時間：2023-03-27 16:38:11
導語：在理財論文的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
選題意義
個人投資理財是個人為了實現(xiàn)各自的愿望，將自身所擁有的各種資源投入到金融或非金融領(lǐng)域，使其保值增值并達到計劃所要求的目標。中國經(jīng)濟連續(xù)保持快速穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，居民收入有了較快增長，居民金融意識也在不斷增強，在這種情況下家庭理財行業(yè)的需求也與日俱增。但由于我國金融業(yè)還是分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理的模式，理財師們往往只是在自己專業(yè)的方面有所擅長，這與個人理財是全方位服務的要求出現(xiàn)了背離，加上理財師們所針對的都是高端客戶，收取相對較高的傭金，使個人理財?shù)钠占昂屯茝V受到了很大的限制。本文就個人理財?shù)默F(xiàn)狀、存在的問題等進行了論述，來討論個人理財?shù)膶Σ呓ㄗh。
文獻綜述
一、家庭個人理財?shù)暮x
巨榮良于1995年在我國最早提出建立我國居民投資學，于勝道、謝志華、湯谷良于1995年后先后提出或研究了所有者財務、出資者財務、經(jīng)營者財務的概念，他們對所有者財務、出資者財務和經(jīng)營者財務的深入闡述，對居民理財研究頗具啟發(fā)性。柴效武認為，家庭金融主要指家庭內(nèi)部及參加外部社會的金融活動，如家庭與銀行、保險公司、信托公司、典商行，以及其他經(jīng)濟組織、個人之間發(fā)生的種種金融活動?？傊?，家庭理財是以家庭為基本單位參與金融活動，對其財產(chǎn)進行財務規(guī)劃與經(jīng)營，有效地控制財富狀況，以提高生活質(zhì)量、有效地引導消費和財富積累等活動。
雖然專業(yè)性的家庭理財服務是一種在國外十分普遍和流行的金融服務，國外很多家庭的理財計劃和執(zhí)行都有專業(yè)理財規(guī)劃師的指導；雖然在國內(nèi)也已有許多保險、銀行以及證券公司推出“理財規(guī)劃師”的服務舉措，但是對于大部分的家庭而言，家庭理財還是處于“自我摸索階段”。因此，通過自我學習，對家庭面臨的主要風險以及各種投資方式進行了解和研究，并結(jié)合自己家庭的實際情況，制定和實行適合自己家庭的理財計劃，對每一個家庭的幸福來說至關(guān)重要。
三、家庭理財投資的主要類型
諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者威廉.F.夏普認為，投資是一個富有學術(shù)味道的定義。他認為：投資是為了獲得未來的價值(可能是不確定的)而犧牲一定的現(xiàn)在的價值。根據(jù)這一定義，可知投資涉及兩個不同的屬性：時間和風險。時間屬性是指可投下去的價值或者說犧牲了的消費是現(xiàn)在，而能獲得的價值或消費是將來，在時間上有一段距離；風險指的是現(xiàn)在投下去的價值是確定的，而將來可獲得的價值是不確定的，價值有可能增加，也有可能減少，也有可能不變。而風險的大小與時間長短有關(guān)，時間越長，價值的不確定性越大。作為家庭投資者，最關(guān)心的是如何在越來越多的投資方式和機會中做出正確的選擇。因此需要對各種投資方式有一定的了解。投資方式可以分為證券投資和是實際資產(chǎn)投資兩大類，證券投資又可分為直接投資和間接投資。
1.證券投資
(1)直接投資
①銀行存款
②國債
③股票
④金融債券
⑤企業(yè)債券
(2)間接投資
①投資基金
②保險
2.實際資產(chǎn)投資
(1)未開發(fā)土地：荒山荒地，可以倒手轉(zhuǎn)賣，也可以進行一定程度開發(fā)，然后賣出。
(2)房地產(chǎn)：指住宅，商務中心的開發(fā)。
(3)商品期貨：指商品期貨的買賣。
(4)藝術(shù)品：名畫，雕刻等。
(5)貴金屬和珠寶：如金，銀，玉，珍珠，鉆石等。投資者選擇投資商品的原則是：資金的多少，對收益和風險的態(tài)度，投資目標，時間長短的要求，自己對投資商品的熟悉程度，投資商品變?yōu)楝F(xiàn)金的難易程度，本金是否安全，收益的前景如何等。這些問題都要認真考慮。
五、個人投資理財發(fā)展對策
(一)進一步完善個人理財業(yè)務的政策環(huán)境及法律保障完善的法律法規(guī)是個人理財業(yè)務發(fā)展和有序進行的保證，可以為個人理財業(yè)務的發(fā)展提供一個有效的約束框架和法律保障，有效保護市場參與主體的合法利益。隨著金融市場的發(fā)展，我國通過法律法規(guī)的制定和執(zhí)行對傳統(tǒng)理財業(yè)務的規(guī)范和發(fā)展做了很多工作，但這些法律法規(guī)仍然存在著不完善和不適應發(fā)展的地方，因此，加快立法建設，促進法律法規(guī)的完善，保障參與主體各方的權(quán)益是促進個人理財業(yè)務發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
(二)加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的投入與發(fā)展，使其成為個人理財業(yè)務的主力軍。商業(yè)銀行在我國的發(fā)展及社會公信力遠遠高于普通社會中介機構(gòu)，這使得商業(yè)銀行在客戶群體上有著得天獨厚的優(yōu)勢。
(三)加強復合型金融專業(yè)人才的培育，提高理財人員素質(zhì)。無論從商業(yè)銀行角度還是獨立的理財服務角度，人才的缺乏都是一個非常突出的問題。對于商業(yè)銀行來說，盡快建立起一支熟悉金融、保險、稅務、法律、證券投資等知識的高素質(zhì)復合型專業(yè)理財員工隊伍，為客戶提供全面、最佳的個人理財服務，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值和其自身利潤的最大化，是發(fā)展個人理財業(yè)務所必需的。
(四)理財投資者自身要加強學習，提高認識。投資者要樹立理性的投資意識和風險意識，這正是目前我國廣大理財投資者所缺乏的。要通過多渠道、多種方式全面了解理財產(chǎn)品的內(nèi)容，自覺加強專業(yè)知識的學習，從而在眾多的理財產(chǎn)品中做出正確的選擇。
論文重點及創(chuàng)新點
本文集中闡述了在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的前提下個人理財家庭理財在我國道路未來的方向，剖析了理財業(yè)務在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，討論了制約我國理財行業(yè)發(fā)展的因素，就理財行業(yè)發(fā)展中產(chǎn)生的問題進行了討論并且提出了個人的關(guān)于問題的解決的辦法并預測了理財行業(yè)在我國的廣闊市場。
本文的主要創(chuàng)新體現(xiàn)在探討了制約我國理財業(yè)務發(fā)展的因素并且提出了個人關(guān)于解決的方法與措施。
論文框架
一、研究背景…………………………………………………………4
(一)中國經(jīng)濟快速發(fā)展………………………………………………………………4
(二)我國發(fā)展個人理財業(yè)務的必要性……………………………………………4
二、我國個人理財業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀………………………………………5
三、制約我國理財業(yè)務發(fā)展的因素……………………………………………5
四、我國的個人理財業(yè)務在發(fā)展中問題解決辦法以及發(fā)展前景……7
主要參考文獻………………………………………………………………11
后記…………………………………………………………………12
參考文獻
[1]滋維.博迪，(美)著，朱寶憲等，譯.投資學.機械工業(yè)出版社.
[2]王圓圓內(nèi)蒙古商貿(mào)職業(yè)學院《適合我國工薪家庭階層的理財建議》
[3]鄭建輝：《如何制定適合自己的理財規(guī)劃》，《金融博覽》2008年第2期。
所謂利率互換是指雙方簽訂一個合約，規(guī)定在一定的時間里，雙方定期交換以一個名義本金作基礎(chǔ)，用不同利率計算出的現(xiàn)金流。這里交換的本金之所以是名義上的，是因為雙方并不交換本金，只是用它來計算互換的利息額。
利率互換作為一種常用的金融衍生工具，使得參與者能夠把固定利率轉(zhuǎn)換成浮動利率，或把浮動利率轉(zhuǎn)換成固定利率，使它們的資產(chǎn)和負債的期限更加緊密及匹配，從而達到規(guī)避利率風險、降低融資成本、調(diào)整和改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的目的。
在我國，利率互換還是個新生事物。2006年2月9日，中國人民銀行的《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》，標志著我國利率互換市場的正式啟動。但它一經(jīng)出現(xiàn)，就表現(xiàn)出了迅猛的發(fā)展勢頭。截至2006年3月底，人民幣利率互換交易在推出不到兩個月的時間內(nèi)，成交的名義本金總額就已經(jīng)達到145.1億元，其中1年和3年期利率互換的名義本金量為10.1億元，而5年和10年期互換的名義本金則高135億元。具體而言，利率互換產(chǎn)品在以下幾個方面具有廣闊的應用前景。
一、降低企業(yè)融資成本
企業(yè)使用任何資金都有其相應的成本。一般而言，不同的公司由于其資信等級不同，在籌集資金時的利息成本會存在差異。利率互換是一種基于比較優(yōu)勢、實現(xiàn)利益共享的交易，即互換得以發(fā)生的基礎(chǔ)是交易雙方關(guān)于資產(chǎn)價格的走勢的準確性判斷具有比較優(yōu)勢,并且在不同的利率借貸市場上具有比較利率優(yōu)勢。其具體做法：持有同種貨幣資產(chǎn)或負債的交易雙方，以一定的本金為計算基礎(chǔ)，其中一方以固定利率換取另一方的浮動利率，通過互換，交易一方以其某種固定利率資產(chǎn)或負債換成對方浮動利率的資產(chǎn)或負債。
假設有A、B兩家公司，A公司希望借入浮動利率資金，而B公司則希望借入等額的固定利率資金，但它們在金融市場上的融資能力不同，其融資利率水平如下表1所示：
A公司和B公司融資利率比較
固定利率浮動利率
A公司6%LIBOR+40bps
B公司8%LIBOR+80bps
絕對成本優(yōu)勢2%0.4%
相對成本優(yōu)勢A公司B公司
由上表可以看出，A公司融資的固定利率和浮動利率兩種利率水平均比B公司低，具有絕對融資成本優(yōu)勢。但通過比較可以發(fā)現(xiàn)，A公司在兩種利率市場上對B公司的優(yōu)勢不相等。A公司在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢，B公司則在浮動利率市場上擁有比較優(yōu)勢，因此，雙方就存在了互換的基礎(chǔ)。
如果不作利率互換安排，則A公司的資金籌措成本是“LIBOR+40bps”，B公司的資金籌措成本是8％，總?cè)谫Y成本為“8％＋LIBOR+40bps”。為了降低融資成本，A公司和B公司可以利用各自的相對成本優(yōu)勢進行巧妙的利率互換，即由A公司借入6％的固定利率資金，B公司借入“LIBOR+80bps”的浮動利率資金，這樣總的資金成本為“6％＋LIBOR+80bps”，比不進行利率互換安排的資金節(jié)省了“2％－40bps”即節(jié)省1.6％。如果平均分配，各自可以享受到資金成本降低0.8％的好處，即A公司以“LIBOR－40bps”的利率為B公司支付浮動利率，B公司以則以7.2％的利率為A公司支付固定利率。這樣互換的結(jié)果，使得A公司和B公司的融資成本均得到大幅降低，而且不會給企業(yè)增加任何財務風險，不影響企業(yè)的資信狀況。
二、規(guī)避利率風險
利率互換是一項常用的債務保值工具，可用于中長期利率風險管理。客戶通過利率互換交易，可以將一種利率形式的資產(chǎn)或負債轉(zhuǎn)換為另一種利率形式的資產(chǎn)或負債。一般地說，當利率看漲時，將浮動利率債務轉(zhuǎn)換成固定利率較理想；而當利率看跌時，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動利率較好，從而規(guī)避利率風險，降低債務成本，同時還可以固定自己的邊際利潤，便于債務管理。
假設C公司以“LIBOR+1％”的利率從浮動利率貸款者那里借款。由于擔心LIBOR會上升，因此該公司與某金融機構(gòu)簽訂利率互換協(xié)議：C公司以固定利率6％向該金融機構(gòu)進行支付，而金融機構(gòu)以LIBOR向C公司進行支付。通過利率互換，C公司將原有的浮動利率負債轉(zhuǎn)換為固定利率負債，將融資成本鎖定為7％，從而幫助C公司在利率上漲的市場環(huán)境中規(guī)避了利率風險。
LIBOR+1％6％
LIBOR
利率看漲時利率風險的規(guī)避
相反，如果C公司借入的是6％的固定利率貸款，并且預測市場利率有下跌趨勢，那么C公司可以通過利率互換協(xié)議將原有的固定利率負債轉(zhuǎn)化為浮動利率負債“LIBOR+1％”，從而實現(xiàn)在利率下跌的市場環(huán)境中規(guī)避利率風險的目的。
6％6％
LIBOR+1％
利率看跌時利率風險的規(guī)避
三、有利于資產(chǎn)負債管理
資產(chǎn)負債管理就是從安全性和收益性出發(fā)，尋求最佳的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。利率互換是兩個當事人之間定期交換兩種名義貨幣相同、本金相等但利率不同的債權(quán)或債務的利息支付。由于交易雙方本金相互抵銷，現(xiàn)金流只是利息差額的交換，因此利率互換與其他資產(chǎn)或負債結(jié)合使用可以改變相關(guān)工具的現(xiàn)金流，由此合成所需的資產(chǎn)或負債。通過利率互換公司可以鎖定某項資產(chǎn)或負債的未來幣種及其利率，使它與該項資產(chǎn)或負債未來相匹配。因此可以在不依賴或不改變存量債務結(jié)構(gòu)的條件下，通過利率互換大幅度地降低利息費用，使公司在浮動利息、固定利息負債以及資產(chǎn)中實現(xiàn)特定的結(jié)構(gòu)，從而調(diào)整和改善其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
商業(yè)銀行理財業(yè)務是商業(yè)銀行將客戶關(guān)系管理、資金管理和投資組合管理等融合在一起，向公司、個人客戶提供的綜合化、個性化服務的一類金融產(chǎn)品。早在上個世紀90年代末期，我國商業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務。近年來，隨著金融開放加快、商業(yè)銀行競爭加劇、國民經(jīng)濟增長和個人財富的增加，個人理財業(yè)務迅速發(fā)展。由于受金融法律制度、金融管理體制和金融市場發(fā)育程度等方面的制約，我國商業(yè)銀行
理財業(yè)務在快速發(fā)展和演進的同時，也出現(xiàn)了一些新問題。本文主要分析我國個人理財業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的主要問題，提出規(guī)范、發(fā)展個人理財業(yè)務的有關(guān)政策建議。
一、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題
（一）發(fā)展現(xiàn)狀
1.外匯理財產(chǎn)品。早期的外匯理財產(chǎn)品主要是個人外匯結(jié)構(gòu)性存款，近年來受人民幣匯率改革、美聯(lián)儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差等因素影響，商業(yè)銀行外匯理財市場日趨活躍、品種正逐步豐富。今年年初，憑借股市和金市的高溫，各商業(yè)銀行推出了一批與股指、黃金價格掛鉤的外匯理財產(chǎn)品。外匯理財產(chǎn)品的收益率也大幅提高。
目前國內(nèi)商業(yè)銀行開辦的外匯理財產(chǎn)品有工商銀行“匯財通”、建設銀行“匯得盈”、中國銀行“匯聚寶”、中信銀行“理財寶”。
2.人民幣理財產(chǎn)品。人民幣個人理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行以銀行間債券市場上流通的國債、政策性金融債、央行票據(jù)、貨幣市場基金和企業(yè)短期融資債券為收益保證，向個人投資者發(fā)行的理財類產(chǎn)品。該理財產(chǎn)品一般以銀行信用保證本金安全，且預期收益率高于同期存款稅后收益；產(chǎn)品流動性強、風險低。
由于貨幣市場利率走低，人民幣理財產(chǎn)品的收益率在節(jié)節(jié)攀升后開始逐漸回落，收益率下降，降低了對公眾的吸引力，一些行甚至停辦了人民幣理財業(yè)務。
2006年以來，一度跌入低谷的人民幣理財再次升溫，其主要特點是：一是預期年收益率一般在2%—4%之間，較2005年收益率明顯提高。二是產(chǎn)品的流動性明顯增強。如工商銀行1月份發(fā)售的一期人民幣理財產(chǎn)品首次在同類型產(chǎn)品中提出允許提前贖回，允諾其半年期產(chǎn)品發(fā)行后，客戶每個月都有一次贖回機會。三是結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品主導市場。各行推出了多種結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，資金收益與國際金融市場投資產(chǎn)品相連接，本外幣通過衍生產(chǎn)品相聯(lián)系，以外幣的高收益彌補本幣的低收益。如民生銀行經(jīng)銀監(jiān)會、外管局批準，首家推出民生財富人民幣非凡理財結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，利用國際金融市場的衍生交易，為客戶提供人民幣和美元結(jié)構(gòu)化理財；光大銀行“陽光理財A+計劃”浮動收益產(chǎn)品，收益率與國際金融市場原生及衍生產(chǎn)品掛鉤，收益率比同期儲蓄高30%以上。四是資金投向有突破混業(yè)經(jīng)營限制趨勢。如中行財富投資管理服務匯集了中銀股份旗下中銀國際、中銀證券、中銀基金等產(chǎn)品和服務，將借助中銀集團在海內(nèi)外證券行業(yè)和基金行業(yè)的配置，為理財貴賓客戶提供海內(nèi)外證券投資管理服務。
（二）存在的主要問題
1.將理財作為競爭手段。2005年前，商業(yè)銀行推行理財業(yè)務目的并不完全是為了增加中間業(yè)務收入，而在于爭奪存款、提高市場份額。一些銀行采取盲目承諾高保本收益率，甚至采取搭售儲蓄存款的方式銷售理財產(chǎn)品，將個人理財產(chǎn)品演變?yōu)樽兿喔呦垉Φ墓ぞ?。不少股份制商業(yè)銀行甚至在虧損讓利的條件下推出理財產(chǎn)品，以理財產(chǎn)品為競爭手段吸引中高端客戶、爭奪零售客戶資源。而國有商業(yè)銀行推出個人理財產(chǎn)品的主要目的是應對股份制商業(yè)銀行的同業(yè)競爭，鞏固中高端客戶，減少客戶流失。
2.潛在的金融風險不容忽視。目前我國商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品定價和風險對沖方面，缺乏科學的定價機制和完善的風險管理措施，存在一定的風險。
一是市場風險。推動人民幣理財業(yè)務快速發(fā)展的基本前提是獲取債券市場收益率與存款利率之間的套利利差，一旦債券市場收益率大幅下降，這種套利的風險就會自然產(chǎn)生，有可能會導致銀行無力支付理財產(chǎn)品的高收益率。由于債券數(shù)量有限，加上商業(yè)銀行人民幣流動性過剩問題突出，大量理財資金涌入貨幣市場，銀行獲利空間變得極為有限。2004年上半年以來，我國銀行間債券市場出現(xiàn)了持續(xù)、大幅上漲，上交所國債指數(shù)從2004年4月初91.1點上漲到2005年10月中旬的109.73點，上漲20.45%.債券指數(shù)已在高位運行，債券收益率曲線整體下移，債券資產(chǎn)利率風險越來越突出。外匯理財產(chǎn)品主要投資于國際金融市場的外幣結(jié)構(gòu)性存款、貨幣掉期、高等級債券、歐洲商業(yè)票據(jù)、拆放境外同業(yè)等產(chǎn)品，也存在較大的市場風險。目前外資銀行推出的理財產(chǎn)品，有的與香港紅籌股掛鉤，有的與新興市場債券掛鉤，有的與商品指數(shù)以及國際市場黃金、石油掛鉤。目前，美國聯(lián)邦儲備基金利率已達4.5%，且市場普遍有進一步上升的預期，隨著美元與人民幣利差的進一步拉大，許多商業(yè)銀行通過各種匯率、利率工具，投資境外衍生產(chǎn)品以提高資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)配置效率的意愿比較強烈，一旦市場出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，外幣理財市場將面臨較大的風險。同時，由于我國商業(yè)銀行缺少自己的產(chǎn)品模型和對沖技術(shù)，大部分產(chǎn)品都是依靠外資銀行設計、報價、風險對沖，缺乏自主創(chuàng)新能力，也存在一定風險。
二是操作風險。目前銀行大量推出創(chuàng)新理財產(chǎn)品，內(nèi)控建設和風險管理往往相對滯后，在一定程度上增加了因操作失誤或欺詐給商業(yè)銀行帶來的風險。有的銀行對空白理財產(chǎn)品認購書不作重要憑證管理，經(jīng)辦人員對相關(guān)操作規(guī)程不熟悉，或者分支行超計劃銷售，存在較多的風險隱患。
三是流動性風險。對可提前終止的理財產(chǎn)品，如果因為市場利率變化出現(xiàn)大規(guī)模贖回，可能影響銀行的流動性，特別對資金頭寸比較緊張的股份制銀行影響較大。
3.理財業(yè)務資金管理不規(guī)范。部分商業(yè)銀行的理財資金管理不規(guī)范，沒有按理財產(chǎn)品協(xié)議使用資金，發(fā)生理財資金挪用的現(xiàn)象。而且，商業(yè)銀行通常對出售理財產(chǎn)品獲得的資金沒有設置專門科目進行管理，只是在儲蓄存款科目反映，僅是作了凍結(jié)而已，資金實際用途難以監(jiān)控，增加了監(jiān)管的難度。
4.缺乏較權(quán)威的培訓認證機構(gòu)。為了保證金融理財師的服務質(zhì)量、維護市場秩序，許多國家的實踐經(jīng)驗是對“金融理財師”成立自律性、非營利、非政府的專業(yè)資格認證機構(gòu)，通過對達到一定專業(yè)水平和道德水準的金融理財人員進行認證管理，提高行業(yè)公信力。國際注冊金融理財師標準委員會是在全球范圍內(nèi)受到廣泛認可的金融理財師認證機構(gòu)。目前，我國還沒有完善的類似權(quán)威機構(gòu)，只是于2004年9月，以中國金融教育發(fā)展基金會名義發(fā)起成立金融理財標準委員會，并于2005年8月加入了國際CFP組織，首次在國內(nèi)引進國際CFP專業(yè)資格認證制度。
二、影響商業(yè)銀行個人理財業(yè)務發(fā)展的主要因素
目前，我國個人理財業(yè)務仍然以產(chǎn)品銷售為中心，還沒有過渡到以客戶為中心，業(yè)務僅停留在產(chǎn)品上，盡管不同的銀行有不同的品牌，也紛紛建立理財中心，但它們的業(yè)務范圍更多的是把現(xiàn)有的業(yè)務進行重新整合，僅是儲蓄功能的擴展和最初級的咨詢服務，沒有針對客戶的需要進行個性化設計，缺乏個性化服務。絕大多數(shù)銀行開展理財業(yè)務的出發(fā)點，是將其作為優(yōu)質(zhì)營銷服務的一個手段。影響理財業(yè)務發(fā)展的主要制約因素有以下幾方面：
（一）外部環(huán)境因素
1.居民現(xiàn)代金融意識不強。由于普及性金融教育嚴重滯后，加上商業(yè)銀行理財營銷過分側(cè)重于收益的宣傳，沒有嚴格履行風險提示義務，使大多數(shù)居民對風險與收益沒有正確的認識。公眾更多認同銀行傳統(tǒng)的存款類業(yè)務，對真正意義上的“代客理財”業(yè)務缺乏足夠的了解和認識，更偏好具有保底承諾的理財產(chǎn)品，對風險程度相對高、沒有硬性承諾的產(chǎn)品則“敬而遠之”，更鮮有通過資產(chǎn)組合規(guī)避風險的需要，導致現(xiàn)階段市場需求只能是一些低風險的簡單理財產(chǎn)品。
2.理財資金運用渠道狹窄。
由于我國資本市場發(fā)育程度較低，金融市場交易品種少、市場容量小，加上外匯市場開放程度較低，國內(nèi)貨幣市場一直是人民幣理財資金的主要投資渠道。在2004年宏觀調(diào)控、資金緊張的情況下，理財產(chǎn)品收益率伴隨著貨幣市場利率走高而走高，而后又伴隨著2005年下半年資金寬裕、貨幣市場收益率走低而連續(xù)下降，有些銀行甚至出現(xiàn)了常規(guī)業(yè)務收益補貼理財業(yè)務的倒掛現(xiàn)象。
3.分業(yè)經(jīng)營制約業(yè)務發(fā)展。我國實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，法律、制度禁止商業(yè)銀行開展證券、信托和保險業(yè)務，商業(yè)銀行理財業(yè)務籌集的資金只能在債券市場、貨幣市場和外匯市場上運用，對保險、基金、證券等產(chǎn)品，只能采取推薦或部分的形式，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的發(fā)展空間與發(fā)達國家有較大差距，是一種片面的、單調(diào)的、不成熟的理財業(yè)務。歐美等國許多國際大銀行由于實行混業(yè)經(jīng)營，加上背靠綜合性的金融控股集團，銀行可以從事證券、保險和信托業(yè)務，個人理財業(yè)務資金用途非常廣泛。即使在金融管制較嚴格的年代，法律也不禁止商業(yè)銀行買賣金融投資工具和管理投資基金，甚至允許商業(yè)銀行直接從事信托業(yè)務，商業(yè)銀行理財資金可以在銀行、證券、保險等幾個市場之間流動，可利用基金、股票、保險、債券等多種金融手段為客戶提供多種增值服務，獲取收益機會更多。
4.其他機構(gòu)分流理財業(yè)務。一是證券公司。證監(jiān)會2004年12月了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》，支持規(guī)范創(chuàng)新類證券公司開展集合理財業(yè)務。券商還在管理費率、風險保障等方面進行了創(chuàng)新，這些都吸引了原有和潛在的、最具投資意識和風險承受能力的高端投資者。2005年招商、國信、國泰君安等11家創(chuàng)新試點券商發(fā)行了13只集合資產(chǎn)管理計劃，募集資金145億元。2006年初，證監(jiān)會又下發(fā)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》征求意見，將進一步支持券商開展集合理財業(yè)務。二是信托投資公司。目前信托是唯一可以跨越貨幣市場、證券市場和實業(yè)市場的金融機構(gòu)，投資標的廣泛，可以利用其經(jīng)營范圍廣，投資組合選擇大的特點，謀求投資者收益來源的多樣化。三是基金公司?；鹪诶碡敇I(yè)務上起步較早，專業(yè)性強，目前已經(jīng)形成了較大業(yè)務規(guī)模，擁有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、保本基金等較為完整和成熟的產(chǎn)品群，能夠投資于除期貨、外匯外的大部分國內(nèi)金融產(chǎn)品。四是保險公司。保險公司是最早進入個人理財市場的金融主體，90年代初便開發(fā)了具有理財功能的保險產(chǎn)品，國內(nèi)保險公司主要以分紅險的形式進行個人理財業(yè)務的推廣。與其他理財產(chǎn)品相比，分紅險既有理財功能，同時又具備一定的保險功能，這也是保險公司理財最大的優(yōu)勢。
（二）銀行內(nèi)部制約因素
1.理財品種不豐富。理財業(yè)務與傳統(tǒng)業(yè)務最為不同的就是其“個性突出”，不同理財機構(gòu)針對不同的客戶群，利用自己在某一投資領(lǐng)域的比較優(yōu)勢，安排最適宜的投資期限，才能最大限度地滿足消費者的差異化需要。雖然目前我國商業(yè)銀行推出的個人理財產(chǎn)品名目眾多，但各家銀行推出產(chǎn)品實質(zhì)上大同小異，互相效仿，產(chǎn)品整體技術(shù)含量較低，營銷的目標市場和目標客戶也基本一致，僅局限于利率、匯率掛鉤與國債、央行票據(jù)等投資組合的幾種產(chǎn)品，不能根據(jù)客戶的需求有差別、有選擇地進行產(chǎn)品設計和客戶服務，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。
2.人力資源的瓶頸。個人理財業(yè)務是一項綜合性業(yè)務，要求理財人員必須全面了解理財產(chǎn)品的各項功能，熟練掌握投資、銀行、保險、法律、稅收、財務等多方面知識，具備豐富實務操作經(jīng)驗，并有良好的交際和組織協(xié)調(diào)能力。國外和我國香港地區(qū)一般都對理財業(yè)務人員資格有明確的要求，我國商業(yè)銀行理財業(yè)務的發(fā)展時間較短，理財經(jīng)理多由個人業(yè)務部門客戶經(jīng)理兼職。由于人員素質(zhì)跟不上，目前商業(yè)銀行個人理財業(yè)務主要是資產(chǎn)管理業(yè)務，且僅停留在產(chǎn)品上，深層次的理財業(yè)務還無法開展。
3.對理財業(yè)務認識不足。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于理財產(chǎn)品的研發(fā)、定價、風險管理、資金管理和運用等環(huán)節(jié)都在各商業(yè)銀行總行，分支機構(gòu)無權(quán)推出產(chǎn)品，只負責銷售理財產(chǎn)品，對產(chǎn)品設計的背景、資金運用渠道知之甚少，個別機構(gòu)零售業(yè)務部門負責人對理財業(yè)務知識較為缺乏。
4.信息系統(tǒng)不健全。多數(shù)銀行的業(yè)務運行系統(tǒng)建立在賬戶基礎(chǔ)上，客戶信息極為有限，無法有效地加以分析利用。同時，商業(yè)銀行間、商業(yè)銀行與證券、保險、信托之間的客戶信息資料不能共享，客觀上造成客戶信息資源的浪費，不利于商業(yè)銀行個人理財業(yè)務向縱深發(fā)展。
三、發(fā)展、規(guī)范個人理財業(yè)務的政策建議
（一）完善理財業(yè)務發(fā)展的市場環(huán)境
一是進一步完善利率、匯率形成機制。目前，我國人民幣理財市場已經(jīng)有了一定的發(fā)展，但進一步發(fā)展尚需要利率和匯率機制上的進一步完善。
二是繼續(xù)推動金融市場發(fā)展。目前國內(nèi)的商業(yè)銀行普遍都面臨流動性困境問題，要解決流動性過剩的問題，唯一的出路就是從金融創(chuàng)新入手，大力發(fā)展理財業(yè)務。因此，必須創(chuàng)新人民幣市場金融產(chǎn)品和工具，完善金融市場體系，大力發(fā)展國債市場、衍生品市場、期權(quán)市場、資本市場。
三是拓寬商業(yè)銀行投資渠道。目前商業(yè)銀行的存貸差巨大，如果不能充分有效解決資金出口的問題，商業(yè)銀行理財業(yè)務將受到較大影響，建議合理有序地拓寬商業(yè)銀行投資渠道。
（二）商業(yè)銀行要規(guī)范開展理財業(yè)務
目前，國外商業(yè)銀行已進入高級競爭階段，一站式全面服務、市場細分與目標客戶科學界定、產(chǎn)品創(chuàng)新能力強弱、風險管理能力的高低已成為銀行核心競爭力的主要方面。我國各銀行業(yè)金融機構(gòu)應從戰(zhàn)略高度做好理財業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新、風險監(jiān)控工作，按照符合客戶利益和風險承受能力原則開展理財業(yè)務。首先，要組織員工加強對銀監(jiān)會《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》和同業(yè)理財業(yè)務經(jīng)驗的學習，加快理財隊伍建設，提高從業(yè)人員素質(zhì)；其次，要規(guī)范產(chǎn)品研發(fā)程序，完善風險管理體系。在開發(fā)設計環(huán)節(jié)，應制定新產(chǎn)品的開發(fā)設計管理規(guī)定，事前評估和管理業(yè)務風險，充分考慮業(yè)務對系統(tǒng)資源、專業(yè)人才和業(yè)務支撐能力的要求；在投資顧問環(huán)節(jié)，客觀評估客戶的風險認知和承受能力、投資意向，提供符合客戶利益的投資顧問服務，并充分揭示風險；在營銷環(huán)節(jié)，要切實注意防范法律風險和合規(guī)風險，防止錯誤銷售和不當銷售；在投資操作環(huán)節(jié)，要嚴格控制操作風險，按照客戶的指示或合同的約定進行投資和資產(chǎn)管理活動；在后續(xù)服務環(huán)節(jié)，要保持文件和數(shù)據(jù)記錄的完整性與可靠性，充分披露相關(guān)信息；在風險控制上，要建立有效的風險識別、計量、監(jiān)測和控制體系。
（三）要切實加強對理財業(yè)務的監(jiān)管
一是對理財業(yè)務實行專業(yè)化監(jiān)管。隨著利率、匯率越來越市場化，資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展，及金融監(jiān)管的逐步放松，我國金融業(yè)綜合經(jīng)營成為可能，理財業(yè)務也就日益成為各銀行競爭的焦點和核心內(nèi)容之一。受專業(yè)人才的局限，雖然我國先后出臺了金融衍生產(chǎn)品管理辦法、市場風險管理指引，但客觀而言，目前還停留在政策層面，對包括個人理財業(yè)務在內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務的監(jiān)管尚未付諸于實踐，影響了監(jiān)管深度和廣度。鑒于個人理財業(yè)務等創(chuàng)新業(yè)務的復雜性，大面積培養(yǎng)這方面監(jiān)管人才既不經(jīng)濟，也不現(xiàn)實，建議借鑒國外經(jīng)驗，在有一定基礎(chǔ)的監(jiān)管人員中有選擇性地進行培養(yǎng)。同時，要根據(jù)新業(yè)務發(fā)展和監(jiān)管的特點，進一步完善新業(yè)務監(jiān)管體制，通過進一步加強對理財業(yè)務的監(jiān)管，特別是對各商業(yè)銀行總行的監(jiān)管，引導商業(yè)銀行提高理財業(yè)務風險管理水平，穩(wěn)步發(fā)展高端客戶和改善銀行客戶結(jié)構(gòu)，為金融消費者提供更豐富的投資工具，不斷提高綜合競爭能力。
二是適時出臺理財人員從業(yè)資格規(guī)定。個人理財業(yè)務是商業(yè)銀行從“融資”服務拓展到“融智”服務的標志，客戶最感興趣的是“優(yōu)化投資”服務和“專家”服務。個人理財客戶經(jīng)理素質(zhì)的高低將直接影響個人理財業(yè)務服務質(zhì)量的好壞，直接影響到客戶的忠誠度和信任度，加快培養(yǎng)造就一支高素質(zhì)、專業(yè)化、復合型的理財專家，對發(fā)展個人理財業(yè)務至關(guān)重要。建議銀監(jiān)會在“暫行辦法”、“管理指引”的基礎(chǔ)上，出臺《個人理財從業(yè)人員資格管理辦法》。
三是盡快建立金融理財師認證體系。為認證合格的金融理財人員，建議借鑒國外“特許金融分析師”考試制度和我國香港、臺灣地區(qū)經(jīng)驗，盡快建立金融理財師制度，由專門機構(gòu)負責從業(yè)人員論證考試，頒發(fā)從業(yè)人員執(zhí)照、制定職業(yè)操守、從業(yè)行為監(jiān)督規(guī)范，創(chuàng)建符合我國國情的從業(yè)人員資格認證體系。目前，中國金融教育發(fā)展基金會金融理財專業(yè)委員會、勞動和社會保障部國家理財規(guī)劃師專業(yè)委員會等機構(gòu)已在國內(nèi)進行AFP和理財規(guī)劃師資格認證，建議有關(guān)監(jiān)管部門在此基礎(chǔ)上指導有關(guān)部門進行改造完善，建立非政府、非營利、權(quán)威的理財專業(yè)中介組織。
四是積極鼓勵銀行發(fā)展理財業(yè)務。監(jiān)管部門應按照“暫行辦法”的有關(guān)規(guī)定，檢查督促商業(yè)銀行建立相應的規(guī)章制度，明確管理部門，配備必要的專業(yè)人員，審慎審批，保證收益理財產(chǎn)品或計劃的銷售；對于風險管理能力較強的商業(yè)銀行，積極鼓勵進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，大力促進商業(yè)銀行發(fā)展各具特色的理財業(yè)務，鼓勵、支持國有商業(yè)銀行有條件的省級分行在總行授權(quán)范圍內(nèi)自主開辦理財業(yè)務。
（四）按功能性監(jiān)管原則統(tǒng)一監(jiān)管標準
目前，我國商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司和基金公司等機構(gòu)都開辦了名目各異的理財業(yè)務，其實質(zhì)都是基于信托原理所形成的信托法律關(guān)系。不同金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品，差異只是市場主體而不是產(chǎn)品功能，各類金融機構(gòu)的委托理財產(chǎn)品具有很強的替代性，存在直接的競爭關(guān)系；但不同監(jiān)管主體分別出臺不同監(jiān)管標準、措施，政出多門、標準不一，缺乏協(xié)調(diào)，造成各類金融機構(gòu)競爭條件事實上的不平等，給理財市場帶來一些混亂。如有銀監(jiān)會出臺的針對商業(yè)銀行和信托公司的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《信托投資公司資金信托管理辦法》；證監(jiān)會出臺的針對證券公司和基金公司的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》和《關(guān)于基金公司開展委托理財業(yè)務辦法》；保監(jiān)會出臺的針對保險公司的《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》等各種規(guī)章。鑒于委托理財業(yè)務中的信托關(guān)系屬性，應該按照信托關(guān)系統(tǒng)一理財業(yè)務的監(jiān)管標準，實行功能性監(jiān)管，協(xié)調(diào)銀行、保險、證券、基金和信托理財業(yè)務監(jiān)管標準。建議相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)在銀監(jiān)會“暫行辦法”和“管理指引”的基礎(chǔ)上，按功能監(jiān)管的原則共同研究、聯(lián)合出臺《金融企業(yè)個人理財業(yè)務管理辦法》，統(tǒng)一銀行、保險、證券、基金和信托理財業(yè)務監(jiān)管標準，對理財業(yè)務實行聯(lián)合監(jiān)管，并打破理財業(yè)務資金運用分業(yè)經(jīng)營的限制，可在貨幣市場、股票市場、債券市場、期貨市場、外匯市場和黃金市場之間自由流動。
（一）“四方錢”?！八姆藉X”隱私賬戶，多幣種、多儲種，滿足全方位的儲蓄需求，定期收益，活期便利，還享有理財積分，所有柜面操作嚴格要求本人憑證件辦理自助操作，保障客戶隱私，另外銀行還采用芯片技術(shù)，有效杜絕偽造風險。
（二）“銀證通”。投資理財類的滾動掛單“銀證通”，是銀行通過與證券公司的合作，推出的一項方便客戶證券買賣的中間業(yè)務，即客戶無需到券商處開立保證金賬戶，而直接利用其銀行卡賬戶上的資金，通過銀行和券商的相關(guān)渠道進行證券委托和查詢，這樣就使得客戶的證券資金存放在銀行，不僅安全可靠、存取方便，而且通過銀行的獨有預約、滾動委托的功能，省去了每日盯盤的煩惱，這項業(yè)務還支持雙端發(fā)起，委托方便快捷，盈虧的計算也十分輕松靈活。
（三）“匯理財”?！皡R理財”是一項外匯結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，客戶在約定的期限內(nèi)，通過向銀行出讓一定的權(quán)利，以獲得相應的投資收益，這項業(yè)務的預期收益高于普通的定期存款收益，而且客戶的本金也有保障。
二、浦發(fā)銀行個人理財產(chǎn)品的不足
受到我國政策環(huán)境和銀行自身條件的制約，其理財產(chǎn)品的不足主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）理財產(chǎn)品種類不足。國外銀行的個人理財產(chǎn)品種類繁多，包括個人多元化投資、個人結(jié)算業(yè)務、個人委托業(yè)務、個人資信業(yè)務、個人貸款業(yè)務和私人理財業(yè)務，基本可以滿足不同層次的客戶的需求，而相對于浦發(fā)銀行特色的個人理財產(chǎn)品來說，其推出的一般理財業(yè)務涉及貸款、委托和擔保等業(yè)務，沒有針對不同的階層推出滿足各個階層的人們需求的理財產(chǎn)品，和國內(nèi)的其他商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務差別不大，沒有競爭力。
（二）產(chǎn)品的組合程度不高。國外銀行的個人理財業(yè)務幾乎涉及了各個領(lǐng)域，銀行在為客戶提供服務時，一般都是將幾種產(chǎn)品組合在一起提供服務，這樣不僅僅滿足了客戶的不同需求，也增加了銀行的收入。比如將債券、基金、期權(quán)、個人外匯投資與其他理財業(yè)務綜合在一起，幫助客戶設計理財規(guī)劃，組合成特色的個人理財產(chǎn)品，滿足不同客戶群的短期、中期、長期的理財需求。浦發(fā)銀行的個人理財業(yè)務卻停留在單獨的理財產(chǎn)品上，僅僅是對各項個人理財產(chǎn)品進行羅列推出，產(chǎn)品的自由組合度不高。
（三）產(chǎn)品品種單一、缺乏個性。國外的銀行在為客戶提供服務時，更注重為不同的客戶提供個性化的服務，能夠幫助客戶根據(jù)自己的人生規(guī)劃找到最適合自己的理財模式。比如，有的人偏好穩(wěn)健型，有的人偏好高風險、高收益型，銀行就會在和客戶溝通之后，根據(jù)他們的要求幫助他們做投資。浦發(fā)銀行雖然設立了貴賓服務，但是由于其針對的客戶群的局限性和能夠提供的理財產(chǎn)品的限制，使其不能為不同的客戶群體提供不同的服務。
三、浦發(fā)銀行個人理財業(yè)務發(fā)展思路
（一）加強對銀行理財業(yè)務從業(yè)人員的監(jiān)管。由于我國的個人理財業(yè)務起步較晚，銀行從業(yè)人員也不像國外那樣經(jīng)過層層考試篩選，全部具備從業(yè)資格。因此，政府應該借鑒國外的經(jīng)驗，出臺理財人員從業(yè)資格規(guī)定，加快培養(yǎng)造就一支高素質(zhì)、專業(yè)化、復合型的理財專家。建議銀監(jiān)會在“暫行辦法”、“管理指引”的基礎(chǔ)上，出臺《個人理財從業(yè)人員資格管理辦法》。同時，應盡快建立和完善金融理財師制度。現(xiàn)在，中國金融教育發(fā)展基金會金融理財專業(yè)委員會、勞動和社會保障部國家理財規(guī)劃師專業(yè)委員會等機構(gòu)已經(jīng)在國內(nèi)進行AFP和理財規(guī)劃師資格認證，但是在國內(nèi)考取CFP（CertifiedFinancialPlanner理財規(guī)劃師）資格的程序還很麻煩，建議我們學習國外和香港的經(jīng)驗，成立專門機構(gòu)負責從業(yè)人員認證考試，頒發(fā)從業(yè)人員執(zhí)照、制定職業(yè)操守、從業(yè)行為監(jiān)督規(guī)范，同時有關(guān)的監(jiān)管部門在此基礎(chǔ)上指導有關(guān)部門進行改造完善，建立非政府、非營利、權(quán)威的理財專業(yè)中介組織，為銀行下一步開展個人理財業(yè)務提供便利。
（二）對銀行內(nèi)部研發(fā)環(huán)境進行創(chuàng)新。在產(chǎn)品的開發(fā)方面，銀行首先應該在政策允許的范圍內(nèi)完善理財業(yè)務的創(chuàng)新體系，大力發(fā)展個人理財業(yè)務，以個性的理財產(chǎn)品吸納客戶，樹立精品銀行的形象。首先，銀行應該設立一個專門的理財產(chǎn)品研發(fā)機構(gòu)，建立一支專業(yè)的研發(fā)隊伍。研發(fā)隊伍應該由專業(yè)精英組成，不僅精通專業(yè)知識，還應該在實戰(zhàn)業(yè)務和技術(shù)知識方面均有涉獵，這樣才能保證其研發(fā)能力；其次，建立快速的市場相應機制。根據(jù)市場把握先機，快速推出。這就需要銀行建立響應的保障機制，使相關(guān)部門、前后臺之間整體聯(lián)動，密切配合，相互監(jiān)督，提高工作效率；最后，銀行應該加強基礎(chǔ)系統(tǒng)的支持與保障，加強銀行基礎(chǔ)網(wǎng)絡系統(tǒng)的統(tǒng)籌規(guī)劃和開發(fā)，增強基礎(chǔ)系統(tǒng)支持產(chǎn)品創(chuàng)新能力，使產(chǎn)品的創(chuàng)新失去后顧之憂。
改革開放以來我國經(jīng)濟快速發(fā)展，我國居民的財富也快速增長，投資理財意識逐步增強。尤其是面對我國的高通貨膨脹率，大眾對于保值增值的需求更加旺盛，這推動了商業(yè)銀行等金融機構(gòu)理財業(yè)務的快速發(fā)展。據(jù)普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，國內(nèi)商業(yè)銀行共發(fā)行47008款理財產(chǎn)品，較2012年增長29.58%。從發(fā)行主體來看，各類商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量均上升，同比漲幅最大的是國有銀行。而從總發(fā)行量來看，股份制商業(yè)銀行發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量以絕對優(yōu)勢位居首位，國有商業(yè)銀行緊隨其后，城市商業(yè)銀行位列第三。從理財產(chǎn)品的到期情況來看，2013年到期的理財產(chǎn)品為41643款，其中披露到期實際收益率的產(chǎn)品為28708款，披露率為68.9%。在披露到期收益率的產(chǎn)品中，達到預期收益率的產(chǎn)品為28535款，達標率為99.4%，如表1所示。從表1可以看出，無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品保持了逐年遞增的趨勢，商業(yè)銀行理財業(yè)務已逐步發(fā)展成為商業(yè)銀行新的利潤增長點，投資期限短、收益率高的的特點使其吸引了大量的儲蓄存款客戶。在我國金融市場持續(xù)發(fā)展和漸進改革的大背景下，2013年我國銀行理財市場迎來了發(fā)展的第10個年頭。銀行理財可以將“無風險”的銀行存款與“高風險”的權(quán)益投資聯(lián)系起來，在二者之間建立一個風險－收益程度適中的固定收益理財市場。較低的投資風險、豐富多樣的投資期限、穩(wěn)定的投資收益等優(yōu)點使其贏得了市場的青睞，為廣大居民投資者提供了一個安全可靠的投資渠道。2012年，全國開展理財業(yè)務的18家主要銀行為客戶實現(xiàn)投資收益2464億元，有效提高了居民財產(chǎn)性收入。
2理財業(yè)務發(fā)展對儲蓄市場影響的實證研究
銀行理財業(yè)務是指通過收集整理客戶的收入、資產(chǎn)、負債等數(shù)據(jù)，傾聽客戶的希望、要求、目標等，為客戶量身打造投資組合、儲蓄計劃、保險投資對策、繼承及經(jīng)營策略等財務方案，以求客戶的資金實現(xiàn)最大限度地增值。但在我國，商業(yè)銀行理財業(yè)務起步較晚，目前處在發(fā)展的初級階段，其主要模式仍然是發(fā)行理財產(chǎn)品。其中，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品在我國銀行理財業(yè)務中規(guī)模較大，比較具有典型代表性。為了驗證商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展對于儲蓄市場的影響，本文采用理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，選取月度數(shù)據(jù)，通過實證分析，研究商業(yè)銀行理財業(yè)務的快速增長對于儲蓄市場的影響。
2.1模型解釋與變量說明(1)VAR模型。在該模型中，變量之間的關(guān)系并沒有特定的經(jīng)濟理論基礎(chǔ)。模型基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)，將系統(tǒng)中的每一個內(nèi)生變量都作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后期值的函數(shù)，通過這種構(gòu)造方法，從而將傳統(tǒng)的單變量自回歸模型推廣到了多元時間序列組成的“向量”自回歸模型這樣一種非結(jié)構(gòu)化模型。在VAR模型中，每個方程的右邊都是前定變量并且都相同，不存在非滯后的內(nèi)生變量，因此使用普通最小二乘法(OLS)或廣義最小二乘法(GLS)估計方法就可以得到一致有效的估計量。關(guān)于滯后長度p和r的確定，一般是希望其足夠大，以能夠更好地反映所構(gòu)造模型的動態(tài)特征。但是滯后階數(shù)越大，模型中需要估計的參數(shù)也就越多，對模型的自由度會產(chǎn)生限制。通常是根據(jù)AIC信息準則和SC準則取值最小的原則來確定模型的滯后階數(shù)。(2)變量說明。對于理財市場，選取了當月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量(m)作為理財產(chǎn)品市場的動態(tài)規(guī)模，數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng);對于儲蓄市場，則選取全國儲蓄存款月余額(sa)作為參考，數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站。
2.2變量的平穩(wěn)性檢驗對時間序列進行分析時，不可避免地會遇到偽回歸的問題，這就需要首先對時間序列進行平穩(wěn)性判斷。在眾多的檢驗統(tǒng)計量中，最常用的就是單位根檢驗(Dickey-Fuller檢驗)。但考慮到本文中的時間序列存在高階滯后相關(guān)性，不能滿足隨機干擾項是白噪聲的假設，因此本文使用擴展的DF檢驗法，即ADF檢驗來對m、sa序列進行平穩(wěn)性檢驗。該方法是通過對3個模型(模型1不含有常數(shù)項和時間趨勢項，模型2含有常數(shù)項但沒有趨勢項，模型3同時含有常數(shù)項和趨勢項)進行檢驗，只要其中任何一個檢驗模型中ADF值大于臨界值，就可以認為該序列是平穩(wěn)的。借助統(tǒng)計分析軟件EVIEWS7.2，根據(jù)施瓦茨準則設定變量的滯后階數(shù)，得到檢驗結(jié)果，如表2所示。由表2可以看出，在各個置信水平之下，2個原始時間序列都是非平穩(wěn)的。而進行過一階差分后，在5%的置信水平下，2個序列都是平穩(wěn)的。這說明這2個時間序列都是一階單整I(1)序列，滿足協(xié)整分析的條件。下面就在單位根檢驗的基礎(chǔ)上，進一步通過協(xié)整檢驗，來判斷2個時間序列否具有單階同整的協(xié)整關(guān)系，分析二者在長期是否具有穩(wěn)定的均衡關(guān)系。
2.3變量的協(xié)整檢驗恩格爾(Engle)和格蘭杰(Granger)在20世紀80年代提出了協(xié)整的概念。它的基本理念是認為，雖然2個或者2個以上的變量是非平穩(wěn)的，但其經(jīng)過線性組合后，有可能成為一個平穩(wěn)的變量，即在2個或2個以上非平穩(wěn)變量之間存在一種均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗根據(jù)檢驗對象可以分為2種:①Johansen協(xié)整檢驗，即基于模型回歸系數(shù)的協(xié)整檢驗;②E-G兩步法，即基于模型回歸殘差的協(xié)整檢驗。本文選用的是第2種檢驗方法，其思想是對二者回歸方程的殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，若殘差序列是平穩(wěn)的，則表明2個變量之間存在協(xié)整關(guān)系，反之則不存在。所以協(xié)整檢驗分為以下兩步:首先用普通最小二乘法估計m和sa之間的方程，計算其非均衡誤差;第二步，檢驗殘差et的單整性，看殘差是否是平穩(wěn)序列。其殘差序列檢驗結(jié)果，如表3所示。通過表3可以看出，ADF的檢驗值小于顯著性水平為1%的臨界值－2.5980，可以認為殘差序列e是平穩(wěn)序列。即m和sa是一階協(xié)整關(guān)系，也就是說二者之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。
2.4Granger因果關(guān)系檢驗經(jīng)過上述協(xié)整檢驗，雖然可以確定m和sa之間存在協(xié)整關(guān)系，但對于理財產(chǎn)品市場與儲蓄市場之間的因果關(guān)系并沒有明確地結(jié)論。為了檢驗二者之間的相互影響關(guān)系，使用格蘭杰因果關(guān)系進行檢驗，設定模型。由表4可知，當滯后期為2時，得到了sa不是m的格蘭杰原因的P值為0.0316，在5%的置信區(qū)間下拒絕了原假設，說明sa在滯后二期是m的Granger原因;當滯后期為3時，得到了sa不是m的格蘭杰原因的P值為0.0840，在10%的置信區(qū)間下拒絕了原假設，說明sa在滯后三期是m的Granger原因。這表明銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量的增加，會對儲蓄余額產(chǎn)生單方向的影響，且這種影響有滯后效應。
2.5研究結(jié)論通過以上VAR模型分析的結(jié)果表明:理財產(chǎn)品的發(fā)行量與儲蓄存款的余額存在顯著的長期均衡關(guān)系，即理財產(chǎn)品發(fā)行量的增加會對儲蓄市場產(chǎn)生影響。這就驗證了本文在第二部分的理論分析，即商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的大量發(fā)行和銷售吸引了較多的市場資金。如果考慮到其他的理財業(yè)務，如互聯(lián)網(wǎng)金融等，那對儲蓄市場的影響作用將會更加顯著。
3政策及建議
論文摘要：作為規(guī)避風險和投機套利的工具，衍生金融工具為金融機構(gòu)、非金融性公司、企業(yè)和投資者進行保值、風險管理、資產(chǎn)組合管理提供了有效工具，同時，它以小博大的特性及在市場博弈中所表現(xiàn)出的較強的獲利能力使其成為部分投資者投機獲利的最佳選擇。隨著我國金融市場的發(fā)展，國家對衍生金融工具限制的逐步放開，衍生金融工具不斷發(fā)展，其將成為企業(yè)理財?shù)闹匾ぞ?。本文通過對不同衍生金融工具的特征、避險功能的分析，論述了企業(yè)選擇和應用衍生金融工具的風險控制策略。
一、衍生金融工具的風險特征
（一）金融期貨的風險特征。金融期貨是一種完全不同于金融現(xiàn)貨的交易方式，兩相比較，前者具有獨特的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度。其中，交易保證金是金融期貨投資者獲取收益或承擔損失的杠桿。從交易結(jié)果上來看，交易保證金既不限制收益，又不限制風險，合同持有者最終究竟是受益還是受損，關(guān)鍵取決于其對市場價格走勢的判斷是否正確。當然，有時即使判斷正確，也有可能在短期的逆勢中因支付不起保證金而被迫平倉受損。
由于金融期貨主要是在場內(nèi)交易的，各交易所完善的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度，使得金融期貨交易的信用風險和流動風險相對較小。信用風險是指交易對手不能履行合同而形成的風險，若金融期貨交易在交易所內(nèi)進行，則每一個交易者最終都將和清算所進行結(jié)算，這樣，清算所實際上承擔全部可能違約的責任，在此情況下，即使有一部分交易者違約，對其他的交易者也不會產(chǎn)生影響。至于流動風險，在正常的交易過程中也是基本上不存在的，因為交易所的主要功能之一就是確保交易對象的流動性。
（二）金融期權(quán)的風險特征。期權(quán)是一種不對稱的合同，所謂不對稱是針對期權(quán)所特有的風險和收益機制而言的。正因為權(quán)利和義務的不對稱，所以期權(quán)的風險要分買賣雙方來進行識別。在期權(quán)交易中，合同買方所承擔的風險是有上限的（最大損失為期權(quán)費），而其獲利的可能是無限；與買方相反，合同賣方所承擔的風險是無限的，而其獲利的卻是有上限的（最大收益為期權(quán)費）。因此，從表面上看，期權(quán)交易對合同買方是有利的，因為合同購買者可以根據(jù)現(xiàn)貨市場的價格來決定是否履行合同，從而既可得到市場價格波動可能帶來的好處，又可避免市場價格波動可能帶來的損失，最大的代價只是付出一筆期權(quán)費。但是，在實際交易中，買賣雙方獲取收益的概率也是極不對稱的，通常賣方獲利的概率要大于買方，期權(quán)交易的首要風險是市場風險，而且在市場風險方面，合同賣方承擔的風險要大于合同買方。不過，期權(quán)市場中的四種期權(quán)工具可以進一步降低交易者的市場風險，這四種期權(quán)工具是買入看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，它們提供給那些剛做賣出或買入的一方，在發(fā)現(xiàn)價格波動不利于自己時做出反向?qū)_來彌補損失。一般來說，在行情看漲時，采取買入看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)的做法，而在行情看跌時，則采取賣出看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)的做法。此外，就市場風險而言，合同買者支付的期權(quán)費的大小也是衡量風險的一個重要方面。
（三）金融互換的風險特征?；Q是兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列支付款項的金融交易。互換主要包括利率互換和貨幣互換兩種形式，這兩種形式都蘊涵著遠期合同交易思想，從某種意義上說，互換只是將遠期合同的限定范圍放大而已。然而，互換又具有其本身特有的功能，它的產(chǎn)生主要基于以下三個方面的原因：回避因利率、匯率變動可能造成的風險損失；通過利率和貨幣互換來降低籌資成本；沖破當事人之間因資本市場、貨幣市場的差異以及各國外匯管制法規(guī)所造成的壁壘以開拓更為廣闊的籌資途徑。這些背景對于互換的風險識別具有重要的意義。
與金融期貨和期權(quán)不同，互換在業(yè)務發(fā)生時就對交易雙方都有利，即合同雙方都可以通過互換來降低籌資成本、轉(zhuǎn)移價格風險、調(diào)整資產(chǎn)和負債的貨幣結(jié)構(gòu)等。但這并非意味著互換沒有風險?；Q不僅伴隨著風險而產(chǎn)生，而且這類交易在風險上還具有獨特之處，互換涉及的風險主要有市場風險、信用風險、流動風險、兌換風險、差額風險和替代風險等，其中兌換風險、差額風險和替代風險則是互換交易所特有的風險。（1）市場風險在互換中主要是指由于利率、匯率變化而給互換交易者造成的損失?；Q包括利率互換和貨幣互換兩種形式，這兩種形式在市場風險方面是有區(qū)別的，就利率互換而言，由于互換的只是根據(jù)名義本金計算出來的利息支付，而本金并不參加互換，所以市場風險不是很大，遠比金融期貨和期權(quán)要小。而在貨幣互換中，由于本金要交換，因此交換的資金比利率互換交換的資金量要大得多，所以市場風險也就更大，當某一方換出的貨幣在將來匯率下跌時就有承擔因匯率變動而發(fā)生的損失，所以，交易的關(guān)鍵在于交易者對未來匯率走勢的判斷上。（2）在信用風險方面，由于互換交易主要是在場外進行的，所以此類風險較大。就利率互換而言，當交易的一方違約時，交易的另一方將承擔信用風險，這種風險的程度將視現(xiàn)行市場利率的水平而定。就貨幣互換而言，當交易的一方違約時，交易的另一方將承受比利率互換更大的信用風險，這種風險的程度視現(xiàn)行市場匯率水平而定。（3）在流動風險方面，由于早期的互換合同是無法轉(zhuǎn)讓的，所以此類風險也較大，但是，近年來，隨著互換業(yè)務的迅速發(fā)展，很多商業(yè)銀行也參與到互換交易中來，并在交易中扮演了類似期貨交易所和期權(quán)交易所的角色，從而使得互換合同的流動性有所增強。而且國際互換交易協(xié)會和英國銀行家協(xié)會共同推出了標準化的互換合同，使得互換合同可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓，從而大大降低了互換的流動風險。
（四）金融遠期合約的風險特征。遠期合約在風險與收益的設計上類似于金融互換。它是在合約簽訂時就確定未來交易的日期、價格，這就意味著既避免了未來價格不利于自己變動而帶來的風險，也失去了有利于自己變動而帶來的利益。因此，遠期合約的價格風險較小。但由于遠期合約是由交易雙方直接商定的，是一對一的預約交易，不僅流動性極差，而且還面臨較高的信用風險。
二、衍生金融工具風險的企業(yè)內(nèi)部控制策略
（一）建立衍生金融工具風險的內(nèi)部管理體系
作為交易主體的企業(yè)對金融衍生工具交易的風險管理，是整個金融衍生工具風險管理的基礎(chǔ)，因為只有有效地限制了微觀上的風險，才有可能有效地防止宏觀上震蕩。企業(yè)對衍生金融工具風險進行管理和控制，首先要建立起健全的風險管理體系。
1．建立自上而下的衍生金融工具風險管理系統(tǒng)。企業(yè)的衍生金融工具風險管理系統(tǒng)包括高層和基層兩個層次。（1）董事會及高層管理人員。董事會和高層管理人員是企業(yè)風險管理體系中的高級管理層，他們在風險管理中發(fā)揮著核心的作用。高級管理層的風險管理意識就是企業(yè)的風險管理意識，企業(yè)風險管理的成敗，很大程度上取決于高級管理層。（2）風險管理部門。風險管理工作日益重要，設立獨立的風險管理部門是必要的。衍生金融產(chǎn)品投資的風險，是傳統(tǒng)的風險管理辦法所無法承擔的。衍生投資的巨額虧損失敗血案已使越來越多的企業(yè)設置這樣獨立的風險管理部門。風險管理部門的一個重要特點就是它的獨立性，即它被授權(quán)在監(jiān)督、控制企業(yè)風險中能不受干擾地依制度辦事。風險管理部門應與衍生金融工具業(yè)務的具體操作部門完全分開，負責這項工作的人員要全面了解和掌握企業(yè)所從事的所有衍生金融工具業(yè)務。同時，企業(yè)應有足夠的激勵機制吸引和穩(wěn)定能勝任這項工作的專業(yè)人才。（3）其他部門。交易部，是指企業(yè)從事衍生金融工具業(yè)務操作的前線部門，也是風險管理的一個重要組成部門，交易部的風險管理責任有：遵守企業(yè)風險管理的各項規(guī)定，制定本部門投資策略及風險管理的各項辦法，及時傳遞交易的有關(guān)信息，按時制作并傳遞部門投資及風險分析報告，配合其他部門的風險管理工作。結(jié)算部,與交易部是相互獨立的兩個部門，人員不能重合，結(jié)算工作一般由會計部門處理，結(jié)算部門應根據(jù)企業(yè)風險管理的有關(guān)規(guī)定運作。財務部，根據(jù)企業(yè)財務狀況的總體分析，從部門的角度提出對企業(yè)風險承受能力的意見，并在稅收、會計處理上做出適應金融衍生工具業(yè)務特性的相應安排?；瞬浚瑢I(yè)務部門如財務部、結(jié)算部、交易部、風險管理部的工作進行定期或不定期的核查，對企業(yè)衍生金融工具的業(yè)務制度及執(zhí)行情況進行核查，提出有關(guān)結(jié)論和改進意見，是企業(yè)內(nèi)部稽核制度的執(zhí)行部門。法律部，對衍生金融工具業(yè)務的有關(guān)法律問題提供意見。信息部，保證業(yè)務操作中信息資源傳遞的暢通、準確、及時。
2．確立合理的風險管理過程。（1）衍生金融工具風險的度量。應該以整個企業(yè)為基礎(chǔ)把所有的交易業(yè)務和交易業(yè)務的風險盡可能地全面地進行度量。企業(yè)應保證管理層在綜合的基礎(chǔ)上對企業(yè)風險暴露狀況做出估計。風險度量及風險度量的處理過程應十分明確，能正確地反映投資企業(yè)所面臨的多種類型的風險，投資企業(yè)中所有層次的有關(guān)人員都應懂得風險度量的標準，而且這種度量標準應能為限制和監(jiān)督各種承擔風險的業(yè)務活動提供一個共同的框架。一個積極參與衍生金融工具和其他交易工具活動的投資企業(yè)應至少每天監(jiān)督一次信用風險、交易頭寸和市場變化情況。（2）風險限額。由整個投資企業(yè)的總風險限額和具體業(yè)務活動風險承擔指導方針組成的健全的系統(tǒng)是風險管理工作的重要組成部分。這一系統(tǒng)應對投資企業(yè)承受的風險設置界限，還應確保那些超出某一預定水平的頭寸將及時受到管理層的注意。這一限額體系應與投資企業(yè)總的風險管理工作相一致，并與資金實力相一致。企業(yè)在進行衍生金融產(chǎn)品的交易時，對不同投資組合所面臨的各項風險不僅要制定總風險額，還要制定分項投資的風險限額，這些限額應與投資企業(yè)的總體風險度量方法相一致，并盡可能完全與企業(yè)范圍內(nèi)其他業(yè)務活動中發(fā)生的同類風險綜合起來。企業(yè)所能承受總風險的底線受該企業(yè)經(jīng)濟實力、高層管理者的風險偏好、衍生金融產(chǎn)品品種等因素的影響。如果風險限額被超過了，應告知高層并必須得到被授權(quán)的管理人員的許可。這些超額頭寸對企業(yè)的總體風險承擔情況的影響應立即加以研究。在實際工作中，常用的風險限額有以下幾種：第一，名義頭寸、合約頭寸或總頭寸限額。名義頭寸、合約頭寸或總頭寸限額是最基本、最簡單的風險限額方法。它們提供衍生金融工具業(yè)務活動量的信息，但不反映價格敏感性和波幅，對于即時的市場風險暴露情況也提供很少的信息。衍生金融工具業(yè)務的參與者不能把這些限額作為所使用的唯一的限額工具。第二，止損限額。這種限額是用于避免在某一頭寸達到特定水平時的可能損失的限制性指標。在具體操作中，當這些限額到達時，須采取行動或者將其變現(xiàn)或?qū)ζ溥M行套期。第三，缺口或到期階段限額。這種限額是通過控制在一定時期到期或重新定價的衍生金融工具的數(shù)量或金額來控制損失的限制性指標。這種限制對利率風險管理和流動性風險管理比較有用。與名義限額和止損限額類似，缺口限額作為其他限額的補充時較為有效，但單獨使用時則不夠理想，因為它不能合理地代表特定頭寸可能給企業(yè)帶來的市場風險。第四，VAR限額。所謂VAR限額就是風險價值限額，這種限額能有效地反映特定的衍生金融工具組合可能給予企業(yè)帶來的市場風險。在設定這種限額時，管理人員先計算頭寸的當期市價，然后用統(tǒng)計模型來估計這種金融衍生工具給定的市場因素變化時可能造成的損失。（3）資訊系統(tǒng)。一個準確、信息量大而及時性強的管理信息系統(tǒng)對于衍生金融工具業(yè)務的審慎運作來說是至關(guān)重要的。相應地，管理信息系統(tǒng)的質(zhì)量是決定風險管理處理過程中整體有效性的一個重要因素。風險管理的職能部門應監(jiān)視風險，并將風險度量情況報告給高級管理人員和董事會，在交易商的日常運作中，至少每日應將風險暴露情況以及損益情況報告給監(jiān)督這些業(yè)務的管理人員。具體的講，管理信息系統(tǒng)應具備以下功能：提供即時準確和有意義的資料給各階層的管理及有關(guān)人員；保持資料的完整和可靠；提供早期警告訊號。高級管理人員須每天在適當時間審閱和了解機構(gòu)的交易損益額、未平倉凈額、未平倉總額。（4）內(nèi)部控制與內(nèi)部審計。內(nèi)部控制是風險管理各部門在職能上有分工，做到既互相監(jiān)督又互相補充、支持，使機構(gòu)風險管理工作穩(wěn)健地進行；內(nèi)部審計指機構(gòu)的稽核部門對其他部門及有關(guān)制度進行定期或不定期的檢查。
（二）強化衍生金融工具風險的內(nèi)部控制策略
1．市場風險的內(nèi)部控制。市場風險是衍生金融工具的一種主要風險，其內(nèi)部控制可按如下步驟進行：第一步是計算風險敞口頭寸，即市場價值。敞口頭寸的大小決定需對該頭寸可能遭受的潛在損失進行評估的次數(shù)。對于交易商（Dealers）來說，每天至少應評估一次；對于套期保值者（Hedgers）來說，一個月或一季度評估一次即可；第二步是確定交易者的風險承受能力。根據(jù)交易者的資信，計算其總敞口額度。確定下來后，若交易者超出額度交易，則可對超額部分采取對沖措施或要求其重組敞口頭寸；第三步是嚴格交易程序。交易所應制訂高效的信息系統(tǒng)，將稽核人員與交易人員獨立開來進行審計。對衍生工具的使用方法和模型進行定期檢查，保證新開發(fā)的衍生工具品種只有在完全并入管理系統(tǒng)后才能運用；第四步是進行“壓力測試”。模擬在市場崩潰或流動性極差引發(fā)價格劇烈震蕩的情況下，交易者的承受能力。測試在極端情況下，敞口頭寸所發(fā)生的變化，對沖還能否實現(xiàn)以及尋求防范或彌補的措施。同時，由于衍生金融工具的復雜性，對衍生金融工具市場風險的管理除了和其他資產(chǎn)的風險管理一樣，對市場價格（如匯率、利率、證券行情等）有良好的判斷能力外，還應注重對產(chǎn)品的特性加以了解，開發(fā)出合適的管理軟件由專家實施管理。
2．信用風險的內(nèi)部控制。信用風險存在于一切交易中，場外衍生產(chǎn)品交易最為嚴重。信用風險的內(nèi)部控制措施主要有：（1）信用額度。信用額度是對單一信用風險敞口設定信用額度，以控制信用風險的集中度，這是對衍生金融工具進行事前控制的主要方法之一。在設定信用限額時，應仔細分項以下信用額度的影響因素：一是外界評級（如標準普爾、穆迪公司）的評級結(jié)果；二是交易時間的長短。時間越長，額度越?。蝗墙鹑谘苌ぞ邇r格的變動。價格變動越大信用風險也就越高。如在利率互換中，如互換期間利率上升，則支付固定利息的一方將受益。但由于對方支付浮動利息的成本增加，相應所承擔的信用風險也會增大；四是第三者保證和抵押品可減少信用風險。一般抵押品（現(xiàn)金除外）價值作一定的折扣后確定交易額，折扣比例視抵押品不同而有差異。（2）運用信用金融衍生工具。信用金融衍生工具是參與方允許將信用風險進行剝離和轉(zhuǎn)移的契約或協(xié)議，其實質(zhì)是將信用風險與標的金融資產(chǎn)的其他風險分離，并轉(zhuǎn)移給其他機構(gòu)或個人。對于單個現(xiàn)金流的信用風險，可以通過購買信用期權(quán)來轉(zhuǎn)移風險，對于來自多個現(xiàn)金流的信用風險，則可以利用互換產(chǎn)品來轉(zhuǎn)移風險，信用遠期和期貨可以用來對沖信用風險。（3）在金融衍生工具交易中使用凈額軋差協(xié)議來減少信用風險。凈額軋差協(xié)議就是當交易雙方有兩個或多個交易時，這些交易的盈虧可以相互抵消的協(xié)議。根據(jù)美聯(lián)儲的估計，該協(xié)議會使金融衍生工具信用風險減少40%—60%。
3．流動性風險的內(nèi)部控制。流動性風險主要包括兩個方面的內(nèi)容：一是資產(chǎn)組合流動性風險，二是資金短缺風險。管理流動性風險的有效措施是實行多元化投資。在多元化投資組合中，每種投資都要有一定的額度限制，保證部分投資具有高度的流動性以應付不時之需。如可將部分資金投到貨幣市場上，一旦期貨或期權(quán)市場出現(xiàn)不利變動，需補充資金時，可立即將貨幣市場工具變現(xiàn)。對于資金流量也要實行多元化管理，避免各種貨幣、產(chǎn)品在某一時期集中支付。同時也可實行內(nèi)部使用資金收費的方法以促使各方關(guān)心資金的使用成本。
4．法律風險的內(nèi)部控制。在法律風險的管理中，企業(yè)應加強對法律風險的評估工作，認真分析金融衍生工具合約的合法性，嚴格審查內(nèi)部授權(quán)文件，分析有關(guān)國家法律性制度在金融衍生工具合約方面的相關(guān)規(guī)定、分析由于這些規(guī)定給交易造成的影響、分析有關(guān)國家的破產(chǎn)法律、分析金融衍生交易擔保文件的效力問題、關(guān)注有關(guān)國家法律變更對金融衍生工具交易的影響。
參考文獻：
[1]高音．衍生金融工具風險與會計對策[J]．市場周刊，2005,(10).
一、現(xiàn)階段我國政府理財中存在的若干問題
（一）居民收入在全國GDP中的比重偏低且分配不公平經(jīng)過20多年的改革開放，我國經(jīng)濟實力逐漸增強。但在我國經(jīng)濟總量在不斷攀升的同時，資本收益過分壓低勞動報酬的現(xiàn)象已成為當前全社會面臨的嚴峻問題。1980年、1990年和2000年我國工資總額占GDP的比重分別為17%、16%和12%，2000年至2005年這一比重依然徘徊在12%~12.5%之間。與之相對應，美國2000年以后這一比重一直穩(wěn)定在50%左右。從1999年以來政府、企業(yè)和居民三者最終分配比例上看，政府最終可支配收入的規(guī)模迅速擴大，企業(yè)的份額進一步上升，居民的份額則明顯下降，相應地居民可支配收入也明顯削弱。有很多學者認為，僅能勉強糊口的“生存工資”使我國產(chǎn)業(yè)具有低成本國際競爭優(yōu)勢是一種錯誤認識。在我國20多年的經(jīng)濟發(fā)展過程中，本應由全社會合理分攤的改革成本過多地由“弱勢群體”承載了；本應由全社會合理分享的經(jīng)濟成果，過多地由所謂“精英團體”瓜分了。概括起來，當前我國居民收入分配具有如下特點：（1）目前反映全國收入分配差異的基尼系數(shù)為0.46，收入分配相當不均；（2）收入差距拉開的速度非?？?，短短20多年時間從相當均等拉開到如此差距，在世界范圍內(nèi)較罕見；（3）與收入分配結(jié)果相比，起點不公平較過程不公平更嚴重。起點不公平主要指有關(guān)社會政策的選擇，表現(xiàn)為人們接受教育的機會、就業(yè)的機會、健康的機會等的不公平；過程不公平主要指進入市場和發(fā)展事業(yè)的機會不平等，表現(xiàn)為不同所有制企業(yè)實行區(qū)別對待的企業(yè)所得稅，國有企業(yè)改制中內(nèi)外勾結(jié)低價處置資產(chǎn)，利用內(nèi)部信息或散布虛假信息惡意炒作股票獲取暴利，通過征地剝奪農(nóng)民，通過關(guān)系或賄賂低價獲得國有土地等；（4）公共政策對起點不公平和過程不公平關(guān)注得不夠，民眾只能接受效率優(yōu)先形成的結(jié)果不均等，每萬元GDP增長所包含的就業(yè)機會在最近若干年內(nèi)不斷減少，就業(yè)機會減少進一步惡化了收入分配；（5）農(nóng)民工的工資增長緩慢，工資水平普遍偏低，如改革開放以來珠江三角洲GDP年增長率平均在20%以上，但目前珠江三角洲農(nóng)民工的工資絕大多數(shù)在600元左右，最近12年僅增長68元。
（二）優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)占壟斷地位導致行業(yè)發(fā)展差距過大目前我國各行業(yè)的發(fā)展不平衡，某些產(chǎn)業(yè)得益于先天性或行政性壟斷而獲得高速發(fā)展，行業(yè)收入也遠高于其他競爭性行業(yè)。電信、鐵路、電力、民航、金融和煙草等壟斷性行業(yè)職工平均工資較輕紡、建材、采掘、塑料制品、林業(yè)等行業(yè)職工平均工資高2倍~3倍，如果再加上工資外收入和職工福利待遇上的差別，實際收入差距可能在5倍~10倍之間。壟斷行業(yè)囤積的巨額資源及利潤，使其應對國家宏觀管理的能力和空間大大增加，客觀上減弱、阻礙了國家宏觀調(diào)控的效果，這在房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)得最為突出。另外，一些經(jīng)營者濫用市場支配地位壟斷價格，強制交易；一些地方政府濫用行政權(quán)力，排除、限制競爭；企業(yè)間的合并、重組日趨活躍，部分地區(qū)、行業(yè)壟斷苗頭開始顯現(xiàn)，形形的限制性競爭行為不僅損害了企業(yè)和消費者的利益，而且阻礙了國家經(jīng)濟和技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。
（三）國有企業(yè)的發(fā)展沒有體現(xiàn)全民利益的增加1994年稅制改革后，國有企業(yè)的稅后利潤全部歸企業(yè)所有，因此有些企業(yè)既壟斷了國有資源又享受稅收返還等財政支持政策。對這些企業(yè)而言，它們不需支付任何資本成本，但對市場中的其他企業(yè)尤其是民營企業(yè)來說，客觀上形成了不公平競爭。財政部統(tǒng)計的數(shù)字顯示，2006年全國國有企業(yè)實現(xiàn)利潤1.1萬億元，同比增長19.7%。同時，由于未建立國有資本收益上繳制度，效益好的企業(yè)職工收入不斷膨脹，困難企業(yè)職工收入?yún)s不斷減低，以至2006年底，勞動和社會保障部、財政部專門下發(fā)通知，要求有關(guān)主管部門加強對國有企業(yè)工資總額發(fā)放的調(diào)控，避免工資水平過快增長，導致社會分配不公平。國有企業(yè)利潤持續(xù)增長，與國有企業(yè)大多屬各種形式的壟斷行業(yè)、享有對諸多資源和要素的壟斷特權(quán)不無關(guān)系。與此同時，國有企業(yè)雖然源源不斷地獲取了高額利潤，卻并未按國際慣例向企業(yè)的所有者——國家分紅。2006年初，世界銀行發(fā)表的一份分析報告指出，盡管我國中央國有企業(yè)近年來利潤持續(xù)大幅度增長，但是不論財政部、國資委還是其他任何中央政府部門，都未從中央國有企業(yè)獲得股利，這與其他國家形成了鮮明的對照。在德國、法國、丹麥、新加坡等國家，國有企業(yè)向國家上繳紅利是十分普遍的現(xiàn)象。這部分收入可以用來解決在義務教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障等事業(yè)改革中的資金短缺問題。1977年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、英國經(jīng)濟學家詹姆斯·米德提出的“社會分紅”理論認為，在一定地域內(nèi)，政府從投入國有企業(yè)或社會化企業(yè)的資金和土地中獲得利潤后，應將一部分作為“社會紅利”分給全體公民，以體現(xiàn)公民對企業(yè)或資源的全民所有性質(zhì)。“社會分紅”在一些國家已成為現(xiàn)實。從操作層面看，中央國有企業(yè)的利潤應向國家分紅，省市級國有企業(yè)的利潤應應向社會分紅。因此應理順機制，創(chuàng)造條件，認真解決與落實國家和人民對國有企業(yè)的所有權(quán)與收益權(quán)。
（四）政府參與分切房地產(chǎn)利潤蛋糕無助于降低房價我國目前高昂的房價已成為全社會關(guān)注的焦點。在城鄉(xiāng)居民收入增加不多的情況下，房地產(chǎn)價格卻高歌猛進。近10年來，大學畢業(yè)生的起薪幾乎沒有增長，但房地產(chǎn)價格同期卻上漲了至少5倍以上。造成房價上升的原因很多，但囤積土地是開發(fā)商利用不可再生資源待機獲取高額利潤的重要方式。土地本應受政府有關(guān)部門的嚴格監(jiān)管，但在國家整頓土地批租背景下愈演愈烈的囤地風潮顯示有關(guān)部門對此缺乏有效的制約手段。土地資源的流失，導致政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控手段減弱，而房地產(chǎn)商對樓市的操縱空間更大。大規(guī)模的圈地囤地使房地產(chǎn)商通過壟斷土地壟斷房價，形成區(qū)域性房地產(chǎn)主導價格。一些地方政府將土地作為城市經(jīng)營的重要手段，也為開發(fā)商圈地囤地提供了機會。開發(fā)商大肆囤地的背后，是地方政府謀求通過房地產(chǎn)開發(fā)創(chuàng)造GDP增量縱容的。被囤積的土地長期處于待開發(fā)或閑置狀態(tài)，對國土資源造成了巨大浪費，這在某種程度上也是對公共利益的瓜分。在房價調(diào)控上，國家開征土地增值稅、房產(chǎn)交易所得稅等稅收政策無法抑制房價上升的勢頭，相反推動了房價上升。古往今來，征稅從不能壓低商品的價格。拉姆齊說：在食鹽的交易中，由于需求者好歹都得吃鹽，需求較缺乏彈性，所以政府即使向供應者征稅，稅負也必定會轉(zhuǎn)嫁給需求者；而在青菜交易中，由于供應者好歹都得把當天的青菜賣掉，供給較缺乏彈性，所以即使政府向需求者征稅，稅負也必定會轉(zhuǎn)嫁給供應者。房地產(chǎn)屬于食鹽類商品。在房地產(chǎn)市場總體供不應求的情況下，開發(fā)商或賣房者定會將這部分稅收轉(zhuǎn)嫁給買房者負擔，在這點上，所有的開發(fā)商或賣房者是利益一致的。因此，政府通過征稅方式調(diào)控房地產(chǎn)，稅收最終會轉(zhuǎn)嫁給購房者，加重購房者的負擔。降低房價需要靈活的調(diào)控手段，“一刀切”的征稅辦法只會加重普通購房者的負擔。
二、現(xiàn)階段我國政府理財中應把握的原則和戰(zhàn)略
(一)目標服務對象余額寶沒有門檻限制,最低一元即可購買,所以主要服務于擁有小額零碎的沉淀資金的消費群體,仔細研究余額寶的理財模式后可以發(fā)現(xiàn),它是專門針對網(wǎng)絡消費群體提供的創(chuàng)新型個性化的理財產(chǎn)品,是“零用錢”理財工具,讓曾是“雞肋”消費余額也獲得了增值價值;而銀行理財產(chǎn)品的投資門檻較高,起點基本都在5-10萬,所以主要服務于大額資金客戶,二者市場的差異化,使得二者都有各自生存和發(fā)展的土壤。
(二)銷售渠道余額寶嵌入在支付寶之中,而支付寶作為國內(nèi)第三方支付平臺,擁有超過8億注冊用戶,這給予余額寶極大的發(fā)展空間。而銀行理財產(chǎn)品主要通過傳統(tǒng)的銀行渠道銷售,沒有通過第三方支付平臺,手續(xù)繁瑣。
(三)流動性余額寶的T+0贖回模式,贖回資金實時到賬,使得它的流動性明顯更強。而且隨時將賬戶余額用于實時消費和轉(zhuǎn)賬的模式將理財和支付融為一體,符合支付寶用戶的消費特征。而銀行理財產(chǎn)品,幾乎都是封閉式運作,即在固定的投資期內(nèi),不能提前贖回也不得轉(zhuǎn)讓;即使目前滾動銷售的理財產(chǎn)品在運作期內(nèi)也會凍結(jié)資金。因此投資者購買理財產(chǎn)品之前必須對資金的流動性需求做好預估。
(四)收益性由于余額寶和銀行理財產(chǎn)品的風險性和流動性不同,二者的收益率也沒有太多可比性。但就目前表現(xiàn)而言,余額寶上比銀行理財產(chǎn)品的平均盈利水平略勝一籌。余額寶自推出的第五日起,七日年化收益率均保持在4.20%以上,這在一定程度上說明了該基金的盈利能力。
(五)風險性余額寶的風險主要來自于兩部分,一部分是來自于它的投資對象,貨幣基金主要以短期的銀行存款以及有固定利息的債券等安全性高、收益穩(wěn)健的金融資產(chǎn)為投資對象,所以投資風險相對較小;另一部分來自于它的運作模式,余額寶的運作過程全部在互聯(lián)網(wǎng)上完成,投資者在享受便捷性的同時,也承擔著一定的網(wǎng)絡風險。而銀行理財產(chǎn)品的風險則主要來自于它的投資對象,標的資產(chǎn)不同的理財產(chǎn)品風險也不同,從整體上看,它的投資范圍更加廣泛,還涉及股票等高風險的金融資產(chǎn)。所以從投資領(lǐng)域上講,整體上貨幣基金的風險小于銀行理財產(chǎn)品。
二、余額寶對銀行理財產(chǎn)品的影響以及銀行的應對策略
(一)余額寶對銀行理財產(chǎn)品的影響余額寶是“零用錢”理財工具,而銀行理財產(chǎn)品的客戶群體是具有一定投資需求的大額投資者。所以從短期來看,差異化目標客戶使二者沒有太過直接的競爭關(guān)系。除非一些超短期理財產(chǎn)品,他們的收益與余額寶并無太大差異,但是與余額寶相比,它們的投資門檻最低也要5-10萬,變現(xiàn)時間也相對較長,并且贖回和轉(zhuǎn)讓的條件要苛刻的多,風險還要更大,因此,部分超短期理財產(chǎn)品的客戶會轉(zhuǎn)向余額寶,一定程度上對商業(yè)銀行造成沖擊。但從長期來看,余額寶對銀行理財產(chǎn)品的影響不容小覷。一方面余額寶的收益率高出活期存款利息十幾倍,而理性的投資者具有逐利的本能,將會使得更多的活期甚至是定期存款的客戶資源流向余額寶,這從長期來看就是在分流銀行理財產(chǎn)品的潛在客戶;從另一方面來看,余額寶這種創(chuàng)新型個性化產(chǎn)品有著更加明確精準的客戶定位,市場定位明確,加速對活期甚至定期存款的替代效應,再加上支付寶等支付平臺和互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的便捷性,使得余額寶相比銀行理財產(chǎn)品有更大的發(fā)展空間。從長遠來看,這也會對銀行理財產(chǎn)品造成很大程度的沖擊。
(二)銀行的應對策略1.形成“以客戶為中心”的客戶服務模式。由于國家政策的保護,再加上商業(yè)銀行幾乎壟斷了產(chǎn)品的設計發(fā)行與銷售渠道,所以逐漸形成了一種“銀行為中心”的客戶服務模式。而此次余額寶的推出,說明堅持“以客戶為中心”的客戶模式才能更精準的抓住客戶的金融服務需求。為此,商業(yè)銀行應換位思考,從客戶的角度創(chuàng)新產(chǎn)品,不斷提高客戶滿意度。2.在存款及對存款起替代效應的競爭性業(yè)務上針對性的加大創(chuàng)新力度。從短期小額理財模式來看,即在活期存款業(yè)務方面,活期客戶長期被定義為銀行的非主流服務客戶的傳統(tǒng)銀行服務模式必須被打破,商業(yè)銀行應以客戶為中心,加強活期存款的個性化服務,如相應的推出活期余額理財服務等業(yè)務,還可利用自身的資金、客戶資源、渠道等優(yōu)勢推出一些第三方機構(gòu)無法進行的業(yè)務;從長期理財市場來看,商業(yè)銀行對于低收益的理財產(chǎn)品可以采取降低購買門檻、寬松申購與贖回的條件等措施加強客戶黏性。對于中長期的高收益產(chǎn)品,在銷售模式上,銀行可以借鑒P2P模式,與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)緊密結(jié)合,并加強風險防范,提升客戶服務價值。3.聚焦互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務的深度融合?；ヂ?lián)網(wǎng)信息技術(shù)是余額寶成功推出的技術(shù)支撐,它使即時消費成為可能。而商業(yè)銀行有天然的資源優(yōu)勢,加上余額寶引領(lǐng)的基金T+O贖回技術(shù)等日趨成熟,為了減小互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品帶來的沖擊,應加緊互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)壟斷業(yè)務融合的步伐,相應地推出類似產(chǎn)品,如拓展T+0貨幣基金支付功能等。4.積累數(shù)據(jù),構(gòu)建跨界電子商務平臺。余額寶成功的關(guān)鍵在于支付寶平臺積累的巨量客戶交易信息。這彰顯了大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融時代創(chuàng)新核心的地位。近幾年,商業(yè)銀行在金融信息化方面進行了創(chuàng)新嘗試,但由于缺少評估客戶信用的有效信息而難有突破。在此背景下部分銀行開始聯(lián)合謀求共贏,它們利用資源和渠道優(yōu)勢,共同建設一個跨界電子商務平臺,通過云計算等來收集客戶相關(guān)信息。另外不可忽視的一點是,商業(yè)銀行要積極培養(yǎng)金融知識和信息技術(shù)知識兼?zhèn)涞木C合性人才,這樣才能促進商業(yè)銀行經(jīng)營管理的有效決策,更有效的迎接互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)。5.順應潮流,尋求互聯(lián)網(wǎng)金融時代的新定位。隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展,許多傳統(tǒng)行業(yè)都在震蕩洗牌?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)不再局限于與傳統(tǒng)行業(yè)競爭的一個或幾個行業(yè)的角色,而變成了一個平臺,一種機遇。商業(yè)銀行要抓住這個平臺和機遇,加快轉(zhuǎn)型步伐,以客戶為中心設計出更貼近客戶需求的創(chuàng)新金融產(chǎn)品。
三、結(jié)論與展望
從投資的角度來看，我們不提倡把雞蛋放到一個籃子里，要多角度、多方面利用資源，這樣才不會全部落空，對于銅仁市的農(nóng)村居民來說，當然也不能僅靠一種手段來保障自己的養(yǎng)老資源。結(jié)合銅仁市的自身情況，銅仁市也按照國家的要求頒發(fā)了《關(guān)于印發(fā)銅仁市新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點實施辦法的通知》，結(jié)合國家政策和當?shù)氐奶攸c對農(nóng)村居民的養(yǎng)老保險進行完善，給農(nóng)民的養(yǎng)老問題吃下了定心丸。但是因為政策尚不健全，我國的農(nóng)村人口所占比例還比較大，所以對農(nóng)民的養(yǎng)老保險的支持力度還比較薄弱，因此單獨依靠政府的養(yǎng)老保險還不能完全滿足農(nóng)村居民的養(yǎng)老需求。在當前情況下，銅仁地區(qū)的養(yǎng)老資源包涵養(yǎng)老保險、農(nóng)村合作醫(yī)療、土地資源、當?shù)匮a貼以及個人的收入存款等幾項，這些資源雖不是完全足夠保障居民的養(yǎng)老問題，但在一定程度上能夠給農(nóng)村居民提供多一項選擇。所以在此情況下，建議銅仁市的農(nóng)村居民從全面上把握養(yǎng)老資源，重點突出個別的養(yǎng)老資源利用，這樣才能夠讓自己安享晚年。所謂全面把握，即是首先要在年輕時通過自己的勞動盡量賺取財富，在保障日常生活的情況下將其存入銀行之中，保障在出現(xiàn)意外時能有錢補助。其次，自己的耕地是固定財產(chǎn)，要根據(jù)耕地條件讓其發(fā)揮最大的價值，切實保障家庭的糧食安全。再次，響應國家的養(yǎng)老保險政策，根據(jù)自身能力選擇較多的種類，到老了能夠獲得更多額養(yǎng)老補助。最后就是要將自己的子女也納入到自己養(yǎng)老的行列之中，無論是經(jīng)濟上還是情感上，子女都是老人能安度晚年的重要支撐。
二、依據(jù)條件，巧妙選擇
任何選擇都不是盲目的，尤其對于農(nóng)村居民的養(yǎng)老保障資源選擇更不能隨波逐流，要依據(jù)自己的條件。從投資與理財?shù)慕嵌瓤矗约核x擇的投資方式要與自己的實際生活情況相符合，所謂的實際情況包括自己的收入、年齡、身體狀況、家庭情況等等，投資是為了獲得最大的利益，在養(yǎng)老保障上的投資是為了能更好的安度晚年，所以對于農(nóng)村居民來說，日常收入較少，對于每一分錢都精打細算，自然要權(quán)衡好所有方式的利弊，客觀分析自己的條件來選擇適合滋生的養(yǎng)老資源，從而使自己能夠不愁養(yǎng)老。所以要從年齡、家庭收入、土地情況、政府政策等多方面來綜合考慮。首先要考慮自身年齡，45歲以下的農(nóng)村居民還處于青壯年時期，整體條件以及精神情況都比較旺盛，因此在養(yǎng)老問題上不必想得太多，經(jīng)濟條件允許的話可以適當購買適合自己的養(yǎng)老保險，在日常的生活中只需繳納農(nóng)村合作醫(yī)療便可以了，對于國家的新型養(yǎng)老保險可以根據(jù)家庭情況以及自身的意愿適當繳納。但是一定要堅守住土地這一堅定性的養(yǎng)老保障，任何時候不能丟了土地這一基本資源。對于45歲以上的居民要適當加大對自己養(yǎng)老資源的傾斜力度，根據(jù)情況酌情多增些養(yǎng)老資源的保障。此外，家庭條件是一個重要的影響因素，家中子女多少以及家庭收入等等都應考慮在內(nèi)。農(nóng)村中養(yǎng)兒防老的觀念雖有待改進，但是畢竟子女的照顧會讓老人的身心感到愉悅，所以在選擇養(yǎng)老資源的時候要把子女考慮到其中。此外，最重要的要考慮家庭的收入情況也就是經(jīng)濟情況，經(jīng)濟狀況好的家庭不愁養(yǎng)老，狀況不好得家庭要堅持多方面的選擇。
三、未雨綢繆，加強規(guī)劃
從理財?shù)慕嵌葋碇v，農(nóng)村居民的自身養(yǎng)老資源應得到最大化的利用和回報，農(nóng)村居民對養(yǎng)老要有未雨綢繆的憂患意識，成功任何角度對自己的養(yǎng)老都不能松懈，任何資源都要得到有效的利用，做好提前的規(guī)劃。所謂農(nóng)村養(yǎng)老資源的規(guī)劃就如前面所說的現(xiàn)有養(yǎng)老自愿的利用，有些人愿意將錢存在銀行中，有些人愿意將其購買股票、養(yǎng)老保險等，這些依據(jù)個人的心理防線而異，但是我們不得不考慮的是，銀行利率也好，個人養(yǎng)老保險也好，國家政策也好都會隨著國家的發(fā)展變化而發(fā)生改變，我們相信自己手里有了錢就可以對養(yǎng)老十分放心，但是我們不知道未來幾年甚至等到自己變時，自己積攢的那些錢會不會貶值成一盒藥都買不起呢，那個時候的保險公司還會像現(xiàn)在這樣盈利嗎？國家政策還會一如既往的支持農(nóng)村居民養(yǎng)老嗎？所有的這些問題都應考慮在內(nèi)。銅仁市的養(yǎng)老資源較為豐厚，居民的生活條件也在逐步改善，但是人們的這種未雨綢繆的憂患意識也還有待加強，對于養(yǎng)老資源的選擇一定要做好合理的規(guī)劃。
四、結(jié)語