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關(guān)鍵詞：外部融資依賴；金融發(fā)展；出口貿(mào)易；銀行信貸；外商直接投資；外資依賴度；信貸依賴度；信貸密度；外資密度
中圖分類號：F752.62；F224.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-8131（2015）01-0066-10
一、引言
作為驅(qū)動經(jīng)濟增長的重要因素，國際貿(mào)易與金融發(fā)展的關(guān)系一直受到學(xué)界的關(guān)注。國外學(xué)者的研究認為，金融發(fā)展對貿(mào)易的影響在于完善的金融體系可以降低外部融資成本、擴大融資規(guī)模。Kletzer & Bardhan（1987）指出，一國的金融發(fā)展水平可以被視為和資源稟賦、技術(shù)水平一樣的比較優(yōu)勢決定因素，外部融資依賴度高的產(chǎn)業(yè)在金融體系完善的國家更具有貿(mào)易比較優(yōu)勢。Raja & Zingales（1998）的研究結(jié)果從行業(yè)層面證明金融體系能夠通過便利資產(chǎn)交易、降低融資成本提高資源配置效率，對外部資金依存度較高的產(chǎn)業(yè)將發(fā)展更快、出口份額更高、貿(mào)易獲利更大。Beck（2000，2002，2003）從金融市場動員儲蓄的功能角度分析了金融部門對貿(mào)易模式的影響，并在一般均衡模型中引入規(guī)模經(jīng)濟，采用多國多行業(yè)數(shù)據(jù)進行實證檢驗，得出規(guī)模收益越高的制成品對外部融資的依賴性越強、規(guī)模收益與外部融資需求具有正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。Svalery & Vlachos（2005）和Manova（2008）通過實證研究證明金融發(fā)展水平較高的國家在外部融資依賴度較高部門的出口份額較大。Bena & Ondko（2012）利用1996―2005年歐盟國家的相關(guān)數(shù)據(jù)檢驗了金融市場的資源配置效率，認為金融發(fā)達國家的企業(yè)需要借助外部融資實現(xiàn)高速增長，為企業(yè)成長提供外部融資是金融體系的重要功能。
國內(nèi)學(xué)者對于金融發(fā)展與貿(mào)易關(guān)系的研究主要集中在實證分析。朱彤等（2007）使用中國23個行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)對金融發(fā)展影響比較優(yōu)勢的傳導(dǎo)機制進行了經(jīng)驗分析，研究結(jié)果表明，金融發(fā)展能夠通過外部融資支持并提高外部融資依賴較強行業(yè)的比較優(yōu)勢。談儒勇（2007）選取31個省區(qū)20個行業(yè)的1 860個樣本，通過在模型中引入金融發(fā)展與外部融資程度的乘積項發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對不同省區(qū)不同行業(yè)增加值增長的影響會隨行業(yè)外部融資依賴度的不同而不同；在金融相對發(fā)達的地區(qū)，適合引導(dǎo)外部融資依賴度高的行業(yè)發(fā)展，而對外部融資依賴度低的行業(yè)則宜于到金融相對不發(fā)達的地方發(fā)展。朱彤和曹珂（2009）基于行業(yè)外部融資依賴視角，采用中國制造業(yè)部門2001―2006年28個行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，針對金融發(fā)展對出口商品結(jié)構(gòu)的影響進行了實證分析，研究表明，各行業(yè)因外部融資依賴度的差別而導(dǎo)致資金獲取規(guī)模的不同，外部融資依賴度較高的資本和技術(shù)密集型行業(yè)更容易通過金融發(fā)展而得到豐富的資金支持，實現(xiàn)出口商品結(jié)構(gòu)的升級。李連發(fā)和辛?xí)葬罚?009）通過分析33個國家非上市企業(yè)的數(shù)據(jù)得出結(jié)論，企業(yè)的外部融資依賴性越強，融資成本就越低，金融發(fā)展對企業(yè)增長的促進作用也越大。高瑋（2010）通過構(gòu)建PR模型考察了銀行業(yè)競爭程度對不同外部融資依賴度的制造業(yè)部門的影響，得出了金融發(fā)展程度的提高有利于外部融資依賴度較高類型的制造業(yè)發(fā)展的結(jié)論。齊俊妍（2010）基于行業(yè)的外部金融依存度，考察了中國金融市場發(fā)展與行業(yè)貿(mào)易競爭力的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)行業(yè)的外部融資依賴程度是金融市場發(fā)展促進國際貿(mào)易的重要影響因素。孫靈燕和崔喜君（2011）從融資約束角度考察了不同所有制企業(yè)的外源融資能力，結(jié)果顯示，民營企業(yè)的外源融資能力對出口增長的作用更明顯。貴斌威等（2013）使用2001―2007年金融業(yè)和制造業(yè)的省際數(shù)據(jù)檢驗了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的融資依賴效應(yīng)，結(jié)果表明，行業(yè)的融資依賴度越大，國有比重越小，將從金融發(fā)展中取得越大的優(yōu)勢。
曾璐璐：外部融資依賴、金融發(fā)展與出口貿(mào)易增長
綜上所述，在已有的研究金融發(fā)展與國際貿(mào)易之間相互關(guān)系的文獻中，研究者大都將金融作為一種影響因素，通過分析金融市場的廣度、深度、效率等方面對出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響來闡述一國金融發(fā)展水平對國際貿(mào)易的作用；也有部分文獻基于比較優(yōu)勢理論，將金融視為一種要素稟賦，討論如何通過動員和利用外部資金來影響一國的貿(mào)易水平。但是從外部融資依賴角度考察金融發(fā)展如何影響貿(mào)易發(fā)展的研究并不多見，并且大部分現(xiàn)有研究都是從金融市場的功能出發(fā)，而沒有區(qū)分外部融資的資金來源。然而從融資渠道來看，不同類型的外部資金，例如銀行信貸、FDI、股票與債券以及其他來源的資金，很可能對一國貿(mào)易水平產(chǎn)生差異性影響。因此，本文試圖從資金來源出發(fā)，討論不同類型的外部資金與外部融資依賴程度的相互作用對地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響。具體講，本文將分別考察兩種主要的外源性資金――“銀行信貸”和“外商直接投資（FDI）”與外部融資依賴程度的相互關(guān)系，并分析在不同的外部融資依賴度條件下這兩種異質(zhì)資金對地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響。這樣，一方面可以在一個系統(tǒng)框架下考察外部融資依賴度、金融發(fā)展和地區(qū)貿(mào)易增長三者的關(guān)系，另一方面還可以為研究金融發(fā)展與貿(mào)易發(fā)展的關(guān)系提供一個新的視角。
二、計量模型、變量及數(shù)據(jù)說明
根據(jù)Raja和Zingales（1998）所提出的金融發(fā)展水平差異性可以通過微觀機制和影響渠道對經(jīng)濟增長產(chǎn)生不同效應(yīng)，本文預(yù)期得出以下結(jié)論：地區(qū)經(jīng)濟越依賴外部融資，金融發(fā)展對地區(qū)出口貿(mào)易的促進作用越大；考慮到不同的外部資金融資渠道，即銀行信貸和外商直接投資可以對外部融資依賴性較高地區(qū)的出口貿(mào)易產(chǎn)生更大的促進作用。下面首先構(gòu)建計量模型，然后對所使用的變量和數(shù)據(jù)進行說明。
1.模型構(gòu)建
本文借鑒Raja & Zingales（1998）建立模型的方法，使用金融發(fā)展和外部融資依賴程度的交互項作為核心解釋變量，考察金融發(fā)展和外部融資依賴度的聯(lián)合作用對各地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響，構(gòu)建如下回歸方程進行檢驗：
EXPORTit=c+α1INDit+α2FINANCEit+α3INDit×FINANCEit+α4CVit+μi+γt+εit
上式中，被解釋變量EXPORTit表示出口貿(mào)易額，采用各地區(qū)當年出口額（按照年均匯率換算成以人民幣為單位，并用GDP平減指數(shù)消除價格因素影響）度量。
解釋變量INDit表示地區(qū)i在第t年的外部融資依賴程度，F(xiàn)INANCEit表示地區(qū)i在第t年的金融發(fā)展水平；INDit×FINANCEit表示地區(qū)i在第t年的外部融資依賴度與該地區(qū)同期的金融發(fā)展水平的交互作用項，用來分析金融發(fā)展水平與外部融資依賴程度的相互作用是否對出口貿(mào)易增長產(chǎn)生影響，如果這一指標的系數(shù)顯著，則表明金融發(fā)展在外部融資促進出口貿(mào)易增長方面起著非常重要的聯(lián)結(jié)作用； CVit表示控制變量，μi、γt、εit分別表示截面特定效應(yīng)、時期特定效應(yīng)和殘差項。
在所有的待估系數(shù)中，α3為本文實證檢驗的關(guān)鍵。如果α3的符號為正且顯著不為零，則可以說明地區(qū)經(jīng)濟的外部融資依賴程度越高，金融發(fā)展對出口貿(mào)易增長的促進作用就越大。具體就不同融資渠道而言，地區(qū)經(jīng)濟對銀行信貸和FDI的融資依賴度越高，金融發(fā)展對出口貿(mào)易的促進作用越明顯。
2.變量選擇
（1）衡量金融發(fā)展水平的指標
Beck、Demirguc-Kunt和Levine（2001）以國際金融統(tǒng)計的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，編制了一套衡量各國金融發(fā)展水平的指標體系，此后的研究大多沿用了這一體系中與金融中介相關(guān)的金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)等指標作為金融發(fā)展水平的變量。Love（2003）將金融中介發(fā)展指數(shù)與股票市場發(fā)展指數(shù)之和作為反映一國金融發(fā)展水平的總體指標?？紤]到我國的股票市場發(fā)育不完全以及我國金融市場融資主要來源于銀行信貸和外商直接投資，本文區(qū)分了不同的融資渠道，從兩個方面度量金融發(fā)展水平（FINANCEit）：一是全部金融機構(gòu)貸款額占當?shù)谿DP比重，即信貸密度，用DENLOANit表示；二是外商直接投資占當?shù)谿DP比重，即外資密度，用DENFDIit表示。其中，第一個指標著重刻畫金融部門的信貸資金的集中程度和金融發(fā)展深度，信貸比重越高表明金融機構(gòu)（銀行）投放貸款量越大，越有利于企業(yè)獲取外部資金、擴大生產(chǎn)規(guī)模、增加產(chǎn)出；第二個指標側(cè)重討論可獲得的外源資金中FDI的資金數(shù)量和貢獻率，外資密度越高表明外資的流入量越大，越有利于解決資金約束瓶頸，促進出口。
（2）衡量外部融資依賴程度的指標
Rajan & Zingales（1998）、Beck（2002，2003）、Svaleryd & Vlachos（2005）、談儒勇（2006）的相關(guān)研究中，外部融資依賴程度指標的測量均以行業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以檢驗不同行業(yè)由于各自的行業(yè)特征差異對外部融資依賴程度是否不同。與以上著重微觀層面的行業(yè)研究不同，本文側(cè)重從宏觀層面考量不同地區(qū)對不同融資渠道的依賴程度?？紤]到企業(yè)融資的主要目的是用于固定資產(chǎn)積累及再生產(chǎn)，我們借鑒并改進黃玖立（2010）的做法，對外部融資依賴程度（INDit）的度量考察兩個方面的內(nèi)容：一是地區(qū)經(jīng)濟對銀行信貸資金的依賴程度，用INDLOANit表示，采用國內(nèi)貸款來源的固定資產(chǎn)投資占全部外部資金本文將除自籌資金之外的其他形式的資金，包括國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資（主要為FDI）、債券、其他來源，統(tǒng)一界定為外部資金。 固定資產(chǎn)投資的比重來度量；二是地區(qū)經(jīng)濟對FDI的依賴程度，用INDFDIit表示，采用利用外資來源的固定資產(chǎn)投資占全部外部資金固定資產(chǎn)投資的比重來度量。
（3）控制變量
地區(qū)出口貿(mào)易的增長除了與該地區(qū)的金融發(fā)展水平相關(guān)以外，還受該地區(qū)的一些其他因素影響。為了控制其他地區(qū)特征對出口貿(mào)易增長的影響，本文的控制變量重點考慮了以下影響因素：
一是政策性因素。為把握各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境對出口貿(mào)易的影響，我們在模型中加入了一些政策特征因素：國內(nèi)投資（DIit），采用各地區(qū)的固定資本投資額與外商固定資本投資額之差度量；政府支出（GOVit），采用各地區(qū)當年財政支出額度量；外資比重（SHFDIit）中國的外商直接投資企業(yè)大多從事出口貿(mào)易，F(xiàn)DI對地區(qū)的出口貿(mào)易應(yīng)當具有相當重要的影響作用。 ，采用各地區(qū)外資工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的比重度量。其中，前兩個指標反映了地區(qū)經(jīng)濟的政策導(dǎo)向和政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度；第三個指標不僅能夠直接體現(xiàn)外資企業(yè)所占份額，還能夠間接體現(xiàn)地區(qū)的市場化程度和對外開放程度。
二是制度性因素。本文選取用兩個制度性變量：國有化程度（SOEit），采用國有經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資額占全部固定資產(chǎn)投資額比重度量；信貸偏向（BIASit），采用國有控股工業(yè)企業(yè)利息支出占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出比重度量。由于體制和歷史等因素的影響，我國銀行的信貸資金大部分流向效率較低的國有企業(yè)，相對高效的非國有經(jīng)濟在國內(nèi)信貸市場受到融資約束限制，這種信貸資源的偏向性供給可能會對出口貿(mào)易帶來不利影響。
三是要素稟賦，包括物質(zhì)資本和人力資本。中國各地區(qū)的自然資源和勞動力資源分布不同，根據(jù)比較優(yōu)勢理論，資源豐富程度和勞動力密集程度也是影響地區(qū)出口貿(mào)易的重要因素。采用農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重度量農(nóng)業(yè)稟賦（DENARGit），采用當年煤炭工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)總產(chǎn)值比重度量自然資源稟賦（DENINit），采用就業(yè)人數(shù)（LABit）和高等學(xué)校在校人數(shù)（EDUit）度量人力資源稟賦。
3.數(shù)據(jù)說明
本文使用的數(shù)據(jù)是中國內(nèi)地29個省區(qū)（不包括、重慶）2001―2012年的面板數(shù)據(jù)。文中所有數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》以及各省區(qū)統(tǒng)計年鑒和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。有些省份某些變量的數(shù)據(jù)區(qū)間小于2001―2012年，本文保持原數(shù)據(jù)區(qū)間不變。計量所用數(shù)據(jù)均采用CPI指數(shù)消除了物價因素，并將相關(guān)數(shù)據(jù)單位以當年人民幣兌美元匯率中間價進行折算。同時，各變量均進行了對數(shù)化處理，以增強數(shù)據(jù)測量的平衡性。表1為數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計。
本文采用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)（FE）和隨機效應(yīng)（RE）估計方法，即利用虛擬變量最小二乘法對固定效應(yīng)模型進行估計，利用廣義最小二乘法對隨機效應(yīng)進行估計，并由Hausman檢驗決定最終采用固定效應(yīng)還是隨機效應(yīng)的計量結(jié)果。通過檢驗結(jié)果的對比可知，本文的待估模型均應(yīng)該選取固定效應(yīng)的形式。由于文中采用的數(shù)據(jù)是面板結(jié)構(gòu)，因此我們使用GLS方法消除面板數(shù)據(jù)中的異方差。
三、回歸結(jié)果及分析
本文利用stata11.0軟件對計量模型進行了回歸，表2的（1）～（4）列列出了采用“信貸密度”（DENLOAN）衡量金融發(fā)展水平和采用“外資依賴度”（INDFDI）衡量外部融資依賴程度的估計結(jié)果；（5）～（8）列列出了采用“外資密度”（DENFDI）衡量金融發(fā)展水平和采用“信貸依賴度”（INDLOAN）衡量外部融資依賴程度的估計結(jié)果；（9）列報告了以上四項變量的聯(lián)合回歸結(jié)果。
1.分別用“信貸密度”和“外資依賴度”衡量金融發(fā)展水平和外部融資依賴程度的估計結(jié)果
僅加入INDFDI變量未加入DENLOAN變量的回歸結(jié)果見表2的（1）列，INDFDI變量在1%水平上顯著為正值。表2的（2）列為未加入INDFDI變量的回歸結(jié)果，用以檢驗金融發(fā)展水平指標信貸密度是否會獨立對出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，數(shù)據(jù)顯示信貸密度對出口貿(mào)易增長的作用顯著為正。表2的（3）列為同時加入DENLOAN和INDFDI變量的回歸結(jié)果，DENLOAN對出口貿(mào)易增長的作用顯著為負，而INDFDI對出口貿(mào)易增長的作用是顯著為正。加入DENLOAN和INDFDI交互項的回歸結(jié)果見表2的（4）列，交互項系數(shù)顯著為正。因此，回歸結(jié)果表明：銀行信貸是各地區(qū)的重要外部資金來源，但與出口貿(mào)易增長負相關(guān)，信貸資金供給越多越不利于地區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展；同時，對外資依賴度越高的地區(qū)，出口貿(mào)易增長速度越快。
信貸密度與出口貿(mào)易負相關(guān)的結(jié)果與預(yù)期不符。根據(jù)以往經(jīng)驗研究（孫兆斌，2004；陽佳余，2007），地區(qū)銀行信貸可以促進當?shù)貙ν赓Q(mào)易發(fā)展，增加出口。而本文模型中的這一指標系數(shù)顯示為負，表明信貸資金的密集投放并沒有對地區(qū)的出口貿(mào)易起到積極推動作用。究其原因，主要是由于中國銀行體系的信貸資金多供給較低效率的國有經(jīng)濟，而相對高效的非國有經(jīng)濟在信貸市場融資困難。控制變量中的兩個制度性因素――國有化程度（SOEit）和信貸偏向（BIASit）也支持了這一判斷，這兩個指標的估計系數(shù)均為負 ，其中國有化程度更是在1%的水平上通過了顯著性檢驗，表明在國有經(jīng)濟集中和信貸資金流向國有經(jīng)濟較多的地區(qū)，銀行信貸對出口貿(mào)易沒有正向助推作用。也就是說，國有化程度越高，信貸資金越集中供給國有經(jīng)濟的地區(qū)，出口貿(mào)易發(fā)展越緩慢。
值得注意的是，（4）列結(jié)果顯示DENLOAN和INDFDI的系數(shù)均為負，而DENLOAN與INDFDI的交互項系數(shù)為正且顯著，這說明信貸密度和外資依賴度之間有明顯的互動關(guān)系，見表3。
INDFDI臨界值為0.07%，大于臨界值時，DENLOAN增加有利于出口貿(mào)易增長；小于臨界值時，DENLOAN增加不利于出口貿(mào)易增長。
DENLOAN臨界值為0.35%，高于臨界值，則INDFDI越高越能促進貿(mào)易出口；小于臨界值時，INDFDI較低有利于貿(mào)易出口。若INDFDI大于臨界值0.07%，DENLOAN越高越有利于出口貿(mào)易增長；若DENLOAN大于臨界值0.35%，INDFDI越高越能促進出口貿(mào)易增長。結(jié)論是，INDFDI越高的地區(qū)，DENLOAN越高越能促進經(jīng)濟增長。
若INDFDI小于臨界值0.07%，DENLOAN較高不利于出口貿(mào)易增長；但DENLOAN過低以至于低于0.35%時，INDFDI的增加對出口的是不利的。結(jié)論是，在INDFDI較低的地區(qū)，應(yīng)該有適宜的DENLOAN與之相匹配。
從表3中可見，要使外資依賴度對出口貿(mào)易的作用為正，信貸密度必須大于一定臨界值，即全部金融機構(gòu)貸款額占當?shù)谿DP比重超過0.35%，低于0.35%時外資依賴度的增加對出口貿(mào)易有負效應(yīng)。這可能是由于信貸密度較低的金融市場不僅不能通過信貸投放為地方企業(yè)提供資金，形成規(guī)模經(jīng)濟效益，滿足地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展需要，相反還可能因為滯后的經(jīng)濟環(huán)境減少對外資的有效利用。（4）列數(shù)據(jù)還表明，DENLOAN對出口貿(mào)易增長的邊際作用是-0.46+6.69×INDFDI，當外資依賴度高于0.07%時，DENLOAN與出口貿(mào)易是正向關(guān)系，反之仍為負向關(guān)系。因此，結(jié)合INDFDI和DENLOAN對出口貿(mào)易的邊際作用得到的結(jié)論是：不同地區(qū)、不同外資依賴程度下的信貸密度對出口貿(mào)易的影響是不一樣的；在外資依賴度較高（大于0.07%）的地區(qū)，無論是從INDFDI對出口貿(mào)易的邊際作用還是DENLOAN對出口貿(mào)易的邊際作用來看，較高的信貸密度（大于0.35%）更有利于出口貿(mào)易增長；而在外資依賴度較低（小于0.07%）的地區(qū)，過高的信貸密度將直接通過DENLOAN變量對出口貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，但是信貸密度太低（低于臨界值）的金融發(fā)展水平，又會由交互關(guān)系導(dǎo)致外資依賴程度對出口貿(mào)易產(chǎn)生負面影響，因此，這些地區(qū)需要尋找一個適宜的信貸密度與當?shù)氐耐赓Y依賴度相匹配。
2.分別用“外資密度”和“信貸依賴度”衡量金融發(fā)展水平和外部融資依賴程度的估計結(jié)果
僅加入INDLOAN變量未加入DENFDI變量的回歸結(jié)果見表2的（5）列，INDLOAN的系數(shù)顯著為負。表2的（6）列為未加入INDLOAN變量的回歸結(jié)果，用以檢驗金融發(fā)展水平指標外資密度是否會獨立對出口貿(mào)易增長產(chǎn)生影響，分析顯示DENFDI對出口貿(mào)易增長的作用顯著為正。表2的（7）列為同時加入DENFDI和INDLOAN變量的回歸結(jié)果，DENFDI對出口增長的影響仍顯著為正，而INDLOAN對出口增長的作用仍顯著為負。加入DENFDI和INDLOAN交互項的結(jié)果見表2的（8）列，交互項系數(shù)雖然為正但不顯著。因此，回歸結(jié)果表明：外商直接投資是各地區(qū)的重要外部資金來源，與出口貿(mào)易增長正相關(guān)，F(xiàn)DI數(shù)量越多越能拉動出口貿(mào)易增長，也就是說，F(xiàn)DI有助于緩解地區(qū)經(jīng)濟的融資約束，彌補資金缺口；同時，對信貸資金依賴度越高的地區(qū)，出口貿(mào)易增長速度越慢。
對于信貸資金依賴度與出口貿(mào)易存在反向作用不難解釋。與一般發(fā)達國家的金融體系有所不同，中國是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，具有明顯的選擇性壓制或制度偏向特征（黃玖立等，2010）。由于證券市場發(fā)育遲緩，大量外部資金以信貸方式集中于國有商業(yè)銀行，而銀行貸款的發(fā)放帶有強烈的選擇性，其主要依據(jù)不是投資項目的潛在獲利前景，而是制度特征，即是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)（Huang，2005）。制度上的偏向使得低效率的國有或國有控股企業(yè)可以長時間依賴銀行貸款這種廉價和便捷的融資方式，以優(yōu)先獲得連續(xù)、豐富的資金供應(yīng)。這意味著，對信貸資金依賴度越高的地區(qū)，其國有經(jīng)濟成分所占比重越大。而據(jù)統(tǒng)計資料顯示，全國出口額的三分之二以上是由非國有經(jīng)濟貢獻的，也就是說，相對效率較高的非國有經(jīng)濟并不能從信貸渠道尋求更多的資金來源以支持其出口比較優(yōu)勢。
與DENLOAN作為金融發(fā)展水平衡量指標的估計結(jié)果類似，表2的（8）列結(jié)果顯示INDLOAN的系數(shù)為負，而DENFDI與INDLOAN的交互項系數(shù)為正，這說明外資密度和信貸依賴度之間存在相互促進關(guān)系。INDLOAN對出口貿(mào)易增長的邊際作用是-2.31+1.41×DENFDI，這表明，要使信貸依賴度對出口貿(mào)易的作用為正，外資密度必須大于一定臨界值，即外商直接投資占當?shù)谿DP比重超過1.64%，低于1.64%時，信貸依賴度的增加對出口貿(mào)易表現(xiàn)出負效應(yīng)。這可能是由于外資密度較低的金融市場不僅不能緩解信貸資金不足對非國有經(jīng)濟帶來的資金約束，相反還可能因為非國有企業(yè)通過非正規(guī)渠道向國有企業(yè)借貸而增加低效率的國有經(jīng)濟對銀行信貸資金的依賴程度，減緩出口貿(mào)易增長。結(jié)合DENFDI和INDLOAN對出口貿(mào)易增長的邊際作用可以得到這樣的結(jié)論：外資數(shù)量的增加可以給地區(qū)出口貿(mào)易帶來正向效應(yīng)，但不同地區(qū)、不同信貸依賴程度下的外資密度對出口貿(mào)易的影響不盡相同；外資密度較高（大于1.64%）的地區(qū)，信貸依賴有利于出口貿(mào)易增長；而在外資密度較低（小于1.64%）的地區(qū)，信貸依賴會給出口貿(mào)易帶來不利影響。
表2（9）列的結(jié)果也支持了以上分析，無論是以信貸密度衡量金融發(fā)展水平還是以外資密度衡量金融發(fā)展水平指標，都表明金融發(fā)展水平在外部融資促進出口貿(mào)易增長過程中具有正向影響。也就是說，在外部融資依賴度越高的地區(qū)，金融發(fā)展水平越高就越有利于出口貿(mào)易的增長。此外，在表2的估計結(jié)果中，外資密度的估計系數(shù)均大于信貸密度的估計系數(shù)，表明相比信貸資金，外商直接投資對出口貿(mào)易的拉動作用更強。
3.控制變量的估計
政策性因素中只有政府支出指標（GOV）顯著為正，表明政府政策的干預(yù)與調(diào)節(jié)是地區(qū)經(jīng)濟增長和對外貿(mào)易的重要影響因素，同時也符合我國一直以來推行的出口導(dǎo)向型政策推動經(jīng)濟發(fā)展的一般預(yù)期。國內(nèi)投資指標（DI）的估計系數(shù)為負但不顯著，外資比例指標（SHFDI）的穩(wěn)健性不強，表明這兩個指標對出口貿(mào)易的影響并不明確。
制度性因素中國有化程度（SOE）和信貸偏向（BIAS）的估計系數(shù)均為負，其中國有化程度在各方程中都通過了1%水平的顯著性檢驗，顯著性較高。這基本反應(yīng)了我國銀行主導(dǎo)型金融體系偏向較低效的國有經(jīng)濟的事實，非國有經(jīng)濟的融資困難阻礙了出口貿(mào)易的發(fā)展。
要素稟賦變量中的農(nóng)業(yè)稟賦（DENARG）的系數(shù)為正，但穩(wěn)健性不強，表明農(nóng)業(yè)資源是影響地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和對外貿(mào)易的因素之一，但各省份之間的稟賦差距不大；自然資源稟賦（DENIN）的估計系數(shù)均在1%水平上顯著為負，表明自然資源稟賦的確是地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要來源，但并不能在我國以勞動密集型產(chǎn)品為主的出口商品結(jié)構(gòu)中形成貿(mào)易優(yōu)勢；表示人力資源豐裕度和技術(shù)水平的變量LAB和EDU的系數(shù)均顯著為正，一方面揭示出我國充足而又低廉的勞動力是構(gòu)成現(xiàn)有勞動力密集型商品出口結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢的根基所在，另一方面也表明人力資本的技術(shù)水平也是經(jīng)濟持續(xù)增長和對外貿(mào)易發(fā)展不可缺少的必要因素。
四、穩(wěn)健性檢驗
為了增強結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選取地區(qū)出口增長率（GEX）作為被解釋變量，重新估計金融發(fā)展水平與外部融資依賴的聯(lián)合效應(yīng)對出口貿(mào)易的影響效果和顯著性。我們重復(fù)了表2的模型回歸，將結(jié)果列于表4，其基本結(jié)論與之前分析基本一致。估計結(jié)果再次表明，外部融資依賴和金融發(fā)展水平之間存在密切的相關(guān)關(guān)系；對于外部融資依賴程度較高的地區(qū)，地區(qū)金融發(fā)展水平越高就越有利于出口貿(mào)易的發(fā)展。前文的分析結(jié)論是穩(wěn)健可信的。
五、結(jié)語
本文采用中國29個省區(qū)2001―2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)，基于外部融資依賴度的視角，實證分析了中國的金融發(fā)展對地區(qū)出口貿(mào)易的影響，分析表明：（1）銀行信貸和外商直接投資都是我國金融市場的重要外部融資渠道。在信貸資金的配置過程中，由于銀行部門存在制度性選擇歧視，信貸資金大量集中于低效率的國有經(jīng)濟，而非國有經(jīng)濟普遍遭遇“融資約束”，這使得信貸資金并沒有在促進出口增長的過程中發(fā)揮積極推動作用，同時也限制了地區(qū)出口比較優(yōu)勢的體現(xiàn)；而外資數(shù)量的增加對出口貿(mào)易有積極影響，可以在一定程度緩解非國有經(jīng)濟的融資壓力。（2）金融發(fā)展對地區(qū)出口貿(mào)易有促進作用，但外部融資依賴特征不同的地區(qū)，金融發(fā)展通過不同融資渠道對出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響也不一樣。在外資依賴度較高（大于0.07%）的地區(qū)，較高的信貸密度（大于0.35%）更有利于出口貿(mào)易增長；而在外資依賴度較低的地區(qū)，需要尋找一個適宜的信貸密度與當?shù)氐耐赓Y依賴度相匹配以促進出口增長。在外資密度較高（大于1.64%）的地區(qū)，信貸依賴有利于出口貿(mào)易增長；而在外資密度較低的地區(qū)，信貸依賴會給出口貿(mào)易帶來不利影響。（3）與信貸融資相比，外商直接投資對中國出口貿(mào)易的作用效果更強。
根據(jù)以上分析，我們得出以下幾點政策建議：第一，調(diào)整銀行體系的信貸資金配置結(jié)構(gòu)，糾正制度性扭曲對非國有經(jīng)濟造成的融資約束；第二，利用外商直接投資促進對外貿(mào)易、拉動經(jīng)濟增長的作用，引導(dǎo)FDI向經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)轉(zhuǎn)移，以縮小貧富地區(qū)的出口差距以及收入差距；第三，在對外資的引進過程中，要注意結(jié)合我國不同地區(qū)的融資依賴特征，發(fā)揮信貸資金與外資的相互作用；第四，提高金融市場發(fā)展水平，匹配地區(qū)經(jīng)濟和對外貿(mào)易的發(fā)展需要。
本文基于中國29個省（市）的面板數(shù)據(jù)樣本，從融資渠道角度實證分析了金融發(fā)展促進出口貿(mào)易的作用，但不足之處在于：（1）對于融資渠道的度量并不全面，銀行信貸和外商直接投資只是金融市場的兩條主要融資渠道，股票、債券以及其他形式的外部資金來源并沒有在文中涉及，在以后的研究中，隨著數(shù)據(jù)可得性和可操作性的增強是，對其他融資渠道的研究也可以納入；（2）本文的樣本區(qū)間僅為2001―2012年的數(shù)據(jù)，研究區(qū)間較短可能會影響對某些變量的分析及其顯著性的討論；（3）本文采用的是宏觀層面的樣本數(shù)據(jù)，后續(xù)研究可以考慮采用行業(yè)、產(chǎn)業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)進一步研究融資渠道與對外貿(mào)易之間的關(guān)系。
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關(guān)鍵詞：供給鏈融資；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理
Abstract:Astheintensificationofmarketingcompetitionandthedevelopmentoftheindustry,thesystemofenterprisewhichis“l(fā)argeandfull-scale”isbreakingdown,thecompetitionbetweencorporationsareturningaroundthoseofsupplychain.Inordertodecreasethecostoffinancing,increasetheamountofthesaleandenhancethecapabilityofcompetitionintheinternationalmarket,thoseenterprisesonthesupply-chainof“product-supply-sale”haveabigneedofSupply-ChainFinancing.Ourcommercialbankshouldconsiderthesituation,expeditetheinnovativedevelopmentofsupply-chainfinance,andestablishthecoexistedandcontinuanceecologicalindustryofthebank,enterpriseandsupply-chainofcommodity.
Keywords:Supply-ChainFinancing,;CommercialBank;Riskmanagement
一、供給鏈融資的概念和特征
所謂供給鏈融資，是指對一個產(chǎn)業(yè)供給鏈中的單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供全面金融服務(wù)，以促進供給鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)—供—銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)暢順，并通過金融資本和實業(yè)經(jīng)濟的協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供給鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
和傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相比較，供給鏈融資的最大特征就是在供給鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點，為供給鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供給鏈失衡的新問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)和核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供給鏈的競爭能力。
從操作上看，供給鏈融資業(yè)務(wù)的特征可總結(jié)為“封閉運行，單筆操作”。銀行圍繞貿(mào)易本身進行程序設(shè)置和尋求還款保證，提供信貸時，著重關(guān)注的是融資鏈流程是否符合“封閉性、自償性和可控性”三原則。銀行對資金流向和物流信息進行監(jiān)控，跟蹤融資的使用和進出口結(jié)算情況從而能夠有效的控制資金流向，大大降低融資的風(fēng)險。同時銀行對于授信企業(yè)的考量不再強調(diào)企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)價值、財務(wù)指標、擔(dān)保方式等的考量，而是強調(diào)企業(yè)的單筆貿(mào)易真實背景和供給鏈主導(dǎo)企業(yè)的實力和信用水平，從而使一些難以獲得信貸的中小企業(yè)可以通過貿(mào)易融資或的銀行的支持。將物流、資金流和信息流三者統(tǒng)一起來控制管理，這就是商業(yè)銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展的新階段。
二、我國供給鏈融資市場的發(fā)展目前狀況
在國際上，不管是作為供給鏈核心的大型制造企業(yè)，或是承擔(dān)供給鏈整體物流業(yè)務(wù)的大型物流企業(yè)以及承擔(dān)供給鏈資金流服務(wù)的金融企業(yè)，都在積極參和供給鏈金融活動，全球供給鏈融資理念已經(jīng)形成。而我國供給鏈融資業(yè)務(wù)的發(fā)展起步較晚。
（一）國內(nèi)商業(yè)銀行供給鏈融資的主要模式
國內(nèi)商業(yè)銀行基于中小企業(yè)的供給鏈融資模式主要包括三種方式：（1）應(yīng)收賬款融資。這種模式一般是為處于供給鏈上游的債權(quán)企業(yè)融資，下游的債務(wù)企業(yè)在整個運行中起著反擔(dān)保功能。即一旦融資企業(yè)出現(xiàn)新問題，債務(wù)企業(yè)將承擔(dān)彌補銀行損失的責(zé)任；（2）存貨融資。當企業(yè)處于支付現(xiàn)金至賣出存貨的業(yè)務(wù)流程期間時，可以以存貨作為質(zhì)押向金融企業(yè)辦理融資。銀行重點考察企業(yè)是否有穩(wěn)定的存貨以及長期合作的交易對象和整合供給鏈的綜合運作狀況作為授信決策的依據(jù)。（3）預(yù)付賬款融資。這種模式一般是銀行為下游企業(yè)提供短期信貸支持。供給鏈中的下游企業(yè)往往需要向上游供給商預(yù)付貨款，才能獲得所需的原材料、產(chǎn)成品等，這種業(yè)務(wù)適用于供給商承諾回購條件下的采購融資。
（二）國內(nèi)商業(yè)銀行供給鏈融資的開展狀況
和歐美企業(yè)相比，供給鏈融資在我國的發(fā)展處于起步階段，但其發(fā)展非常迅速。
2005年，深圳發(fā)展銀行先后和國內(nèi)三大物流巨頭——中外運、中儲和中遠簽署了“總對總”戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式拉開了我國供給鏈金融活動的序幕，短短一年多時間，已經(jīng)有數(shù)百家企業(yè)分享到了供給鏈融資平臺帶來的便利。
中國工商銀行的供給鏈融資主要體現(xiàn)在“沃爾瑪供給商融資解決方案”中，利用沃爾瑪公司的優(yōu)良信用，對其供貨商提供從原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)到銷售的全過程融資支持。
上海浦東發(fā)展銀行推出的“企業(yè)供給鏈融資解決方案”中，根據(jù)不同的服務(wù)對象和服務(wù)范圍創(chuàng)新推出了在線賬款管理方案、采購商支持方案、供給商支持方案、區(qū)內(nèi)企業(yè)貿(mào)易融資方案、船舶出口服務(wù)方案和工程承包信用支持方案的六大業(yè)務(wù)方案，針對企業(yè)供給鏈管理的各環(huán)節(jié)需求精心設(shè)計而成，為企業(yè)的供給鏈管理提供了一整套全面、專業(yè)的銀行支持服務(wù)，力爭實現(xiàn)銀企雙贏。
2008年百年不遇的全球性經(jīng)濟危機殃及世界。這場讓許多知名企業(yè)倒閉的危機使得多家銀行出現(xiàn)大量不良資產(chǎn),然而在這輪危機中,光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)不但沒有受到影響,反而還成為一大亮點。到底是什么原因,讓光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)得以脫穎而出?為什么光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)能取個如此快速的發(fā)展?
為此,本刊記者專訪了光大銀行貿(mào)易金融部總經(jīng)理彭毅平。
承受危機考驗
“實際上,早在2006年光大銀行明確了貿(mào)易金融部職能調(diào)整、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、大力發(fā)展貿(mào)易融資的戰(zhàn)略?！?彭毅平表示,經(jīng)過他們幾年努力,貿(mào)易金融業(yè)務(wù)已完成由國際結(jié)算向國際、國內(nèi)業(yè)務(wù)并重、重點培育國內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,在對全行利潤增長貢獻度、產(chǎn)品體系建設(shè)、風(fēng)險控制、市場推廣與認可度等方面成效顯著。
傳統(tǒng)國際結(jié)算業(yè)務(wù)在光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)中仍占較大比重,出口業(yè)務(wù)以歐美為主要目的國,其在金融危機中也受到一定沖擊。近年來,光大銀行在授信風(fēng)險管理制度及系統(tǒng)建設(shè)上不斷加強和完善,在貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的整合中凸顯貿(mào)易融資產(chǎn)品自償性特征,使光大銀行的貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理及風(fēng)險控制能力得以極大地提升,并得到了實踐的驗證,金融危機并沒有給光大銀行的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)造成新的不良。目前,光大銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的不良率僅在0.3%左右。這也是光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)能經(jīng)受住這次金融危機的考驗,繼續(xù)保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長的根本所在。
據(jù)了解,近年來,光大銀行著重打造貿(mào)易金融品牌--“陽光供應(yīng)鏈”,結(jié)算及貿(mào)易融資業(yè)務(wù)市場地位不斷提升。在有效整合傳統(tǒng)國內(nèi)外結(jié)算和融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上,以核心客戶供應(yīng)鏈為線索,依托供應(yīng)鏈融資綜合解決方案,重點探索推進“應(yīng)收賬款融資、物流融資、服務(wù)增值”三大類主打產(chǎn)品,滿足核心客戶及其上下游目標客戶的資金融通和現(xiàn)金管理(保值、增值)需求,相關(guān)業(yè)務(wù)連續(xù)幾年保持著快速發(fā)展。今年1-5月,光大銀行貿(mào)易金融項下的中間業(yè)務(wù)收入、貿(mào)易融資同比增長56%和43%。其中,貨押業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越性增長,同比增長2.3倍。保理業(yè)務(wù)融資金額同比增長76%,業(yè)務(wù)總量在股份制銀行中排名第二。
在光大銀行的整個業(yè)務(wù)線中,貿(mào)易金融部是對公條線中的產(chǎn)品部門之一。貿(mào)易金融部具體的職能定位為從產(chǎn)品角度對全行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)、營銷組織推動和過程風(fēng)險防控,突出管理的專業(yè)化。光大銀行在“陽光商品融資”品牌下先后推出了現(xiàn)貨質(zhì)押、未來貨權(quán)質(zhì)押、保兌倉融資等多個業(yè)務(wù)品種,使得一些雖然沒有雄厚財務(wù)實力,但是供需關(guān)系穩(wěn)定、經(jīng)營管理規(guī)范的客戶可以得到銀行的融資支持,從而助力企業(yè)成長。為進一步解決中小企業(yè)融資難,在“陽光保理”品牌下,光大銀行研發(fā)推出了“環(huán)球通”出口保理、“1+N”保理、保理融資池、租賃保理等系列化“應(yīng)收賬款行業(yè)解決方案”。
有效控制風(fēng)險
十年來,中國貿(mào)易在國際經(jīng)濟中迅猛發(fā)展,中國也成為世界的加工廠,內(nèi)、外貿(mào)易市場前景廣闊,銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)潛力巨大,但同時也伴隨著很高的風(fēng)險,因此光大銀行在業(yè)務(wù)風(fēng)險管控方面有很多舉措。
彭毅平表示,貿(mào)易金融業(yè)務(wù)主要涉及信用、債項及操作三方面風(fēng)險管控。信用風(fēng)險最主要的是核心企業(yè)風(fēng)險。債項風(fēng)險是對供應(yīng)鏈中核心企業(yè)以外的融資申請主體的融資需求的評價。操作風(fēng)險是供應(yīng)鏈融資中最為核心的一種風(fēng)險控制。光大銀行充分利用供應(yīng)鏈條下貿(mào)易融資業(yè)務(wù)自償性特點,以核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及其優(yōu)質(zhì)信用支持為依托,在進行全流程的物流、資金流、信息流封閉控制的前提下,通過精確了解企業(yè)需求、充分掌握交易背景、合理設(shè)計業(yè)務(wù)方案、專業(yè)化授信審批準入及強化授信后風(fēng)險管理等維度,通過專業(yè)化的業(yè)務(wù)過程管控手段,把控供應(yīng)鏈融資項下業(yè)務(wù)風(fēng)險。
目前,國家對銀行的監(jiān)管逐步加強,特別是對銀行資本充足率的控制更加嚴格,而貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的特色恰恰是占用風(fēng)險資本小、收益率高、資金周轉(zhuǎn)速度快、賺取利潤多,并且?guī)又虚g業(yè)務(wù)收入非常大,憑借這幾點,貿(mào)易融資在商業(yè)銀行發(fā)展過程中占據(jù)著越來越重要的地位。
“貿(mào)易融資業(yè)務(wù)近年來被各商業(yè)銀行列為重點發(fā)展領(lǐng)域而備受青睞,因與其他銀行信貸產(chǎn)品相比,具有較高綜合風(fēng)險收益水平?！?彭毅平認為,首先,非息收入對銀行的意義重大。貿(mào)易金融業(yè)務(wù)所帶來的中間業(yè)務(wù)收入對改善銀行的收入結(jié)構(gòu)具有積極作用。其次,風(fēng)險調(diào)整后收益顯著。巴塞爾新資本協(xié)議項下貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險資本占用都相對較低,貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的開展對于增加銀行的低風(fēng)險收益、減少風(fēng)險資產(chǎn)占用并最終提高綜合收益具有重要意義。第三,交叉收益可觀。貿(mào)易金融業(yè)務(wù)項下的結(jié)算、清算、結(jié)售匯等業(yè)務(wù)可直接形成人民幣、外幣結(jié)算資金沉淀;保函、信用證、貨押、保理等業(yè)務(wù)均可產(chǎn)生保證金存款的直接資金沉淀;貿(mào)易金融業(yè)務(wù)項下新增客戶還可帶來對公存貸款以及零售業(yè)務(wù)的交叉銷售業(yè)務(wù)機會。此外,貿(mào)易金融客戶穩(wěn)定性對銀行具有戰(zhàn)略意義。貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的客戶定位多以中端客戶為主,較一般大型客戶在對公存貸款業(yè)務(wù)中具有較好的穩(wěn)定性,同時,銀行有較強的議價能力及較好的綜合回報,且在大型企業(yè)紛紛進行金融“脫媒”的“擠出”效應(yīng)中受到?jīng)_擊較小。
拼出一番天地
提及貿(mào)易金融,2002年春的南京愛立信“倒戈”事件,仍被銀行業(yè)內(nèi)眾多人士所談及。該業(yè)務(wù)由國際業(yè)務(wù)演變而來,現(xiàn)在已延伸至國內(nèi)業(yè)務(wù),國內(nèi)各家銀行已意識到其重要性,整個市場競爭的激烈程度也可想而知,光大銀行將在目前的競爭格局中探索出了一條適合于自己的發(fā)展之途。
據(jù)彭毅平介紹,愛立信“倒戈”事件暴露出中資銀行加快金融創(chuàng)新的重要性和緊迫性。光大銀行必須找準市場及客戶定位,依托產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新不斷提升自身服務(wù)水平。秉承“為客戶增加價值、為社會創(chuàng)造財富”的經(jīng)營理念,光大銀行針對市場需求的變化,與時俱進,依托自身的整體優(yōu)勢,不斷完善產(chǎn)品管理和客戶服務(wù)體系,憑借高效的理財服務(wù)和靈活的融資安排,贏得了社會各界的普遍贊譽。在產(chǎn)品方面,光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)以貨押業(yè)務(wù)的起步、發(fā)展及保理業(yè)務(wù)的品牌推廣為特征,實現(xiàn)了國內(nèi)外結(jié)算及貿(mào)易融資產(chǎn)品的整合,貿(mào)易金融產(chǎn)品體系日漸完備。
在服務(wù)客戶方面,光大銀行實行保理業(yè)務(wù)“平行作業(yè)”的模式,即客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理和風(fēng)險經(jīng)理協(xié)同工作,共同參與完成產(chǎn)品研發(fā)、客戶營銷和授信審批等過程。在總、分行分設(shè)了“作業(yè)集約化、管理規(guī)范化、人員專業(yè)化”的貨押中心。光大銀行主動開發(fā)具有行業(yè)性、模式化、區(qū)域化的貿(mào)金產(chǎn)品,如行業(yè)性保理、模式化貨押、區(qū)域性貨押等。結(jié)合傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù),根據(jù)企業(yè)實際需要,為企業(yè)量身定制個性化、綜合性的改善資產(chǎn)負債表的無追索權(quán)保理、貨押融資方案等。推進“陽光服務(wù)年”工作,進一步貫徹“以市場為導(dǎo)向,以客戶為中心”的經(jīng)營管理理念。
在營銷方面,加強內(nèi)部營銷資源整合,為客戶提供專業(yè)、全面的整體融資方案。在營銷方式上,推行模式化、行業(yè)化及區(qū)域化營銷,針對區(qū)域、行業(yè)特征,深入了解客戶的贏利模式和商業(yè)網(wǎng)絡(luò),結(jié)合市場實際需求,對于具有行業(yè)優(yōu)勢明顯、產(chǎn)業(yè)集群較為突出、客戶基礎(chǔ)較為穩(wěn)固、合作模式較成熟等特點的鋼鐵、石油石化、煤炭、有色金屬、以及汽車等行業(yè),制定有針對性的行業(yè)融資解決方案或操作模式。對重點客戶、戰(zhàn)略客戶,通過提供個性化、客戶化的綜合性的融資及服務(wù)方案,為其提供貼合其需求的產(chǎn)品組合,深化與重點客戶的合作,培育光大銀行的核心客戶群體。
“下一步,光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)工作重點將圍繞供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)展開,以優(yōu)化資源配置、深度整合產(chǎn)品、加強研發(fā)創(chuàng)新、有效防范風(fēng)險、持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展為指導(dǎo),積極采取有效措施,全面推動光大銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展。通過貫徹‘中端市場’戰(zhàn)略,有效整合國內(nèi)、國際貿(mào)易金融相關(guān)資源及產(chǎn)品和服務(wù)方案,在不斷完善組合營銷機制、提升貿(mào)易金融授信政策適用性和審批專業(yè)化的基礎(chǔ)上,以特定行業(yè)供應(yīng)鏈融資服務(wù)方案為切入點和突破口,深入挖掘行業(yè)核心客戶上下游業(yè)務(wù)資源,在有效管理風(fēng)險的前提下,做大做強光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù),形成品牌優(yōu)勢,不斷提升其對光大銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、優(yōu)化收益結(jié)構(gòu)的綜合貢獻度。貨押業(yè)務(wù)將成為貿(mào)易融資領(lǐng)域的藍海?！迸硪闫阶孕哦鴪远ǖ馗嬖V記者。
打造光明未來
在銀行貿(mào)易金融領(lǐng)域里有許多不盡如人意之處,比如,各銀行高層人士重視程度不夠,政府政策上的傾斜與支持不夠,以及專業(yè)人才的培養(yǎng)方面才剛剛開始等。今后,銀行業(yè)若想在這一領(lǐng)域有“大做為”,還必須彌補哪些短板?
彭毅平坦言,銀行業(yè)要想在貿(mào)易融資領(lǐng)域有“大作為”,還必須彌補很多不足。首先是缺乏具有充分議價能力的基本客戶群。商業(yè)銀行原有傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)均為大型、高端客戶,且占比極為有限。銀行內(nèi)部客戶經(jīng)理維持對大客戶的追逐趨勢,銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)自主性差、波動性大、議價能力弱?！按蟆⒏呖蛻魬?zhàn)略”并不等同貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的發(fā)展思路,甚至?xí)苯佑绊戙y行貿(mào)易金融發(fā)展戰(zhàn)略的實施。其次是貿(mào)易金融文化的培育。目前貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的推動在很大程度上是“自上而下”,即總行為各分支機構(gòu)下達貿(mào)易融資業(yè)務(wù)經(jīng)營指標?；鶎咏?jīng)營機構(gòu)客戶經(jīng)理認為存、貸款是銀行核心業(yè)務(wù),對貿(mào)易金融業(yè)務(wù)重視程度不高。如果經(jīng)營機構(gòu)客戶經(jīng)理認識到推進貿(mào)易金融業(yè)務(wù)能夠減少風(fēng)險資產(chǎn)占用、提高收益率,形成“自下而上”的營銷沖動,主動推進貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的開展,必將惠及貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的長效發(fā)展。貿(mào)易金融文化培養(yǎng)依賴從業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)提升。貿(mào)易金融團隊不僅包括產(chǎn)品經(jīng)理,還包括經(jīng)營機構(gòu)客戶經(jīng)理在內(nèi)的平行作業(yè)廣義團隊。如大批經(jīng)營機構(gòu)客戶經(jīng)理貿(mào)易金融知識相應(yīng)提升,貿(mào)易金融業(yè)務(wù)就會實現(xiàn)大發(fā)展。
作為貿(mào)易金融部總經(jīng)理,彭毅平用他自己的辦法,帶領(lǐng)自己的團隊適應(yīng)新的形勢,應(yīng)對日漸激烈的競爭。按照光大銀行中期發(fā)展規(guī)劃,貿(mào)易金融業(yè)務(wù)被列為戰(zhàn)略重點業(yè)務(wù)之一,彭毅平力求通過貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的突破性發(fā)展以達到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善收入結(jié)構(gòu)、拓寬收入來源、培育核心客戶、有效提升資本收益水平。
未來光大銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的發(fā)展將在充分鞏固既有客戶群的基礎(chǔ)上,依托現(xiàn)有客戶和特定行業(yè)核心客戶逐步拓展上下游企業(yè),通過對行業(yè)供應(yīng)鏈的深入發(fā)掘,開展交叉銷售和鏈式營銷,培育核心客戶群體,提高光大銀行客戶的行業(yè)集中度,形成行業(yè)優(yōu)勢。
“在豐富產(chǎn)品體系方面,我們將繼續(xù)以傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)為主體,以貨押和保理業(yè)務(wù)為核心,大力拓展貨押和商品融資,抓住國際國內(nèi)大宗商品價格逐步回升、國內(nèi)經(jīng)濟回升向好的趨勢,大力發(fā)展鋼鐵、有色、能源三大行業(yè)貨押業(yè)務(wù)、積極推進業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新?！?/p>
號稱有數(shù)十億資產(chǎn),在化纖、地產(chǎn)、投資等諸多領(lǐng)域廣泛涉獵的裘德道和他的道遠集團,在瘋狂擴張了10年之后,突然之間卻病入膏肓。有媒體在今年4月曝出,去年下半年道遠集團巨虧20多億元,幾盡資不抵債。董事長裘德道更是大病一場,幾乎喪失活下去的勇氣。
事實上,自金融危機爆發(fā)以來,包括道遠集團等諸多浙江企業(yè)尤其是重型企業(yè),其墜入困境或陷于破產(chǎn)都肇始自貿(mào)易融資――將國際貿(mào)易作為一個融資的平臺,以貿(mào)易的方式變相獲得融資,進而將套取的資金大量投資證券和房地產(chǎn)等領(lǐng)域,而當危機來臨時,資金鏈斷裂,企業(yè)轉(zhuǎn)瞬崩潰。
道遠集團:巨虧始于貿(mào)易融資
裘德道1998年開始創(chuàng)業(yè),靠5000元起家,至成為總資產(chǎn)20多億元的道遠集團掌門人,一度風(fēng)光無限。巔峰時,道遠集團旗下?lián)碛泻贾菟暮；w有限公司、杭州道遠實業(yè)投資有限公司、杭州德民軟件科技有限公司、澳門德威國際有限公司、香港力遠投資有限公司等實力企業(yè),位列浙江省百強企業(yè)、中國民營企業(yè)500強,福布斯“中國頂尖企業(yè)榜百強”。
2005年,裘德道花費6500萬元購買“首相一號”私人飛機,成為中國大陸第二個擁有私人飛機的商人,令其名聲大振。2006年,他以1億元設(shè)立道遠慈善基金,專門救助患白血病的困難人群,這是浙江省迄今為止單筆數(shù)額最大的慈善捐款。裘德道由此躋身國內(nèi)頂級慈善家,并成為2006年度浙江經(jīng)濟人物。2008年他以個人名義給汶川災(zāi)區(qū)捐款1000萬元。
2003年,是道遠集團發(fā)展歷程中至關(guān)重要的一年。這一年,專營PTA、PX等化纖產(chǎn)品生產(chǎn)的道遠集團開始將主要精力從工業(yè)制造轉(zhuǎn)向國際貿(mào)易?！爱敃r我已經(jīng)覺察到化纖行業(yè)低價競爭這個問題,所以把原來的擴張停下來了?！濒玫碌涝硎?雖然當時道遠集團的化纖行業(yè)年產(chǎn)已達28萬噸,但進一步的盈利空間有限。
這也是裘德道迄今為止對外解釋的主要財富積累來源,在國際貿(mào)易這一領(lǐng)域,道遠集團收獲頗豐?！皣H貿(mào)易這一塊,整個公司里包括司機才16個人,人均創(chuàng)利1500萬元以上?！?006年,裘德道透露,道遠集團當年實現(xiàn)銷售額300億元,利潤6億多元,而國際貿(mào)易占了50%,原來起家的化纖制造卻只有10%。
但外界對此說法顯然有所保留。坊間流傳,裘德道3年內(nèi)能迅速積累財富,全賴于其期貨投資。而種種跡象也顯示,道遠集團其后廣泛在金融、地產(chǎn)、能源等領(lǐng)域進行投資。投資的相當部分資金則可能來自道遠集團旗下四?；w的貿(mào)易融資。
眾所周知,這幾年,國際貿(mào)易本身不但風(fēng)險大,而且賺錢速度慢。因此浙江一些企業(yè)深諳此道,早在幾年前紛紛放棄了做貿(mào)易的想法,而只是將貿(mào)易作為一種融資的平臺,以貿(mào)易的方式變相獲得融資。在過去經(jīng)濟快速發(fā)展期,貿(mào)易融資作為一種有效的融資途徑曾讓貿(mào)易流通型企業(yè)獲得了超過自身承受能力之外的大量資金和額度,浙江的許多貿(mào)易型企業(yè)由此獲得了超常規(guī)的發(fā)展。一家不到500萬元注冊資本的公司可拿到近3個億的額度,前提是只要有足夠的貿(mào)易業(yè)務(wù)的支撐,理論上就可以拿到相應(yīng)的融資需求,于是不少企業(yè)不惜一切代價做大貿(mào)易量,目的就是為了能獲得有效的銀行或民間貿(mào)易融資額度。
企業(yè)利用貿(mào)易的名義,大量開立遠期信用證(一般都為90天),從國外進口大宗原材料然后在國內(nèi)以低于成本的價格進行銷售,其損失部分即為融資成本。一般行情情況下融資成本在年息20%以內(nèi),雖然很高,但相對于浙江一路高漲的民間借貸成本而言,還是屬于較低成本的融資,這讓很多企業(yè)不斷鋌而走險。套取了90天左右的資金使用期限,到期歸還之后再開設(shè)信用證,循環(huán)使用,從而使資金得到了延續(xù)使用的可能性。毫無疑問,這種內(nèi)耗式高成本的資本運作猶如飲鴆止渴和吸食鴉片,一旦涉足就不能自拔,而且滾動次數(shù)越多耗費成本越高。
四?；w被指就是利用該模式進行大量融資。四?；w的PTA,2006年一年產(chǎn)能30萬噸左右,但是從其進口PTA的量來看,卻達到100萬噸以上,也就是說大約有近70萬噸的PTA是在市場上銷售掉,而非企業(yè)自身需要,它是通過大量進口PTA給自身和他人融資。這也很好地解釋了PTA市場為什么多年來萎靡不振:大量的融資類PTA在市場上以遠低于成本的價格進行銷售,從而極大拉低了PTA的市場價格。
2008年下半年以來,突如其來的金融危機徹底粉碎了這些公司的發(fā)財夢。由于原材料的大幅度跌價導(dǎo)致貿(mào)易融資成本暴漲,以及去年兩度失利于期貨市場,損失或達20余億元,關(guān)于道遠集團“破產(chǎn)”、“倒閉”的說法,開始在坊間流傳。網(wǎng)上更有傳言,道遠集團欠債數(shù)十億元,裘德道不堪重壓,于去年11月7日晚試圖自殺。與此同時,裘德道的“首相一號”從去年11月開始就不飛了,現(xiàn)已抵押給了北京的債主。
貿(mào)易融資模式的兩大致命傷
有文章分析,在經(jīng)濟形勢一片大好的情況下,應(yīng)該說在2008年之前,整個浙江省雖然偶爾有業(yè)務(wù)風(fēng)險出現(xiàn),但是就貿(mào)易融資的發(fā)生額和逾期金額相比,壞賬率還是非常的小,要遠低于不良貸款率,的確表現(xiàn)出了所謂的較低風(fēng)險業(yè)務(wù)的特征。其更多原因主要還是由于該類業(yè)務(wù)有一定的載體和渠道交易的特征,能夠一定程度上規(guī)避風(fēng)險。
但貿(mào)易融資模式有兩大不確定性:來自貿(mào)易融資成本的不確定性,以及來自銀行和國家宏觀調(diào)控的不確定性。
前者主要是由于進口的大宗原材料的價格瞬息萬變,而從進口到國內(nèi)銷售又需要一段時間,使得融資成本具備不確定性。理論上說,按照2007年的商品市場,貿(mào)易融資非但沒有成本,反而會出現(xiàn)貨物到港后價格大漲,拿了錢又可以賺差價的情況;而到2008年上半年時,利潤已經(jīng)沒有了,但很多人出于對流動資金的渴望,仍然持續(xù)不斷地進口,其間10%以內(nèi)的虧損基本還算可控,甚至與銀行直接融資成本相當,真正的危機出現(xiàn)在10、11兩月, 所有產(chǎn)品價格暴跌普遍達50%以上。在原材料的大幅度跌價過程中,這種模式的成本也高達50%以上。
后者表現(xiàn)在:貿(mào)易融資最長期限一度達到180天之久,但隨著宏觀調(diào)控的日益加緊,同時外匯政策的日益改變,以及銀行對貿(mào)易融資的關(guān)注,使得期限不斷被壓縮,最終目前基本上定在90天之內(nèi)。期限的縮短,對于企業(yè)意味著成本增加的同時,也意味著延續(xù)性成為不確定。180天的情況下,企業(yè)一年只需考慮兩次周轉(zhuǎn),而90天的情況下,一個季度就需考慮是否周轉(zhuǎn)得出來。如果資金歸還銀行之后,銀行出于風(fēng)險的考慮在大勢不好的情況下收縮額度,不讓企業(yè)繼續(xù)開證,直接導(dǎo)致企業(yè)的信用收縮,動輒幾千萬的現(xiàn)金流無法持續(xù),如果在正常貿(mào)易的情況下,并不會出現(xiàn)太大的問題,有錢多做貿(mào)易,沒有錢就少做貿(mào)易,但是在純粹套取信用的情況下,就變成了非常嚴重的問題。因為大量的資金已經(jīng)實際上被提前予以使用,套取出來的錢已經(jīng)被投入到了大量的固定資產(chǎn)建設(shè)之中,例如房產(chǎn)類項目。企業(yè)歸還信用證項下的錢很多時候都只是為了臨時周轉(zhuǎn)而從大量的民間借貸資本掉頭拆借而來,一旦無法周轉(zhuǎn)出來,資金鏈就要崩潰。
關(guān)鍵在風(fēng)險控制
除了PTA之外,還有銅、鎳、鋁等有色金屬,由于其價格金額較大,同時用途廣泛,市場巨大,容易銷售,所以也被作為貿(mào)易融資的載體出現(xiàn),浙江許多進行此類產(chǎn)品交易的企業(yè),以幫助企業(yè)融資的名義四處兜售這種融資模式,從中賺取高額的收益:它們幫助企業(yè)安排好貨物,一般都放在保稅區(qū),這樣節(jié)省了貨物運輸時間,可以節(jié)省成本,然后讓企業(yè)通過銀行開設(shè)信用證給它們的境外公司,單據(jù)到達之后,銀行一旦承兌,它們就安排轉(zhuǎn)口或者別的方式幫助企業(yè)將這些貨物再轉(zhuǎn)賣給它們的另外一家公司,從而套出資金給企業(yè)。它們拿到的是銀行信譽做保的信用證,幾無風(fēng)險,銀行成了類似模式下最大的風(fēng)險承擔(dān)者,收益卻最小,基本上僅為信用證金額的千分之幾。
而銀行之所以這樣做,主要原因是:目前銀行收入80%以上來自于利差收入,各家銀行因此都將中間業(yè)務(wù)收入作為努力大幅度發(fā)展的重點目標,而缺乏很好的中間業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品的情況讓各家銀行都將著力點放在了國際業(yè)務(wù)上。國際業(yè)務(wù)目前是銀行創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入的最大產(chǎn)品,尤其在浙江這樣的進出口大省,中間業(yè)務(wù)收入中國際業(yè)務(wù)占了90%以上的比重,主要來自手續(xù)費收入、結(jié)售匯收益等其他一些資金產(chǎn)品的收益。在各家銀行都日益競爭的情況下,許多銀行都在國際業(yè)務(wù)收費上降低標準,導(dǎo)致了純粹的價格競爭,同時還對風(fēng)險相對控制較為寬松,都普遍認為有貿(mào)易載體下的融資風(fēng)險相對較小,從而在額度審批上相對會較為簡單。尤其在宏觀形勢良好、融資環(huán)境寬松的情況下,各家銀行甚至還支持和幫助企業(yè)提供各種融資幫助,甚至主動給企業(yè)提供各種規(guī)避政策管制的辦法,以使它們最大限度地獲得資金。
分析同時表示,浙江企業(yè)普遍投資沖動劇烈,為了支撐這種投資沖動,企業(yè)在將現(xiàn)金流壓縮到極限的同時,也特別喜好短貸長用,將短期的借款投入到長期的項目之中。但由于貿(mào)易融資等短期資金的前述不確定性,一旦遇到宏觀形勢緊張,其并不具備可延續(xù)性,這就直接導(dǎo)致了浙江企業(yè)總是特別容易在宏觀調(diào)控的情況下,因現(xiàn)金流斷鏈而導(dǎo)致大量倒閉。
其實,在那些大宗的、易變現(xiàn)的行業(yè)里,都有貿(mào)易融資的身影,也不僅是浙江企業(yè)在利用貿(mào)易融資,全國各地很多貿(mào)易公司,背后都是一些資金饑渴的大型公司,其中不乏上市公司,只不過它們隱藏得很深罷了。
關(guān)鍵詞：大宗商品；結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資；風(fēng)險評價
Abstract：Along with the deeply global economy financial integration，commodity trading is developing rapidly，and brings commercial banks the opportunity to develop commodity structured trade finance. Meanwhile，it also poses a challenge to commercial banks to control risk in practice operation. This paper focuses on the risk assessment of commercial bank's commodity structured trade finance. Starting with analysis of the risk of commodity structured trade finance，this paper introduces the theoretical foundation of risk assessment，and then establishes risk assessment model.
Key Words：commodity，structured trade finance，risk assessment
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2011）05-0054-05
一、引言
結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資（Structured Trade Finance，STF）是指購買商或者銷售商以其未來或者已持有的商品權(quán)利為抵（質(zhì)）押向銀行申請短期融資的業(yè)務(wù)，它根據(jù)國際貿(mào)易項目以及社會環(huán)境的具體情況，創(chuàng)造性地運用傳統(tǒng)的和非傳統(tǒng)的融資方式，將多種融資方式進行最佳組合，并使買賣雙方獲得全程的信息和信用風(fēng)險管理服務(wù)，是一種集信息、財務(wù)、融資于一體的綜合性金融工具。
大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資（Commodity Structured Trade Finance）是商業(yè)銀行以大宗商品貿(mào)易作為融資對象、以客戶信用為基礎(chǔ)，對商品交易全過程進行監(jiān)控，為進口商或出口商提供的與大宗商品進出口貿(mào)易相關(guān)的中短期資金融通。商業(yè)銀行通過貨權(quán)質(zhì)押、信托收據(jù)、保險及公證、貨物監(jiān)管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理等一系列結(jié)構(gòu)化設(shè)計來掌握貨權(quán)、監(jiān)控資金，為其提供的集物流、信息流、資金流為一體的個性化貿(mào)易融資。大宗商品主要包括大宗原材料石油、大宗農(nóng)產(chǎn)品等，它們通常具有易倉儲、損耗少、易變現(xiàn)和高保值等特點。我國是目前世界上大宗商品貿(mào)易的主力，對外貿(mào)易中呈現(xiàn)的貿(mào)易總量的增長和大宗化、資本化的發(fā)展趨勢，不僅為我國商業(yè)銀行在貿(mào)易融資領(lǐng)域帶來巨大的商機，也對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的貿(mào)易結(jié)算方式提出了挑戰(zhàn)。在此背景下，大力發(fā)展大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資，不僅能促進我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更為重要的是能拓展我國商業(yè)銀行貿(mào)易融資領(lǐng)域、促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新、加速銀行國際化進程。
商業(yè)銀行大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資的風(fēng)險主要集中在以下三個方面：一是信用風(fēng)險，指銀行信用支持的債務(wù)人不能按時償還本息的可能性。按照信用風(fēng)險的來源，主要包括：客戶信用風(fēng)險、國家風(fēng)險和開證銀行信用風(fēng)險。客戶信用風(fēng)險通常是由客戶的償付能力和經(jīng)營狀況決定的。首先，銀行為出口商辦理出口融資，受益人將融資資金不恰當運用或挪作他用，或者債務(wù)人經(jīng)濟狀況轉(zhuǎn)壞、清盤或破產(chǎn)，銀行就會有無法收回款項的風(fēng)險。其次，銀行為進口商辦理進口融資或授予開證授信額度，若開證保證金以外的資金不落實，當開證行收到與信用證條款相符的單據(jù)時企業(yè)賬戶無足額資金，開證銀行只能對外墊付。國家風(fēng)險是指當債務(wù)人所在國采取某種政策，如外匯管制等致使債務(wù)人不能履行義務(wù)時造成的損失。開證行風(fēng)險是指開證銀行信譽較差或經(jīng)營情況不佳，出現(xiàn)被接管、破產(chǎn)倒閉等情況時，會導(dǎo)致收匯困難。二是貨物風(fēng)險，主要包括市場風(fēng)險和倉儲物流風(fēng)險。前者體現(xiàn)為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和商品價格風(fēng)險。后者是指由于市場利率、匯率或商品價格的波動，使融資企業(yè)遭受機會成本或者實際成本提高的風(fēng)險。因此，抵押商品的保值對融資銀行來說十分重要。在倉單融資業(yè)務(wù)中，客戶以貨物本身為抵押，銀行取得貨物所有權(quán)，從而需要委托專業(yè)倉儲公司對抵押貨物進行有效管理與控制，銀行會面臨來自倉儲物流等環(huán)節(jié)的風(fēng)險，具體包括：貨物的管理風(fēng)險、倉單的流通性風(fēng)險、貨權(quán)風(fēng)險等。三是操作風(fēng)險，是指在結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中由于銀行管理不完善或失靈的內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)或外部事件導(dǎo)致發(fā)生損失的可能性。操作風(fēng)險可分為四類：人員因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險（如操作失誤）、流程因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險（如流程執(zhí)行不嚴格）、系統(tǒng)因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險（如系統(tǒng)失靈）和外部事件導(dǎo)致的操作風(fēng)險（如外部欺詐、突發(fā)事件）。
我國商業(yè)銀行的大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)融資業(yè)務(wù)始于二十世紀90年代初，此后業(yè)務(wù)量逐步增加，管理水平逐步提高。但是，國內(nèi)商業(yè)銀行的大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相對于外資銀行仍有很大距離。外資銀行的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中，結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資占其總額的50%，而我國銀行結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的開展一直處于較低水平，且相對于外資銀行為企業(yè)“量身定做”各種融資組合的方式，國內(nèi)商業(yè)銀行多以單獨使用融資工具為主，涉足的商品也多以價格穩(wěn)定的商品為主。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)運用先進的風(fēng)險管理技術(shù)將各部門有效連接，對其進行全面風(fēng)險控制，推動大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。
二、風(fēng)險評價理論基礎(chǔ)
（一）層次分析法
層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP）是一種定性和定量相結(jié)合的以定量為主、系統(tǒng)化和層次化的分析方法。層次分析法采用先分解后綜合的系統(tǒng)思想，使定性分析與定量分析有機結(jié)合，實現(xiàn)定量化決策。首先將所要分析的問題層次化，根據(jù)問題的性質(zhì)和要達到的總目標，將問題分解成不同的層次結(jié)構(gòu)，按照指標間的相互關(guān)系及隸屬關(guān)系，將指標按不同層次聚集組合，形成一個多層次分析結(jié)構(gòu)模型。運用層次分析法進行系統(tǒng)分析、設(shè)計、決策時，可分為4個步驟進行。
1. 構(gòu)建多層次指標體系。按照條理化、層次化構(gòu)建層次指標體系。在這個體系中，復(fù)雜的問題被分解成若干指標因素，該體系應(yīng)該包括最高層（目標層）、中間層（準則層）、最底層（方案層或者指標層），每一下層指標對上一層指標有一定程度的從屬關(guān)系（即權(quán)重）。
2. 構(gòu)造判斷矩陣。對同一層次的各元素與上一層中某一準則的重要性進行兩兩比較，構(gòu)造兩兩比較的判斷矩陣，可以消弱因個別判斷失誤對整個指標體系權(quán)重判斷的影響。構(gòu)建兩兩指標比較的判斷矩陣需要遵循Seaty的1―9標度法。
根據(jù)專家對指標i相對于指標j的相對重要性情況的打分，可以得到判斷矩陣：
3. 層次單排序。由判斷矩陣計算被比較元素對于該準則的相對權(quán)重，即判斷矩陣A對應(yīng)于最大特征值的特征向量W，經(jīng)歸一化即為同一層次相應(yīng)因素對于上一層次某因素相對重要性的排序權(quán)值的過程。具體步驟如下：
將判斷矩陣A的每一列向量進行歸一化，得：
4. 層次總排序。計算各層元素對系統(tǒng)目標的合成權(quán)重，并進行排序。對上述層次單排序中的各指標值的權(quán)重進行層次總排序，就可以得到在整個評價指標體系中各指標的權(quán)重。
（二）相鄰指標比較法
為避免層次分析法判斷矩陣不一致及工作量過大，本文擬采取相鄰指標比較法來確定各層級指標的權(quán)重，即先根據(jù)指標的相對重要性進行排序，同時也確定相應(yīng)的權(quán)值的序關(guān)系。然后根據(jù)專家或?qū)嶋H工作者對具體問題的分析評判，對相鄰指標的重要性進行打分，給出權(quán)值的比較標度。再由這一系列的比較標度，對權(quán)值進行歸一化處理。
（三）模糊綜合評判法
三、建立大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資風(fēng)險評價模型
（一）風(fēng)險評價體系指標設(shè)置
在確定大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資風(fēng)險后，評價指標體系圖就清晰可見（表2），本文將影響風(fēng)險評價的指標分為三層，第一層以風(fēng)險來源作為基本層面影響因素，第二層為與各種風(fēng)險來源相關(guān)的影響因子，第三層則具體到第二層指標的細化影響因素。
以上三層用指標集表示為：
（二）各層級指標權(quán)重的計算
2. 第二、三級指標權(quán)重排序與相鄰指標比值。依據(jù)專家經(jīng)驗分別對二級、三級指標進行排序（表3），在排序基礎(chǔ)上確定相鄰指標比值一定程度上弱化了主觀判斷的影響，但確定相鄰指標比值仍帶有很大的主觀臆斷，本文指標的選取參考了前期大量的銀行資深專業(yè)人士意見，盡可能力求指標比值客觀準確。
3. 各層級指標權(quán)重的計算。根據(jù)計算，各層指標的權(quán)重如表4。
（三）建立第三級指標的評分矩陣
1. 風(fēng)險指標度量方法。在對各層級指標權(quán)重分別確定以后，要對第三級指標進行風(fēng)險評估。建立大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資風(fēng)險評價表（表5），征求專家意見進行打分，為確保評價結(jié)果準確客觀，專家小組人數(shù)可在保證一定樣本數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上擇優(yōu)選取。
評分方式采用九級評分法，將評價指標Uij按程度不同分別劃分為5個等級，由好到低依次為5、4、3、2、1分，指標分值介于兩者之間的，取上下兩級的平均值，即4.5、3.5、2.5、1.5分。
2. 建立評分矩陣。若專家有K位，分別按以上方法對評分表進行了打分，將這K位評價者編制序號為k（k=1，2，3，…），然后根據(jù)第k個評價者對Uij評分dijxk，則可得到評分原始矩陣D：
3. 對矩陣進行標準化處理。n為評價項目總數(shù)23，K為聘請的專家數(shù)。
四、結(jié)論
與傳統(tǒng)的純粹依賴財務(wù)數(shù)據(jù)或僅憑專家意見來進行風(fēng)險評價不同，以上定性與定量相結(jié)合進行風(fēng)險評價的方式具有理論與實踐上的可行性。首先，利用層次分析法將風(fēng)險來源分為三個方面，每個來源既有全面系統(tǒng)又相互獨立的指標體系，指標是結(jié)合實踐中大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的特點并大量征求資深專家意見整理獲得。其次，指標選定后，各層級指標對最終風(fēng)險的影響程度是在排序基礎(chǔ)上再定性確定相鄰指標風(fēng)險比值，進一步增強了結(jié)果的科學(xué)性與客觀性；最終風(fēng)險值是綜合考慮了大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)三方面風(fēng)險來源，每個風(fēng)險來源及各自的風(fēng)險點和影響程度層次分明、系統(tǒng)全面、定性基礎(chǔ)上定量，從而將不確定風(fēng)險值最終進行量化。
現(xiàn)行各商業(yè)銀行大宗商品結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)還停留在基本依賴專家評審委員進行風(fēng)險決策的層面，雖說專家委員會有一定的專業(yè)水準與權(quán)威意見，但無可否認這種決策安排受主觀因素與個人偏見影響，有很大的局限性。本文探討的這種方法一定程度上弱化了主觀因素的影響，由此計算出的風(fēng)險值更加客觀科學(xué)。
參考文獻：
[1]劉洋.適時開展大宗商品結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資[J].農(nóng)村金融研究，2005，（2）.
[2]齊芳.結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資：名為融資實為控制貿(mào)易風(fēng)險[J].國際融資，2007，（1）.
內(nèi)容提要: 福費廷作為一種以無追索權(quán)為特點的新型貿(mào)易融資方式，是國際貿(mào)易實踐的產(chǎn)物。盡管它只有幾十年的歷史，但其因具備使用范圍廣、無追索權(quán)、融資金額大、利率固定等特點，獲得了眾多出口商的青睞。但是，在福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，由于福費廷業(yè)務(wù)的性質(zhì)至今沒有明確，致使其運行規(guī)范難以確立，導(dǎo)致有關(guān)糾紛日益增多，嚴重阻礙了相關(guān)國際貿(mào)易的順利進行和福費廷業(yè)務(wù)的進一步拓展。
福費廷是英文“forfaiting”一詞的音譯，也有人將其意譯為“票據(jù)包購”、“包買票據(jù)”或“買斷”。該詞源自法語“a forfait”，意指將權(quán)利放棄給他人[1]。作為一種金融產(chǎn)品，國內(nèi)學(xué)者對其有多種界定。有學(xué)者認為，福費廷是為“商業(yè)銀行或其附屬金融機構(gòu)對出口商持有的經(jīng)銀行擔(dān)保的遠期承兌匯票或本票進行無追索權(quán)的貼現(xiàn)或購買的業(yè)務(wù)活動”[2]；也有學(xué)者將福費廷界定為“融資商對未到期的貿(mào)易應(yīng)收賬款進行的無追索權(quán)的貼現(xiàn)”[3]；還有學(xué)者認為，福費廷就是指由包買商（通常為銀行或其附屬機構(gòu)）從出口商處無追索權(quán)地購買由進口商承諾支付并經(jīng)進口地銀行擔(dān)保的遠期匯票或本票[4]。筆者同意第三種觀點，因為第三種界定真實地反映了福費廷業(yè)務(wù)的實質(zhì)，福費廷業(yè)務(wù)本身是一種以買賣票據(jù)為形式的債權(quán)的轉(zhuǎn)讓，與傳統(tǒng)的票據(jù)貼現(xiàn)具有明顯的區(qū)別。
一般認為，福費廷業(yè)務(wù)起源于20世紀50年代后期至60年代初期[5]。當時西方各國的經(jīng)濟實力較二戰(zhàn)結(jié)束初期多有恢復(fù)，出口競爭加劇，世界商品市場（尤其是資本貨物市場）逐漸向買方市場轉(zhuǎn)變。買方日益要求延長延期付款的信用期限，希望突破90—180天，而賣方自身卻難以承受長達數(shù)年的信貸期限，希望得到銀行融資的支持。在這種情況下，富有長期貿(mào)易融資經(jīng)驗的瑞士蘇黎士銀行協(xié)會便以美國向東歐國家出口谷物為背景，率先開辦了以融資為目的的福費廷業(yè)務(wù)[6]。
1965年瑞士的第一個福費廷公司——蘇黎士的Finanz AG開始營業(yè)，這標志著福費廷業(yè)務(wù)作為一種融資新產(chǎn)品正式走上國際金融舞臺[7]。此后該業(yè)務(wù)迅速擴展到歐洲其他國家，但瑞士在這方面仍然保持著領(lǐng)先地位，并一直被視為福費廷市場發(fā)展的中心。盡管福費廷業(yè)務(wù)起源于消費性物資商品交易，但其付款期限較長、金額較大等特點使它更適合于資本性物資的商品貿(mào)易。因此，福費廷業(yè)務(wù)的服務(wù)重點逐漸由消費性貨物的進出口貿(mào)易轉(zhuǎn)向資本性貨物的進出口貿(mào)易。福費廷業(yè)務(wù)發(fā)展初期，西方工業(yè)國家對蘇聯(lián)、東歐以及發(fā)展中國家和地區(qū)出口資本貨物，如成套設(shè)備等，不少就是通過福費廷業(yè)務(wù)進行的。
進入20世紀70年代以后，由于國際債務(wù)危機的加深，使許多買主由于資金問題違約，從而導(dǎo)致保險單和保函項下的索賠案不斷增加。于是，許多出口信貸保險公司不得不縮小承保險別和賠付范圍，同時增加保險費。這種情況使得保險和擔(dān)保業(yè)務(wù)減少，為福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了空間。到了80年代，發(fā)展中國家大多受到債務(wù)危機的困擾，又進一步促進了福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展。經(jīng)過30多年的發(fā)展，目前西歐主要有倫敦、蘇黎士和法蘭克福三大福費廷市場，其中，蘇黎士市場的歷史最長。但因瑞士對各類交易的流通票據(jù)征收印花稅（已于1991年8月廢除），妨礙了福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展，反而使倫敦市場憑借其雄厚的實力和巨大的容量后來居上，成為目前國際上交易量最大的福費廷市場[8]。目前，我國許多商業(yè)銀行和政策性銀行也紛紛加入此行列。如中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行以及中國民生銀行等，也都開始介入福費廷業(yè)務(wù)。
近40年來，福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展為國際貿(mào)易注入了新的生命和活力，并不斷得到推廣和應(yīng)用。但在福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，至今沒有確立關(guān)于其運行的明確規(guī)范，而福費廷業(yè)務(wù)的國際性和運用的日趨廣泛性決定了必須確立明確的法律調(diào)整規(guī)范，嚴格規(guī)定各方當事人的權(quán)利義務(wù)，為交易提供有效法律保障。在制定相應(yīng)的法律規(guī)范之前，首先必須解決一個根本問題，即福費廷業(yè)務(wù)中各方當事人間的權(quán)利義務(wù)據(jù)以產(chǎn)生的法律基礎(chǔ)是什么？或者說福費廷業(yè)務(wù)的性質(zhì)是什么？人們在研究這一問題時，有的從現(xiàn)存的法律制度中尋找答案，有的從業(yè)務(wù)本身的表面特征或局部特征出發(fā)，分別得出了幾種不同的結(jié)論：
1．關(guān)于委托的觀點。僅從解決進出口商之間的支付結(jié)算問題而言，福費廷可以被認為是對托收支付方式的一種發(fā)展。由第三方（福費廷融資商）憑進口商出具的本票（或出口商出具的匯票）在到期時向進口商催收因購買貨物或接受服務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，因而有觀點認為，福費廷業(yè)務(wù)實際上是一項由銀行為出口企業(yè)做的業(yè)務(wù)。[9]
但是，假如福費廷業(yè)務(wù)是委托，則實踐中應(yīng)出現(xiàn)這樣的情況：（1）福費廷融資商以出口商的名義在債權(quán)到期時要求進口商或保證人支付貿(mào)易款項；2）在進口商違約或擔(dān)保人無法支付貿(mào)易款項的情況下，福費廷融資商不承擔(dān)收款不能的法律后果，相反承擔(dān)此不利后果的應(yīng)是出口商，在這種情況下，福費廷融資商就有權(quán)利憑借票據(jù)或其他債權(quán)憑證要求出口商賠償自己因此而遭受的損失（人有權(quán)要求被人支付因履行行為而發(fā)生的費用以及給人造成的損失）。
事實上，在福費廷業(yè)務(wù)中，在出口商依照福費廷協(xié)議的約定將有關(guān)票據(jù)交于融資商并獲得貿(mào)易款項之后，其在貿(mào)易合同及福費廷協(xié)議中的主要權(quán)利義務(wù)就履行完畢了。在票據(jù)（或其他債權(quán)憑證）到期時，福費廷融資商總是以自己的名義向進口商或保證人出示票據(jù)（或證明自己是債權(quán)人的債權(quán)憑證）要求付款。當進口商或保證人違約不付款或發(fā)生政治風(fēng)險不能付款時，只要貿(mào)易合同、債權(quán)憑證以及擔(dān)保均合法有效，融資商就只能自己承擔(dān)收款不能的后果，而無權(quán)要求出口商賠償自己因此而受到的損失。這與委托制度的要求是不同的。
因此筆者認為，以委托制度作為福費廷業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ)的觀點是不可取的。委托中由被人承擔(dān)行為后果的本質(zhì)特征剛好否定了福費廷業(yè)務(wù)中融資商為出口商提供的無風(fēng)險收匯的可能性，而這正是福費廷業(yè)務(wù)的特點和優(yōu)勢所在。
2．關(guān)于債權(quán)質(zhì)押的觀點。在實踐中，福費廷融資商通常是按照下面的程序向出口商提供資金融通的，即出口商發(fā)運貨物或提供勞務(wù)后，將代表應(yīng)收賬款的票據(jù)或其他債權(quán)憑證交給融資商，融資商在扣除相應(yīng)利息后將票據(jù)金額全額支付給出口商。這種具體操作和其實際達到的功效使一些人認為福費廷業(yè)務(wù)在實質(zhì)上與債權(quán)質(zhì)押并無不同之處，因此認為出口商是將其對進口商享有的債權(quán)出質(zhì)給福費廷融資商，融資商以其為擔(dān)保向出口商提供貸款。
但是如果福費廷業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ)是債權(quán)質(zhì)押，則出口商在發(fā)運貨物或提供勞務(wù)后向福費廷融資商提交單據(jù)的行為應(yīng)為出質(zhì)行為，該出質(zhì)行為所擔(dān)保的債權(quán)應(yīng)是融資商向其提供的、數(shù)額與債權(quán)憑證中記載的債權(quán)數(shù)額相當?shù)摹百J款”。當出口商提供的作為“質(zhì)物”的債權(quán)到期時，福費廷融資商直接行使對第三人的債權(quán)。按照債權(quán)質(zhì)押的理論，這應(yīng)被視為質(zhì)權(quán)的實現(xiàn)。
這種觀點表面上看起來比較合理，但實質(zhì)上，由于福費廷業(yè)務(wù)與債權(quán)質(zhì)押之間存在本質(zhì)區(qū)別，因此上述推論都是不成立的。
首先，福費廷業(yè)務(wù)中的融資商向出口商支付的款項并不是融資商向出口商提供的貸款，出口商在獲得貿(mào)易款項后，其在貿(mào)易合同與福費廷協(xié)議中的主要義務(wù)即告終結(jié)，其與融資商間不存在債權(quán)債務(wù)，所以也就根本不存在以后再償還所得款項的問題。也就是說，在福費廷業(yè)務(wù)中根本不存在所謂的被擔(dān)保的主債權(quán)，那么債權(quán)質(zhì)押作為一種具有從屬性的擔(dān)保物權(quán)也就不具備存在的基礎(chǔ)了。
其次，在債權(quán)質(zhì)押中，在作為質(zhì)物的債權(quán)無法實現(xiàn)時，債權(quán)人有權(quán)要求債務(wù)人另行采取其他方式償還主債務(wù)，而在福費廷業(yè)務(wù)中，在進口商或其保證人不能支付相應(yīng)款項時，融資商不能要求出口商支付債務(wù)金額，而只能自己承擔(dān)損失（前提是貿(mào)易合同正當，債權(quán)憑證及保證均合法有效）。
再次，在債權(quán)質(zhì)押中，存在收回“質(zhì)物”——債權(quán)憑證的可能性，即只要債務(wù)人或第三人代債務(wù)人履行了主債務(wù)，則債權(quán)質(zhì)押失效，對第三人的債權(quán)將重新歸債務(wù)人所有。而在福費廷業(yè)務(wù)中，由于不存在主債務(wù)，所以也就不存在主債務(wù)被清償以及債務(wù)人收回質(zhì)押的債權(quán)的情況。
最后，在債權(quán)質(zhì)押中，在主債務(wù)到期前，債權(quán)人對質(zhì)押的債權(quán)只享有一種擔(dān)保權(quán)益，不享有處分權(quán)，即不能將其轉(zhuǎn)讓，而只能以其擔(dān)保未來主債權(quán)的實現(xiàn)。但在福費廷業(yè)務(wù)中，融資商在支付相應(yīng)款項后，就享有了對所獲得的債權(quán)憑證上所記載的債權(quán)的完全的所有權(quán)。融資商可以在票據(jù)到期前即將其轉(zhuǎn)讓，而不會受到任何約束。
從上述分析中我們可以得出這樣的結(jié)論：福費廷與債權(quán)質(zhì)押存在著許多本質(zhì)上的差別，因此，以債權(quán)質(zhì)押作為福費廷的法律基礎(chǔ)也是不可取的。其實，許多人會有這種想法，主要是因為他們將出口押匯與福費廷業(yè)務(wù)混淆了。
3．關(guān)于國際借貸的觀點。目前國內(nèi)的許多著作在介紹福費廷業(yè)務(wù)時，都是將其與賣方信貸和買方信貸并列作為出口信貸的一種方式來看待的。持此種觀點的人認為，出口信貸是為鼓勵和擴大本國商品的出口，尤其是資本貨物（如大中型機器設(shè)備或成套項目）的出口，本國銀行在政府支持下向出口商提供的中長期優(yōu)惠貸款。而福費廷業(yè)務(wù)提供的剛好是中長期融資，并且由于融資商無追索權(quán)地買斷出口商在貿(mào)易中取得的票據(jù)，在降低出口商收匯風(fēng)險的同時增強了本國產(chǎn)品的競爭力，達到了鼓勵和擴大本國商品出口的目的，剛好符合出口信貸的特點。
筆者認為，這種觀點過于表面化。出口信貸屬于國際借貸的一種，其理論基礎(chǔ)為借貸，而借貸是指雙方在自愿的基礎(chǔ)上協(xié)商一致，由一方（貸款方）將一定數(shù)量的貨幣借給他方（借款方），他方按照約定時間以同等數(shù)量和同一種類的貨幣歸還，并按約定給付利息或不給付利息。而在福費廷業(yè)務(wù)中，正如上面所提到的，出口商只要從融資商處獲得與貿(mào)易款項相當?shù)馁Y金后，其在福費廷業(yè)務(wù)中的主要權(quán)利義務(wù)即履行完畢，不存在向融資商返還相當數(shù)額資金的義務(wù)。既然福費廷業(yè)務(wù)不屬于國際借貸，那么當然更不可能屬于國際借貸中的出口信貸。
從上面的分析可見，委托、債權(quán)質(zhì)押以及國際借貸幾種觀點都只是從某個或某些方面抓住了福費廷的某些特征，但無法從整體上對福費廷業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ)做出合理的解釋。筆者認為，根據(jù)福費廷業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的法律關(guān)系以及福費廷業(yè)務(wù)的運作和職能，福費廷業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ)在于應(yīng)收帳款的轉(zhuǎn)讓。具體理由如下：
首先，福費廷業(yè)務(wù)中當事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系表明，福費廷業(yè)務(wù)是建立在應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)上的。出口商在將應(yīng)收賬款做福費廷業(yè)務(wù)后，不再享有收款的權(quán)利，也不再承擔(dān)進口商的信用風(fēng)險，而福費廷融資商卻有權(quán)持有相應(yīng)票據(jù)在債務(wù)到期時直接向債務(wù)人收款，并自己承擔(dān)債務(wù)人和擔(dān)保人的信用風(fēng)險以及債務(wù)人所在國的政治風(fēng)險和一般匯率風(fēng)險。債務(wù)人到期是否付款不影響出口商對福費廷融資商所支付款項的所有。唯一能夠?qū)θ谫Y商向出口商支付的款項產(chǎn)生影響的就是票據(jù)等債權(quán)憑證上承載的債務(wù)等以及擔(dān)保的效力。
以應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓作為福費廷的法律基礎(chǔ)可以合理完整地闡明福費廷業(yè)務(wù)中各當事人的關(guān)系：融資商向出口商支付的款項是其為取得應(yīng)收賬款而支付的對價。應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓后，融資商成為該應(yīng)收賬款的所有人，當然取代原所有人——出口商承擔(dān)該賬款的有關(guān)風(fēng)險，同時作為所有人，其也有權(quán)利在債務(wù)到期前將該賬款進行轉(zhuǎn)讓或在債務(wù)到期時以自己的名義要求債務(wù)人付款。當轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款本身存在瑕疵（如因詐騙等原因而無效），作為受讓人的融資商則有權(quán)沖破無追索權(quán)的束縛，要求出口商承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。
其次，在福費廷業(yè)務(wù)的實際運作中，出口商發(fā)貨取得代表應(yīng)收賬款的票據(jù)后將其背書轉(zhuǎn)讓給福費廷融資商，（這種轉(zhuǎn)讓的背書不同于設(shè)定質(zhì)押的背書，被背書人成為正當持票人，享有完整的票據(jù)權(quán)利），完成這一環(huán)節(jié)后，當事人才進入福費廷業(yè)務(wù)的實質(zhì)性階段。另外，出口商從融資商處獲得的款項在會計賬目中列為資產(chǎn)，從實際運作來看，應(yīng)收賬款確已轉(zhuǎn)讓，而且正是這種轉(zhuǎn)讓引起了整個業(yè)務(wù)的開展和進行。
注釋:
[1][4][5]周繼忠：《國際貿(mào)易結(jié)算》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，第204頁。
[2]張東祥：《國際結(jié)算》，武漢大學(xué)出版社1996年8月第1版，第256頁。
[3]榮錫祺：《要學(xué)會利用福費廷》，上海友誼集團，《產(chǎn)業(yè)用紡織品》2002年第3期。
[6]張東祥：《國際結(jié)算》，武漢大學(xué)出版社1996年8月第1版，第257頁。
[7]陳力平：《國際貿(mào)易融資的“新軍”：福費廷》，中國建設(shè)銀行結(jié)算部。
在我國當前經(jīng)濟市場化進程中,金融總量開放度不斷提高,對外貿(mào)易迅速發(fā)展,特別是國際貿(mào)易條件的改善、進出口商品結(jié)構(gòu)的升級、貿(mào)易部門經(jīng)濟效益的提高等,既是我國金融深化的結(jié)果,又反過來促進了資本流動和資源配置,推動了我國的貿(mào)易進一步深化。然而,我國的金融深化與外貿(mào)領(lǐng)域的市場化、國際化并不對稱,外貿(mào)領(lǐng)域的市場化、國際化水平較高,金融領(lǐng)域的市場化改革較慢,開放水平較低,這又在一定程度上阻礙了外貿(mào)發(fā)展。
二、國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展情況
1.我國國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展受阻的原因。一是企業(yè)的認識不到位,我國新一輪匯率改革才剛剛起步,在匯改之前,許多企業(yè)還沒有意識到貿(mào)易金融的重要性,絕大多數(shù)中小企業(yè)尚不會以金融手段為貿(mào)易避險;二是企業(yè)的信用管理體系缺乏,大多數(shù)出口企業(yè)還沿用多年來形成的傳統(tǒng)交易方式,忽視對進口方資信的調(diào)查,加劇了出口企業(yè)的收款風(fēng)險。三是社會信用體系不健全,一些虧損企業(yè)管理混亂,資信欠佳,常因資金短缺而利用押匯、打包貸款等融資手段套取銀行資金,甚至挪做他用。四是銀行內(nèi)部問題,各大銀行雖然都有國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù),但缺乏有效的風(fēng)險防范措施,在觀念、體制、流程、產(chǎn)品和人員還不適應(yīng)該項業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展,特別是缺乏復(fù)合型的高素質(zhì)人員。
2.各層面都在大力推進國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。近幾年各家銀行都加快了國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)市場的拓展力度。中國銀行2009年底的貿(mào)易融資余額約為240億美元,占市場份額的35%左右,其出口雙保理業(yè)務(wù)量超21億美元,居全球首位,旨在建設(shè)國際一流銀行,行先后獲得海內(nèi)外權(quán)威媒體評選的“中國最佳貿(mào)易融資銀行”“、最佳國際業(yè)務(wù)”、“最佳貿(mào)易融資銀行”等獎項;建設(shè)銀行連續(xù)兩年獲得了《環(huán)球金融》雜志頒發(fā)的“最佳貿(mào)易融資銀行”獎,標志著建行在貿(mào)易融資產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)技術(shù)和風(fēng)險控制走在了同業(yè)的前列。國家越來越重視貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展:針對日益嚴峻的對外貿(mào)易形勢,2009年的“金融國九條”明確指出“改進外匯管理,大力推動貿(mào)易投資便利化。適當提高企業(yè)預(yù)收貨款結(jié)匯比例,方便企業(yè)特別是中小企業(yè)貿(mào)易融資”。
3.國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的畸形發(fā)展?；谄鋸V泛用途,國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)已成為各家銀行爭相發(fā)展的業(yè)務(wù)。但是,我國目前的經(jīng)濟發(fā)展,投資依舊占主導(dǎo)地位,即房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)的高回報導(dǎo)致了很多畸形的金融現(xiàn)象,特別是資金的投資預(yù)期回報率與房價的漲幅掛鉤度越來越高,經(jīng)營環(huán)境的惡化導(dǎo)致資金逐步由實體經(jīng)濟流入房地產(chǎn)市場。大多數(shù)企業(yè)和個人都在固定資產(chǎn)上過度投資,且其資金來源越來越依賴銀行融資,甚至民間融資。一些地方的金融環(huán)境過于寬松,以溫州為例,溫州的金融生態(tài)環(huán)境在國內(nèi)一直名列前茅,過去的幾年里,國際貿(mào)易融資作為一種有效的融資途徑讓大量的貿(mào)易流通型企業(yè)獲得超過自身承受能力之外的大量資金和額度,幫助溫州的許多貿(mào)易型企業(yè)獲得了快速的發(fā)展。一家不到1000萬注冊資本的公司可以拿到近3個億的額度,且全部為擔(dān)保方式。只要有足夠的貿(mào)易業(yè)務(wù)的支撐,就可以拿到相應(yīng)的融資需求,這就是國際貿(mào)易融資能夠突破企業(yè)自身限制的一個有利條件。也就是基于此,大量的企業(yè)不惜一切代價做大流量,做大貿(mào)易量。
三、銀行如何有效發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)
1.加強風(fēng)險的防控能力。
(1)適應(yīng)業(yè)務(wù)定位的變化,樹立科學(xué)的風(fēng)險經(jīng)營與管理理念。一是針對國際貿(mào)易金融發(fā)展規(guī)劃中的行業(yè)定位、客戶定位及產(chǎn)品定位,明確和細化業(yè)務(wù)準入標準,通過市場細分,有選擇地介入重點行業(yè)和目標客戶,使風(fēng)險的控制目標不受經(jīng)營風(fēng)險區(qū)間的變化而有所降低。二是實行適應(yīng)國際貿(mào)易融資特點的授信規(guī)模控制方法,將評審工作的重心從風(fēng)險識別逐步向風(fēng)險評價過渡。三是加強與市場對接,建立有效的市場調(diào)研與溝通機制,并在此基礎(chǔ)上,有針對性地制定相關(guān)授信政策和調(diào)整評審標準,合理引導(dǎo)營銷取向。此外,不斷提高專評審人員在國際貿(mào)易融資方面的專業(yè)能力和水平,進而逐步形成“專家型”評審。
(2)加強業(yè)務(wù)交流與培訓(xùn)。加強與同業(yè)的廣泛交流,通過借鑒先進的風(fēng)險理念及操作模式,結(jié)合自身實際,提升風(fēng)險管控能力和水平。
(3)加強貸后管理。建立風(fēng)險監(jiān)控和評價體系,加強對市場的監(jiān)控。對大宗商品價格、行業(yè)景氣度等保持及時跟蹤。
2.采取適應(yīng)國際貿(mào)易融資特點的擔(dān)保方式。首先,針對國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的特點,創(chuàng)新思維,制訂操作性較強的擔(dān)保方案。其次,充分引入第三方金融機構(gòu)的信用,在一定程度上規(guī)避企業(yè)面臨的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和進口國的國家風(fēng)險。第三,積極鼓勵出口企業(yè)投保出口信用險。
3.結(jié)合市場實際和客戶需求。在發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)時,區(qū)分其目的是首要的。對于非融資需求的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù),銀行承擔(dān)的風(fēng)險較低,理應(yīng)優(yōu)先發(fā)展。對于改善現(xiàn)金流的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù),要根據(jù)企業(yè)的自身實力,并結(jié)合其上下游客戶的實力,進行選擇性發(fā)展。
在當今經(jīng)濟趨向全球化與銀行之間的競爭日益激烈的環(huán)境中，國際貿(mào)易融資已經(jīng)廣為應(yīng)用，但由于金融危機帶來的陰影尚未完全消除，全球經(jīng)濟的發(fā)展仍然受到一定影響，使得銀行貸款融資中國際貿(mào)易融資量逐漸攀升，帶來的融資風(fēng)險也隨之增大。本文詳細分析了國際貿(mào)易融資中存在的風(fēng)險與問題，并提出了一些開拓國際貿(mào)易融資應(yīng)采取的風(fēng)險管理措施。
【關(guān)鍵詞】
國際貿(mào)易融資；風(fēng)險管理；措施
0 引言
國際貿(mào)易融資具備重復(fù)性、短期性及高流動性的特征，注重的是操作控制，有助于促進企業(yè)與銀行之間形成持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。國際貿(mào)易融資與其他信貸業(yè)務(wù)之間的不同之處就在于，它融合了資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)于一體，不管是對進出口商還是對銀行都會起到積極作用，并成為不少跨國性大銀行的一項主要業(yè)務(wù)。然而，國際貿(mào)易融資所涉及到的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、信用擔(dān)保業(yè)務(wù)，不但具有風(fēng)險，而且根據(jù)不同的業(yè)務(wù)其風(fēng)險的大小也是各有不同，主要存在的風(fēng)險包括：國家風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、物流風(fēng)險、單據(jù)風(fēng)險等。所以在國際貿(mào)易融資總量不斷增長的同時，必須加強風(fēng)險防范體系的建設(shè)，采取積極有效的風(fēng)險防控措施。就我國商業(yè)銀行而言，其控制國際貿(mào)易融資的風(fēng)險管理措施仍然采取的是傳統(tǒng)信貸模式，其對企業(yè)考核的指標重視的是企業(yè)規(guī)模、財務(wù)狀況、凈資產(chǎn)、盈利能力、負債比率、現(xiàn)金流及擔(dān)保方式和還款來源等方面。長期使用傳統(tǒng)的信貸模式來管理國際貿(mào)易融資的風(fēng)險，必然會產(chǎn)生各種各樣的問題。
1 商業(yè)銀行開展國際貿(mào)易融資存在的風(fēng)險分析
1.1 銀行內(nèi)部存在的操作風(fēng)險
商業(yè)銀行在開展信用證或其他融資業(yè)務(wù)時，操作過程中沒有實施嚴格的管理，或者沒有采取積極有效的應(yīng)對措施，就會造成大量缺乏管理、監(jiān)察不力、制度松弛等不當操作的現(xiàn)象出現(xiàn)，從而導(dǎo)致資金蒙受損失，產(chǎn)生了操作風(fēng)險。商業(yè)銀行內(nèi)部存在的操作風(fēng)險集中表現(xiàn)為：一是缺少必要的信貸監(jiān)控系統(tǒng)；二是缺乏嚴格的貸款審查程序；三是貸款保障機制不健全。
1.2 銀行內(nèi)部存在的管理失控風(fēng)險
國際貿(mào)易融資的開展需要建立一套完整的風(fēng)險管理體系，運用先進的技術(shù)方式監(jiān)控管理整個操作業(yè)務(wù)中的每個環(huán)節(jié)，并且促使銀行內(nèi)部有關(guān)部門及各分支行之間相互協(xié)調(diào)配合。然而當前我國商業(yè)銀行在處理外匯業(yè)務(wù)的程序上相對滯后，在不同的部門及分支行之間業(yè)務(wù)運作比較獨立，在管理方面缺乏協(xié)調(diào)統(tǒng)一性，網(wǎng)絡(luò)資源缺少共享，業(yè)務(wù)操作流程缺乏規(guī)范性，對各項業(yè)務(wù)沒有進行細分統(tǒng)計，這就難以實現(xiàn)互相制約、監(jiān)控風(fēng)險及資源共享的目標。具體而言：一是對市場客戶缺少深入了解，發(fā)現(xiàn)控制能力比較弱，風(fēng)險預(yù)警不到位；二是有些商業(yè)銀行中的分支行開展的進出口業(yè)務(wù)存在比例失調(diào)的現(xiàn)象，融資業(yè)務(wù)沒有必要的風(fēng)險補償；三是有些商業(yè)銀行中的分支行內(nèi)部考核機制存在問題，在年末進行考核時面臨著完成國際結(jié)算業(yè)務(wù)總量的壓力，對國際貿(mào)易融資降低了資產(chǎn)質(zhì)量的要求。
1.3 進出口商存在的信用風(fēng)險
我國進出口商總體效益欠佳，普遍存在多頭開戶結(jié)算、融資押匯與貸款現(xiàn)象，缺乏良好的信用狀況。但是出于資金壓力，經(jīng)常孤注一擲，利用打包貸款、進出口押匯等國際貿(mào)易融資工具，從銀行套取資金挪作他用，導(dǎo)致銀行信貸資金體外循環(huán)，在名義上雖然貿(mào)易融資擁有追索權(quán)，但與信貸部門開展的依法收息一樣，其實際收效甚微，難度非常大。
2 商業(yè)銀行開拓國際貿(mào)易融資中的問題
2.1 風(fēng)險管理制度不完善
首先，缺乏完善的風(fēng)險預(yù)警機制，不能對風(fēng)險進行早期防范。當前我國商業(yè)銀行在快速預(yù)警制度、風(fēng)險預(yù)警模塊等方面還不完善，特別是一些重要風(fēng)險指標暴露出非常嚴重的問題，如盈利能力、資本充足率及流動性水平等，缺乏真實的數(shù)據(jù)為風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立提供基礎(chǔ)。其次，風(fēng)險管理缺乏完善的組織體系，尤其是專業(yè)性高的中間機構(gòu)較少，導(dǎo)致無法明確風(fēng)險管理的職責(zé)，難以提高工作方面的專業(yè)化水平。最后，缺乏完善的風(fēng)險分攤機制。當前有些銀行尚未建立起一個涵蓋金融同業(yè)、保險機構(gòu)及總行在內(nèi)的風(fēng)險分攤機制，單一銀行難以實現(xiàn)由風(fēng)險分攤機制來有效化解流動性清償問題。
2.2 國際貿(mào)易融資中缺乏靈活的授信額度管理
當前我國大多數(shù)商業(yè)銀行的客戶統(tǒng)一授信管理包含了國際貿(mào)易融資。銀行在統(tǒng)一授信管理中往往是依據(jù)企業(yè)的具體財務(wù)狀況、資信水平等因素，最終為企業(yè)核定一個最大的綜合授信額度，并且根據(jù)不同的授信業(yè)務(wù)品種給企業(yè)核定出分項授信額度。但是在我國進行國際貿(mào)易融資的中小企業(yè)、貿(mào)易類企業(yè)，基本都是規(guī)模較小，這種情況下使傳統(tǒng)企業(yè)的財務(wù)分析對其核定授信額度就失去了指導(dǎo)意義。雖然中小企業(yè)一般都忽視了報表的作用，但它們重視有形的房產(chǎn)抵押。可見，我國大多數(shù)商業(yè)銀行對中小企業(yè)、貿(mào)易類企業(yè)進行融資時所選擇的策略比較滯后，跟不上國際貿(mào)易融資的前進步伐。此外，與傳統(tǒng)授信審批的方式和重點相比我國商業(yè)銀行的國際貿(mào)易融資并沒有太大區(qū)別，時效性差難以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，一旦確定了企業(yè)的授信額度，一年之內(nèi)辦理的業(yè)務(wù)只能在額度以內(nèi)，而不是依據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況對授信額度進行隨時調(diào)整。同時貸后管理不到位，沒有從貿(mào)易融資的具體特點出發(fā)對物流與資金流進行有效管理。
2.3 國際貿(mào)易融資缺乏有針對性的貸后管理
當前我國商業(yè)銀行對貿(mào)易融資業(yè)務(wù)還沒有制定出有針對性的貸后管理辦法，現(xiàn)在大部分客戶經(jīng)理對貿(mào)易融資業(yè)務(wù)依然按照以往的貸后管理模式進行貸后管理。這樣就會容易產(chǎn)生兩個風(fēng)險：一是企業(yè)一旦出現(xiàn)違約，企業(yè)已經(jīng)將充當?shù)谝贿€款來源的實物處理掉了；二是銀行手里雖然控制著物權(quán)，但是對物權(quán)處理缺少應(yīng)有的經(jīng)驗和能力，最終財產(chǎn)保全只能以追索擔(dān)保方式進行，這樣銀行就處于被動的境地。然而事實上以其業(yè)務(wù)自身來防范風(fēng)險是貿(mào)易融資業(yè)務(wù)所具有的特點，在對貿(mào)易融資企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況強化定期審核前提下，同時要注重將貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的特性結(jié)合起來進行有效的貸后管理。此外，貸后管理還存在一個明顯問題，銀行相關(guān)信貸管理人員與業(yè)務(wù)人員之間的責(zé)任劃定不明確，一旦出現(xiàn)風(fēng)險容易出現(xiàn)推諉扯皮的現(xiàn)象。
3 商業(yè)銀行開拓國際貿(mào)易融資采取的風(fēng)險管理措施
3.1 強化國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控制度
中國人民銀行針對越來越嚴重的內(nèi)部控制問題曾頒發(fā)了《加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制的指導(dǎo)原則》、《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》等相關(guān)指導(dǎo)文件。商業(yè)銀行需要建立健全能夠涵蓋全部國際結(jié)算和貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度，全方位強化風(fēng)險防范體系，使得國際貿(mào)易融資中能有效防范風(fēng)險。一是為了保障內(nèi)部控制制度能不斷完善，就需要建立具有權(quán)威性的、獨立性的內(nèi)部審核監(jiān)督機制。內(nèi)部審核是商業(yè)銀行的一項事后評價活動，它是對金融機構(gòu)內(nèi)發(fā)生的各種業(yè)務(wù)活動進行不定期、定期評價的同時，還要及時評價內(nèi)部控制狀況。二是內(nèi)部控制的基礎(chǔ)就是要強化安全、信息管理。商業(yè)銀行應(yīng)該充分應(yīng)用現(xiàn)代化的科學(xué)技術(shù)與信息處理，建立一個完善的信息收集與反饋系統(tǒng)，還要嚴格管理各種業(yè)務(wù)的檔案，對相關(guān)資料建立起完整的保全制度，保障各項業(yè)務(wù)經(jīng)營活動及其相關(guān)事項能夠隨時被監(jiān)督與檢查。
3.2 創(chuàng)新信貸模式，促進國際貿(mào)易融資發(fā)展
國際貿(mào)易融資的一個特點就是時效性強，在實踐中能否獲取業(yè)務(wù)的關(guān)鍵就在于便捷的審批流程。貿(mào)易融資業(yè)務(wù)需要重視的是貿(mào)易的真實性與連續(xù)性，審查交易方、信用記錄、操作手續(xù)及貸后管理等方面，并且對貿(mào)易中產(chǎn)生的銷售收入要引起重視，以及在期限方面要與貿(mào)易周期嚴格匹配等。依據(jù)業(yè)務(wù)自身的特點，以貿(mào)易融資的授信額度作為一種參考，實行全方位動態(tài)化的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)管理。首先評定授信額度時不能僅僅關(guān)注那些財務(wù)報表上的傳統(tǒng)指標，可以運用一些更能表現(xiàn)出貿(mào)易業(yè)務(wù)特點的財務(wù)指標，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，以此作為授信額度的測算標準。其次，針對貿(mào)易融資強化授信額度評級的靈活性、時效性。針對價格波動較快的進口商品，可由季度、半年評級來代替原來的年度評級的套路，這樣對授信額度可以隨時減少或增加；更加靈活的方式是直接參與制定企業(yè)貿(mào)易流程及控制貨權(quán)，臨時給予企業(yè)單筆授信。商業(yè)銀行開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)時，對于用靜態(tài)數(shù)據(jù)核準的授信額度只能作為參考，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)該適用動態(tài)化的財務(wù)審核指標。
由于國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有難以確定的風(fēng)險，包括復(fù)雜的貿(mào)易和票據(jù)交割背景，對貿(mào)易融資業(yè)務(wù)來說必須堅持動態(tài)化的審查原則。商業(yè)銀行如果不能考慮到環(huán)境和企業(yè)本身的變化，只是單純的、機械化的使用原有的授信額度，最終將使自身置于非常被動的地位。
3.3 針對國際貿(mào)易融資強化貸后管理
首先，以動態(tài)審批為前提，按照不同貿(mào)易融資產(chǎn)品的差異化特點，建立切實可行的貸后動態(tài)管理制度。建立這樣的制度需要體現(xiàn)出以下兩點：第一，要切實進行動態(tài)監(jiān)控企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理活動，包括隨時跟蹤當市場環(huán)境發(fā)生變化會對企業(yè)可能產(chǎn)生怎樣的影響；第二，當出現(xiàn)風(fēng)險后，或是風(fēng)險即將發(fā)生時，需要建立相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，要盡量降低銀行資產(chǎn)損失。其次，對銀行來說貿(mào)易融資能掌握的貨權(quán)。所以在貿(mào)易融資中掌握貨權(quán)是至關(guān)重要的，然而銀行對貨物的監(jiān)控缺乏相應(yīng)的人力、物力，所以需要引人第三方監(jiān)管機構(gòu)，由專門的第三方代替銀行監(jiān)管質(zhì)押物，控制風(fēng)險的關(guān)鍵就在于此。此外，銀行還需要充分考慮到質(zhì)押物所具有的變現(xiàn)能力和企業(yè)自身的信用，如果貨物有較大的價格波動，銀行就應(yīng)該要求企業(yè)及時追加保證金，或者盡快處置抵押物。最后，為了防范潛在風(fēng)險，商業(yè)銀行內(nèi)部需要強化聯(lián)動機制。如果進出口商辦理的業(yè)務(wù)是在相同銀行，銀行內(nèi)部的聯(lián)動機制就會發(fā)揮有效作用，保障銀行對企業(yè)上下游情況及時了解，從而準確判斷出貿(mào)易的真實性，貿(mào)易雙方一旦出現(xiàn)信用風(fēng)險，可以及時采取相應(yīng)措施。
4 結(jié)論
綜上所述，經(jīng)濟的全球化和金融危機的加深，致使我們必須正視風(fēng)險的存在，雖然商業(yè)銀行開拓國際貿(mào)易融資具有較大的風(fēng)險，但只要根據(jù)貿(mào)易融資的具體特點，結(jié)合企業(yè)實際情況，建立一套完備的貿(mào)易融資運作機制和風(fēng)險防范體系，使業(yè)務(wù)操作得到規(guī)范，就能將貿(mào)易融資所具有的風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)，最終提高商業(yè)銀行的整體競爭實力。
【參考文獻】
[1]原擒龍.《商業(yè)銀行國際結(jié)算與貿(mào)易融資業(yè)務(wù)》[M].中國金融出版社，2008
一、浙江中小外貿(mào)企業(yè)的國際貿(mào)易融資現(xiàn)狀
隨著我國市場化程度的提高以及國內(nèi)外貿(mào)易環(huán)境的變化，中小外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟運行中發(fā)揮著越來越重要的作用，創(chuàng)造就業(yè)機會、活躍市場以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等。但是，由于其自身的特殊性，中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展受到各方面的制約，而融資問題首當其沖。
1.中小外貿(mào)企業(yè)的貿(mào)易融資需求難以得到滿足
中小外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易融資困難在浙江省各地區(qū)普遍存在，在對義烏，寧波，溫州，湖州，嘉興等市的中小外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易融資情況調(diào)查中發(fā)現(xiàn)有50%的中小外貿(mào)企業(yè)認為取得貿(mào)易融資是非常困難的，資金緊缺是中小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的一個重大問題，貿(mào)易融資困難這個問題迫切的需要解決。商業(yè)銀行對實力較弱的中小外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易融資興趣很小，往往把貿(mào)易融資提供給經(jīng)濟實力強，利潤高的大型企業(yè)，即使認識到中小外貿(mào)企業(yè)具有一定的發(fā)展?jié)摿?，但是由于中小企業(yè)自身實力弱，信譽較差，銀行還是不愿意做風(fēng)險較大的中小外貿(mào)企業(yè)融資業(yè)務(wù)。
2.中小外貿(mào)企業(yè)自身實力有限，難以滿足銀行的要求
目前，浙江省商業(yè)銀行所提供的貿(mào)易融資產(chǎn)品品種比較全面，但事實上切實實施提供給客戶的仍然是古老傳統(tǒng)的貿(mào)易融資產(chǎn)品如：進出口押匯、授開信用證、貼現(xiàn)等，但是這些傳統(tǒng)的融資產(chǎn)品是針對大型企業(yè)提供出的，并不適合經(jīng)濟實力較弱的中小外貿(mào)企業(yè)，較為適合中小外貿(mào)企業(yè)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)沒有實際的提供給客戶。
中小外貿(mào)企業(yè)同樣具有先天不足的特點，自身資金實力較弱，流動資金匱乏，信用評級較低，缺少銀行認可抵押擔(dān)保。加之銀行在經(jīng)營業(yè)務(wù)的時候，尤其是在做資產(chǎn)業(yè)務(wù)的時候，首先考慮的是安全性，在授信審批的過程中，除了通過嚴格準入制，審查企業(yè)資產(chǎn)情況、經(jīng)營情況、盈利能力及現(xiàn)金流，企業(yè)的上下游客戶情況，業(yè)務(wù)真實貿(mào)易背景外，往往還要求企業(yè)提供第二還款來源，追加多重抵押、擔(dān)保，無形中又抬高了貿(mào)易融資的準入門檻。
3.商業(yè)銀行對中小企業(yè)貿(mào)易融資的積極性不高
我國的商業(yè)銀行在長期“抓大放小"指導(dǎo)思想下，都把大中型外貿(mào)出口企業(yè)作為其核心客戶，往往偏好于大中型外貿(mào)企業(yè)，認為大型企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，貢獻度高；而中小企業(yè)實力較弱，風(fēng)險較大，加之授信審批采取終身制負責(zé)，客戶經(jīng)理往往也不愿意敘做中小企業(yè)的授信。同時商業(yè)銀行對于中小企業(yè)地位和發(fā)展前景認識不足，在中小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)方面的拓展力度和參與積極性不高。
4.貿(mào)易融資新產(chǎn)品和適合中小企業(yè)特點的融資產(chǎn)品很少
從目前商業(yè)銀行的融資產(chǎn)品來看似乎融資產(chǎn)品很多，但實際敘做的均以傳統(tǒng)貿(mào)易融資產(chǎn)品為主，即以信用證結(jié)算與融資相結(jié)合的方式為主，重點局限于授信開證、進出口押匯、貼現(xiàn)等，品種少，且功能單一。其他的融資產(chǎn)品特別是適合于中小企業(yè)特點的產(chǎn)品，如：打包貸款、假遠期信用證、國際雙保理、出口信保融資等幾乎沒有開展，近一兩年國外和沿海地區(qū)新興融資方式，如：倉單質(zhì)押貸款、供應(yīng)鏈融資更是涉足較少。
二、發(fā)達國家中小外貿(mào)企業(yè)的國際貿(mào)易融資的經(jīng)驗和啟示
國際貿(mào)易及貿(mào)易融資已有上百年的歷史，發(fā)達國家對于采取各種金融支持政策和手段來幫助中小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展國際貿(mào)易融資均有一定的經(jīng)驗。雖然各國由于歷史文化背景的不同，經(jīng)濟實力和所處的經(jīng)濟發(fā)展階段的差異，加上各國政府對對外貿(mào)易支持力度的不同，使得國際貿(mào)易融資在融資模式、方式和手段等方面差別很大，但各國在促進中小企業(yè)貿(mào)易融資方面仍有一定的共性。學(xué)習(xí)和借鑒國外先進經(jīng)驗，對于進一步完善浙江省的中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資體系具有現(xiàn)實意義。
1.完善的中小外貿(mào)企業(yè)融資體系
發(fā)達國家有完善的中小外貿(mào)企業(yè)融資體系，中小外貿(mào)企業(yè)融資體系主要由三部分組成：一是政府非盈利性的中小企業(yè)融資機構(gòu)；二是商業(yè)性金融機構(gòu)和投資者對中小外貿(mào)企業(yè)的資金融通及投資：三是中小外貿(mào)企業(yè)融資擔(dān)保體系。其中政府作為中小外貿(mào)企業(yè)融資的紐帶發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，政府既可以以通過直接或間接的融資優(yōu)惠政策支持中小外貿(mào)企業(yè)，又可以通過擔(dān)?；虮O(jiān)督的形式為中小外貿(mào)企業(yè)提供融資支持。美國、英國、法國、意大利、德國、日本、韓國都非常重視中小企業(yè)的發(fā)展，這些國家中小企業(yè)的比例都占90%以上，是國民經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱。他們共同特點是都設(shè)立了專門的機構(gòu)扶持中小企業(yè)的發(fā)展。在美國，小企業(yè)管理局作為一個永久性的聯(lián)邦政府機構(gòu)，其主要任務(wù)是幫助小企業(yè)發(fā)展，尤其是幫助小企業(yè)解決資金不足的問題。大多數(shù)發(fā)達國家除專設(shè)主管政府部門外還設(shè)有專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)。發(fā)達國家的政府部門雖然也為中小外貿(mào)企業(yè)提供資金，但最主要的形式還是提供擔(dān)保支持，信用保證制度是發(fā)達國家中小外貿(mào)企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度，它幫助中小外貿(mào)企業(yè)獲得了商業(yè)性融資。
2.發(fā)達國家進出口銀行發(fā)揮重要作用
進出口銀行屬于政策性金融機構(gòu)，各國通過建立進出口銀行，采取優(yōu)惠的信貸政策和金融手段促進進出口貿(mào)易的發(fā)展。在出口方面，進出口銀行主要從事信貸、出口信貸擔(dān)保與出口信用保險業(yè)務(wù)，為出口企業(yè)提供了出口融資便利。進出口銀行的主要功能不僅僅是直接提供出口貸款，而是倡導(dǎo)，將商業(yè)銀行及民間金融機構(gòu)的資金引導(dǎo)到出口信貸上來，既能有效利用社會閑置資金，又能擴大企業(yè)出口，同時克服進出口銀行資金不足，減輕政府負擔(dān)。通過進出口銀行的參與和倡導(dǎo)，出口信貸與出口信用體系協(xié)調(diào)統(tǒng)一，出口信用機構(gòu)提供出口信用保險和擔(dān)保，商業(yè)銀行和民間金融機構(gòu)提供貸款，以少量財政支出利用信用中介的杠桿效應(yīng)，博動巨大的社會資金，這是出口融資體系的最佳模式。發(fā)達國家己經(jīng)基本具備這種發(fā)展模式，其進出口銀行建立較早，發(fā)展完善，并且具備完備的出口信用體系，有明顯的出口促進作用。發(fā)達國家的進出口銀行已經(jīng)擺脫完全依靠政府貸款再用其資助出口商的做法，出口信用擔(dān)保己經(jīng)成為其最主要的業(yè)務(wù)方式和內(nèi)容。進出口銀行通過對商業(yè)性金融機構(gòu)提供擔(dān)保，吸引、推動商業(yè)銀行從事符合政策性意圖的業(yè)務(wù)活動，達到以較少的資金保證較多的資金流向亟須資金支持的出口項目的作用。加上出口信用保險的有力配合，對出口商形成了強大的支持，同時也有效減緩了政府的財政壓力。從而，發(fā)達國家的進出口銀行發(fā)揮了重要的作用。
3.政府在政策上大力支持中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資
各國對中小企業(yè)資金援助的方式，主要包括稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助、風(fēng)險投資和開辟直接融資渠道等方面。近年，美國中小企業(yè)管理局推出中小企業(yè)新貸款方案，以此促進中小企業(yè)產(chǎn)品出口海外市場，批準過程僅需36小時。這項快速出口融資上限為15萬美元。10萬美元或以下的融資可獲得中小企業(yè)管理局高達80%的信用保證，10萬美元以上的融資，信用額度則為75%的融資保證。日本則以政府建立的專門的金融機構(gòu)對中小企業(yè)進行低息貸款的方式為主。目前，這些金融機構(gòu)向中小企業(yè)提供低于市場2-3個百分點的中長期優(yōu)惠貸款。此外，日本政府還設(shè)立“信用保證協(xié)會”和“中小企業(yè)信用公庫”以向中小企業(yè)從民間銀行貸款提供擔(dān)保。從發(fā)達國家建立的官方出口信貸機構(gòu)的業(yè)務(wù)來看，中小企業(yè)是他們支持的主要對象，而發(fā)展中小企業(yè)，加大中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資力度則是發(fā)達國家支持中小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的主要金融手段。例如，金融危機期間，隨著市場預(yù)期的大幅波動和市場快速萎縮，外貿(mào)行業(yè)遭遇了前所未有的“寒流”，訂單數(shù)量快速減少，大宗原材料價格大幅跳水，加之世界性的金融緊縮，導(dǎo)致大部分金融機構(gòu)對外貿(mào)行業(yè)采取了避而遠之的態(tài)度，中小外貿(mào)企業(yè)融資難問題尤為突出。面對極為嚴峻的形勢，寧波市相關(guān)部門與金融機構(gòu)緊密協(xié)作，發(fā)揮既有的銀貿(mào)協(xié)作基礎(chǔ)之長，采取了一系列措施，取得了明顯的工作成效，對全市外貿(mào)保市場份額、保市場主體起到了重要的支撐作用。
4.政府有力的指導(dǎo)和幫助中小企業(yè)發(fā)展進出口業(yè)務(wù)
由于發(fā)達國家建立有專門的機構(gòu)扶持中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，更能夠為中小外貿(mào)企業(yè)提供全方位的有針對性的服務(wù)。美國政府就為中小外貿(mào)企業(yè)提供開拓國際市場的各種機會。為了鼓勵中小外貿(mào)企業(yè)出口，美國進出口銀行將保險數(shù)額從200萬美元提高到300萬美元，還在各地設(shè)立許多“出口援助中心”，對中小企業(yè)提供融資等方面的服務(wù)。由于政府的積極參與，一定程度上緩解了中小外貿(mào)企業(yè)外貿(mào)知識欠缺、信息不對稱、缺少機會等問題，有力的促進了國際貿(mào)易的發(fā)展。
通過對有關(guān)發(fā)達國家中小企業(yè)國際貿(mào)易融資的經(jīng)驗來看，我們可以得到以下啟示：
國外政府都很重視和支持中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，而且都有支持中小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的專門機構(gòu)，以及相應(yīng)的政策及法律，形成了一套完善的中小外貿(mào)企業(yè)融資的體系。
解決中小外貿(mào)企業(yè)國際融資難問題是一個系統(tǒng)過程，需要相關(guān)部門政策的協(xié)調(diào)配合。發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，金融支持是解決中小外貿(mào)企業(yè)融資問題、促進中小外貿(mào)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的有效辦法，但是這是一個系統(tǒng)的工程，除了政府要有相對應(yīng)的優(yōu)惠、扶持政策外，還需要金融機構(gòu)和其他社會機構(gòu)的積極參與。
中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資需要完整、協(xié)調(diào)的法律體系。應(yīng)該借鑒發(fā)達國家的立法經(jīng)驗，制定和完善有關(guān)中小外貿(mào)企業(yè)融資和發(fā)展的法律、法規(guī)體系，為中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
三、浙江中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資難的原因分析
國際貿(mào)易融資具有操作靈活、適應(yīng)性廣的特點，是促進浙江省中小外貿(mào)企業(yè)進出口業(yè)務(wù)發(fā)展的決定因素之一。但與此同時，很多中小外貿(mào)企業(yè)也深為融資難的問題所困擾，國際貿(mào)易融資難已成為制約中小企業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展的重大障礙。中小外貿(mào)企業(yè)融資難主要有以下原因：
1.中小外貿(mào)企業(yè)國際貿(mào)易融資的外部環(huán)境
①浙江政府扶持力度弱
浙江政府普遍意識到中小外貿(mào)企業(yè)的重要作用，加大了對中小外貿(mào)企業(yè)的扶持力度，但關(guān)注的焦點是中小外貿(mào)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，對中小外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展還缺乏長遠考慮，浙江經(jīng)濟中的中小外貿(mào)企業(yè)大多是勞動密集型和資源密集型企業(yè)，例如紡織外貿(mào)企業(yè)，因此政府針對具有浙江經(jīng)濟特點的中小外貿(mào)企業(yè)的扶持力度不夠，特別是針對中小外貿(mào)企業(yè)融資方面的支持力度更弱。我國現(xiàn)行貿(mào)易促進體系中也存在著政策內(nèi)容不全、體制機制不順、資金來源不穩(wěn)、促進手段不多等問題，需要通盤規(guī)劃重新構(gòu)建。
②信用機制不健全
目前我國社會信用體系尚未形成，特別是與中小企業(yè)有關(guān)的公開信息難以取得，銀行無法對除自己客戶以外的企業(yè)進行信用評估。比如，在國外，進口保理商可以通過官方或民間的多種渠道獲取進口商的信用評級和資信情況，再加上企業(yè)的財務(wù)報表就能為其核定信用額度。而我國企業(yè)的財務(wù)報表的真實性值得質(zhì)疑，加上部分企業(yè)不講信用，有意拖欠貸款，逃欠銀行債務(wù)的現(xiàn)象屢見不鮮，比如保理，銀行擔(dān)心一些客戶通過國際保理業(yè)務(wù)，將不良應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)嫁給銀行，從而使銀行相對而言更愿意給大企業(yè)進行國際保理融資業(yè)務(wù)，而對于中小企業(yè)保理業(yè)務(wù)基本不愿涉足。
③國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的法律環(huán)境不完善
國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)涉及到國際金融票據(jù)、貨權(quán)、貨物的質(zhì)押、抵押、擔(dān)保、信托等等行為，要求法律上對各種行為的權(quán)利與責(zé)任有具體的法律界定。但是我國的金融立法明顯滯后于業(yè)務(wù)的發(fā)展，有些國際貿(mào)易融資常用的術(shù)語和做法在我國法律上還沒有相應(yīng)的規(guī)范。例如，押匯業(yè)務(wù)中銀行對單據(jù)與貨物的權(quán)利如何，銀行與客戶之間的債務(wù)關(guān)系如何；進口押匯業(yè)務(wù)中常用的信托收據(jù)是否有效；遠期信用證業(yè)務(wù)中銀行己經(jīng)承兌的匯票是否可以由法院止付等等。到目前為止，我國對保理業(yè)務(wù)沒有專門的法律規(guī)定和司法解釋，法院方面也極少有判例。例如保理的基礎(chǔ)是債權(quán)的有效轉(zhuǎn)讓，但債權(quán)轉(zhuǎn)讓在我國只能按照《合同法》一兩條很寬泛的規(guī)定：合同效力可轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓通知債務(wù)人有效，而在出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)（有追索權(quán)的保理）中，出口商一般不愿在發(fā)票上加列轉(zhuǎn)讓條款，則通知如何實現(xiàn)，這一問題無司法解釋。由于這些法律空白和不完善的地方，銀行從保護自身資產(chǎn)的角度考慮，往往從嚴要求，影響了國際貿(mào)易融資的開展。
2.中小外貿(mào)企業(yè)自身的缺陷
①規(guī)模小，經(jīng)濟效益低下
浙江中小外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模一般較低，技術(shù)水平落后，注冊資金少，進出口額較小。根據(jù)國家有關(guān)政策，生產(chǎn)企業(yè)注冊資金50萬元以上、流通企業(yè)注冊資金100萬元以上，即可申請進出口權(quán)，出口經(jīng)營權(quán)門檻的降低使得浙江省大量中小企業(yè)得以進入外貿(mào)行業(yè)，由于自身規(guī)模限制，中小外貿(mào)企業(yè)進出口額往往較小，經(jīng)營效益相對低下，難以適應(yīng)不斷更新的市場需求和日益激烈的市場競爭，經(jīng)營風(fēng)險增大。浙江省中小外貿(mào)企業(yè)多是技術(shù)含量較低的勞動密集型企業(yè)或缺少實體的貿(mào)易公司，沒有自己的品牌和拳頭產(chǎn)品，缺乏比較優(yōu)勢。
②財務(wù)管理不規(guī)范，抗風(fēng)險能力差
浙江中小外貿(mào)企業(yè)財務(wù)管理水平有待進一步規(guī)范。由于部分中小外貿(mào)企業(yè)的財務(wù)報告制度落后，信息不透明，缺乏審計部門確認的財務(wù)報表和良好的經(jīng)營業(yè)績，增加了銀行對企業(yè)財務(wù)信息的審查難度。因此企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理不規(guī)范等都是制約其在銀行取得貿(mào)易融資的障礙。同時，中小型外貿(mào)企業(yè)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱、財務(wù)記錄混亂的特征，加大了國際貿(mào)易融資的風(fēng)險，從而造成融資的一定難度。
③浙江中小外貿(mào)企業(yè)擔(dān)保難、抵押難
企業(yè)要辦理一筆財產(chǎn)抵押，需辦理財產(chǎn)評估、登記、保險、公證等手續(xù)，涉及許多職能部門，并要提供多種相關(guān)資料，對于習(xí)慣進行靈活經(jīng)營的中小外貿(mào)企業(yè)而言，無疑會帶來很大的制約。而且抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業(yè)的貸款抵押率較低，并且中小外貿(mào)企業(yè)的信用等級偏低，企業(yè)通過抵押實際得到的貸款數(shù)額相對較小。
3.商業(yè)銀行 “惜貸”
①商業(yè)銀行對風(fēng)險的認識有偏差
商業(yè)銀行對國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險性認識有偏差，認為國際貿(mào)易融資不需要動用實際資金，只需出借單據(jù)或開出信用證就可以從客戶賺取手續(xù)費和融資利息，是零風(fēng)險業(yè)務(wù)。當出現(xiàn)問題后，又認為國際貿(mào)易融資風(fēng)險很大，要面臨國家政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、外管政策風(fēng)險等等，一味的夸大風(fēng)險，嚴格控制，制約了該項業(yè)務(wù)的發(fā)展。銀行除了將貿(mào)易融資所依附的國際結(jié)算產(chǎn)品未來的應(yīng)收帳款應(yīng)作為第一還款來源，還要求企業(yè)提供擔(dān)保、抵質(zhì)押品，甚至多重抵押。使客戶不得不放棄貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，從而嚴重制約了業(yè)務(wù)的發(fā)展。
②銀行與中小外貿(mào)企業(yè)信息不對稱
中小外貿(mào)企業(yè)往往不主動與商業(yè)銀行溝通，對商業(yè)銀行在給予國際貿(mào)易融資時候的風(fēng)險和政策都不是很清晰。銀行僅僅通過中小外貿(mào)企業(yè)的書面財務(wù)報表來分析中小外貿(mào)企業(yè)的情況，而從書面的財務(wù)報表以及相關(guān)的企業(yè)資料，很難分析中小外貿(mào)企業(yè)的實際狀況，和融資要求。商業(yè)銀行也很少主動到中小外貿(mào)企業(yè)中了解企業(yè)的實際效益及成長情況，對中小外貿(mào)企業(yè)缺少深刻的分析和了解。因此造成了在融資上的中小外貿(mào)企業(yè)和商業(yè)銀行的信息不對稱，阻礙了中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行的融資。
③商業(yè)銀行對中小外貿(mào)企業(yè)的授信擔(dān)保的門檻高