時(shí)間：2023-05-08 18:11:43
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關(guān)鍵詞:投資型保險(xiǎn) 保障 利率風(fēng)險(xiǎn) 萬(wàn)能壽險(xiǎn) 變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)
一、問(wèn)題的提出
隨著前兩年大眾投資熱情的高漲,保險(xiǎn)產(chǎn)品中的投資連接險(xiǎn)種也隨之熱賣,出現(xiàn)了越來(lái)越多的客戶在選擇投保時(shí)高度關(guān)注保單的投資回報(bào)而忽略了保單本應(yīng)具有的保障性。在這點(diǎn)誤區(qū)上存在源于個(gè)別不負(fù)責(zé)任的業(yè)務(wù)員夸大、不專業(yè)的宣傳,也源于消費(fèi)者沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)和作用。
熱賣也在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候停止了,投資型保單都出現(xiàn)了不同程度的虧損,人們開始紛紛“斥責(zé)”投資型保險(xiǎn),并且懷疑保險(xiǎn)產(chǎn)品的作用和特性。不同類型的保單是針對(duì)不同客戶的需要而設(shè)計(jì)的,所以它們?cè)诠δ苌蠒?huì)有一定的差異性,所以我們需要對(duì)投資型保單的設(shè)計(jì)特點(diǎn)以及利基點(diǎn)有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí),這樣才能有助于我們?cè)谕顿Y或是尋求保障的時(shí)候做到正確決策。我們需要認(rèn)識(shí)到什么樣的風(fēng)險(xiǎn)影響到投資型保單的運(yùn)營(yíng),不同形態(tài)的投資型保單各自具有什么特點(diǎn)。
二、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資型保險(xiǎn)的影響
首先我們先了解利率對(duì)保險(xiǎn)公司的影響。利率下降對(duì)保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)有重大影響,如果利率因素長(zhǎng)期不利于保險(xiǎn)公司的發(fā)展,那么一個(gè)資金雄厚的保險(xiǎn)公司也會(huì)進(jìn)入頻臨破產(chǎn)的境地。
利率風(fēng)險(xiǎn)造成的影響主要表現(xiàn)在:利率的下降往往使得保險(xiǎn)公司達(dá)不到預(yù)期的投資收益,會(huì)有很多保單達(dá)不到預(yù)期的收益水平,保戶的利益受到損害,會(huì)造成退保率的激增;利差作為保險(xiǎn)公司的三大利潤(rùn)來(lái)源(利差、死差、費(fèi)差)之一對(duì)保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)起到至關(guān)重要的作用,利率的下降而產(chǎn)生的利差損嚴(yán)重影響保險(xiǎn)公司的成長(zhǎng)能力。在現(xiàn)在市場(chǎng)維持低利率的時(shí)候,保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增幅下降,使得行業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。以占據(jù)中國(guó)人身險(xiǎn)市場(chǎng)份額較大的中國(guó)人壽和太平洋保險(xiǎn)公司為例,在保費(fèi)收入大幅增加的基礎(chǔ)上,二者投資凈收益卻分別從2007年末的913.77億元和270.09億元,降至2008年末的533.39億元和140.08億元,各自下降了41.63%和48.14%;保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)回落。
利率的降低使得市場(chǎng)平均回報(bào)收益率降低,當(dāng)然投資型保險(xiǎn)也就得不到預(yù)期的投資回報(bào),那么保險(xiǎn)公司受到損失,保單持有人也受到一定得損失,不利于投資型保險(xiǎn)的投保和續(xù)保。
三、主要的投資型保險(xiǎn)介紹
1. 萬(wàn)能壽險(xiǎn)
萬(wàn)能壽險(xiǎn)是最基礎(chǔ)的投資型保險(xiǎn),也是眾多投資保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)起點(diǎn)。萬(wàn)能壽險(xiǎn)是指包含保障功能(即死亡給付)、并至少在一個(gè)投資賬戶擁有一定資產(chǎn)價(jià)值(即投資收益)的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能壽險(xiǎn)具有較低的保證利率,這點(diǎn)與分紅保險(xiǎn)大致相同,但是繳費(fèi)方式更為靈活,保險(xiǎn)合同規(guī)定交納保費(fèi)及變更保險(xiǎn)金額有較大的彈性。
該種類型的保單分為A、B兩種形態(tài)(我國(guó)分別稱為甲型、乙型),具有不同的特點(diǎn)。
A型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)有固定的死亡保障金額(即保單保證一定的死亡給付)。
在A型萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投保初期,該保單的保險(xiǎn)金額是由遞減的定期壽險(xiǎn)(保險(xiǎn)金額固定,在一定載明期限內(nèi)給與死亡給付的壽險(xiǎn))保額和遞增的現(xiàn)金價(jià)值(儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄部分)組成,即總保險(xiǎn)費(fèi)不變。
在這種總保費(fèi)不變,隨著保單現(xiàn)金價(jià)值逐年積累增加的情況下,凈危險(xiǎn)保額就要逐年遞減。這樣就使得保單的危險(xiǎn)保障功能逐年降低,保單的儲(chǔ)蓄功能逐年增強(qiáng),給了投保人利用萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單避稅的機(jī)會(huì)。在美國(guó)監(jiān)管部門為了減少這種避稅的機(jī)會(huì),規(guī)定在A型萬(wàn)能壽險(xiǎn)保險(xiǎn)的后期要保證一定比例的凈危險(xiǎn)保額并且保持固定,但是可累積的現(xiàn)金價(jià)值仍然逐年遞增,所以總保費(fèi)逐年遞增。這使得A型后期相當(dāng)于B型。
B型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)保持固定的凈危險(xiǎn)保額(即保持固定的危險(xiǎn)保費(fèi),死亡給付隨現(xiàn)金價(jià)值的積累而增高)。
該類保單的保險(xiǎn)金額是由保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)和遞增的現(xiàn)金價(jià)值組成,當(dāng)保單現(xiàn)金價(jià)值增加,保險(xiǎn)金額也隨著增加,純保費(fèi)固定不變,總保費(fèi)逐年遞增。
A型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)受到保險(xiǎn)金額與現(xiàn)金價(jià)值的比例限制。B型的萬(wàn)能壽險(xiǎn)則不存在比例限制問(wèn)題,因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)保額一直維持不變。
一般來(lái)說(shuō),保單所有人擁有在A型和B型之間相互轉(zhuǎn)換的權(quán)利,轉(zhuǎn)換權(quán)利以每年一次為限。如果從A型轉(zhuǎn)換為B型,原來(lái)的凈風(fēng)險(xiǎn)保額會(huì)變成新的保險(xiǎn)金額,再加上保單的現(xiàn)金價(jià)值,產(chǎn)生了新的死亡給付金額。如果從B型轉(zhuǎn)換為A型,原來(lái)的死亡給付金額變成新的保險(xiǎn)金額,凈風(fēng)險(xiǎn)保額已遞減。
萬(wàn)能壽險(xiǎn)給投保人提供的一個(gè)很大的方便就是在不同的人生階段可以選擇不同的保單形態(tài)。在年輕時(shí)適合投保B型,因?yàn)楸ｋU(xiǎn)金額遞減的定期壽險(xiǎn)與保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)的費(fèi)率都很低,兩者差額很小,而B型的死亡給付金額是遞增的。過(guò)了一段時(shí)期以后由于年齡增大保險(xiǎn)金額不變的定期壽險(xiǎn)費(fèi)率明顯升高,把B型轉(zhuǎn)換A型,保險(xiǎn)費(fèi)的分配的重點(diǎn)由凈風(fēng)險(xiǎn)保障(此時(shí)已遞減)轉(zhuǎn)向保單的現(xiàn)金價(jià)值的積累,并可以獲得一個(gè)比簽單時(shí)高的死亡給付金額。
2. 變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)
在投資險(xiǎn)發(fā)展的過(guò)程中又出現(xiàn)了更為靈活的變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)——融合了保費(fèi)繳納靈活的萬(wàn)能壽險(xiǎn)與投資靈活的變額壽險(xiǎn)后形成的新的險(xiǎn)種。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)具有萬(wàn)能壽險(xiǎn)的保費(fèi)繳納方式,保單持有人可以根據(jù)自己的意愿將保額降至保單規(guī)定的最低水平,也可以在具備可保性時(shí),將保額提高。此外,變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值的變化也與變額壽險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值的變化相同,并且也沒(méi)有現(xiàn)金價(jià)值的最低承諾,即保單現(xiàn)金價(jià)值可能降低至零,若此時(shí)未補(bǔ)交保費(fèi),保單會(huì)因此失效。也就是說(shuō)投資的風(fēng)險(xiǎn)完全由保單持有人承擔(dān)。
保單持有人在某限度內(nèi)可自行決定繳費(fèi)時(shí)間及其繳費(fèi)金額,并且可以適時(shí)調(diào)高或降低保額。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投資通常是多種投資基金的集合。保單持有人可以在一定時(shí)期將其現(xiàn)金價(jià)值從一個(gè)賬戶轉(zhuǎn)至另一個(gè)賬戶,而不用繳納手續(xù)費(fèi)。
變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的利基點(diǎn)是比萬(wàn)能壽險(xiǎn)更好地滿足投資與保險(xiǎn)的雙重需求。在市場(chǎng)利率上升,投資環(huán)境良好時(shí),投資型保險(xiǎn)例如變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)就成為眾多保戶的最優(yōu)選擇。變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)的分離賬戶可以投資于國(guó)內(nèi)和海外證券、基金市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)一般賬戶要高,但同時(shí)收益也要高,所以變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)更能滿足看重投資回報(bào)率的保戶的需求,同時(shí)在獲得投資回報(bào)同時(shí)也得到了人壽風(fēng)險(xiǎn)的保障。
同時(shí)利用保險(xiǎn)理財(cái)?shù)目蛻舾嗫粗械氖嵌愂找?guī)劃中保險(xiǎn)給付的避稅優(yōu)勢(shì)。很多人利用購(gòu)買萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單作為他們免稅購(gòu)買保險(xiǎn)的一種方法。由于我國(guó)在保險(xiǎn)征稅監(jiān)管方面沒(méi)有出臺(tái)細(xì)致有效的法規(guī)條文,所以難以區(qū)分死亡給付和投資收益的部分,所以我國(guó)當(dāng)期的投資型保險(xiǎn)避稅功能尤其明顯。
當(dāng)然變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)也存在一定的限制。在利率持續(xù)下調(diào)的環(huán)境中,這種投資型保險(xiǎn)的吸引力會(huì)減弱許多,保戶都不愿自行承擔(dān)分離賬戶的投資風(fēng)險(xiǎn),所以該類型保單的銷量被整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的 好壞所影響。
另一方面,由于萬(wàn)能變額人壽保險(xiǎn)具有保險(xiǎn)和投資雙重性質(zhì),所以在美國(guó)變額壽險(xiǎn)要受到保險(xiǎn)和證券監(jiān)管部分的雙重監(jiān)管。人壽保險(xiǎn)在稅收上享受優(yōu)惠,而證券投資收益要征收所得稅,這也是雙重監(jiān)管的主要原因。如果保單的現(xiàn)金價(jià)值超過(guò)保險(xiǎn)金額規(guī)定的比例,在稅收上就要作為投資產(chǎn)品處理。據(jù)美國(guó)稅法規(guī)定,保單面額與現(xiàn)金價(jià)值的最低比例在45歲以下是250%,以后這個(gè)比例逐年下降,直到95歲時(shí)為100%。①如果所繳的保險(xiǎn)費(fèi)超過(guò)這個(gè)比例限制,就將保費(fèi)用來(lái)增加保險(xiǎn)金額,或者拒收這筆保費(fèi)。在我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品也享受稅收優(yōu)惠,而證券投資基金的收益要納稅,但我國(guó)的證券稅收監(jiān)管部門尚無(wú)明確對(duì)人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品的監(jiān)管,保監(jiān)會(huì)的人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品精算規(guī)定只作"風(fēng)險(xiǎn)保額應(yīng)大于零"的粗略規(guī)定,以致這類保險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)度強(qiáng)調(diào)投資,而忽略了風(fēng)險(xiǎn)保障功能。
3. 萬(wàn)能壽險(xiǎn)和變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)主要區(qū)別的比較
(1)萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投資賬戶一般只有一個(gè)并且投資方向趨向于基金及債券,收益比較穩(wěn)定但不會(huì)很高;而變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)通常有多個(gè)分離賬戶供保戶選擇,資金通常投向于多種投資基金的集合,少量資金也會(huì)進(jìn)入高收益的證券市場(chǎng),收益波動(dòng)較大但同時(shí)回報(bào)會(huì)高于萬(wàn)能壽險(xiǎn)。
(2)萬(wàn)能壽險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)都有最低的保障收益,而變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)是針對(duì)將壽險(xiǎn)保單的現(xiàn)金價(jià)值視為投資的保單所有人而設(shè)計(jì)的,保單所有人承擔(dān)了全部的投資風(fēng)險(xiǎn),沒(méi)有最低保障收益。
四、投資型保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題
萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單脫落率高的問(wèn)題是主要的經(jīng)營(yíng)困難。例如在經(jīng)濟(jì)狀況不好的時(shí)候,就有很多客戶選擇退保。有可能是因?yàn)榭蛻魝€(gè)人在保費(fèi)的繳納上存在一定的問(wèn)題,或是認(rèn)為投資收益達(dá)不到期望而選擇放棄該保單。
在投資型保單的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,為了減少這種保單的脫落率,最根本的措施就是減少投保人保費(fèi)繳納的限制,加大選擇性,更加人性化的保單設(shè)計(jì)會(huì)相應(yīng)增加保單的續(xù)保率,減少欠繳或停繳保費(fèi)的現(xiàn)象。
保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)保單的時(shí)候通常采取以下辦法以應(yīng)對(duì)此問(wèn)題:①繳納的彈性保費(fèi)納入個(gè)人基金賬戶管理——這樣的設(shè)計(jì)考慮到了保戶可以依照自身的意愿和經(jīng)濟(jì)能力繳納合意的保費(fèi);當(dāng)然保險(xiǎn)公司會(huì)從保費(fèi)中扣除附加保費(fèi)以及純保費(fèi)部分,剩下的余額將納入保險(xiǎn)基金賬戶,并且按月累積利息;賬戶中的基金足以支付死亡成本附加費(fèi)用,賬戶正常運(yùn)行,就使得保單不會(huì)因?yàn)楸羟防U保費(fèi)而失效,減少了保單的脫落率。②保險(xiǎn)金額可以進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整——保險(xiǎn)公司允許投保人根據(jù)其意愿和經(jīng)濟(jì)情況隨時(shí)增減保險(xiǎn)金額。當(dāng)提高保額時(shí)需要提出可保證明,減少保額是則以不低于最低限額為限。這樣保戶選擇性大,也就減少了因?yàn)榻?jīng)濟(jì)狀況變化而發(fā)生的保單脫落。③減少人的離職率——限制人的隨意流動(dòng),減少因?yàn)槿穗x職而導(dǎo)致的保單脫落。
五、小結(jié)
作為市場(chǎng)參與的主體,投保人保持對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品客觀冷靜的認(rèn)識(shí)非常重要,投資型保單畢竟不是證券投資,所以想要依靠保險(xiǎn)產(chǎn)品獲得高利潤(rùn)是錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。保險(xiǎn)產(chǎn)品的根本是保障功能,投資型產(chǎn)品是在保險(xiǎn)的發(fā)展和適應(yīng)市場(chǎng)的過(guò)程中應(yīng)運(yùn)而生的,但歸根結(jié)底它仍然是保險(xiǎn)產(chǎn)品。在目前市場(chǎng)低利率影響的推動(dòng)下,我國(guó)保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)回歸,風(fēng)險(xiǎn)保障型產(chǎn)品和分紅型產(chǎn)品重回市場(chǎng)中心地位。從政策方面同樣可以看出政府也著力在調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),保證保險(xiǎn)業(yè)健康成長(zhǎng)。保監(jiān)會(huì)于2009年1月5日發(fā)文,要求境內(nèi)外上市保險(xiǎn)公司對(duì)同一交易事項(xiàng)采用相同的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告,其中,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)影響最大的是保費(fèi)收入的確認(rèn)和計(jì)量引入重大保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試和分拆處理以及采用新的基于最佳估計(jì)原則下的準(zhǔn)備金評(píng)估標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),保監(jiān)會(huì)還明確了人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)和方向,督促全行業(yè)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型、長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù),強(qiáng)化投連險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控?？梢钥闯?保險(xiǎn)市場(chǎng)再次強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障特征,而非投資特征。
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萬(wàn)能壽險(xiǎn)，英文稱uni-versal life insurance，意為全能的、變幻的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能壽險(xiǎn)的嚴(yán)格定義為：提供保費(fèi)繳付的靈活性與身故給付的可調(diào)整性的保險(xiǎn)產(chǎn)品。它主要提供兩方面的功能：儲(chǔ)蓄投資和保險(xiǎn)保障。
萬(wàn)能壽險(xiǎn)是指包含保險(xiǎn)保障功能并至少在一個(gè)投資賬戶擁有一定資產(chǎn)價(jià)值的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能壽險(xiǎn)除了同傳統(tǒng)壽險(xiǎn)一樣給予保戶生命保障外。還可以讓客戶直接參與由保險(xiǎn)公司為投保人建立的投資賬戶內(nèi)資金的投資活動(dòng)，將保單的價(jià)值與保險(xiǎn)公司獨(dú)立運(yùn)作的投保人投資賬戶資金的業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)。大部分保費(fèi)用來(lái)購(gòu)買由保險(xiǎn)公司設(shè)立的投資賬戶單位，由投資專家負(fù)責(zé)賬戶內(nèi)資金的調(diào)動(dòng)和投資決策，將保戶的資金投入到各種投資工具上。對(duì)投資賬戶中的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行核算，并確保投保人在享有賬戶余額的本金和一定利息保障的前提下，借助專家理財(cái)進(jìn)行投資運(yùn)作的一種理財(cái)方式。
兼具保障和投資功能
目前市場(chǎng)大多數(shù)壽險(xiǎn)公司都推出了萬(wàn)能險(xiǎn)，其中通過(guò)銀行渠道銷售的理財(cái)型萬(wàn)能壽險(xiǎn)居多。各家保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能壽險(xiǎn)雖然有所不同，但是本質(zhì)上差別不大：投保人所交保費(fèi)被分成兩部分，一部分用于保險(xiǎn)保障，另一部分用于投資。投保人可以根據(jù)人生不同階段的保障需求和財(cái)力狀況，調(diào)整保額、保費(fèi)及繳費(fèi)期，并且可以方便地從投資賬戶中提取資金，達(dá)到保障和投資雙重功能。
保障功能。目前大多數(shù)萬(wàn)能壽險(xiǎn)的保障功能比較單一，一般僅提供身故保障，只有少數(shù)產(chǎn)品提供意外醫(yī)療補(bǔ)償、意外傷殘等保險(xiǎn)責(zé)任。如果投保人想獲得其他方面的保障可以選擇投保附加險(xiǎn)或者其他主險(xiǎn)。
投資功能。投保人交納的保費(fèi)在扣除各項(xiàng)費(fèi)用之后進(jìn)入投資賬戶，由保險(xiǎn)公司進(jìn)行運(yùn)作，目前萬(wàn)能壽險(xiǎn)主要投資方向?yàn)殂y行存款和各種債券，部分投資于基金和股票。一般來(lái)講，保險(xiǎn)公司每月會(huì)公布一次不低于保證利率的結(jié)算利率，以部分提取。在投資賬戶余額足夠的情況下，投保人可向保
險(xiǎn)公司申請(qǐng)部分提取賬戶金額，但必須保留規(guī)定的最低金額，并且需要交納一定的手續(xù)費(fèi)用，具體的費(fèi)用額度各家公司有不同的規(guī)定。
保費(fèi)及保額的調(diào)整。保費(fèi)和保額可以自由調(diào)整是萬(wàn)能壽險(xiǎn)區(qū)別于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的最大的特點(diǎn)?？蛻艨梢愿鶕?jù)自身的需求、不同年齡段的責(zé)任輕重來(lái)調(diào)整保障額度的高低。另外由于萬(wàn)能壽險(xiǎn)的各種費(fèi)用都是從投資賬戶中扣除的，因此只要投資賬戶中的金額足夠，客戶就可以暫緩或者停止交納保險(xiǎn)費(fèi)用，而保單仍然有效。如果客戶有富余的資金也可一次性投入投資賬戶進(jìn)行運(yùn)作增值。
購(gòu)買萬(wàn)能壽險(xiǎn)不僅為自己提供終身的壽險(xiǎn)保障，其保險(xiǎn)金額隨賬戶價(jià)值不斷增長(zhǎng)而變化，滿足保戶因突發(fā)變故導(dǎo)致的巨額資金需求，而且可以幫助家人度過(guò)經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)期。
1、二者產(chǎn)生和迅速發(fā)展的條件不同
在美國(guó)，20世紀(jì)70年代由于通貨膨脹和高利率等原因，開始了金融革命和金融創(chuàng)新，銀行和證券公司開發(fā)出大量創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，使得投資者的收益提高，從而吸引了大量的個(gè)人金融資產(chǎn)，造成保險(xiǎn)公司的資金外流。為此，壽險(xiǎn)公司也開始業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推出更靈活更具透明度的投資連結(jié)保險(xiǎn)。在我國(guó)，投資連結(jié)保險(xiǎn)是在通貨緊縮、利率不斷下調(diào)、各家保險(xiǎn)公司積聚大量利差損的金融背景下進(jìn)入市場(chǎng)的。
2、產(chǎn)品的具體形式不同
國(guó)外的投資連結(jié)保險(xiǎn)在投資選擇方面保險(xiǎn)公司提供多種投資賬戶，供保單所有人選擇，保險(xiǎn)金額和保費(fèi)也更具靈活性。目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的投資連結(jié)保險(xiǎn)僅具有一個(gè)投資賬戶，保單持有人完全被動(dòng)地接受保險(xiǎn)公司的投資選擇，且固定的保費(fèi)和保險(xiǎn)金額降低了該產(chǎn)品的靈活性。
3、保險(xiǎn)資金的投資方式不同
在國(guó)外，由投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品集聚的保險(xiǎn)資金往往交由專門的基金管理公司去管理，投資主體的權(quán)利與義務(wù)明確。在國(guó)內(nèi)，由于尚未出現(xiàn)專門的保險(xiǎn)基金管理公司，各家保險(xiǎn)公司均采取自己運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的投資方式，而資金運(yùn)營(yíng)主體的定位模糊極易產(chǎn)生責(zé)任的混淆不清，從而可能降低投資決策的科學(xué)性和投資效果的有效性。
同時(shí)，在投資收益的確定方面，國(guó)外的保險(xiǎn)公司往往采用指數(shù)化的投資戰(zhàn)略，即把保險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值的投資收益率同一個(gè)公布的指數(shù)掛鉤，如與為期90天的國(guó)庫(kù)券利率或莫迪氏債券收益率指數(shù)掛鉤。這種方法提供了一個(gè)有保證的收益率。而國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資收益率則根據(jù)實(shí)際投資收益率來(lái)確定，保單持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
4、產(chǎn)品的監(jiān)管和銷售方式不同
在國(guó)外，投資連結(jié)保單也被看成是一種證券，證券管理部門和保險(xiǎn)監(jiān)管部門同時(shí)對(duì)它進(jìn)行監(jiān)管，該產(chǎn)品同時(shí)受制于證券法規(guī)和保險(xiǎn)法規(guī)。在銷售該類產(chǎn)品時(shí)，要求營(yíng)銷員具有保險(xiǎn)和證券雙重從業(yè)資格。在國(guó)內(nèi)，該種產(chǎn)品只受到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在銷售時(shí)通常只是選擇資深業(yè)務(wù)員進(jìn)行營(yíng)銷，缺乏具體的身份認(rèn)定。
通過(guò)以上國(guó)際間橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)仍存在眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，突出表現(xiàn)為：
1、投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面，即由保險(xiǎn)人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)和由投保人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席吳小平曾在“2000中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展國(guó)際研討會(huì)”上特別指出，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)目前正處于從傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品向非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，這一變革不僅僅是保險(xiǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，更應(yīng)是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念和管理水平的全面提升和飛躍。但是，并不是每一個(gè)保險(xiǎn)從業(yè)人員都能認(rèn)識(shí)到這樣的高度。不可避免的許多從業(yè)人員只將投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品看成是化解壽險(xiǎn)公司“利差損”的有效方式，或是又一次熱賣的、提高收入的好機(jī)會(huì)。如果壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者仍用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式來(lái)經(jīng)營(yíng)投資連結(jié)型產(chǎn)品，那么認(rèn)識(shí)上的風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的損失。同時(shí)，由于媒體大量的熱賣報(bào)道，極易誤導(dǎo)消費(fèi)者，使他們難以全面認(rèn)識(shí)投資連結(jié)型產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)該產(chǎn)品有過(guò)高的期望值，這顯然對(duì)投資連結(jié)型產(chǎn)品的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。
2、投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為其所積聚的保險(xiǎn)資金能否獲得令人滿意的投資收益。其投資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于兩個(gè)主要因素，即內(nèi)因——保險(xiǎn)公司的投資決策體系是否科學(xué)有效；外因——是否有成熟規(guī)范的資本市場(chǎng)做基礎(chǔ)。一般說(shuō)來(lái)，保險(xiǎn)資金投資模式有三種：(1)由與保險(xiǎn)公司有股權(quán)關(guān)系的投資公司管理；(2)由專門運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)管理公司管理；(3)由保險(xiǎn)公司成立專門的投資管理部門管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，前兩種方法更易于投資決策中責(zé)、權(quán)、利的劃分，是較優(yōu)的投資模式，也是國(guó)際上使用較多的方式。但在國(guó)內(nèi)由于長(zhǎng)期對(duì)保險(xiǎn)資金投資重要性認(rèn)識(shí)不足，投資模式的發(fā)展處于較低的水平，主要采用第三種方式。這種投資模式的決策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。同時(shí)，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有豐富經(jīng)驗(yàn)相專業(yè)素質(zhì)的投資人才，這進(jìn)一步加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國(guó)目前的資本市場(chǎng)離規(guī)范成熟的資本市場(chǎng)還有很大的距離。基于以上內(nèi)因外因的相互作用，目前我國(guó)投資連結(jié)型保險(xiǎn)尚存在不容忽視的投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
投資連結(jié)保險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和售后服務(wù)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
投資連結(jié)保險(xiǎn)的相關(guān)資產(chǎn)必須設(shè)立與保險(xiǎn)公司其他資產(chǎn)相獨(dú)立的分離賬戶，在費(fèi)用處理、利潤(rùn)核算等方面都具有獨(dú)立性，這需要相應(yīng)的財(cái)務(wù)技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)的資產(chǎn)單位價(jià)格的確定十分嚴(yán)密，需要高水平的精算技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)售出后，必須隨時(shí)提供被保險(xiǎn)人在特定時(shí)點(diǎn)上的保險(xiǎn)金額和保單現(xiàn)金價(jià)值，要求保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)必須同財(cái)務(wù)系統(tǒng)、投資系統(tǒng)集成在一起，以便提供隨時(shí)必要的信息，這需要復(fù)雜的電腦操作系統(tǒng)的技術(shù)支持。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在軟件上存在技術(shù)人員匱乏的不利因素，硬件上又未能形成系統(tǒng)的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，因此，投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)仍普遍存在。
4、投資連結(jié)保險(xiǎn)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
1現(xiàn)有融資途徑無(wú)法滿足中小企業(yè)資金需求
中小企業(yè)目前可以選擇的融資渠道相對(duì)較少，而且融資門檻較高而無(wú)法獲得所需資金，雖然政府的政策導(dǎo)向是鼓勵(lì)商業(yè)銀行和其他存款性金融機(jī)構(gòu)如小額貸款公司等向中小企業(yè)提供資金支持，但是由于中小企業(yè)自身缺陷導(dǎo)致其貸款風(fēng)險(xiǎn)大，貸款成本高。如：有些中小企業(yè)貸款數(shù)額小，商業(yè)銀行為此類貸款要付出和大額貸款相同的固定成本，兩相比較，商業(yè)銀行更愿意選擇向大型企業(yè)提供高額貸款；有的中小企業(yè)在成立初期，財(cái)務(wù)制度不健全，賬目不完善，銀行根本不敢發(fā)放貸款。商業(yè)銀行要求企業(yè)提供抵押擔(dān)保，一部分中小企業(yè)根本無(wú)法提供，這也是阻礙中小企業(yè)從銀行獲得貸款的原因。中小企業(yè)的市場(chǎng)淘汰率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)，銀行如果向中小企業(yè)發(fā)放貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和其所獲得的收益不相稱，許多商業(yè)銀行就此放棄了中小企業(yè)。從上述分析來(lái)看，目前的融資渠道不暢通，極大地影響了中小企業(yè)的資金獲得機(jī)會(huì)。除了對(duì)現(xiàn)有融資方式進(jìn)一步挖掘潛力，掃清障礙之外，尋找新的融資渠道，開辟資金新源頭才是解決之道。放寬視野，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)除銀行、證券市場(chǎng)之外，作為現(xiàn)代三大金融機(jī)構(gòu)之一的保險(xiǎn)公司也可以成為中小企業(yè)的資金支持者。
2保險(xiǎn)資金的保值增值是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
2.1保險(xiǎn)資金保值增值的作用保險(xiǎn)公司基本職能是對(duì)保險(xiǎn)資金保值增值。在人身保險(xiǎn)公司中，該職能格外重要。人身保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金增值的需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。人身保險(xiǎn)的范疇包括人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)，2008年，人身保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)收入占全部保費(fèi)收入的比例76%，其中的人壽保險(xiǎn)更是一枝獨(dú)秀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他險(xiǎn)種。
人壽保險(xiǎn)是人身保險(xiǎn)公司的主要產(chǎn)品，其特點(diǎn)包括：保險(xiǎn)期限長(zhǎng)；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定；人壽保險(xiǎn)采用“均衡費(fèi)率”經(jīng)營(yíng)，即保險(xiǎn)期間內(nèi)，前期收取的保險(xiǎn)費(fèi)要高于保險(xiǎn)人為風(fēng)險(xiǎn)事故支付的保險(xiǎn)金，這筆多出的資金即壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。提取壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的原因在于“人身保險(xiǎn)合同是長(zhǎng)期合同，只有以有效保險(xiǎn)單的全部?jī)糁禐榛A(chǔ)提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，才能充分保證壽險(xiǎn)公司履行合同給付義務(wù)”。它不是保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)，而是在保險(xiǎn)期間后期彌補(bǔ)按均衡費(fèi)率而導(dǎo)致的保費(fèi)收入不足，壽險(xiǎn)公司有義務(wù)對(duì)其保值增值。壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的使用期限較長(zhǎng)，可以充分利用責(zé)任準(zhǔn)備金進(jìn)行各種投資。
2.2現(xiàn)行保險(xiǎn)公司投資渠道根據(jù)上文分析可知，保險(xiǎn)公司有充分的資金來(lái)源進(jìn)行投資，也有對(duì)保險(xiǎn)投資收益的迫切需求，尋找合適的投資渠道，在保證資金安全的前提下獲取投資收益，是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的主要目標(biāo)?，F(xiàn)有保險(xiǎn)公司的投資渠道都存在不足。銀行存款安全性高但收益低；證券投資基金和股票風(fēng)險(xiǎn)大；債券收益較低；不動(dòng)產(chǎn)投資和項(xiàng)目投資流動(dòng)性差，因此，尋求新的投資方式迫在眉睫。
2.3貸款是可考慮的投資渠道發(fā)放貸款是保險(xiǎn)公司可選擇的投資渠道之一，前文已經(jīng)介紹，中小企業(yè)資金匱乏，而商業(yè)銀行和其他貸款方式不能滿足中小企業(yè)現(xiàn)有的資金需求。與此同時(shí)保險(xiǎn)公司坐擁資金，急需找到投資方向，如果國(guó)務(wù)院能夠允許保險(xiǎn)公司向社會(huì)開放貸款業(yè)務(wù)，無(wú)論是對(duì)資金需求方還是資金供給方都非常有利。
目前人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品向投保人提供保險(xiǎn)單質(zhì)押貸款的業(yè)務(wù)，這種服務(wù)只針對(duì)購(gòu)買了保險(xiǎn)產(chǎn)品的投保人，投保人以其保單項(xiàng)下積累的現(xiàn)金價(jià)值作為質(zhì)押，向保險(xiǎn)公司進(jìn)行貸款。這類貸款的限制非常多：貸款者只能是投保人和被保險(xiǎn)人；該貸款最高不能超過(guò)保單的現(xiàn)金價(jià)值；貸款時(shí)間很短，通常在六個(gè)月之內(nèi)。綜合以上情況，保單質(zhì)押貸款還不是真正符合保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用含義的貸款。很難想象中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了獲取從保險(xiǎn)公司的貸款而先為自己購(gòu)買一份高額人壽保險(xiǎn)，并為積累現(xiàn)金價(jià)值和維持保單效力，不斷交納保險(xiǎn)費(fèi)，這只會(huì)給經(jīng)營(yíng)者造成更大的財(cái)務(wù)壓力。
筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)公司可以嘗試進(jìn)行針對(duì)中小企業(yè)的小額貸款，這樣不僅解決了中小企業(yè)的資金來(lái)源，也能為保險(xiǎn)公司增加收益。那么，究竟如何設(shè)計(jì)這種貸款制度，在現(xiàn)今的監(jiān)管體系中會(huì)遇到何等問(wèn)題，下文將予以討論。
3我國(guó)保險(xiǎn)公司貸款可行性探討
3.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)任何投資都會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司進(jìn)行貸款也不例外。中小企業(yè)的規(guī)模較小，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，許多企業(yè)缺乏有效的擔(dān)保，保險(xiǎn)公司對(duì)中小企業(yè)放貸要冒著無(wú)法收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)，如何解決這一問(wèn)題，成為保險(xiǎn)公司是否能向中小企業(yè)進(jìn)行貸款的關(guān)鍵。筆者認(rèn)為防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，減少投資損失，可以通過(guò)兩種途徑。一是保險(xiǎn)公司加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的核查，對(duì)無(wú)法提供擔(dān)保的中小企業(yè)，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，來(lái)決定是否放款。保險(xiǎn)公司必要時(shí)可以主動(dòng)了解該企業(yè)生產(chǎn)和銷售、資金回收、員工評(píng)價(jià)等情況，通過(guò)這些來(lái)考察該企業(yè)是否有發(fā)展前景。對(duì)那些擁有新技術(shù)、新產(chǎn)品，發(fā)展前景良好的中小企業(yè)而言，保險(xiǎn)公司可以利用對(duì)該企業(yè)的判斷結(jié)果，決定是否在無(wú)擔(dān)保的前提下對(duì)其貸款。
除此之外，政府應(yīng)該做好扶植中小企業(yè)的工作。畢竟保險(xiǎn)公司是商業(yè)企業(yè)，為保證資金安全可能不愿貸款給某些企業(yè)，政府可以制定政策通過(guò)減免稅款等方式補(bǔ)助保險(xiǎn)公司可能失去的利潤(rùn)，效果要好于直接給予中小企業(yè)補(bǔ)助。同時(shí)，基于對(duì)自身利益的考量，保險(xiǎn)公司會(huì)格外關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況，會(huì)對(duì)企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事故要求做到事先防范，盡可能的消除風(fēng)險(xiǎn)。
3.2監(jiān)管制度貸款業(yè)務(wù)傳統(tǒng)上是一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司涉足貸款領(lǐng)域，意味著保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍從銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、提供保險(xiǎn)服務(wù)擴(kuò)展到了銀行業(yè)務(wù)，這和目前我國(guó)的金融監(jiān)管體系并不相容。我國(guó)的金融體系實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制度，銀行、證券、保險(xiǎn)三大支柱各行其是，各有各的經(jīng)營(yíng)范圍，對(duì)它們的監(jiān)管也相應(yīng)由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)來(lái)承擔(dān)。一旦保險(xiǎn)公司開展貸款業(yè)務(wù)，這對(duì)目前的監(jiān)管體系來(lái)說(shuō)是個(gè)難題，因此，如何克服監(jiān)管方面的障礙，使這項(xiàng)新業(yè)務(wù)健康有序的開展，同樣值得我們思考。
然而，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用具有特殊性，目前我國(guó)的基金管理公司管理保險(xiǎn)資金難以滿足保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。因此，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金及基金管理公司，按保險(xiǎn)資金負(fù)債特性進(jìn)行組合，已成可行且有必要。
一、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資基金的必要性
（一）建立保險(xiǎn)投資基金有利于保險(xiǎn)金的保值、增值。基金投資是國(guó)際上保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的通常方式。基金作為一種金融投資工具，80年代以來(lái)，在全球范圍迅速發(fā)展?；鸬淖吭奖憩F(xiàn)深受發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟保險(xiǎn)業(yè)的青睞?；鹜ㄟ^(guò)組合投資的方式避免或減少投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于基金的投資方式將以國(guó)債、股票等證券投資為主，從而使其具有較好的安全性、較強(qiáng)的流動(dòng)性和較高的收益性，這恰恰與保險(xiǎn)資金的運(yùn)用特點(diǎn)相一致，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。投資基金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀，一般來(lái)說(shuō)，基金風(fēng)險(xiǎn)比股票低、收益比債券高。例如，香港股票基金回報(bào)率，1991年為40.5%，遠(yuǎn)東認(rèn)股權(quán)證基金回報(bào)率為37.8%.而且基金上市后，還有可能獲得供求差價(jià)。
（二）建立保險(xiǎn)投資基金有利于實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金集中運(yùn)用，專業(yè)管理。通過(guò)設(shè)立保險(xiǎn)投資基金，同時(shí)設(shè)立專業(yè)的基金管理公司，可以把各家保險(xiǎn)公司的資金相對(duì)集中運(yùn)用，減少管理成本和交易費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，同時(shí)，也有利于保險(xiǎn)公司一心一意辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
（三）建立保險(xiǎn)投資基金，有利于我國(guó)基金市場(chǎng)與國(guó)際接軌。金融市場(chǎng)的國(guó)際化、自由化是未來(lái)全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)作為一個(gè)在國(guó)際政治舞臺(tái)上占有重要地位的大國(guó)，其金融業(yè)的發(fā)展必然也將融入國(guó)際化的發(fā)展潮流之中。成立保險(xiǎn)投資基金是我國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際接軌的重要標(biāo)志。
（四）建立保險(xiǎn)投資基金，有利于為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司培養(yǎng)一支高素質(zhì)的保險(xiǎn)資金管理隊(duì)伍，為民族保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。國(guó)外保險(xiǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)表明，成功的保險(xiǎn)公司都應(yīng)擁有一批高素質(zhì)的投資專業(yè)人才，通過(guò)科學(xué)的資金管理提高資金回報(bào)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司良好的資金管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)也有利于保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。
（五）建立保險(xiǎn)投資基金，有利于保險(xiǎn)險(xiǎn)種創(chuàng)新。保障與投資相結(jié)合的保險(xiǎn)應(yīng)成為保險(xiǎn)險(xiǎn)種創(chuàng)新的一個(gè)重要方面。尤其是一些長(zhǎng)期性壽險(xiǎn)險(xiǎn)種，其主要特點(diǎn)是壽險(xiǎn)與投資相結(jié)合，使被保險(xiǎn)人既可享受壽險(xiǎn)保障又可取得投資收益，減輕通貨膨脹的影響。如香港北美人壽保險(xiǎn)公司的“金牌計(jì)劃”既是一個(gè)終身壽險(xiǎn)保單，又是一個(gè)簡(jiǎn)單穩(wěn)健的投資計(jì)劃。可供選擇的投資方式有三種基金，分別為高風(fēng)險(xiǎn)高收益，中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益和低風(fēng)險(xiǎn)固定最低收益。
成立保險(xiǎn)投資基金，使國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司開發(fā)出適合保戶需求的現(xiàn)代非保證型產(chǎn)品成為可能。該產(chǎn)品的特點(diǎn)是：保戶利益不事先確定，而是以壽險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)代非保證型產(chǎn)品主要有分紅保單和萬(wàn)能保險(xiǎn)。分紅保單采用較低的預(yù)定利率，將利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，當(dāng)公司收益上升時(shí)可以給予保單持有人一定的紅利。萬(wàn)能保險(xiǎn)是在保證壽險(xiǎn)公司規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，具有很大的靈活性。
二、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資基金的構(gòu)想
（一）保險(xiǎn)投資基金的設(shè)立。
保險(xiǎn)投資基金是為滿足保險(xiǎn)資金的投資需求而設(shè)立的。其基金來(lái)源主要是保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)基金。
1、基金的發(fā)起人與募集方向。國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司應(yīng)作為發(fā)起人，發(fā)起人中也可包括專門設(shè)立的保險(xiǎn)投資基金管理公司。待條件成熟時(shí)，也可由一家保險(xiǎn)公司作為獨(dú)家發(fā)起人發(fā)行保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)公司不僅可以從基金中得到穩(wěn)定的回報(bào)，而且可以通過(guò)管理基金得到豐厚的管理收入，從銷售、贖回基金等業(yè)務(wù)中獲得可觀的中介費(fèi)用。
還可考慮由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司與國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)同時(shí)作為發(fā)起人，這可以使我們學(xué)習(xí)到國(guó)外先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)并加以借鑒。在選擇國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)選擇那些歷史悠久，有豐富的保險(xiǎn)投資基金管理經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績(jī)較佳的投資機(jī)構(gòu)。
2、基金的類型。應(yīng)采用開放式契約型基金。國(guó)外的開放式基金是專為保險(xiǎn)資金的投資而設(shè)立的。發(fā)行在外的基金單位可以隨時(shí)根據(jù)實(shí)際需要和經(jīng)營(yíng)策略而增加或減少。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)需要決定增加基金單位或決定退回基金單位。
從基金開元、金泰到目前為止，我國(guó)證券市場(chǎng)已有17只基金，規(guī)模已達(dá)400多億元。特別是允許保險(xiǎn)資金通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入股市，必然對(duì)證券投資基金的發(fā)育和成長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響，這為開放式基金的設(shè)立創(chuàng)造了良好的條件。
3、基金的投資范圍及組合。保險(xiǎn)投資基金也屬證券投資基金，其投資范圍主要是股票、債券等金融工具?？紤]到我國(guó)目前保險(xiǎn)資金的大部分資金是存銀行和買國(guó)債，因此在保險(xiǎn)投資基金中的國(guó)債比例可適當(dāng)降低，適當(dāng)增加金融債券、企業(yè)債券比例。保險(xiǎn)投資基金的資產(chǎn)主要應(yīng)是國(guó)內(nèi)股票，同時(shí)，應(yīng)逐步創(chuàng)造條件，允許保險(xiǎn)投資基金在海外較為成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，這樣可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得最佳投資組合。
（二）保險(xiǎn)投資基金的投資策略。
保險(xiǎn)公司的投資資金主要來(lái)源于三方面：（1）資本金；（2）非壽險(xiǎn)保費(fèi)收入；（3）壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。
由于資金來(lái)源不同，不同的保險(xiǎn)投資基金對(duì)于安全性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的需求是不同的。在運(yùn)用時(shí)，既要尋求盡可能高的收益，又要采取適當(dāng)措施準(zhǔn)備應(yīng)付未來(lái)的結(jié)構(gòu)性支付。保險(xiǎn)公司為了追求降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和收益最大化目標(biāo)，必然要求投資的廣泛性，追求在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，或者是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使收益最大化的資產(chǎn)組合。因此，根據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同，收入型基金、收入成長(zhǎng)混合型基金、成長(zhǎng)價(jià)值型基金及平衡型基金較適合于保險(xiǎn)投資基金。
（1）收入型基金：主要投資于債券、優(yōu)先股或經(jīng)常以現(xiàn)金形式分紅派息的普通股，以獲得最大的當(dāng)期收入，并使資金本金的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。這將使股市上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、派現(xiàn)較多的上市公司成為首選。
（2）收入成長(zhǎng)混合型基金：主要投資于可帶來(lái)收入的證券及有成長(zhǎng)潛力的股票，以達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的既有收入又能成長(zhǎng)的目的。這類基金一方面投資于能夠分配股利的股票，同時(shí)又投資于股價(jià)波動(dòng)較小的成長(zhǎng)潛力股。
（3）平衡型基金：較成長(zhǎng)型基金保守，較以上兩種基金又表現(xiàn)激進(jìn)，能夠做到弱市抗跌、強(qiáng)市獲利，既保證了當(dāng)期收益，又兼顧成長(zhǎng)。其投資對(duì)策較分散，既有成長(zhǎng)股，又有業(yè)績(jī)穩(wěn)定的價(jià)值類股票。
（4）成長(zhǎng)價(jià)值復(fù)合型基金：類似于平衡型基金，與之不同的是更注重于價(jià)值型投資。其投資對(duì)象較偏重于價(jià)值型股票，兼顧成長(zhǎng)類股票。
（三）保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)法律環(huán)境的完善。
在三類投資型險(xiǎn)種中，經(jīng)歷過(guò)巔峰期的萬(wàn)能險(xiǎn)，從年初開始，多家保險(xiǎn)公司結(jié)算利率一路下調(diào)進(jìn)入“三”時(shí)代，盡管在年底時(shí)有所回調(diào)，但幅度不大，依然難挽客戶之心；在股市震蕩的情況下，大多數(shù)投連險(xiǎn)賬戶更是陷入“杯具”，但在200多個(gè)賬戶里依然不乏亮色，收益的差異也證明了保險(xiǎn)公司投資能力的不同；在新保費(fèi)準(zhǔn)則下，走過(guò)10年的分紅險(xiǎn)在2010年一路高歌猛進(jìn)，成為市場(chǎng)的絕對(duì)主力，年終時(shí)卻因?yàn)椤凹w爽約”的消息，給投保人的心理蒙上一層難以揮去的陰影……
自然災(zāi)害、老齡化、子女教育、物價(jià)上漲、負(fù)利率等，都是懸在人們頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，所有的問(wèn)題最終指向的只有一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，那就是人們辛苦積攢的財(cái)富，或因不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)一夜之間化為泡影，或隨時(shí)間的推移被大幅縮水。
在這種情況下，保險(xiǎn)保障顯得尤為重要，而在人們高呼“跑不贏劉翔，也一定要跑贏CPI”時(shí)，今年保險(xiǎn)理財(cái)又會(huì)有哪些機(jī)會(huì)？又能在人們的日常生活中扮演什么角色？
分紅險(xiǎn)：抗通脹基本防線
在去年強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為，今年分紅險(xiǎn)依然是保險(xiǎn)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。從年初各家保險(xiǎn)公司布局“開門紅”的產(chǎn)品來(lái)看，分紅險(xiǎn)已經(jīng)集體吹響了號(hào)角。
不難看出，今年分紅險(xiǎn)依然是保險(xiǎn)公司的寵兒，而對(duì)于投保人來(lái)說(shuō)，分紅險(xiǎn)也是很好的應(yīng)對(duì)通脹的產(chǎn)品。它有預(yù)定利率和分紅利率兩部分，預(yù)定利率一般不高于2.5%，分紅則來(lái)源于死差益、利差益和費(fèi)差益所產(chǎn)生的可分配盈余，要戰(zhàn)勝CPI，還可依靠分紅利率，即所謂保險(xiǎn)的 “三差”。
因此，針對(duì)此前分紅險(xiǎn)收益或集體爽約的消息，一些保險(xiǎn)公司高管也明確表示“這種擔(dān)心完全沒(méi)有必要”。同時(shí)，在加息的情況下，有助于提升保險(xiǎn)公司固定收益類投資的收益率，從而進(jìn)一步推動(dòng)分紅水平水漲船高。
萬(wàn)能險(xiǎn)：收益率將集體上調(diào)
2010年，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率節(jié)節(jié)下挫，至7月時(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)排頭兵中國(guó)平安人壽亦獨(dú)木難支，將結(jié)算利率下調(diào)至4%之下。
然而，隨著央行宣布加息，10月份，中意人壽和瑞泰人壽穩(wěn)贏B賬戶同期結(jié)算利率微幅上調(diào)，分別達(dá)到4.5%和4.3%，而在同期，天安人壽萬(wàn)全理財(cái)B小幅下調(diào)7個(gè)基點(diǎn)至4.72%――上述三只產(chǎn)品亦是僅有超過(guò)現(xiàn)行4.55%的5年期定期存款利率的萬(wàn)能險(xiǎn)。
去年底，央行再度加息，新的加息周期已然到來(lái)。從歷史情況來(lái)看，我們可以預(yù)計(jì)，加息對(duì)于更多的其他萬(wàn)能產(chǎn)品所產(chǎn)生的一個(gè)幾乎是必然的連鎖反應(yīng)是――同步大幅上調(diào)。
投連險(xiǎn)：布局并非沒(méi)有機(jī)會(huì)
2010年，對(duì)于投連險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)稱得上“杯具”。
據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，從去年初到11月底，11個(gè)多月時(shí)間里，納入觀測(cè)的30多家壽險(xiǎn)公司240個(gè)投連賬戶收益中，只有9個(gè)賬戶的收益率超過(guò)10%；75個(gè)投連險(xiǎn)賬戶的投資收益為負(fù)，占比達(dá)到31%；有38個(gè)投連險(xiǎn)賬戶的投資收入不到1%；45個(gè)投連險(xiǎn)賬戶的投資收益沒(méi)有達(dá)到一年期的銀行存款利率2.75%。也就是說(shuō)，大部分投連險(xiǎn)去年收益不佳，跑贏一年期定存的投連險(xiǎn)賬戶也只占較小的一部分。
一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資開始于20世紀(jì)80年代中期。目前，各類風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量已達(dá)到380家左右，注冊(cè)資本為1200多億元，這類風(fēng)險(xiǎn)資本主要以政府、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為主，相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制也已初步建立并運(yùn)行。并且，在所有風(fēng)險(xiǎn)投資中境外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是最為活躍的，外資機(jī)構(gòu)資金在全部風(fēng)險(xiǎn)投資中所占比率很高(在2007年的31億美元中占到80％)，政府資金次之，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金和私人資金所占的比率較低。風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資于企業(yè)初創(chuàng)等相對(duì)早期發(fā)展階段的資金比率也在逐年增高。上述數(shù)字說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)投資正逐步成為我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展不可或缺的投資來(lái)源。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模不大，平均每個(gè)機(jī)構(gòu)管理的資金約3.15億元人民幣，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的平均投資強(qiáng)度在3000萬(wàn)元人民幣左右(具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表)，對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的投資力度相對(duì)有限，且風(fēng)險(xiǎn)投資的資金與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金不匹配，很多風(fēng)險(xiǎn)投資資金投入到傳統(tǒng)類企業(yè)或成熟階段企業(yè)，這種投資不符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特性，沒(méi)有起到建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的作用。
2007年全球風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模已達(dá)400億美元，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模也達(dá)到31.80億美元，投資項(xiàng)目和規(guī)模比2006年有較大規(guī)模的增長(zhǎng)。盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的總體規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定的差距，但我國(guó)的發(fā)展速度較快，風(fēng)險(xiǎn)投資也是很多創(chuàng)新企業(yè)和中小企業(yè)熱衷的對(duì)象。由于目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資仍處在初級(jí)階段，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制方面還存在著如下幾個(gè)方面的問(wèn)題：
1資金來(lái)源方面，資金主要來(lái)自國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資金和政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金。而社會(huì)的私人資金、金融機(jī)構(gòu)資金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金和養(yǎng)老金沒(méi)有進(jìn)入，風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模受到限制。
2風(fēng)險(xiǎn)投資的法律方面，所需政策法規(guī)有待完善，風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策的完善是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模的有限措施。
3風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)要有認(rèn)識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資資本不是中小企業(yè)融資的資金源。
險(xiǎn)管理方面，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資管理，在缺乏合格的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家情況下難以取得滿意的投資收益。
5風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)績(jī)方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和投資回報(bào)周期長(zhǎng)及風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不健全，反映風(fēng)險(xiǎn)投資良好業(yè)績(jī)的案例較為缺乏。
6風(fēng)險(xiǎn)投資專家方面，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)難以控制和管理被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平落后。
7退出渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制缺乏。
8民間資本很少參與，政府成為投資主體。只靠政府出資，民間資本不能積極參與，風(fēng)險(xiǎn)都由政府承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)投資不可能得到大發(fā)展。
我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源比較單一，除了來(lái)自外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資金主要是由政府提供。因而導(dǎo)致了我國(guó)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模較小，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。因此，如何拓寬我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源渠道，改變單一的風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)，是我國(guó)急需解決的重大問(wèn)題。各級(jí)政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作體制的缺陷之一。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊投資活動(dòng)，如果沒(méi)有一批具有風(fēng)險(xiǎn)投資管理專業(yè)知識(shí)和經(jīng)營(yíng)技能的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)進(jìn)行運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)是不可能成功的。實(shí)踐證明，這種模式不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和動(dòng)作規(guī)律，無(wú)論是我國(guó)還是外國(guó)，采用這種模式較難取得成功。這是因?yàn)樵趪?guó)有獨(dú)資公司的模式下，無(wú)論設(shè)計(jì)怎樣周密的監(jiān)督人方案，還是難以解決所有者虛置的問(wèn)題，當(dāng)然更無(wú)法建立有效的激勵(lì)機(jī)制。
風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模的限制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)講是一個(gè)很大的制約，沒(méi)有足夠的資金規(guī)模和抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，使得風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有輸?shù)牡讱?，因?yàn)橐坏┩顿Y失誤，可能就很難翻身。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)講，高風(fēng)險(xiǎn)就意味著高失敗率，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)總是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的挑選，從上表就可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資資金有較大差距。如何提高風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平，就是擺在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面前的首要任務(wù)。
如何擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模，就是擺在各級(jí)政府面前的重要任務(wù)，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的資金與社會(huì)資金相比總是有限的，且政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也缺乏足夠的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理專家。因此，建立以政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)引入其他資金和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，是促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要措施。與非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作，對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著積極意義。政府只是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供保險(xiǎn)資金而不參與被投資對(duì)象的管理，政府認(rèn)為某個(gè)高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展有利，風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就可為這個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目提供保險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)出資和參與管理，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)，投資損失的承受力得到提高，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)率后，對(duì)其他各類資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域也起到了示范和引導(dǎo)作用，特別是為養(yǎng)老金、私人資金、銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入提供了條件。
風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金的運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模也有促進(jìn)作用。如果風(fēng)險(xiǎn)投資資金大部分來(lái)自政府資金，其他投資機(jī)構(gòu)資金不參與風(fēng)險(xiǎn)投資，則政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投資規(guī)模受到很大限制。在有風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)后，投資風(fēng)險(xiǎn)得到控制，可吸引其他投資機(jī)構(gòu)資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，在其他風(fēng)險(xiǎn)投資資金的參與下，風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就具有杠桿作用，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的保險(xiǎn)資金需求是不等于風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模。如一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的規(guī)模是1000萬(wàn)元人民幣，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)資金是投資規(guī)模的20％，則政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金就具有5倍的放大系數(shù)，也就相當(dāng)于政府的風(fēng)險(xiǎn)投資資金擴(kuò)大了5倍，原來(lái)政府的1000萬(wàn)元人民幣只能投資一個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在可以為5個(gè)投資規(guī)模為1000萬(wàn)元人民幣的項(xiàng)目保險(xiǎn)。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金可吸引更多的非政府投資機(jī)構(gòu)參與技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資，對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將有積極意義。
在非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域后，政府資金將只作為扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的保險(xiǎn)資金，不謀求商業(yè)利益，這種模式符合我國(guó)現(xiàn)階段促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。而非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是以商業(yè)模式運(yùn)營(yíng)的，他們?cè)谡娘L(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)資金支持下開展風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，商業(yè)利益有所保證，風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡關(guān)系向收益方向傾斜，有利于更多的其他資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，形成風(fēng)險(xiǎn)投資資本的競(jìng)爭(zhēng)，有利于發(fā)揮專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的技能，提高被投資企業(yè)和項(xiàng)目的成功率。
三、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的完善
風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是在企業(yè)發(fā)展成熟后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金機(jī)構(gòu)通過(guò)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)并獲取高額投資利潤(rùn)，從而撤出在企業(yè)的投資。由于我國(guó)對(duì)企業(yè)上市的要求較高，一般中小企業(yè)難以達(dá)到上市要求，風(fēng)險(xiǎn)資本如不能退出被投資企業(yè)或項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)資本的高收益也無(wú)法實(shí)現(xiàn)，而且限制了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的再投資，降低了風(fēng)險(xiǎn)資金的使用效率，不利風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要方面。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)證明，現(xiàn)有資本市場(chǎng)難以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的需求，限制了資本市場(chǎng)在廣度和深度上的發(fā)展。在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》中，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市提出了具體要求，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市融資開辟了渠道，建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系，是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的有效途徑。但是，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的人市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)建立在能滿足大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)符合上市要求之上，降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)人市的門檻是其首要條件，使大部分一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都能達(dá)到在其市場(chǎng)上市的標(biāo)準(zhǔn)。建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的是完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)(建立多層次資本市場(chǎng))，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的準(zhǔn)人條件應(yīng)較主板市場(chǎng)更為寬松，才能達(dá)到建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的。具體的準(zhǔn)人條件具有健全的經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告、具有較高的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力、有高度集中的業(yè)務(wù)范圍、周全的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，并遵守《公司法》和《證券法》。在企業(yè)達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)后就應(yīng)允許其在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)掛牌上市。另外，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)依附于一個(gè)證券交易所的模式，也限制了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的規(guī)模，這是由于受交易技術(shù)和管理能力等方面的約束，在證券交易所上市的公司數(shù)量必然會(huì)受到限制。因此，建立獨(dú)立于證券交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展和改革的方向?？梢钥紤]在我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市條件設(shè)計(jì)時(shí)采用多樣化的上市條件。對(duì)有一定規(guī)模且有盈利的企業(yè)，上市條件低一些，有一定規(guī)模但暫時(shí)無(wú)盈利的企業(yè)，上市條件高一些和監(jiān)管嚴(yán)格一些。這樣既能兼顧不同公司的特點(diǎn)和需求，又能減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及投資人的風(fēng)險(xiǎn)。在《管理辦法》中將市場(chǎng)定位于“高成長(zhǎng)型，自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司”，這類公司的凈資產(chǎn)中往往擁有較多高新技術(shù)專利，因此，應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的無(wú)形資產(chǎn)(技術(shù)和發(fā)明專利)占凈資產(chǎn)比例進(jìn)行規(guī)定，且相對(duì)于主板市場(chǎng)應(yīng)該更高。另外，從《管理辦法》來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板并不支持具有高成長(zhǎng)性但目前尚未盈利或盈利能力較弱的創(chuàng)業(yè)公司，這實(shí)際上排除了一些風(fēng)險(xiǎn)投資額很大，成長(zhǎng)性很強(qiáng)，卻尚未贏利的企業(yè)和項(xiàng)目。在制定這類企業(yè)的上市條件時(shí)，應(yīng)考慮公司雖然尚未盈利，但凈資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模的情況。在采取這些措施后，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出得到保證，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展速度將更加穩(wěn)健，對(duì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模和提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理水平起到促進(jìn)作用。
四、完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的具體措施
科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新既是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本推動(dòng)力量，也是提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全的根本保障，要使高新技術(shù)有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立和完善能有效地動(dòng)員和集中創(chuàng)業(yè)資本、促進(jìn)知識(shí)向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化、加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對(duì)于推進(jìn)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和綜合國(guó)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對(duì)于高新技術(shù)的開發(fā)及其成果的產(chǎn)業(yè)化，具有重要作用。根據(jù)上面的分析，采取以下措施對(duì)促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展將會(huì)有積極意義：
1建立政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金。風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金的建立，對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)有著積極的意義。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)承受風(fēng)險(xiǎn)能力有限的情況下，可有效提升非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的積極性，為擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模提供支持。
2加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作。非政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資專家的技能，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理有著十分重要的作用，有效的管理是降低風(fēng)險(xiǎn)和提高管理效率的保證。
3法律和政策的支持。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開政府的支持。2006年國(guó)家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等十部委聯(lián)合的《創(chuàng)新投資企業(yè)管理暫行辦法》，從法律保障、稅收和融資渠道等方面為扶持高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資中小高新技術(shù)企業(yè)提供了更多渠道。
4拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源渠道。實(shí)行投資主體多元化，努力提高私有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中比例。充分利用大中型企業(yè)資源，使企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)資本的投資作為企業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。注重風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，積極引入保險(xiǎn)公司資金和養(yǎng)老金的介入，加強(qiáng)與發(fā)展與外資風(fēng)險(xiǎn)投資基金的合作。
5引入個(gè)人資本特別是養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在建立風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)制后，積極引入養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，養(yǎng)老金本身就有一個(gè)保值增值的要求。由于養(yǎng)老金具有規(guī)模大的特點(diǎn)，投入部分養(yǎng)老金到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，這一舉措可有效提高養(yǎng)老金的增值要求和擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
摘要：近幾年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，保險(xiǎn)公司積累了大量的暫時(shí)閑置資金。從國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好方式，資本市場(chǎng)已成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所。當(dāng)前，在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展逐漸成熟的外部環(huán)境下，加強(qiáng)保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)的有效結(jié)合，將成為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的又一有效渠道。關(guān)鍵字：保險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)、外在動(dòng)因一保險(xiǎn)投資及其發(fā)展動(dòng)因保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過(guò)程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來(lái)自投資收益。如表1：表11975~1992西方六國(guó)承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表單位：%項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士承保盈虧率(盈虧/保費(fèi))-8.20.330.51-11.62-8.72-8.48投資收益率(投資收益/保費(fèi))14.448.488.7213.0113.2911.55資料來(lái)源：《證券時(shí)報(bào)》1999年10月29日2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過(guò)高的費(fèi)率，無(wú)疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過(guò)保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問(wèn)題我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開放以來(lái)，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問(wèn)題。我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買賣政府債券，買賣金融債，買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見(jiàn)表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一（見(jiàn)表3）。表2.1993-1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況單位:%年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動(dòng)產(chǎn)其他資產(chǎn)199360.620.939.713.712.54.22.96.1199461.120.440.714.511.14.42.86.2199559.619.140.517.39.94.52.46.2199658.917.641.319.59.14.42.25.9199756.915.841.123.28.14.11.86.6資料來(lái)源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109表3.1999-2003年中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況單位:％年份銀行存款投資國(guó)債證券投資基金其他投資199951.049.037.00.811.2200048.651.337.75.38.3200153.047.021.85.719.5200254.745.320.05.619.7200352.143.816.05.322.5資料來(lái)源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。3．兩表對(duì)比分析可見(jiàn)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。由于資金無(wú)法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買國(guó)債的比例過(guò)大，證券投資基金的比重過(guò)小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過(guò)大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來(lái)，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。
三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來(lái)看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)。”十六屆三中全會(huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。保險(xiǎn)公司通過(guò)承購(gòu)、包銷、購(gòu)買參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過(guò)經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。參考書目:《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版《保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理》作者：魏巧琴上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年11月第1版《建立健全貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，協(xié)調(diào)發(fā)展的機(jī)制》
保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)中占有舉足輕重的地位。但是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險(xiǎn)公司作為一個(gè)商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤(rùn)的最大化，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)已不能單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額，而是越來(lái)越倚重于保險(xiǎn)投資的有效運(yùn)營(yíng)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)與給付之差，其利潤(rùn)率是一定的，而且還有減少的趨勢(shì)，而保險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)，其預(yù)期的利潤(rùn)率卻是無(wú)限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營(yíng)才能使保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，使保險(xiǎn)公司獲得較高的利潤(rùn)?？梢?jiàn)有效的資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的支柱，是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的生命線。
二、我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史和現(xiàn)狀
（一）我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革
建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無(wú)任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過(guò)20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。
1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底
中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。
在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購(gòu)買金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。
2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底
由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買金融債券和銀行同業(yè)拆借。
3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年
經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高。
4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今
隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求?！侗ｋU(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。
（二）我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀
1、決策機(jī)制薄弱
目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專門的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來(lái)。
2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄
1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。
3、保險(xiǎn)資金利用率低
保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90%，而在我國(guó)還不到50%。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無(wú)“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來(lái)保證其資金的收益性、安全性。
4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才
保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見(jiàn)，對(duì)各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機(jī)，在資本市場(chǎng)上獲得豐厚的回報(bào)。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機(jī)構(gòu)及政府部門調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險(xiǎn)公司要想從保險(xiǎn)投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時(shí)注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。
5、保險(xiǎn)公司管理水平落后，影響保險(xiǎn)投資收益
由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目貸款、人情貸款等。這些項(xiàng)目貸款很多無(wú)法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。
中國(guó)的保險(xiǎn)公司要生存，保險(xiǎn)事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用，但是這并不是說(shuō)中國(guó)馬上就完全放開對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。
三、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資體制的構(gòu)想
（一）保險(xiǎn)投資客觀上需要建立有效投資體制
所謂保險(xiǎn)投資體制是指保險(xiǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱。保險(xiǎn)投資機(jī)制建立的目的在于提高保險(xiǎn)投資的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)如果沒(méi)有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格（費(fèi)率）競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來(lái)連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來(lái)自于投資收益。
由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。
（二）保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范
建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：
第一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。
第二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報(bào)酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。
第三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。
（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道
保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。
由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題是證券投資基金規(guī)模太小；保險(xiǎn)公司無(wú)法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過(guò)窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。
針對(duì)這些問(wèn)題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。
1、保險(xiǎn)資金入市
（1）保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問(wèn)題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國(guó)債的買賣收益最多不過(guò)6%-7%，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。
（2）保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。
（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無(wú)疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過(guò)程中，不但可以改變整個(gè)社會(huì)資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。
（4）保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購(gòu)買國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
（5）保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來(lái)越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來(lái)越明顯。
2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。
盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。
3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。
目前保險(xiǎn)資金只可購(gòu)買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說(shuō)存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。
4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。
資產(chǎn)委托就是保險(xiǎn)公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運(yùn)作。它的最大好處是保險(xiǎn)公司省心省力，不必事事躬親，同時(shí)由專業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回報(bào)。
（四）培育專門資金運(yùn)用人才
我國(guó)加入WTO將使保險(xiǎn)業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，保險(xiǎn)公司如何作好準(zhǔn)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機(jī)制創(chuàng)新、拓寬資金運(yùn)用渠道等多方面進(jìn)行了探討，但要確保這些對(duì)策措施具有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性、決策的參考性和實(shí)施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險(xiǎn)公司干部職工隊(duì)伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊(duì)伍年齡老化問(wèn)題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊(duì)伍的生機(jī)與活力；其次，要從管理入手，通過(guò)秘訣革，建設(shè)與國(guó)際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險(xiǎn)公司的高效精簡(jiǎn)的機(jī)關(guān)管理體制，盡快與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲(chǔ)備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊(duì)伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊(duì)伍，構(gòu)建既有長(zhǎng)期培養(yǎng)對(duì)象，又有近期可以上崗的人才儲(chǔ)備庫(kù)。
參考文獻(xiàn)：