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導語：在商業(yè)銀行資產證券化的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
論文摘要：銀行不良資產是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營的，不能及時給銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產。目前國際上處理銀行不良資產的方式有：折價出售、不良資產剝離、成立專門的資產管理公司，其中最為主要的是資產證券化。積極實施我國銀行不良資產證券化這種低成本的融資手段，對于加快貨幣市場和資本市場的鏈接與融合，拓寬金融調控空間、擴大投資者選擇范圍、促進商業(yè)銀行經(jīng)營模式轉變具有非常重要的現(xiàn)實意義。
商業(yè)銀行不良資產是指處于非良好經(jīng)營狀態(tài)的銀行資產，在此主要指不良貸款資產，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來正常的利息收入，或者不能及時給銀行帶來正常的利息收入或連本金都未能及時收回的貸款等銀行資產。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)計資料表明，截至2007年3月末，中國主要商業(yè)銀行(5家國有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。
一、銀行不良資產證券化的概念
所謂資產證券化，通常是指以證券進行融資，包括債務融資證券化和資產證券化，其實質是金融資產以證券形式轉讓的過程。銀行不良資產證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時給銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產以證券形式轉讓的過程。
二、我國銀行推行不良資產證券化的意義
（一）不良資產證券化有利于提高我國商業(yè)銀行的資產流動性。通過證券化，可以將流動性較差的不良資產轉化為在市場上交易的證券，在不增加負債的前提下，商業(yè)銀行可以獲得一定資金來源。從商業(yè)銀行資產負債管理的角度看，不良資產證券化能夠加快銀行資產的周轉，提高資產的流動性。借助資產證券化，國際先進商業(yè)銀行有效解決了借短貸長的資產負債期限錯配問題，大大增強了資產負債管理的主動性和靈活性，抗風險能力顯著增強。
（二）有利于改善我國商業(yè)銀行的資本結構。按照1988年的《巴塞爾協(xié)議》，銀行的核心資本和全部資本比例應該分別達到4%和8%。這一監(jiān)管要求銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風險資產。通過資產證券化，一方面銀行大量的風險資產，諸如住房抵押貸款、信用卡應收款、商業(yè)抵押貸款等從資產負債表中移出，使銀行的風險資產減少，從而達到了提高銀行資本充足率的目的；另一方面，利用資產證券化進行融資不會增加銀行的負債，是一種不顯示在資產負債表上的方法，即發(fā)行人可不通過增加負債獲得融資。
（三）有利于我國商業(yè)銀行分散風險。從我國現(xiàn)實情況看，資本約束、利率市場化和匯率形成機制改革，已經(jīng)從如何有效配置風險層面對銀行風險管理提出了要求。但是，我國商業(yè)銀行的資產業(yè)務以貸款為主，而貸款中蘊藏著較大的信用風險。在一個金融市場不太發(fā)達的市場環(huán)境中，信用衍生工具使用較少，銀行信貸資產很難像證券那樣進行及時的價格評估，更不能轉移給第三方。商業(yè)銀行還缺乏有效的、主動的風險管理手段和風險管理工具。鑒于資產證券化是一種將銀行靜態(tài)的、難以分割交易的資產，以標準化合約的方式，分散成小額的可交易資產，然后打包在金融市場上發(fā)售的活動，它為我國商業(yè)銀行有效解決信貸資產的流動性、收益性和安全性，增強風險管理能力提供了一條新的途徑。
三、我國商業(yè)銀行資產證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
我國的資產證券化的探索實踐先于理論。早期的資產證券化實踐可以追溯到1992年三亞地產投資券。在此以后，資產證券化的離岸產品取得了很大的成功，國內已經(jīng)有多家企業(yè)進行了資產證券化的嘗試，其中涉及基礎設施資產支持證券、地產開發(fā)收入支持證券、出口應收賬款支持證券以及不良資產的證券化等方面。
已發(fā)行的銀行信貸資產證券化產品包括國家開發(fā)銀行信貸資產證券化和建設銀行個人住房抵押貸款證券化等；已發(fā)行的企業(yè)資產證券化則品種較多：如中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡租賃費收益專項資產管理計劃、莞深高速公路收費收益權專項資產管理計劃、中國網(wǎng)通專項資產管理計劃、浦東建設BT項目資產支持收益專項資產管理計劃、南京城建污水處理收費資產支持收益專項資產管理計劃等。
四、我國商業(yè)銀行實行不良資產證券化需要注意的問題
（一）需要完善的資產證券化法律環(huán)境體系比較而言，我國現(xiàn)行的與證券化相關的法律很不完善，物權法剛剛出臺，住房制度改革正在進行中，房地產登記政出多門，破產法及證券法也無法滿足證券化需要，證券化本身特有的會計、稅收、評估方面的法律法規(guī)更是空白，證券化涉及的一些法理問題也需進一步梳理，這些都是我國資產證券化面臨的法律障礙。我國于2005年頒布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，其中初步體現(xiàn)出了以保護投資者利益為宗旨，涉及管理模式的規(guī)范、機構的資格認定、業(yè)務流程的設置等一系列機制。但是，資產證券化市場的建設應該具有專門的資產證券化法律，而且一個完善的資產證券化市場應包含：發(fā)行制度、信息披露制度、退市制度、評級制度、證券法律制度和監(jiān)管制度等方面的相互協(xié)調和制約，這些都需要建立起適應資產證券化發(fā)展的法律環(huán)境體系。（二）注重資產證券化過程控制，防范各類風險由于資產證券化流程的復雜性、資產證券化交易的多樣性，因此需要加強資產證券化的過程控制，防范可能出現(xiàn)的各類風險，保護投資者利益。
1、切實做好信用提升。信用提升是資產支持證券的投資者得到投資收益的信用保障，在資產證券化過程中要順利發(fā)行資產化證券，就要求提高企業(yè)資產的信用級別。信用提升有內部信用提升和外部信用提升兩種。內部信用提升是指特定的交易機構（SPV）保留當擔保資產的債務人違約時有直接追索的權利、SPV作超額儲備擔保、SPV發(fā)行優(yōu)先和從屬證券；企業(yè)的外部信用提升主要有信譽良好的保險公司出具保單、更高信用級別的商業(yè)銀行出具信用證、第三方購買從屬類證券。在資產證券化過程中商業(yè)銀行要切實做好信用提升，它是吸引投資者，防范風險，保護投資者利益的必要環(huán)節(jié)。
2、證券評級嚴把關。資產證券化評級的核心因素是資產支持證券的信用風險，同時要求被評級的資產需與發(fā)起人的信用風險相分離，即證券化資產必須真正實現(xiàn)真實銷售以實施破產隔離。評級機構對評級的證券要保持經(jīng)常性的信用監(jiān)督并制度化，定期公告證券的信用等級的變化，使投資者及時了解所持證券資產的狀況。
3、完善資產證券化市場的信息公告制度。作為資產證券化市場，其信息公開是基本原則之一，它包括信息披露制度、監(jiān)管機構行政公開制度、責任追究制度等等。
（三）調整資產結構，加快金融創(chuàng)新加快經(jīng)營戰(zhàn)略轉型，對我國商業(yè)銀行實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是不容置疑的。但是，在現(xiàn)有的融資制度和社會融資需求條件下，在商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務領域，仍存在大量獲利機會。信貸資產證券化出現(xiàn)以后，商業(yè)銀行需要重新思考資產結構的調整策略和資本配置策略。最理想的狀態(tài)是，在轉型過程中，既大力發(fā)展零售業(yè)務和中間業(yè)務，又不放松許多傳統(tǒng)業(yè)務的發(fā)展機遇，在更高層次上，充分實現(xiàn)資本充足率、業(yè)務發(fā)展、風險和盈利之間的綜合平衡。
（四）鼓勵創(chuàng)新，推動資產證券化品種的多樣性資產證券化的發(fā)展與產品的多樣性不無關系，產品的多樣性增加了市場的廣度和深度。在我國，對于資產證券化產品有巨大的需求和供給潛力。鼓勵創(chuàng)新，推動各項資產證券化，增加市場上資產證券化的品種，有利于資產證券化發(fā)展。因此我國商業(yè)銀行應鼓勵創(chuàng)新，增加資產證券化產品的品種。
參考文獻：
王曉珉，我國資產證券化發(fā)展模式探討，蘇州大學，2007年4月
林治海，銀行資產證券化：借鑒與創(chuàng)新，東北財經(jīng)大學，2004年12月
在金融危機背景下對資產證券化的反思，結合我國資產證券化的發(fā)展現(xiàn)狀及美國銀行業(yè)在本次金融危機中的經(jīng)驗教訓，對我國商業(yè)銀行如何穩(wěn)步開展資產證券化業(yè)務以確保銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的問題進行了思考：以健全的資產證券化市場體系為基礎，建立和完善信用評級制度，擴大基礎資產的選擇范圍及品種創(chuàng)新，加強資產證券化的風險防范是我國商業(yè)銀行穩(wěn)步開展資產證券化業(yè)務亟待解決的問題。
信貸資產證券化商業(yè)銀行政策
一、我國銀行資產證券化一定要選擇優(yōu)質資產
美國次貸危機是一個伴隨著金融創(chuàng)新風險不斷產生并強化、擴散的過程。次級抵押貸款本身就存在缺陷，再通過證券化以及資本逐利本性驅使下的規(guī)模擴張，風險被不斷地積聚和蔓延，最終引發(fā)次級債危機的爆發(fā)。
拿其它資產的證券化產品和次級抵押貸款支持證券做個對比，我們可以發(fā)現(xiàn)資產證券化選擇優(yōu)質資產的重要性。其它資產例如普通消費貸款、汽車消費貸款、優(yōu)質住房抵押貸款的證券化產品并沒有導致像次級債危機這樣嚴重的情況，除了產品規(guī)模不同和投資者投資模式的差異外，關鍵的決定因素是基礎資產的質量。次級抵押貸款從它出生的那天起就是個缺陷兒。次貸的發(fā)放主要針對中低收入家庭，其中主要是少數(shù)族裔。而他們缺乏信用記錄，也缺乏收入證明文件。同時次貸的90%左右是可調整利率貸款（ARM），這類抵押貸款開始還貸款負擔較輕、很誘人，但積累債務負擔較重，特別是當利率走高、房價下跌時，更加加重還貸負擔。借款人的低收入、信用缺失和次級房貸的特定還款結構決定了次貸的高違約風險。市場環(huán)境一旦逆轉，很容易引發(fā)群體性的違約現(xiàn)象，引致市場信用危機。因此，我國銀行在選擇證券化產品時應更加嚴格把握基礎資產的標準，注意防范基礎資產本身所存在的風U。
二、我國商業(yè)銀行應逐漸建立合理的事前預警機制
合理的經(jīng)濟衰退預警機制中應該包含三個指標，即及時性、直接性或真實性以及前瞻性，這些指標可以通過商業(yè)支出指標如制造業(yè)、失業(yè)率、銷售額等，消費者信心指數(shù)，金融市場指標如股市走勢、收益率利差等、先導指數(shù)等，經(jīng)濟衰退預測綜合指標如目的經(jīng)濟衰退概率指數(shù)、民意調查、主流經(jīng)濟研究機構觀點、泰勒原則等得到體現(xiàn)。我國實行市場經(jīng)濟以后還沒有經(jīng)歷過真正的全面經(jīng)濟衰退，但是市場經(jīng)濟不可避免得要經(jīng)歷不同的經(jīng)濟周期，因此，我國應該以美國為鑒。對我國而言，建立經(jīng)濟衰退預警機制的難度因為缺少實際經(jīng)濟周期波動的經(jīng)驗和歷史數(shù)據(jù)而顯得十分高。因此，我國可以首先建立起局部的衰退預警機制，然后建立全面的衰退預警機制。比如，可以根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的情況，選取一些地區(qū)，建立房屋市場衰退預警機制，探索和建立一套合理的經(jīng)濟指標。
商業(yè)銀行在利用這套預警機制時，應該不斷對數(shù)據(jù)進行修正和充實，使這個預警機制不斷完善。對商業(yè)銀行資產證券化監(jiān)管屬于典型的事后監(jiān)管，因此有必要加入“窗口指導”等事前預警機制，為商業(yè)銀行資產證券化合規(guī)操作創(chuàng)造事前調節(jié)機制。監(jiān)管當局應充分發(fā)揮其信息優(yōu)勢，通過加強對資產證券化的前瞻性監(jiān)測和調控，有效實施“窗口指導”，控制證券化系統(tǒng)風險。
三、加強金融體系的監(jiān)管，建立統(tǒng)一、全面、協(xié)調的金融監(jiān)管體系
1.建立監(jiān)管協(xié)調機制
針對商業(yè)銀行資產證券化業(yè)務多頭監(jiān)管造成的監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊以及商業(yè)商業(yè)銀行資產證券化帶來的混業(yè)經(jīng)營趨勢，因此應從以下幾方面加強監(jiān)管協(xié)調：第一，加快資產證券化專項立法進程，在更高層次上加強監(jiān)管的協(xié)調性；第二，短期內，在分業(yè)經(jīng)營基本框架下建立各監(jiān)管部門之間的協(xié)調機制；第三，長期看，應研究設立更高層次的金融監(jiān)管統(tǒng)籌機構，完善監(jiān)管協(xié)調機制，協(xié)調銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等機構監(jiān)管行為。加強對金融創(chuàng)新特別是資產證券化業(yè)務監(jiān)管的協(xié)調，明確各部門職責，制定相關運作程序，以程序規(guī)則規(guī)范各監(jiān)管部門監(jiān)管權限的行使，規(guī)避監(jiān)管規(guī)則的沖突。
2.鼓勵金融創(chuàng)新，加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管
第一，提高金融創(chuàng)新產品的透明度，加強金融創(chuàng)新產品的市場監(jiān)測與風險預警。金融創(chuàng)新產品屬于表外業(yè)務，監(jiān)管力度嚴重不足，信息披露制度也相當不完善。因金融創(chuàng)新產品自身的復雜性，投資者往往無法準確把握該類產品的風險，并進行理性投資。因此，金融監(jiān)管部門應當將保護投資者的利益作為根本出發(fā)點，充分揭示金融衍生品的結構與風險，提高創(chuàng)新產品的透明度，加強金融創(chuàng)新產品的市場監(jiān)測與風險預警，進一步降低金融市場的系統(tǒng)性風險。
第二，不斷調整金融監(jiān)管手段，完善市場規(guī)則。面臨金融市場激烈的市場競爭，市場參與者在推出金融創(chuàng)新產品時，往往會不斷挖掘現(xiàn)行監(jiān)管體系中的缺陷與漏洞，這就要求金融監(jiān)管部門根據(jù)金融創(chuàng)新的發(fā)展不斷地對市場規(guī)則進行修改和補充，以促進金融監(jiān)管制度和監(jiān)管體系的優(yōu)化。
3.進一步完善信息披露制度
加強信息披露制度建設的方法有：第一，加強會計報表和附注方面的信息內容披露，尤其要加強會計報表及其附注中的重大會計信息的內容披露；規(guī)范會計制度，制定統(tǒng)一的會計標準，加強信息披露的可讀性以及可理解性。第二，可以通過行業(yè)協(xié)會促進參與主體的自愿信息披露，行業(yè)協(xié)會組織處于政府和企業(yè)之間，是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產物，用它可以協(xié)調企業(yè)的行為。行業(yè)協(xié)會協(xié)調企業(yè)行為的途徑：首先，通過章程可以促使行業(yè)的內部成員自愿進行信息披露，與法律強制執(zhí)行信息披露產生互補作用，彌補其缺口；其次，協(xié)調內部組織機制的運行可以通過自律來完善，通過規(guī)范內部組織成員的行為來實現(xiàn)團體內的成員秩序和團體內部成員秩序及法律秩序的協(xié)調。第三，為了保證信息披露的準確性可以引入外部注冊會計師審核的制度，對信貸資產支持證券中參與主體的信息進行審核。
參考文獻：
[1]劉紅霞，幸麗霞.商業(yè)銀行信貸資產證券化行為動機研究――基于監(jiān)管主導與市場選擇的對比視角[J].證券市場導報，2016，02：47-53.
[2]鄒曉梅，張明，高蓓.資產證券化與商業(yè)銀行盈利水平：相關性、影響路徑與危機沖擊[J].世界經(jīng)濟，2015，11：144-167.
（一）市場風險市場風險是指由于利率、通貨膨脹等市場因素給信貸資產證券化業(yè)務帶來的風險。商業(yè)銀行信貸資產證券化的市場風險主要有信貸資金的價格、權益資產的價格和外匯價格的變動所引起。資產債券的收益在在發(fā)行時已經(jīng)確定，其價格與利率呈反相的關系，即證券的價格隨利率的提高而降低，反之亦然。一般情況下，資產證券的期限越長，其受利率等市場因素影響的風險越大。
（二）法律風險由于我國信貸資產證券化業(yè)務開展的時間不長，與其相關的部分法律還不夠完善，在有些時候面臨著某些法律條文的不明確、法律條款的變動以及法律漏洞的存在都會使證券化的過程面臨著一定的風險。商業(yè)銀行在開展信貸資產證券化業(yè)務時，由于參與主體眾多及其相互間的權利、義務交錯復雜，必須要有完備的法律來進行規(guī)范。
（三）操作風險操作風險是在信貸資產證券化的過程中指由于不完善的操作過程以及系統(tǒng)、人員等原因造成的經(jīng)營風險。操作風險不但來自于證券化業(yè)務操作行為本身，也來自于對經(jīng)營風險和對風險識別度的忽視，屬于銀行可控范圍內的風險，與證券化業(yè)務本身的收益關系不大。
（四）信息不對稱風險信息的不對稱風險主要是由于銀行發(fā)起人與債務人、投資者及證券化企業(yè)之間關于信貸信息及證券化資產的信息不對稱雖引起的，主要包括道德風險和逆向選擇風險。如借款人以收益最大化為目標申報虛假收益，當收益不足以支付貸款本息時，借款人違約，這時銀行就容易產生道德風險。
二、商業(yè)銀行信貸資產證券化的風險管理措施
任何一種新事物的產生都有著兩面性，信貸資產證券化也不例外。商業(yè)銀行開展信貸資產證券化業(yè)務帶動了我國金融市場的創(chuàng)新，并也促進了我國金融結構體系的優(yōu)化和調整，但同時對其過程中可能出現(xiàn)的風險我們也要引起充分的重視，并加強風險管理。
（一）監(jiān)管部門應加強立法相關政府部門應加緊制定和完善與信貸資產證券化等新型金融業(yè)務相關的法律體系，規(guī)范金融行業(yè)的市場行為。由于信貸資產證券化在運營過程中所涉及的參與主體及業(yè)務范圍較為廣泛，其相關領域的法規(guī)也要有所涉及，因此必須系統(tǒng)對金融法律體系進行改革，不但有利于信貸資產證券化業(yè)務的開展，更有利于整個金融市場的健康發(fā)展。
（二）完善信用網(wǎng)絡建設完備的信用評級體系和信用查詢網(wǎng)絡，對于金融市場的健康運行有著基礎性的作用。一方面，政府利用各種手段增強全社會對信用評級的認識程度；另一方面，應建立起專業(yè)、公正的信用評級機構，制定一個全國統(tǒng)一的信用等級評估標準，并利用信息技術和互聯(lián)網(wǎng)絡對個人和企業(yè)的信用信息進行收集和評定，形成一個公開的查詢系統(tǒng)。同時要加強信貸資產證券化各參與主體的信息披露機制，通過披露相關信息提高業(yè)務整體的透明度，如商業(yè)銀行要披露信貸資產的質量信息；借款人要提供真實的償付能力證據(jù)等，以便于各方規(guī)避風險。
（三）健全投資風險監(jiān)管體制信貸資產證券化在降低商業(yè)銀行的風險同時，相應的增加了金融市場的風險，再由于資產證券大多屬于中長期的融資產品，其風險因市場變動和政策等原因而增大，因此建立和健全一套完善的風險監(jiān)管體制和風險提醒機制顯得尤為必要。由于資產證券化所涉及主體的廣泛性，在過程中一旦發(fā)生問題，風險將會迅速的擴展、放大，給整個金融市場帶來不可估量的負面影響，在美國如此成熟的金融市場環(huán)境中發(fā)生的次貸危機，就是一個典型的風險失控的例子。同時由于資產證券化之后與基礎資產的分離，造成某些風險難以察覺，因此必須有一套新的監(jiān)管規(guī)則對衍生工具的風險進行預警，對可能發(fā)生投資風險做出及時的反應，建設投資者的損失。
三、結語
關鍵詞商業(yè)銀行資產證券化
資產證券化最早于20世紀70年代初在美國住房抵押貸款領域創(chuàng)建和應用，隨后很快在相近行業(yè)抵押貸款業(yè)務中展開，形成一種獨具吸引力的全新投資產品，并迅速席卷國際資本市場，被稱為近三十年來國際金融領域最重大的創(chuàng)新之一。
一、我國商業(yè)銀行實施信貸資產證券化的意義
信貸資產證券化是將一系列用途、質量、償還期限相同或相近，并可以產生大規(guī)模穩(wěn)定現(xiàn)金流且將已經(jīng)形成的信貸資產集合起來，經(jīng)過一定的組合包裝，以其為基礎資產向投資者發(fā)行證券進行融資的過程。當前我國商業(yè)銀行開展信貸資產證券化的現(xiàn)實意義主要體現(xiàn)在：
1.增強商業(yè)銀行資產的流動性，分散貸款的非系統(tǒng)風險。通過資產證券化，銀行將缺乏流動性的資產轉化為可以交易流通的證券，這就使得商業(yè)銀行在不改變負債的情況下，提高了資產的流動性，從而有效改善了商業(yè)銀行的資產負債結構，協(xié)調了傳統(tǒng)銀行盈利性、流動性和安全性之間的矛盾。通過資產證券化，銀行則可以有效地分散資產組合，降低貸款的非系統(tǒng)性風險，同時也可以繼續(xù)維持其原有的穩(wěn)定的客戶群。
2.有利于商業(yè)銀行資本管理，改善資本充足率。目前，我國商業(yè)銀行的資本充足率低于8%的標準，通過對貸款進行證券化可以降低資產風險度，改善資本充足率。開展低風險或無風險的中間業(yè)務，以最小的成本增強流動性和提高資本充足率，在有限的資本條件下實現(xiàn)收益與風險的匹配。
3.有利于增強盈利能力，改善商業(yè)銀行收入結構。信貸資產證券化可將期限長、利潤薄的貸款提前兌現(xiàn)，從而加快信貸資產周轉速度，提高資產的收益率。另外，貸款銀行在出售基礎資產的同時還可以獲得手續(xù)費、管理費等收入，也可以為其他銀行資產證券化提供擔保賺取收益，提高中間業(yè)務收入。
4.有利于化解不良資產，降低不良貸款率。雖然近幾年通過努力，我國商業(yè)銀行的不良資產率有所下降，但仍高于國際水平，且不良貸款絕對額巨大，對我國金融體系的穩(wěn)定造成隱患。通過資產證券化將不良資產成批量、快速轉換為可轉讓的資本市場產品，重新盤活部分資產的流動性，將銀行資產潛在的風險轉移、分散是化解不良資產的有效途徑。
二、我國商業(yè)銀行信貸資產現(xiàn)狀及信貸資產證券化面臨的障礙
(一)信貸資產結構不合理，流動性差
我國商業(yè)銀行的負債以短期存款為主，而本應由資本市場承擔的公路、電廠等大量基礎設施項目卻主要依靠銀行貸款，商業(yè)銀行中長期貸款比重逐年上升。銀行資產(主要是信貸資產)長期化與負債短期化、貸款流動性降低與存款流動性增強兩對矛盾并存，使銀行“短借長用”的矛盾越來越突出，導致流動性風險不斷加大。
(二)風險過度集中，不良資產比重高，運作效率低
由于創(chuàng)新工具的缺乏，商業(yè)銀行只能被動持有中、長期信貸資產，現(xiàn)實或潛在風險不能及時、有效地分散、對沖和轉移，風險更多的分置于銀行體系中。眾所周知，我國商業(yè)銀行不良貸款率較高，且不良貸款絕對額巨大。商業(yè)銀行在處理不良資產時，只能在未來不定期的收回資金，具有很大的不可預測性和不穩(wěn)定性，且需耗費大量的人力、物力以及時間和精力。
(三)商業(yè)銀行資本金不足，盈利能力下降
近年來，隨著我國金融資產的快速擴張，商業(yè)銀行普遍面臨資本金不足的難題。商業(yè)銀行收入的主要來源仍依靠傳統(tǒng)的利差收入，中間業(yè)務收入比例很小，以及沉淀的巨額不良資產，導致商業(yè)銀行盈利能力下降。
另外，我國對于信貸資產證券化，無論是理論知識還是實際經(jīng)驗，無論是金融環(huán)境還是法律、會計、稅收環(huán)境都還十分欠缺，存在許多障礙，制約著資產證券化的發(fā)展。突出表現(xiàn)為：資本市場規(guī)模小、結構不盡合理、產品單一、相關法律法規(guī)不健全、信用評級制度不完善、缺乏規(guī)范的金融中介機構、資本市場發(fā)育程度低、資產支持證券的需求不足等等。
三、實施信貸資產證券化的建議
(一)完善相關法律法規(guī)。推行資產證券化需要提供一系列的法律、法規(guī)、政策、制度保障。我國政府應借鑒國外經(jīng)驗，結合我國實際情況，在市場準入和退出，各類參與主體行為規(guī)范、風險控制、監(jiān)管主體、會計準則、稅收制度等方面制訂完善的法律法規(guī)，并根據(jù)實際發(fā)展情況進行修改、補充與完善，為開展資產證券化業(yè)務創(chuàng)造良好的制度環(huán)境并提供有力的法律保障。
(二)完善資本市場建設，大力培育機構投資者。信貸資產證券化作為一種融資方式，它需要養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行、共同基金、保險公司等機構投資者提供穩(wěn)定的資金。由于資產支撐證券的復雜性，個人投資者不能自覺地防范風險，也不能進行深入細致的分析，難以及時科學的調整投資策略。因此，在推行銀行信貸資產證券化時，要完善資本市場建設，大力培育機構投資者，為銀行信貸資產證券化的實施提供大量、持續(xù)、穩(wěn)定的長期資金。
(三)規(guī)范信用評級制度，培育具有影響力的信用評級機構。資產支撐證券的順利發(fā)行，關鍵在于能否被投資者所認可，而信用評級機構所出具的資信評級結果往往能左右投資者的選擇。因此，必須建立一個獨立、客觀、公正、透明的信用評級體系，培育一批國內具有權威性的、在國際具有一定影響力的信用評級機構。另外，要加強國內評級機構與國際著名評級機構的合作，引進先進的信用評級技術和經(jīng)驗，從而提高我國信用評級機構的素質和業(yè)務水平。
(四)根據(jù)我國銀行實際，選擇適宜證券化的資產。國際資本市場的實踐表明，并非所有的資產都適宜于證券化。信貸資產證券化必須具備以下條件：能在未來產生可預測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流；本息的償還分攤于整個資產的存續(xù)期間，而且平均償還期至少為一年；債務人應具有較好的資信，以保證資產支撐證券的未來現(xiàn)金流收益的穩(wěn)定性；證券化的資產應具有一定的同質性，可使證券化所需的信息成本和交易成本降低；證券化資產的信息應具有一定的透明度。
(五)培養(yǎng)相關高素質人才。信貸資產證券化過程需要進行大量的資產評估、信用評級、發(fā)行、出售和管理工作，其中還涉及大量的法律、稅收、會計等問題。因此，信貸資產證券化的推進需要大量既懂得法律、信用評級、會計、稅收方面的知識，又掌握資產證券化專業(yè)知識，既有先進的理論和實踐知識，又充分了解我國的金融市場情況、會計準則和財稅制度的復合型人才。政府和各商業(yè)銀行應加大對現(xiàn)有相關從業(yè)人員及未來人才的培養(yǎng)。
參考文獻
[1]李曜.資產證券化——基本理論和案例分析[M].上海財經(jīng)大學出版社，2001；(12)
關鍵詞：美國 證券化 啟示
中圖分類號：F830.9文獻標識碼：B 文章編號：1006-1770(2007)06-055-03
一、 發(fā)展特點
過去20年來，美國資產證券化保持了全面創(chuàng)新發(fā)展。在市場規(guī)模不斷擴大的同時，產品種類不斷豐富，產品結構也日趨復雜。交易品種的多樣化帶來了合成證券化1。
（一）規(guī)模高速成長
完整意義上的資產證券化，在美國真正起步始自1985年。此后，美國資產證券市場的發(fā)展可以持續(xù)高速發(fā)展來概括。根據(jù)美國債券市場協(xié)會數(shù)據(jù)，證券化增速一直保持年均11.28%的高速成長，資產證券發(fā)行在外余額2從1985年的373億美元增加到2006年底的8.6萬億美元（見圖 1）。市場規(guī)模目前已遠超美國公債、公司債及市政債券，成為美國目前最大的固定收益市場。2006年在美國各主要類型固定收益品種中，資產證券化商品約占31%，占最大比重；公司債位居第二約占19%，以下依次為國債、貨幣市場工具、機構債和市政債。
（二）產品系列不斷豐富
美國資產證券化的初期發(fā)展階段僅限于房地產抵押貸款證券化，而現(xiàn)在已包含商業(yè)銀行任何表內資產的證券化。資產證券化品種已由早期的單一住房抵押貸款證券發(fā)展為一個多樣化的資產證券產品系列。形成了一般抵押貸款證券(MBS)、狹義資產證券（ABS）與擔保債務證券（CDOs）三大系列品種。MBS下分住房抵押貸款證券（RMBS）和商用物業(yè)抵押貸款證券（CMBS）兩大類別，而RMBS又進而分出優(yōu)惠利率住房抵押貸款證券（PRIME RMBS）次級住房抵押貸款證券（SUBPRIME RMBS）、及其它住房相關抵押貸款證券（OTHERS）三個子類。狹義ABS依基礎資產分為消費與汽車貸款、貿易應收款、租賃與學生貸款等類別。CDO下分為貸款擔保債務證券（CLO）與債券擔保債務證券（CBO）兩大類別。CLO與CBO又都可以分為套利型（ARBITRAGE）與資產負債表型兩類。在資產負債表型下又衍生出發(fā)起人型（ORIGINATOR）與合成型（SYNTHETIC）兩類。 美國資產證券產品類別與演變路徑（見圖2）。
（三）新型結構產品高速增長
就三大系列產品而言，均不斷有新型結構面市，而近年增長最強勢者當以CDO為代表。
（1）現(xiàn)金流量CDO3呈戲劇性增長趨勢。1995年以前，全球現(xiàn)金流量CDO年均發(fā)行量不足40億美元，而2005年估計全球現(xiàn)金流量 CDO發(fā)行量已經(jīng)達到2240億美元，為1995年以前年均發(fā)行量的50多倍。在此期間，美國的現(xiàn)金流量 CDO市場的增長速度與之相當。2005年美國為1650億美元，自2000年以來增長198%。截至2006年7月20日止，全球現(xiàn)金流量CDO發(fā)行量達1740億美元。其中，美國發(fā)行量為1380億美元。過去10年來，美國現(xiàn)金流量 CDO 市場的發(fā)展狀況（見圖3）。
（2）合成型CDO4增長加速。與傳統(tǒng)CDO相比，由于合成型CDO發(fā)起人資產不需“真實出售”，加以現(xiàn)金流量結構較為簡化，不要求恢復比率（COVERAGE RATIO），因而更加靈活、更易理解和管理。另一方面，由于合成型CDO資產高度分散，違約風險與利率風險分離，無提前償付風險，從而產品安全性也較高。這些特點促成了市場規(guī)模的快速成長。2004、2005與2006 近3年來，合成型CDO與傳統(tǒng)型CDO 及CDS 的相關增長情況（見圖4）。平均合成型CDO的增長趨勢已超過現(xiàn)金流量型CDO的增長。
二、美國資產證券化的成功因素
總體上，美國資產證券化持續(xù)超高速增長的根本原因在于資產證券化在資產的流動性轉換與風險轉移方面高度有效性。資產證券的發(fā)起人不必基于發(fā)行體的整體信用評級，即可將基礎資產的風險分層處理發(fā)行證券。資產證券化的這一有效的風險再分散特性，使得發(fā)行體可以更有利的成本進入資本市場融資，也有利于投資者根據(jù)各自特定的風險偏好購買資本市場證券。而信息技術的進步、現(xiàn)金流分析的模型化處理、證券化結構的個性化多樣化設計、資產分割（tranching）處理的證券風險收益管理形態(tài)的改進等因素在降低證券化發(fā)起人成本、適應不同的風險收益模式、增加投資收益、吸引更多的機構投資者參與等方面也起著直接的推動作用。
（一） 業(yè)務流程處理的綜合技術進步
新的信息處理技術使從住房抵押貸款到信用卡應收款及其它種類的信貸資產等，廣泛的貸款種類證券化成為可能。正是在新的信息處理技術進步的推動下，在整個證券化結構中處于關鍵環(huán)節(jié)的信用評級公司、證券承銷商等中介機構才有可能開發(fā)出各種類型的資產風險的識別估計、現(xiàn)金流量分析、違約率估計等建模技術。資產證券評級技術的不斷進步和成熟，風險定價模型的不斷開發(fā)和成型使得新結構、新產品層出不窮。與過去相比，現(xiàn)在基礎資產池的同質資產比重相對下降，異質資產比重相對上升，資產證券的估值定價難度也相應上升。離開了技術進步的支持，構造并給這些高度復雜的交易定價在幾年前是不可能的。
資產的切分處置技術（TRANCHING）。根據(jù)信用質量對集合資產切割分類，再以此發(fā)行不同等級的證券，供投資人根據(jù)自身的風險偏好自行選擇。高信用評級投資者有充分的償付保證，樂意接受較低的票面利率，從而部分地降低了發(fā)起人的借款成本，同時也更好地滿足投資者不同風險收益模式的需要。例如，穩(wěn)健型的商業(yè)銀行、退休基金和保險公司偏好投資高級分類批量資產證券中的AAA級證券；而以高收益為管理目標的對沖基金和貨幣市場基金則更偏向于投資于中級和股票性質的資產證券。
（二）供給動力與需求力量的增長
從供給動力分析，在美國國內連續(xù)多年的低儲蓄環(huán)境下，商業(yè)銀行為籌資和流動性需要不得不越來越多地求助于新的融資渠道，同時，為符合巴塞爾協(xié)議風險資本的要求，商業(yè)銀行也需要更大幅度地降低風險資產頭寸。借助證券化，商業(yè)銀行將表內部份資產出售后收回現(xiàn)金，既可滿足自身流動性資金需求、增加貸款業(yè)務，又可降低資產風險，滿足風險資本監(jiān)管要求。
需求方面，保險公司、企業(yè)年金、房地產投資基金等專業(yè)機構對資產證券多樣化產品的需求增長無疑是拉動市場成長的基本力量，而過去幾年來對沖基金的爆炸性成長對證券化產品的大規(guī)模介入則更直接拉動了市場需求新的數(shù)量級增長。更重要的是結構化信用增強與資產池的分散化使投資者不必詳盡了解基礎貸款的信用風險信息，而標準化的信用評級則對投資者起著市場導航的作用，為新的投資者進入清除了信息不對稱的障礙。
（三）有吸引力的產品品質特性
優(yōu)良的信用品質。資產證券債信用一般都屬BBB以上的投資級，平均80%以上達AAA-A 級。AAA級資產證券的信用品質與美國公債相當。和一般公司債相比，信用等級較高，更優(yōu)于高收益?zhèn)蛐屡d市場債。1984-2004年的20年間， 91%以上的ABS維持了原信用評級，而公司債券僅78%維持了原有信用評級。資產證券信用穩(wěn)定性明顯高于公司債券。
充分的流動性。美國的資產證券化商品擁有大額的交易規(guī)模、穩(wěn)定的發(fā)行量和深厚的投資者基礎，二級市場十分發(fā)達，幾乎每一個經(jīng)紀交易商都有自己的二級市場交易部，市場買賣異?；钴S，這些因素有助于使ABS的買賣價差保持在比較小的范圍，資產流動性極為充分。根據(jù)美國債券市場協(xié)會統(tǒng)計，2003-2005年間資產證券化商品日均交易量在2000 億美元以上，流動性僅次于美國公債，為公司債的10倍。
相對較高且穩(wěn)定的收益率。資產證券定價一般較相同信用評級美國國債高出約100個基點。根據(jù)美林指數(shù)記錄，過去17 年間(1989年1月-2006年1 月)，MBS 投資回報率平均高出美國十年期政府債券約137 個基點。到期收益率明顯高于公司債券。用反映風險收益的夏普比率衡量，與政府機構債券、公司債券相比，資產證券也明顯占優(yōu)。
三、幾點啟示
縱觀美國資產證券的發(fā)展和成功經(jīng)驗，作為一個新興市場，其借鑒之處在于：
首先，產品的不斷創(chuàng)新開發(fā)是市場成功的第一關鍵。只有在技術進步基礎上根據(jù)供求實際的變化不斷地進行產品創(chuàng)新，以新的產品克服、彌補舊有產品的缺陷和不足，降低新金融工具的供給成本，提高產品的風險轉移效率，增強產品的個性化風險偏好特征，才能保證市場開發(fā)穩(wěn)定的供給來源和需求成長。
其次，要充分尊重市場的商業(yè)化力量，特別是市場的自主創(chuàng)新能力。如果說美國證券化的初始階段上還借助了政府機構的力量，例如MBS的發(fā)展初期5，但80年代中期以來，則主要是依靠市場的力量進行自主創(chuàng)新。無論是新產品結構的設計，還是產品的信用評級、交易流程各環(huán)節(jié)均由商業(yè)機構按市場準則進行，其間基本上見不到行政干預的影子，而交易最關鍵的信用基礎問題卻得到了很好的解決。
再次，要在保證新開發(fā)產品可靠信用品質基礎上，使產品具備相對較高的收益率。并高度重視二級市場建設，激活新產品交易，拓寬交易基礎增強流動性。目前我國資產證券化已經(jīng)啟動，但市場反應欠佳，因此需要進一步創(chuàng)新發(fā)展。應當看到，雖中美兩國證券化背景存在較大差異，然金融產品共性卻是相通的即要能滿足安全、盈利、流動性，自會受到市場認可，同時要特別重視產品的個性化設計，根據(jù)機構投資者不同風險收益偏好和現(xiàn)金流期限管理配對需要，推出個性化產品才是關鍵。
參考文獻：
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1信貸資產證券化對我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響
1.1商業(yè)銀行經(jīng)營績效的衡量指標
1.1.1盈利性指標
如：①資產收益率；②銀行利差率；③非利息凈收入率；④銀行利潤率；⑤權益報酬率。
1.1.2流動性指標
如：①現(xiàn)金資產比例；②短期國庫券持有比例；③持有證券比例；④貸款資產比例；⑤易變負債比例；⑥短期資產/易變負債；⑦預計現(xiàn)金流量比。
1.1.3安全性指標
如：①凈值/資產總額；②凈值/風險資產；③資本充足率指標；④資產增長率和核心資本增長率；⑤現(xiàn)金股利/利潤；⑥利率風險；⑦信用風險。
1.2信貸資產證券化對我國商業(yè)銀行盈利性的影響
1.2.1信貸資產證券化影響商業(yè)銀行基礎資產收益
目前，我國商業(yè)銀行主要業(yè)務收入是利差收入，住房抵押貸款和企業(yè)貸款的利息收入是其利潤的主要組成部分。
1.2.2信貸資產證券化提高商業(yè)銀行利潤
具體表現(xiàn)在以下兩方面：
對于商業(yè)銀行來說，在信貸資產證券化過程中，基礎資產通過信用增級和信用評級后，可以使原來流動性差的資產變成信用等級較高的證券，從而改善發(fā)行條件。
對投資者來說，信貸資產證券化中的基礎資產需要真實出售，因為有了破產隔離機制的保障，即使商業(yè)銀行破產，商業(yè)銀行和其債權人都無權追索基礎資產，所以也不會出現(xiàn)發(fā)起人破產風險，所以投資者是沒有破產成本的，降低了投資者的投資總成本。
1.3信貸資產證券化對我國商業(yè)銀行流動性的影響
資產是商業(yè)銀行運用資金的能力，其流動性大小關系到資金的運用效率和收益的高低；負債是商業(yè)銀行獲得資金的能力，其流動性大小關系到籌資成本以及獲取資金快慢程度。商業(yè)銀行經(jīng)過信貸資產證券化剝離流動性差的資產，以此改善資產質量，有效解Q存貸資金期限錯配問題，適中長期資產提前變現(xiàn)，快速實現(xiàn)經(jīng)濟回流，提高資金的運作效率。
信貸資產證券化能夠將部分資產剝離出資產負債表，以此達到釋放監(jiān)管資本的目的。同時，商業(yè)銀行將流動性較差的資產轉移給了特殊目的載體和各類投資者，實現(xiàn)了風險轉移，有效提高了商業(yè)銀行的風險管理效率。
1.4信貸資產證券化對我國商業(yè)銀行安全性的影響
信貸資產證券化與商業(yè)銀行的安全性緊密相關，具體來說，表現(xiàn)在以下方面：
第一，商業(yè)銀行沒有進行信貸資產證券化之前，其基本資產集中了大部分的信用風險。
第二，信貸資產證券化產品的發(fā)行既能融通資金，又能起到風險分散和轉移的作用。
第三，商業(yè)銀行在組建資產池時，對基礎資產進行了風險分類，外部機構在識別風險時比較準確，對風險的把控比較充分，有效確保資金的安全性。
第四，信貸資產證券化的參與者包括發(fā)起人（某些時候存在）、商業(yè)銀行、特殊目的載體、信用增級機構、信用評級機構以及證券承銷商等，在一定程度上分散了信貸資產證券本身的信用風險，有效保證商業(yè)銀行資金的安全運行。
第五，雖然信貸資產證券化在理論上能有效規(guī)避風險，確保商業(yè)銀行的安全性，但在實際運用過程中，其發(fā)揮效用的大小與基礎資產的選擇、特殊目的載體的具體操作、信用增級和信用評級方式、承銷商發(fā)售證券是否順暢、債券市場的發(fā)達程度、投資者的購買情況等緊密關聯(lián)，下文對商業(yè)銀行流動性、盈利性的分析也是如此。
2加強信貸資產證券化促進商業(yè)銀行經(jīng)營績效提升的對策
2.1盡快完善信貸資產證券化相關法律法規(guī)建設
建立健全相應的法律法規(guī)有利于加強對商業(yè)銀行信貸資產證券化的控制力度。法律法規(guī)是各項業(yè)務開展的前提，能夠有效指導業(yè)務的具體實施。
2.2加強對信貸資產證券化的監(jiān)控，做好應急預案
應急預案能對突況和事件沒有取得預期成果時做出周全的安排和后續(xù)處理工作。制定好信貸資產證券化的應急預案尤為重要，特別是當風險出現(xiàn)時，如何調整、控制和做好輿論都是必須要考慮的重點。把損失和影響降低到最低限度。
2.3嚴格把控基礎資產質量
嚴禁商業(yè)銀行使用呆賬、壞賬等確定無法收回或收回難度大的資產作為基礎資產，加強對商業(yè)銀行基礎資產質量的把控。良好的資產質量信用高，可償性強，風險把控好，投資者能按時獲得收益，才能吸收各方投資者積極參與。
2.4控制好信貸資產證券化的規(guī)模
一方面需要監(jiān)管機構做好監(jiān)督工作，根據(jù)審慎性原則，對不滿足開展業(yè)務條件的商業(yè)銀行堅決取消資格，對已經(jīng)取得開辦資格的商業(yè)銀行做好規(guī)?？刂坪蜋n案備份，必要時進行現(xiàn)場檢查。
另一方面，商業(yè)銀行也需要根據(jù)自身資產負債結構，結合實際需要確定發(fā)行規(guī)模。
2.5培養(yǎng)專門的金融人才，逐步放寬國內機構的參與條件
目前，我國商業(yè)銀行信貸資產證券化的實際操作完全交給外國的機構全權，主要由于我國信貸資產證券化專業(yè)人員的匱乏和經(jīng)驗的缺失造成的。因此，國家應該適時允許特點的國內投資機構參與信貸資產證券化的交易，逐步放寬到一般的投資機構，給予適當?shù)膬?yōu)惠政策和補貼，鼓勵國內投資機構參與投資。
3結論
信貸資產證券化是時展的產物，它自身具有諸多優(yōu)良的性能，能緩解商業(yè)銀行的資本壓力，盤活不良資產，釋放信貸規(guī)模，調整資產結構，提供新的投資渠道，繁榮金融市場，但其潛在的風險也不容小覷，監(jiān)管者應該引起重視。監(jiān)管機構需要正確引導和規(guī)范商業(yè)銀行有序開展信貸資產證券化業(yè)務，讓信貸資產證券化為商業(yè)銀行更好的服務，發(fā)揮正向的促進效用。
參考文獻：
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關鍵詞：商業(yè)銀行；信貸；資產證券化；風險
通過對我國宏觀經(jīng)濟狀況進行合理分析，可以看出，我國的GDP雖然保持多年的高速增長，但是其固定資產投資的速率減緩，所以資產證券化能夠合理有效地解決這方面的問題。本文主要闡述商業(yè)銀行信貸資產證券化風險問題探究和有關分析，不僅說明了目前我國在資產證券化問題上存在的問題，同時也提出幾點合理化建議，推動我國商業(yè)銀行未來資產證券化的發(fā)展。
一、資產證券化的概念及特點
1.資產證券化的概念
資產證券化就是指將一組流動性較差的金融資產進行重新的組合，使金融資產有較強的流動性，能夠賺取更多的現(xiàn)金收益。同時，這種現(xiàn)金收益比較穩(wěn)定，金融資產在與相關的信用擔保進行結合，就能轉變?yōu)榭梢栽谑袌錾线M行流通，信用等級較高的債券型證券。在1970年，美國首次出現(xiàn)以抵押貸款為基礎，進行重新組合，轉化為抵押支持證券，完成了資產證券化的交易，隨著這次交易的成功，逐漸被商家作為金融創(chuàng)新工具，得到了迅猛的發(fā)展。資產證券化目前在全球范圍內，已經(jīng)有了很廣闊的市場和應用，同時也出現(xiàn)了很多衍生產品，如風險證券化等。資產證券化充分地將流動性差的資產進行轉化，轉換為能夠在金融市場自由買賣的證券，方便了交易雙方，時期具有一定的流動性。
2.資產證券化的特點
資產證券化交易的主要形式就是通過發(fā)行債券或者是收益憑證進行，這種資產證券化和一般的債券融資不同，資產證券化主要是在交易的過程中，融資者會將一少部分明確地作為金融資產進行出售或者抵押，而不是將全部資產作為信用擔保。因此，這種資產證券化能夠保證融資者的基本權益，安全性較高。與普通的抵押貸款相比，資產證券化具有信用分離的特點，具體就是指資產證券化能夠讓融資者信用和資產信用相分離，這樣一來，資產證券化的投資者就有了優(yōu)先權益，無論融資者的信用如何，都和資產本身的信用無關，發(fā)行的資產證券的信用等級和融資者的信用等級無關。同時，利用金融資產證券化能夠提高金融機構的資本充足率，還可以增加資產本身的流動性，間接改變了銀行資產和負債資產之間的關系，使其結構相對平衡。另一方面，銀行也可以通過資產證券化的方式，使籌資成本下降，融資者能減少經(jīng)濟壓力。如果將資產證券化做好，能夠充分地改變融資者經(jīng)濟現(xiàn)狀，因為資產證券化的產品收益狀況良好，并且會處于一個穩(wěn)定的態(tài)勢。
3.資產證券化的基本功能
資產證券化自從1970年開始以來，在全球范圍內得到了充分的開發(fā)和應用，很多上市公司已經(jīng)開始了解資產證券化的重要性，但是在不同的經(jīng)濟時期，對融資者來說，資產證券化都有著不同的意義，所以在每一個時期的資產證券化的基本功能都不盡相同。但是，總體來說，基本功能主要有幾點。其一就是通過資產證券化的方式出售部分資產，以便有資金對所欠負債進行償還，所以資產證券化能夠有效的緩解融資者的部分經(jīng)濟壓力，能夠通過資產證券化的形式提高權益資本的比率，對今后的籌資或融資產生有利影響。其二就是資產證券化本身就是讓流動性較差的資產進行有效地轉化，使資產能夠通過證券的方式進行交易，方便了融資和投資的效率。投資者為了能夠獲取更多利益，需要不斷地出售風險較高的資產，進而買進風險系數(shù)較低的資產，從中以獲取最大利潤，資產證券化能夠最大程度化的滿足投資者的要求。其三資產證券化是一種全新的融資方式，較之以前的融資方式而言，這種融資方式的成本會更低，資產證券化通過近幾年的廣泛應用，已經(jīng)有了比較完善的融資體系，也是銀行的一項新業(yè)務，使銀行的利潤得到了提高。
二、商業(yè)銀行信貸資產證券化風險分析
1.信用風險
信用風險主要體現(xiàn)的就是融資者和投資者雙方的信任風險，主要存在于證券化交易的雙方，每一名參與者都有道德責任。資產證券化將流動性差的資產進行完全轉化時，會涉及到投資者，發(fā)行者，甚至還會涉及到投資銀行，證券公司等多方面，這些當事人都對資產證券化負有一定的責任，因此當有任何一方當事人出現(xiàn)違法欺詐行為，都會對其資產證券化的結構構成一定的風險。如果融資者選擇資產證券化的形式緩解資金壓力，或是進行資產交易活動，從中都存在一定的信任風險，每位融資者和投資者及涉及到的當事人都應對此有相當?shù)牧私?，才能從中獲取經(jīng)濟利益。如果證券化資產想順利發(fā)行和正常交易，就需要進行信用增級，通過信用增級能夠使發(fā)行者以較低的成本進行資產轉化、交易，獲得大量資金。但是，從中就存在一定的信用風險，資產轉化所形成的信用擔保機構能否有能力進行信用增級，能否按照國家的規(guī)章制度進行責任承擔，這些都是資產轉化造成的信用風險。如果一旦在資產轉化過程中出現(xiàn)信用風險，就有極大可能引起相關支持證券信用等級的下降。
2.定價風險
所謂的定價風險就是指在證券化資產的選擇及資產在轉化時的組合技術和支持證券的定價方面存在一定的風險。如果資產證券化后定價較高，就會使投資者成本上升，因此定價對于融資者來說，十分重要。將流動性較差的資產進行轉化后，證券化資產具有流動性和穩(wěn)定性。想要保持這種特性，就需要選擇資產，對資產池中的單項資產進行打包處理，但是這種標準化的處理方式很難實現(xiàn)，因為標準化技術要求較高，一般統(tǒng)一標準很難保證。因此，無論是選擇資產，還是打包處理，都存在相當大的風險。同時，對證券化資產價格的設定，同樣也有一定風險。在整個交易的過程中，定價總共有兩次，第一次是在資產出售給SPV機構，第二次定價是指發(fā)行ABS的價格，這次定價基本會受到基礎資產和信用等級的影響。只有將這兩次定價合理進行分析，了解經(jīng)濟市場的具體變化，才能準確地把握定價范圍。定價過低會造成市場淘汰，因為定價低無法對市場產生吸引力，若定價過高，就會造成風險過高，風險過高可以融資企業(yè)面臨過多的財務風險，有可能造成經(jīng)濟損失，甚至還會引起企業(yè)倒閉。
3.市場風險
市場風險的原因主要就是資產證券化后能有充足的市場進行投資或買賣，雖然資產證券化可以增加資產的流動性，但是并不代表能夠有吸引力，是否能被投資者所接受，因此證券化資產存在一定的市場風險。在我國，資產證券化還是在剛剛起步的階段，因此還有很長的一段路要走，需要不斷地完善證券化體系，才能使我國的證券化市場越來越好。目前，我國的證券化市場與傳統(tǒng)債券相比，市場規(guī)模相對較小，投資主體有限，但是市場潛力較大，所以資產證券化在我國有很大的發(fā)展空間。所以，資產證券化需要在我國急需被大眾熟知，這樣才能有更好的發(fā)展，如果投資者選擇在二級市場進行出售，就會很大程度上出現(xiàn)流動性不足的狀況，進而導致證券價格下跌，造成經(jīng)濟損失，因此需要不斷開拓市場，吸引投資者。
4.再投資風險
債務人如果在提前還款的條件下，資產管理者的賬戶就會有暫時性存放的流動資金，如果債務人沒有進行提前還款，資產管理者的賬戶同樣有可能有暫時性的資金存在，因此資金的充足是與資產收益和支付投資者相關，只有合理地處理好兩者之間的關系，才能將賬戶上的多余資金進行其他領域的投資，但是如何投資都會存在一定的風險，所以不僅要保證證券化資產收益定期收回，還要在再投資時選擇流動性強、穩(wěn)定性高、潛力較大的市場。
三、商業(yè)銀行信貸資產證券化風險存在的問題
1.風險監(jiān)管體系還不夠完善
目前，我國的風險監(jiān)管體系還不夠完善，這就導致我國在實際的風險監(jiān)管方面存在很多的問題，資產證券化雖然能夠提高資產的流動性，使得交易更加的方便，但是在交易的過程中，還有很多的風險存在，很多投資者在選擇資產進行投資時，由于國家的風險監(jiān)管機制不完善，導致投資者等各方面參與者的權益沒有保障。
2.中介機構的服務質量不高
當資產進行證券化時，需要通過中介機構進行出售和交易，所以中介機構的服務質量是證券化資產是否能成功交易的關鍵。但是，由于我國的資產證券化的發(fā)展時間較短，所以很多的相關機構都沒有很多的發(fā)展起來，所以今后發(fā)展的重點就應該是提高中介機構的服務質量，以保證資產證券化的順利交易。通過提高信用等級的方式降低信息成本，進而提高企業(yè)價值。但是這都取決于中介機構能夠對資產進行信用等級的評估。但是，目前我國的資產評估機構還無法完成這項任務。資產評估行業(yè)的成立時間較短，還沒有完整的評估制度，同時大眾對資產評估機構還沒有很深的了解，所以國內評級機構還有很多方面的欠缺，這就極大程度上的降低了信用評級的可靠性。再有就是目前我國的資產評估還沒有一個統(tǒng)一的標準，業(yè)內處于混亂，沒有管理的狀態(tài)，所以這就很難得到投資者的認可。
3.證券化信息披露不規(guī)范
證券化資產的信息披露質量能夠保證市場的標準化定價，ABS投資在某種意義上就是一種投資者的買斷行為，很大程度上會面臨各種風險，所以在投資前需要進行全面的了解真實情況，這樣能夠保證投資者的基本權益。但是，近幾年我國的證券化資產的信息披露還存在很多的問題，投資者需要親自到有關機構進行資料查詢，大大增加了交易成本。所以，資產證券化需要保證信息披露的質量，方便投資者查詢，才能促進交易的順利進行。
四、預防商業(yè)銀行信貸資產證券化風險的措施
1.建立國家支持的資產證券化市場
想要預防商業(yè)銀行信貸資產證券化風險，需要建立起國家支持的資產證券化市場，這樣才能將每一名參與者和機構有效的結合起來，促進證券化市場的建立，并且也要要求其參與者遵守相應的法律法規(guī)，整合市場內的混亂局面，改變其現(xiàn)有的市場形式。不僅需要逐步的擴大發(fā)起機構的范圍，同時還要擴大投資者的范圍，這樣才能推動證券化市場規(guī)模的發(fā)展。
2.完善法律和金融監(jiān)管體系
隨著社會的發(fā)展，我國市場經(jīng)濟在飛速的增長，所以需要建立完善相關的法律制度，這樣才能保證資產證券化的順利運行。在每個部門的共同努力下，資產證券化的政策體系需要不斷的完善，才能發(fā)揮出證券化的優(yōu)勢，同時也能為今后完整的法規(guī)建設奠定一定的基礎。同時國家的立法程序，逐漸的形成良好穩(wěn)定的資產證券化市場環(huán)境，為投資者的交易保駕護航，推動資產證券化的可持續(xù)發(fā)展。也可以利用建立法規(guī)的方式，促進商業(yè)銀行的自主創(chuàng)新。雖然資產證券化在上世紀就已經(jīng)出現(xiàn)，但是在我國的發(fā)展時間尚短，需要正確的政策進行引導發(fā)展，才能少走彎路。不斷建立完善金融監(jiān)管體系，通過國家和社會的力量，對資產證券化進行全面的監(jiān)管，逐漸的對經(jīng)濟市場進行有效地調節(jié)，不斷地發(fā)揮出監(jiān)管機制的強大作用，推動證券化的進一步發(fā)展。
3.完善信貸資產證券化信息披露機制
投資者在選擇證券化資產進行投資前，需要全面的了解市場和具體的真實情況，所以需要逐漸的完善信貸資產證券化信息披露機制，這樣才能有效地促進證券化市場的發(fā)展。資產證券化是一個復雜的系統(tǒng)工程，能夠涉及到每一名參與者，所以在資產證券化全面運行的前提下，需要有一個完備規(guī)范的制度環(huán)境，在這種環(huán)境中，提高信息披露質量，投資者能夠全面了解其真實情況，發(fā)起者也能有較為準確的定價，進而促進資產證券化的順利進行，也能推動證券化的可持續(xù)發(fā)展?？偠灾疚闹饕蜕虡I(yè)銀行信貸資產證券化風險問題進行分析和研究，以資產證券化理論為基礎，全面展開對我國資產證券化的問題分析，并且提出幾點合理化建議。通過簡要的分析和闡述，說明我國商業(yè)銀行資產證券化的業(yè)務十分重要，需要加大力度對市場進行開發(fā)。在ABS市場分析結果中可以看出，我國目前已經(jīng)具備資產證券化市場的開發(fā)條件，保證了商業(yè)銀行的正常發(fā)展。同時，隨著經(jīng)濟市場環(huán)境的變化，可以自由選擇資產證券化的方式。我國未來的商業(yè)銀行資產證券化需要經(jīng)過長期的努力，國家進行政策上的支持，才能逐漸的在市場中得到更多的關注和應用。
作者:張宇 單位:渤海大學管理學院
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關鍵詞：美國；證券化；啟示
一、發(fā)展特點
過去20年來，美國資產證券化保持了全面創(chuàng)新發(fā)展。在市場規(guī)模不斷擴大的同時，產品種類不斷豐富，產品結構也日趨復雜。交易品種的多樣化帶來了合成證券化1。
（一）規(guī)模高速成長
完整意義上的資產證券化，在美國真正起步始自1985年。此后，美國資產證券市場的發(fā)展可以持續(xù)高速發(fā)展來概括。根據(jù)美國債券市場協(xié)會數(shù)據(jù)，證券化增速一直保持年均11.28%的高速成長，資產證券發(fā)行在外余額2從1985年的373億美元增加到2006年底的8.6萬億美元（見圖1）。市場規(guī)模目前已遠超美國公債、公司債及市政債券，成為美國目前最大的固定收益市場。2006年在美國各主要類型固定收益品種中，資產證券化商品約占31%，占最大比重；公司債位居第二約占19%，以下依次為國債、貨幣市場工具、機構債和市政債。
（二）產品系列不斷豐富
美國資產證券化的初期發(fā)展階段僅限于房地產抵押貸款證券化，而現(xiàn)在已包含商業(yè)銀行任何表內資產的證券化。資產證券化品種已由早期的單一住房抵押貸款證券發(fā)展為一個多樣化的資產證券產品系列。形成了一般抵押貸款證券(MBS)、狹義資產證券（ABS）與擔保債務證券（CDOs）三大系列品種。MBS下分住房抵押貸款證券（RMBS）和商用物業(yè)抵押貸款證券（CMBS）兩大類別，而RMBS又進而分出優(yōu)惠利率住房抵押貸款證券（PRIMERMBS）次級住房抵押貸款證券（SUBPRIMERMBS）、及其它住房相關抵押貸款證券（OTHERS）三個子類。狹義ABS依基礎資產分為消費與汽車貸款、貿易應收款、租賃與學生貸款等類別。CDO下分為貸款擔保債務證券（CLO）與債券擔保債務證券（CBO）兩大類別。CLO與CBO又都可以分為套利型（ARBITRAGE）與資產負債表型兩類。在資產負債表型下又衍生出發(fā)起人型（ORIGINATOR）與合成型（SYNTHETIC）兩類。美國資產證券產品類別與演變路徑（見圖2）。
（三）新型結構產品高速增長
就三大系列產品而言，均不斷有新型結構面市，而近年增長最強勢者當以CDO為代表。
（1）現(xiàn)金流量CDO3呈戲劇性增長趨勢。1995年以前，全球現(xiàn)金流量CDO年均發(fā)行量不足40億美元，而2005年估計全球現(xiàn)金流量CDO發(fā)行量已經(jīng)達到2240億美元，為1995年以前年均發(fā)行量的50多倍。在此期間，美國的現(xiàn)金流量CDO市場的增長速度與之相當。2005年美國為1650億美元，自2000年以來增長198%。截至2006年7月20日止，全球現(xiàn)金流量CDO發(fā)行量達1740億美元。其中，美國發(fā)行量為1380億美元。過去10年來，美國現(xiàn)金流量CDO市場的發(fā)展狀況（見圖3）。
（2）合成型CDO4增長加速。與傳統(tǒng)CDO相比，由于合成型CDO發(fā)起人資產不需“真實出售”，加以現(xiàn)金流量結構較為簡化，不要求恢復比率（COVERAGERATIO），因而更加靈活、更易理解和管理。另一方面，由于合成型CDO資產高度分散，違約風險與利率風險分離，無提前償付風險，從而產品安全性也較高。這些特點促成了市場規(guī)模的快速成長。2004、2005與2006近3年來，合成型CDO與傳統(tǒng)型CDO及CDS的相關增長情況（見圖4）。平均合成型CDO的增長趨勢已超過現(xiàn)金流量型CDO的增長。
二、美國資產證券化的成功因素
總體上，美國資產證券化持續(xù)超高速增長的根本原因在于資產證券化在資產的流動性轉換與風險轉移方面高度有效性。資產證券的發(fā)起人不必基于發(fā)行體的整體信用評級，即可將基礎資產的風險分層處理發(fā)行證券。資產證券化的這一有效的風險再分散特性，使得發(fā)行體可以更有利的成本進入資本市場融資，也有利于投資者根據(jù)各自特定的風險偏好購買資本市場證券。而信息技術的進步、現(xiàn)金流分析的模型化處理、證券化結構的個性化多樣化設計、資產分割（tranching）處理的證券風險收益管理形態(tài)的改進等因素在降低證券化發(fā)起人成本、適應不同的風險收益模式、增加投資收益、吸引更多的機構投資者參與等方面也起著直接的推動作用。
（一）業(yè)務流程處理的綜合技術進步
新的信息處理技術使從住房抵押貸款到信用卡應收款及其它種類的信貸資產等，廣泛的貸款種類證券化成為可能。正是在新的信息處理技術進步的推動下，在整個證券化結構中處于關鍵環(huán)節(jié)的信用評級公司、證券承銷商等中介機構才有可能開發(fā)出各種類型的資產風險的識別估計、現(xiàn)金流量分析、違約率估計等建模技術。資產證券評級技術的不斷進步和成熟，風險定價模型的不斷開發(fā)和成型使得新結構、新產品層出不窮。與過去相比，現(xiàn)在基礎資產池的同質資產比重相對下降，異質資產比重相對上升，資產證券的估值定價難度也相應上升。離開了技術進步的支持，構造并給這些高度復雜的交易定價在幾年前是不可能的。
資產的切分處置技術（TRANCHING）。根據(jù)信用質量對集合資產切割分類，再以此發(fā)行不同等級的證券，供投資人根據(jù)自身的風險偏好自行選擇。高信用評級投資者有充分的償付保證，樂意接受較低的票面利率，從而部分地降低了發(fā)起人的借款成本，同時也更好地滿足投資者不同風險收益模式的需要。例如，穩(wěn)健型的商業(yè)銀行、退休基金和保險公司偏好投資高級分類批量資產證券中的AAA級證券；而以高收益為管理目標的對沖基金和貨幣市場基金則更偏向于投資于中級和股票性質的資產證券。
（二）供給動力與需求力量的增長
從供給動力分析，在美國國內連續(xù)多年的低儲蓄環(huán)境下，商業(yè)銀行為籌資和流動性需要不得不越來越多地求助于新的融資渠道，同時，為符合巴塞爾協(xié)議風險資本的要求，商業(yè)銀行也需要更大幅度地降低風險資產頭寸。借助證券化，商業(yè)銀行將表內部份資產出售后收回現(xiàn)金，既可滿足自身流動性資金需求、增加貸款業(yè)務，又可降低資產風險，滿足風險資本監(jiān)管要求。
需求方面，保險公司、企業(yè)年金、房地產投資基金等專業(yè)機構對資產證券多樣化產品的需求增長無疑是拉動市場成長的基本力量，而過去幾年來對沖基金的爆炸性成長對證券化產品的大規(guī)模介入則更直接拉動了市場需求新的數(shù)量級增長。更重要的是結構化信用增強與資產池的分散化使投資者不必詳盡了解基礎貸款的信用風險信息，而標準化的信用評級則對投資者起著市場導航的作用，為新的投資者進入清除了信息不對稱的障礙。
（三）有吸引力的產品品質特性
優(yōu)良的信用品質。資產證券債信用一般都屬BBB以上的投資級，平均80%以上達AAA-A級。AAA級資產證券的信用品質與美國公債相當。和一般公司債相比，信用等級較高，更優(yōu)于高收益?zhèn)蛐屡d市場債。1984-2004年的20年間，91%以上的ABS維持了原信用評級，而公司債券僅78%維持了原有信用評級。資產證券信用穩(wěn)定性明顯高于公司債券。
充分的流動性。美國的資產證券化商品擁有大額的交易規(guī)模、穩(wěn)定的發(fā)行量和深厚的投資者基礎，二級市場十分發(fā)達，幾乎每一個經(jīng)紀交易商都有自己的二級市場交易部，市場買賣異?；钴S，這些因素有助于使ABS的買賣價差保持在比較小的范圍，資產流動性極為充分。根據(jù)美國債券市場協(xié)會統(tǒng)計，2003-2005年間資產證券化商品日均交易量在2000億美元以上，流動性僅次于美國公債，為公司債的10倍。
相對較高且穩(wěn)定的收益率。資產證券定價一般較相同信用評級美國國債高出約100個基點。根據(jù)美林指數(shù)記錄，過去17年間(1989年1月-2006年1月)，MBS投資回報率平均高出美國十年期政府債券約137個基點。到期收益率明顯高于公司債券。用反映風險收益的夏普比率衡量，與政府機構債券、公司債券相比，資產證券也明顯占優(yōu)。
三、幾點啟示
縱觀美國資產證券的發(fā)展和成功經(jīng)驗，作為一個新興市場，其借鑒之處在于：
首先，產品的不斷創(chuàng)新開發(fā)是市場成功的第一關鍵。只有在技術進步基礎上根據(jù)供求實際的變化不斷地進行產品創(chuàng)新，以新的產品克服、彌補舊有產品的缺陷和不足，降低新金融工具的供給成本，提高產品的風險轉移效率，增強產品的個性化風險偏好特征，才能保證市場開發(fā)穩(wěn)定的供給來源和需求成長。
其次，要充分尊重市場的商業(yè)化力量，特別是市場的自主創(chuàng)新能力。如果說美國證券化的初始階段上還借助了政府機構的力量，例如MBS的發(fā)展初期5，但80年代中期以來，則主要是依靠市場的力量進行自主創(chuàng)新。無論是新產品結構的設計，還是產品的信用評級、交易流程各環(huán)節(jié)均由商業(yè)機構按市場準則進行，其間基本上見不到行政干預的影子，而交易最關鍵的信用基礎問題卻得到了很好的解決。
再次，要在保證新開發(fā)產品可靠信用品質基礎上，使產品具備相對較高的收益率。并高度重視二級市場建設，激活新產品交易，拓寬交易基礎增強流動性。目前我國資產證券化已經(jīng)啟動，但市場反應欠佳，因此需要進一步創(chuàng)新發(fā)展。應當看到，雖中美兩國證券化背景存在較大差異，然金融產品共性卻是相通的即要能滿足安全、盈利、流動性，自會受到市場認可，同時要特別重視產品的個性化設計，根據(jù)機構投資者不同風險收益偏好和現(xiàn)金流期限管理配對需要，推出個性化產品才是關鍵。
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2002年，中國人民銀行公布《貸款風險分類指導原則》，按照風險的大小，將銀行貸款分別以下五類：正常、關注、次級、可疑和損失貸款，其中后三項構成我國的商業(yè)銀行的不良資產。
我國目前商業(yè)銀行資產證券化尚處于試點階段，發(fā)展程度相對較低。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2004年到2014年，我國資產證券化總計2500億元；相比較美國市場，差距十分明顯。
二、我國商業(yè)銀行不良資產證券化的不足及相關建議
1.技術體系方面
商業(yè)銀行不良資產證券化由于其特殊性質，使得其業(yè)務具有高度技術化，與其他金融創(chuàng)新相比，專業(yè)化更強，所以在進行證券化操作時，需要強有力的技術保障體系。所以說，技術支撐體系方面的建立和完善能夠有效地推動我國商業(yè)銀行不良資產證券化的發(fā)展。但是，我國現(xiàn)今在技術體系方面的建設很薄弱，沒有建立完整的體系且存在層層阻礙，要想發(fā)展證券化首先需要解決技術體系的不足。
（1）資產重組。在我國，相比其他金融創(chuàng)新，投資者對商業(yè)銀行不良資產證券化的熱情不高，對其認知需要一定的過程。所以說，在組建資產池時，需要放入有一定內資價值且產生一定現(xiàn)金流的資產作為保障，必要時需要將一定的優(yōu)質資產放入進行捆綁，以此來吸引國內投資者。并且在構建資產池時，選擇的資產證券化品種應該以相對簡單且具有相對較高的保障的品種，因為風險系數(shù)較高且結構復雜的品種對投資者的吸引力相對較小支持。此外，在設計證券化時，應該根據(jù)投資者的相應偏好情況相機設計。
（2）破產隔離。破產隔離對證券化極其重要，決定了證券化的成敗。設立法人SPV，然后發(fā)行資產支持證券是實現(xiàn)破產隔離的一個關鍵方法，SPV的設立與發(fā)起人是相互獨立的，不具有產權聯(lián)系。SPV所包含的資產以及由資產產生的現(xiàn)金流一定要保證有效性，SPV對要進行證券化資產必須能夠完全控制。除此之外，SPV并不進行其他經(jīng)濟活動，不得利用發(fā)起人的資產進行抵押擔保、兼并重組等一系列重大經(jīng)濟活動。我國目前注冊的資產管理公司大部分都不是嚴格意義上的SPV，要想實現(xiàn)真正意義上的商業(yè)銀不良資產證券化，就應該按照市場機制在建立SPV時，完全按照一定條件進行。
2.法律制度體系方面
資產證券化是一項非常復雜的過程，設計領域非常廣，包括擔保、證券、破產等多方面，并且交易結構必須保持嚴謹、有效，相應的需要一系列的法律法規(guī)進行保障；此外，市場上各部分參與者之間的權利與義務的劃分也需要法律來進行規(guī)范。在此，本文建議：
（1）設立適合的特殊目的載體SPV。在國外，SPV是風險獨立的，并且受到法律的嚴格限制，它的唯一目的僅限于商業(yè)銀行不良資產證券化，進而達到實現(xiàn)標的資產的“真實出售”的最終目的。SPV的組織架構中應該包括但不限于下列條款：①SPV業(yè)務單一，僅進行特定的資產證券化交易和與此相關的其他業(yè)務。②SPV僅發(fā)行資產支持證券，并無其他負債。③一般情況下，SPV不能與其他實體合并或兼并，除非合并之后的實體也同樣符合遠離破產的要求。④SPV設立獨立董事，獨立董事具有否決權，SPV申請破產清算必須獲得獨立董事的贊成。
（2）完善金融法規(guī)、發(fā)展多層次的金融市場。①大力培育機構投資者，擴大市場需求。商業(yè)銀行證券化資產進入市場會遇到各種各樣的問題，要想保證他順利進入市場就必須有一個發(fā)育健全的二級市場來保證其流動性和變現(xiàn)能力。西方發(fā)達資本主義國家資本市場相對較為完善，機構投資者是資產證券化最重要的投資者。但是，我國資產市場相對比較落后，所以在我國資產證券化投資上，個人投資者占據(jù)半壁江山，結構上與西方發(fā)達國家差距很大。所以說，在我國需要有序地放寬機構投資者的準入條件，一方面引導投資基金，使其在我國證券市場上活躍起來；另一方面應繼續(xù)放開保險資金的融資渠道，允許該部分資金對證券市場進行投資，大力培育和發(fā)展保險公司、投資公司、證券投資基金、養(yǎng)老基金和合格的境外投資者等機構投資者，政府在必要的時候可以給予機構投資者一定的資金支持，使機構投資者逐漸成為不良資產證券化的需求主體。②建立健全擔保制度。研究得出，商業(yè)銀行不良資產證券化能夠在美國等西方主要資本主義國家取得巨大成功，最主要的原因是政府在財政方面給予極大地支持，以及在信用建設方面的支持。在美國，又相對完善的三大抵押貸款公司和資金清算公司為資產證券化過程提供較為完善的服務。但是，由于體制原因，金融改革和國企改革并不順利，市場上的投資者對不良債權往往望風而逃，結果造成市場需求嚴重不足。所以，在我國應該建立“還款儲備”，由國家作為出資方對債券還款提供準備，出資作為對債券還款的準備，財政部門可以通過金融資產管理公司提供一定比例的注冊資本作為還款儲備，進而來提高商業(yè)銀行的信用。
3.信用體系方面
信用環(huán)境對資產證券化影響很大，信用環(huán)境的好壞可以直接影響著證券化進程是否能夠順利的進行，所以必須要盡快建立良好的信用環(huán)境。為了適應資產證券化運作的要求，需整頓信用秩序，實施信用工程，完善信用制度，培養(yǎng)社會化信用體系，引導個人和企業(yè)加強信用管理。為此本文提供以下幾個方面參考：
（1）完善個人信用體系?？紤]到我國當前的市場情況，歐洲一些國家的個人信用管理模式在我國相對來說比較適合，建立一個以中央信貸登記機構為主體的國家信用管理體系，該體系的建立首先由中央銀行進行帶頭，進而通過銀行間市場、地區(qū)間、行業(yè)間的關系網(wǎng)建立一套國家系統(tǒng)進行個人信息的登記、查詢等。由市場上，具有合格資格的參與者以付費的形式獲得相關信息，各參與者必須建立風險隔離的內部機構負責系統(tǒng)數(shù)據(jù)的搜集、查詢等，必須保障信息的保密性。另外，國家還應該建立相應的制度，加大執(zhí)法力度，增加失信者的失信成本。
（2）完善信用評價指標體系。資產證券化交易的過程是十分復雜的，在一項較為復雜的交易中，通常會涉及到十幾家中介機構，其中資信評級機構、會計事務所和資產評估機構是最重要的中介機構，必須包括在內。在這三者中，會計業(yè)相對比較規(guī)范，在一定程度上能夠基本滿足現(xiàn)今資產證券化的需要；但是，現(xiàn)階段我國的資產評估行業(yè)和資信評級行業(yè)仍然存在一些不足的地方。資產評估業(yè)的主要問題是：資產評估機構過多過亂，評估標準不一，行業(yè)內存在不正當競爭等。種種跡象表明，若不對資產評估行業(yè)進行規(guī)范，資產證券化就會在我國難以正常推行且風險較大。