時(shí)間：2023-10-08 10:25:22
導(dǎo)語：在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
1在2014年宏觀調(diào)控的主旋律是保持適度的經(jīng)濟(jì)增長
事實(shí)證明，一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢并不是完全取決于本國經(jīng)濟(jì)以及世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，它還會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的影響，尤其是在中國，這一點(diǎn)體現(xiàn)得尤為明顯。在2014年通過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向在很大程度上都是取決于政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的如何制定。鑒于此，為了有效避免我國的經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，取而代之的是能夠一直保持強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢，一定要注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)和理性，切莫出現(xiàn)重大失誤，因?yàn)槟菍?huì)給我國經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性的損失。以以往制定宏觀調(diào)控政策的經(jīng)驗(yàn)來看，我們?cè)龠x擇上應(yīng)當(dāng)以本國經(jīng)濟(jì)增長的適度區(qū)間作為重要的客觀依據(jù)。據(jù)相關(guān)資料的數(shù)據(jù)顯示，目前我國經(jīng)濟(jì)增長率的最佳區(qū)間通常都是在9%-10%之間徘徊，換句話說，我國在現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)如果能夠保持在這個(gè)區(qū)間內(nèi)的話，就可以保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，同時(shí)能夠抑制通貨膨脹的發(fā)生，而且還可以大量的解決失業(yè)問題。但是經(jīng)濟(jì)增長速度低于9%比較多的話，那么勢必會(huì)導(dǎo)致大面積的產(chǎn)出負(fù)缺口，換句話說，就是說明了我們?cè)诮?jīng)濟(jì)建設(shè)過程中并未將經(jīng)濟(jì)資源的最大功用發(fā)揮出來，這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品滯銷，有些實(shí)力不是很強(qiáng)的企業(yè)甚至?xí)霈F(xiàn)倒閉和破產(chǎn)的情況出現(xiàn)，與之對(duì)應(yīng)的就是大量的人員失業(yè)。如果國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率高于百分之十比較多的話，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中會(huì)出現(xiàn)大面積的產(chǎn)出正缺口，意味著資源的利用已經(jīng)過度，這樣會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹以及資源的嚴(yán)重短缺。因此，我們?cè)僦贫ê暧^經(jīng)濟(jì)政策的過程中一定要密切關(guān)注這一點(diǎn)。事實(shí)表明，只要我們能夠有效避免認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，制定政策時(shí)保證宏觀經(jīng)濟(jì)的力度，讓經(jīng)濟(jì)的增長速度保持在這個(gè)區(qū)間并不是一件十分困難的事情。
2根據(jù)實(shí)際情況創(chuàng)新宏觀管理理念
事實(shí)已經(jīng)得到充分證明，還是過去那種純粹拉動(dòng)內(nèi)需增長，從長遠(yuǎn)來看并不可取。在以往很多年里面，我國一直都是著重于出口、投資和消費(fèi)三者的協(xié)調(diào)，出口不行就投資，投資不行就看消費(fèi)，消費(fèi)不行反過來繼續(xù)看投資，雖然這在一定程度上具有可行性，但是我們卻很少關(guān)注供給端帶來的影響，也就是考慮資本、勞動(dòng)、技術(shù)的組合。隨著十改革以來我們?cè)谶@方面取得了不錯(cuò)的成績，但是僅僅依靠改革還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們還應(yīng)當(dāng)在新階段對(duì)原有的經(jīng)濟(jì)治理框架進(jìn)行創(chuàng)新，從以往的需求管理朝著供給管理方向轉(zhuǎn)變，一次升級(jí)中國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主要可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行努力。
2.1著重培養(yǎng)本國的跨國公司。
從中國企業(yè)國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo)來看，同時(shí)結(jié)合國家的“十二五”計(jì)劃大力扶持跨國公司的政策，我國跨國企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)契機(jī)，最大限度的借鑒和吸收國外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。值得注意的是，政府不僅僅需要在金融、財(cái)政上提供便利，還應(yīng)當(dāng)在全球的主要出口市場上組建專門為我國企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的貿(mào)易促進(jìn)機(jī)構(gòu)以及綜合平臺(tái)，既能夠及時(shí)的了解我國跨國公司的具體情況，也可以與之對(duì)應(yīng)的給這些企業(yè)提供幫助。
2.2構(gòu)建政府價(jià)值體系，切實(shí)提升國際分工水平的參與度。
由于我國一直以來在原材料和零部件的加工貿(mào)易方面都是極其依賴進(jìn)口，加上這些加工貿(mào)易在國內(nèi)的價(jià)值鏈比較短，因此無法很好的帶動(dòng)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。鑒于此，我國政府機(jī)構(gòu)必須要想方設(shè)法來調(diào)整它的結(jié)構(gòu)，拉長國內(nèi)的價(jià)值鏈條。要想真正做到這一點(diǎn)，需要從以下幾個(gè)方面努力：（1）以最快速度提高加工貿(mào)易原料供應(yīng)的本土化進(jìn)程，還需要提高加工貿(mào)易與本國原有產(chǎn)業(yè)相互結(jié)合的程度，同時(shí)對(duì)于原材料和零部件的加工從過去那種從上游企業(yè)向下游企業(yè)傳遞的速度也需要進(jìn)一步加快；（2）這些企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)著重從內(nèi)部的實(shí)力進(jìn)行培育，盡可能的將跨國企業(yè)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、服務(wù)等放到中國來完成；（3）通過財(cái)政、金融等手段適當(dāng)延長產(chǎn)業(yè)鏈條，努力提高增值含量，并且在有效促進(jìn)內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)加工貿(mào)易協(xié)調(diào)發(fā)展的前提下，明確限制類產(chǎn)業(yè)類型并建立針對(duì)性的準(zhǔn)入和退出機(jī)制。
2.3以金融轉(zhuǎn)型為契機(jī)大力推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
以目前的局勢來看，未來幾年里很有可能會(huì)保持貨幣政策的中性化，金融改革的重點(diǎn)戰(zhàn)略取向應(yīng)該主要圍繞提升全要素生產(chǎn)率以及促進(jìn)服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來開展：（1）大力發(fā)展股票市場和債券市場等市場體系來加快推進(jìn)本國重工業(yè)化進(jìn)程；（2）大力促進(jìn)利率和匯率的市場化發(fā)展，提高實(shí)際利率和匯率至能夠真實(shí)反映外匯和資本的情況。
[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，投資同比增長33.5％，消費(fèi)同比增長15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對(duì)2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，現(xiàn)在有人開始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長期政策制定。筆者認(rèn)為未來的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場，加強(qiáng)國際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。
一、國際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢
(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩
全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對(duì)應(yīng)的是一些國家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國為代表的主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國家和主要產(chǎn)油國家經(jīng)濟(jì)增長卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。
(二)全球增長模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長點(diǎn)
人類文明起源的一個(gè)重要特征是開始吃熟食，前提是人類掌握了取火技術(shù)。人類取火始于鉆木取火，實(shí)際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對(duì)人類社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對(duì)氣候變暖，一些專家建議未來能源開發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國、英國為代表的一些大國正在新能源領(lǐng)域開展大量研究，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)。這些國家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將占領(lǐng)新能源標(biāo)準(zhǔn)的制高點(diǎn)。客觀上，這些探索促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型，一些專家認(rèn)為這也是未來世界經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)。
(三)國際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序
以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系在此次金融危機(jī)中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責(zé)任。國際社會(huì)開始通過對(duì)話建立一個(gè)新型的國際金融體系。無論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對(duì)美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國家在國際金融體系中的話語權(quán)正逐步得到增強(qiáng)。中國本著負(fù)責(zé)任的立場，在國際金融危機(jī)中起到了穩(wěn)定器作用。
(四)金融與實(shí)業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系
此次金融危機(jī)的重要原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)需求替代、彌補(bǔ)國外消費(fèi)需求不足的同時(shí)，根據(jù)本國比較優(yōu)勢發(fā)展一些制造業(yè)，帶動(dòng)國內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實(shí)業(yè)上。也有專家認(rèn)為，錯(cuò)誤的宏觀政策是本次金融危機(jī)的重要原因。在危機(jī)來臨時(shí)，美國過度擴(kuò)大消費(fèi)信用以及過度相信市場都是金融危機(jī)的重要根源。因此，世界各國將會(huì)重新審視過去的宏觀政策決策程序和機(jī)制，構(gòu)建新的決策程序和機(jī)制，通過建立新的監(jiān)管機(jī)制加強(qiáng)宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。
二、中國經(jīng)濟(jì)宏觀形勢基本判斷
據(jù)世界銀行《中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)》(2009年6月)報(bào)告，工業(yè)化國家金融市場開始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報(bào)告還指出，目前斷言中國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問題。
(一)GDP小幅增加，財(cái)政收入回升
2009年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.1％，比第一季度加快了1.0個(gè)百分點(diǎn)。第一季度全國GDP總量6.57萬億元，比去年同期增長6.1％，第二季度7.41萬億元，同比增長7.9％。6、7、8月份，全國財(cái)政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長19.6％、10.2％、36.1％。國內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政收入增長顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然不牢。
(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長，消費(fèi)增長潛力凸顯
1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長9.8％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長8.1％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長8.1％。居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個(gè)月上漲。前8個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.88萬億元，同比增長15.1％，比前7個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求提升，消費(fèi)能力提高，凸顯消費(fèi)潛力。
(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長
6月，全社會(huì)發(fā)電量同比增長4.7％，用電量增長4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟(jì)回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長了28.53％。2009年8月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額38.52萬億元，同比增長34.11％，環(huán)比增長了0.16％；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為57.37萬億元，同比增長27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長28.53％。
(四)固定資產(chǎn)投資快速增長，房地產(chǎn)價(jià)格小幅上漲
2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬億元，同比增長33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來源于銀行貸款，2009年前8個(gè)月累計(jì)新增信貸規(guī)模8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，比中國所有銀行過去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個(gè)主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價(jià)格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過度的、甚至投機(jī)性的惡性貨幣投放，可能對(duì)未來形成溫和的通脹壓力。
(五)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。
在中國，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費(fèi)、投資與儲(chǔ)蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟(jì)平衡增長。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是一個(gè)比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過臨界點(diǎn)就會(huì)形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。
三、科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢，及早規(guī)劃前瞻政策
“病來如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長”，與之相對(duì)應(yīng)，財(cái)政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總會(huì)過去，那么，下一步中國應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對(duì)接。
(一)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力
一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)開發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風(fēng)力、水力、太陽能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競爭力。隨著經(jīng)濟(jì)全球化加深，中國的城市群參與國際分工越來越廣泛。研究表明，國外資本對(duì)中國投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競爭力進(jìn)行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機(jī)制方面，構(gòu)建科學(xué)、民主決策機(jī)制，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高政府行政管理競爭力?，F(xiàn)代社會(huì)的公共風(fēng)險(xiǎn)需要政府及時(shí)、有效、低成本地化解，對(duì)政府科學(xué)決策機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學(xué)論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。
(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整
在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革中，中國逐步建立和完善了多種所有制市場結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)入門檻高，民間資本進(jìn)入空間窄。除行業(yè)外，無論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過制定市場規(guī)制，讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會(huì)事業(yè)部門，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進(jìn)入。
作為工業(yè)化中期的國家，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過80％。2008年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國離工業(yè)化國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。
(三)培育資本市場，加強(qiáng)國際金融合作
繼續(xù)加大推進(jìn)資本市場培育力度，開展多種形式的資本市場創(chuàng)新。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)力度，擴(kuò)大三板市場試點(diǎn)范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問題。一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國家的金融市場都很難獨(dú)善其身。加強(qiáng)金融監(jiān)管、促進(jìn)金融合作以及增強(qiáng)金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力是一國金融立足國際金融市場的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過度套利行為發(fā)生。二是加強(qiáng)國際金融合作。進(jìn)一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲(chǔ)備庫建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進(jìn)人民幣國際化。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一方面，充分利用危機(jī)后的恢復(fù)時(shí)機(jī)增強(qiáng)中國金融機(jī)構(gòu)和體系的國際競爭力；另一方面，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。
(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，過渡時(shí)期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財(cái)政政策，進(jìn)而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策。未來財(cái)政工作的重點(diǎn)不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強(qiáng)蛋糕，在財(cái)政收入方面做好文章。樹立大財(cái)政思想，既要有財(cái)，更要有政。既要保證財(cái)政收入穩(wěn)定增長，又要不與民爭利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點(diǎn)是擴(kuò)大稅源，保證稅收增量漸進(jìn)發(fā)展。一是擴(kuò)大資源稅征收范圍。為了改變長期以來實(shí)行的資源低價(jià)政策，提高資源利用效率，保護(hù)資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)大征收范圍。二是試行個(gè)人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類相結(jié)合的有中國特色的個(gè)人所得稅制。當(dāng)前的個(gè)人所得稅征收主要是以分類征收為主，沒有達(dá)到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個(gè)人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負(fù)。三是試點(diǎn)物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點(diǎn)評(píng)估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分層價(jià)值評(píng)估，適時(shí)推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)競爭力。
在開源的同時(shí)仍需節(jié)流。從財(cái)政支出看，明確財(cái)政支出重點(diǎn)，增收節(jié)支，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開支。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機(jī)構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財(cái)政預(yù)算透明度，保證精細(xì)化、科學(xué)化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個(gè)基本準(zhǔn)則，財(cái)政預(yù)算信息透明是實(shí)現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責(zé)任的需要。在美國，一次預(yù)算編制就相當(dāng)于一部法律的制定過程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨(dú)立，相互監(jiān)督，并實(shí)行全過程公開。盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開改革步伐，達(dá)到精細(xì)化、科學(xué)化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財(cái)政支出重點(diǎn)是提高財(cái)政支出效率的前提。同時(shí)，這些領(lǐng)域也是和諧社會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。四是構(gòu)建財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范的全方位調(diào)控體系。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范要與金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合，不可單線作戰(zhàn)。
一、美國和世界經(jīng)濟(jì)放緩的影響分析
去年以來，隨著美國次貸危機(jī)逐步顯現(xiàn)并向全球市場蔓延，不僅直接影響美國經(jīng)濟(jì)，而且引發(fā)國際金融和資本市場的動(dòng)蕩，給全球經(jīng)濟(jì)增長蒙上了陰影。種種跡象表明，次貸危機(jī)的影響比原先估計(jì)的要嚴(yán)重。受到美國經(jīng)濟(jì)的拖累，全球經(jīng)濟(jì)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將趨于回調(diào)。對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)減速可能對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，既要高度重視，也不能過高估計(jì)和過度反映。
第一，美國由次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，但應(yīng)對(duì)衰退的政策調(diào)控力度也在加大。去年下半年，次貸危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響就已顯現(xiàn)，四季度，美國經(jīng)濟(jì)增速回落到0.6%，全年增速回落到2.2%，增幅比上年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。從近兩個(gè)月的指標(biāo)看，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍在加大。一是失業(yè)率持續(xù)上升并達(dá)到歷史新高。美國勞工部公布的去年12月份失業(yè)率升至5%。為2005年11月份以來的最高水平。二是消費(fèi)增長明顯放緩。個(gè)人實(shí)際消費(fèi)增幅從去年3月份的3.7%下滑到6月份的1.4%和年底的0.5%左右。三是住宅投資持續(xù)下降。美國住宅投資占固定資產(chǎn)投資的35%左右，去年住宅投資同比下降0.97%，第四季度下降1.18%，進(jìn)一步加大了經(jīng)濟(jì)減速的壓力。四是金融服務(wù)業(yè)利潤水平明顯下降。金融服務(wù)業(yè)利潤水平通常是其他行業(yè)的3～4倍，花旗、美林等金融巨頭接連報(bào)出大幅虧損的信息，表明經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大。與此同時(shí)，美國應(yīng)對(duì)衰退的政策力度也在加大。去年底，布什政府與房貸機(jī)構(gòu)達(dá)成一項(xiàng)對(duì)部分次級(jí)房貸凍結(jié)利息5年的協(xié)議。今年1月份，美聯(lián)儲(chǔ)兩次大幅降息75和50個(gè)基點(diǎn)，2月中旬，美國國會(huì)批準(zhǔn)了1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案。盡管從短期看，美國經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不確定因素，增長放緩，但要看到，美國應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的調(diào)整能力，隨著時(shí)間的推移，已經(jīng)和將要采取的政策措施會(huì)發(fā)生作用。
第二，全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性加大，但新興國家強(qiáng)勁增勢將緩和全球經(jīng)濟(jì)減速壓力。次貸危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)減速，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)特別是主要貿(mào)易對(duì)象國有直接的影響。據(jù)預(yù)測，西方七國集團(tuán)因美國次貸危機(jī)而引起的證券虧損額可能會(huì)增加到4000億美元，大大超過原先估計(jì)的1000～1500億美元。美國消費(fèi)市場大約占全球市場的37%，美國進(jìn)口需求萎縮，使整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外部需求下降。歐洲中央銀行研究表明，美國內(nèi)需每下降1%，歐洲國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降0.25%。美元大幅度貶值，使國際貨幣體系發(fā)生變化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策短期化趨勢明顯，政策差異性擴(kuò)大。國際能源及原材料價(jià)格可能因全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩而回調(diào)，從而減緩?fù)泬毫?，但糧食會(huì)依然緊缺，原油價(jià)格仍將處于高位并可能發(fā)生新的振蕩。受美國經(jīng)濟(jì)趨緩、金融市場動(dòng)蕩和能源原材料價(jià)格持續(xù)上漲的影響，全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩。世界銀行今年初發(fā)表的《2008年全球經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)測2008年世界經(jīng)濟(jì)增長率為3.3%，低于上年預(yù)測的2007年3.6%的增長率。但也要看到，東亞地區(qū)以及印度、俄羅斯、巴西等新興國家的經(jīng)濟(jì)增勢依然強(qiáng)勁，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率提高，將在一定程度上減緩全球經(jīng)濟(jì)的過度下滑。
第三，美國和世界經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響大于以往，但也不能高估這種影響。過去5年，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了持續(xù)的繁榮期。這與我國加入世貿(mào)組織擴(kuò)展外需空間是分不開的。生產(chǎn)要素的全球配置和“中國制造”產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界，使我國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密。2002年以來，我國出口年均增長近30%，自2004年后，我國出口額已穩(wěn)步上升至全球第三位。2002年。2004年，我國年均貿(mào)易順差為300億美元左右。2005年貿(mào)易順差突破1000億美元，2006年升至1775億美元，2007年達(dá)到2622億美元，比上年分別增長219%、74%和48%。按可比價(jià)格計(jì)算，外貿(mào)順差對(duì)我國GDP的拉動(dòng)分別為2.5、2.2和2.7個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美貿(mào)易順差一直是我國凈出口的主要構(gòu)成部分。在2006年我國貿(mào)易順差中，對(duì)美國的順差比重高達(dá)81.3%，2007年依然占到62%。人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，已使我國無法置身于全球經(jīng)濟(jì)之外而獨(dú)善其身，美國及全球經(jīng)濟(jì)減速對(duì)我國的影響已不容忽視。但是，目前仍不能過高估計(jì)這種影響。隨著近年來我國與新興經(jīng)濟(jì)體聯(lián)系的加強(qiáng)和出口市場的多元化，完全可以采取有針對(duì)性的措施來減緩美國及全球經(jīng)濟(jì)減速的影響。更重要的是，我國經(jīng)濟(jì)增長主要依靠內(nèi)需拉動(dòng)。外需變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響程度還取決于有效擴(kuò)大內(nèi)需和平衡內(nèi)外需關(guān)系的能力。
第四，美國和全球經(jīng)濟(jì)減速加大了我國經(jīng)濟(jì)下行壓力，但也會(huì)成為出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的動(dòng)力。美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的減速，有可能使我國經(jīng)濟(jì)增速放緩。據(jù)預(yù)測，今年我國經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)期為10.5%左右。如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，可能影響我國經(jīng)濟(jì)增速0.5～1個(gè)百分點(diǎn)，再考慮到全球經(jīng)濟(jì)體減速的影響，外部輸入性因素可能使我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的回落，這將有利于我國偏快的經(jīng)濟(jì)降溫。與此同時(shí)，外部輸入的減速壓力，也可能促使我國加快出口結(jié)構(gòu)調(diào)整、促使轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式。外需空間縮小，國際市場競爭加劇，將促使我國擴(kuò)大高附加值產(chǎn)品出口比重，加大對(duì)自主品牌的培育，增強(qiáng)出口產(chǎn)品的競爭力。同時(shí)，次貸危機(jī)導(dǎo)致全球包括資源在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格普遍下滑，為我國海外投資提供了較多的機(jī)會(huì)，我國可加大海外投資并購力度，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，開辟新的外需空間，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)國際市場波動(dòng)的能力。
二、雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)我國經(jīng)濟(jì)造成的影響分析
今年初，突如其來的雨雪冰凍災(zāi)害，對(duì)我國南方地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電力傳輸和能源供應(yīng)造成了較大影響和損失。但從總體上看，雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響是短期的、局部的，影響程度將隨季節(jié)變化和交通運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)而明顯減緩，不會(huì)改變?nèi)杲?jīng)濟(jì)的基本面，但造成的新的通貨膨脹壓力應(yīng)引起高度重視。
一是雨雪冰凍災(zāi)害影響是短期的，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)基本面的影響不大。雨雪冰凍災(zāi)害造成煤電油運(yùn)緊張，部分地區(qū)電網(wǎng)中斷，使工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)和建設(shè)項(xiàng)目停工。但這次災(zāi)害主要發(fā)生在1～2月份，正值全年假日最集中的時(shí)期，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)明顯減少，建設(shè)項(xiàng)目施工恰逢“淡季”，造成的生產(chǎn)損失較為有限，隨著季節(jié)轉(zhuǎn)換和交通運(yùn)輸恢復(fù)，雨雪冰凍災(zāi)害的不利影響將明顯減緩，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)走勢的影響十分有限。與2003年“非典”影響比較，這次災(zāi)害持續(xù)時(shí)間較短，中央和地方各級(jí)政府采取了多方面措施，人們的心理預(yù)期比較穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)很大。與此同時(shí)，災(zāi)后重建將直接拉動(dòng)交通運(yùn)輸和能源供應(yīng)的基本建設(shè)投資，一些地區(qū)為彌補(bǔ)災(zāi)害帶來的損失，會(huì)開足馬力擴(kuò)大生產(chǎn)，并擴(kuò)大投資規(guī)模，反而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起到一定的推動(dòng)作用。
二是雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)農(nóng)業(yè)的影響較大，但不會(huì)影響全年農(nóng)產(chǎn)品供需平衡。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至2月23日，因低溫凍害作物受災(zāi)面積1.78億畝，絕收2530萬畝，直接經(jīng)濟(jì)損失超過600億元，約占因?yàn)?zāi)直接經(jīng)濟(jì)損失1516.5億元的40%。但災(zāi)害影響是結(jié)構(gòu)性的，在區(qū)域上主要集中在南方地區(qū)，又主要集中在湖南、貴州、湖北、江西、四川5省，其受災(zāi)面積占受災(zāi)總面積的2／3：影響較大的品種主要是油菜、蔬菜、柑桔等作物，小麥主產(chǎn)區(qū)在北方，所受影響較小。從全年看，雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)全年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品供需影響是有限的。截至2月12日，農(nóng)作物受災(zāi)面積只相當(dāng)于2000年～2006年的全國平均受災(zāi)面積的1／4左右。隨著春季來臨，對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響將明顯減弱。與此同時(shí)，雨雪天氣也緩解了南方大部分省區(qū)的旱情，對(duì)大部分作物的增產(chǎn)效應(yīng)有可能超過減產(chǎn)損失。如果2008年不再發(fā)生超過正常年景的異常自然災(zāi)害，我國農(nóng)產(chǎn)品供求總體仍將保持基本平衡格局。
三是雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，主要體現(xiàn)在推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，使通貨膨脹壓力更趨加大。雨雪冰凍災(zāi)害帶來的交通受阻、成本上升等因素，將使受災(zāi)嚴(yán)重的南方地區(qū)大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比災(zāi)前有明顯上升，北方地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品尤其是南方反季節(jié)供應(yīng)的蔬菜和南方生產(chǎn)的水果價(jià)格有小幅上漲。由于南方農(nóng)產(chǎn)品恢復(fù)需要一定周期，預(yù)計(jì)災(zāi)后農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間的高位。生豬養(yǎng)殖受到較大影響，豬肉價(jià)格可能延遲到秋季前后才能回落。總體上判斷，這次雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)今年一季度的價(jià)格水平會(huì)有較大推動(dòng)。據(jù)測算，去年農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)今年一季度價(jià)格的翹尾影響為5.3個(gè)百分點(diǎn)（各月份分別為5.8、4.8和5.2個(gè)百分點(diǎn)），加上雨雪冰凍災(zāi)害和新漲價(jià)因素的影響，預(yù)計(jì)今年一季度，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅可能在7%左右。當(dāng)前，我國居民消費(fèi)價(jià)格處于高位，主要是食品價(jià)格上漲所導(dǎo)致，生豬價(jià)格上漲幅度最大。這次雨雪冰凍災(zāi)害帶來的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)進(jìn)一步加大食品價(jià)格的上漲壓力，對(duì)中低收入群眾的生活會(huì)產(chǎn)生一定影響。
三、影響全年經(jīng)濟(jì)走勢的主要因素分析
隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，中國成為全球最具活力和率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體而備受矚目，境外熱錢開始重新回流中國。與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)與全球經(jīng)濟(jì)好于市場原有預(yù)期，這些因素對(duì)中國證券市場均形成了推動(dòng)力，使得大盤保持了震蕩上揚(yáng)的趨勢。那么春節(jié)前后股市還能再創(chuàng)新高嗎?多重因素支撐股市上升
問：從當(dāng)前股市來看，支撐股市上升的基礎(chǔ)是什么?
何維達(dá)：我認(rèn)為，從目前看，支撐中國股市上升的基礎(chǔ)主要是三個(gè)方面：一是維穩(wěn)政策的支持。大家清楚，中國的股市大多數(shù)情況下還是靠政策支持，政策寬松，股市就表現(xiàn)好，否則就比較糟糕。二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略好于預(yù)期，上市公司業(yè)績也略好于預(yù)期，人們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有盼頭，對(duì)上市公司有盼頭。三是資金還是比較充裕。股市靠資金推動(dòng)，如果資金供給不足，出現(xiàn)“貧血”，那么股市必然大跌。
易憲容：只有逐漸上行的中國股市才能恢復(fù)股市的融資功能和中國經(jīng)濟(jì)信心。而融資功能恢復(fù)，才能讓國內(nèi)一些好的企業(yè)從市場便捷地獲得低成本的資金，從而為保證企業(yè)及行業(yè)增長創(chuàng)造條件。如果股市融資功能不恢復(fù)，那么它對(duì)保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長是相當(dāng)不利的，也無法增強(qiáng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)信心：二是2008年國內(nèi)股市嚴(yán)重縮水，讓股市絕大多數(shù)投資者的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。我相信政府會(huì)采取鼓勵(lì)的政策讓國內(nèi)股市逐漸進(jìn)入上行的空間。事實(shí)上，從2009年開始，中國股市開始逐漸進(jìn)入上行的通道。
股市仍然有上升動(dòng)力
問：年前我國股市走向如何?
何維達(dá)：年前股市喜中有憂。不利因素為：融資規(guī)模大，大小非減持壓力大，創(chuàng)業(yè)板上市以及美國股市上升50％后的可能大級(jí)別調(diào)整，這些利空因素將影響股市走高。有利因素是：中國和世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，政策面的支持，新基金和Q[1l入市等，股市仍然有上升動(dòng)力。如果一切進(jìn)展順利，今年底股市上證綜指可能到3800點(diǎn)，總的看，年前股市我個(gè)人比較樂觀，估計(jì)明年6月前后，股市可能達(dá)到4200點(diǎn)。
易憲容：年前，在政府有意愿提振股市的信心及整個(gè)經(jīng)濟(jì)宏觀面逐漸向好的基本格局下，國內(nèi)股市仍然有可能持續(xù)上行，只不過在上行過程中少不了震蕩。
股市上行的高度很大程度依靠于市場的關(guān)注焦點(diǎn)是否會(huì)由中小盤題材股逐漸向大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)換。如果這種轉(zhuǎn)換成功，市場可能重新踏上價(jià)值投資之路，從而讓股市上行的成果逐漸穩(wěn)定下來。如果這種轉(zhuǎn)換不能夠持續(xù)，那么市場震蕩可能比我們預(yù)想的要大。
影響國內(nèi)股市走勢最為重要的幾個(gè)方面，仍然是銀行信貸政策持續(xù)性、國內(nèi)房地產(chǎn)市場價(jià)格理性回歸及國際金融市場穩(wěn)定。如果國際金融市場不會(huì)比2008年下半年進(jìn)一步惡化，或國際金融市場基本上穩(wěn)定，那么中國股市應(yīng)該會(huì)上升。
為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供平臺(tái)
問：年前股市走向?qū)ξ覈?jīng)濟(jì)發(fā)展有何意義?
胡俞越：中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，作為新興市場國家的代表，中國股市將不僅成為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更要為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供資本市場的平臺(tái)。從某種程度上來說，調(diào)結(jié)構(gòu)比“保八”更重要。調(diào)整所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、一二三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貧富結(jié)構(gòu)等等成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要議題，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)整結(jié)構(gòu)的效應(yīng)也會(huì)在證券市場得以反映。
何維達(dá)：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)器。如果股市走好，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有提振作用，增強(qiáng)企業(yè)家及普通百姓的期望和信心；同時(shí)也會(huì)改善上市公司的業(yè)績，畢竟股票升值，上市公司業(yè)績也會(huì)隨之好轉(zhuǎn)，上市公司投資股市獲得收益，也有利于改善業(yè)績。
(中廣)
調(diào)查：
7成富裕人士欲投資股市
匯豐前不久公布一項(xiàng)針對(duì)亞太區(qū)富裕人群調(diào)查結(jié)果顯示，內(nèi)地受訪者中，70％受訪者表示其凈資產(chǎn)在過去半年內(nèi)快速增加，89％的人士表示他們的財(cái)富增長來自于現(xiàn)時(shí)工作，也即這近九成的內(nèi)地受訪者是所謂的“打工仔”。
匯豐調(diào)查結(jié)果顯示，大部分受訪者表示自己財(cái)富增長來自于受雇的工作。其中，內(nèi)地89％的受訪富裕人士稱財(cái)富增長來自于現(xiàn)時(shí)工作，34％稱來自于創(chuàng)業(yè)和現(xiàn)有生意，11％的受訪內(nèi)地富裕人士表示財(cái)富增長來自于財(cái)產(chǎn)繼承。
匯豐調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近半數(shù)的受訪內(nèi)地富裕人士計(jì)劃在未來6個(gè)月增加投資，其中股票市場最受青睞。71％的內(nèi)地受訪人士表示有計(jì)劃投資股票市場。另外，43％的受訪者表示有計(jì)劃增加手中的本外幣存款，35％打算在基金上增加投資，僅3％的人表示未來6個(gè)月沒有任何投資方面的變化。
太平間黑色經(jīng)濟(jì)：殯儀服務(wù)利潤達(dá)1000％
廣州天河區(qū)某三甲醫(yī)院太平間職工老王“自爆家丑”，揭出了太平間的“四宗罪”。在太平間工作10多年的他直言，太平間(停尸房)“這碗水很深，里面利益很大?！?/p>
尸體從病房運(yùn)到太平間――太平間工作人員不經(jīng)家屬同意，就為尸體燒紙錢――家屬來了就跟家屬說： “已燒了紙錢，一套100元?！报D―家屬礙于感情原因不便計(jì)較太多，乖乖掏錢。――向家屬賣壽衣，500元～1000元一套――替死者穿壽衣一次200元。
拿到尸體后，他們經(jīng)常盡量拖住，不運(yùn)到殯儀館，等待公司與死者家屬談生意。有時(shí)一拖就是一兩天，任由尸體腐壞。
有殯葬中介內(nèi)部人士透露，其實(shí)一條龍服務(wù)的價(jià)錢如果是5000元的套餐，只花幾百元就可以搞定，殯葬中介在殯儀用品和服務(wù)的利潤有時(shí)甚至達(dá)1000％。
瘋狂的白銀：欲與黃金試比高
今年以來，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但白銀的漲幅更是勝于黃金。在2002年以來的一輪牛市中，國際黃金價(jià)格從每盎司278美元上揚(yáng)到最高達(dá)到每盎司1020美元，漲幅為265％，而國際白銀價(jià)格則從每盎司4.7美元上揚(yáng)到最高達(dá)到每盎司20.67美元，漲幅達(dá)到了340％。
瘋狂的白銀以自己漲幅的優(yōu)勢欲與多年來人們投資的寵兒黃金一較高下。難怪市場上關(guān)于“炒銀”機(jī)會(huì)勝過“炒金”的說法不絕于耳。
白銀的這種優(yōu)越性，再加上近期內(nèi)白銀價(jià)格的飛漲，白銀投資熱潮不請(qǐng)自來。
2010年三大類升值潛力股
2010年十大大盤價(jià)值股：
中國人壽(601628)、北京銀行(601169)、遼寧成大(600739)、中海油服(601808)、神火股份(000933)、上海機(jī)場(600009)、西寧特鋼(600117)、北辰實(shí)業(yè)(601588)、中海集運(yùn)(601866)、寶鈦股份(600456)。
2010年十大中盤潛力股：
東方鉭業(yè)(000962)、天利高新(600339)、ST鋅業(yè)、新世界(600628)、宜華木業(yè)(600978)、中科三環(huán)(000970)、閩東電力(000993)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、天地源(600665)、億利能源(600277)。
關(guān)鍵詞：我國 宏觀經(jīng)濟(jì) 下行 驅(qū)動(dòng)因素 走勢 分析
一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)的總體狀況
目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的總體狀況呈現(xiàn)出增長勢頭放緩、經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較突出。2010年我國GDP的增長速度為11.7%，2011年為10.4%，2012年上半年為8.2%，2012年1至5月份的外貿(mào)出口同比增長為8.7%，離全年增長10%的既定目標(biāo)還有相當(dāng)長的距離，固定資產(chǎn)投資增長幅度為20.1%，和2011年最后4個(gè)月相比有較大幅度的回落，房地產(chǎn)市場的成交總量有了一定的上升幅度，但總體上看在建房屋開工量和土地交易總量還沒有走出低迷狀態(tài)，股票證券市場出現(xiàn)大幅度下挫，上證指數(shù)在2200點(diǎn)持續(xù)徘徊，市場信心不強(qiáng)，社會(huì)商品零售總額較去年同期相比增長幅度有限，顯示出居民消費(fèi)的無力和內(nèi)需的乏力。
二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長趨勢放緩下行的主要驅(qū)動(dòng)因素分析
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)增長勢頭放緩和下行的主要因素有下面幾個(gè)方面：
（一）投資增長速度下降
中國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)主要取決于投資。前幾年經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候也是因?yàn)橥顿Y過熱?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)趨于放緩，經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)入下行趨勢，主要原因也是投資處于下行趨勢。投資下行帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出的增長速度相對(duì)也比較慢，也在放緩?，F(xiàn)在一般為15%、16%，過去都是18%、19%這個(gè)幅度。
目前名義的投資增長速度26%，扣除10%左右的投資品價(jià)格指數(shù)，現(xiàn)在全國的投資增長速度只有16%左右。15%左右的投資增長速度是比較正常的，如果投資增長速度能保持在15%到20%之間，那么在中國目前階段來講這是比較正常的增長速度。但是問題是投資增長速度正在持續(xù)下降?，F(xiàn)在沿海地區(qū)投資的增長速度確實(shí)比較低，上海的名義投資增長速度1%，如果扣除了價(jià)格指數(shù)就是負(fù)的。
（二）出口乏力對(duì)外貿(mào)易增長放緩
我國的外貿(mào)順差從2005、2006年以來一直攀升，2010年達(dá)到最高，其中經(jīng)常項(xiàng)目的順差占GDP的比重是11%，這對(duì)于一個(gè)像中國這樣的大國來講是一個(gè)非常高的比重，美國的逆差通常是5%、6%，我們的順差是11%。在這么高的水平上現(xiàn)在開始下降，今年上半年比去年同期下降了12%。如果按照全年平均下降12%來算，去年我們是2，700億的外貿(mào)順差，那么今年仍有2，300億左右的外貿(mào)順差。仍然是一個(gè)很高的水平。外貿(mào)順差減少，主要是因?yàn)槌隹谠鲩L速度放緩，進(jìn)口增長速度提高。
（三）當(dāng)今經(jīng)濟(jì)增長放緩是宏觀調(diào)控作用的預(yù)料之中的結(jié)果
中國2009-2012年上半年以來的一切政策、一切調(diào)整就是為了使經(jīng)濟(jì)增長速度放緩一點(diǎn)。近幾年GDP的增長速度一度接近12%，這樣的增長速度是不可持續(xù)的。如果不把這個(gè)過熱的趨勢抑制住，將來可能會(huì)出大問題。所以這兩年一直采取了各種措施控制投資、出口，就想把這個(gè)增長速度放緩一點(diǎn)。因此現(xiàn)在的增長速度放緩是我們希望看到的事情，是宏觀政策調(diào)控的目標(biāo)。因此目前經(jīng)濟(jì)增長放緩很正常，否則就意味著過去采取的措施都是無用的。
以外貿(mào)為例，目前外貿(mào)出口確實(shí)在下降，但是這些年的所有外貿(mào)出口政策的調(diào)整就是想讓外貿(mào)出口減少一點(diǎn)。從匯率變化情況來看，人民幣現(xiàn)在累計(jì)升值21%，再加上我們的通貨膨脹率比美國高一點(diǎn)，加在一起人民幣兌美元實(shí)際升值將近30%，我們采取這樣的升值措施使很多出口企業(yè)都感覺到很大的壓力，使得外貿(mào)出口放緩。從貨幣政策的調(diào)整來看，采取了一系列緊縮貨幣政策，同時(shí)還采取了各種辦法減少外貿(mào)順差的做法，降低出口退稅、采取一些產(chǎn)業(yè)政策，限制“三高一資”，也是為了把外貿(mào)生產(chǎn)降下來，特別是降低對(duì)美國的貿(mào)易順差。這些年這么大的外貿(mào)順差，導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的大幅增長。外匯儲(chǔ)備現(xiàn)在是18，000億美元，按照這個(gè)速度今年年底將達(dá)到2萬億美元。外匯儲(chǔ)備不斷增多，國內(nèi)央行需要不斷發(fā)人民幣，導(dǎo)致國內(nèi)流動(dòng)性過剩，還容易引起資產(chǎn)泡沫，容易引起通貨膨脹，因此又采取各種措施回籠資金，這一系列問題都是因?yàn)橥赓Q(mào)順差增速過快。所以采取那么多的措施貿(mào)易順差的增速才減少到12%，應(yīng)該說也是正常的。
三、未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策分析
我國宏觀經(jīng)濟(jì)在面臨放緩和下行壓力的同時(shí)，其總體走向還是向好的因素多，總的經(jīng)濟(jì)面應(yīng)該是向好的。和那些出現(xiàn)問題的經(jīng)濟(jì)體相比，中國經(jīng)濟(jì)的基本面確實(shí)還不錯(cuò)。比如說越南，越南是連續(xù)7年財(cái)政赤字，去年財(cái)政赤字達(dá)到了GDP10%左右。而中國是財(cái)政順差，財(cái)政增長速度今年上半年30%以上。中國貨幣供給的增長速度，保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平上，17%左右，沒有像過去的出現(xiàn)的40、50%的情況。我國的貿(mào)易仍然是順差，順差仍然是太多，外匯儲(chǔ)備仍然是大幅度的增長。給定這些基本面的數(shù)據(jù)，而且該調(diào)整的東西調(diào)整，因此筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出大事兒。
宏觀調(diào)控政策制定中要充分考慮到政策的滯后性注重具體操作細(xì)節(jié)的技巧性。這個(gè)滯后性可能導(dǎo)致最終各種政策的疊加和累計(jì)效果過大。因?yàn)檎咝Ч哂袦笮?，政府出臺(tái)一個(gè)政策沒有馬上的反應(yīng)，再出臺(tái)一個(gè)政策。這個(gè)部門出臺(tái)政策了，沒什么效果，那個(gè)部門又出臺(tái)一個(gè)政策，每個(gè)部門又追加了一個(gè)政策。所有政策加在一塊最后起作用了，可能發(fā)現(xiàn)作用是不是過大了。所謂的疊加累計(jì)效應(yīng)，有沒有可能發(fā)生呢？有可能發(fā)生。至少對(duì)于某些部門和行業(yè)有可能發(fā)生。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：區(qū)域金融;經(jīng)濟(jì)增長;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
一、貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用機(jī)理
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融體系利用自身信息優(yōu)勢及監(jiān)督優(yōu)勢將資金引導(dǎo)向預(yù)期收益好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膮^(qū)域、行業(yè)和企業(yè),提高資金使用效率,從而以金融資源來實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置,推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展。從作用領(lǐng)域上看，貨幣政策的直接對(duì)象是貨幣運(yùn)動(dòng)過程，以調(diào)控貨幣供給的結(jié)構(gòu)和數(shù)量為初步目標(biāo)，進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活，貨幣政策的實(shí)施是國家分配貨幣資金的主要渠道，是在國民收入分配和財(cái)政再分配基礎(chǔ)上的一種再分配，主要通過信貸規(guī)模的伸縮來影響消費(fèi)需求和投資需求，進(jìn)而引導(dǎo)資源流向效益好的領(lǐng)域，貨幣政策直接作用于經(jīng)濟(jì)總量，間接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方式是通過信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、信貸政策的實(shí)施發(fā)揮作用，其作用傳遞過程為：信貸政策資金流量結(jié)構(gòu)變化生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)變化資金存量結(jié)構(gòu)變化影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
近年來，全市各金融機(jī)構(gòu)按照國家宏觀政策調(diào)控要求，認(rèn)真貫徹落實(shí)各項(xiàng)貨幣信貸政策，有效發(fā)揮金融市場的資源配置作用。2011 年末全市金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額達(dá)2744.88億元，其中新增存款是2006年的2.2倍，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額達(dá)1927億元，新增貸款是2006年的2.19倍，從總量上保持了較快增長，我們選取了2001-2011年淄博市貸款增長與GDP加物價(jià)增長率的變化指標(biāo)，從下圖可以看出，隨著國家宏觀調(diào)控力度的不斷加大，背離率 數(shù)值由2003年最大值21.62%到最近幾年逐漸趨近于0，背離率逐漸減小，說明我市經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)。
圖 2001-2011年淄博市貸款增長與經(jīng)濟(jì)增長情況變動(dòng)趨勢
二、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證分析
在金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整的意愿加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本相對(duì)較低；銀行在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策背景下，有利于充分調(diào)配信貸資源，有計(jì)劃有步驟的實(shí)施信貸進(jìn)入、退出戰(zhàn)略，從而避免信貸強(qiáng)行退出給經(jīng)濟(jì)帶來的硬傷。因此，以信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，必須充分體現(xiàn)區(qū)域資源稟賦，正確處理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存量與增量的關(guān)系，堅(jiān)持以銀行、企業(yè)等微觀主體的市場選擇為基礎(chǔ)，同時(shí)注重發(fā)揮貨幣信貸政策引導(dǎo)作用，穩(wěn)步推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)要在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展中實(shí)現(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化也要在金融為經(jīng)濟(jì)提供的信用總量穩(wěn)步增長中實(shí)現(xiàn)。具體到淄博來講，結(jié)構(gòu)調(diào)整的布局和思路必須符合老工業(yè)城市發(fā)展的實(shí)際，通過持續(xù)加大信貸投入不斷提高生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、工藝裝備和技術(shù)水平，拉長產(chǎn)業(yè)鏈和加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)配套，集中打造一批富有競爭力的特色產(chǎn)業(yè)集群。我們以金融多措并舉支持“唐駿歐鈴”帶動(dòng)轄區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的案例進(jìn)行分析，探討金融是如何支持產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)展的。
山東唐駿歐鈴汽車制造有限公司（以下簡稱“唐駿歐鈴”）位于淄博市淄川區(qū)，是山東省和淄博市汽車工業(yè)發(fā)展規(guī)劃確定的輕型汽車制造基地，被列入淄博市重點(diǎn)工程。自2009年3月20日國務(wù)院辦公廳公布《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》以來，人民銀行淄博市中心支行引導(dǎo)轄區(qū)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)多措并舉，重點(diǎn)支持唐駿歐鈴汽車有限公司快速發(fā)展，加大對(duì)該區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的輻射帶頭作用，促進(jìn)轄區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。一是牽線搭橋，信貸支持促發(fā)展。為加快促進(jìn)轄區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，人民銀行加大協(xié)調(diào)推動(dòng)力度，為唐駿歐鈴及其上下游相關(guān)企業(yè)與銀行業(yè)機(jī)構(gòu)牽線搭橋，加強(qiáng)企業(yè)與銀行的溝通了解，促成了轄區(qū)多家銀行與唐駿歐鈴及30多家相關(guān)汽車企業(yè)的業(yè)務(wù)合作。為了支持汽車企業(yè)發(fā)放貸款2.36億元，簽發(fā)銀行承兌匯票3.33億元，辦理信用證融資業(yè)務(wù)0.38億元，既為企業(yè)解決了資金困難，又為企業(yè)減少了融資費(fèi)用，強(qiáng)化了銀企雙方的良好合作關(guān)系。二是創(chuàng)新思路，一招激活全盤棋。人民銀行引導(dǎo)轄區(qū)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新融資方式，激活汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)快速發(fā)展。淄博宏途機(jī)械有限公司、淄博廣通達(dá)機(jī)械有限公司等六家上游企業(yè)與唐駿歐鈴保持長期密切合作關(guān)系，為加快解決唐駿歐鈴上游產(chǎn)品采購資金困難，人民銀行積極指導(dǎo)工商銀行加大對(duì)該企業(yè)及其上游企業(yè)的協(xié)調(diào)工作，最終達(dá)成以唐駿歐鈴產(chǎn)品交付后的銷售收入為還款保證，辦理向上游六家企業(yè)購買汽車配件融資業(yè)務(wù)。督促和幫助6家企業(yè)提供交易合同、發(fā)票等有效貿(mào)易背景材料，為企業(yè)辦理了3800萬元的國內(nèi)信用證融資業(yè)務(wù)，解決了龍頭企業(yè)和6家上游企業(yè)的資金困難問題。三是切合實(shí)際，多樣化服務(wù)解難題。針對(duì)企業(yè)遠(yuǎn)離城區(qū)、辦理銀行業(yè)務(wù)不方便的實(shí)際情況，銀行為企業(yè)提供多層次、多樣化的金融服務(wù)。如為企業(yè)開辦網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)，提供了方便快捷的資金結(jié)算方式，提供工資業(yè)務(wù)，為企業(yè)節(jié)省了人力、物力和資金安全保障；根據(jù)企業(yè)資金回籠較快特點(diǎn)，積極為企業(yè)辦理短期理財(cái)業(yè)務(wù)，增加了企業(yè)收益，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。
通過多方位的金融支持，以“唐駿歐鈴”為核心的上下游產(chǎn)業(yè)鏈得到了長足發(fā)展：一是企業(yè)生產(chǎn)銷售駛?cè)肟燔嚨馈Ｄ壳白筒┦泄┙o唐駿歐鈴公司的主要配套企業(yè)有62家，主要是蓄電池、繼電器、標(biāo)準(zhǔn)間、消聲器、貨箱等，產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定；唐駿歐鈴已形成年產(chǎn)銷5萬輛整車的綜合能力，名列全國機(jī)械行業(yè)500強(qiáng)，被評(píng)為最具競爭力的輕卡品牌。二是轄區(qū)汽車零配件生產(chǎn)基地初具規(guī)模。政府以唐駿歐鈴為主體企業(yè)，積極調(diào)整轄區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，積極打造汽車零配件生產(chǎn)基地。如淄川南佛煉鐵廠關(guān)閉后，引進(jìn)煙臺(tái)資金3000萬元，成立淄博正源汽車配件有限公司，目前已形成年銷售收入1.5億元、利稅1600萬元的生產(chǎn)能力。南佛機(jī)械制造公司與唐駿歐鈴合作總投資1.2億元，配套生產(chǎn)剎車盤、剎車轂等系列產(chǎn)品，年產(chǎn)2萬余套，目前工程開工興建，年內(nèi)竣工投產(chǎn)。同時(shí)，整合原冶煉企業(yè)資源，積極招商，加快汽車零配件生產(chǎn)基地建設(shè)步伐，實(shí)現(xiàn)轄區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)范化、規(guī)模化發(fā)展，培養(yǎng)了新型的的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
三、積極發(fā)揮信貸支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用
總結(jié)以上案例，我們可以看出，發(fā)揮信貸支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用主要應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：
1.人民銀行從宏觀層面加以引導(dǎo)，強(qiáng)化貨幣信貸政策導(dǎo)向作用。全面貫徹落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策，科學(xué)把握信貸投放進(jìn)度，保持貨幣信貸合理適度增長，有效發(fā)揮信貸資金資源在經(jīng)濟(jì)要素配置中的地位和作用，保持信用總量平穩(wěn)較快發(fā)展，在總量增長中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。多渠道搭建政銀企合作平臺(tái)，促進(jìn)銀行信貸資金與優(yōu)勢項(xiàng)目的順利對(duì)接，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，加大貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步發(fā)揮金融部門職能，支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體合理資金需要，提高市場競爭力，實(shí)現(xiàn)政、銀、企三方共贏。
2.各金融機(jī)構(gòu)抓住機(jī)遇優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。要統(tǒng)籌當(dāng)前利益和長遠(yuǎn)利益，抓住機(jī)遇加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，同時(shí)處理好保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，抓住有利時(shí)機(jī)，繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，努力為區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境，加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、自主創(chuàng)新、兼并重組、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的融資支持；利用并購貸款等形式，培育壯大骨干企業(yè)，推動(dòng)行業(yè)整體上規(guī)模、上水平，利用基建貸款、配套流動(dòng)資金貸款等形式，支持企業(yè)適度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。大力推行“綠色信貸”，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)污染治理和清潔生產(chǎn)。各金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)自身的經(jīng)營實(shí)力和業(yè)務(wù)特色，突出特色，找準(zhǔn)信貸投入的切入點(diǎn)，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，加大對(duì)國家擴(kuò)大內(nèi)需投資項(xiàng)目的支持力度，以信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
3.營造良好的金融生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)全市投融資環(huán)境的改善。健全的市場機(jī)制不僅是良好金融生態(tài)的本質(zhì)特征，更是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要內(nèi)容。要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)市場有效競爭，充分發(fā)揮市場在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)中的重要作用。政府要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變職能，充分尊重各類經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營自，在經(jīng)濟(jì)保增長壓力大、未來經(jīng)濟(jì)形勢不明朗的情況下，摸清企業(yè)經(jīng)營情況、解決企業(yè)經(jīng)營難題、幫助企業(yè)走出困境是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的關(guān)鍵，要充分發(fā)揮各方合力，加大對(duì)重點(diǎn)企業(yè)運(yùn)行情況的監(jiān)測，加強(qiáng)政府各有關(guān)職能部門的協(xié)調(diào)，發(fā)揮預(yù)警預(yù)測作用。加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀況的分析與監(jiān)測，防范潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)轄區(qū)金融穩(wěn)定。
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[關(guān)鍵詞] 宏觀經(jīng)濟(jì)；統(tǒng)計(jì)分析；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；解決措施
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 019
[中圖分類號(hào)] F239.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2016）23- 0035- 02
0 前 言
宏觀經(jīng)濟(jì)、國家發(fā)展和人民生活緊密相連、息息相關(guān)，了解并掌握我國宏觀經(jīng)濟(jì)最新趨勢很有必要。在20世紀(jì)90年代后我國的市場經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入迅速發(fā)展階段，市場經(jīng)濟(jì)體系的建立不僅在很大程度上加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，也提升了人們生活質(zhì)量。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析作為其中重要指導(dǎo)方，其運(yùn)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，但受到計(jì)算機(jī)技術(shù)等多方面的影響，仍然存在部分急需解決的問題。如何克服宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)展過程中存在的問題，并進(jìn)行合理判斷分析，從中找到方法和策略將有可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行調(diào)控和解決，是促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展所必須思考的問題。
1 關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的具體概述
宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析是經(jīng)過兩種知識(shí)體系發(fā)展而來，即統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)體系以及經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)體系。這兩個(gè)知識(shí)體系的相互融合，并遵循宏觀經(jīng)濟(jì)理論，分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的過程，能夠根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料，得出科學(xué)的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，并對(duì)發(fā)展過程的持續(xù)性和穩(wěn)定性進(jìn)行驗(yàn)證。宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)展至今主要經(jīng)歷了三個(gè)非常大的發(fā)展階段：第一大階段主要將其重心歸納為國民經(jīng)濟(jì)，并將統(tǒng)計(jì)指標(biāo)劃為關(guān)鍵點(diǎn)，以當(dāng)時(shí)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的現(xiàn)實(shí)情況為依據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析探討；第二階段為國家經(jīng)濟(jì)審核體系完善期，核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確定，宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的科學(xué)統(tǒng)計(jì)得到優(yōu)化；第三階段為宏觀統(tǒng)計(jì)與微觀統(tǒng)計(jì)相輔相成階段，形成新局面。上述內(nèi)容在宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析中分別占有地位，其職能依次為分析過程的關(guān)鍵內(nèi)容與重要基礎(chǔ)、對(duì)研究問題做出定性認(rèn)識(shí)以及統(tǒng)計(jì)局在年初做好上一年度的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析。以上三個(gè)工作內(nèi)容能夠解釋宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中主要矛盾，并科學(xué)預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，針對(duì)經(jīng)濟(jì)制度或者運(yùn)行過程存在的問題，提出針對(duì)性管理建立。
2 宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析在發(fā)展過程中存在的主要問題
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法逐漸增多，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)預(yù)測準(zhǔn)確性的同時(shí)，也帶來了一定問題，主要體現(xiàn)在以下四方面。
2.1 工作人員綜合素質(zhì)因素導(dǎo)致缺乏創(chuàng)新思維
受到工作人員素質(zhì)等因素的影響，在分析過程中，其缺乏統(tǒng)計(jì)過程的創(chuàng)新思維，統(tǒng)計(jì)分析方式較落后，在分析時(shí)不能很好的遵循統(tǒng)計(jì)原則，使得統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果存在誤差。與此同時(shí)大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來給統(tǒng)計(jì)分析賦予了新的時(shí)代要求，但實(shí)際運(yùn)行時(shí)，工作人員綜合素質(zhì)的局限性無法準(zhǔn)確把握大數(shù)據(jù)時(shí)代特征，導(dǎo)致構(gòu)建出的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析模型無法準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)趨勢。
2.2 市場機(jī)制被弱化
我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已經(jīng)步入到了高收入的階段，實(shí)行投資補(bǔ)息、國債技改等政策，擴(kuò)大了投資規(guī)模。但與此同時(shí)投資需求的增長速度沒有上升的跡象，經(jīng)濟(jì)增長速度呈現(xiàn)一種下滑的趨勢，使得市場機(jī)制本身的推動(dòng)力被弱化。
2.3 出口難以為經(jīng)濟(jì)增長起到大的作用
自從2012年以后，凈出口已經(jīng)沒有為我國經(jīng)濟(jì)增長帶來實(shí)際貢獻(xiàn)率，相關(guān)文獻(xiàn)顯示凈出口不僅沒有帶來增長甚至還出現(xiàn)負(fù)貢獻(xiàn)率得現(xiàn)象。分析其原因發(fā)現(xiàn)是由于出口量以及進(jìn)口量減弱，且都出現(xiàn)衰退跡象。在這種條件形式下，經(jīng)濟(jì)增長更多的是靠內(nèi)需，只是從當(dāng)前來看，投資消費(fèi)的增長速度跟以往的年份比起來明顯放慢了步伐，影響著出口、跨過企業(yè)的積極性。
2.4 消費(fèi)需求低迷且國民收入分配懸殊較大
很多居民收入主要是用來消費(fèi)可增長平緩，主要原因還是在于國民收入懸殊較大、資源分配非常不合理，其收入增長跟政府收入增長比較起來要慢，所以消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間并不是很協(xié)調(diào)，因此供需矛盾突出。
3 宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)展的建議
3.1 深化中小型企業(yè)生產(chǎn)模式改革
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中小型企業(yè)存在一定的劣勢，其主要劣勢為融資困難，在貸款項(xiàng)目上存在較大阻礙，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府應(yīng)加大對(duì)中小型企業(yè)的政策支持，加強(qiáng)政府對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控。經(jīng)過簡化銀行貸款手續(xù)流程及降低銀行貸款門檻，為中小型企業(yè)的融資提供充分的信息支持與資金支持。同時(shí)也可以借鑒國外的立法制度體系為中小型企業(yè)出臺(tái)科學(xué)的發(fā)展優(yōu)惠政策。幫助中小型企業(yè)制定適合其發(fā)展的方案，不斷推進(jìn)其發(fā)展，引導(dǎo)其朝著健康、科學(xué)的方向發(fā)展。
深化中小型企業(yè)生產(chǎn)模式改革不僅助于企業(yè)的發(fā)展還是為宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
3.2 融合多種統(tǒng)計(jì)方式提升工作效率
基于大數(shù)據(jù)的時(shí)代背景，傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方式已經(jīng)無法準(zhǔn)確把握大數(shù)據(jù)的特征的發(fā)展趨勢，因此相關(guān)部門和工作人員必須順應(yīng)時(shí)展潮流，對(duì)經(jīng)濟(jì)信息進(jìn)行多方面的分析。通過融合多種統(tǒng)計(jì)方式，進(jìn)一步加深政府部門對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的掌握和了解程度，提升統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性以便更加及時(shí)地預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢。
4 結(jié) 語
在宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)展過程中仍存在很多問題，政府和相關(guān)單位應(yīng)不遺余力的加強(qiáng)對(duì)宏觀統(tǒng)計(jì)分析的支持力度，制度相關(guān)政策，及時(shí)地預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，從而讓我國經(jīng)濟(jì)能夠更加穩(wěn)定也更加良好。
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股市形成中長期底部，需要等待兩個(gè)關(guān)鍵性要素“落位”——一是通脹可控的正利率環(huán)境；二是流動(dòng)性水平回歸正?；?。我不愿泛談經(jīng)濟(jì)趨勢、貨幣政策等等，是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)趨勢、貨幣政策趨勢與股市趨勢不存在直接關(guān)聯(lián)性，或存在邏輯關(guān)聯(lián)但不存在（可量化的）線性關(guān)聯(lián)。這一點(diǎn)可以通過歷史數(shù)據(jù)來佐證。我認(rèn)為，當(dāng)兩個(gè)條件都出現(xiàn)后，股市中長期底部就進(jìn)入構(gòu)筑尾聲。眼下，正利率環(huán)境剛剛出現(xiàn)，流動(dòng)性正在向正?；貧w。這兩個(gè)條件的運(yùn)行進(jìn)度與股市中長期底部“左半邊”的判斷相吻合。
最樂觀的判斷，假如我們可以在三季度末確認(rèn)上述兩個(gè)條件，那么四季度出現(xiàn)跨年上漲完全有可能。倘若這樣一個(gè)巨型底部構(gòu)筑完成，按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，第一波上升抵達(dá)3000點(diǎn)之上是大概率事件。幸運(yùn)的話，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)或發(fā)生在明年一季度。最悲觀的判斷，通脹失控抑或貨幣再收縮，那么這一中長期底部的構(gòu)筑時(shí)間將延后一到兩個(gè)季度。
年初至今，我一直秉承一個(gè)中期觀點(diǎn)：我們已經(jīng)告別熊市。2400點(diǎn)之下都是“低風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)域，任何一次有力度的回檔都是需要倍加珍惜的“吸籌”機(jī)會(huì)?；跉v史數(shù)據(jù)所總結(jié)的周期規(guī)律，2132點(diǎn)是一個(gè)比肩“998、1664”的歷史低點(diǎn)，因?yàn)樗a(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)符合時(shí)間周期推算。越是重要的中期拐點(diǎn)，往往需要更長的時(shí)間來驗(yàn)證。過去半年來，市場所表現(xiàn)出的特征、宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的變化、政策導(dǎo)向發(fā)生的微調(diào)，都在朝著構(gòu)建股市中長期底部的方向演變。這更加強(qiáng)化了我把握中期趨勢的信心。
正利率環(huán)境出現(xiàn)：股市盤底
大多數(shù)人都會(huì)認(rèn)為，負(fù)利率環(huán)境“有利于”投資——因?yàn)殄X放在銀行里面會(huì)自我貶值，所以負(fù)利率環(huán)境會(huì)造成存款搬家，為了跑贏CPI，資金會(huì)涌入投資市場追逐高收益的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這個(gè)教科書式的說法對(duì)不對(duì)？邏輯上是通的，現(xiàn)實(shí)中也發(fā)生了，但這不是事實(shí)的全部。用一張圖表就可以說明全部事實(shí)。
正負(fù)利率環(huán)境切換對(duì)于資金預(yù)期的影響分為四個(gè)階段——
第一階段：正利率環(huán)境形成，通常是CPI持續(xù)回落至低位，通脹消除有利股市向好預(yù)期。當(dāng)今社會(huì)，出現(xiàn)持續(xù)通縮概率非常小，一旦通縮出現(xiàn)，流動(dòng)性釋放力度必然加大。因此，CPI位于低位甚至處于負(fù)數(shù)的時(shí)段，往往成為股市低點(diǎn)。簡單來說，正利率環(huán)境，要么通脹壓力緩解，有利股市投資人的經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好；要么短暫通縮出現(xiàn)，有利股市投資人的流動(dòng)性預(yù)期上升，所以股市通常在這一階段開始攀升。當(dāng)然，除非出現(xiàn)長期通縮，股市影響將是負(fù)面的。不過，在現(xiàn)代社會(huì)，非金本位的貨幣制度下，長期通縮幾乎是不可能發(fā)生的事情。
第二階段：正利率向負(fù)利率切換，通常是CPI出現(xiàn)上行，通脹預(yù)期開始凸顯。股市通常在這一階段出現(xiàn)快速上升，受到來自社會(huì)各個(gè)層面的流動(dòng)資金支撐，容易形成股市階段性高點(diǎn)。
第三階段：負(fù)利率環(huán)境形成，通常是CPI持續(xù)高位運(yùn)行，通脹壓力以及滯脹風(fēng)險(xiǎn)令股市預(yù)期向壞。持續(xù)通脹，是所有貨幣當(dāng)局的難題。一旦通脹持續(xù)，流動(dòng)性收縮力度必然加大。因此，CPI位于高位，往往壓制股市。所以股市通常在這一階段以下跌趨勢為主。
第四階段：負(fù)利率向正利率切換，通常是CPI出現(xiàn)下行，通脹壓力開始緩解。這個(gè)時(shí)候人們還會(huì)擔(dān)心通脹反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行壓力等負(fù)面預(yù)期會(huì)令投資人難以改觀趨勢預(yù)期。不過，流動(dòng)性擴(kuò)張預(yù)期開始萌生。所以股市通常在這一階段盤底。
圖1中，2004年至今出現(xiàn)了兩次正利率環(huán)境。一次發(fā)生在2005年（998點(diǎn)），另一場發(fā)生在2009年（1664點(diǎn)）?，F(xiàn)在呢？我們已經(jīng)進(jìn)入正利率環(huán)境。2132點(diǎn)是不是歷史低點(diǎn)？即便不是，也不會(huì)相差太遠(yuǎn)，只要正利率環(huán)境被確認(rèn)。更重要的是，正利率環(huán)境與股市中長期底部的相關(guān)性。
目前，我們正處于第四階段，而下半年我們將進(jìn)入第一階段。5月份，三年來的首次降息、CPI滑落至3.2%，預(yù)示著正利率環(huán)境已經(jīng)開始。按照我們的量化估算，下半年CPI將會(huì)維持在3%以下，下行空間已經(jīng)打開。按照第四階段與第一階段的特征，整體來看，股市將會(huì)出現(xiàn)筑底、盤升的趨勢形態(tài)。
從研究角度而言，我用正負(fù)利率環(huán)境與股市中長期趨勢相關(guān)性研究，“取代”了通脹、經(jīng)濟(jì)、股市三者的定性研究。我認(rèn)為這是“化繁為簡”的做法。畢竟，要在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)于通脹形勢、宏調(diào)節(jié)奏、經(jīng)濟(jì)趨勢、企業(yè)盈利都做出準(zhǔn)確評(píng)估與展望是一件萬難之事。
宏觀流動(dòng)性周期已經(jīng)轉(zhuǎn)暖
資金為水，流動(dòng)性對(duì)于股市的影響簡單、直接且有效。難點(diǎn)在于從哪一個(gè)角度去評(píng)估流動(dòng)性，趨勢評(píng)估是否準(zhǔn)確？與股市趨勢相關(guān)，有兩種層面的流動(dòng)性評(píng)估——一是宏觀流動(dòng)性環(huán)境；二是市場內(nèi)部流動(dòng)性環(huán)境。前者把握的是周期性，后者把握的是短期波動(dòng)。
評(píng)估宏觀流動(dòng)性，市面上的方式方法很多。不過，在我看來，評(píng)估宏觀流動(dòng)性，只有一個(gè)重點(diǎn)就是“周期性”。簡單來說，新增萬億信貸與新增7000萬信貸對(duì)于股市影響難道是10:7嗎？顯然不是。股票市值2萬億與20萬億，當(dāng)流動(dòng)性正向周期來臨時(shí)，20萬億的市場會(huì)難以推動(dòng)嗎？告訴大家，這種評(píng)估拍了腦袋，而且結(jié)論一定是錯(cuò)的。原因很簡單，價(jià)格上升與下降，并非依靠量能大小，而是依靠預(yù)期一致性。這一點(diǎn)如果看不明白，換個(gè)時(shí)間我們?cè)賮硖接憽?/p>
宏觀流動(dòng)性環(huán)境與股市趨勢的相關(guān)性可見圖2。
當(dāng)我們只考慮“周期性”的吻合度，那么M1-M2是我所發(fā)現(xiàn)吻合度最高的宏觀流動(dòng)性指標(biāo)。由圖2可見，M1-M2的周期節(jié)奏與股市趨勢節(jié)奏轉(zhuǎn)換的吻合度相當(dāng)高。簡單來說，假如我們?cè)噲D找到股市的中長期“頂、底”分布位置，那么M1-M2可以為我們進(jìn)行確認(rèn)與預(yù)期。十多年以來準(zhǔn)確率接近100%，只是時(shí)間上偶爾會(huì)出現(xiàn)一個(gè)季度以內(nèi)的稍許偏差。
必須注意的是，1、這一量化方式與M1-M2的絕對(duì)值無關(guān)，意味著這一量化方式可以跨越宏觀政策調(diào)控周期。2、這一量化方式與股市容量無關(guān)，意味著這一量化方式可以跨越股市擴(kuò)容影響。3、這一量化方式與企業(yè)盈利無關(guān)，意味著ROE與股市趨勢相關(guān)性，誰是雞誰是蛋的邏輯線需要再思考。
最有價(jià)值的是什么呢？圖上的正弦波預(yù)示了M1-M2與股市趨勢都按照同一固定周期在運(yùn)行。外因能夠改變的是幅度，但改變不了“時(shí)間所決定的方向”。
目前，我們正處于正弦波的拐點(diǎn)位置，下半年將步入正向波動(dòng)。依圖所示，這意味著，M1-M2與股市趨勢都將步入“正回歸”的階段。按照正弦波的周期來估算，“正回歸”的時(shí)間周期是7-8個(gè)季度。換句話說，未來7-8個(gè)季度，宏觀流動(dòng)性將呈現(xiàn)不斷回暖的趨勢，這一環(huán)境有利股市上漲趨勢的形成。這與過去兩年有顯著差異。值得注意的是，這一周期“跨越”了宏調(diào)周期和股市擴(kuò)容影響。
那么，這是不是簡單意味著股市就會(huì)大漲呢？不是。當(dāng)處于“正回歸”階段，宏觀流動(dòng)性環(huán)境將有利于股市上漲，至于股市能漲多少?zèng)]有直接關(guān)聯(lián)性。這正是前面我一直強(qiáng)調(diào)的“周期性”——“時(shí)間所決定的方向”是唯一要取的結(jié)論。
市面有關(guān)M1-M2的研究很多，結(jié)論也多種多樣。為什么研究同一要素能夠給出不同結(jié)論呢？
一、希望能夠“一網(wǎng)打盡”，尋找完全相同的兩片葉子。不難發(fā)現(xiàn)，M1-M2的波動(dòng)周期與股市中長期周期吻合度高，但這不意味著，把M1、M2乃至貨幣政策趨勢把握清楚了，就可以準(zhǔn)確預(yù)測股市的周期、漲幅。
如果我們不是從可以實(shí)證、已經(jīng)實(shí)證的“周期性”入手，而是拍腦袋假設(shè)貨幣政策與股市趨勢的某些因果關(guān)系，推導(dǎo)出來的結(jié)果很可能是錯(cuò)誤的。錯(cuò)，是錯(cuò)在把貨幣政策簡單當(dāng)作“萬金油”來使、來下結(jié)論，沒有通過實(shí)證去檢驗(yàn)結(jié)論的相關(guān)性。
二、引入新變量，寄希望于擴(kuò)大預(yù)測范圍。有些研究者了解宏觀流動(dòng)性結(jié)論的局限性，他們?cè)噲D引入更多變量來使得結(jié)論更加“具體”，更具有指導(dǎo)性。比如引入市場總市值做參數(shù)，或者PPI、CPI。這就回到了前文我所說的“陷阱”中，增加一種變量，相當(dāng)于增加N種可能性。一套復(fù)雜的方法，試圖評(píng)估（覆蓋）更多種的可能性，從一開始就決定了，“算對(duì)”的概率是遞減的。即便邏輯正確，但結(jié)果頂多“不錯(cuò)”，而非正確。
股市流動(dòng)性已經(jīng)發(fā)出樂觀信號(hào)
宏觀流動(dòng)性環(huán)境與股市趨勢相關(guān)性主要體現(xiàn)在中長期趨勢。有多長？未來7-8個(gè)季度。這符合宏觀判斷的周期范圍。反過來，大家可以想一想，宏觀研究能夠“微觀”到每個(gè)月、每個(gè)季度嗎？一個(gè)很簡單的道理，當(dāng)然是時(shí)間愈長，結(jié)論有效的概率越高。那么，目前宏觀研究“微觀化”的市場氛圍，究竟能得出多少有意義的“微觀”結(jié)論呢？其中有多少是市場化需求的“倒逼”所致？純屬吐糟，大家都是有思想的人，可以自己想。
市場短中期趨勢判斷，我依賴的是自己研發(fā)的股市流動(dòng)性監(jiān)測模型——AP_Quantitative_Model的其中一個(gè)組件。
2012年以來，大家普遍感受是，宏觀流動(dòng)性有所改善，股市流動(dòng)性改善不明顯，主要是政策預(yù)期在支撐。雖然“金改”一度讓市場躁動(dòng)，但過去兩個(gè)月，似乎“金改”對(duì)于股市的影響已經(jīng)成為過去時(shí)。有知名分析師認(rèn)為，宏觀流動(dòng)性對(duì)于A股發(fā)生重大影響的時(shí)代已經(jīng)過去了，原因如何如何……我不贊同他的這個(gè)觀點(diǎn)。從我所設(shè)計(jì)的股市流動(dòng)性監(jiān)測系統(tǒng)來看，“任何時(shí)候”（接近五年時(shí)間）股市流動(dòng)性水平都與股市趨勢保持了較高吻合度，并不存在所謂“流動(dòng)性與股市相關(guān)性減弱”的量化依據(jù)。所以呢，“流動(dòng)性所起的作用越來越弱”的定性判斷，至少目前是根本不成立的。
第一，在全球經(jīng)濟(jì)金融周期一體化深化的格局下，要真正實(shí)現(xiàn)金融為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，我國金融監(jiān)管構(gòu)建穩(wěn)健統(tǒng)一的宏觀目標(biāo)勢在必行。一方面，我們要強(qiáng)化宏觀金融穩(wěn)健性監(jiān)管意識(shí)。理論界已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，僅從微觀著眼難以實(shí)現(xiàn)金融體系的整體穩(wěn)定，監(jiān)管當(dāng)局必須立足宏觀層面，從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金融市場以及金融機(jī)構(gòu)行為之間相關(guān)聯(lián)的角度，從宏觀經(jīng)濟(jì)金融一體化層面評(píng)估金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完成機(jī)制設(shè)計(jì)和相應(yīng)對(duì)策。國際上，2008年金融危機(jī)之后，IMF強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢對(duì)各國金融體系穩(wěn)健性的影響，而巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)則直接指出金融監(jiān)管應(yīng)從微觀向宏觀全面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。隨著中國經(jīng)濟(jì)開放和金融市場的發(fā)展，金融因素對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是多方面和深層次的。另一方面，配合宏觀金融統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)，需要逐步完善金融經(jīng)濟(jì)周期監(jiān)測報(bào)告機(jī)制。一個(gè)完備的金融宏觀監(jiān)管體系，需要提供保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定，并促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體分析框架。如在化解債務(wù)問題時(shí)，平衡市場或行政手段，減少經(jīng)濟(jì)周期中的擠出效應(yīng)，盡量不要重蹈上個(gè)世紀(jì)70年代美國由于石油危機(jī)導(dǎo)致的滯脹問題。為此，我國的金融監(jiān)管部門應(yīng)成立統(tǒng)一目標(biāo)的政策性宏觀金融研究機(jī)構(gòu)，如建立像IMF那樣定期公布金融經(jīng)濟(jì)周期研究報(bào)告的機(jī)制，改變我國金融監(jiān)管總體上還僅處于微觀主體合規(guī)性監(jiān)管的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)與宏觀金融經(jīng)濟(jì)周期之間的協(xié)調(diào)，讓金融真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
第二，微觀主體上，明確大金融監(jiān)管趨勢，實(shí)現(xiàn)灰色監(jiān)管領(lǐng)域全覆蓋，機(jī)構(gòu)間相互協(xié)作、全面防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成為我國金融監(jiān)管體制改革重點(diǎn)。目前，我國金融監(jiān)管體系中，一行三會(huì)分業(yè)監(jiān)管模式下的幾個(gè)問題特別突出：一是業(yè)務(wù)監(jiān)管方面，以債券發(fā)行為例，發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債，央行負(fù)責(zé)利率債和債務(wù)融資工具，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)交易所的公司債、私募債等，這樣就可能會(huì)造成監(jiān)管主體之間相互競爭的局面。二是機(jī)構(gòu)監(jiān)管上，分業(yè)監(jiān)管更容易以鄰為壑，引發(fā)區(qū)域系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。分類監(jiān)管模式就曾е驢緙喙芴桌的現(xiàn)象，2016年資本市場的“寶萬之爭”中關(guān)于保險(xiǎn)公司的“野蠻人”行徑，其實(shí)也是分業(yè)監(jiān)管的問題。三是金融監(jiān)管的灰色區(qū)域更容易引發(fā)監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中P2P倒閉跑路，甚至“裸貸”等事件就是現(xiàn)有金融監(jiān)管空白套利造成的；2016年外匯占款下滑，資本外流情況明顯，央行的反洗錢部門卻不參與外匯管理局的“內(nèi)保外貸”監(jiān)管，等等?？傮w來說，我國分業(yè)監(jiān)管模式可能是當(dāng)前金融體制最大的弊端。這就需要我們從法制層面，明確監(jiān)管主體，統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)，促進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的相互協(xié)作，彌補(bǔ)監(jiān)管空白，解決監(jiān)管中的沖突和問題。自2008年金融危機(jī)之后，建立系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，成為美、歐等國監(jiān)管體制改革的重點(diǎn)。針對(duì)我國當(dāng)前監(jiān)管實(shí)際問題，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，從寬松的監(jiān)管實(shí)現(xiàn)向關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基調(diào)轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)各監(jiān)管主體間的合作，共享數(shù)據(jù)信息、覆蓋監(jiān)管空白將是我國金融監(jiān)管改革的重要方向。
第三，進(jìn)一步完善金融治理，推進(jìn)金融信息共享平臺(tái)建設(shè)，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作。金融監(jiān)管治理方面，需要確立金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。多次金融危機(jī)之后，大家意識(shí)到，整個(gè)金融市場的穩(wěn)定，除了金融機(jī)構(gòu)，金融消費(fèi)者權(quán)益的實(shí)現(xiàn)更是金融市場發(fā)展的重點(diǎn)，金融監(jiān)管治理的目的就是增強(qiáng)大眾對(duì)金融市場的信心。在這一點(diǎn)上，除了本國金融機(jī)構(gòu)之間需要實(shí)施信息共享原則，為了提高全球范圍內(nèi)系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管控能力，各國之間也需要共享相關(guān)信息。例如，為了配合國際稅收、關(guān)稅或者外匯市場監(jiān)管工作，統(tǒng)一打擊金融犯罪活動(dòng)，防止全球金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散與傳染，2011年7月，金融穩(wěn)定理事會(huì)動(dòng)議構(gòu)建全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼體系。為配合中央運(yùn)行系統(tǒng)對(duì)接并共享信息，我國自2014年8月18日起提供全球法人機(jī)構(gòu)識(shí)別編碼國內(nèi)注冊(cè)服務(wù)，這項(xiàng)工作有利于我國金融監(jiān)管體制改革過程中加強(qiáng)國際間合作，并提高應(yīng)對(duì)全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
（作者為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授；復(fù)旦大學(xué)博士研究生王晨蔚對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）