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金融證券論文:金融證券職稱論文格式要求

摘　要:股票指數(shù)期貨即將在我國(guó)金融市場(chǎng)上市,這必將對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面,它有利于推動(dòng)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),有利于我國(guó)更多地吸引外資,同時(shí)也是我國(guó)金融深化的客觀要求。

另一方面,股指期貨的上市也有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn),加大金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性以及引發(fā)災(zāi)難性的股市恐慌等負(fù)面影響。所以,我們一定要本著趨利避害的原則,盡可能抑制其負(fù)面影響。股票指數(shù)期貨作為一種具有旺盛生命力的金融衍生工具,自1982年2月美國(guó)堪薩斯期貨交易所成功推出了世界第一個(gè)股價(jià)指數(shù)期貨合約交易———價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約交易以來(lái),世界上許多發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和新興證券市場(chǎng)都先后開(kāi)展了股票指數(shù)期貨交易。目前,全球股指期貨交易額已經(jīng)是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易額的2.2倍。在中國(guó)已經(jīng)加入wto的背景下,盡早推出股指期貨對(duì)于完善我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、參與國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑非常必要。然而,任何新生事物都將會(huì)不可避免地產(chǎn)生正負(fù)兩方面的影響,股指期貨的上市對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響亦是如此。

1　股指期貨上市對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的積極影響

股指期貨這種衍生品在我國(guó)金融市場(chǎng)上市后,必然會(huì)以其本身所具有的套期保值、投機(jī)、套利等眾多優(yōu)勢(shì),成為市場(chǎng)上最受投資者歡迎的交易品種之一。它的推出對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行會(huì)帶來(lái)諸多有利的影響。

1.1　股指期貨對(duì)貨幣政策運(yùn)行的推動(dòng)作用(1)股指期貨有利于實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄分流,拓寬證券市場(chǎng)資金來(lái)源。近幾年為擺脫通貨緊縮狀態(tài),政府積極推行擴(kuò)張的貨幣、財(cái)政政策,以刺激投資和消費(fèi)。然而,央行采取8次降息以及征收利息稅等辦法的效果并不明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止XX年9月末,居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.4萬(wàn)億元,比年初增加10 462億元。老百姓寧愿選擇低收益的儲(chǔ)蓄,卻不愿進(jìn)入證券市場(chǎng)參與投資獲取高收益,并不是因?yàn)樗麄儧](méi)有投資熱情,XX年3月10日財(cái)政部發(fā)行了價(jià)值600億元的憑證式(一期)國(guó)債,很快被搶購(gòu)一空。

筆者認(rèn)為他們持幣觀望的主要原因是:①我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太高。從股市分析看,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非常大,約占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的65%,而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家大部分只有30%,我國(guó)投資者對(duì)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)法防范,因而對(duì)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀普遍表現(xiàn)為信心不足。股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生正是基于股票市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大及投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在要求。而我國(guó)股票市場(chǎng)恰好缺乏這樣的可以很好規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。②證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不健全,可供投資者選擇的交易品種太少。中國(guó)股票市場(chǎng)只是一個(gè)單向的做多市場(chǎng),沒(méi)有做空機(jī)制。股指期貨做空機(jī)制的引入使得機(jī)構(gòu)投資者可從原來(lái)的買進(jìn)之后等待股票價(jià)格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式。無(wú)論股市上漲還是下跌投資者都能充分利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制,有效地規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。作為一種重要的投資工具,股指期貨有助于形成多層次的投資方式和多角度的投資組合,滿足投資者的不同需求。只要證券市場(chǎng)上有豐富的投資品種并能提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,就可以極大地激發(fā)投資者投資興趣,那么現(xiàn)在躺在銀行的這筆巨額儲(chǔ)蓄存款將會(huì)成為證券市場(chǎng)上最龐大的資金供給。這樣,儲(chǔ)蓄分流的貨幣政策目標(biāo)一定可以實(shí)現(xiàn)。(2)開(kāi)展股指期貨有利于增強(qiáng)中央銀行宏觀調(diào)控的力度和彈性。

由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具,許多投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者如證券投資基金、保險(xiǎn)資金等,普遍感到目前進(jìn)入股市的風(fēng)險(xiǎn)較大。開(kāi)展股指期貨交易,可以降低機(jī)構(gòu)投資者的交易成本,增加投資品種,提高資金的利用效率,并為他們提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。因此,股指期貨上市可以激發(fā)他們的投資熱情,增加市場(chǎng)流動(dòng)性,促進(jìn)股市交易的長(zhǎng)期活躍,促使金融市場(chǎng)規(guī)模成倍擴(kuò)大。金融市場(chǎng)規(guī)模越大,央行利用調(diào)整保證金比率來(lái)調(diào)控市場(chǎng)規(guī)模的效果就越明顯。央行一方面可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在金融市場(chǎng)上直接與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易,以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融的宏觀調(diào)控;另一方面也可以根據(jù)金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)形勢(shì),隨時(shí)調(diào)整保證金比率,間接控制流入證券市場(chǎng)的信用量,控制證券市場(chǎng)最高放款額。這樣,中央銀行既能有效地遏制過(guò)度的證券投機(jī)活動(dòng),又不至于貿(mào)然地采取緊縮或放松貨幣供應(yīng)量的政策,有助于避免金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

1.2　開(kāi)展股指期貨等金融期貨交易有利于吸引外資,有利于我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌

從國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)看,20世紀(jì)80年代中期以來(lái),融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化,國(guó)際金融市場(chǎng)證券化的趨勢(shì)增強(qiáng),國(guó)際證券已成為國(guó)際融資的主渠道。1986年國(guó)際銀行貸款僅占國(guó)際信貸總額的29%,國(guó)際債券發(fā)行額則高達(dá)71%。進(jìn)入90年代以后,這種趨勢(shì)并未發(fā)生改變。目前,通過(guò)資本市場(chǎng)融資已成為各國(guó)吸引外資的主要方式。我國(guó)已經(jīng)加入wto,中國(guó)資本市場(chǎng)要在5年內(nèi)逐步對(duì)外開(kāi)放,證券市場(chǎng)要和國(guó)際接軌,要向外資開(kāi)放,外商將逐步進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。目前,我國(guó)吸引外資方式主要有3種:直接投資、利用外國(guó)貸款、外商其他投資(主要是指對(duì)外發(fā)行股票)。其中主要的融資手段是吸引外商直接投資,通過(guò)發(fā)行國(guó)際證券融資的比例非常低(見(jiàn)表1)。這顯然有悖于國(guó)際金融市場(chǎng)證券化的趨勢(shì)。而且,在過(guò)去的十幾年里,東南亞一些新興的工業(yè)化國(guó)家通過(guò)放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制,不斷完善本國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制吸引了大量的外資,極大促進(jìn)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,他們的融資渠道大多數(shù)是證券投資而不是直接投資。證券市場(chǎng)的開(kāi)放也必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的加大,一些國(guó)際炒家會(huì)乘機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

如果一個(gè)國(guó)家不能為外國(guó)投資者提供充分規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)和條件就不會(huì)吸引投資者。國(guó)際資本的流動(dòng),除了利益的驅(qū)動(dòng)外,健全的風(fēng)險(xiǎn)防范體系也是一個(gè)不可缺少的原因。因此,股票指數(shù)期貨作為一種運(yùn)作高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,對(duì)中國(guó)同樣有著不可替代的作用。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,如果我們不開(kāi)發(fā)像股指期貨這樣的現(xiàn)代金融衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,那么,我國(guó)資本市場(chǎng)在功能與體系方面都將是不健全的,不但難以與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌,而且難以為國(guó)際投資資本的進(jìn)入提供回避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所,不利于我國(guó)大量吸引外資。我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì),要求金融體制、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的組織及運(yùn)行機(jī)制都必須向國(guó)際慣例靠攏。因此,我們必須盡快推出股指期貨等交易工具,不斷豐富交易品種,降低金融市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn),以吸引更多的外國(guó)投資者到我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行投資,提高證券投資在我國(guó)吸引外資總額中的比重,從而推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)向融資證券化方向發(fā)展。

1.3　推出股指期貨等金融衍生工具是中國(guó)“金融深化”的要求

“金融深化”是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家e.s.肖和麥金農(nóng)提出的一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程,主要是指發(fā)展中國(guó)家政府應(yīng)放棄對(duì)金融體系和金融市場(chǎng)的過(guò)分干預(yù),放開(kāi)對(duì)利率和匯率的控制,使它們能充分反映外匯和資金的使用情況,從而充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。由于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)推行的“金融壓制”已經(jīng)不能滿足經(jīng)濟(jì)體制改革的需要,所以金融改革已是必然。而我國(guó)正在進(jìn)行的金融改革實(shí)質(zhì)上就是金融深化。我國(guó)金融深化的必然性和迫切性,決定了發(fā)展衍生金融工具的必然性。衍生金融工具市場(chǎng)是金融市場(chǎng)發(fā)展的一種必然結(jié)果和高級(jí)形態(tài),它的發(fā)展與整體經(jīng)濟(jì)體制改革的市場(chǎng)化進(jìn)程息息相關(guān)。改革的配套進(jìn)行,本身就要求金融市場(chǎng)的發(fā)展與之相適應(yīng)。之所以選擇股指期貨等金融期貨在我國(guó)上市作為金融改革的關(guān)鍵步驟,一是因?yàn)楣芍钙谪浀臉?biāo)的物是股票指數(shù),在目前中國(guó)證券市場(chǎng)上,股票市場(chǎng)是發(fā)育得相對(duì)比較成熟和市場(chǎng)化程度比較高的。待股指期貨成功上市后,我們還應(yīng)該進(jìn)一步陸續(xù)推出利率期貨和外匯期貨等新的交易工具。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,證券市場(chǎng)發(fā)展到一定規(guī)模,走出原始成型期后,股指期貨、國(guó)債期貨交易應(yīng)該而且可以建立。

二是因?yàn)樽?982年美國(guó)kcbt在世界上第一次推出股指期貨以來(lái),這種衍生品在各國(guó)獲得良好發(fā)展。股指期貨成為新興證券市場(chǎng)開(kāi)設(shè)衍生交易的首選品種。世界金融之父利奧?梅拉梅德(leo meland)將股指期貨等金融期貨提供的重要經(jīng)濟(jì)功能歸結(jié)為3方面:(1)風(fēng)險(xiǎn)管理;(2)發(fā)現(xiàn)價(jià)格;(3)交易效率[1]。目前積極推進(jìn)股指期貨等金融衍生工具的上市對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)化改革也有著積極的推動(dòng)作用:(1)有利于規(guī)避金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);(2)有利于更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,進(jìn)一步健全和完善市場(chǎng)機(jī)制,促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)共同繁榮;(3)有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性,活躍金融市場(chǎng)。因此,我國(guó)“金融深化”的要求也必將從客觀上促成股指期貨等金融衍生品在我國(guó)的盡快上市。

2　股指期貨上市對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的負(fù)面影響

盡管股指期貨的上市會(huì)給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行帶來(lái)各種利好,但是我們也應(yīng)該辨證地去看待任何新生事物,對(duì)于其可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的消極影響我們必須要有清醒的認(rèn)識(shí),以便制定相應(yīng)的對(duì)策,抑制其負(fù)面影響。

2.1　股指期貨上市可能會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)美國(guó)的kuserk和cocke(1994)等人對(duì)美國(guó)股市進(jìn)行的實(shí)證研究表明,開(kāi)展股指期貨交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入,股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高,且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì)[2]。而股票期貨?現(xiàn)貨市場(chǎng)的同時(shí)活躍,有可能會(huì)推動(dòng)現(xiàn)貨股指步步走高,致使經(jīng)濟(jì)中泡沫成分高漲。一旦這個(gè)泡沫破裂,有可能會(huì)使整個(gè)金融市場(chǎng)陷入一片混亂之中,從而對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成破壞性影響。日本從上世紀(jì)90年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)一直萎靡不振的情況就是一個(gè)很好的例證。日本經(jīng)濟(jì)在70年代和80年代前期經(jīng)歷了一段高速發(fā)展時(shí)期,從80年代中期開(kāi)始,經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了大量的泡沫,自1985年到1990年,日本國(guó)民收入的平均增長(zhǎng)率僅為5.7%,而其股價(jià)的平均增長(zhǎng)率卻高達(dá)31.3%,地價(jià)為14%,到了1989年底,平均股價(jià)也從8 000多日元直沖至40 000日元,漲幅高達(dá)400%。從1990年開(kāi)始,日本經(jīng)濟(jì)中的泡沫終于被宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映出來(lái)了,這一年日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比上一年降低了6成以上,而那個(gè)被美好經(jīng)濟(jì)預(yù)期所支撐的巨大經(jīng)濟(jì)氣泡也隨之破滅,短短一年的時(shí)間里,日經(jīng)指數(shù)下跌了60%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅是誘發(fā)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的導(dǎo)火索之一。而在那場(chǎng)危機(jī)中,全球第四大投資銀行日本山一證券和日本十大證券之一的三洋證券相繼倒閉,日本金融市場(chǎng)幾乎遭受滅頂之災(zāi)。所以有了日本的前車之鑒,在股指期貨上市之前,我們必須采取謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)真作好各項(xiàng)防范措施,避免金融市場(chǎng)中泡沫出現(xiàn)。

2.2　股指期貨上市有可能會(huì)加劇金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)雖然股指期貨是一種可以有效防范金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具,但從機(jī)制上說(shuō),股指期貨只能轉(zhuǎn)移系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),而無(wú)法消滅系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指交易只是將風(fēng)險(xiǎn)由交易的一方轉(zhuǎn)移給另一方,絲毫不能減少股市的整體風(fēng)險(xiǎn)。有人認(rèn)為,1987年10月19日的華爾街股市大崩潰正是股指交易造成的,《華爾街日?qǐng)?bào)》在美國(guó)股市崩潰的第二天就發(fā)文指責(zé)黑色星期一的罪魁禍?zhǔn)资枪芍浮Ａ硗?股指期貨交易實(shí)行的是保證金制度,給投資者提供了以小搏大的機(jī)會(huì),同樣也為投機(jī)者開(kāi)辟了一個(gè)渠道。金融自由化后,交易規(guī)模較小的金融市場(chǎng)容易成為國(guó)際投機(jī)者的攻擊目標(biāo)。這種攻擊通常在貨幣和資本市場(chǎng)、現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)聯(lián)手操作。投機(jī)者在期貨市場(chǎng)構(gòu)筑大量空方頭寸,在現(xiàn)貨市場(chǎng)帶頭拋售股票,打壓股價(jià),通過(guò)傳媒制造恐慌氣氛,引起拋售狂潮,導(dǎo)致股價(jià)狂瀉,從而在期貨市場(chǎng)謀取暴利。1997年以索羅斯為首的美國(guó)對(duì)沖基金對(duì)香港金融市場(chǎng)的攻擊,便是一個(gè)很好的例子。

2.3　股指期貨上市有可能引起災(zāi)難性的股市恐慌結(jié)合目前中國(guó)證券市場(chǎng)的具體情況就可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)特征與發(fā)達(dá)國(guó)家股市有所不同。中國(guó)股市與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)進(jìn)行比較,相同的是由市場(chǎng)自然力量主導(dǎo)的價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)僅為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之一,可能更具中國(guó)特色的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還在于:其一,政策市與投機(jī)市、企業(yè)造假與虛假信息風(fēng)險(xiǎn)市。比如瓊南洋、銀廣夏、東方電子等事件的紛紛曝光。其二,我國(guó)股市結(jié)構(gòu)的特殊性,即流通股占1/3,非流通股占2/3(國(guó)有股權(quán)和法人股在內(nèi)的約三分之二的股權(quán)不能流通)。這一特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)發(fā)展股指期貨市場(chǎng)而言,影響了股價(jià)指數(shù)的代表性,股價(jià)指數(shù)不能真正地反映上市公司的經(jīng)營(yíng)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),這意味著股指很難真實(shí)地反映市場(chǎng)價(jià)格水平。其三,股票市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制。股指期貨的交易具有雙向性,既可做多,也可做空。而我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)只能做多,不能做空。期貨的一個(gè)非常重要的功能就是套期保值功能,這主要是通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間進(jìn)行反向操作來(lái)實(shí)現(xiàn)的。只有在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)也引入賣空機(jī)制,才能真正實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。例如,1987年10月的全球股災(zāi)使香港恒指期貨出現(xiàn)了自1986年開(kāi)辦以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī),股指期貨合約無(wú)法兌現(xiàn),壞賬迭起,迫不得已,香港恒指期貨市場(chǎng)停市4天。

事后有關(guān)專家分析認(rèn)為造成恒指期貨危機(jī)的原因之一在于交易機(jī)制不健全,當(dāng)時(shí)在香港股票市場(chǎng)上不允許賣空,使恒指期貨套期保值的兩種正常運(yùn)作功能少了一種,增添了市場(chǎng)的賭博性。股指交易在美國(guó)證券市場(chǎng)上運(yùn)行效果最佳,而且發(fā)展最快,與美國(guó)股票市場(chǎng)上有拋空機(jī)制有關(guān)。因此,在目前中國(guó)證券市場(chǎng)信用危機(jī)嚴(yán)重、股權(quán)分割造成股價(jià)扭曲、股票的全流通、股票市場(chǎng)不能賣空等問(wèn)題沒(méi)有很好得到解決或找到解決辦法的時(shí)候,推出股指期貨,可能會(huì)加劇證券市場(chǎng)的波動(dòng),引發(fā)投資者對(duì)市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)持續(xù)下跌的心理預(yù)期,從而引起大規(guī)模的拋售狂潮,導(dǎo)致股價(jià)的非理性下跌和股市恐慌。

3　我國(guó)股指期貨上市的難點(diǎn)股指期貨的上市雖說(shuō)已是迫在眉睫,但是目前我國(guó)期貨市場(chǎng)還存在諸多不足,急需在以下幾個(gè)方面加以完善。

3.1　加快完善期貨市場(chǎng)法規(guī)體系,加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管(1)盡快出臺(tái)修改完善的《期貨交易管理暫行條例》,加快《期貨法》的立法步伐。目前,無(wú)論股指期貨放在期貨交易所還是證券交易所運(yùn)行,都面臨法律障礙。從我國(guó)證券期貨市場(chǎng)邊規(guī)范邊發(fā)展的特殊歷史進(jìn)程和市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看,應(yīng)當(dāng)對(duì)《期貨交易暫行條例》中的一些條款做出修改,為股指期貨的推出作好準(zhǔn)備。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,為完善法規(guī)體系,應(yīng)按照國(guó)際慣例制定《期貨法》,對(duì)股指等金融期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行具體的法律規(guī)定。(2)加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管,形成綜合監(jiān)管體系。借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn),完善已形成的三級(jí)監(jiān)管體系,貫徹市場(chǎng)化的管理原則,明確三級(jí)監(jiān)管組織各自的權(quán)責(zé)利,加大查處內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)價(jià)格等違法違紀(jì)行為的力度,確保市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正。

3.2　培育期貨市場(chǎng)主體,盡快形成合理的市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)

與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比較,我國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比重偏低。例如,截止XX年上半年,我國(guó)個(gè)人投資者占總開(kāi)戶人數(shù)的99.4%,而機(jī)構(gòu)投資者只占0.6%,機(jī)構(gòu)投資者比重過(guò)低。一個(gè)完善的股票指數(shù)期貨市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具備三類交易主體:套期保值者、套利者、投機(jī)者。三者缺一不可,以保證股指期貨市場(chǎng)供求的平衡與功能發(fā)揮。在這三者之中,要加強(qiáng)套期保值者的培育,把大型證券公司、基金管理公司和保險(xiǎn)公司發(fā)展為套期保值交易的主體,適當(dāng)放寬期貨市場(chǎng)的資金限制,允許銀行資金入市參與套期保值交易。同時(shí)積極發(fā)展各種套利交易,引導(dǎo)投機(jī)者進(jìn)行理性交易以促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。

3.3　完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制目前,在缺乏股票市場(chǎng)做空機(jī)制的情況下開(kāi)設(shè)股指期貨并進(jìn)行交易,投資者只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多,而通過(guò)放空期貨來(lái)套期保值。這種市場(chǎng)不對(duì)稱機(jī)制,隱含著導(dǎo)致股市不穩(wěn)定的內(nèi)在慣性。如要充分發(fā)揮股指期貨套期保值功能,提高股指期貨市場(chǎng)的效率,則必須在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)也允許做多和做空。所以,應(yīng)盡快在我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)引入賣空機(jī)制。

3.4　加快期貨行業(yè)人才的培養(yǎng)和期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整

期貨行業(yè)人才是期貨市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)展的推動(dòng)力。目前,我國(guó)期貨市場(chǎng)人才比較匱乏,遠(yuǎn)不能適應(yīng)加入wto后期貨業(yè)發(fā)展的需要。因此,現(xiàn)階段要加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)各類專業(yè)人才和高管人員的培養(yǎng)。雖然中國(guó)已有一批初具規(guī)模且運(yùn)作良好的經(jīng)營(yíng)商品期貨的經(jīng)紀(jì)公司,但與國(guó)外一些成熟的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相比,還存在著一些結(jié)構(gòu)性缺陷:“規(guī)模結(jié)構(gòu)缺陷、股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷、治理結(jié)構(gòu)缺陷、布局結(jié)構(gòu)缺陷?！盵3]所以,應(yīng)盡快對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)實(shí)行分類管理,形成結(jié)構(gòu)合理、功能突出的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)體系。鼓勵(lì)期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)行增資擴(kuò)股,允許金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)機(jī)構(gòu)參股,完善法人治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)全球化、金融國(guó)際化已成為一種不可逆轉(zhuǎn)的潮流。我們不能因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)而極力回避,相反,我們更應(yīng)該以積極的態(tài)度去迎接這一挑戰(zhàn),畢竟股指期貨上市給我們帶來(lái)的益處是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)它可能帶來(lái)的弊端,只要我們能夠認(rèn)真做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作和防范措施,股指上市對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用將是不可低估的。因此,我們應(yīng)該加快金融自由化的改革步伐,進(jìn)一步完善和深化金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制,加快股指期貨等各種衍生金融工具的研究和上市,積極推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。

金融證券論文:高職院校的金融證券專業(yè)論文

一、人才需求情況

通過(guò)對(duì)山東省金融行業(yè)企業(yè)的調(diào)研，筆者發(fā)現(xiàn)，目前金融行業(yè)對(duì)人才的需求呈現(xiàn)出“金字塔”式結(jié)構(gòu)，對(duì)一線客戶服務(wù)或業(yè)務(wù)操作型人才的需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于管理決策型的高級(jí)金融人才的需求。管理決策型崗位（如金融分析師、基金經(jīng)理、證券經(jīng)紀(jì)人、保險(xiǎn)精算師、投資管理人）從業(yè)人員必須具備較高學(xué)歷層次和較高的個(gè)人素質(zhì)，一般要求本科生以上學(xué)歷層次，或具有行業(yè)或崗位較長(zhǎng)時(shí)間的從業(yè)經(jīng)歷的人才，由于履行管理研發(fā)職責(zé)，相應(yīng)崗位設(shè)置較少。

而基層業(yè)務(wù)操作類以及客戶服務(wù)類崗位（銀行大堂經(jīng)理、證券客戶經(jīng)理、理財(cái)顧問(wèn)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人等）由于直接面向客戶，需求量巨大，這些崗位往往要求具備相應(yīng)的從業(yè)證書和較高的實(shí)踐操作能力，對(duì)從業(yè)人員的學(xué)歷要求并不高，高職學(xué)生即可勝任。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，針對(duì)基層業(yè)務(wù)操作類以及客戶服務(wù)類崗位，許多單位普遍認(rèn)為高職畢業(yè)生由于經(jīng)過(guò)院校專業(yè)培養(yǎng)，實(shí)踐能力強(qiáng)，畢業(yè)可以直接上崗且相對(duì)于本科生擇業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)，高職學(xué)生更加踏實(shí)肯干，因此金融企業(yè)在招聘此類崗位時(shí)更傾向于獲得從業(yè)資格的高職畢業(yè)生。

二、“課崗對(duì)接、課證融通”的課程體系構(gòu)建

山東經(jīng)貿(mào)職業(yè)學(xué)院金融與證券專業(yè)在進(jìn)行課程體系構(gòu)建時(shí)，通過(guò)對(duì)金融行業(yè)企業(yè)調(diào)研分析，確定培養(yǎng)能夠在證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、各類投資公司以及商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)從事證券經(jīng)紀(jì)人、客戶服務(wù)崗、理財(cái)顧問(wèn)崗等崗位（群）工作的高端技能型專門人才。通過(guò)分析行業(yè)企業(yè)對(duì)人才的需求，提煉出所需人才的知識(shí)、能力和素質(zhì)的要求，根據(jù)專業(yè)目標(biāo)崗位的實(shí)際需要，綜合各崗位的工作任務(wù)、內(nèi)容、職責(zé)等要求并結(jié)合考證需要，進(jìn)而形成基于證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)崗位典型業(yè)務(wù)工作流程的“課崗對(duì)接、課證融通”課程體系。

三、結(jié)語(yǔ)

在整個(gè)課程體系中，通識(shí)必修課程突出廣泛性、非專業(yè)性的基本知識(shí)、技能和態(tài)度的教育；專業(yè)基礎(chǔ)課程中強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)性、工具性、體現(xiàn)發(fā)展性，按照高素質(zhì)勞動(dòng)者的實(shí)際要求，安排“必需、夠用”的課程內(nèi)容；專業(yè)核心課程中突出職業(yè)專門技術(shù)能力和職業(yè)關(guān)鍵能力培養(yǎng)，體現(xiàn)實(shí)用性、強(qiáng)調(diào)針對(duì)性、兼顧適應(yīng)性、體現(xiàn)先進(jìn)性，按照職業(yè)活動(dòng)的特點(diǎn)和要求，并參考考證課程需要重新整合內(nèi)容；專業(yè)拓展課以增強(qiáng)學(xué)生的職業(yè)能力為目標(biāo),從用人單位的需要出發(fā)拓寬專業(yè)知識(shí)面。

作者：孟潔單位：山東經(jīng)貿(mào)職業(yè)學(xué)院

金融證券論文:關(guān)于汽車金融證券化的研究

［摘 要］本文主要介紹了目前我國(guó)汽車金融證券化市場(chǎng)所面臨的巨大機(jī)遇；分析了汽車金融證券化的意義和優(yōu)勢(shì)以及對(duì)我國(guó)汽車行業(yè)所產(chǎn)生的巨大推動(dòng)作用；系統(tǒng)的闡述了我國(guó)汽車金融證券的整個(gè)流程和結(jié)構(gòu)；最后對(duì)汽車金融證券化所涉及的法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等相關(guān)制度的問(wèn)題進(jìn)行闡述。

［關(guān)鍵詞］汽車金融證券化；spt；基礎(chǔ)資產(chǎn)

1 汽車金融證券化推廣的必要性

1.1 商業(yè)銀行資本充足率制約著信貸業(yè)務(wù)的投入量

《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%,核心資本充足率不得低于4%。由于受到經(jīng)濟(jì)周期和政府調(diào)控的影響。不斷增加的汽車金融信貸業(yè)務(wù)將使得商業(yè)銀行的資本充足率受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

1.2 商業(yè)銀行流動(dòng)性的不足加劇了潛在風(fēng)險(xiǎn)的程度

汽車信貸業(yè)務(wù)及其他信貸投入使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性變?nèi)?同時(shí)由于違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、提前還款及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。所有這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)在銀行資產(chǎn)流動(dòng)性不足的情況下更加劇了商業(yè)銀行整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。

1.3 汽車金融公司融資渠道單一,信貸業(yè)務(wù)成本高、周期長(zhǎng)

我國(guó)《汽車金融公司管理辦法》明確規(guī)定：汽車金融公司不能公開(kāi)吸收存款,只能接受境內(nèi)股東3個(gè)月以上期限的存款或者是向金融機(jī)構(gòu)借款。因此極大地制約了汽車金融公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)展,同時(shí)也由于融資途徑單一,擴(kuò)大了汽車金融公司的風(fēng)險(xiǎn)水平。

2 汽車金融證券化的一般流程

確定基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)池。發(fā)起人根據(jù)融資規(guī)模、融資要求、還款方式、資產(chǎn)期限、抵押物等因素來(lái)確定資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)和出售價(jià)格。在國(guó)內(nèi),通常作為發(fā)起人的商業(yè)銀行或汽車金融公司按照不同的還款方式面臨的不同風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)確定組合基礎(chǔ)資產(chǎn)。我國(guó)大多數(shù)汽車貸款是先繳納一定的首付款,然后分期償付,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。在考慮到避免區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響方面,發(fā)起人通常令證券化貸款的組合具備充分的多樣性。如果一個(gè)區(qū)域歷史信用和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性差,且區(qū)域集中度超過(guò)10%以上,那么這樣的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合將會(huì)影響到資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)。

設(shè)立特別目的載體(special purpose vehicle，spv)。spv是專門用來(lái)為汽車金融證券化而設(shè)定的特別法律實(shí)體。spv通常有兩種組織形式,一種是spc(special purpose company,特殊目的公司)；另一種是spt(special purpose trust,特殊目的信托)。這兩種形式在完成資產(chǎn)證券化的過(guò)程中所起到的作用是相同的,都是為了進(jìn)行破產(chǎn)隔離。

spt主要的作用是將銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等發(fā)起人的基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售,完成破產(chǎn)保護(hù)。以確定當(dāng)發(fā)起人(原始權(quán)益人)破產(chǎn)后,債權(quán)人對(duì)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)追索權(quán)。保證spt獲得對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法權(quán)利。這一點(diǎn)是汽車金融證券化的關(guān)鍵點(diǎn),對(duì)于能否得到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予何等投資等級(jí)程度具有決定性意義。

信用增級(jí)。根據(jù)我國(guó)《信貸資產(chǎn)證券化管理試點(diǎn)辦法》的規(guī)定,汽車資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可通過(guò)內(nèi)部或外部信用增級(jí)方式提升信用等級(jí)。為了吸引投資者同時(shí)降低融資成本而對(duì)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用增級(jí)是必要的。信用增級(jí)主要是在信用質(zhì)量、償付時(shí)間性、確定性等方面更好地滿足投資者的需要。

第一,發(fā)售證券,支付對(duì)價(jià)。spt將經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)的信貸資產(chǎn)支持的證券交給證券承銷商去承銷,國(guó)際上常見(jiàn)的方式為：公開(kāi)發(fā)售或私募的方式。這些證券通常具有高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的特征,是市場(chǎng)中各個(gè)機(jī)構(gòu)投資者青睞的對(duì)象。但是對(duì)我國(guó)而言,根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化管理試點(diǎn)辦法》的規(guī)定我國(guó)資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行和交易。因此現(xiàn)階段我國(guó)的汽車金融證券化證券主要面對(duì)的是全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的投資者。例如，商業(yè)銀行法人和授權(quán)分行、經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行等。往往一個(gè)成熟、健全的證券化市場(chǎng)必然有一個(gè)成熟、具規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。從另一個(gè)角度來(lái)講,這一點(diǎn)也可以看做檢驗(yàn)我國(guó)汽車金融證券化市場(chǎng)發(fā)展程度的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

第二,資產(chǎn)池的管理。spt要聘請(qǐng)專門的服務(wù)商來(lái)對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理,負(fù)責(zé)收取資產(chǎn)池內(nèi)到期的本金和利息,將其交付給spt；對(duì)過(guò)期欠賬進(jìn)行催收,確保資金及時(shí)、足額到位；定期向受托管理人和投資者提供有關(guān)特定資產(chǎn)組合的財(cái)務(wù)報(bào)告。一般來(lái)說(shuō),發(fā)起人通常會(huì)擔(dān)任資產(chǎn)池的管理商,因?yàn)樽鳛榘l(fā)起人來(lái)說(shuō)他對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的狀況較為熟悉,并能和每個(gè)債務(wù)人取得聯(lián)系。而且,發(fā)起人一般都有管理基礎(chǔ)資產(chǎn)的專門技術(shù)和專業(yè)人員。作為服務(wù)商的發(fā)起人可以得到資產(chǎn)管理的相關(guān)費(fèi)用。在我國(guó)根據(jù)《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,汽車貸款證券化中的現(xiàn)金收入應(yīng)由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一托管；spt將分批提取積累金,按照證券的不同收益結(jié)構(gòu)對(duì)投資者還本付息。

第三,清償證券。按照證券發(fā)行時(shí)說(shuō)明書的約定,在證券償付日,spt將按時(shí)、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的,本金的償還日期及順序要因基礎(chǔ)資產(chǎn)和發(fā)行證券的安排而定。當(dāng)證券全部被償付完畢后,如果資產(chǎn)池的現(xiàn)金流還有剩余,那么這些剩余現(xiàn)金流將返還發(fā)起人,汽車金融證券化全部過(guò)程隨即結(jié)束。

3 發(fā)展汽車金融證券化所涉及的其他問(wèn)題

3.1 證券化過(guò)程中涉及的法律方面制度

國(guó)內(nèi)相關(guān)法律需及時(shí)對(duì)相關(guān)的證券化金融活動(dòng)作出更加細(xì)致的規(guī)范。諸如,如何從法律層面界定真實(shí)出售的標(biāo)準(zhǔn),如何完善對(duì)證券化產(chǎn)品屬性的判斷,如何健全對(duì)證券化過(guò)程中的參與者行為的監(jiān)管、對(duì)證券化的深度和廣度進(jìn)行必要的界定,以避免出現(xiàn)過(guò)度的證券化產(chǎn)生大量的泡沫,使得虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì),等等。

3.2 證券化過(guò)程中涉及的會(huì)計(jì)方面制度

一是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題。包括要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中真實(shí)銷售還是抵押融資作出確認(rèn)；資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的分析方法；資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)的金融合成分析法以確定資產(chǎn)的歸屬等。二是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)中有關(guān)的計(jì)量問(wèn)題。包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的計(jì)量；資產(chǎn)證券化后服務(wù)權(quán)的確認(rèn)與計(jì)量等。三是資產(chǎn)證券化帶來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表合并問(wèn)題。當(dāng)spt為發(fā)起人的子公司,那么作為子公司的spv的報(bào)表通常要與發(fā)起人的財(cái)報(bào)合并,這樣對(duì)于剩余利益的定性和歸屬問(wèn)題會(huì)變得復(fù)雜。要求在會(huì)計(jì)制度中對(duì)其寄予明確的界定。

3.3 證券化過(guò)程中涉及的稅務(wù)方面制度

在汽車金融證券化過(guò)程中為了能夠降低成本支出,需要涉及稅務(wù)方面的幾個(gè)問(wèn)題：發(fā)起人向spt轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)過(guò)程中的稅務(wù)問(wèn)題；證券持有人面臨的納稅問(wèn)題等；如何避免重復(fù)征稅、納稅環(huán)節(jié)；交易行為法律性質(zhì)及交易主體納稅義務(wù)認(rèn)定的問(wèn)題等。

4 發(fā)展汽車金融證券化對(duì)中國(guó)的意義

汽車金融證券化能夠更好地提高金融市場(chǎng)的效率,增加融資渠道,拓寬投資途徑。對(duì)優(yōu)化汽車行業(yè)資源配置,調(diào)用社會(huì)閑置資源,釋放更多流動(dòng)性方面有明顯的作用。政府應(yīng)出面主導(dǎo)規(guī)范和推廣中國(guó)汽車金融證券化行業(yè)的發(fā)展,在目前《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的基礎(chǔ)上,政府應(yīng)該繼續(xù)出臺(tái)更多的相關(guān)法規(guī)來(lái)規(guī)范引導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展。

金融證券論文:金融證券市場(chǎng)發(fā)展管理

隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)，特別是正式加入WTO的臨近，我國(guó)的銀行業(yè)開(kāi)始邁出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，相繼出臺(tái)了一些充實(shí)資本金、提高競(jìng)爭(zhēng)力的政策，與此同時(shí)，證券市場(chǎng)結(jié)束了試驗(yàn)期，開(kāi)始走向規(guī)范化發(fā)展的道路。這標(biāo)志著中國(guó)的金融業(yè)正在走向市場(chǎng)。但由此而引發(fā)的各種問(wèn)題，又成為進(jìn)一步政策調(diào)整的出發(fā)點(diǎn)。

一、面向市場(chǎng)的銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整

1、調(diào)整的背景。

1994年，我國(guó)銀行業(yè)接受了一個(gè)國(guó)際準(zhǔn)則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所制定的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。這說(shuō)明我國(guó)的銀行業(yè)開(kāi)始走向市場(chǎng)、走向開(kāi)放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個(gè)保證國(guó)家金融系統(tǒng)安全的有效準(zhǔn)則，不僅為35個(gè)契約國(guó)所接受，而且為世界大多數(shù)國(guó)家所承認(rèn)，我國(guó)還將該標(biāo)準(zhǔn)正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行必須要按照有風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，而不能以空殼銀行通過(guò)轉(zhuǎn)手經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄者資金來(lái)生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行理論不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當(dāng)”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營(yíng)中投入資金。由此造成了銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)(高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng))、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了困難，所以，為控制風(fēng)險(xiǎn)，提出資本金標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。

80年代，我國(guó)的銀行與財(cái)政分離，開(kāi)始承擔(dān)獨(dú)立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的遺產(chǎn)，再加上國(guó)家財(cái)力因放權(quán)讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟(jì)，我國(guó)銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國(guó)有銀行體制，國(guó)家通過(guò)該體系將收集的資金投于國(guó)有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國(guó)家通過(guò)各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場(chǎng)發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無(wú)法滿足不斷增加的社會(huì)資金需求，于是，90年代初我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過(guò)了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國(guó)有股份制銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。由于國(guó)有銀行壟斷了社會(huì)資金的分配，不利于正在興起的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，于是在一些地方開(kāi)始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔(dān)負(fù)著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國(guó)有經(jīng)濟(jì)資金供應(yīng)的主要渠道。至1994年，全國(guó)的城市信用社達(dá)5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營(yíng)企業(yè)。據(jù)估計(jì)，提供給私營(yíng)企業(yè)的貸款相當(dāng)于國(guó)有銀行的5倍。但是，這些金融機(jī)構(gòu)所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來(lái)吸收社會(huì)資金或從國(guó)有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)通常被掩蓋起來(lái)，而一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，不僅資金來(lái)源成了問(wèn)題，而且貸出去的款也難回收。國(guó)家借此進(jìn)行了金融整頓，合并了機(jī)構(gòu)，走上了金融集中化的道路。這些合并后的機(jī)構(gòu)又成了另一類壟斷型的機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的貸款來(lái)源由此也被切斷。與此同時(shí)，國(guó)有銀行也搞起了第二銀行，即信托投資公司。在銀行的帶動(dòng)下，其他機(jī)構(gòu)也加以仿效，于是成立了大量非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)名義上從事委托存貸業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是利用關(guān)系以低利息從國(guó)有銀行弄來(lái)資金，然后以市場(chǎng)利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高盈利投資，這實(shí)際上是國(guó)有銀行逃避國(guó)家信貸管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的手段。據(jù)估計(jì)，到1995年底，國(guó)有銀行對(duì)信托機(jī)構(gòu)的放款數(shù)額達(dá)5500億元，這也是國(guó)有銀行呆壞賬快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無(wú)法挽回。

還有一個(gè)因素也要看到，國(guó)有商業(yè)銀行迅速在全國(guó)布網(wǎng)經(jīng)營(yíng)，但由于實(shí)行地方的分權(quán)式管理，這些機(jī)構(gòu)成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營(yíng)管理不善，許多基層機(jī)構(gòu)成為國(guó)有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進(jìn)，巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及亞洲金融危機(jī)的影響，國(guó)有銀行不僅追求效益的沖動(dòng)開(kāi)始占了上風(fēng)，而且金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。于是，在國(guó)家整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)下，各個(gè)商業(yè)銀行開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機(jī)構(gòu)，上收貸款權(quán)力，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了逆細(xì)分化傾向，一方面存貸款向四大國(guó)有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進(jìn)行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進(jìn)一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)而變得更嚴(yán)重，銀行收得越來(lái)越緊。由此可見(jiàn)，在壟斷和集中化的主導(dǎo)趨勢(shì)下，我國(guó)的銀行體系還面臨著以下問(wèn)題，一是國(guó)有銀行包袱重、經(jīng)營(yíng)管理水平低，且資源壟斷嚴(yán)重；二是非國(guó)有銀行實(shí)力有限，信用度不高，規(guī)模過(guò)小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是沒(méi)有形成合理的利率決定機(jī)制，致使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。在這種格局下，因?yàn)閲?guó)有銀行的資金主要投向國(guó)有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調(diào)整面臨的基本矛盾。

2、調(diào)整什么，怎樣調(diào)整

從一國(guó)的整個(gè)資金流動(dòng)過(guò)程看，個(gè)人獲得的各種資金有三個(gè)流向，即消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和其它投資，社會(huì)資金流入銀行業(yè)暫時(shí)或長(zhǎng)期地存放，銀行所能動(dòng)用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金供應(yīng)是基本平衡的，因?yàn)橘Y金供求者與商品市場(chǎng)上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)或資金流動(dòng)存在結(jié)構(gòu)性失衡時(shí)，上述的對(duì)稱性被打破，就會(huì)形成資金供求失衡。在我國(guó)的資金流動(dòng)過(guò)程中，這種失衡主要由結(jié)構(gòu)性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國(guó)有企業(yè)的結(jié)果是，資金過(guò)多地流向并沒(méi)有那么大需求和能力的國(guó)有企業(yè)(甚至有些充當(dāng)了資本金)，而其它需求者的資金無(wú)法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價(jià)和配置扭曲，而且形成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國(guó)家控制儲(chǔ)蓄利率也是對(duì)供給者的利益剝奪，因?yàn)閮?chǔ)蓄者被取消了資金使用的選擇權(quán)，只能以低價(jià)獲得利率。對(duì)于從事資金集散的銀行來(lái)說(shuō)，更是獲得了一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的壟斷地位，資金支配權(quán)成了獲利的最佳工具。通過(guò)低價(jià)收集資金剝奪儲(chǔ)蓄者的利益，并沒(méi)有通過(guò)商品的低成本和低價(jià)格返還消費(fèi)者，而是成了各類中間取利者的收益和無(wú)效益的投資，結(jié)果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開(kāi)了方便之門。這就決定了我們調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場(chǎng)化的資金集散中心。由此而涉及的政策問(wèn)題相當(dāng)復(fù)雜，主要有：

一是要堅(jiān)決消除資金無(wú)效分配機(jī)制，使資金流向合理化。目前，國(guó)有銀行給國(guó)有企業(yè)服務(wù)的情況并未改變，國(guó)有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會(huì)資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入資金的真正需求部門，是體制和政策調(diào)整的主要目標(biāo)。

二是要形成合理的銀行結(jié)構(gòu)體系，打破銀行業(yè)的國(guó)家壟斷。在我國(guó)，國(guó)有銀行的資金流入國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)是國(guó)有銀行的服務(wù)對(duì)象。由此而提出的問(wèn)題是，如果我國(guó)銀行體制還基本上是國(guó)有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)也不會(huì)形成。所以，要求國(guó)有銀行擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國(guó)有銀行的壟斷，鼓勵(lì)和發(fā)展緊貼市場(chǎng)的非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調(diào)過(guò)程中生長(zhǎng)起來(lái)的，而在計(jì)劃體制背景下進(jìn)行的金融市場(chǎng)化改革，其實(shí)質(zhì)更應(yīng)是政府部門的退出與民間部

門的進(jìn)入和成長(zhǎng)，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進(jìn)而在民間部門之間確立正常的金融交易關(guān)系。不僅如此，資金服務(wù)是一個(gè)多層次、多樣性的體系，因?yàn)橘Y金需求是復(fù)雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問(wèn)題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個(gè)體勞動(dòng)者、風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過(guò)各種特殊的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)才能提供服務(wù)；銀行體系完備了，資金的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)失衡才能最終解決。所以，開(kāi)放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個(gè)調(diào)整問(wèn)題，包括存款保險(xiǎn)、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。三是對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行調(diào)整。在這方面，政府開(kāi)始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權(quán)；將逐步對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行改制，引進(jìn)其他投資者；從建立現(xiàn)代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)人員、提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力等，使國(guó)有銀行逐步走向市場(chǎng)。同時(shí)，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權(quán)限，將服務(wù)對(duì)象擴(kuò)大到各類非國(guó)有經(jīng)濟(jì)。這些政策調(diào)整有利于國(guó)有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競(jìng)爭(zhēng)力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權(quán)、人員、資本金、治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問(wèn)題的根本改革。如果說(shuō)國(guó)有企業(yè)的改革困難，那么，國(guó)有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的前途。四是實(shí)行利率市場(chǎng)化，使資金價(jià)格有一個(gè)合理的定價(jià)基礎(chǔ)?，F(xiàn)在，國(guó)內(nèi)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外國(guó)銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，其利率已經(jīng)市場(chǎng)化了，且目前價(jià)格走低，利率水平不高，正是改變形成機(jī)制，使利率市場(chǎng)化的最好時(shí)機(jī)。這時(shí)放開(kāi)貸款利率以形成資金的市場(chǎng)定價(jià)，能夠促使銀行改善經(jīng)營(yíng)，使資金流向更合理。目前，利率市場(chǎng)化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔(dān)心放開(kāi)以后利率升高，失去控制。其實(shí)，放開(kāi)以后，利率升降都是市場(chǎng)的正常反應(yīng)。在價(jià)格普遍走低的情況下，利率也不會(huì)升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)。二是技術(shù)上和操作上的困難。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債收益率構(gòu)成長(zhǎng)期收益曲線，是市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)線，但在我國(guó)目前情況下，由于四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過(guò)來(lái)，不是國(guó)債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國(guó)債的招投標(biāo)價(jià)格，國(guó)債利率的漲跌取決于四大國(guó)有銀行的行為，因而目前的國(guó)債收益率還難以成為市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。在削減四大國(guó)有銀行壟斷地位的同時(shí)，能否作出適當(dāng)安排，限制四大銀行的行為，使國(guó)債收益率逐漸成為市場(chǎng)利率變動(dòng)的參照。以提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)化為核心的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅有利于進(jìn)一步改變過(guò)去集聚社會(huì)資金支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對(duì)改革以來(lái)出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢(shì)的修正。做為一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，我國(guó)過(guò)去和未來(lái)所面臨的主要問(wèn)題還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但隨著改革開(kāi)放的深入，單純通過(guò)資金的輸入來(lái)達(dá)到高增長(zhǎng)的效果越來(lái)越差，而且后患無(wú)窮。這就迫使我們的金融結(jié)構(gòu)要進(jìn)行分散化、市場(chǎng)化的調(diào)整，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段提出的要求和加入WTO的需要。以銀行調(diào)整為重點(diǎn)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對(duì)我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。

二、證券市場(chǎng)發(fā)展

在銀行業(yè)開(kāi)始結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，做為金融體系的另一個(gè)重要成員，證券市場(chǎng)正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實(shí)施為標(biāo)志，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10多年試點(diǎn)后正式納入金融體系，并在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

1、我國(guó)證券市場(chǎng)概況

為了使本文的敘述更有針對(duì)性，這里的證券市場(chǎng)主要指的是股票市場(chǎng)，而其它類型的證券，如政府和企業(yè)債券暫不做分析。

企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權(quán)，股票的持有和交易是一種所有權(quán)的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實(shí)的。所以，股票本質(zhì)上是與國(guó)有企業(yè)的含義相沖突的，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)理論上歸人民所有(當(dāng)然實(shí)際上是政府所有)，其產(chǎn)權(quán)無(wú)法分割，如果分割則利益應(yīng)歸于全民，這在理論上是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的(實(shí)際分割與此無(wú)關(guān))。好在我國(guó)90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點(diǎn)及自發(fā)交易市場(chǎng)的形成，并沒(méi)有考慮理論問(wèn)題，也就有了可操作性。

不論是80年代中后期各地興起的證券交易場(chǎng)所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開(kāi)始時(shí)都是地方行為，國(guó)家沒(méi)有設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。這里的證券市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)自由放任和不規(guī)范的市場(chǎng)。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個(gè)以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費(fèi)，而證券經(jīng)紀(jì)商上交手續(xù)費(fèi)給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權(quán)力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實(shí)際存在)，但沒(méi)有權(quán)力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實(shí)上對(duì)上市公司并無(wú)約束力。這就需要政府來(lái)提供保證上市公司質(zhì)量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號(hào)以后，事實(shí)上，投資者也并不需要再去了解該符號(hào)的實(shí)際內(nèi)涵，因?yàn)榉?hào)的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號(hào)本身也就具有了價(jià)值。但是，對(duì)符號(hào)的炒作是有限度的，所以最終股票價(jià)格就會(huì)波動(dòng)。對(duì)投資者和股票價(jià)格進(jìn)行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場(chǎng)，就是監(jiān)管的問(wèn)題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場(chǎng)行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場(chǎng)的運(yùn)行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價(jià)連續(xù)翻倍，造成市場(chǎng)無(wú)序，于是，國(guó)家正式建立證券管理機(jī)構(gòu)，開(kāi)始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機(jī)上采取了一些措施。

但是，政府介入證券市場(chǎng)監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過(guò)度，其效果相當(dāng)于引進(jìn)老虎來(lái)驅(qū)趕狼，使市場(chǎng)陷入另一種無(wú)序狀態(tài)。無(wú)奈，我國(guó)的證券市場(chǎng)就走入了這一極端。隨著管理權(quán)限上收，政府的證券管理機(jī)構(gòu)事無(wú)巨細(xì)地插手證券市場(chǎng)的運(yùn)行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長(zhǎng)由政府掌握，指標(biāo)由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過(guò)程由政府執(zhí)行，一句話，實(shí)行的是指令性計(jì)劃。這樣做的結(jié)果雖然解決了上市公司無(wú)序增長(zhǎng)的問(wèn)題，但卻造成供求不協(xié)調(diào)，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問(wèn)題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無(wú)規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導(dǎo)上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場(chǎng)的無(wú)序性有增無(wú)減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時(shí)期的證券市場(chǎng)是被管制的無(wú)序，表面上國(guó)家監(jiān)管，但該管的沒(méi)管，反而使用了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法來(lái)管市場(chǎng)，結(jié)果是加劇和放大了市場(chǎng)波動(dòng)。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達(dá)峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價(jià)格只相當(dāng)于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見(jiàn)，兩市資產(chǎn)損失達(dá)數(shù)百億之多，許多投資者血本無(wú)歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動(dòng)了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時(shí)期，兩市的市場(chǎng)覆蓋面在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場(chǎng)影響力越來(lái)越大。但市場(chǎng)的不規(guī)范則是顯見(jiàn)的事實(shí)。

對(duì)于股票市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，理論上有五階段之說(shuō)，即停滯階段、操縱階段、投機(jī)階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來(lái)說(shuō)，這五階段情況如下。

①停滯階段。股票市場(chǎng)處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場(chǎng)的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股

票價(jià)格基本上保持在票面平價(jià)水平，有可能隨時(shí)間推移使股票價(jià)格低估。在變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中更是如此。不過(guò)，當(dāng)投資者開(kāi)始發(fā)現(xiàn)股息收益超過(guò)了其他形式的收益時(shí)，就開(kāi)始購(gòu)買股票，起初很謹(jǐn)慎，然后逐漸踴躍。

②操縱階段。當(dāng)一些市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應(yīng)量很少，流動(dòng)性有限，購(gòu)買少量股票就有可能使一種或多種股票價(jià)格上升時(shí)，操縱階段就開(kāi)始了。只要價(jià)格扶搖直上，其他人就會(huì)開(kāi)始購(gòu)買，操縱者賺錢后就可以迅速離開(kāi)市場(chǎng)。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。

③投機(jī)階段。當(dāng)一些人開(kāi)始獲得大量資本收益和利潤(rùn)時(shí)，更多的投機(jī)者就會(huì)受到吸引而加入市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格被哄抬到高過(guò)股票基本價(jià)值，交易額迅速上升后，投機(jī)階段也就開(kāi)始了。新發(fā)行股票過(guò)多地被認(rèn)購(gòu)，以致使許多公司公開(kāi)出售股票，股票供應(yīng)量迅速擴(kuò)大，這時(shí)，再加上政府開(kāi)始介入市場(chǎng)采取行動(dòng)控制投機(jī)，如保證金要求的提高，較高的經(jīng)紀(jì)人傭金，機(jī)構(gòu)投資者的銷售，增收交易和收益稅，過(guò)多出售政府所擁有的股票或刺激對(duì)大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機(jī)效果并不明顯。

④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，到一定時(shí)候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無(wú)法認(rèn)購(gòu)，投資者開(kāi)始意識(shí)到，股票價(jià)格已升得太高，股價(jià)與其基本價(jià)值已無(wú)任何聯(lián)系，股票價(jià)格開(kāi)始下跌。相對(duì)于繁榮程度的大小，股價(jià)下跌的速度有緩有快，這里就開(kāi)始了調(diào)整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價(jià)格下跌后，投資者需要幾個(gè)月、甚至幾年時(shí)間才能重新獲得信心。這主要取決于價(jià)格下跌的程度，也取決于一國(guó)當(dāng)時(shí)的利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公司利潤(rùn)率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對(duì)鼓勵(lì)股市發(fā)展的刺激措施及機(jī)構(gòu)投資者的行為等。在這一調(diào)整階段，許多投機(jī)者會(huì)成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長(zhǎng)期投資形式持有，希望將來(lái)價(jià)格回升。

⑤成熟階段。當(dāng)最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價(jià)格跌落時(shí)未受到損失的新投資者也參加市場(chǎng)活動(dòng)后，一個(gè)新的成熟階段也就開(kāi)始了。更多的機(jī)構(gòu)投資者加入市場(chǎng)活動(dòng)，會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)逐漸走向成熟，交易量會(huì)趨向穩(wěn)定，投資者也會(huì)更有理性，股票供給范圍更大，流動(dòng)性也得以增強(qiáng)。股份雖然會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價(jià)格波動(dòng)，這通常是由于重大政治、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，貨幣和匯率政策的大幅變動(dòng)，其它重大經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和政府過(guò)度干預(yù)等因素所致。

我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了前四個(gè)階段，現(xiàn)正在進(jìn)入第五階段。目前，我國(guó)深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬(wàn)億元，流通總市值1萬(wàn)億余元，是一個(gè)影響力日大的和發(fā)展中的市場(chǎng)。

2、證券市場(chǎng)的發(fā)展與政策調(diào)整

在正式確立了證券市場(chǎng)在金融體系中的地位以后，我國(guó)的證券市場(chǎng)開(kāi)始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對(duì)證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用進(jìn)行了重新評(píng)價(jià)，確立了其作為直接融資市場(chǎng)的身份，而且通過(guò)各種具體措施來(lái)提高證券市場(chǎng)的地位(如證券法的出臺(tái)等)；二是在市場(chǎng)的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進(jìn)展，使過(guò)去的投機(jī)市、政策市的狀況大有改觀；三是市場(chǎng)的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結(jié)構(gòu)有了改進(jìn)，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)的格局，與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)基本相符。這些變化，得益于證券市場(chǎng)的政策改進(jìn)。在證券法出臺(tái)后，國(guó)家出臺(tái)了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進(jìn)步，使證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：第一，針對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)投資者分散，易于造成股指劇烈波動(dòng)和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴(kuò)大其股本，允許和鼓勵(lì)企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)入市買其股票，允許保險(xiǎn)公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場(chǎng)從事拆借、買賣債券業(yè)務(wù)，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵(lì)一批有資金實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)的目的。這些政策的出臺(tái)，為證券市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)逐漸改進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境。不過(guò)，也要看到，目前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的行為還沒(méi)有一個(gè)規(guī)范化的約束機(jī)制，上市公司的質(zhì)量沒(méi)有相應(yīng)提高，再加上市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)偏差，機(jī)構(gòu)投資者的作用無(wú)法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴(yán)重。須知，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者生存發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)之所以會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段，而且還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，其重要原因就是市場(chǎng)投機(jī)嚴(yán)重，投資者的行為長(zhǎng)期無(wú)法規(guī)范。所以，造就一批高質(zhì)量、規(guī)范化運(yùn)作的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者是十分必要的。我國(guó)準(zhǔn)備在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的市場(chǎng)資金實(shí)力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎(chǔ)。

第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場(chǎng)規(guī)則監(jiān)管證券市場(chǎng)的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國(guó)證券市場(chǎng)的不規(guī)范，除了市場(chǎng)本身的運(yùn)行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動(dòng)給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府的不合理干預(yù)造成了投資者和上市公司行為的扭曲等?？梢哉f(shuō)，當(dāng)時(shí)是以行政管理和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維在經(jīng)營(yíng)和控制這一高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，結(jié)果該管的沒(méi)去管，不該管的管得太多，給市場(chǎng)的發(fā)展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：

一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標(biāo)分配。今后企業(yè)股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標(biāo)以及地方政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的推薦，而是只要符合法律法規(guī)的要求，經(jīng)省級(jí)政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意，股票主承銷商就可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬發(fā)行的股份公司核準(zhǔn)后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會(huì)進(jìn)行審批。這是按市場(chǎng)規(guī)則分配資源的重大改進(jìn)，也是規(guī)范證券市場(chǎng)的重要步驟。過(guò)去實(shí)行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場(chǎng)崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時(shí)間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價(jià)格被壓縮在1-5元之間，投資者對(duì)市場(chǎng)失去信心，起因于國(guó)家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標(biāo)的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動(dòng)股極小的公司，通過(guò)行政手段進(jìn)行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴(yán)重的，為使國(guó)有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過(guò)包裝的國(guó)有企業(yè)上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無(wú)發(fā)展前景的企業(yè)市場(chǎng)，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國(guó)有企業(yè)的股價(jià)還在發(fā)行價(jià)附近波動(dòng)，受到了市場(chǎng)的長(zhǎng)期冷落，企業(yè)本身也沒(méi)有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個(gè)市場(chǎng)化的股票供求機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，是我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的重要標(biāo)志。

二是通過(guò)股票發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化改革，逐步消除一、二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格套利機(jī)會(huì)。過(guò)去，股票的一、二級(jí)市場(chǎng)存在著巨大的差價(jià)(1-5倍)，使得一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)資金多達(dá)數(shù)千億元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個(gè)暴富的機(jī)會(huì)，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大

慶聯(lián)誼等)。通過(guò)股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售相結(jié)合，發(fā)行價(jià)格采取不事先確定而由市場(chǎng)申購(gòu)者的需求確定等措施，為股票的合理定價(jià)奠定了科學(xué)的基礎(chǔ)。這樣，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的人為差別消失，使投資者處于一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎(chǔ)。

三是市場(chǎng)的扶優(yōu)汰劣機(jī)制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過(guò)創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)上市，鼓勵(lì)重組的政策和退出證券市場(chǎng)的機(jī)制。目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負(fù)資產(chǎn)(如PT農(nóng)商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場(chǎng)價(jià)格不低。投資者之所以敢于冒險(xiǎn)買賣這種股票，就因?yàn)樗麄冋J(rèn)定，這類企業(yè)不會(huì)真正破產(chǎn)清算，而是會(huì)有各種政策使其復(fù)生或以殼資源轉(zhuǎn)讓。對(duì)于這類已經(jīng)結(jié)束其經(jīng)營(yíng)期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機(jī)制，才會(huì)激發(fā)證券市場(chǎng)的活力，使投資者真正投資于有價(jià)值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場(chǎng)的試點(diǎn)，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實(shí)施辦法。不僅如此，在實(shí)施汰劣的同時(shí)，也出臺(tái)了一些扶優(yōu)的辦法，如對(duì)于國(guó)家需要鼓勵(lì)發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)來(lái)促其發(fā)展，對(duì)這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬(wàn)元，并對(duì)這些股票不設(shè)單日買賣漲跌停板限制。該市場(chǎng)有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場(chǎng)就與實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力緊密聯(lián)系起來(lái)。

歷過(guò)十年的試點(diǎn)運(yùn)作，我國(guó)的證券市場(chǎng)正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過(guò)，要使證券市場(chǎng)走向成熟，還有不少問(wèn)題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機(jī)制不健全，大戶提前知道重大信息進(jìn)行炒作的現(xiàn)象嚴(yán)重；大資金者的行為沒(méi)有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場(chǎng)的穩(wěn)定形成威脅；對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督薄弱，目前通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行審核的機(jī)制不完善，虛假報(bào)表時(shí)有發(fā)生；證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展機(jī)制不完善，投資者沒(méi)有更多的風(fēng)險(xiǎn)回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)構(gòu)投資者尤甚等。這些問(wèn)題的正確解決對(duì)于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。三、證券市場(chǎng)與銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

在證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和市值增加的同時(shí)，作為銀行資金的重要來(lái)源，居民的儲(chǔ)蓄增量呈現(xiàn)不斷下滑之勢(shì)。從去年6月以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率不斷下降，有的地方已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場(chǎng)發(fā)展的相容性問(wèn)題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進(jìn)入了證券市場(chǎng)是必然的，問(wèn)題在于流動(dòng)的合理性和規(guī)模分配格局應(yīng)該如何理解。

我們知道，銀行業(yè)是通過(guò)發(fā)達(dá)的分支機(jī)構(gòu)吸收零散存款后投放到經(jīng)濟(jì)中去，這一供求轉(zhuǎn)換過(guò)程能提高資金利用效率，降低資金供給者的風(fēng)險(xiǎn)。但是，銀行運(yùn)用供給者儲(chǔ)蓄的資金進(jìn)行大規(guī)模的貸款活動(dòng)時(shí)，卻承擔(dān)了市場(chǎng)的全部風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果銀行資金投向單一，風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，則會(huì)使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。一般來(lái)說(shuō)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)有兩類：一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是由政府的利率匯率政策、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政府的控制等因素造成的，只要從事銀行業(yè)務(wù)，這類風(fēng)險(xiǎn)都有。這是銀行所無(wú)法控制的。二是經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，指銀行資金投向、資金運(yùn)用策略、資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理水平等，各個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)不同，其大小由經(jīng)營(yíng)管理水平?jīng)Q定。過(guò)去，我國(guó)的銀行風(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行不良債權(quán)的形成多由政策引起。近幾年，隨著銀行的商業(yè)化的推進(jìn)，銀行自身的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。這就給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)提出了新要求。不僅如此，過(guò)去國(guó)家通過(guò)限制個(gè)人的投資渠道來(lái)保證銀行資金供給的政策，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而逐步削弱和消失，使銀行只能立足于市場(chǎng)求發(fā)展，壟斷社會(huì)資金的能力自然減弱，銀行業(yè)的地位也隨之下降，成了企業(yè)系統(tǒng)中的一員，這些都屬正常。應(yīng)當(dāng)看到，通過(guò)銀行來(lái)配置社會(huì)資金，是一種高成本、高風(fēng)險(xiǎn)而效率較低的配置方式，因?yàn)?，間接融資體制是將資金通過(guò)銀行進(jìn)行評(píng)估后再貸放給企業(yè)的，而銀行的評(píng)估更多地依據(jù)過(guò)去的信用、資金安全性來(lái)考慮，缺乏一個(gè)合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則來(lái)選擇合適的資金需求候選人，更多地是靠長(zhǎng)期關(guān)系、主觀判斷和某些人的決策，信息完全不對(duì)稱。所以，這些資金并不一定會(huì)落到最需要資金而又資金利用效率最高的企業(yè)之手，以至?xí)霈F(xiàn)地下的資金二級(jí)、多級(jí)分配機(jī)制，形成資金的高成本、高風(fēng)險(xiǎn)，即使市場(chǎng)再發(fā)達(dá)，這種缺陷也難以克服，象我國(guó)這樣正在形成中的市場(chǎng)，上述缺陷更為明顯。與此不同，證券市場(chǎng)做為一個(gè)直接融資的渠道，其資金流動(dòng)規(guī)則和價(jià)格由一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)來(lái)定，并且信息更為透明，投資者被免去了中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)資金的成本等，所以，通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)配置社會(huì)閑散資金是一個(gè)更有效率、風(fēng)險(xiǎn)更小的市場(chǎng)。國(guó)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。象美國(guó)這樣直接融資發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，其資金利用效率比以間接融資為主的日本等國(guó)家要高，而且，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性也要高，所以更具有持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)能力。

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)正處在發(fā)展之中，深滬兩市的流通市值剛過(guò)一萬(wàn)億元(而真正進(jìn)入上市公司變成股本的更小)，而1998年底，各類銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用為11萬(wàn)億元，通過(guò)證券市場(chǎng)直接融通的資金只及銀行間接融資的1/10。所以，現(xiàn)在談?wù)撝苯尤谫Y對(duì)銀行沖擊并不現(xiàn)實(shí)，只是由于銀行目前不良債權(quán)較大，這一變化值得關(guān)注。不過(guò)，隨著直接融資的不斷發(fā)展，直接融資的比例今后必然會(huì)提高。究竟怎樣分配比例合適，則要視我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)而定。對(duì)于滯留于證券市場(chǎng)的數(shù)萬(wàn)億資金，不是資金的真正分流，而是銀行間資金分配格局的變化。從銀行統(tǒng)計(jì)看，減少的居民儲(chǔ)蓄(M2)以保證金形式在證券公司存入銀行，變成了銀行的活期存款M1，從構(gòu)成上看是M2減少而M1增加。這與目前銀行系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的變化是相符的。這些資金并沒(méi)有消失，只是科目轉(zhuǎn)換。不過(guò)，由于證券公司的保證金一般存入有發(fā)達(dá)分支機(jī)構(gòu)的國(guó)有銀行，造成了銀行間資金分配格局的變化，對(duì)非國(guó)有的中小銀行不利。要解決這一問(wèn)題，只有推進(jìn)銀行業(yè)的改革。

與銀行業(yè)和證券業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展密切相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題，是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。目前，我國(guó)的商業(yè)銀行法、證券法和保險(xiǎn)法都明確規(guī)定，嚴(yán)格實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)，一個(gè)機(jī)構(gòu)只能經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，不能互相參股。這里有兩個(gè)問(wèn)題：一是國(guó)外在向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，在美國(guó)，企業(yè)融資通過(guò)股票和債券，不需要貸款，貸款給自然人，主要滿足流動(dòng)性需求，銀行走向個(gè)性化服務(wù)?；鞓I(yè)的一個(gè)好處是可以發(fā)揮數(shù)據(jù)庫(kù)、網(wǎng)絡(luò)和研究機(jī)構(gòu)等的規(guī)模效應(yīng)，降低資金成本。雖然中國(guó)與美國(guó)的情況有很大差距，但在面臨加入WTO和對(duì)外開(kāi)放金融業(yè)的情況下，境外混業(yè)，境內(nèi)分業(yè)；外資機(jī)構(gòu)混業(yè)，內(nèi)資機(jī)構(gòu)分業(yè)，不利于中國(guó)金融的競(jìng)爭(zhēng)。如果外資機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)處理在國(guó)外，其在國(guó)內(nèi)的的分支機(jī)構(gòu)只是一個(gè)終端，對(duì)我更為不利。二是雖然規(guī)定分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管，一些變相的混業(yè)也在進(jìn)行。特別是允許證券公司進(jìn)入拆借市場(chǎng)和保險(xiǎn)資金入市場(chǎng)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的口子也有所松動(dòng)，央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的聯(lián)系和協(xié)調(diào)機(jī)制也開(kāi)始啟動(dòng)。在這種情況下，適當(dāng)放松這方面的限制，允許一些機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)于中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，也許更為有利。

金融證券論文:金融證券市場(chǎng)調(diào)整發(fā)展

隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)，特別是正式加入wto的臨近，我國(guó)的銀行業(yè)開(kāi)始邁出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，相繼出臺(tái)了一些充實(shí)資本金、提高競(jìng)爭(zhēng)力的政策，與此同時(shí)，證券市場(chǎng)結(jié)束了試驗(yàn)期，開(kāi)始走向規(guī)范化發(fā)展的道路。這標(biāo)志著中國(guó)的金融業(yè)正在走向市場(chǎng)。但由此而引發(fā)的各種問(wèn)題，又成為進(jìn)一步政策調(diào)整的出發(fā)點(diǎn)。

一、面向市場(chǎng)的銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整

1、調(diào)整的背景。

1994年，我國(guó)銀行業(yè)接受了一個(gè)國(guó)際準(zhǔn)則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所制定的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。這說(shuō)明我國(guó)的銀行業(yè)開(kāi)始走向市場(chǎng)、走向開(kāi)放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個(gè)保證國(guó)家金融系統(tǒng)安全的有效準(zhǔn)則，不僅為35個(gè)契約國(guó)所接受，而且為世界大多數(shù)國(guó)家所承認(rèn)，我國(guó)還將該標(biāo)準(zhǔn)正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行必須要按照有風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，而不能以空殼銀行通過(guò)轉(zhuǎn)手經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄者資金來(lái)生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行理論不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當(dāng)”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營(yíng)中投入資金。由此造成了銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)(高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng))、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了困難，所以，為控制風(fēng)險(xiǎn)，提出資本金標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。

80年代，我國(guó)的銀行與財(cái)政分離，開(kāi)始承擔(dān)獨(dú)立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的遺產(chǎn)，再加上國(guó)家財(cái)力因放權(quán)讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟(jì)，我國(guó)銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國(guó)有銀行體制，國(guó)家通過(guò)該體系將收集的資金投于國(guó)有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國(guó)家通過(guò)各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場(chǎng)發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無(wú)法滿足不斷增加的社會(huì)資金需求，于是，90年代初我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過(guò)了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國(guó)有股份制銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。由于國(guó)有銀行壟斷了社會(huì)資金的分配，不利于正在興起的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，于是在一些地方開(kāi)始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔(dān)負(fù)著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國(guó)有經(jīng)濟(jì)資金供應(yīng)的主要渠道。至1994年，全國(guó)的城市信用社達(dá)5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營(yíng)企業(yè)。據(jù)估計(jì)，提供給私營(yíng)企業(yè)的貸款相當(dāng)于國(guó)有銀行的5倍。但是，這些金融機(jī)構(gòu)所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來(lái)吸收社會(huì)資金或從國(guó)有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)通常被掩蓋起來(lái)，而一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，不僅資金來(lái)源成了問(wèn)題，而且貸出去的款也難回收。國(guó)家借此進(jìn)行了金融整頓，合并了機(jī)構(gòu)，走上了金融集中化的道路。這些合并后的機(jī)構(gòu)又成了另一類壟斷型的機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的貸款來(lái)源由此也被切斷。與此同時(shí)，國(guó)有銀行也搞起了第二銀行，即信托投資公司。在銀行的帶動(dòng)下，其他機(jī)構(gòu)也加以仿效，于是成立了大量非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)名義上從事委托存貸業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是利用關(guān)系以低利息從國(guó)有銀行弄來(lái)資金，然后以市場(chǎng)利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高盈利投資，這實(shí)際上是國(guó)有銀行逃避國(guó)家信貸管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的手段。據(jù)估計(jì)，到1995年底，國(guó)有銀行對(duì)信托機(jī)構(gòu)的放款數(shù)額達(dá)5500億元，這也是國(guó)有銀行呆壞賬快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無(wú)法挽回。

還有一個(gè)因素也要看到，國(guó)有商業(yè)銀行迅速在全國(guó)布網(wǎng)經(jīng)營(yíng)，但由于實(shí)行地方的分權(quán)式管理，這些機(jī)構(gòu)成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營(yíng)管理不善，許多基層機(jī)構(gòu)成為國(guó)有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進(jìn)，巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及亞洲金融危機(jī)的影響，國(guó)有銀行不僅追求效益的沖動(dòng)開(kāi)始占了上風(fēng)，而且金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。于是，在國(guó)家整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)下，各個(gè)商業(yè)銀行開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機(jī)構(gòu)，上收貸款權(quán)力，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了逆細(xì)分化傾向，一方面存貸款向四大國(guó)有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進(jìn)行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進(jìn)一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)而變得更嚴(yán)重，銀行收得越來(lái)越緊。由此可見(jiàn)，在壟斷和集中化的主導(dǎo)趨勢(shì)下，我國(guó)的銀行體系還面臨著以下問(wèn)題，一是國(guó)有銀行包袱重、經(jīng)營(yíng)管理水平低，且資源壟斷嚴(yán)重；二是非國(guó)有銀行實(shí)力有限，信用度不高，規(guī)模過(guò)小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是沒(méi)有形成合理的利率決定機(jī)制，致使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。在這種格局下，因?yàn)閲?guó)有銀行的資金主要投向國(guó)有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調(diào)整面臨的基本矛盾。

2、調(diào)整什么，怎樣調(diào)整

從一國(guó)的整個(gè)資金流動(dòng)過(guò)程看，個(gè)人獲得的各種資金有三個(gè)流向，即消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和其它投資，社會(huì)資金流入銀行業(yè)暫時(shí)或長(zhǎng)期地存放，銀行所能動(dòng)用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金供應(yīng)是基本平衡的，因?yàn)橘Y金供求者與商品市場(chǎng)上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)或資金流動(dòng)存在結(jié)構(gòu)性失衡時(shí)，上述的對(duì)稱性被打破，就會(huì)形成資金供求失衡。在我國(guó)的資金流動(dòng)過(guò)程中，這種失衡主要由結(jié)構(gòu)性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國(guó)有企業(yè)的結(jié)果是，資金過(guò)多地流向并沒(méi)有那么大需求和能力的國(guó)有企業(yè)(甚至有些充當(dāng)了資本金)，而其它需求者的資金無(wú)法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價(jià)和配置扭曲，而且形成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國(guó)家控制儲(chǔ)蓄利率也是對(duì)供給者的利益剝奪，因?yàn)閮?chǔ)蓄者被取消了資金使用的選擇權(quán)，只能以低價(jià)獲得利率。對(duì)于從事資金集散的銀行來(lái)說(shuō)，更是獲得了一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的壟斷地位，資金支配權(quán)成了獲利的最佳工具。通過(guò)低價(jià)收集資金剝奪儲(chǔ)蓄者的利益，并沒(méi)有通過(guò)商品的低成本和低價(jià)格返還消費(fèi)者，而是成了各類中間取利者的收益和無(wú)效益的投資，結(jié)果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開(kāi)了方便之門。這就決定了我們調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場(chǎng)化的資金集散中心。由此而涉及的政策問(wèn)題相當(dāng)復(fù)雜，主要有：

一是要堅(jiān)決消除資金無(wú)效分配機(jī)制，使資金流向合理化。目前，國(guó)有銀行給國(guó)有企業(yè)服務(wù)的情況并未改變，國(guó)有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會(huì)資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入資金的真正需求部門，是體制和政策調(diào)整的主要目標(biāo)。

二是要形成合理的銀行結(jié)構(gòu)體系，打破銀行業(yè)的國(guó)家壟斷。在我國(guó)，國(guó)有銀行的資金流入國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)是國(guó)有銀行的服務(wù)對(duì)象。由此而提出的問(wèn)題是，如果我國(guó)銀行體制還基本上是國(guó)有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)也不會(huì)形成。所以，要求國(guó)有銀行擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國(guó)有銀行的壟斷，鼓勵(lì)和發(fā)展緊貼市場(chǎng)的非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調(diào)過(guò)程中生長(zhǎng)起來(lái)的，而在計(jì)劃體制背景下進(jìn)行的金融市場(chǎng)化改革，其實(shí)質(zhì)更應(yīng)是政府部門的退出與民間部門的進(jìn)入和成長(zhǎng)，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進(jìn)而在民間部門之間確立正常的金融交易關(guān)系。不僅如此，資金服務(wù)是一個(gè)多層次、多樣性的體系，因?yàn)橘Y金需求是復(fù)雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問(wèn)題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個(gè)體勞動(dòng)者、風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過(guò)各種特殊的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)才能提供服務(wù)；銀行體系完備了，資金的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)失衡才能最終解決。所以，開(kāi)放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個(gè)調(diào)整問(wèn)題，包括存款保險(xiǎn)、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。三是對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行調(diào)整。在這方面，政府開(kāi)始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權(quán)；將逐步對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行改制，引進(jìn)其他投資者；從建立現(xiàn)代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)人員、提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力等，使國(guó)有銀行逐步走向市場(chǎng)。同時(shí)，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權(quán)限，將服務(wù)對(duì)象擴(kuò)大到各類非國(guó)有經(jīng)濟(jì)。這些政策調(diào)整有利于國(guó)有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競(jìng)爭(zhēng)力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權(quán)、人員、資本金、治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問(wèn)題的根本改革。如果說(shuō)國(guó)有企業(yè)的改革困難，那么，國(guó)有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的前途。四是實(shí)行利率市場(chǎng)化，使資金價(jià)格有一個(gè)合理的定價(jià)基礎(chǔ)。現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外國(guó)銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，其利率已經(jīng)市場(chǎng)化了，且目前價(jià)格走低，利率水平不高，正是改變形成機(jī)制，使利率市場(chǎng)化的最好時(shí)機(jī)。這時(shí)放開(kāi)貸款利率以形成資金的市場(chǎng)定價(jià)，能夠促使銀行改善經(jīng)營(yíng)，使資金流向更合理。目前，利率市場(chǎng)化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔(dān)心放開(kāi)以后利率升高，失去控制。其實(shí)，放開(kāi)以后，利率升降都是市場(chǎng)的正常反應(yīng)。在價(jià)格普遍走低的情況下，利率也不會(huì)升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)。二是技術(shù)上和操作上的困難。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債收益率構(gòu)成長(zhǎng)期收益曲線，是市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)線，但在我國(guó)目前情況下，由于四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過(guò)來(lái)，不是國(guó)債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國(guó)債的招投標(biāo)價(jià)格，國(guó)債利率的漲跌取決于四大國(guó)有銀行的行為，因而目前的國(guó)債收益率還難以成為市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。在削減四大國(guó)有銀行壟斷地位的同時(shí)，能否作出適當(dāng)安排，限制四大銀行的行為，使國(guó)債收益率逐漸成為市場(chǎng)利率變動(dòng)的參照。以提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)化為核心的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅有利于進(jìn)一步改變過(guò)去集聚社會(huì)資金支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對(duì)改革以來(lái)出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢(shì)的修正。做為一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，我國(guó)過(guò)去和未來(lái)所面臨的主要問(wèn)題還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但隨著改革開(kāi)放的深入，單純通過(guò)資金的輸入來(lái)達(dá)到高增長(zhǎng)的效果越來(lái)越差，而且后患無(wú)窮。這就迫使我們的金融結(jié)構(gòu)要進(jìn)行分散化、市場(chǎng)化的調(diào)整，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段提出的要求和加入wto的需要。以銀行調(diào)整為重點(diǎn)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對(duì)我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。

二、證券市場(chǎng)發(fā)展

在銀行業(yè)開(kāi)始結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，做為金融體系的另一個(gè)重要成員，證券市場(chǎng)正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實(shí)施為標(biāo)志，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10多年試點(diǎn)后正式納入金融體系，并在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

1、我國(guó)證券市場(chǎng)概況

為了使本文的敘述更有針對(duì)性，這里的證券市場(chǎng)主要指的是股票市場(chǎng)，而其它類型的證券，如政府和企業(yè)債券暫不做分析。

企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權(quán)，股票的持有和交易是一種所有權(quán)的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實(shí)的。所以，股票本質(zhì)上是與國(guó)有企業(yè)的含義相沖突的，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)理論上歸人民所有(當(dāng)然實(shí)際上是政府所有)，其產(chǎn)權(quán)無(wú)法分割，如果分割則利益應(yīng)歸于全民，這在理論上是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的(實(shí)際分割與此無(wú)關(guān))。好在我國(guó)90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點(diǎn)及自發(fā)交易市場(chǎng)的形成，并沒(méi)有考慮理論問(wèn)題，也就有了可操作性。

不論是80年代中后期各地興起的證券交易場(chǎng)所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開(kāi)始時(shí)都是地方行為，國(guó)家沒(méi)有設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。這里的證券市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)自由放任和不規(guī)范的市場(chǎng)。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個(gè)以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費(fèi)，而證券經(jīng)紀(jì)商上交手續(xù)費(fèi)給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權(quán)力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實(shí)際存在)，但沒(méi)有權(quán)力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實(shí)上對(duì)上市公司并無(wú)約束力。這就需要政府來(lái)提供保證上市公司質(zhì)量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號(hào)以后，事實(shí)上，投資者也并不需要再去了解該符號(hào)的實(shí)際內(nèi)涵，因?yàn)榉?hào)的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號(hào)本身也就具有了價(jià)值。但是，對(duì)符號(hào)的炒作是有限度的，所以最終股票價(jià)格就會(huì)波動(dòng)。對(duì)投資者和股票價(jià)格進(jìn)行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場(chǎng)，就是監(jiān)管的問(wèn)題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場(chǎng)行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場(chǎng)的運(yùn)行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價(jià)連續(xù)翻倍，造成市場(chǎng)無(wú)序，于是，國(guó)家正式建立證券管理機(jī)構(gòu)，開(kāi)始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機(jī)上采取了一些措施。

但是，政府介入證券市場(chǎng)監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過(guò)度，其效果相當(dāng)于引進(jìn)老虎來(lái)驅(qū)趕狼，使市場(chǎng)陷入另一種無(wú)序狀態(tài)。無(wú)奈，我國(guó)的證券市場(chǎng)就走入了這一極端。隨著管理權(quán)限上收，政府的證券管理機(jī)構(gòu)事無(wú)巨細(xì)地插手證券市場(chǎng)的運(yùn)行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長(zhǎng)由政府掌握，指標(biāo)由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過(guò)程由政府執(zhí)行，一句話，實(shí)行的是指令性計(jì)劃。這樣做的結(jié)果雖然解決了上市公司無(wú)序增長(zhǎng)的問(wèn)題，但卻造成供求不協(xié)調(diào)，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問(wèn)題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無(wú)規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導(dǎo)上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場(chǎng)的無(wú)序性有增無(wú)減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時(shí)期的證券市場(chǎng)是被管制的無(wú)序，表面上國(guó)家監(jiān)管，但該管的沒(méi)管，反而使用了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法來(lái)管市場(chǎng)，結(jié)果是加劇和放大了市場(chǎng)波動(dòng)。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達(dá)峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價(jià)格只相當(dāng)于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見(jiàn)，兩市資產(chǎn)損失達(dá)數(shù)百億之多，許多投資者血本無(wú)歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動(dòng)了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時(shí)期，兩市的市場(chǎng)覆蓋面在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場(chǎng)影響力越來(lái)越大。但市場(chǎng)的不規(guī)范則是顯見(jiàn)的事實(shí)。

對(duì)于股票市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，理論上有五階段之說(shuō)，即停滯階段、操縱階段、投機(jī)階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來(lái)說(shuō)，這五階段情況如下。

①停滯階段。股票市場(chǎng)處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場(chǎng)的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價(jià)格基本上保持在票面平價(jià)水平，有可能隨時(shí)間推移使股票價(jià)格低估。在變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中更是如此。不過(guò)，當(dāng)投資者開(kāi)始發(fā)現(xiàn)股息收益超過(guò)了其他形式的收益時(shí)，就開(kāi)始購(gòu)買股票，起初很謹(jǐn)慎，然后逐漸踴躍。

②操縱階段。當(dāng)一些市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應(yīng)量很少，流動(dòng)性有限，購(gòu)買少量股票就有可能使一種或多種股票價(jià)格上升時(shí)，操縱階段就開(kāi)始了。只要價(jià)格扶搖直上，其他人就會(huì)開(kāi)始購(gòu)買，操縱者賺錢后就可以迅速離開(kāi)市場(chǎng)。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。

③投機(jī)階段。當(dāng)一些人開(kāi)始獲得大量資本收益和利潤(rùn)時(shí)，更多的投機(jī)者就會(huì)受到吸引而加入市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格被哄抬到高過(guò)股票基本價(jià)值，交易額迅速上升后，投機(jī)階段也就開(kāi)始了。新發(fā)行股票過(guò)多地被認(rèn)購(gòu)，以致使許多公司公開(kāi)出售股票，股票供應(yīng)量迅速擴(kuò)大，這時(shí)，再加上政府開(kāi)始介入市場(chǎng)采取行動(dòng)控制投機(jī)，如保證金要求的提高，較高的經(jīng)紀(jì)人傭金，機(jī)構(gòu)投資者的銷售，增收交易和收益稅，過(guò)多出售政府所擁有的股票或刺激對(duì)大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機(jī)效果并不明顯。

④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，到一定時(shí)候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無(wú)法認(rèn)購(gòu)，投資者開(kāi)始意識(shí)到，股票價(jià)格已升得太高，股價(jià)與其基本價(jià)值已無(wú)任何聯(lián)系，股票價(jià)格開(kāi)始下跌。相對(duì)于繁榮程度的大小，股價(jià)下跌的速度有緩有快，這里就開(kāi)始了調(diào)整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價(jià)格下跌后，投資者需要幾個(gè)月、甚至幾年時(shí)間才能重新獲得信心。這主要取決于價(jià)格下跌的程度，也取決于一國(guó)當(dāng)時(shí)的利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公司利潤(rùn)率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對(duì)鼓勵(lì)股市發(fā)展的刺激措施及機(jī)構(gòu)投資者的行為等。在這一調(diào)整階段，許多投機(jī)者會(huì)成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長(zhǎng)期投資形式持有，希望將來(lái)價(jià)格回升。

⑤成熟階段。當(dāng)最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價(jià)格跌落時(shí)未受到損失的新投資者也參加市場(chǎng)活動(dòng)后，一個(gè)新的成熟階段也就開(kāi)始了。更多的機(jī)構(gòu)投資者加入市場(chǎng)活動(dòng)，會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)逐漸走向成熟，交易量會(huì)趨向穩(wěn)定，投資者也會(huì)更有理性，股票供給范圍更大，流動(dòng)性也得以增強(qiáng)。股份雖然會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價(jià)格波動(dòng)，這通常是由于重大政治、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，貨幣和匯率政策的大幅變動(dòng)，其它重大經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和政府過(guò)度干預(yù)等因素所致。

我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了前四個(gè)階段，現(xiàn)正在進(jìn)入第五階段。目前，我國(guó)深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬(wàn)億元，流通總市值1萬(wàn)億余元，是一個(gè)影響力日大的和發(fā)展中的市場(chǎng)。

2、證券市場(chǎng)的發(fā)展與政策調(diào)整

在正式確立了證券市場(chǎng)在金融體系中的地位以后，我國(guó)的證券市場(chǎng)開(kāi)始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對(duì)證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用進(jìn)行了重新評(píng)價(jià)，確立了其作為直接融資市場(chǎng)的身份，而且通過(guò)各種具體措施來(lái)提高證券市場(chǎng)的地位(如證券法的出臺(tái)等)；二是在市場(chǎng)的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進(jìn)展，使過(guò)去的投機(jī)市、政策市的狀況大有改觀；三是市場(chǎng)的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結(jié)構(gòu)有了改進(jìn)，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)的格局，與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)基本相符。這些變化，得益于證券市場(chǎng)的政策改進(jìn)。在證券法出臺(tái)后，國(guó)家出臺(tái)了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進(jìn)步，使證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：第一，針對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)投資者分散，易于造成股指劇烈波動(dòng)和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴(kuò)大其股本，允許和鼓勵(lì)企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)入市買其股票，允許保險(xiǎn)公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場(chǎng)從事拆借、買賣債券業(yè)務(wù)，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵(lì)一批有資金實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)的目的。這些政策的出臺(tái)，為證券市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)逐漸改進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境。不過(guò)，也要看到，目前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的行為還沒(méi)有一個(gè)規(guī)范化的約束機(jī)制，上市公司的質(zhì)量沒(méi)有相應(yīng)提高，再加上市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)偏差，機(jī)構(gòu)投資者的作用無(wú)法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴(yán)重。須知，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者生存發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)之所以會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段，而且還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，其重要原因就是市場(chǎng)投機(jī)嚴(yán)重，投資者的行為長(zhǎng)期無(wú)法規(guī)范。所以，造就一批高質(zhì)量、規(guī)范化運(yùn)作的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者是十分必要的。我國(guó)準(zhǔn)備在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的市場(chǎng)資金實(shí)力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎(chǔ)。

第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場(chǎng)規(guī)則監(jiān)管證券市場(chǎng)的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國(guó)證券市場(chǎng)的不規(guī)范，除了市場(chǎng)本身的運(yùn)行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動(dòng)給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府的不合理干預(yù)造成了投資者和上市公司行為的扭曲等。可以說(shuō)，當(dāng)時(shí)是以行政管理和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維在經(jīng)營(yíng)和控制這一高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，結(jié)果該管的沒(méi)去管，不該管的管得太多，給市場(chǎng)的發(fā)展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：

一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標(biāo)分配。今后企業(yè)股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標(biāo)以及地方政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的推薦，而是只要符合法律法規(guī)的要求，經(jīng)省級(jí)政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意，股票主承銷商就可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬發(fā)行的股份公司核準(zhǔn)后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會(huì)進(jìn)行審批。這是按市場(chǎng)規(guī)則分配資源的重大改進(jìn)，也是規(guī)范證券市場(chǎng)的重要步驟。過(guò)去實(shí)行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場(chǎng)崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時(shí)間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價(jià)格被壓縮在1-5元之間，投資者對(duì)市場(chǎng)失去信心，起因于國(guó)家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標(biāo)的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動(dòng)股極小的公司，通過(guò)行政手段進(jìn)行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴(yán)重的，為使國(guó)有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過(guò)包裝的國(guó)有企業(yè)上市圈錢(如st紅光事件)，造成大量虧損或毫無(wú)發(fā)展前景的企業(yè)市場(chǎng)，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國(guó)有企業(yè)的股價(jià)還在發(fā)行價(jià)附近波動(dòng)，受到了市場(chǎng)的長(zhǎng)期冷落，企業(yè)本身也沒(méi)有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個(gè)市場(chǎng)化的股票供求機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，是我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的重要標(biāo)志。

二是通過(guò)股票發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化改革，逐步消除一、二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格套利機(jī)會(huì)。過(guò)去，股票的一、二級(jí)市場(chǎng)存在著巨大的差價(jià)(1-5倍)，使得一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)資金多達(dá)數(shù)千億元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個(gè)暴富的機(jī)會(huì)，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯(lián)誼等)。通過(guò)股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售相結(jié)合，發(fā)行價(jià)格采取不事先確定而由市場(chǎng)申購(gòu)者的需求確定等措施，為股票的合理定價(jià)奠定了科學(xué)的基礎(chǔ)。這樣，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的人為差別消失，使投資者處于一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎(chǔ)。

三是市場(chǎng)的扶優(yōu)汰劣機(jī)制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過(guò)創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)上市，鼓勵(lì)重組的政策和退出證券市場(chǎng)的機(jī)制。目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負(fù)資產(chǎn)(如pt農(nóng)商社、st百文等)，股票照樣交易，而且市場(chǎng)價(jià)格不低。投資者之所以敢于冒險(xiǎn)買賣這種股票，就因?yàn)樗麄冋J(rèn)定，這類企業(yè)不會(huì)真正破產(chǎn)清算，而是會(huì)有各種政策使其復(fù)生或以殼資源轉(zhuǎn)讓。對(duì)于這類已經(jīng)結(jié)束其經(jīng)營(yíng)期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機(jī)制，才會(huì)激發(fā)證券市場(chǎng)的活力，使投資者真正投資于有價(jià)值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場(chǎng)的試點(diǎn)，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實(shí)施辦法。不僅如此，在實(shí)施汰劣的同時(shí)，也出臺(tái)了一些扶優(yōu)的辦法，如對(duì)于國(guó)家需要鼓勵(lì)發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)來(lái)促其發(fā)展，對(duì)這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬(wàn)元，并對(duì)這些股票不設(shè)單日買賣漲跌停板限制。該市場(chǎng)有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場(chǎng)就與實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力緊密聯(lián)系起來(lái)。

歷過(guò)十年的試點(diǎn)運(yùn)作，我國(guó)的證券市場(chǎng)正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過(guò)，要使證券市場(chǎng)走向成熟，還有不少問(wèn)題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機(jī)制不健全，大戶提前知道重大信息進(jìn)行炒作的現(xiàn)象嚴(yán)重；大資金者的行為沒(méi)有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場(chǎng)的穩(wěn)定形成威脅；對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督薄弱，目前通過(guò)中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行審核的機(jī)制不完善，虛假報(bào)表時(shí)有發(fā)生；證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展機(jī)制不完善，投資者沒(méi)有更多的風(fēng)險(xiǎn)回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)構(gòu)投資者尤甚等。這些問(wèn)題的正確解決對(duì)于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。三、證券市場(chǎng)與銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

在證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和市值增加的同時(shí)，作為銀行資金的重要來(lái)源，居民的儲(chǔ)蓄增量呈現(xiàn)不斷下滑之勢(shì)。從去年6月以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率不斷下降，有的地方已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場(chǎng)發(fā)展的相容性問(wèn)題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進(jìn)入了證券市場(chǎng)是必然的，問(wèn)題在于流動(dòng)的合理性和規(guī)模分配格局應(yīng)該如何理解。

我們知道，銀行業(yè)是通過(guò)發(fā)達(dá)的分支機(jī)構(gòu)吸收零散存款后投放到經(jīng)濟(jì)中去，這一供求轉(zhuǎn)換過(guò)程能提高資金利用效率，降低資金供給者的風(fēng)險(xiǎn)。但是，銀行運(yùn)用供給者儲(chǔ)蓄的資金進(jìn)行大規(guī)模的貸款活動(dòng)時(shí)，卻承擔(dān)了市場(chǎng)的全部風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果銀行資金投向單一，風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，則會(huì)使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。一般來(lái)說(shuō)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)有兩類：一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是由政府的利率匯率政策、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政府的控制等因素造成的，只要從事銀行業(yè)務(wù)，這類風(fēng)險(xiǎn)都有。這是銀行所無(wú)法控制的。二是經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，指銀行資金投向、資金運(yùn)用策略、資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理水平等，各個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)不同，其大小由經(jīng)營(yíng)管理水平?jīng)Q定。過(guò)去，我國(guó)的銀行風(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行不良債權(quán)的形成多由政策引起。近幾年，隨著銀行的商業(yè)化的推進(jìn)，銀行自身的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。這就給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)提出了新要求。不僅如此，過(guò)去國(guó)家通過(guò)限制個(gè)人的投資渠道來(lái)保證銀行資金供給的政策，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而逐步削弱和消失，使銀行只能立足于市場(chǎng)求發(fā)展，壟斷社會(huì)資金的能力自然減弱，銀行業(yè)的地位也隨之下降，成了企業(yè)系統(tǒng)中的一員，這些都屬正常。應(yīng)當(dāng)看到，通過(guò)銀行來(lái)配置社會(huì)資金，是一種高成本、高風(fēng)險(xiǎn)而效率較低的配置方式，因?yàn)?，間接融資體制是將資金通過(guò)銀行進(jìn)行評(píng)估后再貸放給企業(yè)的，而銀行的評(píng)估更多地依據(jù)過(guò)去的信用、資金安全性來(lái)考慮，缺乏一個(gè)合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則來(lái)選擇合適的資金需求候選人，更多地是靠長(zhǎng)期關(guān)系、主觀判斷和某些人的決策，信息完全不對(duì)稱。所以，這些資金并不一定會(huì)落到最需要資金而又資金利用效率最高的企業(yè)之手，以至?xí)霈F(xiàn)地下的資金二級(jí)、多級(jí)分配機(jī)制，形成資金的高成本、高風(fēng)險(xiǎn)，即使市場(chǎng)再發(fā)達(dá)，這種缺陷也難以克服，象我國(guó)這樣正在形成中的市場(chǎng)，上述缺陷更為明顯。與此不同，證券市場(chǎng)做為一個(gè)直接融資的渠道，其資金流動(dòng)規(guī)則和價(jià)格由一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)來(lái)定，并且信息更為透明，投資者被免去了中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)資金的成本等，所以，通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)配置社會(huì)閑散資金是一個(gè)更有效率、風(fēng)險(xiǎn)更小的市場(chǎng)。國(guó)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。象美國(guó)這樣直接融資發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，其資金利用效率比以間接融資為主的日本等國(guó)家要高，而且，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性也要高，所以更具有持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)能力。

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)正處在發(fā)展之中，深滬兩市的流通市值剛過(guò)一萬(wàn)億元(而真正進(jìn)入上市公司變成股本的更小)，而1998年底，各類銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用為11萬(wàn)億元，通過(guò)證券市場(chǎng)直接融通的資金只及銀行間接融資的1/10。所以，現(xiàn)在談?wù)撝苯尤谫Y對(duì)銀行沖擊并不現(xiàn)實(shí)，只是由于銀行目前不良債權(quán)較大，這一變化值得關(guān)注。不過(guò)，隨著直接融資的不斷發(fā)展，直接融資的比例今后必然會(huì)提高。究竟怎樣分配比例合適，則要視我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)而定。對(duì)于滯留于證券市場(chǎng)的數(shù)萬(wàn)億資金，不是資金的真正分流，而是銀行間資金分配格局的變化。從銀行統(tǒng)計(jì)看，減少的居民儲(chǔ)蓄(m2)以保證金形式在證券公司存入銀行，變成了銀行的活期存款m1，從構(gòu)成上看是m2減少而m1增加。這與目前銀行系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的變化是相符的。這些資金并沒(méi)有消失，只是科目轉(zhuǎn)換。不過(guò)，由于證券公司的保證金一般存入有發(fā)達(dá)分支機(jī)構(gòu)的國(guó)有銀行，造成了銀行間資金分配格局的變化，對(duì)非國(guó)有的中小銀行不利。要解決這一問(wèn)題，只有推進(jìn)銀行業(yè)的改革。

與銀行業(yè)和證券業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展密切相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題，是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。目前，我國(guó)的商業(yè)銀行法、證券法和保險(xiǎn)法都明確規(guī)定，嚴(yán)格實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)，一個(gè)機(jī)構(gòu)只能經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，不能互相參股。這里有兩個(gè)問(wèn)題：一是國(guó)外在向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，在美國(guó)，企業(yè)融資通過(guò)股票和債券，不需要貸款，貸款給自然人，主要滿足流動(dòng)性需求，銀行走向個(gè)性化服務(wù)。混業(yè)的一個(gè)好處是可以發(fā)揮數(shù)據(jù)庫(kù)、網(wǎng)絡(luò)和研究機(jī)構(gòu)等的規(guī)模效應(yīng)，降低資金成本。雖然中國(guó)與美國(guó)的情況有很大差距，但在面臨加入wto和對(duì)外開(kāi)放金融業(yè)的情況下，境外混業(yè)，境內(nèi)分業(yè)；外資機(jī)構(gòu)混業(yè)，內(nèi)資機(jī)構(gòu)分業(yè)，不利于中國(guó)金融的競(jìng)爭(zhēng)。如果外資機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)處理在國(guó)外，其在國(guó)內(nèi)的的分支機(jī)構(gòu)只是一個(gè)終端，對(duì)我更為不利。二是雖然規(guī)定分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管，一些變相的混業(yè)也在進(jìn)行。特別是允許證券公司進(jìn)入拆借市場(chǎng)和保險(xiǎn)資金入市場(chǎng)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的口子也有所松動(dòng)，央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的聯(lián)系和協(xié)調(diào)機(jī)制也開(kāi)始啟動(dòng)。在這種情況下，適當(dāng)放松這方面的限制，允許一些機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)于中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，也許更為有利。

金融證券論文:總結(jié)金融證券

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部的大力支持及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)于年月正式成立。成立半年多來(lái)，專業(yè)委員會(huì)作為證券分析師行業(yè)的自律性組織，為我國(guó)證券投資咨詢業(yè)的行業(yè)自律與規(guī)范發(fā)展作了一些切實(shí)有益的工作。

一、配合政府部門監(jiān)管，加強(qiáng)行業(yè)自律

加強(qiáng)行業(yè)自律是證券分析師專業(yè)委員會(huì)的重要職責(zé)。證券分析師是一個(gè)專業(yè)性強(qiáng)、影響面廣，作為溝通投資者與融資者之間的橋梁，證券分析師的言論對(duì)證券投資者特別是廣大公眾投資者的投資決策有較大影響，因此，證券分析師行業(yè)必須具有完善的職業(yè)道德約束，這是行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展到一定規(guī)模后的必然要求。也正是基于此種原因，證券分析師專業(yè)委員會(huì)一經(jīng)正式成立即于年月日正式公布了《中國(guó)證券分析師職業(yè)道德守則》，該守則明確提出了獨(dú)立誠(chéng)信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公平公正的十六字原則作為我國(guó)執(zhí)業(yè)分析師的道德守則?！吨袊?guó)證券分析師職業(yè)道德守則》的適時(shí)出臺(tái)確立了我國(guó)證券分析師行業(yè)的自律標(biāo)準(zhǔn)，并將對(duì)我國(guó)證券分析師執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)的不斷提高起到十分積極的作用。

二、組織行業(yè)教育培訓(xùn)，不斷提高從業(yè)人員執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)

為了盡快與國(guó)際接軌，專業(yè)委員會(huì)采取走出去，請(qǐng)進(jìn)來(lái)的方法，不斷加大證券分析師的培訓(xùn)工作力度：

（一）走出去學(xué)習(xí)取經(jīng)⒈赴澳學(xué)習(xí)。年月日至月日，應(yīng)澳大利亞證券學(xué)院（證券分析師協(xié)會(huì)）的邀請(qǐng)，由金曉斌副主任委員任團(tuán)長(zhǎng)的赴澳培訓(xùn)團(tuán)一行人，參加了澳大利亞證券學(xué)院舉辦的證券投資分析高級(jí)培訓(xùn)班，并拜訪了澳大利亞證券交易所、澳大利亞證監(jiān)會(huì)、證券經(jīng)紀(jì)公司、咨詢公司和保險(xiǎn)公司等多家國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)。詳細(xì)考察了澳大利亞證券業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，與澳大利亞金融和企業(yè)界人士進(jìn)行了廣泛的接觸與交流，取得了預(yù)期的培訓(xùn)效果，圓滿完成了考察任務(wù)。⒉參加日本證券分析師協(xié)會(huì)組織的研修。月日至日，證券分析師專業(yè)委員會(huì)組團(tuán)參加了日本證券分析師協(xié)會(huì)為我會(huì)專門舉辦的證券投資分析高級(jí)研修班，接受了較為系統(tǒng)的證券投資分析的培訓(xùn)，并訪問(wèn)了日本證券分析師協(xié)會(huì)、大和總研、日本東京證券交易所、公司茅崎工廠等著名組織、研究機(jī)構(gòu)、證券交易所和上市公司，與日本金融界和企業(yè)界人士進(jìn)行了廣泛的接觸和交流。

（二）請(qǐng)進(jìn)來(lái)傳授經(jīng)驗(yàn)?zāi)暝氯罩寥眨C券分析師專業(yè)委員會(huì)在深圳舉辦了首次行業(yè)證券分析師國(guó)際研修班，本次研修班邀請(qǐng)了來(lái)自美林證券以及法國(guó)證券公司共四位通信行業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)的資深證券分析師來(lái)華講課。來(lái)自證券公司研究部門、信托投資公司研究部門、專業(yè)證券投資咨詢公司、基金管理公司、通信行業(yè)上市公司的約名研究分析人員參加了本次研修班。

三、不斷加強(qiáng)國(guó)際交流與合作，加快我國(guó)證券分析師隊(duì)伍的國(guó)際化步伐證券分析師專業(yè)委員會(huì)正式成立后，不斷加強(qiáng)與國(guó)際同業(yè)組織之間的交流與合作，力圖在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券投資咨詢行業(yè)同國(guó)際同業(yè)相互接軌的目標(biāo)。

（一）證券分析師專業(yè)委員會(huì)積極申請(qǐng)加入亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)自年月開(kāi)始，證券分析師專業(yè)委員會(huì)辦公室協(xié)同中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)外聯(lián)部開(kāi)始著手進(jìn)行加入亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)的申請(qǐng)工作。目前，我會(huì)的入會(huì)申請(qǐng)工作已經(jīng)得到了我國(guó)外交部以及證監(jiān)會(huì)的支持和批準(zhǔn)，有關(guān)申請(qǐng)材料已正式遞交亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)總部審批，預(yù)計(jì)月份可辦理完入會(huì)手續(xù)。

（二）出訪亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)所屬成員國(guó)為進(jìn)一步加強(qiáng)證券分析師專業(yè)委員會(huì)與亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)組織之間的相互了解，由專業(yè)委員會(huì)主任委員林義相博士率領(lǐng)的證券分析師專業(yè)委員會(huì)代表團(tuán)一行九人，于年月日至月日赴泰國(guó)、香港考察，重點(diǎn)訪問(wèn)了亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)、泰國(guó)證券分析師協(xié)會(huì)以及香港證券學(xué)院，并與亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)主席先生親切會(huì)面。訪問(wèn)期間，代表團(tuán)與國(guó)際證券界的同行進(jìn)行了廣泛的討論與交流，并進(jìn)行了實(shí)地考察，訪問(wèn)取得了預(yù)期的成果。

四、建立常設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，制定規(guī)章，發(fā)展會(huì)員，作好日常工作

（一）建立常設(shè)機(jī)構(gòu)證券分析師專業(yè)委員會(huì)正式成立后，隨著各項(xiàng)工作的全面鋪開(kāi)，專業(yè)委員會(huì)常設(shè)機(jī)構(gòu)的人員配備成為了當(dāng)務(wù)之急，目前辦公室已聘任專職工作人員兩名。為了更加有利于獨(dú)立開(kāi)展業(yè)務(wù)工作，最近還進(jìn)行了人員調(diào)整，由協(xié)會(huì)會(huì)員部副主任兼任辦公室主任，改為聘任了專職辦公室主任。工作人員的及時(shí)到位和調(diào)整，保證了日常工作的正常進(jìn)行。

（二）制定規(guī)章專業(yè)委員會(huì)制定并通過(guò)了《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)章程》及《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)會(huì)員管理暫行辦法》。財(cái)務(wù)管理制度的完善與否是決定一家企事業(yè)單位能否正常運(yùn)做的重要因素之一，《證券分析師專業(yè)委員會(huì)章程》第條中明確規(guī)定，專業(yè)委員會(huì)雖然不是一級(jí)協(xié)會(huì)，但是它在財(cái)務(wù)管理和業(yè)務(wù)發(fā)展等方面都應(yīng)該保持較強(qiáng)的獨(dú)立性。因此，辦公室制定完成了專業(yè)委員會(huì)的財(cái)務(wù)管理辦法，并已經(jīng)正式付諸實(shí)施。

（三）發(fā)展會(huì)員在專業(yè)委員會(huì)正式成立時(shí)，共有家具有證券投資咨詢從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)成為了專業(yè)委員會(huì)第一批會(huì)員單位。隨后繼續(xù)進(jìn)行了吸收新會(huì)員入會(huì)的工作，向尚未入會(huì)的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)寄發(fā)了《關(guān)于加入證券分析師專業(yè)委員會(huì)的通知》以邀請(qǐng)其入會(huì)。目前，專業(yè)委員會(huì)會(huì)員單位已經(jīng)增至家。

（四）積極開(kāi)展行業(yè)調(diào)研工作辦公室于月日向會(huì)員印發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展證券投資咨詢機(jī)構(gòu)基本情況問(wèn)卷調(diào)查活動(dòng)的通知》，旨在對(duì)我國(guó)現(xiàn)有證券投資咨詢行業(yè)的情況有一個(gè)全面的了解，并針對(duì)會(huì)員單位在問(wèn)卷當(dāng)中所提出的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行匯總并及時(shí)向主管機(jī)關(guān)進(jìn)行反映，為專業(yè)委員會(huì)今后的工作打好基礎(chǔ)。現(xiàn)共回收調(diào)查問(wèn)卷多份，辦公室進(jìn)行了匯總和統(tǒng)計(jì)分析，并已作為本次會(huì)議的文件提供給各位委員。

（五）與主任委員會(huì)及各會(huì)員單位保持密切的日常聯(lián)絡(luò)辦公室負(fù)責(zé)保持同主任委員會(huì)各位主任委員的日常聯(lián)系，并負(fù)責(zé)主任委員會(huì)會(huì)議的籌備工作和會(huì)務(wù)工作。同時(shí)，辦公室與各會(huì)員單位也保持著密切的聯(lián)系，通過(guò)向會(huì)員單位印發(fā)有關(guān)文件和資料，及時(shí)向廣大會(huì)員單位傳達(dá)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新政策、新精神，并及時(shí)向會(huì)員單位匯報(bào)專業(yè)委員委員會(huì)近期的工作情況。

回顧總結(jié)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)籌備成立證券分析師專業(yè)委員會(huì)以來(lái)的工作，我們有以下認(rèn)識(shí)與體會(huì)

第一，證券分析師專業(yè)委員會(huì)能順利的籌備成立并開(kāi)展工作離不開(kāi)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部的指導(dǎo)與大力支持，期望今后能進(jìn)一步建立規(guī)范化的匯報(bào)請(qǐng)示、參事議事、信息交流及分工合作制度，以便接受指導(dǎo)與監(jiān)督，參與規(guī)章制定及配合監(jiān)管。

第二、會(huì)員中獨(dú)立的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)家數(shù)多于證券公司的咨詢部門，布局較分散，資本、業(yè)務(wù)規(guī)模及所有制結(jié)構(gòu)等差異大，一些機(jī)構(gòu)還存在生存與展業(yè)問(wèn)題，管理有一定難度。作為會(huì)員，有些機(jī)構(gòu)參加專業(yè)委員會(huì)組織的活動(dòng)也不太積極。

第三，證券投資分析師隊(duì)伍執(zhí)業(yè)能力、水平與道德需要進(jìn)一步提高。第四，專業(yè)委員會(huì)各項(xiàng)工作的順利開(kāi)展需要各主任委員的分工合作和委員會(huì)辦公室的積極組織和具體落實(shí)。

金融證券論文:互聯(lián)網(wǎng)金融證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)策

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代背景下，新技術(shù)的應(yīng)用帶動(dòng)了新的行業(yè)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用，促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。愈來(lái)愈激烈的傭金價(jià)格使券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)陷入了發(fā)展困境當(dāng)中。投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)能夠有效增加客戶忠誠(chéng)度以及提高客戶簽約率等，所以加強(qiáng)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展就顯得比較重要。本文先就互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀以及發(fā)展的困境簡(jiǎn)要介紹，然后對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題和問(wèn)題原因詳細(xì)分析，最后探究證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展策略。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；證券投資；現(xiàn)狀

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，在新技術(shù)的支持下，證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求也有著增加，大力發(fā)展證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，對(duì)券商業(yè)務(wù)整體發(fā)展水平提高就有著積極意義。通過(guò)從理論層面深化證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展研究，對(duì)其發(fā)展的主要困境分析，就能有助于實(shí)際的問(wèn)題解決。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展困境

1.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展在新的時(shí)期也有著新的變化，已經(jīng)初步確立總部主導(dǎo)營(yíng)業(yè)部協(xié)同組織管理體系。證券投資顧問(wèn)管理專崗對(duì)營(yíng)業(yè)部證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)日常管理業(yè)務(wù)推進(jìn)工作，營(yíng)業(yè)部客戶管理崗依照著客戶和服務(wù)管理制度流程進(jìn)行服務(wù)管理。投資顧問(wèn)客戶和服務(wù)管理通過(guò)電子化形式進(jìn)行一戶一檔管理。發(fā)展中，多層次投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)也初具規(guī)模，以合規(guī)為基礎(chǔ)，標(biāo)準(zhǔn)化為核心的投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)操作規(guī)程，了解客戶和風(fēng)險(xiǎn)揭示，執(zhí)業(yè)投資顧問(wèn)要想客戶全面介紹投資顧問(wèn)的業(yè)務(wù)內(nèi)容以及規(guī)劃等，執(zhí)業(yè)投資顧問(wèn)要按照協(xié)議約定，并以投資建議書形式為客戶提供多項(xiàng)投資建議服務(wù)，其中就包括投資組合和投資品種的選擇等。證券投資顧問(wèn)的業(yè)務(wù)發(fā)展中，以利潤(rùn)為核心的薪酬考核機(jī)制開(kāi)始形成，投資顧問(wèn)服務(wù)績(jī)效生成以及和現(xiàn)有的業(yè)務(wù)部薪酬考核制度體系實(shí)現(xiàn)了有機(jī)銜接。加上高效便捷的投資顧問(wèn)信息支持系統(tǒng)，大大提高了工作效率和質(zhì)量。2.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展困境。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展還面臨著諸多的困境有待突破，在有線的空間下，證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的體驗(yàn)率比較低。對(duì)客戶而言，券商存在的價(jià)值是交易的通道，客戶群體并沒(méi)有注重其他的業(yè)務(wù)。在當(dāng)前的電子化交易模式普遍使用下，造成券商和客戶間的關(guān)系愈來(lái)愈淡化。青年客戶在當(dāng)前不怎么區(qū)營(yíng)業(yè)廳直接溝通，證券上在業(yè)務(wù)的開(kāi)展上的被認(rèn)同度也得不到提高，對(duì)新技術(shù)的應(yīng)用水平比較低?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時(shí)代的到來(lái)，券商就要能注重官網(wǎng)平臺(tái)的維護(hù)，將線上客戶進(jìn)近的抓住，避免客戶的流失。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)威脅，投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)是熱門創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各大券商寄予期待，有的券商正逐步的加大對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的投入力度。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈來(lái)愈激烈。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展也面臨著同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，想要突破重圍就顯得比較艱難。不僅如此，還面臨著商行競(jìng)爭(zhēng)的威脅，金融行業(yè)和國(guó)外的混業(yè)經(jīng)營(yíng)有著不同，所實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)以及監(jiān)管制度，投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)威脅就是銀行財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)以及理財(cái)產(chǎn)品和代銷基金等替代品。同時(shí)，在新技術(shù)產(chǎn)品的威脅以及金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的威脅也比較突出，這些都是其發(fā)展的困境?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時(shí)代背景下，證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展方面，通過(guò)改善服務(wù)質(zhì)量提高傭金的模式已經(jīng)很難適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)。券商對(duì)投資顧問(wèn)設(shè)立并非單獨(dú)業(yè)務(wù)，要附屬在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)上，對(duì)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的提高也沒(méi)有單獨(dú)收費(fèi)。還有就是投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)專業(yè)人才的缺乏，以及業(yè)務(wù)能力的低下等，對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的質(zhì)量水平提高就有著影響。相對(duì)期貨以及外匯等投資的方式，股票投資對(duì)知識(shí)水平掌握程度要求不高，投資門檻也比較低，對(duì)中高端客戶服務(wù)時(shí)要充分重視投資顧問(wèn)的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)水平等養(yǎng)成。對(duì)于當(dāng)前的投資顧問(wèn)群體而言，加強(qiáng)自身的業(yè)務(wù)能力水平的提高就是比較關(guān)鍵。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題和問(wèn)題原因

1.證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展過(guò)程中，受到諸多因素的影響還存在著一些問(wèn)題，體現(xiàn)在投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的定位沒(méi)有明確上。以前的券商在金融體系當(dāng)中扮演著通道的角色，而到現(xiàn)在開(kāi)始從單一向著綜合金融服務(wù)邁進(jìn)。投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)從出現(xiàn)至今，我國(guó)在對(duì)其定位方面還沒(méi)有明確，有的是認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題，但在具體實(shí)施中，將投資顧問(wèn)簡(jiǎn)單定位成客戶經(jīng)理或者經(jīng)紀(jì)人。證券投資顧問(wèn)的專業(yè)性沒(méi)有得到充分重視，只注重營(yíng)銷屬性，這就造成了對(duì)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)管理等方面不能統(tǒng)一思想。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象比較突出。對(duì)產(chǎn)品的定位存在著雷同的現(xiàn)象，有的投資顧問(wèn)服務(wù)套餐只是從客戶傭金率以及資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)項(xiàng)目出發(fā)進(jìn)行區(qū)分，對(duì)不同客戶的需求沒(méi)有得到充分的考慮，這就不利于證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)品牌的建設(shè)發(fā)展。還有是部門職能沒(méi)有明確，造成了產(chǎn)品的相似，產(chǎn)品定價(jià)中沒(méi)有建立完善評(píng)估機(jī)制，造成利潤(rùn)分配的時(shí)候發(fā)生了爭(zhēng)議，這對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展就有著很大阻礙。再有是缺乏反饋，投資者不知道該怎么選擇，產(chǎn)品的使用效果不佳。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)人才的缺乏。要想提高證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)良好發(fā)展，就要有專業(yè)人才作為支撐，但是從實(shí)際的發(fā)展現(xiàn)狀能夠看到，投資顧問(wèn)人才建設(shè)比較滯后，專業(yè)化水平還比較缺少，很難得到顧客的認(rèn)可。投資顧問(wèn)產(chǎn)生于并附屬于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)人群的整體素質(zhì)比較低，社會(huì)認(rèn)可度也相對(duì)比較低，和市場(chǎng)的發(fā)展需求沒(méi)有得到滿足。專業(yè)人才儲(chǔ)備不足以及人才隊(duì)伍建設(shè)落后，就勢(shì)必會(huì)直接影響證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)信息化程度低。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，對(duì)新技術(shù)的應(yīng)用就成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)質(zhì)量水平的提高。需要專業(yè)信息技術(shù)的應(yīng)用，從而提高工作的整體效率。但是從實(shí)際的信息系統(tǒng)建設(shè)現(xiàn)狀來(lái)看，還有待進(jìn)一步完善。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)信息技術(shù)投入缺乏動(dòng)力，投資顧問(wèn)平臺(tái)的建設(shè)不完善，這就造成和客戶的互動(dòng)比較差，客戶需要獲得投資顧問(wèn)平臺(tái)服務(wù)，就要下載理財(cái)客戶端，并要每天登陸，但是由于信息平臺(tái)建設(shè)不完善，造成和客戶溝通交流方面存在問(wèn)題?？蛻絷P(guān)系管理平臺(tái)和投資顧問(wèn)管理工作平臺(tái)相關(guān)數(shù)據(jù)還沒(méi)有有效對(duì)接，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及投資顧問(wèn)收入清算功能沒(méi)有完善。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展中，缺乏科學(xué)薪酬考核制度，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)沒(méi)有合理化，協(xié)調(diào)不順暢以及運(yùn)行效率低問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。2.證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題原因分析。造成證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題的原因是多方面的，要進(jìn)行具體的分析，找到問(wèn)題出現(xiàn)的根源才能針對(duì)性的解決。首先從證券市場(chǎng)的客觀因素來(lái)看，證券市場(chǎng)的監(jiān)管不嚴(yán)是重要的原因，我國(guó)上市公司內(nèi)幕交易泄漏內(nèi)幕信息行為還時(shí)常發(fā)生。由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有發(fā)揮其自身的職能，監(jiān)管的力度不強(qiáng)，造成市場(chǎng)自我調(diào)控機(jī)制失靈。證券市場(chǎng)的投機(jī)氛圍比較重，投資者投機(jī)思想根深蒂固，投資者對(duì)投資顧問(wèn)的認(rèn)可度相對(duì)比較低。對(duì)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題的主觀原因進(jìn)行分析，主要是投資顧問(wèn)本質(zhì)認(rèn)識(shí)不準(zhǔn)確。公司沒(méi)有開(kāi)展投資顧問(wèn)定級(jí)評(píng)定，這對(duì)有效體現(xiàn)投資顧問(wèn)專業(yè)能力就比較不利，影響了高水平投資顧問(wèn)市場(chǎng)地位確立以及商業(yè)價(jià)值體現(xiàn)。缺乏投資顧問(wèn)人才的引進(jìn)機(jī)制，以及在職級(jí)體系方面沒(méi)有完善建立，考核機(jī)制也比較落后。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展策略

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展，要充分注重策略的科學(xué)實(shí)施。第一，找準(zhǔn)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)定位。證券投資業(yè)務(wù)是從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)衍生出的，兩者要素和功能都有著不同。投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)本質(zhì)是為投資者提供服務(wù)的凡是比較多，如轉(zhuǎn)化以及對(duì)研究報(bào)告解讀等，通過(guò)這些方式來(lái)進(jìn)行收取服務(wù)報(bào)酬。投資顧問(wèn)的主要職責(zé)就是幫助投資者作出投資決策，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保護(hù)增值的目的。只有找準(zhǔn)證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的定位，才能更好的指導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展。第二，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)。互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下的證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，就要能借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)向客戶提供交易以及理財(cái)和投融資等一體化的金融綜合服務(wù)，將網(wǎng)上和網(wǎng)下有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，對(duì)證券業(yè)在非現(xiàn)場(chǎng)渠道能力不斷加強(qiáng)，就能有助于證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)特別是當(dāng)前的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷升級(jí)優(yōu)化應(yīng)用下，提供網(wǎng)上開(kāi)戶以及投資信息推送等，這樣就能為用戶提供個(gè)性化的服務(wù)，和客戶實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的交流溝通，這對(duì)證券行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展就打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第三，建立證券投資顧問(wèn)專項(xiàng)組?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時(shí)代下的證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展，要能從多方面進(jìn)行考慮，通過(guò)成立證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)專項(xiàng)小組，就能對(duì)公司內(nèi)部的資源有效整合，小組按照總部加分支機(jī)構(gòu)的模式，專項(xiàng)決策小組通過(guò)分管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任組長(zhǎng)。決策小組的主要職責(zé)就是發(fā)起參與審議專項(xiàng)小組咨詢產(chǎn)品生產(chǎn)人員資質(zhì)，進(jìn)行組建咨詢產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組，監(jiān)督指導(dǎo)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組日常工作等[7]。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組主要是通過(guò)零售業(yè)務(wù)總部和財(cái)富管理中心等組成，主要的職責(zé)就是結(jié)合專項(xiàng)小組工作目標(biāo)和咨詢產(chǎn)品管理流程，咨詢產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生產(chǎn)以及轉(zhuǎn)化工作。第四，注重對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品針對(duì)性開(kāi)發(fā)。證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展過(guò)程中，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)是比較重要的，要針對(duì)性的進(jìn)行開(kāi)發(fā)。從具體的措施實(shí)施方面，就要對(duì)市場(chǎng)細(xì)分，結(jié)合不同客戶需求以及市場(chǎng)環(huán)境來(lái)調(diào)整當(dāng)前的產(chǎn)品策略。投資顧問(wèn)服務(wù)產(chǎn)品類產(chǎn)品主要是服務(wù)線下高凈值客戶群體，資訊類投資顧問(wèn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面，目標(biāo)客戶群體是互聯(lián)網(wǎng)新增客戶和年輕客戶，并兼顧老年客戶和成熟投資客戶。對(duì)于前端收費(fèi)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，就主要是針對(duì)資金小交易頻繁的客戶。通過(guò)對(duì)產(chǎn)品針對(duì)性的開(kāi)發(fā)和推廣，加強(qiáng)用戶的反饋等，這就有助于業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

總而言之，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下的證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，要從多角度進(jìn)行考慮分析，加強(qiáng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新開(kāi)發(fā)，并注重產(chǎn)品的針對(duì)性推廣等，將業(yè)務(wù)發(fā)展中的問(wèn)題有效及時(shí)的解決。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈的情況下，只有注重證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，才能保障公司的健康成長(zhǎng)。

作者：朱熙超 單位：廈門大學(xué)

金融證券論文:談金融證券化趨勢(shì)與金融證券化發(fā)展

摘要：隨著改革開(kāi)放的不斷深入，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融體系越來(lái)越完善，金融活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用越來(lái)越顯著，金融證券化成為了現(xiàn)今金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)。在世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的形勢(shì)下，金融業(yè)發(fā)展進(jìn)入重要階段，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，金融證券化逐漸取代了經(jīng)濟(jì)金融化。因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)起步比較晚，致使金融證券化發(fā)展時(shí)間比較短，相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，還存在著一定的差距。所以，為了促進(jìn)金融證券化的不斷發(fā)展，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)金融證券化趨勢(shì)變化及發(fā)展趨勢(shì)的分析，進(jìn)而推動(dòng)金融證券化進(jìn)程。本文在分析金融證券化概念及特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，闡述金融證券化趨勢(shì)變化及發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：金融證券化；趨勢(shì)；發(fā)展

金融業(yè)發(fā)展直接關(guān)系著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，使得金融證券化應(yīng)運(yùn)而生，成為了現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的重要組成部分。現(xiàn)階段，世界各國(guó)都在推動(dòng)金融證券化進(jìn)程，同時(shí)我國(guó)也將金融證券化當(dāng)成是了金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)。有關(guān)研究顯示，我國(guó)金融證券化產(chǎn)品交易額越來(lái)越大，市場(chǎng)規(guī)模正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而，因?yàn)槲覈?guó)金融證券化發(fā)展比較晚，市場(chǎng)機(jī)制還待改革與創(chuàng)新。所以，我國(guó)應(yīng)加深對(duì)金融證券化的研究，為金融經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、金融證券化概念及特點(diǎn)

金融證券化指的就是銀行將債權(quán)作為擔(dān)保，發(fā)行抵押證券，以供投資者購(gòu)買，或者企業(yè)發(fā)行金融債券籌措資金，進(jìn)而直接融資。對(duì)于企業(yè)而言，金融證券化發(fā)展創(chuàng)造了有利的金融條件，減少了融資成本，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。對(duì)于社會(huì)而言，金融證券化發(fā)展為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供了可靠保障，促進(jìn)了社會(huì)資產(chǎn)流動(dòng)，提高了金融投資收益率，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。從金融證券化背景分析，金融證券化發(fā)展和金融業(yè)發(fā)展機(jī)制變化息息相關(guān)。在金融證券化發(fā)展中，加快了銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金周轉(zhuǎn)，增大了投資收益，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，有助于金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為金融業(yè)有序、穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、金融證券化趨勢(shì)變化

1.大量增幅證券。與傳統(tǒng)固定利率債券相較來(lái)說(shuō)，浮動(dòng)利率債券及與股權(quán)互相聯(lián)系債券的收益更高。通過(guò)提高收益與降低投資風(fēng)險(xiǎn)，更能促使企業(yè)快速得到社會(huì)資金，減少資金成本。根據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，在20世紀(jì)80年代，金融投資機(jī)構(gòu)債券發(fā)行比例明顯提高，且呈現(xiàn)逐步提升的趨勢(shì)。2.衍生債券。衍生債券是金融證券化的一種創(chuàng)新，其產(chǎn)生原因?yàn)閲?guó)際金融證券化趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，加之金融體系中固定利率系統(tǒng)的解體，世界各國(guó)浮動(dòng)利率制度的實(shí)施，造成利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，使得世界各國(guó)運(yùn)營(yíng)者面對(duì)的金融風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，在此基礎(chǔ)上，衍生債券應(yīng)運(yùn)而生，將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)從收益中剝離，出售給追求收益的群體，不僅可以削弱運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以提高生產(chǎn)力，為社會(huì)的穩(wěn)定、和諧發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。3.國(guó)際化趨勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，金融證券發(fā)展越來(lái)越快速，在歐洲資本市場(chǎng)不斷發(fā)展與國(guó)際資本流動(dòng)性不斷增大的形勢(shì)下，國(guó)際各國(guó)金融規(guī)則與制度發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越接近，在世界范圍中，金融工具可自由選擇籌資者與投資者。在此形勢(shì)下，國(guó)家可創(chuàng)造更容易促進(jìn)資金流動(dòng)及交易性更強(qiáng)的金融工具，進(jìn)而吸引其他國(guó)家的籌資者與投資者。而在此背景下，其他國(guó)家通過(guò)對(duì)金融工具的深入研究與推廣，促進(jìn)了各國(guó)金融證券化的長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展。4.電子信息技術(shù)應(yīng)用。在金融證券化發(fā)展中，電子信息技術(shù)應(yīng)用對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展有著很大的影響。計(jì)算機(jī)功能非常強(qiáng)大，通過(guò)信息技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)人們獲取信息渠道產(chǎn)生了一定的影響，由以往通過(guò)市場(chǎng)渠道獲取信息轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)今的網(wǎng)絡(luò)渠道獲取信息，最大限度的實(shí)現(xiàn)了金融信息獲取渠道的信息化。因?yàn)樽C券市場(chǎng)獲取信息與傳播信息的速度非?？?，加之各種中介公司提供的信息非常全面，如隨時(shí)可公布某個(gè)債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、收益評(píng)級(jí)等，極大的改善了融資者與投資者之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，不僅減少了證券交易費(fèi)用，還增大了證券市場(chǎng)流動(dòng)性，提高了證券運(yùn)行效率，為金融證券化發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、金融證券化發(fā)展趨勢(shì)

1.增大金融證券化投資強(qiáng)度，放寬金融管理政策?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融證券化投資方式中，商業(yè)銀行投資方式主要有國(guó)家建設(shè)債券、財(cái)政證券、保值公債、金融證券、股票等，然而相較于其他債權(quán)模式，國(guó)家債券投資更加集中。為了促進(jìn)我國(guó)金融證券化的穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)銀行發(fā)展，使其更加積極的尋求穩(wěn)定，以此進(jìn)行優(yōu)良的證券投資，提高閑散資金使用效率，增加投資收益，同時(shí)，我國(guó)也對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施了一些比較寬松的金融管理政策。2.加快金融資產(chǎn)證券化。金融資產(chǎn)證券化也稱之為資產(chǎn)證券化。在我國(guó)證券化發(fā)展中，應(yīng)積極借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)及理論知識(shí)，不斷完善與優(yōu)化我國(guó)證券化發(fā)展，使我國(guó)資產(chǎn)證券化在國(guó)際證券市場(chǎng)中占有一定地位。其表現(xiàn)方式主要包括兩種，一是，由單獨(dú)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N層次資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化的多樣性；同時(shí)，以商業(yè)抵押為主的模式逐漸取代了以消費(fèi)信貸為主的模式。二是，利用資產(chǎn)證券化對(duì)不良資產(chǎn)情況予以處理，解決不良資產(chǎn)問(wèn)題，以免證券市場(chǎng)發(fā)展受到了影響，出現(xiàn)不良資產(chǎn)消費(fèi)現(xiàn)象。3.創(chuàng)新金融工具。在我國(guó)金融市場(chǎng)證券化發(fā)展中，主要是借助國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)與理論知識(shí)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，不斷改進(jìn)與完善我國(guó)金融市場(chǎng)證券化。通常情況下，主要包括以下兩種方式，一是，加強(qiáng)政府政策扶持。公有制經(jīng)濟(jì)為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制。針對(duì)證券市場(chǎng)而言，政府影響力較大，為了促進(jìn)我國(guó)金融證券化的快速發(fā)展，政府應(yīng)制定切實(shí)可行的扶持政策，并不斷健全金融管理法律法規(guī)，從而為金融市場(chǎng)發(fā)展提供可靠的法律保障，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二是，支持金融創(chuàng)新。構(gòu)建一個(gè)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融管理體系，加強(qiáng)金融證券市場(chǎng)管理，不斷完善利率與匯率的市場(chǎng)化，從而促進(jìn)我國(guó)金融證券化的不斷發(fā)展，創(chuàng)新金融工具，進(jìn)一步提高了金融服務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。4.注重動(dòng)力支持。我國(guó)金融證券化動(dòng)力支持主要包括以下三點(diǎn)，一是，制度創(chuàng)新支持。為了促進(jìn)金融證券化的不斷發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)初級(jí)金融工具的推廣，進(jìn)而發(fā)展商業(yè)票據(jù)、長(zhǎng)期企業(yè)債券、短期國(guó)債等抵押貸款業(yè)務(wù)。二是，金融服務(wù)創(chuàng)新支持。金融服務(wù)創(chuàng)新是金融證券化發(fā)展的重要所在，主要包括信用增強(qiáng)、信用評(píng)級(jí)創(chuàng)新。信用評(píng)級(jí)創(chuàng)新就是指證券化產(chǎn)生后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)新型評(píng)級(jí)方式，不僅加強(qiáng)了對(duì)證券化組織者、服務(wù)者即其他參與機(jī)構(gòu)的檢查與監(jiān)督，還整合了證券化資產(chǎn)、金融資產(chǎn)等信息。三是，政府政策扶持。為了鼓勵(lì)與促進(jìn)金融業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展，政府不僅要以人大授權(quán)制定的法律法規(guī)以及人大立法支持金融創(chuàng)新，還要出資構(gòu)建新的金融結(jié)構(gòu)，直接參與金融證券化活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)金融證券化的穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來(lái)越高，發(fā)揮的作用也越來(lái)越大?，F(xiàn)階段，金融證券化逐漸成為了金融業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)，世界各國(guó)均在發(fā)展金融證券化。所以，在現(xiàn)今形勢(shì)下，一定要加深對(duì)金融證券化的理解，在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)與理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，規(guī)范金融證券，為金融證券化發(fā)展提供可靠保障。

作者：喻紅陽(yáng) 馬天驕 單位：湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

金融證券論文:金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)探討

【摘要】在當(dāng)今教學(xué)信息化的背景下，金融證券實(shí)驗(yàn)作為經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的一門重要必修課程也面臨著新的要求，除了要不斷地革新自身的教學(xué)建設(shè)，突出信息化技術(shù)的作用，還需要構(gòu)建一個(gè)信息化的教學(xué)系統(tǒng)以便更好地服務(wù)與實(shí)驗(yàn)教學(xué)和科研活動(dòng)。

【關(guān)鍵詞】信息化技術(shù)；金融證券；實(shí)驗(yàn)教學(xué)；教學(xué)系統(tǒng)

一、引言

隨著計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的快速發(fā)展，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量的金融證券模擬軟件，這對(duì)于高校構(gòu)建金融證券實(shí)驗(yàn)室而言是個(gè)很好的契機(jī)。然而由于金融行業(yè)具有保密性以及特殊性，經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)的學(xué)生是無(wú)法直接進(jìn)入證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)習(xí)的，為了讓學(xué)生在學(xué)好理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)實(shí)的金融證券市場(chǎng)有所了解，提高他們的綜合實(shí)驗(yàn)?zāi)芰?，各大高校根?jù)各專業(yè)的教學(xué)需求，開(kāi)始著手構(gòu)建金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)。

二、傳統(tǒng)金融證券實(shí)驗(yàn)中的不足之處

金融證券實(shí)驗(yàn)在我國(guó)的研究起步較晚，大多數(shù)傳統(tǒng)的金融證券實(shí)驗(yàn)室由于建設(shè)時(shí)間短、資金不足、技術(shù)欠缺等原因，導(dǎo)致高校的金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容落后，與當(dāng)代信息化背景下金融證券實(shí)驗(yàn)的教學(xué)需求相脫節(jié)。目前大多數(shù)高校使用的金融證券模擬軟件系統(tǒng)大多只能夠進(jìn)行基本的行情模擬操作，缺乏基礎(chǔ)數(shù)據(jù)以及必要的分析功能，尤其是在信息化教學(xué)的背景下，金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)對(duì)數(shù)據(jù)的收集、整理與利用的要求都非常高，傳統(tǒng)的只具有單一功能的模擬軟件顯然已經(jīng)無(wú)法滿足現(xiàn)今的教學(xué)需求了，無(wú)形間也增加了金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)的壓力。

三、構(gòu)建金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)系統(tǒng)是信息化背景下的必然要求

在當(dāng)今這個(gè)科技決定經(jīng)濟(jì)的社會(huì)，信息化已然成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同趨勢(shì)，世界各國(guó)對(duì)高校信息化教學(xué)的工作都給予相當(dāng)?shù)闹匾暋Ｋ^的教育信息化是指在教育過(guò)程中，利用信息化技術(shù)充分開(kāi)發(fā)教育資源、優(yōu)化教育環(huán)節(jié)，提高學(xué)生的信息素養(yǎng)，促進(jìn)教育現(xiàn)代化。而高等教育的信息化則具體意味著將多媒體技術(shù)、通信遠(yuǎn)程技術(shù)、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等作為一種新型的教學(xué)手段廣泛應(yīng)用于在高等教育中，使其發(fā)生根本性的變革。我國(guó)自入世之后，與國(guó)際上的商業(yè)貿(mào)易活動(dòng)往來(lái)頻繁，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受到一定的沖擊，金融證券業(yè)面臨著更大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我們唯有加快推進(jìn)金融證券的信息化建設(shè)，才能在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中占據(jù)一席之地。網(wǎng)絡(luò)以及電子商務(wù)的發(fā)展對(duì)金融信息化的影響深遠(yuǎn)，金融信息化主要突出表現(xiàn)在金融商務(wù)這方面，大致上可以概括為金融市場(chǎng)的虛擬化以及在此基礎(chǔ)上的證券化和一體化。相關(guān)學(xué)者指出，信息化背景下的高等教育應(yīng)當(dāng)是多媒體化、教育虛擬化、學(xué)習(xí)自主化、資源全球化的開(kāi)放性教育。其中教育的虛擬化是指，教學(xué)活動(dòng)并不一定要依附于實(shí)體事物而存在，可以適當(dāng)脫離空間、時(shí)間等的限制，例如虛擬教室、虛擬圖書館、虛擬實(shí)驗(yàn)室等等。在計(jì)算機(jī)信息技術(shù)發(fā)達(dá)的環(huán)境背景下，我們應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，利用其虛擬教育的功能，實(shí)現(xiàn)實(shí)體課堂教育與虛擬教育的完美結(jié)合。為了順應(yīng)當(dāng)今金融證券與信息化技術(shù)兩者互為關(guān)聯(lián)、密切相關(guān)的市場(chǎng)發(fā)展潮流，高校有必要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)學(xué)生的金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)，根據(jù)信息化背景下金融證券市場(chǎng)的要求構(gòu)建與其相適應(yīng)的實(shí)驗(yàn)環(huán)境，使學(xué)生充分掌握信息化技術(shù)并能夠熟練地應(yīng)用于金融業(yè)領(lǐng)域，培養(yǎng)他們的實(shí)驗(yàn)綜合能力。

四、金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)的建設(shè)方案

高校建設(shè)金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)的必要前提是現(xiàn)代化的信息技術(shù)手段，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、多媒體以及計(jì)算機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)教學(xué)資源共享，完成金融學(xué)科的教學(xué)任務(wù)，滿足科研活動(dòng)的需求。通過(guò)金融證券實(shí)驗(yàn)的教學(xué)目的不僅僅是讓金融專業(yè)的學(xué)生對(duì)銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、期貨、外匯交易及證券交易等有一個(gè)全面詳細(xì)的了解，使其學(xué)習(xí)金融證券中各種技術(shù)指標(biāo)并嘗試著應(yīng)用于實(shí)例分析，還應(yīng)當(dāng)幫助他們學(xué)會(huì)、總結(jié)金融證券市場(chǎng)中的各種投資技巧，為今后真正步入金融證券市場(chǎng)，進(jìn)行投資做好充足的心理準(zhǔn)備。專業(yè)性與實(shí)用性金融證券實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)最為顯著的特點(diǎn)，該軟件系統(tǒng)主要是針對(duì)高校金融學(xué)科的專業(yè)教學(xué)、實(shí)驗(yàn)以及培訓(xùn)而設(shè)計(jì)的。在建設(shè)金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)時(shí)，我們既要與國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展相接軌，也有具體結(jié)合我國(guó)的基本國(guó)情，堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展道路，建立模擬仿真實(shí)驗(yàn)室環(huán)境，創(chuàng)新教學(xué)模式，為學(xué)生營(yíng)造出真實(shí)的金融證券業(yè)務(wù)的信息化氛圍，切忌盲目搬運(yùn)其他國(guó)家的實(shí)驗(yàn)教學(xué)模式。此外，高校還應(yīng)以專業(yè)金融數(shù)據(jù)庫(kù)為中心，將基本分析與高級(jí)分析系統(tǒng)、教學(xué)軟件系統(tǒng)以及證券模擬交易系統(tǒng)等進(jìn)行有機(jī)整合，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的即時(shí)更新以及傳送，形成覆蓋整個(gè)金融工程實(shí)驗(yàn)室的集成系統(tǒng)，最終搭建成大型的教學(xué)科研活動(dòng)平臺(tái)。

五、金融證券實(shí)驗(yàn)室的教學(xué)效果

目前我國(guó)大多數(shù)高校的金融證券實(shí)驗(yàn)室已基本實(shí)現(xiàn)對(duì)金融、會(huì)計(jì)以及經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)學(xué)生的全面開(kāi)放。通過(guò)實(shí)驗(yàn)室，學(xué)生們能夠輕松了解到證券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的具體操作方法與步驟，熟悉常用的金融證券軟件的使用，學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)中的各種應(yīng)用指標(biāo)、技術(shù)以及投資技巧等等，為今后在真正的金融市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)投資積累應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，做好充足的準(zhǔn)備。此外，金融證券實(shí)驗(yàn)的題材廣泛，內(nèi)容豐富且具有較強(qiáng)的專業(yè)性與實(shí)用性，在吸引學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的同時(shí)，也加強(qiáng)了他們的實(shí)驗(yàn)操作能力。同時(shí)，金融證券實(shí)驗(yàn)室的高度專業(yè)化也為高校的教學(xué)科研活動(dòng)提供了合適的平臺(tái)，專攻金融市場(chǎng)的教師、碩士以及博士在研究相關(guān)教學(xué)課題或撰寫論文時(shí)，借助金融證券實(shí)驗(yàn)室強(qiáng)大的分析、模擬等功能，大大縮短他們的研究時(shí)間，因而金融證券實(shí)驗(yàn)室受到教師與學(xué)生的普遍青睞。由上可見(jiàn)，高校構(gòu)建金融證券專業(yè)實(shí)驗(yàn)室有效地提高了相關(guān)專業(yè)的教學(xué)效果，不但滿足了滿足了本科教學(xué)實(shí)驗(yàn)的需求，還能夠配合學(xué)校的一些高級(jí)科研活動(dòng)和社會(huì)服務(wù)，對(duì)于我國(guó)的高等教育而言具有極大的教學(xué)價(jià)值。

六、關(guān)于金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)建設(shè)的總結(jié)思考

總的來(lái)說(shuō)，在信息化背景下，我們應(yīng)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)培養(yǎng)金融證券人才，除了需要掌握牢固的基礎(chǔ)理論知識(shí)，還需具備良好的管理能力以及較強(qiáng)的分析、解決問(wèn)題的能力，只有這樣，才能在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中沉著應(yīng)對(duì)，冷靜分析。高校作為人才培養(yǎng)的重要陣地，肩負(fù)著培養(yǎng)我國(guó)未來(lái)高素質(zhì)復(fù)合型金融證券人才的重任，為了讓學(xué)生們?cè)趯W(xué)習(xí)理論知識(shí)的同時(shí)，還能夠充分與實(shí)際相結(jié)合，提高他們的綜合實(shí)驗(yàn)?zāi)芰?，加?qiáng)金融證券實(shí)驗(yàn)教學(xué)是關(guān)鍵。金融證券實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)不僅能夠解決本科教學(xué)實(shí)驗(yàn)的需求，還能夠滿足各種教學(xué)科研活動(dòng)的需求。然而在實(shí)際建設(shè)過(guò)程中，也存在著諸多問(wèn)題，例如經(jīng)費(fèi)、人員不足等，這些問(wèn)題還有待我們不斷地進(jìn)行探索研究。

作者：宋祖祥 單位：武漢城市職業(yè)學(xué)院

金融證券論文:全球經(jīng)濟(jì)背景下金融證券論文

一、金融證券化發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

金融證券化的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)背景下的產(chǎn)物,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì),在20世紀(jì)80年代時(shí),金融證券化的發(fā)展已經(jīng)漸漸代替了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,據(jù)統(tǒng)計(jì)20世紀(jì)80年代以來(lái).金融證券化的債券的發(fā)行的比重日益上升,金融證券化還有流動(dòng)性、穩(wěn)定性、安全性，收益性等優(yōu)勢(shì)，與貸款的方式比較，金融證券，還有諸多優(yōu)勢(shì)，如可轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資范圍，穩(wěn)定資金的流動(dòng)性。金融證券化的不僅有這些優(yōu)勢(shì)，金融證券化的所帶來(lái)的一系列的效應(yīng)，會(huì)給我國(guó)的發(fā)展帶來(lái)更多的發(fā)展，金融證券化還有最基本的功能。

（一）隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展，資產(chǎn)證券形式的集資規(guī)模越來(lái)越大，股份持有人也越來(lái)越多，這說(shuō)明我國(guó)的股份制會(huì)逐漸的發(fā)展起來(lái)，資產(chǎn)會(huì)日益社會(huì)化。

（二）任何一種資產(chǎn)的發(fā)展都必須發(fā)展其規(guī)模，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，能更好的進(jìn)行融資，在19世紀(jì)時(shí)，西方國(guó)家就是靠著經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)了鋼鐵，煤炭等制造業(yè)的發(fā)展，為其發(fā)展集中了巨大的資本，證明金融證券化經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)的基本功能。

（三）金融證券化是雙向的投資機(jī)制，企業(yè)與投資人相互選擇，淘汰不良的投資人和不善的經(jīng)營(yíng)者，反之，經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的企業(yè)則會(huì)帶來(lái)巨大的企業(yè)效益，這就是金融證券的優(yōu)勝劣汰。

（四）合理的資源配置是金融證券的又一大基本功能，合理配置資源將會(huì)提高有前途的投資者和企業(yè)的高效益，增加社會(huì)資產(chǎn)的流動(dòng)性，有利益產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整。

二、金融證券化發(fā)展中的問(wèn)題

金融證券化的迅速發(fā)展中，有許多我們要面臨的障礙，想要金融證券化更好的發(fā)展，我們就應(yīng)及時(shí)的解決這些問(wèn)題。金融證券化的發(fā)展主要供給的資產(chǎn)是金融證券化的主要因素，然而，我國(guó)目前供給的資產(chǎn)缺乏，我國(guó)的企業(yè)主要是以負(fù)債資產(chǎn)形式存在，沒(méi)有任何資產(chǎn)的抵押，缺乏穩(wěn)定的、長(zhǎng)期的資產(chǎn)供給。雖然可以將銀行的逾期的房地產(chǎn)作為抵押，但這不能滿足我國(guó)證券化的發(fā)展，這些不良的資產(chǎn)的形成，也難以滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需求。我國(guó)的金融證券化的發(fā)展迅速，但缺乏大量投資機(jī)構(gòu)，我國(guó)對(duì)于用住房抵押債券的這種方式也是不偏向的，住房抵押債權(quán)，需要長(zhǎng)期的，穩(wěn)定的資金來(lái)源。我國(guó)的投資機(jī)構(gòu)有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司，商業(yè)銀行等，這些投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)現(xiàn)在發(fā)展中也是出現(xiàn)了許多限制。我國(guó)的證券化的發(fā)展還不夠完善的地方，國(guó)有銀行的商業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)就是不容忽視，由于是在一個(gè)不完全有效的市場(chǎng)，商業(yè)銀行為了更好的獲利，會(huì)收取中介費(fèi)，對(duì)客戶的信用等級(jí)也會(huì)下降，如果用戶出現(xiàn)信用問(wèn)題，投資者會(huì)對(duì)證券失去信心，從而影響整個(gè)的金融證券化的穩(wěn)定和發(fā)展。

三、推動(dòng)我國(guó)證券化發(fā)展的途徑

首先應(yīng)考慮我國(guó)資產(chǎn)的形式，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，住房抵押債權(quán)是一種很有效推動(dòng)我國(guó)的證券化發(fā)展的形勢(shì)，要發(fā)展這種形式，就要有大量的投資機(jī)構(gòu)，我國(guó)的商業(yè)銀行的貸款與其他的住房抵押貸款有收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)，住房抵押的對(duì)象經(jīng)濟(jì)行為簡(jiǎn)單直接，受益穩(wěn)定可靠，有較高的賠償保障。我國(guó)銀行抵押住房貸款的期限比較長(zhǎng)，形勢(shì)也比較的單一，時(shí)間跨度較大，也是金融證券化的發(fā)展的必要因素。我國(guó)證券化的中介機(jī)構(gòu)中有一個(gè)專門的服務(wù)體系，嚴(yán)格制定中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范，制定嚴(yán)格服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，為證券的發(fā)行提供暢通的平臺(tái)，提高市場(chǎng)的信息化。中介服務(wù)人員應(yīng)對(duì)證券化的信息的地披露要及時(shí)、有效、真實(shí)，中介人員的要用規(guī)范制定自己的言行，對(duì)住房抵押債權(quán)的流程要有一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、條件和措施，以及對(duì)違反流程的規(guī)章制度，以促進(jìn)證券化的發(fā)展和穩(wěn)定。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著證券化的不斷發(fā)展，一定會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更大的收益，在努力發(fā)展金融證券化的同時(shí)，應(yīng)不斷的思考金融證券化所帶來(lái)的問(wèn)題，積極加以改正和完善，推動(dòng)金融化的發(fā)展的腳步，創(chuàng)新更符合我國(guó)國(guó)情和市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體制的金融證券化，不斷的超越自我，使之強(qiáng)大。

作者：李肖松 單位：西北師范大學(xué)知行學(xué)院

金融證券論文:金融證券的合作途徑研究

1校企合作的現(xiàn)狀及原因分析

1.1金融行業(yè)企業(yè)參與校企合作動(dòng)力不足

一方面，雖然不少金融行業(yè)企業(yè)愿意從大學(xué)畢業(yè)生中選拔人才，但是他們卻不愿意參與學(xué)校的人才培養(yǎng)活動(dòng)。在與學(xué)校的合作過(guò)程中，企業(yè)普遍認(rèn)為“造船不如買船”，也擔(dān)心自己為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手培養(yǎng)人才，為他人做嫁衣。另一方面，金融證券專業(yè)的畢業(yè)生就業(yè)單位主要集中在銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)都是商業(yè)秘密，企業(yè)的保密意識(shí)強(qiáng)，不愿意企業(yè)外的員工接觸其業(yè)務(wù)活動(dòng)，不愿意接收學(xué)生在企業(yè)實(shí)習(xí)。即使企業(yè)同意接收學(xué)生實(shí)習(xí)，也不會(huì)讓學(xué)生接觸到企業(yè)的具體業(yè)務(wù)活動(dòng)。

1.2高職院校的知名度不高

高職院校的最重要的資源是各類教學(xué)資源，包括學(xué)校的師資、科研條件等。與傳統(tǒng)的高等院校相比較，除了人才培養(yǎng)具有一定的特色之外，人才培養(yǎng)資源沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，高職院校對(duì)金融企業(yè)的吸引力不強(qiáng)，學(xué)校很難與企業(yè)開(kāi)展深層次的合作。目前大多數(shù)學(xué)校通過(guò)私人關(guān)系與企業(yè)建立了合作關(guān)系，滿足了一時(shí)的教學(xué)需要。但是運(yùn)用這種方式建立起來(lái)的合作關(guān)系缺乏穩(wěn)定性，如果學(xué)?；蚱髽I(yè)發(fā)生人事變動(dòng)，這種關(guān)系就不能維持下去。

2開(kāi)放式的互利互惠校企合作機(jī)制的建立與實(shí)踐

江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院在學(xué)校理事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，建立了金融證券專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)，委員會(huì)由系領(lǐng)導(dǎo)、行業(yè)企業(yè)專家、專業(yè)帶頭人和骨干教師組成，負(fù)責(zé)指導(dǎo)金融保險(xiǎn)專業(yè)開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研合作、訂單培養(yǎng)，科研開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)等工作，并深入探索專業(yè)人才培養(yǎng)新模式，建立與企業(yè)長(zhǎng)期合作的新機(jī)制。

2.1深化與銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)企業(yè)的合作育人機(jī)制

首先，校企雙方共同制定人才培養(yǎng)方案。校企雙方共同分析市場(chǎng)人才需求現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，共同分析企業(yè)崗位對(duì)能力、知識(shí)和素質(zhì)的要求，制定人才培養(yǎng)方案；在分析崗位工作任務(wù)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)課程體系、確定教學(xué)內(nèi)容、制定課程標(biāo)準(zhǔn)。其次，根據(jù)企業(yè)人才需求狀況，與企業(yè)合作開(kāi)辦訂單班。學(xué)校與江西省農(nóng)村信用社、中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司九江中心支公司簽訂人才培養(yǎng)協(xié)議和學(xué)生就業(yè)協(xié)議，分別開(kāi)辦了“農(nóng)信班”和“平保班”，為企業(yè)量身制作人才培養(yǎng)方案。最后，設(shè)立“廠中?！?、“校中廠”。與農(nóng)業(yè)銀行九江分行合作，建立了“農(nóng)業(yè)銀行九江分行財(cái)院分理處”，由學(xué)院出場(chǎng)地，銀行出設(shè)備，雙方共同出資建設(shè)“校中行”，為學(xué)院師生及附近居民辦理一般金融業(yè)務(wù)?！靶Ｖ行小睘閷W(xué)校的學(xué)生提供各種實(shí)習(xí)的機(jī)會(huì)。

2.2完善互聘互兼機(jī)制

學(xué)校與企業(yè)協(xié)商，一方面，學(xué)校聘請(qǐng)企業(yè)專家和能工巧匠作為學(xué)校的兼職教師。學(xué)校制定兼職教師聘任制度，激勵(lì)行業(yè)企業(yè)的專業(yè)人才和能工巧匠到學(xué)校兼職，指導(dǎo)學(xué)生的各種實(shí)習(xí)活動(dòng)。另一方面，學(xué)校選派專職教師到企業(yè)實(shí)踐鍛煉，主動(dòng)參與企業(yè)需求的科研項(xiàng)目，發(fā)揮專業(yè)教師理論知識(shí)功底深厚的特長(zhǎng)，幫助企業(yè)建立職業(yè)培訓(xùn)班，為企業(yè)員工進(jìn)行理論培訓(xùn)和各種考試輔導(dǎo)。學(xué)校與企業(yè)互聘人員，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

2.3健全校企合作過(guò)程共管機(jī)制

建立學(xué)校和企業(yè)共同參與人才培養(yǎng)的管理機(jī)制，為實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)目標(biāo)提供制度保障。企業(yè)協(xié)助學(xué)校制定實(shí)訓(xùn)基地管理辦法和學(xué)生頂崗實(shí)習(xí)管理辦法，制定學(xué)生頂崗實(shí)習(xí)課程標(biāo)準(zhǔn)、頂崗實(shí)習(xí)手冊(cè)，指導(dǎo)學(xué)生實(shí)習(xí)和考核學(xué)生實(shí)習(xí)成績(jī)。學(xué)校與企業(yè)共同制定以學(xué)習(xí)能力、職業(yè)技能、綜合素質(zhì)為核心的行業(yè)、企業(yè)、學(xué)院多方參與評(píng)價(jià)的人才培養(yǎng)質(zhì)量體系。

2.4強(qiáng)化項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)、成果共享機(jī)制

校企雙方尋找校企合作雙贏的利益結(jié)合點(diǎn)，完善利益驅(qū)動(dòng)、成果共享機(jī)制。首先，面向企業(yè)開(kāi)放學(xué)校資源，為企業(yè)提供服務(wù)。學(xué)校主動(dòng)為企業(yè)提供教學(xué)資源，為企業(yè)員工培訓(xùn)、查閱資料等提供便利條件。根據(jù)行業(yè)企業(yè)的需求，學(xué)院組織師生為其提供咨詢服務(wù)和技能培訓(xùn)。其次，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合作雙贏，共享成果。充分發(fā)揮合作發(fā)展專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)的協(xié)調(diào)作用，實(shí)現(xiàn)校企資源共享和優(yōu)化配置目標(biāo)。按照“互利共贏”的原則，尋求雙方利益的結(jié)合點(diǎn)，企業(yè)和學(xué)校都能從合作中受益，調(diào)動(dòng)了企業(yè)參與校企深度合作的積極性。2.5完善校企合作責(zé)任共擔(dān)機(jī)制針對(duì)合作過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，明確雙方共同承擔(dān)人才培養(yǎng)質(zhì)量、促進(jìn)學(xué)生就業(yè)、維護(hù)學(xué)生合法權(quán)益的社會(huì)責(zé)任，運(yùn)用法律合同和道德兩個(gè)方面約束雙方的行為，為校企合作健康發(fā)展提供保障。首先，校企雙方簽訂具有法律效力的合作協(xié)議，明確合作雙方的責(zé)、權(quán)、利。其次，校企合作雙方立足構(gòu)建“利益共同體”，保證雙方合作的利益。最后，共同建立專業(yè)預(yù)警機(jī)制。建立金融保險(xiǎn)專業(yè)的就業(yè)狀況監(jiān)測(cè)和預(yù)警體系，主動(dòng)調(diào)整金融保險(xiǎn)專業(yè)人才培養(yǎng)方案和教學(xué)內(nèi)容，以適應(yīng)人才市場(chǎng)需求。

3展望

學(xué)校與企業(yè)建立開(kāi)放式的互利互惠的校企合作機(jī)制，將推動(dòng)學(xué)校與企業(yè)的合作向深層次發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)參與學(xué)校的人才培養(yǎng)活動(dòng)。完善人才共育機(jī)制，互聘互兼、過(guò)程共管、成果共享、責(zé)任共擔(dān)機(jī)制，為校企之間建立穩(wěn)定的合作關(guān)系提供了制度保障。政府要制訂鼓勵(lì)企業(yè)參與學(xué)校人才培養(yǎng)活動(dòng)的政策，既要給企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，也要?jiǎng)傂约s束企業(yè)的行為，這才能促進(jìn)學(xué)校與企業(yè)之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

作者：王能翔 劉佳 單位：江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院

金融證券論文:金融證券在職業(yè)教育的應(yīng)用

一、高職課程體系的構(gòu)建原則

高職課程體系的構(gòu)建原則必須遵從“高”且“職”的要求。高職教育既有高等教育的屬性，又有職業(yè)教育的屬性，它既不同于普通高等教育，又不同于一般中等職業(yè)教育和職業(yè)培訓(xùn)，有其自身內(nèi)在的本質(zhì)特性和要求。所以高職教育既要遵循普通高等教育的一般規(guī)律，更要充分體現(xiàn)職業(yè)教育的特殊要求，辦出高職特色。高等職業(yè)教育在專業(yè)設(shè)置、培養(yǎng)模式、課程設(shè)置、師資隊(duì)伍建設(shè)、教學(xué)內(nèi)容、實(shí)踐環(huán)節(jié)等方面應(yīng)該都有自己的要求與特色。第一，高職課程體系構(gòu)建必須堅(jiān)持校企合作原則，從企業(yè)中來(lái)，來(lái)源于企業(yè)又要高于企業(yè)，從企業(yè)的工作過(guò)程升華為教育過(guò)程，而不是企業(yè)工作過(guò)程的簡(jiǎn)單重復(fù)。具體過(guò)程是，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)所對(duì)應(yīng)的崗位（群）進(jìn)行篩選和歸納，確定本專業(yè)所面對(duì)的典型崗位（群），再對(duì)典型崗位（群）的工作任務(wù)進(jìn)行分析，歸納出學(xué)生需要掌握的技術(shù)和操作能力，對(duì)技術(shù)和操作能力需要的知識(shí)點(diǎn)、技能點(diǎn)和素質(zhì)點(diǎn)進(jìn)行梳理，確定本專業(yè)需要開(kāi)設(shè)的專業(yè)核心課程，以及支撐課程和相關(guān)課程，構(gòu)成課程體系。第二，高職教育教學(xué)建設(shè)的核心內(nèi)容是專業(yè)建設(shè)。專業(yè)建設(shè)主要包括：人才培養(yǎng)模式、課程建設(shè)、教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)等方面，其中，課程建設(shè)是核心。而按照市場(chǎng)需求，根據(jù)專業(yè)調(diào)研構(gòu)建課程體系是課程建設(shè)的基礎(chǔ)。

二、金融與證券專業(yè)理實(shí)一體的項(xiàng)目化課程的設(shè)計(jì)要求及模式

金融證券專業(yè)是技術(shù)性、應(yīng)用性教育,課程設(shè)置定位為以應(yīng)用為目的,以必需、夠用為度,專業(yè)技術(shù)技能要求較高,專業(yè)具有很強(qiáng)的針對(duì)性。因此,對(duì)應(yīng)目標(biāo)可采取階梯形課程結(jié)構(gòu)模式。高職金融證券專業(yè)可按職業(yè)核心能力課程、行業(yè)通用能力課程、崗位特定能力課程、拓展能力課程四個(gè)部分構(gòu)建。高職金融證券專業(yè)課程體系的設(shè)計(jì)見(jiàn)圖1：金融與證券專業(yè)的課程體系與課程建設(shè)是以崗位工作任務(wù)為基本依據(jù)，按照企業(yè)各崗位要求，參照國(guó)家職業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)和專業(yè)課程標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合工學(xué)結(jié)合的人才培養(yǎng)模式，以提高學(xué)生的職業(yè)技術(shù)能力和職業(yè)素養(yǎng)為中心，堅(jiān)持以學(xué)生為本的教育理念，改革課程結(jié)構(gòu)和教學(xué)內(nèi)容，制定以突出職業(yè)能力培養(yǎng)的課程標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范課程教學(xué)的基本要求。

三、金融證券專業(yè)課程體系構(gòu)建的實(shí)踐探索

在校企合作、工學(xué)結(jié)合的訂單式人才培養(yǎng)模式中，金融與證券專業(yè)課程體系的構(gòu)建是基于商業(yè)銀行、證券公司等金融企業(yè)的典型工作業(yè)務(wù)，從具體工作崗位出發(fā)（柜員、客戶經(jīng)理等），以崗位能力為核心，分析各崗位領(lǐng)域的職業(yè)能力和素質(zhì)要求，結(jié)合金融與證券崗位群，確定典型工作任務(wù)、行動(dòng)領(lǐng)域、學(xué)習(xí)領(lǐng)域和學(xué)習(xí)情境，構(gòu)建基于崗位工作任務(wù)系統(tǒng)化的課程體系，著力培養(yǎng)學(xué)生的銀行業(yè)務(wù)與證券職業(yè)技能，形成以崗位能力為核心，圍繞崗位工作過(guò)程，根據(jù)不同崗位能力和素養(yǎng)分析的結(jié)果而設(shè)置的課程體系；根據(jù)行業(yè)發(fā)展對(duì)人才需求的變化，與訂單企業(yè)共同完成動(dòng)態(tài)的課程體系調(diào)整機(jī)制，使之更符合社會(huì)需要。2012年，根據(jù)北京經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，為更好地實(shí)現(xiàn)本專業(yè)的人才培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)規(guī)格，更好地滿足學(xué)生和社會(huì)需求，我們通過(guò)對(duì)北京市金融人才的需求供給狀況進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)本專業(yè)的課程體系進(jìn)行調(diào)整。新課程體系的主要特點(diǎn)是：第一，對(duì)知識(shí)目標(biāo)所要求的理論知識(shí)和課程重新整合。金融與證券專業(yè)課程體系結(jié)合金融行業(yè)特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)金融產(chǎn)品營(yíng)銷、銀行業(yè)務(wù)處理、證券業(yè)務(wù)處理等典型工作任務(wù)的學(xué)習(xí)與訓(xùn)練，突出誠(chéng)信、嚴(yán)謹(jǐn)、創(chuàng)新、責(zé)任等職業(yè)素養(yǎng)。根據(jù)本專業(yè)的人才培養(yǎng)規(guī)格，職業(yè)崗位的定位主要是柜員和金融產(chǎn)品營(yíng)銷。在職業(yè)技能課程方面，圍繞這兩個(gè)崗位，對(duì)整個(gè)課程體系進(jìn)行了調(diào)整。課程設(shè)置上，圍繞銀行、證券、保險(xiǎn)等金融活動(dòng)，對(duì)專業(yè)知識(shí)進(jìn)行了重新整合，既有金融基礎(chǔ)知識(shí)，也有金融專業(yè)知識(shí)，同時(shí)還有設(shè)有圍繞金融所必需的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律等方面的知識(shí)。針對(duì)不同的崗位，學(xué)習(xí)訓(xùn)練的重點(diǎn)不同，以滿足不同崗位對(duì)知識(shí)和技能的不同要求。其中，柜員崗，突出專業(yè)知識(shí)、專業(yè)技能、職業(yè)禮儀等方面的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練；金融產(chǎn)品營(yíng)銷崗，除了突出專業(yè)知識(shí)、專業(yè)技能、職業(yè)禮儀等方面的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練外，增加了市場(chǎng)營(yíng)銷、管理溝通等方面的知識(shí)和訓(xùn)練。第二，突出職業(yè)崗位的技能訓(xùn)練。在課程體系中，理實(shí)課程占有絕對(duì)比例。通過(guò)案例教學(xué)、課堂研討、邊學(xué)邊做、模擬專項(xiàng)技能訓(xùn)練等方式，進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)。在1976個(gè)總學(xué)時(shí)中，理論學(xué)時(shí)786個(gè)，實(shí)踐性教學(xué)和訓(xùn)練1190個(gè)學(xué)時(shí)，達(dá)到總學(xué)時(shí)的60%。在教學(xué)過(guò)程中，改變傳統(tǒng)的理論性、封閉性、單一性教學(xué)方法，形成新型的實(shí)踐性、開(kāi)放性、系統(tǒng)性、互動(dòng)性的教學(xué)模式。第三，課證融合，實(shí)行雙證書教育。作為資格準(zhǔn)入的金融行業(yè)，學(xué)生能否獲得職業(yè)資格將決定他們畢業(yè)后能否進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。我們一方面加強(qiáng)對(duì)學(xué)生考證重要性的教育，更主要的是在我們整個(gè)課程體系的設(shè)計(jì)中，將考證課程納入整個(gè)課程體系，在日常教學(xué)中，使學(xué)生學(xué)練專業(yè)知識(shí)和技能的同時(shí)，也能按照考證的要求進(jìn)行學(xué)習(xí)和訓(xùn)練，順利通過(guò)考證。第四，按照崗位職業(yè)能力要求，整合實(shí)踐實(shí)訓(xùn)。根據(jù)本專業(yè)的人才培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)規(guī)格，學(xué)生的就業(yè)崗位主要是柜員和營(yíng)銷。因此，本專業(yè)的實(shí)訓(xùn)依此展開(kāi)進(jìn)行，循序漸進(jìn)，加強(qiáng)對(duì)這兩個(gè)崗位的認(rèn)知和技能訓(xùn)練。按照“金融企業(yè)與金融崗位職能認(rèn)知—金融產(chǎn)品認(rèn)知—金融產(chǎn)品營(yíng)銷訓(xùn)練—柜員技能訓(xùn)練—頂崗實(shí)習(xí)”校企零距離對(duì)接。由于金融業(yè)是資格準(zhǔn)入行業(yè)，所以我們將從業(yè)資格輔導(dǎo)納入實(shí)訓(xùn)體系，加大對(duì)學(xué)生的訓(xùn)練力度，提高通過(guò)率。課程項(xiàng)目化改革是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅需要認(rèn)真解決好項(xiàng)目設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和教學(xué)活動(dòng)組織等基本問(wèn)題，而且需要高職院校對(duì)現(xiàn)有的軟硬件進(jìn)行整合和提升，搞好相關(guān)的配套措施建設(shè)。我們認(rèn)為，這其中應(yīng)突出解決的是課程教材、教學(xué)基地和相關(guān)保障機(jī)制的建設(shè)問(wèn)題。

四、理實(shí)一體項(xiàng)目化課程建設(shè)方案示例：

《個(gè)人綜合理財(cái)》《個(gè)人綜合理財(cái)》課程以“課證融合”和“教學(xué)與服務(wù)相統(tǒng)一”為特色，與“國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師”和銀行從業(yè)“個(gè)人理財(cái)”資格考證相融合，并適度豐富職業(yè)素養(yǎng)與職業(yè)發(fā)展教育。要求學(xué)生在全面客戶分析的基礎(chǔ)上，就人生規(guī)劃、現(xiàn)金與消費(fèi)規(guī)劃、住房規(guī)劃、保障規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃等進(jìn)行全方位設(shè)計(jì)，形成可執(zhí)行的綜合理財(cái)方案。該課程以銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)客戶理財(cái)崗位群工作為導(dǎo)向、以崗位群工作任務(wù)為驅(qū)動(dòng)、以課證融合為指引，通過(guò)實(shí)施項(xiàng)目化教學(xué)改革和師生互動(dòng)式教學(xué)組織，將理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)融為一體，將教學(xué)與社會(huì)服務(wù)相統(tǒng)一，彰顯職業(yè)特色。該課程的設(shè)計(jì)理念與設(shè)計(jì)思路是：

（一）以就業(yè)崗位群為導(dǎo)向，以金融機(jī)構(gòu)客戶理財(cái)服務(wù)為主線進(jìn)行課程內(nèi)容設(shè)計(jì)

本課程首先服務(wù)于投資與理財(cái)專業(yè)、金融類專業(yè)群。因此，根據(jù)專業(yè)人才培養(yǎng)方案，在與企業(yè)專家對(duì)該專業(yè)的崗位群進(jìn)行任務(wù)和職業(yè)能力分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)行合理的課程目標(biāo)定位和教學(xué)內(nèi)容定位；同時(shí)，以就業(yè)為導(dǎo)向，以金融機(jī)構(gòu)客戶理財(cái)服務(wù)為主體，按照高職學(xué)生認(rèn)知特點(diǎn)，以業(yè)務(wù)操作流程的方式展開(kāi)教學(xué)內(nèi)容，讓學(xué)生在完成具體項(xiàng)目的過(guò)程中構(gòu)建相關(guān)的理論知識(shí)，培養(yǎng)和提高職業(yè)能力。

（二）課證融合的教學(xué)模式

本課程以課證融合的教學(xué)要求設(shè)計(jì)教學(xué)。本課程與人力資源和社會(huì)保障部的“國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師”和銀行從業(yè)資格“個(gè)人理財(cái)”考證融合，在教學(xué)內(nèi)容組織上與兩大職業(yè)資格考試的核心內(nèi)容相對(duì)接，同時(shí)兼顧學(xué)生的專業(yè)發(fā)展，將學(xué)生理財(cái)素質(zhì)養(yǎng)成教育和崗位后續(xù)發(fā)展教育內(nèi)容納入課程教學(xué)中。

（三）項(xiàng)目實(shí)施的教學(xué)方法

以工作項(xiàng)目（任務(wù)）為中心組織課程內(nèi)容。課程具體教學(xué)活動(dòng)通過(guò)項(xiàng)目化形式展開(kāi)，課程涉及的每一個(gè)任務(wù)模塊都以當(dāng)前個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)要求為基準(zhǔn)設(shè)計(jì)載體活動(dòng)，并整合相關(guān)理論知識(shí)和實(shí)踐操作。本課程根據(jù)崗位需要設(shè)計(jì)八大項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目根據(jù)實(shí)際需要?jiǎng)澐殖扇舾蓚€(gè)子項(xiàng)目。在考慮教學(xué)銜接的基礎(chǔ)上，獨(dú)立組織每個(gè)子項(xiàng)目的教學(xué)內(nèi)容，進(jìn)行獨(dú)立教學(xué)活動(dòng)設(shè)計(jì)。教學(xué)效果評(píng)價(jià)采用過(guò)程評(píng)價(jià)與結(jié)果評(píng)價(jià)相結(jié)合的方式，通過(guò)理論于實(shí)踐相統(tǒng)一的形式，重點(diǎn)評(píng)價(jià)學(xué)生的職業(yè)能力和理財(cái)素質(zhì)。

（四）師生互動(dòng)的教學(xué)組織

在學(xué)生學(xué)習(xí)過(guò)程中，師生互動(dòng)的教學(xué)組織主要有：一是金融綜合實(shí)訓(xùn)室的模擬軟件；二是仿真的案例和理財(cái)規(guī)劃；三是理財(cái)營(yíng)銷的情景模擬和角色互換等實(shí)訓(xùn)練習(xí)；四是專兼結(jié)合的教學(xué)團(tuán)隊(duì)；五是校外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)。通過(guò)師生互動(dòng)的教學(xué)組織，讓學(xué)生了解理財(cái)產(chǎn)品和收益特點(diǎn)以及營(yíng)銷技巧，能夠運(yùn)用相關(guān)的知識(shí)，按照相關(guān)流程設(shè)計(jì)理財(cái)規(guī)劃，培養(yǎng)學(xué)生競(jìng)業(yè)精神和團(tuán)隊(duì)精神，為上崗就業(yè)奠定良好的理論和實(shí)踐基礎(chǔ)。

作者：賈輝艷 單位：北京經(jīng)濟(jì)管理職業(yè)學(xué)院 財(cái)金學(xué)院

金融證券論文:金融證券的發(fā)展研究

一、金融證券化與資產(chǎn)證券化的關(guān)系

在歷史上，通過(guò)銀行中介進(jìn)行融資的間接金融發(fā)展在前，通過(guò)證券發(fā)行進(jìn)行融資的直接金融發(fā)展在后，而且在80年代以前總是間接金融大大超過(guò)直接金融，商業(yè)銀行作為最重要的金融中介機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融體系中占有十分重要的地位。隨著科技的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，尤其是在金融創(chuàng)新和金融國(guó)際化的推動(dòng)下，近20年來(lái)這種情況發(fā)生了巨大的變化，債券、股票和商業(yè)票據(jù)等有價(jià)證券的發(fā)行額急劇擴(kuò)大，證券市場(chǎng)的重要性不斷增加，間接金融的優(yōu)勢(shì)地位發(fā)生了動(dòng)搖。

二、金融證券化的現(xiàn)實(shí)背景及其服務(wù)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)

（一）金融證券化的現(xiàn)實(shí)背景

金融證券化不是孤立的現(xiàn)象，它是在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策法律背景下產(chǎn)生并發(fā)展的。它受到信息技術(shù)進(jìn)步的直接推動(dòng)，與80年代以來(lái)的金融自由化、金融全球化的趨勢(shì)和金融創(chuàng)新浪潮密不可分。金融證券化的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)主要取決于以下幾個(gè)方面：（1）金融管制的放松，商業(yè)銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)和游資充斥的市場(chǎng)環(huán)境使得商業(yè)銀行與大客戶之間的穩(wěn)固關(guān)系發(fā)生了動(dòng)搖。80年代以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家先后進(jìn)行了一場(chǎng)以金融自由化為標(biāo)志的改革，放寬或取消利率上限，放松對(duì)國(guó)際資本的控制，擴(kuò)大銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，在這一潮流的影響下，商業(yè)銀行和投資銀行的界限開(kāi)始模糊，雙方的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。各種金融機(jī)構(gòu)都朝著能為客戶提供全面金融服務(wù)的方向努力。再加上國(guó)際金融市場(chǎng)上游資充斥，商業(yè)銀行與客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系遇到了挑戰(zhàn)。有著良好信譽(yù)的大公司紛紛考慮采取更為靈活的融資方式以獲得低成本的融資－直接進(jìn)人資本市場(chǎng)發(fā)行債券或商業(yè)票據(jù)。

（2）金融創(chuàng)新的突飛猛進(jìn)，各種能夠降低利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)

的新的金融工具被創(chuàng)造出來(lái)，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)將傳統(tǒng)的各種工具進(jìn)行“裁剪”和“拼裝”，設(shè)計(jì)出各種對(duì)公眾有吸引力的金融產(chǎn)品來(lái)：比如歐洲商業(yè)票據(jù)、銀行承兌批票據(jù)、票據(jù)發(fā)行便利、零息債券、抵押轉(zhuǎn)遞證券、貨幣和利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)定、金融期貨和金融期權(quán)等等。投資者和融資者在各種新的具有各種風(fēng)險(xiǎn)／收益特性的工具當(dāng)中有了充分的選擇余地，從而投資者改變了把銀行存款作為主要投資方式的狀況，而融資者也可以根據(jù)自己的情況自由選擇融資工具。在金融創(chuàng)新當(dāng)中，對(duì)金融證券化影響最大的首推前面提到的資產(chǎn)證券化。

（3）電子信息技術(shù)的進(jìn)步也對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的影響。

一方面，計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用是前述的金融創(chuàng)新的必備前提之一。除此之外，信息通訊技術(shù)的巨大進(jìn)步大大改變了公眾從市場(chǎng)上獲取信息的能力，銀行在信息方面的優(yōu)勢(shì)地位顯得不再突出，這是因?yàn)樽C券市場(chǎng)上的信息獲取和傳遞變得比較方便，再加上各種中介機(jī)構(gòu)提供信息方面的服務(wù)—比如債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)隨時(shí)公布對(duì)某些債券的評(píng)級(jí)，使得投資者和融資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題得到改善。另一方面，電子交易系統(tǒng)的廣泛使用和聯(lián)網(wǎng)交易的實(shí)現(xiàn)，大大降低了證券交易中的交易費(fèi)用并提高了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高了證券市場(chǎng)的效率。

（4）金融國(guó)際化、全球化的大趨勢(shì)也在客觀上推動(dòng)了金融證券

化的進(jìn)程。隨著國(guó)際資本流動(dòng)的擴(kuò)大和歐洲資本市場(chǎng)的興起，各國(guó)的金融制度和規(guī)則趨同，金融活動(dòng)呈現(xiàn)出通過(guò)相同的金融工具在全球范圍內(nèi)選擇投資者和籌資者的態(tài)勢(shì)。在這種大的背景下，一國(guó)創(chuàng)造出來(lái)的吸引投資者和籌資者的可交易的流動(dòng)性強(qiáng)的金融工具會(huì)很快引起被其它國(guó)家的投資者或籌資者所采用，從而會(huì)帶動(dòng)其它國(guó)家也推廣同樣的工具，這實(shí)際上帶動(dòng)了各國(guó)的金融證券化的過(guò)程。綜上研究，我們可以發(fā)現(xiàn)金融證券化的發(fā)展有其深刻的現(xiàn)實(shí)背景。它受到信息技術(shù)進(jìn)步的直接推動(dòng)，與80年代以來(lái)的金融自由化、金融全球化的趨勢(shì)，以及近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展等多方面因素的影響。此外，部分機(jī)構(gòu)投資者的投資興趣轉(zhuǎn)移也對(duì)我國(guó)金融證券化起到了推波助瀾作用。未來(lái)金融證券化的發(fā)展，不僅取決于我國(guó)和國(guó)際的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且還會(huì)和眾多金融領(lǐng)域交織在一起，影響因素和發(fā)展趨勢(shì)非常復(fù)雜。

（二）金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)

金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈?zhǔn)且环N合作伙伴關(guān)系，它體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)、外資源集成與優(yōu)化利用的思想，是一種現(xiàn)代企業(yè)集成化組織和管理模式。由圖l可以看出，金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈貫穿于主體、中介體和客體之間，表現(xiàn)為服務(wù)產(chǎn)品流、信息流和資金流的統(tǒng)一。具體如下：

（1）中介體。

金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈的中介體主要是指以證券交易所為核心的交易市場(chǎng)的組成部分，包括證券公司、上市公司和證券交易所。證券公司為投資者提供證券銷售、投資咨詢、開(kāi)戶、證券買賣、結(jié)算等服務(wù)，上市公司所提供的服務(wù)主要包括股票債券的發(fā)行銷售以及配股派息，證券交易所除服務(wù)集成商角色外更表現(xiàn)為服務(wù)平臺(tái)的提供者。

（2）主體。

金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈的主體是指證券投資者，證券投資者也是金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈中的唯一最終客戶，其投資證券的要求均通過(guò)服務(wù)集成商給予的服務(wù)得以滿足，其服務(wù)滿意度是衡量金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈管理水平的重要指標(biāo)。（3）客體。金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈中的客體是指其提供的服務(wù)產(chǎn)品，即交易市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易的股票和債券。在金融證券服務(wù)供應(yīng)鏈的運(yùn)作模式下，證券交易所在交易市場(chǎng)內(nèi)各公司之間承擔(dān)著大量的組織協(xié)調(diào)工作，起到了聯(lián)系各組成部分的紐帶作用。通常，證券交易所通過(guò)集成相關(guān)服務(wù)項(xiàng)目形成滿足投資者多方需求的整體性組合服務(wù)產(chǎn)品，再把組合服務(wù)產(chǎn)品提供給投資者。

三、國(guó)際金融證券化的發(fā)展歷程及其影響

20世紀(jì)70年代以來(lái)，證券化作為發(fā)達(dá)國(guó)家金融創(chuàng)新的一種趨勢(shì)，在現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展中產(chǎn)生了極為深刻的影響。金融證券化的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段：首先是企業(yè)越來(lái)越趨向干在資本和貨幣市場(chǎng)上發(fā)行證券舉債或股權(quán)籌資，這種直接融資方式在全球范圍內(nèi)逐漸取代銀行間融資市場(chǎng)份額的證券化過(guò)程，也稱為貸款的非中介化，動(dòng)搖了銀行的傳統(tǒng)資金提供者的地位，作為一級(jí)證券。其次是企業(yè)將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)和應(yīng)收帳款集中起來(lái)，重新包裝分割為證券，出售給市場(chǎng)投資者，是從已有的信用關(guān)系基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，基本上屬于存量的證券化，又稱為二級(jí)證券化。一級(jí)證券化和二級(jí)證券化的市場(chǎng)都在擴(kuò)大，并且二級(jí)證券化的比例增加更快。金融證券化作為金融領(lǐng)域重要的創(chuàng)新之一，對(duì)現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響。具體提現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：（1）證券化創(chuàng)造了新的投資渠道，使融資方式發(fā)生了重大變化。（2）金融機(jī)構(gòu)與金融工具呈現(xiàn)出多樣性特征。（3）金融監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整。

四、我國(guó)金融證券化的動(dòng)力支持分析

金融證券化已越來(lái)越為國(guó)內(nèi)人士所認(rèn)識(shí)和接受。一些大的券商，如海通、廣發(fā)、國(guó)泰、等都作了認(rèn)真的研究，并在資產(chǎn)證券化方面進(jìn)行了一些制度的創(chuàng)新探索。證券化作為金融活動(dòng)的重要?jiǎng)?chuàng)新手段，它的產(chǎn)生和發(fā)展需要一系列創(chuàng)新支持。第一，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持。建立市場(chǎng)金融體制，建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融活動(dòng)組織方式和間接調(diào)控為主的金融管理體制，推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化，是發(fā)展證券化的制度基礎(chǔ)。第二，制度創(chuàng)新支持。要大力發(fā)展商業(yè)票據(jù)、短期國(guó)債、長(zhǎng)期企業(yè)債券，開(kāi)展住房、汽車等抵押貸款業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)等，為推進(jìn)證券化提供初級(jí)金融工具。第三，金融服務(wù)創(chuàng)新支持。金融服務(wù)創(chuàng)新對(duì)證券化過(guò)程尤為重要。最主要的服務(wù)創(chuàng)新包括信用增強(qiáng)和信用評(píng)級(jí)創(chuàng)新。信用增強(qiáng)是指由證券化的組織者或其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)證券化資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。通過(guò)信用增強(qiáng)，投資者確保其投資本金的安全。信用評(píng)級(jí)創(chuàng)新是指在證券化產(chǎn)生之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相應(yīng)創(chuàng)立新的評(píng)級(jí)方法，一方面為投資者提供有關(guān)證券化資產(chǎn)、金融資產(chǎn)集合與新發(fā)行證券的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等信息；另一方面也對(duì)證券化組織者、服務(wù)者和其他參與機(jī)構(gòu)起到檢查和監(jiān)督作用。第四，政府的決策支持。一方面政府可以出資組建新的金融機(jī)構(gòu)直接參與證券化活動(dòng)，另一方面可以建議人大立法或由人大授權(quán)制訂法規(guī)來(lái)支持金融創(chuàng)新，鼓勵(lì)和促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。

作者：邢增哲 單位：?？诰S緹璦生物研究院

金融證券論文:網(wǎng)絡(luò)金融證券檢索現(xiàn)況與方法

作者：阮建海 單位：武漢大學(xué)信息管理學(xué)院

隨著信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展,以及Internet應(yīng)用的普及,全球經(jīng)濟(jì)與因特網(wǎng)高度緊密結(jié)合,貫穿于當(dāng)代全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程,促使網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)在全球迅速崛起。作為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的一部分,在全球網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中,網(wǎng)絡(luò)金融證券的發(fā)展尤其引人注目,全球金融證券行業(yè)正以其巨大的擴(kuò)張力向因特網(wǎng)運(yùn)轉(zhuǎn),網(wǎng)絡(luò)金融證券逐步繁榮發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)金融證券的發(fā)展,巨量的金融證券信息涌入因特網(wǎng),使因特網(wǎng)上金融證券信息豐富多樣。目前,如何開(kāi)發(fā)利用好網(wǎng)上金融證券信息已成為信息資源開(kāi)發(fā)利用的熱點(diǎn)問(wèn)題。

1因特網(wǎng)上金融證券信息資源現(xiàn)狀

1.1網(wǎng)絡(luò)金融證券市場(chǎng)發(fā)展信息資源豐富目前,我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融證券市場(chǎng)逐步繁榮,網(wǎng)絡(luò)證券市場(chǎng)投資者不斷增多。隨著電子商務(wù)的逐漸興盛,券商和非券商爭(zhēng)相進(jìn)入網(wǎng)上證券交易領(lǐng)域。目前網(wǎng)上證券交易主要有兩種模式:一種是證券公司使用IT公司平臺(tái),自己以營(yíng)業(yè)部的身份在后臺(tái)為客戶提供網(wǎng)上交易的通道。另一種是證券公司設(shè)立自己的電子商務(wù)網(wǎng)站,并開(kāi)通自己的網(wǎng)上證券交易接入平臺(tái),客戶委托直接通過(guò)接入平臺(tái)到營(yíng)業(yè)部的交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。自1997年以來(lái),國(guó)內(nèi)現(xiàn)已有200多家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)各種形式開(kāi)展了網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)。證券網(wǎng)上交易是一種方便、快捷、安全的全新的炒股方式,投資者采用網(wǎng)上證券交易方式可享受到的服務(wù),較之采用傳統(tǒng)的證券交易方式所能享受的服務(wù)數(shù)量更多、質(zhì)量更高。股民可通過(guò)證券網(wǎng)上交易專業(yè)網(wǎng)站看到實(shí)時(shí)的行情走勢(shì)圖,獲得及時(shí)、權(quán)威、中立、可靠的金融證券資訊信息服務(wù),享受到由專家提供的高水平交互式在線投資咨詢服務(wù),可在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行實(shí)時(shí)的股票買賣、查詢、銀證轉(zhuǎn)賬等一切相關(guān)業(yè)務(wù)。因此,從服務(wù)的角度來(lái)看,中國(guó)的證券市場(chǎng)擁有適合網(wǎng)上證券交易生存和發(fā)展的大環(huán)境,網(wǎng)上交易在中國(guó)具有吸引大量客戶的潛力。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2000年3月公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字,全國(guó)網(wǎng)上交易投資者總量上大約有25萬(wàn)左右,交易量約占整個(gè)市場(chǎng)的1%左右。據(jù)預(yù)測(cè),2000年全國(guó)潛在網(wǎng)上交易投資者有100萬(wàn),到2003年中國(guó)將會(huì)有近1000萬(wàn)人使用在線證券服務(wù),其中在線交易的開(kāi)戶數(shù)將達(dá)到100萬(wàn)戶,交易額占整個(gè)市場(chǎng)交易額的10%。網(wǎng)絡(luò)金融證券現(xiàn)已成為我國(guó)乃至全球蓬勃發(fā)展的金融證券市場(chǎng)上的一道亮麗的風(fēng)景,并將帶動(dòng)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的豐富和繁榮。

1.2網(wǎng)絡(luò)金融證券信息網(wǎng)站增多帶動(dòng)信息服務(wù)優(yōu)化隨著網(wǎng)絡(luò)金融證券市場(chǎng)的不斷繁榮和發(fā)展,網(wǎng)民,特別是網(wǎng)絡(luò)投資者,對(duì)金融證券信息的需求越來(lái)越多,要求越來(lái)越高。為了滿足廣大網(wǎng)民對(duì)金融證券信息需求,在因特網(wǎng)上提供網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)的站點(diǎn)愈來(lái)愈多,增長(zhǎng)速度越來(lái)越快,提供網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的形式、方法和途徑多種多樣,表現(xiàn)為:(1)傳統(tǒng)媒介如金融證券報(bào)刊、電視臺(tái)、廣播電臺(tái)等紛紛在因特網(wǎng)上構(gòu)建網(wǎng)站,直接在各自的網(wǎng)站上為網(wǎng)民提供數(shù)字化金融證券信息。(2)傳統(tǒng)交易所、金融證券公司和金融證券信息服務(wù)機(jī)構(gòu)積極開(kāi)拓在線業(yè)務(wù),構(gòu)建專業(yè)性網(wǎng)站,為網(wǎng)民提供更為專業(yè)、權(quán)威、準(zhǔn)確、詳實(shí)、多樣的網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)。目前,因特網(wǎng)上的專業(yè)性金融證券站點(diǎn)整體質(zhì)量相當(dāng)高。這些站點(diǎn)現(xiàn)已成為網(wǎng)絡(luò)投資者查找網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的首要來(lái)源之一。盡管許多專業(yè)性金融證券站點(diǎn)的結(jié)構(gòu)比較相似,但這些金融證券專業(yè)站點(diǎn)在更加注重實(shí)用性、時(shí)效性和交互性的同時(shí)紛紛開(kāi)設(shè)諸多欄目,推出自己的特色服務(wù),突出自己的個(gè)性特點(diǎn)。如:巨靈信息網(wǎng)、贏時(shí)通等專業(yè)網(wǎng)站不僅提供全方位的國(guó)內(nèi)外財(cái)經(jīng)新聞,豐富詳實(shí)的上市公司資料,盤中盤后實(shí)時(shí)行情圖表分析,證券市場(chǎng)熱點(diǎn)評(píng)述,權(quán)威的股市評(píng)論和專家指導(dǎo),還提供專業(yè)的個(gè)性化金融社區(qū)服務(wù)。(3)綜合性網(wǎng)站獨(dú)占先機(jī),在其原有的信息服務(wù)基礎(chǔ)上,紛紛加強(qiáng)和擴(kuò)大金融證券信息服務(wù)的力度和質(zhì)量,以保持和強(qiáng)化已有的優(yōu)勢(shì)。各綜合網(wǎng)站的金融證券版(頻道),如新浪網(wǎng)的“財(cái)經(jīng)縱橫”、263首都在線的“金融王國(guó)”、搜狐(Sohu)的工商財(cái)經(jīng)頻道證券市場(chǎng)等就是大型綜合門戶網(wǎng)站的品牌擴(kuò)展。(4)許多金融證券公司或獨(dú)立、或與網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)公司密切合作,構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)站點(diǎn)。這些網(wǎng)站可分為:①大型專業(yè)的金融證券咨詢類網(wǎng)站。如贏時(shí)通、證券之星、和訊、海融證券網(wǎng)等在網(wǎng)上經(jīng)營(yíng)證券咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。②大型證券公司所設(shè)立的網(wǎng)站。如國(guó)泰君安、(5)個(gè)人金融證券網(wǎng)站遍地開(kāi)花、層出不窮。許多“網(wǎng)蟲”或網(wǎng)絡(luò)投資愛(ài)好者出于愛(ài)好和服務(wù),紛紛構(gòu)建金融證券個(gè)人網(wǎng)站,如股神貴賓室等等,為網(wǎng)民提供各種免費(fèi)的金融證券信息資源和實(shí)時(shí)股市行情及分析等服務(wù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前國(guó)內(nèi)擁有金融證券專業(yè)網(wǎng)站200多家,而且數(shù)量還在不斷增多。這些金融證券專業(yè)站點(diǎn)和Internet上星羅棋布的各類網(wǎng)站一道為網(wǎng)絡(luò)投資者提供了他們所需的各類數(shù)據(jù)和信息資訊。

1.3網(wǎng)絡(luò)投資者增多,金融證券信息需求提高金融證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,可能影響股票的走勢(shì)的因素散布在社會(huì)經(jīng)濟(jì)政治的各個(gè)方面,無(wú)論微觀上的(包括上市公司經(jīng)營(yíng)狀況、供銷情況、股市交易與價(jià)格信息、證券管理信息等等),還是宏觀上的(如關(guān)于社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況的信息等等)。信息是投資決策的基本依據(jù),充分、及時(shí)掌握各種可能影響股票走勢(shì)的信息,并及時(shí)分析處理信息對(duì)投資成功極為重要性。投資者渴望及時(shí)獲取可能影響證券市場(chǎng)發(fā)展方向的信息,以便看清方向,作出正確投資決策。由于金融證券專業(yè)網(wǎng)站不僅有新聞和股評(píng),具有實(shí)時(shí)股票行情,擁有個(gè)股資料數(shù)據(jù)庫(kù),還提供個(gè)性化服務(wù)和社區(qū)化服務(wù),因此,眾多的投資者把目光投向金融證券專業(yè)網(wǎng)站。網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)放性使得投資者很容易獲得實(shí)時(shí)性很強(qiáng)的證券信息,金融證券專業(yè)網(wǎng)站良好的服務(wù)吸引了眾多的網(wǎng)絡(luò)投資者。據(jù)美國(guó)國(guó)際證券業(yè)信息中心調(diào)查,目前工業(yè)化國(guó)家入網(wǎng)交易的投資者達(dá)2000萬(wàn)戶。目前,網(wǎng)上證券交易在美國(guó)已經(jīng)非常普及。預(yù)計(jì)到2001年,全世界擁有網(wǎng)上投資者10000萬(wàn)戶。在我國(guó),網(wǎng)上交易投資者正呈幾何級(jí)的速度增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè),到2003年中國(guó)將會(huì)有近1000萬(wàn)人使用在線證券服務(wù),其中在線交易的開(kāi)戶數(shù)將達(dá)到100萬(wàn)戶。網(wǎng)絡(luò)投資者增多,隨之而來(lái)的是網(wǎng)絡(luò)投資者對(duì)金融證券信息需求的提高。金融證券類網(wǎng)站為滿足網(wǎng)絡(luò)投資者日益增長(zhǎng)的需求,正在努力提供多層次與全方位的內(nèi)容與功能服務(wù),使網(wǎng)絡(luò)投資者能夠非常快捷、準(zhǔn)確地獲取權(quán)威而準(zhǔn)確的新聞資訊和股市行情,實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)地了解個(gè)股的情況,以做出正確的投資決策。

2因特網(wǎng)上金融證券信息獲取的方法和途徑

廣大網(wǎng)民之所以注重因特網(wǎng)上金融證券信息,主要是想密切關(guān)注網(wǎng)絡(luò)投資的最新發(fā)展動(dòng)向,以便做出正確的投資決策。目前,網(wǎng)民們?cè)谝蛱鼐W(wǎng)上獲取金融證券信息的方法和途徑主要有二種:訪問(wèn)瀏覽和查詢檢索。一般說(shuō)來(lái),“訪問(wèn)瀏覽”的方法比較適用于檢索者無(wú)網(wǎng)絡(luò)查詢經(jīng)驗(yàn)或者無(wú)法明確地用詞語(yǔ)表達(dá)清楚自己信息需求,或者需要查詢的主題較為寬泛的時(shí)候,而“查詢檢索”則對(duì)查詢特定主題的信息非常有效。

2.1訪問(wèn)瀏覽通過(guò)“訪問(wèn)瀏覽”的方法在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息,其途徑有二種:(1)直接訪問(wèn)金融證券專業(yè)網(wǎng)站,瀏覽網(wǎng)頁(yè)這種途徑主要是通過(guò)訪問(wèn)、瀏覽專業(yè)網(wǎng)站如交易所、證券公司和網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)公司、以及“網(wǎng)蟲”個(gè)人等在Internet上構(gòu)建的專業(yè)性金融證券網(wǎng)站獲取金融證券信息。一般而言,“直接訪問(wèn)專業(yè)網(wǎng)站”這一途徑可分為以下幾個(gè)步驟:①確定所需信息內(nèi)容;②確定可能的信息源;③確定專業(yè)網(wǎng)站的網(wǎng)址;④按選定網(wǎng)址進(jìn)行訪問(wèn);⑤瀏覽主頁(yè)相關(guān)欄目(頻道);⑥通過(guò)“友情鏈接”鏈接到其它網(wǎng)站繼續(xù)瀏覽。專業(yè)性金融證券站點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)投資者信賴的、十分重要的信息來(lái)源之一。通常,專業(yè)網(wǎng)站主頁(yè)上都開(kāi)辟有眾多欄目或頻道諸如:公司檔案、行業(yè)動(dòng)態(tài)、年報(bào)精評(píng)、深度透視、新聞公告、個(gè)股推薦、股神論壇、大勢(shì)研判、在線股評(píng)、在線解盤、數(shù)據(jù)頻道、指數(shù)顯示、即時(shí)圖表、實(shí)時(shí)行情、股市學(xué)校等等。訪問(wèn)者可以通過(guò)瀏覽這些欄目(頻道)獲取所需信息,或通過(guò)專業(yè)網(wǎng)站主頁(yè)上的“友情鏈接”鏈接到其它網(wǎng)站繼續(xù)瀏覽直到找到所需信息或滿意為止。實(shí)現(xiàn)直接訪問(wèn)專業(yè)網(wǎng)站的關(guān)鍵是知曉其網(wǎng)址。通常,確定網(wǎng)絡(luò)金融證券專業(yè)網(wǎng)站網(wǎng)址可以通過(guò)以下途徑:①通過(guò)平時(shí)積累收藏;②借助于分類索引和專門性檢索工具——搜索引擎;③通過(guò)“友情鏈接”;④借助搜索引擎的“相關(guān)目錄”和“相關(guān)網(wǎng)站”功能;⑤通過(guò)“網(wǎng)址集粹”,如:證券站點(diǎn)精選其列有每個(gè)站點(diǎn)的信息包括:站點(diǎn)名、URL(網(wǎng)址)和站點(diǎn)的簡(jiǎn)短描述等。(2)訪問(wèn)綜合性網(wǎng)站,瀏覽其分類索引這種途徑是一種主題層次列表的訪問(wèn)方式,主要是通過(guò)訪問(wèn)、瀏覽綜合網(wǎng)站的分類索引,如Yahoo!、搜狐、新浪、263首都在線等上的分類索引以獲取金融證券信息。綜合網(wǎng)站的分類索引是把網(wǎng)絡(luò)上的信息人為地按主題分成特定的類別目錄,最常見(jiàn)的冠以“股票”、“財(cái)經(jīng)”、“金融”、“經(jīng)濟(jì)”、“投資”等名稱,然后再在這些類別下面細(xì)分為樹型結(jié)構(gòu)的子類別。使用“分類索引”主題目錄查找信息的方法:先選定感興趣的較寬泛的域,再去留心更為特定的主題。一般而言,“訪問(wèn)綜合性網(wǎng)站,瀏覽其分類索引”這一途徑可分為以下幾個(gè)步驟:①確定所需信息內(nèi)容主題;②確定綜合網(wǎng)站的網(wǎng)址;③按選定網(wǎng)址訪問(wèn)綜合網(wǎng)站首頁(yè);④瀏覽頂級(jí)主頁(yè)的內(nèi)容,再按其“分類索引”主題鏈接指示一層層瀏覽下去,如:首頁(yè):商業(yè)與經(jīng)濟(jì):金融與投資:實(shí)時(shí)股票行情信息,直到找到有用信息?！霸L問(wèn)瀏覽”是在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息的常用方法,實(shí)際上也是獲取網(wǎng)絡(luò)信息最終必須進(jìn)行的一個(gè)步驟。面對(duì)網(wǎng)上巨大的信息量,目前“訪問(wèn)瀏覽”的方法費(fèi)時(shí)費(fèi)力,效率不高。就以上二種途徑而言,由于專業(yè)網(wǎng)站提供的信息內(nèi)容專業(yè)、獨(dú)特、專一、全面,因而可以吸引到最核心的信息需求人群,而且就信息服務(wù)力度而言,專業(yè)網(wǎng)站又更勝一籌。

2.2查詢檢索通過(guò)查詢檢索的方法在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息,其途徑主要是通過(guò)專門性的查詢檢索工具——搜索引擎。一般而言,利用搜索引擎進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)金融證券信息“查詢檢索”這一方法可分為以下幾個(gè)步驟:①明確查詢檢索的目的;②分析所需信息內(nèi)容主題,確定檢索用詞;③確定檢索途徑和策略;④選擇搜索引擎;⑤輸入關(guān)鍵詞進(jìn)行查詢檢索;⑥在檢索結(jié)果中進(jìn)行二次檢索;⑦瀏覽檢索結(jié)果,直到滿意為止?！安樵儥z索”的關(guān)鍵就是選擇搜索引擎。不同的選擇,檢索效果亦不相同。目前網(wǎng)絡(luò)上的搜索引擎眾多,達(dá)數(shù)百個(gè),常用的也有幾十個(gè)。這些搜索引擎其數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋的范圍、標(biāo)引的深度、廣度、提供的檢索方式、檢索語(yǔ)法均不相同。通常,用于網(wǎng)絡(luò)金融證券信息查詢檢索的搜索引擎可分為:①大型搜索引擎;②元搜索引擎;③專題搜索引擎;等。(1)大型搜索引擎大型搜索引擎主要是指那些常用搜索引擎,如新浪、網(wǎng)易、搜狐、悠游、中文雅虎、搜索客、常青藤、Excite、中文Google、中文lycos、Yahoo!、Infoseek、AltaVista、Excite、Lycos、HotBot等。(2)元搜索引擎元搜索引擎是多個(gè)單一搜索引擎的組合。對(duì)同一個(gè)檢索詞可同時(shí)調(diào)用多個(gè)單一搜索引擎進(jìn)行檢索,或組合指定的搜索引擎檢索,或在每一個(gè)單一搜索引擎上檢索,最后對(duì)多引擎檢索出的結(jié)果進(jìn)行合并、去重、排序,綜合輸出檢索結(jié)果,也可分別輸出單一搜索引擎的檢索結(jié)果。目前檢索功能較強(qiáng)的、效果較好的、常用的元搜索引擎有:網(wǎng)絡(luò)獵人之小獵狗、颶風(fēng)搜索通、中華搜索寶、網(wǎng)際穿梭,以及萬(wàn)緯搜索等,它們各自均有較為突出的特點(diǎn)顯示出任何單一檢索引擎無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。(3)專題搜索引擎專題搜索引擎,顧名思義,就是專用于查詢檢索某一專題信息的查詢工具。目前,網(wǎng)絡(luò)上專題搜索引擎還不是很多,但每一種對(duì)解決實(shí)際查詢問(wèn)題都十分有效,從檢索的針對(duì)性和效果上考慮,在搜索引擎的選擇上應(yīng)盡量選擇使用專題搜索引擎?？傊?因特網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)信息是一個(gè)時(shí)刻變化著的巨大空間,不確定性和變化性導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)信息檢索的困難性。在對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息進(jìn)行檢索時(shí),采取的策略必須是多步驟、多元化的檢索,在此基礎(chǔ)上充分利用各檢索工具的特點(diǎn),以最終滿足自己的需要。

3因特網(wǎng)上金融證券信息的檢索策略與技巧

通常,衡量網(wǎng)絡(luò)信息檢索的滿意程度主要基于以下指標(biāo):查全率、查準(zhǔn)率、花費(fèi)時(shí)間、所花費(fèi)用等。由于網(wǎng)絡(luò)信息資源具有分散、無(wú)序,更迭消亡無(wú)法預(yù)測(cè)的特點(diǎn),檢索者根本無(wú)法判斷網(wǎng)上究竟有多少信息與自己的需求相關(guān),因此,對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息檢索查全率這一指標(biāo)并不十分苛求,只是希望盡量查全。鑒于我國(guó)目前網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)狀,檢索者對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息檢索花費(fèi)時(shí)間、所花費(fèi)用等無(wú)法預(yù)期控制,因此,在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)信息檢索時(shí),檢索者主要關(guān)注的還是查準(zhǔn)率,即在信息源中查找到所需的信息內(nèi)容才是信息檢索的目的。盡管因特網(wǎng)上提供金融證券信息的網(wǎng)站在不斷增多,但由于因特網(wǎng)上的金融證券信息資源很大程度上處于混亂的無(wú)序狀態(tài),信息分散而不全面,缺乏有效的信息質(zhì)量控制和檢索詞匯控制,加之網(wǎng)絡(luò)檢索工具功能不盡完善等問(wèn)題,在海量信息中進(jìn)行檢索和查詢,其結(jié)果往往是漫長(zhǎng)的查詢等待過(guò)程和大量的毫不相關(guān)的信息垃圾的堆列,這就大大影響了網(wǎng)絡(luò)信息檢索利用的效率。如此,因特網(wǎng)上金融證券信息的查詢檢索就存在著查準(zhǔn)率和檢索效果不理想,誤檢和漏查嚴(yán)重等問(wèn)題。在利用Internet進(jìn)行金融證券信息檢索時(shí),要獲得全面、快速、準(zhǔn)確,優(yōu)化的檢索結(jié)果,提高檢索的效率,必須采取一定的檢索策略和技巧,由于目前的搜索引擎從功能上和檢索效果上已逐漸成為網(wǎng)絡(luò)信息檢索的主要工具,因此,本文所討論的提高網(wǎng)絡(luò)信息檢索的查全率和查準(zhǔn)率的策略和技巧主要是針對(duì)搜索引擎的。由于搜索引擎所用數(shù)據(jù)庫(kù)是由軟件自動(dòng)標(biāo)引產(chǎn)生,因此,其數(shù)據(jù)庫(kù)更新快、規(guī)模較大,對(duì)檢索者而言,利用搜索引擎進(jìn)行檢索其結(jié)果可能相對(duì)具有高的查全率,但由于檢索結(jié)果往往非常龐大,其查準(zhǔn)率卻不高。因此,提高檢索查準(zhǔn)率就成為一項(xiàng)非常迫切的任務(wù)。在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)金融證券信息檢索時(shí),提高因特網(wǎng)上金融證券信息檢索查全率,尤其是查準(zhǔn)率,提高檢索效率,以下策略和技巧可以遵循:

3.1搜索引擎的選用原則(1)有針對(duì)性地選擇搜索引擎用不同的搜索引擎進(jìn)行查詢得到的結(jié)果常常有很大的差異。要提高信息查準(zhǔn)率,檢索時(shí)盡量選擇使用專題搜索引擎。(2)使用多元搜索引擎多元搜索引擎只需輸入一次關(guān)鍵詞就可以對(duì)多個(gè)搜索引擎進(jìn)行查詢,具有單一搜索引擎無(wú)法比擬的檢索效率和效果。(3)根據(jù)要求選擇查詢方法如果需要快速找到一些相關(guān)性比較大的信息,可以使用目錄式搜索引擎的查找功能,如使用Yahoo!。如果想得到比較系統(tǒng)的信息,可以使用目錄一級(jí)一級(jí)地進(jìn)行查找。如果要找的信息比較冷門,應(yīng)該用比較大的搜索引擎查找,如Altavista或Hotbot。

3.2使用搜索引擎的策略和技巧(1)使用特定的詞匯和專業(yè)術(shù)語(yǔ)用于檢索的關(guān)鍵詞越具體、專指,找到所需要的信息的可能性就越大,查準(zhǔn)率越高。(2)使用布爾邏輯和括號(hào)利用邏輯詞,常用的有:AND(和)、OR(或)、NOT(否)、NEAR(兩個(gè)單詞的靠近程度)進(jìn)行搜索界定,或使用括號(hào)將檢索詞分別組合等,有助于使檢索結(jié)果非常精確。盡量使用多個(gè)而不是一個(gè)或少許單詞。用多個(gè)檢索詞,加上適當(dāng)?shù)倪壿嬜址麃?lái)縮小搜索范圍,可顯著提高搜索結(jié)果的準(zhǔn)確度。(注:輸入代表邏輯關(guān)系的字符時(shí),一定要用半角。)(3)使用雙引號(hào)進(jìn)行精確檢索如果檢索詞是一個(gè)詞組或多個(gè)漢字,最好的辦法就是將它們用雙引號(hào)括起來(lái),這樣,可以得到少而精確的結(jié)果。(4)使用加減號(hào)限定檢索很多搜索引擎都支持在搜索詞前冠以加號(hào)(+)限定搜索結(jié)果中必須包含的詞匯,用減號(hào)(-)限定搜索結(jié)果不能包含的詞匯。當(dāng)發(fā)現(xiàn)查詢結(jié)果量太大時(shí),使用“+”號(hào)會(huì)特別管用。(5)利用選項(xiàng)界定查詢目前越來(lái)越多的搜索引擎開(kāi)始提供更多的查詢選項(xiàng),利用這些選項(xiàng)人們可以輕松地構(gòu)造比較復(fù)雜的搜索模式,進(jìn)行更為精確的查詢,并且能更好地控制查詢結(jié)果的顯示。(6)利用短語(yǔ)檢索為了提高查準(zhǔn)率,許多檢索引擎都提供短語(yǔ)檢索的功能。如果使用引號(hào)標(biāo)記短語(yǔ),用雙引號(hào)將短語(yǔ)括起,例如查找:“金融證券”,在搜索結(jié)果中,就只會(huì)查找到包含特定的字符串“金融證券”的頁(yè)面。短語(yǔ)檢索比單詞檢索得出的檢索結(jié)果相關(guān)性要大得多。因此使用搜索引擎檢索時(shí)能用短語(yǔ)就盡量使用短語(yǔ)進(jìn)行檢索。(7)注意細(xì)節(jié)在Internet上進(jìn)行檢索時(shí)如果能注意一些細(xì)節(jié)問(wèn)題,常常能增加搜索結(jié)果的準(zhǔn)確性,如許多搜索引擎都區(qū)分字母的大小寫,因此,在以公司名或地名等關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索時(shí),應(yīng)該正確使用它們的大小寫字母形式。(8)盡量使用“高級(jí)搜索”選項(xiàng)搜索引擎的高級(jí)搜索功能選項(xiàng)在默認(rèn)值、靈活性、定位精確性等方面都優(yōu)于普通搜索功能。利用“高級(jí)搜索”中的選項(xiàng)限制可以有效地控制檢索結(jié)果的范圍。使用搜索引擎的高級(jí)搜索進(jìn)行查詢,提交的檢索結(jié)果都會(huì)很切題!(9)細(xì)化查詢?cè)S多搜索引擎都提供了對(duì)搜索結(jié)果進(jìn)行細(xì)化與“在檢索結(jié)果中查詢”的功能,如有的搜索引擎在結(jié)果中有“查詢類似網(wǎng)頁(yè)”的按鈕,還有一些搜索引擎如“天網(wǎng)”等則可以對(duì)得到的結(jié)果進(jìn)行新一輪的查詢。(10)充分利用搜索引擎的新功能許多搜索引擎都采用了“相關(guān)目錄”和“相關(guān)網(wǎng)站”功能,以確保檢索者“搜準(zhǔn)”,同時(shí)依靠“相關(guān)網(wǎng)頁(yè)”,或“相關(guān)新聞”來(lái)保證檢索者“搜全”。總之,及時(shí)獲得真實(shí)準(zhǔn)確的金融證券信息是確保網(wǎng)絡(luò)投資成功的關(guān)鍵,也是網(wǎng)絡(luò)投資者的目標(biāo)。面對(duì)浩淼無(wú)垠的Internet信息海洋,網(wǎng)絡(luò)投資者必須了解因特網(wǎng)上金融證券信息來(lái)源,掌握網(wǎng)上檢索信息的方法和正確的搜索技巧,只有這樣,網(wǎng)絡(luò)投資者才能敏銳地捕捉投資良機(jī),提高投資收益。事實(shí)上,網(wǎng)絡(luò)金融證券信息就在網(wǎng)絡(luò)投資者的指間。

金融證券論文:ERP在金融證券業(yè)中的實(shí)用性

作者：曹小峰 單位：南通大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)院

1.引言

ERP(EnterpriseResourcePlanning,中文譯名:企業(yè)資源計(jì)劃)最初是一種基于企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)鏈的管理思想,它是在MRPⅡ(MaterialResourcePlanning,中文譯名:物料需求計(jì)劃)的基礎(chǔ)上擴(kuò)展了管理范圍,逐步發(fā)展過(guò)來(lái)。其基本思想是把企業(yè)的業(yè)務(wù)流程看作是一個(gè)緊密聯(lián)接的供應(yīng)鏈,并將企業(yè)內(nèi)部劃分成幾個(gè)相互協(xié)同作業(yè)的支持子系統(tǒng),在管理范圍和深度上為企業(yè)提供了更豐富的功能和工具。上世紀(jì)90年代初,美國(guó)GartnerGroup公司用一系列功能標(biāo)準(zhǔn)來(lái)界定ERP,其定義如下:超越了MRPⅡ的范圍和集成功能;支持混合方式的制造環(huán)境;支持動(dòng)態(tài)的監(jiān)控能力,提高業(yè)務(wù)績(jī)效;支持開(kāi)放的客戶機(jī)/服務(wù)器計(jì)算環(huán)境。但是,目前對(duì)ERP的定義在業(yè)界還存在許多不同的版本,其中一個(gè)比較流行和通俗易懂的解釋是:在信息技術(shù)的基礎(chǔ)上,以系統(tǒng)化的管理思想,為企業(yè)管理層和各級(jí)員工提供決策運(yùn)行手段的管理平臺(tái),應(yīng)用各種信息技術(shù)對(duì)人力,財(cái)力,物力和內(nèi)外部信息等企業(yè)資源進(jìn)行合理整合,并為達(dá)到特定的目標(biāo)進(jìn)行企業(yè)資源的最優(yōu)化配置,是企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的有力支撐。從1981年沈陽(yáng)第一機(jī)床廠從德國(guó)協(xié)會(huì)引進(jìn)了第一套MRP-II軟件以來(lái),MRPII/ERP在中國(guó)的應(yīng)用與推廣已經(jīng)歷了近20多年風(fēng)雨歷程。近年來(lái),ERP在信息化領(lǐng)域發(fā)展地極其迅速,已經(jīng)成為了管理信息系統(tǒng)里的一塊金字招牌,無(wú)論從國(guó)家對(duì)信息化建設(shè)的投入和企業(yè)自身發(fā)展的需要,ERP已經(jīng)成為企業(yè)信息話建設(shè)方向的一條必由之路?？墒?作為金融證券業(yè),由于其歷史積累的種種問(wèn)題和自身業(yè)務(wù)有其特殊性,卻在信息化建設(shè)的這條道路上步履維艱,那么研究ERP在金融證券業(yè)的應(yīng)用有著很現(xiàn)實(shí)的意義。

2.金融證券業(yè)在信息化建設(shè)中面臨的問(wèn)題

通過(guò)對(duì)金融證券業(yè)信息化現(xiàn)狀的調(diào)研和分析可以發(fā)現(xiàn),證券業(yè)在整個(gè)信息化建設(shè)的過(guò)程中普遍面臨著以下所述的幾個(gè)問(wèn)題。(1)金融機(jī)構(gòu)和證券公司由于自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)不可能象傳統(tǒng)制造型企業(yè)和科技生產(chǎn)型企業(yè)那樣通過(guò)申報(bào)信息化試點(diǎn)項(xiàng)目,火炬計(jì)劃,高新技術(shù)項(xiàng)目等方式獲得來(lái)自于信息,科技及財(cái)政等方面的扶持,大多數(shù)需要依靠自己的力量進(jìn)行信息項(xiàng)目的實(shí)施,從而導(dǎo)致了他們?cè)谛畔⒒ㄔO(shè)方面的投入往往趨于謹(jǐn)慎,不太敢放手大力推行。(2)業(yè)內(nèi)能提供給金融機(jī)構(gòu)和證券公司所借鑒和參考的經(jīng)驗(yàn)十分匱乏,首先我們國(guó)家的金融證券業(yè)起步較晚,遠(yuǎn)沒(méi)有國(guó)外的同行那么成熟和規(guī)范,其次我們國(guó)內(nèi)的金融證券業(yè)務(wù)也有某些其自身獨(dú)有的特點(diǎn),不能通盤照般和復(fù)制國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)。(3)目前,大多數(shù)的信息技術(shù)的服務(wù)供應(yīng)商本身還處于起步和探索階段,不能夠提供足夠有力的信息資源及有效的管理咨詢支撐。(4)金融證券業(yè)的新業(yè)務(wù)層出不窮,而行業(yè)規(guī)范和管理辦法卻不能同步出臺(tái),相關(guān)制度也不健全,金融機(jī)構(gòu)和證券公司,軟件供應(yīng)商在應(yīng)對(duì)新政策,適應(yīng)新環(huán)境上花費(fèi)了大量的精力,使得信息化建設(shè)一直處在一個(gè)被動(dòng)的局面上。(5)金融證券業(yè)對(duì)信息化建設(shè)的需求尚停留在積極響應(yīng)外部需求的階段,如交易,清算等,但沒(méi)有花時(shí)間和精力去研究企業(yè)內(nèi)部管理方面的需求。鑒于上述種種原因,信息化建設(shè)已經(jīng)逐漸成為了阻礙金融證券業(yè)快速成長(zhǎng)的絆腳石。

3.金融證券業(yè)應(yīng)用ERP所要解決的問(wèn)題

金融證券業(yè)在我國(guó)發(fā)展的歷史并不長(zhǎng),尤其是證券業(yè)從1990年年底建立上海證券交易所和深圳證券交易所開(kāi)始到現(xiàn)在只有短短17年的歷史,但是整個(gè)金融證券業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為中國(guó)計(jì)算機(jī)應(yīng)用高度密集的行業(yè)之一,信息化建設(shè)的程度已經(jīng)成為各金融機(jī)構(gòu)和證券公司加強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在,因而無(wú)論這些企業(yè)本身還是IT供應(yīng)商,都已敏感地察覺(jué)到金融證券業(yè)信息化建設(shè)的迫切需要,極力去探索金融證券業(yè)信息化建設(shè)的出路,國(guó)內(nèi)外一些大型IT供應(yīng)商(如金蝶,用友,浪潮等)都適時(shí)推出了ERP的行業(yè)版本,并且得到了初步的應(yīng)用,同時(shí)在金融證券業(yè)賦予了ERP新的注解,那就是全面管理信息化。無(wú)論是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展還是管理模式的固化乃至管理改進(jìn)的實(shí)施都離不開(kāi)一個(gè)合適的信息系統(tǒng)的支撐,為了實(shí)現(xiàn)全面管理信息化這個(gè)終極目標(biāo),企業(yè)需著重解決以下幾個(gè)方面的問(wèn)題。(1)需求的盲目性和不確定性,多數(shù)時(shí)候業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員并不明白自己究竟需要一個(gè)什么樣的系統(tǒng),提不出較為清晰和細(xì)致的需求,因此給IT項(xiàng)目帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn),也極大地影響了IT項(xiàng)目實(shí)施的質(zhì)量,這就是為什么有的軟件系統(tǒng)上了不久就擱淺的原因。(2)系統(tǒng)定位的局限性,項(xiàng)目選型時(shí)只考慮到業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的需求以及當(dāng)前的需求,較少去考慮業(yè)務(wù)范圍外的需求,也極少去考慮今后的需求,形成了業(yè)務(wù)系統(tǒng)各自為政的現(xiàn)狀,各業(yè)務(wù)系統(tǒng)之間缺乏必要的協(xié)作。(3)數(shù)據(jù)散亂,由于各業(yè)務(wù)系統(tǒng)的深入應(yīng)用,積累了大量的數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)由不同的業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行管理,對(duì)公司而言,無(wú)法將數(shù)據(jù)的綜合價(jià)值發(fā)揮到及至;(4)重業(yè)務(wù)輕管理,公司僅實(shí)施了自營(yíng),經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù),并沒(méi)有覆蓋所有的業(yè)務(wù),如人力資源,績(jī)效考核,項(xiàng)目管理等,同時(shí)各業(yè)務(wù)系統(tǒng)也沒(méi)有得到很好的整合,無(wú)法實(shí)現(xiàn)集中統(tǒng)一的管理。

4.金融證券業(yè)應(yīng)用ERP的解決方案的初步探索

針對(duì)上述存在的問(wèn)題,可以應(yīng)用浪潮,用友等IT供應(yīng)商提供的經(jīng)紀(jì),自營(yíng),資產(chǎn)管理等子模塊,同時(shí)整合了財(cái)力,人力,等子模塊,初步實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù),業(yè)務(wù),管理的集中。建立以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為核心的數(shù)據(jù)中心,利用ERP管理信息系統(tǒng)中位于最高層次商務(wù)智能系統(tǒng)最大程度地利用數(shù)據(jù)和挖掘有價(jià)值的信息,全面提升財(cái)務(wù)以及企業(yè)的管理水平,提高企業(yè)的運(yùn)行效率和經(jīng)營(yíng)效益。依靠數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)技術(shù)整合各業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),構(gòu)建統(tǒng)一的數(shù)據(jù)中心,以財(cái)務(wù)系統(tǒng)為核心,各子系統(tǒng)向財(cái)務(wù)系統(tǒng)提供必要的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)管理相結(jié)合,為企業(yè)的全面管理信息化創(chuàng)造條件。另外,引入商務(wù)智能系統(tǒng)必須要有一個(gè)明晰完整的需求定義,需求定義應(yīng)該站在企業(yè)級(jí)的高度上,將財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)緊密結(jié)合,提出的需求不僅要滿足財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的需要,還要滿足管理層通盤了解和掌握公司的情況,制定政策的需要。完成了企業(yè)需求定義后,接下來(lái)要做的是技術(shù)方案設(shè)計(jì),數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)以及分析應(yīng)用設(shè)計(jì),這三者在一定程度上可以并行。技術(shù)方案設(shè)計(jì)將建立一個(gè)技術(shù)框架,從而將各種技術(shù)進(jìn)行整合。數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)包括多維模型設(shè)計(jì),物理設(shè)計(jì)以及數(shù)據(jù)加載。先將企業(yè)需求轉(zhuǎn)化成多維模型,再根據(jù)多維模型設(shè)計(jì)物理模型。在進(jìn)行物理模型設(shè)計(jì)時(shí)通常要考慮聚集,索引,分區(qū)等策略,以滿足工作效率的要求。最后是數(shù)據(jù)抽取、轉(zhuǎn)換、加載(ETL),建立實(shí)際的數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)。分析應(yīng)用設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)將根據(jù)企業(yè)用戶數(shù)據(jù)分析方面的需要,設(shè)計(jì)一系列功能模塊,提供查詢與報(bào)表,OLOP分析,即席分析以及數(shù)據(jù)挖掘等工具,使用戶能夠方便的訪問(wèn)到所需的數(shù)據(jù),并進(jìn)行相應(yīng)的處理。以下的圖表對(duì)ERP的解決方案作一簡(jiǎn)要說(shuō)明:ERP能夠在金融證券業(yè)內(nèi)被成功運(yùn)用有四大標(biāo)志:(1)系統(tǒng)運(yùn)行高度集成化,軟件運(yùn)作橫跨多個(gè)部門;(2)業(yè)務(wù)流程更合理化,各級(jí)業(yè)務(wù)部門根據(jù)最優(yōu)化后的流程重新構(gòu)建;(3)效績(jī)監(jiān)控動(dòng)態(tài)化,效績(jī)系統(tǒng)能夠即使反饋以便調(diào)整改正管理中存在的各種問(wèn)題;(4)管理改善持續(xù)化,企業(yè)建立一個(gè)可以不斷自我評(píng)價(jià)和不斷完善的管理機(jī)制。

5.結(jié)語(yǔ)

本文對(duì)ERP在金融證券業(yè)的重要性以及其所面臨和需要解決的問(wèn)題作了一簡(jiǎn)要的分析,初步探索了如何在金融證券業(yè)內(nèi)應(yīng)用ERP,但是我們國(guó)家的金融證券業(yè)正逐步成長(zhǎng),ERP技術(shù)以及CRM技術(shù)也在不斷發(fā)展中,所以研究ERP在金融證券業(yè)的應(yīng)用和其解決方案,全面提升這一行業(yè)的信息化程度和提高企業(yè)的管理效率是個(gè)需要長(zhǎng)時(shí)間努力和不斷創(chuàng)新的過(guò)程。

金融證券論文:外國(guó)金融市場(chǎng)的金融證券化

作者：何旗 單位：中國(guó)人民銀行金融研究所

近一、二年來(lái)，歐美金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了一股金融證券化的新潮流，其發(fā)展及今后的動(dòng)向引起了金融界的極大關(guān)注。本文將重點(diǎn)介紹并論述一下美國(guó)金融市場(chǎng)上金融證券化的產(chǎn)生、發(fā)展與前景。

一、金融證券化的定義及發(fā)展

所謂金融證券化并不是單指金融的有價(jià)證券化，而應(yīng)從金融的流動(dòng)化、:}了場(chǎng)化等更廠‘泛的角度來(lái)理解這一概念。因此，如果僅僅將傳統(tǒng)的金融形式(如銀行貸款)的有價(jià)證券化看作是余融證券化，則將忽略許多非常重要的金融證券化形式。也就是說(shuō)，金融證券化的本質(zhì)是賦予傳統(tǒng)的金融形式以流動(dòng)性和市場(chǎng)性，而作為其結(jié)果所產(chǎn)生的新的金融工具是否是狹義的有價(jià)證券則無(wú)關(guān)緊要。早在七十年代，美國(guó)金融市場(chǎng)上的金融證券化就已初露端倪，其發(fā)展是以美國(guó)金融業(yè)的自由化和不斷增大的利率風(fēng)險(xiǎn)為背景的。美國(guó)的金融市場(chǎng)是政府部門、企業(yè)和個(gè)人籌資的場(chǎng)所。從各個(gè)部門以往的主要籌資形式來(lái)看，政府部門幾乎一直是靠發(fā)行公債籌資，企業(yè)則是以公司債券、股票等傳統(tǒng)的證券形式和從銀行借款相結(jié)合的方法籌資，而與個(gè)人相關(guān)的消費(fèi)融資和住宅融資則大都依靠從銀行借款。然而，七十年代以來(lái)，由于利率風(fēng)險(xiǎn)的增加，提高了住宅金融機(jī)構(gòu)對(duì)住宅貸款的資產(chǎn)流動(dòng)化的要求，從而導(dǎo)致了住宅抵押證券市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，又由于對(duì)銀行自有資本的限制，促進(jìn)了銀行貸款資產(chǎn)的流動(dòng)化，從而產(chǎn)生了各種金融證券化的商品。正如美國(guó)的一位銀行家所說(shuō):“金融證券化并非證券公司的課題，而是銀行今后所面臨的重要課題。金融證券化不是一時(shí)的現(xiàn)象，而是一種將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的結(jié)構(gòu)性變化”。美國(guó)金融市場(chǎng)上金融證券化的發(fā)展，可以從融資的結(jié)構(gòu)上來(lái)看，其主要特點(diǎn)是將原來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)型融資。例如，①住宅低押融資的證券化。住宅抵押融資雖然信用度較好(附有擔(dān)保或保險(xiǎn))，但屬小額債權(quán)，而且現(xiàn)金流動(dòng)不穩(wěn)定。為此，有關(guān)機(jī)構(gòu)已將若干小額債權(quán)集中資金化，通過(guò)政府機(jī)關(guān)的擔(dān)保，使其轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性較.佰的住宅抵押證券。如由政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保的GNMA證券等。②對(duì)信用度較低的借款人融資的證券化。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，中小企業(yè)等信用度較低的企業(yè)，其資金大都依靠能進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的商業(yè)銀行的貸款，即這些公司因無(wú)信用等級(jí)或信用等級(jí)低(BB以下)，所以難以依靠正常的發(fā)行公司債券的辦法來(lái)籌集資金。但是，近年來(lái)，隨著流通市場(chǎng)的擴(kuò)大，這種低信用等級(jí)企業(yè)發(fā)行的債券迅速增加，出現(xiàn)了所謂低價(jià)債券(JunkBond)或高收益?zhèn)袌?chǎng)。這種低價(jià)債券可被看作是銀行向低信用企業(yè)融資的證券化的一種形式。③對(duì)信用度較低的發(fā)展中國(guó)家的貸款也開(kāi)始出現(xiàn)證券化的傾向。如向發(fā)展中國(guó)家貸款的二次買賣交易(貸款調(diào)期，貸款評(píng)級(jí))就是證券化形式之一。目前，美國(guó)在向南美各國(guó)提供貸款時(shí)，在二級(jí)l!r場(chǎng)上，將本金以大幅度貼現(xiàn)的價(jià)格形式，設(shè)立買賣值變化的顯示器，并以此為標(biāo)堆進(jìn)行貸款債權(quán)的交換或買賣。另外，有關(guān)人士正在試圖使向發(fā)展中國(guó)家的融資證券化，從而提高J紅流動(dòng)性，以便于解決不斷累積的債務(wù)問(wèn)題?？傊?，在結(jié)構(gòu)復(fù)雜、而且信用度較低、最不易于流動(dòng)化的領(lǐng)域里已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)金融證券化的現(xiàn)象，其最有代表性的金融形態(tài)還有項(xiàng)目融資和收購(gòu)企業(yè)融資等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益型的融資等等，本文就不在此一一敘述了。

二、金融證券化的新動(dòng)向

隨著八十年代以來(lái)住宅抵押證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，金融證券化在以下領(lǐng)域又有了新的發(fā)展。①將住宅抵押證券的作法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，即將小額債權(quán)集中基金化，然后據(jù)此發(fā)行債券。例如，由于汽車貸款和債權(quán)租賃具有市場(chǎng)規(guī)模大、債權(quán)形式標(biāo)準(zhǔn)化、倒帳鳳險(xiǎn)較小和資金流量比較穩(wěn)定等特點(diǎn)，因此，已成為金融證券化擴(kuò)展的新領(lǐng)域。人們通常把根據(jù)這種小額債權(quán)發(fā)行的債券稱為資產(chǎn)擔(dān)保證券((AssetBackedSecurities)。近年來(lái)美國(guó)發(fā)行的公募資產(chǎn)擔(dān)保證券中，汽車貸款和租賃債權(quán)占了相當(dāng)大的比重。這種證券在采取公幕形式時(shí)，為了提高其流動(dòng)性，都取得了某種信用評(píng)級(jí)，而且為了獲得較高的信用等級(jí)，大都來(lái)取一f一些信用補(bǔ)充措施。②商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資的流動(dòng)化。美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)融資的流動(dòng)化，過(guò)去只限于住宅融資，與商業(yè)大廈、旅館等商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資無(wú)任何關(guān)系。而美國(guó)的商業(yè)大樓、商業(yè)中心、旅館、倉(cāng)庫(kù)等不動(dòng)產(chǎn)融資的市場(chǎng)規(guī)模很大。1985年末，商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資額高達(dá)4，60。億美元。以往美國(guó)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資所需的長(zhǎng)期資金(25~30年)主要依靠人壽保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供，但是，近年來(lái)，由于利率風(fēng)險(xiǎn)增大和融資規(guī)模大型化，使要求不動(dòng)產(chǎn)融資流動(dòng)化的呼聲日益高漲。白1984年起，市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)公募形式的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保證券。這種證券以該商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)房租收人作為還債金，與原所有者完全分離。1985年8月，對(duì)位于紐約市中心的洛克菲勒中心的融資就是采取這種方法從世界各地的投資者手中籌集資金。這項(xiàng)資金利用不動(dòng)產(chǎn)投資信托(REIT)把對(duì)洛克菲勒中心的融資流動(dòng)化，即以該商業(yè)大廈為擔(dān)保從世界各地籌資13億美元。這一舉動(dòng)說(shuō)明，美國(guó)的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資的證券化已超出了國(guó)界。盡管目前已發(fā)行的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保證券的數(shù)額不多，但其潛在市場(chǎng)很大，有可能成為融資證券化迅速發(fā)展的新領(lǐng)域。③擔(dān)保抵押債券(Collateralized)MortagageobligationsCMo)。所謂擔(dān)保抵押債券就是將住宅抵押憑證(Pass一through)、住宅抵押貸款等匯集起來(lái)，以此為擔(dān)保所發(fā)行的債券。發(fā)行擔(dān)保抵押債券在某種程度上是為了解決住宅抵押憑證在到期償還時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)不穩(wěn)定的問(wèn)題，即將原有住宅抵押證券進(jìn)行再加工，形成“二次證券”。這種債券于1983年6月由聯(lián)邦住房貸款抵押公司(FHLMC)首次發(fā)行。此后，其發(fā)行量逐年增加，86年已達(dá)3，]41億美元，目前已在住宅抵押融資中占有重要地位。這種債券的發(fā)行通常采取下列形式:即以證券公司設(shè)立的票據(jù)公司為其發(fā)行人，收買住宅抵押憑證如GNMA并設(shè)立集中資金，再以此為jll.保同時(shí)發(fā)行3~4組債券。發(fā)行者以抵押集合基金每月產(chǎn)生的資金流動(dòng)為資金來(lái)源，在對(duì)各組債券的持有人支付利息的同時(shí)，只對(duì)其中的某一組債券的持有人償還本金。這樣，通過(guò)依次償還各組債券的本金，使債券市場(chǎng)形成由具有不同償還時(shí)間債券構(gòu)成的格局。與傳統(tǒng)的住宅抵押債券相比，這種債券具有本金償還時(shí)間順序相對(duì)穩(wěn)定、不同的投資者可選擇期限不同的各組債券等優(yōu)點(diǎn)。

三、金融證券化的發(fā)展趨勢(shì)

近年來(lái)，金融證券化已逐步展開(kāi)，并將成為今后金融活動(dòng)中經(jīng)常遇到的重大課題。從理論_L講，凡是預(yù)計(jì)能夠帶來(lái)現(xiàn)金收人的資產(chǎn)都可以實(shí)現(xiàn)證券化。當(dāng)然，有的較難，有的較易。比較容易實(shí)現(xiàn)證券化的資產(chǎn)必須具備下列條件:即①存在大量的、標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn);②信用度較高;③高利息;④資金流動(dòng)穩(wěn)定等。上面提到的住宅抵押融資就全部具備了前三個(gè)條件，部分具備了第四個(gè)條件。另外，值得注意的是，僅僅將債權(quán)轉(zhuǎn)為證券形態(tài)，并不能實(shí)現(xiàn)流動(dòng)化，即如梁證券的二級(jí)市場(chǎng)不完善，就不真正具備流動(dòng)性。從這一意義_L講，1985一、]986年先后出現(xiàn)的各種新的證券化金融商品都還處于發(fā)展階段，有待于進(jìn)一步完善?？傊?，今后金融證券化能否順利發(fā)展，必須解決以下幾個(gè)問(wèn)題，①實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)化是否真正能夠改善企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況。如有人擔(dān)心金融證券化將使企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)將優(yōu)良資產(chǎn)賣出，而手頭只持有信譽(yù)較差的資產(chǎn)。②將債權(quán)流動(dòng)化，即將貸款風(fēng)險(xiǎn)分散到一般投資者身上對(duì)整個(gè)金融體系是否有利。必須看到，具有流動(dòng)性的債權(quán)一旦出現(xiàn)倒賬時(shí)，那些既不具備貸款分析能力，又對(duì)倒賬毫無(wú)防備的一般投資者是很難承受住的，而且，一筆債權(quán)的倒賬有可能導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的崩潰。③在高度發(fā)達(dá)的金融體系中，金融證券化能否有助于原有的金融政策和維持信用秩序政策的實(shí)施。

金融證券論文:金融證券專業(yè)實(shí)踐性教育探討

作者：趙宏 單位：山東省農(nóng)業(yè)管理干部學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系

高等職業(yè)教育最為重要和顯著的特征是突出學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng)，通過(guò)對(duì)高職教育實(shí)踐性教學(xué)的研究，可以更好地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。高等職業(yè)教育培養(yǎng)的不是研究型人才，而是適應(yīng)生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)等第一線需要的高素質(zhì)應(yīng)用型人才，而應(yīng)用型人才除要求掌握必備的基礎(chǔ)理論知識(shí)，更重要的是要具有較強(qiáng)的職業(yè)素質(zhì)和解決實(shí)際問(wèn)題的職業(yè)技能，實(shí)踐性教學(xué)正是學(xué)生在校學(xué)習(xí)期間獲得綜合職業(yè)能力的重要途徑和手段，因此實(shí)踐性教學(xué)在高等職業(yè)教育中占據(jù)了一個(gè)主體地位。

一、金融證券專業(yè)實(shí)踐性教學(xué)模式的借鑒和選擇

發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)高等職業(yè)教育實(shí)踐性教學(xué)模式主要有美國(guó)的社區(qū)學(xué)院模式、英國(guó)的以資格證書為中心（NVQ）訓(xùn)練模式、澳大利亞的技術(shù)與繼續(xù)教育模式、日本的公共職業(yè)訓(xùn)練模式、韓國(guó)的產(chǎn)學(xué)合作模式、香港工業(yè)中心訓(xùn)練模式、加拿大的以能力為基礎(chǔ)（CBE）模式、德國(guó)的高等?？茖W(xué)校（FH）模式，其中，CBE模式對(duì)金融證券專業(yè)的實(shí)踐性教學(xué)有較大的借鑒作用。CBE模式是一種先進(jìn)的職業(yè)教育模式，分為四個(gè)階段：職業(yè)分析形成DACUM圖表、學(xué)習(xí)包的開(kāi)發(fā)、實(shí)踐教學(xué)實(shí)施與管理、實(shí)踐教學(xué)評(píng)價(jià)。該模式通過(guò)職業(yè)分析確定的綜合能力作為學(xué)習(xí)的科目，以職業(yè)能力分析表所列專項(xiàng)能力，從易到難地安排實(shí)踐教學(xué)計(jì)劃，其主要特點(diǎn)包括：

1、以綜合職業(yè)能力為實(shí)踐教學(xué)的培養(yǎng)目標(biāo)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

2、以能力作為實(shí)踐教學(xué)的基礎(chǔ)，而不是以學(xué)歷或?qū)W術(shù)知識(shí)體系為基礎(chǔ)。

3、強(qiáng)調(diào)學(xué)生自我實(shí)踐學(xué)習(xí)和自我評(píng)價(jià)能力的培養(yǎng)。該模式的課程開(kāi)發(fā)是應(yīng)用DACUM方法來(lái)完成，具體做法是：由在某一行業(yè)長(zhǎng)期工作、經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)秀從業(yè)人員組成一個(gè)專門委員會(huì)，對(duì)一個(gè)職業(yè)目標(biāo)進(jìn)行工作職責(zé)和工作任務(wù)兩個(gè)層次的分析，分別得出綜合能力和專項(xiàng)能力，對(duì)每個(gè)專項(xiàng)能力分別進(jìn)行具體詳盡的說(shuō)明，最終編制成一張DACUM表及說(shuō)明。教學(xué)專家根據(jù)DACUM表來(lái)確定教學(xué)單元或模塊，這些單元具有明確的教學(xué)內(nèi)涵，然后將教學(xué)單元按照知識(shí)和技能的內(nèi)在邏輯關(guān)系進(jìn)行排列，若干單元可組成一門課程。這些課程包括先修課程、核心課程和專業(yè)課程，再根據(jù)課程間的相互關(guān)系制定出教學(xué)計(jì)劃，整個(gè)過(guò)程突出了在實(shí)踐教學(xué)中學(xué)生職業(yè)能力的培養(yǎng)。在認(rèn)真分析借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融證券專業(yè)的具體情況，實(shí)踐性教學(xué)應(yīng)采取就業(yè)導(dǎo)向模式，即在專業(yè)課程的設(shè)置方面強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)導(dǎo)向性，突出學(xué)生職業(yè)綜合能力的培養(yǎng)，將實(shí)踐性教學(xué)過(guò)程分為如下幾個(gè)階段：市場(chǎng)調(diào)查與分析、職業(yè)能力分析、理論教學(xué)體系的調(diào)整與充實(shí)、實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)、效果評(píng)價(jià)。

二、金融證券專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)定位及職業(yè)能力構(gòu)建

正常情況下，高職金融證券專業(yè)學(xué)生就業(yè)方向主要包括三類金融機(jī)構(gòu)，即商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司，作者通過(guò)走訪、電話咨詢、網(wǎng)站查詢等方式對(duì)多家金融機(jī)構(gòu)的人才需求進(jìn)行了分析，金融機(jī)構(gòu)招聘對(duì)象可以分為兩類，一類是管理、研究人才，對(duì)學(xué)歷、從業(yè)經(jīng)歷的要求很高；另一類是金融營(yíng)銷人才（包括少量前臺(tái)人員），對(duì)學(xué)歷要求較寬，但要拿到相應(yīng)的從業(yè)資格證書以及具備較強(qiáng)的金融產(chǎn)品營(yíng)銷能力。高職金融證券專業(yè)學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)定位在面向金融機(jī)構(gòu)一線柜員操作與服務(wù)營(yíng)銷的高素質(zhì)專門型人才，尤其是直接面對(duì)客戶的一線營(yíng)銷人才。根據(jù)金融證券專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)定位，可以構(gòu)建高職金融證券專業(yè)職業(yè)能力框架，分為五個(gè)部分，第一部分為“知識(shí)”，包括金融實(shí)務(wù)操作知識(shí)和金融市場(chǎng)營(yíng)銷知識(shí)以及相關(guān)專業(yè)知識(shí)；第二部分為“能力”，包括業(yè)務(wù)能力、溝通表達(dá)能力以及執(zhí)行能力；第三部分為“技能”，包括金融專業(yè)技能及相關(guān)技能；第四部分為“品德”，包括從事金融行業(yè)應(yīng)具備的職業(yè)道德，第五部分為“從業(yè)資格”，包括從事金融行業(yè)應(yīng)取得的銀行、證券、保險(xiǎn)等從業(yè)資格。

三、理論教學(xué)體系與實(shí)踐教學(xué)體系的相互協(xié)調(diào)

高職教育是以培養(yǎng)應(yīng)用型人才為目標(biāo)，以應(yīng)用能力為主線構(gòu)建課程體系和教學(xué)內(nèi)容，理論教學(xué)體系和實(shí)踐教學(xué)體系并重，二者有著密切的關(guān)系。第一，兩者的目標(biāo)具有內(nèi)在一致性。理論教學(xué)體系與實(shí)踐教學(xué)體系都必須圍繞人才培養(yǎng)目標(biāo)，以應(yīng)用能力為中心來(lái)構(gòu)建。在課程設(shè)置上要體現(xiàn)職業(yè)崗位的能力要求，而不是按學(xué)科體系的內(nèi)在邏輯要求來(lái)設(shè)置課程，理論教學(xué)要以“必需、夠用”為原則，為培養(yǎng)職業(yè)崗位能力服務(wù)，即為學(xué)生掌握相應(yīng)的應(yīng)用能力提供必需的專業(yè)理論與文化知識(shí)支撐。第二，兩者的任務(wù)具有相對(duì)獨(dú)立性。實(shí)踐教學(xué)體系與理論教學(xué)體系雖然在培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力的總體目標(biāo)是一致的，但在應(yīng)用能力培養(yǎng)過(guò)程中所承擔(dān)的具體任務(wù)是不同的，各有側(cè)重。理論教學(xué)著重為其掌握相應(yīng)的應(yīng)用能力提供必需的文化知識(shí)與專業(yè)理論支撐，實(shí)踐性教學(xué)則著重培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手操作能力和運(yùn)用專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能解決實(shí)際問(wèn)題的能力，兩者在總體目標(biāo)一致的前提下，保持相對(duì)的獨(dú)立性。第三，兩者相互融合。兩者的融合主要包括課程知識(shí)內(nèi)容與專業(yè)技能的培養(yǎng)相互融合，理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)場(chǎng)所的相互融合。由上述可知，理論教學(xué)體系的改革應(yīng)與實(shí)踐教學(xué)同步進(jìn)行，理論教學(xué)體系應(yīng)按照“實(shí)際、實(shí)用、實(shí)效”的原則，圍繞專業(yè)技能培養(yǎng)這個(gè)中心，與實(shí)踐教學(xué)體系相對(duì)應(yīng)。

四、實(shí)踐性教學(xué)體系實(shí)踐性

教學(xué)體系有廣義與狹義之分，狹義的實(shí)踐性教學(xué)體系是指教學(xué)內(nèi)容體系，即圍繞專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)，在制定教學(xué)計(jì)劃時(shí)，通過(guò)合理的課程設(shè)置和各個(gè)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的合理配置，建立起來(lái)的與理論教學(xué)體系相輔相成的教學(xué)內(nèi)容體系。我們這里所指的實(shí)踐性教學(xué)體系是指廣義而言的，除包括狹義的教學(xué)內(nèi)容體系外，還包括實(shí)踐性教學(xué)管理體系和實(shí)踐性教學(xué)保障體系。其中的教學(xué)管理體系是指實(shí)踐教學(xué)管理機(jī)構(gòu)和人員、管理的規(guī)章制度、管理手段和評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，而教學(xué)保障體系是指由專兼職教師、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)平臺(tái)和校外實(shí)踐教學(xué)基地三者組成的支撐保障體系。實(shí)踐性教學(xué)體系主要有以下幾個(gè)特征：金融證券專業(yè)實(shí)踐性教學(xué)內(nèi)容體系可以分為三個(gè)層次，即校內(nèi)課堂內(nèi)為第一層次，校內(nèi)課堂外為第二層次，校外為第三層次。要保證實(shí)踐性教學(xué)的質(zhì)量，必須建立起科學(xué)完備的實(shí)踐性教學(xué)管理體系，其基本框架如下：（圖略）為建設(shè)一支能夠勝任實(shí)踐性教學(xué)的金融證券專業(yè)師資隊(duì)伍，提出如下對(duì)策建議：

（1）專職教師輪流主講各門專業(yè)課。國(guó)際上金融業(yè)出現(xiàn)了明顯的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)雖然仍實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但不同類型金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)相互交叉融合，這就要求金融從業(yè)人員具有多方面的專業(yè)知識(shí)和技能，從而對(duì)擔(dān)任實(shí)踐性教學(xué)的教師提出了更高的要求。要求專職教師具有開(kāi)闊的視野，能將銀行、證券、保險(xiǎn)等專業(yè)知識(shí)融會(huì)貫通，因此應(yīng)改變目前專職教師長(zhǎng)期固定講授少數(shù)幾門專業(yè)課，各門專業(yè)課實(shí)行輪流主講，從而為教師更好地開(kāi)展實(shí)踐性教學(xué)奠定理論基礎(chǔ)。

（2）采取多種方式培訓(xùn)師資。加強(qiáng)在職教師的培訓(xùn)，特別是對(duì)教師進(jìn)行“雙師”素質(zhì)的培訓(xùn)，是提高師資質(zhì)量的重要途徑。在培訓(xùn)教師時(shí)應(yīng)遵循動(dòng)態(tài)原則、針對(duì)性原則和內(nèi)外相結(jié)合的原則。一方面充分利用校內(nèi)資源積極開(kāi)展教師培訓(xùn)，另一方面也要充分利用校外資源進(jìn)修培訓(xùn)。利用校內(nèi)資源對(duì)教師進(jìn)行培訓(xùn)是一種便捷的、低成本的方法。通過(guò)校內(nèi)培訓(xùn)，既可以充分利用校內(nèi)設(shè)備、教師等教育資源，又使受培訓(xùn)的教師能夠?qū)W用結(jié)合，盡快掌握高等職業(yè)教育教學(xué)規(guī)律和崗位工作要求，使教師的綜合素質(zhì)得到提高。利用校內(nèi)資源對(duì)教師進(jìn)行校內(nèi)培訓(xùn)是十分重要的，但校內(nèi)資源畢竟有限，為了提高教師的綜合素質(zhì)，還要注意充分利用社會(huì)資源積極對(duì)教師進(jìn)行校外培訓(xùn)。對(duì)于金融證券專業(yè)來(lái)說(shuō)，校外資源可以分為無(wú)償和有償兩種。首先要善于利用社會(huì)上的無(wú)償資源，例如隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，四大期貨交易所（大商所、鄭商所、上期所、中金所）、兩大證券交易所（上海、深圳）不斷地推出新的金融品種，在新產(chǎn)品上市之前，幾大交易所會(huì)在全國(guó)各省區(qū)的中心城市進(jìn)行巡回推介；銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)公司在推出新產(chǎn)品之前也會(huì)開(kāi)展一系列的宣傳推廣，這些活動(dòng)除了有關(guān)于新產(chǎn)品的專題講座外，往往還會(huì)有基金經(jīng)理、知名學(xué)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)形勢(shì)的解讀，參加這些活動(dòng)除了可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷方式有直接體會(huì)以外，還可以接觸到金融實(shí)踐活動(dòng)的前沿，了解金融業(yè)的發(fā)展方向，使得實(shí)踐性教學(xué)內(nèi)容能夠更加貼近市場(chǎng)。其次建議學(xué)校拿出一定數(shù)量的專項(xiàng)資金用于教師校外培訓(xùn)，提高教師的綜合素質(zhì)。在這里需要特別指出的一點(diǎn)是，在高職教師的培訓(xùn)中，普遍采用且效果較好的形式是選派教師到企業(yè)代職鍛煉，通過(guò)兼任企業(yè)的技術(shù)人員或管理人員，增強(qiáng)教師的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提高教師的實(shí)踐動(dòng)手能力，但由于金融行業(yè)的特殊性，教師到金融機(jī)構(gòu)代職難度較大。比較具有可操作性的是由學(xué)校拿出一定數(shù)量的專項(xiàng)資金選送教師到國(guó)內(nèi)高校進(jìn)修，目前國(guó)內(nèi)著名的財(cái)經(jīng)類高校均設(shè)立了對(duì)高職教師的培訓(xùn)項(xiàng)目，另外這些財(cái)經(jīng)類高校大多與證券公司等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合開(kāi)展專題研究，可以給教師提供一個(gè)很好的參與金融實(shí)踐的平臺(tái)。

（3）鼓勵(lì)教師考取各種專業(yè)資格證書。取得專業(yè)資格證書是對(duì)教師專業(yè)能力的認(rèn)可，取得的過(guò)程也是一個(gè)自身專業(yè)素質(zhì)提高的過(guò)程，對(duì)學(xué)生也會(huì)產(chǎn)生很好的導(dǎo)向示范作用。但其中存在的問(wèn)題是，目前社會(huì)上專業(yè)資格認(rèn)證較多，權(quán)威程度差別較大，建議學(xué)校組織專家編寫類似核心期刊目錄的專業(yè)資格證書目錄，做為教師選擇的依據(jù)。

（4）使用來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的兼職教師。在國(guó)內(nèi)外高等職業(yè)教育實(shí)踐中，都非常注重使用來(lái)自企業(yè)一線的兼職教師，他們基于實(shí)際工作經(jīng)歷的講課本身就是實(shí)踐性教學(xué)，但對(duì)于金融證券專業(yè)使用兼職教師面臨成本效益問(wèn)題，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)是一個(gè)高收入的行業(yè)，經(jīng)過(guò)對(duì)社會(huì)上金融從業(yè)證書班的調(diào)查，來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的較高水平的兼職教師的課時(shí)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)高職教師的課時(shí)費(fèi)，因此只能在個(gè)別特別需要的課程中爭(zhēng)取引進(jìn)兼職教師。