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一、經(jīng)濟增長持續(xù)回升，經(jīng)濟主體信心日益加強
初步統(tǒng)計，2009年GDP增長8.7％。從同比增速看，一、二、三、四季度GDP分別增長6.2％、7.9％、9.1％和10.7％，經(jīng)濟增速在逐季加快。從季節(jié)調(diào)整后環(huán)比數(shù)據(jù)看，2008年四季度GDP環(huán)比折年率為4.3％，是2003年三季度以來的最低點，2009年一季度開始明顯回升，折年率為9.5％，而同比GDP增速則在去年二季度開始反彈。2009年二至四季度GDP環(huán)比折年率分別達11.4％、11.0％和11.3％，平穩(wěn)較快增長。
人民銀行5000戶企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，去年四季度企業(yè)家信心指數(shù)為80.7％，比上季度上升5.3個百分點，自前年四季度探底到近十年來的最低值(60.9％)后，已累計提升19.8個百分點，達到了2007年3季度以來的最高水平。去年四季度企業(yè)景氣指數(shù)為60.7％，比上季上升2.6個百分點，連續(xù)3個季度出現(xiàn)上升。企業(yè)家對宏觀經(jīng)濟信心顯著增強。
二、工業(yè)生產(chǎn)增長強勁，企業(yè)利潤狀況不斷改善
2009年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.0％，增幅較上年低1.9個百分點。其中，12月份工業(yè)增加值同比增長18.5％，增幅比上年同月高12.8個百分點；季節(jié)調(diào)整后12月份工業(yè)月環(huán)比為1.15％，增幅比上月低0.54個百分點。
重工業(yè)生產(chǎn)加快，輕重工業(yè)增速差擴大。去年12月份，重工業(yè)增加值增長21.4％，輕工業(yè)增加值增長12.1％，重工業(yè)生產(chǎn)增速比輕工業(yè)生產(chǎn)增速快9.3個百分點，創(chuàng)1998年以來歷史次高水平，預示經(jīng)濟增長速度將進一步提升。
企業(yè)存貨余額持續(xù)增加，增勢放緩，存貨指數(shù)連續(xù)四個季度回升。人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查顯示，2009年12月末，5000戶工業(yè)企業(yè)存貨余額較上月上升56％。
5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)變化趨勢億元，延續(xù)了7月份以來的上升趨勢，但環(huán)比升幅有所下降，企業(yè)存貨增加幅度減緩。2009年4季度，5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨指數(shù)較上季上升0.4至49.6，連續(xù)第四個季度回升，并連續(xù)兩個季度超過48.9的歷史平均水平，同樣顯示增加產(chǎn)成品存貨的企業(yè)比例持續(xù)上升。
工業(yè)企業(yè)利潤增長大幅度回升。2009年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速在連續(xù)下降10個月后，在11月份實現(xiàn)正增長。1～11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))實現(xiàn)利潤25890.8億元，同比增長7.8％，增速較上年同期高2.91個百分點，較前5和前8個月的增速分別提高30.65和18.41個百分點。人民銀行調(diào)查的5000戶工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤在2009年12月份也呈現(xiàn)大幅回升。
三、國內(nèi)需求穩(wěn)定增長，國外需求有所改善
投資快速增長帶動GDP企穩(wěn)回升。在一攬子經(jīng)濟刺激政策的帶動下，固定資產(chǎn)投資增速快速回升，2009年1～4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計增長30.5％，為2006年8月以來投資增速首次超過30％，此后，去年5～12月投資累計增速均在30％以上。全年累計，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成194139億元，同比增長30.5％，扣除價格因素后，實際增長35.6％，增速比上年同期提高17個百分點。2009年城鎮(zhèn)新開工項目344769個，比上年增加87694個。
2009年新開工項目計劃總投資同比增長67.2％，增幅比2008年提高61.8個百分點。盡管新開工項目計劃總投資累計增速在下半年出現(xiàn)回落，但全年增速仍處于1997年以來的最高水平。
實際消費和居民消費意愿平穩(wěn)增長。2009年全年累計，社會消費品零售總額名義同比增長15.5％，實際同比增長16.9％，比上年提高2.1個百分點；季調(diào)后月環(huán)比增長基本穩(wěn)定。居民消費意愿平穩(wěn)回升。人民銀行儲戶問卷調(diào)查顯示，去年四季度有38.0％的居民認為本季消費支出較上季增加，已連續(xù)3個季度平穩(wěn)增長；有39.3％的居民預期下季消費支出增加，比上季提升7.9個百分點。
進出口持續(xù)回升，貿(mào)易順差收窄。從2008年10月份以后，進出口形勢急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)負增長。2009年一季度形勢最為嚴峻，5月份以后，進出口降幅開始減緩，12月份出口增速由負轉(zhuǎn)正，同比增長17.7％，出口規(guī)模相比危機前的最高水平，已經(jīng)恢復了96％，外需進一步回暖；進口同比增長幅度連續(xù)下降12個月后，11月份增長26.7％，年內(nèi)首次實現(xiàn)正增長，12月份快速攀升至55.9％，國內(nèi)需求增長強勁。
從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增速看，進口在去年2月份就表現(xiàn)出復蘇跡象，之后一直保持正增長，并且在9月份以后環(huán)比增速逐漸走高；出口在下半年也表現(xiàn)出穩(wěn)定的復蘇跡象，12月份進出口月環(huán)比均達到歷史高位。
2009年全年累計，出口同比下降16％，進口同比下降11.2％，貿(mào)易順差為1960.6億美元，比上年減少1020.7億美元。去年四季度5000戶企業(yè)景氣調(diào)查中的進出口企業(yè)訂單指數(shù)為54.1％，比2009年一季度的最低值高24.8個百分點，預期下季訂單指數(shù)為52.9％，仍處于擴張區(qū)間。進出口企業(yè)銷售情況和總體經(jīng)營狀況在逐季好轉(zhuǎn)。
四、就業(yè)形勢趨于好轉(zhuǎn)
2009年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟快速回升和國際經(jīng)濟步入復蘇過程中，沿海省份許多企業(yè)訂單回升，并接近金融危機前水平，勞動用工出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象。
2009年4季度，人民銀行城鎮(zhèn)儲戶調(diào)查問卷顯示，居民未來就業(yè)景氣指數(shù)從去年1季度的42.2％，逐步上升到4季度的53.1％，連續(xù)2個季度高出50％景氣值。12月份PMl分類指數(shù)中的從業(yè)人員指數(shù)為52.2％，其中制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)自6月份以來一直位于景氣區(qū)間，顯示制造業(yè)的就業(yè)情況好轉(zhuǎn)。人力資源與社會保障部統(tǒng)計顯示，2009年城鎮(zhèn)新增就業(yè)較2008年減少102萬人，達到1102萬人，遠超過全年新增就業(yè)900萬人的目標。
五、物價全面企穩(wěn)回升，房價快速上漲
CPI、PPI等主要物價指數(shù)，從2008年下半年開始從高位持續(xù)回落并出現(xiàn)負增長。從季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)看，CPl月環(huán)比在2009年2月份進入正增長區(qū)域，PPI月環(huán)比在6月份進入正增長區(qū)域。2009年下半年，主要物價指標先后觸底回升。CPI同比在連續(xù)下降9個月后，11月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，12月份上漲1.9％，較11月份高1.3個百分點。全年累計下降0.7‰PPI同比在連續(xù)12個月下降后，12月份首次轉(zhuǎn)為上漲變化，上漲
1.7％，全年累計下降5，4％。人民銀行監(jiān)測的企業(yè)商品價格(CGPI)，其同比在連續(xù)12個月下降后，11月份轉(zhuǎn)為正增長，12月份同比上漲3.4％，全年累計下降5％。CGPl月環(huán)比提升，下半年月均上漲0.7％，12月份上漲了1.4％。
從結(jié)構(gòu)上看，去年12月份CGPI中的投資品價格同比上漲3.5％，環(huán)比上漲1.4％；CGPI中的農(nóng)產(chǎn)品價格同比上漲7.7％，環(huán)比上漲2.7％；CGPI中的消費品價格同比上漲3％，環(huán)比上漲1.5％。
2009年3月份以來，房屋銷售價格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)10個月正增長，同比房價自去年6月份轉(zhuǎn)正后加速上漲，12月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.8％，漲幅比11月份擴大2.1個百分點；環(huán)比上漲1.5％，漲幅比11月份擴大0.3個百分點。
2009年全國商品房銷售均價比上一輪房地產(chǎn)價格高漲時期的2007年高20.8％，12月全國70個大中城市房屋銷售價格比2007年同期高7.4％。目前，一線城市房價已超過2007年下半年的高點，部分二、三線城市房價也接近或超過2007年的高點。
六、貨幣供應量快速增長，信貸投放總體寬松
貨幣供應量增速加快。2009年12月末，M1同比增長32.4％，比上年同期提高23.3個百分點；M2同比增長27.7％，比上年同期提高9.95個百分點。M1和M2已經(jīng)分別連續(xù)6個月和10個月在25％增速以上運行。12月末貨幣流動性(M1／M2)為36.3％，比上月上升0.6個百分點，為2008年2月份以來最高水平，貨幣流動性明顯增強。消除季節(jié)因素后，12月份M1季調(diào)后環(huán)比折年率為14.4％，比上月末下降4.7個百分點，M2季調(diào)后環(huán)比折年率為5.2％，比上月末下降14.9個百分點，增速均呈高位趨緩態(tài)勢。
12月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額39.97萬億元，按可比口徑同比增長31.7％，比上年末加快13個百分點。全年累計新增人民幣貸款9.59萬億元，同比多增4.69萬億元，其中12月當月新增人民幣貸款3798.3億元。從結(jié)構(gòu)上看，2009年新增人民幣中長期貸款6.7萬億元，同比多增4.18萬億元；新增人民幣短期貸款2.15萬億元，同比多增5241億元；新增人民幣票據(jù)融資4563億元，同比少增1898億元。
七、中國經(jīng)濟運行趨勢展望
從總體來看，2010年中國經(jīng)濟繼續(xù)向好的趨勢有望不斷得到鞏固。人民銀行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力提高政策的針對性和靈活性，保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風險，提高金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。
(一)經(jīng)濟增長趨勢
依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司測算的經(jīng)濟景氣指數(shù)，目前工業(yè)增加值的一致合成指數(shù)、先行合成指數(shù)都已經(jīng)顯著回升，顯示出未來經(jīng)濟將延續(xù)企穩(wěn)回升的趨勢(參見圖18)。
在投資方面，在國家一系列刺激經(jīng)濟增長政策推動下，企業(yè)投資意愿繼續(xù)上升。人民銀行5000戶企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)投資意愿也逐步恢復，去年4季度企業(yè)固定資產(chǎn)、設(shè)備和土建投資指數(shù)分別為51.2％、50.5％和48.1％，比上季回升0.8、0.7和0.4個百分點。
在消費方面，去年四季度人民銀行儲戶問卷調(diào)查顯示，居民消費意愿小幅回升，居民投資意愿略有增長，儲蓄意愿有所回落。城鎮(zhèn)居民判斷收人增加的占比從2009年2季度的12.6％，回升到4季度的17％，并預期2010年1季度上升至22.1％。同時，銀行家問卷調(diào)查顯示，居民消費貸款需求景氣指數(shù)從2008年4季度的51.8％(2004年以來最低點)，逐步回升至2009年去年4季度的66.5％，達到2007年以來較高水平，居民貸款消費意愿已回升至較高水平。
在外貿(mào)方面，2010年世界經(jīng)濟緩慢復蘇，我國對外貿(mào)易將出現(xiàn)恢復性增長，但也應看到當前全球經(jīng)濟復蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，國際貿(mào)易保護主義頻發(fā)，我國貿(mào)易條件重新惡化，我國對外貿(mào)易形勢仍比較嚴峻。
(二)物價變動趨勢
依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司測算的物價景氣指數(shù)，2009年四季度CPI-致合成指數(shù)已經(jīng)觸底回升，與先行合成指數(shù)在2009年上半年的觸底回升形成呼應。目前，CPI先行合成指數(shù)繼續(xù)上揚(參見圖19)。
人民銀行監(jiān)測的5000戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價格景氣指數(shù)，從2009年三季度的48.8％上升至四季度的51％，已經(jīng)連續(xù)三個季度上升。人民銀行儲戶問卷調(diào)查顯示，2009年四季度對未來物價預期指數(shù)達73.4％，已經(jīng)連續(xù)四個季度上升。
從影響物價變動的因素看，國際大宗商品價格上漲、國內(nèi)貨幣信貸存量較高、國內(nèi)需求繼續(xù)回升和資源性基礎(chǔ)產(chǎn)品價格調(diào)整等因素，對2010年最終物價水平產(chǎn)生上漲壓力。同時，近6年來糧食連續(xù)增產(chǎn)，對穩(wěn)定食品價格漲幅起到積極作用，部分行業(yè)產(chǎn)能相對過剩、消費市場供給充裕也將對物價上漲產(chǎn)生一定抑制作用。
2013年，面對復雜多變的世界經(jīng)濟環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的困難局面，我國堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長態(tài)勢。展望2014年，十八屆三中全會有關(guān)經(jīng)濟體制改革的決定將提振信心，宏觀調(diào)控政策會繼續(xù)發(fā)揮積極作用，我國宏觀經(jīng)濟將保持中高速平穩(wěn)增長態(tài)勢。
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2013年宏觀經(jīng)濟運行基本特征
2013年，國際經(jīng)濟形勢風云多變，國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨復雜，我國宏觀調(diào)控緊密圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的既定方針，以提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益為中心，增強宏觀調(diào)控的科學性、預見性與針對性，實現(xiàn)了經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。
（一）宏觀調(diào)控目標基本實現(xiàn)
適應世界經(jīng)濟進入低速增長的新常態(tài)和我國經(jīng)濟從高速增長進入中高速增長的新階段，2012年十后，我國不再追求高經(jīng)濟增長，而是更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長質(zhì)量，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。2013年，按照“宏觀政策要穩(wěn)住、微觀政策要放活、社會政策要托底”的思路，有針對性地出臺了一系列既利當前、又利長遠的措施。首先，從我國經(jīng)濟發(fā)展變化的客觀實際出發(fā)，科學確定經(jīng)濟運行合理區(qū)間，保證經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。只要經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間，就要盡量保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。其次，堅定不移深化改革，著力激發(fā)市場活力，大力推進行政管理體制改革，取消和下放了200多項行政審批事項。同時，擴大了“營改增”試點范圍，積極推動利率市場化、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制、資源性產(chǎn)品價格等領(lǐng)域改革。再次，著力調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，積極培育信息消費，增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施、中西部鐵路等方面的投資，促進養(yǎng)老、健康、文化、教育等服務(wù)業(yè)發(fā)展。這些穩(wěn)中有為的配套政策措施，穩(wěn)定了市場預期，增強了市場信心，保證了經(jīng)濟平穩(wěn)運行。前三季度我國經(jīng)濟增長7.7%，1-11月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長9.7%，預計全年經(jīng)濟將增長7.7%，工業(yè)增加值增長9.7%，可完成全年預期調(diào)控目標，經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)開局。
（二）三大需求保持基本穩(wěn)定
投資依然是經(jīng)濟增長的主要動力。固定資產(chǎn)投資主要有三大部分，一是政府主導的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，約占投資的22%；二是既具有投資功能也具有消費功能的房地產(chǎn)投資，約占投資的25%；三是企業(yè)主導的制造業(yè)投資，占投資的33%左右；其余為農(nóng)業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資等。1-11月份，固定資產(chǎn)投資名義增長19.9%，較上年同期放緩0.8個百分點。政府主導的基建投資成為今年投資增長的主動力，1-11月增幅同比加快9.6個百分點；房地產(chǎn)投資好于預期，增幅同比加快2.8個百分點；制造業(yè)投資在產(chǎn)能過剩的重壓下，增幅同比放緩4.2個百分點。消費增速略有回落。1-11月份，社會消費品零售總額名義增長13%，增幅同比放緩1.2個百分點。居民收入減速以及零售物價漲幅回落使得消費增速放緩。分行業(yè)看，住房、汽車等消費龍頭市場呈現(xiàn)購銷兩旺局面；信息消費、網(wǎng)絡(luò)購物新興消費業(yè)態(tài)與消費模式快速增長；餐飲、糧油煙酒、服裝鞋帽和石油制品的回落幅度居前。消費結(jié)構(gòu)變化一方面反映出國家擴大消費，鼓勵新增長點政策逐步發(fā)揮作用，另一方面反映了中央提倡勤儉節(jié)約，嚴格公務(wù)消費有效抑制了公款吃喝。盡管餐飲、娛樂消費增速較往年同期可能有所放緩，但節(jié)省支出應用于其他方面，沒有減少國內(nèi)需求。
外貿(mào)出口平穩(wěn)增長。1-11月份，我國外貿(mào)出口同比增長8.3%，增幅同比提高1個百分點。機電產(chǎn)品出口基本穩(wěn)定，勞動密集型產(chǎn)品出口增速有所提高，貿(mào)易順差主要來自加工貿(mào)易。由于我國經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)回升以及大宗初級產(chǎn)品價格的明顯上行，下半年以來，我國進口增速逐步回升。
（三）價格總體平穩(wěn)，不同領(lǐng)域價格出現(xiàn)分化
今年以來，由于國際輸入性通脹壓力不強、宏觀經(jīng)濟總需求仍顯不足，產(chǎn)能過剩壓力較大，我國價格整體相對溫和，但不同領(lǐng)域價格出現(xiàn)背離，居民消費價格小幅上漲，工業(yè)品價格連續(xù)下跌，房地產(chǎn)價格漲幅較大。居民消費價格溫和上漲，1-11月份居民消費價格同比上漲2.6%，漲幅與上年同期持平，與百姓生活密切相關(guān)的食品價格漲幅相對較高，預計全年居民消費價格將上漲2.7%。生產(chǎn)者價格在總供給大于總需求的情況下，延續(xù)負增長態(tài)勢， 1-11月份生產(chǎn)者出廠價格同比下降2%，已連續(xù)21個月下降。房地產(chǎn)價格漲幅較高。社會普遍關(guān)心的房地產(chǎn)價格今年以來呈現(xiàn)持續(xù)上漲局面，上漲幅度偏大，按商品房銷售額和銷售面積計算的全國商品房價漲幅達到8.1%，同比加快1.5個百分點。
（四）結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展
今年以來，我國在結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級方面呈現(xiàn)出新變化。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。第一產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，糧食生產(chǎn)有望再獲豐收；服務(wù)業(yè)延續(xù)較快增長態(tài)勢，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%，較上年同期提高0.5個百分點，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到45.5%。新興產(chǎn)業(yè)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點與重點。前三季度，電子商務(wù)市場交易規(guī)模達7.5萬億元，增長35%，軟件業(yè)完成業(yè)務(wù)增長23.7%，信息消費作為新的經(jīng)濟增長點的拉動作用日益明顯，并有力帶動了物流、倉儲、郵政等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對增加就業(yè)起到積極作用。同時鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船等落后產(chǎn)能加快淘汰，列入2013年公告的19個行業(yè)落后生產(chǎn)線已實現(xiàn)關(guān)停。二是民間投資比重提高。1-11月份，我國民間投資比重達到63.5%，較上年同期提高1.7個百分點。今年以來，我國民間投資投向第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)資金增長較快，尤其是第三產(chǎn)業(yè)增速提高2.2個百分點，與此同時，在投資體制改革的推進下，許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資準入放開，促進了民營經(jīng)濟發(fā)展。三是東部地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展能力進一步增強。今年以來，東部地區(qū)部分勞動密集和資本密集產(chǎn)業(yè)向中西部加快轉(zhuǎn)移，信息、醫(yī)藥等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁，經(jīng)濟增長率先企穩(wěn)。中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地發(fā)展?jié)摿捅容^優(yōu)勢得到釋放，東中西地區(qū)各自的動態(tài)比較優(yōu)勢逐步形成。四是節(jié)能減排取得積極進展，國家進一步加強節(jié)能減排機制建設(shè)，6月深圳碳交易市場上市，9月出臺“大氣10條”，前三季度單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比降低3.6%。
（五）就業(yè)形勢較為平穩(wěn)
經(jīng)濟增長對就業(yè)的吸納能力增強，特別是隨著就業(yè)容量較大的服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，相對較低的經(jīng)濟增速可以創(chuàng)造較多的就業(yè)崗位。近年來我國就業(yè)彈性大幅提高，每1個百分點國內(nèi)生產(chǎn)總值吸納的城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)2012年增加至164萬人。1-11月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)1242萬人，超額完成全年就業(yè)目標。建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)增長最快，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、科學研究、技術(shù)服務(wù)等服務(wù)部門就業(yè)人數(shù)增速較高。
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當前經(jīng)濟面臨的突出問題和風險隱患
我國經(jīng)濟從10%左右的增長速度向目前8%左右的速度轉(zhuǎn)換后，出現(xiàn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、新興產(chǎn)業(yè)尚未形成、貨幣政策擴張后大量資金進入房地產(chǎn)和其他虛擬部門、政府通過基礎(chǔ)設(shè)施拉動經(jīng)濟增長帶來負債增加、經(jīng)濟下行壓力加大和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難、財政收入減緩等諸多矛盾和問題。這些突出矛盾和風險是體制改革滯后的結(jié)果，是新經(jīng)濟增長動力不足的表現(xiàn)，也是應對金融危機期間大規(guī)模擴張政策的代價。
（一）產(chǎn)能過剩制約經(jīng)濟回升程度
我國的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時間長等特點。一方面，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴展到風電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴重過剩當中，有的處于絕對過剩狀態(tài)。另一方面，過剩行業(yè)的投資仍在增長，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復投資，過剩程度進一步加劇。在中期潛在經(jīng)濟增長速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重組，過剩行業(yè)的利潤會繼續(xù)下降，優(yōu)秀企業(yè)難以發(fā)展壯大。
（二）財政金融風險調(diào)控難度增加
近年來，財政收支矛盾日漸顯現(xiàn)，地方政府償債能力受到制約，債務(wù)風險提高。與此同時，由于貨幣投放量偏大，貨幣環(huán)境寬松，融資平臺公司負債增長較快。根據(jù)國際貨幣基金組織估計，我國廣義政府債務(wù)增加到占國內(nèi)生產(chǎn)總值近50%左右，這些負債中很大一部分只能依靠出售土地收入支撐借貸和償還，或者舉新債還舊債。為繼續(xù)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行投融資，商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)大規(guī)模擴張影子銀行業(yè)務(wù)。隨著國內(nèi)企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財產(chǎn)品信用違約風險提高，這些因素積累導致金融風險不斷上升。
（三）房地產(chǎn)市場分化加劇系統(tǒng)性風險
當前，我國房地產(chǎn)市場在調(diào)控政策、實際需求、區(qū)域差異等因素的影響下，出現(xiàn)明顯分化走勢。一方面，一、二線城市房地產(chǎn)市場泡沫風險繼續(xù)累積。以限購限貸為核心的房地產(chǎn)調(diào)控并沒有抑制住房價上漲，以北京、上海為代表的一線城市房價不斷飆升，遠遠超出居民承受能力。另一方面，我國部分三、四線城市土地供應規(guī)模不斷擴大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長較快，房地產(chǎn)自住與投資需求不足，出現(xiàn)了嚴重過剩局面，部分城市價格出現(xiàn)連續(xù)下跌。
（四）企業(yè)經(jīng)營成本上升
在產(chǎn)能過剩影響下，我國工業(yè)品出廠價格連續(xù)負增長，企業(yè)實際融資成本顯著提高。2005-2012年我國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均貨幣工資年均增長14.4%，2010-2012年農(nóng)民工月均收入年均上漲17.4%，企業(yè)用工成本提高。環(huán)保成本、土地和資源產(chǎn)品價格呈現(xiàn)剛性上漲局面。在需求不足、產(chǎn)能過剩的情況下，大部分企業(yè)微利經(jīng)營，影響未來投資、技改等生產(chǎn)經(jīng)營活動。
（五）結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾突出
我國就業(yè)總量壓力不強，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。結(jié)構(gòu)性失業(yè)主要是由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)變化，勞動力市場的結(jié)構(gòu)特征與社會對勞動力需求不吻合，現(xiàn)有勞動力的知識、技能、觀念、區(qū)域分布等與市場需求不匹配而引發(fā)的失業(yè)，表現(xiàn)在行政與內(nèi)勤人員供給過剩，大專院校畢業(yè)生的知識結(jié)構(gòu)與企業(yè)需求脫節(jié)就業(yè)形勢嚴峻，新生代農(nóng)民工流動性較強，短期就工現(xiàn)象突出，而技術(shù)工人和高端技術(shù)研發(fā)人員嚴重短缺。2014年，我國大學生將達到727萬人，比上年增加28萬，過剩行業(yè)下崗職工增加，結(jié)構(gòu)性失業(yè)趨于嚴重。
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我國仍具備保持穩(wěn)定增長的基本條件
（一）世界經(jīng)濟仍將延續(xù)緩慢復蘇態(tài)勢
2014年，世界經(jīng)濟增長情況有望好于2013年，增長格局逐步由新興經(jīng)濟體主導轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達經(jīng)濟體主導，國際貨幣基金組織（IMF）預測世界總產(chǎn)出2013年增長2.9%，2014年增長 3.6%，提高0.7個百分點。經(jīng)過五年的調(diào)整，發(fā)達國家系統(tǒng)性金融風險明顯降低，“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施效果初顯。美國經(jīng)濟在頁巖氣革命、出口倍增計劃、智能制造等眾多經(jīng)濟戰(zhàn)略拉動下，消費市場再度啟動，房地產(chǎn)市場走出谷底，IMF預計，2014年美國經(jīng)濟將增長2.6%，比今年提高1個百分點；歐洲隨著成員國財政改革以及救助機制的完善，歐債危機沖擊逐步緩解，出口競爭力回升，2014年歐元區(qū)經(jīng)濟有望實現(xiàn)微弱增長；日本經(jīng)濟在安倍經(jīng)濟學刺激下，仍將保持溫和增長態(tài)勢。但是新興經(jīng)濟體增長動能疲弱，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，在增長放緩、資本外流和本幣貶值三者疊加下，部分國家金融乃至實體經(jīng)濟可能出現(xiàn)危機，成為明年世界經(jīng)濟中的不穩(wěn)定因素?？v觀世界經(jīng)濟，發(fā)達國家新的增長動力源尚不明朗，美國等國家的貨幣政策存在退出可能，世界貿(mào)易投資格局變化方向不確定，全球債務(wù)風險沒有完全得到解決，區(qū)域動蕩給世界經(jīng)濟帶來不穩(wěn)定性。世界經(jīng)濟向好，整體有利于我國外需回暖，但全球經(jīng)濟領(lǐng)域存在的復雜性亦將給我國進出口帶來不確定性，我國低端制造業(yè)向外轉(zhuǎn)移，發(fā)達國家需求回升對我國出口拉動有限，而新興經(jīng)濟體增速下滑對我國出口將帶來不利影響，我國吸引外資難度將加大。同時新興經(jīng)濟體減速將推動國際市場大宗初級產(chǎn)品價格穩(wěn)中趨降，有助于降低我國進口成本，并減輕輸入性通脹壓力。
（二）我國經(jīng)濟發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期
當前我國改革紅利不斷釋放，科技創(chuàng)新能力逐步提高，國內(nèi)需求擴大和供給改善潛力巨大。
1、改革開放深入推進將極大調(diào)動和激發(fā)經(jīng)濟社會發(fā)展的動力和活力。新一屆政府以轉(zhuǎn)變政府職能為核心，大力推進經(jīng)濟、行政領(lǐng)域各項改革，已陸續(xù)出臺的各項改革舉措在明年將會繼續(xù)發(fā)揮積極成效，不斷激發(fā)市場活力和增長動力，大力推動經(jīng)濟發(fā)展。特別是十八屆三中全會對我國未來改革路線圖、時間表做出全面部署，在財政、金融、行政、價格、城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域改革步伐加快，這將極大激發(fā)經(jīng)濟社會發(fā)展的動力和活力，有利于充分發(fā)揮市場經(jīng)濟作用，調(diào)動企業(yè)尤其是民營經(jīng)濟積極性，釋放制度改革紅利。
2、國家努力打造“經(jīng)濟升級版”，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)展現(xiàn)良好態(tài)勢。區(qū)域方面，東部地區(qū)不斷調(diào)整經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前轉(zhuǎn)型升級取得初步成效，經(jīng)濟增速率先企穩(wěn)。由于東部經(jīng)濟總量大、占比高，未來有利于帶動全國經(jīng)濟穩(wěn)步運行。產(chǎn)業(yè)方面，第二產(chǎn)業(yè)比重回落，第三產(chǎn)業(yè)增長較快，服務(wù)業(yè)發(fā)展加速，新興產(chǎn)業(yè)增勢良好，新興業(yè)態(tài)蓬勃興起，經(jīng)濟增長潛力逐步累積。企業(yè)方面，在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的指導下，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級倒逼下，部分企業(yè)積極進行技術(shù)升級，加大研發(fā)投入，科技創(chuàng)新水平有所提高。今年以來相當一部分工業(yè)企業(yè)利潤上升，增加了企業(yè)擴大投資、強化技改等生產(chǎn)經(jīng)營后勁。
3、我國國內(nèi)市場空間廣闊，擴大內(nèi)需潛力巨大。當前我國儲蓄率維持在較高水平，仍將可以保持較高的投資水平。在高鐵、城市基礎(chǔ)建設(shè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排、棚戶區(qū)改造以及保障房建設(shè)等領(lǐng)域仍有較大的投資需求空間。近年來我國高度重視保障和改善民生，城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)民收入增速和水平都有明顯提高，覆蓋城鄉(xiāng)的社會保障體系基本建立，為擴大國內(nèi)消費需求奠定了基礎(chǔ)。我國不斷突破戶籍、土地、教育等制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的障礙，加快推進城鎮(zhèn)化進程，為內(nèi)需增長注入新動力。
4、宏觀調(diào)控水平不斷提高，宏觀政策仍具備運用空間。今年以來，我國在宏觀調(diào)控上創(chuàng)新思路，提出了“底線思維”理念，確定了按“上下限”調(diào)控的合理區(qū)間，采取了與“穩(wěn)中有進、穩(wěn)中有為”相配套的政策措施，特別是在調(diào)控方向、力度和時機的把握上，在調(diào)控手段和工具的使用上，都增加更多的鮮活經(jīng)驗?？傮w上講，當前我國宏觀政策特別是財政政策仍具備較大的空間，國家總體資產(chǎn)負債安全，財政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線內(nèi)。銀行基準利率和存款準備金率較高，有足夠多的調(diào)節(jié)流動性手段和工具。
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2014年宏觀調(diào)控政策
2014年，既要著力化解一些行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、防范地方政府性債務(wù)風險、緩解部分城市房價上漲過猛、降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本等問題，也就是要“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”，又要保持經(jīng)濟適度增長，防止結(jié)構(gòu)性失業(yè)。因此，做好明年經(jīng)濟工作，必須堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新。
（一）繼續(xù)實施積極的財政政策
2014年，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力仍然不足，經(jīng)濟回升勢頭并不穩(wěn)固，需要保持一定規(guī)模的財政支出和必要的結(jié)構(gòu)性減稅來帶動和引導社會需求。同時，民生等薄弱領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)財政支出剛性較強，深化改革和推進轉(zhuǎn)型升級也需要一定的財力支持。實行積極的財政政策，主要體現(xiàn)在穩(wěn)定財政赤字率、適當擴大財政赤字和國債規(guī)模以及結(jié)構(gòu)性減稅上。建議2014年中央財政赤字規(guī)模安排9500億元，比2013年增加1500億元；中央代地方發(fā)行4000億元國債，和2013年持平。全國財政赤字規(guī)模增加到13500億元，赤字率約2.2%。結(jié)合稅制改革，繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，在全國范圍內(nèi)將郵電電信業(yè)和鐵路運輸業(yè)等行業(yè)納入營改增試點。清理規(guī)范區(qū)域優(yōu)惠政策，轉(zhuǎn)向?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)導向稅收優(yōu)惠；實施煤炭等品目資源稅從價計征改革。進一步調(diào)整和優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，從嚴控制一般性支出，增加棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資，支持農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展新戰(zhàn)略，努力保障和改善民生。拓展地方融資渠道，允許地方政府通過發(fā)行地方政府債券等方式舉借債務(wù)，加強對地方政府債務(wù)情況的監(jiān)控。
（二）繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策
2014年，為了有利于市場主體形成合理和穩(wěn)定的預期，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，避免觸發(fā)潛在財政金融風險，貨幣政策不宜過緊；同時，為“去產(chǎn)能”、“去杠桿”、“去泡沫”和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境，貨幣政策也不宜過松。因此，貨幣政策應繼續(xù)保持穩(wěn)健取向，并適時適度進行預調(diào)和微調(diào)?？紤]到目前貨幣存量過高以及貨幣供應與經(jīng)濟增長和物價之間的經(jīng)驗關(guān)系，建議2014年廣義貨幣增長13%，和2013年預期目標一致。加強流動性調(diào)控，引導貨幣信貸和社會融資適度增長，穩(wěn)定市場預期；盤活存量、優(yōu)化增量，加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持力度；提高直接融資比重，引導金融機構(gòu)為小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、三農(nóng)等發(fā)展提供金融支持。繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，有效防范和化解金融風險。貸款利率管制的完全放開使利率市場化大為推進，市場利率對資金的配置開始發(fā)揮重要作用，我國金融調(diào)控開始從數(shù)量調(diào)控為主逐步進入數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控并重的階段。應通過法定存款準備金率的調(diào)整和公開市場操作，保持銀行體系流動性合理穩(wěn)定和銀行間市場利率水平平穩(wěn)波動。市場利率體系尚未完全形成，人民幣匯率形成機制仍需改進，應逐步完善利率間接調(diào)控的基本框架和基礎(chǔ)條件，適時推進人民幣匯率形成機制改革，增強價格型工具的政策有效性。
（三）積極擴大有效需求
充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用。充分挖掘消費潛力，增強居民消費能力。積極培育信息消費，養(yǎng)老、醫(yī)療、保健消費，環(huán)境消費等新業(yè)態(tài)；改善消費環(huán)境，推進流通環(huán)節(jié)倉儲、物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低消費品流通成本，加大食品、產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理，確保品質(zhì)安全。充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。進一步深化投資體制改革，取消和下放投資審批事項，切實保障企業(yè)和個人投資自；發(fā)揮政府投資對技術(shù)進步、社會發(fā)展的重要推動作用，調(diào)整預算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，大幅壓縮用于一般競爭性企業(yè)項目投資，適當減少可利用社會資金的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資，停止建設(shè)樓堂館所等投資；深入貫徹落實“新非公36條”，拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍；確定重點投資領(lǐng)域，加快城際高鐵和城市軌道交通建設(shè)，支持公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，推進棚戶區(qū)改造工程建設(shè)，加強農(nóng)業(yè)、水利投資等，充分發(fā)揮出口的支撐作用。保持傳統(tǒng)出口優(yōu)勢，同時形成以技術(shù)和大型成套設(shè)備出口帶動關(guān)聯(lián)行業(yè)出口的新模式，創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢；加強與相關(guān)國家與地區(qū)的自貿(mào)區(qū)建設(shè)，穩(wěn)固推進投資協(xié)定談判；全面推進上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，探索改革新路徑，推進服務(wù)貿(mào)易增長，擴大金融、教育、文化等服務(wù)業(yè)對外開放；加強對走出去的宏觀指導與服務(wù)，簡化審批程序，充分發(fā)揮民營經(jīng)濟積極性，提高對外投資效率；加大對國際大通道內(nèi)外互聯(lián)互通建設(shè)的協(xié)調(diào)力度，積極推進陸路“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“海上絲綢之路”戰(zhàn)略，推動中巴經(jīng)濟走廊、孟中印緬經(jīng)濟走廊建設(shè)，努力開拓國際經(jīng)貿(mào)合作新領(lǐng)域；擴大國內(nèi)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)所需設(shè)備和技術(shù)等進口，增加原油、貴金屬、糧食等初級產(chǎn)品進口。
（四）加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度
一是繼續(xù)加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，落實“以我為主、立足國內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進口、科技支撐”的國家糧食安全戰(zhàn)略；更加注重農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全，轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，抓好糧食安全保障能力建設(shè)。二是化解產(chǎn)能過剩。中央經(jīng)濟工作會議對于化解產(chǎn)能過剩的核心要義主要體現(xiàn)在兩點，一方面是完善市場機制，使市場在資源配置中起決定性作用，通過優(yōu)勝劣汰，淘汰落后產(chǎn)能；另一方面是通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等創(chuàng)新發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級，形成更具競爭力、更具優(yōu)勢的主導產(chǎn)業(yè)，從根源上解決產(chǎn)能過剩問題。三是加大環(huán)境治理與保護生態(tài)工作力度，完善生態(tài)補償機制，推進節(jié)能減排；推進工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展，力爭實現(xiàn)資源能源循環(huán)利用；落實和完善大氣污染治理計劃及配套政策，重視土壤污染治理工作。四是積極促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，細化區(qū)域政策指導的空間格局，注重產(chǎn)業(yè)區(qū)域間梯次轉(zhuǎn)移；加強跨省區(qū)、跨流域、跨行政區(qū)協(xié)作與共建，打造一批具有區(qū)域特點的經(jīng)濟圈與經(jīng)濟帶；加大對欠發(fā)達地區(qū)的基本公共服務(wù)投入力度，提高貧困地區(qū)群眾生活水平。五是積極穩(wěn)妥扎實推進新型城鎮(zhèn)化進程。推動出臺戶籍、土地、資金、住房、基本公共服務(wù)等方面的配套政策，組織編制實施重點城市群發(fā)展規(guī)劃，各地因地制宜編制和實施本地區(qū)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃。圍繞建立農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本分擔機制、多元化可持續(xù)的城鎮(zhèn)化投融資機制、降低行政成本的設(shè)市模式、改革完善農(nóng)村宅基地制度，在不同區(qū)域開展不同層級、不同類型的試點。提高東部地區(qū)城市群綜合交通運輸一體化水平，推進中西部地區(qū)城市群內(nèi)主要城市之間的快速鐵路、高速公路建設(shè)，加強中小城市和小城鎮(zhèn)與交通干線、交通樞紐城市的連接。強化市政公用設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)。
（五）努力保障和改善民生
一是繼續(xù)按照“守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論”的思路，擴大社會保障覆蓋面，重點關(guān)注農(nóng)民工、社會低收入群體社會保障情況。二是重視結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題，鼓勵技術(shù)教育培訓，同時拓寬高校畢業(yè)生就業(yè)渠道，做好化解產(chǎn)能過剩過程中下崗職工再就業(yè)工作。三是加快建立房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機制，中央經(jīng)濟工作會議提出努力解決好住房問題，探索適合國情、符合發(fā)展階段性特征的住房模式，主要思路是通過加大供給，通過加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設(shè)和供給，做好棚戶區(qū)改造，保障低收入群體住房需求，同時重點增加住房建設(shè)用地供給，提高土地容積面積，打破城市與周邊地區(qū)之間、城區(qū)與郊區(qū)之間的行政壁壘和市場分割狀態(tài)，用改革創(chuàng)新的辦法抑制房價、擴大住房消費。
（六）積極防范和化解地方債務(wù)風險
化解地方政府性債務(wù)風險作為經(jīng)濟工作的重要任務(wù)，需要短期應對措施和長期制度建設(shè)結(jié)合起來。一是加強源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程序。加大對地方政府融資平臺的清理和規(guī)范力度。制定統(tǒng)一標準將地方政府融資平臺嚴格限制在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。建立信息披露制度，及時將融資平臺的資金、負債以及項目效益等公之于眾。二是盡快建立地方政府債券發(fā)行制度，允許地方政府合理舉債，短期內(nèi)加大財政部地方政府債的力度。三是建立有效的償債機制，地方政府應通過出售、轉(zhuǎn)讓或證券化國有資產(chǎn)償還債務(wù)。四是研究中央政府救助地方政府的條件和懲罰措施，包括領(lǐng)導干部政績考核、中央財政轉(zhuǎn)移支付等，約束地方政府的舉債行為。
（七）全面深化改革促進經(jīng)濟發(fā)展
按照中央經(jīng)濟工作會議的要求，把經(jīng)濟體制改革分為四類，區(qū)分情況、分類推進。國有企業(yè)改革、行政管理改革等，屬于方向明、見效快的改革，地方和部門可以授權(quán)操作，2014年有望推進實施；財稅改革、金融改革包括房產(chǎn)稅等由于涉及面廣，需要中央決策，將加快研究提出改革方案，待全面統(tǒng)籌和審定后，適時推進；土地制度改革等由于認識有待加強，將先行試點，探索規(guī)律；涉及到修改現(xiàn)有法律的改革如生態(tài)保護、土地法修訂等，將加強研究，盡快啟動。
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2014年基本經(jīng)濟走勢
根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境分析和2014年我國經(jīng)濟政策導向，2014年我國經(jīng)濟增速有望保持基本穩(wěn)定。
從經(jīng)濟增長速度看，經(jīng)濟運行中存在的新矛盾和新問題會加大經(jīng)濟下行的壓力，而釋放改革紅利、基礎(chǔ)設(shè)施投資和庫存回補因素將推動我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。制造業(yè)產(chǎn)能過剩會降低企業(yè)投資意愿，開工面積連續(xù)兩年增速較慢和部分地區(qū)銷量遲滯會影響房地產(chǎn)投資，營業(yè)稅改增值稅試點范圍和領(lǐng)域擴大有利于服務(wù)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長會略低于2013年。居民實際可支配收入增長有所放緩，將直接影響到居民的實際消費能力，而信息消費、社區(qū)消費等新型消費模式會顯示較大潛力，嚴格公務(wù)消費對抑制餐飲等消費的滯后影響基本消失，2014年消費需求基本穩(wěn)定。美國經(jīng)濟復蘇勢頭增強，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象，日本經(jīng)濟在強力政策刺激下步入復蘇軌道，人民幣實際有效匯率上升壓力減小，我國對發(fā)達國家出口將有所好轉(zhuǎn)。由于新興經(jīng)濟體增速下滑，貿(mào)易保護主義依然嚴重，出口難有大的改變，國內(nèi)需求減弱使進口增速難以加快，預計2014年進出口將增長9%左右，對經(jīng)濟增長的拉動作用有所增強。2013年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長7.5%左右，工業(yè)增加值實際增長9.5%，繼續(xù)處于中高速增長態(tài)勢。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增長；通貨膨脹；宏觀調(diào)控
中圖分類號：F123
一、全球經(jīng)濟形勢分析
(一)全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢形成，但結(jié)構(gòu)不平衡
全球經(jīng)濟復蘇的方向基本上不會發(fā)生變化。從圖1來看，世界經(jīng)濟，包括各主要經(jīng)濟體都告別了2009年的經(jīng)濟谷底，經(jīng)濟增長率逐步回升。但是，全球經(jīng)濟復蘇的結(jié)構(gòu)不平衡。從圖1來看，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家、地區(qū)的經(jīng)濟復蘇程度明顯好于發(fā)達經(jīng)濟體。美國的復蘇進程緩慢，失業(yè)率仍然維持在9%以上的高位（見圖2）；歐元區(qū)整體的復蘇態(tài)勢并不平穩(wěn)，邊緣區(qū)域債務(wù)危機不斷，復蘇程度偏低；日本在遭遇這一次大地震和大海嘯之后，復蘇進程是否會被打斷有待進一步觀察。因此，本輪的經(jīng)濟復蘇是由新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家、地區(qū)的強勁增長所主導的，但是發(fā)達經(jīng)濟體相對緩慢、低效的復蘇進程導致全球經(jīng)濟復蘇缺乏堅實的基礎(chǔ)。
（二）大宗商品趨勢性上漲，新興經(jīng)濟體的通脹壓力陡升。
從圖3可見，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等各類大宗商品基本上從2009年2月觸底以來持續(xù)攀升，黃金價格和銅價均創(chuàng)出歷史新高，基本形成了趨勢性上漲的態(tài)勢。這一趨勢在未來可能繼續(xù)保持，原因是：首先，美國高失業(yè)率問題短期內(nèi)難以解決的，美聯(lián)儲在2011年可能仍將繼續(xù)保持量化寬松的貨幣政策，弱勢美元格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對國際大宗商品價格走高構(gòu)成重要的支撐因素；其次，全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢基本形成，尤其是新興經(jīng)濟強勁的經(jīng)濟復蘇，導致需求穩(wěn)定回升，從而進一步推動商品市場行情的看漲；第三，中東地區(qū)的動蕩局面、近兩年偏多的自然災害等限制了大宗商品供給的增長。
而對于新興經(jīng)濟體而言，國內(nèi)強勁的經(jīng)濟復蘇和消費結(jié)構(gòu)的升級導致對大宗商品需求持續(xù)擴張，輸入性通脹的影響不斷擴大，逐步擴散到國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)，通脹壓力快速上升，如圖4所示，亞洲發(fā)展中國家的CPI增長率自2009年觸底之后迅速反彈，目前處于6%左右的相對高位，新興經(jīng)濟體的代表中國，通脹率也在危機之后持續(xù)攀升，處于5%左右的高位。而發(fā)達國家因為國內(nèi)經(jīng)濟復蘇力度偏弱，通脹壓力目前并沒有完全顯現(xiàn)，如圖4所示，包括美國在內(nèi)的發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率處于2%以下，但是，大宗商品價格如果持續(xù)上漲，可能會導致成本推進型的通貨膨脹，比如美國最近的CPI增長率已經(jīng)突破2%。
（三）日本大地震帶來的可能影響
這次突如其來的日本大地震勢必將對全球經(jīng)濟形成沖擊，而具體的影響程度可能要取決于核電危機的解決情況。如果日本能夠較為順利的解決當前核危機，我們認為，這一次地震對世界經(jīng)濟的負面沖擊并不會很大。本次地震影響最大的東北地區(qū)并不是日本主要制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)的分布區(qū)域，這不同于1995年的阪神大地震，即使后者，重災區(qū)生產(chǎn)能力的復蘇也只用了半年。因此，這次地震可能在短期內(nèi)因為生產(chǎn)線破壞、電力不足等原因造成實體經(jīng)濟的停滯，也因為核輻射等問題引發(fā)各種心理危機，不利于實體經(jīng)濟恢復。但是在中長期內(nèi)，因為震后重建等投入將促進就業(yè)問題的解決，為本國企業(yè)帶來新的商業(yè)機會。盡管地震初期原油等大宗商品價格出現(xiàn)一定程度下滑，但是，我們認為，日本大量救市資金的投入和能源、食品等重要商品短缺的相互作用，將進一步拉升國際大宗商品價格的上升，并導致在日本出現(xiàn)通脹水平提高的情況。此外，本次地震爆發(fā)的核泄露危機引發(fā)人們對核電站的質(zhì)疑，從而在新能源發(fā)展水平短期內(nèi)難以大幅度提高的情形下，傳統(tǒng)能源產(chǎn)品的需求可能進一步擴張，從而在近期內(nèi)對石油、煤炭的價格上升起到推動作用。
（四）小結(jié)
綜上所述，世界經(jīng)濟復蘇態(tài)勢已經(jīng)形成，但是復蘇的基礎(chǔ)依然薄弱。從世界經(jīng)濟危機史來看，在每一次重大經(jīng)濟危機之后，往往會崛起新的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主導全球經(jīng)濟的增長，而這一次由發(fā)展中國家主導的復蘇似乎難以完成這一任務(wù)。如果發(fā)達國家不能進一步增強其復蘇力度，那么，在高企的大宗商品價格沖擊下，形成滯脹的風險較大，而這對率先復蘇的新興市場經(jīng)濟體而言，也不是一個好消息！
二、中國的宏觀經(jīng)濟問題
（一）經(jīng)濟增長
中國經(jīng)濟在2009年第一季度觸底后，迅速實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，如圖5所示。作為世界第二大經(jīng)濟體，中國快速有力的經(jīng)濟回升是世界經(jīng)濟復蘇的有力支撐。具體而言，從經(jīng)濟增長的三駕馬車來看，根據(jù)圖6，固定資產(chǎn)投資在危機期間的增速很高，依然是推動中國經(jīng)濟回升的主導力量，但在2010年逐步下滑并趨于平穩(wěn)；消費和出口的增速則于2009年底逐步回升，并成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟復蘇的重要力量。
對于中國而言，無論是近期的表現(xiàn)和出于中長期內(nèi)城市化進程加速推進的考慮，保持相對高速的經(jīng)濟增長的前景是比較明朗的。實際上，現(xiàn)在的經(jīng)濟增長目標并不是10%以上的高速增長，而是重在調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展方式，改變過去過度依賴投資、出口拉動的模式，實現(xiàn)國內(nèi)消費與投資、出口并重的發(fā)展模式；發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建技術(shù)先進、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因此，為了實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)型的目標，犧牲一點經(jīng)濟增長率也是可行的，經(jīng)濟增長率只要保持在7～8%即可，因為，從已有的經(jīng)驗來看，中國的就業(yè)問題就凸顯的閥值大約在經(jīng)濟增長率6%。
（二）中國的通脹問題
通貨膨脹問題是當前中國宏觀經(jīng)濟最為關(guān)注的焦點。
第一，中國的通脹水平較高，但還處于可控水平。從圖7來看，8大類商品中，除了衣著、交通和通訊兩大類商品之外，其他各大類商品價格均上漲，而且所有商品的同比價格指數(shù)均處于上升趨勢，因此，本輪通脹呈現(xiàn)出物價普遍上漲的局面。相對而言，食品和居住的上漲幅度最為明顯，這兩類商品往往是生活成本的主要構(gòu)成，從而導致居民對本輪通脹的更為敏感。而且，作為CPI的先行指標，依然高企的PPI意味著較高的通脹水平在短期內(nèi)仍將延續(xù)。從通脹幅度來看，CPI整體水平并沒有超過前期2008的高點，亦低于1990年代中期的通脹水平；中國目前的通脹水平雖然高于發(fā)達國家，但是，根據(jù)圖8，仍低于新興和發(fā)展中經(jīng)濟體，處于可控水平。
第二，中國當前的通脹是多種因素造成的。造成通貨膨脹現(xiàn)象的原因主要有三類：需求拉動、成本推動和國際輸入。中國的通脹三種因素兼而有之，且相互強化。
首先，就需求拉動而言，面臨突如其來的全球經(jīng)濟危機，2009年實行了非常寬松的貨幣政策和積極的財政政策，如圖9所示，2009年金融機構(gòu)貸款、M1發(fā)行量的同比增速很高，即使在2010年明顯下降，但仍處于較高水平。貨幣供給過快增長的需求擴張政策在拉動經(jīng)濟的同時，也給物價水平的上漲提供了拉力。
其次，成本推動對通貨膨脹的影響不容小覷，這也是本輪通脹區(qū)別于以往通脹的主要特征之一。近年來中國 “民工荒”現(xiàn)象非常突出，中國各地政府的最低工資標準不斷提高，從而推進工資成本上升；普遍的物價上漲導致生活成本上升明顯，這將進一步推動工資成本的上升；根據(jù)圖10，原材料、燃料、動力購進價格也在2009年12月終結(jié)價格下滑的過程，出現(xiàn)較大幅度的提升。上述生產(chǎn)成本的上升將傳導到消費產(chǎn)品價格上，引起一般物價的上漲。
第三，國際輸入型通脹問題需要重視。國際輸入型通脹主要有兩個渠道。一個是資本流動渠道，國際熱錢涌入加上我國的貿(mào)易順差，導致大量外匯流入。從圖9來看，我國外匯儲備同比增速盡管在2010年中期開始有所下降，但仍基本上保持16%以上的增速。外匯儲備額的不斷上升意味著基礎(chǔ)貨幣投放量不斷上揚，從而形成流動性過剩的局面，進一步惡化需求拉動型的通脹。另一個是商品流通渠道，這主要是來自于國際能源、資源、糧食等大宗商品的價格上漲（如圖3所示），特別是我國對外依賴程度較高的石油、鐵礦石等大宗商品，在我國需求拉動下，價格飆升，將通過進口渠道推動國內(nèi)相關(guān)原材料、燃料和動力的漲價，從而加劇成本推進型的通脹。
根據(jù)上述分析，如何治理通脹成為目前中國宏觀經(jīng)濟政策的焦點。自2010年以來，央行頻繁提升存款準備率，到最近一次的調(diào)整，大型金融機構(gòu)的存款準備金率已達到20.50%；自2010年10月份以來，在不到半年的時間內(nèi)連續(xù)加息4次，每次幅度為0.25個百分點。因此，我們可以看到央行的貨幣政策從非常寬松的形態(tài)回歸到常態(tài)格局，亦表現(xiàn)出央行治理本輪通脹的決心。
不過，中國本輪通脹的成因是多方面因素交織在一起的，單純的央行貨幣緊縮政策未必能夠起作用，尤其是對于成本推進型和國際輸入型的通脹問題。成本推進型的通貨膨脹是供給層面造成的，那么貨幣政策層面的緊縮，利率的提升和信貸額度的縮減，都將增加企業(yè)的負擔，反而會進一步惡化供給。一旦國際經(jīng)濟復蘇進程曲折，那么，中國進入滯脹的風險也不是沒有的。
三、中國應對之策
從當前的國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢來看，經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢已經(jīng)形成，但是基礎(chǔ)依然薄弱，所以，對于中國而言，雖然經(jīng)濟回升幅度較大，但是面臨的外部環(huán)境的不確定性依然較大，如果為了治理通貨膨脹而采取貨幣、財政雙緊政策，并不可取，要綜合使用需求管理、供給管理政策。
（一）需求管理政策
在需求管理政策方面，在目前的情況下，財政不宜實行緊縮政策。財政支出直接影響實體經(jīng)濟，特別是影響我國的就業(yè)。雖然接連出現(xiàn)民工荒，但當前的民工荒主要是一種結(jié)構(gòu)性的問題，即熟練工和高級技工的短缺，另外也是長期低工資水平造成的，因此，在城鎮(zhèn)化進程繼續(xù)推進的背景下，就業(yè)問題依然是我國當前最重要的問題。從2008年底、2009年初的情況來看，經(jīng)濟增長率一旦低于7%，失業(yè)問題就凸顯。因此，考慮到中國經(jīng)濟“剎車容易啟動難”的特點，以及當前的通脹仍處于可控水平，特別是當前國際經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的復雜性，我們?nèi)詰摬扇∠鄬捤傻呢斦摺?/p>
同時，雖然不能絕對得把將物價現(xiàn)象等于貨幣現(xiàn)象，但是，對于當前仍為緩解的通脹問題而言，結(jié)束2009年以來極為寬松的貨幣政策、將貨幣政策回歸常態(tài)是很有必要的。從目前的情況來看，央行“數(shù)量型”和“價格型”政策工具并重。存款準備金率已達到20.50%，也接連四次加息。與發(fā)達市場經(jīng)濟體不同，我國利率是管制的，沒有市場化，因此貨幣供給和利率調(diào)整之間沒有明確的內(nèi)生關(guān)系。單純提高利率，并不能減少貨幣供給，而只會導致企業(yè)減少投資，形成負向的供給沖擊；同時，利率的提升將引發(fā)逆向激勵，導致企業(yè)和個人將多余的貨幣會流向高風險的資產(chǎn)市場，追求高回報率的投機利潤；而且我國的利率水平高于發(fā)達國家，繼續(xù)提升可能會進一步吸引國際熱錢涌入，在當前的外匯管理體制下，反而導致國內(nèi)貨幣供應上升。因此，利率工具可能不是當前貨幣緊縮政策首選。對于量化工具而言，目前準備金率調(diào)整、公開市場操作的空間已經(jīng)不大，M1、金融機構(gòu)信貸的同比增長率目前已經(jīng)回落到2004-2010年間的平均水平之下。在偏緊貨幣政策下，首當其沖的受害者往往是中小企業(yè)，而他們恰恰是解決中國主要就業(yè)問題的群體，失業(yè)可能會引發(fā)比通脹更為嚴重的社會穩(wěn)定問題。所以，為了避免實體經(jīng)濟受到損害和穩(wěn)定就業(yè)的需要，貨幣政策的緊縮空間也并不大。
（二）供給管理政策
擴張性的供給管理政策可能是應對當前復雜國內(nèi)外經(jīng)濟形式的最佳宏觀經(jīng)濟管理政策，尤其是對于治理成本推進型的通脹和避免滯脹的出現(xiàn)。與需求管理政策比較而言，供給管理的政策工具更為靈活，通過在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、人群層面的細化，可以對宏觀經(jīng)濟進行精細化管理。
首先，考慮實施減稅政策。實際上，分稅制改革以后，我國稅收收入的增長率基本上高于GDP增長率，政府稅收占GDP 的比重不斷上升。在當前企業(yè)人力、原料、能源成本不斷攀升的情形下，通過減稅來抵消成本上升對企業(yè)增加的負擔，增加總供給。其次，要進一步深化改革，這包括行政、金融、勞動力等市場體系的改革和完善。通過改進政府服務(wù)質(zhì)量和效率、降低企業(yè)融資交易成本、促進勞動力要素的自由流動，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第三，考慮建立各主要大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的商業(yè)化儲備，以應對通脹預期，打擊惡性價格炒作。第四，積極制定各項政策鼓勵企業(yè)技術(shù)升級和改造，推動自主創(chuàng)新，實現(xiàn)生產(chǎn)率的提高，從根本上降低企業(yè)生產(chǎn)成本。第五，考慮適度穩(wěn)步推進人民幣升值，這將有助于降低我國對外依賴程度較高的能源、原材料的價格，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。雖然，人民幣上升也會對企業(yè)出口形成負向沖擊，但是通過利弊權(quán)衡，小步升值更為有利。最后，積極鼓勵企業(yè)走出去、對外投資，特別是我國對外依賴程度偏高的資源部門，保障國內(nèi)能源、原材料供應安全，同時也能消化當前巨額外匯儲備，從而降低貨幣供給擴張壓力。上述政策都將使得中國的總供給曲線右移，從而在增加供給的同時抑制通脹，避免滯脹。
此外，需要指出的是，每一輪世界性經(jīng)濟危機都是由重要的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來終結(jié)的，中國要抓住這一機遇，重點支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而真正承擔起主導世界經(jīng)濟復蘇進程的角色。
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外部經(jīng)濟形勢:金融危機遠未結(jié)束
當前國際經(jīng)濟形勢的基本特點可以用“三F”來表示，即FinancialCrisis(金融危機)、FUelCrisis(石油危機)和FoodCrisis(糧食危機)。索羅斯日前曾指出，美國當前可能面臨“60年來最嚴重的一次金融危機”。
目前，隨著美國房地產(chǎn)市場的不斷下滑，金融危機已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級抵押貸款。美國最大的兩個房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機構(gòu)持有大約5.3萬億美元的抵押貸款債權(quán)，占整個市場規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財務(wù)困境，勢必會對美國經(jīng)濟造成巨大沖擊。因此，要對當前國際經(jīng)濟形勢保持高度警惕，不要掉以輕心，不要以為最壞的時候已經(jīng)過去。危機還遠未到達“結(jié)束的開始”(thebeginningOftheend)，很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(theendOfthebe-ginning)。
內(nèi)部經(jīng)濟形勢:金融危機對中國的影響及其國內(nèi)的通貨膨脹
1次貸危機影響中國的直接和間接途徑
發(fā)端子美國的次貸危機直接影響到了中國，部分中資銀行機構(gòu)購買的次級抵押債券價格縮水，更嚴重的是，由于中國是美國機構(gòu)債的最大持有國，而房利美和房地美又是美國最大的兩家機構(gòu)債發(fā)行人，因此中國持有的機構(gòu)債不僅會賬面縮水，而且還會面臨違約的風險。無論如何，“兩房”危機已經(jīng)對中國外匯儲備的安全造成極大沖擊。次貸危機給中國帶來的損失還會表現(xiàn)在資本流動、貿(mào)易保護等諸多方面。隨著次貸危機的發(fā)展，可能會改變國際資本流動的方向，極可能導致短期性投機熱錢流入中國，也可能導致熱錢的迅速抽逃。次貸危機和美國經(jīng)濟下滑將導致美元持續(xù)貶值，以美元計價的國際大宗商品價格上揚，進而造成中國國內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國經(jīng)濟下滑又會引發(fā)美國國內(nèi)貿(mào)易保護主義思想抬頭。
2美國經(jīng)濟減速或衰退對中國出口的影響
根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測算，中國出口對美國收入的彈性大約為4。就是說，美國經(jīng)濟增長下降1%，中國對美出口增速可能下降4%?？紤]到其他國家經(jīng)濟增速也會因美國經(jīng)濟減速而下降，加上中國出口對許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右，因此，以對美出口占中國出口比重1/5左右計算，美國經(jīng)濟增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%。
3對中國的通脹形勢必須繼續(xù)保持高度警惕
當前中國的通貨膨脹，既有成本推起也有需求拉動的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生，從根本上、從源頭上說，是經(jīng)濟過熱的結(jié)果。當前國際石油價格、糧食價格和其他商品價格的暴漲，以及國內(nèi)工資成本的上漲(還有天災)，對中國通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用，而且正在起著越來越大的作用。但是，當前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹，從根本上說，也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟過熱的結(jié)果。
在今后一段時間內(nèi)，中國的通貨膨脹形勢依然不容樂觀:
第一，通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展，滯后于經(jīng)濟過熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟過熱，不但對當前的通貨膨脹，而且對和未來的通貨膨脹將會發(fā)生影響。目前，中國的經(jīng)濟增長速度依然高達10.4%，依然高于潛在經(jīng)濟增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時間內(nèi)將繼續(xù)存在。
第二，中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置，增加供給，政府必然會逐步放松物價管制。由于價格下調(diào)的剛性，一旦解除對關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價管制，通貨膨脹率將會上升。
第三，國際石油價格、糧食價格和其他商品價格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落，已經(jīng)而且還將增加中國產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而導致中國PPI的上升。
第四，中國的PPI在最近幾個月持續(xù)上升，目前已經(jīng)超過10%。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn)，但這并不意味產(chǎn)品價格不會上漲。因而，CPI很可能將因越來越多的產(chǎn)品的價格上漲而上漲。此外，CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如，GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國面對的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，而是物價的普遍上漲。
第五，隨著時間的推移，如果通貨膨脹的上升趨勢得不到扭轉(zhuǎn)，通貨膨脹預期將會加強，通貨膨脹預期下的企業(yè)和個人的自我保護行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進一步惡化。在目前條件下，搶購之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生，但工資一物價的上升螺旋卻可能形成。
中國宏觀經(jīng)濟政策前瞻:堅決遏制通脹
國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟工作會議提出，要將保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認為，盡管CPI的上升速度可能會因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價格回落等原因而出現(xiàn)回落，但對通脹的警惕不能放松，宏觀經(jīng)濟政策仍應該堅持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟政策首要目標的方針。如果中國能夠及時采取措施抑制通脹，經(jīng)濟就不需要急剎車;如果過早放松宏觀經(jīng)濟政策，通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車，損失則要大得多。
1抑制通脹無需懼怕經(jīng)濟增長速度適度降低
由于中國通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟過熱，抑制通貨膨脹的主要途徑應該是抑制總需求。換言之，控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟增長速度。在中國的總需求中，固定資產(chǎn)投資和出口是增長最快的兩部分。其中，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國的投資率超過45%，是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對總投資的增長貢獻最大，且存在較嚴重的泡沫，因此應該成為宏觀調(diào)控的重點。抑制經(jīng)濟過熱所造成的通貨膨脹，必須付出經(jīng)濟增長速度下降的代價，所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對正確的，在通貨膨脹回落到可接受的水平之前，切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向，我們沒有必要對兩者增長速度的下降，特別是對出口增長速度的下降過于擔心。目前速度降一點，是正常的，不必緊張。沒有增長速度的適度回落，就不能有增長質(zhì)量的提高，也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。
防止經(jīng)濟過度下滑可以做些預案，但還沒有到需要立即實施的程度。在當前形勢下，釋放出政府將會對“反通脹”方針加以調(diào)整的信號是絕對有害的。即便需要對某些具體政策進行微調(diào)，也不應使公眾產(chǎn)生“政策將會放松”的印象。例如，基于貨幣政策松動的預期，許多銀行提前放貸，夸大信貸緊張程度，營造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍，以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟增長速度不低于8%的提法，顯示了政府治理通貨膨脹的決心，為治理通貨膨脹預留了充分的余地。筆者認為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標今年恐怕難以實現(xiàn)，可以延長實現(xiàn)這一目標的期限，但沒有必要對此目標加以改變。而且，中國的通貨膨脹率應該最終維持在3%左右。
2治理通脹離不開貨幣緊縮
貨幣主義者認為，“通貨膨脹無論何時何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說得極端，但寬松的貨幣供應環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動型通貨膨脹的必要條件。因此，治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢有了根本的好轉(zhuǎn)，否則，貨幣緊縮的大方向是不會也不應該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過各種渠道，減少有效需求，從而達到抑制通貨膨脹的目的。
治理成本推起型通貨膨脹，自然要增加供給，但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種)，且難以在短期內(nèi)見效。一般情況下，即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的，為了抑制通貨膨脹，除實行其他政策外，實行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到，在這種情況下，為求抑制通脹，需要付出更大的經(jīng)濟增長速度下降的代價。遺憾的是，我們沒有更好的選擇。1980年代，為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹，美聯(lián)儲采取了緊縮性貨幣政策，美國經(jīng)濟一度陷入“滯脹”。但歷史表明，美國當時的經(jīng)濟衰退換來了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹，則為美國經(jīng)濟的振興打下了堅實基礎(chǔ)。中國多年的低通脹來之不易，一旦失去，要想重新獲得，所付代價將是十分巨大的。由于就業(yè)對經(jīng)濟增長的彈性已經(jīng)越來越低，經(jīng)濟增長速度下降所帶來的失業(yè)問題應該、而且可以通過其他方法(如財政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來解決。
3為了改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)應繼續(xù)使人民幣升值
中國的本次通貨膨脹不能不說同其匯率政策有關(guān)。中國本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個環(huán)節(jié):
第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導向政策導致了中國的雙順差。隨著時間的推移，這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國經(jīng)濟增長的對外需依賴度日益提高。
第二，由于對外依存度過高，中國不希望人民幣升值。在雙順差條件下，為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行不得不大規(guī)模干預外匯市場:買進美元，釋放出人民幣。
第三，央行的干預導致外匯儲備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導致通貨膨脹，央行進行了大規(guī)模的對沖操作:賣出央票，回收人民幣;提高準備金率。央行的對沖是成功的，但由于存在種種制約因素，對沖難以完全沖銷掉過剩的流動性。事實上，中國的廣義貨幣的增長速度一直明顯高于GDP的增長速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。
第四，中國的持續(xù)、巨額雙順差必然導致對人民幣升值預期的產(chǎn)生，這種預期進而導致了外貿(mào)順差和外國直接投資之外的資金的流入，從而進一步導致了人民幣的升值壓力和央行的對沖的負擔。過剩流動性進一步增加。
第五，解決由雙順差和人民幣升值預期造成的流動性過剩的最簡單辦法是讓人民幣根據(jù)市場的需求自由浮動。但是，由于人民幣幣值長期低估，人民幣匯率一旦自由浮動，上升幅度可能過大。由于擔心對中國的出口造成嚴重打擊，中國選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。
第六，人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下，防止熱錢流入的唯一方法是實行資本管制。
4必須加強資本項目管制
如果已經(jīng)確定了人民幣緩慢、漸進升值的方針——盡管筆者不認為這是最佳方針——我們就需加強資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當資本管制完全有效時，才談得上人民幣升值的自主性，即升值速度才可以由中國自行掌握。當前央行對跨境資本流動加強管理的方針是非常必要的。但筆者認為力度還應該進一步加強、覆蓋面應該進一步加寬?！皣肋M寬出”應該調(diào)整為對進和出都實行有效管理。在強化對“熱錢”防堵的同時，我們也必須對“熱錢”突然流出、對中國經(jīng)濟造成沖擊而防患于未然。
關(guān)鍵詞：中國經(jīng)濟 宏觀調(diào)控 路徑探析
中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了最困難的2009年之后，當前的中國經(jīng)濟運行在正常平穩(wěn)增長的核心關(guān)鍵期。雖然說中國的經(jīng)濟發(fā)展有自己的獨特優(yōu)勢及發(fā)展機遇，但在未來的發(fā)展過程中也還面臨著諸如國內(nèi)通脹壓力上升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大等很多突出的經(jīng)濟發(fā)展矛盾和發(fā)展困境。
2009年以來，以歐美為主的債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵，給世界經(jīng)濟復蘇增添了新的變數(shù)，世界經(jīng)濟進入了艱難復蘇的“后國際金融危機時期”。2010年世界經(jīng)濟實現(xiàn)復蘇性增長后，迎來了本世紀第二個新10年的開端——2011年，人們對此抱以厚望。但現(xiàn)實并不盡如人意，世界經(jīng)濟的發(fā)展形勢并非此前多數(shù)國際金融機構(gòu)預測的那么樂觀，前景充滿了風險和不確定性。
中國經(jīng)濟面臨的是增長缺乏內(nèi)在動力和通貨膨脹壓力并存。我們在分析經(jīng)濟問題的時候通常會用“三駕馬車”——投資、消費和出口。中國是一個制造大國，經(jīng)濟的增長主要是靠出口，而出口導向政策成功地執(zhí)行了十年二十年后，現(xiàn)在就出現(xiàn)問題了。從微觀上看，因為出口企業(yè)得到政策優(yōu)惠，這樣的結(jié)果是企業(yè)的創(chuàng)新動力大大地被削弱，有些企業(yè)直接變成了“勞動密集型專業(yè)戶”，當然這也與我們國家人口多有關(guān)。從宏觀上看，出口取得非常成功的情況下，外匯結(jié)余會大幅度增加，這必然會造成本國貨幣升值的壓力，形成貿(mào)易摩擦。
總的來說，中國目前的經(jīng)濟發(fā)展面臨狀況概括為以下幾點：首先是市場機制的內(nèi)在推動力不足；其次是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，外貿(mào)進出口呈減速趨勢，外需對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯減弱；再次是通貨緊縮的狀況沒有大的改變，有效需求不足的矛盾依然突出。所以，為了真正的解決我國經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性問題，順利完成國家“十二五”規(guī)劃，面對嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，需要政府采取正確的而且強有力的宏觀調(diào)控措施。
一、當前中國經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢及機遇
市場調(diào)控不是萬能的。市場調(diào)控是資源配置的最有效的方式，但市場經(jīng)濟受自身制約，客觀上也存在著自身無法克服的缺陷和不足，主要表現(xiàn)為市場調(diào)節(jié)的滯后性、盲目性及自發(fā)性，因而市場失靈現(xiàn)象時有發(fā)生。經(jīng)濟運行的周期性波動影響到經(jīng)濟生活的各個方面，影響了市場經(jīng)濟的正常運行，難以充分發(fā)揮市場配置資源的作用。所以，市場經(jīng)濟的健康發(fā)展離不開宏觀調(diào)控的指導，這是我國經(jīng)濟健康快速發(fā)展的保證。
我國經(jīng)濟調(diào)控中仍存在著不少問題，調(diào)控理念滯后，調(diào)控手段過于簡單化，缺乏前瞻性，“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，對于涉及市場機制最終形成的深層次的制度改革尚不到位。目前對于調(diào)控時機把握不準確，調(diào)控的自主性和靈活性不足，調(diào)控效果不甚明顯，出現(xiàn)調(diào)控效果緩慢性和受眾麻木性等特點。甚至出現(xiàn)經(jīng)濟運行調(diào)控—反彈—再調(diào)控的怪圈，不僅無法彌補市場經(jīng)濟的缺陷，甚至在一定程度上壓制了市場機制調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮。因此，為更好地發(fā)揮市場經(jīng)濟配置資源的基礎(chǔ)性作用，需進一步提升我國經(jīng)濟調(diào)控的能力，促進我國市場經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，實現(xiàn)社會經(jīng)濟發(fā)展總體平衡。
目前，中國經(jīng)濟正逐步走出了全球經(jīng)濟危機負面影響，在自身發(fā)展中取得了非常明顯的進步和發(fā)展。其主要優(yōu)勢表現(xiàn)在以下三個方面：一是中國的經(jīng)濟逐步開始從低谷走向回升，并且已經(jīng)順利轉(zhuǎn)入了穩(wěn)定發(fā)展的正常道路；二是在拉動中國經(jīng)濟增長的主要因素中，內(nèi)生性增長機制起到了重要的作用；三是在過去的一年里中國的出口呈現(xiàn)出了恢復性增長的態(tài)勢。這是當前及以后我國經(jīng)濟發(fā)展具有的基礎(chǔ)及優(yōu)勢。同時，當前中國經(jīng)濟正處在一個非常好的發(fā)展機遇，其主要機遇表現(xiàn)在：一是“十二五”開局為我國的經(jīng)濟發(fā)展注入了新的活力，規(guī)劃中的七個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進一步優(yōu)化我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；二是規(guī)劃中的區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展新布局為我國的經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)快速增長創(chuàng)造了條件；三是逐步拓寬了民間投資領(lǐng)域，對投資環(huán)境進行了不斷優(yōu)化；四是收入分配改革為居民收入增長加快提供了體制性保障；五是就業(yè)的增加和收入分配的改善為我國經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定提供了保障。
二、當前中國經(jīng)濟發(fā)展存在的問題及原因
當前中國經(jīng)濟社會發(fā)展正處于攻堅克難的重要階段，經(jīng)濟發(fā)展雖然總體運行形勢是良好的，其經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢和機遇也非常明顯。但我們還要看到目前還是存在一些非常值得思考的問題，世界經(jīng)濟增速回落，復蘇乏力，中國經(jīng)濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾仍然很突出。
首先，我國通脹預期還存在，通脹壓力甚至有增強的趨勢。雖說當前的總體物價基本平穩(wěn)，但是我們要看到在多種影響因素如貨幣、市場、國家政策等綜合作用下，我國的通脹預期仍然還是存在。如當前房地產(chǎn)市場調(diào)控難度加大，原油價格調(diào)控過猛，物價通脹呈現(xiàn)階段性波動，間接影響到我國的經(jīng)濟增長潛力。
其次，物價壓力過大，近幾年物價水平出現(xiàn)較大幅度的反彈和上升。2002—2006年，居民消費物價指數(shù)CPI為3.9%，至2007年CPI上升幅度達到4.8%，2011年CPI出現(xiàn)較大幅度回升達6%。由于農(nóng)產(chǎn)品和食品引發(fā)的價格上漲逐漸向其他商品和生產(chǎn)領(lǐng)域擴散，導致中國存在著由結(jié)構(gòu)性價格上漲走向全面通貨膨脹的巨大風險。
[關(guān)鍵詞] VAR模型；銀行貸款量；宏觀經(jīng)濟；關(guān)系實證分析
[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B
一、引言
改革開放以來，我國銀行貸款量與GDP都實現(xiàn)了快速增長，從數(shù)據(jù)上看，兩者的變動趨勢也較為一致，表明銀行貸款量與GDP存在明顯的相關(guān)性。然而這種相關(guān)性是由于某種巧合還是另有原因，還需要進行進一步的研究。
目前，國內(nèi)外對于銀行貸款量與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系已有不少研究，國外的相關(guān)研究主要形成了兩者不同的觀點。King和Levine研究得出銀行貸款量與經(jīng)濟增長具有很強的正相關(guān)關(guān)系[1]。Ozyildirim也認為信貸發(fā)展與經(jīng)濟增長間具有正相關(guān)關(guān)系[2]。而Rousseau和Vuthipadadorn研究得出信貸的發(fā)展與經(jīng)濟增長兩者間的關(guān)系不顯著[3]。國內(nèi)研究學者的研究結(jié)果也形成了兩種不同的觀點。夏斌和張承惠研究得出銀行信貸對經(jīng)濟增長的影響較為顯著[4]。單克強等學者的研究也得出了兩者間的正相關(guān)關(guān)系[5]。而李廣眾和陳平、張軍等學者研究得出銀行信貸的發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響不顯著[6]?？傮w來看，目前國內(nèi)外對銀行貸款與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系尚沒有定論。
以上研究主要是對信貸政策、銀行貸款總量等與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系進行探討。其指標選取均為較宏觀的綜合數(shù)據(jù)，并未細化到不同產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟數(shù)值，也并未對貸款結(jié)構(gòu)進行細分。本文以西安市為例，選取貸款結(jié)構(gòu)中的具體指標與宏觀經(jīng)濟進行深入研究。
二、變量選取與數(shù)據(jù)處理
1.變量選取
（1）銀行貸款量變量。本文選取金融機構(gòu)中長期貸款、短期貸款作為銀行貸款量的變量，中長期貸款、短期貸款分別以BL、BS表示。
（2）宏觀經(jīng)濟變量。本文選取西安市第三產(chǎn)業(yè)GDP作為宏觀經(jīng)濟的變量，第三產(chǎn)業(yè)GDP以G3表示。
2.數(shù)據(jù)處理
本文采用時間序列分析，數(shù)據(jù)樣本區(qū)間從2006年第一季度至2014年第二季度，每個變量樣本容量為34，數(shù)據(jù)來源于于西安市統(tǒng)計局網(wǎng)站。
由于數(shù)據(jù)存在較強的季節(jié)波動性，因此采用Eviews軟件的X-13方法對所有數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整，得到平滑的時間序列數(shù)據(jù)，如圖1、圖2所示：
三、銀行貸款與宏觀經(jīng)濟的因果關(guān)系檢驗
1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗
為了分析變量間的因果關(guān)系，必須保證變量是平穩(wěn)的。首先對數(shù)據(jù)取對數(shù)以消除時間序列中存在的異方差，得到LBL、LBS、LG3，本文采用ADF檢驗方法進行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表1所示。
表1表明，在5%顯著性水平下，中長期貸款量、短期貸款量及第三產(chǎn)業(yè)GDP三個變量都是非平穩(wěn)時間序列，但其二階差分項都是平穩(wěn)序列，即三個變量都是二階單整序列。
2.協(xié)整檢驗
為了分析三產(chǎn)GDP分別與短期貸款、中長期貸款量的長期協(xié)整關(guān)系，采用Eviews軟件對其數(shù)據(jù)序列進行協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如表2、表3所示。
表2 三產(chǎn)GDP與短期貸款量協(xié)整關(guān)系檢驗結(jié)果
根據(jù)協(xié)整檢驗結(jié)果得出三產(chǎn)GDP（LG3）與短期貸款量（LBS）之間的協(xié)整方程為：
LG3=1.089272*LBS+0.690325
根據(jù)協(xié)整檢驗結(jié)果得出三產(chǎn)GDP（LG3）與中長期貸款量（LBL）之間的協(xié)整方程為：
LG3=0.908621*LBL+0.683721
結(jié)果分析：
三產(chǎn)GDP與短期貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這說明即使短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比相對較少，但僅從長期數(shù)據(jù)來看，兩者還是具備均衡關(guān)系的。同時，三產(chǎn)GDP與中長期貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這一方面是由于中長期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較重，另一方面是由于中長期貸款中房地產(chǎn)、公共設(shè)施以及教育等服務(wù)業(yè)貸款占有相當比重，這也勢必會導致中長期貸款與三產(chǎn)GDP的緊密關(guān)系。
3.Granger因果檢驗
（1）滯后階數(shù)確定。在進行Granger因果檢驗之前，需要根據(jù)一定的標準確定序列間相互影響的先行或者滯后階數(shù)。通常的做法是根據(jù)AIC、SIC、LR、BPE和HQ等準則或者檢驗統(tǒng)計量來判斷可能的最優(yōu)滯后階數(shù)。通過eviews8.0分析計算得出結(jié)果如表4所示。
表4表明：最優(yōu)滯后階數(shù)為1階，下面通過Granger因果檢驗進一步內(nèi)在的因果關(guān)系。
（2）檢驗。通過軟件Eviews8.0得出檢驗結(jié)果如表5所示。
在5%顯著性水平下，短期貸款與第三產(chǎn)業(yè)GDP具備單向Granger因果關(guān)系。即第三產(chǎn)業(yè)GDP是短期貸款的Granger原因，而短期貸款不是第三產(chǎn)業(yè)GDP的Granger原因。這主要是由于短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較少，因此對三產(chǎn)GDP的影響力不足。中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP之間具有雙向因果關(guān)系，即中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP互為因果關(guān)系。
4.銀行貸款與宏觀經(jīng)濟的動態(tài)效應分析
根據(jù)上述Granger因果檢驗的結(jié)果，分析中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP的動態(tài)效應，首先建立VAR模型。
（1）VAR模型構(gòu)建。利用Eviews軟件分別建立短期貸款量、中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP的VAR模型如下：
通過檢驗得出VAR模型的特征根及其對應的模長均小于1。說明VAR模型是穩(wěn)定的。
（2）動態(tài)效應分析。為了進一步明確中長期貸款與三產(chǎn)GDP的相互影響作用，引入脈沖響應函數(shù)進行實驗，作用期選擇10期。
運用Eviews8.0分別計算得出短期貸款量、中長期貸款量與三產(chǎn)GDP的脈沖響應函數(shù)圖像如圖3所示：
圖3 中長期貸款量與三產(chǎn)GDP脈沖響應函數(shù)圖
從圖3可知：
一是在本期給出中長期貸款一個沖擊后，產(chǎn)出在初期出現(xiàn)一個負的影響，約為-0.0389倍左右，隨后第二期回到正向沖擊，并隨后在零值上下方波動并趨于零。
二是對于本期三產(chǎn)GDP產(chǎn)出的一個沖擊，中長期貸款在第一期出現(xiàn)較大的正向影響，約為0.05793倍左右，隨后在零值上下波動趨于零。
三是在本期給出短期貸款一個沖擊后，產(chǎn)出在初期出現(xiàn)一個負的影響，約為-0.011386倍左右，隨后第二期回到正向沖擊，并隨后在零值上下方波動并趨于零。
四是對于本期三產(chǎn)GDP產(chǎn)出的一個沖擊，短期貸款在第一期出現(xiàn)較大的正向影響，約為0.014725倍左右，隨后在零值上下波動趨于零。
由上面分析可知，對于中長期、短期貸款的一個標準差沖擊，三產(chǎn)GDP反映不同。總體來說，對于中長期貸款的一個標準差沖擊，三產(chǎn)GDP響應幅度較大；而對于短期貸款的一個標準差沖擊，三產(chǎn)GDP響應幅度較小。這說明，在短期、中長期貸款對宏觀經(jīng)濟的影響中，中長期貸款更易引起經(jīng)濟變動。而對于三產(chǎn)GDP的一個標準差沖擊，中長期貸款的沖擊響應較大，短期貸款響應較小。這也能夠說明，銀行貸款中，與宏觀經(jīng)濟的互動影響主要來源于中長期貸款。
5.結(jié)語
第一，三產(chǎn)GDP與銀行貸款量之間存在著長期正向的均衡關(guān)系。這一方面是由于中長期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較重，另一方面是由于中長期貸款中房地產(chǎn)、公共設(shè)施以及教育等服務(wù)業(yè)的貸款占有相當比重，這也勢必會導致銀行貸款與三產(chǎn)GDP的緊密關(guān)系。
第二，短期貸款與第三產(chǎn)業(yè)GDP具備單向Granger因果關(guān)系。這主要是由于短期貸款在貸款結(jié)構(gòu)中占比較少，因此對三產(chǎn)GDP的影響力不足。中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP之間具有雙向因果關(guān)系，即中長期貸款量與第三產(chǎn)業(yè)GDP互為因果關(guān)系。
第三，對于中長期貸款的一個標準差沖擊，三產(chǎn)GDP響應幅度較大；對于短期貸款的一個標準差沖擊，三產(chǎn)GDP響應幅度較小。這說明中長期貸款更易引起經(jīng)濟變動。而對于三產(chǎn)GDP的一個標準差沖擊，中長期貸款的沖擊響應較大，短期貸款響應較小。這說明經(jīng)濟變動對中長期貸款的影響更大。由此可得，貸款機構(gòu)中的不同貸款類別與宏觀經(jīng)濟的互動影響效應有所不同。長期以來，我國十分重視銀行貸款總量的調(diào)控，而對于貸款供給中的中長期貸款、短期貸款的結(jié)構(gòu)性問題往往重視有限。實際上，貸款供給中的各類貸款對經(jīng)濟變量產(chǎn)生的作用有明顯差異。建議在關(guān)注銀行貸款量的同時必須關(guān)注銀行貸款結(jié)構(gòu)。
[參 考 文 獻]
[1]King R G，Levine R.1993. Finance entrepreneurship and growth： Theory and evidence[J]. Journal of Monetary Economics，（3）
[2] Zeynep Onder，Suheyla Ozyildirim.2013. Role of bank credit on local growth： Do politics and crisis matter？ [J].Journal of Financial Stability，（9）
[3] Peter L.Rousseau and Dadanee Vuthipadadorn.2005. Finance，investment，and growth：Time series evidence from 10 Asian economies[J].Journal of Macroeconomic，（2）
[4]夏斌，張承惠，等.中國銀行體系貸款供給的決定及其對經(jīng)濟波動的影響[J].金融研究，2003（8）
關(guān)鍵詞：環(huán)境與經(jīng)濟；形勢分析；思路方法
中圖分類號：TL75文獻標識碼： A
一、環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析
環(huán)境與經(jīng)濟是一個系統(tǒng)的兩個因素，既相互影響，又相互制約。在科學發(fā)展觀的指導下，經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護并不矛后，面是協(xié)調(diào)發(fā)展，互為促進。環(huán)境問題是在經(jīng)濟發(fā)展過程中產(chǎn)生的，也需要在經(jīng)濟發(fā)展過程中解決。環(huán)境問題與經(jīng)濟發(fā)展指標間也互相聯(lián)系，并存在一定客觀規(guī)律。經(jīng)濟形勢很大程度上自接體現(xiàn)了環(huán)境保護工作的成效和面臨的挑戰(zhàn)，環(huán)保工作也只有根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展形勢，不斷調(diào)整和完善工作思路和措施，才能體現(xiàn)環(huán)保參與宏觀決策、服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的作用和價值。著名的環(huán)境庫茲涅茨曲線就揭示了環(huán)境質(zhì)量與收入間的倒U字型關(guān)系，說明了經(jīng)濟發(fā)展對環(huán)境污染程度的影響?？茖W把握環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，準確判斷經(jīng)濟形勢對做好環(huán)境保護工作意義重大。
隨著環(huán)保部門地位和作用的進一步增強，環(huán)境保護綜合管理職能日益凸顯，參與政府宏觀決策的深度和廣度不斷提升。環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析是在一定時期和區(qū)域范圍內(nèi)，根據(jù)環(huán)境管理的需要，結(jié)合宏觀政策和經(jīng)濟發(fā)展形勢，以規(guī)劃目標、統(tǒng)計數(shù)據(jù)和監(jiān)測數(shù)據(jù)為依據(jù)，運用統(tǒng)計調(diào)查、綜合分析等方法，分析環(huán)境管理與經(jīng)濟發(fā)展的適應性及存在的問題，并根據(jù)發(fā)展趨勢預測提出相關(guān)對策和措施。
開展環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析，對環(huán)保部門及時把握經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護新形勢，適應政府宏觀調(diào)控新要求，提高環(huán)境保護服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的能力具有重要意義，同時也可以為政府決策提供參考，增強決策的科學性、預見性和有效性。現(xiàn)階段做好環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析，已成為環(huán)保部門更好地發(fā)揮職能作用的客觀需要。
圖1
二、 基本思路
1、總體框架
形勢分析應結(jié)合環(huán)境與經(jīng)濟兩個方面，按照“透過經(jīng)濟看環(huán)保，透過環(huán)?？唇?jīng)濟”的要求，全面分析宏觀經(jīng)濟形勢數(shù)據(jù)和環(huán)境保護基本情況，客觀研究經(jīng)濟形勢對環(huán)境保護工作的有利和不利因素，準確把握環(huán)境保護面臨的主要問題和壓力，并根據(jù)分析結(jié)果提出針對性的對策措施?？傮w框架見圖1。
2、重點分析的幾個問題
1)注重分析宏觀經(jīng)濟形勢對環(huán)保工作的影響。
主要是分析體現(xiàn)環(huán)境保護和污染減排工作績效的關(guān)鍵指標，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策進行趨勢預測，就經(jīng)濟形勢對環(huán)保工作的影響加以分析。主要分析內(nèi)容見表1
表1
在此基礎(chǔ)上，要進一步研究環(huán)境保護服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的對策和措施，處理好服務(wù)與監(jiān)管的關(guān)系，切實發(fā)揮環(huán)境保護在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中的作用，實現(xiàn)環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展的互利共贏。
2)重點關(guān)注污染減排進展情況。
污染減排是當前環(huán)保工作的重中之重，也是各級黨委、政府關(guān)注的環(huán)保焦點。準確把握污染減排形勢，關(guān)系經(jīng)濟發(fā)展全局。形勢分析要在分析減排約束性指標完成進度基礎(chǔ)上，深入剖析原因和面臨的困難，并提出具體的措施，對減排進度滯后地區(qū)實施預警機制?？蓮囊韵路矫孢M行分析(結(jié)構(gòu)減排、工程減排、管理減排):
從經(jīng)濟發(fā)展全局判斷污染減排面臨的機遇和挑戰(zhàn)，包括經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進展、落后產(chǎn)能和高耗能高污染行業(yè)淘汰等方面;
重點減排工程落實情況，重點梳理污水處理設(shè)施運行、火電企業(yè)脫硫脫硝、重污染行業(yè)整治等工作，按照年度減排計劃和實施方案，對工程完成情況和減排效益進行分析，對沒有按進度完成的工程和地區(qū)，可建議行督辦、通報和約談;
環(huán)保監(jiān)管情況，包括減排核查和各類環(huán)保專項行動情況、管理減排各項制度落實情況、重點污染源自動監(jiān)控系統(tǒng)運行情況等。
3)客觀判斷引起環(huán)境質(zhì)量變化的主要因素。
環(huán)境質(zhì)量是檢驗環(huán)保工作的最終標準。形勢分析應對環(huán)境質(zhì)量總體情況進行判斷。重點關(guān)注地表水水質(zhì)、集中式飲用水源地水質(zhì)、城市空氣質(zhì)量、縣級以上城市空氣綜合污染指數(shù)、PM2.5以及與人體健康密切相關(guān)的主要指標等，可按十年或五年數(shù)據(jù)進行趨勢分析，客觀判斷本地區(qū)環(huán)境質(zhì)量變化趨勢。對部分惡化趨勢較為明顯的指標，要從減排進展、環(huán)保工作力度、污染治理設(shè)施運行情況、氣候因素、主要污染產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況等方面進行原因分析，并給出具體可行的措施和方案。對改善較為明顯的指標，也可從上述幾方面闡述是屬于階段性改善還是趨勢性改善。同時加強對重點流域和重要湖泊的水環(huán)境質(zhì)量分析，主要從總體水質(zhì)、滿足功能要求斷面比例變化情況、水質(zhì)下降斷面分布主要區(qū)域、主要變差指標等方面查找原因。
4)著力體現(xiàn)階段性環(huán)保工作重點領(lǐng)域。
環(huán)境保護階段性重點領(lǐng)域隨著經(jīng)濟社會發(fā)展和環(huán)保工作實際需要面有所變化。從宏觀層面，環(huán)境保護已逐步進入環(huán)保優(yōu)化發(fā)展的新階段，成為生態(tài)文明建設(shè)的主陣地和根本措施，環(huán)境保護要作為結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效手段，“倒逼”經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。從環(huán)保工作本身，環(huán)境保護已經(jīng)從重點開展單領(lǐng)域的污染防治到全面防治污染和建設(shè)生態(tài)文明的新階段，新的污染防治重點領(lǐng)域不斷出現(xiàn)，由突發(fā)環(huán)境事件引起的階段性環(huán)保專項重點工作日益增加。形勢分析應準確把握客觀形勢和宏觀政策要求，科學把握工作節(jié)奏，理清輕重緩急，切實體現(xiàn)階段性工作重點，提出具體措施和目標。
5)及時呼應公眾對環(huán)境保護的新訴求。
隨著公眾環(huán)保意識的不斷提高，尤其是網(wǎng)絡(luò)資訊、微博等信息快速傳播手段的普及，環(huán)保問題日益成為公眾及新聞媒體頻繁聚集的焦點。從福島核電站事故的核輻射影響，到PM2.5的問題，都在短時間內(nèi)成為人們迅速關(guān)注的熱點，如果不能及時回應公眾的關(guān)切，就會引起不必要的社會恐慌。形勢分析要緊緊抓住公眾對環(huán)境質(zhì)量的新訴求和對環(huán)境保護工作的新要求，注重分析環(huán)境投訴舉報和形勢，廣泛收集輿情，對群眾關(guān)注較多的污染企業(yè)和污染問題進行梳理，并提出處理意見。
3、主要分析方法
1)綜合分析與專題分析相結(jié)合
綜合分析是建立在專題分析基礎(chǔ)上的，包括水環(huán)境、大氣環(huán)境、重點流域等環(huán)境質(zhì)量指標和GDP、工業(yè)投資、用電量等經(jīng)濟指標的專題分析。對某些變化較大的指標和敏感性指標，如減排指標和環(huán)境質(zhì)量指標，要對原始數(shù)據(jù)進行處理和集成，并與目標進行比較，對數(shù)值變化的敏感性進行分析。在此基礎(chǔ)上，對環(huán)境與經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行綜合分析，進行總體形勢判斷和預測，提出綜合性的政策措施。值得注意的是，對重點行業(yè)、企業(yè)和區(qū)域的專題研究是提高形勢分析深度和水平的重要環(huán)節(jié)和手段。
2)定性分析與定量分析相結(jié)合
定性分析主要依靠專業(yè)人員的豐富實踐經(jīng)驗以及主觀的判斷和分析能力，推斷事物的性質(zhì)和和發(fā)展趨勢。定量分析是一種數(shù)量特征、數(shù)量關(guān)系和數(shù)量變化的表征方式。定性分析與定量分析相結(jié)合，其實質(zhì)是專家經(jīng)驗、統(tǒng)計數(shù)據(jù)和信息資料、計算機技術(shù)三者的有機結(jié)合，以實現(xiàn)探索復雜性系統(tǒng)問題的途徑。簡單的說，“保持穩(wěn)定、趨勢向好”就是定性，結(jié)合環(huán)境統(tǒng)計、監(jiān)測等數(shù)據(jù)信息實現(xiàn)目標內(nèi)容的可視化就是定量分析。
3)定期分析與遠期分析相結(jié)合
定期對環(huán)境與經(jīng)濟形勢進行分析(如季度分析)，可準確把握一定時期內(nèi)重大宏觀政策(包括環(huán)境和經(jīng)濟領(lǐng)域)的走向與調(diào)整，迅速做出分析與研判，提出針對性的方案，增強環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析的時效性。遠期分析可根據(jù)多年環(huán)境與經(jīng)濟數(shù)據(jù)的比對，探索兩者之間的規(guī)律，有利于統(tǒng)籌謀劃本地區(qū)環(huán)保工作的節(jié)奏和重點。
4)縱向分析與橫向分析相結(jié)合
縱向分析是對各階段宏觀經(jīng)濟運行情況或者環(huán)境基本情況各指標進行研究，獲取其數(shù)據(jù)變化的時間分布特征，并分析兩者之間的耦合關(guān)系，為研判發(fā)展趨勢提供支撐。橫向分析是借鑒相似區(qū)域環(huán)境與經(jīng)濟的發(fā)展關(guān)系，或者借鑒現(xiàn)有環(huán)境經(jīng)濟分析模型，預判本地區(qū)環(huán)境指標走勢。通過縱向和橫向分析的有機結(jié)合，可以正視差距，正確把握階段性特征，為科學決策提供有力的依據(jù)。
結(jié)束語：
目前部分省市已經(jīng)開展了環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析工作，但總體面言，該項工作尚未全面鋪開，各地形勢分析的深度也不盡相同。同時形勢分析工作也由于缺少技術(shù)方法的有效支撐，容易使分析成果流于形式，達不到預想的效果。要進一步做好環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析工作，必須在全面掌握環(huán)境及經(jīng)濟形勢數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，摸清環(huán)境保護與經(jīng)濟發(fā)展之間的客觀規(guī)律，更
多地運用科學工具實現(xiàn)定量預測與定性研判的有機結(jié)合，這樣才能真正發(fā)揮環(huán)境與經(jīng)濟形勢分析的作用，為經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護提供決策支撐。.
參考文獻
關(guān)鍵詞：DSGE模型；宏觀經(jīng)濟波動；勞動市場
DSGE對于宏觀經(jīng)濟分析很有幫助?？梢苑治鯮BC理論中經(jīng)濟的波動[1]，也可用于開放經(jīng)濟[2]和市場經(jīng)濟[3]的研究。近年來對DSGE模式的應用也有所增加[4]。本文將利用新凱恩斯DSGE模型來研究我國的經(jīng)濟波動中受勞動市場的影響形式。
一、新凱恩斯DSGE模型的構(gòu)建
本文建立的凱恩斯模型包括三個部門：家庭、企業(yè)和政府。其中各部門都是理性的：家庭選擇效用最大化，企業(yè)選擇利潤最大化。模型的政府部門只考慮銀行。政府采取的貨幣政策是通過調(diào)整貨幣增長率的方法來影響實際經(jīng)濟。
（一）消費
我們的家庭考慮所有的勞動剩余，這樣可以防止免費搭車現(xiàn)象。家庭成員們通過選擇消費束和一期無風險債券來達到期望效用最大化的效果。效用函數(shù)如下：
（二）生產(chǎn)和收益
假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)是，其中表示整個經(jīng)濟中的勞動生產(chǎn)力，表示被企業(yè)雇傭的工人的工作時間。企業(yè)面臨的需求，而且以價格出售他的商品，它在時期的實際收益取決于它支付給工人的工資和出售產(chǎn)品獲得的價格收入：
（三）勞動市場
在時期，公開職位空缺的價值如下式表示：
（四）貨幣政策
本文選擇泰勒型的利率規(guī)則。貨幣政策制定者通過改變一期無風險利率，來實現(xiàn)貨幣政策效果。本文選擇的貨幣政策規(guī)則的線性化形式如下：
這里，而且是服從白噪聲序列的隨機干擾項。
二、模型估計及分析
本文選取1992年-2019年中國季度數(shù)據(jù)，首先對數(shù)據(jù)取對數(shù)然后進行HP濾波處理，然后除以基期數(shù)據(jù)，用實際數(shù)據(jù)進行分析。
（一）貝葉斯估計方法
對于選擇貝葉斯估計方法估計DSGE模型，設(shè)是一個不可觀測的參數(shù)，的聯(lián)合后驗密度，可以通過的后驗分布密度乘以可觀察變量的聯(lián)合分布得出。通過公式表達出：
（二）極大似然函數(shù)
使用狀態(tài)空間模型，可以簡化模型推導，所以在對模型求解之后，可以把模型的解寫成以下狀態(tài)空間的形式：
第一個模型是狀態(tài)空間模型，第二個模型是觀測方程。其中St表示狀態(tài)變量，Wt代表外生沖擊變量，Yt表示觀測變量，代表結(jié)構(gòu)參數(shù)。在條件下，可以給出，在條件下，可給出，進而在和基礎(chǔ)上，給出，最終得到。由此可以看出選擇狀態(tài)空間模型的優(yōu)勢，它使得推導變得簡單易懂。
再利用馬爾科夫性把寫成如下形式：
得出和之后，就可以估計似然函數(shù)。
（三）勞動市場對宏觀經(jīng)濟的影響
利用上面給出的似然函數(shù)和結(jié)構(gòu)方程，在MATLAB的Dynare軟件包中可以實現(xiàn)參數(shù)的估計通過變換勞動市場參數(shù)，觀察宏觀經(jīng)濟變量變化情況，以此研究勞動市場對宏觀經(jīng)濟的影響情況。隨著科技及體制的改革勞動市場中工人匹配能力是可以改變的，所以首先研究勞動市場工人匹配能力對宏觀經(jīng)濟的影響，只研究此項對宏觀經(jīng)濟的影響，就要保持其他變量穩(wěn)定，也就是只改變的大小。對此參數(shù)的不同取值進行模擬給出相應脈沖響應函數(shù)圖，就可分析對應變化情況。下圖就是對應的脈沖響應函數(shù)圖。
圖中紅色曲線代表值相對變大，得出的脈沖響應函數(shù)圖；藍線代表值相對變小，得出的相應脈沖圖；綠線代表值沒有變化的基準值下的脈沖響應函數(shù)圖。
結(jié)論
[關(guān)鍵詞] 貨幣政策 從緊 危機 經(jīng)濟增長
2008年9月15日傍晚，中國人民銀行突然宣布提高金融機構(gòu)貸款基準利率并提高法定存款準備金率。四年來首次提高貸款利率、九年來首次提高法定存款準備金率的舉措在整個社會引起很大反響，同時也令理論界對國家在2007年底提出的“實施從緊貨幣政策”的方向產(chǎn)生了疑問。
一、解讀“從緊貨幣政策”
2007年中央經(jīng)濟工作會議提出, 為完善和落實宏觀調(diào)控政策, 防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱, 防止結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹, 在未來一段時間要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。在此之前，中國人民銀行已多次上調(diào)存款準備金率及利率，“從緊貨幣政策”的信號非常明確。
從“穩(wěn)健的貨幣政策”到“從緊貨幣政策”，我們可以做出以下解讀：
1.2007年，CPI明顯上漲，國際油價大幅攀升，通貨膨脹壓力日益增大。針對2007年宏觀經(jīng)濟當中非常引人注目的物價上漲問題，全球已給予普遍關(guān)注，而對于我國而言，食品價格的上漲帶動的物價節(jié)節(jié)攀升已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟面產(chǎn)生了一定的影響。從緊貨幣政策的主要目標之一就是要嚴格控制通貨膨脹的加劇，確保宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)定快速的增長。
2.國內(nèi)房價迅速竄高，房地產(chǎn)泡沫已全面形成；股票市場沖高回落，反映了市場的不完善及投資者的非理性。從2007年經(jīng)濟發(fā)展的諸多特點可以看出，在保持經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，微觀層面出現(xiàn)的問題不容小視。通過從緊貨幣政策的實施，可以在一定程度上進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，使房地產(chǎn)、證券交易等過熱行業(yè)泡沫在一定程度上有所緩解，規(guī)范市場操作，使市場回歸理性。
3.2007年，在奧運產(chǎn)業(yè)的帶動下，經(jīng)濟仍然保持快速增長，其中，投資仍然保持較快增長速度，成為帶動經(jīng)濟增長的首要因素。2007年企業(yè)景氣調(diào)查結(jié)果顯示，2007年以來宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)持續(xù)攀升。在此背景下，人民銀行多次提高存款準備金率，并上調(diào)存、貸款基準利率，以吸引儲蓄、控制銀行信貸規(guī)模，解決投資增長過快、信貸投放過多、流動性過剩的問題。
二、當前國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析
從以上分析可以看出，“從緊貨幣政策”是在2007年我國宏觀經(jīng)濟背景下應運而生的，符合一定時期內(nèi)我國經(jīng)濟發(fā)展特點的貨幣政策，將對我國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展起到積極的作用。然而，自2008年以來，國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢發(fā)生了一些新的變化，中央銀行也適時地調(diào)整了貨幣政策的方向。
1.國際方面。美國次貸危機的全面爆發(fā)已使危機升級為金融風暴，不但使美國經(jīng)濟受到重創(chuàng)，世界上許多國家和地區(qū)都被席卷，全球經(jīng)濟面臨嚴峻考驗。從2007年8月次貸危機爆發(fā)至2008年9月，包括華盛頓互惠銀行等在內(nèi)的美國的多家銀行倒閉，著名投資銀行貝爾斯登、雷曼兄弟、美林證券先后被收購或破產(chǎn)清盤；“兩房”、美國國際集團先后被政府接管。金融風暴席卷全球，導致全球大部分國家股市暴跌，各國金融機構(gòu)及政府所持美元資產(chǎn)受損嚴重。2008年9月，國內(nèi)部分商業(yè)銀行公布各自持有的“問題公司”的債券數(shù)量，直接導致滬深兩市股指連續(xù)爆跌，國內(nèi)金融業(yè)受到重創(chuàng)。
2.國內(nèi)方面。2008年，人民幣持續(xù)升值對出口仍有一定抑制作用；1月份南方重大冰雪災害、5?12汶川大地震、9月“毒奶粉”事件等對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定負面影響。
但從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2008年1月～8月份，我國CPI明顯下降，但PPI卻逐月遞增，反映了我國物價水平仍然處于高位運行的狀態(tài)，防止進一步通貨膨脹的壓力依然存在；固定資產(chǎn)投資沿續(xù)近年來的高速增長態(tài)勢，1月～6月份的增長幅度為26.3%，繼續(xù)保持較快增長，對GDP仍有較強帶動；奧運產(chǎn)業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟增長帶動仍然較為突出。因此，從總體上說，經(jīng)濟持續(xù)走強的趨勢明顯，預計2008年經(jīng)濟增長速度受負面影響較小，仍可保持9%左右的增幅。
三、當前及今后我國“從緊貨幣政策”的適用性
以上分析可以看出，2008年宏觀經(jīng)濟增長仍然強勁，我國投資、消費的快速增長仍然是經(jīng)濟增長的主要動力，而經(jīng)濟當中出現(xiàn)的新情況、新問題對“從緊貨幣政策”提出了新的要求。筆者認為，在貨幣政策的制定和執(zhí)行方面，中央銀行應該緊跟形勢，有針對性地選擇貨幣政策工具和目標，以促進經(jīng)濟的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。
首先，“從緊貨幣政策”的大方向還應堅持。雖然央行在2008年9月15日宣布提高法定存款準備金率和貸款基準利率，宣告了央行結(jié)束了單方面降低“雙率”的緊縮性貨幣政策時代，但并不意味著我國的貨幣政策已進入到“擴張貨幣政策”的階段。經(jīng)過上述分析不難發(fā)現(xiàn)，央行提高雙率的宏觀經(jīng)濟背景是特殊的、暫時性的。如果剔除掉這些暫時性的因素的影響，透視我國宏觀經(jīng)濟的基本面，我國經(jīng)濟仍然保持較快的增長，拉動經(jīng)濟增長的投資、消費、信貸等方面增長仍然強勁。就此看來，中央銀行不應就此放棄“從緊貨幣政策”，而應在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)堅持從緊的基本方向不能變。
其次，我國中央銀行在“從緊貨幣政策”的工具和手段的選擇上應更注重實效。在堅持“從緊貨幣政策”方向的同時，在貨幣政策工具、手段和目標的選擇上，中央銀行應該更加謹慎。相對財政政策而言，貨幣政策更具有靈活性和長期性的特點，因此，對于目前我國的發(fā)展現(xiàn)狀，應適當?shù)貙⒇斦哔x予經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任，而“熨平經(jīng)濟波動、促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長”的職責則應更多地交由貨幣政策來完成。在未來的幾年當中，貨幣政策將被賦予更多的使命，一旦經(jīng)濟當中出現(xiàn)新的變化，中央銀行的貨幣政策都應第一時間作出反應，適當?shù)卣{(diào)整貨幣政策的短期行為，以滿足長期貨幣政策目標的需要。
綜上所述，我國當前的“從緊貨幣政策”的方向并未發(fā)生根本性變化，在未來一段時間內(nèi)，我國中央銀行不但要繼續(xù)堅持“從緊貨幣政策”的主要方向，更應加強中央銀行貨幣政策的靈活性，配合財政政策的使用，以促進我國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)、快速地增長。
參考文獻：
[1]孫工聲:準確把握從緊貨幣政策的內(nèi)涵.中國金融，2008(2)