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導(dǎo)語：在企業(yè)財務(wù)狀況分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：利潤表 比較分析 企業(yè)財務(wù)
一、 利潤表的基本理論
利潤表又稱收益表或損益表，是依據(jù)"收入-費用＝利潤"來編制的，反映上市公司一定期間內(nèi)公司的營業(yè)收入減去營業(yè)支出之后的凈收益的會計報表。通過利潤表反映的收入、成本和費用等情況，能夠反映公司生產(chǎn)經(jīng)營的收益情況、成本耗費情況，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營成果；同時，通過利潤表提供的不同時期的比較數(shù)字(本月數(shù)、本年累計數(shù)、上年數(shù))，可以分析公司今后的利潤的發(fā)展趨勢、獲利能力，了解投資者投入資本的完整性。
利潤表分析也叫做損益表分析，是以利潤表為對象進行的財務(wù)分析。利潤表比較分析法就是企業(yè)內(nèi)部通過比較相關(guān)指標(biāo)和內(nèi)容，從中尋找產(chǎn)生收入（收益）和支出而形成的共性和差異，得出產(chǎn)生這種共性和差異的原因，以便企業(yè)更好地改進和完善自身管理工作的方法。共同性使它們具有了可比的基礎(chǔ)，差異性使它們具有了不同的特征。在實際分析時，這兩方面的比較往往結(jié)合使用。利潤表比較分析法在分析企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營成果時，必須要從利潤表中獲取財務(wù)資料，而且，即使分析企業(yè)償債能力，也應(yīng)結(jié)合利潤表，因為一個企業(yè)的償債能力同其獲利能力密切相關(guān)。
二、利潤表分析的案例研究
中紡?fù)顿Y于1996 年經(jīng)中國紡織總會以紡生(1996)第60 號文批準(zhǔn)同意,國家體改委以國家體改委體改生(1997)22 號文批準(zhǔn)設(shè)立為股份有限公司,公司注冊于上海浦東新區(qū)，注冊資金4.29億元人民幣。公司募集設(shè)立之初總資產(chǎn)3.844億元，所有者權(quán)益1.178億元。至06年底公司總資產(chǎn)已達7.67億元，所有者權(quán)益5.09億元。公司主要經(jīng)營紡織原材料、紡織新材料、紡織品、特種纖維、跨行業(yè)新材料的開發(fā)、生產(chǎn)、批發(fā)、零售、代購、代銷、進出口、保稅貿(mào)易、實業(yè)投資等。
利潤表比較分析法
通過對中方投資2006―2010年的利潤表分析，我們大致可以得到如下信息：
1、企業(yè)在連續(xù)五年中，一是經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)歷史新高。2010 年，公司實現(xiàn)銷售收入1845308391元，同比增長48.98%，一舉突破銷售長期徘徊在12億元左右的局面，尤其是國際國內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)快速發(fā)展，銷售收入突破10.65 億元，增長了 47.07%。
2、主營業(yè)務(wù)利潤創(chuàng)近年新高，利潤總額和凈利潤有較大幅度的上升。2010 年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤 25864190.21元，同比增長 200.12%，全年實現(xiàn)利潤總額 26584993.31元，同比增長 79.54%，凈利潤21278090.2元，同比增長 375.85%，主業(yè)盈利能力得到加強和發(fā)展，企業(yè)運營更加堅實，競爭力不斷增強。
3、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴大，資產(chǎn)狀況良好，公司 2010 年期末資產(chǎn)總額954501516.8元，凈資產(chǎn) 56,821 萬元，分別較去年增長 21.93%和 3.86%。
4、營業(yè)收入2010年度較以前同期大幅增加的主要原因是：因經(jīng)營環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，公司加大營銷力度，國際國內(nèi)貿(mào)易額增長迅速，相應(yīng)營業(yè)收入增加。營業(yè)成本2010年度較以前同期大幅增加的主要原因是：因本期營業(yè)收入增加，相應(yīng)營業(yè)成本同步增長。
5、銷售費用2010年度較上年同期增加12196138元，增幅為75.49%，主要原因是：因銷售大幅增加，本期運輸費用較上年同期增加1030萬元。
6、資產(chǎn)減值損失2010年度較上年同期增加611萬元，增幅為537%，主要原因是：期末部分羊毛品種市場價格有所回落，公司對期末羊毛產(chǎn)品計提跌價準(zhǔn)備增加。
7、投資收益2010年度較上年同期大幅增加主要原因是：公司一級市場申購股票收益較上年同期增加。營業(yè)外收入較上年同期大幅減少主要原因是：本期收到的政府補貼收入比上年同期減少。所得稅費用2010年度較上年同期減少485萬元，減幅為47.77%，主要原因是：因存貨計提跌價準(zhǔn)備增加，相應(yīng)計算的遞延所得稅資產(chǎn)期末較年初增加。
8、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增加 46.34%，主要原因是：一方面，因經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，公司國際國內(nèi)貿(mào)易額增長迅速，營業(yè)收入增加；另一方面，公司加強貨款的回收力度，貨款回收增加。
9、收到的稅費返還本期較上年同期減少 34.15% ，主要原因是：收到的地方政府返還稅收款及出口退稅款減少。
10、購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上年同期增加 48.10%，主要原因是：公司本期銷售增加，相應(yīng)采購量增加，支付貨款增加。
11、收回投資收到的現(xiàn)金較上年同期增加 440.60%，主要原因是：本期出售申購新股所收回資金增加。
12、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額較上年同期減少 64.28%主要原因是：本期處置長期資產(chǎn)較上年同期減少。
13、分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金較上年同期增加 30.21%，主要原因是：本期公司借款較上年同期增加，使本期公司支付利息增加。
三、結(jié)論
從總體上看中紡?fù)顿Y公司具有理想的營業(yè)收入和較為合理的營業(yè)成本，而且從過去幾年的趨勢來看，經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)歷史新高，收入越來越可觀，已經(jīng)從金融危機中走出來了。總體而言，在機遇與挑戰(zhàn)并存的國際大環(huán)境下，中紡?fù)顿Y應(yīng)該把握機遇，在財務(wù)狀況很好，進一步的發(fā)展，但是也要居安思危。
參考文獻:
[1]黃小玉．上市公司財務(wù)分析．東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2007；2；第一版
【關(guān)鍵詞】償債能力 營運能力 獲利能力
一、萬科集團概況
萬科集團的首創(chuàng)地是深圳，創(chuàng)立時間是1984年，7年之后成為深圳第二家上市的企業(yè)。萬科有中國最大的房地產(chǎn)的美譽之稱。事實上，萬科真正進軍房地產(chǎn)行業(yè)是在1988年，于1933年初步確定公司的核心任務(wù)是：把重心放在大眾住宅。2008年末，萬科的發(fā)展出現(xiàn)歷史性的突破，公司業(yè)務(wù)橫跨珠三角，長三角，黃渤海附近的三十多個城市。又經(jīng)過兩年的努力，萬科的年銷售額達到千億元，是全國首個房地產(chǎn)類行業(yè)實現(xiàn)千億元年銷售額的公司。曾上榜《福布斯》也曾多次被選為“中國最受尊敬的企業(yè)”。萬科取得如此大的成就，離不開企業(yè)的主流價值文化的引導(dǎo)，萬科的領(lǐng)導(dǎo)團隊始終堅守價值底線，對外界不正當(dāng)?shù)睦嬲f“不”用自身的真實實力和特有的專業(yè)能力獲取應(yīng)有的那份回報和榮譽。
二、案例分析
（一）償債能力分析
1.短期償債能力。
上表反映的是萬科集團2010年至2014年近五個年度的流動比率數(shù)據(jù)，速動比率數(shù)據(jù)，現(xiàn)金比率數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流量比率數(shù)據(jù)的財務(wù)指標(biāo)。一般來說，企業(yè)的流動比率和它的短期償債能力呈現(xiàn)的是正相關(guān)，萬科近五年的流動比率整體是下降的但幅度不是很大，可以分析出公司的短期償債能力有一定程度減弱。
其次，速動比率提供的償債能力信息比流動資產(chǎn)來的更可靠，因為其速動資產(chǎn)中不包含存貨等很難變現(xiàn)的不具有穩(wěn)定性的流動資產(chǎn)。速動比率在1左右是正常范圍，表中萬科的速動資產(chǎn)均在0.3到0.5，遠低于正常水平，這說明萬科面臨的償債風(fēng)險在增大，務(wù)必采取強有力手段增強短期償債能力。
2.長期償債能力。
10年至14年萬科的資產(chǎn)負債率都遠超過50%，保持在75%左右，反映了萬科近五年采取擴張性的房地產(chǎn)政策，但大面積購買土地，擴大經(jīng)營規(guī)模需要大量的資金準(zhǔn)備，這就導(dǎo)致萬科的銀行借款急劇上漲，負債增加，從而資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)很高的形態(tài)。從投資者的角度分析，萬科在利用負債為自身獲取利益，舉債經(jīng)營的成果較好。從另外的角度來講，債權(quán)人并不愿意看到如此高的資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率和長期長期償債能力是反比關(guān)系，這對萬科貸款經(jīng)營是非常不利的。
產(chǎn)權(quán)比率揭示的是企業(yè)基本財務(wù)的穩(wěn)定程度，產(chǎn)權(quán)比率和風(fēng)險、報酬是正比P系，即有兩種財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率越高，風(fēng)險越高，報酬越高，或者產(chǎn)權(quán)比率越低，風(fēng)險越低，報酬越低。表中萬科的12年產(chǎn)權(quán)比率達到360.21%，雖然之后兩年有小幅度的下降，但依然保持百分之三百以上，充分說明萬科的財務(wù)結(jié)構(gòu)是前者。
（二）營運能力分析
營運能力的定義是企業(yè)的管理者們對公司本身資產(chǎn)的使用效率情況，是否在經(jīng)營過程中合理分配資產(chǎn)的用途，合理配置員工，合理利用企業(yè)現(xiàn)有資源。
1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié)對存貨營運情況的指標(biāo)。一般來說，我們可以從存貨周轉(zhuǎn)率看出一個公司對存貨的管理水平，這一指標(biāo)情況直接決定該公司的償債能力以及獲利能力的高低，一般情況，存貨的資金占用少，流動性就會變強，存貨周轉(zhuǎn)速度就加快。反之，如果企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品銷售不暢的問題就會導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度變慢。由于萬科集團10年至14年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.27、0.25、0.28、0.32、0.32，呈小幅度波動，13年該指標(biāo)上升可能是由于企業(yè)接受了大訂單，必須要增大存貨儲備量來滿足供應(yīng)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率微微上升。而到了14年，可能是銷售萎縮，庫存出現(xiàn)嚴(yán)重積壓，由此導(dǎo)致的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)下降。
2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)可以看出公司對應(yīng)收賬款的管理效率，一般而言，我們認為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高對公司越有利，這說明公司的回款速度很快，收賬的周期也很短，將大大降低成本，減少壞賬損失，應(yīng)收賬款。萬科10至14年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為43.96、46.18、60.63、54.54、58.87，相對于2012年來說2014年萬科的應(yīng)收賬款率有大幅度下降，13年萬科集團受房地產(chǎn)的市場宏觀調(diào)控影響，而2012年和2014年主營業(yè)務(wù)的大幅度上升也導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升。
3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。萬科10年至14年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)分別是0.30、0.29、0.32、0.34、0.32，，連續(xù)五年基本保持在1.3上下，通常而言，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和公司加強內(nèi)部管理密切正相關(guān)，這樣便于公司對其自身的流動資產(chǎn)合理有效的配置。
4.營運能力分析過程中存在的不足。在財務(wù)報告中分析一個企業(yè)的營運能力情況，我們通常只是從一些常規(guī)的指標(biāo)高低區(qū)衡量它的營運水平，但是實際生活中評估企業(yè)的營運能力可能會受到很多方面因素的干擾，很難精確的計算出營運能力指標(biāo)。
因為在財務(wù)報告中，應(yīng)收賬款的計算過程中沒有考慮到實際的營業(yè)收入收回情況，只是簡單地將理論上的銷售收入比上平均應(yīng)收賬款余額，而實際上企業(yè)可能存在無法收回的資金，這部分資金應(yīng)該記入營業(yè)外支出，而不是應(yīng)收賬款，這樣我們計算出來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會出現(xiàn)出入，與理論上不一致。
（三）獲利能力分析
獲利能力反映一個企業(yè)獲取利潤能力的高低，也是判斷企業(yè)是否能夠持續(xù)經(jīng)營的重要標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)獲利的常用指標(biāo)有銷售毛利率，營業(yè)利潤率，總資產(chǎn)報酬率，凈資產(chǎn)收益率等。
1.銷售毛利率分析。
表中反映萬科集團近五年的主營業(yè)務(wù)收入增長的速度非?？欤怯捎谖飪r飛漲導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)成本也不斷增長，而且增長的速度比主營業(yè)務(wù)的增長速度快很多，售毛利率也是持其續(xù)下降的。因此，主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的邊際利潤也是逐年減少的，公司必須及時采取有效措施降低成本，增加凈利潤，提高銷售毛利率。
2.營業(yè)能力分析。
萬科2010～2013年的營業(yè)利潤率逐年降低，降低了近7個百分點，但是2014年又比13年增加1.92個百分點。營業(yè)利潤率主要受到兩個因素的影響，一個是營業(yè)收入，另一個是營業(yè)利潤，從表總的數(shù)據(jù)可知，萬科集F近五年的營業(yè)收入，營業(yè)利潤都是呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，然而由于10年至13年營業(yè)利潤的增長速度不及營業(yè)收潤增長速度，導(dǎo)致了營業(yè)利潤率的下降，同理，由于14年的營業(yè)利潤增長速度大于當(dāng)年的營業(yè)收入增長速度，所以營業(yè)利潤率自然是提高了。主營業(yè)務(wù)收入增加，但是營業(yè)利潤率卻下降了，其中原因可能是制造成本、期間費用的增加引起的，具體是哪種原因還需要企業(yè)再做進一步的判斷，公司要找準(zhǔn)問題的關(guān)鍵所在，實施強有力的舉措來應(yīng)對，這樣才會提高獲利能力。
3.總資產(chǎn)報酬率分析。
萬科集團近五年的總資產(chǎn)報酬率總體呈下降趨勢，但是幅度比較小，基本保持在4%左右?？傎Y產(chǎn)報酬率相對而言是一個比較全面反映出企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。一般來說，該指標(biāo)和企業(yè)的資產(chǎn)利用效率、獲利能力、以及經(jīng)營管理水平是正相關(guān)的。由此，我們不得而知萬科集團12年至14年近三年的資產(chǎn)利用率在降低，獲利水平也是越來越弱，經(jīng)營管理水平存在不當(dāng)，需完善上層管理，提高管理質(zhì)量，扭轉(zhuǎn)企業(yè)不利的發(fā)展趨勢。
4.凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率的高低反映的是企業(yè)自有資金投資收益水平高低的指標(biāo)，同時也是考核企業(yè)獲利能力的核心指標(biāo)。該項指標(biāo)主要是分析股東權(quán)益來判斷企業(yè)獲取凈利潤的能力情況，體現(xiàn)凈資產(chǎn)獲得報酬的能力。凈資產(chǎn)收益率的適用性比較強，能夠作為各個行業(yè)評價其自身獲利能力指標(biāo)。此
萬科10年至14年度的凈資產(chǎn)收益率在降低，10年為16.47%，11年為18.17%，12年為19.66%，13年為19.66%，14年為17.86%，說明企業(yè)所有者投所獲得的回報水平在降低，進而得知企業(yè)的獲利能力在減弱。
5.盈利能力方面的改進建議。
（1）加大對期間費用的管理控制力度。萬科在近三年的發(fā)展中營業(yè)收入逐年增張，這說明其生產(chǎn)規(guī)模在擴大以及市場占有率在提高，但由此導(dǎo)致的企業(yè)管理費用，財務(wù)費用以及銷售費用也不斷的增長，并且增長的速度大于營業(yè)收入增長的速度，從而企業(yè)的銷售毛利率，資產(chǎn)報酬率等反應(yīng)獲利能力的指標(biāo)下降。我們建議從以下兩個方面改善：首先，學(xué)會規(guī)劃，對下一個會計期間所需的費用進行合理準(zhǔn)確的預(yù)算，嚴(yán)格控制，同時監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，及時分析實際費用和預(yù)算之間存在的差異，然后調(diào)整方向，重新預(yù)算，找準(zhǔn)更有效的方向前進。另一方面，企業(yè)要適當(dāng)節(jié)省資源，對組織內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，合理配置人員工作，實現(xiàn)有效的工作開展。
（2）重視對成本控制與管理。萬科10年至14年銷售收入是逐年增長，但是它的成本也是逐年增長的，且增長速度遠大于其銷售收入，因此它的獲利能力是不斷減弱的。因此，要合理的管理控制成本，應(yīng)從以下幾個方面著手，第一，前期要降低采購成本，采取招標(biāo)形式尋找合適的供應(yīng)商，獲得物美價廉的商品。第二，企業(yè)在生產(chǎn)制造過程中加強對生產(chǎn)成本的控制，最大限度降低生產(chǎn)成本，公司可以將過于復(fù)雜且房費大量人力物力資源的產(chǎn)品包給其他廠家加工。最后，工廠要把能源消耗降到最低，這是綠色生產(chǎn)的必然走向。
三、結(jié)論
通過對中國最大的房地產(chǎn)公司萬科集團近五年的財務(wù)狀況進行了比較詳細的分析。當(dāng)下，城市化進程不斷加快，居民對房屋的需要力度愈加強烈，對房地產(chǎn)投資者也越來越多，由此我們可預(yù)測，中國的房地產(chǎn)行業(yè)將在很長一段時間里保持熱門，盡管萬科集團長久保持經(jīng)營業(yè)績的良好成果，同時也有積極穩(wěn)健的經(jīng)營作風(fēng)。但是，根據(jù)財務(wù)指標(biāo)近五年來的分析，萬科的償債、營運和獲利能力都不是很樂觀，逐年下降的趨勢。因此萬科只有采取及時有效的措施，才可以繼續(xù)保持積極的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。在萬科公司歷年來財務(wù)報表數(shù)據(jù)的幫助下，使得我對各個指標(biāo)有了一個更加深刻與相對全面的認識，并且讓我真正走出教科書理論知識的局限，將它應(yīng)用到實踐中，從縱向和橫向兩個不同的角度對萬科公司進行財務(wù)分析。
參考文獻
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[5]陸正飛.《財務(wù)管理核心課程教材：財務(wù)報表分析》，中信出版社.
（一）表外融資的定義
為準(zhǔn)確的分析表外融資的財務(wù)問題，就必須要準(zhǔn)確地理解表外融資的含義，從其字面理解，表外融資包含“表”和“融資”兩個概念。
“表”是指財務(wù)報表中的資產(chǎn)負債表，主要用來反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況。
“融資”是融資是企業(yè)籌集資金行為和過程，根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典的解釋：“融資是當(dāng)企業(yè)所需要支付的現(xiàn)金超過自己的實際支付能力時，為企業(yè)籌集資金而采取的一種特殊的貨幣手段”。
（二）表外融資的特征
1.表外融資中的“表”特指資產(chǎn)負債表，表外融資的相關(guān)交易記錄不會出現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負債表，但通常會在損益表和現(xiàn)金流量中得以體現(xiàn)，即表外融資的特點是利用會計規(guī)范中存在的不完善性，使得企業(yè)的資產(chǎn)負債表與損益表和現(xiàn)金流量表之間失去了應(yīng)有的會計聯(lián)系。
2.表外融資的結(jié)果應(yīng)包括資產(chǎn)與負債變動，但表外融資中的資產(chǎn)和負債往往不會資產(chǎn)負債表中顯示。因此，表外融資弱化了資產(chǎn)負債表對企業(yè)財務(wù)狀況的評價、解釋和預(yù)測功能，進而影響了報表使用者的判斷，最終可能誘發(fā)財務(wù)舞弊和金融風(fēng)險。
3.表外融資屬于融資范疇，但按現(xiàn)行會計準(zhǔn)則并未完全禁止的表外融資行為，因此，正確運用表外融資不僅能增加財務(wù)收益還能擴大企業(yè)的經(jīng)營成果。
二、表外融資的形成原因
表外融資的出現(xiàn)是諸多社會經(jīng)濟因素共同的結(jié)果，本文重點從財務(wù)會計學(xué)得角度對表外融資的形成原因進行討論。
（一）企業(yè)美化財務(wù)報表質(zhì)量的動機
表外融資可以對企業(yè)財務(wù)狀況進行美化，使資產(chǎn)負債表的質(zhì)量得到明顯改善，例如，企業(yè)的借款償還能力通常以其產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)判斷，公式如下：
產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益
產(chǎn)權(quán)比率高，表明企業(yè)總資本中負債高，對負債資本的保障程度較弱；反之，產(chǎn)權(quán)比率低，則表明企業(yè)財務(wù)實力較強，對負債資本的保障程度較高。
若企業(yè)的資產(chǎn)負債表中未體現(xiàn)表外融資的負債，則會在一定程度上降低了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率，從而在賬面上美化企業(yè)的財務(wù)狀況，增加了企業(yè)的償債能力。
（二）歷史成本計量屬性的局限性
由于歷史成本計量屬性存在局限性，使得企業(yè)在一定程度上產(chǎn)生表外融資的動機，特別是存在通貨膨脹時，企業(yè)的資產(chǎn)負債表上的部分資產(chǎn)會出現(xiàn)被低估的現(xiàn)象，因此，企業(yè)有動機采取表外融資的方式，將一部分債務(wù)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負債表以外。
在公允價值計量屬性下，企業(yè)資產(chǎn)會隨著通貨膨脹進行調(diào)整，進而影響所有者權(quán)益，最終表現(xiàn)結(jié)果為企業(yè)借款能力的提高。
（三）會計準(zhǔn)則的滯后性
當(dāng)經(jīng)濟活動發(fā)展到了一定階段或程度時，才會出現(xiàn)相應(yīng)的會計準(zhǔn)則，會計活動屬于信息系統(tǒng)的范疇，但同時也屬于管理活動。因此，會計活動與經(jīng)濟活動密切相關(guān)，但現(xiàn)行的會計法規(guī)和準(zhǔn)則往往無法適應(yīng)經(jīng)濟和科技的高速發(fā)展，造成了會計法規(guī)和準(zhǔn)則滯后性，預(yù)見性。雖然，現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則已對部分表外融資進行了表內(nèi)化的確認規(guī)范，例如：《企業(yè)會計準(zhǔn)則》明確規(guī)定附有追索權(quán)的應(yīng)收債權(quán)出售，按應(yīng)收債權(quán)為質(zhì)押取得借款的核算原則進行會計處理，但表外融資形式的創(chuàng)新，使得會計準(zhǔn)則對新興表外融資業(yè)務(wù)的規(guī)范存在漏洞。
三、表外融資對企業(yè)相關(guān)利益者的影響
（一）對財務(wù)報告使用者的影響
財務(wù)報告反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，有助于投資者、債權(quán)人和其他相關(guān)者了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況。表外融資行為的存在，造成了企業(yè)資產(chǎn)負債表信息的不完整，及損益表虛高的現(xiàn)象，使得財務(wù)報告使用者進行數(shù)據(jù)分析時，無法得到客觀、真實的數(shù)據(jù)，進而影響信息使用者的判斷，做出錯誤的決策。
（二）對股東的影響
一方面，表外融資可將企業(yè)的資產(chǎn)負債率控制在一定的范圍之內(nèi)，使企業(yè)更易于獲得債務(wù)資金。當(dāng)企業(yè)從投資中獲得的實際收益大于企業(yè)債務(wù)成本時，會提高企業(yè)的利潤，從而為股東帶來額外的收益；
另一方面，表外融資不會受到企業(yè)負債約束的限制，為了增加企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金，經(jīng)營者通常有運用表外融資的動機，而表外融資不會顯示在資產(chǎn)負債表，使得風(fēng)險在一定程度上得以隱蔽，不利于股東對經(jīng)營者的業(yè)績做出正確評價。
（三）對債權(quán)人的影響
債權(quán)人最關(guān)心的是提供給企業(yè)貸款的安全程度，即，企業(yè)能否按合同約定收回本息，表外融資通常會增加企業(yè)債務(wù)，并侵蝕表內(nèi)債權(quán)人的利益。
（四）對潛在投資者的影響
表外融資的隱蔽性特點，使財務(wù)報表的會計信息缺乏完整性和真實性，導(dǎo)致潛在投資者會受到財務(wù)信息的誤導(dǎo)，做出錯誤的投資決策，損害潛在投資者的利益。
四、表外融資對財務(wù)指標(biāo)的影響
（一）對償債能力指標(biāo)的影響
償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，長期償債能力指標(biāo)包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負債比率等。由于表外融資所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中得不到體現(xiàn)，因此，企業(yè)的資產(chǎn)和負債規(guī)模會受到一定程度的影響，進而影響償債能力。
（二）對盈利能力指標(biāo)的影響
盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利用率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率。
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，衡量企業(yè)自有資本的利用效率，及股東權(quán)益收益水平的指標(biāo)，而表外融資僅對企業(yè)負債融資規(guī)模造成影響，不影響股東權(quán)益，因此，表外融資會造成凈資產(chǎn)收益率的增高。
資本收益率是凈利潤與平均資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力，資本收益率越高，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。通常表外融資會增加企業(yè)的凈收益，若將形成的表外融資納入到表內(nèi)重新對該指標(biāo)進行計算，就會降低企業(yè)的資本收益率。
五、表外融資對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響
企業(yè)經(jīng)營過程的財務(wù)風(fēng)險分為：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、存貨管理風(fēng)險等，本節(jié)重點對表外融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的籌資風(fēng)險給企業(yè)所帶來的影響進行論述。
（一）對償債風(fēng)險的影響
各金融機構(gòu)在企業(yè)借款前，通過合同約束對企業(yè)舉債資金的用途、還款日、利率水平進行嚴(yán)格的限制，當(dāng)企業(yè)超自身償債能力舉債，同時企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營和資金營運的困境時，會導(dǎo)致企業(yè)無法履行借款合同的義務(wù)，存在著破產(chǎn)的可能性，盡管表外融資有很大的優(yōu)勢，也不能忽視償債風(fēng)險。
（二）對收益變動風(fēng)險的影響
當(dāng)經(jīng)濟大環(huán)境處于低迷狀態(tài)或企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境時，表外融資使得企業(yè)財務(wù)的杠桿效放大。具有高風(fēng)險、高杠桿特征的創(chuàng)新表外融資方式，會使企業(yè)在做出錯誤判斷的情況下面臨巨大的損失。
綜上，表外融資的使用會加大企業(yè)的籌集風(fēng)險和還款負擔(dān)，因此，企業(yè)在做出使用表外融資的決策前，應(yīng)對自身的經(jīng)營狀況進行客觀理性的風(fēng)險估計，并對其自身的財務(wù)狀況有一個透徹的了解。
當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)優(yōu)良的時候，提高其表外融資的規(guī)模；當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)不佳的時候，適當(dāng)縮減表外融資的規(guī)模，從而將企業(yè)的籌資風(fēng)險控制在一定范圍之內(nèi)。
【關(guān)鍵詞】 財務(wù)狀況； 層次分析法； 比較分析
一、引言
企業(yè)財務(wù)狀況一直是管理者和投資者極為關(guān)心的問題，而企業(yè)財務(wù)信息主要通過對財務(wù)報表的分析獲得。但多數(shù)企業(yè)財務(wù)狀況評價模型都帶有很大的片面性，綜合性強的模型很少。層次分析法的出現(xiàn)很好地解決了這個問題，它將管理者的經(jīng)驗與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析相結(jié)合，可以根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀構(gòu)建出符合實際需要的模型。本研究主要通過實證分析和對比分析來驗證層次分析法對于財務(wù)狀況評價的巨大作用。
二、理論基礎(chǔ)
層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP法）是由美國著名數(shù)學(xué)家Satty教授在20世紀(jì)70年代提出的，它是一種將定性分析和定量分析相結(jié)合的多目標(biāo)決策方法。層次分析法既不追求高深數(shù)學(xué)，也不片面注意邏輯和推理，而是把定性與定量方法結(jié)合起來，并可以將復(fù)雜的系統(tǒng)分解，可以說是一種簡潔實用的決策方法。由于該方法能夠處理復(fù)雜的多準(zhǔn)則決策問題，因此，它一出現(xiàn)就受到了理論界的廣泛支持和認可，并得到了不斷的改進和完善。
將層次分析法運用到對企業(yè)財務(wù)狀況的評價中是財務(wù)管理研究的一項重大突破。傳統(tǒng)的財務(wù)分析系統(tǒng)比較單一，缺乏綜合性，即便是杜邦分析系統(tǒng)也僅以權(quán)益凈利率為主要考核指標(biāo)，并未考慮成長能力等因素。層次分析法則很好地彌補了傳統(tǒng)方法的這些不足。AHP法不僅可以根據(jù)企業(yè)需要選擇不同的評價指標(biāo)，也可以在指標(biāo)體系中加入非財務(wù)指標(biāo)，從而使模型能夠衡量財務(wù)報表以外的信息，這是其他方法都無法比及的。
三、基于層次分析法的模型構(gòu)建
（一）層次分析法的基本思路
層次分析法的核心思想就是把問題分解并量化。首先，將所要分析的問題層次化，根據(jù)問題的性質(zhì)和所要達到的總目標(biāo)將問題分解為不同的組成因素，并構(gòu)建出層次結(jié)構(gòu)模型；其次，根據(jù)兩兩比較與判斷原理構(gòu)造判斷矩陣，并進行比較判斷；最后，將該問題歸結(jié)為最低層相對最高層的比較優(yōu)劣的排序問題，通過層次單排序和層次總排序得出權(quán)重，并進行一致性檢驗。
由層次分析法的基本原理可以看出，通過遞階層次結(jié)構(gòu)原理建立層次結(jié)構(gòu)模型，可以將復(fù)雜的問題轉(zhuǎn)化為簡單的定量分析問題。
（二）模型構(gòu)建
1.構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型
根據(jù)企業(yè)的實際情況，篩選出如下四類指標(biāo)：償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力，其中包括12個具體指標(biāo)。構(gòu)建出的層次結(jié)構(gòu)模型見表1。
2.確定權(quán)重
四、層次分析法在評價企業(yè)財務(wù)狀況中的應(yīng)用——以海爾和中國重工為例
本研究選取了兩家A股上市公司海爾和中國重工作為研究對象，相關(guān)原始數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。通過將原始的指標(biāo)數(shù)據(jù)與市場平均值進行比較，從而得出指標(biāo)的具體分值，再將所得分值與指標(biāo)權(quán)重進行相乘，即可得到指標(biāo)的最終評分。兩家上市公司相關(guān)指標(biāo)的最終評分如表2所示。
將表中的指標(biāo)評分代入函數(shù)模型（1）中，即可得到企業(yè)的最終財務(wù)狀況得分。將數(shù)據(jù)代入模型得出：Y海爾=0.887，Y重工= 0.554，表明海爾的企業(yè)綜合財務(wù)狀況良好，而中國重工的綜合財務(wù)狀況則比較差。通過表2可以看出：海爾的財務(wù)問題主要出在銷售凈利率C2和流動比率C5，總的來說財務(wù)狀況較好。而中國重工出現(xiàn)問題的指標(biāo)則比較多，利潤的現(xiàn)金保障程度C3、現(xiàn)金流動負債比率C6、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率C7和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率C9都非常差，其中，現(xiàn)金能力的缺失是中國重工的財務(wù)狀況明顯弱于海爾的最重要的原因。
五、基于層次分析法構(gòu)建的模型與F計分模型的對比
（一）F計分模型及其應(yīng)用
（二）層次分析法與F計分模型的對比分析
相比F計分模型，層次分析法的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在：第一，模型的綜合性強。根據(jù)層次分析法得出的評價模型涵蓋了企業(yè)主要的財務(wù)指標(biāo)，可以很好地概括企業(yè)的綜合財務(wù)狀況；而F計分模型由于指標(biāo)太少，綜合性較弱。第二，層次分析法不僅可以根據(jù)企業(yè)實際情況增減指標(biāo)，還可以在評價體系中加入非財務(wù)指標(biāo)，因此其靈活性和適應(yīng)性更強，更能構(gòu)造出符合實際需要的評價模型；而F計分模型則是對所有企業(yè)用一個統(tǒng)一的函數(shù)模型來衡量，適用性較差。第三，層次分析法的應(yīng)用范圍更廣。由層次分析法構(gòu)建的模型不僅可以用于財務(wù)預(yù)警，還可以用于業(yè)績評價、投資者進行財務(wù)分析、債權(quán)人據(jù)此進行貸款與否的決策等等；而F計分模型的應(yīng)用僅限于財務(wù)預(yù)警。第四，層次分析法不僅可以針對公司作出整體財務(wù)狀況分析，還可以就出現(xiàn)的問題分析具體指標(biāo)，從而找出問題根源。相比F計分模型，層次分析法的不足之處主要在于計算繁瑣。
在實際應(yīng)用中，為了增強層次分析法的實用性，必須做好如下兩點：第一，根據(jù)企業(yè)所處的具體行業(yè)和發(fā)展階段等，篩選出符合企業(yè)實際需要的評價指標(biāo)；第二，企業(yè)管理者及專家需要有豐富的經(jīng)驗。
【參考文獻】
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關(guān)鍵詞：財務(wù)管理現(xiàn)金流分析
1 現(xiàn)金流的含義和重要性
1.1 含義：現(xiàn)金流是現(xiàn)財學(xué)中的一個重要概念，主要記錄企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動如銷售商品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、對外投資、對外籌資等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出，反映了企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況。按照現(xiàn)金流性質(zhì)不同，分為經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流，三個部分構(gòu)成了企業(yè)的現(xiàn)金流。
1.2 重要性：現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，自始至終貫穿于企業(yè)的每個環(huán)節(jié)之中，對企業(yè)而言有著相當(dāng)重要的意義。
1.2.1 現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的原動力。企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是貨幣到實物，再由實物到貨幣，通過現(xiàn)金流入流出實現(xiàn)價值增值。此外，企業(yè)經(jīng)營擴大、增加規(guī)模都有大量的資金需求。
1.2.2 現(xiàn)金流制約企業(yè)的生存。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營有賴于源源不斷地現(xiàn)金流，如果企業(yè)在一個生產(chǎn)經(jīng)營周期沒有實現(xiàn)現(xiàn)金流的回流，將直接影響下一個生產(chǎn)周期的正常運轉(zhuǎn)。企業(yè)的賬面利潤高不足以說明企業(yè)的支付能力和實力強，企業(yè)賬面虧損也可能因有足夠的現(xiàn)金流而得以生存。
1.2.3 現(xiàn)金流決定企業(yè)的風(fēng)險承受力。企業(yè)的發(fā)展避不開風(fēng)險，而決定企業(yè)風(fēng)險承受能力的是企業(yè)的現(xiàn)金流而不是利潤?，F(xiàn)金流充足表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，風(fēng)險承受能力強，投資者、債務(wù)人的信心就會增強。流動比率、速動比率實際上很難體現(xiàn)企業(yè)真正的償債能力，因為流動資產(chǎn)中包含應(yīng)收賬款、存貨等變現(xiàn)能力不很確定的資產(chǎn)，而現(xiàn)金流卻是企業(yè)實實在在、可以立即用于償還債務(wù)、抵御風(fēng)險的保證。
2 單純依據(jù)利潤判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性
長期以來的財務(wù)管理觀點認為，利潤是最核心、最具價值的財務(wù)指標(biāo)之一，能夠全面反映企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。大量資料顯示，倒閉破產(chǎn)的企業(yè)并不是都緣于虧損，美國Grant公司、安然公司等在連續(xù)盈利情況下依然破產(chǎn)的例子，就足以說明盈利的企業(yè)并非都經(jīng)營情況良好。
2.1 利潤并非企業(yè)真正的“收益”。利潤的計算基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，遵循配比原則，即不論其款項是否收到或付出，凡是在本期應(yīng)當(dāng)確認的收入和擔(dān)負的費用均作為本期收入和費用處理。高利潤的企業(yè)往往因為大量應(yīng)收賬款陷入支付和償債危機，在整個社會資金鏈條緊張的情況下尤為突出。
2.2 利潤存在相當(dāng)?shù)牟倏乜臻g。企業(yè)基于各種原因以做大收入、降低成本，或以其他業(yè)務(wù)利潤或營業(yè)外利潤彌補主營業(yè)務(wù)利潤等手段粉飾利潤狀況，極易給投資者和債權(quán)人造成假象，必須借助現(xiàn)金流加以辨別。
3 如何運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營情況
3.1 分析凈額增減，整體把握現(xiàn)金流。分析企業(yè)現(xiàn)金流情況，首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的凈現(xiàn)金流。一個企業(yè)在投資和籌資規(guī)模不變的情況下，凈現(xiàn)金流增加越大，企業(yè)的收現(xiàn)能力越強，活力越強。如果凈現(xiàn)金流是負值，雖不足以依此判斷企業(yè)經(jīng)營情況，但至少是不良信號，預(yù)示企業(yè)短期償債能力欠好。
3.2 分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，把握企業(yè)盈利點。分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)可了解企業(yè)現(xiàn)金流的來源和去向，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力和資金實力。
3.2.1 經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流。這是最能體現(xiàn)企業(yè)自創(chuàng)現(xiàn)金能力的指標(biāo)，企業(yè)的發(fā)展歸根到底賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)的財力根基越穩(wěn)固，償債能力和對外籌資能力越強。
企業(yè)正常經(jīng)營、購銷平衡時，可將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購進商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金作比較，差值越大，企業(yè)的銷售利潤越大，回款越正常，創(chuàng)現(xiàn)能力越強。
此外，可以把銷售商品和勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動的全部現(xiàn)金流入作比較，可以大致了解企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否突出，是否依靠非主營業(yè)務(wù)收入增加利潤。
3.2.2 投資活動的凈現(xiàn)金流。分析投資活動凈現(xiàn)金流要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展實際，不能以“正、負”簡單判定優(yōu)劣。當(dāng)企業(yè)處于擴大規(guī)模、對外大量投資階段，投資活動現(xiàn)金流入不能彌補現(xiàn)金流出必然導(dǎo)致投資凈現(xiàn)金流大額“逆差”。
3.2.3 籌資活動的凈現(xiàn)金流。如果籌資性現(xiàn)金流中權(quán)益性資本占比較高，則說明企業(yè)資金實力增強、財務(wù)風(fēng)險較低；反之企業(yè)的利息負擔(dān)較重，未來償債壓力較大，財務(wù)風(fēng)險較高。
企業(yè)的凈現(xiàn)金流為正值時，若主要是依靠經(jīng)營凈現(xiàn)金流的貢獻，表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好向上；若經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負，單純靠投資或籌資凈現(xiàn)金流彌補，則至少說明企業(yè)經(jīng)營占用資金較多，狀況欠佳。
企業(yè)的凈現(xiàn)金流為負值時，不能單純依此判斷企業(yè)經(jīng)營狀況，但要關(guān)注企業(yè)的資金運用情況。如果企業(yè)對外擴張增加了有效投資，且經(jīng)營凈現(xiàn)金流彌補不了投資凈現(xiàn)金流的缺口，則企業(yè)雖然短期資金緊張，但一旦投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入就可改善優(yōu)化現(xiàn)金流情況。
3.3 結(jié)合其他財務(wù)報表，綜合全面分析?，F(xiàn)金流是連接資產(chǎn)負債表和損益表的紐帶，運用現(xiàn)金流信息與上述兩表相結(jié)合，能挖掘出更多關(guān)于企業(yè)的信息，從而有助于對企業(yè)做出更全面的評價。
3.3.1 盈利能力分析?？梢杂嬎沅N售凈現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金率等比率指標(biāo)，判斷企業(yè)的實際盈利能力。其中銷售凈現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/銷售收入，凈利潤現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/凈利潤。前者反映了企業(yè)經(jīng)營中資金的回籠情況，該比率越接近1，說明資金回籠越快，資金占用越少；后者反映了企業(yè)每實現(xiàn)一元賬面利潤對應(yīng)的現(xiàn)金支撐，該比率越高，利潤的質(zhì)量就越高。
3.3.2 償債能力分析。可以計算現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率等指標(biāo)，判斷企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流/流動負債，現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流/負債總額。前者反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，至少應(yīng)能保持在1：1左右；后者反映企業(yè)使用當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金流償還所有債務(wù)的能力，合理的比率值既能體現(xiàn)企業(yè)較強的償債能力，又可反映出企業(yè)管理經(jīng)營現(xiàn)金流的能力。
3.3.3 綜合支付能力。綜合支付能力=經(jīng)營現(xiàn)金流入+投資現(xiàn)金流入-償還債務(wù)的現(xiàn)金支出-經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，如果該指標(biāo)大于零，表明企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流入能夠滿足經(jīng)營支出和支付到期債務(wù)，且仍有盈余用于投資和股利分配，反之則表明不能滿足經(jīng)營支出和支付到期債務(wù)，如果不能扭轉(zhuǎn)，長此以往，企業(yè)將面臨支付風(fēng)險。
4 運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性
由于固有的局限性，現(xiàn)金流分析并不能“包治百病”。而且隨著現(xiàn)金流分析愈來愈受到重視，企業(yè)也逐漸關(guān)注現(xiàn)金流的“形象”，有的甚至萌生操控動機。
4.1 現(xiàn)金流信息的歷史性。現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)在過去一個會計年度的現(xiàn)金流入流出情況，反映的只是過去的經(jīng)營狀況，不能體現(xiàn)企業(yè)未來的現(xiàn)金流情況和經(jīng)營前景，因此在對企業(yè)進行預(yù)測分析時，僅能作為參考。
(一)資產(chǎn)負債表的主要作用企業(yè)財務(wù)報表中的資產(chǎn)負債表是對其全部資產(chǎn)、負債以及所有者權(quán)益情況的直觀反映報表，是在特定時間點上的對企業(yè)財務(wù)狀況的反映。通過對財務(wù)報表中資產(chǎn)負債表的分析，能夠為企業(yè)財務(wù)管理中的投資和融資分析提供重要的信息依據(jù)，資產(chǎn)負債表較為直觀的反應(yīng)出了企業(yè)投資活動的效果，是企業(yè)投資獲取利潤的關(guān)鍵。在企業(yè)資產(chǎn)負債表中，表格中左邊呈現(xiàn)出的是投資活動的結(jié)果，表格右側(cè)反應(yīng)出的是企業(yè)進行融資的方式，所以資產(chǎn)負債表還能有效的幫助企業(yè)財務(wù)管理者對企業(yè)資產(chǎn)以及負債規(guī)模、結(jié)構(gòu)與數(shù)量之間的對應(yīng)關(guān)系進行深入了解，從而為提供結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險減免等判斷和決策依據(jù)。
(二)利潤表的主要作用作為特定時間段內(nèi)的企業(yè)全部經(jīng)營活動成果的報表，企業(yè)財務(wù)報表中的利潤表通過企業(yè)盈利狀況對其價值進行揭示，較為直觀的反應(yīng)出了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、收益以及成本消耗情況，與此同時還通過對利潤表中的不同時期的數(shù)據(jù)比較，對未來一段時間內(nèi)的利潤趨勢和利潤率進行的分析。通過以上對企業(yè)財務(wù)報表中利潤表數(shù)據(jù)信息的分析，能夠在很大程度上提升企業(yè)財務(wù)管理者對特定時期內(nèi)取得收入所發(fā)生的成本消耗和費用、稅金等狀況的了解，幫助其更好的對總體利潤水平和利潤來源的主要結(jié)構(gòu)進行掌握，從而決定相應(yīng)的經(jīng)營策略。
(三)現(xiàn)金流量表的主要作用企業(yè)財務(wù)報表中現(xiàn)金流量表主要反應(yīng)出了企業(yè)現(xiàn)金基礎(chǔ)編制上的財務(wù)狀況變動情況，包含了現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流出情況等，是企業(yè)在一定時間段內(nèi)資金或者其他等價物的獲取能力反應(yīng)。從財務(wù)視點對企業(yè)進行剖析，其在本質(zhì)上可以說是一個現(xiàn)金流入和流出流程，好比人體血液的流動支撐人體健康運行一樣，是衡量企業(yè)價值的重要指標(biāo)。對于企業(yè)現(xiàn)金流量表的深入理解，能夠幫助企業(yè)加強內(nèi)源融資能力和現(xiàn)金獲取能力，通過以上對于現(xiàn)金流量表的分析，能使企業(yè)管理人員更加清晰的看到企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量的產(chǎn)生能力，并進一步對企業(yè)融資方式進行分析，確定其是否與當(dāng)前的整體經(jīng)營風(fēng)險相符合。
二、企業(yè)財務(wù)報表分析存在的局限性
(一)時間滯后性企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)信息的重要質(zhì)量特征之一是其應(yīng)具有及時性，及時性直接決定了企業(yè)財務(wù)信息對企業(yè)經(jīng)營管理活動的投資決策的影響能力。所以對于企業(yè)而言，財務(wù)信息的技術(shù)披露能力有著極為重要的作用，但是由于受到報表編制時間和分析時間的影響，企業(yè)財務(wù)報表的披露在一定程度上存在著時間隔閡，造成了財務(wù)信息的滯后性，由此產(chǎn)生的滯后性只能對企業(yè)財務(wù)狀況進行歷史性反映，對財務(wù)狀況預(yù)測也只存在著簡單層面上的參考意義。
(二)分析可比局限性企業(yè)的財務(wù)報表是在對內(nèi)部財務(wù)信息的分析基礎(chǔ)上編制而成的，主要所反映出的是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)狀況，其中不包含任何外部信息，且具有相當(dāng)強的保密性。但是在當(dāng)前的市場環(huán)境下，如果想要更加全面的對企業(yè)財務(wù)狀況進行評價分析，只有在將自身置于行業(yè)背景下進行對比分析，才能夠真實的反應(yīng)出其市場經(jīng)營地位，目前企業(yè)對于財務(wù)報表的分析，缺少同行業(yè)之間的有效對比，存在著一定的局限性。
三、結(jié)束語
（一）信貸風(fēng)險管理中的問題信貸風(fēng)險是銀行經(jīng)營面臨的主要風(fēng)險，是由于債務(wù)人信用等級、履約能力的下降，違約或者利率、匯率等的變化而給銀行信貸資產(chǎn)帶來的負面影響，導(dǎo)致銀行信貸資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起信貸資產(chǎn)價值甚至銀行整體價值下降的可能性。目前，我國商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸風(fēng)險管理中存在一個主要問題，即只注重授信前對貸款人信用的評價，而對發(fā)放貸款后企業(yè)的財務(wù)狀況關(guān)注不夠，起不到對貸款企業(yè)進行風(fēng)險預(yù)測的功能。尤其在貸款企業(yè)違約之前，無法對其進行準(zhǔn)確及時的風(fēng)險預(yù)警。
（二）引入財務(wù)預(yù)警模型的必要性隨著近年來國內(nèi)對企業(yè)財務(wù)預(yù)警理論的研究不斷深入和完善，為商業(yè)銀行彌補上述不足，對貸款企業(yè)進行財務(wù)預(yù)警提供了可以借鑒的思路。將企業(yè)財務(wù)預(yù)警理論應(yīng)用到商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理中，從商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理者的角度，構(gòu)建預(yù)警模型來預(yù)測貸款企業(yè)財務(wù)狀況，以期為商業(yè)銀行信貸決策提供建議，減少信貸資產(chǎn)損失。
由于利益的不同，商業(yè)銀行信貸管理者看待企業(yè)財務(wù)危機的觀點，既不同于一般的權(quán)益投資者，也不同于企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理者。企業(yè)財務(wù)危機可描述為企業(yè)無力償還全部本息的狀態(tài)，或企業(yè)的現(xiàn)金凈流量低，資產(chǎn)配置的流動性差，無法變現(xiàn)用于抵償?shù)狡趥鶆?wù)的本息。在信貸風(fēng)險管理過程中，商業(yè)銀行通常要在信貸計劃中對本金和利息償還做出詳細的安排，而每期本息的償還情況又與當(dāng)期貸款企業(yè)的現(xiàn)金流量情況密切相關(guān)，即與其一定期間內(nèi)的償還能力密切相關(guān)。同時，由于財務(wù)狀況惡化是一個漸近的過程，因而在信貸管理中，加強對貸款企業(yè)財務(wù)狀況的跟蹤分析，預(yù)測其陷入財務(wù)危機的可能性并加以量化，是十分必要的。
銀行家“小心謹(jǐn)慎”的天性，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理中的財務(wù)危機觀念，更加注重企業(yè)的償債能力和盈利能力。一個發(fā)展前景良好的企業(yè)，如果到期不能還本付息，在商業(yè)銀行看來，都是信貸風(fēng)險的源泉。同時對于銀行而言，貸款企業(yè)債務(wù)的償還最主要的還是依靠企業(yè)的現(xiàn)金流量。因此，在構(gòu)建預(yù)警模型時，要選取體現(xiàn)企業(yè)償債能力和現(xiàn)金流量狀況的財務(wù)指標(biāo)，對企業(yè)的財務(wù)狀況進行預(yù)測分析。
二、財務(wù)預(yù)警模型簡介
（一）判別分析模型 Altman最早將多元線性判別方法引入到財務(wù)危機預(yù)警領(lǐng)域，建立了著名的Z-score模型（即多元線性判別模型MDA），目前該模型已成為財務(wù)危機預(yù)警最常用的方法。它通過多元判別模型產(chǎn)生一個總的判別分值，稱為Z值，并依據(jù)Z值進行判斷。該模型判別方程如下：
Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.3x4+0.999x5
式中：Z為判別函數(shù)值；x1為（期末流動資產(chǎn)-期末流動負債）/期末總資產(chǎn)；x2為期末留存收益/期末總資產(chǎn)；x3為息稅前利潤/期末總資產(chǎn)；x4為期末股東權(quán)益的市場價值/債務(wù)總額的賬面價值；x5為本期銷售收入/總資產(chǎn)。
根據(jù)模型計算結(jié)果，Z值應(yīng)在1.81～2.99之間，等于2.675時居中。如果企業(yè)的Z值大于2.675，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好，不會破產(chǎn)；如果Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險；如果Z值處于1.81～2.675之間，稱之為“灰色地帶”，處在這個區(qū)間，則表示企業(yè)財務(wù)狀況是極不穩(wěn)定的。研究表明x1、x4和x5三個財務(wù)指標(biāo)預(yù)測能力比較強，預(yù)測精度高達94%。
多元判別模型因其假設(shè)前提過于苛刻，影響了它的判別效果和實用性。但該模型能包涵反映企業(yè)財務(wù)狀況的多個指標(biāo)，并且可以了解哪個財務(wù)指標(biāo)最具判別能力。這對于銀行的信貸風(fēng)險管理有非常重要的意義，銀行對于企業(yè)信用狀況的評定主要依靠對企業(yè)財務(wù)報表的分析，而如何從龐雜的財務(wù)指標(biāo)體系中選取最能反映企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)是問題的關(guān)鍵。
（二）Logistic回歸模型 Logistic模型是一種非線性分類的統(tǒng)計方法。1980年Ohlson首次使用多元邏輯回歸（Logistic）方法對公司財務(wù)狀況進行預(yù)測，他發(fā)現(xiàn)用公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當(dāng)前的變現(xiàn)能力進行財務(wù)危機的預(yù)測準(zhǔn)確率高達96.12%。Logistic模型的計算公式為：
Logit（p）=ln（）=a0+b1x1+b2x2+…+bnxn
該模型假設(shè)企業(yè)財務(wù)危機的概率P，在模型擬合之前，對于發(fā)生財務(wù)危機的公司，P值取1，否則取0，判別規(guī)則是：如果P值大于0.5，則判定企業(yè)陷入財務(wù)危機；如果P值小于0.5，則判定企業(yè)財務(wù)正常。
Logistic預(yù)警模型的目標(biāo)是尋求被觀察對象的條件概率，從而據(jù)此判斷被觀察對象的財務(wù)狀況。Logistic模型最大的優(yōu)點是沒有嚴(yán)格的假設(shè)條件，具有廣泛的適用范圍。
三、信貸風(fēng)險管理中應(yīng)用財務(wù)預(yù)警模型的實證分析及比較研究
（一）研究樣本與財務(wù)指標(biāo)選擇結(jié)合我國的具體國情以及本文的研究目的，將我國上市公司中的ST公司界定為財務(wù)危機企業(yè)。選取ST公司構(gòu)建“財務(wù)危機企業(yè)”樣本組，非ST公司構(gòu)建“財務(wù)正常企業(yè)”樣本組。根據(jù)選取樣本的時間性原則、配對原則和剔除異常樣本原則，最終選擇了2004年我國A股市場被特別處理的28家上市公司（ST公司）和2005年被特別處理的22家ST公司作為財務(wù)危機企業(yè)樣本組，要求入選的上市公司在第T年由于“財務(wù)狀況異?！倍惶貏e處理，然后按照同一會計年度、行業(yè)相同、資產(chǎn)規(guī)模相近的配對原則，對每一家ST公司進行配對選擇非ST公司，選取了50家非ST公司作為匹配樣本。樣本期分為兩部分：一是用財務(wù)危機前三年來構(gòu)建模型，即采用的數(shù)據(jù)是財務(wù)危機前三年的數(shù)據(jù)，即T-1年、T-2年和T-3年數(shù)據(jù)。二是將T+1年（即2005年和2006年）的數(shù)據(jù)作為保留樣本進行測試。
同時，基于銀行信貸管理者的角度評價貸款企業(yè)的財務(wù)狀況，選取銀行更為關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)：盈利能力、償債能力、營運能力和現(xiàn)金流量。在查閱了相關(guān)文獻資料，并考慮了指標(biāo)數(shù)據(jù)資料獲取的難易程度之后，初步確定了具有代表性的14個財務(wù)指標(biāo)，作為初選指標(biāo)體系（如表1所示）。
（二）模型方程構(gòu)建具體如下：
（1）判別分析模型。采用逐步判別分析對模型變量進行篩選并建立模型。利用SPSS 13.0 統(tǒng)計軟件進行逐步判別分析，根據(jù)分析結(jié)果最終有兩個指標(biāo)通過了F檢驗，即X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債率）。同時采用Fisher判別法，方程的系數(shù)采用Fisher線性判別方程的系數(shù)。由此得出各類判別方程如下：
F1=（-7.633）×X2+0.436×X13 -1.554（ST公司）
F2=（-0.882）×X2+1.233×X13 -1.937（非ST公司）
采用回代的方式預(yù)測模型擬合的準(zhǔn)確性。把各樣本觀測值回代到判別方程中，根據(jù)函數(shù)值確定每一個樣本屬于哪一類公司。對比原始樣本的分類和按判別方程所得的分類，計算出模型的預(yù)測準(zhǔn)確率和兩類錯誤率。將T-2年和T-1年的樣本數(shù)據(jù)代入模型，得到模型的擬合效果與T-3年進行比較。如表2所示：
（2）Logistic回歸模型。借助SPSS統(tǒng)計軟件中的二元邏輯斯蒂回歸分析，選擇其中的Forward LR 方法，即基于最大似然估計的前進法來選擇進入方程的變量。根據(jù)分析結(jié)果最終有兩個財務(wù)指標(biāo)變量X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債比率）進入Logistic回歸模型：
選取p＝0.5作為臨界點。若p0.5則判定企業(yè)財務(wù)狀況正常。由此將得出的預(yù)測值和實際數(shù)據(jù)進行比較。將T-2年和T-1年的樣本數(shù)據(jù)代入模型，得到模型的擬合效果與T-3年進行比較，如表3所示。
（三）模型實證結(jié)果比較分析 判別分析模型和Logistic回歸模型的預(yù)測準(zhǔn)確率的比較如表4所示，現(xiàn)對其實證結(jié)果分析如下：
第一，進入模型的財務(wù)指標(biāo)分析。在判別分析模型和logistic回歸模型的構(gòu)建中最終進入模型的變量，只有X2（總資產(chǎn)收益率）和X13（現(xiàn)金流動負債比率）兩個財務(wù)指標(biāo)。總資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明資產(chǎn)的利用效率越高，企業(yè)的盈利能力越高?，F(xiàn)金流動負債比率是反映企業(yè)現(xiàn)金流量的指標(biāo)，它最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。在信貸風(fēng)險管理中，商業(yè)銀行最為關(guān)注的正是企業(yè)的償債能力和盈利能力。對銀行而言，其債務(wù)的償還最主要的還是依靠企業(yè)的現(xiàn)金流量。因此，現(xiàn)金流量更能直觀反映企業(yè)的償債能力。由此可見，在實證分析中所構(gòu)建的預(yù)警模型對銀行的信貸風(fēng)險管理有較好的實用價值。
第二，模型的總體準(zhǔn)確率及錯誤率比較。在T-3、T-2、T-1年，判別分析模型的總體準(zhǔn)確率分別為72%、81%和88%，而logistic回歸模型的總體準(zhǔn)確率分別為73%、83%和91%。由此可見，logistic回歸模型各年份的總體準(zhǔn)確率都要略高于判別分析模型。
在信貸風(fēng)險管理中，商業(yè)銀行更為關(guān)注的是對財務(wù)危機企業(yè)（即ST公司）的預(yù)測準(zhǔn)確率，因為發(fā)生第一類錯誤，即把財務(wù)危機企業(yè)誤判為財務(wù)正常企業(yè)，相對于第二類錯誤，其危害更大，誤判成本更大。因此，第一類錯誤率較高的模型，其實用價值將降低。根據(jù)表4可以得出，兩類模型的第一類錯誤概率都處于10%～20%之間，誤判率較低，說明在信貸風(fēng)險管理中都具有較好的判別能力和預(yù)測效果。在T-2年，Logistic模型略低于判別分析模型。
由上述分析可以得出，在商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險管理中進行財務(wù)預(yù)警，Logistic回歸模型的實用價值要略高于判別分析模型。
第三，不同年份模型的判別效果比較。從模型的實證結(jié)果可以看出，越臨近危機發(fā)生時間，判別分析模型和logistic回歸模型兩類錯誤率越低，總體準(zhǔn)確率越高，T-3年優(yōu)于T-2年，T-2年又優(yōu)于T-1年。這也恰好與現(xiàn)實情況相吻合。財務(wù)危機企業(yè)的財務(wù)狀況是一個逐步惡化的過程，越臨近危機發(fā)生時，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的惡化越明顯，判別能力越高。
通過對上述模型結(jié)果的分析，可以看出logistic模型在總體準(zhǔn)確率和兩類錯誤率上均要優(yōu)于判別分析模型。并且判別分析模型有較為嚴(yán)格的假設(shè)前提，這也影響了判別分析模型的準(zhǔn)確性和實用性。綜合上述分析，本文認為logistic回歸模型在應(yīng)用于銀行信貸風(fēng)險管理中的預(yù)測準(zhǔn)確性和判別效果要優(yōu)于判別分析模型。
四、模型實證結(jié)果在信貸風(fēng)險管理中的應(yīng)用
（一）判別分析模型在信貸風(fēng)險管理中的應(yīng)用 判別分析模型涵蓋了體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)狀況的多個指標(biāo)，并且能夠逐步判斷哪個財務(wù)指標(biāo)最具判別能力和預(yù)測效果。其優(yōu)勢在于能夠從眾多的財務(wù)指標(biāo)中篩選出最能準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)，并建立定量化的判別方程。商業(yè)銀行在信貸風(fēng)險管理中對于企業(yè)財務(wù)狀況和貸款等級的評定，主要依靠對企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)及財務(wù)比率的分析，如何從龐雜的財務(wù)指標(biāo)體系中選取最能反映企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)是問題的關(guān)鍵。而判別分析模型能夠為銀行解決這一問題，這對于商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險管理具有非常重要的意義和實用價值。
（二）logistic回歸模型在信貸風(fēng)險管理中的應(yīng)用 Logistic模型的計算公式為：
將要檢驗的貸款企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)帶入模型計算公式得出p（企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的概率）值。選取p＝0.5作為臨界點。若p0.5則判定企業(yè)財務(wù)狀況正常。商業(yè)銀行可以根據(jù)模型的預(yù)測結(jié)果，針對企業(yè)不同的財務(wù)狀況進行信貸決策。對于模型計算結(jié)果判定陷入財務(wù)危機的企業(yè)，銀行應(yīng)該引起足夠的重視，盡早采取措施，防范信貸風(fēng)險。而對計算結(jié)果判定為財務(wù)正常的企業(yè)，也不能因此就高枕無憂，可以考慮向前延伸一年，再次使用模型檢驗今年的財務(wù)狀況。在信貸風(fēng)險管理中，對于模型計算結(jié)果臨近分界點的貸款企業(yè)，銀行應(yīng)予以充分關(guān)注，進一步追蹤考察企業(yè)的經(jīng)營狀況，防患于未然。在具體操作中，商業(yè)銀行可以對貸款企業(yè)進行風(fēng)險等級劃分，根據(jù)模型的預(yù)測結(jié)果分為正常、輕警、中警、重警、危機等層次，同時建立貸款企業(yè)檔案以進行定期監(jiān)測和跟蹤追測。
目前，我國信貸風(fēng)險管理水平仍相對落后，信貸風(fēng)險管理中存在諸多問題，銀行迫切需要借助某種科學(xué)的定量分析方法預(yù)測貸款企業(yè)的財務(wù)狀況，為其信貸決策提供依據(jù)，以確保信貸資產(chǎn)安全。如果能夠在信貸風(fēng)險管理中引入財務(wù)預(yù)警模型，在定性分析的基礎(chǔ)上加入科學(xué)的定量研究，必將提高我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理水平。
參考文獻：
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［2］張友棠：《財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究》，中國人民大學(xué)出版社2004年版。
張新民教授主要研究領(lǐng)域包括企業(yè)財務(wù)質(zhì)量分析、企業(yè)價值評估、資本結(jié)構(gòu)與公司治理，他是企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論的創(chuàng)立者。張教授從對現(xiàn)有財務(wù)分析理論的不足進行剖析的基礎(chǔ)上，提出了建立財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論體系的設(shè)想，并以一系列概念體系為起點，從資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量和財務(wù)信息質(zhì)量等方面對財務(wù)狀況質(zhì)量分析的理論進行了研究，從而形成了企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析的理論框架。他提出了眾多創(chuàng)新性的學(xué)術(shù)觀點，比如張教授提出了資產(chǎn)按照質(zhì)量分類的理論，他認為資產(chǎn)按照質(zhì)量分類，可以分為：(1)按照賬面價值等金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，(2)按照低于賬面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)，(3)按照高于賬面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。再如張教授對比率分析在企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析中的應(yīng)用做了深入研究探討，他指出，比率分析可以在一定程度上用于對企業(yè)財務(wù)狀況進行質(zhì)量分析，但是利用財務(wù)比率對企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量進行分析時必須注意財務(wù)信息本身的局限性，同時，還要重視對非貨幣性信息的使用。這些思想集中反映在專著《企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量分析理論研究》之中，該著作廣受學(xué)界和實務(wù)界的好評，曾先后獲得北京市第七屆社科優(yōu)秀成果二等獎、2006年中國高校人文社會科學(xué)研究優(yōu)秀成果獎管理三等獎等。
張教授除了在專業(yè)學(xué)術(shù)刊物上公開發(fā)表多部、多篇關(guān)于財務(wù)質(zhì)量分析的具有廣泛影響的學(xué)術(shù)專著和學(xué)術(shù)論文以外，在擔(dān)任對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院院長(1999年6月～2010年4月)期間，還在各類論壇和媒體上多次發(fā)表關(guān)于中國MBA教育、EMBA教育規(guī)律、中國國有商學(xué)院運作規(guī)律的演講和訪談。其中的“中國MBA教育：胸懷與信心”、“實力、質(zhì)量、尊嚴(yán)”、“中國管理教育界只有對世界管理教育界有自己的貢獻，才能在世界管理界里有一席之地”、“靠模仿永遠得不到同行的尊重”、“必須努力維護中國EMBA教育的尊嚴(yán)”、“中國大陸高質(zhì)量的EMBA師資不超過50人”、“MBA應(yīng)定位為中低管理者”等觀點在中國MBA教育界引起廣泛關(guān)注。張新民也因此而成為國內(nèi)最具影響力的商學(xué)院院長之一。
在承擔(dān)繁忙的行政工作的同時，張教授始終站在教學(xué)的第一線。創(chuàng)造性地進行教學(xué)改革，培養(yǎng)更多的企業(yè)管理人才，是張教授長期所致力的工作。在過去的十幾年間，他編著出版了多部教材，代表性的是《企業(yè)財務(wù)報表分析》、《企業(yè)財務(wù)報告分析》等教材。張教授還為研究生和本科生的培養(yǎng)傾注了大量心血，他教學(xué)條理清晰，講授透徹生動，深受學(xué)生的崇敬與愛戴，他主講的《企業(yè)財務(wù)報表分析》課程，2005年被評為北京市精品課程，2008年被評為國家級精品課程。張新民教授2006年獲北京市教學(xué)名師獎。
[關(guān)鍵詞]增長管理；現(xiàn)金流量；財務(wù)管理預(yù)警
[中圖分類號]F275 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）38-0063-02
1財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)概述
1.1財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的含義
財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)指的是企業(yè)以會計資料、經(jīng)營計劃及財務(wù)報表等會計信息為基礎(chǔ)，通過觀察一系列靈敏財務(wù)信息的變化，實時分析出集團或公司所面臨的財務(wù)危機的分析系統(tǒng)。
1.2財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能
（1）預(yù)防功能
財務(wù)預(yù)警分析可以使企業(yè)敏銳而迅速地察覺到潛藏的危機，并有效地采取措施以達到避免和預(yù)防危機發(fā)生的可能。
（2）監(jiān)測功能
經(jīng)過搜集與自身企業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)信息、國內(nèi)外市場的競爭情況及企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，跟蹤并檢測本企業(yè)和同行之間的變化情況，并據(jù)此詳細分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟狀況。
（3）診斷功能
依據(jù)檢測結(jié)果，對比企業(yè)當(dāng)前實際財務(wù)狀況和同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)情況，結(jié)合財務(wù)分析方法、集團診斷技術(shù)及企業(yè)管理技術(shù)追蹤企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化的原因及企業(yè)營運過程中的缺陷，究其原因，找到病根。
（4）控制功能
在完成監(jiān)測和診斷工作之后，糾正企業(yè)運營過程中的差錯和過失，讓企業(yè)重新步入正常的運營軌道，通過各種途徑，尋找一切可以利用的渠道和資源，在財務(wù)危機出現(xiàn)時，制止財務(wù)狀況的進一步惡化，縮小其影響范圍。與此同時，監(jiān)控可能導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的長期財務(wù)決策制度。由此可見，一套行之有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在發(fā)現(xiàn)問題的同時，能夠提供解決方案和應(yīng)對措施。
2增長管理財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建
2.1可持續(xù)增長理論在財務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)中的應(yīng)用
公司在不需要消耗現(xiàn)有財務(wù)資源的情況下，銷售能夠增長的最大比率是可持續(xù)增長率。公式表示為：
可持續(xù)增長率=銷售凈利率×收益留存率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×資產(chǎn)權(quán)益比例=銷售凈利率×收益留存率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（資產(chǎn)/期初權(quán)益）
公式顯示，在穩(wěn)定的財務(wù)政策下，可持續(xù)增長率與資產(chǎn)收益率呈線性變動。
2.2基于增長管理的中小企業(yè)財務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)
以可持續(xù)增長模型權(quán)衡企業(yè)當(dāng)前銷售增長率的合理性，判斷企業(yè)現(xiàn)有資源能否支撐未來的銷售增長率；可持續(xù)增長模型還能夠判斷企業(yè)盈缺。企業(yè)的預(yù)計銷售增長率和實際情況多有偏差，可持續(xù)增長率可以計算企業(yè)資金盈缺，進行下一步籌資投資決策。
2.3基于增長管理的中小企業(yè)財務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)運作流程
基于增長管理的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，在分析、發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險警情的同時，注意日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)現(xiàn)與探尋。把握企業(yè)整體財務(wù)狀況，連續(xù)分析資金運行各環(huán)節(jié)，達到流程的優(yōu)化；在事前、事中、事后做到及時跟蹤控制警情；將企業(yè)經(jīng)營活動、內(nèi)部控制及財務(wù)預(yù)警結(jié)合起來，提高企業(yè)財務(wù)反應(yīng)速率，確保在需要時做出迅速反應(yīng)，應(yīng)對問題。
3現(xiàn)金流財務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建
3.1基于現(xiàn)金流的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)框架
通過檢測和控制現(xiàn)金及其流向可以構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)。沿著現(xiàn)金流的線索可以尋找預(yù)警源頭，設(shè)置預(yù)警指標(biāo)，檢測并匯報警度，整理出一套極具規(guī)模的財務(wù)預(yù)警模型。作為企業(yè)獨特的經(jīng)濟資源，現(xiàn)金連接著企業(yè)活動、籌資活動、投資活動以及經(jīng)營活動，從始至終與企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)保持密切聯(lián)系。所以，在研究企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的過程中，通過對其在企業(yè)活動中數(shù)量和效益的分析，分別研究現(xiàn)金流量綜合財務(wù)預(yù)警、籌資現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警、投資現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警和經(jīng)營現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警，結(jié)合各自特點，選取合適的預(yù)警指標(biāo)，構(gòu)建一套完整的企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)?；诂F(xiàn)金流量的財務(wù)管理預(yù)警數(shù)據(jù)來源是企業(yè)的現(xiàn)金流量表。
3.2構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
3.2.1從企業(yè)現(xiàn)金流方向構(gòu)成分析企業(yè)財務(wù)狀況
站在企業(yè)角度來看，不一樣的現(xiàn)金流量構(gòu)成現(xiàn)金流量表正負方向有所不同，直接導(dǎo)致現(xiàn)金流量結(jié)果的差別，影響著企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況，為此，分析各種活動對現(xiàn)金流量正負方向產(chǎn)生的差異，可以對企業(yè)目前財務(wù)狀況做出一些判斷和分析。下面是針對不同現(xiàn)金流量情況做出的企業(yè)財務(wù)狀況判斷。
（1）經(jīng)營流入流出且籌資流入>流出，表示企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量匱乏，舉債經(jīng)營是目前企業(yè)狀態(tài)，如果企業(yè)依靠放棄投資或進行處置長期資產(chǎn)來取得投資活動的現(xiàn)金流入，則表示企業(yè)財務(wù)狀況到了危急關(guān)頭。
（2）經(jīng)營流入
（3）經(jīng)營流入流出且籌資流入
（4）經(jīng)營流入
（5）經(jīng)營流入>流出且投資流入>流出且籌資流入>流出，表示經(jīng)營、投資、籌資都能取得良好的現(xiàn)金流入，企業(yè)財務(wù)狀況一片大好，此時要加強對投資項目的可行性研究，避免因過分投資產(chǎn)生的資金浪費。
（6）經(jīng)營流入>流出且投資流入流出，表示企業(yè)可以通過經(jīng)營活動和取得外債的方式獲得現(xiàn)金流入。企業(yè)財務(wù)狀況基本穩(wěn)定，企業(yè)的擴大經(jīng)營產(chǎn)生的投資活動資金逆流也算正常，但還是要注意對投資規(guī)模的把控。
（7）經(jīng)營流入>流出且投資流入>流出且籌資流入
（8）經(jīng)營流入>流出且投資流入
3.2.2從企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析企業(yè)財務(wù)狀況
通過對企業(yè)籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的計算，分析三種活動在企業(yè)所有現(xiàn)金流中占據(jù)的比重是現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析的方法。通過企業(yè)現(xiàn)金流入的結(jié)構(gòu)，可以有效地分析現(xiàn)金流入質(zhì)量，推斷企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小，掌握企業(yè)現(xiàn)金流入的來源。依據(jù)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)，可以掌握企業(yè)現(xiàn)金支出走向，據(jù)此對企業(yè)的理財水平和策略加以分析判斷。經(jīng)營、投資和籌資活動是企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的主要活動。經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警指數(shù)用來監(jiān)察資本周轉(zhuǎn)惡化程度，籌資風(fēng)險預(yù)警指數(shù)用于監(jiān)察資本結(jié)構(gòu)惡化程度，投資風(fēng)險預(yù)警指數(shù)用于監(jiān)察資本擴張惡化程度。[JP]
（1）經(jīng)營活動預(yù)警指數(shù)
企業(yè)在保證籌資投資規(guī)模保持不變，生產(chǎn)經(jīng)營正常運行的情況下，現(xiàn)金流入量越大，則表示企業(yè)經(jīng)營活力越強，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流入的較大比例，則能夠反映出企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)良好，壞賬風(fēng)險小，取得現(xiàn)金實力較強，企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比較合理；此外，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流出的比重較大時，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，資金支出結(jié)構(gòu)相對合理。在企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量要具備足夠的穩(wěn)定性，一旦浮動較大，則要進一步尋找原因。經(jīng)營預(yù)警指數(shù)指的是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大于或小于“預(yù)警臨界值”（又叫做危險邊際量或安全邊際量）的部分與“預(yù)警臨界值”相比產(chǎn)生的動態(tài)指數(shù)。公式表示為：
經(jīng)營預(yù)警指數(shù)=（本期年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入預(yù)警臨界值）/年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入預(yù)警臨界值
經(jīng)營預(yù)警指數(shù)>0，表示企業(yè)處于健康狀態(tài)；經(jīng)營預(yù)警指數(shù)
（2）投資活動預(yù)警指數(shù)
鮮為發(fā)生在大規(guī)模的一次性現(xiàn)金流入是投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的最大特征，假使一個企業(yè)主要現(xiàn)金流入來源是收回投資資金，乃至處置無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或其他大型資產(chǎn)所導(dǎo)致的，則企業(yè)很可能處于生產(chǎn)經(jīng)營能力衰弱，持續(xù)和發(fā)展經(jīng)營出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。企業(yè)在構(gòu)建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)過程中，很容易引起資金大規(guī)模的一次性流出。這種流出往往預(yù)示著將來會有更大規(guī)模的資金流入產(chǎn)生，屆時就要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營決策的決定正確與否來判斷了。投資預(yù)警指數(shù)建立在零負債投資條件下，企業(yè)超額投資的臨界值和實際投資活動現(xiàn)金流出值的差額與投資預(yù)警臨界值相比較產(chǎn)生的動態(tài)相對指數(shù)，公式表示為：
投資預(yù)警指數(shù)=（年投資預(yù)警臨界值-年投資活動現(xiàn)金流出量）/年投資預(yù)警臨界值
投資預(yù)警指數(shù)屬于“區(qū)間變量指標(biāo)”，所以，數(shù)值在某一區(qū)間現(xiàn)實企業(yè)投資情況良性，超出這一范圍，無論是高于或低于，都表示警情的產(chǎn)生。
（3）籌資活動預(yù)警指數(shù)
企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流入量在總現(xiàn)金流入量中所占比重較大，說明企業(yè)有著寬廣的籌資渠道，籌集資金擴大生產(chǎn)的能力較強。企業(yè)籌集資金現(xiàn)金流出主要用于償債和支付現(xiàn)金股利。償還了債務(wù)是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險弱化的有力措施，但在短期之內(nèi)，籌資活動現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流出比重過大，或許會產(chǎn)生企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈；企業(yè)的支付能力直接影響股利支付情況，良好的股利支付能力能夠吸引更多潛在投資者，增進投資者信心，提高企業(yè)籌資能力，但企業(yè)一定要合理分配股利支付現(xiàn)金與企業(yè)當(dāng)前正常經(jīng)營活動所用現(xiàn)金之間的額度，目的是留有足夠資金保證企業(yè)正常的生產(chǎn)運營，保證企業(yè)未來現(xiàn)金流量的正常流入。
4結(jié)論
通過研究中小企業(yè)財務(wù)管理預(yù)警體系，能夠獲得以下創(chuàng)新性研究結(jié)論：基于現(xiàn)金流量指標(biāo)的中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以極大程度地降低財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失。企業(yè)財務(wù)指標(biāo)不是一成不變的，可以根據(jù)企業(yè)自身特殊狀況，對某些財務(wù)指標(biāo)進行更改或調(diào)整。對于融資能力較差的中小企業(yè)，現(xiàn)金流量更是不可或缺的檢測指標(biāo)，與站在利潤角度分析的預(yù)警體系相比，現(xiàn)金流量預(yù)警體系更加能夠靈敏地察覺財務(wù)風(fēng)險，從而達到幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險的目的。
參考文獻：
[1]牛怡然.中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警與控制[J].中小企業(yè)管理與科技（上旬刊），2011（2）.