時間：2022-10-19 19:15:43
導(dǎo)語：在獨立董事履職報告的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：獨立董事；獨立董事制度；獨立性；保障機制
基金項目：河南省社會科學(xué)規(guī)劃項目(2008FJJ023)。
作者簡介：李培林(1966～)。男，河南鹿邑人，管理學(xué)博士，河南財經(jīng)學(xué)院工商管理學(xué)院副教授，主要從事公司治理與人力資源管理研究。
中圖分類號：F271 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1096(2009)02-0087-04 收稿日期：2008-01-12
獨立董事制度最早起源于美國。1940年，美國頒布的《投資公司法》中，就有“至少需要40％的董事由獨立人士擔(dān)任”的規(guī)定。1956年，紐約證券交易所(NYSE)規(guī)定公開上市公司至少必須選任兩位外部董事。而后的幾十年里，這一制度模式被世界上許多國家引入，其中大部分國家都把建立獨立董事制度作為完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要舉措。
我國于1999年從境外上市的公司開始引入獨立董事制度。2001年8月16日，證監(jiān)會正式了《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)，要求在2003年6月30日前，上市公司董事會成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨立董事。此舉被認(rèn)為是“為進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)上市公司規(guī)范運作”的重要舉措。2002年，我國證監(jiān)會正式了《上市公司治理準(zhǔn)則》，進(jìn)一步推動了獨立董事制度的發(fā)展與完善。2006年1月1日開始實施的新《公司法》，第一次從法律層面上明確了獨立董事制度。以往的研究大多集中在“獨立董事制度的比較”和對“獨立董事難以獨立”等問題發(fā)出呼吁，對于如何保障獨立董事獨立性的制度設(shè)計研究得較少。本文通過對獨立董事制度的價值及本質(zhì)和我國獨立董事獨立性制度缺陷的分析，基于法人治理和經(jīng)濟人假設(shè)理論，構(gòu)建維系獨立董事“獨立性”保障機制的制度設(shè)計。
一、獨立董事制度的價值與本質(zhì)
獨立董事制度是一項旨在解決現(xiàn)代公司內(nèi)部成本的公司治理機制。從本源上看，獨立董事的根本使命在于維護(hù)公司董事會決策的“健康性”，即建立起有利于大股東、中小股東、顧客與非股東人群的合理的利益關(guān)系模式，有效抑制和約束某方利益群體壟斷企業(yè)控制權(quán)帶來的機會主義(馬金城，2002)。公司引入獨立董事實際上是關(guān)于控股股東與中小股東的利益協(xié)調(diào)問題。當(dāng)內(nèi)部控股股東在公司治理結(jié)構(gòu)中具有絕對控制地位時，公司多數(shù)董事實際上聽命于內(nèi)部股東，甚至?xí)龀鲇袚p于外部股東利益的行為。因而，引入獨立董事這一無偏袒的仲裁人，可以使大股東和中小股東的非合作均衡轉(zhuǎn)化為合作均衡(張巍，2002)。
國外關(guān)于獨立董事制度的構(gòu)建主要是基于委托理論。按照契約規(guī)則，傳統(tǒng)的治理結(jié)構(gòu)將企業(yè)的控制權(quán)通過委托―關(guān)系鏈分解為若干組成部分，分別由股東、董事和經(jīng)理人行使，使其各自的權(quán)力范圍在契約中予以明確界定。但是通過實踐檢驗與理論發(fā)展，這種傳統(tǒng)法人治理結(jié)構(gòu)的制度安排被認(rèn)為存在內(nèi)部治理缺陷和外部治理缺陷(郭強等，2003)。其內(nèi)部治理缺陷主要表現(xiàn)為兩個方面：一是人的機會主義既不可避免，也無法約束；二是不能有效抑制少數(shù)大股東操縱企業(yè)、濫用有限責(zé)任的行為。因此。有必要在公司治理結(jié)構(gòu)中引入獨立董事制度，賦予獨立董事監(jiān)督董事會和管理層的職能，并從任職資格和制度安排方面來保證其獨立性，以期彌補公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷。也可以說，獨立董事制度的價值在于引入與公司內(nèi)部控制者無利害關(guān)系的董事會成員來防止“內(nèi)部人”控制，監(jiān)控和平衡執(zhí)行董事及經(jīng)理人的權(quán)力。
二、獨立董事“獨立性”的內(nèi)涵和價值
獨立董事(independent director)原指外部董事(outsidedirector)或非執(zhí)行董事(non―executive director)。前者是美國公司法的稱謂，后者為英聯(lián)邦國家的用語，是指那些不在公司全天工作或不受雇于一家公司的董事。上述稱謂在香港演變成“獨立的非執(zhí)行董事”。按照《指導(dǎo)意見》的規(guī)定，獨立董事是指不在公司擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，并與其所聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨立客觀判斷的關(guān)系的董事。
美國證券交易委員會主要從雇傭關(guān)系、親屬關(guān)系、支付關(guān)系、服務(wù)關(guān)系等方面詳細(xì)定義和公司有“重要關(guān)系”的董事，只有那些不具備其所列關(guān)系的董事才能擔(dān)任“獨立”外部董事。英國著名的Hermes投資基金管理公司在《公司治理聲明》中，從雇傭關(guān)系、任職年限、代表關(guān)系、財務(wù)利益關(guān)系及私人關(guān)系等方面強調(diào)獨立董事的獨立性(李立新，2008)。我國證監(jiān)會《指導(dǎo)意見》對獨立董事的任職資格、提名程序、意思表示、行使職權(quán)等方面做出了具體的規(guī)定。例如，在身份方面對我國獨立董事的消極適格標(biāo)準(zhǔn)做出了規(guī)定，具體列出了7類人員不得擔(dān)任上市公司的獨立董事。我們認(rèn)為，獨立董事“獨立性”的關(guān)鍵在于經(jīng)濟的獨立、人格的獨立、選任的獨立、行權(quán)的獨立和責(zé)任的獨立。
從上述有關(guān)規(guī)定可以看出，獨立董事區(qū)別于其他董事的根本特征是其“獨立性”。獨立董事獨立性價值的核心在于獨立董事的獨立意見對董事會的團(tuán)體意志如何發(fā)生影響。或者說獨立意見如何增進(jìn)公司利益(徐金海，2008)。
三、我國獨立董事獨立性現(xiàn)狀及制約因素
(一)獨立董事“獨立性”現(xiàn)狀
經(jīng)過7年多的實踐，獨立董事在出席董事會會議、對公司重大事項提出異議等方面有了顯著的改善。但是，由于獨立董事制度在我國建立的時間不長，各種配套制度和外部環(huán)境還不十分完善，獨立董事并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。據(jù)統(tǒng)計，約有5％的獨立董事本人坦承是“花瓶”，不能發(fā)揮作用；60％的獨立董事無暇顧及上市公司的經(jīng)營狀況，只是象征性出席股東大會；同時，70％以上的投資者認(rèn)為獨立董事基本沒用，而上市公司對獨立董事作用發(fā)揮情況的評價也不高。根據(jù)楊宇東、李彬策劃的中國內(nèi)地媒體首次對上市公司獨立董事的抽樣調(diào)查顯示，63％的獨立董事為上市公司董事會提名選舉產(chǎn)生，超過36％的獨立董事由上市公司第一大股東提名選舉產(chǎn)生，由上市公司監(jiān)事會和其他持有上市公司已發(fā)行股份1％以上的股東提名產(chǎn)生的獨立董事人選所占比例非常小(童穎，2004)。
另據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示?！蔼毩⒍轮笖?shù)”不及格?！蔼毩⒍轮笖?shù)”從“獨董比例、獨立性、參與治理時間、激勵和功能”五個方面進(jìn)行的評測顯示：目前我國上市公司獨董平均指數(shù)為53.23，最高分為85(李維安等，2004)。這表明，中國上市公司獨立董事制度建設(shè)離理想的水平還存在一定的距離。問題的焦點在于目前獨立董事的“獨立性”不足。
(二)獨立董事不“獨立”的制約因素
為什么獨立董事沒有在公司治理中發(fā)揮實質(zhì)性作用?為什么獨立董事會成為“花瓶”?美國等發(fā)達(dá)國家獨立董事制度發(fā)揮了有效治理作用的事實證明了獨立董事制度本身不存在問題，關(guān)鍵是我們在借鑒過程中沒有結(jié)合我國的具體情況加以調(diào)整，制度設(shè)計有待完善。獨立董事缺乏獨立性是當(dāng)前我國獨立董事制度未能在公司治理中發(fā)揮實質(zhì)性作用的關(guān)鍵原因(支曉強等，2005)。我們認(rèn)為，獨立董事不獨立的主要原因在于現(xiàn)行獨立董事制度設(shè)計方面的缺陷。
1 有關(guān)獨立董事制度的法律法規(guī)不健全。權(quán)責(zé)機制不完善。2005年我國新《公司法》第123條雖然明確規(guī)定了上市公司設(shè)獨立董事。但又明確獨立董事具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。該條款是一個授權(quán)性立法條款，但是國務(wù)院作為被授權(quán)機關(guān)至今仍未出立董事具體辦法，致使獨立董事權(quán)利和責(zé)任不明確，履職和行權(quán)無法可依。因缺乏相關(guān)的法律責(zé)任約束，獨立董事難以做到勤勉、盡責(zé)來制衡大股東和保護(hù)中小股東的利益?！吨笇?dǎo)意見》、《上市公司治理準(zhǔn)則》等部門規(guī)章層級較低，而且凸顯一定的局限性和滯后性。
2 獨立董事的選任機制存在缺陷。我國上市公司股權(quán)分散、“一股獨大”現(xiàn)象較為嚴(yán)重，大股東事實上控制了董事會，獨立董事的提名權(quán)實際上也被大股東操縱。由于選任機制問題，獨立董事的人格難以獨立，極有可能異化為大股東利益的代言人，并且易產(chǎn)生大量的“人情董事”，進(jìn)而使“道德風(fēng)險”加大，這樣就很難使獨立董事獨立于大股東和管理層。
3 獨立董事的任職資格和履職要求不完善。我國的法律、法規(guī)和《指導(dǎo)意見》沒有對獨立董事的任職資格和履職要求做出明確和硬性的規(guī)定，導(dǎo)致獨立董事難以獨立和盡責(zé)?！吨笇?dǎo)意見》從積極條件和消極條件兩方面對任職資格做出了規(guī)定。但是，消極條件并不排除公司的債權(quán)人、債務(wù)人、構(gòu)成同業(yè)競爭關(guān)系從業(yè)人員、上下游產(chǎn)品的供應(yīng)商或采購商、借款或貸款人等可以擔(dān)任獨立董事。在履職方面。絕大多數(shù)獨立董事是兼職，有的在多家上市公司擔(dān)任獨立董事，很難保證履職所需的時間和精力。有的獨立董事不具備相關(guān)業(yè)務(wù)能力，缺乏經(jīng)營管理經(jīng)驗，他們當(dāng)中具有經(jīng)濟、管理、法律綜合能力的相當(dāng)缺乏。據(jù)上海證券報的一項調(diào)查顯示：43.5％的獨立董事來自高?；蚩蒲性核?，26.1％的獨立董事來自于會計師、律師等中介機構(gòu)，另有26.1％的獨立董事來自于企業(yè)經(jīng)營管理人士(吳東梅等。2006)。
4 獨立董事的激勵機制不健全。首先，《指導(dǎo)意見》第七條第五款規(guī)定“上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨立董事適當(dāng)?shù)慕蛸N”。津貼是物質(zhì)方面的激勵，激勵方式過于單一，缺乏聲譽激勵機制。其次，《指導(dǎo)意見》又規(guī)定“津貼的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)由董事會制定方案，股東大會審議通過并在公司年報中進(jìn)行披露”。這說明證監(jiān)會缺乏關(guān)于獨立董事津貼的具體標(biāo)準(zhǔn)，而由各上市公司根據(jù)自身經(jīng)營狀況決定獨立董事津貼標(biāo)準(zhǔn)。這造成實踐中獨立董事的津貼從幾千到幾十萬元不等。津貼的過低和過高都會對獨立董事獨立履職產(chǎn)生影響。
5 獨立董事獨立性要求與所聘公司報酬支付機制存在悖論。獨立董事的使命在于維持董事會決策的“公正性”、“科學(xué)性”，有效制約某方利益群體壟斷企業(yè)所帶來的機會主義行為。但是，目前的制度安排是獨立董事直接接受上市公司的委托(一般是大股東提名)而為上市公司提供服務(wù)，上市公司直接向其支付津貼，獨立董事在經(jīng)濟方面不能夠獨立于上市公司。這種機制不可避免會產(chǎn)生以下問題：由于獨立董事直接與上市公司建立起經(jīng)濟關(guān)系，獨立董事為保住自身經(jīng)濟利益而在關(guān)鍵問題上依附董事會或大股東，不敢或不愿發(fā)表客觀、公正的獨立意見，可能采取道德風(fēng)險行為。由此產(chǎn)生了獨立董事獨立性要求與其報酬支付之間的邏輯悖論。我們認(rèn)為，產(chǎn)生這種悖論的主要原因是現(xiàn)有制度安排中沒有能從根本上構(gòu)建一個獨立于上市公司和獨立董事的“獨立第三方”來保障獨立董事執(zhí)業(yè)的獨立性。
四、獨立董事“獨立性”保障機制設(shè)計
一種制度的移植和構(gòu)建是一個不斷完善的過程。我國獨立董事制度建設(shè)也在不斷的探索之中。針對目前獨立董事不“獨立”的問題，我們認(rèn)為。在“獨立性”保障機制制度設(shè)計方面應(yīng)重點解決以下幾個方面的問題。
(一)完善獨立董事相關(guān)法律和制度，明確獨立董事的權(quán)利和責(zé)任
對《公司法》第123條進(jìn)行修改和完善，將獨立董事的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)、任職資格、選聘程序、津貼、作用等在《公司法》中做出明確和具體的規(guī)定。例如，在權(quán)利方面，應(yīng)賦予獨立董事訴權(quán)。在英國和美國。執(zhí)行董事違法侵害公司或中小股東利益時，獨立董事可以公司名義向執(zhí)行董事提訟，以救濟公司利益或股東利益。我國可以借鑒英美立法例，賦予獨立董事對違法侵害公司利益的執(zhí)行董事直接的訴權(quán)，這將有利于發(fā)揮獨立董事在公司治理中的監(jiān)督和制衡作用。在責(zé)任方面，應(yīng)明確獨立董事的民事和刑事責(zé)任。也可以采取出臺《獨立董事條例》的方式，細(xì)化獨立董事的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)等，使獨立董事行權(quán)和履職有法可依，這是獨立董事獨立性的根本保證。
(二)改進(jìn)和完善獨立董事的選任機制
英美國家獨立董事選任過程采取以下幾種方式以保證獨立董事任命程序的公正、公平。維護(hù)獨立董事的“獨立”：(1)由董事會下設(shè)的提名委員會行使獨立董事的提名權(quán)；(2)由獨立的中介機構(gòu)或組織推薦獨立董事人選；(3)在股東大會選舉獨立董事時采用累積投票制。
借鑒英美國家的經(jīng)驗，結(jié)合我國的具體情況，我們認(rèn)為。獨立董事的選任機制可以考慮以下幾種方式：第一，實行獨立董事提名的大股東回避制度和獨立董事的競聘制度，逐步將現(xiàn)有的提名制改為選聘制。由上市公司自律組織建立獨立董事人才庫。成立全國性的上市公司獨立董事協(xié)會，讓上市公司獨立董事協(xié)會負(fù)責(zé)獨立董事的任職資格管理。由獨立董事協(xié)會來推薦、選派獨立董事，將市場選拔與大股東提名相結(jié)合。第二，在獨立董事的選舉中采用差額選舉和累積投票制。證監(jiān)會可以對獨立董事候選人的人數(shù)比例作出明確的強制性要求，從而避免獨立董事候選人的提名權(quán)被內(nèi)部董事或大股東壟斷。采用累計投票制可以避免大股東利用資本優(yōu)勢控制董事會席位。使持少數(shù)股的股東也能在董事會中獲得發(fā)言權(quán)。第三，建立獨立董事提名程序的監(jiān)控機制。要求上市公司披露獨立董事的提名程序及結(jié)果等等(汪燕芳，2008)。在具體操作層面，可以要求上市公司建立獨董選舉提名的說明程序，如果董事會未將被提名人提交股東大會選舉表決，要作出說明，以防止中小股東提名的獨董人選受到不公平對待。
(三)完善獨立董事的任職資格和履職要求
在任職資格方面，排除利害關(guān)系人的任職資格。除了《指導(dǎo)意見》規(guī)定的關(guān)于獨立董事獨立性的七項規(guī)定外，獨立董事還應(yīng)排除公司的債權(quán)人、債務(wù)人、主要供應(yīng)商、經(jīng)銷商等，也就是說獨立董事除了不與公司、公司股東及其高層管理人員存在雇傭關(guān)系、親屬關(guān)系外。還不應(yīng)與公司存在重大交易關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
在履職要求方面，應(yīng)做好以下幾個方面的工作：(1)嚴(yán)
格獨立董事的任職條件，實行任職資格考核與認(rèn)定制度。在獨立董事經(jīng)過培訓(xùn)并取得結(jié)業(yè)證書之后，增加相關(guān)專業(yè)知識(如會計、金融、法律、經(jīng)濟、管理等)、專業(yè)技能、企業(yè)倫理和管理知識的資格測試。(2)要求具備相應(yīng)的專業(yè)知識和綜合能力。專業(yè)知識和綜合能力是確保獨立董事對所議事項作出獨立判斷的必要條件。應(yīng)在獨立董事中逐步增加具有法律、管理、財務(wù)等綜合知識和業(yè)務(wù)能力的人士。(3)提高獨立董事在董事會成員中所占比例。借鑒英美國家成功的經(jīng)驗，建議逐步將這一比例提高到三分之二左右。(4)加強獨立董事的敬業(yè)精神、道德素養(yǎng)和后續(xù)培訓(xùn)工作，幫助獨立董事熟悉上市公司發(fā)生的典型案例。(5)加強獨立董事的履職時間管理和誠信建設(shè)。要求獨立董事按時出席董事會會議，主動了解公司情況，并向年度股東大會報告其履職情況。同時逐步建立獨立董事誠信檔案。加強對獨立董事履職情況的動態(tài)監(jiān)管。
(四)完善獨立董事的激勵機制
首先，建議《公司法》制定明確、具體、科學(xué)與合理的獨立董事津貼標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，人是理性的，人們在從事某項活動時。總是會為了某種目的和追逐某種利益。Hermalin和Weisbach(1998)的研究表明，以激勵為基礎(chǔ)的報酬能提高獨立董事監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營的效率?！吨笇?dǎo)意見》應(yīng)根據(jù)工作量、努力程度、服務(wù)水平等制定科學(xué)、合理、靈活的獨立董事任職考評獎懲制度，“適當(dāng)”做出一個明確的范圍界定。
其次，應(yīng)建立獨立董事聲譽激勵機制。在經(jīng)濟學(xué)中，聲譽是一種無形資產(chǎn)，其價值來自未來收益的貼現(xiàn)。Fama(1980)、Fama和Jensen(1983)認(rèn)為，獨立董事本身要受到外部勞動力市場的約束和監(jiān)督。該市場根據(jù)獨立董事的表現(xiàn)來給他們的服務(wù)收費定價。因此。獨立董事會因顧及自身的聲望和信譽，不與管理者共謀，而是通過其占有的董事職位向外界傳遞自身價值的信號。這就是說，獨立董事必須努力維護(hù)并能勝任其作為企業(yè)經(jīng)營監(jiān)督者的聲譽。譚勁松(2003)認(rèn)為，用聲譽機制激勵同時也約束獨立董事，通常被認(rèn)為是對獨立董事獲得較低的固定報酬并保持獨立性的一種很有效的手段。我們認(rèn)為，要想使聲譽激勵取得效果，應(yīng)積極培育獨立董事“聲譽”市場，形成市場選擇機制和相應(yīng)的信用評價體系，定期對獨立董事進(jìn)行評價與考核。對那些獨立性差、責(zé)任心不強或存在欺詐、合謀等敗德行為的獨立董事公開予以披露和譴責(zé)，使市場具有內(nèi)在區(qū)分“優(yōu)質(zhì)”和“劣質(zhì)”獨立董事的作用，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的發(fā)生。為上市公司選擇獨立董事提供廣闊的平臺。
(五)“獨立第三方”制度設(shè)計――改變現(xiàn)有獨立董事津貼支付方式
為使獨立董事在經(jīng)濟上獨立于上市公司，解決獨立董事獨立性要求與報酬支付之間的邏輯悖論，建議成立全國性的上市公司獨立董事協(xié)會(獨立第三方)，由協(xié)會來推薦、選派獨立董事；改變上市公司直接支付獨立董事津貼的方式，由獨立董事協(xié)會向上市公司收取相關(guān)費用，并向獨立董事發(fā)放津貼或報酬，使獨立董事在經(jīng)濟上獨立于上市公司，這可以從根本上保證獨立董事的獨立性。
“獨立第三方”制度設(shè)計的目的和意義在于通過建立新的關(guān)系模式，使獨立董事有可以歸屬的組織――獨立董事協(xié)會，以確保獨立董事在經(jīng)濟方面能夠獨立于其所服務(wù)的上市公司。從經(jīng)濟關(guān)聯(lián)的視角改變獨立董事與上市公司之間直接建立津貼或報酬支付關(guān)系，能夠為獨立董事執(zhí)業(yè)理性的保持提供保障。這種制度設(shè)計有利于獨立董事充分發(fā)揮獨立性和能動性，有利于獨立董事職業(yè)隊伍建設(shè)，有利于上市公司及其利益相關(guān)者權(quán)益的保護(hù)，有利于使獨立董事接受獨立董事協(xié)會和社會各界的監(jiān)督，從而真正達(dá)到獨立董事制度運行的目的和運作的效果。當(dāng)然，這種新的制度設(shè)計需要建立一個健全、有效和開放的獨立董事人才市場。
我行新一屆董事會上任伊始，就著手制定公司《五年發(fā)展綱要》，描繪未來發(fā)展的“線路圖”，借此統(tǒng)一思想認(rèn)識，為董事會及其專門委員會、獨立董事履行職能提供決策導(dǎo)向。新一屆董事會認(rèn)真回顧了本行十年發(fā)展歷程，研究分析了國際國內(nèi)金融發(fā)展趨勢，設(shè)立由獨立董事牽頭的專門工作小組，研究制定了《中國民生銀行五年發(fā)展綱要》，確定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段的總體目標(biāo)及其實施策略。在《中國民生銀行五年發(fā)展綱要》中，把優(yōu)化公司治理作為未來發(fā)展的重要目標(biāo)，明確指出“盡管目前民生銀行公司治理在國內(nèi)處于相對領(lǐng)先水平，但要想躋身國際合格競爭者行列，實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，民生銀行提升公司治理顯得非常必要”，未來要進(jìn)一步明晰“三會一層”的職責(zé)邊界，要強化董事會在銀行發(fā)展和公司治理中的核心作用，努力打造高效董事會，并通過做實做強董事會各專門委員會，提高專門委員會的專業(yè)水平，真正實現(xiàn)董事會在銀行經(jīng)營發(fā)展中的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)，提高董事會的決策水平和決策效率。
在公司治理實踐中，我們注重制度創(chuàng)新，強化制度建設(shè)。近兩年我行先后制定或修訂了30多項公司治理制度，形成了一套比較完備的公司治理制度體系、運作規(guī)范和工作流程，為構(gòu)建高效、透明、和諧的公司治理機制點定了堅實的制度基礎(chǔ)。比如，重新修訂了《董事會議事規(guī)則》，進(jìn)一步明確了董事會議事方式、規(guī)范議事程序，并首創(chuàng)“董事會非決策性會議制度”，使董事會非決策性會議成為全體董事信息交流、溝通協(xié)調(diào)、達(dá)成共識的平臺。重新修訂六個《董事會專門委員會工作細(xì)則》，細(xì)化了各個董事會專門委員會的職責(zé)和授權(quán)范圍，進(jìn)一步明確了董事會專門委員會的工作程序，使各委員會工作更具有可作操作性。
為加強關(guān)聯(lián)交易管理，我們重新制定了《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》，完善了關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的界定，明確了關(guān)聯(lián)交易定價政策、關(guān)聯(lián)交易的審批管理程序、關(guān)聯(lián)交易的審計、報告及其披露、法律責(zé)任等管理操作規(guī)程，使關(guān)聯(lián)交易管理工作透明化、公開化。
為強化董事自律約束，促進(jìn)董事勤勉盡責(zé)，提高董事會及其專門委員會的工作水平，我行在業(yè)內(nèi)率先制定了《中國民生銀行董事履職盡責(zé)自律條例》。該條例明確了全體董事的義務(wù)，規(guī)定了基本職責(zé)、盡職要求、不當(dāng)行為及失職問責(zé)，并增加了對董事履職情況進(jìn)行評價與通報等內(nèi)容。
為強化高級管理人員的激勵約束機制，我們制定了《高級管理人員盡職考評試行辦法》及其實施細(xì)則，重新修訂了《高級管理人員薪酬制度》，設(shè)定關(guān)鍵績效指標(biāo)和領(lǐng)導(dǎo)力評價指標(biāo)，明晰高級管理人員盡職考評的工作程序，保障了高管人員盡職考評工作的制度化、規(guī)范化、具體化。
在充分發(fā)揮董事會專門委員會和獨立董事作用方面，我們制定了董事會專門委員會工作計劃，明確工作目標(biāo)，特別需要提出的是，我行首創(chuàng)了獨立董事上班制度，強化獨立董事作用。依據(jù)國際經(jīng)驗，設(shè)立董事會專門委員會的一個重要目的在于發(fā)揮獨立董事的作用，以強化董事會工作的有效性。但是，獨立董事一般為兼職董事，多為社會名流或?qū)＜?，工作繁忙，很難有時間和精力去履行董事義務(wù)，因此，獨立董事及以獨立董事為主席的專門委員會就很難有效地開展工作。為解決這一矛盾，我行實施了獨立董事到行內(nèi)上班制度，規(guī)定獨立董事每月上班1-2天。我行為獨立董事安排專門辦公室和辦公設(shè)備，目前6名獨立董事均能夠按規(guī)定執(zhí)行上班制度。我行董事會下設(shè)6個專門委員會，其中5個專門委員會的主席由獨立董事出任，獨立董事上班制度將有利于推動專門委員會工作的開展。從實施情況看，獨立董事上班的主要工作是：研究所屬委員會的工作事項；研究并確定委員會提出的議案；聽取管理層或總行部門的工作匯報；討論制定相關(guān)制度等。
要發(fā)揮董事會及其專門委員會的職能作用，應(yīng)有專門的辦事機構(gòu)提供支持與保障。去年，我們專設(shè)了董事會辦公室，將其與監(jiān)事會辦公室職能分離。董事會辦公室下設(shè)4個處室，即董事會專門委員會工作秘書處、治理考評處、證券事務(wù)與投資者關(guān)系處和綜合管理處，并為專門委員會和獨立董事配備了工作秘書。此外，還組建了董事會戰(zhàn)略委員會辦公室，專門負(fù)責(zé)發(fā)展戰(zhàn)略的研究策劃及組織實施。這些辦事機構(gòu)和工作人員主要工作是負(fù)責(zé)前期研究、收集信息、起草議案、會議安排、日常聯(lián)絡(luò)及相關(guān)決議的落實等。
實踐表明，影響董事會及專門委員會和獨立董事履行職能的一個重要因素是缺乏足夠的信息，信息不及時、不對稱，直接影響對議案的討論和決策，而保障信息傳遞暢通、信息溝通交流及時充分，有利于構(gòu)建高效、透明、和諧的公司治理機制。為此我行建立了多層次的信息溝通機制，搭建信息交流平臺，加強董事會、監(jiān)事會和管理層之間的信息共享及溝通，比如我們逐步完善了經(jīng)營管理層向董事會的經(jīng)營報告制度及重大事項報告制度；建立了董事會專業(yè)委員會與總行相關(guān)部室工作對接聯(lián)系制度；定期編輯《董事會工作通訊》、《內(nèi)部參考》，及時反映董事會重大決策、中心工作及熱點問題，從而促進(jìn)董事會與監(jiān)事會、經(jīng)營管理層的溝通；專門委員會組織的內(nèi)部調(diào)研與座談；利用董事會非決策性會議平臺溝通交流觀點等。
關(guān)鍵詞：上市公司 獨立董事 新舉措
一、引言
隨著我國經(jīng)濟的不斷崛起，我國股市也實現(xiàn)了飛速的擴張，截至2013年4月末，股票市值排名全球第四，位列美國、日本、英國之后，達(dá)3.71萬億美元。股市的積極作用不言而喻。通過股市，可以籌集資金，讓資金在盈余和稀缺部門間流動；可以配置資本，通過價格變化引導(dǎo)資金的流動實現(xiàn)資本的合理配置；可以通過證券價格的變化、股票買賣等，對上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、盈利能力、資本實力、發(fā)展前景等進(jìn)行間接的監(jiān)督和評價。
然而，近年來，某些上市公司的大股東利用其在公司治理結(jié)構(gòu)中的優(yōu)勢地位，通過種種手段，侵犯中小股東的權(quán)益。主要表現(xiàn)為：占用上市公司的資產(chǎn)；通過關(guān)聯(lián)交易剝削小股東；將不良資產(chǎn)注入公司，用來配股或上市融資；用上市公司財產(chǎn)為大股東債務(wù)作擔(dān)保；大股東將商標(biāo)專用權(quán)賣給上市公司，抵沖其對上市公司的應(yīng)付賬款；大股東控制公司的各項重大經(jīng)營決策、選擇管理者的權(quán)力，并長年不分配紅利。大股東的這些行為，實際上剝奪了小股東的基本股東權(quán)力，造成小股東無法及時體現(xiàn)和獲得投資回報等。并且，海外的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)上市公司大股東的投票權(quán)大大高于分紅權(quán)之時，上市公司被其掏空的風(fēng)險增加，從而也影響了上市公司本身的穩(wěn)定性。
二、分析
要改變上市公司大股東“一股獨大”的情況，必須對上市公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化改革，實現(xiàn)股東會中基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的股東利益保護(hù)與權(quán)力的平等行使，在董事會、監(jiān)事會及其各專門委員會等內(nèi)部辦事機構(gòu)之間配置權(quán)力、責(zé)任，實現(xiàn)權(quán)力的制衡，以防止權(quán)力的濫用或不作為。
獨立董事制度最早起源于20世紀(jì)30年代的美國，后被逐步引入我國的上市公司治理。中國證監(jiān)會在《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》中指出：“上市公司獨立董事是指不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨立客觀判斷關(guān)系的董事”。根據(jù)《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》，獨立董事具有相應(yīng)的任職資格要求，并認(rèn)真獨立履行其職責(zé)，不受上市公司主要股東、實際控制人或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個人的影響，保護(hù)上市公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受侵害。
獨立董事具有特別的職權(quán)，包括：（1）重大關(guān)聯(lián)交易（指上市公司擬與關(guān)聯(lián)人達(dá)成的總額高于300萬元或高于上市公司經(jīng)審計凈資產(chǎn)值的5%的關(guān)聯(lián)交易）應(yīng)由獨立董事認(rèn)可后，提交董事會討論；獨立董事作出判斷前，可以聘請中介機構(gòu)出具獨立財務(wù)顧問報告，作為其判斷的依據(jù)。（2）向董事會提議聘用或解聘會計師事務(wù)所。（3）向董事會提請召開臨時股東大會。（4）提議召開董事會。（5）獨立聘請外部審計機構(gòu)和咨詢機構(gòu)。（6）可以在股東大會召開前公開向股東征集投票權(quán)。如果上市公司董事會下設(shè)薪酬、審計、提名等委員會的，獨立董事應(yīng)當(dāng)在委員會成員中占有1/2以上的比例。
獨立董事制度的建立，從一定程度上控制了大股東的獨斷行為，取得了一定的成效。通過創(chuàng)設(shè)獨立董事制度來改變經(jīng)營者決策權(quán)力的結(jié)構(gòu)，達(dá)到了監(jiān)督、制衡的作用，從而保證了經(jīng)營者不會背離所有者的目標(biāo)。然而，在現(xiàn)實運行中，獨立董事制度在運行中仍然存在著一些較為顯著的問題，嚴(yán)重影響了這一制度最初設(shè)立的本意。具體表現(xiàn)在以下方面：（1）數(shù)量不夠。雖然證監(jiān)會《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》要求，上市公司董事會成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨立董事。上市公司基本都可以做到相對數(shù)量達(dá)標(biāo)。然而，從絕對數(shù)量看，部分上市公司雖然達(dá)到了三分之一的標(biāo)準(zhǔn)，但獨立董事人數(shù)較少，獨立董事的總體規(guī)模較小。（2）獨立性不夠?，F(xiàn)在的獨立董事，大多是由上市公司管理層自己來選派的，從目前來講，無論是由董事會的提名委員會，還是由公司的管理層提名，都會有一些問題，實際最后還是內(nèi)部人提名。這也造成了在很多時候管理層操作失范，而獨立董事失聲的現(xiàn)象，引起了中小股東的不滿。（3）能力不夠?，F(xiàn)有的一些獨立董事任職時間很短，缺乏公司管理方面的經(jīng)驗，無法對公司的董事和經(jīng)理以及有關(guān)問題獨立地做出判斷并發(fā)表有價值的意見，股東對其的期望和實際的履職效果有很大的落差。 （4）投入不夠 。一些獨立董事身兼數(shù)職，社會事務(wù)多，一年只有十幾天的時間花在上市公司身上，他們對上市公司很難有時間全面了解，并在此基礎(chǔ)上發(fā)表有價值的意見。投入的時間和精力上的不夠，勢必影響其對獨立董事這一工作的履職質(zhì)量。（5）動力不夠。現(xiàn)有的獨立董事工作，缺乏激勵機制，獨立董事內(nèi)在的積極性不高，動力不足，沒有主動提高工作效能的內(nèi)心愿望。（6）壓力不夠?，F(xiàn)有的法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任之外的具體的職責(zé)、角色都是比較模糊的。一些獨立董事樂于當(dāng)好好先生或者參與管理層的不當(dāng)行為。
三、方法
為了改變這一現(xiàn)狀，可以采取常規(guī)的一些解決辦法，包括：增加獨立董事的比例，設(shè)立獨立董事的人數(shù)最低要求，如必須達(dá)到3人或5人以上；采用累積投票制， 即股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。它有兩個好處，一是通過投票數(shù)的累計計算，擴大了股東的表決權(quán)的數(shù)量。二是通過限制表決權(quán)的重復(fù)使用，限制了大股東對董事、監(jiān)事選舉過程的絕對控制力。除此之外，還可以考慮采取以下措施：
（一）設(shè)立獨立董事常設(shè)辦公室。影響?yīng)毩⒍伦龀稣_判斷的因素之一，就是信息的不對稱，獨立董事，特別是兼職的獨立董事，或者在數(shù)家公司兼職的獨立董事，對公司的實際運營缺乏全面深入的了解，大多數(shù)是通過公司管理層提供的各項報表及資料進(jìn)行審閱和判斷，難免出現(xiàn)信息不全，從而無意中被誤導(dǎo)的情況。設(shè)立獨立董事的常設(shè)辦公室，聘請專業(yè)的輔助工作人員，專職長期在公司工作，從各個角度全面了解公司的運營情況，直接向獨立董事報告。工作人員的報酬由獨立董事負(fù)責(zé)，預(yù)算在其薪酬體系中，不受公司管理層的影響。
（二）采用信息技術(shù)，建立提名系統(tǒng)。為了打破大股東的董事會人員壟斷，提名中小股東真正的代言人，獨立董事選舉中，采用累積投票制的方法，從理論上來說，非常實用。但是要求的前提是中小股東必須聯(lián)合一致方能有效。而做到這一點并不容易。各個小股東都不了解其他小股東的推薦人選，可能出現(xiàn)分散投票的現(xiàn)象，無法做到一致統(tǒng)一。因此，可以建立一套遠(yuǎn)程信息系統(tǒng)，各個小股東預(yù)先進(jìn)行模擬投票，根據(jù)得票的多少，推選出建議集中提名的獨立候選人名單及相關(guān)信息，發(fā)送全體中小股東，以確保正式選舉時中小股東的行動聯(lián)合一致。
（三）建立獨立董事從業(yè)資格證書制度和獨立董事信息庫。獨立董事同其他崗位一樣，需要具備對應(yīng)的職業(yè)資格，具備該崗位所必須的專業(yè)知識和技能。應(yīng)考慮由國家有關(guān)部門組織，研究制定獨立董事崗位需要的職業(yè)經(jīng)驗等，對應(yīng)進(jìn)行培訓(xùn)和考核，具有擔(dān)任意向擬擔(dān)任上市公司獨立董事的人士，在達(dá)到本崗位能力條件以后，發(fā)放資格證書，方可被上市公司聘為獨立董事。建立獨立董事信息庫，向社會，并公布其履歷等信息，供上市公司選擇，以及公眾的監(jiān)督。
（四）建立一定的獎懲措施。對于工作認(rèn)真、盡職盡責(zé)、能力表現(xiàn)突出，并被股東認(rèn)可的獨立董事，應(yīng)該獲得與其承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任相應(yīng)的報酬，無論是固定薪酬或者股權(quán)均可；而敷衍塞責(zé)，走過場，或者不履行職責(zé)的獨立董事，除了可以依法給予辭退以外，應(yīng)該登陸?yīng)毩⒍滦畔欤O(shè)置為差評警示名單，提醒公眾不予選舉，情節(jié)嚴(yán)重的，可以考慮取消其獨立董事從業(yè)資格。
四、結(jié)論
我們希望通過以上措施，能真正實現(xiàn)獨立董事的初設(shè)理念，做到法規(guī)制度日益健全，形成上市公司治理的較完整的法律法規(guī)體系；優(yōu)化董事會的構(gòu)成，有效地減輕內(nèi)部人控制帶來的問題；發(fā)揮獨立董事的決策水平和經(jīng)營管理水平，完善公司內(nèi)部的經(jīng)營機制；發(fā)揮獨立董事在公司治理的監(jiān)督作用，尤其是公司的關(guān)聯(lián)交易等方面，從而不斷推動上市公司的良性發(fā)展，保護(hù)中小股東的投資熱情，提升股市對實體經(jīng)濟的支持力度。X
參考文獻(xiàn)：
1.孔曙東，王勇，梅氣.上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善與獨立董事制度的建立[J].山西財政稅務(wù)專科學(xué)校學(xué)報，2002，（05）.
2.官秀華.淺談我國獨立董事制度面臨的障礙和解決的方法[J].經(jīng)濟與社會發(fā)展，2003，（07）.
3.魏曉琴，滕園.獨立董事制在上市公司治理結(jié)構(gòu)中的作用分析[J].金融教學(xué)與研究，2001，（06）.
在公司治理的定位中，董事會的一個非常重要的職能就是監(jiān)督，通過監(jiān)督管理層的管理活動，維護(hù)股東的利益。在董事會的專業(yè)委員會中，審計委員會相對集中地履行董事會的監(jiān)督職能，包括：內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通、提議聘請或更換外部審計機構(gòu)、監(jiān)督公司內(nèi)部審計制度及實施、審核公司的財務(wù)信息及其披露，以及審查公司的內(nèi)控制度等工作。這些審計委員會的監(jiān)督工作具有幾個鮮明的特征：
第一，專業(yè)性。履行審計委員會審核財務(wù)信息、監(jiān)督審計工作，以及監(jiān)督內(nèi)部控制的職能，需要一定的財務(wù)專長。1999年美國的藍(lán)帶委員會要求審計委員會的成員中至少有一名成員具備“會計或相關(guān)的財務(wù)專長”。美國的薩班斯法案（2002）強調(diào)審計委員會成員中必須有一名財務(wù)專家。我國的《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》（2001）和《上市公司治理準(zhǔn)則》（2002）表明，審計委員會的獨立董事中至少配備一名會計專業(yè)人士（為注冊會計師或高級職稱）。這些公司治理規(guī)范都明確了審計委員會監(jiān)督的專業(yè)性特征。
第二，獨立性。審計委員會必須就公司的審計質(zhì)量、會計信息質(zhì)量和內(nèi)部控制的有效性發(fā)表獨立的意見，質(zhì)疑公司存在的風(fēng)險問題，這要求審計委員會具有獨立于控股股東的價值判斷。因而，審計委員會中財務(wù)專家的恰當(dāng)身份應(yīng)該是獨立董事，才能排除控股股東的影響，專業(yè)地判斷財務(wù)信息質(zhì)量和審計質(zhì)量，獨立地發(fā)表意見，保護(hù)中小投資者的利益。最理想的情形應(yīng)該是，審計委員會成員全部為獨立董事，均為財務(wù)專家，但現(xiàn)實中難以做到。藍(lán)帶委員會的推薦是，審計委員會的成員應(yīng)全部為非執(zhí)行董事（即獨立董事），薩班斯法案也要求審計委員會的成員全部為獨立董事。我國的治理要求是絕大部分為獨立董事以保證審計委員會履職的獨立性。
第三，風(fēng)險導(dǎo)向。從履職的工作重點來看，審計委員會實質(zhì)上是監(jiān)督會計、審計和內(nèi)部控制中涉及的企業(yè)風(fēng)險管理，要確保企業(yè)的風(fēng)險管理有助于識別業(yè)務(wù)事項和交易及其相關(guān)的風(fēng)險和機會，有助于管理風(fēng)險容忍度，有助于公司用來監(jiān)控財務(wù)報告完整性和可靠性、使相關(guān)威脅最小化。審計委員會的監(jiān)督需要面對會計舞弊的風(fēng)險、內(nèi)控機制失效的風(fēng)險，以及審計師舞弊的風(fēng)險，其必須通過成員獨立的職業(yè)判斷和勤勉盡職，有效地評估風(fēng)險和應(yīng)對風(fēng)險。從這個意義上，審計委員會的監(jiān)督工作應(yīng)以風(fēng)險為導(dǎo)向的，并有效地關(guān)注企業(yè)關(guān)鍵的財務(wù)風(fēng)險以及控制薄弱的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。
綜上所述，審計委員會要高效地履行其公司治理職責(zé)，必須聘請善于職業(yè)判斷和質(zhì)疑的、獨立的財務(wù)專家，以其勤勉盡職服務(wù)于董事會高效率的監(jiān)督工作。
二、有效地履行公司治理職能所需要的財務(wù)專長
許多國外的研究發(fā)現(xiàn)審計委員會聘請了財務(wù)專家能保證公司具有更高的財務(wù)信息質(zhì)量，和審計質(zhì)量，以及有利于內(nèi)部控制的建設(shè)。從國外的研究來看，審計委員會聘任具有會計背景的財務(wù)專家更受到投資者的認(rèn)可。這正是審計委員會的監(jiān)督特征所決定的，公司治理政策法規(guī)也特別關(guān)注并引導(dǎo)審計委員會聘請財務(wù)專家，財務(wù)專家所具有的財務(wù)專長（financial expertise）是審計委員會有效地履行公司治理職責(zé)的智力儲備。
（一）財務(wù)素養(yǎng)。審計委員會的成員不都是財務(wù)專家，按照現(xiàn)行法規(guī)的要求，審計委員會所聘的獨立董事起碼得具備一定的財務(wù)素養(yǎng)（Financial Literacy），如美國證監(jiān)會的規(guī)定所指應(yīng)具備理解財務(wù)報告的能力，具體必須包括如下經(jīng)濟與管理素養(yǎng)：大體上了解對公司重要的經(jīng)濟、商業(yè)、運作、法律和財務(wù)風(fēng)險；較好地了解公司的經(jīng)營和財務(wù)報告間的關(guān)系；能組織和提出關(guān)于公司經(jīng)營、業(yè)務(wù)、內(nèi)部控制、財務(wù)報告過程和審計活動的問題的；能適當(dāng)?shù)刭|(zhì)詢管理層。以上均有利于參與監(jiān)督工作。
（二）財務(wù)專長。在審計委員會被認(rèn)為是財務(wù)專家的角色，其素質(zhì)要求是比較嚴(yán)格的。以SEC規(guī)定的規(guī)定為例，財務(wù)專長（financial expertise）包括：（1）熟悉公認(rèn)的會計準(zhǔn)則和財務(wù)報告；（2）能對會計準(zhǔn)則在會計估計、應(yīng)計項目和計提準(zhǔn)備方面的運用進(jìn)行評估；（3）有直接和間接地編制、審計、分析或評價相當(dāng)財務(wù)報告的經(jīng)驗，且財務(wù)報告的復(fù)雜程度與受聘企業(yè)相當(dāng)。（4）熟悉內(nèi)部控制和財務(wù)報告流程。（5）熟悉審計委員會的職責(zé)。此外，SEC規(guī)定以上能力的獲得方式還應(yīng)該在以下范圍之內(nèi)：（1）擔(dān)任過CFO、首席會計師、主計長、注冊會計師或內(nèi)部審計師等類似職務(wù)的工作經(jīng)驗；（2）具備監(jiān)督CFO、首席會計師、主計長、注冊會計師或?qū)徲嫀煹阮愃坡殑?wù)的工作經(jīng)驗；（3）具有在編制、審計和評價財務(wù)報表方面監(jiān)督或評價公司業(yè)績或注冊會計師的經(jīng)驗。薩班斯法案確定的財務(wù)專家的定義包括財務(wù)與會計的教育經(jīng)歷和工作經(jīng)歷，也包括財務(wù)與會計的管理工作經(jīng)歷。
（三）專業(yè)主導(dǎo)。審計委員會是有一組董事組成的專業(yè)委員會，有的董事具備財務(wù)素養(yǎng)并兼具法律、行業(yè)等專長，有的董事是認(rèn)定的財務(wù)專家。在審計委員會的大部分工作都需要用到財務(wù)專長進(jìn)行職業(yè)判斷，盡管相關(guān)的法規(guī)表明財務(wù)專家不需要承擔(dān)更多的法律責(zé)任，但是在應(yīng)對監(jiān)督審計質(zhì)量、內(nèi)部控制運行和財務(wù)信息質(zhì)量等專業(yè)性的職責(zé)中，需要財務(wù)專家作為召集人主導(dǎo)工作，并需要其他成員的協(xié)作和支持。對于審計委員會成員的財務(wù)素養(yǎng)和財務(wù)專長的要求，是確保公司審計委員會能有效地發(fā)揮監(jiān)督作用的基礎(chǔ)。
三、財務(wù)專家在有效履職中的專業(yè)判斷
（一）對審計質(zhì)量的專業(yè)判斷
公司治理規(guī)則要求審計委員會履行監(jiān)督審計質(zhì)量的責(zé)任，規(guī)定審計委員會可以提議選聘外部審計師，監(jiān)督外部審計師的工作，以及溝通內(nèi)部審計師和外部審計師，確保審計質(zhì)量。這要求審計委員會財務(wù)專家熟悉審計過程，在工作中進(jìn)行如下專業(yè)判斷：準(zhǔn)確地判斷所聘任外部審計師的執(zhí)業(yè)能力和行業(yè)聲譽，外部審計師收費是否合理，外部審計師的審計工作效率，外部審計師與管理層、外部審計師和內(nèi)部審計師的之間分歧的性質(zhì)，等等。由于審計委員會要全程監(jiān)督外部審計師的年報審計，因此，財務(wù)專家可以較準(zhǔn)確地判斷審計師的審計質(zhì)量，合理地作出是否續(xù)聘審計師的決策。
此外，審計委員會負(fù)責(zé)內(nèi)部審計負(fù)責(zé)人的（下轉(zhuǎn)第147頁）
（上接第20頁）聘任、監(jiān)督和支付薪酬，判斷內(nèi)部審計師所報告的審計結(jié)果和存在問題的性質(zhì)，以自身對內(nèi)部審計政策、過程、實務(wù)和結(jié)果有清楚的理解，與內(nèi)部審計師在專業(yè)上進(jìn)行有效的溝通，督促改進(jìn)內(nèi)部審計工作。
（二）對內(nèi)部控制運行的專業(yè)判斷
審計委員會應(yīng)該監(jiān)督公司內(nèi)部控制體系的設(shè)計和運行。財務(wù)專家必須要熟悉內(nèi)部控制機制及其良好運行的標(biāo)準(zhǔn)，并保證應(yīng)該有足夠的職業(yè)判斷能力以完成下列工作：理解建立和維持充分有效的內(nèi)部控制的過程；理解財務(wù)報告內(nèi)部控制評價的設(shè)計和運行的程序；檢查管理層和審計師對內(nèi)部控制有效性評價的報告和意見；評估所識別的內(nèi)部控制嚴(yán)重缺陷和重大弱點；確保管理層恰當(dāng)?shù)靥幚砹艘炎R別的重大弱點并已財務(wù)措施進(jìn)行了糾正。
審計委員會的財務(wù)專家應(yīng)該領(lǐng)導(dǎo)所有成員，借助于自身的專長，檢查并評價在管理層的內(nèi)部控制的報告，包括記錄、測試、評估內(nèi)部控制的計劃，評估的結(jié)果，所發(fā)現(xiàn)的缺陷和所采取的糾正措施。還應(yīng)該檢查并評價財務(wù)報告內(nèi)部控制審計報告，包括審計的范圍、發(fā)表的意見、控制缺陷和審計師識別的重大弱點。
【關(guān)鍵詞】公司治理角度 內(nèi)部控制環(huán)境
一、我國上市公司內(nèi)部控制環(huán)境存在的主要問題
1、公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、不健全
（1）控股股東“超強控制”
首先，上市公司的控股股東不僅可以決定股東大會的決議，而且還可以通過選“自己人”作為董事，以此決定董事會的決議，進(jìn)而影響董事會對經(jīng)理層的選聘，獲取自身利益。其次，由于控股股東在上市公司中的特殊地位和主導(dǎo)作用，使得其具有超越法人權(quán)限的能力?？梢岳?、控制、使用上市公司資源的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)，損害中小股東的利益。再次，上市公司的控股股東通常為一家公司，而不是自然人。在這種情況下，控股股東為了自身的經(jīng)濟利益，直接或間接地以上市公司資產(chǎn)作為擔(dān)保，從銀行獲取大量貸款。這些擔(dān)保中還包括違規(guī)擔(dān)保、逾期擔(dān)保，上市公司因為給控股股東貸款提供擔(dān)保，被動地變成了控股股東的連帶責(zé)任方，承擔(dān)著巨大的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。一旦上市公司卷入復(fù)雜的擔(dān)保訴訟案中，不僅嚴(yán)重影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，存在因此而虧損甚至退市的風(fēng)險，還侵害了社會公眾股股東的利益，增加公司的財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險。
（2）董事會是形式董事會
我國上市公司的董事會一般由公司的前幾大股東按其持股比例推薦組成，廣大社會公眾股股東在董事會中根本就沒有任何代表，也沒有任何的話語權(quán)。由于公司董事會受控股股東支配，而控股股東與社會公眾股股東之間的權(quán)力、利益不統(tǒng)一，如在股利分配政策上，社會公眾股股東關(guān)心的是眼前利益，希望獲取資本利得，而控股股東考慮得是公司長期戰(zhàn)略，關(guān)注市場占有率、投資機會等。在公司董事會做出相關(guān)決議的時候，即使發(fā)生控股股東侵害社會公眾股股東利益的情況，廣大社會公眾股股東也不可能知道。
（3）獨立董事制度不到位
我國在引進(jìn)獨立董事制度后，獨立董事依然沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用，反而成為上市公司的“擺設(shè)”和“花瓶”。一是一些獨立董事大多只是聽取、審議和批準(zhǔn)公司年度報告和重大決策，在董事會上發(fā)表一下自己的意見。這些獨立董事認(rèn)為自己主要是為上市公司發(fā)展提供建議的，他們往往只提出建議，而不愿去得罪大股東，并把自己當(dāng)成顧問一樣來看待。當(dāng)公司內(nèi)部發(fā)生分歧后，控股股東帶頭進(jìn)行違規(guī)操作，不聽獨立董事的建議，獨立董事也毫無辦法。二是目前上市公司聘請的獨立董事大多是國內(nèi)一些知名的經(jīng)濟學(xué)家、大學(xué)教授、證券從業(yè)人員等，他們的加入對上市公司拓展視野是非常有幫助的，但是他們沒有豐富的企業(yè)與商務(wù)經(jīng)歷及足夠的時間和精力去履行公司董事應(yīng)盡的職責(zé)。
（4）監(jiān)事會
公司監(jiān)事會是與董事會相互制衡的監(jiān)督機構(gòu)。我國《公司法》規(guī)定：“監(jiān)事會由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成，具體比例由公司章程規(guī)定。”從這可以看出，監(jiān)事不是來自股東代表，就是來自職工代表。股東監(jiān)事由于自己本身工作受董事會和經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，難以對董事會發(fā)揮監(jiān)督作用；職工監(jiān)事雖然代表職工的利益，由于不具備相關(guān)的專業(yè)知識或者信息掌握不充分等，也達(dá)不到監(jiān)督的目的?，F(xiàn)實中，很少有職工敢于捍衛(wèi)自己的利益，因為他們的命運掌管在由控股股東控制的董事會手中。因此，監(jiān)事會實際上也被控股股東所控制。在實際經(jīng)濟生活中，有的上市公司的監(jiān)事同時擔(dān)任幾家公司的監(jiān)事一職，把監(jiān)事會當(dāng)成養(yǎng)老的地方，上市公司的監(jiān)事會根本起不到對公司的財務(wù)及董事、經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督的作用。
（5）經(jīng)理層
上市公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營管理工作由公司經(jīng)理層負(fù)責(zé)，總經(jīng)理由董事會聘任或者解聘，對董事會負(fù)責(zé)。由于董事會由控股股東掌控，這樣董事會聘任的總經(jīng)理也變成了控股股東意愿的執(zhí)行者，實際中很多上市公司的總經(jīng)理就由董事長本人擔(dān)任，上市公司的經(jīng)理層也就變成了控股股東的經(jīng)理層，當(dāng)控股股東侵害中小股東利益的時候，經(jīng)理層就變?yōu)榍趾χ行」蓶|利益的具體實施者。
2、對經(jīng)營者約束激勵機制不健全
我國的部分上市公司已經(jīng)借鑒西方發(fā)達(dá)國家的股票期權(quán)計劃調(diào)動經(jīng)營者的積極性。股權(quán)激勵是現(xiàn)代公司制企業(yè)以公司股權(quán)為利益載體，借助于企業(yè)的價值追求與企業(yè)員工個人利益協(xié)調(diào)互動的模型，謀求極大地激化員工主動性和創(chuàng)造力的一種全新的激勵方式。經(jīng)理股票期權(quán)作為長期激勵機制，有助于解決股東與經(jīng)營者之間的問題，并實現(xiàn)剩余索取權(quán)和控制權(quán)的對應(yīng)，因而能鼓勵經(jīng)理人員克服短期行為，更多地關(guān)注公司的長期持續(xù)發(fā)展。對中國上市公司來說，激勵性股票期權(quán)或稱經(jīng)理股票期權(quán)其吸引力在于：協(xié)調(diào)股東利益與管理層利益，弱化股東與管理層利益間的沖突，促使公司管理層行為趨向股東利益最大化目標(biāo)。但是，針對我國上市公司現(xiàn)狀，股票期權(quán)還存在股票來源業(yè)績評價市場環(huán)境等諸多問題。
二、公司治理結(jié)構(gòu)的完善對策
1、強化股東權(quán)利和股東的法律責(zé)任
強化社會公眾股股東各項權(quán)利的實現(xiàn)機制，實現(xiàn)同股同權(quán)。在《公司章程》、《招股說明書》等文件中充分說明社會公眾股股東權(quán)利和利益，以抗衡控股股東“超強控制”的內(nèi)部控制環(huán)境，使社會公眾股股東有一個良好的維護(hù)自身利益的環(huán)境。在公司權(quán)力機構(gòu)的股東大會上，要給予社會公眾股股東充分參與公司重大決策的機會，不能親自參加股東大會表決的社會公眾股股東，可以采取其他方式行使自己的權(quán)利，比如運用現(xiàn)代信息技術(shù)手段，以全國證券交易網(wǎng)為平臺，以各家證券營業(yè)部為終端，開發(fā)建立全國聯(lián)網(wǎng)的中小股東電子投票系統(tǒng)，通過電子識別，讓中小股東在各證券營業(yè)部或家庭個人終端設(shè)備上行使自己的投票權(quán)。對于公司重大事項的決策，必須經(jīng)過社會公眾股股東過半數(shù)以上同意才能實施，維護(hù)社會公眾股股東的利益，實現(xiàn)股東利益最大化。
2、加快董事會改革
（1）要實現(xiàn)董事會內(nèi)部利益制衡機制和監(jiān)督機制
公司董事會是控股股東與社會公眾股股東之間利益博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，社會公眾股股東進(jìn)入董事會，才能切實的維護(hù)自身利益。上市公司董事會必須由社會公眾股股東代表進(jìn)入公司董事會，參與公司的經(jīng)營決策，而且社會公眾股股東代表在公司董事會中的比例不能低于社會公眾股股東持股之和占總股本的比例。另外，加大董事會的義務(wù)，對社會公眾股股東提出的各種疑問、提議、預(yù)案，董事會要定期給予答復(fù)，以保證社會公眾股股東的知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)和提案權(quán)。
（2）允許獨立董事持股
我們通常理解獨立董事時認(rèn)為，獨立董事與公司沒有任何股權(quán)關(guān)系，主要為中小股東的“代言人”，而且把獨立董事的優(yōu)點也歸結(jié)為他們不是股東。獨立董事作為人，畢竟要代表某種利益。因為不是股東，不會為某一個股東說話，他們受誰的委托，就代表誰的利益。獨立董事由控股股東聘請，他們必然代表控股股東的利益。讓獨立董事持有股份，但不讓他們成為大股東，這樣，獨立董事的利益就會與中小股東的利益趨于一致，他們就會代表中小股東，積極制止控股股東做出損害中小股東利益的不良行為，也能改變獨立董事把自己當(dāng)成顧問的局面。
（3）關(guān)于獨立董事任職資格和任職時間
按照中國證監(jiān)會的《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》的征求意見稿規(guī)定，上市公司董事會、監(jiān)事會、單獨或者合并持有上市公司已發(fā)行股份5%以上的股東可以提出獨立董事候選人，并經(jīng)股東大會選舉決定，獨立董事的提名人在提名前應(yīng)當(dāng)征得被提名人的同意。在獨立董事的任職資格上要聘任具有豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人士加入到獨立董事的隊伍中。上市公司可以在公司章程中或其他相關(guān)文件中規(guī)定獨立董事?lián)为毩⒍鹿ぷ鞯木唧w時間，比如根據(jù)公司的具體情況規(guī)定獨立董事每年必須參加幾次董事會等。
（4）關(guān)于獨立董事參與決策的方式和支持其工作的機構(gòu)
我國可以在立法上規(guī)定獨立董事每年至少舉行若干次獨立董事會議。通過獨立董事會議，為獨立董事提供一個不受任何干擾、約束的環(huán)境，在這個環(huán)境下獨立董事可以共同商討對策，一是可以保證獨立董事職責(zé)的履行，二是為獨立董事之間的相互交流提供機會。我國還可以借鑒國外的做法，像美國的董事會設(shè)立有若干個專門負(fù)責(zé)某方面職責(zé)的專門委員會――審計委員會、薪酬委員會、提名委員會等。這些專門委員會的成員大部分或全部都是獨立董事，獨立董事能夠獲得一定的權(quán)力，加強對管理層的監(jiān)督。我國的上市公司可以根據(jù)自身情況，設(shè)立專門委員會，以保證獨立董事職權(quán)的行使。
（5）建立董事會的自我評價體系
對于董事會的自我評價，結(jié)合自身實際加以運用是非常重要的，但是，自我評價體系都會涉及三個方面的內(nèi)容：董事會的構(gòu)成；董事會的運作；單個董事的履職情況。關(guān)于董事會的構(gòu)成，應(yīng)結(jié)合公司法、治理準(zhǔn)則和指引以及自身的實際情況進(jìn)行評價。關(guān)于董事會的運作問題，主要考察董事會的工作程序、工作效果的問題，這又包括評價董事會下一年任務(wù)和職責(zé)的可能性；評價這些目標(biāo)的完成情況，評價過程包括達(dá)到即定目標(biāo)所用資源和可能性。對單個董事的履職狀況考核，是因為一個董事會的力量來源于它的成員，而且對支付董事會成員報酬具有衡量標(biāo)準(zhǔn)。
3、強化監(jiān)事會職能
我國監(jiān)事會成員的組成比較單一，不利于監(jiān)事會從各方面維護(hù)公司立場。上市公司可以擴大監(jiān)事會成員的范圍，允許債權(quán)人、社會公眾等參與并根據(jù)上市公司的具體情況確定合理的比例或由相關(guān)法律規(guī)定。將原來的通過提名選舉職工監(jiān)事改為公開競選；債權(quán)人監(jiān)事可以由債權(quán)總額較多的債權(quán)人或其它債權(quán)人直接派出；由股東監(jiān)事、職工監(jiān)事和債權(quán)人監(jiān)事審議后以監(jiān)事會的名義向社會公開聘任獨立監(jiān)事。這樣監(jiān)事會就代表股東、職工、債權(quán)人和潛在的投資者等若干群體，更好的維護(hù)公司的利益。對于監(jiān)事個人應(yīng)當(dāng)注重個人素質(zhì)的提高，遵守法律、法規(guī)和公司章程，忠實履行職責(zé)，維護(hù)公司利益。監(jiān)事在不盡其職責(zé)時，應(yīng)承擔(dān)一定的行政或民事責(zé)任，嚴(yán)重者應(yīng)承擔(dān)刑事責(zé)任。
4、理順董事會與經(jīng)理層的關(guān)系
董事會與經(jīng)理層之間要形成相互制衡和權(quán)責(zé)對應(yīng)關(guān)系。董事會與經(jīng)理層是一種授權(quán)的關(guān)系。董事會作為公司的最高決策機構(gòu)，必須根據(jù)公司法和公司章程行使董事會的職權(quán)。公司的日常經(jīng)營事務(wù)聘用職業(yè)經(jīng)理人員管理，委托給經(jīng)理層?？偨?jīng)理及經(jīng)理層在董事會的授權(quán)下，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營管理事務(wù)并受董事會的監(jiān)督。
5、恰當(dāng)運用股權(quán)激勵
塔塔汽車成立于1945年，是塔塔集團(tuán)的下屬子公司，是印度最大的商用車生產(chǎn)企業(yè)、第三大乘用車生產(chǎn)企業(yè)。2011財年（2011.4.1-2012.3.31），塔塔汽車銷售汽車126.95萬輛：乘用車65.96萬輛，商用車59.99萬輛，在印度市場的占有率高達(dá)13.1%、59.4%。2011財年，塔塔汽車榮獲“卓越公司治理金孔雀獎”，展現(xiàn)了高標(biāo)準(zhǔn)的公司治理實踐。
單層治理架構(gòu)
印度公司采取的是英美法系的單層治理架構(gòu)：股東（大）會-董事會-經(jīng)理層。
股東（大）會為最高權(quán)力機關(guān)，選舉產(chǎn)生董事并將日常決策權(quán)委托給董事會行使，公眾公司的股東至少7名，私人公司的股東為2-50名。
董事會為公司治理的核心機關(guān)。公眾公司至少3名董事，其他公司至少2名董事，股東大會可調(diào)整董事人數(shù)，董事無國籍和住所的限制。非執(zhí)行董事的任期為3年，可連選連任，但任職不得超過9年。獨立董事的任期不得超過6年。
嚴(yán)格來說，印度公司法并未設(shè)置“董事長”這一層級，但因召開董事會會議時必須選舉會議主席進(jìn)行主持，故可在章程細(xì)則中明確規(guī)定某董事為董事長，因此可認(rèn)為實踐中設(shè)置了“董事長”這個治理角色。管理董事是印度公司法以及治理實踐的核心概念，是根據(jù)章程或經(jīng)股東（大）會/董事會決議授權(quán)和任命的公司實際管理者，承擔(dān)公司的經(jīng)營責(zé)任，實踐中管理董事通常和CEO為同一人。公眾公司要求設(shè)置獨立董事，其數(shù)量取決于董事長的身份，如董事長是執(zhí)行董事，則獨立董事應(yīng)占1/2以上，如董事長不是執(zhí)行董事，則獨立董事應(yīng)占1/3以上。
專門委為董事會的重要組成部分。其中，薪酬委是必設(shè)機構(gòu)，成員不少于3名，大多數(shù)為非執(zhí)行董事且至少1人為獨立董事；審計委非必設(shè)機構(gòu)，實收股本不低于5億盧比的上市公司應(yīng)設(shè)置，成員不少于3名、須具備財務(wù)管理、審計、會計等領(lǐng)域的知識且至少1名成員具備財務(wù)或相關(guān)的管理經(jīng)驗，此外，獨立董事占絕大多數(shù)且應(yīng)擔(dān)任主席；提名委非必設(shè)機構(gòu)，設(shè)置的話，絕大多數(shù)成員包括委員會主席均應(yīng)為獨立董事。
經(jīng)理層領(lǐng)導(dǎo)公司的日常經(jīng)營活動。印度經(jīng)理層包括CEO、總裁、副總裁、財務(wù)總監(jiān)、經(jīng)理、公司秘書等，通常由董事會任免，可以擔(dān)任董事、無國籍限制。但由于公司秘書必須是印度公司秘書協(xié)會的注冊會員，而成為該協(xié)會會員需經(jīng)過四年的課程學(xué)習(xí)并參加資格考試，因此，非印度籍人員很難獲得公司秘書資格。
塔塔汽車的治理架構(gòu)是印度公司治理的典型代表，基本遵循單層治理模式：股東將經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)全部委托給董事會，由董事會全權(quán)股東負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營；董事會下設(shè)的7個專門委協(xié)助董事會制定、實施相關(guān)決策，在治理中扮演核心角色；經(jīng)理層是公司相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的負(fù)責(zé)人，受董事會領(lǐng)導(dǎo)、對董事會負(fù)責(zé)。
股東大會的構(gòu)成方面。截至2012年3月31日，塔塔汽車共有2，691，613，455股普通股。塔塔集團(tuán)是控股股東（塔塔有限公司、塔塔鋼鐵有限公司、塔塔實業(yè)有限公司、Ratan N Tata），持股比例超過34%，其他持股在1%以上的股東主要為機構(gòu)股東，如花旗銀行、印度人壽保險公司、歐洲太平洋成長基金等，持股比例分別為16.17%、6.75%、3.69%。
董事會的構(gòu)成方面。塔塔汽車董事會共13名成員，其中，內(nèi)部董事6名（董事長、副董事長各1名、執(zhí)行董事2名、非執(zhí)行董事2名），獨立董事7名。根據(jù)塔塔汽車規(guī)定，董事不能在15家以上的上市公司擔(dān)任董事，不能擔(dān)任塔塔集團(tuán)10家以上公司的委員會成員、5家以上公司的委員會主席（審計委、投資者申訴委員會）。2010-2011財年，Carl P Forster擔(dān)任塔塔管理董事&集團(tuán)CEO，2011年9月9日之后不再擔(dān)任，2011-2012財年的年報中，未提及管理董事的人選。
值得一提的是塔塔汽車的專門委。對于審計委，塔塔汽車《審計委員會規(guī)則》第2條規(guī)定“審計委至少3名董事，均應(yīng)為獨立董事、精通財務(wù)，且至少有一名為董事會認(rèn)為的財務(wù)專家——有相關(guān)的會計或財務(wù)管理經(jīng)驗?！庇纱?，塔塔汽車的審計委由4名精通財務(wù)、有相關(guān)財務(wù)/審計經(jīng)驗的獨立董事構(gòu)成，且S M Palia是財務(wù)專家。對于執(zhí)行委，塔塔汽車的執(zhí)行委共6名成員，董事長、副董事長、3名獨立董事及1名執(zhí)行董事。2003年和2006年，執(zhí)行委先后設(shè)立了捐贈委員會、社會責(zé)任委員會。對于薪酬委、提名委，均由董事長、副董事長及2名獨立董事構(gòu)成，主席均為獨董。至于投資者申訴委、道德與合規(guī)委，則是塔塔汽車的特色設(shè)置，均由副董事長及2名獨董構(gòu)成，主席均為獨董。
經(jīng)理層的構(gòu)成方面。經(jīng)營層團(tuán)隊由21名成員構(gòu)成，除財務(wù)總監(jiān)、公司秘書外，其他人員來自職能部門或業(yè)務(wù)部門，如法律、人力資源、戰(zhàn)略采購、財務(wù)&稅收、政府事務(wù)&合作、乘用車運營、CVBU銷售等。
富有特色的專門委
印度公司各治理機關(guān)的職能職責(zé)，是怎樣的呢？
股東大會職權(quán)。印度公司法未集中規(guī)定股東（大會）權(quán)力，股東權(quán)力散見于相關(guān)條款中，與中國規(guī)定類似，如制訂和修改公司章程，選舉董事和審計師，股利及剩余財產(chǎn)的分配，行使表決權(quán)，查閱公司財務(wù)記錄或賬簿、股東會會議記錄，在董事會未召集股東大會的情況下、向政府申請召開股東大會，向法庭申請解散公司。
董事會職權(quán)。除專屬股東大會的職權(quán)外，董事會享有廣泛的權(quán)力，履職時應(yīng)遵循法律、公司備忘錄或章程、股東大會的決議。如：要求股東補足認(rèn)繳股份、發(fā)行公司債券、以發(fā)行債券以外的方式對外借款、對外投資和貸款等。但在從事下列活動時，須獲得股東大會的批準(zhǔn)：銷售、租賃、處置公司所有或?qū)嵸|(zhì)性財產(chǎn)；免除董事的債務(wù)支付責(zé)任；公司在強制收購中投資的金額；借款額超過公司總實收資本及自由儲備；捐款事由與公司業(yè)務(wù)或員工福利不直接相關(guān)，且每年捐款額超過限額。
專門委職權(quán)。其中，提名委員會的職能職責(zé)是：為尋找、評價、推薦合適的董事提供建議；決定評估董事及董事會整體技能、知識、經(jīng)驗、有效性等程序；確保董事結(jié)構(gòu)的平衡、以使董事會作出恰當(dāng)?shù)臎Q議；評估、建議執(zhí)行董事的任命。薪酬委員會的職能職責(zé)是：制定薪酬政策的原則、標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)并予以披露，并在決策偏離該政策時進(jìn)行充分的說明；決定所有執(zhí)行董事、執(zhí)行主席的薪酬，并確保任何董事都不決定自己的薪酬；評價、監(jiān)督高管層的薪酬水平及結(jié)構(gòu)。審計委員會的職能職責(zé)是：監(jiān)督公司財務(wù)報告的程序、披露的財務(wù)信息，確保財務(wù)報表的正確性、真實性、可靠性，提前審查財務(wù)報告，并關(guān)注財務(wù)政策及實踐的變化；對外部審計師的任免提出建議，批準(zhǔn)其薪酬、任期，并對其獨立性、客觀性以及審計過程的有效性進(jìn)行審查監(jiān)督；審查公司的內(nèi)部財務(wù)控制、審計功能、風(fēng)險管理政策等。
經(jīng)理層職權(quán)。經(jīng)理層的職責(zé)由董事會決議或聘用協(xié)議規(guī)定，其權(quán)限范圍內(nèi)的行為對公司具有法律約束力。以公司秘書為例，其在董事會授權(quán)的范圍內(nèi)履行職責(zé)，工作內(nèi)容大致包括：通常意義上的公司秘書、公司治理、法律咨詢、服務(wù)、仲裁和調(diào)解、公開發(fā)行、上市及證券管理、以及管理公司的重要文件（如公司注冊證書、備忘錄、章程、股權(quán)證書、股東協(xié)議、認(rèn)購協(xié)議、公章等）。其中，協(xié)助董事會工作，協(xié)調(diào)公司、股東大會、董事會、政府和相關(guān)機構(gòu)之間有關(guān)公司事務(wù)方面的工作是主要職責(zé)。
在塔塔汽車，股東大會是最高權(quán)力機關(guān)，但塔塔汽車未詳細(xì)規(guī)定股東大會權(quán)力，基本上與中國的內(nèi)容類似，如制定、修改章程，選舉董事和審計師等。
董事會是塔塔汽車公司治理的核心機關(guān)。塔塔汽車未單獨明確董事會的職能職責(zé)，通過印度公司法的規(guī)定，可以判斷出，除專屬股東大會的職權(quán)外，董事會享有廣泛權(quán)力，如選舉經(jīng)理層成員并對其管理監(jiān)督、發(fā)行公司債券、以發(fā)行債券以外的方式對外借款、對外投資和貸款等。
塔塔汽車董事會下設(shè)專門委，發(fā)揮了切實作用。塔塔汽車的審計委、提名委、薪酬委的職能職責(zé)與中國基本一致，而投資者申訴委員會、執(zhí)行委員會、道德與合規(guī)委員會比較有特色。
投資者申訴委員會負(fù)責(zé)處理、監(jiān)督投資者對股份/債券轉(zhuǎn)移、年度報告、分紅等事項的投訴并提出建議，公司可據(jù)此向投資者發(fā)放批評反饋表、投訴及建議等不同措施，了解投資者的疑問并進(jìn)行處理。可以說，投資者申訴委員會在了解投資者訴求并解決投資者投訴過程中，做了大量工作。2011財年，該委員會處理的咨詢、答復(fù)、投訴總數(shù)為19377條，在1-4天內(nèi)處理的為12327件，占比63.62%，在5-7天內(nèi)處理的為2951件，占比15.23%，在8-15天內(nèi)處理的為3917件，占比20.21%，15天后處理的為85件，占比0.44%，2012年3月最后一周收到投訴并于4月回復(fù)的為97件，占比0.5%。
執(zhí)行委員會負(fù)責(zé)事項較寬泛，如審查資本、收入預(yù)算、長期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略及計劃、公司組織架構(gòu)、房地產(chǎn)、投資交易、股份/債券的配發(fā)、借款及其他日常事務(wù)，以及與法律案件、收購、撤資、新業(yè)務(wù)開拓及捐贈相關(guān)事項。
道德與合規(guī)委員會制定、實施與《塔塔行為準(zhǔn)則》相關(guān)的政策，以防止內(nèi)部交易，對“專門人”的交易進(jìn)行月度監(jiān)控，并在其違反相關(guān)規(guī)章/準(zhǔn)則時，進(jìn)行處罰。
塔塔汽車的經(jīng)理層負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營活動，權(quán)限領(lǐng)域涉及到財務(wù)、人力、法律、公關(guān)等各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
薪酬機制
印度公司各治理機關(guān)的薪酬機制，也很有特色。
董事薪酬方面。董事薪酬由章程規(guī)定或股東大會特別決議確定，可獲得參會費（董事會或?qū)ｉT委會議），并會因為董事長（特別是非執(zhí)行董事時）、下設(shè)委員會主席或成員的身份而獲得額外薪酬。獨立董事薪酬以公司凈資產(chǎn)、營業(yè)額兩個標(biāo)準(zhǔn)來確定，但為了確保其“獨立性”，不能提供股權(quán)激勵或傭金利潤。
全職/管理董事的薪酬按月、按公司凈利潤的一定百分比、或按兩者相結(jié)合的方式支付，除非中央政府批準(zhǔn)，每名全職/管理董事的薪酬不能超過公司凈利潤的5%，所有全職/管理董事的薪酬總額不能超過凈利潤的10%。
非全職/管理董事的薪酬由中央政府批準(zhǔn)按月度、季度或年度支付，如公司有1名全職/管理董事或經(jīng)理，則支付給所有非全職/管理董事的薪酬不能超過公司凈利潤的1%，其他情形則不能超過3%。只有經(jīng)中央政府批準(zhǔn)且通過進(jìn)一步?jīng)Q議時，才可超過上述比例。
經(jīng)理層薪酬方面。經(jīng)理層的薪酬由章程規(guī)定或董事會確定。按月度、或公司凈利潤的一定百分比支付，除非中央政府批準(zhǔn)，每名經(jīng)理的薪酬不能超過公司凈利潤的5%。
那么，塔塔汽車的薪酬機制是怎樣的呢？
塔塔汽車管理董事、執(zhí)行董事及重要子公司CEO的薪酬，由薪酬委根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)、公司業(yè)績與行業(yè)的關(guān)系、履行職責(zé)、業(yè)績記錄、宏觀經(jīng)濟等因素提出建議，由董事會決定。管理董事薪酬由底薪、額外補貼津貼（固定部分）、激勵薪酬和（或）傭金構(gòu)成。年度遞增的薪酬由薪酬委在其成員批準(zhǔn)的底薪范圍內(nèi)決定，每年4月1日起生效。2011財年，管理董事每月底薪最高67.5萬盧比（約8.75萬元人民幣），執(zhí)行董事每月底薪最高70萬盧比（約9.1萬元人民幣），具體數(shù)額根據(jù)業(yè)績由董事會決定。
非執(zhí)行董事薪酬方面，具體傭金金額以其對董事會、委員會會議以及其他會議的參與和貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)。根據(jù)2008年7月24日年度股東大會決議，支付給非執(zhí)行董事的傭金總額不能超過公司凈利潤的1%。
塔塔汽車的員工薪酬由基本薪水、額外津貼、補貼、業(yè)績激勵構(gòu)成，但會基于等級不同、行業(yè)模式、員工資格及經(jīng)驗、履職及個人業(yè)績的不同而有所差異。高級管理人員的年度變動薪酬與公司業(yè)績、個人業(yè)績緊密相關(guān)。
在塔塔汽車，董事的退休政策由薪酬委建議、董事會裁量決定，退休福利包括養(yǎng)老金、特惠、醫(yī)療及其他福利，此外還可獲得房補。
關(guān)鍵詞：大股東占款；上市公司；公司治理；股權(quán)改革
引言：長期以來，上市公司大股東占用上市公司資金的現(xiàn)象一直是我國證券市場普遍存在的問題。大股東占款行為不僅損害上市公司的利益，侵害中小股東的權(quán)益，更是我國證券市場發(fā)展的桎梏。2012年，我國針對上市公司大股東占款問題進(jìn)行大規(guī)模的清欠整治工作，取得了明顯的成效，但大股東占款問題并沒有得到徹底的解決。近年來，上市公司占款問題出現(xiàn)一些新特征，侵占行為也更具有隱蔽性，加上我國法律制度方面的缺失，上市公司大股東占款問題仍是我國證券市場的一個頑疾。
一、基本理論概述
（一）大股東占款的基本概念和分類。大股東占款是指公司大股東通過直接或間接的方式占用上市公司的資金。根據(jù)占款的性質(zhì)不同，大股東占款分為經(jīng)營性占款和非經(jīng)營性占款。
經(jīng)營性占款主要表現(xiàn)為大股東對需要計入上市公司主營業(yè)務(wù)收入的貨款拖欠不還或者延遲還款。一般而言，公司的利潤主要來源于主營業(yè)務(wù)收入，主營業(yè)務(wù)收入的款項如不能及時收回，容易造成上市公司利潤的流失。非經(jīng)營性占款是表現(xiàn)為從上市公司取得借款等支付自身的工資、通過經(jīng)營其他投資項目占用上市公司的資金等。如果大股東在約定的期限內(nèi)不能償還欠款，將直接影響上市公司的現(xiàn)金流，增加持有現(xiàn)金的機會成本，破壞上市公司的資本結(jié)構(gòu)。
（二）大股東占款的具體方式。（1） 直接占用。具體包括兩個方面：一是大股東直接挪用上市公司資金支付其自身的職工福利費、廣告費等；二是直接借款，雙方不約定違約金，不簽訂借款協(xié)議，大股東通過董事會直接劃走資金，而后續(xù)的還款卻又得不到保證，可能出現(xiàn)到期不還或者延遲還款的情況，使得上市公司承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。考慮到極可能造成較大的負(fù)面影響，上市公司一般不會及時地進(jìn)行信息披露，“列帳”處理時一般放入其他應(yīng)收款科目，不“列帳”處理時通過虛列銀行存款類或者隱匿銀行貸款等負(fù)債類科目來虛假處理。（2） 關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易從本質(zhì)上劃分為公平的關(guān)聯(lián)交易和非公平關(guān)聯(lián)交易。公平的關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約交易成本，提高交易效率，具有極大的便利性。非公平關(guān)聯(lián)交易則存在明顯的消極性，它阻礙上市公司實現(xiàn)正常利潤，同時，關(guān)聯(lián)交易主體之間存在“近親”關(guān)系，增大了上市公司因違背正常生產(chǎn)經(jīng)營而遭受法律處罰的合法合規(guī)性風(fēng)險。大股東通過關(guān)聯(lián)交易侵占資金主要是指非公平關(guān)聯(lián)交易前提下的占款行為。（3）通過各種間接手段吞噬上市公司的資金。主要包括：第一，利用違規(guī)擔(dān)保，這種不正當(dāng)擔(dān)保的發(fā)生，增加了上市公司的經(jīng)營風(fēng)險；第二，在上市公司配股增發(fā)中挪用上市公司的配股資金，使得配股資金僅反映在公司的賬面上，而實際上并沒有得到任何有效的利用。
二、我國上市公司大股東占款現(xiàn)象的問題分析
長期以來，我國上市公司資金被占用的情況非常驚人，大股東占用上市公司資金早已成為上市公司面臨的最大風(fēng)險之一。在連續(xù)兩年虧損的上市公司中，70%存在大股東侵占資金行為。2005年9月4日，我國實施“上市公司一步到位、市場總體分步實施”的股改策略，到2012年底，已完成股權(quán)分置改革的上市公司和證券市場初步實現(xiàn)了“同股同權(quán)”，非流通股逐漸地被推動上市，股票價格的漲跌直接影響大股東權(quán)益的變化，大小股東之間形成共同的利益基礎(chǔ)?？梢哉f，股權(quán)改革緩解了大小股東之間的利益矛盾，減輕了大股東占款現(xiàn)象的嚴(yán)重程度。然而，我國證券市場并沒有真正的實現(xiàn)股份全流通，我國股權(quán)分置改革沒有徹底的完成，這也為大股東占款行為的發(fā)生提供了基礎(chǔ)。
（一）占款金額和相對比例較大。2011年幾乎有超過一半的上市公司都存在著資金被占用的情況，被占用資金總額達(dá)到967億元，這相當(dāng)于當(dāng)年滬深股市的融資總額，且平均每家被占款的上市公司被占款金額多達(dá)1.43億元。隨著股權(quán)分置改革的完成，2012年披露年報的1515家A、B股上市公司中，仍有133家上市公司2011年末的應(yīng)收賬款中存在著大股東欠款情況，同時還有60家上市公司的其他應(yīng)收款中有大股東欠款，兩項總計，大股東共占用上市公司資金總額達(dá)到97.51億元?？梢?，股權(quán)分置改革一定程度上改善了大股東占款現(xiàn)象，短期效果明顯，但是從占款總額和被占款的公司數(shù)量來看，大股東占款現(xiàn)象沒有得到真正的遏制。
（二）母公司占款現(xiàn)象嚴(yán)重。母公司對上市公司一般是絕對控股，把上市公司作為自己的融資平臺，使其成為自己在證券市場上“圈錢”的工具。由于很多上市公司是通過對母公司進(jìn)行剝離的方式成立的，母公司把企業(yè)集團(tuán)優(yōu)良的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上市公司，上市公司在很多方面都受制于母公司，很難真正的實現(xiàn)“獨立經(jīng)營、自負(fù)盈虧”，因此較容易發(fā)生大股東占款現(xiàn)象。
（三）國有上市公司大股東占款現(xiàn)象嚴(yán)重。我國國有控股上市公司已經(jīng)成為促進(jìn)我國資本市場和國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的核心力量。但我國國有股“一股獨大”的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股權(quán)的集中度很高，在股權(quán)改革之后的近幾年，仍然存在60%左右的上市公司屬于國有控股。這是由于企業(yè)轉(zhuǎn)軌不徹底造成的，我國絕大上市公司是由國有企業(yè)改制包裝上市的，國有企業(yè)大股東把上市公司作為國有企業(yè)的下屬單位，利用各種手段掏空上市公司。國有上市公司大股東占款主要表現(xiàn)在大股東利用對外擔(dān)保進(jìn)行利益輸送，損害國有上市公司的利益。
（四）關(guān)聯(lián)交易是大股東占款的主要方式。2014年，我國重點針對上市公司的關(guān)聯(lián)交易事項進(jìn)行規(guī)范整頓，采用以股抵債、債權(quán)債務(wù)相抵等辦法，對關(guān)聯(lián)交易占款額進(jìn)行全面的清欠工作，并取得了明顯的成效。但為了逃避監(jiān)管，大股東采取了更為隱蔽的關(guān)聯(lián)交易占款方式，使得關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象屢禁不止。第一，關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。首先，大股東通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式，使得大股東與上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為達(dá)不到關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到隱蔽交易的目的。其次，大股東和上市公司之間引進(jìn)“過橋公司”，即上市公司與先于該公司進(jìn)行交易，然后將交易的資產(chǎn)從該公司轉(zhuǎn)移到大股東手里，使得關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。第二，通過資產(chǎn)重組方式達(dá)到關(guān)聯(lián)交易目的。大股東通過潛在的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不公平的資產(chǎn)買賣、擔(dān)保、貸款等，轉(zhuǎn)移上市公司利潤，通過資產(chǎn)重組，使得大股東直接控制潛在關(guān)聯(lián)方，間接輸送關(guān)聯(lián)交易所獲得利益?？晌覈P(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象在股權(quán)改革之后非但沒有得到改觀，反而變本加厲，制約關(guān)聯(lián)交易的長效機制急需建立。
三、大股東占款的危害
大股東及其關(guān)聯(lián)方占款數(shù)額過大將影響公司現(xiàn)金流及正常的運營能力，大股東惡意占款導(dǎo)致資金鏈斷裂、財務(wù)狀況惡化、陷入連續(xù)虧損的上市公司并不鮮見。大股東占款對上市公司的危害具體表現(xiàn)在以下三個方面：
（一）影響公司的正常經(jīng)營。上市公司的資金來源于股票市場的融資，融資的目的是為了保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營。大股東通過各種方式抽走上市公司的資金，并輸送到自己手中，降低了上市公司的質(zhì)量，嚴(yán)重影響了上市公司的經(jīng)營能力。由于大量的資金被占用，造成資金短缺，上市公司的盈利能力、償債能力、運營能力受到削弱，上市公司的財務(wù)風(fēng)險加大，甚至陷入經(jīng)營困境，被迫停牌退市。前面已經(jīng)提到，上市公司資金被占用體現(xiàn)在“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”項目下，根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，需要對“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”計提壞賬準(zhǔn)備，上市公司的資金被占用的金額越多，被占用的時間越長，需要提取的壞賬準(zhǔn)備金越多。
（二）侵害中小股東的利益。股權(quán)的相對集中使得股東與管理層之間的矛盾不再是上市公司的主要矛盾，居于控股地位的大股東與中小股東之間的利益沖突上升為上市公司的主要矛盾。大股東可以利用其擁有的地位優(yōu)勢侵占上市公司的資金，而處于相對弱勢的中小股東、相關(guān)投資者無權(quán)主導(dǎo)公司的經(jīng)營活動，缺乏公司治理的主動權(quán)，其利益必然受損。我國法律法規(guī)對于規(guī)范上市公司大股東占款行為、有效保護(hù)中小股東利益兩個方面都是有所欠缺的，我國中小股東的保護(hù)機制有待健全。
四、防止大股東占款的措施和建議
（一）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。（1）完善監(jiān)事會制度。監(jiān)事會作用的弱化和現(xiàn)今實行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有根本的聯(lián)系，應(yīng)提高監(jiān)事會在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位。策略如下：董事會對股東大會負(fù)責(zé)，監(jiān)事會不再與董事會處于平行的地位，監(jiān)事會有權(quán)對股東會和董事會同時進(jìn)行監(jiān)督，在股東大會閉會期間，監(jiān)事會主要負(fù)責(zé)對董事會的決策進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)雙方產(chǎn)生爭議時，監(jiān)事會有權(quán)參與決策，并由監(jiān)事會和董事會共同決定公司的經(jīng)營決策。這在一定程度上，彌補了原來監(jiān)事會不具有參與決策的制度缺陷，提升了監(jiān)事會的地位。（2）完善獨立董事制度。一是要增加獨立董事的比例。我國真正在上市公司中引入獨立董事制度是在2013年，目前獨立董事在董事會中成員中的比例還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。二是提高獨立董事的獨立地位，適當(dāng)增加獨立董事的監(jiān)督權(quán)力。設(shè)立獨立董事專項基金，確保獨立董事履職必須的費用，避免因履職費用不足受上市公司的制約。保障獨立董事就上市公司的重大重組、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)評估等方面的合法性、合理性、公允性單獨發(fā)表意見。三是推進(jìn)獨立董事的專業(yè)化水平。這要求上市公司選擇高素質(zhì)的人才擔(dān)任獨立董事，保證獨立董事不得身兼數(shù)職，同時可以成立獨立董事委員會，全國范圍內(nèi)的獨立董事均須遵守從業(yè)準(zhǔn)則，接受獨立董事委員的的監(jiān)督。（3）改變“一股一票”的投票制度。改變“一股一票”的投票制度，使投票和決策權(quán)向中小股東傾斜，這是一個相對折中的辦法。大股東持股超過一定比列后，在法律上應(yīng)對其所持股份的表決權(quán)給予一定條件的限制。表面上看這違背“按資本多少確定經(jīng)濟權(quán)益大小”的公平性，但“絕對的權(quán)力產(chǎn)生絕對的腐敗”，改變“一股一票”的制度，降低大股東的表決的權(quán)重，相對地提高中小股東表決的權(quán)重，形成大股東、中小股東權(quán)力相對制衡的運行機制，使上市公司的決策更能夠照顧到全體股東的利益，實現(xiàn)相對的公平。
（二）加強外部監(jiān)管。外部審計和內(nèi)部治理監(jiān)督具有替代效應(yīng)，當(dāng)內(nèi)部控制機制不能有效限制大股東占款時，注冊會計師的審計通常會對限制占款行為起到一定的補充作用。值得一提的是，就大股東占款嚴(yán)重的公司是否傾向于采取加強外部審計監(jiān)督這一問題，學(xué)術(shù)界并沒有達(dá)成統(tǒng)一的意見。論文認(rèn)為，占款問題越嚴(yán)重，上市公司越?jīng)]有意愿尋求高質(zhì)量的外部審計監(jiān)督。原因在于，占款問題越嚴(yán)重，注冊會計師對上市公司出具非標(biāo)準(zhǔn)意見審計報告的可能性越大，上市公司需要花費更多的人力、財力來解決內(nèi)部控制方面的問題，無疑會加大內(nèi)部治理的成本。因此，加強外部審計監(jiān)督有其現(xiàn)實的必要性，且注冊會計師審計必須要遵循職業(yè)操守和職業(yè)準(zhǔn)則，保持客觀性、獨立性，提高審計質(zhì)量。
參考文獻(xiàn)：
截至2003年6月底，江蘇75家上市公司中，除因連續(xù)虧損的C公司以外，其余74家公司均已建立了獨立董事制度。
1．獨立董事的基本情況
74家公司共有董事709人，其中獨立董事226人。上市公司獨贏董事主要由董事會提名，達(dá)到207人。此外，股東提名有18人，監(jiān)事會提名有1人。
上市公司獨立董事主要來自以下單位：高等院校3 7．8％、中介機構(gòu)21．9％、企業(yè)14％、行業(yè)協(xié)會9．1％、科研院所6．3％，此外還有少數(shù)獨立董事來自金融證券機構(gòu)、事業(yè)單位。
從獨立董事的專業(yè)背景來看，經(jīng)濟管理專業(yè)占30．6％，會計專業(yè)30．1％，行業(yè)專家22．3％，法律專業(yè)13．2％。
區(qū)內(nèi)同時擔(dān)任兩家上市公司獨立董事有13人，同時擔(dān)任3家公司獨立董事的有1人，同時擔(dān)任4家公司的獨立董事有2人，同時擔(dān)任5家公司獨立董事的有1人。
13家公司的獨立董事占董事會成員總數(shù)的比例仍沒有達(dá)到1／3，主要原因有：一是公司陷入虧損，正在實施資產(chǎn)重組；二是上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓在審批過程中，控股股東即將變更；三是股東將要改制；四是公司剛掛牌上市不久，正在選聘獨立董事；五是因董事會將要換屆。
2．獨立董事履行職責(zé)情況
上市公司獨立董事履行職責(zé)的方式主要表現(xiàn)為審大關(guān)聯(lián)交易和就有關(guān)重大事項發(fā)表獨立意見。自獨立董事制度建立以來至2003年6月底，其中獨立董事對提名任免董事發(fā)表獨立意見34次，聘任或解聘高管人員發(fā)表獨立意見31次，對董事高管人員薪酬發(fā)表獨立意見8次，對資金往來發(fā)表獨立意見6次，對其他事項發(fā)表獨立意見291次。
從獨立董事發(fā)表意見的類型來看，“同意”291次，占了絕對多數(shù)；“保留”1次，“反對”2次，“無法發(fā)表意見”1次。
獨立董事的主要工作方式有：一是參加董事會會議，發(fā)表意見；二是審閱相關(guān)會議材料；三是與公司高管人員交流意見。此外，還有些獨立董事定期到公司實地進(jìn)行考察，聽取公司情況匯報，在現(xiàn)場了解公司運營情況。
上市公司為獨立董事履行職責(zé)提供必要條件的主要方式有：一是向其提供董事會決策事項的資料，有的公司為了使獨立董事及時了解公司狀況，按時向其發(fā)送信息，如N股份公司每月向獨立董事《N月報》，內(nèi)容包括國內(nèi)財經(jīng)、證券市場動態(tài)以及公司經(jīng)營動態(tài)。二是為獨立董事提供固定的辦公場所以及所需辦公設(shè)備等。v公司為了便于獨立董事參加董事會，還專門安裝了視頻會議系統(tǒng)。三是安排獨立董事對上市公司進(jìn)行實地考察。
3．獨立董事的變更
自獨立董事制度實施以來，已有13家公司發(fā)生更換獨立董事的情況，更換獨立董事16人。變更的主要原因如下：一是獨立董事不再符合獨立性的要求，如K一名獨立董事在出任子公司副董事長后辭去了獨立董事職務(wù)。二是獨立董事連續(xù)三次未能親自出席董事會。三是獨立董事根據(jù)《公司法》第6l條的規(guī)定辭職，如南京Z三一名獨立董事同時擔(dān)任南京z和南京X三的獨立董事，為了履行公司法61條要求的競業(yè)禁止義務(wù)，辭去了南京z的獨立董事職務(wù)。四是獨立董事由于自身工作繁忙無法參加董事會而提出辭職。
4．獨立董事的津貼
上市公司確定獨立董事津貼的標(biāo)準(zhǔn)，主要參考公司的經(jīng)營規(guī)模和狀況，所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平以及獨立董事的工作量等因素。除津貼外，獨立董事的培訓(xùn)費用、出席會議的差旅費，均由上市公司報銷。80％上市公司獨立董事的津貼為每年3至5萬元，最低的為每年1萬元，最高的每年8萬元。
二、獨立董事發(fā)揮的主要作用
從轄區(qū)上市公司獨立董事制度的實施情況來看，獨立董事的作用已經(jīng)顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)在以下方面：
1．獨立董事制度的建立在董事會內(nèi)部形成了制約機制
在引入獨立董事以前，盡管上市公司已經(jīng)建立董事會，但由于受傳統(tǒng)企業(yè)管理體制的影響，董事會實際發(fā)揮的作用有限，甚至有些公司的董事會基本。卜流于形式，成為董事長的“一言堂”。獨立董事進(jìn)入董事會以后，參與公司的重大決策，對有關(guān)重大事項發(fā)表獨立意見，對公司董事會的決策過程形成了監(jiān)督，在一定程度上改變了董事長“一言堂”的現(xiàn)象，增強了董事會的內(nèi)部制約力量，有利于增強董事會決策過程的民主化。
2．獨立董事的介入，有助于提高公司決策的科學(xué)性
獨立董事大多是行業(yè)管理、財務(wù)和法律方面的專家，能從專業(yè)角度，對公司的戰(zhàn)略發(fā)展、對外投資等重大事項提出其自身的見解和觀點。不少上市公司注重與獨立董事的溝通，對獨立董事的意見比較尊重。如航天晨光擬投資某個項目，在與獨立董事溝通的過程中，獨立董事認(rèn)為風(fēng)險較大，提出了反對，公司經(jīng)慎重考慮，采納了獨立董事的意見。D在對公司“十五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行論證時，作為行業(yè)專家的獨立董事提出的意見被公司采納。
3．獨立董事的加入，改善了董事會的成員結(jié)構(gòu)
按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，獨立董事占董事會成員的比例不少于1／3，上市公司為了達(dá)到此項要求，紛紛精簡或重組董事會人員，對董事會的組成人員進(jìn)行調(diào)整，降低了內(nèi)部董事、關(guān)聯(lián)董事的比例，使董事會的結(jié)構(gòu)趨于合理。同時獨立董事的人員素質(zhì)相對較高，提升了董事會成員的素質(zhì)層次，有利于增強董事會履行職責(zé)的能力。
4．獨立董事制度的實施有利于促進(jìn)公司的規(guī)范運作。
自身承擔(dān)的風(fēng)險是獨立董事最關(guān)心的問題。為了降低風(fēng)險，獨立董事往往會對要求上市公司提高規(guī)范運作的水平，如江蘇YK的獨立董事要求公司聘請外部審計機構(gòu)審閱季度報告，并正式出具審閱報告。
三、獨立董事制度實施過程中的主要問題
1．缺少法源基礎(chǔ)
(1)獨立董事制度目前無法可依。我國現(xiàn)行的《公司法》是沿襲大陸法系的基本規(guī)則來設(shè)定我國股份公司的內(nèi)部機構(gòu)，在立法過程中，沒有考慮到我國上市公司大多由國有企業(yè)改制而來，普遍存在著“一股獨大”的問題。在《公司法》中沒有關(guān)于獨立董事的規(guī)定，雖然中國證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》規(guī)定獨立董事應(yīng)占到上市公司董事會成員1／3以上，彌補了這一立法不足。但嚴(yán)格來講，該指導(dǎo)意見僅僅為部門文件，不具有法律的約束力。
(2)缺乏獨立董事作用發(fā)揮的法律約束機制?！豆痉ā返?18條規(guī)定：“董事應(yīng)當(dāng)對董事會的決議承擔(dān)責(zé)任。董事會的決議違反法律、行政法規(guī)或者公
司章程，致使公司遭受嚴(yán)重?fù)p失的，參與決議的董事對公司負(fù)賠償責(zé)任。但經(jīng)證明在表決時曾表明異議并記載于會議記錄的，該董事可以免除責(zé)任?！敝劣趪?yán)懲損失如何界定，賠償責(zé)任怎樣承擔(dān)，《公司法》及其他相關(guān)法律并沒有詳細(xì)規(guī)定，從而導(dǎo)致對董事不履行職責(zé)的約束成為軟約束。
2．獨立董事選聘難以真正擺脫大股東和內(nèi)部人的影響
大部分上市公司的獨立董事來源于股東推薦和董事會提名，大股東和董事長在確定獨立董事的人選時，具有決定性作用。由于大部分上市公司的大股東占有絕對控股地位，即使實現(xiàn)累積投票制，獨立董事的選任仍然會受到大股東的控制。我國證券市場以中小投資者為主，即使是機構(gòu)投資者也缺乏長期戰(zhàn)略投資的觀念，很少能夠參與股東大會的決策，對獨立董事的選任也很難產(chǎn)生影響。
3．獨立董事的職責(zé)與其本職工作之間容易產(chǎn)生矛盾
獨立董事雖然能為上市公司帶來不同的思考方式和大量可供借鑒的經(jīng)驗，但其大多自身工作繁忙，在履行職責(zé)時難免會受到本職工作的影響，還有的獨立董事身兼數(shù)家上市公司獨立董事的職務(wù)，導(dǎo)致參與上市公司決策和實施監(jiān)督的時間和精力不能夠得到保證。在實踐中，有些獨立董事往往由于自身事務(wù)的原因，不能親自出席董事會。如南京一名獨立董事因自身工作繁忙，在任期間召開15次董事會只親自出席了5次，新城B有個獨立董事在13次董事會中只出席了5次。
4．獨立董事履行職責(zé)的能力有待提高
雖然獨立董事一般為某行業(yè)或領(lǐng)域的專家，但是許多獨立董事對上市公司法律法規(guī)、經(jīng)營管理和財務(wù)會計知識掌握不夠，對上市公司業(yè)務(wù)流程、經(jīng)營管理和發(fā)展戰(zhàn)略不太熟悉，參與決策主要依賴上市公司提供的資料，對于公司的實際情況缺乏足夠了解，履行獨立董事職責(zé)的能力不強。由于專業(yè)知識和履行職責(zé)能力的局限，有的獨立董事為了回避責(zé)任，往往高估公司經(jīng)營決策風(fēng)險，從而使董事會的決策效率受到影響。
5．對獨立董事職責(zé)的理解存在偏差
不少上市公司認(rèn)為，聘請獨立董事主要是著眼于公司的發(fā)展，獨立董事應(yīng)給公司發(fā)展提供一些參考建議，實際上還是把獨立董事當(dāng)成咨詢顧問。有些獨立董事自身也持有這樣的看法，將自己定位于顧問的角色，監(jiān)督意識不強。從行使職權(quán)的內(nèi)容來看，獨立董事行使職權(quán)多集中于對關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審查，對其他職權(quán)的行使則很少。如發(fā)表獨立意見相對較少，在對江蘇地區(qū)49家上市公司的調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)僅有1家上市公司的獨立董事曾提議召開董事會，獨立董事曾提議聘用或解聘會計師事務(wù)所的上市公司也只有3家，沒有一位獨立董事曾獨立聘請過中介機構(gòu)幫助其行使職權(quán)。
6．獨立董事的激勵機制不健全
對獨立董事的激勵主要有兩個方面，一是聲譽，二是報酬。從宏觀的角度看，獨立董事制度是建立在西方比較完善的信用和監(jiān)督機制條件下，獨立董事本身受到的制約程度比較高。而我國信用問題仍然只是一個討論的熱點問題，信譽市場還沒有真正形成，目前還沒有對獨立董事進(jìn)行評價的中介機構(gòu)，很難評價獨立董事的能力和盡職程度。因此，宏觀經(jīng)濟環(huán)境對于獨立董事還不能形成充分的制約。同時由于獨立董事并非榮譽性職務(wù)，其承擔(dān)的風(fēng)險較大，當(dāng)獨贏董事對此有所認(rèn)識時，聲譽的激勵作用就很微弱。另一方面，從董事的自身利益來看，擔(dān)任獨立董事不能獲取很高的經(jīng)濟收益，獨立董事參與企業(yè)管理的積極性不足。因此．需要有一定的報酬來激勵他們?yōu)樯鲜泄咎峁└玫姆?wù)。目前，獨立董事的報酬一般采用固定津貼的方式，其數(shù)額對獨立董事的激勵作用有限。一些獨立董事的主動辭職就是例證。
四、完善現(xiàn)行獨立董事制度的建議
1．完善現(xiàn)行法律法規(guī)，明確獨立董事的法律地位
(1)完善《公司法》，制定獨立董事制度。建議在《公司法》中規(guī)定獨立董事制度，明確獨立董事的任職條件、獨立董事的職責(zé)、獨立董事在董事會成員中的比例，以及對股份公司應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任等條款，保障獨立董事依法履行董事職責(zé)?，F(xiàn)行的獨立董事制度是以部門文件的形式建立的，其法律效力等級較低。為了促進(jìn)獨立董事制度的有效運行，修改現(xiàn)行《公司法》，增加獨立董事制度是十分必要的。應(yīng)該在《公司法》中增加獨立董事的權(quán)利與義務(wù)的規(guī)定，以區(qū)別于其他董事，為獨立董事履行職權(quán)提供法律保障?！豆痉?修改草案)》在這方面已經(jīng)有了一定的突破。
(2)建立獨立董事工作機制。目前，各上市公司的獨立董事人數(shù)已基本達(dá)到了董事會成員的三分之一，具備設(shè)立專業(yè)委員會的人員基礎(chǔ)。同時，獨立董事履行職責(zé)也需要有一定的工作機制，便于形成凝聚力，提高工作效率。因此，可以在《公司法》或相關(guān)的單行法中規(guī)定，上市公司董事會要設(shè)立審計、提名和薪酬委員會，且可以要求各委員會成員應(yīng)當(dāng)全部為董事，其中獨立董事占二分之一以上并擔(dān)任主席。審計委員會中至少應(yīng)有一名獨立董事是會計專業(yè)人士。
(3)強化獨立性要求。獨立性對獨立董事能否充分發(fā)揮作用至關(guān)重要，我們已經(jīng)對獨立性作了較為嚴(yán)格的要求。近三年的監(jiān)管實踐反映出來的一些問題，尤其是獨立董事與控股股東間的關(guān)系、獨立董事與上市公司間的商業(yè)關(guān)系等均會不同程度地影響?yīng)毩⑿裕疫@些情形在實踐中頻繁發(fā)生，有必要加以限制。為此，可以在《公司法》或相關(guān)的單行法規(guī)中加強對獨立性的要求，規(guī)定在控股股東的附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬，在與上市公司或者其附屬企業(yè)、控股股東有供應(yīng)、銷售、借貸、擔(dān)保等商業(yè)關(guān)系的單位任職的人員不得擔(dān)任獨立董事。
此外，考慮到實踐中存在利用股份托管或其他形式，實際控制上市公司股份的行為，這些控制人實際上行使股東的權(quán)利，也會影響到獨立董事的獨立性，因此，應(yīng)該在《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》中“持有”的基礎(chǔ)上增加“控制”的概念，規(guī)定：控制上市公司已發(fā)行股份1％以上的自然人及其直系親屬，在控制上市公司已發(fā)行股份5％以上的單位任職的人員及其直系親屬，不得擔(dān)任獨立董事?？傊?，可以以建立完善的獨立董事制度為契機，完成相關(guān)法律法規(guī)的配套，為解決我國公司治理問題找到突破點。
2．改革獨立董事的提名程序，建立候選人推薦制度
提名和選舉程序很大程度上決定了獨立董事是否真正獨立，這也是實踐中反映較大的問題。在提名方而，應(yīng)賦予提名委員會提出需求和標(biāo)準(zhǔn)、組織推薦獨立董事人選、審查并確定適合人選的權(quán)力。應(yīng)要求獨立董事自律組織建立獨立董事人才庫，上市公司的董事、單獨或合并持有上市公司已發(fā)行股份1％以上的股東、
獨立董事自律組織可以向提名委員會推薦獨立董事人選，但必須在人才庫中挑選。作為董事會下設(shè)的工作委員會，提名委員會不具有決定權(quán)，因而也沒有提案權(quán)，提案權(quán)仍屬于董事會，但董事會必須在提名委員會提交的適合人選中確定獨立董事候選人，未被確定為獨立董事人選的，董事會應(yīng)當(dāng)說明理由并公告，以便提名委員會和廣大投資者監(jiān)督。
3．適當(dāng)擴大獨立董事的權(quán)利，強化獨立董事的監(jiān)督職能
現(xiàn)行制度框架下，獨立董事的權(quán)利主要限于“提議權(quán)”、 “發(fā)表獨立意見”的權(quán)利。在提議以及獨立意見不被采納時，獨立董事除了公開披露以外，缺乏其他救濟途徑。建議適當(dāng)擴大獨立董事的職權(quán)，具體如下：一是對于獨立董事有關(guān)程序性的提議，如提議召開董事會，上市公司董事會必須采納。二是對公司的不規(guī)范行為，獨立董事應(yīng)具有一票否決權(quán)，被獨立董事否決的議案如果再行審議時，要由全體董事的三分之二同意才能通過，并且在公開披露的決議中列明獨立董事的意見。三是進(jìn)一步明確獨立董事行使職權(quán)的具體程序。如在中國證監(jiān)會的《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》中雖然規(guī)定了重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)由獨立董事認(rèn)可后提交董事會討論，但“認(rèn)可”的程序需要明確，以保障獨立董事行使認(rèn)可權(quán)。
4．通過獨立董事行業(yè)自律組織，建立獨立董事信用管理制度
獨立董事的行業(yè)自律對于發(fā)揮獨立董事的作用具有重要意義，通過獨立董事自律組織，制定行業(yè)內(nèi)部的行為規(guī)則，建立獨立董事的評價體系，加強獨立董事的培訓(xùn)教育，增強獨立董事履行職責(zé)的能力，逐步形成專業(yè)化的、富有敬業(yè)精神的獨立董事階層，改變目前上市公司的獨立董事素質(zhì)參差不齊，董事不“懂事”的現(xiàn)象。對獨立董事的個人信用進(jìn)行評價是督促獨立董事認(rèn)真履行職責(zé)的有效措施，可以確立獨立董事信用管理制度，要求中國證監(jiān)會派出機構(gòu)和證券交易所負(fù)責(zé)對獨立董事履行職責(zé)的情況進(jìn)行監(jiān)督，并記載于獨立董事誠信記錄；獨立董事自律組織負(fù)責(zé)對獨立董事的履職情況進(jìn)行考核和評價，結(jié)果記載于獨立董事人才庫。考核結(jié)果和評價記錄將跟隨獨立董事的個人信息，直接影響到其今后的任職和個人信譽。
5．建立獨立董事激勵機制，督促獨立董事勤勉盡職
建立有效的激勵機制，對于提高獨立董事的工作質(zhì)量和效率意義重大。獨立董事的薪酬應(yīng)多元化，除固定津貼外，可以通過給予高額薪金、發(fā)放獎金等方式進(jìn)行，甚至考慮給予公司股權(quán)，以增強獨立董事維護(hù)中小股東利益的動力。獨立董事如果持有一定數(shù)量的股份，將自身利益和公司整體利益結(jié)合在一起，會更加關(guān)注上市公司的規(guī)范發(fā)展，這樣做有利于促進(jìn)獨立董事獨立履行職責(zé)，充分發(fā)揮監(jiān)督作用。應(yīng)當(dāng)鼓勵上市公司根據(jù)自身情況，積極進(jìn)行創(chuàng)新，建立符合公司具體情況的獨立董事激勵方式。
6．理順獨立董事與監(jiān)事會之間的關(guān)系
高管管理被認(rèn)為是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，尤其是自 2008 年以來，由美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯迅速蔓延全球，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的沖擊，而在這次危機中高管薪酬作為突出的焦點備受大眾的質(zhì)疑。 美國聯(lián)邦儲備委員會主席本?伯南克曾經(jīng)在研討會上指出，企業(yè)“不合理的激勵設(shè)計在此次金融危機中隨處可見。例如，金融機構(gòu)的薪酬方案常常把獎金和短期結(jié)果聯(lián)系在一起，并且沒有對風(fēng)險作出足夠的調(diào)整，促成了上至管理者下至普通員工，如交易員和信貸主管，都愿意冒較大風(fēng)險這樣一種環(huán)境?！痹谶@種背景下，金融企業(yè)高管薪酬管理機制的有效性受到強烈質(zhì)疑，迫切要求對金融企業(yè)高管薪酬管理進(jìn)行深入研究、政策反思及調(diào)整。高薪酬與企業(yè)業(yè)績到底有多大的聯(lián)系？具體的制定機制是怎么樣的？越來越大的收入差距等等都迫切要求政府及企對高管薪酬管理問題進(jìn)行深入的研究、政策反思，并根據(jù)現(xiàn)實情況調(diào)整與改革，實現(xiàn)科學(xué)合理的薪酬管理機制。
二、文獻(xiàn)綜述
（一）國外文獻(xiàn) 國外學(xué)者的研究中，Lewellen 和 Huntsman（1970）研究表明經(jīng)理人薪酬變化與凈資產(chǎn)收益率和每股收益代表的業(yè)績之間存在一定的相關(guān)性。Barro（1990）研究發(fā)現(xiàn)， 商業(yè)銀行高管薪酬與公司經(jīng)營業(yè)績有關(guān)，同時高管個人聲望、經(jīng)驗及行業(yè)地位與薪酬之間的關(guān)系顯得更為敏感；Demsetz 和 Saidenberg（1999）分析發(fā)現(xiàn)，高管人員薪酬與銀行規(guī)模有較大的相關(guān)性，同時高管的職位也對高管薪酬有較大的影響。 Hermalin and Wallace（2001）的研究中表明公司績效與高管薪酬之間明顯相關(guān)；John and Qian（2003）在對行業(yè)進(jìn)行對比研究時發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的績效薪酬敏感性比制造業(yè)要低。Sierra 等（2006）年研究發(fā)現(xiàn)， 銀行高管的薪酬與銀行業(yè)績顯著正相關(guān)。美國實施股權(quán)激勵比例最高的行業(yè)是銀行，其長期激勵方式主要是股票期權(quán)和限制性股票。Jensen 和 Murphy（1990）的研究表明，美國高管最大收入來源是股票期權(quán)；霍爾和利伯曼（1990）的研究認(rèn)為高管股票激勵對經(jīng)營者長期激勵作用很強。英國銀行的高管薪酬一般由基本薪酬、年度現(xiàn)金花紅和長期激勵計劃組成。日本高管薪酬水平相較西方國家偏低，股票期權(quán)等長期激勵在薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例也低于西方發(fā)達(dá)國家，但是日本公司比較注重精神激勵。程庚黎（2009）對德國銀行研究中發(fā)現(xiàn)，其銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)較簡單，收入差距不大，并且較少采用股票、期權(quán)等長期性激勵。
（二）國內(nèi)文獻(xiàn) 國內(nèi)學(xué)者的研究中，管征和湯丹寧（2010）對四家上市國有商業(yè)銀行進(jìn)行實證分析后發(fā)現(xiàn)，國有商業(yè)銀行高管薪酬的與資本充足率和不良貸款率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，同時國有商業(yè)銀行的高管薪酬與公司規(guī)模與業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。許有淑（2006）的研究表明，我國上市銀行高管薪酬與業(yè)績相關(guān)性不強。陳學(xué)彬（2005）研究表明銀行高管人員薪酬水平與銀行資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)收益率有較強正相關(guān)性，并且與凈資產(chǎn)收益率和資本充足率負(fù)相關(guān)，與每股收益和不良貸款比率存在不顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。趙海華（2011）對我國 14 家上市商業(yè)銀行進(jìn)行實證分析表明，上市銀行高管薪酬與公司業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。王海霞、楊菲（2011）對 144 家城市商業(yè)銀行進(jìn)行分析表明資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間不存在相關(guān)性同時國有銀行的高管薪酬要低于股份制銀行高管的薪酬。陳艷、陳虹（2011）認(rèn)為我國上市保險公司高管薪酬存在不合理的偏高現(xiàn)象，但是同時表示這種現(xiàn)象可能與行業(yè)人才緊缺有關(guān)。楊蓉，楊喚詞（2011）研究表明金融行業(yè)上市公司高管薪酬存在顯著的效率與公平的問題，主要表現(xiàn)為高管薪酬與業(yè)績?nèi)狈ο嚓P(guān)性，以及高管薪酬水平差距過大。陳學(xué)彬（2004）的研究表明，股份制銀行高管人員薪酬差異大，但是基本與其經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系。
三、研究設(shè)計
（一）研究假設(shè) 本文根據(jù)過往國內(nèi)外學(xué)者對高管薪酬管理相關(guān)文獻(xiàn)的梳理與認(rèn)識，并結(jié)合當(dāng)前我國金融企業(yè)高管薪酬管理機制現(xiàn)狀分析，提出以下研究假設(shè)：
（1）金融企業(yè)經(jīng)營績效。關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系最早的時候，學(xué)者們的研究是相關(guān)性不大，但是隨著委托-人理論的發(fā)展使得更多學(xué)者開展其相關(guān)性的研究。根據(jù)委托―理論，公司股東與高管之間存在信息不對稱的現(xiàn)象，所以股東為了規(guī)避風(fēng)險，使股東和高管的目標(biāo)一致性最大化，股東會與公司高管簽訂報酬―績效契約，來減少管理者由于信息不對稱和道德風(fēng)險所帶來的成本。在契約的約束下，公司會根據(jù)可以衡量的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)情況來衡量高管的貢獻(xiàn)程度，以此為依據(jù)激勵和獎賞高管。所以公司管理者為了得到更高回報，必將會以提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)，所以高管薪酬和公司業(yè)績存在正相關(guān)關(guān)系。所以，本研究假設(shè)，金融企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績越好，對金融企業(yè)高管的薪酬激勵越有效、激勵強度越大。
假設(shè)1：金融企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與高管薪酬之間具有正相關(guān)關(guān)系
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距。收入差距問題一直是政府及公眾關(guān)系的熱點問題。根據(jù)筆者2009年做過的金融上市公司收入差距的簡要分析中得到數(shù)據(jù)顯示，雖然與國外金融企業(yè)內(nèi)部較大的收入差距相比，國內(nèi)金融企業(yè)內(nèi)部高管與職工之間的收入差距較小，但仍然比非金融行業(yè)企業(yè)高管與職工之間的收入差距要大。所以本研究將利用假設(shè)2來檢驗金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營業(yè)績之間的相關(guān)性，即內(nèi)部收入差距過大或過小都對經(jīng)營業(yè)績有影響。
假設(shè)2：金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營業(yè)績之間具有正相關(guān)關(guān)系
（3）金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。綜合的研究表明，規(guī)模越大的企業(yè)其占有的資源也就越多，也就需要更加復(fù)雜協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌控制，這對管理要求也就越高。根據(jù)Beeker（1981）的研究，在經(jīng)理人市場中，管理人員的能力是和公司的規(guī)模有關(guān)的，個人能力越強的管理人員就會負(fù)責(zé)規(guī)模越大的企業(yè)，那么企業(yè)的規(guī)模的大小在某種程度上市代表著管理人員的管理水平和技能。從這個角度看，公司為管理水平高的管理人員支付更高的薪酬是合情合理的，因此高管的薪酬水平就會隨著公司規(guī)模的擴大而上升。企業(yè)規(guī)模擴大不僅能夠使企業(yè)獲得規(guī)模效益帶來的好處，而且由于企業(yè)規(guī)模通常代表企業(yè)的經(jīng)營實力和持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。所以本研究做出以下假設(shè)。
假設(shè)3：金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間具有相關(guān)關(guān)系，規(guī)模越大，金融企業(yè)高管的薪酬水平越高
（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本研究選取的樣本包含 32 家金融企業(yè) 1999-2011 年滬深市上市的金融企業(yè)的 202 個樣本。研究數(shù)據(jù)所涉及的高管薪酬數(shù)據(jù)、員工薪酬數(shù)據(jù)、公司財務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)等均來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫、上市公司年報和年報補充報告。年報及年報補充報告均來自巨潮資訊網(wǎng)（http：//cninfo.com.cn/）。
（三）變量選取 本研究在綜合分析了學(xué)術(shù)界對上市公司金融企業(yè)高管薪酬研究成果，結(jié)合本次論文所要研究的主要方向及內(nèi)容，制定以下研究變量。（1）因變量。本研究因變量分別選取金融高管絕對薪酬（Top_A）、金融企業(yè)內(nèi)部收入差距（Top_B）。（2）自變量。根據(jù)研究分析，本研究自變量選取不良貸款比率（BLR）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、平均總資產(chǎn)收益率（ROA_a）、資本充足率（CA）、銀行規(guī)模（SIZE）、凈利潤（Prof）為解釋變量。（3）控制變量。鑒于高管薪酬激勵機制的復(fù)雜性，我們同時控制了幾個對高管薪酬有重要影響的因素：最終控制人類型（Cont）、資產(chǎn)負(fù)債率（DEBT）、董事會規(guī)模（Board）、獨立董事比例（ID）、監(jiān)事會規(guī)模（SC）、第一大股東持股比例（FIRST）?？刂谱兞康倪x取主要體現(xiàn)了當(dāng)前金融企業(yè)的公司治理情況。
（四）模型構(gòu)建 根據(jù)上述研究假設(shè)和理論分析，借鑒 Barro 等（1990）與 Holmstrom & Milgrom（1991）、蔣海等（2010）以及筆者曾經(jīng)參與的人力資源和社會保障部金融企業(yè)高管薪酬管理課題建立的計量模型，本報告建立如下計量研究模型：
Top A=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA a+α4CA+α5SIZE+α6Prof +γControl+ε（1）
Top_B=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA_a+α4CA+α5SIZE+α6Prof+γControl+ε（2）
Top A=α0+α1ROA+α2SIZE+α3Prof+γControl+ε（3）
其中α0、α1、α2、α3、α4、α5、α6 為解釋變量的相關(guān)系數(shù)；Control 代表表（1） 中定義的所有 6 個控制變量，γ為控制變量的相關(guān)系數(shù)，ε為殘差項。
模型（1）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間的敏感性，檢驗研究假設(shè) 1 即高管薪酬與當(dāng)前衡量金融企業(yè)業(yè)績的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤等業(yè)績指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。模型（2）考察金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與企業(yè)業(yè)績間的敏感性，檢驗研究假設(shè) 2 金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與當(dāng)前衡量金融企業(yè)業(yè)績的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤等業(yè)績指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。模型（3）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)規(guī)模間的相關(guān)性，檢驗研究假設(shè) 3 金融企業(yè)規(guī)模對高管薪酬的影響。
四、實證檢驗分析
（一）描述性統(tǒng)計 首先考察金融企業(yè)業(yè)績指標(biāo)、風(fēng)險控制與高管薪酬之間的敏感性。表 （2）報告了模型 1 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。可以看出，15 家銀行上市公司最高三名高管年薪之和分布在 3058 萬元（深發(fā)展，2007年）和 74.75 萬元（華夏銀行，2003 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達(dá)到 792 萬元，即人均達(dá)到約 264 萬元。本報告對研究樣本數(shù)據(jù)的曲線估計（Curve Estimation）結(jié)果表明，金融高管薪酬與相關(guān)研究變量之間的線性模型和非線性模型之間的實證結(jié)果沒有顯著差異，因此簡單起見，本報告采用線性模型。在本報告的 202 個樣本數(shù)據(jù)中，全部 32 家金融企業(yè)高管與職工之間的收入差距分布在最大值 513.5 倍（中國平安，2007 年）和最小值 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，平均值為 17.9 倍。表（3）報告了模型 2 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯觯?5 家銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)分布在 54.3 倍（寧波銀行，2007 年）和 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)的平均值達(dá)到 12.5 倍。根據(jù)陳冬華等（2005）對一般行業(yè)的研究，高管人均薪酬平均為員工薪酬的3.99倍（非國有企業(yè)）和 2.5 倍（國有企業(yè)） ，與此研究結(jié)果相比，我國金融企業(yè)高管薪酬的激勵強度相對一般行業(yè)而言明顯偏高。
表（4）報告了模型 3 主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯觯?2 家金融上市公司最高三名高管年薪之和分布在 14199.5 萬元（中國平安，2007 年）和 40 萬元（海通證券，2002 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達(dá)到 756 萬元，即人均達(dá)到約 252 萬元。
（二）回歸分析 本文進(jìn)行以下回歸分析：
（1）高管薪酬與金融企業(yè)業(yè)績回歸結(jié)果見表 （5），主要包括：第一，上市公司金融企業(yè)高管薪酬（絕對薪酬）與所在企業(yè)的業(yè)績指標(biāo)（總資產(chǎn)收益率）顯著正相關(guān)。業(yè)績指標(biāo)總資產(chǎn)收益率 ROA 的回歸系數(shù)為74.73 而且顯著性水平為 5%，這表明金融企業(yè)高管薪酬與資產(chǎn)收益率之間存在較強的正相關(guān)性。這與陳學(xué)彬（2005） 、郭新明（2009）的研究結(jié)果顯示一致。說明我國現(xiàn)在已經(jīng)普遍建立了與企業(yè)業(yè)績相關(guān)聯(lián)的薪酬激勵制度。第二，上市公司金融企業(yè)不良貸款指標(biāo) BLR 回歸系數(shù)為為-3.589，與高管薪酬有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但回歸結(jié)果并不顯著。不良貸款率是當(dāng)前我國銀行業(yè)董事會對經(jīng)營層的主要業(yè)績考核指標(biāo)，不良貸款率越高，銀行面臨的風(fēng)險也就越大，對于銀行的優(yōu)質(zhì)發(fā)展會產(chǎn)生嚴(yán)重影響，所以高管應(yīng)該對此承擔(dān)一部分責(zé)任。研究結(jié)果表明，盡管上市公司金融企業(yè)董事會已經(jīng)意識到了風(fēng)險控制對金融企業(yè)的極端重要性，但金融企業(yè)高管薪酬尚未與風(fēng)險控制緊密掛鉤，對金融上市公司高管的薪酬激勵主要還是短期經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)。第三，上市公司金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 DEBT 回歸系數(shù)為-26.56，說明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與金融高管薪酬之間存在較強的負(fù)相關(guān)性，也就是說公司資產(chǎn)負(fù)債率上升會顯著降低上市公司金融企業(yè)的高管薪酬。資產(chǎn)負(fù)債率雖然沒有不良貸款率對于衡量金融企業(yè)風(fēng)險控制情況更加直接、有效，但是作為一個參考指標(biāo)，結(jié)合不良貸款率可以看出，風(fēng)險控制機制在我國上市公司金融企業(yè)高管薪酬確定中開始發(fā)揮一定的作用，但是相關(guān)的機制建設(shè)并不十分完善。
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與金融企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果見表（6）?？梢钥闯觯旱谝?，金融企業(yè)高管薪酬與員工薪酬之間的內(nèi)部收入差距（相對薪酬）與所在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，總資產(chǎn)收益率 ROA 回歸系數(shù)為617.7，但回歸結(jié)果并不顯著?？梢钥闯觯@個實證結(jié)果不支持前文的研究假設(shè)2。回歸結(jié)果表明，目前情況下，監(jiān)管當(dāng)局控制金融高管薪酬水平與員工之間的收入差距是可行的。第二，金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模 SIZE 與內(nèi)部收入差距之間存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)關(guān)系并不明顯，這反映出隨著金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大，金融高管薪酬的增速要明顯快于員工薪酬的增速，因此兩者之間的收入差距呈現(xiàn)擴大趨勢。第三，而董事會中獨立董事所占比例 ID 與內(nèi)部收入差距之間存在負(fù)相關(guān)性。，獨立董事可能傾向于將金融企業(yè)內(nèi)部收入差距控制在一定水平之內(nèi)。
（3）企業(yè)規(guī)模對高管薪酬影響的回歸結(jié)果見表（7）?？梢钥闯觯浩髽I(yè)規(guī)模 SIZE 的回歸系數(shù)為 0.429，t 值為 11.69，且金融企業(yè)高管薪酬（絕對薪酬）與所在企業(yè)的規(guī)模顯著正相關(guān)（0.01 水平上顯著），這個實證結(jié)果支持了前文的研究假設(shè) 3。雖然一直以來企業(yè)規(guī)模就是高管薪酬掛鉤的一個重要討論因素，目前為止不同的學(xué)者研究結(jié)論也有所不同，但是高管薪酬與企業(yè)規(guī)模有較強的相關(guān)關(guān)系是主流結(jié)論。企業(yè)規(guī)模與高管薪酬正相關(guān)，也從側(cè)面反映出金融企業(yè)追求不斷做大資產(chǎn)規(guī)模從而應(yīng)對高風(fēng)險性行業(yè)特征的內(nèi)在要求。同時，企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)管理就越發(fā)雜，那么企業(yè)高管承擔(dān)的責(zé)任、個人能力的要求、掌握的資源也就更多、更大、更廣，需要管理者付出的更多，高管人員的個人能力可替代性也低，所以公司更愿意為能給公司帶來更廣闊發(fā)展前景的高管提高高額報酬。所以高管薪酬隨之提高也就有了很好的解釋。
（4）金融企業(yè)控制人類型對高管薪酬水平的影響。由 32 家金融企業(yè)的 202 個樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果表明，非國有控股金融上市公司薪酬最高三名高管平均薪酬水平為 426 萬元/年，國有控股金融企業(yè)則為213 萬元/年，非國有控股金融上市企業(yè)的最高三名高管平均薪酬是國有國有控股金融上市企業(yè)的 2 倍左右，國有控股的上市金融企業(yè)的高管薪酬水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于非國有控股金融上市公司。從表7 還可以看出，金融企業(yè)最終控制人類型 Cont 的回歸系數(shù)為-0.396 而且顯著性水平為 5%，這表明，非國有高管薪酬比國有高管薪酬高 39.6%，也就是說金融企業(yè)的最終控制人類型由國有控股轉(zhuǎn)變?yōu)榉菄锌毓?，在其他條件不變的情況下，高管的薪酬水平將提高 1.49倍?？梢钥闯觯c國有控股金融企業(yè)相比，非國有控股金融企業(yè)給其高管提供了更強的薪酬激勵。
（5） 金融企業(yè)董事會中獨立董事所占比例對高管薪酬水平的影響。表 （7）結(jié)果顯示，上市公司金融企業(yè)董事會中獨立董事所占比例 ID 的回歸系數(shù)為-4.294，而且顯著性水平為 1%，這表明獨立董事所占比例（表征獨立董事的獨立性程度）與高管薪酬水平之間為負(fù)相關(guān)關(guān)系，如果提高董事會中獨立董事的比例將降低金融企業(yè)高管的薪酬水平，即獨立董事的獨立性提高，可以對遏制金融企業(yè)高管薪酬水平起到顯著的作用。這與蔣海等（2010）關(guān)于銀行企業(yè)高管薪酬的研究發(fā)現(xiàn)一致。這個實證結(jié)果支持了近年來金融企業(yè)通過股份制改造、上市等資本運作提高公司治理水平，是有助于更客觀、更公正地確定金融企業(yè)高管的薪酬。這個可以用委托理論很好的解釋，在公司董事在制定決策時既要考慮股東的利益，同時也會設(shè)法將自己作為管理人員的利益最大化，這時候由于目標(biāo)的不一致，就可能產(chǎn)生嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題。這時如果是一個完全由執(zhí)行董事做決策的董事會的話，那么這個董事會就失去其該有的監(jiān)督和制衡的作用。因此，引入獨立董事就可以很好的提高金融企業(yè)董事會的獨立性；另外，引入獨立董事還可以對高管人員的聘任及其薪酬的制定發(fā)表獨立的意見，規(guī)避不規(guī)范的薪酬制定。根據(jù)《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》的要求，上市公司獨立董事比例要達(dá)到 1/3 以上，雖然對于上市公司來說多數(shù)已經(jīng)達(dá)到該指導(dǎo)意見設(shè)置的原則，但是同時對研究樣本進(jìn)行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前獨立董事比例剛好達(dá)到國家制定的標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)占絕大多數(shù)，可以看出我國上市公司金融企業(yè)對于提高獨立董事比例是比較保守的。有一點值得注意的是，獨立董事的薪酬水平可能會影響其履行監(jiān)督功能的有效性。
（6）金融企業(yè)監(jiān)事會人數(shù)對高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)監(jiān)事會人數(shù) SC 的回歸系數(shù)為-0.108 而且顯著性水平為 1%。一般而言，監(jiān)事會人數(shù)多寡與監(jiān)事會能否真正發(fā)揮監(jiān)督作用有密切關(guān)系，人數(shù)較少的監(jiān)事會起不到真正的監(jiān)督作用，而只是一種象征意義，而只有監(jiān)事會的人數(shù)達(dá)到一定數(shù)量才能使得其充分履職，。這個實證結(jié)果也支持了監(jiān)事會人數(shù)增加客觀上有利于監(jiān)事會更客觀、真實、公正地對金融高管的履職情況以及高管薪酬確定發(fā)揮更積極的作用。
（7）金融企業(yè)第一大股東持股比例對高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)第一大股東持股比例 FIRST 的回歸系數(shù)為0.418，但回歸結(jié)果不顯著。這與 Demsetz and Lehn（1985）考察了 51l 家美國大公司股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會計指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率）并不相關(guān)的結(jié)論相一致。
上市公司第一大股東持股比例較低，意味著上市公司股東趨于分散和多元化，這種情況下對金融高管薪酬水平存在積極影響的一種可能解釋是：由于“搭便車”現(xiàn)象存在，第一大股東通常并沒有更大的積極性去激勵和約束金融企業(yè)高管；第一大股東持股比例提高，使得其有更大動力出于自身利益考慮而對高管層進(jìn)行激勵約束并進(jìn)而提高對高管的激勵力度，因此，第一大股東持股比例與金融高管薪酬水平之間呈現(xiàn)一定正相關(guān)關(guān)系符合企業(yè)高管激勵約束的客觀要求；但上述實證分析的回歸結(jié)果不顯著，表明第一大股東持股比例對金融企業(yè)高管薪酬的激勵可能還受到其它因素的影響，不宜僅靠擴大第一大股東持股比例來解決金融企業(yè)高管薪酬激勵問題，相反，應(yīng)進(jìn)一步研究金融企業(yè)分散化股權(quán)下如何通過建立內(nèi)部制衡機制來解決此問題。
五、結(jié)論與建議