時(shí)間：2022-07-13 11:05:02
導(dǎo)語：在互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了一篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
【摘要】互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為企業(yè)融資開辟了一條新的融資模式，對破解中小企業(yè)融資的難題具有很大的影響。本文通過對互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀的分析，充分認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資模式的影響，發(fā)揮其積極作用，避免其不利影響，促進(jìn)我國中小企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 中小企業(yè) 融資模式
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對傳統(tǒng)金融理論和現(xiàn)實(shí)具有一定的沖擊性。中小企業(yè)的融資模式隨著金融市場的發(fā)展和創(chuàng)新，也不斷的在增加新的內(nèi)容?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對破解中小企業(yè)融資的難題具有很大的影響，在為中小企業(yè)提供機(jī)遇的同時(shí)，也出現(xiàn)了一定的風(fēng)險(xiǎn)和問題。如何充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融帶給中小企業(yè)的積極影響來解決中小企業(yè)融資的問題，是本文研究的主要內(nèi)容。
在2014年的政府工作報(bào)告中，互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫了進(jìn)去，提到了要完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，這充分體現(xiàn)出了政府對互聯(lián)網(wǎng)金融的重視及促進(jìn)其健康發(fā)展的必要性。人民銀行的《2014年中國金融穩(wěn)定報(bào)告》中對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了專門的探討，表明了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于拓寬中小企業(yè)的融資渠道具有很大的促進(jìn)作用。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀
我國的互聯(lián)網(wǎng)金融在近幾年發(fā)展速度迅猛，尤其是2012年左右，新型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。發(fā)展速度快、發(fā)展規(guī)模大、發(fā)展空間廣。目前，了解我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展?fàn)顩r主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（一）第三方支付發(fā)展現(xiàn)狀
在我國《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》中提到：非金融機(jī)構(gòu)如果要提供支付服務(wù)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本辦法規(guī)定取得《支付業(yè)務(wù)許可證》，成為支付機(jī)構(gòu)。此辦法正式實(shí)施以來，央行公開了批量發(fā)放支付業(yè)務(wù)許可證的情況。另外有一些陸續(xù)給個(gè)別企業(yè)發(fā)放的，還有因變更信息而的。到2015年3月，央行共批準(zhǔn)了270家第三方支付公司。
從第三方支付交易的規(guī)模上來看，根據(jù)易觀國際易觀智庫數(shù)據(jù)資料，2011年我國第三方支付市場整體交易規(guī)模為8.4萬億元。到2012年，我國第三方支付市場整體交易規(guī)模達(dá)到了10.9萬億元，其中互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)104.56億筆，金額6.89萬億元；支付機(jī)構(gòu)成為傳統(tǒng)收單市場的重要補(bǔ)充，處理收單業(yè)務(wù)15.19億筆，金額3.75萬億元。2014年，我國第三方支付市場整體交易規(guī)模達(dá)到23萬億元?；ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)迅速向證券、基金、保險(xiǎn)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域滲透，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。移動(dòng)支付逐漸成為電子支付發(fā)展的新方向。
（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展現(xiàn)狀
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量增長速度快，但是跑路、關(guān)閉的也很頻繁。據(jù)第一網(wǎng)貸數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年全國網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量只有50家，問題平臺(tái)數(shù)量為10家；到2012年迅速發(fā)展為200家，問題平臺(tái)數(shù)量為6家；2013年為800家，問題平臺(tái)數(shù)量為76家；2014年網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量為1575家，其中問題平臺(tái)數(shù)量為275家，占網(wǎng)貸平臺(tái)總數(shù)的17.4%。2015年1月份全國新增平臺(tái)至少108家，有6家于上線當(dāng)月跑路，其中5家網(wǎng)站已關(guān)閉。截至2015年12月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)平臺(tái)達(dá)到了2595家，比2014年增長了1020家。但是2015年全年問題平臺(tái)達(dá)到896家，是2014年的3.26倍。
P2P網(wǎng)貸市場交易規(guī)模持續(xù)增長，并呈現(xiàn)出龍頭企業(yè)份額集中趨勢。根據(jù)“網(wǎng)貸之家”的數(shù)據(jù)顯示，2014年9月網(wǎng)貸行業(yè)成交量達(dá)257.28億元，環(huán)比8月（236.67億元）增長8.71%。2015年全年網(wǎng)貸成交量為9823.04億元，相比2014年全年網(wǎng)貸成交量（2528億元），增長了288.57%。2014全年累計(jì)成交金額為2528億元，為2013年的2.39倍。據(jù)第一網(wǎng)貸提供的資料，截至2014年12月底，我國網(wǎng)貸行業(yè)總體貸款余額達(dá)1036億元，是2013年的3.87倍。而2015年全年網(wǎng)貸行業(yè)總體貸款余額已經(jīng)達(dá)到了4395億元，相比于2014年增長幅度達(dá)到了324%。
（三）眾籌平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀
眾籌是集合大眾的力量和資金，可以為小企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。眾籌平臺(tái)的出現(xiàn)，為我國中小企業(yè)又提供了一種新的融資方式。2011年7月上線的“點(diǎn)名時(shí)間”是我國國內(nèi)第一家眾籌平臺(tái)，從上線后不到兩年的時(shí)間里，“點(diǎn)名時(shí)間”就接到了幾千個(gè)項(xiàng)目提案，在幾百個(gè)上線的項(xiàng)目中，有接近一半的項(xiàng)目籌資成功，還順利發(fā)放了回報(bào)。目前在眾籌融資模式中，股權(quán)眾籌融資發(fā)展的速度比較快，市場前景也比較廣闊。
2015年上半年，我國的眾籌平臺(tái)已經(jīng)達(dá)到211家，其中股權(quán)眾籌的平臺(tái)數(shù)量達(dá)到98家，成功募集46.66億人民幣。相比2013年，我國的眾籌平臺(tái)數(shù)量不足20家，增長了將近10倍。在200多家眾籌平臺(tái)中，其中大部分為商品眾籌平臺(tái)，股權(quán)眾籌平臺(tái)相對還比較少。從2015年全年來看，相關(guān)的監(jiān)管政策逐漸推出，眾籌平臺(tái)的發(fā)展正在趨向理性。
從眾籌募資的情況來看，2014年以來，募資規(guī)模也在迅猛增長。根據(jù)鳴金網(wǎng)數(shù)據(jù)資料，2015年我國9家知名眾籌平臺(tái)成功發(fā)起1198個(gè)項(xiàng)目，募資規(guī)模達(dá)到了38.08億元，出現(xiàn)了眾籌行業(yè)發(fā)展相對集中的態(tài)勢。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資模式的影響
中小企業(yè)的發(fā)展和成熟是一國財(cái)富積累、生產(chǎn)力水平提升、科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的重要來源，對一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到重要作用，這已經(jīng)成為大家的共識。從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀來看：第三方支付發(fā)展日趨成熟，支付便捷；互聯(lián)網(wǎng)金融充分利用大數(shù)據(jù)，中間環(huán)節(jié)少；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)融資向規(guī)范化發(fā)展，投資消費(fèi)群體熱情日漸高漲。這些都反映出互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)在融資方面具有交易快捷，信息、服務(wù)通暢和成本低等優(yōu)勢。但另一方面，第三方支付以及P2P網(wǎng)貸及眾籌等出現(xiàn)的問題也反映出采用互聯(lián)網(wǎng)金融的融資方式也會(huì)對中小企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。所以，我們要充分認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資模式的影響，發(fā)揮積極作用，避免不利影響，促進(jìn)我國中小企業(yè)健康良好的發(fā)展。
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融有利于將閑散資金引入中小企業(yè)，使中小企業(yè)更便捷獲得金融及信息服務(wù)
互聯(lián)網(wǎng)金融范圍廣、門檻低、速度快的融資特點(diǎn)都非常符合中小企業(yè)對融資的要求，第三方支付平臺(tái)的快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融是緊密相聯(lián)的。在互聯(lián)網(wǎng)條件下，信息傳遞非常迅速，信息不對稱問題可以得到緩解，從而提高資源配置的效率，使中小企業(yè)融資變得更容易。2015年12月底中國人民銀行制定的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》進(jìn)一步為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了有力的保障。互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的中小企業(yè)貸款不再以資產(chǎn)形式進(jìn)行抵押或者擔(dān)保，而是通過信息處理對中小企業(yè)的運(yùn)營能力和發(fā)展?jié)摿M(jìn)評價(jià)分析，得出中小企業(yè)違約的概率及風(fēng)險(xiǎn)情況，這在一定程度上也解決了傳統(tǒng)的商業(yè)擔(dān)保問題。這些都有利于將社會(huì)閑散資金引入到中小企業(yè)。中小企業(yè)在融資對象選擇上范圍更廣，能更迅速獲得資金及相關(guān)信息的服務(wù)。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融為中小企業(yè)提供了高效率、低成本的融資模式，拓寬了中小企業(yè)融資的渠道
互聯(lián)網(wǎng)金融充分利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和大數(shù)據(jù)、搜索引擎等進(jìn)行信息收集和數(shù)據(jù)處理，簡化了貸款申請的環(huán)節(jié)，其成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)融資模式，能夠有效的降低中小企業(yè)貸款成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)還能夠根據(jù)中小企業(yè)經(jīng)營狀況、信用級別、成長特征等進(jìn)行差別化定價(jià)，為中小企業(yè)融資定價(jià)作出正確的選擇，大大降低了其融資成本。低成本、高效率的融資為中小企業(yè)拓寬了融資渠道。例如眾籌融資模式，其優(yōu)勢就在于小額和大量、門檻低，而且眾籌項(xiàng)目種類非常多，基本涉及到企業(yè)經(jīng)營的各個(gè)項(xiàng)目。在國家大力支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)逐漸規(guī)范和成熟，中小企業(yè)也可以通過這種方式來進(jìn)行融資。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融促使傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化，為中小企業(yè)的融資創(chuàng)造了契機(jī)
互聯(lián)網(wǎng)金融模式的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，動(dòng)搖了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢地位?？蛻袅魇А⑷藗儗ヂ?lián)網(wǎng)的運(yùn)用等現(xiàn)實(shí)狀況對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成倒逼，迫使傳統(tǒng)金融積極參與到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中，創(chuàng)新發(fā)展相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，這對中小企業(yè)融資來說具有一定的積極影響。商業(yè)銀行還可以通過互聯(lián)網(wǎng)金融的大數(shù)據(jù)等信息，加深對中小企業(yè)的認(rèn)識，提出支持中小企業(yè)發(fā)展的措施，加大對中小企業(yè)融資的規(guī)模。如民生銀行從2009年開始就開發(fā)了“商貸通”這一核心平臺(tái)以加強(qiáng)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，并獲得迅猛的發(fā)展；中國建設(shè)銀行出臺(tái)了“成長之路”等一系列產(chǎn)品服務(wù)，為中小企業(yè)的發(fā)展提供金融支持；興業(yè)銀行的“小微三劍客”、工商銀行的“小企業(yè)周轉(zhuǎn)貸款”等產(chǎn)品，都為中小企業(yè)的融資提供了良好的服務(wù)。
（四）互聯(lián)網(wǎng)金融的逐利性和不穩(wěn)定性加大了中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資具有積極的影響，但同時(shí)還要看到其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是由于互聯(lián)網(wǎng)金融依托于互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)設(shè)備等，所以不可避免的會(huì)有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)安全、人員操作及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等方面的問題；二是互聯(lián)網(wǎng)金融短期內(nèi)發(fā)展速度快，行業(yè)規(guī)范缺失、法律法規(guī)不健全。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融起步較晚，但是發(fā)展特別迅速，短時(shí)間內(nèi)就有大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)人，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于松散管理的狀態(tài)中。不可避免的會(huì)出現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)退出。雖然現(xiàn)在國家也出臺(tái)了相關(guān)政策及監(jiān)管的意向，但是相關(guān)的行業(yè)規(guī)范以及國家的相關(guān)法律法規(guī)還是跟不上互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展腳步，出現(xiàn)一定的滯后性，中小企業(yè)融資缺少必要的保障；三是國內(nèi)信用體系建設(shè)嚴(yán)重滯后，當(dāng)前國內(nèi)信用體系跟不上互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的需求。
（五）互聯(lián)網(wǎng)金融融資成本低，而中小企業(yè)違約成本也低，企業(yè)信息共享程度低
國內(nèi)目前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度非常迅猛，而中小企業(yè)借貸的環(huán)境、信用信息共享、公司經(jīng)營信譽(yù)信息等方面卻無法相匹配。在信息不對稱的情況下，中小企業(yè)就會(huì)存在違約的情況。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融融資成本較低，則中小企業(yè)的違約成本也會(huì)較低，違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大提高。在德國、美國、日本等發(fā)達(dá)國家，他們對中小企業(yè)的金融支持有完整的法律法規(guī)保障，有全面的服務(wù)體系和流程，每一步都有具體的控制保障，所以對企業(yè)來說，其違約的成本也相對較高，則違約的可能性會(huì)降低。
三、政策建議
（一）進(jìn)一步規(guī)范法律法規(guī)及監(jiān)管制度，加強(qiáng)執(zhí)行的力度
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度迅猛，創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)，同時(shí)也出現(xiàn)了一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)不規(guī)范，出現(xiàn)資金問題及跑路等現(xiàn)象，這主要還是相關(guān)的政策及法規(guī)沒有及時(shí)到位。國家必須加強(qiáng)立法和監(jiān)督，對互聯(lián)網(wǎng)金融市場進(jìn)行規(guī)范。明確界定互聯(lián)網(wǎng)金融模式、主體及市場規(guī)則，加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的引導(dǎo)，減少互聯(lián)網(wǎng)金融對金融市場的波動(dòng)性，確保互聯(lián)網(wǎng)金融市場的穩(wěn)定性和安全性。針對互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，建立互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的激勵(lì)制度和相關(guān)保障制度，引導(dǎo)并鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將資金投放到中小企業(yè)。2014年12月我國公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。該征求意見稿對拓展中小微企業(yè)直接融資渠道，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。另外，在立法的基礎(chǔ)上，還要加強(qiáng)執(zhí)行的力度，加強(qiáng)監(jiān)督管理，制度才能起到有效的作用。
（二）進(jìn)一步規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)及協(xié)調(diào)機(jī)制，穩(wěn)定發(fā)展的步伐
在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展中，存在信息不對稱、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主體的獨(dú)立性等不利的因素。作為政府除了加強(qiáng)法規(guī)建設(shè)，還必須從政策、資金等方面大力扶持培育互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，從規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)及機(jī)制方面增加中小企業(yè)融資選擇權(quán)，加大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)對中小企業(yè)融資帶來的積極影響。建立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主體之間協(xié)調(diào)機(jī)制，建立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主體信息披露制度與信息共享，預(yù)防中小企業(yè)在多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主體融資，使有限資金得到最優(yōu)配置。
（三）進(jìn)一步規(guī)范中小企業(yè)發(fā)展及自身建設(shè)，提高融資的質(zhì)量
中小企業(yè)融資目的是為了促進(jìn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。我國中小企業(yè)自身的經(jīng)營條件普遍較差，技術(shù)含量相對較低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一， 受規(guī)模和資金的限制，缺乏長遠(yuǎn)的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和科學(xué)的管理思想。中小企業(yè)市場信息來源閉塞，生產(chǎn)的盲目性較大，財(cái)務(wù)制度不健全等方面的問題給貸款的監(jiān)督和檢查工作造成了很大困難。改變了以上各方面的問題，規(guī)范和提高企業(yè)信譽(yù)度，就會(huì)改變?nèi)谫Y的質(zhì)量，形成良性循環(huán)，促進(jìn)中小企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。作為企業(yè)要正視自身缺點(diǎn)，通過引進(jìn)、合作等積極獲取企業(yè)外部成熟的創(chuàng)新技術(shù)，增強(qiáng)自身產(chǎn)品的技術(shù)含量。要增強(qiáng)自身品牌建設(shè)，根據(jù)自己發(fā)展目標(biāo)戰(zhàn)略，制定合適的品牌戰(zhàn)略，走可持續(xù)發(fā)展道路。
四、結(jié)語
隨著我國信息化技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種區(qū)別于傳統(tǒng)銀行中介機(jī)構(gòu)和資本市場的融資模式，在不斷地快速發(fā)展和完善。把握我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，準(zhǔn)確把握互聯(lián)網(wǎng)金融對我國中小企業(yè)融資的積極影響和消極影響是很有必要的。只有趨利避害，不斷地完善我國互聯(lián)網(wǎng)金融，才能有效拓寬我國中小企業(yè)融資渠道，促進(jìn)中小企業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。在今后進(jìn)一步的研究探索中，要探究如何加強(qiáng)構(gòu)建傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的系統(tǒng)協(xié)調(diào)機(jī)制，使二者相互促進(jìn)、共同發(fā)展，更大限度地發(fā)揮對中小企業(yè)融資的支持效用。
作者簡介：鄭穎（1975-），女，副教授，河南許昌人。
摘 要：隨著信息化時(shí)代的到來，金融電子化產(chǎn)品越來越普遍。近些年來，互聯(lián)網(wǎng)金融驚人的速度發(fā)展給傳統(tǒng)的金融模式帶來了前所未有的沖擊，也為中小企業(yè)開拓了新的融資途徑。本文結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)和中小企業(yè)融資難的原因，分析互聯(lián)網(wǎng)金融給中小企業(yè)帶來的影響并提出相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；融資；中小企業(yè)
我國中小企業(yè)是推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)力量，但融資難問題一直阻礙企業(yè)更進(jìn)一步發(fā)展。由于中小企業(yè)規(guī)模小，缺乏可抵押資產(chǎn)以及外部信息不對稱，傳統(tǒng)的融資途徑已經(jīng)很難適應(yīng)中小企業(yè)的發(fā)展需求，而互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資方式的不足之處，有效降低了融資成本，緩解了擔(dān)保不足問題，減少了信息不對稱現(xiàn)象，為中小企業(yè)融資提供了新的渠道。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀
互聯(lián)網(wǎng)金融是依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介服務(wù)的新興金融模式。目前，網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、電子銀行都屬于互聯(lián)網(wǎng)金融。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，這種新型的融資途徑突破地域限制，更加高效便捷，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動(dòng)力。
1.惠普核心精神
互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)在很大程度上改善了傳統(tǒng)融資模式下的融資問題，其降低了營運(yùn)成本，突破了地域限制，這些都源于惠普的核心精神作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的客戶群普及各個(gè)地區(qū)，數(shù)量龐大，中小企業(yè)可以根據(jù)自身要求進(jìn)行融資，改變傳統(tǒng)銀行和金融機(jī)構(gòu)為追求穩(wěn)定收益而傾向于大型國有企業(yè)貸款的趨勢，在很大程度上幫助中小企業(yè)解決融資難問題。
2.長尾市場效應(yīng)
長尾市場是指出現(xiàn)新的競爭力后，大多數(shù)的需求會(huì)集中在頭部，這部分稱之為流行，分布在尾部形成一條長長的“尾巴”是個(gè)性化的需求，及零散小量的需求，將所有非流行的市場累加起來就會(huì)形成一個(gè)比流行市場還大的市場。互聯(lián)網(wǎng)的生存和發(fā)展正是得益于長尾市場效應(yīng)，將難以融合的閑散資金集合，通過合理的規(guī)劃和安排，將零散的客戶集中，通過聯(lián)系資金的供求雙方，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)融資。巨大的閑散資金給中小企業(yè)融資需求提供了很大程度上的滿足，實(shí)現(xiàn)了資金的充分利用。
3.低成本和便捷化根本
以往企業(yè)金融融資必須經(jīng)過一層層的審核，復(fù)雜的手續(xù)使融資過程變得低效，還增大了企業(yè)融資成本。而互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用大大簡化了融資工作流程，依靠長尾市場的基礎(chǔ)，海量的零散用戶共同分?jǐn)偝杀緩亩档惋L(fēng)險(xiǎn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得資金供求雙方實(shí)現(xiàn)雙向在線交流，保證雙方能直接聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的便捷化。
二、中小企業(yè)融資困難的原因
在傳統(tǒng)融資模式下，中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為了一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象的產(chǎn)生原因來自內(nèi)在與外在兩方面。中小企業(yè)自身融資具有短、小、多、缺抵押等的特點(diǎn)以及外部信息不對稱導(dǎo)致投資者無法準(zhǔn)確判別不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)一征收同一市場利率水平，因此導(dǎo)致一些質(zhì)量較好的企業(yè)外部融資成本超過了資本市場的均衡利率水平，增加了中小企業(yè)融資難度。
1.內(nèi)部原因
第一，短、小、多，缺抵押。大部分企業(yè)融資所需的資金數(shù)額并不大且所需時(shí)長也不長，但是中小企業(yè)融資次數(shù)較為頻繁。需要進(jìn)行再融資時(shí)但上次的欠款還未還清，自身規(guī)模較小，固定資產(chǎn)規(guī)模水平低，導(dǎo)致沒有足夠的資產(chǎn)用于抵押。銀行因?yàn)槟承┢髽I(yè)過期無法償還就縮小放貸金額，甚至不愿意投入資金。
第二，自身發(fā)展欠佳。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期以來以制造業(yè)為主，大部分中小企業(yè)屬于制造行業(yè)，因此沒有較高的創(chuàng)新，在激烈的市場競爭中倒閉的風(fēng)險(xiǎn)較大，對于追求穩(wěn)定的銀行而言不愿意放貸給中小企業(yè)。
第三，財(cái)務(wù)審計(jì)制度欠完善。大部分中小企業(yè)還是使用一些不符合銀行標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，因此得不到銀行的認(rèn)可。銀行擔(dān)心企業(yè)有造假行為，不愿意將資金借貸給企業(yè)。
2.外部原因
第一，信息不對稱。中小企業(yè)融資過程中存在嚴(yán)重的信息不對稱，投資者無法識別不同質(zhì)量的企業(yè)，為了保證自身的利益，經(jīng)常在借款合同中增加一些限制性的條款從而增加了中小企業(yè)外部融資的成本。
第二，金融機(jī)構(gòu)與政策缺位。我國缺乏專門為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的商業(yè)銀行，政府政策的缺失，使現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)不愿將資金融入到中小企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，主要流向了國有大型企業(yè)。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融對我國中小企業(yè)的影響
互聯(lián)網(wǎng)金融依靠互聯(lián)網(wǎng)提供金融服務(wù)，與傳統(tǒng)融資方式有本質(zhì)區(qū)別。在傳統(tǒng)融資模式下，在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，內(nèi)外部原因使得融資道路困難重重，而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)在一定程度上解決了小企業(yè)融資難問題。互聯(lián)網(wǎng)金融使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)更加透明，企業(yè)參與度更高，合作更協(xié)調(diào)，操作便捷并有效較低成本。
1.解決信息不對稱問題
商業(yè)銀行可以通過在網(wǎng)絡(luò)上公開的交易金額和交易記錄信息掌控中小企業(yè)的最新經(jīng)營狀況，并對不同評級不同規(guī)模的企業(yè)給予不同的授信額度和不同的貸款利率。信息公開化不僅緩解了中小企業(yè)融資難的問題，也使得商業(yè)銀行能更加大膽的投入資金到中小企業(yè)發(fā)展中去。
2.有效降低貸款成本
與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融自動(dòng)化的服務(wù)平臺(tái)使商業(yè)銀行可以直接查找企業(yè)借貸的真實(shí)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)狀況，不需要花費(fèi)成本到企業(yè)調(diào)查和實(shí)地調(diào)研，也不需要花費(fèi)時(shí)間來追蹤企業(yè)的經(jīng)營狀況，無形之中這就降低了借貸成本，同時(shí)也提高了企業(yè)融資效率。
3.緩解擔(dān)保不足問題
在傳統(tǒng)資金融資中，中小企業(yè)往往因?yàn)闆]有足夠的資產(chǎn)進(jìn)行抵押而被限制貸款，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)改變了受擔(dān)保局限的問題。企業(yè)不需要任何抵押或者擔(dān)保，通過和各個(gè)商務(wù)平臺(tái)上各個(gè)企業(yè)合作形成網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款，以集體名義向商業(yè)銀行借款，各個(gè)企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，不斷發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融將成為中小企業(yè)融資的重要渠道。
四、互聯(lián)網(wǎng)金融的問題
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為我國中小企業(yè)融資提供了便利，但其以互聯(lián)網(wǎng)為載體的特點(diǎn)使中小企業(yè)面臨著新的問題。近些年來，由于監(jiān)管力度不強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)違約成本較低以及風(fēng)險(xiǎn)不確定性造成網(wǎng)絡(luò)資金安全問題層出不窮。
1.法律法規(guī)不健全
我國互聯(lián)網(wǎng)金融與其他強(qiáng)國相比發(fā)展較遲，近幾年卻得到迅速發(fā)展，但是由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量龐大且變化迅速，國內(nèi)相關(guān)的法律法規(guī)沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的腳步。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)法規(guī)不健全和監(jiān)管力度不足，造成商務(wù)平臺(tái)中合法與非法之間的界限模糊，部分平臺(tái)出現(xiàn)圈錢行為導(dǎo)致很多投資者破產(chǎn)和中小企業(yè)歇業(yè)停頓、擠兌甚至倒閉。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融還未全部進(jìn)入人民銀行的征信系統(tǒng)，信息共享機(jī)制不完善，與具有風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的傳統(tǒng)銀行相比，風(fēng)險(xiǎn)有所增加。
2.信用風(fēng)險(xiǎn)大
目前，互聯(lián)網(wǎng)金融違約金成本較低，門檻低，監(jiān)管力度不強(qiáng)，容易發(fā)生網(wǎng)上詐騙、非法集資和攜款逃跑的問題，為不法分子的犯罪活動(dòng)提供了便利。近些年來，我國互聯(lián)網(wǎng)犯罪事件頻頻發(fā)生，犯罪方式也變得多樣化。在互聯(lián)網(wǎng)遭受黑客襲擊時(shí)，企業(yè)的資金安全信息被泄露，資金操縱也無法正常運(yùn)行，許多企業(yè)紛紛表示互聯(lián)網(wǎng)金融體制難以保障資金安全性，這嚴(yán)重影響了社會(huì)的安定團(tuán)結(jié)。
3.金融風(fēng)險(xiǎn)高度不確定
互聯(lián)網(wǎng)金融依靠移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)電子設(shè)備傳輸信息，這與傳統(tǒng)金融融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同。計(jì)算機(jī)的網(wǎng)絡(luò)安全和硬件設(shè)備在很大程度上決定了互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性。此外，操作風(fēng)險(xiǎn)也較大，工作人員在操作過程中可能因?yàn)橐稽c(diǎn)點(diǎn)失誤而給公司帶來巨大的損失。
五、對于利用互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資的建議
1.加快完善法律法規(guī)
傳統(tǒng)的融資機(jī)構(gòu)因?yàn)樾问絾我唬瑯I(yè)務(wù)面較小，各個(gè)國家對此制定了詳細(xì)的法律法條進(jìn)行約束和管理，保證了傳統(tǒng)企業(yè)融資的正常運(yùn)行。但是，目前的互聯(lián)網(wǎng)金融給企業(yè)提供了新的融資方式，業(yè)務(wù)量也大大增大，但是沒有健全的法律體系的監(jiān)管就很導(dǎo)致非法集資等損害公眾利益的情況出現(xiàn)，對于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展十分不利。因此，政府和相關(guān)部門應(yīng)做出最大的努力來研究互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀和深入分析融資進(jìn)程中的問題，加快建設(shè)相應(yīng)的法律法規(guī)，利用法律的強(qiáng)制性規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的運(yùn)營，降低資金運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)，為中小企業(yè)融資提供有效保障。
2.利用貨幣時(shí)間價(jià)值
貨幣因?yàn)橥ㄘ浥蛎浐蜋C(jī)會(huì)成本的存在而具有時(shí)間價(jià)值。也就是說，同等數(shù)量的金額在未來會(huì)貶值。因此，在同等金額的情況下，企業(yè)越晚繳納稅款，企業(yè)實(shí)際說付出的成本越低，從中便獲得了時(shí)間價(jià)值，延遲繳稅從某種角度上而言相當(dāng)于無利息的貸款，這對中小企業(yè)而言，能緩解資金壓力。
3.延遲繳納增稅時(shí)間
納稅行為的發(fā)生時(shí)間對應(yīng)著相應(yīng)納稅會(huì)計(jì)期間和相應(yīng)的稅款繳納時(shí)間，因此，這兩者是有所區(qū)別的。企業(yè)可以通過合法的途徑來延期納稅，從而可以達(dá)到節(jié)約稅款的目的。這就需要企業(yè)的財(cái)務(wù)人員多加注意，有兩種方法可以采用。第一種是利用稅法中“遇到節(jié)假日則納稅最終期限可以順延”的規(guī)定，就可以順理成章的延緩納稅時(shí)間；第二種是企業(yè)與供貨商商量延遲稅金的流出，盡快取得增值稅發(fā)票，從而減少當(dāng)期的增值稅義務(wù)。
作者簡介：袁佳瑜（1994- ），女，漢族，浙江余姚，在讀本科，寧波大學(xué)科學(xué)技術(shù)學(xué)院，金融學(xué)
【摘 要】互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品降低小微企業(yè)融資門檻，提高了小微企業(yè)的融資效率，節(jié)約了小微企業(yè)融資的時(shí)間和機(jī)會(huì)成本。但其迅速發(fā)展增加了資金市場的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)部門應(yīng)該對其進(jìn)行鼓勵(lì)和規(guī)范，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融依法有序發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融；融資
一、前言
隨著我國不斷實(shí)施鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、鼓勵(lì)小微企業(yè)的政策，我國的小微企業(yè)得到了較大的發(fā)展，在很多方面發(fā)揮著不可忽視的作用，為我國的現(xiàn)代化建設(shè)做出了重大貢獻(xiàn)。已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。然而，由于受自身發(fā)展水平限制和外部金融環(huán)境的影響，“融資難”的問題已經(jīng)成為制約小微企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的難題。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融
P2P金融指個(gè)人與個(gè)人間的小額借貸交易，即“Peer to Peer”借貸，一般需要借助電子商務(wù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)幫助借貸雙方確立借貸關(guān)系并完成相關(guān)交易手續(xù)。借款者可自行借款信息，包括金額、利息、款方式和時(shí)間，自行決定借出金額實(shí)現(xiàn)自助式借款。以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為小微企業(yè)融資困難問題的解決帶來了福音。
三、互聯(lián)網(wǎng)融資模式對小微企業(yè)融資的影響
（一）有效降低小微企業(yè)融資門檻
目前，銀行由于利益驅(qū)使，仍然把大企業(yè)作為貸款營銷重點(diǎn)，銀行的的貸款集中在了大企業(yè)，中小微企業(yè)銀行信貸門攬高的狀況仍然嚴(yán)峻。不少企業(yè)只能通過貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)申請貸款，而中小企業(yè)信用擔(dān)保體系還不完善，個(gè)別小額貸款、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)沒有國家統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、行為不規(guī)范，造成融資成本高，進(jìn)一步困擾著企業(yè)。
P2P等互聯(lián)網(wǎng)融資模式的出現(xiàn)，使交易雙方能夠通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的信息識別和匹配，獲得低成本、低門檻、相對簡便快捷的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)可以避免開設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的資金投入和運(yùn)營成本，融資門檻大大降低。
（二）提高融資效率，降低融資機(jī)會(huì)成本
在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上，小微企業(yè)的主要融資方式是招標(biāo)，招標(biāo)速度的快慢直接決定了融資效率的高低，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸各主要平臺(tái)的平均滿標(biāo)時(shí)間非常低，甚至低至1小時(shí)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為小微企業(yè)提供了高效率的融資體驗(yàn)，使其普遍能夠在7天內(nèi)獲得所需資金，不至于因短期內(nèi)缺乏資金而錯(cuò)過一些生意機(jī)會(huì)。使企業(yè)融資期間的機(jī)會(huì)成本大大降低。
（三）解決信息不對稱問題
信息不對稱是小微企業(yè)融資的瓶頸。信息不對稱導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)顯著降低了金融市場的運(yùn)行效率。
互聯(lián)網(wǎng)金融的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢與共享性解決了小微企業(yè)融資中的信息不對稱問題。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立的數(shù)據(jù)庫使得企業(yè)的數(shù)據(jù)能夠被資金供給方準(zhǔn)確獲得，網(wǎng)站中所有借款人的信用與風(fēng)險(xiǎn)信息以及愿意提供的貸款利率都是公開透明的，在這種情況下， 資金供給方會(huì)在所能夠承受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)選擇回報(bào)率最高的資金需求方，能有效減少信息尋求與匹配成本，進(jìn)而降低融資成本。
（四）盤活民間資本
有近八成的鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小微企業(yè)都面臨融資困難，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展緩慢，甚至倒閉。其所獲得的金融資源與其為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值明顯不匹配。對此有專家指出，金融創(chuàng)新不足是商業(yè)銀行開展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的短板。而P2P公司的存在可以增加小微企業(yè)的融資渠道，過去在小貸公司、典當(dāng)行，或者放貸公司可以融資，但是利息很高。現(xiàn)在P2P公司不僅與銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)競爭，還跟過去民間放貸進(jìn)行業(yè)務(wù)競爭，民間借貸依然會(huì)存在，只不過又回到隱蔽的角落。這樣的競爭會(huì)使民間融資成本壓低。從而促使一大批民間資本加入到市場，透明地運(yùn)行。
四、結(jié)論及建議
P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展拓寬了小微企業(yè)融資的渠道，開啟了小微企業(yè)融資的新時(shí)代的大門，有利于解決其融資困難的問題。相比傳統(tǒng)的銀行，P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品大幅降低了小微企業(yè)融資的門檻，提高了小微企業(yè)融資效率，有效降低企業(yè)融資匹配時(shí)間的機(jī)會(huì)成本，并且解決信息不對稱和信貸配給問題，使貸款利率市場化，降低融資成本，進(jìn)而使融資成本更加合理化。在一定程度上曝光了一些不合法的傳統(tǒng)非法集資，便于有關(guān)部門對借貸市場的監(jiān)管和規(guī)范。
但一些P2P企業(yè)也因?yàn)樯嫦臃欠Y、安全漏洞或者挪用資金而倒閉，這也暴露出行業(yè)監(jiān)管存在漏洞。因此需要有關(guān)部門盡快完善法律，加大互聯(lián)網(wǎng)融資集資的監(jiān)管力度。盡快確定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的法律地位，在法律框架內(nèi)加強(qiáng)對其監(jiān)管。專業(yè)的信用審查也是非常必要的，它是是保證平臺(tái)借入者資質(zhì)的基礎(chǔ)，有利于降低借款風(fēng)險(xiǎn)，為平臺(tái)安全打造堅(jiān)固的防火墻。
綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對小微企業(yè)融資的推進(jìn)有不容小覷的作用。我們應(yīng)當(dāng)理智對待P2P產(chǎn)品的發(fā)展，市場既要鼓勵(lì)P2P產(chǎn)品的發(fā)展，又要根據(jù)市場狀況，做出嚴(yán)格的規(guī)范與監(jiān)管，才能使互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展有效解決小微企業(yè)融資問題，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。
【摘要】中小企業(yè)當(dāng)前面臨的重大難題仍是融資難問題，國家對此非常重視。當(dāng)前中小企業(yè)受融資難問題導(dǎo)致發(fā)展受限，而此時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)時(shí)代而生，互聯(lián)網(wǎng)為中小企業(yè)的融資提供了極大便利。通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資，不僅融資渠道有所擴(kuò)展，也節(jié)約了大量融資成本，且相對的融資門檻較低。所以借助互聯(lián)網(wǎng)展開融資對中小企業(yè)的發(fā)展起到了積極影響，放寬的融資要求令中小企業(yè)能夠便于獲取更多資金支持。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融；中小企業(yè)；融資
中小企業(yè)是當(dāng)前我國市場構(gòu)成的重要組成部分，為我國人民提供了60%的工作崗位。中小企業(yè)的收益也屢創(chuàng)新高，經(jīng)過去幾年中小企業(yè)在國家總收益中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，近年來的年均收益占到了國家總收益的70%，為國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)，可見中小企業(yè)的重要性。只有充分的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)功能，才能夠解決當(dāng)前中小企業(yè)融資方式單一問題。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的促進(jìn)
（一）減少當(dāng)前中小企業(yè)的融資成本
中小企業(yè)在實(shí)施融資時(shí)，常常會(huì)面臨這樣的問題：受企業(yè)規(guī)模的影響，大部分的中小企業(yè)不具備全面的信息，這就令企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)倍增，很多企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)問題而不敢大規(guī)模的展開融資活動(dòng)。互聯(lián)網(wǎng)金融能夠極大程度的減少企業(yè)的融資成本，將互聯(lián)網(wǎng)與其他融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有成本更低、融資方便快捷、并且具備簡單的融資流程。中小企業(yè)其靈活性能夠方便其借助互聯(lián)網(wǎng)展開融資?；ヂ?lián)網(wǎng)的信息處理功能高效的降低了中小企業(yè)融資成本，使用互聯(lián)網(wǎng)展開融資，還可以省去中小企業(yè)信貸前的調(diào)查，在信貸業(yè)務(wù)中繁瑣的檢查程序，可以基于互聯(lián)網(wǎng)展開監(jiān)管。
（二）完善借貸雙方持有的信息
中小企業(yè)在展開融資時(shí)，常常會(huì)遇到以下狀況：例如企業(yè)自身規(guī)模通常比較小，企業(yè)所持有的信息往往不夠明確。企業(yè)所掌握的信息不足便會(huì)造成企業(yè)難以規(guī)避貸款對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，一些金融機(jī)構(gòu)也不敢貿(mào)然提供借款。這一現(xiàn)狀也是由于借貸雙方不具備重組的信息，借助互聯(lián)網(wǎng)金融的高通信度可以全面O管借款企業(yè)的信用水平，企業(yè)的信用水平也是對借貸雙方的參考資料，可以幫助企業(yè)規(guī)避借貸風(fēng)險(xiǎn)，幫助中小企業(yè)獲取更多資金。
（三）保障投資者的資金安全
在傳統(tǒng)的融資模式下，中小企業(yè)一但做出違法違規(guī)的行為，很難展開相應(yīng)的處罰。這種松垮的監(jiān)管體系難以確保中小企業(yè)的資金不受侵害，隨著風(fēng)險(xiǎn)因素的進(jìn)一步發(fā)展，中小企業(yè)的融資將會(huì)惡化，令中小企業(yè)陷入惡性循環(huán)。而互聯(lián)網(wǎng)的信息覆蓋率極廣，能夠廣泛的披露報(bào)道中小企業(yè)的違約行為，通過對違約企業(yè)的品牌形象、企業(yè)形象進(jìn)行控制，可以實(shí)現(xiàn)對中小企業(yè)的監(jiān)管，并且還能為投資者提供資金安全保障。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融影響下中小企業(yè)的融資模式創(chuàng)新
互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展令大量的中小企業(yè)獲得新的機(jī)遇，在現(xiàn)今的信息時(shí)代，眾多中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的功能，實(shí)施更為廣泛、力度更大的融資。這種創(chuàng)新的融資模式，才可以幫助中小企業(yè)取得更強(qiáng)的市場競爭力。
（一）眾籌
時(shí)下熱度較高的眾籌融資模式被眾多中小企業(yè)重視，借助互聯(lián)網(wǎng)的幫助，將“團(tuán)購”、“預(yù)購”相結(jié)合可以阿布你個(gè)豬中小企業(yè)向社會(huì)大眾進(jìn)行資金籌備。眾籌所具備的特性在于可以向多個(gè)單位或個(gè)體籌集小額度資金。雖然資金個(gè)體較少，但是聚沙成塔，中小企業(yè)及資金個(gè)體的總量相當(dāng)豐富，是巨大的資金源。眾籌這種新型融資模式成本極低，成為了當(dāng)前中小企業(yè)的首選。基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的眾籌網(wǎng)頁，可以在網(wǎng)頁中傳達(dá)出詳細(xì)的籌資工程內(nèi)容，大眾可以全面的了解眾籌項(xiàng)目內(nèi)容，并且有選擇的投資自己所認(rèn)可的項(xiàng)目。這種高透明度的眾籌不僅提供了對投資者的資金保障，還可以籌集更多資金幫助中小企業(yè)發(fā)展。
（二）電子商務(wù)平臺(tái)小額貸款融資
電子商務(wù)平臺(tái)小額貸款融資可以將電子商務(wù)平臺(tái)的有關(guān)數(shù)據(jù)匯總提供參考，這樣就能夠幫助具有融資需求的中小企業(yè)進(jìn)行科學(xué)全面的分析，符合條件的接待企業(yè)可以獲得相應(yīng)的資金支持。這種融資模式對中小企業(yè)的歷史借貸誠信狀況、企業(yè)相關(guān)信息等多反面能夠進(jìn)行整合，建立的信息模型也更為全面。在展開貸款審批、發(fā)放等流程上也更快捷，并且獨(dú)具特色的一點(diǎn)仍是小額度貸款，貸款業(yè)務(wù)的流程不僅能夠進(jìn)一步簡化，風(fēng)險(xiǎn)也更小。數(shù)據(jù)化、網(wǎng)絡(luò)化的借貸流程極大程度的視線了接待信息的精確性，規(guī)避了借貸雙方信息不對等的狀況。
（三）網(wǎng)絡(luò)借貸
網(wǎng)絡(luò)借貸指的是借貸雙方以外的第三方企業(yè)，充當(dāng)借貸交易的中介平臺(tái)，中小企業(yè)可以在中介平臺(tái)上投放借款標(biāo)的，令投資者通過競標(biāo)的形式向中小企業(yè)貸款。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，令當(dāng)前國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)日益豐富，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明已經(jīng)有近3000余家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)所提供的信息對等與低門檻極大程度的幫助了諸多中小企業(yè)，并且規(guī)避了一些風(fēng)險(xiǎn)問題。這種基于網(wǎng)絡(luò)的新型借貸模式，還可以提供多種借貸利率計(jì)算模式供中小企業(yè)選擇，作為投資方也可以有選擇的向多個(gè)中小企業(yè)進(jìn)行投資，分散的投資極大程度的降低了風(fēng)險(xiǎn)。
三、總結(jié)
當(dāng)前中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)展開融資已經(jīng)成為了必然的發(fā)展趨勢，在當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，基于現(xiàn)代信息技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的空前迅速。小微企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融的及時(shí)性、時(shí)效性備受推崇，互聯(lián)網(wǎng)金融還能夠打破空間的界限，并且能夠幫助中小企業(yè)在金融平臺(tái)上展開融資。互聯(lián)網(wǎng)金融的門檻相對較低，并且進(jìn)行融資時(shí)不需要相應(yīng)的抵押物。而作為中小企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)從企業(yè)自身出發(fā)，探尋能夠滿足自身資金需求的融資渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)前仍是新型的領(lǐng)域，處于起步階段的互聯(lián)網(wǎng)金融仍具備較大的風(fēng)險(xiǎn)性。從整體來看，互聯(lián)網(wǎng)金融仍舊會(huì)極大程度的幫助市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，幫助中小企業(yè)吸收更多資金，中小企業(yè)的發(fā)展同樣也是市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推動(dòng)力。而互聯(lián)網(wǎng)金融也具備一定的負(fù)面影響，在今后的發(fā)展中，應(yīng)當(dāng)全面看待此類問題，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的更好更快發(fā)展。
近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，如何正確引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融為我國經(jīng)濟(jì)助力已成為各級政府和專家的重要工作，并由此引出了一些令人深思的問題:互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是否對緩解中小企業(yè)融資起著一定的作用?如果是，那么這種影響是通過何種途徑實(shí)現(xiàn)的?在此背景下，本文對上述疑問進(jìn)行理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，深入研究互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資約束的影響及途徑。一方面，本文首次闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融緩解中小企業(yè)融資約束的理論途徑，其作用機(jī)制在于互聯(lián)網(wǎng)金融降低了資金融通過程中信息不對稱程度，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)－收益的匹配，緩解了企業(yè)所受融資約束。由此，本文的研究有助于豐富互聯(lián)網(wǎng)金融與融資約束等領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)，并為之提供實(shí)證支持。另一方面，基于互聯(lián)網(wǎng)金融對不同所有制企業(yè)的效應(yīng)差異，本文將所選樣本分不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行了分析，揭示了在我國特有國情下國有、民營企業(yè)所受融資約束和互聯(lián)網(wǎng)金融對二者影響的差別，該研究不僅為金融管理機(jī)構(gòu)改善金融資源配置效率提供了參考，也為企業(yè)改進(jìn)自己的融資策略給出了一個(gè)科學(xué)的思路。
一、理論分析與研究假設(shè)
(一)互聯(lián)網(wǎng)金融與中小企業(yè)融資約束
王天捷(2013)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融主要是通過對信息不對稱和信貸配給的解決來影響融資約束。謝平(2012)的研究表明，互聯(lián)網(wǎng)金融中交易成本的降低將對企業(yè)融資約束產(chǎn)生較大的影響。ManuchehrShahrokhi(2008)則總結(jié)了互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融不但可以降低交易成本，增加透明度，還可以提高金融機(jī)構(gòu)的效率。略為遺憾的是，這些研究大都是從宏觀角度對互聯(lián)網(wǎng)金融對融資約束的影響進(jìn)行闡述，缺乏對具體實(shí)現(xiàn)途徑的描述和實(shí)證數(shù)據(jù)的支撐。本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融對于中小企業(yè)的緩解作用主要是通過其處理信息與數(shù)據(jù)的獨(dú)有優(yōu)勢來改善信息不對稱的情況，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)－收益的信貸結(jié)構(gòu)匹配由主觀到客觀的回歸來實(shí)現(xiàn)的。具體我們將結(jié)合圖1進(jìn)行分析。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營性質(zhì)決定了其資產(chǎn)運(yùn)營必須遵循風(fēng)險(xiǎn)－收益的信貸結(jié)構(gòu)匹配原則。企業(yè)的每個(gè)項(xiàng)目，在客觀上都有一個(gè)固定的風(fēng)險(xiǎn)－收益組合，這些項(xiàng)目的組合遍布圖中整個(gè)象限，組成了整個(gè)市場上資金需求的整體。在曲線的左方，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)－收益是匹配的，或者說其收益足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)可以放貸，而曲線右方的項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)則不能給予資金支持。在信息完全的條件下，金融機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確分辨企業(yè)項(xiàng)目的分布，此時(shí)客觀分布并未發(fā)生偏移，主客觀分布是一致的。而在信息不對稱的條件下，中小企業(yè)無法證明項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，那么金融機(jī)構(gòu)只能依據(jù)推定的原則認(rèn)為項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，客觀分布和主觀分布發(fā)生了偏離，原本在風(fēng)險(xiǎn)收益匹配線左側(cè)的項(xiàng)目客觀分布A被金融機(jī)構(gòu)判定在右側(cè)A*的位置，從而不能獲得貸款，形成了融資約束。而互聯(lián)網(wǎng)金融對于信息的處理模式恰恰是其與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的最大區(qū)別所在，在強(qiáng)大的信息抓取能力和云計(jì)算的保障下，資金供求雙方的相關(guān)信息通過互聯(lián)網(wǎng)公開化，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成了一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的信息流，并由此給出任何項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)違約概率或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，且成本相對較低。這種通過市場自發(fā)形成的動(dòng)態(tài)信息流，在信息的揭示上往往比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信用評級系統(tǒng)更高效、更有效(鄒傳偉，2011)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過在信息抓取和處理方面的技術(shù)革新，從相當(dāng)程度上改善了在資金融通過程中的信息不對稱問題，使得主觀分布A*向客觀分布A實(shí)現(xiàn)了回歸，緩解了融資約束。互聯(lián)網(wǎng)金融獲取和處理信息的能力，為解決信息不對稱繼而緩解融資約束提供了一個(gè)新的出路。首先，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展與信息的公開，從某種意義上替代了信用評級系統(tǒng)的作用，促進(jìn)了信息的透明化、公開化，降低了信息不對稱的程度。其次，企業(yè)信息收集方式的改變使得信息收集成本下降而效率上升。因此，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融通過降低信息不對稱的程度，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)收益的主觀分布到客觀分布的回歸，從而緩解了融資約束。基于以上分析，我們提出第一個(gè)假設(shè):H1:互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有助于緩解融資約束。
(二)互聯(lián)網(wǎng)金融對不同所有制中小企業(yè)融資約束的影響
互聯(lián)網(wǎng)金融對于不同所有制中小企業(yè)所受融資約束的緩解作用的差異主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是信息不對稱程度差異。國有企業(yè)和民營企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面存在較大差異，民營企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信息較不透明，財(cái)務(wù)報(bào)表可信度不高(魏峰，2009)，且民營中小企業(yè)的信息不對稱問題往往更為嚴(yán)重(陳曉峰，2006)。前文已經(jīng)提到，互聯(lián)網(wǎng)金融對于融資約束的緩解主要體現(xiàn)在對信息不對稱程度的改善上，因此，二者信息不對稱程度的差異必然導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融對其融資約束影響不同，從而使得互聯(lián)網(wǎng)金融對信息不對稱程度高的民營企業(yè)緩解程度更高。二是對互聯(lián)網(wǎng)金融適應(yīng)程度的差異。一方面，國有企業(yè)在傳統(tǒng)的資金融通過程中，在一定程度上將“政府關(guān)系”作為其信用的一種替代機(jī)制(計(jì)小青、曹嘯，2008)，而對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，這種機(jī)制不再有效，這種融資機(jī)制上的變化往往使管理上缺乏彈性的國有企業(yè)難以適應(yīng)，從而使得互聯(lián)網(wǎng)金融對其融資約束的緩解效果相對較差。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)決定了其靈活卻體量較小(段曼麗，2015)。相對資金需求量大的國有企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融對于資金需求量小，而頻率高的民營企業(yè)能提供能更好的融資約束緩解效果。三是對互聯(lián)網(wǎng)金融的依賴程度差異。一般來說，國有企業(yè)所受融資約束相對民營企業(yè)較輕(郭麗虹、馬文杰，2012)，而國有企業(yè)通常能獲得一定程度上的信貸傾斜(魏志華等，2012)，民營企業(yè)則受到所有制歧視(Brandt，2003)，國有企業(yè)能從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中獲得更多的資金來緩解其較輕的融資約束，對互聯(lián)網(wǎng)金融的依賴程度低。與之相對應(yīng)的是，民營企業(yè)“融資難”問題嚴(yán)重，其外源融資受阻，對互聯(lián)網(wǎng)金融的資金需求急切而依賴度高。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融對于依賴度更高的民營企業(yè)能給予更多的資金支持，從而對其融資約束提供了更好的緩解效果。基于以上考慮，我們提出第二個(gè)假設(shè):H2:相對國有中小企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融對民營中小企業(yè)融資約束的緩解作用更加明顯。
二、研究設(shè)計(jì)
信貸市場結(jié)構(gòu)匹配性越差，企業(yè)所面臨的融資約束程度也就越高。Fazzari(1987)提出“投資－現(xiàn)金流”指標(biāo)，指出企業(yè)融資受約束的程度與企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感度呈正相關(guān)。本文沿用這一思路，采用投資－現(xiàn)金流敏感度來測度中小企業(yè)所受的融資約束。托賓Q和歐拉方程均可測度企業(yè)投資對于現(xiàn)金流的敏感度。Erickson和Whited(2000)強(qiáng)調(diào)了歐拉方程測量偏差問題的重要性，且歐拉方程有著更強(qiáng)的市場適用性，因此本文選取歐拉方程來衡量企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感度?；贚aeven(2003)的理論，如果企業(yè)的投資遵循最優(yōu)路徑，那么β1＞1，β2，β4＜0且β2＜－1，β3不為負(fù)。其中β4是判斷企業(yè)是否存在外部融資約束的關(guān)鍵，若β4＞0，則說明企業(yè)上期現(xiàn)金流的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)本期的投資增長，即企業(yè)手中的現(xiàn)金流對其投資行為造成了顯著影響，外部融資約束明顯。同樣，β5是判斷互聯(lián)網(wǎng)金融增長率對企業(yè)融資約束影響的關(guān)鍵因素，如果互聯(lián)網(wǎng)金融的增長能夠緩解企業(yè)所受到的融資約束，那么企業(yè)對于現(xiàn)金的依賴度就會(huì)降低。根據(jù)其理論，此時(shí)β5應(yīng)為負(fù)數(shù)。與互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模增長率同時(shí)對中小企業(yè)融資約束產(chǎn)生影響的可能還有一些其他的因素:(1)金融發(fā)展水平。現(xiàn)有研究證明，金融發(fā)展水平對于中小企業(yè)所受到的融資約束有著緩解的作用(Mozumdar，2007)。(2)利率浮動(dòng)。利率市場化能夠緩解融資約束，尤其是對規(guī)模較小的中小企業(yè)更為明顯(Gelos，2002)。
三、實(shí)證結(jié)果與分析
(一)融資約束與互聯(lián)網(wǎng)金融的檢驗(yàn)結(jié)果
首先對方程(1)進(jìn)行回歸，然后將FD、FREE等變量與現(xiàn)金流的交乘項(xiàng)分別引入歐拉方程模型進(jìn)行分析來衡量各個(gè)變量對于中小企業(yè)融資約束的具體效應(yīng)。回歸結(jié)果如表3所示。從結(jié)果可知，盡管β2＜0，但并未小于－1，各個(gè)參數(shù)都與Laeven提出的最優(yōu)投資路徑理論不一致，可見所選樣本公司都偏離了投資的最優(yōu)路徑。其中，四個(gè)方程結(jié)果均表示前期投資(I/K)t－1對投資(I/K)t在1%的水平上有著顯著的正向影響。這表明企業(yè)的投資受前期投資影響較大，這可能是由于某些項(xiàng)目的周期橫跨多個(gè)時(shí)期造成的，其投資具有延續(xù)性。而前期主營業(yè)務(wù)收入(Y/K)t－1對公司本期投資的影響卻并不顯著，這說明公司上一期的主營業(yè)務(wù)收入并不是其投資的主要決策條件，二者可能是相對獨(dú)立的。值得注意的是，本期投資(I/K)t受到了前期現(xiàn)金流量凈額(CF/K)t－1的正向影響，且在1%的水平上顯著，說明企業(yè)投資明顯受到了現(xiàn)金流的制約，存在投資－現(xiàn)金流敏感性，面臨著外部融資約束。在所有回歸中，前期現(xiàn)金流量凈額(CF/K)t－1與互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模增長率SHADOW的交乘項(xiàng)都在1%的水平上顯著為負(fù)，說明互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模的發(fā)展降低了中小企業(yè)投資對于現(xiàn)金流的依賴程度，緩解了受到的外部融資約束，因此前文所提出的假設(shè)H1得到了經(jīng)驗(yàn)支持。利率管制往往會(huì)使銀行利息收入降低而不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，其中責(zé)任認(rèn)定、風(fēng)險(xiǎn)與收益仍不匹配等問題依然存在，使得金融機(jī)構(gòu)寧可損失一些利息對大型企業(yè)低息貸款，也不愿意放寬對中小企業(yè)的要求。這就使得利率浮動(dòng)對中小企業(yè)所受的融資約束影響不大。林毅夫(2012)認(rèn)為，利率浮動(dòng)難以解決結(jié)構(gòu)匹配所造成的融資約束難題。從方程(3)、方程(4)中得到的數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)，現(xiàn)金流前期現(xiàn)金流量凈額(CF/K)t－1與利率浮動(dòng)比率FREE的交乘項(xiàng)在兩次回歸中均不顯著，表明取消利率管制對于緩解中小企業(yè)融資約束的成效不大，這也驗(yàn)證了林毅夫在最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論中的說法。從方程(2)(4)得到的結(jié)果看，中國金融發(fā)展并沒有緩解中小企業(yè)所受到的融資約束，反而提高了中小企業(yè)對現(xiàn)金的敏感度。這與Mozumdar(2007)的研究結(jié)果不同。一方面，金融發(fā)展對于中小企業(yè)融資影響的爭論一直在持續(xù)，RienWagenvoort(2003)認(rèn)為金融發(fā)展對于緩解中小企業(yè)融資約束并沒有正面影響。另一方面，鄧可斌和曾海艦(2014)認(rèn)為，中國企業(yè)融資約束的形成方式與外國并不相同，政府對于經(jīng)濟(jì)的過多干預(yù)可能會(huì)使融資約束外生于市場，導(dǎo)致金融發(fā)展對融資約束的影響發(fā)生變化。而本文認(rèn)為中國銀行業(yè)發(fā)展不平衡可能也是原因之一，我國國有大型商業(yè)銀行占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，而中小銀行的發(fā)展過于滯后，使得我國金融發(fā)展出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性失衡，對于中小企業(yè)融資約束的緩解作用發(fā)生了扭曲。
(二)不同所有制下融資約束與互聯(lián)網(wǎng)金融的檢驗(yàn)結(jié)果
實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國有中小企業(yè)前期現(xiàn)金流量凈額(CF/K)t－1與本期投資(I/K)t并不顯著相關(guān)，說明國有企業(yè)現(xiàn)金持有量對投資－現(xiàn)金流敏感度作用不明顯，對沖效應(yīng)并不存在，企業(yè)的投資不依賴于現(xiàn)金流，所受外部融資約束較輕。與之相對應(yīng)的是，民營中小企業(yè)前期現(xiàn)金流量凈額(CF/K)t－1對本期投資(I/K)t卻在5%水平上正向顯著，這說明民營中小企業(yè)面臨著嚴(yán)重的外部融資約束。顯然，民營中小企業(yè)所受融資約束要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國有中小企業(yè)，這也支持了前文的觀點(diǎn)，大型商業(yè)銀行對國有企業(yè)的傾斜一直存在，正是這種傾斜的存在，造成了二者在所受融資約束上的巨大差異。進(jìn)一步分析互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模對二者融資約束的影響，盡管國有中小企業(yè)(CF/K)t－1×SHADOW的回歸系數(shù)為－0．065，與民營中小企業(yè)的系數(shù)十分接近，但卻并不顯著。而民營中小企業(yè)(CF/K)t－1×SHADOW回歸系數(shù)為－0．063，在5%水平上顯著。這表明互聯(lián)網(wǎng)金融對于融資約束的緩解更多地體現(xiàn)在民營中小企業(yè)上，假設(shè)H2得到了支持。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在進(jìn)行投資選擇時(shí)，也偏好于信息相對透明、有一定擔(dān)?；虻盅何锏膰衅髽I(yè)，但國有大型銀行對于國有企業(yè)的偏好以及地方政府的扶持使得國有中小企業(yè)的外部融資約束程度較輕，并不需要依靠互聯(lián)網(wǎng)金融來緩解。上述分析表明，國有中小企業(yè)所受外部融資約束并不明顯，而民營中小企業(yè)受到了顯著的融資約束，但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，民營中小企業(yè)所受融資約束將會(huì)得到更為顯著的改善。
四、研究結(jié)論
本文通過對近五年來中小板塊上市公司兩千多個(gè)樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對于中小企業(yè)投資－現(xiàn)金流敏感度的影響并得到以下結(jié)論。1.國有中小企業(yè)受到的外部融資約束并不明顯，該類型企業(yè)現(xiàn)金流凈額與投資并不存在明顯的正相關(guān)。普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為國有企業(yè)的所有制屬性使得該類型企業(yè)在尋求貸款時(shí)更易獲得支持，而較為完全的信息、政府的扶植也是造成國有中小企業(yè)所受融資約束程度較輕的重要因素。2.民營中小企業(yè)在相當(dāng)程度上面臨著外部融資約束，其現(xiàn)金流量凈額與投資存在顯著的正相關(guān)，投資嚴(yán)重依賴于手中的現(xiàn)金流。這說明政府對中小企業(yè)特別是民營中小企業(yè)的扶持效果并不顯著，沒有從根本上改變民營企業(yè)所受到的所有制歧視。本文認(rèn)為這是由于銀行本身風(fēng)險(xiǎn)－收益匹配原則造成的，只有大力發(fā)展與民營中小企業(yè)在結(jié)構(gòu)上相匹配的金融平臺(tái)，才能逐步地解決問題。3.互聯(lián)網(wǎng)金融緩解了中小企業(yè)所受的融資約束，但這種緩解作用更多地體現(xiàn)在民營中小企業(yè)上，而且作用更強(qiáng)、更顯著。這一方面是由于民營企業(yè)信息不對稱程度相對更高，互聯(lián)網(wǎng)金融對其影響較大。另一方面，民營企業(yè)靈活的管理體制與互聯(lián)網(wǎng)金融也更為契合。最后，二者所受融資約束程度的差異也是重要原因之一。
作者：袁樂平 羅恒