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投資經(jīng)濟論文:外商投資對經(jīng)濟提升的約束

前言：天津濱海新區(qū)成立于1994年，是我國北方最大的綜合性貿易港口城市和工商業(yè)城市，擁有雄厚的經(jīng)濟基礎。2006年5月被國家確定為綜合配套改革實驗區(qū)后，作為環(huán)渤海地區(qū)的經(jīng)濟中心，其發(fā)展戰(zhàn)略已由城市發(fā)展戰(zhàn)略上升到國家總體發(fā)展戰(zhàn)略高度，有望成為繼廣東深圳、上海浦東之后，帶動我國經(jīng)濟發(fā)展的第三增長極。作為國家經(jīng)濟重點開發(fā)區(qū)，其良好的地緣優(yōu)勢、商務投資環(huán)境和巨大的發(fā)展機遇，成為外商競相投資的熱點地區(qū)，直接投資的數(shù)量和規(guī)模迅速增加。對促進濱海新區(qū)當?shù)禺a品出口、創(chuàng)造就業(yè)、技術創(chuàng)新和提升管理水平起著重要作用，成為推動區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)增長的主要動力。截至2010年，濱海新區(qū)批準外商投資企業(yè)累計已達239家，世界500強企業(yè)達到109家，2010年全年新區(qū)實現(xiàn)招商引資實際利用外資70.4億美元，同比增長22.2%。濱海新區(qū)完成生產總值5030.11億元，增長25.1%，占天津市比重的一半以上[1]。由此可見，外商直接投資對濱海新區(qū)的影響不僅關系到天津及北方地區(qū)的經(jīng)濟增長，也對全國的經(jīng)濟發(fā)展有較強的輻射帶動作用。本文通過對近年來濱海新區(qū)發(fā)展的統(tǒng)計數(shù)據(jù)歸納總結，重點探討了外商直接投資對濱海新區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展的影響，進而對濱海新區(qū)如何引進和利用外商直接投資提出了一些對策建議，對濱海新區(qū)相關研究具有重要的現(xiàn)實意義。

一、外商直接投資在濱海新區(qū)發(fā)展的現(xiàn)狀分析

（一）外商直接投資的規(guī)模逐年擴大隨著經(jīng)濟結構的調整和城市開發(fā)建設步伐的加快，濱海新區(qū)近年來利用外資保持著良好的發(fā)展勢頭。從表1可以看出，2003年到2010年，濱海新區(qū)外商直接利用外資合同額和實際直接利用外資額不斷增加。其中2003年到2005年期間，海新區(qū)外資項目合同數(shù)不斷上升，項目數(shù)從458個增長到625個。但是2006年后，項目合同數(shù)開始減少，外資合同額卻不斷增加。這表明單位項目合同的外資規(guī)模在擴大，外商投資中的大項目增多，整體上看外商在濱海新區(qū)直接投資呈逐年增長趨勢。資料來源：通過對《天津統(tǒng)計年鑒2004-2011》數(shù)據(jù)整理得出

（二）外商直接投資的方式發(fā)生變化從外商直接投資的方式來看，濱海新區(qū)目前主要有三種方式：合資經(jīng)營、合作經(jīng)營和獨資經(jīng)營。從圖1可見2005、2006、2009年的獨資企業(yè)所占比重都在70%以上，而合資企業(yè)所占比重整體呈減少趨勢，2005年合資企業(yè)占外商投資的25%，到2009年其僅占外商投資方式的1%。這說明隨著濱海新區(qū)投資環(huán)境的改善，外商直接投資逐漸減少了對本地企業(yè)的依賴程度，更傾向于選擇獨資的經(jīng)營方式，以保持其技術領先的優(yōu)勢。

（三）外商直接投資的國別或地區(qū)主要來源分布根據(jù)近幾年濱海新區(qū)利用外商直接的國別和地區(qū)來看，香港、韓國、新加坡、日本、美國成為濱海新區(qū)利用外資的主要來源（如表2所示）。表2外商直接投資主要國別（地區(qū)）分布情況（單位：萬美元）2006年至2009年，外商直接投資整體上為遞增趨勢。亞洲國家或地區(qū)由于地緣優(yōu)勢，是濱海新區(qū)吸引外資的主要來源，2009年中國香港、韓國、新加坡的FDI投資額分別為34.2613、5.1317、4.9191億美元，來自英屬維爾京群島的FDI總額為12.17億美元，美國08年以前一直是濱海新區(qū)外資主要來源國，因受到次貸危機的影響，其對濱海新區(qū)的直接投資額大幅度下降。歐洲地區(qū)德國、英國、法國和意大利是新區(qū)利用外商直接投資的主要來源，但在投資金額上不占據(jù)主要份額[2]。（四）外商直接投資的行業(yè)分布較廣，并向服務業(yè)轉移。從濱海新區(qū)外商直接投資的行業(yè)主要投向于商品服務業(yè)、科研技術服務業(yè)、地質勘查業(yè)和制造業(yè)；其次投向于交通運輸倉儲郵政業(yè)、批發(fā)零售業(yè)，對農業(yè)投資較少。從表3可以看出，2007年，投資項目最多的數(shù)是制造業(yè)達到135個，占到濱海新區(qū)外商投資項目數(shù)的34%。2009年投資項目和外商直接投資額最多的數(shù)是租賃和服務業(yè)達到109個，其引進外資額為達到27.8億美元，而制造業(yè)的投資項目數(shù)減少到30個，僅占到總項目數(shù)的10%。這說明隨著投資環(huán)境與政策的日趨完善，外商企業(yè)的投資方向也由最初的制造業(yè)逐步轉移到銀行、保險等第三產業(yè)服務業(yè),如法國里昂信貸銀行、法國興業(yè)銀行、美國大通銀行、英國匯豐銀行等已逐步進駐天津并設立代表處，服務業(yè)正逐漸成為濱海新區(qū)外商投資的重要領域。

二、外商直接投資對濱海新區(qū)經(jīng)濟增長的影響分析

外商直接投資對濱海新區(qū)的大規(guī)模進入，促進了濱海新區(qū)經(jīng)濟總量的快速增長，同時對新區(qū)整個經(jīng)濟發(fā)展產生巨大的影響。具體主要體現(xiàn)對濱海新區(qū)GDP、技術進步、產業(yè)結構和勞動力就業(yè)發(fā)展等的影響。

（一）對濱海新區(qū)GDP的影響外商直接投資對經(jīng)濟增長的影響主要反映在外商直接投資對GDP增長的拉動上。外資依存度可以作為衡量外資利用效率的一個相對指標。其實質表現(xiàn)了外商直接投資對該地區(qū)GDP的直接貢獻程度。該值越高就可以說明外商直接投資對GDP的貢獻越大，外資直接投資對該地區(qū)的經(jīng)濟起了越強的作用，對外資的依賴程度越強。其計算公式為:C=FDI*r/GDP*100%其中，C為各年外商直接投資依存度；FDI為該地區(qū)各年實際外商直接投資金額，單位為億美元；r為我國歷年年末中間匯率；GDP為該地區(qū)歷年生產總值，單位為億元人民幣[3]。根據(jù)此計算方法，可以得出表4所示：濱海新區(qū)2003-2010年外資依存度情況。從表4統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，2003年-2010年外商直接投資占濱海新區(qū)GDP的比重平均為11.19%，這說明GDP中有11.19%來自外商直接投資的作用。08年后受國際經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定和人民幣升值的影響，濱海新區(qū)外資占GDP的比重也在降低。由圖2003-2010年濱海新區(qū)FDI、GDP變化趨勢圖可知，濱海新區(qū)外商直接投資與生產總值呈正相關關系，同時兩條曲線變化趨勢也大致相同。大體上，外商直接投資和生產總值每年的增長速度基本一致，外商直接投資對濱海新區(qū)經(jīng)濟貢獻度越來越大。04-09年，濱海新區(qū)外商直接投資依存率都在兩位數(shù)字以上，這說明外商直接投資對于濱海新區(qū)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長起到了積極推動的作用。

（二）對濱海新區(qū)外貿出口的影響濱海新區(qū)是我國重要的國際貿易港口和對外窗口之一，伴隨城市自身以及周邊地區(qū)經(jīng)濟的迅速發(fā)展和對外程度的不斷提高，對外貿易額呈現(xiàn)逐年增長趨勢，特別是外貿出口商品總額。圖3為濱海新區(qū)自1999年起至2010年的外貿出口商品額情況：濱海新區(qū)1999年外貿出口貿易額只有30.01億美元，到2010年已達到了232.6億美元，年平均增長率為22%。為了說明外商直接投資企業(yè)對某地區(qū)對外貿易出口增長的影響，本文引入統(tǒng)計學指標“貢獻率”:該含義是指某因素的增長量（程度）占總增長量（程度）的百分比，貢獻率越大則表明該因素的貢獻和作用就越大。外商直接投資企業(yè)的出口增長貢獻率是衡量外商直接投資對外貿增長貢獻的最為直接的指標。外資企業(yè)出口的增長貢獻率(%)=（FDI企業(yè)當年出口額一FDI企業(yè)上年出口額）/（當年某地區(qū)出口額一上年某地區(qū)出口額）[4]天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)作為濱海新區(qū)龍頭，是天津重要的經(jīng)濟增長點，下面表5通過數(shù)據(jù)整理計算得出05-09年經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)外商直接投資企業(yè)出口額情況，反映出該區(qū)域外商直接投資對出口增長的貢獻率。由表5可知，外商直接投資企業(yè)的出口對天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)出口規(guī)模擴大的貢獻極大。2005-2009年的外資企業(yè)年均出口額占全區(qū)出口額的96.2%，其年均出口增長貢獻率達到100.08%。盡管08、09年受金融危機影響，該區(qū)域出口額增長率增長率持續(xù)下降，但外資企業(yè)出口的增長貢獻率分別達到118.92%、98.74%。這表明，外商直接投資企業(yè)在該區(qū)域域外貿易增長過程中已經(jīng)成為推動濱海新區(qū)出口增長的最主要力量之一。

（三）對濱海新區(qū)技術進步的影響外商直接投資也給濱海新區(qū)帶來技術外溢的效應。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，外資企業(yè)不斷在新區(qū)設立研發(fā)中心并快速發(fā)展。先后引進了美國霍尼韋爾（天津）有限公司研發(fā)中心、富士通天研究開發(fā)（天津）有限公司研發(fā)中心、天津松下汽車電子開發(fā)公司、羅姆半導體（中國）公司研發(fā)中心、飛思卡爾半導體（中國）有限公司研發(fā)中心、天津三星視界有限公司研發(fā)中心、LG電子(天津)研發(fā)中心等世界500強企業(yè)。外資企業(yè)為了更好地利用當?shù)丶夹g研發(fā)資源參與國際競爭，加大了對當?shù)丶夹g研發(fā)項目、專利申請、研發(fā)經(jīng)費的投入，極大地促進了濱海新區(qū)各行業(yè)的技術進步。從表6可以看出外商直接投資企業(yè)在濱海新區(qū)的科研發(fā)展狀況。2008年-2010年外資企業(yè)在濱海新區(qū)設立的企業(yè)科技活動研發(fā)項目由583項增加到1181項，申請專利由1105件增加到1420件，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費支出受國際經(jīng)濟形勢影響09年下降為21.54億元，但是2010年緩慢回升到34.71億元。理得出經(jīng)過多年發(fā)展，濱海新區(qū)已形成以跨國集團為龍頭企業(yè)的五大優(yōu)勢產業(yè)，成為整個天津的經(jīng)濟重心和支撐天津經(jīng)濟發(fā)展的主導力量。它們是摩托羅拉、通用電器、韓國三星、松下電子公司等外資企業(yè)為主導的電子通訊業(yè)；天津豐田、SEW、鉑金斯動力、霍尼韋爾、施耐德電氣制造等外資企業(yè)為主導的汽車與裝備業(yè)；中石化、中石油、殼牌、俄羅斯國家石油公司等國有企業(yè)與外資企業(yè)合作的石油開采和海洋化工業(yè)；天士力、諾和諾德、史克必成、葛蘭素史克、挪威新、中新藥業(yè)、天津藥業(yè)，外資與民營企業(yè)同步發(fā)展的生物制藥業(yè)；統(tǒng)一電池、勁量電池、德達捷能等外資企業(yè)主導，與民營企業(yè)同步發(fā)展的新能源材料業(yè)。目前，電子通訊業(yè)和汽車與裝備業(yè)已經(jīng)形成完整的產業(yè)鏈，具備較強競爭力，其他產業(yè)鏈或配套正初具規(guī)模，未來形成較好的產業(yè)集聚效應，提高集群競爭力和創(chuàng)新水平。

（四）對勞動就業(yè)的影響外商直接投資引導新區(qū)發(fā)揮產業(yè)集群優(yōu)勢的同時，也為當?shù)靥峁┝舜罅康墓ぷ鲘徫?，通過對產業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)的帶動促進了整個行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造了更多的機會，吸引了大量的人才集聚濱海新區(qū)。通過圖4所示可以看出濱海新區(qū)各種所有制經(jīng)濟單位職工人數(shù)構成的變化趨勢：2008-2010年，外商直接投資企業(yè)的職工占濱海新區(qū)社會從業(yè)人員很大的比重，一直保持在40%以上，成為吸納就業(yè)的主要渠道。2007年，國有企業(yè)從業(yè)人員比例為26.43%，到了2009年比例下降為的20.23%。而到2009年，集體經(jīng)濟企業(yè)人數(shù)僅占社會從業(yè)人數(shù)的1.01%。由此可見，國有經(jīng)濟企業(yè)和集體經(jīng)濟企業(yè)對就業(yè)的吸納能力越來越弱，而私營經(jīng)濟企業(yè)、個體經(jīng)濟企業(yè)、外商直接投資企業(yè)對就業(yè)的貢獻卻越來越大。

三、濱海新區(qū)進一步吸引外商直接投資的對策及建議

（一）應逐步健全法律法規(guī)，不斷改善商務投資環(huán)境許多著名跨國企業(yè)如摩托羅拉、三星等落戶濱海新區(qū)，得益于其超前、優(yōu)惠、開放的政策。但僅靠最初的依靠優(yōu)惠政策吸引外商投資是不夠的，應轉變?yōu)樘岣邽I海新區(qū)投資的軟環(huán)境建設如加強后續(xù)服務、提供國際化醫(yī)療、教育等，努力為外商一個規(guī)范、健全的法律環(huán)境、政策環(huán)境和社會服務環(huán)境。同時也應注重提高濱海新區(qū)政府官員的整體素質，提高政府的服務效率。2010年2月3日，天津市濱海新區(qū)人民政府辦公室印發(fā)了《天津市濱海新區(qū)人民政府工作規(guī)則》的通知，旨在規(guī)范和提高政府執(zhí)政能力和辦事效率，簡化行政辦事的審批手續(xù)，縮短審批時間，逐步實現(xiàn)向服務型政府的轉變。

（二）積極引進歐美發(fā)達國家外資，提高利用外資的規(guī)模和質量經(jīng)過多年的發(fā)展，濱海新區(qū)的外商直接投資在在總規(guī)模上己經(jīng)達到了較高的水平。據(jù)每年天津濱海新區(qū)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，濱海新區(qū)的外資主要來源集中在韓國、日本、中國香港、中國臺灣等亞洲國家和地區(qū)，這些國家和地區(qū)的投資占了濱海新區(qū)利用外資總額的70%。，今后在濱海新區(qū)應在繼續(xù)保持從這些地方引入外商直接投資的基礎上，加強從歐盟、北美等發(fā)達國家和地區(qū)引進外資的力度，使得在天津投資的跨國公司之間形成競爭態(tài)勢。另外，濱海新區(qū)實際利用外資率較低，《天津統(tǒng)計年鑒2004-2010》數(shù)據(jù)顯示，2003-2009年濱海新區(qū)年均實際直接利用外資額只占直接利用外資合同總額的53%。今后濱海新區(qū)應優(yōu)先考慮世界500強企業(yè)進入濱海新區(qū)投資，他們投資規(guī)模大、資金到位率高、具備先進的技術和管理經(jīng)驗，能對濱海新區(qū)經(jīng)濟的長遠發(fā)展起到至關重要的作用。同時大力培養(yǎng)國有企業(yè)或國有控股企業(yè)，積極為中小企業(yè)的發(fā)展提供優(yōu)惠政策，促進區(qū)域內的競爭發(fā)展格局，提高產業(yè)集群的競爭力。

（三）積極引導外資投資方向，改善和優(yōu)化產業(yè)結構產業(yè)結構的優(yōu)化和調整是發(fā)展產業(yè)集群的重中之重，濱海新區(qū)在引入國外資本時應考慮對當?shù)禺a業(yè)、就業(yè)、對外貿易等因素的影響，要側重于新興產業(yè)和高科技產業(yè)，提高產業(yè)競爭力。天津是我國著名的老工業(yè)基地，擁有大批熟練技術工人，勞動力資源豐富，而勞動力價格比北京、上海地區(qū)低20%-40%，如此低廉的成本也是外商在濱海新區(qū)投資技術密集型行業(yè)的因素之一?！短旖驗I海新區(qū)統(tǒng)計年鑒2010》統(tǒng)計，2009年濱海新區(qū)從事通信設備、計算機及其他電子設備制造產業(yè)的企業(yè)數(shù)共為179個，其中外商直接投資企業(yè)高達157家。由此可見，外資在濱海新區(qū)技術密集型的行業(yè)占主導地位，今后濱海新區(qū)應該把外商投資逐步從技術含量低的行業(yè)引向高新技術行業(yè)、新能源以及現(xiàn)代服務業(yè)等領域。目前，濱海新區(qū)高新技術產業(yè)發(fā)展面臨自主創(chuàng)新能力不強的問題，雖然近幾年大多數(shù)外資企業(yè)增加了對濱海新區(qū)的投資，與之配套的本地企業(yè)有所增加，但大多仍以加工裝配為主，處于價值鏈和產業(yè)鏈的低端，完整的產業(yè)鏈中核心部件和技術掌握在外資企業(yè)手中，產業(yè)整體仍處于世界產業(yè)價值鏈的低端環(huán)節(jié)。因此，今后應引導外資企業(yè)加大在本地的生產和研發(fā)，提高本地化程度，加強技術擴散效應，使得當?shù)仄髽I(yè)融入到全球分工體系中，避免將來出現(xiàn)珠三角地區(qū)企業(yè)因為長期以來均從事貼牌生產，缺乏具有自我知識產權的產品，而經(jīng)濟發(fā)展后勁不足的情況。第三產業(yè)的發(fā)展，是產業(yè)結構升級的重點。經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)，服務業(yè)占其地區(qū)生產總值的比重越高。因此，濱海新區(qū)應加大對投資服務業(yè)、交通運輸業(yè)、文化業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、環(huán)保產業(yè)等第三產業(yè)的引導力度?！短旖驗I海新區(qū)統(tǒng)計年鑒2009》顯示，2008年濱海新區(qū)租賃和商務服務產業(yè)吸收外資為265847億美元，占同期全市合同外資總額的29%，歷史上第一次超過制造業(yè)外資合同金額，這折射出濱海新區(qū)市產業(yè)結構調整的步伐隨著國際服務產業(yè)轉移趨勢越來越明顯。

（四）營造良好的人才環(huán)境，形成人才集聚效應。技術人才優(yōu)勢對于地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展具有十分關鍵的作用。濱海新區(qū)的人才優(yōu)勢是十分突出的，除了擁有國家干細胞研究中心，國家納米技術研究中心等國家級重點研究中心外，還有摩托羅拉、霍尼維爾等多家大型企業(yè)研發(fā)中心，對濱海新區(qū)產業(yè)集群的發(fā)展起到非常重要的作用。今后，應繼續(xù)加大對高校和職業(yè)院校的投資力度，在新區(qū)開辦學校，建立實習基地，直接為新區(qū)培養(yǎng)人才。同時由于距北京較近，更可依靠北京研究院所和高校集中的優(yōu)勢培養(yǎng)人才，引進人才。2010年1月，天津輕工職業(yè)技術學院與濱海新區(qū)中新生態(tài)城動漫園展開合作，高校與外資企業(yè)間達成“人才訂單培養(yǎng)”意向，并建設生產性實訓基地加強合作，動漫園內的企業(yè)員工可到學校的實訓基地進行再培訓，輕工職業(yè)學院的學生可在動漫園的實訓基地參與真實的動漫設計制作，畢業(yè)后可以直接到動漫園工作，率先形成產業(yè)與教育對接，促進產學研在人才培養(yǎng)方面的緊密合作，全面提高濱海新區(qū)專業(yè)人才的素質。

另外，應營造良好的人才環(huán)境，吸引高科技人才流入濱海新區(qū)。留住優(yōu)秀人才，除了高薪，更重要的是文化和價值觀，一個激勵、創(chuàng)新、寬容的人文環(huán)境更能激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力。濱海新區(qū)應利用得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢、政策優(yōu)勢、產業(yè)優(yōu)勢以及巨大的發(fā)展機遇，營造良好的人才環(huán)境，吸引大批國內外具備擁有先進技術背景的人才流入濱海新區(qū)，形成人才集聚效應。2011年6月新區(qū)政府建立了濱海新區(qū)海外留學歸國人員聯(lián)誼會，舉辦了首屆留學人員回國創(chuàng)業(yè)發(fā)展論壇，并且設立“濱海新區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊培育計劃”項目，以此引進一批高水平的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才和研發(fā)機構，參與濱海新區(qū)今后的規(guī)劃、開發(fā)與發(fā)展。

結束語：綜上所述，2006年國務院把天津濱海新區(qū)由城市發(fā)展戰(zhàn)略納入國家總體發(fā)展戰(zhàn)略，濱海新區(qū)在我國整體的經(jīng)濟地位得到了明顯提高，外商直接投資對此做出了突出貢獻。新區(qū)以其優(yōu)越的區(qū)位優(yōu)勢、政策優(yōu)勢、產業(yè)優(yōu)勢和低成本優(yōu)勢四大優(yōu)勢，吸引了外來資本，提升了技術進步，提高了人才的素質，改善了商務投資環(huán)境，促進了整個區(qū)域的經(jīng)濟增長。但在利用外商直接投資的整個進程中，也存在著一些不足，這是新區(qū)政府在今后利用外資時亟待解決的問題：如擴大外商直接投資的規(guī)模、完善引資環(huán)境、改善和優(yōu)化引資結構等，持續(xù)有效地推動新區(qū)經(jīng)濟的健康穩(wěn)定增長，吸引和利用更多的外商直接投資，為我國經(jīng)濟發(fā)展做出更大的貢獻。作者單位：天津外國語大學濱海外事學院經(jīng)濟系作者簡介：溫庭莉（1975-），女，四川人，天津外國語大學濱海外事學院經(jīng)濟系，講師，英國萊斯特大學MBA碩士，研究方向：國際貿易、工商管理；王淼（1989-），女，天津人，現(xiàn)為天津外國語大學濱海外事學院經(jīng)濟系08級國際經(jīng)濟與貿易專業(yè)本科學生。

投資經(jīng)濟論文:直接投資與經(jīng)濟增長

摘要：本文運用計量模型，對廣東省1997年到1999年的行業(yè)數(shù)據(jù)和城市數(shù)據(jù)進行實證分析，考察了外商直接投資（FDI）技術溢出效應與經(jīng)濟增長之間的相關關系。我們區(qū)分了FDI的技術外溢效應和通過企業(yè)本身較高生產率促進經(jīng)濟增長的效應。實證結果顯示：在廣東省FDI外溢的過程中，示范-模仿效應和聯(lián)系效應的效果較為顯著，并且形成了一定的聚集效應；FDI在行業(yè)中的外溢效應小于在地區(qū)內的效應;各城市的經(jīng)濟技術水平和政策因素強烈地影響著FDI的外溢效果。因此，當前相關外資政策的制定不應該一味強調引入外資的數(shù)量，重點應在于其對國內企業(yè)的技術外溢效應。關鍵詞：外商直接投資技術外溢效應經(jīng)濟增長

一、引言

改革開放以來，中國以其巨大的市場潛力及日益改善的軟硬投資環(huán)境，吸引了大批外商來華直接投資，世界許多著名跨國公司也紛紛來華搶灘登陸。論文百事通到1999年底，中國實際利用外商直接投資已達2700多億美元，外資企業(yè)36萬家，連續(xù)6年成為全球僅次于美國的第二大外商直接投資（FDI）接受國，外資經(jīng)濟已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要經(jīng)濟增長點。為什么要選擇外商直接投資的方式？相較于對外借款、出口信貸或延期付款等其他的外資利用形式而言，F(xiàn)DI在引資數(shù)量上并無優(yōu)勢，一些FDI廠商甚至在東道國當?shù)鼗I措資金。事實上，我國在20世紀70-80年代利用外資的實踐中，F(xiàn)DI形式所占的比例很低，平均在20％左右。進入90年代以后，F(xiàn)DI則成為利用外資增長勢頭中具有決定意義的主角：其在外資利用中的比例由1990年的33.9%猛增到1998年的77.6%。現(xiàn)實中我們也不難看到，各省的對外政策都競相向外商直接投資企業(yè)提供各種優(yōu)惠，包括更低的所得稅率和更長的免稅期、進口關稅減免、基礎設施建設的補貼等。這些優(yōu)惠措施都是合理的嗎？這些政策的理論依據(jù)何在？從形式上來說，外商直接投資企業(yè)根據(jù)外資參與程度以及參與方式的不同，一般分為外商獨資企業(yè)、中外合資企業(yè)和中外合作經(jīng)營企業(yè)三種類型。無論是哪一類企業(yè)，F(xiàn)DI從進入時起就展現(xiàn)出其不同于內資的特殊性質：“FDI是資本、專利及相關技術的結合體，因而其對增長的作用是多方面的，對技術先進國和發(fā)展中國家的影響大不相同?！保˙alasubramanyam等,1996）FDI帶來了“打包的資本、管理技術和生產技術”（Johnson,1972）。也就是說，F(xiàn)DI不僅是指物質資本，而且是涵蓋人力資本、技術知識等多種因素的廣義資本概念。這一定義表明：外資與內資存在質量差異，國內企業(yè)在當?shù)厥褂帽镜睾屯鈦碣Y金的效率比外商低。所以，在現(xiàn)階段的外資利用中，應該注重的不是資金的數(shù)額，而是該資金引起的帶動國內資金使用效率提高的效應。這才是當前我國FDI迅速增長的原因。經(jīng)濟學研究中用FDI技術外溢效應（SpilloverEffect）來說明這一點。有關FDI技術外溢效應的研究所做的正是將FDI研究的重點由量的因素擴展到質的因素，考察FDI對生產率增長的貢獻，解決FDI與東道國長期經(jīng)濟增長的關系問題。本文第二部分主要回顧了國內外有關外商直接投資外溢效應的研究情況，闡述了FDI技術外溢的發(fā)生渠道及溢出效果的影響因素，在此基礎上構造一個基本計量模型，對經(jīng)濟增長核算方法加以解釋，用于實證檢驗;第三部分是對數(shù)據(jù)的描述;第

四、五部分分別就行業(yè)數(shù)據(jù)和城市數(shù)據(jù)進行回歸分析;第六部分給出本文結論并作簡要評論。

二、FDI的技術溢出

文獻回顧與模型設立新古典增長模型不能解釋決定長期增長的技術進步是如何產生的，也就不能真正解決一國長期經(jīng)濟增長的問題。80年代新增長理論將外部性納入到經(jīng)濟增長過程之中,隨之有關FDI通過其外溢效應對東道國長期經(jīng)濟增長做出貢獻的實證研究也蓬勃發(fā)展起來。所謂溢出效應，是指由于廣義FDI資本內含的人力資本、R&D投入等因素通過各種渠道導致技術的非自愿擴散，促進了當?shù)厣a率增長，進而對東道國長期增長做出貢獻，而跨國公司（MNE）子公司又無法獲取全部收益的情形。在此意義上，資本將突破新古典理論邊際收益遞減的經(jīng)典假設，產生不變甚至遞增的收益，從而影響長期增長。事實上，F(xiàn)DI對宏觀經(jīng)濟影響是顯而易見的。FDI向某一區(qū)域的集中往往對當?shù)亟?jīng)濟產生極大影響，如增加當?shù)鼐蜆I(yè)，提高勞動力總體素質，優(yōu)化地區(qū)產業(yè)結構，促進城鎮(zhèn)化水平等等。這些不是簡單的資金投入效應，而是生產率提高的結果。FDI通過什么渠道實現(xiàn)溢出呢？根據(jù)相關文獻對FDI外溢效應的理論闡述，F(xiàn)DI外溢效應可以歸結為以下四種渠道。第一，示范－模仿效應(demonstration-imitationeffect），即Kokko(1990)所說的傳染效應（contagioneffect）。指由于MNE與東道國企業(yè)之間存在技術差距(technologygap)，東道國企業(yè)可能通過學習、模仿其行為提高自身技術和生產力水平。外資企業(yè)不僅將新設備、新產品或者新的加工方法引入國內市場，還帶來了產品選擇、銷售策略以及管理理念等非物化技術。在某些情況下，國內公司僅僅通過觀察學習鄰近的外資公司就可以提高自己的生產率（Findlay,1978；Koizumi和Kopecky,1977；Das,1987）。第二，競爭效應（competitioneffect）。這一效應多發(fā)生于產業(yè)內各廠商之間(intra-industry),Das認為這一效應取決于市場環(huán)境、MNE子公司與當?shù)貜S商的相互影響。文獻中此類效應的作用具有兩面性。有關正向影響的研究認為，競爭效應一方面指MNE子公司與東道國企業(yè)爭奪有限的市場資源，加大了市場競爭，刺激當?shù)貜S商更加有效地使用現(xiàn)有的資源，推動當?shù)丶夹g效率的提高；另一方面指在本來具有強大行業(yè)壁壘的產業(yè)，由于MNE的強行進入而在一定程度上消除壟斷，社會福利水平得以提高。Caves(1971)、Kokko(1992)都指出了這一溢出渠道。Wang和Bl?mstrom(1992)構建了關于MNE子公司與當?shù)仄髽I(yè)博弈的基本模型，證明由于溢出促進當?shù)仄髽I(yè)技術進步，縮小了兩者之間的技術差距，而MNE為在競爭中維護其技術比較優(yōu)勢，被迫引進或開發(fā)新技術，從而導致新一輪的溢出。第三，聯(lián)系效應（linkageeffect）。聯(lián)系效應被視為一種產業(yè)間溢出（inter-industry），包括MNE在與當?shù)仄髽I(yè)或客戶的交往中，與供應商等上游企業(yè)發(fā)生后向聯(lián)系以及與銷售商等下游企業(yè)發(fā)生前向聯(lián)系。林毅夫、平新喬、楊大勇(2000)最近完成的一個案例研究很好地說明了外資的產業(yè)關聯(lián)效應。后向聯(lián)系的研究集中于外企與上游當?shù)毓涕g的聯(lián)系。相較而言，有關前向聯(lián)系的研究要少的多。Ariken和Harrison(1991)認為來自前向聯(lián)系的溢出在大多數(shù)行業(yè)都很重要。FDI引進先進技術設備對引進國當?shù)赜嘘P技術設備維修業(yè)務發(fā)展的促進也被認為是前向聯(lián)系的表現(xiàn)之一。第四，培訓效應（trainingeffect）。發(fā)達國家的經(jīng)驗證實，國外資本所具有的競爭優(yōu)勢是無法脫離其人力資源而完全物化在設備和技術上的。因此，跨國公司海外投資項目的有效運轉，往往和當?shù)厝肆Y源的開發(fā)結合在一起。如當?shù)丶夹g及管理人員和跨國公司總部派遣的專家一起工作；對當?shù)厝藛T進行培訓；當?shù)丶夹g人員參與對技術、產品和工藝的改進工作甚至研發(fā)活動；高級管理人員了解、參與跨國公司全球網(wǎng)絡的運作過程。FDI技術溢出效應的存在已經(jīng)在理論分析上獲得了較普遍的認同。然而實證分析的結果卻往往大相徑庭。一些研究得出正溢出或有限正溢出結果的，如澳大利亞（Caves,1974）、加拿大（Globerman,1979）、墨西哥（Bl?mstromandPersson,1983）、烏拉圭（Kokko,1996）；也有一些研究得到無溢出甚至負溢出結論，如墨西哥（Bl?mstrom,1986）、摩洛哥（HaddadandHarrison,1993）、委內瑞拉（AitkenandHarrison,1999）。那么是什么因素影響了FDI的溢出效應呢？Bl?mstrom等（1994）發(fā)現(xiàn)，東道國經(jīng)濟發(fā)展水平越高，F(xiàn)DI的影響就越顯著為正。Bl?mstrom，Globerman和Kokko（1999）認為,競爭程度和當?shù)丶夹g能力是產生溢出最重要的兩大決定因素。FredrikSj?holm（1999）利用赫芬德爾指數(shù)（HerfindahlIndex）對印尼FDI的實證結果表明，在競爭較充分的產業(yè)內，溢出效果較為明顯。Dahlman等（1987）對新興工業(yè)化國家的研究發(fā)現(xiàn)，若勞動力在新項目開始前先培訓以加強當?shù)仄髽I(yè)的技術吸收能力，則技術轉移成功的可能性將大大增加。在各種溢出的影響因素之中，技術差距與溢出效果的相關關系爭議無疑是最大的。Kokko（1994）對墨西哥的研究認為，溢出與技術差距具有反向相關性，當本國企業(yè)技術能力較強，與外資企業(yè)的技術差距小時，溢出效率高。Imbriani和Reganati（1997）對意大利FDI技術效率的分析也得到了同樣的結論。而以趕超策略（catch-up）為代表的另一些研究則認為：技術差距越大，當?shù)仄髽I(yè)從FDI溢出中獲益越多。為此，F(xiàn)redrikSj?holm（1999）提出，技術差距與溢出之間可能存在非線性關系。顯然，溢出的發(fā)生要求有某種技術差距。在初級階段，溢出水平的確隨著技術差距的增加而增加。然而，當差距增大到某一水平以至于當?shù)貜S商無法在現(xiàn)有的經(jīng)驗、教育水平及技術知識基礎上對國外先進技術加以吸收時，溢出將與技術差距的變化背道而馳。Borenztein等（1998）和Bl?mstrom等（1994）稱這一轉折點為發(fā)展門檻（developmentthreshhold），認為東道國應具備一定的勞動技術水平和基礎設施水平才能跨過門檻，享受FDI帶來的人力資本擴張的益處。何潔（2000）在對中國28個省份的實證研究中，考察了包括經(jīng)濟發(fā)展水平、開放度、當?shù)丶夹g水平以及產業(yè)結構在內的地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的內部因素，結論是各省引進FDI的綜合效果在很大程度上受當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展特征的影響。王成岐、張建華和安輝（2002）對中國省際數(shù)據(jù)的分析也證實了這一點。在研究方法上，目前國內有關FDI技術外溢的實證研究所建立的計量模型都是借鑒Feder（1982）在估計出口對經(jīng)濟增長的作用時的研究思路，區(qū)分國內和國外兩個經(jīng)濟部門，并以兩個部門的生產函數(shù)為基礎推導出最終的計量方程。如何潔（2001）、汪立鑫和曹江（2000）、張兆杰（2000）。這一建模方法的優(yōu)點在于較好地突出了外資與內資的差異性，闡明了FDI外溢效應的原因。其具體形式有兩種：一種以TFP為因變量，F(xiàn)DI為解釋變量之一直接測量技術外溢系數(shù)，模型中不包括其他資本項，也就不用考慮資本的要素投入貢獻；另一種仍以GDP增長率等傳統(tǒng)增長指標為因變量，而解釋變量選擇總資本K和FDI兩項，將FDI與國內資本無差異的純要素投入作用分離，與國內資本合并到K的系數(shù)中，則FDI一項的關注系數(shù)量度的就是純溢出效應。然而，此類模型檢驗中所得到的FDI對GDP的額外貢獻率不僅僅是技術外溢效應，還包括了外資企業(yè)與內資企業(yè)的生產率差異。也就是說，外資企業(yè)可能對國內企業(yè)并未產生正的技術外溢，所謂的外資對中國經(jīng)濟增長的正效應可能主要是通過外資企業(yè)自身較高的生產率而產生的，直接受益人只有外資企業(yè)本身而已。值得注意的是國內已有學者（姚洋，章奇，2001）對FDI的外溢效應與生產率差異效應作了區(qū)分。本文也將兩者作出區(qū)別，以便更準確地分析FDI在我國的技術外溢效應。根據(jù)擴展的柯布－道格拉斯生產函數(shù)基本模型，借鑒MiguelD.Ramírez（2000）的研究方法，設定如下回歸模型：（1）其中，為內資企業(yè)總產出，為內資企業(yè)勞動投入，為內資投入，為外資投入，是殘差項，我們假設它滿足所有的經(jīng)典假定。在下面的計量經(jīng)濟分析中，外商直接投資的溢出系數(shù)是我們研究的主要對象。如果>0，而且從統(tǒng)計上看是顯著的，則說明FDI對經(jīng)濟增長有積極的技術外溢作用；如果<0，而且從統(tǒng)計上看是顯著的，則說明FDI沒有發(fā)揮新增長理論所預言的外溢效應，相反，還抑制了經(jīng)濟增長。

三、數(shù)據(jù)描述

縱觀近幾年來國內關于FDI影響的經(jīng)濟模型，多為在國家層面上的分省數(shù)據(jù)的研究。由于我國FDI投資具有顯著的區(qū)域不平衡的性質，使得許多中西部地區(qū)城市吸收的FDI金額過小，難以發(fā)揮作用。這種巨大的地區(qū)差異無疑會對外溢的結果產生很大影響。本文力圖將外溢效應的實證研究拓展到省的層面，選取FDI較密集的廣東省為研究對象，以排除“發(fā)展門檻效應”的影響；同時將研究細化到省內不同行業(yè)和各個城市的具體數(shù)據(jù)，以研究在這一層面，F(xiàn)DI對于經(jīng)濟增長的影響會呈現(xiàn)出怎樣的特征。廣東省利用外商直接投資實際上從1992年才開始有真正大的進展，目前可資利用的時間序列數(shù)據(jù)較少，而歷年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑又往往并不一致。如1997年以前，在統(tǒng)計“工業(yè)總產值”時，一般統(tǒng)計“獨立核算工業(yè)企業(yè)主要指標”，1998年按企業(yè)的銷售收入來劃分，一般統(tǒng)計“全部國有及規(guī)模以上非國有”（指全部國有工業(yè)企業(yè)及年銷售收入在500萬元以上的工業(yè)企業(yè)）。因此，在本文分析中，選取宏觀經(jīng)濟大環(huán)境相似的三年（1997年到1999年）為數(shù)據(jù)取用區(qū)間，數(shù)據(jù)來源是1998－2000年廣東省統(tǒng)計局出版的《廣東統(tǒng)計年鑒》以及從廣東省外經(jīng)委所獲的一些補充數(shù)據(jù)。本文選擇工業(yè)經(jīng)濟作為分析的對象。一方面，根據(jù)廣東省歷年外商直接投資的產業(yè)分布情況，盡管近年來在第三產業(yè)方面的比重有一定增長，但重點仍在工業(yè)，因此，選擇工業(yè)類來考察廣東省外商直接投資技術外溢效應的總體狀況有較高的可信度。另一方面，也是更為重要的一點，是考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性、連續(xù)性和完整性。工業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是中國所有行業(yè)中最為完整的，其他行業(yè)的數(shù)據(jù)，要么沒有統(tǒng)計，要么不連續(xù)，實際上是無法進行計量經(jīng)濟分析的。整個工業(yè)的產出用“工業(yè)總產值”來代表。外資企業(yè)的產出用“港澳臺投資經(jīng)濟”和“外商投資經(jīng)濟”的工業(yè)總產值之和來代表。內資企業(yè)的產出則為兩者的差值。同理，其他有關內資企業(yè)的變量亦由全部工業(yè)企業(yè)該變量的數(shù)值與三資企業(yè)數(shù)值之差代表。對于資本存量，由于我國長期以來采用與西方國家不同的國民經(jīng)濟核算體系，因而很難找到西方經(jīng)濟意義上的資本存量。在以往的實證中，往往采用“固定資產凈值年平均余額”加上“流動資產年平均余額”來代表資本存量。然而這一資

本變量忽略了除固定資產和流動資產之外的其他資產形式，尤其是企業(yè)的無形資產。而此類資產正是內資與外資質量差異的關鍵所在，特定的生產技術總是存在于上述某種資產中并通過各種資產的共同運作發(fā)揮出來。另一方面，一些合資企業(yè)的外方投資甚至采取以專利權等無形資產作價入股的形式。因此，本文擬采用1997年后開始統(tǒng)計的“年末資產總計”計量企業(yè)資本投入，以求更準確地描述內資與外資間的差異性，以及由此產生的外溢效果。該值指企業(yè)擁有或控制的全部資產，包括流動資產、長期投資、固定資產、無形及遞延資產、其他長期資產等（《1998廣東統(tǒng)計年鑒》）。勞動投入用每年的“職工平均人數(shù)”來衡量。在《廣東統(tǒng)計年鑒》中，公布了各市分行業(yè)的從業(yè)人數(shù)，而沒有單獨公布工業(yè)的從業(yè)人數(shù)。本文按照工業(yè)的定義，將其中的“采掘業(yè)”、“制造業(yè)”和“電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)”三者之和作為工業(yè)從業(yè)人數(shù)。將“外商投資經(jīng)濟單位”和“港澳臺經(jīng)濟單位”從業(yè)人員數(shù)之和來近似代替外資工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員。

四、行業(yè)數(shù)據(jù)計量檢驗及結果分析

（一）行業(yè)的總體外溢效應在本節(jié)，我們首先將1997年到1999年廣東省工業(yè)類（采掘業(yè)、制造業(yè)、電力自來水煤氣生產和供應業(yè)）全部39個行業(yè)的各個行業(yè)的數(shù)據(jù)視為一個整體，研究總的FDI外溢效應；接著，根據(jù)不同的溢出渠道選擇相關變量將39個行業(yè)劃歸各個獨立的次級樣本組，具體分析FDI的外溢渠道。這里需要說明的是，模型因變量取工業(yè)增加值，而不是工業(yè)總產值。因為實證所用的是分行業(yè)橫截面數(shù)據(jù)，而行業(yè)總產值可能因行業(yè)處于產業(yè)鏈的不同位置而產生較大差異，如：最終產品生產部門的產值一般高于用于生產此最終產品的中間產品的生產部門的產值。以增加值為因變量則無此偏差。相較于總產值，增加值更能體現(xiàn)生產率變化的增長效應。（4-1）0.1530.7050.131(2.568)***(10.89)***(1.694)*＝0.897，＝0.894，＝1.913，＝296.665（4-2）0.2180.6800.081(2.953)***(11.329)***(1.165)＝0.829，＝0.824，＝2.043，＝164.893其中，方程式下方第一行數(shù)字表示相關系數(shù)；括號內的數(shù)字表示系數(shù)的t檢驗值；***，**，*分別表示置信度為99%，95%和90%；，分別是F-統(tǒng)計量和Durbin-Watson統(tǒng)計量；和分別是模型的相關度和修正過的相關度。（4-1）式以包括內資企業(yè)和外資企業(yè)在內的整個工業(yè)部門為研究對象，取各行業(yè)工業(yè)增加值為因變量，各行業(yè)企業(yè)總資產為資產投入，各行業(yè)企業(yè)職工年平均人數(shù)為勞動力投入，各行業(yè)外資企業(yè)總資產為FDI投資變量。可以看到，（4-1）式所得的相關系數(shù)為0.131，t檢驗值為1.694，與呈顯著的正相關性。然而，正如我們已討論過的，這可能是由于這一相關系數(shù)包含了兩部分效應：外資企業(yè)對國內企業(yè)產生外部性引致的技術外溢效應，以及由于外資企業(yè)比國內企業(yè)擁有更高的生產率而產生的對工業(yè)總產值的貢獻率。當我們單純以內資企業(yè)為研究對象，排除生產率差異引起的偏差后，（4-2）式得到的溢出系數(shù)僅為0.081，t值也由1.694降至1.165，與呈不顯著的正相關性。可見，（4-1）式高估了FDI的技術外溢水平，方程（4-2）是對FDI技術外溢的一種更恰當?shù)拿枋?。雖然我們從總體數(shù)據(jù)回歸中得到了正溢出系數(shù)，但所得結果的t值偏低，僅接近0.1的顯著性水平。為了對所得的總體效應有更深入的了解，我們在以下將根據(jù)外溢機制對樣本進行更細致地分類，考察外溢的各個發(fā)生機制，從而得到進一步的結論，說明外溢主要是通過那種渠道產生的。（二）FDI的技術差距效應與競爭效應表1是對不同外溢渠道的研究結果，回歸模型仍沿用方程（4-2）。一般而言，技術水平可以采用勞動生產率或是人均資本占有量代表。我們分別以這兩種技術指標為劃分標準進行分組回歸。表1中（1.1）和(1.2)代表了以外企勞動生產率/內企勞動生產率分別為較高和較低的分組回歸結果，我們發(fā)現(xiàn)，在技術差距大的一組，F(xiàn)DI的溢出系數(shù)為0.212，置信度達到98％，有顯著的正溢出；而在技術差距小的一組，溢出系數(shù)的t值并不顯著。這與我們的假設相符，證明在外資企業(yè)與內資企業(yè)技術差距較大的情況下，內資企業(yè)技術模仿的潛力越大，收益越高，F(xiàn)DI的外溢效果越明顯。然而，當我們以人均裝備率之比（即外資企業(yè)人均固定資產年均凈值/內資企業(yè)人均固定資產年均凈值）為指標分組時，回歸結果參見(1.3)和(1.4)，雖然得到了與前一組回歸符號一致的溢出系數(shù)，但t值很小，無法滿足統(tǒng)計要求。這可能是由于以固定資產人均占有率為技術指標時，由于外資企業(yè)與國內企業(yè)在折舊率等固定資產財務處理上的差別，使得技術差距的衡量產生偏差。(1.5)和(1.6)是我們以外資企業(yè)在某行業(yè)的銷售比率（即外資企業(yè)在某行業(yè)的銷售收入/全省該行業(yè)的總銷售收入）為競爭程度指標進行分組回歸的結果。外資企業(yè)的銷售比率越高，表明外商投資在該行業(yè)的競爭力越強，對該行業(yè)整體競爭力的提高有積極作用。當該值大于1時，表明外資企業(yè)在該行業(yè)的競爭力大于其他類型的企業(yè)，即外資企業(yè)在該行業(yè)具有競爭優(yōu)勢。計算中我們發(fā)現(xiàn)，在有外資企業(yè)進入的36個工業(yè)行業(yè)中，外資企業(yè)銷售比率超過50％的占一半。結合外商投資專門化指數(shù)的分析表明，外資企業(yè)進入的主要是其有競爭優(yōu)勢的行業(yè)。我們可以看到，（1.5）和（1.6）的實證結果并不理想。分類后兩組的外溢系數(shù)t值都很小，外溢效應無論在競爭性強或是競爭性弱的情況下都不顯著。這可能是由于正負兩方面的效應相互抵消的緣故。為此，我們將競爭力指標與外資的乘積的交叉變量作為自變量之一加入方程（1），得到回歸（1.7）和（1.8）。FDI與競爭力指標的交叉變量在缺少FDI項的（3.3）式中表現(xiàn)為顯著正值，說明競爭效應對溢出的促進作用。然而當我們同時加入外資變量時，交叉變量的系數(shù)不再顯著?？梢姡偁幮獙DI外溢的作用方向仍有疑問，需要更細致的數(shù)據(jù)進行進一步的分析。（三）FDI的聯(lián)系效應與行業(yè)聚集效應FDI產生的產業(yè)聯(lián)系效應可以用外資項目產業(yè)關聯(lián)系數(shù)的高低來衡量。一般來說，外資項目產業(yè)關聯(lián)系數(shù)越高（尤其是后向關聯(lián)效果越明顯），同國內企業(yè)建立供應關系的可能性就越大，聯(lián)系效應也就越明顯。而另一方面，凡是產業(yè)關聯(lián)系數(shù)高的項目，其資本和技術的密集度也高；同時，由比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢等因素決定，這些產業(yè)卷入國際分工，從事跨國經(jīng)營的程度也越高。因此，大力引進此類高關聯(lián)度項目，對一國加速技術進步和工業(yè)化進程意義重大。當今世界以汽車、微電子（計算機）、生物工程和航天工業(yè)等為主導產業(yè)，這些產業(yè)的關聯(lián)系數(shù)都很高，分別達到10.1、11.5、9.0和8.5（房漢廷，1996），而且國際化程度也很高。本文所采用的產業(yè)關聯(lián)性指標是根據(jù)1997年全國投入產出表計算的30個經(jīng)濟行業(yè)的影響力系數(shù)和感應度系數(shù)。其中，影響力系數(shù)指i行業(yè)每增加一個單位的最終使用，對為i行業(yè)提供投入的其他行業(yè)所產生的生產需求波及程度，在這里用來作為分析行業(yè)間后向聯(lián)系程度的指標；感應度系數(shù)為其他行業(yè)均增加一個單位i行業(yè)的最終使用時，i行業(yè)為其他行業(yè)的生產提供的產出量，在這里用來作為

分析行業(yè)間前向聯(lián)系程度的指標。當i行業(yè)影響力系數(shù)>1時，表示i行業(yè)的生產對其他行業(yè)所產生的波及影響程度超過社會平均影響水平，則該行業(yè)的后向聯(lián)系性較強；反之，則較弱。同理，當i行業(yè)感應度系數(shù)>1時，表示i行業(yè)所受到的感應程度高于社會平均感應度水平，則該行業(yè)的前向聯(lián)系性較強；反之，則較弱。表2的結果證實，在產業(yè)關聯(lián)系數(shù)強的產業(yè)內，外資的外溢效應顯著；反之，外溢不明顯。同時，后向聯(lián)系效應（以影響力系數(shù)為代表）比前向聯(lián)系效應（以感應度為代表）對溢出的作用更重要。FDI在城市帶或在某行業(yè)的聚集現(xiàn)象是顯而易見的，F(xiàn)DI存量越大的行業(yè)和地區(qū)，每年新增加的FDI投資額也越高。據(jù)調查，東莞市1999到2000年新引進的外資項目中，有六成以上的項目是通過以商引商進來的。也就是現(xiàn)有外商投資企業(yè)發(fā)揮其示范帶動作用，將其母公司、子公司、協(xié)辦公司引進東莞。例如雀巢咖啡公司引入的速凍點心、美極醬油項目，都是以商引商的例證。我們不難看出，F(xiàn)DI的產業(yè)聚集的向心力大大促進了產業(yè)聚集的形成及其外部效應的實現(xiàn)。聚集加劇了企業(yè)間的競爭，也加強了企業(yè)與企業(yè)之間的合作。而這一氛圍造就了溢出效應所需的良好的外部環(huán)境條件。從某種程度上講，當聚集規(guī)模達到一定程度時，聚集區(qū)域將形成一種良性循環(huán)的“產業(yè)生態(tài)鏈”和“經(jīng)濟生態(tài)圈”，使其中的外資和內資企業(yè)都能從中受益。為說明這一點，我們用行業(yè)三資企業(yè)總資產占所有三資企業(yè)總資產的比重代表FDI在行業(yè)的聚集程度，將行業(yè)數(shù)據(jù)按聚集度高低分組進行計量檢驗。（2.5）和（2.6）式中的回歸結果表明，在FDI聚集程度高的一組，F(xiàn)DI外溢效應為顯著正值；而在聚集不明顯的一組，F(xiàn)DI外溢系數(shù)及其顯著性都大大降低。這一結論在一定程度上驗證了上述聚集效應的分析。然而這一結果也有可能歸咎于FDI偏好投向生產率較高的行業(yè)，而此類行業(yè)的潛在溢出效應可能比其他低技術水平的行業(yè)大。進一步的分析有待于更為詳細的數(shù)據(jù)支持。

五、城市數(shù)據(jù)計量檢驗及結果分析

（一）總體回歸分析本節(jié)以廣東省下屬的21個城市的具體數(shù)據(jù)為依托，檢驗FDI所在地政策及經(jīng)濟特征差別對FDI溢出的影響。我們仍然由對全體數(shù)據(jù)的總回歸開始，沿用回歸方程式（4-1）和（4-2）。這里，為全部工業(yè)企業(yè)總產值，為全部工業(yè)企業(yè)職工年均人數(shù)，為全部工業(yè)企業(yè)總資產；為內資工業(yè)企業(yè)總產值，為內資工業(yè)企業(yè)職工年均人數(shù)，為內資工業(yè)企業(yè)總資產，為外資工業(yè)企業(yè)總資產。（5-1）0.0000.4900.488(0.000)(4.232)***(5.058)***＝0.914，＝0.909，＝2.029，＝208.275（5-2）-0.0990.8510.176(-1.505)(8.956)***(2.301)**＝0.871，＝0.865，＝1.917，＝133.285我們看到，對城市數(shù)據(jù)的檢驗結果與上一節(jié)對行業(yè)數(shù)據(jù)的回歸結果一致，而且外溢系數(shù)的顯著性還有所提高。這就說明，就全省整體而言，內資、勞動力和外資的投入對內資企業(yè)產出均存在正面效應。若考慮外資企業(yè)高生產率對工業(yè)總產值的影響，沿用方程式（4-1）所得的結果顯示，外資投入對經(jīng)濟增長的額外貢獻的大小與總資本投入的增長效應不相上下，而且t值甚至比后者更為顯著。（二）研發(fā)投入、人力資本投入與FDI的外溢效應根據(jù)技術內生化經(jīng)濟增長的思想，研發(fā)投入以及人力資本投入是東道國技術能力自身積累的兩大途徑。因而在分析東道國的技術吸收能力對FDI溢出的影響時，這兩方面特征無疑是兩個關鍵因素。下面，我們將就這兩方面特征選取不同變量進行分組回歸，以求更深入地了解FDI外溢與東道國自身特征的關系。表3是對各市科研投入差異進行考察的結果。我們知道，國內企業(yè)R&D能力和技術水平會影響FDI技術擴散的效果。如果內資企業(yè)的設備老化，科研能力弱，則要想與跨國公司合作以達到吸收其先進技術的目的，就必須對原有的生產設備、工藝進行技術改造，并提高研發(fā)投入水平。在本文中，我們分別采用各市政府部門R&D經(jīng)費占總投資的比例，以及企業(yè)更新改造投資占總投資的比例對各市數(shù)據(jù)分組?；貧w結果表明，在高R&D投入組，外資的外溢效果為正0.266，顯著性水平接近0.01。相反，在低R&D投入組，外資的外溢效果則根本不滿足顯著性要求。對更新改造投入比例的考察亦是如此。這一結果充分說明，要發(fā)揮FDI外溢技術應有的高生產率，東道國需要投入一定的研發(fā)和設備改造成本以加強自身的技術吸收消化能力。需要說明的是，由于缺少市一級的企業(yè)R&D投入的數(shù)據(jù)，我們所用的R&D變量為政府部門的投入金額。就數(shù)量上而言，我國研發(fā)投入大部分由政府承擔，廣東省全省R&D數(shù)據(jù)也證實了這一點。在這一意義上，政府R&D投入強度可以代表地區(qū)R&D的投入強度。然而從另一方面來說，由于廣東省非國有內資經(jīng)濟較強，且此類經(jīng)濟實體的R&D投入產出效率往往高于政府部門的R&D投入。因此，我們又運用包含了政府與企業(yè)投資在內的更新改造投資數(shù)據(jù)進行分組回歸（3.3）和（3.4），并在高研發(fā)投入水平的一組（3.3）得到了比（3.1）更為顯著的溢出結果。可見，從政策面來看，為企業(yè)提供R&D投資激勵比直接提供R&D投入效果更佳。表4是我們就人力資本投入指標（專業(yè)技術人員的比例）和人才素質指標（總人口中高校在校學生的比例）分組回歸的結果。在兩種不同的分組方式下，人力資本水平高的一組所得到的溢出水平都較高。而且無論人力資本水平高或低，外資投入對內資企業(yè)總產值產生的正面效應都非常顯著。這說明，高素質的技術和管理人才對促進經(jīng)濟增長總是有價值的，人力資本水平越高，F(xiàn)DI的溢出效果越好。從表5所得數(shù)據(jù)中，我們得到了一些新的結論。首先，人才培訓效應的正效應是明顯的。在培訓比例高的組，外資溢出效應為0.424，且顯著性水平高達0.01；而在培訓比例低的組，溢出降為顯著負值。這說明，要實現(xiàn)FDI對于內資企業(yè)的技術外溢，需要對勞動力實行一定的培訓，使員工素質達到一定的水平。對人才交流機構的分組回歸則始終呈現(xiàn)了顯著的外溢正效應。一個地區(qū)所擁有的掛牌人才交流機構多，表明該地區(qū)勞動力市場的分割性較弱，人才流動性較好，因而保證了以培訓效應為基礎的FDI外溢的實現(xiàn)。我們看到，在人才交流機構多的一組，溢出的系數(shù)以及顯著性水平都高于機構少的一組。然而，當我們以參加人才交流會的應聘人數(shù)比例分組回歸時，卻意外地得到了負溢出值。顯然，經(jīng)由人力資源流動所形成的技術擴散效應在這里并未顯示出其應有的重要性。得到這一結果的主要原因可能是外商投資企業(yè)的人力資源流動的流向失衡（王振中，1995）。雖然90年代以來外資企業(yè)的人力資源流動日益活躍，但90％以上的人員是在外資企業(yè)之間流動的，極少回流到國有企業(yè)。這批在我國擁有相對技術優(yōu)勢的人員，在跳槽時所選擇的換一家外資企業(yè)的做法，顯然主要是源于國有企業(yè)在待遇和工作環(huán)境等方面的差距，有其合理性，但卻意味著經(jīng)由人力資源流動所帶來的技術轉移效應沒有發(fā)揮出預想的功效，改變這一狀況的根本措施是重塑國企用人機制。（三）對外開放度、外資類型與FDI的外溢效應值得注意的是，回歸（6.1）和（6.2）的結果與我們的預期不盡相同。在當?shù)亟?jīng)濟開放程度較低的一組，F(xiàn)DI的外溢系數(shù)為正，且高度顯著；而在開放度較高的一組，F(xiàn)DI對當?shù)仄髽I(yè)的溢出貢獻不僅沒有增大，反而變?yōu)樨撝?，但t值不滿足顯著性要求。這說明，通過單純提高對外開放度并不一定能提高FDI對本地企業(yè)的正向外溢效應。也可以這么說，在開放初期，外資流入要達到一定的規(guī)模，才能較好地發(fā)揮外溢效應；當?shù)貐^(qū)對外經(jīng)濟開放程度達到一定水平以后，F(xiàn)DI外溢效應的大小在更大程度上將取決于FDI的質量的提高，而不是數(shù)量的增加。一般認為，F(xiàn)DI的來源地不同，其技術含量（質量）也有所差異。綜觀廣東省外商直接投資的來源結構可以發(fā)現(xiàn)，廣東省FDI中來自港澳臺地區(qū)的資本占絕對優(yōu)勢，比例在80％左右。港澳臺資金的大量流入，加快了廣東經(jīng)濟發(fā)展的步伐。但一方面港澳臺投資以中小項目為主，投資規(guī)模小，降低了資源的配置效率，使規(guī)模效益難以實現(xiàn)；另一方面港澳臺投資以勞動密集型投資為主，相對于發(fā)達國家技術層次偏低，其技術開發(fā)和利用的實力并不雄厚，對廣東省技術進步的影響不明顯。相較之下，在華的其他外資企業(yè)更注重投向能源、醫(yī)藥、農業(yè)、電子行業(yè)、重工業(yè)和服務業(yè)等為中國市場服務的行業(yè)（Casson等，1991），如位于深圳的德士古石油公司（美資）、朗訊科技公司（美資）、西門子公司（德資）、三星公司（韓資）、三洋電機公司（日資）等。根據(jù)魏后凱（2000）的研究，在歐洲七國對我國的制造業(yè)投資中，南部沿海地區(qū)（包括廣東、福建、廣西、海南）僅占9.9%，而以上海為代表的中部沿海和以遼寧、山東為代表的東部沿海分別占到了36%和45%。美日投資的情況也與此相似。這可能影響到廣東省FDI外溢效應的程度。為此，我們將FDI細化為港澳臺投資企業(yè)和其他外商投資企業(yè)兩類進行分析，得到如下結果：（5-3）-0.0810.8090.1100.139(-1.281)*(9.537)***(1.223)(1.769)*＝0.886，＝0.879，＝1.969，＝113.140其中，表示港澳臺投資工業(yè)企業(yè)總資產，表示其他外商直接投資工業(yè)企業(yè)總資產。結果顯示，兩種不同來源的資產的外溢效應之間存在差異。港澳臺投資的外溢系數(shù)小于其他外商投資的外溢系數(shù)，顯著性也低于后者。這也在一定程度上說明：前面得到的經(jīng)濟開放程度與FDI外溢之間的負相關的結論可能歸因于廣東省引進外資的來源方面的特征。根據(jù)我們實地調查后的初步推斷，F(xiàn)DI的質量及其帶來的FDI外溢效果還可能受到不同企業(yè)內部特征的影響。按照這一思路，我們進一步得到了(6.3)(6.4)(6.5)(6.6)的分組回歸結果。結果顯示，外資企業(yè)規(guī)模較大的組，溢出系數(shù)較大；但無論規(guī)模大小，溢出系數(shù)都呈顯著正值，說明外資企業(yè)規(guī)模的上升總是有利于FDI溢出的實現(xiàn)。而且規(guī)模越大，對溢出的促進作用越大。內資企業(yè)規(guī)模的檢驗結果則僅在規(guī)模較大的一組得到了顯著為正的溢出系數(shù)。較小規(guī)模的內資企業(yè)缺乏足夠的資源，對FDI外溢技術的吸收能力較弱，而且更易受到外資企業(yè)進入的沖擊。(四）地區(qū)經(jīng)濟結構差異與FDI的外溢效應地區(qū)經(jīng)濟的結構特征對于經(jīng)濟增長也有較大影響。以下我們就各市經(jīng)濟的產業(yè)結構和所有制結構進行分類回歸。（7.1）和（7.2）式是依據(jù)產業(yè)結構差異分組回歸的結果，劃分指標為各市工業(yè)企業(yè)產值中重工業(yè)產值所占的比重。一般來說，重工業(yè)的產業(yè)后向聯(lián)系性強，產品的資本、技術含量大，因而企業(yè)間技術溢出的潛力大，溢出效果更好。然而，我們雖然在重工業(yè)比重較大的一組得到了比重工業(yè)比重較小的一組更大的正溢出系數(shù)和更高的t值，但兩組回歸所得溢出系數(shù)的t值均不顯著。這可能與我國重工業(yè)企業(yè)大多為大型國有企業(yè)，生產設備老化，效率低下有關。這一點也可以從的回歸系數(shù)比較中看出來：（7.1）式的貢獻率及其顯著性都小于（7.2）式的結果。在（7.3）和（7.4）式回歸中，我們將各市按工業(yè)總產值中國有經(jīng)濟產值的比例進行分組。與我們通常的理解相反，實證結果表明，F(xiàn)DI在國有經(jīng)濟產值比重較高的城市與經(jīng)濟增長之間具有較強的相關關系，而不是國有經(jīng)濟比重較低的城市。這里，我們必須注意到FDI進入中國市場的方式。在中國，F(xiàn)DI一般選擇與國有企業(yè)進行合資合作，而不是私人部門的企業(yè)。幾個大型國有控股企業(yè)都是這一特征的最好例證。原屬電子部的深圳賽格公司，自80年代末起，先后通過與日本、香港等地客商成立中外合資企業(yè)。90年代初又通過股份制改造，先后推出了多家上市公司，迅速發(fā)展成為總資產近百億元的大型企業(yè)集團。國有凈資產11年間增長了36倍。又如深圳特區(qū)發(fā)展公司采取靈活的參股方式，通過與外商的合資合作，成為下控100多家小公司的特大型國有企業(yè)。作為廣州國企脫困的經(jīng)典范例，1998年廣州汽車與本田合資，使原廣州標致每年5億元的虧損得以遏制。2000年，廣州本田產銷3.2萬臺，實現(xiàn)利稅40億元，成為廣州工業(yè)的有力支柱。從深圳市工業(yè)總產值統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，我們也發(fā)現(xiàn)，1999年深圳市內資企業(yè)工業(yè)總產值為530.73億元，而同期國有及國有控股企業(yè)的工業(yè)總產值達到749.41億元。可見，國有及國有控股企業(yè)與三資企業(yè)兩種統(tǒng)計值之間有較大的重合。也就是說，相當一部分國有控股企業(yè)同時也是接受FDI的三資企業(yè)。這可能是對FDI在高國有經(jīng)濟比重的城市的溢出貢獻較大的一種合理解釋。此外，我們發(fā)現(xiàn)在基礎設施水平較好和較差的組之間，存在相當明顯的差異。(7.5)和(7.6)的回歸結果表明：FDI在基礎設施較好的市具有相當顯著的正溢出值，顯著性水平高達0.01；而在基礎設施較差的組則在0.1顯著性水平上呈現(xiàn)負值。這使我們相信，F(xiàn)DI在基礎設施較好，而不是較差的省，深化了經(jīng)濟增長；而且，要使FDI有效率，必須要有一定的基礎設施存量。

六、總結與評論

本文利用廣東省相關數(shù)據(jù)實證檢驗了外商直接投資的技術外溢效應與經(jīng)濟增長之間的關系，得出了如下一些基本結果：首先，無論采用行業(yè)數(shù)據(jù)還是城市數(shù)據(jù)，回歸都證實了外資企業(yè)對內資工業(yè)部門的總體正向外溢效應是現(xiàn)實存在的,即使排除了外資企業(yè)的高產出對經(jīng)濟增長總量的影響，F(xiàn)DI技術外溢對內資企業(yè)生產的促進作用也是顯著的。在行業(yè)數(shù)據(jù)的回歸結果中，F(xiàn)DI對內資經(jīng)濟產生的技術外溢效應超過了外資企業(yè)高生產率經(jīng)由外資企業(yè)產值對經(jīng)濟總量增長的貢獻率?？梢姡現(xiàn)DI技術外溢對東道國影響的潛力很大。第二，廣東省FDI技術外溢的主要渠道是示范-模仿效應和聯(lián)系效應，并形成了一定程度的FDI的聚集效應。廣東省位于我國東南沿海，毗鄰港澳，開放前各市經(jīng)濟結構多以農業(yè)為主，沒有一個長期、穩(wěn)固的工業(yè)發(fā)展背景，當?shù)仄髽I(yè)的技術水平和研發(fā)能力都較弱。相較于工業(yè)基礎較強的東部沿海城市，廣東省對跨國公司及較大規(guī)模FDI的吸引力不強，聚集在廣東的外商投資大多投向勞動密集型產業(yè)，以及一些技術密集型加工制造業(yè)。由于此類行業(yè)的外資企業(yè)多采用成熟技術，易于模仿，且加工制造業(yè)的內部分工和產業(yè)聯(lián)系也較為緊密，所以易于產生模仿效應和聯(lián)系效應。而競爭效應主要表現(xiàn)為跨國公司之間競爭壓力促使更高水平的技術的使用，因此這一效應在廣東省表現(xiàn)得不那么顯著。同理，培訓效應也不甚突出，僅就業(yè)培訓的效應較為突出。然而，我們的實證也表明，作為外溢主渠道的模仿效應隨著技術差距的縮小而減弱。因此，要擴大外溢效應則必須注意根據(jù)當?shù)氐陌l(fā)展狀況提升引進外資的技術水平。第三，相對而言,FDI在地區(qū)內的外溢效應明顯大于在行業(yè)中的效應.在各市分組的層次上，東道主的經(jīng)濟技術水平和政策因素均強烈地影響著FDI與經(jīng)濟增長之間的關系。其中，各地在提高自身技術吸收消化能力方面所做的努力，無論是資金投入，還是人力資源素質方面的改善，都與FDI外溢效果之間存在正向相關性。這強調了東道國自身技術能力的提高在吸引FDI，有效地發(fā)揮他們對東道國企業(yè)的正面促進作用中的重要意義。第四，簡單強調對外開放度的提升，并不一定能達到促進外溢的效果。FDI的外溢程度更多地取決于FDI的質量高低，而非數(shù)量大小。這也使我們對某些地區(qū)一味強調擴大經(jīng)濟開放規(guī)模，盡最大可能吸收外資的政策效果提出懷疑。進一步的研究還將涉及到對外政策中非國民待遇條款的合理性。我們的分析還表明，經(jīng)濟開放程度與FDI外溢之間的負相關的結論可能歸因于廣東省引進外資的來源方面的特征。因為大部分進入廣東省的FDI都是港澳臺資本，而回歸表明，港澳臺投資規(guī)模小、技術含量偏低，其溢出效果小于其他外商投資企業(yè)。另外，其他因素如企業(yè)規(guī)模、當?shù)鼗A設施建設水平都將正向影響FDI的質量和外溢的效果。針對廣東省引進FDI的具體情況，我們進一步得到如下政策建議：（1）在保證港澳臺FDI質量的同時，注意吸引更多的歐美日FDI，尤其是大型跨國公司的投資。（2）將利用外資與我國產業(yè)結構調整相結合，深化產業(yè)分工，加強產業(yè)聯(lián)系，引導FDI進入關聯(lián)性強、帶動性大的行業(yè)。（3）為企業(yè)提供R&D激勵比直接提供R&D投入效果更好。相關政策應從這方面入手，如完善專利保護措施、獎勵研發(fā)成果、為技術交流提供方便等。（4）深入推進國企改革，大力推廣國有控股企業(yè)通過與FDI進行各種形式的合資合作完成國企改制脫困的成功經(jīng)驗。由于可獲數(shù)據(jù)的局限性，本文的研究在許多方面仍有待加強。（1）由于得不到更好的數(shù)據(jù)，無法選用更恰當?shù)淖兞棵枋銎髽I(yè)競爭，尤其是外資企業(yè)之間的競爭，我們對FDI外溢的競爭效應的分析沒有得到令人滿意的結果。（2）人才流動性以及人才結構的分析尚不充分。（3）近年來，F(xiàn)DI在形式上呈現(xiàn)獨資化的發(fā)展趨勢。這一趨勢對FDI外溢效果的影響也是外溢研究中的一個重要方面。（4）研究沒有給出許多制度因素對FDI外溢的限制。一方面，官僚主義，歧視，低效的知識產權保護，以及政策的非連續(xù)性和制度規(guī)則的隨意性等，都會對外資產生不利影響。另一方面，以稅收減免為代表的優(yōu)惠政策對外商投資的作用，尤其是其長期影響仍有待商榷。在中國加入WTO之后，國際標準的引入和執(zhí)行已經(jīng)成為當務之急。這些問題都有待于我們今后進一步深入探討。

投資經(jīng)濟論文:對外投資經(jīng)濟效應計策

一、中國對外投資的經(jīng)濟效應分析

中國要在本世紀實現(xiàn)全面建設小康社會的宏偉目標，必須解決好經(jīng)濟增長與就業(yè)這兩個重要問題。一方面，保持經(jīng)濟的持續(xù)快速健康發(fā)展是解決我國所有問題的關鍵，要高度重視影響經(jīng)濟增長的因素；另外，我國是人口眾多的發(fā)展中大國，就業(yè)問題始終是國家關注的一件大事，所以我們一定要充分利用對外投資創(chuàng)造的各種效應來增加就業(yè)機會、解決就業(yè)問題。于是，下文擬從促進經(jīng)濟增長與就業(yè)兩方面來探討對外投資的經(jīng)濟效應。

1.經(jīng)濟增長效應

(1)生產要素配置效應。生產要素是實現(xiàn)經(jīng)濟增長的源泉，而我國生產要素結構比例嚴重失衡，一定程度上制約了我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，于是，必須通過國際交換，實現(xiàn)生產要素的合理配置。為此，對外投資將發(fā)揮重要作用，這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：①更好地利用國外自然資源。中國是一個自然資源比較短缺的國家，耕地和水，石油天然氣、森林、橡膠、銅鐵礦、等重要資源的人均擁有量遠遠低于世界平均水平，特別是石油天然氣則是我國未來發(fā)展的戰(zhàn)略稀缺資源，現(xiàn)在已經(jīng)在大比例地進口，有人估算到2010年，中國石油天然氣的進口依存度將接近或超過50%（江小娟，2004），這是一個十分嚴峻的問題，我們不能完全依賴進口，因為它受到諸多不確定性因素的影響，通過對外投資參與國際資源開發(fā)，與那些資源豐富但缺少開發(fā)能力的國家合作，并且擁有對稀缺資源的股份，以保證我國重要資源供給的長期安全性。②更好地利用國外先進技術。作為發(fā)展中國家，我國的綜合技術實力還是比較低的，人均技術水平也急待提高。到目前為止，我國利用國外技術資源的主要方式是引進資金與技術，但隨著我國經(jīng)濟實力的發(fā)展壯大，僅憑國外引進已遠遠不夠，對外投資可通過兩種方式來利用國外技術資源。一種是國內有實力的大企業(yè)到海外人力資源密集的地方設立研發(fā)中心或者設計中心，這不僅可以利用和發(fā)展原有的技術優(yōu)勢，還能夠保持和尋求新的技術優(yōu)勢（馬亞明等，2003）。另一種是到海外收購或兼并有核心技術的國外企業(yè)，通過利用已有的核心技術、顧客資源和品牌優(yōu)勢，我們可以提高技術效率和技術競爭優(yōu)勢，從而縮短時間、降低風險，迅速獲取經(jīng)濟效益（李蕊，2003）。③獲得更多國外資本。中國對外投資極大地拓寬了利用國外資本的渠道，因為它不僅增加了我國的外匯收入，而且從東道國或國際金融市場上籌措到大量資金，由于實現(xiàn)了資本積累，從而突破了企業(yè)發(fā)展的資本瓶頸，結果企業(yè)可以擴大經(jīng)營規(guī)模、優(yōu)化資本結構、促進技術升級，實現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。

(2)產業(yè)結構優(yōu)化效應

結構調整和產業(yè)升級是當前及今后一段時期內經(jīng)濟工作的重點，由于我國還未實現(xiàn)工業(yè)化、信息化與現(xiàn)代化，加上我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，我們必須抓住對外開放的契機利用對外投資來實現(xiàn)產業(yè)結構的優(yōu)化升級。①促進傳統(tǒng)產業(yè)的改造與升級?，F(xiàn)在國內有相當一部分產業(yè)生產能力過剩，經(jīng)濟效益不好，企業(yè)發(fā)展滯緩，這主要是因為國內商品的供給與需求之間的失衡所致，并非完全歸因與產品的質量、層次與水平。其實傳統(tǒng)產業(yè)的大部分產品適應一些發(fā)展中國家甚至發(fā)達國家的市場需求。通過對外投資，在全球范圍內重新配置這些生產能力，將使這些資產繼續(xù)發(fā)揮作用、促進國內結構調整，減輕國內企業(yè)困境。②促進高新技術產業(yè)的快速發(fā)展。面對世界科技的迅猛發(fā)展，一國的綜合國力在很大程度上取決于科技發(fā)展水平，而高新技術則是其集中體現(xiàn)。然而，高新技術產業(yè)需要大量的技術開發(fā)投入，許多生產項目需要巨額投資，如果小批量生產，不能彌補前期的大量投資，企業(yè)就不會有投資的積極性。我國國內市場雖然容量巨大，但相對于一些高新技術產品，國內需求不足，必須以全球市場為目標，才能進行大規(guī)模生產和經(jīng)營。因此，通過對外投資到國外市場與對手一起競爭將加速我國企業(yè)的技術進步，與此同時，國外企業(yè)的技術擴散也為我們高新技術發(fā)展提供了示范作用。

2.就業(yè)效應

就業(yè)是民生之本，擴大就業(yè)是我國當前和今后長時期重大而艱巨的任務。對外投資則是解決我國就業(yè)問題的一條主要途徑。它對就業(yè)的影響主要體現(xiàn)在如下兩方面：一是刺激效應，二是置換效應。前者是指對外投資導致國內就業(yè)增加，后者則是指國內就業(yè)被國外替代造成就業(yè)減少。對外投資主要通過增長出口來刺激就業(yè)，它在我國經(jīng)濟增長中的作用已越來越明顯，它的作用機制表現(xiàn)為以下幾個方面：第

一、企業(yè)的跨國經(jīng)營特別是對外投資辦廠首先會帶來資本品的出口，從而帶動國內相關產業(yè)的出口，這必然會給國內就業(yè)產生拉動作用；第

二、對外投資中的境外加工貿易中，所需原材料、零部件、半成品大多是從國內進口，增加了對國內產品的需求，關聯(lián)產業(yè)的就業(yè)需求增加；第

三、企業(yè)在對外投資的過程中，國際化競爭力增強，加深了對國際市場的了解，擴大了本企業(yè)在國際市場上的知名度，從而會拉動對母公司產品的出口，從而帶動相關產業(yè)的就業(yè)；第

四、我國對外投資多以制造業(yè)為主，相對而言，服務業(yè)的發(fā)展比較滯后，而在國外投資的競爭壓力將會提高我國的服務水平，由于服務業(yè)大都是勞動密集型產業(yè)，對增加就業(yè)有十分重要的意義，因此，伴隨對外投資規(guī)模的逐漸擴大，將對我國就業(yè)產生積極影響。

就對外投資的置換效應而言，目前在我國的作用效果并不明顯。因為對外投資對就業(yè)置換效應的強弱與母國對外投資的動因有密切關系，發(fā)達國家對外投資的一個重要動因是尋求廉價的勞動力資源，而我國企業(yè)對外投資的主要原因是帶動出口和更好的利用國外資源，使生產要素配置更趨合理，再加上我國本身所具有的勞動力資源優(yōu)勢在長期內不會改變，這決定了我國企業(yè)在跨國經(jīng)營中不會舍近求遠，而會充分利用這個比較優(yōu)勢。所以對外投資對我國就業(yè)的置換效應很小?？傊?，對外投資不會減少國內的就業(yè)需求，相反會因為對出口的帶動和服務業(yè)的刺激而擴大關聯(lián)行業(yè)的就業(yè)需求，所以對外投資有明顯的就業(yè)正效應。

二、目前中國對外投資存在的問題

1.宏觀規(guī)劃和管理不夠完善

由于國家及政府鼓勵和支持國內有實力的企業(yè)到國外投資，所以許多不具備條件的企業(yè)也急于進入國際市場，參與國際競爭，但它們在企業(yè)制度、技術能力、人力資源、品牌優(yōu)勢等方面均未達到進行國際經(jīng)營的實力。政府在政策措施和法律法規(guī)方面還存在諸多不健全之處，同時對企業(yè)到國外投資的資格認定、業(yè)績評估、過程管理等方面也還有許多不完善，造成了對外投資的企業(yè)水平參差不齊，導致企業(yè)未達到對外投資的預期目標。

2.企業(yè)規(guī)模普遍較小

雖然我國對外投資企業(yè)的規(guī)模較以前有了大幅度提高，但與國外企業(yè)相比差距仍很大，在競爭中常常處于劣勢。企業(yè)的投資規(guī)模偏小直接限制了規(guī)模經(jīng)濟的形成和市場競爭力的有效發(fā)揮；另外工作人員少，大多數(shù)企業(yè)只有幾人或十幾人，很少有幾十人的，致使他們難以進行有效的分工與協(xié)作，導致企業(yè)很難沿著正常軌道順利發(fā)展。

3.技術研發(fā)能力薄弱

由于我國對外投資企業(yè)的規(guī)模較小，資本相對稀缺，用于技術研究與開發(fā)的資金并不充裕，特別是對外投資主體多以資源開發(fā)和貿易性開發(fā)投資為主，它們缺少技術創(chuàng)新的動力與壓力，另者，我們對海外企業(yè)人才的培養(yǎng)也不夠重視，缺乏高素質的技術與管理人才，結果我國對外投資行業(yè)的核心技術、創(chuàng)新水平、國產化程度并不高，核心技術仍來自于國外，自身沒有升級換代的能力，這意味著要受制于人，且在市場形式變化時沒有回旋余地。

4.企業(yè)管理水平偏低

由于中國企業(yè)在國外投資的歷史不長，經(jīng)驗不多，所以對海外投資的管理存在許多不足。首先，中國對外投資的大部分企業(yè)都是國有企業(yè)，它們在人事管理中往往缺乏一套科學合理的選人、用人及人員變換機制，多數(shù)民營企業(yè)也存在相同的問題；其次，對企業(yè)財務管理不規(guī)范、不嚴格，缺乏一套科學有效的風險控制制度；再次，企業(yè)投資決策欠妥。投資可行性研究報告缺乏足夠市場調研，對市場需求和產品規(guī)模論證不夠，投資企業(yè)的產品存在著市場需求較小或生產規(guī)模不經(jīng)濟問題，對重大事項的定奪缺乏影響力，在選擇合作伙伴方面經(jīng)驗不足；最后，對經(jīng)營者激勵約束機制不健全，往往存在著經(jīng)營者謀取私利而損害企業(yè)利益的行為。

三、促進中國對外投資良性發(fā)展的對策

1.加強政府宏觀規(guī)劃和管理，為企業(yè)對外投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境

要防止“定指標”“下計劃”式的發(fā)展方式，避免盲目發(fā)展、一哄而上，政府要做到真正以企業(yè)為主體，以市場為導向，以提高經(jīng)濟效益、增強競爭力和長期發(fā)展?jié)摿槟康模v求實效；同時政府要簡化審批手續(xù)，完善登記制度，加強對企業(yè)海外投資項目的監(jiān)管

2.制定和完善促進企業(yè)對外投資發(fā)展的法律法規(guī)和政策措施

盡管我國已經(jīng)出臺了許多規(guī)章制度來規(guī)范對外投資企業(yè)的行為，也取得了顯著成效，但我們應該清醒地看到由于世界經(jīng)濟增長的不穩(wěn)定性和國外投資狀況的不確定性，我國的企業(yè)還面臨著來自諸多方面的風險。國家應鼓勵支持國內有實力的各種投資主體開展對外投資，并在企業(yè)融資、稅費負擔、權益保護等方面給予配套支持；另外要為企業(yè)提供風險分擔機制，形成境外投資風險保障機制，鼓勵企業(yè)前去投資。

3.加強企業(yè)自身建設，積極推進企業(yè)改革要實現(xiàn)對外投資的健康快速發(fā)展，營造良好的外部環(huán)境固然重要，但更加重要且急迫的是提高企業(yè)自身素質，從根本上增進企業(yè)的國際競爭力，具體而言，要至少作好以下幾項工作：

一、以現(xiàn)代企業(yè)制度為標準強化企業(yè)制度建設，形成企業(yè)多方利益主體的制衡機制，借鑒世界著名跨國公司的經(jīng)驗，逐漸改進完善企業(yè)制度；

二、加大企業(yè)研究開發(fā)和技術創(chuàng)新力度，將自我技術創(chuàng)新同技術模仿改進有機結合起來，不斷提高我國企業(yè)的自主創(chuàng)新能力；

三、形成人才選拔、任用、轉換、培訓等一整套良性循環(huán)機制，使我國在同國外公司的競爭中始終保持人才優(yōu)勢。

投資經(jīng)濟論文:地區(qū)經(jīng)濟直接投資

地區(qū)經(jīng)濟一體化與公司內貿易是當前世界經(jīng)濟兩個最引人注目的現(xiàn)象，這兩者的結合點即一體化的直接投資效應，隨著中國與東盟自由貿易區(qū)的議定以及中日韓三國關于東北亞區(qū)域經(jīng)濟合作的商談，我國經(jīng)濟已開始實質性地融入一體化進程。我們認為，地區(qū)經(jīng)濟一體化是國家層次的主觀行為，是一定區(qū)域的國家通過某種制度形式與組織安排，克服由國家政策導致的市場扭曲的過程與狀態(tài)，它以消除阻礙貨物與生產要素自由流動的障礙為根本標志，從本質上而言是市場的統(tǒng)一與擴大，反映了區(qū)域性國際分工的深化與資源在區(qū)域市場范圍內利用效率的提高。隨著貿易障礙的降低與消除，區(qū)域內外的跨國公司必將利用新的貿易格局與區(qū)位優(yōu)勢調整其生產布局與投資方向，由此形成的貿易與直接投資的流向體現(xiàn)了國際分工的調整過程與分工新格局的形成趨勢，本文在總結與分析國際經(jīng)濟學關于經(jīng)濟一體化投資效應的基礎上，對我國參與一體化可能產生的投資效應提出相關建議。

一、地區(qū)經(jīng)濟一體化對國際分工的影響

國際分工是產生國際貿易的基本原因，國際貿易又進一步加深國際分工，解釋貿易的理論都是以闡釋分工為基礎的，貿易理論的發(fā)展主要可分為兩個階段：一是比較利益理論。李嘉圖認為，各國應致力于生產其相對具有較高勞動生產率的產品，并以之出口換取其相對具有較低勞動生產率的產品；赫克歇爾—俄林模型則表明，商品價格差異是貿易的基礎，要素價格差異是產品價格差異的根源，各國應出口密集地使用本國豐富的生產要素所生產的商品，并以之出口換取密集地使用本國所稀缺的生產要素所生產的產品。二是新貿易理論。以克魯格曼、赫爾普曼等人為代表的國際經(jīng)濟學家認為，國與國之間的差異是國際貿易產生的動因之一，但該理論僅解釋了要素稟賦具有差異國家之間的產業(yè)間貿易，而現(xiàn)實中有相當一部分貿易是發(fā)生在經(jīng)濟特征相似國家之間的貿易，新貿易理論從兩個方面分析了其產生的原因，其一是著眼于規(guī)模經(jīng)濟與產品差異化，以邊際成本遞減作為生產分工與集中的理由，其二是用不完全競爭及其市場細分策略來解釋這類貿易與國際分工，說明規(guī)模收益只要超過運輸成本，生產應有集中化的趨勢，并且市場規(guī)模越大、“學習曲線”效應越明顯的行業(yè)，成本就會越低，以此為基礎的生產分工與選址，不再決定于比較優(yōu)勢與要素稟賦，而是歷史因素與政府政策等因素作用的結果。

從以上理論出發(fā)，分析經(jīng)濟一體化在貿易流向與產業(yè)組織結構兩方面對分工的影響，可以發(fā)現(xiàn)具有以下幾方面明顯的效應：第一，市場規(guī)模效應。一體化以后，國與國之間的貿易壁壘降低，因而無論從市場范圍還是消費者效應來說，都有效地擴大了市場的規(guī)模，相似要素可以更密集地使用，按照一國都趨向于出口在本國市場上占有較大份額產品的原理（克魯格曼、赫爾普曼，1985），一體化區(qū)域將具有增加對區(qū)外出口的傾向。第二，市場競爭效應。貿易壁壘降低將導致區(qū)內市場競爭激化，減少寡頭壟斷，降低區(qū)內市場細分的程度，可以強制地帶來經(jīng)濟效率的調整。第三，規(guī)模經(jīng)濟與專業(yè)化分工的效應。市場規(guī)模擴大以后，企業(yè)可以通過做大規(guī)模降低成本，一些廠商能夠從事更多的工廠專業(yè)化分工，減少每個工廠生產的產品種類，降低服務成本，增強出口與區(qū)域內進口替代的能力。以上三方面都將增加一體化區(qū)域的區(qū)位優(yōu)勢，增加一體化區(qū)域內部分國家的競爭優(yōu)勢，引起區(qū)內投資格局的調整與區(qū)外對區(qū)內投資的增加。

從貿易對分工的影響來看，傳統(tǒng)貿易理論與新貿易理論的分析有三個共同點：一是產品都是由一國國內的企業(yè)生產的；二是貿易保護的對象都是一國的產業(yè)、產品及其生產的企業(yè)；三是要素在地區(qū)間不流動。但如果以跨國公司的跨國一體化經(jīng)營為分析背景，以上三點結論就需要重新推敲，國內有學者將跨國公司內中間產品的貿易、對外直接投資以及在此基礎上的貿易與投資的融合概括為貿易投資一體化現(xiàn)象（張二震、馬野青，2002），得出了許多有價值的見解。我們認為，分析貿易投資一體化對國際分工的影響，可以以要素的跨國流動與各國同類要素的異質性為基礎，當跨國公司實行跨國一體化經(jīng)營時，跨國公司的管理、技術以及品牌都可以成為投入的要素，地區(qū)經(jīng)濟一體化降低了貿易壁壘，有利于要素與中間產品的國際流動，從而推動跨國公司對外直接投資，依據(jù)各國的要素差異進行不同的價值增值環(huán)節(jié)的選點布局，一國科技型、管理型以及高素質勞動力較多，將有利于價值增值環(huán)節(jié)大的生產投資與研發(fā)機構的建立，低素質低技術的勞動力較多，將有利于一般加工型生產環(huán)節(jié)的建立。貿易投資一體化使產品乃至產業(yè)失去了國家的界限，在中國生產的產品不能再說是由中國制造的，但國際分工仍存在，不過分工不以產品、產業(yè)為標志，而以國家之間的要素差異為標志，以要素創(chuàng)造的價值增幅為標志。以這種分工為基礎的貿易，結果不是要素價格的均等化，而是其差距的擴大，如跨國公司專門將技術研究與開發(fā)中心、價值增幅大的生產環(huán)節(jié)放在本國，而把生產的組裝等勞動密集型工序放在中國，或僅建立適應中國市場的技術應用中心，中國將專門成為成熟技術的生產加工基地，長期下去中國的知識型管理型人才收入與發(fā)達國家的差距將越來越大，造成人才培養(yǎng)的困難與人才的流失，進而掉入要素低水平成長的貿易陷阱。

對一體化國家而言，區(qū)域經(jīng)濟一體化擴大了區(qū)域內的市場，降低了區(qū)域內同類生產要素流動的障礙，增加了同類生產要素尤其是知識型管理型人才的聚集，這都將增加區(qū)內的區(qū)位優(yōu)勢，提高以貿易投資一體化為基礎的國際分工層次。但對于發(fā)達國家與發(fā)展中國家而言，跨國公司的生產選址將非常重要，使價值增值幅度大的生產環(huán)節(jié)落址于本國，通過對知識型人才的需求來實現(xiàn)本國有競爭力要素的持續(xù)增長，將成為各國貿易保護的新目的。吸引跨國公司的直接投資不僅要有量，而且還要有質。

研究區(qū)域經(jīng)濟一體化的投資效應，國際經(jīng)濟學界大體可分為兩個階段，20世紀80年代以前，分析總是以一體化對新貿易格局的影響作為基礎，20世紀80年代中葉以后，隨著新貿易理論的創(chuàng)立，市場結構、產業(yè)組織的理論被植入國際貿易的分析，因而投資效應的分析就以產業(yè)組織的行為分析作為基礎，貿易投資一體化基礎上的貿易與投資行為主要還是以寡占反映戰(zhàn)略為主，在方法上仍屬產業(yè)組織的行為分析，下面我們以這兩個階段為界分而述之。

二、從國際貿易的角度進行的分析

區(qū)域經(jīng)濟一體化帶來的跨地區(qū)跨集團的直接投資以及跨國公司的戰(zhàn)略聯(lián)盟策略，從根本上來說將成為打破地區(qū)封鎖抑制排他性的重要力量，特別是當國際直接投資的動機從以降低成本為目標的要素尋找型向市場開拓型轉變后，國際貿易的作用將是長期的基礎性的。從貿易的角度分析一體化對投資的影響，出發(fā)點是一體化對資源配置的經(jīng)濟效率與福利的影響，理論基礎基于比較利益之上的專業(yè)分工，以及在此基礎上建立的部門間或產業(yè)間的區(qū)域內部貿易的增長，市場規(guī)模以及規(guī)模經(jīng)濟都成為一體化收益的主要來源，經(jīng)濟特征相似的國家都可以在專業(yè)化分工中收益，從與一體化之外的國家貿易條件的改變中獲益。分析一體化對貿易的影響，主要采用一般均衡的分析方法，考慮關稅、配額和其他貿易障礙降低后對相對價格的影響以及價格對貿易商行為的影響。由于影響相對價格的行為因素很多，如政策、收入等，因而不聯(lián)系具體產業(yè)與產品是很難下具體結論的，但總體的分析可以提供基本的分析方法與思路。

美國經(jīng)濟學家J·瓦伊納于1950年提出了“貿易創(chuàng)造”與“貿易轉移”這兩個基本概念，用以反映貿易對一體化的反應，金德爾伯格(Kindleberger,1966)在此基礎上提出了“投資轉移”與“投資創(chuàng)造”，用以反映外部跨國公司的直接投資對區(qū)域一體化貿易流向的反應，由此奠定了這一領域的基本分析框架。

金德爾伯格認為，發(fā)達國家跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略表明，一體化組織的貿易流向對國際直接投資的流向和流量產生影響，形成投資創(chuàng)造效應與投資轉移效應。投資創(chuàng)造是由貿易轉移引起的，一般而言，關稅水平越高的國家，一體化后貿易轉移效應越大，該國將從成員國進口成本更高的產品，消費者獲得價格相對較低的產品，但國家失去部分甚至全部關稅收入。如中日組成關稅同盟或自由貿易區(qū)，中國可能以從日本進口汽車來代替從世界其他地區(qū)的進口，但別國廠商自不會坐以待斃，中國廠商也不能面對新格局而束手無策，由此形成的區(qū)外非成員國對一體化區(qū)域內的直接投資和區(qū)域內成員國之間的直接投資的增加即為投資創(chuàng)造，區(qū)外的跨國公司在一體化內部建立“避稅工廠”(Tariff-exemptfactory)，并向一體化市場供貨，以維護其原來以出口方式占領的市場份額，同時，由于區(qū)域內貿易自由化使市場擴大與需求增加，為廠商帶來了新的市場機會，一體化內外的跨國公司互相競爭以追求潛在的規(guī)模經(jīng)濟效益，也會增加在區(qū)域內的直接投資。

投資轉移是由貿易創(chuàng)造引起的擴大了的外國直接投資，貿易創(chuàng)造的產生主要受以下幾個因素的影響：成員國的數(shù)量，數(shù)量越大，表明市場越大；平均關稅水平的降低程度，平均關稅水平越是降低，同盟越可能趨向貿易創(chuàng)造；成員國經(jīng)濟的競爭程度，受保護的同類企業(yè)的單位生產成本差異越大，貿易創(chuàng)造效應越大。貿易創(chuàng)造的產生來源于規(guī)模經(jīng)濟與專業(yè)分工，為從一體化經(jīng)濟中獲取規(guī)模經(jīng)濟和專業(yè)分工的收益，需要進行生產的重組，由此引起區(qū)域內直接投資布局的調整與資源的重新配置以及區(qū)外外國直接投資的增加，產生投資轉移。

投資創(chuàng)造與投資轉移根源于一體化的規(guī)模效應與市場統(tǒng)一效應，相對于區(qū)外國家而言，一體化內部的總收益無疑是提高的，尤其是考慮到發(fā)展中國家對發(fā)展工業(yè)的偏好，其收益更具有長期意義，但對一體化內不同的國家而言，其收益是不對等的，模型分析表明(PeterRobson,1998)，一體化區(qū)域內產業(yè)在國與國之間轉移是必然的，甚至存在產業(yè)全部向一國偏轉的可能，因而認真研究一體化成員國之間的相互優(yōu)勢及產業(yè)分工趨向，制定適當?shù)难a償機制就成為一體化的重要制度內容。

三、從產業(yè)組織的角度進行的分析

由于生產全球化的發(fā)展以及跨國公司為適應區(qū)域經(jīng)濟一體化而進行的跨國投資戰(zhàn)略調整，建立在地理意義上的貿易創(chuàng)造和貿易轉移概念的界限已變得模糊起來，因而以地理概念為基礎的金德爾伯格的二分法就難以反映外國直接投資之間的全部復雜問題，隨著新貿易理論的興起，以產業(yè)組織理論為基礎，以占領市場為導向的寡占反映戰(zhàn)略就成為解釋直接投資的重要原因。

這種方法著眼于一體化從哪些方面影響跨國公司對外直接投資的決策，其分析一般以鄧寧的國際生產折衷理論為依據(jù)，該理論認為，跨國公司的對外直接投資取決于以下三個要素的組合：第一，所有權優(yōu)勢?？鐕镜膶ν庵苯油顿Y應具有某種壟斷優(yōu)勢，以抵消在陌生環(huán)境中經(jīng)營所需增加的額外成本，一般業(yè)主的無形資產與規(guī)模經(jīng)濟都可能體現(xiàn)特定的所有權優(yōu)勢，其內容主要包括研究與開發(fā)能力、管理能力、獲取信息能力、營銷技巧、特殊的組織結構以及進入中間產品和最終產品市場的便利條件等。第二，內部化優(yōu)勢。制度學派認為企業(yè)作為一種科層組織，與外部市場相比具有減少交易成本的優(yōu)越性，根據(jù)鄧寧的分析，國際市場的失效主要有兩類，一是結構性失效，如貿易壁壘的存在與無形資產的溢出效應影響外部市場的形成和發(fā)育；二是交易性失效，如交易渠道不暢及國際市場經(jīng)營風險過高都將提高交易的機會成本，交易成本提高促使跨國公司對外直接投資，將外部市場內部化。第三，區(qū)位優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢來自東道國特定的自然和人文環(huán)境，如自然資源的稟賦、社會文化、法律、政治和制度環(huán)境，以及政府通過立法或行政政策所提供的優(yōu)越條件等，這些因素不是跨國公司特有的，但跨國公司可以不斷適應它，利用它。

將以上三個方面結合起來可以合理清楚地解釋國際生產的組織形式，所有權優(yōu)勢決定了“誰”來生產，內部化優(yōu)勢決定了“怎樣”生產，區(qū)位優(yōu)勢決定了“在哪里”生產。而一體化從規(guī)模性、結構性與交易性三個方面增強了區(qū)域內國家在以上三個方面的優(yōu)勢。貿易壁壘的降低尤其是專用性資產、中間產品及要素流動壁壘的降低，提高了跨國公司內部化的能力，一體化后的區(qū)域市場是一個多民族、多國家的市場，具有文化、政策等多方面的差異性與復雜性，為區(qū)域內的跨國公司提供了國際經(jīng)營的學習機會與條件，使一部分區(qū)位優(yōu)勢轉化為所有權優(yōu)勢(MiraWilkins,1991)，一體化最為突出的還在于它凸顯了區(qū)域市場的區(qū)位優(yōu)勢，拓寬了市場的范圍，加大了經(jīng)濟的總體規(guī)模，提高了經(jīng)濟的抗震性，能使經(jīng)濟周期的波幅減少，周期拉長，降低了國際貿易中的許多不確定性，對于一體化的小國來說，生產的種類可以減少，規(guī)模可以加大，生產的某種地理分工變得更自然，一體化產生的規(guī)模經(jīng)濟尤其有利于那些在大工廠中應用的重要生產要素，如某些類型的技術和管理人員，這也成為跨國公司對區(qū)內投資的重要原因。

將直接投資的增長與企業(yè)的戰(zhàn)略對策結合的分析認為主要有四種形式的戰(zhàn)略投資對策(Yannoponlos,1990):(1)防御性進口替資，也叫“橋頭堡投資”或“跳越關稅”的投資，是外部企業(yè)對一體化貿易轉移效應的一種對策，反映了一個企業(yè)為維持在一體化經(jīng)濟中的市場份額從以貿易為基礎的戰(zhàn)略向以投資為基礎的戰(zhàn)略的轉變；(2)進攻性進口替資，亦稱出口導向投資，它以一體化對競爭效率、收入水平、增長和創(chuàng)新的影響為依據(jù)，投資的動機在于利用地區(qū)一體化所造成的市場擴大和需求增大的勢頭，是企業(yè)搶占市場進一步擴大在該地區(qū)的市場份額的一種戰(zhàn)略投資；(3)重組投資，又叫合理化投資，即生產經(jīng)營的布局按一體化后更自然的區(qū)位優(yōu)勢重新組織所進行的投資，因為貿易壁壘消除以后，各成員國的比較優(yōu)勢成為資源重新配置的主要依據(jù)，生產活動將向成本較低的地區(qū)集中；(4)寡占反映投資，指當?shù)仄髽I(yè)面對外部跨國公司直接投資進入該地區(qū)，為保持自身的競爭力和市場份額，也必須通過做大規(guī)模進行回應，從而刺激其通過直接投資來鞏固和擴大自己的市場份額。

從產業(yè)組織的角度分析一體化對直接投資的效應，最主要在于強調它對工業(yè)效率的影響，這可能是比資源配置效應更為重要的一種收益來源，因為從貿易的角度所作的分析是在完全競爭的框架內展開的，而從產業(yè)組織的角度所作的分析強調的是以不完全競爭為框架，分析一體化對廠商競爭行為的影響。鑒于一體化后兼并與收購將成為主要的投資方式，因而如何規(guī)范本國企業(yè)與跨國公司的競爭與壟斷行為，就成為新的更重要的課題。

四、啟示與結論

對于一個國家而言，參與經(jīng)濟一體化必將有得有失，但一般總是得大于失，這是雙贏、多贏的博弈，而非零和博弈，國際直接投資的流向從一個方面反映了一體化分工的格局趨向，也是利益分配的重要導向，一國要從一體化中獲得有益的分工，就要從比較優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢以及競爭性要素的持續(xù)增長等幾個方面來引導國際直接投資的方向，從以上貿易與產業(yè)組織兩方面對國際直接投資的影響分析來看，我們認為中國參與經(jīng)濟一體化主要應處理好以下三方面的關系：

1.處理好與發(fā)展中國家的關系。依照傳統(tǒng)貿易理論，中國是簡單勞動力要素的供給極其豐富的國家，幾乎可以說具有無限供給彈性，因而一體化后，制造業(yè)等勞動密集型的工業(yè)將有向中國集中的趨向，依照新貿易理論，生產也有向平均成本低的國家集中的趨向。但中國是一個大國，中國向別國開放市場也具有誘人的利益，當中國與東盟擬建立自由貿易區(qū)時，日本不無妒忌地宣稱，為了享受中國對東盟出口的零關稅，日本企業(yè)可能進一步向中國投資，為了同樣的理由，日本可能將已或擬向東盟的投資轉向中國（馮昭奎，2002），其實，中國與東盟都大可不必為此而擔心，制造業(yè)作為勞動密集型產業(yè)向中國轉移的趨勢是存在的，但制造業(yè)的產品豐富多彩，千差萬別，只要一體化內的商品比要素多，要素價格就有均等化的趨向（赫爾普曼、克魯格曼，1985），如果其生產全向一國集中，則比較優(yōu)勢的天平將向另一面傾倒，況且生產同樣的商品對要素的組合方式仍有差異，可以起到平衡各國生產要素供給的作用，東盟即使生產的種類減少了，但貿易壁壘的降低使中國遼闊無邊的市場向他們優(yōu)惠開放，從美加墨自由貿易區(qū)的運轉來看，自由貿易的協(xié)定尤其有利于小國，因為他們的增長與繁榮有了更多的空間(ShyamalenduSarkar,2001)。對東盟而言，中國是競爭者，也是有利的合作伙伴，其合作的空間將主要在制造業(yè)、電子、通訊等產業(yè)內部的分工與貿易，由于這些產業(yè)的發(fā)展取決于最初的生產與更大的市場份額，因此實證分析這些產業(yè)在中國—東盟自由貿易區(qū)內的分工布局將對資源的配置起導向作用。

2.處理好國內產業(yè)結構的調整與外國跨國公司的關系。以產業(yè)組織理論為基礎的分析表明，一體化后的市場將成為有實力的跨國公司角逐的場所，其第一階段的投資將是對資源重新配置、生產合理化布局的反映，第二階段的投資則是實現(xiàn)企業(yè)的快速增長和加強對市場的控制，而兼并和收購當?shù)仄髽I(yè)便成為其迅速占領市場的最有效的手段。面臨外國跨國公司的競爭，我們在不同的產業(yè)市場結構中應有不同的應對之策，具體而言，在規(guī)模經(jīng)濟較顯著的行業(yè)，如汽車、化工、金融、民用飛機等部門，在收入需求彈性較大的部門，如電子通訊、計算機、藥品等部門，其產品的技術含量較高，企業(yè)兼并的國際化傾向也明顯，因而應鼓勵國內企業(yè)實現(xiàn)并購，形成產業(yè)組織的集中化，以大企業(yè)與跨國公司合作，而在規(guī)模經(jīng)濟不明顯、生產處于成熟階段、生產技術已標準化、需求收入彈性較小的部門，如紡織、服裝等，應以鼓勵競爭為主，制定較嚴格的反壟斷管制，這種按產業(yè)結構的差異制定壟斷管制的雙重標準是許多國家和地區(qū)包括歐盟都采用的方法。

3.處理好具有核心競爭力要素的培養(yǎng)與跨國公司一體化經(jīng)營的關系。在跨國公司全球一體化經(jīng)營的戰(zhàn)略下，中國既要發(fā)揮簡單勞動力豐富低廉的比較優(yōu)勢與跨國公司的優(yōu)勢資源相結合，也要發(fā)揮中國優(yōu)秀人才的競爭優(yōu)勢與跨國公司的優(yōu)勢資源相結合，既要有生產加工中心，也要有技術中心。在貿易投資一體化的背景下，要保護本國有競爭力的要素在本國有就業(yè)機會，有獲取高工資的機會，要力爭讓跨國公司的價值增值幅度大的生產環(huán)節(jié)，具有核心創(chuàng)造力的研發(fā)活動在中國展開，如法國在藥品生產行業(yè)就規(guī)定在當?shù)亟⒀芯颗c開發(fā)機構是外國投資進入法國市場的先決條件。無論是國內企業(yè)還是國外跨國公司，只要能對中國關鍵的核心生產要素付高額報酬，都應受到鼓勵，這是從根本上獲取關鍵產業(yè)的自我發(fā)展能力，關鍵要素與技術的持續(xù)供給能力，這樣，中國經(jīng)濟才能具有“獨立于一體化經(jīng)濟中的能力”。

投資經(jīng)濟論文:投資消費和經(jīng)濟增長

一、我國近期出現(xiàn)投資過熱，但消費增長一直相對較弱

固定資產投資需求增長從2003年年初以來已表現(xiàn)出明顯的過熱跡象。

2003年我國全社會固定資產投資實際增長24.5%，2004年一季度更是高達43%，這已接近1992和1993年經(jīng)濟過熱時期的水平。固定資產投資過快增長主要源于幾個方面：一是地方項目投資。2004年一季度，地方項目投資增長60.2%，中央項目投資只增長4.8%。二是集中于工業(yè)和建筑業(yè)的投資。三是私營和外企的投資。四是部分省市的投資。江蘇、廣東、浙江、山東、上海固定資產投資完成額居全國前五位，占全國的48%。投資明顯過熱，結構不合理，存在著盲目投資和低水平重復建設等問題。

與世界其他國家相比，我國的經(jīng)濟增長一直過于依賴投資的拉動，消費需求亟待提高。多年來，我國的社會消費品零售實際增長率一直遠低于投資的增長率，投資與消費的比例關系嚴重失衡。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，近年來，發(fā)達國家最終消費支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國家平均約為74%，而我國則要低很多。

投資與消費的比例應協(xié)調發(fā)展。如果投資(主要是固定資產投資)形成的生產能力不能與未來的消費相匹配，就會導致產能過剩，造成資源的巨大浪費；如果投資主要來源于銀行貸款則可能產生大量新增不良資產。

固定資產投資增長過快，效率降低，將對經(jīng)濟和社會發(fā)展造成十分不利的影響。

我國資本形成占GDP的比重(也稱作投資率)在全球一直居高，而且爬升速度也很快。2003年我國投資率為42.7%，僅次于1993年45.3%的最平。這表明，我國增加單位GDP所需的投資越來越多，經(jīng)濟增長越來越依賴資源投入而非技術進步基礎上的勞動生產率的提高。

固定資產投資的迅猛增長帶來許多問題，包括帶來對鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業(yè)的巨大需求，造成瓶頸制約。但其最主要的威脅是增大了經(jīng)濟運行的潛在風險。固定資產投資規(guī)模偏大、增速過猛與貨幣信貸投放偏多相互推動、互為因果。如果任憑這種情況發(fā)展下去，勢必導致產能過剩、企業(yè)生產經(jīng)營困難，銀行呆壞賬增加，金融風險加大等問題。依靠高投資可以推動經(jīng)濟增長，但不具有可持續(xù)性，這已有前車之鑒。

投資過度的另一重要原因是企業(yè)(包括相關政府部門)低估投資成本。

長期以來，“唯經(jīng)濟增長”的考核標準取向，促使地方政府熱衷投資，往往給予企業(yè)過于優(yōu)惠的土地、稅收等政策，造成這些企業(yè)投資成本低估。另一方面，我國的經(jīng)濟增長的環(huán)境成本被嚴重低估。例如，受高額利潤的驅動，2003年我國鋼鐵、水泥和電解鋁的投資分別增長96.6%、121.9%和92.9%，今年一季度又繼續(xù)高位增長。這些高耗能產業(yè)的過快增長，造成大面積環(huán)境污染。目前我國二氧化硫和二氧化碳的排放量分別居世界第一和第二位，水資源污染嚴重。很多企業(yè)在生產經(jīng)營活動中不太考慮外部不經(jīng)濟(對他人產生的不利影響)，也不對自身制造的污染成本付費，因此往往低估生產成本而進行過度投資。

對付外部不經(jīng)濟的最有效方法是制定政府的反污染計劃，政府應當承擔其維護公共利益的應盡責任。通過制定技術標準、環(huán)保標準，控制污染法令強制企業(yè)實行；要求企業(yè)支付更高的排放費，從而抑制過度投資。應進一步健全對政府行為的約束機制，對地方政府的政績進行客觀、公開的評審。評審除包括經(jīng)濟發(fā)展外，還應包括就業(yè)、環(huán)保生態(tài)、衛(wèi)生教育等。政府重大項目決策，應該建立起透明、科學、嚴格的程序，從根本上解決投資過熱的問題。

二、我國金融市場不夠發(fā)達，銀行體系不完善

各國經(jīng)驗表明，沒有健全的金融體系，貨幣政策就談不上良好的傳導機制。由于我國資本市場不夠發(fā)達，證券市場仍不夠規(guī)范，企業(yè)融資主要源自國有銀行，使我國企業(yè)融資形成了“居民儲蓄—銀行信用—信貸投資”的模式。我國正處于轉型期，投資中的權利義務關系不對稱，有效的企業(yè)治理結構尚未普遍建立，社會信用管理大大滯后，這些因素導致我國的信貸資金效率低下，借貸企業(yè)逃廢債現(xiàn)象嚴重，呆壞帳率高，滿足企業(yè)的資金需求需大量新增貸款，導致銀行不良資產比率較高。這點與日本比較相似，這種狀況發(fā)展下去，蘊藏著巨大的金融風險。

因此，應大力發(fā)展和規(guī)范資本市場，擴大直接融資，使居民的金融性投資更多地表現(xiàn)為資本市場上的投資行為，提高金融資源配置效率；加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度；建立和健全社會信用管理體系；轉變國有商業(yè)銀行的經(jīng)營機制，使商業(yè)銀行成為更有效率的中介系統(tǒng)。

投資經(jīng)濟論文:對外直接投資經(jīng)濟管理

【摘要】長期以來，對外直接投資作為參與國際分工、通過生產資本的跨國轉移優(yōu)化資源配置的一種有效形式，被廣大發(fā)達國家和越來越多的發(fā)展中國家所采用。與此相對應，國內外關于對外直接投資問題的研究也獲得迅速發(fā)展。對外直接投資、從事跨國經(jīng)營活動是一個國家加入WTO后經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢和選擇，是適應經(jīng)濟全球化發(fā)展的必然要求。

[關鍵詞]：對外直接投資；戰(zhàn)略選擇；跨國經(jīng)營

近年來,我國的對外直接投資發(fā)展十分迅速。由于我國目前還處于對外直接投資的起步階段，而且面臨著借助對外投資來促進產業(yè)結構調整的任務，我們應當抓住跨國公司全球戰(zhàn)略調整的時機，在世界經(jīng)濟全球化過程中主動進行我國對外直接投資戰(zhàn)略的調整，盡可能利用經(jīng)濟全球化帶來的機遇，提升我國企業(yè)在全球戰(zhàn)略中的地位。經(jīng)過多年的改革，我國社會主義市場經(jīng)濟體制的框架正在形成，尤其是外貿體制改革的加快，為對外直接投資提供了體制基礎；中國經(jīng)濟的穩(wěn)定快速發(fā)展為海外投資奠定了經(jīng)濟基礎。本文指出了我國對外直接投資的特點和戰(zhàn)略選擇以及存在的問題，并談到如何清醒地分析我國對外直接投資的特點，利用機遇，迎接挑戰(zhàn)，在對外直接投資中做出科學的戰(zhàn)略抉擇，在國際上尋求更大的生存和發(fā)展空間成了我國企業(yè)首先應該解決的問題。期望這些粗淺的分析對我國發(fā)展對外直接投資有所幫助。

一、我國對外直接投資的特點

1.我國企業(yè)跨國投資起步晚,但發(fā)展較快。，

國企業(yè)跨國投資是從1979年開始的，僅有20余年的歷史，而西方發(fā)達國家企業(yè)的跨國投資已有100余年的歷史了。但我國企業(yè)的跨國投資發(fā)展很快。20多年來，我國海外企業(yè)數(shù)量和對外直接投資額的年平均增長率都達到約50%，大大超過了亞洲新興工業(yè)化國家以及前蘇聯(lián)和東歐國家最初的對外直接投資增長速度。

2．我國企業(yè)跨國經(jīng)營主體日趨多元化，但以大型國有企業(yè)為主。

從投資主體看，專業(yè)外貿公司的海外投資進入萎縮、調整期，而工貿公司，民營、私營企業(yè)對外直接投資踴躍，成為對外直接投資的新生力量，中國對外投資主體初步呈現(xiàn)多元化，但大型國有企業(yè)仍是中國海外投資的主力軍。在2002年中國最大的12家跨國公司中，中遠以90億美元的海外資產雄居榜首。海爾和中興是其中兩家非國有企業(yè)，但其海外資產規(guī)模均較小。

3.對外直接投資貿易型企業(yè)居多，多元化的趨勢在加強。

20世紀90年代以來，出于完善經(jīng)營體系、降低經(jīng)營成本、提高全球化經(jīng)營效率和增強國際競爭力的目的，一些跨國公司將對外直接投資的目標由傳統(tǒng)的制造業(yè)轉向金融服務業(yè)。目前中國海外投資涉及的領域也從過去的以貿易和餐飲為主逐步拓寬到礦產、森林、漁業(yè)、能源等資源開發(fā)，家用電器、紡織服裝、機電產品等境外加工貿易，農業(yè)及農產品開發(fā)、餐飲、旅游、商業(yè)零售、咨詢服務等行業(yè)在內的全方位的經(jīng)營活動。總體上看，在投資企業(yè)中，從事商品流通的外貿企業(yè)多，占49.7%.但從近年來的發(fā)展趨勢看，境外加工貿易（占22.2%）和資源開發(fā)（占18.1%）增長比較快。

4.對外投資區(qū)域相對集中，我國的港澳地區(qū)以及美歐依然是重點。

1990年底，我國801個非貿易性境外企業(yè)分布在世界93個國家和地區(qū)，而實際集中在美國、日本、德國、澳大利亞和加拿大5個發(fā)達國家的企業(yè)就達240個，占30%；在前蘇聯(lián)、新加坡、泰國和我國港澳地區(qū)又集中了另外300家，其中我國港澳地區(qū)就集中了140家非貿易性企業(yè)。至1991年，我國近千家境外貿易企業(yè)，有180家集中在我國港澳地區(qū)；另外的700家則主要集中在美國、日本、德國、泰國和阿聯(lián)酋等少數(shù)幾個國家。

5.投資方式以新建為主、營運方式以合資經(jīng)營為主。

為了應對日益縮短的產品生命周期、日新月異的技術變革和高昂的研發(fā)成本，越來越多的跨國公司開始借助戰(zhàn)略聯(lián)盟方式來廣泛開展經(jīng)營合作，通過建立合資企業(yè)、并購、許可證經(jīng)營、分包、特許權轉讓及合作生產等方式進入國際市場。特別應注意的是跨國并購是影響國際直接投資規(guī)模的主導因素，2000年全球直接投資流量中，并購占據(jù)84.6%，兼并和收購達到1.1萬億美元。

二、我國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇

1.跨國投資主體的選擇。為了有力地提升競爭力，防范經(jīng)營風險，我國發(fā)展跨國公司的主體應該是大型工貿企業(yè)集團。對于大型工業(yè)企業(yè)開展跨國經(jīng)營，應采取以工業(yè)為主、工貿結合的美國型跨國公司發(fā)展模式。選擇實力雄厚的工貿企業(yè)集團為基礎，按照工貿結合、技貿結合、銀貿結合、進出口結合的要求，聯(lián)合科技、金融等經(jīng)濟組織，從事跨國投資和商務活動。目前，家電、紡織、石油化工、汽車、民航、有色冶金、鋼鐵、外經(jīng)貿、商業(yè)、電信、金融等行業(yè)已初步完成或已開始組建企業(yè)集團。一方面鼓勵這些集團大力發(fā)展跨國經(jīng)營活動，并給予貸款和保函等方面的支持。另一方面，經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國一些民營企業(yè)已經(jīng)具備了開展跨國經(jīng)營和海外投資的條件，如四通集團、萬向集團、新希望、華為、科龍、東方集團等，都已不同程度走向國際市場。積極引導和規(guī)范這些民營企業(yè)的海外投資和經(jīng)營活動，鼓勵各地根據(jù)地方特色，組織企業(yè)綜合、深度開發(fā)某個市場，連片開發(fā)，并在貸款貼息、信息服務、海外投資保險等方面給予幫助和扶持。

2.目標市場的戰(zhàn)略選擇。我國企業(yè)跨國投資不應過分依賴一些國家和地區(qū)，應樹立多元化發(fā)展的觀念，根據(jù)自己的經(jīng)營目標、技術水平和實力來考慮目標市場或投資區(qū)位戰(zhàn)略，在此基礎上則可對投資市場有所偏重?？傮w上來看，中國的企業(yè)實力、科技水平和產品競爭力與發(fā)達國家相比還存在差距。我們擁有比較優(yōu)勢的國家主要是發(fā)展中國家，尤其是與我國相鄰的東南亞各國以及有利于繞過貿易保護主義限制壁壘的發(fā)展中國家。由于這些國家經(jīng)濟水平與我國相近，投資成本低，市場潛力大，投資政策優(yōu)惠，有利于發(fā)揮我國企業(yè)的相對優(yōu)勢。同時，借助在發(fā)展中國家投資作“跳板”，也是我國企業(yè)產品進入發(fā)達國家市場的捷徑。另外是美、日、歐等發(fā)達國家，這些國家社會政治較為穩(wěn)定，大都實行鼓勵外來投資的政策，提供投資者各種低息貸款，這為我國企業(yè)進軍這些市場提供了大好時機。特別是20世紀90年代以來，發(fā)達國家開始了又一輪結構調整，勞動密集型產業(yè)繼續(xù)向資金技術密集型方向轉換，這便為我國企業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢、參與國際競爭、進行對外投資提供了機遇和可能。在這些國家投資一方面可以通過投資獲取發(fā)達國家的先進技術和管理經(jīng)驗，并為國內企業(yè)提供國際最新科技成果的信息，以帶動國內技術的發(fā)展。另一方面，可以避開區(qū)域集團的貿易限制，有利于企業(yè)保持和進一步擴大市場。

3.跨國投資產業(yè)選擇。對跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略選擇應當充分考慮到本國行業(yè)的相對優(yōu)勢及我國產業(yè)結構調整的要求。我國是發(fā)展中國家，產業(yè)結構落后，在國際分工中處于不利位置，要改變這一狀況，必須依靠國家政策的正確引導。而企業(yè)要科學地選擇跨國經(jīng)營的行業(yè)或項目，要注意考慮到不同產業(yè)所處的發(fā)展階段，考慮到目前我國企業(yè)進行跨國經(jīng)營的可能性和跨國公司發(fā)展的新特點?，F(xiàn)階段中國企業(yè)境外投資產業(yè)選擇的重點應包括成熟產業(yè)的外移、升級產業(yè)的追蹤、資源利用型產業(yè)的開發(fā)等。具體講，資源開發(fā)行業(yè)投資仍然是我國近期海外投資的主要戰(zhàn)略目標。發(fā)展境外資源類投資項目，開發(fā)國內緊缺的石油、天然氣、森林、木材加工、造紙、采礦、海洋漁業(yè)等，可以滿足國內經(jīng)濟發(fā)展的需求。對于中間性技術產業(yè)，許多行業(yè)國內已經(jīng)出現(xiàn)過剩，而這些產品擴大出口又受到各國貿易保護主義的限制。因此，這類技術應盡早轉移到經(jīng)濟發(fā)展水平比我國更低一檔的發(fā)展中國家，或繞過壁壘直接進入發(fā)達國家。標準技術產業(yè)，可以轉移到一些資源豐富、勞動力低廉、交通便利的鄰國和發(fā)展中國家，并向第三國出口。對于科技開發(fā)行業(yè)，可以通過對東道國技術密集型企業(yè)的投資和參與管理，從中學習和吸取對方的先進經(jīng)驗，將技術帶回國內應用；或在國外發(fā)達國家組建高科技新產品開發(fā)公司，將開發(fā)的新產品交給國內企業(yè)生產，然后再將產品銷往國外。另外我國具有傳統(tǒng)特色的技術，包括古典園林、中國國畫、中醫(yī)中藥、手工藝品、傳統(tǒng)食品等可以轉移到文化背景相近的日本、韓國和東南亞地區(qū)，還可以通過海外華人網(wǎng)絡向全球市場拓展。

4.跨國經(jīng)營投資方式的戰(zhàn)略選擇。中國企業(yè)由于缺乏對國際市場的全面了解以及資金和先進的管理手段，對于目前國際上最為盛行的跨國并購不宜廣泛使用。通過直接投資方式進入，能較大程度地控制其風險，并能在較大程度上掌握項目策劃各個方面的主動性。而通過合資經(jīng)營有利于企業(yè)的跨國投資，有利于企業(yè)吸收和利用當?shù)睾献骰锇榈膬?yōu)勢和長處，彌補我國企業(yè)跨國投資的不足，另外還可以有效地防范企業(yè)經(jīng)營風險，提高經(jīng)營效益。我們應當抓住跨國公司全球戰(zhàn)略調整的時機，在世界經(jīng)濟全球化過程中主動進行我國對外直接投資戰(zhàn)略的調整，盡可能利用經(jīng)濟全球化帶來的機遇，提升我國企業(yè)在全球戰(zhàn)略中的地位，減少全球化給我們帶來的消極影響。

三、我國對外直接投資存在的問題

1.一是對外直接投資的總體規(guī)模明顯偏小

目前中國境外投資金額僅占世界對外直接投資總量的0.15%。據(jù)統(tǒng)計，吸引外資與對外投資的比例發(fā)達國家為1：1.14，發(fā)展中國家為1：0.13，而中國僅為1：0.09。因此中國的對外直接投資尚處于起步階段。

2.是中國企業(yè)對外投資的規(guī)模偏小

目前中國海外企業(yè)平均投資不足140萬美元，大大低于發(fā)達國家平均600萬美元的投資水平，同時也低于發(fā)展中國家平均450萬美元的水平。由于規(guī)模偏小，中國的跨國企業(yè)很難獲得規(guī)模優(yōu)勢，難以進行有效地研究和開發(fā)，無力支持銷售和售后服務，從而導致了惡性循環(huán)，即有限的經(jīng)濟實力決定了小規(guī)模生產較高的生產成本低質量低價格較低的市場占有率更小的規(guī)模制造。

3.是投資項目的技術含量不高

與前些年相比，盡管近幾年中國海外投資質量和檔次有所提高，出現(xiàn)了一批技術含量較高的生產項目，還有一些高科技企業(yè)積極在美國和歐洲發(fā)達國家建立獨資或合資的研究機構和技術中心，但總體來說對外直接投資過分偏重初級產品產業(yè)的投資，對高新技術產業(yè)的投資仍然偏小。如在非貿易性海外投資項目中，近40%屬于低附加值、低技術含量的勞動力密集項目(資源開發(fā)及初級加工等)。由于其他一些發(fā)展中國家類似產品的競爭，這類項目拓展海外市場的前景不甚樂觀。

4.是企業(yè)對外投資地區(qū)結構不盡合理

目前中國企業(yè)對外投資的46.8%在港澳地區(qū)；其次是北美，占13.7%。從整個海外投資布局來看，對發(fā)展中國家和地區(qū)的投資仍明顯偏少，從而影響了中國對外投資市場的進一步拓展。

5.是企業(yè)對外投資的效益還有待于進一步提高

據(jù)不完全統(tǒng)計，中國的海外企業(yè)中贏利的占55%，其中多為非生產性企業(yè)。收支平衡的占28%，虧損企業(yè)占17%，其中以生產性企業(yè)居多。這與國際上工業(yè)類企業(yè)在跨國公司中所處的主體地位和巨大規(guī)模形成鮮明對比。

目前，我國對外直接投資地區(qū)分布不甚合理，多集中在發(fā)達國家和港澳地區(qū)。事實上，我國具備更多的是向與我國經(jīng)濟發(fā)展水平相近或落后的國家和地區(qū)實行“梯度轉移”的條件，這種投資在與利用各國貿易政策如普惠制的相互結合中，更能發(fā)揮現(xiàn)有比較優(yōu)勢；而在發(fā)達國家尤其是技術資源和智力資源密集地區(qū)，則應建立研發(fā)機構或資本和技術密集型合資企業(yè)以達到跟蹤和開發(fā)高新技術，促進國內產業(yè)結構升級的積極效果在世界經(jīng)濟全球化過程中主動進行我國對外直接投資戰(zhàn)略的調整，盡可能利用經(jīng)濟全球化帶來的機遇，提升我國企業(yè)在全球戰(zhàn)略中的地位，減少全球化給我們帶來的消極影響。

投資經(jīng)濟論文:外商經(jīng)濟投資管理

內容提要：本文選取1983—2000年間我國FDI與GDP、進出口總額T的時間序列資料，描繪了外商直接投資與經(jīng)濟增長、對外貿易的運行軌跡，對FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易的關系作了相關分析和回歸分析，并實際測算了FDI對我國經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻。本文認為，外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻是顯著的，但是筆者也發(fā)現(xiàn)FDI/GDP的值從1994年就開始下降，F(xiàn)DI/T的值從1994年開始停滯不前并從1998年開始急劇下降，這說明由于我國實際利率水平及宏觀經(jīng)濟環(huán)境、亞洲金融危機、美國經(jīng)濟衰退等諸多因素的影響，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻自1994年以來有所下降。

關鍵詞：外商直接投資（FDI）經(jīng)濟增長進出口總額（T）

一、引言

早在第二次世界大戰(zhàn)之前，主要發(fā)達國家的資本國際間流動就有了相當?shù)陌l(fā)展，但是發(fā)展比較緩慢。戰(zhàn)后，隨著西歐和日本經(jīng)濟的恢復，尤其是60年代后第三次科技革命所帶來的發(fā)達國家經(jīng)濟迅速發(fā)展及生產國際化趨勢的急劇加強，資本國際流動開始加速，規(guī)模空前擴大。與戰(zhàn)前不同的是戰(zhàn)后的國際資本流動中，對外直接投資（FDI）居主要地位且發(fā)展迅速。關于外資對發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的貢獻，經(jīng)濟學家們有不同的論述。其中以美國經(jīng)濟學家H.錢納里和A.斯特勞特1969年創(chuàng)立的兩缺口模型最具代表性。該模型認為，大多數(shù)發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的歷程表明，經(jīng)濟發(fā)展主要受三種因素約束：一是儲蓄約束，即國內需求水平低,不足以支持國內投資需求的擴張，影響經(jīng)濟發(fā)展；二是外匯約束，有限的外匯收入不足以支付經(jīng)濟發(fā)展所需要的資本品和消費品進口，阻礙經(jīng)濟發(fā)展；三是吸收能力約束，即由于缺乏必需的技術和管理，無法有效的使用外資和各種資源，從而影響生產率的提高和經(jīng)濟發(fā)展。因此，錢納里等人認為，如果發(fā)展中國家能成功利用外資便可以逐漸克服儲蓄、外匯和技術的約束，增加國民總儲蓄和總投資，進而促進經(jīng)濟增長。另外一般認為外商直接投資對東道國（主要是發(fā)展中國家）的對外貿易也有顯著的拉動效應，這主要表現(xiàn)在三個方面:一是使東道國迅速進入全球分工體系，利用東道國的資源優(yōu)勢促進出口增長，以換取本國發(fā)展所需的外匯；二是提升東道國的出口結構，由初級產品出口向工業(yè)制成品出口轉變；三是提升進口商品結構，由消費型進口轉變?yōu)樯a型進口（江小涓，1999）[2]。改革開放以來，我國利用外資從零起步，實現(xiàn)了快速發(fā)展，取得了長足的進步，外資已逐漸成為發(fā)展經(jīng)濟和推動中外經(jīng)貿交流的重要手段。本文正是在總量分析的層面上，從定性和定量兩個角度研究外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易貢獻的問題。

二、FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易基本態(tài)勢

樣本區(qū)間為1983—2000年，這18年間我國利用外商直接投資由1983年的6.36億美元增加到2000年的407.72億美元，增長了63.1倍。我國已連續(xù)13年成為引進外資最多的發(fā)展中國家，最新資料還表明2000年我國利用外資規(guī)模僅次于美國，居全球第二位。

表1我國FDI與經(jīng)濟增長、進出口概況

資料來源：國家統(tǒng)計局《新中國五十年統(tǒng)計資料匯編》，中國統(tǒng)計出版社；1999，2000年的數(shù)據(jù)為筆者根據(jù)國家公布數(shù)據(jù)添加。

注：將GDP換算成美元時用貿易平均匯率。

1、FDI與經(jīng)濟運行態(tài)勢

從表1和圖1可以看出，1983年到1987年，外商在華投資發(fā)展緩慢；1988年到1991年，我國引進外資迅速發(fā)展；1992年到1994年我國引進和利用外資高速增長；1994年到1998年增長速度顯著放緩，1999年首次出現(xiàn)負增長,2000年我國初步克服亞洲金融危機的影響，利用外商直接投資出現(xiàn)明顯回升跡象。與此同時，可以看到，F(xiàn)DI與GDP的增長態(tài)勢基本相似：經(jīng)濟形勢較好時，F(xiàn)DI增長迅速，如1992-1994年；經(jīng)濟形勢惡化時，F(xiàn)DI的增長速度也相應的放緩，甚至出現(xiàn)負增長，如1997-2000年。特別值得注意的是，1994年以前，我國FDI增長的絕對額基本上是上升的；1994年以后，我國FDI的增長速度和增長絕對額顯著放緩。如1993-1994年FDI增加了62.52億美元，而1994-1995年僅增加了37.45億美元，增長絕對額放緩了近一倍。

圖1國內生產總值（GDP）與外商直接投資（FDI）混合直方圖和折線圖

說明：GDP以左方縱坐標衡量，F(xiàn)DI以右方縱坐標衡量。

2、FDI與對外貿易的運行軌跡

引進外資和對外貿易都同是在改革開放的政策下發(fā)展起來的，因而二者從一開始就有著密不可分的聯(lián)系。從表1和圖2展示的二者關系來看也證明了這一點。FDI與T的運行軌跡基本上是平行的：20多年來，我國利用外資與對外貿易均從零起步，實現(xiàn)了快速發(fā)展，并呈現(xiàn)出比較一致的發(fā)展軌跡。

圖2進出口貿易總額（T）與外商直接投資（FDI）的混合直方圖和折線圖

說明：T以左方縱坐標表示，F(xiàn)DI以右方縱坐標表示

3、FDI/GDP、FDI/T分析

我們已經(jīng)知道，我國FDI與經(jīng)濟增長運行軌跡、對外貿易趨勢基本一致，或者說是平行的。但是，這是否說明FDI的增加帶動了經(jīng)濟增長和貿易擴大，是否說明是FDI的特殊貢獻?；诖耍覀儗DI的增加與國民經(jīng)濟的增長、對外貿易的擴大加以對比，進一步探索FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易的相互關系。

圖3FDI/T和FDI/GDP的變化趨勢圖

說明：FDI/T以左方縱坐標表示，F(xiàn)DI/GDP以右方縱坐標表示

表1以及圖3反映出FDI與我國GDP、進出口總額的比值在1983—1994年間基本上呈上升趨勢，尤其是1991年至1994年，F(xiàn)DI/GDP、FDI/T幾乎呈直線上升；1994—1998年FDI/T的值在14%上下小范圍波動，1998—2000年FDI/T的值急劇下降，而FDI/GDP的值從1994年起就開始呈下降趨勢。這說明FDI對我國經(jīng)濟增長的貢獻從1994年開始就有所下降，對我國進出口的貢獻量從1994年開始停滯不前并在1998年呈急劇下降趨勢。

總而言之，從FDI與我國經(jīng)濟增長、對外貿易的基本態(tài)勢來看，外商直接投資的增長態(tài)勢與經(jīng)濟增長、對外貿易的軌跡基本相似，這從一定程度上說明了FDI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻；但是在作FDI/GDP、FDI/T分析中我們也發(fā)現(xiàn)，從1994年開始，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長的貢獻已經(jīng)開始下降，對進出口的貢獻從1994年開始也停滯不前，并在1998年呈急劇下降趨勢。為了定量地測定FDI對經(jīng)濟增長、對外貿易的實際貢獻，并對1994年開始出現(xiàn)的FDI貢獻量下降的的現(xiàn)象作出解釋，下文將建立經(jīng)濟計量模型并作計量檢驗與分析。

四、結論

通過上文的實證研究，我們發(fā)現(xiàn)如下兩個問題：一是從1994年開始，F(xiàn)DI的絕對額增長速度顯著放緩，從相對額來看FDI/GDP的值呈下降趨勢，F(xiàn)DI/T的值也停滯不前并最終在1998年開始急劇下降；二是在考慮FDI的時滯效應并將FDI（-2）引入經(jīng)濟計量模型后，F(xiàn)DI、GDP和T的相關系數(shù)顯著提高。

第二個問題很容易理解，這也正好印證了傳統(tǒng)理論所認為的FDI對東道國經(jīng)濟增長、對外貿易的作用存在時滯效應，即外商直接投資在當年可以為東道國帶來需求效應，在滯后年份將帶來供給效應。

圖4一年期實際存款利率和實際貸款利率圖

數(shù)據(jù)來源:《中國統(tǒng)計年鑒》1996-2000年卷，2000年的數(shù)據(jù)為筆者添加。

針對第一個問題，我們認為可能是由如下一些原因所導致的。第一，如圖4所示，1994年我國出現(xiàn)了非常嚴重的通貨膨脹，導致實際存貸款利率水平達到最低點；1994年以后，國家采取“雙控”，實際利率不斷上升，根據(jù)宏觀經(jīng)濟學原理，我們知道投資需求是實際利率的減函數(shù)，即由于機會成本的提高，投資需求會隨著實際利率的上升而下降，因而從1994年開始FDI出現(xiàn)了增長放慢的趨勢；第二，1997年我國宏觀經(jīng)濟成功實現(xiàn)軟著陸后隨即發(fā)生了亞洲金融危機，進入2000年美國經(jīng)濟又出現(xiàn)衰退，全球經(jīng)濟不景氣，這使得外商直接投資受到全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的負面影響，以致1999—2000年我國實際存貸款利率下降情況下仍不能迅速回升。

綜上，我們得出如下結論：（1）FDI與我國經(jīng)濟運行、對外貿易的軌跡基本平行，從一定程度上這是外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易貢獻顯著的反映。（2）FDI與我國經(jīng)濟增長、對外貿易具有較高的正相關關系：如果不引入時滯變量FDI（-2），F(xiàn)DI與GDP、T的相關系數(shù)分別達到0.8672和0.8630，如果引入時滯變量FDI（-2），相關系數(shù)可分別高達0.9493和0.9147。這說明FDI對經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻確實存在著當年的需求效應和滯后年份的供給效應。（3）根據(jù)我們利用的線性型式和對數(shù)型式的多元滯后分布模型所作的測算，F(xiàn)DI每增加1億美元，可在當年帶來3.74億美元GDP、2.39億美元T增長的需求效應，在滯后兩年可帶來10.77億美元GDP、4.10億美元T增長的供給效應；FDI每增加1%，可以在當年帶來0.094%GDP、0.210%T增長的需求效應，在滯后兩年帶來0.210%GDP、0.228%T增長的供給效應。（4）由于受我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境、亞洲金融危機、美國經(jīng)濟的衰退等諸多因素的影響，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻自1994年以來有所下降。

投資經(jīng)濟論文:農村資產投資經(jīng)濟增長

摘要：本文運用面板數(shù)據(jù)模型分析了河南省農村公共物品固定資產投資對農村經(jīng)濟增長的影響。固定效應模型表明，農村公共物品固定資產投資是造成地區(qū)間農業(yè)總產值差異的因素；隨機效應模型表明，農村公共物品固定資產投資也是造成同一地區(qū)不同年份農業(yè)總產值變化的因素，即農村公共物品固定資產投資促進了農村經(jīng)濟增長。最后分析了河南省當前農村公共物品供給存在的問題及解決對策。

關鍵詞：農村公共物品；固定資產投資；經(jīng)濟增長效應；面板數(shù)據(jù)模型

一、引言

河南省作為農業(yè)大省，農村經(jīng)濟發(fā)展問題顯得尤為重要。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2004年底，河南省鄉(xiāng)村總人口達到7968.77萬人，占河南省總人口的82.0％，占全國農村總人口的8.5％。2004年河南省農民人均純收入僅為2553.15元，在全國排第19位，較全國平均水平低383.25元。因此，迫切需要積極探索促進河南省農村經(jīng)濟增長、增加農民收入、變農業(yè)大省為農業(yè)強省的途徑和政策。

大量的研究表明，農村公共物品投資對農村經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的作用，一項對58個國家農村基礎設施投資與農業(yè)發(fā)展關系的研究表明（Binswanger，1989），農村基礎設施投資與農業(yè)總產值的增長呈正相關關系：水利灌溉設施增長1％時，糧食總產量增長1.62％；公路修建增長1％時，糧食總產量增長0.26％，農村的公路密度每增長1％時，糧食總產量將增長0.12％；成年人的識字率上漲1％時，糧食總產量增長0.54％。樊勝根等（2002）的研究表明，政府用于促進農村生產方面的投資不僅促進了農業(yè)生產增長，同時還促進了農村扶貧，縮小了地區(qū)差距，但投資收益因投資的地區(qū)不同而有很大差異。不同地區(qū)農村公共物品投資對農村經(jīng)濟發(fā)展的作用大小是不同的，因此本文以河南省農村公共物品投資對農村經(jīng)濟增長的影響為研究對象，確定農村公共物品投資對農村經(jīng)濟增長的貢獻，為政策的實施提供理論依據(jù)。

二、模型設計及變量的說明

由于數(shù)據(jù)的限制，官方公布的各地市用于農村公共物品投資的數(shù)據(jù)年度不長，本文為保證樣本的數(shù)量，采用面板數(shù)據(jù)模型（paneldatamodel）進行分析。面板數(shù)據(jù)模型是指對不同時刻的橫截面?zhèn)€體作連續(xù)觀測所得到的多維時間序列數(shù)據(jù)，并對這些樣本數(shù)據(jù)進行建模。與單純的橫截面或時間序列相比，面板數(shù)據(jù)模型的優(yōu)點表現(xiàn)在，提供了更大的樣本點以改善參數(shù)估計的有效性以及更深入地分析問題。從時間序列看，可以描述不同個體隨時間變化的規(guī)律；從橫截面數(shù)據(jù)看，又能描述某個時點各個個體的狀態(tài)及個體間的差異。

一般來說，農村公共物品按用途可劃分為生產性和非生產性兩大類（楚永生，2004）。農村生產性公共物品主要包括農村水利基礎設施、水土流失及土地沙化治理、農村道路和公共性運輸工具、部分大中型農用機械設備、病蟲害防治、農業(yè)技術推廣、農業(yè)信息平臺建設等；農村非生產性公共物品包括基礎教育、文化娛樂設施、電網(wǎng)、自來水設施、衛(wèi)星接收設施、郵電通訊設施、醫(yī)療衛(wèi)生設施、社會福利、行政服務、治安等。因此農村公共物品供給可直接作用于農業(yè)生產，提高農業(yè)產量，增加農民收入，還可以通過改善農民生活環(huán)境，提高農民基本素質，為農民提供信息、交通通訊等便利的生產條件，對農業(yè)經(jīng)濟的長期增長產生間接影響。

根據(jù)《河南農村統(tǒng)計年鑒》，農村固定資產投資按投資方向可分為農林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產供應、建筑業(yè)、交通運輸倉儲和郵電業(yè)、信息傳輸計算機服務和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、科學研究技術服務和地質勘探業(yè)、水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)、居民服務和其他服務業(yè)、教育衛(wèi)生社會保障和社會福利業(yè)、文化體育娛樂業(yè)、公共管理和社會組織等，本文將扣除了農林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、信息傳輸計算機服務和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、居民服務和其他服務業(yè)的投資看作是公共資本投資（李楨業(yè)等，2006）。

其中：下標it表示第i個城市（即代表河南省18個地級市）農村在第t年（2000－2004）的項目；Y代表農業(yè)總產值，單位為億元；β0為常數(shù)；β2代表勞動的產出彈性；L為農業(yè)從業(yè)人員，單位為萬人；β3代表資本的產出彈性；G為公共物品部門的固定資產投資存量（1999年為基期），單位為億元；u為隨機擾動項。為了消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差問題，本文在計量檢驗時，分別對上述數(shù)據(jù)進行自然對數(shù)變換。以上數(shù)據(jù)均來自《河南統(tǒng)計年鑒》（2000－2005）和《河南農村統(tǒng)計年鑒》（2000－2005）。

在運用面板數(shù)據(jù)分析時，主要考慮兩種模型，即固定效應模型（fixed-effectsmodels）和隨機效應模型（random-effectsmodels）。不同的模型變量回歸系數(shù)的影響因素也不同，一般來說，因為面板數(shù)據(jù)同時包含橫截面因素和時間序列因素，所以參數(shù)估計值可能會同時受到兩種不同因素的影響，一種是不同組別數(shù)據(jù)之間的差異，稱作組間效應（betweeneffect），在我們的數(shù)據(jù)里就是指不同地區(qū)之間的差異，另一種是同一組數(shù)據(jù)內部不同年份之間的差異，稱作組內效應（withineffect），在我們的數(shù)據(jù)里就是指同一個地區(qū)不同年份之間的差異。在固定效應模型中，所有的組間效應都已經(jīng)通過固定影響消除掉，參數(shù)的回歸系數(shù)只取決于組內效應。而在隨機效應模型中盡管考慮了地區(qū)之間的差異，但只有當?shù)貐^(qū)之間的差異服從正態(tài)分布時，回歸系數(shù)才會完全不受組間效應的影響，否則，回歸系數(shù)也會受到組間效應的影響（王紅領等，2006）。

三、檢驗結果及說明

為了檢驗公共物品投資變量（G）和農業(yè)總產值（Y）之間是否有較大的相互影響，依次分別對變量G與變量Y的關系和L與Y的關系進行回歸分析（組Ⅰ和組Ⅱ），然后將變量G與L同時與L進行回歸分析（組Ⅲ）。回歸結果見表1，方程中D.W.的有效范圍是dL＜D.W.＜(4-dU)，即對于組Ⅰ和組Ⅱ來說，1.16＜D.W.＜2.61，對于組Ⅲ來說，1.05＜D.W.＜2.57，故可認為回歸方程中的變量不存在自相關。

在組Ⅰ中，我們首先就公共物品投資變量（G）對農業(yè)總產值（Y）的影響進行了回歸分析，固定效應模型和隨機效應模型的回歸結果是，累計公共物品固定資產投資的回歸系數(shù)均為正，且分別通過了10％和5％的顯著性檢驗，也就是說,無論是組內效應還是組間效應，農村累計公共物品固定資產投資對農業(yè)總產值的影響均為正，即促進了農業(yè)總產值的增長。

在組Ⅱ中，我們又檢驗了農業(yè)從業(yè)人員（L）對農業(yè)總產值的影響，固定效應模型回歸結果表明，回歸系數(shù)為負，且通過了10％的顯著性水平檢驗，即農業(yè)從業(yè)人員與農業(yè)總產值呈負相關關系，由于固定效應模型中參數(shù)的回歸系數(shù)只取決于組內效應，也就是說從時間維度來看，隨著農業(yè)從業(yè)人員的遞減，農業(yè)總產值是增加的，這和我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是一致的，對這種現(xiàn)象的解釋是在農業(yè)生產過程中農業(yè)機械逐漸替代了勞動，使農業(yè)從業(yè)人員的效率得以提升。隨機效應回歸結果表明，回歸系數(shù)為正，且通過了1％的顯著性水平檢驗，即農業(yè)從業(yè)人員與農業(yè)總產值呈正相關關系，顯然這里隨機效應模型既考慮了地區(qū)間的差異，也考慮了一個地區(qū)內不同時間的差異，其回歸系數(shù)同時受這兩方面因素的影響。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，不同地區(qū)之間農業(yè)總產值的差異，主要由農業(yè)從業(yè)人員決定，農業(yè)從業(yè)人員較多的地區(qū)，其農業(yè)播種面積也較大，因此其農業(yè)總產值就比較大，與我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)一致。

在組Ⅲ中，我們將農村公共物品固定資產投資變量和農業(yè)從業(yè)人員變量放在一起對農業(yè)總產值進行回歸，兩變量的回歸系數(shù)符號與組Ⅰ、組Ⅱ相同，且均通過了至少10％的顯著性水平檢驗。從固定效應回歸結果來看，公共物品投資是造成地區(qū)間農業(yè)總產值差異的因素，即公共物品投資較多的地區(qū)，其農業(yè)總產值也會較大（假定影響農業(yè)總產值的其他變量均相同的前提下）。從隨機效應模型來看，公共物品投資也是造成同一地區(qū)、不同年份農業(yè)總產值變化的因素，即隨著同一地區(qū)農村公共物品投資的不斷增加，農業(yè)總產值也不斷增加。

從組Ⅰ和組Ⅲ的回歸結果中可以發(fā)現(xiàn)，增加農村公共物品投資可以增加農業(yè)總產值，從而促進農業(yè)經(jīng)濟增長。從組Ⅲ隨機效應模型（該模型同時考慮了組間效應和組內效應）的回歸結果來看，農村公共物品固定資產投資每增加1元，農業(yè)總產值將增加0.124元。

四、河南省農村公共物品供給存在的問題及建議

（一）存在的問題

1.農村公共物品供給匱乏，且結構不合

從財政支農統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，20世紀90年代以來，雖然財政性支農支出的絕對量從1990年的10.83億元增加到2003年的48.38億元，但實際上財政用于支農的比例在整體上卻呈現(xiàn)下降的趨勢（見圖1），由1978年的15.5％，下降到2003年的6.8％，且從1994（1995年除外）年開始河南省的財政支農比例開始低于全國的財政支農比例，其中1998年差距達到2.69個百分點。顯然，作為農業(yè)大省，河南省對農村的公共物品供給顯得尤為不足。

從財政支農結構上看，當前支農支出包括支援農業(yè)生產和各項農業(yè)事業(yè)費支出、農業(yè)基本建設支出、農業(yè)科技三項費用、農村救濟費、其他等（見表2），其中支援農業(yè)生產和各項農業(yè)事業(yè)費支出所占比例較高，如2003年為74.6％，2004年達到80.3％，并且這一比例也高于全國的比例，由于這些支出主要用于各級農業(yè)行政事業(yè)單位事業(yè)費支出，所以這些名義上屬于支農支出，實際上大部分卻流向了城市，農業(yè)投入的“非農化”現(xiàn)象較嚴重。財政對農村和農業(yè)支出比例過低和支出結構的不合理，必然導致河南省農村公共物品供給的匱乏或不足。

2.農村人均累計公共物品投資的地區(qū)差距逐漸拉大

從表3可以看出，鄭州市農村人均累計公共物品投資與其他地區(qū)農村人均累計公共物品投資的差距在不斷擴大，如2000年鄭州市農村人均累計公共物品投資是開封的4.70倍，到2004年擴大到6.14倍，2000年鄭州市農村人均累計公共物品投資是商丘的4.75倍，到2004年擴大到6.09倍。由前述可知，農村人均累計公共物品投資對農村經(jīng)濟增長有積極的促進作用，有利于增加農民的人均收入，農村公共物品投資地區(qū)差距的加大，可以說主要是由政府政策造成的，因此為了促進落后地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，政府政策應向落后地區(qū)傾斜，加大對落后地區(qū)公共物品的投資。

（二）政策建議

從前面的計量分析結果可知，增加農村公共物品投資可以提高農業(yè)經(jīng)濟增長，因此，針對河南省當前農村公共物品供給存在的問題，提出以下相應的政策建議，以進一步促進河南省農村經(jīng)濟的平衡快速發(fā)展。

第一，按照公共財政原則改變重城市、輕農村的支出政策，按照統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的要求，加大財政對農村公共產品的投入。具體包括：（1）增加財政對農業(yè)的投入力度，確保財政支農資金總量的穩(wěn)定增長，同時要提高河南省財政支農支出的比例，至少要不低于全國財政支農支出的比例。（2）調整財政支農支出結構。首先要調整財政支農支出的資金流入結構，即加大農業(yè)基本建設支出、農業(yè)科技三項費用、農村救濟費的比例，降低支援農業(yè)生產和各項農業(yè)事業(yè)費的比例；其次要調整財政支農支出的地區(qū)結構，即加大對信陽、周口、駐馬店等人均公共物品投資較低地區(qū)的支出力度。

第二，走農村公共物品投資主體多元化的發(fā)展道路。即建立以公共財政和國債為主體、動員社會各方面力量共同參與的農村公共物品融資體制，以解決河南省農村公共物品供給短缺問題。

第三，建立省、市、縣三位一體的農村公共物品供給體制。政府應處于農村公共物品供給的主體地位，各級政府都應建立起相應的負責農村公共物品供給的組織，具體負責農村公共物品資金投入的籌集和使用，收集農民對公共物品的需求信息，制定出科學、合理的農村公共物品供給規(guī)劃。

投資經(jīng)濟論文:安全投資經(jīng)濟學管理

編者按：本論文主要從安全投資行為及其存在的主要問題;企業(yè)安全投資行為的規(guī)范和引導等進行講述，包括了企業(yè)是一個相對獨立的社會生產力系統(tǒng)，也是一個高度開放的社會經(jīng)濟組織系統(tǒng)、規(guī)范企業(yè)安全投資違規(guī)行為，建立完善的安全法規(guī)體系、運用經(jīng)濟杠桿來引導企業(yè)安全投資行為、企業(yè)安全投資行為是企業(yè)為了達到保障生存經(jīng)營活動的正常開展等，具體資料請見：

【摘要】企業(yè)安全投資行為對企業(yè)的生存和發(fā)展起著至關重要的作用，做好企業(yè)安全投資是求得企業(yè)長期發(fā)展的必要條件之一。本文就企業(yè)安全投資行為狀況進行分析，指出我國企業(yè)在安全投資方面的不足并給出了相關建議。

【關鍵詞】企業(yè)安全投資行為經(jīng)濟學分析

一、引言

從經(jīng)濟學的角度看，投資是為了增加未來產量而放棄目前的消費。從這個意義上講，安全投資是目的是提高企業(yè)的安全水平，增加產量，獲得收益。本文就目前企業(yè)安全投資行為的狀況進行分析，指出我國企業(yè)在安全投資方面的不足并提出相關建議。

二、安全投資行為及其存在的主要問題

從某種定義上來說，安全投資是為了改善企業(yè)安全生產條件、預防各種事故傷害、消除事故隱患和治理塵毒等有害作業(yè)環(huán)境的全部費用，包括為了保護職工在生產過程中的安全健康所支出的費用。安全投資行為就是為了提高企業(yè)的系統(tǒng)安全性，防范各類事故的發(fā)生，保障生產經(jīng)營持續(xù)順利進行的一種經(jīng)濟活動。安全投資主要用于消除人的不安全行為、消除物的不安全狀態(tài)及改善環(huán)境三方面。

企業(yè)是一個相對獨立的社會生產力系統(tǒng)，也是一個高度開放的社會經(jīng)濟組織系統(tǒng)，為了求得發(fā)展，應根據(jù)自身素質與收益結構和外部環(huán)境條件作出各種選擇與判斷，開展各種自覺活動，即發(fā)生現(xiàn)實的企業(yè)行為。企業(yè)安全投資行為就是企業(yè)作為行為主體對生產經(jīng)營安全需求和外界環(huán)境變化的刺激，所作出的現(xiàn)實反應，它是由特定的外部環(huán)境和內部結構兩方面因素決定的。

長期以來，我國的安全投資資金主要是從企業(yè)更新改造資金中提取，其比率一直為10%至20%，對于礦山、化工等企業(yè)則大于20%。但目前的實際情況是，隨著我國經(jīng)濟體制改革企業(yè)獲得自主經(jīng)營權，一些企業(yè)片面追求經(jīng)濟收益而忽視安全與健康。企業(yè)往往把資金集中于直接生產性投資而忽視安全性投資，甚至是明知會造成嚴重后果卻抱著僥幸的心理。致使安全投資不足，安全措施不力和安全裝備嚴重不足，有的企業(yè)對項目中配套的安全衛(wèi)生設施隨意削減。在新建、改建、擴建、引進工程項目時，不按國家規(guī)定的勞動安全衛(wèi)生要求設計、施工，致使安全隱患大大增加，使安全生產出現(xiàn)了不少問題。

當今我國經(jīng)濟正面臨著如何進一步發(fā)展的問題，在經(jīng)濟的持續(xù)增長中，安全生產的問題顯得尤為重要和突出。如果只是將有限的資源全都投資到生產規(guī)模的擴大上，忽視安全投資，那么事故和職業(yè)病就會增長，不可避免地要造成經(jīng)濟損失和社會問題，反過來就會降低國民經(jīng)濟的增長速度。目前，企業(yè)的安全投資不足，安全基礎工作薄弱日益成為了我國政府、社會關注的焦點，如何做好安全工作，規(guī)范和引導企業(yè)主動的安全投資行為、杜絕企業(yè)的非理性行為，是我國目前企業(yè)持續(xù)發(fā)展迫切需要解決的問題。

目前關于我國企業(yè)安全投資研究多側重于安全經(jīng)濟效益、安全投資的決策方法和安全管理體制方面，而忽視了對安全投資活動中最基本、最關鍵和最富有積極性的因素——企業(yè)安全投資行為的研究，缺乏對企業(yè)安全投資行為規(guī)律的系統(tǒng)總結。從這點出發(fā)，我們有必要借鑒行為科學、經(jīng)濟學、風險學、心理學等理論，從多角度對企業(yè)安全投資行為進行深入的分析，揭示企業(yè)安全投資行為的“心理”活動和行為規(guī)律，從而采取相應措施，增強企業(yè)的安全投資意識，調動企業(yè)依法進行安全投資的積極性，規(guī)范和引導企業(yè)安全投資行為。

三、企業(yè)安全投資行為的規(guī)范和引導

針對我國企業(yè)安全投資不足，安全基礎工作薄弱的現(xiàn)狀，如何規(guī)范我國企業(yè)安全投資行為，引導企業(yè)理性的安全投資，是一個需要認真對待的問題。對于企業(yè)安全投資行為的改變，安全生產監(jiān)督部門設立的近期目標是盡最大可能規(guī)范企業(yè)安全投資違規(guī)行為，遠期目標則是強調企業(yè)的內在素質建設，從“心理”上感化企業(yè)，使其打消安全投資違規(guī)行為的念頭，建立引導企業(yè)安全投資行為的長效機制。因此企業(yè)的安全投資要從法律和經(jīng)濟這兩個角度出發(fā)來解決。

1.規(guī)范企業(yè)安全投資違規(guī)行為，建立完善的安全法規(guī)體系

目前我國企業(yè)安全投資違規(guī)行為主要表現(xiàn)為“自利性”。針對這樣的情況，結合心理學家勒溫的研究，本文認為在規(guī)范企業(yè)安全投資行為時，應當按照“服從”到“內化”的過程，有步驟、有重點的進行。在這個階段，應當提高安全監(jiān)察水平、加大安全執(zhí)法力度，嚴厲處罰安全投資違規(guī)行為，法律、經(jīng)濟、行政等手段并用，使違規(guī)企業(yè)的違規(guī)投資行為在經(jīng)濟收益、政治前景、社會聲譽等方面都得不償失，從而使投資違規(guī)行為的動機得以有效控制。

要建立“規(guī)則”層面上的“和諧”社會，必須依靠法律制度。安全立法是強化安全監(jiān)督監(jiān)察的重要基礎，也是治理企業(yè)安全投資違規(guī)行為的重要基礎。治理企業(yè)安全投資違規(guī)行為，在整個安全立法上應突出“嚴”與“明”，加大安全投資違規(guī)行為的法律責任。通過建立完善的安全法律法規(guī)、安全技術標準，建立一個立足于社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的安全法規(guī)體系是依法治國、落實科學發(fā)展觀和構建和諧社會的起點，它的實現(xiàn)理所當然是目前安全監(jiān)督管理的中心任務。2.運用經(jīng)濟杠桿來引導企業(yè)安全投資行為

(1)安全費用提取制度

企業(yè)要建立提取安全費用制度，根據(jù)地區(qū)和行業(yè)的特點，分別確定提取標準，由企業(yè)自行提取，專戶儲存，專項用于安全生產。在確定安全投資的計提標準后，國家相關部門應對企業(yè)的安全投資資金建立相應的監(jiān)督機制，防止?？钯M用挪作他用或低效使用，對專項資金的實際用途、安全投資計劃、資金使用效率、生產安全環(huán)境改善狀況等方面進行檢查監(jiān)督，將企業(yè)安全投資的措施落到實處。企業(yè)一次性安全投資成本大，不可能把所有的資金都用在安全設施的配置上，所以就要多渠道籌集安全投資資金，如建立風險抵押金制度等。提取一定數(shù)額的資金，作為安全生產風險抵押金，用于整治安全隱患和搶險救災。積極爭取國家安全生產專項資金、國債資金、財政貼息貸款及職工個人交納安全保證金，征收事故或危害隱患源罰金，建立工傷保險與安全生產相結合的制度，實行工傷保險差別利率制度，用于事故隱患整改和安全生產宣傳教育等等。

企業(yè)安全費用的提取，不能僅僅單從產品的銷售額或產量中提取，這就意味著企業(yè)產量大經(jīng)濟效益好就應該多提取安全費用，這勢必造成大型企業(yè)提取過多的安全費用，小型企業(yè)提取過少的安全費用的現(xiàn)象。這種安全費用的提取法不考慮企業(yè)的安全狀況，顯然是有所違背安全投資的本意的。所以企業(yè)安全費用的提取應該針對行業(yè)、企業(yè)的特點建立起安全投資的指標體系，包括企業(yè)的規(guī)模大小，產品銷售額，安全現(xiàn)狀評價結論等來確定安全費用提取比例。最后要建立企業(yè)安全投資資金的監(jiān)督機制，依法確保專款專用，建立企業(yè)安全生產設施長效投入機制。

(2)風險抵押金制度

安全風險抵押金，在煤礦己經(jīng)實行。煤礦企業(yè)先交一筆風險抵押金放在銀行，專款專存。一旦發(fā)生了事故，政府用這筆錢搶險救災。在風險抵押金的約束下，企業(yè)自身必須加強對安全保護的重視，這樣就會大大降低安全生產監(jiān)督部門的監(jiān)察成本。借鑒風險制度在保險業(yè)及相關領域的實踐，在企業(yè)安全生產過程中收取風險抵押金，既是防止企業(yè)發(fā)生事故的保證金，又是保證安全生產監(jiān)督部門執(zhí)法的切實可行的措施，能有力地防止企業(yè)取得安全生產許可資格后，又對安全法規(guī)政策“陽奉陰違”的現(xiàn)象。

實行風險抵押金辦法，從準入門檻對企業(yè)把關，從制度上建立企業(yè)自我約束的違規(guī)行為防范機制，有利于強化安全監(jiān)督，對保障規(guī)范企業(yè)安全投資行為能起到經(jīng)濟杠桿的調節(jié)作用。但是，安全風險抵押制度的推行和實施，應有足夠的法律依據(jù)，應通過立法形式將該辦法確定下來。同時，立法要廣泛調查聽證，以確立一個合理的提取和返還額度。對這個問題需要特別注意。該制度實際上是將企業(yè)的權利與義務制度化，安全監(jiān)察的外部化轉化為企業(yè)自身管理內部化，制定合理的風險抵押金提取和返還制度對于促進企業(yè)安全投資的主動性具有重要意義。

(3)事故賠償制度

目前一些企業(yè)對發(fā)生事故、死幾個人不太在乎的原因之一是現(xiàn)有的事故賠償標準偏低，企業(yè)賠得起錢。企業(yè)在受收益驅動超負荷生產時，很容易誘發(fā)災難性事故，因此，必須依照《安全生產法》等有關法律法規(guī)的規(guī)定，參照有關地方已出臺的事故賠償政策及標準，研究制定全國統(tǒng)一的事故賠償方面的法規(guī)，大幅度提高事故傷亡的賠償標準。提高事故的賠償標準，可以增加礦難的經(jīng)濟成本，依法加大對事故責任人的責任追究，能激勵企業(yè)安全投資行為的主動性。企業(yè)必須認真執(zhí)行工傷保險制度，依法參加工傷保險，及時為從業(yè)人員繳納保險費，提高生產安全事故傷亡賠償標準，建立起自覺保障安全投資、努力減少事故的機制。賠償標準的提高是希望在提高企業(yè)事故成本的前提下，促使企業(yè)重視安全投資，真正意識到預防的重要性.

四、結語

企業(yè)安全投資行為是企業(yè)為了達到保障生存經(jīng)營活動的正常開展，更好地實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目的而將一定資源投放到安全領域的行為。做好企業(yè)安全投資行為，完善企業(yè)的安全投資法律，杜絕不安全行為的發(fā)生，是企業(yè)生存和發(fā)展中必須解決的問題。

投資經(jīng)濟論文:股權投資經(jīng)濟職能剖析

本文作者：李靖作者單位：貴州師范大學經(jīng)濟與管理學院

發(fā)展私募股權投資有利于促進中小企業(yè)產權制度改革

股權高度集中是我國許多中小企業(yè)的一個“通病”。無論是國有還是民營中小企業(yè)，我國的中小企業(yè)普遍不愿意讓出其控制權。這種股權高度集中的產權結構，使中小企業(yè)形成了行政化或家族化的治理模式，直接影響著中小企業(yè)的治理結構，阻礙了中小企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)的轉變，成為中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的障礙。基于這一“通病”，中小企業(yè)的產權多元化成為我國產權制度改革的主要方向。私募股權投資機構進入則可以加快我國中小企業(yè)產權多元化的進程。私募股權投資機構的進入可以幫助中小企業(yè)改善股東結構。政府國有資產管理部門可以授權私募股權投資機構制訂國有中小企業(yè)產權多元化的方案，推動其向現(xiàn)代企業(yè)轉變。民營中小企業(yè)可以在保留相對的所有權和控制權的情況下，適度引入私募股權投資等外來資本，逐步淡化家族色彩（江振華、王聰，2008）。

（一）私募股權投資激勵的特殊作用機制與途徑

與一般企業(yè)運作機制不同，私募股權投資進入中小企業(yè)后，首先，私募股權投資機構作為集所有者與經(jīng)營者身份為一體的積極投資者，會引進社會資本，即增加中小企業(yè)經(jīng)理人掌握的資源L，來有效提高中小企業(yè)的績效Y。其次，中小企業(yè)經(jīng)理人的上崗激勵α可能不變（不會輕易撤換中小企業(yè)的經(jīng)理人），而是通過提高經(jīng)理人的利潤激勵R，來激勵中小企業(yè)經(jīng)理人的努力水平X。這種運作機制顯然弱化了中小企業(yè)經(jīng)理人上崗競爭的激勵效應，強化了中小企業(yè)經(jīng)理人的利潤激勵效應，并放大了中小企業(yè)治理結構轉變后的激勵效應。這完全超出了傳統(tǒng)意義上人們對中小企業(yè)激勵機制的認識，利潤激勵與引進私募股權投資后的協(xié)同效應，在提高中小企業(yè)績效、改善中小企業(yè)治理結構上有積極意義。

（二）私募股權投資激勵與約束的內容

在私募股權投資中，對中小企業(yè)的管理者激勵的內容十分豐富，包括股權、期權、共同投資機會和實現(xiàn)關鍵業(yè)績指標后支付的獎金。私募股權投資機構在中小企業(yè)內部經(jīng)常展開高效的業(yè)績管理談話，撤換業(yè)績不良的管理團隊，聘用外部專家。還會通過股權調整來減少管理層的股權，使管理層感受到來自私募股權投資機構的壓力。和一般的上市企業(yè)相比，私募股權投資機構投資的中小企業(yè)薪酬激勵水平更高，管理層擁有更多份額的股權，這使管理層的利益和中小企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，促使管理層努力工作，最終實現(xiàn)中小企業(yè)和私募股權投資機構的利益一致。與之相對應，激勵與約束機制在于對中小企業(yè)的經(jīng)營管理進行監(jiān)督，迫使管理層不斷實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

發(fā)展私募股權投資有利于促進中小企業(yè)技術創(chuàng)新

為了方便分析，假設某中小企業(yè)已有資本為K0，創(chuàng)新傾向為R0（即單位資本產生的創(chuàng)新數(shù)為R0），現(xiàn)在中小企業(yè)獲得了私募股權投資P，獲得私募股權投資后其創(chuàng)新傾向為R1。下面來分析私募股權投資對中小企業(yè)技術創(chuàng)新的作用：第一，私募股權投資基金投入前，企業(yè)的創(chuàng)新為：I0=R0×K0；第二，私募股權投資基金投入后，企業(yè)的創(chuàng)新為：I1=R1×(K0+P)；第三，私募股權投資基金所帶來的創(chuàng)新變化為：I=I1-I0=R1×(K0+P)-R0×K0=K0×(R1－R0)+R1×P=K0×(R1-R0)+(R1-R0)×P+R0×P=(R1-R0)×(K0+P)+R0×P上式中，R0×P稱之為投資增加效應，(R1-R0)×(K0+P)稱之為創(chuàng)新傾向提高效應。這樣可以把私募股權投資對技術創(chuàng)新的作用分解成投資增加效應和創(chuàng)新傾向提高效應兩者的總和。下面分三種情形來將上述公式進行具體分析：第一種情形，私募股權投資是企業(yè)唯一的資本來源，但私募股權投資基金投入后，企業(yè)的創(chuàng)新傾向沒有改變，即R1=R0，這樣私募股權投資對中小企業(yè)的技術創(chuàng)新只存在投資增加效應。即I=R0×P。

第二種情形，如果私募股權投資沒有投入，也會有其他形式的投資投入。也就是說私募股權投資是其他類型投資的替代，不是唯一的投資來源。此時私募股權投資對中小企業(yè)的技術創(chuàng)新只存在創(chuàng)新傾向提高效應。即I=I1-I0=R1×(K0+P)-R0×(K0+P)=(R1-R0)×(K0+P)。

第三種情形，私募股權投資是中小企業(yè)唯一的資本來源，私募股權投資投入后，企業(yè)的創(chuàng)新傾向改變由R0提高到R1(R1＞R0)，此時私募股權投資對中小企業(yè)技術創(chuàng)新的作用等于投資增加效應和創(chuàng)新傾向提高效應之和。即I=(R1-R0)×(K0+P)+R0×P。

以上討論的是一個市場上已存在企業(yè)在私募股權投資投入后產生的效應，事實上這些分析對新生企業(yè)也同樣適用。即K0=0時的情形，此時：I=R1×P=(R1-R0)×P+R0×P其中，R0×P為投資增加效應，(R1-R0)×P為創(chuàng)新傾向提高效應。此處的R0理解為其它投資替代私募股權投資時的創(chuàng)新傾向（朱孝忠，2008）。

綜上所述，上面的一般化公式對私募股權投資支持企業(yè)創(chuàng)立和企業(yè)發(fā)展兩種情況都是適用的。私募股權投資的市場化運作，以中小企業(yè)技術成長潛力和效率作為投資選擇原則。在這種情況下，私募股權投資基金如果能迅速發(fā)展壯大，對中小企業(yè)的技術創(chuàng)新而言，推動作用將不可估量。具體表現(xiàn)在以下兩個方面：

（一）幫助中小企業(yè)選擇創(chuàng)新投資項目

私募股權投資支持中小企業(yè)技術創(chuàng)新首先體現(xiàn)在選擇項目上。當前，我國中小企業(yè)發(fā)展面臨的一個突出問題就是項目選擇困難。一方面，我國傳統(tǒng)產品生產已經(jīng)普遍過剩；另一方面，受人才、信息以及資金等因素的制約，中小企業(yè)難以找到有價值的項目進行投資。而私募股權投資機構匯集了金融、科技、投資、管理、財務以及營銷等方面的專家，在技術創(chuàng)新項目分析、論證和選擇上具有較高的專業(yè)性。私募股權投資機構應幫助中小企業(yè)選擇優(yōu)質的投資項目，這是中小企業(yè)成功的關鍵。在實際工作中應注意以下幾點：第一，私募股權投資機構應幫助中小企業(yè)選擇技術水平較高的投資項目，在私募股權資本的支持下嫁接成熟的、市場前景看好的技術成果，使之成為中小企業(yè)新的利潤增長點。第二，中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力差，而我國政府的研究開發(fā)機構里有大批的科技成果還沒有商業(yè)化，私募股權投資機構幫助中小企業(yè)選擇項目時，重點應該是支持現(xiàn)有科技成果的轉化，以促使其轉變?yōu)楝F(xiàn)實的生產力。第三，中小企業(yè)技術創(chuàng)新一般可分為研究開發(fā)階段、中試階段和產業(yè)化階段，從前到后風險是遞減的。我國私募股權投資行業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，在選擇切入點時重點宜放在中小企業(yè)技術創(chuàng)新的第二、三階段。

（二）參與中小企業(yè)技術創(chuàng)新管理

中小企業(yè)的技術創(chuàng)新不僅僅是工藝產品等“硬件”的創(chuàng)新，它更應該包括深層次的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略以及企業(yè)文化等“軟件”的創(chuàng)新，這種創(chuàng)新對中小企業(yè)的發(fā)展具有最持久的推動力。私募股權投資機構通常情況下持有所投資中小企業(yè)股份的30%左右（張焱林等，2000），兩者的利益緊密相連，利益上的一致使得私募股權投資機構與中小企業(yè)的命運連在一起。因此，私募股權投資機構在向中小企業(yè)投資后，還要派專家參加中小企業(yè)的技術創(chuàng)新管理。私募股權投資給中小企業(yè)帶來的不僅僅是資金，更重要的是帶來了專業(yè)人才和技術。

投資經(jīng)濟論文:國外投資經(jīng)濟管理

外國投資在最近十年的匈牙利經(jīng)濟中起了極為重要的作用，這是所有匈牙利人，不論其贊成還是反對私有化，贊成還是反對吸引外國投資，都承認的事實。匈牙利的私有化模式是以公開出售國有資產為主的，或者說是基于市場競價的私有化模式。這種模式的確定，意味著有吸引力的匈牙利大中型國有企業(yè)的認購者必需擁有雄厚的資本作為基礎，才有可能出最大的價錢，買最好的企業(yè)。事實也是如此，在匈牙利私有化的過程中，大中型企業(yè)出售或拍賣時，國家財產局和國家財產托管公司所面對的談判對手和競買者基本是外國公司和財團。在目前匈牙利的大中型企業(yè)和商業(yè)銀行的所有者結構中，外國所有者也居于主要地位。匈牙利自1994年開始的經(jīng)濟回升，國際收支平衡的改善都與外國投資者的參與有關。當然，匈牙利經(jīng)濟中的矛盾，群眾中的不滿也與此有關。

一、匈牙利的利用外資政策

研究今日的匈牙利利用外資政策，離不開對其70年代到80年代利用外資政策的考察。匈牙利是東歐國家最早實行對外開放的國家，其利用外資政策可追溯到1968年開始的經(jīng)濟體制改革時期。在1966年5月通過的《關于經(jīng)濟體制改革的決議》中就規(guī)定："首先應在社會主義大家庭內促進國際經(jīng)濟和科技關系的發(fā)展，但也要力爭和非社會主義國家發(fā)展這種關系。"

從60年代到70年代，匈牙利積極地建立或恢復了與主要西方國家的貿易關系。與世界上130多個國家建立了貿易聯(lián)系，同74個國家簽定了科技和文化協(xié)定。在前東歐社會主義國家中，匈牙利的出口額占國民收入的比例最高，它的國民收入的50%是通過國際貿易來實現(xiàn)的。

1972年和1974年，匈牙利先后推出了《匈牙利和外國資本聯(lián)合經(jīng)營權限》和《國外經(jīng)營企業(yè)法》規(guī)定，外國企業(yè)在匈牙利投資可占聯(lián)合投資企業(yè)資產的49%，所得利潤可匯回國。

70年代末，匈牙利同非社會主義國家的進出口貿易額相當于1957年的13倍。它的農產品和食品出口的1/2銷往西方國家。除蘇聯(lián)外，匈牙利最大的貿易伙伴是聯(lián)邦德國，1978年，匈牙利對聯(lián)邦德國的貿易額占其貿易總額的10.6%。再次是澳大利亞、意大利、瑞士、法國和美國。匈牙利還在東歐國家中率先成為國際貨幣基金組織和世界銀行的成員。

從1972年開始，匈牙利開始引進外資，但以間接利用外資，即吸收外國貸款為主。這種政策模式使投資風險主要在匈牙利方面。而匈牙利也恰恰沒有很好地利用外國貸款，改善產業(yè)結構，加強本國產品在國際市場的競爭力，加上70年代石油危機，使匈牙利的國際收支平衡受到影響。從1972年到1989年，外債從10億美元發(fā)展到210億美元。而同期匈牙利的外國直接投資只有5.7億美元。

從1988年開始，匈牙利的利用外資政策發(fā)生了變化。1988年前社會主義工人總書記、國家總理格羅斯·卡洛伊公開表示，匈牙利準備將最大的國有企業(yè)賣給外國人，這在匈牙利各界引起了強烈的反應。司法部長立即表示，這與當時的法律是沖突的，按照法律，國有企業(yè)不可以出售，更不能賣給外國人。于是，政府推出了一系列新法律，為國有企業(yè)的出售創(chuàng)造條件。

1988年的6號法律，即《經(jīng)濟公司法》，宣布私人可以成立公司，并允許外國人投資。1989年的8號法律，規(guī)定了所有制改變的細則。1989年的14號法律明確了對外國投資者的保護：禁止對外國投資企業(yè)實行國有化；外匯自由匯出，利潤可以返回投資者所在國；可以由外國財務公司進行財務評估，等等。1989年的憲法修正案，在法律上的所有權、國家的所有制結構、企業(yè)自主權等方面都做了新的規(guī)定，特別是宣布各種所有制結構在法律面前的平等。

1990年社會制度改變以后，匈牙利的利用外資政策進一步明確為引進外資，推動私有化的加速和完成。政府在制定私有化政策時，也注意對外國投資者的吸引和保護。1990年以后制定的一系列推動私有化的法律和政策都重視發(fā)揮外國投資者的作用，保護投資者的利益。

根據(jù)匈牙利法律，外國人在匈牙利不需許可證就可開辦合資企業(yè)或獨資企業(yè)。外資企業(yè)可以依法獲得不動產權，依法處置企業(yè)產權，可以從事生產、商業(yè)和外貿經(jīng)營，執(zhí)行匈牙利的質量管理規(guī)定?？色@得貸款和籌措資金。

對外商投資企業(yè)和合資企業(yè)還有稅收優(yōu)惠政策。按照匈牙利政府制定的產業(yè)政策，在電子、機車、通訊、車輛及零配件、節(jié)能技術等12個領域投資的外商可享受稅收優(yōu)惠待遇。對合資企業(yè)也有優(yōu)惠政策：如果公司資產超過2500萬福林，外資占30%以上，公司收入的一半來自企業(yè)生產、開設飯店、旅館，公司可享受10年優(yōu)惠待遇，前5年免稅60%，后5年免稅40%。如果公司注冊資本超過5000萬福林，外資占30%以上，企業(yè)一半以上的收入來源于匈牙利政府規(guī)定優(yōu)先發(fā)展的部門，公司在前5年可享受100%的稅收優(yōu)惠，后5年享受60%的稅收優(yōu)惠。

外國投資者對匈牙利的投資環(huán)境也是滿意的。在1999年由著名的Healey&Baker國際不動產評估咨詢集團組織的，由歐洲502家最有影響的公司總裁評選的歐洲"最佳辦公地點"中，布達佩斯居第6位，在"最佳工業(yè)生產基地"中，匈牙利居第6位，在歐洲"重要經(jīng)貿城市"中，排在羅馬之后，居第25位，在東歐國家中，居第二位。

二、外國投資者在匈牙利經(jīng)濟中的作用

從1989年開始，外國資本進入匈牙利的速度加快了。在私有化政策出臺后，隨著私有化的高潮迭起，外資流入的數(shù)量也起伏不定。1995年為最高峰達到33.7億多美元，在東、中歐國家中，包括俄羅斯和獨聯(lián)體國家在內，匈牙利人均引入外國投資1268美元，居第一。據(jù)統(tǒng)計，到1998年，匈牙利共有外商投資企業(yè)26527家，其中外商獨資企業(yè)13865家。世界知名企業(yè)，如美國通用電器公司、通用汽車公司、福特公司、德國大眾公司、日本鈴木公司都加入了匈牙利的投資冒險活動。外國資本的介入，對匈牙利私有化的發(fā)展起了極大的促進作用。

首先，外資的參與加速了私有化的完成。

匈牙利的私有化是以出售國有企業(yè)和國有資產為主要形式的。盡管匈牙利政府推出了一系列鼓勵匈牙利人購買國有企業(yè)和國有資產的措施，諸如"賠償券"購買、私有化優(yōu)惠貸款、職工參與、廠長經(jīng)理買斷等形式，匈牙利國內的購買力終歸是有限的，只能購買中小企業(yè)、小商店、小旅店、小服務業(yè)和上市公司的散股。對國家財產局和國家財產托管公司推出的私有化企業(yè)，匈牙利人基本是無力問津的，即便是問了一下，也絕對無力與腰纏萬貫的外國大亨們抗衡，只能眼睜睜地看著外國人將匈牙利最好的企業(yè)一家家的收購了去。

從另一方面看，沒有外國資本的介入，匈牙利政府的私有化目標是難以完成的。從匈牙利大中型國有企業(yè)的出售，到國有商業(yè)銀行的出售，國家財產局和國家財產托管公司面對的談判對手和競買者幾乎都是外國公司和財團。是他們使財產出售的計劃得以順利完成。1995年和1997年是匈牙利外國投資最多的年份，而這兩個年份也是匈牙利銀行私有化的高潮，1995年外資在匈牙利銀行業(yè)資本所有者結構中所占比例上升了20.1個百分點，1997年比1996年上升了11個百分點，達到了60.3%。[1]

在1990年開始推行私有化政策時，匈牙利共有國家和地方管理的國有企業(yè)和公司1858個，在實行國有資產托管期間，由國家私有化和托管公司組建和從其它所有者處接受企業(yè)和公司438個，共計2296個。經(jīng)過私有化、改組和破產清算，到1998年底，國家保留所有權的公司和企業(yè)93個，可繼續(xù)實現(xiàn)私有化的125個；全部私有化的1188個，繼續(xù)實行托管的2個；破產和清償和撤消724個；轉移到其它機構和所有者手中114個。[2]經(jīng)過8年的私有化，國家在社會總資產中所占比例已降低到20%以下，與西歐混合經(jīng)濟的所有制結構相似?？梢哉f，外國資本的介入在其中起了關鍵作用。

其次，外資的流入使匈牙利的國際收支平衡狀況得到改善。

自80年代起，匈牙利一直處于外債的困擾之中，1989年人均1000美元的外債是當時的社會主義工人黨政府陷于困境，不得不向西方國家低頭的原因之一。1990年開始，經(jīng)濟轉軌使匈牙利出現(xiàn)了連續(xù)4年的經(jīng)濟滑坡，雖然在1994年經(jīng)濟開始復蘇，但直到1997年，GDP也只相當于1989年的90.4%。經(jīng)濟如此困難，拿什么去還外債？外資的流入，尤其是大量外匯現(xiàn)金的流入，無疑救了匈牙利政府的急。

1990年到1997年，匈牙利國家財產托管系統(tǒng)的私有化收入為14437.5億福林，其中現(xiàn)金收入11523.4億福林，占79.8%，含外匯收入9005.9億福林，占現(xiàn)金收入的78%。在私有化高潮的1995年，私有化收入為4810億福林，其中95%是現(xiàn)金，現(xiàn)金中87%是外匯。[3]

大量外匯現(xiàn)金的流入使匈牙利的外債占GDP的比例在經(jīng)濟滑坡最嚴重的1990-1994年，不但沒有增加，反而有所減少。1997年以后，外債減少，凈外債在GDP中的百分比比高峰時降低了26.38個百分點。外債的減少與1995、1997兩年外國投資的大量增加有直接的關系。

再次，外資的流入，刺激了匈牙利出口產業(yè)的發(fā)展，使經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇。

出口產業(yè)在匈牙利經(jīng)濟中的地位一直是至關重要的。出口產業(yè)的發(fā)展能有效地帶動經(jīng)濟增長。外資的流入也促進了匈牙利出口的增長，并帶動了經(jīng)濟的復蘇。

匈牙利的外國投資主要來自德國、美國、法國、奧地利、荷蘭、比利時、意大利等國。外資的流入也促進了匈牙利與這些主要西方國家的經(jīng)貿關系。1990年以后，匈牙利的外貿地理方向發(fā)生了根本的改變，從過去與經(jīng)互會國家為主，轉變?yōu)榕c歐盟成員國為主。其中，1989-1996年間，匈牙利對德國的出口從出口總額的17%上升到33%；對奧地利的出口從6.5%上升到11%，對意大利的出口從4.7%上升到7%。出口總額從1989年的96億美元，發(fā)展到1996年的160億美元。1997年比1996年增長29.9%,1998年比1997年增長了22.1%。主要出口方向為德國、奧地利、意大利、荷蘭、美國、法國，與主要投資國基本一致。

與此同時，匈牙利的GDP在1995-1998年都有所增長，分別為1.5、1.3、4.6、5.1；工業(yè)生產也呈增長趨勢，分別為4.8、3.4、11.1、10.6。這與1992年開始的外資的大量增加有一定的聯(lián)系。

當然，外國投資者不會提供"免費的午餐"，匈牙利人為大量外資的引進付出了巨大的代價，這就是匈牙利的大部分生產部門和銀行系統(tǒng)已被外國投資者所控制。從1992年到1996年，外國投資者在匈牙利采礦業(yè)總資本中的比例從15.5%上升到49.6%，在加工工業(yè)中的比例從23.4%上升到51.1%，在機械工業(yè)中的比例從0.3%上升到21.4%，在建筑業(yè)中的比例從21.3%上升到41.4%。

外資在匈牙利銀行業(yè)中所占的比例更大。匈牙利銀行業(yè)的私有化自1994年正式開始，自1994年至1998年，外資在匈牙利銀行業(yè)資本中所占的比例已從15.1%上升到60.4%。在布達佩斯證券交易所外國投資基金組合也是支配大盤走向的決定力量。

僅憑這些數(shù)字并不能反映事情的全貌，因為外國資本所控制的是匈牙利各行業(yè)的優(yōu)質資本，而匈牙利人手中掌握的是中小企業(yè)的所有權和上市公司的散股。

經(jīng)過私有化，匈牙利的住宅、商業(yè)銀行、保險業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)、化學工業(yè)、建筑業(yè)、煙草工業(yè)、啤酒工業(yè)、食品工業(yè)、旅游度假業(yè)、印刷業(yè)、造紙業(yè)、包裝業(yè)、食品制造與零售業(yè)已完全或絕大部分是私營企業(yè)，或外商投資、合資企業(yè)。國家只保留了核工業(yè)、發(fā)電網(wǎng)、交通、廣播電視發(fā)射、27個農業(yè)經(jīng)濟公司和國有森林的產權。

在私有化的過程中，對于經(jīng)濟效益好的競爭性企業(yè)，為了獲得更多的私有化收入，也為了增加透明度，一般采用了公開競價出售的方式，而有影響的大企業(yè)、大公司、大銀行的購買者都是外國人。后來匈牙利政府為了鼓勵匈牙利人購買，推出的小投資者參股購買計劃，適用范圍也只是企業(yè)的51%以上的股份已由職業(yè)投資者購買的企業(yè)。參與者的條件是匈牙利永久居民，有10億福林的資金，或者是"賠償券"的合法持有者或法定繼承人。

對資產在10億福林以下，職工在1000人以下的中小企業(yè)，一部分實行了職工參股的私有化，對一部分經(jīng)濟效益不好，不適于公開競價出售的，采用了廠長經(jīng)理買斷的私有化方式。政府推出了優(yōu)惠貸款、賠償券購買和分期付款等優(yōu)惠條件，鼓勵匈牙利人購買。但有很多附加條件，比如，要先支付2-25%的第一期付款，才能申請國家銀行設立銀行優(yōu)惠貸款。"生存貸款"是專用于匈牙利居民購買出售的國有資產和企業(yè)股份，最高年限為15年，年息7%。購買500萬福林的國有資產，可獲得2%的"生存貸款"，其余部分也可用"賠償券"支付。小商店、小旅店、小服務業(yè)的購買者基本是匈牙利居民。

因而在私有化中，匈牙利人能夠參與的實際上只有中小企業(yè)。除按照產業(yè)政策由國家保留的企業(yè)外，有競爭力的大中型企業(yè)基本是控制在外國人的生中。

一個國家的主要產業(yè)掌握在外國人手中，尤其是商業(yè)銀行基本掌握在外國人手中，長此以往將會如何，現(xiàn)在誰也說不清。

三、匈牙利民眾對外國投資的態(tài)度

對于大量的外國投資，匈牙利人當然會有各種各樣的看法，有贊成，有反對，有不置可否者。TAYLORNELSONSOFRESMODUS經(jīng)濟社會市場咨詢有限公司自1992年起一直對匈牙利居民對外國投資的態(tài)度，以及與此相關的一些問題進行跟蹤抽樣調查。[4]公司在每年的3月或11月對1000個左右的匈牙利居民進行隨機抽樣調查。調查獲得有效問卷，1992年999份，1993年982份，1994年1020份，1995年1004份，1996年1002份，1997年1080份，1998年1039份。

該公司調查的結果很能反映匈牙利居民對外國投資的一般看法和思想感情。我們選取其中的幾組問題和調查結果，包括匈牙利人對外國投資者的總體看法，對在外國投資企業(yè)就業(yè)的態(tài)度等，通過它可以了解匈牙利居民在最近幾年對外國投資的態(tài)度及其變化。

是否同意外國人獲得匈牙利企業(yè)的股份？

調查顯示，持完全贊成態(tài)度的人在7年中是從多到少，由35.2%降到12.3%，在1996年只有8.4%；持反對意見的人在7年中基本是呈上升趨勢，從16.2%上升到29.9%，其中，在銀行私有化高潮的1995-1997年，反對的比例最高，達35%以上。這說明，在大量外資涌入，收購匈牙利企業(yè)，特別是收購匈牙利商業(yè)銀行的情況下，1/3以上的匈牙利人對國家的前途感到不安，對大量引進外資產生了疑慮，因而持反對態(tài)度。

匈牙利的企業(yè)允許外國人持股的最高限應當是多少？

這個問題的調查結果顯示，主張對外國資本在企業(yè)和公司資本中的份額不加限制的匈牙利人是少數(shù)，隨著外資收購匈牙利企業(yè)的增多，這個比例還在降低。主張企業(yè)和公司的50%以上的資本掌握在匈牙利人手中的超過1/3，主張將外國資本在企業(yè)和公司中的份額控制在1/4以內的超過1/3。主張不允許外國投資者持股的比例在最近幾年呈上升趨勢，在外國投資量最大的1995-1997年比例最高。但這一組數(shù)據(jù)與上一組對照，持反對態(tài)度的比例略低一些，說明有些持反對意見的人認為，只要嚴格地將外國投資的比例限制在24%以下也是勉強可以接受的。而上一組數(shù)據(jù)中，認為有條件的贊成的條件是要將外資的比例控制在49%以內，最好在24%以內。

是否愿意在外國人持股的公司中工作？

這個問題不僅反映了匈牙利人對外國投資的一般看法，而且涉及到匈牙利人在這個問題上對的自己切身利益考慮。數(shù)據(jù)顯示，50%以上的匈牙利人愿意到外國投資企業(yè)工作，理由自然是明擺著的，這些企業(yè)原來就是匈牙利的好企業(yè)，再注入外國資金，無論工作條件還是工資待遇都會比一般的匈牙利企業(yè)要好一些。但是，也有1/3以上的匈牙利人不愿意在外國人投資的企業(yè)工作。與上一組數(shù)據(jù)對照，大約有17%的匈牙利人，盡管理智上贊成有條件的允許外國人投資，也知道在這樣的企業(yè)工作的待遇可能好一些，但從個人感情上，還是不愿去這樣的企業(yè)工作。尤其值得注意的是，愿意在外國投資企業(yè)工作的人總的是減少的趨勢，而不愿意的呈增加趨勢。

是否愿意在一個頂頭上司不是匈牙利人的崗位上工作？

這個問題進一步考察，如果是在一個外國投資企業(yè)里，頂頭上司是不是匈牙利人，對人們的選擇有什么影響。這組數(shù)據(jù)顯示，40%以上的匈牙利人不愿意在一個頂頭上司是外國人的崗位上工作。與上一組數(shù)據(jù)相對照，有些愿意在外國投資企業(yè)工作的人，如果頂頭上司是外國人就另當別論了。說明有些匈牙利人在外國投資企業(yè)工作也是有條件的，這就是頂頭上司要是匈牙利人。在最近幾年的跟蹤調查中，愿意的基本是逐年遞減，不愿意的基本呈逐年遞增趨勢。在外國投資最多的年份，不愿意的增加比例最高。這個問題可能在很大程度上反映了匈牙利人在外國投資問題上的民族感情。

外國投資在最近十年匈牙利經(jīng)濟生活中所起的作用是重要的。從私有化的完成，到經(jīng)濟的回升，外債的減少，預算平衡和國際收支平衡狀況的改善，都離不開外國投資者的作用。相當一部分人為此感到驕傲，因為匈牙利在中東歐國家中吸引了最多的外國投資，經(jīng)濟較早走出了谷底，出現(xiàn)回升；匈牙利在最近十年中，通貨膨脹率在東歐國家中也是最低的。然而，隨著外國投資的增加，對此持保留或反對態(tài)度的人也在增加。道理也很簡單，人們對靠變賣家產換來的一切感到憂慮和擔心，前幾年有得可賣，現(xiàn)在快賣光了，尤其是，作為一個國家，主要的產業(yè)和商業(yè)銀行已掌握在外國人手中了，將來怎么辦？

投資經(jīng)濟論文:論經(jīng)濟投資機制與國民經(jīng)濟的關聯(lián)性

一、市場經(jīng)濟中的投資機制

市場經(jīng)濟是一種利潤經(jīng)濟。對利潤的追逐支配著人們的經(jīng)濟行為和資源配置，作為經(jīng)濟行為和資源配置主要內容的投資活動自然也在其支配之列。在市場經(jīng)濟中，人們投資的目的是為了取得一定目標的利潤，只有當利潤率高到這個程度時，人們才會進行投資，人們將資本從一個部門轉到另一個部門，是由于兩部門間的利潤率差別，擴大到這種利益差可以抵銷資本轉移成本而有余，人們停止投資，甚至放棄或報廢已投資，是由于其損失小于預期利潤損失。所以在市場經(jīng)濟中，要揭示投資活動的內在機制，必須同時揭示出制約其內容的利潤率變化機制。

投資由利潤率決定，利潤率的高低變化決定著投資規(guī)模的肩低變化。在一般條件下，平均利潤率與社會資源的就業(yè)程度、或者規(guī)模、繁榮程度成正比，后者又是與投資規(guī)模大小成正比的，投資規(guī)模則是沿著利潤率變化軌跡運動的，三者之間保持著方向性的一致。由于經(jīng)濟規(guī)模是周期性波動的，所以社會平均利潤率和投資規(guī)模也是以周期波動為特征，并且方向是一致的。但是，這種方向上的一致，并不意味著在時間上的一致。因為在這種函數(shù)關系中，自變量與因變量之間存征變化時差。人們對利潤率變化的投資反應，受到不同形式的資本在時空轉移中的限制，因而變化較慢，所以當利潤率最高時，投資并未達到最高潮，而是在利潤率已下降的繁榮后期才達到最高潮，由此就使許多投資不能在利潤率下降到一個較低階段前完成，以致到時不是被迫停止投資，就是將已投資本報廢而蒙受巨大損失。所以，在市場經(jīng)濟中，投資由利潤率決定，但又慢于利潤率變化，這種時差使在每一次危機中，都有部分投資被浪費。

平均利潤率和投資規(guī)模的變化與經(jīng)濟周期一致，但我們不能由此得出每個部門的利潤率和投資規(guī)模的變化在時間上是大致一致的結論。實際上，它們藝間是不一致的，因為，經(jīng)濟規(guī)模的變化或經(jīng)濟危機是經(jīng)濟總量失衡的結果，總量失衡歸咎于經(jīng)濟結構的失衡，經(jīng)濟結構的失衡源子各部門發(fā)展速度不一致，各部門發(fā)展速度不一致又源于各部門的投資規(guī)模和時間上不一致，后者則是各部門利潤率在時間上變化速度和方向不一致的結果。沒有這種不一致，經(jīng)濟就既不會有危機也不會有繁榮，也就不會有周期。在此，社會平均利潤率及投資規(guī)模與經(jīng)濟規(guī)模變化大致一致，只是說明，在經(jīng)濟活動低潮，高利潤率部門較少，從而投資的部門也較少。而在高潮，兩者的成份較多而已。但這絲毫不說明各部門這幾個因素的變化是一致的。實際上，正是這種不一致，才導致平均利潤率、投資規(guī)模和經(jīng)濟繁榮程度由低到高，再由高到低的周期運動。

由于經(jīng)濟危機是結構失調的結果，這就意味著，在一些產品嚴重過剩時，另一些產品短缺，只是征危機中，由于連鎖反應，才使這些短缺產品也出現(xiàn)虛假性的暫時過剩，隨著危機的過去，這些產品的短缺性質會很快恢復，產品價格和利潤率會在此過程中不斷提高。為了滿足市場需求，追逐高利潤，廠商會進行投資，擴大生產規(guī)模，社會游資的充裕、投入品價格疲軟，使投資有利可圖并容易實現(xiàn)。這種投資對克服本部門生產規(guī)模落后于國民經(jīng)濟其他部門來講，是一種調整，是對價值規(guī)律要求的能動反應。但在市場經(jīng)濟中，這種調整會矯枉過正，會使其由短缺變?yōu)檫^剩。因為，為了爭奪這種有利的投資機會，各廠商會競相投資，在各部門利潤率的巨大差別下，新的競爭者會大量涌入此過程，結果會使投資遠超過社會的正常需要，使其由原來的短缺變?yōu)橥顿Y實現(xiàn)后的過剩，這正如我國的家電產業(yè)由原來短缺變?yōu)閩前的嚴重過剩一樣。其結果，會使利潤率不斷下降。這種下降來自兩方面的壓力結果。一是產品供給超過了社會需求，產品價格下跌，二是由子其生產能力突然丫大，為其提供投入品的部門生產能力變化滯后，會由原來的供過于求變成現(xiàn)在的供不應求，價格上升，導致其成本不斷增加，在這種雙重壓力下，利潤率自然是下降的，這種下降，使人們投資的預期利潤不能實現(xiàn)，甚至可能虧本。由此可見，在竟爭性市場經(jīng)濟中，利潤率的提高，會使投資增加并超過社會需要，從而出現(xiàn)產品由供不應求變?yōu)楣┻^于求，利潤率下降。這種結果，只有在其他部門的發(fā)展超過了本部門的發(fā)展，使其重新成為短缺部門時，才會改變，并開始重復上面的過程。

當這個部門(下面稱它為先導部門)由子投資實現(xiàn)、產品供過于求、利潤率下跌、新投資停止時，為其提供投入品的部門，即相關部門，由于產品供不應求，利潤率不斷提高，從而會取代它的位置，成為新投資主導者，并且由于經(jīng)濟的時序聯(lián)系是越來越廣的，所以其投資規(guī)模會比前一輪更大，由它推動的經(jīng)濟總規(guī)模是不斷擴張的，由此也就有更多部門的利潤率徑提高，所以社會平均利潤率在此過程也是不斷提高的。這個部門的投資過程及其結果與先導部門并無二致，它也會投資過大，超過社會需求，投資實現(xiàn)后，會出現(xiàn)產品價格下跌，投入品價格上升，利潤率下降，并由此踏上蕭條之路。這時，為其提供投入品的次相關部門就會象它當初取代先導部門一樣取代它的位置，成為利潤率最高的部門和新投資的主導者。自然，其投資過程及其結果與前兩者是一樣的，為它提供投入品的部門會取代它的位置，并且這個過程會不斷延續(xù)下去。其中，這個這程也許會受到危機的打擊而暫時中斷，但這種高利潤率由于經(jīng)濟結構的失衡而在不同部門間交替出現(xiàn)，并引起投資從一個部門轉向另一個部門，使它在調整結構失衡時造成新的結構失衡的這種機制是不變的。實際上，隨著投資規(guī)模一輪比一輪擴大，其造成的比例失調也越來逮嚴重，也就必須由危機來對其進行強制性調整，其后那些危機前最短缺的部門就會在經(jīng)濟復蘇中率先投資，帶動經(jīng)濟重復前面的過程。

在這種由于產品與原材料等投入品聯(lián)系引起的一輪輪投資中，還交織著一種固定資產的投入與產出之間的投資轉換關系。一個部門由于利潤率提高，進行的擴大生產規(guī)模的投資會產生對固定資產生產部門的產品需求，當這種需求超過這些部門的生產能力，使其利潤率不斷提高時，它們也會進行擴大生產能力的投資，自然，這種投資及其結果與其它部門是一樣的，也會投資過剩，使利潤率由高到低，而為它提供固定資產和原材料等投入品的部門則會取代它原來的地位，成為高利率部門和新的投資者。這種高利潤率新投資者會不斷從產出品部門轉到投入品部門(其中包括作為勞動者和消費者的個人)。由于國民經(jīng)濟的聯(lián)系性，這種-分別由流動資產投資和固定資產投資引起的在時間上繼起的連鎖投資是交織在一起的，并互相推動，使投資規(guī)模不斷擴大，直至危機發(fā)生。

在競爭性市場經(jīng)濟中，這種由適應價值規(guī)律要求進行的對短缺部門的調整性投資，在實際中變?yōu)檫`反價值規(guī)律要求和造成新的結構失調，投資者由追逐利潤卻為利潤拋棄的結果，是不可避免的。只要同一產品的生產者有多家，他們之間不能有效地協(xié)調行動，這種結果就不可避免。即使他們中的每個人都知道這種結果也是如此。因為在此過程中，即使有人知道在高利率作用下，其他廠商都會做出積極的投資反應，最終會投資過度，使預期利潤不得實現(xiàn)，他還是得，’明知山有鬼，也得往山行”。如果他不采取同樣的投資行動，不僅不能分享其中好處，反而可能付出更大代價。因為當產品供過于求時，其生產同樣受到影響，并由于其生產規(guī)模小、效_益差、市場占有率低，會更快遭到淘汰。為了避免這種結果，他如果不能及時轉移投資，放棄已有利益，就得盡可能擴大生產規(guī)模，增強競爭力。個人的行為是合理的，但所有這些合理行為的集合卻并不一定產生合理的結果，甚至完全相反。這里的情況就是如此。每個人合理的投資行為，最終卻導致嚴重違背人們的結果一一投資過剩、利潤率下降、資本不能及時回收。由此也說明，由于結構失衡，這種由高利潤率在不同部門的有序轉換，引起投資在不同部門轉換，并在調整原有產業(yè)結構失衡的同時，造成新的結構失衡這么一種過程，就是競爭性市場經(jīng)濟特有的投資機制。

經(jīng)濟危機是比例失調的結果，每一輪投資都會造成新的比例失調，然而在現(xiàn)實中，并不是每一輪投資的結果都會造成大的經(jīng)濟波動或危機，征每次大的危機發(fā)生前，一般都會完成幾輪投資，這些投資結果并未立即引發(fā)危機，其中的原因很多，但最主要的是社會存在一種與前面生產投資并行的存貨投資，尤其是其中的投機投資，它們吸納了相當部分的過剩產品，使它們不立即沖擊市場和引起大的連鎖反應，因而投資得以轉換和經(jīng)濟能夠擴張下去。在經(jīng)濟擴張過程中，由于需求拉上和成本推進的作用，價格指數(shù)是不斷上升的，不僅短缺產品價格上升，過剩產品的價格也會上升，并且這種上升速度在資源未充分就業(yè)前，快于投機成本的上升速度，.從而使存貨投資有利可圖，誘使人們將大量資本投到對存貨的吸納上。經(jīng)濟越是繁榮，價格上升越快，投機活動就越活躍，不斷擴大的過剩產品不僅不會很明顯地沖擊市場，有時還會表現(xiàn)為短缺，結構失衡實質被它掩蓋，經(jīng)濟得以繼續(xù)進行。隨著不斷增加的過剩產品被存貨吸納，資源會在人們的投資活動中達到充分就業(yè)，投資成本會以高于產品價格的速度上升，使投機投資變得無利可圖，迫使人們停止投機，這時大量過剩產品就會如決堤洪水傾泄到市場，引發(fā)全面性經(jīng)濟危機。所以，在市場經(jīng)濟中，投機投資延緩了危機的發(fā)生，卻加深了危機暴發(fā)的程度。

二、投資與價格的關系

投資是利潤率的函數(shù)，利潤率則是投入品與產出品價格的函數(shù)，價格受到投資的明顯影響，所以，投資與價格之間存在一種明顯的函數(shù)關系，然而，至今人們對這種關系的內容卻揭示很少。

從總的方面講，固定資產的投資與價格存在一種正比關系，這種投資實現(xiàn)后為其配套的流動資產投資與價格則呈反比關系。因為固定資產投資是在一個較長時期內不斷從市場取走產品，而不提供上市產品，所以在貨幣量供給一定情況下，價格會不斷上升。在一定經(jīng)濟規(guī)模下，投資規(guī)模越大，正常生產的比重就越小，上市產品占經(jīng)濟規(guī)模的比重也就越低，價格就越高。價格越高，一方面使投資預算不斷被突破，人們必須不斷增加投資來完成已有的項目，由此使投資規(guī)模不斷擴大;另一方面，生產上市產品的資本利潤率會不斷提高，投資的預期利潤豐厚，人們就會將更多的資本轉向固定資產投資，結果將擠占正常生產資本，進，步降低上市產品占經(jīng)濟規(guī)模的比重，推動價格進一步提高。所以在此，固定資產投資規(guī)模與價格變化呈正比關系。自然，這種關系在實際中不能無限演變下去，它受到自身結果的影響。一個時期從市場上不斷吸走產品，必然合為另一時期不斷向市場提供產品所代替。隨著固定資產投資的實現(xiàn)，大量產品將在為其配套的流動資產投資中涌入市場，產品中包含的固定資產價值將不斷以折舊的形式沉淀下去，變成了只向市場提供產品卻不取走產品，由此社會總需求會小于總供給，價格會在一定量貨幣面對不斷增加的商品面前下降。價格下降，使投資預期利潤率不斷下降，促使人們降低投資規(guī)模，結果又會導致價格的進一步下降。所以在此。生產資本中的流動資產投資與價格呈反比變化。在實際中廠價格總水平是上升還是下降，取決于兩種投資的力量對比，若固定資產投資大于流動資產投資，價格總水平上升，反之則下降。

由于投資是投入品價格與產出品價格的共同函數(shù)，所以僅以價格總指數(shù)并不能很好地說明兩者的關系，這對全社會來講是這樣，對部門來講尤其如此。在復蘇到繁榮過程中，大量資本后備軍在投資中涌入生產與流通過程，會使社會總需求大于總供給，產生一種需求拉上的價格上升，自然它反過來會提高成本，.促使投入品價格也跟著上升，但在資本未達到充分就業(yè)前，巨大的需求會使產品價格上升速度快于投入品價格上升速度。這種價格變化差可令廠商在買賣中獲得時差利益，提高其利潤率，促使人們擴大投資規(guī)模，從而進一步拉動價格上升和投資規(guī)模的擴大。由此可見，需求拉上為主的價格上升會刺激投資、擴大經(jīng)濟規(guī)模和就業(yè)。但是，隨著資源的充分就業(yè)，固定資產投資不斷實現(xiàn)后的大量產品涌入市場，原來的投資轉化為現(xiàn)在的資本沉淀，需求規(guī)模相對下浮，而成本則會受資源約束而不斷上升，尤其是資源性產業(yè)產品的價格上升速度會遠高于其他部門。這時需求拉上型為主的價格上升會轉化為成本推進型為主的價格上升。這種類型的價格上漲對經(jīng)濟的作用與前者完全相反，它會令廠商在買賣時差中受損，降低利潤率和投資規(guī)模，使經(jīng)濟由擴張轉為收縮，價格總水平則會在成本推進作用(慣性)下繼續(xù)提高，經(jīng)濟由此走向滯脹。當經(jīng)濟衰退到一定程度，資源短缺狀況緩和，成本推進作用減弱，價格又會由升轉降。降到一定點，需求又會大于供給，從而開始新一輪循環(huán)。由此可見，在市場經(jīng)濟中，投資和經(jīng)濟規(guī)模是在需求拉上型價格上漲中擴張，而在成本推進型價格上升中走向衰退，兩種類型價格上升的相互轉換，致使投資規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)生周期性變化。

如前所述，雖然各部門的利潤率變化周期可能不與社會利潤率的周期同步，但決定兩者的機制是相同的，這里社會和部門的產品價格變化過程及其機制的關系也是如此，它們都是由于固定資產投資與流動資產投資對_L市產品量的不同影響，而在投入品與產出品的不同比較價格中作周期變化的。從第二種必要勞動理論知道，在一定資源和技術條件下，社會對每一部門的產品需求量是一定的，即社會用于該部門的貨幣購買力或貨幣量是二定的。在此條件下，該部門的產品價格與產品數(shù)量成反比。當該部門由于結構短缺上市產品較少時，價格較高，在與非短缺的投入品的比較價格上，其處于有利地位，所以利潤率要高于這些部門。為此，資本會流向這個部門。投資的實現(xiàn)，增加了產品供給，在既有的市場需求下，價格下跌，投入品則由于相關部門投資的滯后性，會出現(xiàn)供不應求，價格土升，由此比較價格變化朝不利于投資部門發(fā)展，出現(xiàn)成本侵蝕利潤，生產開始萎縮的結果。這時，投入品部門會取代先導部門先前的這種價格變化過程，這種變化會在各部門間一環(huán)環(huán)交替?zhèn)鲗氯?。所以在部門經(jīng)濟中，產品價格變化機制同社會平均價格的變化機制是相同的。同時，產品的價格高低，或者講比較價格有利與不利在各部門間交替的變化，與前面分析的各部門的利潤變化機制是一致或同步的。

在經(jīng)濟的擴張過程和價格總水平的不斷上漲中，那些投資過剩部門的產品價格可能并不下降，而是上升，這種上升并不意味著這些部門可擺脫困境。因為一個部門在市場中的地位有利還是不利，并不單純取決于其產品價格是上升還是下降，而是看其產品與其他產品，尤其是投入品的比較價格，如果其價格上漲速度慢于其它部門產品價格上升速度，其就會處于不利地位，成本就會侵蝕利潤，使利潤率下降，滯脹中，大部分部門尤其是下游產業(yè)的情況就是這樣。反之，即使其產品價格下跌，但只要這種下跌慢于其他部門，尤其是投入品價格的下跌速度時，其仍會取得一個不錯的并高于其他部門的利潤率。所以在市場經(jīng)濟中，產品價格升或降不是決定企業(yè)狀況好壞的決定因素，決定因素是產出品與投入品的相對價格。

三、投資活動與經(jīng)濟波動的關系

利潤率在各部門的有序交替變化，引起的投資活動會導致經(jīng)濟的周期性波動。在蕭條階段，當短缺部門的存貨出清、價格和利潤率提高時，為了調整短缺狀況，其會進行擴大生產能力的投資，這種固定資產投資在實施中，對其它部門，尤其是固定資產生產部門會產生乘數(shù)作用，從而推動經(jīng)濟復蘇。然而在競爭性經(jīng)濟中，這種投資會使該部門由短缺變?yōu)檫^剩，所以投資實現(xiàn)后，為實現(xiàn)其生產能力進行的流動資產投資，會刺激為其產品提供原材料等投入品部門的產品價格上升，使它們由原來的協(xié)調或過剩變?yōu)楝F(xiàn)在的短缺，促使其全面恢復生產并進行擴大生產能力的投資。這時，光導部門本身則處在需求不足和供給緊張的雙重壓力下，在其他部門的復蘇與繁榮中走向蕭條，為其提供投入品的相關部門會取代它原來的位置，成為新的投資者和推動經(jīng)濟的主一導一力量。由于相關部門范圍比先導部門廣，所以投資的規(guī)模會更大，對經(jīng)濟的推動力也更強，經(jīng)濟擴張也就更快。自然，其投資結果與先導部門并無兩樣。它同樣會在為其提供投入品部門利潤率不斷提高進行的新投資和整個經(jīng)濟的擴張中

聲走向蕭條。同時其造成的比例失調比先導部門更嚴重，對經(jīng)濟的隱患也更大。這時先導部門的狀況會從投入品價格的相對下降中受益，處境會有所改善，利潤率會開始回升，但這種回升不足以引起投資，新投資要到社會需求大于其產品供給能力時刁‘會發(fā)生。相關部門的衰退，次相關部門會件代它成為新的投資者，由一于在經(jīng)濟的時序聯(lián)系中，范圍會越來越廣，各部門涉入的程度越來越深，所以投資規(guī)模會隨著投資在各部門的時序轉換中不斷擴大，經(jīng)濟也就在此過程中走向繁榮。但這種擴張不能永遠持續(xù)下去。因為每一輪投資都會在調整原有的結構失衡時，造成更嚴重的新的結構失衡，所以隨著投資規(guī)模的不斷擴大，其造成的比例失調也越來越嚴重，它積累到一定程度時，就會發(fā)生危機，終止擴張。

伴隨這種由于產品與非固定資產投入品聯(lián)系的投資，還并存著一種與固定資產投資相聯(lián)系的投資活動。前者擴大生產能力進行的固定資產投資，會引起對后者產品的需求，當這種需求超過其供給能力時，它們也會進行擴大生產能力的固定資產投資，這種投資，一方面會產生對另一些固定資產生產部門的需求，從而引起固定資產部門之間的連鎖投資，另一方面其投資及投資實現(xiàn)后會引起對原材料等投入品不斷擴大的需求，反過來又引發(fā)后者進行投資，并使兩種投資交織在一起，并互為促進，不斷推動經(jīng)濟擴張。自然，這種投資機制及其結果與前面所講的是完全一樣的，它都會由短缺變?yōu)檫^剩，一個部門的有利地位會不斷為另一部門替代。

在市場經(jīng)濟中，投資有一種自我擴張機制，這種機制推動經(jīng)濟復蘇和繁榮，但這種機制的力量不是無限，因為它受到投資抑制機制的制約，這種機制使投資由擴張變?yōu)槭湛s，并使經(jīng)濟走向衰退。從投資過程本身來講，它本身會產生一種價格在固定資產投資時期不斷上漲、而在流動資產投資時期則不斷下降的轉換。在價格下降中，投資預期利潤不能實現(xiàn)或不斷降低，使投資無利可圖，制約投資的擴張。同時，隨著資源的不斷就業(yè)，需求拉上的價格上升會轉化為成本推進的價格上升，使利潤率下降，也制約投資的擴張。更重要的是一，投資造成的比例失調會使社會再生產的價值實現(xiàn)變得越來越困難，過剩部門生產萎縮引起的連鎖反應會使經(jīng)濟發(fā)生全面衰退，使大部分投資中斷或縮小。

過剩部門長期積累的過剩產品涌入市場，不僅使其自身受到致命打擊、全面萎縮，而且其產生的連鎖反應會使那些利潤率正在不斷提高并進行新投資的短缺部門也發(fā)生絕對過剩，被迫壓縮生產和投資規(guī)模。因為過剩部門在產品價格的大幅下跌，或在快速的成本推進作用下價格的緩慢上升中，其出售更多產品得到的實際收入會絕對下降，不足以買回生產同量產品的投入品，由此減少了對短缺部門的有效需求。生產的萎縮更會加劇這種有效需求的減少，這就使短缺部門也發(fā)生暫時的但也是絕對的過剩，從而被迫減少規(guī)模，壓縮或停止新投資。至此，經(jīng)濟全面下滑，進入危機和蕭條階段。

危機的發(fā)生，使大量過剩生產力遭到淘汰，減少了有效供給，需求則由于生活消費的相對穩(wěn)定性、匯率下降、出口增加等一系列原因，會逐漸大于供給，尤其是原短缺部門會較早進入此過程，并在利潤率提高中恢復已中止的投資，或進行新投資，推動經(jīng)濟復蘇，由此經(jīng)濟重新踏上繁榮之路，并在此完成一輪循環(huán)。由此可見，在市場經(jīng)濟中，經(jīng)濟周期是由于結構失調引起的高利潤率在不同部門間的有序轉換，‘引起投資在這些部門的轉換，并在調整這種結構失調中造成新的結構失調，使經(jīng)濟由蕭條到擴張繁榮，然后再回到蕭條的一種循環(huán)過程。

在這種由幾輪投資構成的經(jīng)濟周期中(從歷史過程看，約為十年左右，這種周期叫朱格拉周期)，由于每輪投資在不伺部門間的轉換都有個時差，在這個時差中，固定資產投資規(guī)模下降，不僅會影響到固定資產生產部門，而且會在乘數(shù)作用下起連鎖反應，使經(jīng)濟發(fā)生衰退。這時，雖然也進行大量的為固定資產配套的流動資產投資，但這種投資在相關部門生產能力的限制下，有相當部分為這些投入品的價格上漲所抵消，而是完全表現(xiàn)為實物的擴張，前者的衰退則完全是實物性的，所以這種投資的擴張不足以抵消前者的衰退。這種衰退的程度，取決子這期間投資下降的規(guī)模及占國民經(jīng)濟的比重，兩者呈正比關系。一般講，每輪投資從實施到實現(xiàn)，約需三年左右時間，所以經(jīng)濟每隔三年會發(fā)生一次循環(huán)，即基欽周期。這種周期波動的程度既取決于投資規(guī)模的下降程度，又要看前面所講兩種聯(lián)系的投資是否同步，如同步，這種周期會更明顯，若不同步，其波動程度就較輕，就會表現(xiàn)出一種一年半左右的經(jīng)濟波動周期。這種投資轉換引起的經(jīng)濟衰退，是否會引起大的經(jīng)濟危機，取決于以下因素:一是每輪投資完成產生的結構失調的嚴重程度。程度輕，其造成的連鎖反應就小，就容易為其他部門的擴張抵消。反之，其造成的連鎖反應就會與這種衰退迭加起來，形成危機。二是投資規(guī)模在轉換中下降的程度。三是資源的就業(yè)程度。就業(yè)程度越高，資本轉移越困難，同時成本推進作用加強、投資條件變壞，投資就越不容易實現(xiàn)，經(jīng)濟就會在這種姍姍來遲的投資中走向危機。由于在達到繁榮頂點前的兒輪投資中，投資的規(guī)模較小，比例失調的程度較輕，資源就業(yè)程度較低等，所以投資轉換引起大危機的可能性較小，由此使朱格拉周期總是包含兒個基欽周期。在此，朱格拉周期的危機可能與其中某個基欽周期的衰退重疊，這時危機的程度就會深一些。這種情況一般也比較普遍二但是，兩者也可能不一致，朱格拉危機可能發(fā)生在基欽周期中間，這是由于資源的充分就業(yè)和過剩產品對經(jīng)濟的壓力超過了投資的擴張能力，致使危機發(fā)生，基欽周期這時就會被打斷。

在實踐中，并不是每一次朱格拉周期包含的基欽周期都是相同的。一個朱格拉周期包含幾個基欽周期，取決于多種因素，其中最主要的是朱格拉周期處在經(jīng)濟長波中的位置，在長波上升期，會包含較多的基欽周期，在下降期則相反。因為康德拉季耶夫長周期的物質基礎是基礎性產業(yè)的技術創(chuàng)新變革。在該周期的前期，是用創(chuàng)新技術更新或重建主導性基礎產業(yè)的時期。由于這些產業(yè)建設周期長，規(guī)模大，需要大量的投資，所以在該時期，如同朱格拉周期上升期一樣，從總的方面講是總需求大于總供給，是價格和利潤率提高時期，經(jīng)濟擴張的力量會大于衰退的力量，投資轉換更容易進行，一個部門投資完成造成的投資下降更容易為流動資產投資和交織的固定資產投資及投機投資所抵消。從而一個朱格拉周期能夠包含較多的基欽周期，同時，它本身的繁榮期更長，衰退程度較弱而短。但經(jīng)過幾個朱格拉周期，基礎性產業(yè)的更新基本完成后，經(jīng)濟就會走上投資規(guī)模下降的衰退期。從這時到下次基礎產業(yè)的技術更新，是基礎性產業(yè)資本的沉淀時期，社會總需求要小于總供給，從而是價格和利潤率相對下降時期。這時，投資主要發(fā)生在非基礎性產業(yè)上面，它們的投資規(guī)模小，對經(jīng)濟擴張的作用力低，使投資轉換的難度加大，所以更容易誘發(fā)大的危機。再就是在長波下降期，隨著非基礎性產業(yè)的擴張，基礎性產業(yè)會相對顯得落后，其產品價格會相對提高，從而會不斷侵蝕其他部門的利潤，降低這些部門的活力，使經(jīng)濟不斷萎縮。這些極易使經(jīng)濟在投資轉換中發(fā)生危機。所以在長波下降期，朱格拉周期的回升乏力。蕭條期長，周期長度相對下降。這種情況要到原有的基礎產業(yè)不能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，從而出現(xiàn)新的技術創(chuàng)新對其進行革新時才有可能改變。所以在歷史上，每一次大技術創(chuàng)新，都是因為對其產生了強烈的社會需求后才發(fā)生的。沒有這種需求，技術創(chuàng)新難的以產生，產生了也不會很快對社會產生大的影響。

投資經(jīng)濟論文:經(jīng)濟政策對經(jīng)濟運行與投資影響論文

商品經(jīng)濟條件下，市場對資源配置起著基礎性的作用。與計劃體制相比較，市場機制無疑更有效率。但是，市場機制并非萬能的，它還存在著許多缺陷，而這些缺陷在商品經(jīng)濟條件下是不可避免的。例如，市場對資源的配置在宏觀上表現(xiàn)為一個盲目、自發(fā)的過程，一方面，單個市場主體對于信息的獲取是不完全的；另一方面，在價值規(guī)律作用下，市場主體以追求利潤最大化為目標。當價格信號顯示出某種產品的生產有利可圖時，生產者會蜂擁而至，趨之若鶩；一旦該產品生產過剩、相對價格水平自動降低時，商品生產者明白過來已為時晚矣。

這種盲目、自發(fā)的過程必然會導致經(jīng)濟運行的周期性波動。又如，市場機制還會造成社會收入兩極分化、壟斷、企業(yè)內部行為經(jīng)濟性與其外部行為不經(jīng)濟的對立等現(xiàn)象，同時在社會領域里，市場對資源配置的有效性也會大大降低。所有這些，都是市場機制自身固有而無法避免的缺陷，都會破壞市場作用的發(fā)揮。所以，經(jīng)濟運行客觀上要求作為宏觀管理者的政府對市場進行調控與管理，以彌補或消除其缺陷，促進經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。

政府對經(jīng)濟的管理主要是通過制定并實施各種經(jīng)濟政策來進行的，針對不同的目標，政府可以采取不同的經(jīng)濟政策。

各種經(jīng)濟政策在具體實現(xiàn)手段上可以是各不相同的，例如財政政策主要是通過運用政府開支與稅收等工具來干預經(jīng)濟的運行，而貨幣政策則主要運用公開市場業(yè)務、調整再貼現(xiàn)率和存款準備金比率等三大工具來實現(xiàn)政策目標。但是從實質上講，各種手段、工具都是通過對社會供給總量與需求總量的調節(jié)來實現(xiàn)各自政策目標的；同時又因為在短期內影響社會供給總量變動的因素如生產技術、資本設備的數(shù)量與質量、勞動力的數(shù)量與質量等都可視為不變因素，因此，政府對經(jīng)濟的調節(jié)就是在總供給為既定的前提下，來調節(jié)總需求，即進行需求管理。如果總需求小于總供給，有效需求不足，就會存在緊縮的缺口，引起經(jīng)濟增長停滯等問題，此時政府就應采取擴張性的政策措施來調節(jié)總需求，促進總供需的平衡；如果總需求大于總供給，存在過度需求，則會存在膨脹的缺口而引起經(jīng)濟過熱、通貨膨脹等，政府就應該采取緊縮性政策措施來抑制總需求，促使供需趨向平衡。

政府所采取的這些或松或緊的政策，將對經(jīng)濟運行產生重大影響，自然也會涉及到投資領域。投資是在整體經(jīng)濟大環(huán)境中進行的，當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱局面、總需求大于總供給時，政府必然會采取各種緊縮性政策抑制過度需求，如增加稅收、緊縮銀根、提高利率等等，對投資者來說勢必增大其籌措投資資金與投資物品的難度，降低其投資收益水平，因此投資行為受到抑制。反之，景氣不旺、總需求小于總供給時，政府的擴張性政策措施如增加政府支出、降低稅率與利率、增加進口等，都將會刺激有效需求，投資者此時投資不僅易于籌措資本與投資品，還可降低投資成本，所以投資需求將會增大。如果投資者能夠及時預測政府針對不同經(jīng)濟運行態(tài)勢所采取的政策措施，那么必可先發(fā)制人，提前做好各項準備工作；等到政策公布之后，即可穩(wěn)收厚利。因此，對投資者來說，經(jīng)濟政策分析技術構成了宏觀分析技術必不可少的一個環(huán)節(jié)。

經(jīng)濟政策分析的首要步驟是了解各種經(jīng)濟政策的功能特性等。只有對各種經(jīng)濟政策的目標、政策手段、政策工具、種類等等有全面認識，才能知道在何種經(jīng)濟形勢下應采取何種政策措施，才可能作出正確的分析與預測。其次，是對現(xiàn)行政策有效性的評價，目的在于了解目前實行的政策取得了何種成效，在哪些地方還存在不足，在哪些領域失去效用等，為預測下階段可能的政策措施打基礎。最后，是對計劃年度政策目標及政策目標選擇的預測。前面已經(jīng)講過，政府制定各種經(jīng)濟政策的主要依據(jù)有以下幾方面：當前經(jīng)濟運行中的問題、經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求及其他因素如國內國際政治條件的變化等。因此，投資者進行預測也應該從這幾方面進行。

關于經(jīng)濟政策分析有一點必須著重指出，即對經(jīng)濟政策的分析必須結合對國民經(jīng)濟形勢的分析方可進行。經(jīng)濟政策的制定與實施并非無本之木，它總是產生于一定經(jīng)濟環(huán)境之中，為一定的經(jīng)濟目的服務的。因而只有在深入了解整體經(jīng)濟形勢的基礎上，才可能正確分析各項經(jīng)濟政策。

主要經(jīng)濟政策

政府經(jīng)濟政策的種類很多，其中對經(jīng)濟影響最大的主要有以下幾種：財政政策、貨幣政策、價格政策與外貿政策。下面分別介紹這四種政策。

（1）財政政策

財政政策是經(jīng)濟政策的重要組成部分，概括地說，它是政府財政行為的準則。政府財政行為主要是指政府財政收支行為，因此，財政政策就是政府管理財政收支的準則。

作為政府管理經(jīng)濟的主要手段之一，財政政策在宏觀經(jīng)濟管理中占據(jù)著重要的地位。

首先，財政政策體現(xiàn)了政府對國民經(jīng)濟財力的管理。對宏觀經(jīng)濟的管理從根本上說，無非是從宏觀上對構成經(jīng)濟活動要素的資金、物資、勞動力等進行的管理，其中，對資金的管理就是對國民經(jīng)濟財力的管理，它在宏觀經(jīng)濟管理中發(fā)揮主導作用，制約著對物資和勞動力的管理，而這一財力管理主要是由財政與信貸來實現(xiàn)的。

其次，財政政策體現(xiàn)了對國民經(jīng)濟的分配管理。財政是國家從宏觀上對一部分社會產品進行分配的最直接、最主要的手段。一方面，通過對一定的生產條件或生產要素的分配，實現(xiàn)資源的合理配置，以形成合理的生產結構，使經(jīng)濟得以發(fā)展；另一方面，對一部分生產成果進行分配，實現(xiàn)生產與消費的協(xié)調發(fā)展，平衡社會總供給與社會總需求，使經(jīng)濟得以穩(wěn)定。

具體地說，財政政策主要包括以下幾方面內容：①財政政策目標。財政政策目標一般指通過財政政策的運用與實施所要達到的目的，它是財政政策的核心內容。本世紀40年代以來很長一段時間內，充分就業(yè)曾一直是許多國家的宏觀經(jīng)濟目標，但是對這一目標的追求導致了后來的通貨膨脹、經(jīng)濟波動等。所以，現(xiàn)在大多數(shù)國家都實施多目標經(jīng)濟政策，一般包括充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、國際收支平衡、收入公平與資源優(yōu)化配置等六大目標。作為經(jīng)濟政策的主要組成部分，財政政策目標與經(jīng)濟政策目標應是一致的，那么這六大目標也就理所當然地成為財政政策目標的主要內容。

第一，充分就業(yè)。所謂充分就業(yè)并不是指每個人都有工作，而是指每一個有工作能力并且愿意工作的勞動者都有工作。從更廣泛的范圍講，充分就業(yè)又指現(xiàn)實的、可供利用的各種資源都得到了充分利用，不存在閑置無用的資源。

第二，資源優(yōu)化配置。它指的是通過對整個社會的財力、物力、人力等經(jīng)濟資源進行合理分配，以獲得最佳經(jīng)濟效益。

從財政角度講，資源優(yōu)化配置主要是指財力資源流向和流量的優(yōu)化，即通過政府的財政收支活動，實施資金分配，調節(jié)各種經(jīng)濟資源的投向，使之在各部門、各地區(qū)之間合理配置，以形成合理的經(jīng)濟結構，提高資源使用效率。

第三，物價穩(wěn)定。它指的是物價總水平的穩(wěn)定。物價穩(wěn)定并不排斥個別商品價格的劇烈波動，也并非是物價總水平的固定不變。只要在一定時期內，價格總水平的上漲在社會可接受范圍內，即可視為物價穩(wěn)定。

第四，經(jīng)濟增長。它指的是國民生產總值與國民收入保持一定的增長速度，避免經(jīng)濟停滯或下降。

第五，國際收支平衡。這是指一定時期內，一國與它國之間進行的各種經(jīng)濟交易的收支平衡，具體體現(xiàn)為一個適當?shù)膰H儲備水平與一個相對穩(wěn)定的外匯匯率，它對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展具有重要影響。

第六，收入公平。對于"公平"究竟應如何理解，至今尚無一個一致的、確定的認識。對"公平"的認識不僅在不同的國家和地區(qū)間存在著不一致的理解，而且在同一國家或地區(qū)的不同階層成員間也存在著不一致的理解，甚至同一國家和地區(qū)、同一階層的成員在不同時期對"公平"也會有不同的認識和理解。因此，"公平"是一個發(fā)展、變化的概念。在現(xiàn)階段，就大多數(shù)人來說，對"公平"所能達成的共識僅僅在于：收入與義務應成正比例變動，收入多者承擔較多社會義務，收入少者承擔較少的社會義務。

②財政政策手段。財政政策手段是指為了實現(xiàn)既定的財政政策目標而選擇的具體工具或方式方法。財政政策手段的選取以有明確可行的財政政策目標為前提，而且必須以政策目標為轉移，即它必須是既定政策目標所需要的，否則它就失去了意義。一般說來，財政政策手段主要包括預算、稅收、公債、財政支出等。

第一，預算。國家預算是財政政策手段中的基本手段，它全面反映國家財政收支的規(guī)模和平衡狀況，綜合體現(xiàn)各種財政手段的運用結果，制約著其他資金的活動。國家預算對經(jīng)濟的調控主要是通過調整國家預算收支之間的關系實現(xiàn)的。當社會總需求大于社會總供給時，可以通過實行國家預算收入大于預算支出的結余預算政策進行調節(jié)，預算結余可在一定程度上削減社會需求總量；反之，社會總需求小于社會總供給時，可以實行國家預算支出大于預算收入的赤字預算政策來擴大社會總需求，刺激生產和消費。另外，通過調節(jié)國家預算支出結構還可調節(jié)社會供給結構與產業(yè)結構，例如，調整預算支出方向和不同支出方向的數(shù)量，促使形成符合國家要求的供給結構與產業(yè)結構；或者調整預算支出結構，形成相應需求結構以影響供給結構與產業(yè)結構的發(fā)展變化等。

第二，稅收。稅收是主要的財政政策手段，它具有強制性、無償性、固定性特征，因而具有廣泛強烈的調節(jié)作用。通過調節(jié)稅收總量和稅收結構可以調節(jié)社會總供求，影響社會總供求的平衡關系；可以支持或限制某些產業(yè)的發(fā)展，調節(jié)產業(yè)結構，優(yōu)化資源配置；可以調節(jié)各種收入，實現(xiàn)收入的公平分配。

第三，公債。公債是一種特殊的財政政策手段，具有有償性是其根本特征。政府通過對公債發(fā)行數(shù)量與期限、公債利率等的調整，可以將一部分消費基金轉化為積累基金，可以從宏觀上掌握積累基金流向，調節(jié)產業(yè)結構和投資結構，可以調節(jié)資金供求和貨幣流通量，從而影響金融市場。

第四，財政支出。財政支出又可分為兩個方面，即財政投資與財政補貼。財政投資的主要方向是各種新興工業(yè)部門、基礎工業(yè)部門與基礎設施等，以促進產業(yè)結構的更新?lián)Q代或消除經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸制約。財政補貼主要包括價格補貼、投資補貼、利息補貼與生活補貼等，它具有與稅收調節(jié)方向相反的調節(jié)作用，即增加補貼可以刺激生產與需求，而減少補貼則可以起到抑制生產與需求的作用。

③財政政策的種類。財政政策種類繁多，為了全面認識財政政策，更好地研究、分析財政政策，應該對財政政策的分類有所了解。

對財政政策進行分類，主要有兩種劃分方法。

第一種是根據(jù)財政政策對社會經(jīng)濟總量的影響，將財政政策劃分為三種類型：擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

所謂擴張性財政政策是指通過減少財政收入或擴大財政支出刺激社會總需求增長的政策。由于減少財政收入、擴大財政支出的結果往往表現(xiàn)為財政赤字，因此，擴張性財政政策亦稱赤字財政政策。在30年代經(jīng)濟危機以前，經(jīng)濟學家都強調預算平衡的重要性，把年度預算的平衡視為財政是否健全的標志。30年代經(jīng)濟大蕭條之后，許多國家通過大量增加財政支出以恢復經(jīng)濟，使得財政赤字逐漸取得合法地位，赤字財政政策亦成為一些國家經(jīng)濟政策的重要內容。

所謂緊縮性財政政策是指通過增加財政收入或減少財政支出以抑制社會總需求增長的政策。由于增加財政收入、減少財政支出的結果往往表現(xiàn)為財政結余，因此緊縮性財政政策也稱盈余性財政政策。緊縮性財政政策是作為反通貨膨脹的對策出現(xiàn)的。由于一些國家實行赤字財政政策，造成巨額財政赤字，推動了通貨膨脹。為了避免通貨膨脹對國民經(jīng)濟的破壞性影響，一些國家開始實行緊縮性財政政策，力圖通過縮小財政赤字來緩和通貨膨脹及其對國民經(jīng)濟的沖擊。

中性財政政策是指通過保持財政收支平衡以實現(xiàn)社會總供求平衡的財政政策。這里所講的財政收支平衡，不應局限于年度預算的平衡，而是從整個經(jīng)濟周期來考察財政收支的平衡。在經(jīng)濟周期下降的階段上，政府擴大財政支出和減少稅收，以增加消費和促進投資。這樣從財政收支的對比關系上看，一定是支大于收，從年度預算來看必然會出現(xiàn)赤字。當經(jīng)濟已經(jīng)復蘇，在投資增加和失業(yè)減少的情況下，政府就可以適當減少財政支出或增加稅收，從一個年度預算看會出現(xiàn)盈余。

這樣就可以用后一階段的盈余抵補前一階段的財政赤字，即以繁榮年份的財政盈余補償蕭條年份的財政赤字。于是從整個經(jīng)濟周期來看，財政收支是平衡的，但從各個年份來看，卻不一定平衡。

第二種劃分方式是根據(jù)財政政策對經(jīng)濟調節(jié)方式的不同，將其劃分為自動穩(wěn)定政策與相機抉擇政策。

所謂自動穩(wěn)定財政政策是指政府不須改變其政策，而是利用財政工具與經(jīng)濟運行的內在聯(lián)系來影響經(jīng)濟運行的政策。這種內在聯(lián)系是指財政政策工具在經(jīng)濟周期中能夠自動調節(jié)社會總需求的變化所帶來的經(jīng)濟波動，因此，這種財政政策工具被稱作"內在穩(wěn)定器"。所得稅與各種社會保障支出是最典型的內在穩(wěn)定器。在經(jīng)濟繁榮時期，個人收入與公司利潤都增加，符合所得稅納稅規(guī)定的個人或公司企業(yè)也隨之增加，就會使所得稅總額自動增加；同時，由于經(jīng)濟繁榮時期失業(yè)人數(shù)減少，各種社會保障支出也隨之減少，這樣就可以在一定程度上抑制總需求的增加與經(jīng)濟的過分擴張。反之，經(jīng)濟衰退時期，個人收入與公司利潤都減少，失業(yè)人數(shù)增加，那么所得稅總額會降低，各種社會保障支出需要增加，從而在一定程度上刺激有效需求，防止經(jīng)濟進一步衰退。

對于短期的、較小的經(jīng)濟波動，內在穩(wěn)定器可以取得一定的效果，但對于長期的、較大的經(jīng)濟波動它就有些力不從心了。正是由于自動穩(wěn)定的財政政策的這一局限性，使許多國家越來越重視采取相機抉擇的財政政策。

所謂相機抉擇的財政政策是指政府依據(jù)客觀經(jīng)濟形勢的不同，通過調整財政收支規(guī)模與結構來影響經(jīng)濟運行。這一政策的主要目標不是平衡政府預算，而是通過積極地運用財政政策去平衡經(jīng)濟。實行相機抉擇的財政政策要求政府根據(jù)客觀經(jīng)濟形勢的不同狀況，機動靈活地采取一定的財政政策和措施。當整個社會需求不足，以致失業(yè)率提高時，政府就應增加支出，減少收入；當社會上需求過多，致使通貨膨脹猛烈發(fā)展，政府就應減少支出增加收入；當社會上借貸資本過剩，就應出售政府債券；當社會上資金不足，就應回收政府債券。相機抉擇的財政政策要求政府不必拘泥于預算收支之間的對比關系，而應當保持整個經(jīng)濟的平衡。實際上，相機抉擇的原則是經(jīng)濟管理的一個基本原則，它不僅適合于財政政策，對其他宏觀經(jīng)濟政策也同樣適用。

（2）貨幣政策

貨幣政策也是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，也是為促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展服務的。它是指中央銀行利用自己所掌握的利率、匯率、信貸、貨幣發(fā)行、外匯管理等工具，調節(jié)有關變量，最終影響整個國民經(jīng)濟活動的一種政策手段。與財政政策一樣，貨幣政策也體現(xiàn)了政府對國民經(jīng)濟財力的管理，但是這部分財力主要是指由銀行信貸所代表的財力。另外貨幣政策并不像財政政策那樣體現(xiàn)國家對一部分社會產品的分配管理。因此，貨幣政策與財政政策有相同之處，也有不同之處。

①貨幣政策目標。貨幣政策目標也稱作政策的最終目標，是指貨幣政策調節(jié)最終要達到的目的。貨幣政策目標的形成歷經(jīng)了很長的時間，由最初的穩(wěn)定物價發(fā)展到今天為世界各國所普遍認同的四大目標：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、適度經(jīng)濟增長與國際收支平衡。如前所述，這四大目標也是財政政策目標的主要內容。前面已對其作過解釋，這里就不再重復。

②貨幣政策的中間目標。貨幣政策對經(jīng)濟運行的調控是一種間接調控，它不能直接作用于實際經(jīng)濟活動，而必須經(jīng)由一定的中間目標才能實現(xiàn)其最終目標。因此，必須選取一定的中間目標作為貨幣政策的直接調節(jié)目的，同時還可將這些中間變量作為反映貨幣政策操作效果的指示器。中間目標在整個貨幣政策的實施過程中是一個非常重要的傳導環(huán)節(jié)。

選取貨幣政策的中間目標必須堅持一定的原則，即一個合適的中間目標必須與貨幣政策的最終目標--國民收入穩(wěn)定密切聯(lián)系，又能為中央銀行所控制，且能很快地起到宣示貨幣政策意向的作用。目前，各國提出的較有影響的中間目標有利率、貨幣供給量、貸款總額、貨幣基數(shù)、股票價格等，但是，能夠被普遍認可的只有利率、貨幣供給量、貸款總額等三項。這三項指標能較好地體現(xiàn)上述原則，且與經(jīng)濟體制與金融體制有較好的適應性，因而被廣泛運用于貨幣政策的操作中。關于利率的有關知識將在下一節(jié)中介紹，這里扼要談談貨幣供應量與貸款總額。

第一，貨幣供應量。貨幣政策最根本的目標可以歸結為為一國的經(jīng)濟發(fā)展提供一個良好的貨幣環(huán)境。在現(xiàn)代信用本位條件下，貨幣供應量的變化對社會總供給與社會總需求以及二者的平衡都會產生直接影響，從而影響整個宏觀經(jīng)濟的運行。因此，要使貨幣的供應不成為重大經(jīng)濟波動的根源并不破壞整個國民經(jīng)濟的正常運轉，必須根據(jù)社會總供求狀況制訂貨幣政策。貨幣政策的重要任務之一，就是要維持適度的貨幣供應，不能因為貨幣過多或不足而造成經(jīng)濟的過度繁榮或長期衰退。

所謂適度的貨幣供應既有量的要求又有質的要求，它主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是在社會總需求不足情況下。此時整個社會經(jīng)濟處于衰退或蕭條狀況，資源大量閑置，企業(yè)開工不足，社會經(jīng)濟發(fā)展停滯。這時，中央銀行的貨幣政策應該是擴張性的，即要增加貨幣供應量以刺激總需求增加，從而促進生產的恢復與發(fā)展，促使社會總供求趨于平衡。

二是在社會總需求過多情況下。此時宏觀經(jīng)濟處于過熱狀態(tài)，生產迅速發(fā)展，投資劇增，市場供給不足，過多的貨幣追逐過少的商品，物價上漲。這時央行的貨幣政策應是緊縮性的，即縮減貨幣供應量，抑制社會總需求，促使經(jīng)濟適度而穩(wěn)定增長，促使社會總供求平衡。

三是社會總供給與總需求構成不相適應的情況下。此時宏觀經(jīng)濟處于這樣的狀況：一些部門需求不足，商品相對過剩，生產停滯不前；另一些部門則需求過度，商品供不應求，價格上漲，生產發(fā)展很快。其結果將是整體經(jīng)濟比例失調，畸形發(fā)展。此時貨幣政策應有緊有松，松緊結合，通過調整貨幣供給的構成和流向，改變社會總需求構成與總供給構成不相適應的狀況，促使總供求不僅在數(shù)量上而且在結構上都平衡，保證國民經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展。

第二，貸款總規(guī)模與信貸政策。貸款總規(guī)模及貸款總額，是一定時期內銀行以信用方式向社會貸款的資金總量。它與經(jīng)濟發(fā)展速度有著客觀的數(shù)量關系。適度的貸款總量既能促進經(jīng)濟建設的發(fā)展，又有利于貨幣的穩(wěn)定。因此，控制貸款總規(guī)模歷來是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的中間目標。

對貸款總規(guī)模的調控主要有兩種做法：其一是規(guī)定貸款最高限額，直接控制貸款總規(guī)模。在計劃體制下這一做法較為常用，即根據(jù)國家經(jīng)濟增長對貨幣的需求情況，由中央銀行統(tǒng)一編制信貸計劃，再下達給各專業(yè)銀行。全國貸款總規(guī)模及專業(yè)銀行貸款限額是指令性計劃，須嚴格執(zhí)行不得突破。對貸款的限額控制，可以最迅速、最廣泛地進行信貸緊縮和擴張，但管得過死，不夠靈活。

其二是中央銀行再貸款影響整個銀行系統(tǒng)產生派生存款的能力，間接地實現(xiàn)總量控制目標。中央銀行運用基礎貨幣對各金融機構的再貸款是其調控貸款總量的重要手段，它會影響到各金融機構運作中形成的貸款規(guī)模的大小。

與貸款總規(guī)模緊密相連的還有另外一個概念，即信貸總規(guī)模。信貸總規(guī)模的范圍比貸款總規(guī)模略有擴大，它包括銀行貸款、非銀行金融機構的貸款以及社會直接融資等。對信貸總規(guī)模的控制主要通過國家制訂的信貸政策來完成。

信貸政策是貨幣政策的主要組成部分之一，一方面它體現(xiàn)了國家貨幣政策的根本意圖，即通過對信貸總規(guī)模的調節(jié)與控制以尋求一個有利于經(jīng)濟穩(wěn)定、迅速增長的貨幣環(huán)境；另一方面，信貸政策與一般的貨幣政策又有所不同，它可以實行結構性傾斜來實現(xiàn)改善結構的目的，而一般的貨幣政策其主要職能就是調節(jié)貨幣供應量，使貨幣供應的增長既滿足經(jīng)濟增長的合理需要，又不致于經(jīng)濟增長過熱而助長通貨膨脹。因此，信貸政策的主要任務一是控制調節(jié)信貸總規(guī)模，使之符合貨幣政策目標的要求；二是通過對貸款期限、利率、規(guī)模在不同部門中按不同比例配置，調節(jié)信貸結構，以支持或限制某地區(qū)、某部門的發(fā)展。一般而言，信貸政策支持優(yōu)先發(fā)展的產業(yè)，主要有基礎產業(yè)、先導產業(yè)與支柱產業(yè)等。通過對這些產業(yè)部門的政策性傾斜，從而促進社會經(jīng)濟發(fā)展的綜合平衡，保障供給，促進高新技術的發(fā)展與應用，提高國內產品在國際市場上的競爭能力，不僅謀求經(jīng)濟增長的高速度，而且還要力爭強化經(jīng)濟持續(xù)高速增長的后勁。

③貨幣政策工具。為了實現(xiàn)貨幣政策的中間目標，并最終實現(xiàn)貨幣政策的終極目標，中央銀行必須采取適當?shù)呢泿耪吖ぞ邅韺嵤┴泿耪摺Ｋ^貨幣政策工具就是指為達到直接調節(jié)目標所采取的工具和手段。通?？煞譃閮深悾阂活愂且话阈缘臄?shù)量型間接控制工具，包括再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務和法定準備金比率，它們通過銀行系統(tǒng)管制整個經(jīng)濟的總信貸水平；另一類是選擇性的質量型直接控制工具，包括改變法定保證金、消費信貸等，主要用以對特殊信貸領域和證券市場進行控制。這兩種類型的劃分并非絕對，它們都是通過改變貨幣供給、貨幣成本和信貸可獲得性而影響總需求水平。

再貼現(xiàn)是指一般銀行在缺少資金時，以其對顧客貼現(xiàn)而持有的票據(jù)請求中央銀行給予再貼現(xiàn)，以取得資金。而再貼現(xiàn)率是中央銀行對一般銀行的再貼現(xiàn)收取的利率。當出現(xiàn)通貨膨脹壓力的時候，中央銀行就提高再貼現(xiàn)率，這使商業(yè)銀行因借貸成本提高而縮小準備金和放款規(guī)模，從而使價格得以穩(wěn)定或者回落；反之，中央銀行也可以降低再貼現(xiàn)率，而使商業(yè)銀行以至工商企業(yè)增加借貸，增加總需求。

公開市場業(yè)務指中央銀行在貨幣市場上的證券（特別是短期國庫券）買賣活動。當整個市場價格水平上升，需要加以抑制的時候，中央銀行就賣出證券，使得商業(yè)銀行的準備金下降，貸款規(guī)模縮小，從而使投資以及物價總水平的上升得到控制或逆轉。當經(jīng)濟呈現(xiàn)蕭條跡象時，中央銀行就買進證券，使商業(yè)銀行的準備金增加，信貸規(guī)模擴大，從而使投資需求和收入水平上升。由于中央銀行通過這種辦法控制銀行準備金非常準確、有效，所以公開市場業(yè)務在西方國家中被當作最重要的貨幣政策工具。

法定準備金比率是銀行存放在中央銀行或金庫中的準備金占全部存款的法定比率。中央銀行通過提高這個比率，使貨幣乘數(shù)變化，從而通過影響貨幣存量而對整個經(jīng)濟產生作用。

由于它直接影響到各商業(yè)銀行利潤，因而效果非常猛烈，一般情況下不常使用。

選擇性信貸控制主要用于管理特殊目的的信貸，如證券市場放款和消費信貸。當證券市場投機因素激增，股價暴漲的時候，中央銀行可以通過調高它規(guī)定的購買股票的保證金要求，來限制借款購買股票的比重，而又不影響其他部門的經(jīng)濟發(fā)展。中央銀行對消費信貸的控制主要是通過對購買耐用消費品的貸款規(guī)定最低保證金和還款期限實現(xiàn)的。

選擇性信貸控制除上述兩類工具外，中央銀行還可運用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對各金融機構實施"道義勸告"（或"窗口指導"），來影響它們的放款數(shù)量和投資方向，以達到控制信用的目的。同時，依照法令，中央銀行對商業(yè)銀行的信貸活動實施直接干預和控制也是必不可少的一種選擇工具。

（3）價格政策

所謂價格政策是國家對價格形成和價格運動進行干預的行為準則和措施的總稱，主要包括兩方面的內容：價格政策目標的確立與價格政策手段的選擇，其中，前者是價格政策的核心內容。

價格政策作為國家對價格形成和價格運動進行干預的一種行為，具有三個特點：一是普遍性。價格政策不僅是一種微觀調節(jié)政策，還是一種宏觀調節(jié)政策。微觀調節(jié)主要表現(xiàn)為價格政策能夠調節(jié)利益矛盾和結構，宏觀調節(jié)則表現(xiàn)為保持物價總水平的穩(wěn)定。二是基礎性。價格是市場經(jīng)濟中最基礎的經(jīng)濟變量之一，它的變動必然會引起工資、利率等一系列因素的變動，因而價格政策必然也會影響到工資政策、貨幣政策等等，對其他經(jīng)濟政策的實施有牽制作用。三是相對穩(wěn)定性。價格政策的普遍性決定了價格政策涉及面廣泛，價格變動會產生一系列連鎖反應，因此，價格政策對價格的干預只能是緩慢平穩(wěn)的。另外，價格政策的實施與其效果的產生對其他經(jīng)濟政策的依賴性較強，必須在其他經(jīng)濟政策尤其是財政政策與貨幣政策的配合下才能進行。價格政策的這些特點對其政策目標的確立與政策手段的選擇都產生了重大影響。

①價格政策目標。根據(jù)價格政策所要解決的主要問題，價格政策目標包括以下四個：一是促進宏觀經(jīng)濟目標的實現(xiàn)；二是確立合理的價格管理體制；三是調整價格結構；四是穩(wěn)定物價總水平。

第一，促進宏觀經(jīng)濟目標的實現(xiàn)。價格政策也是宏觀經(jīng)濟政策的主要組成部分之一，因此，確立價格政策目標理所應當?shù)匕汛龠M經(jīng)濟目標的實現(xiàn)作為首要目標，即通過實現(xiàn)價格結構的合理化和物價總水平的穩(wěn)定，為國民經(jīng)濟的順利發(fā)展創(chuàng)造良好的條件，促進經(jīng)濟有序、穩(wěn)定地增長，擴大就業(yè)，實現(xiàn)國際收支平衡等來實現(xiàn)經(jīng)濟的基本目標。

第二，確立合理的價格管理體制。確立合理的價格管理體制實質上就是要合理劃分價格決策權限，科學設置價格管理機構。與計劃經(jīng)濟體制相適應的價格管理體制是高度集中的計劃管理，價格決策權限完全掌握在政府手中，幾乎所有商品的價格都由政府決定。實踐證明，這種價格管理體制必然導致價格體系不合理和價格總水平的大幅度上漲。在市場經(jīng)濟條件下，合理的價格管理體制是一種分散的體制，即國家只管理極少數(shù)關系到國計民生的商品的定價，大部分商品價格和勞務收費由供求雙方根據(jù)市場供求狀況來決定。確立合理的價格管理體制就是要建立這樣一種主要由市場來調節(jié)價格的機制。

第三，調整價格結構。所謂價格結構調整主要是指對商品比價關系和差價關系的調整。商品比價是不同商品在同一市場、同一時間內的價格的比例關系，它反映了生產不同商品的國民經(jīng)濟各部門、各企業(yè)之間的經(jīng)濟關系。商品比價的形成除了受生產不同商品所耗費的社會必要勞動時間的影響外，還要受到供求關系、經(jīng)濟政策等諸多因素的影響。這樣一個復雜的過程常會導致商品比價關系的不合理，使生產某些商品的部門、企業(yè)獲得較多利潤，而另一些商品的生產者得到的利潤卻很少，因而不利于資源優(yōu)化配置與經(jīng)濟結構的合理化，這就需要國家運用價格政策進行干預。商品差價則是同種商品由于購銷環(huán)節(jié)、購銷地區(qū)、購銷季節(jié)或質量不同而形成的價格差額。不合理的商品差價會導致利潤在不同商品經(jīng)營者之間的不合理分配，不利于商品流通和生產發(fā)展，因此，也需要國家運用價格政策進行干預。

第四，穩(wěn)定物價總水平。物價總水平的穩(wěn)定是實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的基本目標之一，也是發(fā)揮市場機制對經(jīng)濟調節(jié)功能、促進資源合理配置的基本條件。價格的頻繁波動會使得生產要素的流動毫無規(guī)則，不利于資源的有效運用，還容易引起經(jīng)濟波動。所以，穩(wěn)定物價總水平是包括價格政策在內的各項經(jīng)濟政策的共同目標。

②價格政策手段。價格政策目標需借助于一系列手段來實現(xiàn)，所以，價格政策手段是構成價格政策的重要內容。價格政策手段實質上就是國家干預價格形成和價格運動的形式。

這些干預形式主要可以分為兩大類：一類是直接干預形式；另一類是間接干預形式。

第一，直接干預形式。所謂直接干預形式就是國家直接規(guī)定價格水平，主要包括國家定價和國家指導價兩種。在采用國家定價干預形式時，國家是價格決策的主體，直接掌握價格決策權并決定價格變動。一般說來，國家定價干預主要是為了實現(xiàn)一些社會政策目標，在國民經(jīng)濟中所占比重較小，其范圍限于一些具有壟斷性質的產品如郵電、鐵路、煤氣、電力等，這些產品對國民經(jīng)濟運行影響極大，但投資規(guī)模大、風險高、收益低，非國家投資無法經(jīng)營。因此，按照誰投資經(jīng)營誰定價的原則，這類產品應由國家定價。

國家指導價與國家定價不同，它只是國家規(guī)定一些產品和勞務的基準價和浮動幅度或規(guī)定一些產品和勞務的最高、最低限價，在國家規(guī)定的允許范圍內，企業(yè)擁有最后定價權。

國家指導價干預主要是針對一些未來供求難以預測，供求變動易因價格變動而大起大落的產品和勞務。對其實行直接干預有利于通過價格在特定的范圍內變動對這些產品和勞務的供求進行調節(jié)，以避免價格劇烈變動、供求劇烈變動造成生產資源在配置過程中的浪費。

第二，間接干預形式。間接干預是在市場經(jīng)濟條件下廣泛采用的干預形式，它是國家借助補貼、稅收和國家對市場買賣活動的介入等干預價格的手段，所以，間接干預總是與財政政策等其他經(jīng)濟政策相伴而行的。國家通過向個人或企業(yè)提供價格補貼可補償由于低價格給他們造成的損失，從而支持某種產品的生產；通過增加或減少稅收可增加或減少各生產企業(yè)的邊際成本，從而使他們在價格既定的情況下減少或增加生產；在掌握相當數(shù)量商品的情況下，通過以商品買賣者的身份進入市場，可以影響市場價格變動的方向及其程度?？梢钥闯觯趲追N主要間接干預形式的實施過程中，財政都起著基礎性的作用。

（4）對外經(jīng)濟貿易管理

在一個開放的經(jīng)濟條件下，宏觀經(jīng)濟管理的目標包括兩大類：一類是國內經(jīng)濟目標，即要實現(xiàn)國內經(jīng)濟的均衡發(fā)展；另一類是國際經(jīng)濟目標，即要實現(xiàn)對外經(jīng)濟貿易的均衡發(fā)展。

這兩個目標是整體國民經(jīng)濟全面均衡的兩根支柱，兩者總是相互影響、相互促進的：要發(fā)展對外經(jīng)濟貿易離不開國內經(jīng)濟的支持，而要實現(xiàn)國內經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調發(fā)展，也離不開對外經(jīng)濟貿易的發(fā)展。因此，加強對外經(jīng)濟貿易管理，使對外經(jīng)濟貿易的發(fā)展與國內經(jīng)濟發(fā)展互相促進就成為政府制訂宏觀經(jīng)濟政策時必須考慮的一項重要任務。

對外經(jīng)濟貿易管理涉及的內容很多，限于篇幅問題，無法一一講述。這里只摘要介紹其中比較重要，同時又對投資者影響較大的兩部分內容，即對外經(jīng)濟貿易管理的目標與對外經(jīng)濟貿易管理的手段。

①對外經(jīng)濟貿易管理的目標。對外經(jīng)濟貿易管理的目標，是一國在未來一定時期內，為國民經(jīng)濟和社會發(fā)展戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)而制定的對外經(jīng)濟貿易管理的標的。對外經(jīng)濟貿易管理的目標，一般由提高出口效益、提高外資和外匯利用效益、保持國際收支平衡等內容構成。

第一，提高出口效益。出口是對外經(jīng)濟貿易的重要內容，它不僅是進口的基礎，而且也是開展整個對外經(jīng)濟貿易活動的基礎。而出口效益如何，從根本上制約著一國對外經(jīng)濟貿易發(fā)展的前景，從而在一定程度上也制約著一個國家整體經(jīng)濟的發(fā)展。這是因為，一國在一定時期內可供出口的商品、勞務、技術等總是一個定量，如果出口效益較高就可使相同數(shù)量的出口獲得較多的外匯收入，從而為以后的對外經(jīng)濟貿易活動的進行創(chuàng)造良好的條件，或者說，就可使對外經(jīng)濟貿易活動形成良性循環(huán)；反之，如果出口效益較低，為獲得一定數(shù)量的外匯收入就必須加大出口數(shù)量，但它又受到出口能力的限制，這樣，對外經(jīng)濟貿易活動就難以持續(xù)下去。因此，對外經(jīng)濟貿易管理必須追求較高的出口效益。

第二，提高外資和外匯利用效益。外資和外匯是構成一國經(jīng)濟發(fā)展的資金的重要來源，但一國在一定時期內的外資和外匯畢竟是有限的，這就需要合理利用外資和外匯，提高其利用效益。外資和外匯利用效益較高，就可在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮較大作用，加速國民經(jīng)濟發(fā)展；反之則難以發(fā)揮外資與外匯應有的作用。因此，提高外資和外匯的利用效益，便構成對外經(jīng)濟貿易管理目標的重要內容。

第三，保持國際收支平衡。國際收支平衡是國民經(jīng)濟平衡的重要組成部分，一國的國際收支狀況對該國的國民經(jīng)濟有重要影響。一般說來，如果國際收支是平衡的，它有利于整個國民經(jīng)濟的平衡，從而有利于整個國民經(jīng)濟持續(xù)高速增長；如果國際收支是不平衡的，它將不利于整個國民經(jīng)濟的平衡，從而影響國民經(jīng)濟持續(xù)高速地增長。盡管可以說，一國一定時期的社會總供給大于或小于社會總需求，可以通過國際收支差額來彌補，但長時期的國際收支差額終究是不能維持的，終究也是不利于國民經(jīng)濟持續(xù)高速增長的。因此，世界各國都把保持國際收支平衡作為對外經(jīng)濟貿易管理和整個宏觀經(jīng)濟管理的一個重要目標。

對外經(jīng)濟貿易管理的目標是一個國家對外經(jīng)濟貿易管理的依據(jù)。可以說，對外經(jīng)濟貿易管理的一切活動都是圍繞目標進行的，都是為實現(xiàn)目標服務的。正因為如此，對外經(jīng)濟貿易管理的目標就成為對外經(jīng)濟貿易管理的首要內容。

②對外經(jīng)濟貿易管理的手段。在世界各國的對外經(jīng)濟貿易管理中都有一套行之有效的管理手段。這些手段既有經(jīng)濟手段，也有行政手段和法律手段，具體來說，包括以下一些：第一，財政政策。運用財政政策來管理對外經(jīng)濟貿易主要通過財政支出的增減和稅率的高低來間接影響和調節(jié)進出口與國際收支。因為財政支出和稅率的變動會影響總需求變動，進而引起價格變動，使得進出口和國際收支發(fā)生變動。因此，當一國需鼓勵出口、限制進口，扭轉國際收支逆差時，政府可削減財政開支或增加稅收，抑制社會總需求，迫使物價降低，使出口商品成本下降，出口商品因而增強了在國際市場上的競爭力，從而出口增加；同時，受國內物價下跌影響，一部分需求彈性較大的進口品不能維持原有利潤，因而減少或停止進口。反之，當一國需鼓勵進口、抑制出口，消除國際收支順差時，政府可通過運用相反的財政政策手段來達到目的。

在運用這一手段時必須考慮到它對國內經(jīng)濟的影響，因為財政支出減少和稅收的增加容易引起工商業(yè)衰退與失業(yè)增加；財政支出增加與稅收減少則易導致通貨膨脹。

第二、貨幣政策。運用貨幣政策管理對外經(jīng)濟貿易主要是通過利率的變動間接影響貿易進出口、資金流入和國際收支。當一國需鼓勵出口和資金流入，限制進口和資金流出時，政府可通過提高中央銀行對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，促使商業(yè)銀行利率上升，從而抑制社會總需求，其結果必然使得出口增加，進口減少；另一方面，利率上升必然會吸引國外資金流入國內，抑制國內資金流出。這兩方面作用最終會使國際收支逆差消除。反之，當一國需消除國際收支順差時，政府通過降低再貼現(xiàn)率就可達到目的。

第三，匯率政策。運用匯率政策管理對外貿易與經(jīng)濟主要是通過匯率的變動來影響貿易進出口和資金流出入。因為匯率的變動一方面必然引起進出口商品價格的變動，從而使進出口發(fā)生變化；另一方面必然引起資本特別是短期資本在國際間流動的變化。因此一國政府可以通過提高外匯匯率來消除國際收支逆差，也可通過降低匯率來消除國際收支順差。

第四，外貿直接管制。外貿直接管制又可分為商品輸出管制與商品輸入管制。商品輸出管制是指政府通過制定一定制度、采取一定措施來鼓勵或限制商品輸出，如采取出口津貼或出口許可證等措施；商品輸入管理則指政府通過制定一些制度或采取一些措施來限制商品輸入。相對于關稅手段而言，商品輸入管制的制度和措施可統(tǒng)稱為非關稅壁壘。按照關稅及貿易總協(xié)定的原則，關稅應是商品輸入的主要管理手段，這樣許多非關稅壁壘措施就應取消。但實際上，世界各國出于本國利益的考慮，都在程度不同的使用非關稅壁壘措施，主要的有進口限額制、自動出口限制、反傾銷、外匯管制等。

第五，關稅。關稅是國際貿易中各國貿易管理的主要手段，具體包括進口稅、出口稅、進口附加稅、差價稅、優(yōu)惠稅等。進口附加稅往往是為某種目的，如減少貿易逆差、平衡國際收支、防止外國商品傾銷或對某個國家實行歧視政策而臨時征收的關稅。差價稅是對低于本國商品國內價格的進口商品按進口價與國內價的差額浮動征稅。優(yōu)惠稅是對某國或某地區(qū)進口的全部或部分商品的關稅給予減免優(yōu)待。優(yōu)惠稅可以是單方面的，也可以是互惠的。

經(jīng)濟政策有效性評價

了解各項主要經(jīng)濟政策的目的是為了給評價現(xiàn)狀和預測未來做鋪墊，因為對各種經(jīng)濟政策進行分析總是圍繞其政策目標、政策手段與工具等進行的，對各項政策的功能特性有一大體認識，在評價和預測時就易于把握大方向。

（1）評價經(jīng)濟政策的步驟

一般說來，分析評價各項經(jīng)濟政策主要有以下幾個步驟：第一，確定評價分析的標準。一般說來應以各項經(jīng)濟政策的政策目標為依據(jù)。

第二，比較各經(jīng)濟政策實施后的實際結果與政策目標，找出二者之間的差異及產生差異的原因，評價政策手段的有效性；有時還應分析由于某項經(jīng)濟政策實施給其他方面帶來的間接影響。

第三，根據(jù)上一步所得結論，結合新形勢的新要求，預測下一階段可能會實施的政策。

（2）評價經(jīng)濟政策的原則

為保證評價效果正確、有效，對經(jīng)濟政策的評價必須堅持下面兩個原則：

一是系統(tǒng)性原則。由于各項經(jīng)濟政策的政策目標都是多元的，那么其效應必定也是多元的；另外，政策效應不僅包括經(jīng)濟效應，往往還包括了一定的社會效應。因此，對政策有效性進行評價必須考慮到各項經(jīng)濟政策的各個目標的實現(xiàn)狀況，不能只要增長不要穩(wěn)定，也不能只講規(guī)模忽視效益，等等。

>必須從多方面、從整體上評價政策效應的好壞，只有這樣才可能對某一政策實施所造成的后果有全面、準確的認識，才能為下階段的預測提供可靠的依據(jù)。

二是客觀性原則。所謂客觀性是指評價應有客觀標準，不能只從主觀出發(fā)來判斷效應的好壞。不同的投資者由于其所處地位、環(huán)境、自身實力等有差異，出發(fā)點往往各不相同，如果全憑主觀判斷，很可能對同一現(xiàn)象得出截然不同的結論，顯然不利于發(fā)現(xiàn)真實的客觀狀況。因此，評價政策效應必須依據(jù)一定的客觀標準，盡量讓數(shù)字與資料來說話。

（3）評價政策效應要考慮的兩個問題

第一，評價政策效應應考慮到政策的機會成本的大小。所謂政策機會成本是指經(jīng)濟政策實施在取得一定效果的同時放棄的其他方面的效益。這可以用付出的代價的大小來衡量。這一代價可以是物質代價，如人力、物力、財力等；也可以是精神代價，如由于政策實施所引起的社會矛盾等。舉例來說，如果政策為實現(xiàn)物價穩(wěn)定目標而對城鎮(zhèn)居民進行價格補貼，在總量資金一定的條件下，必然意味著政府用于其他方面的開支要相應減少，特別是減少了用于經(jīng)濟建設的資金，這會使完成經(jīng)濟增長目標受到一定影響。如果為實現(xiàn)物價穩(wěn)定而在其他方面付出的代價太大，那么就可以認為這一政策是不成功的，在下一階段很可能就不會再采用這一政策。

第二，在進行評價時還應考慮到另外一個具體的問題，即經(jīng)濟政策效應的間接性問題。經(jīng)濟政策往往從其政策目標或手段本身無法直接反映出來，這就需要通過一定的指標間接反映。例如，對于資源優(yōu)化配置目標來說，"優(yōu)化"就是一個抽象概念，不同的人對"優(yōu)化"完全可以有不同的理解，這就要求把它轉化為一個或幾個具體的、可衡量的指標，才便于作出客觀判斷。由于各項經(jīng)濟政策種類繁多，反映這些目標的指標更是不勝枚舉，限于篇幅，這里只能就資源優(yōu)化配置、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡、經(jīng)濟增長、收入公平等六大宏觀經(jīng)濟目標作一介紹。這是因為，各項經(jīng)濟政策均以這六大目標為根本目標，那么其實現(xiàn)狀況顯然可以反映各項經(jīng)濟政策的實施效果。

資源優(yōu)化配置的結果是經(jīng)濟結構合理化與經(jīng)濟效益的提高，由此，衡量經(jīng)濟結構合理與否和經(jīng)濟效益高低的指標就成為觀察資源是否優(yōu)化配置的標準。如何衡量經(jīng)濟結構合理與否、本章第二節(jié)已經(jīng)講過，這里不再重復。至于反映經(jīng)濟效益高低的指標，從宏觀經(jīng)濟角度講，主要是全要素生產率，即國內生產總值與全部生產要素綜合投入量的比率。這一指標可反映單位生產要素投入所帶來的國內生產總值，比值越大表明資源使用效率越好。更具體地講，國民經(jīng)濟生產過程中所投入的生產要素概括起來可分為勞動力與資本（或資金）兩部分，那么與之相對應，全要素生產率也可分為兩個部分生產率比率：全員勞動生產率與資產產值率，它們分別表示國內生產總值與勞動力綜合投入量或資本綜合投入量的比率，用以衡量單要素投入所產生的生產效果，從而也就反映了勞動力資源與資本資源的配置狀況。

充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡等目標雖然各有自身衡量標志，但它們都體現(xiàn)了在資源有效利用條件下，經(jīng)濟系統(tǒng)地穩(wěn)定發(fā)展，因此，可以把這三個目標綜合為一個經(jīng)濟穩(wěn)定目標加以判斷。經(jīng)濟穩(wěn)定與否在宏觀領域最直接地表現(xiàn)就是社會總供給與總需求是否平衡。顯然，使社會總供求處于平衡的經(jīng)濟政策其效應是好的。

經(jīng)濟增長目標主要通過國民生產總值與國民收入兩個指標體現(xiàn)出來。在其他條件許可時，經(jīng)濟增長速度即國民生產總值與即民收入增長速度越快，表明政策效應越好。

對于收入公平目標的衡量爭議較多，目前提出的表示收入分配平等程度的指標較有代表性的有洛倫茨曲線、帕累托曲線、基尼系數(shù)、庫茲涅茨指數(shù)等，其中，庫茲涅茨指數(shù)是比較直觀的一個。庫茲涅茨指數(shù)又叫相對收入階層分布，它代表一定收入水平以下的階層所占的比重，這就是現(xiàn)實的反映收入分配平均程度的指標。

計劃年度政策選擇的預測

選擇與確定適當?shù)慕?jīng)濟政策是政府的一項重要工作。各項經(jīng)濟政策直接指導著政府的宏觀經(jīng)濟管理活動，而政府的地位決定了政府行為對于整個經(jīng)濟與社會的發(fā)展具有舉足輕重的影響。對于投資者來說，政府政策效應在很大程度上決定了其投資的大環(huán)境，從而也就影響到其投資行為的方方面面。

所以，投資者對政府在計劃年度將選擇與確定何種經(jīng)濟政策進行預測是其制定投資戰(zhàn)略、實施投資行動必不可少的先決條件。不過，選擇與確定什么樣的政策是政府的職責，投資者只能是政府政策的被動承受者，因此投資者在預測時應盡量把自己置于政府即宏觀經(jīng)濟管理者的位置上，從政府角度去考慮各項問題，這樣的預測才可能更接近實際。

（1）政府選擇和確定經(jīng)濟政策時考慮的幾個問題

一般說來，政府選擇和確定經(jīng)濟政策時，以下幾個問題是必須考慮到的：①選擇與確定經(jīng)濟政策必須以客觀經(jīng)濟形勢為基點。根據(jù)不同的經(jīng)濟狀態(tài)選擇不同的經(jīng)濟政策，實際上就是以相機抉擇的經(jīng)濟政策為基礎。相機抉擇實質上就是根據(jù)對經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的判斷來選擇經(jīng)濟政策。對客觀經(jīng)濟形勢的判斷包含兩個內容：一是對當前經(jīng)濟形勢的判斷；二是對未來一定時期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的判斷。前者是對經(jīng)濟狀況的靜態(tài)分析與判斷，目的在于直接掌握當前經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實狀態(tài)，尋找影響經(jīng)濟正常運行的阻礙因素，有利于制定出具有反經(jīng)濟周期性質的經(jīng)濟政策；后者則是對經(jīng)濟形勢的動態(tài)分析與判斷，目的在于掌握經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢，明了經(jīng)濟發(fā)展的要求，增加經(jīng)濟政策調節(jié)的針對性和選擇恰當?shù)恼{節(jié)力度。另外，由于從政策制定到實施再到產生效應總需要一定的時間，即所謂的政策時滯，這也要求對經(jīng)濟形勢做出動態(tài)分析。所以，在選擇與確定經(jīng)濟政策時，靜態(tài)分析與動態(tài)分析總是結合而行的。

②選擇與確定經(jīng)濟政策必須考慮到各方面對新政策的承受能力。選擇確定新的經(jīng)濟政策是關系到國計民生的重大決策，如果政策選取不當，將會對國民經(jīng)濟產生破壞性影響。經(jīng)濟政策這一特點決定了選擇新政策必須循序漸進，只有在各項條件都已具備的條件下才可審慎出臺。"穩(wěn)"應該是頒布新政策的指導原則之一，它又可體現(xiàn)為新舊政策之間的承接性與社會各方面對新政策的承受能力。新政策應該是對現(xiàn)行政策的進一步完善與補充，使之更符合客觀經(jīng)濟發(fā)展的需要。如果新舊政策之間跨度太大，二者不能銜接，就可能打破經(jīng)濟運轉的連續(xù)性，造成經(jīng)濟的震蕩。即使是確實有利于經(jīng)濟發(fā)展的政策，超越了社會的承受能力，非但不可能取得好的效果，甚至可能造成破壞性影響。例如，浮動匯率制與固定匯率制相比，更符合市場經(jīng)濟的要求，更能體現(xiàn)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，因此從長遠角度考慮，應把建立浮動匯率制作為我國匯率制改革的目標。但是發(fā)展浮動匯率制所要求的條件我國現(xiàn)階段還無法完全滿足，那么在短期內就只能著眼于建立一種有限彈性的匯率制度。

③選擇與確定某項經(jīng)濟政策時必須考慮到該項政策諸手段的配合與統(tǒng)一。各項經(jīng)濟政策其政策目標的選擇應該服從于宏觀經(jīng)濟目標，因而往往比較明確；而其效應是一定目標下政策手段作用的結果，因而決定于政策手段。這意味著選擇和確定經(jīng)濟政策在一定程度上主要指選擇和確定政策手段。而每一項經(jīng)濟政策其政策手段本身就是一個有機體系，它不僅包括種種手段，而且每一種手段都有其調節(jié)國民經(jīng)濟的具體方法。例如稅收可以通過稅種、稅目、稅率、稅收減免等等具體規(guī)定影響國民經(jīng)濟，公債可以以發(fā)行數(shù)量、公債利率、期限等方式調控國民經(jīng)濟，等等。這些手段及其具體調節(jié)方法之間有一定的替代性，因此如何配合和統(tǒng)一各政策手段及其具體調節(jié)方法就成為選擇和確定經(jīng)濟政策必須考慮的問題。

④選擇與確定經(jīng)濟政策必須統(tǒng)籌考慮各項經(jīng)濟政策的搭配與協(xié)調，還要考慮到經(jīng)濟政策與其他社會政策之間的配合。

各項經(jīng)濟政策都是為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標服務的，因而其政策目標是基本相同的。但是各種經(jīng)濟政策為實現(xiàn)政策目標而作用于經(jīng)濟運行的具體方式即其政策手段是各不相同的，各種政策之間不可避免地會相互影響。例如，銀行調整利率水平會影響到企業(yè)利潤，進而影響到財政收入。又如，實施緊縮性財政政策會抑制社會總需求，造成物價波動等等。因此，要有效地調節(jié)經(jīng)濟運行，避免各種政策效應的相互抵消，必須要盡力做到各種經(jīng)濟政策的統(tǒng)一。另外，經(jīng)濟政策在影響經(jīng)濟運行的同時必然對社會發(fā)展產生影響，這就需要在選擇經(jīng)濟政策時不僅要考慮到其對經(jīng)濟運行的影響，更要考慮其對社會發(fā)展的影響，要使經(jīng)濟政策與社會政策協(xié)調起來，使它們的相互影響有助于社會的穩(wěn)定與發(fā)展。

（2）財政政策與貨幣政策的配合方式

財政政策與貨幣政策是宏觀經(jīng)濟政策中最重要的兩個部分，對于其他經(jīng)濟政策的實施具有基礎性作用，因此，下面特別介紹一下常見的幾種財政政策與貨幣政策的配合方式。

①雙"緊"的財政政策與貨幣政策。雙"緊"政策通常在總需求大于總供給、通貨膨脹壓力大時采用。"緊"財政政策的措施主要是增加稅收、壓縮支出，"緊"貨幣政策的措施是提高利率、減少貸款。此種結合方式的積極效應是可以強烈地抑制總需求，控制通貨膨脹；其消極效應是容易造成經(jīng)濟萎縮。

②雙"松"的財政政策與貨幣政策。雙"松"的搭配通常是在總需求遠小于總供給、經(jīng)濟嚴重蕭條的情況下采取的對策，即財政政策的主要措施是減少稅收、增加支出，貨幣政策同時增加貸款投放、降低再貼現(xiàn)率等。其積極效應是可以強烈地刺激投資，促進經(jīng)濟增長；消極效應是往往產生財政赤字、信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹。

③"松""緊"搭配的財政政策與貨幣政策。"松""緊"搭配的財政貨幣政策是在經(jīng)濟調控中最常用的調節(jié)方式。如何搭配二者的"松""緊"則取決于客觀經(jīng)濟狀況。例如，當經(jīng)濟中出現(xiàn)貨幣發(fā)行過多但還未演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洉r，為了經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，不應急于收緊銀根，回籠貨幣，而應采取增加財政收入、緊縮財政支出的對策，即選擇"松"貨幣政策與"緊"財政政策的搭配；而當通貨膨脹成為經(jīng)濟發(fā)展中的主要矛盾時，就應采取緊縮銀根、回籠貨幣的"緊"貨幣政策與擴大支出、減少收入的"松"財政政策，以壓縮需求，增加供給，使經(jīng)濟增長能保持一定的穩(wěn)定性。又如，當經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)財政赤字但經(jīng)濟增長速度尚可觀時，不應急于緊縮財政，而應減少貨幣供應、控制貸款，選擇"松"財政與"緊"貨幣的搭配；而當經(jīng)濟發(fā)展中主要矛盾為財政赤字并伴隨經(jīng)濟增長停滯時，財政應努力增加收入壓縮支出，而銀行則應放松銀根、發(fā)行貨幣，即選擇"緊"財政與"松"貨幣的搭配，借以啟動經(jīng)濟、促進經(jīng)濟增長，同時防止通貨膨脹的出現(xiàn)。

上述幾種措施雖非宏觀經(jīng)濟調控的必然措施，但在一般情況下，政府調節(jié)經(jīng)濟主要還是運用這些措施。因此，投資者熟悉這些措施的作用及其在何種條件下運用，對預測經(jīng)濟政策是非常必要的。

投資經(jīng)濟論文:風險投資經(jīng)濟管理

摘要：文章用格蘭杰因果檢驗、回歸等計量分析方法，對美國風險投資和經(jīng)濟增長的因果關系進行了實證研究，得出美國風險投資業(yè)和經(jīng)濟增長互為因果的關系，并具體分析了美國風險投資對經(jīng)濟增長的貢獻，最后提出發(fā)展我國風險投資必須營造良好制度環(huán)境、促進風險投資市場化、構建風險投資生態(tài)系統(tǒng)模式的戰(zhàn)略對策。

關鍵詞：風險投資經(jīng)濟增長格蘭杰因果檢驗

經(jīng)驗和統(tǒng)計資料表明，風險投資的發(fā)展對就業(yè)、經(jīng)濟增長、技術進步等具有重要貢獻，特別是在風險投資業(yè)比較發(fā)達的美國。風險投資加速了高技術的產業(yè)化和商業(yè)化進程，促成了新興產業(yè)的成長和發(fā)達，并因此而改變了人類的生產、生活、娛樂和社會交往方式。本文擬以美國為例，運用格蘭杰因果檢驗、回歸等計量方法對美國風險投資和經(jīng)濟增長的關系進行實證分析，提出發(fā)展我國風險投資的政策建議。

一、美國風險投資發(fā)展概況

美國現(xiàn)代意義上的風險投資源于1946年“美國研究與發(fā)展公司”（AmericanResearchandDevelopmentCorporation，簡稱ARD）的成立，標志著風險投資進入組織化和制度化發(fā)展的新階段。1958年，為了促進高技術產業(yè)發(fā)展，美國國會通過了《小企業(yè)投資法》（SBIA），授權中小企業(yè)管理局制訂和實施中小企業(yè)投資公司計劃，通過設立政府風險基金，引導和促進更多的民間資金進入風險資本市場，支持企業(yè)的早期發(fā)展并幫助創(chuàng)建新的企業(yè)。在該計劃的鼓勵下，中小企業(yè)投資基金發(fā)展迅速。從1959年到1963年的5年時間內，全美就有692家中小企業(yè)投資公司在中小企業(yè)管理局登記注冊，資金總規(guī)模4.64億美元，其中公開募集的投資公司47家，募集資金3.5億美元。

然而，由于存在一些內在不足，中小企業(yè)投資基金經(jīng)過一段時間的快速發(fā)展以后很快就陷入了困境。到1977年，全美風險投資總額僅5000萬美元。為了挽救毫無生氣的風險投資行業(yè)，美國國會在1978年至1981年4年間連續(xù)通過了6個具有重要意義的法案，分別是：1978年的收入法案，將資本增值稅從原來的49.5%下降到28%；1979年的雇員退休收入保障法案（ERISA）謹慎人條款，修正了1974年制訂的退休收入保障法案中有關投資指南的規(guī)定；1980年的《小企業(yè)投資促進法》，將風險投資公司重新劃歸為商業(yè)性開發(fā)公司；1980年的退休收入保障法案安全港條款規(guī)定，消除了其接受退休基金作為有限合伙人時所承擔的巨大風險；1981年的經(jīng)濟復蘇稅務法案，進一步將資本增值稅從28%降到20%；1981年的《激勵股票期權法》，允許股票期權的持有者在行權以后再交稅，并降低了稅費標準等。正是這一系列法律與政策上的調整為美國風險投資業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，加之受70年代末風險基金投資于蘋果、英特爾和聯(lián)邦快遞等獲得了不菲業(yè)績的激勵，從80年代初開始，美國風險投資業(yè)步入復蘇和快速增長時期。

1990和1991年，美國經(jīng)濟全面衰退，社會對風險資本需求明顯減弱，大量機構投資者的資產也頻頻出現(xiàn)質量問題。但隨著1992年美國經(jīng)濟逐步復蘇并進入一個持續(xù)穩(wěn)定增長時期，加上1992年以來美國政府對50年代確立的“小企業(yè)投資公司計劃”進行了一系列改革，有效地實現(xiàn)了小企業(yè)投資公司的復興，經(jīng)濟的持續(xù)景氣和企業(yè)股票上市的熱潮再次推動美國風險投資業(yè)的持續(xù)增長。1992年，美國會通過《小企業(yè)股權投資促進法》，除解決了小企業(yè)投資公司計劃的一些結構性問題外，還提出了“參與證券計劃”，即小企業(yè)管理局以政府信用基礎，為那些從事股權類投資的小企業(yè)投資公司公開發(fā)行長期債券提供擔保，而且長期債券自然產生的定期利息也由小企業(yè)管理局代為支付，從而大大改進了小企業(yè)投資公司的投資方式。美國風險投資協(xié)會（NationalVentureCapitalAssociation，NVCA）的統(tǒng)計結果表明，到2000年，美國風險投資額達到1048.274億美元的歷史記錄，創(chuàng)造了430萬個就業(yè)機會，7360億美元的國民收入，分別占全美就業(yè)機會的3.3%和國內生產總值（GDP）的7.4%。1999年，美國風險投資的平均收益率曾經(jīng)達到165.3%的歷史記錄。但2001年以后，由于新經(jīng)濟泡沫破滅，美國風險投資的發(fā)展再次進入低谷，2003年后回升跡象向好。

二、美國風險投資與經(jīng)濟增長的關系檢驗

為了充分說明風險投資業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的推動作用，本文以美國為例，選擇了美國1990年至2003年14年的風險投資額和國內生產總值的變化情況來論證分析。我們首先檢驗兩個經(jīng)濟時間序列是否存在偽相關問題，因為通過大量的實證分析表明，經(jīng)濟意義上幾乎沒有聯(lián)系的序列卻可能計算出較大的相關系數(shù)，這對我們的實際研究結果是毫無意義的。本文采用格蘭杰（Granger）因果檢驗法來檢驗X對Y的解釋程度（其中Y代表國民生產總值，X代表風險投資）。

可見，對于X不是Y的格蘭杰成因的原假設，拒絕它犯第一類錯誤的概率只有0.25，表明X不是Y的格蘭杰成因的概率較小，拒絕原假設，表明至少在95%的置信水平下，可以認為X是Y的格蘭杰成因。同樣對于Y不是X的格蘭杰成因的檢驗概率只有0.38，也拒絕原假設，表明至少在95%的置信水平下可以認為Y也是X的格蘭杰成因。通過分析得出，序列X和Y都能提高彼此的被解釋程度，風險投資業(yè)和國民經(jīng)濟發(fā)展有相互反饋關系，風險投資推動了國民經(jīng)濟的發(fā)展，國民經(jīng)濟的發(fā)展又為風險投資業(yè)的繁榮創(chuàng)造了條件。

我們用國內生產總值(GDP)來反映國民經(jīng)濟發(fā)展水平，風險投資對國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻，可以列出其線性模型式表示如下:Y=AX+B，式中:Y——國內生產總值(GDP)，X——風險投資額，A、B——待估計的系數(shù)。將美國1990年至2003年風險投資額和國內生產總值28個樣本在Eviews軟件上采用加權最小二乘法進行運算，估計結論為Y=0.158804X+14.41221，其中R2=0.818469，相關系數(shù)r=0.8824，T統(tǒng)計值為62.5209。從估計結論可以看出，風險投資業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟的增長有嚴格的正相關，兩者相關的概率達到0.88。通過回歸方程粗略看出風險投資對國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率，風險投資每增加1%，國民生產總值增加0.16%，擬合系數(shù)R2為0.818469，回歸效果較好，T值顯著性通過檢驗。除了定性分析外，西方學者對風險投資的作用也進行了大量定性研究，具體來講，風險投資對經(jīng)濟增長的貢獻表現(xiàn)在多個方面：

（一）風險投資創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。根據(jù)美國風險投資協(xié)會（NVCA）研究報告，風險投資支持的企業(yè)創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會，而且保持著一個穩(wěn)定的增長率。在對美國風險資本經(jīng)濟影響的7次年度調查中發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在第一個營業(yè)年度平均擁有員工21人，到第八個營業(yè)年度平均員工達到184人，增長速度遠遠高于一般企業(yè)。另據(jù)一份對500家受風險資本支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的調查顯示，1991-1995年，這些企業(yè)提供的就業(yè)機會每年以34%的速度增長。與此同時，財富500強企業(yè)每年以4%的速度在減少工作職位。[③]通過調查得知，在就業(yè)增長較快的主要行業(yè)中，幾乎都得到了風險投資直接或間接的支持。當然，不同的行業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)機會上又會有所不同，計算機軟件行業(yè)可以說是一枝獨秀，由風險投資支持的軟件企業(yè)雇用了88%的軟件工作人員。

（二）風險投資拉動銷售收入的增長。風險投資支持的各個行業(yè)中的企業(yè)在拉動企業(yè)銷售收入增長方面明顯優(yōu)異于缺乏風險資本支持的企業(yè)。1975-1995年的20年間，美國最成功的24家生物科技和信息技術公司的營業(yè)額增長了100倍，而這些企業(yè)絕大多數(shù)都曾經(jīng)得到過風險資本的支持。特別明顯的是軟件行業(yè)，通過對2000-2003年美國軟件行業(yè)銷售的調查，風險資本支持的軟件行業(yè)產值增長達到31%，而與此相對應的整個軟件行業(yè)的增長率卻只有5%。在某些風險投資特別青睞的高技術行業(yè)，風險資本的支持更是明顯，而這些行業(yè)的銷售收入增長也非常迅速。

（三）風險投資促進高技術產業(yè)的興旺。風險投資與高新技術產業(yè)有著密不可分的關系。高新技術發(fā)展的高創(chuàng)新性、知識密集性、高風險性等決定了高新技術產業(yè)很難像其它一般成熟產業(yè)一樣從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金。在這種情況下，風險投資應運而生。風險投資對R&D成果的轉化進行投入，提高了成果的轉化率。支持創(chuàng)業(yè)成功，推進高新技術產業(yè)化，在科技成果、創(chuàng)業(yè)人才以及資金的混合體中，風險資本投資是關鍵的一分子，正是這種混合體促進了新興產業(yè)的發(fā)展。僅1987年至1996年，美國風險資本家向包括計算機硬件、計算機軟件及服務、通訊等在內的信息技術產業(yè)投資就從21億美元增加到1996年的48億美元，年均增長7%，信息技術產業(yè)的總產值從2175億美元增加到4445億美元，年均增長6.5%。

三、發(fā)展我國風險投資業(yè)的政策建議

我國的風險投資目前雖有一個旺盛的發(fā)展格局，但并沒有真正形成一個產業(yè)，主要有兩個方面的障礙：宏觀方面存在風險投資發(fā)展的制度障礙，具體表現(xiàn)在缺乏有效地推出渠道和退出制度、現(xiàn)行法律和政策不配套所形成的制度缺陷、政府定位不準、參與方式不當?shù)?；微觀方面缺少風險投資對高技術產業(yè)支持的動力機制和運行機制，主要表現(xiàn)在高技術產業(yè)的高風險性和低成功率、缺乏真正的風險投資家、單一的風險投資企業(yè)制度等。認識到風險投資對經(jīng)濟發(fā)展、高技術產業(yè)的重大貢獻，發(fā)展我國的風險投資業(yè)勢在必行。

（一）營造我國風險投資業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境。Bygrave和Timmons（1992）對美國風險投資的外部環(huán)境進行了全面的審視和考察。他們指出，風險投資業(yè)的內核由資本、人、產品和服務市場以及支撐組織構成。風險投資所處的外部環(huán)境主要包括政府環(huán)境、文化環(huán)境、智力支持、地區(qū)差異等。在營造我國風險投資業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境中，政府需要發(fā)揮更大的作用。政府要采取傾斜政策對風險投資業(yè)進行扶植，如對風險投資企業(yè)進行稅收減免和政府補貼、優(yōu)先采購國內高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產品、以出口信貸方式積極支持高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開拓和占領國際市場等；發(fā)展多層次的資本市場，為風險投資有效的退出創(chuàng)造有利條件；充分利用科研機構、大學、專業(yè)人才的智力支撐作用，進行全方位的合作；改變憑關系進行投資的行為，由市場來決定投資的去向等。

（二）風險投資的產業(yè)化、市場化和我國高技術產業(yè)的產業(yè)化、商業(yè)化緊密聯(lián)系。風險投資產業(yè)化、市場化過程，客觀上能實現(xiàn)產業(yè)結構優(yōu)化和經(jīng)濟增長方式轉變的目標。風險投資在投資運作上一定要面向市場，按市場需求選擇創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資項目，同時按市場經(jīng)濟的運作方式建立風險投資市場中介服務體系等。風險投資和高技術產業(yè)的產業(yè)化和商業(yè)化緊密聯(lián)系，可以促進高技術產業(yè)的發(fā)展，從而帶動產業(yè)結構的戰(zhàn)略性調整，比如受市場影響，出現(xiàn)熱門行業(yè)投資過度，而一些有前途的技術得不到足夠的資本，風險投資企業(yè)在進行投資時可以通過合理分析受資行業(yè)的結構，對受資行業(yè)的投資進行平衡。另外，風險投資業(yè)和高技術產業(yè)的緊密結合可以加快高技術改造傳統(tǒng)產業(yè)的步伐和推動國民經(jīng)濟增長從粗放型向集約型的轉變。

（三）構建我國風險投資對高技術產業(yè)支持的有效模式。風險投資和高技術產業(yè)的發(fā)展離不開政府環(huán)境、文化環(huán)境、智力支持、資源、市場等因素的正式和非正式約束。根據(jù)這些因素，我們從生態(tài)學發(fā)展的角度來構建一個風險投資發(fā)展對高技術產業(yè)支持的生態(tài)系統(tǒng)，在這個系統(tǒng)中，金融支持、技術專長、知識等各個要素相互影響，相互制約并循環(huán)反復。風險投資對高技術產業(yè)的支持不僅僅局限在資金的投入上，風險投資家往往還肩負著為風險企業(yè)輸入管理技能、知識經(jīng)驗、市場資訊資源、為企業(yè)提供增值服務等重任，同時通過高技術產業(yè)投資的平臺和科研機構、大學保持緊密聯(lián)系，獲得源源不斷的智力資本支撐，促進知識、經(jīng)驗、人才等合理流動，及時了解技術、科研成果的最新動態(tài)從而進行新一輪的投資。

投資經(jīng)濟論文:風險投資農村經(jīng)濟論文

一、當前農村的各類風險投資概觀

當前，隨著我國一系列利農惠農政策的出臺，農民的經(jīng)濟收入顯著增加，創(chuàng)業(yè)熱情普遍高漲。大量農民工不僅在外出務工中積累了一定資本，而且大多學到一技之長，并具備一定的市場眼光和經(jīng)營管理能力。農民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，開辦中小企業(yè)成為一股潮流。然而，農民工創(chuàng)辦的小微企業(yè)資本實力畢竟有限，為擴大企業(yè)規(guī)模、升級生產設備，必然需要進行融資活動，由此使得農村的風險投資活動日趨活躍。嚴格來說，農村小微企業(yè)的融資活動大多無法納入風險投資范疇。因為，無論從操作規(guī)范還是企業(yè)技術前景上來看，其基本屬于具有一定風險性的投資活動，很少存在促進高新技術產業(yè)化的情形，只能算作廣義上的風險投資。其基本類型如下：一是民間借貸。農村的中小型企業(yè)，規(guī)模小，技術能力有限，且缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度和科學的財務會計制度。因而，國有商業(yè)銀行為降低貸款風險，降低不良貸款率，提高貸款收益率，一般不愿意將錢貸給農村中小企業(yè)，并為其設置較高的融資門檻，且貸款周期過長。農村中小企業(yè)的融資需求大多屬于急需，或為捕捉瞬息萬變的市場商機，或為升級影響企業(yè)生死存亡的生產設備，或為緩解資金鏈斷裂的燃煤之急。為此，大量中小企業(yè)不得已轉向利用民間借貸。民間借貸有時不需要抵押，有時需要抵押，但抵押之物常常不合法，如農村在民間借貸中有將宅基地作為抵押之物的。按照我國《土地管理法》、《物權法》和《擔保法》等法律法規(guī)規(guī)定，農村宅基地屬于集體產權，不可作為抵押擔保之物。民間借貸還有一個顯著特征便是其一般擁有很高的資本收益率和很高的投資風險。顯然，除不具備高新技術基礎外，民間借貸具有顯著的風險投資特征。二是小額貸款。在我國城鄉(xiāng)二元結構下，農村經(jīng)濟社會發(fā)展相對落后，成為制約我國現(xiàn)代化建設的重要瓶頸。為此，近年來，國家出臺了一些列扶持農村中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策，其中對農村中小企業(yè)進行金融扶持成為其中的重要方面。如一些地方的商業(yè)銀行專門設置了為農村小微企業(yè)提供貸款服務的業(yè)務窗口。國家也出臺了一些金融扶持政策，安排中央財政專項資金，對農村中小企業(yè)進行定向調控，并委托一些商業(yè)銀行為農村中小企業(yè)發(fā)展提供定向融資扶持?？傮w來看，國有金融資源近年來開始向農村中小企業(yè)適度傾斜，其通過商業(yè)銀行貸款融資的難度有所降低。從投資的角度看，為農村中小企業(yè)提供小額貸款的商業(yè)銀行，其投資行為有貸款利率的適度收益，且其貸款利率和投資風險一般高于國有企業(yè)貸款。所以，商業(yè)銀行為農村中小企業(yè)提供的小額貸款也應當屬于風險投資。三是參股出資。合資經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)融資發(fā)展的一種重要模式。我國農民收入雖然穩(wěn)定提高，但農民的資本實力畢竟有限。在農村，為籌辦一家企業(yè)，由兩個或兩個以上的農民共同出資開辦中小企業(yè)的現(xiàn)象也很常見。一般情況下，出資人會依據(jù)出資額度分配企業(yè)的經(jīng)營管理權限和經(jīng)營收益。在這種融資模式下，企業(yè)不必為其融資行為支付額外的融資成本，即不存在貸款或借款的利率問題。所以，合資共籌對于農村中小企業(yè)相對不高的資本收益率來說，可以有效降低經(jīng)營風險，提升資本收益。從投資角度看，出資額度相對較少的一方或幾方，其投資行為因可以適度參與企業(yè)經(jīng)營管理而可以獲得較高收益，但也因中小企業(yè)缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度、技術水平低下、市場駕馭能力弱和企業(yè)控股者一般不具備很強的經(jīng)營管理能力而存在不小的投資風險。所以，對于占股較少的出資人來說，其投資行為也應當屬于農村風險投資的一種。

二、風險投資對農村經(jīng)濟活動的影響

我國的風險投資行業(yè)發(fā)展起步于上世紀80年代中期，上世紀90年代之后隨著我國市場經(jīng)濟體制的建立和完善，尤其是資本市場的逐步健全，開始步入快速發(fā)展階段。實踐證明，風險投資對于推進我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和促進高新技術產業(yè)化和商品化起到了巨大推動作用。尤其是改革開放以來，我國一直強調自主發(fā)展和外向引進高新技術，培養(yǎng)國內企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。隨著我國科教興國戰(zhàn)略的實施，中國在諸多高新技術領域有所突破，正在加速實現(xiàn)由科技研發(fā)大國向強國的轉變。風險投資為諸如互諒網(wǎng)、電子計算機、新能源等一大批高新技術成果的快速產業(yè)化提供了便捷高效的融資渠道。然而，總體來看，我國的風險投資行業(yè)依然主要集中于科研能力較強、資本市場相對活躍的大城市。當前，隨著我國新農村建設的穩(wěn)步推進，農村正處于產業(yè)結構優(yōu)化升級的關鍵階段。同時，改革開放以來積累的大量高新技術成果不僅是農村產業(yè)升級所必需，而且也需要在農村落地生根以最大限度地將高新技術優(yōu)勢轉化為現(xiàn)實的市場優(yōu)勢。然而，農村的各類風險投資對農村的經(jīng)濟活動卻有著雙重影響。

（一）積極影響

風險投資具有將高新技術轉化為現(xiàn)實生產力的顯著優(yōu)勢。當前，我國農村正處于以產業(yè)結構優(yōu)化升級促進經(jīng)濟增長方式轉變的關鍵階段，鼓勵農村風險投資的發(fā)展，顯然有助推進農村的工業(yè)化和城市化進程。當前，我國農村的產業(yè)結構優(yōu)化繼續(xù)高新技術成果的注入。然而，我國的農業(yè)科技成果雖然碩果累累，但卻主要以政府為主導，僅僅依靠政府的農業(yè)科技推廣部門和有效的財政資金無法適應農業(yè)科技成果快速產業(yè)化的市場需要，不僅造成了大量農業(yè)高新技術成果的閑置浪費，而且制約了農村經(jīng)濟增長方式的轉變。風險投資既為農業(yè)高新技術在農村落地生根提供了資金，而且可以依托風險投資管理團隊提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平，從而大力提升農業(yè)科技項目的資本回報率，為農業(yè)科技的發(fā)展提供堅實的資金保障，形成政府、企業(yè)、風投公司和科研單位多方參與、農業(yè)高新技術與農村產業(yè)升級良性互動的發(fā)展格局。另外，發(fā)展農村風險投資還有利于調動農民的創(chuàng)業(yè)積極性，提升農村中小企業(yè)的經(jīng)營管理水平。風險投資對于農村中小企業(yè)的經(jīng)營者來說，實際也是一種激勵機制，可以鞭策其在投資公司的幫扶監(jiān)督下提升企業(yè)的生產經(jīng)營管理水平。

（二）消極影響

近年來，越來越多的風險投資機構開始關注農村，尤其是綠色有機農業(yè)。然而，我國農村風險投資總額仍然偏少。據(jù)統(tǒng)計，2012年，我國農業(yè)風險投資總額僅為2.4億美元，在各行業(yè)吸引風險投資額中僅排在第5位。顯然，這與農業(yè)和農村經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的地位并不相符。風險投資不活躍、融資規(guī)模過小，還制約了農業(yè)科技成果的轉化，使得大量農村中小企業(yè)不得不通過民間借貸、親友借款等非正規(guī)形式融資，無形中為農民的投資活動增加了諸多風險。尤其是政府針對農村風險投資的政策體系不完善，法律機制構建不健全，帶動資金投入不足，導致農村的各類風險投資行為因農村中小企業(yè)自身缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度和財務核算制度、生產技術水平低下和經(jīng)營管理水平不高而存在較高風險。一旦農村企業(yè)經(jīng)營不善，此類風險投資所蘊藏的資本風險便可能發(fā)酵為農村局部地區(qū)的金融風險，并可能導致農村區(qū)域范圍內的金融動蕩，乃至威脅農村的社會安定。如一些農村地區(qū)的投資公司，以空殼公司的名義，打著風險投資的幌子，許以農民高額的投資回報，非法集資后盲目投資經(jīng)營，最終造成巨額虧損或資金鏈斷裂，使得參與投資的農民血本無歸。

三、以風險投資推進農村產業(yè)優(yōu)化升級的路徑

隨著國家一系列政策措施的實施和法律規(guī)范的出臺，我國的風險投資行業(yè)雖然存在資本來源單一、規(guī)模小、缺乏明確戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃等系列問題，但整體來看正在朝著制度化、規(guī)范化和法制化的軌道健康發(fā)展，已經(jīng)成為促進我國高新技術成果快速產業(yè)化和市場化的重要融資渠道，尤其是推動了互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的迅猛發(fā)展。我國農村的風險投資發(fā)展尚處于起步摸索階段，從狹義的角度看，農村的風險投資發(fā)展基本屬于空白。隨著我國農村經(jīng)濟的發(fā)展和農民收入的提高，農民的投資行為日趨活躍，但大多以民間借貸等形式存在，融資規(guī)模有限，運作流程夠規(guī)范，且融資企業(yè)既缺乏高新技術支撐，也未建立現(xiàn)代企業(yè)制度。一旦融資企業(yè)經(jīng)營發(fā)展陷入困境，投資風險有可能轉化為農村的金融穩(wěn)定風險和社會安定風險。對此，必須有效規(guī)范當前農村的各類風險投資行為，監(jiān)督、引導和規(guī)范其走上制度化、法制化和規(guī)范化的發(fā)展軌道，借以以有效發(fā)揮風險投資對農村產業(yè)升級的帶動作用，在農村形成風險投資與高新技術轉化良性互動的發(fā)展格局。為此，可以采取如下措施：

（一）設立農村微型風投基金，加強政府的引導和監(jiān)管

我國農村的風險投資尚處于起步階段，大量農村中小企業(yè)的融資問題長期無以根本解決。以風險投資推進高新技術成果與農村中小企業(yè)的結合顯然非常有利于農村產業(yè)結構的升級。然而，因農村中小企業(yè)自身存在諸多缺陷，國有商業(yè)銀行和社會資本并不愿意將風險資本投降農村。對此，政府應當在農村風險投資發(fā)展的起步階段發(fā)揮主導作用，加大對農村發(fā)展的財政扶持，通過設施微型風險投資基金，鼓勵農民積極采用現(xiàn)代高新技術成果興業(yè)，引導農村中小企業(yè)積極采用新型技術升級生產技術水平。對于政府來說，設置微型農業(yè)經(jīng)濟2015/6風險投資基金還可以增加政府財政收入，不斷壯大微型投資基金規(guī)模。但要保證微型風險投資能夠取得收益，政府還要積極引導農村中小企業(yè)構建現(xiàn)代企業(yè)制度和財務核算制度，通過引進職業(yè)經(jīng)理人提升其經(jīng)營管理水平，盡力降低微型風險投資基金的風險水平。另外，政府還要成立微型風險投資的咨詢部門，既要監(jiān)督管理資金的使用流向，也要給農村中小企業(yè)的發(fā)展提供信息咨詢服務。

（二）構建相應的政策支持體系，調動商業(yè)銀行和社會資本參與

從長遠來看，僅靠政府設立農村風險投資的啟動資金顯然不夠。中國作為一個農業(yè)大國，可以說，農村的市場投資前景非常廣闊。中國要想實現(xiàn)從農業(yè)大國到農業(yè)強國的轉變，更需要為農村產業(yè)升級注入大量的高新技術成果。農業(yè)科技研發(fā)需要大量的成本，僅靠政府設置風險投資基金根本無法滿足。對此，政府應當完善農村風險投資的國家擔保機制，以政府信譽調動商業(yè)銀行加大對農村風險投資的支持力度。通過國家擔保，可以調動大量社會資本以風險投資形式投向農村。在提供擔保的同時，政府還可建立農村風險投資的補償機制，即商業(yè)銀行和民間資本愿意對農村進行風險投資的話，政府可以給予適當?shù)难a償獎勵或稅收優(yōu)惠。政府的補償機制可以依據(jù)風險投資項目的科技含量分成幾個等級，尤其要對農村發(fā)展急需的高新技術投資項目給予大幅的稅收減免優(yōu)惠。此外，農村風險投資與其他領域相比，畢竟風險相對更大。對此，政府應當給予風險投資失敗者給予適當補貼或者在相關企業(yè)陷入經(jīng)營危機時提供優(yōu)惠貸款幫助其渡過危機。

（三）完善農村風險投資的退出機制，提升資本利用效率

風險投資是社會流動資本的重要組成本分，當某一風投項目運作成熟之后，以上市、轉讓、并購、回購等方式實現(xiàn)資本退出，轉而投向其他項目或領域，可以持續(xù)實現(xiàn)資本增值，提升資本利用效率。農村中小企業(yè)，規(guī)模小，風險大，基本無法滿足上市公司條件，很難通過上市以股權轉讓形式實現(xiàn)資本退出，不僅加大了投資風險，而且造成了資本浪費。因而，構建完善的退出機制成為農村風險投資發(fā)展的關鍵。對此，證監(jiān)會等要加強對二板市場的引導，鼓勵高科技中小上市企業(yè)將資本投向農村。同時，要進一步推進我國的產權交易市場，降低農村中小高新技術企業(yè)的上市門檻。還可以進一步擴容三板市場，探索引導具備一定高新技術實力的農村中小企業(yè)參與非上市公司股權轉讓的試點工作。另外，還可以以稅收優(yōu)惠等措施引導和鼓勵上市公司廣泛參與農村風險投資。如上市公司可以通過并購等形式購買農村中小科技企業(yè)的產權，為與農村產業(yè)升級緊密相關的高新科技研發(fā)及其產業(yè)化提供資本扶持，并獲得相應的風險投資回報。

（四）規(guī)范農民的風險投資行為，加強對農民的投資培訓

當前，農民收入顯著增加，農村資本市場日趨活躍。在農村中小企業(yè)的融資困境中，民間借貸、投資詐騙等投資行為成為緩解其資金難題的重要方式。其中，也有一些不法分子利用農民缺乏投資常識和法律意識的現(xiàn)狀，以風險投資為名，進行非法集資，或跑路，或經(jīng)營不當，將資本揮霍一空，造成了農村局部范圍的金融動蕩，乃至形成一定的社會危機。對此，必須加強對農民的投資培訓，引導農民以購買股票、債券等正規(guī)形式進行風險投資。同時，要加強對農民的法制培訓，提升其合同意識，盡量將農村的風險投資引向規(guī)范化和法制化軌道。此外，鑒于農民投資常識匱乏，難以進行正常的風險投資操作，政府可以鼓勵商業(yè)銀行尤其是農村信用社等專門面向農村的金融服務機構創(chuàng)新金融產品，推出面向農民的風險投資產品，吸收農民資金，從事風險投資或風險投資的業(yè)務，降低農民直接參與風險投資的額外風險。比如，地方商業(yè)銀行可以引導和扶持農村開展資金互助，吸收農民存款，并以農民存款進行風險投資。

四、結語

鄉(xiāng)村旅游的發(fā)展是一項長期的工程，它一方面推動了新農村的建設，另一方面解決了城鄉(xiāng)統(tǒng)籌下存在的諸多問題。城鄉(xiāng)統(tǒng)籌視野下鄉(xiāng)村旅游發(fā)展中，筆者分析了其總體思路和對策，從中得出：必須注意自身旅游區(qū)的特色開發(fā)，注重鄉(xiāng)村居民的參與，才能達到推動農村經(jīng)濟提升的目的。鄉(xiāng)村旅游的發(fā)展前景廣闊，還需要更多的調研和分析研究。

作者：潘蓉 單位：重慶城市管理職業(yè)學院

投資經(jīng)濟論文:地方投資與經(jīng)濟發(fā)展困難

改革開放以來,特別是西部大開發(fā)以來,青海固定資產投資建設取得了巨大成就,投資規(guī)模擴大,投資主體呈現(xiàn)多元化的趨勢,資金來源渠道不斷拓展,投資在拉動經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了越來越重要的作用。但與經(jīng)濟發(fā)展要求和周邊省相比,青海的投資總量仍然偏低,投資水平與全國平均水平的差距較大。

一、改革開放投資建設成績斐然

(一)投入力度逐年加大,是拉動經(jīng)濟增

長的主要動力。改革開放以來,全社會固定資產投資由1978年的6.75億元,于1984年超過百億元達到116.38億元,到2007年完成投資487.47億元,為1978年的72倍,1979年到2007年全省全社會固定資產投資完成3287.43億元,是1952年--1978年累計完成投資額的48.6倍,年均增長15.6%。特別是1999年西部大開發(fā)戰(zhàn)略正式啟動,到2007年累計完成投資2607億元,年均增長17.9%,改革開放以來,全社會固定資產投資率由1978年的43.4%上升到2007年的62.2%。人均投資由1978年人均187元逐步上升為2007年的人均投資8869元,2007年人均投資較1978年提高8682元,人均投資較1978年翻了5.56翻,1998年固定資產投資首次突破100億元大關,2001年跨上200億元臺階,2004年再邁300億元大關,2006年超過400億元。固定資產的迅速增加,使投資率逐年提高,1978年青海投資率為43.4%,到1998年突破50%,達到52.7%,到2003年達到73.1%,投資成為拉動全省經(jīng)濟增長的主要動力,我省經(jīng)濟增長對投資需求的變化反應也較為靈敏。GDP與全社會固定資產投資額相關系數(shù)為0.99,是高度相關。

(二)非國有投資步伐加快,投資主體日趨多元化

改革開放30年來也是青海省投資重要轉型期,隨著投融資體制改革步伐的不斷加快及投入政策的進一步放寬,投資主體多元化格局逐步形成,各種所有制投資熱情競相迸發(fā),民間投資從無到有,成為推動經(jīng)濟增長不可或缺的重要組成部分。2007年全省民間投資達173.21億元,占全社會固定資產投資達64.5%。特別是西部大開發(fā)以來,民間投資迅速崛起,比重亦不斷提高,標志著青海省投資增長由國有經(jīng)濟主導向民間經(jīng)濟主導的轉變。民間投資和國有投資之比也由1998年的23.52:76.48發(fā)展到2007年的58.72:41.28。外商及港澳投資從無到有,到2007年已完成投資達10.35億元,占全社會投資的2.1%,比西部大開發(fā)前的1998年增長3.3倍,年均增長30.7%。投資主體的多樣化,為經(jīng)濟的發(fā)展提供了保障。

(三)投資結構逐步優(yōu)化,產業(yè)投資協(xié)調發(fā)展

1、三次產業(yè)協(xié)調發(fā)展。改革開放以來,全省在加快基礎設施建設的同時,緊緊圍繞促進工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農業(yè)產業(yè)化進程,大力調整投資結構。以基礎設施建設投資為主體,基礎設施建設、工業(yè)投資和房地產三足鼎立,競相發(fā)展的增長格局初步形成。1979-2007年,全省一、二、三產業(yè)累計完成投資194億元、1553億元和1540億元,年均增長16.1%、14.8%和16.5%。一、二、三產業(yè)投資比例由1978年的5.4:55.6:39演變?yōu)?007年的5.2:51.5:43.3,第三產業(yè)投資得到明顯加強。

2、在第二產業(yè)中,工業(yè)投資是一大亮點。改革開放以來,我省用于工業(yè)投資1493.96億元,年均增長14.8%,特別是2001年以來,青海省工業(yè)投資進入新一輪快速增長周期,2001-2007年年均增長30%,到2007年工業(yè)投資占全社會投資的比重達到49.6%,比2000年提高20.2個百分點。在這個期間,為了加快鹽湖資源綜合開發(fā)、走產業(yè)多元化道路,推進我省新型工業(yè)化進程,園區(qū)建設也成為加快推進工業(yè)化的主要載體,西寧經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)、柴達木經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、甘河灘工業(yè)園區(qū)、生物科技產業(yè)園區(qū)等特色工業(yè)園區(qū)全面推進,已初步形成了以鹽湖化工,銅、鉛、鋅、鋁等有色金屬冶煉,中藏藥,新材料,生物工程,高原綠色食品加工等為主體的特色經(jīng)濟框架,成為全省招商引資的主陣地和工業(yè)經(jīng)濟新的增長點,有力地推動了全省的結構調整和產業(yè)升級。改革開放以來,累計新增發(fā)電裝機容量878.29萬千瓦,其中水電754.8萬千瓦。年發(fā)電量由1978年的7億千瓦小時,增加到2007年297億千瓦小時,年均增長14%,累計新增電解鋁69.63萬噸/年,新增鉀肥192萬噸/年,為促進青海經(jīng)濟騰飛起到積極作用。

3、重大項目建設對投資的支撐作用不斷增強。重點項目是國民經(jīng)濟實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要載體。特別是國家實施西部大開發(fā)以來,省委、省政府根據(jù)我省區(qū)域優(yōu)勢,繼續(xù)實施重點項目計劃,加大了石油天然氣、水力發(fā)電、有色金屬、鹽湖化工支柱和優(yōu)勢產業(yè)的投資,2000年-2007年我省支柱產業(yè)累計完成投資733.22億元,占全社會固定資產投資的29.5%,優(yōu)勢產業(yè)累計完成投資億元,占全社會固定資產投資的%,為帶動和輻射區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展起到了積極的作用。同時,一批工業(yè)重點發(fā)展項目相繼建成:青海鹽湖集團100萬噸鉀肥項目。100萬噸鉀肥項目是國家實施西部大開發(fā)首批十大標志性工程中惟一的工業(yè)化項目,該項目2000年5月開工建設,累計完成25.86億元,該項目于2004年3月整個系統(tǒng)全面進入試生產階段。2006年達產達標穩(wěn)定生產,2008年5月竣工驗收。該項目試生產以來共生產出合格氯化鉀250萬噸。實現(xiàn)銷售收入31億元,實現(xiàn)稅前利潤20.6億元。同時,標志著我國成為世界上第七個擁有百萬噸鉀肥生產能力的國家。2005年青海鹽湖集團百萬噸鉀肥產品綜合利用項目一期開工建設,兩年后的2007年又舉行了青海鹽湖集團綜合利用項目二期工程開工儀式,標志著鹽湖資源綜合開發(fā)利用又邁上了新的臺階。綜合利用二期工程項目總投資46.87億元,規(guī)模為年產10萬噸氫氧化鈉、12萬噸PVC、30萬噸合成氨、33萬噸尿素、20萬噸農用硝酸鉀、13萬噸氯化銨。項目達產后預計年銷售收入25.2億元,年均稅后利潤58791萬元。與該項目同時開工的鹽湖一萬噸碳酸鋰項目是由鹽湖集團與核工業(yè)北京冶金化工研究院共同出資建設的,總投資達5.33億元。該項目的建設預示著鹽湖提鋰技術和鋰資源開發(fā)利用又取得了新的突破。德令哈純堿項目。此項目是青海省最大的民營招商項目。由浙江玻璃股份有限公司控股的青海堿業(yè)有限公司總投資16億元、占地1600畝的一期年產90萬噸的純堿生產線,已于2005年6月30日在海西蒙古族自治州州府德令哈市點火。二期工程年產90萬噸的純堿生產線同時奠基。該項目于2003年8月正式開工,一座世界單線純堿生產規(guī)模最大的化工企業(yè)在茫茫戈壁拔地而起。這對于加快柴達木地區(qū)資源優(yōu)勢的綜合開發(fā),推動青海省優(yōu)勢工業(yè)和特色產業(yè)發(fā)展有著十分重要的意義。石油開采建設項目。改革開放以來年,我省用于石油天然氣開采業(yè)的投資325.11億元,年均增長16%,1979年--2007年新增天然原油開采501.5萬噸/年、天然氣開采億61.5立方米/年,建成了青海境內澀寧蘭輸氣管道932公里。電力建設項目。改革開放以來,黃河上游青海境內水電開發(fā)呈現(xiàn)出前所未有的勢頭,裝機容量為160萬千瓦的李家峽水電站、裝機容量150萬千瓦的公伯峽水電站項目、裝機容量16萬千瓦的尼那水電站裝機、裝機容量21萬千瓦的蘇只水電站,裝機容量19萬千瓦的直崗拉卡水電站等先后建成,電機組容量開工420萬千瓦拉西瓦水電站,也在建設中,改革開放以來,新增11萬伏及以上輸電線路長度4854公里這一個個標志性工程為我省經(jīng)濟發(fā)展和人民群眾生活提供了綠色能源,在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮積極作用,同時,為把我省建設成“西電東送”的重要電源基地起到積極作用。

4、在第三產業(yè)中,房地產開發(fā)投資十分活躍,已成為全省投資增長和經(jīng)濟增長的重要推動力量。改革開放30年來,全省房地產開發(fā)投資從無到有,從小到大,發(fā)展很快,我省房地產從1985年第一家房地產開發(fā)公司注冊,到1989年底這段時間一直處于起步階段,房地產開發(fā)企業(yè)寥寥無幾,到1990年開始起步當年完成投資額0.31億元。1998年開始國家進行房改,同時執(zhí)行積極的財政政策,鼓勵固定資產投資增長,當年完成開發(fā)投資8.65億元,比上年增長2.5倍,1999年開發(fā)投資比上年增長39.3%,2000年后,房地產開發(fā)企業(yè)如雨后春筍般突起,開發(fā)投資再次迅速增長,投資額年均增速為16.5%。到2007年全省房地產開發(fā)企業(yè)299家,完成投資額34.21億元,與1998年相比,投資額增長了2.95倍。1990年-2007年房地產開發(fā)投資累計完成219.4億元,年均增長35.8%,高于同期全社會投資增速14.9個百分點。2007年房地產開發(fā)投資占全社會投資總量的比重達7.0%,比1990年提高5.6個百分點。房地產業(yè)增加值占GDP的比重也從1.5%上升為2.1%,逐漸確立了其支柱產業(yè)的地位。隨著人們生活水平的不斷提高,尤其是西部大開發(fā)以來,1999年-2007年這9年中商品房累計銷售面積達796.87萬平方米,其中住宅銷售面積717.72萬平方米,商品房累計銷售面積比1990年到1998年增長10.8倍。人均住宅建筑面積由1990年的14平方米增加到2007年的22.5平方米。2007年,城鎮(zhèn)居民人均居住面積達到18.58平方米,比西部大開發(fā)前的1989年增加6.8平方米,房地產業(yè)的快速發(fā)展,改善了城鎮(zhèn)居民居住環(huán)境,加快了城市化建設進程,促進了服務業(yè)的發(fā)展。

5、城市建設投入加大,城市面貌日新月異,瓶頸制約明顯緩。改革開放以來,我省加強了交通、郵電通信、住宅、市政工程等基礎設施建設,特別是1999年西部大開發(fā)以來基礎設施建設發(fā)展最快,累計完成基礎設施建設投資997.04億元,年均增長22.7%,高于同期全社會固定資產投資增幅3.2個百分點。改革開放以來,交通通訊與基礎設施建設實現(xiàn)了大飛躍。30年來,以高速公路、縣級公路、鐵路為主的交通建設投資470億元。年均增長12.2%,特別是西部大開發(fā)以來,我省先后開工建設了西寧至塔爾寺高速路、西寧至馬場垣高速公路,平安至阿岱高速公路、西寧至大通高速公路,新增高速公路215公里。公路建設彌補青海省無高速路的空白,改善交通落后局面,公路基礎設施的加快建設,改變了青海省交通落后的狀況,使人民群眾得到了實實在在的利益。在人口最為稠密的湟水谷地,過去只有一條二級公路,車多、路窄、混合交通嚴重,如今高速公路橫貫東西,上千公里的國道路段已成為青海省東達沿海內地、西連西藏邊陲的快速通道,30年來累計新增公路12998公里、其中高速公路215公里,改建公路25176公里。鐵路建設取得新突破。2006年7月1日青藏鐵路全線貫通,對青海經(jīng)濟振興和祖國西部邊陲的繁榮穩(wěn)定具有重要的意義,同時也增加了全省鐵路運營里程,由1978年的503公里增加到2007年的2231公里。多年的建設為我省經(jīng)濟發(fā)展奠定了堅實的基礎,電力、交通、通信、水利等一批重大項目相繼竣工投產,基礎產業(yè)和基礎設施瓶頸制約基本緩解,為全省經(jīng)濟實現(xiàn)又好又快地發(fā)展提供了強有力的支撐。交通建設突飛猛進。為加快2005年10月份,為了增加運能,國家鐵道部又批準開工建設青藏線西格段應急工程,該項目計劃總投資26億元,目前已完成投資8億元,青藏線西格緞工程是柴達木的大動脈,是對外交流的主要干線,它的開工建設,為推動青藏兩省區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定、增進民族團結,鞏固國防有著十分重要的意義。民航建設方面,為了改變西寧機場航站區(qū)建設規(guī)模小,候機樓建設標準低、機坪停機位布置數(shù)量少、貨運保障能力低、配套設施設備嚴重老化等問題,經(jīng)國家發(fā)改委、民航總局批準,總投資17923萬元對西寧機場航站區(qū)實施改擴建。該工程于2003年4月奠基,2004年10月正式開工建設。已累計完成投資1.26億元,2005年11月16日,西寧機場候機大樓正式啟用,這座造型新穎、寬敞明亮的候機大樓面積為10727平方米,能滿足2010年旅客吞吐量86萬人次、高峰每小時518人次、貨郵吞吐量9500噸的需求;新候機樓按照民航機場運輸技術標準和規(guī)范要求進行設計和建設,大樓內部設備先進,有較強的安全防范能力。西寧機場新候機樓及配套設施的建成使用將大大改善西寧機場的航空運輸條件和服務設施,全面提高西寧機場的綜合保障能力。2007年,全省民航通航里程達3.33萬公里,比1978年增長5.8倍,通航城市由4個增至北京、上海、廣州、西安、成都、烏魯木齊、武漢、拉薩、沈陽等21個城市。玉樹民用機場的建設,是全省各族人民盼望已久的大事,是國家實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略,加快構建和諧社會,支持青海藏區(qū)建設的重大舉措,充分體現(xiàn)了黨中央、國務院、中央軍委對藏區(qū)人民的關懷。同時,也促進了我省經(jīng)濟社會發(fā)展、加快富民強省步伐,改善綜合交通條件、擴大對外開放、促進高原生態(tài)旅游、加強三江源生態(tài)環(huán)境保護和建設,特別是對于增進民族團結、保持社會穩(wěn)定、鞏固國防、應急突發(fā)災情具有十分重要而深遠的意義。該項目建成后青海玉樹民用機場跑道長3800米,年旅客吞吐量達8萬人次。截至到2007年已累計完成投資萬元。

6、貫徹落實科學發(fā)展觀構建和諧社會,千方百計增加社會事業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的投入,對衛(wèi)生、社會保障和社會福利事業(yè)、教育、文化、體育和娛樂業(yè)等方面的投資進一步加大。1979-2007年完成投資511.48億元,年均增長10.9%。(四)投融資體制改革成效顯著,為投資增長提供有力保障改革開放以來,建設資金來源渠道得到拓寬,各類資金均有不同程度的增長,為建設項目的順利實施提供了保證。1979年到2007年我省固定資產投資國家預算內資金到位509.24億元,年均增長6.5%;國內貸款到位661.82億元,年均增長15.5%;利用外資到位45.24億元,年均增長1%;自籌資金1484.55億元,年均增長21%;其他資金到位50.97億元,年均增長33.7%。特別是西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來,省政府制定了投資方式、投資領域稅收等方面的一些列鼓勵招商引資的優(yōu)惠政策,使參與我省開發(fā)建設的客商越來越多。從到位資金比例看,自籌資金成為投資的主渠道,2007年自籌資金占全部到位資金的55%,比1998年提高8.8個百分點,年均增長18.8%,這表明投資自主增長能力明顯增強。

二、改革開放30年來以來青海省投資運行中存在的主要問題

改革開放30年來,是青海省歷史上投資總量擴張最快的時期,長期以來制約社會經(jīng)濟發(fā)展的基礎設施瓶頸問題得到明顯緩解,城鄉(xiāng)面貌發(fā)生翻天覆地的巨大變化。在充分肯定改革開放30年來以來投資取得的巨大成績的同時,我們也要保持清醒頭腦,對存在問題也不容忽視。

(一)投資總量不足。盡管改革開放以來我省固定資產投資呈上升態(tài)勢,總量明顯增加,但與全國及西北五省的兄弟省市比較仍有一定差距,主要表現(xiàn)在:一是投資總量偏小,其差距拉大。改革開放前的1978年我省固定資產投資占全國的比重為1.4%,總量位居全國第位高于內蒙、寧夏、西藏,在西北五省區(qū)列4位,青海的投資與相差陜西的13.6億元、甘肅的2.55億元、新疆的億元、高于寧夏2.48億元;到2007年青海全社會投資總量在全國位居第30位僅高于西藏,我省投資分別僅為陜西的14.28%、甘肅的37.41%、新疆的26.42%、寧夏的81.27%,占全國的比重也由1978年的1.4%下降到2007年的0.4%,下降了1個百分點,差距呈擴大化趨勢。二是投資增速低于全國,增速居西北五省區(qū)后位。2007年,青海全社會投資增速比全國低8.7個百分點。居全國倒數(shù)第2位,僅高于西藏自治區(qū)。這對我省經(jīng)濟發(fā)展十分不利,因此加大投資力度既是一個老生常談的問題,更是一個迫在眉睫今后亟待解決的問題。

(二)投資擴張與投資項目儲備不足的矛盾進一步凸顯隨著近幾年投資力度的加大和建設進度的加快,一些地區(qū)和部門儲備的項目開始減少,特別是關系全局、能夠帶動全省經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重大項目儲備不足的問題開始顯現(xiàn)出來。尤其是受國家宏觀調控政策的影響,嚴把土地和信貸兩個“閘門”以及嚴格的項目清理和控制新開工項目等政策措施的實施,導致儲備項目不足的問題日益突出。2007年,青海省新開工項目投資已出現(xiàn)減少的趨勢,2007年全省新開工項目計劃總投資比上年下降%,是改革開放30年來以來下降幅度最大的一年,投資擴張與項目儲備的矛盾在今后一個時期將會進一步凸顯。怎樣謀劃項目增加項目儲備,已成為影響未來全省加快發(fā)展的又一重大問題。

(三)基礎設施薄弱,難以適應青?？焖侔l(fā)展能源產業(yè)的要求。雖然近年來我省基礎設施發(fā)展情況比過去有了很大的起色,但從全國情況來看,目前青海仍是西部“相對閉塞區(qū)”。在公路方面,不僅尚未形成大進大出,四通八達的快速通道,而且公路通達深度不夠,公路密度低且等級不高,公路密度為全國的五分之一,鐵路目前只有橫貫東西的青藏鐵路,密度僅為全國平均水平的四分之一,既低于東部的平均水平,也遠低于西部的平均水平。特別是青海省資源開發(fā)的重點柴達木地區(qū),公路通達深度不夠,鐵路主干線運輸能力不足,不能適應地區(qū)資源開發(fā)對交通運輸?shù)男枨?。青南地區(qū)鐵路、民航仍是空白,公路通暢性差,通達深度更不夠,不適應該地區(qū)資源開發(fā)和經(jīng)濟發(fā)展的要求。信息高速公路和信息網(wǎng)絡等現(xiàn)代意義的基礎設施尚處于發(fā)展階段?？傮w上看,青海交通運輸處于低水平的不完善狀態(tài),尚未形成現(xiàn)代交通運輸體系,難以適應青海快速發(fā)展能源產業(yè)的要求。

三、建議

投資是是引領經(jīng)濟發(fā)展的動力源,投資的規(guī)模和運行質量在很大程度上決定著經(jīng)濟增長的速度和質量,影響著經(jīng)濟發(fā)展的后勁和活力。作為欠發(fā)達省份,經(jīng)濟增長對投資的依賴性較強,經(jīng)濟發(fā)展客觀上要求保持一定的投資增長速度,我們應該大力爭取國家的支持同時,調動各方面積極因素,努力保持投資的穩(wěn)定增長。

(一)保持投資穩(wěn)定較快增長,促進經(jīng)濟健康協(xié)調發(fā)展。要加快經(jīng)濟發(fā)展,實現(xiàn)在西部地區(qū)崛起,縮小與兄弟省市的差距,無不需要加大投資力度。因此根據(jù)我省實際,保持一定投資增長速度是加快發(fā)展的需要,而保持一定水平的投資穩(wěn)定增長是經(jīng)濟健康運行的基礎。

(二)以增加財政收入和居民收入為目的,突出產業(yè)投資結構調整。以增量調整為重點,通過增量調整帶動存量的更新、轉換、提高,把率先做大做強一批有市場競爭潛力的產品作為切入點,通過項目帶動投資增長,帶動生產要素重新整合,帶動環(huán)境改善,進而帶動財政收入和居民收入的增長,逐步形成優(yōu)勢產品、優(yōu)勢企業(yè)和優(yōu)勢產業(yè)。

(三)保持投資增長,做好項目儲備和新開工工作。要從實際出發(fā),突出各自特色和優(yōu)勢,切實加強項目儲備,緊緊抓住國家實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的歷史機遇,立足資源優(yōu)勢,在持續(xù)擴大經(jīng)濟總量的基礎上,依靠科技進步,不斷提高資源的綜合開發(fā)利用水平、工業(yè)經(jīng)濟的整體素質和競爭能力,延長產業(yè)鏈條,轉變經(jīng)濟增長方式,努力走科技含量高、經(jīng)濟效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源得到充分發(fā)揮的新型工業(yè)化道路,以柴達木地區(qū)為重點,推進各產業(yè)體系間原料、產品、廢棄物的相互利用,構建比較完整的循環(huán)產業(yè)鏈。大力發(fā)展生物資源、水電、風能、太陽能等產業(yè),推進可再生資源的利用。在結構調整過程中,政府充分發(fā)揮組織引導和宏觀調控作用,控制低水平重復建設,充分發(fā)揮市場機制在資源配置中的基礎性作用,政府利用特許經(jīng)營、投資補助等多種形式,吸引社會資本參與有合理回報的基礎設施和公益性項目建設,對效益高低不同的項目組合搭配,整體推出。對自然壟斷性項目,在形成約束機制的基礎上試行業(yè)主招標制,實行市場化運作,創(chuàng)造良好的融資條件,建立誠信的融資平臺,策劃并形成一大批投入產出高、市場前景好的工商產業(yè)項目庫。同時,加大對循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的資金支持,對一些重大項目進行直接投資或資金補助、貸款貼息的支持,引導各類金融機構對有利于促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的重點項目給予貸款支持,對于基礎設施、公益設施建設,不能全靠政府直接投入,必須培植和壯大相應的建設性投融資主體,將由政府出面舉債為主的投資方式轉變?yōu)橐越ㄔO性投資集團作為企業(yè)向社會融資為主的方式,從根本上改變我省城市基礎設施建設的投融資體制,最終形成政府主導、市場運作、社會參與的多元投資格局。通過對基礎設施、公共設施投資實施施工營業(yè)稅等方面的優(yōu)惠或稅收,作為資本金返還給投資集團,保證投資穩(wěn)步增長。

投資經(jīng)濟論文:地方投資經(jīng)濟環(huán)境與法律策略

新加坡位于馬來半島最南端、馬六甲海峽出入口、赤道以北，北隔柔佛海峽與馬來西亞相鄰，南隔新加坡海峽與印度尼西亞相望。國土面積約707平方公里，由新加坡島和63個小島組成，常住人口約500萬，屬熱帶海洋性氣候，常年高溫潮濕多雨。新加坡資源比較匱乏，主要工業(yè)原料和生活必需品依賴進口。新加坡是東南亞地區(qū)重要的金融中心、運輸中心和國際貿易中轉站，也是世界電子產品重要制造中心和第三大煉油中心。

一、經(jīng)濟發(fā)展概況

新加坡屬于外貿驅動型經(jīng)濟，以電子、石油化工、金融、航運、服務業(yè)為主，高度依賴美國、日本、歐洲和周邊市場，是亞洲“四小龍”之一。1997年亞洲金融危機的沖擊，新加坡憑借健全的金融體制和著眼長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，自身所受沖擊較小，但由于其經(jīng)濟總量小，嚴重依賴對外貿易，區(qū)域經(jīng)濟形勢惡化使其1998年經(jīng)濟增長大幅下降。2001年，遭遇世界經(jīng)濟下滑、國際市場電子產品需求下降和受美國“9?11”事件影響，新加坡經(jīng)濟出現(xiàn)自獨立以來最嚴重的衰退。面對21世紀經(jīng)濟全球化的挑戰(zhàn)與機遇，刺激經(jīng)濟發(fā)展，新加坡政府提出“打造新的新加坡”，制定從傳統(tǒng)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉型的戰(zhàn)略規(guī)劃，由新成立的經(jīng)濟重組委員會全面討論經(jīng)濟發(fā)展政策——高科技戰(zhàn)略、中國戰(zhàn)略和擴大腹地戰(zhàn)略，目的在于提升產業(yè)結構，積極尋求海外市場，拓展對外經(jīng)貿活動的空間，同時大力弘揚創(chuàng)業(yè)文化，積極對外簽訂自由貿易協(xié)定，確定了未來經(jīng)濟發(fā)展的主要目標：保持GDP持續(xù)穩(wěn)定增長、增加就業(yè)崗位、控制通貨膨脹、構建富有活力與穩(wěn)定的知識型產業(yè)樞紐、增強企業(yè)競爭力和創(chuàng)新力。

二、新加坡投資的經(jīng)濟環(huán)境優(yōu)勢

吸引外資是新加坡的基本國策，其投資規(guī)模不拘，是一個促進商貿，方便創(chuàng)業(yè)的國家。新加坡吸引的前十大直接投資來源地分別是英國、荷蘭、美國、日本、瑞士、挪威、印度、馬來西亞、德國和法國。新加坡吸引直接投資主要集中在金融保險服務業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售貿易和酒店餐飲業(yè)，約占外國直接投資存量的87%。全世界7000多家企業(yè)已捷足先登，來自中國的企業(yè)超過1600家，居中國向東盟國家投資的首位，其中上市的中資或含中資的企業(yè)已達100多家，新加坡具備了適合中國企業(yè)走出國門尋求發(fā)展機會的良好環(huán)境。

（一）國際化環(huán)境良好新加坡是世界上簽署雙邊自由貿易協(xié)定最多的國家，和29個戰(zhàn)略伙伴國家和組織簽署了促進和保護投資的協(xié)議，具有相當強的國際商業(yè)輻射能力。其中，新加坡與美國簽署的自由貿易協(xié)議是美國首個與亞洲國家簽署的協(xié)議，自2004年起，駐新企業(yè)在美國拓展業(yè)務時更加便利。1985年，中新簽署《中華人民共和國政府和新加坡共和國政府關于促進和保護投資協(xié)定》，為兩國的進一步經(jīng)濟合作，特別是在平等互利原則的基礎上，摒除商貿障礙，使貨物、服務和勞務的流動都能更暢通無阻，保障駐新企業(yè)的海外投資和進一步向世界各地拓展。

（二）一流的基礎設施新加坡?lián)碛惺澜缂壍暮！㈥?、空及電信通訊網(wǎng)絡。新加坡港務集團經(jīng)營全世界最繁忙的中轉集裝箱碼頭，處理全球1/4的轉運量，為商戶提供通往130個國家、700個港口的200多條航運線。亞洲最完善聯(lián)運網(wǎng)絡的機場——樟宜國際機場，載客與載貨航班往返50個國家和140多個城市。全球第三廣、亞洲第一廣的網(wǎng)絡連接面，99%的人口具備寬頻網(wǎng)絡接駁能力，世界經(jīng)濟論壇在2002年把新加坡評為全球十大網(wǎng)際網(wǎng)絡整備度最高的國家之一。此外，國內高效率的交通網(wǎng)絡覆蓋至現(xiàn)代化商業(yè)大廈、時尚保留區(qū)和特設工業(yè)區(qū)。

（三）充裕的研發(fā)資源新加坡的研究院走在科技的前端，為工業(yè)提供增值服務。新加坡研發(fā)項目在瑞士洛桑管理學院2001年的環(huán)球經(jīng)商環(huán)境評估中排名第三。新加坡政府對生物制藥、信息咨詢、精密加工、微電子等領域的研發(fā)投入力度大，科技研究局負責確保新加坡的研發(fā)業(yè)保持世界一流水平，引進和培養(yǎng)了一批來自美國、歐洲、澳洲和亞洲的研究人才，希望新加坡成為本地和海外研究人才的匯聚點，為孵化期間合作研發(fā)，提供了可利用的平臺。政府也努力加強高等學院和業(yè)界的合作交流，學術界和業(yè)界的頻繁接觸對國際企業(yè)而言具有很大的吸引力。此外，新加坡的勞動隊伍是世界公認具備生產力、工作態(tài)度優(yōu)質且技術水平良好，同時國內外各類培訓和進修獎學金計劃保證了員工的技術水平不斷提升。

（四）金融中心地位新加坡地理位置優(yōu)越、地處東西交匯之處，長久以來都是主要的區(qū)域金融中心，商務所需的一切金融服務都可在此完成，本地證券和貸款市場以及亞洲美元市場都可提供經(jīng)商所需的資金。新加坡是全球第四大外匯交易中心，金融市場具有深度和資產折現(xiàn)力，眾多環(huán)球企業(yè)都選擇在此設立區(qū)域財資總部。新加坡交易所是亞太區(qū)首個綜合證券和衍生產品交易所，亞洲很多主要企業(yè)都已在這里掛牌上市。投資風險業(yè)在新加坡已相當成熟完善，170多家風險投資公司負責管理175億新元的風險基金，投資的對象都是有商業(yè)化前景的技術開發(fā)項目。股票市場管理規(guī)范，主板和創(chuàng)業(yè)板真實地反映投資市場的變化情況，投資者成熟，融資環(huán)境良好。新加坡坐擁東南亞6億人口的市場，以及亞洲28億人口的市場，新興市場的增加與快速發(fā)展刺激了消費和創(chuàng)新產品的開發(fā)，以及各種配套服務。

三、新加坡投資的法律和政策分析

新加坡法律體系主要受英國法律文化和傳統(tǒng)的影響，仍保留部分英國普通法的傳統(tǒng)，其法律淵源包括成文法和判例法。自從1965年8月9日新加坡共和國成立時，新加坡就開始建立國內法律體系，如今日趨完善。新加坡是法治嚴明的國家，對各種違法行為均有明確、嚴厲的處罰。在新加坡投資不可弄虛作假、虛假陳述和提供作偽資料，更要杜絕賄賂等犯罪行為。

（一）新加坡對外國投資的相關規(guī)定新加坡負責投資的主管部門是經(jīng)濟發(fā)展局（EDB），隸屬于新加坡貿工部的法定機構，也是專門負責引進外資的機構，具體制定和實施各種吸引外資的優(yōu)惠政策并提供高效的行政服務，致力于將新加坡打造成為具有強烈吸引力的全球商業(yè)與投資樞紐。新加坡政府制定了特許國際貿易計劃、商業(yè)總部（營業(yè)總部、跨國營業(yè)總部）獎勵等多項計劃鼓勵外資進入。根據(jù)新加坡政府公布的2010年長期戰(zhàn)略發(fā)展計劃，電子、石油化工、生命科學、工程、物流等9個部門被列為獎勵投資領域。按照新加坡《公司法令》的規(guī)定，注冊成立的公司應是一個商業(yè)實體，組建公司依照《公司法令》注冊，有限責任合伙公司依照《有限責任合伙法令2005》的規(guī)定進行注冊。

（二）新加坡對外國投資的優(yōu)惠新加坡優(yōu)惠政策主要依據(jù)《公司所得稅法案》和《經(jīng)濟擴展法案》以及每年政府財政預算案涉及的一些優(yōu)惠政策。其目的是為了鼓勵投資、出口、增加就業(yè)機會、鼓勵研發(fā)和高新技術產品的生產以及使整個經(jīng)濟更具有活力的生產經(jīng)營活動。包括：在新加坡享有先鋒企業(yè)稱號的公司，可享受免征5-10年所得稅的優(yōu)惠待遇；向非新加坡居民或在新加坡沒有常設機構的公司或個人提供與海外項目有關的符合條件的服務公司，其90%的服務收入可享有10年的免征所得稅待遇；將區(qū)域總部或國際總部設在新加坡的跨國公司可適用降低的企業(yè)所得稅稅率；擁有或運營新加坡船只或外國船只的國際航運公司，可以申請10年免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠，最長期限可延長到30年；此外還有發(fā)展和擴展獎勵、金融財務中心獎勵、研發(fā)業(yè)務獎勵和國際貿易商獎勵。

（三）新加坡對外國投資的限制新加坡對外資準入相對寬松，除國防相關行業(yè)及個別特殊行業(yè)外，對外資的運作基本沒有限制，法律沒有關于聘用當?shù)厝说囊话阋?，但是要求外籍人員必須取得許可證才能在此就業(yè)。對于外資進入新加坡的方式?jīng)]有過多限制，除金融、保險、證券等特殊領域需向主管部門備案外，絕大多數(shù)產業(yè)領域對外資的股權比例等無限制性措施，但如果是涉及交通、通訊、電力、新聞等少數(shù)公共事業(yè)部門的投資，行政審批的控制較嚴。另外，新加坡《制造業(yè)限制投資法》規(guī)定了限制外資進入的產業(yè)，這些產業(yè)關系到新加坡國計民生的行業(yè)，限制的目的在于保護國內的民族工業(yè)，促進新加坡經(jīng)濟的良性發(fā)展。

（四）新加坡關于保護知識產權的規(guī)定新加坡一直嚴肅對待知識產權的保護，致力于把新加坡建成重要的區(qū)域知識產權中樞，制定了一系列保護知識產權的法律法規(guī)，同時通過資金支持等手段積極營造鼓勵創(chuàng)新、方便智力成果產業(yè)化的科研、政策和商業(yè)環(huán)境。新加坡是《巴黎公約》、《伯爾尼公約》、《馬德里協(xié)定》、《專利合作條約》、《布達佩斯條約》、《與貿易有關知識產權協(xié)議》等國際條約和組織的成員國。國內則有諸如新加坡知識產權局、新加坡國際仲裁中心、新加坡詞曲版權協(xié)會、新加坡唱片業(yè)協(xié)會和新加坡協(xié)調中心等機構。健全的國際和國內法律規(guī)范、完善的國內協(xié)調機構以及豐富的專業(yè)人才、資源，為投資者在專利權、版權和商標權的訴訟、仲裁、科技知識和評估服務方面提供全方位的服務，滿足投資者的相關需求。

四、中國向新加坡投資展望

1985年11月21日在北京，中新兩國政府簽署了《關于促進和保護投資的協(xié)定》，新加坡是中國企業(yè)“走出去”的重要目的地，中國企業(yè)投資新加坡近年來呈快速增加的趨勢，已成為中資企業(yè)開拓國際市場的前沿陣地。同時，新加坡政府也日益重視中國市場，將中國列入未來推動新加坡經(jīng)濟增長的“第四引擎”（其他三個為：美國經(jīng)濟、電子業(yè)、周邊區(qū)域經(jīng)濟）。為此，新加坡政府采取了一系列積極政策促進中新貿易與投資。包括：加大新加坡在華投資力度和擴展行業(yè)范圍，積極引導企業(yè)把投資地域從中國沿海擴大到西部；敦促企業(yè)從傳統(tǒng)企業(yè)以外尋找商機，進行經(jīng)濟結構重組；推行商業(yè)和教育方面的多項計劃，加深新加坡人民對中國的了解。未來兩國投資合作的重點是：第一，加強高新技術領域的合作、利用新加坡實施“走出去”戰(zhàn)略、共同開發(fā)大西北和人才雙向交流。根據(jù)新加坡《產業(yè)21計劃》，工作重點是推進新加坡企業(yè)國際化，對華投資地域將逐步向西部地區(qū)推進，中國應抓住機遇，以中國—東盟博覽會為契機，加強推介工作與效果，積極擴大推動與新加坡的合作。第二，組織中國有條件的企業(yè)到新加坡上市。新加坡證券交易所是亞洲影響較大，效益較好的一家交易所，看好中資企業(yè)的發(fā)展前景，希望能吸引更多有發(fā)展?jié)摿Φ闹匈Y企業(yè)到新加坡上市。中國可利用新加坡發(fā)達成熟的證券市場組織有條件的企業(yè)到新加坡上市，以籌措企業(yè)發(fā)展所需資金，并借此走向更廣闊的國際市場。第三，旅游方面的合作。新加坡旅游業(yè)發(fā)達、管理先進，在旅游資源開發(fā)和組織跨國長線旅游上有豐富經(jīng)驗和優(yōu)勢。中國旅游資源豐富，雙方合作可互補。第四，開展工程承包和勞務合作。新加坡建筑市場競爭激烈，政府招標項目技術含量高、施工難度大，中資企業(yè)通過工程承包、勞務合作可提升競爭力和學習技術與管理經(jīng)驗。