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導(dǎo)語(yǔ)：在宏觀經(jīng)濟(jì)影響的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
[關(guān)鍵詞]國(guó)債收益率；宏觀經(jīng)濟(jì)；主成分分析；通貨膨脹
[中圖分類號(hào)] F830.9 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A [文章編號(hào)] 1673-0461（2011）12-0084-04
一、引 言
2011年4月我國(guó)CPI同比上漲5.3%，食品價(jià)格上漲11.5%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)編制的美元對(duì)主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2009年美元匯率貶8.5%，同時(shí)依據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)的全球儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，非美元儲(chǔ)備資產(chǎn)占到近四成，2009年美元資產(chǎn)相對(duì)美元升值導(dǎo)致以美元計(jì)值的外匯儲(chǔ)備余額增加。采用市場(chǎng)上常用的巴克萊全球債券綜合指數(shù)收益率，2005年～2009年的年均收益率為4.8%。今年以來(lái)央行連續(xù)出臺(tái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等政策，經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力未減，貨幣政策“偏緊”，新股融資也相對(duì)密集，股票市場(chǎng)難以尋找良好的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮背景下，債券市場(chǎng)尤其受到關(guān)注。通貨膨脹和緊縮政策對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響？在加息周期中，債券的收益率是否受到影響？
學(xué)者們已經(jīng)對(duì)影響債券收益率的因素進(jìn)行了一些研究，如王一鳴和李劍峰[1]將宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)收益率曲線的幾個(gè)特征有如何影響進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量更多的是對(duì)整個(gè)收益率曲線的位置有影響。謝海玉[2]發(fā)現(xiàn)受經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹溢價(jià)要求的影響，超長(zhǎng)期債券的利率敏感性應(yīng)弱于短期債券。蔡躍明和平新喬[3]分析了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與環(huán)境的新型債券的相關(guān)性。王海靈和闞麗萍[4]分析了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)債券收益率的影響。莊嘩[5]分析了宏觀經(jīng)濟(jì)信息對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)收益率結(jié)構(gòu)的影響。白麗健[6]研究了近代中國(guó)債券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的成因。
本文用主成分分析方法分析宏觀因素對(duì)政府債券收益的影響。債券收益來(lái)自三個(gè)方面，債券的利息收益、資本利得和再投資收益。而到期收益率既考慮了利息收益，也考慮了資本損益和再投資收益。
宏觀經(jīng)濟(jì)分析可以通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計(jì)算、分析和對(duì)比來(lái)進(jìn)行。選取了8個(gè)常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）、消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI ）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率、通貨膨
脹率。
主成分分析在分析宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)債收益率的影響方面有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。在實(shí)際問(wèn)題的研究中，往往會(huì)涉及眾多有關(guān)的變量。但是，變量太多不但會(huì)增加計(jì)算的復(fù)雜性，而且也給合理地分析問(wèn)題和解釋問(wèn)題帶來(lái)困難。一般來(lái)說(shuō)，雖然每個(gè)變量提供了一定的信息，但其重要性有所不同，而在很多情況下，變量間有一定的相關(guān)性，從而使得這些變量所提供的信息在一定程度上有所重疊。因而人們希望對(duì)這些變量加以“改造”，用為數(shù)較少的互不相關(guān)的新變量來(lái)反映原來(lái)變量所提供的絕大部分信息，通過(guò)對(duì)新變量的分析達(dá)到解決問(wèn)題的目的。主成分分析便是在這種降維的思想下產(chǎn)生的處理高維數(shù)據(jù)的方法。
二、實(shí)證分析
（一）樣本選取
國(guó)債0213是財(cái)政部2002年發(fā)行的記賬式（十三期）國(guó)債，期限是15年。由于該國(guó)債的剩余期限較長(zhǎng)，其屬于長(zhǎng)期國(guó)債。而宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的影響比較大。因此，本文研究宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)債0213到期收益率的影響。
一般來(lái)說(shuō)，研究的區(qū)間長(zhǎng)度越長(zhǎng)越好，宏觀經(jīng)濟(jì)中的某些因素對(duì)債券的收益影響大小越準(zhǔn)確。但由于數(shù)據(jù)收集的困難，可供研究的時(shí)間區(qū)間長(zhǎng)度有限。因此國(guó)債季度期的到期收益率時(shí)間段為2004年6月至2010年12月，對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也是季度數(shù)據(jù)。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析
分析用因子分析的可能性。通過(guò)使用SPSS軟件分析，由表1可知KMO檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為0.656，說(shuō)明進(jìn)行因子分析的效果尚可，比較適宜做因子分析；Bartlett's球形檢驗(yàn)的顯著性概率為
0.000
1. 確定提取因子數(shù)量
在確定可以用因子分析法后，確定因子的數(shù)量和方差解釋，如下圖所示。
下面利用方差解釋表2提取主成分因子。提取的原則是主成分的累積貢獻(xiàn)率和特征根。
分析表2可知：第一個(gè)因子的貢獻(xiàn)率為54.397%，第二個(gè)因子的貢獻(xiàn)率為28.238%，前兩個(gè)因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了82.636%，說(shuō)明提取前兩個(gè)主成分可以解釋原有變量82.636%的信息；第一個(gè)因子的特征根為4.352，第二個(gè)因子的特征根是2.259，其余因子的特征根均小于1，因此，選擇提取前兩個(gè)主成分。
2. 主成分表達(dá)式
再利用旋轉(zhuǎn)后的因子負(fù)荷矩陣和因子得分系數(shù)矩陣確定主成分變量。
由表3和表4得，主成分一為變量x3、x4、x5、x6、x7的線性組合，主成分二為變量x1、x2、x8的線性組合。用SAS軟件進(jìn)行主成分分析各因子的特征向量，據(jù)此可以寫(xiě)出由標(biāo)準(zhǔn)化變量所表達(dá)的主成分的關(guān)系式為：
由表5可知，成分1和成分2不相關(guān)，因此，可以分別研究每個(gè)成分的影響因素，而不考慮二者之間的相關(guān)因素。
3. 因子解釋
Z1是反映消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率的綜合指標(biāo)。其中貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率都是中央銀行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的貨幣工具。CCI反映消費(fèi)者信心強(qiáng)弱，綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受，可以一定程度上衡量消費(fèi)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)。而GDP是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)結(jié)果，反映一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。綜上所述，將Z1定義為宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)。
Z2是反映PPI、CPI和通貨膨脹率的綜合指標(biāo)。PPI、CPI和通貨膨脹率都在一定程度上反映一定時(shí)期內(nèi)的通貨膨脹。通貨膨脹決定消費(fèi)者花費(fèi)多少來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)，左右著商業(yè)經(jīng)營(yíng)的成本，極大地破壞著個(gè)人或企業(yè)的投資，影響著退休人員的生活質(zhì)量。對(duì)通貨膨脹的分析有助于設(shè)立勞動(dòng)合同和制定政府的財(cái)政政策。綜上所述，將Z2定義是通貨膨脹影響綜合指標(biāo)。
（三）線性回歸分析
根據(jù)以上主成分關(guān)系式將8個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量降低為兩個(gè)綜合指標(biāo)變量，即宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)Z1、通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2。用Stepwise方法分別對(duì)國(guó)債0213的到期收益做線性回歸分析。
分別繪制國(guó)債與主成分Z1和Z2的散點(diǎn)圖（見(jiàn)圖2、圖3）。
通過(guò)觀察圖2和圖3中的散點(diǎn)布局可以判斷，國(guó)債0213的到期收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)綜合影響指標(biāo)Z1，通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2都有一定的線性關(guān)系。
下面我們用逐步回歸方法對(duì)國(guó)債0213的到期收益率和Z1、Z2兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如下表6所示：
由表6結(jié)果可以知道，國(guó)債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的負(fù)相關(guān)系數(shù)是0.62073，擬合優(yōu)度為0.307。
通過(guò)表7結(jié)果可知，國(guó)債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸模型的顯著性概率為0.04，在顯著性水平α=0.05上該模型顯著。
由表8結(jié)果知道，國(guó)債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的模型為：y1=0.554Z2，其中Z2的顯著性概率為0.04。因此，國(guó)債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)正相關(guān)。
近年來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，物價(jià)不斷上漲，通貨膨脹也越來(lái)越嚴(yán)重。而當(dāng)期的通貨膨脹率對(duì)同期的國(guó)債收益率影響較大，國(guó)債0213雖是長(zhǎng)期國(guó)債，由于通貨膨脹率持續(xù)上漲，通貨膨脹的期限較長(zhǎng)，其到期收益率也受通貨膨脹的影響。因此，在所得到的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中，國(guó)債0213的到期收益率又受通貨膨脹影響綜合指標(biāo)的影響，且影響果顯著。
摘 要 在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國(guó)的土地經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策及土地經(jīng)濟(jì)規(guī)模逐步擴(kuò)大，成為了社會(huì)各個(gè)階層和各個(gè)領(lǐng)域中議論的焦點(diǎn)。本文通過(guò)分析土地所有權(quán)的二進(jìn)制，透視土地作為財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與政府征收權(quán)的矛盾，闡述土地財(cái)政和土地經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)，總結(jié)土地政策和土地經(jīng)濟(jì)引起的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
關(guān)鍵詞 土地經(jīng)濟(jì) 土地財(cái)政 宏觀經(jīng)濟(jì) 土地使用權(quán)
一般說(shuō)來(lái)，土地經(jīng)濟(jì)政策指的是作為主體的政府，在土地分配、經(jīng)營(yíng)和征收等活動(dòng)中進(jìn)行的財(cái)政活動(dòng)、收支活動(dòng)、利益分配活動(dòng)和統(tǒng)籌等活動(dòng)。在我國(guó)特有的國(guó)情來(lái)看，土地財(cái)政主要是依靠農(nóng)用土地的征收權(quán)獲取土地出讓金以及其他形式的與土地經(jīng)濟(jì)稅收相關(guān)的資金收入。我國(guó)政府，尤其是地方政府，已經(jīng)依賴土地財(cái)政收入作為財(cái)政收入的主要來(lái)源。通過(guò)近年來(lái)土地經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)分析，2008年我國(guó)土地財(cái)政的收入為9600億元人民幣，2009年迅速增長(zhǎng)為15000億元人民幣，增長(zhǎng)了56%，2010年較2009年更是增長(zhǎng)了93%，達(dá)到了29000億元人民幣。由于我國(guó)土地財(cái)政的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速膨脹，其對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響愈發(fā)的明顯和深遠(yuǎn)。
一、土地財(cái)政的經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)本質(zhì)
我國(guó)的城市市區(qū)用地由國(guó)家統(tǒng)一所有，屬于國(guó)有土地使用權(quán)。出讓國(guó)有土地的使用權(quán)的權(quán)利由地方政府掌握，獲得土地出讓金的出讓利益的基礎(chǔ)源自土地所有權(quán)的二元制。二元制是土地征收作為集體土地轉(zhuǎn)為國(guó)有的唯一途徑的生存土壤。這種途徑被現(xiàn)有制度完全鎖定，地方政府由此對(duì)農(nóng)地征收權(quán)形成極高的壟斷。農(nóng)用土地產(chǎn)權(quán)失去了對(duì)其財(cái)產(chǎn)收入規(guī)則的保障。私有的財(cái)產(chǎn)權(quán)和政府的征收權(quán)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的分離，土地所有權(quán)二元制的實(shí)行根本目的在于保護(hù)耕地出現(xiàn)高度集中，保障農(nóng)民的農(nóng)戶權(quán)益，不過(guò)現(xiàn)階段地方政府不斷追求更大利益，致使不健康的，甚至違規(guī)的過(guò)低價(jià)格征收儲(chǔ)備土地，再以高價(jià)出售定期的土地使用權(quán)獲得高額土地出讓金帶來(lái)的收入。這樣就可以順利把土地資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橥恋刭Y本。這兩種行為主體構(gòu)成的是對(duì)抗關(guān)系。土地財(cái)政的急劇膨脹說(shuō)明在現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)征收權(quán)與財(cái)產(chǎn)權(quán)之間的關(guān)系不再保持平衡，一方面財(cái)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的法律保護(hù)，而征地權(quán)又失去了財(cái)產(chǎn)權(quán)的制衡。我國(guó)土地財(cái)政是一種利益輸出游戲，游弋于失去平衡的居民土地財(cái)產(chǎn)權(quán)和政府征收權(quán)，游弋于失去約束和監(jiān)管的政府權(quán)力。這就是現(xiàn)階段我國(guó)土地財(cái)政及依賴土地經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)。
二、土地財(cái)政影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走向趨勢(shì)
1.土地財(cái)政收入作為地方政府的主要財(cái)政收入來(lái)源，雖然暫時(shí)穩(wěn)定了地方財(cái)政，消除了財(cái)政收支赤字，但土地資源有限，缺乏可以替代的財(cái)政收入來(lái)源，存在著風(fēng)險(xiǎn)與隱患。通過(guò)最近一屆的政府換屆，暴露出很多地方政府出現(xiàn)無(wú)地可賣(mài)，同時(shí)由于基礎(chǔ)建設(shè)欠下大量銀行貸款的情況。從1994年開(kāi)始的分稅制度改革到今天，地方政府財(cái)政的“財(cái)權(quán)上移”、“事權(quán)留置”等現(xiàn)象致使地方政府的財(cái)政收入與支出之間出現(xiàn)規(guī)模巨大的缺口。通過(guò)幾年的土地財(cái)政增長(zhǎng)，全國(guó)土地出讓收入已經(jīng)占到了地方財(cái)政收入的60%，成為地方政府收入的最主要來(lái)源。導(dǎo)致了地方政府對(duì)于土地出讓的收入的病態(tài)依賴。土地財(cái)政與現(xiàn)階段的土地經(jīng)濟(jì)確實(shí)匯聚了大量的城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的建設(shè)資金，極大程度地支持了城市的運(yùn)行、規(guī)劃和發(fā)展，也極大地促進(jìn)了周邊農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型。
2.二元經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大拉開(kāi)城鄉(xiāng)差距。
首先，城鄉(xiāng)的“二元土地制度”對(duì)于農(nóng)村集體土地和城市的國(guó)有土地的使用、流通、分配等方面有著非常大的差別。城市和農(nóng)村有巨大的價(jià)格差。大量的農(nóng)用土地在征收后，對(duì)其補(bǔ)償基本是統(tǒng)一定價(jià)，農(nóng)民沒(méi)有自己的話語(yǔ)權(quán)。而且，由于配套設(shè)施和勞動(dòng)特點(diǎn)，農(nóng)民“被上樓”后生活成本加劇，勞動(dòng)效率降低，生活質(zhì)量出現(xiàn)降低。農(nóng)民的土地權(quán)益和生活水平?jīng)]有得到應(yīng)有的保障。
其次政府的土地出讓金獲取的大量資金，基本上都是用在了城市基礎(chǔ)建設(shè)，對(duì)于農(nóng)用土地的開(kāi)發(fā)和深度利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，沒(méi)有引起足夠的重視。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)民的生活和社會(huì)保障、鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)、農(nóng)村的環(huán)境資源保護(hù)、農(nóng)業(yè)科技生產(chǎn)支持等方面投入的非常少，造成了農(nóng)村資源逆流向城市，在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)的今天，甚至出現(xiàn)了城鄉(xiāng)差距加大的情況。
三、扭曲的城市化進(jìn)程導(dǎo)致逆向城市化
現(xiàn)階段土地資產(chǎn)的資本化成為推動(dòng)城市化的運(yùn)行體制，這是一種透支行為，是要由后代來(lái)為我們買(mǎi)單的。土地財(cái)政膨脹和土地經(jīng)濟(jì)的大熱透視出土地出讓金最大化竟然成為了政府財(cái)政的最終目的，扭曲的城市化進(jìn)程將有限的土地資源使得城市化發(fā)展越來(lái)越缺乏動(dòng)力，引發(fā)經(jīng)濟(jì)層面和社會(huì)層面的矛盾。不僅城鄉(xiāng)距離加大了而且資源從窮人流向富人，拉大貧富差距，誘發(fā)社會(huì)矛盾，激起社會(huì)不安定因素。
土地財(cái)政是城市擴(kuò)張的動(dòng)力，無(wú)限制無(wú)秩序的土地財(cái)政無(wú)疑導(dǎo)致地方政府陷入“征-賣(mài)-征”的惡性循環(huán)。2009年土地出讓面積是2008年16.3萬(wàn)公頃的138%，2010年是2009年土地出讓面積的205%。這種急劇的循環(huán)后果是惡性的侵占耕地，降低了土地利用率。土地尋租現(xiàn)象增多，圍繞低價(jià)征地，高價(jià)買(mǎi)房引發(fā)的社會(huì)矛盾愈演愈烈。規(guī)范的法制體制是解決這一社會(huì)問(wèn)題的唯一的手段。
四、高房?jī)r(jià)激起多種民生問(wèn)題
（一）做細(xì)第一產(chǎn)業(yè)，提高農(nóng)業(yè)附加值
第一，糧食深加工，培育本土品牌我市擁有豐富的糧食資源，我們可以抓住糧食深加工這條產(chǎn)業(yè)鏈條，給我們收成的糧食進(jìn)行“大變身”，而不要只是簡(jiǎn)單的處理和裝袋，為我們的糧食換上“新裝”的過(guò)程，也將使我市的糧食附加值大幅增加，銷(xiāo)售額節(jié)節(jié)攀升。我們可以對(duì)各種糧食作物進(jìn)行有針對(duì)性的深加工處理，大幅提升各種糧食作物的附加值。大米精加工，使生產(chǎn)規(guī)模化，品質(zhì)高端化?？梢灾攸c(diǎn)發(fā)展小包裝精制大米、米糠深加工、米糠精煉油、稻殼綜合利用、碎米深加工等。玉米作為粗纖維食品，受到越來(lái)越多健康人士的喜愛(ài)，我們可以將玉米進(jìn)行精深加工，加快發(fā)展玉米飲品、玉米油、休閑食品等健康食品系列和淀粉糖、變性淀粉、生物發(fā)酵等深加工產(chǎn)品。除此之外，大豆也是我們當(dāng)前可以大力宣傳、打開(kāi)銷(xiāo)路的一種糧食作物，當(dāng)下非轉(zhuǎn)基因、有機(jī)大豆制品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)日益受到消費(fèi)者歡迎，我們可以以此為契機(jī)，以非轉(zhuǎn)基因和有機(jī)品質(zhì)為抓手，突出發(fā)展綠色非轉(zhuǎn)基因大豆品牌，提高產(chǎn)品的科技含量。在此過(guò)程中，應(yīng)引導(dǎo)當(dāng)?shù)赜袑?shí)力的糧食企業(yè)進(jìn)行自主品牌的研發(fā)和推廣，自有品牌的推出，還要依靠暢通的銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)往外省市，以精品糧食產(chǎn)品的形式面世，必然會(huì)引起更廣泛的關(guān)注和收益回報(bào)。第二，主打綠色食品及食品安全牌隨著人民生活水平的不斷提高，人們對(duì)生活品質(zhì)的要求也越來(lái)越高，對(duì)食品安全的要求也日益高標(biāo)準(zhǔn)。在這種形勢(shì)下，我們可以搶占先機(jī)，主打綠色食品及食品安全牌，走出一條綠色食品的農(nóng)業(yè)發(fā)展之路。借此，我們可以強(qiáng)力推出放心奶、放心肉等綠色產(chǎn)業(yè)，將食品安全放在第一位，生產(chǎn)出放心食品，不斷打開(kāi)市場(chǎng)銷(xiāo)路。奶源充足和優(yōu)質(zhì)安全可以成為我市乳品加工業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)和潛力。肉類精深加工也是我們主打綠色食品的有力工具，我們可以優(yōu)化肉類加工結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)生產(chǎn)熟食、速食等高附加值精深加工產(chǎn)品，這將是我市肉類加工產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的主要方向，也是我市發(fā)展肉類加工的最大潛力。以品質(zhì)為基礎(chǔ)，用質(zhì)量來(lái)說(shuō)話，成就我市綠色食品的產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展。在此過(guò)程中，要建立起全程的質(zhì)量控制機(jī)制。通過(guò)制度創(chuàng)新，切實(shí)完善“從土地到餐桌”的質(zhì)量管理機(jī)制，不斷鞏固和提升產(chǎn)品質(zhì)量。今后一個(gè)時(shí)期，要重點(diǎn)建立和完善基礎(chǔ)性管理、驗(yàn)收管理、監(jiān)督管理三個(gè)層面的制度建設(shè)，同時(shí)探索建立退出制度，建立產(chǎn)品的質(zhì)量追溯體系。讓質(zhì)量成為綠色食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高壓線，誰(shuí)碰誰(shuí)觸電。第三，提高農(nóng)產(chǎn)品與龍頭企業(yè)的“對(duì)接率”培育出優(yōu)質(zhì)綠色健康的農(nóng)產(chǎn)品還不是最終目的，還需要與龍頭企業(yè)合作聯(lián)營(yíng)，對(duì)接成功，打開(kāi)市場(chǎng)銷(xiāo)路，才能完成我們綠色農(nóng)產(chǎn)品的自我宣傳與推廣。我市與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的一個(gè)重大差別就是農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的實(shí)力弱，產(chǎn)業(yè)鏈條短，能力有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足綠色食品原料精深加工的需求。而龍頭企業(yè)則擔(dān)負(fù)著開(kāi)拓市場(chǎng)、打造品牌、技術(shù)創(chuàng)新、引導(dǎo)和組織生產(chǎn)與農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)等重任。今后，可按照高科技、外向型、新機(jī)制的原則，堅(jiān)持多輪驅(qū)動(dòng)，多元化籌措資金，大力發(fā)展和培育綠色食品龍頭加工企業(yè)，不斷擴(kuò)大龍頭企業(yè)群體規(guī)模；大膽探索和創(chuàng)新龍頭企業(yè)與原料生產(chǎn)基地的利益聯(lián)接機(jī)制，引導(dǎo)龍頭企業(yè)和本地企業(yè)結(jié)成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益“共同體”，進(jìn)而提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的層次和水平。
（二）做深原有的煤炭、石墨等支柱產(chǎn)業(yè)
雞西市因煤而立、因煤而興，是典型的煤炭資源型城市。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，煤炭資源面臨枯竭、生態(tài)環(huán)境遭到破壞等矛盾問(wèn)題日益凸顯，城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩、后勁不足，呈現(xiàn)出典型的衰退特征，城市可持續(xù)發(fā)展受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)和制約，但我市并不能因此而放棄整個(gè)煤炭產(chǎn)業(yè)，而應(yīng)該發(fā)散思維，將我市原有的煤炭產(chǎn)業(yè)做深做廣。我市的資源類產(chǎn)業(yè)還處于產(chǎn)業(yè)層次低、鏈條短的粗放階段。面對(duì)這種形勢(shì)，一要加強(qiáng)煤質(zhì)管理，提質(zhì)增效。二要加強(qiáng)內(nèi)部管控，降低成本。三要加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度。借鑒國(guó)內(nèi)外成功轉(zhuǎn)型煤炭城市經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)，走出我市“一煤獨(dú)大”的局面。第一，編織煤炭深加工產(chǎn)業(yè)鏈多年來(lái)，煤炭企業(yè)形成的單一粗放的產(chǎn)業(yè)很難在大的市場(chǎng)環(huán)境下長(zhǎng)久發(fā)展。目前，受下游焦炭、鋼鐵、電力產(chǎn)業(yè)需求下降影響，煤炭庫(kù)存積壓成倍增加，直接影響煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，這種單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一旦市場(chǎng)發(fā)生變化，沖擊不僅大而且損失嚴(yán)重。因此，煤炭企業(yè)在發(fā)展煤炭開(kāi)采的同時(shí)，要按照“多聯(lián)產(chǎn)、全循環(huán)、抓高端”的思路，多措并舉，建立坑口發(fā)電、洗煤等一體化產(chǎn)業(yè)，全方位推進(jìn)企業(yè)循環(huán)發(fā)展，提高市場(chǎng)的抗御能力和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。我市還要徹底改變“挖煤—賣(mài)煤”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,打造高效益、高技術(shù)、高附加值、長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的煤炭深加工工藝。將地下開(kāi)采出來(lái)的原煤經(jīng)過(guò)工藝加工，增加其使用價(jià)值、提高煤炭的綜合利用率。依托煤炭深加工，我市可以通過(guò)構(gòu)建"煤-電-鋁"、"煤-鐵-鋼"、"煤-焦-化"等方式，向產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)品發(fā)展，提高我市煤炭行業(yè)的整體效益。第二，利用煤電化推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型我們可以借鑒山西的成功經(jīng)驗(yàn)，利用煤電化推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)從燃燒煤炭到成為化工原料的歷史性跨越。從發(fā)展低熱值煤發(fā)電到推進(jìn)煤電一體化，以能源改革為突破口，探尋資源型地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的有效路徑，破解轉(zhuǎn)型難題。在我市，多年的煤炭開(kāi)采洗選，產(chǎn)生了大量的煤矸石、煤泥等低熱值煤，因?yàn)榘l(fā)熱量低、灰分高，被大量廢棄。目前我市煤矸石堆積總量約1.7億噸，且每年新增煤矸石400萬(wàn)噸左右。煤矸石占土地面積達(dá)1200公頃，一半以上是耕地或林地，這一方面占用了土地，另一方面，由于自燃還污染了空氣，還通過(guò)雨水的淋融污染了土壤。利用煤電化這一有效途徑，既可以實(shí)現(xiàn)煤炭資源的分級(jí)利用，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條，增加煤炭附加值，同時(shí)還可以節(jié)約土地，減少污染。在政府的有效引導(dǎo)之下，可以讓原本背靠背的煤電企業(yè)變成一家親，使火電企業(yè)與煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)聯(lián)營(yíng)，共享發(fā)展成果，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也將初見(jiàn)效果。第三，大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)，延伸拓展特色煤化工產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化提升傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)形成現(xiàn)代煤化工為主導(dǎo)、傳統(tǒng)煤化工為基礎(chǔ)、精細(xì)化工、化工新材料為特色的產(chǎn)業(yè)格局。做強(qiáng)做大石化、煤化工及下游產(chǎn)業(yè)，是構(gòu)建具有雞西特色的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、推進(jìn)我市新型工業(yè)化進(jìn)程的重要選擇。與大企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展合作，大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)，延長(zhǎng)煤氣化—甲醇—烯烴，褐煤提質(zhì)—燃料油、乙二醇等產(chǎn)業(yè)鏈。密切跟蹤新技術(shù)發(fā)展，積極謀劃煤制天然氣、煤炭地下汽化、液化項(xiàng)目。利用先進(jìn)技術(shù)整合焦化多聯(lián)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，提高焦化產(chǎn)品附加值。延長(zhǎng)煤焦化—焦油及焦?fàn)t氣—工業(yè)綜合利用、煤焦化—電石及聚氯乙烯樹(shù)脂等產(chǎn)業(yè)鏈。第四，開(kāi)拓石墨產(chǎn)業(yè)新前景———將“石墨烯”生產(chǎn)線落戶雞西雞西市石墨儲(chǔ)量8.5億噸，品位高（平均品位7.97%，最高品位22%），是我國(guó)優(yōu)質(zhì)大鱗片石墨主產(chǎn)區(qū)。依托資源優(yōu)勢(shì)，我們提出了打造“中國(guó)石墨產(chǎn)業(yè)之都”的目標(biāo)。但為了達(dá)成此目標(biāo)，我們僅靠簡(jiǎn)單開(kāi)采石墨資源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要借助石墨資源來(lái)生產(chǎn)具有高附加值的石墨產(chǎn)品，而石墨烯則可以成為我市資源產(chǎn)業(yè)的后起之秀、明日之星。石墨烯是一種由碳原子構(gòu)成的單層片狀結(jié)構(gòu)的新材料。目前，石墨烯是世界上最薄卻也是最堅(jiān)硬的納米材料，同時(shí)它也是世界上導(dǎo)電性最好的材料。由于其獨(dú)有的特性，石墨烯被稱為“神奇材料”，這種材料僅替代市場(chǎng)的潛力就有數(shù)十億甚至上百億元。此外，新型石墨烯材料將不依賴于鉑或其他貴金屬，可有效降低成本和對(duì)環(huán)境的影響。石墨烯的應(yīng)用范圍之廣可以說(shuō)是無(wú)法估量的。雞西市坐擁石墨資源，我們應(yīng)將石墨烯上升至戰(zhàn)略高度，建設(shè)全國(guó)乃至世界高科技、尖端石墨產(chǎn)業(yè)城。充分開(kāi)發(fā)利用我市的石墨資源，大力引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、科技人才，申請(qǐng)國(guó)家政策支持和重大立項(xiàng)，早日開(kāi)發(fā)出一條屬于我們雞西市的石墨烯生產(chǎn)線，這樣將大大提高我市石墨資源的附加值。
（三）做強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步挖掘服務(wù)業(yè)潛力
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；目標(biāo)要求；宏觀經(jīng)濟(jì)；重要作用
1 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
廣大的企業(yè)利用財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是從整體上提高企業(yè)的效益和推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展的，這是廣大企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作的落腳點(diǎn)。不管企業(yè)進(jìn)行什么樣的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，企業(yè)基本上全是大力的圍繞財(cái)務(wù)管理的工作進(jìn)行的。國(guó)家利用統(tǒng)計(jì)，分析企業(yè)的大致數(shù)據(jù)信息就可以利用財(cái)務(wù)管理工作辨別現(xiàn)在企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，讓?xiě)?yīng)該進(jìn)行的宏觀調(diào)控可以更好的發(fā)揮出它現(xiàn)實(shí)的作用和效果，而且也可以決定怎樣行之有效的優(yōu)化資源配置，助力企業(yè)全面平穩(wěn)的發(fā)展。
2 財(cái)務(wù)管理工作在經(jīng)濟(jì)中的重要作用
（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)管理幫助和保證了企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)制定，監(jiān)督企業(yè)以最佳的狀態(tài)去服務(wù)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)，它最本質(zhì)的目標(biāo)就是盈利，企業(yè)通常都是以自身最小的投入取得最大收益的一類經(jīng)濟(jì)組織。這樣的性質(zhì)也在本質(zhì)上決定了企業(yè)管理的目標(biāo)是生存發(fā)展的。而對(duì)企業(yè)自己來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作有著非常重要的作用，不但是存在于企業(yè)管理的每個(gè)部門(mén)里，并且它會(huì)在很大的程度上影響著企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作應(yīng)該為企業(yè)自己的生存保證需要的全部資金，如果企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上入不敷出，很大的可能就是該企業(yè)不能在它的經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)中取得相應(yīng)的利益，讓企業(yè)不再繼續(xù)的生存，得不到任何的發(fā)展。所以，怎樣讓企業(yè)以最小的投入獲得最大的利益，是企業(yè)管理的基礎(chǔ)目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理是所有企業(yè)在管理工作的活動(dòng)最有效的方式，使用它的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)可以助力企業(yè)的負(fù)責(zé)人精準(zhǔn)的和及時(shí)的發(fā)現(xiàn)企業(yè)在全部的活動(dòng)中與經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)中的實(shí)際情況。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況通常會(huì)在某些層面上影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)負(fù)責(zé)人需要對(duì)優(yōu)化企業(yè)自身的財(cái)務(wù)管理工作，在態(tài)度上需要重視起來(lái)，讓這個(gè)工作以最佳的狀態(tài)去服務(wù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（2）財(cái)務(wù)管理的數(shù)據(jù)和信息，它的綜合性應(yīng)該要適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)該要達(dá)到和滿足社會(huì)上對(duì)財(cái)務(wù)管理數(shù)據(jù)的要求。當(dāng)下建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度的活動(dòng)已經(jīng)越來(lái)越變得完善了，所以在同一時(shí)間的財(cái)務(wù)管理的信息服務(wù)對(duì)象在范圍上也漸漸的擴(kuò)大了，而且趨勢(shì)是非常的明顯。財(cái)務(wù)管理的數(shù)據(jù)和信息在國(guó)家的宏觀調(diào)控管理里發(fā)揮了重要的作用，它具有諸如綜合性比較高的特點(diǎn)，它為國(guó)家的宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供了非常準(zhǔn)確的參考信息。企業(yè)的負(fù)責(zé)人利用財(cái)務(wù)的管理工作可以取得及時(shí)有價(jià)值的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息。債權(quán)人使用財(cái)務(wù)管理提供的數(shù)據(jù)和信息可以迅速的判斷投資風(fēng)險(xiǎn)的高低，這樣可以保護(hù)投資人自己的利益。通過(guò)效果顯著的財(cái)務(wù)管理工作系統(tǒng)可以很好的為稅務(wù)政府部門(mén)提供財(cái)務(wù)的信息，保證國(guó)家的財(cái)政收入呈現(xiàn)穩(wěn)定性，促進(jìn)其快速的發(fā)展。
（3）企業(yè)的財(cái)務(wù)管理在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中是具有相當(dāng)重要的地位的。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)通俗的來(lái)講就是財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，所以強(qiáng)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理就顯得比較的重要和迫切了，它是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提條件，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水準(zhǔn)持續(xù)的提高是保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)的主要方法和方式。企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先從財(cái)政的方面開(kāi)始降低成本，例如需要滿足國(guó)家的各種稅收的優(yōu)惠政策，借此降低企業(yè)的納稅金額；還有就是要使用借貸還有負(fù)債的合理性降低企業(yè)的成本等等，這樣就可以增加廣大企業(yè)的利潤(rùn)。企業(yè)管理的中心是財(cái)務(wù)的管理，這是需要廣大的企業(yè)負(fù)責(zé)人要認(rèn)清和記住的事實(shí)。不管企業(yè)進(jìn)行的是什么樣的市場(chǎng)戰(zhàn)略，它的每項(xiàng)決定出現(xiàn)的結(jié)果最后全部都會(huì)集中的反映到財(cái)務(wù)的成果中來(lái)，因此企業(yè)一定要重視財(cái)務(wù)管理的相關(guān)工作，必須要自始至終的堅(jiān)持把財(cái)務(wù)管理當(dāng)作企業(yè)管理的優(yōu)先內(nèi)容，大力的提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的水準(zhǔn)。企業(yè)需要結(jié)合國(guó)家的宏觀調(diào)控的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)的趨勢(shì)進(jìn)行改變，利用穩(wěn)定的投資策略，大力的提升企業(yè)自己的管理水準(zhǔn)，迎接更大的挑戰(zhàn)。
（4）對(duì)國(guó)家的宏觀調(diào)控政策有著積極的推動(dòng)效果。中國(guó)政府在社會(huì)主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里發(fā)揮著宏觀調(diào)控的作用，政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)職能進(jìn)行調(diào)控市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候會(huì)依據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況做出比較科學(xué)和合理的論證和判斷，并且會(huì)明確市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)今后的大致趨勢(shì)，讓每個(gè)企業(yè)都可以及時(shí)的改變戰(zhàn)略的發(fā)展目標(biāo)，好順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，最大限度的確保企業(yè)的效益還有國(guó)家的財(cái)政穩(wěn)定。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況好壞的制約，所以企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作在企業(yè)的管理中或是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里都是處在中心的地位，這一點(diǎn)是不能否認(rèn)的。財(cái)務(wù)的管理數(shù)據(jù)和信息可以直觀的反映出一個(gè)企業(yè)的真實(shí)發(fā)展情況，這對(duì)企業(yè)和國(guó)家的宏觀調(diào)控政策都有著非常重要的促進(jìn)作用。
3 結(jié)語(yǔ)
總而言之，廣大的企業(yè)在以后的發(fā)展過(guò)程中需要持續(xù)的提高財(cái)務(wù)管理的工作水平，要?jiǎng)?chuàng)造性的發(fā)展企業(yè)財(cái)務(wù)的管理模式，適合社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速改革和進(jìn)步，這樣就可以提升企業(yè)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好的為人民和國(guó)家服務(wù)。
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[2]周桂云.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題及其對(duì)策[J].行政論壇，2001.
關(guān)鍵詞：金融脫媒 脫媒指標(biāo) 資本市場(chǎng) FAVAR模型
20世紀(jì)末，由于金融改革的逐漸深入以及資本市場(chǎng)的大力發(fā)展，我國(guó)也逐漸顯現(xiàn)出了金融脫媒的跡象。宋旺（2010）首先開(kāi)始了這方面的實(shí)證研究，通過(guò)MS-AR模型對(duì)金融脫媒進(jìn)行了度量之后，她認(rèn)為1979-2005年間我國(guó)為緩慢脫媒狀態(tài)，2006-2007年間為高速脫媒狀態(tài)，并提出未來(lái)幾年高速金融脫媒會(huì)得到緩解。然而，她采用的是年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)量較少，分析會(huì)存在一定缺陷；胡紅葉（2011）選取了五年多的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元線性回歸模型從證券市場(chǎng)方面對(duì)金融脫媒進(jìn)行了研究，她指出脫媒對(duì)銀行的存款結(jié)構(gòu)影響最為顯著，但其并沒(méi)有對(duì)模型的自相關(guān)性和異方差性進(jìn)行檢驗(yàn)和修正，也沒(méi)有考慮滯后期的影響；徐奕晗（2012）通過(guò)分析2001年以來(lái)的月度新增信貸比和月度融資比，認(rèn)為金融脫媒可以提高資源利用效率，增強(qiáng)金融價(jià)格敏感性，雖然其會(huì)對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定沖擊，但合理應(yīng)對(duì)可以帶動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)有效發(fā)展，然而其論文只是基于相關(guān)數(shù)據(jù)的理論分析而缺乏實(shí)證研究。本文選取了2002年1月-2011年12月十年間我國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站，運(yùn)用FAVAR模型分析了金融脫媒深化對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。
模型構(gòu)建
本文考察的是金融脫媒對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。如果采用多元線性回歸模型則不能夠有效地檢驗(yàn)出滯后項(xiàng)的影響，而使用VAR模型雖然可以有效地檢驗(yàn)各期的脈沖反應(yīng)，但是當(dāng)所選用的因子過(guò)多時(shí)會(huì)丟失自由度。所以本文引用伯南克（Ben S.Bernanke）等人提出的因素增強(qiáng)型向量自回歸（FAVAR）模型來(lái)進(jìn)行分析，其具體模型如下：
首先假設(shè)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況無(wú)法準(zhǔn)確地被直接觀測(cè)到，其中各宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)用K×1維向量Ft表示，由于這些經(jīng)濟(jì)狀態(tài)無(wú)法直接觀測(cè)，所以用可以得到的大量宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)衡量。用M×1維向量Yt來(lái)表示這些可以被觀察到的指標(biāo)，這些指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系并且可以產(chǎn)生符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的影響。假設(shè)Ft、Yt的動(dòng)態(tài)關(guān)系由式（1）給出：
（1）
其中，φ（L）表示一個(gè)滯后期為d的多項(xiàng)式；υt為一個(gè)隨機(jī)誤差項(xiàng)，其均值為零，協(xié)方差矩陣為Q；Ft表示的是不可觀測(cè)的宏觀模糊變量，包含了Yt中沒(méi)有的信息；而Yt表示可以觀測(cè)到的宏觀指標(biāo)。由于式（1）不能直接估計(jì)，但是如果把因子解釋為可以影響宏觀經(jīng)濟(jì)的變量，那么就可以從大量的可以觀測(cè)到的指標(biāo)中了解各因子。即可以用N×1維的向量Xt表示大量背景性時(shí)間序列。該時(shí)間序列的期數(shù)N大于Ft和Yt時(shí)間期數(shù)T，同時(shí)假設(shè)公共因子與不可觀測(cè)因子Ft和可觀測(cè)因子Yt都相關(guān)且因子數(shù)（K+M）是遠(yuǎn)小于N。則其之間的關(guān)系如式（2）所示：
Xt=AfFt+AyYt+εt （2）
其中，Af表示N×K的負(fù)荷因子矩陣；Ay是N×M的向量矩陣；誤差項(xiàng)εt是N×1階均值為零的向量；各載荷因子之間是弱相關(guān)或者不相關(guān)的。但是不可觀測(cè)因子Ft和可觀測(cè)因子Yt之間是相關(guān)的，并且表示了引起時(shí)間序列Xt動(dòng)態(tài)變動(dòng)的主要力量。式（2）意味著Xt只依賴當(dāng)前信息，而與各種因子的滯后期沒(méi)有關(guān)系。
可以理解，直接從Xt中提出的主成分不可避免地含有Yt的成分，直接讓這樣的Ft和Yt進(jìn)入VAR模型會(huì)降低模型的有效性。從Ft中分離Yt成分有多種方法，本文選取了Boivin在2009年提出的反復(fù)迭代法，該方法避免了兩步主成分分析法中對(duì)慢速和快速變量的分類，其步驟如下：第一步：從Xt中抽取前面K個(gè)主成分，將其作為迭代的初值，記為Ft（0）；第二步：將Xt對(duì)Ft（0）和Yt進(jìn)行回歸，從而獲得Yt的回歸系數(shù)λ0；第三步：計(jì)算Xt（0）=Xt-λ0Yt；第四步：從Xt（0）中提取前面K個(gè)主成分Ft（1），然后返回第二步。迭代一定次數(shù)后可以得到不含Yt成分的Ft，然后執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)的VAR程序即可。
實(shí)證分析
（一）金融脫媒指標(biāo)的選取
本文根據(jù)Harmes（2001）的觀點(diǎn)，將金融脫媒定義為投資者或金融工具的購(gòu)買(mǎi)者繞過(guò)中介機(jī)構(gòu)通過(guò)直接融資的方式進(jìn)行交易。因此運(yùn)用直接融資額占社會(huì)融資總額的比例來(lái)衡量我國(guó)金融脫媒的程度。本文選取的120個(gè)數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站。從圖1（1）中可以看出，金融脫媒指標(biāo)波動(dòng)比較大，因此本文運(yùn)用EVIEWS6.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行HP濾波來(lái)除去季度波動(dòng)對(duì)于金融脫媒指標(biāo)的影響，從而得出近十年來(lái)金融脫媒的趨勢(shì)圖，濾波后的圖形如圖1（2）所示。由圖1可以看出，2002-2008年期間金融脫媒不斷深化，六年內(nèi)金融脫媒指標(biāo)上升了10%以上。其中2006-2007年期間金融脫媒現(xiàn)象加劇明顯，2008年左右脫媒現(xiàn)象開(kāi)始緩解，之后，脫媒指標(biāo)維持在14%水平附近。這與宋旺基于MS-AR模型的我國(guó)金融脫媒趨勢(shì)分析中所得到的結(jié)論基本相符合，一定程度上反映了我國(guó)金融脫媒的發(fā)展趨勢(shì)。
（二）因子分析
首先，本文運(yùn)用EVIEWS6.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，其中14組數(shù)據(jù)一階平穩(wěn)，而進(jìn)出口額、貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)人民幣存款及貸款額等5組數(shù)據(jù)二階平穩(wěn)，所以將其處理為增長(zhǎng)率，處理之后的數(shù)據(jù)表示進(jìn)出口增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率、金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款增長(zhǎng)率。經(jīng)過(guò)處理后所有數(shù)據(jù)都一階平穩(wěn)。
其次，本文運(yùn)用SPSS19.0對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以消除不同量綱的影響，然后用標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)來(lái)分析。對(duì)各序列進(jìn)行KMO和巴特利特球度檢驗(yàn)，其KMO檢驗(yàn)值為0.788大于0.7，說(shuō)明各因子題項(xiàng)數(shù)足夠多。巴特利特球度檢驗(yàn)伴隨概率小于0.05，說(shuō)明相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異，所以時(shí)間序列適合進(jìn)行因子分析。用主成分分析法進(jìn)行因子分析，由主成分分析結(jié)果可知，第五個(gè)因子的特征值開(kāi)始明顯變?。ㄐ∮?），同時(shí)通過(guò)對(duì)碎石圖進(jìn)行判定，從第五個(gè)因子開(kāi)始，坡度逐漸變緩。前五個(gè)因子的貢獻(xiàn)率達(dá)到了84.6%，說(shuō)明這五個(gè)主因子基本包括了19個(gè)序列的總信息量。
最后，本文運(yùn)用MATLAB對(duì)五個(gè)主因子進(jìn)行反復(fù)迭代，迭代三次過(guò)后，所提取的因子變化不大，基本可以確定結(jié)果不含有金融脫媒因素的成分。再使用正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，采用最大方差法，經(jīng)過(guò)9次旋轉(zhuǎn)之后方差達(dá)到最大，停止旋轉(zhuǎn)。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后各因子的特征值貢獻(xiàn)率的大小進(jìn)行排序，其中前兩個(gè)因子基本包含了大部分的因素，然后根據(jù)相關(guān)因素的特征對(duì)五個(gè)主因子進(jìn)行命名，第一因子包含了總發(fā)行股本、股票境內(nèi)籌資額、股票成交額、成交量以及上證和深證大盤(pán)收盤(pán)指數(shù)等，將其命名為證券因子；第二因子包括了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、物價(jià)指數(shù)、國(guó)債成交量、美元兌人民幣的加權(quán)平均匯率等，將其命名為宏觀因子；第三因子包括了金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款增長(zhǎng)率、新增信貸、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等，將其命名為信貸因子；第四因子為進(jìn)出口增長(zhǎng)率，將其命名為進(jìn)出口因子；第五因子為銀行間加權(quán)平均拆借利率，將其命名為利率因子。將五個(gè)因子與可觀變量相結(jié)合，做脈沖響應(yīng)分析。
（三）VAR模型建立
通過(guò)AC和AIC準(zhǔn)則判定其最佳滯后期為四期，建立滯后期為四期的VAR模型，經(jīng)過(guò)VAR穩(wěn)定性分析可以確定其特征根都在單位圓內(nèi)，說(shuō)明VAR模型穩(wěn)定，可以進(jìn)行脈沖分析。
（四）脈沖響應(yīng)分析
1.金融脫媒對(duì)證券因子的影響。分析第一因子（F1）即證劵市場(chǎng)因子對(duì)金融脫媒（FD）的脈沖響應(yīng)，其脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2（1）所示，通過(guò)脈沖響應(yīng)結(jié)果可以看出，對(duì)于金融脫媒的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊，證券市場(chǎng)因子立即有一個(gè)較大的負(fù)向反應(yīng)。第五個(gè)月左右證券市場(chǎng)因子達(dá)到最低值-0.05個(gè)單位左右，五個(gè)月后開(kāi)始上升，七個(gè)月之后開(kāi)始有一個(gè)持續(xù)的正向反應(yīng)，在一年之后這種正向反應(yīng)逐漸趨于穩(wěn)定，保持在0.1個(gè)單位左右。
在短期內(nèi)，受制于我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程的滯后，企業(yè)以及居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)從銀行儲(chǔ)蓄向多元化金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，所以金融脫媒深化在短時(shí)期內(nèi)會(huì)壓制大盤(pán)的上行空間，影響股市估值體系，使股市市盈率、融資量等有一定下滑；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融脫媒會(huì)促進(jìn)更多的企業(yè)以直接融資的手段進(jìn)行融資，加速企業(yè)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，使得資本市場(chǎng)的籌資總額、活躍度都有大幅提升，推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。
2.金融脫媒對(duì)宏觀因子的影響。分析宏觀因子（F2）對(duì)金融脫媒（FD）的脈沖響應(yīng)，其脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2（2）所示，通過(guò)結(jié)果可以看出，對(duì)于金融脫媒的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊，宏觀因子立即有一個(gè)正向反應(yīng)。兩個(gè)季度內(nèi)，1個(gè)單位的金融脫媒?jīng)_擊最高使宏觀因子上升了約0.03個(gè)單位，之后反應(yīng)力度逐漸下降，第七個(gè)月左右時(shí)宏觀因子開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)向反應(yīng)，一年半左右達(dá)到谷底，產(chǎn)生了-0.13個(gè)單位左右的反應(yīng)值，之后這種負(fù)向反應(yīng)一直持續(xù)，維持在-0.1個(gè)單位左右。一方面，我國(guó)企業(yè)的上市條件較為苛刻，不少中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，而金融脫媒使得中小企業(yè)融資更為困難，進(jìn)而影響了經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)等；另一方面，投資者盲目的跟風(fēng)，加上證券市場(chǎng)缺少有利的監(jiān)管，造成了證券市場(chǎng)的過(guò)度投資，從而產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)，繼而導(dǎo)致物價(jià)升高，會(huì)對(duì)私人消費(fèi)和投資有一定的擠出效應(yīng)。
3.金融脫媒對(duì)信貸因子的影響。分析信貸因子（F3）對(duì)金融脫媒（FD）的脈沖響應(yīng)，其脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2（3）所示，經(jīng)過(guò)分析可以得出，對(duì)于金融脫媒的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊，信貸因子立即有一個(gè)較大的負(fù)向反應(yīng)。在第一個(gè)月時(shí)直接達(dá)到最低值-0.3個(gè)單位，之后，這種負(fù)向反應(yīng)逐漸緩解，在第三個(gè)月時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)正向反應(yīng)，在第五期時(shí)達(dá)到最高值1.8個(gè)單位左右，之后又逐漸降低，在三個(gè)季度左右又出現(xiàn)負(fù)向反應(yīng)，在一年半左右這種反應(yīng)逐漸消失，金融脫媒對(duì)信貸的沖擊逐漸平穩(wěn)。金融脫媒使得金融機(jī)構(gòu)的存貸款業(yè)務(wù)相對(duì)減少，導(dǎo)致了信貸市場(chǎng)的萎縮；同時(shí)本文為了避免信貸數(shù)據(jù)不平穩(wěn)而選取了信貸增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，由于增長(zhǎng)率的數(shù)學(xué)特征，當(dāng)信貸保持穩(wěn)定的時(shí)候增長(zhǎng)率會(huì)維持在零水平。所以雖然整個(gè)信貸水平相對(duì)于基期仍然維持在負(fù)水平，但只要數(shù)據(jù)逐漸平穩(wěn)，最后增長(zhǎng)率會(huì)恢復(fù)到零左右。
4.金融脫媒對(duì)進(jìn)出口因子的影響。分析進(jìn)出口因子（F4）對(duì)金融脫媒（FD）的脈沖響應(yīng)，其脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2（4）所示，通過(guò)結(jié)果可以看出，對(duì)于金融脫媒的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊，在第一個(gè)月進(jìn)出口因子立即有一個(gè)-0.1左右的負(fù)向反應(yīng)，在一年以內(nèi)，進(jìn)出口因子的脈沖響應(yīng)呈現(xiàn)出周期性，其中，在第四個(gè)月達(dá)到最低值-0.23個(gè)單位左右，在半年時(shí)出現(xiàn)最高值0.1個(gè)單位左右，一年后這種波動(dòng)逐漸平穩(wěn)，一年半時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)向反應(yīng)，這種負(fù)向反應(yīng)維持在-0.02個(gè)單位左右。根據(jù)曼昆的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)理論，在外匯市場(chǎng)中資本凈流出等于凈出口，而在可貸資金市場(chǎng)中儲(chǔ)蓄等于國(guó)內(nèi)投資加上資本凈流出。金融脫媒的產(chǎn)生會(huì)減少可貸資金的需求，降低國(guó)內(nèi)投資和資本凈流出，減少凈出口。因?yàn)檫x擇了增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)而非進(jìn)出口原始數(shù)據(jù)，結(jié)果可能略有偏差?？傮w來(lái)說(shuō)，金融脫媒導(dǎo)致了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的減少。
5.金融脫媒對(duì)利率因子的影響。分析利率因子（F5）對(duì)金融脫媒（FD）的脈沖響應(yīng)，其脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖2（5）所示，通過(guò)結(jié)果可知，對(duì)于金融脫媒一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊，利率因子在第一個(gè)月時(shí)立即有一個(gè)負(fù)向反應(yīng)，這種負(fù)向反應(yīng)逐漸增大，第七個(gè)月份下降到最低值-2.1個(gè)單位，之后這種負(fù)向反應(yīng)逐漸緩解，一年半左右之后開(kāi)始有很微弱的正向反應(yīng)。出現(xiàn)上述結(jié)果的主要原因是，金融脫媒對(duì)利率的影響是雙方面的。由凱恩斯理論可知，在信貸市場(chǎng)上，儲(chǔ)蓄代表著資金的供給，貸款表示資金的需求。從短期來(lái)看，當(dāng)貸款需求減少，即對(duì)信貸資金的需求減少時(shí)，會(huì)導(dǎo)致利率下降，所以利率立即有了一個(gè)負(fù)向反應(yīng)。而長(zhǎng)期來(lái)看，金融脫媒會(huì)使儲(chǔ)蓄逐漸下降，從而又會(huì)刺激利率回升。所以金融脫媒對(duì)利率的影響取決于這兩種效果的大小，顯然短期內(nèi)負(fù)向影響更加劇烈。
結(jié)論與建議
通過(guò)上述分析可以得出以下結(jié)論：在一年以內(nèi)，金融脫媒對(duì)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)較小，而對(duì)信貸、外貿(mào)以及利率等影響很大，使這些因素的波動(dòng)幅度達(dá)到20%以上；兩至三年后，隨著金融脫媒的逐漸深化，其對(duì)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響則會(huì)逐漸顯現(xiàn)，雖然脫媒有效地刺激了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，使資本市場(chǎng)活躍度、融資量、市盈率上升了10%左右，但其導(dǎo)致了我國(guó)大部分宏觀指標(biāo)一定程度的下降，從而對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。筆者認(rèn)為，金融脫媒在刺激證券市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，卻對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響的原因與我國(guó)金融脫媒的一些特有的特征有關(guān)。首先，我國(guó)銀行存款流出后部分涌入了民間借貸市場(chǎng)或者非正規(guī)的金融市場(chǎng)而非全部進(jìn)入證券市場(chǎng)，脫媒并沒(méi)有有效刺激股市，反而降低了有效的企業(yè)投資。其次，證券市場(chǎng)中的過(guò)度投資造成了股市泡沫，使股市呈現(xiàn)出一種表面繁榮的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，影響了我國(guó)物價(jià)水平，對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生了負(fù)面影響。再次，我國(guó)的金融脫媒更突出地表現(xiàn)在中小企業(yè)貸款融資難的問(wèn)題上，而與融資方式轉(zhuǎn)變關(guān)聯(lián)不大，中小企業(yè)發(fā)展困難，進(jìn)一步阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。最后，融資方式的多樣性，使得我國(guó)官方利率與民間利率有很大差距，這種特有的脫媒會(huì)對(duì)利率市場(chǎng)化產(chǎn)生不利影響。
“脫媒”是我國(guó)改變?nèi)谫Y現(xiàn)狀，發(fā)展直接融資過(guò)程中的一個(gè)必然現(xiàn)象。以銀行中介為主導(dǎo)的間接融資已經(jīng)引發(fā)了我國(guó)金融體系中的諸多弊端，這樣一種體系無(wú)法支持我國(guó)以投資增長(zhǎng)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，并造成了銀行儲(chǔ)蓄與投資的期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，同時(shí)還關(guān)系到人民幣匯率調(diào)整的諸多問(wèn)題。因此，為了有效應(yīng)對(duì)具有中國(guó)特征的金融脫媒現(xiàn)象，筆者在此提出一些個(gè)人見(jiàn)解：首先，政府應(yīng)該加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，提高監(jiān)督效率，健全資本市場(chǎng)的相關(guān)秩序，營(yíng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境；同時(shí)減少對(duì)于市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)，加強(qiáng)對(duì)于中小企業(yè)的關(guān)注。其次，央行應(yīng)該強(qiáng)化金融體制改革，逐步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，繼續(xù)推進(jìn)商業(yè)銀行改革，在完善其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和客戶結(jié)構(gòu)，積極拓展金融業(yè)務(wù)；同時(shí)適當(dāng)放松利率管制，調(diào)整利率政策，加強(qiáng)利率市場(chǎng)化，這樣可以有效地避免負(fù)利率的產(chǎn)生而引發(fā)存款額度大幅下降的現(xiàn)象。最后，商業(yè)銀行要加強(qiáng)改革，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式，開(kāi)拓出更多的以提供咨詢服務(wù)、理財(cái)服務(wù)等為核心的業(yè)務(wù)，不斷地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對(duì)金融脫媒所帶來(lái)的沖擊。
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一、準(zhǔn)確掌握互聯(lián)網(wǎng)金融的涵義
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，其融合了互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)以及金融行業(yè)的各種功能，是新興行業(yè)的一種，實(shí)現(xiàn)了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)務(wù)種類的拓展，同時(shí)，發(fā)揮了對(duì)金融行業(yè)的補(bǔ)充作用，因此，極具發(fā)展空間，潛力巨大。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融將網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為背景，為金融領(lǐng)域涉及的資金融通、支持以及投資提供有效的保障。因此，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，能夠有效應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)金融中的不足和缺陷，更加貼近大眾，受到人們的關(guān)注和信任，積極推廣和使用，為互聯(lián)網(wǎng)近視的持續(xù)發(fā)展提供條件。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金額的快速發(fā)展，問(wèn)題也比較突出，加之互聯(lián)網(wǎng)金融本身風(fēng)險(xiǎn)較大，在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理方面缺乏完善性，因此，在未來(lái)的發(fā)展中，要有針對(duì)性地提升互聯(lián)網(wǎng)金融抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，強(qiáng)化監(jiān)督管理，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康、穩(wěn)定發(fā)展。
二、全面分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)積極影響
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融有助于國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體水平的提升
立足金融結(jié)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融明顯優(yōu)于傳統(tǒng)金融方式，同時(shí)，金融功能更加全面和多元化。為此，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體水平的提升意義重大。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，線上平臺(tái)作用被全面激發(fā)，與此同時(shí)，線下平臺(tái)又發(fā)揮了對(duì)其某些功能的彌補(bǔ)作用，如支付效率低以及成本高的問(wèn)題。同時(shí)，在較短時(shí)間內(nèi)完成加多資金的籌措，更好地滿足用戶對(duì)資源的需求，為企業(yè)資金活動(dòng)的開(kāi)展提供保障，營(yíng)造更加穩(wěn)定的金融環(huán)境，彰顯資金支持力度的強(qiáng)大，在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大作用，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融有助于促進(jìn)資金配置效率的提升
隨著整個(gè)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，為了維護(hù)大眾權(quán)利、有效降低企業(yè)以及大眾的金融投入風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家重視對(duì)金融利率的有力控制。但是，與此同時(shí)，也誘發(fā)了資金滯留、貨幣流通緩慢的問(wèn)題，誘發(fā)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)膨脹或者緊縮現(xiàn)象。在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，有效實(shí)行了對(duì)這一問(wèn)題的緩解，提升資金配置效率，促使資金能夠最大限度發(fā)揮作用，在根本上推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融業(yè)務(wù)開(kāi)展中，有效發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)作用，使得企業(yè)資金獲取渠道增加，有效縮短資金籌措的時(shí)間，將零散資金進(jìn)行有效的集中和利用，為各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供有力的資金援助。
（三）互聯(lián)網(wǎng)金融有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的有效增長(zhǎng)
對(duì)于傳統(tǒng)的資金借貸，其模式彰顯成本高、流程復(fù)雜、時(shí)間較長(zhǎng)的缺點(diǎn)。在資金借貸中，無(wú)法直接建立資金與借貸者的關(guān)系，需要借助資金機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，發(fā)揮第三方協(xié)助的功能，推動(dòng)借貸關(guān)系的形成。立足互聯(lián)網(wǎng)金融模式，能夠有效解決傳統(tǒng)借貸模式中的不足，促使流程和環(huán)節(jié)更加便捷，有助于資本投入的降低。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)資金缺口的解決作用重大，為其持續(xù)發(fā)展提供資金支持。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的消極影響
（一）違約風(fēng)險(xiǎn)較高
在全球化影響下，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中需要承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)息息相關(guān)，離不開(kāi)網(wǎng)絡(luò)傳播媒介的作用。雖然網(wǎng)絡(luò)能夠突破時(shí)空限制，有效降低交易中的成本，但是，為了實(shí)現(xiàn)地個(gè)人隱私的保護(hù)，網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)能夠在匿名下進(jìn)行，因此，促使整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的隱秘性增強(qiáng)，彰顯網(wǎng)絡(luò)這一媒介的風(fēng)險(xiǎn)性。
（二）商業(yè)銀行中高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)類型較多
在互聯(lián)網(wǎng)金融中，比重比較大的業(yè)務(wù)類型是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，其發(fā)展?fàn)顟B(tài)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展意義重大。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)在互聯(lián)網(wǎng)金融比重的不斷提升，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。借助互聯(lián)網(wǎng)這一功能，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠獲取大量投入低、風(fēng)險(xiǎn)小的資金，因此，立足這一平臺(tái)，投資者為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人投資收益的增加，不懼冒險(xiǎn)，將大量個(gè)人資金，甚至是所有存款進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)，一定程度上加大了商業(yè)銀行資金壓力，因此，急需進(jìn)行資金獲取渠道的擴(kuò)展。借助這種方式，雖然有效解決了商業(yè)銀行的資金壓力，但是，也增加了商業(yè)銀行資金交易過(guò)程中的成本投入，因此，為了保證收支平衡，保證資金業(yè)務(wù)的繼續(xù)開(kāi)展，需要開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)的銀行業(yè)務(wù)。在這種情況的影響下，商業(yè)銀行的主要資金收益停留在客戶短期資金投入活動(dòng)中。
（三）影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)被增大
互?網(wǎng)金融除了自身具有的風(fēng)險(xiǎn)外，給影子銀行也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行不受銀行監(jiān)管，同時(shí)，有可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是一種信用中介，其利益的形成極具不穩(wěn)定性。在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，商業(yè)銀行發(fā)展迅速，對(duì)整個(gè)資金市場(chǎng)影響巨大。但是，一些實(shí)力薄弱的商業(yè)銀行會(huì)借助影子銀行進(jìn)行貸款活動(dòng)的開(kāi)展，為投資提供保障，鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的不足，監(jiān)督缺乏完善性，使得影子銀行的利益遭受損害，使得違約風(fēng)險(xiǎn)增大。
四、如何有效發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用
首先，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管與規(guī)范。要立足投資金融機(jī)構(gòu)、融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的全面管理，提升治理水平，強(qiáng)化統(tǒng)一管理，確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的良性發(fā)展。其次，不斷完善立法，對(duì)相關(guān)職責(zé)進(jìn)行細(xì)化。重視對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，構(gòu)建健全的司法保護(hù)制度。再次，將互聯(lián)網(wǎng)金融歸屬為反洗錢(qián)監(jiān)管，對(duì)相關(guān)法律進(jìn)行完善。結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，制定切實(shí)可行的發(fā)展方案。最后，重視互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)的成立，強(qiáng)化自身監(jiān)督，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展。
關(guān)鍵詞:CPI指數(shù);宏觀經(jīng)濟(jì);協(xié)整分析;平穩(wěn)性分析;granger因果檢驗(yàn)
1CPI指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間關(guān)系的時(shí)間序列分析
1.1 CPI指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的協(xié)整分析在分析中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量采用“全國(guó)生產(chǎn)總值(GDP)” 來(lái)度量。1978-2008年，全國(guó)生產(chǎn)總值(GDP)和全國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)的原始數(shù)據(jù)如表1所示:
本文采用ADF檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，并為消除經(jīng)濟(jì)變量中存在的異方差性引起的不利的影響，我們將變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。對(duì)lnGDP和lnCPI序列及它們的差分序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，變量lnGDP和lnCPI是非平穩(wěn)的，一階差分后是平穩(wěn)的，表明lnGDP和lnCPI是一階單整序列。兩者之間可能存在著協(xié)整關(guān)系。
本文采用EG法對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整分析。首先用OLS法對(duì)原數(shù)列進(jìn)行協(xié)整回歸，發(fā)現(xiàn)存在自相關(guān)，對(duì)模型進(jìn)行自相關(guān)處理后最終得到的協(xié)整方程為:LnC=1.419422+0.3924lnG+[ar(1)= 1.424909，ar(2)=-0.521498](1)
Dependent Variable: LNC
Method: Least Squares
Date: 04/22/10 Time: 15:28
Sample(adjusted): 1980 2008
Included observations: 29 after adjusting endpoints
Convergence achieved after 100 iterations
Backcast: 1979
回歸結(jié)果顯示，模型(1)的擬合度較高，能以99.86%的概率保證程度來(lái)解釋原始序列的波動(dòng)，說(shuō)明整個(gè)方程的擬和優(yōu)度較好，F(xiàn)檢驗(yàn)通過(guò)1%的顯著性，證明所有自變量對(duì)因變量的總體解釋力度很強(qiáng)，并且通過(guò)了自相關(guān)性檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)，表明模型不存在自相關(guān)和異方差。據(jù)此，lnGDP和lnCPI之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，協(xié)整方程如(1)所示。
1.2 我國(guó)CPI和GDP之間的誤差修正機(jī)制本文采用EG兩步法來(lái)建立模型，在模型(1)的基礎(chǔ)上將殘差項(xiàng)引入模型作為解釋變量，并將長(zhǎng)期關(guān)系模型中的各變量以一階差分的形式表示，對(duì)短期動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行逐個(gè)檢驗(yàn)，比較其顯著程度，最終確定的誤差修正模型如下:LnC=1.419422+0.392496lnG+1.424909DlnC-0.521498DlnG+0.989862MA(2)
擬合結(jié)果顯示，模型通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，變量符號(hào)與長(zhǎng)期均衡關(guān)系一致，誤差修正項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，符合反向修正機(jī)制，從系數(shù)估計(jì)值(-0.521498)來(lái)看，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以(-0.521498)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。
1.3 經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)CPI和GDP的原數(shù)列及其差分序列進(jìn)行VAR系統(tǒng)穩(wěn)定性檢驗(yàn)，根據(jù)AIC和SC越小越好的準(zhǔn)則，經(jīng)過(guò)1-6滯后階數(shù)的比較最后確定原序列在5階時(shí)VAR系統(tǒng)穩(wěn)定，而其差分序列在6階時(shí)VAR系統(tǒng)穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上分別對(duì)CPI指數(shù)和GDP的原數(shù)列及其差分序列進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，在短期lnGDP與lnCPI之間存在著單向的因果關(guān)系，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了我國(guó)的CPI指數(shù)，而在長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與CPI指數(shù)之間具有相互的促進(jìn)作用。
2本文的結(jié)論和政策建議
2.1 本文的結(jié)論通過(guò)對(duì)我國(guó)CPI與我國(guó)GDP、各個(gè)相關(guān)因素的分析中，我們可以得出結(jié)論:①長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)CPI與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系，我國(guó)GDP增長(zhǎng)1%，我國(guó)CPI指數(shù)增長(zhǎng)0.3924%;②短期來(lái)看，我國(guó)CPI指數(shù)對(duì)我國(guó)的GDP存在正向影響，本期CPI每增加1%，本期GDP則增加0.2743%。短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)偏離的程度也較高，表明CPI指數(shù)對(duì)反映我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性具有重要意義，同時(shí)上年度GDP與CPI指數(shù)之間的非均衡誤差以(-0.5446)的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài);③從Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，在長(zhǎng)期我國(guó)CPI指數(shù)和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在相互的促進(jìn)作用，但是在短期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是我國(guó)CPI的Granger原因而我國(guó)CPI并不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因。
2.2 政策建議從以上分析得出，我國(guó)應(yīng)在努力提升CPI指數(shù)的同時(shí)，防止CPI指數(shù)過(guò)快過(guò)高而引起通貨膨脹現(xiàn)象。并且建立以CPI指數(shù)為中心的價(jià)格體系。筆者認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)從擴(kuò)大內(nèi)需入手，避免國(guó)家應(yīng)采取擴(kuò)張化的貨幣政策而引起通貨膨脹。并且通過(guò)貨幣政策即提高銀行房屋貸款利率方法有效抑制“房地產(chǎn)泡沫”繼續(xù)膨脹。
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【關(guān)鍵詞】人民幣匯率 人民幣升值 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近年來(lái)，人民幣的匯率問(wèn)題已經(jīng)得到了全世界的關(guān)注。國(guó)際社會(huì)和學(xué)術(shù)界已經(jīng)對(duì)人民幣的匯率問(wèn)題進(jìn)行了深入的探究。當(dāng)前人民幣的升值，不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，國(guó)際政治關(guān)系也在其中起到了重要的作用。我國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣匯率將影響到全世界的經(jīng)濟(jì)，牽動(dòng)各國(guó)的神經(jīng)。我們要特別關(guān)注人民幣升值對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，找出對(duì)策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
一、人民幣升值的原因
人民幣升值牽涉到兩個(gè)方面的原因，首先是經(jīng)濟(jì)原因?qū)θ嗣駧派档挠绊懀?、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，不僅改變了人民的生活水平，而且還提高了我國(guó)的綜合國(guó)力。在高速增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)的對(duì)外需依賴更加嚴(yán)重。我們的貿(mào)易順差日益突出，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)，給人民幣帶來(lái)了較大的升值壓力。2、最近幾年，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，投資機(jī)遇減少，而我國(guó)確依舊保持著較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)際熱線持續(xù)流入我國(guó)，人民幣升值也進(jìn)一步增強(qiáng)了國(guó)際熱線流入的速度。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不景氣，經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，進(jìn)一步加速了國(guó)際熱線的流入，使我國(guó)面臨的人民幣升值壓力進(jìn)一步增大。3、名義匯率與實(shí)際匯率的差異。我國(guó)已經(jīng)對(duì)匯率制度進(jìn)行了改革。但是，西方國(guó)家特別是美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人民幣名義匯率與實(shí)際匯率仍然存在著差異。任何貨幣在不同國(guó)家對(duì)同一商品的購(gòu)買(mǎi)力應(yīng)該是相同的，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，商品和勞務(wù)價(jià)格水平低，也就是說(shuō)人民幣的購(gòu)買(mǎi)力被低估了，所以這也成了發(fā)達(dá)國(guó)家要求人民幣升值的有力武器。
二、人民幣升值對(duì)中國(guó)宏觀觀經(jīng)濟(jì)的影響以及未來(lái)人民幣的走勢(shì)
我國(guó)現(xiàn)在仍是發(fā)展中國(guó)家，投資、消費(fèi)、凈出口仍然是帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車(chē)。我們觀察我國(guó)東南沿海的加工產(chǎn)業(yè)，其中多數(shù)為對(duì)外出口，其他產(chǎn)業(yè)很少。再加上在我國(guó)只允許用人民幣來(lái)進(jìn)行交易，產(chǎn)業(yè)多為工業(yè)附加值很低的加工業(yè)。所以說(shuō)，美元價(jià)格極大影響我國(guó)的加工業(yè)進(jìn)出口。
人民幣升值的話題已經(jīng)被多數(shù)人所討論，也成為全球討論的熱點(diǎn)問(wèn)題。討論它就要研究美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制。自從美國(guó)次貨危機(jī)之后，美國(guó)乃至全球都陷入了經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，到現(xiàn)在美國(guó)依然沒(méi)有完全走出金融危機(jī)的影響，致使美國(guó)制造業(yè)疲軟，對(duì)于低端的商品，美國(guó)無(wú)法與低廉的中國(guó)制造抗衡，美國(guó)的高端制造業(yè)同樣也受到了嚴(yán)重的打擊。由于這些原因，美國(guó)的制造業(yè)員工向美國(guó)政府施壓。其次，中國(guó)自從改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國(guó)家看到中國(guó)的發(fā)展前景都想來(lái)中國(guó)獲得自己的利益。
人民幣升值的影響，現(xiàn)如今，我國(guó)處于出口外向型國(guó)家，交易又以人民幣作為單一貨幣來(lái)進(jìn)行，從而導(dǎo)致出口企業(yè)對(duì)人民幣匯率極其敏感。然而人民幣匯率的升降將直接影響到企業(yè)的利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制弊端導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資環(huán)境惡化。使許多企業(yè)退出實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，人民幣升值將給中國(guó)制造業(yè)造成政府意想不到后果，美國(guó)不將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)，其中國(guó)做出的讓步就是，2020年以前中國(guó)的新能源市場(chǎng)讓給美國(guó)。
對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響。目前國(guó)內(nèi)物價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，我國(guó)是大宗商品進(jìn)口國(guó)，價(jià)格的增高勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)造成巨大的壓力。但是，人民幣升值也會(huì)減輕國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口的成本壓力。油價(jià)下跌，對(duì)緩解當(dāng)前通貨膨脹壓力自然也會(huì)產(chǎn)生正面影響。
對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。人民幣升值就像一把雙刃劍，有利必有弊。有利的一面就是人民幣升值將會(huì)使出口企業(yè)更加重視品牌建設(shè)，優(yōu)化出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)我們自身的競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值還會(huì)減少國(guó)家貿(mào)易的摩擦。人民幣升值會(huì)抬高出口產(chǎn)品價(jià)格，可以減少貿(mào)易摩擦，改善貿(mào)易環(huán)境。
人民幣升值回事進(jìn)口產(chǎn)品更加便宜，使許多進(jìn)口企業(yè)緩解壓力?？梢詼p少進(jìn)口成本，增加進(jìn)口量。
三、應(yīng)對(duì)人民幣升值的策略選擇
人民幣升值的原因之一是我國(guó)的貿(mào)易順差過(guò)大，嚴(yán)重依賴外需，所以擴(kuò)大內(nèi)需是緩解人民幣升值的有效對(duì)策。然而，如何才能擴(kuò)大內(nèi)需呢？要想擴(kuò)大內(nèi)需，我們必須雙管齊下，完善國(guó)內(nèi)的收入分配制度，控制收入差距擴(kuò)大，健全社保制度等。要想實(shí)現(xiàn)這些，我們必須要在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，從大局出發(fā)，是政策發(fā)揮它應(yīng)有的作用。其次，我國(guó)大部分企業(yè)是勞動(dòng)密集型企業(yè)，技術(shù)含量低，競(jìng)爭(zhēng)力弱。所以我們應(yīng)該借力人民幣升值的正面效應(yīng)，力促我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。緊緊依靠科技，淘汰不利于可持續(xù)發(fā)展的設(shè)備企業(yè)。政府應(yīng)該發(fā)揮它的調(diào)節(jié)作用，加大監(jiān)管力度。重視人才作用，引導(dǎo)人才合理流動(dòng)，發(fā)揮人才的能動(dòng)作用，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供智力支持。優(yōu)化對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，推動(dòng)人民幣的兌換的自由化。以上這些策略都可以解決人民幣升值所帶來(lái)的不利效果。
目前，可計(jì)算一般均衡模型評(píng)價(jià)人民幣升值的宏觀影響成為主要的模型，它比其他模型有其自己獨(dú)到的優(yōu)點(diǎn)。模型中具有多個(gè)相互作用的經(jīng)濟(jì)主體和市場(chǎng)；主體行為由最優(yōu)化條件突出；具有非常詳細(xì)的部門(mén)劃分等。因此這種模型是研究這一問(wèn)題的合理選擇。
四、結(jié)束語(yǔ)
未來(lái)人民幣的走勢(shì)將會(huì)是怎樣的呢？通過(guò)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的政策，人民幣匯率短期內(nèi)不會(huì)再有大的浮動(dòng)，因?yàn)槊绹?guó)在華利益已經(jīng)得到了滿足。所以我們應(yīng)趁短暫的喘息以轉(zhuǎn)型中國(guó)產(chǎn)業(yè)，由出口外向型轉(zhuǎn)為服務(wù)內(nèi)向型。因?yàn)槊绹?guó)與歐洲對(duì)中國(guó)證虎視眈眈，為了中國(guó)的自立自強(qiáng)，我們必須進(jìn)行企業(yè)的轉(zhuǎn)型，這些已經(jīng)被寫(xiě)進(jìn)了十二五計(jì)劃，未來(lái)我國(guó)會(huì)有更好的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]石尊龍.人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)物價(jià)水平的變動(dòng)[D].西南大學(xué)，2009.
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；益貧式增長(zhǎng)；政策模型
中圖分類號(hào)：F120文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-176X（2011）04-0017-10
一、引 言
20世紀(jì)90年代以來(lái)，關(guān)注發(fā)展中國(guó)家問(wèn)題的國(guó)外學(xué)術(shù)界和國(guó)際機(jī)構(gòu)已從單純強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，轉(zhuǎn)而重視“益貧式增長(zhǎng)（pro-poor growth，PPG）”。益貧式增長(zhǎng)要求發(fā)展中國(guó)家政府不僅要確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且要關(guān)注窮人能否參與到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，并合理地分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。這意味著發(fā)展中國(guó)家需要重新審視以往的發(fā)展戰(zhàn)略和增長(zhǎng)模式，科學(xué)地制定益貧式增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策。
基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)益貧性以及有利于窮人的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)研究發(fā)展與減貧問(wèn)題是當(dāng)前國(guó)際上比較前沿的課題。國(guó)外學(xué)者就經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的影響作了大量的經(jīng)驗(yàn)研究，得出了一些有價(jià)值的結(jié)論?？鐕?guó)經(jīng)驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)一攬子政策對(duì)于益貧式增長(zhǎng)有顯著效果，Essama -Nssah［1］通過(guò)模擬宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)總福利和貧困的影響，發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和分配政策對(duì)福利影響非常顯著。Klasen［2］通過(guò)跨國(guó)比較分析，指出提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率、縮小地區(qū)差距、減少性別差異、提高窮人資產(chǎn)儲(chǔ)備的一攬子政策有助于實(shí)現(xiàn)益貧式增長(zhǎng)。Dollar和Kraay［3］、Lundberg和Squire［4］結(jié)合財(cái)政、貨幣以及匯率政策，創(chuàng)建了一個(gè)宏觀政策指數(shù)，以更寬泛的角度度量宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，其應(yīng)用非洲國(guó)家樣本的實(shí)證分析表明，宏觀政策對(duì)低收入群體福利有顯著的正向影響。開(kāi)放的貿(mào)易政策是否會(huì)促進(jìn)益貧式增長(zhǎng)，結(jié)論尚不明確。Dollar和Kraay［3-5］以進(jìn)出口額占GDP比重來(lái)衡量貿(mào)易開(kāi)放度，研究發(fā)現(xiàn)開(kāi)放的貿(mào)易政策有利于益貧式增長(zhǎng)；但Winters［6］采用同樣的衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)巴西、海地、墨西哥、秘魯和贊比亞的研究卻發(fā)現(xiàn)，當(dāng)這些國(guó)家經(jīng)歷快速貿(mào)易開(kāi)放時(shí)，卻保持著較慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貧困減少水平。Ernesto［7］指出，有效利用勞動(dòng)力的政策以及對(duì)教育醫(yī)療進(jìn)行合理投資可以實(shí)現(xiàn)益貧式增長(zhǎng)。Shenggen等［8］的研究表明目前在印度，政府農(nóng)業(yè)科研、教育和道路投資是促進(jìn)益貧式增長(zhǎng)的有效政策措施。
目前，國(guó)內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)影響的研究還比較少，筆者考察所及只有徐俊武［9］、羅小芳和盧現(xiàn)祥［10］等幾項(xiàng)研究。他們都提出有利于窮人的秩序?qū)τ谝尕毷皆鲩L(zhǎng)的重要性，此外，徐俊武還對(duì)二元結(jié)構(gòu)下政府公共支出對(duì)益貧式增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了闡釋，指出政府對(duì)農(nóng)村的公共支出比例與窮人向現(xiàn)代部門(mén)的遷移能力密切相關(guān)。此外，杜志雄、肖衛(wèi)東和詹琳［11］進(jìn)一步研究了益貧式增長(zhǎng)的引申概念包容性增長(zhǎng)的政策內(nèi)涵，指出實(shí)現(xiàn)包容性增長(zhǎng)同時(shí)蘊(yùn)涵著培育和提升人力資本、增強(qiáng)制度設(shè)計(jì)與政策制定的公平性、建立公平的防護(hù)性保障體系三個(gè)層面的宏觀政策，并對(duì)這一政策體系中的政策措施做了分類，但對(duì)政策措施對(duì)包容性增長(zhǎng)的可能影響沒(méi)有做進(jìn)一步的分析。當(dāng)窮人向現(xiàn)代部門(mén)的遷移能力較強(qiáng)時(shí)，可以通過(guò)不斷減少對(duì)農(nóng)村的支出比例，增加對(duì)城市的支出比例來(lái)促進(jìn)益貧式增長(zhǎng)；當(dāng)窮人向現(xiàn)代部門(mén)的遷移能力不足時(shí)，必須增加政府對(duì)農(nóng)村的公共支出比例才能實(shí)現(xiàn)益貧式增長(zhǎng)。
基于上述分析可知，各種政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是同時(shí)起作用的，不論基于益貧式增長(zhǎng)理念的改革重點(diǎn)關(guān)注何種政策（如財(cái)政政策、貨幣政策、政府支出、貿(mào)易自由化、金融領(lǐng)域的自由化等），都要求我們說(shuō)明這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的綜合影響，及其對(duì)不同的社會(huì)群體福利的綜合影響。而就筆者所及文獻(xiàn)來(lái)看，很少有研究系統(tǒng)地討論經(jīng)濟(jì)政策和中國(guó)益貧式增長(zhǎng)問(wèn)題，據(jù)此，本文擬開(kāi)發(fā)一個(gè)小型的中國(guó)益貧式增長(zhǎng)“宏觀―微觀”政策分析模型，并在此基礎(chǔ)上以中國(guó)為樣本開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)研究。
二、理論框架與測(cè)量模型
（一）益貧式增長(zhǎng)政策分析模型的理論基礎(chǔ)
宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響早已在學(xué)界基本達(dá)成共識(shí)，但是宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)窮人福利的影響至今仍是充滿爭(zhēng)論的課題。Lal和Myint［12］研究了增長(zhǎng)、不平等和貧困的關(guān)系之后發(fā)現(xiàn)各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)差異較大，差異主要來(lái)自于政策選擇的不同。同時(shí)，也有證據(jù)表明分配政策較公平的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快，經(jīng)濟(jì)政策可以對(duì)初始收入分配中窮人福利的不利狀況進(jìn)行修補(bǔ)。Demery和Squire［13］指出，在執(zhí)行改革政策的國(guó)家，貧困人頭指數(shù)降低，而在沒(méi)有實(shí)施政策調(diào)整的國(guó)家，貧困狀況改善很小，甚至更為惡化。此外，有研究表明，減貧策略的各種要素還包括：建立在勞動(dòng)力密集型制造業(yè)基礎(chǔ)上的，出口導(dǎo)向的外向型增長(zhǎng)策略；鼓勵(lì)采用新技術(shù)的早期的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展；基礎(chǔ)設(shè)施投資和人力資本投資；能夠?qū)r(nóng)民和企業(yè)家提供激勵(lì)的有效的制度；促進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生、教育和社會(huì)資本以及為窮人提供社會(huì)安全網(wǎng)的社會(huì)政策都可以促進(jìn)益貧式增長(zhǎng)［14］；此外，還包括改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的微觀環(huán)境的各種要素，例如通過(guò)更好的信貸市場(chǎng)作用來(lái)改善資本通道，以及更加公平的資產(chǎn)分配等要素。
基于以上文獻(xiàn)提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文將重點(diǎn)討論宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響貧困人口福利的各種途徑（例如，通脹、總需求、收入分配和宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，這些途徑可以按直接影響和間接影響加以區(qū)分），以及周期和危機(jī)的非對(duì)稱效應(yīng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的重要作用。上述各種公共經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的影響和相互作用的關(guān)系可以用圖1來(lái)描述。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整影響窮人的最直接途徑就是公共部門(mén)凍結(jié)工資，政府轉(zhuǎn)移支付和補(bǔ)貼支出的削減和公共部門(mén)價(jià)格的提高。宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)窮人的間接效應(yīng)可以通過(guò)許多方面起作用，包括總需求、總產(chǎn)出（假設(shè)起初存在超額生產(chǎn)的能力）以及就業(yè)的變化；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的變化；通脹的變化和對(duì)窮人的相關(guān)消費(fèi)價(jià)格平減指數(shù)的變化；真實(shí)匯率的變化；宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性及分配效應(yīng)。此外，穩(wěn)定政策帶來(lái)的產(chǎn)出和就業(yè)效應(yīng)也可能是不對(duì)稱的。同時(shí)，越來(lái)越多的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，周期性衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)貧困會(huì)產(chǎn)生非對(duì)稱效應(yīng)：衰退或急劇的產(chǎn)出縮減可能會(huì)大大提高貧困水平，然而擴(kuò)張卻傾向于產(chǎn)生非常有限的影響。
（二）益貧式增長(zhǎng)“宏觀―微觀”政策分析模型框架
本文所設(shè)計(jì)的益貧式增長(zhǎng)政策分析模型分三個(gè)層級(jí)。第一層級(jí)使用的是一個(gè)靜態(tài)的、加總的、具有宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)在一致性的框架。這一模型的優(yōu)點(diǎn)在于，它能夠?qū)⒇?cái)政賬戶、國(guó)際收支賬戶和貨幣賬戶聯(lián)系起來(lái)，從而確保具有一個(gè)內(nèi)在一致性的國(guó)民核算帳戶。而絕大部分的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，諸如政府支出水平、稅收水平和赤字融資的結(jié)構(gòu)等等，都可以被整合到這些模塊之中。而后，宏觀一致性框架中的政策信息就會(huì)在各個(gè)模型之中運(yùn)行，在此我們選擇了兩個(gè)增長(zhǎng)模型：一個(gè)是屬于長(zhǎng)期增長(zhǎng)模型的“真實(shí)值”模型，另一個(gè)是反映短期增長(zhǎng)效應(yīng)的三變量VAR模型。增長(zhǎng)模型反映了在相對(duì)價(jià)格、工資以及產(chǎn)出構(gòu)成沒(méi)有改變的情況下，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。
第二層級(jí)是該框架的核心部分，是一個(gè)靜態(tài)的、多部門(mén)的、具有一般均衡性質(zhì)的模型。模型假定經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出水平是固定的，因此，它主要反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩對(duì)相關(guān)價(jià)格和工資造成的影響。在此，首先借鑒了世界銀行開(kāi)發(fā)的1-2-3CGE模型。簡(jiǎn)而言之，從某特定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)民核算賬戶開(kāi)始，運(yùn)用1-2-3CGE模型，可以得到一系列相互之間保持內(nèi)在一致的商品的工資、特定部門(mén)的利潤(rùn)以及相對(duì)價(jià)格的數(shù)據(jù)。但是，1-2-3CGE模型存在一個(gè)明顯的不足，即宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貧困的因果鏈條是單向的，而沒(méi)有考慮到宏觀政策對(duì)微觀模型變量的反饋效應(yīng)，另外，我們所應(yīng)用的簡(jiǎn)單1-2-3CGE模型也缺乏對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)更為令人滿意的描述。第三層級(jí)是微觀數(shù)據(jù)（家庭數(shù)據(jù)或分組數(shù)據(jù)）。當(dāng)模型對(duì)價(jià)格、工資、利潤(rùn)和增長(zhǎng)進(jìn)行的預(yù)期變動(dòng)被整合進(jìn)代表性組群的有關(guān)工資、利潤(rùn)以及商品需求的家庭數(shù)據(jù)時(shí)，就在微觀和宏觀之間建立起了溝通的橋梁。理論上，通過(guò)該框架，就可以在有限的時(shí)間里，在可以運(yùn)用的數(shù)據(jù)資源的情況下，得到與一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策和沖擊具有內(nèi)在一致性的家庭福利指標(biāo)以及益貧式增長(zhǎng)水平的預(yù)測(cè)值。
三、變量選擇與計(jì)量檢驗(yàn)設(shè)計(jì)
（一）“真實(shí)值”模型
“真實(shí)值”模型的增長(zhǎng)回歸方法已被證明在解釋跨國(guó)的增長(zhǎng)率變化時(shí)非常成功，因此也很可能在解釋增長(zhǎng)的跨期變化時(shí)非常有用，大量文獻(xiàn)使用該方法進(jìn)行了綜合研究。本文將在對(duì)中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)政策（金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對(duì)外貿(mào)易、FDI、公共支出等）進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)用209個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行增長(zhǎng)回歸分析，考察各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)增長(zhǎng)的影響，以及在控制其他經(jīng)濟(jì)政策和變量后，某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的變化趨勢(shì)是否顯著地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
為確定上述經(jīng)濟(jì)政策對(duì)增長(zhǎng)的影響，筆者通過(guò)對(duì)世界各國(guó)的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)合世界范圍內(nèi)真實(shí)值模型的增長(zhǎng)系數(shù)，討論中國(guó)上述經(jīng)濟(jì)政策對(duì)增長(zhǎng)的影響。本部分主要的數(shù)據(jù)來(lái)源是WDI和IMF的世界各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。選取的樣本包含了全世界209個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1970―2003年的相關(guān)信息，即包括7072個(gè)有效樣本點(diǎn)的國(guó)際面板數(shù)據(jù)。在回歸分析中，對(duì)各國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施情況采用每百人電話線這一國(guó)際通用變量進(jìn)行度量；在已有的實(shí)證研究中，M2/GDP度量金融發(fā)展的作用已得到了有力的證實(shí)，因此采用M2/GDP來(lái)衡量一國(guó)的金融發(fā)展水平。
此外，考慮到增長(zhǎng)回歸中金融發(fā)展等變量可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，本文借鑒了已有文獻(xiàn)中的方法。構(gòu)建回歸方程時(shí)，假設(shè)Y表示被解釋變量，X表示解釋變量，由多個(gè)解釋變量組成的一個(gè)列向量，方程中的下標(biāo)i和t（t=1970，…，2003）分別代表第i個(gè)國(guó)家和第t年，b表示截距項(xiàng)，于是一個(gè)表示X對(duì)Y的影響的總模型可以寫(xiě)作：
其中，β即需要確定的真實(shí)值模型中各個(gè)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量的增長(zhǎng)系數(shù)，是一個(gè)行向量。
增長(zhǎng)回歸模型中，第一組解釋變量包括決定增長(zhǎng)的政策：（i）金融發(fā)展的衡量（M2/GDP）；（ii）通貨膨脹；（iii）實(shí)際匯率；（iv）小學(xué)教育完成率；（v）每百人電話線（基礎(chǔ)設(shè)施的變量）；第二組變量在前一部分的基礎(chǔ)上，還考慮了可能受到?jīng)_擊影響而發(fā)生較大變動(dòng)的進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)的因素，即：（i）進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例；（ii）資本流動(dòng)；最后，考慮到1998年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)性質(zhì)發(fā)生改變的重要分界點(diǎn)［15］，為更好地考察中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的影響，嘗試將1998年前后的國(guó)別數(shù)據(jù)分別進(jìn)行分析，并將側(cè)重點(diǎn)放在1998年以后中國(guó)的益貧式增長(zhǎng)階段。
通過(guò)對(duì)方程一中第一組解釋變量的回歸（見(jiàn)表1所示）可以發(fā)現(xiàn)，較高的M2/GDP、較低的通貨膨脹水平、完善的基礎(chǔ)設(shè)施供給都與較高的增長(zhǎng)率相關(guān)，而真實(shí)匯率及小學(xué)完成率對(duì)增長(zhǎng)的影響并不顯著。
在第二組回歸中（如表2所示），加入了表示外部沖擊的變量，即進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動(dòng)。二個(gè)變量加入方程，得到了以下回歸結(jié)果（如表2）
表1、表2均為固定效應(yīng)（FE，fixed effects）估計(jì)結(jié)果，因?yàn)镠ausman檢驗(yàn)拒絕了隨機(jī)效應(yīng)（random effects）模型，因此沒(méi)有報(bào)告隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果。根據(jù)解釋變量的R2值，加入了外部因素的“方程二”比“方程一”更有解釋力。通過(guò)對(duì)兩個(gè)方程的綜合考察，可以得出以下估計(jì)結(jié)果：第一，在固定效應(yīng)估計(jì)中，M2/GDP顯著地影響GDP的增長(zhǎng)率變化，并且，與資本積累、貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究一樣，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也存在著雙向的因果關(guān)系。第二，不論是否考慮外部沖擊，通貨膨脹對(duì)增長(zhǎng)率的負(fù)向影響都十分顯著，但需要注意的是，雖然研究發(fā)現(xiàn)高通貨膨脹往往伴隨著產(chǎn)出的下降，然而一旦通貨膨脹得到遏制，產(chǎn)出又會(huì)重新回復(fù)到原來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑。第三，當(dāng)引入外部沖擊變量如貿(mào)易及資本流動(dòng)以后，M2/GDP即以貨幣表示的金融政策發(fā)展對(duì)GDP增長(zhǎng)率的作用方向有所變化。第四，進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例這一變量具有顯著的正影響，說(shuō)明發(fā)揮各個(gè)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)，有利于GDP的增長(zhǎng)。第五，資本流動(dòng)（凈流動(dòng)/GDP）作為沖擊變量，它并不顯著。
至此，已經(jīng)能夠?qū)τ绊懡?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量和其影響程度有比較明確的認(rèn)識(shí)了，但這還并不是研究的全部。根據(jù)劉暢［15］的測(cè)算，及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)性質(zhì)的判斷，1998年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否益貧的一個(gè)分界點(diǎn)（1987―1997年間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是非益貧的；特別是1995―1997年間，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果被收入分配的惡化完全抵消，貧困群體的福利水平顯著降低；而在1998―2006年間，出現(xiàn)了9年穩(wěn)定的益貧式增長(zhǎng)）。因此，本文希望能夠以1998年作為分界點(diǎn)，觀察1987―1997年、1998―2006年間經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系。據(jù)此對(duì)樣本分別進(jìn)行了固定效應(yīng)估計(jì)，回歸結(jié)果如表3、表4所示。
其中，在1998年以前，M2/GDP、通貨膨脹、實(shí)際匯率、資本流動(dòng)幾個(gè)變量被證明具有顯著性，但資本流動(dòng)的作用效果卻不夠明顯，對(duì)增長(zhǎng)率只有微小的影響；而1998年后，除M2/GDP、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著影響外，實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響變得不顯著了，而進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例則開(kāi)始表現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的正向影響。這說(shuō)明1994年匯率制度并軌后，人民幣不再出現(xiàn)之前持續(xù)貶值的趨勢(shì)，平穩(wěn)的匯率水平為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了良好的環(huán)境，但未能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯貢獻(xiàn)；1998年后進(jìn)出口貿(mào)易占GDP比例的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有良好的促進(jìn)作用，表明國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易政策特征發(fā)生了某些變化，使得其對(duì)1998年前后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有不同影響；另外，各種政策在1998年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的彈性也發(fā)生了很大變化，M2/GDP對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性有所降低，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響有所加強(qiáng)，這些變化對(duì)于接下來(lái)進(jìn)一步考察這些政策對(duì)不同群體福利的影響非常重要。
需要強(qiáng)調(diào)的是，“真實(shí)值”模型其實(shí)僅僅是反映宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期增長(zhǎng)效應(yīng)的方法之一。它是一個(gè)簡(jiǎn)約的模型，并且模型是建立在跨國(guó)回歸的基礎(chǔ)上，因此，各國(guó)家的系數(shù)都是相同的。
（二）三變量VAR模型
一般的模型僅僅只是描述因變量對(duì)自變量變化的反應(yīng)，向量自回歸模型則考慮了模型中各變量間的相互作用，在某些給定條件下，VAR模型能夠用來(lái)確定一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)沖擊給其他經(jīng)濟(jì)變量帶來(lái)多大影響，即其他經(jīng)濟(jì)變量對(duì)該基本經(jīng)濟(jì)沖擊的響應(yīng)的大小，所以VAR被公認(rèn)為描述變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系的一種實(shí)用的方法。為討論政府支出的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期影響，建立三變量自回歸（VAR）模型進(jìn)行評(píng)估，三個(gè)變量分別是增長(zhǎng)率、實(shí)際匯率以及政府支出。
1.方法與模型
本文使用1980年Sims提出的向量自回歸模型（vector autoregressive model，VAR模型）。模型采用多方程聯(lián)立的形式，在模型的每一個(gè)方程中，內(nèi)生變量對(duì)模型的全部?jī)?nèi)生變量的滯后值進(jìn)行回歸，從而估計(jì)全部?jī)?nèi)生變量的動(dòng)態(tài)關(guān)系。最一般的VAR模型數(shù)學(xué)表達(dá)式為：
yt=μt+∑ki=1αiyt-i+βixt-i+ut（2）
其中，yt為外生變量向量，xt為內(nèi)生變量向量，ut為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，K為滯后期。
1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在模型中選取中國(guó)自1987―2006年20年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在建立線性的VAR模型之前，首先檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對(duì)模型中GDPGR（真實(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率）、EX（真實(shí)匯率水平變化）以及PE（公共支出變化率）變量的數(shù)據(jù)做ADF單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明其均為平穩(wěn)序列（檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5所示）。
2.建立VAR模型
以GDP增長(zhǎng)率、真實(shí)匯率變化率和公共支出變化率作為變量建立VAR模型，其擴(kuò)展形式如表6所示：
本文重點(diǎn)關(guān)注公共支出沖擊影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期彈性。VAR模型的擴(kuò)展形式表明，向量自回歸估計(jì)中得到的增長(zhǎng)對(duì)其自身的短期彈性非常顯著，分別為0.6718、0.4762；而受到公共支出沖擊短期影響的彈性并不顯著，第一年為0.0004，到第二年則更小，為0.0001（這兩個(gè)彈性數(shù)值是我們下一步在CGE框架中分析公共支出沖擊對(duì)低收入群體福利影響的重要參數(shù)），這表明我國(guó)政府支出政策的變化對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響很小，至少在短期如此。
3.脈沖影響分析
脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulse response function，IRF）用于衡量來(lái)自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)內(nèi)生變量當(dāng)前和未來(lái)取值的影響，其內(nèi)涵是一個(gè)變量的擾動(dòng)通過(guò)模型影響所有其他變量，最終又反饋到自身的過(guò)程?？梢酝ㄟ^(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)理解政府支出如何影響其它兩個(gè)變量，并最終作用于自身的過(guò)程。圖2描繪了公共支出和匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的軌跡。
通過(guò)對(duì)脈沖響應(yīng)軌跡的觀察，可以得到一些初步結(jié)論：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPGR）對(duì)其自身的變化有較強(qiáng)反應(yīng)，但這種影響是非常復(fù)雜的，出現(xiàn)了先降低而后升高，最后趨近于零的變化軌跡，這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度在短期是有慣性的（前兩期），但從長(zhǎng)期來(lái)看，這種影響會(huì)迅速減弱以至消失。（2）匯率的貶值對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有一定作用，且其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響時(shí)間更長(zhǎng)（約為5期）。（3）公共支出的增加在短期內(nèi)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但此后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響為負(fù)以至逐漸消失。這種變化趨勢(shì)表明公共支出的增加很可能對(duì)財(cái)政的可持續(xù)性造成了影響，從而影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。對(duì)于這一點(diǎn)，我們將在后文應(yīng)用CGE一般均衡方法進(jìn)行更加深入的經(jīng)驗(yàn)分析。
（三）1-2-3CGE模型
基于“宏觀―微觀”思想的模型的解決方案提供了聯(lián)系變量（LAVs）進(jìn)行微觀模擬模塊的影響分析。即應(yīng)用1-2-3CGE數(shù)值模型方程組（表7給出了1-2-3CGE模型的方程規(guī)范，表8為模型的變量說(shuō)明），考察了1987―2006年經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)運(yùn)行的影響。
通過(guò)1-2-3CGE模型，可以得到工資、利潤(rùn)以及三種商品（國(guó)內(nèi)商品、進(jìn)口商品、出口商品）價(jià)格變動(dòng)的信息，即LAVs，將這些連接變量與微觀數(shù)據(jù)模塊連接起來(lái)，就可以得到每個(gè)代表性家庭群體平均福利變化的信息。
（四）微觀數(shù)據(jù)模塊
微觀模塊的工作是將1-2-3CGE模型轉(zhuǎn)化為家庭福利。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)框架而言，CGE模型計(jì)算了各部門(mén)相關(guān)的收入的變化，以及各種商品價(jià)格的變化。家庭模塊的計(jì)算使用包絡(luò)方法，其中，間接效用分別是工資率、部門(mén)利潤(rùn)和商品價(jià)格的函數(shù)，而這些都是中觀和微觀層級(jí)之間的連接變量（LAVs）。因此，宏觀沖擊對(duì)家庭層面的福利影響的第一順序估計(jì)等于以下三個(gè)組成部分之和：初始勞動(dòng)收入與工資率的相對(duì)變化之積；利潤(rùn)收入的變化；初始消費(fèi)的商品與商品價(jià)格的相對(duì)變化之積。
在實(shí)證分析時(shí)，各群組的收入和消費(fèi)數(shù)據(jù)可以從家庭調(diào)查數(shù)據(jù)中獲得。共有三種收入來(lái)源：工資、國(guó)內(nèi)商品部門(mén)的利潤(rùn)以及出口部門(mén)的利潤(rùn)。消費(fèi)支出被分為進(jìn)口商品和國(guó)內(nèi)商品，家庭之間的異質(zhì)性反應(yīng)在收入來(lái)源和消費(fèi)模式的差異上，這有利于我們分析宏觀沖擊和政策對(duì)各類家庭之間的不同影響。但是，目前還很難得到中國(guó)居民進(jìn)口商品消費(fèi)支出和國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)支出的相關(guān)數(shù)據(jù)，為得到這些必要的信息，即對(duì)各組居民消費(fèi)支出分別各假設(shè)了三種消費(fèi)偏好（偏好假設(shè)1中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向最小；偏好假設(shè)3中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向最大；偏好假設(shè)2中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向居中）下的情況，從而可以得到進(jìn)口商品消費(fèi)支出和國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)支出的數(shù)據(jù)（表7以2006年為例，列示了農(nóng)村居民收入數(shù)據(jù)及三種偏好假設(shè)下的居民消費(fèi)進(jìn)口商品和國(guó)內(nèi)商品的數(shù)據(jù)）。本文的實(shí)證分析是根據(jù)2002―2006年偏好假設(shè)2的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬的，必須指出的是，雖然本文的假設(shè)是依據(jù)居民的消費(fèi)偏好擬定的，但不可避免的，基于這一假設(shè)的模擬結(jié)果與現(xiàn)實(shí)的情況會(huì)存在一定的差異。
四、結(jié)論與建議
（一）主要結(jié)論
依靠上述模型及微觀數(shù)據(jù)模塊，可以對(duì)2002―2006選擇2002年為實(shí)證分析起始年，主要是從分組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑一致性加以考慮的。即1998―2001年間分組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑與2002―2006年間統(tǒng)計(jì)口徑的不一致會(huì)導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果的不可比，基于2002―2006年間農(nóng)村5等份的居民分組數(shù)據(jù)對(duì)于我們考慮不同組群居民福利變化更加直觀，故本文僅對(duì)2002―2006年經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的影響進(jìn)行分析。年間經(jīng)濟(jì)政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的影響做綜合分析，分別考察了金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對(duì)外貿(mào)易和公共支出等政策出現(xiàn)偏離時(shí)，對(duì)于當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各組群家庭福利的影響。
1.金融深化對(duì)PPG的影響
將代表金融深化的指標(biāo)M2/GDP在2002―2006年每年都提高5個(gè)百分點(diǎn)，即2002年由159%提高到164%，2003年由168%提高到173%，2004年由164%提高到169%，2005年由168%提高到173%，2006年由169%提高到174%，模擬結(jié)果如表8所示。
從模擬結(jié)果來(lái)看，貨幣流速的變化與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度表現(xiàn)出基本一致的波動(dòng)趨勢(shì)，說(shuō)明包括儲(chǔ)蓄存款在內(nèi)的貨幣存量是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉；此外，從實(shí)證結(jié)果比較看，三個(gè)年度中M2/GDP對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在逐年減小，說(shuō)明近年來(lái)GDP增長(zhǎng)穩(wěn)定性增強(qiáng)，貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響下降。從金融深度對(duì)居民福利的影響來(lái)看，其對(duì)收入較低群體的貢獻(xiàn)比對(duì)收入較高群體的貢獻(xiàn)更大?？梢?jiàn)，金融發(fā)展有利于益貧式增長(zhǎng)，但其對(duì)益貧式增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)逐年減小的趨勢(shì)。
2.通貨膨脹對(duì)PPG的影響
通貨膨脹是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，通貨膨脹的大起大落往往會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利水平造成很大影響。我們將2002―2006年各年通貨膨脹水平（平減后）在原有基礎(chǔ)上調(diào)低50%。即從2002年的0.58%調(diào)整到0.29%，2003年的2.61%調(diào)整到1.31%，2004年的6.91%調(diào)整到3.46%，2005年的4.17%調(diào)整到2.09%，2006年的3.28%調(diào)整到1.64%，分析結(jié)果如表9所示。
通過(guò)以上對(duì)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及各群體福利變化的實(shí)證分析，可以知道：由于近年來(lái)我國(guó)通貨膨脹水平處于低位健康區(qū)間，因而繼續(xù)降低通脹率并未對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各組群居民的福利水平造成明顯影響。從通脹水平對(duì)各組群居民福利水平變動(dòng)的影響看，當(dāng)通脹水平處于較高水平時(shí)，其變化對(duì)各組群居民福利水平變動(dòng)的影響較大；當(dāng)通脹水平較低時(shí)，其變化對(duì)各組群居民福利水平變動(dòng)的影響較小；且低收入群體的福利水平對(duì)通脹水平的變化最為敏感。因此，保持穩(wěn)定且較低的通貨膨脹水平可以促進(jìn)有效的益貧式增長(zhǎng)。
3.匯率政策對(duì)PPG的影響
將2002―2006年匯率水平每年調(diào)高5%，即7.8633、7.8632、7.8627、7.6721和7.4326，分析結(jié)果如表10所示。
人民幣有效匯率的波動(dòng)是影響中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易和利用外資水平的主要因素之一。人民幣有效匯率大幅度升值，不僅會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大負(fù)面沖擊，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)特別是與中國(guó)有密切貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣是不利的。從模擬結(jié)果可以看出，如果人民幣按照5%的速度升值，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利有負(fù)向的影響，因此，人民幣的升值并不是益貧式增長(zhǎng)理想的政策選擇。當(dāng)然，實(shí)證結(jié)果也表明，人民幣升值雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利影響為負(fù)，但影響程度均不大。因此，鑒于保持匯率穩(wěn)定特別是有效匯率穩(wěn)定，對(duì)維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要，短期內(nèi)人民幣匯率應(yīng)繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定；如果升值在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是非常必要的選擇，則宜采取漸進(jìn)式的小幅升值方式，升值的幅度不宜過(guò)大，否則將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大震蕩，亦會(huì)對(duì)居民福利造成很大沖擊。
4.對(duì)外貿(mào)易對(duì)PPG的影響
將2002―2006年進(jìn)出口貿(mào)易/GDP的比例均調(diào)高10%，即2002年由48%提高到52.8%，2003年由57%提高到62.7%，2004年由65%提高到71.5%，2005年由69%提高到75.9%，2006年由72%提高到79.2%?？疾炱鋵?duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利的影響，結(jié)果如表11所示。
從模擬結(jié)果可以清楚地看到，對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著巨大的推動(dòng)作用，對(duì)于低收入群體福利改善也有重要影響。但需要指出的是，2006年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的總額已經(jīng)達(dá)到72.03%，繼續(xù)提高的空間不會(huì)太大；此外，過(guò)高的貿(mào)易依存度也使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行易受到外部沖擊的影響，一旦外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，一方面將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭受重創(chuàng)，另一方面也會(huì)令居民福利，尤其是低收入群體福利遭受巨大損失。
5.政府支出對(duì)PPG的影響
近年來(lái)政府把提高低收入階層的收入作為收入分配政策的重要措施，實(shí)行了減免農(nóng)業(yè)稅，提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)、提高失業(yè)救濟(jì)金、提高最低收入階層的基本生活費(fèi)等社會(huì)保障支出、增加低收入階層經(jīng)濟(jì)適用房等政策，努力使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果更廣泛的惠及全體人民。由此，政府支出大幅增加。本文模擬了政府支出逐年增加5%的情形，分析結(jié)果如表12所示。
從模擬結(jié)果可以看出，如果政府支出增加5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和居民福利水平都將有所提高。但是，也應(yīng)該注意到，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利水平提高的幅度比政府支出的比例低很多，如果政府支出可以不受約束、無(wú)限增加，則最終我們將實(shí)現(xiàn)益貧式增長(zhǎng)；然而這種假設(shè)幾乎是不可能的，考慮到財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題，政府支出的規(guī)模是有限的，因而，進(jìn)一步提高政府支出政策對(duì)益貧式增長(zhǎng)的績(jī)效在很大程度上將依賴于政府支出結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整。
（二）政策含義
本文通過(guò)構(gòu)建中國(guó)益貧式增長(zhǎng)政策分析模型，考察了金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對(duì)外貿(mào)易、公共支出等政策出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，對(duì)于當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各組群家庭福利的影響。結(jié)果表明，2002―2006年間，金融發(fā)展對(duì)益貧式增長(zhǎng)并沒(méi)有直接的貢獻(xiàn)，高速的金融發(fā)展政策并非是很好的有利于低收入群體福利改善的政策選擇；穩(wěn)定且較低的通貨膨脹水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低收入群體福利改善有益，從而可以有效地促進(jìn)益貧式增長(zhǎng)；人民幣升值政策對(duì)于益貧式增長(zhǎng)顯示為不利影響，即使升值是必要的政策選擇，升值的幅度也不宜過(guò)大，否則將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大震蕩，亦會(huì)對(duì)居民福利造成很大沖擊；貿(mào)易條件惡化會(huì)對(duì)益貧式增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，而且對(duì)低收入群體福利的損害要大于高收入人口的損害；增加政府支出有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和居民福利水平的提高，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民福利水平提高的幅度比政府支出的比例低很多，在政府支出不能無(wú)約束無(wú)限增長(zhǎng)的情況下，調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)使之更加適應(yīng)益貧式增長(zhǎng)的發(fā)展目標(biāo)是未來(lái)一項(xiàng)值得重點(diǎn)關(guān)注的課題。
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