時(shí)間：2023-06-18 10:30:48
導(dǎo)語(yǔ)：在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)；風(fēng)險(xiǎn)；政府投資項(xiàng)目
中圖分類號(hào)：F121 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2012）10-107 -02
一、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的研究
神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具箱是在MATLAB環(huán)境下開(kāi)發(fā)出來(lái)的許多工具箱之一。它以人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論為基礎(chǔ)，利用MATLAB編程語(yǔ)言構(gòu)造出許多典型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的激活函數(shù)，如S型、線性、競(jìng)爭(zhēng)層、飽和線性等激活函數(shù)，使設(shè)計(jì)者對(duì)選定網(wǎng)絡(luò)輸出的計(jì)算，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)激活函數(shù)的調(diào)用。另外，可以根據(jù)各種典型的修正網(wǎng)絡(luò)權(quán)值的規(guī)則，加上網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練過(guò)程，利用MATLAB語(yǔ)言編寫(xiě)各種網(wǎng)絡(luò)權(quán)值訓(xùn)練的子程序。這樣一來(lái)，網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)者可以根據(jù)自己的需要調(diào)用工具箱中有關(guān)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)與訓(xùn)練的程序，使自己能夠從繁瑣的編程中解脫出來(lái)，集中精力思考和解決問(wèn)題，從而提高效率和質(zhì)量[1]。
二、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)建及其初始化
MATLAB 7.1神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具箱中包含了許多用于BP網(wǎng)絡(luò)分析與設(shè)計(jì)的函數(shù)，其常用函數(shù)如表2-1。
創(chuàng)建一個(gè)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，調(diào)用格式：
net=newff
net=newff（PR，[S1 S2...SN1]，{TF1 TF2…TFN1 }，BTF，BLF，PF）
其中net=newff：用于在對(duì)話框中創(chuàng)建一個(gè)BP網(wǎng)絡(luò)；
PR：由每組輸入（共有R組輸入）元素的最大值和最小值組成的R×2維的矩陣；
Si：第i層的長(zhǎng)度，共計(jì)N1層；
TFi：第i層的傳遞函數(shù)，默認(rèn)為“tansig”；
BTF：BP網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練函數(shù)，默認(rèn)為“trainlm”；
BLF：權(quán)值和閾值的BP學(xué)習(xí)算法，默認(rèn)為“l(fā)earngdm”；
PF：網(wǎng)絡(luò)的性能函數(shù)，默認(rèn)為“mse”
執(zhí)行結(jié)果：創(chuàng)建一個(gè)N1層的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。
TFi的值可以是任意的可微函數(shù)，如logsig、purelin等。BTF的值還可以選擇trainbfg、trainrp、trainbr等。PF的值可以是任何可微性能函數(shù)，例如mse、msereg。在訓(xùn)練前饋神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)之前，必須設(shè)置權(quán)值和閾值的初始值。但當(dāng)使用newff創(chuàng)建前饋神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)之后，網(wǎng)絡(luò)會(huì)自動(dòng)初始化權(quán)值和閾值，缺省值都為0。如果要設(shè)置這些初始值，可以使用函數(shù)init（），命令格式為：net=init（net）。
函數(shù)init（）會(huì)根據(jù)網(wǎng)絡(luò)的初始化函數(shù)以及它的參數(shù)值來(lái)設(shè)置網(wǎng)絡(luò)權(quán)值和閾值的初始值，它們分別由參數(shù)net.initFcn和net.initParam表示。對(duì)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來(lái)說(shuō)，參數(shù)net.initFcn的值是initwb，它使網(wǎng)絡(luò)的初始化采用了Nguyen-Widrow算法。
三、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練及其結(jié)果分析
一旦網(wǎng)絡(luò)加權(quán)和偏差被初始化，網(wǎng)絡(luò)就可以開(kāi)始訓(xùn)練了。可以通過(guò)訓(xùn)練網(wǎng)絡(luò)來(lái)做函數(shù)近似，模式結(jié)合，或者模式分類。訓(xùn)練處理需要一套適當(dāng)?shù)木W(wǎng)絡(luò)操作的例子——網(wǎng)絡(luò)輸入p和目標(biāo)輸出t。在訓(xùn)練期間網(wǎng)絡(luò)的加權(quán)和偏差不斷地把網(wǎng)絡(luò)性能函數(shù)net.performFcn減少到最小。前饋網(wǎng)絡(luò)的缺省性能函數(shù)是均方誤差mse——網(wǎng)絡(luò)輸出和目標(biāo)輸出t之間的均方誤差。
BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練使用函數(shù)train（）和adapt（），在BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練算法中，都是通過(guò)計(jì)算性能函數(shù)的梯度，再沿負(fù)梯度方向調(diào)整權(quán)值和閾值，從而使性能函數(shù)達(dá)到最小。梯度下降算法有兩種模式，遞增模式和批處理模式。在遞增模式中，當(dāng)每個(gè)樣本輸入應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)之后，就對(duì)網(wǎng)絡(luò)的權(quán)值和閾值進(jìn)行調(diào)整。而在批處理模式中，只有當(dāng)所有的樣本輸入都應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)之后，網(wǎng)絡(luò)的權(quán)值和閾值才會(huì)得到調(diào)整。MATLAB神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具箱提供了多種訓(xùn)練函數(shù)，它們都是屬于批處理模式的訓(xùn)練函數(shù)，主要可分為普通訓(xùn)練函數(shù)和快速訓(xùn)練函數(shù)。
當(dāng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練結(jié)束后，可以用激活函數(shù)（sim）仿真網(wǎng)絡(luò)的輸出，從而與目標(biāo)輸出進(jìn)行比較，來(lái)檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)性能。對(duì)于高維的多個(gè)輸入，可以方便的用該函數(shù)得到網(wǎng)絡(luò)的仿真結(jié)果。MATLAB還提供了函數(shù)postreg用于對(duì)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練結(jié)果的進(jìn)一步分析，該函數(shù)利用了線性回歸的方法分析了網(wǎng)絡(luò)輸出和目標(biāo)輸出的關(guān)系，即網(wǎng)絡(luò)輸出變化相對(duì)于目標(biāo)輸出變化的變化率，從而評(píng)估了網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練結(jié)果。
四、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的模型構(gòu)建分析
在建立BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)，必將會(huì)遇到確定網(wǎng)絡(luò)最佳結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，具體說(shuō)就是給定了某個(gè)應(yīng)用任務(wù)，如何選擇網(wǎng)絡(luò)的層數(shù)和每層應(yīng)選多少個(gè)單元（節(jié)點(diǎn)）。
（一）輸入和輸出層的設(shè)計(jì)
輸入層起緩沖存儲(chǔ)器的作用，把數(shù)據(jù)源加到網(wǎng)絡(luò)上，其節(jié)點(diǎn)數(shù)目取決于數(shù)據(jù)源的維數(shù)，即這些節(jié)點(diǎn)能夠代表每個(gè)數(shù)據(jù)源[2]。所以保證數(shù)據(jù)的正確性、有用性、相關(guān)性就顯得尤其重要。人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)只能處理表示成數(shù)值的輸入數(shù)據(jù)，一般將輸入數(shù)據(jù)標(biāo)度到限定范圍[0，1]。輸入和輸出層的維數(shù)完全根據(jù)使用者的要求來(lái)設(shè)計(jì)，輸出神經(jīng)元還可以根據(jù)類別進(jìn)行編碼。
（二）隱含層的設(shè)計(jì)
隱含層起抽象的作用，即它能從輸入提取特征。1988年Cybenko指出，當(dāng)各節(jié)點(diǎn)均采用S型函數(shù)時(shí)，一個(gè)隱含層就足以實(shí)現(xiàn)任意判決分類問(wèn)題，兩個(gè)隱含層則足以表示輸入圖形的任意輸出函數(shù)。隱層單元數(shù)與問(wèn)題的要求，輸入輸出單元的多少都有直接的關(guān)系[3]。隱層節(jié)點(diǎn)數(shù)過(guò)少時(shí)，學(xué)習(xí)的容量有限，不足以存儲(chǔ)訓(xùn)練樣本中蘊(yùn)涵的所有規(guī)律；隱層節(jié)點(diǎn)過(guò)多不僅會(huì)增加網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練時(shí)間，而且會(huì)將樣本中非規(guī)律性的內(nèi)容存儲(chǔ)進(jìn)去，反而降低泛化能力。一般方法是湊試法：
1、先由經(jīng)驗(yàn)公式確定
2、改變m，用同一樣本集訓(xùn)練，從中確定網(wǎng)絡(luò)誤差最小時(shí)對(duì)應(yīng)的隱層節(jié)點(diǎn)數(shù)。
理論證明：具有單隱層的前饋網(wǎng)絡(luò)可以映射所有連續(xù)函數(shù)，只有當(dāng)學(xué)習(xí)不連續(xù)函數(shù)時(shí)才需要兩個(gè)隱層。最常用的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是3層結(jié)構(gòu)，即輸入層、輸出層和1個(gè)隱層，這也是本文將要采用的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。
參考文獻(xiàn)：
[1]飛思科技產(chǎn)品研發(fā)中心.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論與MATLAB7實(shí)現(xiàn)[M].電子工業(yè)出版社，2005.
[2]袁曾仁.人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)及其應(yīng)用[M].清華大學(xué)出版社、廣西科技大學(xué)出版社，1999.
[3]袁曾仁.人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)及其應(yīng)用[M].清華大學(xué)出版社、廣西科技大學(xué)出版社，1999.
[4]孫星.風(fēng)險(xiǎn)管理[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，2007.
[5]肖先波.基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的公路建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析[D].浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文，2006.
作者簡(jiǎn)介：
一、研究背景與意義
1.研究背景建設(shè)項(xiàng)目具有投資大、周期長(zhǎng)、地域性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。特別是項(xiàng)目建設(shè)前期投資決策階段，企業(yè)對(duì)此階段的風(fēng)險(xiǎn)管理較薄弱，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，多憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行決策，為了追求高利潤(rùn)，盲目經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)，使該產(chǎn)業(yè)面臨很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦決策失準(zhǔn)或時(shí)機(jī)錯(cuò)過(guò)將會(huì)產(chǎn)生極大的風(fēng)險(xiǎn)，所以建設(shè)項(xiàng)目投資決策尤為重要，直接關(guān)系到項(xiàng)目的成敗。結(jié)合某軟件園建設(shè)項(xiàng)目為例重點(diǎn)探討建設(shè)項(xiàng)目前期投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施。本項(xiàng)目擬在某市某新城中心區(qū)東南部，規(guī)劃占地面積70公頃，用地東側(cè)鄰公路，北側(cè)與環(huán)湖高速由綠化帶分隔，西南側(cè)遙湖相望。新城中心區(qū)建設(shè)用地從西北側(cè)到東南側(cè)呈斜條狀，最北側(cè)是研發(fā)型工業(yè)用地；中西部及中北部是科研用地，金融服務(wù)、文化教育、文化娛樂(lè)等用地穿插于中間；中東部及中南部主要是居住用地，金融服務(wù)、文化教育等功能穿插于其中；東南部主要為郊野綠地。軟件園區(qū)用地位于新城中心區(qū)東南側(cè)，處于郊野綠地的環(huán)抱之中，該項(xiàng)目為該地區(qū)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。2.研究目的根據(jù)軟件園項(xiàng)目自身的特點(diǎn)結(jié)合投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特征，運(yùn)用項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論，結(jié)合某軟件園項(xiàng)目的實(shí)際案例進(jìn)行研究，詳細(xì)分析了建設(shè)項(xiàng)目前期投資決策階段的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)提出一種較為實(shí)用的建設(shè)項(xiàng)目投資決策的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。旨在找出建設(shè)項(xiàng)目前期投資決策階段中風(fēng)險(xiǎn)影響最大、最主要的因素，同時(shí)提出有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。3.研究意義該項(xiàng)目研究的意義在于，可以合理地減少對(duì)某軟件園項(xiàng)目前期投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)性，提高經(jīng)濟(jì)效益；通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析，促進(jìn)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和理解，了解風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的影響，從總體上使項(xiàng)目減少風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
二、建設(shè)工程項(xiàng)目與工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
1.建設(shè)工程項(xiàng)目國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《建設(shè)工程項(xiàng)目管理規(guī)范》（GB/T503326-2006）將建設(shè)工程項(xiàng)目定義為“建設(shè)工程項(xiàng)目是為完成依法立項(xiàng)的新建、擴(kuò)建、改建的各類工程（土木工程、建筑工程及安裝工程等）而進(jìn)行的有起止日期的、達(dá)到規(guī)定要求的、一組相關(guān)聯(lián)的受控活動(dòng)組成的特定過(guò)程、包括策劃、勘察、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、試運(yùn)行、竣工驗(yàn)收和考核評(píng)價(jià)等”。2.工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定義為：工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定的事件或條件，一旦發(fā)生，就會(huì)對(duì)一個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目目標(biāo)，如進(jìn)度、成本和質(zhì)量等造成積極或消極的影響。
三、建設(shè)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析
1.建設(shè)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的構(gòu)成建設(shè)工程項(xiàng)目在投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中引起風(fēng)險(xiǎn)的因素眾多，其后果嚴(yán)重程度各異。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，實(shí)現(xiàn)合理地縮小風(fēng)險(xiǎn)因素的不確定性，尋找影響風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，為投資者提供最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。（1）自然風(fēng)險(xiǎn)自然風(fēng)險(xiǎn)指由于自然現(xiàn)象導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，包括客觀存在的自然條件、氣候條件以及工程現(xiàn)場(chǎng)條件等。因素的不確定性對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的生產(chǎn)過(guò)程和經(jīng)營(yíng)過(guò)程造成的影響和直接破壞，這些自然風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率比較小，但是一旦發(fā)生便可能造成較大損失。投資者必須加以分析和處理。常用的方法是購(gòu)買保險(xiǎn)。自然風(fēng)險(xiǎn)主要包括：火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)、洪水風(fēng)險(xiǎn)、雪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)、地震風(fēng)險(xiǎn)、等等。（2）政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)主要指在承包市場(chǎng)所處的不穩(wěn)定的國(guó)家和地區(qū)的政治背景可能給承包商帶來(lái)的嚴(yán)重?fù)p失。由于政策潛在變化給建設(shè)項(xiàng)目帶來(lái)不同形式的經(jīng)濟(jì)損失或機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)環(huán)境還未完善的條件下，政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的影響尤為重要。在我國(guó)建筑市場(chǎng)還不規(guī)范，投資商都非常關(guān)注政策的變化趨勢(shì)，以便及時(shí)處理由此而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)氣等）、經(jīng)濟(jì)體制改革風(fēng)險(xiǎn)（國(guó)有化等）、土地使用制度改革風(fēng)險(xiǎn)、住房制度改革風(fēng)險(xiǎn)、金融政策變化風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等。（3）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：城市規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)（容積率變化、建筑密度、用途的相容性）、區(qū)域發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)（近鄰地區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、類似地區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)）、公眾干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)、治安風(fēng)險(xiǎn)。（4）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指與經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)的不確定因素，它們的出現(xiàn)對(duì)建筑市場(chǎng)產(chǎn)生影響。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)（供給、購(gòu)買力）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（通貨膨脹、匯率變化、資金變現(xiàn)、稅率變動(dòng)）、地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（一般地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)別地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)）、融資風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)標(biāo)管理風(fēng)險(xiǎn)（土地競(jìng)標(biāo)、工程競(jìng)標(biāo)、合同管理）、國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況變化風(fēng)險(xiǎn)。（5）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、技術(shù)結(jié)構(gòu)及其相關(guān)變量的變動(dòng)可能給開(kāi)發(fā)商帶來(lái)的損失。2.建設(shè)工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)特征（1）客觀性投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，它不以人的意志為轉(zhuǎn)移。引起投資風(fēng)險(xiǎn)的各種不確定因素，包括自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)、等等。進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目投資，要與外界經(jīng)濟(jì)、政治、環(huán)境等發(fā)生聯(lián)系。建設(shè)項(xiàng)目作為一種商品，成為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控制的重要目標(biāo)。投資者可以加強(qiáng)投資的內(nèi)部管理，卻無(wú)法完全排除外界對(duì)投資的影響。（2）多樣性項(xiàng)目投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。公司內(nèi)部對(duì)項(xiàng)目決策、選址、購(gòu)買土地、設(shè)計(jì)施工、監(jiān)督驗(yàn)收、財(cái)務(wù)控制、營(yíng)銷、管理自成體系，需要協(xié)調(diào)統(tǒng)一，對(duì)外部的“天時(shí)、地利、人和”，一招失誤滿盤皆輸。同時(shí)，建設(shè)項(xiàng)目投資涉及面廣，與政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融動(dòng)向、區(qū)域供求現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革、消費(fèi)者需求等息息相關(guān)，易受波動(dòng)因素的影響，不同因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也不同。（3）補(bǔ)償性由于建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較高，但風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目投資不僅僅只有負(fù)面的影響。如果能夠正確認(rèn)識(shí)并充分利用風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)使收益大幅度提升。所以對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)該一味消極地預(yù)防，有時(shí)可以將風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作一種機(jī)會(huì)。
四、某軟件園建設(shè)項(xiàng)目的案例分析
1.軟件園建設(shè)項(xiàng)目的特點(diǎn)對(duì)軟件園投資項(xiàng)目有別于一般建設(shè)工程項(xiàng)目，因此進(jìn)行軟件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析首先需要明確軟件園項(xiàng)目特點(diǎn)：第一，軟件園項(xiàng)目具有持有收益強(qiáng)的特點(diǎn)。租金收入是保持軟件項(xiàng)目持續(xù)發(fā)展的重要效益動(dòng)力，租金的高低并不在于售出價(jià)與建造成本的對(duì)比，而是受到多種園區(qū)形成指標(biāo)的影響。產(chǎn)業(yè)集聚、品質(zhì)、區(qū)位、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、品牌都會(huì)對(duì)日后收益產(chǎn)生影響；第二，軟件園項(xiàng)目具有公共服務(wù)多樣性的特點(diǎn)。在完整的軟件園內(nèi)，應(yīng)該滿足從企業(yè)-產(chǎn)品-從業(yè)人員，三個(gè)層面的活動(dòng)需求，特別是后進(jìn)項(xiàng)目，特別強(qiáng)調(diào)共性平臺(tái)的整合，幫助進(jìn)園企業(yè)降低成本，以達(dá)到企業(yè)的進(jìn)入。這些共包括：（1）開(kāi)放式技術(shù)支撐平臺(tái)（常用小型機(jī)開(kāi)發(fā)環(huán)境、大型數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)發(fā)環(huán)境、軟件開(kāi)發(fā)與測(cè)試平臺(tái)、系統(tǒng)集成開(kāi)放實(shí)驗(yàn)室）；（2）增值服務(wù)（Internet接入、信息服務(wù)、信息、應(yīng)用服務(wù)及訪問(wèn)共享數(shù)據(jù)庫(kù)等），另外還包括軟件園的高速寬帶網(wǎng)（Intranet）為入園企業(yè)提供ISP、ICP、ASP和IDC等服務(wù)，形成一個(gè)虛擬電子社區(qū)；（3）行業(yè)支撐體系（電子商務(wù)、物業(yè)管理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理、軟件產(chǎn)品測(cè)試、等），另外，還有園區(qū)生活必須有餐飲、娛樂(lè)、金融等服務(wù)行業(yè)都會(huì)出現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)中。第三，投資回收期長(zhǎng)、規(guī)模大，另外在經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡期，對(duì)開(kāi)發(fā)商的資金實(shí)力也提出很高的要求。一般要經(jīng)過(guò)2~3年的運(yùn)營(yíng)過(guò)渡期才能趨于成熟，需要有雄厚的儲(chǔ)備資金。而且，投資回收期較長(zhǎng)需要占用大量的資金。第四，由于軟件園項(xiàng)目具有極強(qiáng)的對(duì)外性和積聚效應(yīng)，受到地方產(chǎn)業(yè)政策的約束。大型軟件園區(qū)的規(guī)劃一般需要得到當(dāng)?shù)卣闹С帧５谖?，產(chǎn)業(yè)全球化。構(gòu)筑在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上的軟件產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)形成了全球化產(chǎn)業(yè)鏈條。在此分工模式下，我國(guó)的軟件園帶有全球產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和國(guó)際化分工下產(chǎn)業(yè)群聚特色。2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)策略本項(xiàng)目作為某軟件園異地?cái)U(kuò)張，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)包括其政治、政策風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域人文風(fēng)險(xiǎn)等。宏觀風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)榫哂胁豢煽剐?，在其防范和?guī)避過(guò)程中，主動(dòng)性較弱，因此不作重點(diǎn)考慮。而微觀風(fēng)險(xiǎn)存在于：（1）品牌在異地落地所遇到的阻力；（2）人才儲(chǔ)備無(wú)法跟進(jìn)項(xiàng)目的推進(jìn)；（3）資金壓力較大；（4）目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不明朗；（5）當(dāng)?shù)氐谋Ｗo(hù)性政策風(fēng)險(xiǎn)；（6）持有型物業(yè)的收益波動(dòng)；另外，由于項(xiàng)目部分研發(fā)物業(yè)出售比例較高，需要面臨一定的市場(chǎng)考驗(yàn)，招商難度較大。具體風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策如下：①品牌從本質(zhì)上說(shuō)是銷售者向購(gòu)買者長(zhǎng)期提供的一組特定的特點(diǎn)、利益和服務(wù)的允諾。一個(gè)品牌最持久的涵義就是它的價(jià)值、文化和個(gè)性，它們確定了品牌的基礎(chǔ)。品牌的推廣體現(xiàn)了一個(gè)品牌與消費(fèi)者的聯(lián)系、在消費(fèi)者心目中形成品牌意識(shí)的過(guò)程。某軟件園的品牌價(jià)值是一種超越所持有形資產(chǎn)的外在價(jià)值。因此，本項(xiàng)目應(yīng)該充分重視客觀存在的品牌認(rèn)知度的區(qū)域差異和品牌異地推廣執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，充分分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，利用各種科學(xué)的選擇模式來(lái)制定最優(yōu)的品牌擴(kuò)張方式，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模和資本紐帶。②某軟件園項(xiàng)目的人才儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于對(duì)公司業(yè)務(wù)異地?cái)U(kuò)張的支撐力度不足。這對(duì)母公司在異地公司組建初期對(duì)其人力資源的支持有著較高的要求。③充分認(rèn)識(shí)并結(jié)合開(kāi)發(fā)區(qū)域產(chǎn)業(yè)環(huán)境。近年來(lái)，某市經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)快速發(fā)展，全市生產(chǎn)總值（GDP），年均增長(zhǎng)率高達(dá)20%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐不斷加快，某市信息產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)增加值占GDP比重超過(guò)10%，已經(jīng)成為某市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一支柱產(chǎn)業(yè)。但某市在軟件產(chǎn)業(yè)氛圍，特別是形成特色產(chǎn)業(yè)集聚的效能還比較匱乏，可能選取的發(fā)展出路比較窄，加之該地區(qū)受資源環(huán)境影響，對(duì)電子信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的被動(dòng)調(diào)整，造成區(qū)域內(nèi)同質(zhì)建設(shè)過(guò)量。在該區(qū)域內(nèi)各軟件園熱點(diǎn)追逐方向基本趨同。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，本項(xiàng)目應(yīng)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中適當(dāng)放寬入園標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目功能規(guī)劃的靈活，保證兼顧到電子信息業(yè)的高端。④軟件園作為承載軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的載體，從產(chǎn)業(yè)集聚的角度強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度和相似度，并且隨著行業(yè)的發(fā)展，軟件產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，產(chǎn)業(yè)面臨的技術(shù)更新速度加快和資金占用規(guī)模加大的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。因此，軟件產(chǎn)業(yè)作為資本一技術(shù)雙密集型產(chǎn)業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也將牽連到軟件園的經(jīng)營(yíng)，特別是處于國(guó)際軟件產(chǎn)業(yè)鏈下游的離岸外包業(yè)務(wù)，受國(guó)際金融市場(chǎng)的變化影響較大，如利率、匯率、資本收益率變動(dòng)以及主板、二板和場(chǎng)外市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)的規(guī)范程度與規(guī)模大小會(huì)直接或間接的影響軟件的離岸外包業(yè)務(wù)的進(jìn)行。而且，由于園區(qū)經(jīng)營(yíng)追求的集聚效應(yīng)，勢(shì)必園區(qū)持有型物業(yè)的經(jīng)營(yíng)單一的風(fēng)險(xiǎn)。⑤軟件園作為政策的載體，對(duì)地方政策具有較強(qiáng)的依賴性，特別是在當(dāng)?shù)剀浖a(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下的充分競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境下，政策資源的公平性，對(duì)于異地?cái)U(kuò)張企業(yè)尤為重要。本項(xiàng)目應(yīng)積極爭(zhēng)取政策和經(jīng)濟(jì)扶持，必要時(shí)甚至需要與強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成競(jìng)爭(zhēng)性戰(zhàn)略聯(lián)盟。⑥在投資規(guī)模和運(yùn)行規(guī)模一定的情況下，通過(guò)引入第三方投資機(jī)構(gòu)和運(yùn)行維護(hù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行載體的建設(shè)，降低軟件園投入規(guī)模和運(yùn)營(yíng)成本。⑦目前項(xiàng)目研發(fā)物業(yè)中培訓(xùn)基地、會(huì)議中心、商務(wù)配套、服務(wù)物業(yè)等內(nèi)容全部按照銷售考慮，前期出售規(guī)模較大，特別是周邊區(qū)域同質(zhì)研發(fā)型物業(yè)的集中入市，會(huì)對(duì)本項(xiàng)目前期招商構(gòu)成一定的壓力。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)規(guī)模適量，因此具有較強(qiáng)的操作性。
五、結(jié)語(yǔ)
摘要隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)體制正在步入規(guī)范階段，房地產(chǎn)作為一個(gè)高投入、高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，房地產(chǎn)投資過(guò)程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，直接影響到房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的成功與否。本文通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析，并對(duì)此提出防范對(duì)策，從而有效地規(guī)避和降低房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，以保證房地產(chǎn)投資收益。
關(guān)鍵詞房產(chǎn)項(xiàng)目投資分析風(fēng)險(xiǎn)控制房地產(chǎn)業(yè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)
隨著近幾年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的支柱性產(chǎn)業(yè)，由于其過(guò)快發(fā)展與投資過(guò)熱，部分城市已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，勢(shì)必給房地產(chǎn)投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的研究也成為理論界和實(shí)業(yè)界面臨的重要課題。
一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
1901年在美國(guó)的A?M?Willet 的博士論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中給出了最初的風(fēng)險(xiǎn)定義：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿意發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。在這一定義中主要強(qiáng)調(diào)的是不確定性和客觀性的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)理論研究，一般定義為：也即是人們對(duì)未來(lái)的行為不確定性，從而導(dǎo)致最終后果與之前所預(yù)定的目標(biāo)發(fā)生的負(fù)偏離。用通俗的話來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)就是人們不愿發(fā)生的不幸事件的概率，再或許就是未來(lái)?yè)p失所發(fā)生的不確定性。房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)既是在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資過(guò)程中所引起的損失產(chǎn)生的相關(guān)不確定性?？陀^世界充滿了不確定性且變化多端的，任何一個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失的不確定性，通常情況下，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自獲取信息的不完全性、投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)短、收益預(yù)期及房地產(chǎn)政策等投資環(huán)境的變異性。
二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的細(xì)分及識(shí)別
為了保證房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析的最終質(zhì)量，我們有必要對(duì)房地產(chǎn)投資過(guò)程中的每個(gè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合科學(xué)的細(xì)分與辨識(shí)，使房地產(chǎn)投資決策者能有效且更好地把握風(fēng)險(xiǎn)的變化規(guī)律和本質(zhì)，從而采取有效的預(yù)防措施或相關(guān)對(duì)策從而減少風(fēng)險(xiǎn)和損失（圖-1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因素系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖）。
（一）自然風(fēng)險(xiǎn)，即是因一些自然因素的不確定性，從而對(duì)房地產(chǎn)商品在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程帶來(lái)或直接造成的影響，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)商品直接產(chǎn)生的破壞，對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和開(kāi)發(fā)商帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。這些風(fēng)險(xiǎn)是人們對(duì)自然力無(wú)法控制或自然本身發(fā)生的異常變化導(dǎo)致的。我們通常所說(shuō)的自然風(fēng)險(xiǎn)主要包括：洪水、火災(zāi)、地震、滑坡、風(fēng)暴以及施工現(xiàn)場(chǎng)的地質(zhì)條件等。雖然這些因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率比較小，但風(fēng)險(xiǎn)
一旦發(fā)生，往往給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)非常嚴(yán)重的危害。針對(duì)這些自然風(fēng)險(xiǎn)的防范，開(kāi)發(fā)商往往通過(guò)利用投保來(lái)避免或減少相應(yīng)損失。但投保之前，如果房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商能對(duì)該地區(qū)的天文資料、環(huán)境條件、氣候條件、地質(zhì)地貌等作一定的分析與了解，就可適當(dāng)減少投保成本，并增加房地產(chǎn)投資收益。
（二）政治風(fēng)險(xiǎn)，既由于國(guó)家政策、法律法規(guī)的潛在變化給房地產(chǎn)市場(chǎng)商品經(jīng)營(yíng)者與交換者帶來(lái)的不同形式的經(jīng)濟(jì)利益損失。它通常會(huì)給房地產(chǎn)投資收益帶來(lái)間接或直接的影響。如國(guó)家控制農(nóng)業(yè)用地向非農(nóng)業(yè)用地的轉(zhuǎn)化以及土地的有償使用權(quán)，可能會(huì)減少土地的供給，也將直接導(dǎo)致開(kāi)發(fā)成本的增加；再譬如國(guó)家相關(guān)稅收政策的變化，也將直接影響著房地產(chǎn)投資收益的高低。政府這些政策對(duì)房地產(chǎn)投資所帶來(lái)的影響是全局性的，因此，由于政府相關(guān)政策的更改或變化而帶來(lái)的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)最能影響房地產(chǎn)市場(chǎng)效益的變化。尤其是市場(chǎng)環(huán)境不完善的情況下，政府政策變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)商品最終效益的影響尤為重要，目前我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還有待加強(qiáng)和進(jìn)一步完善。因此房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資商必須密切關(guān)注房地產(chǎn)政策局勢(shì)的相關(guān)變化趨勢(shì)，以便及時(shí)順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)處理。避免因政府政策變化而引起的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，最有效的辦法就是選擇國(guó)家政府有收益保證的、鼓勵(lì)的、有稅收優(yōu)惠政策的項(xiàng)目實(shí)施投資。
（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而引起的且對(duì)于市場(chǎng)需求存在一定的不利影響，通常這種影響可能是因經(jīng)濟(jì)的滑坡對(duì)整個(gè)物業(yè)市場(chǎng)的影響，或許是因經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)某一類型的物業(yè)或者某一特定地區(qū)物業(yè)所造成的相關(guān)影響。等這一系列與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)的不確定因素，一旦它們出現(xiàn)，往往會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)巨大的影響。常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)、工程招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)民現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)等。
（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，這種技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就是指因科技進(jìn)步、技術(shù)結(jié)構(gòu)以及相關(guān)變量的變化帶給房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和開(kāi)發(fā)商的損失。如：因市場(chǎng)科技的進(jìn)步給房地產(chǎn)商品的適用性構(gòu)成的相關(guān)威脅，迫使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商通過(guò)不斷投資來(lái)進(jìn)行房產(chǎn)商品的不斷改造和翻修等因素造成的經(jīng)濟(jì)損失。常見(jiàn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括：建筑工藝和施工技術(shù)革新、材料改變和更新、設(shè)備故障或損壞、施工事故、建筑計(jì)算失誤或設(shè)計(jì)變動(dòng)、建筑的相關(guān)生產(chǎn)力因素短缺、信用等風(fēng)險(xiǎn)因素。
（五）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，通常指因人文社會(huì)環(huán)境因素的不斷變化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)的相關(guān)影響，并使得從事房地產(chǎn)商品經(jīng)
營(yíng)和生產(chǎn)的投資者帶來(lái)了相應(yīng)的損失。通常如一些社會(huì)治安、區(qū)域發(fā)展、公眾干預(yù)、城市規(guī)劃、文物保護(hù)等都會(huì)給房地產(chǎn)商品帶來(lái)社會(huì)性的風(fēng)險(xiǎn)。
（六）國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的相應(yīng)變化，從而給區(qū)域性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)社會(huì)所有經(jīng)濟(jì)都會(huì)有很大的影響。對(duì)房地產(chǎn)商品來(lái)說(shuō)，通常說(shuō)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)包括：國(guó)際投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、貨幣匯率變化風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貨幣利率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等等。
（七）內(nèi)部管理和決策風(fēng)險(xiǎn)，通常指因房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的決策出現(xiàn)失誤或經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程不完善而導(dǎo)致與預(yù)期收入水平不相符以及預(yù)期效益不能夠?qū)崿F(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，通常所說(shuō)的內(nèi)部管理和決策風(fēng)險(xiǎn)有：投資地點(diǎn)、投資方式、投資類型的選擇風(fēng)險(xiǎn)以及人、物、財(cái)組織管理的風(fēng)險(xiǎn)等等。
有上可知，引起房地產(chǎn)投資過(guò)程中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的因素比較多，且?guī)?lái)的嚴(yán)重后果程度也非常迥異。如果在房地產(chǎn)投資時(shí)，忽略或完全不考慮這些主要風(fēng)險(xiǎn)因素，那風(fēng)險(xiǎn)分析必定失去了它應(yīng)有的價(jià)值和意義。但如果把每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素都包羅萬(wàn)象的加以考慮，也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致問(wèn)題的復(fù)雜性，不但不現(xiàn)實(shí)而且也不恰當(dāng)。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析以合理科學(xué)的縮小風(fēng)險(xiǎn)因素的不確定性為主要目標(biāo)，通過(guò)尋找影響房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，來(lái)合理為投資決策者提供最合理科學(xué)恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。
三、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策
房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)防范，大體上分為兩種途徑：一是在經(jīng)濟(jì)損失發(fā)生之前，通過(guò)采取各種預(yù)防控制手段，也即是通常說(shuō)的事前控制，力求將經(jīng)濟(jì)損失的發(fā)生防患于未然；二是在經(jīng)濟(jì)損失發(fā)生之后，通過(guò)采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)償，也即是我們常說(shuō)的事后控制。
（一）投資風(fēng)險(xiǎn)回避。投資風(fēng)險(xiǎn)回避既房地產(chǎn)投資者在對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析和識(shí)別以后，發(fā)現(xiàn)若對(duì)某項(xiàng)房地產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行投資將會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益風(fēng)險(xiǎn)的損失時(shí)，通過(guò)事前控制手段，改變?cè)械男袨榉绞交蚴孪缺荛_(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源地，采用拒絕實(shí)施或主動(dòng)放棄這些將會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失存在的相應(yīng)投資活動(dòng)，事前消除房產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)隱患。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)減輕。投資風(fēng)險(xiǎn)減輕是通過(guò)降低房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性或減少風(fēng)險(xiǎn)后果的不利影響。通過(guò)對(duì)已知的風(fēng)險(xiǎn)、不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)或可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，項(xiàng)目管理者可以在很大程度上加以控制，并最大限度的降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
（三）投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是投資者在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前采取的某些具體措施以消除或減少引致風(fēng)險(xiǎn)損失的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率，同時(shí)起到減小風(fēng)險(xiǎn)損失程度的作用。風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)象一般有：自然災(zāi)害、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范策略中，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)作為控制的中心，把政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為預(yù)測(cè)的重點(diǎn)，把自然風(fēng)險(xiǎn)作為災(zāi)后緩解的主要對(duì)象。
（四）投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。是指房地產(chǎn)投資者在開(kāi)發(fā)過(guò)程中，以某種合理、合法的方式將某些自己不能承擔(dān)或不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的后果連同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付的權(quán)力和責(zé)任轉(zhuǎn)移給他人。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以采用很多方法，主要有契約性轉(zhuǎn)移、購(gòu)買房地產(chǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和項(xiàng)目資金證券化轉(zhuǎn)移等。
（五）投資風(fēng)險(xiǎn)分散與組合：風(fēng)險(xiǎn)分散。房地產(chǎn)投資分
散是通過(guò)開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)的分散，達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)的目的，一般包括投資區(qū)域分散、投資時(shí)間分散和共同投資等方式。風(fēng)險(xiǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)組合投資是從證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展出來(lái)的一種投資理論。在房地產(chǎn)投資方面同樣適用。
（六）投資風(fēng)險(xiǎn)自留：當(dāng)采取其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法的費(fèi)用超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額時(shí)，可采用自留風(fēng)險(xiǎn)的方法。風(fēng)險(xiǎn)自留是指房地產(chǎn)投資者以自身的財(cái)力來(lái)負(fù)擔(dān)未來(lái)可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。風(fēng)險(xiǎn)自留包括自我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自我保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
四、小結(jié)
綜上所述，投資者在對(duì)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和管理時(shí)，應(yīng)該同時(shí)從主觀以及客觀兩方面同時(shí)采取必要措施，以提高投資效益，從根本上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。主觀上，投資者必須重視投資可行性研究，樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從多層不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行總體把握。客觀上，投資者還必須對(duì)當(dāng)前今后國(guó)內(nèi)、國(guó)際上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治、社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)家地方政策進(jìn)行全盤了解，并以此為基礎(chǔ)，對(duì)投資設(shè)計(jì)方案進(jìn)行定量的數(shù)據(jù)測(cè)算分析，獲得較準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)測(cè)算結(jié)果；此外，投資者還應(yīng)充分了解該城市擬開(kāi)發(fā)地區(qū)的情況，如工商業(yè)狀況、人口結(jié)構(gòu)與密度、居住條件、基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀、建設(shè)規(guī)劃、交通和污染情況等，了解和掌握該地區(qū)商業(yè)服務(wù)業(yè)、住宅、工業(yè)分布情況以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，理性的判斷該類房地產(chǎn)市場(chǎng)供求情況并進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目可行性研究。只有這樣，投資者才能準(zhǔn)確的把握時(shí)機(jī)，選中極具升值潛力的地段，并在合適的地段開(kāi)發(fā)合適的物業(yè)，使投資決策盡可能準(zhǔn)確而高效，贏取房地產(chǎn)投資的高效益。
總之，房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不但需要扎實(shí)的理論功底更需要社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的深刻剖析。并由此得出切實(shí)可行的項(xiàng)目決策。
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移動(dòng)通信項(xiàng)目；投資；政策
1.項(xiàng)目投資相關(guān)理論
項(xiàng)目可行性分析。所謂的可行性研究具體是指在有關(guān)部門作出投資決策之前，針對(duì)擬建的項(xiàng)目開(kāi)展全方位的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析及相關(guān)的論證并最終得出此類項(xiàng)目是否具有實(shí)施價(jià)值的一種項(xiàng)目分析的方法。
項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理。項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指項(xiàng)目主體對(duì)于在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)因素和隱患而進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)控制和預(yù)防措施的統(tǒng)稱。其中，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理又包括兩個(gè)方面：一個(gè)是盈虧平衡分析，又稱量本利分析或損益平衡分析，這是一種根據(jù)投資的項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)的年份的工作產(chǎn)量或產(chǎn)品的銷售量、成本、賣出價(jià)格等相關(guān)的數(shù)據(jù)，來(lái)計(jì)算和研究產(chǎn)量、成本、收益三者之間的關(guān)系，并進(jìn)一步來(lái)確定該項(xiàng)目投資和收益比例的一種分析方法。
另一個(gè)是敏感性的分析，就是來(lái)通過(guò)了解一個(gè)或多個(gè)的具有不確定性因素的變化因素所引起的經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)指標(biāo)不規(guī)則的變換，來(lái)進(jìn)一步了解外部各種因素的變化對(duì)該項(xiàng)目達(dá)到其預(yù)期的目標(biāo)的作用，進(jìn)而去分析所投資的項(xiàng)目在面對(duì)外部環(huán)境的變換時(shí)所能夠應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
2.移動(dòng)通信項(xiàng)目市場(chǎng)現(xiàn)狀
自從2006年以來(lái)，我國(guó)有關(guān)部門正大力地推動(dòng)我國(guó)第三代移動(dòng)通信（3G）的飛速發(fā)展，關(guān)注于移動(dòng)通信3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)工程，這就預(yù)示著我國(guó)的移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的黃金期；與此同時(shí)，我國(guó)3G移動(dòng)通信業(yè)界新的競(jìng)爭(zhēng)理念將發(fā)生巨大的變化，移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)將更加的復(fù)雜和繁瑣。移動(dòng)通信項(xiàng)目的廠商與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備供應(yīng)商、內(nèi)容提供商、金融服務(wù)商、無(wú)線接入商等各個(gè)團(tuán)體的結(jié)合將更加緊密。作為移動(dòng)通信項(xiàng)目投資商來(lái)說(shuō)，其核心的競(jìng)爭(zhēng)核心力將添加一項(xiàng)極為重要的指標(biāo)，這就是對(duì)于各種資源的整合優(yōu)化的能力。
3.移動(dòng)通信項(xiàng)目投資總體評(píng)價(jià)
技術(shù)分析。移動(dòng)通信項(xiàng)目開(kāi)發(fā)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，它的開(kāi)發(fā)需要在這個(gè)領(lǐng)域的各個(gè)方面的知識(shí)和技術(shù)，其中基帶芯片是核心關(guān)鍵。其中，基帶芯片作為移動(dòng)手機(jī)最為關(guān)鍵、成本最高的元件之一，除此之外，它還具有決定移動(dòng)通信項(xiàng)目選擇的能力，在相當(dāng)大的程度上決定著移動(dòng)手機(jī)所具備的功能和性能。特別值得一提的是，手機(jī)的核心技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)趨于統(tǒng)一的市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化。而且，移動(dòng)通信的專業(yè)軟件的開(kāi)發(fā)商、芯片的制造商將會(huì)針對(duì)所有的手機(jī)制造商進(jìn)行開(kāi)放式的銷售，這就意味著我國(guó)移動(dòng)通信市場(chǎng)已經(jīng)形成了全面開(kāi)放的專業(yè)化市場(chǎng)。在實(shí)際情況中，我國(guó)大部分的手機(jī)制造商（其中包括了國(guó)際知名品牌的廠商）都是采用了購(gòu)買芯片和技術(shù)的生產(chǎn)方式來(lái)生產(chǎn)手機(jī)，這是由于自主研發(fā)手機(jī)芯片，其實(shí)對(duì)于降低整機(jī)的成本并無(wú)很大的幫助。比如三星，就沒(méi)有基帶芯片是自己研發(fā)的。
效益分析。項(xiàng)目建成后產(chǎn)生的效益包括直接效益和間接效益（或者叫做一級(jí)效益、二級(jí)效益）。直接效益是指企業(yè)投資能夠直接產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，比如產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)等方面；間接效益是指項(xiàng)目實(shí)施后帶來(lái)的社會(huì)效益，比如稅收、提供就業(yè)機(jī)會(huì)、城市景觀、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。
出口創(chuàng)匯，增加稅收，提高財(cái)政收入。移動(dòng)通信項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)將建成一個(gè)涉及全國(guó)范圍內(nèi)的巨大的生產(chǎn)基地，其中出口比例會(huì)在原先的基礎(chǔ)上有質(zhì)的飛躍。這就會(huì)給移動(dòng)通信帶來(lái)巨大的營(yíng)業(yè)額，隨著而來(lái)的是巨大的經(jīng)濟(jì)收入以及外匯收入，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的作用。
增加就業(yè)的機(jī)會(huì)，提高居民生活質(zhì)量。我國(guó)整體的移動(dòng)通信項(xiàng)目市場(chǎng)擁有較大的規(guī)模，較多的勞動(dòng)力使用量，再加上產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)和繁瑣，這將會(huì)帶來(lái)大量的勞動(dòng)力需求，要求當(dāng)?shù)靥峁└喑渥愕木蜆I(yè)后備補(bǔ)給，進(jìn)而提供了眾多的就業(yè)機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來(lái)員工工資的增長(zhǎng)，可以在一定程度上去改善當(dāng)?shù)鼐用竦纳钯|(zhì)量，進(jìn)一步提高人們生活水平。
4.移動(dòng)通信項(xiàng)目投資存在風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)。身置于大的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境下，每一個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)品的生產(chǎn)都要考慮國(guó)家的相關(guān)政策法規(guī)，與移動(dòng)通信相關(guān)的各種政策也會(huì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
未來(lái)的幾十年，世界將是3G融合的數(shù)字化時(shí)代，移動(dòng)通信項(xiàng)目（手機(jī)）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將是與人們文化生活產(chǎn)品息息相關(guān)的重要組成部分，會(huì)越來(lái)越受到政府的重視和支持，更會(huì)得到國(guó)家政策、法律的保護(hù)，但是鑒于未來(lái)政策扶持的不確定性，移動(dòng)通信項(xiàng)目需要做好政策變動(dòng)方面的應(yīng)對(duì)措施。
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)先進(jìn)性風(fēng)險(xiǎn)—對(duì)于高科技產(chǎn)品而言，產(chǎn)品技術(shù)水平對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)起著決定性的作用。移動(dòng)通信項(xiàng)目作為一種對(duì)技術(shù)依賴性很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，如果不能始終跟隨技術(shù)前進(jìn)的腳步，技術(shù)落后所帶來(lái)的危險(xiǎn)將是很巨大的。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入二十一世紀(jì)，世界經(jīng)濟(jì)普遍蕭條，我國(guó)作為世界上不可或缺的重要經(jīng)濟(jì)體，在這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中遭遇到了一定程度的打擊。隨之而來(lái)的是我國(guó)移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)的低迷和萎縮，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)逐步趨向緩和，但是這類經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象還是值得我們?nèi)プ⒁猓苿?dòng)通信項(xiàng)目的投資要在投資前做好市場(chǎng)預(yù)測(cè)和分析，避免因?yàn)橥獠看蟓h(huán)境的低迷而造成自身投資的損失。
5.移動(dòng)通信項(xiàng)目投資優(yōu)化建議
精準(zhǔn)定位。移動(dòng)通信作為一個(gè)平臺(tái)，自身的價(jià)值鏈短，加之現(xiàn)有商業(yè)模式的限制，決定了移動(dòng)通信項(xiàng)目不可能長(zhǎng)時(shí)間的保持收入和用戶的雙增長(zhǎng)，目前移動(dòng)通信項(xiàng)目的業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)也支持了這一判斷，用戶數(shù)和收入的增長(zhǎng)都己經(jīng)放緩，在某些月份甚至出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。免費(fèi)試用期過(guò)后的高退定率，業(yè)務(wù)捆綁中用戶對(duì)移動(dòng)通信項(xiàng)目業(yè)務(wù)價(jià)值的忽視，在一定程度上說(shuō)明，由于移動(dòng)通信項(xiàng)目自身的缺陷，在現(xiàn)有的商業(yè)模式下，移動(dòng)通信項(xiàng)目的發(fā)展己經(jīng)到達(dá)了穩(wěn)定期，大規(guī)模的用戶增長(zhǎng)和收入增加已經(jīng)不太可能再次出現(xiàn)。
綜上所述，在現(xiàn)有商業(yè)模式下，應(yīng)該合理的降低移動(dòng)通信項(xiàng)目的預(yù)期，降低業(yè)務(wù)指標(biāo)給員工帶來(lái)的壓力。
改變商業(yè)模式。原有的商業(yè)模式不能支持移動(dòng)通信項(xiàng)目高速發(fā)展的預(yù)期，因此，為了保證移動(dòng)通信項(xiàng)目按預(yù)期的設(shè)想發(fā)展就需要對(duì)現(xiàn)有的商業(yè)模式進(jìn)行改進(jìn)和補(bǔ)充。新的商業(yè)模式的核心思想：讓移動(dòng)通信項(xiàng)目成為其他產(chǎn)業(yè)或其他業(yè)務(wù)平臺(tái)的互補(bǔ)品，為其他產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)平臺(tái)價(jià)值鏈的某一環(huán)節(jié)提供增值服務(wù)。
總之，新的商業(yè)模式能夠?yàn)楝F(xiàn)有的移動(dòng)通信項(xiàng)目業(yè)務(wù)提供新的收入和用戶來(lái)源，能夠成為現(xiàn)有商業(yè)模式的有效補(bǔ)充。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新的商業(yè)模式將成為未來(lái)移動(dòng)通信項(xiàng)目收入的主要?jiǎng)恿Α?/p>
對(duì)于移動(dòng)通信項(xiàng)目產(chǎn)品新功能開(kāi)發(fā)，需要特別強(qiáng)調(diào)的是需求拉動(dòng)問(wèn)題。在方法上，可以采用建立移動(dòng)通信項(xiàng)目產(chǎn)品新功能開(kāi)發(fā)委員會(huì)的形式，通過(guò)建立組織和常規(guī)化溝通交流的渠道，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)移動(dòng)通信項(xiàng)目產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展和多方共贏。總的來(lái)說(shuō)，移動(dòng)通信項(xiàng)目的新功能開(kāi)發(fā)，依賴商業(yè)模式拓展對(duì)移動(dòng)通信項(xiàng)目產(chǎn)品核心技術(shù)定義的重構(gòu)。
【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目投資 風(fēng)險(xiǎn)分析 應(yīng)對(duì)措施
1工程項(xiàng)目投資概述
工程項(xiàng)目投資，指某項(xiàng)工程從籌建開(kāi)始到全部竣工交付使用為止所發(fā)生的全部資金投入。生產(chǎn)性建設(shè)工程總投資包括：固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。非生產(chǎn)性建設(shè)工程總投資包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息。
2工程項(xiàng)目投資管理的目標(biāo)和原則
2.1工程項(xiàng)目投資管理的目標(biāo)
工程項(xiàng)目投資管理的目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目預(yù)期的投資效益，即在業(yè)主規(guī)定的投資、工期和質(zhì)量目標(biāo)指導(dǎo)下，合理運(yùn)用各種資源完成工程項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)，以達(dá)到最佳的投資效益。
2.2工程項(xiàng)目投資的有效控制
1.設(shè)計(jì)階段重點(diǎn)控制：投資決策階段和設(shè)計(jì)階段對(duì)工程造價(jià)的影響最大。
2.主動(dòng)控制：主動(dòng)地控制項(xiàng)目投資，影響設(shè)計(jì)、發(fā)包和施工，。
3.令人滿意原則：工程工期、投資和質(zhì)量相互影響、相互制約。
4.技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合
3工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)概念
因不確定因素使項(xiàng)目投資的實(shí)際收益與預(yù)期收益產(chǎn)生偏差的程度及其發(fā)生概率，即投資者直接或間接的損失。
工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)數(shù)學(xué)模型：
式中：R-工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)；P-風(fēng)險(xiǎn)損失概率；C-風(fēng)險(xiǎn)損失的范圍或幅度
4工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)急措施
4.1投資決策階段風(fēng)險(xiǎn)
4.1.1政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于政府根據(jù)實(shí)際情況，在一定社會(huì)發(fā)展階段制定的政策可能給投資者帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。
1.政治環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)
（1）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) ；（2）政局動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn) ；（3）第三方干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)
2.經(jīng)濟(jì)體制改革風(fēng)險(xiǎn)
3.產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)
4.金融政策變化風(fēng)險(xiǎn)
（1）通貨膨脹 ；（2） 匯率變動(dòng) ；（3）市場(chǎng)動(dòng)蕩 ；（4）資金短缺風(fēng)險(xiǎn)
5.環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)
4.1.2投資時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。由于工程項(xiàng)目開(kāi)發(fā)活動(dòng)往往開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，受到國(guó)家或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和波動(dòng)性的影響很大，從而導(dǎo)致供求及價(jià)格也隨之發(fā)生變化，投資者的投資收益也相應(yīng)受到影響。因此投資者必須對(duì)國(guó)家未來(lái)幾年的政治形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、國(guó)民收入水平、消費(fèi)心理等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行預(yù)測(cè)，以選擇恰當(dāng)?shù)拈_(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)，避免因投資時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
4.1.3投資方式風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小選擇合理的投資方式。如果投資者選擇獨(dú)立承擔(dān)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)并獨(dú)享利益的可采取獨(dú)立開(kāi)發(fā)的投資方式；如果投資者與一方或多方在利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的前提下合作開(kāi)發(fā)的可采取聯(lián)合開(kāi)發(fā)的投資方式。
4.1.4投資可行性研究風(fēng)險(xiǎn)?？尚行匝芯?jī)?nèi)容包括：項(xiàng)目的背景和概況、環(huán)境狀況和需求預(yù)測(cè)、方案選擇、開(kāi)發(fā)期限、投資費(fèi)用估算、投資與融資計(jì)劃、盈利預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和結(jié)論。
4.1.6應(yīng)對(duì)措施：
1.收集整理資料編制可行性研究報(bào)告；
2.重視工程造價(jià)投資決策并選擇最優(yōu)方案正確決策；
3.認(rèn)真編制投資估算并進(jìn)行嚴(yán)格審查，保證投資估算的準(zhǔn)確性；
4.重視建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。
4.2投資前期階段風(fēng)險(xiǎn)
4.2.1置地風(fēng)險(xiǎn)
置地方式與時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)
4.2.2融資風(fēng)險(xiǎn)
1.銀行信貸融資風(fēng)險(xiǎn)
主要是指一定時(shí)期銀行的利率、匯率及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.債券融資風(fēng)險(xiǎn)
債券利率比銀行貸款利率高，且相對(duì)固定。如果債券利率設(shè)置過(guò)高，這將增加投資者的融資成本；如果債券利率設(shè)置過(guò)低，又會(huì)影響債券的銷售，不能達(dá)到籌資的目的。
3.股票融資風(fēng)險(xiǎn)
在發(fā)行股票進(jìn)行融資過(guò)程中，可能由于股票發(fā)行的多少、價(jià)格以及發(fā)行時(shí)機(jī)的不恰當(dāng)，以致投資者發(fā)行股票困難，或者融資成本過(guò)高而帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。
4.2.3勘察設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
1.勘察風(fēng)險(xiǎn)
勘探點(diǎn)分布是否合理、鉆孔的深度及勘探方法不當(dāng)?shù)榷寄芤鹂碧浇Y(jié)果錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致建設(shè)用地的分析錯(cuò)誤，使得基本的選擇和設(shè)計(jì)的錯(cuò)誤。
2.設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
如果各專業(yè)（建筑、結(jié)構(gòu)、裝飾、給排水、電氣和通風(fēng)空調(diào)等）方案的設(shè)計(jì)方案出現(xiàn)有不合理的的地方，都會(huì)使工程不能達(dá)到適用、經(jīng)濟(jì)、美觀、安全和可靠性等方面的要求，同時(shí)也不能滿足工程目標(biāo)。
4.2.4工程招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)
1.公開(kāi)招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)
投資者由于在資格預(yù)審、評(píng)標(biāo)過(guò)程中有較大的工作量，耗費(fèi)耗時(shí)較多，同時(shí)對(duì)中標(biāo)者信息不完全了解，從而提高了今后與承包商協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)和承包商違約的風(fēng)險(xiǎn)可能性。
2.邀請(qǐng)招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)
這種風(fēng)險(xiǎn)一般是由于競(jìng)爭(zhēng)范圍的受限，使投資者失去了獲得更低報(bào)價(jià)，以及在技術(shù)和管理上更專業(yè)的承包商的機(jī)會(huì)。
4.2.5合同風(fēng)險(xiǎn)
1.總價(jià)合同風(fēng)險(xiǎn)
①不可調(diào)值總價(jià)合同：承發(fā)包雙方除設(shè)計(jì)、設(shè)施和工程范圍有變更外，不能因?yàn)槠渌碛桑绻こ塘?、設(shè)備和材料價(jià)格、人工成本等變動(dòng)和地況變化、惡劣氣候等，要求調(diào)整合同總價(jià)。
②可調(diào)值總價(jià)合同：主要是當(dāng)材料、設(shè)備、人工等成本增幅超過(guò)某一限度時(shí)，投資方給予補(bǔ)償，即由承包商承擔(dān)小額風(fēng)險(xiǎn)，大額風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至雙方或完全由投資者承擔(dān)。
2.單價(jià)合同風(fēng)險(xiǎn)
①估算工程量單價(jià)合同：由業(yè)主方給出總工程量概算表，列出分部分項(xiàng)工程量，承包方填報(bào)單價(jià)，按最終實(shí)際完成工程量計(jì)算工程總價(jià)。
②純單價(jià)合同：常因工程量和單價(jià)不合理易引起成本風(fēng)險(xiǎn)，不利于投資者控制工程成本。
3.成本加酬金合同風(fēng)險(xiǎn)
常用于緊急工程或技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)難以確定的項(xiàng)目，如救災(zāi)修復(fù)項(xiàng)目。
4.2.6應(yīng)對(duì)措施：
1.控制前期投資的風(fēng)險(xiǎn)
在項(xiàng)目建設(shè)前期，風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)熟知工程相關(guān)法律法規(guī)，從而能更好的依法辦事，有效地依法控制工程前期投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.規(guī)避前期投資風(fēng)險(xiǎn)
在工程項(xiàng)目前期，風(fēng)險(xiǎn)管理人員不僅要提前做好規(guī)避方案，做好相應(yīng)的控制措施以降低損失程度，還需正確全面理解與審核招標(biāo)文件、圖紙以及工程量清單，降低簽訂合同以后的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)應(yīng)隨時(shí)掌握市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整合同價(jià)格減少成本方面的風(fēng)險(xiǎn)。
3.轉(zhuǎn)移前期投資風(fēng)險(xiǎn)
可推行索賠制度、擔(dān)保制度以及工程保險(xiǎn)的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方，以應(yīng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)前期中不可預(yù)測(cè)的某些風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上可避免項(xiàng)目上的經(jīng)濟(jì)損失、工期的延誤，確保工程投資的順利進(jìn)行。
4.保留前期投資風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于不能避免的、自己有能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)已發(fā)生或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)缺乏認(rèn)知時(shí)，可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，用基金去彌補(bǔ)損失。在建筑工程項(xiàng)目中，往往施工前期的風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測(cè)，因而需做到有針對(duì)性的、有效的防護(hù)措施，做好風(fēng)險(xiǎn)保留工作，降低損失，以保證工程項(xiàng)目的順利開(kāi)工。
4.3建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)
4.3.1工期風(fēng)險(xiǎn)
在工程建設(shè)階段任何環(huán)節(jié)都可能出現(xiàn)與預(yù)期不一致的問(wèn)題。最容易出現(xiàn)時(shí)間損失，導(dǎo)致工期延誤，影響市場(chǎng)發(fā)生較大變化，錯(cuò)過(guò)最佳運(yùn)營(yíng)時(shí)機(jī)，進(jìn)一步增加投資者的資金利息支出，導(dǎo)致資金積壓，開(kāi)發(fā)成本增加、投資利潤(rùn)下降。
4.3.2成本風(fēng)險(xiǎn)
1.設(shè)計(jì)變更風(fēng)險(xiǎn)
由于工程前期設(shè)計(jì)考慮不周，施工過(guò)程中需要對(duì)設(shè)計(jì)進(jìn)行變更而帶來(lái)一系列的影響。
2.施工條件變更風(fēng)險(xiǎn)
正式施工中，由于天氣變化、地質(zhì)勘探深度不夠等因素引起施工條件發(fā)生變化，導(dǎo)致工程風(fēng)險(xiǎn)增大。
3.價(jià)格變更風(fēng)險(xiǎn)
因?yàn)槭袌?chǎng)可能隨時(shí)發(fā)生變化，影響原材料價(jià)格、人工成本等也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，而給工程帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
4.3.3質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
1.人員素質(zhì)造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn) ；
2.材料質(zhì)量造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；
3.機(jī)械設(shè)備質(zhì)量造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；
4.方法造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；
5.環(huán)境造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。
4.3.4技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
1.施工方法風(fēng)險(xiǎn)；
2.新材料風(fēng)險(xiǎn)；
3.新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；
4.新工藝風(fēng)險(xiǎn)。
4.3.5安全風(fēng)險(xiǎn)
1.施工人員不安全行為風(fēng)險(xiǎn)；
2.控制物不安全狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)；
3.作業(yè)環(huán)境不安全風(fēng)險(xiǎn)。
4.3.6應(yīng)對(duì)措施：
1.風(fēng)險(xiǎn)分散。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，可以把主要的大風(fēng)險(xiǎn)分散為若干個(gè)小風(fēng)險(xiǎn)加以控制。比如在材料采購(gòu)上可以采取由單一供應(yīng)商變?yōu)槎鄠€(gè)供應(yīng)商，即分散供應(yīng)商，這樣就會(huì)避免由于單一供應(yīng)商帶來(lái)的供貨不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；再比如在選擇勞務(wù)發(fā)包時(shí)可以采取分標(biāo)段、分工程招標(biāo)，從而達(dá)到避免相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。一是采取簽訂上下差合同的辦法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給分包商或其下家；二是還可以采取工程投保來(lái)轉(zhuǎn)移設(shè)備、工程風(fēng)險(xiǎn)等。
3.風(fēng)險(xiǎn)回避。回避風(fēng)險(xiǎn)是減少風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法。具體做法：一方面選擇抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，另一方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和明確責(zé)任制度等。但是并不是所有的風(fēng)險(xiǎn)都能回避。
4.風(fēng)險(xiǎn)保留
具體做法：既可以在項(xiàng)目實(shí)施前建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留基金，（若風(fēng)險(xiǎn)造成的損失不大）又可以安排風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留基金補(bǔ)償資金或資源損失。
4.4建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
1.風(fēng)險(xiǎn)回避；
2.風(fēng)險(xiǎn)抑制 ；
3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；
4.風(fēng)險(xiǎn)自留；
5.風(fēng)險(xiǎn)組合。
5結(jié)語(yǔ)
綜上所述，在工程項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中存在越來(lái)越多的不確定因素，使風(fēng)險(xiǎn)管理成為工程項(xiàng)目管理的重要組成部分。在工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中，根據(jù)項(xiàng)目的總體目標(biāo)及其特點(diǎn)，全面識(shí)別和衡量工程項(xiàng)目潛在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)工程項(xiàng)目各環(huán)節(jié)的管理，制定風(fēng)險(xiǎn)管理防范措施體系，減少人為風(fēng)險(xiǎn)，最大限度的降低工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資源的分配組合，這不僅僅有利于項(xiàng)目各參與方的正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)、整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、和諧、穩(wěn)定發(fā)展，也對(duì)提高我國(guó)工程項(xiàng)目的管理水平起到十分重要的作用。
參考文獻(xiàn)：
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1.投資決策風(fēng)險(xiǎn)
決策風(fēng)險(xiǎn)指的是在項(xiàng)目立項(xiàng)的決策方針是否正確影響到后續(xù)項(xiàng)目的開(kāi)展。在決策時(shí)，對(duì)于項(xiàng)目投資的可行性報(bào)告就成為了至關(guān)重要的依據(jù)。可行性報(bào)告具有一定的參考性，可以參考可行性報(bào)告來(lái)分析這一項(xiàng)目存在的未知風(fēng)險(xiǎn)，以此來(lái)驗(yàn)證這一決策的正確性。
2.投資成本控制風(fēng)險(xiǎn)
投資成本的控制就會(huì)一定程度決定項(xiàng)目的是否可行。這里面的成本包括有經(jīng)營(yíng)成本及投資成本，這兩者都會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生影響，都會(huì)在一定程度上決定投資資產(chǎn)是否會(huì)虧損甚至是經(jīng)營(yíng)倒閉。
3.投資體制風(fēng)險(xiǎn)
由于不同利益主體和資源沒(méi)有得到應(yīng)有的優(yōu)化，這就導(dǎo)致項(xiàng)目投資股權(quán)的單一，這樣就促使投資機(jī)制的不健全，從而構(gòu)成了投資機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在投資過(guò)程中如果只重視短期的利益而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，例如技術(shù)、管理、人才、品牌等待來(lái)的影響因素，就會(huì)進(jìn)一步提升投資的風(fēng)險(xiǎn)。
4.投資市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
投資市場(chǎng)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在信用、技術(shù)、資源等方面，投資的過(guò)程是一個(gè)持續(xù)、循序漸進(jìn)的過(guò)程，在投資的過(guò)程中難免會(huì)受到直接、間接因素的影響，對(duì)于外來(lái)環(huán)境帶來(lái)的影響是無(wú)法避免的，因而在這樣的環(huán)境下造成項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)必然存在。
二、投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
1.采用系統(tǒng)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法
對(duì)項(xiàng)目投資而言，把事做正確與做正確的事幾乎同等重要。項(xiàng)目投資的成功不僅取決于決策的質(zhì)量和速度，還取決于執(zhí)行的質(zhì)量和速度。實(shí)踐證明，系統(tǒng)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法往往能夠帶動(dòng)企業(yè)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。
2.持續(xù)改善建立的新系統(tǒng)和不斷應(yīng)對(duì)條件的新變化
項(xiàng)目投資很容易忽視項(xiàng)目條件變化風(fēng)險(xiǎn)。由于社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境的變化，項(xiàng)目投資決策時(shí)的約束條件和假設(shè)條件可能發(fā)生根本的變化。如果投資者能及時(shí)察覺(jué)到這些變化而采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)就有可能得以較好的規(guī)避、控制。
3.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)體系
關(guān)鍵詞：投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 敏感性分析
一、企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主要方法
（一）盈虧平衡分析法 盈虧平衡分析是通過(guò)確定項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)，分析各種因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響。 在項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)銷售收入等于銷售成本，盈虧恰好平衡。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷售收入與產(chǎn)量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析方法是將總成本劃分為固定成本和可變成本。固定成本是在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)，包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、大修理費(fèi)、管理人員工資及工資附加費(fèi)等；可變成本指隨產(chǎn)量變動(dòng)而按正比例變化的費(fèi)用，包括原材料、輔助材料及人工工資等。非線性盈虧平衡分析方法。銷售收入與生產(chǎn)成本方程不一定都是產(chǎn)量的線性方程。隨著產(chǎn)量規(guī)模的擴(kuò)大，生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力的供給可能發(fā)生變化，設(shè)備維修費(fèi)用可能會(huì)增加等原因都可能造成產(chǎn)品生產(chǎn)成本與產(chǎn)量變化不再保持線性關(guān)系；市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化，企業(yè)為競(jìng)爭(zhēng)而采取降價(jià)促銷等措施可能造成銷售收入與產(chǎn)量不再呈線性關(guān)系。當(dāng)產(chǎn)品的總成本與產(chǎn)量不呈線性關(guān)系，銷售收入與產(chǎn)量不呈線性關(guān)系時(shí)，要用非線性盈虧分析方法進(jìn)行分析。
（二）敏感性分析法 敏感性分析，又稱敏感度分析，是通過(guò)分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感性因素，并確定其影響程度，從而當(dāng)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)對(duì)投資方案的承受能力進(jìn)行判斷。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來(lái)解釋關(guān)鍵指標(biāo)受這些因素變動(dòng)影響大小的規(guī)律。敏感性分析的作用主要包括：敏感性分析可以找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)的敏感性因素，分析敏感性因素變動(dòng)的原因，使項(xiàng)目分析者和管理者全面掌握項(xiàng)目的盈利能力和潛在危險(xiǎn)，從而制定相應(yīng)的對(duì)策；研究不確定因素變動(dòng)如引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值變動(dòng)的范圍或極限數(shù)值，分析判斷項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；比較多方案的敏感性大小，決策者可以根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度的偏好選擇經(jīng)濟(jì)回報(bào)與所要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)耐顿Y方案。敏感性分析可分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。單因素敏感性分析，是指單個(gè)不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。即每次只變動(dòng)一個(gè)因素而其他因素保持不變時(shí)所做的敏感性分析。多因素敏感性分析，考察多個(gè)不確定因素同時(shí)變動(dòng)時(shí)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，以判斷其風(fēng)險(xiǎn)情況敏感分析應(yīng)用廣泛，主要是在求得某個(gè)模型的最優(yōu)解后，研究模型中某個(gè)或若干個(gè)參數(shù)允許變化到多大，仍能使原最優(yōu)解的條件保持不變，或者當(dāng)參數(shù)變化超過(guò)允許范圍，與那最優(yōu)解已不能保持最優(yōu)性時(shí)，提供一套簡(jiǎn)潔的計(jì)算方法，重新求解最優(yōu)解。敏感性分析法能夠預(yù)測(cè)各種不利因素對(duì)項(xiàng)目的影響，從而判斷項(xiàng)目可能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度。但是，這種方法沒(méi)有考慮影響因素發(fā)生變化的概率，在分析計(jì)算中有相當(dāng)大的主觀隨意性，因而要在事先做好調(diào)查研究工作，充分注意各種因素之間存在的依賴關(guān)系。
（三）概率分析法 概率預(yù)測(cè)分析是采用概率研究經(jīng)濟(jì)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量方法。一般是計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率，累計(jì)概率值越大，說(shuō)明項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小。根據(jù)對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的取值及發(fā)生概率的估算方法不同，概率分析可分為客觀概率分析和主觀概率分析。概率分析的主要步驟包括：列出各種擬考慮的不確定因素，如原材料價(jià)格、產(chǎn)品銷售量、經(jīng)營(yíng)成本和投資等；分別設(shè)想各個(gè)不確定因素可能發(fā)生的情況，即該不確定因素可能出現(xiàn)的數(shù)值；分別確定每種情況出現(xiàn)的可能性，即概率，每種不確定因素可能發(fā)生的概率之和必須等于一；分別求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出加權(quán)凈現(xiàn)值期望值；求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率。
（四）風(fēng)險(xiǎn)決策分析法 風(fēng)險(xiǎn)決策分析方法有很多種，主要有決策樹(shù)法，這種決策方法把未來(lái)的各種情況徹底展開(kāi)，從而形成未來(lái)發(fā)展動(dòng)態(tài)的各種不同的比較方案，然后結(jié)合未來(lái)各種不同情況發(fā)生的概率進(jìn)行計(jì)算，使其有機(jī)的結(jié)合在各種方案的比較中。風(fēng)險(xiǎn)決策必備的條件包括：存在著決策者希望達(dá)到的目標(biāo)；存在兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案可供選擇；存在兩個(gè)或兩個(gè)以上的不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)；可以計(jì)算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值；在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來(lái)將出現(xiàn)哪種自然狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。
二、敏感性分析在企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用
（一）案例簡(jiǎn)介 陜西A科技企業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱A企業(yè)）成立于2001年，為私營(yíng)工業(yè)企業(yè)，注冊(cè)資金人民幣1.1億元。企業(yè)集研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、規(guī)模銷售及生物技術(shù)開(kāi)發(fā)為一體，具有獨(dú)立法人資格的綜合性集團(tuán)公司。通過(guò)對(duì)A工業(yè)企業(yè)的實(shí)際調(diào)查，此企業(yè)正研究一項(xiàng)投資項(xiàng)目方案，該方案預(yù)計(jì)投資額、投資后年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本、方案使用壽命、殘值，如下文所述，其中年稅金為銷售收入的10，基準(zhǔn)收益率為10%。由于方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)所使用的投資、成本、價(jià)格、產(chǎn)量等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的估算與預(yù)測(cè)結(jié)果產(chǎn)生誤差，給項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，為了分析不確定因素對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益影響程度如何，以便采取有效的防范措施、做出比較切合實(shí)際的決策，進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是必要的。對(duì)于A企業(yè)的這一投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，要做敏感性分析對(duì)投資額、銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、稅率變化、殘值、使用年限這幾個(gè)因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大，同時(shí)，這些因素的變化會(huì)對(duì)本方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)產(chǎn)生較大影響，因此，在分析過(guò)程中，主要采用單因素分析法對(duì)這幾個(gè)因素都做了分析，即每次只變動(dòng)一個(gè)因素而其他因素保持不變時(shí)所的敏感性分析。
（二）確定A企業(yè)分析指標(biāo) 確定A企業(yè)的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。（1）凈現(xiàn)值?，F(xiàn)值（net present value）指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的最重要指標(biāo)之一。該指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量。按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值。多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。根據(jù)（圖1）現(xiàn)金流量圖，借助（表1）計(jì)算出該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。NPV=-100+（40-11-40*10%）（P/A，10%，14）+20（P/F，10%，14）=89.4335（萬(wàn)元）。通過(guò)定性與定量的計(jì)算分析、論證、和評(píng)價(jià)選出經(jīng)濟(jì)上最合理的經(jīng)濟(jì)方案為方案的科學(xué)決策奠定基礎(chǔ)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的主要目的在于進(jìn)行投資決策――是否進(jìn)行投資，以多大規(guī)模進(jìn)行投資。體現(xiàn)在投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)上，要解決兩個(gè)問(wèn)題：什么樣的投資項(xiàng)目可以接受；有眾多備選方案時(shí)，哪個(gè)方案或哪些方案的組合最優(yōu)。方案的優(yōu)劣取決于它對(duì)投資者貢獻(xiàn)的大小，在不考慮其他非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的情況下，企業(yè)追求的目標(biāo)可以化為同等風(fēng)險(xiǎn)條件下凈贏利的最大化，而凈現(xiàn)值就是反映這種凈盈利的指標(biāo)，所以，在多方案比選中采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是合理的。（2）內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，在所有的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，內(nèi)部收益率是最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)之一。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。一般而言內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值曲線與橫坐標(biāo)焦點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義可以這樣理解：在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期間內(nèi)按利率i=IRR計(jì)算，如最終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說(shuō)，在項(xiàng)目的壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于償付未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的償付能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱。設(shè)i1=20%，i2=25%分別計(jì)算其凈現(xiàn)值NPV=（CIT-COT）*（1+i）-t （1）
取i1=20%，NPV1=-100+（40-11-40*10%）（P/A，20%，14）+20（P/F，20%，14）=16.823（萬(wàn)元）；
取i2=25%，NPV2=-100+（40-11-40*10%）（P/A，25%，14）+20（P/F，25%，14）=-3.5184（萬(wàn)元）。
IRR=i1+（i2-i1）NPV（i1）/（ NPV（i1）+|NPV（i2）|） （2）
IRR=20%+（25%-20%）*16.823/（16.823+|-3.5184|）=24%。因?yàn)镮RR>基本收益率10%所以此項(xiàng)目可以接受。NPV=894338.12 通過(guò)計(jì)算得 IRR=24%。根據(jù)內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0，若IRR>=i0則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRR
（三）單因素敏感性分析 單因素下的經(jīng)濟(jì)分析單因素敏感性分析是指單個(gè)不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，即每次只變動(dòng)一個(gè)因素而其他因素保持不變時(shí)所的敏感性分析，稱為單因素敏感性分析。分析指標(biāo)為凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。（1）絕對(duì)測(cè)定法。假設(shè)各因素向不利方向變動(dòng)，找出各因素變動(dòng)使的凈現(xiàn)值為0時(shí)的臨界點(diǎn)，然后再根據(jù)結(jié)果，選出最敏感的幾個(gè)因素進(jìn)行相對(duì)測(cè)定，以便詳細(xì)觀察各敏感因素的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響程度。若投資額變動(dòng)率為A，銷售收入變動(dòng)率為B，稅率變動(dòng)率為C，成本變動(dòng)率為D，殘值變動(dòng)率為E，使用年限變動(dòng)率為F。第一，其他因素不變，投資額變動(dòng)時(shí)：NPV=-100*（1+A）+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，得A=89.44%。第二，其他因素不變，銷售收入變動(dòng)時(shí)：NPV=-100+（40*（1-B）-4*（1-B）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1.14），當(dāng)NPV＝0，得B=33.72%；第三，其他因素不變，稅率變動(dòng)時(shí)：NPV=-100+（40-40*（0.1+C）-11）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14）。計(jì)算NPV＝0，得C=303.53%；第四，其他因素不變，成本變動(dòng)時(shí)：NPV=-100+（40-40*0.1-11*（1+D）*（P/A，0.1，14）+20*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，得D=110.37%；第五，其他因素不變，殘值變動(dòng)時(shí)：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1，14）+20（1-E）*（P/F，0.1，14），當(dāng)NPV＝0，則E=1698.46%；第六，其他因素不變，使用年限變動(dòng)時(shí)：NPV=-100+（40-4-11）*（P/A，0.1（14*（1-F））+20*（P/F，0.1，14*（1-F）），當(dāng)NPV＝0，則F=67.86%。即其表示的經(jīng)濟(jì)含義:其他因素不變，投資額減少89.44%時(shí)，當(dāng)銷售收入減少33.72%，當(dāng)稅率增加303.53%，當(dāng)成本增加，當(dāng)殘值110.37%；減少1689.46%，當(dāng)使用年限縮短67.86%，即使用年限為4.5年時(shí)， NPV=0，方案變得不可接受。（2）相對(duì)測(cè)定法。根據(jù)此項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量（表3），基準(zhǔn)收益率10%，計(jì)算期為14年，由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)因素環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、銷售成本和銷售收入均有可能在+10%和-10%之間的范圍內(nèi)變動(dòng)。以下分別就上面的三個(gè)不確定因素做單因素變動(dòng)的敏感性分析。設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營(yíng)成本為C，期末殘值為L(zhǎng)，用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)方案經(jīng)濟(jì)效果，計(jì)算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。通過(guò)以上過(guò)程計(jì)算求得:IRR=24%。下面用內(nèi)部收益率指標(biāo)分別就投資額、銷售成本和銷售收入三個(gè)不確定因素做單因素變動(dòng)的敏感性分析：第一，設(shè)投資額的變動(dòng)百分比為Y，投資額變動(dòng)后內(nèi)部收益率的計(jì)算公式：-K（1+ K）+B（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第二，設(shè)銷售收入的變動(dòng)百分比為X，銷售收入變動(dòng)后內(nèi)部收益率的計(jì)算公式：-K+B（1+X）（P/A，IRR，14）-C（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0；第三，設(shè)經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng)百分比為Z，經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后內(nèi)部收益率的計(jì)算公式：-K+B（P/A，IRR，14）-C（1+Z）（P/A，IRR，14）+L（P/F，IRR，14）=0。將有關(guān)數(shù)據(jù)及設(shè)定不確定因素的變動(dòng)百分比均為10%。相對(duì)測(cè)定，即分別將這幾個(gè)因素增大10%，減少10%，觀察NPV的變動(dòng)情況，如（表4）所示。在產(chǎn)品生命周期各個(gè)階段，定價(jià)策略和銷售策略都不一樣，對(duì)于本方案來(lái)說(shuō)，最敏感的因素就是銷售收入。在決定是否采用本方案的決策之前，應(yīng)該對(duì)未來(lái)的投資銷售收入及可能的變動(dòng)范圍做出更精確的預(yù)測(cè)估算，全面考慮可能影響銷售收入的各個(gè)因素，并作出詳細(xì)分析。如果銷售收入下降33.72%的可能性很大，則意味著此方案有較大風(fēng)險(xiǎn)。另外嚴(yán)格控制成本也是提高本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的重要途徑。對(duì)于投資額，就本方案來(lái)說(shuō)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的影響不是很大，但是從經(jīng)濟(jì)角度看，在能達(dá)到預(yù)期效果的情況下，能節(jié)約投資額，當(dāng)然更好。
三、結(jié)論
在本項(xiàng)目中簡(jiǎn)要介紹了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的幾種方法，并重點(diǎn)對(duì)敏感性分析方法對(duì)A企業(yè)做了具體分析與應(yīng)用。敏感分析從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某中變化對(duì)某一個(gè)或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)逐一改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來(lái)解釋關(guān)鍵指標(biāo)受這些因素變動(dòng)影響大小的規(guī)律。其應(yīng)用廣泛，主要是在求得某個(gè)模型的最優(yōu)解后，研究模型中某個(gè)或若干個(gè)參數(shù)允許變化到多大，仍能使原最優(yōu)解的條件保持不變，或者當(dāng)參數(shù)變化超過(guò)允許范圍，與那最優(yōu)解已不能保持最優(yōu)性時(shí)，提供一套簡(jiǎn)潔的計(jì)算方法，重新求解最優(yōu)解。在分析過(guò)程中主要應(yīng)用凈現(xiàn)值指標(biāo)內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，借助excel電子表格進(jìn)行計(jì)算、驗(yàn)證，通過(guò)單因素分析方法對(duì)投資額、銷售收入、稅率、成本、使用年限、殘值等指標(biāo)進(jìn)行絕對(duì)和相對(duì)測(cè)定。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：高科技產(chǎn)業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資；項(xiàng)目運(yùn)作；風(fēng)險(xiǎn)分析
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2013）12-0142-02
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，每個(gè)投資過(guò)程都有其不同的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作一般涉及投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（高科技企業(yè)）三方。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程一般包括建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司、尋找項(xiàng)目、篩選項(xiàng)目、審慎調(diào)查、構(gòu)造交易、投資監(jiān)控、投資退出七個(gè)環(huán)節(jié)的復(fù)雜過(guò)程。
1 風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化一般要經(jīng)歷技術(shù)醞釀與發(fā)明、技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)應(yīng)用和技術(shù)規(guī)模生產(chǎn)等幾個(gè)階段。而高新技術(shù)在每一個(gè)階段的過(guò)渡都以足夠的資金為保證，而不同階段對(duì)資金的性質(zhì)和規(guī)模的要求都不盡相同。
1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：種子期（Seed Stage）
所謂種子期，就是技術(shù)醞釀與發(fā)明階段。在種子期，一般不需要大量資金，科技創(chuàng)業(yè)家可以用自己資金解決這一階段所面臨的資金需求。而當(dāng)自有資金無(wú)法滿足樣品的開(kāi)發(fā)和推廣時(shí)，發(fā)明人會(huì)尋求新的籌資渠道。因此，對(duì)這個(gè)階段的投資屬于種子資本（Seed Capital），主要來(lái)源于個(gè)人自有資金、家庭儲(chǔ)蓄、親友借款以及國(guó)家給與的項(xiàng)目資金等。部分技術(shù)投資大且回收期長(zhǎng)，發(fā)明人還會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)尋求資金。向風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)資金，發(fā)明人應(yīng)當(dāng)對(duì)技術(shù)的先進(jìn)性和創(chuàng)新性作以介紹，并要將其市場(chǎng)化前景和潛在利潤(rùn)進(jìn)行估算，形成完整的報(bào)告提交給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。
1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：導(dǎo)入期（Start-up Stage）
所謂導(dǎo)入期，即技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品初步試銷階段。資金在這一階段會(huì)被大量用于產(chǎn)品的經(jīng)銷和技術(shù)的完善兩個(gè)方面。企業(yè)需要通過(guò)中試進(jìn)一步完善產(chǎn)品技術(shù)問(wèn)題，提高安全性能和使用性能，降低使用風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)還要向市場(chǎng)投入產(chǎn)品進(jìn)行初步試銷，并關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和價(jià)格信號(hào)，從而做出決定是否要進(jìn)一步投資于該產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金在這個(gè)階段會(huì)被大量用到，因此此時(shí)的資本又被稱做導(dǎo)入資本。
1.3 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：成長(zhǎng)期（Expansion Stage）
所謂成長(zhǎng)期，就是技術(shù)完善和產(chǎn)品規(guī)模生產(chǎn)階段。相比前兩階段而言，這一階段的資金需求量更大，并被主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和開(kāi)發(fā)潛在市場(chǎng)，提高宣傳力度兩個(gè)方面。這一階段的資金又被稱為成長(zhǎng)資本（Expansion Capital），資金來(lái)源主要是風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)追加投資和其他新的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金注入。
1.4 風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：成熟期（Mature Stage）
所謂成熟期，就是技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品進(jìn)入工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)階段，這一階段的資金需求依然很大，但很難從風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)得到資金注入。其原因主要有二：一是前一階段產(chǎn)品的銷售為企業(yè)積累了一定規(guī)模的資金存量；二是從產(chǎn)品生命周期理論角度來(lái)看，此時(shí)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，下一階段就是衰退期，因此風(fēng)險(xiǎn)資本不愿再冒很大風(fēng)險(xiǎn)去注入資金，同時(shí)，企業(yè)也有能力從其他金融機(jī)構(gòu)，如銀行等貸款，甚至發(fā)行有價(jià)證券以融資。這一階段的資金又被稱為成熟資本（Mature Capital），風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐漸退出。
2 風(fēng)險(xiǎn)投資一般運(yùn)作過(guò)程
對(duì)于各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，雖然每一個(gè)公司都有自己的程序，或投資到各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都有不同的方法，但總的來(lái)說(shuō)都存在以下三種關(guān)系：
2.1 結(jié)構(gòu)
在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)有以下四大類型：附屬于大型企業(yè)的投資公司、附屬于銀行的投資公司、中小企業(yè)投資公司以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司等。20世紀(jì)70年代之前，很多投資機(jī)構(gòu)沿襲傳統(tǒng)家族式經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，而20世紀(jì)80年代后則轉(zhuǎn)變?yōu)樗綘I(yíng)合伙制投資公司的模式。這是因?yàn)榧易逯破髽I(yè)有自身無(wú)法克服的弊端以及社會(huì)投資規(guī)模的擴(kuò)大等原因。20世紀(jì)80年代后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司成為社會(huì)投資行為的主體，合伙關(guān)系在風(fēng)險(xiǎn)投資中占據(jù)了主導(dǎo)地位。
2.2 運(yùn)作
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的合伙關(guān)系而言，它主要包含兩類主體，即有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人包括個(gè)人、家族以及其他各種基金、銀行、保險(xiǎn)公司等。而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則充當(dāng)了普通合伙人。在合伙關(guān)系中，有限合伙人和普通合伙人的出資比例分別為99%和1%。風(fēng)險(xiǎn)基金的日常管理由普通合伙人負(fù)責(zé)，有限合伙人無(wú)權(quán)干預(yù)。至于合伙關(guān)系的年限則不盡相同，有的是10年，有的會(huì)延期至多4年。
2.3 出資者與投資者相互關(guān)系
一般來(lái)說(shuō)，外部出資者是不會(huì)直接參與到投資活動(dòng)中的，而是間接地委托給風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行，因此就會(huì)出現(xiàn)委托問(wèn)題。由于人即風(fēng)險(xiǎn)投資者是實(shí)際操作方，因此相對(duì)而言較為強(qiáng)勢(shì)。為了充分保護(hù)雙方的利益，出資者和投資者之間需要簽訂相關(guān)協(xié)議，以調(diào)整二者之間的關(guān)系并避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。合伙協(xié)議主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容，即如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資公司、如何減少委托問(wèn)題的成本、降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和納稅成本。
3 風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題，為了提高投資成功率，就必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的研究和認(rèn)識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)主要包括如下五個(gè)方面：
一是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，也就是一項(xiàng)技術(shù)是否可以轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的生產(chǎn)力并且取得預(yù)想經(jīng)濟(jì)效益的問(wèn)題是具有不確定性的，也許能夠帶來(lái)效益，也許不能帶來(lái)效益，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題由此產(chǎn)生。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大部分均為高新產(chǎn)業(yè)，高新產(chǎn)業(yè)具有投入大、研究的周期長(zhǎng)、技術(shù)非常復(fù)雜、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)較為激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)較大等特點(diǎn)。高新技術(shù)的研發(fā)當(dāng)中，具有許多不確定的因素并且這些因素難以進(jìn)行控制，如果存在技術(shù)難題還可能導(dǎo)致成果轉(zhuǎn)化活動(dòng)的終止，即便是已經(jīng)研究開(kāi)發(fā)出來(lái)投入運(yùn)用當(dāng)中的技術(shù)，也容易被新技術(shù)所取代。
二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所謂的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是存在不被市場(chǎng)認(rèn)可的可能性的。比如產(chǎn)品的質(zhì)量不好或者性能不可靠以及技術(shù)不過(guò)關(guān)、品種不對(duì)路、相關(guān)的宣傳和廣告不到位、成本的增加等，均可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即因資金不能適時(shí)供應(yīng)而導(dǎo)致投資失敗的可能性。
四是管理風(fēng)險(xiǎn)。所謂管理的風(fēng)險(xiǎn)，也就是由于管理的缺位或者管理的不恰當(dāng)而導(dǎo)致了投資的失敗，企業(yè)缺乏創(chuàng)新、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和運(yùn)行不合理、決策失誤等均可能導(dǎo)致管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的產(chǎn)生。
五是環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。所謂的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，也就是由于某個(gè)項(xiàng)目因?yàn)槠湔攮h(huán)境、社會(huì)環(huán)境和法律環(huán)境的變化從而導(dǎo)致了意外，由此使企業(yè)的創(chuàng)新無(wú)法成功投入市場(chǎng)，為此，高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，必須對(duì)環(huán)境進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，將環(huán)境因素對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小限度。
通常情況下，上述風(fēng)險(xiǎn)投資可以劃分為兩類，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而另外一類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題能夠以合理的投資組合而實(shí)現(xiàn)分散，所以投資者較為關(guān)注的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
通過(guò)財(cái)務(wù)管理中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以分析投資風(fēng)險(xiǎn)或回報(bào)率：
資本資產(chǎn)定價(jià)模型為：
在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)理論中，一般將β系數(shù)作為項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，其反映的是個(gè)別項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)程度，即項(xiàng)目j的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β是項(xiàng)目j的收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差與市場(chǎng)組合本身的方差之比。β系數(shù)越大，項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，收益就越高，回報(bào)率也越高。
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)仍然沒(méi)有系統(tǒng)精確的確定方法。在實(shí)際操作過(guò)程中，有一個(gè)簡(jiǎn)便可行的方法可用，即根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)或?qū)＜乙庖?jiàn)法，給不同的風(fēng)險(xiǎn)賦予一個(gè)相對(duì)值，分別對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)求平方和，分別記為SR（Systematic Risk）和NSR（Non-Systematic Risk）。從“風(fēng)險(xiǎn)三角”理論，總風(fēng)險(xiǎn)的平方=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的平方+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的平方。所以，總風(fēng)險(xiǎn)的平方=SR2+NSR2。
舉個(gè)例子說(shuō)明如下：
為了討論方便，我們不妨只討論系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（LR）、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（CRR）、完工風(fēng)險(xiǎn)（CPR）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（MR）。
現(xiàn)假設(shè)有五個(gè)可能的投資項(xiàng)目A、B、C、D、E；并約定各種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)值的取值范圍為1、2、3、4、5。把不同項(xiàng)目的同一風(fēng)險(xiǎn)中最高者定義為5，依相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小確定其他值。確定這些風(fēng)險(xiǎn)值時(shí)可以參考經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)或?qū)＜乙庖?jiàn)。
分析看出，項(xiàng)目B和項(xiàng)目E的總風(fēng)險(xiǎn)比較小。這個(gè)總風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合β系數(shù)，可以為決策者提供參考。要確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，制定好風(fēng)險(xiǎn)管理總體方案和行動(dòng)措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來(lái)有效地激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)資本家，有效地減少信息的不對(duì)稱，并提供技術(shù)創(chuàng)新所必須的管理機(jī)制，盡可能控制、減少和消除存在于風(fēng)險(xiǎn)投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，上述方法并不是絕對(duì)的，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司忌諱某個(gè)或某些風(fēng)險(xiǎn)，而一個(gè)項(xiàng)目的該風(fēng)險(xiǎn)很大，盡管它的總風(fēng)險(xiǎn)比較小，決策時(shí)也應(yīng)該慎重?？傮w而言，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)，必須考慮各種風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高回報(bào)率。
4 結(jié)語(yǔ)
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目具有科技含量高、投資需求量大、經(jīng)濟(jì)收益高、技術(shù)和產(chǎn)品更新?lián)Q代快、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。由于高科技產(chǎn)業(yè)與一般企業(yè)不同，需要吸引具有戰(zhàn)略眼光的風(fēng)險(xiǎn)投資公司介入，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)而言就像是“發(fā)動(dòng)機(jī)”一樣。由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)作具有高度的不確定性，因此對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)必須結(jié)合其特點(diǎn)，運(yùn)用技術(shù)經(jīng)濟(jì)方法對(duì)其項(xiàng)目的可行性，尤其是對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、項(xiàng)目的技術(shù)和項(xiàng)目業(yè)主的能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而盡可能地提高項(xiàng)目的實(shí)現(xiàn)程度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
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[關(guān)鍵詞]旅游 投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)管理 市場(chǎng)定位 金融風(fēng)險(xiǎn)
一、旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵及其構(gòu)成因素
旅游投資項(xiàng)目管理具有一般項(xiàng)目管理的特點(diǎn)，也有其自身的特點(diǎn)和獨(dú)特性，根據(jù)對(duì)于旅游投資項(xiàng)目特征的歸納研究，旅游投資項(xiàng)目具有關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、敏感性、專用性、依托性、投資額度大回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，正是由于這些特征使得旅游投資項(xiàng)目隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)一項(xiàng)數(shù)據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)資料顯示旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理所面臨的困難在2005年~2010年期間以每年7.3%的速度在增加。
根據(jù)旅游投資項(xiàng)目特征及其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域和內(nèi)容的影響和作用的闡述，構(gòu)成旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的因素主要有下面幾個(gè)方面：項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)，其主要包括設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些外在風(fēng)險(xiǎn)因素與企業(yè)自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和狀況一起構(gòu)成了旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要因素。
二、目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀、存在的主要問(wèn)題及其原因探討
我國(guó)旅游投資主體對(duì)于旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的起步相對(duì)較晚，主要始于2003年隨著加入WTO步伐和程度的加快加深。數(shù)據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，2004年~2010年期間我國(guó)旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的投入增加幅度年均達(dá)到了5.7%，2010年總水平達(dá)到了2004年全年投入總額的11.3倍，旅游投資項(xiàng)目主體中超過(guò)30%的比例初步建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的識(shí)別防范機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理所覆蓋的領(lǐng)域和范圍在2010底達(dá)到了48.3%。但就其中存在的問(wèn)題歸納總結(jié)起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面。
1.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)于生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估應(yīng)對(duì)機(jī)制及其實(shí)施方法等還缺乏有效的方案和模式。目前旅游投資項(xiàng)目投資和開(kāi)發(fā)過(guò)程中對(duì)于生態(tài)環(huán)境的外部性影響和作用日益顯現(xiàn)出來(lái)，有的甚至出現(xiàn)了旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中對(duì)于生態(tài)環(huán)境的破壞性開(kāi)采和過(guò)度開(kāi)發(fā)問(wèn)題，同時(shí)反過(guò)來(lái)生態(tài)環(huán)境的破壞給旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了巨大負(fù)面作用，有數(shù)據(jù)調(diào)查資料顯示2009年期間全國(guó)旅游投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中由于生態(tài)環(huán)境的破壞引發(fā)的整個(gè)旅游行業(yè)的損失達(dá)到了數(shù)十億美元。
2.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中旅游項(xiàng)目市場(chǎng)定位不夠清晰、價(jià)值定位趨同化問(wèn)題嚴(yán)重。目前在伴隨著旅游業(yè)快速蓬勃發(fā)展的同時(shí)，旅游投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的重復(fù)性建設(shè)和市場(chǎng)定位趨同化現(xiàn)象已經(jīng)影響了整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和升級(jí)工作。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，2008年~2010年期間投資開(kāi)發(fā)的旅游項(xiàng)目中約有48.3%的旅游項(xiàng)目的市場(chǎng)定位趨同率在87.9%以上，這與同期國(guó)外旅游投資項(xiàng)目的市場(chǎng)定位創(chuàng)新存在較大差距，改期間歐美國(guó)家旅游投資項(xiàng)目的市場(chǎng)定位集中化系數(shù)只有0.23，呈現(xiàn)出較弱的趨同化程度。
3.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)于項(xiàng)目工程建設(shè)中的金融風(fēng)險(xiǎn)及其融資方式估計(jì)不足和融資渠道過(guò)于單一。目前我國(guó)旅游投資項(xiàng)目由于受到多種主客觀因素影響特別是國(guó)家金融資本市場(chǎng)管制等方面的影響，其項(xiàng)目施工和工程進(jìn)展中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，與國(guó)外該項(xiàng)指標(biāo)平均水平相比要高出了20%~30%之間的幅度，造成這一狀況的重要原因在于旅游投資項(xiàng)目過(guò)窄的融資渠道和治理機(jī)制。
三、旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中上述幾個(gè)主要問(wèn)題的建議和對(duì)策
根據(jù)旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵及其構(gòu)成因素的闡述，在分析了目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及其原因的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)旅游市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和理論特別是對(duì)我國(guó)旅游市場(chǎng)項(xiàng)目管理深刻的調(diào)查研究和細(xì)致的統(tǒng)計(jì)分析，從下面幾個(gè)方面提出新形勢(shì)下旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和對(duì)策。
1.在生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該從當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境系統(tǒng)的角度出發(fā)衡量旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)對(duì)于生態(tài)環(huán)境的壓力、影響及其相關(guān)硬性指標(biāo)的達(dá)標(biāo)要求，以創(chuàng)造旅游投資項(xiàng)目對(duì)于當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)的良性循環(huán)和對(duì)于項(xiàng)目本身的支持程度。旅游投資項(xiàng)目與當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境方面的和諧發(fā)展，不但是衡量一個(gè)旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)準(zhǔn)，也是按照日益嚴(yán)格的大眾環(huán)保意識(shí)和不斷升級(jí)的國(guó)家各級(jí)政府的環(huán)保法規(guī)的需要，為此需要研究如何在旅游投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中融入和表達(dá)對(duì)于生態(tài)環(huán)境關(guān)注和重視的解決方案和模式。
2.在市場(chǎng)定位風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該在對(duì)于旅游市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)組合和旅游市場(chǎng)細(xì)分需求深刻的市場(chǎng)調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，以差異化營(yíng)銷策略將旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)定位在具有一定市場(chǎng)規(guī)模和鮮明需求特征的旅游細(xì)分市場(chǎng)之上。當(dāng)前旅游市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)組合結(jié)構(gòu)層次相對(duì)單一、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度不足以及市場(chǎng)定位和目標(biāo)客戶群體相對(duì)集中，加大了旅游投資項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得旅游投資項(xiàng)目所開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的差異化缺乏足夠的表達(dá)方式，其所向目標(biāo)客戶提供的有區(qū)別價(jià)值和利益缺乏有效載體。
3.在金融風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該針對(duì)后金融危機(jī)的時(shí)代背景和當(dāng)前緊縮貨幣政策及其高通脹壓力的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)于旅游項(xiàng)目特別是其工程施工階段的金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出適當(dāng)評(píng)估，同時(shí)積極拓寬旅游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中的融資渠道。旅游項(xiàng)目投資別是施工階段由于目前多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得其中的金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了提高，特別是旅游投資項(xiàng)目目前相對(duì)狹窄的融資渠道，使得資金的使用效率和使用成本都與正常指標(biāo)值產(chǎn)生了較大的偏離。
四、總結(jié)
本文對(duì)于新形勢(shì)下的旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題進(jìn)行了研究和探討，主要就當(dāng)前旅游投資項(xiàng)目中的生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)定位風(fēng)險(xiǎn)以及金融風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決方法和策略，希望本文的分析和研究有助于新時(shí)期下旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高。
參考文獻(xiàn)：