時間：2023-05-31 14:56:16
導(dǎo)語：在創(chuàng)業(yè)投資需求的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
摘 要 發(fā)達(dá)的美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)已經(jīng)形成在硅谷等地區(qū)形成聚集投資的現(xiàn)象，取得了舉世矚目的成就，反觀中國創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過多年的發(fā)展也日趨走向成熟。本文運用邁克爾?波特的鉆石理論，通過分析論證了創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)初步形成了在北京、上海、深圳三地區(qū)域聚集的現(xiàn)象，這對繼續(xù)推動我國創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展具有重要意義。
關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 區(qū)域聚集 鉆石理論
一、引言
創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的和有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，創(chuàng)業(yè)投資在支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等方面具有重要的作用。
眾多的創(chuàng)業(yè)資本聚集在同一地理區(qū)域進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，是資本區(qū)域聚集化特征。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國家美國，已經(jīng)形成了明顯的區(qū)域聚集現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)資本聚集現(xiàn)象在硅谷表現(xiàn)最為明顯。
由于中國大陸各省市在包括地理、政治、經(jīng)濟(jì)等因素上存在較大差異，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資在中國各地區(qū)發(fā)展不平衡，形成了創(chuàng)業(yè)投資主要集中在北京、深圳、上海三地的區(qū)域聚集現(xiàn)象，本文將嘗試運用邁克爾?波特的鉆石理論來分析其成因。
二、創(chuàng)業(yè)資本聚集分析
北京、深圳、上海三地為經(jīng)濟(jì)、科技、教育發(fā)達(dá)地區(qū)，而在這三地區(qū)，創(chuàng)業(yè)投資聚集也十分明顯，無論是風(fēng)險資本金額，還是創(chuàng)業(yè)投資項目數(shù)，這三個地區(qū)都在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
北京、上海、深圳三地的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量在中國遙遙領(lǐng)先。據(jù)統(tǒng)計，北京地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量為45家，上海市有42家，深圳則有40家之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于天津、浙江、江蘇等地區(qū)。
三、邁克爾?波特鉆石理論
邁克爾?波特認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集群的實質(zhì)是一定的企業(yè)圍繞著某個產(chǎn)業(yè)聚集在一起所形成的某種聯(lián)系。產(chǎn)業(yè)集群競爭力的關(guān)鍵因素主要有四個：要素條件，需求條件，相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)，企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭，兩個附加要素，機(jī)遇和政府。該模型是一個動態(tài)的系統(tǒng)，只有在每一個要素都發(fā)揮作用的條件下，才能創(chuàng)造出企業(yè)發(fā)展的環(huán)境，從而促進(jìn)企業(yè)投資和創(chuàng)新，因此，地理集中是必須的。由于地理集中而形成的產(chǎn)業(yè)集群可以使四個要素整合為一體，從而更容易相互作用和協(xié)調(diào)提高，形成產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。
圖1 邁克爾?波特競爭力分析體系（鉆石模型）
注：來源：邁克爾?波特（1990，2001）。
四、創(chuàng)業(yè)投資聚集的成因分析
鉆石理論提供了分析產(chǎn)業(yè)聚集、區(qū)域競爭力的框架和方法，結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的特點，本文將運用該理論分析創(chuàng)業(yè)投資在北京、深圳、上海三地聚集的成因。
1.企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭
創(chuàng)業(yè)投資與一般投資不同，它是一種高風(fēng)險和參與性的投資方式。創(chuàng)業(yè)投資者不僅提供資本，它還經(jīng)常幫助企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃和營銷策略、提供咨詢服務(wù)，通過直接參與管理，對項目風(fēng)險和市場風(fēng)險能夠做出及時反映，從而減少投資風(fēng)險。由于地域距離影響著監(jiān)管和參與成本，所以創(chuàng)業(yè)投資表現(xiàn)出區(qū)域集中的特點。同時，創(chuàng)業(yè)投資者經(jīng)常會合作對一個項目進(jìn)行投資，以降低風(fēng)險。而每一家創(chuàng)業(yè)投資公司則同時投資多項項目，以分散投資風(fēng)險，這樣就要求被投資的企業(yè)能相對集中，以便管理。這使創(chuàng)業(yè)投資在其發(fā)展上，首先是聚集，在有一定基礎(chǔ)的地域內(nèi)先快速發(fā)展起來，再以輻射作用帶動其他區(qū)域的發(fā)展。
2.要素條件
所謂要素條件指將基本條件，如天然資源、教育、勞動力的質(zhì)與量，以及科學(xué)技術(shù)潛力和基礎(chǔ)設(shè)施等項，轉(zhuǎn)換成特殊優(yōu)勢的能力。
3.需求條件
對創(chuàng)業(yè)投資而言，具有高成長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)是風(fēng)險資本的最大需求者，特別是高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。一個地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展水平如何是決定該地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資活動是否活躍的內(nèi)在因素，因此地區(qū)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量直接影響到創(chuàng)業(yè)投資的聚集程度。
4.相關(guān)和支撐產(chǎn)業(yè)
對創(chuàng)業(yè)投資而言，這些相關(guān)和支撐產(chǎn)業(yè)主要包括投資銀行、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、公正和仲裁機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)和資信評估事務(wù)所以及創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)組織等，正是由于這些相關(guān)和支撐產(chǎn)業(yè)的支持，才形成了創(chuàng)業(yè)利潤的完整體系。
5.政府和機(jī)遇
政府和機(jī)遇也會對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)產(chǎn)生重要影響。從創(chuàng)業(yè)投資法規(guī)軌跡來看，據(jù)統(tǒng)計自90年代以來，深圳先后頒布了310多個有關(guān)高新技術(shù)發(fā)展的地方性法規(guī)和條例；北京出臺了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)享受財政專項資金支持高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的辦法。上海促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，明確高新技術(shù)成果可作為無形資產(chǎn)參與項目投資并在稅賦上給予減免等優(yōu)惠政策。
總體而言，中國快速成長的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為創(chuàng)業(yè)投資提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，而北京、深圳、上海三地良好的投資環(huán)境、完善的創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)體系、鼓勵創(chuàng)新和扶持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策等都為創(chuàng)業(yè)投資聚集提供了必要條件。北京、深圳、上海三地發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資互有優(yōu)勢，同時也存在相互競爭關(guān)系。
五、結(jié)論
我國創(chuàng)業(yè)投資起步晚，尚未完全形成體系，存在著包括資金來源不足、投資基金的規(guī)模不大、有關(guān)的法律政策尚未建立等問題。沒有發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資制度，就不能在投資資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間搭建出通道。
2創(chuàng)業(yè)投資特點分析
與傳統(tǒng)融資方式相比，創(chuàng)業(yè)投資有如下特點：
2.1高風(fēng)險與高收益并存。創(chuàng)業(yè)投資的投資周期長，過程復(fù)雜，需要應(yīng)對企業(yè)團(tuán)隊和市場各類不確定性；但一旦成功，其獲利十分豐厚。
2.2投資人參與管理。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往會先對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的團(tuán)隊、技術(shù)等進(jìn)行盡職考察，以鑒別出真正有前景的項目。而在投資后則為企業(yè)提供豐富的“服務(wù)包”，如金融、會計、營銷、財務(wù)、戰(zhàn)略規(guī)劃以及人力資源管理等領(lǐng)域的咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)增值。
2.3創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能為企業(yè)提供信譽(yù)，有利于吸引新的資金。經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資家的篩選、觀察和增值，減少了信息不對稱，提高了企業(yè)的信譽(yù)，有利于其進(jìn)一步融資。
2.4對投資者而言，創(chuàng)業(yè)投資背景意味著某種“信號”。研究表明，有高信譽(yù)的創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)往往有更好的IPO原始收益和后期績效。原因是創(chuàng)業(yè)資本介入已經(jīng)說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛力得到承認(rèn)，經(jīng)過投資管理團(tuán)隊的督促與引導(dǎo)后又實現(xiàn)了增值。此外，信譽(yù)高的管理團(tuán)隊在監(jiān)管企業(yè)時，通常更注重投資研發(fā)，更注意培育市場開拓，因此企業(yè)往往有著較強(qiáng)的增長潛力。
2.5創(chuàng)業(yè)投資能夠滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期的資金需求，是一種價值投資，而非控股該企業(yè)，企業(yè)不用擔(dān)心經(jīng)營權(quán)喪失。表1是2011-2012年樣本創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資項目的持股比例統(tǒng)計，前三位依次是5%-15%，5%以下以及15%-25%，充分說明創(chuàng)業(yè)投資并不追求控股。同時，創(chuàng)業(yè)者在獲得較大的股權(quán)比例后，也會更加努力工作，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
2.6創(chuàng)業(yè)投資最終目的是成功退出，我國現(xiàn)存的主要退出方式包括IPO，收購和回購等。表2說明了收購和回購方式是我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主要選擇。而選擇IPO退出只占16.7%，這可能是基于難度、成本等原因。
3相關(guān)建議
指導(dǎo)思想：以科學(xué)發(fā)展觀為統(tǒng)領(lǐng)，鼓勵人們創(chuàng)業(yè)投資，加大對基金的投入。要進(jìn)一步改變?nèi)藗兊乃枷胗^念，做到與時俱進(jìn)。我們在市場經(jīng)濟(jì)新形勢下，加大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制方面要深化改革和力度，創(chuàng)新性實驗項目管理辦法，促進(jìn)企業(yè)參與科技創(chuàng)新與創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)投資活動的實施等一系列鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資。
一、背景的發(fā)展
在實際投資生活中，從全球范圍來看，如惠普、戴爾與聯(lián)想是PC市場的三大巨頭?；萜帐侨騊C市場占有率第一的廠商，戴爾在美國PC市場上更勝一籌，而聯(lián)想則在本土中國市場的優(yōu)勢更為明顯。隨著PC市場競爭格局日趨復(fù)雜，三強(qiáng)之間的爭霸戰(zhàn)愈演愈烈。
1、消費類市場的發(fā)展機(jī)會
相對于戴爾在消費類PC市場的失利，惠普則早已開始重視消費類市場的發(fā)展，并且在消費類市場取得了一定的成效。據(jù)有關(guān)資料預(yù)計，伴隨筆記本市場的興起以及PC的普及，個人消費市場每年將呈幾何級數(shù)增長。在未來三至五年，我國個人電腦市場預(yù)計將保持25%的年增長率。這顯然給惠普帶來了再次發(fā)展的機(jī)會。
2、來自網(wǎng)吧市場的增量
據(jù)有關(guān)資料稱，世界上最大的網(wǎng)吧市場在中國，從渠道上看，惠普雖然從原來的全國總代制。勢必帶來營銷成本上升、沖減利潤，并增加了渠道管理風(fēng)險，這是惠普面臨的一大威脅。
從競爭對手來看，惠普雖然超越戴爾成為全球PC銷量第一的廠商，但是戴爾決不會看著惠普的崛起而無動于衷，目前戴爾已經(jīng)展開反攻，因此戴爾將成為惠普的最大威脅，惠普絕不能掉以輕心。
零庫存的關(guān)鍵是按定單生產(chǎn)，這樣就要求對用戶的需求把握要很準(zhǔn)，直銷模式使用戶更直接的了解產(chǎn)品，同時還可獲得更好的價格，購買更便捷；另一方面也使廠商與客戶之間的溝通更順暢，讓用戶的需求及時反饋給廠商，從而改進(jìn)產(chǎn)品。
二、進(jìn)軍零售市場帶來發(fā)展機(jī)會
面對競爭對手的挑戰(zhàn)，戴爾采取了一系列的措施，包括在全球大力推廣體驗中心、在美國市場把戴爾的電腦擺在沃爾瑪?shù)某袖N售，改變以往單一的直銷模式。在2007年9月24日，戴爾選擇與國美合作進(jìn)軍零售市場，這將有效拉動戴爾的銷售業(yè)績，成為其進(jìn)一步提升業(yè)績的有效措施。筆記本棋高一著，更凸現(xiàn)戴爾筆記本在市場細(xì)分和滿足消費需求上的快人一步。其一，在全球市場上看，戴爾從2006年第三季度開始痛失了全球PC市場的龍頭寶座。雖然其采取了一系列的措施，但是能否從惠普手中奪回冠軍寶座呢？戴爾前方面臨著惠普強(qiáng)有力的競爭對手。
其二，從在中國市場上看，戴爾最大的競爭對手聯(lián)想擁有強(qiáng)大的銷售渠道，然而其也在積極開展對大客戶的直銷業(yè)務(wù)，靈活運用兩種模式的長處；而且比起聯(lián)想，戴爾在中國市場上沒有價格和市場占有率的優(yōu)勢。其三，從消費類市場上看，調(diào)查顯示，未來三至五年，我國個人電腦市場預(yù)計將保持25%的年增長率，下一輪的電腦銷售會出現(xiàn)在二三級城市，這對戴爾的影響較大，因為消費類電腦是戴爾的軟肋，而競爭對手惠普的消費戰(zhàn)略已經(jīng)獲得了一定的成功。
三、SWOT分析
(一)市場優(yōu)勢
1、市場份額
據(jù)IDC數(shù)據(jù)，聯(lián)想在亞太PC市場(不包括日本)的優(yōu)勢突出，第三季度占據(jù)了21.3%的市場份額，比上一季度增長0.5個百分點。另外，聯(lián)想在本土中國市場的優(yōu)勢更加突出，不論是筆記本市場還是臺式機(jī)市場，聯(lián)想均是PC市場份額排名第一的廠商。
2、品牌優(yōu)勢
在PC市場，聯(lián)想品牌的領(lǐng)導(dǎo)力在中國市場已經(jīng)超過眾多競爭對手，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。自從收購IBMPC以來，聯(lián)想形成的雙品牌戰(zhàn)略優(yōu)勢日益顯現(xiàn)，Lenovo和ThinkPad分別在消費和商務(wù)市場占據(jù)了領(lǐng)導(dǎo)地位，可以說Lenovo和ThinkPad使聯(lián)想筆記本在中國市場擁有強(qiáng)大的組合品牌，形成對消費市場與商務(wù)市場的全面覆蓋。
3、全球PC市場所占份額較少
眾所周知，聯(lián)想國際化要想徹底的成功，應(yīng)該在中國以外的PC市場，例如美洲市場、歐洲市場取得比較穩(wěn)定的市場份額和營運率的增長。但從聯(lián)想最近的三個季度財報來看，聯(lián)想在重要的美洲、歐洲的表現(xiàn)很不穩(wěn)定。
市場份額是產(chǎn)品競爭力的綜合體現(xiàn)。從全球PC市場份額來看，聯(lián)想排在第三位，與惠普相差較遠(yuǎn)。而在美國市場上，聯(lián)想與戴爾更是差距較大。聯(lián)想要想趕超惠普、戴爾，絕非輕而易舉的事。
市場威脅
投資創(chuàng)業(yè)基金是指由一群具有科技或財務(wù)專業(yè)知識和經(jīng)驗的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。
創(chuàng)業(yè)投資是以支持『新創(chuàng)事業(yè)，并為『未上市企業(yè)提供股權(quán)資本的投資活動，但并不以經(jīng)營產(chǎn)品為目的。創(chuàng)業(yè)投資主要是以私人股權(quán)方式從事資本經(jīng)營，并以培育和輔導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資或再創(chuàng)業(yè)投資，來追求長期資本增值的高風(fēng)險、高收益的行業(yè)。
創(chuàng)業(yè)投資項目選擇、技術(shù)、經(jīng)營技巧、經(jīng)驗等等都是要面臨的問題。大家都在尋找創(chuàng)業(yè)投資投資項目，創(chuàng)業(yè)投資投資項目，如連鎖經(jīng)營模式，提供技術(shù)，經(jīng)營模式、技巧指導(dǎo)等，人們消費意思提高的產(chǎn)物，經(jīng)過多年的方面的專業(yè)研究，形成了一整套系統(tǒng)的規(guī)范，成為行業(yè)領(lǐng)航者，如何扶持創(chuàng)業(yè)投資者創(chuàng)業(yè)投資，已經(jīng)譽(yù)為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資投資項目。
創(chuàng)業(yè)投資方案，是指為創(chuàng)業(yè)投資活動而制定的具體計劃或分析文案。隨著創(chuàng)業(yè)投資在現(xiàn)代社會活動中不斷普及，創(chuàng)業(yè)投資方案的相關(guān)知識對大部分渴望了解創(chuàng)業(yè)投資并致力創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)投資者來講越來越重要。規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資方案首先需對創(chuàng)業(yè)投資項目進(jìn)行整體思路的細(xì)致探索，其次要確認(rèn)實施項目所需要的各種必要資源，最后應(yīng)針對創(chuàng)業(yè)投資項目進(jìn)行實施操作的過程論證。
由中國財富基金-中司和中信集團(tuán)控股的中信資本,已經(jīng)在日本達(dá)成五單交易,其在美國的第七宗交易正進(jìn)入收尾階段。
分析師表示,在吸引西方機(jī)構(gòu)投資者(譬如養(yǎng)老基金和銀行)的資金方面,中國私募基金相較于規(guī)模大得多的國際競爭對手有一個優(yōu)勢,那就是本土經(jīng)驗,而龐大的中國市場又恰恰是西方機(jī)構(gòu)投資者所覬覦的領(lǐng)域。目前一些中國私募股權(quán)公司旗下既有美元基金,也有人民幣基金,與那些只有美元基金的同業(yè)相比,這是一個優(yōu)勢.
該基金受到熱捧,獲得大幅超額認(rèn)購,總共獲得39家海外機(jī)構(gòu)的投資,其中不乏財富基金、養(yǎng)老基金、捐助基金、家族基金、保險公司等，如此之多的選擇使得投資者愈發(fā)挑剔.預(yù)計一些投資者會對高速增長、監(jiān)管嚴(yán)格且充滿不確定性的中國市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。
由于眾多尋求海外上市的中國企業(yè)更喜歡"硬通貨"資金,許多中國私募和創(chuàng)司希望通過發(fā)起美元基金,從海外競爭對手贏得更多交易。
與此同時,也有越來越多的中國企業(yè)更希望借助外幣融資進(jìn)行海外并購。
如新工場是一家致力于早期階段投資并提供全方位創(chuàng)業(yè)培育的投資機(jī)構(gòu)。創(chuàng)新工場是一個全方位的創(chuàng)業(yè)平臺，旨在培育創(chuàng)新人才和新一代高科技企業(yè)。創(chuàng)新工場通過針對早期創(chuàng)業(yè)者需求的資金、商業(yè)、技術(shù)、市場、人力、法律、培訓(xùn)等提供一攬子服務(wù),幫助早期階段的創(chuàng)業(yè)公司順利啟動和快速成長。同時幫助創(chuàng)業(yè)者開創(chuàng)出一批最有市場價值和商業(yè)潛力的產(chǎn)品。創(chuàng)新工場的投資方向?qū)⒘⒆阈畔a(chǎn)業(yè)最熱門領(lǐng)域：移動互聯(lián)網(wǎng)、消費互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和云計算。
創(chuàng)新工場以及投資的項目團(tuán)隊中聚集了一批行業(yè)精英：既不乏來自本土知名企業(yè)的專業(yè)人士和有過多次創(chuàng)業(yè)實踐的本土創(chuàng)業(yè)者；又有來自硅谷的資深技術(shù)人才、以及著名跨國科技公司的業(yè)內(nèi)高手。各個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊除了已經(jīng)吸引到國內(nèi)高校計算機(jī)系的優(yōu)秀畢業(yè)生加盟。創(chuàng)新工場已成為熱衷科技創(chuàng)新的青年創(chuàng)業(yè)者的搖籃。
創(chuàng)業(yè)投資目標(biāo)：結(jié)合自身目標(biāo)和背景實際，有新的和大的突破，是創(chuàng)業(yè)投資人達(dá)到力所不逮的地步，實現(xiàn)預(yù)定的理想目標(biāo)。
生活中，創(chuàng)業(yè)投資的人們提醒創(chuàng)業(yè)投資者選擇創(chuàng)業(yè)投資投資項目時注意到：
創(chuàng)業(yè)投資計劃是一份全方位描述企業(yè)發(fā)展的文件，是企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)的體現(xiàn)，是企業(yè)擁有良好融資能力、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要條件之一。一份完備的創(chuàng)業(yè)投資計劃，不僅是企業(yè)能否成功發(fā)展的關(guān)鍵因素，同時也是企業(yè)發(fā)展的核心管理樞紐。
創(chuàng)業(yè)投資計劃是企業(yè)或項目單位為了達(dá)到招商融資和其它發(fā)展目標(biāo)之目的，在經(jīng)過對項目調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求，向消費者全面展示企業(yè)項目狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)投資材料；創(chuàng)業(yè)投資計劃是包括項目、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營活動的藍(lán)圖與指南，也是企業(yè)的行動綱領(lǐng)和執(zhí)行方案。
創(chuàng)業(yè)投資計劃是標(biāo)準(zhǔn)文本格式形成的項目建議書，是全面介紹企業(yè)活動四項目運作情況，闡述產(chǎn)品市場及競爭、風(fēng)險等未來發(fā)展前景要求有書面方案。
創(chuàng)業(yè)投資計劃首先是把計劃中要創(chuàng)立的企業(yè)推銷給了企業(yè)自己。其次，創(chuàng)業(yè)投資計劃還能幫助把計劃中的風(fēng)險企業(yè)推銷給風(fēng)險投資，公司創(chuàng)業(yè)投資計劃的主要目的之一就是為了發(fā)展壯大。
眾所周知，戰(zhàn)前準(zhǔn)備工作最重要，通常戰(zhàn)爭的成敗很大一部分取決于戰(zhàn)前的準(zhǔn)備，創(chuàng)業(yè)投資亦是如此，創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)前準(zhǔn)備就是擬訂一套適合自己的創(chuàng)業(yè)投資投資方案，有目標(biāo)前行，才能掌握勝券，戰(zhàn)無不勝。創(chuàng)業(yè)投資人為您量身打造投資創(chuàng)業(yè)投資方案，讓登上創(chuàng)業(yè)投資的頂峰。
創(chuàng)業(yè)投資并不是一件容易的事，創(chuàng)業(yè)投資要面臨著種種的問題，難免會遇到一些挫折和困難，此時需要我們有持之以恒精神的，如果遇到一點困難與挫折就退讓躲避，那么，之前的努力將全部付之東流。自主經(jīng)營創(chuàng)業(yè)投資是不可能一帆風(fēng)順的，創(chuàng)業(yè)投資的失敗不是因項目本身，而是創(chuàng)業(yè)投資者缺乏持之以恒的精神。尤其是像需要技術(shù)的服務(wù)性行業(yè)，技術(shù)、經(jīng)營技巧、服務(wù)的行業(yè)，除了要有持之以恒的精神，還要注重細(xì)節(jié)。
創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)航品牌，如多年的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗，多年一直以“誠信”不斷創(chuàng)新，精湛的技術(shù)、先進(jìn)的設(shè)備、完善的服務(wù)等讓他獲得了各地加盟商的好評和政府的認(rèn)可。創(chuàng)業(yè)投資人家不僅品牌好，還一直秉承“扶持創(chuàng)業(yè)投資者輕松創(chuàng)業(yè)投資”的目標(biāo)，實施大量的加盟扶持：選址評估、多方設(shè)計、裝修指導(dǎo)、技術(shù)培訓(xùn)、產(chǎn)品服務(wù)、營銷指導(dǎo)、免費培訓(xùn)技師、開業(yè)策劃、策劃師上門服務(wù)，廣告投放及各檔期宣傳活動支持、客戶開發(fā)指導(dǎo)等。
創(chuàng)業(yè)投資的地址選址可以說店面和企業(yè)位置對企業(yè)的生意怎么樣有著至關(guān)重要的作用，太繁華的地方房租貴，當(dāng)然太繁華的地方適合門店等，太偏有會影響生意，所以選址很重要。創(chuàng)業(yè)投資方案如市場規(guī)劃、人員配備、技術(shù)學(xué)習(xí)、如何運作，做好充分的創(chuàng)業(yè)投資前準(zhǔn)備，讓你在創(chuàng)業(yè)投資過五關(guān)，斬六將，榮登創(chuàng)業(yè)投資前列。一是創(chuàng)辦企業(yè)的目的？為什么要花精力、時間、資源、資金去創(chuàng)辦企業(yè)。二是創(chuàng)辦企業(yè)所需的資金？為什么要這么多的錢？為什么投資人值得為此注入資金？對已建的風(fēng)險企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)投資計劃可以為企業(yè)的發(fā)展定下比較具體的方向和重點，從而使員工了解企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，并激勵他們?yōu)楣餐哪繕?biāo)而努力。更重要的是，它可以使企業(yè)的出資者以及供應(yīng)商、銷售商等了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)營目標(biāo)，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供資金。
在創(chuàng)業(yè)投資計劃中，應(yīng)提供所有與企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)有關(guān)的細(xì)節(jié)，包括企業(yè)所實施的所有調(diào)查。這些問題包括：產(chǎn)品正處于什么樣的發(fā)展階段？它的獨特性怎樣？企業(yè)分銷產(chǎn)品的方法是什么？誰會使用企業(yè)的產(chǎn)品？產(chǎn)品的生產(chǎn)成本是多少，售價是多少？企業(yè)發(fā)展新的現(xiàn)代化產(chǎn)品的計劃是什么？把出資者拉到企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)中來，這樣出資者就會和風(fēng)險企業(yè)家一樣對產(chǎn)品有興趣。在創(chuàng)業(yè)投資計劃中，企業(yè)家應(yīng)盡量用簡單的詞語來描述每件事。商品及其屬性的定義對企業(yè)家來說是非常明確的，但其他人卻不一定清楚它們的含義。制訂創(chuàng)業(yè)投資計劃的目的不僅是要出資者相信企業(yè)的產(chǎn)品會在世界上產(chǎn)生革命性的影響，同時也要使他們相信企業(yè)有證明它的論據(jù)。
三是了解市場
創(chuàng)業(yè)投資計劃要給投資者提供企業(yè)對目標(biāo)市場的深入分析和理解。要細(xì)致分析經(jīng)濟(jì)、地理、職業(yè)以及心理等因素對消費者選擇購買本企業(yè)產(chǎn)品這一行為的影響，以及各個因素所起的作用。創(chuàng)業(yè)投資計劃中還應(yīng)包括一個主要的營銷計劃，計劃中應(yīng)列出本企業(yè)打算開展廣告、促銷以及公共關(guān)系活動的地區(qū)，明確每一項活動的預(yù)算和收益。創(chuàng)業(yè)投資計劃中還應(yīng)簡述一下企業(yè)的銷售戰(zhàn)略：企業(yè)是使用外面的銷售代表還是使用內(nèi)部職員？企業(yè)是使用轉(zhuǎn)賣商、分銷商還是特許商？企業(yè)將提供何種類型的銷售培訓(xùn)？此外，創(chuàng)業(yè)投資計劃還應(yīng)特別關(guān)注一下銷售中的細(xì)節(jié)問題。
行動的指南：
企業(yè)的行動計劃應(yīng)該是無解可擊的。創(chuàng)業(yè)投資計劃中應(yīng)該明確下列問題：企業(yè)如何把產(chǎn)品推向市場？如何設(shè)計生產(chǎn)線，如何組裝產(chǎn)品？企業(yè)生產(chǎn)需要哪些原料？企業(yè)擁有那些生產(chǎn)資源，還需要什么生產(chǎn)資源？生產(chǎn)和設(shè)備的成本是多少？企業(yè)是買設(shè)備還是租設(shè)備？解釋與產(chǎn)品組裝，儲存以及發(fā)送有關(guān)的固定成本和變動成本的情況。
展示管理隊伍
把一個思想轉(zhuǎn)化為一個成功的風(fēng)險企業(yè)，其關(guān)鍵的因素就是要有一支強(qiáng)有力的管理隊伍。這支隊伍的成員必須有較高的專業(yè)技術(shù)知識、管理才能和多年工作經(jīng)驗。創(chuàng)業(yè)投資計劃中還應(yīng)明確管理目標(biāo)以及組織機(jī)構(gòu)圖。
出色的創(chuàng)業(yè)投資重點
創(chuàng)業(yè)投資計劃中的計劃重點也十分重要。它必須能讓創(chuàng)業(yè)投資者有興趣并渴望得到更多的信息，它將給消費者留下長久的印象。計劃重點將是企業(yè)家所寫的最后一部分內(nèi)容，但卻是出資者首先要看的內(nèi)容，它將從計劃中摘錄出與籌集資金最相干的細(xì)節(jié)：包括對公司內(nèi)部的基本情況，公司的能力以及局限性，公司的競爭對手，營銷和財務(wù)戰(zhàn)略，公司的管理隊伍等情況的簡明而生動的概括。
四、部分就要寫我單位創(chuàng)業(yè)投資投資的核心投資理念，核心能力
先是品牌。創(chuàng)業(yè)投資者選擇創(chuàng)業(yè)投資投資項目，依靠一個專業(yè)的品牌，享有專業(yè)品牌知名度和廣告宣傳，還可學(xué)習(xí)專業(yè)知識，保證了創(chuàng)業(yè)投資者贏在了起跑線上。
其次是技術(shù)。技術(shù)是把握一個行業(yè)的最根本，創(chuàng)業(yè)投資者享有專業(yè)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，才能擁有與對手抗衡的競爭力，一個真正擁有技術(shù)的創(chuàng)業(yè)投資投資項目才會讓你永站高地、立于不敗之地。
還有創(chuàng)業(yè)投資文化。找創(chuàng)業(yè)投資投資項目是要看這個企業(yè)是否重誠信，這才是合作的前提和根本。我們創(chuàng)業(yè)投資者具備大品牌、精技術(shù)、誠信為本的文化還在于他為創(chuàng)業(yè)投資者著想，為創(chuàng)業(yè)投資者提供諸多的創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資扶持。如：企業(yè)設(shè)計：確定企業(yè)廠址，總部將對分廠進(jìn)行整體設(shè)計，包括企業(yè)外觀設(shè)計、廠內(nèi)工位分配、精品展柜類型和數(shù)目等。
經(jīng)營幫助：總部派遣專業(yè)市場開拓員工或技術(shù)職員進(jìn)行企業(yè)設(shè)計，解決實際難題，并進(jìn)一步傳授實戰(zhàn)經(jīng)驗技巧；“扶上馬，送一程”，這是一貫堅持的創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)原則。
市場支持：企業(yè)董事授權(quán)分廠，創(chuàng)造品牌，提供開業(yè)指導(dǎo)、全套培訓(xùn)資料運營資料，及日常業(yè)務(wù)推廣指導(dǎo)、成功經(jīng)驗分享交流等多項支持。
正是因為時刻為創(chuàng)業(yè)投資者考慮，才讓他得到創(chuàng)業(yè)投資者的信賴，被評為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資投資項目，專家推薦的創(chuàng)業(yè)投資投資項目首選，作為剛開始的創(chuàng)業(yè)投資者，像大的品牌，又給予技術(shù)、運營培訓(xùn)的創(chuàng)業(yè)投資投資項目真的很難找。所以抓住時機(jī)，搶占絕佳創(chuàng)業(yè)投資投資項目。
營銷策略
營銷是企業(yè)經(jīng)營中最富挑戰(zhàn)性的環(huán)節(jié)，影響營銷策略的主要因素有：消費者的特點；產(chǎn)品的特性；企業(yè)自身的狀況；市場環(huán)境方面的因素。最終影響營銷策略的則是營銷成本和營銷效益因素。在創(chuàng)業(yè)投資計劃中，營銷策略應(yīng)包括以下內(nèi)容：對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來說，由于產(chǎn)品和企業(yè)的知名度低，很難進(jìn)入其他企業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定的銷售渠道中去。因此，企業(yè)不得不暫時采取高成本低效益的營銷戰(zhàn)略，如上門推銷，大打商品廣告，向批發(fā)商和零售商讓利，或交給任何愿意經(jīng)銷的企業(yè)銷售。對發(fā)展企業(yè)來說，它一方面可以利用原來的銷售渠道，另一方面也可以開發(fā)新的銷售渠道以適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展。
財務(wù)規(guī)劃
關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；中小企業(yè)；退出機(jī)制
中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）21-0028-02
一、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資概述
1.含義與特征。創(chuàng)業(yè)投資（venture capital）是指以股權(quán)方式把資金投向尚處于初創(chuàng)期或成長期的中小高新技術(shù)企業(yè)，并為企業(yè)提供管理、經(jīng)營、決策等增值服務(wù)培育企業(yè)迅速成長，最終通過退出渠道獲得高額投資收益的新型投資活動。它具有五個方面的特征：第一，具有高風(fēng)險、高收益性。創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險性是由創(chuàng)業(yè)投資對象的性質(zhì)決定的，鑒于投資對象通常是處于剛剛起步的中小企業(yè)，投資對象在技術(shù)和市場前景方面具有較大不確定性，因此創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險特征。創(chuàng)業(yè)投資家并非無視所投企業(yè)的高風(fēng)險，高風(fēng)險往往與高收益相伴。創(chuàng)業(yè)投資家遴選的企業(yè)往往具有創(chuàng)新性、高性能、高附加值、差異性顯著，企業(yè)一旦獲得成功，其投資回報遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通行業(yè)。第二，是一種股權(quán)投資。創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益資本，投資方式以股權(quán)為主，與傳統(tǒng)的借貸資本不同。目的不在于獲取股息收入或分紅，也不在于取得企業(yè)的控制權(quán)，而是通過向企業(yè)注入資金待企業(yè)成長后通過出售股權(quán)獲得投資回報。第三，是一種中長期、階段性投資。創(chuàng)業(yè)投資通常在企業(yè)的幼稚和成長期介入，一般持續(xù)三至七年，創(chuàng)業(yè)投資家根據(jù)風(fēng)險企業(yè)不同時期的需要投入所需資金，能起到激勵和監(jiān)督作用。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和盈利能力達(dá)到較高程度時，創(chuàng)業(yè)投資便會通過適當(dāng)?shù)那劳顺鍪栈赝顿Y，獲取收益。第四，是一種管理型投資?？紤]到風(fēng)險企業(yè)初始存在諸多問題，創(chuàng)業(yè)投資家往往協(xié)助風(fēng)險企業(yè)家參與企業(yè)的經(jīng)營管理，利用其豐富的經(jīng)驗、知識和信息網(wǎng)絡(luò)協(xié)助風(fēng)險企業(yè)更好地經(jīng)營企業(yè)。因此，創(chuàng)業(yè)投資不僅是投資行為，而是集投融資、經(jīng)營管理、咨詢服務(wù)、決策為一體的系統(tǒng)性金融管理活動。第五，是一種組合、循環(huán)型投資。創(chuàng)業(yè)投資通常投資于十個以上的高新技術(shù)項目群，以降低投資風(fēng)險，利用成功項目退出后的收益彌補(bǔ)失敗項目的損失，然后繼續(xù)尋找新的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)入下一輪的投資。
2.創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)的關(guān)系。（1）創(chuàng)業(yè)投資緩解中小企業(yè)的融資問題。中小企業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)與成熟的企業(yè)相比面臨融資難的困境。原因在于中小企業(yè)初始經(jīng)營規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱。商業(yè)銀行基于經(jīng)營的三性原則，往往不愿向中小企業(yè)發(fā)放風(fēng)險貸款。創(chuàng)業(yè)投資作為一種具有高風(fēng)險、高收益特征的投資方式，其主要的投資對象是處于初創(chuàng)期且未來發(fā)展迅速、市場前景廣闊的中小高新技術(shù)企業(yè)。通過股權(quán)投資，滿足被投資企業(yè)發(fā)展的資金需求并為其提供增值服務(wù)，對于風(fēng)險企業(yè)而言沒有還本付息的壓力，且創(chuàng)業(yè)投資目的不在于控股，也不需要任何的擔(dān)?；蛘叩盅骸Ｋ詣?chuàng)業(yè)投資的定位更適合中小企業(yè)發(fā)展的需要。（2）創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)化資源合理配置。創(chuàng)業(yè)投資的目的在于獲得超額收益，實現(xiàn)資本增值，因此在對投資項目的選擇上會進(jìn)行細(xì)致的評估和分析；通過實地調(diào)研減少信息的不對稱，以確定投資項目的可行性和營利性。（3）創(chuàng)業(yè)投資促使中小企業(yè)管理規(guī)范化。創(chuàng)業(yè)投資家不僅僅解決中小企業(yè)面臨融資難的困境，而且創(chuàng)業(yè)參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，創(chuàng)業(yè)投資家通常是各個行業(yè)的精英，能幫助中小企業(yè)規(guī)范財務(wù)體系，制定企業(yè)戰(zhàn)略，并為企業(yè)引進(jìn)現(xiàn)代化的管理模式和公司治理機(jī)制，能夠有效地解決中小企業(yè)公司治理架構(gòu)混亂的問題，促使風(fēng)險企業(yè)管理的科學(xué)、規(guī)范化。
3.創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的內(nèi)涵。所謂退出機(jī)制，是指創(chuàng)業(yè)投資在所投資的企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將其所投資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，即變現(xiàn)的運作機(jī)制。
創(chuàng)業(yè)投資家，目的于追逐高額投資收益，即在所投資的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)入成熟穩(wěn)定期后，將所投資本回收后再投入到新的風(fēng)險企業(yè)中去，在“投資—退出—再投資”的循環(huán)過程中達(dá)到資本不斷增值的目的。因此，如何順利地將所投資的風(fēng)險企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)化為具有流動性的資金，在整個創(chuàng)業(yè)投資活動過程中至關(guān)重要，而退出機(jī)制正是提供股權(quán)變現(xiàn)的一種有效機(jī)制。
創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道主要有四種：首次公開發(fā)行、兼并收購、股權(quán)回購、破產(chǎn)清算等。（1）首次公開發(fā)行（IPO），是指企業(yè)通過證券交易所首次公開向公眾發(fā)行股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程，即企業(yè)上市。公開上市一般包括主板上市、創(chuàng)業(yè)板上市、中小板上市。其中，主板上市規(guī)則較為嚴(yán)格，創(chuàng)業(yè)板、中小板上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場，是對主板市場的補(bǔ)充。公開發(fā)行上市是創(chuàng)業(yè)投資家最愿意選擇的退出方式，因為它是能帶來最大投資收益的退出方式。（2）兼并收購，具體指創(chuàng)業(yè)投資家或風(fēng)險企業(yè)決定將所持有公司的股票或資產(chǎn)賣給另外一家創(chuàng)業(yè)投資公司，包括一般并購和“第二期并購”。一般并購主要指公司間的收購與兼并；“第二期并購”指由另一家風(fēng)險投資公司收購，接手第二期投資。并購?fù)顺龇绞绞抢^首次公開發(fā)行之后最受歡迎的退出方式。（3）股份回購，是指被投資企業(yè)的風(fēng)險企業(yè)家或者公司高管將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所持有的公司股份進(jìn)行回購的方式，主要包括公司回購、管理層收購（MBO）或者通過員工持有基金（ESOT）等。創(chuàng)業(yè)投資家在簽訂投資協(xié)議時，往往加列一項條款即在一定投資期限后，風(fēng)險企業(yè)家購回創(chuàng)業(yè)投資家持有的股權(quán)，此方式大大降低了創(chuàng)業(yè)投資家的風(fēng)險，有利于創(chuàng)投資本順利退出，成為創(chuàng)業(yè)投資退出的又一個重要途徑。（4）破產(chǎn)清算，指投資失敗時，風(fēng)險資本通過破產(chǎn)清算程序退出風(fēng)險企業(yè)。
創(chuàng)業(yè)資本通過破產(chǎn)清算退出時，風(fēng)險企業(yè)已經(jīng)資不抵債，或者是風(fēng)險企業(yè)失去繼續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢，或者是經(jīng)營情況不符合創(chuàng)業(yè)投資者的預(yù)期，于是創(chuàng)業(yè)投資家和風(fēng)險企業(yè)家協(xié)商決定結(jié)束經(jīng)營，進(jìn)行清算，不失為一種減少損失的辦法。
二、中國中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制存在的障礙
1.公開發(fā)行上市退出渠道不暢通。雖然中國滬深兩個主板交易市場已運行多年，但滬深主板市場對上市公司的資格要求嚴(yán)格，門檻過高，導(dǎo)致眾多中小企業(yè)很難滿足上市要求，創(chuàng)業(yè)投資通過主板市場上市退出較為困難。除滬深主板市場外，中國雖建立了中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，但由于這兩個市場的規(guī)章制度是在主板市場的基礎(chǔ)上制定的，所以企業(yè)上市的依然面臨門檻高、審批嚴(yán)、效率低的難題，致使能符合上市條件并最終實現(xiàn)上市的企業(yè)數(shù)目不多，創(chuàng)業(yè)投資通過上市途徑退出困難重重。
2.產(chǎn)權(quán)交易市場不完善。創(chuàng)業(yè)投資的退出的實質(zhì)是產(chǎn)權(quán)在投資者之間順利轉(zhuǎn)移，其依賴于健全完善的產(chǎn)權(quán)交易市場。而中國產(chǎn)權(quán)交易市場多年來受政策束縛和行政約束，產(chǎn)權(quán)交易呈現(xiàn)區(qū)域性，各自為政，交易成本過高，產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管不到位等現(xiàn)象，尚未形成合理有序的產(chǎn)權(quán)交易市場。股權(quán)交易時，難以通過市場交易機(jī)制形成合理的交易價格，嚴(yán)重影響創(chuàng)業(yè)投資的退出。
3.缺乏完善的風(fēng)險資本退出法律制度。目前，中國還沒有出臺專門的風(fēng)險投資方面的法律法規(guī)，導(dǎo)致中國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)長期因法律地位缺失而發(fā)展受阻。涉及創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)法律規(guī)范散見于《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《稅法》等法律體系中?，F(xiàn)行《證券法》、《公司法》規(guī)定主板市場上市標(biāo)準(zhǔn)過高，而且對風(fēng)險企業(yè)資本退出設(shè)置過多障礙，這些規(guī)定限制和制約了創(chuàng)業(yè)投資的順利退出，不利于風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。
三、完善中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的對策
1.完善多渠道的創(chuàng)業(yè)投資上市機(jī)制。目前中國主板上市要求嚴(yán)格，導(dǎo)致眾多企業(yè)被拒之門外，政府應(yīng)規(guī)范引導(dǎo)主板市場的殼資源，使經(jīng)營業(yè)績良好、發(fā)展前景廣闊的企業(yè)通過買殼上市或借殼上市順利進(jìn)入主板進(jìn)入融資。此外，中國創(chuàng)業(yè)板、中小板市場的運作應(yīng)獨立于主板市場，各項規(guī)章制度應(yīng)獨立與主板市場的游戲規(guī)則，形成多層次的企業(yè)上市運行機(jī)制。中國政府應(yīng)為風(fēng)險企業(yè)海外上市創(chuàng)造有利的條件，積極鼓勵國內(nèi)的風(fēng)險企業(yè)利用海外市場實現(xiàn)風(fēng)險資本的退出。
2.加快全國性產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)?？紤]到中國中小企業(yè)眾多，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場推出后不可能滿足所有創(chuàng)業(yè)資本退出和企業(yè)融資的需求，可通過產(chǎn)權(quán)交易市場促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資與資本市場的結(jié)合，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本順利退出。然而目前中國產(chǎn)權(quán)交易市場呈現(xiàn)出現(xiàn)各自為政、條塊割離嚴(yán)重等一系列問題，因此，有必要打破產(chǎn)權(quán)交易的地域限制，建立全國性產(chǎn)權(quán)交易市場，建立全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易信息平臺，實現(xiàn)各區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場信息共享，充分發(fā)揮信息資源集中和信息網(wǎng)絡(luò)化的優(yōu)勢，吸引各類資本參與到產(chǎn)權(quán)市場中來，為中小企業(yè)融資提供服務(wù)。
3.完善相關(guān)法律法規(guī)，為創(chuàng)業(yè)投資的退出提供法律保障。修改現(xiàn)行《公司法》、《證券法》中不符合創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)資本退出的條款，修訂《公司法》中對上市公司的主體資格的嚴(yán)格要求，使更多中小企業(yè)取得上市的資格；修訂《公司法》中對股份轉(zhuǎn)讓的嚴(yán)格限制，讓風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為靈活；修訂《公司法》中關(guān)于股份回購的約束，鼓勵風(fēng)險企業(yè)回購本公司股份，并為之提供相應(yīng)資金支持政策；修訂《證券法》中關(guān)于企業(yè)上市的要求，降低企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市的門檻，使更多中小企業(yè)能順利進(jìn)入資本市場融資，讓中小板、創(chuàng)業(yè)板形成對主板的良好補(bǔ)充，完善轉(zhuǎn)板、退出機(jī)制。
目前，中國在創(chuàng)業(yè)投資方面，還尚未建立一套完整的相關(guān)法律法規(guī)體系，與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的法律制度是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的根本保障，對對創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有至關(guān)重要作用。因此，中國政府應(yīng)根據(jù)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資運行特征和要求，尤其是創(chuàng)業(yè)投資不同退出渠道的特點，盡快出臺《創(chuàng)業(yè)投資法》，使創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展有章可循，使創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制得到法律法規(guī)的保障。
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創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。
2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義
留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。
從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：
（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)與實力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。
（2）彌補(bǔ)了單個投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化。首先，各個創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風(fēng)險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達(dá)到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，對每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個投資者所承受的風(fēng)險，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。
（3）更好地主動控制風(fēng)險，使風(fēng)險得到有效分擔(dān)。首先，通過三個創(chuàng)業(yè)投資基金對亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補(bǔ)了單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險。其次，可以加強(qiáng)對被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時有更多的發(fā)言權(quán)。3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討
由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗不足、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團(tuán)的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時期較長，具有多年的經(jīng)驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對有較完整的項目評價體系與風(fēng)險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個環(huán)節(jié)都有自己健全的機(jī)制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動外部專家的智慧，如與技術(shù)、財務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。
3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究
隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強(qiáng)的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實模式選擇。
案例一：廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和臺灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式
2002年8月，廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負(fù)責(zé)項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴(yán)格意義上的管理者，它也不負(fù)責(zé)這兩個基金的短期運作。這種模式的優(yōu)點：雙方通過這種較為松散的合作實現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國產(chǎn)業(yè)升級的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。
案例二：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式
深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團(tuán)募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進(jìn)行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進(jìn)行投資，將來通過海外上市或并購實現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進(jìn)行分配。
這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項目提供了機(jī)會。雙方共同進(jìn)行項目評估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點就是通過這種制度設(shè)計，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進(jìn)行聯(lián)合有可能實現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計實際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計,是我國聯(lián)合投資模式的一個現(xiàn)實選擇，對我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導(dǎo)作用。
全球有三大以創(chuàng)業(yè)為主的創(chuàng)新高地，分別是美國硅谷、以色列、中關(guān)村，這三個創(chuàng)新高地都和軍民融合有著非常密切的關(guān)系。在硅谷，創(chuàng)業(yè)和軍民融合是并列引領(lǐng)的，最開始是軍事需求牽引創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在到了新思想引領(lǐng)階段，而且新思想已經(jīng)影響了軍事需求。硅谷的奇點大學(xué)由Google與NASA聯(lián)合組建，每年面向全球招募有洞見能力的創(chuàng)業(yè)者。爆發(fā)式增長、獨角獸、指數(shù)型企業(yè)等最新的思想大多出自這個大學(xué)。因為有硅谷，美國軍方始終站在新思想的前沿，不僅是新思想的使用者，更是參與者。在以色列，大部分創(chuàng)業(yè)者都是退役軍人，這些人的創(chuàng)業(yè)和軍事需求密切融合，是以軍隊使用為優(yōu)先發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)。
中關(guān)村軍民融合在中國可以說是最強(qiáng)的，但在與國際水平還有很大差距。中關(guān)村很多企業(yè)已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者，比如百度、小米、攜程等企業(yè)都在硅谷建立了研發(fā)團(tuán)隊。中國的世界一流園區(qū)，比如中關(guān)村、深圳、東湖、成都、西安、杭州，都已經(jīng)躋身全球十大科技園區(qū)，也應(yīng)該成為中國軍民融合的主平臺。未來的改革方向是，世界一流園區(qū)與十大軍工集團(tuán)做深入融合和開放，讓中國的軍民融合走在全球的最前面。
創(chuàng)業(yè)投資要向全球創(chuàng)業(yè)高地集聚
新經(jīng)濟(jì)的核心是思想引領(lǐng)，要涌現(xiàn)大量有洞見力的創(chuàng)業(yè)者。例如硅谷孵化器的重點就是培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)者的洞見能力，創(chuàng)業(yè)者要看透所在產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢，而且要能引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革的方向。只有能引領(lǐng)時代的創(chuàng)業(yè)者，才能在高技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)爆發(fā)式增長。2015年中關(guān)村涌現(xiàn)出40家獨角獸企業(yè)，這些獨角獸就是投資領(lǐng)域最新的方向，他們的出現(xiàn)是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)的結(jié)果。科技園區(qū)是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)最有可能構(gòu)建起來的地方，最核心的是眾創(chuàng)空間，是企業(yè)爆發(fā)式成長的發(fā)展環(huán)境。
中國的軍民融合一定要依托科技園區(qū)發(fā)展，國防科技投資也一定要瞄準(zhǔn)科技園區(qū)。美國投資機(jī)構(gòu)最高的投資額集中在硅谷。科技園區(qū)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最集中的地方，也是創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域，有創(chuàng)業(yè)才有爆發(fā)式增長。誰會尋找有洞見能力的創(chuàng)業(yè)者呢？天使投資人，特別是經(jīng)驗豐富的天使投資高手。軍隊的天使投資一定要和這些投資高手合作。十大軍工集團(tuán)要開放，要在國家高新區(qū)建設(shè)專業(yè)化眾創(chuàng)空間，不僅僅是軍方的成果轉(zhuǎn)為民用，更重要的是要接觸到最新思想、最新成果。軍方也應(yīng)該和百度、騰訊、阿里巴巴等平臺型企業(yè)進(jìn)行深入合作。
創(chuàng)業(yè)投資是軍民融合的黏合劑
軍民融合一定要走創(chuàng)業(yè)的道路，核心是要依靠眾創(chuàng)空間，軍方要和天使投資人、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，要主動去找能爆發(fā)式增長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，大量參與到創(chuàng)業(yè)投資的階段，這是軍隊保持新思想領(lǐng)先的動力。
要將創(chuàng)業(yè)投資與軍民融合認(rèn)定結(jié)合起來，軍方聯(lián)合專業(yè)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)定一批軍民融合瞪羚企業(yè)，投資完成后就自然成為軍民融合企業(yè)。
關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 環(huán)境研究 廣東省
基金項目：廣東省軟科學(xué)項目（2009B070300113），中國保監(jiān)會部級研究課題（QN201007）
1.廣東省創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境現(xiàn)狀
中國創(chuàng)業(yè)投資到現(xiàn)在為止發(fā)展了二十多年時間，而廣東省創(chuàng)業(yè)投資是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展較早的省份，在1992年成立了廣東省第一家創(chuàng)業(yè)投資公司——廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司，2000年9月，又成立了全國第一家由省政府授權(quán)經(jīng)營的創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)公司——廣東省風(fēng)險投資集團(tuán)。目前廣東省已經(jīng)成為我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展最為迅速和最為活躍的地區(qū)之一，廣東創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過提供股權(quán)投資和增值服務(wù)，已培育出風(fēng)華高科、廣東榕泰、廣東天普等一批科技企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，截至2007年廣東省的創(chuàng)業(yè)投資公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)約有200家，主要集中于深圳、廣州兩地，風(fēng)險資金約160億元人民幣。廣東的創(chuàng)投業(yè)與國外創(chuàng)投資本的聯(lián)系較為活躍，如IDG十多年前就在廣州設(shè)立了自己的機(jī)構(gòu)，廣州市風(fēng)險投資公司也與美國梧桐基金建立了合作。2008年隨著全國各地對創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的興趣不斷升溫，創(chuàng)投活躍的廣東省已有三個市相繼設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這三個市分別是廣州市、中山市、深圳市。2009年3月31日我國創(chuàng)業(yè)板在深圳設(shè)立。在二十多年的發(fā)展時間里，廣東省的創(chuàng)投環(huán)境得到了很大的改善，但是，同時也存在許多仍未解決的問題。
2.廣東省創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境存在的問題
2.1法律法規(guī)仍需完善
法律法規(guī)不健全、政策不配套，導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)投資在具體操作上無章可循，這是制約創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的主要障礙。
（1）由于國家關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的法規(guī)還不完善，因此廣東省創(chuàng)業(yè)投資的運作也缺乏有力的法規(guī)的支持。雖然創(chuàng)業(yè)資本運作所必然涉及到的《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《商業(yè)銀行法》等在我國已經(jīng)存在，但由于以前在制定法律時沒有考慮到創(chuàng)業(yè)資本的特點，其中的許多條款不適于創(chuàng)業(yè)資本運作。
（2）盡管深圳、廣州、珠海等部分城市已經(jīng)出臺了鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相關(guān)法規(guī)政策，但廣東省還沒有形成全省性的扶持和規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的法規(guī)環(huán)境。為了促進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及支持創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，目前廣東省多個地方設(shè)立了政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金，深圳擬設(shè)立30億元創(chuàng)業(yè)投資基金，這一舉止備受關(guān)注。
2.2風(fēng)險防范體系存在缺陷
創(chuàng)業(yè)投資存在著高風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)時，通常委托一些中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，而這些中介機(jī)構(gòu)可能出于盈利或其他對自己有利的原因，把那些并不是最有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)推薦給創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，使之遭受風(fēng)險甚至經(jīng)濟(jì)損失。人也可能由于個人私利而采取不利于委托方的行為，損害委托方利益。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)或經(jīng)營管理或市場環(huán)境變化等原因，可能會導(dǎo)致出現(xiàn)巨大的損失。對于政府來說，缺乏對建立創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險機(jī)制的引導(dǎo)以及還沒有建立完善的政府層面的風(fēng)險控制體系。在風(fēng)險引致?lián)p失之后，缺乏相關(guān)的風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，而目前廣東省實行的高科技保險制度未發(fā)展成熟，無法廣泛普及以彌補(bǔ)創(chuàng)投風(fēng)險。
2.3人才缺乏
對于創(chuàng)投業(yè)來說，出色的從業(yè)人員或團(tuán)隊?wèi)?yīng)當(dāng)具備資本運作、財務(wù)管理、技術(shù)評估、法律研究、商務(wù)談判等多種知識和技能，能為企業(yè)提供全方位的管理及增值服務(wù)。目前廣東省創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員的企業(yè)管理經(jīng)驗相對缺乏，難以為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)。
2.4管理機(jī)制不完善
（1）廣東省創(chuàng)業(yè)投資普遍存在著缺乏有效的激勵機(jī)制。建立和規(guī)范創(chuàng)投的激勵和分配制度對創(chuàng)投從業(yè)人員的激勵與約束十分重要，同時也有利于保障創(chuàng)投從業(yè)人員的利益，減少人和被投項目企業(yè)聯(lián)合作假事件的發(fā)生。因此，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資需要建立起符合創(chuàng)業(yè)投資特點的、能夠使收益與風(fēng)險相匹配的經(jīng)營制度和分配制度。
（2）在創(chuàng)業(yè)資本的退出機(jī)制方面也存在不足。創(chuàng)投資本退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要有股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購等方式。由于股票上市方式比較便利且增值幅度較高，目前已成為各國創(chuàng)投資本首要和主要的退出渠道。2009年3月31日我國的創(chuàng)業(yè)板在廣東省的深圳設(shè)立，進(jìn)一步完善了我省的退出渠道。但是創(chuàng)業(yè)板門檻較高，企業(yè)如果沒有優(yōu)勢也難以順利登上創(chuàng)業(yè)板。
2.5資本環(huán)境不理想
對于廣東省來說，存在著民間資本數(shù)量龐大，利用有限的現(xiàn)狀。創(chuàng)業(yè)投資的資金來源主要是政府資金，民間資本參與較少，無法真正地使廣東省雄厚的資金力量為創(chuàng)投所用。在廣東，現(xiàn)在仍主要依靠政府出資。為保證資金的到位,廣東省政府采取多項措施,以拓寬資金來源。從2009年的情況來看,民間資本還沒有真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。如何引導(dǎo)民間資本積極參與創(chuàng)業(yè)投資，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資資本的來源，是廣東目前急需解決的問題。
2.6信息系統(tǒng)不完善
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于信息是在大多數(shù)分散的個體行為者之間發(fā)生和傳遞，加之現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會的復(fù)雜性和瞬息萬變，導(dǎo)致了供給與需求之間的不確定性越來越大和信息反饋的流程越來越長。這樣就形成了創(chuàng)業(yè)者需要資金時，尋求不到投資者；投資者需要投資時，又難以尋求到合意的創(chuàng)業(yè)者。同時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了得到創(chuàng)業(yè)投資資金的支持，在與創(chuàng)投企業(yè)接觸過程中有意對本企業(yè)的一些信息進(jìn)行美化，把不利于自己的信息隱藏起來，只告知對方有利于自己的信息，從而誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選擇了前景或潛力不太好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這種情況不利于廣東省營造誠信的投資氛圍。
產(chǎn)業(yè)金融是現(xiàn)代金融體系的一個重要組成部分，是指依托并服務(wù)于特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融活動的總稱。以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)（以下簡稱文創(chuàng)園區(qū)）為主要載體的文化產(chǎn)業(yè)已成為對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局十分重要的產(chǎn)業(yè)。近些年來，伴隨著文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，全國各地建起了一大批文創(chuàng)園區(qū)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2012年底，全國各類文創(chuàng)園區(qū)的數(shù)量規(guī)模已突破一萬家。然而，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，文化產(chǎn)業(yè)具有高創(chuàng)意性、資金技術(shù)密集性以及人才密集性等特性，這決定了文化產(chǎn)業(yè)的金融需求具有高風(fēng)險性、高收益性、高投入性和長期性等特點，而這些特殊性并不符合許多金融機(jī)構(gòu)（特別是銀行機(jī)構(gòu)）的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)。同時，由于大部分文創(chuàng)園區(qū)缺乏系統(tǒng)科學(xué)的產(chǎn)業(yè)金融體系規(guī)劃，導(dǎo)致許多園區(qū)無法真正為園區(qū)內(nèi)的企業(yè)提供全面及時有效的金融服務(wù)支持。
從產(chǎn)業(yè)金融理論上講，我國的文創(chuàng)園區(qū)必須突破現(xiàn)有的金融體系障礙，以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融需求為出發(fā)點和落腳點，構(gòu)建與文化產(chǎn)業(yè)相匹配的產(chǎn)業(yè)金融支持體系，為文創(chuàng)園區(qū)發(fā)展提供更有效率的金融支持，從而實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動、共生發(fā)展。
傳統(tǒng)金融支持園區(qū)
建設(shè)存在的問題
第一，現(xiàn)有金融制度安排與園區(qū)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式并不匹配。
由于中國文化產(chǎn)業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段，大部分文創(chuàng)園區(qū)內(nèi)的企業(yè)，主要以中小型規(guī)模為主。從金融層面來看，現(xiàn)有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運作機(jī)制制約了園區(qū)金融服務(wù)的跟進(jìn)。金融資源配置效率低，發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡問題突出。以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式對園區(qū)企業(yè)的支持力度有限。
第二，從園區(qū)規(guī)劃層面來看，大多數(shù)文創(chuàng)園區(qū)在建設(shè)規(guī)劃階段就缺乏系統(tǒng)科學(xué)的園區(qū)金融規(guī)劃，金融服務(wù)體系不完善，金融機(jī)構(gòu)入駐的配套鼓勵政策缺失，銀企信息溝通機(jī)制不順暢。調(diào)查顯示，當(dāng)前大部分園區(qū)的招商引資及建設(shè)工作仍采取園區(qū)管委會、招商部門主導(dǎo)，地方政府相關(guān)部門參與的模式，而金融投資機(jī)構(gòu)以及相關(guān)金融中介機(jī)構(gòu)尚未納入園區(qū)招商引資范圍。沒有配套的園區(qū)金融體系支持，勢必嚴(yán)重影響園區(qū)整體營商環(huán)境和投融資服務(wù)的效率。
園區(qū)金融支持
體系運作案例
一、硅谷銀行模式
硅谷銀行設(shè)立于1983年，其出資人是幾家商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)，當(dāng)時的注冊資產(chǎn)僅為500萬美元。在最初運作的10年中，其金融產(chǎn)品只有貸款和儲蓄，客戶主要是硅谷的技術(shù)公司、房地產(chǎn)開發(fā)商和中型商業(yè)機(jī)構(gòu)，與一般的商業(yè)銀行別無二致。1993年，當(dāng)時在硅谷開設(shè)的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標(biāo)準(zhǔn)渣打銀行的分支機(jī)構(gòu)。但這些大銀行多把其服務(wù)對象放在大公司身上，對科技型中小公司則無暇顧及。而“硅谷銀行”這個名字為它實施創(chuàng)新型的經(jīng)營戰(zhàn)略埋下了伏筆“硅谷銀行”就是為“硅谷服務(wù)的銀行”，就應(yīng)該是為創(chuàng)新和冒險提供金融服務(wù)的公司，就此，硅谷銀行開始轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)活動服務(wù)的銀行。
硅谷銀行的服務(wù)對象定位。1993年后硅谷銀行的服務(wù)對象定位為硅谷中的三類中小企業(yè)：第一，處于初創(chuàng)期（START-UP）和擴(kuò)張期（EXPANSION）的中小企業(yè)，自身規(guī)模和投資資金并不很大。第二，信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生物科學(xué)行業(yè)的中小企業(yè)。第三，必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并尋找更多的創(chuàng)業(yè)投資公司來合作。
硅谷銀行業(yè)務(wù)模式。硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法：將資金借入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收取高于市場一般借貸的利息，同時與創(chuàng)業(yè)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，獲得其部分股權(quán)或認(rèn)股權(quán)。使用這種方法的目的在于提高收益，同時降低風(fēng)險。硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限?！爸苯印蓖顿Y是指硅谷銀行將資金直接投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，途中不經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；在產(chǎn)生回報時，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接交給銀行?！伴g接”投資是指硅谷銀行將資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司，由創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資，同時由創(chuàng)業(yè)投資公司回報給銀行，其中創(chuàng)業(yè)企業(yè)不會與銀行有投資方面的接觸（不包括銀行對投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的投資以外的銀行業(yè)務(wù)）。
硅谷銀行的運營策略。與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)建立緊密的合作關(guān)系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供直接的銀行服務(wù)，通常它會將網(wǎng)點設(shè)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)附近。硅谷銀行還是200多家創(chuàng)業(yè)投資基金的股東或合伙人，以此建立更堅實的合作基礎(chǔ)；再有，硅谷銀行建立了創(chuàng)業(yè)投資咨詢顧問委員會。以上的各種努力使得硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)投資共同編織了一個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在其中可以共享信息、開展更深層的合作。
硅谷銀行的退出方式。硅谷銀行主要采用公開上市的方法進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的退出。其獲得股權(quán)后，在創(chuàng)業(yè)公司上市后將其拋售，獲得利潤，而后進(jìn)行其他投資。對于沒有上市的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，硅谷銀行還采用收購的方式進(jìn)行退出。收購的方式主要有兩種：一是兼并，又稱一般收購。二是其他創(chuàng)業(yè)投資介入，也稱第二期收購。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)衍生出眾多的新品種，逐漸由傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資向新興的創(chuàng)業(yè)投資過渡。
二、蘇州園區(qū)FOF模式
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資項目，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他投資基金而間接持有股權(quán)或資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進(jìn)行操作；FOF中包含對基金的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。目前在國內(nèi)有許多產(chǎn)業(yè)園區(qū)運用FOF模式來作為本園區(qū)的母基金，通過參股合作的形式，引導(dǎo)外部專業(yè)基金進(jìn)駐園區(qū)，從而擴(kuò)大園區(qū)的金融投資規(guī)模。
2005年，由國家發(fā)改委等十部委的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民資和外資進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)。
蘇州園區(qū)曾是長三角外資制造業(yè)集聚地，近年來向科技創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量高科技初創(chuàng)企業(yè)的出現(xiàn)，加大了對創(chuàng)投資金的需求――園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金由此應(yīng)運而生。
成立于2006年的蘇州園區(qū)FOF是中國第一只市場化運作的創(chuàng)投引導(dǎo)基金，一期募資金額為10億元人民幣，由國家開發(fā)銀行和中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（現(xiàn)為蘇州創(chuàng)投集團(tuán)子公司）各出資5億元成立。
蘇州園區(qū)FOF模式就是利用園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金作為基礎(chǔ)資本，通過與外部的專業(yè)投資基金共同合作設(shè)立新的合資基金，放大園區(qū)的資本規(guī)模。這些子基金的架構(gòu)都遵循“一只基金加一個基金管理公司”的模式。
蘇州園區(qū)FOF其獨特之處在于，由國開行和中新創(chuàng)投合資成立，“沒有財政資金在里面”。這就決定了與園區(qū)FOF合作的VC可享有充分自，不會存在投資方向和地域的限制。每個基金有不同的偏好，這些人民幣基金和基金的管理公司在蘇州落戶，自然會關(guān)注蘇州本地的項目。蘇州園區(qū)FOF在新設(shè)立的子基金中，出資比例一般為5%-10%，F(xiàn)OF只充當(dāng)LP的角色，對于子基金的投資決策不做限制。”
文創(chuàng)園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融
體系構(gòu)建的幾點建議
第一，構(gòu)建多元化金融服務(wù)體系。引進(jìn)先進(jìn)金融組織模式，鼓勵民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，支持地方法人金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)；引進(jìn)有實力的金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，鼓勵引導(dǎo)社會資本設(shè)立新型金融機(jī)構(gòu)加快發(fā)展地方金融市場，構(gòu)建以商業(yè)銀行為主體，多種所有制和經(jīng)營方式并存的多元化金融服務(wù)體系，增強(qiáng)金融市場供給能力和資源配置效率，滿足企業(yè)的多元化金融服務(wù)需求。早期的園區(qū)金融體系將由三類主體構(gòu)成，即：政府性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、服務(wù)性創(chuàng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組成的體系。
第二，針對產(chǎn)業(yè)金融本身之特點，制定園區(qū)金融管理辦法。強(qiáng)化區(qū)域性信貸政策引導(dǎo)，創(chuàng)新銀行產(chǎn)品和服務(wù)機(jī)制。建議園區(qū)主管部門要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際及園區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的特點，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和服務(wù)機(jī)制，擴(kuò)大企業(yè)擔(dān)保抵押物范圍，滿足園區(qū)發(fā)展的多元化、個性化金融服務(wù)需求。
第三，完善園區(qū)金融綜合服務(wù)區(qū)規(guī)劃。建議園區(qū)合理規(guī)劃金融綜合服務(wù)區(qū)，并將金融機(jī)構(gòu)建設(shè)用地納入服務(wù)區(qū)規(guī)劃?；蛘哂蓤@區(qū)管委會出資建立園區(qū)金融服務(wù)大廳，通過租賃等方式吸引服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，提供“一站式”服務(wù)，降低金融等服務(wù)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險，提升園區(qū)的服務(wù)功能和招商引資環(huán)境。
第四，建議園區(qū)在制定招商引資優(yōu)惠政策時，同時給予金融等服務(wù)機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)耐恋厥褂煤投愘M減免等優(yōu)惠政策，銀監(jiān)部門適當(dāng)簡化園區(qū)銀行網(wǎng)點的審批手續(xù)，降低金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐園區(qū)的成本和風(fēng)險。把各類金融投資機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)通過制度安排納入到統(tǒng)一的園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融體系框架下進(jìn)行規(guī)范化管理。
1．創(chuàng)業(yè)投資的政策風(fēng)險在創(chuàng)業(yè)投資的政策方面，我國給予了強(qiáng)大支持，并且制定了一系列的法律法規(guī)以保障企業(yè)投資人的合法權(quán)益。但是，一些政策卻增加了創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險。首先是作為技術(shù)入股時，對技術(shù)成果的價值評估問題;在創(chuàng)業(yè)投資技術(shù)發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)投資技術(shù)的應(yīng)用性和價值性不能準(zhǔn)確的進(jìn)行評估其真正的價值，這勢必極大影響創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對股權(quán)比例的認(rèn)定。其次，我國法律在創(chuàng)業(yè)組織形式上認(rèn)定存在障礙;目前我國法律規(guī)定，只有法律認(rèn)定的合資企業(yè)、有限公司或合伙企業(yè)，并且具備實際運作資金，開展經(jīng)營業(yè)務(wù)活動才會被認(rèn)定為投資活動，在此基礎(chǔ)上確定創(chuàng)業(yè)組織的法律地位及其義務(wù)和相應(yīng)的權(quán)利，否則當(dāng)事人的權(quán)益就無法得到保證。
2．創(chuàng)業(yè)投資的市場風(fēng)險在主場中發(fā)揮作用的主要是創(chuàng)業(yè)投資項目，因此創(chuàng)業(yè)投資項目的風(fēng)險因素會受到市場的競爭環(huán)境和市場的定位環(huán)境的雙重影響，概括而言就是如下因素:(1)目標(biāo)市場定位的準(zhǔn)確性。不準(zhǔn)確的市場定位，加大了市場進(jìn)入的難度，提高了成本，不利于市場的開發(fā)，同時失去了進(jìn)入其他市場的機(jī)會;(2)競爭對手的數(shù)量。在市場上同一技術(shù)被開發(fā)或者同一種產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)越多，則越發(fā)提高了競爭的風(fēng)險程度;在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資時，我們不僅要評估市場上存在的對手，同時還要評估出潛在的競爭對手;(3)需求分析可靠性預(yù)測。目標(biāo)市場的準(zhǔn)確性需要我們準(zhǔn)確的分析，一次影響企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量，隨后影響開發(fā)新產(chǎn)品的研究方向，增加了我們在在重大決策中失敗的風(fēng)險;(4)競爭對手的實力。對競爭對手除了要考慮數(shù)量的多少，還要考慮某些實力巨大的企業(yè)，這些都會造成競爭的風(fēng)險。
3．創(chuàng)業(yè)投資的管理人員風(fēng)險在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境中，管理人員的素質(zhì)通常是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資決策中所考慮的主要因素是如何促進(jìn)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的交流與合作、構(gòu)建合理的內(nèi)部運行機(jī)制、設(shè)計公司發(fā)展的商業(yè)模式、拓展銷售渠道等等都是和管理層的工作人員密切相關(guān)的要素。由這些原因很有可能會導(dǎo)致核心管理人員在投資企業(yè)陷入投資風(fēng)險中后，離開投資企業(yè)。穩(wěn)定管理層和風(fēng)險企業(yè)的合作關(guān)系，是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在面臨的主要風(fēng)險之一。因此，在面對變幻莫測的市場下，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)把對項目的價值的看待部分移動到管理人員上。
4．創(chuàng)業(yè)投資的資本退出風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資還有一種風(fēng)險就是風(fēng)險資本的退出風(fēng)險。只有資本退出才能變現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的收益，因此選擇一條合適的退出渠道對于創(chuàng)業(yè)資本退出起著極其重要的作用。優(yōu)于創(chuàng)業(yè)資本的特點和創(chuàng)業(yè)投資的運作方式的獨特性，使創(chuàng)業(yè)資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合只是結(jié)合很短一段時間(一般3～7年)。在創(chuàng)業(yè)資本投入創(chuàng)新項目的時候，創(chuàng)業(yè)資本自身便要為其找到一條方便、安全而且能得到最大利潤的退出方法。沒有合理的退出渠道，創(chuàng)業(yè)資本就無法實現(xiàn)資本的增值和進(jìn)一步的資本循環(huán)，這將會很大程度的影響創(chuàng)業(yè)投資者獲得最大的報酬，也會影響到其他風(fēng)險資金的流入。