時(shí)間：2023-03-23 15:11:22
導(dǎo)語：在銀行并購論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
摘要：國內(nèi)銀行業(yè)的競爭已是烽火連天，外資銀行又大軍壓境，國有商業(yè)銀行長期獲得壟斷利潤的行業(yè)壁壘不斷瓦解。面對強(qiáng)勁對手，國有商業(yè)銀行如何抓住機(jī)遇，提高自己的競爭能力已成為當(dāng)務(wù)之急。筆者認(rèn)為，國際銀行業(yè)的并購成長戰(zhàn)略選擇能給我們提供不少啟示。
關(guān)鍵詞：并購;國有商業(yè);商業(yè)銀行;競爭能力
Abstract: domestic competition in the banking industry is suffering war, border troops and foreign-funded banks, state-owned commercial banks to obtain long-term monopoly profits of the collapse of the trade barriers to keep. In the face of strong opponents, the state-owned commercial banks how to seize the opportunity to improve their competitiveness has become a top priority. The author believes that the international banking M & A growth strategy can choose to provide us with a lot of inspiration.
Key words: mergers and acquisitions; state-owned commercial; commercial banks; competitiveness
國有商業(yè)銀行并購成長的條件逐漸成熟
目前，國有商業(yè)銀行正在按照核銷、剝離、充實(shí)資本金、股份制改造的步驟進(jìn)行綜合改革。綜合改革完成以后，現(xiàn)在的國有商業(yè)銀行將徹底離開國家信用的襁褓，直面我國日益開放的金融市場帶來的日益激烈的銀行競爭.國有商業(yè)銀行面臨著發(fā)展路徑的選擇：是繼續(xù)內(nèi)部成長還是并購成長?筆者認(rèn)為，國有商業(yè)銀行與市場的對接首先必須進(jìn)行與競爭性市場的主流企業(yè)成長模式對接，也就是選擇并購成長的發(fā)展路徑。
當(dāng)前，我國國有商業(yè)銀行通過并購成長的條件已逐漸成熟，主要體現(xiàn)在制度環(huán)境暖風(fēng)頻吹。根據(jù)加入WTO所面臨的形勢和挑戰(zhàn)，中國金融監(jiān)管當(dāng)局加快了金融制度環(huán)境的創(chuàng)新和調(diào)整，管理層已經(jīng)推出了一系列以市場深化和放松管制為基調(diào)的改革措施，原來的一些政策禁區(qū)正在不知不覺中被逐漸打破。同時(shí)市場基礎(chǔ)供需共存。_方面，為適應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，需要國內(nèi)銀行業(yè)自身做出適應(yīng)性調(diào)整。另一方面，從國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的實(shí)際情況看，并購是重要的手段。另外，從國有商業(yè)銀行的內(nèi)部條件講，目前，國外金融機(jī)構(gòu)與中資銀行的股權(quán)合作近限于中小商業(yè)銀行，對四大國有銀行望而卻步，但是，隨著國有商行的改制上市，必然帶來股權(quán)市場的開放，也為大規(guī)模并購打開了方便之門。
國有商業(yè)銀行并購成長的建議
樹立核心競爭力導(dǎo)向的并購思維，突出戰(zhàn)略并購。核心競爭力導(dǎo)向已成為20世紀(jì)末出現(xiàn)的全球大規(guī)模銀行并購浪潮的航標(biāo)燈。與獨(dú)立開發(fā)核心競爭力的方式相比，并購具有時(shí)效快和可得性的特點(diǎn)。因此，國有商業(yè)銀行首先應(yīng)在思想觀念上形成核心競爭力導(dǎo)向的并購思維，并購時(shí)應(yīng)更多地考慮自己的資源和能力，在自己擁有﹁定優(yōu)勢的領(lǐng)域開展經(jīng)營活動(dòng)，使自身獲取或保持持久的戰(zhàn)略優(yōu)勢，而不是簡單地考慮市場吸引力，盲目進(jìn)入其他領(lǐng)域，特別是進(jìn)入那些與國有商業(yè)銀行自身核心優(yōu)勢缺乏戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。對與本銀行核心產(chǎn)業(yè)不相關(guān)的多元化產(chǎn)業(yè)和不相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，以突出主營業(yè)務(wù)和核心競爭力。其次是要突出戰(zhàn)略并購。國有商業(yè)銀行并購的動(dòng)機(jī)主要在于尋求戰(zhàn)略優(yōu)勢，而不僅僅是出于短期獲利動(dòng)機(jī)。因此，在實(shí)施具體的并購行為之前，國有商業(yè)銀行必須明確本銀行的發(fā)展戰(zhàn)略，在此基礎(chǔ)上充分評估目標(biāo)銀行與本銀行的戰(zhàn)略協(xié)同性和條件契合性。
設(shè)計(jì)好并購路線圖。國有商業(yè)銀行的并購與當(dāng)代西方商業(yè)銀行的并購有著極為不同的背景。當(dāng)代西方商業(yè)銀行的并購是在銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系非常明晰，相關(guān)的法律法規(guī)比較完備，以及經(jīng)濟(jì)與金融比較發(fā)達(dá)的背景下進(jìn)行的。而國有商業(yè)銀行目前的并購則是在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不甚明晰，相關(guān)法律法規(guī)比較欠缺以及經(jīng)濟(jì)和金融還欠發(fā)達(dá)的背景下出現(xiàn)的。因此，國有商業(yè)銀行的并購應(yīng)該采取的漸進(jìn)式戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)。在近期，國有商業(yè)銀行并購的著力點(diǎn)應(yīng)放在加快產(chǎn)權(quán)制度改革、內(nèi)生機(jī)制改革和資源重新配置上，以便為今后國有商業(yè)銀行大規(guī)模并購與重組的穩(wěn)步推進(jìn)和良性循環(huán)蓄積強(qiáng)勁的勢能;在中期，加大橫向并購的力度，通過在銀行業(yè)內(nèi)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、加強(qiáng)同行業(yè)并購、建立戰(zhàn)略聯(lián)盟來擴(kuò)大銀行規(guī)模，提升市場競爭能力;在遠(yuǎn)期，加大金融創(chuàng)新的力度，通過混業(yè)并購其他非銀行金融機(jī)構(gòu)來間接實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全能化的經(jīng)營策略。同時(shí)，借助日益壯大的資本市場，利用產(chǎn)融結(jié)合式的并購，實(shí)現(xiàn)其全面的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。
在并購策略上應(yīng)收縮性戰(zhàn)略和擴(kuò)張性戰(zhàn)略并舉。重點(diǎn)采取以下幾種并購策略：一是規(guī)模和范圍收縮。國有商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)的主體，并沒有表現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，反而呈現(xiàn)出一種規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的狀況，而且這種規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性主要是內(nèi)在不經(jīng)濟(jì)性比較顯著，主要體現(xiàn)在國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)過多、交易費(fèi)用過高、人員過多和管理層次過多上。解決中國國有商業(yè)銀行規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是轉(zhuǎn)換重?cái)?shù)量擴(kuò)張輕效益的擴(kuò)張模式，構(gòu)建規(guī)模——效益型發(fā)展模式。二是橫向并購。目前，國內(nèi)的幾大國有銀行自身正在醞釀產(chǎn)權(quán)改革和股權(quán)改造，擴(kuò)張性并購條件并不成熟，而且，我國以四家國有銀行為主體，在此基礎(chǔ)上四大國有銀行合并不利于保持充滿活力的競爭機(jī)制，因此，國有商業(yè)銀行在國內(nèi)市場上應(yīng)主要尋找一些中小股份制銀行進(jìn)行并購。新興股份制商業(yè)銀行作為我國銀行業(yè)的生力軍具有長足的成長空間，為獲得與其經(jīng)營能力相匹配的經(jīng)營規(guī)模，這些銀行具有通過并購迅速壯大規(guī)模的強(qiáng)烈沖動(dòng)。這些新興商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)明晰，運(yùn)作規(guī)范，但網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低、客戶基礎(chǔ)薄弱、IT網(wǎng)絡(luò)投入大。國有商業(yè)銀行對這些新興商業(yè)銀行進(jìn)行并購對當(dāng)事雙方都能產(chǎn)生立竿見影的協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，與國內(nèi)市場上的外資銀行并購也應(yīng)該成為今后國有商業(yè)銀行重點(diǎn)考慮的方向，通過股權(quán)開放和相互持股，國有商業(yè)銀行可以汲取外資銀行的先進(jìn)經(jīng)營理念和管理方式，推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，也可在海外市場爭取外資銀行的支持，實(shí)現(xiàn)競爭能力的快速提升。三是跨國并購。隨著國際銀行業(yè)的飛速發(fā)展，國有商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“代表處→分行”的對外擴(kuò)張模式日益暴露出其局限性。國有商業(yè)銀行應(yīng)主要采取海外并購的策略來推進(jìn)國際化進(jìn)程。四是混合并購。中國銀行業(yè)從分業(yè)經(jīng)營走向金融混業(yè)經(jīng)營是必然趨勢。雖然目前分業(yè)經(jīng)營的體制安排，使國有商業(yè)銀行通過縱向并購或混合并購的方式，介入證券、保險(xiǎn)等其他金融領(lǐng)域，還有待時(shí)日。
[論文內(nèi)容提要]企業(yè)并購是投資銀行的一項(xiàng)十分重要的業(yè)務(wù)，投資銀行的并購業(yè)務(wù)是指投資銀行為協(xié)助企業(yè)進(jìn)行合并與收購而展開的一系列融資服務(wù)活動(dòng)。本文就我國投資銀行在企業(yè)并購中的作用、存在問題及對策提出探討。
一、我國投資銀行在企業(yè)并購中的作用
企業(yè)并購是投資銀行的一項(xiàng)十分重要的業(yè)務(wù)，投資銀行的并購業(yè)務(wù)是指投資銀行為協(xié)助企業(yè)進(jìn)行合并與收購而展開的一系列融資服務(wù)活動(dòng)。
(一)投資銀行可以幫助企業(yè)并購更有效率地完成
對于各國企業(yè)并購的程序與形式，并購的各種談判，各種并購方式的優(yōu)劣，并購的法律、法規(guī)，政府行為對企業(yè)并購的影響等專業(yè)知識，企業(yè)一般是不具備的，而投資銀行的財(cái)務(wù)顧問及專家一般都具備這些專業(yè)知識。因此，并購企業(yè)有必要取得投資銀行的幫助，以便對并購交易進(jìn)行全面的策劃。論文百事通同時(shí)，投資銀行～‘般具有豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，而企業(yè)并購?fù)ǔＩ婕暗慕痤~較大，僅靠并購企業(yè)白有資金往往難以完成大型并購交易。因此，并購企業(yè)需要投資銀行的融資支持，通過投資銀行幫助籌措資金，設(shè)計(jì)合理的融資方案，促成企業(yè)并購的完成。投資銀行的財(cái)務(wù)顧問一般都有參加并購策劃的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，他們以其在企業(yè)資產(chǎn)評估，財(cái)務(wù)處理，并購法律、法規(guī)運(yùn)用等方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為并購雙方服務(wù)，從而使企業(yè)并購更有效率地完成。
(二)投資銀行對企業(yè)并購中的買方和賣方的積極作用
對企業(yè)并購中的賣方來說，投資銀行的積極作用則表現(xiàn)為幫助它以盡可能高的價(jià)格將標(biāo)的企業(yè)出售給最合適的買主，而對企業(yè)并購中的買方來說，投資銀行的并購業(yè)務(wù)可幫助它以最優(yōu)的方式用最優(yōu)的條件收購最合適的目標(biāo)企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)自身的最優(yōu)發(fā)展。對敵意并購中的目標(biāo)企業(yè)及其股東而言，投資銀行的反并購業(yè)務(wù)則可幫助它們以盡可能低的代價(jià)實(shí)現(xiàn)反收購行動(dòng)的成功，從而捍衛(wèi)目標(biāo)企業(yè)及其股東的正當(dāng)權(quán)益。在我國，投資銀行積極參與企業(yè)并購還能夠產(chǎn)生重大的宏觀經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
(三)投資銀行能在企業(yè)并購中發(fā)揮橋梁作用，引導(dǎo)企業(yè)并購的方向
企業(yè)的并購重組要符合我國企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的需要，必須以投資銀行為橋梁。借助投資銀行，企業(yè)可以進(jìn)行高效的資本擴(kuò)張，可以完成跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國界的重組，這是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力的便捷途徑。我國企業(yè)效率普遍很低，通過借助投資銀行市場化的改革與重組技術(shù)，對其實(shí)行全面重組才是解決問題的關(guān)鍵。目前我國正面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的艱巨任務(wù)，通過投資銀行催化企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)是實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。投資銀行依據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策導(dǎo)向，在企業(yè)并購與重組中能起到導(dǎo)向作用。
二、我國投資銀行參與企業(yè)并購存在的問題
(一)缺乏投資銀行業(yè)及并購方面的法律法規(guī)
我國在并購方面制定的法律法規(guī)較少，也還沒有《投資銀行法》，相關(guān)法律體系殘缺不全，這嚴(yán)重影響了企業(yè)問并購業(yè)務(wù)的規(guī)范開展，投資銀行開展并購業(yè)務(wù)也是在沒有相關(guān)法規(guī)明確認(rèn)可的情況下進(jìn)行的，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的整體效率受到很大影響。以現(xiàn)有的最具法律性權(quán)威的《證券法》來看，并沒有明確指出證券公司可以開展并購業(yè)務(wù)。這對于投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展顯然是很不利的。我國處于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的并購業(yè)務(wù)非常復(fù)雜，不但涉及復(fù)雜的企業(yè)運(yùn)作和管理問題，還涉及復(fù)雜的利益關(guān)系，由于缺乏完善的法律約束和法規(guī)依據(jù)，許多投資銀行的業(yè)務(wù)操作十分不規(guī)范，而且違規(guī)操作現(xiàn)象嚴(yán)重；在并購過程中行政干涉嚴(yán)重，強(qiáng)迫性并購、壟斷性并購等違反市場秩序的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。
(二)投資銀行對企業(yè)并購業(yè)務(wù)不夠重視，并購業(yè)務(wù)所占比率低
我國目前真正完全按照西方投資銀行的體系建立、運(yùn)作的投資銀行并不多，嚴(yán)格說來只有中國國際金融公司…家，另外還‘些大的證券公司、投資公司從事著投資銀行的部分業(yè)務(wù)。其余大部分較小的證券公司、投資公司規(guī)模不大，運(yùn)作程序不規(guī)范，人員素質(zhì)不高，管理不標(biāo)準(zhǔn)。投資銀行業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)三類。隨著資本市場規(guī)模的擴(kuò)大，作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的企業(yè)并購業(yè)務(wù)在投資銀行的收入結(jié)構(gòu)中所占的比重越來越大，已經(jīng)成為了現(xiàn)資銀行的核心業(yè)務(wù)。投資銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度偏重傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)，這與現(xiàn)資銀行的要求不相符合，也與我國目前的國有企業(yè)通過并購重組改革以及外資對我國企業(yè)并購現(xiàn)狀極不相稱。
(三)缺乏專業(yè)型人才，投資銀行的規(guī)?，F(xiàn)狀不適應(yīng)我國正在發(fā)展的并購市場
企業(yè)并購業(yè)務(wù)是高度專業(yè)化的業(yè)務(wù)，而且我國轉(zhuǎn)型時(shí)期復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)狀況也增加了企業(yè)并購的困難，對投資銀行的專業(yè)化素質(zhì)也提出了更高的要求。然而我國投資銀行在總體上專業(yè)化素質(zhì)不高，缺少從事并購業(yè)務(wù)的高級專業(yè)人才和企業(yè)運(yùn)作的專家型人才，缺乏具有國際理念的并購方面的管理人才。而我國目前這些方面的人才尤其是綜合性人才還相當(dāng)稀缺。企業(yè)兼并、收購、重組等外部交易型戰(zhàn)略實(shí)施社交涉及金額巨大，市場價(jià)值估測難度很高，交易程序手段復(fù)雜多樣，所以需要投資銀行家這樣高素質(zhì)的頂尖人才。投資銀行自身的實(shí)力和信譽(yù)很大程度J-決定了一項(xiàng)并購業(yè)務(wù)能否成功。我國投資銀行的最大題是規(guī)模小，經(jīng)營規(guī)模是投資銀行并購業(yè)務(wù)競爭力的一個(gè)重要方面。
(四)在并購過程【f1的錯(cuò)誤觀念使得政府行政干預(yù)過多
由于觀念的原因，Lj前我國跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的資產(chǎn)暈組【可臨重重障礙。住現(xiàn)有的國有資產(chǎn)管理和財(cái)稅體制下，各級政府經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo)最大化的實(shí)現(xiàn)，依賴于地方政府行政邊界內(nèi)所屬企業(yè)利潤的最大化，地方政府常常會(huì)于自己的種利考慮，直接出面以行政手段來干預(yù)企業(yè)的重組事務(wù)。我國長期以來的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制使得政府和企業(yè)對投資銀行的作用認(rèn)識不夠，企業(yè)的行政特點(diǎn)比較明顯。我國1E處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，企業(yè)尚未完傘進(jìn)入市場軌道運(yùn)行，政府在企業(yè)并購中仍然起著至關(guān)重要的作用，特別是在國有企業(yè)的并購中，政府的介入叮能會(huì)使并購的交易成本降低，使并購活動(dòng)進(jìn)行得比較順利，從而在一定程度淡化了投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的力量。
三、我國投資銀行參與企業(yè)并購業(yè)務(wù)的對策
(一)結(jié)合我國實(shí)際情況，加快相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)
投資銀行要充分利用現(xiàn)有的法律法規(guī)和政策，在可能的范圍內(nèi)積極拓展業(yè)務(wù)，并根據(jù)我國的實(shí)際情況，借鑒外國經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行制度創(chuàng)新。應(yīng)快對投資銀行的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)立程序、業(yè)務(wù)范圍、基本經(jīng)營規(guī)則、分監(jiān)合并、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等事項(xiàng)作法律卜的明確規(guī)定，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)出臺《投資銀行法》等相關(guān)法律。同時(shí)，現(xiàn)有的一些相關(guān)法律法規(guī)也存在著不利于投資銀行及企業(yè)并購發(fā)展的矛盾，也應(yīng)對現(xiàn)有有關(guān)法律法規(guī)加以適當(dāng)修訂與補(bǔ)充。進(jìn)一步完善相關(guān)企業(yè)并購與反壟斷方面的法律、法規(guī)，確保企業(yè)并購在法制軌道健康運(yùn)行。而對于目前不利丁投資銀行及企業(yè)并購發(fā)展的一相關(guān)法律法規(guī)，應(yīng)對其加以適當(dāng)修訂和補(bǔ)充。相關(guān)法律部門應(yīng)根據(jù)投資銀行在企業(yè)并購業(yè)務(wù)方面的實(shí)踐和經(jīng)驗(yàn)，盡快建一套比較完善的投資銀行或企業(yè)并購方面的法律體系和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。為改變我國投資銀行的融資瓶頸問題，在法律上應(yīng)對融資渠道做出明確的規(guī)定，…定程度上放寬對資金管理的限定條件，擴(kuò)大和完善投資銀行的融資渠道。
(二)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在并購業(yè)務(wù)方面樹立自己的特色
我國的投資銀行必須轉(zhuǎn)變觀念，徹底擺脫塒傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)的過分依賴，把企業(yè)并購業(yè)務(wù)作為公司的核心業(yè)務(wù)發(fā)展，充分利用現(xiàn)在有利的經(jīng)濟(jì)形勢增加并購業(yè)務(wù)在總收入中的比重。投資銀行要想在并購場上發(fā)揮主導(dǎo)作用，就必須提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)，樹立并購業(yè)務(wù)的特色，在業(yè)務(wù)的技術(shù)含量上拉開與其他市場中介的差距。業(yè)務(wù)特色是市場定位的核心，投資銀行除把并購方案精心設(shè)計(jì)好之外，還應(yīng)在融資安排、企業(yè)評估定價(jià)與企業(yè)整合等方面進(jìn)行創(chuàng)新，將自身定位在…一個(gè)比較高的水準(zhǔn)之J。從國外投資銀行業(yè)發(fā)展來看，大券商的優(yōu)勢事實(shí)上并不表現(xiàn)在三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上而是表現(xiàn)在新興領(lǐng)域如并購業(yè)務(wù)、項(xiàng)日融資、金融工程、風(fēng)險(xiǎn)投資等。
尤其是并購業(yè)務(wù)不僅使投資銀行獲得了高額的顧問收入，而且還能通過為客戶提供短期融資而獲得利息收入，并購咨詢業(yè)務(wù)已經(jīng)成為促進(jìn)投資銀行成長，體現(xiàn)核心競爭力，降低利潤波動(dòng)，抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要的利潤增長點(diǎn)。所以我國投資銀行應(yīng)當(dāng)借鑒西方發(fā)達(dá)國家投資銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，大力開展二大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的其他項(xiàng)目，并把并購業(yè)務(wù)作為我國投資銀行業(yè)發(fā)展的重中之重。
(三)培養(yǎng)并購業(yè)務(wù)專業(yè)人才，逐漸推動(dòng)投資銀行的規(guī)?；ㄔO(shè)
并購業(yè)務(wù)不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，而且需要高度發(fā)揮的構(gòu)思和創(chuàng)意，更需要調(diào)動(dòng)和組合資源實(shí)施方案的能力，這需要大量精通并購業(yè)務(wù)的高素質(zhì)專業(yè)人才，目前活躍在我國并購市場上的操作人員大多數(shù)是以前的發(fā)行人員，無論在操作上，還是在思維模式上，他們都難以滿足并購業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。因此，專業(yè)人才的培養(yǎng)對投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展顯得特別重要。投資銀行本身也要積極參與并購重組，加速資本集中，向規(guī)?；D(zhuǎn)變，組建有競爭實(shí)力的投資銀行參與競爭。目前我國有多家具有豐承銷資格的證券公司，可是這些公司都存在著注冊資本、資產(chǎn)規(guī)模偏小的狀況，與國外的大券商相比，尚有相當(dāng)大的差距。國際投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程表示，為數(shù)不多的現(xiàn)代化大型券商占主導(dǎo)地位，成為行業(yè)龍頭與支柱，是投資銀行業(yè)務(wù)成熟的重要標(biāo)志。因此，為了提高我國投資銀行在國際上的競爭力，通過兼并重組擴(kuò)大規(guī)模，加速產(chǎn)業(yè)集中應(yīng)該成為我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。為改變我國投資銀行專業(yè)素質(zhì)普遍不高的現(xiàn)狀，投資銀行應(yīng)該加強(qiáng)與國外投行的交流，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；加強(qiáng)對員工的技術(shù)培訓(xùn)，提高員工在企業(yè)并購業(yè)務(wù)上的專業(yè)素質(zhì)；積極培養(yǎng)和引進(jìn)熟悉企業(yè)并購業(yè)務(wù)的高級專業(yè)人才。新晨
商業(yè)銀行市場退出是指商業(yè)銀行依照一定的程序停止經(jīng)營、清理債權(quán)、清償債務(wù)、喪失民事權(quán)利能力和民事行為能力、喪失法人資格從而退出市場的過程。其核心特征表現(xiàn)為商業(yè)銀行法人資格的終止。按照商業(yè)銀行在市場退出中的意愿差異，商業(yè)銀行市場退出的方式分為兩類：一類是自愿型市場退出，另一類是強(qiáng)制型市場退出。前者主要基于銀行并購；后者則是指商業(yè)銀行被監(jiān)管當(dāng)局撤銷，或被司法機(jī)關(guān)宣告破產(chǎn)。銀行業(yè)的特殊性以及商業(yè)銀行在中的特殊地位，決定了商業(yè)銀行的市場退出與普通相比有所不同；為穩(wěn)定金融秩序乃至社會(huì)秩序，妥善解決債務(wù)是商業(yè)銀行市場退出的關(guān)鍵。商業(yè)銀行市場退出的實(shí)施，客觀上要求有縝密的制度作為支撐。保證金融安全與增進(jìn)金融發(fā)展是商業(yè)銀行市場退出法律制度的雙重目標(biāo)。
…………略
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；市場退出；解散；并購；撤銷；破產(chǎn)
[論文摘要]在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)并購是企業(yè)進(jìn)行資本擴(kuò)張、增強(qiáng)競爭力的一種重要而有效的手段。并購融資是實(shí)施階段的程序之一，是進(jìn)行并購的重要前提之一。本文在分析歸納我國并購企業(yè)融資中具有代表性的問題，提出了必須積極開拓新的融資渠道、增強(qiáng)并購基金的作用、擴(kuò)展海外融資、完善相關(guān)的法規(guī)和改善銀企關(guān)系等建議。
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的條件下，企業(yè)并購是企業(yè)增強(qiáng)活力，提高經(jīng)濟(jì)效率，實(shí)現(xiàn)對外擴(kuò)張，整合資源以增強(qiáng)競爭優(yōu)勢的有效途徑。在企業(yè)的并購行為中，融資問題是并購能否成功進(jìn)行的重要前提之一。
一、我國現(xiàn)行企業(yè)并購融資存在的問題
并購融資對并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、償債能力等問題有重要的影響，融資問題在并購企業(yè)的財(cái)務(wù)問題中占有舉足輕重的作用。改革開放以來，我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和證券市場的進(jìn)一步完善對我國企業(yè)的并購融資起到了非常大的作用。對于西方企業(yè)并購來說，其并購融資呈現(xiàn)方式多樣化，向一次性融資發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重要作用等趨勢。與其相比，在我國并購業(yè)務(wù)的發(fā)展中，并購企業(yè)的融資問題仍存在著不足，主要有以下幾個(gè)方面的問題：
(一)自有資金規(guī)模有限
對于目前我國的企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模小，盈利能力有限，自留的內(nèi)部資金數(shù)量不大，要積累到并購企業(yè)所需的大量資金并不容易，而完成并購活動(dòng)所需資金的數(shù)額又是非常巨大的。企業(yè)內(nèi)部資金規(guī)模小，而并購占用資金數(shù)額巨大，所以，完全或大部分用自有資金進(jìn)行并購會(huì)降低企業(yè)經(jīng)營的靈活性，大幅提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有出現(xiàn)支付困難的可能。
(二)商業(yè)銀行貸款融資不充足
從商業(yè)銀行貸款可以彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部融資的不足，但從商業(yè)銀行貸款也非易事，通常商業(yè)銀行需對擬貸款的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的審查和控制，包括對并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、信用狀況、發(fā)展前景的審查，甚至還約定了一些限制性條款，只有那些實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)才能得到商業(yè)銀行的支持。但現(xiàn)實(shí)中商業(yè)銀行在并購企業(yè)融資中未能發(fā)揮應(yīng)有的促進(jìn)作用。原因在于我國的國有企業(yè)沒有形成一套有效的資本補(bǔ)充機(jī)制，絕大部分企業(yè)處在高負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)，平均負(fù)債率達(dá)6o％左右，銀行作為企業(yè)的債權(quán)人，其權(quán)利得不到應(yīng)有的保證，同時(shí)一些企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)重整的過程中，想方設(shè)法逃避銀行債務(wù)，使銀行資產(chǎn)難以保全，從而打擊了銀行參與企業(yè)并購融資的積極性。
(三)債券籌資受阻
債券需要有較大的吸引力，以吸引投資者。但債券的發(fā)行受制于國家控制的規(guī)模，企業(yè)無法根據(jù)環(huán)境和自身的需要決定融資行為。國家對債券發(fā)行有嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件和審批程序，如《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定：“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄存款利率的4o％?！碑?dāng)銀行利率下降，購買債券的吸引力也將下降。又如，對債券發(fā)行主體的凈資產(chǎn)額的限制，發(fā)行債券籌集資金用途的限制等。所有這些都阻礙了企業(yè)利用債券籌集資金，阻塞了中小企業(yè)進(jìn)行融資的渠道。
(四)發(fā)行股票籌資艱難
由于我國證券市場發(fā)展不是很完善，市場容量有限，因此，對股票的發(fā)行有著嚴(yán)格的政策和法規(guī)的限制?！豆痉ā贰ⅰ蹲C券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司新股發(fā)行管理辦法》等對股票發(fā)行的主體資信、盈利能力等有嚴(yán)格的規(guī)定。對于中小企業(yè)而言，自身資信不高、融資規(guī)模小、成本高，想通過證券市場融資的難度就更大了。
二、改善并購企業(yè)融資問題的對策
正如上述所闡明的，在我國，并購融資的渠道是有限的，企業(yè)的融資問題還存在很多障礙，這將嚴(yán)重影響企業(yè)的并購重組并導(dǎo)致財(cái)務(wù)問題。以下就并購企業(yè)的融資困難提出對策建議：
(一)完善相關(guān)法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策
1．法規(guī)建設(shè)
就我國當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況而言，企業(yè)并購融資困難首要在于外部約束，為促進(jìn)企業(yè)并購，更廣地拓展融資渠道，應(yīng)努力為融資創(chuàng)造良好的環(huán)境。在前面論述過我國有關(guān)的法規(guī)對并購融資的影響，特別是對增發(fā)新股和發(fā)行股票的限制，致使一些企業(yè)被排除在外，《證券法》、《公司法》以及相關(guān)的條例、通知等為并購提供了基礎(chǔ)，隨著并購在我國的發(fā)展，其法規(guī)仍有不足之處，需進(jìn)一步完善，相應(yīng)放松對并購融資的限制。
2．產(chǎn)業(yè)政策
在產(chǎn)業(yè)政策上，發(fā)展中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群是解決一部分企業(yè)并購融資問題的良好對策。產(chǎn)業(yè)集群是中小企業(yè)克服規(guī)模不足，提高競爭力的有效途徑；另一方面實(shí)踐證明，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)比較好地解決了其融資難題。產(chǎn)業(yè)集群可以促進(jìn)民間融資發(fā)展，拓寬中小企業(yè)的融資渠道。集群內(nèi)的企業(yè)主可以通過私人關(guān)系借貸，雙方由于地緣關(guān)系相互了解，有的是同學(xué)、朋友甚至是兄弟姐妹，信息不對稱程度降低，借貸的風(fēng)險(xiǎn)小。從我國目前的實(shí)際來看，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)形成了多種民間融資形式，比如：業(yè)主之間以“賒賬”或延緩支付的方式來計(jì)付加工費(fèi)，以信任貸款為主的“民間錢莊”等等；產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)形成的獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)環(huán)境增大了企業(yè)的守信度，有助于企業(yè)進(jìn)入資本市場進(jìn)行直接融資；產(chǎn)業(yè)集群具有一定的規(guī)模，使融資獲得規(guī)模效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)，它所形成的網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)逃廢債務(wù)的可能性減小，降低銀行的交易成本以及金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)并購市場建設(shè)
1．進(jìn)一步發(fā)展證券市場
企業(yè)并購與證券市場緊密聯(lián)系在一起，我們必須大力發(fā)展證券市場以促進(jìn)我國企業(yè)并購市場的發(fā)展。這里主要是指股票市場和債券市場。在全流通得到初步解決的現(xiàn)實(shí)下，著力解決大小非對全流通的壓力，還原證券市場的基本功能。此外由于種種原因，我國企業(yè)債券市場在發(fā)展速度、規(guī)模和品種等方面嚴(yán)重滯后，企業(yè)債券市場規(guī)模與整個(gè)資本市場相比顯得微不足道?！秶鴦?wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展》的九條意見及國務(wù)院工作報(bào)告對發(fā)展企業(yè)債券市場都有提及，應(yīng)進(jìn)一步予以落實(shí)。
2．發(fā)展中介機(jī)構(gòu)
大力培育以投資銀行為代表的中介機(jī)構(gòu)，使其能夠以自己雄厚的資金實(shí)力和熟練的資本市場運(yùn)作技術(shù)，為并購企業(yè)提供良好的融資服務(wù)。在發(fā)達(dá)國家，幾乎所有的并購活動(dòng)都是在中介機(jī)構(gòu)的組織和參與下完成的，而在我國這種情況并不多。在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)中，專業(yè)分工下的第三方能大大提高市場運(yùn)行的效率。因此，我國開展企業(yè)并購應(yīng)充分發(fā)揮投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的作用，充分利用投資銀行和證券公司的資本實(shí)力、信用優(yōu)勢和信息資源，為企業(yè)并購提供服務(wù)。
3．發(fā)揮并購基金在并購中的作用
企業(yè)并購基金是共同基金的創(chuàng)新品種，在20世紀(jì)80年代美國企業(yè)的并購中發(fā)揮了作用它既具有共同基金所共有的“集體投資、專家經(jīng)營、分散風(fēng)險(xiǎn)、共同收益”的特征，又因具有明確的投資方向而獨(dú)具特色，表現(xiàn)出高收益、籌資快、并能為企業(yè)并購服務(wù)的特點(diǎn)。基金業(yè)務(wù)在我國證券市場的發(fā)展剛剛起步，而并購專項(xiàng)基金更是空白，但這一組織形式更能為我國企業(yè)所理解和接受。具體而言，可以有計(jì)劃、有選擇地試辦并購基金，成立發(fā)行機(jī)構(gòu)，對基金的可行性及具體方案進(jìn)行研究，可以選擇有并購沖動(dòng)的大企業(yè)或有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征的行業(yè)和部門作為發(fā)行主體，國家或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)可以劃撥資金參與發(fā)起。
(三)企業(yè)自身并購政策改進(jìn)
1．優(yōu)化融資支付方式
資金的籌集方式與支付方式有關(guān)，以現(xiàn)金支付的資金籌集方式壓力最大，通?？刹扇》制诟犊罘绞揭跃徑赓Y金緊張的局面。并購企業(yè)可以根據(jù)自身的情況對支付方式進(jìn)行設(shè)計(jì)，合理安排融資方式的組合，比如：公開收購中的兩層出價(jià)，第一層以現(xiàn)金支付，第二層以混合證券為支付方式。采用這種形式是出于對交易規(guī)模大、買方支付現(xiàn)金能力有限的考慮，可以維持合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕巨額還貸壓力，以降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)可誘使目標(biāo)企業(yè)股東盡快承諾出售，從而使并購方在第一層出價(jià)時(shí)，就達(dá)到獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的目的。
2．鼓勵(lì)換股方式進(jìn)行并購
在支付方式方面，在以現(xiàn)金或資產(chǎn)的傳統(tǒng)并購方式基礎(chǔ)上，尤其是對涉及價(jià)值量巨大的并購重組案例，鼓勵(lì)通過換股方式實(shí)現(xiàn)并購。與現(xiàn)金或資產(chǎn)并購方式相比，股權(quán)并購有不可替代的優(yōu)勢，如可使許多資金交易量巨大的并購成為現(xiàn)實(shí)；避免出現(xiàn)因一方勝出而導(dǎo)致另一方退出的局面，實(shí)現(xiàn)雙贏；有利于并購雙方的要素整合，這也正是我國正在興起的產(chǎn)業(yè)整合所要達(dá)到的目的；使以小搏大的“蛇吞象”成為可能。20世紀(jì)9o年代，國際上已經(jīng)接受以換股方式作為并購的交易方式，尤其是在大型跨國公司的并購行為中。隨著新的國有資產(chǎn)管理體制的形成，股權(quán)并購將要也應(yīng)該成為中國資本市場產(chǎn)業(yè)并購整合的主要方式。
論文關(guān)鍵詞：海外并購，財(cái)務(wù)績效，EVA分析，杜邦分析
一、引言
自上世紀(jì)80年代末起，逐漸發(fā)展壯大的中國企業(yè)踏上了海外并購之路。而以加入世貿(mào)組織為契機(jī)我國掀起了一股海外并購的熱潮，一批實(shí)力雄厚的企業(yè)紛紛在海外尋求并購目標(biāo)。中石油中海油的頻繁出手，聯(lián)想拿下IBM的PC業(yè)務(wù)，工商銀行巨額收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行股份等案例成了國際金融界被經(jīng)常談起的話題[2]。
金融危機(jī)以來，鼓勵(lì)中國企業(yè)出海抄底的聲音一直不絕于耳，中國企業(yè)海外并購的步伐也在不斷加快。IT是技術(shù)進(jìn)步最快的行業(yè)，企業(yè)的并購和重組成為發(fā)展的重要途徑，跨國并購更是頻頻發(fā)生。本文以京東方并購韓國現(xiàn)代TFT-LCD業(yè)務(wù)為例[3]進(jìn)行分析，通過EVA分析對并購績效進(jìn)行評價(jià)并輔之以杜邦分析方法深入挖掘其原因，從實(shí)證角度論證中國企業(yè)海外并購是否真正創(chuàng)造價(jià)值，對我國IT企業(yè)海外擴(kuò)張戰(zhàn)略提供借鑒。
二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述
Anand和Delios(2002)結(jié)合OIL的分析范式指出投資者自身的核心優(yōu)勢資源和東道國的目標(biāo)資源性質(zhì)，決定了跨國并購創(chuàng)造價(jià)值的可行性。Aulakh和Kotabe(1997)認(rèn)為，企業(yè)在國外市場經(jīng)營和整合資源的能力受其組織結(jié)構(gòu)、歷史經(jīng)驗(yàn)及目標(biāo)資源的技術(shù)特征等因素制約，這些內(nèi)生因素對于以跨國并購方式進(jìn)入海外市場后對本國母公司及海外子公司的績效有重要影響。Kim和Hwang(1992)；Hennart和Reddy(1997)從文化差異論角度進(jìn)行分析指出，在跨國并購整合過程中，并購雙方要合理應(yīng)對民族文化差異所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，雙重文化差異增大了并購整合的難度，并購雙方很容易出現(xiàn)彼此不信任、缺乏合作的情況，這將制約資源轉(zhuǎn)移的效果和效率，限制目標(biāo)公司財(cái)務(wù)績效的提升。
國內(nèi)外很多學(xué)者從實(shí)證角度考察并購績效。Mueller(1980)對1962年至1972年不同國家的兼并研究表明，法國、荷蘭及瑞士企業(yè)兼并后盈利能力下降企業(yè)管理論文，而英國企業(yè)的樣本則優(yōu)于對照組。Peer(1950)，Ryden和Edberg(1980)等人認(rèn)為并購后企業(yè)的利潤減少，而Baldwin(1995)，Ikeda和Doi(1983)和Gugler等人(2003)的研究表明企業(yè)并購后利潤增加。李東富(2005)、李祥艷(2006)認(rèn)為并購后中期企業(yè)財(cái)務(wù)績效下降，長期利潤增加。王燕鋒(2007)則對TCL的海外并購進(jìn)行了實(shí)證研究，分角度剖析了TCL海外并購失敗的原因。王海(2007)對聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù)前后的研究發(fā)現(xiàn)，雙方博弈的結(jié)果是聯(lián)想明顯處于劣勢。
由于上述研究存在著諸多不足，如對中國當(dāng)前背景分析缺乏代表性和EVA分析方法的缺失，本文主要針對個(gè)體案例進(jìn)行EVA和杜邦分析來評價(jià)并購對股東價(jià)值產(chǎn)生的影響。
三、本文方法設(shè)計(jì)
研究公司財(cái)務(wù)績效的方法主要有平均股價(jià)研究法、積累平均收益率分析法、事件研究法、會(huì)計(jì)研究法及個(gè)案研究法?？紤]到中國企業(yè)跨國并購尚處于起步階段，案例個(gè)數(shù)及其并購前后的財(cái)務(wù)經(jīng)營績效數(shù)據(jù)都很有限，我們采用個(gè)案分析法，配以會(huì)計(jì)研究法下的EVA分析和杜邦分析法進(jìn)行有針對性的客觀深入地研究。個(gè)案研究法是指對某一個(gè)體、某一群體或某一組織在較長時(shí)間里連續(xù)進(jìn)行調(diào)查，從而研究其行為發(fā)展變化的全過程。其突出優(yōu)點(diǎn)是客觀具體深入。通過對單個(gè)公司并購行為引起的財(cái)務(wù)績效變化的分析，深入挖掘并購給公司經(jīng)營帶來的變化及可能的原因，排除多個(gè)樣本研究中成功與失敗案例互相影響引致并購的結(jié)果被夸大或縮小的情況，從而得出對于單個(gè)公司比較準(zhǔn)確的并購績效判斷(李東富2005)。且對于企業(yè)決策者和股東，借鑒其他相似公司并購前后業(yè)績變化狀況及具體原因，從而完善自身的并購戰(zhàn)略顯得非常重要。
(一)經(jīng)濟(jì)增加值
經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added, EVA)也稱經(jīng)濟(jì)利潤，與基于會(huì)計(jì)指標(biāo)的傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)相比，EVA是衡量企業(yè)價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造更加有效的度量標(biāo)準(zhǔn)。從數(shù)量角度說，EVA等于稅后凈營業(yè)利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本扣除后的剩余收入，反映了一個(gè)公司在經(jīng)濟(jì)意義上而非會(huì)計(jì)意義上是否盈利；營運(yùn)的真實(shí)情況及股東價(jià)值的創(chuàng)造和毀損程度論文參考文獻(xiàn)格式。EVA的具體應(yīng)用公式如下：
EVA=NOPAT-WACC×A
=EBIT×(1-t)-WACC×A
WACC=D×Rd×(1-t)/A+E×Re/A
其中：EVA為經(jīng)濟(jì)增加值；NOPAT為稅后凈營業(yè)利潤；WACC為加權(quán)平均資本成本；A為總資產(chǎn)；EBIT為息稅前收益；t為所得稅率； Rd為債務(wù)資本成本；E為權(quán)益資本；D為負(fù)債。權(quán)益資本成本Re可進(jìn)一步通過資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)模型計(jì)算得出，即Re = Rf +β ×(Rm - Rf )，其中Rf 為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm 為市場平均回報(bào)率，Rm - Rf 即為市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，β系數(shù)反映該公司股票相對于整個(gè)市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)杜邦分析法
杜邦分析法是一種從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。
權(quán)益凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷總資產(chǎn))
×(總資產(chǎn)÷股東權(quán)益)
=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
下面我們主要通過因素分析法——連環(huán)替代法來進(jìn)行分析[4]。連環(huán)替代法是指確定因素影響，并按照一定的替換順序逐個(gè)因素替換，計(jì)算出各個(gè)因素對綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)程序的一種計(jì)算方法。利用因素替換找出影響分析對象變動(dòng)的因素及程度，是對傳統(tǒng)靜態(tài)杜邦分析的進(jìn)一步發(fā)展。方法如下：
設(shè)F=A×B×C
基數(shù)(本分析中設(shè)2000年為基數(shù))F0=A0×B0×C0
實(shí)際F1=A1×B1×C1
基數(shù)： F0=A0×B0×C0………………(1)
置換因素A:A1×B0×C0…………………(2)
置換因素B:A1×B1×C0…………………(3)
置換因素C:A1×B1×C1…………………(4)
其中：(2)-(1)為A因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響；(3)-(2)為B因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響；(4)-(3)為C因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響。F表示凈資產(chǎn)收益率；A表示主營業(yè)務(wù)利潤率；B表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；C表示權(quán)益乘數(shù)。
四、案例實(shí)證研究
2003年2 月12日，京東方科技集團(tuán)股份有限公司正式宣布公司以3.8億美元成功收購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社(HYDIS)TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示器件)業(yè)務(wù)。京東方成為中國第一家擁有TFT-LCD核心技術(shù)與業(yè)務(wù)的企業(yè)。液晶行業(yè)是一個(gè)資金和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，市場風(fēng)險(xiǎn)較大，且國內(nèi)的TFT-LCD產(chǎn)業(yè)在當(dāng)時(shí)剛剛起步，技術(shù)尚不成熟，因此京東方希望通過并購韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社(后者因深陷財(cái)務(wù)困境，急于出售其資產(chǎn))的TFT-LCD業(yè)務(wù)達(dá)到技術(shù)和產(chǎn)品升級的目的。
為了剔除行業(yè)經(jīng)營周期性因素可能對結(jié)果產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差，更準(zhǔn)確地反映京東方并購案對其績效的影響，本文選擇并購當(dāng)年總資產(chǎn)規(guī)模與京東方接近的同方股份和行業(yè)均值作為參照。[5]
(一)EVA分析：
由于京東方于2001年1月上市，EVA分析法選擇并購前2年至并購后5年進(jìn)行分析，即t∈[-2,5]。本文選擇可比企業(yè)同方股份及行業(yè)EVA值(依據(jù)行業(yè)中值的各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算得出的)進(jìn)行比較分析。兩企業(yè)的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表及行業(yè)均值的各項(xiàng)指標(biāo)均來源于Wind資訊。Re計(jì)算模型中的Rf采用國家當(dāng)年發(fā)行的5年期憑證式國債年平均收益率，Rm - Rf根據(jù)美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500家股票的回報(bào)率相對于1926—1992年長期政府債券收益率的長期集合平均溢價(jià)在5%—6%之間企業(yè)管理論文，我們?nèi)∑淦骄?.5%為市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià), β可通過Wind數(shù)據(jù)庫計(jì)算得出，Rd采用中國人民銀行3-5期貸款基本利率[6]。
在此基礎(chǔ)上，為了更深入揭示企業(yè)的競爭優(yōu)勢，對EVA進(jìn)一步分解，分為生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的EVA、投資活動(dòng)產(chǎn)生的EVA、運(yùn)用債務(wù)杠桿產(chǎn)生的EVA、其他活動(dòng)產(chǎn)生的EVA。四部分的計(jì)算公式如下：
生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的EVA =營業(yè)利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用 - 生產(chǎn)經(jīng)營資金×權(quán)益資本成本率；投資活動(dòng)產(chǎn)生的EVA , 即投資收益- (短期投資+ 長期投資)×權(quán)益資本成本率；運(yùn)用債務(wù)杠桿產(chǎn)生的EVA , 即(短期債務(wù)+長期債務(wù)) × (權(quán)益資本成本率- 債務(wù)資本成本率)；其它活動(dòng)產(chǎn)生的EVA , 即補(bǔ)貼收入+ 營業(yè)外收支凈額- 所得稅費(fèi)用。
圖一顯示，在分析期內(nèi)，全體EVA均呈現(xiàn)負(fù)值，電子元件行業(yè)利潤空間較小，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大。并購前京東方的EVA略低于行業(yè)均值和同方股份的EVA，并購當(dāng)年位于二者之間，但是并購后第一年開始京東方的EVA值大幅下降，下降速度遠(yuǎn)超過同方股份和行業(yè)均值的降幅，僅僅在2007年有所反彈[7]，2008年又下降，說明并購并沒有增加京東方企業(yè)的整體價(jià)值，卻損害了投資者的價(jià)值，并且并購使其風(fēng)險(xiǎn)加大，具有不確定性。
表一：EVA細(xì)分情況
生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的EVA
投資活動(dòng)產(chǎn)生的EVA
運(yùn)用債務(wù)杠桿產(chǎn)生的EVA
其他活動(dòng)產(chǎn)生的EVA
年份
京東方
同方股份
京東方
同方股份
京東方
同方股份
京東方
同方股份
2001年
-15618.7
-5278.1
-10254.7
-2261.8
4754.9
2776.5
-192.0
-4131.5
2002年
-26974.1
-21083.0
-845.8
-2896.3
11288.2
3770.9
-4151.1
-1214.3
2003年
-21942.3
-38182.7
-12639.8
-2803.6
31107.1
7797.6
-3336.0
-3318.8
2004年
-150577.7
-45726.5
6455.9
-9239.3
46443.7
13230.1
381.2
-3212.6
2005年
-292988.0
-60163.5
-14684.2
-4453.6
77942.5
13246.5
-1301.9
-1009.8
2006年
-391415.8
-71395.3
106277.9
-7163.7
44626.2
15771.8
11524.8
2221.7
2007年
-1650.2
-72552.5
-19660.3
2271.2
19618.8
15267.9
30258.8
-1876.1
2008年
-215708.4
-135690.9
-25284.3
-6054.7
23522.9
23550.8
6353.2
-2223.0
如上表所示，經(jīng)過對EVA進(jìn)行細(xì)分尋找EVA下降的原因，我們發(fā)現(xiàn)，京東方生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的EVA在分析期內(nèi)均小于零；投資活動(dòng)產(chǎn)生的EVA值2004年和2006年大于零，其他年份小于零；運(yùn)用債務(wù)杠桿產(chǎn)生的EVA值均大于零。與同方股份的比較中得出，京東方在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)中并沒有優(yōu)勢可言，并購后京東方經(jīng)營管理能力進(jìn)一步惡化且呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)加劇，與同方股份相差甚遠(yuǎn)。但在財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用和其他活動(dòng)方面京東方顯著高于同方股份，不過這并不能改變企業(yè)整體EVA下降的趨勢。
(二)杜邦分析：
下面我們再通過杜邦分析方法進(jìn)一步剖析京東方并購后EVA下降的深層原因。
表二：各項(xiàng)指標(biāo)對比結(jié)果
凈資產(chǎn)收益率
銷售凈利率%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
權(quán)益乘數(shù)
京東方
同方股份
行業(yè)均值
京東方
同方股份
行業(yè)均值
京東方
同方股份
行業(yè)均值
京東方
同方股份
行業(yè)均值
2001年
2.88
11.1
0.2
3.88
7.5
5.6
0.67
0.88
0.4
1.93
2.17
3.31
2002年
3.88
6.77
2.5
3.53
4.08
6.46
0.88
0.88
0.3
2.53
2.27
3.25
2003年
15.24
4.01
2.8
3.93
2.43
6.55
1.17
0.97
0.4
4.02
2.44
3.23
2004年
5.49
3.95
2.8
2.31
2.24
6.19
0.82
0.98
0.5
4.02
2.83
3.21
2005年
-38.1
3.49
3.7
-11.1
1.83
-3.03
0.69
0.98
0.3
4.66
3.31
3.09
2006年
-48.7
4.94
-1.3
-20.2
2.56
-1.07
0.47
1.03
0.3
5.16
3.7
2.36
2007年
16.34
9.87
-1.3
8.03
4.36
5.9
0.75
0.96
0.3
3.54
3.4
2.36
2008年
-15.4
3.99
-1.1
-12
2.85
-0.14
0.61
0.78
0.3
2.6
2.82
2.37
表三：杜邦分析——因素分析連環(huán)替代法分析表
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
凈資產(chǎn)收益率F
2.88%
3.88%
15.24%
5.49%
-38.09%
-48.74%
16.34%
-15.37%
銷售凈利率A
3.88%
3.53%
3.93%
2.31%
-11.11%
-20.22%
8.03%
-11.96%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B
0.67
0.88
1.17
0.82
0.69
0.47
0.75
0.61
權(quán)益乘數(shù)C
1.93
2.53
4.02
4.02
4.66
5.16
3.54
2.6
替換A
5.56%
4.56%
8.75%
10.86%
-36.62%
-65.02%
19.47%
-31.75%
替換B
5.17%
6.00%
11.63%
7.61%
-30.82%
-44.29%
31.08%
-25.83%
替換C
2.88%
3.88%
15.24%
5.49%
-38.09%
-48.74%
16.34%
-15.37%
A因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響
-1.42%
1.68%
4.87%
-4.38%
-42.11%
-26.93%
68.21%
-48.09%
B因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響
-0.39%
1.43%
2.88%
-3.25%
5.81%
20.73%
11.60%
5.93%
C因素變動(dòng)對F指標(biāo)的影響
-2.29%
-2.12%
3.61%
-2.12%
-7.27%
-4.45%
-14.74%
10.46%
如上表所示，并購后的京東方的凈資產(chǎn)收益率在絕大多數(shù)年份均低于行業(yè)均值和同方股份。進(jìn)一步說明了并購使企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)了惡化的風(fēng)險(xiǎn)。并購前后京東方凈資產(chǎn)收益率發(fā)生了較大變化，由并購前的正值轉(zhuǎn)變成并購后的負(fù)值，雖然在并購當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率有大幅提升，但是在并購后逐漸下降，其中2005年、2006年、2008年均出現(xiàn)較大幅度的負(fù)值，并購前凈資產(chǎn)收益率的變化區(qū)間為[2.88%，6.98%]，而并購后凈資產(chǎn)收益率的變化區(qū)間變?yōu)閇-48.74%，16.34%]，凈資產(chǎn)收益率離散區(qū)間加大，市場拓展的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。
并購前后銷售凈利率對凈資產(chǎn)利潤率的影響最大，其次為權(quán)益乘數(shù)，影響最小的是總資產(chǎn)收益率。銷售凈利率在并購后第二年出現(xiàn)了由正直轉(zhuǎn)向負(fù)值的質(zhì)的變化，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在并購后第二年也出現(xiàn)了下降，權(quán)益乘數(shù)并購后均高于并購前，尤其是并購后第3年達(dá)到案例分析期的高位5.16，可見并購后公司的各方面指標(biāo)均受到了負(fù)面的影響。
京東方的銷售利潤率在整個(gè)分析期均低于行業(yè)平均值，在并購當(dāng)年及并購后的2004年和2007年高于同方股份企業(yè)管理論文，其他年份均低于可比企業(yè)。說明并購在短期內(nèi)給京東方帶來了一定的經(jīng)營效益的改善，但是長期反而加速了企業(yè)經(jīng)營效益的惡化。京東方的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在整個(gè)分析期均高于行業(yè)均值，但除并購當(dāng)年外均低于可比企業(yè)同方股份，說明京東方作為大型企業(yè)在控制庫存及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)方面具有一定優(yōu)勢，京東方的權(quán)益乘數(shù)在并購前均低于可比企業(yè)和行業(yè)均值，并購后權(quán)益乘數(shù)迅速提高超過行業(yè)均值和可比企業(yè)，說明京東方在并購前后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了巨大變化，并購交易過程及其后對后期資金投入需求的增加，使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著提高。
總之，京東方并購韓國現(xiàn)代后，在本文的考察期內(nèi)EVA值均小于零，但并購后進(jìn)一步惡化；凈資產(chǎn)利潤率出現(xiàn)不同程度的下降，甚至出現(xiàn)了負(fù)值，說明企業(yè)的運(yùn)營損害了全體投資者的利益。綜合EVA分析和杜邦綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可知，并購后京東方的經(jīng)營能力進(jìn)一步惡化，財(cái)務(wù)運(yùn)用能力有所加強(qiáng)，然后財(cái)務(wù)杠桿本身就是一把雙刃劍，財(cái)務(wù)杠桿的放大也會(huì)放大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不妥，企業(yè)將會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。
(三)結(jié)果評價(jià)
TFT-LCD是一個(gè)典型的“大者恒大”和“產(chǎn)能決定競爭力”的資本密集型產(chǎn)業(yè)。廠商只有迅速將產(chǎn)能擴(kuò)大，成本才能攤薄，采購原材料的議價(jià)能力才會(huì)提升，產(chǎn)品也才具備競爭能力。隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的迅速變化，海外和海內(nèi)的雙線擴(kuò)張成為了京東方不能承受之重。京東方甚至曾作出決定將第五代TFT-LCD液晶生產(chǎn)線剝離出上市公司。以下對京東方并購的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)以期對后來者提供借鑒。
第一，技術(shù)整合困難重重，生產(chǎn)無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
京東方想借收購擺脫核心技術(shù)受制于人的局面，然而3.8億美元得來的技術(shù)仍未為其換來競爭優(yōu)勢。在京東方搭建TFT-LCD第五代生產(chǎn)線的同時(shí)，主要日韓液晶面板廠的八代生產(chǎn)線，便已經(jīng)開始量產(chǎn)。夏普公司甚至已經(jīng)投入液晶面板第十代生產(chǎn)線建設(shè)。 另一方面，對并購來的技術(shù)進(jìn)行消化吸收也不盡如人意。液晶面板的生產(chǎn)類似于手工藝品制作，流程控制、投料比例等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，都依照濕度、溫度的變化而改變，完全靠生產(chǎn)線工人長期的經(jīng)驗(yàn)來把握。京東方計(jì)劃收購后將技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，然后卻受到了韓國工會(huì)的阻撓論文參考文獻(xiàn)格式。最終導(dǎo)致國內(nèi)外的液晶生產(chǎn)線完全由韓國員工全面掌控，韓國方面在原材料、設(shè)備的采購上具有決定性話語權(quán)。京東方面對強(qiáng)勢的韓國工會(huì)一再退讓，韓國員工在享受高工資、高福利的同時(shí)，大大推高了本就已經(jīng)偏高的運(yùn)營成本。
第二，行業(yè)整體低迷，并購后連年虧損。
京東方貿(mào)然上馬第五代TFT-LCD，是典型的“波峰投建，波谷產(chǎn)出”的舉措。在京東方搭建第五代生產(chǎn)線的同時(shí)，全球液晶面板產(chǎn)能擴(kuò)張也進(jìn)入一個(gè)高峰。從2004年四季度到2005年四季度，全球共有11條4.5代以上的TFT-LCD液晶面板生產(chǎn)線投產(chǎn)，這些生產(chǎn)線形成的新增產(chǎn)能在2005年開始顯現(xiàn)。從2005年11月開始，主要尺寸的顯示器液晶面板價(jià)格都出現(xiàn)了較大幅度的下跌企業(yè)管理論文，京東方面臨極大的壓力。
由于沒有足夠的資金投入以擴(kuò)充產(chǎn)能，導(dǎo)致對上游配套廠商的話語權(quán)缺失，成本居高不下。京東方TFT-LCD液晶面板的綜合成本與國際一流廠商相比，至少存在10%左右的劣勢。
從原材料成本到最終的銷售價(jià)格，京東方都并無優(yōu)勢可言，直接導(dǎo)致了其連年虧損，銷售利潤率大幅縮水，最終EVA維持負(fù)值，投資者價(jià)值遭到毀損。
第三，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，面臨巨大的償債和后續(xù)資金融通壓力。
收購之時(shí)，高達(dá)3.8億美元的收購金額給凈資產(chǎn)只有20億元的京東方帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力。2003年京東方資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)到70%。公司B股增發(fā)完成后，負(fù)債率回落到50%以下。但是在2005年巨額貸款以及巨額虧損的壓力下，資產(chǎn)負(fù)債率又回到75%以上。
運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿籌集收購資金使京東方背上了沉重的債務(wù)包袱。又恰逢全球液晶面板價(jià)格仍處在低谷，京東方虧損持續(xù)擴(kuò)大。在此情形下，政府的救助和銀團(tuán)的貸款有如杯水車薪，京東方面臨巨大的償債和后續(xù)融資的壓力。
五、結(jié)論啟示
在國內(nèi)外企業(yè)并購史上不乏“蛇吞象”成功的案例，但其成功是以特殊條件和純熟的并購技巧為基礎(chǔ)的。而我國的IT企業(yè)在海外并購活動(dòng)中顯然并不具備這些優(yōu)勢。京東方為我們提供了一個(gè)鮮活的例子。盡管最終憑借出色策劃完成了并購，可京東方缺乏并購國際一流企業(yè)的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，并購后陷入了財(cái)務(wù)費(fèi)用高昂和后續(xù)資金投入乏力等危機(jī)。如若不是地方政府強(qiáng)有力的支持和國內(nèi)銀行的協(xié)助，京東方可能早已因“蛇吞象”一舉而不復(fù)存在。然而政府的支持只能解燃眉之急，從長遠(yuǎn)看，這些考慮不周的海外并購會(huì)使企業(yè)在很長時(shí)期內(nèi)背負(fù)沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。在復(fù)雜的海外并購實(shí)踐中，企業(yè)應(yīng)遵循一般性的并購規(guī)則，不要寄希望于出“奇制勝”或追求“蛇吞象”的宣傳效應(yīng)，經(jīng)驗(yàn)寥寥的我們要更加審慎。
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【論文關(guān)鍵詞】投資銀行；開拓創(chuàng)新
在進(jìn)行我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的討論分析之前，首先筆者先對投資銀行的基本業(yè)務(wù)進(jìn)行一下歸納闡述。
一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)與功能
美國著名金融投資專家羅伯特·庫恩曾對投資銀行下過最佳定義，即：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。因此證券承銷、證券交易、兼并與收購、財(cái)務(wù)顧問服務(wù)、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)、基金管理、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資及衍生金融工具交易業(yè)務(wù)等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。
作為直接融資市場最主要的媒介，投資銀行能比較好的解決市場上所存在的信息不對稱現(xiàn)象，促成資金供求方的資金流動(dòng)，在整個(gè)金融市場上進(jìn)行資源優(yōu)化配置，是構(gòu)造高效資本市場不可缺少的重要組成部分。
二、商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的必要性
（一）順應(yīng)全球金融市場混業(yè)經(jīng)營的趨勢，提升我國商業(yè)銀行競爭力
在全球金融市場中，現(xiàn)今實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)在向客戶提供全方位綜合服務(wù)上占有絕對優(yōu)勢。近年來商業(yè)銀行和投資銀行之間的交叉銷售成為大勢所趨，能夠達(dá)到規(guī)?；?jīng)營的效應(yīng)，這種綜合多元化的經(jīng)營能夠較大程度地分散風(fēng)險(xiǎn)，為客戶提供更加創(chuàng)新的產(chǎn)品和金融綜合服務(wù)，及時(shí)滿足客戶需求。
如果商業(yè)銀行還固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，則其盈利將會(huì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，商業(yè)銀行的資金來源正在逐步受到?jīng)_擊。首先，市場上投資渠道不斷增加，使得社會(huì)資金嚴(yán)重分流，商業(yè)銀行存款規(guī)模的不穩(wěn)定就會(huì)影響到可貸資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)；其次，外資銀行、信托公司、投資公司等機(jī)構(gòu)搶走了商業(yè)銀行的部分優(yōu)質(zhì)客戶，導(dǎo)致資本市場的融資成本逐步下降，傳統(tǒng)通過銀行貸款的客戶紛紛轉(zhuǎn)向資本市場。
（二）提高銀行經(jīng)營效益，促進(jìn)利潤多極增長
1.投資銀行業(yè)務(wù)大多屬于高附加值的中間業(yè)務(wù)，拓展此項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠?yàn)殂y行拓展利潤來源，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入的規(guī)?；鲩L。
2.提高客戶的忠誠度。在為客戶提供存貸款服務(wù)的同時(shí)，商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)能滿足客戶的融資、并購重組、上市財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)需求，對于優(yōu)質(zhì)客戶的綜合營銷能力能得到增強(qiáng)，同時(shí)提高了客戶的滿意度及忠誠度。
（三）優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)
長期以來我國商業(yè)銀行過分依賴信貸業(yè)務(wù)利差收入，中間業(yè)務(wù)收入占比偏低且來源單一。但是觀察國際主流銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，投行業(yè)務(wù)基本上占總收入的30%以上。隨著金融市場的迅猛發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)該及早行動(dòng)通過發(fā)展投資銀行等高附加值的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
（四）有助于降低商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
開展財(cái)務(wù)顧問可以在項(xiàng)目前期接觸時(shí)掌握風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)；并購重組業(yè)務(wù)的開展可以促進(jìn)企業(yè)的整合并盤活不良資產(chǎn)；銀團(tuán)貸款可以有效降低銀行本身和企業(yè)的市場及信用風(fēng)險(xiǎn)；采用資產(chǎn)證券化模式可以集中處置不良資產(chǎn)，提高銀行流動(dòng)性。
三、國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的示范——以光大、民生和興業(yè)銀行為例
（一）光大銀行的創(chuàng)新模式
在銀行內(nèi)部成立投資銀行部，同時(shí)采用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的激勵(lì)機(jī)制。業(yè)務(wù)上以短期融資券為突破口，利用銀行同業(yè)的疏忽把握先機(jī)，通過政策支持短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)突破，確立了光大銀行的短期融資券業(yè)務(wù)品牌。
（二）民生銀行的創(chuàng)新模式
采用事業(yè)部制搭建組織架構(gòu)，在總行成立投資銀行事業(yè)部，通過總行資金定價(jià)系統(tǒng)競爭性地有償使用資金，采取市場化的形式發(fā)展投行業(yè)務(wù)。民生銀行把房地產(chǎn)封閉金融作為自己的品牌業(yè)務(wù)，建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式和收費(fèi)方式，在內(nèi)部保證了高效審批，專門成立的投行業(yè)務(wù)審批委員會(huì)，對項(xiàng)目進(jìn)行單獨(dú)審批決策。
（三）興業(yè)銀行的創(chuàng)新模式
采用準(zhǔn)事業(yè)部制的模式搭建組織架構(gòu)，即在傳統(tǒng)商業(yè)銀行內(nèi)部成立投資銀行部，但是采取與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比更加靈活的激勵(lì)機(jī)制，這種方式在比較中更具有參考價(jià)值，但是科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制是值得深入思考的。興業(yè)銀行把中小企業(yè)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)進(jìn)行發(fā)展，創(chuàng)立了特色服務(wù)和收費(fèi)模式，針對發(fā)展?jié)摿^大的中小企業(yè)提供覆蓋各個(gè)發(fā)展階段的金融服務(wù)；另外該行發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢通過與專業(yè)投行合作，把債券承銷擴(kuò)大到金融債券，與專業(yè)投行分享金融債券的承銷費(fèi)用。通過與同業(yè)密切合作打造了另一條創(chuàng)新發(fā)展之路。
綜上發(fā)現(xiàn)，股份制商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)的初期都是以某一精品業(yè)務(wù)為突破口搶占市場先機(jī)，從而在市場上樹立了此項(xiàng)投行業(yè)務(wù)的口碑。
四、國外大型投資銀行的經(jīng)驗(yàn)借鑒及業(yè)務(wù)發(fā)展啟示——以高盛為例
后金融危機(jī)時(shí)代的前美國著名投資銀行高盛轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，但其自身的投行拓展方式著實(shí)值得國內(nèi)商業(yè)銀行借鑒。高盛投行業(yè)務(wù)和融資、風(fēng)險(xiǎn)管理融合互動(dòng)的發(fā)展模式，為提高客戶服務(wù)感受與業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持而加強(qiáng)的研發(fā)力量，以及凝聚的團(tuán)隊(duì)合作精神，都值得我們在今后發(fā)展中重點(diǎn)學(xué)習(xí)。雖然國內(nèi)處在分業(yè)監(jiān)管的前提下，但是依然可以發(fā)揮融資上的優(yōu)勢，形成貸款業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的交叉銷售，強(qiáng)化為企業(yè)直接融資服務(wù)的功能。
（一）充分發(fā)揮融資優(yōu)勢，形成貸款業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的交叉營銷
高盛經(jīng)驗(yàn)：在開展重組并購時(shí)，高盛經(jīng)常利用直接股權(quán)投資或者過橋貸款、擔(dān)保資源作為撬動(dòng)并購顧問、承銷等投行業(yè)務(wù)的手段，以此設(shè)計(jì)方案并獲取高額利潤。例如在美國德州電力的收購案中，高盛獲取的并購顧問費(fèi)收入、貸款融資安排收入、風(fēng)險(xiǎn)管理收入的比例分別為20%、65%和15%。
（二）客戶營銷雙管齊下，打造專業(yè)團(tuán)隊(duì)服務(wù)模式
高盛經(jīng)驗(yàn)：在客戶營銷方面，國際成熟的投行業(yè)務(wù)是采用由一個(gè)客戶關(guān)系部門負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)溝通，多個(gè)業(yè)務(wù)部門的產(chǎn)品專家對客戶進(jìn)行營銷和服務(wù)的模式，因?yàn)楫?dāng)產(chǎn)品跨度很大時(shí)且客戶對于服務(wù)又有及時(shí)性和專業(yè)性的要求，單一客戶經(jīng)理不可能成為相應(yīng)的專家。高盛在開展并購業(yè)務(wù)時(shí)，在營銷階段就有并購、行業(yè)、融資安排和風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的專家直接參與營銷，并直接進(jìn)行服務(wù)。這種方式可以有效提高營銷和服務(wù)的效率，提升銀行專業(yè)形象。
（三）組建投行研究隊(duì)伍，提升整體專業(yè)形象
高盛經(jīng)驗(yàn)：高盛很重視投行的研究能力，在集團(tuán)管理委員會(huì)下設(shè)全球投資研究部，向客戶提供高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)研究成果和投資建議，有效提高了自身在經(jīng)濟(jì)、投資組合策略以及股票分析等領(lǐng)域的地位。這種高水平的研究力量在對高端客戶營銷時(shí)提供了有力的支持且提高了服務(wù)水平。
五、我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的策略探討
國際上較為成熟的投行業(yè)務(wù)大類包括：證券承銷、證券交易、財(cái)務(wù)顧問、企業(yè)并購、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)管理等。但是基于法律制度原因我國商業(yè)銀行目前還無法開展證券承銷和交易業(yè)務(wù)等投資銀行的根本業(yè)務(wù)。但是可以再后者上尋求業(yè)務(wù)的突破。
?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)
財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是現(xiàn)資銀行業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)，市場和利潤空間巨大。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)不占用銀行的資金，不增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低對利差收入的過度依賴，是能夠創(chuàng)造高附加值的最具活力的業(yè)務(wù)。
依托銀團(tuán)貸款等結(jié)構(gòu)化項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)發(fā)展融資及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是成熟投資銀行的主要業(yè)務(wù)品種。我們應(yīng)積極采用通過參與政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資介入到政府財(cái)務(wù)顧問和大型國企財(cái)務(wù)顧問的市場中。銀行利用自身在人力、智力、信息、技術(shù)等多方面的優(yōu)勢根據(jù)客戶需求創(chuàng)造工具，為客戶提供決策建議以及規(guī)劃方案等綜合金融服務(wù)，通過這種顧問服務(wù)賺取手續(xù)費(fèi)。
（二）項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)
1.直接融資業(yè)務(wù)
通過承銷企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)等方式為企業(yè)提供更加靈活的融資平臺，滿足客戶全方位的金融需求。
2.結(jié)構(gòu)性融資業(yè)務(wù)
1）嘗試開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)
資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行的主要角色是發(fā)起人和服務(wù)商。作為發(fā)起人，建立最初的信貸關(guān)系，形成用以證券化的資產(chǎn)向spv出售貸款；作為服務(wù)商，銀行從借款人手中收取付款，將借款還款轉(zhuǎn)交給投資者的托管人，對借款人的經(jīng)營行為進(jìn)行監(jiān)督，向托管人提交報(bào)告等。
資產(chǎn)證券化能將資產(chǎn)負(fù)債表上的不良資產(chǎn)由表內(nèi)移至表外，從而提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性，所以是解決銀行不良資產(chǎn)的最佳途徑。
2）積極聯(lián)系金融同業(yè)機(jī)構(gòu)展開合作，如可以考慮對銀行系金融租賃公司等企業(yè)的應(yīng)收收入權(quán)益進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)。
3）通過與當(dāng)?shù)匦磐泄竞献鞯姆绞酱罱ǜ咝С掷m(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的零售產(chǎn)品資金池，通過此項(xiàng)業(yè)務(wù)模式的設(shè)計(jì)，以來為銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展搭建創(chuàng)新型產(chǎn)品庫，有效快速擴(kuò)張高端客戶群體；二來為銀行帶來持續(xù)的中間業(yè)務(wù)收入來源。
（三）托管業(yè)務(wù)
1.私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)
私募股權(quán)投資基金包括：風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等未上市股權(quán)的投資。在發(fā)展業(yè)務(wù)的全程要與發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等政府職能部門保持良好的聯(lián)絡(luò)關(guān)系，及時(shí)獲取信息資料，搶占市場中pe的托管權(quán)，在此項(xiàng)業(yè)務(wù)中可以為銀行帶來穩(wěn)定的中間業(yè)務(wù)收入及有效的存款沉淀。
2.企業(yè)年金托管業(yè)務(wù)
在市場上逐步開拓企業(yè)養(yǎng)老金等年金的托管業(yè)務(wù)，在全程為企業(yè)提供年金業(yè)務(wù)咨詢，方案設(shè)計(jì)等綜合類服務(wù)，實(shí)現(xiàn)銀行資金的有效沉淀。
（四）企業(yè)并購業(yè)務(wù)
為企業(yè)提供并購重組業(yè)務(wù)主要包括國有企業(yè)的改制顧問、企業(yè)業(yè)務(wù)和流程再造、收購兼并咨詢、ipo配套服務(wù)等。根據(jù)現(xiàn)實(shí)狀況，我國已經(jīng)成為全球收購兼并與重組的新興市場。
1.充當(dāng)并購中介作用。銀行擁有廣泛的客戶資源，可以靈活且主動(dòng)地為并購方尋找收購目標(biāo)，或主動(dòng)要求并購的企業(yè)尋找投資方，由于存在具有較高信譽(yù)的商業(yè)銀行做中介，雙方的溝通和了解會(huì)更加具有信任感。銀行應(yīng)充分發(fā)揮中介作用，建立并購信息的數(shù)據(jù)庫，及時(shí)錄入客戶需求以保證及時(shí)的配對需求。
2.發(fā)揮融資優(yōu)勢。銀行在并購過程中可以以不良資產(chǎn)作為切入點(diǎn)，積極介入企業(yè)的改制重組、兼并收購，在其中提供債務(wù)重組的再融資，過橋貸款，并購貸款和融資擔(dān)保貸款等業(yè)務(wù)。
六、銀行投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部管理的激勵(lì)措施建議
（一）對業(yè)務(wù)部門員工的激勵(lì)
1.激勵(lì)手段多元化：通過調(diào)薪、晉級和培訓(xùn)等手段達(dá)到多元化
2.激勵(lì)層次多樣化：根據(jù)員工不同的行員等級、服務(wù)年限、工作特點(diǎn)采取不同的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，是每個(gè)不同年齡層的人都能享受到不同的階段性激勵(lì)。對高級管理人員及業(yè)務(wù)骨干應(yīng)實(shí)行重點(diǎn)傾斜。
3.激勵(lì)目標(biāo)長期化：采用即期和遠(yuǎn)期激勵(lì)相結(jié)合的方法，使銀行成長性和高管人員、普通員工的個(gè)人利益緊密結(jié)合在一起，保證投行業(yè)務(wù)的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
（二）對各部門之間業(yè)務(wù)協(xié)作的激勵(lì)
對于參與業(yè)務(wù)開發(fā)者均要適當(dāng)?shù)貐⑴c利益分配，部門之間的協(xié)作主要反映在業(yè)務(wù)部門為投行提供客戶信息、提供融資便利、提供營銷支持等，投行部門也可以為業(yè)務(wù)部門吸引貸款，因此在利益分配時(shí)要充分考慮到部門間的協(xié)作貢獻(xiàn)，并以虛擬利潤調(diào)整方式反映在考核結(jié)果中。
一、 優(yōu)秀論文一等獎(jiǎng)（7篇，排名不分先后）
1、《我國商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架問題分析》（毛應(yīng)梁，上海金融學(xué)會(huì)；張吉光，上海銀行）；
2、《新資本協(xié)議下國內(nèi)商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理研究》（上海銀行課題組）；
3、《我國商業(yè)銀行利率及管控機(jī)制研究》（潘文波，張中朝，深圳銀監(jiān)局）；
4、《西方銀行業(yè)營銷體制的演變和借鑒》（金麟，交通銀行上海分行）；
5、《我國商業(yè)銀行X效率和規(guī)模效率變遷的實(shí)證研究：SFA方法的運(yùn)用》（彭琦，交通銀行上海分行）；
6、《淺析中小企業(yè)融資策略與商業(yè)銀行服務(wù)創(chuàng)新》（王勇，交通銀行蚌埠分行）；
7、《授信業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型與實(shí)踐--基于中國商業(yè)銀行新部分戰(zhàn)略視角的研究》（李亞敏，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。王浩，華東師范大學(xué)商學(xué)院）
二、優(yōu)秀論文二等獎(jiǎng)（15篇，排名不分先后）
1、《金融業(yè)全面開放背景下商業(yè)銀行并購研究》（門慶成，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)研究生學(xué)院）；
2、《放貸小企業(yè)：游走于“信任”與“不信任”之間》（陸顥，交通銀行南通分行）；
3、《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新：以遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為例》（毛金明，中國人民銀行太原中心支行）；
4、《歐美中小銀行的發(fā)展及對中國城市商業(yè)銀行改革的啟示》（丁寧 ，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；丁溧，大連銀行中山支行）；
5、《金融市場創(chuàng)新突破口：對發(fā)展人民幣利率互換交易的思考》（張夢鎖，王大賢，國家外匯管理局山西省分局）；
6、《國有商業(yè)銀行公司治理研究--基于利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)分析》（徐昶，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)；劉小差，交通銀行成都分行）；
7、《關(guān)于流程銀行及其構(gòu)建策略的思考》（馮靜生，安徽省銀行業(yè)協(xié)會(huì)）；
8、《商業(yè)銀行公司治理--一個(gè)董事會(huì)和高管角度的分析》（巴曙松，國務(wù)院發(fā)展研究中心；欒雪劍，交通銀行總行）；
9、《對我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的一點(diǎn)思考》（鞏斌，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用教學(xué)學(xué)院）；
10、《論完善商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款承諾業(yè)務(wù)》（周珊，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；
11、《將“SS-C-P”框架引入商業(yè)銀行績效評價(jià)系統(tǒng)》（李欣，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；
12、《交叉銷售與價(jià)值創(chuàng)新--商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略中的藍(lán)?！罚ぃ瑥?fù)旦大學(xué)；許慧，交通銀行上海分行）；
13、《中國商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展策略初探》（張磊，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院；沈水辰，交通銀行大連分行）；
14、《論商業(yè)銀行消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理》（王鵬，馬寧，吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；
15、《優(yōu)化中國銀行業(yè)有效競爭的外部環(huán)境》（張衛(wèi)，王聰，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）。
本刊向所有應(yīng)征者表示衷心感謝，我們將對上述優(yōu)秀論文獲獎(jiǎng)?wù)哳C發(fā)獲獎(jiǎng)證書和獎(jiǎng)金。
[關(guān)鍵詞] 國有商業(yè)銀行 核心競爭力 提升 途徑
一、引言
當(dāng)前，我國銀行業(yè)逐漸全面對外開放，國有商業(yè)銀行作為我國金融業(yè)的主體，在我國銀行業(yè)多元化發(fā)展過程中，一直處于主體地位，并且是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的主要籌集者和供應(yīng)者。面對群雄逐鹿的激烈競爭環(huán)境和實(shí)力強(qiáng)大的競爭對手，我國商業(yè)銀行尤其是四大國有商業(yè)銀行如何構(gòu)建與保持各自的核心競爭力并取得競爭優(yōu)勢，繼而保持長期穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展成為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
商業(yè)銀行是以經(jīng)營存、放款，辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，以盈利為主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。由于商業(yè)銀行不受生產(chǎn)技術(shù)和固定資產(chǎn)投資的限制，它所需要的主要是社會(huì)信用與風(fēng)險(xiǎn)管理的知識，由此導(dǎo)致銀行業(yè)的同質(zhì)性和可替代性。所以，銀行的核心競爭力又不同于一般企業(yè)。目前，我國的國有商業(yè)銀行日前的經(jīng)營狀況并不樂觀，不良資產(chǎn)率較高，經(jīng)營效益水平較低。如何借鑒一般化企業(yè)核心競爭力提升途徑分析的同時(shí)，結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)，全面提升我國國有商業(yè)銀行核心競爭力？本文認(rèn)為，國有商業(yè)銀行核心競爭力的培育和提升要從自身的客觀實(shí)際出發(fā)，從核心競爭力構(gòu)成要素及影響要素出發(fā)，并建議通過內(nèi)、外兩種途徑來培育和提升我國商業(yè)銀行的核心競爭力。前者是在企業(yè)內(nèi)部通過長期的自身知識積累和知識學(xué)習(xí)來提升自身的核心競爭力；后者是從外部并購具有核心競爭力或具有相應(yīng)資源的企業(yè)，通過有效重組或戰(zhàn)略聯(lián)盟來提升。
二、提升我國國有商業(yè)銀行核心競爭力的內(nèi)部途徑
我國的國有商業(yè)銀行，是伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制的改革而產(chǎn)生和發(fā)展起來的，但是造成我國國有商業(yè)銀行經(jīng)營效率低下的原因是多方面的，其中核心競爭力水平低下是造成我國國有商業(yè)銀行目前經(jīng)營狀況的主要原因之一。針對我國商業(yè)銀行內(nèi)部存在的問題，本文提出提升其核心競爭力的內(nèi)部途徑。
1.提升核心競爭力的起點(diǎn)：制定戰(zhàn)略計(jì)劃與提高戰(zhàn)略決策能力
在市場競爭更加激烈的今天，我國國有商業(yè)銀行高層管理人員在做戰(zhàn)略決策時(shí)，應(yīng)改變傳統(tǒng)的那種僅從個(gè)別產(chǎn)品和市場角度出發(fā)的作法，而應(yīng)該從企業(yè)核心能力的培育、成長和積累的角度來考慮企業(yè)的戰(zhàn)略問題，通過制定發(fā)展戰(zhàn)略，推行一套適合“我”的游戲規(guī)則，知彼知已，在發(fā)揮優(yōu)勢的同時(shí)尋找潛在優(yōu)勢。為了提高銀行收益，除了集中于銀行目前的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目上以外，銀行家應(yīng)具有戰(zhàn)略眼光，敏銳地意識到該行業(yè)性質(zhì)及未來發(fā)展趨勢。這要求銀行管理者正確評估雇員的素質(zhì)、提供的產(chǎn)品、市場政策，及本銀行過去的經(jīng)營業(yè)績，從而制定商業(yè)銀行正確的發(fā)展戰(zhàn)略。
2.提升核心競爭力的保障：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力
首先，要樹立現(xiàn)代化的商業(yè)銀行經(jīng)營理念，營造風(fēng)險(xiǎn)管理文化。風(fēng)險(xiǎn)管理的過程就是創(chuàng)造價(jià)值的過程，商業(yè)銀行的任何業(yè)務(wù)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)存在于每一個(gè)業(yè)務(wù)和環(huán)節(jié)。其次，我國國有商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍上，主要側(cè)重于信用風(fēng)險(xiǎn)的識別、估算和控制，對市場風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)重視不夠。全面風(fēng)險(xiǎn)管理――Enterprise-WideRiskManagements（ERM）是對整個(gè)銀行內(nèi)各個(gè)業(yè)務(wù)層次、各種類型風(fēng)險(xiǎn)的通盤管理，是銀行業(yè)務(wù)多元化后產(chǎn)生的一種需求，它可以大大改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)一收益分析的質(zhì)量。同時(shí)，我國銀行的風(fēng)險(xiǎn)量化管理普遍薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容大多還只是簡單的比例管理，采用一些靜態(tài)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算一些比例指標(biāo)進(jìn)行比較，所采用的分析方法也主要是賬面價(jià)值分析法，而較少使用市場價(jià)值分析法。對于當(dāng)今國際上流行的風(fēng)險(xiǎn)量化和管理方法，只停留在理論的介紹和引入階段，在實(shí)踐中我國銀行還尚未采用。因此，我國國有商業(yè)銀行應(yīng)采用先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，提高風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量水平，進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理。
3.提升核心競爭力的支撐：加快金融創(chuàng)新
首先，要強(qiáng)化創(chuàng)新意識與掃除思想障礙?，F(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營理論認(rèn)為，任何較為先進(jìn)的管理訣竅和技術(shù)優(yōu)勢都是有一定壽命的，而具有較高層次的意識、信念和行為方式才可保持持久的競爭力。業(yè)務(wù)上，要真正樹立“以客戶為中心”的經(jīng)營理念。同時(shí)，要加強(qiáng)金融企業(yè)文化建設(shè)，將產(chǎn)品與銀行形象宣傳有機(jī)地結(jié)合起來。
其次，是要進(jìn)行持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新與保持品牌優(yōu)勢。商業(yè)銀行的核心競爭力最終必然體現(xiàn)在產(chǎn)品和服務(wù)上，目前我國國有商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新存在品種少、規(guī)模小，在銀行的整體業(yè)務(wù)中所占的比例低，難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)；金融產(chǎn)品創(chuàng)新以負(fù)債類為主，資產(chǎn)類與中間業(yè)務(wù)較少，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)失衡；創(chuàng)新的技術(shù)含量不高，適用性弱，效益低等問題，如何從體制、管理與技術(shù)等方面予以完善，以保證金融產(chǎn)品創(chuàng)新功能的有效發(fā)揮，是提升我國國有商業(yè)銀行核心競爭力的關(guān)鍵之一。
第三，要加強(qiáng)管理創(chuàng)新與形成整合優(yōu)勢。市場競爭，企業(yè)競爭，說到底是管理上的競爭。管理是企業(yè)最主要、最基礎(chǔ)的競爭實(shí)力，一切生產(chǎn)力要素依靠管理有機(jī)地組合為一體，就能形成強(qiáng)有力的核心競爭力。面對入世后市場競爭更為激勵(lì)的挑戰(zhàn)，各商業(yè)銀行所面臨的內(nèi)部條件是不一樣的，用什么樣的管理最有效最有益，各層管理者都必須思考和實(shí)踐。要在成本管理、資金管理、質(zhì)量管理、采購和營銷等各項(xiàng)管理中不斷革舊創(chuàng)新，并建立科學(xué)規(guī)范的內(nèi)部管理制度。
4.提升核心競爭力的關(guān)鍵：人力資源開發(fā)與管理理念創(chuàng)新
首先，要變傳統(tǒng)的人事管理為現(xiàn)代化的人力資源管理，要徹底破除“官本位”思想的人力資源管理模式，建立科學(xué)合理的人力資源管理制度。樹立起以人本管理為基礎(chǔ)的人力管理新觀念，強(qiáng)調(diào)員工在整個(gè)管理過程中的主導(dǎo)地位。
其次，要建立有效的績效考核機(jī)制?？梢越梃b國外商業(yè)銀行在業(yè)績考核上執(zhí)行的目標(biāo)管理方式，這種目標(biāo)管理方式要求銀行每年年初根據(jù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，制定目標(biāo)體系，然后主管與下屬進(jìn)行有效地溝通，確定個(gè)人的工作任務(wù)和日標(biāo)，簽訂工作任務(wù)說明書，年終則根據(jù)簽訂的任務(wù)書對員工進(jìn)行評價(jià)，并對員工進(jìn)行指導(dǎo)和訓(xùn)練，改善員工的個(gè)人績效。
第三，要合理、科學(xué)配置人力資源。要重視員工的實(shí)際，工作能力，給予每個(gè)員工施展個(gè)人才華的足夠空間，盡可能針對每個(gè)員工的特點(diǎn)提供教育培訓(xùn)或鍛煉積累經(jīng)驗(yàn)的機(jī)會(huì)，充分發(fā)揮人的創(chuàng)造潛能，努力使人成為推動(dòng)自身成功發(fā)展的重要因素。
5.提升核心競爭力的源泉：培育優(yōu)秀的企業(yè)文化
第一，要培育一種獨(dú)特的、適合國際競爭的企業(yè)文化。我國國有商業(yè)銀行要形成自身獨(dú)特的適合國際競爭環(huán)境的企業(yè)文化才能適應(yīng)金融全球化進(jìn)程的發(fā)展。第二，要培育一種可持續(xù)發(fā)展的學(xué)習(xí)型企業(yè)文化。我國國有商業(yè)銀行要借鑒國內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)文化，取其精華，為我所用。第三，要培育一種積極的、有凝聚力的企業(yè)文化。沒有一定的企業(yè)文化做支撐，商業(yè)銀行對內(nèi)將缺乏應(yīng)有的凝聚力，對外將不能從根本上形成和提升其企業(yè)形象，因此很難有長久的生命力和核心競爭力。第四，要培育一種以客戶為中心、誠信至上的企業(yè)文化。銀行是經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè)，其競爭的核心是就是爭取更多的客戶、獲得更多盈利項(xiàng)目的服務(wù)權(quán)。商業(yè)銀行必須樹立服務(wù)意識，服務(wù)條款更應(yīng)該人性化。第五，是要培育一種有創(chuàng)新精神的企業(yè)文化。商業(yè)銀行要融團(tuán)隊(duì)協(xié)作和充分激發(fā)個(gè)人潛能為一體，形成有創(chuàng)新精神的企業(yè)文化。優(yōu)秀的企業(yè)文化必須就有創(chuàng)新性，在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識成為最為主要的資本，成為促進(jìn)生產(chǎn)力進(jìn)步和國民經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿蜎Q定性因素，成功商業(yè)銀行的秘訣就在于不斷創(chuàng)新。優(yōu)秀的企業(yè)文化必須就有創(chuàng)新性。
三、提升我國國有商業(yè)銀行核心競爭力的外部途徑
1.并購
花旗銀行、匯豐銀行、京三菱銀行等世界先進(jìn)大銀行培育和提升其核心競爭力的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，并購也是銀行構(gòu)建和提升核心競爭力的有效途徑之一。通過外部并購重組可以有效的培育商業(yè)銀行的核心競爭力。
第一，并購具有時(shí)效快、可得性和低成本等特點(diǎn)。施蒂格勒在考察美國企業(yè)成長路徑時(shí)指出：“沒有一個(gè)美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來?！便y行間的并購重組是商業(yè)銀行適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的必然選擇，也是提高其核心競爭力的有力措施。第二，核心競爭力的獨(dú)創(chuàng)性和難以模仿性，并購?fù)I(lǐng)域擁有核心競爭力的企業(yè)，有利于減少、消除強(qiáng)有力的競爭對手。并購具有核心競爭力或具有相應(yīng)資源的企業(yè)后，再進(jìn)一步重組，也有利于發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢。第三，通過并購重組可以大大降低時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)等一系列不利情況的發(fā)生機(jī)率。
2.戰(zhàn)略聯(lián)盟
所謂銀行戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的銀行之間或銀行和其他企業(yè)之間，為了達(dá)到獲得先進(jìn)技術(shù)、占領(lǐng)新市場、共享資源等目的，通過一定方式組成的優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，要素雙向或多向流動(dòng)的疏散型網(wǎng)絡(luò)組織。銀行戰(zhàn)略聯(lián)盟是商業(yè)銀行尋求資源共享，優(yōu)勢互補(bǔ)的理性選擇，是合作競爭時(shí)代商業(yè)銀行成長的有效策略。組建戰(zhàn)略聯(lián)盟可以從四個(gè)方面提升國有商業(yè)銀行的核心競爭力：核心競爭能力互補(bǔ)；獲取學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)；降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)；避免惡性競爭等。通過戰(zhàn)略聯(lián)盟，國有商業(yè)銀行可以獲得先進(jìn)的管理和經(jīng)營理念，有助于核心競爭力的提升。國有商業(yè)銀行在與外資銀行建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的過程中要謹(jǐn)防形成對外資銀行的依賴，應(yīng)該通過合作中的學(xué)習(xí)，提升自己的核心競爭力。
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關(guān)鍵詞：銀行業(yè)國際化國際化效應(yīng)
一、我國銀行業(yè)國際化現(xiàn)狀
(一)我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略現(xiàn)狀
實(shí)行改革開放政策以來，為支持國民經(jīng)濟(jì)快速增長，銀行業(yè)成了推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)最大的投資來源，這為銀行業(yè)帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。銀行業(yè)的體制改革步伐一直落后于國民經(jīng)濟(jì)大局，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，管理體制落后、僵化，從而導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量低下，盈利能力差。特別是近年來，隨著利率的不斷降低，銀行獲利的絕對主要來源存貸利差越來越小，進(jìn)一步限制了銀行的獲利能力，國內(nèi)效益較好的中國銀行2000年的凈資產(chǎn)收益率僅為4.19%，大大低于發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的收益水平。與此同時(shí)，隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，非銀行金融資產(chǎn)不斷增長，而經(jīng)營非傳統(tǒng)銀行金融資產(chǎn)的收益要比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高許多，許多銀行業(yè)開始嘗試辦理以代收代付為主的中間業(yè)務(wù)，但這類業(yè)務(wù)的收益較低，再加上國內(nèi)銀行的無序競爭，使得來自這類業(yè)務(wù)的收益也非常有限，對于一些高收益的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如投資銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、個(gè)人金融業(yè)務(wù)和咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)，也由于政策的原因和人員素質(zhì)的因素而不能開辦或開辦得很少。
(二)國內(nèi)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化和國民經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深
近年來，中國的金融市場，特別是資本市場的發(fā)展為居民的剩余資金提供了新的出路，剛起步的證券市場由于存在獲取高額收益的可能性吸引了大批居民個(gè)人資金和其他機(jī)構(gòu)剩余資金，機(jī)構(gòu)和個(gè)人的剩余資金不再僅僅存放在銀行，而是根據(jù)收益的比較確定投資方式。除了證券市場外，各類型的保險(xiǎn)，特別是分紅性的保險(xiǎn)業(yè)吸引了大量的資金。正處于起步階段但發(fā)展迅猛的基金業(yè)也對傳統(tǒng)的銀行的資金來源造成很大的沖擊。這些都造成了國內(nèi)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的根本變化，非銀行金融資產(chǎn)的發(fā)展速度和規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行金融資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國居民個(gè)人擁有的金融資產(chǎn)超過10萬億元人民幣，而其中各種債券、股票的價(jià)值超過了1萬億元人民幣，外幣儲(chǔ)蓄近800億美元，兩項(xiàng)合計(jì)占近17%。所以銀行若固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍，其市場份額必將越來越小，獲利的空間也越來越小。
(三)國內(nèi)市場競爭的國際化
與國內(nèi)銀行單一的經(jīng)營模式和方式形成鮮明對照，近年來大舉進(jìn)入我國的外國銀行大多是全能型的跨國銀行，其全球性的經(jīng)營戰(zhàn)略和全能型的經(jīng)營方式在目前僅對其開放部分業(yè)務(wù)的情況下就已經(jīng)顯示出明顯的優(yōu)勢。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)顯示，2001年9月底外資銀行在華總資產(chǎn)達(dá)到440億美元，存款65億美元，貸款186億美元。在國內(nèi)銀行業(yè)的主要國際業(yè)務(wù)出口結(jié)算這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，外資銀行的市場份額已達(dá)到40%以上，外資銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也遠(yuǎn)比國內(nèi)銀行好，據(jù)估計(jì)不良貸款僅為12%，而國內(nèi)銀行最保守也為25%。在資本市場領(lǐng)域，目前對外資的開放程度有限，外資金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)資本市場的業(yè)務(wù)范圍僅限于咨詢服務(wù)類，即使如此，外資金融機(jī)構(gòu)在中國企業(yè)的海外融資方面仍占據(jù)了主要地位。
(四)中國商業(yè)銀行的國際化現(xiàn)狀
為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，滿足客戶對國際業(yè)務(wù)的需求，中國銀行業(yè)紛紛開始國際化進(jìn)程，除在國內(nèi)設(shè)立辦理國際業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)外，還采取在國外開設(shè)分行、代表處的形式增加在國際市場的存在，并大量采取與國外銀行建立關(guān)系等措施建立基本覆蓋全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。但由于中國銀行業(yè)服務(wù)于本國貿(mào)易的考慮是設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的首要因素，而服務(wù)于本土化客戶的戰(zhàn)略考慮幾乎被忽略了。所以盡管擁有幾乎遍及全球的網(wǎng)絡(luò)，但由于行的業(yè)務(wù)范圍非常有限，且行在與當(dāng)?shù)乜蛻舸蚪坏罆r(shí)，首先考慮的是自身的利益，委托行的利益往往受到損害。這些都大大削弱了這種國際化方式的戰(zhàn)略效果。
為擺脫國內(nèi)政策對銀行開展全能業(yè)務(wù)的限制，國內(nèi)一些銀行也開始了深入國際市場的嘗試，一種是通過與國外資本，特別是與外國銀行建立合資銀行進(jìn)入中國市場，以利用其國際網(wǎng)絡(luò)發(fā)展國際業(yè)務(wù)，目前我國已建立7家合資銀行，但由于這些合資銀行規(guī)模小、業(yè)務(wù)范圍狹窄，無論對投資方還是對中方的戰(zhàn)略意義都不大。另一種嘗試，也是最具戰(zhàn)略意義的抉擇是在境外一些金融業(yè)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，通過并購和重組建立獨(dú)資的控股的金融子公司，然后這些子公司在國內(nèi)和國際市場同時(shí)開展業(yè)務(wù)運(yùn)作，其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他形式的國際存在。目前我國銀行在國外設(shè)立的子公司主要由中國銀行的中國(香港)有限公司和中銀國際，中國工商銀行的工銀亞洲等，這些銀行甚至已經(jīng)或者正準(zhǔn)備上市。這些公司的運(yùn)作極大提高了母公司的國際形象。
銀行業(yè)國際化成為一種不可回避的現(xiàn)實(shí)，這種現(xiàn)實(shí)不是偶然的，而是有著內(nèi)在的、必然的規(guī)律。通過以上對我國銀行業(yè)的國際化現(xiàn)狀的分析可知:中國銀行業(yè)走國際化道路是其必然的選擇，但在中國目前并不允許混業(yè)經(jīng)營的政策前提下，國際化的目的和效應(yīng)應(yīng)該是在以下的幾個(gè)方面。
二、中國銀行業(yè)國際化的效應(yīng)分析
(一)內(nèi)部化效應(yīng)內(nèi)部化
效應(yīng)主要體現(xiàn)在降低成本上。國際化的這種效應(yīng)在無論是否希望實(shí)現(xiàn)全能化的情況下都很重要，銀行在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或與國外銀行建立關(guān)系，都將使銀行在開展涉及國外的業(yè)務(wù)時(shí)，利用其自身的分支機(jī)構(gòu)和事先已約定好的處理程序，減少業(yè)務(wù)處理的時(shí)間和成本。最重要的是，這些分支機(jī)構(gòu)(不含機(jī)構(gòu))其最終利益往往和總部是一致的。內(nèi)部化效應(yīng)的另一個(gè)重要效應(yīng)就是共享客戶資源，從而極大地降低了進(jìn)入一國和國際市場的成本，也大大縮短了建立客戶和機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的時(shí)間。中國的銀行目前在大多數(shù)國家或地區(qū)金融中心設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，是因?yàn)檫@些銀行的客戶大多在這些國家或地區(qū)有專業(yè)往來，或者銀行為從該地區(qū)獲取管理經(jīng)驗(yàn)。
(二)學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)
學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)是指一個(gè)市場的后來者往往用較短的時(shí)間就能趕上甚至超過市場的先入者，這是因?yàn)楹髞碚呖梢越梃b先入者在發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)，并吸收先入者在發(fā)展過程中的教訓(xùn)，針對實(shí)際情況進(jìn)行不斷的創(chuàng)新，而先入者由于長期的發(fā)展形成的管理體制和企業(yè)文化，可能會(huì)陷入經(jīng)驗(yàn)主義而不能隨實(shí)際情況進(jìn)行必要的創(chuàng)新。中國銀行業(yè)走出國門的最初的一個(gè)重要目的就是學(xué)習(xí)國外銀行管理水平和改善經(jīng)營管理體制。
(三)體制效應(yīng)
體制效應(yīng)是指通過參與國際化改善銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制，進(jìn)而改革銀行的經(jīng)營體制。這種效應(yīng)對處于轉(zhuǎn)型中的中國銀行業(yè)非常重要，中國的銀行業(yè)大多是國家獨(dú)資銀行，這種單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得銀行的公司治理機(jī)制非常不科學(xué)，銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略往往在執(zhí)行過程中受到扭曲，致使銀行業(yè)向商業(yè)化銀行轉(zhuǎn)變進(jìn)展緩慢。通過國際化，特別是通過在國外并購和設(shè)立合資分支機(jī)構(gòu)，在股權(quán)上參與國際金融市場，并最終使國際資本以股權(quán)形式參與中國的銀行業(yè)，將改善中國的銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善銀行業(yè)的公司治理機(jī)制。
(四)財(cái)富效應(yīng)
財(cái)富效應(yīng)是通過并購實(shí)現(xiàn)的，并購可以很快擴(kuò)大銀行的贏利規(guī)模，并購還可以提高銀行在投資者心目中的形象，以股權(quán)交換形式實(shí)施的并購可以使所有者獲得額外的被并購銀行的股票，而這些都會(huì)提高銀行在股票市場的股價(jià)，進(jìn)而使原所有者持有的股票價(jià)值上升，股東財(cái)富增加。由于中國大多數(shù)銀行為國有獨(dú)資銀行，所以評價(jià)這些銀行往往使用資本規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)?；蚶麧櫩傤~這些絕對指標(biāo)，而按現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的原理，這些指標(biāo)不能體現(xiàn)一個(gè)公司的真正價(jià)值。因此，中國的銀行的價(jià)值很難判斷。單一的資本結(jié)構(gòu)也使國際上對中國銀行業(yè)的商業(yè)化水平感到疑惑，從而也影響到中國的銀行業(yè)在國際上的拓展。為此，中國的銀行業(yè)可以向一些中國的大公司一樣，通過境外上市謀求股權(quán)的國際化。當(dāng)前最可行的是在海外，特別是在一些國際金融中心選擇一些有一定知名度、規(guī)模不一定很大或暫時(shí)處于困難的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行并購，成立一家子公司，這家子公司就成為總部進(jìn)軍國際市場的橋頭堡。通過總部的支持，子公司的價(jià)值會(huì)不斷上升，這時(shí)，總部的價(jià)值也隨著增加。
(五)全能化效應(yīng)
全能化效應(yīng)就是指通過國際化實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向多功能的混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)化。由于中國目前實(shí)施的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。而傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)市場已經(jīng)飽和，由于競爭的日益激烈，贏利的空間越來越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，商業(yè)銀行無法通過混業(yè)經(jīng)營去分散和化解風(fēng)險(xiǎn)。目前，新興的資本市場的迅猛發(fā)展，也對銀行形成了資金上的壓力。同時(shí)居民(包括自然人和機(jī)構(gòu))資產(chǎn)的多樣化也需要一個(gè)能夠提供全面服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)為其理財(cái)。在這種情況下，監(jiān)管當(dāng)局出于穩(wěn)定金融發(fā)展局勢，降低金融風(fēng)險(xiǎn)和便于監(jiān)管的需要，仍然堅(jiān)持在近期不會(huì)開放國內(nèi)銀行的混業(yè)經(jīng)營。而中國法律對銀行在國外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的類型沒有明確的限制，這為中國的銀行業(yè)通過國際化實(shí)現(xiàn)多元經(jīng)營留下了政策空間。
中國銀行業(yè)國際化的全能化效應(yīng)，可通過以下兩個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)的:一是，通過在國外新設(shè)或購買一家或幾家經(jīng)營不同類型業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，或者是并購一家從事全能經(jīng)營的銀行金融機(jī)構(gòu)，通過這類國外子公司在國際市場從事全能化的經(jīng)營，以達(dá)到在國際范圍內(nèi)的全能化經(jīng)營；二是，中國的銀行作為控股的母公司，控制設(shè)在國外的幾家從事不同類型的金融業(yè)務(wù)的子公司，這些公司在以外資金融機(jī)構(gòu)的名義進(jìn)入中國國內(nèi)從事經(jīng)營業(yè)務(wù)，從而達(dá)到在國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。我認(rèn)為第二種形式的全能化戰(zhàn)略更具現(xiàn)實(shí)意義，它可以抓住中國蓬勃發(fā)展的巨大商機(jī)。而從長遠(yuǎn)看，第一種形式的國際化才是國際化的最終表現(xiàn)形式，在當(dāng)前由于管理和人才的不足，很難較快實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
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