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導(dǎo)語：在財務(wù)風(fēng)險管理概念的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險；識別與控制；財務(wù)預(yù)警機制
1 風(fēng)險概念的階段性發(fā)展
國外對風(fēng)險問題的研究始于19世紀末，1895年，Haynes從經(jīng)濟學(xué)意義上提出風(fēng)險的概念。他認為：“風(fēng)險一詞在經(jīng)濟學(xué)和其他領(lǐng)域中，并無任何技術(shù)上的內(nèi)容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時，其行為就反映了風(fēng)險的負擔(dān)。”
世界上第一個對風(fēng)險進行理論探討的經(jīng)濟學(xué)家是美國學(xué)者威雷特，1901年他在其論文《風(fēng)險與保險的經(jīng)濟理論》中給風(fēng)險下了這樣的定義：“風(fēng)險是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)?！?/p>
1921年，美國經(jīng)濟學(xué)家奈特在他所著的《風(fēng)險、不確定性和利潤》一書中對風(fēng)險的涵義作了進一步闡述，他認為風(fēng)險不是一般的不確定性，而是“可測定的不確定性”，他指出，經(jīng)濟生活中的現(xiàn)實風(fēng)險和未來風(fēng)險都可以借助數(shù)理統(tǒng)計分析來計量和測定。
研究風(fēng)險的國內(nèi)外學(xué)者站在不同的學(xué)術(shù)視角，給出了風(fēng)險的內(nèi)涵。由于概念具有本質(zhì)性的特點，清晰闡釋概念是對風(fēng)險的政策制定提供有效指導(dǎo)的先決條件。筆者認為可以將風(fēng)險理論特征歸納為五點：風(fēng)險的不確定性；風(fēng)險的客觀性；風(fēng)險的復(fù)雜性；風(fēng)險的動態(tài)性；風(fēng)險的可度量性。
2 財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵及分類
2.1財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵
學(xué)術(shù)理論界對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在兩種認識：一是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)財務(wù)活動中各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)結(jié)果與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能；二是財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。本文將前一種觀點稱為廣義財務(wù)風(fēng)險，將后一種觀點稱為狹義財務(wù)風(fēng)險。
廣義的財務(wù)風(fēng)險從資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系角度出發(fā)來界定財務(wù)風(fēng)險，認為企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能帶來財務(wù)活動成果與預(yù)期收益的偏離，這種偏離一般是指財務(wù)活動成果的減少，帶來償債能力和盈利能力的降低。
狹義的財務(wù)風(fēng)險認為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)負債經(jīng)營引起的，風(fēng)險的中心在于貨幣資金的運動，這種運動以貨幣資金為起點，也以貨幣資金為終點。
2.2財務(wù)風(fēng)險的分類
依據(jù)劃分標準的不同，可對財務(wù)風(fēng)險進行不同分類。按照財務(wù)風(fēng)險的可控程度，分為可控風(fēng)險和不可控風(fēng)險；按照能否通過多角化的方式分散，分為不可分散風(fēng)險和可分散風(fēng)險；按照風(fēng)險發(fā)生的狀態(tài)，分為靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險；按照風(fēng)險設(shè)計的層次和范圍，分為微觀風(fēng)險和宏觀風(fēng)險；但通常上人們按其成因及性質(zhì)將財務(wù)風(fēng)險分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、利率風(fēng)險及匯率風(fēng)險五類。根據(jù)上述分類標準，本人更認同將財務(wù)風(fēng)險按成因及性質(zhì)進行劃分。
3 財務(wù)風(fēng)險的識別與控制
3.1財務(wù)風(fēng)險識別
葉冬梅（2006）提出財務(wù)風(fēng)險預(yù)測的主要方法是充分認識、分析企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟信息，利用財務(wù)比率，建立財務(wù)風(fēng)險評價模型，進行財務(wù)風(fēng)險分析，及時向決策者提交風(fēng)險分析報告，形成財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。賀妍（2008）認為風(fēng)險分析的一個重要作用是根據(jù)風(fēng)險大小和事件的重要性設(shè)定優(yōu)先次序，以合理安排資源配置。
3.2財務(wù)風(fēng)險的控制
3.2.1確定風(fēng)險反映態(tài)度。確定風(fēng)險反應(yīng)態(tài)度的出發(fā)點是降低企業(yè)風(fēng)險管理成木，提高風(fēng)險管理效益。對待風(fēng)險的態(tài)度不同，其在復(fù)雜多變的環(huán)境中對風(fēng)險的控制力度也就不同。
3.2.2風(fēng)險預(yù)防方法選擇。回避風(fēng)險法：綜合評價各種可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，選擇風(fēng)險最低的方案；降低風(fēng)險法：努力通過措施使其降低；分散風(fēng)險法：通過聯(lián)營，多種經(jīng)營及多元化投資等方式來分散企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的方法；轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險法：通過某種手段，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他單位承擔(dān)。
3.2.3風(fēng)險處理措施選擇。風(fēng)險成本攤?cè)耄浩髽I(yè)可將一部分風(fēng)險損失事先以成本加價的形式攤?cè)氤杀?，將風(fēng)險自行消化；建立風(fēng)險基金：對于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風(fēng)險，有計劃地提取一定數(shù)量且獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金，防止風(fēng)險發(fā)生對企業(yè)正常運營資金的影響，保證企業(yè)經(jīng)營活動的正常進行。
3.2.4建立財務(wù)預(yù)警機制。初始財務(wù)指標的確定目前無論是理論界還是實務(wù)界通常使用資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及其它相關(guān)明細表和在此基礎(chǔ)得出的各類財務(wù)比率來構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的指標體系。主要包括四大類（如圖1所示）：短期償債能力、長期償債能力、經(jīng)營能力、盈利能力。按照普遍性、相關(guān)性、可比性、動態(tài)敏感性和可操作性的原則同時借鑒前人的經(jīng)驗，選取了四大類中的20個指標作為初始財務(wù)指標。
圖1 公司財務(wù)預(yù)警機制——初始指標4 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究不足及未來展望
4.1研究不足
財務(wù)風(fēng)險理論研究已取得較大成果，但也缺乏對實踐的普遍指導(dǎo)意義，研究存在著些許不足之處：（1）鑒于研究財務(wù)風(fēng)險的學(xué)者有著不同的專業(yè)學(xué)術(shù)背景，研究視角各異，使得該理論內(nèi)涵的界定仍然存在較多的爭議；（2）研究的內(nèi)容大多以淺層次的描述和分析為主，缺乏更深入的對財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部綜合性的定性和定量研究；（3）缺乏對多層次財務(wù)風(fēng)險的特殊性進行深度探討，致使財務(wù)風(fēng)險差異性很難得到準確劃分。
4.2未來展望
縱覽財務(wù)風(fēng)險管理研究與實踐的現(xiàn)狀，筆者認為未來還可以從以下角度對財務(wù)風(fēng)險開展研究：（1）風(fēng)險管理的思想和視角應(yīng)該與時俱進，不斷創(chuàng)新，可以從現(xiàn)代企業(yè)價值鏈管理與金融管理的新視角來做新的理論發(fā)展研究；（2）從主要以規(guī)范研究方法和定性研究方法向?qū)嵶C研究方法轉(zhuǎn)變；（3）對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的衡量和指標的確定應(yīng)采用動態(tài)和系統(tǒng)方法相結(jié)合，運用動態(tài)的視角觀察企業(yè)內(nèi)部與外部的環(huán)境確定企業(yè)面臨的風(fēng)險。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：鐵路投資公司；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；問題；對策
近年來，在鐵路大提速發(fā)展的背景下，我國鐵路投資與建設(shè)行業(yè)繁榮發(fā)展，投資開發(fā)了諸多的鐵路項目，使得我國交通鐵路網(wǎng)更加完善，大大提升了交通的效率。而對于鐵路投資公司來說，在市場經(jīng)濟發(fā)展下，市場經(jīng)營愈加激烈，公司在經(jīng)營與管理中面臨著諸多的財務(wù)風(fēng)險，就需要提高對財務(wù)風(fēng)險的重視程度，結(jié)合公司的實際經(jīng)營情況，分析引發(fā)財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的相關(guān)因素，并從這些因素入手，尋找相應(yīng)的對策，提高對財務(wù)風(fēng)險的識別力度與防范能力，從而促進鐵路投資公司更好的發(fā)展。
一、財務(wù)風(fēng)險相關(guān)概念
(一)財務(wù)風(fēng)險的概念
從廣義上來說，財務(wù)風(fēng)險指的是在企業(yè)開展的財務(wù)活動中，由于市場經(jīng)濟環(huán)境具有其不確定性而導(dǎo)致企業(yè)的實際收益和預(yù)期收益會存在一定的偏差，這就使得企業(yè)可能存在損失，這部分損失就是財務(wù)風(fēng)險。從狹義的角度上來說，財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)用貨幣資金來償還其到期的債務(wù)中存在的不確定性。
(二)與財務(wù)風(fēng)險息息相關(guān)的經(jīng)濟指標
資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標。一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，反映出企業(yè)需要支付的利息成本增加，在企業(yè)債務(wù)到期的時候，就會面臨嚴峻的償債壓力。因此，在企業(yè)的債務(wù)到期日到來之前，企業(yè)需要準備相應(yīng)的資金來償還。一旦企業(yè)對市場環(huán)境的變化判斷出現(xiàn)問題，就會影響企業(yè)的經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況，導(dǎo)致現(xiàn)金流的運行出現(xiàn)失衡，從而引發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟損失。資金流動性是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性狀況的一項重要指標。企業(yè)在償還債務(wù)的時候，需要用到企業(yè)大量的貨幣資金，導(dǎo)致企業(yè)的資金流動性降低。而企業(yè)的資金流動性降低，在一定程度上反映出企業(yè)的現(xiàn)金處于緊缺的狀態(tài)，這就會影響企業(yè)正常的經(jīng)營發(fā)展，制約與局限了企業(yè)的發(fā)展步伐與規(guī)模，這樣會進一步降低企業(yè)資金的流動性，從而形成一種惡性循環(huán)。一旦企業(yè)長期陷入惡性循環(huán)中，得不到有效的解決，企業(yè)無法償還債務(wù)的概率加大，就有可能引發(fā)財務(wù)危機，甚至是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
二、鐵路投資公司中財務(wù)風(fēng)險管理存在的不足之處
(一)資金的流通性不好
鐵路投資公司在做出分紅決策的時候，既要考慮到自身的經(jīng)營效益情況，又要考慮到單位經(jīng)營層在分紅上保持的態(tài)度以及公司下一年度的投資需求等等因素的約束。對于投資企業(yè)來說，分紅多少沒有一個確切的數(shù)字，有的時候是沒有分紅的。如此一來，鐵路投資公司的利潤就會受到一定的影響，并且還有可能會影響到企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。企業(yè)的現(xiàn)金流一旦發(fā)生問題，就有可能會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。對鐵路投資公司來說，公司的股權(quán)難以在一個適當(dāng)?shù)臅r機下及時退出，這是由多方面因素的影響造成。由于我國大環(huán)境下產(chǎn)權(quán)流動的效率低下，長期投資的變現(xiàn)時間就會變長，投資公司的機制不夠完善全面，就會使投資公司在項目單位中成為了長期的股東，就沒有辦法從產(chǎn)權(quán)流動中來獲得回籠的貨幣資金，從而影響到公司的資金流通性。
(二)財務(wù)風(fēng)險管理的目標
從當(dāng)前來看，大部分投資者把投資中的風(fēng)險僅僅局限在投資領(lǐng)域的范疇中，而投資公司是屬于企業(yè)形式的一種，需要強調(diào)其系統(tǒng)性，綜合考慮其他因素。公司財務(wù)風(fēng)險管理涵蓋著多方面的內(nèi)容，如資金籌集風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及管理風(fēng)險等等。這些風(fēng)險的發(fā)生都會影響到投資公司的發(fā)展，再加上企業(yè)風(fēng)險管理的目標較為單一，從而會制約到財務(wù)風(fēng)險管理體系的構(gòu)建。
(三)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力較低
在市場經(jīng)濟的發(fā)展下，市場經(jīng)濟發(fā)展快，市場環(huán)境變化也快，國家制定的貨幣政策與其產(chǎn)業(yè)政策也在不斷的發(fā)展變化，因此需要提高對市場環(huán)境變化的敏感性，來提高對財務(wù)風(fēng)險的識別能力。對一些鐵路建設(shè)投資公司來說，公司管理的模式還是按照政府部門的模式管理，從其財務(wù)管理來看，制度不夠完善，基礎(chǔ)工作不夠規(guī)范，就會忽略到市場環(huán)境變化帶來的影響，企業(yè)沒有做好對外部環(huán)境的預(yù)測工作，就會影響企業(yè)在財務(wù)運作以及運營活動中所做出的決策與判斷，為企業(yè)埋下一定的財務(wù)風(fēng)險隱患。
三、鐵路投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因
(一)投資公司的財務(wù)主體具有多元性
大型鐵路投資型公司的財務(wù)主體較為多元。投資型集團下的母公司以及子公司從法律的角度來看，都是獨立的法人，子公司與母公司既有著獨立的自主經(jīng)營權(quán)，而且也有著自身獨立的理財自。這種法人的權(quán)利與其地位的獨特性，使得集團下的母公司、子公司應(yīng)當(dāng)成為各自財務(wù)管理的主體，使得集團的財務(wù)主體具有多個。而對于以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為基本紐帶的投資集團內(nèi)部來說，容易形成多層級的控制結(jié)構(gòu)體系，從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率。
(二)鐵路投資公司的合并報表制度
鐵路投資公司一般而言是大型的集團企業(yè)。而集團企業(yè)的一個重要特征就是母公司與被控股的子公司之間，從法律上來看是相互獨立的法人，并且以資本結(jié)合為基礎(chǔ)來發(fā)展出控制與被控制的機制。鐵路投資集團企業(yè)中各個子公司作為一個獨立的法人，都具有自身的利潤管理中心或者是投資管理中心，配備有獨立的經(jīng)營管理機構(gòu)，并且還需要獨立負責(zé)相關(guān)的利潤責(zé)任，還能夠自己來開展籌資的財務(wù)活動，所以就需要合并鐵路投資集團的合并報表。
(三)財務(wù)管理的內(nèi)容過于復(fù)雜
對鐵路投資公司來說，其所開展的財務(wù)管理的內(nèi)容不僅包含籌資、投資、運行及利潤分配等部分，還包括了產(chǎn)權(quán)管理、財務(wù)監(jiān)控以及內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格等部分。從財務(wù)管理的內(nèi)容來看，公司所需要負責(zé)的內(nèi)容有許多，十分復(fù)雜。從籌資、投資等決策的開展來看，鐵路投資公司發(fā)展規(guī)模大，其籌資內(nèi)涵也會增大，籌資活動的開展除了傳統(tǒng)意義上的資金積累外，還包含了鐵路投資集團內(nèi)部各個成員之間資金的融通。除此之外，籌資決策的開展，使得財務(wù)杠桿的效應(yīng)更加顯著，集團內(nèi)的母公司需要向子公司進行投資，從而產(chǎn)生新的負債能力，使得鐵路投資公司的杠杠效應(yīng)大于一般的企業(yè)。這雖然有利于提高投資公司的融資能力，緩解資金壓力，但是也會加大公司的財務(wù)風(fēng)險。
四、鐵路投資公司提高財務(wù)風(fēng)險防范的措施
(一)強化財務(wù)風(fēng)險管理意識，提高風(fēng)險識別能力
財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，它并不會消失。為此，鐵路投資公司在經(jīng)營與管理中，需要強化對財務(wù)風(fēng)險管理意識，在復(fù)雜的市場環(huán)境中，提高對財務(wù)風(fēng)險的識別能力，提高對市場變化的敏感性分析，從而加強財務(wù)風(fēng)險管理機制的建立。總的來說，一個完善、全面的財務(wù)風(fēng)險管理機制的運作需要企業(yè)各個職能部門、員工的共同參與、配合。為此，鐵路投資企業(yè)需要培育全員的風(fēng)險管理文化，在具體工作上，要完善企業(yè)的內(nèi)部控制，規(guī)范財務(wù)管理活動開展的程序，企業(yè)的各個職能部門要加強自身部門的建設(shè)，明確各自的工作職責(zé)與內(nèi)容，加強對員工的風(fēng)險管理意識的培訓(xùn)。特別是對投資部門與財務(wù)部門來說，要加強員工對相關(guān)經(jīng)濟指標的認識，提高對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的分析能力，從而提高對財務(wù)風(fēng)險的辨別，最終使風(fēng)險防范的能力得到提高。
(二)建立健全企業(yè)的風(fēng)險控制體系
對鐵路投資公司來說，公司在進行籌資、投資等決策時，財務(wù)風(fēng)險是無處不在的。因此，鐵路投資公司需要建立健全風(fēng)險控制管理體系，從企業(yè)內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制以及信息管理系統(tǒng)等多方面入手，來建設(shè)一個高效的財務(wù)風(fēng)險控制體系。首先，公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)是一個硬件，需要有一個科學(xué)高效的組織結(jié)構(gòu)來為財務(wù)風(fēng)險管理提供一個良好的平臺。如財務(wù)風(fēng)險的組織架構(gòu)應(yīng)該由董事會、風(fēng)險管理委員會以及風(fēng)險管理部門、審計稽核部門等共同組成，互相配合來防范公司的財務(wù)風(fēng)險；其次，還應(yīng)該健全鐵路投資公司的內(nèi)部控制制度。這就需要從制度手段入手，對公司內(nèi)部中重要的崗位以及業(yè)務(wù)流程有一個標準化的管理規(guī)定，明確內(nèi)部控制的范圍、對象、條件等，并且還要對重要的崗位建立相應(yīng)的權(quán)利制衡制度，明確執(zhí)行不相容職責(zé)的分離原則；最后，從信息管理系統(tǒng)的角度來看，需要提高信息的反饋效率，通過公司內(nèi)部的信息網(wǎng)絡(luò)以及外部的各項信息傳播的媒介，來提高信息獲取的質(zhì)量與數(shù)量，為財務(wù)風(fēng)險管理創(chuàng)造有利的環(huán)境與條件，并及時、準確的處理大量復(fù)雜的數(shù)據(jù)，從中挖出包含的深層含義。如對市場價格數(shù)據(jù)、信息狀況數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負債的流動數(shù)據(jù)等等進行分析，有利于量化出相應(yīng)的風(fēng)險指標，從而來提高對財務(wù)風(fēng)險的識別能力，完善財務(wù)風(fēng)險管理。
五、結(jié)束語
通過上文的分析可知，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營管理中極易面臨的一項風(fēng)險。對于鐵路投資公司來說，要提高財務(wù)風(fēng)險的防范能力，就需要深入分析財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因，并從這些原因入手，來樹立風(fēng)險管理意識；從組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制以及公司的信息系統(tǒng)入手，來完善風(fēng)險管理體系。
作者:趙斌 單位:云南省鐵路投資有限公司
參考文獻：
[1]芮春霞.淺析投資集團公司財務(wù)風(fēng)險控制與防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2016(4).
【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險管理 金融工程 風(fēng)險度量 風(fēng)險對沖
一、引言
隨著經(jīng)濟全球化和一體化進程的加速，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也逐漸加劇，外匯匯率、市場利率和商品價格日益頻繁且劇烈的變動直接影響企業(yè)的銷售和市場份額，改變企業(yè)的預(yù)期價值或?qū)嶋H現(xiàn)金流進而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險，甚至國外市場毫不相關(guān)的波動也會產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，進而引發(fā)國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，準確度量并積極管理財務(wù)風(fēng)險日益成為企業(yè)管理者和理論研究者的重要任務(wù)和課題，近年來，公司財務(wù)和金融工程的跨學(xué)科研究促使國外實務(wù)界和理論界不斷嘗試利用各種金融工程技術(shù)和產(chǎn)品來管理財務(wù)風(fēng)險。金融工程為企業(yè)管理者提供了在險值（Value at Risk，VaR）、現(xiàn)金流在險值（Cash Flow at Risk，CFaR）和在險盈余（Earning at Risk，EaR）等技術(shù)對財務(wù)風(fēng)險進行度量和預(yù)警，同時提供了遠期（Forwards）、期貨（Future）、期權(quán)（Option）、互換（Swap）及實物期權(quán)（Real Option）等金融產(chǎn)品并不斷創(chuàng)造出更為新穎的衍生工具進行套期保值，對財務(wù)風(fēng)險進行對沖管理。
二、財務(wù)風(fēng)險管理的趨勢
企業(yè)在經(jīng)營管理過程中既會遇到系統(tǒng)性風(fēng)險，即來自產(chǎn)品要素市場的價格波動和來自金融市場的利率、匯率及股價波動，還會遇到信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等非系統(tǒng)風(fēng)險，其結(jié)果反映在未來現(xiàn)金流的不確定性，進而產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。因此，財務(wù)風(fēng)險管理的實質(zhì)是以應(yīng)對現(xiàn)金流不確定性為核心的現(xiàn)金流量最優(yōu)配置過程，其基礎(chǔ)是對現(xiàn)金流短缺風(fēng)險的度量和預(yù)警，方式是通過各種手段降低現(xiàn)金流波動。
早期的財務(wù)風(fēng)險管理研究著重于選取支付能力指標、利潤質(zhì)量指標、營運效率指標和發(fā)展能力指標等部分有代表性的財務(wù)比率指標旨在評價企業(yè)盈利能力、營運能力等方面的優(yōu)劣，但并不能描述企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險的大小。隨著對現(xiàn)金流相關(guān)研究的逐漸深入，人們意識到現(xiàn)金流是一個更能反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況的直接信號。因此研究者逐漸建立了以現(xiàn)金流短缺為內(nèi)因的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，并結(jié)合金融工程技術(shù)開發(fā)出現(xiàn)金流風(fēng)險測量方法（如CFaR）進行度量，為風(fēng)險管理者提供更為直接的風(fēng)險描述，通過在某一置信度下的最大現(xiàn)金流損失來對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)警。
三、金融工程技術(shù)度量財務(wù)風(fēng)險
風(fēng)險度量是財務(wù)風(fēng)險管理的前提和基礎(chǔ)，通過判別風(fēng)險類型和產(chǎn)生原因來確定損失發(fā)生的概率并計算出風(fēng)險的敞口水平，這樣才能為企業(yè)管理者提供決策的依據(jù)并積極采取相關(guān)措施防范風(fēng)險。
VaR是金融工程中風(fēng)險度量的主要方法之一，是以概率統(tǒng)計為基礎(chǔ)的系統(tǒng)量化潛在價值損失，即通過數(shù)學(xué)模型和方法計算出在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券投資組合在未來某一時點的最大可能損失。其優(yōu)點是統(tǒng)一了風(fēng)險度量的標準，讓管理者比較容易理解和掌握。因此，該方法自20世紀90年代誕生以來，逐漸被全球各主要金融機構(gòu)、公司及金融監(jiān)管機構(gòu)所廣泛運用，其相關(guān)技術(shù)的延伸（如EaR、CFaR等）也逐漸擴展到了非金融企業(yè)，為財務(wù)風(fēng)險管理者提供了決策依據(jù)。
CFaR是研究者在VaR概念的基礎(chǔ)上提出的應(yīng)用于非金融企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險度量工具，通過建立數(shù)學(xué)模型將VaR中的金融資產(chǎn)指標替換為企業(yè)財務(wù)指標，計算出在一定概率水平（置信度）下，企業(yè)未來某一時點所面臨現(xiàn)金流的最大短缺額，表現(xiàn)出來的是與現(xiàn)金流對等的單一度量指標，是一種對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險充分的統(tǒng)計描述。這樣將大量信息壓縮為一個數(shù)字并能使非財務(wù)管理者和財務(wù)管理者都一目了然的關(guān)注到財務(wù)風(fēng)險的度量，也使得企業(yè)的管理者和外部的財務(wù)分析師能更容易的交流。因此，這一概念問世以來逐漸被企業(yè)風(fēng)險管理者認可，并經(jīng)常利用其幫助制定相關(guān)的財務(wù)政策。1999年，RiskMetrics Group公司首先在VaR的基礎(chǔ)上提出CFaR的概念，即在特定市場風(fēng)險水平下的現(xiàn)金流波動，并研發(fā)出一種稱為自下而上（bottom-up）的模型來分解出暴露在市場風(fēng)險之下的現(xiàn)金流成分。2001年，美國國家經(jīng)濟研究協(xié)會（National Economic Research Associates，NERA）反其道而行之，主要關(guān)注現(xiàn)金流的整體波動性，并研發(fā)出了一種稱為自上而下（top-down）的回歸模型，通過在同一行業(yè)中比較與目標研究企業(yè)類似的其他上市公司的凈收入變量來計算CFaR值。2005年，Andren、Jankensgard、Oxelheim三位學(xué)者另辟蹊徑，將重點放在研究宏觀經(jīng)濟和市場變量是如何按預(yù)期影響企業(yè)現(xiàn)金流的，并研發(fā)了一種稱為基于風(fēng)險敞口（exposure-based）的模型，將影響企業(yè)現(xiàn)金流的諸多風(fēng)險敞口因素設(shè)為自變量，現(xiàn)金流指標設(shè)為因變量，并通過回歸模型估計風(fēng)險敞口系數(shù)，再根據(jù)風(fēng)險敞口系數(shù)估計現(xiàn)金流的分布，最后計算出企業(yè)的CFaR值。CFaR技術(shù)通過使用不斷創(chuàng)新的分析模型來度量企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險，從而為財務(wù)風(fēng)險管理著規(guī)避最壞情況時的下側(cè)風(fēng)險提供依據(jù)，因此越來越受到非金融企業(yè)風(fēng)險管理者和許多著名風(fēng)險管理咨詢服務(wù)機構(gòu)的重視和運用。
四、金融工程工具沖對財務(wù)風(fēng)險
傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險規(guī)避方式是通過減少債務(wù)、壓縮投資等措施以達到降低現(xiàn)金流波動的目的，但是這就意味著企業(yè)失去了一種重要的融資渠道，也放棄了一些潛在收益的投資機會，而企業(yè)在經(jīng)營過程中其他影響現(xiàn)金流風(fēng)險的因素仍然存在。因此，這種消極的風(fēng)險管理方式越來越不適應(yīng)于企業(yè)發(fā)展的要求，人們逐漸將目光轉(zhuǎn)向了利用金融工程工具積極對沖乃至利用財務(wù)風(fēng)險。
遠期、期貨、期權(quán)和互換等金融工具在最大限度降低現(xiàn)金流風(fēng)險的同時還能確保公司有足夠可利用的現(xiàn)金流量投資于有利于企業(yè)發(fā)展前景的項目，從而對現(xiàn)金流波動性進行套期保值。企業(yè)內(nèi)部可利用現(xiàn)金流量并不總是剛好滿足投資所需的資金，有時會供過于求導(dǎo)致資金閑置，有時又供不應(yīng)求，而外部融資成本昂貴又導(dǎo)致投資機會流失，這種現(xiàn)金流量與使用時間窗口的不匹配導(dǎo)致了投資偏離最優(yōu)水平?，F(xiàn)金流量套期保值能減少這種不平衡以及由此帶來的投資扭曲，不僅僅簡單地減少企業(yè)現(xiàn)金流量的波動性，還能使企業(yè)更好地保持資金需求與內(nèi)部資金供給的一致。
實物期權(quán)作為另一種新興的風(fēng)險對沖管理工具，其目的是通過最優(yōu)執(zhí)行策略降低下策風(fēng)險并擴大上升空間，進而為企業(yè)管理者提供了如何在不確定性環(huán)境下進行戰(zhàn)略投資決策的思路。利用實物期權(quán)來控制企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險，在減少了凈現(xiàn)值波動性的同時減輕了企業(yè)的營運風(fēng)險，在利用金融工程工具積極管理財務(wù)風(fēng)險的實踐方面起到了探索性作用。
五、國外經(jīng)驗對我國的啟示
20世紀90年代以來，歐美等成熟金融市場國家的研究者和企業(yè)管理者在結(jié)合金融工程、公司財務(wù)和企業(yè)風(fēng)險管理等眾多理論的基礎(chǔ)上，對財務(wù)風(fēng)險管理理論進行了大力的創(chuàng)新和發(fā)展，取得許多創(chuàng)新性的研究成果并在實務(wù)操作中廣泛應(yīng)用。目前，不斷開發(fā)更精確的風(fēng)險建模能力和設(shè)計更完美的衍生產(chǎn)品（如天氣衍生品、環(huán)境污染信用衍生品及經(jīng)濟指標衍生品等）來度量和規(guī)避風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險管理發(fā)展的前沿領(lǐng)域。我國經(jīng)濟正以更快的步伐融入到全球化進程中，財務(wù)風(fēng)險管理也應(yīng)成為企業(yè)管理層應(yīng)充分重視的一個問題?？梢灶A(yù)見，隨著我國理論研究和實務(wù)操作的深入，基于金融工程技術(shù)的財務(wù)風(fēng)險管理理論將會在不斷創(chuàng)新的資本市場環(huán)境下獲得長足發(fā)展。
然而，我國學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對利用金融工程技術(shù)和金融衍生產(chǎn)品來管理財務(wù)風(fēng)險的研究和實踐還處于初級階段，只是簡單的介紹國外的理論，缺乏結(jié)合本國實際的探索和運用，存在金融衍生產(chǎn)品不多、企業(yè)參與的積極性不高、參與的廣度和深度有待提高等問題。因此，我國對金融工程運用于財務(wù)風(fēng)險管理的研究和實踐還需進一步加強，對此本文提出以下幾點建議：
（一）從監(jiān)管部門而言需要完善金融市場構(gòu)架
1.為非金融企業(yè)打開參與金融市場的通道。金融市場是金融衍生工具交易的平臺和基石，能否參與金融市場和參與程度的高低都會阻礙企業(yè)現(xiàn)金流量套期保值戰(zhàn)略實施的效率。我國目前已建立了同業(yè)拆借、票據(jù)市場、外匯市場、債券市場、股票市場等基礎(chǔ)性金融市場，但這些市場目前主要的參與者還是以金融機構(gòu)為主，很多市場對非金融企業(yè)來說存在準入門檻，有的即使可以進入也存在諸多障礙，導(dǎo)致非金融企業(yè)參與的程度很低，因此必須不斷擴大金融市場的參與主體，為非金融性企業(yè)參與搭建平臺。
2.完善金融市場創(chuàng)新的法規(guī)體系。由于我國現(xiàn)代金融體制建立的時間較晚，相關(guān)法規(guī)尚不健全，至今還沒有一步完善的關(guān)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品的法律法規(guī)。同時，資本市場多頭監(jiān)管、有效市場還未建立等問題都阻礙著金融衍生工具的創(chuàng)新。所以必須完善金融市場創(chuàng)新的相關(guān)法規(guī)，爭取早日實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，為金融創(chuàng)新提供一個有利的法制環(huán)境。
3.大力推動金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新。在當(dāng)前金融創(chuàng)新日新月異的大環(huán)境下，我國金融市場的創(chuàng)新力度遠不能滿足市場發(fā)展的需要，金融衍生工具品種太少，創(chuàng)新受到一定的限制。因此，必須大膽進行交易機制和交易產(chǎn)品的創(chuàng)新。我國雖然已經(jīng)建立商品和金融期貨交易所，并推出了遠期、利率互換、商品期貨、股指期貨、國債期貨等衍生品交易，但是深度和廣度都還不夠，金融產(chǎn)品交易不活躍，未能充分發(fā)揮其套期保值的功能。因此，需要進一步加強此類金融衍生工具的利用，同時開展實物期權(quán)、信用違約互換等風(fēng)險管理新品種，創(chuàng)造出更為新穎的金融產(chǎn)品，為企業(yè)抵補利率、匯率、商品價格等波動引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險提供管理工具。
（二）從企業(yè)自身而言需要構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)
1.加強對企業(yè)運用金融工程進行風(fēng)險管理的意識，建立企業(yè)風(fēng)險管理新理念。金融工程是近二十年隨著全球經(jīng)濟一體化導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險加大而逐漸興起的一門綜合學(xué)科，而我國除了少數(shù)大型企業(yè)在對外經(jīng)濟活動中運用期貨等工具并遭受重大損失外（如中航油新加坡公司衍生品交易巨虧事件），企業(yè)發(fā)生大風(fēng)險的案例較少，缺乏金融工程應(yīng)用的土壤。絕大多數(shù)企業(yè)對金融工程及其衍生工具知之甚少，風(fēng)險防范意識淡薄，更談不上利用金融工具規(guī)避風(fēng)險。此外，企業(yè)財務(wù)人員缺乏對財務(wù)風(fēng)險管理的重視，現(xiàn)金流波動性較大，企業(yè)在面臨較好的投資機會時往往出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，造成投資不足現(xiàn)象嚴重，最終影響了企業(yè)價值的提升。因此，需要在整個企業(yè)層面樹立風(fēng)險管理觀念，深化利用各種金融手段化解風(fēng)險、提高資金運用效率的意識。
2.加大培養(yǎng)掌握金融工程和財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)合型人才，滿足現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的需要。目前國內(nèi)對于金融工程技術(shù)方面的認識和研究才剛起步，相關(guān)金融衍生產(chǎn)品不多，能結(jié)合金融工程技術(shù)進行財務(wù)風(fēng)險管理的專業(yè)人才更是不足。因此，積極開展金融工程和企業(yè)風(fēng)險管理學(xué)習(xí)，并培養(yǎng)掌握金融工程和財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)合型人才是我國企業(yè)在面對風(fēng)險日益加大的國際金融環(huán)境挑戰(zhàn)中一項迫在眉睫的任務(wù)。應(yīng)該提倡和鼓勵中大型企業(yè)積極使用金融工程這一新型工具進行風(fēng)險管理，在社會經(jīng)濟中起到示范帶頭作用，從而使我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平逐漸適應(yīng)全球經(jīng)濟一體化的要求。
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關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險；內(nèi)部控制；預(yù)警系統(tǒng)；財務(wù)風(fēng)險；成本管理
一、引言
在競爭激烈的市場經(jīng)濟背景下，要想發(fā)展好企業(yè)，必須加強并改善財務(wù)管理。財務(wù)管理目標是指當(dāng)企業(yè)在進行財務(wù)活動的時候所要求的要達到的根本目的和目標。那么，基于內(nèi)部控制的財務(wù)風(fēng)險管理問題就顯得尤為重要。通過加強企業(yè)內(nèi)部控制，建立為了預(yù)防風(fēng)險的制度，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)管理者最急需解決的企業(yè)問題之一。
二、內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險管理的概述
（一）內(nèi)部控制的概念
企業(yè)的內(nèi)部控制是由控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控五部分組成。是企業(yè)為了實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標和財務(wù)管理目標，提高工作效率，保護財產(chǎn)的完整和安全，確保各項方針政策的遵守和執(zhí)行而采取的一系列方法和措施的總稱。
（二）財務(wù)風(fēng)險管理的概念
財務(wù)風(fēng)險管理是指對企業(yè)財務(wù)狀況和資金周轉(zhuǎn)方面有影響的風(fēng)險，還有可能會導(dǎo)致企業(yè)在未來出現(xiàn)資金流動困難、不能夠及時償還債務(wù)、對企業(yè)帶來損失的一切相關(guān)影響因素進行管理。
三、企業(yè)內(nèi)部控制與財務(wù)風(fēng)險管理的關(guān)系
企業(yè)可以通過合理的內(nèi)部控制方法、實行合理的預(yù)防措施來對財務(wù)風(fēng)險進行有效管理和防范并且能夠有所控制。而企業(yè)管理者也可以從財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)中來反映出企業(yè)在內(nèi)部控制方面存在的問題，以此為參考來完善企業(yè)的內(nèi)部控制，二者相互融合，但也有內(nèi)容和結(jié)構(gòu)上的差別，只有讓二者以一個協(xié)調(diào)的關(guān)系對企業(yè)進行指導(dǎo)，才能使企業(yè)更好的成長。并且，企業(yè)內(nèi)部控制是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，通過財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)進行反映，關(guān)鍵處是財務(wù)風(fēng)險的防范。所以，我們要想做好企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理，就必須建立在企業(yè)內(nèi)部控制的基礎(chǔ)上。
四、財務(wù)風(fēng)險管理過程中存在的問題
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理過程在現(xiàn)今的企業(yè)管理體系中來看，已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)管理過程中最重要的也是不可缺少的一個部分了。企業(yè)在進行財務(wù)風(fēng)險管理的過程中，主要存在幾方面的問題：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理激勵力度不足；企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機構(gòu)不具有獨立性；企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機制不完善；企業(yè)財務(wù)管理結(jié)構(gòu)不合理方面的問題；企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理監(jiān)督職能和服務(wù)職能不均衡。
在企業(yè)的經(jīng)營過程中，財務(wù)部門的職能對整個企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營發(fā)揮著及其重要的作用，但是在企業(yè)的實際管理過程中，財務(wù)部門在約束和監(jiān)管方面發(fā)揮的職能是相對較多，但在支持業(yè)務(wù)發(fā)展方面發(fā)揮的職能也相對較少。企業(yè)財務(wù)部門使用的職能單一，在經(jīng)營決策的過程中事前、事中的參與程度較低，這會使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理得不到拓展。
五、基于內(nèi)部控制下解決財務(wù)風(fēng)險的對策
（一）企業(yè)增強激勵力度的對策
建立有針對性的激勵制度能很好的解決對于企業(yè)基于內(nèi)部控制解決管理激勵力度不足這一問題。針對這個問題，企業(yè)管理者應(yīng)該建立或者完善相對的激勵制度。使企業(yè)管理者的利益與企業(yè)未來的發(fā)展相聯(lián)系，這樣才能激勵管理者的激情，達到雙贏的局面。
（二）企業(yè)增強風(fēng)險管理獨立性的對策
在企業(yè)內(nèi)部控制基礎(chǔ)上建立完善第三方控制制度，這一方法能夠很好的解決企業(yè)內(nèi)部控制下解決財務(wù)風(fēng)險管理獨立性這一問題。企業(yè)內(nèi)部控制的目的是為了通過制定規(guī)則和制度，并對各部門的實施效果進行評估和監(jiān)督，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)更好的發(fā)展。同時，應(yīng)該設(shè)立一個獨立的控制部門，對整個企業(yè)的內(nèi)部控制效果進行評估監(jiān)督，對企業(yè)經(jīng)營過程中比較重要的活動及高風(fēng)險事項進行監(jiān)督和控制。
（三）企業(yè)完善財務(wù)風(fēng)險機制的對策
第一，企業(yè)內(nèi)部控制管理觀念落后的對策。
明確企業(yè)在內(nèi)部控制管理上所要達到的目標并建立和完善相應(yīng)的內(nèi)部控制管理政策，這一方法能夠很好的解決內(nèi)部控制管理觀念落后的問題。一方面，企業(yè)可以相對的確立內(nèi)部控制所要達到的目標。有了明確的目的之后，能更好的提升企業(yè)的經(jīng)營效果，提高管理效率，也能夠保證重要環(huán)節(jié)的監(jiān)督力度。另一方面企業(yè)還應(yīng)該根據(jù)企業(yè)本身的實際情況，建立與企業(yè)相適應(yīng)的內(nèi)部控制制度，做到企業(yè)在每一個項目上的內(nèi)部控制都是合法的都是適合可行的，制度的合法合理，是企業(yè)建立內(nèi)部控制管理的基礎(chǔ)。
第二，企業(yè)的信息管理不完善的對策。
有效的信息可以幫助企業(yè)有效的防御風(fēng)險。因此，企業(yè)的內(nèi)部控制管理機制應(yīng)該建立一個完善的信息管理系統(tǒng)，通過對企業(yè)經(jīng)營過程中事前、事中、事后的信息進行科學(xué)有效的收集和管理，形成一個完整且通暢的信息渠道，保證企業(yè)內(nèi)部控制效果達到最好，降低財務(wù)風(fēng)險。
（四）企業(yè)內(nèi)部控制下解決財務(wù)風(fēng)險的對策
企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險上必須建立和完善一個與企業(yè)的實際情況相適應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的作用機制是在內(nèi)部控制的基礎(chǔ)上，完善信息管理，建立獨立機構(gòu)，由專門的人員負責(zé)收集資料，通過利用專業(yè)財會、金融、管理學(xué)、市場營銷理論等知識，分析企業(yè)在經(jīng)營開始前的經(jīng)營計劃書，在經(jīng)營過程中所獲得的相應(yīng)的財務(wù)會計資料和企業(yè)的財務(wù)報表，由此來對企業(yè)的經(jīng)營活動進行適當(dāng)合理的分析和預(yù)測，并且能夠及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的財務(wù)、經(jīng)營風(fēng)險，并能夠在財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險發(fā)生之前及時的向企業(yè)的管理者發(fā)出警報，從而可以使企業(yè)能夠及時的調(diào)整或者改變經(jīng)營方向，讓企業(yè)整體有了更安全更好的發(fā)展。
（五）企業(yè)均衡財務(wù)部門職能的對策
針對企業(yè)內(nèi)部控制下財務(wù)部門監(jiān)督職能和服務(wù)職能不均衡這一問題，企業(yè)應(yīng)該完善一下內(nèi)部控制的職能機制，而不單是只注重經(jīng)營過程中的各個環(huán)節(jié)監(jiān)督，對于其財務(wù)部門的服務(wù)職能也要落實到位，加強重視。把監(jiān)督職能和服務(wù)職能通過規(guī)章制度的形式進行合理分配，規(guī)定好哪些屬于監(jiān)督職能的范疇，哪些屬于服務(wù)職能的范疇。
企業(yè)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理二者是相輔相成的，一個企業(yè)的成功很大程度上是取決于企業(yè)內(nèi)部控制和風(fēng)險管理，所以企業(yè)必須把握好兩者之間的關(guān)系，保證企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。（作者單位：云南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）
參考文獻：
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【關(guān)鍵詞】企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；管理
一、財務(wù)風(fēng)險的概念、特征及成因
風(fēng)險通常是指某一事件產(chǎn)生的結(jié)果與預(yù)期之間的差異程度，風(fēng)險可能給企業(yè)帶來超過預(yù)期的收益，也可能給企業(yè)帶來超過預(yù)期的損失。由于人們更關(guān)注意外損失，因此，一般而言風(fēng)險被視為不利事件發(fā)生的可能性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最常見的一種風(fēng)險，關(guān)于其概念的界定有多種觀點。其一，認為財務(wù)風(fēng)險就是籌資風(fēng)險。舉債渠道的不同選擇、舉債數(shù)量的多少必然會引起企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此產(chǎn)生財務(wù)成果的不確定性。此定義最早由西方國家提出并廣泛出現(xiàn)于一些財務(wù)管理的教材中。其二，認為財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營活動的資金運動包括籌資、投資和用資等資金活動過程中所面臨的各類風(fēng)險，體現(xiàn)為再生產(chǎn)過程中所面臨的資金運動風(fēng)險。其三，認為一個企業(yè)所有風(fēng)險都可視作財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)所面臨的全部風(fēng)險的貨幣化表現(xiàn)。筆者認為，在當(dāng)今高度貨幣化的經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)各種風(fēng)險都集中體現(xiàn)為潛在的或現(xiàn)實的經(jīng)濟利益損失，對財務(wù)風(fēng)險采用這一界定方式有利于企業(yè)管理者從市場參與者角度，以價值為主線，來辨識、評估、和處置其所面臨的全部風(fēng)險，而不僅僅局限于資金運動所面臨的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險具有風(fēng)險的一些共性特征：一是財務(wù)風(fēng)險具有客觀性，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。二是財務(wù)風(fēng)險具有不確定性，其是否發(fā)生及強弱無法預(yù)測。三是財務(wù)風(fēng)險具有損失性，財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生威脅企業(yè)收益和生存的安全性。四是財務(wù)風(fēng)險具有可控性，通過采取相關(guān)措施，可以控制財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生及影響程度。產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因相當(dāng)復(fù)雜，從企業(yè)的角度出發(fā)可分為源自于外部的原因和源自于內(nèi)部的原因兩類。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因主要是宏觀環(huán)境，如制度環(huán)境、市場環(huán)境、法律環(huán)境等復(fù)雜多變，導(dǎo)致決策者難以把握控制事物未來發(fā)展的過程。另外，在市場經(jīng)濟中廣泛存在的各種欺詐、違約、投機取巧等道德風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)有重大影響，可能導(dǎo)致違約及債權(quán)債務(wù)關(guān)系嚴重扭曲等。源自于企業(yè)內(nèi)部的原因主要是管理者的風(fēng)險意識淡薄，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高，資產(chǎn)流動性差，投資決策缺乏科學(xué)性，內(nèi)部控制不健全等等。
二、加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)對策
（1）樹立風(fēng)險觀念，強化風(fēng)險防范意識。具體而言，應(yīng)加強動態(tài)分析，認真分析企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在理財和經(jīng)營活動中能保持靈活的適應(yīng)能力。同時提高風(fēng)險價值觀念，設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配置高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，并建立起對財務(wù)風(fēng)險的問責(zé)制度，使管理者、職工和企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險責(zé)任。（2）建立財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)。為了防范和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)建立和完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過對財務(wù)報表及其他相關(guān)經(jīng)營信息的實時監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)及經(jīng)營過程中存在的癥結(jié)，對可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測。在建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標體系時，為全面客觀地評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，所選的財務(wù)指標應(yīng)具備以下條件：其一，所選財務(wù)指標能夠反映企業(yè)的償債能力、獲利能力、營運能力、成長能力等各方面的財務(wù)狀況。其二，所選財務(wù)指標能夠?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)失敗有指示作用。其三，在運用財務(wù)指標對財務(wù)風(fēng)險進行定量、定性分析的同時，也要考慮一些重要的非財務(wù)指標對財務(wù)風(fēng)險的影響，從而使風(fēng)險判斷更加全面、準確。（3）注意控制負債比率，有效防范籌資和投資風(fēng)險?；I資活動是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點，而過度舉債也是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要來源。企業(yè)籌資渠道一是股東、出資人的投資，二是借入的資金。股東和出資人的資金可被企業(yè)長期使用，不存在還本問題，但是其風(fēng)險存在于投資效益的不確定性和投資者對預(yù)期股價和股利的期望值降低方面。對于企業(yè)借入資金，在資金使用效益不佳的情況下，會給企業(yè)帶來不能償還到期借款本息的風(fēng)險?；I資風(fēng)險的防范主要有以下幾個方面：一是做好周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研，避免經(jīng)營和投資決策失誤。二是適度舉債，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。三是防范因“應(yīng)付賬款”過大，交易惡化，給企業(yè)帶來的訴訟風(fēng)險。（4）完善企業(yè)內(nèi)部控制。內(nèi)部控制是企業(yè)風(fēng)險管理的必要環(huán)節(jié)。內(nèi)部控制是為了實現(xiàn)企業(yè)的管理目標而提供的一種合理保障，良好的內(nèi)部控制可以合理保證企業(yè)合規(guī)經(jīng)營、財務(wù)報表的真實可靠和經(jīng)營結(jié)果的效率與效益。內(nèi)部控制缺失是企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險事件的重要原因。因此，企業(yè)應(yīng)將內(nèi)部控制的重點由資產(chǎn)安全及其記錄正確性逐漸向風(fēng)險管理轉(zhuǎn)移。風(fēng)險管理要求內(nèi)部控制不應(yīng)僅僅局限于單個崗位、單項職責(zé)、單項業(yè)務(wù)、單項流程，而是要包括企業(yè)活動的全過程，凡是可能誘發(fā)和產(chǎn)生風(fēng)險的活動都應(yīng)加強控制。
參 考 文 獻
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文章編號：1004-4914（2016）01-133-02
在個人財務(wù)活動中，對收益的追求無可厚非，但是由于財務(wù)風(fēng)險存在的客觀性、財務(wù)環(huán)境和財務(wù)活動本身的復(fù)雜性、人們對風(fēng)險認識的滯后性等原因，個人財務(wù)活動中的風(fēng)險損失和風(fēng)險收益很難平衡，這就需要進行個人財務(wù)風(fēng)險管理。
一、個人財務(wù)風(fēng)險管理概述
1.個人財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)定義。個人財務(wù)風(fēng)險是指個人在整個財務(wù)活動的過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素，使個人實際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統(tǒng)意義上人們對財務(wù)風(fēng)險的認知不同，個人財務(wù)風(fēng)險不僅僅指的是個人財務(wù)損失，也可能會帶來個人財務(wù)收益。個人財務(wù)風(fēng)險包括個人投資風(fēng)險、個人籌資風(fēng)險和個人信用風(fēng)險。另外，個人財務(wù)風(fēng)險的存在具有客觀性、發(fā)生與否具有不確定性、個人財務(wù)損益的雙面性和個人財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)可變性。
個人財務(wù)風(fēng)險管理是指個人在財務(wù)活動過程中，通過一定的方法和措施，對財務(wù)風(fēng)險進行分析、處理和防范，從而將財務(wù)風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)，盡可能多地實現(xiàn)風(fēng)險收益，減少風(fēng)險損失，保持財務(wù)狀況穩(wěn)定，甚至改善財務(wù)狀況的一項全面綜合的管理活動。
2.個人財務(wù)風(fēng)險管理的職能。
（1）個人財務(wù)風(fēng)險分析。個人財務(wù)風(fēng)險分析是指通過發(fā)現(xiàn)和判斷個人所面臨的各種財務(wù)風(fēng)險，推斷個人財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率和損失程度，從而得出相應(yīng)的個人財務(wù)風(fēng)險決策，以防范風(fēng)險的發(fā)生和降低損失的可能。
個人財務(wù)風(fēng)險分析包括個人財務(wù)風(fēng)險識別、個人財務(wù)風(fēng)險推斷、個人財務(wù)風(fēng)險決策三個部分。
（2）個人財務(wù)風(fēng)險處理。個人財務(wù)風(fēng)險處理是指在進行個人財務(wù)分析的前提下，確定了個人財務(wù)風(fēng)險決策以后，對于正在發(fā)生的風(fēng)險進行應(yīng)急處理，對于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險進行補救，以盡量控制風(fēng)險發(fā)生對個人財務(wù)狀況的影響程度，尤其是在減輕對個人的財務(wù)損失的方面。
（3）個人財務(wù)風(fēng)險防范。個人財務(wù)風(fēng)險防范是指在個人財務(wù)風(fēng)險發(fā)生之前，根據(jù)個人財務(wù)風(fēng)險分析的結(jié)果，提前采取財務(wù)風(fēng)險預(yù)防、財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移、財務(wù)風(fēng)險回避等方法分散或降低個人財務(wù)風(fēng)險的措施。
3.個人財務(wù)風(fēng)險管理的作用。
（1）個人財務(wù)風(fēng)險管理有利于優(yōu)化個人資源配置。在整個經(jīng)濟系統(tǒng)中，每個人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時個人也是風(fēng)險的承擔(dān)者，個人財務(wù)狀況和資源配置效率的高低，影響著整個社會經(jīng)濟系統(tǒng)資源配置，良好的個人財務(wù)風(fēng)險管理對提高社會的經(jīng)濟資源配置效率有著重要影響。如果個人無視風(fēng)險的存在，盲目投資，在風(fēng)險發(fā)生時便有可能潰不成軍，從而造成資產(chǎn)質(zhì)量的下降，甚至可能會影響到個人生活；如果對風(fēng)險采取過度消極的回避態(tài)度，則可能會錯失很多投資甚至盈利的機會，從而使個人的投資回報降低，也不利于個人資源配置。
（2）個人財務(wù)風(fēng)險管理有利于降低個人的財務(wù)危機成本。在財務(wù)風(fēng)險發(fā)生之前，個人財務(wù)風(fēng)險管理可以利用保險或非保險的手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去、采用風(fēng)險較小的投資或籌資方案將部分風(fēng)險回避掉、通過調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)增強個人抵御風(fēng)險損失的能力等等辦法。在財務(wù)風(fēng)險來臨時，個人財務(wù)風(fēng)險管理可以起到很好的防護作用，從而有效地降低了個人的財務(wù)危機成本。
（3）個人財務(wù)風(fēng)險管理有利于增加個人財富。個人財務(wù)風(fēng)險管理通過有效的個人財務(wù)風(fēng)險分析、個人財務(wù)風(fēng)險處理和個人財務(wù)風(fēng)險防范，可以幫助個人做出正確合理的的財務(wù)決策，降低投資和籌資風(fēng)險，減少風(fēng)險損失，降低個人財務(wù)危機成本，提高個人財富管理的信心，增加個人財富。
二、個人財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀
1.對個人財務(wù)風(fēng)險管理的認識不足?，F(xiàn)實生活中，許多人風(fēng)險意識不足，對個人財務(wù)風(fēng)險管理的認識就更少。在進行財務(wù)決策時，更多依靠的是以往經(jīng)驗和個人判斷，對決策對象缺乏細致的認知、分析和推斷，更不用提風(fēng)險防范與控制了。在風(fēng)險發(fā)生時，其危害往往是連鎖式，不僅會影響到個人生活品質(zhì)，還會影響個人的財務(wù)決策自信，嚴重的會對個人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會危害到個人的生命。
據(jù)《新安晚報》報道，2015年1月4日晚9點30分，節(jié)儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護自己的權(quán)益過程中，倒地去世，永遠地離開了。在投資之初，為了降低風(fēng)險，老兩口還特意選擇了3個月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發(fā)現(xiàn)被騙到去世僅僅22天，結(jié)局令人唏噓。
2.財務(wù)經(jīng)營目標設(shè)定過高，決策缺乏科學(xué)性。有些人在進行財務(wù)活動時，在對財務(wù)收益的追求上急功近利，在進行投資活動的時候，將投資回報率作為非常重要的考量因素，把投資回報率設(shè)在一個相對較高的位置（這里的相對較高，是相對于同類項目而言），而且喜歡短期內(nèi)獲利較大的投資，選擇風(fēng)險大收益高的項目。而且，在進行投資時，不進行相應(yīng)的項目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經(jīng)驗或者主觀判斷就匆忙進行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學(xué)性非常缺乏。
幾個月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產(chǎn)以1000多萬元的價格掛牌出售了。賣房之后，因為股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時間，他的購房款被套進去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉(zhuǎn)移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。
3.盲目投資，個人投資管理帶有短視性和被動性。個人投資風(fēng)險是指個人投資收益達不到預(yù)期效果，從而影響個人資產(chǎn)盈利水平和個人償債能力的風(fēng)險。有的人在投資前不進行科學(xué)的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動性，較為迷信機構(gòu)推薦和所謂的投資高手。由于財務(wù)活動本身的復(fù)雜性，資本市場的瞬息萬變、變幻莫測，以及人們對風(fēng)險的敏感度不同，大部分人往往事后才會有對風(fēng)險所帶來結(jié)果有所認知，這個時候，風(fēng)險已經(jīng)來臨，損失不可避免，從而降低了資產(chǎn)盈利能力和個人償債能力，財務(wù)狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長時，心里很開心，認為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長只有在變現(xiàn)之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數(shù)字的變化，可以帶來收益，同時也能變成損失。這就使很多人在炒股的時候，大盤好的時候，收益上漲，大盤下跌的時候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。
4.風(fēng)險加大，個人負債經(jīng)營的比例在逐步增大。個人債務(wù)籌資風(fēng)險是指個人的債務(wù)籌資行為給個人帶來的風(fēng)險，主要包括個人舉債經(jīng)營導(dǎo)致流動性不足而喪失償債能力、或者由于個人舉債后資金使用不當(dāng)而導(dǎo)致個人遭受損失的可能。有調(diào)查顯示，在國內(nèi)貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時期內(nèi)，個人收入相對固定，而家庭分裂速度的增快，使得個人對于住房的需求的剛性進一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數(shù)字還會進一步上升。50%是一個什么樣的概念呢？一般來說，個人負債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個人生活會受到一定影響；而高于50%則可能使個人陷入財務(wù)危機；若是高于1，在嚴格意義上來說，這個人已經(jīng)破產(chǎn)了。
三、產(chǎn)生個人財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀的原因
1.缺乏個人財務(wù)風(fēng)險管理的意識。資本市場瞬息萬變、風(fēng)起云涌，風(fēng)險無處不在、無時不有，任何財務(wù)活動，都不是穩(wěn)賺不賠的，個人作為資本市場的重要參與者，一定要有財務(wù)風(fēng)險管理的意識。然而，現(xiàn)實生活中，很多人風(fēng)險管理意識淡薄，比如在進行股票投資時，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續(xù)的股市發(fā)展，一股腦地將自己的資產(chǎn)放到股市當(dāng)中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風(fēng)險損失，更不用說進行個人財務(wù)風(fēng)險管理了。
2.財務(wù)經(jīng)營目標與財務(wù)能力不協(xié)調(diào)。當(dāng)今耳熟能詳?shù)囊痪湓捑褪?，“你不理財，財不理你”，很多人在不具備相?yīng)的財務(wù)能力時，將財務(wù)經(jīng)營目標定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財產(chǎn)品上，認為這些理財產(chǎn)品是有保障的，比炒股收益穩(wěn)定又保險。但是，在理財?shù)倪x擇上，選擇的是非保本型的產(chǎn)品，結(jié)果賠得一塌糊涂。
3.逐利心理、僥幸心理嚴重。在個人財務(wù)活動中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會再翻一番吧，后天會繼續(xù)上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感”，結(jié)果遇到風(fēng)險，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。
4.缺乏對風(fēng)險和收益的適度權(quán)衡。在個人的財務(wù)風(fēng)險管理過程中，夸大收益的可能，忽視風(fēng)險的可能，盲目進行決策，缺乏對風(fēng)險和收益的適度權(quán)衡，往往輸在一個“貪”字上。
四、加強個人財務(wù)風(fēng)險管理的措施
1.多多學(xué)習(xí)，增強對個人財務(wù)風(fēng)險管理的認識。在對減少個人財務(wù)風(fēng)險損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個人都知道“股市有風(fēng)險，入市需謹慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財陷阱，對一般的電信網(wǎng)絡(luò)詐騙也有一定的識別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財陷阱防不勝防、電信網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣翻新，在紛繁復(fù)雜的利益誘惑面前，人們的風(fēng)險識別能力沒有相應(yīng)跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強對個人財務(wù)風(fēng)險管理迫在眉睫。通過學(xué)習(xí)個人財務(wù)風(fēng)險管理方面的知識，進行有效的財務(wù)風(fēng)險的分析、識別、推斷，可以顯著降低個人財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率，從而減少個人財務(wù)風(fēng)險損失。
2.調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財務(wù)風(fēng)險管理策略。在個人財務(wù)風(fēng)險損失的案例中，人們財務(wù)風(fēng)險管理的心態(tài)和財務(wù)風(fēng)險管理的觀念，在對財務(wù)風(fēng)險管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進的財務(wù)管理觀念，再加上個人本身對風(fēng)險刺激的追求，便會很容易采取投機性強的風(fēng)險管理策略，這樣財務(wù)管理風(fēng)險自然加大；而回避心理加上消極的財務(wù)管理觀念，再加上個人本身對風(fēng)險刺激的厭惡，一般會選擇消極的風(fēng)險管理策略，會錯失很多投資獲利的機會，資產(chǎn)的保值增值效果也不明顯，個人財務(wù)狀況得不到很好的改善。因此，調(diào)整心態(tài)，轉(zhuǎn)變觀念，采取穩(wěn)妥的財務(wù)風(fēng)險管理策略是非常有必要的。在財務(wù)風(fēng)險管理的心態(tài)上一定要平和，財務(wù)風(fēng)險管理的觀念上一定要穩(wěn)，采取穩(wěn)妥的財務(wù)風(fēng)險管理策略，有助于有效平衡風(fēng)險與收益，在降低個人財務(wù)風(fēng)險損失的同時，增加個人財務(wù)風(fēng)險收益。
3.實施正確的投資策略，合理進行資本配置。不同的人會選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風(fēng)險追求者往往會選擇高風(fēng)險高收益的投資策略，在資本配置上喜好風(fēng)險資產(chǎn)，無風(fēng)險資產(chǎn)比重較??；風(fēng)險回避者則喜歡選擇低風(fēng)險低收益的投資策略，在資本配置上偏好無風(fēng)險資產(chǎn)，風(fēng)險資產(chǎn)比重較??；而風(fēng)險中立者則介于兩者之間。
關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險管理；問題；建議
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）09-00-02
一、財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險管理
財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理或融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險，它包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、存貨管理風(fēng)險和流動性風(fēng)險五大類型。財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分，前者認為風(fēng)險包括損失和盈利的不確定性，可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會；后者則認為風(fēng)險只是損失的不確定性。在我國，上市公司的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)有無力償還債務(wù)風(fēng)險、利率變動風(fēng)險和再籌資風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險管理是指企業(yè)在充分認識其所面臨的財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上采取各種科學(xué)、有效的手段和方法，對各類風(fēng)險加以預(yù)測、識別、控制和處理，以最低成本確保企業(yè)資金運作的連續(xù)性、穩(wěn)定性和效益性的一項理財活動。財務(wù)風(fēng)險管理為公司全面、經(jīng)濟和有效管理風(fēng)險提供了可能；為穩(wěn)定企業(yè)財務(wù)活動，加速資金周轉(zhuǎn)，保證資金安全、完整和增值提供了可能；增加了企業(yè)決策的科學(xué)性和效益性，是企業(yè)經(jīng)營決策中的數(shù)據(jù)庫和信息庫；為企業(yè)提供了一個相對安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境；對企業(yè)實現(xiàn)和超額實現(xiàn)經(jīng)營目標，戰(zhàn)勝風(fēng)險、提高效益、增強實力，使企業(yè)立于不敗之地具有重大作用。
二、上市公司財務(wù)風(fēng)險的分類
籌資風(fēng)險，即上市公司因借入資金而增加的喪失償債能力的可能性?；I資風(fēng)險可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險是指企業(yè)由于暫時性的現(xiàn)金流量出現(xiàn)負數(shù)而造成的不能按期支付債務(wù)本息的風(fēng)險。收支性籌資風(fēng)險是指企業(yè)因為虧損而出現(xiàn)的到期無力償還債務(wù)本息的風(fēng)險。
投資風(fēng)險，即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預(yù)期之目標而發(fā)生的風(fēng)險。企業(yè)的投資活動分為實體資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資，相應(yīng)地，投資風(fēng)險也可以分為兩類。實體資產(chǎn)投資風(fēng)險是由于企業(yè)外部環(huán)境或內(nèi)部經(jīng)營問題所導(dǎo)致的風(fēng)險；金融資產(chǎn)投資風(fēng)險是由金融資產(chǎn)投資收益的不確定性引起的。
資金回收風(fēng)險，即產(chǎn)品銷售后，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性。企業(yè)的資金回收風(fēng)險體現(xiàn)在兩個方面：一是不能按期收回賬款，即拖欠風(fēng)險；二是不能按數(shù)收回賬款，即壞賬風(fēng)險。
收益分配風(fēng)險，即由于上市公司的收益的不同分配可能給上市公司今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險。
三、上市公司財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題
（一）對風(fēng)險的認識不夠準確。一些上市公司雖然按照制度規(guī)定建立了風(fēng)險管理委員會，但是由于財務(wù)管理人員（特別是管理層）風(fēng)險意識欠缺，對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識依然不足，認為只要管好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。任何系統(tǒng)的運行，人都是關(guān)鍵因素，高素質(zhì)的管理層和具體理財人員，更是企業(yè)不可多得的財富。就當(dāng)前情況看，我國上市公司的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財觀念和方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的要求?？梢哉f，綜合素質(zhì)的缺陷、風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。
（二）上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)不夠健全。財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)是指在財務(wù)風(fēng)險管理中所形成的互相聯(lián)系、互相制約的功能體系。構(gòu)建完善的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)是降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。我國上市公司對建立財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)不夠重視或財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)構(gòu)建不合理、有效，企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)就不能很好地適應(yīng)企業(yè)所處的復(fù)雜多變的客觀環(huán)境，客觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來更大的財務(wù)風(fēng)險。另外，不夠健全的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)也造成了企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂的狀況，而這一狀況無疑是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因。
（三）上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指上市公司資金總額中權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例。資本作為企業(yè)運作的重要命脈，其流動性是引起財務(wù)危機的直接原因。由于籌資決策失誤等原因，我國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)負債率過高，導(dǎo)致企業(yè)償付能力不足，資金的變現(xiàn)能力降低，進而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。
（四）上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系不健全。市場經(jīng)濟條件下，加強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)日益成為重要的管理議題。當(dāng)前部分國有上市公司缺乏風(fēng)險預(yù)警體系，有些雖然建立了風(fēng)險監(jiān)控預(yù)警機制，但形同虛設(shè)。風(fēng)險預(yù)警機制欠缺靈活性，在不斷變化的市場環(huán)境下不能及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，無法起到預(yù)警作用，導(dǎo)致籌資、投資以及收益分配風(fēng)險增大。
四、加強上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的建議
（一）強化財務(wù)風(fēng)險意識，確立財務(wù)風(fēng)險管理的核心地位。我國上市公司戰(zhàn)略目標模糊，盲目多元化投資。針對這一現(xiàn)象，上市公司的管理層應(yīng)樹立風(fēng)險意識，進行投資環(huán)境分析和投資項目的可行性評價，將資金投放于企業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)和拳頭產(chǎn)品，提高投資回報率，避免盲目投資帶來的風(fēng)險和損失，提高資產(chǎn)的流動性與收益性。此外，我國上市公司由于違規(guī)擔(dān)保而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險較為嚴重，因此應(yīng)嚴格控制對外擔(dān)保產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險，盡量避免因或有負債形成的債務(wù)黑洞。
（二）完善上市公司內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險控制制度。財務(wù)風(fēng)險防范系統(tǒng)的有效運行需要有良好的內(nèi)部控制制度提供制度上的保證。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制制度，必須從組織上、經(jīng)濟上明確劃分其風(fēng)險責(zé)任，按照責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的原則，明確各級管理者所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任，賦予管理者相應(yīng)的風(fēng)險管理權(quán)限，給予風(fēng)險管理者應(yīng)得的利益。調(diào)動上市公司管理者及其員工的積極性，提高其控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的動力，促使進行科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理。
（三）加強上市公司組織規(guī)劃控制。組織規(guī)劃是對企業(yè)組織機構(gòu)設(shè)置、職務(wù)分工所定的制度。企業(yè)組織機構(gòu)有兩個層面：一是法人的治理結(jié)構(gòu)問題，涉及董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理的設(shè)置及相關(guān)關(guān)系，二是管理部門設(shè)置及其關(guān)系，對財務(wù)管理來說，就是如何確定財務(wù)管理的廣度和深度，由此產(chǎn)生集權(quán)管理和分級管理的組織模式。要建立健全組織規(guī)劃控制，必須解決兩個問題：設(shè)立管理控制機構(gòu)。機構(gòu)設(shè)置因單位的經(jīng)營特點和經(jīng)營規(guī)模而異，很難找到一個通用模式。對于規(guī)模大、技術(shù)含量很高、高知人員云集、按勞取酬的企業(yè)，通過設(shè)立報酬委員會進行管理層持股及股票期權(quán)問題研究，能夠提高報酬計劃按勞取酬科學(xué)性、加強報酬計劃執(zhí)行中的透明度和監(jiān)控度。推行職務(wù)不兼容制度，杜絕高層管理人員交叉任職。交叉任職違背了內(nèi)部控制的基本原則，必然帶來權(quán)責(zé)含糊，易于造成辦事程序由一個人操縱的現(xiàn)象出現(xiàn)。
（四）完善上市公司財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)。上市公司建立完善的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)可以及時發(fā)現(xiàn)、分析和處理各種財務(wù)風(fēng)險。上市公司應(yīng)該建立多層次的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，并且明確負責(zé)的職能部門。另外公司應(yīng)該設(shè)立財務(wù)風(fēng)險管理流程，明確財務(wù)風(fēng)險管理的重要步驟：分析內(nèi)外部環(huán)境、設(shè)定財務(wù)風(fēng)險管理目標、識別財務(wù)風(fēng)險、分析財務(wù)風(fēng)險并且提出解決對策。通過財務(wù)風(fēng)險管理的步驟嚴格監(jiān)控威脅企業(yè)生存發(fā)展的財務(wù)風(fēng)險，隨時準備應(yīng)對各種財務(wù)風(fēng)險。
綜上所述，我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理中仍然存在很多問題，在上市公司的發(fā)展中，應(yīng)該重視財務(wù)風(fēng)險管理。上市公司不但要在思想意識上提高對財務(wù)風(fēng)險管理的認識，而且要完善其內(nèi)部風(fēng)險控制制度，提高財務(wù)管理的綜合水平和完善上市公司的財物風(fēng)險管理系統(tǒng)，從而使上市公司能夠更好地發(fā)展壯大。
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摘要財務(wù)風(fēng)險管理與控制是現(xiàn)代企業(yè)管理的重點，降低施工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險是每個施工單位的首要任務(wù)。本文擬就施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念，財務(wù)風(fēng)險評價，財務(wù)風(fēng)險管理策略及財務(wù)風(fēng)險解決方案展開討論，以期對施工企業(yè)實際工作有所啟發(fā)。
關(guān)鍵詞施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與控制
財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的一種，是指財務(wù)狀況預(yù)期結(jié)果的不確定性，包括負面效應(yīng)的不確定性和正面效應(yīng)的不確定性，即財務(wù)的機會風(fēng)險。施工企業(yè)作為一種行業(yè)特點顯著的企業(yè)，在其生產(chǎn)、經(jīng)營的過程中，同其他企業(yè)一樣存在企業(yè)風(fēng)險，因其特殊的一面使其比一般生產(chǎn)企業(yè)具有更大的經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險表現(xiàn)在財務(wù)上就成為財務(wù)風(fēng)險，因此施工企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險控制更為重要。
為合理地控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，首先要恰當(dāng)?shù)卦u價或評估財務(wù)風(fēng)險。評價風(fēng)險有定性評價和定量評價兩種方法，實際工作中兩種方法往往結(jié)合在一起使用，但不論使用那種方法，數(shù)據(jù)收集都是非常重要的。在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險方面，廣泛收集國內(nèi)外同行業(yè)財務(wù)風(fēng)險失控導(dǎo)致危機的案例，并收集本企業(yè)的如下重要財務(wù)信息：一、負債、或有負債、償債能力；二、現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款及其占施工收入的比重、資金周轉(zhuǎn)率；三、施工成本和管理費用、財務(wù)費用、營業(yè)費用；四、盈利能力；五、成本核算、資金結(jié)算和現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)中曾發(fā)生或易發(fā)生錯誤的業(yè)務(wù)流程或環(huán)節(jié)；六、與本企業(yè)相關(guān)的行業(yè)會計政策、會計估算、與國際會計制度的差異與調(diào)節(jié)（如遞延稅項等）等信息。企業(yè)應(yīng)對收集的風(fēng)險管理初始信息和企業(yè)各項業(yè)務(wù)管理及其重要業(yè)務(wù)流程進行風(fēng)險評估。風(fēng)險評估包括風(fēng)險辨識、風(fēng)險分析、風(fēng)險評價三個步驟。風(fēng)險辨識是指查找企業(yè)各業(yè)務(wù)單元、各項重要經(jīng)營活動及其重要業(yè)務(wù)流程中有無風(fēng)險，有哪些風(fēng)險，如負債率是否超過了必要限度，現(xiàn)金流中經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是否為負數(shù)。管理費用、經(jīng)營費用和財務(wù)費用是否偏離預(yù)算等均可能成為風(fēng)險環(huán)節(jié)。風(fēng)險分析是對辨識出的風(fēng)險及其特征進行明確的定義描述，分析和描述風(fēng)險發(fā)生可能性的高低、風(fēng)險發(fā)生的條件。風(fēng)險評價是評估風(fēng)險對企業(yè)實現(xiàn)目標的影響程度、風(fēng)險的價值等。對收集的數(shù)據(jù)按照時間順序排列，可以看出企業(yè)的發(fā)展趨勢，相關(guān)數(shù)據(jù)與國內(nèi)外同行業(yè)財務(wù)風(fēng)險失控導(dǎo)致危機的案例數(shù)據(jù)相比可以看出距離風(fēng)險控制底線的差距，利用收集的數(shù)據(jù)通過定量計算技術(shù)可以確定風(fēng)險處于的階段。進行風(fēng)險辨識、分析、評價，應(yīng)將定性與定量方法相結(jié)合。各企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況，確定風(fēng)險分析和評估的方法。進行風(fēng)險定量評估時，應(yīng)統(tǒng)一制定各風(fēng)險的度量單位和風(fēng)險度量模型，并通過測試等方法，確保評估系統(tǒng)的假設(shè)前提、參數(shù)、數(shù)據(jù)來源和定量評估程序的合理性和準確性。要根據(jù)環(huán)境的變化，定期對假設(shè)前提和參數(shù)進行復(fù)核和修改，并將定量評估系統(tǒng)的估算結(jié)果與實際效果對比，據(jù)此對有關(guān)參數(shù)進行調(diào)整和改進。企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險管理信息實行動態(tài)管理，定期或不定期實施風(fēng)險辨識、分析、評價，以便對新的風(fēng)險和原有風(fēng)險的變化重新評估。
近些年，隨著我國資本市場不斷發(fā)展和完善，越來越多的公司爭取在公開市場上上市。但是相比于非上市公司，上市公司會面臨更多的監(jiān)督和環(huán)境因素的影響，面臨更多新的挑戰(zhàn)和風(fēng)險。而在我國上市公司當(dāng)中，制造行業(yè)所占的比例較大。財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為多個企業(yè)經(jīng)營管理的重點，對于制造業(yè)上市公司同樣如此。目前我國制造業(yè)上市公司在內(nèi)外部環(huán)境共同作用下財務(wù)風(fēng)險管理中存在多個問題，這在一定程度上制約了制造業(yè)上市公司的發(fā)展。制造業(yè)上市公司應(yīng)加大對財務(wù)風(fēng)險的重視力度，構(gòu)建系統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險管理體系，完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。提高營運能力，強化財內(nèi)部控制，以此來降低財務(wù)風(fēng)險對制造業(yè)上市公司的影響。
[關(guān)鍵詞]
制造業(yè)；上市公司；財務(wù)風(fēng)險；管理體系；策略
財務(wù)風(fēng)險是開展經(jīng)濟活動的一種必然現(xiàn)象，對于任何一個經(jīng)營者和企業(yè)來說財務(wù)風(fēng)險都是必不可免的，無論企業(yè)采取哪些措施都不可能完全規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，只能最大程度的降低財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響和威脅。中國制造業(yè)上市公司作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，關(guān)乎整個國家的經(jīng)濟發(fā)展，其財務(wù)風(fēng)險管理體系的研究有著重要意義。
一、財務(wù)風(fēng)險概述
(一)財務(wù)風(fēng)險概念界定
風(fēng)險一詞由來已久，但人們對風(fēng)險的定義卻尚未統(tǒng)一，總體而言學(xué)術(shù)界對風(fēng)險有以下幾個觀點：第一，風(fēng)險具有不確定性，風(fēng)險主要是對未來事件結(jié)果的一種不確定，這種不確定既可能是好的，也可能是壞的。第二，風(fēng)險帶來的損失是無法確定的，持這類觀點的學(xué)者認為風(fēng)險主要是不利事件的集合，強調(diào)風(fēng)險會帶來必然的損失，但這類觀點不認為風(fēng)險是可以測量的。第三，風(fēng)險是可能發(fā)生損害程度的大小，這類學(xué)者認為如果風(fēng)險的損失在預(yù)期范圍之內(nèi)則不認為是風(fēng)險，只有實際損失大于預(yù)期損失時，大于的偏差被認定為風(fēng)險。第四，風(fēng)險是風(fēng)險構(gòu)成要素相互作用的結(jié)果，風(fēng)險構(gòu)成要素一般由風(fēng)險因素、事件以及結(jié)構(gòu)等幾個部分組成。其中風(fēng)險因素是重要素間的基礎(chǔ)和前提，風(fēng)險事件是外部環(huán)境發(fā)生的導(dǎo)致風(fēng)險結(jié)果的事件，是風(fēng)險存在的充分條件。同時風(fēng)險事件也是搭建風(fēng)險要素和風(fēng)險結(jié)果的橋梁，將風(fēng)險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。本文研究中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理時中的風(fēng)險主要是指最后一種風(fēng)險，即風(fēng)險構(gòu)成要素相互作用的結(jié)果。
(二)財務(wù)風(fēng)險種類劃分
財務(wù)風(fēng)險根據(jù)不同要求可以分為多個種類，一般來說財務(wù)風(fēng)險可以分為以下幾類：首先，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的成因大致可以分為經(jīng)營風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、法律風(fēng)險、政治風(fēng)險以及利率風(fēng)險；其次，根據(jù)企業(yè)管理部門面臨風(fēng)險的表現(xiàn)可以分為戰(zhàn)略性財務(wù)風(fēng)險、總體性財務(wù)風(fēng)險以及部門性財務(wù)風(fēng)險；再次，根據(jù)風(fēng)險發(fā)生的頻率可以分為普通時期財務(wù)風(fēng)險、特殊時期財務(wù)風(fēng)險；最后，根據(jù)資金運動過程可以分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金收回風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險。本文主要以資金運動過程分類對中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理進行探究，根據(jù)制造業(yè)實際情況提出相應(yīng)的風(fēng)險管理措施。
(三)財務(wù)風(fēng)險主要特征
財務(wù)風(fēng)險是財務(wù)與風(fēng)險共同作用的結(jié)果，一般而言主要具有以下幾方面的特征:第一，客觀性。財務(wù)風(fēng)險主要來源于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，大多由一些無法控制和預(yù)料因素共同作用而形成的，因此財務(wù)風(fēng)險的成因是客觀的，直接導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險也是客觀的。國家經(jīng)濟、企業(yè)經(jīng)營、市場價格等多個因素共同作用形成企業(yè)的風(fēng)險，這些客觀存在的因素都決定了風(fēng)險不以人的意志為轉(zhuǎn)移。企業(yè)只能通過多種方法和途徑降低風(fēng)險的損失，而不能從根本上杜絕風(fēng)險。第二，普遍性。市場經(jīng)營活動中風(fēng)險無處不在，以各種形式貫穿于資金運動的始終，是一種普遍存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。第三，不確定性。財務(wù)風(fēng)險具有高度的不確定性，無論是發(fā)生的時間、地點還是形式都是不確定的，正因為這種不確定性才導(dǎo)致風(fēng)險的復(fù)雜，人們不能完全掌控風(fēng)險。第四，客觀可度量性。盡管財務(wù)風(fēng)險具有高度的不確定性，但依然可以通過多種方式對財務(wù)風(fēng)險進行觀察，采用數(shù)學(xué)或統(tǒng)計的觀點對風(fēng)險進行系統(tǒng)的分析，最后將風(fēng)險量化。第五，可控性。盡管財務(wù)風(fēng)險不確定，但人們依然可以采取一些科學(xué)的手段和方法對經(jīng)濟風(fēng)險進行事前的預(yù)測和防范，盡量將風(fēng)險降到最低。從這一角度來看風(fēng)險并不完全屬于突發(fā)事件，企業(yè)在面對風(fēng)險時并不是無能為力的。第六，損益的兩面性。隨著我國經(jīng)濟開放和社會的進步，財務(wù)風(fēng)險不再局限于給企業(yè)帶來額外損失，相反還有可能帶來額外的收益，因此需要采取積極的抵御措施加大對財務(wù)風(fēng)險的管理力度。
二、中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀
(一)籌資風(fēng)險管理現(xiàn)狀
目前我國制造業(yè)上司公司對股權(quán)融資有著強烈的偏好，帶來的是高資產(chǎn)負債率，同時負債結(jié)構(gòu)存在不合理的現(xiàn)象，流動負債偏高。我國對資本結(jié)構(gòu)有著較為明確的規(guī)定，當(dāng)企業(yè)負債水平不超過一定限度時，其負債可以抵減一部分所得稅，從而形成一種杠桿利益。我國制造業(yè)上市公司可以充分利用該項政策，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營良好時可以加大負債比例從而降低加權(quán)平均資本的成本，實現(xiàn)更大的經(jīng)濟效益。
(二)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀
企業(yè)作為投資主體，其經(jīng)營目標是要在激烈的市場競爭中占有一席之地，提高市場占有率以獲得長期發(fā)展。但我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)營理念和經(jīng)營模式與該目標相背離，進行了一系列與經(jīng)營目標不符的投資行為。根據(jù)以往經(jīng)驗和數(shù)據(jù)可知，我國制造業(yè)上市公司在2011年至2013年整體投資率僅為4.94%，但有些企業(yè)的投資率為19.28%，制造業(yè)上市公司存在投資不足、投資過度等多種情況，無形當(dāng)中增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
(三)收益分配風(fēng)險管理現(xiàn)狀
從收益分配角度上來看，我國制造業(yè)上市公司存在股利支付率不高、缺乏連續(xù)性等問題，股利分配制度極為不規(guī)范，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，制造業(yè)上市公司的董事會具有較大的權(quán)利，根據(jù)自身利益需求隨意更改股利分配方案，股利分配方法缺乏嚴肅性和科學(xué)性，致使二級市場上股價經(jīng)常發(fā)生異常波動。其次，同一家制造業(yè)上市公司可能會存在多個股利分配方案，在分配股利時沒有科學(xué)的依據(jù)進行合理分配。最后，股東大會執(zhí)行力較差，不能按時足額支付相應(yīng)的股利，嚴重侵犯了股東們的合法權(quán)益。
三、中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理問題存在的原因
(一)內(nèi)部原因
1.管理者缺乏風(fēng)險意識。多數(shù)上市公司的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險控制意識，主觀上認為只要資金運用得當(dāng)就不會有財務(wù)風(fēng)險，但沒有認識到財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要開展財務(wù)活動必然會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)對上市公司極為重要，由于管理者缺乏對財務(wù)風(fēng)險的認識和把握能力，導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生時不能及時采取正確的應(yīng)對方式，給上市公司帶來巨大損失。
2.財務(wù)風(fēng)險管理體系不健全。財務(wù)風(fēng)險管理體系是企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理過程中形成的相互制約、相互促進的體系。財務(wù)風(fēng)險管理體系體現(xiàn)著上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理理念和措施，形成適合本企業(yè)的獨具特色的財務(wù)風(fēng)險管理體系是降低風(fēng)險的關(guān)鍵。我國會計制度發(fā)展較晚，體制上不太健全，尤其是制造業(yè)，多數(shù)企業(yè)是由粗放的生產(chǎn)方式發(fā)展而來的，財務(wù)系統(tǒng)仍然滯留在核算階段。電算化系統(tǒng)雖然在不斷普及，但完善的財務(wù)管理系統(tǒng)尚未形成，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)也處于初步發(fā)展階段，這在客觀上導(dǎo)致上市公司在復(fù)雜的市場中缺乏財務(wù)方面的競爭優(yōu)勢。
3.資本結(jié)構(gòu)失衡。資本結(jié)構(gòu)是公司資本中權(quán)益性資金和債務(wù)性資金所占的比例。資本是企業(yè)運行的血液，資本的流動性直接影響公司運行，也是產(chǎn)生財務(wù)危機的直接原因。我國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象十分普遍，原因主要是籌資決策失誤，資產(chǎn)負債率過高是其直接體現(xiàn)。上司公司資本結(jié)構(gòu)不合理就會導(dǎo)致企業(yè)缺乏償債能力，資金難以變現(xiàn)，直接引發(fā)財務(wù)危機。
(二)外部原因
1.歷史因素。我國從改革開放以后逐步建立社會主義市場經(jīng)濟體系，市場經(jīng)濟只經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展，上市公司在財務(wù)管理方面還處于起步階段，缺乏經(jīng)驗。我國上市公司有兩種起步形式，一種是原國有企業(yè)發(fā)展成為上市公司，另一種是民營企業(yè)上市。相比而言，由國有企業(yè)發(fā)展而來的上市公司在財務(wù)制度上較為健全，但其財務(wù)活動受政府干預(yù)，在市場經(jīng)濟中缺乏適應(yīng)性。而民營企業(yè)發(fā)展而來的上市公司在初期缺乏完善的財務(wù)制度，在市場經(jīng)濟中缺乏信譽。兩種上市公司都存在相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。
2.經(jīng)濟因素。經(jīng)濟的整體增長速度對上市公司有顯著的影響。我國實行社會主義市場經(jīng)濟體制，社會化大生產(chǎn)中，生產(chǎn)、分配、交換、消費四個環(huán)節(jié)錯綜復(fù)雜，與之相關(guān)的經(jīng)濟活動具有很大的不確定性。外部經(jīng)濟環(huán)境直接影響著上司公司的財務(wù)活動，一方面外部經(jīng)濟環(huán)境決定著企業(yè)是否有發(fā)展的機會，另一方面稅收、經(jīng)濟危機、國家經(jīng)濟政策等外部因素又直接制約著上市公司的發(fā)展方向，要求上市公司在財務(wù)上要不斷適應(yīng)這些復(fù)雜的變化。
3.政治因素。社會政治環(huán)境是上市公司發(fā)展的大環(huán)境。不同地區(qū)在社會制度上的差異意味著社會政治環(huán)境存在著很大的變化性，人們生活方式、思維方式存在很大的差異，由此可能產(chǎn)生政治上的沖突和摩擦，對經(jīng)營范圍較廣的上市公司來說，這些沖突和摩擦必然會影響到財務(wù)活動。隨著社會的發(fā)展，環(huán)境問題、人口問題、就業(yè)問題等將逐漸暴露出來，給企業(yè)的財務(wù)活動造成阻礙。
4.其他因素。公司一旦上市就會面臨著更加復(fù)雜的環(huán)境。自然環(huán)境的變化會影響企業(yè)的資金運用，嚴重的自然災(zāi)害對股市有明顯的沖擊；科技因素也會直接影響到企業(yè)的財務(wù)活動，一旦發(fā)生計算機崩潰、機密資料泄露等情況，都會直接影響到企業(yè)的財務(wù)安全，給企業(yè)財務(wù)管理造成直接損失。
四、中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理體系的構(gòu)建策略
(一)完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)利用信息化技術(shù)實時監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營活動中潛在風(fēng)險的一種手段。財務(wù)危機的發(fā)生意味著企業(yè)中早已存在財務(wù)風(fēng)險因素，但企業(yè)未能通過預(yù)警系統(tǒng)及時發(fā)現(xiàn)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，及早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并采取應(yīng)對措施以減少企業(yè)損失。企業(yè)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，首先要考慮國家政策導(dǎo)向，保證經(jīng)營方向符合宏觀經(jīng)濟環(huán)境；其次應(yīng)當(dāng)審視所處行業(yè)發(fā)展狀況，恰當(dāng)評估該行業(yè)的整體風(fēng)險水平；再次應(yīng)當(dāng)考慮本企業(yè)產(chǎn)品的市場，如果市場較小則應(yīng)擴充產(chǎn)品范圍；最后結(jié)合本企業(yè)的償債能力、獲利能力和發(fā)展能力等進行風(fēng)險預(yù)警，如實反映企業(yè)財務(wù)狀況。
(二)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)應(yīng)當(dāng)學(xué)會利用財務(wù)杠桿，根據(jù)不同階段的生產(chǎn)規(guī)模選擇合適的債務(wù)融資比例，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。財務(wù)風(fēng)險的重點是籌資風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的起點就是籌資風(fēng)險的管理。負債經(jīng)營能給企業(yè)帶來高利潤的同時也直接考驗著企業(yè)的風(fēng)險承受能力。企業(yè)進行負債經(jīng)營的前提是收益率高于負債成本，否則在財務(wù)杠桿的作用下，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將不斷增加。企業(yè)在債務(wù)性融資時應(yīng)當(dāng)注重還款期限的安排，做到適度負債。根據(jù)企業(yè)所處的生命周期，成熟期的企業(yè)負債率可以適當(dāng)提高，而發(fā)展期和衰退期的企業(yè)應(yīng)降低負債比例。企業(yè)可以運用無差別點分析法，在收益相同的條件下選擇最合適的資產(chǎn)負債比例，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方式來降低財務(wù)風(fēng)險。
(三)提高營運能力
提高營運能力是企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的系統(tǒng)性、長期性工作。首先，管理者應(yīng)當(dāng)不斷提高自身素質(zhì)，加強學(xué)習(xí)，豐富自身的知識水平。當(dāng)前上市公司管理者普遍缺乏風(fēng)險意識，應(yīng)當(dāng)多了解審計知識，明確審計工作的重要性。其次，上市公司應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)利用風(fēng)險重組。在激烈的市場競爭中，兼并、收購是企業(yè)低成本擴張的重要形式，能有效擴大生產(chǎn)規(guī)模。兼并、重組不是簡單的生產(chǎn)和資本的相加，而是會計制度、經(jīng)營理念和生產(chǎn)方式的融合，只有那些具有發(fā)展?jié)摿?、生產(chǎn)范圍相似的企業(yè)才有兼并和收購的價值，與企業(yè)的生產(chǎn)范圍形成互補。當(dāng)前的制造業(yè)依賴先進的機器和技術(shù)，機器的折舊、技術(shù)的更新、設(shè)備的互補性是制造業(yè)在兼并重組時應(yīng)慎重考慮的因素。最后，企業(yè)應(yīng)通過創(chuàng)新來提高營運能力。在激烈的競爭中，只有不斷創(chuàng)新產(chǎn)品、提高技術(shù)才能拉開與其他企業(yè)的差距，搶占市場資源，這是企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險的重要措施。
(四)強化財務(wù)內(nèi)部控制
財務(wù)內(nèi)部控制的目標是提高企業(yè)運行的效率和效果。企業(yè)的財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)滿足可靠性、相關(guān)性、可比性的要求。內(nèi)部控制只能做到風(fēng)險防范，而不能化解和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險管理包含風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險對策和風(fēng)險度量等環(huán)節(jié)，在這些環(huán)節(jié)中，內(nèi)部控制只能影響風(fēng)險識別和風(fēng)險評估。識別和評估是企業(yè)采取對策的前提，也是建立內(nèi)部控制的基礎(chǔ)。根據(jù)風(fēng)險識別和風(fēng)險評估建立財務(wù)內(nèi)部控制體系，能防范企業(yè)在經(jīng)營中常犯的錯誤，結(jié)合企業(yè)的風(fēng)險規(guī)避措施組成全面的風(fēng)險管理體系，降低財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響。
隨著全球化趨勢的不斷加快，制造業(yè)財務(wù)危機屢見不鮮，因此加大財務(wù)風(fēng)險管理的重視力度是一種必然趨勢。財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為多個企業(yè)經(jīng)營管理的重點，對于制造業(yè)上市公司同樣如此。目前我國制造業(yè)上市公司在內(nèi)外部環(huán)境共同作用下財務(wù)風(fēng)險管理中存在多個問題，一定程度上制約了制造業(yè)上市公司的發(fā)展。制造業(yè)上市公司要加大對財務(wù)風(fēng)險的重視力度，構(gòu)建系統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險管理體系，降低財務(wù)風(fēng)險對制造業(yè)上市公司的影響。
作者：劉小慧 單位：渤海大學(xué)管理學(xué)院
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