)外收支以后計算所得，其反應的利潤更加真實可靠。從表中可以看出，海德股份的營業(yè)利潤率在08年時較低，說明該企業(yè)的利潤當年主要靠對外投資獲得或者來源于營業(yè)外收入，觀察08年財務報表，我們可以看出，企業(yè)的營業(yè)外收入比重很大，這與利潤比較起來，難以控制，偶然性很大，目前實現(xiàn)的利潤在未來不具有重復性，凈利潤的預計價值較小。
資產(chǎn)減值準備率是資產(chǎn)減值準備額占資產(chǎn)總額的比重，通過該公司的三年財務數(shù)據(jù)現(xiàn)實表明，資產(chǎn)減值準備率變化不大，從某種意義上說該企業(yè)并沒有利用會計政策和會計估計來操縱盈余，盈余的可靠性較高。
對比三年公司的凈資產(chǎn)收益率，我們可以看出他有逐漸下降的趨勢，而同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在緩步上升，且公司在2009、2010年度的資產(chǎn)收益率略低于同行業(yè)水準，這對股東來說并不是一個好消息，應為這意味這業(yè)績的下降。
（三）利用現(xiàn)金流量表分析盈余質(zhì)量
從收付實現(xiàn)制到權責發(fā)生制是會計發(fā)展史上的巨大進步，然而權責發(fā)生制也有缺陷，在權責發(fā)生制下，企業(yè)有更大的空間選擇對其有利的會計方法和政策，通過這些會計政策選擇、會計估計來粉飾財務報表。正是出于這種考慮，我國企業(yè)會計準則要求同時報告以權責發(fā)生制為基礎編織袋利潤表和以收付實現(xiàn)制為基礎編制的現(xiàn)金流量表，結合權責發(fā)生制下的利潤表和收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表分析有助于判斷公司利潤的現(xiàn)金保障程度，進而有利于分析公司的盈余質(zhì)量。（詳細如表6）
表6權責發(fā)生制收付實現(xiàn)制報告期2008年2009年2010年報告期2008年2009年2010年項目比率值比率值比率值項目比率值比率值比率值營業(yè)利潤/
營業(yè)收入0.62%27.02%40.37%經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/營業(yè)收入8.72%54.15%100.23%營業(yè)利潤/
總資產(chǎn)0.15%7.05%11.52%經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/總資產(chǎn)2.17%14.13%28.59%營業(yè)利潤/
總股份0.000270.01120.0225經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/總股份0.003850.225850.5587通過此表可以看出公司在權責發(fā)生制下計算出來的獲利能力較高，對應的現(xiàn)金獲取能力比率也一樣很好，差距很小，每年都在逐漸上升，這與其行業(yè)自身的特殊性存在一定關系，單一方面說明該公司自身的盈利水平較高，另一方面，以實現(xiàn)的收益有強大的現(xiàn)金作保障，其風險較小，公司通過利潤表反應的每股營業(yè)利潤率成倍數(shù)上升，每股經(jīng)營現(xiàn)金徑流量上升，形勢一片大好。
綜上，通過對上述財務報表在2008—2010年財務數(shù)據(jù)的分析，得出如下結論：
從會計盈余來看，盈利質(zhì)量得到提高，經(jīng)營業(yè)績得到改善，如營業(yè)利潤率的不斷提高，意味著公司的盈利質(zhì)量得到改善和盈利質(zhì)量的持續(xù)得到提高；并領先于同行業(yè)平均水平。
從現(xiàn)金流量來看盈余質(zhì)量，盈利的質(zhì)量得到了現(xiàn)金流的保證，意味著盈利質(zhì)量的可靠。
從財務狀況來看，公司的短期償債能力和長期償債能力強，財務風險較小，應收賬款周轉率提高，資產(chǎn)管理能力增強，意味著經(jīng)營業(yè)績的提高。
四、結語
通過以上的分析，企業(yè)09—10年的業(yè)績得到提高，業(yè)績得到很大的改善，但企業(yè)在財務政策上面過于保守，沒有充分利用09—10年房地產(chǎn)市場的景氣擴大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地產(chǎn)市場的火爆，但隨著房地產(chǎn)市場的趨于理性，價值得到回歸，再加上2011年，國家宏觀調(diào)控力度不減，房地產(chǎn)市場依舊持續(xù)低迷，商品房價格將進入徘徊狀態(tài)。預計全年房價保持低速增長?？赡茉斐煞康禺a(chǎn)市場的動蕩，對企業(yè)的盈利能力會造成重大不利影響。但公司目前沒有積壓的土地項目和銀行借款，資金壓力相對較小。企業(yè)比較謹慎的財務政策有利于抵抗這一波風險。（作者單位：海南師范大學經(jīng)濟與管理學院）
參考文獻：
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關鍵詞：區(qū)域經(jīng)濟 商務英語 人才需求 培養(yǎng)目標
近年來，為適應社會經(jīng)濟發(fā)展需求，很多高職院校開設了商務英語專業(yè)。如何結合地方區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展需求，科學進行高職高專商務英語人才的培養(yǎng)目標定位成為高職商務英語專業(yè)建設的重要課題。
1、廣西區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展形勢及商務英語人才供求情況分析
2010年1月1日，中國一東盟自由貿(mào)易區(qū)建成。在這個擁有19億人口的自由貿(mào)易區(qū)的建設中，廣西由于特殊的地緣關系，是中國唯一與東盟國家既有海上通道又有陸地通道連接的省區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢突出。廣西及周邊區(qū)域社會經(jīng)濟，特別是國際經(jīng)濟合作和外貿(mào)經(jīng)濟的快速發(fā)展，對商務英語人才的需求急劇增加。在此背景下，商務英語人才的培養(yǎng)要與廣西區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展緊密結合，努力培養(yǎng)符合經(jīng)濟發(fā)展新要求，適應經(jīng)濟發(fā)展需要的專業(yè)人才。
1.1企業(yè)對商務英語人才需求狀況
商務英語相關的崗位工作主要有執(zhí)行公司的貿(mào)易業(yè)務，聯(lián)系客戶、編制報價、參與商務談判，簽訂合同，負責生產(chǎn)跟蹤、發(fā)貨、現(xiàn)場監(jiān)裝，負責單證審核、報關、結算、售后服務等工作。這些崗位既要求要有較強的語言表達和溝通能力、團隊合作精神、分析和解決問題的能力、敬業(yè)精神、服務意識、組織協(xié)調(diào)能力等職業(yè)素質(zhì)；又要求熟悉貿(mào)易操作流程及相關法律法規(guī)，具備貿(mào)易領域專業(yè)知識，較好的計算機操作水平，熟悉國際業(yè)務的開拓渠道，了解東盟各國不同地域的風土人情及辦事流程，談判能力，公關能力等方面的具體職業(yè)能力。
1.2學生對職業(yè)和就業(yè)的需求
對柳州師范高等?？茖W校2009、2010年畢業(yè)生及2011年畢業(yè)生的問卷調(diào)查查發(fā)現(xiàn)，51.7％的畢業(yè)生認為商務英語專業(yè)就業(yè)前景是有前途的，也有34.6％的畢業(yè)生認為競爭是很激烈的。79.6％的畢業(yè)生從事文秘、業(yè)務員、跟單員等一線的基層工作，37.4％的畢業(yè)生認為單證、外貿(mào)業(yè)務能力很重要。65.5％的畢業(yè)生希望就業(yè)的行業(yè)為三資企業(yè)，只有6.9％的畢業(yè)生愿意到民營企業(yè)，這是不太符合廣西區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀的。
基于以上分析，高職高專還需要進一步明確商務英語人才培養(yǎng)目標定位，進一步推進教學改革，才能不斷向社會輸送適應經(jīng)濟發(fā)展需要的專業(yè)人才。
2、高職商務英語人才培養(yǎng)目標定位的建議
2.1有別于普通英語專業(yè)教育，進行高職商務英語人才培養(yǎng)目標定位
目前高職院校的商務英語專業(yè)設置的課程大多是本科英語教育專業(yè)課程的壓縮，課程體系的職業(yè)針對性不夠強。實際教學中重理論、輕實踐，學生缺少實踐鍛煉機會。因此，區(qū)別于普通英語專業(yè)，高職商務英語專業(yè)要培養(yǎng)具有扎實的外語語言應用能力和實際操作能力；具有寬泛的跨行業(yè)知識和較強實踐能力、能夠直接服務于經(jīng)濟建設的應用性人才。
2.2突出地域特色，以就業(yè)為導向，確定人才培養(yǎng)目標
專業(yè)人才培養(yǎng)目標定位是社會需求與高職教育教學工作的紐帶。高職教育是就業(yè)導向教育，人才培養(yǎng)目標必須結合地方經(jīng)濟建設發(fā)展需要。中國東盟自由貿(mào)易區(qū)的建成，廣西正以前所未有的深度和廣度參與經(jīng)濟全球化進程，對涉外的、一線的商務人才需求劇增，商務英語人才的重要性日趨明顯。因此高職商務英語人才培養(yǎng)目標應以就業(yè)為導向，培養(yǎng)面向生產(chǎn)、建設、服務和管理第一線的高技能人才。
2.3就業(yè)面向主要定位于中小型企業(yè)、民營企業(yè)。
隨著廣西區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，中小型企業(yè)、民營企業(yè)越來越多地參與對外經(jīng)濟活動，對一線的技能型業(yè)務操作人員的需求增加?？紤]到學歷層次及學制的制約，高職商務英語人才培養(yǎng)中為學生設計的就業(yè)方向應該下移到基層一線崗位。高職商務英語專業(yè)就業(yè)方向要定位為主要面向民營企業(yè)、涉外中小型企業(yè)，從事國際貿(mào)易、外貿(mào)跟單、進出口貨物報關、涉外商務、貨運、業(yè)務員、文員等工作。
綜上所述，商務英語人才培養(yǎng)目標應為：以就業(yè)為導向，英語基本功扎實，具有一定的創(chuàng)新能力、實踐能力和創(chuàng)業(yè)精神，較系統(tǒng)地掌握國際商貿(mào)工作的基本技能，具有愛崗敬業(yè)、誠實守信的職業(yè)道德，主要面向中小企業(yè)及民營企業(yè)的涉外商務的一線崗位的應用型商務英語專業(yè)人才。
3、圍繞人才培養(yǎng)目標，推進教學改革
3.1結合就業(yè)特點進行技能課程設置
高職教育的定位決定了課程應以應用為主、夠用為準，突出應用性、實用性，突出專業(yè)知識、文化知識和綜合素質(zhì)的結合，拓寬專業(yè)口徑。要結合廣西地區(qū)和行業(yè)特點，堅持高職教育特色，進行商務英語專業(yè)崗位群技能課程建設。一方面應充分滿足崗位群的技能要求，另一方面教學內(nèi)容和教學過程應能體現(xiàn)工作過程系統(tǒng)化，并能體現(xiàn)英語專業(yè)技能特色。
3.2實施“雙證書”教育的實踐
在教學中納入職業(yè)資格證書課程，使學生在獲得學歷證書的同時，順利獲得相應的職業(yè)資格證書，增強就業(yè)競爭能力。根據(jù)廣西區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的要求和學生實際情況開設各類證書課程。如單證員、報關員、外銷員證書，國際商務英語師證書、BEC國際商務英語證書，文秘證書、導游證書或教師資格證書、商務英語方面的翻譯證書等等。
3.3商務英語加小語種教學模式
廣西毗鄰越南、緬甸等東盟國家，在中國東盟自貿(mào)區(qū)背景下，商務英語加小語種(緬甸語、泰語、越南語、老撾語、柬埔寨語、馬來西亞語等)教學的雙語教學能更好地適應廣西的區(qū)位經(jīng)濟特點，培養(yǎng)復合型商務英語人才。
關鍵詞：財務指標 企業(yè)管理 盈利
管理者在進行企業(yè)管理時要關注企業(yè)的盈利水平、資產(chǎn)水平、發(fā)展前景與財務風險等，因此需要相對應的指標對企業(yè)的盈利水平、資產(chǎn)水平、發(fā)展前景與財務風險予以量化，而財務指標分析能夠提供量化指標，有效的滿足企業(yè)管理需求，因此管理者在進行企業(yè)管理時，時常需要進行財務指標分析。
一、財務指標分析與企業(yè)管理概述
（一）財務指標分析與企業(yè)管理的含義
財務指標分析是指總結和評價企業(yè)財務狀況與經(jīng)營成果的分析指標。企業(yè)管理是對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行組織、計劃、指揮、監(jiān)督、調(diào)節(jié)等一系列職能的總稱。企業(yè)管理包括的范圍較為廣泛，包括計劃管理、生產(chǎn)管理、物資管理、質(zhì)量管理、成本管理、財務管理及人力資源管理，在對企業(yè)進行管理時要考慮決策是否得當、經(jīng)營是否合理、技術是否先進、銷售是否順暢等方面。在企業(yè)管理中財務管理是核心內(nèi)容，而財務指標分析是企業(yè)進行財務管理的工具，利用財務指標分析能夠考核企業(yè)管理中的決策、銷售、技術、經(jīng)營等狀況。
（二）財務指標分析與企業(yè)管理的關系
財務指標分析是一項綜合性的分析工作，在對企業(yè)進行管理時，需要對企業(yè)各項活動予以分工，企業(yè)各項管理活動是相互分開的，只能通過企業(yè)的財務部門對企業(yè)的整體資金增值狀況進行分析，考察各個部門的經(jīng)營狀況。在企業(yè)管理中一切與資金有關的活動，都能夠利用財務指標予以分析，企業(yè)管理的目的是使得股東財富最大化，因此資金涉及企業(yè)管理的各個方面。
財務指標分析是從資金的角度對企業(yè)進行管理，利用成本、收入、利潤及毛利率等考察企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營狀況及現(xiàn)金流量狀況，為組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動打下基礎，是企業(yè)管理的工具。財務指標分析能夠將企業(yè)的管理成果予以量化分析，這樣便于考核企業(yè)管理狀況，以作為企業(yè)下一步的投資、籌資及利潤分配的依據(jù)，因此，企業(yè)財務指標分析在企業(yè)管理中占有非常重要的作用。
（三）財務指標分析的內(nèi)容
企業(yè)的財務指標分析包含的內(nèi)容較為廣泛，指標分析對于不同的利益相關者分析的重點也不同，比如對于股東來說主要分析企業(yè)的營運盈利能力及發(fā)展能力，對于債權人來說最主要分析企業(yè)的償債能力，對于企業(yè)管理者來說要綜合分析企業(yè)各個方面的能力。管理者在進行企業(yè)管理時應當分析的財務指標內(nèi)容主要包括以下幾個方面：短期償債能力、長期償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力進行分析。
本文從管理者角度探討財務指標分析對企業(yè)管理的作用，管理者對企業(yè)財務指標進行分析時要綜合分析企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力及發(fā)展能力，要保持企業(yè)的適度負債經(jīng)營、平穩(wěn)增長經(jīng)營、適度投資經(jīng)營及最大盈利經(jīng)營，從而加強企業(yè)管理，降低企業(yè)經(jīng)營風險，提高企業(yè)盈利水平，建立企業(yè)核心競爭力。
二、基于企業(yè)管理的財務指標分析的作用
在進行企業(yè)管理時，財務指標分析的作用主要包括以下幾個方面：第一，財務指標分析能夠分析企業(yè)的償債能力大小，保持企業(yè)在適度負債下進行經(jīng)營，降低企業(yè)所面臨的財務風險，從而降低企業(yè)破產(chǎn)可能性；第二，財務指標分析能夠考核企業(yè)各個部門的經(jīng)營狀況，企業(yè)管理者不僅相互分離的考核各個部門的經(jīng)營業(yè)績，還要考慮企業(yè)各個部門的綜合業(yè)績；第三，提高企業(yè)營運收入，降低營業(yè)成本，提高毛利率及經(jīng)營利潤，最終提高企業(yè)整體的盈利能力；第四，提高企業(yè)發(fā)展能力，保持企業(yè)經(jīng)營收入的可持續(xù)性。
（一）保持適度負債的財務指標分析
企業(yè)的償債能力評價指標有營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率及資產(chǎn)負債率，其中前四個指標主要考核企業(yè)的短期償債能力，最后一個指標主要考核企業(yè)長期償債能力。
在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，存在委托關系，企業(yè)在資本市場進行資金籌集，企業(yè)可以籌集的資金包括權益資金及債務資金，企業(yè)目標是股東財富最大化，當企業(yè)投資報酬率大于資金成本時，企業(yè)籌集債務資金能夠利用財務杠桿創(chuàng)造更多的股東財富，但是企業(yè)要樹立正確的負債經(jīng)營觀，不能濫用負債，這是由于債務資金需要定期還本付息，這給企業(yè)帶來一定的壓力，若企業(yè)不能到期還本付息，企業(yè)就會面臨破產(chǎn)的可能性，因此，在進行企業(yè)管理時，要合理利用負債經(jīng)營，保持適度負債，要及時分析企業(yè)的財務風險及債務水平，保持合理的資本結構，營造適度負債的內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境，這是企業(yè)進行持續(xù)經(jīng)營的必要條件。
（二）考核各部門經(jīng)營狀況的財務指標分析
企業(yè)整體的盈利能力最終取決于企業(yè)各個部門的合作狀況、資產(chǎn)周轉狀況、盈利狀況，企業(yè)當前經(jīng)營狀態(tài)下，為了尋求規(guī)模效應，分工現(xiàn)象較為普遍，企業(yè)將整體的生產(chǎn)經(jīng)營活動分為采購部門、生產(chǎn)部門、銷售部門、人力資源部門等，為了防止各個部門與企業(yè)整體利益相偏離，協(xié)調(diào)各個部門的利益，高層管理者需要對各個部門予以考核，因此，財務指標分析能夠考核企業(yè)各個部門的經(jīng)營狀況。
由于企業(yè)各個部門的職能不同，因此考核的角度也不同，對于采購部門來說，可以通過存貨水平予以考核，對于生產(chǎn)部門，可以通過毛利率予以考核，對于銷售部門，可以通過銷售收入、應收賬款周轉率予以考核。同時為了防止各個部門各自為政，還有指標是幾個部門共同作用的結果，比如，存貨周轉率指標的大小主要取決于采購部門與銷售部門共同經(jīng)營狀況。因此管理者在進行企業(yè)管理時，分析各個部門的經(jīng)營業(yè)績需要進行財務指標進行量化分析。
同時我們需要注意：企業(yè)整體經(jīng)營成果需要各個部門的協(xié)作，不能完全的將各個部門隔離進行財務指標考核。企業(yè)的經(jīng)營活動可以分為基本活動與輔助活動，企業(yè)輔助活動包括企業(yè)基礎設施、采購、人力及技術開發(fā)，企業(yè)輔助活動雖然沒有直接參與價值創(chuàng)造過程，但卻是生產(chǎn)經(jīng)營必不可少的，提高輔助活動的部門，比如研發(fā)部門、人力資源部門這些成本中心應當需要其他的指標予以考核。因此，應當把各個部門相互分離又相互聯(lián)系的進行考核，才能正確的考核各個部門的業(yè)績與作用。
（三）提高企業(yè)盈利能力的財務指標分析
企業(yè)是營利性組織，其經(jīng)營目標為股東財富最大化，因此企業(yè)應當在保持適度負債經(jīng)營的前提下不斷的給股東創(chuàng)造價值。管理者在進行企業(yè)管理時，應當以提高企業(yè)盈利能力為己任，這就不可避免的要進行企業(yè)盈利能力分析，企業(yè)的盈利能夠予以量化，通過財務指標加以考核，因此企業(yè)財務指標分析能夠衡量企業(yè)經(jīng)營給股東創(chuàng)造的財富。
衡量企業(yè)盈利能力的指標主要是：銷售收入、經(jīng)營利潤、凈利潤，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權益凈利率，其中前三個為利潤表中的絕對數(shù)指標，銷售凈利率為利潤表中的相對數(shù)指標，后兩個指標為利潤表與資產(chǎn)負債表的數(shù)字綜合計算而得。在現(xiàn)代產(chǎn)權結構的企業(yè)組織形式中，由于委托管理的存在，管理者要想籌集到權益資金，必須能夠獲取投資者所要求的必要盈利，管理者在進行企業(yè)管理時要利用財務指標對企業(yè)盈利進行分析，以獲取投資者的信任。
（四）增強企業(yè)長遠發(fā)展能力的財務指標分析
企業(yè)在經(jīng)營過程中，需要找出企業(yè)的核心競爭力，只有這樣才能在長期的市場競爭中獲取競爭優(yōu)勢，才能保持企業(yè)銷售收入及利潤的可持續(xù)增長。管理者在分析企業(yè)增長潛力時，要對企業(yè)的未來發(fā)展能力進行分析，考核企業(yè)競爭力的持續(xù)保持情況與增長情況，對于銷售收入和利潤都不斷下降的企業(yè)來說，投資者不愿進行注資，甚至會拋售股票，只有不斷成長的企業(yè)投資者才愿意進行投資，管理者要想獲得投資者的支持，必須對企業(yè)的發(fā)展能力予以評價，考核企業(yè)未來增長的可持續(xù)性。
企業(yè)發(fā)展能力雖然是針對未來期間，但未來數(shù)據(jù)難以收集，因此可以用前期數(shù)據(jù)預測企業(yè)的發(fā)展能力，企業(yè)發(fā)展能力考核指標主要為：營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率、技術投入比率，營業(yè)收入、總資產(chǎn)及資本的增長率較高時，說明企業(yè)處于成長狀態(tài)，企業(yè)只有在起步期與成長期才會投入大量資金進行研發(fā)，因此當企業(yè)處于起步期或成長期時，企業(yè)的發(fā)展能力就較強。
三、適度的利用財務指標分析，有效進行企業(yè)管理
企業(yè)管理者在認識到財務指標分析的重要作用的同時，也要認識到這種分析方式的局限性，財務指標分析所利用的資料為歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)能夠反映企業(yè)過去的經(jīng)營狀況，而企業(yè)管理是針對未來期間的管理，時間的差異造成二者有一定的區(qū)別，因此，利用財務指標分析企業(yè)未來經(jīng)營狀況有一定的限制。
管理者在進行企業(yè)管理時，應當關注企業(yè)的創(chuàng)新學習能力、顧客滿意度及內(nèi)部管理流程對企業(yè)管理這些非財務指標，這些方面是針對企業(yè)未來經(jīng)營狀況，能夠有效的影響企業(yè)未來經(jīng)營狀況，比如：企業(yè)的創(chuàng)新學習能力能夠增強企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活力，促進企業(yè)產(chǎn)品競爭力，提高管理人員管理能力；企業(yè)擁有較高的顧客滿意度能夠提供顧客的品牌忠誠度，對企業(yè)長期的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展具有非常重要的作用。
因此，管理者在進行企業(yè)管理時，不僅要重視財務指標分析的作用，還要充分認識到非財務指標分析的重要性，提高顧客滿意度、產(chǎn)品服務質(zhì)量及創(chuàng)新學習能力，增強企業(yè)潛在發(fā)展能力及市場份額，正確的進行企業(yè)管理。
總之，管理者在進行企業(yè)管理時，離不開財務指標分析，財務指標分析是企業(yè)管理的工具，也是企業(yè)管理的標尺，能夠反映管理者進行企業(yè)管理的成果，反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。同時，管理者還要認識到財務指標分析的局限性，在利用財務指標進行分析的基礎上對企業(yè)創(chuàng)新學習能力、內(nèi)部流程管理及顧客滿意度等非財務指標分析，做出正確的管理決策，有效的進行企業(yè)管理。
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關鍵詞 酒店管理；財務風險；財務預警
酒店財務風險預警是以酒店財務信息為基礎。通過設置并觀察一些敏感性指標的變化，對其可能或將要面臨的財務風險實施有效監(jiān)控和預報。酒店財務風險預警包括財務風險和財務預警兩個方面。財務風險是指在財務活動中由于各種因素導致經(jīng)濟損失的機會和可能性；財務預警是度量某種財務指標偏離預警線而發(fā)出的預報，它可以幫助企業(yè)避免或降低可能的經(jīng)濟損失。依據(jù)酒店經(jīng)營特點建立一套科學的財務風險預警指標體系是準確預警財務風險的關鍵。
本文所闡述的酒店財務風險預警指標體系是基于預測功能而建立的，它的建立可為酒店財務風險預測提供科學直觀的基本預警方法及預警標準。有助于酒店財務風險預警系統(tǒng)及時有效地發(fā)揮作用。顯著提高酒店財務管理水平。
一、酒店財務風險預警指標的特征及體系建立的原則
酒店財務風險預警指標體系是依據(jù)酒店經(jīng)營特點確立的一系列敏感性財務指標及相關數(shù)值的集合。具有較強的預測功能。財務風險預警指標應具備以下兩個基本特征：一是高度的敏感性，一旦財務風險因素萌生，就能夠在財務指標值上迅速得到反映；二是較強的預測性，它們是財務風險萌生時的先兆指標。而非已陷入嚴重危機狀態(tài)的結果指標。能預示財務風險可能或將要發(fā)生。
確立酒店財務風險預警指標體系必須堅持以下原則：一是科學性原則。所建立的指標體系必須能夠準確地反映財務數(shù)據(jù)與經(jīng)營管理活動的內(nèi)在聯(lián)系?？陀^地反映財務及經(jīng)營活動中潛在的風險。不科學的指標體系會導致預測結果的錯誤及調(diào)整措施的不當，甚至給未來經(jīng)營造成嚴重損失。二是系統(tǒng)性原則。從酒店經(jīng)營內(nèi)容、經(jīng)營特點人手。建立一套能夠全面檢測酒店財務運行及經(jīng)營活動狀況的財務風險預警指標體系。三是實用性原則。指標必須具有極強的可操作性，必須能在實踐中真正起到預警作用。指標體系的設計必須易于理解、易于取值、易于計算、易于預警。四是重要性原則。注重成本效益，根據(jù)酒店經(jīng)營內(nèi)容、經(jīng)營特點，有側重地選擇、確定能夠揭示酒店財務運行規(guī)律和如實反映重大潛在風險的指標。五是預測性原則。在建立財務風險預警指標體系過程中。要注意該指標體系應有依賴歷史財務信息分析預測未來的特性，能夠及時預測到引發(fā)財務風險發(fā)生的潛在因素的變化，及早提出預警。六是動態(tài)性原則。所建立的財務風險預警指標體系要具有可以不斷更新的特性。其設計不僅能滿足靜態(tài)截面的分析。而且能用于財務運行狀況的實時監(jiān)控。
二、酒店財務風險預警指標體系的構建
酒店財務風險預警指標體系主要由一系列基礎財務指標及一定時期的基礎財務指標預警數(shù)值組成。這些指標及相關的預警指標值能從整體上說明酒店企業(yè)財務風險出現(xiàn)的可能性，其主體指標應包括現(xiàn)金狀況、盈利狀況、負債狀況等的預警指標及預警標準值(見圖1)。
1.現(xiàn)金狀況預警指標
酒店經(jīng)營與其他行業(yè)在財務流程上有很大差異。正常經(jīng)營酒店的財務特點主要體現(xiàn)在：一次性的資金投入和持續(xù)的現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金管理在酒店財務管理中具有重要地位。針對這一特點。其現(xiàn)金狀況預警指標應包括基本現(xiàn)金置存標準、現(xiàn)金流量指數(shù)、營業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率和自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率。
(1)基本現(xiàn)金置存標準。該標準是指企業(yè)一定時期基本現(xiàn)金置存的最低標準值。酒店應依據(jù)自身經(jīng)營規(guī)模和財務活動要求進行確定。在酒店經(jīng)營過程中。當實際現(xiàn)金存量低于這個最低標準值時可能引發(fā)現(xiàn)金風險，應發(fā)出預警。
(2)現(xiàn)金流量指數(shù)。它等于現(xiàn)金流入量除以現(xiàn)金流出量。表明酒店現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力。該指數(shù)大于1時，表明企業(yè)對各種現(xiàn)金支付的需求有保障；小于1時，表示經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量不足以彌補其現(xiàn)金流出量，持續(xù)下去，將引發(fā)財務風險。
(3)營業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)。它等于營業(yè)現(xiàn)金流入量除以營業(yè)現(xiàn)金流出量。營業(yè)現(xiàn)金流量是酒店整體現(xiàn)金流量的主要構成部分。是良好現(xiàn)金支付能力存在的保障。營業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)是對整體現(xiàn)金流量狀況的進一步分析。該指數(shù)大于1，表明企業(yè)現(xiàn)金支付保障基礎較好；反之，表明企業(yè)收益質(zhì)量低下，營業(yè)現(xiàn)金流入?yún)T乏，支付能力下降，長此以往，會發(fā)生財務風險，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。
(4)營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率。它等于(營業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+營業(yè)稅)，(營業(yè)稅+所得稅)。納稅現(xiàn)金流出量具有剛性特征，因企業(yè)一旦取得應稅收入或利潤，無論其質(zhì)量如何或有無足夠的現(xiàn)金流入量保障。都必須及時履行依法納稅的責任，否則將受到處罰。因此，該比率應大于1。如果小于1，企業(yè)將不得不通過借款或壓縮未來營業(yè)活動必要現(xiàn)金支出的方式來上繳稅款，這勢必對未來的經(jīng)營活動以及現(xiàn)金流入能力造成危害，增大財務風險出現(xiàn)的機率。
(5)營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率。它等于(營業(yè)現(xiàn)金凈流量一應納稅款)／到期債務本息。營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻額是指企業(yè)所取得的營業(yè)現(xiàn)金流入量彌補了營業(yè)現(xiàn)金流出量、支付了應納稅款后，可用于償付到期債務的額度。營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率大于1，說明企業(yè)完全可以依靠營業(yè)活動現(xiàn)金流入量償付到期債務；若小于1。則說明企業(yè)不得不通過舉借新的債務或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務。
(6)自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率。它等于自由營業(yè)現(xiàn)金流量除以營業(yè)現(xiàn)金凈流量。自由營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量一維持當前現(xiàn)金流量能力必須追加資本性支出一到期債務及利息。自由營業(yè)現(xiàn)金流量是企業(yè)未來發(fā)展的基本能力與穩(wěn)健性的保障，企業(yè)對其有充分的自主支配權。并且該部分現(xiàn)金無論怎樣處置以及實際效果如何，都不會對企業(yè)未來發(fā)展的基礎構成危害。因此。自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率越高、金額越大，表明企業(yè)的財務風險越小、現(xiàn)金支付能力越強。同時企業(yè)價值與股東財富也就越大。
2.盈利狀況預警指標
盈利狀況指標可以間接地揭示財務風險的大小。盈利能力越強，財務風險越小；反之，財務風險越大。依據(jù)酒店經(jīng)營特點和盈利方式，盈利狀況預警指標應包括營業(yè)收入凈利潤率與毛利率、資產(chǎn)凈利潤率、成本費用利潤率、營業(yè)收入現(xiàn)金率和資產(chǎn)現(xiàn)金率。
(1)營業(yè)收入凈利率與毛利率。營業(yè)收入凈利率=凈利潤／營業(yè)收入，表明市場競爭力與盈利能力的高低。正常情況下，該指標較低或持續(xù)下降，說明酒店的市場競爭力與盈利能力在下降，如不能得到及時改善，可能導致現(xiàn)金短缺、財務狀況惡化、所投資產(chǎn)及設備價值逐步喪失，從而預示財務風險即將爆發(fā)。毛利=營業(yè)收入－營業(yè)成本，毛利率=毛利／營業(yè)收入。當企業(yè)凈利率為正數(shù)時，表明毛利有可能為負數(shù)或在較低水平，所以凈利率有可能掩蓋主營業(yè)務的真實市場競爭力，而毛利率能對此進行較準確的反映，因此毛利率較低或持續(xù)下降。更應引起管理者的警惕。由于各酒店經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營方式、所在地區(qū)均存在較大的差異性，因此，應依據(jù)自己的實際情況來確定凈利率與毛利率的預警標準值，一旦發(fā)現(xiàn)凈利率與毛利率有異常變動，應立即實施風險預警。
(2)成本費用利潤率指標。成本費用利潤率=營業(yè)利潤／成本費用總額。該指標越高，酒店成本費用盈利能力越強。即該酒店能以較小的投入取得較大的利潤：如果該指標較低或持續(xù)下降，尤其是低于同行業(yè)平均水平或企業(yè)設置的警戒值，說明主營業(yè)務市場競爭力與盈利能力在下降，成本費用有可能嚴重超支，如不及時預警糾正，極易引發(fā)財務風險。此指標還可以按不同經(jīng)營項目進行設置、測算。以便更準確地發(fā)出預警信號。
(3)營業(yè)現(xiàn)金流入比率。它等于營業(yè)現(xiàn)金流入量除以營業(yè)收入凈額。營業(yè)現(xiàn)金流入量是酒店生存的命脈。該比率越高，其現(xiàn)收能力越強、財務狀況越安全。如果該比率較低或持續(xù)下降，說明酒店營業(yè)收入的質(zhì)量不高，現(xiàn)金收款狀況較差，應收賬款過高：如不及時預警控制，隨著現(xiàn)金流入量的減少，將發(fā)生現(xiàn)金支付困難，爆發(fā)財務風險。此指標預警標準值。應依據(jù)酒店實際經(jīng)營需要結合現(xiàn)金預警指標加以確定。
(4)資產(chǎn)凈利率(總資產(chǎn)報酬率)。它等于凈利潤／[(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)／2]，反映每元資產(chǎn)賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，總資產(chǎn)盈利能力越強，所面臨的財務風險較?。蝗绻撝笜溯^低或在下降，說明企業(yè)市場競爭力、盈利能力、資產(chǎn)價值均在下降，管理者應及時予以調(diào)整，否則將引發(fā)財務風險。
(5)凈資產(chǎn)收益率(權益報酬率)。它等于凈利潤／[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合計)／2]，全面反映了酒店資產(chǎn)的盈利能力。一般來講，該指標越高，企業(yè)權益資本盈利能力越強，在財務狀況良好的情況下，短期內(nèi)不會出現(xiàn)財務風險。但如果該指標過高于同行業(yè)水平，說明該酒店可能是一個高負債、高利息費用的企業(yè)，一旦財務狀況惡化，由高債務帶來的高風險將一觸即發(fā)。凈資產(chǎn)收益率是監(jiān)測企業(yè)財務風險的一個極其重要的指標。其預警標準值應依據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營情況確定。
3.償債狀況預警指標
償債狀況預警指標包括短期償債和長期償債指標。短期償債指標主要包括流動比率、速動比率和應收賬款周轉率，該類指標體現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱?？梢灶A警企業(yè)短期償債能力的惡化。長期償債指標主要包括資產(chǎn)負債率和本息償付倍率，該類指標表明企業(yè)償還其債務本金與支付利息的能力，可以預測企業(yè)長期償債能力的變化。
(1)流動比率。它等于流動資產(chǎn)除以流動負債(取期末值或平均值)，反映企業(yè)的短期償債能力。該比率越高，企業(yè)的償債能力越強，一般認為2比較安全，即每1元流動負債至少應該備有2元的流動資產(chǎn)。由于酒店行業(yè)資產(chǎn)負債表中的存貨較少。其最大的存貨實際為客房，因此其流動比率保持在1.2～1.5范圍內(nèi)較為合適。具體預警標準值在不同規(guī)模的酒店間會存在一定的差異，酒店應依據(jù)自身情況來確定。如果企業(yè)實際流動比率低于警戒線或存在持續(xù)下降趨勢，則應及時預警。
(2)速動比率。它等于速動資產(chǎn)除以流動負債(取期末值或平均值)。由于酒店行業(yè)存貨較少，速動資產(chǎn)應等于現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、應收票據(jù)和應收賬款之和。由此可見，速動比率的敏感度明顯高于流動比率，該指標能進一步說明企業(yè)短期償債能力。該比率的最佳值一般為1，但由于酒店經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營項目等存在較大差異，所以預警標準值應由企業(yè)視自己的實際情況確定。
(3)應收賬款周轉率。它可以用應收賬款周轉次數(shù)或周轉天數(shù)表示，為了取值方便，我們用周轉次數(shù)表示。應收賬款周轉率=賒銷收人凈額／應收賬款平均值，賒銷收入凈額=營業(yè)收入－現(xiàn)金收入－營業(yè)收入折扣與退回，應收賬款平均值=(期初應收賬款+期末應收賬款)／2。當酒店銷售規(guī)模穩(wěn)定提高時，該比率越高，其資金回收越快，短期償債能力越強。由于酒店經(jīng)營中存在大量的賒銷客戶，如果不加強管理，會導致現(xiàn)金流入量降低。出現(xiàn)潛在的財務風險?？墒?，過分嚴格的信用政策會提升應收賬款的周轉率，同時也會導致客戶的流失、銷售規(guī)模及市場占有率的下降，最終將導致企業(yè)經(jīng)營困難、利潤下降和財務風險爆發(fā)。因此，管理者應依據(jù)企業(yè)實際狀況和發(fā)展要求來確立應收賬款周轉率預警標準，對應收賬款實施有效的預警與控制。
(4)資產(chǎn)負債率。它等于負債總額除以資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的負債狀況。該比率越高。企業(yè)面臨的財務風險越大。具體預警比率應依據(jù)企業(yè)規(guī)模、風險意識、盈利狀況和管理者對財務風險的承受能力來確定；如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率超出了警戒線或持續(xù)居高不下，則應發(fā)出預警信號。
(5)本息償付倍率。它等于息稅前利潤／(利息支出+到期負0債本金，1-所得稅稅率)，表明企業(yè)一定時期的本息償付能力。該指數(shù)大于1，說明企業(yè)有充分的收益來償付本息；若小于1，說明企業(yè)到期盈利無法償還本息，有可能發(fā)生財務風險。
三、運用酒店財務風險預警指標體系應注意的問題
一般來說，財務風險預警指標體系運用的有效性與酒店的財務會計數(shù)據(jù)資料、財務風險預警制度等因素有關，因此，在使用時還應注意以下幾方面的問題。
一是財務會計數(shù)據(jù)資料的真實與規(guī)范。酒店財務風險預警需要引用、分析、計算大量的財務會計數(shù)據(jù)資料，財務會計數(shù)據(jù)資料的真實性與規(guī)范性將直接影響到財務風險預警的準確性。因此要求在使用財務風險預警指標進行計算分析時，必須保證所使用財務會計數(shù)據(jù)資料的真實與規(guī)范。
二是結合經(jīng)營管理特點，建立完善的財務風險定期預警制度。酒店經(jīng)營一般具有季節(jié)性的特點，在建立其財務風險預警系統(tǒng)時，應充分考慮其經(jīng)營特點、經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營方式。建立較為完善的財務風險定期預警制度。及時向管理者發(fā)出預警信號。
三是確定合理的財務風險預警標準值和波動區(qū)間。酒店的經(jīng)營與發(fā)展呈現(xiàn)出一定的周期性，不同時期的財務狀況將呈現(xiàn)不同的特征，譬如經(jīng)營淡季會出現(xiàn)利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量較低的狀況。因此在依據(jù)主要財務風險預警指標確定財務風險預警標準值和波動區(qū)間時，必須結合各酒店的經(jīng)營發(fā)展周期，計算確定符合其實際經(jīng)營狀況的、較合理的財務風險預警標準值和波動區(qū)間，以保證風險預警的準確性。
四是結合趨勢分析法。長期跟蹤比率的變化趨勢，及早發(fā)出財務風險預警。酒店發(fā)生財務風險是由經(jīng)營管理不善等因素的長期積累造成的。在使用財務風險預警指標進行預警計算時?？梢越Y合趨勢分析法，將該期的計算結果與前期進行比較，觀察其變化趨勢，及早向管理者發(fā)出財務風險預警。
五是將定量計算預測結果與定性分析相結合。酒店財務風險預警指標的計算分析注重定量分析，由于受會計數(shù)據(jù)資料的限制。其計算分析結果有一定的局限性，應結合經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟政策等非量化因素進行預測分析，使預警結果更加可靠、有效。
關鍵詞：財務評價；指標體系；問題；對策
中圖分類號：F235.19 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0148-02
引言
在競爭日益激烈的市場環(huán)境下，財務評價的結果是衡量一個企業(yè)實際財務能力、財務運轉狀況的重要指標，是債權人、股東等利益相關者掌握企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，并為此進行投資決策的重要依據(jù)。因此，企業(yè)如果能夠建立一套比較完善的財務評價指標體系，就能夠綜合、全面地反映出企業(yè)的財務狀況和企業(yè)的經(jīng)營收益信息，使企業(yè)的利益相關者能夠第一時間了解到企業(yè)的相關財務信息，為提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平奠定基礎。然而，自經(jīng)濟轉型以來，隨著信息的全球化，我國市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，但我國大部分企業(yè)在財務評價指標體系方面還沒有隨之改變，仍然采用1995年國家財政部頒布的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系，這套指標體系已經(jīng)跟不上市場的改變，無法滿足現(xiàn)行企業(yè)對財務狀況和經(jīng)營成果評價的要求，為此就要求對現(xiàn)有評價指標體系存在的問題進行分析，以期改善現(xiàn)行財務評價指標體系，全面反映企業(yè)的真實財務信息和經(jīng)營收益成果，為企業(yè)的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
一、現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系存在的問題
隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，在相關學者對企業(yè)財務評價指標體系研究結果的指導下，我國的企業(yè)財務評價指標體系也在不斷的發(fā)展和完善，試圖更加全面地反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，但是仍然存在著很多問題和不足，亟待修改、調(diào)整和完善。
（一）現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系缺乏評價風險水平的指標
我國現(xiàn)行的企業(yè)財務評價指標體系主要包括償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標等四個方面，反映出了企業(yè)對長短期負債償還能力狀況、企業(yè)流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的實際運轉狀況、企業(yè)現(xiàn)金流和經(jīng)濟利潤情況、企業(yè)的發(fā)展機會等內(nèi)容。以上四個方面的指標的計算都是根據(jù)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中依據(jù)企業(yè)會計準則及其他法律法規(guī)政策的規(guī)定進行會計確認、計量、記錄和報告獲得的財務信息進行的，而這些財務信息都是已經(jīng)發(fā)生的事實，并沒有反映出在錯綜復雜的市場環(huán)境中企業(yè)未來會面對什么樣的財務風險，同時財務評價指標體系中也沒有對未來風險水平評價的指標，這就會導致企業(yè)的利益相關者只關注眼前企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，忽視了對未來風險的考慮，不利于企業(yè)的未來發(fā)展經(jīng)營。
（二）現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系忽略對非財務信息的分析
我國現(xiàn)行的企業(yè)財務評價指標體系一般都是根據(jù)企業(yè)對外公布的財務基礎信息數(shù)據(jù)進行計算和評價，并未對在財務報告中的非財務信息進行分析和評價，這顯然是不科學、不全面的。如果只是根據(jù)計算出來的一些指標直接去評價企業(yè)一定時期的實際財務和經(jīng)營信息，就會導致信息失真的結果。例如一個可能會帶來污染的生產(chǎn)型企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中沒有考慮對環(huán)境的保護等社會責任，對環(huán)境造成了污染，政府部門要求其對環(huán)境進行恢復并給予一定的罰款處罰。雖然這在其對外公布的財務報告數(shù)據(jù)中并沒有顯示，但這件事情對企業(yè)的盈利情況和未來發(fā)展情況肯定造成了嚴重的影響。如果只根據(jù)對外公布的財務信息計算財務指標進行評價，就無法了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，而不利于企業(yè)的經(jīng)營管理，阻礙企業(yè)的未來發(fā)展。
（三）現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系未考慮企業(yè)的核心競爭力
我國現(xiàn)行的企業(yè)財務評價指標體系中的發(fā)展能力指標在計算的過程中并沒有考慮企業(yè)的核心競爭力，也就意味著在分析企業(yè)的未來發(fā)展情況時并沒有從企業(yè)自身的核心競爭力角度進行考慮。眾所周知，一個企業(yè)的核心競爭力就是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過不斷地發(fā)現(xiàn)問題和解決問題而積累的協(xié)調(diào)和整合不同的知識和技能的集合體，是企業(yè)所持有的可以經(jīng)得起時間考驗的、競爭對手無法模仿的技術或能力，是企業(yè)可以很好地應對市場創(chuàng)新變化和激烈的外部競爭的技術或能力，是企業(yè)能夠長期保持競爭優(yōu)勢、保證穩(wěn)定健康可持續(xù)發(fā)展、獲得超額穩(wěn)定利潤的技術或能力。然而現(xiàn)行的企業(yè)財務評價指標體系中企業(yè)的發(fā)展能力狀況的評估顯然未能將企業(yè)的核心競爭力考慮進去，雖然現(xiàn)有的發(fā)展能力指標也能夠在一定程度上反映企業(yè)的未來發(fā)展機會，但是不能全面綜合地說明一個企業(yè)的實際實力是強還是弱。在企業(yè)的利益相關者進行管理和投資決策的時候，可能會存在錯誤評估企業(yè)未來發(fā)展的情況，導致企業(yè)的經(jīng)營管理水平下降，投資者的投資決策失利，無論對企業(yè)還是投資者來說都是非常不利的。例如，江蘇永鼎股份有限公司對外披露的財務報告顯示經(jīng)營績效良好，但由于缺乏核心競爭力，而面臨著無法擴大經(jīng)營范圍的困難。
二、完善現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系的對策
以上分析我國現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系中存在的缺乏風險水平評價指標、忽略對非財務信息的分析、未充分考慮企業(yè)的核心競爭力等問題，可以從以下三個方面加以改進和完善，以期能夠更好地為評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果做貢獻。
（一）加強對企業(yè)風險水平的評估
在日趨競爭激烈的市場環(huán)境中，企業(yè)每時每刻都在面對著不可預知的風險，如果企業(yè)不能合理的評估未來風險水平，及時做出應對風險的策略，就會嚴重的危害企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，妨礙企業(yè)未來的發(fā)展，為此，在對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價的時候要注重對未來風險水平的評估。一方面，企業(yè)應該在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中加強對管理層和企業(yè)員工對所面對的未來風險的教育和宣傳，使企業(yè)中每一位成員都有風險防范意識，在管理層的帶領和指導下，盡可能地對企業(yè)未來可能面臨的風險進行評估，并及時做出防范措施，避免企業(yè)應對不利造成更大損失，保證企業(yè)的未來發(fā)展；另一方面，現(xiàn)有的財務指標計算大都依據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表，而這兩個表并不能真正顯示企業(yè)的現(xiàn)金流動情況，并且這兩張表披露出的信息很容易被粉飾，如果僅靠這兩張表來分析企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，很容易造成企業(yè)資金流的斷裂，給企業(yè)帶來財務危機。因此，對于企業(yè)來說應該設計出一套以現(xiàn)金流量分析為核心的財務風險指標，加強對企業(yè)現(xiàn)金流量使用情況的控制，防止企業(yè)擁有過多或過少的現(xiàn)金流，避免企業(yè)因過少現(xiàn)金流而造成的財務危機，提高企業(yè)現(xiàn)金的運營效率，從而提高企業(yè)整體的經(jīng)營績效水平。例如，國投新集能源股份有限公司建立了一套以現(xiàn)金流量分析為核心的財務風險指標，有效地評估并防范了企業(yè)的風險。
（二）強化非財務信息在企業(yè)財務評價指標體系中的地位
非財務信息是按照非財務數(shù)據(jù)的形式，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況的各種信息資料，它是會計信息的一部分，由會計系統(tǒng)來提供，但是，它不像我們經(jīng)常使用的財務數(shù)據(jù)信息，它無法進行可靠的計量、確認和報告，因此，在分析企業(yè)的實際財務狀況和經(jīng)營成果時，我們習慣于用財務數(shù)據(jù)所提供的信息，來分析、評價一個企業(yè)的真實性、合法性與效益性，而往往忽略非財務信息。但隨著市場經(jīng)濟的日益復雜，企業(yè)所處行業(yè)的未來發(fā)展前景、企業(yè)在行業(yè)中所處的地位、企業(yè)產(chǎn)品的市場份額占有率、企業(yè)的內(nèi)部治理情況、資金的募集使用情況等非財務信息在分析企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況中所起的作用越來越重要，為此應該加強對非財務信息的分析，強化非財務信息指標在企業(yè)財務評價指標體系中的地位。例如，剛泰控股企業(yè)利用利益相關者對非財務信息的不重視，未對報告期內(nèi)涉及的企業(yè)并購情況進行充分的披露，導致外部投資者對剛泰控股的企業(yè)價值評估不實，進行了大量的投資，使其股價連續(xù)三個漲停板，如果利益相關者在投資之前能夠關注到企業(yè)并購的非財務信息，而非只關注財務數(shù)據(jù)，就不會出現(xiàn)股價暴漲的情況，因此企業(yè)在分析財務狀況和經(jīng)營成果時應該加強對非財務信息分析的重視。
（三）增加反映企業(yè)核心競爭力的評價指標
在現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系中增加反映企業(yè)核心競爭力的評價指標時，可以從兩個方面來進行：一方面，可以建立一套反映知識資本價值的指標體系，以企業(yè)的知識資本投資情況、知識資本的質(zhì)量高低、知識資本管理水平高低和知識資本運作效率等四方面內(nèi)容來反映企業(yè)所擁有的核心競爭力的水平。對于知識資本的投資狀況可以從知識資本的投入和維持兩個角度進行分析；對于知識資本的管理水平可以從員工的職業(yè)發(fā)展水平和員工的穩(wěn)定性來分析；對于知識資本的運作效率可以從企業(yè)的勞動生產(chǎn)率來反映；對于知識資本的質(zhì)量水平可以從企業(yè)經(jīng)營管理層和高級技術人員的受教育程度和擁有的管理經(jīng)驗水平來反映，如果一個企業(yè)的經(jīng)營管理層、高級技術人員的學歷水平和經(jīng)驗水平都比較高，那說明這個企業(yè)的知識資本質(zhì)量較高，這個企業(yè)的核心競爭力就比較強，反之則核心競爭力就較弱。另一方面，企業(yè)應該建立一套反映無形資產(chǎn)技術價值的評價指標體系。通過對無形資產(chǎn)在企業(yè)全部資產(chǎn)中所占的比重進行分析，反映企業(yè)的核心競爭力的高低。
結論
綜上所述，可知企業(yè)財務評價指標體系對評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果有非常重要的意義。而在市場經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中，我國現(xiàn)行企業(yè)財務評價指標體系存在著缺乏風險水平評價指標、忽略對非財務信息的分析、未充分考慮企業(yè)的核心競爭力等問題，為了更好地評價企業(yè)的經(jīng)濟利益，應該從加強對企業(yè)風險水平的評估、強化非財務信息在企業(yè)財務評價指標體系中的地位、增加反映企業(yè)核心競爭力的評價指標等方面完善我國企業(yè)財務評價指標體系，為增加企業(yè)的經(jīng)濟效益，提高企業(yè)的管理水平，保證企業(yè)的健康發(fā)展奠定有利的基礎。
【關鍵詞】財務危機；財務預警；現(xiàn)金流量
經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，使我國的企業(yè)面臨更為激烈的競爭，企業(yè)稍有不慎，就可能被卷入失敗的漩渦。而任何企業(yè)的財務危機都是逐漸惡化的過程，因此，加強財務危機管理，及時發(fā)現(xiàn)財務管理中存在的問題，及早察覺財務危機發(fā)生前的信號，使經(jīng)營管理者能夠在財務危機出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)采取有效措施，改善經(jīng)營管理，預防失敗，是非常必要的。
一、財務危機信號及現(xiàn)金流的表現(xiàn)
財務危機通常有兩種確定的方法：一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財務危機最常用的標準，也是最準確和最極端的標準；二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。
從企業(yè)現(xiàn)金流量看財務危機，則表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。企業(yè)的正常運轉，依賴于現(xiàn)金的流動和支付能力，有利潤而無現(xiàn)金流入的企業(yè)，照樣會破產(chǎn)。
任何財務危機的發(fā)生都不是一時的，而是企業(yè)長期經(jīng)營的結果。財務危機的早期預警信號很多：負債過多，過度依賴貸款，資金占用不合理，現(xiàn)金流量入不敷出，現(xiàn)金支付嚴重不足；銷售非預期下跌；平均收賬期延長；交易記錄惡化；非計劃的存貨積壓；過度大規(guī)模擴張等等。所有的這些信號，實質(zhì)是反映了企業(yè)現(xiàn)金流的問題。
現(xiàn)金流在企業(yè)財務管理中屬于“木桶理論”中的那一塊最短的木板，如果要保持正常的運營，就必須降低各種控制風險。若是將現(xiàn)金流這個最為薄弱的板塊控制住，其它財務上的板塊風險就比較容易把握，因此財務預警的重點應是現(xiàn)金及其流動。
二、建立現(xiàn)金流預警系統(tǒng)
（一）建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算
企業(yè)應在一定時期事先做好財務規(guī)劃，編制現(xiàn)金流量預算表，力求使現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量同步。經(jīng)過企業(yè)上下反復匯總、平衡、最終形成年度現(xiàn)金流量預算。現(xiàn)金流總預算應著重于規(guī)劃和控制企業(yè)宏觀的經(jīng)營活動，保障企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。同時，根據(jù)年度現(xiàn)金流量預算制定出分時段的動態(tài)現(xiàn)金流量預算，對日?，F(xiàn)金流量進行動態(tài)控制，保證現(xiàn)金流有條不紊。
當預測未來現(xiàn)金流量為負值，企業(yè)應當事先做出籌資安排，以可接受的成本及方式籌集到足夠的現(xiàn)金，從而避免發(fā)生危機時才匆忙采取應急措施。
通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。當企業(yè)經(jīng)營性應收項目或存貨大幅度減少時，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力；相反，當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時，則應引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應收款項及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時也易形成潛在損失。應收、應付款項及存貨項目中的任何一項失衡，均會引起現(xiàn)金流的巨大變化，從而可能引發(fā)企業(yè)財務危機。
（二）建立長期財務預警系統(tǒng)，構建風險預警指標體系
從現(xiàn)金流量結構、償債能力、收益比率、財務彈性、收益質(zhì)量等方面入手防范財務危機。
1．現(xiàn)金流量結構指標
現(xiàn)金流量結構是反映企業(yè)財務狀況的一個重要方面，保持合理的現(xiàn)金流結構是企業(yè)發(fā)展的基礎。主要有3個比率：
現(xiàn)金流量比率=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量
該指標估測現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業(yè)總體上對各種現(xiàn)金支付需要是有保障的；否則相反。
經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入量/經(jīng)營現(xiàn)金流出量
該指標估測現(xiàn)金流量主體結構的穩(wěn)健與安全性，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業(yè)有著良好的主體現(xiàn)金支付保障能力；反之，該比率長期小于1，意味著企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金維持再生產(chǎn)的正常進行，其收益質(zhì)量低下，經(jīng)營現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過度經(jīng)營的危險狀態(tài)，長期處于此狀況，將面臨破產(chǎn)危險。
經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入量/總現(xiàn)金流入量
該指標說明企業(yè)一定時期現(xiàn)金流入量的構成狀況，在一般情況下，它不能簡單地說明企業(yè)財務狀況的好壞，只能說明其結構變化，但如果該比率持續(xù)地下降，有可能導致企業(yè)財務危機。
通過對現(xiàn)金流量結構的分析，可以進一步了解企業(yè)現(xiàn)金流入量的具體來源和現(xiàn)金流出量的具體去向，從而更好地對未來現(xiàn)金流量進行預測。同時將其與歷史和同行業(yè)比較，可以判斷企業(yè)是否存在財務危機。
2．現(xiàn)金償債比率
過度負債會影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，負債的額度和期限必須保持合理。主要有5個比率：
經(jīng)營現(xiàn)金與流動負債比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均流動負債
該指標反映經(jīng)營現(xiàn)金流量對流動負債的償還保障程度。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量能夠滿足支付到期債務，則財務風險相應較小。運作較好的公司該值通常大于0.4，該值越高，企業(yè)償還短期債務的能力越強。
經(jīng)營現(xiàn)金與債務總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均債務總額
該比率反映經(jīng)營現(xiàn)金流量償付所有債務的能力。該值越高，企業(yè)承受債務總額的能力越強。
現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+實際支付利息+實際支付稅金）/實際支付利息總額
該指標反映經(jīng)營現(xiàn)金流量對利息的支付保障程度，比利息費用保障倍數(shù)更為合理。
經(jīng)營現(xiàn)金與到期債務比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期的長期債務+本期應付票據(jù)）
該指標反映企業(yè)償還到期債務的能力，一般應大于1，否則，說明企業(yè)財務狀況有所惡化。
現(xiàn)金平均持有系數(shù)=當期現(xiàn)金平均持有額/標準（歷史）現(xiàn)金平均持有額
該指標反映企業(yè)一定時期現(xiàn)金持有均衡度。若該系數(shù)趨于1，說明現(xiàn)金平均持有穩(wěn)定，若有較大偏差，則應引起關注。
3．現(xiàn)金收益比率
現(xiàn)金收益指標反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。主要有3個比率：
每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營現(xiàn)金凈額/主營業(yè)務收入
該指標反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。將它與同行業(yè)水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的強弱；與歷史水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢。
每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)
該指標反映了每股流通在外的普通股的現(xiàn)金流量，通常應高于每股收益。
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)
該指標與同行業(yè)水平比，可評價每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力；與歷史水平比，可評價獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢。
現(xiàn)金收益指標只能通過縱向和橫向的比較，反映企業(yè)的財務狀況，它沒有具體的標桿值。
4．財務彈性指標
財務彈性體現(xiàn)了企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合度。它的分析，反映了企業(yè)支付能力和籌資能力的強弱。主要有3個比率:
現(xiàn)金流量適合比率=一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/（同期資本支出+同期存貨凈投資額+同期現(xiàn)金股利）
該指標若大于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量能夠滿足日常需要，不需要外部籌資；小于1，說明企業(yè)現(xiàn)金來源不能滿足股利和經(jīng)營增長的需要。
現(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-股利和利息)/（固定資產(chǎn)原值+對外投資+其它資產(chǎn)+營運資金）
該指標反映用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)金額度。通常在7%-11%之間，各行業(yè)有區(qū)別。
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利額
該指標反映了企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力，其值越高，現(xiàn)金股利支付越有保障。
5．收益質(zhì)量分析
主要有2個比率:
凈利實現(xiàn)率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入+投資收益現(xiàn)金流入）
/凈利潤
該指標是指企業(yè)一定時期會計利潤實際有多少現(xiàn)金來保障，該比率越高，說明企業(yè)的利潤越真實，財務狀況越安全。如果該比率過低，要么說明企業(yè)的利潤有一定的虛假，或是賬面的非收現(xiàn)利潤，并未形成企業(yè)的實際盈利水平；或是說明企業(yè)的收現(xiàn)能力較差，收現(xiàn)速度緩慢。若該值持續(xù)較差，應引起充分重視
營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動現(xiàn)金損益
該指標反映了現(xiàn)金回收的程度，越高越好。
以上指標的變動一般能說明企業(yè)現(xiàn)金流方面出現(xiàn)的問題，從而反映財務危機出現(xiàn)的可能性。雖然有時某一財務指標的不理想甚至惡化的跡象，可能是由某一偶然因素或突發(fā)事件所導致，或是由企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生轉變所引起，并不一定就意味著企業(yè)馬上會產(chǎn)生財務危機。但是，我們可以通過這些指標及其他指標的計算，分析企業(yè)目前財務狀況，為經(jīng)營管理者作決策提供依據(jù)。
三、樹立規(guī)避財務危機的意識，加強現(xiàn)金流管理
現(xiàn)金流要追求一個平衡，如果不顧及企業(yè)自身的實力，冒然追求規(guī)模效應，只會拉斷資金鏈，導致企業(yè)產(chǎn)生財務危機。現(xiàn)金流管理得好，就要有切實可行的辦法，讓企業(yè)全面的工作計劃與現(xiàn)金流相銜接。
1．測算合理的現(xiàn)金流量循環(huán)周期，使企業(yè)的現(xiàn)金流量保持平衡，就可以相應減少企業(yè)投入營運資金的占用量，避免現(xiàn)金的不必要浪費，提高現(xiàn)金流動量的盈利能力。
2．建立高效的現(xiàn)金劃轉控制系統(tǒng)，研究自身的收賬系統(tǒng)，使企業(yè)能更快地收取客戶現(xiàn)金；同時與銀行緊密聯(lián)系起來，充分發(fā)揮銀行的作用，選取更為快捷的銀行結算方式，確?，F(xiàn)金流的暢通。
3．制定現(xiàn)金收支控制制度，研究現(xiàn)金收支控制的組織結構和程序，以明確個人和部門在現(xiàn)金收支控制中的權利和責任。一方面，對現(xiàn)金流動性進行控制，即控制現(xiàn)金流量發(fā)生的時間和額度，以維護現(xiàn)金循環(huán)流動；另一方面是對現(xiàn)金的安全性進行控制，保證現(xiàn)金的安全，防止貪污、挪用、侵占現(xiàn)金現(xiàn)象的發(fā)生。
4．建立信息反饋機制，將有關信息及時反饋到?jīng)Q策部門、計劃部門，做到及時發(fā)現(xiàn)問題、研究解決，將風險和損失控制在一定的范圍內(nèi)。
企業(yè)財務危機的出現(xiàn)是多方面原因造成的，我們應該全方位關注企業(yè)財務的各項指標及實際經(jīng)營狀況，建立合理的財務制度和內(nèi)控制度，明確各個責任人的權、責、利，調(diào)動一切人的積極性，讓企業(yè)健康地運轉。
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一、基于現(xiàn)金流的財務分析指標體系構建原則
由于財務指標體系在企業(yè)財務管理活動中所占的重要作用，在構建基于現(xiàn)金流的財務分析指標體系時我們應當注意以下幾個原則:
(一)科學合理
在進行指標體系構建以及財務分析的過程中，出發(fā)點應該是遵循企業(yè)發(fā)展和財務管理規(guī)律，以完善財務分析指標為目的，這就要求我們在構建新的指標體系時注意單個指標和整個指標體系的科學合理性;同時，對于現(xiàn)金流指標分析要準確科學，使得對于該指標的分析能夠真實揭示企業(yè)的財務管理和經(jīng)濟運行活動，從而科學合理地反映出現(xiàn)金流的運行規(guī)律，從而使基于現(xiàn)金流的各項財務指標能夠真實科學地反映企業(yè)財務狀況。
(二)全面完善
我們制定該指標體系的目的就是要使整個財務分析體系更加全面，對原指標體系中所忽視的部分進行改進補充，從而完善企業(yè)財務分析指標體系，以便在進行財務分析時充分考慮現(xiàn)金流對于各項指標和整體運營活動產(chǎn)生的影響，進而加以控制管理。在設定指標體系時不僅要考慮最為常見的經(jīng)營現(xiàn)金流量，還要充分考慮投資、籌資活動中現(xiàn)金流的影響。在進行指標調(diào)整設置的過程中就不僅僅涉及財務分析體系中的營運指標還包括償債能力指標和盈利能力指標的完善。
(三)務實靈活
在設定以及運用指標的過程中，注意主要指標分析結果應該是以實際生產(chǎn)經(jīng)營活動為基礎，不能偏離實際而過于追求理想指標，以免忽視了財務分析指標體系的真實作用:根據(jù)企業(yè)各項財務指標揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的各項問題，并針對問題原因進行改進，進而促進企業(yè)財務管理活動更加有效，企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營、投資籌資各項活動更加科學合理。在進行指標設定時關注與企業(yè)實際情況關系緊密的各項指標，同時在構建現(xiàn)金流進入財務分析體系時不能忽視其本身所具有的靈活性，由于現(xiàn)金流本身更新速度比較快，在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中需要對其進行更加靈活機動的控制，在指標體系的構建中，需要在關注指標的務實性的基礎上適當增強其靈活性，將其可能出現(xiàn)的問題考慮在指標設定過程中，對財務分析結果可能出現(xiàn)的偏離有一個合理的解釋。
二、基于現(xiàn)金流的財務分析指標體系的構建
從現(xiàn)金流指標的運用分析中我們可以初步得出它所影響的相關指標范圍，包括營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力，在進行指標補充設定時我們基本就在以上四個指標范圍內(nèi)進行?，F(xiàn)以圖表形式先列示出我們將要在此基礎上進行補充和構建的原指標體系:
(一)償債能力指標
在原有指標的基礎上結合現(xiàn)金流指標，我們在償債能力指標中加入兩個新的指標:
1．現(xiàn)金流動負債率現(xiàn)金流動負債率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷流動負債這是一個子母率指標，分子為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，即NCF，分母是流動負債。該指標標明經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流占流動負債的比例，換句話說流動負債中有多少可以用經(jīng)營活動的NCF來償還，體現(xiàn)了企業(yè)基于經(jīng)營現(xiàn)金流的償債能力。
2．現(xiàn)金利息比率現(xiàn)金利息比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷利息支出同樣使用子母率形式，體現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對于利息的保障倍數(shù)，相比較利息保障倍數(shù)指標當中分子為息稅前利潤而言，該指標更能夠體現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流對于企業(yè)償債能力的保障程度。
(二)營運能力指標
營運能力主要體現(xiàn)企業(yè)各項資產(chǎn)的運營周轉情況，反映企業(yè)對經(jīng)濟資源的使用效率。同時企業(yè)的營運能力直接影響其償債、盈利能力。在綜合分析原有指標的基礎上，結合現(xiàn)金流在企業(yè)營運過程中所占的重要作用，我們在該指標體系中引入應收賬款回收率這一指標:應收賬款回收率=(銷售商品收到的現(xiàn)金+收到增值稅銷項稅)÷應收賬款平均余額該指標體現(xiàn)的是企業(yè)在經(jīng)營過程中銷售實際收到的現(xiàn)金，以及相對應的增值稅的銷項稅額相對于應收賬款平均余額的比例，揭示企業(yè)銷售過程中賒銷的比例和實際收到的現(xiàn)金流的比例。從而為企業(yè)更好地衡量銷售效果以及及時正確掌握企業(yè)賒銷比例提供更加直觀的分析指標。
(三)盈利能力指標
以現(xiàn)金流量信息為基礎，在構建企業(yè)盈利能力評價指標體系中加入主營業(yè)務現(xiàn)金利潤率指標:主營收入現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷主營業(yè)務收入該指標反映企業(yè)每獲得一元主營業(yè)務收入所能獲取的現(xiàn)金凈流量。使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流作為分子主要是為了強調(diào)主營業(yè)務收入當中凈現(xiàn)金流所占比率，以現(xiàn)金凈流量的比例為財務管理工作提供更加直接的分析指標。與同期凈利潤相比，排除了非現(xiàn)金因素的影響。
(四)發(fā)展能力指標
相對于以上三項財務評價指標，企業(yè)現(xiàn)金流對發(fā)展能力影響相對較弱，但是現(xiàn)金流仍然是企業(yè)財務狀況的直接反應，因為現(xiàn)金流的充足與否以及是否穩(wěn)定也直接關系到企業(yè)的健康長遠發(fā)展，所以在構建發(fā)展能力指標體系時我們考慮加入一項指標，用以衡量企業(yè)獲取現(xiàn)金收益的能力對未來發(fā)展的重大影響，稱之為三年經(jīng)營現(xiàn)金流入平均增長率。
三、對基于現(xiàn)金流的財務分析指標體系的評價
管理用財務分析體系是基于傳統(tǒng)杜邦財務分析體系，克服了傳統(tǒng)杜邦分析的諸多缺陷后改進的新型財務分析體系，也稱為改進的杜邦財務分析體系。該體系根據(jù)財務分析需要，對原始財務報表進行調(diào)整，將企業(yè)的金融活動從企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中剝離出去，調(diào)整編制出管理用財務報表，并在此基礎上建立了綜合反映企業(yè)盈利能力、營運能力及償債能力的指標體系，更真實、準確的反映了企業(yè)的生產(chǎn)運營結果。管理用財務分析體系是杜邦分析改進研究的重大突破，但該體系仍然沒有解決傳統(tǒng)杜邦分析不能反映現(xiàn)金流量信息的缺陷。而現(xiàn)金是企業(yè)的血液，企業(yè)現(xiàn)金流轉通暢與否對企業(yè)的生存和發(fā)展有著重大的影響。通過現(xiàn)金流量的分析能夠了解企業(yè)經(jīng)營狀況、盈利質(zhì)量以及債務償付能力等信息，從而為投資者、債權人、企業(yè)管理者等進行決策提供有用信息。因此，在管理用財務分析體系中引入現(xiàn)金流量指標具有重要的現(xiàn)實意義。
1管理用財務分析體系理論基礎
管理用財務分析體系對企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動進行了區(qū)分。企業(yè)的價值取決于未來現(xiàn)金凈流入量的規(guī)模、時間與風險，只有經(jīng)營性資產(chǎn)才能帶來持續(xù)的現(xiàn)金流量，金融投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不具有穩(wěn)定性和持續(xù)性；企業(yè)的資金也并不是全部來自于投資者和債權人，企業(yè)在其正常的經(jīng)營活動中也存在一些資金供應者，該部分融資來源是經(jīng)營活動自發(fā)形成的，企業(yè)不需要為其付出成本。故應區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)、負債和金融資產(chǎn)、負債。與此相應，只有經(jīng)營性活動產(chǎn)生的損益才能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，金融活動產(chǎn)生的損益不具有穩(wěn)定性，不便于評價企業(yè)的業(yè)績。故應區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。管理用財務分析體系在區(qū)分了經(jīng)營活動和金融活動的基礎上，調(diào)整編制出了管理用財務報表。其中的管理用現(xiàn)金流量表首次提出了“實體現(xiàn)金流量”的概念，從其計算過程上看，該實體現(xiàn)金流量，反映了企業(yè)自由現(xiàn)金流量的信息。自由現(xiàn)金流是指企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的，在不影響公司以后時期經(jīng)營和發(fā)展的前提下，向所有權者支付現(xiàn)金之前剩余的現(xiàn)金流量。而管理用現(xiàn)金流量表中的實體現(xiàn)金流量正是在稅后經(jīng)營凈利潤減去對經(jīng)營性資產(chǎn)的凈投資的基礎上計算出來的。通過對“實體現(xiàn)金流量”的分析可以看出企業(yè)通過經(jīng)營活動創(chuàng)造“凈現(xiàn)金流量”的能力以及公司是否有為未來的長遠發(fā)展而投資于經(jīng)營性資產(chǎn)。同時從實體現(xiàn)金流的去向上分析，可以看出企業(yè)還本付息的能力。在管理用財務報表的基礎上，管理用財務分析體系的核心公式構建如下：權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿其中，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉次數(shù)從管理用分析體系的核心公式可以看出，該分析體系涵蓋了企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，既有盈利、營運能力的分析，也有資本結構的分析，繼承了傳統(tǒng)杜邦分析體系綜合性的特點，而且在分析數(shù)據(jù)方面更加準確，同時對財務杠桿效應的分析也體現(xiàn)了兩面性的特點。但是仍然缺乏現(xiàn)金流量信息的分析。管理用現(xiàn)金流量表準確的提供了企業(yè)自由現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)信息，但在該分析體系中卻沒有加以分析和評價，是管理用財務分析體系的美中不足。
2基于自由現(xiàn)金流量的管理用財務分析體系的改進
2.1新構體系中的關鍵指標
2.1.1自由現(xiàn)金流量（實體現(xiàn)金流量）
自由現(xiàn)金流是指企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的，在不影響公司以后時期經(jīng)營和發(fā)展的前提下，向所有權者支付現(xiàn)金之前剩余的現(xiàn)金流量。在區(qū)分了經(jīng)營和金融活動的基礎上，自由現(xiàn)金流量等于稅后經(jīng)營凈利潤減去對經(jīng)營性資產(chǎn)的凈投資。即企業(yè)經(jīng)營活動賺取的稅后利潤在補償了經(jīng)營活動所需的投資后，剩余的部分即是企業(yè)可用于向企業(yè)所有者和債權人分配的自由現(xiàn)金流。管理用現(xiàn)金流量表使用“實體現(xiàn)金流量”指代上述“自由現(xiàn)金流量”。
2.1.2實體凈投資
管理用現(xiàn)金流量表中實體現(xiàn)金流量的計算過程如下：實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-凈經(jīng)營營運資本增加-（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）將其稍加化簡，則可得：實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加?！皟艚?jīng)營資產(chǎn)增加”一般稱其為“實體凈投資”，該指標反映本年企業(yè)對經(jīng)營資產(chǎn)的投資量，可以大致評價出企業(yè)未來的發(fā)展前景，“實體凈投資”越多，一定程度上說能夠提高企業(yè)未來的經(jīng)營效率和效果。是評價企業(yè)長期價值創(chuàng)造過程的指標。
2.2引入現(xiàn)金流量指標的管理用財務分析體系構建
基于以上理論基礎，本文以權益凈利率為核心指標，通過一系列反映企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，重新構建了一個全面的、系統(tǒng)的、可以層層向下分解的、金字塔狀的指標體系。其核心公式如下：權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率-稅后利息率）×凈財務杠桿+實體投資權益比=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率×經(jīng)營利潤現(xiàn)金率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率×經(jīng)營利潤現(xiàn)金率-稅后利息率）×凈財務杠桿+實體投資權益比根據(jù)管理用財務報表計算的有關財務比率。計算權益凈利率的各個指標數(shù)據(jù)分別來自管理用資產(chǎn)負債表、管理用利潤表和管理用現(xiàn)金流量表，數(shù)據(jù)更加準確，且引用了管理用現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)。從核心公式來看，權益凈利率取決于4個驅動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率、稅后利息率、凈財務杠桿和實體投資權益比。四個因素可進一步向下分解，從而涵蓋企業(yè)的經(jīng)營、金融、投資（經(jīng)營投資）等各個方面，綜合反映企業(yè)的經(jīng)營成果、財務狀況和現(xiàn)金流量。新構體系中權益凈利率分為三個部分：①凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率。表示每1元凈經(jīng)營資產(chǎn)可以創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流量。計算公式為：凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率=實體現(xiàn)金流量/凈經(jīng)營資產(chǎn)=（實體現(xiàn)金流量/稅后經(jīng)營利潤）×（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）=經(jīng)營利潤現(xiàn)金率×凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=經(jīng)營利潤現(xiàn)金率×稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率該指標反映企業(yè)運用經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。同時凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率又可以分解為“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率”與“經(jīng)營利潤現(xiàn)金率”的乘積。用該指標反映企業(yè)的盈利能力，能同時兼顧盈利的“數(shù)量”和“質(zhì)量”。該指標的比值并不是越大越好或是越小越好，因為它主要是用于說明稅后經(jīng)營利潤的質(zhì)量，即凈利潤在多大程度上得到了現(xiàn)金流量的支持，幫助信息使用者確定本期稅后經(jīng)營利潤與相關現(xiàn)金收支凈額產(chǎn)生差異的原因。②杠桿貢獻率。與管理用財務分析體系類似，該指標反映企業(yè)運用負債籌資產(chǎn)生的財務杠桿效應，不同的是新構體系所提供的借款利息率上線為凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率。其計算公式為：杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率-稅后利息率）×凈財務杠桿以凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率作為利息率上線更加合理，因為企業(yè)用于償債的是現(xiàn)金而不是利潤。用凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率減去稅后利息費用（通常稱為經(jīng)營差異率）表示企業(yè)每借入1元債務資本投資于凈經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流償還稅后利息后的剩余部分。該剩余部分歸股東享有，凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率越高，稅后利息率越低，剩余部分越多。當凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率與稅后利息率相等時，企業(yè)不再享有負債籌資帶來的好處，即凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金率是企業(yè)可以承擔的稅后利息率的上線。③實體投資權益比。實體投資權益比等于實體凈投資與股東權益做比，反映企業(yè)本年進行經(jīng)營資產(chǎn)投資的力度。計算公式為：實體投資權益比=實體凈投資/股東權益=（經(jīng)營營運資本增加/股東權益）×（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資/股東權益）=經(jīng)營營運資本投資權益比×凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資權益比如前所述，實體凈投資反映本年企業(yè)對凈經(jīng)營資產(chǎn)的投資量，可以大致評價出企業(yè)未來的發(fā)展前景，實體投資越多，一定程度上說能夠提高企業(yè)未來的經(jīng)營效率和效果。將該指標引入分析體系可以使分析體系具有前瞻性。一改原有杜邦分析只能進行靜態(tài)的事后評價性分析的缺陷。該比率不是越高越好，企業(yè)的實體投資需與企業(yè)的規(guī)模和盈利能力相適應。該比率可以進一步分解為經(jīng)營營運資本投資權益比和凈經(jīng)營長期資產(chǎn)權益比，分別分析企業(yè)投資于短期經(jīng)營資產(chǎn)和長期經(jīng)營資產(chǎn)的比例結構，平衡企業(yè)的盈利性與流動性。進而評價經(jīng)營資產(chǎn)投資的合理性。該比率作為構成權益凈利率的增量，可以起到鼓勵企業(yè)管理者進行生產(chǎn)性投資避免短期行為的作用。新構體系繼承了管理用財務分析體系的所有優(yōu)點，同時現(xiàn)金流量指標的引入使該體系更加的全面和綜合，順應如今“現(xiàn)金為王”的經(jīng)濟環(huán)境。實體凈投資的引入是杜邦分析體系第一次由事后分析向事前預測轉變，鼓勵企業(yè)面向未來。有效的規(guī)避了企業(yè)為了短期財務成果而忽視長期價值創(chuàng)造的行為。