時(shí)間：2023-10-15 15:34:09
導(dǎo)語(yǔ)：在資本運(yùn)營(yíng)體系的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：體育產(chǎn)業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)；資產(chǎn)重組
一、體育產(chǎn)業(yè)實(shí)施資本運(yùn)作的意義
資本運(yùn)作是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然現(xiàn)象，是一種高層次的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于企業(yè)追求利潤(rùn)最大化、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置等具有重要的作用。
第一，資本運(yùn)作有利于推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入，大部分體育企業(yè)都建立了現(xiàn)代企業(yè)管理制度，在保障投資者利益的同時(shí)，也促進(jìn)了體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換和經(jīng)營(yíng)水平的提高。目前，排在我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)前列的多數(shù)國(guó)有或國(guó)有控股體育企業(yè)，在條件允許的情況下都已相繼進(jìn)入資本市場(chǎng)。一大批體育企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作快速崛起，并發(fā)展成為國(guó)內(nèi)知名的體育企業(yè)。部分體育企業(yè)不僅具備了現(xiàn)代企業(yè)的形式和內(nèi)涵，而且在融資能力和技術(shù)創(chuàng)新方面，具備了向更高層次發(fā)展以及參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。
第二，資本運(yùn)作將促進(jìn)體育資源的優(yōu)化配置。目前，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)主要還是依靠大量的要素投入來(lái)?yè)Q取體育經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，因而形成資產(chǎn)存量大，體育企業(yè)素質(zhì)不高，投資分散、重復(fù)建設(shè)等諸多弊端。通過(guò)體育資本運(yùn)作，將有利于通過(guò)相關(guān)資產(chǎn)的流動(dòng)重組來(lái)改變體育經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式。體育企業(yè)也將由生產(chǎn)型、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型向資本經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變，由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，并通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)跨地區(qū)、跨行業(yè)的大重組。
第三，資本運(yùn)作將促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化發(fā)展。資本運(yùn)作將使更多的國(guó)際資本進(jìn)入我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)，同時(shí)為更多國(guó)內(nèi)體育企業(yè)打入國(guó)際資本市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件。體育產(chǎn)業(yè)在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)性中，如果其資本運(yùn)營(yíng)方式只局限于國(guó)內(nèi)的資本積累和集中，將與國(guó)際性體育產(chǎn)業(yè)以國(guó)際資本的積累和集中形成反差，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)缺乏參與世界體育產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。通過(guò)兼并、聯(lián)合、重組等方式組建以股份制為主要形式的體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，提高我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)自身生存、發(fā)展能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并利用不同國(guó)家和地區(qū)的生產(chǎn)要素，通過(guò)多種形式參與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，能使我國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)走出國(guó)門(mén)，進(jìn)入全球化發(fā)展的軌道。
二、發(fā)達(dá)國(guó)家體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的啟示
發(fā)達(dá)國(guó)家體育產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作主要有風(fēng)險(xiǎn)投資和證券市場(chǎng)兩種渠道。當(dāng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平較低時(shí)，主要依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)投資；而當(dāng)其進(jìn)入較高水平的發(fā)展階段時(shí)，則主要由證券市場(chǎng)來(lái)提供必要的資本支持。歐洲的大多數(shù)國(guó)家和美國(guó)，為體育產(chǎn)業(yè)提供資金支持的大都是風(fēng)險(xiǎn)投資，而且多數(shù)是國(guó)際和國(guó)內(nèi)著名的大公司。
歐洲體育產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，特別是英國(guó)和西班牙，資本運(yùn)作更多是依賴(lài)證券市場(chǎng)，如英國(guó)曼聯(lián)、利物普等十幾家足球俱樂(lè)部通過(guò)資本市場(chǎng)上市發(fā)行股票，不僅增加了俱樂(lè)部的資金來(lái)源，而且使世界各國(guó)球星分踏而至，從而帶動(dòng)了英國(guó)體育產(chǎn)業(yè)及整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。西班牙最著名的職業(yè)足球俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)資本基本上是從證券市場(chǎng)上募集的，西班牙的足球股票是整個(gè)股票市場(chǎng)最活躍的一個(gè)板塊，也是投資熱情最高的一個(gè)板塊。意大利、德國(guó)和法國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作主要還是依賴(lài)大公司的風(fēng)險(xiǎn)資本。
美國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)極為發(fā)達(dá)，其體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的國(guó)民生產(chǎn)總值排在第三位，僅次于商業(yè)銀行和證券市場(chǎng)。體育產(chǎn)業(yè)的資本利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于社會(huì)平均資本利潤(rùn)率，投資體育產(chǎn)業(yè)平均資本利潤(rùn)率高達(dá)15%以上。美國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的高度發(fā)展，使其對(duì)美國(guó)社會(huì)生活產(chǎn)生了巨大的影響。美國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)處于起步階段時(shí)，一些比較幼稚的項(xiàng)目和不很賺錢(qián)的項(xiàng)目，其發(fā)展基本上也是依賴(lài)于風(fēng)險(xiǎn)投資。而當(dāng)其發(fā)展到相當(dāng)水平后，一方面，憑借自我積累來(lái)持續(xù)發(fā)展，另一方面，由于體育產(chǎn)業(yè)的平均資本利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于社會(huì)平均資本利潤(rùn)率，在資本市場(chǎng)的媒介作用下，吸引了眾多的投資者加盟體育產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)了多元化的資本運(yùn)作。
發(fā)達(dá)國(guó)家的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展表明：資本市場(chǎng)為現(xiàn)代體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了巨大的資金支持，資本市場(chǎng)為體育行業(yè)大重組提供了運(yùn)作平臺(tái)，要實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)的快速和可持續(xù)發(fā)展，必須借助于資本運(yùn)作。
三、實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的主要途徑
（一）通過(guò)多種形式推動(dòng)資產(chǎn)重組
一是開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)，即通過(guò)對(duì)體育企業(yè)或體育相關(guān)企業(yè)以購(gòu)買(mǎi)方式和承擔(dān)債務(wù)方式兼并弱勢(shì)企業(yè)，促進(jìn)低效益企業(yè)生產(chǎn)要素向高效益企業(yè)流動(dòng)，它是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的有效途徑。二是實(shí)行改組，即通過(guò)股份制、公司化、集團(tuán)化等改制重組，分離無(wú)效、低效資產(chǎn)，吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置。三是資本控股，即以資本購(gòu)買(mǎi)那些具有發(fā)展?jié)摿w育企業(yè)的控股權(quán)。四是資本租賃承包經(jīng)營(yíng)，即通過(guò)租賃承包經(jīng)營(yíng)方式，取得其他企業(yè)資本的經(jīng)營(yíng)權(quán)，達(dá)到迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的目的。五是資本的裂變、聚合，不斷尋找合作伙伴，繁殖新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，讓資產(chǎn)在流動(dòng)中增值，形成裂變、聚合的良性循環(huán)。六是嫁接改造，即通過(guò)以產(chǎn)權(quán)為載體，資產(chǎn)折價(jià)入股等吸引國(guó)外資本或通過(guò)資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)以招商方式擴(kuò)大企業(yè)資本規(guī)模，優(yōu)化資本存量。七是對(duì)劣勢(shì)企業(yè)進(jìn)行托管。即在企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)基本不變的情況下，讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得對(duì)劣勢(shì)企業(yè)資源的實(shí)際控制權(quán)?？傊ㄟ^(guò)以上各種資本組合和裂變方式，促進(jìn)體育資本的合理流動(dòng)和體育資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以少量自有資本和增量資本帶動(dòng)更多的外部資本和存量資本，以實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。
（二）依托資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)
資本運(yùn)營(yíng)所依托的資本市場(chǎng)的手段可以有多種選擇，比如可選擇金融證券交易手段、產(chǎn)權(quán)交易型手段、基金交易手段等。通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)既可以通過(guò)發(fā)行股票和債券來(lái)為體育發(fā)展籌集資金，也可以通過(guò)這些證券來(lái)收購(gòu)兼并別的企業(yè)，如通過(guò)股市對(duì)公開(kāi)上市的股份公司進(jìn)行控股收購(gòu)，在杠桿收購(gòu)中則同時(shí)涉及到股票和債券的交易活動(dòng)。利用進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易手段進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)即通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交易，以此來(lái)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)效益。利用基金交易手段資本運(yùn)營(yíng)主要是通過(guò)成立共同基金來(lái)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的活動(dòng)?；鸾灰仔唾Y本運(yùn)營(yíng)可以有三種作用：一是聚沙成塔的作用。因?yàn)橘Y本運(yùn)營(yíng)往往需要巨額資金，而這些資金由單個(gè)企業(yè)承擔(dān)則有較大的困難，成立基金就可以較好地解決這個(gè)問(wèn)題。二是防范風(fēng)險(xiǎn)的作用。基金由眾人出資成立，損失由眾人分擔(dān)；同時(shí)基金在運(yùn)作過(guò)程中大多不是集中于一個(gè)目標(biāo)，也有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。三是專(zhuān)家理財(cái)?shù)淖饔谩；鸬墓芾砗筒僮魅藛T都是專(zhuān)業(yè)人士，具有專(zhuān)門(mén)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因而可以提高資金的運(yùn)作效益和效率。
（三）實(shí)行多元化立體經(jīng)營(yíng)
多元化經(jīng)營(yíng)是指體育企業(yè)通過(guò)開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品并購(gòu)重組等方式，打破部門(mén)、行業(yè)界限，同時(shí)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品或提供多樣勞務(wù)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)觸角伸到多個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和多方位的立體經(jīng)營(yíng)方式。體育產(chǎn)業(yè)實(shí)行多元化立體經(jīng)營(yíng)，主要有以下途徑：一是縱向延伸，即企業(yè)各經(jīng)營(yíng)內(nèi)容要素相互依存，遞延推進(jìn)，環(huán)環(huán)相扣，緊密延伸。二是橫向拓展，即企業(yè)各經(jīng)營(yíng)要素所涉及的領(lǐng)域或行業(yè)互不相干，沒(méi)有內(nèi)在聯(lián)系的多元化經(jīng)營(yíng)。三是多元混合發(fā)展，即確立大市場(chǎng)觀，進(jìn)行多主體、多用戶、多經(jīng)濟(jì)成份、多元化、立體化發(fā)展，科、工、貿(mào)、金融等優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，混合經(jīng)營(yíng)激活社會(huì)資本，不斷壯大自己，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
（四）有效地營(yíng)運(yùn)體育無(wú)形資本
體育無(wú)形資本是我國(guó)體育事業(yè)積累起來(lái)的重要財(cái)富，它包括各類(lèi)賽事的舉辦權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、冠名權(quán)、廣告權(quán)、電視轉(zhuǎn)播權(quán)、體育組織團(tuán)隊(duì)、名人的聲譽(yù)、體育場(chǎng)館租賃、土地使用權(quán)、體育類(lèi)的促銷(xiāo)、體育品牌、體育文化專(zhuān)利、特許權(quán)等。管好用活這些無(wú)形資本是體育資本運(yùn)營(yíng)的重要內(nèi)容。運(yùn)營(yíng)無(wú)形資產(chǎn)可通過(guò)以下方式實(shí)現(xiàn)：一是擴(kuò)散式運(yùn)作。包括向外擴(kuò)散和向內(nèi)擴(kuò)散，向外擴(kuò)散是允許非體育企業(yè)生產(chǎn)自己的商標(biāo)，而向內(nèi)擴(kuò)散是體育企業(yè)內(nèi)部共享相關(guān)名牌。二是吸納式運(yùn)作。即運(yùn)用體育無(wú)形資本的影響力和美譽(yù)度，廣拓融資渠道，吸引社會(huì)資本和外商資本，彌補(bǔ)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺。三是擴(kuò)張式運(yùn)作。通過(guò)體育無(wú)形資產(chǎn)的反哺有形資產(chǎn)，激活帶動(dòng)有形資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。四是集聚式運(yùn)營(yíng)。以體育產(chǎn)業(yè)技術(shù)、人才、市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，以資產(chǎn)為紐帶，組建以體育品牌命名的體育企業(yè)集團(tuán)，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)要素向企業(yè)集團(tuán)集中，使品牌的無(wú)形資產(chǎn)迅速升值。五是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估，將無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值得到社會(huì)的公認(rèn)，擴(kuò)大其社會(huì)影響力。六是加強(qiáng)無(wú)形資本的保護(hù)，維護(hù)體育無(wú)形資產(chǎn)的合法權(quán)益。
（五）建立高效的體育資本運(yùn)營(yíng)的人才管理機(jī)制
體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，更是高層次的管理手段、方法、技巧和過(guò)程，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要有高水平的、經(jīng)驗(yàn)豐富的和創(chuàng)新能力強(qiáng)的卓越人才，特別是對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)起決定性作用的企業(yè)家。因此，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)條件下的體育企業(yè)家再造，是我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展中的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是體育產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要手段。一方面要培養(yǎng)體育企業(yè)家的資本運(yùn)營(yíng)觀念和能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)身份的一元化，造就現(xiàn)代意義上的真正企業(yè)家。建立體育企業(yè)家資本運(yùn)營(yíng)的激勵(lì)和約束機(jī)制；另一方面要建立高效合理的用人機(jī)制，樹(shù)立以人為本的管理理念，以市場(chǎng)為依托，面向社會(huì)，以公開(kāi)、公平、公正的原則，廣納賢才，有針對(duì)性地培養(yǎng)和選拔一批有戰(zhàn)略眼光、懂金融、體育、法律、企業(yè)管理、財(cái)務(wù)方面的專(zhuān)家和各類(lèi)高級(jí)復(fù)合型人才，使體育產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)得以高效運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)
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【關(guān)鍵詞】資本運(yùn)營(yíng)；煤炭；企業(yè)
一、資本運(yùn)營(yíng)的概念
（一）資本運(yùn)營(yíng)的含義及主要方法
資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)以自有資本通過(guò)上市與非上市、整體收購(gòu)與部分收購(gòu)等多種途徑迅速擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，為實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化而開(kāi)展的活動(dòng)。企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)主要有以下幾種方法。
1.兼并與收購(gòu)。兼并與收購(gòu)是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)行為，是資本集中的基本途徑。企業(yè)兼并收購(gòu)后，可以增量資產(chǎn)、盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)成本。
2.借殼上市。借殼上市是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)或其它合法方式獲得上市公司的控制權(quán)并將自身的相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入獲得控制權(quán)的上市公司，從而實(shí)現(xiàn)未上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)間接上市的行為。借殼公司通過(guò)加強(qiáng)對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)管理，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，推動(dòng)殼公司的股價(jià)上升。殼公司通過(guò)配股或發(fā)行新股來(lái)募集資金，擴(kuò)大生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)借殼公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)和生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置。
3.重組。重組一般常用兩種形式：資產(chǎn)重組和債務(wù)重組。資產(chǎn)重組是指企業(yè)在內(nèi)部以剝離、分立的形式，外部以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售等形式所進(jìn)行的，旨在剔除企業(yè)本身不善于經(jīng)營(yíng)管理的資產(chǎn)，避免資源浪費(fèi)或低效運(yùn)行，以求得企業(yè)的生存與發(fā)展。債務(wù)重組是指在債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)原債權(quán)、債務(wù)的重新組織安排，來(lái)避免不負(fù)責(zé)任的借貸行為和不良債務(wù)的再生。
4.破產(chǎn)。破產(chǎn)是指企業(yè)在嚴(yán)重虧損，資不抵債的情況下，可依據(jù)《破產(chǎn)法》，依法清償、核銷(xiāo)其債務(wù)，其目的是為了保護(hù)債權(quán)人、債務(wù)人的合法權(quán)益，改善經(jīng)營(yíng)狀況。
（二）資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)發(fā)展中的作用
1.資本運(yùn)營(yíng)有助于企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模，壯大實(shí)力。資本運(yùn)營(yíng)可以通過(guò)兼并、收購(gòu)、參股、控股方式來(lái)最大限度地支配和使用資本，并將企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行優(yōu)化配置，促使資本集中和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。
2.資本運(yùn)營(yíng)有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)潛在發(fā)展能力。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本組成，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取決于長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例是否合理。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過(guò)重偏向借入資本，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就呈現(xiàn)“劣化”趨勢(shì)，造成企業(yè)負(fù)債過(guò)重，自由資本嚴(yán)重不足。資本運(yùn)營(yíng)則有助于推動(dòng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由“劣化”向“優(yōu)化”方向轉(zhuǎn)變。
3.資本運(yùn)營(yíng)有助于推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)時(shí)，可以通過(guò)向新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、參股、控股等方式，實(shí)現(xiàn)向新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域滲透、轉(zhuǎn)移。當(dāng)企業(yè)處于由夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)向朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)渡期時(shí)，可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)出售、公司分立等方式，剝離夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，以便集中精力進(jìn)行新型產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。
二、國(guó)有煤炭企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的中存在的問(wèn)題
由于國(guó)有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的長(zhǎng)期影響，目前國(guó)有大型煤炭企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)工作中還存在較大的差距，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.資本運(yùn)營(yíng)方式單一、對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少。國(guó)有煤炭企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)一直以間接融資為主，沒(méi)有形成多元融資方式。此外，資本運(yùn)營(yíng)大多局限在內(nèi)資本市場(chǎng)，在國(guó)際上進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)數(shù)量不多。
2.不能正確的認(rèn)知資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在聯(lián)系。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)營(yíng)的前提和基礎(chǔ)，資本運(yùn)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而一些煤炭企業(yè)卻片面理資本運(yùn)營(yíng)的含義，具體表現(xiàn)為：一是將過(guò)程視為目的，將籌集資金作為資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，為上市而上市，制造和虛假信息等，二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)一些無(wú)發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司。
3.資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏。資本運(yùn)營(yíng)具有復(fù)雜性、專(zhuān)業(yè)性等特點(diǎn)，它要求從業(yè)人員必須具備金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等方面的知識(shí)，還要能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段。而煤炭企業(yè)在人力資源開(kāi)發(fā)與儲(chǔ)備上還面臨著較大差距，造成資本運(yùn)營(yíng)方面的人才嚴(yán)重短缺。
三、完善煤炭企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的思路和對(duì)策
1.煤炭企業(yè)可以積極探索并購(gòu)、重組和破產(chǎn)等多種形式來(lái)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。如一些大型煤礦可對(duì)周邊地區(qū)、同一煤田范圍的中、小煤礦實(shí)施有效的并購(gòu)，來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額。在實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略中則可以采取縱向和混合并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)方式。在企業(yè)培育核心能力時(shí)則可以采取與優(yōu)勢(shì)地區(qū)、優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)的重組來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最大利用效率。而對(duì)于資源枯竭、資不抵債、扭虧無(wú)望的衰老礦井，則可通過(guò)關(guān)閉和破產(chǎn)，有效減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。
2.注意形成“資本運(yùn)營(yíng)”與“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)”相互促進(jìn)、良性發(fā)展的有效模式。煤炭企業(yè)要想做大做強(qiáng).必須處理好實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作的關(guān)系，資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)為依托，圍繞企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。
3.注意資本運(yùn)營(yíng)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。煤炭企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)人才培養(yǎng)、引進(jìn)和使用，通過(guò)構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)人才成長(zhǎng)機(jī)制、人才競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)發(fā)機(jī)制和人才激勵(lì)機(jī)制，造就出一大批優(yōu)秀的人才隊(duì)伍，保障煤炭企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)工作的高效開(kāi)展。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；實(shí)施條件；資本運(yùn)營(yíng)方式；資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類(lèi)號(hào)：F403．6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2007)02－0171-03
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)改革發(fā)展中的一個(gè)重要層次，對(duì)加快企業(yè)改革步伐，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力具有積極而重要的作用。對(duì)東北老工業(yè)基地而言，由于單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為制約企業(yè)面向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要問(wèn)題，因此，在市場(chǎng)形勢(shì)不斷深化的情況下，許多東北老工業(yè)基地都把資本運(yùn)營(yíng)擺在了重要的管理議程，并且積極地進(jìn)行了運(yùn)行和探索，以期通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)在優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)方面取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。但從整體上看，東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)的效果難稱(chēng)人意，不是虛有其名，缺乏實(shí)質(zhì)收益，就是運(yùn)行不力，無(wú)所收獲，這就使得東北老工業(yè)基地難以通過(guò)有效的資本運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)組織的優(yōu)化，也無(wú)法形成真正意義上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。
一、東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題
1．資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)欠缺，資本運(yùn)營(yíng)收益不明顯
資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程。從范圍上看，資本運(yùn)營(yíng)可以涉及任何地域和行業(yè)，但東北老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)由于自身固有運(yùn)行管理機(jī)制的影響和目前對(duì)資本運(yùn)營(yíng)工作認(rèn)識(shí)不足，以及運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的欠缺等問(wèn)題，使東北老工業(yè)基地缺乏在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行有效資本運(yùn)營(yíng)的相關(guān)條件。就實(shí)際情況來(lái)看，東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)理念和手段的缺乏主要表現(xiàn)在這樣兩個(gè)方面：一個(gè)是長(zhǎng)期依賴(lài)于統(tǒng)包統(tǒng)銷(xiāo)的運(yùn)作模式，導(dǎo)致東北老工業(yè)基地缺乏現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資本運(yùn)營(yíng)的理念和意識(shí)，另一個(gè)是東北老工業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成東北老工業(yè)基地缺少資本運(yùn)營(yíng)的有利環(huán)境和必要條件。因此，在這種情況下，東北老工業(yè)基地有效地進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些東北老工業(yè)基地在資本市場(chǎng)上進(jìn)行了資本運(yùn)營(yíng)工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等不是很多、很有效。
2．資本運(yùn)營(yíng)人才匱乏，資本運(yùn)營(yíng)缺少人力支持
資本運(yùn)營(yíng)是一種融專(zhuān)業(yè)性、復(fù)合性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有敏銳的市場(chǎng)洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，由于東北老工業(yè)基地的職業(yè)特點(diǎn)，對(duì)從業(yè)人員的選擇在一定程度上側(cè)重于體力因素；即使目前東北老工業(yè)基地的市場(chǎng)化意識(shí)和發(fā)展條件有了明顯改善，但因?yàn)槎嗄攴e淀較差的自身社會(huì)形象，仍然在人力資源開(kāi)發(fā)與儲(chǔ)備上面臨“人才吸引不進(jìn)來(lái)、人才又留不住”的問(wèn)題，從而造成東北老工業(yè)基地關(guān)于資本運(yùn)營(yíng)方面的人才嚴(yán)重短缺，在這種情況下，東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)要走向規(guī)范，并取得最大限度的收益顯然缺乏必要的人力支持。
3．資本運(yùn)營(yíng)中介組織的不規(guī)范，造成東北老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)難以借力發(fā)揮
資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、融通資金等作用。然而，就目前來(lái)看，許多資本運(yùn)營(yíng)中介組織發(fā)育不良，且存在著從事資本運(yùn)營(yíng)的中介組織數(shù)量過(guò)少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為不規(guī)范、中介組織欺騙投資者等問(wèn)題。因此，在目前中介組織尚不規(guī)范的情況下，東北老工業(yè)基地進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，勢(shì)必會(huì)遇到低效甚至無(wú)益的可能。
4．不健全的社會(huì)保障制度不利于東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)的健康運(yùn)作
傳統(tǒng)體制下國(guó)有企業(yè)一直實(shí)行低工資高福利政策(這種政策實(shí)際上形成了職工與企業(yè)之間一種無(wú)形的契約關(guān)系，即一種社會(huì)化的，包括保障和福利在內(nèi)的利益統(tǒng)籌關(guān)系)。而國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，一部分企業(yè)破產(chǎn)、被兼并、下崗職工和富余人員原則上應(yīng)由企業(yè)對(duì)其進(jìn)行勞動(dòng)關(guān)系補(bǔ)償，或繼續(xù)逐漸兌現(xiàn)福利和保障方面的承諾，然而，目前真正以有效方式對(duì)職工過(guò)去的勞動(dòng)關(guān)系進(jìn)行補(bǔ)償?shù)闹皇巧贁?shù)企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)“五條件”的解除原先存在的契約關(guān)系。這樣一來(lái)，下崗職工缺少必要的財(cái)力支撐走向再就業(yè)之路，不但加重了政府負(fù)擔(dān)，還有可能擴(kuò)大或激化職工不滿、社會(huì)不安定等負(fù)面效應(yīng)。另外，我國(guó)目前仍缺乏健全有效的社會(huì)保障體系。在傳統(tǒng)體制下，企業(yè)的生產(chǎn)、分配功能與社會(huì)保障功能混在一起；在建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，將企業(yè)推向了市場(chǎng)，企業(yè)角色發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，社會(huì)保障功能由政府和社會(huì)承擔(dān)，而政府和社會(huì)也缺乏這方面的資本積累，資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，必然伴隨一部分職工下崗、失業(yè)，如果沒(méi)有完善的社會(huì)保障制度作保證，勢(shì)必影響資本運(yùn)營(yíng)的力度和進(jìn)程，資本運(yùn)營(yíng)在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱，進(jìn)退兩難。
5．東北老工業(yè)基地的股權(quán)改制問(wèn)題進(jìn)展遲緩
資本運(yùn)營(yíng)理念強(qiáng)調(diào)將資產(chǎn)、勞動(dòng)力、土地、技術(shù)等一切生產(chǎn)要素通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化配置，即要將一切資源、生產(chǎn)要素在資本最大化的目標(biāo)下進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。但是，現(xiàn)實(shí)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)不少卻背離了這一初衷。由于“殼資源”的稀缺和證券市場(chǎng)低廉的籌資成本，使得上市指標(biāo)和配股資格受到企業(yè)乃至地方政府的高度重視，于是引發(fā)了地方政府主導(dǎo)的、以“保殼保配”為直接目標(biāo)的東北老工業(yè)基地和上市公司重組浪潮，也掀起了買(mǎi)殼上市的潮流，所以，從1997年開(kāi)始，我國(guó)上市公司重組迅速升溫，而我國(guó)上市公司重組的動(dòng)因也表現(xiàn)出很濃厚的為配股資格、為殼資源而重組以及地方政府主導(dǎo)的特征，這與市場(chǎng)力量主導(dǎo)下企業(yè)重組存在顯著差別。從重組的時(shí)間來(lái)看，我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組大多發(fā)生在第四季度，例如，1997―1999年3年中資產(chǎn)重組涉及金額在3000萬(wàn)元以上，股權(quán)轉(zhuǎn)讓中第一大股東變更的重組事項(xiàng)中第四季度重組事項(xiàng)共有228起，占三年重組事項(xiàng)總數(shù)的42％，第四季度突擊重組的情況表明，我國(guó)東北老工業(yè)基地中上市公司重組存在明顯的報(bào)表操縱動(dòng)機(jī)，試圖在會(huì)計(jì)年度結(jié)束前通過(guò)重組來(lái)影響年度報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，即進(jìn)行財(cái)務(wù)型重組，而并非是實(shí)質(zhì)性重組，這些資本運(yùn)營(yíng)行為，真正關(guān)心的不是重新優(yōu)化配置企業(yè)資本，而是通過(guò)這種做法在證券市場(chǎng)上現(xiàn)行獲利，改變困境，所產(chǎn)生的后果多是曇花一現(xiàn)式的泡沫經(jīng)濟(jì)，前兩年情況略有好轉(zhuǎn)，時(shí)間越長(zhǎng)弊端越多。這種把資本運(yùn)營(yíng)看成是財(cái)務(wù)包裝和利潤(rùn)重組的觀念，不可避免地導(dǎo)致急功近利的短期行為，對(duì)資本運(yùn)作缺乏戰(zhàn)略性思考，無(wú)法與公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)。
二、振興東北老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)效益的分析對(duì)策
1．努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式的多樣化
東北老工業(yè)基地應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，分別采用不同的資
本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資源配置。一方面可以采用橫向并購(gòu)方式進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，另一方面，可以采用縱向并購(gòu)方式進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)?；蛘呖梢耘c大企業(yè)和大公司聯(lián)手，利用大企業(yè)和大公司的管理優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行混合并購(gòu)，真正實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。在這里需要注意的是，就當(dāng)前東北老工業(yè)基地企業(yè)的實(shí)際情況看，在通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)區(qū)別不同情況，考慮以下幾種選擇方式：(1)股份制。股份制是由社會(huì)各有關(guān)方面自愿人股、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧和自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)形式，它的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)。實(shí)行股份制，投資者只享有價(jià)值形態(tài)的所有權(quán)，并憑所有權(quán)獲取股息；企業(yè)成為法人所有者，獨(dú)立地經(jīng)營(yíng)全部資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)資本在運(yùn)營(yíng)中的增值，各投資主體以入股的形式將資本或資產(chǎn)投入股份制企業(yè)，這樣就可以達(dá)到產(chǎn)權(quán)明細(xì)、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)的目的。(2)信托經(jīng)營(yíng)。信托經(jīng)營(yíng)是指資本所有者通過(guò)法律形式將資本經(jīng)營(yíng)管理權(quán)委托給具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)法人有償經(jīng)營(yíng)，信托經(jīng)營(yíng)這種形式不僅較好地解決了國(guó)有企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有效分理的問(wèn)題，而且調(diào)整了經(jīng)營(yíng)關(guān)系，啟動(dòng)了新的用人制度和分配制度，給企業(yè)引入了新的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制。(3)股份合作制。股份合作制是一種新的集體經(jīng)濟(jì)，也是一種新的公有制實(shí)現(xiàn)形式，其基本特征是：職工全員人股，資本合作與勞動(dòng)合作結(jié)合；保留一定比例的屬于職工集體所有的財(cái)產(chǎn)；實(shí)行民主管理，職工享有平等權(quán)利；以按勞分配為主，稅后利潤(rùn)實(shí)行按勞分配與按股分紅相結(jié)合。實(shí)行股份合作制，有利于增強(qiáng)職工的主人翁地位和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有利于促進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變和政企分開(kāi)，有利于增強(qiáng)廠長(zhǎng)、經(jīng)理的責(zé)任心，更積極地去開(kāi)辟新的融資渠道，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，形成新的生產(chǎn)力。
2．民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是振興東北老工業(yè)基地的生力軍
振興東北老工業(yè)基地的一個(gè)重要任務(wù)就是調(diào)整東北老工業(yè)基地經(jīng)濟(jì)的所有制結(jié)構(gòu)，這就要通過(guò)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)來(lái)培育內(nèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制，培育市場(chǎng)的力量。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于東北老工業(yè)基地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。老工業(yè)基地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將有力促進(jìn)老工業(yè)基地持續(xù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，一部分國(guó)有經(jīng)濟(jì)從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域有序退出，取而代之的必然是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)入和承接，直至成為競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的主力軍。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)參與國(guó)有資產(chǎn)處置不僅可以盤(pán)活國(guó)企的存量資產(chǎn)，還可以實(shí)現(xiàn)自身做大做強(qiáng)的目標(biāo)；不僅能促進(jìn)生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)和不同地區(qū)進(jìn)行大規(guī)模轉(zhuǎn)移，而且還能從根本上改變計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期形成的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)分工格局；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還有利于增加就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前社會(huì)的就業(yè)問(wèn)題十分突出，而國(guó)企現(xiàn)在富余勞動(dòng)力很多，應(yīng)減員增效，勢(shì)必導(dǎo)致大量職工下崗。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)越是快速發(fā)展，整體經(jīng)濟(jì)就越能快速起步，經(jīng)濟(jì)體系中才能創(chuàng)造出更多的工作崗位，吸納更多的勞動(dòng)力就業(yè)。因此，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為當(dāng)前解決就業(yè)的主要渠道。
3．集中力量，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)組建大型企業(yè)
東北老工業(yè)基地應(yīng)當(dāng)以提高自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位為出發(fā)點(diǎn)，加大資本運(yùn)營(yíng)的力度，組建以資本為紐帶，通過(guò)市場(chǎng)形成具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)，以此來(lái)優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。首先，以優(yōu)勢(shì)企業(yè)，特別是實(shí)力強(qiáng)的上市公司為核心，發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，通過(guò)兼并、收購(gòu)，把企業(yè)做大做強(qiáng)，形成具有相當(dāng)規(guī)模的、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。其次，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，開(kāi)展既競(jìng)爭(zhēng)又合作的“柔性競(jìng)爭(zhēng)”，實(shí)現(xiàn)雙贏目標(biāo)。不僅強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而且也應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，積極與大型跨國(guó)公司“強(qiáng)強(qiáng)合資”，并做到同步技術(shù)更新。此外，通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)籌資，進(jìn)行資本擴(kuò)張，也是組建大企業(yè)集團(tuán)的有效途徑之一。企業(yè)利用名牌效應(yīng)、管理優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等無(wú)形資產(chǎn)可以盤(pán)活有形資產(chǎn)，通過(guò)聯(lián)合、承包、租賃、參股、并購(gòu)等形式實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。在組建大企業(yè)集團(tuán)過(guò)程中，不能只追求規(guī)模而忽視效益與競(jìng)爭(zhēng)力的提高。
4．東北老工業(yè)基地要具有全球眼光
充分利用“兩個(gè)市場(chǎng)，兩種資源”，積極開(kāi)展對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)。在此要特別注意的是，根據(jù)東北老工業(yè)基地現(xiàn)狀，目前應(yīng)以發(fā)展中小型跨國(guó)公司為主。在對(duì)外投資地區(qū)選擇方面，應(yīng)選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢的國(guó)家作為主要運(yùn)營(yíng)地區(qū)，這樣?xùn)|北老工業(yè)基地在實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)時(shí)就能夠提高成功的概率。當(dāng)然，企業(yè)在實(shí)力允許的情況下，也可以進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)。為避免國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)外的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，并增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有計(jì)劃地進(jìn)行，同時(shí)，要學(xué)習(xí)借鑒西方先進(jìn)企業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)，建立集約式投資群體，集眾多的中小型跨國(guó)公司到一個(gè)地區(qū)投資，形成配套服務(wù)，獲得規(guī)模效應(yīng)。
5．培養(yǎng)和利用高層次專(zhuān)業(yè)人才
當(dāng)今的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在很大程度上是高科技人才和高層經(jīng)營(yíng)管理人才的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，東北老工業(yè)基地應(yīng)有足夠的重視和應(yīng)對(duì)措施，要通過(guò)引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才、用好人才、培育高效率的工作團(tuán)隊(duì)等手段進(jìn)行人力資本運(yùn)營(yíng)，使東北老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)工作有充分的人力資源保障。
6．金融支持是振興東北老工業(yè)基地最堅(jiān)強(qiáng)的后盾
關(guān)鍵詞：城市發(fā)展；土地資本；經(jīng)營(yíng)
隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，城市已成為各種市場(chǎng)交換關(guān)系匯集的中心，成為市場(chǎng)配置資源的重要場(chǎng)所。土地作為城市空間和功能的載體，日益成為城市資產(chǎn)的重要組成部分。近年來(lái)，我國(guó)城市化和工業(yè)化快速發(fā)展，城市人口激增，用地規(guī)模日益擴(kuò)張，人地矛盾更加突出。如何合理利用城市土地資源，最大限度地發(fā)揮城市土地資產(chǎn)的效益，為城市建設(shè)和國(guó)企改革積累資金，就成了亟須研究的重要課題。
本文從現(xiàn)階段城市土地利用特點(diǎn)及現(xiàn)象分析入手，探討做好城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展中土地資本經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)思路。
1 現(xiàn)階段城市土地利用特點(diǎn)及現(xiàn)象
從城市內(nèi)部更新來(lái)看，有為了凸現(xiàn)城市歷史文化內(nèi)涵、改善人居環(huán)境而進(jìn)行的舊城改造，為了改善城區(qū)內(nèi)環(huán)境質(zhì)量而進(jìn)行的污染企業(yè)外遷，為了發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)而鼓勵(lì)實(shí)施的沿街單位和居民的“破墻開(kāi)店”，為了緩解城區(qū)內(nèi)交通壓力而進(jìn)行的大規(guī)模道路拓寬改造等，使城市內(nèi)部土地利用結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整和優(yōu)化。
從城市規(guī)模不斷向外擴(kuò)展看，自20世紀(jì)90年代初的“填平補(bǔ)齊”，到城郊結(jié)合部的蔓延，高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)的建設(shè)發(fā)展，隨著對(duì)外交通改善而實(shí)施的新區(qū)成片建設(shè)以及高等教育發(fā)展帶來(lái)的大學(xué)城建設(shè)，使城市發(fā)展空間急劇擴(kuò)展。
2 城市土地資本運(yùn)營(yíng)的背景分析
城市土地屬?lài)?guó)家所有，并通過(guò)實(shí)行有償有限期使用，形成土地市場(chǎng)。在這種制度框架下，我國(guó)積極探索了城市土地使用制度改革的道路。從各地的實(shí)踐看，土地市場(chǎng)發(fā)育和運(yùn)行中存在著許多矛盾和困難，迫切需要城市通過(guò)經(jīng)營(yíng)土地資本予以解決和克服。
（一）城市土地資本運(yùn)營(yíng)是探索城市土地集約利用的必然結(jié)果。
1、隨著土地有償使用制度的建立和其他要素市場(chǎng)的發(fā)展，極大地推動(dòng)了我國(guó)土地市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)育。但由于經(jīng)驗(yàn)不足和制度上的漏洞，這兩個(gè)市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)總量失衡和投機(jī)現(xiàn)象，造成大量耕地被占用，遺留了大量閑置土地和空置商品房。如何有效地消化閑置土地，迫切需要進(jìn)行制度創(chuàng)新。
2、1997年4月，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)管理切實(shí)保護(hù)耕地的通知》，通知要求凍結(jié)非農(nóng)建設(shè)占用耕地一年，后又延續(xù)到1998年底。這次凍結(jié)對(duì)我國(guó)土地利用方式的影響深遠(yuǎn)，地方為解決凍結(jié)期間建設(shè)用地需求問(wèn)題，加大了閑置土地和其他存量土地的利用和管理力度。1999年，新的《土地管理法》開(kāi)始實(shí)施，新法對(duì)新增建設(shè)用地總量嚴(yán)格控制、用途管制、占補(bǔ)平衡和土地有償使用費(fèi)中央分成的措施，使新增建設(shè)用地的成本有了較大提高，同時(shí)新法將利用存量土地的權(quán)利和收益放在地方，這使得利用存量土地成為增加建設(shè)用地供給的主要出路。
（二）城市土地資本運(yùn)營(yíng)是推進(jìn)國(guó)企改革的現(xiàn)實(shí)需求。
目前，我國(guó)城市存量土地的絕大多數(shù)被各類(lèi)國(guó)有和集體企業(yè)占用，用地性質(zhì)為無(wú)償無(wú)限期的劃撥土地使用權(quán)。由于歷史原因，這部分土地長(zhǎng)期缺乏流動(dòng)，使用和配置效率很低，且大多位于城市的"黃金地段"。而國(guó)企改革中最為關(guān)鍵的問(wèn)題是"錢(qián)從哪里來(lái)？人往哪里去？"，改革的成本難以通過(guò)銀行貸款獲得支付。唯一的辦法，就是通過(guò)城市土地資本運(yùn)營(yíng)，充分挖掘土地資產(chǎn)的價(jià)值，為國(guó)企改革提供巨額資金。
（三）城市土地資本運(yùn)營(yíng)是促進(jìn)土地資源資本化的必然產(chǎn)物。
城市土地資源資本化是城市建設(shè)最重要的融資渠道，這一點(diǎn)在我國(guó)土地使用制度改革以來(lái)已經(jīng)得到了充分的證實(shí)。基于我國(guó)特殊的土地國(guó)情，靠犧牲耕地資源，通過(guò)增量投入取得資金的"以地生財(cái)"之路是行不通的，城市土地資源資本化唯有靠對(duì)存量土地的再投資和再循環(huán)的道路才能持續(xù)發(fā)展。城市政府要想充分挖掘存量土地的巨大資金價(jià)值，就必須成功地進(jìn)行城市土地資本運(yùn)營(yíng)，在運(yùn)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)土地的保值增值。
3 城市土地資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)思路
城市土地資本運(yùn)營(yíng)必須具備一定的基礎(chǔ)，還要做好體系建設(shè)工作。
（一）開(kāi)展城市土地資本運(yùn)營(yíng)的前提條件
城市土地資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，開(kāi)展城市土地資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)必須具備相應(yīng)的前提條件。
1、規(guī)范土地出讓方式：市場(chǎng)體系的完整性、聯(lián)系性和開(kāi)放性，是資本運(yùn)營(yíng)的必備條件。開(kāi)展城市土地資本運(yùn)營(yíng)，必須建立"公開(kāi)、公正、公平"的土地有形市場(chǎng)。除法律、法規(guī)規(guī)定可以劃撥方式供應(yīng)土地外，其他土地供應(yīng)必須以招標(biāo)、拍賣(mài)方式進(jìn)行。
2、控制土地供應(yīng)總量：城市土地資本運(yùn)營(yíng)在很大程度上要服從政府導(dǎo)向，以"政策"為主導(dǎo)。政府要加強(qiáng)對(duì)土地運(yùn)營(yíng)的調(diào)控和管理力度，做到土地供應(yīng)的總量控制，實(shí)行嚴(yán)格的土地供應(yīng)計(jì)劃管理制度。
3、建立土地產(chǎn)權(quán)制度：土地運(yùn)營(yíng)的客體是城市土地，這里所說(shuō)的土地不是具象意義上的土地，而是土地的使用權(quán)益。因此，必須加強(qiáng)土地產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，做好土地確權(quán)發(fā)證工作，切實(shí)做到土地使用權(quán)"權(quán)屬合法，分割清楚，面積準(zhǔn)確，沒(méi)有糾紛"。
（二）城市土地資本運(yùn)營(yíng)的體系建設(shè)
城市土地資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。只有注意發(fā)揮系統(tǒng)功能的作用，才能實(shí)現(xiàn)土地運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。要做好城市土地資本運(yùn)營(yíng)必須完善城市土地資本運(yùn)營(yíng)的體系建設(shè)。
1、土地資本的投入：包括集體土地征購(gòu)、國(guó)有土地收回、土地置換、國(guó)企改制土地資產(chǎn)處置等。
2、城市土地的儲(chǔ)備：包括建立土地儲(chǔ)備管理信息系統(tǒng)、確定合理的儲(chǔ)備量、儲(chǔ)備土地的經(jīng)營(yíng)等。
3、城市土地的供應(yīng)：包括確定科學(xué)的供地計(jì)劃、建立招標(biāo)拍賣(mài)出讓土地的有形市場(chǎng)、土地的租賃制度等。
4、資金的融入：包括政府資本、貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、建立土地發(fā)展基金等。
5、土地收益分配：土地投入增值收益歸投資者所有，土地公共增值收益歸政府所有。
6、土地運(yùn)營(yíng)的支持平臺(tái)：包括建立動(dòng)態(tài)的地籍詳查資料、土地等級(jí)評(píng)定和基準(zhǔn)地價(jià)確立、預(yù)先做好土地的分區(qū)規(guī)劃和地塊的控制性規(guī)劃、建立土地監(jiān)察體系等。
4 城市土地資本運(yùn)營(yíng)中要注意的問(wèn)題
當(dāng)然最為重要的是在城市土地資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中要時(shí)刻貫徹集約利用的理念，并著力建立起一套完整的土地集約利用和考核體系：從國(guó)際市場(chǎng)看，反映土地利用評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有土地價(jià)格、土地利用強(qiáng)度、各類(lèi)型用地的比例等。
5 結(jié)語(yǔ)
隨著城市土地使用制度不斷完善，城市內(nèi)部土地利用結(jié)構(gòu)將日趨合理，城市更新改造的方式趨于多元化，但城市內(nèi)部更新仍然處于政府主導(dǎo)型?，F(xiàn)階段城市發(fā)展中土地利用問(wèn)題的根源為：一方面政府要擔(dān)負(fù)起管理城市和駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的職能，在城市土地利用中的計(jì)劃職能強(qiáng)化，可能造成與民爭(zhēng)利局面；另一方面，政府在城市土地利用過(guò)程中職能“越位”和在保護(hù)土地權(quán)利人的權(quán)益方面存在“缺位”現(xiàn)象。解決現(xiàn)階段城市土地利用的問(wèn)題必須對(duì)土地利用制度進(jìn)行繼續(xù)深化改革：調(diào)整政府在城市土地利用的職能，轉(zhuǎn)變城市規(guī)劃觀念，建立市級(jí)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃和個(gè)案項(xiàng)目規(guī)劃三個(gè)層次的城市規(guī)劃的公眾參與制度；完善農(nóng)村集體土地產(chǎn)權(quán)制度，調(diào)整土地利益分配機(jī)制，建立土地社會(huì)保障體系；樹(shù)立以集約利用為目標(biāo)的城市土地利用方式，促進(jìn)城市可持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
1、馬聰倩；城市土地經(jīng)營(yíng)的有關(guān)問(wèn)題研究[D]；天津大學(xué)；2006年
論文摘要：目前對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略重組理論研究大多是從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度展開(kāi)的，文章從財(cái)務(wù)視角探討其理論基礎(chǔ)，提出企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行戰(zhàn)略重組具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善公司治理、形成協(xié)同效應(yīng)的理論思路，希望能進(jìn)一步豐富戰(zhàn)略重組理論體系
企業(yè)戰(zhàn)略重組是指企業(yè)為適應(yīng)外部環(huán)境及內(nèi)部資源、能力的變化，通過(guò)制定和實(shí)施業(yè)務(wù)重組、組織重組及財(cái)務(wù)重組等一系列戰(zhàn)略和政策，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源和能力的重新配置和更新，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，使組織與環(huán)境獲得動(dòng)態(tài)最佳匹配，獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的、系統(tǒng)化的、動(dòng)態(tài)的戰(zhàn)略行為。戰(zhàn)略重組按內(nèi)容可劃分為業(yè)務(wù)重組、財(cái)務(wù)重組和組織結(jié)構(gòu)重組。
綜觀現(xiàn)有的企業(yè)戰(zhàn)略重組理論，多是從經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)或管理層面進(jìn)行研究，如核心競(jìng)爭(zhēng)力理論、產(chǎn)品生命周期理論、交易費(fèi)用理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論、邊界理論等等。而從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行研究的卻很少，且已有的文獻(xiàn)只是從財(cái)務(wù)角度的某個(gè)方面研究單個(gè)企業(yè)或者單個(gè)行業(yè)的某一種重組行為，系統(tǒng)的研究體系還沒(méi)有形成。因此，本文嘗試從財(cái)務(wù)視角研究企業(yè)戰(zhàn)略重組，以期能進(jìn)一步豐富和創(chuàng)新戰(zhàn)略重組理論。
一、企業(yè)戰(zhàn)略重組的手段—資本運(yùn)營(yíng)
企業(yè)要進(jìn)行戰(zhàn)略重組，必須進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。所謂資本運(yùn)營(yíng)是指以資本增值最大化為目的，以價(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)戰(zhàn)略重組按資本運(yùn)作方式可以分為:(1)擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，如并購(gòu)、收購(gòu)資產(chǎn)或股份、合資或聯(lián)營(yíng)等;(2)調(diào)整型資本運(yùn)營(yíng)，如股權(quán)置換、資產(chǎn)置換和資產(chǎn)剝離等;(3)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移型資本運(yùn)營(yíng)，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)無(wú)償劃撥、股份回購(gòu)和股權(quán)托管等。資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其主要的特點(diǎn)是產(chǎn)權(quán)主體或其授權(quán)方通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式對(duì)具有運(yùn)動(dòng)性和盈利性的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行管理和經(jīng)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)其保值和增值。作為一種更高層次的經(jīng)營(yíng)，資本運(yùn)營(yíng)對(duì)于企業(yè)追求利潤(rùn)最大化、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及其治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置等具有重要的作用?，F(xiàn)代企業(yè)要想獲得高速和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須走資本運(yùn)營(yíng)之路，在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的戰(zhàn)略性飛躍。當(dāng)前，以資本運(yùn)營(yíng)為手段，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略重組不僅是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本趨勢(shì)，也是提高我國(guó)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力的現(xiàn)實(shí)要求。
二、企業(yè)故略，組的目標(biāo)—公司治理
公司治理所要解決的是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離后產(chǎn)生的委托問(wèn)題，是一個(gè)多角度多層次的概念。自公司治理這一概念首次被英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tricker. R.!在其所著的《公司治理》一書(shū)中提出后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度定義了公司治理。其中，比較有代表性的一種說(shuō)法是組織結(jié)構(gòu)說(shuō)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉教授認(rèn)為:所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)涉及股東、董事、高層管理者及利益相關(guān)者的關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，合理有效的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和可持續(xù)發(fā)展能力有促進(jìn)作用，反之，則起阻礙作用。
Karpoff and Rice(1989)，Karpoff and Malatesta.(1989)分別對(duì)公司采用特殊的組織結(jié)構(gòu)反收購(gòu)以及并購(gòu)行為的法律約束問(wèn)題進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)那些采取反收購(gòu)措施的公司的治理結(jié)構(gòu)較差，這從一個(gè)側(cè)面反映了資本運(yùn)營(yíng)可以促使公司改善治理結(jié)構(gòu)。Karpoff and Rice( 1989)以13個(gè)按照美國(guó)1971年法規(guī)建立起來(lái)的企業(yè)為研究對(duì)象，這些公司有著不同一般的組織限制，股票不能交易，這意味著這些公司免除了被收購(gòu)的危險(xiǎn)。研究發(fā)現(xiàn)這些公司的業(yè)績(jī)差，公司政策有爭(zhēng)議，董事和經(jīng)理更換頻繁。這些事實(shí)都說(shuō)明，資本運(yùn)營(yíng)作為一種外部控制機(jī)制，可以有效地制約經(jīng)理行為，改善公司治理。
秦軍（2004)研究顯示:資本運(yùn)營(yíng)有效地改善了上市公司股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，有助于公司治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)，對(duì)規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)大有益處，并且通過(guò)數(shù)據(jù)證明了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況嚴(yán)重制約了證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮，有必要通過(guò)上市公司的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，促使上市公司股權(quán)合理化，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。
三、企業(yè)戰(zhàn)略，組的效果—協(xié)同效應(yīng)
一般認(rèn)為，協(xié)同效應(yīng)是指通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)雙方企業(yè)資源、業(yè)務(wù)之間的共享和互補(bǔ)，達(dá)到重組后企業(yè)整體的價(jià)值大于重組前各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)時(shí)價(jià)值的簡(jiǎn)單相加的效果，主要包括管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)三個(gè)方面。而所謂財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)在財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生的種種效益，這種效益的取得不是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率的提高而引起的，它包括由于稅法、會(huì)計(jì)處理規(guī)則及證券交易帶來(lái)的內(nèi)在規(guī)定作用所產(chǎn)生的貨幣效應(yīng)，還包括由于企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的內(nèi)部化、對(duì)外投資的內(nèi)部化等作用所帶來(lái)的財(cái)務(wù)運(yùn)作能力和效率的提高。
財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)最終是在重組企業(yè)整合中得到的。企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略重組，需要通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，調(diào)整企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，從而建立起能支持企業(yè)不斷發(fā)展的財(cái)務(wù)能力，進(jìn)而使企業(yè)保持長(zhǎng)期良好的財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)具體表現(xiàn)在三方面。
一是使企業(yè)的資金成本降低。重組后企業(yè)擴(kuò)大了規(guī)模，或是優(yōu)化了資源，相應(yīng)地降低了破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高了償債能力，容易成為股市中的熱門(mén)企業(yè)，使企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象整體改觀，這些都將有助于企業(yè)籌集資本成本的較低。
二是充分利用自由現(xiàn)金流量。當(dāng)企業(yè)存在大盆的自由現(xiàn)金流量或自有現(xiàn)金流量不足時(shí)，都可能會(huì)給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)巨大的困難，而通過(guò)戰(zhàn)略重組，可以有效合理地配置現(xiàn)金流量，優(yōu)化內(nèi)部資金的時(shí)間分布，以投向具有良好回報(bào)的項(xiàng)目，為企業(yè)帶來(lái)更多的資金收益。
三是獲得預(yù)期效應(yīng)，推動(dòng)股東財(cái)富最大化，提高企業(yè)價(jià)值。預(yù)期效應(yīng)是指由于重組使股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而對(duì)股票價(jià)格的影響。當(dāng)企業(yè)發(fā)生重組時(shí)，被認(rèn)為向人們傳達(dá)了該企業(yè)的價(jià)值將會(huì)改變和該企業(yè)的管理層將采取更有效率的管理活動(dòng)的信息。因此，當(dāng)重組消息傳出，必然引起企業(yè)股票價(jià)格的巨大波動(dòng)。如果企業(yè)重組的是那些市盈率較低，但每股收益又較高的被市場(chǎng)低估的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，可以使企業(yè)的每股收益不斷上升，股價(jià)保持持續(xù)上升的趨勢(shì)，從而推動(dòng)股東財(cái)富最大化，提高企業(yè)價(jià)值。
重組整合后財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)可以通過(guò)具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映。林穎羽中(2005)研究認(rèn)為財(cái)務(wù)能力的改善可以反映在融資能力、投資能力、營(yíng)運(yùn)能力以及利潤(rùn)分配等財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，比率趨勢(shì)分析的結(jié)果可以說(shuō)明財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)取得與否。吳芹(2003)研究認(rèn)為可以通過(guò)分析反映償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力以及發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)在重組前后時(shí)期的變動(dòng)，來(lái)反映協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)與否。為此，本文在評(píng)價(jià)重組的效果以及重組整合后的協(xié)同效應(yīng)時(shí)，通過(guò)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略重組的績(jī)效評(píng)價(jià)來(lái)反映。
四、企業(yè)戰(zhàn)略，組的結(jié)果—，組繃效評(píng)價(jià)
績(jī)效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)的原理，選用恰當(dāng)全面的指標(biāo)體系，依據(jù)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，通過(guò)定量定性對(duì)比分析，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效益作出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合性評(píng)價(jià)。戰(zhàn)略重組完成之后，重組的效果如何，能不能在重組整合后產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，這些都是企業(yè)在戰(zhàn)略重組之后要考慮的問(wèn)題。較好的途徑是選取一種好的評(píng)估方法，建立相應(yīng)的指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略重組的績(jī)效予以評(píng)價(jià)，以期為企業(yè)的后續(xù)決策提供指導(dǎo)。
(一)指標(biāo)體系的建立
指標(biāo)體系必須能對(duì)企業(yè)重組績(jī)效作全面綜合的評(píng)價(jià)。本文根據(jù)企業(yè)所披露的年報(bào)信息，依據(jù)其資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表的主要內(nèi)容，從營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面，選取12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)重組績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體指標(biāo)及計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表1。
（二)評(píng)價(jià)方法
由于企業(yè)戰(zhàn)略重組涉及多指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系，需要綜合評(píng)價(jià)方法從整體上反映被評(píng)價(jià)事物的整體情況，目前應(yīng)用比較廣泛的有德?tīng)柗品?、層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法及灰色系統(tǒng)綜合評(píng)價(jià)法等，評(píng)價(jià)過(guò)程比較簡(jiǎn)單，操作方便;但是在評(píng)價(jià)過(guò)程中存在著不足，即評(píng)價(jià)指標(biāo)信息重疊或某些指標(biāo)之間具有較高相關(guān)性，使評(píng)價(jià)結(jié)果與真實(shí)情況不符。為此，本文利用因子分析法來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)戰(zhàn)略重組績(jī)效。
因子分析法來(lái)評(píng)價(jià)戰(zhàn)略重組績(jī)效的基本思想是:在收集和整理現(xiàn)有重組評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，以較少的主因子來(lái)代替原來(lái)較多的指標(biāo)，避免評(píng)價(jià)指標(biāo)存在相關(guān)性而造成的信息重疊問(wèn)題，根據(jù)主因子和綜合因子得分情況，判斷企業(yè)戰(zhàn)略重組績(jī)效變化問(wèn)題。
因子分析法的原理如下:
設(shè)有k個(gè)觀測(cè)變量Xt，X2，...， Xk，將這些變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，使得標(biāo)準(zhǔn)化后的變量的均值為O，方差為1。記原公共因子變量為f，，fz， ...， fm，經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后的公共因子為F? Fz， ...， Fm，(m
因子分析模型為:
其具體步驟如下。
1.逆指標(biāo)的同向化
在本文所選取的指標(biāo)中，包含一些逆指標(biāo)，需要對(duì)其進(jìn)行處理。本文采用倒數(shù)化對(duì)逆指標(biāo)進(jìn)行同向處理，即x;=1 /x。
2.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理
為了對(duì)變量進(jìn)行比較，并消除由于觀測(cè)量綱的差異及數(shù)量級(jí)所造成的影響，將樣本觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使標(biāo)準(zhǔn)化后的變量均值為0.方差為1。其處理方法如下:
3.計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣R
通過(guò)相關(guān)系數(shù)矩陣R可以發(fā)現(xiàn)各測(cè)評(píng)指標(biāo)間的相關(guān)情況，從而能夠科學(xué)合理地篩選測(cè)評(píng)指標(biāo)。
4.確定m個(gè)公共因子
解特征方程舊一TE卜0，計(jì)算相關(guān)矩陣的特征值T，若T，入2)八)入m〕。，則根據(jù)方差累計(jì)貢獻(xiàn)率(一般取值在85%以上)確定因子個(gè)數(shù)m。
5.求m個(gè)公共因子的載荷矩陣A
計(jì)算特征向量和初始因子載荷矩陣A;并對(duì)初始因子載荷矩陣A進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，一般采用方差極大(VARIMAX)旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的主因子解B。
6.計(jì)算主因子得分和綜合因子得分
因子變量確定后，就可以計(jì)算每一樣本的m個(gè)公共因子得分;同時(shí)還可以按照公式
計(jì)算綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值。
7‘綜合評(píng)價(jià)
（三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院湖北宜昌443002）
摘 要：資本運(yùn)營(yíng)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必然要求，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。但是資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)極具風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，嚴(yán)重影響企業(yè)未來(lái)的生存和發(fā)展。因此，企業(yè)必須全面認(rèn)識(shí)資本運(yùn)營(yíng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，采取切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低風(fēng)險(xiǎn)損失的影響。本文在分析企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中各種風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，提出有效的風(fēng)險(xiǎn)防范策略。
關(guān)鍵詞 ：資本運(yùn)營(yíng)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；策略
中圖分類(lèi)號(hào)：F272文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2014）22-0144-02
收稿日期：2014-07-12
作者簡(jiǎn)介：張偉立（1971-），男，湖北潛江人，三峽大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理。
資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)要素、實(shí)現(xiàn)資本增值的有效手段，也是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。在運(yùn)作實(shí)踐中，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，存在諸多的不確定因素，這些不確定因素的作用可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益，也可能會(huì)帶來(lái)?yè)p失。由此可見(jiàn)，資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中充滿風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的事實(shí)，是企業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)實(shí)際問(wèn)題。因此，企業(yè)必須正視資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，深入分析風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，采取切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，盡量減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
一、資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的涵義及特點(diǎn)
資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于受內(nèi)外部環(huán)境變動(dòng)以及其他無(wú)法預(yù)料的因素影響，使資本運(yùn)營(yíng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而帶來(lái)的企業(yè)未來(lái)收益的不確定性。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：一是資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)的概率；二是一旦資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，其后果的嚴(yán)重程度和損失的大小。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)活動(dòng)緊密相聯(lián)，存在于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程。歸納起來(lái)，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：
1、客觀性。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同其他風(fēng)險(xiǎn)一樣，其存在是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，是客觀必然的。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于資本運(yùn)營(yíng)前的準(zhǔn)備階段，資本運(yùn)營(yíng)的運(yùn)作階段，還涉及到資本運(yùn)營(yíng)以后的商品經(jīng)營(yíng)階段。這就要求企業(yè)管理者必須正視資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，從而避免盲目和非理性的資本運(yùn)營(yíng)行為。
2、動(dòng)態(tài)性。資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下是可以變化的，依據(jù)環(huán)境的變化和時(shí)間的推移而發(fā)生變化。在資本運(yùn)營(yíng)的不同時(shí)期和不同條件下，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、影響程度、影響范圍不盡相同。因此，資本運(yùn)營(yíng)主體要求針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的措施，實(shí)施柔性、動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理。
3、破壞性。資本運(yùn)營(yíng)涉及面廣，操作過(guò)程十分復(fù)雜，涉及到大量人、財(cái)、物，其贏利性總是和風(fēng)險(xiǎn)相伴而行。資本運(yùn)營(yíng)成功會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大收益，但一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)造成巨大損失。由于各種因素的作用和條件限制，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不僅影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的連續(xù)性和資本的安全性，而且制約企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)和發(fā)展。
4、可控性。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)帶有極大的偶然性和損害性，沒(méi)有特定的規(guī)律可循。但是，很多風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生通常具有某些征兆，一般都有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程，通過(guò)主觀努力可能會(huì)得到控制。因此，人們能夠采取一些措施識(shí)別資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前的預(yù)測(cè)與防范，事中的化解與分散以及事后的補(bǔ)救與撫平，將風(fēng)險(xiǎn)損失降低到最小限度。從這一角度分析，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中有可能也有一定能力控制各種風(fēng)險(xiǎn)，化解風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，促進(jìn)營(yíng)運(yùn)資本健康可持續(xù)發(fā)展。
二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)分析
1、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的宏觀性風(fēng)險(xiǎn)
（1）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)主要是由政府的指令、政策、國(guó)家法律、法規(guī)等因素而引起的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。政治因素的變動(dòng)影響資本的安全性，資本的流動(dòng)性和增值能力也會(huì)受到限制。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)必須符合國(guó)家政策，必須遵守有關(guān)法律、法規(guī)，否則將會(huì)以失敗而告終。
（2）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，它主要包括以下三項(xiàng)內(nèi)容：一是利率風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于市場(chǎng)利率水平發(fā)生變動(dòng)而導(dǎo)致的收益不確定性。二是購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于發(fā)生非預(yù)期的通貨膨脹時(shí)，資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)際收益就會(huì)與預(yù)期收益發(fā)生偏差，給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于市場(chǎng)行情變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因是經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)贏利增多，投資者的收益相應(yīng)增加；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)贏利減少，投資者的收益則會(huì)相應(yīng)減少。
（3）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指由社會(huì)因素，如文化、宗教、倫理、道德、心理等因素而引起的資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在世界經(jīng)濟(jì)加速一體化的背景下，企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，應(yīng)該在深入調(diào)查研究基礎(chǔ)上，全面了解各種社會(huì)因素，不應(yīng)該忽視異域文化、民族習(xí)俗等社會(huì)因素的差異，避免企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)行為與其發(fā)生沖突，以確保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行。
2、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的微觀性風(fēng)險(xiǎn)
（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致的企業(yè)的贏利水平發(fā)生變化，投資者的預(yù)期收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。若經(jīng)營(yíng)方向選擇不當(dāng)和經(jīng)營(yíng)行為與市場(chǎng)脫節(jié)，那么企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必然面臨風(fēng)險(xiǎn)。
（2）違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于無(wú)法預(yù)料的不確定因素影響出現(xiàn)未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)生違約時(shí)，企業(yè)或債權(quán)人必將因?yàn)槲茨艿玫筋A(yù)期的收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。
（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)融資活動(dòng)導(dǎo)致股東利益損失的風(fēng)險(xiǎn)。從目前的情況來(lái)看，企業(yè)可以利用權(quán)益融資或利用權(quán)益與負(fù)債同時(shí)進(jìn)行融資。若企業(yè)全部依靠權(quán)益融資，則企業(yè)盈余全部歸股東；若企業(yè)利用權(quán)益與負(fù)債共同融資，則在盈余分配給股東前，必須先給債權(quán)人支付利息，這樣勢(shì)必影響企業(yè)股東獲得盈余的多少及變動(dòng)程度。利用負(fù)債融資而引起的企業(yè)盈余變動(dòng)，必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、防范企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的策略
1、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，面臨的問(wèn)題越來(lái)越多，也越來(lái)越復(fù)雜，各種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。因此，企業(yè)管理者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，要想在日益激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地必須高度重視資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范，這是從源頭上防范資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。另外，企業(yè)要建立健全資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，明確主要的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)預(yù)警，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，減少和消除不必要的損失。
2、明確資本運(yùn)營(yíng)動(dòng)機(jī)，合理制定企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)模式。由于資本運(yùn)營(yíng)的動(dòng)機(jī)多種多樣，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)決策前要對(duì)市場(chǎng)份額、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等進(jìn)行充分的估計(jì)和評(píng)價(jià)，而不是盲目追求資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的轟動(dòng)效應(yīng)。實(shí)踐證明，合理有效的資本運(yùn)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響很大，可以明顯提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，大大降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的預(yù)期目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合本單位的實(shí)際情況，考慮內(nèi)外部環(huán)境因素，從發(fā)展戰(zhàn)略高度選擇擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)、收縮型運(yùn)營(yíng)或者內(nèi)變型運(yùn)營(yíng)等資本運(yùn)營(yíng)模式。只有企業(yè)在不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段采取不同的資本運(yùn)營(yíng)模式，才能獲得良好的效果。
3、拓展融資渠道，保證資本結(jié)構(gòu)合理化。企業(yè)在制定資本運(yùn)營(yíng)決策時(shí)，往往需要巨額資金，這些資金很難以單一的融資方式加以解決。因此，企業(yè)應(yīng)積極開(kāi)拓不同的融資渠道，把握資本市場(chǎng)的有利時(shí)機(jī)籌措資本，合理妥善地安排資本結(jié)構(gòu)，使融資成本與企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相匹配。合理確定資本結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一是資本成本最小化原則；二是債務(wù)資本與股權(quán)資本比例適當(dāng)原則；三是短期債務(wù)資本與長(zhǎng)期債務(wù)資本合理搭配原則。企業(yè)要根據(jù)獲得的流動(dòng)性資源，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，適當(dāng)降低負(fù)債資金占全部資金的比重，以規(guī)避或減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4、充分獲得信息，改善信息不對(duì)稱(chēng)狀況。在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，信息的透明度、真實(shí)性是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中需要關(guān)注的問(wèn)題。盡量減少信息不對(duì)稱(chēng)，也是降企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。因此，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，應(yīng)高度重視盡職調(diào)查，以消除信息不對(duì)稱(chēng)狀況。資本運(yùn)營(yíng)中的盡職調(diào)查主要包括資料的搜集、真?zhèn)蔚谋孀R(shí)、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)等。為了做好盡職調(diào)查以獲取充分適當(dāng)?shù)男畔?，不僅要依靠企業(yè)自身有關(guān)專(zhuān)業(yè)人才的力量，而且要利用經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)的力量。目前，盡職調(diào)查已成為中介機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)職責(zé)。中介機(jī)構(gòu)可以擴(kuò)大調(diào)查取證的范圍，甄別信息的真?zhèn)?，發(fā)現(xiàn)許多公開(kāi)信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有重大影響的信息并及時(shí)上交盡職調(diào)查報(bào)告，以彌補(bǔ)買(mǎi)賣(mài)雙方在信息獲知上的不平衡。
四、結(jié)語(yǔ)
資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都不能忽視，否則會(huì)直接或間接帶來(lái)各種風(fēng)險(xiǎn)，并影響到整個(gè)資本運(yùn)營(yíng)的成敗。企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)認(rèn)真分析所處的內(nèi)部和外部環(huán)境，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的分析和估計(jì)，制訂防范規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略，盡量減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，實(shí)現(xiàn)資本最大限度增值。
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關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；內(nèi)部控制；永煤集團(tuán)
中圖分類(lèi)號(hào)：C936 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1674-1723（2012）06-0148-05
永城煤電控股集團(tuán)有限公司是在原來(lái)的永城煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的跨地區(qū)、跨行業(yè)的河南省特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煤炭開(kāi)采與銷(xiāo)售、有色金屬冶煉和生產(chǎn)、裝備制造、化工產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售、商品貿(mào)易、建筑建材、發(fā)電及物流運(yùn)輸?shù)龋渲忻禾渴怯烂杭瘓F(tuán)的核心業(yè)務(wù)。近幾年來(lái)，永煤集團(tuán)在搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，十分注重資本運(yùn)營(yíng)，整合內(nèi)外部資源，加快把企業(yè)做精、做強(qiáng)、做大、做穩(wěn)、做長(zhǎng)，公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，知名度迅速提升，資本運(yùn)營(yíng)效果顯著。但在超常規(guī)、高速發(fā)展的背后，永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐體現(xiàn)在決策機(jī)制、執(zhí)行機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制、評(píng)價(jià)機(jī)制等方面存在著程度不同的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及防范機(jī)制。本文希望從內(nèi)部控制方面豐富和完善資本運(yùn)營(yíng)管理的內(nèi)容，促進(jìn)永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)管理水平的進(jìn)一步提升。
一、資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制的內(nèi)容及控制目標(biāo)
（一）內(nèi)部控制的內(nèi)容
資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制是按照資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，對(duì)資本運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行檢查、分析、評(píng)價(jià)其績(jī)效，找出目標(biāo)與績(jī)效的偏差，采取有效措施，適時(shí)調(diào)節(jié)與控制，以實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的過(guò)程。
永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制的內(nèi)容指的是永煤集團(tuán)作為資本經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本運(yùn)營(yíng)全過(guò)程的控制。包括對(duì)投資決策程序、實(shí)施以及績(jī)效等全過(guò)程的控制。
（二）控制目標(biāo)
永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制目標(biāo)可設(shè)定為：
1．貫徹執(zhí)行集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)和董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)方針和管理思想，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化；
2．保證實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；
3．保證資本運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)按制度、流程進(jìn)行；
4．強(qiáng)化事前控制，建立約束機(jī)制，規(guī)范和指導(dǎo)各種經(jīng)濟(jì)行為；
5．保證集團(tuán)公司、子公司、分公司資料、檔案的完備、及時(shí)、準(zhǔn)確。
二、控制流程及政策
永煤集團(tuán)主要資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)流程包括描述長(zhǎng)期投資管理過(guò)程的長(zhǎng)期投資管理流程以及描述項(xiàng)目后評(píng)估管理的后評(píng)估管理流程等?？傮w來(lái)講，現(xiàn)行資本運(yùn)營(yíng)流程設(shè)計(jì)比較粗糙、簡(jiǎn)略，不夠規(guī)范，更重要的是缺少控制點(diǎn)。
資本運(yùn)營(yíng)內(nèi)部控制，首先體現(xiàn)在對(duì)流程的設(shè)計(jì)和控制。在流程設(shè)計(jì)上，經(jīng)加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)估的控制以及關(guān)鍵控制點(diǎn)控制原則，重點(diǎn)加強(qiáng)控制那些容易產(chǎn)生錯(cuò)弊的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)，同時(shí)根據(jù)這些環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，提出相應(yīng)的防止錯(cuò)弊發(fā)生的控制政策措施。以股權(quán)類(lèi)投資項(xiàng)目長(zhǎng)期投資管理流程為例，下面為新的長(zhǎng)期投資管理流程，確定了控制要點(diǎn)。從相關(guān)部門(mén)的投資建議開(kāi)始，于項(xiàng)目公司的項(xiàng)目實(shí)施結(jié)束。圖中紅圈標(biāo)出的K1、K2、K3、K4、K5、K6即盡職調(diào)查、可行性報(bào)告、起草資料（合同、章程）、成立項(xiàng)目公司、項(xiàng)目交接、項(xiàng)目實(shí)施為流程中的6個(gè)主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，稱(chēng)為關(guān)鍵控制點(diǎn)。具體如圖1所示：
三、內(nèi)部控制潛在風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)策
資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大致可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。應(yīng)根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的具體情況，對(duì)永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，分析各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度和發(fā)生頻率，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)診斷工具，科學(xué)、定期分析永煤集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)，并選擇合適的管理對(duì)策。
（一）主要風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略
1．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)－內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)制定沒(méi)有與資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略緊密地結(jié)合，表現(xiàn)在按老板的安排去開(kāi)展工作、與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不一致及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不合理等。
建議明確制定短期及中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，并確定關(guān)鍵指標(biāo)和權(quán)重。理順經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃來(lái)制定資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，并注意短期與中長(zhǎng)期指標(biāo)的結(jié)合，增強(qiáng)工作的積極性。
2．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)－外部風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化較為敏感，而資本運(yùn)營(yíng)管理較為剛性，無(wú)法對(duì)變化作出及時(shí)反應(yīng)；資本運(yùn)營(yíng)人員編制不夠，造成高層次人才事務(wù)性工作較多。
建議可以通過(guò)實(shí)施滾動(dòng)資本運(yùn)營(yíng)及彈性資本運(yùn)營(yíng)來(lái)克服資本運(yùn)營(yíng)管理的剛性；增加資本運(yùn)營(yíng)人員編制，引入有經(jīng)驗(yàn)熟悉業(yè)務(wù)管理的人員及負(fù)責(zé)任的文職人員。
3．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。資本運(yùn)營(yíng)管理授權(quán)不明確，造成不盡職或參與本不應(yīng)由他完成的工作；上下溝通不暢，信息有扭曲現(xiàn)象存在。
資本運(yùn)營(yíng)管理中授權(quán)和職責(zé)范圍應(yīng)明確，并建立具體的獎(jiǎng)懲措施。
4．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－操作風(fēng)險(xiǎn)。這部分內(nèi)容中主要涉及資本運(yùn)營(yíng)的分解、分析、反饋、考核、調(diào)整，主要關(guān)注資本運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行層面。資本運(yùn)營(yíng)的分解應(yīng)根據(jù)公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可采取由下至上、再由上至下的反復(fù)討論和制定過(guò)程來(lái)確定資本運(yùn)營(yíng)分解指標(biāo)；應(yīng)明確資本運(yùn)營(yíng)的分析和反饋機(jī)制，對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行情況應(yīng)及時(shí)作出分析和反饋，才能及時(shí)改進(jìn)和調(diào)整。
應(yīng)建立資本運(yùn)營(yíng)相應(yīng)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。
5．運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)－人力資源管理風(fēng)險(xiǎn)。包括人員缺乏、沒(méi)有形成良好的資本運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)和激勵(lì)機(jī)制缺乏等，影響了資本運(yùn)營(yíng)管理的人員基礎(chǔ)。增加資本運(yùn)營(yíng)人員編制，并可以從其它部門(mén)引入有資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)熟悉業(yè)務(wù)管理的人員，同時(shí)建立相應(yīng)的培訓(xùn)機(jī)制，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)管理的培訓(xùn)。加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的宣傳，高層應(yīng)積極響應(yīng)和參與資本運(yùn)營(yíng)管理的討論和實(shí)施，建立起對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的高度重視，以形成一定的文化和基礎(chǔ)。將資本運(yùn)營(yíng)管理與績(jī)效考核緊密結(jié)合，建立起有效的激勵(lì)機(jī)制，并將資本運(yùn)營(yíng)完成情況作為考核的重要指標(biāo)。
本文主要從企業(yè)自身和外部環(huán)境兩個(gè)方面來(lái)分析企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題，希望企業(yè)能根據(jù)其資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題，提出相應(yīng)的解決對(duì)策，提高資本運(yùn)營(yíng)的效率。
［關(guān)鍵詞］ 資本資本運(yùn)營(yíng)
一、 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵
資本運(yùn)營(yíng)，是指企業(yè)所擁有的各種社會(huì)資源、各種生產(chǎn)要素，即所擁有的各種資本（包括有形的和無(wú)形的）變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本，通過(guò)流動(dòng)、裂變組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效經(jīng)營(yíng)，以最少的投入獲取最多的產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)范圍的不同界定，可以將其分為廣義的資本運(yùn)營(yíng)和狹義的資本運(yùn)營(yíng)兩類(lèi)。
二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的主要問(wèn)題
1. 企業(yè)自身問(wèn)題
（1） 資本運(yùn)營(yíng)存在盲目性。資本運(yùn)營(yíng)的盲目性問(wèn)題，是指國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中目標(biāo)定位不能反應(yīng)企業(yè)實(shí)踐發(fā)展的要求。資本運(yùn)營(yíng)的盲目性表現(xiàn)在：
第一，重產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)輕產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。公司的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，所以要從產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)，因而在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視自己的主業(yè)，結(jié)果搞得企業(yè)組織龐大，但資本盈利性卻較小。
第二，資本運(yùn)營(yíng)不講究量身策略。企業(yè)認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無(wú)關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上如果企業(yè)實(shí)施無(wú)關(guān)聯(lián)多元化戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。
（2）風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較低。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)向縱深發(fā)展，國(guó)家對(duì)兼并重組的政策也相應(yīng)地放開(kāi)，資本市場(chǎng)的逐漸完善也給了企業(yè)一個(gè)較為良好的外部環(huán)境，企業(yè)往往只看到了資本運(yùn)營(yíng)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的種種優(yōu)勢(shì)，但由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平尚處在較低層次，經(jīng)營(yíng)者更沒(méi)有看到資本運(yùn)營(yíng)可能給企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
（3）資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力、處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。
2.外部環(huán)境問(wèn)題
（1）資本市場(chǎng)發(fā)育不完善。企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng)息息相關(guān)，與許多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍有不足之處。目前我國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)形成時(shí)間比較短，運(yùn)行不規(guī)范，相應(yīng)的制度建設(shè)又很滯后，可以說(shuō)還處于起步階段，具體表現(xiàn)為：產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏宏觀指導(dǎo)和統(tǒng)籌規(guī)劃，政府外部推動(dòng)作用過(guò)大，產(chǎn)權(quán)交易主體不規(guī)范，立法滯后導(dǎo)致行為不規(guī)范等。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育時(shí)間較短，可以說(shuō)處在發(fā)展的初級(jí)階段，存在的問(wèn)題較多。一是行政化是我國(guó)證券市場(chǎng)的第一個(gè)制度缺陷。由于行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介入，我國(guó)證券市場(chǎng)被嚴(yán)重行政化了。二是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的三重缺陷。我國(guó)的證券市場(chǎng)缺乏產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確的市場(chǎng)主體，缺乏通過(guò)正常的競(jìng)爭(zhēng)而形成的市場(chǎng)價(jià)格，缺乏市場(chǎng)主體間通過(guò)價(jià)格而形成的有效競(jìng)爭(zhēng)，這些都是我國(guó)證券市場(chǎng)上資源流動(dòng)和動(dòng)態(tài)組合機(jī)制不健全的表現(xiàn)，從而不能形成有效的資源配置機(jī)制的根源。三是缺乏價(jià)格市場(chǎng)化的基礎(chǔ)是我國(guó)證券市場(chǎng)的功能缺陷。在我國(guó)證券市場(chǎng)上價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制還遠(yuǎn)不具備，市場(chǎng)的起落往往不是供求關(guān)系的真實(shí)反映，這種失真的市場(chǎng)價(jià)格是不可能擔(dān)當(dāng)起引導(dǎo)社會(huì)資源流向從而優(yōu)化資源配置功能的重任的。
（2）缺乏規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)。資本運(yùn)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)是從事資金融通、產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組等，這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要廣泛而正確的信息、深入且專(zhuān)業(yè)化的分析、需要資本市場(chǎng)的操作能力等，而這些僅僅依靠企業(yè)自身的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須借助于一種高度專(zhuān)業(yè)化的中介服務(wù)，這種專(zhuān)業(yè)中介服務(wù)通常是由投資銀行來(lái)完成的。但我國(guó)的投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并、內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。正是由于缺少規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)導(dǎo)致了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)了信息風(fēng)險(xiǎn)。
（3）社會(huì)保障制度不健全。 當(dāng)前我國(guó)仍缺乏健全有效的社會(huì)保障體系。在傳統(tǒng)體制下企業(yè)的生產(chǎn)、分配功能與社會(huì)保障功能混在一起，在建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中將企業(yè)推向了市場(chǎng)，企業(yè)角色發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，社會(huì)保障功能由政府和社會(huì)負(fù)擔(dān)，而政府和社會(huì)也缺乏這方面的資本積累。由于傳統(tǒng)體制下國(guó)有企業(yè)一直實(shí)行低工資高福利政策（這種政策實(shí)際上形成了職工與企業(yè)之間一種無(wú)形的契約關(guān)系，即一種社會(huì)化的、包括保障和福利在內(nèi)的利益統(tǒng)籌關(guān)系）。而國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，一部分企業(yè)破產(chǎn)、被兼并、下崗職工和富余人員原則上應(yīng)由企業(yè)對(duì)其進(jìn)行勞動(dòng)關(guān)系補(bǔ)償，或繼續(xù)并逐漸兌現(xiàn)福利和保障方面的承諾，然而，目前真正以有效方式對(duì)職工過(guò)去的勞動(dòng)關(guān)系進(jìn)行補(bǔ)償?shù)闹皇巧贁?shù)企業(yè)，而大多數(shù)企業(yè)則“無(wú)條件”地解除原先存在的契約關(guān)系。這樣一來(lái)，下崗職工缺少必要的財(cái)力支撐走向再就業(yè)之路，不但加重了政府負(fù)擔(dān)，還有可能激化職工不滿、社會(huì)不安定等負(fù)面效應(yīng)。企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱、進(jìn)退兩難。
面對(duì)當(dāng)前企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在的諸多問(wèn)題，需要企業(yè)的決策層以及一些理論研究者加強(qiáng)有關(guān)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的研究，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本高效配置。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 資本運(yùn)營(yíng) 問(wèn)題
一、中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)需要的條件與應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)
中小企業(yè)做好資本運(yùn)營(yíng)首先需要具備暢通通道，可位于各個(gè)區(qū)域行業(yè)以及企業(yè)之中進(jìn)行自由的流動(dòng)，并完成良好的資源配置，創(chuàng)建優(yōu)質(zhì)的條件保障。同時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)促進(jìn)資本存量從傳統(tǒng)的實(shí)物狀態(tài)發(fā)展形成價(jià)值形態(tài)模式，可令各類(lèi)形態(tài)資本轉(zhuǎn)變成能夠經(jīng)營(yíng)以及買(mǎi)賣(mài)的優(yōu)質(zhì)價(jià)值資本。另外，中小企業(yè)需要具備決策自。應(yīng)在追求利潤(rùn)的同時(shí)注重資本的提升，進(jìn)而優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)總體效率以及綜合效益。再者，中小企業(yè)應(yīng)創(chuàng)建良好的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，提升自我約束管理水平，進(jìn)而令資本運(yùn)營(yíng)得到良好的管控。
基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)外部以及內(nèi)部環(huán)境動(dòng)態(tài)變化，因此在資本運(yùn)營(yíng)階段中需要承擔(dān)一定的法律、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)文化等多重風(fēng)險(xiǎn)。如果其發(fā)展動(dòng)力有限，不具備豐富的融資途徑，便會(huì)呈現(xiàn)出先天不足引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，中小企業(yè)不應(yīng)存在僥幸心理，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)機(jī)率不高便不加重視，該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)令資本運(yùn)營(yíng)面臨失敗境地。為此，應(yīng)確保各環(huán)節(jié)的可靠安全，方能令中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有序、正常、快速的開(kāi)展。資本運(yùn)營(yíng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)影響包括行業(yè)結(jié)構(gòu)、體制政策以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化、工作流程、管理決策等。
二、中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)包含的問(wèn)題
中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)階段中存在一定的誤區(qū)以及局限性?；诃h(huán)境、體制以及外部條件存在波動(dòng)性，進(jìn)而令中小企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)階段中無(wú)法正確決策。一些企業(yè)由于自身能力不足，因而無(wú)法抓住良好的時(shí)機(jī)，進(jìn)而錯(cuò)失先機(jī)。而進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的單位則往往將其看作是一類(lèi)新模式，因而將原有模式全面剔除，導(dǎo)致兩者關(guān)系不良中斷，資本運(yùn)營(yíng)則被孤立出來(lái)，該類(lèi)做法存在誤差，資本運(yùn)營(yíng)模式應(yīng)基于原有模式方能實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展。
當(dāng)前，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)核心力量同其談判交易的具體結(jié)果相關(guān)性不大，相反更注重政府方面的意愿以及支持。中小企業(yè)專(zhuān)職專(zhuān)權(quán)的現(xiàn)象較為普遍，資本運(yùn)營(yíng)則變成掌權(quán)人獲取利益的途徑。另外，基于內(nèi)部以及外部環(huán)境波動(dòng)變化，中小企業(yè)容易形成盲目跟從的問(wèn)題，過(guò)分看重?cái)U(kuò)充規(guī)模以及豐富經(jīng)營(yíng)渠道。它們錯(cuò)誤的認(rèn)為：只要實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)便可創(chuàng)建大型企業(yè)，贏得利潤(rùn)。表面上可令企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步分散，實(shí)則，恰恰令其面臨了更大的風(fēng)險(xiǎn)。再加上一些中小企業(yè)不具備良好的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不能依據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r優(yōu)化戰(zhàn)略決策。再者，相關(guān)保障機(jī)制的不完善、法律規(guī)范的欠缺，令企業(yè)存在違規(guī)問(wèn)題。
三、中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)科學(xué)策略
（一）明確資本運(yùn)營(yíng)核心內(nèi)涵，創(chuàng)建良好運(yùn)營(yíng)主體
資本運(yùn)營(yíng)核心內(nèi)涵在于企業(yè)借助實(shí)體產(chǎn)業(yè)令自身資本同合作單位、機(jī)構(gòu)資本實(shí)現(xiàn)流通以及重組，進(jìn)而完成資源優(yōu)化配置，令企業(yè)實(shí)現(xiàn)最大化的利益以及利潤(rùn)，市場(chǎng)占有率也逐步擴(kuò)充，并良好的化解風(fēng)險(xiǎn)。倘若僅為了企業(yè)獲取更大利潤(rùn)，而令資本運(yùn)營(yíng)同實(shí)踐生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)互相分離，則會(huì)導(dǎo)致功虧一簣。為此，中小企業(yè)應(yīng)首先確保生產(chǎn)收益的可靠與穩(wěn)定，令自身發(fā)展至于安全可控狀態(tài)下，而后依據(jù)自身實(shí)際開(kāi)創(chuàng)出符合自身的資本經(jīng)營(yíng)途徑與渠道。
另外，應(yīng)創(chuàng)建完善健全的法規(guī)體制，明確法人地位，贏得經(jīng)濟(jì)法律的具體資格，創(chuàng)建出同自然人完全不一樣的結(jié)構(gòu)特征、人身以及財(cái)產(chǎn)特征，以利于對(duì)所屬資本進(jìn)行的更有效的分析、決策和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。
（二）完善環(huán)境，實(shí)現(xiàn)多樣化發(fā)展
中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的成功離不開(kāi)優(yōu)質(zhì)的發(fā)展環(huán)境。在內(nèi)部環(huán)境層面，應(yīng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的良好重組。中小企業(yè)為完成低成本發(fā)展，應(yīng)利用兼并以及收購(gòu)方式，而對(duì)象則同企業(yè)經(jīng)營(yíng)范疇較為類(lèi)似。該類(lèi)企業(yè)具有良好的發(fā)展?jié)撃?，可令企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。通過(guò)充足吸納的資源加上企業(yè)自身資源構(gòu)成了協(xié)同與互補(bǔ)作用，令其自身價(jià)值可大幅度提升。再者，企業(yè)應(yīng)擴(kuò)充融資途徑，節(jié)約籌資成本，符合資金管理決策，可有效的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。較多中小企業(yè)其融資條件較為復(fù)雜，因此，可利用柜臺(tái)交易完成股權(quán)交易。中小企業(yè)還應(yīng)推進(jìn)運(yùn)營(yíng)模式的豐富多樣，借助混合并購(gòu)，依據(jù)自身狀況，獲取大企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，位于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)時(shí)期應(yīng)用有效的運(yùn)營(yíng)管理模式，獲取良好的資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展成果。新時(shí)期，中小企業(yè)應(yīng)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化外部環(huán)境，降低政府機(jī)構(gòu)的影響，創(chuàng)建有序公平、健康的價(jià)格系統(tǒng)。應(yīng)同經(jīng)濟(jì)開(kāi)放流程契合。還應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化法律制度與金融管理標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化公司法規(guī)章，令單位合并以及分立更加有序規(guī)范。
四、結(jié)語(yǔ)
總之，中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的成功需要關(guān)注產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，不應(yīng)過(guò)于盲目。能否發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題并制定相應(yīng)的策略，是企業(yè)能否在現(xiàn)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中生存的要?jiǎng)?wù)，是企業(yè)確保資產(chǎn)保值增值的關(guān)鍵。中小企業(yè)應(yīng)逐步自我完善，充分利用相關(guān)政策，強(qiáng)化自身改造，激發(fā)資本運(yùn)營(yíng)綜合優(yōu)勢(shì)價(jià)值。管理者只有依據(jù)現(xiàn)實(shí)狀況利用有效的運(yùn)營(yíng)方式，方能制定科學(xué)的管理戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)本企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：