時間：2022-06-20 18:23:21
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在國有企業(yè)中，其權(quán)限管理主要是從管理的角度來進(jìn)行分析，如有效、科學(xué)、合理的在企業(yè)財務(wù)部門和各類業(yè)務(wù)活動中有效的配置、優(yōu)化相關(guān)的權(quán)利，對于授予的權(quán)利給予相應(yīng)的控制，以便能有效地防范國有企業(yè)授權(quán)不當(dāng)或濫用權(quán)利帶來的內(nèi)險。根據(jù)對國有企業(yè)發(fā)展的特點進(jìn)行分析后得出，在會計事項權(quán)限管理體系中，主要包括兩個體系：①財務(wù)授權(quán)的審批體系，在國有企業(yè)中其財務(wù)的審批體系又包括財務(wù)授權(quán)審批的層次、范圍、責(zé)任以及財務(wù)授權(quán)審批等多個內(nèi)容；②財管授權(quán)審批的程序，這個程序是指國有企業(yè)依據(jù)相關(guān)原則，對各類會計事項審批程序的先后進(jìn)行規(guī)定，讓相關(guān)的財務(wù)人員依照規(guī)定的審批程進(jìn)行業(yè)務(wù)處理，避免越級、違規(guī)審批問題的出現(xiàn)，確保國有企業(yè)的會計審批工程得以順利進(jìn)行。
2.對影響國有企業(yè)會計事項權(quán)限管理的因素進(jìn)行分析
2.1對組織的構(gòu)架因素進(jìn)行分析
在國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，組織的構(gòu)架是支撐活動有序進(jìn)行的重要體系，其中比較常見的幾種組織架構(gòu)體系有直線式、分權(quán)制、矩陣式及中央集權(quán)制等。但在國有企業(yè)發(fā)展的過程中無論選用哪種形式，都包含內(nèi)部職能部門的設(shè)置及治理組織結(jié)構(gòu)；而內(nèi)部職能部門這一層面會對國有企業(yè)的會計事項的權(quán)限管理工作造成一定影響。同時，國有企業(yè)如果想要健康、穩(wěn)定和長久的發(fā)展，就需要讓自身的財務(wù)審批效率得到提升，對企業(yè)的職能部門在資源分配、設(shè)置、決策程序等方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)母纳疲瑑?yōu)化管理層與企業(yè)各部門之間的關(guān)系，從而完善組織的架構(gòu)。避免不完善的組織架構(gòu)，造成國企職能部門的不合理設(shè)置，或是造成不當(dāng)或失控的企業(yè)財務(wù)審批，從而引起財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
2.2對職工的分工因素進(jìn)行分析
在國有企業(yè)中，職責(zé)的分工就是指該企業(yè)依據(jù)其設(shè)置的內(nèi)部機(jī)構(gòu)對各崗位的工作職能、名稱、工作需求及任職有條件等條件等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行明確。在對國有企業(yè)中的各項職責(zé)進(jìn)行分工時，其最終的目的是設(shè)置組織架構(gòu)中的職能部門，并對不相容的職務(wù)進(jìn)行分離。根據(jù)目前國有企業(yè)的內(nèi)部職務(wù)的設(shè)置情形來看，不相容的職務(wù)主要體現(xiàn)在授權(quán)審批的各個職務(wù)中，如業(yè)務(wù)經(jīng)辦、審核監(jiān)督、財產(chǎn)保管以及會計記錄等，為使各職務(wù)正確性得到確保，必須注意把以上的職務(wù)兩兩間進(jìn)行相互的分離。
2.3對業(yè)務(wù)性質(zhì)方面的因素進(jìn)行分析
國內(nèi)的國有企業(yè)通常都是參照不同的業(yè)務(wù)內(nèi)容對不同性質(zhì)業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，國有企業(yè)的性質(zhì)及業(yè)務(wù)雖然存在一定的差異，但所辦理的基本業(yè)務(wù)大致是一樣的。為了便于業(yè)務(wù)的管理，國有企業(yè)會將業(yè)務(wù)的發(fā)生率作為依據(jù)，把性質(zhì)不同的業(yè)務(wù)劃分開來，如將業(yè)務(wù)分為特殊業(yè)務(wù)與常規(guī)業(yè)務(wù)兩種，那么在業(yè)務(wù)辦理中兩者的審批配置和控制就會有所不同。根據(jù)業(yè)務(wù)的內(nèi)容對業(yè)務(wù)的性質(zhì)進(jìn)行劃分，直接影響著企業(yè)的職能部在會計事項的中審批權(quán)歸屬和具體審批的程序。而依據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)生率和范圍來對業(yè)務(wù)的性質(zhì)進(jìn)行劃分，則影響著財務(wù)審批方式的特殊性和一般性，并決定著財務(wù)授權(quán)的控制方式。由此可見，國有企業(yè)如何劃分業(yè)務(wù)性質(zhì)，直接影響著企業(yè)會計事項的管理權(quán)限。
3.國有企業(yè)會計事項權(quán)限管理及其風(fēng)險控制
國有企業(yè)的會計事項權(quán)限管理及其風(fēng)險控制的措施一般體現(xiàn)在下面的兩點內(nèi)容中：(1)制度方面的風(fēng)險及控制；國有企業(yè)中存在制度方面的風(fēng)險，具體表現(xiàn)在制度的缺失、缺陷，而為規(guī)避這一方面的風(fēng)險，提升國有企業(yè)會計事項權(quán)限管理的質(zhì)量，應(yīng)從以下幾個方面展開：首先，企業(yè)應(yīng)參照自身實際的業(yè)務(wù)性質(zhì)以及崗位職責(zé)進(jìn)行審批授權(quán)，將其審批的責(zé)任落實到位，并對審批責(zé)任中的實際要求進(jìn)行明確。其次，企業(yè)應(yīng)對其內(nèi)部財務(wù)的審批體系不斷進(jìn)行完善，且明確財務(wù)的審批權(quán)限和范圍，避免發(fā)生制度風(fēng)險。最后，國有企業(yè)應(yīng)綜合分析業(yè)務(wù)的特點、風(fēng)險以及授權(quán)的體系等，制定出一套統(tǒng)一、系統(tǒng)、規(guī)范以及科學(xué)的審批流程，并明確審批流程各個節(jié)點的順序。(2)道德方面的風(fēng)險及控制；道德的風(fēng)險主要是指窺覬事項的權(quán)限管理過程中，和授權(quán)審批的人員的品德相關(guān)的風(fēng)險，例如，授權(quán)審批人員存在不軌企圖、職業(yè)道德不良、不誠實、不正直，均是導(dǎo)致道德風(fēng)險的主要原因。基于道德風(fēng)險分析，國有企業(yè)應(yīng)該通過樹立積極向上的個體價值觀、營造良好的企業(yè)文化等措施，提高企業(yè)授權(quán)審批人員的道德建設(shè)，防范道德風(fēng)險的發(fā)生。
4.優(yōu)化國有企業(yè)會計事項的權(quán)限管理以及風(fēng)險的控制
4.1完善事前審批流程
國有企業(yè)事前審批環(huán)節(jié)主要是設(shè)置各個業(yè)務(wù)主管手中審核、審批的權(quán)利，以便能夠及時處理經(jīng)辦人的申請；而在此過程中，對業(yè)務(wù)事項事前流程審批尤為關(guān)鍵。與此同時，國有企業(yè)財務(wù)部門還應(yīng)對財務(wù)的授權(quán)進(jìn)行分級審批，審批期間，要充分考慮到全面預(yù)算管理內(nèi)容，并根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型實施不同層級審批，進(jìn)而進(jìn)而使審批的環(huán)節(jié)得到相應(yīng)的簡化、有效的優(yōu)化，使會計事項權(quán)限管理的效率得到提升。
4.2做好相關(guān)會計事項授權(quán)工作
結(jié)合國有企業(yè)發(fā)展的特征強(qiáng)化會計事項授權(quán)工作，這就要求國有企業(yè)財物部門根據(jù)企業(yè)中全面的預(yù)算管理工作，安排財務(wù)工作人員嚴(yán)格審核批復(fù)數(shù)額比較大、性質(zhì)較為特殊以及非定額的項目；或由部門主管直接繼續(xù)擰審核及轉(zhuǎn)付。與此同時，國有企業(yè)財物管理部門還應(yīng)參照職能組織的模式，將會計事項權(quán)限管理授予到相應(yīng)的部門主管、財物工作人員、分管財物的副總經(jīng)理以及最高的管理者手中，不斷強(qiáng)化會計事項的授權(quán)力度，對會計事項中財務(wù)審批權(quán)力失控的風(fēng)險進(jìn)行控制。
4.3對全面預(yù)算與管理體系進(jìn)行完善
國有企業(yè)應(yīng)該建立一個全面的預(yù)算管理機(jī)構(gòu)，且企業(yè)在開展內(nèi)部預(yù)算、管理工作的過程中由預(yù)算管理的組織對其進(jìn)行相應(yīng)的處理，并全權(quán)負(fù)責(zé)預(yù)算管理的決策以及控制工作，盡可能提升企業(yè)全面預(yù)算以及管理效率。與此同時，國有企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步建立和健全企業(yè)全面預(yù)算管理的體系，擬定出科學(xué)合理、切實可行的管理指標(biāo)；并根據(jù)國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)水平變化的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行調(diào)整、改進(jìn)以及補(bǔ)充，進(jìn)而進(jìn)而對其相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)行有效的控制。
5.結(jié)束語
關(guān)鍵詞：建筑工程；現(xiàn)狀；風(fēng)險管理
前言
建筑工程施工風(fēng)險管理是建筑工程項目管理的重要內(nèi)容，對提高建筑工程項目效益有著重要的作用，加強(qiáng)建筑工程項目施工風(fēng)險管理意義重大。建筑企業(yè)要想確保建筑工程項目的順利進(jìn)行，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤最大化，就必須要對項目管理中存在的問題進(jìn)行明確的分析，對建筑工程中經(jīng)常出現(xiàn)的風(fēng)險類型進(jìn)行準(zhǔn)確的識別與評估，通過有針對性的管理措施與風(fēng)險控制對策實現(xiàn)建筑企業(yè)的快速發(fā)展。
1、建筑工程項目施工風(fēng)險的概述
隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、建筑工程項目涉及的因素變多，風(fēng)險也隨之多。所謂建筑工程項目風(fēng)險管理，通常是指對建筑工程項目建設(shè)中的各種風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)管理從而降低甚至消除風(fēng)險不良影響的過程。通過風(fēng)險管理的方式不僅大大降低了項目的管理成本，而且還可以最大限度地保障項目安全。建筑工程項目施工風(fēng)險，是指建筑工程項目在施工階段，所有影響施工目標(biāo)實現(xiàn)的不確定因素的集合。即，在建筑工程項目施工中影響工程施工的各種不確定因素的集合。在工程項目施工過程中，地震、風(fēng)暴、水災(zāi)等天氣現(xiàn)象何時發(fā)生、何時結(jié)束以及造成的后果都是不確定的。另外，除了天氣因素，不同的施工項目及施工環(huán)境，也會造成施工風(fēng)險的不確定性。如，在地基施工過程中，測量不準(zhǔn)確，或是夯實不合格造成的地基承載力不符合設(shè)計要求等，輕則影響分項工程施工質(zhì)量，甚至影響整個建筑工程的質(zhì)量，誘發(fā)嚴(yán)重的安全事故，使人民生命財產(chǎn)遭到重大損失。因此，管理建筑工程項目施工風(fēng)險至關(guān)重要，加強(qiáng)對建筑工程中的風(fēng)險管理能夠使得企業(yè)盡可能的降低經(jīng)濟(jì)損失，降低生產(chǎn)的成本，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的提升。
2、建筑工程施工風(fēng)險管理的現(xiàn)狀
2.1管理機(jī)制的不健全
項目的風(fēng)險管理是必須要建立在一套科學(xué)有效機(jī)制的基礎(chǔ)上的，是需要借助風(fēng)險控制機(jī)制來實現(xiàn)對項目風(fēng)險的有效控制，而企業(yè)在執(zhí)行中最薄弱的環(huán)節(jié)往往就是機(jī)制。很多的建筑工程施工單位對于風(fēng)險管理的重要性還沒有形成足夠的重視，缺少準(zhǔn)確的定位，導(dǎo)致建筑單位內(nèi)部的很多部門設(shè)置沒有完全的按照崗位的責(zé)任要求進(jìn)行，而且也忽視了在施工現(xiàn)場的風(fēng)險管理工作，導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生時抗擊風(fēng)險的能力嚴(yán)重削弱，進(jìn)而影響到工程的施工進(jìn)程和施工質(zhì)量。
2.2施工人員風(fēng)險管理意識的缺乏
建筑施工企業(yè)受行業(yè)影響，該行業(yè)的從業(yè)人員，尤其是基層建筑工人，大多文化水平不高，不了解風(fēng)險管理的重要性。由于缺少對風(fēng)險管理的重要性認(rèn)知，使得整個工程施工中，施工人員在意識上忽視了這方面的管理，對施工的各個環(huán)節(jié)沒有進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量控制，導(dǎo)致施工別是關(guān)鍵部位的施工中出現(xiàn)很多的漏洞，給下一施工工序的正常_展帶來不利影響，因此，從意識上加強(qiáng)對施工人員的風(fēng)險管理就顯得十分的有必要。
2.3缺少專業(yè)的風(fēng)險管理人員
施工方承擔(dān)整個工程的施工過程，無論是參與施工的管理人員，還是操作人員，都可能是造成工程損失的風(fēng)險源。施工單位在意識上的認(rèn)知不足，直接導(dǎo)致在人員的安排上出現(xiàn)散漫現(xiàn)象，除此之外，沒有了專業(yè)管理人才的支持，在具體的風(fēng)險管理工作研究上也就不能順利的進(jìn)行，這樣就會造成風(fēng)險管理的惡性循環(huán)，始終處于不利的狀態(tài)。
3、加強(qiáng)建筑工程項目風(fēng)險管理的對策
3.1提升風(fēng)險管理的意識，實現(xiàn)有效防范
由于建筑行業(yè)具有較強(qiáng)的復(fù)雜性，并且作業(yè)難度較高，因此建筑行業(yè)的風(fēng)險發(fā)生率較其他行業(yè)來說普遍較高。加強(qiáng)風(fēng)險管理可以幫助建筑企業(yè)正確認(rèn)識項目風(fēng)險管理工作的重要性，幫助管理層和決策層了解風(fēng)險管理對項目管理的重要意義。建筑工程項目施工部門應(yīng)當(dāng)重視風(fēng)險管理工作，認(rèn)識其重要性，對施工人員進(jìn)行風(fēng)險教育與宣傳，進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險分析和管理培訓(xùn)，加強(qiáng)他們對施工過程中的風(fēng)險認(rèn)知。從項目部管理人員到施工操作工人，都必須具有風(fēng)險管理意識。遇到施工風(fēng)險可以采取科學(xué)、有效地措施來規(guī)避風(fēng)險。通過對建筑工程項目管理中加入風(fēng)險管理，能夠促進(jìn)企業(yè)提升對項目風(fēng)險的重視程度，使得企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層能夠?qū)︼L(fēng)險管理有一個全面、科學(xué)的認(rèn)識，進(jìn)而加大對風(fēng)險管理體系建設(shè)的資金支持力度。在建筑工程的項目施工準(zhǔn)備階段，需要風(fēng)險控制的管理人員能夠?qū)撛诘娘L(fēng)險因素進(jìn)行準(zhǔn)確的分析預(yù)判，并且對風(fēng)險事故發(fā)生幾率較大的風(fēng)險因素進(jìn)行科學(xué)的測評，在此基礎(chǔ)上提出具有針對性的解決措施。此外，還應(yīng)明確的是只有全面、系統(tǒng)的了解了工程項目的具體情況才能夠?qū)撛诘娘L(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確的判別，進(jìn)而實現(xiàn)對其進(jìn)行有效的控制。
3.2建立完善的風(fēng)險管理機(jī)制
建立健全各項風(fēng)險管理制度，從制度上進(jìn)行強(qiáng)化，確保風(fēng)險管理的各項措施有制度上的保證，并對管理制度進(jìn)行高效的貫徹執(zhí)行。 完善的風(fēng)險管理機(jī)制建設(shè)是風(fēng)險管理的核心要素，一套有效機(jī)制的建設(shè)是需要企業(yè)全體員工共同參才能實現(xiàn)的。在具體的建制工作中，一方面可以先參考一些在施工項目風(fēng)險控制方面做的比較成功的企業(yè)的風(fēng)險管理機(jī)制，再結(jié)合企業(yè)自身現(xiàn)狀修改調(diào)整形成適合企業(yè)自身的風(fēng)險管理機(jī)制；另一方面，在風(fēng)險管理機(jī)制建設(shè)過程中一定要建立一套完善的信息反饋機(jī)制，對實踐中暴露的制度問題做到及時發(fā)現(xiàn)，及時調(diào)整。將風(fēng)險管理貫穿到整個建筑工程項目的全部階段，即從工程的項目確定階段直至最后的竣工階段全部需要對其進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險預(yù)測與評估，對其發(fā)生的過程進(jìn)行監(jiān)測，并對風(fēng)險進(jìn)行評價。對風(fēng)險實行全方位的管理，要全面的落實風(fēng)險控制責(zé)任，建立完善風(fēng)險控制體系。這就需要細(xì)化到每一個具體的風(fēng)險之中，通過對某一風(fēng)險進(jìn)行多角度的分析，得出其對于工程項目管理的各個方面的具體影響，進(jìn)而提出有針對性的解決措施。針對工程項目的每一個階段要對風(fēng)險進(jìn)行識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險評估以及風(fēng)險的評價，盡最大的可能縮減因風(fēng)險所帶來的損失，確保項目總體目標(biāo)的實現(xiàn)和預(yù)期效果。最后還應(yīng)完善公司的獎懲機(jī)制，通過建立標(biāo)準(zhǔn)明確的獎懲機(jī)制不僅能夠?qū)ぷ鞅憩F(xiàn)突出的人員進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的獎勵，以此激發(fā)他們工作的積極性，還能夠?qū)ぷ鞒霈F(xiàn)問題的人員起到警示的作用，讓他們加深對工作失誤的印象，減少出現(xiàn)失誤的可能性，進(jìn)而促進(jìn)工作質(zhì)量的提升。
3.3建立完善的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)
風(fēng)險管理信息系統(tǒng)的建設(shè)將提升建筑企業(yè)的綜合管理水平，也必然對項目管理人員的綜合素質(zhì)提出更高要求，對促進(jìn)建筑企業(yè)管理者和員工素質(zhì)的提升具有積極意義。隨著計算機(jī)技術(shù)以及信息技術(shù)的發(fā)展，越來越多的領(lǐng)域開始對其進(jìn)行利用 ，促進(jìn)工作效率以及工作質(zhì)量的提升，風(fēng)險管理信息系統(tǒng)也應(yīng)如此。建立完善的信息系統(tǒng)，需要將項目施工的各個環(huán)節(jié)都納入系統(tǒng)建設(shè)范圍，需要項目內(nèi)部建立完善的財務(wù)管控制度、倉庫物料、施工設(shè)備管理制度、項目施工管理制度等等。通過現(xiàn)代化的信息管理技術(shù)，不僅能夠提升對建筑工程項目管理中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確的識別以及分析，進(jìn)而提出科學(xué)的處理措施，而且還能夠?qū)崿F(xiàn)對項目的各個階段實行實施動態(tài)檢測，將風(fēng)險的變化情況進(jìn)行全面的把握，并將其限制在可控的范圍之內(nèi)。
4、結(jié)語
施工項目風(fēng)險管理作為建筑施工中施工管理的重要部分，關(guān)系著施工的質(zhì)量和進(jìn)程，對于建筑企業(yè)來說，應(yīng)充分認(rèn)識建筑工程項目管理的重要性，通過一系列行之有效的措施不斷提升項目管理的技術(shù)水平，通過風(fēng)險管理的手段將潛在的風(fēng)險因子消除在萌芽階段，逐步提高風(fēng)險管理水平，實現(xiàn)建筑工程企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。
參考文獻(xiàn)：
（一）事業(yè)單位缺乏必要的內(nèi)部控制意識
事業(yè)單位自身屬于國家機(jī)構(gòu)的分支，單位的管理人員較為注重自身的政績和仕途的發(fā)展，對于事業(yè)單位具有重要意義的內(nèi)部控制往往較為忽視。某些單位的管理人員認(rèn)為，事業(yè)單位的內(nèi)控控制有財務(wù)部門和審計部門負(fù)責(zé)即可，與其自身并沒有太大的關(guān)聯(lián)，其自身并沒有認(rèn)識到在內(nèi)部控制中應(yīng)該發(fā)揮的作用。某些單位的領(lǐng)導(dǎo)甚至認(rèn)為，事業(yè)單位更多的著眼于管理社會公共事業(yè)，其自身具有非盈利性，沒有必要注重日常成本的核算工作，也無需重視內(nèi)部控制制度的建立。有的管理人員雖然認(rèn)可內(nèi)部控制的作用，但是在內(nèi)控方法的實施層面，更多是將其等同于預(yù)算控制，認(rèn)為編制了預(yù)算就是建立了內(nèi)部控制，這種內(nèi)部控制即使能夠在實踐中得到充分的執(zhí)行，也無法發(fā)揮應(yīng)有的作用。監(jiān)督是內(nèi)部控制的一項重要內(nèi)容，如果管理層在監(jiān)督中的功能不能充分發(fā)揮，事業(yè)單位實施內(nèi)部控制的作用也就得不到保證。
（二）風(fēng)險評估機(jī)制缺失，缺乏必要的風(fēng)險控制
很多事業(yè)單位認(rèn)為自身是為國家和人民的服務(wù)部門，營利并不是其主要目標(biāo)，因而相關(guān)的經(jīng)營風(fēng)險也就無從談起。殊不知，事業(yè)單位在運(yùn)營過程中面臨的各種風(fēng)險往往更為復(fù)雜，政治風(fēng)險和社會風(fēng)險對于事業(yè)單位而言，是非常常見的。由于沒有認(rèn)識到風(fēng)險的存在，制定措施對風(fēng)險進(jìn)行有效防范也就無從談起。在事業(yè)單位面臨的風(fēng)險層面，首先是腐敗的風(fēng)險，雖然我國是社會主義法治化國家，但是相關(guān)法律法規(guī)尚不完善，因而其中不免存在著漏洞，事業(yè)單位的某些人員便借此鉆制度的空子，由此滋生的腐敗案件多如牛毛；其次是運(yùn)營風(fēng)險，事業(yè)單位往往是國家撥款的運(yùn)營模式，采用預(yù)算的形式進(jìn)行撥付，但是如何使得撥付的資金能夠得到高效運(yùn)用和節(jié)省國家撥付的經(jīng)費，很多單位并沒有予以考慮；最后是操作風(fēng)險，由于當(dāng)前階段事業(yè)單位集聚了較多的壟斷性資源，能否對其進(jìn)行有效配置直接關(guān)系到社會的公平與正義，但是當(dāng)前權(quán)力尋租的現(xiàn)象較為普遍，通過招投標(biāo)等方式滋生的問題也屢見不鮮。事業(yè)單位更多的是將履行公用事業(yè)的職能放在重要位置，沒有充分認(rèn)識到事業(yè)單位運(yùn)營過程中的有關(guān)風(fēng)險，更沒有建立與風(fēng)險對應(yīng)的評價機(jī)制，忽視了對風(fēng)險的控制，在風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險評估和風(fēng)險分析與報告等環(huán)節(jié)沒有作為，加大了風(fēng)險發(fā)生的可能性。
（三）內(nèi)部控制的監(jiān)督與考核機(jī)制不健全
內(nèi)部控制的監(jiān)督與考核機(jī)制主要可以從內(nèi)外兩方面予以劃分，在內(nèi)部監(jiān)督層面，并沒有明確的機(jī)構(gòu)來履行這項職能，在事業(yè)單位內(nèi)部，自己對自己進(jìn)行的監(jiān)督模式仍然在延續(xù)，直接影響到了監(jiān)督的效果，由于對內(nèi)部監(jiān)督的認(rèn)識并不是十分到位，因而，很少事業(yè)單位建立內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)。即使建立了內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)，但是其獨立性是值得懷疑的，從當(dāng)前內(nèi)審機(jī)構(gòu)的設(shè)置來看，往往處于人力資源部門或者財務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo)之下來運(yùn)營，審計人員沒有獨立的空間來履行職責(zé)，此外，不能夠配備具有專業(yè)勝任能力的審計人員來執(zhí)行審計業(yè)務(wù)，審計結(jié)果說服力會大打折扣。在外部的監(jiān)督層面，與事業(yè)單位有關(guān)的監(jiān)督機(jī)制往往流于形式，這也嚴(yán)重影響了事業(yè)單位內(nèi)部控制職能的發(fā)揮，部分事業(yè)單位的保密性質(zhì)使得其外部監(jiān)督的結(jié)果不能充分地向社會予以公布，沒有了社會的監(jiān)督，監(jiān)督所能夠發(fā)揮的效用也較小。
二、提升基于風(fēng)險管理的內(nèi)部控制水平對策分析
（一）管理人員增強(qiáng)對風(fēng)險的敏感性
風(fēng)險無處不在，對于事業(yè)單位的運(yùn)營而言也是如此。事業(yè)單位的管理人員應(yīng)該從思想上對風(fēng)險予以重視，只有在思想上充分預(yù)見到風(fēng)險的爆發(fā)所帶來的巨大危害，才能夠有動力來制定風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險防范、風(fēng)險評估與風(fēng)險分析的相關(guān)政策制度，才能夠在內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)的建立層面進(jìn)行投入，使其達(dá)到具備履行內(nèi)部控制的專業(yè)水準(zhǔn)。管理人員的風(fēng)險意識增強(qiáng)，從風(fēng)險角度出發(fā)來加強(qiáng)事業(yè)單位的內(nèi)部控制，能夠幫助事業(yè)單位有效地對風(fēng)險予以防范，促進(jìn)事業(yè)單位運(yùn)營效率的提升，減少風(fēng)險集中爆發(fā)的可能性。
（二）加強(qiáng)審計與監(jiān)督工作在內(nèi)部控制中的作用
各事業(yè)單位應(yīng)該建立內(nèi)部審計以及自我評估制度，大力落實內(nèi)部考核監(jiān)督責(zé)任制的建立。首先，應(yīng)該明確監(jiān)督的責(zé)任部門和責(zé)任人，并納入崗位職責(zé)考核范圍，督促單位和個人自覺執(zhí)行。其次，在外部監(jiān)督層面，審計部和財務(wù)部應(yīng)該拓寬其監(jiān)督范圍，加大監(jiān)督的力度，并將相關(guān)的監(jiān)督與考核結(jié)果在特定渠道上進(jìn)行公示，增強(qiáng)信息透明度。最后，考核機(jī)制應(yīng)該大力健全，考核指標(biāo)應(yīng)該進(jìn)行優(yōu)化，在事業(yè)單位內(nèi)部推行全員參與的內(nèi)部控制模式，并對引發(fā)風(fēng)險的違規(guī)行為予以嚴(yán)肅處理。
（三）做好《行政事業(yè)單位內(nèi)部控制規(guī)范（試行）》的培訓(xùn)工作
(一)建設(shè)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢
制定嚴(yán)格的資產(chǎn)管理制度。為杜絕損失浪費，更好地管理資產(chǎn)，國資公司應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定對控、參股企業(yè)資產(chǎn)管理的授權(quán)額度；并監(jiān)督企業(yè)制定資產(chǎn)購置、使用及處置等方面的管理制度，強(qiáng)化過程管理，優(yōu)化管理流程，使資產(chǎn)管理有據(jù)可依、有章可循，防止國有資產(chǎn)流失。
(二)兵團(tuán)國有資產(chǎn)管理的劣勢
1、對兵團(tuán)的資產(chǎn)狀況不清楚
當(dāng)前國資公司對兵團(tuán)的國有資產(chǎn)了解不清，無法真實的反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況，不能科學(xué)的評價企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。國資公司不能及時的組織人力和物力對所轄范圍內(nèi)的經(jīng)營項目進(jìn)行細(xì)致的了解和研究，只能了解大致的情況，極大地影響了對兵團(tuán)產(chǎn)業(yè)的管理水平。
2、高端管理人才不足
隨著社會的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，建設(shè)兵團(tuán)的國有資產(chǎn)也在不斷的增加，兵團(tuán)國有資產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大。雖然兵團(tuán)國有資產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)主要管理建設(shè)兵團(tuán)的財務(wù)工作。但是卻缺乏大量專業(yè)的管理人才。缺乏專業(yè)的管理人才，嚴(yán)重的阻礙了國資公司對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營項目進(jìn)行監(jiān)督和管理。
3、缺乏完善的監(jiān)督管理機(jī)制
我們企業(yè)的監(jiān)督管理方面的工作人員大多都是兵團(tuán)黨委直接委任。這種情況雖然保證了監(jiān)督管理人員擁有較高的政治覺悟，但是卻缺乏專業(yè)的財務(wù)管理知識。再加上我們單位分管的這一部分兵團(tuán)的經(jīng)營項目成分比較復(fù)雜，監(jiān)督人員不能對我們公司的財務(wù)管理工作有一個直觀的認(rèn)識，對我們企業(yè)的財務(wù)工作也無法有效的進(jìn)行監(jiān)督，影響了公司對兵團(tuán)資產(chǎn)的管理水平。
二、控制兵團(tuán)國有資產(chǎn)管理風(fēng)險的措施
(一)加強(qiáng)兵團(tuán)和企業(yè)之間的聯(lián)系
在企業(yè)也內(nèi)部設(shè)立嚴(yán)格的資產(chǎn)管理委員會，然后在兵團(tuán)高層成立國有資產(chǎn)管理委員會，主要是由兵團(tuán)分管經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)和兵團(tuán)有關(guān)綜合經(jīng)濟(jì)管理部門及人事部門的主要負(fù)責(zé)人組成。通過這種方式將兵團(tuán)的國有資產(chǎn)管理細(xì)致分化，成立專門部門管理。通過監(jiān)督小組對兵團(tuán)的國有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理，從外部對兵團(tuán)國有資產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)的財務(wù)管理工作進(jìn)行監(jiān)督和管理。保證財務(wù)工作的真實性和可靠性。要加強(qiáng)兵團(tuán)的監(jiān)督小組和企業(yè)的資產(chǎn)管理委員會之間的聯(lián)系。通過兵團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)管理委員會和企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)部門對兵團(tuán)的國有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理，兩個監(jiān)督管理部門互相監(jiān)督，互相合作，加強(qiáng)控制兵團(tuán)資產(chǎn)管理的風(fēng)險。
(二)引進(jìn)專業(yè)的管理人才
針對兵團(tuán)財務(wù)管理的專業(yè)人才不足的情況，我們要有計劃的加強(qiáng)對專業(yè)人才的引進(jìn)?，F(xiàn)在隨著兵團(tuán)國有資產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)對兵團(tuán)的經(jīng)營項目綜合管理，使兵團(tuán)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，建設(shè)兵團(tuán)的國有資產(chǎn)持續(xù)增加。但是隨之而來的對增加的國有資產(chǎn)的管理問題也是層出不窮。由于缺乏大量的專業(yè)管理人才，使建設(shè)兵團(tuán)的國有資產(chǎn)的管理極易出現(xiàn)風(fēng)險。面對這一問題，我們只有針對性的引進(jìn)大量財務(wù)管理方面的人才，加強(qiáng)對建設(shè)兵團(tuán)國有資產(chǎn)的管理。及時處理建設(shè)兵團(tuán)的經(jīng)濟(jì)項目在發(fā)展過程中的遇到的各種問題，減少對國有資產(chǎn)管理的風(fēng)險，促進(jìn)建設(shè)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國有資產(chǎn)的持續(xù)增加。
(三)加大考核力度
國資公司要樹立以最少資產(chǎn)投入獲得最大效益產(chǎn)出的資產(chǎn)管理理念。一是加強(qiáng)對控、參股企業(yè)資產(chǎn)折舊費、修理費等指標(biāo)的考核，杜絕出現(xiàn)只關(guān)心資產(chǎn)購置，不關(guān)心資產(chǎn)效益產(chǎn)出現(xiàn)象的發(fā)生，進(jìn)一步增強(qiáng)控、參股企業(yè)的節(jié)約意識，確保國有資產(chǎn)保值增值。二是加強(qiáng)業(yè)績考核。對企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績考核是國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行出資人職責(zé)的一個重要方面，也是出資人考察企業(yè)經(jīng)營管理者的重要方式。經(jīng)營業(yè)績考核是一項系統(tǒng)工程，也是一項全新工作，在和企業(yè)負(fù)責(zé)人簽訂目標(biāo)責(zé)任書的同時，還需要建立健全相應(yīng)的企業(yè)負(fù)責(zé)人獎懲制度、任期考核制度及財務(wù)監(jiān)督制度，各項制度相互銜接、相互配套、共同推進(jìn)，才能把考核工作做好。
(四)強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控，加大對投資的監(jiān)管
強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控。要指導(dǎo)企業(yè)全面執(zhí)行新的會計準(zhǔn)則，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警、監(jiān)測、評價和應(yīng)對體系。切實加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，確保資金鏈安全。強(qiáng)化成本管理，嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性開支，壓縮資金占用，有效降低成本費用。此外，還要監(jiān)督企業(yè)建立健全內(nèi)部投資管理制度，完善投資辦法，嚴(yán)把投資方向，嚴(yán)格投資程序，嚴(yán)管投資項目，嚴(yán)控投資成本，嚴(yán)禁不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的投資，嚴(yán)禁超過自身實力的過度投資。
三、結(jié)束語
進(jìn)入21世紀(jì)以來，尤其是金融危機(jī)爆發(fā)后，強(qiáng)調(diào)整合理念的“全面風(fēng)險管理”（EnterpriseRiskManagement，ERM）逐步成為學(xué)界關(guān)注的熱點話題。①大量研究集中于探討ERM的框架、流程和經(jīng)濟(jì)績效，旨在解決ERM的有效性問題。但與之相對，鮮有研究涉及ERM的決策機(jī)制。如果ERM項目可以通過對風(fēng)險的整合式管理提升股東價值，那么為什么不同的企業(yè)會有不同的選擇？選擇實施或不實施ERM項目的企業(yè)究竟有何差別？在ERM決策過程中，究竟是企業(yè)特質(zhì)重要，還是監(jiān)管約束發(fā)揮主導(dǎo)作用？如果企業(yè)特質(zhì)因素占據(jù)主導(dǎo)地位，那么其作用機(jī)制如何？此外，中國作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的特殊制度背景是否會對企業(yè)ERM決策的驅(qū)動因素及其作用機(jī)制產(chǎn)生影響？其影響途徑又是什么？現(xiàn)有研究對于這些基礎(chǔ)問題仍缺乏明確的回答。本文利用滬深A(yù)股302家非金融類ERM企業(yè)2003～2011年的數(shù)據(jù)，采用COX比例風(fēng)險模型對企業(yè)實施ERM的驅(qū)動因素進(jìn)行了實證檢驗。研究的主要結(jié)論包括：第一，我國非金融類企業(yè)實施ERM的決策并非受監(jiān)管因素的主導(dǎo)，而是受到企業(yè)價值最大化動機(jī)的驅(qū)動，ERM企業(yè)與非ERM企業(yè)在財務(wù)特征、運(yùn)營特征、治理特征和經(jīng)濟(jì)實力四個方面存在顯著差別；第二，監(jiān)管差異會對企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，受監(jiān)管企業(yè)和非受監(jiān)管企業(yè)在ERM的驅(qū)動因素方面存在顯著的差別；第三，市場化程度也會調(diào)節(jié)企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果，在市場化程度較高的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的效果更為顯著，而在低市場化程度地區(qū)，監(jiān)管驅(qū)動的作用更強(qiáng)。本研究受益于Liebenberg和Hoyt（2003）[1]、Pa－gach和Warr（2011）[2]的前期成果，但在以下方面有所創(chuàng)新：第一，在既有理論框架內(nèi)引入制度環(huán)境因素，豐富了ERM驅(qū)動因素及其作用機(jī)制的內(nèi)涵；第二，在樣本選取方面，采用更穩(wěn)健的方法識別ERM項目的實施，減輕樣本識別偏差；第三，在計量方法設(shè)計方面，采用能夠捕捉變量變化過程信息的COX比例風(fēng)險模型替代靜態(tài)的probit模型，并對內(nèi)生性問題進(jìn)行控制；第四，將研究對象從保險公司、銀行拓展到非金融類企業(yè)，為ERM相關(guān)理論提供新的經(jīng)驗證據(jù)。
二、文獻(xiàn)回顧
現(xiàn)階段，雖然直接以ERM的驅(qū)動因素為主題的研究尚不多見，但關(guān)于傳統(tǒng)風(fēng)險管理（TRM,Tradi－tionalRiskManagement）實施動因的研究卻相當(dāng)豐富。鑒于ERM是對TRM的繼承和發(fā)展，②因此，對TRM實施動因的文獻(xiàn)加以回顧，能夠為研究ERM的實施提供有意義的借鑒。完全市場條件下，風(fēng)險管理被視為凈現(xiàn)值為負(fù)的活動，投資者可以通過多元化方法更高效的規(guī)避企業(yè)特質(zhì)風(fēng)險（Modigliani和Miller，1958）[3]。但是，不完全市場條件下，上述結(jié)論不再成立。學(xué)者們先后從理論上證明了企業(yè)可以通過保險和套期保值方式降低稅負(fù)（Modigliani和Miller,1963）[4]，降低財務(wù)困境成本（Kraus和Litzenberger,1973[5]；Macminn，1987[6]），降低成本（Jensen和Meckling,1976[7]；Macminn，1987[6]），降低監(jiān)管成本（Mayers和Smith，1987[8]），降低外部資本成本（Froot、Scharfstein和Stein，1993[9]），解決投資不足問題（Mayers和Smith，1987[8]），從而給企業(yè)帶來價值增值。隨后的實證研究也基本支持了上述分析（Nanceetal.,1993[10];Colquitt和Hoyt,1997[11];Hoyt和Khang,2000[12]）。如果說以保險和套期保值為代表的傳統(tǒng)風(fēng)險管理主要基于企業(yè)價值最大化的考慮，ERM由于受到監(jiān)管層和評級機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，其驅(qū)動因素則顯得更為復(fù)雜。2004年，紐交所修訂了其公司治理規(guī)范，要求審計委員會制定相應(yīng)的規(guī)范以保證風(fēng)險評估和風(fēng)險管理的有效進(jìn)行，從而將風(fēng)險管理職責(zé)提升到董事會層面。巴塞爾協(xié)議Ⅱ則在銀行業(yè)資本充足率評估中新增了操作風(fēng)險的規(guī)定，進(jìn)一步拓展了風(fēng)險管理的范圍。同時，著名的評級機(jī)構(gòu)也對ERM給予了極高的關(guān)注。2005年，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，鑒于ERM的重要性，考慮將其作為評級體系中一個獨立的、重要的科目。2006年，國際保險業(yè)的權(quán)威評級機(jī)構(gòu)A.M.BEST特別公告，宣布其評級過程中加入對于ERM的考慮。2008年，標(biāo)準(zhǔn)普爾正式宣布，在公司評級過程中，將采用兩步驟程序評估企業(yè)實施ERM的效果。③從國內(nèi)看，2006年，國資委頒布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》，并將ERM實施水平納入到央企及其負(fù)責(zé)人考核體系中。④在此背景下，161家中央直屬企業(yè)（2006年數(shù)據(jù)）掀起一股ERM建設(shè)熱。綜上所述，從全球ERM實踐來看，監(jiān)管約束和評級壓力似乎是ERM的主要推手。但是，Kleffneretal（.2003）[13]的一項針對加拿大“風(fēng)險與保險管理協(xié)會”（RIMS）會員單位的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，受到多倫多證交所監(jiān)管風(fēng)險管理指引約束的企業(yè)在實施ERM項目方面與非監(jiān)管企業(yè)并不存在顯著的差異。在被問及企業(yè)實施ERM的主要驅(qū)動因素時，61%的企業(yè)將“風(fēng)險管理自身的作用”作為首選因素；其次是董事會的推動，占比51%；再次才是為了迎合監(jiān)管約束，占比37%。
總體來看，問卷分析結(jié)果似乎更支持企業(yè)價值最大化的觀點。那么，企業(yè)的ERM決策究竟是“監(jiān)管因素驅(qū)動”還是“企業(yè)特質(zhì)因素驅(qū)動”？如果監(jiān)管因素起主導(dǎo)作用，那么可以推斷，除了行業(yè)差異外（大部分監(jiān)管規(guī)定都是針對特定行業(yè)制定的），ERM企業(yè)與非ERM企業(yè)在公司特質(zhì)因素方面（如財務(wù)特征、經(jīng)營特征、治理特征等）不會存在顯著差異；否則，特質(zhì)因素的差異則會非常顯著。但是，有限的關(guān)于ERM實施動因的實證研究并未給出清晰的結(jié)論。Liebenberg和Hoy（t2003）[1]以26家實施ERM項目的美國上市公司為樣本，采用logistic模型從企業(yè)收益的波動性、企業(yè)股票價值的波動性、企業(yè)的增長率、機(jī)構(gòu)投資者所擁有的股權(quán)比重、長期負(fù)債與資本的比率、在高監(jiān)管國家設(shè)置分支機(jī)構(gòu)共6個方面檢驗企業(yè)實施ERM項目的驅(qū)動因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)除杠桿比率外，其他指標(biāo)均不顯著。Pagach和Warr（2011）[2]以138家在美國上市的ERM企業(yè)為樣本，從財務(wù)特征、資產(chǎn)特征、市場特征三個方面對ERM項目的驅(qū)動因素進(jìn)行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)ERM企業(yè)與非ERM企業(yè)在上述企業(yè)特質(zhì)因素之間存在顯著差異，從而間接證明了企業(yè)特質(zhì)因素而非監(jiān)管因素是企業(yè)實施ERM的主導(dǎo)因素。從國內(nèi)文獻(xiàn)看，從宏觀層面探討ERM框架和流程的研究相對豐富（楊乃定，2002[14]；朱榮恩、賀欣，2003[15]；唐國儲、李選舉，2003[16]；金若昉、李若山，2005[17]），有限的實證研究主要基于問卷調(diào)查考察企業(yè)全面風(fēng)險管理的建設(shè)狀況（呂文棟、劉魯梅，2010[18]；趙楊、呂文棟，2011[19]），從企業(yè)微觀層面探討ERM動因和價值的文獻(xiàn)尚未看到。本文承襲Liebenberg和Hoyt（2003）[1]、Pagach和Warr（2011）[2]的研究，試圖對下述問題做出初步解答：在中國特殊的制度背景下，企業(yè)實施ERM的決策到底是“監(jiān)管因素驅(qū)動”還是“企業(yè)特質(zhì)因素驅(qū)動”？更進(jìn)一步，如果企業(yè)是基于價值最大化的考慮實施ERM項目，那么哪些因素會影響企業(yè)的ERM決策，其影響機(jī)制又是如何？
三、理論分析、制度背景和研究假設(shè)
在風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險應(yīng)對這一流程上，ERM與TRM并沒有實質(zhì)性差別，使ERM區(qū)別于TRM的關(guān)鍵內(nèi)容包括兩點：其一是關(guān)注的對象是企業(yè)面臨的所有風(fēng)險，包括聲譽(yù)風(fēng)險、操作風(fēng)險等傳統(tǒng)風(fēng)險管理方式無能為力的領(lǐng)域；其二是強(qiáng)調(diào)采用系統(tǒng)而非分割的方式對所有風(fēng)險加以管理，從而保證任何一種單一風(fēng)險都不會對企業(yè)的價值產(chǎn)生負(fù)面影響（Stulz,2003）[20]。ERM與TRM的上述區(qū)別可能帶來兩個方面的影響：其一是進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本配置效率，提高風(fēng)險決策水平（Meulbroek,2002[21]）；其二是整合式的風(fēng)險管理也會增加實施難度和成本（Cumming、Hirtle,2001）[22]。因此，傳統(tǒng)風(fēng)險管理的驅(qū)動因素對ERM應(yīng)當(dāng)同樣有效，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力對于ERM決策也會更為重要?；贙leffneretal.（2003）[13]、Liebenberg和Hoy（t2003）[1]以及Pagach和Warr（2011）[2]的研究，我們從四個方面刻畫可能影響企業(yè)ERM決策的企業(yè)特質(zhì)因素，即財務(wù)特征、經(jīng)營特征、治理特征和經(jīng)濟(jì)實力。財務(wù)特征包括資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率和經(jīng)營現(xiàn)金流的波動，此類指標(biāo)主要用來刻畫企業(yè)遭受財務(wù)困境的可能性。我們預(yù)期，負(fù)債率高的企業(yè)比負(fù)債率低的企業(yè)更容易遭受財務(wù)困境，因此有更強(qiáng)的意愿實施ERM項目，而大量高流動性資產(chǎn)可以保證企業(yè)在遭受意外時及時對損失進(jìn)行補(bǔ)償，從而提升財務(wù)的穩(wěn)健性。因此，預(yù)期現(xiàn)金比率與ERM的實施負(fù)相關(guān)。此外，現(xiàn)金流波動大的企業(yè)更容易遭受低概率的高額損失。因此，預(yù)期經(jīng)營現(xiàn)金流的波動與ERM的實施正相關(guān)。經(jīng)營特征包括資產(chǎn)透明度、企業(yè)成長性和經(jīng)營的多元化，此類指標(biāo)同時刻畫企業(yè)遭受財務(wù)困境的損失程度。
一般而言，在遭受財務(wù)危機(jī)時，由于信息不對稱的原因，低透明度的資產(chǎn)在緊急處置時很難實現(xiàn)其公允價值，這意味著企業(yè)的損失可能會加重。因此，預(yù)期資產(chǎn)透明度與ERM的實施負(fù)相關(guān)。對于高成長性企業(yè)而言，其價值主要依賴于未來的現(xiàn)金流，一旦遭遇財務(wù)危機(jī)，未來現(xiàn)金流的價值很容易被低估。因此，預(yù)期企業(yè)成長性與ERM的實施正相關(guān)。多元化程度與ERM的關(guān)系存在兩種假說：一種是自然對沖假說，該觀點認(rèn)為，資產(chǎn)的多元化經(jīng)營可以實現(xiàn)不同風(fēng)險的自然對沖，因此沒有必要實施ERM項目；另一種是規(guī)模經(jīng)濟(jì)假說，該觀點認(rèn)為，多元化經(jīng)營提高了風(fēng)險的復(fù)雜程度，因此，多元化企業(yè)更容易享受風(fēng)險整合式管理所帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。治理特征包括機(jī)構(gòu)投資者比例、獨立董事占比以及管理層持股數(shù)量。西方主流理論認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者具有外部治理作用，他們會要求管理層采取積極的措施管理企業(yè)所面臨的風(fēng)險。因此，預(yù)期機(jī)構(gòu)投資者持股比例與ERM的實施正相關(guān)。獨立董事是公司治理機(jī)制的重要組成部分，他們通常具有財務(wù)、戰(zhàn)略、管理等領(lǐng)域的專業(yè)背景。在國外，風(fēng)險管理委員會一般都由獨立董事領(lǐng)導(dǎo)。因此，預(yù)期獨立董事占比與ERM的實施正相關(guān)。管理層持股數(shù)量會影響其風(fēng)險偏好，由于股票的價值與經(jīng)營的波動性成反比，因而具有較高持股比例的管理層更有動機(jī)實施ERM項目。Cumming、Hirtle（2001）[22]提出，ERM的順利實施將面臨三大挑戰(zhàn)：信息技術(shù)、監(jiān)管約束和經(jīng)濟(jì)實力。ERM項目通常伴隨著流程的再造、信息系統(tǒng)的升級、組織架構(gòu)的調(diào)整、風(fēng)險管理文化和制度的建設(shè)，需要企業(yè)投入大量的人力、物力資源。
因此，預(yù)期企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力與ERM的實施呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)1：如果“監(jiān)管驅(qū)動論”成立，那么上述反映企業(yè)特質(zhì)的因素在ERM企業(yè)和非ERM企業(yè)之間應(yīng)當(dāng)不存在系統(tǒng)性差異；反之，如果“經(jīng)濟(jì)驅(qū)動論”成立，那么預(yù)期財務(wù)特征、經(jīng)營特征和治理特征則會在企業(yè)ERM決策中發(fā)揮顯著作用。在我國特殊的制度背景下，ERM的驅(qū)動因素及其作用機(jī)制可能有更為豐富的內(nèi)涵。在我國，國資委于2006年的《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》具有廣泛的影響。該文件為指導(dǎo)性監(jiān)管約束，并不要求強(qiáng)制執(zhí)行。但是，考慮到國資委直屬央企巨大的資產(chǎn)規(guī)模，特殊的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，及其在資本市場的重要地位，有必要對這一指導(dǎo)性監(jiān)管約束的影響進(jìn)行深入分析。我們認(rèn)為，指導(dǎo)性監(jiān)管約束雖然缺乏強(qiáng)制力，但作為一種制度因素，仍會作用于企業(yè)的效用函數(shù)（尤其是考慮到央企特殊的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及人事任命制度），從而影響企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的途徑。國資委副主任邵寧曾經(jīng)指出，要將ERM實施水平納入到央企及其負(fù)責(zé)人考核體系中?？梢灶A(yù)期，上述方案一旦嚴(yán)格執(zhí)行，勢必對中央企業(yè)開展全面風(fēng)險管理活動產(chǎn)生更加重大的影響?；诖?，提出如下假設(shè)：假設(shè)2：企業(yè)經(jīng)濟(jì)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果受到監(jiān)管差異這一制度因素的影響。此外，我國作為一個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，一個重要特征是區(qū)域發(fā)展的不平衡。各地區(qū)在政府干預(yù)、地方保護(hù)、開放程度、法治環(huán)境等方面存在顯著差異，并在國家層面呈現(xiàn)出東、中、西三大板塊的格局。依據(jù)樊綱等（2011）[23]的研究，東部地區(qū)在政府與市場關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展、要素市場發(fā)育程度、市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境等方面顯著優(yōu)于其他地區(qū)。已有研究表明，市場化進(jìn)程與企業(yè)的成本（夏立軍、方軼強(qiáng)，2005[24]；呂長江等，2011[25]；謝德仁等，2012[26]；黃德忠等，2013[27]）、融資成本（徐浩萍、呂長江，2007[28]；楊麗芳，2014[29]；李曉創(chuàng)，高文書，2013[30]）及風(fēng)險傾向（陳文婷、李新春，2008[31]）相關(guān)?？梢灶A(yù)期，市場化程度較高的地區(qū)，市場機(jī)制比較健全，競爭更為激烈，企業(yè)的風(fēng)險意識更強(qiáng)，企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果會更顯著。在市場化程度較低的地區(qū)，由于地方保護(hù)較強(qiáng)，政府干預(yù)較多，企業(yè)的風(fēng)險意識相對薄弱，企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果因而會較弱?；诖?，提出如下假設(shè)：假設(shè)3：企業(yè)經(jīng)濟(jì)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果受到市場化進(jìn)程這一環(huán)境因素的影響，在市場化程度較高的地區(qū)，驅(qū)動效果更顯著；在市場化程度較低的地區(qū)，驅(qū)動效果則較弱。
四、研究設(shè)計
（一）模型構(gòu)建與變量定義
對于二元因變量模型，最常見的計量方法是logit模型。模型的基本思路是，首先針對某一待檢驗事件，定義該事件發(fā)生為1（D=1），未發(fā)生為0（D=0）；其次，對于每一個“D=1”的樣本企業(yè)構(gòu)建一個“D=0”的配對企業(yè)；最后，利用事件發(fā)生當(dāng)年的數(shù)據(jù)，估計可能影響該事件發(fā)生的因素。Shumway（2001）[32]認(rèn)為，logistic模型是一種靜態(tài)模型，最大的缺陷是僅僅利用了事件發(fā)生當(dāng)年的信息，而忽視了企業(yè)從“D=0”到“D=1”轉(zhuǎn)變的過程信息。COX比例風(fēng)險模型是彌補(bǔ)上述缺陷的重要方法。作為生存分析的經(jīng)典工具，COX模型最初被應(yīng)用在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，但近年來，這一方法開始受到經(jīng)濟(jì)學(xué)者的關(guān)注（Paganoetal.，1988[33]；Deshmukh，2003[34]；Johnson，2004[35]；Danielsenetal.，2007[36]）。COX比例風(fēng)險模型的基本形式為：h（t）=h0（t）•exp（xβ）（1）式（1）中，h（t）為風(fēng)險函數(shù)，表示企業(yè)存活t期后立即死亡的概率（在本文中是指企業(yè)宣布實施ERM項目）；h0（t）為基準(zhǔn)風(fēng)險函數(shù)，即個體不受外生變量影響情況下的風(fēng)險函數(shù)；X為所有外生變量。COX比例風(fēng)險模型的一個顯著優(yōu)勢是不需要對h0（t）的分布做任何假設(shè)，因此在進(jìn)行參數(shù)估計時不依賴特定分布的假設(shè)，從而大大擴(kuò)展了其應(yīng)用范圍。構(gòu)建COX模型的基本思路。首先，定義時間區(qū)間，并建立區(qū)間內(nèi)所有企業(yè)完整的時間序列數(shù)據(jù)。在這一數(shù)據(jù)集中，對于所有目標(biāo)事件未發(fā)生的年份，均定義“D=0”。其次，將目標(biāo)事件發(fā)生的年份數(shù)據(jù)定義為“D=1”，并將該樣本在隨后年份的數(shù)據(jù)從數(shù)據(jù)集中刪除。因此，COX模型的數(shù)據(jù)集并不是嚴(yán)格意義上的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)數(shù)量隨事件的發(fā)生逐年遞減，被稱為事件歷史數(shù)據(jù)集（eventhistorydataset）。最后，利用該事件歷史數(shù)據(jù)集，估計影響目標(biāo)事件發(fā)生的因素。相對于logit模型，COX比例風(fēng)險模型最主要的優(yōu)點在于捕捉變量隨時間演化的過程，并計算出一個目標(biāo)事件可能發(fā)生的概率。參考Liebenberg和Hoyt（2003）[1]、Pagach和War（r2011）[2]等研究，本文用以檢測ERM驅(qū)動因素的COX比例風(fēng)險模型如下：ERMit=F（財務(wù)特征，運(yùn)營特征，治理特征，經(jīng)濟(jì)實力，制度環(huán)境）it-1+eit（2）模型中，i代表每一家樣本企業(yè)，t代表年份。為了控制可能的內(nèi)生性問題，我們將所有自變量做滯后一期處理。用于測度企業(yè)財務(wù)特征的變量包括杠桿比率、現(xiàn)金比率以及經(jīng)營現(xiàn)金流的波動性。前期研究認(rèn)為，杠桿比率越高的企業(yè)，遭受財務(wù)困境的可能性越高，為控制財務(wù)困境成本，企業(yè)實施全面風(fēng)險管理的動機(jī)就會越強(qiáng)?，F(xiàn)金及其等價物屬于高流動性資產(chǎn)，現(xiàn)金比率在一定程度上反映了企業(yè)應(yīng)對突發(fā)事件的流動性資產(chǎn)儲備。
因此，現(xiàn)金比率較低的企業(yè)，可以從全面風(fēng)險管理中獲得更多的收益。此外，經(jīng)營現(xiàn)金流波動性越強(qiáng)的企業(yè)越傾向于實施ERM，因為通過平滑經(jīng)營性現(xiàn)金流，可以幫助企業(yè)規(guī)避現(xiàn)金流短缺的長尾風(fēng)險，還可以在凸性稅率制度下幫助企業(yè)降低稅收負(fù)擔(dān)。用于測度運(yùn)營特征的變量包括無形資產(chǎn)占比、企業(yè)成長性和多元化經(jīng)營程度。在無形資產(chǎn)的交易中，信息不對稱問題更加嚴(yán)重，其價值容易被低估。因此，當(dāng)企業(yè)面臨財務(wù)困境時，無形資產(chǎn)的變現(xiàn)能力受到制約。所以，無形資產(chǎn)占比較高的企業(yè)，更傾向于實施ERM項目，以降低企業(yè)遭受財務(wù)困境的可能。同時，對于高成長性的企業(yè)而言，其價值通常依附于尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金流，而未來的現(xiàn)金流受制于各種不確定性因素，其價值在破產(chǎn)情形下很難完全實現(xiàn)。因此，高成長性的企業(yè)也有動機(jī)實施ERM項目。此外，多元化經(jīng)營對于企業(yè)ERM決策的影響存在兩種對立的解釋：一方面，實施多元化的企業(yè)可以在更廣的范圍內(nèi)實現(xiàn)風(fēng)險的自然對沖，從而降低企業(yè)實施整合式風(fēng)險管理的需求；另一方面，多元化運(yùn)作意味著協(xié)調(diào)、管理難度的加大，而強(qiáng)調(diào)整合理念的ERM項目則可以使企業(yè)獲得系統(tǒng)處理企業(yè)各類風(fēng)險的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。公司治理結(jié)構(gòu)會影響管理層的“風(fēng)險—收益”組合，并最終影響到企業(yè)的風(fēng)險管理決策。本研究從機(jī)構(gòu)持股比例、董事會獨立性和管理層持股比例三個方面考察治理特征對ERM決策的影響。一般而言，機(jī)構(gòu)投資者具有更加豐富的投資經(jīng)驗和專業(yè)知識，其不僅關(guān)注投資收益，更關(guān)注投資風(fēng)險。因此，機(jī)構(gòu)持股比例高的企業(yè)出于外部股東的壓力，更傾向于實施ERM項目。與執(zhí)行董事相比，獨立董事有更強(qiáng)的動機(jī)建立自己作為決策專家和股東利益看門人的良好聲譽(yù)，從而提升自己的人力資本市場價值。因此，獨立董事會鼓勵管理層積極的從事風(fēng)險管理活動，降低企業(yè)的財務(wù)困境成本，提升投資效率。管理層持股對于ERM的實施具有負(fù)向影響，原因是股票價值與企業(yè)經(jīng)營收益的波動性正相關(guān)，而ERM項目則會降低企業(yè)經(jīng)營收益的波動性，從而降低管理層所持有的股票價值。本研究從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及注冊地址兩個方面考察我國特殊的制度背景對ERM決策的影響。2006年，國資委出臺了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》（以下簡稱指引），雖然該指引并非強(qiáng)制執(zhí)行，但鑒于國有企業(yè)特殊的考核機(jī)制和晉升機(jī)制，指引仍對中央直屬國有企業(yè)具有顯著影響。此外，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下，我國各地區(qū)發(fā)展極不平衡，東、西部地區(qū)在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、融資約束、政府干預(yù)等方面都存在巨大差異，這一差異究竟會對企業(yè)ERM決策機(jī)制產(chǎn)生何種影響，有待實證檢驗。此外，研究還控制了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。模型中，各變量的定義見表1。
（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
既往研究中，Liebenberg和Hoy（t2003）[1]主要采用保險公司的數(shù)據(jù)樣本，Pagach和Warr（2011）[2]研究的重點也是金融類企業(yè)（包括銀行和保險公司）?？紤]到金融類企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營特點、治理水平具有特殊性，本文將研究重點聚焦于非金融類企業(yè)，以期對ERM決策的影響因素有更為全面的認(rèn)識。本研究中，ERM數(shù)據(jù)采用手工收集。Graceetal.（2010）[37]曾指出，ERM的識別困難是造成相關(guān)研究進(jìn)展緩慢的重要因素。本文借鑒Graceetal（.2010）、Hoyt和Liebenberg（2011）[38]的思路，通過多個關(guān)鍵詞交叉印證企業(yè)是否開展了ERM項目。具體來說，關(guān)鍵詞包括首席風(fēng)險官、風(fēng)險管理委員會、戰(zhàn)略風(fēng)險管理、整合風(fēng)險管理、全面風(fēng)險管理以及其對應(yīng)的英文（CRO,ERM,strategicriskmanagement;integratedriskmanagement;holisticriskmanagement）。我們首先在新浪財經(jīng)、巨潮、百度、中國證監(jiān)會網(wǎng)站等以及中小板公司的官方網(wǎng)站對上述關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索，其次對命中目標(biāo)匹配COSO（2004）報告或者中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引，以檢驗是否真正實施了ERM項目。經(jīng)檢測，截至2011年底，共有367家非金融類上市公司實施了ERM項目，剔除有特殊處理經(jīng)歷（ST）及數(shù)據(jù)殘缺的樣本，最終有302家企業(yè)進(jìn)入我們的最終數(shù)據(jù)集，下文對樣本進(jìn)行描述分析。從圖1來看，ERM企業(yè)基本涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)的主要行業(yè)類別，但行業(yè)差異比較明顯：樣本中超過50%的ERM企業(yè)來自于制造業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)和社會服務(wù)業(yè)的占比較低?？傮w來看，ERM企業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)與我國主板上市公司的行業(yè)構(gòu)成基本一致。從圖2可知，ERM企業(yè)的數(shù)量自2003年以來呈逐年遞增態(tài)勢。以2007年為拐點，ERM企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出一個跳躍式增長。筆者認(rèn)為，兩個原因可能造成了自2007年以來ERM項目的迅速發(fā)展：首先是次貸危機(jī)的爆發(fā)暴露出傳統(tǒng)風(fēng)險管理方式的弊病，一系列的破產(chǎn)事件迫使國內(nèi)企業(yè)不斷反思經(jīng)營管理策略，在此背景下，ERM理念得以不斷推廣；其次是國資委自2006年《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》以來，先后于2007年、2008年、2010年和2011年召開了四次全面風(fēng)險管理工作交流會，國資委的持續(xù)關(guān)注，推動中央直屬企業(yè)的ERM工作不斷邁向新的階段。圖3對302家ERM企業(yè)的控制權(quán)性質(zhì)進(jìn)行了統(tǒng)計。數(shù)據(jù)顯示，國資委直屬企業(yè)最多，共155家，占比超過50%；其次是地方政府管理的國企，共83家，占比28%；隨后是私營、民營、外資類企業(yè)，共有61家，占比20%；其他中央部委直屬企業(yè)（如教育部、鐵道部直屬企業(yè)）最少，僅有3家。ERM企業(yè)控制權(quán)統(tǒng)計結(jié)果似乎支持了“監(jiān)管驅(qū)動論”，受到《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》引導(dǎo)的國資委直屬企業(yè)確實比其他類型的企業(yè)更多的實施ERM項目。本研究所有財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，還利用CCER數(shù)據(jù)庫的企業(yè)多元化數(shù)據(jù)進(jìn)行了補(bǔ)充。研究的時間區(qū)間設(shè)定為2003～2011年（第一家ERM企業(yè)出現(xiàn)在2003年）。
五、實證結(jié)果
（一）全樣本實證
結(jié)果在不考慮特殊的制度背景時，究竟是哪些因素驅(qū)動了企業(yè)實施ERM的決策？我們首先構(gòu)造了一個類似于Pagach和Warr（2011）[2]的樣本，對“監(jiān)管驅(qū)動”抑或“經(jīng)濟(jì)驅(qū)動”兩種觀點進(jìn)行了檢驗。
1.單變量描述統(tǒng)計。從表4可知，在SASAC子樣本中，所有被考察的10個變量中有6個在ERM企業(yè)和非ERM企業(yè)之間存在顯著差異，分別是：現(xiàn)金流波動性、無形資產(chǎn)占比、市賬比、機(jī)構(gòu)持股數(shù)量、獨立董事占比和企業(yè)規(guī)模。這意味著，即使受到指導(dǎo)性監(jiān)管約束，企業(yè)特質(zhì)仍然在ERM實施決策過程中發(fā)揮著重要作用。在非SASAC子樣本中，也有6個變量在ERM企業(yè)和非ERM企業(yè)之間存在顯著差異，分別是：現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流波動性、市賬比、機(jī)構(gòu)持股數(shù)量、獨立董事占比和企業(yè)規(guī)模。與SASAC子樣本相比，新增了現(xiàn)金比率，而無形資產(chǎn)占比則不再顯著。對比兩個子樣本可知，在指導(dǎo)性監(jiān)管約束下，企業(yè)特質(zhì)（而不是監(jiān)管約束）仍然是企業(yè)ERM決策的主要驅(qū)動因素，但監(jiān)管程度的差異可能導(dǎo)致企業(yè)特質(zhì)作用于ERM的效果發(fā)生改變。
2.多變量回歸檢驗。從表5可以看出，在監(jiān)管程度存在差異時，企業(yè)實施ERM的驅(qū)動因素存在顯著的不同。在受到指導(dǎo)性監(jiān)管約束的子樣本中，影響ERM決策的變量（資產(chǎn)負(fù)債比率、經(jīng)營現(xiàn)金流的波動性和機(jī)構(gòu)投資者持股比例）與不考慮制度背景時的回歸結(jié)果完全不同。資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)顯著為負(fù)，這意味著越容易遭受財務(wù)困境的企業(yè)，反而越不傾向于實施ERM。這一結(jié)果與Liebenberg和Hoy（t2003）的結(jié)論相悖，而與Pagach和War（r2011）的結(jié)論一致?？紤]到我國國有企業(yè)所具有的預(yù)算軟約束特征，可能的解釋是，財務(wù)困境成本對于ERM決策的影響存在門檻效應(yīng)：在低于門檻值時，財務(wù)困境成本對于ERM決策具有正向作用（正如其他子樣本所展示的結(jié)果）；一旦高于門檻值，預(yù)算軟約束效應(yīng)將發(fā)揮主導(dǎo)作用，企業(yè)可能因為依賴心理而放松對于風(fēng)險的主動管理。⑥與Liebenberg和Hoy（t2003）、Pagach和War（r2011）的結(jié)論相反，外部機(jī)構(gòu)投資者不僅沒有促進(jìn)全面風(fēng)險管理水平的提升，反而對ERM決策起到負(fù)向作用。筆者認(rèn)為，這一結(jié)論是由我國機(jī)構(gòu)投資者的不成熟導(dǎo)致的。既有研究表明，在我國當(dāng)前的制度環(huán)境下，以價值投資為導(dǎo)向的成熟的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重缺乏，由于羊群效應(yīng)等原因，機(jī)構(gòu)投資者并未扮演資本市場的穩(wěn)定器作用（宋軍、吳沖鋒，2001[41]；孫培源、施東暉，2002[42]；何佳等，2007[43]；金鑫等，2011[44]）。較強(qiáng)的投機(jī)性決定了其更加關(guān)注即期利益，短期成本高昂且效果存在時滯的ERM項目明顯對其缺乏吸引力。此時，機(jī)構(gòu)投資者將采用“用手投票”或“用腳投票”的方式，抵制ERM的實施。此外，現(xiàn)金流波動性顯著為正，意味著企業(yè)希望通過實施ERM項目，平抑經(jīng)營波動，降低因現(xiàn)金斷流所引致的財務(wù)困境成本。在非SASAC子樣本中，由于沒有受到監(jiān)管約束這一制度沖擊，企業(yè)實施ERM的驅(qū)動因素呈現(xiàn)出不同的特征。具有較高成長性的企業(yè)更傾向于實施ERM項目；獨立董事占比與ERM決策負(fù)相關(guān)，而資產(chǎn)規(guī)模與ERM決策正相關(guān)。上述結(jié)論與全樣本回歸結(jié)果類似。綜上所述，在受到指導(dǎo)性監(jiān)管約束條件下，ERM實施決策仍受到企業(yè)特質(zhì)因素的影響，但監(jiān)管差異會導(dǎo)致企業(yè)特質(zhì)因素作用于ERM決策的效果發(fā)生變化：受監(jiān)管企業(yè)在制定ERM決策時，更多的受到財務(wù)狀況的影響，而非受監(jiān)管企業(yè)的ERM決策更多的受到治理水平和經(jīng)營質(zhì)量的影響。假設(shè)2得到證實。
（二）考慮市場化程度差異的實證結(jié)果
作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，我國各地區(qū)市場化程度存在較大的差異。在不同的市場化水平下，政府干預(yù)、地方保護(hù)、對外開放、金融和中介發(fā)展程度等要素都存在很大的不同。那么，這一差異是否會導(dǎo)致“監(jiān)管驅(qū)動”和“經(jīng)濟(jì)驅(qū)動”的地位發(fā)生變化？進(jìn)一步，哪些作用于企業(yè)ERM決策的企業(yè)特質(zhì)因素會受到市場化程度差異的影響？為了回答上述問題，參照樊綱等（2011）的報告，將樣本企業(yè)按照注冊地址劃分為東、中、西、東北四個子樣本?？紤]到中部、西部和東北地區(qū)樣本較少，將其合并，并統(tǒng)稱為非東部地區(qū)子樣本。同時，借鑒楊燦明和孫群力（2008）[45]的研究，將遼寧省調(diào)整到東部地區(qū)子樣本。⑦重新組合后，東部地區(qū)子樣本包括183家ERM企業(yè)，非東部地區(qū)子樣本包括119家ERM企業(yè)。
1.單變量描述統(tǒng)計。從表6的描述性統(tǒng)計結(jié)果看，與全樣本統(tǒng)計結(jié)果基本一致。在市場化程度較高的地區(qū)，與非ERM企業(yè)相比，ERM企業(yè)的運(yùn)營波動性更大，機(jī)構(gòu)投資者持股比例更高，企業(yè)規(guī)模也更大。在市場化程度較低的地區(qū)，ERM企業(yè)的財務(wù)杠桿更高，經(jīng)營波動性更強(qiáng)，成長性更高，機(jī)構(gòu)投資者持股量更大，治理結(jié)構(gòu)更完善，規(guī)模也更大。統(tǒng)計結(jié)果同時也表明，流動資金持有量與ERM的實施呈正相關(guān)關(guān)系，這意味著在市場化程度較低的地區(qū)，保守型企業(yè)更傾向于實施ERM項目，這些企業(yè)的管理層通過持有大量的流動性資金以應(yīng)對可能出現(xiàn)的非正常高額損失。
2.多變量回歸檢驗。從表7可以看出，在不同市場化進(jìn)程的地區(qū)，企業(yè)實施ERM的驅(qū)動因素存在顯著的差異。在市場化程度較高的地區(qū)，企業(yè)特質(zhì)因素對ERM的實施起到主導(dǎo)作用?；谇笆鱿嗤?，經(jīng)營現(xiàn)金流方差、市值賬面比、資產(chǎn)規(guī)模與ERM的實施正相關(guān)，而多元化程度、獨立董事占比和管理層持股數(shù)量則與ERM實施負(fù)相關(guān)。在市場化程度較低的地區(qū)，在控制企業(yè)規(guī)模后，經(jīng)營現(xiàn)金流波動率、市賬比、多元化程度、獨立董事占比、管理層持股數(shù)量等指標(biāo)均不再顯著，只有無形資產(chǎn)占比一個因素對ERM的實施有顯著作用。上述結(jié)論可能意味著，在政府干預(yù)較強(qiáng)、市場競爭環(huán)境較差、對外開放程度較弱的地區(qū)，監(jiān)管約束（而不是企業(yè)特質(zhì)）在企業(yè)實施ERM項目的決策過程中發(fā)揮主導(dǎo)作用。假設(shè)3得到證實。
（三）穩(wěn)健性檢驗
1.采用Probit模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。為了檢驗上述結(jié)論的穩(wěn)健性，我們對302家ERM企業(yè)按照行業(yè)（證監(jiān)會三位代碼）和資產(chǎn)規(guī)模分別構(gòu)造配對組，然后采用Probit模型對ERM的驅(qū)動因素進(jìn)行檢驗。實證結(jié)果如表8所示。結(jié)果顯示，企業(yè)成長性、資產(chǎn)規(guī)模與ERM的實施正相關(guān)，多元化程度、機(jī)構(gòu)持股比例、獨立董事占比與ERM的實施負(fù)相關(guān)。對比COX比例風(fēng)險模型全樣本回歸結(jié)果，Probit模型的回歸結(jié)果基本一致，但部分變量的顯著性有所降低（如前所述，這正是COX模型相對于Probit模型的一個優(yōu)點）?？傮w來看，我們的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。⑧2.考慮兩權(quán)合一的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在前述回歸結(jié)果中，管理層持股數(shù)量與ERM的實施呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，我們的解釋是董事會的制衡機(jī)制發(fā)揮了作用。按照這一推斷，如果CEO與董事長兩權(quán)合一，那么董事會的監(jiān)督機(jī)制便不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。此時，管理層持股數(shù)量應(yīng)當(dāng)與ERM的實施正相關(guān)。為了檢驗這一假設(shè)，我們在回歸方程中納入了管理層持股數(shù)量與兩權(quán)合一的交互項，回歸結(jié)果見表9?？梢钥吹?，加入兩權(quán)合一及交互項后，主要變量的符號和顯著水平不變。測度CEO與董事長兩權(quán)合一的變量符號顯著為負(fù)，意味著兩權(quán)合一不利于企業(yè)ERM項目實施，這與兩權(quán)合一具有負(fù)向治理效應(yīng)的結(jié)論一致（蒲自立、劉芍佳，2004）[46]。最重要的是，管理層持股數(shù)量與兩權(quán)合一的交互項符號為正（但在10%的水平上不顯著），這意味著當(dāng)CEO與董事長兩權(quán)合一時，董事會對管理層的制衡機(jī)制不再有效，導(dǎo)致風(fēng)險規(guī)避動機(jī)越強(qiáng)的管理層（體現(xiàn)為持股數(shù)量大）越傾向于實施ERM，而風(fēng)險追逐動機(jī)越強(qiáng)的管理層反而得不到相應(yīng)的制約。原有推斷得到支持。此外，我們還采用做交互項的方法，檢驗了監(jiān)管差異、市場化程度差異對影響ERM決策的企業(yè)特質(zhì)因素的調(diào)節(jié)作用，所得結(jié)論也證實了本文的研究是穩(wěn)健的。
六、結(jié)論及展望
論文摘要：作為規(guī)避風(fēng)險和投機(jī)套利的工具，衍生金融工具為金融機(jī)構(gòu)、非金融性公司、企業(yè)和投資者進(jìn)行保值、風(fēng)險管理、資產(chǎn)組合管理提供了有效工具，同時，它以小博大的特性及在市場博弈中所表現(xiàn)出的較強(qiáng)的獲利能力使其成為部分投資者投機(jī)獲利的最佳選擇。隨著我國金融市場的發(fā)展，國家對衍生金融工具限制的逐步放開，衍生金融工具不斷發(fā)展，其將成為企業(yè)理財?shù)闹匾ぞ?。本文通過對不同衍生金融工具的特征、避險功能的分析，論述了企業(yè)選擇和應(yīng)用衍生金融工具的風(fēng)險控制策略。
一、衍生金融工具的風(fēng)險特征
（一）金融期貨的風(fēng)險特征。金融期貨是一種完全不同于金融現(xiàn)貨的交易方式，兩相比較，前者具有獨特的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度。其中，交易保證金是金融期貨投資者獲取收益或承擔(dān)損失的杠桿。從交易結(jié)果上來看，交易保證金既不限制收益，又不限制風(fēng)險，合同持有者最終究竟是受益還是受損，關(guān)鍵取決于其對市場價格走勢的判斷是否正確。當(dāng)然，有時即使判斷正確，也有可能在短期的逆勢中因支付不起保證金而被迫平倉受損。
由于金融期貨主要是在場內(nèi)交易的，各交易所完善的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度，使得金融期貨交易的信用風(fēng)險和流動風(fēng)險相對較小。信用風(fēng)險是指交易對手不能履行合同而形成的風(fēng)險，若金融期貨交易在交易所內(nèi)進(jìn)行，則每一個交易者最終都將和清算所進(jìn)行結(jié)算，這樣，清算所實際上承擔(dān)全部可能違約的責(zé)任，在此情況下，即使有一部分交易者違約，對其他的交易者也不會產(chǎn)生影響。至于流動風(fēng)險，在正常的交易過程中也是基本上不存在的，因為交易所的主要功能之一就是確保交易對象的流動性。
（二）金融期權(quán)的風(fēng)險特征。期權(quán)是一種不對稱的合同，所謂不對稱是針對期權(quán)所特有的風(fēng)險和收益機(jī)制而言的。正因為權(quán)利和義務(wù)的不對稱，所以期權(quán)的風(fēng)險要分買賣雙方來進(jìn)行識別。在期權(quán)交易中，合同買方所承擔(dān)的風(fēng)險是有上限的（最大損失為期權(quán)費），而其獲利的可能是無限；與買方相反，合同賣方所承擔(dān)的風(fēng)險是無限的，而其獲利的卻是有上限的（最大收益為期權(quán)費）。因此，從表面上看，期權(quán)交易對合同買方是有利的，因為合同購買者可以根據(jù)現(xiàn)貨市場的價格來決定是否履行合同，從而既可得到市場價格波動可能帶來的好處，又可避免市場價格波動可能帶來的損失，最大的代價只是付出一筆期權(quán)費。但是，在實際交易中，買賣雙方獲取收益的概率也是極不對稱的，通常賣方獲利的概率要大于買方，期權(quán)交易的首要風(fēng)險是市場風(fēng)險，而且在市場風(fēng)險方面，合同賣方承擔(dān)的風(fēng)險要大于合同買方。不過，期權(quán)市場中的四種期權(quán)工具可以進(jìn)一步降低交易者的市場風(fēng)險，這四種期權(quán)工具是買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，它們提供給那些剛做賣出或買入的一方，在發(fā)現(xiàn)價格波動不利于自己時做出反向?qū)_來彌補(bǔ)損失。一般來說，在行情看漲時，采取買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)的做法，而在行情看跌時，則采取賣出看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)的做法。此外，就市場風(fēng)險而言，合同買者支付的期權(quán)費的大小也是衡量風(fēng)險的一個重要方面。
（三）金融互換的風(fēng)險特征?；Q是兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列支付款項的金融交易。互換主要包括利率互換和貨幣互換兩種形式，這兩種形式都蘊(yùn)涵著遠(yuǎn)期合同交易思想，從某種意義上說，互換只是將遠(yuǎn)期合同的限定范圍放大而已。然而，互換又具有其本身特有的功能，它的產(chǎn)生主要基于以下三個方面的原因：回避因利率、匯率變動可能造成的風(fēng)險損失；通過利率和貨幣互換來降低籌資成本；沖破當(dāng)事人之間因資本市場、貨幣市場的差異以及各國外匯管制法規(guī)所造成的壁壘以開拓更為廣闊的籌資途徑。這些背景對于互換的風(fēng)險識別具有重要的意義。
與金融期貨和期權(quán)不同，互換在業(yè)務(wù)發(fā)生時就對交易雙方都有利，即合同雙方都可以通過互換來降低籌資成本、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險、調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)等。但這并非意味著互換沒有風(fēng)險?；Q不僅伴隨著風(fēng)險而產(chǎn)生，而且這類交易在風(fēng)險上還具有獨特之處，互換涉及的風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動風(fēng)險、兌換風(fēng)險、差額風(fēng)險和替代風(fēng)險等，其中兌換風(fēng)險、差額風(fēng)險和替代風(fēng)險則是互換交易所特有的風(fēng)險。（1）市場風(fēng)險在互換中主要是指由于利率、匯率變化而給互換交易者造成的損失?；Q包括利率互換和貨幣互換兩種形式，這兩種形式在市場風(fēng)險方面是有區(qū)別的，就利率互換而言，由于互換的只是根據(jù)名義本金計算出來的利息支付，而本金并不參加互換，所以市場風(fēng)險不是很大，遠(yuǎn)比金融期貨和期權(quán)要小。而在貨幣互換中，由于本金要交換，因此交換的資金比利率互換交換的資金量要大得多，所以市場風(fēng)險也就更大，當(dāng)某一方換出的貨幣在將來匯率下跌時就有承擔(dān)因匯率變動而發(fā)生的損失，所以，交易的關(guān)鍵在于交易者對未來匯率走勢的判斷上。（2）在信用風(fēng)險方面，由于互換交易主要是在場外進(jìn)行的，所以此類風(fēng)險較大。就利率互換而言，當(dāng)交易的一方違約時，交易的另一方將承擔(dān)信用風(fēng)險，這種風(fēng)險的程度將視現(xiàn)行市場利率的水平而定。就貨幣互換而言，當(dāng)交易的一方違約時，交易的另一方將承受比利率互換更大的信用風(fēng)險，這種風(fēng)險的程度視現(xiàn)行市場匯率水平而定。（3）在流動風(fēng)險方面，由于早期的互換合同是無法轉(zhuǎn)讓的，所以此類風(fēng)險也較大，但是，近年來，隨著互換業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，很多商業(yè)銀行也參與到互換交易中來，并在交易中扮演了類似期貨交易所和期權(quán)交易所的角色，從而使得互換合同的流動性有所增強(qiáng)。而且國際互換交易協(xié)會和英國銀行家協(xié)會共同推出了標(biāo)準(zhǔn)化的互換合同，使得互換合同可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓，從而大大降低了互換的流動風(fēng)險。
（四）金融遠(yuǎn)期合約的風(fēng)險特征。遠(yuǎn)期合約在風(fēng)險與收益的設(shè)計上類似于金融互換。它是在合約簽訂時就確定未來交易的日期、價格，這就意味著既避免了未來價格不利于自己變動而帶來的風(fēng)險，也失去了有利于自己變動而帶來的利益。因此，遠(yuǎn)期合約的價格風(fēng)險較小。但由于遠(yuǎn)期合約是由交易雙方直接商定的，是一對一的預(yù)約交易，不僅流動性極差，而且還面臨較高的信用風(fēng)險。
二、衍生金融工具風(fēng)險的企業(yè)內(nèi)部控制策略
（一）建立衍生金融工具風(fēng)險的內(nèi)部管理體系
作為交易主體的企業(yè)對金融衍生工具交易的風(fēng)險管理，是整個金融衍生工具風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，因為只有有效地限制了微觀上的風(fēng)險，才有可能有效地防止宏觀上震蕩。企業(yè)對衍生金融工具風(fēng)險進(jìn)行管理和控制，首先要建立起健全的風(fēng)險管理體系。
1．建立自上而下的衍生金融工具風(fēng)險管理系統(tǒng)。企業(yè)的衍生金融工具風(fēng)險管理系統(tǒng)包括高層和基層兩個層次。（1）董事會及高層管理人員。董事會和高層管理人員是企業(yè)風(fēng)險管理體系中的高級管理層，他們在風(fēng)險管理中發(fā)揮著核心的作用。高級管理層的風(fēng)險管理意識就是企業(yè)的風(fēng)險管理意識，企業(yè)風(fēng)險管理的成敗，很大程度上取決于高級管理層。（2）風(fēng)險管理部門。風(fēng)險管理工作日益重要，設(shè)立獨立的風(fēng)險管理部門是必要的。衍生金融產(chǎn)品投資的風(fēng)險，是傳統(tǒng)的風(fēng)險管理辦法所無法承擔(dān)的。衍生投資的巨額虧損失敗血案已使越來越多的企業(yè)設(shè)置這樣獨立的風(fēng)險管理部門。風(fēng)險管理部門的一個重要特點就是它的獨立性，即它被授權(quán)在監(jiān)督、控制企業(yè)風(fēng)險中能不受干擾地依制度辦事。風(fēng)險管理部門應(yīng)與衍生金融工具業(yè)務(wù)的具體操作部門完全分開，負(fù)責(zé)這項工作的人員要全面了解和掌握企業(yè)所從事的所有衍生金融工具業(yè)務(wù)。同時，企業(yè)應(yīng)有足夠的激勵機(jī)制吸引和穩(wěn)定能勝任這項工作的專業(yè)人才。（3）其他部門。交易部，是指企業(yè)從事衍生金融工具業(yè)務(wù)操作的前線部門，也是風(fēng)險管理的一個重要組成部門，交易部的風(fēng)險管理責(zé)任有：遵守企業(yè)風(fēng)險管理的各項規(guī)定，制定本部門投資策略及風(fēng)險管理的各項辦法，及時傳遞交易的有關(guān)信息，按時制作并傳遞部門投資及風(fēng)險分析報告，配合其他部門的風(fēng)險管理工作。結(jié)算部,與交易部是相互獨立的兩個部門，人員不能重合，結(jié)算工作一般由會計部門處理，結(jié)算部門應(yīng)根據(jù)企業(yè)風(fēng)險管理的有關(guān)規(guī)定運(yùn)作。財務(wù)部，根據(jù)企業(yè)財務(wù)狀況的總體分析，從部門的角度提出對企業(yè)風(fēng)險承受能力的意見，并在稅收、會計處理上做出適應(yīng)金融衍生工具業(yè)務(wù)特性的相應(yīng)安排。稽核部，對業(yè)務(wù)部門如財務(wù)部、結(jié)算部、交易部、風(fēng)險管理部的工作進(jìn)行定期或不定期的核查，對企業(yè)衍生金融工具的業(yè)務(wù)制度及執(zhí)行情況進(jìn)行核查，提出有關(guān)結(jié)論和改進(jìn)意見，是企業(yè)內(nèi)部稽核制度的執(zhí)行部門。法律部，對衍生金融工具業(yè)務(wù)的有關(guān)法律問題提供意見。信息部，保證業(yè)務(wù)操作中信息資源傳遞的暢通、準(zhǔn)確、及時。
2．確立合理的風(fēng)險管理過程。（1）衍生金融工具風(fēng)險的度量。應(yīng)該以整個企業(yè)為基礎(chǔ)把所有的交易業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險盡可能地全面地進(jìn)行度量。企業(yè)應(yīng)保證管理層在綜合的基礎(chǔ)上對企業(yè)風(fēng)險暴露狀況做出估計。風(fēng)險度量及風(fēng)險度量的處理過程應(yīng)十分明確，能正確地反映投資企業(yè)所面臨的多種類型的風(fēng)險，投資企業(yè)中所有層次的有關(guān)人員都應(yīng)懂得風(fēng)險度量的標(biāo)準(zhǔn)，而且這種度量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)能為限制和監(jiān)督各種承擔(dān)風(fēng)險的業(yè)務(wù)活動提供一個共同的框架。一個積極參與衍生金融工具和其他交易工具活動的投資企業(yè)應(yīng)至少每天監(jiān)督一次信用風(fēng)險、交易頭寸和市場變化情況。（2）風(fēng)險限額。由整個投資企業(yè)的總風(fēng)險限額和具體業(yè)務(wù)活動風(fēng)險承擔(dān)指導(dǎo)方針組成的健全的系統(tǒng)是風(fēng)險管理工作的重要組成部分。這一系統(tǒng)應(yīng)對投資企業(yè)承受的風(fēng)險設(shè)置界限，還應(yīng)確保那些超出某一預(yù)定水平的頭寸將及時受到管理層的注意。這一限額體系應(yīng)與投資企業(yè)總的風(fēng)險管理工作相一致，并與資金實力相一致。企業(yè)在進(jìn)行衍生金融產(chǎn)品的交易時，對不同投資組合所面臨的各項風(fēng)險不僅要制定總風(fēng)險額，還要制定分項投資的風(fēng)險限額，這些限額應(yīng)與投資企業(yè)的總體風(fēng)險度量方法相一致，并盡可能完全與企業(yè)范圍內(nèi)其他業(yè)務(wù)活動中發(fā)生的同類風(fēng)險綜合起來。企業(yè)所能承受總風(fēng)險的底線受該企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力、高層管理者的風(fēng)險偏好、衍生金融產(chǎn)品品種等因素的影響。如果風(fēng)險限額被超過了，應(yīng)告知高層并必須得到被授權(quán)的管理人員的許可。這些超額頭寸對企業(yè)的總體風(fēng)險承擔(dān)情況的影響應(yīng)立即加以研究。在實際工作中，常用的風(fēng)險限額有以下幾種：第一，名義頭寸、合約頭寸或總頭寸限額。名義頭寸、合約頭寸或總頭寸限額是最基本、最簡單的風(fēng)險限額方法。它們提供衍生金融工具業(yè)務(wù)活動量的信息，但不反映價格敏感性和波幅，對于即時的市場風(fēng)險暴露情況也提供很少的信息。衍生金融工具業(yè)務(wù)的參與者不能把這些限額作為所使用的唯一的限額工具。第二，止損限額。這種限額是用于避免在某一頭寸達(dá)到特定水平時的可能損失的限制性指標(biāo)。在具體操作中，當(dāng)這些限額到達(dá)時，須采取行動或者將其變現(xiàn)或?qū)ζ溥M(jìn)行套期。第三，缺口或到期階段限額。這種限額是通過控制在一定時期到期或重新定價的衍生金融工具的數(shù)量或金額來控制損失的限制性指標(biāo)。這種限制對利率風(fēng)險管理和流動性風(fēng)險管理比較有用。與名義限額和止損限額類似，缺口限額作為其他限額的補(bǔ)充時較為有效，但單獨使用時則不夠理想，因為它不能合理地代表特定頭寸可能給企業(yè)帶來的市場風(fēng)險。第四，VAR限額。所謂VAR限額就是風(fēng)險價值限額，這種限額能有效地反映特定的衍生金融工具組合可能給予企業(yè)帶來的市場風(fēng)險。在設(shè)定這種限額時，管理人員先計算頭寸的當(dāng)期市價，然后用統(tǒng)計模型來估計這種金融衍生工具給定的市場因素變化時可能造成的損失。（3）資訊系統(tǒng)。一個準(zhǔn)確、信息量大而及時性強(qiáng)的管理信息系統(tǒng)對于衍生金融工具業(yè)務(wù)的審慎運(yùn)作來說是至關(guān)重要的。相應(yīng)地，管理信息系統(tǒng)的質(zhì)量是決定風(fēng)險管理處理過程中整體有效性的一個重要因素。風(fēng)險管理的職能部門應(yīng)監(jiān)視風(fēng)險，并將風(fēng)險度量情況報告給高級管理人員和董事會，在交易商的日常運(yùn)作中，至少每日應(yīng)將風(fēng)險暴露情況以及損益情況報告給監(jiān)督這些業(yè)務(wù)的管理人員。具體的講，管理信息系統(tǒng)應(yīng)具備以下功能：提供即時準(zhǔn)確和有意義的資料給各階層的管理及有關(guān)人員；保持資料的完整和可靠；提供早期警告訊號。高級管理人員須每天在適當(dāng)時間審閱和了解機(jī)構(gòu)的交易損益額、未平倉凈額、未平倉總額。（4）內(nèi)部控制與內(nèi)部審計。內(nèi)部控制是風(fēng)險管理各部門在職能上有分工，做到既互相監(jiān)督又互相補(bǔ)充、支持，使機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理工作穩(wěn)健地進(jìn)行；內(nèi)部審計指機(jī)構(gòu)的稽核部門對其他部門及有關(guān)制度進(jìn)行定期或不定期的檢查。
（二）強(qiáng)化衍生金融工具風(fēng)險的內(nèi)部控制策略
1．市場風(fēng)險的內(nèi)部控制。市場風(fēng)險是衍生金融工具的一種主要風(fēng)險，其內(nèi)部控制可按如下步驟進(jìn)行：第一步是計算風(fēng)險敞口頭寸，即市場價值。敞口頭寸的大小決定需對該頭寸可能遭受的潛在損失進(jìn)行評估的次數(shù)。對于交易商（Dealers）來說，每天至少應(yīng)評估一次；對于套期保值者（Hedgers）來說，一個月或一季度評估一次即可；第二步是確定交易者的風(fēng)險承受能力。根據(jù)交易者的資信，計算其總敞口額度。確定下來后，若交易者超出額度交易，則可對超額部分采取對沖措施或要求其重組敞口頭寸；第三步是嚴(yán)格交易程序。交易所應(yīng)制訂高效的信息系統(tǒng)，將稽核人員與交易人員獨立開來進(jìn)行審計。對衍生工具的使用方法和模型進(jìn)行定期檢查，保證新開發(fā)的衍生工具品種只有在完全并入管理系統(tǒng)后才能運(yùn)用；第四步是進(jìn)行“壓力測試”。模擬在市場崩潰或流動性極差引發(fā)價格劇烈震蕩的情況下，交易者的承受能力。測試在極端情況下，敞口頭寸所發(fā)生的變化，對沖還能否實現(xiàn)以及尋求防范或彌補(bǔ)的措施。同時，由于衍生金融工具的復(fù)雜性，對衍生金融工具市場風(fēng)險的管理除了和其他資產(chǎn)的風(fēng)險管理一樣，對市場價格（如匯率、利率、證券行情等）有良好的判斷能力外，還應(yīng)注重對產(chǎn)品的特性加以了解，開發(fā)出合適的管理軟件由專家實施管理。
2．信用風(fēng)險的內(nèi)部控制。信用風(fēng)險存在于一切交易中，場外衍生產(chǎn)品交易最為嚴(yán)重。信用風(fēng)險的內(nèi)部控制措施主要有：（1）信用額度。信用額度是對單一信用風(fēng)險敞口設(shè)定信用額度，以控制信用風(fēng)險的集中度，這是對衍生金融工具進(jìn)行事前控制的主要方法之一。在設(shè)定信用限額時，應(yīng)仔細(xì)分項以下信用額度的影響因素：一是外界評級（如標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪公司）的評級結(jié)果；二是交易時間的長短。時間越長，額度越??；三是金融衍生工具價格的變動。價格變動越大信用風(fēng)險也就越高。如在利率互換中，如互換期間利率上升，則支付固定利息的一方將受益。但由于對方支付浮動利息的成本增加，相應(yīng)所承擔(dān)的信用風(fēng)險也會增大；四是第三者保證和抵押品可減少信用風(fēng)險。一般抵押品（現(xiàn)金除外）價值作一定的折扣后確定交易額，折扣比例視抵押品不同而有差異。（2）運(yùn)用信用金融衍生工具。信用金融衍生工具是參與方允許將信用風(fēng)險進(jìn)行剝離和轉(zhuǎn)移的契約或協(xié)議，其實質(zhì)是將信用風(fēng)險與標(biāo)的金融資產(chǎn)的其他風(fēng)險分離，并轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)或個人。對于單個現(xiàn)金流的信用風(fēng)險，可以通過購買信用期權(quán)來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，對于來自多個現(xiàn)金流的信用風(fēng)險，則可以利用互換產(chǎn)品來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，信用遠(yuǎn)期和期貨可以用來對沖信用風(fēng)險。（3）在金融衍生工具交易中使用凈額軋差協(xié)議來減少信用風(fēng)險。凈額軋差協(xié)議就是當(dāng)交易雙方有兩個或多個交易時，這些交易的盈虧可以相互抵消的協(xié)議。根據(jù)美聯(lián)儲的估計，該協(xié)議會使金融衍生工具信用風(fēng)險減少40%—60%。
3．流動性風(fēng)險的內(nèi)部控制。流動性風(fēng)險主要包括兩個方面的內(nèi)容：一是資產(chǎn)組合流動性風(fēng)險，二是資金短缺風(fēng)險。管理流動性風(fēng)險的有效措施是實行多元化投資。在多元化投資組合中，每種投資都要有一定的額度限制，保證部分投資具有高度的流動性以應(yīng)付不時之需。如可將部分資金投到貨幣市場上，一旦期貨或期權(quán)市場出現(xiàn)不利變動，需補(bǔ)充資金時，可立即將貨幣市場工具變現(xiàn)。對于資金流量也要實行多元化管理，避免各種貨幣、產(chǎn)品在某一時期集中支付。同時也可實行內(nèi)部使用資金收費的方法以促使各方關(guān)心資金的使用成本。
4．法律風(fēng)險的內(nèi)部控制。在法律風(fēng)險的管理中，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對法律風(fēng)險的評估工作，認(rèn)真分析金融衍生工具合約的合法性，嚴(yán)格審查內(nèi)部授權(quán)文件，分析有關(guān)國家法律性制度在金融衍生工具合約方面的相關(guān)規(guī)定、分析由于這些規(guī)定給交易造成的影響、分析有關(guān)國家的破產(chǎn)法律、分析金融衍生交易擔(dān)保文件的效力問題、關(guān)注有關(guān)國家法律變更對金融衍生工具交易的影響。
參考文獻(xiàn)：
[1]高音．衍生金融工具風(fēng)險與會計對策[J]．市場周刊，2005,(10).
目前，人們生活中一個非常重要的，必須的工具的就是電子計算機(jī)，其具有多種多樣的功能，這為企業(yè)的辦公帶來了巨大的變革，使企業(yè)辦公變得更加方便快捷。而在信息技術(shù)時代，最新的檔案方式就是電子信息檔案，它對企業(yè)在高科技方面的創(chuàng)新發(fā)展意義重大。但是根據(jù)具體情況來看，電子信息檔案并不全是優(yōu)化，它也有自己的不足，比如與傳統(tǒng)的紙張檔案相比，具有更大的風(fēng)險性，如果沒有積極制定防范風(fēng)險的措施，那么很容易導(dǎo)致企業(yè)的數(shù)據(jù)被盜，所以，企業(yè)在使用信息檔案時一定要注意信息的安全性，積極主動的制定一些避免風(fēng)險的措施，以使信息資源更加安全。
避免風(fēng)險的措施
提前預(yù)防，在風(fēng)險還沒有出現(xiàn)的時候就進(jìn)行遏制是規(guī)避風(fēng)險最有效的方式，也是最經(jīng)濟(jì)的方式，對于電子檔案來說，應(yīng)該以其自身的潛在缺陷為根據(jù)來實施控制管理，來保證內(nèi)部信息的安全可靠，主要措施有：
1.積極引進(jìn)最新技術(shù)。
計算機(jī)在工作過程中要同時結(jié)合多種措施，而規(guī)避風(fēng)險的最好的辦法就是引進(jìn)新的技術(shù)，新技術(shù)對可以使電子信息檔案更加安全可靠。其中一個很重要的方法就是設(shè)置密碼，這是現(xiàn)代操作系統(tǒng)最常運(yùn)用的方式，在對電子信息檔案實施密碼設(shè)置后，要積極的訓(xùn)練一些計算機(jī)技術(shù)人員來實施管理控制，避免信息資源被一些外界因素干擾。
2.制定一些制度。
為了保證信息資源的安全性，那么必要的管理制度是必不可少的，所以企業(yè)要主動制定一些有針對性的制度來進(jìn)行預(yù)防，也可以根據(jù)需要授權(quán)檔案管理人員自己制定制度，例如：可以規(guī)定只有管理人員才能進(jìn)行相關(guān)的系統(tǒng)操控，而無關(guān)的人員沒有權(quán)利操作系統(tǒng)等。
3.及時消除風(fēng)險。
為了確保信息檔案數(shù)據(jù)的安全性，及時消除潛在的風(fēng)險是非常重要的，在計算機(jī)維修期內(nèi)，企業(yè)尤其要注意隨時可能存在的風(fēng)險，主動采取應(yīng)對措施。因為計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的的復(fù)雜性，使得控制風(fēng)險工作也極其的不容易，不過，只要及時且做到全面看待問題，那么就可以把問題解決掉。比如，對于那種對計算機(jī)激進(jìn)主義異常敏感的機(jī)構(gòu)來說，為了應(yīng)對潛在的危險，那么采取一定的措施是非常必要的。
隨著消費貸款規(guī)模的不斷擴(kuò)大，該項業(yè)務(wù)中存在的問題和風(fēng)險也逐步暴露出來，在有些地區(qū)還表現(xiàn)得比較明顯，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對消費信貸風(fēng)險的分析與識別，以便及時采取措施,防范消費信貸風(fēng)險。
一、消費信貸中的風(fēng)險因素
（一）消費信貸風(fēng)險主要來自借款人的收入波動和道德風(fēng)險。商業(yè)銀行對消費者信用的把握決定了消費信貸的開展程度。在美國消費信貸之所以成為人們樂于接受的消費方式，除個人信用制度比較健全外，銀行有周密完備的信用網(wǎng)絡(luò)，借助于計算機(jī)等現(xiàn)代化管理手段，建立了一整套信用消費管理體系，銀行和商家通過網(wǎng)絡(luò)可及時了解消費者的信用情況，因而能夠迅速確定能否向消費者提供貸款。美國消費者到銀行申請按揭購車，銀行職員立即將他的“社會安全保險號碼”輸入電腦，查詢以往的消費貸款有無不良記錄，查實能按時還款后，立即通知汽車經(jīng)銷商可以為其選車。
而我國目前尚未建立起一套完備的個人信用制度，銀行缺乏征詢和調(diào)查借款人資信的有效手段，加之個人收入的不透明和個人征稅機(jī)制的不完善，銀行難以對借款人的財產(chǎn)、個人收入的完整性、穩(wěn)定性和還款意愿等資信狀況做出正確判斷。在消費信貸過程中，各種惡意欺詐行為時有發(fā)生，銀行采用當(dāng)面對證或上門察看等原始征詢方式已經(jīng)不能保證信用信息的時效性和可靠性。比如，浙江省某銀行自2000年初開展住房和汽車的消費信貸以來，發(fā)現(xiàn)約有15％的借款人根本就沒有在銀行代扣賬戶上存錢，如此高的違規(guī)比例顯然會造成很大的道德風(fēng)險。此外，一些借款人由于收入大幅下降或暫時失業(yè)等市場原因，無法按期還款，盡管這種情況目前還不多，但隨業(yè)務(wù)量擴(kuò)大，相應(yīng)的風(fēng)險將呈上升趨勢。例如，在發(fā)放助學(xué)貸款時，許多銀行經(jīng)常采用學(xué)生互保方式，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化，畢業(yè)生就業(yè)壓力上升，那么大多數(shù)學(xué)生都可能無法按時償還貸款，加之，我國個人信用制度的不健全，一旦學(xué)生畢業(yè)離校，商業(yè)銀行就很難查尋到借款人的去向和收入狀況，這種互保方式蘊(yùn)含的風(fēng)險自然會顯現(xiàn)出來。
（二）銀行自身管理薄弱致使?jié)撛陲L(fēng)險增大。
現(xiàn)在，國內(nèi)商業(yè)銀行管理水平不高，更缺乏消費信貸方面的管理經(jīng)驗，對同一個借款人的信用信息資料分散在各個業(yè)務(wù)部門，而且相當(dāng)一部分資料尚未上機(jī)管理，難以實現(xiàn)資源共享。通常，僅僅憑借款人身份證明、個人收入證明等比較原始的征詢材料進(jìn)行判斷和決策，對個人的信用調(diào)查基本上依賴于借款人的自報及其就職單位的說明，對借款人的資產(chǎn)負(fù)債狀況、社會活動及表現(xiàn)，有無違法紀(jì)錄，有無失信情況等缺乏正常程序和渠道進(jìn)行了解征詢，導(dǎo)致銀行和客戶之間的信息不對稱。
由于現(xiàn)階段尚未形成一套完善的管理消費信貸業(yè)務(wù)的規(guī)章制度，操作手段相對落后，主要仍采用手工辦理，加上從事消費信貸業(yè)務(wù)的人員緊、網(wǎng)點少，往往不能做到每筆貸款的審查都與借款人當(dāng)面調(diào)查核對，加上一些業(yè)務(wù)人員素質(zhì)不高，審查不嚴(yán)，難免有疏漏。同時貸后的監(jiān)督檢查往往又跟不上，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險不能及時采取補(bǔ)救措施，致使消費信貸的潛在風(fēng)險增大。
（三）與消費貸款相關(guān)的法律不健全?！扒穫€錢”這是天經(jīng)地義的，然而在“同情弱者”的文化背景下，我國實踐中常常發(fā)生“欠債有理”的現(xiàn)象，一些法律法規(guī)中似乎也有“維護(hù)債務(wù)人權(quán)益”的傾向?，F(xiàn)行法律條款基本上都是針對法人制定的，很少有針對消費者個人貸款的條款，對失信、違約的懲處辦法不具體。這使得銀行開辦消費信貸業(yè)務(wù)缺乏法律保障，對出現(xiàn)的問題往往無所適從。由于消費信貸業(yè)務(wù)的客戶比較分散，均是消費者個人，并且貸款金額小、筆數(shù)多，保護(hù)銀行債權(quán)的法規(guī)又不健全，特別是在個人貸款的擔(dān)保方面缺乏法律規(guī)范，風(fēng)險控制難以落實。如汽車消費貸款，國外通行的做法是以所購車輛抵押擔(dān)保。而在我國購買汽車的單據(jù)中，沒有一項是出具給銀行的，因此汽車抵押給銀行后，銀行卻無法控制過戶行為，造成不小的風(fēng)險隱患。
發(fā)展消費信貸，個人信用制度的建立是重要基礎(chǔ)，而我國個人信用制度、個人破產(chǎn)制度等尚未建立。在實際司法過程中，保護(hù)借款人或保證人正常生活，而忽視銀行債權(quán)法律保護(hù)的現(xiàn)象時有發(fā)生，也給風(fēng)險防范造成了一定的負(fù)面影響。如消費貸款一般額度較小，而小額債務(wù)法院一般不受理，受理了也要付出可觀的訴訟費，使銀行利益受損。因此，要從法律上對銀行個人貸款經(jīng)營給予必要的保護(hù)。
（四）借款人多頭貸款或透支，導(dǎo)致信貸風(fēng)險上升。目前，國內(nèi)許多銀行嚴(yán)重，部門之間缺乏整體的聯(lián)動機(jī)制，使一些道德水準(zhǔn)不高的借款人有機(jī)可乘，如公司業(yè)務(wù)部、房地產(chǎn)信貸部、零售業(yè)務(wù)部、銀行卡部等基本上是各自為政、自成體系地辦理各不相同的消費信貸業(yè)務(wù)，且各自都有一套不完整的借款人信息資料，一套核算管理辦法和風(fēng)險控制措施等，致使一些借款人在同一銀行里多頭借款或透支的現(xiàn)象時有發(fā)生，增加了消費貸款風(fēng)險。
（五）抵押物難以變現(xiàn)，貸款擔(dān)保形同虛設(shè)。一旦消費貸款發(fā)生風(fēng)險，銀行通常會把貸款的抵押物作為第二還款來源，而抵押物能否順利、足額、合法地變現(xiàn)，就成為銀行化解資產(chǎn)風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)。由于我國消費品二級市場尚處于起步初創(chuàng)階段，交易秩序尚不規(guī)范，交易法規(guī)也不完善，各種手續(xù)十分繁瑣，交易費用偏高，導(dǎo)致銀行難以將抵押物變現(xiàn)，影響了銀行消費貸款的健康發(fā)展。隨著消費貸款規(guī)模的擴(kuò)大和抵押貸款的增加，這類問題將會變得更加突出?，F(xiàn)階段，我國住房一、二級市場很不完善，政策上要求對大量非商品房產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)信貸支持，而一旦購房人無力還貸，這些非商品房產(chǎn)抵押又無法進(jìn)行過戶轉(zhuǎn)讓，銀行很難得到充分的處置權(quán)，貸款抵押形同虛設(shè)。
（六）缺乏資產(chǎn)證券化的有效手段，導(dǎo)致銀行流動性風(fēng)險增加。資產(chǎn)證券化將不具備流動性的貸款轉(zhuǎn)化成為具有流動性的資產(chǎn)，有利于提高商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性，縮小商業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債在期限和流動性方面的差距。而個人住房貸款、汽車消費貸款等主要消費貸款期限都比較長、金額較大、客戶分散，可商業(yè)銀行的負(fù)債期限相對較短，在允許銀行參與的資本市場發(fā)育尚不健全的情形下，銀行無法通過資產(chǎn)證券化等方式建立融通長期資金的渠道，從而形成“短存長貸”的格局，使資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，流動性風(fēng)險顯著上升。
（七）利率尚未市場化，消費信貸缺乏相應(yīng)的風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。消費貸款的一個顯著特點是客戶分散且數(shù)量大、客戶風(fēng)險狀況存在顯著差異。因此，對不同客戶群應(yīng)采取不同的利率定價，以實現(xiàn)貸款風(fēng)險收益的最大化。但由于目前我國利率尚處于管制階段，商業(yè)銀行無法通過差別定價的貸款策略，增加對高風(fēng)險客戶貸款的風(fēng)險貼水，從而不能有效地降低消費貸款的平均損失率。
（八）指令性發(fā)放消費信貸，形成巨大的風(fēng)險隱患。近年來，為擴(kuò)大內(nèi)需，扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，人民銀行制定了有關(guān)指導(dǎo)原則，鼓勵各商業(yè)銀行發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)。在具體實施過程中，出現(xiàn)了不少違規(guī)操作現(xiàn)象，一些商業(yè)銀行為了擴(kuò)大消費信貸規(guī)模，對基層行下達(dá)硬性的放貸指標(biāo)。不少銀行擅自降低貸款標(biāo)準(zhǔn)和擔(dān)保條件，對高風(fēng)險、低信用的客戶提供消費貸款，一些地區(qū)的基層行甚至為了完成貸款任務(wù)，給大量收入無保證的下崗職工發(fā)放金額高達(dá)數(shù)萬元的消費貸款，這種現(xiàn)象的蔓延將造成新一輪的風(fēng)險積聚，不利于消費信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。
二、商業(yè)銀行防范消費信貸風(fēng)險的對策建議
面對消費信貸的發(fā)展過程出現(xiàn)的各種風(fēng)險，商業(yè)銀行急需建立一套防范消費信貸的風(fēng)險管理體系，具體應(yīng)從以下幾方面入手：
（一）逐步建立全社會范圍的個人信用制度。建立科學(xué)有效的個人征詢體系是銀行控制消費信貸風(fēng)險的前提保證。從目前的實際出發(fā)，可以分兩步走：先在銀行內(nèi)部以信用卡個人信息資料為基礎(chǔ)，將其他各專業(yè)部門保存的個人客戶信息資料集中起來，建立全行性個人客戶信用數(shù)據(jù)庫，使每個客戶都有相對完整的信用記錄，并以此為基礎(chǔ)建立個人信用總賬戶，個人與銀行的所有業(yè)務(wù)均通過總賬戶進(jìn)行。同時，加快建立國內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)之間的信息交換制度。第二步，由中央銀行牽頭建立一個股份制個人征信公司，聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)、政法部門、勞動力管理部門、企事業(yè)單位等，搜集整理個人收入、信用、犯罪等記錄，評估個人信用等級，為發(fā)放消費信貸的金融機(jī)構(gòu)提供消費者的資信情況?？梢韵纫缀箅y地組建征信公司，起初只聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)，以后再逐步擴(kuò)大。征信公司應(yīng)遵循“會員免費提供信息，有償提供查詢服務(wù)”原則，把各家金融機(jī)構(gòu)作為會員，金融機(jī)構(gòu)免費向征信公司提供個人信用記錄，參加組建的其他部門同樣要免費提供有關(guān)的個人資信情況。金融機(jī)構(gòu)和個人查詢時要付費，以便保證征信公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。目前，這項工作的試點已經(jīng)在上海展開，應(yīng)下大力氣將成功經(jīng)驗向全國推廣，為消費信貸的全面開展創(chuàng)造條件。
（二）建立科學(xué)的個人信用評價體系。
在建立全社會個人信用制度和信用檔案的基礎(chǔ)上，各銀行還應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和發(fā)展戰(zhàn)略制定具體的個人信用評價體系，以此作為放貸的基本標(biāo)準(zhǔn)，使之從源頭上發(fā)揮防范信貸風(fēng)險的作用。
信用評價體系一般采用積分制，具體分成四個部分：①基本情況評分：包括個人的一系列情況，如出生年月、學(xué)歷、職業(yè)、工作地點、工作經(jīng)歷、工作單位、家庭情況等等，不同情況有不同的積分。②業(yè)務(wù)狀況評分：在信用記錄號下，每發(fā)生一筆業(yè)務(wù)，無論是存款、貸款、購買國債及其他金融債券、信用卡消費、透支等等，都有一定的積分。③設(shè)立特殊業(yè)務(wù)獎罰分，如個人信用記錄號下屢次發(fā)生信用卡透支，并在規(guī)定期內(nèi)彌補(bǔ)透支就可以獲得額外獎分；個人貸款按期還本付息情況良好可以獲獎分；若發(fā)生惡意透支，并且不按時歸還所欠本息，就應(yīng)額外罰分，甚至列入黑名單。④根據(jù)上述累積得分評定個人信用等級。
信用評價體系是消費信貸風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，銀行可以根據(jù)個人信用狀況規(guī)定不同層次的服務(wù)與優(yōu)惠，如信用累積分達(dá)到一定數(shù)額，可定期寄送銀行資料和服務(wù)信息；信用卡透支額度可增大、期限可延長；個人消費貸款、按揭貸款利率在可行范圍內(nèi)可適當(dāng)下??；個人貸款擔(dān)?？筛鶕?jù)信用狀況等調(diào)整。而對信用積分低的客戶，則限制辦理某些業(yè)務(wù)，列入黑名單的客戶，銀行應(yīng)拒絕提供服務(wù)。
（三）重點開發(fā)風(fēng)險低、潛力大的客戶群體
選擇風(fēng)險低、潛力大、信用好的客戶群是銀行防范消費信貸風(fēng)險的重要工作。一般而言，可供選擇的客戶對象包括：一、在讀大學(xué)生：一般具備較高文化素質(zhì)，很可能成為較富裕的人群，具有較高開發(fā)價值；他們從讀書、工作到成為“中產(chǎn)階級”有一過程，而這一過程最迫切需要利用個人信用資源，如果銀行早期與之建立經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，提供金融服務(wù)，可能獲得終身客戶。二、從事于優(yōu)勢行業(yè)的文化素質(zhì)較高的年輕人。目前，發(fā)展形勢較好的行業(yè)有電信、電力、外貿(mào)、金融、計算機(jī)、教育、醫(yī)藥等。三、國家公務(wù)員、全國性大公司或外資企業(yè)的管理人員及營銷人員：他們不僅工薪水平和福利條件高，而且一般掌握較好的專業(yè)技能，預(yù)期收入高，失業(yè)風(fēng)險較低。銀行對重點客戶應(yīng)加大營銷和調(diào)研力度，在促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，有效降低貸款的預(yù)期損失比率。
（四）建立銀行內(nèi)部消費信貸的風(fēng)險管理體系。
從跟蹤、監(jiān)控入手，建立一套消費信貸風(fēng)險的預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)貸款后的定期或不定期的跟蹤監(jiān)控，掌握借款人動態(tài)，對借款人不能按時償還本息情況，或者有不良信用記錄的，列入“問題個人黑名單”加大追討力度，并拒絕再度借貸。
要進(jìn)一步完善消費貸款的風(fēng)險管理制度，逐步做到在線查詢、分級審查審批，集中檢查。從貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查幾個環(huán)節(jié)明確職責(zé)，規(guī)范操作，強(qiáng)化稽核的再檢查和監(jiān)督。
銀行內(nèi)部要建立專門機(jī)構(gòu)，具體辦理消費信貸業(yè)務(wù)，同時建立消費信貸審批委員會，作為發(fā)放消費信貸的最終決策機(jī)構(gòu)，做到審貸分離，形成平衡制約機(jī)制，以便明確職權(quán)和責(zé)任，防范信貸風(fēng)險。
（五）實現(xiàn)消費貸款證券化，分散消費信貸風(fēng)險。
消費信貸一般期限較長，造成商業(yè)銀行短資長貸，加大了流動性風(fēng)險。西方國家的對策是實現(xiàn)消費貸款證券化，賦予其轉(zhuǎn)讓、流通職能，從而達(dá)到分散消費信貸風(fēng)險、縮短放款機(jī)構(gòu)持有時間的目的。我國商業(yè)銀行也應(yīng)以此為鑒，加快實現(xiàn)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。
在證券化過程中，商業(yè)銀行將其持有的消費信貸資產(chǎn)，按照不同地域、利率、期限等方式形成證券組合，出售給政府成立的專門機(jī)構(gòu)或信托公司（SPV〕，由其將購買的貸款組合經(jīng)擔(dān)保和信用增級后，以抵押擔(dān)保證券的形式出售給投資者。由于消費貸款具有利率、借款人違約、提前償還等多種風(fēng)險，通過SPV對證券組合采取擔(dān)保、保險、評級等信用手段可保護(hù)投資人的利益，同時也降低了發(fā)行人的融資成本。同時，抵押擔(dān)保證券以消費貸款的未來現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，期限較長，相對收益風(fēng)險比值較高，為金融市場中的長期機(jī)構(gòu)投資者提供了較理想的投資工具。
（六）進(jìn)一步完善消費貸款的擔(dān)保制度。
消費信貸與其他貸款不同，借款人是一個個的消費者，貸款購買的是超過其即期收入限度并較長時間才能歸還貸款的財產(chǎn)或耐用消費品。因此，在發(fā)放消費貸款時，用抵押、擔(dān)保作還款保證顯得十分重要。在歐洲國家，一般采用住房抵押擔(dān)保發(fā)放住宅貸款，在香港實行購房抵押，又稱“按揭”業(yè)務(wù)，是購房的單位或個人以購房合同作抵押獲得貸款的方式，美國的抵押貸款之所以不亞于其它貸款的吸引力，不僅因為有三個抵押市場中介來增強(qiáng)抵押券的流動性和償還力，而且還因為有抵押擔(dān)保機(jī)構(gòu)來保證抵押貸款的如期收回，在美國進(jìn)行住房貸款擔(dān)保的機(jī)構(gòu)有官辦的，也有私營的，一旦購房者違約，它們承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)的貸款損失。美國抵押擔(dān)保的成功還在于設(shè)定了融資機(jī)構(gòu)和二級抵押機(jī)構(gòu)，并建立抵押保險，有效增強(qiáng)了貸款的清償力。我國要盡快健全抵押擔(dān)保制度，具體應(yīng)注意幾方面：首先應(yīng)完善擔(dān)保法，增加有關(guān)個人消費信貸的詳細(xì)條款；其次，應(yīng)培育規(guī)范的抵押品二級市場，使各種貸款抵押物能夠迅速變現(xiàn)。第三，可考慮由政府出面組建消費信貸擔(dān)保公司，為長期消費信貸提供擔(dān)保，這也是一些西方國家發(fā)展消費信貸的成功經(jīng)驗。如美國有四家政府性質(zhì)的按揭擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要為符合規(guī)定條件的個人提供住房貸款擔(dān)保，并向銀行收購部分個人住房貸款，發(fā)行住房按揭擔(dān)保債券，從而在很大程度上解決了部分居民難以提供擔(dān)保和銀行的資金流動性問題，促進(jìn)了個人住房貸款的發(fā)展。第四，國家應(yīng)規(guī)定一定金額以上的貸款都要設(shè)定擔(dān)保，銀行可視各個貸款品種的規(guī)定及申請人資信狀況，要求全部提供合適的擔(dān)保方式，并對擔(dān)保程序進(jìn)行嚴(yán)格審查。
(七)把個人消費貸款與保險結(jié)合起來。
由于銀行難以掌握借款者個人的健康狀況和償還能力的變化，這是個人消費貸款最主要的經(jīng)營風(fēng)險。法國、德國、加拿大等，在開展消費信貸業(yè)務(wù)中，都規(guī)定客戶必須購買死亡險，以減少銀行風(fēng)險。我國也可以借鑒國外經(jīng)驗，將個人消費貸款與保險公司的有關(guān)險種、產(chǎn)品組合起來運(yùn)作。如銀行在發(fā)放某些消費貸款時，可以要求借款人必須購買某種特定保險。一旦借款人發(fā)生意外，不能償還貸款時，保險公司即要向保險受益人支付一定金額的保險賠償金，而這筆賠償金又足以償還銀行貸款本息。這樣，一方面可化解銀行的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)消費信貸風(fēng)險的合理有效轉(zhuǎn)換，另一方面也有助于保險業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，這種險種的保費應(yīng)當(dāng)較低廉，使消費者既可以得到銀行貸款，又可以得到保險的益處。
（八）實行浮動貸款利率和提前償還罰息。
1．人民銀行應(yīng)加快利率市場化進(jìn)程，在利率浮動比率、貸款比例和期限安排上，給商業(yè)銀行以更大的余地，以便更好地為客戶服務(wù)，更好地防范風(fēng)險。同時，應(yīng)允許商業(yè)銀行在辦理消費信貸業(yè)務(wù)中收取必要的手續(xù)費、服務(wù)費，以補(bǔ)償商業(yè)銀行信貸零售業(yè)務(wù)付出的成本。在消費信貸的利率方式安排上，一般應(yīng)采取浮動利率制，按年度調(diào)整一次，從而減少銀行利率風(fēng)險。
風(fēng)險應(yīng)對措施的開發(fā)
對于實質(zhì)風(fēng)險因素，我們在工作中要積極思考，認(rèn)真鉆研業(yè)務(wù)，深入透徹了解學(xué)位授予信息報送的文字內(nèi)容和電子數(shù)據(jù)庫內(nèi)容的內(nèi)在邏輯關(guān)系和本質(zhì)，多從入門級使用人員的角度思考，考慮由于誤操作可能導(dǎo)致的風(fēng)險，從而對軟件系統(tǒng)提出更好的建議，明晰邏輯結(jié)構(gòu)，減少誤操作的可能性，提升我們的工作效率。對于道德風(fēng)險，我們一方面要提高人員的素質(zhì)，另一方面要創(chuàng)造相對寬松的工作環(huán)境，使大家處于一種有序的工作狀態(tài)。對于前面提到的通過生產(chǎn)流程法所識別到的風(fēng)險，主要是具有心理風(fēng)險因素的風(fēng)險，是我們的主要關(guān)注點。組建合理的組織結(jié)構(gòu)-應(yīng)對人事風(fēng)險單位領(lǐng)導(dǎo)要關(guān)注學(xué)位授予者相關(guān)利益，對學(xué)位授予信息報送工作高度重視，并進(jìn)行有效指導(dǎo)。在工作安排及人員配置等方面予以支持。明確歸口管理和分工協(xié)作部門及相關(guān)負(fù)責(zé)人和責(zé)任人，組建合理的組織機(jī)構(gòu)，專門配置合適的操作人員，采用“隊”的方式來完成報送工作。A團(tuán)隊是主要的操作人員；B團(tuán)隊主要是核對信息，并在A團(tuán)隊缺席的情況下能夠替代A團(tuán)隊的工作。同時保持組織結(jié)構(gòu)及人員的相對穩(wěn)定性，并創(chuàng)造良好的工作環(huán)境。提高工作人員專業(yè)技術(shù)素質(zhì)-應(yīng)對技術(shù)風(fēng)險要注重工作人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)的培訓(xùn)和培養(yǎng)。在工作中相關(guān)工作人員要積極思考，認(rèn)真鉆研業(yè)務(wù)，對學(xué)位授予信息報送的文字內(nèi)容和電子數(shù)據(jù)庫內(nèi)容了解透徹，了解其內(nèi)在邏輯關(guān)系和本質(zhì)，能夠容易發(fā)現(xiàn)工作中出現(xiàn)的相關(guān)問題并及時予以解決。并且要對本單位的學(xué)位授予信息非常熟悉，熟悉學(xué)位授予相關(guān)各環(huán)節(jié)工作，既了解其歷史過程和現(xiàn)狀，又對其發(fā)展有清晰的預(yù)測。流程化作業(yè)-應(yīng)對內(nèi)容不一致風(fēng)險對于學(xué)位授予信息報送可以將工作、任務(wù)細(xì)分為若干個步驟或環(huán)節(jié)，然后再用流動方向的線條，把各個工作步驟按先后順序連接起來，形成最簡單的線型流程。在報送學(xué)位授予相關(guān)信息前，組織相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)《學(xué)位授予信息年報數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)及代碼手冊》及相關(guān)文件。形成據(jù)采集、修改、邏輯校驗、提交上報的工作流程。A團(tuán)隊是主要操作人員，對內(nèi)容把關(guān)，是整個流程的第一責(zé)任人;B團(tuán)隊是核對人員，對形式把關(guān)。每個環(huán)節(jié)都要檢查學(xué)位授予信息年報中提交的電子照片一律采用數(shù)碼照片，不得采用掃描照片，且必須與學(xué)位證書上粘貼的照片一致，B團(tuán)隊主要是檢查照片是否是數(shù)碼照片；學(xué)位證書號碼編號規(guī)則務(wù)必按照相關(guān)要求執(zhí)行，B團(tuán)隊主要檢查編號位數(shù)等是否有遺漏。
采取有效的風(fēng)險控制
對于這項工作進(jìn)行風(fēng)險分析，開發(fā)風(fēng)險應(yīng)對措施的同時，更要對此項工作進(jìn)行系統(tǒng)思考，使控制過程貫穿于項目生命期的各個階段，保證整個項目過程處于可控狀態(tài)，使得工作在我們的預(yù)期和把握范圍內(nèi)。建立科學(xué)合理的學(xué)位授予工作管理體系強(qiáng)化管理，健全制度，建立科學(xué)合理的學(xué)位授予工作管理體系。不斷對單位的相關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行修訂和完善，以適應(yīng)新形勢下學(xué)位授予工作改革和發(fā)展的趨勢。從制度上，加強(qiáng)學(xué)位授予過程管理，規(guī)范學(xué)位授予程序，明確了學(xué)位授予標(biāo)準(zhǔn)。這是采取有效風(fēng)險控制的基本保證。重視風(fēng)險的可變性當(dāng)項目從實施階段即將結(jié)束、收尾階段即將開始時，風(fēng)險影響達(dá)到最大值；黑因里希三角形反映了風(fēng)險事故發(fā)生的頻率與風(fēng)險損失的程度具有反比關(guān)系。這就要求我們不能對任何風(fēng)險因素掉以輕心，核對者和單位領(lǐng)導(dǎo)尤其要重視項目最后階段的形式審查，對其存在的任何疑問都不要輕易給出答案，要仔細(xì)認(rèn)真地進(jìn)行分析。隨時監(jiān)控和反饋在系統(tǒng)報送期間，要求操作人員準(zhǔn)確記錄工作中遇到的問題或者想到的問題，及時反映、溝通、處理或者尋求幫助解決。進(jìn)行合理的時間分配單位要重視基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的整理和歸檔，尤其是學(xué)位授予信息報送人員平時就進(jìn)行相關(guān)資料的整理。在進(jìn)行系統(tǒng)報送的時候，采取類似于集中辦公的辦公方式，將操作人員的主要精力都投入到此項工作之中，有條不紊地進(jìn)行工作，以保證在規(guī)定的時間內(nèi)進(jìn)行提交。