時(shí)間：2023-07-12 16:49:55
導(dǎo)語(yǔ)：在股票投資與技巧的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
我們作為一名金融專業(yè)的大學(xué)生，即將踏入社會(huì)，但是，我們?nèi)鄙儇S富的市場(chǎng)分析及理財(cái)常識(shí)，導(dǎo)致很多在校大學(xué)生不敢投資，或是盲目投資，無(wú)形中造成了資源的浪費(fèi)。顏老師通過(guò)五次的講課，為我們深刻剖析了如何在股票市場(chǎng)上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，取得先機(jī)，傳授了我們股票投資分析的一些技巧和方法。使我們受益匪淺。直到活動(dòng)結(jié)束，同學(xué)們都還意猶未盡。下面是我從這五次講座中所學(xué)到的知識(shí)及心得體會(huì)。
現(xiàn)在的社會(huì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的社會(huì)，受社會(huì)發(fā)展形勢(shì)的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財(cái)富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢(qián)攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財(cái)富去創(chuàng)造財(cái)富。
投資是調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復(fù)雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學(xué)的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學(xué)性，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來(lái)越重要。
股票投資分析顧名思義是指對(duì)股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在國(guó)外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國(guó)，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實(shí)我們經(jīng)常說(shuō)的一些世界有名的大公司，例如美國(guó)的IBM、可口可樂(lè)公司、德國(guó)的西門(mén)子公司、日本的索尼公司、松下公司，無(wú)一不是股份公司。國(guó)內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長(zhǎng)虹電視機(jī)，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車(chē)等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒(méi)有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會(huì)大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)社會(huì)極大地增強(qiáng)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個(gè)特性，無(wú)期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。
股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分?；痉治鲅芯坑绊懝善惫┙o和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來(lái)股市發(fā)展的總趨勢(shì)，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進(jìn)行分析的方法，技術(shù)分析注重市場(chǎng)本身的活動(dòng)，其基本假設(shè)是：股價(jià)有市場(chǎng)上股票的供給和需求決定，供求關(guān)系又受許多理性與非理性因素的影響，股價(jià)除受市場(chǎng)短期波動(dòng)影響外，其變化趨勢(shì)可以持續(xù)一段時(shí)間，歷史會(huì)不斷重演，即使面對(duì)不同情況，不同時(shí)期的投資者或許會(huì)做出相同的反應(yīng)。因此投資者可以沖過(guò)去的交易資料和股價(jià)變化過(guò)程所顯示出來(lái)的有意義的形態(tài)和信號(hào)的分析中預(yù)測(cè)股價(jià)的變化趨勢(shì)，選擇股票投資時(shí)機(jī)。
影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場(chǎng)因素、心理因素。
顏老師通過(guò)一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時(shí)機(jī)。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。
投資之法是：一、長(zhǎng)期價(jià)值投資之法，價(jià)格是月亮、價(jià)值是地球、時(shí)間是金錢(qián)；價(jià)格大大低于價(jià)值，買(mǎi)入并持有；價(jià)格適度高于價(jià)值，開(kāi)始減持直至減空
二、否極泰來(lái)、泰極否來(lái)、福禍相依，否時(shí)我入地獄、泰時(shí)成人之美
投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買(mǎi)入、分批賣(mài)出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買(mǎi)入一般至少在合理估值之下開(kāi)始
二、正常情況的下跌不止損，實(shí)質(zhì)性利空的下跌止損
三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實(shí)質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買(mǎi)到，關(guān)注事件性機(jī)會(huì)
四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素
五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡(jiǎn)單估值+財(cái)報(bào)分析+網(wǎng)絡(luò)追蹤，簡(jiǎn)單估值法PE、PB、PEG，估值的簡(jiǎn)單性經(jīng)驗(yàn)：牛時(shí)PE，熊時(shí)PB
六、弱周期股票估值相對(duì)穩(wěn)定，強(qiáng)周期股票估值相對(duì)不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進(jìn)入價(jià)值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財(cái)報(bào)補(bǔ)充、長(zhǎng)期年份的追蹤等修正)
七、不太熟悉股票買(mǎi)入的周期相對(duì)要長(zhǎng)一點(diǎn)，從試探性買(mǎi)入到建倉(cāng)完畢至少需要一個(gè)月以上的時(shí)間
關(guān)鍵詞 證券投資者 投資 心理誤區(qū) 治理
投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。
1 證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差
證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類(lèi)型。
1.1 過(guò)度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過(guò)度自信”（over confidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣(mài)出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣(mài)出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買(mǎi)賣(mài)操作，在大盤(pán)趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非?？春煤髣?shì)，講解大盤(pán)會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤(pán)趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤(pán)還會(huì)上漲；在大盤(pán)進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周?chē)娜舜蟊P(pán)會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買(mǎi)了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類(lèi)人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類(lèi)人的股票投資往往是失敗的。
1.2 信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買(mǎi)賣(mài)操作，或買(mǎi)入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣(mài)出股票賠錢(qián)的離場(chǎng)操作，或想做買(mǎi)入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3 損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（loss aversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理性行為。比如死守賠錢(qián)的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4 羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herd behavior）是一種非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)相同股票，買(mǎi)賣(mài)壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2 證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1 克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢(qián)，就要買(mǎi)，他們不但是自己買(mǎi)，還總是勸別人也買(mǎi)，買(mǎi)股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周?chē)娜送扑]股票，或自己根據(jù)類(lèi)比法選股票。這類(lèi)人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類(lèi)人將出現(xiàn)虧損。在大盤(pán)趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類(lèi)人只要有錢(qián)就還是買(mǎi)賣(mài)。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2 勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心
投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤(pán)算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。
關(guān)鍵詞證券投資者投資心理誤區(qū)治理
投資是一種有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)行為，投資行為受人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。在證券投資市場(chǎng)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為對(duì)于投資時(shí)機(jī)的判斷和選擇，投資具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資期越長(zhǎng)，投資市場(chǎng)中的不確定因素就越多，因此證券個(gè)體投資者，必須具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及良好的心理素質(zhì)。良好的心理素質(zhì)，是投資者成功的最根本素質(zhì)。
1證券投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)——認(rèn)識(shí)偏差
證券投資者的判斷與決策過(guò)程不由自主地受認(rèn)知過(guò)程、情緒過(guò)程、意志過(guò)程等各種心理因素的影響，以至陷入認(rèn)知陷阱。如跟莊、推崇股評(píng)、高換手率、市場(chǎng)非有效性等，投資者的認(rèn)知與行為偏差大致有以下幾種類(lèi)型。
1.1過(guò)度自信的認(rèn)知偏差
人們往往過(guò)度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機(jī)會(huì)，把成功歸功于自己的能力，而低估運(yùn)氣和機(jī)會(huì)在其中的作用，這種認(rèn)知偏差稱為“過(guò)度自信”（overconfidence），過(guò)度自信是投資者典型而普遍存在的認(rèn)知偏差。過(guò)度自信在牛市的頂峰達(dá)到它的最高點(diǎn)，而在熊市的底端達(dá)到最低點(diǎn)，過(guò)度自信的投資者會(huì)過(guò)度依賴自己收集到的信息而輕視公司會(huì)計(jì)報(bào)表的信息，注重那些增強(qiáng)能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場(chǎng)中的過(guò)度自信是危險(xiǎn)的，例如，很多證券投資者不愿意賣(mài)出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票。賣(mài)出等于承認(rèn)自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識(shí)”指導(dǎo)別人買(mǎi)賣(mài)操作，在大盤(pán)趨勢(shì)向好的時(shí)候，每天總是眉飛色舞，講解技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用技巧等，非常看好后勢(shì)，講解大盤(pán)會(huì)上升到多少多少點(diǎn)位；在大盤(pán)趨勢(shì)向下跌，沒(méi)有進(jìn)入底部區(qū)域之前，他們總是很樂(lè)觀，總是認(rèn)為經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，大盤(pán)還會(huì)上漲；在大盤(pán)進(jìn)入了真正的底部區(qū)域時(shí)，由于受到市場(chǎng)的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢(shì)，會(huì)告訴周?chē)娜舜蟊P(pán)會(huì)下跌到某個(gè)點(diǎn)位，如果他是一個(gè)虛榮心很強(qiáng)的人，他會(huì)講他如何買(mǎi)了那只股票，現(xiàn)在如何盈利。實(shí)際上這類(lèi)人對(duì)股票的感覺(jué)和判斷完全是市場(chǎng)心理策劃的場(chǎng)效應(yīng)對(duì)他作用的結(jié)果，這類(lèi)人的股票投資往往是失敗的。
1.2信息反應(yīng)的認(rèn)知偏差
有些投資者對(duì)信息存在“過(guò)度反應(yīng)”（over-reaction）和“反應(yīng)不足”（under-reaction）兩種現(xiàn)象。如果近期的收益朝相反的轉(zhuǎn)變，投資者會(huì)錯(cuò)誤地相信公司是處于均值回歸狀態(tài)，并且會(huì)對(duì)近期的消息反應(yīng)不足。如果投資者得到收益增長(zhǎng)的信息，會(huì)認(rèn)為公司正趨于一種增長(zhǎng)狀態(tài)，并且過(guò)度地導(dǎo)致過(guò)度反應(yīng)的推理趨勢(shì)。這些投資者在市場(chǎng)上開(kāi)始變得過(guò)于樂(lè)觀而在市場(chǎng)下降時(shí)變得過(guò)于悲觀。自我歸因低估股票價(jià)值的公開(kāi)信息偏差，對(duì)個(gè)人的信息過(guò)度反映和對(duì)公共信息的反映不足，都會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的短期持續(xù)性和長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)，他們心理模型的特點(diǎn)是有時(shí)恐懼、有時(shí)興奮、有時(shí)覺(jué)得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場(chǎng)的策劃者所控制，在股票市場(chǎng)的頭部區(qū)域進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行頻繁買(mǎi)賣(mài)操作，或買(mǎi)入后持股不動(dòng)。在市場(chǎng)完成從頭部進(jìn)入底部的下跌趨勢(shì)中，總是期待反彈隨時(shí)開(kāi)始，或持股不動(dòng)，或在市場(chǎng)沒(méi)有真正進(jìn)入底部時(shí)誤認(rèn)為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場(chǎng)進(jìn)入真正的底部區(qū)域，他們作出賣(mài)出股票賠錢(qián)的離場(chǎng)操作，或想做買(mǎi)入操作但是手中已經(jīng)沒(méi)有了資金，這種心理模型的人是股票市場(chǎng)策劃者最需要的。
1.3損失厭惡的認(rèn)知偏差
人們?cè)诿鎸?duì)收益和損失的決策時(shí)表現(xiàn)出不對(duì)稱性。人們并非厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛(ài)維持原狀。在股票投資中，長(zhǎng)期收益可能會(huì)周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場(chǎng)視同賭場(chǎng)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)潛在的短期損失。在做出錯(cuò)誤的決策時(shí)常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢(qián)的股票，以拖延面對(duì)自己的錯(cuò)誤，不愿把損失兌現(xiàn)。害怕兌現(xiàn)損失就持有虧損股過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間。實(shí)際上，股票市場(chǎng)隨著策劃者的建立和制造的市場(chǎng)利空或利好的心理暗示的場(chǎng)效應(yīng)而涌動(dòng)，有時(shí)很平靜，有時(shí)洶涌澎湃，當(dāng)大多數(shù)的被動(dòng)投資者心態(tài)都變成了興奮型的時(shí)候，市場(chǎng)就已經(jīng)進(jìn)入了頭部區(qū)域，反過(guò)來(lái)當(dāng)他們的心態(tài)都變成了恐懼型的時(shí)候，市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。巨大和強(qiáng)烈的股市心里場(chǎng)效應(yīng)迷漫著整個(gè)股票市場(chǎng)。策劃者就是通過(guò)調(diào)整股市心里暗示的場(chǎng)效應(yīng)強(qiáng)度來(lái)控制和操縱被動(dòng)投資者的思維和行為，就像電磁場(chǎng)一樣，場(chǎng)里面一個(gè)電荷的運(yùn)動(dòng)只能由場(chǎng)來(lái)決定。
1.4羊群行為的認(rèn)知偏差
證券市場(chǎng)中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個(gè)投資主體的相關(guān)，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大影響，也與金融危機(jī)有密切關(guān)系，由于市場(chǎng)上存在羊群行為，許多機(jī)構(gòu)投資者將在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)相同股票，買(mǎi)賣(mài)壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，從而導(dǎo)致報(bào)價(jià)的不連續(xù)性和大幅度波動(dòng)，破壞市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。股票指數(shù)的波動(dòng)或股票的漲跌以及市場(chǎng)消息構(gòu)成股票市場(chǎng)的一種氛圍。股市策劃者通過(guò)調(diào)節(jié)這種心理暗示場(chǎng)來(lái)達(dá)到股市策劃者想要的被動(dòng)投資者心態(tài)，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個(gè)股票市場(chǎng)，走進(jìn)市場(chǎng)也就走進(jìn)了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調(diào)整這種氛圍使被動(dòng)投資者的心理產(chǎn)生不同的反應(yīng)。
由此可見(jiàn)，投資過(guò)程反映了投資者的心理過(guò)程，由于認(rèn)知偏差，情緒偏差最終會(huì)導(dǎo)致不同資產(chǎn)的定價(jià)偏差，這一偏差反過(guò)來(lái)影響投資者對(duì)這種資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)與判斷。這一過(guò)程就是“反饋機(jī)制”，這種反饋環(huán)是形成整個(gè)股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2證券投資者心理誤區(qū)克服的關(guān)鍵——調(diào)適、塑造
在投資市場(chǎng)上，真正的敵人是自己。要戰(zhàn)勝自己，就必須不斷地培養(yǎng)和鍛煉自己的心理素質(zhì)，培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅(jiān)毅，培養(yǎng)自我管理能力，對(duì)待投資成功與失敗的正確態(tài)度應(yīng)該是冷靜分析、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，恰如其分地歸因，以利再戰(zhàn)。
2.1克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過(guò)度的貪婪所控制，手里有錢(qián)，就要買(mǎi)，他們不但是自己買(mǎi)，還總是勸別人也買(mǎi)，買(mǎi)股票的消息來(lái)源，看報(bào)紙、聽(tīng)股評(píng)、聽(tīng)周?chē)娜送扑]股票，或自己根據(jù)類(lèi)比法選股票。這類(lèi)人在大市趨勢(shì)向上的時(shí)候，是贏利的，隨著行情的進(jìn)展，他們的贏利越來(lái)越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長(zhǎng)陰線，這類(lèi)人將出現(xiàn)虧損。在大盤(pán)趨勢(shì)向下的時(shí)候，這類(lèi)人只要有錢(qián)就還是買(mǎi)賣(mài)。由于市場(chǎng)是由投資者組成的，情緒比理性更為強(qiáng)烈，貪婪和懼怕常使股價(jià)在公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值附近震蕩起伏，購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，不僅需要具備某些會(huì)計(jì)上和數(shù)學(xué)上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動(dòng)，以理智來(lái)衡量一切，并支配行為，獨(dú)立思考，不受干擾，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，善于捕捉各種細(xì)微的動(dòng)態(tài)變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應(yīng)具有客觀性、周密性和可控性等特點(diǎn)，在股票投資中絕對(duì)不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過(guò)多地受各種信息的影響，應(yīng)在對(duì)各種資料、行情走勢(shì)的客觀認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)細(xì)心比較、研究，再?zèng)Q定投資對(duì)象并且入市操作。這樣既可避開(kāi)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)，少做一些錯(cuò)誤決策，又能增加投資獲利機(jī)會(huì)。
2.2勇于承認(rèn)錯(cuò)誤，樹(shù)立信心
投資者不可能每一個(gè)預(yù)測(cè)和決策都很正確，每一個(gè)投資者都應(yīng)該承認(rèn)，市場(chǎng)中總有事情是自己所不了解的。每一個(gè)成功的投資者都是謙虛、勇于承認(rèn)自己錯(cuò)誤的人。信心是投資成功的一個(gè)起碼的條件，投資的自信來(lái)自于他的學(xué)識(shí)，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴(kuò)展自己的學(xué)識(shí)，把別人的經(jīng)驗(yàn)借來(lái)，加以創(chuàng)新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來(lái)，以便下次不犯，每位投資者盤(pán)算股票之前，應(yīng)該對(duì)股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩(wěn)定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹(shù)立信心還需要耐心，如無(wú)耐心，后悔、失望、沮喪、沖動(dòng)等不良情緒就會(huì)產(chǎn)生，這樣失敗的機(jī)會(huì)非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長(zhǎng)性。收益性的高低也要依投資者自身的財(cái)經(jīng)需求和其它情況來(lái)定，由于成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)相連，投資者還必須考慮自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價(jià)值體現(xiàn)，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來(lái)的，也是理性判斷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。
2.3培養(yǎng)獨(dú)立的判斷力、自制力
對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要，每位投資者的潛意識(shí)和性格里，存在著一種投機(jī)的沖動(dòng)，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應(yīng)盲從他人建議，而應(yīng)有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢(qián)的主人》一書(shū)中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)中獲得成功沒(méi)有什么秘決，對(duì)于成功的投資者來(lái)說(shuō)有個(gè)顯著的投資態(tài)度也就是說(shuō)在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)相當(dāng)仔細(xì)地進(jìn)行研究，甚至可以說(shuō)是在顯微鏡底下進(jìn)行研究”。反對(duì)將成功投資者的成功歸因于運(yùn)氣的做法。在證券市場(chǎng)，投資是一項(xiàng)高度技巧性的行為，投資者不要被周?chē)h(huán)境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因?yàn)槲醋C實(shí)的流言而改變決心，可買(mǎi)時(shí)買(mǎi)，須止時(shí)止。投資者的自信應(yīng)建立在一定的投資交易經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人能力基礎(chǔ)之上。否則，投資者沒(méi)有根據(jù)的作出判斷、決策、并且固執(zhí)己見(jiàn)，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現(xiàn)。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺(jué)、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語(yǔ)的意志品質(zhì)，自制力體現(xiàn)著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動(dòng)言行。
2.4培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格和自我管理能力
要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢(qián)也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當(dāng)，一個(gè)成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術(shù)的提高上以及是否具備堅(jiān)強(qiáng)的性格，投資者在投資時(shí)一定要執(zhí)著專一、堅(jiān)守自己的準(zhǔn)則，將自己正在進(jìn)行的投資活動(dòng)作為意識(shí)對(duì)象，不斷地對(duì)其進(jìn)行實(shí)際控制，包括制定投資計(jì)劃的能力、實(shí)際控制的能力、檢查結(jié)果的能力、合理歸因的能力、采取補(bǔ)救措施的能力。切實(shí)認(rèn)識(shí)到股票不是儲(chǔ)蓄，不僅需要財(cái)力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風(fēng)險(xiǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)成正比，如何趨利避害、順勢(shì)而為是一門(mén)科學(xué)，投資者應(yīng)該克服追漲時(shí)只聽(tīng)利多，趕跌時(shí)只聽(tīng)利空的偏執(zhí)心理，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養(yǎng)堅(jiān)毅的性格，消除緊張、穩(wěn)定情緒。能對(duì)股市進(jìn)行全面分析把握股市整體走勢(shì)，認(rèn)清當(dāng)前的股市形勢(shì)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的不良因素，對(duì)具體情況進(jìn)行系統(tǒng)分析。這樣的一個(gè)既符合股市規(guī)律又有利于投資者自身的合理的心理價(jià)位不斷確立，以確保預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，投資成功。
參考文獻(xiàn)
1俞文釗．當(dāng)代經(jīng)濟(jì)心理學(xué)[M]．上海：上海教育出版社，2004
一、教學(xué)目標(biāo)
總的教學(xué)目標(biāo)是短時(shí)間內(nèi)提高學(xué)生股票實(shí)盤(pán)操作素養(yǎng)，并為學(xué)生今后長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)如何通過(guò)實(shí)踐提高操盤(pán)水平指引方向?？杉?xì)分為以下幾個(gè)目標(biāo)：第一，讓學(xué)生樹(shù)立正確的投資理念;第二，為學(xué)生成長(zhǎng)為一個(gè)優(yōu)秀炒手指引方向;第三，讓學(xué)生掌握基本面分析的要點(diǎn);第四，讓學(xué)生基本掌握多種技術(shù)分析方法;第五，培養(yǎng)學(xué)生基本的看盤(pán)能力;第六，培養(yǎng)學(xué)生基本的選股能力;第七，培養(yǎng)學(xué)生基本的股票綜合分析能力。
二、教學(xué)內(nèi)容
1、投資理念
選股以價(jià)值投資為主、技術(shù)分析為輔，主抓熱點(diǎn)板塊龍頭股，做中長(zhǎng)線;持股以趨勢(shì)投資為主，強(qiáng)調(diào)占住自己的位置;賣(mài)股以技術(shù)為主，遵守自己的規(guī)則;始終堅(jiān)持獨(dú)立操作，保本第一。
2、提高水平的途徑
基于筆者自身實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，教導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，以及再學(xué)習(xí)、思考、練習(xí)和反思，如此不斷循環(huán)往復(fù)，逐漸提高水平。
第一步，學(xué)K線技術(shù)，重點(diǎn)學(xué)習(xí)反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，推薦學(xué)生看《日本蠟燭圖技術(shù)》（[美]史蒂夫?尼森著，丁圣元譯）。第二步，學(xué)習(xí)炒股的理念、思想和基本方法，推薦學(xué)生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學(xué)習(xí)均線技術(shù)和最常用的技術(shù)指標(biāo)，學(xué)會(huì)結(jié)合量、價(jià)、均線和MACD指標(biāo)看盤(pán)，推薦學(xué)生看《超級(jí)短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學(xué)習(xí)他人間接經(jīng)驗(yàn)，知曉股票期貨投資的艱難和風(fēng)險(xiǎn)，體會(huì)他人成長(zhǎng)的艱辛，初步接觸杰西?利弗莫爾的投機(jī)思想，推薦學(xué)生看《十年一夢(mèng)――一個(gè)操盤(pán)手的自白》（青澤著）。第五步，學(xué)習(xí)看股票的整體架構(gòu)，了解莊家的心理，熟悉股價(jià)運(yùn)行的六種形態(tài)，把握個(gè)股與大盤(pán)關(guān)系的四個(gè)層次，推薦學(xué)生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學(xué)習(xí)價(jià)值投資的思想、方法，了解業(yè)余投資者的優(yōu)劣勢(shì)及投資股票的技巧，推薦學(xué)生先依次看《彼得?林奇的成功投資》（[美]彼得?林奇、約翰?羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明?格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長(zhǎng)股》（[美] 菲利普?A?費(fèi)舍著，馮治平譯）。第七步，學(xué)習(xí)投機(jī)的思想、智慧、方法、理念和交易規(guī)則，推薦學(xué)生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫?勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟?L?辛普森，張志浩、關(guān)磊譯）
3、基本面分析
基本面分析是以證券的內(nèi)在價(jià)值為依據(jù)，著重于對(duì)影響證券價(jià)格及其走勢(shì)的各項(xiàng)因素的分析，如宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)背景、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況等對(duì)公司進(jìn)行研究與分析，以此決定投資購(gòu)買(mǎi)何種證券及何時(shí)購(gòu)買(mǎi)。
宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析主要是GDP、就業(yè)率、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等，課堂只是略微提及。行業(yè)背景也是略微提及公司所在行業(yè)是屬于分散行業(yè)、新興行業(yè)、成熟行業(yè)還是衰退行業(yè)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內(nèi)容包括：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成和主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率情況;公司盈利能力變化，及由公司利潤(rùn)構(gòu)成、凈利潤(rùn)率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的情況來(lái)體現(xiàn)出來(lái)的公司盈利質(zhì)量;公司的收入規(guī)模、利潤(rùn)規(guī)模;營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用變化情況;公司資產(chǎn)尤其是流動(dòng)資產(chǎn)的狀況;公司的營(yíng)業(yè)性周期和帳務(wù)性周期;公司的補(bǔ)貼和投資收益情況;公司的負(fù)債程度和企業(yè)的預(yù)收帳款變化情況;公司的投資收益及投資結(jié)構(gòu)，主要是利潤(rùn)構(gòu)成中投資收益所占比例，長(zhǎng)期投資、短期投資的構(gòu)成比例;看控盤(pán)情況，主要是股東人數(shù)、人均持股數(shù)量以及基金持股和十大股東的情況。
4、技術(shù)分析
簡(jiǎn)要介紹道氏理論和波浪理論，重點(diǎn)講解K線技術(shù)、均線技術(shù)、價(jià)量關(guān)系和MACD指標(biāo)以及如何綜合運(yùn)用，詳細(xì)介紹莊家的操盤(pán)手法及散戶的心理特征。
道氏理論中簡(jiǎn)要介紹三大假設(shè)、三大公理和五個(gè)定理，重點(diǎn)講道氏的三種走勢(shì)即股票指數(shù)的短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和長(zhǎng)期趨勢(shì)。波浪理論中簡(jiǎn)要介紹八浪循環(huán)，重點(diǎn)講5個(gè)小浪的推動(dòng)浪和3個(gè)小浪的調(diào)整浪，以及波浪的三個(gè)原則。K線技術(shù)主要介紹反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，結(jié)合實(shí)例進(jìn)行分析，并強(qiáng)調(diào)要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學(xué)習(xí)初期完全以K線進(jìn)行分析。均線技術(shù)主要包括不同周期均線的參數(shù)設(shè)置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結(jié)合實(shí)例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強(qiáng)調(diào)重視周K的均線。價(jià)量關(guān)系主要講解結(jié)合實(shí)例講解量在價(jià)先的道理，量與價(jià)的配合及背離，高價(jià)區(qū)與低價(jià)區(qū)的天量和地量的含義，并強(qiáng)調(diào)要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標(biāo)的應(yīng)用主要講解買(mǎi)入和賣(mài)出及背離信號(hào)，并強(qiáng)調(diào)周K線MACD指標(biāo)對(duì)中長(zhǎng)線轉(zhuǎn)折的判斷的準(zhǔn)確性較高，可以作為中長(zhǎng)線投資者的首選參考指標(biāo)。綜合運(yùn)用則是根K線、均線、價(jià)格位置、量的變化和MACD指標(biāo)進(jìn)行綜合研判。莊家的操盤(pán)手法是指莊家如何吸籌、震倉(cāng)、拉升、出貨以及會(huì)在盤(pán)面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點(diǎn)。
5、選股技巧
技巧主要分為三種：第一種是根據(jù)彼得?林奇講的六類(lèi)公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤(pán)比較尋找機(jī)會(huì)選股，第三種是抓熱點(diǎn)板塊龍頭股。
彼得?林奇所分的六種類(lèi)型的公司是指緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、快速增長(zhǎng)型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型以及隱蔽資產(chǎn)型。彼得?林奇認(rèn)為，應(yīng)果斷放棄緩慢增長(zhǎng)型公司，保底持有穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司，明智選擇快速增長(zhǎng)型，擇時(shí)投資周期型公司，認(rèn)真區(qū)分困境反轉(zhuǎn)型公司，善于發(fā)現(xiàn)隱蔽資產(chǎn)型，這些是業(yè)余投資這也可以做到的。
和大盤(pán)比較尋找機(jī)會(huì)是指，以大盤(pán)走勢(shì)為基準(zhǔn)，將個(gè)股行情相對(duì)大盤(pán)走勢(shì)分為“個(gè)股與大盤(pán)同態(tài)勢(shì)”、“個(gè)股補(bǔ)漲、輪漲”、“個(gè)股逆勢(shì)上漲”、“個(gè)股抗跌率先起動(dòng)”四個(gè)層次，強(qiáng)調(diào)要針對(duì)個(gè)股所處的層次進(jìn)行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。
抓熱點(diǎn)板塊龍頭股包括判斷熱點(diǎn)板塊和識(shí)別龍頭股的特征?？蓮乃膫€(gè)方面來(lái)判斷熱點(diǎn)板塊：第一，熱點(diǎn)板塊中個(gè)股非?；钴S，有時(shí)集體漲停;第二，成交量非常大，為熱點(diǎn)板塊的持續(xù)注入了能量;第三，完全是市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者;第四，技術(shù)形態(tài)上要求進(jìn)入了上攻狀態(tài)。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領(lǐng)導(dǎo)作用，一呼百應(yīng);第二，熱點(diǎn)形成時(shí)換手率非常高，代表主力關(guān)注的程度高;第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。
三、教學(xué)實(shí)踐中的心得體會(huì)
首先，要培養(yǎng)學(xué)生正確的投資理念。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。股市中只有極少數(shù)人能賺錢(qián)是不爭(zhēng)的事實(shí)，學(xué)生將來(lái)如果不能具有很高的炒股水平，是很難真正賺到錢(qián)的。教師切不可為了使課程更受歡迎而激發(fā)學(xué)生對(duì)股市產(chǎn)生幻想，要反復(fù)強(qiáng)調(diào)炒股賺錢(qián)的艱難與風(fēng)險(xiǎn)。要想將來(lái)在股市持續(xù)賺錢(qián)，必須成為炒股專家。這就需要精通價(jià)值投資和技術(shù)分析技術(shù)，學(xué)會(huì)克服人性中的缺點(diǎn)，制定合理的交易規(guī)則并堅(jiān)持遵守自己，而且始終堅(jiān)持獨(dú)立操作，并把本金安全放在第一位。
其次，要激發(fā)學(xué)生的興趣。無(wú)論是基本面分析、技術(shù)分析還是選股技巧，相對(duì)來(lái)講還是比較枯燥的，所以要想辦法激發(fā)學(xué)生的興趣。生動(dòng)有趣的故事和結(jié)合學(xué)生感興趣的事物舉例，一般都能激發(fā)學(xué)生熱情的回應(yīng)。比如課上講過(guò)的買(mǎi)賣(mài)猴子的故事，學(xué)生就覺(jué)得非常有意思，通過(guò)這個(gè)故事能夠更好地容易理解莊家如何操縱股票，并且課程結(jié)束后還能長(zhǎng)期記住。學(xué)生覺(jué)得似懂非懂的問(wèn)題，可以結(jié)合學(xué)生身邊的事例來(lái)講解，比如支撐位和阻力位的問(wèn)題可以結(jié)合衣服買(mǎi)賣(mài)來(lái)講解。
【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué)股票市場(chǎng)投資行為
一、引言
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，相比國(guó)外比較成熟的股票市場(chǎng)，我國(guó)的股票市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的投機(jī)性質(zhì)。我國(guó)股票市場(chǎng)的參與者，大多是個(gè)人投資者，一方面本身缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)，另一方面股票市場(chǎng)上存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。即使上市公司會(huì)公布相關(guān)的數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)狀況，但個(gè)人投資者很難對(duì)其進(jìn)行分析和判斷，因此我國(guó)股票市場(chǎng)上存在較為嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”。國(guó)外的金融研究及投資領(lǐng)域，行為金融學(xué)早已被納入主流金融理論體系，在投資策略的制定中，基于行為金融學(xué)的分析也正在逐漸占據(jù)重要地位。相比于我國(guó)目前的實(shí)際情況，行為金融學(xué)的相關(guān)分析方法并未正式投入到實(shí)踐領(lǐng)域的分析，還停留在對(duì)其相關(guān)理論的引進(jìn)和學(xué)習(xí)階段，但我國(guó)股票市場(chǎng)所處的發(fā)展階段對(duì)于行為金融學(xué)的研究有著一定的優(yōu)勢(shì)。一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)剛剛起步，市場(chǎng)上的交易數(shù)據(jù)完整，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析，能很好的判斷投資趨勢(shì)。另一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)上價(jià)格的形成和投資行為還并不是建立在對(duì)任何信息的反映上，具有更高的投機(jī)性。因此基于上述兩個(gè)方面，基于行為金融學(xué)對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)進(jìn)行研究有著重大意義，不僅能使行為金融學(xué)在國(guó)內(nèi)得到充分發(fā)展，還有利于提高國(guó)內(nèi)投資者制定投資策略的質(zhì)量和有效性，同時(shí)也能維持我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展。
二、文獻(xiàn)綜述
Sinha（2015）通過(guò)實(shí)證分析從信息、投資者心理基礎(chǔ)以及投資者的偏好等因素來(lái)分析了影響股價(jià)變動(dòng)的原因。Shabarisha（2015）通過(guò)實(shí)證分析，從行為金融的角度分析了與金融投資相關(guān)的啟發(fā)式偏差和投資者的偏見(jiàn)在投資中的作用。Sayed（2014）通過(guò)實(shí)證分析，對(duì)投資者在股票市場(chǎng)投資時(shí)的心理進(jìn)行了分析。
蘇政豪（2016）通過(guò)實(shí)證分析對(duì)股票投資決策中的處置效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了分析，從三種對(duì)象的股票投資決策的處置效應(yīng)中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應(yīng)。孫英博、戎姝霖（2016）通過(guò)實(shí)證分析對(duì)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行分析，表明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)股票市場(chǎng)總體波動(dòng)性的影響較為微弱，機(jī)構(gòu)投資者參與對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)有微弱的平抑作用。
三、行為金融學(xué)的相關(guān)理論
（一）心理學(xué)理論
人在認(rèn)知或獲取信息的過(guò)程中是不能完全接受所有信息的，而且在處理信息的過(guò)程中，人們通過(guò)感知和記憶來(lái)對(duì)信息進(jìn)行“存儲(chǔ)”，但是人們對(duì)于感知是有選擇性的，而選擇的范疇往往與他們的個(gè)人期望有關(guān)。因此從心理學(xué)的角度上來(lái)說(shuō)，人們做出決策主要依據(jù)有以下三種情況：
1.代表性啟發(fā)，是指在不確定的情況下，當(dāng)人們對(duì)某項(xiàng)事情進(jìn)行評(píng)估時(shí)，人們會(huì)更傾向于從過(guò)去的經(jīng)歷中尋找與此類(lèi)似的事件，根據(jù)處理以往事件的模式來(lái)對(duì)現(xiàn)在的事情進(jìn)行相同模式的判斷，而并不考慮其概率。小數(shù)定律及賭徒謬誤便是典型例子。
2.可得性啟發(fā)，是指人們更傾向于根據(jù)回憶相關(guān)信息的容易程度來(lái)對(duì)事件做出推斷，因此人們?cè)谧龀鰶Q策之前的第一個(gè)想法，很可能是映像最深刻的那一個(gè)。而對(duì)于影響可得性啟發(fā)偏差的因素分別有所接受信息的時(shí)效性，事件的新穎性和生動(dòng)性，情緒一致性，和事件的想象性。
3.錨定與調(diào)整，是指人們?cè)谶M(jìn)行量的估計(jì)時(shí)，首先會(huì)設(shè)置一個(gè)初始值，然后根據(jù)所獲得的信息來(lái)不斷調(diào)整，最終達(dá)到自己認(rèn)為的一個(gè)理想數(shù)據(jù)。但在現(xiàn)實(shí)中存在兩個(gè)問(wèn)題，初始值的設(shè)定不準(zhǔn)確和錨定值的調(diào)整不充分。
（二）期望理論
期望理論是行為金融學(xué)的重要理論之一，是度量目標(biāo)對(duì)個(gè)人激勵(lì)效用的大小，可以用公式M=∑V*E來(lái)表示，其中M代表激勵(lì)效用的大小，V代表目標(biāo)對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)所具有的價(jià)值，E代表期望值。對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，當(dāng)目標(biāo)的價(jià)值越大，對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的期望越高，這個(gè)目標(biāo)的激勵(lì)效用就越大。
（三）前景理論
該理論中有兩大定律，第一，在人們盈利的時(shí)候，往往會(huì)更傾向于謹(jǐn)慎地做出下一步?jīng)Q策，并不參與冒險(xiǎn)；當(dāng)人們?cè)庥鰮p失時(shí)，卻往往顯得冒險(xiǎn)行事。第二，對(duì)于盈利和損失所帶來(lái)的感受，人們的感知程度是有差別的，虧損所帶來(lái)的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利所獲得的快樂(lè)。
四、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者行為的分析
（一）調(diào)查目的和設(shè)計(jì)
調(diào)查報(bào)告采用了線上+線下的調(diào)查形式，調(diào)查內(nèi)容主要分析我國(guó)個(gè)人投資者在以下5個(gè)心理作用下的具體表現(xiàn)，通過(guò)行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識(shí)來(lái)對(duì)這些表現(xiàn)進(jìn)行具體解釋，為了能增加調(diào)查結(jié)果的可靠性，對(duì)主要類(lèi)型的問(wèn)題設(shè)計(jì)了兩個(gè)或以上題目，從而減少被調(diào)查者可能存在的不符合個(gè)人實(shí)際情況的作答。
（二）調(diào)差報(bào)告的分析
1.過(guò)度自信。過(guò)度自信往往體現(xiàn)在人們會(huì)高估自己所掌握信息的準(zhǔn)確性，而低估事實(shí)的重要性。而過(guò)度自信心理又可以進(jìn)一步體現(xiàn)在自我歸因和證實(shí)偏差的心理現(xiàn)象上。通過(guò)分析得知，超過(guò)60%的個(gè)人投資者能理性看待自己的投資判斷能力，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)，大約50%的投資者則選擇減少持有倉(cāng)位的60%左右，表現(xiàn)出一定程度的理性。一半以上的個(gè)人投資者將虧損原因歸結(jié)于客觀因素，大部分投資者對(duì)自己的決策都具有很高的預(yù)期。結(jié)合這四個(gè)方面的數(shù)據(jù)，可以看出目前我國(guó)股市上的投資者相對(duì)以前能更加合理地進(jìn)行投資行為，開(kāi)始逐漸嘗試去理性地看待整個(gè)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)。
2.后見(jiàn)之明。后見(jiàn)之明也是一種過(guò)度自信的表現(xiàn)，當(dāng)人們?cè)诳创虑榘l(fā)生后的結(jié)果時(shí)，會(huì)認(rèn)為這個(gè)結(jié)果比事前預(yù)測(cè)時(shí)的結(jié)果發(fā)生的可能性更大，進(jìn)一步提高自信程度。調(diào)查顯示，回顧往年股市的波動(dòng)情況，有80%的個(gè)人投資者不同程度地認(rèn)為，當(dāng)股市大跌時(shí)政府會(huì)采取措施進(jìn)行干預(yù)，只有6%的人認(rèn)為政府將不會(huì)采取任何措施。這說(shuō)明事后認(rèn)為政府能夠采取措施進(jìn)行干預(yù)的投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于事前能夠預(yù)測(cè)到的人數(shù)，也就是出現(xiàn)了明顯的“后見(jiàn)之明”。
3.錨定效應(yīng)。錨定效應(yīng)具體表現(xiàn)在人們?cè)趯?duì)進(jìn)行對(duì)事物判斷時(shí)，往往會(huì)根據(jù)所接受信息的第一印象，也就是先入為主的思想，或者印象深刻的程度。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在作出決策判斷時(shí)，有65%的個(gè)人投資者不同程度受到了給定值的影響，因此“錨定效應(yīng)”效果明顯。
4.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)在股市中表現(xiàn)為投資者的投資行為在情緒上往往會(huì)受到同類(lèi)群體行為的影響。65%的個(gè)人投資者是通過(guò)他人的分析及建議進(jìn)行投資行為，有34%的個(gè)人投資者是通過(guò)自己分析來(lái)做出決策，說(shuō)明我國(guó)股市的投資群體逐漸形成了自主投資的理念。
5.政策依賴。政策依賴的具體表現(xiàn)在股市的運(yùn)行并不是單純依據(jù)市場(chǎng)的自身規(guī)律而進(jìn)行調(diào)整運(yùn)轉(zhuǎn)的，而是政府通過(guò)出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)其進(jìn)行過(guò)度干預(yù)。有71%的個(gè)人投資者認(rèn)為政府股市暴跌應(yīng)該出臺(tái)政策參與救市，有97%的個(gè)人投資者不同程度地將相關(guān)政策納入自己決策方案的制定中，說(shuō)明了中國(guó)股市的運(yùn)轉(zhuǎn)的確受到政府行為的很大影響，其在股市中依然發(fā)揮著主要的引導(dǎo)作用。
五、結(jié)論和建議
（一）結(jié)論
通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的形式分析后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股市的個(gè)人投資者雖然仍存在較為明顯的過(guò)度自信及羊群效應(yīng)現(xiàn)象，但是在一定程度上已有所改善，錨定效應(yīng)和政策依賴效應(yīng)較為明顯，且產(chǎn)生這些效應(yīng)的心理因素?zé)o法避免，投資者只能通過(guò)提升對(duì)自己心理意識(shí)的認(rèn)知并加強(qiáng)自身對(duì)投資分析的能力來(lái)減弱自己認(rèn)知偏差的程度。
（二）建議
1.對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)與監(jiān)管的建議。
（1）明確政府在股票市場(chǎng)所扮演的角色位置。在整個(gè)市場(chǎng)中，政府的職責(zé)應(yīng)該是維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，對(duì)制度的完善提供支持，而并不是通過(guò)股市這一媒介出臺(tái)政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，因此政府目前對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控雖有一定必要性，但是一定要注意力度和頻率。
（2）完善信息的披露制度。我國(guó)股市的參與者大部分仍然是中小投資者，屬于信息獲取群體中的“弱者”，因此，信息披露制度對(duì)于衡量一個(gè)市場(chǎng)的有效性是一個(gè)重要的標(biāo)志。必須不斷完善并實(shí)施與信息披露相關(guān)的法律與政策制度，約束企業(yè)、機(jī)構(gòu)的行為，維護(hù)廣大中小投資者的利益，減少因信息不對(duì)稱所帶來(lái)非理性投資行為，同時(shí)也可以提高市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的效率。
（3）金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該建立一個(gè)既能夠相互制約又能夠相互協(xié)調(diào)的多層次監(jiān)管體制，而并不僅僅是由證監(jiān)會(huì)來(lái)進(jìn)行全權(quán)管理，從而造成監(jiān)管的不完備性及單一性。
2.對(duì)個(gè)人投資者的投資策略建議。
（1）投資認(rèn)知上的建議。投資者應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的認(rèn)識(shí)，在制定決策時(shí)，權(quán)衡利益和風(fēng)險(xiǎn)，選擇自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的投資方案。樹(shù)立正確的投資觀念，不斷學(xué)習(xí)來(lái)儲(chǔ)備自己的理論知識(shí)及投資技巧，不斷分析以提高自己的把控能力，不斷總結(jié)以提升自己決策能力。投資者還應(yīng)該樹(shù)立起維護(hù)自身投資權(quán)益的意識(shí)，特別是國(guó)內(nèi)的中小投資者。
（2）投資策略上的建議。個(gè)人投資者可以根據(jù)自身的狀況選擇不同的投資策略，以期獲得更好的收益，如反向投資策略，對(duì)于過(guò)去表現(xiàn)較差的股票進(jìn)行買(mǎi)入行為，而對(duì)過(guò)去表現(xiàn)較好的股票進(jìn)行賣(mài)出行為；動(dòng)量投資策略，在進(jìn)行交易操作前，對(duì)股票的收益和交易量進(jìn)行值得設(shè)定，當(dāng)股票收益或者股票收益及股票交易量同時(shí)滿足設(shè)定值，那么就對(duì)股票買(mǎi)入或者賣(mài)出；成本平均策略，按照投資計(jì)劃，以不同價(jià)格分批次對(duì)同一種股票進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)或者買(mǎi)出，來(lái)達(dá)到對(duì)成本進(jìn)行分?jǐn)偟男Ч?；時(shí)間分散策略，延長(zhǎng)投資的期限，隨著對(duì)某個(gè)產(chǎn)品投資期限的延長(zhǎng)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，且資產(chǎn)具有更強(qiáng)的抗壓能力。
參考文獻(xiàn)
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[3]孫英博，戎姝霖.機(jī)構(gòu)投資者參與度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2016（25）.
關(guān)鍵詞：股票指數(shù)期貨；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制
中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷開(kāi)放和資本市場(chǎng)規(guī)模的飛速發(fā)展，投資風(fēng)險(xiǎn)日益上升，投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求較為強(qiáng)烈。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)作為新興資本市場(chǎng)的一部分，機(jī)構(gòu)投資者的資金占流通市值很大比例，其特點(diǎn)是多元化投資。由于其投資更加注重股票的基本面分析，所以股價(jià)波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升。此外，許多機(jī)構(gòu)投資者也要求我們的金融市場(chǎng)要?jiǎng)?chuàng)新。所以，我國(guó)把股指期貨作為未來(lái)推出金融衍生品的首選品種。股指期貨產(chǎn)品在我國(guó)的推出，不但有利于豐富我國(guó)的資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)我國(guó)金融產(chǎn)品的定價(jià)，而且對(duì)于我國(guó)的金融改革和金融發(fā)展具有巨大的推動(dòng)作用。
一、股票指數(shù)期貨簡(jiǎn)介
股票指數(shù)期貨（簡(jiǎn)稱股指期貨）是以某一股票指數(shù)作為基礎(chǔ)產(chǎn)品的金融期貨產(chǎn)品，其經(jīng)濟(jì)意義是買(mǎi)賣(mài)雙方約定在將來(lái)一定日期、按照事先確定的價(jià)格交割某一股票指數(shù)的成分股票而達(dá)成的契約。股指期貨誕生于20世紀(jì)八十年代的美國(guó)，在當(dāng)時(shí)被譽(yù)為“股票交易中的一場(chǎng)革命”。此后，在世界各國(guó)快速發(fā)展。在金融市場(chǎng)上，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)配置三大功能。
（一）價(jià)格發(fā)現(xiàn)。股票指數(shù)期貨市場(chǎng)價(jià)格能對(duì)股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)做出預(yù)期反應(yīng)。由于股指期貨合約交易頻繁、市場(chǎng)流動(dòng)性很高、交易成本低、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)小，瞬時(shí)信息的價(jià)值會(huì)較快地在期貨價(jià)格上得到反映。同時(shí)，大量實(shí)證研究表明，股指期貨價(jià)格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，并有助于提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的信息含量。因此，股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)股票指數(shù)一起，共同對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況做出預(yù)期。
（二）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。馬克維茨的投資組合理論表明：投資者可以通過(guò)股票投資組合來(lái)分散和抵消投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能以此來(lái)規(guī)避整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料表明，在我國(guó)股票市場(chǎng)上系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)著重要地位：高達(dá)65.7%，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果我國(guó)有了股票指數(shù)期貨，投資者可以通過(guò)股指期貨這種金融衍生工具將風(fēng)險(xiǎn)“賣(mài)”給那些愿意并且有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與者，以更好地管理金融風(fēng)險(xiǎn)，從而起到穩(wěn)定和規(guī)范股市的作用。
（三）資產(chǎn)配置。股指期貨具有資產(chǎn)配置的功能，具體表現(xiàn)在：
1、引進(jìn)做空機(jī)制。做空機(jī)制的引入增加了更多的獲利機(jī)會(huì)，從而提高了股票投資的吸引力，在一定程度上活躍了股票市場(chǎng)。雙向的投資模式使投資者無(wú)論在股價(jià)上漲還是下跌時(shí)均可進(jìn)行交易，以避免資金在股價(jià)下跌時(shí)的被動(dòng)閑置。
2、增加了新的投資渠道，滿足不同層次投資者的需求，完善資本市場(chǎng)的功能等。
3、股指期貨的杠桿效應(yīng)能“以小博大”，提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動(dòng)性可避免由于大量資金進(jìn)出引起股價(jià)大幅波動(dòng)而增加交易的執(zhí)行成本。
二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)分析
金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題始終是金融領(lǐng)域的核心問(wèn)題。近年來(lái)，出于促進(jìn)金融創(chuàng)新和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的考慮，世界各國(guó)紛紛推出了股指期貨，股指期貨作為一種規(guī)避股票投資交易中市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，已經(jīng)在世界上許多重要的金融市場(chǎng)的實(shí)際業(yè)務(wù)中被頻繁地使用。
雖然股指期貨作為一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具而被廣泛運(yùn)用，然而，在股指期貨給投資者帶來(lái)避險(xiǎn)和創(chuàng)造收益機(jī)會(huì)的同時(shí)，也以它特有的以小博大的交易特點(diǎn)，以及自身的投機(jī)性、間接性和集中性給我們帶來(lái)了奇特的杠桿效應(yīng)，使在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的交易風(fēng)險(xiǎn)以更加劇烈的方式在期貨市場(chǎng)中表現(xiàn)出來(lái)。因此，對(duì)股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)分析及防范顯得尤為重要。股指期貨除了金融衍生品的一般性風(fēng)險(xiǎn)外，由于其標(biāo)的物自身的特點(diǎn)，它還具有一些特定的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）市場(chǎng)環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨的設(shè)計(jì)最初是為了排除股票交易眾多的不確定因素，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，但是隨著股指期貨的推行后，它引起了證券市場(chǎng)環(huán)境的變化，從而帶來(lái)了各種不確定性，產(chǎn)生了以下風(fēng)險(xiǎn)：
1、高杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)。由于股指期貨交易采用的是保證金的方式，參與者只需要?jiǎng)佑蒙倭康馁Y金就可以進(jìn)行數(shù)量巨大的交易。這樣，一旦參與者投資虧損，就會(huì)把虧損額放大好幾十倍。正是由于股指期貨的這種杠桿效應(yīng)，股票指數(shù)的較小變動(dòng)就會(huì)導(dǎo)致股指期貨市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，因此在這種情況下，中小投資者要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而且股指期貨交易沒(méi)有以現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)，所以極易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，若一方違約，就有可能會(huì)引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的履約風(fēng)險(xiǎn)。
2、交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的推出，使一些偏愛(ài)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者從股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)上退出進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，以期獲取更大的利益，這樣就形成了交易的轉(zhuǎn)移。但是市場(chǎng)上的資金供應(yīng)量是一定的，股指期貨退出的初期，可能會(huì)分流股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的資金，從而沖擊股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易。
3、市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨推出后，由于其保證金制度，使得其損益產(chǎn)生了放大效應(yīng)，這就吸引了很多喜歡高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者盲目進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大了股票市場(chǎng)的投機(jī)氣氛。
4、市場(chǎng)效率的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)弱式有效市場(chǎng)，交易主體也存在著獲取信息的不對(duì)稱性，使得投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)也不同。一些機(jī)構(gòu)投資者可以利用信息和資金的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)影響股票現(xiàn)貨市場(chǎng)從而達(dá)到影響股指期貨市場(chǎng)的目的，而一些中小投資者因?yàn)槠滟Y金、信息、風(fēng)險(xiǎn)控制技巧方面處于劣勢(shì)狀態(tài)而承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)。
5、法律風(fēng)險(xiǎn)。從股指期貨產(chǎn)生至今還不足20年，而且它目前仍處于發(fā)展和創(chuàng)新之中，新品種還在不斷產(chǎn)生，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)性還比較大。又因?yàn)楦鲊?guó)的法律規(guī)范還趕不上股指期貨發(fā)展的步伐，所以，某些股指期貨合約以及其參與者的法律地位往往還不明確，其合法性更難以得到保證，所以股指期貨還要承受很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。
（二）市場(chǎng)交易主體方面的風(fēng)險(xiǎn)。任何一個(gè)市場(chǎng)想要順利地運(yùn)行下去，應(yīng)該具備相應(yīng)的市場(chǎng)交易投資主體。從交易的性質(zhì)來(lái)看，一個(gè)完備的股指期貨市場(chǎng)應(yīng)該具備三類(lèi)交易主體：套期保值者、套利者、投機(jī)者。
1、套期保值者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者參與股指期貨交易的目的是希望通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是如果投資者對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)期貨市場(chǎng)缺乏足夠的了解，套期保值就有可能失敗，使得套期保值者面臨著不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
2、套利者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。從理論角度來(lái)講，如果套利者對(duì)期貨價(jià)格估計(jì)正確的話，套利幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。但是如果估計(jì)錯(cuò)誤，套利就存在著風(fēng)險(xiǎn)了。
3、投機(jī)者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。由于股指期貨的高杠桿作用，使得投機(jī)者面臨的風(fēng)險(xiǎn)在此作用下被擴(kuò)大了好幾十倍。而且加上投機(jī)者本身的原因，如過(guò)度投機(jī)或投機(jī)失誤，都會(huì)給投機(jī)者帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)市場(chǎng)監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)體系的一個(gè)組成部分，不可能脫離整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)而獨(dú)立存在。它需要政府監(jiān)管部門(mén)運(yùn)用宏觀調(diào)控手段來(lái)調(diào)節(jié)，從而使其能夠在這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下協(xié)調(diào)穩(wěn)定地發(fā)展，并發(fā)揮其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)功能。
股指期貨是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資的工具，無(wú)論是里面的管理者還是投資者，都需要具備一定的專業(yè)知識(shí)。一旦監(jiān)管部門(mén)的宏觀決策失誤，就會(huì)對(duì)股指期貨市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。同樣，高層管理人員在風(fēng)險(xiǎn)的控制中發(fā)揮者舉足輕重的作用，如果其對(duì)股指期貨交易狀況一無(wú)所知的情況下，很難保證其不出任何問(wèn)題。所以，在市場(chǎng)監(jiān)管方面，我們應(yīng)當(dāng)在對(duì)股指期貨市場(chǎng)充分了解的情況下做出決策。
三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策
股指期貨作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)中的重要衍生交易品種，存在上述諸多風(fēng)險(xiǎn)是正常的、必然的。因此，除借鑒國(guó)際通行的風(fēng)險(xiǎn)管理手段以外，必須結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定出能夠適合我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理需要的措施和對(duì)策。
1、建立和完善相關(guān)的法律、法規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。證券監(jiān)管的能力必須大大加強(qiáng)，只有通過(guò)有效的監(jiān)管，才能有效控制可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)需要以法規(guī)的形式明確金融衍生品的定義、監(jiān)管原則和基本制度、監(jiān)管分工、對(duì)金融衍生品市場(chǎng)參與者的監(jiān)管框架、對(duì)自律性組織（交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)以及清算機(jī)構(gòu)）的監(jiān)管框架、風(fēng)險(xiǎn)控制制度等事項(xiàng)。此外，還應(yīng)該結(jié)合我國(guó)實(shí)際，盡快制定一部涵蓋面廣的《期貨交易法》以及金融期貨、期權(quán)方面的相關(guān)法律法規(guī)，使股指期貨在有法可依的市場(chǎng)環(huán)境下規(guī)范發(fā)展，避免法律風(fēng)險(xiǎn)。
2、加強(qiáng)保證金管理。加強(qiáng)保證金管理，實(shí)行保證金制度是控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最重要的手段之一。無(wú)論股指期貨的投資者面臨什么風(fēng)險(xiǎn)，最后集中于一點(diǎn)，就是保證金的虧損和倉(cāng)位被擊穿的風(fēng)險(xiǎn)。為控制交易風(fēng)險(xiǎn)，可采取的最重要措施就是逐日盯市制度或每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，即在每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。這樣能夠基本控制一天的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或減小投資者因可能倉(cāng)位被擊穿而發(fā)生無(wú)謂損失的風(fēng)險(xiǎn)。也可以考慮引入國(guó)外動(dòng)態(tài)保證金制度，并且同時(shí)啟動(dòng)漲跌停板制度，來(lái)綜合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。動(dòng)態(tài)保證金制度具體體現(xiàn)為：在設(shè)置了保證金低限的情況下，每天根據(jù)預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度收取不同標(biāo)準(zhǔn)的保證金。如預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)性高，則保證金標(biāo)準(zhǔn)也高；預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)性低，則保證金標(biāo)準(zhǔn)就低。實(shí)行該項(xiàng)制度既不損及市場(chǎng)的流動(dòng)性，又確保了市場(chǎng)的安全性。
3、完善股票現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)。目前，我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)還不成熟，各種制度和基礎(chǔ)建設(shè)還不完善，缺乏相當(dāng)?shù)膹V度與深度，一旦推出股指期貨，很容易被人操縱，造成過(guò)度投機(jī)。所以，必須加強(qiáng)和完善股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)。具體建議：（1）加快股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)有股減持。從國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的高度認(rèn)識(shí)和把握國(guó)有股減持，同時(shí)將國(guó)有股減持與完善上市公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，從制度基礎(chǔ)上消除股市不穩(wěn)定因素；（2）適時(shí)逐步引入股票賣(mài)空機(jī)制。為了我國(guó)股指期貨功能的正常發(fā)揮，要適時(shí)逐步地引入股票買(mǎi)空機(jī)制，防止金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚，同時(shí)為了金融環(huán)境的穩(wěn)定，股票賣(mài)空機(jī)制的運(yùn)行要循序漸進(jìn)，開(kāi)始時(shí)實(shí)行指定證券賣(mài)空制度，嚴(yán)格實(shí)行賣(mài)空價(jià)格規(guī)則，待條件成熟后，再逐步增加股票賣(mài)空的數(shù)量。
4、加強(qiáng)期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的合作。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者可在期貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及其他市場(chǎng)間進(jìn)行有效的組合投資。然而，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)互相隔離，這不利于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)作效率的提高。為了提高股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理水平，就必須打破兩個(gè)市場(chǎng)間的行業(yè)壁壘，使期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)進(jìn)行合作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行聯(lián)合控制和管理。
5、加強(qiáng)股指期貨的知識(shí)宣傳和風(fēng)險(xiǎn)教育。由于股指期貨屬于新生事物，而且發(fā)展速度很快，我國(guó)的廣大投資者對(duì)其并不十分了解，并且股指期貨是高風(fēng)險(xiǎn)投資工具，無(wú)論是投資者還是管理者都需要一定的專業(yè)知識(shí)。因此，要加強(qiáng)對(duì)股指期貨知識(shí)的宣傳與專業(yè)人才的培養(yǎng)。用歷史上期貨交易的經(jīng)典案例，對(duì)從事股指期貨交易各個(gè)部門(mén)的工作人員和投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育與宣傳，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)辨別及控制能力，提高投資者的股指期貨交易技巧。
（作者單位：東北林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
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先思考一個(gè)問(wèn)題：假設(shè)你回到100多年前（即1900年），擁有1萬(wàn)英鎊，并且你可以一直活到2000年，可以在任何國(guó)家、任何市場(chǎng)投資，你將采取什么樣的投資策略？
不妨給你一些小小的提示。在風(fēng)起云涌的20世紀(jì)中，1900年可謂平淡無(wú)奇。英國(guó)維多利亞女王統(tǒng)治著世界上最大的帝國(guó)，美國(guó)的農(nóng)業(yè)人口還占總?cè)丝诘?2%。歐洲沉浸在繁華和希望之中，日本、德國(guó)兵強(qiáng)馬壯，如日初升。那一年，希姆萊、霍梅尼出生，尼采死了。那一年，美國(guó)GNP為187億美元，人口7609萬(wàn)人，其中紐約州726萬(wàn)人，內(nèi)華達(dá)州只有42335人。那一年，中國(guó)正在戊戌后的嚴(yán)冬，慈禧太后圖謀廢光緒立“大阿哥”，利用鬧事，當(dāng)作和洋人談判的籌碼，結(jié)果招來(lái)八國(guó)聯(lián)軍。那一年稍具成就的科技事件是傻瓜相機(jī)的問(wèn)世和巴黎世界博覽會(huì)。顯然，站在一百年的任何一個(gè)天才，都不可能預(yù)測(cè)100年內(nèi)的世事滄桑。今天我們?cè)?007年的開(kāi)端，同樣無(wú)法預(yù)知未來(lái)100年。那么，有沒(méi)有一種投資策略，可以在無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)的情況下，仍然長(zhǎng)期有效呢？
每當(dāng)遇到難題，中國(guó)人的智慧就是去看歷史。從過(guò)去的100年來(lái)看，確實(shí)存在一種簡(jiǎn)單而有效的策略，它不需要復(fù)雜的技巧，只需要理性、謙虛和堅(jiān)持。
千萬(wàn)別借錢(qián)給政府和銀行
投資的頭號(hào)天敵是通貨膨脹，政府利用它的刀劍槍炮作后盾，用廉價(jià)的紙張油墨印刷貨幣，把老百姓口袋里的真金白銀、真貨實(shí)物弄走。如果你把鈔票埋在后院的樹(shù)下，那肯定是20世紀(jì)最大輸家之一，因?yàn)槟菢痈緹o(wú)法對(duì)抗通貨膨脹。簡(jiǎn)單地算筆賬，假如你有1萬(wàn)元，假如通貨膨脹率是5%，20年以后，其購(gòu)買(mǎi)力只剩下35.84元；如果通貨膨脹率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1萬(wàn)元血汗錢(qián)，購(gòu)買(mǎi)力只剩12.16元了。
如果把錢(qián)存在銀行收利息，相當(dāng)于把錢(qián)借給銀行，這比埋在后院樹(shù)下略強(qiáng)一點(diǎn)，不過(guò)，銀行利率常常比長(zhǎng)期國(guó)債的利率低，那么，不妨直接看一下投資國(guó)債（借錢(qián)給政府）在20世紀(jì)的收益率。
先以20世紀(jì)國(guó)運(yùn)還算不錯(cuò)的英國(guó)為例。荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院（ABN AMRO/LBS）長(zhǎng)期債券指數(shù)，這個(gè)指數(shù)基本可代表英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。如果你在1900年初，以1萬(wàn)英鎊投資于這個(gè)指數(shù)，到了2000年，它將變成188萬(wàn)英鎊，按年折算，就是5.4%的年均增長(zhǎng)率。聽(tīng)起來(lái)還不錯(cuò)，是嗎？可是，如果考慮到通貨膨脹，就遠(yuǎn)不是這么回事了。在20世紀(jì)的100年里，英國(guó)的零售物價(jià)年均增長(zhǎng)率是4.1%，用這個(gè)物價(jià)漲幅去減國(guó)債收益，就令人頗為失望。這100年里的英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債年均收益率，僅僅是每年1.3%。
長(zhǎng)期國(guó)債賺得太少，短期國(guó)債就更不用講了。如果你在1900年拿1萬(wàn)英鎊投資，買(mǎi)入英國(guó)短期國(guó)債，100年后將會(huì)變成140萬(wàn)英鎊，相當(dāng)于每年5.1%的增長(zhǎng)率，扣掉4.1%的通貨膨脹率，僅僅為1%的年收益率。
20世紀(jì)英國(guó)的國(guó)債投資者，看來(lái)收益不佳。其他國(guó)家呢？有一項(xiàng)調(diào)查研究了12個(gè)國(guó)家，它們?cè)诮裉炜磥?lái)，都算是20世紀(jì)殘酷的國(guó)家間競(jìng)爭(zhēng)的贏家：美國(guó)、英國(guó)、日本、意大利、澳大利亞、加拿大、丹麥、法國(guó)、意大利、荷蘭、瑞典、瑞士。如果投資這12個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期國(guó)債，年收益率的前三名都是歐洲小國(guó)：丹麥2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小國(guó)的百姓有時(shí)是幸運(yùn)的，20世紀(jì)沒(méi)經(jīng)歷過(guò)那些大國(guó)的動(dòng)蕩劫難，沒(méi)有一統(tǒng)天下千秋萬(wàn)代的雄圖壯志，也就逃過(guò)了德國(guó)、日本狂發(fā)貨幣盤(pán)剝百姓造成的災(zāi)難。
在這12個(gè)國(guó)家里，長(zhǎng)期國(guó)債收益率最差的，就是三個(gè)野心勃勃的國(guó)家：德國(guó)-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是負(fù)數(shù)。更可怕的是，德國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，還剔除了1922年和1923年那災(zāi)難性的兩年。1923年初，2萬(wàn)德國(guó)馬克可以兌換1美元；10個(gè)月后，需要用6300億馬克才能兌換1美元。這種通貨膨脹讓所有的國(guó)內(nèi)債務(wù)都一筆勾銷(xiāo)，現(xiàn)金、銀行存款、債權(quán)、國(guó)債都一文不值，幾乎造成長(zhǎng)期國(guó)債投資者100%的損失。這三個(gè)國(guó)家有個(gè)共同點(diǎn)，在20世紀(jì)都出過(guò)很多雄才大略的梟雄，可惜，梟雄輩出的國(guó)度，百姓往往不幸。
不過(guò)，話說(shuō)回來(lái)，這學(xué)費(fèi)也沒(méi)白交。因?yàn)?0世紀(jì)上半場(chǎng)吃的虧太大，第二次世界大戰(zhàn)后，歐洲對(duì)通貨膨脹視如洪水猛獸，至今仍未放松警惕。尤其是德國(guó)，它在20世紀(jì)上半場(chǎng)的通脹是最兇的，結(jié)果下半場(chǎng)卻是這12個(gè)國(guó)家中最低的。物極必反的理論再次起了作用，20世紀(jì)下半葉，長(zhǎng)期國(guó)債收益率最高的幾個(gè)國(guó)家中，德國(guó)、日本均占前幾名。
我們從20世紀(jì)的歷史中，學(xué)到的第一句話就是：不要借錢(qián)給政府，尤其是別借錢(qián)給雄心勃勃梟雄輩出的政府，當(dāng)然更不用借給利息更低的銀行。不過(guò)，如果由于愛(ài)國(guó)感情借錢(qián)甚至捐贈(zèng)給政府，不在我所講的范圍之內(nèi)。既然是由于愛(ài)國(guó)，不是為了獲利，當(dāng)然不算是投資，他們將獲得精神上的豐收。
享受股票的長(zhǎng)期復(fù)利
上帝制造了通貨膨脹這個(gè)惡魔，也創(chuàng)造了股票投資這個(gè)天使。20世紀(jì)，人類(lèi)經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，嘗試了各種社會(huì)制度的試驗(yàn)，造成數(shù)以億計(jì)人口的非正常死亡，體驗(yàn)了炫目的繁榮和恐怖的蕭條。在這100年里經(jīng)歷了最好的和最壞的時(shí)代，風(fēng)暴過(guò)去之后，我們發(fā)現(xiàn)，最“安全”的國(guó)債，其實(shí)是不足以依靠的陷阱；而“高風(fēng)險(xiǎn)”的股票，居然是最好的避難所。假設(shè)你在1900年初，將1萬(wàn)英鎊投資于英國(guó)的整體股票（仍然以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），100年后它將變成1.6946億英鎊。強(qiáng)調(diào)一下，這里的股票是指“整體市場(chǎng)”的股票，而不是后文將提到的構(gòu)成指數(shù)的成份股（它們的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)整體市場(chǎng)）。
要提醒一點(diǎn)，在剛才講的股票投資里，你必須用每次分紅得到的錢(qián)，再投資回股票中。拿紅利進(jìn)行再投資，是這種策略成功的秘密。假如你同樣在1900年初，拿1萬(wàn)英鎊投資英國(guó)股市，但是你把每次分紅都消費(fèi)掉，用來(lái)改善生活，那么，100年后，它僅僅增長(zhǎng)為161萬(wàn)英鎊，還不到1.6946億英鎊的1%，實(shí)在是天壤之別。你把錢(qián)投到上市公司里，犧牲你目前的消費(fèi)，讓它為社會(huì)多創(chuàng)造點(diǎn)價(jià)值，上帝會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)自制而利他的你。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)，他的投資原則只有兩條，“第一條，不要虧損；第二條，牢牢記住第一條?！笔聦?shí)上，巴菲特所說(shuō)的，并不是百發(fā)百中的股票神箭，而是說(shuō)，只要保住本金，去享受復(fù)利，哪怕是緩慢的復(fù)利，都會(huì)是最終的贏家。
即使是從1萬(wàn)到1.6946億的驚人增長(zhǎng)，也只是10.2%的年收益率。20世紀(jì)英國(guó)整體股票投資的名義收益率，是10.2%；英國(guó)長(zhǎng)期債券、短期國(guó)債分別只有5.4%和5.1%的名義收益率。這項(xiàng)調(diào)查中12個(gè)國(guó)家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亞7.6%、美國(guó)6.9%、加拿大6.4%。殿后的四個(gè)國(guó)家，雖然在20世紀(jì)曾大起大落飽受摧殘，但其股票收益率仍然超過(guò)其他工具，德國(guó)達(dá)到4.4%、日本4.2%、法國(guó)4%、意大利2.7%。這些數(shù)字看起來(lái)很平常，但是，把它們變得不平常的，是100年的長(zhǎng)期復(fù)利。
當(dāng)年歐洲金融的統(tǒng)治者羅思柴爾德曾說(shuō)過(guò)，“我不知道世界七大奇跡是什么，但我知道第奇跡是復(fù)利。”如果你今年才25歲，一分錢(qián)也沒(méi)有，但是，在看我這篇文章的讀者，一般來(lái)說(shuō)，只要稍微省點(diǎn)兒，每年存?zhèn)€1.8萬(wàn)元，也就是每月存?zhèn)€1500元，應(yīng)該不算太難，第一年存1.8萬(wàn)，第二年再存1.8萬(wàn)，第三年再存1.8萬(wàn)……如此堅(jiān)持不懈，存下來(lái)的錢(qián)全都用于投資。如果年收益率是10%，你25年后（50歲時(shí)）將擁有187萬(wàn)元，35年后（60歲時(shí)）將擁有492萬(wàn)元；如果年收益率是20%，50歲將擁有878萬(wàn)元，60歲將擁有5482萬(wàn)元。你退休時(shí)就不用擔(dān)心養(yǎng)老金的不足了。
曾經(jīng)有人算了筆賬，1萬(wàn)元錢(qián)，30年算一代人，每年6%的回報(bào)，十代人之后（300年后）變成3900億元。假如明朝末年的時(shí)候，你有一位曾曾祖爺爺存了1兩銀子，按照每年5%的回報(bào)率計(jì)算，現(xiàn)值是390億。
可是，你也許會(huì)問(wèn)，通貨膨脹呢？如果發(fā)生惡性通貨膨脹，豈不是這些10%、20%的收益率變得微不足道？不用怕，即使發(fā)生這種情況，股票仍然是唯一的避風(fēng)港。比如，德國(guó)1923年發(fā)生惡性通貨膨脹，但德國(guó)股票市場(chǎng)也上漲了300億倍。上帝庇佑了那些在災(zāi)難中持有股票的人們。
房地產(chǎn)呢？房地產(chǎn)是否比股票更牢靠呢？錯(cuò)了，房地產(chǎn)比股票更不“安全”。在中國(guó)人的印象中，似乎買(mǎi)房買(mǎi)樓總是不會(huì)虧的，但我們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的經(jīng)歷實(shí)在太短，而且，這一二十年，既趕上了國(guó)內(nèi)的特殊地產(chǎn)牛市，又正好碰上全球房地產(chǎn)的牛市，短期（一二十年仍然屬于短期）的數(shù)據(jù)，如果拿來(lái)作樣本得出所謂規(guī)律，是會(huì)害死人的。美國(guó)的房地產(chǎn)，曾經(jīng)在100年的時(shí)間里原地踏步，而那段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣是在迅速發(fā)展。退一步講，即使在房地產(chǎn)的牛市中，地產(chǎn)公司股票的增長(zhǎng)，仍然可以分享房地產(chǎn)的繁榮。
忘記時(shí)機(jī)，忘記選股
知道要投資股票只是第一步，如何投資才能成為100年的贏家，又是另一個(gè)難題。這個(gè)問(wèn)題的答案，比絕大多數(shù)人想象的簡(jiǎn)單得多。
一般人通常錯(cuò)誤地認(rèn)為，股票投資無(wú)非兩種策略，一種是聰明地選擇時(shí)機(jī)，另一種是聰明地選擇股票。其實(shí)，這兩條都是歧路，都不能確保你成為100年后的贏家。非常遺憾，目前市面上出售的幾乎所有投資書(shū)籍，都在教大家怎么選擇時(shí)機(jī)、怎么選擇股票。要想練真功，就得先廢掉原來(lái)的武功，把這些邪門(mén)歪道的內(nèi)力散去，你應(yīng)該把這些書(shū)籍賣(mài)給廢紙回收站，也算對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)作點(diǎn)小貢獻(xiàn)。
妄想發(fā)現(xiàn)股票波動(dòng)的規(guī)律、從而判斷買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，這是不可能的。認(rèn)為自己能夠預(yù)測(cè)漲跌的人，如果給予他100年的時(shí)間，去做這種實(shí)驗(yàn)，唯一的結(jié)局就是失敗。在這個(gè)混沌的市場(chǎng)，哪怕是絕頂?shù)奶觳?，他們尋求漲跌確定性規(guī)律的努力，都以慘敗而告終。對(duì)這種時(shí)機(jī)選擇的努力，馬克?吐溫在《傻瓜爾遜》中寫(xiě)道，“十月，是投機(jī)股市最危險(xiǎn)的月份之一，其他危險(xiǎn)月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月?！?720年3月至6月，英國(guó)南海公司股價(jià)從每股330英鎊漲到1000英鎊以上，但3個(gè)月之后，便暴跌至每股175英鎊。在南海泡沫中虧損嚴(yán)重的牛頓哀嘆：“我能夠計(jì)算天體的運(yùn)行，卻無(wú)法想象人類(lèi)的瘋狂?！苯y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，你只有大約10%的機(jī)會(huì)，猜中市場(chǎng)處于波峰還是波谷，而一次成功的買(mǎi)賣(mài)，就需要連續(xù)兩次猜中，成功的概率是10%×10%=1%。如果靠這個(gè)進(jìn)行投資，則需要至少十次的成功買(mǎi)賣(mài)（在一生中只進(jìn)行十次買(mǎi)賣(mài)，對(duì)于很多國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)已經(jīng)極少），十次買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)選擇正確率，已經(jīng)在億分之一以下。我在此張榜通告，如果你真的發(fā)現(xiàn)有人能預(yù)測(cè)股價(jià)漲跌，請(qǐng)馬上告訴我，我叫我家娘子一同出來(lái)看上帝。
我的張榜想必?zé)o人理睬，大師們哪有時(shí)間理這種“無(wú)聊事情”，都忙著販賣(mài)他們的膏藥呢?，F(xiàn)在倒是有很多人真誠(chéng)地相信，雖然股價(jià)漲跌不可預(yù)測(cè)，但產(chǎn)業(yè)和公司的興衰周期，總是可以把握的。其實(shí)這也未必。
1900年，英國(guó)的100強(qiáng)股票里，鐵路業(yè)是絕對(duì)的老大，占49%的市值。100年以后，鐵路業(yè)股票只占0.34%的比重；紡織業(yè)當(dāng)時(shí)占5%，百年后變成0%；當(dāng)時(shí)電報(bào)電話業(yè)只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100強(qiáng)股票里，市值占12.3%的石油天然氣業(yè)，1900年僅占可憐的0.2%。2000年占市值11%的制藥業(yè)、占5%的信息技術(shù)業(yè)，在1900年更是為零。100年的時(shí)間，改變了多少王國(guó)、英雄，更何況產(chǎn)業(yè)、公司，就算比猜測(cè)股價(jià)漲跌的勝算略高，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐必勝的交易系統(tǒng)，更何況我們談的是“跨越100年的投資策略”。還是那句話，在這個(gè)混沌的世界里，追求確定性的預(yù)測(cè)，仍然超出了人類(lèi)理智的極限。任何天才只要作判斷的次數(shù)足夠多，一定會(huì)向平均數(shù)回歸。哪怕是巴菲特，他已經(jīng)一再地突破這個(gè)“回歸平均數(shù)”的定律。他現(xiàn)在僅僅做了五十年，如果再給他五十年，我相信也難免要向平均數(shù)回歸。如果頭腦繼續(xù)保持清醒不出昏招，他的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我覺(jué)得會(huì)日益接近于指數(shù)基金。彼得?林奇的例子更典型，這個(gè)七八十年代的偶像級(jí)基金經(jīng)理，在90年代大牛市的開(kāi)端離開(kāi)了市場(chǎng)，并且據(jù)他在《彼得?林奇的成功投資》中所講，在2000年左右的大頂峰，開(kāi)始看好并買(mǎi)入網(wǎng)絡(luò)股……
神奇的指數(shù)基金
我們得承認(rèn)，在保持謙虛的前提下，人類(lèi)的理智仍然是偉大的。雖然沒(méi)有完美的答案，但我們有了次優(yōu)的選擇：指數(shù)基金。你應(yīng)該忘記時(shí)機(jī)、忘記選股，埋頭持有指數(shù)基金（對(duì)指數(shù)進(jìn)行跟蹤的基金），然后根本不理會(huì)市場(chǎng)如何波動(dòng)、不理會(huì)行業(yè)、公司如何變化。
很多人喜歡把一些概念混淆起來(lái)：道瓊斯指數(shù)與美國(guó)整體股市、恒生指數(shù)和香港整體股市、國(guó)企指數(shù)和H股整體、日經(jīng)指數(shù)和日本股市、金融時(shí)報(bào)指數(shù)和英國(guó)股市。弄不清這些指數(shù)和市場(chǎng)的本質(zhì)區(qū)別，也是他們找不到正途的原因之一。
這些指數(shù)和各自所在市場(chǎng)的區(qū)別，就在于指數(shù)有所謂的“適者偏差”和“勝者偏差”。先講“適者偏差”。用通俗的話來(lái)講，區(qū)別就出在指數(shù)的編制方法上面。我們現(xiàn)在看到的這些指數(shù)，從道瓊斯到恒生指數(shù)，從金融時(shí)報(bào)到日經(jīng)指數(shù)，其中的成份股，全都是多年殘酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已經(jīng)被剔除出指數(shù)。也就是說(shuō)，指數(shù)永遠(yuǎn)給你展示市場(chǎng)較為美好的一面。
“勝者偏差”加重了“適者偏差”的影響，進(jìn)一步造成指數(shù)的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)管理越好、運(yùn)勢(shì)景氣越好的公司，在指數(shù)中的權(quán)重就越大。需要提醒的是，很多人指責(zé)現(xiàn)在的指數(shù)，認(rèn)為大公司股票所占的權(quán)重太大，導(dǎo)致指數(shù)的作用“失真”，這種指責(zé)并不對(duì)。以英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)為例，1900年最大的5家公司所占比重，高達(dá)30%左右，最大的10家公司所占比重超過(guò)50%。在20世紀(jì)的大部分時(shí)間里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才開(kāi)始反彈，不過(guò)，仍然趕不上1900年所占的比重。無(wú)論大公司的權(quán)重下降還是上升，都改變不了一個(gè)事實(shí)：在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，由于“勝者偏差”和“適者偏差”，指數(shù)總是強(qiáng)于整個(gè)市場(chǎng)。比如，前文曾講過(guò)，假設(shè)你在1900年初，將1萬(wàn)英鎊投資于英國(guó)的整體股票（以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)的），100年后它將變成1.6946億英鎊。但如果你投資的不是整體股票，而是持續(xù)投資于金融時(shí)報(bào)100之類(lèi)的指數(shù)，收益將比這個(gè)數(shù)字大很多很多。
所以說(shuō)，現(xiàn)在很多人所抱怨的“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”、“跑不贏指數(shù)”，根本就是一個(gè)必然現(xiàn)象。指數(shù)不等于市場(chǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，指數(shù)一定會(huì)強(qiáng)于市場(chǎng)整體。隨著基金在市場(chǎng)中的比重增加，當(dāng)它們本身成為市場(chǎng)時(shí)，就會(huì)被自己所擊敗。假如有1000家基金構(gòu)成市場(chǎng)主體，其中一定只有少數(shù)基金能夠超越平均數(shù)，理解這點(diǎn)并不需要太多的數(shù)學(xué)知識(shí)。而指數(shù)基金則不同，由于指數(shù)從長(zhǎng)期來(lái)看必定超越市場(chǎng)，所以，大多數(shù)進(jìn)行“選擇時(shí)機(jī)、選擇股票”的積極型基金，在長(zhǎng)達(dá)100年的競(jìng)爭(zhēng)里，必定會(huì)敗于“無(wú)為而治”的指數(shù)基金。
你也許會(huì)問(wèn)，為什么那些投資書(shū)籍、投資學(xué)教授、證券分析師、基金經(jīng)理、理財(cái)專家，都沒(méi)這樣說(shuō)呢？老兄，巴菲特不是早就說(shuō)過(guò)了嗎？“永遠(yuǎn)不要問(wèn)你的理發(fā)師需不需要理發(fā)”，人家要是告訴你這一套，豈不是把自己的飯碗全都砸掉了？
會(huì)否理財(cái)看個(gè)人“財(cái)商”
許多白領(lǐng)每月工資達(dá)七八千元甚至上萬(wàn)元，但到了月底卻成了所剩無(wú)幾的“月光一族”，幾年下來(lái)也存不下多少錢(qián)。相反，有些人工資并不高，但開(kāi)源節(jié)流、生財(cái)有道，幾年下來(lái)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)。正所謂“你不理財(cái)，財(cái)不理你”，專家認(rèn)為，資產(chǎn)的多少與個(gè)人的收入、學(xué)歷無(wú)關(guān)，而與是否擅于理財(cái)，即“財(cái)商”有關(guān)。
專家認(rèn)為，做好理財(cái)有三要素。一是“天時(shí)”，即了解金融和投資的產(chǎn)品；二是“地利”，即了解社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境；三是“人和”，即了解個(gè)人現(xiàn)在和未來(lái)的目標(biāo)。
掌理財(cái)要訣，享豐盛人生
要做好理財(cái)，首先要對(duì)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境(“天時(shí)”)有個(gè)把握，即把握大的趨勢(shì)。判斷宏觀經(jīng)濟(jì)可抓住“五率”，即稅率、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、匯率、專家認(rèn)為，目前中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系已基本形成，政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入快車(chē)道，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持高速發(fā)展，社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活逐漸與全球接軌。在這種環(huán)境下，個(gè)人進(jìn)行投資盈利的可能性就大。
那么，投資渠道(“地利”)有哪些呢?專家認(rèn)為有四大類(lèi)：一是金融投資，包括貨幣、股票、債券、基金投資等；二是房地產(chǎn)投資，包括房產(chǎn)投資、地產(chǎn)投資，個(gè)人一般是投資于房產(chǎn)；三是實(shí)業(yè)股權(quán)投資，如自辦企業(yè)，加盟特許經(jīng)營(yíng)，參股，獲得期權(quán)或股權(quán)；四是邊緣投資，如郵幣卡等收藏品投資。
專家認(rèn)為，選擇投資渠道應(yīng)按照先后順序，一般是先選金融、房產(chǎn)、股權(quán)，最后是邊緣投資。一項(xiàng)對(duì)國(guó)際富人投資資產(chǎn)安排比例的調(diào)查顯示，富人的金融投資占了70％，其中股票35％，債券23％，貨幣12％；房地產(chǎn)投資占17％：邊緣投資占13％。
關(guān)于股票投資，最重要的是選擇正確的股票，今后個(gè)股分化的趨勢(shì)會(huì)更明顯，關(guān)鍵是挖掘真正的藍(lán)籌股。對(duì)于基金投資，其優(yōu)勢(shì)是專家理財(cái)、省時(shí)省力，建議應(yīng)該定期定量地買(mǎi)，例如將每月工資的固定一部分買(mǎi)入基金。買(mǎi)基金最好是長(zhǎng)期持有，不到急于用錢(qián)時(shí)不賣(mài)，分享經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。
如何合理安排支出與投資?在支出投資順序方面也是大有講究的。專家建議，首先是拿出5％～10％的收入存到退休賬戶，償還債務(wù)(如按揭)的比例要低于收入的35％，用低于10％的收入購(gòu)買(mǎi)商業(yè)保險(xiǎn)，還要預(yù)留生活備用金以應(yīng)急，以上這些是保證未來(lái)生活安全無(wú)憂，必須優(yōu)先安排。其次，用20％～30％的收入進(jìn)行投資組合，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。最后才是安排當(dāng)月家庭開(kāi)支，以及興趣愛(ài)好開(kāi)銷(xiāo)、奢侈消費(fèi)等。
投資沒(méi)有主見(jiàn)，盲目聽(tīng)別人的話，跟隨別人的投資行為。導(dǎo)致選擇了不適合自己的投資方式或投資產(chǎn)品。
“王老師，你看這行情，我是不是該割肉走人呢?”今年7月29日大跌以后，上海某都市報(bào)社的小錯(cuò)急切地向自己的部門(mén)主任請(qǐng)教。
“這個(gè)嘛，我看你暫時(shí)還是別動(dòng)，先看看后市再說(shuō)吧。”王老師給出模棱兩可的態(tài)度。原來(lái)，在這之前十天左右，小崔是跟著王老師買(mǎi)的那只股票，但此時(shí)不知道是否該出局，拿不定主意。
8月17日，看著那只股票一直跌，大盤(pán)也沒(méi)有太大起色，小崔終于決定拋掉止損。她跟王主任說(shuō)了一下，結(jié)果沒(méi)想到王主任說(shuō)，他在上周已經(jīng)拋掉了。
“那你拋的時(shí)候怎么也不跟我說(shuō)一聲呢?!”小崔“很受傷”，如果主任那天拋的時(shí)候也叫上地，那么就能少損失幾千塊錢(qián)。
“我沒(méi)辦法說(shuō)呀。資金量不同操作風(fēng)格不一樣的，而且我怕直接說(shuō)叫你拋掉，萬(wàn)一后來(lái)又漲了，你不是又要怨我了?”王主任也有些委屈地說(shuō)。
投資沒(méi)主見(jiàn) 真的很危險(xiǎn)
類(lèi)似于小崔的經(jīng)歷幾乎每天都在發(fā)生。
“聽(tīng)別人推薦”和“隨大流”是在股市投資行為中普遍存在的現(xiàn)象。
很多新于尚未掌握基本投資知識(shí)就急于開(kāi)始投資，并對(duì)周?chē)恍┇@得較好收益的投資者、專業(yè)證券機(jī)構(gòu)存在“崇拜心理”，導(dǎo)致他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)都出現(xiàn)了僅聽(tīng)別人推薦就購(gòu)買(mǎi)某只股票或追隨大多數(shù)人購(gòu)買(mǎi)同一只股票的情況。
其實(shí)，即便是老股民，也有從眾心理或者小道消息做股票，結(jié)果遭遇慘跌。
比如在2007年，在持續(xù)上漲行情引發(fā)的“財(cái)富效應(yīng)”下，越來(lái)越多的個(gè)人加入到證券投資行列中。
時(shí)至今日，在證券公司的營(yíng)業(yè)大廳中，我們看到最多的仍然是白發(fā)蒼蒼的老年人。他們將多年辛苦積攢的養(yǎng)老錢(qián)全都投資于股市，絲毫不為風(fēng)險(xiǎn)所動(dòng)。
其實(shí)相比相對(duì)成熟一些的老股民，新人市的投資者或是年紀(jì)比較大的投資者，通常對(duì)證券投資缺少清晰、全面的了解，相關(guān)知識(shí)也比較匱乏，容易盲目地、非理性地開(kāi)展投資活動(dòng)。
同時(shí)，大部分的國(guó)內(nèi)個(gè)人股票投資者總是樂(lè)于短線頻繁操作，不停地追漲殺跌，希望以此獲取差價(jià)收益，結(jié)果是“買(mǎi)一個(gè)跌一個(gè)，拋一個(gè)漲一個(gè)”，無(wú)論熊市還是牛市，總感覺(jué)永遠(yuǎn)踏不準(zhǔn)市場(chǎng)的節(jié)拍，最終常常錯(cuò)失良機(jī)，還付出不少“買(mǎi)路錢(qián)”(交易費(fèi)用)。
不僅僅是買(mǎi)股票喜歡聽(tīng)別人消息，即便是買(mǎi)基金，國(guó)內(nèi)投資者也喜歡“一哄而上”。比如在2006年春天，國(guó)內(nèi)股市漲勢(shì)喜人之際，不少基金取得了絕對(duì)高額的回報(bào)率，于是人們又一哄而上，去追捧基金，類(lèi)似廣發(fā)基金的超級(jí)發(fā)行規(guī)模更是一破再破。殊不知，基金之間也有很大的差異，上半年高漲的基金不代表未來(lái)也會(huì)一路高漲，而大量的資金涌入同一只基金，這只基金的操作難度會(huì)加大很多，不容易使這只基金保持良好運(yùn)作。
再回頭看2000年的投連險(xiǎn)、2005年的萬(wàn)能險(xiǎn)、2007年的投連險(xiǎn)，在各方極力鼓吹之下，這幾類(lèi)產(chǎn)品在當(dāng)年成了相當(dāng)“流行”的理財(cái)產(chǎn)品，眾多的居民都投入其中。殊不知，這樣的理財(cái)類(lèi)保險(xiǎn)條款復(fù)雜，奧妙良多，運(yùn)作方式與傳統(tǒng)保險(xiǎn)完全不同，不了解概況的人買(mǎi)人這樣的產(chǎn)品，真的有點(diǎn)險(xiǎn)!
掌握相關(guān)知識(shí)才能自主投資
這種種景象，都讓我們不得不感慨，國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者對(duì)于投資理財(cái)還是相當(dāng)?shù)孛つ?。片面追求“快速致富”，片面追求“短高快”，是很多個(gè)人投資者的通病。
但我們必須明白，任何投資行為都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者只有在了解自己，了解市場(chǎng)的基礎(chǔ)上做出適合自己的投資決策，才是對(duì)自己負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。任何盲目聽(tīng)從他人意見(jiàn)或“隨大流”的行為，非但不能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，反而容易給自己的投資帶來(lái)更大的損失。
輕易聽(tīng)從他人意見(jiàn)、盲目跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，也是投資者對(duì)自己的判斷、決策能力缺乏自信的表現(xiàn)，而要想樹(shù)立自己對(duì)投資決策能力的自信，投資者就必須學(xué)習(xí)并掌握相關(guān)股票、基金、債券和保險(xiǎn)等投資理財(cái)知識(shí)。