時(shí)間：2023-06-29 16:23:43
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一、經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)主體信心日益加強(qiáng)
初步統(tǒng)計(jì)，2009年GDP增長8.7％。從同比增速看，一、二、三、四季度GDP分別增長6.2％、7.9％、9.1％和10.7％，經(jīng)濟(jì)增速在逐季加快。從季節(jié)調(diào)整后環(huán)比數(shù)據(jù)看，2008年四季度GDP環(huán)比折年率為4.3％，是2003年三季度以來的最低點(diǎn)，2009年一季度開始明顯回升，折年率為9.5％，而同比GDP增速則在去年二季度開始反彈。2009年二至四季度GDP環(huán)比折年率分別達(dá)11.4％、11.0％和11.3％，平穩(wěn)較快增長。
人民銀行5000戶企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，去年四季度企業(yè)家信心指數(shù)為80.7％，比上季度上升5.3個(gè)百分點(diǎn)，自前年四季度探底到近十年來的最低值(60.9％)后，已累計(jì)提升19.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了2007年3季度以來的最高水平。去年四季度企業(yè)景氣指數(shù)為60.7％，比上季上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)上升。企業(yè)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信心顯著增強(qiáng)。
二、工業(yè)生產(chǎn)增長強(qiáng)勁，企業(yè)利潤狀況不斷改善
2009年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.0％，增幅較上年低1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，12月份工業(yè)增加值同比增長18.5％，增幅比上年同月高12.8個(gè)百分點(diǎn)；季節(jié)調(diào)整后12月份工業(yè)月環(huán)比為1.15％，增幅比上月低0.54個(gè)百分點(diǎn)。
重工業(yè)生產(chǎn)加快，輕重工業(yè)增速差擴(kuò)大。去年12月份，重工業(yè)增加值增長21.4％，輕工業(yè)增加值增長12.1％，重工業(yè)生產(chǎn)增速比輕工業(yè)生產(chǎn)增速快9.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1998年以來歷史次高水平，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長速度將進(jìn)一步提升。
企業(yè)存貨余額持續(xù)增加，增勢(shì)放緩，存貨指數(shù)連續(xù)四個(gè)季度回升。人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查顯示，2009年12月末，5000戶工業(yè)企業(yè)存貨余額較上月上升56％。
5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)變化趨勢(shì)億元，延續(xù)了7月份以來的上升趨勢(shì)，但環(huán)比升幅有所下降，企業(yè)存貨增加幅度減緩。2009年4季度，5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)較上季上升0.4至49.6，連續(xù)第四個(gè)季度回升，并連續(xù)兩個(gè)季度超過48.9的歷史平均水平，同樣顯示增加產(chǎn)成品存貨的企業(yè)比例持續(xù)上升。
工業(yè)企業(yè)利潤增長大幅度回升。2009年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速在連續(xù)下降10個(gè)月后，在11月份實(shí)現(xiàn)正增長。1～11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))實(shí)現(xiàn)利潤25890.8億元，同比增長7.8％，增速較上年同期高2.91個(gè)百分點(diǎn)，較前5和前8個(gè)月的增速分別提高30.65和18.41個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調(diào)查的5000戶工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤在2009年12月份也呈現(xiàn)大幅回升。
三、國內(nèi)需求穩(wěn)定增長，國外需求有所改善
投資快速增長帶動(dòng)GDP企穩(wěn)回升。在一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策的帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速快速回升，2009年1～4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長30.5％，為2006年8月以來投資增速首次超過30％，此后，去年5～12月投資累計(jì)增速均在30％以上。全年累計(jì)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成194139億元，同比增長30.5％，扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長35.6％，增速比上年同期提高17個(gè)百分點(diǎn)。2009年城鎮(zhèn)新開工項(xiàng)目344769個(gè)，比上年增加87694個(gè)。
2009年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長67.2％，增幅比2008年提高61.8個(gè)百分點(diǎn)。盡管新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速在下半年出現(xiàn)回落，但全年增速仍處于1997年以來的最高水平。
實(shí)際消費(fèi)和居民消費(fèi)意愿平穩(wěn)增長。2009年全年累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長15.5％，實(shí)際同比增長16.9％，比上年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；季調(diào)后月環(huán)比增長基本穩(wěn)定。居民消費(fèi)意愿平穩(wěn)回升。人民銀行儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，去年四季度有38.0％的居民認(rèn)為本季消費(fèi)支出較上季增加，已連續(xù)3個(gè)季度平穩(wěn)增長；有39.3％的居民預(yù)期下季消費(fèi)支出增加，比上季提升7.9個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)出口持續(xù)回升，貿(mào)易順差收窄。從2008年10月份以后，進(jìn)出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)負(fù)增長。2009年一季度形勢(shì)最為嚴(yán)峻，5月份以后，進(jìn)出口降幅開始減緩，12月份出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長17.7％，出口規(guī)模相比危機(jī)前的最高水平，已經(jīng)恢復(fù)了96％，外需進(jìn)一步回暖；進(jìn)口同比增長幅度連續(xù)下降12個(gè)月后，11月份增長26.7％，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長，12月份快速攀升至55.9％，國內(nèi)需求增長強(qiáng)勁。
從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增速看，進(jìn)口在去年2月份就表現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，之后一直保持正增長，并且在9月份以后環(huán)比增速逐漸走高；出口在下半年也表現(xiàn)出穩(wěn)定的復(fù)蘇跡象，12月份進(jìn)出口月環(huán)比均達(dá)到歷史高位。
2009年全年累計(jì)，出口同比下降16％，進(jìn)口同比下降11.2％，貿(mào)易順差為1960.6億美元，比上年減少1020.7億美元。去年四季度5000戶企業(yè)景氣調(diào)查中的進(jìn)出口企業(yè)訂單指數(shù)為54.1％，比2009年一季度的最低值高24.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期下季訂單指數(shù)為52.9％，仍處于擴(kuò)張區(qū)間。進(jìn)出口企業(yè)銷售情況和總體經(jīng)營狀況在逐季好轉(zhuǎn)。
四、就業(yè)形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)
2009年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速回升和國際經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇過程中，沿海省份許多企業(yè)訂單回升，并接近金融危機(jī)前水平，勞動(dòng)用工出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象。
2009年4季度，人民銀行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問卷顯示，居民未來就業(yè)景氣指數(shù)從去年1季度的42.2％，逐步上升到4季度的53.1％，連續(xù)2個(gè)季度高出50％景氣值。12月份PMl分類指數(shù)中的從業(yè)人員指數(shù)為52.2％，其中制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)自6月份以來一直位于景氣區(qū)間，顯示制造業(yè)的就業(yè)情況好轉(zhuǎn)。人力資源與社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)顯示，2009年城鎮(zhèn)新增就業(yè)較2008年減少102萬人，達(dá)到1102萬人，遠(yuǎn)超過全年新增就業(yè)900萬人的目標(biāo)。
五、物價(jià)全面企穩(wěn)回升，房價(jià)快速上漲
CPI、PPI等主要物價(jià)指數(shù)，從2008年下半年開始從高位持續(xù)回落并出現(xiàn)負(fù)增長。從季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)看，CPl月環(huán)比在2009年2月份進(jìn)入正增長區(qū)域，PPI月環(huán)比在6月份進(jìn)入正增長區(qū)域。2009年下半年，主要物價(jià)指標(biāo)先后觸底回升。CPI同比在連續(xù)下降9個(gè)月后，11月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，12月份上漲1.9％，較11月份高1.3個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)下降0.7‰PPI同比在連續(xù)12個(gè)月下降后，12月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，上漲
1.7％，全年累計(jì)下降5，4％。人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格(CGPI)，其同比在連續(xù)12個(gè)月下降后，11月份轉(zhuǎn)為正增長，12月份同比上漲3.4％，全年累計(jì)下降5％。CGPl月環(huán)比提升，下半年月均上漲0.7％，12月份上漲了1.4％。
從結(jié)構(gòu)上看，去年12月份CGPI中的投資品價(jià)格同比上漲3.5％，環(huán)比上漲1.4％；CGPI中的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲7.7％，環(huán)比上漲2.7％；CGPI中的消費(fèi)品價(jià)格同比上漲3％，環(huán)比上漲1.5％。
2009年3月份以來，房屋銷售價(jià)格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月正增長，同比房價(jià)自去年6月份轉(zhuǎn)正后加速上漲，12月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.8％，漲幅比11月份擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲1.5％，漲幅比11月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2009年全國商品房銷售均價(jià)比上一輪房地產(chǎn)價(jià)格高漲時(shí)期的2007年高20.8％，12月全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格比2007年同期高7.4％。目前，一線城市房價(jià)已超過2007年下半年的高點(diǎn)，部分二、三線城市房價(jià)也接近或超過2007年的高點(diǎn)。
六、貨幣供應(yīng)量快速增長，信貸投放總體寬松
貨幣供應(yīng)量增速加快。2009年12月末，M1同比增長32.4％，比上年同期提高23.3個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長27.7％，比上年同期提高9.95個(gè)百分點(diǎn)。M1和M2已經(jīng)分別連續(xù)6個(gè)月和10個(gè)月在25％增速以上運(yùn)行。12月末貨幣流動(dòng)性(M1／M2)為36.3％，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2008年2月份以來最高水平，貨幣流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。消除季節(jié)因素后，12月份M1季調(diào)后環(huán)比折年率為14.4％，比上月末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，M2季調(diào)后環(huán)比折年率為5.2％，比上月末下降14.9個(gè)百分點(diǎn)，增速均呈高位趨緩態(tài)勢(shì)。
12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額39.97萬億元，按可比口徑同比增長31.7％，比上年末加快13個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)新增人民幣貸款9.59萬億元，同比多增4.69萬億元，其中12月當(dāng)月新增人民幣貸款3798.3億元。從結(jié)構(gòu)上看，2009年新增人民幣中長期貸款6.7萬億元，同比多增4.18萬億元；新增人民幣短期貸款2.15萬億元，同比多增5241億元；新增人民幣票據(jù)融資4563億元，同比少增1898億元。
七、中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)展望
從總體來看，2010年中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的趨勢(shì)有望不斷得到鞏固。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。
(一)經(jīng)濟(jì)增長趨勢(shì)
依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，目前工業(yè)增加值的一致合成指數(shù)、先行合成指數(shù)都已經(jīng)顯著回升，顯示出未來經(jīng)濟(jì)將延續(xù)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)(參見圖18)。
在投資方面，在國家一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長政策推動(dòng)下，企業(yè)投資意愿繼續(xù)上升。人民銀行5000戶企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)投資意愿也逐步恢復(fù)，去年4季度企業(yè)固定資產(chǎn)、設(shè)備和土建投資指數(shù)分別為51.2％、50.5％和48.1％，比上季回升0.8、0.7和0.4個(gè)百分點(diǎn)。
在消費(fèi)方面，去年四季度人民銀行儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，居民消費(fèi)意愿小幅回升，居民投資意愿略有增長，儲(chǔ)蓄意愿有所回落。城鎮(zhèn)居民判斷收人增加的占比從2009年2季度的12.6％，回升到4季度的17％，并預(yù)期2010年1季度上升至22.1％。同時(shí)，銀行家問卷調(diào)查顯示，居民消費(fèi)貸款需求景氣指數(shù)從2008年4季度的51.8％(2004年以來最低點(diǎn))，逐步回升至2009年去年4季度的66.5％，達(dá)到2007年以來較高水平，居民貸款消費(fèi)意愿已回升至較高水平。
在外貿(mào)方面，2010年世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，我國對(duì)外貿(mào)易將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但也應(yīng)看到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，國際貿(mào)易保護(hù)主義頻發(fā)，我國貿(mào)易條件重新惡化，我國對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)仍比較嚴(yán)峻。
(二)物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)
依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司測(cè)算的物價(jià)景氣指數(shù)，2009年四季度CPI-致合成指數(shù)已經(jīng)觸底回升，與先行合成指數(shù)在2009年上半年的觸底回升形成呼應(yīng)。目前，CPI先行合成指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)(參見圖19)。
人民銀行監(jiān)測(cè)的5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格景氣指數(shù)，從2009年三季度的48.8％上升至四季度的51％，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度上升。人民銀行儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，2009年四季度對(duì)未來物價(jià)預(yù)期指數(shù)達(dá)73.4％，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度上升。
從影響物價(jià)變動(dòng)的因素看，國際大宗商品價(jià)格上漲、國內(nèi)貨幣信貸存量較高、國內(nèi)需求繼續(xù)回升和資源性基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整等因素，對(duì)2010年最終物價(jià)水平產(chǎn)生上漲壓力。同時(shí)，近6年來糧食連續(xù)增產(chǎn)，對(duì)穩(wěn)定食品價(jià)格漲幅起到積極作用，部分行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩、消費(fèi)市場(chǎng)供給充裕也將對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生一定抑制作用。
2013年，面對(duì)復(fù)雜多變的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的困難局面，我國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。展望2014年，十八屆三中全會(huì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)體制改革的決定將提振信心，宏觀調(diào)控政策會(huì)繼續(xù)發(fā)揮積極作用，我國宏觀經(jīng)濟(jì)將保持中高速平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。
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2013年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本特征
2013年，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云多變，國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨復(fù)雜，我國宏觀調(diào)控緊密圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的既定方針，以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性與針對(duì)性，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
（一）宏觀調(diào)控目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)
適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長的新常態(tài)和我國經(jīng)濟(jì)從高速增長進(jìn)入中高速增長的新階段，2012年十后，我國不再追求高經(jīng)濟(jì)增長，而是更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長質(zhì)量，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。2013年，按照“宏觀政策要穩(wěn)住、微觀政策要放活、社會(huì)政策要托底”的思路，有針對(duì)性地出臺(tái)了一系列既利當(dāng)前、又利長遠(yuǎn)的措施。首先，從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的客觀實(shí)際出發(fā)，科學(xué)確定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間，保證經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，就要盡量保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。其次，堅(jiān)定不移深化改革，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，大力推進(jìn)行政管理體制改革，取消和下放了200多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)。同時(shí)，擴(kuò)大了“營改增”試點(diǎn)范圍，積極推動(dòng)利率市場(chǎng)化、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制、資源性產(chǎn)品價(jià)格等領(lǐng)域改革。再次，著力調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，積極培育信息消費(fèi)，增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部鐵路等方面的投資，促進(jìn)養(yǎng)老、健康、文化、教育等服務(wù)業(yè)發(fā)展。這些穩(wěn)中有為的配套政策措施，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，保證了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。前三季度我國經(jīng)濟(jì)增長7.7%，1-11月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長9.7%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)將增長7.7%，工業(yè)增加值增長9.7%，可完成全年預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)開局。
（二）三大需求保持基本穩(wěn)定
投資依然是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α９潭ㄙY產(chǎn)投資主要有三大部分，一是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，約占投資的22%；二是既具有投資功能也具有消費(fèi)功能的房地產(chǎn)投資，約占投資的25%；三是企業(yè)主導(dǎo)的制造業(yè)投資，占投資的33%左右；其余為農(nóng)業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資等。1-11月份，固定資產(chǎn)投資名義增長19.9%，較上年同期放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。政府主導(dǎo)的基建投資成為今年投資增長的主動(dòng)力，1-11月增幅同比加快9.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資好于預(yù)期，增幅同比加快2.8個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資在產(chǎn)能過剩的重壓下，增幅同比放緩4.2個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增速略有回落。1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長13%，增幅同比放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)。居民收入減速以及零售物價(jià)漲幅回落使得消費(fèi)增速放緩。分行業(yè)看，住房、汽車等消費(fèi)龍頭市場(chǎng)呈現(xiàn)購銷兩旺局面；信息消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)購物新興消費(fèi)業(yè)態(tài)與消費(fèi)模式快速增長；餐飲、糧油煙酒、服裝鞋帽和石油制品的回落幅度居前。消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化一方面反映出國家擴(kuò)大消費(fèi)，鼓勵(lì)新增長點(diǎn)政策逐步發(fā)揮作用，另一方面反映了中央提倡勤儉節(jié)約，嚴(yán)格公務(wù)消費(fèi)有效抑制了公款吃喝。盡管餐飲、娛樂消費(fèi)增速較往年同期可能有所放緩，但節(jié)省支出應(yīng)用于其他方面，沒有減少國內(nèi)需求。
外貿(mào)出口平穩(wěn)增長。1-11月份，我國外貿(mào)出口同比增長8.3%，增幅同比提高1個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)電產(chǎn)品出口基本穩(wěn)定，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速有所提高，貿(mào)易順差主要來自加工貿(mào)易。由于我國經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)回升以及大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的明顯上行，下半年以來，我國進(jìn)口增速逐步回升。
（三）價(jià)格總體平穩(wěn)，不同領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)分化
今年以來，由于國際輸入性通脹壓力不強(qiáng)、宏觀經(jīng)濟(jì)總需求仍顯不足，產(chǎn)能過剩壓力較大，我國價(jià)格整體相對(duì)溫和，但不同領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)背離，居民消費(fèi)價(jià)格小幅上漲，工業(yè)品價(jià)格連續(xù)下跌，房地產(chǎn)價(jià)格漲幅較大。居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，1-11月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.6%，漲幅與上年同期持平，與百姓生活密切相關(guān)的食品價(jià)格漲幅相對(duì)較高，預(yù)計(jì)全年居民消費(fèi)價(jià)格將上漲2.7%。生產(chǎn)者價(jià)格在總供給大于總需求的情況下，延續(xù)負(fù)增長態(tài)勢(shì)， 1-11月份生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2%，已連續(xù)21個(gè)月下降。房地產(chǎn)價(jià)格漲幅較高。社會(huì)普遍關(guān)心的房地產(chǎn)價(jià)格今年以來呈現(xiàn)持續(xù)上漲局面，上漲幅度偏大，按商品房銷售額和銷售面積計(jì)算的全國商品房價(jià)漲幅達(dá)到8.1%，同比加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。
（四）結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展
今年以來，我國在結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)方面呈現(xiàn)出新變化。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。第一產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，糧食生產(chǎn)有望再獲豐收；服務(wù)業(yè)延續(xù)較快增長態(tài)勢(shì)，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%，較上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到45.5%。新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點(diǎn)與重點(diǎn)。前三季度，電子商務(wù)市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)7.5萬億元，增長35%，軟件業(yè)完成業(yè)務(wù)增長23.7%，信息消費(fèi)作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的拉動(dòng)作用日益明顯，并有力帶動(dòng)了物流、倉儲(chǔ)、郵政等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)增加就業(yè)起到積極作用。同時(shí)鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船等落后產(chǎn)能加快淘汰，列入2013年公告的19個(gè)行業(yè)落后生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)關(guān)停。二是民間投資比重提高。1-11月份，我國民間投資比重達(dá)到63.5%，較上年同期提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，我國民間投資投向第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)資金增長較快，尤其是第三產(chǎn)業(yè)增速提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，在投資體制改革的推進(jìn)下，許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資準(zhǔn)入放開，促進(jìn)了民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是東部地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展能力進(jìn)一步增強(qiáng)。今年以來，東部地區(qū)部分勞動(dòng)密集和資本密集產(chǎn)業(yè)向中西部加快轉(zhuǎn)移，信息、醫(yī)藥等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長率先企穩(wěn)。中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地發(fā)展?jié)摿捅容^優(yōu)勢(shì)得到釋放，東中西地區(qū)各自的動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)逐步形成。四是節(jié)能減排取得積極進(jìn)展，國家進(jìn)一步加強(qiáng)節(jié)能減排機(jī)制建設(shè)，6月深圳碳交易市場(chǎng)上市，9月出臺(tái)“大氣10條”，前三季度單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比降低3.6%。
（五）就業(yè)形勢(shì)較為平穩(wěn)
經(jīng)濟(jì)增長對(duì)就業(yè)的吸納能力增強(qiáng)，特別是隨著就業(yè)容量較大的服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，相對(duì)較低的經(jīng)濟(jì)增速可以創(chuàng)造較多的就業(yè)崗位。近年來我國就業(yè)彈性大幅提高，每1個(gè)百分點(diǎn)國內(nèi)生產(chǎn)總值吸納的城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)2012年增加至164萬人。1-11月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)1242萬人，超額完成全年就業(yè)目標(biāo)。建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)增長最快，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)等服務(wù)部門就業(yè)人數(shù)增速較高。
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當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患
我國經(jīng)濟(jì)從10%左右的增長速度向目前8%左右的速度轉(zhuǎn)換后，出現(xiàn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、新興產(chǎn)業(yè)尚未形成、貨幣政策擴(kuò)張后大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)和其他虛擬部門、政府通過基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)債增加、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難、財(cái)政收入減緩等諸多矛盾和問題。這些突出矛盾和風(fēng)險(xiǎn)是體制改革滯后的結(jié)果，是新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足的表現(xiàn)，也是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間大規(guī)模擴(kuò)張政策的代價(jià)。
（一）產(chǎn)能過剩制約經(jīng)濟(jì)回升程度
我國的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對(duì)過剩程度高、持續(xù)時(shí)間長等特點(diǎn)。一方面，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)展到風(fēng)電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴(yán)重過剩當(dāng)中，有的處于絕對(duì)過剩狀態(tài)。另一方面，過剩行業(yè)的投資仍在增長，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復(fù)投資，過剩程度進(jìn)一步加劇。在中期潛在經(jīng)濟(jì)增長速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重組，過剩行業(yè)的利潤會(huì)繼續(xù)下降，優(yōu)秀企業(yè)難以發(fā)展壯大。
（二）財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控難度增加
近年來，財(cái)政收支矛盾日漸顯現(xiàn)，地方政府償債能力受到制約，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。與此同時(shí)，由于貨幣投放量偏大，貨幣環(huán)境寬松，融資平臺(tái)公司負(fù)債增長較快。根據(jù)國際貨幣基金組織估計(jì)，我國廣義政府債務(wù)增加到占國內(nèi)生產(chǎn)總值近50%左右，這些負(fù)債中很大一部分只能依靠出售土地收入支撐借貸和償還，或者舉新債還舊債。為繼續(xù)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行投融資，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模擴(kuò)張影子銀行業(yè)務(wù)。隨著國內(nèi)企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財(cái)產(chǎn)品信用違約風(fēng)險(xiǎn)提高，這些因素積累導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。
（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)分化加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)控政策、實(shí)際需求、區(qū)域差異等因素的影響下，出現(xiàn)明顯分化走勢(shì)。一方面，一、二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。以限購限貸為核心的房地產(chǎn)調(diào)控并沒有抑制住房價(jià)上漲，以北京、上海為代表的一線城市房價(jià)不斷飆升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出居民承受能力。另一方面，我國部分三、四線城市土地供應(yīng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長較快，房地產(chǎn)自住與投資需求不足，出現(xiàn)了嚴(yán)重過剩局面，部分城市價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌。
（四）企業(yè)經(jīng)營成本上升
在產(chǎn)能過剩影響下，我國工業(yè)品出廠價(jià)格連續(xù)負(fù)增長，企業(yè)實(shí)際融資成本顯著提高。2005-2012年我國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均貨幣工資年均增長14.4%，2010-2012年農(nóng)民工月均收入年均上漲17.4%，企業(yè)用工成本提高。環(huán)保成本、土地和資源產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)剛性上漲局面。在需求不足、產(chǎn)能過剩的情況下，大部分企業(yè)微利經(jīng)營，影響未來投資、技改等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。
（五）結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾突出
我國就業(yè)總量壓力不強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。結(jié)構(gòu)性失業(yè)主要是由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、社會(huì)結(jié)構(gòu)變化，勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特征與社會(huì)對(duì)勞動(dòng)力需求不吻合，現(xiàn)有勞動(dòng)力的知識(shí)、技能、觀念、區(qū)域分布等與市場(chǎng)需求不匹配而引發(fā)的失業(yè)，表現(xiàn)在行政與內(nèi)勤人員供給過剩，大專院校畢業(yè)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)與企業(yè)需求脫節(jié)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，新生代農(nóng)民工流動(dòng)性較強(qiáng)，短期就工現(xiàn)象突出，而技術(shù)工人和高端技術(shù)研發(fā)人員嚴(yán)重短缺。2014年，我國大學(xué)生將達(dá)到727萬人，比上年增加28萬，過剩行業(yè)下崗職工增加，結(jié)構(gòu)性失業(yè)趨于嚴(yán)重。
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我國仍具備保持穩(wěn)定增長的基本條件
（一）世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)
2014年，世界經(jīng)濟(jì)增長情況有望好于2013年，增長格局逐步由新興經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)世界總產(chǎn)出2013年增長2.9%，2014年增長 3.6%，提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過五年的調(diào)整，發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施效果初顯。美國經(jīng)濟(jì)在頁巖氣革命、出口倍增計(jì)劃、智能制造等眾多經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略拉動(dòng)下，消費(fèi)市場(chǎng)再度啟動(dòng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)走出谷底，IMF預(yù)計(jì)，2014年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.6%，比今年提高1個(gè)百分點(diǎn)；歐洲隨著成員國財(cái)政改革以及救助機(jī)制的完善，歐債危機(jī)沖擊逐步緩解，出口競(jìng)爭力回升，2014年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)微弱增長；日本經(jīng)濟(jì)在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)刺激下，仍將保持溫和增長態(tài)勢(shì)。但是新興經(jīng)濟(jì)體增長動(dòng)能疲弱，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，在增長放緩、資本外流和本幣貶值三者疊加下，部分國家金融乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)危機(jī)，成為明年世界經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素?？v觀世界經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)國家新的增長動(dòng)力源尚不明朗，美國等國家的貨幣政策存在退出可能，世界貿(mào)易投資格局變化方向不確定，全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有完全得到解決，區(qū)域動(dòng)蕩給世界經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定性。世界經(jīng)濟(jì)向好，整體有利于我國外需回暖，但全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的復(fù)雜性亦將給我國進(jìn)出口帶來不確定性，我國低端制造業(yè)向外轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國家需求回升對(duì)我國出口拉動(dòng)有限，而新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑對(duì)我國出口將帶來不利影響，我國吸引外資難度將加大。同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體減速將推動(dòng)國際市場(chǎng)大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中趨降，有助于降低我國進(jìn)口成本，并減輕輸入性通脹壓力。
（二）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期
當(dāng)前我國改革紅利不斷釋放，科技創(chuàng)新能力逐步提高，國內(nèi)需求擴(kuò)大和供給改善潛力巨大。
1、改革開放深入推進(jìn)將極大調(diào)動(dòng)和激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力和活力。新一屆政府以轉(zhuǎn)變政府職能為核心，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、行政領(lǐng)域各項(xiàng)改革，已陸續(xù)出臺(tái)的各項(xiàng)改革舉措在明年將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮積極成效，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力和增長動(dòng)力，大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。特別是十八屆三中全會(huì)對(duì)我國未來改革路線圖、時(shí)間表做出全面部署，在財(cái)政、金融、行政、價(jià)格、城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域改革步伐加快，這將極大激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力和活力，有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用，調(diào)動(dòng)企業(yè)尤其是民營經(jīng)濟(jì)積極性，釋放制度改革紅利。
2、國家努力打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)展現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。區(qū)域方面，東部地區(qū)不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前轉(zhuǎn)型升級(jí)取得初步成效，經(jīng)濟(jì)增速率先企穩(wěn)。由于東部經(jīng)濟(jì)總量大、占比高，未來有利于帶動(dòng)全國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，第二產(chǎn)業(yè)比重回落，第三產(chǎn)業(yè)增長較快，服務(wù)業(yè)發(fā)展加速，新興產(chǎn)業(yè)增勢(shì)良好，新興業(yè)態(tài)蓬勃興起，經(jīng)濟(jì)增長潛力逐步累積。企業(yè)方面，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)倒逼下，部分企業(yè)積極進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，加大研發(fā)投入，科技創(chuàng)新水平有所提高。今年以來相當(dāng)一部分工業(yè)企業(yè)利潤上升，增加了企業(yè)擴(kuò)大投資、強(qiáng)化技改等生產(chǎn)經(jīng)營后勁。
3、我國國內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊，擴(kuò)大內(nèi)需潛力巨大。當(dāng)前我國儲(chǔ)蓄率維持在較高水平，仍將可以保持較高的投資水平。在高鐵、城市基礎(chǔ)建設(shè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排、棚戶區(qū)改造以及保障房建設(shè)等領(lǐng)域仍有較大的投資需求空間。近年來我國高度重視保障和改善民生，城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)民收入增速和水平都有明顯提高，覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障體系基本建立，為擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求奠定了基礎(chǔ)。我國不斷突破戶籍、土地、教育等制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的障礙，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，為內(nèi)需增長注入新動(dòng)力。
4、宏觀調(diào)控水平不斷提高，宏觀政策仍具備運(yùn)用空間。今年以來，我國在宏觀調(diào)控上創(chuàng)新思路，提出了“底線思維”理念，確定了按“上下限”調(diào)控的合理區(qū)間，采取了與“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有為”相配套的政策措施，特別是在調(diào)控方向、力度和時(shí)機(jī)的把握上，在調(diào)控手段和工具的使用上，都增加更多的鮮活經(jīng)驗(yàn)?？傮w上講，當(dāng)前我國宏觀政策特別是財(cái)政政策仍具備較大的空間，國家總體資產(chǎn)負(fù)債安全，財(cái)政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線內(nèi)。銀行基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率較高，有足夠多的調(diào)節(jié)流動(dòng)性手段和工具。
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2014年宏觀調(diào)控政策
2014年，既要著力化解一些行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、防范地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、緩解部分城市房價(jià)上漲過猛、降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本等問題，也就是要“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”，又要保持經(jīng)濟(jì)適度增長，防止結(jié)構(gòu)性失業(yè)。因此，做好明年經(jīng)濟(jì)工作，必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新。
（一）繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策
2014年，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力仍然不足，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭并不穩(wěn)固，需要保持一定規(guī)模的財(cái)政支出和必要的結(jié)構(gòu)性減稅來帶動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)需求。同時(shí)，民生等薄弱領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)財(cái)政支出剛性較強(qiáng)，深化改革和推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)也需要一定的財(cái)力支持。實(shí)行積極的財(cái)政政策，主要體現(xiàn)在穩(wěn)定財(cái)政赤字率、適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字和國債規(guī)模以及結(jié)構(gòu)性減稅上。建議2014年中央財(cái)政赤字規(guī)模安排9500億元，比2013年增加1500億元；中央代地方發(fā)行4000億元國債，和2013年持平。全國財(cái)政赤字規(guī)模增加到13500億元，赤字率約2.2%。結(jié)合稅制改革，繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，在全國范圍內(nèi)將郵電電信業(yè)和鐵路運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)納入營改增試點(diǎn)。清理規(guī)范區(qū)域優(yōu)惠政策，轉(zhuǎn)向?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)導(dǎo)向稅收優(yōu)惠；實(shí)施煤炭等品目資源稅從價(jià)計(jì)征改革。進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，從嚴(yán)控制一般性支出，增加棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資，支持農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展新戰(zhàn)略，努力保障和改善民生。拓展地方融資渠道，允許地方政府通過發(fā)行地方政府債券等方式舉借債務(wù)，加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)情況的監(jiān)控。
（二）繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策
2014年，為了有利于市場(chǎng)主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，避免觸發(fā)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策不宜過緊；同時(shí)，為“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境，貨幣政策也不宜過松。因此，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健取向，并適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)?？紤]到目前貨幣存量過高以及貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，建議2014年廣義貨幣增長13%，和2013年預(yù)期目標(biāo)一致。加強(qiáng)流動(dòng)性調(diào)控，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資適度增長，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；盤活存量、優(yōu)化增量，加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度；提高直接融資比重，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、三農(nóng)等發(fā)展提供金融支持。繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率管制的完全放開使利率市場(chǎng)化大為推進(jìn)，市場(chǎng)利率對(duì)資金的配置開始發(fā)揮重要作用，我國金融調(diào)控開始從數(shù)量調(diào)控為主逐步進(jìn)入數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控并重的階段。應(yīng)通過法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整和公開市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定和銀行間市場(chǎng)利率水平平穩(wěn)波動(dòng)。市場(chǎng)利率體系尚未完全形成，人民幣匯率形成機(jī)制仍需改進(jìn)，應(yīng)逐步完善利率間接調(diào)控的基本框架和基礎(chǔ)條件，適時(shí)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)價(jià)格型工具的政策有效性。
（三）積極擴(kuò)大有效需求
充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用。充分挖掘消費(fèi)潛力，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。積極培育信息消費(fèi)，養(yǎng)老、醫(yī)療、保健消費(fèi)，環(huán)境消費(fèi)等新業(yè)態(tài)；改善消費(fèi)環(huán)境，推進(jìn)流通環(huán)節(jié)倉儲(chǔ)、物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低消費(fèi)品流通成本，加大食品、產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理，確保品質(zhì)安全。充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。進(jìn)一步深化投資體制改革，取消和下放投資審批事項(xiàng)，切實(shí)保障企業(yè)和個(gè)人投資自；發(fā)揮政府投資對(duì)技術(shù)進(jìn)步、社會(huì)發(fā)展的重要推動(dòng)作用，調(diào)整預(yù)算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，大幅壓縮用于一般競(jìng)爭性企業(yè)項(xiàng)目投資，適當(dāng)減少可利用社會(huì)資金的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資，停止建設(shè)樓堂館所等投資；深入貫徹落實(shí)“新非公36條”，拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍；確定重點(diǎn)投資領(lǐng)域，加快城際高鐵和城市軌道交通建設(shè)，支持公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)棚戶區(qū)改造工程建設(shè)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、水利投資等，充分發(fā)揮出口的支撐作用。保持傳統(tǒng)出口優(yōu)勢(shì)，同時(shí)形成以技術(shù)和大型成套設(shè)備出口帶動(dòng)關(guān)聯(lián)行業(yè)出口的新模式，創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢(shì)；加強(qiáng)與相關(guān)國家與地區(qū)的自貿(mào)區(qū)建設(shè)，穩(wěn)固推進(jìn)投資協(xié)定談判；全面推進(jìn)上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，探索改革新路徑，推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易增長，擴(kuò)大金融、教育、文化等服務(wù)業(yè)對(duì)外開放；加強(qiáng)對(duì)走出去的宏觀指導(dǎo)與服務(wù)，簡化審批程序，充分發(fā)揮民營經(jīng)濟(jì)積極性，提高對(duì)外投資效率；加大對(duì)國際大通道內(nèi)外互聯(lián)互通建設(shè)的協(xié)調(diào)力度，積極推進(jìn)陸路“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”戰(zhàn)略，推動(dòng)中巴經(jīng)濟(jì)走廊、孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，努力開拓國際經(jīng)貿(mào)合作新領(lǐng)域；擴(kuò)大國內(nèi)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)所需設(shè)備和技術(shù)等進(jìn)口，增加原油、貴金屬、糧食等初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口。
（四）加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度
一是繼續(xù)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，落實(shí)“以我為主、立足國內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進(jìn)口、科技支撐”的國家糧食安全戰(zhàn)略；更加注重農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全，轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，抓好糧食安全保障能力建設(shè)。二是化解產(chǎn)能過剩。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于化解產(chǎn)能過剩的核心要義主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一方面是完善市場(chǎng)機(jī)制，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，通過優(yōu)勝劣汰，淘汰落后產(chǎn)能；另一方面是通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成更具競(jìng)爭力、更具優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從根源上解決產(chǎn)能過剩問題。三是加大環(huán)境治理與保護(hù)生態(tài)工作力度，完善生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，推進(jìn)節(jié)能減排；推進(jìn)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，力爭實(shí)現(xiàn)資源能源循環(huán)利用；落實(shí)和完善大氣污染治理計(jì)劃及配套政策，重視土壤污染治理工作。四是積極促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，細(xì)化區(qū)域政策指導(dǎo)的空間格局，注重產(chǎn)業(yè)區(qū)域間梯次轉(zhuǎn)移；加強(qiáng)跨省區(qū)、跨流域、跨行政區(qū)協(xié)作與共建，打造一批具有區(qū)域特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)圈與經(jīng)濟(jì)帶；加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基本公共服務(wù)投入力度，提高貧困地區(qū)群眾生活水平。五是積極穩(wěn)妥扎實(shí)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程。推動(dòng)出臺(tái)戶籍、土地、資金、住房、基本公共服務(wù)等方面的配套政策，組織編制實(shí)施重點(diǎn)城市群發(fā)展規(guī)劃，各地因地制宜編制和實(shí)施本地區(qū)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃。圍繞建立農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本分擔(dān)機(jī)制、多元化可持續(xù)的城鎮(zhèn)化投融資機(jī)制、降低行政成本的設(shè)市模式、改革完善農(nóng)村宅基地制度，在不同區(qū)域開展不同層級(jí)、不同類型的試點(diǎn)。提高東部地區(qū)城市群綜合交通運(yùn)輸一體化水平，推進(jìn)中西部地區(qū)城市群內(nèi)主要城市之間的快速鐵路、高速公路建設(shè)，加強(qiáng)中小城市和小城鎮(zhèn)與交通干線、交通樞紐城市的連接。強(qiáng)化市政公用設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)。
（五）努力保障和改善民生
一是繼續(xù)按照“守住底線、突出重點(diǎn)、完善制度、引導(dǎo)輿論”的思路，擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)民工、社會(huì)低收入群體社會(huì)保障情況。二是重視結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題，鼓勵(lì)技術(shù)教育培訓(xùn)，同時(shí)拓寬高校畢業(yè)生就業(yè)渠道，做好化解產(chǎn)能過剩過程中下崗職工再就業(yè)工作。三是加快建立房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展長效機(jī)制，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出努力解決好住房問題，探索適合國情、符合發(fā)展階段性特征的住房模式，主要思路是通過加大供給，通過加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設(shè)和供給，做好棚戶區(qū)改造，保障低收入群體住房需求，同時(shí)重點(diǎn)增加住房建設(shè)用地供給，提高土地容積面積，打破城市與周邊地區(qū)之間、城區(qū)與郊區(qū)之間的行政壁壘和市場(chǎng)分割狀態(tài)，用改革創(chuàng)新的辦法抑制房價(jià)、擴(kuò)大住房消費(fèi)。
（六）積極防范和化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)，需要短期應(yīng)對(duì)措施和長期制度建設(shè)結(jié)合起來。一是加強(qiáng)源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序。加大對(duì)地方政府融資平臺(tái)的清理和規(guī)范力度。制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)將地方政府融資平臺(tái)嚴(yán)格限制在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。建立信息披露制度，及時(shí)將融資平臺(tái)的資金、負(fù)債以及項(xiàng)目效益等公之于眾。二是盡快建立地方政府債券發(fā)行制度，允許地方政府合理舉債，短期內(nèi)加大財(cái)政部地方政府債的力度。三是建立有效的償債機(jī)制，地方政府應(yīng)通過出售、轉(zhuǎn)讓或證券化國有資產(chǎn)償還債務(wù)。四是研究中央政府救助地方政府的條件和懲罰措施，包括領(lǐng)導(dǎo)干部政績考核、中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等，約束地方政府的舉債行為。
（七）全面深化改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，把經(jīng)濟(jì)體制改革分為四類，區(qū)分情況、分類推進(jìn)。國有企業(yè)改革、行政管理改革等，屬于方向明、見效快的改革，地方和部門可以授權(quán)操作，2014年有望推進(jìn)實(shí)施；財(cái)稅改革、金融改革包括房產(chǎn)稅等由于涉及面廣，需要中央決策，將加快研究提出改革方案，待全面統(tǒng)籌和審定后，適時(shí)推進(jìn)；土地制度改革等由于認(rèn)識(shí)有待加強(qiáng)，將先行試點(diǎn)，探索規(guī)律；涉及到修改現(xiàn)有法律的改革如生態(tài)保護(hù)、土地法修訂等，將加強(qiáng)研究，盡快啟動(dòng)。
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2014年基本經(jīng)濟(jì)走勢(shì)
根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境分析和2014年我國經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向，2014年我國經(jīng)濟(jì)增速有望保持基本穩(wěn)定。
從經(jīng)濟(jì)增長速度看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的新矛盾和新問題會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而釋放改革紅利、基礎(chǔ)設(shè)施投資和庫存回補(bǔ)因素將推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。制造業(yè)產(chǎn)能過剩會(huì)降低企業(yè)投資意愿，開工面積連續(xù)兩年增速較慢和部分地區(qū)銷量遲滯會(huì)影響房地產(chǎn)投資，營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍和領(lǐng)域擴(kuò)大有利于服務(wù)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長會(huì)略低于2013年。居民實(shí)際可支配收入增長有所放緩，將直接影響到居民的實(shí)際消費(fèi)能力，而信息消費(fèi)、社區(qū)消費(fèi)等新型消費(fèi)模式會(huì)顯示較大潛力，嚴(yán)格公務(wù)消費(fèi)對(duì)抑制餐飲等消費(fèi)的滯后影響基本消失，2014年消費(fèi)需求基本穩(wěn)定。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善跡象，日本經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)力政策刺激下步入復(fù)蘇軌道，人民幣實(shí)際有效匯率上升壓力減小，我國對(duì)發(fā)達(dá)國家出口將有所好轉(zhuǎn)。由于新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑，貿(mào)易保護(hù)主義依然嚴(yán)重，出口難有大的改變，國內(nèi)需求減弱使進(jìn)口增速難以加快，預(yù)計(jì)2014年進(jìn)出口將增長9%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用有所增強(qiáng)。2013年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長7.5%左右，工業(yè)增加值實(shí)際增長9.5%，繼續(xù)處于中高速增長態(tài)勢(shì)。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；通貨膨脹；宏觀調(diào)控
中圖分類號(hào)：F123
一、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析
(一)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)形成，但結(jié)構(gòu)不平衡
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向基本上不會(huì)發(fā)生變化。從圖1來看，世界經(jīng)濟(jì)，包括各主要經(jīng)濟(jì)體都告別了2009年的經(jīng)濟(jì)谷底，經(jīng)濟(jì)增長率逐步回升。但是，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)不平衡。從圖1來看，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家、地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度明顯好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。美國的復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，失業(yè)率仍然維持在9%以上的高位（見圖2）；歐元區(qū)整體的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)并不平穩(wěn)，邊緣區(qū)域債務(wù)危機(jī)不斷，復(fù)蘇程度偏低；日本在遭遇這一次大地震和大海嘯之后，復(fù)蘇進(jìn)程是否會(huì)被打斷有待進(jìn)一步觀察。因此，本輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家、地區(qū)的強(qiáng)勁增長所主導(dǎo)的，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)緩慢、低效的復(fù)蘇進(jìn)程導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
（二）大宗商品趨勢(shì)性上漲，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力陡升。
從圖3可見，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等各類大宗商品基本上從2009年2月觸底以來持續(xù)攀升，黃金價(jià)格和銅價(jià)均創(chuàng)出歷史新高，基本形成了趨勢(shì)性上漲的態(tài)勢(shì)。這一趨勢(shì)在未來可能繼續(xù)保持，原因是：首先，美國高失業(yè)率問題短期內(nèi)難以解決的，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年可能仍將繼續(xù)保持量化寬松的貨幣政策，弱勢(shì)美元格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對(duì)國際大宗商品價(jià)格走高構(gòu)成重要的支撐因素；其次，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本形成，尤其是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致需求穩(wěn)定回升，從而進(jìn)一步推動(dòng)商品市場(chǎng)行情的看漲；第三，中東地區(qū)的動(dòng)蕩局面、近兩年偏多的自然災(zāi)害等限制了大宗商品供給的增長。
而對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，國內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)導(dǎo)致對(duì)大宗商品需求持續(xù)擴(kuò)張，輸入性通脹的影響不斷擴(kuò)大，逐步擴(kuò)散到國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)，通脹壓力快速上升，如圖4所示，亞洲發(fā)展中國家的CPI增長率自2009年觸底之后迅速反彈，目前處于6%左右的相對(duì)高位，新興經(jīng)濟(jì)體的代表中國，通脹率也在危機(jī)之后持續(xù)攀升，處于5%左右的高位。而發(fā)達(dá)國家因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，通脹壓力目前并沒有完全顯現(xiàn)，如圖4所示，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率處于2%以下，但是，大宗商品價(jià)格如果持續(xù)上漲，可能會(huì)導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹，比如美國最近的CPI增長率已經(jīng)突破2%。
（三）日本大地震帶來的可能影響
這次突如其來的日本大地震勢(shì)必將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成沖擊，而具體的影響程度可能要取決于核電危機(jī)的解決情況。如果日本能夠較為順利的解決當(dāng)前核危機(jī)，我們認(rèn)為，這一次地震對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊并不會(huì)很大。本次地震影響最大的東北地區(qū)并不是日本主要制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)的分布區(qū)域，這不同于1995年的阪神大地震，即使后者，重災(zāi)區(qū)生產(chǎn)能力的復(fù)蘇也只用了半年。因此，這次地震可能在短期內(nèi)因?yàn)樯a(chǎn)線破壞、電力不足等原因造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的停滯，也因?yàn)楹溯椛涞葐栴}引發(fā)各種心理危機(jī)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但是在中長期內(nèi)，因?yàn)檎鸷笾亟ǖ韧度雽⒋龠M(jìn)就業(yè)問題的解決，為本國企業(yè)帶來新的商業(yè)機(jī)會(huì)。盡管地震初期原油等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一定程度下滑，但是，我們認(rèn)為，日本大量救市資金的投入和能源、食品等重要商品短缺的相互作用，將進(jìn)一步拉升國際大宗商品價(jià)格的上升，并導(dǎo)致在日本出現(xiàn)通脹水平提高的情況。此外，本次地震爆發(fā)的核泄露危機(jī)引發(fā)人們對(duì)核電站的質(zhì)疑，從而在新能源發(fā)展水平短期內(nèi)難以大幅度提高的情形下，傳統(tǒng)能源產(chǎn)品的需求可能進(jìn)一步擴(kuò)張，從而在近期內(nèi)對(duì)石油、煤炭的價(jià)格上升起到推動(dòng)作用。
（四）小結(jié)
綜上所述，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，但是復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然薄弱。從世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)史來看，在每一次重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，往往會(huì)崛起新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的增長，而這一次由發(fā)展中國家主導(dǎo)的復(fù)蘇似乎難以完成這一任務(wù)。如果發(fā)達(dá)國家不能進(jìn)一步增強(qiáng)其復(fù)蘇力度，那么，在高企的大宗商品價(jià)格沖擊下，形成滯脹的風(fēng)險(xiǎn)較大，而這對(duì)率先復(fù)蘇的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，也不是一個(gè)好消息！
二、中國的宏觀經(jīng)濟(jì)問題
（一）經(jīng)濟(jì)增長
中國經(jīng)濟(jì)在2009年第一季度觸底后，迅速實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，如圖5所示。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國快速有力的經(jīng)濟(jì)回升是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有力支撐。具體而言，從經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，根據(jù)圖6，固定資產(chǎn)投資在危機(jī)期間的增速很高，依然是推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)回升的主導(dǎo)力量，但在2010年逐步下滑并趨于平穩(wěn)；消費(fèi)和出口的增速則于2009年底逐步回升，并成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。
對(duì)于中國而言，無論是近期的表現(xiàn)和出于中長期內(nèi)城市化進(jìn)程加速推進(jìn)的考慮，保持相對(duì)高速的經(jīng)濟(jì)增長的前景是比較明朗的。實(shí)際上，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)并不是10%以上的高速增長，而是重在調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改變過去過度依賴投資、出口拉動(dòng)的模式，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)消費(fèi)與投資、出口并重的發(fā)展模式；發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建技術(shù)先進(jìn)、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強(qiáng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因此，為了實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，犧牲一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長率也是可行的，經(jīng)濟(jì)增長率只要保持在7～8%即可，因?yàn)?，從已有的?jīng)驗(yàn)來看，中國的就業(yè)問題就凸顯的閥值大約在經(jīng)濟(jì)增長率6%。
（二）中國的通脹問題
通貨膨脹問題是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。
第一，中國的通脹水平較高，但還處于可控水平。從圖7來看，8大類商品中，除了衣著、交通和通訊兩大類商品之外，其他各大類商品價(jià)格均上漲，而且所有商品的同比價(jià)格指數(shù)均處于上升趨勢(shì)，因此，本輪通脹呈現(xiàn)出物價(jià)普遍上漲的局面。相對(duì)而言，食品和居住的上漲幅度最為明顯，這兩類商品往往是生活成本的主要構(gòu)成，從而導(dǎo)致居民對(duì)本輪通脹的更為敏感。而且，作為CPI的先行指標(biāo)，依然高企的PPI意味著較高的通脹水平在短期內(nèi)仍將延續(xù)。從通脹幅度來看，CPI整體水平并沒有超過前期2008的高點(diǎn)，亦低于1990年代中期的通脹水平；中國目前的通脹水平雖然高于發(fā)達(dá)國家，但是，根據(jù)圖8，仍低于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，處于可控水平。
第二，中國當(dāng)前的通脹是多種因素造成的。造成通貨膨脹現(xiàn)象的原因主要有三類：需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)和國際輸入。中國的通脹三種因素兼而有之，且相互強(qiáng)化。
首先，就需求拉動(dòng)而言，面臨突如其來的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2009年實(shí)行了非常寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，如圖9所示，2009年金融機(jī)構(gòu)貸款、M1發(fā)行量的同比增速很高，即使在2010年明顯下降，但仍處于較高水平。貨幣供給過快增長的需求擴(kuò)張政策在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也給物價(jià)水平的上漲提供了拉力。
其次，成本推動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響不容小覷，這也是本輪通脹區(qū)別于以往通脹的主要特征之一。近年來中國 “民工荒”現(xiàn)象非常突出，中國各地政府的最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，從而推進(jìn)工資成本上升；普遍的物價(jià)上漲導(dǎo)致生活成本上升明顯，這將進(jìn)一步推動(dòng)工資成本的上升；根據(jù)圖10，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格也在2009年12月終結(jié)價(jià)格下滑的過程，出現(xiàn)較大幅度的提升。上述生產(chǎn)成本的上升將傳導(dǎo)到消費(fèi)產(chǎn)品價(jià)格上，引起一般物價(jià)的上漲。
第三，國際輸入型通脹問題需要重視。國際輸入型通脹主要有兩個(gè)渠道。一個(gè)是資本流動(dòng)渠道，國際熱錢涌入加上我國的貿(mào)易順差，導(dǎo)致大量外匯流入。從圖9來看，我國外匯儲(chǔ)備同比增速盡管在2010年中期開始有所下降，但仍基本上保持16%以上的增速。外匯儲(chǔ)備額的不斷上升意味著基礎(chǔ)貨幣投放量不斷上揚(yáng)，從而形成流動(dòng)性過剩的局面，進(jìn)一步惡化需求拉動(dòng)型的通脹。另一個(gè)是商品流通渠道，這主要是來自于國際能源、資源、糧食等大宗商品的價(jià)格上漲（如圖3所示），特別是我國對(duì)外依賴程度較高的石油、鐵礦石等大宗商品，在我國需求拉動(dòng)下，價(jià)格飆升，將通過進(jìn)口渠道推動(dòng)國內(nèi)相關(guān)原材料、燃料和動(dòng)力的漲價(jià)，從而加劇成本推進(jìn)型的通脹。
根據(jù)上述分析，如何治理通脹成為目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)。自2010年以來，央行頻繁提升存款準(zhǔn)備率，到最近一次的調(diào)整，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%；自2010年10月份以來，在不到半年的時(shí)間內(nèi)連續(xù)加息4次，每次幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。因此，我們可以看到央行的貨幣政策從非常寬松的形態(tài)回歸到常態(tài)格局，亦表現(xiàn)出央行治理本輪通脹的決心。
不過，中國本輪通脹的成因是多方面因素交織在一起的，單純的央行貨幣緊縮政策未必能夠起作用，尤其是對(duì)于成本推進(jìn)型和國際輸入型的通脹問題。成本推進(jìn)型的通貨膨脹是供給層面造成的，那么貨幣政策層面的緊縮，利率的提升和信貸額度的縮減，都將增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，反而會(huì)進(jìn)一步惡化供給。一旦國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程曲折，那么，中國進(jìn)入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)也不是沒有的。
三、中國應(yīng)對(duì)之策
從當(dāng)前的國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，但是基礎(chǔ)依然薄弱，所以，對(duì)于中國而言，雖然經(jīng)濟(jì)回升幅度較大，但是面臨的外部環(huán)境的不確定性依然較大，如果為了治理通貨膨脹而采取貨幣、財(cái)政雙緊政策，并不可取，要綜合使用需求管理、供給管理政策。
（一）需求管理政策
在需求管理政策方面，在目前的情況下，財(cái)政不宜實(shí)行緊縮政策。財(cái)政支出直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是影響我國的就業(yè)。雖然接連出現(xiàn)民工荒，但當(dāng)前的民工荒主要是一種結(jié)構(gòu)性的問題，即熟練工和高級(jí)技工的短缺，另外也是長期低工資水平造成的，因此，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)的背景下，就業(yè)問題依然是我國當(dāng)前最重要的問題。從2008年底、2009年初的情況來看，經(jīng)濟(jì)增長率一旦低于7%，失業(yè)問題就凸顯。因此，考慮到中國經(jīng)濟(jì)“剎車容易啟動(dòng)難”的特點(diǎn)，以及當(dāng)前的通脹仍處于可控水平，特別是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的復(fù)雜性，我們?nèi)詰?yīng)該采取相對(duì)寬松的財(cái)政政策。
同時(shí)，雖然不能絕對(duì)得把將物價(jià)現(xiàn)象等于貨幣現(xiàn)象，但是，對(duì)于當(dāng)前仍為緩解的通脹問題而言，結(jié)束2009年以來極為寬松的貨幣政策、將貨幣政策回歸常態(tài)是很有必要的。從目前的情況來看，央行“數(shù)量型”和“價(jià)格型”政策工具并重。存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.50%，也接連四次加息。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不同，我國利率是管制的，沒有市場(chǎng)化，因此貨幣供給和利率調(diào)整之間沒有明確的內(nèi)生關(guān)系。單純提高利率，并不能減少貨幣供給，而只會(huì)導(dǎo)致企業(yè)減少投資，形成負(fù)向的供給沖擊；同時(shí)，利率的提升將引發(fā)逆向激勵(lì)，導(dǎo)致企業(yè)和個(gè)人將多余的貨幣會(huì)流向高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)市場(chǎng)，追求高回報(bào)率的投機(jī)利潤；而且我國的利率水平高于發(fā)達(dá)國家，繼續(xù)提升可能會(huì)進(jìn)一步吸引國際熱錢涌入，在當(dāng)前的外匯管理體制下，反而導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供應(yīng)上升。因此，利率工具可能不是當(dāng)前貨幣緊縮政策首選。對(duì)于量化工具而言，目前準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開市場(chǎng)操作的空間已經(jīng)不大，M1、金融機(jī)構(gòu)信貸的同比增長率目前已經(jīng)回落到2004-2010年間的平均水平之下。在偏緊貨幣政策下，首當(dāng)其沖的受害者往往是中小企業(yè)，而他們恰恰是解決中國主要就業(yè)問題的群體，失業(yè)可能會(huì)引發(fā)比通脹更為嚴(yán)重的社會(huì)穩(wěn)定問題。所以，為了避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到損害和穩(wěn)定就業(yè)的需要，貨幣政策的緊縮空間也并不大。
（二）供給管理政策
擴(kuò)張性的供給管理政策可能是應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式的最佳宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策，尤其是對(duì)于治理成本推進(jìn)型的通脹和避免滯脹的出現(xiàn)。與需求管理政策比較而言，供給管理的政策工具更為靈活，通過在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、人群層面的細(xì)化，可以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行精細(xì)化管理。
首先，考慮實(shí)施減稅政策。實(shí)際上，分稅制改革以后，我國稅收收入的增長率基本上高于GDP增長率，政府稅收占GDP 的比重不斷上升。在當(dāng)前企業(yè)人力、原料、能源成本不斷攀升的情形下，通過減稅來抵消成本上升對(duì)企業(yè)增加的負(fù)擔(dān)，增加總供給。其次，要進(jìn)一步深化改革，這包括行政、金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)體系的改革和完善。通過改進(jìn)政府服務(wù)質(zhì)量和效率、降低企業(yè)融資交易成本、促進(jìn)勞動(dòng)力要素的自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第三，考慮建立各主要大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的商業(yè)化儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期，打擊惡性價(jià)格炒作。第四，積極制定各項(xiàng)政策鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)和改造，推動(dòng)自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的提高，從根本上降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第五，考慮適度穩(wěn)步推進(jìn)人民幣升值，這將有助于降低我國對(duì)外依賴程度較高的能源、原材料的價(jià)格，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。雖然，人民幣上升也會(huì)對(duì)企業(yè)出口形成負(fù)向沖擊，但是通過利弊權(quán)衡，小步升值更為有利。最后，積極鼓勵(lì)企業(yè)走出去、對(duì)外投資，特別是我國對(duì)外依賴程度偏高的資源部門，保障國內(nèi)能源、原材料供應(yīng)安全，同時(shí)也能消化當(dāng)前巨額外匯儲(chǔ)備，從而降低貨幣供給擴(kuò)張壓力。上述政策都將使得中國的總供給曲線右移，從而在增加供給的同時(shí)抑制通脹，避免滯脹。
此外，需要指出的是，每一輪世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是由重要的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來終結(jié)的，中國要抓住這一機(jī)遇，重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而真正承擔(dān)起主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的角色。
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外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束
當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本特點(diǎn)可以用“三F”來表示，即FinancialCrisis(金融危機(jī))、FUelCrisis(石油危機(jī))和FoodCrisis(糧食危機(jī))。索羅斯日前曾指出，美國當(dāng)前可能面臨“60年來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)”。
目前，隨著美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷下滑，金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級(jí)抵押貸款。美國最大的兩個(gè)房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機(jī)構(gòu)持有大約5.3萬億美元的抵押貸款債權(quán)，占整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財(cái)務(wù)困境，勢(shì)必會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此，要對(duì)當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持高度警惕，不要掉以輕心，不要以為最壞的時(shí)候已經(jīng)過去。危機(jī)還遠(yuǎn)未到達(dá)“結(jié)束的開始”(thebeginningOftheend)，很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(theendOfthebe-ginning)。
內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)對(duì)中國的影響及其國內(nèi)的通貨膨脹
1次貸危機(jī)影響中國的直接和間接途徑
發(fā)端子美國的次貸危機(jī)直接影響到了中國，部分中資銀行機(jī)構(gòu)購買的次級(jí)抵押債券價(jià)格縮水，更嚴(yán)重的是，由于中國是美國機(jī)構(gòu)債的最大持有國，而房利美和房地美又是美國最大的兩家機(jī)構(gòu)債發(fā)行人，因此中國持有的機(jī)構(gòu)債不僅會(huì)賬面縮水，而且還會(huì)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。無論如何，“兩房”危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備的安全造成極大沖擊。次貸危機(jī)給中國帶來的損失還會(huì)表現(xiàn)在資本流動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。隨著次貸危機(jī)的發(fā)展，可能會(huì)改變國際資本流動(dòng)的方向，極可能導(dǎo)致短期性投機(jī)熱錢流入中國，也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，進(jìn)而造成中國國內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國經(jīng)濟(jì)下滑又會(huì)引發(fā)美國國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義思想抬頭。
2美國經(jīng)濟(jì)減速或衰退對(duì)中國出口的影響
根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測(cè)算，中國出口對(duì)美國收入的彈性大約為4。就是說，美國經(jīng)濟(jì)增長下降1%，中國對(duì)美出口增速可能下降4%?？紤]到其他國家經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)因美國經(jīng)濟(jì)減速而下降，加上中國出口對(duì)許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右，因此，以對(duì)美出口占中國出口比重1/5左右計(jì)算，美國經(jīng)濟(jì)增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%。
3對(duì)中國的通脹形勢(shì)必須繼續(xù)保持高度警惕
當(dāng)前中國的通貨膨脹，既有成本推起也有需求拉動(dòng)的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生，從根本上、從源頭上說，是經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。當(dāng)前國際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格的暴漲，以及國內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi))，對(duì)中國通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用，而且正在起著越來越大的作用。但是，當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹，從根本上說，也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果。
在今后一段時(shí)間內(nèi)，中國的通貨膨脹形勢(shì)依然不容樂觀:
第一，通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展，滯后于經(jīng)濟(jì)過熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個(gè)季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟(jì)過熱，不但對(duì)當(dāng)前的通貨膨脹，而且對(duì)和未來的通貨膨脹將會(huì)發(fā)生影響。目前，中國的經(jīng)濟(jì)增長速度依然高達(dá)10.4%，依然高于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)存在。
第二，中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價(jià)管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置，增加供給，政府必然會(huì)逐步放松物價(jià)管制。由于價(jià)格下調(diào)的剛性，一旦解除對(duì)關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價(jià)管制，通貨膨脹率將會(huì)上升。
第三，國際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落，已經(jīng)而且還將增加中國產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而導(dǎo)致中國PPI的上升。
第四，中國的PPI在最近幾個(gè)月持續(xù)上升，目前已經(jīng)超過10%。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn)，但這并不意味產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)上漲。因而，CPI很可能將因越來越多的產(chǎn)品的價(jià)格上漲而上漲。此外，CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如，GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國面對(duì)的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，而是物價(jià)的普遍上漲。
第五，隨著時(shí)間的推移，如果通貨膨脹的上升趨勢(shì)得不到扭轉(zhuǎn)，通貨膨脹預(yù)期將會(huì)加強(qiáng)，通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個(gè)人的自我保護(hù)行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進(jìn)一步惡化。在目前條件下，搶購之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生，但工資一物價(jià)的上升螺旋卻可能形成。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅(jiān)決遏制通脹
國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認(rèn)為，盡管CPI的上升速度可能會(huì)因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落等原因而出現(xiàn)回落，但對(duì)通脹的警惕不能放松，宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍應(yīng)該堅(jiān)持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的方針。如果中國能夠及時(shí)采取措施抑制通脹，經(jīng)濟(jì)就不需要急剎車;如果過早放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車，損失則要大得多。
1抑制通脹無需懼怕經(jīng)濟(jì)增長速度適度降低
由于中國通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之，控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟(jì)增長速度。在中國的總需求中，固定資產(chǎn)投資和出口是增長最快的兩部分。其中，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國的投資率超過45%，是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對(duì)總投資的增長貢獻(xiàn)最大，且存在較嚴(yán)重的泡沫，因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。抑制經(jīng)濟(jì)過熱所造成的通貨膨脹，必須付出經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價(jià)，所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對(duì)正確的，在通貨膨脹回落到可接受的水平之前，切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向，我們沒有必要對(duì)兩者增長速度的下降，特別是對(duì)出口增長速度的下降過于擔(dān)心。目前速度降一點(diǎn)，是正常的，不必緊張。沒有增長速度的適度回落，就不能有增長質(zhì)量的提高，也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
防止經(jīng)濟(jì)過度下滑可以做些預(yù)案，但還沒有到需要立即實(shí)施的程度。在當(dāng)前形勢(shì)下，釋放出政府將會(huì)對(duì)“反通脹”方針加以調(diào)整的信號(hào)是絕對(duì)有害的。即便需要對(duì)某些具體政策進(jìn)行微調(diào)，也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會(huì)放松”的印象。例如，基于貨幣政策松動(dòng)的預(yù)期，許多銀行提前放貸，夸大信貸緊張程度，營造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍，以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長速度不低于8%的提法，顯示了政府治理通貨膨脹的決心，為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認(rèn)為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標(biāo)今年恐怕難以實(shí)現(xiàn)，可以延長實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的期限，但沒有必要對(duì)此目標(biāo)加以改變。而且，中國的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。
2治理通脹離不開貨幣緊縮
貨幣主義者認(rèn)為，“通貨膨脹無論何時(shí)何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說得極端，但寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動(dòng)型通貨膨脹的必要條件。因此，治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢(shì)有了根本的好轉(zhuǎn)，否則，貨幣緊縮的大方向是不會(huì)也不應(yīng)該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道，減少有效需求，從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。
治理成本推起型通貨膨脹，自然要增加供給，但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種)，且難以在短期內(nèi)見效。一般情況下，即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的，為了抑制通貨膨脹，除實(shí)行其他政策外，實(shí)行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到，在這種情況下，為求抑制通脹，需要付出更大的經(jīng)濟(jì)增長速度下降的代價(jià)。遺憾的是，我們沒有更好的選擇。1980年代，為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)采取了緊縮性貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)一度陷入“滯脹”。但歷史表明，美國當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退換來了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹，則為美國經(jīng)濟(jì)的振興打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國多年的低通脹來之不易，一旦失去，要想重新獲得，所付代價(jià)將是十分巨大的。由于就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的彈性已經(jīng)越來越低，經(jīng)濟(jì)增長速度下降所帶來的失業(yè)問題應(yīng)該、而且可以通過其他方法(如財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來解決。
3為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)使人民幣升值
中國的本次通貨膨脹不能不說同其匯率政策有關(guān)。中國本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個(gè)環(huán)節(jié):
第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國的雙順差。隨著時(shí)間的推移，這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國經(jīng)濟(jì)增長的對(duì)外需依賴度日益提高。
第二，由于對(duì)外依存度過高，中國不希望人民幣升值。在雙順差條件下，為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng):買進(jìn)美元，釋放出人民幣。
第三，央行的干預(yù)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導(dǎo)致通貨膨脹，央行進(jìn)行了大規(guī)模的對(duì)沖操作:賣出央票，回收人民幣;提高準(zhǔn)備金率。央行的對(duì)沖是成功的，但由于存在種種制約因素，對(duì)沖難以完全沖銷掉過剩的流動(dòng)性。事實(shí)上，中國的廣義貨幣的增長速度一直明顯高于GDP的增長速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。
第四，中國的持續(xù)、巨額雙順差必然導(dǎo)致對(duì)人民幣升值預(yù)期的產(chǎn)生，這種預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致了外貿(mào)順差和外國直接投資之外的資金的流入，從而進(jìn)一步導(dǎo)致了人民幣的升值壓力和央行的對(duì)沖的負(fù)擔(dān)。過剩流動(dòng)性進(jìn)一步增加。
第五，解決由雙順差和人民幣升值預(yù)期造成的流動(dòng)性過剩的最簡單辦法是讓人民幣根據(jù)市場(chǎng)的需求自由浮動(dòng)。但是，由于人民幣幣值長期低估，人民幣匯率一旦自由浮動(dòng)，上升幅度可能過大。由于擔(dān)心對(duì)中國的出口造成嚴(yán)重打擊，中國選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。
第六，人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下，防止熱錢流入的唯一方法是實(shí)行資本管制。
4必須加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制
如果已經(jīng)確定了人民幣緩慢、漸進(jìn)升值的方針——盡管筆者不認(rèn)為這是最佳方針——我們就需加強(qiáng)資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當(dāng)資本管制完全有效時(shí)，才談得上人民幣升值的自主性，即升值速度才可以由中國自行掌握。當(dāng)前央行對(duì)跨境資本流動(dòng)加強(qiáng)管理的方針是非常必要的。但筆者認(rèn)為力度還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)、覆蓋面應(yīng)該進(jìn)一步加寬?！皣?yán)進(jìn)寬出”應(yīng)該調(diào)整為對(duì)進(jìn)和出都實(shí)行有效管理。在強(qiáng)化對(duì)“熱錢”防堵的同時(shí)，我們也必須對(duì)“熱錢”突然流出、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成沖擊而防患于未然。
關(guān)鍵詞：中國經(jīng)濟(jì) 宏觀調(diào)控 路徑探析
中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了最困難的2009年之后，當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在正常平穩(wěn)增長的核心關(guān)鍵期。雖然說中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)及發(fā)展機(jī)遇，但在未來的發(fā)展過程中也還面臨著諸如國內(nèi)通脹壓力上升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大等很多突出的經(jīng)濟(jì)發(fā)展矛盾和發(fā)展困境。
2009年以來，以歐美為主的債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添了新的變數(shù)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了艱難復(fù)蘇的“后國際金融危機(jī)時(shí)期”。2010年世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇性增長后，迎來了本世紀(jì)第二個(gè)新10年的開端——2011年，人們對(duì)此抱以厚望。但現(xiàn)實(shí)并不盡如人意，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)并非此前多數(shù)國際金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那么樂觀，前景充滿了風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。
中國經(jīng)濟(jì)面臨的是增長缺乏內(nèi)在動(dòng)力和通貨膨脹壓力并存。我們?cè)诜治鼋?jīng)濟(jì)問題的時(shí)候通常會(huì)用“三駕馬車”——投資、消費(fèi)和出口。中國是一個(gè)制造大國，經(jīng)濟(jì)的增長主要是靠出口，而出口導(dǎo)向政策成功地執(zhí)行了十年二十年后，現(xiàn)在就出現(xiàn)問題了。從微觀上看，因?yàn)槌隹谄髽I(yè)得到政策優(yōu)惠，這樣的結(jié)果是企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力大大地被削弱，有些企業(yè)直接變成了“勞動(dòng)密集型專業(yè)戶”，當(dāng)然這也與我們國家人口多有關(guān)。從宏觀上看，出口取得非常成功的情況下，外匯結(jié)余會(huì)大幅度增加，這必然會(huì)造成本國貨幣升值的壓力，形成貿(mào)易摩擦。
總的來說，中國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨狀況概括為以下幾點(diǎn)：首先是市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在推動(dòng)力不足；其次是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，外貿(mào)進(jìn)出口呈減速趨勢(shì)，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用明顯減弱；再次是通貨緊縮的狀況沒有大的改變，有效需求不足的矛盾依然突出。所以，為了真正的解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)性問題，順利完成國家“十二五”規(guī)劃，面對(duì)嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，需要政府采取正確的而且強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控措施。
一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)及機(jī)遇
市場(chǎng)調(diào)控不是萬能的。市場(chǎng)調(diào)控是資源配置的最有效的方式，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受自身制約，客觀上也存在著自身無法克服的缺陷和不足，主要表現(xiàn)為市場(chǎng)調(diào)節(jié)的滯后性、盲目性及自發(fā)性，因而市場(chǎng)失靈現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)影響到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，難以充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用。所以，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展離不開宏觀調(diào)控的指導(dǎo)，這是我國經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展的保證。
我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控中仍存在著不少問題，調(diào)控理念滯后，調(diào)控手段過于簡單化，缺乏前瞻性，“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，對(duì)于涉及市場(chǎng)機(jī)制最終形成的深層次的制度改革尚不到位。目前對(duì)于調(diào)控時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)確，調(diào)控的自主性和靈活性不足，調(diào)控效果不甚明顯，出現(xiàn)調(diào)控效果緩慢性和受眾麻木性等特點(diǎn)。甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控—反彈—再調(diào)控的怪圈，不僅無法彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的缺陷，甚至在一定程度上壓制了市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮。因此，為更好地發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)配置資源的基礎(chǔ)性作用，需進(jìn)一步提升我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控的能力，促進(jìn)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體平衡。
目前，中國經(jīng)濟(jì)正逐步走出了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)負(fù)面影響，在自身發(fā)展中取得了非常明顯的進(jìn)步和發(fā)展。其主要優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是中國的經(jīng)濟(jì)逐步開始從低谷走向回升，并且已經(jīng)順利轉(zhuǎn)入了穩(wěn)定發(fā)展的正常道路；二是在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素中，內(nèi)生性增長機(jī)制起到了重要的作用；三是在過去的一年里中國的出口呈現(xiàn)出了恢復(fù)性增長的態(tài)勢(shì)。這是當(dāng)前及以后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有的基礎(chǔ)及優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)遇，其主要機(jī)遇表現(xiàn)在：一是“十二五”開局為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力，規(guī)劃中的七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進(jìn)一步優(yōu)化我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；二是規(guī)劃中的區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展新布局為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)快速增長創(chuàng)造了條件；三是逐步拓寬了民間投資領(lǐng)域，對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行了不斷優(yōu)化；四是收入分配改革為居民收入增長加快提供了體制性保障；五是就業(yè)的增加和收入分配的改善為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定提供了保障。
二、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的問題及原因
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展正處于攻堅(jiān)克難的重要階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然總體運(yùn)行形勢(shì)是良好的，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)和機(jī)遇也非常明顯。但我們還要看到目前還是存在一些非常值得思考的問題，世界經(jīng)濟(jì)增速回落，復(fù)蘇乏力，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾仍然很突出。
首先，我國通脹預(yù)期還存在，通脹壓力甚至有增強(qiáng)的趨勢(shì)。雖說當(dāng)前的總體物價(jià)基本平穩(wěn)，但是我們要看到在多種影響因素如貨幣、市場(chǎng)、國家政策等綜合作用下，我國的通脹預(yù)期仍然還是存在。如當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控難度加大，原油價(jià)格調(diào)控過猛，物價(jià)通脹呈現(xiàn)階段性波動(dòng)，間接影響到我國的經(jīng)濟(jì)增長潛力。
其次，物價(jià)壓力過大，近幾年物價(jià)水平出現(xiàn)較大幅度的反彈和上升。2002—2006年，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI為3.9%，至2007年CPI上升幅度達(dá)到4.8%，2011年CPI出現(xiàn)較大幅度回升達(dá)6%。由于農(nóng)產(chǎn)品和食品引發(fā)的價(jià)格上漲逐漸向其他商品和生產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)散，導(dǎo)致中國存在著由結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲走向全面通貨膨脹的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
[關(guān)鍵詞] VAR模型；銀行貸款量；宏觀經(jīng)濟(jì)；關(guān)系實(shí)證分析
[中圖分類號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B
一、引言
改革開放以來，我國銀行貸款量與GDP都實(shí)現(xiàn)了快速增長，從數(shù)據(jù)上看，兩者的變動(dòng)趨勢(shì)也較為一致，表明銀行貸款量與GDP存在明顯的相關(guān)性。然而這種相關(guān)性是由于某種巧合還是另有原因，還需要進(jìn)行進(jìn)一步的研究。
目前，國內(nèi)外對(duì)于銀行貸款量與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系已有不少研究，國外的相關(guān)研究主要形成了兩者不同的觀點(diǎn)。King和Levine研究得出銀行貸款量與經(jīng)濟(jì)增長具有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系[1]。Ozyildirim也認(rèn)為信貸發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間具有正相關(guān)關(guān)系[2]。而Rousseau和Vuthipadadorn研究得出信貸的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長兩者間的關(guān)系不顯著[3]。國內(nèi)研究學(xué)者的研究結(jié)果也形成了兩種不同的觀點(diǎn)。夏斌和張承惠研究得出銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響較為顯著[4]。單克強(qiáng)等學(xué)者的研究也得出了兩者間的正相關(guān)關(guān)系[5]。而李廣眾和陳平、張軍等學(xué)者研究得出銀行信貸的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著[6]?？傮w來看，目前國內(nèi)外對(duì)銀行貸款與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系尚沒有定論。
以上研究主要是對(duì)信貸政策、銀行貸款總量等與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行探討。其指標(biāo)選取均為較宏觀的綜合數(shù)據(jù)，并未細(xì)化到不同產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)數(shù)值，也并未對(duì)貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)分。本文以西安市為例，選取貸款結(jié)構(gòu)中的具體指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行深入研究。
二、變量選取與數(shù)據(jù)處理
1.變量選取
（1）銀行貸款量變量。本文選取金融機(jī)構(gòu)中長期貸款、短期貸款作為銀行貸款量的變量，中長期貸款、短期貸款分別以BL、BS表示。
（2）宏觀經(jīng)濟(jì)變量。本文選取西安市第三產(chǎn)業(yè)GDP作為宏觀經(jīng)濟(jì)的變量，第三產(chǎn)業(yè)GDP以G3表示。
2.數(shù)據(jù)處理
本文采用時(shí)間序列分析，數(shù)據(jù)樣本區(qū)間從2006年第一季度至2014年第二季度，每個(gè)變量樣本容量為34，數(shù)據(jù)來源于于西安市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
由于數(shù)據(jù)存在較強(qiáng)的季節(jié)波動(dòng)性，因此采用Eviews軟件的X-13方法對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，得到平滑的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，如圖1、圖2所示：
三、銀行貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系檢驗(yàn)
1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
為了分析變量間的因果關(guān)系，必須保證變量是平穩(wěn)的。首先對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)以消除時(shí)間序列中存在的異方差，得到LBL、LBS、LG3，本文采用ADF檢驗(yàn)方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。
表1表明，在5%顯著性水平下，中長期貸款量、短期貸款量及第三產(chǎn)業(yè)GDP三個(gè)變量都是非平穩(wěn)時(shí)間序列，但其二階差分項(xiàng)都是平穩(wěn)序列，即三個(gè)變量都是二階單整序列。
2.協(xié)整檢驗(yàn)
為了分析三產(chǎn)GDP分別與短期貸款、中長期貸款量的長期協(xié)整關(guān)系，采用Eviews軟件對(duì)其數(shù)據(jù)序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2、表3所示。
表2 三產(chǎn)GDP與短期貸款量協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果
根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果得出三產(chǎn)GDP（LG3）與短期貸款量（LBS）之間的協(xié)整方程為：
LG3=1.089272*LBS+0.690325
根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果得出三產(chǎn)GDP（LG3）與中長期貸款量（LBL）之間的協(xié)整方程為：
LG3=0.908621*LBL+0.683721
結(jié)果分析：
三產(chǎn)GDP與短期貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這說明即使短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比相對(duì)較少，但僅從長期數(shù)據(jù)來看，兩者還是具備均衡關(guān)系的。同時(shí)，三產(chǎn)GDP與中長期貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這一方面是由于中長期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較重，另一方面是由于中長期貸款中房地產(chǎn)、公共設(shè)施以及教育等服務(wù)業(yè)貸款占有相當(dāng)比重，這也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致中長期貸款與三產(chǎn)GDP的緊密關(guān)系。
3.Granger因果檢驗(yàn)
（1）滯后階數(shù)確定。在進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)之前，需要根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)確定序列間相互影響的先行或者滯后階數(shù)。通常的做法是根據(jù)AIC、SIC、LR、BPE和HQ等準(zhǔn)則或者檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量來判斷可能的最優(yōu)滯后階數(shù)。通過eviews8.0分析計(jì)算得出結(jié)果如表4所示。
表4表明：最優(yōu)滯后階數(shù)為1階，下面通過Granger因果檢驗(yàn)進(jìn)一步內(nèi)在的因果關(guān)系。
（2）檢驗(yàn)。通過軟件Eviews8.0得出檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。
在5%顯著性水平下，短期貸款與第三產(chǎn)業(yè)GDP具備單向Granger因果關(guān)系。即第三產(chǎn)業(yè)GDP是短期貸款的Granger原因，而短期貸款不是第三產(chǎn)業(yè)GDP的Granger原因。這主要是由于短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較少，因此對(duì)三產(chǎn)GDP的影響力不足。中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP之間具有雙向因果關(guān)系，即中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP互為因果關(guān)系。
4.銀行貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析
根據(jù)上述Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果，分析中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，首先建立VAR模型。
（1）VAR模型構(gòu)建。利用Eviews軟件分別建立短期貸款量、中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP的VAR模型如下：
通過檢驗(yàn)得出VAR模型的特征根及其對(duì)應(yīng)的模長均小于1。說明VAR模型是穩(wěn)定的。
（2）動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析。為了進(jìn)一步明確中長期貸款與三產(chǎn)GDP的相互影響作用，引入脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，作用期選擇10期。
運(yùn)用Eviews8.0分別計(jì)算得出短期貸款量、中長期貸款量與三產(chǎn)GDP的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖像如圖3所示：
圖3 中長期貸款量與三產(chǎn)GDP脈沖響應(yīng)函數(shù)圖
從圖3可知：
一是在本期給出中長期貸款一個(gè)沖擊后，產(chǎn)出在初期出現(xiàn)一個(gè)負(fù)的影響，約為-0.0389倍左右，隨后第二期回到正向沖擊，并隨后在零值上下方波動(dòng)并趨于零。
二是對(duì)于本期三產(chǎn)GDP產(chǎn)出的一個(gè)沖擊，中長期貸款在第一期出現(xiàn)較大的正向影響，約為0.05793倍左右，隨后在零值上下波動(dòng)趨于零。
三是在本期給出短期貸款一個(gè)沖擊后，產(chǎn)出在初期出現(xiàn)一個(gè)負(fù)的影響，約為-0.011386倍左右，隨后第二期回到正向沖擊，并隨后在零值上下方波動(dòng)并趨于零。
四是對(duì)于本期三產(chǎn)GDP產(chǎn)出的一個(gè)沖擊，短期貸款在第一期出現(xiàn)較大的正向影響，約為0.014725倍左右，隨后在零值上下波動(dòng)趨于零。
由上面分析可知，對(duì)于中長期、短期貸款的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，三產(chǎn)GDP反映不同?？傮w來說，對(duì)于中長期貸款的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，三產(chǎn)GDP響應(yīng)幅度較大；而對(duì)于短期貸款的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，三產(chǎn)GDP響應(yīng)幅度較小。這說明，在短期、中長期貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響中，中長期貸款更易引起經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。而對(duì)于三產(chǎn)GDP的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，中長期貸款的沖擊響應(yīng)較大，短期貸款響應(yīng)較小。這也能夠說明，銀行貸款中，與宏觀經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)影響主要來源于中長期貸款。
5.結(jié)語
第一，三產(chǎn)GDP與銀行貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這一方面是由于中長期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較重，另一方面是由于中長期貸款中房地產(chǎn)、公共設(shè)施以及教育等服務(wù)業(yè)的貸款占有相當(dāng)比重，這也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致銀行貸款與三產(chǎn)GDP的緊密關(guān)系。
第二，短期貸款與第三產(chǎn)業(yè)GDP具備單向Granger因果關(guān)系。這主要是由于短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較少，因此對(duì)三產(chǎn)GDP的影響力不足。中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP之間具有雙向因果關(guān)系，即中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP互為因果關(guān)系。
第三，對(duì)于中長期貸款的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，三產(chǎn)GDP響應(yīng)幅度較大；對(duì)于短期貸款的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，三產(chǎn)GDP響應(yīng)幅度較小。這說明中長期貸款更易引起經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。而對(duì)于三產(chǎn)GDP的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，中長期貸款的沖擊響應(yīng)較大，短期貸款響應(yīng)較小。這說明經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)中長期貸款的影響更大。由此可得，貸款機(jī)構(gòu)中的不同貸款類別與宏觀經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)影響效應(yīng)有所不同。長期以來，我國十分重視銀行貸款總量的調(diào)控，而對(duì)于貸款供給中的中長期貸款、短期貸款的結(jié)構(gòu)性問題往往重視有限。實(shí)際上，貸款供給中的各類貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的作用有明顯差異。建議在關(guān)注銀行貸款量的同時(shí)必須關(guān)注銀行貸款結(jié)構(gòu)。
[參 考 文 獻(xiàn)]
[1]King R G，Levine R.1993. Finance entrepreneurship and growth： Theory and evidence[J]. Journal of Monetary Economics，（3）
[2] Zeynep Onder，Suheyla Ozyildirim.2013. Role of bank credit on local growth： Do politics and crisis matter？ [J].Journal of Financial Stability，（9）
[3] Peter L.Rousseau and Dadanee Vuthipadadorn.2005. Finance，investment，and growth：Time series evidence from 10 Asian economies[J].Journal of Macroeconomic，（2）
[4]夏斌，張承惠，等.中國銀行體系貸款供給的決定及其對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響[J].金融研究，2003（8）
關(guān)鍵詞：環(huán)境與經(jīng)濟(jì)；形勢(shì)分析；思路方法
中圖分類號(hào)：TL75文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A
一、環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析
環(huán)境與經(jīng)濟(jì)是一個(gè)系統(tǒng)的兩個(gè)因素，既相互影響，又相互制約。在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)并不矛后，面是協(xié)調(diào)發(fā)展，互為促進(jìn)。環(huán)境問題是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)生的，也需要在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中解決。環(huán)境問題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)間也互相聯(lián)系，并存在一定客觀規(guī)律。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很大程度上自接體現(xiàn)了環(huán)境保護(hù)工作的成效和面臨的挑戰(zhàn)，環(huán)保工作也只有根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，不斷調(diào)整和完善工作思路和措施，才能體現(xiàn)環(huán)保參與宏觀決策、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和價(jià)值。著名的環(huán)境庫茲涅茨曲線就揭示了環(huán)境質(zhì)量與收入間的倒U字型關(guān)系，說明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)環(huán)境污染程度的影響?？茖W(xué)把握環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)做好環(huán)境保護(hù)工作意義重大。
隨著環(huán)保部門地位和作用的進(jìn)一步增強(qiáng)，環(huán)境保護(hù)綜合管理職能日益凸顯，參與政府宏觀決策的深度和廣度不斷提升。環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析是在一定時(shí)期和區(qū)域范圍內(nèi)，根據(jù)環(huán)境管理的需要，結(jié)合宏觀政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，以規(guī)劃目標(biāo)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)調(diào)查、綜合分析等方法，分析環(huán)境管理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適應(yīng)性及存在的問題，并根據(jù)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)提出相關(guān)對(duì)策和措施。
開展環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，對(duì)環(huán)保部門及時(shí)把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)新形勢(shì)，適應(yīng)政府宏觀調(diào)控新要求，提高環(huán)境保護(hù)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力具有重要意義，同時(shí)也可以為政府決策提供參考，增強(qiáng)決策的科學(xué)性、預(yù)見性和有效性?，F(xiàn)階段做好環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，已成為環(huán)保部門更好地發(fā)揮職能作用的客觀需要。
圖1
二、 基本思路
1、總體框架
形勢(shì)分析應(yīng)結(jié)合環(huán)境與經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面，按照“透過經(jīng)濟(jì)看環(huán)保，透過環(huán)?？唇?jīng)濟(jì)”的要求，全面分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)數(shù)據(jù)和環(huán)境保護(hù)基本情況，客觀研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)環(huán)境保護(hù)工作的有利和不利因素，準(zhǔn)確把握環(huán)境保護(hù)面臨的主要問題和壓力，并根據(jù)分析結(jié)果提出針對(duì)性的對(duì)策措施?？傮w框架見圖1。
2、重點(diǎn)分析的幾個(gè)問題
1)注重分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)環(huán)保工作的影響。
主要是分析體現(xiàn)環(huán)境保護(hù)和污染減排工作績效的關(guān)鍵指標(biāo)，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)，就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)環(huán)保工作的影響加以分析。主要分析內(nèi)容見表1
表1
在此基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步研究環(huán)境保護(hù)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策和措施，處理好服務(wù)與監(jiān)管的關(guān)系，切實(shí)發(fā)揮環(huán)境保護(hù)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的作用，實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互利共贏。
2)重點(diǎn)關(guān)注污染減排進(jìn)展情況。
污染減排是當(dāng)前環(huán)保工作的重中之重，也是各級(jí)黨委、政府關(guān)注的環(huán)保焦點(diǎn)。準(zhǔn)確把握污染減排形勢(shì)，關(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。形勢(shì)分析要在分析減排約束性指標(biāo)完成進(jìn)度基礎(chǔ)上，深入剖析原因和面臨的困難，并提出具體的措施，對(duì)減排進(jìn)度滯后地區(qū)實(shí)施預(yù)警機(jī)制?？蓮囊韵路矫孢M(jìn)行分析(結(jié)構(gòu)減排、工程減排、管理減排):
從經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局判斷污染減排面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，包括經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展、落后產(chǎn)能和高耗能高污染行業(yè)淘汰等方面;
重點(diǎn)減排工程落實(shí)情況，重點(diǎn)梳理污水處理設(shè)施運(yùn)行、火電企業(yè)脫硫脫硝、重污染行業(yè)整治等工作，按照年度減排計(jì)劃和實(shí)施方案，對(duì)工程完成情況和減排效益進(jìn)行分析，對(duì)沒有按進(jìn)度完成的工程和地區(qū)，可建議行督辦、通報(bào)和約談;
環(huán)保監(jiān)管情況，包括減排核查和各類環(huán)保專項(xiàng)行動(dòng)情況、管理減排各項(xiàng)制度落實(shí)情況、重點(diǎn)污染源自動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)運(yùn)行情況等。
3)客觀判斷引起環(huán)境質(zhì)量變化的主要因素。
環(huán)境質(zhì)量是檢驗(yàn)環(huán)保工作的最終標(biāo)準(zhǔn)。形勢(shì)分析應(yīng)對(duì)環(huán)境質(zhì)量總體情況進(jìn)行判斷。重點(diǎn)關(guān)注地表水水質(zhì)、集中式飲用水源地水質(zhì)、城市空氣質(zhì)量、縣級(jí)以上城市空氣綜合污染指數(shù)、PM2.5以及與人體健康密切相關(guān)的主要指標(biāo)等，可按十年或五年數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)分析，客觀判斷本地區(qū)環(huán)境質(zhì)量變化趨勢(shì)。對(duì)部分惡化趨勢(shì)較為明顯的指標(biāo)，要從減排進(jìn)展、環(huán)保工作力度、污染治理設(shè)施運(yùn)行情況、氣候因素、主要污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況等方面進(jìn)行原因分析，并給出具體可行的措施和方案。對(duì)改善較為明顯的指標(biāo)，也可從上述幾方面闡述是屬于階段性改善還是趨勢(shì)性改善。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)流域和重要湖泊的水環(huán)境質(zhì)量分析，主要從總體水質(zhì)、滿足功能要求斷面比例變化情況、水質(zhì)下降斷面分布主要區(qū)域、主要變差指標(biāo)等方面查找原因。
4)著力體現(xiàn)階段性環(huán)保工作重點(diǎn)領(lǐng)域。
環(huán)境保護(hù)階段性重點(diǎn)領(lǐng)域隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和環(huán)保工作實(shí)際需要面有所變化。從宏觀層面，環(huán)境保護(hù)已逐步進(jìn)入環(huán)保優(yōu)化發(fā)展的新階段，成為生態(tài)文明建設(shè)的主陣地和根本措施，環(huán)境保護(hù)要作為結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效手段，“倒逼”經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。從環(huán)保工作本身，環(huán)境保護(hù)已經(jīng)從重點(diǎn)開展單領(lǐng)域的污染防治到全面防治污染和建設(shè)生態(tài)文明的新階段，新的污染防治重點(diǎn)領(lǐng)域不斷出現(xiàn)，由突發(fā)環(huán)境事件引起的階段性環(huán)保專項(xiàng)重點(diǎn)工作日益增加。形勢(shì)分析應(yīng)準(zhǔn)確把握客觀形勢(shì)和宏觀政策要求，科學(xué)把握工作節(jié)奏，理清輕重緩急，切實(shí)體現(xiàn)階段性工作重點(diǎn)，提出具體措施和目標(biāo)。
5)及時(shí)呼應(yīng)公眾對(duì)環(huán)境保護(hù)的新訴求。
隨著公眾環(huán)保意識(shí)的不斷提高，尤其是網(wǎng)絡(luò)資訊、微博等信息快速傳播手段的普及，環(huán)保問題日益成為公眾及新聞媒體頻繁聚集的焦點(diǎn)。從福島核電站事故的核輻射影響，到PM2.5的問題，都在短時(shí)間內(nèi)成為人們迅速關(guān)注的熱點(diǎn)，如果不能及時(shí)回應(yīng)公眾的關(guān)切，就會(huì)引起不必要的社會(huì)恐慌。形勢(shì)分析要緊緊抓住公眾對(duì)環(huán)境質(zhì)量的新訴求和對(duì)環(huán)境保護(hù)工作的新要求，注重分析環(huán)境投訴舉報(bào)和形勢(shì)，廣泛收集輿情，對(duì)群眾關(guān)注較多的污染企業(yè)和污染問題進(jìn)行梳理，并提出處理意見。
3、主要分析方法
1)綜合分析與專題分析相結(jié)合
綜合分析是建立在專題分析基礎(chǔ)上的，包括水環(huán)境、大氣環(huán)境、重點(diǎn)流域等環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)和GDP、工業(yè)投資、用電量等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的專題分析。對(duì)某些變化較大的指標(biāo)和敏感性指標(biāo)，如減排指標(biāo)和環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)，要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和集成，并與目標(biāo)進(jìn)行比較，對(duì)數(shù)值變化的敏感性進(jìn)行分析。在此基礎(chǔ)上，對(duì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，進(jìn)行總體形勢(shì)判斷和預(yù)測(cè)，提出綜合性的政策措施。值得注意的是，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、企業(yè)和區(qū)域的專題研究是提高形勢(shì)分析深度和水平的重要環(huán)節(jié)和手段。
2)定性分析與定量分析相結(jié)合
定性分析主要依靠專業(yè)人員的豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及主觀的判斷和分析能力，推斷事物的性質(zhì)和和發(fā)展趨勢(shì)。定量分析是一種數(shù)量特征、數(shù)量關(guān)系和數(shù)量變化的表征方式。定性分析與定量分析相結(jié)合，其實(shí)質(zhì)是專家經(jīng)驗(yàn)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息資料、計(jì)算機(jī)技術(shù)三者的有機(jī)結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)探索復(fù)雜性系統(tǒng)問題的途徑。簡單的說，“保持穩(wěn)定、趨勢(shì)向好”就是定性，結(jié)合環(huán)境統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)等數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)目標(biāo)內(nèi)容的可視化就是定量分析。
3)定期分析與遠(yuǎn)期分析相結(jié)合
定期對(duì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析(如季度分析)，可準(zhǔn)確把握一定時(shí)期內(nèi)重大宏觀政策(包括環(huán)境和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域)的走向與調(diào)整，迅速做出分析與研判，提出針對(duì)性的方案，增強(qiáng)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的時(shí)效性。遠(yuǎn)期分析可根據(jù)多年環(huán)境與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的比對(duì)，探索兩者之間的規(guī)律，有利于統(tǒng)籌謀劃本地區(qū)環(huán)保工作的節(jié)奏和重點(diǎn)。
4)縱向分析與橫向分析相結(jié)合
縱向分析是對(duì)各階段宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況或者環(huán)境基本情況各指標(biāo)進(jìn)行研究，獲取其數(shù)據(jù)變化的時(shí)間分布特征，并分析兩者之間的耦合關(guān)系，為研判發(fā)展趨勢(shì)提供支撐。橫向分析是借鑒相似區(qū)域環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)系，或者借鑒現(xiàn)有環(huán)境經(jīng)濟(jì)分析模型，預(yù)判本地區(qū)環(huán)境指標(biāo)走勢(shì)。通過縱向和橫向分析的有機(jī)結(jié)合，可以正視差距，正確把握階段性特征，為科學(xué)決策提供有力的依據(jù)。
結(jié)束語：
目前部分省市已經(jīng)開展了環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析工作，但總體面言，該項(xiàng)工作尚未全面鋪開，各地形勢(shì)分析的深度也不盡相同。同時(shí)形勢(shì)分析工作也由于缺少技術(shù)方法的有效支撐，容易使分析成果流于形式，達(dá)不到預(yù)想的效果。要進(jìn)一步做好環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析工作，必須在全面掌握環(huán)境及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，摸清環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的客觀規(guī)律，更
多地運(yùn)用科學(xué)工具實(shí)現(xiàn)定量預(yù)測(cè)與定性研判的有機(jī)結(jié)合，這樣才能真正發(fā)揮環(huán)境與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的作用，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)提供決策支撐。.
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：DSGE模型；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；勞動(dòng)市場(chǎng)
DSGE對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)分析很有幫助?？梢苑治鯮BC理論中經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)[1]，也可用于開放經(jīng)濟(jì)[2]和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)[3]的研究。近年來對(duì)DSGE模式的應(yīng)用也有所增加[4]。本文將利用新凱恩斯DSGE模型來研究我國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中受勞動(dòng)市場(chǎng)的影響形式。
一、新凱恩斯DSGE模型的構(gòu)建
本文建立的凱恩斯模型包括三個(gè)部門：家庭、企業(yè)和政府。其中各部門都是理性的：家庭選擇效用最大化，企業(yè)選擇利潤最大化。模型的政府部門只考慮銀行。政府采取的貨幣政策是通過調(diào)整貨幣增長率的方法來影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)。
（一）消費(fèi)
我們的家庭考慮所有的勞動(dòng)剩余，這樣可以防止免費(fèi)搭車現(xiàn)象。家庭成員們通過選擇消費(fèi)束和一期無風(fēng)險(xiǎn)債券來達(dá)到期望效用最大化的效果。效用函數(shù)如下：
（二）生產(chǎn)和收益
假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)是，其中表示整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)生產(chǎn)力，表示被企業(yè)雇傭的工人的工作時(shí)間。企業(yè)面臨的需求，而且以價(jià)格出售他的商品，它在時(shí)期的實(shí)際收益取決于它支付給工人的工資和出售產(chǎn)品獲得的價(jià)格收入：
（三）勞動(dòng)市場(chǎng)
在時(shí)期，公開職位空缺的價(jià)值如下式表示：
（四）貨幣政策
本文選擇泰勒型的利率規(guī)則。貨幣政策制定者通過改變一期無風(fēng)險(xiǎn)利率，來實(shí)現(xiàn)貨幣政策效果。本文選擇的貨幣政策規(guī)則的線性化形式如下：
這里，而且是服從白噪聲序列的隨機(jī)干擾項(xiàng)。
二、模型估計(jì)及分析
本文選取1992年-2019年中國季度數(shù)據(jù)，首先對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)然后進(jìn)行HP濾波處理，然后除以基期數(shù)據(jù)，用實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
（一）貝葉斯估計(jì)方法
對(duì)于選擇貝葉斯估計(jì)方法估計(jì)DSGE模型，設(shè)是一個(gè)不可觀測(cè)的參數(shù)，的聯(lián)合后驗(yàn)密度，可以通過的后驗(yàn)分布密度乘以可觀察變量的聯(lián)合分布得出。通過公式表達(dá)出：
（二）極大似然函數(shù)
使用狀態(tài)空間模型，可以簡化模型推導(dǎo)，所以在對(duì)模型求解之后，可以把模型的解寫成以下狀態(tài)空間的形式：
第一個(gè)模型是狀態(tài)空間模型，第二個(gè)模型是觀測(cè)方程。其中St表示狀態(tài)變量，Wt代表外生沖擊變量，Yt表示觀測(cè)變量，代表結(jié)構(gòu)參數(shù)。在條件下，可以給出，在條件下，可給出，進(jìn)而在和基礎(chǔ)上，給出，最終得到。由此可以看出選擇狀態(tài)空間模型的優(yōu)勢(shì)，它使得推導(dǎo)變得簡單易懂。
再利用馬爾科夫性把寫成如下形式：
得出和之后，就可以估計(jì)似然函數(shù)。
（三）勞動(dòng)市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
利用上面給出的似然函數(shù)和結(jié)構(gòu)方程，在MATLAB的Dynare軟件包中可以實(shí)現(xiàn)參數(shù)的估計(jì)通過變換勞動(dòng)市場(chǎng)參數(shù)，觀察宏觀經(jīng)濟(jì)變量變化情況，以此研究勞動(dòng)市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響情況。隨著科技及體制的改革勞動(dòng)市場(chǎng)中工人匹配能力是可以改變的，所以首先研究勞動(dòng)市場(chǎng)工人匹配能力對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，只研究此項(xiàng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，就要保持其他變量穩(wěn)定，也就是只改變的大小。對(duì)此參數(shù)的不同取值進(jìn)行模擬給出相應(yīng)脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，就可分析對(duì)應(yīng)變化情況。下圖就是對(duì)應(yīng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。
圖中紅色曲線代表值相對(duì)變大，得出的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖；藍(lán)線代表值相對(duì)變小，得出的相應(yīng)脈沖圖；綠線代表值沒有變化的基準(zhǔn)值下的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。
結(jié)論
[關(guān)鍵詞] 貨幣政策 從緊 危機(jī) 經(jīng)濟(jì)增長
2008年9月15日傍晚，中國人民銀行突然宣布提高金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率并提高法定存款準(zhǔn)備金率。四年來首次提高貸款利率、九年來首次提高法定存款準(zhǔn)備金率的舉措在整個(gè)社會(huì)引起很大反響，同時(shí)也令理論界對(duì)國家在2007年底提出的“實(shí)施從緊貨幣政策”的方向產(chǎn)生了疑問。
一、解讀“從緊貨幣政策”
2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出, 為完善和落實(shí)宏觀調(diào)控政策, 防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱, 防止結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹, 在未來一段時(shí)間要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。在此之前，中國人民銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及利率，“從緊貨幣政策”的信號(hào)非常明確。
從“穩(wěn)健的貨幣政策”到“從緊貨幣政策”，我們可以做出以下解讀：
1.2007年，CPI明顯上漲，國際油價(jià)大幅攀升，通貨膨脹壓力日益增大。針對(duì)2007年宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中非常引人注目的物價(jià)上漲問題，全球已給予普遍關(guān)注，而對(duì)于我國而言，食品價(jià)格的上漲帶動(dòng)的物價(jià)節(jié)節(jié)攀升已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面產(chǎn)生了一定的影響。從緊貨幣政策的主要目標(biāo)之一就是要嚴(yán)格控制通貨膨脹的加劇，確保宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定快速的增長。
2.國內(nèi)房價(jià)迅速竄高，房地產(chǎn)泡沫已全面形成；股票市場(chǎng)沖高回落，反映了市場(chǎng)的不完善及投資者的非理性。從2007年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的諸多特點(diǎn)可以看出，在保持經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，微觀層面出現(xiàn)的問題不容小視。通過從緊貨幣政策的實(shí)施，可以在一定程度上進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使房地產(chǎn)、證券交易等過熱行業(yè)泡沫在一定程度上有所緩解，規(guī)范市場(chǎng)操作，使市場(chǎng)回歸理性。
3.2007年，在奧運(yùn)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)仍然保持快速增長，其中，投資仍然保持較快增長速度，成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的首要因素。2007年企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，2007年以來宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)持續(xù)攀升。在此背景下，人民銀行多次提高存款準(zhǔn)備金率，并上調(diào)存、貸款基準(zhǔn)利率，以吸引儲(chǔ)蓄、控制銀行信貸規(guī)模，解決投資增長過快、信貸投放過多、流動(dòng)性過剩的問題。
二、當(dāng)前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析
從以上分析可以看出，“從緊貨幣政策”是在2007年我國宏觀經(jīng)濟(jì)背景下應(yīng)運(yùn)而生的，符合一定時(shí)期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的貨幣政策，將對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起到積極的作用。然而，自2008年以來，國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了一些新的變化，中央銀行也適時(shí)地調(diào)整了貨幣政策的方向。
1.國際方面。美國次貸危機(jī)的全面爆發(fā)已使危機(jī)升級(jí)為金融風(fēng)暴，不但使美國經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，世界上許多國家和地區(qū)都被席卷，全球經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。從2007年8月次貸危機(jī)爆發(fā)至2008年9月，包括華盛頓互惠銀行等在內(nèi)的美國的多家銀行倒閉，著名投資銀行貝爾斯登、雷曼兄弟、美林證券先后被收購或破產(chǎn)清盤；“兩房”、美國國際集團(tuán)先后被政府接管。金融風(fēng)暴席卷全球，導(dǎo)致全球大部分國家股市暴跌，各國金融機(jī)構(gòu)及政府所持美元資產(chǎn)受損嚴(yán)重。2008年9月，國內(nèi)部分商業(yè)銀行公布各自持有的“問題公司”的債券數(shù)量，直接導(dǎo)致滬深兩市股指連續(xù)爆跌，國內(nèi)金融業(yè)受到重創(chuàng)。
2.國內(nèi)方面。2008年，人民幣持續(xù)升值對(duì)出口仍有一定抑制作用；1月份南方重大冰雪災(zāi)害、5?12汶川大地震、9月“毒奶粉”事件等對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定負(fù)面影響。
但從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，2008年1月～8月份，我國CPI明顯下降，但PPI卻逐月遞增，反映了我國物價(jià)水平仍然處于高位運(yùn)行的狀態(tài)，防止進(jìn)一步通貨膨脹的壓力依然存在；固定資產(chǎn)投資沿續(xù)近年來的高速增長態(tài)勢(shì)，1月～6月份的增長幅度為26.3%，繼續(xù)保持較快增長，對(duì)GDP仍有較強(qiáng)帶動(dòng)；奧運(yùn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)仍然較為突出。因此，從總體上說，經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2008年經(jīng)濟(jì)增長速度受負(fù)面影響較小，仍可保持9%左右的增幅。
三、當(dāng)前及今后我國“從緊貨幣政策”的適用性
以上分析可以看出，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁，我國投資、消費(fèi)的快速增長仍然是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，而?jīng)濟(jì)當(dāng)中出現(xiàn)的新情況、新問題對(duì)“從緊貨幣政策”提出了新的要求。筆者認(rèn)為，在貨幣政策的制定和執(zhí)行方面，中央銀行應(yīng)該緊跟形勢(shì)，有針對(duì)性地選擇貨幣政策工具和目標(biāo)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。
首先，“從緊貨幣政策”的大方向還應(yīng)堅(jiān)持。雖然央行在2008年9月15日宣布提高法定存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率，宣告了央行結(jié)束了單方面降低“雙率”的緊縮性貨幣政策時(shí)代，但并不意味著我國的貨幣政策已進(jìn)入到“擴(kuò)張貨幣政策”的階段。經(jīng)過上述分析不難發(fā)現(xiàn)，央行提高雙率的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是特殊的、暫時(shí)性的。如果剔除掉這些暫時(shí)性的因素的影響，透視我國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面，我國經(jīng)濟(jì)仍然保持較快的增長，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的投資、消費(fèi)、信貸等方面增長仍然強(qiáng)勁。就此看來，中央銀行不應(yīng)就此放棄“從緊貨幣政策”，而應(yīng)在未來一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)堅(jiān)持從緊的基本方向不能變。
其次，我國中央銀行在“從緊貨幣政策”的工具和手段的選擇上應(yīng)更注重實(shí)效。在堅(jiān)持“從緊貨幣政策”方向的同時(shí)，在貨幣政策工具、手段和目標(biāo)的選擇上，中央銀行應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。相對(duì)財(cái)政政策而言，貨幣政策更具有靈活性和長期性的特點(diǎn)，因此，對(duì)于目前我國的發(fā)展現(xiàn)狀，應(yīng)適當(dāng)?shù)貙⒇?cái)政政策賦予經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任，而“熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”的職責(zé)則應(yīng)更多地交由貨幣政策來完成。在未來的幾年當(dāng)中，貨幣政策將被賦予更多的使命，一旦經(jīng)濟(jì)當(dāng)中出現(xiàn)新的變化，中央銀行的貨幣政策都應(yīng)第一時(shí)間作出反應(yīng)，適當(dāng)?shù)卣{(diào)整貨幣政策的短期行為，以滿足長期貨幣政策目標(biāo)的需要。
綜上所述，我國當(dāng)前的“從緊貨幣政策”的方向并未發(fā)生根本性變化，在未來一段時(shí)間內(nèi)，我國中央銀行不但要繼續(xù)堅(jiān)持“從緊貨幣政策”的主要方向，更應(yīng)加強(qiáng)中央銀行貨幣政策的靈活性，配合財(cái)政政策的使用，以促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)、快速地增長。
參考文獻(xiàn)：
[1]孫工聲:準(zhǔn)確把握從緊貨幣政策的內(nèi)涵.中國金融，2008(2)