時(shí)間：2023-09-01 16:48:51
導(dǎo)語(yǔ)：在金融危機(jī)的由來的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
2007年隨著美國(guó)次貸危機(jī)的演變，隨之而來的全球性金融危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的巨大變革。此次全球金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和發(fā)展也產(chǎn)生了重大影響。為了應(yīng)對(duì)此次次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國(guó)采取了一系列刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的應(yīng)對(duì)措施。其中包括由之前穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策調(diào)整為積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，因此從2008年開始為刺激國(guó)內(nèi)投資而采用了投資4萬(wàn)億資金于基礎(chǔ)建設(shè)，并逐步降低存貸款利率以調(diào)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)積極性;到2009～2011年再次投放更多的公共性支出以此刺激就業(yè)和改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。經(jīng)過一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整，在后金融危機(jī)恢復(fù)時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也保持著總體平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。[1]
在這段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)無(wú)論是在數(shù)量上還是在創(chuàng)造的利潤(rùn)總額上都取得了極大成就。這些成就的取得與國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)寬松的財(cái)政貨幣金融政策和一系列的支持中小企業(yè)良性發(fā)展政策都有著緊密的聯(lián)系。例如從2008年危機(jī)爆發(fā)以來央行提高了勞動(dòng)密集型中小企業(yè)的小額貸款額度，最高貸款額度由100萬(wàn)元人民幣提高到200萬(wàn)元;同時(shí)全國(guó)各省市如江蘇、福建省等也都紛紛出臺(tái)相應(yīng)提高針對(duì)中小企業(yè)的小額擔(dān)保貸款額度的政策。除此之外，中央下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率、全面放開貸款規(guī)劃;支持商業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持等等政策。使得國(guó)內(nèi)中小企業(yè)獲得了平穩(wěn)快速發(fā)展的一段時(shí)期。[2]
二、后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)中小企業(yè)面臨的融資困境
隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變，刺激國(guó)內(nèi)投資與寬松的貨幣政策，雖帶來了國(guó)際金融危機(jī)之后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的局面。但與此同時(shí)也帶來了市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格膨脹、貨幣流通量大增、物價(jià)上漲的隱患。市場(chǎng)中過多的貨幣也沒有如期進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，而開始轉(zhuǎn)流向房地產(chǎn)業(yè)，造成市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值上升的速度超過居民工資上漲的速度，而市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值不斷的上升，最終會(huì)更加促使貨幣流向的改變，形成惡性循環(huán)。因此，為了抑制資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，防止貨幣金融體系快速膨脹，國(guó)內(nèi)開始轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟(jì)政策，限制貨幣金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款資金的發(fā)放，開始有目的的消化2008～2009年為抵御金融危機(jī)導(dǎo)致的貨幣供給量高速增長(zhǎng)而帶來的惡性循環(huán)。
因此，在國(guó)內(nèi)貸款利率上調(diào)和信貸總量減少的情況下，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)從貨幣金融機(jī)構(gòu)融資的成本再次提高，為其發(fā)展增加了難度。實(shí)際上中小企業(yè)融資難的問題由來已久，可以說是伴隨著企業(yè)發(fā)展的一個(gè)不可割舍的問題。在眾多融資渠道中，我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道比較單一，極端地依賴商業(yè)銀行、小額貸款公司及民間借貸方式，而其中又以商業(yè)銀行貸款做為最主要籌資方式。因此商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間關(guān)系的不協(xié)調(diào)便成為制約著中小企業(yè)融資困難的主要原因之一。據(jù)調(diào)查，目前我國(guó)中小企業(yè)達(dá)到商業(yè)銀行貸款要求的滿足率只有50%左右，根據(jù)《中國(guó)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)年鑒》提供的數(shù)據(jù)，我國(guó)中小企業(yè)向國(guó)有商業(yè)銀行貸款，感到困難和很困難的占63.3%，感到容易的僅有14.6%，而絕大多數(shù)都因無(wú)法提交合格的擔(dān)保人或有效資產(chǎn)抵押而不能獲得發(fā)展資金。[3]
三、幫助中小企業(yè)破解融資難的困境
【論文關(guān)鍵詞】 期貨市場(chǎng);交易所;期貨公司;套期保值;發(fā)現(xiàn)價(jià)格
【論文摘要】 期貨是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中形成的重要的產(chǎn)品工具，是表明市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育階段的重要標(biāo)志。期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展具有重要的作用。本文從期貨市場(chǎng)的概念入手，對(duì)其發(fā)展歷程、目前發(fā)展?fàn)顩r、前景等進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。
1 引言
期貨市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是資本市場(chǎng)不斷發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。國(guó)際期貨市場(chǎng)自1848年在美國(guó)出現(xiàn)以來，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所等。
我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)資本市場(chǎng)的開放都起著非常重要的作用，同時(shí)也將為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全發(fā)揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過近二十年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個(gè)在基本法律法規(guī)框架監(jiān)管下、在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場(chǎng)各主體參與的、能順應(yīng)新形勢(shì)下社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的期貨市場(chǎng)體系。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展擴(kuò)大，我國(guó)期貨市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)質(zhì)變式發(fā)展階段。本文就目前期貨市場(chǎng)的情況和發(fā)展前景以及金融危機(jī)下的啟示等方面談?wù)勛约旱目捶ā?/p>
2 期貨市場(chǎng)的由來及發(fā)展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國(guó)人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所是1570年倫敦開設(shè)的皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場(chǎng)形成了，期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。期貨市場(chǎng)發(fā)展到今天，已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒說過：“真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不能缺少期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系”.沒有期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不是健全完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的市場(chǎng)化趨向必須要有與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的場(chǎng)所和工具。因此，一個(gè)健全的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系離不開以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場(chǎng)。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而獲利的風(fēng)險(xiǎn)投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放的不斷深入，期貨市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境正在發(fā)生著巨大的變化。
3 金融危機(jī)中期貨市場(chǎng)角色分析
期貨市場(chǎng)的不完善特別是金融衍生品市場(chǎng)的不完善是這次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。
金融衍生品是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或轉(zhuǎn)移的有效工具，但同時(shí)也具有高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。這次金融危機(jī)原因之一是由美國(guó)次貸危機(jī)引起的，他通過“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)了全球金融市場(chǎng)共振,其影響還在擴(kuò)散和深化中。這場(chǎng)危機(jī)使人們意識(shí)到,以資產(chǎn)證券化為代表的現(xiàn)代金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多元化、提高市場(chǎng)效率的同時(shí),也擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn),引起了全球性的危機(jī)。次貸危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失被發(fā)現(xiàn)得很晚,這是因?yàn)樾碌慕鹑诋a(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的極限。一些評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于新的、復(fù)雜的金融產(chǎn)品沒有經(jīng)驗(yàn),它們不知道該怎么辦。由于次貸危機(jī)的嚴(yán)重性不亞于1998年的東南亞金融危機(jī),人們開始從各個(gè)方面對(duì)這場(chǎng)危機(jī)進(jìn)行反思,其中最受關(guān)注的是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的“雙刃劍效應(yīng)”。金融創(chuàng)新在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散渠道多元化、提高市場(chǎng)效率方面卓有成效,但創(chuàng)新背后所隱藏的錯(cuò)綜復(fù)雜的各種風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視。因此,在金融創(chuàng)新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn),如何有效地監(jiān)管金融市場(chǎng)已經(jīng)成為嚴(yán)峻的課題。
4 在全球金融風(fēng)暴中反思我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展
4.1 加強(qiáng)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。
風(fēng)險(xiǎn)控制的核心是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行管理：一是市場(chǎng)制度的穩(wěn)定性。二是市場(chǎng)交易的公正性。三是市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)范性。四是投資者合法權(quán)益的保障性。上述四個(gè)條件的形成和確立，首先取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處理的能力。如果市場(chǎng)本身缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理體系，顯然談不上市場(chǎng)的穩(wěn)定性，市場(chǎng)不穩(wěn)定，就難以正常有序的運(yùn)作，市場(chǎng)公正性也必然會(huì)受到影響，更保障不了投資者的合法權(quán)益，市場(chǎng)就會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不斷，失去可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和保障。
4.2 期貨市場(chǎng)應(yīng)實(shí)行法制化管理，用發(fā)展的思維統(tǒng)領(lǐng)監(jiān)管工作
2003年以來，僅僅北京地區(qū)先后出臺(tái)《期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)指導(dǎo)意見》、《公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)防范指導(dǎo)意見》等，充分兼顧了規(guī)范和發(fā)展兩方面，深受北京地區(qū)期貨業(yè)歡迎。
4.3 走穩(wěn)健發(fā)展之路
我們看到，近年來，證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放和穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步明確了監(jiān)管部門的角色定位，更新監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管方式，加強(qiáng)了期貨交易所的一線監(jiān)管，強(qiáng)化了期貨業(yè)協(xié)會(huì)的自律機(jī)制，為期貨市場(chǎng)的下一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這次金融風(fēng)暴下，我國(guó)期貨市場(chǎng)之所以運(yùn)行正常，是有許多期貨市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)值得全球借鑒，比如我國(guó)期貨公司防火墻的設(shè)計(jì)更為堅(jiān)固、我國(guó)對(duì)衍生品的推出更為謹(jǐn)慎、我國(guó)期貨市場(chǎng)在對(duì)外開放問題上采取的逐步漸進(jìn)策略。相信在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的熱心服務(wù)和正確監(jiān)管下，期貨市場(chǎng)的明天會(huì)更美好。
參考文獻(xiàn):
[2]周俊全.我國(guó)金融期貨市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策.《現(xiàn)代商業(yè)》.2008年第5期
[3]代陽(yáng)瓊.新時(shí)期我國(guó)金融期貨市場(chǎng)初期發(fā)展設(shè)想.《金卡工程》.2008年第5期
關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；成因；啟示
一、歐債危機(jī)概述
歐債危機(jī)，其導(dǎo)火索為希臘在2008年全球金融危機(jī)后出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)。希臘于2001年加入歐元區(qū)，在這個(gè)過程中，其為了盡可能的達(dá)到歐盟的財(cái)赤率要求，大幅縮減自身外幣債務(wù)，并與高盛簽訂貨幣互換協(xié)議。這份協(xié)議是以希臘必須在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)償還給高盛高額的回報(bào)作為前提。但是連續(xù)多年整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)都不很景氣，因此加劇了希臘國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于無(wú)法償還債務(wù)，在2009年的時(shí)候就形成了債務(wù)危機(jī)。
2009年10月初，正當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)艱難地?cái)[脫美國(guó)次貸危機(jī)的最初沖擊，步履蹣跚地走向緩慢復(fù)蘇之際，希臘政府公告稱，預(yù)計(jì)希臘2009年的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例將分別達(dá)到12.7%和113%，大大超出歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%的上限。此后，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低了希臘的信用評(píng)級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)正式浮出水面。之后，危機(jī)迅速向葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙蔓延，希臘債務(wù)危機(jī)向歐元區(qū)蔓延后，其余幾個(gè)歐豬國(guó)家首當(dāng)其沖，均遭遇了信用評(píng)級(jí)降級(jí)、債務(wù)利率飆升以及政府更迭。
二、成因分析
（一）歐洲國(guó)家長(zhǎng)期高消費(fèi)高福利的生活方式拖跨了經(jīng)濟(jì)。以歐洲為代表的西方國(guó)家，多年來實(shí)行高消費(fèi)高福利政策，不重視儲(chǔ)蓄，通過各種所謂的金融創(chuàng)新把未來若干年的錢提前花掉，只顧眼前享受，忽視可持續(xù)發(fā)展。如果經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，高福利或許可以維持，但希臘經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5年負(fù)增長(zhǎng)，陷入嚴(yán)重的衰退。希臘政府已無(wú)力償債，只能以債養(yǎng)債，將債務(wù)雪球越滾越大。
（二）其“導(dǎo)火索” 是國(guó)際金融危機(jī)。金融危機(jī)出現(xiàn)后，各國(guó)政府在應(yīng)對(duì)中陸續(xù)推出了寬松政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一定程度上推動(dòng)了國(guó)家私人領(lǐng)域的去杠桿化和政府領(lǐng)域的加杠桿化，這些措施雖在短期內(nèi)緩解了國(guó)際金融危機(jī)的影響，但卻大幅加重了國(guó)家財(cái)政的負(fù)擔(dān)。伴隨經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，希臘以及其他一些南歐國(guó)家，之前處于一種財(cái)政弱平衡的境地，由于受國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，削弱了其國(guó)家集群產(chǎn)業(yè)的盈利能力，公共財(cái)政現(xiàn)金流陷入惡性循環(huán)，債務(wù)負(fù)擔(dān)愈加沉重，并導(dǎo)致最后出現(xiàn)危機(jī)的局面。
（三）歐洲只有共同的貨幣和貨幣政策，但卻沒有統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)政府。當(dāng)希臘國(guó)內(nèi)的債務(wù)問題越來越嚴(yán)重時(shí)，其政府沒有能力來改變目前的狀態(tài)，歐盟也沒有共同的經(jīng)濟(jì)政府來對(duì)其提供援助。因此，各方投資者都擔(dān)心希臘政府出現(xiàn)違約現(xiàn)象，故而放棄其在希臘的投資。除此之外，當(dāng)歐洲爆發(fā)金融危機(jī)后，歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家雖然擁有共同的貨幣政策，但其貨幣政策缺乏獨(dú)立性，不能按照各自的實(shí)際情況靈活處理，這就造成各成員國(guó)只能通過財(cái)政政策來緩解危機(jī)，財(cái)政政策的制定和執(zhí)行一旦出現(xiàn)不順利，后果將更加嚴(yán)重，只會(huì)加劇歐債危機(jī)。
三、對(duì)我國(guó)的啟示
（一）社保障制度要與國(guó)情相適應(yīng)
歐債危機(jī)教訓(xùn)深刻，對(duì)我國(guó)有很大的借鑒意義。盲目追求高福利的社會(huì)保障，終將加大政府負(fù)擔(dān)，對(duì)國(guó)家的全面健康發(fā)展不利，最終影響著人民群眾的生活質(zhì)量。社保制度的設(shè)計(jì)一方面要充分考慮人口結(jié)構(gòu)的變化，另一方面更要考慮對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響。當(dāng)前，我國(guó)正在逐步推進(jìn)覆蓋城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的醫(yī)療保險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，并已取得積極的進(jìn)展，但由于我國(guó)人口基數(shù)大，要覆面廣，如何做好已有制度之間的相互銜接，政策空間相當(dāng)大。保障制度應(yīng)保持勞動(dòng)力市場(chǎng)充分的彈性，同時(shí)應(yīng)防止可能導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化和低效的福利制度，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老、醫(yī)療等社會(huì)福利在不同地區(qū)之間的轉(zhuǎn)移接續(xù)。
（二）繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式
在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中，投資一直被我國(guó)政府所依重。在本輪全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，外貿(mào)進(jìn)出口受到嚴(yán)重打擊，消費(fèi)市場(chǎng)更是萎靡不振，我國(guó)政府通過增加固定資產(chǎn)投資，成功扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)， 2007年我國(guó)是財(cái)政盈余，近兩年變?yōu)樨?cái)政赤字。因此，如何減少經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)出口和投資的依賴，即降低資本形成和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，未來的基建投資應(yīng)該適度放緩，提高居民收入、增加居民的消費(fèi)傾向應(yīng)該成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)?？上驳氖牵h的十已明確提出居民收入倍增計(jì)劃。
（三）防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要做好兩方面工作：一是要嚴(yán)格控制地方政府債務(wù)的規(guī)模，防止盲目擴(kuò)大，要采取積極有效的管理措施，分類管理，逐步償還，將地方政府債務(wù)統(tǒng)一到中央政府的管理支配范圍之內(nèi)，也就是“妥善處理存量，嚴(yán)格控制增量”；二是要改革和完善各級(jí)地方政府的財(cái)政和稅收體制，適度地放權(quán)，盤活地方財(cái)政；三是在財(cái)政收入分配制度上，應(yīng)堅(jiān)持多給予少索取的原則，加大社會(huì)投資力度，擴(kuò)大財(cái)政收入的增值空間，避免地方政府因財(cái)政的不足而無(wú)難以有所作為，也減少大量舉債，從而增強(qiáng)地方政府的償債能力?？傊?，要妥善處理地方債務(wù)，絕不能讓地方債務(wù)成為我國(guó)社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。（作者單位：中國(guó)人民銀行?？谥行闹校?/p>
參考文獻(xiàn)：
[1] 周茂榮，楊繼梅.“歐豬五國(guó)”債務(wù)危機(jī)及歐元發(fā)展前景[J].世界經(jīng)濟(jì)研究.2010（11）
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關(guān)鍵詞:金融危機(jī);中小企業(yè);財(cái)務(wù)管理
中圖分類號(hào):F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
中小企業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加財(cái)政收入、擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定都具有十分重要的意義。然而,國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),使中小企業(yè)的發(fā)展受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。認(rèn)真分析金融危機(jī)對(duì)企業(yè)造成的影響,尋找金融危機(jī)背景下中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理對(duì)策,依靠國(guó)家出臺(tái)的各種扶持政策,讓企業(yè)平穩(wěn)地度過“嚴(yán)冬”,具有鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。
一、金融危機(jī)下中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的主要問題
金融危機(jī)背景下,中小企業(yè)較之于大型企業(yè)、壟斷行業(yè)而言,市場(chǎng)前景變得更為渺茫,其供應(yīng)鏈系統(tǒng)會(huì)突然分化、瓦解、甚至崩潰,產(chǎn)品阻滯、人員流失、財(cái)務(wù)困境等問題接踵而至,中小企業(yè)各種弊端和問題也隨之凸顯出來。
(一)缺乏明確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法。中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表一般都是為了應(yīng)付稅務(wù)檢查,往往缺乏真實(shí)性和準(zhǔn)確性,其財(cái)務(wù)分析也常常流于形式,不能利用科學(xué)規(guī)范的分析方法對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其結(jié)果進(jìn)行有效的總結(jié)、分析,從而找出問題的癥結(jié)點(diǎn),并對(duì)癥下藥,使企業(yè)獲得繼續(xù)前進(jìn)的動(dòng)力。這也是中小企業(yè)難以同大企業(yè)相抗衡的關(guān)鍵所在。
(二)成本費(fèi)用控制不力,抗風(fēng)險(xiǎn)能力削弱。不少中小企業(yè)重錢不重物,對(duì)原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的管理不到位,出了問題無(wú)人追究,資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中也缺乏對(duì)原材料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)等方面的預(yù)算控制,導(dǎo)致一些不合理的消耗。另外,我國(guó)的中小企業(yè)對(duì)人員利用率低或不恰當(dāng)造成的人力資源浪費(fèi)、負(fù)債結(jié)構(gòu)問題造成的利息損失、各種非必要性支出增加的成本費(fèi)用過高等問題尚沒有清晰的認(rèn)識(shí),在市場(chǎng)情況樂觀時(shí),掩蓋了這些問題,當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境時(shí),這些問題就會(huì)顯現(xiàn)出來。金融危機(jī)的到來,生產(chǎn)成本過高不僅使企業(yè)在談判中的議價(jià)空間不大,進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)份額小,市場(chǎng)占有率低,企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),而且難以在市場(chǎng)需求疲軟的情況下贏取促銷的主動(dòng)權(quán)等,此類連鎖反應(yīng)會(huì)將企業(yè)置于倒閉的邊緣。
(三)融資難,擔(dān)保難,資金緊缺。中小企業(yè)注冊(cè)資本較少,資本實(shí)力有限,同時(shí)很多中小企業(yè)都處于成長(zhǎng)發(fā)展時(shí)期,這一階段的資金需要量是企業(yè)生產(chǎn)周期中需求量最大的,資金短缺問題成為其發(fā)展瓶頸。在金融危機(jī)背景下,中小企業(yè)融資困境更加凸顯。中小企業(yè)貸款難問題由來已久,即使是在國(guó)家放松銀根、信貸增長(zhǎng)的情形下,這種局面也沒有改觀。中小企業(yè)受資金規(guī)模、技術(shù)支撐等條件所限,融資渠道本身就少。近幾年,國(guó)有商業(yè)銀行推行集約化經(jīng)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng),實(shí)行嚴(yán)格的責(zé)任追究制,貸款審批權(quán)限逐漸上收。這種高度集中的信貸管理模式嚴(yán)重制約了信貸資金對(duì)中小企業(yè)的投入力度。同時(shí),商業(yè)銀行將盈利最大化作為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和執(zhí)行嚴(yán)格的不良貸款率考核制度,對(duì)中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)也相當(dāng)謹(jǐn)慎,這就在一定程度上影響了銀行貸款的積極性。
(四)危機(jī)面前盲目投資。面對(duì)突如其來的金融危機(jī),我國(guó)中小企業(yè)中出現(xiàn)了兩種不同的投資觀點(diǎn):一種認(rèn)為目前市場(chǎng)蕭條,前景不為樂觀,因此大量縮減投資,甚至主動(dòng)破產(chǎn)、倒閉,以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為金融危機(jī)下競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力相對(duì)較小,國(guó)家政策的扶持相對(duì)較多,因此大膽地?cái)U(kuò)張,甚至還以低廉的價(jià)格收購(gòu)一些瀕臨倒閉的企業(yè)、已經(jīng)倒閉企業(yè)的設(shè)備等資產(chǎn),或低價(jià)囤購(gòu)生產(chǎn)資料,其結(jié)果是:或漫無(wú)邊際地過多投入了資源,使資源利用不經(jīng)濟(jì);或無(wú)法形成資源的有效排序,不能產(chǎn)生資源合力;更有甚者,不顧企業(yè)現(xiàn)有的資源能力,盲目投入,造成不應(yīng)有的損失。
二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)策
在金融危機(jī)下,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化,企業(yè)必須建立相適應(yīng)的管理機(jī)制,采取切實(shí)有效的財(cái)務(wù)管理策略,加強(qiáng)現(xiàn)金管理,控制成本費(fèi)用,變壓力為動(dòng)力,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
(一)建立科學(xué)規(guī)范的財(cái)務(wù)分析機(jī)制。中小企業(yè)應(yīng)摒棄憑經(jīng)驗(yàn)管理的落后方法,將財(cái)務(wù)分析納入到企業(yè)管理的正常軌道中去。首先,用比較分析法對(duì)報(bào)表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行前后期對(duì)比分析,找出差距,并分析產(chǎn)生差距的原因,以便改進(jìn)工作;其次,用比率分析法來分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,并通過橫向比較和縱向比較,找出本企業(yè)與行業(yè)先進(jìn)水平的差距,以及企業(yè)不同年度財(cái)務(wù)比率的增長(zhǎng)變動(dòng)趨勢(shì),從而發(fā)現(xiàn)問題并解決問題;再次,用趨勢(shì)分析法來分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的發(fā)展變化趨勢(shì),以便更好地把握企業(yè)的發(fā)展方向。
(二)預(yù)防資金鏈斷裂,加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)
1、對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行動(dòng)態(tài)控制,預(yù)防資金鏈斷裂。編制現(xiàn)金預(yù)算表,確定現(xiàn)金收入,計(jì)劃現(xiàn)金支出,要時(shí)刻了解企業(yè)的資金狀況。企業(yè)每天要將收入和支出及時(shí)編制收支日?qǐng)?bào)表,月末形成月報(bào)表,及時(shí)將現(xiàn)金收支的實(shí)際情況與預(yù)算數(shù)進(jìn)行分析比較,找出存在的問題,及時(shí)反饋調(diào)整現(xiàn)金預(yù)算,提早做好資金的統(tǒng)籌安排。
2、減少預(yù)付款項(xiàng),提高預(yù)收賬款比例,加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。首先,在應(yīng)收賬款的事前管理方面,要對(duì)客戶信用度以及經(jīng)營(yíng)狀態(tài)進(jìn)行事前全面調(diào)查。不僅要調(diào)查客戶提供的會(huì)計(jì)報(bào)表,還應(yīng)調(diào)查客戶的電費(fèi)單、稅單、海關(guān)進(jìn)出口單。此外,還應(yīng)調(diào)查與客戶有往來的企業(yè)對(duì)其信譽(yù)的評(píng)價(jià)。企業(yè)根據(jù)調(diào)查的結(jié)果制定賒銷政策,并盡量要求客戶使用銀行承兌的應(yīng)收票據(jù)以減少壞賬的產(chǎn)生;其次,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的事中管理。在應(yīng)收賬款發(fā)生后,企業(yè)要積極采取各種措施,減少企業(yè)的壞賬損失。中小企業(yè)的應(yīng)收賬款一般情況是由財(cái)務(wù)部門管理,銷售部門催討。部門之間應(yīng)及時(shí)溝通,減少不必要的紛爭(zhēng)。財(cái)務(wù)部門對(duì)發(fā)生的應(yīng)收賬款應(yīng)定期與客戶對(duì)賬,要形成合法有效的對(duì)賬憑據(jù),并將對(duì)賬結(jié)果適時(shí)反饋到銷售部門,以便及時(shí)追討以及制定下一步的賒銷政策;最后,應(yīng)收賬款一旦逾期拖欠,企業(yè)應(yīng)高度重視。一方面加強(qiáng)催討;另一方面應(yīng)與客戶進(jìn)行交流溝通,尋求妥善的解決辦法。對(duì)于惡意拖欠、品質(zhì)不良的客戶,可以聯(lián)合其他被拖欠的企業(yè)訴助于法律。
3、加強(qiáng)存貨管理,努力防止資金沉淀。企業(yè)要適時(shí)關(guān)注分析市場(chǎng)動(dòng)向,科學(xué)制定內(nèi)部存貨數(shù)量,堅(jiān)持以銷定產(chǎn),調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以有效平衡與控制存貨的風(fēng)險(xiǎn)。比如,原材料的采購(gòu)周期可以由原來的定期采購(gòu)改為根據(jù)生產(chǎn)的安排進(jìn)行靈活的不定期采購(gòu),并積極降低采購(gòu)成本,以此降低存貨的成本,節(jié)約資金。
(三)控制成本費(fèi)用
1、拓寬進(jìn)貨渠道,降低外購(gòu)成本。面對(duì)金融危機(jī)背景下的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),業(yè)務(wù)人員在采購(gòu)前必須充分利用各種信息工具了解進(jìn)貨渠道,爭(zhēng)取合理價(jià)格。對(duì)采購(gòu)價(jià)格的審核人員,應(yīng)該加大詢價(jià)的密度和力度,通過電話、網(wǎng)絡(luò)等信息手段貨比三家,制定基準(zhǔn)價(jià),對(duì)采購(gòu)價(jià)格偏離基準(zhǔn)價(jià)一定限額的進(jìn)貨,要求供貨商作出解釋或價(jià)格折讓。對(duì)大宗商品要采用公開招標(biāo)等方式,增加進(jìn)貨的透明度,盡量消除價(jià)格波動(dòng)等不利因素的影響,降低采購(gòu)成本。
2、全面預(yù)算,加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用支出的控制。生產(chǎn)部門編制標(biāo)準(zhǔn)用料設(shè)定表、標(biāo)準(zhǔn)人工設(shè)定表和標(biāo)準(zhǔn)制造費(fèi)用設(shè)定表時(shí),要依據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格、目標(biāo)利潤(rùn)和原材料、人工、制造費(fèi)用消耗定額等確定目標(biāo)成本。把目標(biāo)成本分解到產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié),目標(biāo)責(zé)任落實(shí)到人,嚴(yán)格考核成本指標(biāo),嚴(yán)格兌現(xiàn)獎(jiǎng)懲。職能部門應(yīng)采用零基預(yù)算,不受以往預(yù)算安排和預(yù)算執(zhí)行情況的影響,將一切預(yù)算收支都建立在成本效益分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)需要和可能來編制預(yù)算。各部門每月應(yīng)對(duì)當(dāng)月費(fèi)用預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行分析,及時(shí)發(fā)現(xiàn)預(yù)算執(zhí)行中的各種問題,并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)提出建議,為企業(yè)決策提供依據(jù)。
3、改進(jìn)技術(shù),降低成本。成本控制并不是一味地壓縮成本支出,不能因急于削減成本而忽視了某些重要的技術(shù)改進(jìn)機(jī)會(huì)。引進(jìn)新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的功能成本率,是降低成本的主要途徑。大量的實(shí)踐證明,通過技術(shù)創(chuàng)新,在產(chǎn)品質(zhì)量、款式、性能和工藝裝備上不斷改進(jìn),以達(dá)到技術(shù)成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略,是企業(yè)得以長(zhǎng)足發(fā)展的一大法寶。此外,在籌資管理中,雖然融資環(huán)境不佳,中小企業(yè)仍應(yīng)密切關(guān)注并利用政府出臺(tái)的各項(xiàng)扶持政策,積極主動(dòng)地與中小銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)建立銀企合作關(guān)系。
(四)以對(duì)內(nèi)投資為主,加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)防范。根據(jù)我國(guó)中小企業(yè)投資決策中存在的缺陷,在全球金融危機(jī)的大環(huán)境下,筆者主張中小企業(yè)投資應(yīng)以對(duì)內(nèi)為主,面向市場(chǎng),進(jìn)行科學(xué)合理分析,努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
1、應(yīng)以對(duì)內(nèi)投資方式為主。一是對(duì)新產(chǎn)品試制的投資;二是對(duì)技術(shù)設(shè)備更新改造的投資;三是人力資源的投資。目前,應(yīng)特別注意人力資源的投資,從某種角度說,加強(qiáng)人力資源的投資,擁有一定的高素質(zhì)的管理及技術(shù)型人才,是企業(yè)制勝的法寶。
2、分散資金投向,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)在積累的資本達(dá)到了一定規(guī)模之后,可以搞多元化經(jīng)營(yíng),把雞蛋放在不同的籃子里,從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、應(yīng)規(guī)范項(xiàng)目投資程序。當(dāng)中小企業(yè)在資金、技術(shù)操作、管理能力等方面具備一定的實(shí)力之后,可以借鑒大型企業(yè)的普遍做法,規(guī)范項(xiàng)目的投資程序,實(shí)行投資監(jiān)理,對(duì)投資活動(dòng)的各個(gè)階段做到精心設(shè)計(jì)和實(shí)施。另外,要注意實(shí)施跟進(jìn)戰(zhàn)略,規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
(作者單位:江蘇城市職業(yè)學(xué)院大豐辦學(xué)點(diǎn))
主要參考文獻(xiàn):
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全球金融危機(jī)下,亞洲區(qū)域金融合作又邁進(jìn)一步。5月3日,東盟和中日韓(10+3)財(cái)長(zhǎng)在印度尼西亞巴厘島會(huì)議上就規(guī)模為1200億美元的亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的主要要素達(dá)成共識(shí)。這一合作行動(dòng),對(duì)維護(hù)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定具有重大意義,并將對(duì)改革和完善國(guó)際金融體系產(chǎn)生積極影響。
分析人士表示,建立亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)是亞洲區(qū)域內(nèi)的首次貨幣合作機(jī)制,也是亞洲地區(qū)建立區(qū)域協(xié)調(diào)自救,減少對(duì)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的依賴,化解流動(dòng)性危機(jī)增強(qiáng)區(qū)域抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力的第一次嘗試。無(wú)疑,這無(wú)疑已經(jīng)具有某種“亞元”的特色,或者可以說這是亞元的起步。
有關(guān)專家指出,隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的日益一體化,“亞元”的想法有可能變成現(xiàn)實(shí),人民幣將在其中扮演“核心”角色。但是諸多的因素卻制約著短期內(nèi)亞洲金融合作難以實(shí)現(xiàn)。因此,亞洲貨幣一體化的推進(jìn)仍然任重而道遠(yuǎn),亞洲區(qū)域內(nèi)的金融合作有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
建立亞洲區(qū)域
外匯儲(chǔ)備庫(kù)由來已久
1997年亞洲金融危機(jī)對(duì)亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大破壞。危機(jī)過后,東亞國(guó)家深刻反思,吸取教訓(xùn),認(rèn)為應(yīng)該積極推進(jìn)區(qū)域金融合作,共同致力于建立區(qū)域資金救助機(jī)制,以克服危機(jī)發(fā)生時(shí)融資困難、救助不及時(shí)的問題。本次國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),更讓亞洲國(guó)家感到了構(gòu)建區(qū)域救助體系的迫切性和必要性。
2000年5月在泰國(guó)清邁舉行的“10+3”財(cái)長(zhǎng)會(huì)通過了“清邁倡議”,決定建立基于雙邊貨幣互換協(xié)議的區(qū)域救助機(jī)制。2007年5月,“10+3”財(cái)長(zhǎng)會(huì)決定選擇自我管理的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)作為“清邁倡議”多邊化的具體形式。經(jīng)過各方共同努力,這次巴厘島會(huì)議就區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的主要要素達(dá)成共識(shí),標(biāo)志著“清邁倡議”多邊化進(jìn)程取得了重大實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
這種區(qū)域金融“血庫(kù)”,將原先松散的雙邊援助網(wǎng)絡(luò)提升為較為緊密的區(qū)域多邊資金救助機(jī)制,極大地增強(qiáng)了“血庫(kù)”的救助能力。當(dāng)?shù)貐^(qū)遭遇金融危機(jī)時(shí),流動(dòng)性出現(xiàn)問題的成員就可以從區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)中獲得及時(shí)的資金支持,從而彌補(bǔ)現(xiàn)有國(guó)際多邊救援資金的不足,維護(hù)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。
事實(shí)上,4月16日在中國(guó)舉行的博鰲亞洲論壇2009年年會(huì)上,建立亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)再次被提上議事日程?！笆歉母飮?guó)際貨幣體系的時(shí)候了?！痹诓梺喼拚搲?這樣的聲音越來越多。
人民幣將扮演核心角色
就區(qū)域經(jīng)濟(jì)而言,加強(qiáng)貨幣合作最重要的好處就在于能夠加強(qiáng)本地區(qū)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。有關(guān)專家認(rèn)為,亞洲通過貨幣金融合作,更多的是流動(dòng)性提供機(jī)制,建立區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù),加強(qiáng)雙邊和多邊的貨幣互換,有助于解決當(dāng)前本地區(qū)存在的“貨幣雙重錯(cuò)配”問題,能夠有效加強(qiáng)有關(guān)國(guó)家及地區(qū)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,避免單個(gè)國(guó)家陷入“囚徒困境”。此外,亞洲整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展將因此獲益,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度有望進(jìn)一步提高。
對(duì)中國(guó)來說,積極推動(dòng)區(qū)域貨幣合作有利于增強(qiáng)其在區(qū)域合作中的主導(dǎo)地位,提升其在地區(qū)負(fù)責(zé)任的大國(guó)形象。同時(shí)也有利于帶動(dòng)人民幣的國(guó)際化,由過去的邊貿(mào)使用、跨境流通迅速轉(zhuǎn)移到大貿(mào)易、投資和儲(chǔ)備中。從更務(wù)實(shí)的角度來看,區(qū)域合作能促進(jìn)區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資,增加區(qū)域內(nèi)總需求,這對(duì)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義。
在不久前召開的G20倫敦峰會(huì)期間,中國(guó)官員呼吁改革以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。俄羅斯、巴西、印度、印尼等國(guó)家均表示,支持中國(guó)提出的建議,以減少市場(chǎng)對(duì)某一國(guó)家或某一經(jīng)濟(jì)體貨幣的依賴性。
分析人士認(rèn)為,隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的日益一體化,“亞元”的想法有可能變成現(xiàn)實(shí),人民幣將在其中扮演“核心”角色。
去年底召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。本月初,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步?jīng)Q定,在上海和廣州、深圳、珠海、東莞等5城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。分析人士認(rèn)為,這將有利于推進(jìn)人民幣成為區(qū)域性貨幣,也將進(jìn)一步促進(jìn)亞洲地區(qū)的貨幣合作。
有關(guān)專家建議,未來5到10年內(nèi),人民幣仍應(yīng)將主要目標(biāo)確定為亞洲區(qū)域內(nèi)廣泛使用和流通的貨幣,尤其是作為跨境貿(mào)易的主要計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣,并初步形成人民幣計(jì)價(jià)的開放式金融市場(chǎng)框架,為實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備貨幣功能創(chuàng)造市場(chǎng)條件,也為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣成為亞洲地區(qū)關(guān)鍵貨幣打下基礎(chǔ)。
“亞元”浮出面臨瓶頸
在國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步深化,各國(guó)紛紛要求建立新的國(guó)際金融新秩序,國(guó)際金融趨向多極化的今天,建立亞洲區(qū)域金融合作機(jī)制無(wú)疑具有十分重大的現(xiàn)實(shí)意義和必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的歷史意義。
盡管亞洲國(guó)家在金融合作方面已經(jīng)開始由理論探討、方案設(shè)計(jì)階段上升到開展實(shí)際性的合作階段,但是貨幣一體化進(jìn)程的道路絕不會(huì)一帆風(fēng)順。其根本原因在于亞洲國(guó)家的國(guó)情缺乏共性,各方差異制約著亞洲貨幣一體化的推進(jìn)。
“亞元”的產(chǎn)生可能僅僅是一種理想,要達(dá)到這種目標(biāo)并非容易。因?yàn)?目前的亞洲根本就沒有這樣的基礎(chǔ)。
從亞洲的情況來看,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差十萬(wàn)八千里,中、日、韓以及東盟十國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不均衡,國(guó)與國(guó)之間、甚至一國(guó)不同地區(qū)之間的總體經(jīng)濟(jì)水平、居民收入水平等都有較大差距,經(jīng)濟(jì)一體化程度較低。
同時(shí),在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上,中國(guó)和東盟也有許多相似之處,比如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中比重較高,出口產(chǎn)品相互替代、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資和出口的依賴較大等,從而在許多重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
另外,歷史文化宗教民俗的差異。相對(duì)歐洲大陸國(guó)家而言,亞洲國(guó)家具有更古老、更豐富的歷史、文化、宗教和民俗。歷史與文化的悠久,雖然是一個(gè)民族的光榮與自豪,但它同時(shí)也在一定程度上阻礙著人們意識(shí)形態(tài)的更新與發(fā)展。歐元的成功誕生告訴我們,僅僅有經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等方面的相同基礎(chǔ)并不等于可以實(shí)現(xiàn)貨幣的一體化,人文因素絕不可以小視,其主要是人們的觀念與理念?！皝喸卑l(fā)展的基礎(chǔ)因此也十分脆弱。
[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 中國(guó)企業(yè)
引言
美國(guó)“突然”爆發(fā)的金融風(fēng)暴，其實(shí)由來已久(06年春季美房市售價(jià)止?jié)q轉(zhuǎn)跌即已現(xiàn)先兆)，其本質(zhì)就是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出銀行承受能力的信貸投資和消費(fèi)的失敗導(dǎo)致大規(guī)模的金融資金鏈的斷裂。兩年前次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)終于升級(jí)為金融風(fēng)暴，甚至有說法稱之為金融海嘯，華爾街金融風(fēng)暴在很大程度上也會(huì)減緩中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，奧運(yùn)會(huì)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐已然放慢，美國(guó)此次的金融風(fēng)暴只會(huì)使這個(gè)問題更加嚴(yán)重。金融風(fēng)暴引起美國(guó)股指暴跌。郭田勇說：”我們講輸入型通貨膨脹，其實(shí)經(jīng)濟(jì)衰退在某種意義上也具有輸入性，因?yàn)槊绹?guó)是全球最大經(jīng)濟(jì)體，它對(duì)各個(gè)國(guó)家的商品、投資等方面的需求量都會(huì)非常大，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)問題，就有可能導(dǎo)致全球或者許多主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑或者經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退?！?/p>
金融危機(jī)對(duì)所有的企業(yè)都是一個(gè)坎兒。面，臨困難的時(shí)候彳艮多企業(yè)都想到要提升工作效率，采用更為精準(zhǔn)、先進(jìn)的營(yíng)銷手段，互聯(lián)網(wǎng)和搜索引擎就讓這一目標(biāo)成為可見的現(xiàn)實(shí)。從另外一個(gè)積極的角度來看，它讓中國(guó)的企業(yè)被迫改變粗放型經(jīng)營(yíng)方式，向產(chǎn)業(yè)鏈的高端轉(zhuǎn)移和發(fā)展，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈也是一次升級(jí)“良機(jī)”。如何使中國(guó)企業(yè)度過難關(guān)，筆者借此淺談分析。
1 利用互聯(lián)網(wǎng)與市場(chǎng)對(duì)接
網(wǎng)絡(luò)改變了生活，是由于它讓人們更加便捷地獲取信息，找到可求。越來越多的企業(yè)愿意把他們的企業(yè)，甚至個(gè)人的信息放在網(wǎng)上，如果在網(wǎng)上可以通過搜索引擎找到，外界就便捷地了解了這家企業(yè)。新華社在播發(fā)的新聞中透露。百度已經(jīng)在全國(guó)啟動(dòng)為50萬(wàn)家客戶免費(fèi)建設(shè)網(wǎng)站、優(yōu)化網(wǎng)站內(nèi)容的服務(wù)，幫助他們利用互聯(lián)網(wǎng)更好地與市場(chǎng)銜接。
企業(yè)的產(chǎn)品可以借助互聯(lián)網(wǎng)賣出去，這是電子商務(wù)近幾年發(fā)展帶給很多企業(yè)的啟示，在金融危機(jī)背景下，這一意義無(wú)疑有了更為深遠(yuǎn)的意義。百度為50萬(wàn)家企業(yè)優(yōu)化網(wǎng)站，幫助他們更好的利用互聯(lián)網(wǎng)，這50萬(wàn)家中小企業(yè)對(duì)于穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)能起到多大的作用?，F(xiàn)在還未可知，但是如果更多的企業(yè)能加入這一行列，那么無(wú)疑將產(chǎn)生積極影響?；ヂ?lián)網(wǎng)和搜索引擎讓企業(yè)更為容易的突破地域、資金等各方面的限制，將自己的產(chǎn)品推向了一個(gè)更為廣闊的市場(chǎng)。從互聯(lián)網(wǎng)搜索上尋找商機(jī)，在金融危機(jī)中也成為企業(yè)拓展商務(wù)的有效途徑。
2 認(rèn)清自己的產(chǎn)品的地位
嚴(yán)峻的市場(chǎng)同樣也傳遞了另一個(gè)令人欣慰的信息，那就是擁有自主品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)表現(xiàn)出了更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，他們?cè)诓焕氖袌?chǎng)環(huán)境下仍然保持了上揚(yáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從消費(fèi)的角度來講，消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)處于持續(xù)上升階段。并在去年首超投資成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要因素。根據(jù)去年的國(guó)家統(tǒng)計(jì)公報(bào)，過去5年中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)速度分別是9.1％、13.3％、12.9％、13.7％和16.8％，從今年前8個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)的消費(fèi)仍將處于快速增長(zhǎng)當(dāng)中。確定目前情況下的盈利和持平模式，產(chǎn)品組合，確定目標(biāo)。
2.1 制定細(xì)分市場(chǎng)銷售策略，重點(diǎn)圍繞兩個(gè)字“搶”“找”。
企業(yè)的營(yíng)銷部門發(fā)揮營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷渠道的力量，首先落實(shí)一個(gè)“搶”字。利用一切可能的促銷手段，在細(xì)分市場(chǎng)里的工作做足。巡展、尋訪要體現(xiàn)一個(gè)“找”字?；顒?dòng)和感知再加上實(shí)惠是有效的手段。守在店里不如走走。做競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的渠道工作。社區(qū)展示活動(dòng)等，就看你的細(xì)分和你的策劃了?；谝?guī)模制定品牌戰(zhàn)略大量中小企業(yè)決策者認(rèn)為，自己的企業(yè)規(guī)模不夠大，不需要做品牌。這當(dāng)然是錯(cuò)誤的。因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的大小是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的。
2.2 虛實(shí)結(jié)合，開辟新型營(yíng)銷渠道。
現(xiàn)在就是發(fā)揮自己的時(shí)候，做競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的渠道工作。基于規(guī)模制定品牌戰(zhàn)略大量中小企業(yè)決策者認(rèn)為，自己的企業(yè)規(guī)模不夠大，不需要做品牌。這當(dāng)然是錯(cuò)誤的。因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的大小是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的。比如，對(duì)于一般的鄉(xiāng)村來說，銷售額在lOOO萬(wàn)元的企業(yè)就是大企業(yè)了，但是相對(duì)于整個(gè)世界來說,lOOO萬(wàn)元的企業(yè)只能算是一個(gè)小企業(yè)。也就是說，企業(yè)的規(guī)模需要結(jié)合具體的地理環(huán)境及行業(yè)環(huán)境等來評(píng)判。一言概之，就是做品牌必須根據(jù)企業(yè)的綜合實(shí)力，切不可不顧實(shí)際地采取拔苗助長(zhǎng)似的品牌策略。
2.3 加大概念營(yíng)銷的突破，
不可小視家庭學(xué)生成員的決定性，推出適合學(xué)生的概念配置：色彩、E時(shí)代、路途學(xué)習(xí)機(jī)(可在路途象聽收音一樣的儲(chǔ)存播放系統(tǒng))等。簡(jiǎn)單的調(diào)整一下營(yíng)銷隊(duì)伍，短暫提升銷售激情，特別是利用試工的名義招部分新人，充實(shí)到前段銷售隊(duì)伍中去，做經(jīng)銷商的駐點(diǎn)促銷員等。
3 轉(zhuǎn)變觀念，做好品牌
一些企業(yè)之所以很難度過這次危機(jī)。關(guān)鍵還是規(guī)模小。不少企業(yè)以前都是滾動(dòng)發(fā)展，基本上都是孤軍奮戰(zhàn)，缺乏金融界的支持。對(duì)于一向“誰(shuí)都希望當(dāng)老大”的中小企業(yè)來說，要度過這次難關(guān)，關(guān)鍵是要善于擴(kuò)大自己的規(guī)模，注重產(chǎn)權(quán)合并。過去有些企業(yè)本身就可能需要上臺(tái)階，也需要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式?，F(xiàn)在這個(gè)時(shí)候中小企業(yè)向高端轉(zhuǎn)型“可能恰恰是一個(gè)機(jī)會(huì)”。因?yàn)楦叨似髽I(yè)這時(shí)候也很難受，這個(gè)時(shí)候往高端走。比市場(chǎng)好的時(shí)候向高端走要容易，成本相對(duì)來說較低。其實(shí)，”一分錢做品牌”的核心觀點(diǎn)是：只要找到適合的品牌策略，中小企業(yè)能夠以超低成本來塑造強(qiáng)勢(shì)品牌，甚至不需額外花錢也可以逐步塑造品牌，就像依靠網(wǎng)絡(luò)迅速走紅的名人。永不言棄，持之以恒做品牌塑造一個(gè)強(qiáng)勢(shì)品牌要比引進(jìn)一臺(tái)先進(jìn)設(shè)備困難得多，它需要時(shí)間，需要持之以恒，但企業(yè)決策者首先必須深謀遠(yuǎn)慮。只有這樣，企業(yè)才能隨著時(shí)間的推移，逐漸掌控市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，逐步成就一個(gè)卓越品牌。事實(shí)上，任何一家大企業(yè)的成長(zhǎng)壯大無(wú)不與其品牌建設(shè)有著緊密的關(guān)系。
全球金融危機(jī)使世界各國(guó)清醒地認(rèn)識(shí)到,只有立足全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定的大局、切實(shí)加強(qiáng)貨幣政策國(guó)際的協(xié)調(diào)、共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),才有可能度過難關(guān),實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和恢復(fù)國(guó)際金融秩序的穩(wěn)定,這是世界各國(guó)共同利益的根本所在。但全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,世界各國(guó)在貨幣政策協(xié)調(diào)上存在著巨大的分歧,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的協(xié)調(diào)與人們的期望值相差甚遠(yuǎn),國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益獨(dú)立的矛盾也進(jìn)一步顯現(xiàn)出來。在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)仍未緩解和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變數(shù)增多的情況下,如何處理好國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的關(guān)系、把握貨幣政策的導(dǎo)向和推動(dòng)國(guó)際金融體系改革依然是世界各國(guó)面臨的問題。
一、國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈
全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,世界各國(guó)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的持續(xù)蔓延和深化,加大了經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域國(guó)際協(xié)調(diào)的力度,拓寬了協(xié)調(diào)與合作的范圍。然而,在經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)面前,國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈相碰撞現(xiàn)象的存在,是客觀現(xiàn)實(shí)的反映。
2008年11月和今年4月的G20倫敦峰會(huì)上,國(guó)際社會(huì)就加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、進(jìn)一步提高中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣基金組織的投票權(quán)和發(fā)言權(quán)達(dá)成共識(shí)。同時(shí),中國(guó)提出的各國(guó)共同承擔(dān)責(zé)任應(yīng)對(duì)金融危機(jī),以及解決全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡問題,保證發(fā)展中國(guó)家充分享受全球化帶來的機(jī)遇得到普遍認(rèn)同。因此,從世界各國(guó)共同利益層面看,在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)和推動(dòng)國(guó)際金融體系改革過程中,各國(guó)利益與權(quán)益的平衡,需要通過國(guó)際協(xié)調(diào)來實(shí)現(xiàn)。然而,在現(xiàn)實(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境下,由于西方一些國(guó)家的國(guó)家利益被無(wú)限“放大”,各種關(guān)乎國(guó)家利益的重大分歧難以調(diào)和時(shí),國(guó)際協(xié)調(diào)的難度進(jìn)一步加大,在一定程度上限制了國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性,形成了國(guó)際協(xié)調(diào)同國(guó)家利益博弈的碰撞。不可否認(rèn),全球金融危機(jī)的蔓延,在客觀上給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融帶來了嚴(yán)重的沖擊,每一個(gè)國(guó)家的國(guó)家利益都受到傷害。在金融危機(jī)加劇和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加重背景下,采取適度的措施和手段應(yīng)對(duì)并不為“過”,也十分必要。但另一方面,如果是在國(guó)家利益對(duì)抗性競(jìng)爭(zhēng)中運(yùn)用轉(zhuǎn)移危機(jī)的政策手段,在損害他國(guó)的前提下推行具有強(qiáng)烈保護(hù)主義色彩的金融貨幣政策,就另當(dāng)別論了。
按照博弈論(GameTheory)理論的核心內(nèi)容,在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)環(huán)境下各國(guó)貨幣政策的選擇是各國(guó)不同利益的博弈,同時(shí)也是在國(guó)際協(xié)調(diào)與合作下參與國(guó)際事務(wù)中各國(guó)共同利益的博弈行為。國(guó)際協(xié)調(diào)與合作是為了實(shí)現(xiàn)世界各國(guó)共同利益,而國(guó)家利益的博弈反映的是國(guó)家核心利益不受到傷害。從當(dāng)前不同貨幣政策取向和摩擦引發(fā)的國(guó)家間利益博弈現(xiàn)象看,如果不同貨幣政策博弈波動(dòng)面擴(kuò)大,只顧及國(guó)家利益至上而不考慮世界各國(guó)共同利益,國(guó)際協(xié)調(diào)的難度就會(huì)越來越大,國(guó)際社會(huì)非均衡局面也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。由此,當(dāng)前有關(guān)國(guó)家貨幣政策的主流導(dǎo)向引發(fā)的一些問題值得認(rèn)真思考。
當(dāng)然,從博弈論的觀點(diǎn)出發(fā),在金融危機(jī)情形下的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈的碰撞,并非金融危機(jī)特定的產(chǎn)物,其發(fā)軔的內(nèi)在根源在于世界各國(guó)在通過相互協(xié)調(diào)與合作過程中為國(guó)家利益的實(shí)現(xiàn)而產(chǎn)生的普遍現(xiàn)象,體現(xiàn)的是國(guó)家利益與世界各國(guó)共同利益的深層次關(guān)系。因此,在國(guó)際社會(huì)中國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈的碰撞不僅由來已久,而且將永遠(yuǎn)存下去。
自2007年美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)便開始了直接購(gòu)買商業(yè)票據(jù)的貨幣政策操作,并將其債權(quán)轉(zhuǎn)給美國(guó)財(cái)政部,再由財(cái)政部以減免企業(yè)債務(wù)的形式,向這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)注資入股。由此可見,美國(guó)“救市”計(jì)劃的部分是依靠貨幣和財(cái)政政策的聯(lián)合行動(dòng),在很大程度上是以減免票據(jù)、券債等債務(wù)的形式推行“救市”計(jì)劃。特別是繼2009年3月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債和1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款證券后,3月23日美國(guó)又推出銀行“解毒”計(jì)劃,以處理金融機(jī)構(gòu)的“有毒資產(chǎn)”問題,其目的均是為了進(jìn)一步釋放流動(dòng)性,貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)出臺(tái)回購(gòu)國(guó)債和回購(gòu)“有毒資產(chǎn)”的非常規(guī)貨幣政策的同時(shí),歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行等西方央行自行實(shí)施的購(gòu)買公司債貨幣政策也已相繼出臺(tái),由此美國(guó)等西方國(guó)家貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜更加明顯。美國(guó)等西方國(guó)家“定量寬松”貨幣政策,是通過擴(kuò)大貨幣的發(fā)行量大規(guī)模增加對(duì)資本市場(chǎng)貨幣的供應(yīng),以及維持金融業(yè)表面的穩(wěn)定和流動(dòng)性,是典型的“定量寬松”貨幣政策的體現(xiàn)。這一貨幣政策的核心——即為緩解貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮“有限度”地對(duì)貨幣的發(fā)行“松綁”,增加貨幣市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量,擴(kuò)充資本市場(chǎng)規(guī)模,加大流動(dòng)性;政策的導(dǎo)向是在金融與經(jīng)濟(jì)雙重危機(jī)情況下,通過貨幣政策手段“激活”資本市場(chǎng),并以此帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù);政策的實(shí)質(zhì)是所謂“定量寬松”,就是貨幣當(dāng)局“開閘放水”,開動(dòng)印鈔機(jī)大量發(fā)行貨幣的一種借口,2009年以來美國(guó)等西方國(guó)家借用“定量寬松”貨幣政策的說辭來印鈔票購(gòu)買國(guó)債行為的實(shí)質(zhì),正是這一貨幣政策最核心內(nèi)容的體現(xiàn)。因此,“定量寬松”貨幣政策被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是貨幣當(dāng)局采取的一種“保護(hù)主義”政策,與貿(mào)易保護(hù)主義的性質(zhì)有相近之處,同屬于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“保護(hù)主義”,體現(xiàn)的是國(guó)家核心利益,而不是世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融全局理念。
“定量寬松”貨幣政策,通常是在經(jīng)濟(jì)和金融狀況惡化、降息空間沒有余地的情況下,利率調(diào)節(jié)難以發(fā)揮顯著作用時(shí)推行的一種政策。今年以來,西方各國(guó)通過購(gòu)買各種債券,向貨幣市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式與前期利率杠桿的“傳統(tǒng)手段”不同,是貨幣政策的“非傳統(tǒng)手段”。經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為,當(dāng)前西方國(guó)家的“定量寬松”政策是在前期“傳統(tǒng)手段”效果不顯著,甚至“失靈”的特殊條件下“極端”的選擇。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,美國(guó)、歐洲、日本等西方國(guó)家陷入了實(shí)質(zhì)性的全面危機(jī),連續(xù)降息的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控“傳統(tǒng)手段”一度被西方各國(guó)頻繁使用,但不僅至今效果仍不顯著,而且降息的空間已經(jīng)微乎其微了,降息這一宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控“傳統(tǒng)手段”已然使用殆盡。因此,利率杠桿的“傳統(tǒng)手段”在用盡后,西方各國(guó)政策的選擇余地越來越少,在極度困難的情況下西方推行的“定量寬松”貨幣政策自然浮出“水面”,被多數(shù)專家和學(xué)者定論為當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境的產(chǎn)物。由此,一方面表明不僅當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)與金融惡化狀況仍未改善,而且目前可選擇的刺激經(jīng)濟(jì)和活躍市場(chǎng)的“良藥”已經(jīng)不多,一旦連“定量寬松”政策都難以奏效,達(dá)不到政策目標(biāo),西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)將何去何從令人擔(dān)憂;另一方面表明當(dāng)前西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融政策并非協(xié)調(diào)一致,“定量寬松”政策只是西方各國(guó)根據(jù)各自的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)與金融狀況采取的中短期行為,一旦形勢(shì)發(fā)生新的變化西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融政策上的“搖擺性”將進(jìn)一步體現(xiàn),經(jīng)濟(jì)與金融政策的導(dǎo)向?qū)⒂锌赡堋懊允Х较颉?西方國(guó)家將如何協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)與金融政策,能否在政策上達(dá)成共識(shí)令人懷疑。
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)尚未見底的情況下,西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中的金融政策以及“定量寬松”貨幣政策的出臺(tái),內(nèi)容和性質(zhì)具有一定的針對(duì)性和較強(qiáng)的保護(hù)行為的操作性,最為核心和耐人尋味的是國(guó)家利益博弈的政策取向。另外,如果美國(guó)等西方國(guó)家不適度掌握貨幣的投放量,極有可能會(huì)“培育”出新的資產(chǎn)“泡沫”,并引發(fā)新的類似于通脹、貨幣和信貸危機(jī)。事實(shí)上,美國(guó)等西方國(guó)家金融危機(jī)的蔓延過程更像是不斷“轉(zhuǎn)嫁”危機(jī)的過程。相繼出臺(tái)的一系列救市方案和政策手段,既有“轉(zhuǎn)嫁”危機(jī)的貿(mào)易保護(hù)主義色彩,又有貨幣政策上不負(fù)責(zé)任的放任貨幣貶值的嫌疑,是國(guó)家利益至上理念的充分體現(xiàn),與世界各國(guó)不斷開展的國(guó)際合作背道而馳。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的博弈論(也稱為對(duì)策論)含義看,不同政策的出臺(tái)是帶有一定的對(duì)抗性,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活不同政策的博弈無(wú)處不在。因此,在某種意義上,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)不同貨幣政策的博弈,在當(dāng)前金融危機(jī)的環(huán)境下經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的博弈更為盛行,其中西方“定量寬松”貨幣政策傾向,就是經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈論的典型理念,在國(guó)際社會(huì)引起強(qiáng)烈反響。由此可見,盡管全球性金融危機(jī)超越了國(guó)家范疇,國(guó)際協(xié)調(diào)的加強(qiáng)顯得更加必要,但在共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際協(xié)調(diào)中,由于牽扯到各方利益問題以及錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系,貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞在現(xiàn)實(shí)國(guó)際社會(huì)中表現(xiàn)得更為突出。貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞,在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下將如何演變和發(fā)展,在一定程度上取決于國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化。如果國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化,特別是如果西方國(guó)家遲遲不能從危機(jī)中擺脫出來,西方國(guó)家將有可能進(jìn)一步擴(kuò)大金融與貨幣政策保護(hù)主義的范疇,加大國(guó)家利益博弈的政策力度,由此在全球范圍的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞將更加激烈,甚至有可能在國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步深化的情況下“升級(jí)”。
國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞,是貫穿于國(guó)際社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域的普遍性和綜合性現(xiàn)象,是較為隱性和富有彈性的范疇,需要從國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的各個(gè)角度去加以思考,對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行更深層次的揭示。因此,既要反對(duì)國(guó)家利益的無(wú)限“膨脹”和利益上的患得患失,實(shí)現(xiàn)世界各國(guó)共同利益,又要最大限度地維護(hù)本國(guó)利益,這是當(dāng)下世界各國(guó)不可回避的重要選擇。
二、不同貨幣政策下國(guó)家利益的博弈
與此同時(shí),同樣是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣政策,卻有著截然不同的性質(zhì),當(dāng)前西方“定量寬松”貨幣政策與中國(guó)“適度寬松”貨幣政策,不僅在實(shí)質(zhì)上有著本質(zhì)的區(qū)別,而且也是國(guó)家利益博弈戰(zhàn)略不同貨幣政策的選擇和取向。
“定量寬松”貨幣政策與“適度寬松”貨幣政策最大的區(qū)別在于四個(gè)方面的不同。一是實(shí)質(zhì)上的不同?！岸繉捤伞必泿耪呤秦泿女?dāng)局針對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮注入的一劑“強(qiáng)心劑”,是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)過程中任何舉措都難以發(fā)揮作用的無(wú)奈之舉,所謂的“定量”是發(fā)行貨幣的“定量”,貨幣發(fā)行的變量是依據(jù)貨幣的發(fā)行能否緩解危機(jī)的惡化,而不考慮潛在通脹的風(fēng)險(xiǎn);而“適度寬松”貨幣政策是從宏觀調(diào)控的貨幣政策角度適度增加貨幣供應(yīng)量,是擴(kuò)大消費(fèi),為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注入活力,力度的調(diào)整是可控的,貨幣供應(yīng)的變量是依據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化而定的,適時(shí)把握潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)的因素。二是政策導(dǎo)向的不同。“定量寬松”政策是貨幣當(dāng)局通過印鈔票擴(kuò)大市場(chǎng)投放量,政策的導(dǎo)向是加速貨幣貶值,貨幣的發(fā)行量如果大幅度高于商品流通所需要的數(shù)量,貨幣的貶值在一定的期間內(nèi)將難以控制;而“適度寬松”貨幣政策的導(dǎo)向是,推動(dòng)貨幣信貸的積極性和消除貨幣投放存在的障礙,從而促使加快貨幣投放的規(guī)模和速度,并從銀行自有資金或財(cái)政收入中拿出適量的資金有計(jì)劃地向市場(chǎng)注入資金。三是最終效果的不同。“定量寬松”政策最終效果的側(cè)重點(diǎn)往往體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的“虛擬”擴(kuò)展,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用并不大,缺乏持久性;而“適度寬松”貨幣政策最終效果的側(cè)重點(diǎn)是體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì),具有較強(qiáng)大長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。四是潛在風(fēng)險(xiǎn)程度的不同?！岸繉捤伞闭邼撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求,必然導(dǎo)致貨幣市值或購(gòu)買力下降,風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給的通脹風(fēng)險(xiǎn),其潛在的風(fēng)險(xiǎn)有可能在全球范圍擴(kuò)散;而“適度寬松”貨幣政策雖然也存在著潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn),在財(cái)政方面通常表現(xiàn)為財(cái)政收入下降和財(cái)政支出上升同時(shí)出現(xiàn),在銀行方面通常表現(xiàn)為信貸投放增長(zhǎng)過快,但在通脹下行趨勢(shì)已經(jīng)確立和財(cái)政積累充分的情況下,只要政策力度適當(dāng)和靈活調(diào)控其通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此,當(dāng)前西方國(guó)家盛行的“定量寬松”政策是一種不負(fù)責(zé)任的短期行為,而現(xiàn)階段,中國(guó)采取的“適度寬松”政策與“定量寬松”政策有著實(shí)質(zhì)性的區(qū)別,這種不同性質(zhì)貨幣政策的博弈將有可能延續(xù)一段時(shí)間。
由此可見,在全球金融危機(jī)和西方經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)惡化的環(huán)境下,不同貨幣政策的博弈關(guān),最大限度地維護(hù)國(guó)家利益和實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益的最大化,是當(dāng)前各國(guó)面臨的、不可回避的新問題。因此,處理好國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益的關(guān)系,維護(hù)本國(guó)利益的同時(shí)加強(qiáng)必要的國(guó)際協(xié)調(diào),不僅是國(guó)際社會(huì)和世界各國(guó)利益的訴求,也各國(guó)利益的所在。從國(guó)際關(guān)系的角度看,國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益存在著相同的利益對(duì)立與依存關(guān)系,國(guó)際社會(huì)中的每個(gè)國(guó)家利益主體與共同利益都離不開雙方的存在與合作,共同利益是通過國(guó)際協(xié)調(diào)與合作實(shí)現(xiàn)的,也是通過博弈來完成的。特別是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展,各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)、金融相互依賴程度進(jìn)一步深化的情況下,經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域相互協(xié)調(diào)、合作與日俱增。人們不得不接受這樣一個(gè)事實(shí),沒有廣泛的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作就不可能創(chuàng)造出最大限度的價(jià)值,世界各國(guó)在追求和實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益的同時(shí),必須學(xué)會(huì)從全球整體角度審視國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益的關(guān)系問題,維護(hù)國(guó)家與人類的共同利益。
三、國(guó)際金融體系改革的博弈
兩次G20倫敦峰會(huì)提出,改革國(guó)際貨幣基金組織(IMF)等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制,使它們符合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀并加大新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的發(fā)言權(quán)。這一觀點(diǎn)的提出,使改革當(dāng)前國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制的呼聲再次高漲。而回顧以往的歷史,每次重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的發(fā)生,必然醞釀著國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融的重大變革,導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融體系和格局發(fā)生重大變化,甚至是重組。
2009年4月初召開的G20倫敦峰會(huì)上,各國(guó)承諾向國(guó)際貨幣基金組織IMF增加5000億美元的“可貸資金”,這一方面是為共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取的舉措,另一方面是為今后推動(dòng)IMF特別提款權(quán)(SDR)構(gòu)成進(jìn)行改造的重要步驟。G20倫敦峰會(huì)前夕,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川提出的在IMF現(xiàn)有的SDR基礎(chǔ)上構(gòu)建“超國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”的建議,一方面是針對(duì)西方“定量寬松”貨幣政策的回應(yīng),另一方面也包括了對(duì)IMF現(xiàn)有SDR改造的構(gòu)想。與此同時(shí),G20倫敦峰會(huì)上中國(guó)承諾向IMF增資,這是中國(guó)為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)建立良性互動(dòng)的體現(xiàn),也是國(guó)際金融體系改革博弈的體現(xiàn)。
當(dāng)前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融正經(jīng)歷著全面危機(jī),對(duì)于國(guó)際金融體系的改革,國(guó)際社會(huì)普遍給予了極大的關(guān)注,而提高新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系中的發(fā)言權(quán)和地位成為改革的焦點(diǎn)。但美國(guó)、歐元區(qū)與新興市場(chǎng)國(guó)家也必將在救市的風(fēng)險(xiǎn)和成本分擔(dān),刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策,以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制變革等方面展開激烈的博弈。
國(guó)際金融體系的改革,必然要涉及各方利益,并觸動(dòng)美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。因此,國(guó)際金融體系改革的爭(zhēng)論也逐漸演化成國(guó)際間的博弈。另外,從當(dāng)代國(guó)際金融體系的建立及其演變過程看,國(guó)際金融體系改革的內(nèi)容和方向在很大程度上仍然依賴經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力,換句話說,誰(shuí)擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力,誰(shuí)就擁有更多的發(fā)言權(quán),甚至左右改革的方向,并主宰國(guó)際金融體系。正是基于上述的現(xiàn)實(shí)情況,當(dāng)前國(guó)際金融體系改革的博弈主要體現(xiàn)在三種力量和三個(gè)方面的較量:一是長(zhǎng)期主導(dǎo)國(guó)際金融體系的美歐發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的權(quán)利和利益分配的博弈;二是已經(jīng)崛起的新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間,要求改變現(xiàn)狀和維持原有秩序不變的博弈;三是在國(guó)際協(xié)調(diào)中各種力量平分秋色的博弈。事實(shí)上,由于各國(guó)國(guó)情有所不同,金融危機(jī)帶來沖擊也各不相同,因此,對(duì)國(guó)際金融體系改革的關(guān)注點(diǎn)也不盡相同。如美國(guó)就對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融體系的改革相對(duì)“冷漠”,美國(guó)最關(guān)注的是如何推動(dòng)各國(guó)進(jìn)一步聯(lián)手?jǐn)U大市場(chǎng)資金投入以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,而并非金融體系的改革;德、法等歐洲各國(guó)與美國(guó)不同的是,他們較為熱心于國(guó)際金融體系和全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革,強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管,對(duì)國(guó)際金融體系中美國(guó)方式的自由資本主義模式進(jìn)行全面改革;中國(guó)、巴西、印度、俄羅斯等新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)家,則對(duì)提高新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系中的發(fā)言權(quán)和地位、改善國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)環(huán)境、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等現(xiàn)實(shí)問題更為關(guān)注。
國(guó)際金融體制改革取決于主要大國(guó)相對(duì)實(shí)力的變化。而在現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融格局沒有發(fā)生根本性變化的前提下,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)及其對(duì)金融市場(chǎng)的影響力沒有失去的情況下,國(guó)際金融體系的改革仍將面臨重重困難?；仡櫄v史,自二戰(zhàn)后“布雷頓森林體系”建立以來,國(guó)際金融領(lǐng)域也曾有過多次改革,但都是修修補(bǔ)補(bǔ)或是改良,并未觸動(dòng)體系的根基。與此同時(shí),國(guó)際金融領(lǐng)域不止一次因各種原因爆發(fā)金融危機(jī),令世界各國(guó)都深受其害——西方國(guó)家并沒有因資本主義優(yōu)越性而擺脫繁榮與衰退輪回的“宿命”,也沒有因主導(dǎo)國(guó)際金融體系而避免金融動(dòng)蕩,相反,金融領(lǐng)域卻問題成堆,甚至到了難以維持的境地。而新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家也沒有因西方體制下的金融秩序而置身度外免于沖擊,相反卻一次次受到傷害。其實(shí),國(guó)際金融體系中的問題很早就曾引起了國(guó)際社會(huì)的關(guān)注,尤其是1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,更是引起了有關(guān)國(guó)家和地區(qū)以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的重視,并多次呼吁對(duì)現(xiàn)有國(guó)際金融體系進(jìn)行全面的改革,但西方國(guó)家卻反應(yīng)冷漠,直到此次全球金融危機(jī),西方國(guó)家受到重創(chuàng),才真正感受到現(xiàn)有國(guó)際金融體系弊端的嚴(yán)重性和改革的迫切性,改革也終于被提上議事日程。但是,要進(jìn)行國(guó)際金融體系的改革,就離不開對(duì)國(guó)際金融權(quán)利機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行中發(fā)言權(quán)和地位的調(diào)整和整合,就必然要改變維持了半個(gè)多世紀(jì)的不合理與不協(xié)調(diào)狀況,這無(wú)疑會(huì)觸及到各方的實(shí)際利益,困難可想而知。正因如此,盡管目前有關(guān)國(guó)際金融會(huì)議和有關(guān)國(guó)家對(duì)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的發(fā)言權(quán)和地位需要進(jìn)行調(diào)整已達(dá)成共識(shí),但可以預(yù)見,未來一旦改革進(jìn)入實(shí)際性的操作階段,各種力量在權(quán)利和利益分配上的博弈將會(huì)更加激烈。
目前,國(guó)際金融體系改革遇到的難點(diǎn)依然是解決失衡問題,其中包括兩個(gè)重要方面。
一是全球經(jīng)濟(jì)、金融失衡。全球經(jīng)濟(jì)、金融失衡是一種常態(tài),這種失衡的主要表現(xiàn)就是各國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡。一個(gè)有效的國(guó)際金融體系必須解決的問題就是,當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí),調(diào)整責(zé)任的認(rèn)定及調(diào)整責(zé)任的分配。在“布雷頓森林體系”乃至“牙買加體系”之下,調(diào)整責(zé)任都是由不平衡的雙方國(guó)家共同承擔(dān)的。不同之處在于,在“布雷頓森林體系”下,美國(guó)作為不平衡的一方,經(jīng)常實(shí)質(zhì)性地承擔(dān)了部分調(diào)整責(zé)任,到了“牙買加體系”時(shí),美國(guó)就從來沒有承擔(dān)過這種責(zé)任。
二是國(guó)際金融體系中發(fā)言權(quán)與地位分配失衡。在現(xiàn)有的全球經(jīng)濟(jì)、金融管理機(jī)構(gòu)中,特別是作為國(guó)際金融體系重要管理機(jī)構(gòu)的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行里,新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的意見始終得不到尊重,利益也未能得到公平的體現(xiàn),導(dǎo)致新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在歷次金融危機(jī)中處于極為被動(dòng)的境地,甚至不得不任由發(fā)達(dá)國(guó)家“擺布”,或者在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)“援助”條款中接受苛刻的附加條件。因此,目前國(guó)際金融體系改革中,新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體希望建立一個(gè)以民主原則為基礎(chǔ)的金融體系,通過增加發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融體系中的分量,改善國(guó)際金融體系中發(fā)言權(quán)與地位分配長(zhǎng)期失衡狀況。
另外,還需要注意的是,由于當(dāng)前金融自由化和金融產(chǎn)品過度創(chuàng)新增大了金融風(fēng)險(xiǎn),使金融體系出現(xiàn)了更多新的不穩(wěn)定因素。各國(guó)政府在進(jìn)一步完善本國(guó)金融管制、維持金融秩序穩(wěn)定的同時(shí),也必須加強(qiáng)國(guó)際合作與協(xié)調(diào)調(diào)整,推動(dòng)國(guó)際金融體系的改革。因此,國(guó)際金融體系的改革應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程,各國(guó)的協(xié)調(diào)與合作需要找到一個(gè)各國(guó)利益的平衡點(diǎn),使國(guó)際金融體系的重新構(gòu)成相對(duì)合理,而不是一味強(qiáng)調(diào)誰(shuí)來主宰國(guó)際金融體系。
四、我國(guó)貨幣政策的導(dǎo)向與責(zé)任
在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融關(guān)系領(lǐng)域中,國(guó)家利益博弈戰(zhàn)略的選擇成為當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要特征之一,需要有清醒的認(rèn)識(shí)和積極應(yīng)對(duì)的能力,否則就有可能成為國(guó)家利益博弈競(jìng)爭(zhēng)中的犧牲品。當(dāng)前金融危機(jī)的不斷蔓延和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊,既有全球性危機(jī)的性質(zhì)也有國(guó)家安全與利益范疇的現(xiàn)實(shí),應(yīng)對(duì)金融危機(jī)政策選擇上的國(guó)家利益博弈在國(guó)際間已然浮出“水面”。
對(duì)擁有超過2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的中國(guó)來說,由于外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備幾乎都是西方主要貨幣為單位的債券和資金,甚至還在繼續(xù)增加,風(fēng)險(xiǎn)自然大于其他經(jīng)濟(jì)體。目前,中國(guó)僅持有美國(guó)證券類資產(chǎn)金額就已然超過1.2萬(wàn)億美元,其他西方國(guó)家的證券類資產(chǎn)金額也有一定的規(guī)模。中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備是客觀現(xiàn)實(shí),但并不等于沒有回旋的余地,中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)西方風(fēng)險(xiǎn)“轉(zhuǎn)嫁”帶來的沖擊,適時(shí)選擇中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)國(guó)際金融戰(zhàn)略,無(wú)疑是最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。鑒于當(dāng)前西方“定量寬松”貨幣政策的推行與西方貨幣的泛濫,中國(guó)貨幣當(dāng)局正處于安全與收益之間權(quán)衡的兩難選擇。如何從外匯儲(chǔ)備的存量、流量管理和構(gòu)成三個(gè)層面擺脫困境,既保證外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的安全,又可通過購(gòu)買西方國(guó)家債券獲得較好的收益,需要從存量、流量管理和構(gòu)成三個(gè)方面入手。其一,在外匯資產(chǎn)的存量上采取靈活的調(diào)整,保持存量的合理與適度;其二,由于我國(guó)金融市場(chǎng)的投機(jī)性“熱錢”具有一定的隱蔽性,“熱錢“的載體既多樣化又很難監(jiān)測(cè),其規(guī)模和走向不明難以判斷,增大了我國(guó)資本市場(chǎng)的不確定性,因此對(duì)外匯資產(chǎn)流量管理的力度亟待加強(qiáng);其三,外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備構(gòu)成的多樣性、穩(wěn)定性與靈活性之間的權(quán)衡選擇需要多方論證。同時(shí),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)實(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境相適應(yīng),政策導(dǎo)向應(yīng)主要體現(xiàn)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融安全領(lǐng)域,加強(qiáng)對(duì)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融政策變化的評(píng)估和論證,最大限度地保障國(guó)家現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。受西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹的影響,以及我國(guó)現(xiàn)行的“適度寬松”貨幣政策和積極財(cái)政政策已在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)發(fā)揮作用,在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量相對(duì)充足的情況下,需要加強(qiáng)對(duì)輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹以及自身潛在貨幣擴(kuò)張和通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范。因此,在現(xiàn)階段需要適時(shí)調(diào)整“適度寬松”貨幣政策和積極財(cái)政政策的力度。
現(xiàn)在，通過經(jīng)濟(jì)刺激。問題還能多掩蓋幾年，但這只會(huì)導(dǎo)致更大的危機(jī)。最好是現(xiàn)在就開始結(jié)構(gòu)性改革。
近來，不少大名鼎鼎的媒體發(fā)表文章，把眼下的金融危機(jī)歸咎于中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。
這種理論認(rèn)為，貿(mào)易赤字國(guó)家(如澳大利亞、美國(guó)和英國(guó)等)就像“北京填鴨”，貿(mào)易盈余國(guó)家(如中國(guó)、日本、俄羅斯和沙特阿拉伯等)則像“鴨農(nóng)”，“鴨農(nóng)”強(qiáng)行給“鴨子”喂食，使這些“鴨子”舉債成癮，最終一發(fā)不可收拾。
當(dāng)然，債務(wù)泡沫要產(chǎn)生，必須是債權(quán)人和債務(wù)人一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。這怪誰(shuí)?債權(quán)人，債務(wù)人，還是中間人?危機(jī)爆發(fā)國(guó)的政客們指責(zé)中國(guó)和其他債權(quán)國(guó)有一種政治上的便利。他們通過指責(zé)他人來回避艱難的抉擇。
這樣的理論搞錯(cuò)了因果關(guān)系。
在這場(chǎng)舌戰(zhàn)中，目前矛頭大多對(duì)準(zhǔn)華爾街，也就是“中間人”?？纯催@些機(jī)構(gòu)的首席執(zhí)行官吧：他們作出經(jīng)營(yíng)決策，認(rèn)為這會(huì)帶來利潤(rùn)，并以此支付給自己數(shù)億美元的獎(jiǎng)金，而如今這些利潤(rùn)都沒有實(shí)現(xiàn)。他們的機(jī)構(gòu)要么已經(jīng)破產(chǎn)，要么瀕于破產(chǎn)。
我一直在撰文記述格林斯潘在這場(chǎng)危機(jī)中的罪過。首先是1999年，為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，他決定減息，導(dǎo)致了IT泡沫；然后是2000年，IT泡沫破滅后，他的減息決策導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫和債券泡沫；再到2003年，還是在格林斯潘任上，一輪新的泡沫生成。去年，他曾聲稱，金融機(jī)構(gòu)高度負(fù)債卻未能處理好這些債務(wù)，他當(dāng)時(shí)不了解這些情況。然而，很多高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就一直游離于監(jiān)管之外，為這次的危機(jī)埋下了禍根。格林斯潘是最應(yīng)該為這場(chǎng)危機(jī)負(fù)責(zé)的個(gè)人。
因此，赤字國(guó)用“我們是‘北京填鴨’”這種理由來解釋今天的情形，真是太天真了。
這種理由無(wú)視那些最強(qiáng)大、最富有國(guó)家的自由意愿。事實(shí)上，正是這些國(guó)家的監(jiān)管和貨幣政策，使得泡沫得以持續(xù)。赤字國(guó)花別人的錢過了一段好日子，如果他們還要為自己的所作所為來責(zé)備借給他們錢的國(guó)家，就是不講道理了。
泡沫很可能從頭到尾都是一個(gè)錯(cuò)誤。在有些泡沫中，有人是故意慫恿并加以利用，從而牟取私利。這些人才應(yīng)該受到控訴。
如果赤字國(guó)責(zé)備盈余國(guó)造成了危機(jī)，它們就會(huì)等后者來解決問題。除了財(cái)政和貨幣刺激、銀行救助計(jì)劃，它們不會(huì)實(shí)施改革來平衡經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這種無(wú)所作為會(huì)延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)間，并埋下未來危機(jī)的隱患。
比如，如果美國(guó)用政府借貸來置換家庭借貸以提振經(jīng)濟(jì)，也就是把數(shù)萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，而不是華爾街的金融衍生品，賣給外國(guó)投資者。另一方面，盈余國(guó)也持續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。那么，世界又回到了過去那種不平衡增長(zhǎng)的老路上。但是，終有一天，當(dāng)外國(guó)投資者不再購(gòu)買美國(guó)國(guó)債時(shí)，等待我們的就是一個(gè)更大的危機(jī)。
因此，最好是現(xiàn)在就解決問題。美國(guó)不應(yīng)只依靠經(jīng)濟(jì)刺激來提振經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該有一個(gè)全面的計(jì)劃來壓縮醫(yī)療成本。照現(xiàn)在這樣下去，2015年美國(guó)的醫(yī)療成本將達(dá)到GDP的20％。如果不真正進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，很難想象美國(guó)如何避免一場(chǎng)更大的危機(jī)。
許多分析人士認(rèn)為，美國(guó)能夠擺平今天的問題，只不過是把消費(fèi)變成了投資――這種策略風(fēng)險(xiǎn)很高。我認(rèn)為，除非大舉改革，否則，最終擺在美國(guó)面前的可能就是美元貶值和超通貨膨脹。
盈余國(guó)主要是東亞的制造國(guó)和石油出口國(guó)。這場(chǎng)危機(jī)同樣暴露了它們的貨幣分配問題。一方面，這些國(guó)家的政府積攢外匯儲(chǔ)備購(gòu)買美元資產(chǎn)來抵消經(jīng)常賬戶盈余；另一方面，這些國(guó)家的企業(yè)從外國(guó)人手中借入美元以備投資。難道它們不應(yīng)該更好地配置資金來支持投資嗎?
資產(chǎn)所有權(quán)集中于政府及少數(shù)個(gè)人，是擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵障礙?？纯粗袊?guó)、俄羅斯、沙特阿拉伯這些國(guó)家吧，它們的所有權(quán)都異常地集中。除非能夠更廣泛地分配財(cái)富，否則，很難發(fā)展出一個(gè)消費(fèi)導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)。
日本、德國(guó)和其他依賴于制造業(yè)出口的經(jīng)合組織成員國(guó)，問題就不一樣了。這些國(guó)家正在老齡化，因此，他們的央行應(yīng)該發(fā)鈔票購(gòu)買其政府債務(wù)，還可以通過減稅來提高家庭單位的購(gòu)買力。
歐債危機(jī)與2008年全球金融危機(jī)關(guān)系緊密，進(jìn)一步證明了今天的世界是全球化的世界，不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體之間是相互關(guān)聯(lián)和相互依托的。美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫破裂，導(dǎo)致了金融危機(jī)。這場(chǎng)金融危機(jī)也導(dǎo)致了雷蔓兄弟的破產(chǎn)，導(dǎo)致了全球貿(mào)易遭殃。中國(guó)在這場(chǎng)危機(jī)中也受到了非常大的沖擊。隨后，這場(chǎng)危機(jī)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體變成了債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)受到的影響最大。同時(shí)，這也是一場(chǎng)貨幣危機(jī)，歐元陷入嚴(yán)重困境。歐元是非常年輕的貨幣，目前只有10年的歷史。27個(gè)歐盟成員國(guó)之間，通過單一的市場(chǎng)，資本、商品、服務(wù)和人員建立了單一的市場(chǎng)，其中有17個(gè)國(guó)家使用共同的貨幣。從經(jīng)濟(jì)角度上講，這個(gè)過程非常必要，同時(shí)，這也有很強(qiáng)烈的政治意愿支持，這也是政治家們非常關(guān)注，希望能夠盡快解決危機(jī)的原因。
二、歐債危機(jī)的現(xiàn)狀和前景
1.全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力和不均衡。我們?cè)?011年下半年已經(jīng)預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將會(huì)減緩，但是，沒有想到經(jīng)濟(jì)下降速度會(huì)這么快。世界貿(mào)易在迅速下降，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也是如此。PMI是一個(gè)先行指數(shù)，這個(gè)指數(shù)預(yù)示著整個(gè)制造業(yè)的未來走勢(shì)。從PMI指數(shù)來看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況好于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，這體現(xiàn)在消費(fèi)者信心以及私人投資和消費(fèi)方面。日本情況非常糟糕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也有所放緩，但這是軟著陸，不是硬著陸。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速很有可能會(huì)放緩到8%左右。
2.歐洲經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)已經(jīng)開始走向穩(wěn)定，但依然非常脆弱。主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率已經(jīng)開始逐漸走低?，F(xiàn)在公眾很關(guān)心希臘問題，希臘問題很重要，但需要考慮希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。希臘只是一個(gè)很小的經(jīng)濟(jì)體，只占到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的3%，占到整個(gè)歐盟的2.3%。意大利的債券收益率在去年秋季危機(jī)加劇時(shí)有所上升，從那時(shí)開始，意大利采取了一系列重大結(jié)構(gòu)性變革措施。新一屆政府承諾改善經(jīng)濟(jì)狀況，降低赤字，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。西班牙沒有很高的債務(wù)，但失業(yè)率卻非常高。與其他國(guó)家情況不同，西班牙需要增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，縮小房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)還要努力降低失業(yè)率。西班牙目前的青年失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到50%，這是一個(gè)非常高的數(shù)字。西班牙新一屆政府已經(jīng)采取了許多強(qiáng)硬的措施，也獲得了一些成績(jī)。歐盟還是有一些不確定因素，人們的信心在下降，很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在去年下半年有很大下滑，可能在幾個(gè)月之后才能判斷何時(shí)到達(dá)拐點(diǎn)。去年第四季度歐盟經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如果連著兩個(gè)季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)負(fù)增長(zhǎng)，就可以認(rèn)為進(jìn)入衰退。我們預(yù)計(jì)，歐盟經(jīng)濟(jì)在2012年第一季度已經(jīng)進(jìn)入衰退。
三、歐盟各國(guó)采取應(yīng)對(duì)措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
歐債危機(jī)需要全面的解決方案，即使希臘問題順利解決，也不可能解決所有歐盟問題。解決危機(jī)不能只針對(duì)銀行業(yè)，還要針對(duì)經(jīng)濟(jì)的方方面面，這樣才能降低失業(yè)率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)愛爾蘭、葡萄牙、希臘等發(fā)生債務(wù)危機(jī)國(guó)家提供貸款支持，為了使這種救助具有可持續(xù)性，必須首先讓這些國(guó)家實(shí)現(xiàn)自救，以確保其還款能力。愛爾蘭的情況比較好，過去一年里，他們改革了銀行系統(tǒng)，增強(qiáng)了自身競(jìng)爭(zhēng)力。葡萄牙也采取了一些比較好的方案，但是他們的方案可能會(huì)用時(shí)比較長(zhǎng)。他們對(duì)教育系統(tǒng)進(jìn)行了改革，促進(jìn)年輕男性就業(yè)。希臘是危機(jī)最嚴(yán)重的國(guó)家，他們的問題很難徹底解決，我們需要援助其整個(gè)產(chǎn)業(yè)，幫助其重建經(jīng)濟(jì)體系。風(fēng)險(xiǎn)管理也非常重要。在本次危機(jī)中，由中國(guó)、歐盟和日本等國(guó)參與的短期救助機(jī)制———?dú)W盟金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSM)，已經(jīng)形成了長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，并將在三月份發(fā)揮作用。二十國(guó)集團(tuán)(G20)即將在墨西哥召開會(huì)議，他們的主要觀點(diǎn)是讓歐盟自己解決自己的問題，不要總是依靠救助。
四、中國(guó)增長(zhǎng)模式對(duì)全球重新平衡貢獻(xiàn)重大