時間：2022-03-04 05:49:45
導(dǎo)語：在項(xiàng)目融資計(jì)劃書的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
如何寫創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書呢？要依目標(biāo)，即看計(jì)劃書的對象而有所不同，譬如是要寫給投資者看呢，還是要拿去銀行貸款。從不同的目的來寫，計(jì)劃書的重點(diǎn)也會有所不同。
1
創(chuàng)業(yè)的種類包括創(chuàng)辦事業(yè)的名稱、事業(yè)組織形態(tài)、創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目或主要產(chǎn)品名稱等，這是創(chuàng)業(yè)最基本的內(nèi)容。
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創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書中應(yīng)該包括敢于競爭的態(tài)度、了解市場、表明行動的方針、展示你的管理隊(duì)伍以及出色的計(jì)劃摘要。除此之外，還應(yīng)該包括資金規(guī)劃內(nèi)容，資金即指創(chuàng)業(yè)的基金來源，應(yīng)包括個人與他人出資金額比例、銀行貸款、整個創(chuàng)業(yè)計(jì)劃的資金總額的分配比例等。
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階段目標(biāo)，階段目標(biāo)是指創(chuàng)業(yè)后的短期目標(biāo)、中期目標(biāo)與長期目標(biāo)，主要是讓創(chuàng)業(yè)者明了自己事業(yè)發(fā)展的可能性與各個階段的目標(biāo)。
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財務(wù)預(yù)估，詳述預(yù)估的收入與預(yù)估的支出，甚至應(yīng)該列述創(chuàng)業(yè)前三年或前五年內(nèi)，每一年預(yù)估的營業(yè)收入與支出費(fèi)用的明細(xì)表，這些預(yù)估數(shù)字的主要目的，是讓創(chuàng)業(yè)者確實(shí)計(jì)算利潤，并明了何時能達(dá)到收支平衡。
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風(fēng)險評估，這一項(xiàng)指的是在創(chuàng)業(yè)過程中，創(chuàng)業(yè)者可能遭受的挫折，例如：景氣變動、競爭對手太強(qiáng)、客源流失等等，這些風(fēng)險對創(chuàng)業(yè)者而言，甚至?xí)?dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗，因此，風(fēng)險評估是創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書中不可缺少的一項(xiàng)。其他還包括創(chuàng)業(yè)的動機(jī)、股東名冊、預(yù)定員工人數(shù)、企業(yè)組織、管理制度以及未來展望等。
創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書是一份全方位的商業(yè)計(jì)劃，其主要用途是遞交給投資商，以便于他們能對企業(yè)或項(xiàng)目做出評判，從而使企業(yè)獲得融資。創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書有相對固定的格式，它幾乎包括反映投資商所有感興趣的內(nèi)容。
乙方：_________
甲乙雙方經(jīng)友好協(xié)商，就甲方乙方進(jìn)行項(xiàng)目融資與理財服務(wù)達(dá)成如下協(xié)議：
一、融資金額、成本、用途、資金期限
融資金額：_________（_________美金），分_________批執(zhí)行。
融資成本：綜合融資成本為融資總額的_________％（含甲方的傭金）。
融資用途：_________。
資金期限：_________。
約定傭金：資金總額的_________％。
二、甲方責(zé)任
1.負(fù)責(zé)協(xié)助乙方財務(wù)狀況，針對性地對其財務(wù)形象加以修正和改善，以便于取得銀行授信；
2.負(fù)責(zé)對乙方的存量資產(chǎn)進(jìn)行整合，選擇出可被銀行易于接受的資產(chǎn)條件；
3.整理乙方現(xiàn)有的訂單，并與有關(guān)潛在的客戶達(dá)成合作意向，以作為向銀行申請授信的附加籌碼；
4.最終確定項(xiàng)目主體，明確融資的用途，形成項(xiàng)目計(jì)劃書，正式填報銀行的授信申請表；
5.代表乙方向銀行呈交授信申請表，附帶項(xiàng)目計(jì)劃書、財務(wù)報表等必須的文件；
6.協(xié)助乙方辦理經(jīng)銀行認(rèn)可的資產(chǎn)條件及訂單擔(dān)保手續(xù)，作為乙方融資到期向銀行承擔(dān)付款責(zé)任的經(jīng)濟(jì)保證；
7.申請手續(xù)通過銀行審核后，取得銀行對乙方對外開立備用信用證的整體授信；
8.協(xié)助乙方向外匯管理局辦理境外項(xiàng)目融資審批、境外金融機(jī)構(gòu)借款登記以及收結(jié)匯備案；
9.取得銀行的授信后，請求銀行先對外發(fā)出預(yù)開證通知書，并請接證行給予回復(fù)確認(rèn)；
10.在銀行授信范圍內(nèi)，向銀行申請對甲方指定的銀行開立不可撤消的、到期保兌的、定期為1年的備用信用證。
11.負(fù)責(zé)選擇具有離岸業(yè)務(wù)并在中國境內(nèi)開設(shè)分行的外資銀行作為接證行；
12.負(fù)責(zé)與接證行確定貼現(xiàn)利率以及銀行手續(xù)費(fèi)，以及貼現(xiàn)信用證項(xiàng)下款項(xiàng)的比例，代表乙方與接證行簽訂借款協(xié)議書；
13.根據(jù)甲方自身累計(jì)的信用額度，在接證行辦理貼現(xiàn)授信額度，以接受開證行開出的備用信用證；
14.自信用證開出之日15個銀行工作日內(nèi)，按照已經(jīng)確定的貼現(xiàn)利率及銀行費(fèi)用，接證行扣除相關(guān)費(fèi)用，并按開證人指示支付給甲方融資傭金后，將信用證項(xiàng)下所貼現(xiàn)的款項(xiàng)電匯至乙方指定的賬戶；
15.在信用證到期前5個工作日，協(xié)助乙方向接證行辦理償還所融資的款項(xiàng)手續(xù)，并負(fù)責(zé)辦理外匯管理局的結(jié)匯核銷手續(xù)；
16.備用信用證到期自動失效，解凍甲方被凍結(jié)的信用額度。
三、乙方責(zé)任
1.向甲方提交委托申請表，此申請表作為本協(xié)議的附件，與本協(xié)議具有同等法律效力；
2.正式書面授權(quán)甲方項(xiàng)目融資和理財服務(wù)；
3.組織和協(xié)調(diào)項(xiàng)目相關(guān)人員全程配合甲方的服務(wù)；
4.承擔(dān)項(xiàng)目融資全過程中各環(huán)節(jié)所發(fā)生的正常費(fèi)用，此項(xiàng)費(fèi)用為融資總額的_________％，但不包括開證行發(fā)生的費(fèi)用；
5.在信用證到期前5個工作日，備齊需償還的款項(xiàng)；否則自行承擔(dān)到期未能償還借款而發(fā)生的違約罰款及一切相關(guān)責(zé)任；
6.融資款項(xiàng)貼現(xiàn)后，向接證行發(fā)出付款指令（pay order），指示接證行先行向甲方支付約定的傭金，然后將余款付至指定賬戶；
四、其他未盡事宜，甲乙本著真誠合作、互利互惠的原則，雙方友好協(xié)商解決。增加條款可以作為本協(xié)議的附件，并與本協(xié)議具有同等的法律效力。
甲方（蓋章）：________乙方（蓋章）：________
甲方：________
簽訂地點(diǎn)：________
簽訂方式：___________
乙方：________
簽訂時間：____年____月____日
鑒于甲方正在就__________項(xiàng)目進(jìn)行(股權(quán)/債權(quán))融資，經(jīng)雙方友好協(xié)商，達(dá)成如下合作協(xié)議：
第一條 合作事項(xiàng)：由乙方根據(jù)甲方項(xiàng)目特點(diǎn)從乙方投資商情報資料庫中精選出適量的特定投資商資料給甲方，甲方在乙方指導(dǎo)下，進(jìn)行融資操作和實(shí)施，融資成功后，甲方支付相應(yīng)融資費(fèi)用。
第二條 甲方需提供或明確如下具體資料或事項(xiàng)
1、正規(guī)的商業(yè)計(jì)劃書，沒有商業(yè)計(jì)劃書或商業(yè)計(jì)劃書嚴(yán)重不合格的客戶，我們不提供此項(xiàng)服務(wù);請參見我們商業(yè)計(jì)劃書頁委托協(xié)議范本中關(guān)于委托方需提供資料要點(diǎn)：委托協(xié)議。
2、甲方已經(jīng)與哪些客戶進(jìn)行了融資洽談，以避免我們提供資料的重復(fù)，同時我們也從中了解甲方在融資過程中存在的問題，利于今后指導(dǎo)改進(jìn)。
3、甲方應(yīng)及時與乙方溝通項(xiàng)目融資合作進(jìn)展情況，以便及時調(diào)整融資策略，提高成功性。
4、及時提供其它乙方認(rèn)為非常重要的相關(guān)資料。
第三條 乙方義務(wù)
1、根據(jù)乙方所提供項(xiàng)目的具體情況，從乙方投資商情報資料庫中精選出__________家特定投資商情報資料交給甲方;
2、乙方應(yīng)對甲方的融資提供適當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)，包括融資策略、談判策略等的溝通;
3、乙方應(yīng)對甲方與投資方的合作協(xié)議進(jìn)行指導(dǎo)。
4、出于時間考慮，原則上，乙方不到甲方現(xiàn)場進(jìn)行工作指導(dǎo)，若確需到現(xiàn)場，在雙方商定后再特別對待。
第四條 費(fèi)用支付
1、在雙方簽定融資合作協(xié)議和保密協(xié)議后__________日內(nèi)，甲方支付__________元前期融資服務(wù)費(fèi)定金和提供項(xiàng)目相關(guān)資料，乙方應(yīng)在接到項(xiàng)目相關(guān)資料后__________小時內(nèi)將選定的特定投資商情報資料發(fā)送給甲方。若甲方所提供項(xiàng)目資料不符合乙方要求，乙方有權(quán)拒絕或推遲后續(xù)服務(wù)，同時，乙方將在__________日內(nèi)將甲方所支付款項(xiàng)退還給甲方，直到甲方完善資料。從長遠(yuǎn)利益角度考慮，我們必須維護(hù)自身形象。
2、在甲方第一筆融資資金到位之日起__________日內(nèi)，甲方應(yīng)向乙方指定帳戶支付__________元融資服務(wù)費(fèi)(不含前期融資服務(wù)費(fèi)定金)。
第五條 委托期限自_______年________月________日至____年____月____日止。
第六條 違約責(zé)任：若乙方收了費(fèi)用后，無故不履行相關(guān)義務(wù)，則甲方有權(quán)要求乙方按已經(jīng)支付金額的雙倍返還違約金。若甲方不按本合同約定支付相關(guān)款項(xiàng)，則自應(yīng)支付之日起，每逾期一天，按未支付金額的千分之五支付罰金。
第七條 合同爭議的解決方式：本合同在履行過程中發(fā)生爭議，由雙方當(dāng)事人協(xié)商解決;協(xié)商不成，可申請__________市仲裁委員會仲裁，或直接向__________市東城區(qū)人民法院起訴。
第八條 本合同一式兩份，由雙方簽字生效，若距離較遠(yuǎn)，也可傳真簽字，但需附上簽字人的身份證或法人的營業(yè)熱照傳真件。
第九條 本協(xié)議自雙方簽字蓋章程之日起生效。
甲方(章)：
住所：
法定代表人 (簽字)：
電話：
開戶銀行：
賬號：
郵政編碼：
簽字時間：年月日
乙方：
居民身份證號：
電話：
開戶銀行：
戶名：
賬號：
投資策劃書格式
它詳盡地介紹了一個公司的產(chǎn)品服務(wù)、生產(chǎn)工藝、市場和客戶、營銷策略、人力資源、組織架構(gòu)、對基礎(chǔ)設(shè)施和供給的需求、融資需求，以及資源和資金的利用。
《項(xiàng)目融資商業(yè)計(jì)劃書(專業(yè)版)》是由君略產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合眾多權(quán)威機(jī)構(gòu)專家學(xué)者聯(lián)合精心打造。
本融資商業(yè)計(jì)劃書具有以下特點(diǎn)：本商業(yè)計(jì)劃書是經(jīng)過專家團(tuán)隊(duì)前期對項(xiàng)目科學(xué)地調(diào)研、分析、搜集與整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，通過專業(yè)視角更加深刻全面的呈現(xiàn)項(xiàng)目信息，其主要內(nèi)容包括：經(jīng)營者的理念、市場、客戶、比較優(yōu)勢、管理團(tuán)隊(duì)、財務(wù)預(yù)測、風(fēng)險因素等等。
商業(yè)計(jì)劃書對市場的分析由大入小，從宏觀到微觀，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，深刻的描述公司(項(xiàng)目)在市場中將爭取的定位。
在比較優(yōu)勢方面，對企業(yè)本身強(qiáng)弱情況及競爭對手的戰(zhàn)略而做出詳盡的分析;在管理團(tuán)隊(duì)方面，從各人的背景及經(jīng)驗(yàn)分析其對公司(項(xiàng)目)中不同崗位的作用;在最關(guān)鍵的財務(wù)預(yù)測上，報告將對絕大部分的財務(wù)假設(shè)及其所引致的財務(wù)影響徹底的描述及分析。
第一章 概況投資者公司現(xiàn)有情況提供公司營業(yè)執(zhí)照(開業(yè)證明)或個人資料(身份證復(fù)印件)
第二章 項(xiàng)目基本情況
1.項(xiàng)目設(shè)立組織形式(指內(nèi)、外資企業(yè)，內(nèi)資企業(yè)包括有限責(zé)任公司、個人獨(dú)資企業(yè)等形式)
2.項(xiàng)目的投資規(guī)模、經(jīng)營范圍、經(jīng)營期限
3、工藝過程包括工藝流程、產(chǎn)品目錄及生產(chǎn)工藝等。
4、土地、廠房說明土地面積、廠房建筑總面積等。
5、公司員工人數(shù)6、產(chǎn)品銷售情況介紹主要產(chǎn)品名稱及產(chǎn)品市場銷售情況，內(nèi)外銷比例。
7、項(xiàng)目選址要求或現(xiàn)有選址情況第三章 生產(chǎn)原料供應(yīng)1.主要原料說明主要原料需求量以及供應(yīng)渠道。
2.水、電、燃料等主要能源消耗情況(可折算為標(biāo)準(zhǔn)煤)說明每年消耗量和解決途徑。
3.主要設(shè)備生產(chǎn)能力及購置計(jì)劃第四章 安全環(huán)保應(yīng)根據(jù)我國環(huán)境保護(hù)法及有關(guān)安全規(guī)定、工業(yè)衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)的要求執(zhí)行。
1、污染物的處理說明本產(chǎn)品的生產(chǎn)是否產(chǎn)生廢水、廢氣、煙塵及噪音等以及處理措施、參照標(biāo)準(zhǔn)。
2.勞動安全保護(hù)措施生產(chǎn)中可能產(chǎn)生的職業(yè)危害及造成危害的因素;遵循的安全衛(wèi)生規(guī)程和標(biāo)準(zhǔn);設(shè)計(jì)中考慮的勞動安全和工業(yè)衛(wèi)生措施。
第五章 技術(shù)上的合理性和可實(shí)現(xiàn)性投資者的生產(chǎn)歷史、技術(shù)力量和在同行業(yè)中的信譽(yù)，項(xiàng)目設(shè)立后產(chǎn)量與質(zhì)量可能達(dá)到的水平。
第六章 資金投入計(jì)劃說明每一期投資的金額、時間和方式。
第七章 實(shí)施計(jì)劃具體列出完成可行性研究報告(內(nèi)資企業(yè)除外)、辦理營業(yè)執(zhí)照、土建籌備工作開始、生產(chǎn)廠房交付使用、設(shè)備安裝試產(chǎn)、投產(chǎn)等一系列主要工程的時間。
第八章 經(jīng)濟(jì)效益分析(單位：人民幣萬元)1.經(jīng)濟(jì)效益分析產(chǎn)品銷售收入：
減 銷售成本(材料)：
直接人工：
生產(chǎn)費(fèi)用：
毛利：
減 行政費(fèi)用：
折舊：
土地使用權(quán)攤銷：
稅前利潤：
所得稅：
凈利潤：
2.項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)稅收繳納情況包括增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、所得稅、堤圍費(fèi)等稅費(fèi)情況。
項(xiàng)目投資者：
年 月 日聯(lián)系人： 電話(手機(jī))： 郵箱：
投資計(jì)劃書范文
一、項(xiàng)目的宗旨與戰(zhàn)略目標(biāo)深度開發(fā)教育及文化產(chǎn)業(yè)，搶占教育與文化市場;建立起從農(nóng)村城鎮(zhèn)到中小城市的教育培訓(xùn)與教育文化產(chǎn)品銷售的市場網(wǎng)絡(luò)。
二、項(xiàng)目內(nèi)容成立教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu);開發(fā)一套兒童英語、數(shù)學(xué)等培訓(xùn)的教育與學(xué)習(xí)新模式;開展對中小學(xué)、幼兒園的學(xué)生與兒童進(jìn)行英語培訓(xùn)及數(shù)學(xué)等輔導(dǎo)，拓展教育培訓(xùn)市場;編輯、出版、銷售圖書及音像資料;銷售學(xué)生文具用品;開發(fā)學(xué)習(xí)軟件。
三、項(xiàng)目名稱項(xiàng)目名稱可以有兩種選擇方案：
1、××教育培訓(xùn)中心。
此名稱需處理與××實(shí)業(yè)公司的法律關(guān)系。
2、新哈佛教育培訓(xùn)中心(暫定)，最后以注冊為準(zhǔn)。
四、近半年的主要工作及工作目標(biāo)
1、20xx年12月至20xx年元月開展以××、××為重點(diǎn)的中小學(xué)、幼兒園英語輔導(dǎo)，爭取參加人數(shù)為××人。
2、20xx年12月至20xx年3月開展××地區(qū)(市)的中小學(xué)、幼兒園培訓(xùn)，爭取參加人數(shù)為××人。
3、20xx年5月至20xx年8月開展廣東××與江西××的中小學(xué)、幼兒園培訓(xùn)，爭取參加人數(shù)為××人。
4、20xx年2月前成立以廣州為基地的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并利用中山大學(xué)的品牌打開市場。
5、組織以中大、華中師大、華南師大、廣州外語外貿(mào)大學(xué)等高校及重點(diǎn)中學(xué)教師為專家組的教學(xué)模式研究與開展工作。
五、資源優(yōu)勢
1、市場優(yōu)勢：中小城市、城鎮(zhèn)的兒童英語學(xué)習(xí)剛剛起步，尚未成熟，正有白熱化的趨勢，抓住機(jī)會，大有前途。
2、教學(xué)質(zhì)量與模式優(yōu)勢：組織優(yōu)秀專家研究新的模式。
3、品牌優(yōu)勢：依靠中大的品牌，依靠優(yōu)秀專家的品牌，增強(qiáng)家長、學(xué)生的信任度。
4、公關(guān)與業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢：
(1)利用××檢查的行政優(yōu)勢開展業(yè)務(wù)(已開展)。
(2)利用××行政主管優(yōu)勢開展業(yè)務(wù)(已開展)。
(3)當(dāng)前已有培訓(xùn)網(wǎng)絡(luò)的宣傳作用。
(4)依靠各地中小學(xué)的優(yōu)勢。
六、效益模式〔以××市(地區(qū))×個市縣為模式〕一年的培訓(xùn)人數(shù)為每縣××人(次)，每人收培訓(xùn)費(fèi)為××元，每人銷售圖書××元。
收益如下：
1、每人收入培訓(xùn)費(fèi)的純收入為××元，每人圖書純收益×元。
2、一個縣的收益為××元××人=××元。
3、一個地區(qū)的收益為××元××人=××元。
七、支出模式〔以郴州市(地區(qū))11個市縣為模式〕每個學(xué)員交培訓(xùn)費(fèi)×元，其承擔(dān)的費(fèi)用為：×%的學(xué)校提成，×%的教師酬金，×%的公關(guān)費(fèi)，×%的管理費(fèi)，共×%，約×元。
八、投資總額與投資方向計(jì)劃總投資計(jì)劃額為×萬元，先投入×萬元，新需×萬元的投資方向與計(jì)劃如下：
1、市場開拓：×萬元(開支如下：先以×個縣為例，之后可以以新增收入滾動開展工作)，一個縣的開支如下：
(1)廣告費(fèi)×元。
(2)宣傳資料×元。
(3)教師及辦公酬金×元。
(4)請人酬金：×元××個月=×元。
(5)辦公設(shè)備×元。
(6)公關(guān)費(fèi)×元。
(7)差旅及辦公開支×元。
(8)資料采購×元。
(9)稅收(未定)。
一個縣的開拓支出為××萬元。
2、教學(xué)模式的研究、培訓(xùn)、開發(fā)費(fèi)×萬元，其中英語×元，數(shù)學(xué)為×元。
3、掛牌及品牌利用費(fèi)為×萬元。
4、圖書出版、編輯、印刷費(fèi)×萬元。
5、不可預(yù)見×萬元。
九、出資比例、利潤分配、虧損(略)
十、公司管理與控制(略)
十一、風(fēng)險風(fēng)險來源以下因素：
1、法律風(fēng)險。
法律嚴(yán)禁私人辦輔導(dǎo)班或允許公辦學(xué)校自辦輔導(dǎo)班。
2、教學(xué)質(zhì)量失敗。
一、主要工作做法：
1、抓住融資主線，不斷出擊：業(yè)務(wù)開拓是重點(diǎn)，而融資業(yè)務(wù)是我工作的主線，通過不斷出擊，尋找業(yè)務(wù)突破點(diǎn)，在融資過程中結(jié)交企業(yè)界朋友。無論是擔(dān)保公司工作，還是協(xié)會工作，還是創(chuàng)業(yè)投資管理，離不開融資這條主線。
3、廣泛布點(diǎn)，形成業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)：銀行是融資業(yè)務(wù)的主戰(zhàn)場，當(dāng)前融資仍以銀行融資為主；協(xié)會、典當(dāng)行、擔(dān)保公司是融資業(yè)務(wù)的重要來源；網(wǎng)絡(luò)推廣對樹立品牌有很好作用。相當(dāng)一部分業(yè)務(wù)來自于網(wǎng)絡(luò)。
4、策劃是關(guān)鍵，是制勝的法寶。始終堅(jiān)持策劃為先，抓戰(zhàn)略策劃、融資策劃、營銷策劃、網(wǎng)絡(luò)策劃，為客戶提供一流的策劃。
5、抓項(xiàng)目不放松。深入企業(yè)內(nèi)部，深入調(diào)查，與項(xiàng)目負(fù)責(zé)人搞好關(guān)系；選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，推進(jìn)項(xiàng)目策劃，全方位營銷。
二、主要工作業(yè)績：
1、擔(dān)保公司：負(fù)責(zé)一家擔(dān)保公司的組建及擔(dān)保業(yè)務(wù)管理，制訂擔(dān)保公司的制度和業(yè)務(wù)流程，帶領(lǐng)業(yè)務(wù)人員開拓?fù)?dān)保市場，與多家銀行進(jìn)行合作，并與各行業(yè)協(xié)會、省企業(yè)家協(xié)會、省民營企業(yè)家協(xié)會等建立了協(xié)作關(guān)系，形成了廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為擔(dān)保公司的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。創(chuàng)造性地開辦贖樓和臨時過橋貸款，為擔(dān)保公司前期的收益做了貢獻(xiàn)。
2、協(xié)會工作：培訓(xùn)工作人員，開通金融網(wǎng)站，千方百計(jì)開展業(yè)務(wù)，積極宣傳協(xié)會，為會員提供投資咨詢和融資顧問服務(wù)。全程主持“橄欖產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營”策劃案，取得了較好的成績。積極參與省金融博覽會的會務(wù)組織。
3、創(chuàng)業(yè)投資管理公司：組建一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，并擔(dān)任法人代表。在無資金、無品牌、市場低述的情況下，相繼籌劃省招商會展中心，開拓股權(quán)融資市場，開展土地轉(zhuǎn)讓交易中介業(yè)務(wù)，雖然尚沒有顯著業(yè)績，但摸索出可貴的經(jīng)驗(yàn)。
4、“融資寶”網(wǎng)站方案：探索融資網(wǎng)站新模式，籌劃“融資寶”網(wǎng)站，網(wǎng)站模式和方案逐漸成形，為開拓融資工作闖出一條新路。以此為契機(jī)，推出系列行業(yè)或產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷方案，為2012年的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
三、明年的工作：
1、做好“融資寶”的開發(fā)和運(yùn)營。爭取“融資寶”成為主要業(yè)務(wù)收入來源；
2、開發(fā)網(wǎng)絡(luò)營銷軟件，作為新的利潤來源；
3、項(xiàng)目融資抓重點(diǎn)，提高成功率；
4、拓展政府招商引資業(yè)務(wù)，為政府各方位招商引資，特別是將擔(dān)保公司、基金作為招商引資的突破口；
5、抓策劃，以培訓(xùn)促策劃。開辦“商業(yè)計(jì)劃書策劃與融資實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)班”。
四、存在的問題：
1、經(jīng)濟(jì)效益不好。前期投入多，產(chǎn)出少。
2、做的事不少，但常吃力不討好。
這里我們所指中小型企業(yè)往往是以“老板”為身份的私營企業(yè)，也就是民營的個體企業(yè)，企業(yè)是以老板個體的意愿為代表的產(chǎn)物，具有幾個問題：
一是老板個性差異、文化差異以及從事的社會經(jīng)驗(yàn)差異來對待自己的企業(yè)，比較極端性，也很容易把企業(yè)帶入自己的思想，而失去對市場的共融性，被孤立。
二是老板家族式，一家人吃喝全部在企業(yè)，以自己家人的集體話語來帶領(lǐng)企業(yè)，這樣沒有中心思想的企業(yè)非常突出，矛盾就多方面了。
三是自我陶醉型的老板，認(rèn)為自己企業(yè)的產(chǎn)品夠得著第一、獨(dú)一，就忘我在企業(yè)里面進(jìn)行裝飾企業(yè)，而輕視對市場的研究，這樣就無法有效益的保障。
四是老板鼓動型，以依靠朋友的存在而進(jìn)行所謂的業(yè)務(wù)往來，經(jīng)常不正式推動企業(yè)的常規(guī)化運(yùn)作，而導(dǎo)致企業(yè)失去本來面目。
五是老板技術(shù)型，對技術(shù)的研究非常透徹，而其它的不善于推廣，到處借鑒別人的經(jīng)驗(yàn)，而忽略對自身的優(yōu)勢開發(fā)，也是非常被動的一種。
六是急功近利型老板，產(chǎn)品與技術(shù)不完全具有代表性可以上市運(yùn)行，就迫切需要把它賣出去，因此，傷害了自己更傷害了市場，失去控制后被淘汰。
面對中小企業(yè)存在的老板型問題，歸結(jié)到底需要有整體的規(guī)劃才能夠走向正規(guī)，企業(yè)在走向正規(guī)的同時，逐步來改變需要解決的問題，手上有幾百萬資金的時候，一定需要有謹(jǐn)慎的科學(xué)態(tài)度進(jìn)行市場化的運(yùn)作，基礎(chǔ)是關(guān)鍵，因此，無論你是否有技術(shù)或者產(chǎn)品、有好的項(xiàng)目或者市場，均需要有長遠(yuǎn)的規(guī)劃與部署，這樣的企業(yè)才穩(wěn)定。企業(yè)在面臨問題的時候，只有資金問題是最頭痛的事情，其它的問題不是很難可以解決的，所以對于中小企業(yè)如何融資，給予分析與定位，供參考。
一、 項(xiàng)目融資
企業(yè)自己有了項(xiàng)目以后，需要對項(xiàng)目進(jìn)行有效的開拓與管理，很多中小企業(yè)老板自己有點(diǎn)錢以后就買了一些項(xiàng)目進(jìn)來，或者貼牌或者OEM形式在經(jīng)營、管理，大部分沒有生產(chǎn)，很多是銷售型公司，就是把項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品后，需要進(jìn)行市場化運(yùn)作，而項(xiàng)目引進(jìn)以后化去了大量資金來轉(zhuǎn)化產(chǎn)品，包括轉(zhuǎn)型與包裝，所以等到開拓市場的時候，發(fā)現(xiàn)市場需要大量的資金來推動才有效益與回報，因此，需要進(jìn)行融資。
項(xiàng)目融資的方式主要可以有項(xiàng)目合作經(jīng)營，項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目商業(yè)模式推廣等，合作經(jīng)營就是尋找合適的伙伴，一起來拉動市場與銷售；轉(zhuǎn)讓就是再生產(chǎn)，把項(xiàng)目增加附屬等值后拍賣，這個更簡單；而項(xiàng)目商業(yè)模式的推廣是最重要的環(huán)節(jié)，項(xiàng)目融資重要的就是要看到項(xiàng)目的后續(xù)銷售利潤是否達(dá)到要求，這樣才有人肯投資，所以，項(xiàng)目商業(yè)合作的主要環(huán)節(jié)在打造一個可以增值的商業(yè)模式，具體分析是把項(xiàng)目需要當(dāng)作一種道具，進(jìn)行商業(yè)包裝以后，設(shè)定一定的商業(yè)渠道、商業(yè)銷售規(guī)范、商業(yè)活動、商業(yè)樣板、商業(yè)廣告等，把項(xiàng)目整體打造成一個嚴(yán)密的儲蓄罐，這樣，項(xiàng)目進(jìn)行整體規(guī)劃以后，就需要承擔(dān)對項(xiàng)目本身的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)設(shè)計(jì)，戰(zhàn)略就是把項(xiàng)目的所有展望與優(yōu)勢技術(shù)，等同與產(chǎn)業(yè)化，在一個行業(yè)或者領(lǐng)域里面占據(jù)有什么樣的作用與優(yōu)勢，并有效開展什么樣的戰(zhàn)術(shù)來配合戰(zhàn)略的整體實(shí)施，這樣項(xiàng)目推廣才更加具有現(xiàn)實(shí)意義，融資的渠道與融資的方向更加有說服力。項(xiàng)目有了自己的商業(yè)模板以后，在全國進(jìn)行商業(yè)合作，商業(yè)計(jì)劃，從而快速形成一個商業(yè)包圍圈，讓項(xiàng)目迅速變成一個變成現(xiàn)鈔的機(jī)器。
二、 產(chǎn)品融資
企業(yè)有自己開發(fā)的產(chǎn)品以后，需要入資金來推廣市場或者對產(chǎn)品進(jìn)行升級，需要對產(chǎn)品融資有一個詳細(xì)的融資方向，一是產(chǎn)品所專有的對象，什么樣的老板會來投資經(jīng)營這樣一個產(chǎn)品的銷售；二是產(chǎn)品的屬性目標(biāo)，企業(yè)的產(chǎn)品能夠有一個什么樣的規(guī)模與市場，存在什么樣的前景與保障；三是產(chǎn)品的DNA復(fù)制，看產(chǎn)品是否需要冒很大的風(fēng)險機(jī)制才能夠完成目標(biāo)。三個方向規(guī)劃以后，就需要對產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)分析，對產(chǎn)品進(jìn)行“層級化”剖析，一層一層對產(chǎn)品進(jìn)行效益分析，包括產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)、銷售三個全部過程的控制，把產(chǎn)品的所有暴露在所掌握的范圍內(nèi)，然后通過對產(chǎn)品的宣傳，把產(chǎn)品以適當(dāng)?shù)膶I(yè)渠道進(jìn)行，達(dá)到以產(chǎn)品為先導(dǎo)的尋求合作方向，把產(chǎn)品規(guī)劃到一個新的高度。
產(chǎn)品融資的最大需求點(diǎn)就是融資的產(chǎn)品需要搭建一個產(chǎn)品展示平臺，平臺的方式有很多種，產(chǎn)品商業(yè)新聞、產(chǎn)品事件利用、產(chǎn)品活動設(shè)計(jì)、產(chǎn)品配套國家發(fā)展形勢、產(chǎn)品作用體驗(yàn)與展示等，越把產(chǎn)品描繪的清楚與認(rèn)真，資金的尋找產(chǎn)品的機(jī)會就越大，很多投資方就會盯上產(chǎn)品的后續(xù)力量，包括產(chǎn)品的升級、產(chǎn)品的功能作用、市場規(guī)則、效益保障等等，有詳細(xì)的合作范本與商業(yè)計(jì)劃書，配合產(chǎn)品進(jìn)行融資計(jì)劃。
三、 技術(shù)融資
技術(shù)融資基本上屬于比較原始階段，一般以學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、研發(fā)機(jī)構(gòu)為代表的中小企業(yè)進(jìn)行商業(yè)融資，主要是依靠技術(shù)來參與商業(yè)推廣，技術(shù)的科學(xué)價值與商業(yè)價值含量，決定技術(shù)融資的
市場融資方向與大小，由于技術(shù)融資比較具有專業(yè)性，需要保證技術(shù)的先進(jìn)與潛在的價值，技術(shù)的核心是否具有自主知識產(chǎn)權(quán)，是否是高新技術(shù)等，均需要有嚴(yán)密的論證與可信的憑據(jù)。以什么證明技術(shù)的價值與推廣后的效益保障，是技術(shù)融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，技術(shù)融資需要有幾個方面的準(zhǔn)備，一是技術(shù)的原創(chuàng)性，技術(shù)是否來源一致非常重要；二是技術(shù)的商業(yè)價值與應(yīng)用范圍，是否有值得期待的規(guī)模；三是技術(shù)是否等值的條件有哪些，也就是技術(shù)本身的評估系統(tǒng)要建立；四是技術(shù)應(yīng)用的商業(yè)利潤與前景，能夠獲取什么樣的利潤是關(guān)鍵；五是技術(shù)效應(yīng)的風(fēng)險機(jī)制有哪些，如何規(guī)避這些風(fēng)險；六是企業(yè)參與后的發(fā)展規(guī)劃與戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行落實(shí)計(jì)劃，商業(yè)運(yùn)行計(jì)劃、整體發(fā)展計(jì)劃；七是技術(shù)的后期管理、升級、服務(wù)系統(tǒng)是否科學(xué)合理，是否與市場運(yùn)行有矛盾沖突；八是技術(shù)的應(yīng)用年限、使用產(chǎn)業(yè)化后的技術(shù)保障體系，建立商業(yè)銷售與技術(shù)同步的合作方向等。
技術(shù)融資的準(zhǔn)備后，就需要尋找合適投資人，通過對技術(shù)與項(xiàng)目串聯(lián)，在不同的展覽會、商業(yè)推廣會、創(chuàng)新型效益推廣會、新聞會、媒體廣告等多種方式，尋求合作參與對象，讓技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)鏈條，這樣可以迅速把技術(shù)落地，或者前期可以先把技術(shù)做成產(chǎn)品、做成樣板、做成模式來進(jìn)行推廣與合作，這樣更加具有代表性與可靠性。
四、 市場融資
企業(yè)有科研、生產(chǎn)，但缺少市場，如何在市場中獲取融資的機(jī)會，就是需要把企業(yè)的科研、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以落地銷售的產(chǎn)品，可以使用的產(chǎn)品等，但實(shí)際上光有產(chǎn)品是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠在市場當(dāng)中進(jìn)行融資的，在市場中融資，必須具備幾個要素，一是強(qiáng)大的企業(yè)文化與背景推廣，或者描述，二是有完整的戰(zhàn)略規(guī)劃與操作實(shí)施計(jì)劃，三是有成熟的樣板市場，可以復(fù)制的樣板區(qū)域，四是有一定的商業(yè)渠道與終端網(wǎng)絡(luò)，并有計(jì)劃針對實(shí)施；五是有完善的服務(wù)體系，能夠解決在運(yùn)行當(dāng)中遇到的所有問題。市場融資的特點(diǎn)在于有紅火的市場區(qū)域特點(diǎn)，加入資金后能夠展望得到快速啟動的方向，回報迅速，在融資報告與合作意向書當(dāng)中，強(qiáng)調(diào)的是立竿見影，是可以占有市場與擴(kuò)大商業(yè)機(jī)會的一個目標(biāo)值。
論文摘要：文章從夾層融資的原理出發(fā)，總結(jié)了國際資本市場夾層融資的發(fā)展?fàn)顩r，分析了夾層融資的適用條件，解剖了國內(nèi)首個夾層融資案例，并對夾層融資在中國的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行了展望。
一、 夾層融資的原理
1． 夾層融資的含義與特點(diǎn)。“夾層”的概念源自華爾街，原指介于投資級債券與垃圾債券之間的債券等級，后逐漸演變到公司財務(wù)和項(xiàng)目融資領(lǐng)域。夾層融資（mezzanine financing）是一種介于優(yōu)先債務(wù)和股本之間的融資方式，指企業(yè)或項(xiàng)目通過夾層資本的形式融通資金的過程。它包括兩個層面的含義：從夾層資本的提供方（即投資者）的角度出發(fā)，稱為夾層資本；從夾層資本的需求方（即融資者）的角度出發(fā)，稱為夾層債務(wù)。夾層融資產(chǎn)品是夾層資本所依附的金融合同或金融工具，例如夾層貸款（Mezzanine Loans）。資金供求雙方對夾層融資產(chǎn)品進(jìn)行交易的場所，稱為夾層融資市場。
夾層資本（Mezzanine Capital）收益和風(fēng)險介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的資本形態(tài)，本質(zhì)是長期無擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險資本。
從資金費(fèi)用角度看，夾層債務(wù)的融資費(fèi)用低于股權(quán)融資，如可以采取債權(quán)的固定利率方式，利率水平一般在20%左右，對股權(quán)人體現(xiàn)出債權(quán)的優(yōu)點(diǎn)；從權(quán)益角度看，夾層投資的權(quán)益低于優(yōu)先債權(quán)，所以對于優(yōu)先債權(quán)人來講，可以體現(xiàn)出股權(quán)的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)清算時，優(yōu)先債務(wù)提供者首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。因此，對投資者來說，夾層資本的風(fēng)險介于優(yōu)先債務(wù)和股本之間。夾層債務(wù)與優(yōu)先債務(wù)一樣，要求融資方按期還本付息，但通常要求比優(yōu)先債務(wù)更高的利率水平，其收益通常包含現(xiàn)金收益和股權(quán)收益兩部分。
典型的夾層債務(wù)提供者可以選擇將融資金額的一部分轉(zhuǎn)換為融資方的股權(quán)，如期權(quán)（Option）、認(rèn)股證（Warrant）、轉(zhuǎn)股權(quán)（Convertibility）或是股權(quán)投資參與權(quán)（Equity Participation Rights）等權(quán)力，從而有機(jī)會通過資本升值而獲利。最常見的夾層融資形式包括含轉(zhuǎn)股權(quán)的次級債（Subordinated Debt with Warrants）、可轉(zhuǎn)換債（Convertible Debt）和可贖回優(yōu)先股（Redeemable Preferred Equity）。一般來說，夾層利率越低，權(quán)益認(rèn)購權(quán)就越多。
因此，在傳統(tǒng)股權(quán)、債券融資的二元結(jié)構(gòu)中增加了一層。夾層融資是一種非常靈活的融資方式。作為股本與債務(wù)之間的緩沖，夾層融資使得資金效率得以提高。夾層融資的最大優(yōu)點(diǎn)為靈活性，通過融合不同的債權(quán)及股權(quán)特征，夾層融資可以產(chǎn)生無數(shù)的組合，以滿足投資人及借款者的各種需求。
2． 夾層融資的形式。夾層融資通常采用夾層債、優(yōu)先股或兩者結(jié)合的形式；也可以采取次級貸款的形式；還可以采用可轉(zhuǎn)換票據(jù)的形式。在夾層債中，投資人將資金借給借款者的母公司或是某個擁有借款者股份的其他高級別實(shí)體（以下簡稱夾層借款者），夾層借款者將其對借款者的股份權(quán)益抵押給投資人；與此同時，夾層借款者的母公司將其所有的無限責(zé)任合伙人股份權(quán)益也抵押給投資人。這樣，抵押權(quán)益將包括借款者的收入分配權(quán)，從而保證在清償違約時，夾層投資人可以優(yōu)先于股權(quán)人得到清償，用結(jié)構(gòu)性的方法使夾層投資人權(quán)益位于普通股權(quán)之上、債券之下。在優(yōu)先股結(jié)構(gòu)中，夾層投資人用資金換取借款者的優(yōu)先股份權(quán)益。夾層投資人的“優(yōu)先”體現(xiàn)為在其他合伙人之前獲得紅利，在違約情況下，優(yōu)先合伙人有權(quán)力控制對借款者的所有合伙人權(quán)益。
二、 國際資本市場夾層融資的發(fā)展?fàn)顩r
目前，夾層融資在發(fā)達(dá)國家發(fā)展良好。據(jù)估計(jì)，目前全球有超過1 000億美元的資金投資于專門的夾層基金。據(jù)Alt Asset預(yù)計(jì)，歐洲每年的夾層投資將從2002年的47億美元上升到2006年的85億美元以上。2003年9月，高盛下屬GS Mezzanine Parters Ⅲ宣布已籌集27億美元用于夾層融資，從而成為全球最大的夾層融資基金。其他如德意志銀行、雷曼兄弟、美林等在內(nèi)的多家投資銀行都有類似的夾層投資基金機(jī)構(gòu)。2004年4月23日，在Com Ventures等投資公司的協(xié)助下，IT網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)提供商Serv Gate Technologies就獲得了1 800萬美元夾層融資。此資金增加了該企業(yè)高成長階段所需的擴(kuò)大銷售和市場推廣的投入，并有效地改善了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為其再融資奠定了良好基礎(chǔ)。
夾層融資還被廣泛應(yīng)用于新興市場。FMO在全球多個新興市場，包括中國、印度尼西亞、泰國、印度、巴西、南非、拉丁美洲、中歐及東歐等地區(qū)提供中小企業(yè)夾層融資服務(wù)?；堇砘鹪谥袊顿Y多年，自1993年成立以來，惠理在大中華地區(qū)已投資了一百多家中小企業(yè)，是55家公司的主要股東，即持有公司5%或以上股權(quán)。
三、 夾層融資的適用條件
1． 高成長性行業(yè)。除了傳統(tǒng)風(fēng)險投資所青睞的IT、生物類行業(yè)，消費(fèi)品、制造業(yè)或服務(wù)業(yè)等側(cè)重出口拉動的行業(yè)，也是夾層投資人所看好的。此外，不易受個別市場或經(jīng)濟(jì)體系波動連帶影響的行業(yè)側(cè)重出口拉動的也比較適合夾層融資?？傮w而言，夾層投資人會考核該行業(yè)是否具有比較穩(wěn)定的高成長性或是高的進(jìn)入壁壘。但是，夾層融資對技術(shù)風(fēng)險過高的領(lǐng)域是不會輕易涉足的。高成長性的同時，夾層融資也會要求具有高穩(wěn)定性。
2． 穩(wěn)定成長型企業(yè)。夾層融資的企業(yè)一般都被希望具有多年穩(wěn)定增長的歷史，或是在過去一年具有正的現(xiàn)金流和營業(yè)收益?；蛘?，企業(yè)正處于發(fā)展擴(kuò)張階段，業(yè)務(wù)成長較快，享有可預(yù)見的、強(qiáng)大、穩(wěn)定而持續(xù)的現(xiàn)金流。
3． 高市場地位企業(yè)。夾層融資企業(yè)應(yīng)在行業(yè)里占有很大的市場份額，具有保護(hù)性或進(jìn)入壁壘較高的市場份額。這樣，企業(yè)資產(chǎn)將在未來幾年內(nèi)可預(yù)見的快速增值，從而夾層融資可以幫助企業(yè)完成資本過渡與轉(zhuǎn)換，并在未來以更高的價格出售自己的股票實(shí)現(xiàn)升值目標(biāo)。
4． 企業(yè)并購融資。企業(yè)在進(jìn)行杠桿收購LBO或管理層收購MBO，以及在其他大型的企業(yè)分拆合并項(xiàng)目中，往往都需要大量現(xiàn)金進(jìn)行擴(kuò)張和收購，企業(yè)也傾向于采取不同來源的融資結(jié)構(gòu)。典型的LBO收購金字塔模式中，位于金字塔頂層的是對公司資產(chǎn)有最高清償權(quán)的一級銀行貸款，約占收購資金的60%；塔基則是收購方自己投入的股權(quán)資本，約占收購資金的10%；塔的中間就是夾層融資，約占收購資金的30%。
5． 企業(yè)前IPO融資。在企業(yè)IPO上市之前的資本重組階段，或者目前IPO市場狀況不好、公司業(yè)績不足以實(shí)現(xiàn)理想的IPO的情況下，若預(yù)計(jì)企業(yè)在兩年之內(nèi)可以上市并實(shí)現(xiàn)較高的股票價格，結(jié)合公開股票或債券的發(fā)行的過橋債券/融資，企業(yè)可先進(jìn)行一輪夾層融資，從而使企業(yè)的總?cè)谫Y成本降低。
此外，夾層融資通常還要求企業(yè)擁有一個經(jīng)驗(yàn)豐富、規(guī)范專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。企業(yè)獲得夾層融資的關(guān)鍵，在于根據(jù)現(xiàn)有的財務(wù)、稅收、法律、法規(guī)等的約束，設(shè)計(jì)出不同債權(quán)和股權(quán)組合的金融合約，以滿足具有不同風(fēng)險偏好特性投資者的投資需求，以及具有不同風(fēng)險偏好的特性企業(yè)或項(xiàng)目融資的需求。為了獲得夾層投資，企業(yè)與吸引創(chuàng)業(yè)投資一樣，要做財務(wù)預(yù)預(yù)測，準(zhǔn)備商業(yè)計(jì)劃書，做演示推介。與創(chuàng)業(yè)投資不同的是夾層投資的要求回報率要低一些，盡職調(diào)查做得沒有那么詳細(xì)，而且更傾向于用企業(yè)提供的財務(wù)預(yù)測來計(jì)算投資回報。
四、 夾層融資在我國的應(yīng)用情況及展望
1． “聯(lián)信·寶利”7號的正式發(fā)行成就了國內(nèi)首個夾層融資案例。
（1）背景。2005年9月，銀監(jiān)會發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（212號文件），抬高了房地產(chǎn)信托貸款進(jìn)入的門檻。在銀行的貸款早已經(jīng)禁止，信托貸款也宣告退出，剩下的就是股權(quán)融資的情況下，房地產(chǎn)項(xiàng)目在取得“四證”之前融資渠道狹窄。雖然房地產(chǎn)企業(yè)可以采用股權(quán)的方式進(jìn)行融資，但要付出很大的代價，資金回報要求高，周期長。同時，由于股權(quán)的引入，房地產(chǎn)企業(yè)將可能會面臨著控制權(quán)喪失。
夾層融資正是適合房地產(chǎn)項(xiàng)目融資的金融創(chuàng)新。夾層融資對房地產(chǎn)開發(fā)商來說有一個非常大的優(yōu)勢，首先是資金回報的要求比較適中，雖然夾層融資的回報率要求20%左右，但是資金的使用效率更高了。以往信托貸款融資資金投入額要足夠項(xiàng)目的整個開發(fā)，資金回報就可能要求10%~15%。其次是要求比較低，不要求四證齊全，夾層融資則在“四證齊全”之前進(jìn)入，之后再進(jìn)行成本較低的銀行債權(quán)融資。這樣即便夾層融資階段的回報率要求15%~25%，但融資額減少了，融資的全部成本就降低了。再次是資金的使用效率比較高，股權(quán)進(jìn)去后還可以向銀行申請貸款；最后是對控制權(quán)的要求會相對的低一些，不會參與得那么深，當(dāng)然會有一些控制的要求。夾層投資比債權(quán)要求高一點(diǎn)，個人是無法參與的，所以說機(jī)構(gòu)投資者是夾層投資的主體。
（2）具體做法。2005年年底，聯(lián)華信托公司發(fā)行準(zhǔn)房地產(chǎn)信托基金“聯(lián)信·寶利”7號?！奥?lián)信·寶利”7號信托資金將投資于大連琥珀灣房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司的股權(quán)，項(xiàng)目公司由聯(lián)華信托和大連百年城集團(tuán)各出資5 000萬元，分別持有項(xiàng)目公司20%的股份，1.5億元信托資金入股占項(xiàng)目公司股份60%。而在1.5億元的信托資金中，“聯(lián)信·寶利”7號的信托受益人設(shè)置為優(yōu)先受益人和劣后受益人。信托計(jì)劃終止時，優(yōu)先受益人優(yōu)先參與信托利益分配，劣后受益人次級參與信托利益分配。既有外來資金的投資，又有自有資金的進(jìn)入，這就構(gòu)成了一個經(jīng)典的夾層融資。在實(shí)踐操作中，股權(quán)通常變現(xiàn)為優(yōu)先股。由于我國《公司法》中尚無優(yōu)先股的規(guī)定，“聯(lián)信·寶利”7號通過信托持股，在收益權(quán)上加以區(qū)分。
信托資金除了投資入股，以類似優(yōu)先股的方式擁有房地產(chǎn)公司股權(quán)及資產(chǎn)，百年城和聯(lián)華信托還出具《承諾函》承諾在信托存續(xù)期間受讓受托人通過信托計(jì)劃持有的項(xiàng)目公司總計(jì)60%的股權(quán)。在9個月~36個月的信托期限內(nèi)，優(yōu)先受益人投資的股權(quán)是有保證的股權(quán)，因?yàn)楣蓹?quán)是兩個公司承諾拿出自有資金回購的。不僅百年城和聯(lián)華信托自有資金的40%股權(quán)和劣后受益人的資金，而且包括兩個公司的其他資產(chǎn)，全部不可撤銷和無條件保證信托資金的回購。優(yōu)先受益人的本金和收益是有保障的。劣后受益人將是機(jī)構(gòu)投資者，劣后受益人的投資額至少將占本信托計(jì)劃規(guī)模的20%。
從風(fēng)險承擔(dān)和收益分配的角度看，夾層融資中，優(yōu)先受益人享受類似債權(quán)的收益，劣后受益人承擔(dān)更大風(fēng)險的同時享受類似股權(quán)的收益。如果信托計(jì)劃年收益率低于預(yù)期優(yōu)先受益權(quán)的基準(zhǔn)年收益率，則由劣后受益人以其在本信托計(jì)劃中享有的信托財產(chǎn)為限來彌補(bǔ)優(yōu)先受益權(quán)人的預(yù)期基準(zhǔn)年收益率。而當(dāng)信托計(jì)劃年收（下轉(zhuǎn)第119頁）益率超過基準(zhǔn)預(yù)期年收益率時，則超出部分的信托利益，按照優(yōu)先受益人10%、受托人20%、劣后受益人70%的比例分配。根據(jù)計(jì)算，如果聯(lián)華預(yù)計(jì)優(yōu)先受益人的年收益率為5.3%~7.39%，劣后受益權(quán)年收益率則會達(dá)到16.37%。假設(shè)信托計(jì)劃按約定實(shí)現(xiàn)回購，則信托資金整體年收益率為20%，預(yù)測信托存續(xù)期為1年時的收益，扣除信托相應(yīng)支出和費(fèi)用，優(yōu)先受益權(quán)年收益率接近7%，而劣后受益權(quán)年收益率則將為47%。并且，“聯(lián)華·寶利”7號還引入了一定的流動性創(chuàng)新，信托成立一年后，聯(lián)華信托采用類似做市商的方式，承諾使用3 000萬元自有資金按時間順序以一定溢價受讓優(yōu)先受益人的信托受益權(quán)。
2． 夾層融資在中國的發(fā)展?jié)摿φ雇?。根?jù)有關(guān)專家分析，2003年中國房地產(chǎn)投資總額為10 106億元，按照美國商業(yè)不動產(chǎn)中約10%~15%使用夾層融資、融資額為投資總額的15%~20%估算，則中國每年夾層融資的市場容量可達(dá)152億元~202億元，極為可觀。另外，夾層融資將成為我國商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)或非銀行類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的目標(biāo)。
目前，我國的融資方式是典型的以銀行為主導(dǎo)的間接融資，商業(yè)銀行貸款在融資總量中占有很大比重。盡管近年來我國積極拓展直接融資渠道，努力提高資本市場在融資體系中的作用，但由于資本市場股權(quán)分置改革的影響，企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢，企業(yè)信用評估和法律配套不完善等諸多原因，銀行貸款在社會融資中的比例不跌反升。企業(yè)特別是中小企業(yè)融資困難，融資渠道單一，這不僅制約了企業(yè)的發(fā)展，而且加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營壓力，使金融風(fēng)險大量隱含在銀行體系之中，資本市場無法對資源配置發(fā)揮有效的引導(dǎo)作用。
與大型國有企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)相比，中小型企業(yè)因?yàn)橘Y本金缺乏、資產(chǎn)規(guī)模小、現(xiàn)金流不穩(wěn)定等原因，獲得銀行貸款非常困難。許多中小企業(yè)的項(xiàng)目因?yàn)槿狈Y本的支持而無法實(shí)施或被迫減小規(guī)模。如果這種情況長期延續(xù)，會對我國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)造成相當(dāng)大的損害。如果以銀行信貸資金對中小企業(yè)予以支持，實(shí)際上等于讓銀行信貸資金承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險，造成風(fēng)險和收益的不匹配；而如果商業(yè)銀行拒絕企業(yè)的融資要求，則意味著放棄了眾多的業(yè)務(wù)機(jī)會和客戶，會影響銀行的利潤和市場。這種投資與融資之間渠道不暢通的深層次原因，在于我國商業(yè)銀行單純的信貸產(chǎn)品已經(jīng)難以滿足企業(yè)多元化和多層次的融資需求。
在目前市場條件下，當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展企業(yè)融資渠道。借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn)，夾層融資是我國現(xiàn)階段解決中小企業(yè)或項(xiàng)目融資困難的有效手段。
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在眾多大型企業(yè)紛紛陷入虧損噩夢的情況下，作為一家中小企業(yè)的山東恒豐實(shí)業(yè)有限公司（下稱恒豐實(shí)業(yè)）卻堅(jiān)挺地存活下來，其逆勢作為，創(chuàng)下銷售額7.15億元、凈利潤1.19億元、凈利潤增長率89.03%的成績。
創(chuàng)下如此經(jīng)營佳績，掌控公司命脈的財務(wù)部門功不可沒。作為這家LED照明燈具企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)，年僅29歲的“80后”青年賈永康有著同齡人罕見的成熟和冷靜。在他看來，逐漸走低的利潤率要求LED企業(yè)在成本核算以及融資兩方面精耕細(xì)作。
成本管理升級
控制成本是近年來LED行業(yè)最看重的創(chuàng)收利器之一。然而在過去幾年，這一利器恰恰成為恒豐實(shí)業(yè)的軟肋。據(jù)賈永康介紹，恒豐實(shí)業(yè)最早的主業(yè)是做建筑，后來跨行業(yè)從事LED燈具生產(chǎn)銷售，然而，公司的成本核算仍舊因循著工程核算的方式，影響了成本管理的效率。賈永康任職財務(wù)總監(jiān)后，制定了公司獨(dú)具特色的成本核算體系。
恒豐實(shí)業(yè)的成本核算體系包括核算、歸集、比較、改良等步驟。首先，倉庫部門出庫的所有原材料都要登記明細(xì)，出具詳細(xì)注明數(shù)量單價的出庫單，月底由財務(wù)部門和倉庫部門統(tǒng)一盤點(diǎn)，盤點(diǎn)出庫本月存數(shù)、發(fā)出數(shù)，以及上月月底的庫存數(shù)；人力資源部門核算出本月的職工薪酬；生產(chǎn)部門核算出本月的水費(fèi)、電費(fèi)、生產(chǎn)折舊等生產(chǎn)費(fèi)用。然后，各部門將核算出的數(shù)據(jù)匯總交至成本科。
成本科共有三名員工，其中一名員工負(fù)責(zé)將其他部門交上來的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總，得出原材料成本、人工成本、生產(chǎn)費(fèi)用等，出具本月成本費(fèi)用報表。第二名員工到倉庫中盤點(diǎn)出本月產(chǎn)出的產(chǎn)品數(shù)量，出具產(chǎn)品生產(chǎn)報表。最后一名員工根據(jù)前兩名員工生成的表格，將所有成本費(fèi)用細(xì)化歸集到每一件產(chǎn)品中，得出產(chǎn)品生產(chǎn)報表。
本月的成本得出之后，再與標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行比較，通過比較可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)本月生產(chǎn)中的各項(xiàng)超支的以及節(jié)約下來的成本耗費(fèi)，財務(wù)部門根據(jù)本月耗費(fèi)提出下月的成本改良措施。等董事會開會時，財務(wù)部門將這些數(shù)據(jù)及建議提交上去，董事會再根據(jù)這些數(shù)據(jù)研究制定下個月的生產(chǎn)計(jì)劃。
構(gòu)建了上述嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀竞怂泱w系之后，賈永康強(qiáng)調(diào)，企業(yè)要認(rèn)識到成本優(yōu)勢的取得絕對不限于成本本身，應(yīng)從管理的高度去挖掘降低成本和獲取效益的潛力。
恒豐實(shí)業(yè)在2013年進(jìn)一步完善了其成本控制制度。第一，公司建立了成本信息管理系統(tǒng)，建構(gòu)了包括經(jīng)營、財會、供應(yīng)、銷售、生產(chǎn)、技術(shù)等部門負(fù)責(zé)人參加的矩陣式成本管理小組；各相關(guān)部門也要配備兼職人員，開展如統(tǒng)計(jì)、考勤、質(zhì)檢、保管、核算、分析、內(nèi)部審核等工作；對成本管理人員經(jīng)常進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)、思維與知識更新再教育，借以提高成本管理方面的專業(yè)知識，開辟降低成本的廣闊途徑。第二，嚴(yán)格健全計(jì)量、檢驗(yàn)和物資收發(fā)領(lǐng)退制度，對內(nèi)部各部門使用的材料、產(chǎn)品和相互提供的勞務(wù)等按合理的計(jì)劃價格結(jié)算。第三，完善成本管理的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制。一方面制訂成本管理規(guī)章制度，如各項(xiàng)基礎(chǔ)管理、成本約束制度等；與此同時，明確各項(xiàng)成本的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，將責(zé)任落實(shí)到部門、單位或個人，將市場利潤管理細(xì)化、落實(shí)到員工個人。在此基礎(chǔ)上，實(shí)行獎懲兌現(xiàn)，落實(shí)成本管理與個人績效掛鉤的機(jī)制。
然而，企業(yè)通過壓縮成本來提高效益的空間越來越小，對此，賈永康強(qiáng)調(diào)，LED企業(yè)首先必須要提高技術(shù)，否則單純依靠壓縮成本只能偷工減料?！昂阖S實(shí)業(yè)在新的一年中，將在對傳統(tǒng)形式的LED燈具現(xiàn)在占有市場的前提下，研發(fā)更多先進(jìn)型號的產(chǎn)品，突破其他領(lǐng)域。以前市場上更多是300W、500W的LED照明燈，現(xiàn)在我們準(zhǔn)備研發(fā)1000W、1200W的產(chǎn)品，做好傳統(tǒng)型號的同時，研發(fā)更多高貴型號的燈。”賈永康表示。
特有融資思路
2013年，在貨幣緊縮、資金成本上升、渠道拓寬緩慢的局勢下，中小企業(yè)融資困局更加惡化。作為一家置身激烈競爭壓力的LED行業(yè)的中小企業(yè)，恒豐實(shí)業(yè)一直將融資管理問題置于整個財務(wù)管理活動中的重要位置。
在確保經(jīng)營資金需要的基礎(chǔ)上，賈永康把恒豐實(shí)業(yè)特有的融資思路歸結(jié)為六大要點(diǎn)：第一是真實(shí)。用實(shí)數(shù)和實(shí)情給投資者留下老實(shí)可信的第一印象。第二是規(guī)范。在了解到銀行、擔(dān)保、投資機(jī)構(gòu)對貸款審查的要求之后，圍繞關(guān)注點(diǎn)和規(guī)范文本，完成項(xiàng)目融資計(jì)劃書和輔助資料。第三是準(zhǔn)確。鑒于銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)審貸論證時更傾向于當(dāng)前引導(dǎo)、支持或鼓勵上馬的項(xiàng)目，所以要多關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢和產(chǎn)業(yè)政策，選準(zhǔn)融資項(xiàng)目。第四是特點(diǎn)突出。投資者最看重的是項(xiàng)目優(yōu)點(diǎn)、特點(diǎn)和新意，所以在項(xiàng)目報告書中一定要從多個角度把項(xiàng)目特點(diǎn)挖深挖夠、寫足寫透。第五是收益。對有形的、無形的、經(jīng)濟(jì)的、社會的收益都要預(yù)先計(jì)劃。第六是風(fēng)險。對風(fēng)險認(rèn)知得越到位，說明項(xiàng)目越可行，越有把握，投資者也越信服，企業(yè)所需要的資金也就越容易滿足。
在這套融資思路的指導(dǎo)下，恒豐實(shí)業(yè)已與國內(nèi)多家國有銀行、股份制銀行搭建了融資平臺，還與多家信托基金、風(fēng)險投資以及國外信用證公司建立起合作關(guān)系。在維護(hù)與融資機(jī)構(gòu)的關(guān)系方面，賈永康認(rèn)為，保持資金鏈的良性循環(huán)從而取信于金融機(jī)構(gòu)是最重要的環(huán)節(jié)之一。他表示，企業(yè)應(yīng)在財務(wù)部門中設(shè)置風(fēng)險控制員，通過風(fēng)險控制員對供應(yīng)商、客戶的信用情況進(jìn)行深入調(diào)查和建檔，并進(jìn)行信用等級設(shè)置，對處于不同等級的客戶實(shí)行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風(fēng)險。與此同時，應(yīng)規(guī)定應(yīng)收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進(jìn)合同，以合同形式約束對方。如果出現(xiàn)未能在規(guī)定時間內(nèi)收回應(yīng)收賬款的情形，企業(yè)可依據(jù)合同對拖欠貨款企業(yè)采取一定措施，以及時收回貨款。
[關(guān)鍵詞]城市軌道交通；PPP模式；融資模式
[作者簡介]王為林，鄭州鐵路職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理工程系，河南鄭州450052
[中圖分類號]F830.571 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1672－2728(2007)06－0059－03
一、引言
城市軌道交通是世界大城市中最主要的交通工具之一，具有運(yùn)營有序、速度快、準(zhǔn)時、可達(dá)性好、客運(yùn)量大等優(yōu)點(diǎn)，據(jù)中國國家發(fā)改委和建設(shè)部提供的資料顯示，“十五”期間，中國軌道交通建設(shè)投資達(dá)2000億元，建成總長度450公里左右的城市軌道交通線路，“十一五”期間預(yù)計(jì)各城市在軌道交通建設(shè)方面還將投資2000多億元，我國建設(shè)軌道交通的城市可達(dá)30個以上，新建的軌道交通總里程將達(dá)到2000～3000公里，城市軌道交通系統(tǒng)承擔(dān)50％～80％的城市交通客流量。軌道交通的快速發(fā)展勢必需要大量建設(shè)資金的投人，但因其投資量大、盈利低、回收期長而使其籌集建設(shè)資金較為困難。從國內(nèi)外城市地鐵(MRT)與輕軌(LRT)項(xiàng)目看，多采用BOT、BLT(建設(shè)－租賃－運(yùn)營)等方式。線路經(jīng)營特許經(jīng)營權(quán)含有沿線相關(guān)開發(fā)權(quán)。同時，政府給予補(bǔ)助金，謀求線路經(jīng)營收支的自我平衡。倫敦地鐵、荷蘭高速鐵路南線、北京4號線、深圳4號線等采用了PPP投融資方式。深圳和北京地鐵投融資對PPP模式的嘗試，為國內(nèi)軌道交通投融資方式創(chuàng)新進(jìn)行了有益探索，對于如何完善PPP制度，引入社會資本參與軌道交通投融資，緩解大規(guī)模建設(shè)時期龐大的資金需求，提高軌道交通建設(shè)與運(yùn)營效率，提供高效交通服務(wù)等具有積極意義。
二、PPP融資模式的概述
PPP(Public-Private-Partnership)模式，即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式，是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式，本質(zhì)上是公共部門和私人部門之間一種長期的伙伴關(guān)系。其典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽訂特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司)，由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽訂的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。PPP模式是一個完整的項(xiàng)目融資概念，但并不是對項(xiàng)目融資的徹底更改，而是對項(xiàng)目生命周期過程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型。它是政府、贏利性企業(yè)和非贏利性企業(yè)基于某個項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果，實(shí)現(xiàn)“帕雷托”效應(yīng)，即社會效益最大化，這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。其運(yùn)作模式如圖1所示。
PPP模式使政府部門和民營企業(yè)能夠充分利用各自的優(yōu)勢，即把政府部門的社會責(zé)任、遠(yuǎn)景規(guī)劃、協(xié)調(diào)能力與民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)精神、民間資金和管理效率結(jié)合到一起。PPP模式的優(yōu)點(diǎn)如下：
(1)消除費(fèi)用的超支。在初始階段私人企業(yè)與政府共同參與項(xiàng)目的識別、可行性研究、設(shè)施和融資等項(xiàng)目建設(shè)過程，保證了項(xiàng)目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性，縮短前期工作周期，使項(xiàng)目費(fèi)用降低。PPP模式只有當(dāng)項(xiàng)目已經(jīng)完成并得到政府批準(zhǔn)使用后，私營部門才能開始獲得收益，因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造價，能夠消除項(xiàng)目完工風(fēng)險和資金風(fēng)險。研究表明，與傳統(tǒng)的融資模式相比，PPP項(xiàng)目平均為政府部門節(jié)約17％的費(fèi)用，并且建設(shè)工期都能按時完成。
(2)有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。
(3)促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能，促進(jìn)了投融資體制改革。同時，私營部門參與項(xiàng)目還能推動在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新，提高辦事效率，傳播最佳管理理念和經(jīng)驗(yàn)。
(4)政府部門和民間部門可以取長補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。
(5)使項(xiàng)目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。
(6)風(fēng)險分配合理。與BOT等模式不同，PPP在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分配，同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險，使風(fēng)險分配更合理，減少了承建商與投資商風(fēng)險，從而降低了融資難度，提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。
(7)應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了目前的引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機(jī)場、醫(yī)院、學(xué)校等。
三、PPP與軌道交通
(一)城市軌道交通是重要的城市基礎(chǔ)設(shè)施，具有明顯的經(jīng)濟(jì)特征
1、城市軌道交通是準(zhǔn)公共產(chǎn)品。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，地鐵項(xiàng)目兼具公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特性，即地鐵運(yùn)輸服務(wù)具有消費(fèi)的非競爭性和有一定排他性的基本特征，屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品。理論上純公共產(chǎn)品由政府提供，純私人產(chǎn)品應(yīng)由民間部門通過市場提供。準(zhǔn)公共產(chǎn)品既可以由政府直接提供，也可以在政府給予補(bǔ)助的條件下，由私人部門通過市場提供，即政府和民間合伙的方式。
2、城市軌道交通的外部效應(yīng)主要是正外部效應(yīng)。城市軌道交通建設(shè)能誘發(fā)沿線土地升值，促進(jìn)沿線房地產(chǎn)、商業(yè)等行業(yè)的發(fā)展。從這一意義上講，城市軌道交通能增加城市的社會經(jīng)濟(jì)福利，帶來巨大的正外部效應(yīng)。
3、具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征。城市軌道交通發(fā)揮作用以路網(wǎng)規(guī)模為前提，覆蓋面越大，城市軌道交通效率越高。雖然城市軌道交通項(xiàng)目的社會效益大于經(jīng)濟(jì)效益，但城市軌道交通項(xiàng)目帶來的總收益不可能全部量化為項(xiàng)目投資者的賬面收益。不過，城市軌道交通權(quán)益具有放大性，資產(chǎn)的保值增值能力強(qiáng)。隨著社會發(fā)展，人口流動增大，路網(wǎng)增加，以及服務(wù)水平的提高，城市軌道交通將吸引更多的客流，票款收入從長期看具有一定的增長趨勢；而且城市軌道交通的洞體使用年限長達(dá)百年，隨著時間的推移，城市軌道交通資產(chǎn)的升值潛力巨大。因此從長期看，城市軌道交通資產(chǎn)的權(quán)益可以不斷放大，資產(chǎn)具有很強(qiáng)的保值增值能力。
(二)選擇適合我國城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目的
PPP模式
根據(jù)中國目前城市軌道交通建設(shè)的特點(diǎn)，其建設(shè)的關(guān)鍵是解決新建城市軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施時的資金問題。國內(nèi)現(xiàn)有兩種地鐵項(xiàng)目的PPP運(yùn)作模式。
1、前補(bǔ)償模式。SB－O－T模式的具體做法：將一個完整的城市軌道建設(shè)項(xiàng)目分割成兩部分。即公益性部分(包括車站、軌道、洞體等土建工程)和盈利性部分(包括車輛、信號等設(shè)備)。公益性部分由公共部門出資的投資公司負(fù)責(zé)建設(shè)，而盈利性部分則由私營部門出資成立的PPP項(xiàng)目公司來完成。全部建成后，與私營部門簽訂特許經(jīng)營協(xié)定，在項(xiàng)目成長期政府將公益性部分無償或象征性地租賃給PPP項(xiàng)目公司，以保證其正常收益在項(xiàng)目成熟期政府收取一定比例的租金，在收回政府投資的同時防止私營部門的超額利潤。項(xiàng)目特許期滿后，PPP項(xiàng)目公司無償?shù)貙㈨?xiàng)目資產(chǎn)移交政府或續(xù)簽合同。
2、后補(bǔ)償模式。B－SO－T模式的具體做法：在共同確定項(xiàng)目后，由私營部門負(fù)責(zé)投資、建設(shè)和運(yùn)營。政府部門以預(yù)測客流量和實(shí)際票價為基礎(chǔ)，預(yù)先核定項(xiàng)目公司的運(yùn)營成本和收入，對產(chǎn)生的運(yùn)營虧損給予相應(yīng)補(bǔ)貼。政府以運(yùn)營期內(nèi)客流量的年平均增長率a％為控制標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目投入運(yùn)營后，若實(shí)際客流量比預(yù)測客流量減少的幅度超過a％，政府則按照合同規(guī)定給予私營部門相應(yīng)的補(bǔ)貼。如果實(shí)際客流量達(dá)到了預(yù)測客流量的1+a％以上，那么超出部分將由政府部門和私營部門按照一定的比例共享。在此模式中，預(yù)測客流量以3a為一個周期進(jìn)行調(diào)整?？傊褪且刂扑綘I部門產(chǎn)生超額利潤，保證其正常收益。
四、城市軌道交通實(shí)現(xiàn)PPP融資模式的必要條件
(一)加強(qiáng)對地鐵融資的指導(dǎo)，建立較完善的管理辦法和政策法規(guī)
PIP作為一種合同式的投資方式，需要有一套比較完善的法律條文作為依據(jù)，使雙方的談判有章可循且標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。目前，國內(nèi)相關(guān)的專業(yè)性政策法規(guī)還不健全，處理具體問題時缺乏權(quán)威指導(dǎo)，有關(guān)政府部門應(yīng)抓緊研究軌道交通等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資、建設(shè)、運(yùn)營等各方面運(yùn)作的標(biāo)準(zhǔn)化操作流程，降低社會投資者進(jìn)入軌道交通行業(yè)的成本，同時便于政府部門的科學(xué)、合理的決策和管理。
(二)加快前期準(zhǔn)備工作，豐富項(xiàng)目儲備。做好項(xiàng)目包裝
在具體項(xiàng)目運(yùn)作過程中，模式需要吸引社會資金，在項(xiàng)目投資主體多元化的融投資模式中，必須要對項(xiàng)目本身進(jìn)行商業(yè)化的包裝，在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上制定商業(yè)計(jì)劃書，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)向廣大潛在投資者進(jìn)行路演，最大限度地挖掘、展示項(xiàng)目的盈利性、可行性，最終確定科學(xué)、合理的融資結(jié)構(gòu)。
(三)合理配置項(xiàng)目風(fēng)險
合理的風(fēng)險分配需要遵循一定的原則，這些原則必須具備兩個功能：(1)分配的結(jié)果可以減少風(fēng)險發(fā)生的概率、風(fēng)險發(fā)生后造成的損失以及風(fēng)險管理成本使PPP項(xiàng)目對各方都具有吸引力，任何一方都不需要為另一方?jīng)]解決好他應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險而付出代價。(2)在項(xiàng)目周期內(nèi)，分配的結(jié)果可以培養(yǎng)各方的理性和謹(jǐn)慎的行為，這意味著各方要有能力控制分配給自己的風(fēng)險，并為項(xiàng)目的成功而有效地工作。
(四)建立地鐵項(xiàng)目的成本體系和票價調(diào)整機(jī)制
目前，國內(nèi)地鐵缺乏客觀、合理的成本數(shù)據(jù)，如地鐵運(yùn)營、維修等方面的業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，客流量等重要參數(shù)。但是，只有建立科學(xué)合理的成本效益曲線，才能使政府的資本金投入、財政補(bǔ)貼的適度投放有據(jù)可依，投資者才能作出正確的投資決策，同時也為地鐵商業(yè)化運(yùn)作提供技術(shù)、財務(wù)等基礎(chǔ)資料。另外，地鐵票價問題是地鐵項(xiàng)目市場化的核心，如何在政府為保證項(xiàng)目的公益性而實(shí)行的政府定價與地鐵項(xiàng)目商業(yè)化所需要的自主定價之間，建立科學(xué)、合理、靈活的票價調(diào)整機(jī)制，也是地鐵項(xiàng)目進(jìn)行市場化操作的必要條件。
(五)建立以市場競爭機(jī)制為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)模式
軌道交通項(xiàng)目PPP的根本任務(wù)是提供交通服務(wù)，其中包括建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、組織運(yùn)營服務(wù)、開展設(shè)施及車輛等的維修維護(hù)等。項(xiàng)目業(yè)務(wù)模式可以采用公共部門自建自營、委托運(yùn)營、公設(shè)民營、民建營等方式。政府可通過服務(wù)采購模式、保底客流模式、捆綁沿線物業(yè)開發(fā)等業(yè)務(wù)模式等來承擔(dān)責(zé)任，并可配套使用轉(zhuǎn)移支付、稅收、使用者收費(fèi)和其他金融手段支持項(xiàng)目，政府責(zé)任被盡可能數(shù)量化、制度化，通過發(fā)揮市場競爭機(jī)制作用，以提高效率。