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關(guān)鍵詞：證券公司； 盈利模式； 對(duì)策
1 我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題
1.1 我國(guó)證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀
目前，我國(guó)的證券公司主要經(jīng)營(yíng)投行業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，以上四部分業(yè)務(wù)收入構(gòu)成了證券公司總營(yíng)業(yè)額的絕大部分。將這些業(yè)務(wù)進(jìn)行分類可概括為常規(guī)性業(yè)務(wù)和流程性業(yè)務(wù)。
經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的開展有賴于交易所提供席位，為投資者進(jìn)行交易提供了廣闊的平臺(tái)。證券公司總收入的50%均為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所提供，同時(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又是證券公司賴以發(fā)展的基礎(chǔ)和核心。目前，我國(guó)證券公司主要采取營(yíng)業(yè)部制的形式開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)客戶關(guān)系管理落后以及客戶服務(wù)不到位等現(xiàn)象屢見不鮮。而且證券公司未形成完整的、系統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，績(jī)效考核制度、管理機(jī)制以及培訓(xùn)體系等不夠完善。但是隨著證券公司的進(jìn)一步發(fā)展，尤其在實(shí)行傭金自由化后，各個(gè)經(jīng)營(yíng)公司需要不斷進(jìn)行管理模式和流程的創(chuàng)新。
投行業(yè)務(wù)主要涉及企業(yè)融資與并購(gòu)、資產(chǎn)重組、財(cái)務(wù)顧問、IPO、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以及證券發(fā)行與承銷等，它除了為證券公司帶來高額利潤(rùn)外，還能推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前我國(guó)證券公司的投行業(yè)務(wù)相對(duì)而言比較狹窄，證券的發(fā)行與承銷和IPO為其主要業(yè)務(wù)。自2004年2月1日起，我國(guó)證券市場(chǎng)逐漸打破原有通道制，開始施行保薦制度。保薦制在為證券公司提供福利的同時(shí)，要求其承擔(dān)更多的義務(wù)，此種方式改變了證券公司傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式，無形中增加了證券公司證券發(fā)行與承銷的風(fēng)險(xiǎn)，要求證券公司具備較高的投行業(yè)務(wù)綜合能力。
資產(chǎn)管理和自營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利主要是依靠二級(jí)市場(chǎng)，此種模式下證券市場(chǎng)的漲跌和盈利水平具備相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)性，無法有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。例如，在2001—2006年，證券市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)中，大量證券公司出現(xiàn)虧損，但是到2007年股票市場(chǎng)的行情逐漸好轉(zhuǎn)，各證券公司的利潤(rùn)也隨之上漲至50%左右。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，我國(guó)的證券公司沒有規(guī)范合理的證券交易法規(guī)政策進(jìn)行約束，投資理財(cái)理念沒有及時(shí)更新，導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力不足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單。[1]
1.2 我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在的主要問題
1.2.1業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于單一，收入來源的趨同性明顯。目前，我國(guó)的證券公司與國(guó)際證券公司還存在一定的差距，業(yè)務(wù)范圍相對(duì)狹窄，一級(jí)市場(chǎng)的承銷業(yè)務(wù)、二級(jí)市場(chǎng)自營(yíng)業(yè)務(wù)以及經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)仍是證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。在此形勢(shì)下，證券公司的業(yè)務(wù)品種逐漸單一，創(chuàng)新能力明顯不足，相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品較少，導(dǎo)致證券公司的業(yè)務(wù)無法達(dá)到高度的成熟。
1.2.2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)部體制弊端日益凸顯。我國(guó)證券公司的主要營(yíng)業(yè)收入來源于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，我國(guó)證券公司為了擴(kuò)大營(yíng)業(yè)部模式，大量新建營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，同時(shí)配備了齊全的電子交易設(shè)備，增加了證券公司的運(yùn)營(yíng)成本和固定成本。同時(shí)，證券公司盈利能力在很大程度上取決于營(yíng)業(yè)部的各項(xiàng)成本支出。所以，營(yíng)業(yè)部體制作為我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的支撐，在新形勢(shì)下其弊端日益凸顯。營(yíng)業(yè)大廳相較于網(wǎng)上證券交易面臨更高的交易成本，經(jīng)營(yíng)效率也有待于進(jìn)一步提高，虧損增加、服務(wù)單調(diào)等問題突出。
1.2.3投行業(yè)務(wù)范圍相對(duì)狹窄。 證券公司的收入來源較為廣泛，但投行業(yè)務(wù)是其中較為穩(wěn)定的一項(xiàng)。這個(gè)與其它的業(yè)務(wù)相比，投行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍相對(duì)狹窄，所以導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入不高，行業(yè)平均值也處于偏低狀態(tài)。目前，我國(guó)證券公司的投行業(yè)務(wù)主要以上市保薦和證券的發(fā)行和承銷為主，但是證券發(fā)行與承銷的邊際利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到飽和，而財(cái)務(wù)顧問、并購(gòu)重組等新的投行業(yè)務(wù)也未獲得較好的發(fā)展。
2 改進(jìn)我國(guó)證券公司盈利模式的措施和建議
2.1 積極推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，保持各項(xiàng)業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展
2.1.1實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新?！蹲C券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》于2004年2月頒布，對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新起著積極的推動(dòng)作用。證券公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，必須加強(qiáng)人力資源的優(yōu)化配置，集中精力打造品牌，實(shí)現(xiàn)品牌效應(yīng)。在資金的運(yùn)用方向這一方面可以盡量選擇債權(quán)類、衍生工具投資、股權(quán)類以及匯市產(chǎn)品等；在資金的運(yùn)作方式上，可以選擇私人賬戶、集合性經(jīng)營(yíng)以及基金等。美國(guó)券商的主要經(jīng)濟(jì)來源即資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展為證券公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國(guó)證券公司要實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，必須充分把握住資產(chǎn)管理制度變革的機(jī)遇，依靠最新科研成果，最大限度的發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，逐漸改變傳統(tǒng)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式和管理理念。同時(shí)要借鑒新的基金管理運(yùn)作方式，保證產(chǎn)品與需求的銜接，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升證券公司管理水平。除此之外，證券公司還要發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，拓寬業(yè)務(wù)范圍，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)管理，盡可能規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)從而帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。[2]
2.1.2加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促進(jìn)自營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。自營(yíng)業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)相比存在顯著的區(qū)別，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，且受二級(jí)市場(chǎng)的影響大。以往，我國(guó)證券公司將眼光放在短期效益上，自營(yíng)業(yè)務(wù)的投入占據(jù)相當(dāng)大的比重，在市場(chǎng)行情較好的環(huán)境下證券公司會(huì)獲得較高的利潤(rùn)。但是2007年美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)給投行帶來了毀滅性災(zāi)難。由此可見，證券公司應(yīng)合理控制自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)債權(quán)、股票資產(chǎn)的優(yōu)化配置，樹立科學(xué)的投資經(jīng)營(yíng)理念，形成以價(jià)值型投資為主導(dǎo)的投資模式，推動(dòng)證券公司的穩(wěn)步發(fā)展。除此之外，證券公司還需要加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新力度，大力發(fā)展市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)度低的產(chǎn)品，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
2.1.3金融衍生品業(yè)務(wù)。 金融衍生產(chǎn)品雖然交易策略的制定以及定價(jià)過程相對(duì)復(fù)雜，但是券商一般具備較強(qiáng)的研究實(shí)力和股市經(jīng)驗(yàn)，所以它仍為券商營(yíng)銷部門開辟了廣闊的發(fā)展空間。由此可見，金融衍生產(chǎn)品的大力發(fā)展會(huì)極大的改變我國(guó)證券公司的盈利模式。目前，證券公司要不斷轉(zhuǎn)變思路，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)性化經(jīng)營(yíng)，加快營(yíng)銷部門、研究部門以及資產(chǎn)管理部門的整合重組，減少次貸危機(jī)對(duì)金融衍生品的危害，降低潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)證券公司盈利模式的轉(zhuǎn)變。
2.2 樹立品牌意識(shí)，大力發(fā)展名牌業(yè)務(wù)
目前，我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于三類市場(chǎng)分級(jí)中較弱的市場(chǎng)，法律法規(guī)以及監(jiān)管機(jī)制相對(duì)落后，市場(chǎng)信息不對(duì)稱現(xiàn)象明顯，進(jìn)一步加大了股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。所以，證券公司要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位，必須提供優(yōu)質(zhì)的理財(cái)咨詢服務(wù)以及穩(wěn)定的增值服務(wù)。由此可見，證券公司要從自身實(shí)際情況出發(fā)，從現(xiàn)有資源以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境中出發(fā)，不斷適應(yīng)市場(chǎng)需求，大力提升服務(wù)水平和質(zhì)量，推動(dòng)特色業(yè)務(wù)的發(fā)展，逐漸樹立起品牌優(yōu)勢(shì)。正如著名營(yíng)銷大師科特勒所說，一項(xiàng)偉大的服務(wù)和產(chǎn)品是我們成功品牌的關(guān)鍵和核心。
2.3 逐漸變革營(yíng)銷部體制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
2.3.1充分利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，不斷提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)水平。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施也不斷得到改善，所以證券公司要轉(zhuǎn)變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，擴(kuò)張方式立足于低成本，發(fā)揮實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的作用，大力進(jìn)行虛擬營(yíng)業(yè)部制的建立，創(chuàng)新交易手段，盡可能降低經(jīng)營(yíng)成本。目前，受證券市場(chǎng)的實(shí)際情況的限制，獨(dú)立的虛擬營(yíng)業(yè)部在建立過程中還存在一系列的問題，所以證券公司要不斷解放思想，逐漸建立起核心的實(shí)體營(yíng)業(yè)部，以此為依托發(fā)展若干個(gè)虛擬營(yíng)業(yè)部，最終建成以專業(yè)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、銀行資源以及IT終端廠商三位一體的經(jīng)營(yíng)模式，建構(gòu)起經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完整的價(jià)值鏈。[3]
2.3.2創(chuàng)新經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定價(jià)策略。 自2002年開始我國(guó)證券市場(chǎng)逐步實(shí)行浮動(dòng)傭金制，各公司為了爭(zhēng)奪客源展開了大規(guī)模的傭金戰(zhàn)。由此，證券公司為了增強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，不可避免的開始使用合理的定價(jià)策略。在此情況下，證券公司可以從自身實(shí)際情況出發(fā)，制定不同的傭金收取方式。證券公司使用合理的定價(jià)策略，能有效避免行業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還能從根本上提升證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，證券公司在開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，除了考慮如何降低傭金，還要將著眼點(diǎn)放在創(chuàng)新增值服務(wù)上。我國(guó)證券公司要不斷借鑒外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)實(shí)現(xiàn)信息資訊的不斷創(chuàng)新，進(jìn)一步完善我們證券市場(chǎng)。
2.4 擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提高研究能力
證券公司要實(shí)現(xiàn)證券多元化必須擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。這個(gè)與國(guó)外大型證券公司相比，我國(guó)證券公司的資產(chǎn)規(guī)模普遍較小。我國(guó)證券公司要實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，必須嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，推動(dòng)證券公司上市，加快證券公司間的整合和并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展和國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張，證券公司的研發(fā)能力逐漸成為衡量其綜合實(shí)力的關(guān)鍵，所以證券公司要獲取較大的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，必須提高自身的研發(fā)能力。
3 總結(jié)
我國(guó)證券公司現(xiàn)有的盈利模式阻礙了證券公司的跨越式發(fā)展，而且導(dǎo)致了過度競(jìng)爭(zhēng)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)。隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，證券公司迎來了嶄新的發(fā)展時(shí)期。證券公司要順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，借鑒吸收外國(guó)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)盈利模式的創(chuàng)新和發(fā)展，為證券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
參考文獻(xiàn)
[1]黃雪梅；我國(guó)證券公司盈利模式研究[J]山東大學(xué)；2012（03）
[2]蘭天；我國(guó)證券公司盈利模式研究[J]西南財(cái)經(jīng)大學(xué)；2012（11）
［關(guān)鍵詞］ 中外投資銀行業(yè)務(wù)比較 發(fā)展對(duì)策
投資銀行是優(yōu)化資源配置、推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要金融中介機(jī)構(gòu)之一，我國(guó)投資銀行經(jīng)過近二十年的發(fā)展，取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，目前主要業(yè)務(wù)涉足證券承銷和經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并和收購(gòu)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)投資、財(cái)務(wù)顧問與咨詢、資本市場(chǎng)研究開發(fā)與創(chuàng)新等。與國(guó)際投資銀行業(yè)相比，我國(guó)投資銀行業(yè)還存在著一些制約其發(fā)展的因素。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加深以及我國(guó)加入WTO后資本市場(chǎng)的開放，我國(guó)投資銀行將面臨一些列挑戰(zhàn)，同時(shí)也面臨很多發(fā)展機(jī)遇。
一、我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀與問題
1.我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀
投資銀行有狹義與廣義之分，狹義的投資銀行一般僅指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的投資銀行，主要指從事證券發(fā)行承銷和證券交易業(yè)務(wù)的證券公司；廣義的投資銀行是指任何經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理公司等。本文主要分析狹義投資銀行業(yè)務(wù)。
20世紀(jì)80年代末,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和證券流通市場(chǎng)的開放,產(chǎn)生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行。1997年以后,隨著商業(yè)銀行法的實(shí)施,我國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)及管理的體制逐步形成,銀行、保險(xiǎn)、信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤,誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。截至到2009年末，我國(guó)有證券公司106家，其中12家股票已在A股市場(chǎng)上市；總資產(chǎn)中位數(shù)為109.2億元，總資產(chǎn)最多的是海通證券公司為1103.5億元，最少的是長(zhǎng)江保薦2.36億元；凈資產(chǎn)中位數(shù)23.6億元，凈資產(chǎn)最多的是中信證券為524.6億元，最少的是航天證券為1.27億元。這些證券公司主要承擔(dān)了國(guó)內(nèi)1718家公司的國(guó)內(nèi)上市，共26162.85億股股份的發(fā)行、上市流通；股票市值達(dá)243939.12億元，占2009年GDP的72.7%。經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國(guó)投資銀行已經(jīng)具備了一定的實(shí)力。
2.目前我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的問題
（1）業(yè)務(wù)單一、缺乏創(chuàng)新能力。中國(guó)投資銀行呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，業(yè)務(wù)品種單一，主要集中在經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)三項(xiàng)業(yè)務(wù)，企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、國(guó)際化業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)還有待開拓。從收入來源看，中國(guó)大部分證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占到總收入的80%左右，其中，前5大證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比重為32.18%，也就是說，國(guó)內(nèi)證券公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的股票自營(yíng)業(yè)務(wù)依賴程度較高，存在較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在美國(guó)，證券公司收入來源多元化，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷三項(xiàng)業(yè)務(wù)之占總收入的40%左右。高盛、摩根、雷曼兄弟、美林、JP摩根等國(guó)際投資銀行的國(guó)際性業(yè)務(wù)收入依次占總收入的45.9%，37.3%，36.8%，34.8%，26.2%平均達(dá)到36.3%。其中高盛的國(guó)際化程度最高，在其2006年376.7億美元的凈收入中，有45.9%來自于國(guó)際業(yè)務(wù)。
（2）資本資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。2009年底，我國(guó)前 106家證券公司注冊(cè)資本總和約為1240億元人民幣，總資產(chǎn)規(guī)模約為4400億元人民幣，與國(guó)外單個(gè)投資銀行數(shù)千億資本資產(chǎn)規(guī)模比較相差甚遠(yuǎn)。我國(guó)最大的投資銀行銀河證券的注冊(cè)資本金為45億元人民幣，最小的投資銀行注冊(cè)資本金只有1000萬元人民幣，而摩根斯坦利的注冊(cè)資本就有1231億美元；資產(chǎn)方面，中國(guó)證券公司的總資產(chǎn)規(guī)模為1240億美元，同期美林集團(tuán)的總資產(chǎn)為4072億美元。中外投資銀行的資本資產(chǎn)規(guī)模差距巨大。
中國(guó)投資銀行由于資本資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，在每一次系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，破產(chǎn)、關(guān)閉、合并重組等都不乏其例。1996年萬國(guó)證券炒作“327國(guó)債”失敗，被迫與申銀證券合并；2006年，南方證券由于代客理財(cái)導(dǎo)致虧損嚴(yán)重，被法院宣告破產(chǎn)。
（3）公司治理不規(guī)范，違規(guī)違法現(xiàn)象多。我國(guó)投資銀行公司治理不完善表現(xiàn)在融資業(yè)務(wù)上，我國(guó)證券商靠拉攏、腐蝕、賄賂上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的行為不在少數(shù)；在自營(yíng)業(yè)務(wù)上，非法挪用巨額客戶證券交易結(jié)算資金，大規(guī)模從事違規(guī)自營(yíng)；在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有相當(dāng)多的咨詢服務(wù)是為券商的自身利益著想，通過欺騙，隱瞞等手段使股民上套。公司治理不規(guī)范，必然導(dǎo)致違規(guī)違法現(xiàn)象增多。2005年南方證券、閩發(fā)證券、遼寧證券、漢唐證券、大鵬證券、五洲證券等13家券商也因類似原因先后被托管、重組甚至關(guān)閉，2006年約有50家中小型券商被關(guān)閉、托管或者合并給大型券商。
（4）缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前國(guó)內(nèi)有106家券商業(yè)務(wù)基本雷同，只是規(guī)模稍有不同。各家業(yè)務(wù)鮮有特色，創(chuàng)新能力不足，加入WTO后，與外國(guó)同行相比缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)美林是世界領(lǐng)先的債券及股權(quán)承銷人，高盛以咨詢業(yè)務(wù)聞名等，都在各自領(lǐng)域特色鮮明。
二、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)問題的原因分析
1.體制缺陷
體制缺陷是制約我國(guó)投資銀行發(fā)展的原因之一。我國(guó)投資銀行業(yè)實(shí)行的是特許經(jīng)營(yíng)制，這一方面在國(guó)內(nèi)使新投資銀行的進(jìn)入非常困難，另一方面，也使很多券商跨出國(guó)門，進(jìn)行國(guó)際化業(yè)務(wù)也很困難，獲得資格的投資銀行對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)乏力，難以形成一個(gè)真正競(jìng)爭(zhēng)自由的市場(chǎng)化環(huán)境；券商的融資渠道被嚴(yán)格限制，渠道少，融資困難；對(duì)券商的公司治理缺少嚴(yán)厲的制度安排等。
2.法制不健全
我國(guó)的《證券法》雖已出臺(tái),但是還比較籠統(tǒng),還未涉及到許多具體的投資銀行業(yè)務(wù),投資銀行法有待出臺(tái)。目前在我國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)中還存在著大量的違規(guī)行為，一些管理?xiàng)l例還很不完善。例如《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中的一些規(guī)定與投資銀行本身的業(yè)務(wù)相矛盾。它規(guī)定任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款,而根據(jù)國(guó)際慣例,投資銀行在從事并購(gòu)時(shí),可以為并購(gòu)公司提供資金融通。要使投資銀行規(guī)范其行為,首先要有完善的法規(guī)體系,穩(wěn)定的法律框架,方能有法可依。
3.多頭管制、政出多門
我國(guó)目前投資銀行業(yè)務(wù)的管理體制是:證券機(jī)構(gòu)的檢查與審批由中國(guó)人民銀行管理,從事債券交易的財(cái)政證券公司由財(cái)政部管理,其它證券業(yè)務(wù)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)管理。這種多頭管理格局導(dǎo)致的結(jié)果往往是各管制部門你吹你的號(hào)、我唱我的調(diào),使投資銀行業(yè)難以得到協(xié)調(diào)統(tǒng)一的管理,并由此造成效率低下。
4.缺乏專業(yè)人才
我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)單一，缺乏創(chuàng)新性，這主要是因?yàn)橄喈?dāng)多的投資銀行人員是素質(zhì)不高，缺乏專業(yè)的、經(jīng)驗(yàn)豐富的投資銀行家。
三、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展途徑與趨勢(shì)
1.政府政策和監(jiān)管措施的完善
中央政府對(duì)投資銀行的監(jiān)管，要逐步采用市場(chǎng)化的政策，放寬進(jìn)入門檻，允許公平競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)把公司治理關(guān)。
政府更多的是完善監(jiān)管的法律法規(guī)，近些年來,世界各國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了由自律管理向立法管理過渡的趨勢(shì)。我們必須根據(jù)自己的國(guó)情，一方面制定相應(yīng)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則，對(duì)投資銀行的管理主體、設(shè)立條件、業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)原則、檢查和稽核作出明確的規(guī)定；另一方面,我們也要通過證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì),按照證券法規(guī)的要求對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)控和管理，保證投資者和融資者雙方的利益，謀求投資銀行業(yè)在自律的氛圍中得以健康發(fā)展。
2.投行正確的戰(zhàn)略定位
隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的迅速發(fā)展和我國(guó)加入WTO，我國(guó)的金融市場(chǎng)將在更大領(lǐng)域和更深層次上與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，使我國(guó)的證券公司面臨國(guó)內(nèi)國(guó)外同行的極大挑戰(zhàn)。為了不再重蹈日本證券公司的覆轍，我國(guó)的證券公司不管是在規(guī)模上還是在業(yè)務(wù)上都無法同國(guó)際著名的投資銀行相比，因而要想獲得生存和發(fā)展必須要市場(chǎng)定位，進(jìn)行金融創(chuàng)新，形成自己專業(yè)化的業(yè)務(wù)特色。
3.產(chǎn)品創(chuàng)新與人才培養(yǎng)
目前我國(guó)投資銀行的產(chǎn)品大同小異,沒有形成差異化服務(wù),而爭(zhēng)取客戶的關(guān)鍵是提供個(gè)性化服務(wù)。我國(guó)的投資銀行應(yīng)該順應(yīng)投資銀行發(fā)展的歷史潮流,以新產(chǎn)品開發(fā)為契機(jī)，強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)局限，利用各種可以利用的資源,推動(dòng)主體業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)型向創(chuàng)新型以及衍生型轉(zhuǎn)變，走多元化發(fā)展道路，從而實(shí)現(xiàn)收入來源的多元化和穩(wěn)定增長(zhǎng),提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)力,滿足來自企業(yè)等不同層面的需求。我國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新最主要的是依靠對(duì)人才的培養(yǎng)。在不斷培養(yǎng)國(guó)際型人才的背景下,使創(chuàng)新成為自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
4.完善公司治理結(jié)構(gòu)
嚴(yán)格按照《公司法》的要求完善投資銀行的公司治理制度。第一，嚴(yán)格貫徹執(zhí)行統(tǒng)一法人體制，對(duì)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的投資銀行來說，統(tǒng)一法人體制是減少管理層次、淡化行政色彩，從而達(dá)到高度集權(quán)、控制風(fēng)險(xiǎn)、提高效益的重要手段。第二，嚴(yán)格推行目標(biāo)責(zé)任制管理、等級(jí)管理和授權(quán)管理；第三，盡快建立垂直領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)部稽核審計(jì)體系；第四，要逐步構(gòu)建與完善風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，在公司最高領(lǐng)導(dǎo)層的支持下，實(shí)施清晰明確、切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)，設(shè)置合理的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)和職能分工，制定系統(tǒng)、持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程，選用勝任的風(fēng)險(xiǎn)管理人才和顧問，采納先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)管理工具，運(yùn)用支持風(fēng)險(xiǎn)管理體系運(yùn)作的信息技術(shù)與信息系統(tǒng)。
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美國(guó)國(guó)會(huì)1999年底通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。2000年初，中國(guó)國(guó)內(nèi)一些人士包括一些較高級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)干部，曾積極呼吁中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，針對(duì)此，本人2000年4月、7月和8月間分別在《中國(guó)證券報(bào)》、《人民日?qǐng)?bào)》和《財(cái)經(jīng)》雜志幾次撰文嚴(yán)肅指出：“從發(fā)展方向看，我同意并相信中國(guó)的金融業(yè)必然要走上混業(yè)經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一監(jiān)管的道路。但是，至少在目前，我們實(shí)施的分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則不會(huì)變，也不應(yīng)該變……在目前堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的框架下，有必要加強(qiáng)對(duì)金融控股公司的研究，這不失為我國(guó)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇”（見夏斌等著《金融控股公司研究》中“代序”）。即在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則下，通過母公司投資控股，設(shè)立具有獨(dú)立法律實(shí)體資格的子公司從事不同的金融業(yè)務(wù)，以間接實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
兩年后的今天，盡管國(guó)內(nèi)媒體又開始紛紛討論金融控股公司問題，一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)正在運(yùn)籌帷幄，研究設(shè)立金融控股公司，然而準(zhǔn)確地說，迄今國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的任何一部法律、法規(guī)和有關(guān)部門的規(guī)章，都從未提及“金融控股公司”、“金融集團(tuán)”的字眼，也從未對(duì)“金融控股公司”和“金融集團(tuán)”下過嚴(yán)格的定義。只是我國(guó)的《公司法》第12條在講到一公司向其他公司累計(jì)投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)50％時(shí)提到，“除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外”時(shí)用了控股公司字眼，但并未明確是指“金融性”控股公司。
巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)三大國(guó)際監(jiān)管組織支持設(shè)立的金融集團(tuán)聯(lián)合論壇，經(jīng)過幾年的努力工作，1999年了《對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則》。根據(jù)該“原則”定義，金融控股公司是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)。
如果根據(jù)此定義來觀察、研究國(guó)內(nèi)目前未被正式承認(rèn)、未直接注冊(cè)、稱謂金融控股公司或金融集團(tuán)，但實(shí)際上已控股國(guó)內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、基金管理公司等七類金融機(jī)構(gòu)中兩個(gè)以上金融機(jī)構(gòu)（未含城鄉(xiāng)信用社）的控股企業(yè)，目前全國(guó)有多少，缺乏準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。就其公司組織形態(tài)分析，主要有兩種：
一是事業(yè)型控股公司或稱經(jīng)營(yíng)型控股公司，即控股公司作為母公司，其本身有其主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)控股兩個(gè)以上從事不同金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這類公司具體可分兩種：（1）工商企業(yè)控股了金融機(jī)構(gòu)，如首創(chuàng)集團(tuán)、東方集團(tuán)、海爾集團(tuán)等企業(yè)。當(dāng)然這類集團(tuán)有的正在通過股權(quán)整合，將母公司逐漸演變成下屬純粹型控股公司。進(jìn)一步說，如果包括工商企業(yè)已控股一個(gè)金融企業(yè)，正準(zhǔn)備控股更多金融機(jī)構(gòu)的這類集團(tuán)公司，估計(jì)全國(guó)不下二三百個(gè)。（2）由金融企業(yè)控股其他金融機(jī)構(gòu)而形成的控股公司。如一些信托公司控股、參股了證券公司、基金管理公司，利用我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)和境內(nèi)外法規(guī)的不同，中國(guó)銀行通過香港的中銀國(guó)際，工商銀行通過香港的工商?hào)|亞分別控股了其他金融機(jī)構(gòu)，建設(shè)銀行在境內(nèi)控股了中金公司等。
二是純粹的控股公司，即母公司作為控股公司，其本身不從事任何具體業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，公司主要業(yè)務(wù)是投資管理。這類控股機(jī)構(gòu)從投資主體看目前有三類，一是政府的，如國(guó)家級(jí)的國(guó)家投資開發(fā)公司，地方性的如上海、深圳的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，他們分別參股、控股了不少銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)。二是純工商企業(yè)出資成立的或者通過對(duì)原有股權(quán)整合演變的，如山東電力集團(tuán)對(duì)若干金融機(jī)構(gòu)的控股已整合為山東電力集團(tuán)下屬的山東鑫源控股公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行控股。三是原金融企業(yè)根據(jù)分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則通過對(duì)原有股權(quán)整合演變形成的，如平安保險(xiǎn)集團(tuán)等。
這里需特別指出的，因多方面的原因，中國(guó)還存在一種管理性控股公司，其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時(shí)，又投資設(shè)立了若干個(gè)金融機(jī)構(gòu)，并把母公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理，但金融性控股公司和下屬若干個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司。由于國(guó)家對(duì)此沒有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運(yùn)作中的現(xiàn)實(shí)方便，國(guó)內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢(shì)。
二、控股公司設(shè)立可能性的法律認(rèn)定
依據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》以及國(guó)務(wù)院的法規(guī)、國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)章，盡管均不承認(rèn)金融控股公司或金融集團(tuán)，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，按照國(guó)家和政府部門已頒布的法規(guī)，
按照設(shè)立金融控股公司的實(shí)際可能性，從制度限制由松到緊的程序進(jìn)行分析：
(一)普通的工商企業(yè)、信托投資公司屬于法律、法規(guī)和部門規(guī)章明確允許運(yùn)用自有資本可以向任何金融機(jī)構(gòu)投資的法人機(jī)構(gòu)。
(二)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司從人民銀行的有關(guān)規(guī)章看，在運(yùn)用自有資本向其他金融機(jī)構(gòu)投資方面幾乎沒有限制，但從中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)章看有些模糊不清。《證券投資基金管理暫行辦法》第七條規(guī)定，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金，主要發(fā)起人為按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司、基金管理公司。但《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知》中又明確，基金管理公司的主要發(fā)起人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立的證券公司或信托投資公司，其他市場(chǎng)信譽(yù)良好，運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可以作為發(fā)起人參與基金管理公司的設(shè)立。目前實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中尚未出現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司（據(jù)說正在籌劃）、金融租賃公司特別是后者成為基金管理公司發(fā)起人的事例。
(三)按照金融控股公司的定義，依據(jù)現(xiàn)有的法律、法規(guī)及部門規(guī)章，證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行應(yīng)是不可能成為金融控股公司。〖HT〗從法規(guī)上看，《證券公司管理辦法》沒有限制證券公司的股東為證券公司，但《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見》中明確，證券公司不得相互參股。近日，媒體卻又披露銀河證券公司參股了亞洲證券公司。
這里還需補(bǔ)充三點(diǎn)：一是成立金融控股公司是意味對(duì)下屬子公司有實(shí)際控股的可能性，但由于我國(guó)目前的一些法規(guī)和規(guī)章對(duì)投資比例的限制，所以實(shí)際有的金融控股公司是參股而不是控股子公司。例如，證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定明確，基金管理公司發(fā)起人最高持股限額為20％；證券公司的股東出資比例，除國(guó)有資產(chǎn)代表單位、綜合類證券公司、信托投資公司之外，直接或間接的投資總金額不得超過該證券公司注冊(cè)資本的20％。但盡管如此，在實(shí)際生活中又難以排除一些機(jī)構(gòu)投資者在直接參股證券公司20％股份的同時(shí)，曲折注冊(cè)一工商企業(yè)，通過工商企業(yè)參股證券公司而達(dá)到實(shí)際控股證券公司的目的。另外，《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》規(guī)定，企業(yè)集團(tuán)外企業(yè)投資企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司比例最高不得超過40％，意味企業(yè)集團(tuán)外企業(yè)不管采取什么措施，實(shí)際是不可能控股企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。二是不排除得到有關(guān)監(jiān)管部門的同意，如保險(xiǎn)、證券公司的控股股東實(shí)際成為金融控股公司控股股東的可能性，即通過股權(quán)的調(diào)整，將對(duì)保險(xiǎn)、證券公司的投資調(diào)整為投資設(shè)立金融控股公司，由金融控股公司投資保險(xiǎn)、證券公司，同時(shí)又投資控股其他金融機(jī)構(gòu)。平安保險(xiǎn)公司擬重組、調(diào)整為平安保險(xiǎn)集團(tuán)是個(gè)典型案例。三是利用境內(nèi)外法規(guī)的差異達(dá)到實(shí)際金融控股的目的，如中國(guó)銀行的中銀國(guó)際控股公司，工商銀行的工商?hào)|亞控股公司等。
三、成立金融控股公司的動(dòng)因分析
目前盡管中國(guó)的法律、法規(guī)或任何國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對(duì)金融控股公司作過嚴(yán)格的定義界定，為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究、抓緊設(shè)立金融控股公司，分析其動(dòng)因，歸納起來有以下五種：
(一)明顯地想獲得稀缺的金融資源的利潤(rùn)。在中國(guó)目前金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)進(jìn)入仍采取審批制，且國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入產(chǎn)品相對(duì)過剩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資收益增長(zhǎng)緩慢，稀缺的金融資源的收益誘惑，引導(dǎo)有實(shí)力的工商企業(yè)集團(tuán)紛紛尋求投資控股金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。
(二)利用金融機(jī)構(gòu)籌資功能，大量籌集資金，擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額。具體有兩個(gè)方面原因：一是通過設(shè)立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地?cái)U(kuò)大籌資、融資功能，為其主營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)，擴(kuò)大主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，特別是當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、流通的領(lǐng)域。二是盡快地把集團(tuán)母公司的整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模做大，盡快地?cái)U(kuò)大集團(tuán)公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)份額（這里不排除有的集團(tuán)公司控股了某類金融機(jī)構(gòu)，但不知某類金融機(jī)構(gòu)為何物，如何經(jīng)營(yíng)，有盲目?jī)A向）。
(三)貫徹分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管原則的需要。如原有的平安保險(xiǎn)公司投資信托公司、招商銀行投資招商證券等，這一切與現(xiàn)行法規(guī)相悖的歷史遺留問題需要解決。為此，通過股權(quán)調(diào)整，自然形成金融型控股公司。
(四)為了全面提升企業(yè)集團(tuán)的管理水平和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制水平。當(dāng)一個(gè)企業(yè)集團(tuán)已分別控制著不同的工商企業(yè)領(lǐng)域和金融業(yè)領(lǐng)域，并且又分別控制著受不同監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管、監(jiān)管政策不一的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，為了有效防范集團(tuán)內(nèi)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳播，提高專業(yè)管理水平，有必要統(tǒng)一整合信息資源、電腦資源、內(nèi)部審計(jì)稽核資源，構(gòu)筑綜合金融服務(wù)平臺(tái)，最大限度地降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高整體管理水平。
(五)最大限度地發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)，提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。協(xié)同效應(yīng)即經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說的范圍經(jīng)濟(jì)，包括集團(tuán)內(nèi)金融與非金融企業(yè)業(yè)務(wù)自身的協(xié)同、集團(tuán)內(nèi)各公司間人才的協(xié)同，產(chǎn)品研究和開發(fā)的協(xié)同，客戶資源的協(xié)同服務(wù)等等。例如集團(tuán)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，利用集團(tuán)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)開展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，對(duì)客戶服務(wù)得好，肥水不外流。集團(tuán)內(nèi)有保險(xiǎn)、基金、證券、財(cái)務(wù)公司的情況下也同理，業(yè)務(wù)協(xié)同得好，可達(dá)到肥水盡可能不流外人田的目的。
當(dāng)然，也不排除有些金融控股公司股東投資的目的，是看好資本回報(bào)的予期，俟時(shí)機(jī)成熟，則擇價(jià)出售。
總體上說，隨著市場(chǎng)機(jī)制的逐步健全和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架下，為了盡快提高整個(gè)企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力，設(shè)立金融控股公司更凸現(xiàn)其必要性。
四、當(dāng)今中國(guó)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)分析
由于中國(guó)缺乏對(duì)金融控股公司相關(guān)的法律法規(guī)安排，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)督部門對(duì)事實(shí)上已存在的金融控股公司又缺乏有針對(duì)性的監(jiān)管制度安排，即對(duì)分別監(jiān)管的機(jī)構(gòu)當(dāng)其母公司為同一資本控股情況下，監(jiān)管信息的溝通和不正當(dāng)內(nèi)部交易防范措施的考慮欠周到，往往產(chǎn)生以下五大風(fēng)險(xiǎn)：
(一)資本不充足的風(fēng)險(xiǎn)
建立資本充足率制度是監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)制度中一項(xiàng)基本又重要的內(nèi)容。如果母公司資本投資一金融性子公司，子公司注冊(cè)投資一個(gè)不受監(jiān)管的工商企業(yè)，該企業(yè)又持有母公司股份。母公司與子公司間的資本就有重復(fù)計(jì)算之嫌，如果母公司股份擴(kuò)大后進(jìn)而可進(jìn)一步投資一子公司，子公司再注冊(cè)另一工商企業(yè)，該企業(yè)又可持有母公司股份或者該企業(yè)又可持有母公司下屬另一金融性子公司。這樣同樣一筆資金被同時(shí)用于兩個(gè)或更多的法人實(shí)體投資，資本不斷被重復(fù)計(jì)算。當(dāng)前由于我國(guó)三個(gè)監(jiān)管部門之間在機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入時(shí)的股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司、孫子公司之間互相持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，因此在金融機(jī)構(gòu)資本充足問題上隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。
(二)高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)
例如從母公司層面看有三種形式：一是母公司通過舉債等負(fù)債形式籌集資金，投資控股子公司；二是母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向銀行抵押套取現(xiàn)金，投資控股子公司；三是母公司為下屬子公司（甲）作擔(dān)保向銀行套取資金，投資控股另一子公司（乙）等。上述一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等資金鏈中，只要有一個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)稍有不慎，其風(fēng)險(xiǎn)即刻傳播到母公司或其他子公司。
(三)不正當(dāng)?shù)膬?nèi)部交易或關(guān)聯(lián)交易隱蔽著更大的風(fēng)險(xiǎn)
由于金融機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當(dāng)母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作抵押取得銀行貸款后，貸款（法規(guī)不允許，實(shí)際生活中變相操作又何其多）給公司管理層中不守法者注冊(cè)的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關(guān)系的證券公司。證券公司賺取利潤(rùn)，利潤(rùn)歸個(gè)人，證券公司虧本，則銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。這是一個(gè)極其簡(jiǎn)單的例子，在現(xiàn)實(shí)生活中，控股公司下股權(quán)和資金運(yùn)作的復(fù)雜性（有些是故意復(fù)雜操作，反復(fù)轉(zhuǎn)賬，為避開監(jiān)管者視線），往往是有過之而無不及。其形成的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，而且往往形成巨額國(guó)有資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)，形成大批國(guó)有資產(chǎn)流入個(gè)人的腰包。
(四)金融控股公司“掌門人”的管理風(fēng)險(xiǎn)
由于金融控股公司尚未有正式的法律地位，進(jìn)而也未列入監(jiān)管當(dāng)局的視野，其負(fù)責(zé)人又往往是下屬被控股金融子公司的實(shí)際掌門人，掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，但監(jiān)管部門對(duì)其缺乏任職資格的監(jiān)管。這些“掌門人”或許由于金融知識(shí)的缺乏，或許由于故意違規(guī)操作、惡意經(jīng)營(yíng)，往往會(huì)產(chǎn)生重大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且可怕的是，這些風(fēng)險(xiǎn)不到危機(jī)爆發(fā)之時(shí)往往不易被人察覺，但一旦暴露已難以收拾。
(五)大量資金違規(guī)進(jìn)入股市的風(fēng)險(xiǎn)
由于對(duì)金融控股公司缺乏正式監(jiān)管，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三個(gè)監(jiān)管部門在對(duì)金融控股集團(tuán)以上列舉的四大風(fēng)險(xiǎn)防范，缺乏監(jiān)管制度的默契，因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中實(shí)際已存在的不少金融控股公司可以通過各種手段以負(fù)債資金進(jìn)行投資子公司，可以通過各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量的資金，也可以通過各種手段以金融性公司和非金融性公司炒作股票，最終極易引發(fā)股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)。此種風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)從微觀主體的具體經(jīng)營(yíng)操作的每個(gè)環(huán)節(jié)上看，往往都是合法合規(guī)，分別符合三個(gè)監(jiān)管部門制定的游戲規(guī)則。但其實(shí)質(zhì)后果往往是產(chǎn)生不堪設(shè)想的、宏觀意義上的風(fēng)險(xiǎn)。這也許又是大量違規(guī)資金入股市屢查不禁的主要原因。
五、對(duì)金融控股公司監(jiān)管制度的安排已刻不容緩
金融控股公司的存在已是
中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。我在2000年6月曾說過，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中資本增殖的本性，已在驅(qū)使更多的企業(yè)不斷尋找機(jī)會(huì)，通過各種形式進(jìn)行跨行業(yè)投資。實(shí)業(yè)資本控制金融機(jī)構(gòu)以及金融資本控制金融資本的現(xiàn)象正趨于逐步放大的趨勢(shì)。如果長(zhǎng)期缺乏對(duì)名稱上不為金融控股公司實(shí)為金融控股公司進(jìn)行宏觀管理，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管部門又不能在監(jiān)管信息上形成溝通，監(jiān)管制度上達(dá)成有效的配合，名義上我們堅(jiān)持了分業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)際長(zhǎng)期以往，必然會(huì)埋下新的、巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。我們不能再亡羊補(bǔ)牢，再一次交“學(xué)費(fèi)”了。在此，再一次呼吁：當(dāng)前金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)，最主要的是制度風(fēng)險(xiǎn)，即三個(gè)監(jiān)管部門缺乏有效配合的監(jiān)管制度的風(fēng)險(xiǎn)。抓緊時(shí)機(jī)，研究、確立對(duì)金融控股公司的監(jiān)管制度安排，把對(duì)金融控股公司監(jiān)管的研究擺到人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三個(gè)監(jiān)管部門共同的議事日程上已是當(dāng)務(wù)之急。其宏觀層面的意義有三條：
一是有利于防范和化解事實(shí)上存在的金融控股公司的已有風(fēng)險(xiǎn)。上述分析的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)，由于缺乏對(duì)其正式的監(jiān)管，自然缺乏全國(guó)性的統(tǒng)計(jì)與度量分析。目前的風(fēng)險(xiǎn)暴露與解決，往往是分別對(duì)單個(gè)公司出問題后，通過運(yùn)用公共資金或人民銀行再貸款孤立地解決。因此，一般不表現(xiàn)為金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)。
二是面臨金融業(yè)入世承諾僅剩4年多的時(shí)間，迫切需要加快發(fā)展、壯大民族金融業(yè)。在國(guó)家財(cái)政拿不出更多的資本投資金融企業(yè)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，提高資本充足率的情況下，金融企業(yè)又缺乏迅速自我積累能力，在這種別無他路的大背景下，向民間資本、向私營(yíng)資本、向產(chǎn)業(yè)資本尋求金融資本，是必然的趨勢(shì)。與其放任自流逐步集聚風(fēng)險(xiǎn)，不如明令引導(dǎo)，加強(qiáng)監(jiān)管，在加快提高金融機(jī)構(gòu)全行業(yè)資本充足率的同時(shí)，把事實(shí)上已存在的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。
其實(shí)，相比于曾經(jīng)的中國(guó)資本市場(chǎng)弄潮兒的身份，以及與唐萬新的“德隆系”、魏東的“涌金系”并駕齊驅(qū)的資本譜系，近年來，肖建華與“明天系”多少淡出了人們視線。
作為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中最具代表性的巨鱷之一，此番肖建華與“明天系”重回輿論中心，再度引發(fā)了外界對(duì)其神秘發(fā)家史、資本運(yùn)作術(shù)的興趣和剖析。
從1996年出擊資本市場(chǎng)，20年時(shí)間已過，肖建華如何一手搭建了神秘的“明天系”？分析和反思“明天系”這一公司案例，對(duì)于當(dāng)前和未來的中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管和完善，又有什么借鑒意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值？
外界常常將“明天系”與“德隆系”、“涌金系”相提并論，但肖建華自認(rèn)為“明天系”與“復(fù)星系”更近似。
肖建華曾在接受媒體采訪時(shí)稱，明天集團(tuán)最大的優(yōu)勢(shì)是投資能力?！吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，這種“投資能力”已讓“明天系”在20年的運(yùn)作中形成了一個(gè)規(guī)模龐大的“帝國(guó)”。
2013年，有媒體發(fā)表文章稱，歷時(shí)3個(gè)月調(diào)查，查詢數(shù)十家相關(guān)企業(yè)的工商檔案，最終得以部分揭開“明天系”資產(chǎn)版圖的神秘面紗，“‘明天系’掌控、左右9家上市公司，控股、參股30家金融機(jī)構(gòu)。這30家金融機(jī)構(gòu)，具體包括12家城商行、6家證券公司、4家信托公司、4家保險(xiǎn)公司、2家基金公司、1家期貨公司、1家資產(chǎn)管理公司，這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模近萬億，‘明天系’儼然是一個(gè)全能型的混業(yè)金融巨鱷。”
對(duì)于以上說法，肖建華在同年接受媒體專訪時(shí)回應(yīng)稱，“我覺得對(duì)明天集團(tuán)的實(shí)力有很大的夸大”，并表示，“計(jì)算方法不能因?yàn)橥顿Y銀行就把銀行的總資產(chǎn)看成企業(yè)集團(tuán)的總資產(chǎn)”。
肖建華還聲稱，明天集團(tuán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的投資，是財(cái)務(wù)性投資，這與史玉柱等投資民生銀行類似。如果要在國(guó)內(nèi)找一家對(duì)標(biāo)企業(yè)的話，他認(rèn)為郭廣昌掌控的復(fù)星集團(tuán)是“明天系”的一個(gè)參照物。
“明天系”控股、參股的上市公司有多少
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者通過公開披露的資料了解到，“明天系”從1998年涉足第一家上市公司明天科技至今，期間曾參股數(shù)十家A股上市公司，目前仍控股、參股多家上市公司。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，“明天系”明確控股的A股上市公司有：ST明科（600091.SH）、華資實(shí)業(yè)（600191.SH）、西水股份（600291.SH）。此外，市場(chǎng)傳聞?dòng)尉糜螒颍?00652.SH）亦為“明天系”控制的公司。游久游戲原名愛使股份，目前第一大股東為持股17.11%的天天科技有限公司（下稱“天天科技”），而外界一直傳聞天天科技與“明天系”關(guān)系深厚。
2016年7月，上交所曾就ST明科轉(zhuǎn)讓34%泰山能源股權(quán)給天天科技的交易發(fā)出問詢函，指出本次交易可能為關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)，要求ST明科予以澄清。ST明科公告稱，天天科技及其股東與上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
記者查詢游久游戲2015年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，天天科技的三名股東為劉祥、雷憲紅、張立燕，分別持股45%、30%、25%，曾有媒體援引“明天系”內(nèi)部人士消息稱，雷憲紅是肖建華妹夫，張立燕是肖建華肥城老鄉(xiāng)，劉祥是肖建華妻子周虹文包頭老鄉(xiāng)。但這一“內(nèi)部消息”沒有得到相關(guān)官方確認(rèn)。
除去控股的上市公司，市場(chǎng)傳聞“明天系”參股的A股上市公司有新黃浦（600638.SH）、建新礦業(yè)（000688.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）、農(nóng)產(chǎn)品（000061.SZ）、東凌國(guó)際（000893.SZ）等；參股的港股上市公司則有首鋼資源（0639.HK）、恒嘉融資租賃（0379.HK）等。
“明天系”金融版圖復(fù)雜、多變
此外，“明天系”還通過不斷掌控銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、期貨、基金等金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建起涵蓋證券、銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨、PE、基金等在內(nèi)的幾乎完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，這也讓“明天系”成為持有金融全牌照的民營(yíng)資本。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和官網(wǎng)披露的定期報(bào)告獲悉，“明天系”仍參股、控股恒泰證券、新時(shí)代證券，涉足過的太平洋證券曾經(jīng)給其帶來諸多非議和壓力，早在7年前就被悄悄轉(zhuǎn)手，曾經(jīng)參股過的申銀萬國(guó)證券和國(guó)泰君安證券，如今已套現(xiàn)離場(chǎng)。
對(duì)于外界傳聞的“明天系”控股、參股的包商銀行、濰坊銀行和哈爾濱銀行，記者查詢到包商銀行法人股東――包頭明天科技股份有限公司，曾于2010年12月6日與呼和浩特市信翔致遠(yuǎn)商貿(mào)有限責(zé)任公司簽署了一份《關(guān)于包商銀行股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者將持有的2724.347萬股包商銀行股權(quán)，以3.82元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了后者，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為1.04億元。確定為“明天系”旗下公司的包頭草原糖業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司也曾出現(xiàn)在包商銀行2009年年度報(bào)告中十大股東之列。
對(duì)于濰坊銀行，曾有媒體報(bào)道稱，上海銀炬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司曾有一位名為閆紅兵的自然人股東，其曾出任包商銀行董事、明天科技監(jiān)事和濰坊銀行行長(zhǎng)，應(yīng)該是“明天系”的代表。記者通過查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在濰坊銀行的主要人員名單里出現(xiàn)了閆紅兵的名字，其身兼濰坊銀行董事及總經(jīng)理，但記者查詢上海銀炬實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司的股東時(shí)，閆紅兵的身影已消失不見，取而代之的是兩家法人股東，分別是濰坊科虞科技有限公司和深圳冠辰長(zhǎng)益科技有限公司。濰坊銀行2016年中期報(bào)告顯示，“明天系”旗下的上海德萊科技有限公司以8.26%的持股比例位列第三大股東。
對(duì)于市場(chǎng)傳聞的“明天系”參股北京銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、平安銀行和交通銀行等5家股份制商業(yè)銀行和泰安銀行、內(nèi)蒙古商業(yè)銀行、包頭大眾城市信用社等10家城商行的信息，記者通過查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和銀行官網(wǎng)的定期報(bào)告，并未發(fā)現(xiàn)名稱或身份明顯隸屬“明天系”的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。但有資本市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，現(xiàn)在金融監(jiān)管越來越嚴(yán)，“明天系”一直采取分散隱蔽策略游走在股權(quán)投資市場(chǎng)，如果它用不同的“空殼公司”“馬甲公司”入股，就會(huì)很難查證。
除在證券、銀行領(lǐng)域布局，“明天系”深度涉足保險(xiǎn)領(lǐng)域?！吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“明天系”通過旗下的上市公司等平臺(tái)不斷增持天安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽、華夏人壽和富德生命人壽的股份?！懊魈煜怠逼煜碌奈魉煞輳?010年4月就開始認(rèn)購(gòu)天安財(cái)險(xiǎn)股份，2015年又兩次增資天安財(cái)險(xiǎn)，2016年合計(jì)持有和控制天安財(cái)險(xiǎn)50.87%的股權(quán)一舉成為控股股東。
天安人壽前身為恒康天安人壽保險(xiǎn)有限公司，由美國(guó)恒康人壽保險(xiǎn)公司和中國(guó)天安保險(xiǎn)股份有限公司于2000年11月合資組建而成，于2009年改制為股份有限公司，記者通過國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢到，目前天安人壽的五大法人股東分別是：領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司 、陜西華秦土地復(fù)墾整理工程有限公司、北京金佳偉業(yè)信息咨詢有限公司 、北京供銷社投資管理中心、天安保險(xiǎn)股份有限公司，在該系統(tǒng)中，排名第一和第三位的法人股東，兩者均作為出質(zhì)人為質(zhì)權(quán)人新時(shí)代信托股份有限公司質(zhì)押股權(quán)數(shù)額為2769.2308股和26666.6667股，為其股權(quán)融資服務(wù)，而新時(shí)代信托股份有限公司屬于“明天系”。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，華夏人壽也屬“明天系”參股的保險(xiǎn)公司之一。 2015年，華資實(shí)業(yè)開展非公開發(fā)行事項(xiàng)，計(jì)劃募集約316.8億元資金，用于增資華夏人壽，增資完成后，公司將持有華夏人壽不超過51%的股權(quán)，2016年7月發(fā)行方案已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)。
富德生命人壽注冊(cè)于2004年4月12日，初始股東為彭思棋、尚世駿、姜兵?！懊魈煜怠痹局皇歉坏律藟鄣男」蓶|，持股9.94%，其控股股東地位是后來通過深圳市富德金融投資控股有限公司逐步增資實(shí)現(xiàn)的。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士曾向媒體透露，該公司是“明天系”為控股富德生命人壽成立的公司，背景相對(duì)干凈。記者在國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)也查詢到富德生命人壽法人股東里有深圳市富德金融投資控股有限公司，而根據(jù)富德生命人壽官網(wǎng)公開披露的2015年報(bào)顯示，其仍占有20%的股權(quán)比例，處于控股地位。
控股上市公司業(yè)績(jī)黯淡背后：擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，弱于產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析發(fā)現(xiàn)，相比于其資本投資和資本運(yùn)作的“高手”美譽(yù)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，肖建華控制的“明天系”顯然不算是“能手”，這從他多年控股的數(shù)家上市公司一直以來黯淡的業(yè)績(jī)中可以看出，這樣的水平在A股中也應(yīng)該屬于“差等生”，其控股的華資實(shí)業(yè)、西水股份和ST明科等公司，在“明天系”多年經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作下，盈利水平非常一般，資產(chǎn)規(guī)模也不是很大。
例如主營(yíng)業(yè)務(wù)為甜菜制糖業(yè)和電子業(yè)的華資實(shí)業(yè)目前資產(chǎn)總計(jì)25.04億元，2016年前三季度營(yíng)業(yè)收入為3463.7萬元，凈利潤(rùn)為1596.19萬元，同比下降89.9%；2015年，在子公司包頭西水水泥停產(chǎn)后，西水股份便將公司主要業(yè)務(wù)集中在子公司天安財(cái)險(xiǎn)上。據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)披露，西水股份資產(chǎn)總計(jì)3058.66億元，2016年凈利潤(rùn)為3407.36萬元，同比下降80.84%；而作為包頭市首家上市的地方企業(yè)，ST明科目前資產(chǎn)總計(jì)為12.79億元，2016年前三季度營(yíng)業(yè)收入1479.96萬元，凈利潤(rùn)5107萬元。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，目前西水股份的總資產(chǎn)較高，達(dá)到3058.66億元，但這主要得益于注入保險(xiǎn)類資產(chǎn)，即不斷籌集巨額保險(xiǎn)資金，大手筆增加注冊(cè)資本，公司的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市值，但上市公司的自我增值和盈利能力并不強(qiáng)。有分析認(rèn)為，雖然“明天系”在資本運(yùn)作和金融牌照獲取方面頗有所長(zhǎng)，但旗下公司的產(chǎn)業(yè)整合和經(jīng)營(yíng)能力并不突出，弱于產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，因此缺乏持續(xù)造血能力。
肖建華自稱是巴菲特的信徒，曾表示想把一些上市公司打造成金融投資型的公司，按照沃倫?巴菲特的理論，希望能夠慢慢通過上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓上市公司的股價(jià)提高，一步一步實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。但在如何運(yùn)營(yíng)實(shí)體企業(yè)方面，似乎難有建樹。早在2008年，ST明科投資內(nèi)蒙古海吉氯堿化工股份有限公司時(shí)就宣告失敗，在產(chǎn)業(yè)整合方面一直鮮有作為，媒體稱“明天系”控制下的ST明科公司轉(zhuǎn)型停留在口號(hào)上，沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，光說不練害苦小股東。
一位金融業(yè)內(nèi)人士稱，肖建華通過一系列資本運(yùn)作，為自己打造出一個(gè)龐大的金融帝國(guó)，但在缺乏實(shí)業(yè)支撐的前提下，這個(gè)金融帝國(guó)一旦出現(xiàn)“黑天鵝”事件，其精心打造的帝國(guó)版圖也將會(huì)出現(xiàn)根基動(dòng)搖的情況，前景因此將會(huì)變得撲朔迷離。
控股上市公司成其獲取金融牌照的運(yùn)作平臺(tái)
肖建華一直以來對(duì)稀缺的金融牌照極為看重?！懊魈煜怠眱?nèi)部人士曾稱，“在集團(tuán)資金鏈最為緊張的時(shí)候，肖總都沒有主動(dòng)賣過一張金融牌照，因?yàn)檫@是稀缺資源，日后就算有錢也未必能夠買回來?！?/p>
有分析認(rèn)為，肖建華的目標(biāo)，不只是控股和參股更多上市公司，他的首要任務(wù)不在經(jīng)營(yíng)上市公司，而是要在金融領(lǐng)域構(gòu)建更加完整的鏈條，獲取金融行業(yè)全牌照，掌控這一稀缺資源，就會(huì)有用之不盡的各路資金，更可以為他日后開展不斷的并購(gòu)重組提供源源不斷的資金支持。
一位熟悉肖建華投資風(fēng)格的投資銀行人士說，在這樣的運(yùn)作思路下，ST明科、西水股份和華資實(shí)業(yè)等“明天系”旗下上市公司，就成為了肖建華取得金融全牌照的幫手，更成為他繼續(xù)進(jìn)行資本運(yùn)作的絕佳平臺(tái)。
這樣的思路可以從“明天系”參股恒泰證券（在香港以恒投證券名義開展業(yè)務(wù)，1476.HK）的過程中看到。
“明天系”旗下一度擁有太平洋證券、恒泰證券、長(zhǎng)財(cái)證券、新時(shí)代證券、遠(yuǎn)東證券等多家證券公司的股份，“明天系”正是通過增資擴(kuò)股和收購(gòu)法人股的機(jī)會(huì)，在證券行業(yè)低迷時(shí)期擴(kuò)股和收購(gòu)證券公司的。
公開資料顯示，恒泰證券前身為內(nèi)蒙古證券，2002年增資擴(kuò)股并更名，2008年完成股改，早在2002年，“明天系”在恒泰證券進(jìn)行增資擴(kuò)股時(shí)就擇時(shí)進(jìn)入，當(dāng)時(shí)由“明天系”旗下的華資實(shí)業(yè)出資9680萬，認(rèn)購(gòu)8800萬股恒泰證券，占其股權(quán)比例為13.42%，成為恒泰證券的股東之一，此后又進(jìn)一步增資恒泰證券。
2014年，恒泰證券就準(zhǔn)備在A股IPO，并于當(dāng)年2月在內(nèi)蒙古證監(jiān)局備案，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，當(dāng)時(shí)A股IPO速度慢如蝸牛，恒泰證券選擇于2015年7月轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，并于當(dāng)年10月15日在香港聯(lián)交所掛牌上市，這也是內(nèi)蒙古首家境外上市的金融機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)先河。
有知情人士稱，“明天系”對(duì)恒泰證券港股IPO有兩手準(zhǔn)備，最好的結(jié)果是恒泰證券順利上市，如果不能實(shí)現(xiàn)，就直接借殼華資實(shí)業(yè)上市。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者查詢恒投證券2016年中期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，恒投證券的第一大股東為持股11.83%的華資實(shí)業(yè)，而中報(bào)顯示，華資實(shí)業(yè)與持股2.88%的中昌恒遠(yuǎn)控股有限公司（下稱“中昌恒遠(yuǎn)”）以及持股2.33%的上海怡達(dá)科技投資有限責(zé)任公司（下稱“上海怡達(dá)”）達(dá)成一致行動(dòng)人，控股比例達(dá)17.04%。中昌恒遠(yuǎn)與上海怡達(dá)此前都曾被媒體披露與“明天系”聯(lián)系緊密，中昌恒遠(yuǎn)的身影還曾現(xiàn)身競(jìng)購(gòu)北京證券與魯能私有化的交易中。
“明天系”大手筆海外Y本市場(chǎng)運(yùn)作
據(jù)多家媒體報(bào)道，2009年至2010年，肖建華曾通過香港博智金融和中策集團(tuán)，意欲以21.5億美元價(jià)格收購(gòu)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）旗下的臺(tái)灣南山人壽。當(dāng)時(shí)臺(tái)灣地區(qū)媒體稱，2009年10月，AIG公告稱，香港中策集團(tuán)與博智金融以21.5億美元聯(lián)手中標(biāo)奪得臺(tái)灣子公司南山人壽97.57%股份，肖建華或?yàn)橄愀鄄┲墙鹑诤椭胁呒瘓F(tuán)收購(gòu)臺(tái)灣南山人壽提供資金支持。
依據(jù)臺(tái)灣地區(qū)的有關(guān)規(guī)定，大陸資金被禁止進(jìn)入臺(tái)灣地區(qū)保險(xiǎn)公司，在南山人壽收購(gòu)案審批過程中，收購(gòu)方博智金融的收購(gòu)資金被懷疑有大陸背景，而資金的提供者就是“明天系”掌門人肖建華，臺(tái)灣《今周刊》曾報(bào)道稱，肖建華還曾化名“張銘”，最終臺(tái)灣地區(qū)監(jiān)管部門懷疑并購(gòu)交易中有大陸資金，該項(xiàng)并購(gòu)被終止。
本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外金融保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，從保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的意義出發(fā)，探討保險(xiǎn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)模式的要點(diǎn)，對(duì)集團(tuán)多元化發(fā)展趨勢(shì)中的相關(guān)問題進(jìn)行思考并闡述。
一、目前保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的現(xiàn)狀和特點(diǎn)
2002年《保險(xiǎn)法》修正案頒布，允許保險(xiǎn)公司資金用于設(shè)立保險(xiǎn)企業(yè)。在法律的許可下，保險(xiǎn)公司可以通過組建控股（集團(tuán)）公司，下設(shè)產(chǎn)險(xiǎn)子公司、壽險(xiǎn)子公司、資產(chǎn)管理資公司、保險(xiǎn)銷售子公司和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的方式來實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)。2003年，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)再保險(xiǎn)公司相繼完成了集團(tuán)化改造，完成了產(chǎn)、壽險(xiǎn)在同一集團(tuán)下的融合。三大國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)的成立標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)以集團(tuán)化為主要模式的混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代的開始，加上平安保險(xiǎn)公司和太平洋保險(xiǎn)公司以集團(tuán)的形式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)集團(tuán)成了大型保險(xiǎn)公司的共同選擇。
以人保集團(tuán)為例，2005年，人保健康、人保壽險(xiǎn)、中盛國(guó)際、中元經(jīng)紀(jì)四個(gè)子公司成立。到2005年底，中國(guó)人保已經(jīng)由原來的一家公司發(fā)展為人?？毓杉捌?家子公司（含中盛、中人、中元三家經(jīng)紀(jì)公司）的保險(xiǎn)集團(tuán)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)由原來的非壽險(xiǎn)發(fā)展到壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域。
再看中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)公司，2003年，中國(guó)再保險(xiǎn)公司進(jìn)行股份制改造，組建了中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司，相繼發(fā)起、設(shè)立了中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽再保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)大地財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中再資產(chǎn)管理股份有限公司、華泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司等，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉足再保、直保、投資、傳媒、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、教育培訓(xùn)等多個(gè)領(lǐng)域。
從2005年開始，保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)化發(fā)展顯示出強(qiáng)勁勢(shì)頭，出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。從實(shí)際情況來看，保險(xiǎn)集團(tuán)的發(fā)展，主要是通過橫向分工和縱向分工兩條路徑來實(shí)現(xiàn)。從橫向看，為了發(fā)揮主體公司的品牌優(yōu)勢(shì)，充分利用原有業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和客戶群，向相關(guān)業(yè)務(wù)延伸，在主體公司的基礎(chǔ)上，設(shè)立財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等若干專業(yè)子公司；從縱向看，根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，將不宜完全“外包”但需要實(shí)行公司化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，成立專門的子公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，如組建資產(chǎn)管理公司進(jìn)行保險(xiǎn)資金的專業(yè)化運(yùn)作、建立保險(xiǎn)銷售公司、組建進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、保險(xiǎn)方案設(shè)計(jì)和客戶服務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司、提供保險(xiǎn)損失勘查、責(zé)任認(rèn)定和賠款理算的公估公司等。
二、保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的意義
1、有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。
組建保險(xiǎn)集團(tuán)公司，為實(shí)施專業(yè)化經(jīng)營(yíng)搭建了平臺(tái)，集團(tuán)公司可根據(jù)自身的資源優(yōu)勢(shì)、外部市場(chǎng)狀況和政策條件，適時(shí)以設(shè)立子公司的形式發(fā)展新業(yè)務(wù)或?qū)υ袠I(yè)務(wù)進(jìn)行“拆細(xì)”，從而達(dá)到專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的目的。從橫向看，保險(xiǎn)集團(tuán)公司設(shè)立財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、專業(yè)健康險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等若干專業(yè)子公司，“一業(yè)為主，多種經(jīng)營(yíng)”，確定一定時(shí)期內(nèi)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，通過發(fā)揮多業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部資本市場(chǎng)的作用，消減市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)集團(tuán)公司盈利的影響；從縱向看，按照保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的不同環(huán)節(jié)組建專門的公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，組建資產(chǎn)管理公司、銷售公司、經(jīng)紀(jì)公司、公估公司等保險(xiǎn)中介主體，用市場(chǎng)交易代替內(nèi)部分工，使市場(chǎng)主體更加關(guān)注專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，更加注重技能培養(yǎng)，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
2、有利于壯大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。
集團(tuán)化、大型化、綜合化是當(dāng)今世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小，資金實(shí)力不足。2003年，人保財(cái)險(xiǎn)凈資產(chǎn)為22億美元，中國(guó)人壽為75.43億美元，平安集團(tuán)為15.65億美元，而2002年美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的凈資產(chǎn)為591.03億美元，2003年英之華為186.97億美元，荷蘭國(guó)際集團(tuán)為401.52億美元。大型跨國(guó)金融保險(xiǎn)集團(tuán)大舉進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)。截至2005年底，我國(guó)已有38家外資保險(xiǎn)公司；進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)的46家保險(xiǎn)公司中，有27家在我國(guó)設(shè)立了營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，全球最大的50家保險(xiǎn)公司中有29家在我國(guó)開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。從2000年至今，進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的國(guó)外資本在保險(xiǎn)業(yè)總資本中占比已由3%上升到37%.我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)要提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，就必須充分利用WTO的保護(hù)期，在外資公司尚未在我國(guó)完成布局之前，通過戰(zhàn)略重組，盡快做大做強(qiáng)。通過組建保險(xiǎn)集團(tuán)公司，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和資源整合的極佳方式，可在較短時(shí)間內(nèi)形成規(guī)模巨大且業(yè)務(wù)多樣化的保險(xiǎn)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)大型集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險(xiǎn)分散和協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。
三、保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的趨勢(shì)
當(dāng)前，大量產(chǎn)業(yè)資本深度融入證券、信托和保險(xiǎn)業(yè)等金融領(lǐng)域。石油、航空、鐵路、郵政、電力、電信等行業(yè)的國(guó)有大型企業(yè)積極進(jìn)入金融和保險(xiǎn)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合，產(chǎn)生了一大批橫跨生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)兩大領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)。
如中國(guó)糧油食品（集團(tuán)）公司先后組建了合資的中英人壽保險(xiǎn)公司、中怡保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，介入保險(xiǎn)領(lǐng)域。
今年國(guó)家電網(wǎng)公司將相繼申報(bào)成立信托公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人壽保險(xiǎn)公司，初步形成以財(cái)務(wù)公司、財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、信托和證券五大金融支柱為核心的金融運(yùn)作平臺(tái)，由其金融資產(chǎn)管理部進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)和管理。
這些大型的產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)通常在內(nèi)部設(shè)有金融（保險(xiǎn)）資產(chǎn)管理部門，可以在此基礎(chǔ)上建立金融（保險(xiǎn)）控股公司，下設(shè)分別從事不同業(yè)務(wù)的子公司來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，各子公司在法律上和經(jīng)營(yíng)上是相對(duì)獨(dú)立的法人，但同一控股公司下的財(cái)務(wù)公司、產(chǎn)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司、信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)人員、業(yè)務(wù)交叉融合的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，即：集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營(yíng)分業(yè)。這種模式不違背我國(guó)現(xiàn)行法律禁止在同一金融機(jī)構(gòu)內(nèi)從事銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等業(yè)務(wù)交叉的規(guī)定。
按照我國(guó)現(xiàn)行的對(duì)金融控股公司的主監(jiān)管制度，即對(duì)金融控股公司內(nèi)子公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)按照業(yè)務(wù)性質(zhì)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管，而對(duì)金融控股公司的集團(tuán)公司是依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。金融控股公司的各子公司都是獨(dú)立的法人，有各自的財(cái)務(wù)報(bào)表，所從事的金融業(yè)務(wù)是單一的，各對(duì)應(yīng)監(jiān)管部門可以更清楚、更明確地對(duì)各個(gè)子公司進(jìn)行監(jiān)管。按照《公司法》規(guī)定，控股子公司的風(fēng)險(xiǎn)由各家股東以出資額為上限承擔(dān)有限責(zé)任。
四、保險(xiǎn)集團(tuán)化運(yùn)作的模式
1、互補(bǔ)而非競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)分工
保險(xiǎn)集團(tuán)通過搭建具有互補(bǔ)性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)單元的協(xié)調(diào)性和相互帶動(dòng)。保險(xiǎn)集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，建立在內(nèi)部子公司各自業(yè)務(wù)邊界清晰的基礎(chǔ)上，建立在集團(tuán)公司與其下屬公司之間、集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間業(yè)務(wù)上的非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，對(duì)形成良好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)秩序十分重要。
從縱向看，可以以保險(xiǎn)公司為中心，向前端—保險(xiǎn)或保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)延伸設(shè)立子公司，也可以向后延伸設(shè)立保險(xiǎn)公估公司。保險(xiǎn)公司主要是為保險(xiǎn)公司銷售產(chǎn)品；保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的特長(zhǎng)是風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和保險(xiǎn)市場(chǎng)開發(fā)；保險(xiǎn)公估公司則是客觀中立的進(jìn)行損失勘驗(yàn)、保險(xiǎn)賠款理算的第三方。產(chǎn)品開發(fā)、保險(xiǎn)服務(wù)和資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司的專業(yè)特長(zhǎng)。這些子公司業(yè)務(wù)分工明確，互相協(xié)作補(bǔ)充，在各自專業(yè)分工基礎(chǔ)上較易形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，并由此形成各自利潤(rùn)源。
2、共享的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)支持
充分利用原有的營(yíng)銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，建立集團(tuán)營(yíng)銷協(xié)作機(jī)制，在專業(yè)分工基礎(chǔ)上進(jìn)行合作，發(fā)揮營(yíng)銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的最大效能。
對(duì)很多新成立的保險(xiǎn)公司來說，充分利用保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)為客戶提供現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)，是一種既經(jīng)濟(jì)又便捷的經(jīng)營(yíng)模式。
集團(tuán)公司需要發(fā)展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和綜合研究的能力，充分掌握宏觀政策、行業(yè)及市場(chǎng)綜合信息，為子公司提供智力支持和咨詢服務(wù)。
3、統(tǒng)一的信息平臺(tái)
集團(tuán)公司應(yīng)構(gòu)筑統(tǒng)一的信息技術(shù)平臺(tái)，建立互通互聯(lián)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、客戶信息系統(tǒng)，建設(shè)集團(tuán)公司公共網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、辦公與信息交換平臺(tái)，支持各子公司公用數(shù)據(jù)共享和信息交換，以節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)資源共享。
4、系統(tǒng)化的品牌策略
品牌是保險(xiǎn)集團(tuán)的重要資產(chǎn)，統(tǒng)一品牌對(duì)發(fā)揮集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)、塑造整體形象具有重要意義。集團(tuán)公司不僅應(yīng)有較強(qiáng)的品牌管理能力，而且更需要對(duì)集團(tuán)品牌形象與聲譽(yù)進(jìn)行系統(tǒng)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)，通過深度挖掘品牌價(jià)值，集中開展市場(chǎng)推廣，提高品牌強(qiáng)度。同時(shí)，集團(tuán)公司還應(yīng)幫助各子公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，對(duì)集團(tuán)品牌進(jìn)行一定的延伸，并保證集團(tuán)主品牌與附屬品牌之間在視覺與內(nèi)涵上具有內(nèi)在的一致性和系統(tǒng)性。
征信系統(tǒng)是信用體系的核心組成部分之一，包括從事企業(yè)和個(gè)人資信調(diào)查的征信公司和進(jìn)行資信評(píng)級(jí)的資信評(píng)級(jí)公司，征信產(chǎn)品主要是信用報(bào)告和信用評(píng)級(jí)。
(一)征信體系分為公共征信與私人征信兩種模式
公共征信與私營(yíng)征信是以經(jīng)營(yíng)征信業(yè)務(wù)的主體來劃分的兩種征信經(jīng)營(yíng)管理模式。公共征信是指由政府出資建立的信用信息系統(tǒng)。主要特點(diǎn)包括：一是覆蓋面較廣；二是由中央銀行或金融監(jiān)管部門作為系統(tǒng)的管理者；三是實(shí)際運(yùn)作大多為非營(yíng)利性；四是信用信息主要來源于金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)對(duì)象也主要限于金融機(jī)構(gòu)。公共征信模式以歐洲大陸多數(shù)國(guó)家為代表，在一些國(guó)家只有公共征信，而沒有私營(yíng)征信。西歐國(guó)家的社會(huì)信用體系主要是為了防范金融信貸領(lǐng)域的違約風(fēng)險(xiǎn)，西歐國(guó)家的中央銀行在社會(huì)信用體系中發(fā)揮舉足輕重的作用，社會(huì)信用體系采用以中央銀行建立公共信貸登記系統(tǒng)為主體的政府主導(dǎo)型模式。公共征信由于數(shù)據(jù)庫高度集中，有利于保護(hù)金融系統(tǒng)的信息安全，也能在較大程度上保護(hù)個(gè)人隱私；數(shù)據(jù)庫覆蓋面較廣，既能為金融機(jī)構(gòu)信貸決策提供服務(wù)，也能為金融監(jiān)管和貨幣政策提供服務(wù)。
歐洲征信系統(tǒng)是由私營(yíng)征信局和公共信用信息登記系統(tǒng)組成的。私營(yíng)征信局一般從事個(gè)人征信業(yè)務(wù)，公共信用信息登記系統(tǒng)屬于中央銀行管理，主要收集銀行信貸信息。但具體到每個(gè)國(guó)家征信機(jī)構(gòu)設(shè)置又有所不同。例如，英國(guó)的征信機(jī)構(gòu)是私人部門所有，德國(guó)和意大利既有國(guó)有的公共征信系統(tǒng)又有民營(yíng)征信系統(tǒng)。由于這兩個(gè)系統(tǒng)之間存在一定的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，歐洲征信體制采取了一些制度調(diào)節(jié)機(jī)制，貸款信息匯報(bào)起點(diǎn)等。此外，歐洲征信模式最初是由政府推動(dòng)的，公私征信系統(tǒng)都離不開中央銀行的金融信用信息，造成歐洲征信系統(tǒng)呈現(xiàn)了另一特點(diǎn)，即企業(yè)征信與個(gè)人征信制度結(jié)合緊密。美國(guó)征信業(yè)的主要特點(diǎn)是以市場(chǎng)為主導(dǎo)。征信機(jī)構(gòu)基本都是市場(chǎng)運(yùn)作的企業(yè)。
(二)企業(yè)與個(gè)人信用數(shù)據(jù)來源與保護(hù)適用不同規(guī)則
個(gè)人信用記錄涵蓋內(nèi)容廣泛。在美國(guó)，每個(gè)企業(yè)、居民都有一個(gè)社會(huì)保障號(hào)碼(SocialSecu-rityNumber)，其中包括姓名、出生日期、電話和住址等個(gè)人信息。個(gè)人信用檔案一般包括兩方面：一是借款人向銀行申請(qǐng)借款時(shí)提交的貸款申請(qǐng)表，包括貸款歷史、居住、收入、婚姻等方面的信息；二是信用管理的專門機(jī)構(gòu)提供的與借款人信用歷史有關(guān)的資料，包括未償還的債務(wù)、信用卡透支情況，在其他金融機(jī)構(gòu)的貸款記錄等，而且都有各自的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。通過對(duì)消費(fèi)者住房情況、居住年限、職務(wù)、工作時(shí)間、銀行開戶情況、信用透支賬戶數(shù)目、信用額度利用率等指標(biāo)對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行評(píng)分。不良信用記錄會(huì)保存5－10年，有不良記錄的人將很難再取得工商注冊(cè)、銀行貸款和信用卡服務(wù)。在英國(guó)，個(gè)人資信評(píng)估有三方面指標(biāo)：穩(wěn)定性(是否擁有住房、工作時(shí)間長(zhǎng)短)；態(tài)度(知識(shí)和技能，是否愿意留在收入穩(wěn)定的工作崗位)和安全性(個(gè)人預(yù)算、個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債情況)。
企業(yè)信用記錄來源于企業(yè)內(nèi)外部。在國(guó)外，對(duì)企業(yè)的資信調(diào)查通常采用實(shí)地考察、查閱信用報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表等形式。企業(yè)資信調(diào)查公司的數(shù)據(jù)信息來源渠道主要有：公開的電話號(hào)碼簿、政府免費(fèi)提供的工商、法院訴訟信息、上市公司信息、客戶企業(yè)主動(dòng)提供的信息以及互聯(lián)網(wǎng)信息。目前，企業(yè)征信機(jī)構(gòu)可以在15個(gè)工作日內(nèi)完成對(duì)世界200個(gè)國(guó)家和地區(qū)有限責(zé)任企業(yè)的資信調(diào)查。
由于信用記錄保存時(shí)間長(zhǎng)，影響面廣，一旦發(fā)生不良的信用紀(jì)錄，對(duì)個(gè)人的工作生活，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都會(huì)產(chǎn)生消極影響，所以，發(fā)達(dá)國(guó)家的個(gè)人和企業(yè)都十分重視信用紀(jì)錄。出于保護(hù)個(gè)人隱私的目的，對(duì)于消費(fèi)者個(gè)人信用數(shù)據(jù)的傳播，法律制定了限制條款。一般情況下，美國(guó)三大信用局主要通過以下渠道免費(fèi)獲取消費(fèi)者的信息：一是銀行、信用卡公司、公用事業(yè)部門、零售商提供的消費(fèi)者付款記錄的最新信息；二是雇主提供的消費(fèi)者職業(yè)或崗位變化情況；三是政府公開的政務(wù)信息。在美國(guó)，信用局收集消費(fèi)者個(gè)人信用信息不需要經(jīng)過被記錄者同意，大多數(shù)授信機(jī)構(gòu)也會(huì)將消費(fèi)者的不良記錄主動(dòng)提供給信用局，使失信消費(fèi)者的信用記錄增加負(fù)面信息。美國(guó)法律對(duì)于取得企業(yè)資信調(diào)查報(bào)告沒有任何限制，有商業(yè)合同、委托書等文件，就可以購(gòu)買其他公司的信用報(bào)告。在英國(guó)，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)都是公開的，根據(jù)《公司法》規(guī)定，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表必須在本財(cái)政年度結(jié)束后的10個(gè)月內(nèi)公開，以方便社會(huì)各界對(duì)該企業(yè)的信用和償債能力進(jìn)行確認(rèn)。
(三)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)針對(duì)機(jī)構(gòu)與個(gè)人定位不同
美國(guó)目前從事信用服務(wù)的企業(yè)主要分為消費(fèi)者信用評(píng)估機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)兩大類。
美國(guó)的個(gè)人信用調(diào)查及資料的搜集工作既可以由銀行進(jìn)行，也可以由專門的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)來做。后者是美國(guó)信用調(diào)查的主要形式。在美國(guó)的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)是信用局或叫消費(fèi)信用報(bào)告機(jī)構(gòu)，都是專業(yè)化的公司。信用局是向需求者提供消費(fèi)者個(gè)人信用調(diào)查報(bào)告的供應(yīng)商。信用局的基本工作是收集消費(fèi)者個(gè)人的信用記錄，合法地制作消費(fèi)者個(gè)人信用調(diào)查報(bào)告，并向法律規(guī)定的合格使用者有償傳播信用報(bào)告。信用局按其經(jīng)營(yíng)的區(qū)域和規(guī)?？煞譃榈胤叫孕庞镁?也稱信用事務(wù)所)和全國(guó)性信用局。其中全國(guó)性消費(fèi)信用局主要有三個(gè)，即美國(guó)投資者控股的全聯(lián)公司(TransU－nion)、艾貴發(fā)公司(Equifax)和英國(guó)投資者控股的益百利公司(Ex—perian)。這三大消費(fèi)者信用局對(duì)消費(fèi)者個(gè)人信用信息進(jìn)行收集、加工、評(píng)分并銷售信用報(bào)告，其信息數(shù)據(jù)庫幾乎涵蓋美國(guó)所有成年人，每個(gè)人的信用關(guān)系平均有8－12個(gè)，每份個(gè)人信用資料兩三天更新一次。這三家機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方式和服務(wù)領(lǐng)域有所不同。其中，益百利公司專門向具有一定規(guī)模和聲望的客戶提供征信服務(wù)，其信息來源主要由與其簽訂協(xié)議的各個(gè)會(huì)員(即客戶)提供，每個(gè)會(huì)員一般每月將與自己打交道的消費(fèi)者的各種信息提供給益百利公司；全聯(lián)公司的業(yè)務(wù)主要是建立有關(guān)消費(fèi)者信用狀況的信息網(wǎng)絡(luò)。全聯(lián)公司與其擁有的信用事務(wù)所和簽署協(xié)議的地方性信用事務(wù)所一起組成覆蓋全美的消費(fèi)者信用信息網(wǎng)絡(luò)。艾貴發(fā)公司與上述兩個(gè)公司具有不同的特點(diǎn)，該公司是以專項(xiàng)調(diào)查的方式為客戶提供服務(wù)。當(dāng)客戶要求了解某一消費(fèi)者的信用狀況時(shí)，該公司將派專人辦理。地方性信用局主要為合伙制或個(gè)人所有，其服務(wù)對(duì)象為本地區(qū)的各類客戶，包括銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)、零售商、各種服務(wù)提供者以及其他需要了解消費(fèi)者信用的企業(yè)和機(jī)構(gòu)。目前，美國(guó)的地方性信用局有1000多家。負(fù)責(zé)對(duì)個(gè)人信用資料進(jìn)行搜集、加工整理、量化分析和售后服務(wù)，這些地方信用機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都隸屬于三大征信局，其數(shù)據(jù)系統(tǒng)覆蓋全美，有1.7億人的信用記錄。隨著個(gè)人信用征信業(yè)務(wù)的發(fā)展，各地方性信用局又成立了自己的行業(yè)組織——聯(lián)合信用事務(wù)所(AssociatedCreditBureaus)。聯(lián)合信用事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)是為其成員相互交換不同地區(qū)消費(fèi)者的信用資料提供服務(wù)，并且制定信用報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)國(guó)家、企業(yè)和機(jī)構(gòu)等進(jìn)行信用評(píng)估的機(jī)構(gòu)可分為兩類：一是資本市場(chǎng)上的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，即對(duì)國(guó)家、銀行、證券公司、基金、債券及上市大企業(yè)的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)的公司；二是對(duì)中小企業(yè)資信進(jìn)行評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。目前美國(guó)從事資本市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)的公司主要有三家，即穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和菲奇公司。這三家公司是世界上最大的信用評(píng)級(jí)公司，據(jù)國(guó)際清算銀行的報(bào)告顯示，世界上所有參加信用評(píng)級(jí)的銀行和公司中，穆迪的業(yè)務(wù)涵蓋了80％的銀行和78％的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋37％的銀行和66％的公司。菲奇公司則涵蓋27％的銀行和8％的公司。鄧白氏集團(tuán)公司已發(fā)展成為美國(guó)乃至世界上最大的全球性征信機(jī)構(gòu)，它也是目前美國(guó)唯一的中小企業(yè)評(píng)級(jí)公司，在美國(guó)市場(chǎng)占主導(dǎo)地位。
此外，除了專門的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，銀行和金融機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)企業(yè)和個(gè)人客戶進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)。成功案例有美國(guó)的花旗銀行、大通摩根銀行、美國(guó)銀行、美林證券、高盛投資銀行等。大企業(yè)中較為成功的有IBM、福特汽車公司、通用電氣、AT&T等。
日本最早的企業(yè)征信公司為商業(yè)興信所，成立于1892年，有會(huì)員31家，年調(diào)查件數(shù)為1200件，主要面向銀行提供資信調(diào)查。在日本，消費(fèi)者信用評(píng)估有銀行的“全國(guó)銀行個(gè)人信用信息中心”系統(tǒng)，郵購(gòu)系統(tǒng)的“CIC”以及消費(fèi)金融系統(tǒng)的“全國(guó)信用信息聯(lián)合會(huì)”三家機(jī)構(gòu)。信用信息機(jī)構(gòu)的信息主要是通過會(huì)員提供，要求會(huì)員提供客戶的借款情況、賬戶和信用卡的使用等情況。對(duì)借款情況要特別注明貸款的執(zhí)行、還款情況、是否提前還款、拖欠債務(wù)、呆賬、倒閉等，如遇情況發(fā)生變化時(shí)要及時(shí)更改。這三家信息機(jī)構(gòu)實(shí)行信息共享，相互交流信息。信用局每年要出具5億份信用報(bào)告，這對(duì)于信用支付起到了快速、簡(jiǎn)化和安全保障的作用。目前，日本征信市場(chǎng)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模，征信行業(yè)呈現(xiàn)出集中壟斷性，帝國(guó)數(shù)據(jù)銀行和東京商工兩家占據(jù)了60-70％的市場(chǎng)份額。
(四)建立信用數(shù)據(jù)登記系統(tǒng)推動(dòng)企業(yè)利用信用數(shù)據(jù)
國(guó)外的應(yīng)收賬款登記系統(tǒng)發(fā)展較早。在英國(guó)，企業(yè)簽訂合同前，有權(quán)了解借款人曾咨詢過的信貸咨詢機(jī)構(gòu)的名稱和地址，提交書面申請(qǐng)并支付1英鎊的費(fèi)用后可以要求信貸咨詢機(jī)構(gòu)提供有關(guān)檔案的副本，而且在必要的情況下有權(quán)采取措施，補(bǔ)充或更正檔案的副本。1901年，美國(guó)國(guó)際金融、信用及商業(yè)協(xié)會(huì)(FCIB)針對(duì)國(guó)際貿(mào)易提供信用信息交換，屬于非營(yíng)利性的組織。
香港也有商業(yè)信貸資料庫，商業(yè)信貸資料庫專門收集中小企業(yè)(年?duì)I業(yè)額不超過5000萬港元)的信貸資料，如中小企業(yè)獲得貸款機(jī)構(gòu)提供的信貸安排的宗數(shù)、有關(guān)的信貸額度及拖欠還款的資料，并讓認(rèn)可機(jī)構(gòu)查閱。有關(guān)公司的資產(chǎn)或公司持有人的個(gè)人財(cái)富等資料不屬于收集范圍。貸款機(jī)構(gòu)只會(huì)在批出、檢討或續(xù)批中小企業(yè)信貸時(shí)才可使用上述資料。截至2008年9月底，資料庫已擁有3萬多個(gè)賬戶，已有約72％的中小企業(yè)客戶同意貸款機(jī)構(gòu)將其相關(guān)資料錄入資料庫。資料庫內(nèi)資料的儲(chǔ)存、交換及運(yùn)作由鄧白氏(香港)委任的香港銀行同業(yè)結(jié)算所負(fù)責(zé)，由金管局監(jiān)管。資料除了可提供給貸款機(jī)構(gòu)作信貸決策參考外，中小企業(yè)客戶也可取得自己的信貸資料以作查證及核實(shí)。商業(yè)信貸資料庫的成立對(duì)香港銀行業(yè)界、中小企業(yè)及香港整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都將起到良好的促進(jìn)作用。對(duì)銀行來說，可以提高銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，減少銀行呆壞賬撥備，同時(shí)也可摒棄過去偏重抵押、質(zhì)押品的信貸模式，讓銀行可以更靈活、有效地提供貸款。對(duì)中小企業(yè)來說，可強(qiáng)化企業(yè)與銀行的議息能力，避免優(yōu)質(zhì)企業(yè)支付高息以補(bǔ)貼不良企業(yè)壞賬的情況，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資能力。
(五)商賬追收機(jī)構(gòu)依法追收到期債務(wù)
在發(fā)達(dá)國(guó)家，威脅客戶信用是僅次于法律訴訟的追賬武器。對(duì)一個(gè)企業(yè)來說，如果有追賬行為發(fā)生，就意味著其失信行為將被記錄到信用公司的信用數(shù)據(jù)庫內(nèi)，全世界的信用機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人都可以方便查詢。這種方式最大限度地壓縮了欠賬企業(yè)的發(fā)展空間。
商賬追收行業(yè)是為債權(quán)方提供應(yīng)收賬款回收服務(wù)，追收的手段主要是電話催收、依法交涉、威脅客戶信用、法律訴訟等。商賬追收服務(wù)機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入主要來自對(duì)被追回賬款的提成，而且一般不追回欠款決不收費(fèi)。只要委托專業(yè)追賬公司追賬，被追回的賬款會(huì)先收到追賬公司的賬戶上，然后再由追賬公司將賬款轉(zhuǎn)給其委托人。
收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一般是按照逾期賬款的賬齡收取不同比例的費(fèi)用。對(duì)于海外追賬，從事商賬追收的信用機(jī)構(gòu)通常會(huì)預(yù)收300至500美元委托費(fèi)，目的是為委托人墊付國(guó)際通訊、證據(jù)郵寄和應(yīng)收賬款診斷費(fèi)用。如果追賬成功，委托費(fèi)將從收費(fèi)提成中扣除。
在美國(guó)，成立商賬追收公司需要向政府注冊(cè)部門交納抵押金。據(jù)美國(guó)收賬者協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)共有6000多家追賬公司，每年接手?jǐn)?shù)百萬件追賬請(qǐng)求，受托追討的海外欠款最高達(dá)上百億美元。其中，ABC公司是美國(guó)最具威望的國(guó)際商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理及國(guó)際商賬追收服務(wù)機(jī)構(gòu)。下設(shè)專業(yè)從事國(guó)際商賬追收服務(wù)的美國(guó)追帳局(AmericaBureauofCollec—tions)和專業(yè)從事商業(yè)信用審核、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和企業(yè)應(yīng)收賬整體管理服務(wù)的AmegaGroup。其全球的商賬追收服務(wù)始于1960年，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全球140多個(gè)國(guó)家。企業(yè)可以通過數(shù)據(jù)庫查詢來了解買家公司是否曾被ABC記錄過債務(wù)方面的負(fù)面信息，這種查詢迅速、簡(jiǎn)便，相比專門的資信調(diào)查費(fèi)用低廉，對(duì)貿(mào)易額比較小或暫時(shí)不需要進(jìn)行詳細(xì)背景信息調(diào)查的企業(yè)來說，是一種最基本和迅捷的方式。需要注意的是只有注冊(cè)付費(fèi)會(huì)員企業(yè)才能查詢，付費(fèi)會(huì)員企業(yè)可享有每年免費(fèi)查詢50次的優(yōu)惠。
在德國(guó)也有專業(yè)的商賬追收公司，據(jù)德國(guó)收賬者協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2005年德國(guó)收賬公司一共接手了100多萬件追賬業(yè)務(wù)，總金額達(dá)到幾十億歐元。另外，德國(guó)政府建立了海外企業(yè)信用預(yù)警機(jī)制，每年都會(huì)一份海外企業(yè)的“信用黑名單”，以此來提醒外貿(mào)企業(yè)。對(duì)于貨款已經(jīng)被拖欠的企業(yè)，德國(guó)政府會(huì)提供援助。
國(guó)際著名信用保險(xiǎn)公司裕利安宜、安卓和科法斯也都有商賬追收的業(yè)務(wù)。當(dāng)所承保的損失事件發(fā)生時(shí)，裕利安宜主要通過集團(tuán)的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)不同國(guó)家、貿(mào)易行業(yè)和遲付原因，采取最適當(dāng)?shù)纳藤~追收措施。
二、我國(guó)信用服務(wù)業(yè)促進(jìn)政策體系設(shè)計(jì)
參考國(guó)際測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，人均GDP達(dá)到2000美元后，國(guó)家將進(jìn)入信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代。2008年，中國(guó)人均GDP超過了3000美元，這標(biāo)志著中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代。我國(guó)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展和完善適合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的信用服務(wù)業(yè)促進(jìn)體系。
(一)培育信用交易市場(chǎng)需求
國(guó)外信用服務(wù)業(yè)的發(fā)展得益于政府為信用產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)造的巨大市場(chǎng)需求，利用多種手段引導(dǎo)更多的交易者參加信用評(píng)級(jí)或利用評(píng)級(jí)結(jié)果，使市場(chǎng)對(duì)信用產(chǎn)品的需求越來越旺盛。例如，許多公司要依靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所作的信用等級(jí)來確立在金融市場(chǎng)上作為借款人或擔(dān)保人的可信度，許多消費(fèi)者要依靠自己的信用等級(jí)獲得消費(fèi)信貸。目前中國(guó)信用產(chǎn)品的市場(chǎng)需求十分有限。除了對(duì)發(fā)行企業(yè)債券有評(píng)級(jí)要求外，我國(guó)使用信用產(chǎn)品的領(lǐng)域很小。因此，政府要通過法規(guī)和政策來積極引導(dǎo)企業(yè)對(duì)信用服務(wù)的需求。一方面以政府立法、行業(yè)組織行規(guī)來引導(dǎo)全社會(huì)對(duì)信用產(chǎn)品的需求，增強(qiáng)各類社會(huì)主體的信用意識(shí)，使信用產(chǎn)品的運(yùn)用成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中必不可少的環(huán)節(jié)，政府有關(guān)機(jī)構(gòu)在辦理工商注冊(cè)、行政審批、資質(zhì)認(rèn)定、質(zhì)量監(jiān)督等事項(xiàng)中，要按規(guī)定查詢企業(yè)信用報(bào)告。另一方面鼓勵(lì)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)開發(fā)適銷對(duì)路的信用產(chǎn)品。
(二)完善信用服務(wù)行業(yè)管理
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府的主要角色是規(guī)則的提供者和監(jiān)管方。由于信用活動(dòng)的廣泛性和復(fù)雜性，決定了信用立法是一個(gè)龐大、復(fù)雜的系統(tǒng)工程，信用法律體系不可能一蹴而就。在美國(guó)和歐洲信用法律建設(shè)的進(jìn)程中，都是先在市場(chǎng)流通和金融領(lǐng)域制訂一些級(jí)別較低的信用規(guī)章，然后在執(zhí)行過程中不斷修改，最終成為比較完善的法律，融入國(guó)家信用體系法律框架。鑒于我國(guó)的信用發(fā)展現(xiàn)狀及信用需求的迫切需要，可以根據(jù)商業(yè)信用交易的特點(diǎn)與需求，先行制訂和頒布程序法律級(jí)別較低的信用管理規(guī)章，如《信用信息公開條例》、《企業(yè)信用信息管理辦法》、《建立企業(yè)信用管理制度指導(dǎo)意見》、《不良信用信息披露辦法》和《商賬追收試點(diǎn)管理辦法》等，以解決當(dāng)前市場(chǎng)流通領(lǐng)域信用管理法律空白的緊迫之需，為下一步建立更高層次的信用法規(guī)提供經(jīng)驗(yàn)、奠定基礎(chǔ)。
在信用體系發(fā)展的初期，需要政府的推動(dòng)和規(guī)范；而在信用體系發(fā)展的后期，則應(yīng)主要依靠行業(yè)自律。正如“證監(jiān)會(huì)”、“保監(jiān)會(huì)”是國(guó)家用來監(jiān)督和保證銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展一樣，信用服務(wù)行業(yè)也需要建立相關(guān)的監(jiān)督執(zhí)法機(jī)構(gòu)。目前國(guó)家對(duì)信用服務(wù)行業(yè)并沒有明確的主管部門，應(yīng)根據(jù)商業(yè)信用交易發(fā)展的特點(diǎn)，分別設(shè)立銀行信用管理部門和非銀行信用管理部門，并對(duì)各自的管理職能進(jìn)行明確分工。在市場(chǎng)、法制環(huán)境相對(duì)成熟后，應(yīng)考慮由行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)揮自律作用，強(qiáng)化會(huì)員的守信和維權(quán)意識(shí)，引導(dǎo)征信企業(yè)健全信用管理制度；制訂各行業(yè)的信用發(fā)展規(guī)劃，創(chuàng)造條件建立行業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫，并開展行業(yè)內(nèi)的聯(lián)合征信活動(dòng)；提出有關(guān)的立法建議；建立行業(yè)內(nèi)的失信懲戒機(jī)制，合法地對(duì)嚴(yán)重失信者予以懲罰，改善行業(yè)內(nèi)的信用秩序。
(三)推動(dòng)現(xiàn)有征信系統(tǒng)開放
各國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明，在一個(gè)國(guó)家內(nèi)有兩家或以上的信用局，會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)降低信用報(bào)告的成本，提高信用報(bào)告的質(zhì)量，同時(shí)會(huì)提供更多符合使用者需要的信息增值產(chǎn)品。雖然我國(guó)已經(jīng)建立了三級(jí)征信體系，但是由于信用數(shù)據(jù)一般僅限于征信部門內(nèi)部使用，信用數(shù)據(jù)的價(jià)值沒有得到充分發(fā)揮。征信體系條塊分割，信息數(shù)據(jù)交換困難。借鑒美國(guó)征信數(shù)據(jù)的開放式管理，建議我國(guó)對(duì)于征信數(shù)據(jù)管理機(jī)構(gòu)在體制上改為事業(yè)單位或企業(yè)，在數(shù)據(jù)征集和使用方面，應(yīng)鼓勵(lì)其市場(chǎng)化運(yùn)作，促進(jìn)其數(shù)據(jù)庫開放、共享和使用。支持民營(yíng)征信企業(yè)，建立市場(chǎng)化的私營(yíng)信用征信系統(tǒng)，促進(jìn)信用信息整合和共享，穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)征信體系建設(shè)。
目前我國(guó)開展商賬追收的企業(yè)很多，但是通過合法手段追收，并取得較好追收效果的較少。要依法規(guī)范組建行業(yè)性、區(qū)域性和權(quán)威性的商賬追收機(jī)構(gòu)和保理機(jī)構(gòu)，改變過去游擊式、地下式的做法。此外，還要鼓勵(lì)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的發(fā)展。保理公司通過一系列管理措施監(jiān)控賬款，對(duì)銷售的貨物和客戶實(shí)時(shí)監(jiān)控，保證貨物和銷售程序的安全。在賬款過期后，要按照程序不斷施加壓力，保障賬款按時(shí)回收。一旦賬款逾期，立刻分階段加緊追收。
(四)探索交易數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)