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關鍵詞：利潤表 比較分析 企業(yè)財務
一、 利潤表的基本理論
利潤表又稱收益表或損益表，是依據(jù)"收入-費用＝利潤"來編制的，反映上市公司一定期間內公司的營業(yè)收入減去營業(yè)支出之后的凈收益的會計報表。通過利潤表反映的收入、成本和費用等情況，能夠反映公司生產(chǎn)經(jīng)營的收益情況、成本耗費情況，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營成果；同時，通過利潤表提供的不同時期的比較數(shù)字(本月數(shù)、本年累計數(shù)、上年數(shù))，可以分析公司今后的利潤的發(fā)展趨勢、獲利能力，了解投資者投入資本的完整性。
利潤表分析也叫做損益表分析，是以利潤表為對象進行的財務分析。利潤表比較分析法就是企業(yè)內部通過比較相關指標和內容，從中尋找產(chǎn)生收入（收益）和支出而形成的共性和差異，得出產(chǎn)生這種共性和差異的原因，以便企業(yè)更好地改進和完善自身管理工作的方法。共同性使它們具有了可比的基礎，差異性使它們具有了不同的特征。在實際分析時，這兩方面的比較往往結合使用。利潤表比較分析法在分析企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營成果時，必須要從利潤表中獲取財務資料，而且，即使分析企業(yè)償債能力，也應結合利潤表，因為一個企業(yè)的償債能力同其獲利能力密切相關。
二、利潤表分析的案例研究
中紡投資于1996 年經(jīng)中國紡織總會以紡生(1996)第60 號文批準同意,國家體改委以國家體改委體改生(1997)22 號文批準設立為股份有限公司,公司注冊于上海浦東新區(qū)，注冊資金4.29億元人民幣。公司募集設立之初總資產(chǎn)3.844億元，所有者權益1.178億元。至06年底公司總資產(chǎn)已達7.67億元，所有者權益5.09億元。公司主要經(jīng)營紡織原材料、紡織新材料、紡織品、特種纖維、跨行業(yè)新材料的開發(fā)、生產(chǎn)、批發(fā)、零售、代購、代銷、進出口、保稅貿易、實業(yè)投資等。
利潤表比較分析法
通過對中方投資2006―2010年的利潤表分析，我們大致可以得到如下信息：
1、企業(yè)在連續(xù)五年中，一是經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)歷史新高。2010 年，公司實現(xiàn)銷售收入1845308391元，同比增長48.98%，一舉突破銷售長期徘徊在12億元左右的局面，尤其是國際國內貿易業(yè)務快速發(fā)展，銷售收入突破10.65 億元，增長了 47.07%。
2、主營業(yè)務利潤創(chuàng)近年新高，利潤總額和凈利潤有較大幅度的上升。2010 年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務利潤 25864190.21元，同比增長 200.12%，全年實現(xiàn)利潤總額 26584993.31元，同比增長 79.54%，凈利潤21278090.2元，同比增長 375.85%，主業(yè)盈利能力得到加強和發(fā)展，企業(yè)運營更加堅實，競爭力不斷增強。
3、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴大，資產(chǎn)狀況良好，公司 2010 年期末資產(chǎn)總額954501516.8元，凈資產(chǎn) 56,821 萬元，分別較去年增長 21.93%和 3.86%。
4、營業(yè)收入2010年度較以前同期大幅增加的主要原因是：因經(jīng)營環(huán)境趨于好轉，公司加大營銷力度，國際國內貿易額增長迅速，相應營業(yè)收入增加。營業(yè)成本2010年度較以前同期大幅增加的主要原因是：因本期營業(yè)收入增加，相應營業(yè)成本同步增長。
5、銷售費用2010年度較上年同期增加12196138元，增幅為75.49%，主要原因是：因銷售大幅增加，本期運輸費用較上年同期增加1030萬元。
6、資產(chǎn)減值損失2010年度較上年同期增加611萬元，增幅為537%，主要原因是：期末部分羊毛品種市場價格有所回落，公司對期末羊毛產(chǎn)品計提跌價準備增加。
7、投資收益2010年度較上年同期大幅增加主要原因是：公司一級市場申購股票收益較上年同期增加。營業(yè)外收入較上年同期大幅減少主要原因是：本期收到的政府補貼收入比上年同期減少。所得稅費用2010年度較上年同期減少485萬元，減幅為47.77%，主要原因是：因存貨計提跌價準備增加，相應計算的遞延所得稅資產(chǎn)期末較年初增加。
8、銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金較上年同期增加 46.34%，主要原因是：一方面，因經(jīng)營環(huán)境好轉，公司國際國內貿易額增長迅速，營業(yè)收入增加；另一方面，公司加強貨款的回收力度，貨款回收增加。
9、收到的稅費返還本期較上年同期減少 34.15% ，主要原因是：收到的地方政府返還稅收款及出口退稅款減少。
10、購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金較上年同期增加 48.10%，主要原因是：公司本期銷售增加，相應采購量增加，支付貨款增加。
11、收回投資收到的現(xiàn)金較上年同期增加 440.60%，主要原因是：本期出售申購新股所收回資金增加。
12、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額較上年同期減少 64.28%主要原因是：本期處置長期資產(chǎn)較上年同期減少。
13、分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金較上年同期增加 30.21%，主要原因是：本期公司借款較上年同期增加，使本期公司支付利息增加。
三、結論
從總體上看中紡投資公司具有理想的營業(yè)收入和較為合理的營業(yè)成本，而且從過去幾年的趨勢來看，經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)歷史新高，收入越來越可觀，已經(jīng)從金融危機中走出來了?？傮w而言，在機遇與挑戰(zhàn)并存的國際大環(huán)境下，中紡投資應該把握機遇，在財務狀況很好，進一步的發(fā)展，但是也要居安思危。
參考文獻:
[1]黃小玉．上市公司財務分析．東北財經(jīng)大學出版社，2007；2；第一版
【關鍵詞】償債能力 營運能力 獲利能力
一、萬科集團概況
萬科集團的首創(chuàng)地是深圳，創(chuàng)立時間是1984年，7年之后成為深圳第二家上市的企業(yè)。萬科有中國最大的房地產(chǎn)的美譽之稱。事實上，萬科真正進軍房地產(chǎn)行業(yè)是在1988年，于1933年初步確定公司的核心任務是：把重心放在大眾住宅。2008年末，萬科的發(fā)展出現(xiàn)歷史性的突破，公司業(yè)務橫跨珠三角，長三角，黃渤海附近的三十多個城市。又經(jīng)過兩年的努力，萬科的年銷售額達到千億元，是全國首個房地產(chǎn)類行業(yè)實現(xiàn)千億元年銷售額的公司。曾上榜《福布斯》也曾多次被選為“中國最受尊敬的企業(yè)”。萬科取得如此大的成就，離不開企業(yè)的主流價值文化的引導，萬科的領導團隊始終堅守價值底線，對外界不正當?shù)睦嬲f“不”用自身的真實實力和特有的專業(yè)能力獲取應有的那份回報和榮譽。
二、案例分析
（一）償債能力分析
1.短期償債能力。
上表反映的是萬科集團2010年至2014年近五個年度的流動比率數(shù)據(jù)，速動比率數(shù)據(jù)，現(xiàn)金比率數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流量比率數(shù)據(jù)的財務指標。一般來說，企業(yè)的流動比率和它的短期償債能力呈現(xiàn)的是正相關，萬科近五年的流動比率整體是下降的但幅度不是很大，可以分析出公司的短期償債能力有一定程度減弱。
其次，速動比率提供的償債能力信息比流動資產(chǎn)來的更可靠，因為其速動資產(chǎn)中不包含存貨等很難變現(xiàn)的不具有穩(wěn)定性的流動資產(chǎn)。速動比率在1左右是正常范圍，表中萬科的速動資產(chǎn)均在0.3到0.5，遠低于正常水平，這說明萬科面臨的償債風險在增大，務必采取強有力手段增強短期償債能力。
2.長期償債能力。
10年至14年萬科的資產(chǎn)負債率都遠超過50%，保持在75%左右，反映了萬科近五年采取擴張性的房地產(chǎn)政策，但大面積購買土地，擴大經(jīng)營規(guī)模需要大量的資金準備，這就導致萬科的銀行借款急劇上漲，負債增加，從而資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)很高的形態(tài)。從投資者的角度分析，萬科在利用負債為自身獲取利益，舉債經(jīng)營的成果較好。從另外的角度來講，債權人并不愿意看到如此高的資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率和長期長期償債能力是反比關系，這對萬科貸款經(jīng)營是非常不利的。
產(chǎn)權比率揭示的是企業(yè)基本財務的穩(wěn)定程度，產(chǎn)權比率和風險、報酬是正比P系，即有兩種財務結構，產(chǎn)權比率越高，風險越高，報酬越高，或者產(chǎn)權比率越低，風險越低，報酬越低。表中萬科的12年產(chǎn)權比率達到360.21%，雖然之后兩年有小幅度的下降，但依然保持百分之三百以上，充分說明萬科的財務結構是前者。
（二）營運能力分析
營運能力的定義是企業(yè)的管理者們對公司本身資產(chǎn)的使用效率情況，是否在經(jīng)營過程中合理分配資產(chǎn)的用途，合理配置員工，合理利用企業(yè)現(xiàn)有資源。
1.存貨周轉率。存貨周轉率是反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié)對存貨營運情況的指標。一般來說，我們可以從存貨周轉率看出一個公司對存貨的管理水平，這一指標情況直接決定該公司的償債能力以及獲利能力的高低，一般情況，存貨的資金占用少，流動性就會變強，存貨周轉速度就加快。反之，如果企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品銷售不暢的問題就會導致存貨周轉速度變慢。由于萬科集團10年至14年存貨周轉率分別為0.27、0.25、0.28、0.32、0.32，呈小幅度波動，13年該指標上升可能是由于企業(yè)接受了大訂單，必須要增大存貨儲備量來滿足供應，因此，存貨周轉率微微上升。而到了14年，可能是銷售萎縮，庫存出現(xiàn)嚴重積壓，由此導致的存貨周轉率指標下降。
2.應收賬款周轉率。從應收賬款周轉率這一指標可以看出公司對應收賬款的管理效率，一般而言，我們認為應收賬款周轉率越高對公司越有利，這說明公司的回款速度很快，收賬的周期也很短，將大大降低成本，減少壞賬損失，應收賬款。萬科10至14年應收賬款周轉率分別為43.96、46.18、60.63、54.54、58.87，相對于2012年來說2014年萬科的應收賬款率有大幅度下降，13年萬科集團受房地產(chǎn)的市場宏觀調控影響，而2012年和2014年主營業(yè)務的大幅度上升也導致應收賬款周轉率提升。
3.流動資產(chǎn)周轉率。萬科10年至14年流動資產(chǎn)周轉率的數(shù)據(jù)分別是0.30、0.29、0.32、0.34、0.32，，連續(xù)五年基本保持在1.3上下，通常而言，流動資產(chǎn)周轉率和公司加強內部管理密切正相關，這樣便于公司對其自身的流動資產(chǎn)合理有效的配置。
4.營運能力分析過程中存在的不足。在財務報告中分析一個企業(yè)的營運能力情況，我們通常只是從一些常規(guī)的指標高低區(qū)衡量它的營運水平，但是實際生活中評估企業(yè)的營運能力可能會受到很多方面因素的干擾，很難精確的計算出營運能力指標。
因為在財務報告中，應收賬款的計算過程中沒有考慮到實際的營業(yè)收入收回情況，只是簡單地將理論上的銷售收入比上平均應收賬款余額，而實際上企業(yè)可能存在無法收回的資金，這部分資金應該記入營業(yè)外支出，而不是應收賬款，這樣我們計算出來的應收賬款周轉率就會出現(xiàn)出入，與理論上不一致。
（三）獲利能力分析
獲利能力反映一個企業(yè)獲取利潤能力的高低，也是判斷企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營的重要標準。有關獲利的常用指標有銷售毛利率，營業(yè)利潤率，總資產(chǎn)報酬率，凈資產(chǎn)收益率等。
1.銷售毛利率分析。
表中反映萬科集團近五年的主營業(yè)務收入增長的速度非?？?，但是由于物價飛漲導致主營業(yè)務成本也不斷增長，而且增長的速度比主營業(yè)務的增長速度快很多，售毛利率也是持其續(xù)下降的。因此，主營業(yè)務收入產(chǎn)生的邊際利潤也是逐年減少的，公司必須及時采取有效措施降低成本，增加凈利潤，提高銷售毛利率。
2.營業(yè)能力分析。
萬科2010～2013年的營業(yè)利潤率逐年降低，降低了近7個百分點，但是2014年又比13年增加1.92個百分點。營業(yè)利潤率主要受到兩個因素的影響，一個是營業(yè)收入，另一個是營業(yè)利潤，從表總的數(shù)據(jù)可知，萬科集F近五年的營業(yè)收入，營業(yè)利潤都是呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，然而由于10年至13年營業(yè)利潤的增長速度不及營業(yè)收潤增長速度，導致了營業(yè)利潤率的下降，同理，由于14年的營業(yè)利潤增長速度大于當年的營業(yè)收入增長速度，所以營業(yè)利潤率自然是提高了。主營業(yè)務收入增加，但是營業(yè)利潤率卻下降了，其中原因可能是制造成本、期間費用的增加引起的，具體是哪種原因還需要企業(yè)再做進一步的判斷，公司要找準問題的關鍵所在，實施強有力的舉措來應對，這樣才會提高獲利能力。
3.總資產(chǎn)報酬率分析。
萬科集團近五年的總資產(chǎn)報酬率總體呈下降趨勢，但是幅度比較小，基本保持在4%左右?？傎Y產(chǎn)報酬率相對而言是一個比較全面反映出企業(yè)盈利能力的指標。一般來說，該指標和企業(yè)的資產(chǎn)利用效率、獲利能力、以及經(jīng)營管理水平是正相關的。由此，我們不得而知萬科集團12年至14年近三年的資產(chǎn)利用率在降低，獲利水平也是越來越弱，經(jīng)營管理水平存在不當，需完善上層管理，提高管理質量，扭轉企業(yè)不利的發(fā)展趨勢。
4.凈資產(chǎn)收益率指標。凈資產(chǎn)收益率的高低反映的是企業(yè)自有資金投資收益水平高低的指標，同時也是考核企業(yè)獲利能力的核心指標。該項指標主要是分析股東權益來判斷企業(yè)獲取凈利潤的能力情況，體現(xiàn)凈資產(chǎn)獲得報酬的能力。凈資產(chǎn)收益率的適用性比較強，能夠作為各個行業(yè)評價其自身獲利能力指標。此
萬科10年至14年度的凈資產(chǎn)收益率在降低，10年為16.47%，11年為18.17%，12年為19.66%，13年為19.66%，14年為17.86%，說明企業(yè)所有者投所獲得的回報水平在降低，進而得知企業(yè)的獲利能力在減弱。
5.盈利能力方面的改進建議。
（1）加大對期間費用的管理控制力度。萬科在近三年的發(fā)展中營業(yè)收入逐年增張，這說明其生產(chǎn)規(guī)模在擴大以及市場占有率在提高，但由此導致的企業(yè)管理費用，財務費用以及銷售費用也不斷的增長，并且增長的速度大于營業(yè)收入增長的速度，從而企業(yè)的銷售毛利率，資產(chǎn)報酬率等反應獲利能力的指標下降。我們建議從以下兩個方面改善：首先，學會規(guī)劃，對下一個會計期間所需的費用進行合理準確的預算，嚴格控制，同時監(jiān)督預算的執(zhí)行情況，及時分析實際費用和預算之間存在的差異，然后調整方向，重新預算，找準更有效的方向前進。另一方面，企業(yè)要適當節(jié)省資源，對組織內部的結構優(yōu)化，合理配置人員工作，實現(xiàn)有效的工作開展。
（2）重視對成本控制與管理。萬科10年至14年銷售收入是逐年增長，但是它的成本也是逐年增長的，且增長速度遠大于其銷售收入，因此它的獲利能力是不斷減弱的。因此，要合理的管理控制成本，應從以下幾個方面著手，第一，前期要降低采購成本，采取招標形式尋找合適的供應商，獲得物美價廉的商品。第二，企業(yè)在生產(chǎn)制造過程中加強對生產(chǎn)成本的控制，最大限度降低生產(chǎn)成本，公司可以將過于復雜且房費大量人力物力資源的產(chǎn)品包給其他廠家加工。最后，工廠要把能源消耗降到最低，這是綠色生產(chǎn)的必然走向。
三、結論
通過對中國最大的房地產(chǎn)公司萬科集團近五年的財務狀況進行了比較詳細的分析。當下，城市化進程不斷加快，居民對房屋的需要力度愈加強烈，對房地產(chǎn)投資者也越來越多，由此我們可預測，中國的房地產(chǎn)行業(yè)將在很長一段時間里保持熱門，盡管萬科集團長久保持經(jīng)營業(yè)績的良好成果，同時也有積極穩(wěn)健的經(jīng)營作風。但是，根據(jù)財務指標近五年來的分析，萬科的償債、營運和獲利能力都不是很樂觀，逐年下降的趨勢。因此萬科只有采取及時有效的措施，才可以繼續(xù)保持積極的行業(yè)領導者的地位。在萬科公司歷年來財務報表數(shù)據(jù)的幫助下，使得我對各個指標有了一個更加深刻與相對全面的認識，并且讓我真正走出教科書理論知識的局限，將它應用到實踐中，從縱向和橫向兩個不同的角度對萬科公司進行財務分析。
參考文獻
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[4]錢愛民.《財務報表分析案例》，西南財經(jīng)大學出版社.
[5]陸正飛.《財務管理核心課程教材：財務報表分析》，中信出版社.
（一）表外融資的定義
為準確的分析表外融資的財務問題，就必須要準確地理解表外融資的含義，從其字面理解，表外融資包含“表”和“融資”兩個概念。
“表”是指財務報表中的資產(chǎn)負債表，主要用來反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況。
“融資”是融資是企業(yè)籌集資金行為和過程，根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典的解釋：“融資是當企業(yè)所需要支付的現(xiàn)金超過自己的實際支付能力時，為企業(yè)籌集資金而采取的一種特殊的貨幣手段”。
（二）表外融資的特征
1.表外融資中的“表”特指資產(chǎn)負債表，表外融資的相關交易記錄不會出現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負債表，但通常會在損益表和現(xiàn)金流量中得以體現(xiàn)，即表外融資的特點是利用會計規(guī)范中存在的不完善性，使得企業(yè)的資產(chǎn)負債表與損益表和現(xiàn)金流量表之間失去了應有的會計聯(lián)系。
2.表外融資的結果應包括資產(chǎn)與負債變動，但表外融資中的資產(chǎn)和負債往往不會資產(chǎn)負債表中顯示。因此，表外融資弱化了資產(chǎn)負債表對企業(yè)財務狀況的評價、解釋和預測功能，進而影響了報表使用者的判斷，最終可能誘發(fā)財務舞弊和金融風險。
3.表外融資屬于融資范疇，但按現(xiàn)行會計準則并未完全禁止的表外融資行為，因此，正確運用表外融資不僅能增加財務收益還能擴大企業(yè)的經(jīng)營成果。
二、表外融資的形成原因
表外融資的出現(xiàn)是諸多社會經(jīng)濟因素共同的結果，本文重點從財務會計學得角度對表外融資的形成原因進行討論。
（一）企業(yè)美化財務報表質量的動機
表外融資可以對企業(yè)財務狀況進行美化，使資產(chǎn)負債表的質量得到明顯改善，例如，企業(yè)的借款償還能力通常以其產(chǎn)權比率指標判斷，公式如下：
產(chǎn)權比率=負債/所有者權益
產(chǎn)權比率高，表明企業(yè)總資本中負債高，對負債資本的保障程度較弱；反之，產(chǎn)權比率低，則表明企業(yè)財務實力較強，對負債資本的保障程度較高。
若企業(yè)的資產(chǎn)負債表中未體現(xiàn)表外融資的負債，則會在一定程度上降低了企業(yè)的產(chǎn)權比率，從而在賬面上美化企業(yè)的財務狀況，增加了企業(yè)的償債能力。
（二）歷史成本計量屬性的局限性
由于歷史成本計量屬性存在局限性，使得企業(yè)在一定程度上產(chǎn)生表外融資的動機，特別是存在通貨膨脹時，企業(yè)的資產(chǎn)負債表上的部分資產(chǎn)會出現(xiàn)被低估的現(xiàn)象，因此，企業(yè)有動機采取表外融資的方式，將一部分債務轉移到資產(chǎn)負債表以外。
在公允價值計量屬性下，企業(yè)資產(chǎn)會隨著通貨膨脹進行調整，進而影響所有者權益，最終表現(xiàn)結果為企業(yè)借款能力的提高。
（三）會計準則的滯后性
當經(jīng)濟活動發(fā)展到了一定階段或程度時，才會出現(xiàn)相應的會計準則，會計活動屬于信息系統(tǒng)的范疇，但同時也屬于管理活動。因此，會計活動與經(jīng)濟活動密切相關，但現(xiàn)行的會計法規(guī)和準則往往無法適應經(jīng)濟和科技的高速發(fā)展，造成了會計法規(guī)和準則滯后性，預見性。雖然，現(xiàn)行的會計準則已對部分表外融資進行了表內化的確認規(guī)范，例如：《企業(yè)會計準則》明確規(guī)定附有追索權的應收債權出售，按應收債權為質押取得借款的核算原則進行會計處理，但表外融資形式的創(chuàng)新，使得會計準則對新興表外融資業(yè)務的規(guī)范存在漏洞。
三、表外融資對企業(yè)相關利益者的影響
（一）對財務報告使用者的影響
財務報告反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，有助于投資者、債權人和其他相關者了解企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況。表外融資行為的存在，造成了企業(yè)資產(chǎn)負債表信息的不完整，及損益表虛高的現(xiàn)象，使得財務報告使用者進行數(shù)據(jù)分析時，無法得到客觀、真實的數(shù)據(jù)，進而影響信息使用者的判斷，做出錯誤的決策。
（二）對股東的影響
一方面，表外融資可將企業(yè)的資產(chǎn)負債率控制在一定的范圍之內，使企業(yè)更易于獲得債務資金。當企業(yè)從投資中獲得的實際收益大于企業(yè)債務成本時，會提高企業(yè)的利潤，從而為股東帶來額外的收益；
另一方面，表外融資不會受到企業(yè)負債約束的限制，為了增加企業(yè)的周轉資金，經(jīng)營者通常有運用表外融資的動機，而表外融資不會顯示在資產(chǎn)負債表，使得風險在一定程度上得以隱蔽，不利于股東對經(jīng)營者的業(yè)績做出正確評價。
（三）對債權人的影響
債權人最關心的是提供給企業(yè)貸款的安全程度，即，企業(yè)能否按合同約定收回本息，表外融資通常會增加企業(yè)債務，并侵蝕表內債權人的利益。
（四）對潛在投資者的影響
表外融資的隱蔽性特點，使財務報表的會計信息缺乏完整性和真實性，導致潛在投資者會受到財務信息的誤導，做出錯誤的投資決策，損害潛在投資者的利益。
四、表外融資對財務指標的影響
（一）對償債能力指標的影響
償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，長期償債能力指標包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、或有負債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負債比率等。由于表外融資所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中得不到體現(xiàn)，因此，企業(yè)的資產(chǎn)和負債規(guī)模會受到一定程度的影響，進而影響償債能力。
（二）對盈利能力指標的影響
盈利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利用率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率。
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權益的比率，衡量企業(yè)自有資本的利用效率，及股東權益收益水平的指標，而表外融資僅對企業(yè)負債融資規(guī)模造成影響，不影響股東權益，因此，表外融資會造成凈資產(chǎn)收益率的增高。
資本收益率是凈利潤與平均資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力，資本收益率越高，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。通常表外融資會增加企業(yè)的凈收益，若將形成的表外融資納入到表內重新對該指標進行計算，就會降低企業(yè)的資本收益率。
五、表外融資對企業(yè)財務風險的影響
企業(yè)經(jīng)營過程的財務風險分為：籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、存貨管理風險等，本節(jié)重點對表外融資業(yè)務產(chǎn)生的籌資風險給企業(yè)所帶來的影響進行論述。
（一）對償債風險的影響
各金融機構在企業(yè)借款前，通過合同約束對企業(yè)舉債資金的用途、還款日、利率水平進行嚴格的限制，當企業(yè)超自身償債能力舉債，同時企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營和資金營運的困境時，會導致企業(yè)無法履行借款合同的義務，存在著破產(chǎn)的可能性，盡管表外融資有很大的優(yōu)勢，也不能忽視償債風險。
（二）對收益變動風險的影響
當經(jīng)濟大環(huán)境處于低迷狀態(tài)或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境時，表外融資使得企業(yè)財務的杠桿效放大。具有高風險、高杠桿特征的創(chuàng)新表外融資方式，會使企業(yè)在做出錯誤判斷的情況下面臨巨大的損失。
綜上，表外融資的使用會加大企業(yè)的籌集風險和還款負擔，因此，企業(yè)在做出使用表外融資的決策前，應對自身的經(jīng)營狀況進行客觀理性的風險估計，并對其自身的財務狀況有一個透徹的了解。
當企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)優(yōu)良的時候，提高其表外融資的規(guī)模；當企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)不佳的時候，適當縮減表外融資的規(guī)模，從而將企業(yè)的籌資風險控制在一定范圍之內。
【關鍵詞】 財務狀況； 層次分析法； 比較分析
一、引言
企業(yè)財務狀況一直是管理者和投資者極為關心的問題，而企業(yè)財務信息主要通過對財務報表的分析獲得。但多數(shù)企業(yè)財務狀況評價模型都帶有很大的片面性，綜合性強的模型很少。層次分析法的出現(xiàn)很好地解決了這個問題，它將管理者的經(jīng)驗與傳統(tǒng)的財務指標分析相結合，可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀構建出符合實際需要的模型。本研究主要通過實證分析和對比分析來驗證層次分析法對于財務狀況評價的巨大作用。
二、理論基礎
層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP法）是由美國著名數(shù)學家Satty教授在20世紀70年代提出的，它是一種將定性分析和定量分析相結合的多目標決策方法。層次分析法既不追求高深數(shù)學，也不片面注意邏輯和推理，而是把定性與定量方法結合起來，并可以將復雜的系統(tǒng)分解，可以說是一種簡潔實用的決策方法。由于該方法能夠處理復雜的多準則決策問題，因此，它一出現(xiàn)就受到了理論界的廣泛支持和認可，并得到了不斷的改進和完善。
將層次分析法運用到對企業(yè)財務狀況的評價中是財務管理研究的一項重大突破。傳統(tǒng)的財務分析系統(tǒng)比較單一，缺乏綜合性，即便是杜邦分析系統(tǒng)也僅以權益凈利率為主要考核指標，并未考慮成長能力等因素。層次分析法則很好地彌補了傳統(tǒng)方法的這些不足。AHP法不僅可以根據(jù)企業(yè)需要選擇不同的評價指標，也可以在指標體系中加入非財務指標，從而使模型能夠衡量財務報表以外的信息，這是其他方法都無法比及的。
三、基于層次分析法的模型構建
（一）層次分析法的基本思路
層次分析法的核心思想就是把問題分解并量化。首先，將所要分析的問題層次化，根據(jù)問題的性質和所要達到的總目標將問題分解為不同的組成因素，并構建出層次結構模型；其次，根據(jù)兩兩比較與判斷原理構造判斷矩陣，并進行比較判斷；最后，將該問題歸結為最低層相對最高層的比較優(yōu)劣的排序問題，通過層次單排序和層次總排序得出權重，并進行一致性檢驗。
由層次分析法的基本原理可以看出，通過遞階層次結構原理建立層次結構模型，可以將復雜的問題轉化為簡單的定量分析問題。
（二）模型構建
1.構建層次結構模型
根據(jù)企業(yè)的實際情況，篩選出如下四類指標：償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力，其中包括12個具體指標。構建出的層次結構模型見表1。
2.確定權重
四、層次分析法在評價企業(yè)財務狀況中的應用——以海爾和中國重工為例
本研究選取了兩家A股上市公司海爾和中國重工作為研究對象，相關原始數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。通過將原始的指標數(shù)據(jù)與市場平均值進行比較，從而得出指標的具體分值，再將所得分值與指標權重進行相乘，即可得到指標的最終評分。兩家上市公司相關指標的最終評分如表2所示。
將表中的指標評分代入函數(shù)模型（1）中，即可得到企業(yè)的最終財務狀況得分。將數(shù)據(jù)代入模型得出：Y海爾=0.887，Y重工= 0.554，表明海爾的企業(yè)綜合財務狀況良好，而中國重工的綜合財務狀況則比較差。通過表2可以看出：海爾的財務問題主要出在銷售凈利率C2和流動比率C5，總的來說財務狀況較好。而中國重工出現(xiàn)問題的指標則比較多，利潤的現(xiàn)金保障程度C3、現(xiàn)金流動負債比率C6、應收賬款周轉率C7和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率C9都非常差，其中，現(xiàn)金能力的缺失是中國重工的財務狀況明顯弱于海爾的最重要的原因。
五、基于層次分析法構建的模型與F計分模型的對比
（一）F計分模型及其應用
（二）層次分析法與F計分模型的對比分析
相比F計分模型，層次分析法的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在：第一，模型的綜合性強。根據(jù)層次分析法得出的評價模型涵蓋了企業(yè)主要的財務指標，可以很好地概括企業(yè)的綜合財務狀況；而F計分模型由于指標太少，綜合性較弱。第二，層次分析法不僅可以根據(jù)企業(yè)實際情況增減指標，還可以在評價體系中加入非財務指標，因此其靈活性和適應性更強，更能構造出符合實際需要的評價模型；而F計分模型則是對所有企業(yè)用一個統(tǒng)一的函數(shù)模型來衡量，適用性較差。第三，層次分析法的應用范圍更廣。由層次分析法構建的模型不僅可以用于財務預警，還可以用于業(yè)績評價、投資者進行財務分析、債權人據(jù)此進行貸款與否的決策等等；而F計分模型的應用僅限于財務預警。第四，層次分析法不僅可以針對公司作出整體財務狀況分析，還可以就出現(xiàn)的問題分析具體指標，從而找出問題根源。相比F計分模型，層次分析法的不足之處主要在于計算繁瑣。
在實際應用中，為了增強層次分析法的實用性，必須做好如下兩點：第一，根據(jù)企業(yè)所處的具體行業(yè)和發(fā)展階段等，篩選出符合企業(yè)實際需要的評價指標；第二，企業(yè)管理者及專家需要有豐富的經(jīng)驗。
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關鍵詞：財務管理現(xiàn)金流分析
1 現(xiàn)金流的含義和重要性
1.1 含義：現(xiàn)金流是現(xiàn)財學中的一個重要概念，主要記錄企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動如銷售商品、提供勞務、購買商品、接受勞務、對外投資、對外籌資等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出，反映了企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況。按照現(xiàn)金流性質不同，分為經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流，三個部分構成了企業(yè)的現(xiàn)金流。
1.2 重要性：現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，自始至終貫穿于企業(yè)的每個環(huán)節(jié)之中，對企業(yè)而言有著相當重要的意義。
1.2.1 現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的原動力。企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是貨幣到實物，再由實物到貨幣，通過現(xiàn)金流入流出實現(xiàn)價值增值。此外，企業(yè)經(jīng)營擴大、增加規(guī)模都有大量的資金需求。
1.2.2 現(xiàn)金流制約企業(yè)的生存。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營有賴于源源不斷地現(xiàn)金流，如果企業(yè)在一個生產(chǎn)經(jīng)營周期沒有實現(xiàn)現(xiàn)金流的回流，將直接影響下一個生產(chǎn)周期的正常運轉。企業(yè)的賬面利潤高不足以說明企業(yè)的支付能力和實力強，企業(yè)賬面虧損也可能因有足夠的現(xiàn)金流而得以生存。
1.2.3 現(xiàn)金流決定企業(yè)的風險承受力。企業(yè)的發(fā)展避不開風險，而決定企業(yè)風險承受能力的是企業(yè)的現(xiàn)金流而不是利潤?，F(xiàn)金流充足表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，風險承受能力強，投資者、債務人的信心就會增強。流動比率、速動比率實際上很難體現(xiàn)企業(yè)真正的償債能力，因為流動資產(chǎn)中包含應收賬款、存貨等變現(xiàn)能力不很確定的資產(chǎn)，而現(xiàn)金流卻是企業(yè)實實在在、可以立即用于償還債務、抵御風險的保證。
2 單純依據(jù)利潤判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性
長期以來的財務管理觀點認為，利潤是最核心、最具價值的財務指標之一，能夠全面反映企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。大量資料顯示，倒閉破產(chǎn)的企業(yè)并不是都緣于虧損，美國Grant公司、安然公司等在連續(xù)盈利情況下依然破產(chǎn)的例子，就足以說明盈利的企業(yè)并非都經(jīng)營情況良好。
2.1 利潤并非企業(yè)真正的“收益”。利潤的計算基礎是權責發(fā)生制，遵循配比原則，即不論其款項是否收到或付出，凡是在本期應當確認的收入和擔負的費用均作為本期收入和費用處理。高利潤的企業(yè)往往因為大量應收賬款陷入支付和償債危機，在整個社會資金鏈條緊張的情況下尤為突出。
2.2 利潤存在相當?shù)牟倏乜臻g。企業(yè)基于各種原因以做大收入、降低成本，或以其他業(yè)務利潤或營業(yè)外利潤彌補主營業(yè)務利潤等手段粉飾利潤狀況，極易給投資者和債權人造成假象，必須借助現(xiàn)金流加以辨別。
3 如何運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)的財務和經(jīng)營情況
3.1 分析凈額增減，整體把握現(xiàn)金流。分析企業(yè)現(xiàn)金流情況，首先應關注企業(yè)的凈現(xiàn)金流。一個企業(yè)在投資和籌資規(guī)模不變的情況下，凈現(xiàn)金流增加越大，企業(yè)的收現(xiàn)能力越強，活力越強。如果凈現(xiàn)金流是負值，雖不足以依此判斷企業(yè)經(jīng)營情況，但至少是不良信號，預示企業(yè)短期償債能力欠好。
3.2 分析現(xiàn)金流結構，把握企業(yè)盈利點。分析現(xiàn)金流結構可了解企業(yè)現(xiàn)金流的來源和去向，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力和資金實力。
3.2.1 經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流。這是最能體現(xiàn)企業(yè)自創(chuàng)現(xiàn)金能力的指標，企業(yè)的發(fā)展歸根到底賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)的財力根基越穩(wěn)固，償債能力和對外籌資能力越強。
企業(yè)正常經(jīng)營、購銷平衡時，可將銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與購進商品、接受勞務支付的現(xiàn)金作比較，差值越大，企業(yè)的銷售利潤越大，回款越正常，創(chuàng)現(xiàn)能力越強。
此外，可以把銷售商品和勞務收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動的全部現(xiàn)金流入作比較，可以大致了解企業(yè)主營業(yè)務是否突出，是否依靠非主營業(yè)務收入增加利潤。
3.2.2 投資活動的凈現(xiàn)金流。分析投資活動凈現(xiàn)金流要結合企業(yè)的發(fā)展實際，不能以“正、負”簡單判定優(yōu)劣。當企業(yè)處于擴大規(guī)模、對外大量投資階段，投資活動現(xiàn)金流入不能彌補現(xiàn)金流出必然導致投資凈現(xiàn)金流大額“逆差”。
3.2.3 籌資活動的凈現(xiàn)金流。如果籌資性現(xiàn)金流中權益性資本占比較高，則說明企業(yè)資金實力增強、財務風險較低；反之企業(yè)的利息負擔較重，未來償債壓力較大，財務風險較高。
企業(yè)的凈現(xiàn)金流為正值時，若主要是依靠經(jīng)營凈現(xiàn)金流的貢獻，表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好向上；若經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負，單純靠投資或籌資凈現(xiàn)金流彌補，則至少說明企業(yè)經(jīng)營占用資金較多，狀況欠佳。
企業(yè)的凈現(xiàn)金流為負值時，不能單純依此判斷企業(yè)經(jīng)營狀況，但要關注企業(yè)的資金運用情況。如果企業(yè)對外擴張增加了有效投資，且經(jīng)營凈現(xiàn)金流彌補不了投資凈現(xiàn)金流的缺口，則企業(yè)雖然短期資金緊張，但一旦投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入就可改善優(yōu)化現(xiàn)金流情況。
3.3 結合其他財務報表，綜合全面分析?，F(xiàn)金流是連接資產(chǎn)負債表和損益表的紐帶，運用現(xiàn)金流信息與上述兩表相結合，能挖掘出更多關于企業(yè)的信息，從而有助于對企業(yè)做出更全面的評價。
3.3.1 盈利能力分析。可以計算銷售凈現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金率等比率指標，判斷企業(yè)的實際盈利能力。其中銷售凈現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金/銷售收入，凈利潤現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/凈利潤。前者反映了企業(yè)經(jīng)營中資金的回籠情況，該比率越接近1，說明資金回籠越快，資金占用越少；后者反映了企業(yè)每實現(xiàn)一元賬面利潤對應的現(xiàn)金支撐，該比率越高，利潤的質量就越高。
3.3.2 償債能力分析?？梢杂嬎悻F(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務總額比率等指標，判斷企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流/流動負債，現(xiàn)金債務總額比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流/負債總額。前者反映企業(yè)償還短期債務的能力，至少應能保持在1：1左右；后者反映企業(yè)使用當年經(jīng)營現(xiàn)金流償還所有債務的能力，合理的比率值既能體現(xiàn)企業(yè)較強的償債能力，又可反映出企業(yè)管理經(jīng)營現(xiàn)金流的能力。
3.3.3 綜合支付能力。綜合支付能力=經(jīng)營現(xiàn)金流入+投資現(xiàn)金流入-償還債務的現(xiàn)金支出-經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，如果該指標大于零，表明企業(yè)當期的現(xiàn)金流入能夠滿足經(jīng)營支出和支付到期債務，且仍有盈余用于投資和股利分配，反之則表明不能滿足經(jīng)營支出和支付到期債務，如果不能扭轉，長此以往，企業(yè)將面臨支付風險。
4 運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性
由于固有的局限性，現(xiàn)金流分析并不能“包治百病”。而且隨著現(xiàn)金流分析愈來愈受到重視，企業(yè)也逐漸關注現(xiàn)金流的“形象”，有的甚至萌生操控動機。
4.1 現(xiàn)金流信息的歷史性?，F(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)在過去一個會計年度的現(xiàn)金流入流出情況，反映的只是過去的經(jīng)營狀況，不能體現(xiàn)企業(yè)未來的現(xiàn)金流情況和經(jīng)營前景，因此在對企業(yè)進行預測分析時，僅能作為參考。
(一)資產(chǎn)負債表的主要作用企業(yè)財務報表中的資產(chǎn)負債表是對其全部資產(chǎn)、負債以及所有者權益情況的直觀反映報表，是在特定時間點上的對企業(yè)財務狀況的反映。通過對財務報表中資產(chǎn)負債表的分析，能夠為企業(yè)財務管理中的投資和融資分析提供重要的信息依據(jù)，資產(chǎn)負債表較為直觀的反應出了企業(yè)投資活動的效果，是企業(yè)投資獲取利潤的關鍵。在企業(yè)資產(chǎn)負債表中，表格中左邊呈現(xiàn)出的是投資活動的結果，表格右側反應出的是企業(yè)進行融資的方式，所以資產(chǎn)負債表還能有效的幫助企業(yè)財務管理者對企業(yè)資產(chǎn)以及負債規(guī)模、結構與數(shù)量之間的對應關系進行深入了解，從而為提供結構優(yōu)化、風險減免等判斷和決策依據(jù)。
(二)利潤表的主要作用作為特定時間段內的企業(yè)全部經(jīng)營活動成果的報表，企業(yè)財務報表中的利潤表通過企業(yè)盈利狀況對其價值進行揭示，較為直觀的反應出了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、收益以及成本消耗情況，與此同時還通過對利潤表中的不同時期的數(shù)據(jù)比較，對未來一段時間內的利潤趨勢和利潤率進行的分析。通過以上對企業(yè)財務報表中利潤表數(shù)據(jù)信息的分析，能夠在很大程度上提升企業(yè)財務管理者對特定時期內取得收入所發(fā)生的成本消耗和費用、稅金等狀況的了解，幫助其更好的對總體利潤水平和利潤來源的主要結構進行掌握，從而決定相應的經(jīng)營策略。
(三)現(xiàn)金流量表的主要作用企業(yè)財務報表中現(xiàn)金流量表主要反應出了企業(yè)現(xiàn)金基礎編制上的財務狀況變動情況，包含了現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流出情況等，是企業(yè)在一定時間段內資金或者其他等價物的獲取能力反應。從財務視點對企業(yè)進行剖析，其在本質上可以說是一個現(xiàn)金流入和流出流程，好比人體血液的流動支撐人體健康運行一樣，是衡量企業(yè)價值的重要指標。對于企業(yè)現(xiàn)金流量表的深入理解，能夠幫助企業(yè)加強內源融資能力和現(xiàn)金獲取能力，通過以上對于現(xiàn)金流量表的分析，能使企業(yè)管理人員更加清晰的看到企業(yè)內部現(xiàn)金流量的產(chǎn)生能力，并進一步對企業(yè)融資方式進行分析，確定其是否與當前的整體經(jīng)營風險相符合。
二、企業(yè)財務報表分析存在的局限性
(一)時間滯后性企業(yè)財務數(shù)據(jù)信息的重要質量特征之一是其應具有及時性，及時性直接決定了企業(yè)財務信息對企業(yè)經(jīng)營管理活動的投資決策的影響能力。所以對于企業(yè)而言，財務信息的技術披露能力有著極為重要的作用，但是由于受到報表編制時間和分析時間的影響，企業(yè)財務報表的披露在一定程度上存在著時間隔閡，造成了財務信息的滯后性，由此產(chǎn)生的滯后性只能對企業(yè)財務狀況進行歷史性反映，對財務狀況預測也只存在著簡單層面上的參考意義。
(二)分析可比局限性企業(yè)的財務報表是在對內部財務信息的分析基礎上編制而成的，主要所反映出的是企業(yè)內部財務狀況，其中不包含任何外部信息，且具有相當強的保密性。但是在當前的市場環(huán)境下，如果想要更加全面的對企業(yè)財務狀況進行評價分析，只有在將自身置于行業(yè)背景下進行對比分析，才能夠真實的反應出其市場經(jīng)營地位，目前企業(yè)對于財務報表的分析，缺少同行業(yè)之間的有效對比，存在著一定的局限性。
三、結束語
（一）信貸風險管理中的問題信貸風險是銀行經(jīng)營面臨的主要風險，是由于債務人信用等級、履約能力的下降，違約或者利率、匯率等的變化而給銀行信貸資產(chǎn)帶來的負面影響，導致銀行信貸資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起信貸資產(chǎn)價值甚至銀行整體價值下降的可能性。目前，我國商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸風險管理中存在一個主要問題，即只注重授信前對貸款人信用的評價，而對發(fā)放貸款后企業(yè)的財務狀況關注不夠，起不到對貸款企業(yè)進行風險預測的功能。尤其在貸款企業(yè)違約之前，無法對其進行準確及時的風險預警。
（二）引入財務預警模型的必要性隨著近年來國內對企業(yè)財務預警理論的研究不斷深入和完善，為商業(yè)銀行彌補上述不足，對貸款企業(yè)進行財務預警提供了可以借鑒的思路。將企業(yè)財務預警理論應用到商業(yè)銀行信貸風險管理中，從商業(yè)銀行信貸風險管理者的角度，構建預警模型來預測貸款企業(yè)財務狀況，以期為商業(yè)銀行信貸決策提供建議，減少信貸資產(chǎn)損失。
由于利益的不同，商業(yè)銀行信貸管理者看待企業(yè)財務危機的觀點，既不同于一般的權益投資者，也不同于企業(yè)的內部經(jīng)營管理者。企業(yè)財務危機可描述為企業(yè)無力償還全部本息的狀態(tài)，或企業(yè)的現(xiàn)金凈流量低，資產(chǎn)配置的流動性差，無法變現(xiàn)用于抵償?shù)狡趥鶆盏谋鞠?。在信貸風險管理過程中，商業(yè)銀行通常要在信貸計劃中對本金和利息償還做出詳細的安排，而每期本息的償還情況又與當期貸款企業(yè)的現(xiàn)金流量情況密切相關，即與其一定期間內的償還能力密切相關。同時，由于財務狀況惡化是一個漸近的過程，因而在信貸管理中，加強對貸款企業(yè)財務狀況的跟蹤分析，預測其陷入財務危機的可能性并加以量化，是十分必要的。
銀行家“小心謹慎”的天性，導致商業(yè)銀行信貸風險管理中的財務危機觀念，更加注重企業(yè)的償債能力和盈利能力。一個發(fā)展前景良好的企業(yè)，如果到期不能還本付息，在商業(yè)銀行看來，都是信貸風險的源泉。同時對于銀行而言，貸款企業(yè)債務的償還最主要的還是依靠企業(yè)的現(xiàn)金流量。因此，在構建預警模型時，要選取體現(xiàn)企業(yè)償債能力和現(xiàn)金流量狀況的財務指標，對企業(yè)的財務狀況進行預測分析。
二、財務預警模型簡介
（一）判別分析模型 Altman最早將多元線性判別方法引入到財務危機預警領域，建立了著名的Z-score模型（即多元線性判別模型MDA），目前該模型已成為財務危機預警最常用的方法。它通過多元判別模型產(chǎn)生一個總的判別分值，稱為Z值，并依據(jù)Z值進行判斷。該模型判別方程如下：
Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.3x4+0.999x5
式中：Z為判別函數(shù)值；x1為（期末流動資產(chǎn)-期末流動負債）/期末總資產(chǎn)；x2為期末留存收益/期末總資產(chǎn)；x3為息稅前利潤/期末總資產(chǎn)；x4為期末股東權益的市場價值/債務總額的賬面價值；x5為本期銷售收入/總資產(chǎn)。
根據(jù)模型計算結果，Z值應在1.81～2.99之間，等于2.675時居中。如果企業(yè)的Z值大于2.675，表明企業(yè)財務狀況良好，不會破產(chǎn)；如果Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風險；如果Z值處于1.81～2.675之間，稱之為“灰色地帶”，處在這個區(qū)間，則表示企業(yè)財務狀況是極不穩(wěn)定的。研究表明x1、x4和x5三個財務指標預測能力比較強，預測精度高達94%。
多元判別模型因其假設前提過于苛刻，影響了它的判別效果和實用性。但該模型能包涵反映企業(yè)財務狀況的多個指標，并且可以了解哪個財務指標最具判別能力。這對于銀行的信貸風險管理有非常重要的意義，銀行對于企業(yè)信用狀況的評定主要依靠對企業(yè)財務報表的分析，而如何從龐雜的財務指標體系中選取最能反映企業(yè)財務狀況的指標是問題的關鍵。
（二）Logistic回歸模型 Logistic模型是一種非線性分類的統(tǒng)計方法。1980年Ohlson首次使用多元邏輯回歸（Logistic）方法對公司財務狀況進行預測，他發(fā)現(xiàn)用公司規(guī)模、資本結構、業(yè)績和當前的變現(xiàn)能力進行財務危機的預測準確率高達96.12%。Logistic模型的計算公式為：
Logit（p）=ln（）=a0+b1x1+b2x2+…+bnxn
該模型假設企業(yè)財務危機的概率P，在模型擬合之前，對于發(fā)生財務危機的公司，P值取1，否則取0，判別規(guī)則是：如果P值大于0.5，則判定企業(yè)陷入財務危機；如果P值小于0.5，則判定企業(yè)財務正常。
Logistic預警模型的目標是尋求被觀察對象的條件概率，從而據(jù)此判斷被觀察對象的財務狀況。Logistic模型最大的優(yōu)點是沒有嚴格的假設條件，具有廣泛的適用范圍。
三、信貸風險管理中應用財務預警模型的實證分析及比較研究
（一）研究樣本與財務指標選擇結合我國的具體國情以及本文的研究目的，將我國上市公司中的ST公司界定為財務危機企業(yè)。選取ST公司構建“財務危機企業(yè)”樣本組，非ST公司構建“財務正常企業(yè)”樣本組。根據(jù)選取樣本的時間性原則、配對原則和剔除異常樣本原則，最終選擇了2004年我國A股市場被特別處理的28家上市公司（ST公司）和2005年被特別處理的22家ST公司作為財務危機企業(yè)樣本組，要求入選的上市公司在第T年由于“財務狀況異?！倍惶貏e處理，然后按照同一會計年度、行業(yè)相同、資產(chǎn)規(guī)模相近的配對原則，對每一家ST公司進行配對選擇非ST公司，選取了50家非ST公司作為匹配樣本。樣本期分為兩部分：一是用財務危機前三年來構建模型，即采用的數(shù)據(jù)是財務危機前三年的數(shù)據(jù)，即T-1年、T-2年和T-3年數(shù)據(jù)。二是將T+1年（即2005年和2006年）的數(shù)據(jù)作為保留樣本進行測試。
同時，基于銀行信貸管理者的角度評價貸款企業(yè)的財務狀況，選取銀行更為關注的財務指標：盈利能力、償債能力、營運能力和現(xiàn)金流量。在查閱了相關文獻資料，并考慮了指標數(shù)據(jù)資料獲取的難易程度之后，初步確定了具有代表性的14個財務指標，作為初選指標體系（如表1所示）。
（二）模型方程構建具體如下：
（1）判別分析模型。采用逐步判別分析對模型變量進行篩選并建立模型。利用SPSS 13.0 統(tǒng)計軟件進行逐步判別分析，根據(jù)分析結果最終有兩個指標通過了F檢驗，即X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債率）。同時采用Fisher判別法，方程的系數(shù)采用Fisher線性判別方程的系數(shù)。由此得出各類判別方程如下：
F1=（-7.633）×X2+0.436×X13 -1.554（ST公司）
F2=（-0.882）×X2+1.233×X13 -1.937（非ST公司）
采用回代的方式預測模型擬合的準確性。把各樣本觀測值回代到判別方程中，根據(jù)函數(shù)值確定每一個樣本屬于哪一類公司。對比原始樣本的分類和按判別方程所得的分類，計算出模型的預測準確率和兩類錯誤率。將T-2年和T-1年的樣本數(shù)據(jù)代入模型，得到模型的擬合效果與T-3年進行比較。如表2所示：
（2）Logistic回歸模型。借助SPSS統(tǒng)計軟件中的二元邏輯斯蒂回歸分析，選擇其中的Forward LR 方法，即基于最大似然估計的前進法來選擇進入方程的變量。根據(jù)分析結果最終有兩個財務指標變量X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債比率）進入Logistic回歸模型：
選取p＝0.5作為臨界點。若p0.5則判定企業(yè)財務狀況正常。由此將得出的預測值和實際數(shù)據(jù)進行比較。將T-2年和T-1年的樣本數(shù)據(jù)代入模型，得到模型的擬合效果與T-3年進行比較，如表3所示。
（三）模型實證結果比較分析 判別分析模型和Logistic回歸模型的預測準確率的比較如表4所示，現(xiàn)對其實證結果分析如下：
第一，進入模型的財務指標分析。在判別分析模型和logistic回歸模型的構建中最終進入模型的變量，只有X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債比率）兩個財務指標?？傎Y產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的指標，該指標越高，說明資產(chǎn)的利用效率越高，企業(yè)的盈利能力越高?，F(xiàn)金流動負債比率是反映企業(yè)現(xiàn)金流量的指標，它最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。在信貸風險管理中，商業(yè)銀行最為關注的正是企業(yè)的償債能力和盈利能力。對銀行而言，其債務的償還最主要的還是依靠企業(yè)的現(xiàn)金流量。因此，現(xiàn)金流量更能直觀反映企業(yè)的償債能力。由此可見，在實證分析中所構建的預警模型對銀行的信貸風險管理有較好的實用價值。
第二，模型的總體準確率及錯誤率比較。在T-3、T-2、T-1年，判別分析模型的總體準確率分別為72%、81%和88%，而logistic回歸模型的總體準確率分別為73%、83%和91%。由此可見，logistic回歸模型各年份的總體準確率都要略高于判別分析模型。
在信貸風險管理中，商業(yè)銀行更為關注的是對財務危機企業(yè)（即ST公司）的預測準確率，因為發(fā)生第一類錯誤，即把財務危機企業(yè)誤判為財務正常企業(yè)，相對于第二類錯誤，其危害更大，誤判成本更大。因此，第一類錯誤率較高的模型，其實用價值將降低。根據(jù)表4可以得出，兩類模型的第一類錯誤概率都處于10%～20%之間，誤判率較低，說明在信貸風險管理中都具有較好的判別能力和預測效果。在T-2年，Logistic模型略低于判別分析模型。
由上述分析可以得出，在商業(yè)銀行的信貸風險管理中進行財務預警，Logistic回歸模型的實用價值要略高于判別分析模型。
第三，不同年份模型的判別效果比較。從模型的實證結果可以看出，越臨近危機發(fā)生時間，判別分析模型和logistic回歸模型兩類錯誤率越低，總體準確率越高，T-3年優(yōu)于T-2年，T-2年又優(yōu)于T-1年。這也恰好與現(xiàn)實情況相吻合。財務危機企業(yè)的財務狀況是一個逐步惡化的過程，越臨近危機發(fā)生時，財務預警指標的惡化越明顯，判別能力越高。
通過對上述模型結果的分析，可以看出logistic模型在總體準確率和兩類錯誤率上均要優(yōu)于判別分析模型。并且判別分析模型有較為嚴格的假設前提，這也影響了判別分析模型的準確性和實用性。綜合上述分析，本文認為logistic回歸模型在應用于銀行信貸風險管理中的預測準確性和判別效果要優(yōu)于判別分析模型。
四、模型實證結果在信貸風險管理中的應用
（一）判別分析模型在信貸風險管理中的應用 判別分析模型涵蓋了體現(xiàn)企業(yè)財務狀況的多個指標，并且能夠逐步判斷哪個財務指標最具判別能力和預測效果。其優(yōu)勢在于能夠從眾多的財務指標中篩選出最能準確反映企業(yè)財務狀況的指標，并建立定量化的判別方程。商業(yè)銀行在信貸風險管理中對于企業(yè)財務狀況和貸款等級的評定，主要依靠對企業(yè)財務報表數(shù)據(jù)及財務比率的分析，如何從龐雜的財務指標體系中選取最能反映企業(yè)財務狀況的指標是問題的關鍵。而判別分析模型能夠為銀行解決這一問題，這對于商業(yè)銀行的信貸風險管理具有非常重要的意義和實用價值。
（二）logistic回歸模型在信貸風險管理中的應用 Logistic模型的計算公式為：
將要檢驗的貸款企業(yè)的財務指標帶入模型計算公式得出p（企業(yè)發(fā)生財務危機的概率）值。選取p＝0.5作為臨界點。若p0.5則判定企業(yè)財務狀況正常。商業(yè)銀行可以根據(jù)模型的預測結果，針對企業(yè)不同的財務狀況進行信貸決策。對于模型計算結果判定陷入財務危機的企業(yè)，銀行應該引起足夠的重視，盡早采取措施，防范信貸風險。而對計算結果判定為財務正常的企業(yè)，也不能因此就高枕無憂，可以考慮向前延伸一年，再次使用模型檢驗今年的財務狀況。在信貸風險管理中，對于模型計算結果臨近分界點的貸款企業(yè)，銀行應予以充分關注，進一步追蹤考察企業(yè)的經(jīng)營狀況，防患于未然。在具體操作中，商業(yè)銀行可以對貸款企業(yè)進行風險等級劃分，根據(jù)模型的預測結果分為正常、輕警、中警、重警、危機等層次，同時建立貸款企業(yè)檔案以進行定期監(jiān)測和跟蹤追測。
目前，我國信貸風險管理水平仍相對落后，信貸風險管理中存在諸多問題，銀行迫切需要借助某種科學的定量分析方法預測貸款企業(yè)的財務狀況，為其信貸決策提供依據(jù)，以確保信貸資產(chǎn)安全。如果能夠在信貸風險管理中引入財務預警模型，在定性分析的基礎上加入科學的定量研究，必將提高我國商業(yè)銀行信貸風險管理水平。
參考文獻：
［1］勝、殷尹等：《不同模型在財務預警實證中的比較研究》，《管理工程學報》2004年第2期。
［2］張友棠：《財務預警系統(tǒng)管理研究》，中國人民大學出版社2004年版。
張新民教授主要研究領域包括企業(yè)財務質量分析、企業(yè)價值評估、資本結構與公司治理，他是企業(yè)財務狀況質量分析理論的創(chuàng)立者。張教授從對現(xiàn)有財務分析理論的不足進行剖析的基礎上，提出了建立財務狀況質量分析理論體系的設想，并以一系列概念體系為起點，從資產(chǎn)質量、資本結構質量、利潤質量、現(xiàn)金流量質量和財務信息質量等方面對財務狀況質量分析的理論進行了研究，從而形成了企業(yè)財務狀況質量分析的理論框架。他提出了眾多創(chuàng)新性的學術觀點，比如張教授提出了資產(chǎn)按照質量分類的理論，他認為資產(chǎn)按照質量分類，可以分為：(1)按照賬面價值等金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，(2)按照低于賬面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)，(3)按照高于賬面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。再如張教授對比率分析在企業(yè)財務狀況質量分析中的應用做了深入研究探討，他指出，比率分析可以在一定程度上用于對企業(yè)財務狀況進行質量分析，但是利用財務比率對企業(yè)財務狀況質量進行分析時必須注意財務信息本身的局限性，同時，還要重視對非貨幣性信息的使用。這些思想集中反映在專著《企業(yè)財務狀況質量分析理論研究》之中，該著作廣受學界和實務界的好評，曾先后獲得北京市第七屆社科優(yōu)秀成果二等獎、2006年中國高校人文社會科學研究優(yōu)秀成果獎管理三等獎等。
張教授除了在專業(yè)學術刊物上公開發(fā)表多部、多篇關于財務質量分析的具有廣泛影響的學術專著和學術論文以外，在擔任對外經(jīng)濟貿易大學國際商學院院長(1999年6月～2010年4月)期間，還在各類論壇和媒體上多次發(fā)表關于中國MBA教育、EMBA教育規(guī)律、中國國有商學院運作規(guī)律的演講和訪談。其中的“中國MBA教育：胸懷與信心”、“實力、質量、尊嚴”、“中國管理教育界只有對世界管理教育界有自己的貢獻，才能在世界管理界里有一席之地”、“靠模仿永遠得不到同行的尊重”、“必須努力維護中國EMBA教育的尊嚴”、“中國大陸高質量的EMBA師資不超過50人”、“MBA應定位為中低管理者”等觀點在中國MBA教育界引起廣泛關注。張新民也因此而成為國內最具影響力的商學院院長之一。
在承擔繁忙的行政工作的同時，張教授始終站在教學的第一線。創(chuàng)造性地進行教學改革，培養(yǎng)更多的企業(yè)管理人才，是張教授長期所致力的工作。在過去的十幾年間，他編著出版了多部教材，代表性的是《企業(yè)財務報表分析》、《企業(yè)財務報告分析》等教材。張教授還為研究生和本科生的培養(yǎng)傾注了大量心血，他教學條理清晰，講授透徹生動，深受學生的崇敬與愛戴，他主講的《企業(yè)財務報表分析》課程，2005年被評為北京市精品課程，2008年被評為國家級精品課程。張新民教授2006年獲北京市教學名師獎。
[關鍵詞]增長管理；現(xiàn)金流量；財務管理預警
[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）38-0063-02
1財務預警系統(tǒng)概述
1.1財務預警系統(tǒng)的含義
財務預警系統(tǒng)指的是企業(yè)以會計資料、經(jīng)營計劃及財務報表等會計信息為基礎，通過觀察一系列靈敏財務信息的變化，實時分析出集團或公司所面臨的財務危機的分析系統(tǒng)。
1.2財務預警系統(tǒng)的功能
（1）預防功能
財務預警分析可以使企業(yè)敏銳而迅速地察覺到潛藏的危機，并有效地采取措施以達到避免和預防危機發(fā)生的可能。
（2）監(jiān)測功能
經(jīng)過搜集與自身企業(yè)相關的產(chǎn)業(yè)信息、國內外市場的競爭情況及企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務狀況，跟蹤并檢測本企業(yè)和同行之間的變化情況，并據(jù)此詳細分析當前宏觀經(jīng)濟狀況。
（3）診斷功能
依據(jù)檢測結果，對比企業(yè)當前實際財務狀況和同行業(yè)標準財務情況，結合財務分析方法、集團診斷技術及企業(yè)管理技術追蹤企業(yè)出現(xiàn)財務狀況惡化的原因及企業(yè)營運過程中的缺陷，究其原因，找到病根。
（4）控制功能
在完成監(jiān)測和診斷工作之后，糾正企業(yè)運營過程中的差錯和過失，讓企業(yè)重新步入正常的運營軌道，通過各種途徑，尋找一切可以利用的渠道和資源，在財務危機出現(xiàn)時，制止財務狀況的進一步惡化，縮小其影響范圍。與此同時，監(jiān)控可能導致財務狀況惡化的長期財務決策制度。由此可見，一套行之有效的財務預警系統(tǒng)在發(fā)現(xiàn)問題的同時，能夠提供解決方案和應對措施。
2增長管理財務預警系統(tǒng)的構建
2.1可持續(xù)增長理論在財務管理預警系統(tǒng)中的應用
公司在不需要消耗現(xiàn)有財務資源的情況下，銷售能夠增長的最大比率是可持續(xù)增長率。公式表示為：
可持續(xù)增長率=銷售凈利率×收益留存率×總資產(chǎn)周轉率×資產(chǎn)權益比例=銷售凈利率×收益留存率×總資產(chǎn)周轉率×（資產(chǎn)/期初權益）
公式顯示，在穩(wěn)定的財務政策下，可持續(xù)增長率與資產(chǎn)收益率呈線性變動。
2.2基于增長管理的中小企業(yè)財務管理預警系統(tǒng)
以可持續(xù)增長模型權衡企業(yè)當前銷售增長率的合理性，判斷企業(yè)現(xiàn)有資源能否支撐未來的銷售增長率；可持續(xù)增長模型還能夠判斷企業(yè)盈缺。企業(yè)的預計銷售增長率和實際情況多有偏差，可持續(xù)增長率可以計算企業(yè)資金盈缺，進行下一步籌資投資決策。
2.3基于增長管理的中小企業(yè)財務管理預警系統(tǒng)運作流程
基于增長管理的財務預警系統(tǒng)，在分析、發(fā)現(xiàn)財務風險警情的同時，注意日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)現(xiàn)與探尋。把握企業(yè)整體財務狀況，連續(xù)分析資金運行各環(huán)節(jié)，達到流程的優(yōu)化；在事前、事中、事后做到及時跟蹤控制警情；將企業(yè)經(jīng)營活動、內部控制及財務預警結合起來，提高企業(yè)財務反應速率，確保在需要時做出迅速反應，應對問題。
3現(xiàn)金流財務管理預警系統(tǒng)構建
3.1基于現(xiàn)金流的財務預警系統(tǒng)框架
通過檢測和控制現(xiàn)金及其流向可以構建基于現(xiàn)金流的財務管理預警系統(tǒng)。沿著現(xiàn)金流的線索可以尋找預警源頭，設置預警指標，檢測并匯報警度，整理出一套極具規(guī)模的財務預警模型。作為企業(yè)獨特的經(jīng)濟資源，現(xiàn)金連接著企業(yè)活動、籌資活動、投資活動以及經(jīng)營活動，從始至終與企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務保持密切聯(lián)系。所以，在研究企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警的過程中，通過對其在企業(yè)活動中數(shù)量和效益的分析，分別研究現(xiàn)金流量綜合財務預警、籌資現(xiàn)金流量財務預警、投資現(xiàn)金流量財務預警和經(jīng)營現(xiàn)金流量財務預警，結合各自特點，選取合適的預警指標，構建一套完整的企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)?；诂F(xiàn)金流量的財務管理預警數(shù)據(jù)來源是企業(yè)的現(xiàn)金流量表。
3.2構建基于現(xiàn)金流的財務預警系統(tǒng)
3.2.1從企業(yè)現(xiàn)金流方向構成分析企業(yè)財務狀況
站在企業(yè)角度來看，不一樣的現(xiàn)金流量構成現(xiàn)金流量表正負方向有所不同，直接導致現(xiàn)金流量結果的差別，影響著企業(yè)當前的財務狀況，為此，分析各種活動對現(xiàn)金流量正負方向產(chǎn)生的差異，可以對企業(yè)目前財務狀況做出一些判斷和分析。下面是針對不同現(xiàn)金流量情況做出的企業(yè)財務狀況判斷。
（1）經(jīng)營流入流出且籌資流入>流出，表示企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量匱乏，舉債經(jīng)營是目前企業(yè)狀態(tài)，如果企業(yè)依靠放棄投資或進行處置長期資產(chǎn)來取得投資活動的現(xiàn)金流入，則表示企業(yè)財務狀況到了危急關頭。
（2）經(jīng)營流入
（3）經(jīng)營流入流出且籌資流入
（4）經(jīng)營流入
（5）經(jīng)營流入>流出且投資流入>流出且籌資流入>流出，表示經(jīng)營、投資、籌資都能取得良好的現(xiàn)金流入，企業(yè)財務狀況一片大好，此時要加強對投資項目的可行性研究，避免因過分投資產(chǎn)生的資金浪費。
（6）經(jīng)營流入>流出且投資流入流出，表示企業(yè)可以通過經(jīng)營活動和取得外債的方式獲得現(xiàn)金流入。企業(yè)財務狀況基本穩(wěn)定，企業(yè)的擴大經(jīng)營產(chǎn)生的投資活動資金逆流也算正常，但還是要注意對投資規(guī)模的把控。
（7）經(jīng)營流入>流出且投資流入>流出且籌資流入
（8）經(jīng)營流入>流出且投資流入
3.2.2從企業(yè)現(xiàn)金流量結構分析企業(yè)財務狀況
通過對企業(yè)籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的計算，分析三種活動在企業(yè)所有現(xiàn)金流中占據(jù)的比重是現(xiàn)金流量結構分析的方法。通過企業(yè)現(xiàn)金流入的結構，可以有效地分析現(xiàn)金流入質量，推斷企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小，掌握企業(yè)現(xiàn)金流入的來源。依據(jù)現(xiàn)金結構，可以掌握企業(yè)現(xiàn)金支出走向，據(jù)此對企業(yè)的理財水平和策略加以分析判斷。經(jīng)營、投資和籌資活動是企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的主要活動。經(jīng)營風險預警指數(shù)用來監(jiān)察資本周轉惡化程度，籌資風險預警指數(shù)用于監(jiān)察資本結構惡化程度，投資風險預警指數(shù)用于監(jiān)察資本擴張惡化程度。[JP]
（1）經(jīng)營活動預警指數(shù)
企業(yè)在保證籌資投資規(guī)模保持不變，生產(chǎn)經(jīng)營正常運行的情況下，現(xiàn)金流入量越大，則表示企業(yè)經(jīng)營活力越強，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流入的較大比例，則能夠反映出企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)良好，壞賬風險小，取得現(xiàn)金實力較強，企業(yè)的現(xiàn)金流入結構比較合理；此外，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流出的比重較大時，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，資金支出結構相對合理。在企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量要具備足夠的穩(wěn)定性，一旦浮動較大，則要進一步尋找原因。經(jīng)營預警指數(shù)指的是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大于或小于“預警臨界值”（又叫做危險邊際量或安全邊際量）的部分與“預警臨界值”相比產(chǎn)生的動態(tài)指數(shù)。公式表示為：
經(jīng)營預警指數(shù)=（本期年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入預警臨界值）/年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入預警臨界值
經(jīng)營預警指數(shù)>0，表示企業(yè)處于健康狀態(tài)；經(jīng)營預警指數(shù)
（2）投資活動預警指數(shù)
鮮為發(fā)生在大規(guī)模的一次性現(xiàn)金流入是投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的最大特征，假使一個企業(yè)主要現(xiàn)金流入來源是收回投資資金，乃至處置無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或其他大型資產(chǎn)所導致的，則企業(yè)很可能處于生產(chǎn)經(jīng)營能力衰弱，持續(xù)和發(fā)展經(jīng)營出現(xiàn)了嚴重問題。企業(yè)在構建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)過程中，很容易引起資金大規(guī)模的一次性流出。這種流出往往預示著將來會有更大規(guī)模的資金流入產(chǎn)生，屆時就要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營決策的決定正確與否來判斷了。投資預警指數(shù)建立在零負債投資條件下，企業(yè)超額投資的臨界值和實際投資活動現(xiàn)金流出值的差額與投資預警臨界值相比較產(chǎn)生的動態(tài)相對指數(shù)，公式表示為：
投資預警指數(shù)=（年投資預警臨界值-年投資活動現(xiàn)金流出量）/年投資預警臨界值
投資預警指數(shù)屬于“區(qū)間變量指標”，所以，數(shù)值在某一區(qū)間現(xiàn)實企業(yè)投資情況良性，超出這一范圍，無論是高于或低于，都表示警情的產(chǎn)生。
（3）籌資活動預警指數(shù)
企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流入量在總現(xiàn)金流入量中所占比重較大，說明企業(yè)有著寬廣的籌資渠道，籌集資金擴大生產(chǎn)的能力較強。企業(yè)籌集資金現(xiàn)金流出主要用于償債和支付現(xiàn)金股利。償還了債務是企業(yè)財務風險弱化的有力措施，但在短期之內，籌資活動現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流出比重過大，或許會產(chǎn)生企業(yè)資金周轉不靈；企業(yè)的支付能力直接影響股利支付情況，良好的股利支付能力能夠吸引更多潛在投資者，增進投資者信心，提高企業(yè)籌資能力，但企業(yè)一定要合理分配股利支付現(xiàn)金與企業(yè)當前正常經(jīng)營活動所用現(xiàn)金之間的額度，目的是留有足夠資金保證企業(yè)正常的生產(chǎn)運營，保證企業(yè)未來現(xiàn)金流量的正常流入。
4結論
通過研究中小企業(yè)財務管理預警體系，能夠獲得以下創(chuàng)新性研究結論：基于現(xiàn)金流量指標的中小企業(yè)財務預警系統(tǒng)可以極大程度地降低財務風險給企業(yè)帶來的損失。企業(yè)財務指標不是一成不變的，可以根據(jù)企業(yè)自身特殊狀況，對某些財務指標進行更改或調整。對于融資能力較差的中小企業(yè)，現(xiàn)金流量更是不可或缺的檢測指標，與站在利潤角度分析的預警體系相比，現(xiàn)金流量預警體系更加能夠靈敏地察覺財務風險，從而達到幫助企業(yè)降低財務風險的目的。
參考文獻：
[1]牛怡然.中小企業(yè)財務風險的預警與控制[J].中小企業(yè)管理與科技（上旬刊），2011（2）.