時間：2023-03-20 16:13:47
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摘要：隨著國家政策面逐漸回暖，投資者信心日漸恢復，A股價值逐漸凸顯的情況下，忽視價值投資理念而盲目的追漲殺跌必將被市場所拋棄，著重探討當前價值投資中的財務(wù)分析方面所存在的問題并提出了一些相應的解決措施，在一定程度上為投資者在A股市場上進行投資指明航向。
關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；價值投資；上市公司
1當前財務(wù)分析指標體系
1.1償債能力分析指標
償債能力是指償還到期債務(wù)的能力，包括短期和長期償債能力。上市公司的償債能力取決于兩點：一是公司資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)速度越快，償債能力越強；二是公司能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量，這一數(shù)量越大，說明償債能力越強。主要包括：流動比率，速動比率，資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權(quán)比率。
1.2營運能力分析指標
營運能力是指通過上市公司生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標所反映出來的資金利用的效率，表明公司管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資金利用的效果越好效率越高，公司管理團隊的經(jīng)營能力越強。營運能力分析包括應收賬款流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。主要包括：應收賬款周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
1.3盈利能力分析指標
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是上市公司經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，主要取決于上市公司實現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費用與成本等因素?？蓮钠髽I(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面來研究。主要包括：銷售利潤率、成本費用利潤率，資產(chǎn)總額利潤率、資本金利潤率、股東權(quán)益利潤率。
1.4可持續(xù)性發(fā)展能力分析指標
發(fā)展能力運用動態(tài)數(shù)據(jù)資料來反映上市公司未來年度的發(fā)展前景及潛力，概括了盈利能力、管理效率和償債能力，是上市公司實力的綜合體現(xiàn)。主要包括：凈利潤增長率，凈資產(chǎn)增長率，可持續(xù)增長率。
2在實際分析運用中存在著的一些問題
2.1假設(shè)前提存在的缺陷
流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標，但這些指標是以企業(yè)清算為前提的，主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營而增加的償債能力，或者說這些指標都是以一種靜態(tài)的眼光看企業(yè)的償債能力的。另外，在速動比率指標的計算中假設(shè)企業(yè)的應付賬款的償債能力比存貨的償債能力強，有時實際情況并非如此，因為有些應付賬款需要幾年的時間才能收回，有些甚至根本不能收回。
2.2指標的定義缺乏統(tǒng)一性
許多財務(wù)指標本身并不能說明什么問題，例如，某企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為10%，或者某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入1000萬元，這些指標并不能說明企業(yè)的什么問題，而只有通過與別的企業(yè)比較（橫向比較）或和自己的歷史情況進行比較（縱向比較）才能反映企業(yè)目前的財務(wù)狀況或者經(jīng)營狀況。也就是說財務(wù)指標必須具有很強的可比性，而可比性的前提指標的定義必須統(tǒng)一。例如，主營業(yè)務(wù)利潤率是用利潤除以主營業(yè)務(wù)收入凈額得到的，而企業(yè)的利潤至少有主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等形式，到底應該采用哪種利潤卻并未有統(tǒng)一的界定，這使得主營業(yè)務(wù)利潤率缺乏統(tǒng)一性。
2.3絕對指標與相對指標被割裂
絕對指標和相對指標各有優(yōu)劣，而在實踐中，財務(wù)分析往往將絕對指標與相對指標割裂開來，并過分重視相對指標而忽視絕對指標。而實際上，有些絕對指標是非常重要的，例如：主營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等，其中主營業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個企業(yè)的銷售規(guī)模，凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問題對分析企業(yè)的財務(wù)狀況是非常重要的，所以在進行財務(wù)分析時，最好將絕對指標和相對指標結(jié)合起來，更加全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。如果我們只知道某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率為30%，就不能對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有很深的了解，但如果同時知道了該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入為10000萬元時，就會對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有了比較具體的了解。
2.4財務(wù)指標沒有反映其內(nèi)容結(jié)構(gòu)
財務(wù)指標是由各種數(shù)字表達的，但這些數(shù)字往往只是反映了該企業(yè)有關(guān)項目的表面現(xiàn)象，對于數(shù)字背后的真實情況是很難知道。例如：應收賬款這一常指標，在報表中告訴我們的只是一個總數(shù)，到底有多少是剛剛發(fā)生的，有多少已經(jīng)逾期，更重要的是有多少是難以收回的，企業(yè)外的人是無從知道的，而這些對于分析該企業(yè)的應收賬款的質(zhì)量具有重要的影響。
2.5財務(wù)指標容易被內(nèi)部人控制
由于目前會計制度采取權(quán)責發(fā)生制的基本原則，內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項，從而達到內(nèi)部人希望達到的財務(wù)數(shù)據(jù)，于是各種操縱財務(wù)指標的現(xiàn)象便應運而生了。在我國目前上市公司中嚴重地存在這種現(xiàn)象，幾乎使人們喪失了對股票市場的信心。
3應對之策
3.1熟練運用財務(wù)報告信息的組合分析方法
上市公司公布的財務(wù)報告中有多種不同類型的信息，投資者應該對各種信息進行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務(wù)指標數(shù)值表面上。財務(wù)報告信息組合分析方法的重點主要有:
（1）數(shù)值與經(jīng)營相結(jié)合。
財務(wù)報表只對企業(yè)的經(jīng)營成果作出綜合的反映，僅從財務(wù)指標數(shù)值上無法看出企業(yè)經(jīng)營的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業(yè)經(jīng)營情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營情況與財務(wù)指標結(jié)合起來分析，才能對財務(wù)報表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。
（2）總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。
財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細分析會計報表附注中的細分內(nèi)容，這樣才不會被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項目結(jié)構(gòu)和賬齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況；根據(jù)投資項目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標與指標之間的關(guān)系也十分重要。比如，應收賬款與營業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。
（3）增減與同化相結(jié)合。
財務(wù)指標的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務(wù)指標數(shù)據(jù)的可比性進行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導。除了企業(yè)的經(jīng)營好壞會影響財務(wù)指標的增減外，會計政策的變化、正常經(jīng)營業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會使財務(wù)指標數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財務(wù)指標的增減變化時，必須充分考慮其可比性。
（4）亮點與隱患相結(jié)合。
上市公司公布的主要財務(wù)指標如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發(fā)生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進行財務(wù)分析時，一定要注意看它是否有陷阱或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大承諾的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風險。
3.2運用超數(shù)據(jù)的財務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景
投資面向未來，因此，財務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長性。只有其利潤能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才有投資價值。財務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準確把握其發(fā)展趨勢。（1）從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性。
營業(yè)收入的主要構(gòu)成項目反映了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，則其營業(yè)收入必然由主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。
（2）從資產(chǎn)項目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實際質(zhì)量和真實價值。
公司資產(chǎn)的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。但是，僅從財務(wù)報表的匯總數(shù)據(jù)上卻無法看出公司資產(chǎn)的實際盈利能力與價值。比如，帳面成本價為500萬元的庫存材料，由于質(zhì)量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現(xiàn)價值可能大于或小于500萬元。從財務(wù)報表附注中可以清楚地看到各類資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實際質(zhì)量與真實價值提供了十分有用的信息。
（3）公司利潤的風險性分析。
企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性決定了企業(yè)收人的發(fā)展變化趨勢，但是，企業(yè)利潤的高低卻還受制于許多其它因素的影響。比如，大額損失或費用發(fā)生的可能性、歷史遺留問題爆發(fā)的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發(fā)生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數(shù)額，從而使公司利潤預測的準確性大大降低。一般說來，公司的整體素質(zhì)和經(jīng)營環(huán)境對公司利潤的風險性影響最大。
（4）資產(chǎn)重組的可能性分析。
受多方面原因的影響，我國企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復雜、多變。勿庸置疑，無論對經(jīng)營陷入困境的企業(yè)，還是對經(jīng)營良好的企業(yè)，為了爭取更好的發(fā)展機會和更大的發(fā)展空間，進行實質(zhì)性的資產(chǎn)重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實質(zhì)性資產(chǎn)重組取得成功，企業(yè)才能有較好的成長性，否則，資產(chǎn)重組可能會給公司的發(fā)展帶來更大的不確定性。
4結(jié)語
財務(wù)分析之父格雷厄姆曾經(jīng)說過，獲取收益所進行的操作不應基于信心而應基于算術(shù)。在A股價值逐漸凸顯來臨之時，僅僅有充分的自信是不夠的，掌握財務(wù)分析這一價值投資最基本的工具將是我們獲取收益最基本的起點。
參考文獻
關(guān)鍵詞：貨幣時間價值投資投資決策
我們知道貨幣時間價值在投資決策中有著重要的應用，有時甚至決定投資的成敗。在進入正文之前，我們先來看一個例子，某人手中現(xiàn)在有100元錢，他可以花掉它，也可以將它存入銀行，還可以用它進行投資。假如此人選擇了存入銀行，當時銀行利率是10%，那么一年后，此人可從銀行取出110元，與一年前相比，他手中多出了10元錢，這10元錢是怎么多出來的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個問題：貨幣時間價值與投資決策。
（一）貨幣時間價值的概念及其產(chǎn)生
筆者簡單的為貨幣時間價值給出一個初步的定義：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。
貨幣時間價值問題存在于我們?nèi)粘Ｉ钪械拿恳粋€角落，我們經(jīng)常會遇到這類問題，我們是花30萬買一幢現(xiàn)房值呢，還是花27萬買一年以后才能住進的期房值呢？我們?nèi)粝胭I一輛汽車，是花20萬現(xiàn)金一次性購買值呢，還是每月支付6000元，共付4年更合算呢？所有這些都告訴我們一個簡單的道理，也就是金融的兩大基本原理之一：貨幣是具有時間價值的，今天的一元錢比明天的一元錢值錢。
那么，貨幣時間價值到底是怎樣產(chǎn)生的呢？剛才那人將錢存入銀行，銀行為什么會多給10元錢，是不是對那人沒將錢拿去消費從而推遲消費的耐心的一種補償呢，在西方，大多數(shù)經(jīng)濟學家都認為貨幣時間價值是對貨幣所有者推遲消費的耐心應給予的報酬，如果是這樣，我們大可以將錢放在家里不消費，等到以后在消費，這樣也是推遲消費，而且比存銀行更方便，因為錢在自己手上，想何時用就何時用，想怎樣用就怎樣用，這樣的貨幣會增值嗎？顯然不會。他們所得出的概念只是說明了一些現(xiàn)象，并沒有說明時間價值的本質(zhì)。馬克思經(jīng)濟學原理告訴了我們貨幣時間價值的產(chǎn)生實質(zhì)。在馬克思經(jīng)濟學原理中，馬克思并沒有用到“時間價值”這個概念，但正是他揭示了所謂“時間價值”就是剩余價值。在發(fā)達的商品經(jīng)濟條件下，商品流通的變化形態(tài)是G-W-G.企業(yè)首先將一筆資金G投入生產(chǎn)，用于購買必要的生產(chǎn)資料、勞動力等必需的資源，生產(chǎn)出產(chǎn)品，然后將產(chǎn)品送到流通領(lǐng)域銷售出去，最終獲得一筆資金G.在生產(chǎn)過程中，企業(yè)投入人力、物力、財力，它們在生產(chǎn)過程中被消耗并轉(zhuǎn)換成產(chǎn)品價值的一部分。而且，工人除了創(chuàng)造了補償其勞動消耗所必需的價值之外，還創(chuàng)造出了剩余價值，這部分價值使生產(chǎn)出的產(chǎn)品的價值（C+V+M）大于初投入的價值（C+V），因此，銷售產(chǎn)品所獲得的資金G大于投入資金G，即原預付價值不僅在流通中保存下來，而且在流通中改變了自己，有了一個增值，即貨幣隨著時間的推移有了一個增加的價值，這部分增加的價值是工人創(chuàng)造的剩余價值，即時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值，它不可能由“時間”創(chuàng)造，也不可能由“耐心”創(chuàng)造，只能由工人的勞動創(chuàng)造，如果沒有工人的勞動，就算有一大筆資金也不會產(chǎn)生時間價值。這也告訴我們，貨幣如果閑置不用是沒有時間價值的，只有當作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值，因為貨幣時間價值既然來源于工人創(chuàng)造的剩余價值，如果閑置不用，也就是企業(yè)未將資金投入生產(chǎn)，沒有必要的生產(chǎn)資源，工人怎么可能創(chuàng)造剩余價值，那又怎么可能產(chǎn)生時間價值呢？由此可見，多出的十元錢是由于銀行將其存款投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域，在生產(chǎn)過程中所發(fā)生的增值即貨幣時間價值，并不是對耐心的補償。
在理解貨幣時間價值時，我們要注意兩點：第一，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，如果社會上存在風險和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進去。第二，不同時點單位貨幣的價值不等，不同時點的貨幣收支需換算到相同的時點上，才能進行比較和有關(guān)計算[1].因此，我們不能簡單地將不同時點的資金進行直接比較，而應將它們換算到同一時點后再進行比較。
（二）舉例
我們來看一個例子，詹寧斯于1986年1月1日在一次汽車事故中死亡，享年53歲。他的家屬另一輛車的駕駛員行為上疏忽，他們要求賠償?shù)闹饕糠质牵绻鹿蕸]有發(fā)生，詹寧斯先生作為一家航空公司飛行員所能得到收入的現(xiàn)值。如果詹寧斯先生在1986年工作，他的年工資收入是85000美元，而航空公司飛行員的正常退休年齡是60歲，為準確計算詹寧斯先生失去的收入的現(xiàn)值，我們需要將幾件事考慮在內(nèi)：第一，在以后幾年內(nèi)，詹寧斯的工資可能增加。第二，我們不能確信，如果事故沒有發(fā)生，詹寧斯就一定能活到退休，或許可能由于其他原因而死亡。因此，到1993年底退休時，詹寧斯失去的收入的貼現(xiàn)值是：PV=WO+WO（1+g）（1-m1）/（1+R）+WO（1+g）（1-m2）/（1+R）+…WO（1+g）（1-mt）/（1+R）.其中，WO是他1986年的工資，g是工資增長的年百分率，（因此WO（1+g）是他1987年的工資，WO（1+g）*（1+g）是他1988年的工資等），而m1，m2，…m7是他的死亡率，即他在1987年，1988年…1993年由于其他原因而死亡的可能性。死亡率資料可以從相同年齡和種族的男性死亡保險表中得到。至于g，我們采用過去十年航空公司飛行員工資的平均增長率8%，對于利息率R，我們采用政府債券的利率，在1986年大約是9%，則詹寧斯先生失去的工資計算如下表：
年份WO（1+g）1-mt1/（1+R）WO（1+g）（1-mt）/（1+R）
1986850000.9911.00084235
1987918000.9900.91783339
1988991440.9890.84282561
19891070960.9880.77281671
19901156420.9870.70880810
19911248930.9860.65080043
19921348840.9850.59679185
19931456750.9840.54778408
合計---650252
由上表，我們可以得到用現(xiàn)值計算的失去的工資為650252元美金，如果我們不考慮貨幣時間價值，不是計算收入的現(xiàn)值，而是直接計算失去的工資，則詹寧斯的家人所得到的賠償額是85000*7=595000元美金，遠遠小于650252元美金。
開頭曾提到的某人，如果現(xiàn)在決定投資油田，這時問題是他發(fā)現(xiàn)如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可獲利100萬元，如果5年后開發(fā)，由于原油價格上漲，可獲利160萬元，此人該選擇什么時候投資呢？有人主張在5年后投資，因為160萬元明顯大于100萬，有人主張應將貨幣時間價值考慮進去，也就是說，如果現(xiàn)在投資獲得100萬，這100萬又可以進行新的投資，當時社會平均獲利率是15%，那么5年后100萬可變成175萬（100*（1+15%）*（1+15%）*（1+15）*（1+15）*（1+15）=175），金額顯然大于160萬。這樣在考慮了貨幣時間價值后，此人賺的錢又多了，如果不考慮，此人的油田投資雖然不至于失敗，但肯定是不科學的。
（三）貨幣時間價值與企業(yè)的投資決策
企業(yè)是一個大型的家庭，時間價值又是一個客觀存在的經(jīng)濟范疇，任何企業(yè)都象家庭一樣在時空中經(jīng)營、活動，排斥時間價值，企業(yè)的收支和盈虧就無從計量和評價，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，我們也應適當考慮到貨幣時間價值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會產(chǎn)生時間價值的，同樣，一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，肯定會賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項目將資金投入進去，讓它進入生產(chǎn)流通活動中，發(fā)生增值[2].
企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應被占用，可以被占用多長時間，均是決策者需要運用科學方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業(yè)帶來很大的災難。1997年，受東南亞金融危機和自身經(jīng)濟因素的影響，韓國一些大企業(yè)集團頻頻陷入危機，先后有起亞集團、韓寶集團等10家大企業(yè)集團因債臺高筑，資金周轉(zhuǎn)困難而宣告破產(chǎn)，其中一個重要的財務(wù)原因便是企業(yè)往往不進行深入的調(diào)查研究便亂上投資項目，投資決策失誤較多[3].在我們國內(nèi)，有很多企業(yè)正走著與韓國集團相同的路子，亂投資，瞎投資，造成公司壽命縮短的現(xiàn)象，我們有必要呼吁一下，投資決策要科學合理，要利用企業(yè)的每一分每一毫。下面我們就來討論一下如何進行投資決策，貨幣時間價值如何對它產(chǎn)生影響。
企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時間價值的影響。
回收期法和會計收益率法屬于非貼現(xiàn)法。回收期法是根據(jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會計收益率法是將投資項目的會計收益率與該項投資的資本成本加以比較，進而判斷投資是否可行的方法，如果會計收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會計收益率越大越好。貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法四種方法?，F(xiàn)值法是將項目投產(chǎn)到報廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負來判斷（凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報酬率法將內(nèi)含報酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報酬率越大越好。企業(yè)在進行投資時，可采取上述方法的任何一種方法進行決策。比如，有這樣一個案例，A，B，C三個方案，投入與收益如下表：
ABC
期間凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量
0（20000）（9000）（12000）
1180011800（1800）12006004600
2324013240300060006004600
3300060006004600
合計504050404200420018001800
1.采用回收期法：Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62
Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3
Pc=12000/4600=2.61
方案A的回收期最短，應選擇A方案。
2.采用會計收益率法：Ra=（1800+3240）/2*20000=12.6%
Rb=（-1800+3000+3000）/3*9000=15.6%
Rc=600/12000=5%
B方案的會計收益率最大，應選擇B方案。
3.采用現(xiàn)值法：假設(shè)資本成本是10%
PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）=21668.92
PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）+6000/（1+10%）=10557.12
PVc=4600*PVIFA=11439.74
A方案的現(xiàn)值最大，應選擇A方案。
4.采用凈現(xiàn)值法：NPVa=PVa-I=1668.92
NPVb=PVb-I=557.12
NPVc=PVc-I=1439.74
A方案的凈現(xiàn)值最大，應選擇A方案。
5.采用獲利指數(shù)法：PIa=21668.92/20000=1.08
PIb=10557.12/9000=1.17
PIc=11439.74/12000=0.95
B方案的獲利指數(shù)最大，應選擇B方案。
6.采用內(nèi)含報酬率法：Ra=16.05%>10%方案可行。
采用上述6種方法，我們得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益，其次，決策者以回收期作參數(shù)，往往會導致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，導致放棄長期成功的方案。最重要的一個缺陷是它忽視了時間價值，認為不同時點的資金價值相同，將不同時點的資金直接代入進行有關(guān)計算，這是不符合金融原理的[4].會計收益率法也比較通俗易懂，計算也不復雜，但它沒有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時間價值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時間價值，將投資項目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進行折現(xiàn)，使不同時點的資金具有可比性，較真實地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應予接受，反之則應拒絕。因此，我們在進行投資決策時應多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。
補充一點，由前例可以看出，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨立紡按進行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運用它對獨立方案的投資效率進行排序，彌補凈現(xiàn)值法不能在幾個獨立方案之間評價優(yōu)劣的缺點，而在互斥方案的選擇中，則應以凈現(xiàn)值為準[5].
（四）案例
凱豐集團是一家專門從事機械產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)集團。2000年3月，該集團擬擴展業(yè)務(wù)，欲投資6000萬元研制生產(chǎn)某種型號的機床。企業(yè)有兩套方案：第一套方案，設(shè)立甲、乙、丙三個獨立核算的子公司，彼此間存在購銷關(guān)系。甲生產(chǎn)的產(chǎn)品可作為乙的原材料，而乙生產(chǎn)的產(chǎn)品全部提供給丙。經(jīng)調(diào)查預算，甲提供的原材料市場價格每單位10000元（此處一單位指生產(chǎn)一件最終產(chǎn)成品所需原材料數(shù)額），乙以每件15000元提供給丙，丙以20000元價格向市場出售。預計甲為乙生產(chǎn)的每單位原材料會涉及850元進項稅額，并預計年銷售量為1000臺（以上價格均不含稅），那么，甲每年應納增值稅額為10000*1000*17%-850*1000=85000（元），乙每年應納增值稅額為15000*1000*17%-10000*1000*17%=85000（元），丙每年應納增值稅額為20000*1000*17%-15000*1000*17%=85000（元），由此，在第一套方案下，每年應納增值稅額是85000*3=2550000（元）。第二套方案，設(shè)立一綜合性公司，設(shè)甲、乙、丙三個部門，基于上述市場調(diào)查，可求出該企業(yè)大致每年應納增值稅額為20000*1000*17%-850*1000=2550000（元），其數(shù)額和上套方案一樣，看似效果一樣，其實不然，因為貨幣存在時間價值，所以，凱豐集團應選擇第二套方案。在第一套方案中，甲生產(chǎn)的原材料，在一定的時間內(nèi)會出售給乙，這時要繳納一定數(shù)量的增值稅和企業(yè)所得稅，而采取第二套方案，則這筆業(yè)務(wù)由企業(yè)甲部門轉(zhuǎn)向乙部門時，不用繳納企業(yè)所得稅和增值稅，當然這筆款盡管要繳，而且數(shù)額也不會變化，但是根據(jù)貨幣時間價值原理，今天的一元錢比明天的一元錢更值錢，所以這部分遲繳的稅款的價值小于早繳的稅款，而且推遲納稅時間，相對于資金較緊張的企業(yè)來說更是如此。為說明這個問題，這里假定兩種情況，第一種是每年繳納100元稅款，繳三年，年利率是10%，第二種是在第三年一次性繳納300元。按第一種，相當于第三年一次性繳納：100*（1+10%）+100*（1+10%）+100*（1+10%）=331（元），顯然比300元多。由此可得，當然是第三年一次性繳納好。同理，凱豐集團在考慮了貨幣時間價值后，當然會選擇第二套方案[6].
由上面的論述，我們可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響，我們要時刻謹記，在進行投資決策時，一定要考慮到貨幣時間價值的影響，重視貨幣時間價值，做科學的投資決策。對于個人投資來說，我們要掌握貨幣時間價值的計算方法，也就是將不同時點的資金換算到相同時點上的方法，搞清楚資金到底處在何時點上，在日常生活中多考慮時間價值的影響就差不多了。對我們企業(yè)來說，企業(yè)應有一批專業(yè)的財務(wù)管理人員，還應有一批效率高，能力強的市場調(diào)查人員，收集決策所需的資料，以便決策人員進行周密的市場和全面的可行性論證，保證決策的安全性和科學性[7].企業(yè)應對投資權(quán)限加以控制，嚴格審批權(quán)限，要求職能部門按程序工作，在嚴密科學論證的基礎(chǔ)上進行嚴格審查，制約亂投資行為，提高投資可靠性，效益性。企業(yè)還必須建立相關(guān)制度保證其投資決策的貫徹實施，對投資進行規(guī)范管理。職工的作用也不可忽視。除此之外，企業(yè)還需在決策實施后，跟蹤實施結(jié)果，及時根據(jù)市場的變化進行新的決策[8].當然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應地考慮。
主要參考文獻：
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[4]吳學安。投資理財忌盲目[A]出版地：北京市。出版者：管理世界雜志社。出版年1998年
摘要：改革開放以來，雖然農(nóng)民的收入得到了大幅度的提高，但隨著改革的深入推進，中國的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)也越來越明顯，越來越嚴重。農(nóng)民的收入與城鎮(zhèn)居民的收入也越來越大。從我國農(nóng)民收入現(xiàn)狀，比較中國城市和農(nóng)村的財政支出以及我國和發(fā)達國家的支農(nóng)支出，最后提出了建議。
關(guān)鍵詞：農(nóng)村農(nóng)民；財政支出；現(xiàn)狀；分析
一、中國農(nóng)村以及農(nóng)民收入現(xiàn)狀
中國農(nóng)民的數(shù)量大、底子薄。改革開放以來，雖然農(nóng)民的收入得到了大幅度的提高，但隨著改革的深入推進，中國的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)也越來越明顯，越來越嚴重。農(nóng)民的收入與城鎮(zhèn)居民的收入也越來越大。
九億農(nóng)民和其余五億城市居民的貧富差距越拉越大，這無疑不僅僅是一個嚴重的經(jīng)濟問題。按照邊際效用遞減的原則來看，就現(xiàn)在而言，相同數(shù)目的財政支出，政府投入到農(nóng)村所獲得的福利，滿意度及社會效益很可能比投入到城市多很多。
二、中國的公共財政的支出狀況
中國目前處在中低收入的國家的階段，需求的無限性和財政收入的有限性之間存在矛盾，中國政府對財政這種經(jīng)濟資源的使用的取舍十分艱難。目前的中國，財政支出總是偏好城市，并且一直以來未得到很大的改善。
我國的財政收入的增長卻主要用于公務(wù)人員的新增工資分配和投資城市建設(shè)，包括用于消除城市貧困現(xiàn)象，使城市得到較大的發(fā)展。這時財政分配仍然嚴重的向城市傾斜。顯然，上述財政支出狀況不僅造成了城鄉(xiāng)居民嚴重的不公平，而且在一方面上促進了城鄉(xiāng)二元化結(jié)構(gòu)，加大了居民的收入差距，不利于實現(xiàn)全面小康的宏偉目標。
三、與發(fā)達國家的比較以及對我國的啟示
我國與美國農(nóng)業(yè)自然資源相當，現(xiàn)在我國也是農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝诘慕^大多數(shù)，怎樣能像美國一樣實現(xiàn)成功的轉(zhuǎn)變呢？以下不妨從從財政支農(nóng)方面探討一下美國的發(fā)展以及對我國的啟示。
1.美國實行對農(nóng)業(yè)農(nóng)民的各種優(yōu)惠政策和農(nóng)業(yè)補貼制度。美國對農(nóng)業(yè)實行關(guān)稅保護以及各種增值稅和所得稅的優(yōu)惠政策。在生產(chǎn)、限產(chǎn)和各種農(nóng)業(yè)設(shè)施上給予農(nóng)民的補貼有的甚至超過了自身種植的收入。這些都大大減輕了農(nóng)民的負擔，給農(nóng)業(yè)發(fā)展提供了良好的機。
2.美國極其重視對農(nóng)業(yè)科研的進行。目前美國政府已經(jīng)建立起來了以農(nóng)干部為主干的、融教科產(chǎn)三位一體的“農(nóng)業(yè)科學、教育和推廣體系”。我國在農(nóng)業(yè)的科技發(fā)展和推廣上有極大的欠缺。
3.美國的社會福利普遍比較高，在農(nóng)村也不例外。而我國社會保障體系顯然還沒有覆蓋到農(nóng)村來，在這一方面的差距是不言而喻的。
四、一些建議和解決的方案
經(jīng)過以上的分析和討論，對于中國財政對農(nóng)村和農(nóng)民的支出，筆者提出以下的建議：
1.提高對農(nóng)村農(nóng)業(yè)的重視，加大對農(nóng)村農(nóng)業(yè)的支出。
我國面對如此龐大的農(nóng)業(yè)體系很農(nóng)村人口，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村問題是十分嚴重的經(jīng)濟、政治和社會問題，三農(nóng)問題就顯得尤為重要。當前從總體倆說，財政對農(nóng)村農(nóng)業(yè)的投入有巨大的不足，尤其是財政在農(nóng)村和城市的分配上存在巨大的不公平。
2.加大對農(nóng)業(yè)教育科研投入，加強科研推廣
中國現(xiàn)行的科研教育經(jīng)費存在明顯欠缺的問題。在美國超過一半的科研投資是企業(yè)進行的，聯(lián)邦政府和州政府僅占了不到47%。而我國中國對農(nóng)業(yè)科研大多是政府獨自承擔。但是中國政府的財力不足，顯然造成了農(nóng)業(yè)科研的巨大資金缺口。所以中國可以結(jié)合企業(yè)進行有限度的一對一的科研，使得資金收集渠道暢通。
3.建立和完善農(nóng)村的社會保障制度
就目前而言，我國不可能一蹴而就的建成完善的農(nóng)村社會保障，但是我們要一步一步建立起來。這無疑對我國經(jīng)濟社會的穩(wěn)定運行有巨大的好處。所以，國家級應該在這個方面提高重視程度，并且加大投入。
[內(nèi)容提要]貿(mào)易投資一體化理論的形成，使人們認識到了國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)性，即兩者既存在互補性，又具有相互替代性。中國已經(jīng)在這一方面進行了有益的實踐，但是還需要進一步拓展和完善。
[關(guān)鍵詞]貿(mào)易投資一體化國際直接投資國際貿(mào)易
一、遭遇反傾銷是中國對外貿(mào)易發(fā)展的一個重要障礙
我國當前對外貿(mào)易面臨的主要問題之一，就是出口商品屢屢遭到國外反傾銷調(diào)查。自1979年歐共體對我國出口發(fā)起首次反傾銷調(diào)查算起，截至2002年底，我國已遭受反傾銷訴訟511起，給中國出口造成的直接損失超過160億美元。中國已經(jīng)成為國際上遭受反傾銷最多的國家。從目前看，對我國發(fā)起反傾銷絕對數(shù)量最多的是美國和歐盟，占總數(shù)的2/5，但近幾年發(fā)展中國家如印度、巴西、阿根廷、南非等，對我國發(fā)起反傾銷調(diào)查的數(shù)量增長明顯，成為另一支需要重點防范的新生力量?？梢酝ㄟ^下表清楚地看出中國在世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易中遭遇反傾銷的基本狀況：
中國歷年遭受反傾銷狀況
項目（年份）19951996199719981999200020012002合計
對華案件數(shù)目（起）（1）2043332841435317278
國際案件數(shù)目（起）（2）1572242432543552883471111979
占有比例（3）=（1）（2）13%19%14%11%12%15%15%15%14%
中國出口額（億美元）（4）1488151118281837194924922661325617022
世界出口額（百億美元）（5）5160539055765492570364316176642446352
占有比例（6）=（4）（5）2.9%2.8%3.3%3.3%3.4%3.9%4.3%5.1%3.7%
另據(jù)商務(wù)部的資料，中國目前約有4000多種商品遭受過反傾銷的調(diào)查。越來越多的反傾銷使得我國部分主要出口產(chǎn)品市場不斷萎縮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)效益下滑，企業(yè)停產(chǎn)，工人下崗失業(yè)，國外反傾銷已經(jīng)成為我國對外貿(mào)易發(fā)展的一個重要障礙。毫不夸張地說，面對國外頻繁實施的反傾銷，中國已經(jīng)無路可退，必須奮起應對。
二、利用對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性規(guī)避反傾銷壁壘
面對國外對華反傾銷不斷增長的勢頭，我國的出口企業(yè)、行業(yè)協(xié)會和政府部門加強聯(lián)合，多管齊下，采取優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，完善反傾銷應訴機制等措施進行積極的應對，同時還借鑒其他國家的做法，試圖通過加大對相關(guān)國家的直接投資，到相關(guān)國家內(nèi)進行投資設(shè)廠等方式繞過反傾銷壁壘，推進中國的對外貿(mào)易不斷發(fā)展。為此，有關(guān)部門和企業(yè)認真研究了一些已經(jīng)取得成功的個案及其分析。例如Goodman，Spar和Yoffie（1996）通過實證研究發(fā)現(xiàn)傾銷訴訟所達成的“有序市場安排”和“自動出口限制”協(xié)議促使日本和其他外國企業(yè)改變了向美國出口打字機、彩電、汽車、鋼鐵和半導體的方式，而直接到美國當?shù)厝ドa(chǎn)。Barrell和Pain（1997）也發(fā)現(xiàn)，日本1981～1991年間對歐盟和美國的直接投資的增加在很大程度上是受日漸增多的反傾銷訴訟的影響。1991年，韓國的一份《韓國制造業(yè)的國外投資經(jīng)營成果調(diào)查表》揭示，韓國對外直接投資的動機與貿(mào)易聯(lián)系比較密切，如開拓市場和回避進口限制所占比重在整個對外直接投資動機中達到35.7%.
基于上述分析，可以清楚地看到，目前中國作為世界上遭遇反傾銷最多的國家，正面臨著20世紀日本和韓國在出口貿(mào)易上的相同遭遇，所以中國可以借鑒日本、韓國的成功經(jīng)驗，通過對外直接投資，在當?shù)厣a(chǎn)、當?shù)劁N售，從而繞開貿(mào)易保護壁壘，改變國際貿(mào)易關(guān)系中被動的局面。事實上，在不斷面臨國外反傾銷等貿(mào)易保護手段的壓力下，我國一些企業(yè)也已經(jīng)轉(zhuǎn)而采取了對外直接投資的策略。例如我國彩電廠商到土耳其設(shè)立生產(chǎn)基地，不但帶動了一定的零部件出口，而且為避開歐盟對中國彩電的反傾銷，成功進入歐洲市場奠定了良好的基礎(chǔ)。再如TCL公司并購德國施耐德公司，直接在德國境內(nèi)設(shè)廠生產(chǎn)各種型號的彩電整機，利用原產(chǎn)地規(guī)則有效地繞過貿(mào)易壁壘，其效果更為顯然。
三、中國進一步利用對外直接投資推動對外貿(mào)易的分析思考
我國根據(jù)對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性，積極實踐利用對外直接投資繞開國外的貿(mào)易保護壁壘，推動本國對外貿(mào)易發(fā)展，已經(jīng)取得了良好的開端，但是還存在不少問題，需要進一步提高認識，并采取積極有效的措施予以調(diào)整。
首先應該看到的是，目前我國的對外直接投資已經(jīng)取得了長足的進展。截至2002年年底，我國設(shè)立境外中資企業(yè)總數(shù)6960家，中外雙方協(xié)議投資總額137.8億美元，中方協(xié)議投資金額93.4億美元，其中，境外加工貿(mào)易企業(yè)420家，中方協(xié)議投資額11.22億美元，無論是數(shù)量，還是規(guī)模，都有了長足的發(fā)展。對外投資的行業(yè)領(lǐng)域也從最初的只投資于與貿(mào)易有關(guān)的服務(wù)業(yè)，逐步拓寬到工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、投資開發(fā)、交通運輸、餐飲旅游、咨詢服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)等各種產(chǎn)業(yè)。特別是服務(wù)貿(mào)易型的行業(yè)投資十分突出，按照投資額計算，截至1999年年底，在中國海外投資中，服務(wù)貿(mào)易型投資占62%，資源開發(fā)型投資占19%，生產(chǎn)加工和農(nóng)業(yè)開發(fā)投資占18%.此外，對外投資的區(qū)域逐漸由發(fā)展中國家向發(fā)達國家延伸。在中國跨國直接投資的起步階段，由于投資主體的限制，外貿(mào)公司的投資區(qū)域多選擇在原進出口市場集中的地區(qū)，以亞洲尤其是東南亞為主，而承包工程多集中在中東和非洲。但從20世紀80年代中后期起，我國海外投資從以港澳、東南亞地區(qū)為主逐漸擴大到其他國家。截至2001年年底，中國的對外直接投資已遍布154個國家和地區(qū)，而且主要集中在發(fā)達國家和港澳地區(qū)。2001年，中國對外直接投資額排前10名的國家和地區(qū)依次是美國、中國香港地區(qū)、加拿大、澳大利亞、秘魯、泰國、墨西哥、贊比亞、俄羅斯和柬埔寨。中國在這10個國家和地區(qū)的直接投資都超過了1億美元，約占中方投資總額的67%，其中在美國、加拿大和澳大利亞的直接投資額都超過了3億美元，占中方總投資額的29.4%.所有這些變化，都在一定程度上推進了中國對外貿(mào)易的發(fā)展，這已是不爭的事實。
其次，應當承認中國對外直接投資推進對外貿(mào)易發(fā)展的效用不夠明顯。根據(jù)國內(nèi)有關(guān)院校和學者的調(diào)查，我國對外直接投資的主要動因目前還比較復雜，具有明顯的多元化特征：既有可能是母公司出于長期戰(zhàn)略和開拓外國市場的目標需要，也有可能是為了克服已經(jīng)存在的貿(mào)易壁壘，還有可能是為了安置和轉(zhuǎn)移國內(nèi)過剩的資源，等等。但是，無論如何，在所有的動因之中，通過增加或擴大直接投資，以繞過貿(mào)易壁壘，克服進口國貿(mào)易限制的動因所占比重是很低的，這就意味著中國企業(yè)在面臨貿(mào)易壁壘時，較少使用直接投資的方法去繞開。相關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明我國對外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性不大。如2001年，中國向?qū)Ψ磧A銷問題叫嚷最厲害的地區(qū)之一的歐盟出口了492億美元，而對歐盟的投資僅為1161萬美元，是中歐貿(mào)易額的2%.統(tǒng)計中還發(fā)現(xiàn)，中國對歐盟的投資主要集中在德、法、英、意等大國，即使在這些中國企業(yè)投資偏好的國家中，中資企業(yè)的總投資額也不足5000萬美元。另一方面，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，1998～2000年三年內(nèi)，中國對歐盟出口增長分別達到281億、302億和455億美元，但三年內(nèi)中國對歐盟投資總量增幅不大，分別為5097萬、5149萬和5884萬美元，就是明顯的例證。
怎樣進一步發(fā)揮我國對外直接投資推動對外貿(mào)易的作用？根據(jù)我國的實際狀況，除了需要積極地鼓勵與提倡服務(wù)業(yè)和自然資源開發(fā)型的對外直接投資之外，應當重點抓制造業(yè)對外直接投資。制造業(yè)對外直接投資對我國對外貿(mào)易的影響較為復雜。首先，由于我國制造業(yè)對外投資中，有近一半投資于初級產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，生產(chǎn)初級產(chǎn)品的附加值較低，對帶動我國相關(guān)行業(yè)的貿(mào)易出口作用很小，但如果能進口該初級產(chǎn)品，經(jīng)過深加工再出口，則能間接起到貿(mào)易創(chuàng)造效應。其次，產(chǎn)品附加值較高的制造業(yè)如機械行業(yè)，由于其技術(shù)是與原材料、零部配件等高度結(jié)合的，對外直接投資可以帶動我國相關(guān)技術(shù)、原材料和零部配件的出口，因此具有明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應。此外，遭受貿(mào)易壁壘的行業(yè)如紡織品業(yè)，由于直接出口的困難較大，出口成本提高，為了規(guī)避這一壁壘，尋求在海外的市場，爭取參加國際分工，企業(yè)往往轉(zhuǎn)而選擇對外直接投資作為對貿(mào)易的替代，補充市場的貿(mào)易損失。如果在投資中可以使用國內(nèi)原材料，則可以促進國內(nèi)原材料的出口，對貿(mào)易起到一定的補充作用。雖然制造業(yè)的對外直接投資對我國對外貿(mào)易的影響是復雜的，既可能產(chǎn)生替代效應，也可能會有創(chuàng)造效應，但經(jīng)驗性研究表明，作為投資母國，制造業(yè)對外投資的貿(mào)易創(chuàng)造效應大于貿(mào)易替代效應，對外直接投資會改變母國向東道國出口的商品構(gòu)成，以中間產(chǎn)品出口代替終極產(chǎn)品出口，這也就更說明了加強對外直接投資的必要性。
總之，隨著經(jīng)濟全球化程度的不斷加深，對外直接投資和對外貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性將會不斷發(fā)展，我國應該適應這一新的形勢，積極改變目前對外直接投資缺乏競爭優(yōu)勢，與對外貿(mào)易的規(guī)模不相適應的狀況，鼓勵企業(yè)在加強自身發(fā)展的基礎(chǔ)上，制定確實可行的對外直接投資戰(zhàn)略目標。同時，政府要加速完善境外投資立法，利用財政、金融等多種手段支持企業(yè)開展跨國經(jīng)營，為企業(yè)境外直接投資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，努力建立起對外直接投資和對外貿(mào)易之間的健康良性的發(fā)展關(guān)系。
參考文獻：
1.徐波。中國與西歐直接投資關(guān)系研究。世界知識出版社，2002
2.宋亞非。中國企業(yè)跨國直接投資研究。東北財經(jīng)大學出版社，2001
3.張碧瓊。國際資本流動與對外貿(mào)易競爭優(yōu)勢。中國發(fā)展出版社，1999
論文關(guān)鍵詞：事業(yè)單位，投資
一、事業(yè)單位：
是指主要通過生產(chǎn)精神產(chǎn)品和提供各種勞務(wù)的形式直接或間接地為上層建筑、生產(chǎn)建設(shè)和人民生活服務(wù)的接受國家行政機關(guān)領(lǐng)導的單位。如，工業(yè)、商業(yè)、交通事業(yè)單位；農(nóng)業(yè)事業(yè)單位；文化、科學、衛(wèi)生等事業(yè)單位；社會福利、社會救濟事業(yè)單位等。
二、事業(yè)單位會計
是指核算和監(jiān)督事業(yè)單位資金的增減變化及其結(jié)果的專業(yè)會計。
三、事業(yè)單位對外投資
是指事業(yè)單位利用閑置的貨幣資金、利用實物、無形資產(chǎn)等方式向其他單位的投資，以獲得經(jīng)濟利益的行為。按照投資對象分為：
1、債券投資
是指事業(yè)單位購入其他單位發(fā)行的各種債券（如，國庫券、國家重點建設(shè)債券、金融債券和公司債券等）
2、經(jīng)營投資（相當于企業(yè)的其他投資）
是指事業(yè)單位與其他單位共同出資，組成合資（或者聯(lián)營）實體的對外投資。
需要指出的是，在《事業(yè)單位財務(wù)規(guī)則》中，沒有對事業(yè)單位的對外投資按期限劃分為短期投資和長期投資，是因為事業(yè)單位經(jīng)濟活動主要從事的是非盈利性活動。
四、事業(yè)單位對外投資的科目設(shè)置
1、設(shè)置“對外投資”科目
該科目屬于資產(chǎn)類科目論文提綱格式。借方登記對外投資的增加額；貸方登記對外投資的減少額；余額在借方財務(wù)管理論文，表示對外投資的期末結(jié)存額。
2、設(shè)置“事業(yè)基金”科目
這個科目的設(shè)置體現(xiàn)了事業(yè)單位會計在處理投資業(yè)務(wù)時的自身特點。
該科目屬于凈資產(chǎn)類科目。事業(yè)基金是事業(yè)單位擁有的、非限定用途、由事業(yè)單位自行支配的給余資金。它起著蓄水池的作用，以后年度如果收入大于支出則繼續(xù)轉(zhuǎn)入增加事業(yè)基金；如果支出大于收入，則用以前年度的事業(yè)基金彌補其差額。
該科目貸方登記事業(yè)基金的增加額，借方登記事業(yè)基金的減少額；余額在貸方，表示事業(yè)基金凈結(jié)余額。
“事業(yè)基金”科目下設(shè)“一般基金”和“投資基金”兩個明細科目。
（1）“事業(yè)基金—— 一般基金”明細科目核算歷年滾存結(jié)余資金、接受捐贈等。
我個人在工作中的體會是：事業(yè)單位在動用資產(chǎn)類的貨幣資金、存貨、無形資產(chǎn)等投資時，也要同時動用凈資產(chǎn)類的“事業(yè)基金——一般基金”。
（2）“事業(yè)基金—— 投資基金”明細科目核算對外投資部分的基金。
我個人在工作的體會是：事業(yè)單位的“對外投資”這項資產(chǎn)，所占用的是“事業(yè)基金——投資基金”。
3、設(shè)置“固定基金”科目
該科目屬于凈資產(chǎn)類，核算事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。貸方登記因固定資產(chǎn)增加所形成的固定基金增加額；借方登記因固定資產(chǎn)減少所引起的固定基金減少額；余額在貸方，反映事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。因事業(yè)單位固定資產(chǎn)不計提折舊，所以“固定基金”余額反應的不是固定資產(chǎn)的凈值，而是固定資產(chǎn)原
五、事業(yè)單位投資業(yè)務(wù)賬務(wù)處理
（一）債權(quán)性投資
【例1】 2007年3月1日，G大學開出轉(zhuǎn)賬支票203 000元，購入利隆公司發(fā)行的3年期債券，債券面值為200 000，年利率為9%，每年年末付息1次。2008年4月1日，將持有利隆公司的債券全部轉(zhuǎn)讓給其他單位財務(wù)管理論文，實際取得價款為205 000元，款項存入銀行論文提綱格式。
⑴C大學購入債券時：
借：對外投資——白云公司債券203 000
貸：銀行存款203 00
同時，調(diào)整事業(yè)基金明細賬：
借：事業(yè)基金——一般基金 203 000
貸：事業(yè)基金——投資基金203 000
⑵2007年12月31日收到利息時：
利息額=200000×（9%÷12）×10個月=15 000（元）
借：銀行存款15 000
貸：其他收入——債券利息15 000
⑶2008年4月1日將債券轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓時：
借：銀行存款205 000
貸：對外投資——白云公司債券203 000
其他收入——投資收益2 000
（二）經(jīng)營性投資
事業(yè)單位的經(jīng)營投資（即其他投資）一般采用“成本法”核算，即期末對外投資的賬面價值按投資時的原始成本反映。
對外投資時，應區(qū)分不同的投資方式進行賬務(wù)處理：
1、 以貨幣資金對外投資時：
借：對外投資
貸：銀行存款
同時，
借：事業(yè)基金——一般基金
貸：事業(yè)基金——投資基金
2、 以固定資產(chǎn)對外投資時：
借：對外投資 （按評估、合同、協(xié)議確認的價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（按評估、合同、協(xié)議確認的價值）
同時，
借：固定基金（按賬面原價）
貸：固定資產(chǎn)（按賬面原價）
【例2】D大學像秀華聯(lián)營公司投入1臺舊設(shè)備，賬面原價值20 000元（未提折舊）經(jīng)投資各方協(xié)議確認的價值19 000元。
借：對外投資19 000
貸：事業(yè)基金——投資基金19 000
同時，
借：固定基金20000
貸：固定資產(chǎn) 20 000
3、 以無形資產(chǎn)對外投資時：
⑴借：對外投資（評估、合同、協(xié)議確認的價值）
貸：無形資產(chǎn)（賬面原價值）
事業(yè)基金——投資基金（評估、合同、協(xié)議確認的價值＞賬面原價值）的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
⑵借：對外投資（評估、合同、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金（評估、合同、協(xié)議確認的價值＜賬面原價值）的差額
貸：無形資產(chǎn)（賬面原價值）
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
【例3】E大學以場地使用權(quán)向宏利聯(lián)營公司投資，該土地使用權(quán)的賬面價值為80000元，各方協(xié)議確認的價值為90000元。
借：對外投資90 000
貸：無形資產(chǎn)——土地使用權(quán)80 000
事業(yè)基金——投資基金 10 000
同時，
借：事業(yè)基金——一般基金 80 000
貸：事業(yè)基金——投資基金80 000
4、以材料對外投資時，應區(qū)分一般納稅人的事業(yè)單位和小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位來處理：
⑴一般納稅人的事業(yè)單位對外投出已作增值稅進項稅額處理的材料時：
1）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＞材料（不含增值稅的賬面金額）＋應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）]的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價值）
2）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＜材料（不含增值稅的賬面金額）＋應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）]的差額
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價值）
【例4】F大學向金利聯(lián)營公司投入一批多余的經(jīng)營用材料財務(wù)管理論文，賬面成本10 000元，原已入賬的增值稅進項稅額為1 700元。協(xié)議確認價值15 000元，增值稅銷項2 179.49元[15 000÷(1+17%)×17%]。該大學為一般納稅人。
借：對外投資 15000
貸：材料10 000
應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）2 179.49
事業(yè)基金——投資基金2 820.51
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 000
事業(yè)基金—— 投資基金 10 000
⑵小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位對外投出材料（已含增值稅）時：
借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應交稅金——應交增值稅
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＞材料（含增值稅的賬面金額）＋應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）]的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價值）
2）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＜材料（含增值稅的賬面金額）＋應交稅金——應交增值稅（銷項稅額）]的差額
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應交稅金——應交增值稅
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價值）
【例5】G中學（為小規(guī)模納稅人）向金鑫聯(lián)營公司投入一批多余的經(jīng)營用材料，賬面成本10 300元（含增值稅）。協(xié)議確認價值15 000元。
借：對外投資 15000
貸：材料10 300
應交稅金——應交增值稅4.37 [15 000÷(1+3%)×3%]
事業(yè)基金——投資基金4695.63
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 300
事業(yè)基金——投資基金 10 300
（三）投資期內(nèi)收到分派來的紅利時，按實際收到的金額
借：銀行存款
貸：其他收入
（四）收回投資的賬務(wù)處理
1、借：銀行存款（實際收回額）
貸：對外投資（賬面投資成本）
其他收入（實際收回額＞賬面投資成本）的差額
同時，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
2、借：銀行存款（實際收回額）
其他收入（實際收回額＜賬面投資成本）的差額
貸：對外投資（賬面投資成本）
同時，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
限于篇幅，舉例從略。
參考文獻：
[1]羅紹德.預算會計[M] 成都:西南財經(jīng)大學出版社,2006年1月第3版
1，畢業(yè)論文來源:
2，畢業(yè)論文類型:
二，畢業(yè)論文的意義
國內(nèi)外研究情況，本課題特點眾所周知，會計信息是經(jīng)濟決策的基礎(chǔ)。投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計信息，決定其投資和信貸活動，并進而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計信息不能真實地反映經(jīng)營活動，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費，同時，會計信息還直接參與價值分配活動，如不同會計政策的選用，將直接影響到當期的盈利水平和相應的股利分配。可見,上市公司會計信息的披露是十分重要的。會計信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會計信息披露的重要使命就是真實客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟活動過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準確的信息，以便進行科學決策。
隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對維護股市秩序，保護廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計息披露存在的問題，尋找治理會計信息披露問題的對策，研究會計信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計信息質(zhì)量，仍然是需要我們認真探討的一個問題。
社會各界對上市公司財務(wù)報告有著廣泛的需求和強烈的依賴，所有的信息用戶對其均寄予厚望，希望藉此提高其決策的科學性。但會計信息披露并非至善至美，其中存在著許多缺陷。這些缺陷的存在，損害了會計信息的及時性，相關(guān)性和可靠性。因此，研究上市公司會計信息披露的發(fā)展趨勢是十分必要的。
三，畢業(yè)論文研究的主要內(nèi)容，重點，難點
本畢業(yè)論文主要通過分析上市公司會計信息的重要性及其對各方面(對公司本身，投資者，債權(quán)人等等)的影響，指出會計信息披露的重要性。對目前上市公司會計信息的披露模式及其內(nèi)容進行分析，指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方。通過對上市公司會計信息披露內(nèi)容中的幾個重要組成部分(例如資產(chǎn)負債表，損益表，現(xiàn)金流量表等)的不足和需改進完善之處來預測會計信息披露的發(fā)展趨勢。本畢業(yè)論文的重點在于通過對會計信息披露的模式的分析與研究，指出其缺陷與不足，從而做出會計信息披露的發(fā)展趨勢預測。
本文的難點在于通過分析上市公司會計信息披露的模式中所存在的不足來預測會計信息披露的發(fā)展趨勢。
四，畢業(yè)論文研究方法(或技術(shù)路線)
論文關(guān)鍵詞：KMV模型，信用風險，違約距離
1．引言
2010年來，國家針對房地產(chǎn)的政策不斷出臺，致使房地產(chǎn)公司發(fā)展面臨諸多風險。 2010年11月份，銀監(jiān)會抽取60家大型房地產(chǎn)公司調(diào)研的結(jié)果表明：負債率整體上升，資金鏈趨緊金融論文，信用風險已成為房地產(chǎn)公司監(jiān)管層心頭之患。本文采用修正的KMV模型，以求更適合我國房地產(chǎn)上司公司的特點，更加有效的對數(shù)據(jù)進行實證研究，分析公司在信用風險管理中應將違約距離控制在哪一個范圍cssci期刊目錄。
2．KMV模型的基本原理
KMV模型是根據(jù)Merton將有關(guān)期權(quán)定價理論運用于風險貸款和證券投資而開發(fā)出的一種實用高效的分析模型，用以衡量公司的信用風險。
KMV模型又稱預期違約率模型（expected default frequency，EDF模型），該模型將企業(yè)負債看作是買入一份歐式看漲期權(quán)，即企業(yè)所有者持有一份以公司債務(wù)面值為執(zhí)行價格，以公司資產(chǎn)市場價值為標的歐式看漲期權(quán)。如果負債到期時企業(yè)資產(chǎn)市場價值V高于其債務(wù)D，公司償還債務(wù)，企業(yè)股東權(quán)益的價值為償還債務(wù)后的剩余金融論文，即V-D；而當企業(yè)資產(chǎn)市場價值小于其債務(wù)時，企業(yè)則無法償還貸款，選擇違約，股東權(quán)益變得毫無價值，股權(quán)所有者將會選擇放棄公司的所有權(quán)。
KMV模型評價公司信用風險的基本思路是以違約距離DD表示公司資產(chǎn)市場價值期望值距離違約點D (Default Point)的遠近，距離越遠，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約點D通常處于流動負債與總負債面值之間的某一點；違約距離常以資產(chǎn)市場價值標準差的倍數(shù)表示。該模型基于公司違約數(shù)據(jù)庫，根據(jù)公司的違約距離確定公司的預期違約概率cssci期刊目錄。
3．KMV模型的計算方法
KMV模型的計算有兩個重要的步驟：一是利用B-S模型倒推出公司資產(chǎn)的市場價值V及其波動率SV；二是計算公司的違約距離DD并得出一個期望違約率EDF。
3.1 計算公司資產(chǎn)價值V和資產(chǎn)波動率SV
由于公司股權(quán)市場價值可以采用B-S期權(quán)定價模型來構(gòu)建公司資產(chǎn)價值和股權(quán)價值之間的關(guān)系，即：
（1）
B-S期權(quán)定價模型中公司股票的波動率SE和資產(chǎn)的波動率SV之間存在如下關(guān)系: ， 金融論文， 聯(lián)立得：
（2）
其中，E為公司股權(quán)市場價值，V為公司資產(chǎn)價值，N( )為標準正態(tài)累積分布函數(shù), ，D為公司違約點，r為無風險利率，t表示當前時間，信用風險評價通常以一年為時段，設(shè)定違約距離的計算時間為一年，即T=1。
E、D和SE可以從資本市場上獲得，但公司資產(chǎn)價值V以及公司資產(chǎn)的波動率SV這兩個變量未知金融論文，于是通過(1)和(2)兩個方程組聯(lián)立用MATLAB軟件求解，算出這兩個未知數(shù)。
3.2計算違約距離DD和期望違約率EDF
違約點D即公司資產(chǎn)價值與公司負債價值相等時的價值，也就是當公司資產(chǎn)價值低于此違約點時，公司就會被視為違約。違約距離DD是指以公司資產(chǎn)價值在風險期限內(nèi)由當前水平降至違約點的相對距離。假設(shè)公司資產(chǎn)價值屬于對數(shù)正態(tài)分布，計算公式為：
（3）
KMV公司根據(jù)違約距離,基于違約數(shù)據(jù)庫,可以映射出公司的期望違約頻率EDFcssci期刊目錄。由于我國當前還沒有公開的違約的數(shù)據(jù)庫可以使用,所以我們暫且采用理論上的預期違約頻率來代替。假設(shè)公司資產(chǎn)價值服從對數(shù)正態(tài)分布, 這樣就能利用MATHCAD軟件計算理論上的違約概率，計算公式為：
(4)
4.KMV模型的修正
4.1 股權(quán)市場價值E的修正
美國上市公司沒有非流通股，全部為流通股，而我國上市公司的總股本分為非流通股和通通股,二者同權(quán)不同價，所以不能簡單地以流通股股價乘以總股本來計算上市公司的股權(quán)市場價值。本文對此進行修正，將股權(quán)市場價值計算公式確定為：
(5)
其中，N1為流通股股數(shù)金融論文，P1為流通股股價，本文選取每季最后一日收盤價為流通股股價，N2 為非流通股股數(shù)，P2 為非流通股股價。
4.2 非流通股股票定價問題的修正
我國的國有股轉(zhuǎn)讓主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格主要是基于每股凈資產(chǎn)的價格上下浮動。本文構(gòu)造一個線性回歸模型，其中自變量為每股凈資產(chǎn)指標，因變量為股票實際轉(zhuǎn)讓價格，其對應的回歸方程如下：
(6)
其中，P為國有股實際轉(zhuǎn)讓價格；X為國有股每股凈資產(chǎn)。
本文選取2009年協(xié)議轉(zhuǎn)讓的50只股票的相關(guān)數(shù)據(jù)利用SPSS.17軟件中最小二乘法進行線性回歸分析，以確定方程(6)中的參數(shù)值及檢驗方程的可信度，SPSS回歸分析結(jié)果如表1所示cssci期刊目錄。
表1 非流通股定價模型回歸分析結(jié)果
未標準化系數(shù)
Beta
t
Sig.
B
標準誤差
方程 1
a
.495
.101
4.796
.000
b
.895
.052
.946
稅收籌劃論文分析了在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，稅收作為企業(yè)的客觀理財環(huán)境之一，如何依法納稅并能動地利用稅收杠桿，謀取最大限度的經(jīng)濟利益，成為企業(yè)理財?shù)男袨橐?guī)范和基本出發(fā)點。一個企業(yè)如果沒有良好的稅收籌劃，不能有效地安排稅務(wù)事項，就談不上有效的財務(wù)管理，也無法達到理想的企業(yè)財務(wù)目標。對于追求價值最大化的企業(yè)來說，如何在稅法許可下，實現(xiàn)稅負最低或最適宜，也就成為企業(yè)稅收籌劃的重心所在。因此，稅收籌劃論文深入探討企業(yè)稅收籌劃的理論依據(jù)和籌劃思想，就成為迫在眉睫的問題。
一、稅收籌劃論文稅收籌劃的含義與特點
稅收籌劃論文闡述了稅收籌劃是指在遵守稅法和符合立法精神的前提下，利用稅收法規(guī)所賦予的稅收優(yōu)惠或選擇機會，通過對企業(yè)投資、經(jīng)營和理財?shù)然顒拥氖孪劝才藕突I劃，盡可能地節(jié)約稅款，達到稅負最輕或最佳，以實現(xiàn)利潤最大化的行為。隨著市場經(jīng)濟體制的日趨完善，稅收籌劃必將成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可缺少的重要組成部分。稅收籌劃論文提到它具有以下幾個顯著的特點：
（1）合法性。稅收籌劃不僅符合稅法的規(guī)定，而且符合稅法立法的意圖，這是稅收籌劃區(qū)別于偷稅避稅的根本點。在合法的前提下進行稅收籌劃，是對稅法立法宗旨的有效貫徹，也體現(xiàn)了稅收政策導向的合理有效性。國家在制定稅法及有關(guān)制度時，對稅收籌劃行為早有預期，并希望通過稅收籌劃行為引導全社會的資源有效配置與稅收的合理分配，以實現(xiàn)國家宏觀政策。因此，提到稅收籌劃不僅不違法，而且作為納稅人的權(quán)利受到國家的保護。
（2）超前性。稅收籌劃是企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動等的設(shè)計和安排。在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，納稅義務(wù)的發(fā)生具有滯后性，即由于特定經(jīng)濟事項的發(fā)生才使企業(yè)負有納稅義務(wù)。一旦經(jīng)營活動實際發(fā)生，應納稅款就已確定，再進行籌劃已失去現(xiàn)實意義。稅收籌劃就是要將稅收作為影響納稅人最終收益的重要因素，對投資、理財、經(jīng)營活動做出事先的規(guī)劃、設(shè)計、安排。
（3）整體性。稅收籌劃的整體性，一方面指稅收籌劃不能只注重于某一個納稅環(huán)節(jié)中的個別稅種的稅負高低，而要著眼于整體稅負的輕重；另一方面指總體稅負的輕重并不是選擇納稅方案的最重要依據(jù)，應衡量“節(jié)稅”與“增稅”的綜合效果。稅收籌劃不僅要考慮納稅人現(xiàn)在的財務(wù)利益，還要考慮納稅人的長期利益；不僅要考慮納稅人的所得增加，還要考慮納稅人的資本增值；不僅要考慮納稅人的稅后財務(wù)利益最大化，而且還要使納稅人因此承擔的各種風險降到最低。總之，稅收籌劃只有從納稅人財務(wù)計劃、企業(yè)計劃這些整體利益出發(fā)，趨利避害、綜合決策，才能真正達到目的。
（4）積極性。從宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)看，稅收是調(diào)節(jié)經(jīng)營者、消費者行為的一種有效經(jīng)濟杠桿，國家往往根據(jù)經(jīng)營者和消費者的“節(jié)約稅款，謀取最大利潤”的心態(tài)，有意通過稅收優(yōu)惠政策，引導和鼓勵投資者和消費者采取政策導向行為，借以實現(xiàn)某種特定的經(jīng)濟或社會目的。
（5）目的性。稅收籌劃的目的是最大限度地減輕企業(yè)的稅收負擔。減輕稅收負擔一般有兩種形式：一是在多種納稅方案中選擇稅負最低的方案；二在納稅總額大致相同的各方案中，選擇納稅時間滯后的方案，這就意味著企業(yè)得到一筆無息貸款，通過稅負減輕而達到收益最大化的目的。
（6）普遍性。從世界各國的稅收體制看，國家為達到某種目的或意圖，總要犧牲一定的稅收利益，對納稅者施以一定的稅收優(yōu)惠，引導和規(guī)范納稅人的經(jīng)濟行為，這就為企業(yè)提供了進行稅收籌劃、尋找低稅負、降低稅收成本的機會，這種機會是普遍存在的。
二、稅收籌劃論文闡述了稅收籌劃的主要方法
1.稅收籌劃論文闡述了籌資過程中的稅收籌劃
不論是新設(shè)立企業(yè)還是企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，都需要一定量的資金。可以說，籌資是企業(yè)進行一系列經(jīng)濟活動的前提和基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)可以通過多種渠道進行籌資，如企業(yè)內(nèi)部積累、企業(yè)職工入股、向銀行借款、企業(yè)間相互拆借、向社會發(fā)行債券和股票等，而不同籌資渠道的稅收負擔也不一樣。因此，稅收籌劃論文表明企業(yè)在進行籌資決策時，應對不同的籌資組合進行比較、分析，在提高經(jīng)濟效益的前提下，確定一個能達到減少稅收目的的籌資組合。
（1）債務(wù)資本和權(quán)益資本的選擇。就舉債籌資而言，要考慮舉債籌資費用，如發(fā)行債券要支付手續(xù)費和工本費等，而借款雖不需支付手續(xù)費和工本費，但要按借款合同金額的一定比例繳納印花稅，因此稅款的繳納作為籌資費用因素必須考慮。但是利用債務(wù)籌資，納稅人不僅可以獲得利益收益額，而且負債利息可以在所得稅前扣除，與不能作為費用支出只能以稅后利潤中分配的股利支付相比，負債籌資可以少繳所得稅，獲得節(jié)稅收益。這樣，企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時必須考慮對債務(wù)籌資的利用。一般而言，如果企業(yè)息稅前的投資收益率高于負債成本率，負債比重的增加可提高權(quán)益資本的收益水平。然而，負債利息必須固定支付的特點又導致了債務(wù)籌資可能產(chǎn)生的負效應，如果負債的成本率超過了息稅前的投資收益率，權(quán)益資本收益會隨著負債比例的提高而下降。因此也不是負債越多越好，隨著負債比例的提高，企業(yè)的財務(wù)風險也就隨之增大了。
（2）融資租賃的利用。租賃也是企業(yè)用以減輕稅負的重要籌劃方法。通過融資租賃，納稅人不僅可以迅速獲得所需的資本，保存舉債能力，更主要的是租入的固定資產(chǎn)可以計提折舊，折舊作為成本費用，減少了所得稅的征稅基數(shù)，少納所得稅，而且支付的租金利息還可在所得稅前扣除，進一步減少了納稅基數(shù)。因此融資租賃的稅收抵免作用極其明顯。
2.稅收籌劃論文闡述了投資過程中的稅收籌劃
稅收籌劃論文闡述了企業(yè)在進行投資預測和決策時，首先要考慮投資預期獲得的效益，其次要考慮收益中屬于本企業(yè)的有多少。對投資者來說，稅款是投資收益的抵減項目，應納稅款的多少直接影響到投資收益率，尤其是所得稅對投資收益的影響更需決策者的重視。
（1）組織形式的選擇。企業(yè)在設(shè)立時都會涉及組織形式的選擇問題，而在高度發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，可供企業(yè)選擇的企業(yè)組織形式很多，不同的組織形式稅收負擔不同。企業(yè)可以通過稅收籌劃，選擇稅收負擔較輕的組織形式。
（2）投資地區(qū)的選擇。企業(yè)需要對投資地稅收待遇進行充分考慮，有時國家為了支持某些區(qū)域的發(fā)展，一定時期內(nèi)對其實行政策傾斜，如現(xiàn)行對經(jīng)濟特區(qū)、經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、西部地區(qū)等的稅收優(yōu)惠政策。在這些地區(qū)投資，有些稅種可以少交或不交，這完全符合政府的政策導向和稅法的立法意圖。
（3）投資行業(yè)的選擇。為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，國家在稅收立法時，也做了相應的規(guī)定，以鼓勵或限制某些行業(yè)的發(fā)展。因此，企業(yè)投資時選擇投資何種行業(yè)也可以進行稅收籌劃，要結(jié)合實際情況，予以充分的考慮。
3.稅收籌劃論文闡述了經(jīng)營過程中的稅收籌劃
企業(yè)以不同的方式籌集資金，并按照科學的方法投入企業(yè)后，其經(jīng)營活動進入營運周轉(zhuǎn)階段，這一階段集中了企業(yè)的主要經(jīng)濟活動，籌資、投資的效益通過這個階段得以實現(xiàn)，而且自始至終包含著稅收籌劃。企業(yè)可以通過合理安排生產(chǎn)經(jīng)營活動來進行稅收籌劃。例如，對于享受限期減免所得稅優(yōu)惠的新辦企業(yè)，獲利年度的確定也應作為企業(yè)稅收籌劃的一項內(nèi)容。由于新辦企業(yè)產(chǎn)品初創(chuàng)，市場占有率相對較低，獲利初期的利潤水平也較低，因此，減免所得稅給企業(yè)帶來的利益也相對較小。為了充分享受所得稅限期減免的優(yōu)惠，企業(yè)可通過適當控制投產(chǎn)初期產(chǎn)量及增大廣告費用等方式，一方面推遲獲利年度，另一方面通過提高產(chǎn)品知名度，充分挖掘其潛在的市場占有率，提高獲利初期的利潤水平，從而獲得更大的節(jié)稅利益。
三、稅收籌劃論文闡述了進行稅收籌劃應注意的問題
（1）遵守稅法，依“法”籌劃。稅收籌劃的一個顯著特點在于合法性。不合法，就沒有稅收籌劃。具體包括3方面的內(nèi)容：一是以依法納稅為前提。二是以合法節(jié)稅方式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進行安排，作為稅收籌劃的基本實現(xiàn)形式。三是以貫徹立法精神為宗旨，使稅收籌劃成為實現(xiàn)政府利用稅收杠桿進行宏觀調(diào)控的必要環(huán)節(jié)。
（2）稅收籌劃活動要充分考慮實際稅負水平。影響稅負實際水平的因素有貨幣時間價值和通貨膨脹。貨幣時間價值對企業(yè)投資績效及稅負水平的最深刻影響，表現(xiàn)在現(xiàn)金流量的內(nèi)在價值的差異方面。在稅收籌劃中，企業(yè)應提高應收現(xiàn)金的收現(xiàn)速度和有效比重，在不損害企業(yè)市場信譽的前提下，盡可能延緩稅收支出的時間和速度，控制現(xiàn)金支付的比重?？紤]通貨膨脹因素會形成應稅收益的高估，同時還應注意到通貨膨脹也使得企業(yè)延緩支付稅金，會達到抑減稅負的效應。
（3）稅收籌劃要考慮邊際稅率。對稅收籌劃影響較大的稅率不是某項稅負的平均稅率，而是其邊際稅率。邊際稅率是對任何稅基下一個單位適用稅率，也即對每一新增應稅所得額適用的稅率。在實踐中，往往會出現(xiàn)“邊際稅率越低，稅收收入越高，邊際稅率提高，稅收收入反而降低”的怪現(xiàn)象，這反映了邊際稅率變化對納稅人心理的影響及對經(jīng)濟行為的影響。企業(yè)應通過對邊際稅率的考察，核算稅收籌劃的邊際收益與邊際成本，合理開展稅收籌劃活動。新晨
（4）稅收籌劃要有全局觀。稅收籌劃要從企業(yè)微觀經(jīng)濟系統(tǒng)甚至國家宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)角度全面考慮，細致分析一切影響和制約稅收的條件和因素。
（5）稅收籌劃應注意風險的防范。稅收籌劃之所以有風險，與經(jīng)濟環(huán)境、國家政策及企業(yè)自身活動的不斷變化有關(guān)，尤其是那些立足長期的稅收籌劃，更是蘊涵著較大的風險性。因此，在稅收籌劃中，有關(guān)人員除了全面學習稅收法規(guī)之外，密切保持與稅務(wù)部門的聯(lián)系與溝通至關(guān)重要。
關(guān)鍵詞：信息技術(shù)，初中科學，結(jié)合
近年來，隨著我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，企業(yè)形式也隨之豐富，規(guī)模不斷加大。大型企業(yè)的拆分上市，讓企業(yè)的產(chǎn)權(quán)價值由較為單純的內(nèi)外運動模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蓹?quán)為基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)價值變化。而財務(wù)會計作為指導企業(yè)決策和行為的信息提供者，基本任務(wù)記錄企業(yè)資產(chǎn)和價值的變化信息。在這樣的情況下，以產(chǎn)權(quán)運動的角度分析財務(wù)會計的基本概念，對財務(wù)會計適應現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展有著非同尋常的意義。
一、產(chǎn)權(quán)價值角度的財務(wù)會計
財務(wù)會計是現(xiàn)代企業(yè)會計的一個重要分支，它是指在企業(yè)范圍內(nèi)建立的一個依據(jù)企業(yè)會計準則，運用確認、計量、記錄和報告等專門程序與方法，著重向企業(yè)外部會計信息使用者提供以財務(wù)信息為主的經(jīng)濟信息系統(tǒng)。會計提供的信息是企業(yè)產(chǎn)權(quán)價值運動最真實的體現(xiàn)。
企業(yè)管理層次的建立和生產(chǎn)經(jīng)營單位的設(shè)立，一方面形成了企業(yè)的組織體系和運作機制，另一方面也是企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的分配，也是各種投入資本在企業(yè)內(nèi)部的配置。不同層級的管理機構(gòu)和生產(chǎn)經(jīng)營單位的設(shè)置及其權(quán)利安排，決定了企業(yè)的資本運動，決定了組織的功能和績效，直接影響企業(yè)的經(jīng)濟效率和制度效率，從而直接影響產(chǎn)權(quán)價值所有者產(chǎn)權(quán)價值的實現(xiàn)。論文寫作，信息技術(shù)。論文寫作，信息技術(shù)。
企業(yè)內(nèi)外的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和產(chǎn)權(quán)交易過程可表示如下：產(chǎn)權(quán)交易契約的形成――企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的確立――企業(yè)內(nèi)部的權(quán)利安排――企業(yè)的資金運動和經(jīng)濟業(yè)務(wù)――企業(yè)的績效――產(chǎn)權(quán)價值的實現(xiàn)與分配――產(chǎn)權(quán)交易契約的解除，這一過程是一個連續(xù)的、動態(tài)的過程。傳統(tǒng)財務(wù)會計著重于通過對“經(jīng)濟業(yè)務(wù)”的核算來從現(xiàn)象上反映“資金運動”過程和“企業(yè)的績效”，而不注重決定或影響“資金運動”過程和“企業(yè)的績效”的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。廣義資本會計把上述企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的全過程作為自己的對象，并以資本運動背后所體現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系作為重點。因為上述過程開始于產(chǎn)權(quán)交易契約的形成，結(jié)束于產(chǎn)權(quán)交易契約的解除，其本質(zhì)是產(chǎn)權(quán)契約的履行過程，其目的是產(chǎn)權(quán)價值的增值。
二、財務(wù)會計中產(chǎn)權(quán)價值要素的內(nèi)涵
在傳統(tǒng)財務(wù)會計要素中，“產(chǎn)權(quán)價值”是指“所有者產(chǎn)權(quán)價值”，或“業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值”、“股東產(chǎn)權(quán)價值”，即狹義的產(chǎn)權(quán)價值。
從計量的角度，把產(chǎn)權(quán)價值定義為資產(chǎn)與負債之間的差額。從會計計量的角度，先界定資產(chǎn)和負債，然后計算所有者產(chǎn)權(quán)價值，所有者產(chǎn)權(quán)價值的金額取決于資產(chǎn)和負債的計量，而不是直接對所有者產(chǎn)權(quán)價值的性質(zhì)做出規(guī)定。
站在企業(yè)外部所有者（業(yè)主或股東）的立場上對產(chǎn)權(quán)價值要素進行界定，而不是站在企業(yè)主體的立場上。認為所有者產(chǎn)權(quán)價值是“所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益”，“是企業(yè)投資人對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)”。依據(jù)工業(yè)經(jīng)濟時代“資本雇傭勞動”的邏輯界定產(chǎn)權(quán)價值，認為企業(yè)是股東或業(yè)主的企業(yè)，股東或業(yè)主是企業(yè)的所有者，“所有者產(chǎn)權(quán)價值”就是“股東產(chǎn)權(quán)價值”或“業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值”。
三、產(chǎn)權(quán)價值理論的分類
產(chǎn)權(quán)價值理論與企業(yè)組織形式的變革和對企業(yè)性質(zhì)的認識息息相關(guān)。企業(yè)組織形式經(jīng)歷了從獨資企業(yè)到合伙企業(yè)再到股份公司的演變，對企業(yè)性質(zhì)的認識經(jīng)歷了從“經(jīng)濟人”到“社會生態(tài)經(jīng)濟人”，從股東單邊治理到利益相關(guān)者共同治理的轉(zhuǎn)變。相應地，產(chǎn)權(quán)價值理論也有業(yè)主權(quán)理論、企業(yè)主體理論、企業(yè)理論等。
（一）業(yè)主權(quán)理論
在獨資和合資企業(yè)，業(yè)主直接經(jīng)營管理企業(yè)，業(yè)主就是企業(yè)的經(jīng)營管理者。企業(yè)的資產(chǎn)是業(yè)主所擁有的權(quán)利，企業(yè)的負債是業(yè)主所承擔的義務(wù)，資產(chǎn)與負債之間的差額就是業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值，即資產(chǎn)減去負債即為業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值。在業(yè)主權(quán)理論下：
企業(yè)的收入是業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值的增加，企業(yè)的費用是業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值的減少。收入與費用之間的差額形成收益或損失，引起業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值的增加或減少，獨資企業(yè)可直接增記“業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值”或“資本”賬戶，合伙企業(yè)可按約定的方法和比例對凈收益或凈損失進行分配之后，增記或減記每一業(yè)主的“業(yè)主產(chǎn)權(quán)價值”或“資本”賬戶。論文寫作，信息技術(shù)。
債務(wù)利息是合伙企業(yè)的費用，企業(yè)的所得稅也視為合伙企業(yè)的一項費用，應在計算收益時從收入中扣除。在合伙企業(yè)，合伙人的私用提款不是合伙企業(yè)的費用，而應作為合伙人資本的減項。。支付給合伙人的工資、津貼不是合伙企業(yè)的費用，而是一項損益分配項目。
（二）主體理論
主要適用于股東和債權(quán)人出資形成的公司制企業(yè)。主體理論認為，企業(yè)是一個獨立的法人，是一個具有獨立人格、實現(xiàn)自主經(jīng)營和自負盈虧的經(jīng)濟組織，應把企業(yè)與企業(yè)的出資人（股東、債權(quán)人）區(qū)分開來。在主體理論下：
企業(yè)是股東和債權(quán)人的產(chǎn)權(quán)價值監(jiān)護人，企業(yè)對股東和債權(quán)人的產(chǎn)權(quán)價值負有經(jīng)管責任，資產(chǎn)是企業(yè)履行經(jīng)管責任的工具，即資產(chǎn)為負債與所有者產(chǎn)權(quán)價值的總和。
資產(chǎn)是企業(yè)自身的權(quán)利，負債是企業(yè)自身的特定義務(wù)，所有者產(chǎn)權(quán)價值（股東產(chǎn)權(quán)價值）是資產(chǎn)與負債之間的差額，是一種剩余產(chǎn)權(quán)價值。
收入是企業(yè)的成果，費用是企業(yè)為獲得收入而消耗的物品和服務(wù)，收入和費用并不代表股東產(chǎn)權(quán)價值的增減，收入減去費用得到的凈收益也不是直接屬于股東：只有通過股利分配發(fā)放的股利才屬于股東，股利分配后的留存收益不是股東的產(chǎn)權(quán)價值，而是企業(yè)本身的產(chǎn)權(quán)價值。股東獲得的股利、債權(quán)人得到的利息都是收益分配。
（三）企業(yè)理論
適用于利益相關(guān)者共有的現(xiàn)代大公司。論文寫作，信息技術(shù)。企業(yè)理論認為，企業(yè)的利益相關(guān)者除了股東和債權(quán)人之外，還有職工、客戶、國家等。企業(yè)是為了所有這些利益相關(guān)者的利益而從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立的經(jīng)濟組織，企業(yè)具有廣泛的社會責任。企業(yè)應為所有利益相關(guān)者提供對他們有用的信息，比如，支付給股東的股利、支付給債權(quán)人的利息、支付給員工的工資，以及向國家交納的稅收和企業(yè)的留存收益等。論文寫作，信息技術(shù)。股利、利息、工資、稅收、留存收益等構(gòu)成了企業(yè)的收益或增值額，可通過編制增值表來予以反映。
四、產(chǎn)權(quán)價值中的綜合資產(chǎn)
資源的泛化和資本的泛化，必然導致資產(chǎn)的廣義化。與經(jīng)濟資源分為“硬資源”和“軟資源”相一致，綜合資產(chǎn)包括“硬資產(chǎn)”和“軟資產(chǎn)”。“硬資產(chǎn)”是指傳統(tǒng)財務(wù)會計中建立在財務(wù)資源或財務(wù)資本基礎(chǔ)之上的物質(zhì)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、應收及預付賬款、待攤費用、存貨等流動資產(chǎn)，以及長期投資、固定資產(chǎn)、長期待攤費用等長期資產(chǎn)。“軟資產(chǎn)”是指建立在“軟資源”和非財務(wù)資本基礎(chǔ)之上的資產(chǎn)，包括人力資產(chǎn)、社會資產(chǎn)（關(guān)系資產(chǎn)、顧客資產(chǎn)）、生態(tài)資產(chǎn)（環(huán)境資產(chǎn)）、組織資產(chǎn)等。論文寫作，信息技術(shù)。
在傳統(tǒng)財務(wù)會計中，“資產(chǎn)”主要是指“硬資產(chǎn)”，不包括“軟資產(chǎn)”，這是傳統(tǒng)財務(wù)會計的一個很大的缺陷。所以，要將“軟資產(chǎn)”納入會計核算，建立起與“泛資源”和“廣義資本”相一致的、能全面反映企業(yè)的資產(chǎn)、能力和價值的財務(wù)會計理論框架是現(xiàn)代財務(wù)會計必須完善的。
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