時(shí)間：2023-06-22 09:32:36
導(dǎo)語(yǔ)：在金融在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的作用的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；關(guān)系；策略
近年來(lái)隨著金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了不利的影響，特別是市場(chǎng)上的一些金融企業(yè)滿(mǎn)足于錢(qián)生錢(qián)的游戲，沒(méi)有真正地發(fā)揮金融經(jīng)濟(jì)的服務(wù)作用和價(jià)值，導(dǎo)致不少實(shí)體企業(yè)面臨著資金上的困境。目前國(guó)際市場(chǎng)上的需求不振，全世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是外貿(mào)出口企業(yè)帶來(lái)了不利的影響；雖然我國(guó)積極地發(fā)展內(nèi)需市場(chǎng)，但是在新舊經(jīng)濟(jì)政策銜接的過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還面臨著發(fā)展中的困難。2016年12月16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議充分地認(rèn)識(shí)到了我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困難，提出了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將會(huì)帶來(lái)積極的影響?，F(xiàn)階段需要進(jìn)一步加強(qiáng)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究，更好地理清二者的關(guān)系，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功。
一、金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)介
金融經(jīng)濟(jì)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的代表，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)指的是金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)交換和分配來(lái)進(jìn)行，在交易的過(guò)程中產(chǎn)生增值，在定價(jià)上使用資本化的方式。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)體系的完善等都具有重要的促進(jìn)作用，為金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)為人們提供了衣食住行所需要的所有物質(zhì)，同時(shí)也包含了文化等精神產(chǎn)品。金融經(jīng)濟(jì)能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到促進(jìn)的作用，有利于實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。
二、金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相關(guān)討論
(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定了金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展
實(shí)體經(jīng)濟(jì)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中占據(jù)了重要的地位，它能夠滿(mǎn)足社會(huì)運(yùn)行所需要的全部物資。在馬克思的《資本論》中就提到了物質(zhì)是決定存在的基礎(chǔ)，這也是人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)。在《資本論》中直接指出了在人類(lèi)社會(huì)中，不管財(cái)富的形式以什么樣的形式出現(xiàn)，其使用價(jià)值是構(gòu)成物質(zhì)的重要內(nèi)容。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為馬克思《資本論》重要的研究對(duì)象，可以看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于人類(lèi)財(cái)富的發(fā)展積累的影響，它決定了社會(huì)生產(chǎn)的正常運(yùn)行，對(duì)再生產(chǎn)等都具有重要的影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)相關(guān)的生產(chǎn)行為，能夠創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，例如實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的商品能夠滿(mǎn)足人們物質(zhì)的需求，這是人類(lèi)社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，近年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，與建國(guó)以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特別是工業(yè)體系的建立和完善具有密切的關(guān)系。在比較完善的工業(yè)體系的基礎(chǔ)上，我國(guó)逐漸地成為了制造大國(guó)，目前正在向制造強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。從金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史來(lái)看，金融經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度才出現(xiàn)的，金融經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。金融經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)大大地降低了商品經(jīng)濟(jì)的交易成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的支撐。金融經(jīng)濟(jì)是圍繞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)而不斷地發(fā)展的，這就要求金融經(jīng)濟(jì)不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，否則就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)上的危機(jī)。
(二)金融經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了支持
金融經(jīng)濟(jì)能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供資本支持，例如通過(guò)一系列的金融操作能夠幫助實(shí)體企業(yè)從市場(chǎng)中募集到大量的資金，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融經(jīng)濟(jì)能夠從社會(huì)中合法地吸收和募集資金，當(dāng)這些資金能夠進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中時(shí)，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的影響，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效配置，這樣金融經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn)了自己利益的最大化。金融經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和發(fā)展，解決了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的信用問(wèn)題，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了促進(jìn)的作用。否則僅僅依靠人與人之間的借貸，會(huì)產(chǎn)生比較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增加了市場(chǎng)交易的成本，使市場(chǎng)中的每個(gè)人都付出了比較大的代價(jià)。銀行、債券等金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，能夠?yàn)橘Y金需求方提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，它有效地解決了市場(chǎng)交易中的信用問(wèn)題，為資金的提供者和借貸者都提供了便利，降低了在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展完善的過(guò)程中的交易風(fēng)險(xiǎn)，從而激勵(lì)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，能夠使實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好、更快地得到資金，使企業(yè)能夠根據(jù)市場(chǎng)的需求來(lái)擴(kuò)大規(guī)模進(jìn)行再生產(chǎn)。金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠降低社會(huì)融資的成本，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠更加容易地獲得資金，這也促進(jìn)了金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。銀行將資金借貸給企業(yè)的過(guò)程中，能夠獲得高額的回報(bào)，當(dāng)回報(bào)越高、規(guī)模越大時(shí)，就會(huì)進(jìn)一步提高銀行在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，最終提高了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資效率。此外隨著金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的金融工具走進(jìn)了市場(chǎng)，例如一系列金融衍生品的實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了有效的分配，分散了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。金融衍生品能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要，風(fēng)險(xiǎn)與收益的相對(duì)應(yīng)，能夠使不同的市場(chǎng)主體按照自己的意愿來(lái)進(jìn)行資源配置，從而滿(mǎn)足了市場(chǎng)中不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，能夠使實(shí)體經(jīng)濟(jì)從多個(gè)方面來(lái)獲取資金。金融工具的創(chuàng)新提高了資產(chǎn)定價(jià)的效率，從而使價(jià)格更好地反映資產(chǎn)的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
(三)金融經(jīng)濟(jì)也會(huì)反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)
隨著金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷完善，當(dāng)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)隔離開(kāi)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生許多問(wèn)題，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少金融經(jīng)濟(jì)“活水”的支持，例如實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨資金困境時(shí)就難以擴(kuò)大投資和生產(chǎn)，或者面臨著市場(chǎng)困境資金周轉(zhuǎn)不利時(shí)就可能發(fā)生破產(chǎn)，這就對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面的影響。在金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，出現(xiàn)了不少的問(wèn)題，例如資金在金融經(jīng)濟(jì)中打轉(zhuǎn)，資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的意愿不強(qiáng)烈；或者在信息披露方面存在著弄虛作假的現(xiàn)象，誤導(dǎo)了市場(chǎng)和投資者，導(dǎo)致一系列金融風(fēng)險(xiǎn)事件的不斷發(fā)展，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都帶來(lái)了沖擊，甚至可能會(huì)造成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。再加上金融經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度比較高，當(dāng)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)生一定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的影響，例如當(dāng)債券違約等金融違約事件發(fā)生時(shí)，會(huì)在市場(chǎng)中產(chǎn)生比較大的波動(dòng)，而且其風(fēng)險(xiǎn)也比較大，最終會(huì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，例如2008年發(fā)生的金融危機(jī)，開(kāi)始出現(xiàn)在房地產(chǎn)次級(jí)債券中，最后擴(kuò)大到了全世界，導(dǎo)致全世界的需求不足，嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)管理也提出了越來(lái)越高的要求，但是由于市場(chǎng)監(jiān)管的滯后性，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大量積累或者金融經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展時(shí)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)不明顯，在經(jīng)濟(jì)下行階段時(shí)就可能導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生，最終導(dǎo)致泡沫的破滅，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。
三、現(xiàn)階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困境及對(duì)策分析
(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困境
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，特別是在不同產(chǎn)業(yè)政策的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著一系列的發(fā)展困境。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和落后產(chǎn)能的淘汰，都對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一定的沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著新常態(tài)，在告別過(guò)去和走向未來(lái)的過(guò)程中苦苦掙扎，轉(zhuǎn)型之痛深刻地反映了現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀。再加上房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，占用了市場(chǎng)中的大量資金，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)能不足，而且增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成本，我國(guó)社會(huì)面臨著脫虛向?qū)嵉木薮髩毫?。資本的逐利性，導(dǎo)致社會(huì)中的資本越來(lái)越涌向金融經(jīng)濟(jì)，“錢(qián)生錢(qián)”的游戲也愈演愈烈，例如今年年初的寶能與萬(wàn)科之間的控股大戰(zhàn)，以及不久前寶能大力掃蕩格力電器的股票，都在一定程度上引起了市場(chǎng)上的恐慌，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著野蠻人等困境。此外我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過(guò)程中還面臨著稅負(fù)重、政府費(fèi)用多等不利的因素，這些因素在經(jīng)濟(jì)比較好時(shí)企業(yè)還可以承受，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)不利的影響，例如最近我國(guó)玻璃大王曹德旺關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的論述引起了社會(huì)的熱議，人們都在不斷地思考我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的困境以及相應(yīng)的對(duì)策。這些因素的存在都影響了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得越來(lái)越多的從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)面臨著破產(chǎn)的危機(jī)。
(二)金融經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的策略
目前政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困境，認(rèn)識(shí)到了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的隔離局面，提出了重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展策略，國(guó)家在稅收等方面給予了不少的支持，而且還將進(jìn)一步地加強(qiáng)支持力度。在新時(shí)期下，要進(jìn)一步地加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的完善，從而提高金融經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。盡管?chē)?guó)家面對(duì)中小企業(yè)融資難等問(wèn)題推出了一系列的政策，但是這種情況還沒(méi)有得到根本性的扭轉(zhuǎn)，因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)政府宏觀(guān)調(diào)控的能力，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供金融信貸支持。國(guó)家應(yīng)當(dāng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的不同行業(yè)采取差異化的金融支持，提高金融服務(wù)的針對(duì)性，例如對(duì)于金融經(jīng)濟(jì)比較活躍的區(qū)域可以更好地發(fā)揮市場(chǎng)的作用，對(duì)于農(nóng)村以及不發(fā)達(dá)地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)政府在金融政策中的支持力度。要不斷地加強(qiáng)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的研究，探索二者的發(fā)展規(guī)律，從而協(xié)調(diào)金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使金融經(jīng)濟(jì)能夠不偏離正常的軌道。此外，國(guó)家應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)金融產(chǎn)品的管理，一方面要加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新的支持，同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，不斷地提高金融經(jīng)濟(jì)中的信息透明度，使投資者能夠充分地了解金融經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制和隔絕，防止金融風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中的蔓延。通過(guò)實(shí)現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融合，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供所需要的資金，這對(duì)于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。
四、結(jié)束語(yǔ)
金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一體兩面，二者相輔相成。如何有效地將金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合在一起，發(fā)揮金融經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)處，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為了現(xiàn)階段我國(guó)政府的重要經(jīng)濟(jì)任務(wù)。面對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困境，2016年國(guó)家在營(yíng)改增、社保改革等方面有效地降低了實(shí)體企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，相信2017年在國(guó)家大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策支持下，將會(huì)有更多的金融經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境會(huì)越來(lái)越好。
作者:王韻琪 單位:石家莊市河北省實(shí)驗(yàn)中學(xué)
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[摘要]對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融體系之間的關(guān)系進(jìn)行準(zhǔn)確的理解，能夠有效地促進(jìn)金融的發(fā)展和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。本文在梳理兩者的發(fā)展的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步的思考了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間的關(guān)系。通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的關(guān)系在主流的經(jīng)濟(jì)理論中并沒(méi)有得到充分的理解，金融體系在實(shí)質(zhì)上并非是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)立的一種虛擬經(jīng)濟(jì)，屬于一種服務(wù)業(yè)，并且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出進(jìn)行了直接的貢獻(xiàn)，同時(shí)其也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資源進(jìn)行配置的核心，要想保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就必須要對(duì)金融體系自身的運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行準(zhǔn)確的理解，并且將其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的匹配度充分的把握好。
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關(guān)鍵詞 ]金融體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；關(guān)系
從理論層面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間的關(guān)系與經(jīng)濟(jì)周期或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)這一經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心具有密切的關(guān)系。從實(shí)踐層面來(lái)說(shuō)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的關(guān)系進(jìn)行正確的理解，除了能夠有效地促進(jìn)金融體系的發(fā)展，同時(shí)還可以很好地防范金融危機(jī)。目前我國(guó)正在處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型以及金融體系改革的一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，為此，本文在梳理兩者的發(fā)展的基礎(chǔ)之上，分析了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的關(guān)系和一些基礎(chǔ)性的問(wèn)題。
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系關(guān)系在主流宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的理論
現(xiàn)在的學(xué)者開(kāi)始越來(lái)越關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到的金融體系的影響，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融體系之間的關(guān)系進(jìn)行了一系列的研究。比如有學(xué)者提出在通貨緊縮以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅后過(guò)度債務(wù)融資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，其主要研究的是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到的金融體系融資總量的影響[1]；另外有學(xué)者認(rèn)為投資并非是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要來(lái)源，而因?yàn)橥顿Y進(jìn)行的融資才是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的原因，其對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到的金融體系的融資結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)。還有學(xué)者對(duì)銀行的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的改善作用進(jìn)行了論證，然而經(jīng)濟(jì)波動(dòng)同時(shí)也受到銀行體系的不穩(wěn)定性和流動(dòng)性創(chuàng)造的影響。除了主流的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論研研究，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融體系之間的關(guān)系是長(zhǎng)期以來(lái)金融發(fā)展理論一直關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。然而從實(shí)際上來(lái)說(shuō)，在主流經(jīng)濟(jì)理論中并非對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系的關(guān)系具有充分的理解，因此現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)研究的一個(gè)非常重要的問(wèn)題就是對(duì)兩者之間關(guān)系的探討。
2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系關(guān)系的發(fā)展分析
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的發(fā)展中，兩者具有始終屬于動(dòng)態(tài)變化的關(guān)系。早在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，金融體系的形成就是由于交易需求而具備了前提和基礎(chǔ)，而當(dāng)時(shí)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互之間的匯總和支付中金融體系只屬于一種中介，無(wú)法對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到直接的推動(dòng)作用。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間出現(xiàn)了相互的融合和發(fā)展，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)積累的原始資本的基礎(chǔ)之上，金融體系開(kāi)始逐漸的成為信用中介，并且開(kāi)始不斷地優(yōu)化配置實(shí)體經(jīng)濟(jì)原始積累的資本，最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展起到了直接的促進(jìn)作用；金融市場(chǎng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)施公司制和股份制的改革之后具備了發(fā)展的機(jī)會(huì)和平臺(tái)，這樣也就使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系兩者之間的關(guān)系變得更加直接、更加密切[2]。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)代金融體系不斷轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)以及不斷創(chuàng)新功能的條件下在科學(xué)技術(shù)、組織方式以及管理模式等方面也出現(xiàn)了一系列的變革，這樣就使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間具有了一種相互控制、相互制約的關(guān)系，并且開(kāi)始逐漸的走向分離，與此同時(shí)，由于邊際產(chǎn)出的遞減導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸的陷入困境，而金融體系的主要支撐就是信用，這樣就導(dǎo)致兩者的分離速度得到了進(jìn)一步的加快。
3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間的作用關(guān)系
首先，金融體系存在的基礎(chǔ)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)：作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中形成的一種產(chǎn)物，金融體系存在的基礎(chǔ)就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)定的收益和物質(zhì)基礎(chǔ)提供給了金融體系。如果金融體系不依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就很容易發(fā)生資本泛濫的現(xiàn)象，最終會(huì)在投機(jī)市場(chǎng)流入大量的金融資本，從而導(dǎo)致出現(xiàn)扭曲的資源配置。這樣除了會(huì)將商品經(jīng)濟(jì)的秩序打破之外，同時(shí)又有可能導(dǎo)致出現(xiàn)金融危機(jī)，因此金融體系存在的意義也就喪失了[3]。
其次，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中金融體系屬于非常重要的工具：金融體系將有效可靠的支付中介提供給了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并且促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將資本的原始積累完成，實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于這些積累的原始資本具備了不斷擴(kuò)大生產(chǎn)的基礎(chǔ)，同時(shí)，金融體系還對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)的分散具有促進(jìn)作用[4]。目前金融體系開(kāi)始變得越來(lái)越完善，因此其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也開(kāi)始變得越來(lái)越多元化，比如現(xiàn)在出現(xiàn)的信用體制建設(shè)、財(cái)務(wù)管理、信息披露以及兼并收購(gòu)等最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展起到了十分顯著的促進(jìn)作用。
4.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間關(guān)系進(jìn)行協(xié)調(diào)的有效對(duì)策
首先，要將實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用充分地發(fā)揮出來(lái)，從而能夠?qū)鹑隗w系的發(fā)展起到有效的推動(dòng)作用。實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須要將自身在發(fā)展中的主動(dòng)性充分的體現(xiàn)出來(lái)，將發(fā)展的導(dǎo)向確定為交易需求，從而能夠?qū)⑾鄳?yīng)的處理提供給金融體系的不斷完善和發(fā)展，使兩者之間存在的分離問(wèn)題得到有效的解決。金融體系會(huì)受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中很多因素的影響，比如，原始資本積累的速度由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而得以加快，并且不斷地向金融體系中流入，從而進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大金融體系的規(guī)模；與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)派生的金融需求及其自身的市場(chǎng)化發(fā)展能夠?qū)鹑隗w系和金融服務(wù)朝著自由化和市場(chǎng)化方向的發(fā)展起到有效的促進(jìn)作用。所以，必須要改革實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而使實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動(dòng)金融體系發(fā)展的作用充分的發(fā)揮出來(lái)，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系能夠?qū)崿F(xiàn)有效的融合。
其次，要對(duì)金融體系的自由化改革進(jìn)行積極的推進(jìn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)由于金融體系的自由化發(fā)展而受到積極的影響，立足于資金供求的渠道能夠不斷的促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資效率的提升，金融體系的自由化發(fā)展主要有以下幾個(gè)方面的作用：第一，通過(guò)提升儲(chǔ)蓄利率的方式可以使儲(chǔ)蓄的規(guī)模得以擴(kuò)大；第二，不斷地完善和發(fā)展直接融資的方式，能夠確保大量的儲(chǔ)蓄直接轉(zhuǎn)化成為投資；第三，其能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)受到的政府的不利影響起到有效的規(guī)避作用，確保能夠使實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置；第四，其能夠?qū)ΡO(jiān)管體系的逐漸完善起到有效的促進(jìn)作用，并且進(jìn)一步地提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)效率；第五，其能夠?qū)⒕哂胁町惢约岸鄬哟翁攸c(diǎn)的金融市場(chǎng)構(gòu)建起來(lái)，從而能夠使金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的失衡問(wèn)題得到有效的解決。所以，必須要對(duì)金融體系的自由化發(fā)展進(jìn)行大力的推進(jìn)，從而將金融體系的優(yōu)勢(shì)充分地發(fā)揮出來(lái)，確保金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間具有越來(lái)越密切的關(guān)系[5]。
最后，要不斷地推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展和改革：金融體系可以劃分為兩個(gè)部分，也就是直接金融和間接金融，所謂的直接金融就是資本市場(chǎng)，所謂的間接金融就是金融中介。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和間接金融之間具有債權(quán)和債務(wù)的關(guān)系，而直接金融則對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和整個(gè)過(guò)程起到了決定的作用。因此，要想使實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間的關(guān)系得到有效的維持，就必須要不斷地發(fā)展和改革資本市場(chǎng)。比如可以將實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)務(wù)信息和業(yè)務(wù)信息及時(shí)地披露出來(lái)，從而使信息在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題得到有效的解決，并且不斷地規(guī)范實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)管理；要制定完善的信用體制和法律法規(guī)，從而能夠充分地促進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展，最終能夠?qū)⒘己玫耐獠凯h(huán)境提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)的發(fā)展可以將更加層次化和多樣化的融資渠道提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而有效地加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資效率。
5.結(jié)語(yǔ)
實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間具有十分密切的聯(lián)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系兩者之間的相互融合有效地促進(jìn)了兩者的持續(xù)發(fā)展。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的依托的金融體系就有可能引發(fā)金融危機(jī)，而離開(kāi)金融體系的實(shí)體經(jīng)濟(jì)則很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的發(fā)展。為此，必須要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系兩者之間的關(guān)系具有正確的認(rèn)識(shí)，并且采取有效的措施加以協(xié)調(diào)，只有這樣才能夠?qū)烧叩姆e極作用充分的發(fā)揮出來(lái)，確保我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，能夠?qū)ζ洚a(chǎn)生影響的兩大重要因素為金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何能夠發(fā)揮出兩者的促進(jìn)作用，避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)其進(jìn)行深入的研究。本文就金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行分析和探討，筆者首先對(duì)兩者的概念進(jìn)行闡述，再說(shuō)明兩者對(duì)互相所產(chǎn)生的影響和作用，然后對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行分析，最后提出協(xié)調(diào)兩者共同發(fā)展的有效途徑。希望通過(guò)本文的闡述能夠?qū)烧咧g的關(guān)系有更加深刻認(rèn)識(shí)，通過(guò)發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，能夠使兩者發(fā)揮出有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。
關(guān)鍵詞：
金融體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；關(guān)系；互相作用
金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著緊密的聯(lián)系，其是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。金融體系能夠在一定程度上反映出市場(chǎng)資金流動(dòng)的趨勢(shì)與方向，其中還包含了社會(huì)經(jīng)濟(jì)具體運(yùn)行規(guī)律。實(shí)體經(jīng)濟(jì)則能夠體現(xiàn)出社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體情況，也能夠體現(xiàn)出金融體系的運(yùn)行狀態(tài)。通過(guò)對(duì)兩者進(jìn)行分析，采取有效的調(diào)控和管理措施，不僅能夠使兩者保持協(xié)調(diào)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，還能夠有效規(guī)避兩者在發(fā)展過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，以免發(fā)生阻礙影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。下面筆者就金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行闡述。
一、金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本概念
1.金融體系的概念。對(duì)金融體系的概念進(jìn)行闡述應(yīng)從以下兩個(gè)角度進(jìn)行：首先，宏觀(guān)角度。金融是一個(gè)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生的重要模式，該模式在不同國(guó)家都是不相同的，存在著很大的差異，這些差異的出現(xiàn)主要是因?yàn)椴煌瑖?guó)家在發(fā)展速度和水平上所存在的差異[1]。有些國(guó)家內(nèi)部的金融體系是由該國(guó)家金融市場(chǎng)具體發(fā)展情況決定的，而有的國(guó)家則是通過(guò)宏觀(guān)調(diào)控所決定的。其次，整體角度?；谠摻嵌饶軌?qū)⒔鹑隗w系視為一個(gè)國(guó)家的體系，體現(xiàn)出該國(guó)家經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展情況。也可以將其視為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大體框架，一些交易平臺(tái)、市場(chǎng)資產(chǎn)等共同組成了該國(guó)家的金融體系，如果企業(yè)想要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得到生存，就需要充分了解市場(chǎng)環(huán)境中所存在的各種不穩(wěn)定因素為，綜合考慮全局情況。
2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)的概念。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的概念當(dāng)中包括了物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等內(nèi)容，從宏觀(guān)角度對(duì)其進(jìn)行分析，其涉及的范圍較廣、領(lǐng)域較多，是人類(lèi)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。而從經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)方面來(lái)講，經(jīng)濟(jì)實(shí)體為人們的日常生活提供了相應(yīng)的生產(chǎn)資料，在改善人們生活上發(fā)揮了重要作用[2]。實(shí)體經(jīng)濟(jì)還能夠保障人類(lèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使人類(lèi)能夠保持正常的生產(chǎn)與消費(fèi)，人們通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠達(dá)到人們所需要的物質(zhì)基礎(chǔ)與精神層面的消費(fèi)。
二、金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者之間的作用
金融體系要想能夠得到發(fā)展，需要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為其發(fā)展的基礎(chǔ)，兩者之間存在著緊密的聯(lián)系。在我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈，企業(yè)為了能夠獲得在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中的優(yōu)勢(shì)，提高競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)會(huì)將很多金融資本投進(jìn)了虛擬領(lǐng)域中，這種投資行為會(huì)在很大程度上造成金融危機(jī)的產(chǎn)生，從而嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系的發(fā)展。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下，人們所進(jìn)行的相關(guān)活動(dòng)都擁有固定地點(diǎn)，所進(jìn)行交易的商品也都是實(shí)體物品，不僅具有良好的穩(wěn)定性，還便于控制，所以對(duì)推動(dòng)金融體系的發(fā)展有著重要的作用。虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比較，是完全不同的兩個(gè)概念，所謂虛擬經(jīng)濟(jì)主要是指股權(quán)、債券等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不能夠切實(shí)被人所看見(jiàn)，且沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，因此此類(lèi)產(chǎn)品在交易過(guò)程中將會(huì)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果交易成功所得到的回報(bào)相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也更高。此外，金融體系還能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)的作用。
三、金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系
1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融體系的發(fā)展具有促進(jìn)作用。實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的促進(jìn)作用是較為明顯的，例如在東北，自從改革開(kāi)放以后，因?yàn)闆](méi)有采取有效的政策用以扶持東北工業(yè)，使其雖然身處改革浪潮，但是卻逐漸走向衰落，最終導(dǎo)致東北工業(yè)的發(fā)展十分落后，金融體系也因此受到了嚴(yán)重的影響[4]。根據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)越落后的地區(qū)，該地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展速度也越緩慢，無(wú)法為該地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。而近年來(lái)，我國(guó)政府開(kāi)始重視對(duì)東北工業(yè)的振興，并制定很多相應(yīng)的規(guī)劃、策略與目標(biāo)，使東北工業(yè)得到了一些復(fù)蘇，也在一定程度上緩解了東北地區(qū)人們的就業(yè)問(wèn)題。由于對(duì)東北工業(yè)的支持，東北金融業(yè)也隨之出現(xiàn)了較大的提升。基于國(guó)家的角度來(lái)講，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是能夠充分體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的重要指標(biāo)。但從現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況來(lái)看，其還有待提高。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)政府應(yīng)發(fā)揮其自身的主導(dǎo)作用，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域的支持力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供制度和物質(zhì)等方面的保障?；谄髽I(yè)發(fā)展的角度來(lái)講，企業(yè)切勿在虛擬領(lǐng)域當(dāng)中投入過(guò)多資本，應(yīng)樹(shù)立正確投資理念，避免企業(yè)由于投資理念發(fā)生錯(cuò)誤而給企業(yè)造成重大經(jīng)濟(jì)損失。
2.金融體系能夠使實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加繁榮。目前，我國(guó)在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面上還需要大量的資本，而金融業(yè)是含有資本最多、資本規(guī)模最大的行業(yè)，應(yīng)當(dāng)給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定的支持。如果企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中缺乏資本，那么可以向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借貸，如此一來(lái)不僅能夠幫助企業(yè)度過(guò)難關(guān)，還能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)創(chuàng)造出更多的財(cái)富，從而達(dá)到雙贏(yíng)的目標(biāo)。所以，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行深入的調(diào)查和了解，找到存在市場(chǎng)當(dāng)中資金均衡指標(biāo)，并確定資金的具體價(jià)格，從而優(yōu)化配置相應(yīng)的資金，最大程度發(fā)揮資金本身的價(jià)值。自從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度越來(lái)越快，但是同國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比較還存在較大的差距，資本市場(chǎng)也是較為落后的，存在很多問(wèn)題。而且，我國(guó)資本市場(chǎng)一直以來(lái)開(kāi)放程度都較低，很多工具都不無(wú)法進(jìn)行有效連接。尤其是在對(duì)中小型企業(yè)資金支持方面，更是不夠到位，出現(xiàn)了脫節(jié)的現(xiàn)象。一般情況，大企業(yè)在信譽(yù)與效益方面相對(duì)中小企業(yè)都更高，金融機(jī)構(gòu)也更愿意把金融資本投入到這些大企業(yè)當(dāng)中。這種情況的出現(xiàn)非常不利于小企業(yè)的發(fā)展。因此，急需解決上述問(wèn)題。
四、協(xié)調(diào)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的有效途徑
在協(xié)調(diào)兩者之間的關(guān)系上，應(yīng)探索出以下兩種途徑：首先，調(diào)動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要素，推動(dòng)金融體系發(fā)展。通過(guò)上文對(duì)兩者的分析，兩者所能夠達(dá)到最理想的狀態(tài)就是兩者和諧共同發(fā)展，這便需要借助政府部門(mén)的力量，通過(guò)利用科學(xué)的手段充分發(fā)揮實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，使其保持積極的發(fā)展方向，從而促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了良好的發(fā)展，擁有正確的發(fā)展方向，才有利于金融體系的發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，人們?cè)诮鹑谏系男枨笠灿兴黾?。基于這種背景，為金融體系的改革提供了良好的條件。其次，盡快完成金融體系的改革。為了能夠充分發(fā)揮金融體系的作用，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)盡快完成對(duì)其的改革。我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)制定相關(guān)的改革措施，明確其改革的方向，將不利于金融體系發(fā)展的各項(xiàng)因素剔除出去，由此才能夠最大程度使兩者和諧發(fā)展，充分發(fā)揮兩者本身的作用，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也能夠上升到新的發(fā)展階段。
五、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩者之間存在著緊密的聯(lián)系，都能夠在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起到重要的作用，因此我國(guó)近些年開(kāi)始提高對(duì)該方面研究的重視程度。針對(duì)當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體情況，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮我國(guó)政府在其中的主導(dǎo)作用，只有我國(guó)對(duì)其進(jìn)行正確的引導(dǎo)，才能夠使兩者的發(fā)展變得和諧與穩(wěn)定。只有使兩者保持這種發(fā)展?fàn)顟B(tài)，才能充分發(fā)揮兩者作用，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，從而促進(jìn)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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［關(guān)鍵詞］虛擬經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；協(xié)調(diào)
［中圖分類(lèi)號(hào)］F752 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）23-0114-03
1 國(guó)內(nèi)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的理論討論
國(guó)內(nèi)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)(Fictitious Economy)的定義往往是基于馬克思的“虛擬資本”這個(gè)概念。馬克思在《資本論》第三卷中提出了“虛擬資本”的概念,英文是“fictitious capital”,德文是“fiktiveskapital”。在馬克思理論中,“虛擬資本”是指在資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的基礎(chǔ)上,資本的所有者以股權(quán)(或股票)形式所持有的資本,本質(zhì)上是資本主義商品經(jīng)濟(jì)中信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物,信用化的過(guò)程即是虛擬化的過(guò)程。在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》中,“虛擬資本是指通過(guò)信用手段為生產(chǎn)性活動(dòng)融通資金”(第二卷,第340頁(yè))。由此來(lái)看,虛擬經(jīng)濟(jì)不僅包括證券業(yè)、資本市場(chǎng),也包括貨幣市場(chǎng),還包括銀行業(yè)、外匯市場(chǎng)等,是一個(gè)涵蓋金融業(yè)的概念。
國(guó)內(nèi)關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的定義可以分為兩種。一種是指與虛擬資本有關(guān)的、以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；通俗地講,就是以錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng),虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品就是各種金融工具,包括各種衍生工具(成思危,2001)。在這種定義中,整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)被劃分為兩部分：實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售及提供相關(guān)服務(wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),不僅包括農(nóng)業(yè)、能源、交通運(yùn)輸、郵電、建筑等物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng),也包括了商業(yè)、教育、文化、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)；而虛擬經(jīng)濟(jì)則是指相對(duì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬資本的持有和交易活動(dòng)。虛擬資本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物,包括銀行信貸信用如期票和匯票,有價(jià)證券如股票和債券、產(chǎn)權(quán)、物權(quán)及各種金融衍生品等(李曉西,2001)。而另一種關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的定義則與上述定義略有不同：虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離的那一部分形態(tài),并沒(méi)有將建立在信用化制度下的全部金融活動(dòng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)指人類(lèi)的生產(chǎn)、服務(wù)、流通和消費(fèi)活動(dòng)。其中的“生產(chǎn)”是一個(gè)廣義的概念,不僅包括物質(zhì)生產(chǎn),也包括精神產(chǎn)品的生產(chǎn),如教育、文化、藝術(shù)、體育等(秦曉,2000)。
在下面的文章中,我們只針對(duì)第一種定義進(jìn)行討論和辨析,而對(duì)于第二種定義不再作討論。
2 虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制
2.1 實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣循環(huán)模型
如果把貨幣資金看做是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的血液,那么貨幣循環(huán)流就可視為經(jīng)濟(jì)體系的血液循環(huán)系統(tǒng)。通過(guò)分析該系統(tǒng)中各部門(mén)的資金流量大小和波動(dòng)幅度,就可以知道貨幣資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間是如何循環(huán)的（見(jiàn)下圖）。
在模型中,整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分成實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩大經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),其中前者包括家庭部門(mén)和企業(yè)部門(mén),后者按照金融資產(chǎn)的虛擬化程度大致分為四類(lèi)：第一類(lèi)：股票和公司債券;第二類(lèi)：政府債券；第三類(lèi)：證券化和ABS(包括住房抵押貸款、汽車(chē)抵押貸款和信用卡貸款等的收入流都被證券化了)；第四類(lèi)：金融衍生物(外匯期貨、利率期貨、股指期貨、物價(jià)指數(shù)期貨等)(劉駿民,1998)。
金融部門(mén)包括金融機(jī)構(gòu)和非金融中介機(jī)構(gòu)(金融體系不僅主要包括銀行也包括實(shí)行不同資產(chǎn)組合政策的各種各樣非銀行性金融機(jī)構(gòu)),其中銀行一方面吸收存款,另一方面又通過(guò)貨幣創(chuàng)造功能將款項(xiàng)不斷放大貸放給經(jīng)濟(jì)實(shí)體,同時(shí)又將資本金以外的一部分投入虛擬系統(tǒng)。金融部門(mén)處于模型中心,體現(xiàn)了金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的思想。
模型中的參數(shù)變量含義分別為：收入(Yt),消費(fèi)(Ct),儲(chǔ)蓄(St=S1+S2+S3),政府預(yù)算赤字(GDt),國(guó)外凈資本流入與進(jìn)出口之和(NFt+(X-M)),金融部門(mén)凈貨幣供給(Mt),投資虛擬經(jīng)濟(jì)凈資金量(Ft=S′1+S′2 +S′3+S′4; S1′、S′2、S3’、S′4,分別代表家庭、企業(yè)、政府、銀行投資虛擬資金量)。
模型中投入實(shí)體資金的量(It)是虛擬資金的基礎(chǔ)。投入實(shí)體資金的最大量將滿(mǎn)足以下約束條件：mSt+Mt+Ft+NFt+(X-M)=It+GDt
模型中投入到虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的凈資金流量Ft是一個(gè)非常重要的變量,它分別來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、金融部門(mén)以及國(guó)外部門(mén),并以獨(dú)立的形式游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外,根據(jù)資產(chǎn)收益率的大小在虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)四類(lèi)市場(chǎng)中循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn),謀取投資收益最大化。Ft變量可正可負(fù)、可大可小,這取決于同時(shí)期實(shí)物資本收益率和虛擬資產(chǎn)收益率的大小。根據(jù)資產(chǎn)選擇理論,金融機(jī)構(gòu)和人會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)―收益組合不斷地調(diào)整其資產(chǎn)組合,當(dāng)虛擬資產(chǎn)收益率相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)收益率較高時(shí),各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)人會(huì)增加虛擬資產(chǎn)的持有,Ft就會(huì)增加。流入虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的貨幣資金會(huì)同樣根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)―收益組合在股市、債市、期貨市場(chǎng)和房地產(chǎn)等市場(chǎng)中運(yùn)轉(zhuǎn),致使貨幣供應(yīng)量增加,資產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹。當(dāng)Ft背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)達(dá)到一定程度時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫便破滅了。
2.2 虛擬經(jīng)濟(jì)(Ft)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制
一般認(rèn)為,消費(fèi)和投資是影響總需求最主要的兩個(gè)因素,所以,以下我們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制的研究也將從消費(fèi)和投資兩個(gè)方面來(lái)展開(kāi)。
2.2.1 虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)消費(fèi)的作用機(jī)制分析
虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)影響消費(fèi)決策從而最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制主要有以下兩個(gè)渠道:
(1)財(cái)富效應(yīng)
財(cái)富效應(yīng)是指資產(chǎn)價(jià)格的上升使得資產(chǎn)持有者財(cái)富增加從而導(dǎo)致消費(fèi)支出增長(zhǎng)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)象，“財(cái)富效應(yīng)”主要從以下三個(gè)渠道影響消費(fèi):
① 虛擬資產(chǎn)價(jià)格上升使得居民部門(mén)的財(cái)富增加,在邊際消費(fèi)傾向MPC不變時(shí),從而使居民增加當(dāng)期和未來(lái)的消費(fèi)支出,提高總需求和產(chǎn)出。即金融資產(chǎn)價(jià)格居民財(cái)富消費(fèi)Y。
②在任何給定的期間,消費(fèi)都是人們對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的函數(shù)。當(dāng)金融市場(chǎng)中的虛擬資產(chǎn)交易發(fā)出未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快或放慢的信號(hào)時(shí),就會(huì)影響人們關(guān)于實(shí)際收入的預(yù)期,從而影響人們當(dāng)期的消費(fèi)。此外,資本市場(chǎng)的發(fā)展,還會(huì)通過(guò)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、擴(kuò)大就業(yè)等間接的影響居民的收入,從供給的方面來(lái)刺激消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。即金融資產(chǎn)價(jià)格收入預(yù)期消費(fèi)Y。
③財(cái)富效應(yīng)能夠通過(guò)提升企業(yè)效益來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)。
(2)流動(dòng)性效應(yīng)
當(dāng)金融資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí),使得消費(fèi)者持有的流動(dòng)性資產(chǎn)量擴(kuò)大,消費(fèi)者持有的金融資產(chǎn)與其債務(wù)相比為數(shù)很多,消費(fèi)者預(yù)計(jì)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的可能性就會(huì)降低,因而較為樂(lè)意去購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品,從而使耐用消費(fèi)品的支出增加。
虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)消費(fèi)作用實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性效應(yīng)渠道:金融資產(chǎn)居民財(cái)富貸款的可獲得性增加財(cái)務(wù)困難的可能性耐用品和住房支出增加Y。
2.2.2 虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)投資的作用機(jī)制分析
虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)影響投資決策從而最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制主要表現(xiàn)在以下渠道:
(1)托賓q值效應(yīng)
托賓的q理論明確地指出了股票價(jià)格與投資之間的關(guān)系,他認(rèn)為股票價(jià)格的變動(dòng)能夠影響資本成本,從而對(duì)投資產(chǎn)生影響。托賓的q理論對(duì)于研究虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的微觀(guān)傳導(dǎo)過(guò)程提供了一個(gè)很好的思路。
托賓把q值定義為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值除以資本的重置成本,而企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是股票價(jià)格與總股本的乘積。q值的高低決定了企業(yè)投資的意愿。如果股票價(jià)格上升,企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本的重置成本的比值就會(huì)提高,即托賓q值上升,那么企業(yè)購(gòu)置新廠(chǎng)房和設(shè)備的資本就會(huì)低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,即企業(yè)進(jìn)行新廠(chǎng)房和設(shè)備等實(shí)物投資就變得相對(duì)便宜。這種情況下,公司可通過(guò)發(fā)行股票,從股票發(fā)行上得到一個(gè)比他們購(gòu)買(mǎi)的新廠(chǎng)房和設(shè)備要高一些的價(jià)格,從而通過(guò)發(fā)行較少的股票籌得更多的資金,用于購(gòu)買(mǎi)更多新的廠(chǎng)房和設(shè)備。這樣,企業(yè)的投資支出就會(huì)增加,從而導(dǎo)致投資的擴(kuò)張,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)景氣態(tài)勢(shì)。由此可見(jiàn),股價(jià)的變化會(huì)改變企業(yè)的q值,從而影響企業(yè)的投資支出,由此作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì),即股票價(jià)值托賓q值投資Y。
(2)非對(duì)稱(chēng)信息效應(yīng)
該理論通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),通過(guò)間接融資市場(chǎng)融資,因信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),從而會(huì)降低銀行的貸款意愿,影響企業(yè)的投資支出,進(jìn)而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。非對(duì)稱(chēng)信息理論認(rèn)為,要解決這一問(wèn)題的有效辦法就是提高企業(yè)凈值或貸款擔(dān)保的價(jià)值,從而減少企業(yè)借款時(shí)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。
具體而言,當(dāng)公司股價(jià)上升時(shí),企業(yè)凈值就會(huì)提高。一方面,凈值的增加減輕了逆向選擇問(wèn)題；另一方面,企業(yè)較高的凈值意味著所有者在企業(yè)投入較多股本,股本投入越多,所有者從事風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的意愿就越低,也不大會(huì)將公司的資金投資于個(gè)人有利但不能增加公司利潤(rùn)的項(xiàng)目,而更愿意從事風(fēng)險(xiǎn)較低投資項(xiàng)目,較少為個(gè)人利益而支出,這樣就減輕了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,使得企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)減小。同時(shí),較高的凈值意味著借款人的貸款實(shí)際上有較多的擔(dān)保品,風(fēng)險(xiǎn)選擇的損失就會(huì)減少,貸款收回更有保障。所以,股票價(jià)格水平的上升減輕了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,強(qiáng)化了銀行信貸渠道,從而使得企業(yè)融資更容易,進(jìn)而通過(guò)企業(yè)的投資支出增加帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
其傳導(dǎo)過(guò)程可表述為:
(3)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)
資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)是指金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,從而對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生影響。如果金融資產(chǎn)的價(jià)格大幅上揚(yáng)都會(huì)使企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn),一方面會(huì)使企業(yè)的擔(dān)保價(jià)值、凈資產(chǎn)上升,企業(yè)的還款能力增強(qiáng);另一方面也使得銀行的不良資產(chǎn)降低,使得銀行對(duì)債務(wù)人的信貸約束相應(yīng)放松,更愿意放貸,從而使得企業(yè)的外部資金籌措成本會(huì)降低。兩者的行為都會(huì)在金融資產(chǎn)的價(jià)格上揚(yáng)的驅(qū)動(dòng)下趨于樂(lè)觀(guān),從而形成信貸擴(kuò)張,投資活動(dòng)隨之活躍,從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
其傳導(dǎo)過(guò)程可表述為:
3 虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)度背離與金融危機(jī)爆發(fā)
從以上的分析可以看出,當(dāng)虛擬資產(chǎn)價(jià)格上升或Ft值增加時(shí),將有效地促進(jìn)需求的提高和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但是,由于虛擬經(jīng)濟(jì)具有相對(duì)獨(dú)立性,并且不與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展,一旦虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)需要而單獨(dú)大規(guī)模擴(kuò)張時(shí),某些虛擬資產(chǎn)的市價(jià)嚴(yán)重脫離其實(shí)際的預(yù)期收益,經(jīng)濟(jì)泡沫的成分就會(huì)不斷增加。當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫累積到一定程度,就會(huì)形成泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮,它是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)矛盾沖突的極端形式。這一矛盾的釋放會(huì)嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,使金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性大大加大,加劇金融危機(jī)爆發(fā)的可能性。
第一,虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展,會(huì)大大擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
從總體上來(lái)說(shuō),虛擬經(jīng)濟(jì)的適度和正常發(fā)展,是有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)員儲(chǔ)蓄和提供融資支持的。但是,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展到過(guò)度膨脹時(shí),其作用就會(huì)走向反面。這是因?yàn)?在虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹階段,金融投資收益大大高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資收益。在高投資回報(bào)預(yù)期下,大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,造成經(jīng)濟(jì)虛假繁榮和經(jīng)濟(jì)泡沫的不斷累積。如果流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資金過(guò)多,就會(huì)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)資金不足,發(fā)展乏力,形成生產(chǎn)性投資的擠出效應(yīng)。另外,資金供求失衡又會(huì)引致利率大幅上升,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的發(fā)展因融資成本過(guò)高而萎縮甚至停滯,嚴(yán)重?fù)p害一國(guó)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
第二,虛擬貨幣的過(guò)量發(fā)行和銀行信貸呆壞賬的大幅增多,會(huì)動(dòng)搖實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常的運(yùn)行秩序和信用基礎(chǔ)。
虛擬貨幣的出現(xiàn)雖然使貨幣的供應(yīng)具有足夠的適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的彈性,但也使貨幣的過(guò)量發(fā)行和通貨膨脹成為可能。尤其是當(dāng)具有信用創(chuàng)造功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需要大量通過(guò)創(chuàng)造存款提供信用時(shí),整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將不可避免地遭受通貨膨脹。如果銀行發(fā)放的大量貸款難以收回并形成大幅度增多的呆壞賬,不僅會(huì)使銀行的金融資產(chǎn)因?qū)嶋H價(jià)值大大低于賬面價(jià)值而產(chǎn)生金融泡沫,而且會(huì)使正常信用關(guān)系遭受破壞,動(dòng)搖實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的信用基礎(chǔ)。
第三,虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展使金融業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性加大。
虛擬經(jīng)濟(jì)的急劇變動(dòng)會(huì)通過(guò)利率、匯率或資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)迅速傳播到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去,擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮甚至停滯。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度背離而達(dá)到或接近其臨界狀態(tài)時(shí),這種沒(méi)有真實(shí)價(jià)值增值支撐的虛擬資本就可能由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中泡沫的破滅,使得金融機(jī)構(gòu)陷入流動(dòng)性危機(jī),引起金融市場(chǎng)的波動(dòng),市場(chǎng)波動(dòng)再反作用于機(jī)構(gòu),這種惡性循環(huán)最終將導(dǎo)致全球的金融危機(jī)。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展必然使金融業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性加大。就拿美國(guó)的金融危機(jī)來(lái)說(shuō),一個(gè)非常重要的原因就是美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面,由于美國(guó)勞動(dòng)力成本高起,導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)逐步弱化;另一方面,華爾街創(chuàng)造出大量的紛繁復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品,由于這些產(chǎn)品普遍具有高杠桿、廉價(jià)信用的特點(diǎn),并且能夠?qū)崿F(xiàn)快進(jìn)快出、大進(jìn)大出的操作規(guī)程,使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)放出大量美元貨幣,這又進(jìn)一步吸引更多的投資人進(jìn)入以大量金融衍生產(chǎn)品為主體的虛擬經(jīng)濟(jì),結(jié)果造成全球虛擬經(jīng)濟(jì)的整體交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易規(guī)模,因而造成了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì),走過(guò)了頭。
以上的分析表明,虛擬經(jīng)濟(jì)是一把“雙刃劍”,在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出貢獻(xiàn)的同時(shí),也可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的負(fù)面影響甚至是破壞性的損害,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩和危機(jī)的可能性大大增加,因此我們要注重虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
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八屆三中全會(huì)指出，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。而在金融體系中，便存在這樣一個(gè)問(wèn)題：是有效發(fā)揮金融市場(chǎng)的決定性作用還是進(jìn)一步發(fā)揮銀行的決定性作用？
在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，行政機(jī)制和財(cái)政機(jī)制切斷了居民部門(mén)與實(shí)體企業(yè)部門(mén)之間的金融聯(lián)系，企業(yè)的資金由財(cái)政撥付，供銷(xiāo)由國(guó)家計(jì)劃安排，生產(chǎn)按照計(jì)劃任務(wù)展開(kāi)，職工工薪由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，利潤(rùn)全額上繳，以及國(guó)家財(cái)政統(tǒng)付盈虧等機(jī)制，使得金融機(jī)制難有存在和發(fā)展的基礎(chǔ)性條件。
改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)努力從實(shí)體經(jīng)濟(jì)外部推進(jìn)金融的發(fā)展，形成了一種外植型金融體系。一方面運(yùn)用各種審批制，繼續(xù)禁止和限制居民部門(mén)和實(shí)體企業(yè)金融權(quán)擴(kuò)展，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部沒(méi)有展開(kāi)金融活動(dòng)的制度空間。另一方面，將直接金融工具演化為間接金融工具。
公司債券是實(shí)體企業(yè)向居民發(fā)行以獲得居民資金的一種主要的直接金融工具。但在中國(guó)，它轉(zhuǎn)變成了一種間接金融工具。內(nèi)在機(jī)制是，實(shí)體企業(yè)發(fā)行的公司債券幾乎完全由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，而商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)債券的資金則來(lái)源于城鄉(xiāng)居民以存款等方式提供的消費(fèi)剩余資金。
由此，金融體系成為一個(gè)運(yùn)用行政機(jī)制嵌入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)中實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民之間的架構(gòu)。它一方面建立在以最低廉的價(jià)格充分通過(guò)儲(chǔ)蓄存款方式吸收城鄉(xiāng)居民消費(fèi)剩余資金的基礎(chǔ)上，另一方面，建立在以最貴的價(jià)格通過(guò)貸款機(jī)制從實(shí)體企業(yè)獲得貸款利息基礎(chǔ)上。這種切斷居民與實(shí)體企業(yè)之間直接金融聯(lián)系的金融體系，與內(nèi)生型金融體系有著實(shí)質(zhì)性差別。
在進(jìn)一步深化改革、發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在配置資源方面的決定性作用的背景下，外植型金融體系的內(nèi)在缺陷越加凸顯出來(lái)：第一，將原本多維一體的有機(jī)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分切為若干相互缺乏關(guān)聯(lián)的部門(mén)活動(dòng)，使得各種資源的整體關(guān)系碎片化。這種碎片化不僅降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的運(yùn)作效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而且給金融體系帶來(lái)了本不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)。第二，以存貸款為重心，引致了金融資源配置的種種矛盾和效率降低，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)發(fā)展造成了諸多金融障礙。第三，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和金融部門(mén)之間資金錯(cuò)配現(xiàn)象越加嚴(yán)重。
金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)含義，不在于繼續(xù)鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)投資創(chuàng)辦多少家金融機(jī)構(gòu)，而在于準(zhǔn)許實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民直接進(jìn)入金融市場(chǎng)以他們各自的名義發(fā)行和交易相關(guān)金融產(chǎn)品，即促使它們能夠直接進(jìn)入金融市場(chǎng)。
從各種金融產(chǎn)品對(duì)比看，在推進(jìn)金融體系轉(zhuǎn)變過(guò)程中，公司債券有著存貸款的替代品、改善資金錯(cuò)配、推進(jìn)債務(wù)率降低、促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和緩解小微企業(yè)的融資難等一系列獨(dú)特的功能；有著推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、落實(shí)存款保險(xiǎn)制度和促進(jìn)資本賬戶(hù)中的交易項(xiàng)下開(kāi)放等改革功能。
關(guān)鍵詞:實(shí)體經(jīng)濟(jì);虛擬經(jīng)濟(jì);一體化
一、虛實(shí)經(jīng)濟(jì)是緊密相連的
在復(fù)雜的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,虛擬經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最敏感的神經(jīng),因此,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)需要高度重視對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究,高度重視和積極展開(kāi)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的虛實(shí)一體化研究。
在復(fù)雜的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,不論是由股票的交易拉動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格上漲,還是說(shuō)哪一方面的影響更大一些,那要看在具體的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)。因而在復(fù)雜的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng),就只是治理試題經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的價(jià)格,那是比較片面的,而虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化研究的前言意義也正是體現(xiàn)在這里。在21世紀(jì),關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的研究,不論是關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究,還是關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的研究,都必須是虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化的研究,因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)中這兩大領(lǐng)域是緊密相連的。
二、股票市場(chǎng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響
股票市場(chǎng)是一種復(fù)雜系統(tǒng),其主要組分是自然人和法人(買(mǎi)方、賣(mài)方,以及中介方),他們按照一定的規(guī)則在股票市場(chǎng)中進(jìn)行股票的交易。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論假定從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人都是“經(jīng)濟(jì)人”,他們追求自身利益的最大化,而且其行為完全理性。按照這一理論,股票價(jià)格是投資者對(duì)影響股票價(jià)格的實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量未來(lái)價(jià)值的理性預(yù)期,也就是說(shuō)一種股票的價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄湮磥?lái)收益的現(xiàn)值。但是,正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者西蒙(HerbertSimon)所指出,從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人只能是有限理性的,由于人們受到信息和知識(shí)的限制,難以了解和預(yù)測(cè)各種可能的結(jié)果,通常只能根據(jù)主觀(guān)判斷進(jìn)行決策,而且在決策時(shí)也難以考慮所有可能的方案。此外,人們的價(jià)值觀(guān)和周?chē)藗兊难孕幸矔?huì)影響其決策的正確性。
虛擬資本的內(nèi)在不穩(wěn)定性來(lái)自其本身的虛擬性,虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在的正反饋?zhàn)饔靡矔?huì)增強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。例如購(gòu)買(mǎi)某種股票的人越多,就會(huì)促使更多的人購(gòu)買(mǎi)這種股票。人們之間的這種相互影響就是正反饋?zhàn)饔?它會(huì)造成放大效應(yīng),使股票的價(jià)格大起大落。
三、股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響
對(duì)于股票市場(chǎng)的研究就是虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化的經(jīng)濟(jì)研究。在現(xiàn)代國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中,虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行占有重要地位和發(fā)揮著重要的作用。在現(xiàn)代虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中,股票市場(chǎng)的運(yùn)行占有重要地位,作為虛擬經(jīng)濟(jì)的主要組成部分,股票市場(chǎng)的運(yùn)行不僅對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生重要影響,而且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也產(chǎn)生重要影響。
首先,股票價(jià)格變動(dòng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)和替代效應(yīng)影響消費(fèi),財(cái)富效應(yīng)是指金融財(cái)富的變化及預(yù)期的變化對(duì)推動(dòng)消費(fèi)支出的影響;其次,股票價(jià)格影響投資。股票價(jià)格通過(guò)改變資金成本;影響信貸渠道;影響固定投資等渠道間接作用于投資。
股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反作用也不可忽視,股市的上升會(huì)增強(qiáng)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心,并且由于“財(cái)富效應(yīng)”而增加消費(fèi),從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。反之,當(dāng)股市泡沫破滅時(shí),人們不僅減少消費(fèi),而且因心理恐慌而爭(zhēng)相拋售各種金融資產(chǎn),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退甚至發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
四、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互作用的傳導(dǎo)機(jī)制
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互作用的傳導(dǎo)機(jī)制,實(shí)質(zhì)上尋找二者相互作用的媒介物及其運(yùn)行規(guī)律。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,二者主要通過(guò)以下幾個(gè)經(jīng)濟(jì)變量相互作用。
第一,利率傳導(dǎo)機(jī)制。利率作為一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)格,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有直接影響。利率下降就相當(dāng)于通貨緊縮,通貨緊縮是社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給。它會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)和投資的積極性,強(qiáng)化居民購(gòu)買(mǎi)力的“惜購(gòu)”心理,導(dǎo)致市場(chǎng)銷(xiāo)售不振以及抑制社會(huì)總需求、制約國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
第二,匯率傳導(dǎo)機(jī)制。匯率作為一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)格,作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的重要變量,成為影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素。以本幣升值為例,本幣升值引起進(jìn)口增加,出口減少進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)出減少,國(guó)民收入減少;再者,本幣升值引起進(jìn)口物價(jià)下降,若國(guó)內(nèi)物價(jià)水平不變,則會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)等。
第三,股票收益率傳導(dǎo)機(jī)制。股票作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要載體,在資金存量不變的情況下,股票收益率提高,則會(huì)引導(dǎo)資金流向虛擬經(jīng)濟(jì)體,實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏資金,經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于非均衡狀態(tài)。
第四,金融衍生品,實(shí)物金融產(chǎn)品等投資收益率傳導(dǎo)機(jī)制。這種傳導(dǎo)機(jī)制類(lèi)似于股票收益率傳導(dǎo)機(jī)制。
五、建立虛實(shí)一體化的宏觀(guān)調(diào)控系統(tǒng)
此次美國(guó)金融危機(jī)從房地產(chǎn)市場(chǎng)傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)、從信貸市場(chǎng)傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)、由金融市場(chǎng)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)、由國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)致全球,表明虛擬經(jīng)濟(jì)和試題經(jīng)濟(jì)是相互聯(lián)系,緊密相連的。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)研究還需要認(rèn)真探索在復(fù)雜的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,建立虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化的宏觀(guān)調(diào)控系統(tǒng)的問(wèn)題。
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是高度虛擬化的,如果宏觀(guān)調(diào)控知識(shí)調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì),那對(duì)于保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行是難以起到有效作用的。這次爆發(fā)的金融危機(jī)表明,宏觀(guān)調(diào)控不涉及股票市場(chǎng),不涉及金融衍生品市場(chǎng),早晚是要出現(xiàn)大問(wèn)題的。自由的股票市場(chǎng)應(yīng)該終結(jié)了,自由的金融衍生品市場(chǎng)也應(yīng)該終結(jié)了,而應(yīng)當(dāng)建立的是各個(gè)國(guó)家或地區(qū)的虛實(shí)一體化的宏觀(guān)調(diào)控系統(tǒng)。
這個(gè)新體系至少應(yīng)該包括四個(gè)層次的內(nèi)容。第一個(gè)層次是長(zhǎng)期規(guī)劃研究;第二個(gè)層次是財(cái)政政策運(yùn)作;第三個(gè)層次是貨幣政策運(yùn)作;第四個(gè)層次是加強(qiáng)各國(guó)的協(xié)調(diào)合作。在經(jīng)濟(jì)金融全球化、大型金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)化已成為大趨勢(shì)、大潮流的背景下,金融風(fēng)險(xiǎn)的跨境傳染和溢出是難以避免的。因此,我們要加強(qiáng)國(guó)與國(guó)之間的協(xié)調(diào)和合作,提高全球金融體系的穩(wěn)定性,使全球經(jīng)濟(jì)得到健康、平穩(wěn)的發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]伍超明.虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究,2003,(12).
關(guān)鍵詞虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)灰色關(guān)聯(lián)度邊際溢出效應(yīng)
〔中圖分類(lèi)號(hào)〕F222〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A〔文章編號(hào)〕0447-662X（2014）03-0030-08
一、引言
20世紀(jì)70年代以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的擴(kuò)大，虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響作用也隨之加深。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響具有正向和負(fù)向的雙重作用，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠提高社會(huì)資源的有效配置、利于分散市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)等，但是它同樣能夠?qū)е仑泿殴┙o與需求之間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡，形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國(guó)作為一個(gè)正在積極融入世界經(jīng)濟(jì)和金融體系的國(guó)家，國(guó)際資本會(huì)從各種渠道以各種形式進(jìn)入我國(guó)的資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)，將導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹，并使其對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響越來(lái)越大，波及程度也愈來(lái)愈深。
面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危害程度的不斷加深，眾多學(xué)者將研究的重點(diǎn)集中在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系問(wèn)題的討論中。國(guó)外學(xué)者更加側(cè)重于探究金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)部門(mén)的影響，以及二者之間的關(guān)系等方面，Angelos Kanas and Athanasios P.Papadopoulos實(shí)證檢驗(yàn)了英國(guó)和美國(guó)短期內(nèi)股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的溢出效應(yīng)，結(jié)果顯示，英國(guó)股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互依存關(guān)系要大于美國(guó)，而股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)稱(chēng)溢出效應(yīng)只存在于美國(guó)。Angelos Kanas and Athanasios P. Papadopoulos， “Asymmetric Volatility Spilloversbetween Stock Market and RealActivity： Evidence from the UK and the US.” Panoecomicus， no.4， 2010.Frank Westerhoff建立簡(jiǎn)單行為宏觀(guān)模型研究了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)之間的相互影響，他指出投機(jī)者在股票市場(chǎng)中造成的內(nèi)生性繁榮或蕭條會(huì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性波動(dòng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的起伏波動(dòng)借助于塑造企業(yè)的基本價(jià)值也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。Frank Westerhoff， Interactions between the Real Economy and the Stock Market： A Simple Agent-Based Approach， Hindawi Publishing Corporation： Discrete Dynamics in Nature and Society， 2012.Carmen Maria Angyal使用ARIMA方法分解了股指的趨勢(shì)成分，并且通過(guò)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)找到了資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示，大部分指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在協(xié)整關(guān)系，這一結(jié)論強(qiáng)調(diào)導(dǎo)致目前金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)最重要的因素是金融部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的脫節(jié)。Carmen Maria Angyal， “The Study of Correlation between Stock Market Dynamics and Real Economy，” EuroEconomica， no.31， 2012.而國(guó)內(nèi)學(xué)者則主要針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系（楊姣和席晶；楊姣、席晶：《我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系研究――基于綜合指數(shù)VAR的實(shí)證分析》，《市場(chǎng)研究》2010年第3期。程廣琪程廣琪：《析虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系》，《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》2012年第5期。），虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響（羅能生和羅富政；羅能生、羅富政：《改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)演變趨勢(shì)及其影響因素研究》，《中國(guó)軟科學(xué)》2012年第11期。張國(guó)慶張國(guó)慶：《經(jīng)濟(jì)虛擬化與虛擬經(jīng)濟(jì)的功能――兼論虛擬經(jīng)濟(jì)研究的理論價(jià)值》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2013年第3期。）、虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹如何引起金融危機(jī)（仲崇文仲崇文：《虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重作用》，《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊》2011年第7期。），以及促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的對(duì)策措施（周瑩瑩和劉傳哲周瑩瑩、劉傳哲：《中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的灰色關(guān)聯(lián)及溢出效應(yīng)分析》，《統(tǒng)計(jì)與信息論壇》2010年第10期。）等問(wèn)題進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。羅能生和羅富政指出虛擬經(jīng)濟(jì)能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用；然而進(jìn)入21世紀(jì)，由于虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，其規(guī)模已經(jīng)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在某種程度上損害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。張國(guó)慶指出隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大量資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，這勢(shì)必會(huì)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的通貨緊縮，而且虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的后果一定是發(fā)生經(jīng)濟(jì)泡沫，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來(lái)巨大擾動(dòng)。
因此，當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在全面融入世界經(jīng)濟(jì)之際，如何從戰(zhàn)略上審視虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的關(guān)聯(lián)情況和二者之間的互動(dòng)發(fā)展影響，以及應(yīng)如何采取相應(yīng)的措施促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，避免虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)都是事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向與前途的重大理論與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文試圖從理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面來(lái)論證虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的發(fā)展關(guān)系，全文由四部分組成，第二部分為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展關(guān)系模型的構(gòu)建，第三部分為我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)關(guān)聯(lián)度以及溢出效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，最后是結(jié)論及政策建議。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展關(guān)系模型
三、我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
前面的理論分析表明，對(duì)于封閉經(jīng)濟(jì)體而言，虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間均具有正向的溢出效應(yīng)。但就我國(guó)而言，我國(guó)在經(jīng)歷了30多年的改革開(kāi)放后，社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)已基本完成從封閉體系向開(kāi)放體系的過(guò)度，經(jīng)濟(jì)大國(guó)（尤其是美國(guó)）對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響愈來(lái)愈明顯，面對(duì)著外部環(huán)境相對(duì)惡化且更為復(fù)雜的局面，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間是否存在著互動(dòng)的影響關(guān)系，以及二者之間的邊際溢出效應(yīng)又如何呢？鑒于此，本文利用實(shí)證分析的方法給出相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)。
1變量及樣本數(shù)據(jù)的選擇
本部分將實(shí)證檢驗(yàn)以貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響作用，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的基本知識(shí)可知，本文選擇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）可作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的代表變量；同時(shí)選擇全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中貨幣市場(chǎng)的代表，并選取同業(yè)拆借市場(chǎng)成交額（TC）作為貨幣市場(chǎng)的代表變量；選擇股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的代表，并選取股票成交額（GP）、國(guó)債成交額（ZQ）、商品期貨成交額（SQ）、證券投資基金成交額（ZT）和保費(fèi)收入（BF）作為各個(gè)金融市場(chǎng)的代表變量。
本部分選擇的樣本數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為2001～2012年。其中，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成交額、股票成交額和國(guó)債成交額的數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站；證券投資基金成交額和商品期貨成交額數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站；保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
2虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的灰色關(guān)聯(lián)度分析
灰色關(guān)聯(lián)分析方法，適用于“小樣本、貧信息”的時(shí)間序列，是根據(jù)因素之間發(fā)展趨勢(shì)的相似或者相異程度來(lái)衡量因素間關(guān)聯(lián)程度的一種分析方法。接下來(lái)，本文將針對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)代表變量和虛擬經(jīng)濟(jì)各代表變量的灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行測(cè)度，進(jìn)而分析我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的影響關(guān)系。
（1）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的絕對(duì)關(guān)聯(lián)度分析
四、結(jié)論及政策建議
本文利用宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)IS-LM模型，從理論與實(shí)證兩個(gè)方面探討了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的互動(dòng)發(fā)展影響，理論分析結(jié)果表明：在封閉經(jīng)濟(jì)體中，一國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的邊際溢出效應(yīng)取值始終維持在正向水平上。說(shuō)明虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)的膨脹會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生正向的影響作用，并且實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的發(fā)展對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)具有同樣的反饋影響。實(shí)證結(jié)果顯示：同業(yè)拆借市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的灰色綜合關(guān)聯(lián)度最高，股票市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合關(guān)聯(lián)度次之，期貨市場(chǎng)及基金市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)于其他虛擬經(jīng)濟(jì)代表變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度較低；而且我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體關(guān)聯(lián)程度較高，沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性背離的情況；另外，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邊際溢出效應(yīng)遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的邊際溢出效應(yīng)，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的“供給引導(dǎo)型”特征。
中國(guó)作為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升最快，且上升趨勢(shì)依舊保持良好的大國(guó)，在全面融入世界經(jīng)濟(jì)，面臨著越來(lái)越復(fù)雜的外部環(huán)境之際，為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，建議：
1加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要的影響作用，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)是適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求而產(chǎn)生的。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的基礎(chǔ)和條件，實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持運(yùn)行良好是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)健康運(yùn)行的保障。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都存在著很大的差距，要求我國(guó)要更加重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，即要充分利用國(guó)家的產(chǎn)業(yè)布局，通過(guò)扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)以及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理、裝備水平的全面升級(jí)以及整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，一旦世界范圍的危機(jī)到來(lái)，能夠有足夠的實(shí)力和深厚的物質(zhì)基礎(chǔ)抵御危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。
【關(guān)鍵詞】虛擬經(jīng)濟(jì)特征發(fā)展階段影響對(duì)策
虛擬經(jīng)濟(jì)是一種突破實(shí)體經(jīng)濟(jì)固化模式的新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式。目前世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總規(guī)模已經(jīng)大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。良性的虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展;反之則可能發(fā)生過(guò)度膨脹而引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究,充分發(fā)揮它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用已經(jīng)成為當(dāng)前迫切需要解決的問(wèn)題。
一、虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其特征
(一)虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵
虛擬經(jīng)濟(jì)的概念是由馬克思的“虛擬資本”概念衍生而來(lái)的。馬克思早在《資本論》中就已經(jīng)指出虛擬資本本身并沒(méi)有價(jià)值,只是實(shí)物資本的所有權(quán)證明,是“實(shí)物資本的紙質(zhì)復(fù)本”。國(guó)外對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的界定一般有三種:一是叫虛擬經(jīng)濟(jì),指的是股票、債券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動(dòng);二是可以稱(chēng)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)或信息經(jīng)濟(jì),是指以信息技術(shù)為工具進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng);三是指采用計(jì)算機(jī)仿真技術(shù)建立經(jīng)濟(jì)模型,進(jìn)行實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng),即用計(jì)算機(jī)模擬市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策的模擬等。
國(guó)內(nèi)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究始于1997年?yáng)|南亞金融危機(jī),當(dāng)時(shí)主要是從金融安全的角度,沿著馬克思對(duì)虛擬資本的分析來(lái)討論虛擬經(jīng)濟(jì)。目前,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究大都還是界定在虛擬資本的范疇上,其中研究?jī)?nèi)容最全面、影響最大的是成思危和劉駿民。成思危認(rèn)為對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究不應(yīng)只局限于經(jīng)濟(jì)學(xué)或是金融學(xué),可以通過(guò)多方面的研究相互促進(jìn),互相<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>補(bǔ)充。他認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本的以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),簡(jiǎn)單的說(shuō)就是直接以錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng),即虛擬經(jīng)濟(jì)是利用股票和債券及金融衍生物等虛擬資本直接用錢(qián)生錢(qián)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品是各種金融工具,虛擬經(jīng)濟(jì)的工廠(chǎng)是各種金融機(jī)構(gòu),虛擬經(jīng)濟(jì)的交換場(chǎng)所是各種金融市場(chǎng)。劉駿民認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價(jià)為行為基礎(chǔ),具有內(nèi)在波動(dòng)性的一套特定的價(jià)值系統(tǒng)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以看作是一個(gè)價(jià)值系統(tǒng),這是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的本質(zhì)屬性;它由兩個(gè)系統(tǒng)組成:一部分是價(jià)格系統(tǒng),是成本支撐的系統(tǒng),即實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng);另一部分是資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng),是觀(guān)念支撐的系統(tǒng),即虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。劉駿民認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)一般包括金融、地產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他呈現(xiàn)出資本化定價(jià)方式的各類(lèi)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)則是指各種物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
雖然目前學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一的虛擬經(jīng)濟(jì)的概念,但是作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式,它的快速發(fā)展以及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng),已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種重要的制度環(huán)境。
(二)虛擬經(jīng)濟(jì)的特征
雖然虛擬經(jīng)濟(jì)不是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,但是虛擬經(jīng)濟(jì)成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立和完整的運(yùn)動(dòng)形態(tài)還是得益于經(jīng)濟(jì)全球化、貨幣虛擬化以及各種金融產(chǎn)品的誕生。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,具有明顯不同的特征:
1.虛擬性。所謂虛擬性是指虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本沒(méi)有實(shí)際資本的生產(chǎn)內(nèi)容,它們的交易是在虛擬的運(yùn)動(dòng)中完成的。只是以?xún)r(jià)值符號(hào)作為交易對(duì)象,而不是實(shí)物交易。此外交易信息的傳播也是以虛擬的信息在虛擬的過(guò)程中進(jìn)行的。因此,虛擬性是虛擬經(jīng)濟(jì)的最根本、最突出的特點(diǎn)。
2.高流動(dòng)性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是以具體的事物為交易對(duì)象,交易活動(dòng)的實(shí)現(xiàn)需要時(shí)間和空間作為條件。在虛擬經(jīng)濟(jì)中以虛擬資本為交易對(duì)象,交易活動(dòng)只是價(jià)值符號(hào)的轉(zhuǎn)移。而且隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的迅速發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)成為虛擬經(jīng)濟(jì)交易的最好的平臺(tái),更極大的提高了虛擬經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。
3.高風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬資本價(jià)格的決定不像實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品價(jià)格決定過(guò)程一樣遵循價(jià)值規(guī)律。影響虛擬資本的價(jià)格決定因素很多,而且變化無(wú)常。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,其交易的產(chǎn)品和規(guī)模都在不斷的擴(kuò)大,各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資金大量注入,甚至“全民炒股”盛行,虛擬資本交易更加復(fù)雜和難以把握,大大提高了虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)性。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,虛擬經(jīng)濟(jì)具有更高的不確定性。這是由虛擬經(jīng)濟(jì)自身的虛擬性特點(diǎn)所決定的。虛擬資本的交易取決于虛擬資本持有者和參與者對(duì)未來(lái)虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀(guān)預(yù)期和供求關(guān)系。這些更多的取決于社會(huì)環(huán)境、政治環(huán)境和行業(yè)前景等許多非經(jīng)濟(jì)因素,又大大增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。5.高投機(jī)性。風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)作為兩個(gè)相互獨(dú)立又相互聯(lián)系的特性而客觀(guān)存在。正因?yàn)樘摂M資本價(jià)格的不穩(wěn)定性和不可預(yù)測(cè)性,一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好者得以利用“賤買(mǎi)貴賣(mài)”獲取利差。另外隨著信息產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和交易都可以在瞬間完成,這為投機(jī)又創(chuàng)造了技術(shù)條件和可能。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段分析
虛擬經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展實(shí)際上是虛擬資本在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中不斷發(fā)展和運(yùn)動(dòng)的結(jié)果。虛擬經(jīng)濟(jì)的各個(gè)發(fā)展階段必然對(duì)應(yīng)虛擬資本不同的特點(diǎn)。縱觀(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過(guò)程,可以將其劃分為以下幾個(gè)階段:
1.虛擬經(jīng)濟(jì)的初始階段。與這一階段對(duì)應(yīng)的是閑置資本的貨幣化和借貸行為的中介化過(guò)程。在人們把暫時(shí)不用的閑置貨幣直接讓渡給急需資金的使用者的借貸過(guò)程中,貸方獲得利息收益的行為便是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的雛形。由于個(gè)人之間借貸規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大等局限性的存在,銀行這一中介機(jī)構(gòu)便應(yīng)運(yùn)而生。銀行以吸收閑散資金再向資金需求者發(fā)放貸款的方式促進(jìn)資本的流動(dòng)和轉(zhuǎn)化。同時(shí)由于借貸成本的存在,企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)又會(huì)選擇債券、股票等其他方式進(jìn)行融資。所有這些融資方式的出現(xiàn)都意味著虛擬經(jīng)濟(jì)的社會(huì)化。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段。在這一階段,各種有價(jià)證券逐步流動(dòng)形成自己的交易市場(chǎng),突破了原本的虛擬資本因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性而難以向生息資本轉(zhuǎn)化的障礙。有價(jià)證券可以按照預(yù)期的收益自由買(mǎi)賣(mài),而且在證券、外匯等交易的基礎(chǔ)上又衍生出許多金融衍生產(chǎn)品,如期貨、期權(quán)等,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模迅速擴(kuò)大。此外在股票、債券大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)上,又出現(xiàn)了證券資產(chǎn)化,即是以一些有價(jià)證券為抵押發(fā)行新證券或是將穩(wěn)定的收入流,如住房、汽車(chē)等抵押貸款證券化。這類(lèi)證券化資產(chǎn)的出現(xiàn),更加強(qiáng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的虛擬性特征,提高了原有證券的信用等級(jí)或者避免了資金的長(zhǎng)期積壓,達(dá)到提高資產(chǎn)流動(dòng)性的目的。
3.虛擬經(jīng)濟(jì)的成熟階段。20世紀(jì)80年代以來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn),各國(guó)經(jīng)濟(jì)<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>間的依存程度大大提高,虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。各國(guó)的金融市場(chǎng)逐步集成,國(guó)際間的金融聯(lián)系也更加密切。由于互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和信息技術(shù)的高度發(fā)達(dá),出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)銀行、電子貨幣、電子商務(wù)等,這些因素都使得虛擬經(jīng)濟(jì)更加發(fā)達(dá)和無(wú)形化。此外,國(guó)際金融領(lǐng)域興起的金融創(chuàng)新浪潮也使得虛擬資本的交易規(guī)模達(dá)到了前所未有的程度。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日漸規(guī)模和成熟,已經(jīng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì),作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在。
三、虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響
“雙刃劍”一詞是對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)作用的最好形容。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)既是遵從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)要求而產(chǎn)生,能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;同時(shí)也可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)消極影響,甚至毀滅性的破壞。
(一)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用
1.能夠降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。虛擬經(jīng)濟(jì)的存在和發(fā)展為社會(huì)上的大量閑置資本增值創(chuàng)造了途徑,在一定程度上滿(mǎn)足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需要,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)抵押貸款或者直接融資提供了便利的渠道。證券市場(chǎng)的頻繁交易,一方面降低了證券投資者對(duì)利息和紅利的要求,降低企業(yè)的融資成本,另一方面也鍛煉和增強(qiáng)了上市公司的投資能力。
2.提高了社會(huì)資源的利用效率。虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)市場(chǎng)的力量自動(dòng)調(diào)節(jié)資金流向,虛擬資本總是從低效益的企業(yè)、行業(yè)或地區(qū)向效益高的方向流動(dòng),帶動(dòng)社會(huì)資源按照效益最大化原則不斷重新分配和組合,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。另一方面通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng),實(shí)現(xiàn)資本在不同部門(mén)間的再次優(yōu)化配置,提高全社會(huì)的資本利用效率。
3.有助于分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)股權(quán)分散、股票交易等虛擬資本運(yùn)作方式,使企業(yè)的投資主體多元化、社會(huì)化,減弱了企業(yè)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓和處置可能給公司治理產(chǎn)生的影響,增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟(jì)可以使很多具有高風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為較為保險(xiǎn)的金融資產(chǎn);虛擬資本的多樣性、可轉(zhuǎn)換性和高流動(dòng)性又使企業(yè)能夠以比較低的風(fēng)險(xiǎn)成本實(shí)現(xiàn)實(shí)物資本存量的積累。另外,企業(yè)也可以通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)所傳達(dá)的直觀(guān)有效的信息,及時(shí)處理可能由信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。
4.繁榮國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),推進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程。虛擬經(jīng)濟(jì)的融資渠道寬、方式靈活、成本低、周轉(zhuǎn)周期短等特點(diǎn)吸引了大量的投資者,這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的金融支持。發(fā)達(dá)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必然會(huì)帶動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。另一方面,作為當(dāng)今虛擬經(jīng)濟(jì)重要組成部分的國(guó)際游資的存在,便利了國(guó)際貿(mào)易融資,縮小了各國(guó)在參加國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中的差距,推動(dòng)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程的發(fā)展。5.緩解社會(huì)就業(yè)壓力,提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展自身創(chuàng)造了許多新興的職業(yè),提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。另外虛擬經(jīng)濟(jì)也直接帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對(duì)整個(gè)社會(huì)GDP的增長(zhǎng)也發(fā)揮了很大的作用,進(jìn)一步改善了全社會(huì)的就業(yè)環(huán)境,對(duì)于緩解社會(huì)就業(yè)壓力,維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。
(二)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極影響
1.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。一方面,虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和投機(jī)性。虛擬經(jīng)濟(jì)中的各種虛擬貨幣的投資本身就帶有風(fēng)險(xiǎn)性,但因?yàn)檫@種投機(jī)活動(dòng)具有能夠以較少的保證金墊付實(shí)現(xiàn)很大倍數(shù)交易額的“杠桿效應(yīng)”,很多人仍會(huì)為追求巨額利潤(rùn)參與其中。另一方面,虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹會(huì)減少進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金。降低對(duì)金融資源的利用效率。虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中潛在的利潤(rùn)收益吸引了大量資金投資者進(jìn)行炒作和投機(jī),導(dǎo)致資金滯留在二級(jí)市場(chǎng)或衍生工具市場(chǎng)而不能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可支配資金和資金利用率下降,甚至導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮。
2.虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹發(fā)展極易促生“泡沫經(jīng)濟(jì)”。泡沫經(jīng)濟(jì)就是虛擬資產(chǎn)的價(jià)格,由于過(guò)分樂(lè)觀(guān)的預(yù)期,脫離其自身的價(jià)格基礎(chǔ)和社會(huì)物價(jià)水平畸形上漲,進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)中大多數(shù)商品的價(jià)格也脫離其價(jià)值上漲,形成虛假的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,造成虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮,給人們以錯(cuò)覺(jué),這種錯(cuò)覺(jué)通過(guò)對(duì)虛擬資產(chǎn)的投入又不斷地通過(guò)虛擬資產(chǎn)的上漲表現(xiàn)出來(lái),于是經(jīng)濟(jì)就像泡沫一樣膨脹。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立的發(fā)展時(shí),極易加速擴(kuò)張,引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張達(dá)到一定程度,泡沫在經(jīng)濟(jì)中的成分不斷加重,資產(chǎn)價(jià)格普遍大幅度偏離或者完全脫離由實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定的資產(chǎn)價(jià)格時(shí),會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì),泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致資金更多的流向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行遭到破壞,金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)加劇,進(jìn)而導(dǎo)致貨幣危機(jī)、資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅和金融機(jī)構(gòu)的信用危機(jī)等,造成宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰退。
3.虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定性,使國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性加大。虛擬經(jīng)濟(jì)伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化<優(yōu)麥電子商務(wù)論文>的發(fā)展,發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)不斷推行全球化戰(zhàn)略,發(fā)展中國(guó)家也在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)相互滲透,經(jīng)濟(jì)的相互依存程度不斷提高。虛擬經(jīng)濟(jì)的虛擬性特征往往導(dǎo)致虛擬資本與實(shí)物資本嚴(yán)重背離,虛擬資本數(shù)量和價(jià)格的變動(dòng)造成人們虛擬財(cái)富的劇烈變化,極易引發(fā)盲目投資和突發(fā)的大額買(mǎi)賣(mài),對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)掀起大的動(dòng)蕩,導(dǎo)致全球性的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
四、發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)對(duì)策
從世界范圍來(lái)看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)處于成熟階段,但是我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于發(fā)展階段,因此要借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。應(yīng)本著發(fā)展中規(guī)范、規(guī)范中發(fā)展的原則,研究虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制和特點(diǎn),建立虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)機(jī)制,科學(xué)把握虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“度”,充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用。
1.繼續(xù)努力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為前提,因此在發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中必須重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)和替代影響,必須完善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí),在企業(yè)改革、金融政策、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施,提高創(chuàng)新能力,完善現(xiàn)代企業(yè)制度,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式向內(nèi)涵式轉(zhuǎn)變,增大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利空間。同時(shí),要兼顧虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例關(guān)系,實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。
2.完善資本市場(chǎng),推動(dòng)金融創(chuàng)新。虛擬經(jīng)濟(jì)是以虛擬資本為交易對(duì)象,虛擬資本的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。我國(guó)作為金融化程度較低的發(fā)展中國(guó)家,金融品種匱乏是重要的問(wèn)題之一。在資本市場(chǎng)的發(fā)展中一方面要放松金融管制,拓寬投融資的渠道和來(lái)源,推進(jìn)多層次金融市場(chǎng)建設(shè);另一方面要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,增加金融交易品種,擴(kuò)大資本市場(chǎng)容量,逐步發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。此外,完善法律法規(guī)建設(shè),規(guī)范市場(chǎng)參與者的行為等保障措施也是資本市場(chǎng)建設(shè)中應(yīng)當(dāng)注重的問(wèn)題。
3.加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)性管理,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。由于虛擬資本的高風(fēng)險(xiǎn)性、高投機(jī)性和高流動(dòng)性,以及虛擬經(jīng)濟(jì)的高度預(yù)期性和復(fù)雜性,使得對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)的調(diào)控十分困難。因此,必須建立起系統(tǒng)的虛擬經(jīng)濟(jì)預(yù)警體系進(jìn)行監(jiān)督,防止大規(guī)模泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有資本合宜指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量、還款能力、穩(wěn)健性管理指標(biāo)、盈利指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感指標(biāo)等。通過(guò)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的量化分析,建立有效的預(yù)警監(jiān)控體系。針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)中存在的風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)交易行為加以限制,加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)措施,確保虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
4.要建立健全穩(wěn)定、高效的金融監(jiān)管體系。金融泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)往往是由經(jīng)濟(jì)制度不健全、經(jīng)濟(jì)主體行為異化、金融市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范所引起的。加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范金融風(fēng)險(xiǎn)是保證虛擬經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。要轉(zhuǎn)變宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理的理念,逐步取消金融管制,建立和完善法制體系、監(jiān)管體系和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系。完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管,建立符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的審慎監(jiān)管原則,提高金融監(jiān)管的透明度。另外,通過(guò)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)監(jiān)控和國(guó)內(nèi)外金融組織合作的方式,防止由于國(guó)際游資動(dòng)蕩引發(fā)的金融泡沫膨脹。新晨
關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);資本市場(chǎng);企業(yè)效率
一、研究背景
2008年10月21日,中信泰富有限公司披露因持有澳元“累計(jì)杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約”(Knock Out Discount Accumulator)而巨虧近200億港元。當(dāng)天,中信泰富股價(jià)暴跌55.10%,由前一交易日收盤(pán)價(jià)14.520港元跌至當(dāng)日收盤(pán)6.520港元,僅一個(gè)交易日中信泰富市值跌去175.76億港元。據(jù)了解,因在澳洲經(jīng)營(yíng)鐵礦需以澳元購(gòu)買(mǎi)設(shè)備和供應(yīng)品,為了規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),中信泰富自2007年起與匯豐及法國(guó)巴黎銀行等多家銀行簽訂多份澳元的“累計(jì)杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約”。然而,隨著金融危機(jī)的發(fā)展演變以及美國(guó)政府采取一系列救市政策,澳元自2007年7月開(kāi)始貶值,由于“累計(jì)杠桿式外匯買(mǎi)賣(mài)合約”的杠桿作用放大了投資者的風(fēng)險(xiǎn),從而導(dǎo)致了中信泰富的巨虧。
中信泰富的事例絕非個(gè)案,如亞洲最大的PTA(精對(duì)苯二甲酸)生產(chǎn)企業(yè)華聯(lián)三鑫,2008年9月因在鄭州商品交易所PTA809期貨合約中逆市做多,造成近5億元損失;九龍建業(yè)有限公司同樣因?yàn)槌蠢塾?jì)期權(quán)而巨虧37億港元,10月28日股價(jià)跌幅達(dá)41.73%;中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)平安、江西銅業(yè)、中國(guó)遠(yuǎn)洋等等多家國(guó)有大型企業(yè)及香港上市公司都曾披露涉及金融衍生品業(yè)務(wù)而虧損。為此,我們需要反思,為何用以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具卻給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi),虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)如何發(fā)展才更有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì),企業(yè)如何正確運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)來(lái)提高運(yùn)作效率。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)的理論綜述
(一)虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物,它產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),其作用是積極的
虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物。首先,黃金等貴金屬退出貨幣流通領(lǐng)域,紙幣的流通、貨幣完全虛擬化是經(jīng)濟(jì)虛擬化的基本條件。其次,社會(huì)化的大生產(chǎn)使企業(yè)提出了對(duì)資金融通的需要,股票、債券等證券市場(chǎng)的發(fā)展拓寬了企業(yè)的融資渠道,解決了過(guò)去企業(yè)過(guò)度依賴(lài)于間接融資、融資難的問(wèn)題,為企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝酥匾馁Y金支持。并且,虛擬經(jīng)濟(jì)的誕生更加有利于優(yōu)化資源配置, 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),規(guī)范、發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)將引導(dǎo)社會(huì)資金流向效益高的企業(yè)和發(fā)展?fàn)顩r、前景良好的行業(yè),可見(jiàn),虛擬經(jīng)濟(jì)為資金的有效配置提供了場(chǎng)所,提高了社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)作效率。再次,在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的今天,產(chǎn)品價(jià)格和匯率受供需、政策以及投機(jī)等等許多因素影響而瞬息萬(wàn)變,全球各地區(qū)之間的貿(mào)易往來(lái)存在許多不確定性,企業(yè)由于原材料、產(chǎn)品價(jià)格以及匯率的波動(dòng)而面臨巨大風(fēng)險(xiǎn),為此必須要有一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具,期貨、期權(quán)、外匯等金融衍生產(chǎn)品的套期保值功能為企業(yè)轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)獲得穩(wěn)定的收益。另外,網(wǎng)絡(luò)科技、信息技術(shù)的運(yùn)用大大提高了虛擬經(jīng)濟(jì)的效率,降低了交易成本。
虛擬經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的功能可以歸納為以下幾點(diǎn):
第一,動(dòng)員儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向直接投資。過(guò)高的儲(chǔ)蓄率會(huì)限制生產(chǎn)投資的增長(zhǎng),但啟動(dòng)居民分散的儲(chǔ)蓄要有較高的成本,虛擬經(jīng)濟(jì)以其高流動(dòng)性和高獲利性吸引著大量暫時(shí)閑置和零散的資本投入到股票、債券和金融衍生品等虛擬資本上。全社會(huì)的沉淀資本也就由此投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,有助于滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的資金需要。
第二,加速?lài)?guó)際經(jīng)濟(jì)和金融一體化的進(jìn)程,對(duì)培育和繁榮國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)至關(guān)重要。巨額的國(guó)際游資是現(xiàn)今虛擬經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分,它的存在方便了國(guó)際貿(mào)易融資,尤其是短期貿(mào)易融資,而國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展則有力地推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化的進(jìn)程。另外,國(guó)際游資在各國(guó)基本市場(chǎng)之間的迅速移動(dòng),縮小了各國(guó)資本市場(chǎng)在利率、交易方式、交易條件等方面的差距,使其趨于一致,從而加快世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化的步伐。同時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,必然伴隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展。一個(gè)國(guó)家要發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),就必然要發(fā)展金融市場(chǎng),而要發(fā)展金融市場(chǎng),就必然要發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。
第三,傳遞投資信息,調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。評(píng)價(jià)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果依賴(lài)于可靠的信息,而搜集和整理企業(yè)、經(jīng)營(yíng)者及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息需付出高信息成本。虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以迅速傳遞經(jīng)濟(jì)信息,改進(jìn)資源配置的效率?？梢哉f(shuō),虛擬經(jīng)濟(jì)在一定程度上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的“晴雨表”。虛擬經(jīng)濟(jì)還可以通過(guò)資本、產(chǎn)權(quán)的證券化運(yùn)動(dòng)調(diào)節(jié)實(shí)際資本的流動(dòng),使資金和社會(huì)資源得到優(yōu)化組合,造就合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu),從而促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、協(xié)調(diào)的發(fā)展。
第四,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和擴(kuò)大就業(yè)。虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張,在增加GDP規(guī)模的同時(shí),也提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì),還可以帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展,因而已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。
從本質(zhì)意義上來(lái)講,虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ),服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)體系不健全,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將嚴(yán)重受阻,因此虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著不可替代的作用。
(二)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)消極影響
20世紀(jì)70年代以后,隨著政府對(duì)金融監(jiān)管的放松,金融衍生品市場(chǎng)開(kāi)始繁榮,金融產(chǎn)品被大量創(chuàng)新出來(lái),使得虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹,制造出空前龐大的金融財(cái)富體系,大大超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行,早在2000年,全球虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的5倍之多。這樣一個(gè)神話(huà)般的“財(cái)富倒金字塔”真的能夠屹立不倒嗎?
事實(shí)證明,目前過(guò)于龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)體系是不健康的,許多金融創(chuàng)新產(chǎn)品并不注重風(fēng)險(xiǎn)控制,而是完全作為一個(gè)投機(jī)套利的工具。
誠(chéng)然,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)適度的投機(jī),投機(jī)者的存在給市場(chǎng)帶來(lái)良好的流動(dòng)性,也正是投機(jī)者的存在使得套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移。然而,過(guò)度的投機(jī)則極易因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制不力而引起風(fēng)險(xiǎn)的集中和放大,引發(fā)金融動(dòng)蕩,反過(guò)來(lái)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求,扭曲資源配置,引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡。此外,過(guò)度的投機(jī)使得大量資金投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,使得虛擬價(jià)值體的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于由實(shí)體經(jīng)濟(jì)所決定的價(jià)格,進(jìn)而引起債券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生泡沫,甚至引發(fā)金融危機(jī)。
由此可見(jiàn),實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密。良性健康的虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融通資金,有效配置資源,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作效率。而過(guò)度膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成投機(jī)盛行,引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì),并且會(huì)加劇金融市場(chǎng)壟斷與金融霸權(quán)現(xiàn)象,在經(jīng)濟(jì)全球化的今天給世界經(jīng)濟(jì)乃至世界政治格局帶來(lái)動(dòng)蕩。
三、企業(yè)在虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)虧損的原因及其現(xiàn)實(shí)意義
我國(guó)改革開(kāi)放近30年,生產(chǎn)力得到巨大發(fā)展,經(jīng)濟(jì)空前繁榮,股票、債券、期貨、期權(quán)等各種金融市場(chǎng)從無(wú)到有,從小到大,各項(xiàng)金融體制改革逐步深化,金融在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所起的重要作用凸顯出來(lái)。
從微觀(guān)層面來(lái)講,單個(gè)企業(yè)可以合理運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)的某一特性為其發(fā)展服務(wù)。首先,合理運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),降低交易成本。虛擬資本可以使很多有風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可更安全保有的金融資產(chǎn),而虛擬資產(chǎn)的多樣性、可轉(zhuǎn)換性和高度流動(dòng)性,又使企業(yè)能以較低的風(fēng)險(xiǎn)成本實(shí)現(xiàn)資本存量的積累。虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)各種金融工具,促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分散,從宏觀(guān)上看也有利于減弱經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度。與此同時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還能夠降低交易成本,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的障礙減少,從而產(chǎn)生出更多的物質(zhì)財(cái)富。其次,合理運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)可以便利資本流動(dòng)和產(chǎn)權(quán)復(fù)合。虛擬經(jīng)濟(jì)使產(chǎn)權(quán)商品化、價(jià)值化和證券化,不僅在技術(shù)上解決了實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的各種困難,而且可以打破所有制、地區(qū)和行政隸屬關(guān)系的界限,按照社會(huì)發(fā)展的需要和資本增值最大化的本性,通過(guò)產(chǎn)權(quán)的分割、裂變、轉(zhuǎn)讓、組合和控制等復(fù)合手段來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值資本的流動(dòng),開(kāi)辟新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域,提高運(yùn)營(yíng)的效率。
然而,如果金融產(chǎn)品過(guò)度創(chuàng)新,忽視風(fēng)險(xiǎn)管理,一些金融衍生品在被創(chuàng)造的過(guò)程中本身就蘊(yùn)含了很大的風(fēng)險(xiǎn),譬如,引發(fā)次貸危機(jī)的次級(jí)債券正是華爾街的金融創(chuàng)新家們將信用等級(jí)差的資產(chǎn)層層打包并提升其信用等級(jí),將資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)隱性化,再進(jìn)行資產(chǎn)證券化后,變成極為復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品出售給全球的金融機(jī)構(gòu)投資者。
中信泰富所購(gòu)買(mǎi)的這類(lèi)名為Accumulator的累計(jì)期權(quán),其原理是投行設(shè)定一個(gè)匯率,當(dāng)市場(chǎng)高于此匯率時(shí)投資者可以低于該匯率的水平每天(或合約規(guī)定的頻率)買(mǎi)入1個(gè)單位的外匯,這樣投資者成本低于市場(chǎng)成本。但當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于設(shè)定價(jià)格時(shí),則投資者必須每天(或合約規(guī)定的頻率)以該設(shè)定價(jià)買(mǎi)入2個(gè)單位的外匯。合約還規(guī)定,當(dāng)中信泰富達(dá)到最高利潤(rùn)時(shí)合約便須終止,但虧損則并無(wú)類(lèi)似終止機(jī)制。這類(lèi)金融產(chǎn)品盈利有上限而虧損無(wú)限的不平等條款顯然違背了金融衍生品原本規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的初衷,反而有意放大了風(fēng)險(xiǎn),變成了一個(gè)賭徒的賭具。
因此,虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮促進(jìn)作用是有一定條件的,過(guò)度發(fā)展、缺乏管理的虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的危害。
第一,虛擬經(jīng)濟(jì)可能會(huì)促生“泡沫經(jīng)濟(jì)”。虛擬經(jīng)濟(jì)下的價(jià)格形成往往與心理預(yù)期和時(shí)間密切相關(guān),一旦對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望過(guò)于樂(lè)觀(guān),便可能出現(xiàn)“虛假繁榮”,導(dǎo)致產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)泡沫”,最終形成經(jīng)濟(jì)衰退。尤其是當(dāng)其價(jià)格下降時(shí),能形成需求萎縮,從而直接影響到社會(huì)總需求變化,使宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度和頻率有所加劇。經(jīng)驗(yàn)表明,虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹,常常會(huì)形成“金融泡沫”,最終危及經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
第二,虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求產(chǎn)生劇烈震蕩。虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為參照系和依托,其價(jià)格變化表現(xiàn)為對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向的預(yù)期趨勢(shì)。正因?yàn)槿绱?虛擬經(jīng)濟(jì)的劇烈變化可能帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)行為的相應(yīng)變化,比如股票和金融衍生工具價(jià)格的變化,將直接影響到相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)(現(xiàn)貨市場(chǎng))的供求變化;外匯遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)價(jià)格的變化,會(huì)反過(guò)來(lái)影響到外匯現(xiàn)匯的供求及其價(jià)格變化。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求失衡的力量。
第三,虛擬經(jīng)濟(jì)可能會(huì)成為監(jiān)管和稅收的“盲區(qū)”。虛擬經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形態(tài)中,以非中心場(chǎng)所為特點(diǎn)的市場(chǎng)部分可能游離于宏觀(guān)管理之外,與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比較,這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的合法性較難得到確保,監(jiān)管上有可能會(huì)存在漏洞,尤其是虛擬經(jīng)濟(jì)往往處于國(guó)家稅收管理范圍之外。一旦大量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行為為虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所替代,國(guó)家稅收的稅基范圍會(huì)相應(yīng)縮小,從而影響到國(guó)家稅收的合理增長(zhǎng)。
企業(yè)在進(jìn)入金融市場(chǎng)前應(yīng)當(dāng)明確投資目的,必須建立完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體制,選擇簡(jiǎn)單易懂、合適的金融產(chǎn)品。
此次規(guī)模巨大的金融危機(jī)是擺在各國(guó)金融監(jiān)管層、機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及個(gè)人投資者面前的一本尚未封筆的教材,它帶給我們的不僅是經(jīng)濟(jì)面的沖擊,還有思想觀(guān)念上的沖擊。虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ),不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)是有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的,金融創(chuàng)新也是值得提倡的,但是必須是在審慎監(jiān)管的前提下開(kāi)展金融創(chuàng)新,在嚴(yán)格、合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行金融創(chuàng)新,發(fā)展一個(gè)健康良性的虛擬經(jīng)濟(jì)體系,使其更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。作為企業(yè)以及個(gè)人投資者,必須在嚴(yán)格控制自身各種風(fēng)險(xiǎn)的前提下,正確運(yùn)用金融工具來(lái)為自己服務(wù),達(dá)到配置資源或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。只有在具備了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控意識(shí)、企業(yè)建立起完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制之后,虛擬經(jīng)濟(jì)體系才能更好地發(fā)揮作用,提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作效率,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更快更有效地發(fā)展。
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