時(shí)間：2023-05-15 16:31:50
導(dǎo)語：在金融期貨投資分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
摘要:目前證券投資實(shí)臉成為金融專業(yè)教學(xué)過程中實(shí)踐性教學(xué)的主要形式,筆者認(rèn)為在當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)中仍存在若干問題,如重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)臉等等,針對(duì)這些問題,筆者在論文結(jié)尾處提出了提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議。
關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實(shí)臉教學(xué)方法促進(jìn)學(xué)生對(duì)實(shí)臉的興趣[J].實(shí)驗(yàn)室研究與探索,2005.24(3)
關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。
一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。
二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。
(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。
對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)
在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。
基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。
另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。
三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)
技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)
在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
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感謝您在百忙中瀏覽我這份自薦信，給一個(gè)即將畢業(yè)的大學(xué)生一個(gè)機(jī)會(huì)，在此我表示深深的感謝!
久聞貴公司實(shí)力不凡，年輕有實(shí)力的工作團(tuán)隊(duì)使貴公司具有獨(dú)特的市場地位，公司業(yè)績也在非凡的競爭力上完美得體現(xiàn)。據(jù)悉貴公司為了做大做強(qiáng)，正在招聘員工，所以特寫此自薦書，希望加盟貴公司，成為你們優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的一員。
本人基本情況如下：我是從XX學(xué)院剛畢業(yè)的應(yīng)屆畢業(yè)生。在校期間，依照我所學(xué)的金融與證券專業(yè)，學(xué)習(xí)各種與專業(yè)知識(shí)相關(guān)的知識(shí)，比如，《金融期貨》《貨幣銀行學(xué)》《商業(yè)銀行》《財(cái)務(wù)管理》等，還有專業(yè)課程如《證券市場基礎(chǔ)知識(shí)》《證券交易》《證券投資分析》等。
對(duì)于計(jì)算機(jī)，也能夠熟練地進(jìn)行操作，不僅如此，本人在校期間還通過學(xué)習(xí)取得了計(jì)算機(jī)一級(jí)證書。為了能夠更好的學(xué)習(xí)和了解證券市場，我還積極的實(shí)地了解了很多證券公司，在網(wǎng)上關(guān)注證券市場信息了解市場動(dòng)態(tài)。因?yàn)槲抑溃胍谧C券市場上闖出屬于自己的天空，除了對(duì)證券這行業(yè)有獨(dú)特的偏愛以外還要有屬于自己的炒作能力和學(xué)習(xí)能力，在這點(diǎn)上我還是有明顯的自信的。
我是一個(gè)性格比較開朗的女孩，能夠在認(rèn)真夠做好工作的同時(shí)，也能較好的融洽同事之間的關(guān)系;對(duì)于證券這行業(yè)，我知道良好的溝通能力是十分重要的，剛好，這一點(diǎn)是我的強(qiáng)項(xiàng);開朗的性格也能讓我對(duì)生活變得堅(jiān)強(qiáng)，從容面對(duì)工作中的種種困難，用積極熱誠的態(tài)度迎接生活和工作帶來的挑戰(zhàn)。我是一個(gè)非常有上進(jìn)心的人。如果我進(jìn)入公司，時(shí)間會(huì)證明一切。
仔細(xì)、負(fù)責(zé)、熱情是我的個(gè)性。我清楚的認(rèn)識(shí)道：過去的并不代表未來，勤奮才是真，我有很多東西需要學(xué)習(xí)，走上工作崗位后，我會(huì)堅(jiān)持不懈的虛心學(xué)習(xí)，嚴(yán)格要求自己，踏踏實(shí)實(shí)的做好本職工作，在實(shí)踐中得到鍛煉、提高。
我熱愛貴單位所從事的事業(yè)，殷切地期望能夠在您的領(lǐng)導(dǎo)下，為這一光榮的事業(yè)添磚加瓦，我會(huì)盡力為貴公司付出我的一份赤誠的力量，真心的希望貴單位能給我一個(gè)展現(xiàn)平臺(tái)的機(jī)會(huì)!選擇單位，工資和待遇不是我考慮的首要條件。我更重視單位的整體形象、管理方式、員工的士氣及工作氣氛。我相信貴單位正是我所追求的理想目標(biāo)。我很自信地向您承諾：選擇我，您絕不會(huì)后悔。
最后謹(jǐn)祝貴公司事業(yè)蒸蒸日上!
此致
敬禮！
關(guān)鍵詞:期貨投資咨詢;證券投資咨詢;商品交易顧問;定位
中圖分類號(hào):F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-5192(2010)02-0021-06
The Suggestion of Establishing China’s Futures Investment Consulting Institutions
WU Qi-you
(School of Management, University of Science & Technology of China, Hefei 230026, China)
Abstract:Besides broking, the futures operating institutions can take consulting as another business activity in the future. According to nowadays domestic futures markets, the experiences of the China’s securities consulting agencies and the America’s Commodity Trading Advisors are helpful. Considering the markets characteristics of the transitional period in China, this paper suggests the establishment of futures investment consulting institutions.
Key words:futures investment consulting; securities investment consulting; commodity trading advisor; suggestion
1 引言
在國際市場上,期貨中介機(jī)構(gòu)由于具備多種類別的金融中介職能,根據(jù)自身優(yōu)勢在成熟的中介服務(wù)體系中自我定位,相互分工協(xié)作,不僅承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),而且分解風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。通過期貨中介機(jī)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)配置,期貨市場發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。
目前,我國的期貨中介機(jī)構(gòu)有期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商(Introduce Broker)兩種類型,而作為主要中介機(jī)構(gòu)的期貨公司,其金融中介職能有限,只能客戶交易結(jié)算從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。這與國際成熟市場上期貨中介機(jī)構(gòu)種類繁多、功能齊全、業(yè)務(wù)豐富的現(xiàn)狀相差甚遠(yuǎn)。
期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,期貨公司應(yīng)具備的基本業(yè)務(wù)。開展期貨投資咨詢業(yè)務(wù),有利于擴(kuò)大期貨市場信息供給,提高市場信息質(zhì)量;對(duì)投資者而言,在一定程度上可滿足部分投資者(特別是中小投資者)獲取期貨資訊的內(nèi)在需求,既能提供投資決策及分析判斷市場的信息,又能在一定程度上發(fā)揮投資者教育功能,促進(jìn)其理性投資。
制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,一種制度創(chuàng)新必須是在其預(yù)期凈收益大于預(yù)期凈成本的條件下才能被創(chuàng)造出來。期貨市場和期貨公司產(chǎn)生的根本原因在于有降低交易費(fèi)用的功能。具體是通過降低契約成本與履約成本;降低信息成本;減少風(fēng)險(xiǎn)成本,從而提高了市場的運(yùn)作效率。制度創(chuàng)新依照動(dòng)力方式和過程的不同,可分為誘致性變遷和強(qiáng)制性變遷。強(qiáng)制性變遷是由政府命令和法律引入實(shí)現(xiàn),由于是自上而下的制度變遷,國家的作用至關(guān)重要。正是我國經(jīng)濟(jì)體制不斷深化的改革導(dǎo)致了現(xiàn)有制度外潛在收益的生成,為了獲取這些潛在收益,才有了期貨市場的制度創(chuàng)新[1]。
2 我國期貨投資咨詢業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
2.1 關(guān)于期貨投資咨詢的法規(guī)
我國曾于1997年頒布《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》。其中,關(guān)于期貨投資咨詢的規(guī)定,由于操作性不強(qiáng),與實(shí)際脫節(jié),未能在期貨市場上實(shí)施。
1999年頒布實(shí)施的《期貨交易管理暫行條例》,允許期貨公司在從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí),天然地取得“期貨信息咨詢、培訓(xùn)”業(yè)務(wù)資格,咨詢業(yè)務(wù)未有單獨(dú)發(fā)展。180余家期貨公司業(yè)務(wù)相同,同質(zhì)競爭愈演愈烈,再?zèng)]有其他出路。
2007年修訂后頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》里,期貨投資咨詢業(yè)務(wù)與境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并列,成為期貨公司可以發(fā)展的業(yè)務(wù)范圍。但由于期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的定位不明,這一業(yè)務(wù)創(chuàng)新資格也未被任何期貨公司取得。
2.2 期貨公司的相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展
實(shí)際情況是,期貨公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,已經(jīng)走的更遠(yuǎn)。
一是提供免費(fèi)信息。我國的期貨行情信息有兩種傳遞途徑。一種是基本有償提供,在“交易所―信息服務(wù)商―期貨公司(會(huì)員)”里的環(huán)節(jié)有償,但在向客戶提供時(shí)有的公司有償,有的無償。另一種是無償提供,在“交易所―交易結(jié)算軟件商―期貨公司(會(huì)員)―客戶”里的所有環(huán)節(jié)都是無償?shù)?。目?除了大連商品交易所和中國金融期貨交易所在做探索之外,“交易所―信息服務(wù)商―終端用戶”的期貨信息產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式在我國實(shí)現(xiàn)尚有距離,因?yàn)檎l提供有償服務(wù)誰就會(huì)失去客戶。
國外期貨市場各層級(jí)用戶大多都能從信息服務(wù)商處獲得從Level-1到Level-2、Level-3等不同深度內(nèi)容服務(wù),這也是成熟市場的基本要求。2006年,期貨業(yè)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的期貨交易所如CME、CBOT、NYMEX、HKEX等,其期貨信息經(jīng)營收入分別占總收入的7.24%、15.94%、12.80%、9.43%。而國內(nèi)期貨交易所的期貨信息經(jīng)營收入未占總收入的1%,差距在20~50倍之間。
二是提供免費(fèi)咨詢和服務(wù)。絕大部分期貨公司設(shè)立研究部門,網(wǎng)站專欄時(shí)時(shí)更新,定期研究報(bào)告、投資策略免費(fèi)提供給潛在和現(xiàn)有客戶。甚至主動(dòng)分析客戶以往交易記錄,免費(fèi)幫助客戶尋找虧損原因?？傊?提升咨詢和服務(wù)水平,已成為期貨公司吸引客戶的一種手段,甚至使某些無現(xiàn)貨商背景、券商背景等優(yōu)勢的期貨公司培養(yǎng)了一批忠誠客戶。
三是提供各種方式的委托理財(cái)。在法規(guī)的模糊地帶,期貨公司是有操作空間的。
國外咨詢業(yè)務(wù)的贏利點(diǎn),在國內(nèi)期貨市場上已被壓縮殆盡。期貨投資咨詢業(yè)務(wù)最關(guān)鍵的是要解決核心盈利模式問題。
2.3 規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的必要性
投資咨詢行業(yè)的誕生源于信息的復(fù)雜性。投資者無法取舍大量復(fù)雜信息,需要借助咨詢公司的分析過程來完成投資決策。
雖然現(xiàn)有的60余萬期貨投資者隊(duì)伍相對(duì)較小、商品期貨操作相對(duì)簡單,但不能以此否認(rèn)規(guī)范期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的必要性和發(fā)展前景。
首先,明確合規(guī)和違規(guī)的邊界,可提高期貨市場信息質(zhì)量,增進(jìn)市場定價(jià)效率和透明度,也增加違規(guī)成本。其次,滿足個(gè)人投資者需求。在以散戶為主的市場格局下,大量中小投資者缺乏入市經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),信息來源渠道不暢,沒有能力和精力從事市場分析,客觀上存在一個(gè)巨大的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的需求市場。另外,專設(shè)期貨投資咨詢公司能使這一業(yè)務(wù)具有獨(dú)立性和公正性。當(dāng)本公司大多客戶持有某一期貨品種量較大時(shí),有的期貨公司出于主觀考慮,往往做出對(duì)自己有利的分析判斷。有的公司出于風(fēng)險(xiǎn)防范和爭取傭金收入最大化考慮,要求一邊說漲,一邊說跌,或者要求今天看漲,明天看跌,讓客戶頻繁短線交易。以上現(xiàn)狀在專業(yè)期貨咨詢公司里可以避免。
3 美國的經(jīng)驗(yàn)
3.1 CTA概況
美國承擔(dān)期貨投資咨詢角色的是商品交易顧問(Commodity Trading Advisor,簡稱CTA),商品交易顧問意指:(1)為獲取報(bào)酬或利益,直接或間接通過出版物、書信或電子媒介向他人提供下列有價(jià)值的可行易指導(dǎo),①根據(jù)合約市場或衍生交易執(zhí)行機(jī)構(gòu)的規(guī)則做出的或?qū)⒁龀龅倪h(yuǎn)期交割商品的合約買賣;②受授權(quán)的商品期權(quán);③受授權(quán)的杠桿交易;(2)獲得報(bào)酬或利益,以及作為常規(guī)業(yè)務(wù),發(fā)表或傳播解析關(guān)于(1)項(xiàng)所指的活動(dòng)報(bào)告[2]。
被稱為CTA的職業(yè)基金經(jīng)理所管理的基金叫“管理性期貨”(Managed Futures)。但是CTA不能公開發(fā)行基金份額,必須嚴(yán)格地向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn),還要將管理賬戶的業(yè)績定期上報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)供檢查并公布。
一個(gè)商品基金(Commodity Pool)里可以有多個(gè)CTA,每個(gè)CTA管理一部分資金。CTA受聘于商品基金經(jīng)理(Commodity Pool Operator,簡稱CPO),投資者將資金投資于CPO。或者,投資者個(gè)人可直接雇傭一個(gè)或多個(gè)CTA來管理其資金。CTA對(duì)“管理性期貨”進(jìn)行具體的交易操作,決定具體投資策略。投資者將資金交由CTA管理,實(shí)際上相當(dāng)于購買了CTA的交易技能,其好處在于免去公募和私募基金的管理費(fèi)。
CTA既交易商品期貨也交易金融期貨。許多CTA采取相當(dāng)技術(shù)化和系統(tǒng)化的方法來交易,其他的則選擇更為依托基本面和更能機(jī)動(dòng)抉擇的交易方法。一些CTA集中于特定的期貨市場,諸如農(nóng)產(chǎn)品、貨幣或者金屬,但大部分分散于各種市場。
基金或投資者個(gè)人支付給CTA的費(fèi)用包括固定咨詢費(fèi)和業(yè)績激勵(lì)費(fèi)兩部分。固定咨詢費(fèi)以CTA所管理基金投資組合凈值的0~3%計(jì)算;業(yè)績激勵(lì)費(fèi)以CTA所管理的投資組合使得基金產(chǎn)生凈增值的一定百分比來進(jìn)行支付,一般在10%~30%之間。
期貨中介機(jī)構(gòu)既有專營CTA業(yè)務(wù)的,又有把CTA業(yè)務(wù)與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、商品基金經(jīng)理業(yè)務(wù)、中間介紹業(yè)務(wù)形成各種組合的。截至2008年11月底,在美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)注冊的期貨中介機(jī)構(gòu)共有3802家,其中896家專營CTA業(yè)務(wù),有926家兼營CTA業(yè)務(wù)。
3.2 CTA的優(yōu)勢
根據(jù)巴克萊集團(tuán)的數(shù)據(jù),截至2008年3月,世界期貨市場上比較活躍的CTA有927家,對(duì)沖基金5727家。雖然期貨市場比證券市場有更高的風(fēng)險(xiǎn)性,但“管理型期貨”在同等回報(bào)率下的風(fēng)險(xiǎn)并不比在證券市場高。“管理型期貨”日漸受到市場青睞的原因在于其分散投資風(fēng)險(xiǎn)的能力上。
從美國市場的經(jīng)驗(yàn)看,CTA與期貨市場上的個(gè)人投資者相比具有三大優(yōu)勢:一是CTA具有明確的長期一致的投資策略,以及資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系;二是CTA會(huì)持續(xù)不斷地監(jiān)控市場,分析市場的價(jià)格變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì),從而在相對(duì)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)投資或減少風(fēng)險(xiǎn)頭寸;三是CTA有著嚴(yán)格的交易紀(jì)律,可以避免投資者心理波動(dòng)對(duì)交易策略效果的影響。
利用“管理期貨”理念,以賬戶模式代客理財(cái),是投資者迅速進(jìn)入期貨市場的重要手段,既可降低個(gè)人期貨投資風(fēng)險(xiǎn),提高盈利率,又可設(shè)計(jì)投資組合,靈活應(yīng)用金融衍生工具,回避現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)。
CTA的發(fā)展不僅為個(gè)人投資者減少期貨投資風(fēng)險(xiǎn)提供了途徑,而且也成為銀行、對(duì)沖基金、共同基金及養(yǎng)老保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)展投資組合有效邊界的工具。相應(yīng)地,對(duì)于美國金融期貨市場來說,隨著市場結(jié)構(gòu)多元化,部分個(gè)人投資者將期貨投資委托CTA等專業(yè)機(jī)構(gòu)操作,使市場不成熟所造成的交易風(fēng)險(xiǎn)也被大大降低。
“管理型期貨”是期貨投資基金的過渡形式。
3.3 對(duì)CTA的監(jiān)管要求
2000年修訂的《期貨交易法》規(guī)定,所有的CTA都必須在美國期貨管理委員會(huì)(CFTC)登記注冊;登記有效期為一年,過期需重新登記;保持帳冊和記錄至少3年,定期向CFTC提交,或接收CFTC、司法部代表的檢查;應(yīng)向客戶充分披露其期貨頭寸;定期向所有參與者提供會(huì)計(jì)報(bào)告,報(bào)告里應(yīng)包括參與人有利益關(guān)系的所有交易賬戶的完整信息。
CTA不準(zhǔn)欺詐客戶;不能以任何方式明示或暗示某CTA或其從業(yè)人員已得到美國或其他機(jī)構(gòu)、官員的贊助、推薦或同意,或者該機(jī)構(gòu)或人員的能力和資格已得到認(rèn)可。
《聯(lián)邦條例法典第17章――商品期貨及證券交易》[3]規(guī)定,CTA不能接收現(xiàn)有或潛在客戶的資金、證券等以CTA的名義去購買、保證任何客戶的利益。對(duì)潛在客戶的披露文件、風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明、業(yè)績披露、記錄保存、廣告等有詳盡的要求,但是當(dāng)客戶是“有勝任能力的合格投資者”(Qualified Eligible Persons)時(shí),對(duì)CTA的一些要求可以豁免。
CTA必須成為美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)的會(huì)員,定期向NFA提交報(bào)告,進(jìn)行信息披露。
簡單地說,美國的CTA履行的是資產(chǎn)管理的職能。如果借鑒美國的模式,實(shí)際上就是把我國對(duì)期貨產(chǎn)品的委托理財(cái)規(guī)范化、陽光化。
4 我國證券投資咨詢業(yè)務(wù)的失敗教訓(xùn)
我國設(shè)有投資咨詢公司開展證券投資咨詢業(yè)務(wù),但經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn),其業(yè)務(wù)定位是失敗的。這是探索期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的前車之鑒。
因業(yè)務(wù)模式取向不同,自2002年起我國的證券咨詢機(jī)構(gòu)逐漸分為財(cái)務(wù)顧問和會(huì)員制兩類。財(cái)務(wù)顧問類咨詢機(jī)構(gòu)為上市或非上市公司在關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)分置改革、企業(yè)改制、資產(chǎn)重組、境外上市等方面提供專業(yè)鑒證和服務(wù)。會(huì)員制咨詢機(jī)構(gòu)為會(huì)員提供具體的股票操作建議,收取會(huì)員費(fèi)。會(huì)員制業(yè)務(wù)于2001、2002年由臺(tái)灣人引入內(nèi)地證券咨詢行業(yè),由于投入小、見效快、操作簡單、易于模仿,迅速在全國咨詢機(jī)構(gòu)中得到推廣。
就財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)而言,雖然咨詢機(jī)構(gòu)具有業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和資源,但規(guī)模小、實(shí)力弱。同券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所相比,缺乏類似保薦、承銷、審計(jì)等的法定業(yè)務(wù),外加大量無資格的咨詢機(jī)構(gòu)加入競爭,只能在夾縫中求生存。
會(huì)員制業(yè)務(wù)模式的核心是營銷,公司通過對(duì)投資咨詢業(yè)務(wù)的商業(yè)性包裝,夸大宣傳投資業(yè)績,明示、暗示投資收益,誘騙公眾投資者入會(huì)以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入和盈利目標(biāo)。2004年個(gè)別投資咨詢公司的會(huì)費(fèi)收入超過1億元,稅后利潤超過3000萬元,其他各咨詢公司紛紛效仿。為了迅速占領(lǐng)市場、快速獲利,各公司手法無其不用,欺詐色彩越來越濃,最終發(fā)展成為有組織、跨地域的證券咨詢欺詐團(tuán)伙,為誘騙投資者入會(huì)甚至不惜操縱市場。目前,會(huì)員制業(yè)務(wù)在全國部分地區(qū)已經(jīng)完全停止,各證券咨詢機(jī)構(gòu)在注冊地和分支機(jī)構(gòu)所在地之外不得開展業(yè)務(wù)。專營證券咨詢機(jī)構(gòu)的制度設(shè)計(jì)徹底失敗。究其原因,本人認(rèn)為主要有四:
第一,與證券公司的業(yè)務(wù)重疊。在《證券法》里,證券公司的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)包括“證券投資咨詢”和“與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問”。證券咨詢機(jī)構(gòu)沒有核心競爭力,沒有生存空間。會(huì)員制業(yè)務(wù)增長來源于大范圍、高密度的營銷,而非建立在為客戶提供具有實(shí)質(zhì)價(jià)值的信息產(chǎn)品基礎(chǔ)上。虛假宣傳、欺詐誘騙客戶、一次性收費(fèi)輕易獲得增量客戶、服務(wù)質(zhì)量難以評(píng)價(jià)等業(yè)務(wù)固有缺陷,使會(huì)員制業(yè)務(wù)最終變成“圈錢”游戲。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的法律地位不明確,市場份額較小,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,陷入價(jià)格降低―資源投入不足―研究水平降低―行業(yè)地位下降―價(jià)格進(jìn)一步降低的“怪圈”。
第二,進(jìn)入門檻過低、實(shí)力弱,股東盈利沖動(dòng)較大。目前,證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的最低注冊資本是100萬元人民幣,會(huì)員制機(jī)構(gòu)實(shí)收資本不得低于500萬元。在法制環(huán)境不完善時(shí),投資成本低必然造成:股東謀求盈利的沖動(dòng)比較大;更易出現(xiàn)治理不善、內(nèi)控制度缺失等;人才培養(yǎng)和使用受短期利益驅(qū)動(dòng),執(zhí)業(yè)人員素質(zhì)差,出現(xiàn)大量違背職業(yè)道德和規(guī)范的行為。
第三,監(jiān)管層次比較單一,過于倚重行政監(jiān)管,尚未形成有效的多層次監(jiān)管體系。表現(xiàn)在:廣告監(jiān)管缺位,對(duì)部分禁止性廣告缺乏具體規(guī)定,也缺乏有效機(jī)制查處和制裁虛假廣告行為;忽視證券咨詢主體對(duì)投資者的披露義務(wù),未能發(fā)揮投資者監(jiān)督作用;自律監(jiān)管松散,證券分析師定位不清晰,難以差異化監(jiān)管,從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的淘汰機(jī)制。
第四,法律約束軟化。法律規(guī)范存在大量空白和模糊之處。對(duì)于咨詢主體的義務(wù)缺乏細(xì)致規(guī)定;對(duì)投資者權(quán)益的救濟(jì)沒有配套規(guī)定;民事賠償處罰偏輕,操作性和執(zhí)行力較弱[4]。
從以上可以看出,與證券公司業(yè)務(wù)重疊是導(dǎo)致證券投資咨詢業(yè)務(wù)失敗最致命的因素。因此,在定位期貨投資咨詢業(yè)務(wù)時(shí),就應(yīng)著力避免與現(xiàn)有期貨公司服務(wù)內(nèi)容的重疊。
5 我國“新興加轉(zhuǎn)軌”階段資本市場特點(diǎn)
探討我國期貨投資咨詢業(yè)務(wù),不能脫離我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。此階段資本市場特點(diǎn)主要有以下幾方面:
第一,投資者的非理性等人文心理因素。對(duì)于發(fā)展中國家的中小投資者來說,收入低、投資渠道有限、整體文化、知識(shí)素質(zhì)和教育水平偏低;相對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn),心理承受力相對(duì)虛弱……隱約其后的種種民族、歷史、文化的心理沉淀,昭示著市場整體文化和個(gè)體心理不成熟,對(duì)信息存在較大的依賴(不一定信賴)和盲從。即使是機(jī)構(gòu)投資者也有明顯的散戶特征。
第二,較為普遍、嚴(yán)重的信息失靈。新興國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定其經(jīng)濟(jì)信息化程度低下和信息產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá),加上信息法規(guī)制度不健全和壟斷、操縱、欺詐等行為的人為影響,使得新興市場遍布嚴(yán)重的信息差別和信息不對(duì)稱現(xiàn)象。
第三,社會(huì)信用文化和誠信缺失,投資者道德與價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)失衡。體現(xiàn)為投資行為選擇趨向非理性和偏好投機(jī)賭博的心態(tài),追求利益不擇手段,回避道德與制度約束,輕視風(fēng)險(xiǎn)和法規(guī)意識(shí),中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者缺乏誠信和社會(huì)責(zé)任感。
第四,新興市場的外部效應(yīng)相對(duì)更大。金融體系的不健全和不透明、法制建設(shè)滯后和監(jiān)管不力等內(nèi)、外因的共同作用使得在新興國家市場上,存在著危及社會(huì)秩序和政治穩(wěn)定的可能性。新興市場外部性的特殊表象反映在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)更容易受到市場波動(dòng)的沖擊,更敏感于市場變化,從而產(chǎn)生更廣泛、更深刻、更全方位的外部影響。監(jiān)管部門要把目光投射到更為廣闊的金融系統(tǒng)乃至國民經(jīng)濟(jì)整體的各個(gè)方位和各個(gè)層面,并把市場穩(wěn)定乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定視為首要監(jiān)管目標(biāo)之一。
第五,政府監(jiān)管部門相應(yīng)奉行更多“家長主義”監(jiān)管原則。積極培育和教育普通投資者,推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者的形成;在現(xiàn)行法規(guī)制度缺省狀態(tài)下采用行政手段以扼制不良行為;在市場運(yùn)行的早期采取更嚴(yán)厲、更直接的干預(yù)手段;直接參與市場微觀結(jié)構(gòu)的構(gòu)建與完善……總之,監(jiān)管者必須花費(fèi)更多的精力,致力于保證與市場相關(guān)的各類金融中介機(jī)構(gòu)的償付能力和穩(wěn)定性[5]。
種種的市場、投資者及監(jiān)管者的特點(diǎn)決定了期貨投資咨詢的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)須是相對(duì)安全、穩(wěn)健、謹(jǐn)慎的,并考慮社會(huì)責(zé)任問題。
6 期貨投資咨詢業(yè)務(wù)定位設(shè)想
與證券投資相比,期貨投資風(fēng)險(xiǎn)更高、專業(yè)性更強(qiáng),客觀上更需要發(fā)展專家型的咨詢業(yè)務(wù)。有證券投資咨詢業(yè)務(wù)的失敗教訓(xùn),如何在“新興加轉(zhuǎn)軌”的大背景下,既借鑒美國的有益經(jīng)驗(yàn),又發(fā)展自己的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)呢?
現(xiàn)有法規(guī)允許期貨公司申請(qǐng)期貨投資咨詢業(yè)務(wù),也未禁止專設(shè)期貨投資咨詢公司。無論這一業(yè)務(wù)最終放在哪種期貨中介機(jī)構(gòu)里,必須做到定位不能重疊。如果扶持專業(yè)期貨投資咨詢機(jī)構(gòu),那么對(duì)期貨公司目前進(jìn)行中的主要咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)有明確限制。如果期貨公司從事這一業(yè)務(wù),需要解決獨(dú)立性和公正性問題。
業(yè)務(wù)定位可做如下探索:
一是借鑒美國商品交易顧問CTA管理客戶賬戶的經(jīng)驗(yàn)。短期內(nèi)提高個(gè)人投資者的期貨投資專業(yè)水平難以達(dá)到。相對(duì)來說,引入CTA為投資者提供交易建議或直接管理賬戶更為容易。不僅中小投資者可參與“管理型期貨”,機(jī)構(gòu)投資者也可通過此渠道參與期貨。期貨專家理財(cái)具有客觀的市場需求。早期,可通過設(shè)定門檻圈定一個(gè)投資者范圍。無論選擇的是哪類投資者群體,都能優(yōu)化我國期貨市場的投資者結(jié)構(gòu),改善目前機(jī)構(gòu)投資者不足期貨客戶總數(shù)5%的窘境,也為設(shè)立真正意義的期貨投資基金奠定基礎(chǔ)。
由于法規(guī)限制,期貨公司不能直接開展委托理財(cái)業(yè)務(wù)。以期貨公司設(shè)立子公司的形式,開展CTA業(yè)務(wù)具有可行性和可操作性。期貨公司在資本實(shí)力、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、內(nèi)部流程設(shè)計(jì)上已經(jīng)具備了管理專營CTA業(yè)務(wù)子公司的能力。但是,期貨公司與子公司之間必須設(shè)置嚴(yán)格的防火墻制度,并從法律上明確兩者的責(zé)權(quán)利關(guān)系。客戶開戶、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及資金劃撥都在期貨公司,子公司在建立和實(shí)施嚴(yán)格的業(yè)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控制度基礎(chǔ)上,承擔(dān)賬戶的操作管理職能[6]。
設(shè)立CTA還要考慮募集資金的管理問題?？衫眯磐型顿Y公司發(fā)行信托產(chǎn)品等方式,來管理募集到的資金。
二是以期貨投資分析軟件和信息數(shù)據(jù)庫的開發(fā)與銷售為經(jīng)營模式。可利用對(duì)各品種的理論、經(jīng)驗(yàn)研究形成的多個(gè)數(shù)學(xué)模型和數(shù)量化分析,總結(jié)一套投資市場理性分析工具為客戶提供智能化投資組合管理,包括資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資組合優(yōu)化和套利策略,并通過數(shù)據(jù)分析進(jìn)行未來價(jià)格預(yù)測。
此類業(yè)務(wù)“瞄準(zhǔn)”機(jī)構(gòu)投資者是有市場的。但其前提是,我國期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者已“浮出水面”。日后,CTA做深、做細(xì)、做精,也會(huì)有此方面的需求。
期貨行情信息由“無償”轉(zhuǎn)向“有償” 提供給期市投資者,優(yōu)化信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條,形成供應(yīng)―加工增值―最終用戶的產(chǎn)業(yè)鏈模式大有文章可做。投資咨詢和信息服務(wù)功能的重疊,可滿足市場不同類型投資者的差異化需求。但在這種模式下,無資格的軟件公司、技術(shù)公司如為推銷軟件、產(chǎn)品而不負(fù)責(zé)任地進(jìn)行咨詢,可能給市場帶來混亂。
三是與中間介紹業(yè)務(wù)IB捆綁。目前只允許證券公司從事IB業(yè)務(wù),法人居間人、自然人居間人沒有獲得IB業(yè)務(wù)資格,制度設(shè)計(jì)上仍然是空白。但法人和自然人居間人在行業(yè)內(nèi)長期存在是不爭的事實(shí)。居間人存在的合理性之一就是承擔(dān)了一定的客戶咨詢、服務(wù)功能。
待法人居間人的身份合法化后,與期貨投資咨詢業(yè)務(wù)捆綁,不但使投資咨詢業(yè)務(wù)有固定的客戶資源,為客戶提供配套服務(wù),而且通過業(yè)務(wù)協(xié)作,發(fā)揮綜合經(jīng)營優(yōu)勢。自然人居間人的管理已經(jīng)是個(gè)大問題,在規(guī)范前不適宜對(duì)其發(fā)展。
提供研究分析報(bào)告、擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、為客戶個(gè)性化診斷、專業(yè)培訓(xùn)服務(wù)等業(yè)務(wù)當(dāng)然也可考慮,但要求期貨公司立即停止提供這些現(xiàn)有的免費(fèi)增值服務(wù),恐不是一朝一夕能解決的。
7 結(jié)束語
經(jīng)過多年的基礎(chǔ)性制度建設(shè),我國期貨市場基礎(chǔ)夯實(shí),具備了應(yīng)對(duì)和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國證監(jiān)會(huì)提出鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)期貨公司產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。由于期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是期貨公司的法定業(yè)務(wù),何時(shí)開展、怎么開展終會(huì)有答案。深入挖掘期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和可能性,是期貨公司、期貨市場做大做強(qiáng)不可回避的。
參 考 文 獻(xiàn):
[1]殷曉峰.轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的期貨制度創(chuàng)新論[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2001.88-92.
[2]上海期貨交易所“境外期貨法制研究”課題組.美國期貨市場法律規(guī)范研究[M].北京:中國金融出版社,2007.90-91.
[3]Code of Federal Regulations Title 17:Commodity and Securities Exchanges[EB/OL].gpoaccess.gov/,2001-04-01.
[4]深圳證券交易所綜合研究所.我國證券投資咨詢問題研究[DB/OL].證券期貨報(bào)告數(shù)據(jù)庫,2007.08-16.
關(guān)鍵字：金融學(xué)專業(yè)；實(shí)踐教學(xué)；改革
中圖分類號(hào)：H319.1
1本論文受北京市十二五高等教育科學(xué)研究規(guī)劃課題“金融學(xué)專業(yè)實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)改革及創(chuàng)新能力培養(yǎng)研究”項(xiàng)目資助，課題編號(hào)BG125YB039
一、金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐教學(xué)綜合改革的必要性及迫切性
現(xiàn)代金融業(yè)不僅需要具有豐富專業(yè)知識(shí)的高級(jí)人才，更需要那些具備實(shí)踐和創(chuàng)新能力的人才，微觀應(yīng)用型、數(shù)理分析型和市場營銷型的“三型”人才培養(yǎng)將是未來金融本科教學(xué)的主流方向。隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，金融業(yè)務(wù)操作的技術(shù)含量越來越高。而金融實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，包括案例分析、課程實(shí)驗(yàn)、以及通過金融實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行的模擬實(shí)訓(xùn)，不僅可以使學(xué)生加深對(duì)金融專業(yè)理論知識(shí)的理解，而且能夠鍛煉學(xué)生的動(dòng)手能力、解決實(shí)際問題的分析能力和創(chuàng)新能力，增加學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和興趣。但與此同時(shí)我們要注意到，在目前的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)中以案例分析、模擬操作為主的課程教學(xué)模式，不可避免地出現(xiàn)了“紙上談兵”的缺陷，不能解決理論與實(shí)踐脫節(jié)的問題；而以畢業(yè)實(shí)習(xí)為主導(dǎo)的實(shí)踐教學(xué)模式又常因?qū)嵙?xí)單位難以落實(shí)而無法實(shí)現(xiàn)。因此，金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)的綜合改革已成為應(yīng)用型本科金融學(xué)專業(yè)亟需解決的問題。
二、金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐教學(xué)改革中必須思考的問題
1） 明確理論課程與實(shí)踐教學(xué)之間的關(guān)系，弄清我們培養(yǎng)的學(xué)生是要重理論輕實(shí)踐，還是重實(shí)踐輕理論，亦或是平衡型人才？只有明確了培養(yǎng)目標(biāo)，才能最終明確實(shí)驗(yàn)課在教學(xué)中的比例；
2）以什么樣的形式進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)才能夠達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手能力和創(chuàng)新能力的目的？
3）實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍如何構(gòu)成？是否應(yīng)該配備專職實(shí)踐教學(xué)教師，還是由理論教學(xué)教師進(jìn)行兼職？如何鍛煉實(shí)驗(yàn)教師隊(duì)伍，使之能夠跟上迅猛發(fā)展的金融市場需求？
4）校外企業(yè)是否有義務(wù)為相關(guān)專業(yè)畢業(yè)生提供實(shí)習(xí)崗位？企業(yè)為學(xué)生提供實(shí)習(xí)崗位是否沒有收益？
只有回答了上述問題，才能找到破解實(shí)踐教學(xué)改革關(guān)鍵問題的鑰匙。為此，我們不妨首先研究一下國外實(shí)踐教學(xué)的模式，從中得到一些啟發(fā)。
三、國外實(shí)踐教學(xué)模式的借鑒
（一）德國“企業(yè)主導(dǎo)型”實(shí)踐教學(xué)模式
此模式由企業(yè)主導(dǎo)整個(gè)實(shí)踐教學(xué)過程。企業(yè)負(fù)責(zé)組織學(xué)生在入學(xué)、主要學(xué)習(xí)階段、畢業(yè)前的各階段以不同的形式深入企業(yè)實(shí)習(xí)。同時(shí)企業(yè)也是實(shí)踐教學(xué)經(jīng)費(fèi)的主要來源。學(xué)生和企業(yè)簽訂實(shí)習(xí)合同后，以企業(yè)“準(zhǔn)員工”的身份接受企業(yè)實(shí)習(xí)，企業(yè)為學(xué)生支付每月約300歐元～500歐元的培訓(xùn)津貼。當(dāng)然企業(yè)也是評(píng)價(jià)、考核實(shí)踐教學(xué)成果的主體[1]。
在實(shí)踐過程中，企業(yè)視接受和指導(dǎo)學(xué)生實(shí)習(xí)培訓(xùn)為己任，把這種校企合作看作企業(yè)自身發(fā)展的重要組成部分。雖然學(xué)生畢業(yè)后仍然有自主選擇工作單位的權(quán)利，但是企業(yè)看重的是在培訓(xùn)學(xué)生的過程中，自身企業(yè)文化的植入。由于學(xué)生畢業(yè)后大部分仍然會(huì)從事本領(lǐng)域的工作，因此這種企業(yè)文化植入所產(chǎn)生的效果是相當(dāng)深遠(yuǎn)的。基于這一原因，目光長遠(yuǎn)的德國企業(yè)是非常樂于與院校合作的。
（二）英國“資格推動(dòng)型”實(shí)踐教學(xué)模式
此模式是以能力為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)干中學(xué)。英國的“國家職業(yè)資格”是一種以能力為基礎(chǔ)的資格認(rèn)定，是一種“能力說明”，由主要職能、能力單元、能力要素以及操作上的具體要求和范圍等構(gòu)成，因此，實(shí)踐教學(xué)的開展必然以學(xué)生能否達(dá)到某種能力基礎(chǔ)為目標(biāo)。
“國家職業(yè)資格”強(qiáng)調(diào)在干中學(xué)，實(shí)踐教學(xué)也必然要求在干中學(xué)。建立以實(shí)際工作效果評(píng)定學(xué)習(xí)成效的考核制度。實(shí)踐教學(xué)的效果評(píng)定依據(jù)“國家職業(yè)資格”規(guī)定而定，國家資格證書的頒發(fā)依據(jù)實(shí)際工作效果的評(píng)定，不拘泥于傳統(tǒng)的書面紙筆的測驗(yàn)[1]。
（三）加拿大“能力基礎(chǔ)型”實(shí)踐教學(xué)模式
此模式以綜合職業(yè)能力為實(shí)踐教學(xué)的培養(yǎng)目標(biāo)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，突出能力，而不是突出學(xué)歷或?qū)W術(shù)知識(shí)體系，強(qiáng)調(diào)對(duì)學(xué)生自我實(shí)踐學(xué)習(xí)和自我評(píng)價(jià)能力的培養(yǎng)。
其具體做法是由在某一職業(yè)長期工作、經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)秀從業(yè)人員組成一個(gè)專門委員會(huì)（稱DACUM委員會(huì)），將一個(gè)職業(yè)目標(biāo)進(jìn)行工作職責(zé)和工作任務(wù)兩個(gè)層次的分析，分別得出綜合能力和專項(xiàng)能力，其最終成果是一張DACUM表（羅列出綜合能力與專項(xiàng)能力）及說明，根據(jù)DACUM表來確定教學(xué)單元或稱模塊。這些單元具有明確的教學(xué)內(nèi)涵，可將教學(xué)單元按知識(shí)和技能的內(nèi)在聯(lián)系排列順序，若干個(gè)相關(guān)單元可組成一門課程。在這些課程中可確定出核心課程（或稱基礎(chǔ)課程）和職業(yè)專門課程、預(yù)備課程，再按課程間的相互關(guān)系制定教學(xué)計(jì)劃，隨后確定相應(yīng)的教學(xué)方法和評(píng)價(jià)模式。由此，形成以社會(huì)需求為導(dǎo)向的，高度重視學(xué)生實(shí)踐能力的應(yīng)用型本科金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的實(shí)踐教學(xué)模式[1]。
（四） 香港“工業(yè)訓(xùn)練中心型”實(shí)踐教學(xué)模式
工業(yè)訓(xùn)練中心旨在為學(xué)生的工業(yè)訓(xùn)練提供一個(gè)接近真實(shí)的工業(yè)環(huán)境，這種工業(yè)環(huán)境無論在設(shè)備配置、布置，管理方式的運(yùn)作，選擇典型產(chǎn)品的生產(chǎn)，執(zhí)行的工業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和安全法規(guī)等方面都基本接近實(shí)際的工廠環(huán)境。在訓(xùn)練前，工業(yè)訓(xùn)練中心根據(jù)各個(gè)學(xué)系的不同需要和科技發(fā)展態(tài)勢，精心設(shè)計(jì)一系列基本訓(xùn)練課程。實(shí)際的工業(yè)訓(xùn)練一般包括基本訓(xùn)練和項(xiàng)目訓(xùn)練：基本訓(xùn)練主要是通過操作，使學(xué)生對(duì)設(shè)備和工藝方法有所感知，初步建立起生產(chǎn)設(shè)備、工藝方法和生產(chǎn)效率以及加工質(zhì)量之間相互關(guān)系的概念。項(xiàng)目訓(xùn)練是一項(xiàng)綜合應(yīng)用訓(xùn)練，目的是讓學(xué)生在實(shí)際中運(yùn)用已有的工程知識(shí)和前一階段基礎(chǔ)訓(xùn)練所獲得的經(jīng)驗(yàn)，通過群體工作完成一個(gè)真實(shí)的工業(yè)項(xiàng)目或工程項(xiàng)目課題，培養(yǎng)學(xué)生解決問題的能力、協(xié)作精神和領(lǐng)導(dǎo)才能等。工業(yè)訓(xùn)練不是某一門課的一個(gè)實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，而是一個(gè)綜合性的工程實(shí)踐訓(xùn)練，它著眼于學(xué)生培養(yǎng)的整體目標(biāo)，不僅僅是為了讓學(xué)生學(xué)習(xí)一些設(shè)備的操作和加工技術(shù)，主要是培養(yǎng)學(xué)生尋求、接受新科技的能力，同時(shí)培養(yǎng)創(chuàng)新的思維[1]。
“訓(xùn)練中心型”實(shí)踐教學(xué)模式的核心是為學(xué)生的實(shí)踐提供了一種仿真的工作環(huán)境。在金融學(xué)專業(yè)學(xué)生很難進(jìn)入金融企業(yè)實(shí)習(xí)的情況下，這種仿真工作環(huán)境的實(shí)習(xí)顯得尤為重要。由于應(yīng)用型本科培養(yǎng)的學(xué)生多數(shù)在各類金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)部門就業(yè)，因此，建立各類金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)部門的訓(xùn)練中心應(yīng)該是金融訓(xùn)練中心建設(shè)的重點(diǎn)。
四、實(shí)踐教學(xué)模式改革中所面臨問題的解決渠道
（一） 設(shè)計(jì)全面的金融實(shí)踐教學(xué)體系，明確實(shí)踐教學(xué)課時(shí)在培養(yǎng)計(jì)劃中的比例
一方面在金融學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)方案中要加大實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的學(xué)分比重，另一方面要使金融實(shí)踐教學(xué)全程化，不能局限于某幾門專業(yè)課或是僅將實(shí)踐教學(xué)理解為畢業(yè)實(shí)習(xí)，要貫穿四年的大學(xué)時(shí)期，在不同層次、不同類別的課程中都應(yīng)積極推進(jìn)實(shí)踐教學(xué)。
在推進(jìn)金融實(shí)踐教學(xué)改革時(shí)必須完善金融實(shí)踐教學(xué)體系的制度建設(shè)，加強(qiáng)金融實(shí)踐教學(xué)管理，確保實(shí)踐教學(xué)取得良好效果。金融實(shí)踐教學(xué)管理可以強(qiáng)化金融實(shí)踐教學(xué)的重要性，在安排金融實(shí)踐教學(xué)時(shí)要對(duì)相關(guān)環(huán)節(jié)明確教學(xué)目標(biāo)和考核細(xì)則，注重在大學(xué)四年中實(shí)踐教學(xué)的全面管理，不能流于形式。
（二）怎樣才能夠達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手能力和創(chuàng)新能力的目的？
要全面考慮全能型人才培養(yǎng)的需求，設(shè)計(jì)一個(gè)獨(dú)立的完整的金融實(shí)驗(yàn)課程方案，明確實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容和實(shí)驗(yàn)教學(xué)學(xué)時(shí)數(shù)，提倡增開綜合性、設(shè)計(jì)性和研究性的大型實(shí)驗(yàn)，讓學(xué)生通過實(shí)際操作對(duì)銀行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、證券交易和投資分析、期貨期權(quán)和外匯交易等有一個(gè)全面了解。其次針對(duì)金融實(shí)驗(yàn)室軟硬件配置上的不足，可以加大與金融機(jī)構(gòu)的合作，如與商品期貨交易所合作，引入國內(nèi)各期貨交易所同步交易行情，創(chuàng)辦期貨實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)行模擬期貨交易，為金融期貨交易實(shí)驗(yàn)打下基礎(chǔ)。
（三）怎樣才能使實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展水平？
高層次的金融實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍是構(gòu)建完善的金融實(shí)踐教學(xué)體系的關(guān)鍵。首先學(xué)?？梢酝ㄟ^配置專門崗位或?qū)ｍ?xiàng)資金，用一定的激勵(lì)機(jī)制調(diào)動(dòng)教師對(duì)金融實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)的積極性；其次加強(qiáng)教師之間的合作，共同總結(jié)實(shí)踐教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，探討如何改革實(shí)踐教學(xué)方法；定期安排教師到金融機(jī)構(gòu)實(shí)習(xí)、進(jìn)修，以順應(yīng)學(xué)科發(fā)展需要更新教師的知識(shí)結(jié)構(gòu)，為實(shí)踐教學(xué)充實(shí)新內(nèi)容；此外可以通過聘請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)的兼職教師擴(kuò)大教師隊(duì)伍，提高金融實(shí)踐教學(xué)水平。
（四）怎樣建立良好的校企關(guān)系，創(chuàng)造良好的金融實(shí)踐教學(xué)環(huán)境？
創(chuàng)造一個(gè)良好的金融實(shí)踐教學(xué)環(huán)境不能光依靠學(xué)校，學(xué)校與各種金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作也是不可忽略的。通過與金融實(shí)際部門建立良好的合作關(guān)系，不僅為教師和學(xué)生提供一個(gè)較為固定的實(shí)踐基地和實(shí)習(xí)場所，而且在金融實(shí)驗(yàn)室建設(shè)中可以獲得金融機(jī)構(gòu)在資金、軟件等方面的幫助。此外，邀請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)人員到學(xué)校為學(xué)生介紹金融經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，講解實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，也是充實(shí)教學(xué)環(huán)節(jié)的一種形式。
參考文獻(xiàn)：
一、融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1900-1950）
融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期研究的重點(diǎn)一是融資，二是法律。
20世紀(jì)初期，西方國家股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場商品供不應(yīng)求。公司普遍存在如何為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；I措資金的問題。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。從一定意義上講，當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理問題就是融資管理問題，融資管理問題就是財(cái)務(wù)管理問題。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
適應(yīng)當(dāng)時(shí)的情況，各個(gè)公司紛紛成立新的管理職能部門——財(cái)務(wù)管理部門，獨(dú)立的公司理財(cái)活動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生。財(cái)務(wù)管理理論研究的重點(diǎn)也主要是融資問題。1910年美國學(xué)者米德（Meade）出版了本世紀(jì)第一部專門研究公司籌資財(cái)務(wù)管理的著作《公司財(cái)務(wù)》，1938年戴維（Dewing）和李昂（Lyon）分別出版了《公司財(cái)務(wù)政策》和《公司及其財(cái)務(wù)問題》。這些著作主要研究企業(yè)如何卓有成效地籌集資本，形成了以研究公司融資為中心的“傳統(tǒng)型公司財(cái)務(wù)管理理論”學(xué)派。索羅門（Solomon）認(rèn)為這種“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)研究”給現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的產(chǎn)生與完善奠定了基礎(chǔ)。但這種財(cái)務(wù)理論忽視資金使用問題，存在很大的局限性。
1929年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國政府加強(qiáng)了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期（DescriptiveLegalisticPeriod）”。
1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也使如何維持公司生存成為投資者和債權(quán)人關(guān)注的首要問題。危機(jī)使許多公司意識(shí)到，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)并不僅是融資問題，還應(yīng)包括對(duì)資金的科學(xué)管理與使用，只有注重資金的使用效益，保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)收支，才能使經(jīng)營立于不敗之地。這樣，30年代后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開始從擴(kuò)張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力等問題，開始成為這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。
一些專家、學(xué)者根據(jù)30年代后出現(xiàn)的這種趨勢，認(rèn)為30年代后西方財(cái)務(wù)管理理論進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。實(shí)際并非如此。直到40年代未，公司財(cái)務(wù)管理的理論與方法仍然沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)仍停留于外部融資，財(cái)務(wù)理論的內(nèi)容仍以介紹法律、金融市場和金融工具為主。至于怎樣提高資金使用效率和強(qiáng)化內(nèi)部控制等問題，尚未達(dá)到應(yīng)有的重視程度。因此筆者認(rèn)為，籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期長達(dá)50年。
二、資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1950-1964）
50年代以后，面對(duì)激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現(xiàn)，在總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到，單純靠擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無法適應(yīng)新的形勢發(fā)展需要，財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問題，做好資金利用的決策。公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策上升為最重要的問題，而與融資相關(guān)的事項(xiàng)已退居到第二位。這樣，公司財(cái)務(wù)決策與生產(chǎn)決策、營銷決策一起，構(gòu)成決定公司生死存亡的三大決策支柱。美國各大公司紛紛設(shè)立財(cái)務(wù)副總經(jīng)理，由其制定公司的重要財(cái)務(wù)方針和計(jì)劃，編審財(cái)務(wù)控制預(yù)算和評(píng)估重大投資方案等?；谶@一原因，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策時(shí)期（InternalDecision-MakingPeriod）”或“綜合財(cái)務(wù)管理時(shí)期”。
在此期間，資金的時(shí)間價(jià)值引起財(cái)務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對(duì)象的資本預(yù)算方法日益成熟。最早研究投資財(cái)務(wù)理論的美國人迪恩（JoelDean）于1951年出版了《資本預(yù)算》，對(duì)財(cái)務(wù)管理由融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響。此后，財(cái)務(wù)管理的中心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
這一時(shí)期，西方財(cái)務(wù)理論獲得較大發(fā)展，主要的財(cái)務(wù)管理學(xué)家有美國的洛夫（Lough）、英國的羅斯（Rose）、日本的古川榮等。
50年代后期，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究，是財(cái)務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來決定公司股票和債券的價(jià)值。所以，遇有重大決策時(shí)，首先必須評(píng)估決策對(duì)公司價(jià)值將會(huì)產(chǎn)生何種影響。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。1958年至1961年米勒（Miller）和另一財(cái)務(wù)學(xué)者（Modigliani）經(jīng)過大量實(shí)證研究，提出了著名的M-M定理，即在有效的證券市場上，公司的資本結(jié)構(gòu)和股利政策與其證券價(jià)值無關(guān)。西方財(cái)務(wù)界對(duì)此反響強(qiáng)烈。最初該定理被看作是離經(jīng)叛道的奇談怪論，但今天它已被學(xué)術(shù)界公認(rèn)為顯而易見的道理，大多數(shù)財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為它是財(cái)務(wù)管理理論中最重要的貢獻(xiàn)，奠定了現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)。
總之，在這一時(shí)期。以研究財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財(cái)務(wù)論”已經(jīng)形成，其實(shí)質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事先控制，強(qiáng)調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財(cái)務(wù)管理理論向前推進(jìn)了一大步。
三、投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1964-1979）
第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴(kuò)大，跨國公司日益增多，金融市場日益繁榮，市場環(huán)境日益復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)已有的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
早在1952年，馬考維茲（H．Markowitz）就提出了投資組合理論的
基本概念。1964年和1965年，美國著名財(cái)務(wù)管理專家夏普（WilliamF．Sharpe）和林特納（J．Lintner）在馬考維茲的基礎(chǔ)上做了深入研究，提出了“資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitaIAssetsPricingMode1，簡稱CAPM）”。這一理論的出現(xiàn)標(biāo)志著財(cái)務(wù)管理理論的又一飛躍發(fā)展。
投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)學(xué)中原來比較獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域——投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)管理的相互組合，使公司財(cái)務(wù)管理理論跨入了投資財(cái)務(wù)管理的新時(shí)期。
70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強(qiáng)。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司融資與對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F．B1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型（OptionPricingMolde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價(jià)理論（ArbitragePricingTheory）。在此時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：一是建立了合理的投資決策程序；二是形成了完善的投資決策指標(biāo)體系；三是建立了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。
一般認(rèn)為，70年代是西方財(cái)務(wù)管理理論走向成熟的時(shí)期。由于吸收自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為集財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和利潤分配管理為主要內(nèi)容的管理活動(dòng)，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財(cái)務(wù)管理》一書，這部集西方財(cái)務(wù)管理理論之大成的著作，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。
四、財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期
80年代后，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深化發(fā)展的新階殷，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。
1．通貨膨脹財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問題。70年代和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。價(jià)格不斷上漲，嚴(yán)重影響到公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價(jià)證券貶值，企業(yè)融資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴(yán)重。嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來了一系列前所未有的問題。70年代未和80年代早期，西方各國開展了關(guān)于通貨膨脹條件下怎樣進(jìn)行有效財(cái)務(wù)管理的研究工作。嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)迫使企業(yè)財(cái)務(wù)政策日趨保守。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)主要是對(duì)付通貨膨脹。21世紀(jì)一旦發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹，通貨膨脹財(cái)務(wù)管理仍將大行其道。
2．國際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的分支。伴隨現(xiàn)代通訊技術(shù)和交通工具的迅速發(fā)展，世界各國經(jīng)濟(jì)交往日益密切，公司不斷朝著國際化和集團(tuán)化的方向發(fā)展，國際貿(mào)易和跨國經(jīng)營空前活躍，在新的經(jīng)濟(jì)形式下，財(cái)務(wù)管理理論的注意力轉(zhuǎn)向國際財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域。80年代中后期以來，進(jìn)出口貿(mào)易融資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國際轉(zhuǎn)移價(jià)格問題、國際投資分析、跨國公司財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一門新的財(cái)務(wù)學(xué)分支——國際財(cái)務(wù)管理。隨著21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來，國際財(cái)務(wù)管理將更加得到重視和發(fā)展。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理 發(fā)展階段 發(fā)展趨勢
財(cái)務(wù)學(xué)已成為經(jīng)濟(jì)管理界最熱門的領(lǐng)域之一。西方財(cái)務(wù)學(xué)主要由三大領(lǐng)域構(gòu)成，即公司財(cái)務(wù)（corporation finance）、投資學(xué)（investments）和宏觀財(cái)務(wù)（macro finance）。其中，公司財(cái)務(wù)在我國常被譯為“公司理財(cái)學(xué)”或“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”。隨著市場經(jīng)濟(jì)特別是資本市場的不斷發(fā)展，財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中也正在變得越來越重要。
現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的主要階段及特點(diǎn)論述
財(cái)務(wù)管理的萌芽時(shí)期
企業(yè)財(cái)務(wù)管理大約起源于15世紀(jì)末16世紀(jì)初。當(dāng)時(shí)西方社會(huì)正處于資本主義萌芽時(shí)期，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測資本需要量，有效籌集資本。但由于這時(shí)企業(yè)對(duì)資本的需要量并不是很大，籌資渠道和籌資方式比較單一，企業(yè)的籌資活動(dòng)僅僅附屬于商業(yè)經(jīng)營管理，并沒有形成獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理職業(yè)，這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末20世紀(jì)初。
籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期
19世紀(jì)末20世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的重大改進(jìn)和工商活動(dòng)的進(jìn)一步發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來，并逐漸成為占主導(dǎo)地位的企業(yè)組織形式。股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴(kuò)大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)籌資活動(dòng)得到進(jìn)一步強(qiáng)化，如何籌集資本擴(kuò)大經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。于是，許多公司紛紛建立了一個(gè)新的管理部門—財(cái)務(wù)管理部門，財(cái)務(wù)管理開始從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨(dú)立的管理職業(yè)。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是籌資。主要財(cái)務(wù)研究成果有：1897年，美國財(cái)務(wù)學(xué)者格林（green）出版了《公司財(cái)務(wù)》，詳細(xì)闡述了公司資本的籌集問題，該書被認(rèn)為是最早的財(cái)務(wù)著作之一；1910年，米德（meade）出版了《公司財(cái)務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌集資本，該書為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論奠定了基礎(chǔ)。
法規(guī)財(cái)務(wù)管理時(shí)期
1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)整體的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國政府加強(qiáng)了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期(descriptive legalistic period)”。
這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部控制。主要財(cái)務(wù)研究成果有：美國洛弗（w•h•lough）的《企業(yè)財(cái)務(wù)》，首先提出了企業(yè)財(cái)務(wù)除籌措資本外，還要對(duì)資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理。英國羅斯（t• g•rose）的《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)論》，特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重要性，認(rèn)為資本的有效運(yùn)用是財(cái)務(wù)研究的重心。30年代后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開始從擴(kuò)張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力等問題，開始成為這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。
資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期
20世紀(jì)50年代以后，面對(duì)激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到，單純靠擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無法適應(yīng)新的形勢發(fā)展需要，財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問題，公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策上升為最重要的問題，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策時(shí)期（internal decision-making period）”。在此期間，資金的時(shí)間價(jià)值引起財(cái)務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對(duì)象的資本預(yù)算方法日益成熟，財(cái)務(wù)管理的重心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期。
50年代后期，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究，是財(cái)務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來決定公司股票和債券的價(jià)值。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。
這一時(shí)期主要財(cái)務(wù)研究成果有：1951年，美國財(cái)務(wù)學(xué)家迪安（joel dean）出版了最早研究投資財(cái)務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》，對(duì)財(cái)務(wù)管理由融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響；1952年，馬克維茨（h•m•markowitz）“資產(chǎn)組合選擇”，認(rèn)為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。從這一基本觀點(diǎn)出發(fā)，1959年，馬克維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量入手，研究各種資產(chǎn)之間的組合問題。馬克維茨也被公認(rèn)為資產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人；1958年，莫迪哥萊尼（franco modigliani）和米勒（merto h•miller）在《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》，提出了著名的mm理論。莫迪格萊尼和米勒因?yàn)樵谘芯抠Y本結(jié)構(gòu)理論上的突出成就，分別在1985年和1990年獲得了諾貝爾獎(jiǎng)；1964年，夏普（william sharpe）、林特納（john lintner）等在馬克維茨理論的基礎(chǔ)上，提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（capm）。系統(tǒng)闡述了資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，區(qū)分了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，明確提出了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資而減少等觀點(diǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型使資產(chǎn)組合理論發(fā)生了革命性變革，夏普因此與馬克維茨一起共享第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的榮譽(yù)?？傊谶@一時(shí)期，以研究財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財(cái)務(wù)論”已經(jīng)形成，其實(shí)質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事先控制，強(qiáng)調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財(cái)務(wù)管理理論向前推進(jìn)了一大步。
投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期
第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴(kuò)大，跨國公司增多，金融市場繁榮，市場環(huán)境更加復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)已有的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。 如前述，投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)學(xué)中原來比較獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域—投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)管理的相互組合，使公司財(cái)務(wù)管理理論跨入了投資財(cái)務(wù)管理的新時(shí)期。前述資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期的財(cái)務(wù)研究成果同時(shí)也是投資財(cái)務(wù)管理初期的主要財(cái)務(wù)成果。
70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強(qiáng)。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司籌資與對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（f•b1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型（option pricing molde1，簡稱opm）；羅斯提出了套利定價(jià)理論（arbitrage pricing theory）。在此時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：建立了合理的投資決策程序；形成了完善的投資決策指標(biāo)體系；建立了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。
一般認(rèn)為，70年代是西方財(cái)務(wù)管理理論走向成熟的時(shí)期。由于吸收自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為集財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和利潤分配管理為主要內(nèi)容的管理活動(dòng)，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（fama）和米勒（miller）出版了《財(cái)務(wù)管理》一書，這部集西方財(cái)務(wù)管理理論之大成的著作，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。
財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期
20世紀(jì)70年代末，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深化發(fā)展的新時(shí)期，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。
70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價(jià)證券貶值，企業(yè)籌資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴(yán)重。嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來了一系列前所未有的問題，因此這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理的任務(wù)主要是對(duì)付通貨膨脹。通貨膨脹財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問題。
80年代中后期以來，進(jìn)出口貿(mào)易籌資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國際轉(zhuǎn)移價(jià)格問題、國際投資分析、跨國公司財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一門新的財(cái)務(wù)學(xué)分支—國際財(cái)務(wù)管理。國際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的分支。
80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發(fā)展中國家陷入沉重的債務(wù)危機(jī)，前蘇聯(lián)和東歐國家政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰，美國經(jīng)歷了貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，貿(mào)易保護(hù)主義一度盛行。這一系列事件導(dǎo)致國際金融市場動(dòng)蕩不安，使企業(yè)面臨的投融資環(huán)境具有高度不確定性。因此，企業(yè)在其財(cái)務(wù)決策中日益重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和規(guī)避，其結(jié)果，效用理論、線性規(guī)劃、對(duì)策論、概率分布、模擬技術(shù)等數(shù)量方法在財(cái)務(wù)管理工作中的應(yīng)用與日俱增。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題與財(cái)務(wù)預(yù)測、決策數(shù)量化受到高度重視。
隨著數(shù)學(xué)方法、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)、優(yōu)化理論與電子計(jì)算機(jī)等先進(jìn)方法和手段在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，公司財(cái)務(wù)管理理論發(fā)生了一場“革命”。財(cái)務(wù)分析向精確方向飛速發(fā)展。80年代誕生了財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)。90年代中期以來，計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子通訊技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展迅猛。財(cái)務(wù)管理的一場偉大革命—網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理，已經(jīng)悄然到來。
財(cái)務(wù)管理發(fā)展趨勢
現(xiàn)代的財(cái)務(wù)管理，將繼續(xù)朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。而網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理變革則遙遙領(lǐng)先。
當(dāng)今是信息時(shí)代，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。知識(shí)經(jīng)濟(jì)拓寬了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間，改變了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是網(wǎng)絡(luò)化。容量巨大，高速互動(dòng)，知識(shí)共享的信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，企業(yè)之間激烈競爭將在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行；二是虛擬化。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化加強(qiáng)，開辟了新的媒體空間，如虛擬市場、虛擬銀行。許多傳統(tǒng)的商業(yè)運(yùn)作方式也將隨之消失，代之以電子支付，電子采購和電子定單，商業(yè)活動(dòng)將在全球互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行，使企業(yè)購銷活動(dòng)更便捷，費(fèi)用更低廉，對(duì)存貨的量化監(jiān)控更精確。同時(shí)，網(wǎng)上收付，使國際資本的流動(dòng)加快，而財(cái)務(wù)主體面臨的貨幣風(fēng)險(xiǎn)卻大大地增加。相應(yīng)地，財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，將隨著理財(cái)環(huán)境的變化而不斷革新。網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理主體、客體、內(nèi)容、方式都會(huì)發(fā)生很大的變化，有待進(jìn)一步研究討論和實(shí)踐。
參考文獻(xiàn)：