時間：2022-09-04 13:04:20
導(dǎo)語：在商務(wù)經(jīng)濟(jì)論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
摘要:經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲存在著必然的聯(lián)系,本文通過分析隱性通脹壓力、供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲的本質(zhì)聯(lián)系,得出無通脹壓力的經(jīng)濟(jì)高增長是不太可能的,關(guān)鍵是要保持經(jīng)濟(jì)的適度與可持續(xù)增長。
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)增長物價上漲
在我國經(jīng)濟(jì)高增長的同時,出現(xiàn)了物價上漲的明顯壓力問題。這一問題在2008年變得更加顯著,也促使了筆者試圖從經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲之間的關(guān)系分析,來梳理為什么當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)會面臨通脹壓力。
第一,隱性通脹壓力再次顯性化。從數(shù)據(jù)上考察,1998年-2002年間的GDP增長率基本在7%-9%,不算特別高,也絕不低,但CPI卻保持在1%以下,其中竟然有3年是負(fù)值。盡管1%以下的物價上漲率與7%-9%的經(jīng)濟(jì)增長率相對應(yīng),但隱性通脹壓力早已存在。在2003年后,我國GDP增長率連續(xù)5年達(dá)到兩位數(shù),且逐年上升,導(dǎo)致隱性通脹顯性化動能越來越大。
事實上,從對改革開放后經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲關(guān)系考察,凡是兩者極不對應(yīng)的時期往往隨后就會出現(xiàn)劇烈的物價上漲現(xiàn)象。1990年-1992年,經(jīng)濟(jì)增長率分別達(dá)到4.2%、9.1%和14.1%,同期物價上漲率分別是2.1%、2.9%、5.4%,可見兩者差距逐步拉大。最終,出現(xiàn)了1994年-1995年間的劇烈通脹壓力(達(dá)到21.2%)。2000年以后,物價負(fù)增長已經(jīng)潛伏了隱性通脹壓力,最終會轉(zhuǎn)化到顯性通脹壓力。這只是時間問題。
同樣,經(jīng)濟(jì)高速增長直接帶來了需求的大幅度上升,并引起了以原材料為龍頭的成本上漲對物價的推動。仔細(xì)觀察,原材料價格上漲與通脹壓力之間的關(guān)系十分密切。而且,如果經(jīng)濟(jì)增長率上升過快,原材料價格上漲的動能就更大。
盡管有時物價上漲(如2005年和2007年時的CPI)也無法同步體現(xiàn)出來,其實本輪原材料價格上漲自2003年下半年已進(jìn)入上升階段,同期GDP增長率也越走越高。但是,最終經(jīng)濟(jì)增長、原材料價格上漲和物價上漲之間本質(zhì)聯(lián)系會體現(xiàn)出來。2008年物價水平突然上漲,實際上是早已潛伏的隱性通脹壓力顯性化的結(jié)果而已。
第二,供求關(guān)系必然反映到價格上面。與前幾輪的通貨膨脹不同,盡管2003年后我國的總供給與總需求并沒有嚴(yán)重失衡,如大多數(shù)市場最終產(chǎn)品——工業(yè)消費品的供求總體上仍然是供大于求。但是,基礎(chǔ)產(chǎn)品的供求矛盾早已存在。例如,我國基本建設(shè)投資快速膨脹,盡管基本建設(shè)投資中的公共品需求所導(dǎo)致的原材料價格上漲并不會立刻傳遞到公共品的消費價格上(如公路收費),也就不會馬上反映到物價水平上。
不過,經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理告訴我們,投資成本上升必然最終要反映到商品價格上,區(qū)別僅僅是傳遞時間或者傳遞渠道變化的不同而已[1]?；蛘哒f,本輪物價上漲中大量公共品投資膨脹能量一旦且最終會被釋放出來,就必然會導(dǎo)致物價上漲。
另外,成本是現(xiàn)實的支出,最終還是要釋放的。例如,基礎(chǔ)產(chǎn)品價格上漲實際上又是供求關(guān)系和成本的雙重推動。雖然宏觀調(diào)控措施控制了供求關(guān)系,但無法減少原有的投資成本,市場價格仍然需要釋放?；蛘哒f,初級產(chǎn)品價格與最終消費品價格漲幅的巨大落差最終會反映出來。同樣道理,所謂的“結(jié)構(gòu)性通脹壓力”解釋也不能消除物價上漲的成本問題[2]。因此,物價上漲的壓力始終存在。
第三,經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲之間存在本質(zhì)聯(lián)系。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看,經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲的本質(zhì)聯(lián)系是十分明顯的。盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長水平與前四次經(jīng)濟(jì)增長周期中年均GDP增長率約為4.4%相差不多,但JOC(工業(yè)原材料價格成份指數(shù),包括4個主要組成部分——紡織品、金屬、石化產(chǎn)品,以及一個混合類別,不包括農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬)的漲幅是前4次的2倍。例如,目前國際油價突破了100美元大關(guān),黃金價格也攻破了900美元/盎司。實際上,這是對美國等發(fā)達(dá)國家長達(dá)10多年經(jīng)濟(jì)與物價關(guān)系之間偏離的矯枉過正。
從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看,體制最終難以束縛市場,物價上漲與經(jīng)濟(jì)增長的本質(zhì)聯(lián)系難以改變。本輪物價上漲的環(huán)境與以往幾次已有很大不同,包括經(jīng)濟(jì)主體的市場地位、市場環(huán)境、開放條件等。因此,在新的市場背景下,目前控制供求總量或許可以暫時抑制物價水平,但市場能量最終是難以束縛的。
［關(guān)鍵詞］證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、券商全權(quán)委托、受托理財
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司（以下簡稱“券商”）的一大業(yè)務(wù)，寫進(jìn)了《中華人民共和國證券法》（以下簡稱“《證券法》”）。按照《證券法》第129條的規(guī)定，券商的三大業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券承銷業(yè)務(wù)，并明確這是綜合類證券公司可以經(jīng)營的業(yè)務(wù)，且將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)列第一位。2001年12月28日，中國證券監(jiān)督管理委員會的《證券公司管理辦法》擴(kuò)大了券商的業(yè)務(wù)范圍，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然列第一位。（參見《證券公司管理辦法》第4條，2001年12月28日，中國證券監(jiān)督委員會命令5號。）中國券商的營業(yè)網(wǎng)點遍及全國各地，截止2002年年底共有2900個，（《中國證券監(jiān)督管理委員會公告》，2003年第1期，第21頁。）而營業(yè)網(wǎng)點主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。此外，券商中還有經(jīng)紀(jì)類證券公司，也主要從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
資金是券商的生命線，對其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是如此，資金是關(guān)鍵的關(guān)鍵。券商收取手續(xù)費，證券交易量越多，其獲得回報也就越豐厚?？傊?，越多資金，越多交易，越多回報。投資者也一樣，他們買賣股票就是追求高額回報。對投資者來說，自己投入的資金越少越好，但回報要高，而且風(fēng)險要小。
在利益的驅(qū)動之下，券商與投資者斗智斗勇，云譎波詭，險招跌出，證券市場因之亦波瀾壯闊、暗潮洶涌。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的相關(guān)法律和法律實踐便是圍繞資金展開的。金融產(chǎn)品千變?nèi)f化，名稱五花八門，但萬變不離其宗，法律方面離不開以下問題：（1）是證券的買賣還是全權(quán)委托？（2）是單一經(jīng)紀(jì)服務(wù)還是全面經(jīng)紀(jì)服務(wù)？（3）是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還是公開發(fā)行證券？（4）是混業(yè)還是分業(yè)？（5）經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)是否超出券商法定業(yè)務(wù)范圍？（6）是否允許差額貸款？（7）券商的法定措施和法定補救措施。
本文集合“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”分析以上問題。
一、與券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)名詞的辯析
（一）證券的買賣與全權(quán)委托
美國的證券經(jīng)紀(jì)人可分為兩類：單一經(jīng)紀(jì)人和全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人。單一經(jīng)紀(jì)人（discountbroker）只按客戶指令買賣證券，并不提供任何咨詢意見。單一經(jīng)紀(jì)人與股票經(jīng)紀(jì)人或全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人對應(yīng)。股票經(jīng)紀(jì)人（stockbroker）或全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人（fullservicebroker）向客戶提供咨詢，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker‘sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Spring2002，p63.）同時也扮演財務(wù)顧問的角色，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker’sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Volume30Number1，p52.）在美國受制于《投資顧問法》。（參見朱偉一：《美國證券法判例解析》，中國法制出版社，2002年版，第229頁。）我國法律中的“證券的買賣（《證券公司管理辦法》第4條第（一）款。）”類似美國的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即，通常所說的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。而全面服務(wù)中提供咨詢則與我國的“證券投資咨詢業(yè)務(wù)”相似。我國針對或涉及證券投資咨詢業(yè)務(wù)的法律是《證券法》、（見《證券法》第八章“證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)”。）《證券、期貨投資咨詢暫行辦法》以及《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》。（2001年10月11日證監(jiān)機(jī)構(gòu)字［2002］207號。）關(guān)于經(jīng)紀(jì)人的法律、法規(guī)越多，經(jīng)紀(jì)人便越有可能違反法律規(guī)定，投資者訴訟時可依據(jù)的法律也就越多。
投資者為買賣證券而在券商處開的帳戶分為：全權(quán)委托帳戶與非全權(quán)委托帳戶。如果券商從事證券買賣，投資者開設(shè)的是非全權(quán)委托帳戶（non-discretionaryaccount）。如果券商從事全權(quán)委托業(yè)務(wù)（discretionaryaccount），投資者開設(shè)的是全權(quán)帳戶。非全權(quán)委托就是券商接受證券買賣的委托，根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價方式、價格幅度等證券買賣；買賣成交后，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定制作買賣成交報告單交付客戶。全權(quán)委托正好相反，投資者授權(quán)經(jīng)紀(jì)人決定買賣證券的種類、時間和價格等。（Stevensv.Abbott，ProctorandPaine，D.C.Va.，288F.Supp.836，839.）
美國券商的全權(quán)委托是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)引發(fā)訴訟最多的地方。股災(zāi)之后，總有投資者試圖通過訴訟挽回?fù)p失，但是勝訴可能性不大，因為舉證太難，全權(quán)委托就是一種打亂仗的做法。我國《證券法》杜絕全權(quán)委托（第140條和第142條），比美國法律更加謹(jǐn)慎。
（二）限制全權(quán)委托是否違反“合同自由”
美國法律并不禁止客戶全權(quán)委托券商買賣其證券。美國是極端自由資本主義國家，崇尚個人冒險的自由。股市博弈，投資者甘冒傾家蕩產(chǎn)的風(fēng)險豪睹，不愿父愛政府插手。究其性質(zhì)而言，全權(quán)委托也是一種合同，在合同自由原則下應(yīng)允許其存在。美國法院認(rèn)定，合同自由是《憲法》第5和14修正案所確保的個人的基本權(quán)利。（32F.Supp.964，987.）依照這兩條修正案，非經(jīng)正當(dāng)程序，不得剝奪自由。這里的自由包括合同自由。但合同自由原則也有其克星，即，立法機(jī)構(gòu)出于公共衛(wèi)生、安全、道德或福利的考慮，可以限制合同自由。不過，“此類立法必須合理，不得武斷，而且所選擇的方式與要取得的結(jié)果之間的關(guān)系一定要是真實的，并且有很大聯(lián)系”（57A.2d421，423.）。
依照《中華人民共和國合同法》（以下簡稱“《合同法》”），經(jīng)紀(jì)合同可以是全權(quán)委托?！逗贤ā返?97條規(guī)定：“委托人可以特別委托受托人處理一項或者數(shù)項事物，也可以概括委托受托人處理一切事物?！钡逗贤ā房倓t部分又規(guī)定：“當(dāng)事人訂立、履行合同，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)，尊重社會公德，不得擾亂社會經(jīng)濟(jì)秩序，損害社會公共利益。”據(jù)此，《合同法》之外的其他法律可以限制《合同法》的法定權(quán)利。就全權(quán)委托而言，《證券法》超越了《合同法》。我國司法實踐中很少將合同自由提高到憲法的高度，我國也沒有限制合同自由的明確標(biāo)準(zhǔn)和原則。但在我國立法實踐中，出于公眾目的而限制合同自由的法律障礙低于美國的有關(guān)法律。即便按照美國判例的標(biāo)準(zhǔn)，我國《證券法》限制全權(quán)委托的規(guī)定也有充分理由，保護(hù)投資者的利益，就是出于“道德或福利”的考慮。
（三）網(wǎng)開一面
我國《證券法》明文禁止全權(quán)委托（第140條和第142條），但以后中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）的有關(guān)規(guī)定有了很大松動，證監(jiān)會制定的《證券公司管理辦法》第5條網(wǎng)開一面，允許綜合類券商從事“受托投資管理業(yè)務(wù)?！薄笆芡型顿Y管理業(yè)務(wù)”是指“把投資者委托的資產(chǎn)在證券市場上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實現(xiàn)最大收益”（見中國證券監(jiān)督管理委員會2001年11月28日的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》第1條，證監(jiān)機(jī)構(gòu)字［2001］265號。）。這是一個相當(dāng)寬泛的概念，應(yīng)該包括了全權(quán)委托，其形式可以是全權(quán)委托帳戶。受托投資管理業(yè)務(wù)與全權(quán)委托本質(zhì)上相同，是一種關(guān)系、兩種表述。
就證券業(yè)務(wù)而言，受托投資管理業(yè)務(wù)就是投資者將資金交給券商買賣證券，這就是一種經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。文字上經(jīng)常有游戲可做，但文字游戲的空間還沒有大到我們?yōu)橐寥似饌€新的芳名，便可以硬說她是神女下凡轉(zhuǎn)世。證券法涉及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，沒有必要指鹿為馬?！蹲C券公司管理辦法》制定者之所以這樣閃爍其詞，就是因為他們是在悄悄更改《證券法》的內(nèi)容，而且變動超出了非本質(zhì)性的修正。
《證券法》明列了綜合券商的三項業(yè)務(wù)：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券營銷業(yè)務(wù)。而《證券公司管理辦法》第5條特別增加了“受托投資管理業(yè)務(wù)”和“證券投資咨詢業(yè)務(wù)”。按照《證券法》第129條，證監(jiān)會確有權(quán)力對券商網(wǎng)開一面，允許它們從事《證券法》沒有列出的業(yè)務(wù)。該條規(guī)定，綜合類券商可以經(jīng)營“經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)”。但是《證券法》還有第142條，該條明確禁止經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的全權(quán)委托。
法律有許多作為支撐點的原則，其中一條就是堅持錯誤。比如，香港《基本法》五十年不變，錯了也不變?！蹲C券法》生效僅幾年，部門規(guī)章便對其做重大改變?！蹲C券法》1999年7月生效，2001年11月各方就按捺不住，以《證券公司管理辦法》修改了《證券法》的重要內(nèi)容。從1988年3月的《關(guān)于促進(jìn)中國證券市場法制化和規(guī)范化的政策建議》一文問世，到1999年7月《證券法》生效，其間有十年左右的時間，有十年的時間思考討論證券法的方方面面，而且既有美國的前車之鑒，又有我們自己的豐富實踐，立法上不能說沒有優(yōu)勢?？墒?，十年制定的法律，兩年不到便要傷筋動骨。除了我們的見異思遷之外，也是因為當(dāng)初思考不周，缺乏認(rèn)真探討所致。
此外，以一個行政部門的規(guī)章來修改全國立法機(jī)構(gòu)制定的法律，是對法律的不敬，思想上容易引起混亂，使人們無所適從?！吨腥A人民共和國立法法》（以下簡稱“《立法法》”）規(guī)定，“以下位法違反上位法規(guī)定的”，有關(guān)機(jī)關(guān)“予以改變或者撤銷”?！蹲C券公司管理辦法》是國務(wù)院一個部門制定的規(guī)章，是《證券法》的下位法，中間還隔著一級法規(guī)，以《證券公司管理辦法》來改變《證券法》的內(nèi)容顯然不合適，不利于我們的法治建設(shè)。
（四）是信托責(zé)任，不是誠實信用責(zé)任
按照證監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》的規(guī)定，券商受托業(yè)務(wù)中遵循“誠實信用的原則”。（《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》，第三（二）1款。）但這里用誠實信用的標(biāo)準(zhǔn)低了，券商對客戶的責(zé)任應(yīng)該是信托責(zé)任，而不是誠實信用責(zé)任，信托責(zé)任高于誠實信用責(zé)任。所謂“信托責(zé)任”（fiduciaryduty），就是業(yè)務(wù)中將他人的利益置于自己的利益之上。（Black‘sLawDictionary，SixthEdition，West，p625.）全權(quán)委托經(jīng)紀(jì)人對客戶負(fù)有信托責(zé)任，即，經(jīng)紀(jì)人必須全心全意地為客戶服務(wù)，為其客戶挑選最好的股票，謀取最大的利益。信托責(zé)任通常適用于受托人或監(jiān)護(hù)人，是民事關(guān)系中的最高責(zé)任。投資者將資金托付給券商生財，券商還就此收取費用，券商當(dāng)然應(yīng)該盡心侍奉。何況，券商還有自營，買賣自己的股票，有利害沖突，券商理應(yīng)嚴(yán)格要求自己。
誠實信用是我國目前用得很濫的一個名詞，而且用起來大多是望文生義。該用良知或信托責(zé)任的地方，卻經(jīng)常錯用了誠實信用。誠實信用要求券商不做有損于客戶的事，損人利己合法也不做。按照《美國統(tǒng)一商業(yè)法典》，誠實信用是指商人在事實方面誠實，并遵守商業(yè)公平交易的合理商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。（《美國統(tǒng)一商業(yè)法典》，2—103（1）。）而信托責(zé)任下券商與客戶的關(guān)系就是理想社會中公仆與主人的關(guān)系，券商必須全心全意地為客戶服務(wù)，為客戶謀求最大的利益。良知是指底線道德，即，盡管我們說違心的話，做違心的事，但有些慌話不能說，有些壞事不能做。比如證券行業(yè)，盡管追逐利潤有時已經(jīng)到了為富不仁的地步，但不能搶孤兒寡母口中的面包，否則就是傷天害理。不過，今天良知與誠實信用之間的界線似乎越來越小，證券市場就經(jīng)常搶弱者的錢，搶雇員的退休金。
《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》2001年制定，在此之前信托責(zé)任概念已經(jīng)引進(jìn)中國。1994年8月27日公布的《到境外上市公司章程必備條款》（以下簡稱“《條款》”）已經(jīng)引進(jìn)了信托概念?！稐l款》第113條和115條都明確提到，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理和其他高級管理人員行使其職權(quán)時，“應(yīng)當(dāng)真誠地以公司最大利益為出發(fā)點行事”。2001年4月28日通過的《中華人民共和國信托法》（以下簡稱“《信托法》”）也規(guī)定了受托人的信托責(zé)任，即“受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)”（《信托法》第25條）。
從時間表上看，制定《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》時，證券監(jiān)管部門已經(jīng)有了重量級的海歸人員，域外知名人士也已身居要位。在這種情況下，受托理財規(guī)定中用“誠實信用”的責(zé)任，而不用“信托責(zé)任”，不知是否有什么深意？不過，是誠實信用責(zé)任還是信托責(zé)任，不僅僅是抽象的學(xué)術(shù)之爭，而且有重大的實際后果，對訴訟會產(chǎn)生很大影響。如果是信托責(zé)任，對券商的責(zé)任要求就更高，投資者訴訟便更容易勝訴。例如，如果券商有信托責(zé)任，原告對被告的意圖的舉證責(zé)任就可以放低，被告雖無主觀意圖，但其行為如果是一種妄為（reckless），也有可能判被告有民事責(zé)任。如在美國聯(lián)邦法院的有關(guān)判例中，一家投資銀行的合伙人沒有向客戶披露有關(guān)交易的重大事實。法院認(rèn)定被告的行為構(gòu)成一種妄為，違反了10b-5.（SundstrandCorp.V.SunChemicalCopr.，553F.2d1033（7thCir.1977）。）10b-5是反欺詐條款，通常情形下是需要由原告證明被告的主觀故意的。
二、集合性受托投資管理業(yè)務(wù)
為了籌集資金，券商有時不惜挪用投資者的保證金。但首先必須投資者來開戶，有投資者開戶才有保證金可挪用。所以，券商的第一步是設(shè)法吸引客戶，客戶資金到位后如何烹調(diào)是第二步。但股市失手后投資者大多裹足不前。券商便巧立名目，推出種種誘人的金融產(chǎn)品。然而，萬變不離其宗，券商牢牢抓住投資者的一個心理，就是投資者要的是只賺不賠，最低限度不能賠。券商金融產(chǎn)品隨之便有兩大特點：保底與全權(quán)委托。
因為是保底，所以便是全權(quán)委托，如果純粹是證券買賣，則完全是由投資者自己買賣證券，別人無法為其保底。投資者的理想是在市場游戲中，贏利歸自己，損失歸別人，但很難有這樣的好事，股市就更沒有這樣的好事。再者，券商并不相信那些出資的投資者，券商要自己操盤或是由其信得過的人操盤。金融產(chǎn)品的要害就是投資者出資，由券商游戲博弈。只要牢牢把握住這點，許多復(fù)雜問題便迎刃而解。
我國券商歷史雖短，但已推出過不少金融產(chǎn)品，其中的重要實踐之一就是“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”。集合性受托投資管理業(yè)務(wù)涉及券商權(quán)限以及證券定義等問題，但爭執(zhí)仍然集中在保底和全權(quán)委托方面。
（一）不識廬山真面目
2003年5月15日證監(jiān)會公布了《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱“《通知》”）?！锻ㄖ分幸?guī)定，“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”（以下簡稱“集合受托投資”）是指“向特定或不特定的投資者募集資金，設(shè)立集合投資計劃”。集合受托投資是證監(jiān)會發(fā)明的新名詞，其原形為何物，我們大多沒有見過，只能從媒體報道中見到只鱗片爪，拼籌還原為集合受托投資。有的報紙介紹如下：
5月初以來，此類計劃已出現(xiàn)近十個。意思差不多，就是由銀行出面，吸引儲戶加入，再把錢交給券商去證券市場運作。金融機(jī)構(gòu)賺管理費，儲戶則有機(jī)會享受證券投資的高回報。賠了怎么辦？銷售人員說，咱有保底，比一年期儲蓄利率高。（張越：《券商銀行手難牽》，《南方周末》2003年5月29日。）
很遺憾，沒有集合受托投資的代表性文件。國內(nèi)研究法律，即便是事后，有關(guān)事實也說不清楚。訴訟是認(rèn)定事實的有效手段，至少法律上認(rèn)定事實是如此，但我國國內(nèi)法院的判決書短而又短。即便是這樣的判決書，查閱也很不方便。其他方面掌握的事實難免不是一面之詞。媒體報道也不是可靠的事實重述，但因資料有限，只能借助媒體報道，因為媒體報道畢竟是已經(jīng)公開了的報道。
（二）法定業(yè)務(wù)范圍的限制
集合受托投資受到法律上的一系列限制。首先，集合受托投資有可能超出了券商的法定經(jīng)營范圍。根據(jù)《證券法》和《證券公司管理辦法》，經(jīng)紀(jì)類券商可從事的業(yè)務(wù)是：證券的買賣；證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、鑒證；登記開戶。根據(jù)《證券法》和《證券公司管理辦法》，綜合類券商除可以從事經(jīng)紀(jì)券商的業(yè)務(wù)之外，還可以從事的業(yè)務(wù)有：證券的自營買賣；證券的承銷；證券投資咨詢（含財務(wù)顧問）；受托投資管理；以及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)（《證券法》第129條；《證券公司管理辦法》第4條、第5條。）。
“中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)，”這是關(guān)鍵的一條。也就是說，券商只能從事法律明示允許或證監(jiān)會批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)?！蹲C券公司管理辦法》是行政規(guī)章，不是行政法規(guī)。按《中華人民共和國公司法》（以下簡稱“《公司法》”）的要求，“公司的經(jīng)營范圍屬于法律、行政法規(guī)限制的項目，應(yīng)該依法經(jīng)過批準(zhǔn)”（第11條）按《公司法》的規(guī)定，僅有《證券公司管理辦法》的規(guī)定，還不足限制券商的業(yè)務(wù)。但《證券法》也有相同規(guī)定，即，“經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)”（第129條）?！蹲C券法》第131條更強(qiáng)調(diào)，券商必須“提出業(yè)務(wù)范圍的申請，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定。證券公司不得超出核定的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營證券業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)”，這就是緊箍咒，是否超出法定范圍，要由證監(jiān)會來決定。
非常明顯，立法者對券商業(yè)務(wù)范圍限制得很緊。券商是金融機(jī)構(gòu)，不同于一般的公司，其經(jīng)營范圍有嚴(yán)格的法定限制，因為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的風(fēng)險比較大，而且“極易引發(fā)社會風(fēng)險”。而券商躲躲閃閃，不肯向證監(jiān)會報審其新業(yè)務(wù)或創(chuàng)新產(chǎn)品，其本身就說明券商知道自己的產(chǎn)品有很大問題。
《證券公司管理辦法》第2條已經(jīng)規(guī)定，只有綜合券商才能經(jīng)營受托理財業(yè)務(wù)。既然《通知》將集合受托投資定性為“受托投資管理業(yè)務(wù)的一種新形式”，受制于相關(guān)的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》，（參見該《通知》第1條，第2條第（三）款。）那么只能由綜合券商經(jīng)營此類業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)券商不得染指。
（三）不得保底
從《證券法》禁止全權(quán)委托到《證券公司管理辦法》推出受托理財，是監(jiān)管防線的的后撤，但券商不得對客戶投資者保底這條限制沒有退?！蹲C券法》第143條規(guī)定：“證券公司不得以任何方式對客戶證券買賣的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾”。受托理財買賣證券，當(dāng)然也不能保底?！锻ㄖ返诙ㄒ唬┛钤俅螐?qiáng)調(diào)：證券公司不得以書面或者口頭、明示或者暗示的方式向委托人承諾承擔(dān)投資損失、保證投資收益；向委托人提供投資收益預(yù)測的，應(yīng)當(dāng)有充分的根據(jù)，并以書面方式明確說明所作預(yù)測僅供委托人參考，投資風(fēng)險由委托人自行承擔(dān)。
既然如此，集合受托投資保底便違反了法律規(guī)定。
（四）可以零點，但不能包席
集合受托投資所籌資金哪里去了？券商拿去買賣證券了，資金到了券商那里，券商便憑自己的好惡買賣證券，是一種全權(quán)委托。集合受托投資是全權(quán)委托，盡管改頭換面，但改變不了其性質(zhì)，四不像仍然是鹿類。法律禁止某一類行為，但不可能毫厘不差地對號入座。
我國《證券法》禁止全權(quán)委托買賣股票，而且兩條前后呼應(yīng)，反復(fù)強(qiáng)調(diào)?！蹲C券法》第140條規(guī)定：“證券公司接受證券買賣的委托，應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價方式、價格幅度等，按照交易規(guī)則證券買賣；買賣成交后，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定制作買賣成交報告單交付客戶?！薄蹲C券法》第142條又規(guī)定：“證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數(shù)量或者買賣價格?！豹?/p>
有點像到餐館用餐，零點不同于包席，菜一多店家就有太多的回旋余地。同樣，全權(quán)委托有其致命弱點，券商利用客戶的帳戶過度交易是其中之一。借用客戶帳戶猛烈交易，是一種不能克制的欲望；多收手續(xù)費（通常按交易收費），同時也為券商提供可以反復(fù)利用的資金。
（五）是“集合受托投資”，還是“證券”
“集合受托投資”是證監(jiān)會為新生事物所創(chuàng)造的新名詞，國內(nèi)外屬于首創(chuàng)。但類似的金融產(chǎn)品美國半個多世紀(jì)前就已經(jīng)有過，美國法院受理過許多有關(guān)訴訟，對其定性、定量都有很全面的分析。按美國法院的判例，集合受托投資有可能被視為是一種證券，不在證交會處登記就不得發(fā)行。即便集合受托投資不被視為是全權(quán)委托，也還是有可能違反了《證券法》。
為了追逐最大的利潤，不少人想方設(shè)法繞過“證券”這個范疇。只要不是證券，證券法就不適用，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就無權(quán)介入。但《證券法》下的“證券”是廣義上的證券，《證券法》第2條規(guī)定：“在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法規(guī)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法?！北M管我們的《證券法》沒有細(xì)化證券的定義，法院也沒有判例加以闡述和發(fā)展，但可以借鑒美國的經(jīng)驗。
依照美國法院的判例，投資合同可以是證券的一種形式，只要“投資者將資金投資于一共同的業(yè)務(wù)，并僅僅依靠他人努力既可獲取利潤”?！肮餐瑯I(yè)務(wù)”指投資者的資金匯集一處，“僅僅依靠他人努力”指投資者的回報不取決于投資者本人的努力，而是取決于其他人的努力。（SECv.W.J.HoweyCo.，328U.S.293（1946）。）美國證交會訴阿奎聲波產(chǎn)品（1982年）便是一例，被告向眾多的投資者出售其經(jīng)營許可證。法院認(rèn)定，投資者投資于一個共同業(yè)務(wù)，并期待他人的努力來獲取利潤，所以這種經(jīng)營許可證也是證券。（SECv.AQUA-SONICPRODUCTS687F.2D577C2DCir1982.）
集合受托投資很像構(gòu)成證券的投資合同，諸多儲戶“僅僅依靠”券商的“努力而獲利”，而且其帳戶資金又被券商攪在一起，構(gòu)成“共同業(yè)務(wù)”。股市的全部斗爭便是披露與規(guī)避披露、欺詐與反欺詐的博奕。只要掌握這兩點，在錯綜復(fù)雜的股市斗爭中就不會迷失方向。如果金融產(chǎn)品被視為證券，那么就要走公開發(fā)行的程序，披露相關(guān)的材料。我國在這方面比較粗放，喜歡用非法集資或非法融資等寬泛的概念。
有一種觀點是，美國的全權(quán)委托帳戶也構(gòu)成了證券，因為投資人依賴他人努力獲利，而且許多資金糾集在一起。但美國有個說法，即，全權(quán)委托帳戶不是構(gòu)成證券的投資合同，除非許多帳戶匯集在一起構(gòu)成“共同事業(yè)”。但其中的關(guān)系似是而非，券商不可能為每一個帳戶安排一位經(jīng)紀(jì)人（成本太高）。美林公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以一千萬美元以上的超級客戶為追逐目標(biāo)。十萬元以下的投資者都由兩個電話中心的460工作人員批發(fā)服務(wù)。（TheNewMerrillLynch，BusinessWeek/May5，2003.）美國券商一個經(jīng)紀(jì)人平均要負(fù)責(zé)幾十個帳戶，一大批經(jīng)紀(jì)人糾集在一起，難免達(dá)成某種默契，呼風(fēng)喚雨，調(diào)動許多帳戶。這就難免不構(gòu)成共同事業(yè)。
（七）加強(qiáng)監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通
對于集合受托投資，證監(jiān)會表現(xiàn)得很猶豫。證監(jiān)會以機(jī)構(gòu)部名義發(fā)出通知表態(tài)，但語氣不那么自信，措辭比較閃爍，并沒有明說集合受托投資違反法律?！锻ㄖ分姓f：“
集合性受托投資管理業(yè)務(wù)，是證券公司受托管理業(yè)務(wù)的一種新形式，與傳統(tǒng)的受托投資管理業(yè)務(wù)相比，這一形式涉及的當(dāng)事人較多，當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜，管理要求較高，難度較大，如處理不當(dāng)，極易引發(fā)金融風(fēng)險和社會風(fēng)險“。
《通知》只要求券商將有關(guān)材料報送證監(jiān)會審查，并對不規(guī)范行為“進(jìn)行糾正”，但并不要求券商立刻撤消合同?！锻ㄖ返拇朕o是溫和的，將集合受托投資稱為“金融產(chǎn)品，”很尊重券商的勞動。
既然如此，不妨大家一開始便懇談，從《通知》那種溫和的語氣看，也有回旋的余地，至少有商討余地，《通知》表示以后要再出規(guī)范意見（第2條）。但我們?nèi)狈_書面筆談的習(xí)慣和方式，習(xí)慣于口頭的非正式交流。美國是通過無異議函開展市場人士與監(jiān)管者之間的討論。中國也曾推出無異議函，但效果并不很理想。（參見朱偉一：《中、美法律無異議函比較》，《中國證券期貨》，2003年6月號，第42—45頁。）
三、禁止銀行資金違規(guī)流入股市
商業(yè)銀行與券商是混業(yè)還是分業(yè)？這也觸及券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的深處。按中國目前的法律，商業(yè)銀行與券商應(yīng)該分業(yè)。但美國已經(jīng)完成了從混業(yè)到分業(yè)，又從分業(yè)到混業(yè)的過程。此處并不詳論分業(yè)或混業(yè)的利弊，只是討論兩個法律問題：（1）如果是分業(yè)，誰來監(jiān)管？（2）商業(yè)銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定性。
（一）禁止銀行資金違規(guī)流入股市
分業(yè)主要是為了防止商業(yè)銀行資金流入券商處。在美國，作為《1933年銀行法》（TheBankingAct）的一部分，《格拉斯？斯蒂格爾法》（Glass-Steagall）限制商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)，禁止商業(yè)銀行擁有經(jīng)紀(jì)券商或從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
在我國，1995年頒行的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)……?！奔闲允芡型顿Y能否被視為是“銀行從事股票業(yè)務(wù)”難以確定，但該條至少說明立法者對混業(yè)抱否定態(tài)度。同法第47條又強(qiáng)調(diào)：“銀行不得違反規(guī)定提高或者降低利率以及采用其他不正當(dāng)手段，吸收存款，發(fā)放貸款?！奔闲允芡型顿Y是否是銀行“違反規(guī)定提高……利率以及采用其他不正當(dāng)手段，吸收存款，發(fā)放貸款”，商業(yè)銀行監(jiān)管者如果愿意介入，此問題至少可以一爭。
（二）誰來監(jiān)管
《證券法》第133條規(guī)定：“禁止銀行資金違規(guī)流入股市?！贝嗽捒此贫嘤?，因為資金違規(guī)，自然不能進(jìn)股市，而且“違規(guī)流入”也又難以界定。但這句話卻表現(xiàn)了一種傾向，表現(xiàn)了一種原則，即，立法者視銀行違規(guī)資金為股市的大敵。這就是所謂的立法意圖。如果立法者不是這個意思，如果立法者有相反的意思，立法者完全可以說：“只要沒有違規(guī)，銀行資金可以進(jìn)入股市?！蓖粋€意思，兩種不同的表達(dá)方法，其側(cè)重點自然不同。
該條規(guī)定的文字也值得推敲?！敖广y行資金違規(guī)流入股市?！睘槭裁床徽f“進(jìn)入”，而說“流入？”可能沒有什么含義，只是立法者的隨意或筆誤。同句中的“股市”一詞就可能是立法者的隨意?！肮墒小迸c“證券市場”是可以互換的同義詞，但嚴(yán)格說，證券市場一詞含意更廣，證券不僅包括股票，還包括公司債券、政府債券等證券。那么此處的“股市”是通用還是特指？法律不怕重復(fù)，盡量避免使用同義詞，不同的名詞就有不同的含義，除非法律另有說明?！蹲C券法》第7條用了“證券市場”，沒有必要與“股市”一詞疊用。那么此處“股市”是特指股票市場了？也不太可能，因為資金監(jiān)管不可能只涉及公司股票，卻對公司債券或其他證券放任自流。即便立法者是特指股市，也應(yīng)該用全稱“股票市場”。法律強(qiáng)調(diào)嚴(yán)肅、嚴(yán)謹(jǐn)，盡量不用簡稱或縮寫，即便要用，也會有全稱出現(xiàn)，然后在括號內(nèi)寫出簡稱?！蹲C券法》對“股市”一詞不是這樣安排的。同樣，“流入”可能是立法者的隨意，但也可能是立法者的匠心，要我們對違規(guī)資金嚴(yán)加防范，嚴(yán)防違規(guī)資金悄悄地進(jìn)入股市。
“禁止銀行資金違規(guī)流入股市。”這句話的重要意義還在于，只要銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以聞風(fēng)而動，堅決加以制止。《證券法》里有這句話，銀行監(jiān)管的法規(guī)與證券監(jiān)管的法規(guī)便連接在一起。銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以出面，證監(jiān)會也同樣可以出面，目前有些奇談怪論，提出分業(yè)后應(yīng)該由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督，言外之意是證券監(jiān)管部門過于攬權(quán)。中國有的著名金融學(xué)家也持這種觀點，（張越：《券商銀行手難牽》，載于《南方周末》2003年5月29日。）顯然是沒有仔細(xì)研究《證券法》的相關(guān)規(guī)定。
當(dāng)然，混業(yè)還是分業(yè)，主要是銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)所關(guān)心的問題，因為風(fēng)險主要在商業(yè)銀行，而且商業(yè)銀行比券商更難以承受風(fēng)險。1999年美國國會廢除了《格拉斯？斯蒂格爾法》，在此之前美國商業(yè)銀行首先說服聯(lián)邦儲備委員會，對商業(yè)銀行的邊緣性證券業(yè)務(wù)網(wǎng)開一面。對券商蠶食商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，美國監(jiān)管者一般比較寬容。我國商業(yè)銀行確實受到特殊待遇。國內(nèi)商業(yè)銀行壞帳不斷，監(jiān)守自盜的情況時有發(fā)生，我國《刑法》也規(guī)定了單位犯罪，但很少見過銀行作為單位受到處罰。中國銀行紐約分行被罰巨款，但那是美國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)所為。那么國內(nèi)商業(yè)銀行為何如此受到厚愛？這恐怕不是法律能夠回答的問題。
（三）商業(yè)銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定性
我們有的同志過于簡單化，將混業(yè)等同于商業(yè)銀行將資金直接借給券商，生利后立即收回。其實，美國的混業(yè)主要是指商業(yè)銀行下可擁有從事承銷業(yè)務(wù)或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司。分業(yè)側(cè)重承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這兩大塊券商業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行是否分離，但更關(guān)注承銷業(yè)務(wù)的分離。美國銀行首先在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面突破了分業(yè)的界線。美國《格拉斯？斯蒂格爾法》沒有廢除之前，商業(yè)銀行可以擁有從事單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商，將其作為自己的全資子公司。（SecuritiesIndustryAssociationv.BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem.）
在爭取混業(yè)的斗爭中，商業(yè)銀行始終比券商積極。混業(yè)金融機(jī)構(gòu)大多也是商業(yè)銀行收購券商，花旗集團(tuán)、德意志銀行都收購了券商。立法者和監(jiān)管者主要也是擔(dān)心商業(yè)銀行的風(fēng)險，商業(yè)銀行的資金更多，對國民經(jīng)濟(jì)的影響更大，儲戶損失了也不好善后。而券商本來就是游戲風(fēng)險，投資者也是博弈風(fēng)險，買賣股票失手很難委過他人。
長期以來，美國法律對商業(yè)銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)避而不提，但最近的法律有了修正，列出商業(yè)銀行可以從事的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其中包括：（1）為第三方經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做的安排（thirdpartybrokeragearrangement）；（2）信托業(yè)務(wù)（trustactivities）；（3）得到許可的某些證券交易（certainpermittedsecuritiestransactions）如，商業(yè)票據(jù)（commercialpaper）、銀行承兌匯票（bankersacceptances）；（4）商業(yè)匯票（commercialbill）以及受豁免的證券（exemptedsecurities）；（5）某些股票購買計劃（stockpurchaseplans）；（6）證券交換帳戶（swapaccounts）；（7）關(guān)聯(lián)交易（affiliatetransactions）；（8）私募（privatesecuritiesofferings）；（9）保管業(yè)務(wù)（safekeepingandcustodyactivities）；（10）確定的銀行產(chǎn)品（idenfifiedbankingproducts）；（11）地方政府的債券（municipalsecurities）。（GLBAsection201，SEA.）
其中，確定的銀行產(chǎn)品（identifiedbankingproduct）包括：存款帳戶、儲蓄帳戶、存款證明或由銀行出具的其他存款憑證；銀行承兌；任何交換協(xié)議，包括售給合格投資者的信貸交換和股權(quán)。（GLBAsection202，SEASection3（a）（5）（C），15U.S.C.Section78（a）（5）（C）。）
四、美國的差額貸款
美國券商從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利器之一是差額貸款，這是中國證券市場中所沒有的。
（一）投資者借錢博弈
美國投資者向經(jīng)紀(jì)人下單，購買股票，但只需要支付證券市價的50%的現(xiàn)金，其余部分向經(jīng)紀(jì)人賒帳，產(chǎn)生“差額信貸”（margincredit）。投資者就此在經(jīng)紀(jì)人處所開帳戶稱“差額帳戶”（marginaccount），以此方式進(jìn)行的交易稱“差額交易”（margintransaction）。如果經(jīng)紀(jì)人要求客戶追加現(xiàn)金，就是“差額追加要求”（margincall）。
差額信貸幅度可以上下浮動，微調(diào)流入股市的資金。如果股市價格過高，可以提高投資者交付的現(xiàn)金額，由通常的50%加到75%，以免股市場泡沫過多。（DavidL.Ratner，SecuritiesRegualtion，p973-976，1991WestpublishingCo.）
美國調(diào)節(jié)股市場資金的主要杠桿是利率，利率下調(diào)后借貸成本降低，流入股市的資金隨之增多。我國情況特殊，利率對流入股市的資金的影響不大，如果引入差額信貸，微調(diào)有可能反而成為調(diào)節(jié)的杠桿。
（二）是證券法還是銀行法
差額信貸涉及證券交易，本來應(yīng)該適用證券法，并由證交會監(jiān)管。但《1934年證券交易法》第7節(jié)和第8節(jié)規(guī)定，由美國聯(lián)邦儲備局（以下簡稱“聯(lián)儲局”）負(fù)責(zé)。差額信貸并不涉及商業(yè)銀行的風(fēng)險，但關(guān)系到貨幣政策、貨幣投放量、信貸和利率等宏觀問題。宏觀調(diào)控并非證交會所長，所以借重聯(lián)儲局。對券商差額信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管仍然由證交會負(fù)責(zé)。
聯(lián)儲局只管規(guī)范發(fā)放差額信貸時的差額比例，不問以后發(fā)生的變化。如果以后股價下跌，差額信貸的比例自然隨之發(fā)生變化。比如，假設(shè)差額信貸的最大限度是50%，那么客戶購買市價為4000美元的證券時只需實際支付2000美元，其余2000美元可以是經(jīng)紀(jì)人的差額信貸。如果證券的市價下跌到2500美元，為保持50%的差額信貸，客戶必須補交750美元，將其債務(wù)降到1250美元。但聯(lián)儲局并無此規(guī)定。
而美國的交易所有規(guī)定，其成員發(fā)放差額信貸必須與現(xiàn)金有一定比例。例如，紐約證券交易所“維持差額規(guī)則”（marginmaintenancerule）。還以上文市價4000美元的證券為例，初始差額信貸還是50%.假設(shè)證券市價跌至2500美元，按照維持差額規(guī)則，客戶差額帳戶上的現(xiàn)金至少要相當(dāng)于客戶所持股票價值的25%，那么，當(dāng)股票市價由4000美元跌到2500美元時，客戶必須增交差額現(xiàn)金，將差額現(xiàn)金增加到625美元，將其債務(wù)降低到125美元。
此外，聯(lián)儲局的規(guī)定只適用于股票證券，政府證券和公司債券（可轉(zhuǎn)換債券除外）不受限制，因為此類證券的風(fēng)險本來就比較小。
柜臺交易本來沒有差額信貸，業(yè)內(nèi)曾認(rèn)為此類股票并沒有貸款價值。1968年，美國的相關(guān)法律做了修改，允許柜臺交易開展差額信貸業(yè)務(wù)。聯(lián)儲局對此類證券的種類有詳細(xì)規(guī)定。
（三）出了問題怎么辦
按美國證交會的規(guī)則，經(jīng)紀(jì)人必須向其客戶披露以下內(nèi)容：（1）差額信貸的利率以及利率換算方法；（2）客戶所持證券對券商的利益所在，以及追加差額現(xiàn)金的條件。（Rule10b-16.）如果券商沒有披露并因此造成客戶的損失，則券商必須做出賠償。該規(guī)則得到聯(lián)邦上訴法院的肯定。（Liangv.DeanWitter，540F.2d11007（D.C.Cir1976）。）
美國法院曾經(jīng)一度允許客戶經(jīng)紀(jì)人，即便經(jīng)紀(jì)人過度發(fā)放差額信貸并不是為了誘使客戶增加交易。但1970年對《1934年證券交易法》做了修正，規(guī)定借款者也必須遵守差額信貸方面的規(guī)定。如果出了問題，客戶也可能有過錯，無權(quán)向經(jīng)紀(jì)人索賠。（1934SecuriliesExchangeAct，Section7（f）。）證券法的主旨是保護(hù)中、小投資者，但差額貸款方面的法律宗旨是防止投機(jī)，不是保護(hù)中、小投資者。（DavidL.Ratner，SecuritiesRegualition，p973-974，WestPublishingCo.）
（四）投機(jī)與泡沫
差額信貸最大的危害是投機(jī)和投機(jī)有可能造成的市場泡沫。差額信貸的雙方都是投機(jī)，投資者超值買賣證券，券商貸款促成投資者買賣證券，以收取交易費。如此循環(huán)演變，股市就可能出現(xiàn)泡沫。差額交易方面的違規(guī)行為難以發(fā)現(xiàn)。只要當(dāng)事雙方不說，別人就不會知道，只要客戶賺了錢（或是不賠錢），客戶多半不會說，結(jié)果隱瞞了許多問題。
（五）差額信貸引入中國的法律障礙
如果我國引進(jìn)差額信貸，法律上會有兩個障礙：《證券法》第35條和第141條，關(guān)鍵是后一條。
《證券法》第35條規(guī)定，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易?！爆F(xiàn)貨交易（spottrading）指商品市場以現(xiàn)金交易，與期貨交易相對。有人認(rèn)為，差額信貸就是信用交易，為中國《證券法》所不容。
但差額信貸不是信用交易，差額信貸只是一種信貸，是公司短期融資的常見方法，公司購物時經(jīng)常賒帳，消費者購買商品有時也是先拿貨、后付錢的。證券也是一種商品，一種比較特殊的商品。差額交易不同于買空賣空，差額交易是現(xiàn)貨交易，在實實在在的證券，而且是投資人名下的證券，也有交割，只不過證券用作質(zhì)押。
法律障礙出自《證券法》第141條。該條明文要求，券商為客戶買賣股票，必須“以客戶資金帳戶上實有資金支付，不得為客戶融資交易”。融資的含義很廣，包括各種形式的信貸，差額信貸難以繞過這一法律限制。要名正言順地引進(jìn)差額交易，就必須修改這條規(guī)定。
五、法定防范措施
證券市場轉(zhuǎn)移財富之快，可以用秒來計算。券商借助風(fēng)險弄潮，盡量把風(fēng)險送給他人，把利潤留給自己。但風(fēng)險也是券商的大敵，券商也有失手的時候。券商處有投資者大量的保證金，券商突然破產(chǎn)，投資者有可能蒙受巨大損失。券商自己有內(nèi)控機(jī)制，以防范風(fēng)險。但立法者并不相信券商，所以又給券商強(qiáng)加了法定防范措施和補救措施，其中主要的有：（1）資本金規(guī)則；（2）增資擴(kuò)股；以及（3）勒令破產(chǎn)。凈資本規(guī)則中、美兩國都有，增資擴(kuò)股是中國特色，而勒令破產(chǎn)則是美國的做法。
（一）凈資本規(guī)則
《證券法》規(guī)定了注冊資金的最低限額，綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的注冊資金的最低限額分別是五億人民幣和五千萬人民幣（第121條）。金額似乎很大，但有可能是虎頭蛇尾，因為規(guī)約的限制只反應(yīng)了注冊資金到位那一刻的情況。即便券商從來沒有秘密抽出資金，也還有問題，券商的債務(wù)有可能大于凈資產(chǎn)。
這就有了凈資本規(guī)則的規(guī)定?！蹲C券公司管理辦法》第33條規(guī)定，綜合券商的凈資本不得低于兩億元，經(jīng)紀(jì)類券商的凈資金不得低于兩千萬元；券商資本金不得低于其對外負(fù)債的8%.（《證券公司管理辦法》第33條。）《證券公司管理辦法》第34條規(guī)定，凈資本低于中國證監(jiān)會規(guī)定的金額的20%，或者比上月下降20%的，必須向證監(jiān)會報告。
美國也有凈資本規(guī)則，用于監(jiān)督券商的財務(wù)狀況，以確保投資者的利益。首先，由美國證交會在《證券交易法》下制定了凈資產(chǎn)規(guī)則（netcapital）。（此處凈資產(chǎn)的英文也可以是“networth”或“netasset”。）依照該規(guī)則，券商的資產(chǎn)必須多于債務(wù)，而且至少多出25000美元（如果券商不代客戶持有其基金或證券，則凈資產(chǎn)多出5000美元即可）。但還有問題：盡管凈資產(chǎn)不變，債務(wù)本息的多少也影響到風(fēng)險的大小，而且資產(chǎn)本身也會在短時間內(nèi)大量貶值。所以美國證交會的規(guī)則，券商債務(wù)與流動資金的比例是15∶1，或是說券商的債務(wù)總額不得超出其凈資產(chǎn)的1500%（券商營業(yè)的第一年中，該比例不得超出800%）。如前所述，證監(jiān)會為中國券商規(guī)定的比例是，券商資本金不得低于其對外負(fù)債的8%.
凈資本是公司的凈資產(chǎn)減去可能難以全額兌換為現(xiàn)金的債務(wù)。按我國的規(guī)定，凈資本是指公司凈資產(chǎn)中具有高度流動性的部分，用公式表示：凈資本=∑（資產(chǎn)余額×折扣比例）－負(fù)債總額－或有負(fù)債。凈資本的換算比較復(fù)雜，證監(jiān)會制定了專門的換算表格。（見2000年9月23日中國證券監(jiān)督管理委員會的《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計算規(guī)則的通知》。）
（二）增資擴(kuò)股
為解決券商資本問題，中國證監(jiān)會還有一道殺手锏?！霸谔厥馇闆r下，為及時化解風(fēng)險，中國證監(jiān)會可以要求證券公司增資擴(kuò)股。”（《關(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問題的通知》，2001年11月23日，證監(jiān)發(fā)［2001］146號［2000］223號。）這種不斷增資擴(kuò)股的做法也有負(fù)面影響，就是以不斷續(xù)錢的辦法來暫時掩蓋矛盾。盡管各方可能都有良好的愿望，希望度過危機(jī)后問題會自動消失，但實際上經(jīng)常事與愿違。擴(kuò)股本身并不會消除券商的內(nèi)在問題和缺陷，結(jié)果資金成了遏止問題的堤壩，水高堤也高，形成了堤上河。在河下行走的人即便是暫時安全，也是提心吊膽，深怕那天堤壩不靈坍塌下來。
增資擴(kuò)股并非總是良策，券商也有需要壯士斷臂的時候。發(fā)展本身也并不一定是包治百病的良藥。券商不僅要會大踏步前進(jìn)，也要會大踏步地后退。這點美國券商似乎有可借鑒之處。遇到股市長期低迷的時候，美林公司便調(diào)整戰(zhàn)略，主動放棄一些經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。（TheNewMerrillLynchBusinessWeek/May5，2003.）市場低迷時，我國券商也普遍抱怨難以維持。既然需要減少，券商就應(yīng)該收縮業(yè)務(wù)，而不是去增資擴(kuò)投。營業(yè)部可以是券商的重要創(chuàng)收單位，但也需要巨大的開支維持。交易減少后營業(yè)部就有可能成為券商的負(fù)擔(dān)。可是我們看不到券商對營業(yè)部成本效益以及其他方面利弊的分析，這種情況下增資擴(kuò)股恐怕于事無補，無助于化解風(fēng)險。
券商總是強(qiáng)調(diào)自己缺少資金。不錯，資金對券商來說確實很重要。但券商之所以缺少資金，大多是因為其經(jīng)營不善。券商不能總是以發(fā)展的名義不斷要求國家制定有利于自己的法律，券商不能自己不斷陷入困境，又不斷要求政策傾斜。法律和政策的傾斜實際上是分配財富的一種形式。美國大法官霍爾摩斯更是直接了當(dāng)，就說“財產(chǎn)是法律的產(chǎn)物”。（InternationalNewsServicev.AssociatedPress，SupremecourtoftheunitedStates，248U.S.215，1918.）券商遇到險情便增資擴(kuò)股，可能有利于維持券商業(yè)內(nèi)人員的生活水準(zhǔn)，但恐怕無助于證券市場和券商本身的健康發(fā)展。允許或放任券商低成本籌資，無助于券商克服內(nèi)部的不足，反而使得它們有更多的機(jī)會寅吃卯糧。中國券商不是上市公司，財務(wù)不對公眾公開，很容易導(dǎo)致超前分配?？傊?，券商不可能因為能夠較輕易地獲得資本而克服其內(nèi)在的弊端。
如果券商業(yè)務(wù)做的好，資金不會成問題，自然會有人要求入股。高盛名列美國券商前茅，1987年，日本住友銀行主動投資5億美元（回報是分享高盛125%的利潤）。公司上市也是一籌資的重要途徑，美國的大券商大多已經(jīng)上市。但美國券商上市也是近年的事。在此之前，美國券商籌資的重要途徑之一便是內(nèi)部積累。1992年，美國券商高盛的兩位合伙人魯賓和佛里德曼各自的收入都在2500萬美元之上，但他們只拿出幾百萬用于個人消費，其余都作為對高盛的再投資（DougCampbell，GoldmanSachs，LisaEndlichretold，p7，PearsonEducationLimited，1999.）。
（三）清盤，美國的辦法
依照美國《投資者保護(hù)法》，證交會或任何自我監(jiān)管組織都可以報警，只要它們認(rèn)為某家券商可能無法履行其對投資者的義務(wù)。警報發(fā)出之后，再由證券投資者保護(hù)公司來判定，券商是否有可能無法履行其對投資者的義務(wù)。
法官如果認(rèn)定問題確實嚴(yán)重，可以下令清盤（DavidL.Ratner，SecuritiesRegulation，1991，WestPublishingCo.，p972.）（按美國破產(chǎn)法的規(guī)定，券商破產(chǎn)后不得重組）。
六、結(jié)論
與美國同行相比，中國券商在籌資方面受到的法律限制比較多?！蹲C券法》禁止全權(quán)委托和差額貸款。雖然實踐中全權(quán)委托已經(jīng)網(wǎng)開一面，但畢竟不是名正言順。差額貸款至今仍然完全是個。那么我們是否應(yīng)該以發(fā)展的名義奮起直追，趕上和超過美國的做法呢？許多方面似乎有這個呼聲，但中國的配套環(huán)境和配套法律與美國的相去甚遠(yuǎn)，此市場不是彼市場。
中國證券市場對我們的法院、法官翹首以盼，盼望他們能夠出來為各方擺事實講道理。盡管法院、法官對“加強(qiáng)法治”談的很多，但對證券訴訟卻裹足不前。2003年1月9日，最高人民法院公布了《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件的若干規(guī)定》。同年2月1日該《規(guī)定》生效后，人民法院可以受理有關(guān)證券訴訟，但有一個先決條件，就是被告已經(jīng)受到行政處罰或是已經(jīng)被刑事定罪（第5條）。這樣一來，投資者民事訴訟的權(quán)利便受制于政府部門的決定和行動，投資者保護(hù)缺少了很重要的一部分。
1.1電子商務(wù)的概念電子商務(wù)(ElectronicBusiness)的廣闊含義是運用各種電子商品和器具電子商務(wù)來展開商業(yè)項目，其商業(yè)項目的對象為參加到商業(yè)項目每個環(huán)節(jié)的個人、組織、公司。電子商務(wù)的狹隘含義是基于互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)展開的商業(yè)項目，它的商業(yè)對象指的是交易雙方。因此，兩大含義都是使用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)展開的商業(yè)項目，但是人們一般所說的“電子商務(wù)”則是其狹隘含義。人們對電子商務(wù)的認(rèn)識大體是運用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的器具，如電腦、手機(jī)、移動通訊等，在某種程度上開展產(chǎn)品等的制造、媒介發(fā)散、出售花銷、廣告?zhèn)鬟_(dá)等項目，進(jìn)而達(dá)到各個制造方、宣傳方、媒介、供銷方、購買方等的目的，滿足每個人要求的項目。
1.2電子商務(wù)的特點電子商務(wù)是一類嶄新的商業(yè)體系，它的特征比較突出：運用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的通信技能，其對象是商業(yè)項目，使各類數(shù)據(jù)能夠被度量、操作、整合、傳播，在全世界區(qū)域內(nèi)展開商業(yè)項目，使每個步驟高效整合變成一個總體，便捷迅速，安全保障，節(jié)省開支。
2電子商務(wù)在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的影響
2.1有利于外貿(mào)的良性發(fā)展電子商務(wù)對我國外貿(mào)有著關(guān)鍵作用。電子商務(wù)為交易兩方供應(yīng)了方便快捷的交流途徑，削減了制造方與購買方間的距離，使當(dāng)下的市場效益數(shù)據(jù)能夠被度量、操作、整合，削弱了對實體的要求，節(jié)省了買賣雙方的各個能源的開支。各個國家之間的交流變得頻繁起來，多國之間的商業(yè)項目也逐漸增多，多國之間的貿(mào)易項目也得到了催化。同時電子商務(wù)有利于外貿(mào)數(shù)據(jù)交流準(zhǔn)時高效，能夠徹底合理地對比各個國家企業(yè)的強(qiáng)項，在世界市場效益中搜尋最適合的商品，加入各國的任務(wù)分配之中，使任務(wù)分配的效率逐漸提升。在此基礎(chǔ)上，有利于企業(yè)不停整改深化，在提升制造效率的同時減少不必要的成本，強(qiáng)化自身能力水平，推進(jìn)各個國家貿(mào)易的開展進(jìn)程。
2.2促進(jìn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的結(jié)構(gòu)調(diào)整在當(dāng)下的市場效益中，人們越來越欣賞每個產(chǎn)品的特色，特別是電子商務(wù)為人們供應(yīng)了實現(xiàn)各種要求的途徑，商品的特色催化了諸多嶄新商業(yè)，這類嶄新的商業(yè)也加入到聯(lián)盟分配任務(wù)之中，不停競爭，推進(jìn)社會的物競天擇，完善了市場效益體系。與此同時，也強(qiáng)化了能源利用效能、制造效能，削減了開支，完善了各種能源的分配。在效益體系整改的進(jìn)程中，大規(guī)模的公司可以借助電子商務(wù)來分析社會的特色強(qiáng)項，不停地強(qiáng)化技能，增添工作室，提升工作水平，進(jìn)而獲得更多的利益；雖然電子商務(wù)可以讓各類企業(yè)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)銷售，但是中小型公司只能依照經(jīng)濟(jì)趨勢，靈活地開展制造，將重點放置于社會對于商品特色的要求上，及時高效地實現(xiàn)社會愿望。大規(guī)模地公司和中小規(guī)模的公司都運用了電子商務(wù)，都是為了在社會中開展競爭，但是營銷策劃卻大相徑庭，這為當(dāng)下市場效益的體系整改提供了關(guān)鍵的借鑒作用。
2.3擴(kuò)展人民消費方式通過分析雅虎2012年的年度報表，可以發(fā)現(xiàn)阿里巴巴2012年總銷量達(dá)到了一萬億元。眾人皆知，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)交易都是用以實現(xiàn)人民的生活需求，通過分析消費總額可以看出當(dāng)前外貿(mào)交易途徑已經(jīng)發(fā)生了巨大的變革，從以往依靠于實際商品和店鋪的購買途徑，轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下依靠互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易的途徑，并且電子商務(wù)擴(kuò)大了人們對于商品的選擇范圍，科學(xué)地運用互聯(lián)網(wǎng)能源對商品的價位和效率展開比較，削減了購買方與供應(yīng)方的間隔，科學(xué)地運用了供應(yīng)方的各種信息。人們可以隨時隨地運用電子商務(wù)購買自己所需或者心儀的商品，通過簡易的步驟，就能夠瀏覽諸多產(chǎn)品，商品的各個屬性(比如外形、材質(zhì)、功能等)顯而易見，并且不停完善的售后服務(wù)保證了人們消費的權(quán)益，因此電子商務(wù)不只提供了全新的交易手段，同時提升了人們的生活標(biāo)準(zhǔn)。人們交易手段的變革、生活標(biāo)準(zhǔn)的提升都標(biāo)志著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大變革，也牽動了中國構(gòu)建小康時代的進(jìn)程。
3在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中發(fā)展電子商務(wù)的策略探索
3.1建立、完善電子商務(wù)法律和制度美國、歐盟等電子商務(wù)發(fā)展較快的國家和地區(qū)都非常重視電子商務(wù)法律、法規(guī)的建設(shè)，我國也不例外。雖然中國已經(jīng)相繼了《計算機(jī)信息管理辦法》《、電子簽名法》等法律規(guī)范，但仍然不能滿足我國外貿(mào)企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)的需要，我國應(yīng)該盡快推出操作性強(qiáng)的電子商務(wù)稅收等法律和相關(guān)市場規(guī)范，對不適合電子商務(wù)發(fā)展的法律、法規(guī)要盡快進(jìn)行修改，為推動電子商務(wù)活動的健康、有序發(fā)展提供必要的法律支持與指導(dǎo)。
3.2提高貿(mào)易的信息化水平公司的數(shù)字化能力要求公司不停優(yōu)化電子商務(wù)的認(rèn)知，培養(yǎng)更多的電子商務(wù)有關(guān)的技術(shù)人員并且加大有關(guān)技術(shù)的應(yīng)用，保障與全國電子商務(wù)之間的交流，加強(qiáng)公司數(shù)字化的變革。市場效益中體系的科學(xué)配置通常會使效益總體獲得巨大利潤，完善市場效益體系，各國依照能力和范圍來分配任務(wù)，整改效益實體中電子商務(wù)和實際商務(wù)的比重，推進(jìn)市場效益體系的完善深化。
3.3完善貿(mào)易信用體系的建設(shè)誠信模式的構(gòu)建與銷售方、供應(yīng)方的效益緊密相關(guān)，不斷深化誠信模式可以為銷售方、供應(yīng)方構(gòu)建和諧、公正的貿(mào)易環(huán)境。所以，在貿(mào)易進(jìn)程中，銷售方、供應(yīng)方都必須重視自身信用，依法辦事；有關(guān)機(jī)構(gòu)和部門必須重視領(lǐng)導(dǎo)誠信模式的構(gòu)建，并開展統(tǒng)計配置；與貿(mào)易相關(guān)的其他方必須先評估銷售方、供應(yīng)方的誠信。
3.4完善電子商務(wù)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)完善、和諧的法律氛圍可以保障電子商務(wù)的安全，此方式不僅為銷售方、供應(yīng)方提供了安全保障，還使銷售方、供應(yīng)方可以遵照法律辦事。營造一個優(yōu)良的法律氛圍，要求有關(guān)部門不停地觀測、分析社會趨勢，構(gòu)建有關(guān)的法律制度，保障銷售方、供應(yīng)方的權(quán)益；在市場效益中的每一方都可以提出自己的建議，使得電子商務(wù)的法律制度越來越健全。
4結(jié)語
深圳市中央商務(wù)區(qū)現(xiàn)已經(jīng)建成的CBD綠地公園有深圳中心公園，22和23-1街旁綠地等。中央商務(wù)區(qū)的用地規(guī)模為413．86ha(以道路中心線為計算范圍)，規(guī)劃總建筑面積約904．85萬m2，包括南片區(qū)、北片區(qū)和蓮花山公園，其中規(guī)劃商務(wù)辦公總建筑面積約643．09萬m2，而綠地及廣場面積大約是60．59ha，占總面積的14．64%［4］。整個CBD規(guī)劃了較多的開放空間和公共綠地，主要包括公園綠地，街旁綠地和建筑附屬綠地，這些綠地空間為人們提供了便利，也在一定程度上改善了CBD綠地環(huán)境。
2中央商務(wù)區(qū)綠地設(shè)計思想與原則
2．1指導(dǎo)思想
深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，交通便利，氣候宜人，是我國眾多人才的聚集地。中央商務(wù)區(qū)作為深圳市商務(wù)環(huán)境的代表，在CBD綠地的景觀設(shè)計中，始終要把商務(wù)人員放在設(shè)計的中心位置，充分考慮他們的使用需求以及心理特征，以創(chuàng)造舒適休閑的和諧商務(wù)區(qū)環(huán)境為指導(dǎo)思想，綜合深圳的自然環(huán)境條件、風(fēng)俗文化概況和規(guī)劃建設(shè)現(xiàn)狀，創(chuàng)造美觀、舒適又不失地域風(fēng)貌的CBD綠地環(huán)境。
2．2設(shè)計原則
2．2．1整體綜合性原則深圳市中央商務(wù)區(qū)綠地的規(guī)劃設(shè)計應(yīng)綜合考慮設(shè)計，從系統(tǒng)的整體性出發(fā)研究綠地系統(tǒng)和綠地景觀的結(jié)構(gòu)功能，從商務(wù)區(qū)綠地系統(tǒng)的完整性、城市空間系統(tǒng)的連貫性出發(fā)，考慮綠地系統(tǒng)在商務(wù)區(qū)中的職能、性質(zhì)和功能，將理論與實際情況充分結(jié)合起來，創(chuàng)造出舒適宜人的城市綠地環(huán)境。
2．2．2生態(tài)美學(xué)原則中央商務(wù)區(qū)綠地具有多種功能和價值，其中最重要的就是美學(xué)效果和生態(tài)效益。深圳市中央商務(wù)區(qū)“寸土寸金”，在規(guī)劃設(shè)計中，將各種物質(zhì)通過獨具匠心的藝術(shù)構(gòu)思，創(chuàng)造出符合形式美特征的外部形象，并結(jié)合深圳市環(huán)境進(jìn)行設(shè)計，使得自然與文化、設(shè)計的環(huán)境與生命的環(huán)境、美的形式與生態(tài)功能自然地融合，讓人們重新感知、體驗和關(guān)懷自然［5］。
2．2．3人性化原則城市中央商務(wù)區(qū)是人最集中的區(qū)域之一，深圳市作為我國優(yōu)先發(fā)展起來的經(jīng)濟(jì)城市，擁有更多、更活躍的人群。中央商務(wù)區(qū)綠地的設(shè)計要充分考慮人的使用，充分認(rèn)識到人的主體地位和人與環(huán)境的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)把人對環(huán)境的感官充分體現(xiàn)到環(huán)境空間中去，注重人對環(huán)境的反應(yīng)，考慮不同職業(yè)人群對景觀環(huán)境的要求。
3設(shè)計理念
深圳中央商務(wù)區(qū)位于經(jīng)濟(jì)特區(qū)的中部，深圳市是我國現(xiàn)代化大都市，在中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)、外貿(mào)出口、海洋運輸、創(chuàng)意文化等多方面占有重要地位，擁有現(xiàn)代化先進(jìn)的設(shè)施和設(shè)備，具有較大的人口規(guī)模和建筑密度，同時也存在較多問題，如空氣污染、城市熱島效應(yīng)等。中央商務(wù)區(qū)綠地的設(shè)計，需要注意視覺效果與生態(tài)效益的結(jié)合，在保持景觀環(huán)境美學(xué)效果的基礎(chǔ)上，注重改善其生態(tài)環(huán)境，展現(xiàn)深圳市獨特的文化風(fēng)貌，這對于整個城市的發(fā)展都具有重大意義。
4中央商務(wù)區(qū)綠地景觀設(shè)計方法
4．1空間布局設(shè)計城市CBD綠地使用人群以商務(wù)辦公人群為主，兼有觀光游覽和居住人群，他們以比較隨意的游憩活動為主，包括運動、游戲和一定的商業(yè)活動。CBD綠地以休息停留空間和游覽空間為主，包括路徑、邊界、區(qū)域、節(jié)點和標(biāo)志物等五方面的因素［6］。深圳市是我國對外交流的窗口，福田中心區(qū)作為我國較先開始進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計的片區(qū)，具有自己獨特的風(fēng)貌。設(shè)計師應(yīng)當(dāng)對深圳商務(wù)區(qū)環(huán)境進(jìn)行深入調(diào)查研究，了解CBD綠地景觀形態(tài)與城市整體空間認(rèn)知關(guān)系，弄清楚該區(qū)人群的具體需求再進(jìn)行設(shè)計，注意景觀空間的尺度與秩序，考慮空間變換時人的體驗，創(chuàng)造豐富的空間序列。
4．2道路廣場景觀設(shè)計在城市CBD綠地的景觀設(shè)計中，道路廣場的組織是決定設(shè)計成敗的關(guān)鍵點之一，它與綠化種植，建筑小品等景觀構(gòu)筑物相連接構(gòu)成景觀空間。由于使用人群的不同，需要的景觀空間類型也不一樣，深圳市CBD綠地道路廣場設(shè)計應(yīng)建立在對商務(wù)區(qū)使用人群研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行。1)城市CBD綠地具有高密度，高利用率，高可達(dá)性的特征。深圳市CBD綠地與市內(nèi)主要的城市交通路線和商務(wù)辦公地點銜接，為了滿足市民的通行需求，需要設(shè)計方便快捷、易穿行的交通系統(tǒng)。除此之外，還應(yīng)設(shè)計休閑游玩路線，滿足不同需求的人群。2)城市CBD綠地不僅僅滿足步行者的通行需要，也需要美觀的交通線路，而深圳市CBD聚集了國內(nèi)外優(yōu)秀的商務(wù)人才，擁有更多樣的認(rèn)知與感受。道路作為景觀的一部分，其鋪裝材料，其豐富多樣的形式都是吸引行人前來觀賞的因素。3)城市CBD綠地廣場及出入口是視覺的焦點，也是活動的中心，應(yīng)重點設(shè)計。深圳市CBD綠地與城市干道相互交叉，形成網(wǎng)絡(luò)，可達(dá)性強(qiáng)，應(yīng)在合適的位置布置足夠數(shù)量的出入口，并與建筑主要出入口有所銜接，注意各個出入口之間的對應(yīng)關(guān)系。廣場作為主要的活動及集散地，在設(shè)計上應(yīng)體現(xiàn)當(dāng)?shù)厮囆g(shù)風(fēng)貌和時代特征。深圳市作為我國對外交流的窗口，文化類型多樣，文化內(nèi)涵豐富，廣場應(yīng)與周邊環(huán)境互相融合。除此之外，注意鋪裝材料的使用和豐富多樣的形式帶來的吸引力。
4．3水體設(shè)計水體的設(shè)計是景觀設(shè)計的重要組成部分，人與生俱來的親水性使得可參與性水體成為使用率最高的景觀之一，由于深圳市熱島效應(yīng)的原因，人們更需要水的調(diào)節(jié)。水體設(shè)計分為靜態(tài)水和動態(tài)水，靜態(tài)水營造舒適的環(huán)境，動態(tài)水給人帶來活力，需要根據(jù)不同的場地條件進(jìn)行設(shè)計。由于深圳市CBD綠地用地有限，在水體的設(shè)計上應(yīng)注意其尺度、位置以及布置形式等因素。
4．4植物設(shè)計植物作為生命的象征，是城市綠地中不可缺少的景觀元素，一方面，植物特有的生態(tài)特性使得植物能夠發(fā)揮生態(tài)效益，另一方面，植物本身的形態(tài)、色彩、氣味、季相變化又是城市綠地的重要造景元素［7］。CBD綠地景觀中的植物設(shè)計注意其視覺功能和非視覺功能的結(jié)合，考慮植物空間的圍合，植物的季相變化等性質(zhì)，形成可供觀賞、探索的群落景觀。除此之外，植物的設(shè)計注意喬、灌、草的結(jié)合，從水平及垂直方向同時進(jìn)行考慮。注重樹種的選擇，遵循“適地適樹”原則，根據(jù)植物的習(xí)性進(jìn)行設(shè)計。深圳作為國際化都市，中央商務(wù)區(qū)環(huán)境問題嚴(yán)重，盡量選擇有一定抗性的植物，如棕櫚(Trachycarpusfortunei(Hook．)H．Wendl．)、夾竹桃(NeriumindicumMill．)等。選擇生命力強(qiáng)，壽命長，耐修剪，耐踐踏的植物，特別是可踐踏的地方。在人流大的地方，還要保證植物的花、果、枝葉無刺、無毒、無飛絮、無絨毛，以免給行人帶來不良影響。
4．5建筑小品設(shè)計建筑小品是指那些既能滿足功能要求，又具有點綴、裝飾、美化作用的室外空間環(huán)境中的小體量藝術(shù)性造型建筑和游憩觀賞設(shè)施［7］。優(yōu)秀建筑小品的設(shè)計可以充分體現(xiàn)其自身的藝術(shù)價值，提高環(huán)境藝術(shù)氛圍以及CBD的活力，設(shè)計師應(yīng)當(dāng)根據(jù)商務(wù)區(qū)整體環(huán)境及定位進(jìn)行設(shè)計，建筑小品的形式必須新穎獨特，區(qū)別于一般的建筑物。還應(yīng)具有強(qiáng)烈的時代氣息，體現(xiàn)當(dāng)代社會發(fā)展特征，反映城市精神風(fēng)貌。另外，建筑小品的設(shè)計應(yīng)有當(dāng)?shù)匚幕厣?，是地域文化特色最直接、最恰?dāng)?shù)姆从?。深圳市擁?700多年的人類活動史，1700多年的郡縣史，600多年的南頭城史、大鵬城史和300多年的客家人移民史，建筑小品的設(shè)計應(yīng)結(jié)合深圳市文化綜合設(shè)計，是城市文脈的傳承。
4．6基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計基礎(chǔ)設(shè)施的布置有很強(qiáng)的適應(yīng)性，通常以新穎的造型、鮮明的色彩成為環(huán)境中的亮點。中央商務(wù)區(qū)的綠地主要以休息空間和游覽空間為主，其中休息空間的使用率更高，CBD基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計應(yīng)該與綠地的功能空間布置結(jié)合起來，注重造型的設(shè)計，色彩的搭配以及材料的使用，避免追求另類，與周圍環(huán)境不相符，避免過度奢華，造成資源的浪費。在此基礎(chǔ)上，設(shè)計還應(yīng)該體現(xiàn)人性化特征，滿足男女老少不同人群的使用。
5結(jié)語
證券電子商務(wù)是證券行業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為媒介為客戶提供的一種全新商業(yè)服務(wù)，它是一種信息無償、交易有償?shù)木W(wǎng)絡(luò)服務(wù)，它是運用最先進(jìn)的信息與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對證券公司原有業(yè)務(wù)體系中的各類資源及業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重組，使用戶與內(nèi)部工作人員通過互聯(lián)網(wǎng)就可開展業(yè)務(wù)與提供服務(wù)，目前我國比較典型的證券電子商務(wù)領(lǐng)域集中體現(xiàn)在證券電子商務(wù)促進(jìn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的拓展和延伸。
一、電子商務(wù)和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)"聯(lián)姻"所體現(xiàn)的優(yōu)勢
1、近幾年證券電子化對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)
（1）交易撮合"無紙化"和證券交易"異地化"。
一方面，我國證券交易市場完成由手工競價到電腦自動撮合、由分散過戶到中央登記結(jié)算、由實物交收到電子簿記的過渡，實現(xiàn)了證券交易方式從"有紙化"向"無紙化"的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變不僅在效率方面發(fā)生了"質(zhì)"的飛躍，也為我國證券電子化的形成和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；另一方面，交易所建成的"衛(wèi)星證券通信網(wǎng)絡(luò)"，使得在國內(nèi)的任何一個地方都可利用該網(wǎng)絡(luò)實時接收兩個交易所和行情等交易信息，全國范圍內(nèi)的證券交易市場隨即形成。
（2）交易席位"無形化"和資金清算"電子化"
其一，"無形化"的交易方式代表著全球證券市場的發(fā)展趨勢，交易所開發(fā)的"無形化電子交易系統(tǒng)"提高了證券市場交易的效率；其二，"證券資金法人結(jié)算"制度標(biāo)志著證券資金清算進(jìn)入全新的"無紙化"時代，而且對整個金融業(yè)的電子化進(jìn)程也起到了積極的推動作用，影響較為深遠(yuǎn)。
（3）委托方式"多樣化"
我國證券交易委托方式從傳統(tǒng)的柜臺填單委托，發(fā)展到條碼委托、電話委托、遠(yuǎn)程終端委托、網(wǎng)絡(luò)委托，方式日趨多樣化。最近券商借助電信、電視等現(xiàn)代化媒體，將電子商務(wù)的概念引入證券交易市場，交易手段又在不斷創(chuàng)新。
2、現(xiàn)階段證券電子商務(wù)顯示出諸多優(yōu)勢，拓展和延伸了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)
在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，證券電子商務(wù)能為投資者提供國際經(jīng)濟(jì)分析、政府政策分析、企業(yè)經(jīng)營管理分析、證券板塊分析、證券靜態(tài)動態(tài)分析等方面服務(wù)；能夠以每日國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)信息、證券行情、證券買賣、投資咨詢、服務(wù)對象的輔助決策分析及提供特別專題報告等方式為投資者服務(wù)。具體來說，對證券市場各方主體有如下影響：
（1）對于券商，它是巨大的遠(yuǎn)程市場，可以打破時空界限，快速信息傳遞，使網(wǎng)上交易在開發(fā)客戶資源上體現(xiàn)出競爭優(yōu)勢，無限地擴(kuò)大客戶資源；并大幅降低交易成本，降低券商固定資產(chǎn)投入，為券商進(jìn)行低成本擴(kuò)張大開方便之門；且還可提供個性化的資訊服務(wù)，以滿足客戶不同的信息需求，券商輻射范圍加大；
網(wǎng)上交易仍是券商經(jīng)紀(jì)服務(wù)的一種延續(xù)，它實質(zhì)上是使投資者有一個較好的顧問，并以較為低廉的成本和較快的速度來完成的一個完整的交易，集中做好網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)服務(wù)管理工作將成為券商競爭的重要手段。
（2）對于投資者，可以排除空間、時間的障礙，方便地查詢行情、委托，獲取投資公共資訊及私人資訊，投資者能夠隨時隨地參與交易等，實用性高于其它方式；
（3）對于證券監(jiān)管者，網(wǎng)上證券交易有可能減少信息不對稱和不充分，抑制市場投機(jī)，可以擴(kuò)大投資者隊伍，倡導(dǎo)技術(shù)革新。
二、新形勢下證券經(jīng)紀(jì)電子商務(wù)對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的影響
目前我國的證券經(jīng)紀(jì)電子商務(wù)大量體現(xiàn)在網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，近期中國證監(jiān)會頒布了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，它的出臺為所有證券電子商務(wù)的參與者提供了一個明確的政策指引，堪稱中國證券電子商務(wù)史上的一個里程碑，這也意昧著券商圍繞網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的爭奪大幕已經(jīng)拉開，已逐漸形成一種新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢。
隨著證券電子商務(wù)化程度的不斷提高，證券市場將逐漸從"有形市場"過渡到"無形市場"，現(xiàn)在的證券交易營業(yè)大廳將會逐漸失去其原有的功能，遠(yuǎn)程終端交易、網(wǎng)上交易將會成為未來證券交易方式的主流。這一切都對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展理念產(chǎn)生重大影響。
1、證券經(jīng)紀(jì)經(jīng)營理念的變化
未來的證券公司靠富麗堂皇的營業(yè)大廳吸引客戶、靠鋪攤設(shè)點擴(kuò)張規(guī)模的經(jīng)營方式已顯得有些不足，相反應(yīng)當(dāng)依托最新的證券電子化成果，積極為客戶提供投資咨詢、代客理財、資產(chǎn)管理、網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)等金融服務(wù)，努力建立和擴(kuò)展龐大的客戶群體將成為其主營目標(biāo)。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)交易將給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來極大的沖擊，帶來前所未有的壓力。實力機(jī)構(gòu)可以依托有形網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢提高網(wǎng)上交易額，造成與有形網(wǎng)點爭奪客戶的局面，使客戶量向網(wǎng)上流失，傳統(tǒng)營業(yè)部的交易量下降，收入減少。因為互聯(lián)網(wǎng)的在線交易多了，證券營業(yè)部的數(shù)量、經(jīng)營面積、計算機(jī)LAN工作站數(shù)量、證券營業(yè)部工作人員數(shù)量都將減少，高層次的證券經(jīng)紀(jì)投資顧問人員將增加。網(wǎng)上信息資源的豐富、專業(yè)，將使傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)人受到一定的沖擊，沒有深入研究、高深專業(yè)知識的經(jīng)紀(jì)人將會被淘汰。
隨著證券電子商務(wù)化程度的進(jìn)一步深化，證券電子交易場所中的"虛擬證券營業(yè)部"出現(xiàn)，將迫使證券從業(yè)人士的服務(wù)方式和內(nèi)容都作出重大調(diào)整。因為在網(wǎng)上交易模式上交易席位已經(jīng)具備"無形席位"的全部特征，導(dǎo)致投資者有可能越過券商直接入市，在這種趨勢下，交易者對券商的依賴則可能更多的是技術(shù)支持、信息咨詢等服務(wù)而不是。經(jīng)紀(jì)人和利潤將有可能不再以代為撮合成交賺手續(xù)費為主，而是變?yōu)橐韵蛱峁┳稍兎?wù)為主。網(wǎng)上證券交易可以不需要中介方而使證券業(yè)的非中介化和網(wǎng)絡(luò)化越來越明顯，許多傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)人、投資專家、造市者、券商面臨失業(yè)，要生存只能采取網(wǎng)上券商、經(jīng)紀(jì)人、分析家的方式。
2、證券經(jīng)紀(jì)營銷方式的變化
未來的證券公司的市場營銷將不再依賴于經(jīng)紀(jì)營銷人員的四面出擊。而將集中更多的精力用于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)營銷。通過網(wǎng)絡(luò)了解客戶的要求，并根據(jù)客戶的需求確定經(jīng)紀(jì)營銷的策略和方式，再將自己的優(yōu)勢和能夠提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)通過網(wǎng)絡(luò)反饋給客戶，從而達(dá)到宣傳、推銷自已的目的。隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，證券經(jīng)營完全可以借助各種高效的通訊介質(zhì)、技術(shù)與手段走向新的高度。更多的證券投資者將可以不再受地域的限制而自由地投向他們所欣賞和信賴的、且可以指導(dǎo)他們有證券投資上帶來回報的券商；換言之，能很好地給投資者提供投資指導(dǎo)并為其帶來較好收益的公司會受到越來越多投資者青睞；反之，則勢必"門庭冷落車馬稀"。同時隨著投資者對于個性化服務(wù)的要求不斷增強(qiáng)，經(jīng)紀(jì)人制度、投資理財服務(wù)等新業(yè)務(wù)也將成熟并大幅擴(kuò)展客戶面；開展證券電子商務(wù)可使投資者與經(jīng)紀(jì)人方便地進(jìn)行交流，讓經(jīng)紀(jì)人更快捷地為所經(jīng)紀(jì)的客戶提供更為專業(yè)、個性化的投資指導(dǎo)。
3、證券經(jīng)紀(jì)經(jīng)營策略的變化及中小券商的歷史機(jī)遇
在未來的網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、信息共享的信息社會里，由于單一傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)組織方式受到挑戰(zhàn)，證券公司將不再單純依靠自身力量來發(fā)展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而是利用自身優(yōu)勢與銀行郵電、IT計算機(jī)技術(shù)公司、網(wǎng)絡(luò)公司、信息公司等的建立起良好的合作關(guān)系。網(wǎng)上交易和移動交易全面沖擊傳統(tǒng)交易方式，各行業(yè)在優(yōu)勢互補、互惠互利的前提下聯(lián)手為客戶提供全方位的立體證券經(jīng)紀(jì)交叉服務(wù)。如網(wǎng)上交易委托和手機(jī)短信息交易、手機(jī)上網(wǎng)交易（WAP）、掌上交易器三種移動交易等，這種合作會給各方帶來證券經(jīng)紀(jì)成本的降低和客源的增加，從而達(dá)到增收節(jié)支、擴(kuò)大業(yè)務(wù)的目的。
未來證券業(yè)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的競爭必然加劇，作為只允許經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的中小券商，現(xiàn)在應(yīng)該考慮在經(jīng)營中對傳統(tǒng)、單一的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式做根本性的變革，才能抗?fàn)巵碜阅切嵙π酆瘛⒋嬖谝?guī)模優(yōu)勢和集團(tuán)效應(yīng)的綜合性券商的壓力。就網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的壓力小得多，大家處在同一個起跑線上，也就是說，在強(qiáng)手如林的券業(yè)競爭中，網(wǎng)上交易為小券商帶來了極大的機(jī)遇。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為網(wǎng)點少、綜合實力弱的國內(nèi)中小券商的發(fā)展帶來了新希望，網(wǎng)上交易將通過改變經(jīng)營模式，打亂原有的競爭格局，使市場資源重新分配，這樣網(wǎng)絡(luò)證券商正從傳統(tǒng)證券商那里不斷奪得市場份額。從我國的證券商經(jīng)營來看，最近我國券商進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)交易的勢頭十分迅猛，平安、青海、中信、西南、華泰等券商欲投入巨資發(fā)展證券電子商務(wù)，并將此舉看成與傳統(tǒng)大券商抗衡的重要途徑。青海證券認(rèn)為在未來的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)將成為證券公司之間競爭的主要手段。通過其建立起來的數(shù)碼證券網(wǎng)，青海證券將在大幅度降低服務(wù)成本的同時，向用戶提供主動性、個性化、及時的服務(wù)，力求為中小券商闖出一條新路。
4、入世后我國證券經(jīng)紀(jì)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)
隨著我國加入世貿(mào)組織，WTO1997年通過的《全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》使各國金融市場開放加大以及世界金融機(jī)構(gòu)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢的進(jìn)一步加強(qiáng)，提供交易、支付和結(jié)算"一條龍"服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)正在出現(xiàn)，為網(wǎng)上證券交易的順利進(jìn)行創(chuàng)造了良好的外部條件。對于券商的入世前景，一般認(rèn)為：國內(nèi)券商在市場占有率、市場熟悉程度和政府支持力度方面具有優(yōu)勢，國外券商則在金融創(chuàng)新、風(fēng)險控制和運作技術(shù)方面具有優(yōu)勢。顯然，國內(nèi)券商擁有的優(yōu)勢一種靜態(tài)優(yōu)勢，隨著時間的推移，這些優(yōu)勢可能消失殆盡。與此同時，國外券商擁有的動態(tài)優(yōu)勢將越來越顯示出強(qiáng)大的競爭力。
證券電子商務(wù)就是證券活動各個環(huán)節(jié)（信息采集、、檢索、交易、支付、清算、交割等）的網(wǎng)絡(luò)化。因此，WTO時代意味著證券網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭不僅僅來自國內(nèi)。隨著入關(guān)時刻的日益臨近，中國的證券市場必將全方位的對位開放，來自國外的金融機(jī)構(gòu)很可能以網(wǎng)上交易作為進(jìn)入中國市場的突破口。
三、國內(nèi)券商開展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的幾個關(guān)鍵性競爭因素
國內(nèi)券商開展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要從以下幾個方面來考慮證券網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)市場方面的要求。
1、具有下單方式多元化的電子網(wǎng)絡(luò)交易平臺
證券電子商務(wù)不僅僅是簡單的遠(yuǎn)程委托：它應(yīng)當(dāng)是一種大規(guī)模、全方位、體系化、新型的證券經(jīng)營模式。將來證券投資者應(yīng)該可以在遠(yuǎn)離證券公司（營業(yè)部）的任何地方通過電話、移動通訊（WAP）、尋呼機(jī)、傳真機(jī)、電話、WetTV（頂置盒）和互聯(lián)網(wǎng)（INTERNET）等信息終端在遠(yuǎn)程完成一切與證券投資相關(guān)的工作。
中國擁有全球最先進(jìn)的電腦主機(jī)自動撮合系統(tǒng)，所有的證券營業(yè)部都擁有與證券交易所聯(lián)網(wǎng)的電子交易平臺。電話委托和自助委托已成為主流交易方式。在此基礎(chǔ)上，可以更進(jìn)一步將電子交易平臺延伸到家庭、辦公室（通過有線電視網(wǎng)、國際互聯(lián)網(wǎng)）乃至個人（通過無線網(wǎng)絡(luò)）。通過各處信息終端（電話、電視、臺式電腦、尋呼機(jī)、手機(jī)、掌上電腦等），使投資者能夠隨時隨地進(jìn)行證券交易。如此一來，在證券電子交易領(lǐng)域，國內(nèi)券商就能夠整體領(lǐng)先國際水平。
2、以網(wǎng)絡(luò)模式使客戶擁有的服務(wù)價值得以最大化為導(dǎo)向
長期以來，我國股市基本上以散戶為主的市場，個人投資者的抗風(fēng)險能力和投資水平都較低，迫切需要投資咨詢，這是開展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。在現(xiàn)階段條件下，網(wǎng)上交易的根本就是提高券商服務(wù)質(zhì)量的重要手段，實質(zhì)上是使投資者（特別是非現(xiàn)場交易者）有一個較好的投資顧問，并快速便利地以相對低廉的交易成本完成完整的交易。搞好服務(wù)管理將成為券商競爭的重要手段，現(xiàn)階段的證券行業(yè)已進(jìn)入一個服務(wù)競爭的新階段。
網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的要點是提供大量及時、周到的投資訊息，能夠快速響應(yīng)客戶的需求，使客戶通過網(wǎng)絡(luò)所得到的服務(wù)價值爭取達(dá)到最大化。經(jīng)過近十幾年的發(fā)展，國內(nèi)券商已經(jīng)積累了大量的研究成果，具有很強(qiáng)的滿足投資咨詢的能力。因此，國內(nèi)券商目前所要做的就是借助網(wǎng)絡(luò)，將各種新名詞分門別類地及時送達(dá)給客戶手中，比如，通過電子郵件將投資組合建議發(fā)送給客戶，通過尋呼機(jī)警示客戶所持股票已到止損點等。
3、建立起網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)的品牌和商譽
隨著電腦的普及，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)將以極快的速度發(fā)展。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)將主要以信息、咨詢、研究優(yōu)勢爭取投資者，券商在開展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時必須建立一個強(qiáng)大的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時必須建立一個強(qiáng)大的網(wǎng)上資訊查詢平臺，這對券商的信息與研究者提出了很高要求。由于硬件條件的差別較小，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)的競爭只能依靠軟，網(wǎng)絡(luò)跨躍時空的能力會將這種優(yōu)勢服務(wù)的能力無限放大，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)模式下更是一條不變的規(guī)律。而且在證券電子商務(wù)中，技術(shù)構(gòu)成了服務(wù)與業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)平臺，任何一種新的業(yè)務(wù)思想或技術(shù)很快能被對手所仿效，券商只能靠服務(wù)與業(yè)務(wù)的創(chuàng)新對能保證競爭的優(yōu)勢。開展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)爭奪市場，是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的必由之路，為此券商必然高度重視信息與研究工作，加大對信息與研究工作的投入。
網(wǎng)頁創(chuàng)作優(yōu)良、信息內(nèi)容豐富是成功開展好網(wǎng)上交易的必要條件。網(wǎng)上交易對投資者而言，一個很大的優(yōu)勢就在于能夠排除空間、時間障礙，方便地查詢行情、委托，獲取投資公共資訊及每家券商獨特的資訊。因此，券商網(wǎng)頁創(chuàng)作優(yōu)良、快捷、方便，信息內(nèi)容豐富就成為吸引投資者很重要的方面。當(dāng)然這對券商人員素質(zhì)提出了更高的要求，強(qiáng)大的研究力量將成為券商網(wǎng)是交易的核心競爭力。目前，大部分券商網(wǎng)站都在向"大而全"靠攏，放棄了證券行業(yè)最寶貴的"特而專的專賣店"概念，如果某家券商網(wǎng)站能夠形成自已的獨特性，內(nèi)容服務(wù)形成品牌優(yōu)勢，這樣的網(wǎng)站就會具有強(qiáng)大的生命力，這樣的證券電子商務(wù)--網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)交易才會搶占更多的市場份額。只要券商網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)在投資者中建立起良好的資信和品牌，客戶會主動選擇服務(wù)好、信譽高的券商，客戶的范圍會遍布全國各地。
4、最好擁有自主開發(fā)的INTERNET專門網(wǎng)站
目前"擺地攤"已經(jīng)成為證券公司發(fā)展網(wǎng)上交易的主要模式。所謂"擺地攤"，就是由網(wǎng)絡(luò)或IT公司負(fù)責(zé)開設(shè)網(wǎng)絡(luò)站點，爭取客戶，為客戶提供投資資訊，而證券公司以營業(yè)部的身份在后臺為客戶提供網(wǎng)上交易的通道。中國證券市場上的此種網(wǎng)上交易還處于嘗試階段，具有一定的局限性。因為這種方式最大的
缺陷是營業(yè)部放棄了對自己客戶的直接服務(wù)，將自己的客戶拱手讓給了IT公司，如果今后若干年國內(nèi)券商的制度保護(hù)壁壘被打破，這些券商將會變得一無所有。有鑒于此，目前國內(nèi)一些大券商開始設(shè)立自已的網(wǎng)站，并紛紛開通本公司的內(nèi)部廣域互聯(lián)網(wǎng)，然后再與互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)結(jié)，客戶委托直接通過內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)到營業(yè)部交易系統(tǒng)，不再經(jīng)過IT公司。相比較而言，這種模式比較科學(xué)，是券商開展網(wǎng)上交易方向。
網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)交易的硬件形式很容易被模仿，關(guān)鍵就在于是否設(shè)有公司專門具有特色化的網(wǎng)站，內(nèi)容服務(wù)是能否形成品牌化優(yōu)勢。這不僅包括對投資者的信息服務(wù)，還包括圍繞網(wǎng)上交易的優(yōu)勢，對原有網(wǎng)站的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新設(shè)計，如開拓客戶應(yīng)答中心、24小時全天候服務(wù)、實時大勢分析，同時根據(jù)客戶的不同層次提供個性化服務(wù)等等。
【國內(nèi)實例】中信證券宣布將與國內(nèi)最大的財經(jīng)類網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司和訊推出網(wǎng)上交易綜合服務(wù)平臺，使投資者在能進(jìn)行網(wǎng)上交易的同時，提供最新財經(jīng)信息，及基于和訊網(wǎng)的實時專家點評等個性化理財服務(wù)；又如，青海證券組織了一批優(yōu)勢的專業(yè)技術(shù)人才，利用國內(nèi)外最先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，逐步實施其全面轉(zhuǎn)型計劃。公司不僅設(shè)立了數(shù)碼證券網(wǎng)站，自主開發(fā)并開通了網(wǎng)上證券交易，還設(shè)立了公司的專家服務(wù)中心和電話理財中心，把自身培育成具有證券行業(yè)最寶貴的"特而專的專賣店"之特色，形成自已網(wǎng)站的獨特性、內(nèi)容服務(wù)品牌化優(yōu)勢，使其從傳統(tǒng)型券商向基于互聯(lián)網(wǎng)的新型網(wǎng)上券商全面轉(zhuǎn)型。
【國際實例】美國第一大互聯(lián)網(wǎng)證券經(jīng)紀(jì)商Schwab成功經(jīng)驗可以成為例證。Schwab實際上是服務(wù)個人財務(wù)的全能證券型超市，形成證券行業(yè)最寶貴的"特而專的專賣店"之特色。它主要從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和提供財經(jīng)資訊，包括零售經(jīng)紀(jì)、共同基金和獨立經(jīng)理支持服務(wù)，同時提供給投資者網(wǎng)上交易、電話交易及店面交易，客戶可選擇自已所需要的模式。在Schwab網(wǎng)站上，不僅可看到即時行情、新聞、歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，也可以制定個人主頁，查看自己的帳戶，編制自己的資產(chǎn)投資模型；而且Schwab通過加強(qiáng)盡可能詳細(xì)可靠的信息服務(wù)，并使其與多種產(chǎn)品結(jié)合起來，能得到更多的資產(chǎn)委托，獲得客戶的長期信賴等等。它注重通過技術(shù)手段創(chuàng)新服務(wù)模式，提高服務(wù)質(zhì)量。其通過有效利用技術(shù)來降低成本，改進(jìn)服務(wù)，提供創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式是它的主要經(jīng)營特色。
四、證券經(jīng)紀(jì)網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)未來發(fā)展前景
信息產(chǎn)業(yè)部部長吳基傳說過：信息技術(shù)的飛速發(fā)展，將使中國繼續(xù)擴(kuò)大現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，提高技術(shù)層次。預(yù)計到2003年，中國的電話普及率將從12%增加到22%，移動電話的用戶將從890多萬戶增加到2000萬戶左右，由此可見隨著通信、計算機(jī)設(shè)備的性能價格提高，通信成本會越來越低，通信質(zhì)量越來越好，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)客戶也將越來越多，這些都給發(fā)展證券電子商務(wù)帶來了機(jī)會。尤其對我國來說，與其它行業(yè)實施電子商務(wù)相比，證券業(yè)的各類交易信息容易數(shù)字化和傳輸，不存在實物流的配送，同時企業(yè)的信息化基礎(chǔ)也是最好的，所以首先在這個行業(yè)進(jìn)行電子商務(wù)的改造比較容易成功。因此其發(fā)展前景是光明的。
1、政府態(tài)度和具體政策的推動
證券行業(yè)的進(jìn)入壁壘一定程度上限制了網(wǎng)上交易的直接競爭。證券業(yè)是國內(nèi)和新興行業(yè)，近幾年才明確它的發(fā)展定位，所以它是政府重點監(jiān)控發(fā)展的行業(yè)。近期中國證監(jiān)會頒布了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，它的出臺為所有證券電子商務(wù)的參與者提供了一個明確的政策指引，堪稱中國證券電子商務(wù)史上的一個里程碑；而且今年兩會期間部分人大代表關(guān)于為電子商務(wù)立法的提案引起了共鳴?？梢灶A(yù)計，隨著證券立法和互聯(lián)網(wǎng)立法的雙重保障，政府主管部門和信息產(chǎn)業(yè)部門在規(guī)范網(wǎng)上證券交易的同時會更從政策上鼓勵更多的券商參與網(wǎng)上交易，促進(jìn)網(wǎng)上證券交易的飛速發(fā)展。
2、證券經(jīng)紀(jì)電子商務(wù)與電子化銀行合作化趨勢
促成商業(yè)銀行與證券商合作發(fā)展網(wǎng)上證券委托交易的前提包括三個方面：一是隨著網(wǎng)上銀行轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資者迫切需要通過網(wǎng)上銀行一次性辦妥證券買賣業(yè)務(wù)；二是隨著股民保證金賬戶與證券公司的徹底分離，銀行成為證券公司資金流的唯一運行機(jī)構(gòu)；三是加入WTO后外資銀行在混業(yè)經(jīng)營、信息技術(shù)和個人金融服務(wù)等方面的競爭優(yōu)勢對國內(nèi)商業(yè)銀行提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，而國內(nèi)銀行與證券公司的網(wǎng)絡(luò)合作技術(shù)和客戶群體優(yōu)勢則是應(yīng)對挑戰(zhàn)的一項重要舉措。如果銀行業(yè)和證券業(yè)加強(qiáng)合作，進(jìn)一步統(tǒng)一交易結(jié)算方式，提高網(wǎng)上交易的安全性、可靠性，我國的證券網(wǎng)絡(luò)化交易將會獲得更加快速的發(fā)展。
3、線上"金融百貨商場"模型的出現(xiàn)
隨著信息產(chǎn)業(yè)向各個領(lǐng)域的滲透，網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上保險與網(wǎng)上證券交易將有可能促進(jìn)打破現(xiàn)有的金融分業(yè)管理格局，促進(jìn)三業(yè)融合發(fā)展，從而促進(jìn)證券市場的發(fā)展。從全球信息產(chǎn)業(yè)與證券市場結(jié)合日益緊密的發(fā)展趨勢來看，互聯(lián)網(wǎng)正通過名牌效應(yīng)、客戶關(guān)系和金融信息內(nèi)容服務(wù)改變著證券服務(wù)業(yè)的現(xiàn)狀，一些新的網(wǎng)上市場正在興起，每個網(wǎng)上金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的最終目標(biāo)是要成為金融樞紐網(wǎng)站，即"網(wǎng)上金融百貨超市"，投資者未來除了股票交易外，亦可經(jīng)由同一網(wǎng)站獲得配套金融、保險、資產(chǎn)管理等各項服務(wù)。因而隨著高速簡潔、雙向互動的互聯(lián)網(wǎng)委托管理系統(tǒng)的出現(xiàn)，諸如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、財經(jīng)信息、投資銀行業(yè)務(wù)、B股承銷推介、債券業(yè)務(wù)等都可納入證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)。
4、網(wǎng)絡(luò)化的虛擬券商時代的來臨
從長遠(yuǎn)的角度來看，網(wǎng)絡(luò)化的虛擬券商將是未來券商的的主要模式，券商的各項業(yè)務(wù)基本上都將通過互聯(lián)網(wǎng)來進(jìn)行，國內(nèi)券商必須對此早作準(zhǔn)備，制訂出可行的戰(zhàn)略方案。虛擬券商將不再有實體上的營業(yè)部，通過銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，券商今后與銀行的合作會越來越密切。券商有必要與銀行結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，為斷地在網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)中推出新的業(yè)務(wù)。
五、證券經(jīng)紀(jì)電子商務(wù)體系的開發(fā)及經(jīng)營模式
證券公司在開展證券電子商務(wù)經(jīng)營時，進(jìn)入證券電子商務(wù)時應(yīng)當(dāng)充分考慮對客戶的計算機(jī)技術(shù)和證券業(yè)務(wù)的的指導(dǎo)問題，以保證證券經(jīng)營的安全、穩(wěn)定與高效。
1、硬件環(huán)境的完善
證券電子商務(wù)有三方面的網(wǎng)絡(luò)問題：互聯(lián)網(wǎng)的安全、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定可靠性和網(wǎng)絡(luò)速度?；ヂ?lián)網(wǎng)的安全不僅是證券電子商務(wù)所關(guān)心的，它更是整個國家的安全問題，特別是象金融證券這類國家支柱產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，更要嚴(yán)格使用國產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)，以確保安全性。如我國《網(wǎng)上證券委托暫行辦法》規(guī)定，有關(guān)系統(tǒng)傳輸安全、系統(tǒng)及維護(hù)管理等需經(jīng)過這家權(quán)威機(jī)構(gòu)測評和認(rèn)證。因此，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立起公司級的技術(shù)風(fēng)險控制能力。一方面證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)硬件設(shè)備方面要采用計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)安全關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品，這里涉及的東西包括：實用非否認(rèn)協(xié)議、智能卡軟件安全規(guī)范、智能卡安全集成平臺、Internet安全集成系統(tǒng)、Internet網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)視器、防火墻系列產(chǎn)品、"黑客"入侵防范軟件、網(wǎng)絡(luò)安全教育等。而且隨著我國電信網(wǎng)絡(luò)和有線電視網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的提高，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定可靠性和網(wǎng)絡(luò)速度會進(jìn)一步增強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)阻塞現(xiàn)象會減少；隨著新技術(shù)將不斷應(yīng)用于證券行業(yè)，并提供可靠的硬件支持，從而能保證證券信息系統(tǒng)安全、高速、可靠的運行；另一方面，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的業(yè)務(wù)量和風(fēng)險承受能力限制每位投資者通過網(wǎng)上委托的單比委托最大金額以及單個成交日最大的成交總金額，以防范經(jīng)營風(fēng)險。
2、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的電子商務(wù)化的設(shè)計
新一代證券電子商務(wù)系統(tǒng)，應(yīng)構(gòu)建于"一個網(wǎng)絡(luò)，兩個中心"的理念之上。
廣域網(wǎng)平臺上的一個共享系統(tǒng)（提供信息平臺、證券交易、資訊、個人理財?shù)热轿环?wù)）
券商經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)中心
1、證券公司總部對各營業(yè)部的業(yè)務(wù)流程監(jiān)控、公司各部門的報表傳遞；
2、證券公司總部市場研究部門的研究成果在系統(tǒng)內(nèi)的各營業(yè)部；
3、系統(tǒng)內(nèi)的各分公司將各自擁有的信息、資訊、分析進(jìn)行傳遞及交流；
4、公司系統(tǒng)內(nèi)各營業(yè)部之間實現(xiàn)席位合并、實現(xiàn)公司系統(tǒng)內(nèi)通買通賣；
5、在總部和各營業(yè)部之間建立兩套帳務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)交易業(yè)務(wù)集中式處理；
6、公司內(nèi)的辦公會議及員工培訓(xùn)，實現(xiàn)移動辦公功能等等（達(dá)到最大限度共享系統(tǒng)內(nèi)資源，將潛在資源轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實效益。）
證券經(jīng)紀(jì)客戶服務(wù)中心（有形網(wǎng)點+網(wǎng)上交易兩者之間優(yōu)勢互補）
具體指通過各種信息技術(shù)將電腦系統(tǒng)、人工座位代表、信息、電話線路等資源整合成統(tǒng)一、高效的服務(wù)工作平臺：
1、聲訊網(wǎng)建立聲訊電話委托和聲訊投資指導(dǎo)系統(tǒng)；
2、和網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)商或自設(shè)網(wǎng)站建立網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)服務(wù)系統(tǒng)，有專業(yè)特色服務(wù)；
3、和銀行聯(lián)網(wǎng)建立銀行證券電話劃帳系統(tǒng)；
1.電子商務(wù)物流的簡要介紹
電子商務(wù)是一種新型數(shù)字化的商務(wù)運行模式，改變著傳統(tǒng)貿(mào)易方式、消費方式、服務(wù)方式?；谶@個原因，為了讓電子商務(wù)的服務(wù)系統(tǒng)更加完善，首先應(yīng)該做的就是創(chuàng)新，將傳統(tǒng)觀念的束縛打破。電子商務(wù)物流應(yīng)運而生，物流行業(yè)受到電子商務(wù)的啟發(fā)，創(chuàng)新了服務(wù)理念以及運行模式，主要特征體現(xiàn)為優(yōu)化物流服務(wù)、商品、商品配送，形成了一套新的社會化的物流配送體系，將物流、商流、信息流，三者有機(jī)結(jié)合在一起，電子商務(wù)下的物流是電子商務(wù)領(lǐng)域的重要構(gòu)成部分，占據(jù)重要的地位。
2.跨境電子商務(wù)物流的現(xiàn)狀
2.1相關(guān)政策的扶持力度不強(qiáng)
從現(xiàn)狀來看，對于一些中小型跨境電子商務(wù)的扶持力度非常明顯，這也促進(jìn)了其進(jìn)步和繁榮發(fā)展，可是，認(rèn)真詳細(xì)的研究過后，發(fā)現(xiàn)這些中小型的跨境電子商務(wù)公司得到了政策的支持，但是一些規(guī)模較大的跨境商務(wù)物流公司，缺少相對較有力的扶持政策，也就形成跨境類電子商務(wù)的物流企業(yè)想要進(jìn)一步發(fā)展，會顯得有些束手束腳的局面，很難實現(xiàn)更好地進(jìn)步。同國外相比，在跨境類電子商務(wù)的物流企業(yè)扶持政策方面，其做得比較有成效，進(jìn)而其物流業(yè)發(fā)展的相對較好。
2.2運營成本較高
企業(yè)發(fā)展中，關(guān)注度較高的就是成本問題，因為企業(yè)最終的目的是想要盈利，當(dāng)然，跨境類電子商務(wù)的物流業(yè)同樣會面臨這個問題，并且是必須考慮的問題，當(dāng)前背景下，其就面臨著運營成本相對較高的問題。運營成本跨境物流的影響有兩個方面，一是，過高的成本，使得這類企業(yè)的市場競爭力降低，二是，間接讓跨境類電子商務(wù)業(yè)的發(fā)展受到限制，因為這二者之間存在相互促進(jìn)的關(guān)系，有著密切的聯(lián)系，因此，未來的發(fā)展中，確?？缇澄锪鬟\營成本的降低，是商務(wù)物流業(yè)的工作重點。
2.3物流服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)備有待完善
仔細(xì)研究現(xiàn)行物流行業(yè)下的基礎(chǔ)設(shè)施情況，發(fā)現(xiàn)相關(guān)設(shè)施急需進(jìn)一步完善優(yōu)化，這是一個不可忽視的弊端。從行業(yè)整體上看，在跨境類電子商務(wù)的物流方面進(jìn)行研究分析，其基礎(chǔ)設(shè)施有一些漏洞存在，影響到其自身的發(fā)展和跨境電子商務(wù)的發(fā)展。與國內(nèi)物流業(yè)相比較，跨境物流有其自身的特點，跨境物流有報關(guān)這一環(huán)節(jié)，其是跨境類電子商務(wù)的物流面對的最典型問題，想要提升整體物流速度，就必須將這一問題解決好，設(shè)置專業(yè)的人員和建設(shè)專門的基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)而提升報關(guān)效率，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
2.4物流技術(shù)水平需要提升
站在物流行業(yè)整體上的角度看，不僅僅要提升整體服務(wù)質(zhì)量，同時應(yīng)該提升整體的技術(shù)水平，掌握更加先進(jìn)的技術(shù)，運用在物流的各個環(huán)節(jié)，才能促進(jìn)其整體的發(fā)展。跨境類電子商務(wù)的物流也應(yīng)該著重關(guān)注技術(shù)的掌握，不斷提升物流各個環(huán)節(jié)的科學(xué)化水平，進(jìn)而能將日益提高的市場需求滿足，促進(jìn)跨境電子商務(wù)的物流業(yè)發(fā)展繁榮。
3.境外電子商務(wù)物流優(yōu)化建議
3.1增強(qiáng)政策的扶持力度
想要促進(jìn)跨境類電子商務(wù)的物流有更好地發(fā)展，為其發(fā)展打造出更優(yōu)質(zhì)的環(huán)境，積極有利的政策必不可少，進(jìn)而增強(qiáng)對其的政策扶持的力度。但是出臺的政策應(yīng)該更具針對性，在關(guān)注中小型企業(yè)成長的基礎(chǔ)上，分析一些政策給大型企業(yè)，特別是大型的跨境類電子商務(wù)的物流。這樣企業(yè)在未來的發(fā)展中更加有底氣，跳出發(fā)展局限，促進(jìn)其更好地發(fā)展。
3.2減小物流成本
運送成本上，如果說電子商務(wù)企業(yè)自己實現(xiàn)配送。完成后會花費一些不必要的人力和物力，以及一些并不需要投入的資源，由此可看出，成本在增加，不利于企業(yè)更好的發(fā)展。想要將這部分成本進(jìn)行減少，可以考慮同物流的大企業(yè)合作，這樣將把物流運送上的成本大大減小，省出的資金可以用在企業(yè)科學(xué)發(fā)展上，進(jìn)而能夠在科學(xué)技術(shù)上花費更多資金，提升科學(xué)技術(shù)水平。
4.跨境電子商務(wù)物流運作模式
4.1單一服務(wù)的運作模式
單一服務(wù)，就是單一化服務(wù)類物流的運營模式，運作的服務(wù)線為：海外供應(yīng)商-電子商務(wù)貿(mào)易企業(yè)-客戶。此類運行模式中，企業(yè)不必考慮到報關(guān)類問題，所要做的就是，在數(shù)量眾多的國際跨境物流企業(yè)里面，挑選出最優(yōu)質(zhì)并且最適合，自身企業(yè)的物流公司，就能讓電子商務(wù)貿(mào)易的物流配送服務(wù)問題得到解決。
4.2兩段中轉(zhuǎn)的運作模式
此類運營模式同單一服務(wù)運行模式相比較，有個比較突出的優(yōu)點為，在兩地中轉(zhuǎn)模式下，突破了單一線路的物流服務(wù)阻礙，把國內(nèi)外的快遞物品集合到一起。把個別國家的單件物品，集中到一起，實現(xiàn)統(tǒng)一模式的配送，就會將成本大大降低，提升物流運送的效率，此種模式對國內(nèi)和國外的物流企業(yè)發(fā)展，都有重要的促進(jìn)作用。
造船行業(yè)既是資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，又是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會多等特點，造船行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展對拉動國民經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定社會就業(yè)具有十分重要的作用。世界主要造船國如日本、韓國等，都把造船業(yè)作為帶動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要行業(yè)，政府通過政策性融資等手段大力支持造船業(yè)的發(fā)展。我國造船業(yè)憑借改革開放的大好形勢，在政府的大力支持和造船行業(yè)廣大干部職工的辛勤努力下，近二十年來特別是近幾年來取得了長足的發(fā)展，已成為我國重要的制造行業(yè)。
中國進(jìn)出口銀行作為重點支持大型機(jī)電產(chǎn)品和成套設(shè)備等資本性貨物出口的政策性銀行，支持船舶出口也是其義不容辭的職責(zé)。成立八年來，中國進(jìn)出口銀行始終把支持我國船舶出口作為出口信貸的工作重點之一。截至今年6月底，中國進(jìn)出口銀行出口信貸業(yè)務(wù)累計對船舶出口發(fā)放貸款434億元人民幣，占同期放款總金額的23%；辦理船舶出口的對外擔(dān)保22.5億美元，占擔(dān)?？偨痤~的74%；共計支持了包括超大型油輪、大艙口集裝箱船、液化石油氣船、化學(xué)品船、高速水翼船和自卸船等在內(nèi)的各種出口船舶708艘，總噸位1767萬噸，合同總金額121億美元。同時，為貫徹國家鼓勵國輪國造的政策，中國進(jìn)出口銀行在政策允許的范圍內(nèi)，對內(nèi)銷遠(yuǎn)洋船舶的建造也提供了少量的出口賣方信貸支持。目前，國內(nèi)的大中型造船企業(yè)基本上都是我們的客戶，中國進(jìn)出口銀行近年來對我國船舶出口的支持率已經(jīng)達(dá)到90%，與廣大造船企業(yè)形成了良好的合作關(guān)系。八年來，中國進(jìn)出口銀行對船舶出口提供的政策性金融支持，促進(jìn)了造船工業(yè)及其上游行業(yè)制造能力和技術(shù)水平的不斷提高，幫助相關(guān)行業(yè)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會，為我國船舶出口連續(xù)數(shù)年居世界船舶出口第三位的成績作出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
目前，我國造船業(yè)的發(fā)展既存在優(yōu)勢也面臨困難。從優(yōu)勢來看，一是我國造船業(yè)技術(shù)力量較強(qiáng)，管理水平較高，不僅可以建造一般大型船舶，而且能夠建造30萬噸級超大型油輪，造船的質(zhì)量和服務(wù)都能滿足船東的需求。二是我國人力資源豐富，勞動力成本相對較低，造船具有價格競爭優(yōu)勢。三是與其他國家一樣，我國船舶出口得到了政府在出口退稅和出口信貸等方面的支持。我國造船業(yè)雖然與韓國、日本相比還有較大差距，但發(fā)展速度快，潛力巨大，發(fā)達(dá)國家的不少船東預(yù)言，未來世界船舶建造的主要市場將轉(zhuǎn)到中國，中國很有希望成為世界第一造船大國。從面臨的困難看，近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和造船業(yè)國際化水平的提高，世界船舶市場競爭日趨激烈，國際市場船價降低，我國造船成本提高，船舶出口難度加大。船舶出口如不能保持穩(wěn)定增長，或者出現(xiàn)下降趨勢，勢必極大地影響造船業(yè)的發(fā)展，并將對拉動經(jīng)濟(jì)增長和解決社會就業(yè)問題產(chǎn)生很大影響。我們應(yīng)該從國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略高度充分認(rèn)識支持造船業(yè)發(fā)展的重大意義。中國進(jìn)出口銀行將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大對我國船舶出口的政策性金融支持力度，使我國早日成為世界第一流的造船和船舶出口大國。
二、借鑒國際經(jīng)驗，運用出口買方信貸支持船舶出口
近年來，中國進(jìn)出口銀行在主要利用出口賣方信貸支持我國船舶出口的同時，借鑒國際同類機(jī)構(gòu)的通行做法，為我國船舶出口提供了出口買方信貸支持。向船東提供出口買方信貸是國際上通行的船舶融資方式。與國際金融市場的一般貸款相比，買方信貸具有期限長、利率低等特點，為造船企業(yè)、船東和融資銀行所普遍接受。去年11月和今年4月，我們先后向挪威索莫蓋斯有限公司和溫特蓋斯有限公司提供出口買方信貸，支持他們從我國進(jìn)口四艘8刪立方米液化石油氣船和兩艘1萬立方米液化石油氣船，反響很好，受到出口企業(yè)和國外船東的歡迎，這兩筆貸款成為我們運用買方信貸支持我國船舶出口的有益嘗試。
運用買方信貸支持船舶出口有兩個明顯的優(yōu)勢：一是向購買我國船舶的外國船東提供出口買方信貸，可以增強(qiáng)對船東的吸引力，提高我國出口船舶的競爭力。國外船東、船舶融資和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)普遍看好中國造船業(yè)的發(fā)展，他們希望能夠在為船舶及相關(guān)貿(mào)易提供融資與服務(wù)方面加強(qiáng)與中國進(jìn)出口銀行的合作，并得到中國進(jìn)出口銀行的支持。我們向挪威斯考根海運集團(tuán)提供買方信貸后，在國際上引起積極反響，一些國際知名船運公司和船東對我們向船舶出口提供買方信貸等融資服務(wù)很感興趣，紛紛前來咨詢，表示愿意探討具體的合作項目。事實證明，運用買方信貸支持船舶出口能夠有效地增強(qiáng)我國造船企業(yè)的國際競爭力。二是讓國外船東作借款人，可以解決國內(nèi)造船企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高和貸款擔(dān)保難的問題。從船舶建造到出口收匯，整個過程所需資金量大、占用時間長，如果單純使用出口賣方信貸，會加大船舶制造和出口企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)承擔(dān)一定的出口收匯風(fēng)險。過高的資產(chǎn)負(fù)債率也增加了船舶出口企業(yè)持續(xù)獲得貸款和擔(dān)保的難度。出口買方信貸免除了由造船企業(yè)直接承擔(dān)的長期負(fù)債，不僅可以改善國內(nèi)船廠的資產(chǎn)負(fù)債狀況，解決他們貸款難及尋求擔(dān)保難的問題，也解除了企業(yè)船舶出口后存在收匯風(fēng)險的后顧之憂。
中國進(jìn)出口銀行運用出口買方信貸支持船舶出口有不少有利條件。首先是所需外匯資金有保證。建行初期，中國進(jìn)出口銀行在外匯營運資金極度緊張的情況下，曾通過為國外銀團(tuán)貸款提供擔(dān)保的方式支持船舶出口?，F(xiàn)在，國家外匯儲備比較充裕，作為支持資本性貨物出口的國家政策性銀行，中國進(jìn)出口銀行可以通過購匯等方式補充外匯營運資金，因此，運用買方信貸業(yè)務(wù)支持船舶出口所需的外匯資金來源充足。其次是貸款風(fēng)險能夠得到較好的控制。中國進(jìn)出口銀行自成立以來，積極開展船舶出口融資業(yè)務(wù)，對中國船舶市場和造船企業(yè)的狀況有比較深入的了解，與國外著名船東和融資機(jī)構(gòu)也有比較廣泛的聯(lián)系。目前，我們已形成了一套比較成熟的船舶出口信貸風(fēng)險管理制度，船舶貸款的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也比較高，不良貸款比率低于其他行業(yè)的水平。在對船舶出口提供買方信貸時，我們可利用這些有利條件加強(qiáng)對借款人、擔(dān)保人的信用評估，控制和防范船舶建造風(fēng)險?？梢哉f，我國運用買方信貸方式支持船舶出口的條件已經(jīng)成熟，只要各方共同努力，買方信貸應(yīng)該也能夠在我國船舶出口融資方面發(fā)揮更大的作用，并逐步發(fā)展成為我國主要的船舶出口融資方式。中國進(jìn)出口銀行將同時發(fā)揮出口賣方信貸和出口買方信貸的作用，兩個輪子一起轉(zhuǎn)，進(jìn)一步加大對船舶出口的支持力度。
三、運用買方信貸支持船舶出口的幾點意見
中國進(jìn)出口銀行運用出口買方信貸支持船舶出口的工作還處于起步階段，我們要在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，采取切實有效的措施，加快發(fā)展這項業(yè)務(wù)，加大利用買方信貸對船舶出口的支持。
一是充分利用中國進(jìn)出口銀行政策性金融業(yè)務(wù)品種齊全、功能強(qiáng)大等優(yōu)勢，為船舶出口提供“一站式”融資服務(wù)。根據(jù)企業(yè)的需要，在船廠交船前我們可提供出口賣方信貸，同時提供所需的履約和預(yù)付款等保函服務(wù)，滿足企業(yè)在建造船舶中對資金的需求；在交船后根據(jù)船東及擔(dān)保情況，或提供出口買方信貸，或繼續(xù)提供出口賣方信貸，使造船企業(yè)和船東得到全方位的融資服務(wù)。我們鼓勵造船企業(yè)積極利用出口買方信貸方式進(jìn)行融資。
二是進(jìn)一步加強(qiáng)與國外有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的交流與合作，為國內(nèi)船舶出口企業(yè)提供更多的融資便利。中國進(jìn)出口銀行可以利用自身優(yōu)勢，請國外金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)為我行出口買方信貸提
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積極運用買方信貸業(yè)務(wù)
供擔(dān)保，還可利用這些機(jī)構(gòu)長期從事船舶融資的經(jīng)驗，借助它們廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò)，為國內(nèi)企業(yè)提供國際市場的相關(guān)信息。此外，對采用國外船用設(shè)備和材料、在中國制造并出口的船舶，可探討由中外雙方分別提供出口信貸，進(jìn)行聯(lián)合融資。在條件成熟時，可以考慮開展利用國外買方信貸進(jìn)口國外造船設(shè)備的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)，以支持國內(nèi)造船企業(yè)更新設(shè)備，提高造船能力。要通過上述廣泛的合作與交流，擴(kuò)大我國船舶建造項目訂單的來源，為國內(nèi)船舶出口企業(yè)爭取更多的市場機(jī)會。
三是加強(qiáng)對船舶融資擔(dān)保方式的調(diào)研，有效地控制船舶融資風(fēng)險。目前，中國進(jìn)出口銀行船舶融資模式還主要建立在銀行信用擔(dān)保基礎(chǔ)上，我們要借鑒國際經(jīng)驗，積極探索建立在船舶抵押擔(dān)保基礎(chǔ)上的融資模式，以降低船東的融資成本，有效地控制船舶融資風(fēng)險，擴(kuò)大買方信貸支持船舶出口的規(guī)模。此外，我們將借鑒國外有關(guān)金融及中介機(jī)構(gòu)在控制船舶融資風(fēng)險方面的成功經(jīng)驗，改善船舶融資的風(fēng)險評估辦法，更加有效地支持我國船舶出口。
良好，但不容忽視嚴(yán)峻的一面，做好經(jīng)濟(jì)工作要把握和處理好幾個帶有全局和戰(zhàn)略意義
的關(guān)系，同時要抓住重點，加大實施宏觀調(diào)控政策的力度。
「關(guān)鍵詞經(jīng)濟(jì)形勢經(jīng)濟(jì)環(huán)境實施宏觀調(diào)控改革和發(fā)展
2000年是全面完成國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“九五”計劃的最后一年，是改革、發(fā)展、
穩(wěn)定的關(guān)鍵一年，是世紀(jì)交替之年。這一年經(jīng)濟(jì)工作做得如何，對全局影響重大。最近
中央召開了經(jīng)濟(jì)工作會議，進(jìn)一步明確了形勢，提出了奮斗目標(biāo)，部署了2000年經(jīng)濟(jì)工
作的主要任務(wù)，需要我們認(rèn)真把握，狠抓落實，繼續(xù)奮發(fā)努力，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速
健康發(fā)展，為新世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)騰飛創(chuàng)造良好的開端。
一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的總體判斷
（一）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢總體上是好的
1999年以來，在中央采取擴(kuò)大內(nèi)需的一系列政策措施的作用下，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持
較快增長的態(tài)勢，頭9個月國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.4%.1～10月，工業(yè)增加值增長9.1%，增
長速度比較平穩(wěn)；農(nóng)業(yè)收成穩(wěn)定，糧食總產(chǎn)量大體接近上年的水平；固定資產(chǎn)投資增長
平緩，全國國有及其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資（不含城鄉(xiāng)集體和個體投資）增長7%，其
中基本建設(shè)投資增長6.6%，更新改造投資增長下降0.9%，房地產(chǎn)投資增長17.4%；隨著
居民收入增加和消費領(lǐng)域的擴(kuò)大，10月份社會消費品零售總額增長8.2%，增幅比上月提
高1.6個百分點；外貿(mào)出口出現(xiàn)回升態(tài)勢，9月份出口增長20.2%，10月份出口增長23.8%.
財政收入增長較快，1～10月比去年同期增長19.4%，增收1300多億元，財政收入占國
內(nèi)生產(chǎn)總值的比重進(jìn)一步提高。金融形勢比較平穩(wěn)，到10月末，M1、M2分別增長15.1%、
14.5%，人民幣匯率保持穩(wěn)定，國家外匯儲備已超過1500億美元。城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增
加，生活水平繼續(xù)提高，10月末城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額達(dá)59270億元，同比增長13.4%.
從前三個季度的經(jīng)濟(jì)運行情況來看，經(jīng)濟(jì)形勢總體上是好的，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長可望達(dá)
到7%甚至略高一些。這樣的增長速度在世界上也是相當(dāng)高的。
值得注意的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)跡象：（1）工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平提高。
1～9月工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)比去年同期提高7個百分點，其中成本費用利潤率
提高1個百分點，總資產(chǎn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)率提高0.2個百分點，產(chǎn)品銷售率提高0.8
個百分點，資產(chǎn)負(fù)債率下降1.7個百分點。1～9月工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤總額
1200多億元，比去年同期增長71%，其中國有及國有控股工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤
480多億元，比去年同期增長1.5倍。（2）外貿(mào)出口進(jìn)一步回升。隨著亞洲周邊國家
的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求增加，我國對日本、韓國、印度尼西亞、新加坡等國的出口增長加快
；同時國家加大了出口退稅力度，有力地促進(jìn)了出口的增長。從7月份開始，出口增長
開始回升。7月、8月、9月、10月出口增長分別為7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.預(yù)
計全年出口增長可達(dá)5%左右。（3）物價下降出現(xiàn)減緩的跡象。8月份，受季節(jié)性因素
和肉禽價格進(jìn)一步回升的影響，全國居民消費價格總水平比上月上漲1%，比去年同月下
降1.7%；商品零售價格總水平比上月上漲0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地
區(qū)調(diào)整學(xué)雜費、房租、水電費價格以及部分食品價格上漲，全國居民消費價格總水平比
上月上漲2%，比去年同月下降0.8%；商品零售價格總水平比上月上漲0.7%，比去年同月
下降2.8%.10月份居民消費價格比去年同月下降0.6%，商品零售價格下降2.6%，降幅均
比上月縮小0.2個百分點。此外，隨著工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長，工業(yè)品市場回暖，工業(yè)品價
格降勢也在趨緩。7月、8月、9月，工業(yè)品出廠價格分別下降2.5%、2.3%、2.1%，工
業(yè)品原材料購進(jìn)價格分別下降3.4%、3.3%、1.8%.
（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨嚴(yán)峻的一面不容忽視
以上三種跡象表明，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)的跡象，但還沒有形成好轉(zhuǎn)的趨勢，目
前還不能作出經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)止跌回升、走出谷底的判斷。對今后面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境
是逐步好轉(zhuǎn)還是比較嚴(yán)峻？還有待觀察。
從國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)可望保持一定的增長，但由于美國股市出現(xiàn)一定的
泡沫成分，美元對歐元、日元出現(xiàn)一定的貶值趨勢，不排除出現(xiàn)股市動蕩、外資抽逃、
消費萎縮、使經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性。日本經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，但由于日本內(nèi)需市
場容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。美、日GDP
占世界GDP的40%，美、日經(jīng)濟(jì)走向如何，對世界經(jīng)濟(jì)的影響比較大。歐盟經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)
步增長，但由于歐元的實施，歐元區(qū)國家的貿(mào)易保護(hù)主義不斷加強(qiáng)。亞洲周邊國家和地
區(qū)的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，即使這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對我外貿(mào)出口和利用外資也
將形成一種競爭關(guān)系。綜合以上一些情況，2000年世界經(jīng)濟(jì)增長存在許多不確定因素，
即使經(jīng)濟(jì)增長快于1999年，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素也不是很多，相反，對我國
經(jīng)濟(jì)形成競爭的不利因素在增加。從總體上看，2000年我國外需壓力還是很大，外貿(mào)順
差有可能進(jìn)一步減少，利用外資也有可能會下降，外貿(mào)外資的減少，需要通過進(jìn)一步擴(kuò)
大內(nèi)需來彌補。
從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市場需求依然疲
軟，大多數(shù)工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，農(nóng)民收入增長緩慢，居民消費意愿不強(qiáng)，民間投資不
振，銀行貸款行為趨于謹(jǐn)慎，資金供應(yīng)趨緊，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增加，社會就業(yè)壓力加
大，等等。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題，集中到一點，就是通貨緊縮趨勢仍在發(fā)展和蔓延。到1999年
9月份為止，全國社會商品零售價格指數(shù)連續(xù)24個月負(fù)增長，居民消費價格指數(shù)連續(xù)18
個月負(fù)增長，生產(chǎn)資料價格指數(shù)連續(xù)42個月負(fù)增長。按照巴塞爾國際清算銀行的定義，
一國消費品價格連續(xù)兩年負(fù)增長，就可視為通貨緊縮。我國實際上已經(jīng)達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。
造成通貨緊縮的原因，從短期因素看，是有效需求不足；從中長期因素看，多年來的重
報告總結(jié)工作計劃
工作總結(jié)個人總結(jié)述職報告實習(xí)報告
實踐報告工作匯報辭職報告調(diào)研報告黨政報告
演講致辭公眾演講競聘演講
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賀電慰問領(lǐng)導(dǎo)講話
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實施宏觀調(diào)控政策的力度
實施宏觀調(diào)控政策的力度
更新時間:2007-8-1621:03:58
復(fù)建設(shè)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。這次通貨緊縮，實際上是短期的有效需求不足與中長期
的結(jié)構(gòu)不合理因素交織并發(fā)，從而使我國面臨前所未有的通貨緊縮壓力。我國這一輪經(jīng)
濟(jì)增長下滑的周期最長，從1992年算起，至今已長達(dá)7年，目前下滑的趨勢仍在發(fā)展。
特別是這兩年實施積極的財政政策，對拉動經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了重要作用，但仍未從根本上
遏制住經(jīng)濟(jì)增長下滑的趨勢。2000年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然比較嚴(yán)峻。
二、2000年經(jīng)濟(jì)工作需要把握好的幾個關(guān)系
2000年經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀，綜合各方面的情況分析，預(yù)計這年經(jīng)
濟(jì)增長的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)率提高0.2個百分點，產(chǎn)品銷售率提高0.8個百分點，資產(chǎn)
負(fù)債率下降1.7個百分點。1～9月工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤總額1200多億元，比
去年同期增長71%，其中國有及國有控股工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤480多億元，比
去年同期增長1.5倍。（2）外貿(mào)出口進(jìn)一步回升。隨著亞洲周邊國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需
求增加，我國對日本、韓國、印度尼西亞、新加坡等國的出口增長加快；同時國家加大
了出口退稅力度，有力地促進(jìn)了出口的增長。從7月份開始，出口增長開始回升。7月、
8月、9月、10月出口增長分別為7.5%、17.8%、20.2%、23.8%.預(yù)計全年出口增長可
達(dá)5%左右。（3）物價下降出現(xiàn)減緩的跡象。8月份，受季節(jié)性因素和肉禽價格進(jìn)一步
回升的影響，全國居民消費價格總水平比上月上漲1%，比去年同月下降1.7%；商品零售
價格總水平比上月上漲0.6%，比去年同月下降2.6%.9月份，因部分地區(qū)調(diào)整學(xué)雜費、房
租、水電費價格以及部分食品價格上漲，全國居民消費價格總水平比上月上漲2%，比去
年同月下降0.8%；商品零售價格總水平比上月上漲0.7%，比去年同月下降2.8%.10月份
居民消費價格比去年同月下降0.6%，商品零售價格下降2.6%，降幅均比上月縮小0.2個
百分點。此外，隨著工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長，工業(yè)品市場回暖，工業(yè)品價格降勢也在趨緩。
7月、8月、9月，工業(yè)品出廠價格分別下降2.5%、2.3%、2.1%，工業(yè)品原材料購進(jìn)價
格分別下降3.4%、3.3%、1.8%.（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨嚴(yán)峻的一面不容忽視
以上三種跡象表明，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)的跡象，但還沒有形成好轉(zhuǎn)的趨勢，目
前還不能作出經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)止跌回升、走出谷底的判斷。對今后面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境
是逐步好轉(zhuǎn)還是比較嚴(yán)峻？還有待觀察。
從國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)可望保持一定的增長，但由于美國股市出現(xiàn)一定的
泡沫成分，美元對歐元、日元出現(xiàn)一定的貶值趨勢，不排除出現(xiàn)股市動蕩、外資抽逃、
消費萎縮、使經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性。日本經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇，但由于日本內(nèi)需市
場容量有限，日元升值不利于增加出口，所以日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。美、日GDP
占世界GDP的40%，美、日經(jīng)濟(jì)走向如何，對世界經(jīng)濟(jì)的影響比較大。歐盟經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)
步增長，但由于歐元的實施，歐元區(qū)國家的貿(mào)易保護(hù)主義不斷加強(qiáng)。亞洲周邊國家和地
區(qū)的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，即使這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對我外貿(mào)出口和利用外資也
將形成一種競爭關(guān)系。綜合以上一些情況，2000年世界經(jīng)濟(jì)增長存在許多不確定因素，
即使經(jīng)濟(jì)增長快于1999年，對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素也不是很多，相反，對我國
經(jīng)濟(jì)形成競爭的不利因素在增加。從總體上看，2000年我國外需壓力還是很大，外貿(mào)順
差有可能進(jìn)一步減少，利用外資也有可能會下降，外貿(mào)外資的減少，需要通過進(jìn)一步擴(kuò)
大內(nèi)需來彌補。
從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，2000年有效需求不足的矛盾仍很突出。目前市場需求依然疲
軟，大多數(shù)工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，農(nóng)民收入增長緩慢，居民消費意愿不強(qiáng)，民間投資不
振，銀行貸款行為趨于謹(jǐn)慎，資金供應(yīng)趨緊，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增加，社會就業(yè)壓力加
大，等等。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問題，集中到一點，就是通貨緊縮趨勢仍在發(fā)展和蔓延。到1999年
9月份為止，全國社會商品零售價格指數(shù)連續(xù)24個月負(fù)增長，居民消費價格指數(shù)連續(xù)18
個月負(fù)增長，生產(chǎn)資料價格指數(shù)連續(xù)42個月負(fù)增長。按照巴塞爾國際清算銀行的定義，
一國消費品價格連續(xù)兩年負(fù)增長，就可視為通貨緊縮。我國實際上已經(jīng)達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。
造成通貨緊縮的原因，從短期因素看，是有效需求不足；從中長期因素看，多年來的重
復(fù)建設(shè)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。這次通貨緊縮，實際上是短期的有效需求不足與中長期
的結(jié)構(gòu)不合理因素交織并發(fā)，從而使我國面臨前所未有的通貨緊縮壓力。我國這一輪經(jīng)
濟(jì)增長下滑的周期最長，從1992年算起，至今已長達(dá)7年，目前下滑的趨勢仍在發(fā)展。
特別是這兩年實施積極的財政政策，對拉動經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了重要作用，但仍未從根本上
遏制住經(jīng)濟(jì)增長下滑的趨勢。2000年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然比較嚴(yán)峻。
二、2000年經(jīng)濟(jì)工作需要把握好的幾個關(guān)系2000年經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀，綜合各方面的情況分析，預(yù)計這年經(jīng)
濟(jì)增長的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)為7%左右，繼續(xù)保持較快的增長，但仍然要付出艱巨的
努力。對此，2000年經(jīng)濟(jì)工作需要著重把握和處理好幾個帶有全局和戰(zhàn)略意義的關(guān)系。
（一）既要堅持?jǐn)U大內(nèi)需，又要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技進(jìn)步的力度
擴(kuò)大內(nèi)需的核心是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)總量。但是，由于目前我國的經(jīng)濟(jì)增長
越來越受到結(jié)構(gòu)不合理因素的制約，如果不調(diào)整結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長就不可能上去。調(diào)整結(jié)
構(gòu)，不能是短期的、局部性的調(diào)整，而必須是中長期的、戰(zhàn)略性的調(diào)整；不僅要調(diào)整產(chǎn)
業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，而且要調(diào)整地區(qū)結(jié)構(gòu)，加快西部大開發(fā)，這是關(guān)系
經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的重大舉措。結(jié)構(gòu)調(diào)整要取得成效，必須以技術(shù)創(chuàng)新為動力，不能再走低
水平建設(shè)的老路。應(yīng)在技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)上，堅決淘汰落后的、重復(fù)的生產(chǎn)能力，發(fā)展高
新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和有發(fā)展前景的行業(yè)和企業(yè)，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行較大規(guī)模的技術(shù)改造和固定資
產(chǎn)更新，不斷提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益。處理好擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系，實際上
是處理好經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)的關(guān)系，二者是不矛盾的。擴(kuò)大內(nèi)需的一個重要拉動力，就是
擴(kuò)大投資需求。這兩年實施積極財政政策的一個重要特點，就是以國債投資為主導(dǎo)，重
點投向基礎(chǔ)設(shè)施等國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，不斷調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。擴(kuò)大內(nèi)需是
為了促進(jìn)發(fā)展，增加經(jīng)濟(jì)總量，但同時也是調(diào)整結(jié)構(gòu)的過程，是科技進(jìn)步的過程。我們
要以技術(shù)創(chuàng)新為動力，在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)發(fā)展的同時不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)
上求得更好的發(fā)展。
（二）既要堅持政府投入，又要努力擴(kuò)大社會投資和居民消費
堅持政府投入，是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不太景氣、社會投資和居民消費未完全啟動以前的必
然選擇。但是，政府投入數(shù)量是有限的，要受制于國家財力的制約，而近幾年國家財政
狀況總體上比較困難，這兩年實施積極的財政政策，國家增加發(fā)行2100億元國債，專項
用于基礎(chǔ)設(shè)施等項建設(shè)。政府的這筆投入，與全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模相比，數(shù)量要少
得多。啟動經(jīng)濟(jì)增長的真正動力，要靠社會投資和居民消費的正常回升，不能只靠政府
投入來支撐經(jīng)濟(jì)增長，否則國家財政難以承受，經(jīng)濟(jì)增長也不能持久。所以，政府投入
的著力點，是要努力引導(dǎo)和擴(kuò)大社會投資和居民消費，使政府投入起到“四兩撥千斤”
的作用。具體來說，就是要充分發(fā)揮財政資金的貼息、參股、合資、補貼、擔(dān)保等方式，
帶動更多的社會投資。例如：1999年下半年國家增發(fā)600億元國債，其中150億元用于
企業(yè)技改項目的貼息和補充相應(yīng)的資本金，以此帶動銀行貸款1500多億元，使社會投資
規(guī)模迅速擴(kuò)大。與此同時，2000年要繼續(xù)落實已經(jīng)出臺的增加城鎮(zhèn)中低收入居民收入的
政策，要通過實施農(nóng)村稅費制度改革、完善糧食流通體制改革等措施，努力增加農(nóng)民收
入，并結(jié)合出臺一系列鼓勵消費的政策，努力擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民消費。
（3）既要積極推進(jìn)改革和發(fā)展，又要高度重視保持社會穩(wěn)定
2000年要擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)科技進(jìn)步，立足點是要保持經(jīng)濟(jì)又快又好的發(fā)
展。解決當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)所有問題的關(guān)鍵，是要堅持發(fā)展。發(fā)展是硬道理，這一點是不能
動搖的。但是，要取得又快又好的發(fā)展，必須以改革為動力。2000年各項改革已處于攻
堅階段。特別是國有企業(yè)改革，是改革的重中之重，將使大多數(shù)國有大中型企業(yè)實現(xiàn)三
年改革脫困和基本建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)。只有國有企業(yè)搞好了，效益上來了，才能
為發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)。加快改革和發(fā)展，使社會穩(wěn)定問題顯得更加重要。改革和發(fā)展，
最終是為廣大人民群眾謀取利益的，因而是有利于社會穩(wěn)定的。但在改革和發(fā)展的進(jìn)程
中，因結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)改革、機(jī)構(gòu)改革的深化，使下崗、失業(yè)現(xiàn)象增加；因社會環(huán)境的
不斷變化，競爭加劇，一些人的習(xí)俗、觀念適應(yīng)不了環(huán)境變化的需要；等等，如果處理
不慎，極易引發(fā)社會不安定因素。社會不穩(wěn)定，改革和發(fā)展將一事無成。一個穩(wěn)定的社
會環(huán)境，是順利推進(jìn)改革和發(fā)展的基本保障。因此，要正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)
系，使三者相互協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。
三、抓住重點，加大實施宏觀調(diào)控政策的力度
2000年經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)涉及方方面面，非常艱巨而又重要。但基本著眼點是擴(kuò)大內(nèi)需、
促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并在貫徹黨的十五屆四中全會精神的基礎(chǔ)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，以國有企業(yè)
改革為中心全面推進(jìn)各項改革，同時注意保持社會穩(wěn)定。從這個基點出發(fā)，2000年經(jīng)濟(jì)
工作要重點抓好以下幾個方面：
（一）繼續(xù)加大實施積極財政政策的力度
連續(xù)兩年實施積極的財政政策，其拉動經(jīng)濟(jì)增長的效果是顯著的。由于2000年有效
需求不足和通貨緊縮趨勢尚未有效遏制的矛盾仍很突出，在社會投資和居民消費未完全
啟動以前，為了保持經(jīng)濟(jì)的較快增長，必須堅持實施行之有效的積極財政政策，并加大
其力度?，F(xiàn)在銀行資金充裕、存貸差達(dá)1.2萬億元，生產(chǎn)能力充足、近1/3的生產(chǎn)潛力
未能發(fā)揮出來，勞動力豐富，面對錢多、物多、人多的因素，應(yīng)是加快發(fā)展的好時機(jī)。
如果不采取有效的政策措施，這些資源就會白白浪費掉。實踐證明，財政政策對資源利
用具有見效快、導(dǎo)向作用大、宏觀配置合理的特點，通過財政向商業(yè)銀行發(fā)行長期國債，
動用部分社會儲蓄資金，將相對過剩的人、財、物資源利用起來，有利于促進(jìn)社會生產(chǎn)
力的發(fā)展。
2000年繼續(xù)實施更加積極的財政政策，仍以擴(kuò)大財政支出為主要形式，雙管齊下，
通過發(fā)行長期國債進(jìn)一步擴(kuò)大投資和繼續(xù)落實增加居民收入的政策來擴(kuò)大消費支出；同
時要運用好稅收政策，包括實行必要的減免稅政策，通過適當(dāng)減少財政收入的形式，進(jìn)
一步刺激投資、消費和出口。這樣，中央財政赤字和債務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。有人擔(dān)心，
會不會引發(fā)財政風(fēng)險？據(jù)初步測算，1998年，我國中央財政赤字（按國際通行口徑，包
括為彌補債務(wù)利息支出而形成的赤字，下同）和債務(wù)余額占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重分
別為2.15%和9.9%；1999年約為2.80%和12.0%；預(yù)計2000年中央財政赤字占GDP的比
重與上年大體持平，仍控制在3%的警戒線以內(nèi)，債務(wù)余額占GDP的比重約為14.0%，仍
明顯低于60%的警戒線。我國發(fā)行國債尚有一定的空間。積極財政政策是否有風(fēng)險，關(guān)
鍵在于能否管好用好國債資金。只要國債資金能夠發(fā)揮好的效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快的發(fā)展，
就能夠為償還債務(wù)創(chuàng)造有利條件，不會引發(fā)財政風(fēng)險，也不會給后人留下債務(wù)包袱。近
一兩年，財政稅收每年增收超過1000億元，其中就包含了積極財政政策帶來的增收效應(yīng)，
國債投入已經(jīng)出現(xiàn)良性循環(huán)的效果。
（二）進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)偏冷的情況下，要采取相應(yīng)擴(kuò)張的宏觀調(diào)控政策，使社會資金得以充分
利用。如果僅僅財政政策是擴(kuò)張的，而沒有貨幣政策的相應(yīng)配合，就難以充分調(diào)動社會
資金來支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而會減弱整個宏觀調(diào)控的效果。例如：將國債資金投入具有一
定經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及采取貼息方式投入企業(yè)的技術(shù)改造等，都需要大量的
銀行貸款與之相配套，如果銀行配套貸款跟不上，就會影響整個國債投入的效果。因此，
必須進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用。一是要保證國債資金配套貸款的及時投入；二是要滿
足企業(yè)流動資金貸款的需要；三是要支持廣大中小企業(yè)的發(fā)展；四是要適當(dāng)降低存款準(zhǔn)
備金率，促進(jìn)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款，同時對有困難但需要扶持的中小金融機(jī)構(gòu)，給予再貸
款支持；五是要大力開展住房、教育、汽車以及大件耐用消費品等方面的消費信貸業(yè)務(wù)
；六是要發(fā)展資本市場，積極開拓直接融資渠道?？傊３重泿殴?yīng)量的必要增長。
只要積極財政政策不出現(xiàn)風(fēng)險，實行相應(yīng)的貨幣政策也不會有風(fēng)險。金融業(yè)要正確處理
支持經(jīng)濟(jì)增長與防范金融風(fēng)險的關(guān)系，在改善金融服務(wù)的同時，要繼續(xù)深化金融改革，
健全銀行內(nèi)控機(jī)制和銀行監(jiān)管機(jī)制，完善金融法制。
（三）大力推進(jìn)國有企業(yè)的改革和發(fā)展
黨的十五大和十五屆一中全會提出，用三年左右的時間，通過改革、改組、改造和
加強(qiáng)管理，使大多數(shù)國有大中型虧損企業(yè)擺脫困境，使大多數(shù)國有大中型骨干企業(yè)初步
建立現(xiàn)代企業(yè)制度。2000年是實現(xiàn)這一目標(biāo)的最后一年，是搞好國有企業(yè)改革和發(fā)展的
關(guān)鍵。黨的十五屆四中全會決定指出：“推進(jìn)國有企業(yè)改革和發(fā)展，首先要盡最大努力
實現(xiàn)這一目標(biāo)。要從不同行業(yè)和地區(qū)的實際情況出發(fā)，根據(jù)不平衡發(fā)展的客觀進(jìn)程，著
力抓好重點行業(yè)、重點企業(yè)和老工業(yè)基地，把解決當(dāng)前的突出問題與長遠(yuǎn)發(fā)展結(jié)合起來，
為國有企業(yè)跨世紀(jì)發(fā)展創(chuàng)造條件。”
2000年要重點做好以下一些工作：（1）推進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。繼續(xù)壓
縮紡織、煤炭、冶金、石化、建材、機(jī)電、輕工等行業(yè)的過剩生產(chǎn)能力，堅決淘汰那些
技術(shù)落后、資源浪費、產(chǎn)品質(zhì)量低劣和污染嚴(yán)重的企業(yè)。不斷優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)，緩解重復(fù)
建設(shè)壓力，增強(qiáng)企業(yè)活力。（2）加大技術(shù)改造力度。繼續(xù)撥出一部分國債資金用于企
業(yè)技術(shù)改造的貼息貸款。對于技術(shù)改造所需先進(jìn)設(shè)備的進(jìn)口，國家可適當(dāng)提供外匯、免
稅等優(yōu)惠政策。對國家鼓勵的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)等項目的國產(chǎn)設(shè)備投資，實行按
40%的比例抵免企業(yè)所得稅。（3）實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。對一些有特別困難、但有一定發(fā)
展前景的國有企業(yè)，實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。逐步解決企業(yè)資本金不足、資產(chǎn)負(fù)債率高的問題，
同時盤活銀行的不良資產(chǎn)。（4）拓寬直接融資渠道。完善股票發(fā)行、上市制度，使更
多的經(jīng)濟(jì)效益較好、符合條件的國有企業(yè)上市，增加企業(yè)的資本金。選擇一批信譽好、
發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰锌毓缮鲜泄?，配售部分國有股來籌集資金。一些資信好、實力雄厚
的特大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)，可在境內(nèi)外發(fā)行企業(yè)債券，進(jìn)行滾動發(fā)展。（5）實施規(guī)范
化的公司制改革。除少數(shù)關(guān)系國計民生的企業(yè)實行國有獨資有限公司外，積極發(fā)展具有
多元投資主體的股份有限責(zé)任公司，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，處理好“老三會”（黨委
會、工會、職代會）和“新三會”（股東會、董事會、監(jiān)事會）的關(guān)系，加強(qiáng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)
班子建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)部管理，實行企業(yè)會計外派制度，完善企業(yè)在經(jīng)營、用人、分配等方
面的約束機(jī)制和激勵機(jī)制。（四）建立健全社會保障體系
這是加快國有企業(yè)改革、保持社會穩(wěn)定的重要條件。要繼續(xù)做好國有企業(yè)下崗職工
再就業(yè)和基本生活保障工作。但是，成立再就業(yè)服務(wù)中心，按“三家抬”（財政、企業(yè)、
社會負(fù)擔(dān)）的辦法來保障下崗職工基本生活費，只是一種過渡性措施。要從根本上解決
國有企業(yè)人員多等方面的問題，最終要靠建立健全全國統(tǒng)一的、覆蓋所有企事業(yè)及行政
機(jī)關(guān)單位職工的、由政府承擔(dān)并強(qiáng)制執(zhí)行的社會保障制度。我國原有的社會保障制度，
是實行由政府通過企事業(yè)單位從當(dāng)期收入中償付各項社會保障費用的現(xiàn)收現(xiàn)付制，近期
社會保障改革的方向是由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向通過個人帳戶實現(xiàn)的基金積累制，即職工在領(lǐng)
取工資后向社會保障基金繳付社會保障繳款，這筆繳款連同企業(yè)繳付的部分社會保障繳
款都進(jìn)入職工的個人帳戶，以后就從職工的個人帳戶中支付他們的社會保障開支。實行
基金積累制，對新參加工作的職工來說是沒有問題的，他們有足夠的工作時間在個人帳
戶中積累足夠的養(yǎng)老金。成問題的是，已退休的職工和在實施個人帳戶制度以前較早參
加工作的在職職工（統(tǒng)稱老職工），由于在過去的工作年限里沒有直接為自己積累養(yǎng)老
金、醫(yī)療保障基金、住房基金等，而是通過預(yù)先扣除把保障費用轉(zhuǎn)化為政府收入并凝固
在國有資產(chǎn)中。轉(zhuǎn)入基金積累制以后，老職工新建的個人帳戶中的資金很少，已退休職
工的個人帳戶則完全是空的。因此，在實施從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)軌時，政府應(yīng)
對老職工過去對養(yǎng)老金基金的貢獻(xiàn)作出補償，這就需要由政府出面來籌集和建立社會保
障基金，這是建立健全社會保障體系的重要條件。要擴(kuò)大社會保障覆蓋范圍，對所有不
同經(jīng)濟(jì)成分的企業(yè)和職工依法收繳社會保險費，提高收繳率，籌集社會保障基金；同時
也要考慮，在推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和國有企業(yè)戰(zhàn)略性改組過程中，對國有股權(quán)變現(xiàn)
所得，中小企業(yè)的拍賣、租賃所得，國有房地產(chǎn)的出售、租賃所得，以及財政預(yù)算支出
的安排，要按照一定比例劃入社會保障基金。條件成熟時要著手建立統(tǒng)一的社會保障制
度。
（五）加強(qiáng)科技與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合
科技進(jìn)步是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，要加強(qiáng)科技與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，
使企業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新的主體，充分發(fā)揮科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力的作用。但是，目前我國
最薄弱的環(huán)節(jié)，不是科技水平低，而是科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的環(huán)節(jié)滯后，這與現(xiàn)行科
技體制和生產(chǎn)體制密切相關(guān)?，F(xiàn)行科技力量主要集中在科研院所，與生產(chǎn)相脫節(jié)。企業(yè)
的科技力量非常薄弱，許多優(yōu)秀科技人才都集中在科研院所。這種體制，大大阻礙了將
科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的進(jìn)程，使先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)無法得到及時的應(yīng)用和推廣。為此，
要深入進(jìn)行科技體制和生產(chǎn)體制的改革，將應(yīng)用科技的基本力量從原來的科研院所下放
到企業(yè)中去，使企業(yè)成為應(yīng)用科技研究的載體和主要力量。這也是當(dāng)今發(fā)達(dá)國家的通行
做法?？萍剂α颗c企業(yè)合二為一，既可以使科研經(jīng)費得到保障，使科技人員有了用武之
地，又可以使企業(yè)生產(chǎn)有技術(shù)創(chuàng)新力量的支撐，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。2000年要基本完成
科研機(jī)構(gòu)管理體制的改革工作，使應(yīng)用科研機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)制為企業(yè)，或納入企業(yè)的科研體系中
去。對于高校中的應(yīng)用科技力量，也要逐步分離出來，按照科研機(jī)構(gòu)改革的方向進(jìn)行運
作。
此外，要加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)的立法和執(zhí)法力度，保護(hù)技術(shù)創(chuàng)新者的利益。盡快制定反壟
斷法和嚴(yán)格執(zhí)行反不正當(dāng)競爭法，規(guī)范技術(shù)市場及其他市場，維護(hù)多種所有制經(jīng)濟(jì)平等
競爭的市場秩序。建立鼓勵技術(shù)投入的稅收制度。政府除了加大基礎(chǔ)研究投入和對市場
前景好的共用性產(chǎn)業(yè)技術(shù)的研究開發(fā)提供資助外，應(yīng)制定鼓勵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)投入的政策。
如：對技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入、設(shè)備投資等扣減所得稅；改進(jìn)現(xiàn)行的增值稅制度，明確企業(yè)研究
開發(fā)、科技人才工資等支出劃入無形資產(chǎn)的辦法，等等。倡導(dǎo)推廣以保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)為核
[關(guān)鍵詞] 需求定律 爭議 時間性
一、問題提出
2001年以來中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于需求曲線是否必定向右下角傾斜，是否存在吉芬商品，一直爭論不休，爭論范圍不斷擴(kuò)大，呈愈演愈烈趨勢。這在美國學(xué)術(shù)界也存在廣泛爭論。我們試圖加入這一討論中，從需求定律理論基礎(chǔ)出發(fā)，探討這一場爭論的是非。
二、文獻(xiàn)觀點綜述
從已有文獻(xiàn)看，國內(nèi)觀點爭論主要集中于兩個方面。其一以汪丁丁、黃有光、王則柯等為代表采用舉例方式，認(rèn)為存在向上傾斜的需求曲線和吉芬商品。如社會上存在著像珠寶和鉆石那樣的商品，也會產(chǎn)生越貴越買的現(xiàn)象；在特定的成本分?jǐn)偡绞胶图顧C(jī)制下，如對文憑的需求，炫耀性消費的商品等都是吉芬商品。股票價格上升，其需求跟著上升。
其二是張五常和薛兆豐等堅持認(rèn)為需求曲線必定向下，現(xiàn)實世界不存在吉芬商品。薛兆豐認(rèn)為同一條需求曲線必須是同一件物品，不能有時代表這個物品，有時又代表另一個物品。股票、鉆石性物品都不能證實需求曲線可能向上，文憑“越貴越買”的現(xiàn)象，其文憑的本質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了變化。張五常也舉例“如果大雨連天，雨傘的價格上升，而其需求量也增加了。雨傘的需求量上升，不是因為其價格上升，而是因為連天大雨”，并認(rèn)為“既然價格高，需求量更大，賣者不會拿到市場出售，根本不存在吉芬商品”。
國內(nèi)一些學(xué)者也參與討論。劉正山認(rèn)為爭辯雙方在處理邏輯與現(xiàn)實的關(guān)系問題上陷入泥潭，出現(xiàn)了偏差。劉正山得出結(jié)論:（1)其他條件不變，則“價格與需求量呈反向變動關(guān)系”的描述可以被認(rèn)為是鐵律;(2)如果考慮其他條件，則價格上漲時，需求發(fā)生變化，反映在圖表上就是需求曲線的移動，雨傘的需求量上升的例子就是鐵證，并批評張五常承認(rèn)雨傘問題的存在，為什么就不承認(rèn)吉芬商品？黃煥金反駁了劉正山的第二個結(jié)論，指出“需求擴(kuò)大會使雨傘價格上漲，雨傘價格上漲則反而起到抑制對雨傘需求的作用，而不是相反。爭論不休是沒有區(qū)分正常需求與投機(jī)需求的性質(zhì)與對價格的不同反應(yīng)。實際上那怕投機(jī)需求也遵循需求定律，只不過這里的價格已經(jīng)變成‘預(yù)期價格’，而不是現(xiàn)實價格?！?/p>
三、需求定律的理論基礎(chǔ)探討
理論解釋行為，行為一定要受到理論的約束，我們必須關(guān)注理論解釋行為的嚴(yán)謹(jǐn)性，討論需求定律的理論基礎(chǔ)。一般情況來看，商品或勞務(wù)本身存在多用途性。稀缺世界里，交易是經(jīng)濟(jì)活動中的一個基本行為，隱含著一個人對收入、時間和其它財產(chǎn)的不同用途所作的選擇。只要某商品或勞務(wù)在用途明確下，給定相對價格，某人愿意為一單位某種商品放棄其他物品的數(shù)量取決于他的偏好和收入。實際中消費者決策時，其收入是經(jīng)常變動的，其偏好也會因為時間等變化而經(jīng)常發(fā)生變動。因此，理解需求定律，我們必須在商品或勞務(wù)用途既定情況下，注意到時間性是需求理論成立的一個重要限制因素。
1.偏好變化與時間有密切關(guān)系
時間因素的變化會對消費偏好產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響決策的結(jié)果，這為我們嚴(yán)格描述需求定律帶來麻煩。需求定律包括了效用分析中三個定理（爭取局限下的最高效用；替換定理:內(nèi)凸定理），強(qiáng)調(diào)“一定時期”這一個時間性不變的假定。顯然，定律通過這個極強(qiáng)的約束，消除了消費者偏好的變化影響因素，來說明其他條件不變時，需求量與價格水平成反比。這意味討論定律時，我們界定好消費狀態(tài)時假定消費物品的主觀評價具有不變性。即不管是已消費的同種物品，還是未消費的同種物品，在完全沒有消費之前，消費者對這些物品中的任一單位的評價都是完全一樣的。需求定律顯然以消費者偏好一致性或傳遞性的存在作為定律的前提條件。如果消費者對同種物品消費的主觀評價發(fā)生變化，偏好的傳遞性當(dāng)然就無法保證了?！安贿^想出一個恰當(dāng)?shù)姆蠢喈?dāng)困難。通常提到的很多例子涉及時間變化，從而在一致性檢驗中偏好發(fā)生改變。”
2.邊際效用遞減的心理規(guī)律是需求理論成立的重要理論基礎(chǔ)
建立在消費者的消費心理定律基礎(chǔ)上，需求定律強(qiáng)調(diào)了需求數(shù)量與偏好關(guān)系。當(dāng)其它影響因素不變時，消費者對同一物品偏好隨著消費對象的數(shù)量增加，消費者偏好邊際效用呈遞減趨勢是對經(jīng)濟(jì)人消費特征的客觀描述。人們對商品或勞務(wù)消費的評價強(qiáng)調(diào)了消費對象在滿足人們需要時，具有可分性，不影響商品或勞務(wù)所提供功能的完整性。如果同一消費者在同一時刻對同一物品進(jìn)行消費時出現(xiàn)了邊際效用遞增現(xiàn)象，顯然是不符合經(jīng)濟(jì)人基本特征。因此，邊際效用遞減定律建立在消費者偏好一致性基礎(chǔ)上。一旦拋卻了時間性，消費者偏好狀態(tài)發(fā)生改變，邊際效用遞減定律發(fā)生變化，就可能出現(xiàn)了邊際效用遞增現(xiàn)象。
3.收入是消費者確定選擇集合的約束條件
局限條件的變化會導(dǎo)致選擇行為發(fā)生變化。收入與偏好狀態(tài)有密切關(guān)系。收入的變化不可避免地會引起消費者消費狀態(tài)的變化，對消費偏好產(chǎn)生一定的影響，從而影響消費者需求數(shù)量。需求定律是否成立關(guān)鍵在于把收入是作為變量還是常量看待。一般教科書定義需求是指一定時期消費者消費某種商品或勞務(wù)時，在該商品或勞務(wù)不同價格水平上愿意且能夠支付的數(shù)量。實質(zhì)上，“一定時期”的規(guī)定強(qiáng)調(diào)了消費者決策時間性，暗含了在一定時期人們的收入是既定不變的，從而也保證了消費狀態(tài)的一致性。因此，我們可以認(rèn)為定律在描述消費者面對同一商品或勞務(wù)在不同價格水平下根本上將收入確定為選擇集合的約束條件，排除了收入變動對需求偏好的影響。
4.愿意支付價格是指真實的價格，區(qū)別于市場成交價格
價格是貨幣的表現(xiàn)形式，作為交易一方的需求本身就是指用持有貨幣交換商品。當(dāng)貨幣作為效用的衡量工具，在其它條件不變下，消費者隨著某一商品消費的邊際效用的下降，愿意支付的貨幣會減少。我們放棄這一假設(shè)，其實質(zhì)就是放棄了偏好的一致性。顯然，需求定律也暗含了消費者對同一商品決策時，面臨的收入約束和價格水平是指真實的收入和真實的價格。當(dāng)然，交易的結(jié)果（需求量）還取決于所有者出售的權(quán)利和契約自由。只要在稀缺性的世界之中，我們就無法減少和消除競爭。實際的價格將通過更高和更低的消費者之間以及消費者與生產(chǎn)者之間的價格競價過程產(chǎn)生，但需求定律并不描述這一競價過程。
四、各派爭議辨析
通過對需求定律的理論基礎(chǔ)探討，我們對雙方爭論問題有了如下認(rèn)識：
薛兆峰關(guān)于同一條需求曲線必須是同一件物品觀點。黃煥金區(qū)分投機(jī)需求與實際需求，實際上堅持了商品或勞務(wù)的既定用途這一個前提基礎(chǔ)上，承認(rèn)消費狀態(tài)的一致性這一個假設(shè)前提。張五常進(jìn)一步堅持了收入的約束性前提下，指出要區(qū)分愿意支付價格與市場成交價格含義的不同，定律是反映單獨考察其他因素不變時，消費者愿意支付價格水平與需求量關(guān)系。
汪丁丁等認(rèn)為吉芬商品或炫耀商品是需求定律的特例，實際放松了收入作為選擇集合的限定約束，將影響消費者決策的需求數(shù)量的收入和價格因素聯(lián)系在一起考察，沒有嚴(yán)格區(qū)分單一價格因素對需求數(shù)量的影響。劣質(zhì)商品價格變化所引起的實際收入變化，改變了消費者對吉芬商品消費屬性的評價，從而偏好的一致性影響發(fā)生改變。炫耀商品一般被描述為價格越高，消費越多，價格越低，消費越少，其邊際效用隨消費量增加呈遞增變化。顯然，這里收入是影響炫耀商品的重要因素，且其選擇是以對交易將來的結(jié)果所作的預(yù)期為基礎(chǔ)，也明顯背離了消費狀態(tài)的一致性假定，不符合邊際效用遞減定律存在的基礎(chǔ)。因此，劣質(zhì)商品或炫耀商品并沒有違背了需求定律。
再來看雨傘問題。汪丁丁等實際上也是沒有注意到消費狀態(tài)的時間性已經(jīng)發(fā)生了改變以及不同價格之間的區(qū)別。需求定律并不描述競價過程，吉芬物品能在邏輯上存在，是因為我們單從個人需求那方面看，卻忽略了人與人之間的競爭。劉正山同志第二個結(jié)論實際上沒有注意區(qū)分消費者愿意支付價格和市場交易價格的區(qū)別，則走得更遠(yuǎn)。
五、結(jié)論
我們認(rèn)為需求定律本身是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹膳蓪ν滑F(xiàn)象問題爭無定論，實質(zhì)是由各自是否堅持需求定律是有時間性限制，在既定用途上，以消費者偏好的一致性或傳遞性為前提條件，并且把收入作為消費者選擇集合的約束條件。汪丁丁等將需求定律問題還原為價格最終決定需求，收入也是決定需求因素，實際上偏離了需求定律本身而討論另一層面問題。
參考文獻(xiàn)：
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