時間：2022-09-25 10:50:12
導(dǎo)語：在上市公司財務(wù)論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
市公司信息披露的制度性缺陷
制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,制度是用于共同體內(nèi)的眾所周知的規(guī)則,它通過無例外地對違規(guī)行為施加某些懲罰來抑制人類交往中可能出現(xiàn)的機(jī)會主義行為。上市公司信息披露的監(jiān)管作為一項制度,它通過一系列規(guī)則和約束,強(qiáng)制人及時準(zhǔn)確地披露相關(guān)信息,抑制人可能出現(xiàn)的機(jī)會主義行為,減輕或消除委托人和人之間的信息不對,同時又通過對信息披露過程中所涉及的利益相關(guān)者及其行為的約束,協(xié)調(diào)信息需求者的信息搜尋成本,保證市場穩(wěn)定運(yùn)作。從會計信息供應(yīng)鏈可以發(fā)現(xiàn),符合一定質(zhì)量的會計信息與公司治理中的管理與審計委員會、監(jiān)事會的責(zé)任和作用密不可分。
公司治理框架下上市公司會計信息披露監(jiān)管的路徑
根據(jù)公司法和證券法的規(guī)定,我國的(上市公司治理準(zhǔn)則》要求各上市公司完善治理結(jié)構(gòu),提升公司的治理水準(zhǔn)。完善措施有兩種,一是引進(jìn)外部非執(zhí)行獨(dú)立董事以增強(qiáng)董事會的權(quán)威性和獨(dú)立性,建立獨(dú)立董事評價制度；二是設(shè)立專門委員會(主要包括風(fēng)險管理委員會、審計委員會、薪酬委員會和提名委員會)以使董事會對公司高級管理層的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督具體化。完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。改變上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中的局面。將國有股權(quán)適當(dāng)分散持有、國有股人之間有效競爭、相互制衡的國有股持股結(jié)構(gòu)。目前實施的方案之一是國有股減持,即向社會公眾及證券投資基金等公共投資者轉(zhuǎn)讓上市公司國有股?；蛘吒淖儑挟a(chǎn)權(quán)的虛置問題。對于那些處于非國民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)的上市公司,可通過出讓國家股、國有法人股或者資產(chǎn)重組方式,降低國有股權(quán)的集中程度；另一方面可借鑒日本人相互持股的經(jīng)驗,嘗試發(fā)展法人持股和機(jī)構(gòu)持股,特別是法人交叉持股模式,構(gòu)造穩(wěn)定的大股東。完善基于公司治理的內(nèi)部控制組織結(jié)構(gòu)與運(yùn)行體制。實行決策、執(zhí)行、監(jiān)督分權(quán)制衡制度,建立所有者層次和經(jīng)營者層次內(nèi)部控制組織。所有者層次內(nèi)部控制組織代表所有者利益。向股東會委派財務(wù)董事、財務(wù)監(jiān)事或財務(wù)總監(jiān),主要債務(wù)人列席董事會,董事會中建立財務(wù)委員會、設(shè)計委員會或內(nèi)部控制委員會,設(shè)立獨(dú)立董事等。建立財務(wù)委員會作為投資中心的核心組織,對財務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行制衡,提高財務(wù)決策科學(xué)性；建立的審計委員會與經(jīng)營者獨(dú)立,確立審計委員會于內(nèi)部審計經(jīng)理之間信息溝通與制衡關(guān)系,避免信息不對稱；經(jīng)營者層次內(nèi)部控制組織主要為經(jīng)營者控制資金流、物流、信息流服務(wù),為履行其經(jīng)營管理責(zé)任而發(fā)揮作用,獨(dú)立董事或外部董事代表弱勢群體的利益,對大股東或內(nèi)部人形成制衡。完善經(jīng)理人員的激勵和約束機(jī)制。建立報酬和業(yè)績相對稱的長效激勵機(jī)制。其核心內(nèi)容在于設(shè)法把高層經(jīng)理的個人利益跟企業(yè)牢牢捆在一起,使他們享有部分剩余索取權(quán),讓其年薪取決于整個公司的經(jīng)營業(yè)績,如實行利潤分成、延期獎金、增股和股票期權(quán)等激勵性報酬,其中股票期權(quán)是主要的。在公司的各類人員中,職位愈高,這部分報酬的比重愈大,總經(jīng)理的長期性報酬激勵可占其總收入的一半,從而充分激發(fā)高層經(jīng)理的努力動機(jī)。建立逆向激勵契約。即通過制約因素,限制經(jīng)理人侵占股東權(quán)益的可能集合,完善與經(jīng)營者之問的委托契約關(guān)系。契約內(nèi)容除有完備的考核指標(biāo)外,要詳細(xì)載明處罰條款,對未完成指標(biāo)或有違紀(jì)行為的經(jīng)理人員應(yīng)嚴(yán)格按條款規(guī)定給予處罰。提高會計人員的職業(yè)判斷能力。做好會計人員后續(xù)教育,加強(qiáng)會計人員職業(yè)道德修養(yǎng)等綜合手段與方法進(jìn)行。要加強(qiáng)財會人員尤其是高級財會人員和企業(yè)管理人員的財會知識培訓(xùn),不斷提高對財會人員的管理水平,要支持和鼓勵。
（一）評價方法與評價指標(biāo)的選取
從已有的文獻(xiàn)來看，對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價有多種不同的方法，如杜邦分析法、財務(wù)比率結(jié)合評價法、平衡記分卡法、因子分析法、模糊評價法等。其中，因子分析法由于避免了人為因素隨意性、方法科學(xué)、簡單實用而得到了廣泛應(yīng)用。因此，本研究也采用這一方法來對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行評價。從已有的研究來看，盡管不同的研究者從不同的研究角度選取了不同的財務(wù)評價指標(biāo)，但是他們基本上都遵循了從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力4個方面選取指標(biāo)的原則。本文也按照這一原則，并借鑒研究者們的經(jīng)驗，最終確定了12個指標(biāo)：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率3個指標(biāo)反映企業(yè)的償債能力；存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映營運(yùn)能力；凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和營業(yè)利潤率反映企業(yè)盈利能力；發(fā)展能力則用營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率來表示。
（二）利用因子分析進(jìn)行財務(wù)綜合評價
本研究利用wind數(shù)據(jù)庫共提取了深滬兩市175家電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司，在剔除了B股上市公司之后，共得到169個有效樣本。另外，為了消除特殊年度對研究結(jié)果的影響作用，本文采用了2011-2013年的均值變量進(jìn)行因子分析。提取公因子因子1反映了企業(yè)的償債能力，流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率的載荷值都極高，最高值甚至達(dá)到96.1%；因子2反映了企業(yè)營運(yùn)能力，存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的荷載值都超過85%；因子3反映了企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和營業(yè)利潤率的荷載值都在80%以上；因子4反映了企業(yè)的發(fā)展能力，除了營業(yè)收入增長率的荷載值稍低僅為0.385以外，其余兩個指標(biāo)總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率的荷載值都很高，均超過了88%。
2天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司存在的主要問題
通過對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司財務(wù)狀況評價得分與行業(yè)排名表進(jìn)行仔細(xì)分析，可以得出天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司在財務(wù)方面存在以下幾個突出問題：
（一）整體發(fā)展水平落后于全國平均水平
從財務(wù)綜合得分來看，除了經(jīng)緯電材排名較高達(dá)到12名以外，其余3家天津公司在行業(yè)中的排名幾乎都在后面，分別在169家公司中排143位、152位和162位。而從分項指標(biāo)來看，天津這4家上市公司都至少有2項或者2項以上的指標(biāo)排在100名以外，其中以鑫茂科技尤為突出，其在償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和綜合排名都排在100位以后。由此可見，天津在電器機(jī)械及器材制造業(yè)的整體發(fā)展方面落后于全國平均水平。
（二）上市公司盈利能力偏弱
從盈利能力得分來看，除了中環(huán)股份的得分為正值（但也僅為0.009）以外，其余3家公司的得分均為負(fù)值，分別為經(jīng)緯電材-0.243、百利電氣-0.048、鑫茂科技-0.085，而且他們的排名幾乎都在百名以外，分別為150、98和107位。從這些數(shù)據(jù)可以看出，與同行業(yè)公司相比，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司盈利能力偏弱的問題較為突出。
（三）上市公司發(fā)展后勁不足
從發(fā)展能力得分來看，除了中環(huán)股份略好（得分0.201，排名19位）以外，經(jīng)緯電材、百利電氣和鑫茂科技的得分均為負(fù)值，分別為-0.106、-0.161和-0.136，行業(yè)排名也都非?？亢螅謩e排在118位、156位和143位。而從2011年-2013年反映發(fā)展能力的均值變量來看，經(jīng)緯電材、百利電氣、鑫茂科技的營業(yè)收入增長率分別為3.14%、-1.58%和10.86%，總資產(chǎn)增長率分別為1.92%、3.39%和0.04%，凈資產(chǎn)增長率分別為2.64%、0.85%和1.76%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司發(fā)展的后勁明顯不足。
3天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司的發(fā)展對策
針對天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司存在的主要問題，本文提出以下發(fā)展對策：
（一）建議出臺發(fā)展電器機(jī)械及器材制造業(yè)的系列產(chǎn)業(yè)扶植政策鑒于電器機(jī)械及器材制造業(yè)在全市大力發(fā)展的裝備制造業(yè)中的重要地位，建議政府相關(guān)部門出臺一系列的產(chǎn)業(yè)扶植政策，力爭早日改變天津市在該行業(yè)的落后局面。具體可考慮以下政策：
一是根據(jù)電器機(jī)械及器材制造業(yè)技術(shù)密集度高的特點(diǎn)，支持建立行業(yè)共用技術(shù)創(chuàng)新平臺、鼓勵企業(yè)和高校、科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研的合作；
二是對于符合天津市發(fā)展方向的電器機(jī)械及器材制造業(yè)公司實施一定的稅收優(yōu)惠減免政策；
三是圍繞電器機(jī)械及器材制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的高端進(jìn)行布局，制定專門政策吸引行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)到天津投資創(chuàng)業(yè)，力爭形成電器機(jī)械及器材制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群。
（二）企業(yè)制定針對性的發(fā)展舉措針對盈利能力偏低、發(fā)展后勁不足的問題，天津電器機(jī)械及器材制造業(yè)上市公司應(yīng)做好多種發(fā)展舉措。
一是對內(nèi)做好挖潛工作，通過降低成本來增加效益。具體可考慮以下措施：首先實施生產(chǎn)成本對標(biāo)管理。選擇行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的生產(chǎn)成本管理進(jìn)行對標(biāo)，設(shè)計具體的指標(biāo)分解體系，簽訂責(zé)任狀，確保對標(biāo)管理取得成效。其次，合理配置財務(wù)資源，做好資金管理，動態(tài)調(diào)節(jié)中長期貸款、借款的比例，制定合理避稅規(guī)劃，盡量降低財務(wù)成本。再次，嚴(yán)格執(zhí)行財務(wù)定期審計制度，盡量減少甚至杜絕各種不必要支出，減少各類費(fèi)用的跑冒滴漏。
二是相關(guān)企業(yè)應(yīng)加大營銷力度，在確保原有市場份額的基礎(chǔ)上，大力開拓新的市場空間，穩(wěn)步提高市場占有率，并盡最大努力尋找新的利潤增長點(diǎn)。
關(guān)鍵詞：上市公司會計透明度監(jiān)管內(nèi)部治理
一、完善會計準(zhǔn)則,提高會計透明度
1.改善會計準(zhǔn)則的制定過程。在準(zhǔn)則制定之前,應(yīng)向社會公眾公開更多的已有的相關(guān)知識,尤其是世界各國和國際準(zhǔn)則委員會的成熟經(jīng)驗、先進(jìn)做法,以使廣大公眾聯(lián)系切身實際,理解會計準(zhǔn)則及其相應(yīng)的利益關(guān)系;在制定過程中,應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大征求意見稿的對象和范圍,尤其使廣大中小投資者及其利益相關(guān)者都能參與進(jìn)來,建立起公開化、制度化的征求意見體制,以增加準(zhǔn)則制定過程的透明化;在頒布實施后,應(yīng)對其執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查,關(guān)注新的準(zhǔn)則給社會公眾所帶來的影響,同時,了解準(zhǔn)則執(zhí)行中遇到的問題,促進(jìn)全員參與會計準(zhǔn)則的制定。
2.健全會計準(zhǔn)則的內(nèi)容體系。加緊財務(wù)會計報告準(zhǔn)則的制定、實施,對防范財務(wù)報告舞弊行為是基本的前提。在2006年新頒布的會計準(zhǔn)則中,已經(jīng)提出了財務(wù)會計報告的基本準(zhǔn)則,但要以此為指導(dǎo),徹底改變我國會計實務(wù)的狀況,略顯不足。本文認(rèn)為,在財務(wù)會計報告基本準(zhǔn)則中,應(yīng)明確提出財務(wù)會計報告的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)——會計透明度。透明度一詞,最早是由美國證券交易委員會(SEC)前主席利維特提出的。此后,SEC多次重申高質(zhì)量會計準(zhǔn)則問題,并將透明度作為一個核心概念加以使用。透明度的廣泛關(guān)注和研究,成為了繼相關(guān)性和可靠性研究的又一發(fā)展。
會計透明度是會計信息質(zhì)量的全面、綜合的要求,注重以高質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn),給信息使用者以充分使用?；诖?我國會計準(zhǔn)則中,應(yīng)當(dāng)規(guī)定出為保證財務(wù)會計報告的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),要在反映準(zhǔn)確、真實、全面的財務(wù)信息基礎(chǔ)上,來實現(xiàn)會計透明度的基本要求。在這里強(qiáng)調(diào)以下兩層含義:要有明確的會計準(zhǔn)則為指導(dǎo)并嚴(yán)格遵守,以為廣大投資者提供及時、有用的財務(wù)信息;保證財務(wù)信息在有效的監(jiān)管體系和完善的內(nèi)部運(yùn)行環(huán)境中,發(fā)揮作用,實現(xiàn)會計透明度。
二、加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管,保證會計工作的透明化
1.建立完善的監(jiān)管體系。依靠外部監(jiān)管,來實現(xiàn)透明的信息,也不是一蹴而就的事情。首要的是要有一個完善的監(jiān)管體系。目前單靠政府監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,必須要同其他層次的監(jiān)管主體有機(jī)的結(jié)合,組成一個由證監(jiān)會、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會三方共同組成的、功能互補(bǔ)的監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)。給不法會計行為以威懾,防止舞弊行為。
當(dāng)然,作為證券市場上立法和執(zhí)法主角的證監(jiān)會應(yīng)集中精力查處內(nèi)外串通及違反法規(guī)的案件,產(chǎn)生足夠的威力;證券交易所則負(fù)責(zé)日常的信息監(jiān)管工作,核心是通過上市規(guī)則和上市協(xié)議書制約上市公司應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行會計制度;而證券業(yè)協(xié)會要充分發(fā)揮作用,制定內(nèi)部自律管理規(guī)定,對會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范,對違規(guī)成員給予相應(yīng)的處罰。由此形成的監(jiān)管體系,封堵上市公司的僥幸心理,從組織上保證會計準(zhǔn)則的執(zhí)行,扼殺舞弊之風(fēng)。
2.強(qiáng)化會計師事務(wù)所的獨(dú)立性。面對盡顯突出的舞弊性財務(wù)報告,保證會計師事務(wù)所的獨(dú)立性也是至關(guān)重要的。為了保證服務(wù)質(zhì)量和會計信息的真實性,可以要求上市公司采取強(qiáng)制性變更制度。即對同一審計單位只允許聘任一定時期,到期更換,未到期更換必須披露更換原因,并經(jīng)有關(guān)部門審核同意,否則不得更換。因為,如果注冊會計師的職位和薪水長期過分依賴一個上市公司,二者之間就可能發(fā)生復(fù)雜的利益關(guān)系,就會滿足一些客戶的不正當(dāng)要求,幫助他們造假,而且也不利于發(fā)現(xiàn)一些執(zhí)業(yè)問題;除此之外,還可要求上市公司每年必須披露相關(guān)的審計費(fèi)用,對嚴(yán)重超過行業(yè)平均收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的行為,給出合理的解釋。從而增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量,充分發(fā)揮社會的監(jiān)管功能,對防范和提高信息的透明性提供最基層的保證。
三、完善上市公司的內(nèi)部治理,營造內(nèi)部環(huán)境的透明性
1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu),可以解決上市公司中小股東與控股股東利益不一致的沖突,有效地均衡信息分布,減少信息不對稱,提高會計信息的透明度。在我國,多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制而來,股權(quán)高度集中,“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重,所以應(yīng)降低國有股比重,構(gòu)造多元化股權(quán)結(jié)構(gòu),并增加其流動性,這是最為有效的方法,可以避免股東大會“一言堂”的局面,避免經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)不分,董事長兼任總經(jīng)理、總經(jīng)理為董事長代言的局面。另一方面,通過國有股的減持,國家對需要控股的一些行業(yè)的上市公司,可以為其國有股找一理性的管理者,代其行使股東的職權(quán),使國有上市公司的經(jīng)營和管理按照保證國有資產(chǎn)保值增值的這一目標(biāo)進(jìn)行。
所以,股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,實質(zhì)上是公司控制權(quán)在不同投資者間的分配過程,在這一過程中要注意協(xié)調(diào)不同投資個體的利益關(guān)系,防止出現(xiàn)憑借控股權(quán)力侵犯其他投資者利益的現(xiàn)象。
2.發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。首先,我們應(yīng)增加獨(dú)立董事的比例,強(qiáng)化獨(dú)立董事的職權(quán)行使,讓獨(dú)立董事能更多地深入公司,了解公司的實際情況,而不是僅憑經(jīng)理們上報的材料做出判斷,給予獨(dú)立董事更多的參與公司管理的機(jī)會;其次,在選聘程序上,應(yīng)剝奪大股東的投票權(quán),可由股東代表采取累計表決方式選舉,而不再由股東大會選定;第三,在任用條件上,獨(dú)立董事除了具備專業(yè)知識、技能外,還應(yīng)對行業(yè)的發(fā)展形勢、戰(zhàn)略能力等有前瞻性,不再是單純的“學(xué)者型”。
3.改善公司內(nèi)部的激勵機(jī)制。一是要打破原來的對國有企業(yè)管理者的行政任命體制,建立以市場運(yùn)作為主,以經(jīng)營管理能力為導(dǎo)向,從組織內(nèi)部選拔或者直接從外部人才市場上招聘合適人才擔(dān)任管理者都是比較好的選聘方法。二是建立有效地內(nèi)部激勵機(jī)制。首先要重視經(jīng)理人的經(jīng)營才能,承認(rèn)其經(jīng)營才能是一種有效的生產(chǎn)要素,對公司經(jīng)營管理層的薪金實行股票期權(quán)。實行股票期權(quán)制度,可以使公司的經(jīng)營管理層更注重公司的長期發(fā)展,有效地防止企業(yè)管理者的短期行為,并在一定程度上可以減少企業(yè)管理層舞弊會計報表、操縱業(yè)績的動機(jī)。三是在設(shè)計公司內(nèi)部激勵機(jī)制時,要注意企業(yè)的短期利益和長期利益的平衡,特別是財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合。
參考文獻(xiàn):
[1]朱國泓.財務(wù)報告舞弊的二元治理[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2004.
2014年河南省社科聯(lián)調(diào)研課題“上市公司現(xiàn)金股利政策研究”，項目編號SKL-2014-3586；兩課題的階段性研究成果。
財務(wù)報告重述是指在當(dāng)年年報存在一定的會計差錯，需要進(jìn)一步進(jìn)行補(bǔ)充更正而進(jìn)行公告，其中，引發(fā)企業(yè)財務(wù)報告重述的可以是內(nèi)部機(jī)制校核發(fā)現(xiàn)，也可以是借助外部會計事務(wù)所檢查出不符實的信息，從而進(jìn)行事后彌補(bǔ)。在近些年來，財務(wù)重述時有發(fā)生，并且發(fā)生的企業(yè)也有幾十家上升到幾百家，這種上升趨勢在未來仍然由擴(kuò)大的趨勢。在這些企業(yè)中，有一定比例的企業(yè)屬于ST公司，同時還有發(fā)生財務(wù)重述的企業(yè)不止一次的進(jìn)行。
一、財務(wù)重述的概念
財務(wù)重述主要是針對在我國出現(xiàn)的企業(yè)公布完年報后，在一段時間后又進(jìn)行年報財務(wù)新的修改、補(bǔ)充及更換，并且相應(yīng)的公告?？梢钥闯?，企業(yè)的年報就會出現(xiàn)多次的變更，從而在我國證券市場上引起了廣泛的關(guān)注。然而，引發(fā)這一現(xiàn)象的主要問題就是我國證券市場機(jī)制不規(guī)范。近些年來，我國政府認(rèn)識到該問題的嚴(yán)重性，也積極參考國外證券市場的管理準(zhǔn)則，出臺了諸多管理方法和法規(guī)，從而在一定程度來遏制該問題的發(fā)生。其中，會計差錯修改就是會計工作中存在失誤，導(dǎo)致會計相關(guān)信息出現(xiàn)不符實的現(xiàn)象，企業(yè)在發(fā)現(xiàn)這種差錯后就提出更改的要求，從而主動的修改先前公布的財務(wù)信息，并且根據(jù)所留存收益進(jìn)行其他相關(guān)因素的修正，這一過程中不進(jìn)行歷史報表的重編。因此，在我國證券市場內(nèi)將該類問題習(xí)慣性的稱為 “重大會計差錯更正”，然而，該問題實際上就是財務(wù)重述行為的具體表現(xiàn)，兩者沒有本質(zhì)上的差別，從國際相關(guān)管理機(jī)制可知，這兩個問題同于一個領(lǐng)域，財務(wù)重述更具備學(xué)術(shù)規(guī)范。
二、上市公司財務(wù)重述存在的問題
從上市企業(yè)財務(wù)重述現(xiàn)象的現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)一些上市公司財務(wù)重述存在的問題，同時，從上市公司財務(wù)重述的實際情況來看，主要存在以下幾點(diǎn)問題：
（一）財務(wù)重述金額大且利潤調(diào)節(jié)現(xiàn)象明顯
針對企業(yè)的財務(wù)重述現(xiàn)象，學(xué)者在分析過程中觀察到，部分上市企業(yè)的財務(wù)報表調(diào)整項目數(shù)量頗多，甚至部分涉及上億元的高額資金。我國政府為規(guī)范會計行為保證會計信息質(zhì)量頒布了一系列新會計準(zhǔn)則，并逐步規(guī)范健全會計體系，從而壓縮財務(wù)報表的粉飾空間。對此，上市企業(yè)也會規(guī)范自身行為避免使用過于明顯的會計處理行為操縱利潤。而在這一背景下，蓄意在前期制造差錯，借助更正差錯的機(jī)會調(diào)節(jié)企業(yè)利潤便成為企業(yè)財務(wù)造假的新型手段。目前，更正主要的前期差錯多采用追溯重述法，追溯重述法雖然能高效呈現(xiàn)本年度收益，當(dāng)具有不影響企業(yè)當(dāng)期收益的特點(diǎn)，從而令上市企業(yè)將追溯重述法當(dāng)做調(diào)整企業(yè)利潤的工具。同時部分上市企業(yè)通過財務(wù)重述，以調(diào)整前期差錯為借口修改過去經(jīng)營活動中的異常記錄或報告上的虛假陳述部分。
（二）財務(wù)重述信息披露不及時
會計信息的具有及時性這一重要特征，且會計信息往往通過及時性體現(xiàn)信息價值。一旦出現(xiàn)會計信息的滯后，影響了信息的及時性，將破壞會計信息具有的參考價值。而部分上市企業(yè)實施財務(wù)重述時，草率撰寫重述公告，甚至隱瞞公告。由于我過尚未制定嚴(yán)格的規(guī)定以控制規(guī)范財務(wù)重述的公告時間，從而導(dǎo)致財務(wù)重述公告的時間存在隨意性。對于部分企業(yè)對數(shù)年前的會計信息進(jìn)行差錯更正的行為應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格限制，否則將使會計信息喪失應(yīng)有的價值。并且應(yīng)杜絕部分上市企業(yè)進(jìn)行選擇性公布公告內(nèi)容的現(xiàn)象，避免企業(yè)在考慮公告內(nèi)容價值后只公布有利消息，延遲或隱瞞不利消息，會計信息的披露是投資者進(jìn)行決斷的判斷依據(jù)，一旦會計信息失實或滯后都將影響投資者的決策。
（三）財務(wù)重述報告不規(guī)范
我國市場經(jīng)濟(jì)起步較晚，頒布實施的財務(wù)重述制度尚處于起步階段，因而未能對財務(wù)重述制定出完整詳細(xì)的規(guī)范，尤其在財務(wù)重述公告的提出時間與形式方面缺乏具體的規(guī)定。而相較美國，其要求財務(wù)重述公告必須采用新聞公告的形式或是向規(guī)定的證券委員會呈遞臨時公告從而披露差錯信息。證監(jiān)會對企業(yè)披露信息做出要求：對過去年度重大會計差錯企業(yè)必須采取臨時公告的形式，盡管銀監(jiān)會提出上述準(zhǔn)則但在實際過程中，很少有企業(yè)按照該準(zhǔn)則信息，多采取定期公告的形式，甚至隱瞞公告，僅在財務(wù)報表中標(biāo)示附注提及差錯更正。在這樣不規(guī)范的制度背景下，使得企業(yè)借助制度漏洞用以操縱企業(yè)利潤，大大減低會計信息的及時性價值。
三、案例分析
財務(wù)重述現(xiàn)象在我國上市公司中較為常見。2001年，TCL集團(tuán)就出現(xiàn)了財務(wù)重述的問題，而這也是非常典型的一個案例。2001年3月21日，TCL集團(tuán)在其2000年的年度財務(wù)報告中顯示盈利狀況良好，實現(xiàn)凈利潤2631.66萬元。然而，TCL集團(tuán)卻在2001年終發(fā)表了財務(wù)重述說明，聲稱由于會計政策選擇不當(dāng)和估計錯誤，少計提了壞賬準(zhǔn)備與存貨跌價準(zhǔn)備，從而出現(xiàn)了TCL集團(tuán)當(dāng)年度盈利2631.66萬元的情況，經(jīng)更正后，TCL集團(tuán)2000年出現(xiàn)了虧損的情況。但是，這種現(xiàn)象在當(dāng)時的監(jiān)管環(huán)境下并不被認(rèn)為是違規(guī)的。
四、解決對策與建議
財務(wù)重述是會計信息披露的重要載體，為保障財務(wù)信息披露質(zhì)量，降低企業(yè)發(fā)生財務(wù)重述的概率，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是根本解決辦法。針對當(dāng)前國內(nèi)上市公司在財務(wù)重述方面所存在的問題及缺陷，本文從公司治理結(jié)構(gòu)與外界監(jiān)督兩方面入手解決。
（一）健全上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
企業(yè)治理的核心在于股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市企業(yè)的財務(wù)重述也將受到股權(quán)結(jié)構(gòu)的直接影響。針對前文提及的國內(nèi)上市企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷的負(fù)面影響，上市公司要完善自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先，必須明確股東享有的權(quán)利與義務(wù)，避免股權(quán)濫用的現(xiàn)象發(fā)生。在上市企業(yè)中，股東享有企業(yè)的多數(shù)股權(quán)而占據(jù)主導(dǎo)地位，因而也想有管理經(jīng)營企業(yè)的權(quán)利。然而在享有權(quán)利的同時也必定承擔(dān)著相應(yīng)的義務(wù)。其次，針對過于集中的國內(nèi)上市企業(yè)股權(quán)而引發(fā)財務(wù)重述現(xiàn)象，可引入合適的機(jī)構(gòu)投資者以緩和該現(xiàn)象的發(fā)生。最后，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，合理配置資源，注重控制規(guī)范控股股東的行為，維護(hù)中小股東的權(quán)益，避免二者利益的沖突。通過合理配置讓董事會、股東大會成為企業(yè)多數(shù)利益代表者的會議而非少數(shù)利益方的會議。
（二）加強(qiáng)上市公司內(nèi)部治理建設(shè)
第一，強(qiáng)化董事會作用。董事會承擔(dān)著企業(yè)重要的管理監(jiān)督作用，必須保證其獨(dú)立性與透明度，只有董事會高效地工作才能保證對企業(yè)管理者起到真正的制約作用，從而使其成為企業(yè)重要的內(nèi)部控制環(huán)節(jié)，降低企業(yè)財務(wù)重述發(fā)生概率。第二，加強(qiáng)監(jiān)事會的監(jiān)督作用。監(jiān)事會是另一個承擔(dān)上市企業(yè)監(jiān)管工作的部門，它與董事會是互相平行的職能機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會主要代表企業(yè)全體工作人員的利益，主要承擔(dān)監(jiān)管上市企業(yè)會計信息的披露職責(zé)，是上市企業(yè)重要的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，因而在我國上市企業(yè)的監(jiān)管財務(wù)重述方面也具有著十分重要的地位。第三，推動各類委員會的建設(shè)。在董事會職能工作的細(xì)分下產(chǎn)生的專門委員會往往被誤認(rèn)為企業(yè)的顧問機(jī)構(gòu)，其實專門委員會除提供咨詢外，還承擔(dān)著董事會的某些職能以及監(jiān)管企業(yè)管理者行為的作用，在我國上市企業(yè)的信息披露上也承擔(dān)著重要作用。現(xiàn)階段專門委員會可分為戰(zhàn)略委員會、審計委員會、薪酬委員會等，在監(jiān)管上市企業(yè)的財務(wù)重述方面，審計委員會承擔(dān)著專門高效的監(jiān)督作用。
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農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)管理中存在問題
1.籌資能力弱。農(nóng)業(yè)上市公司的資金需求一般都是通過銀行貸款得以滿足的，但農(nóng)業(yè)上市公司獲得銀行的貸款非常困難。很多商業(yè)銀行認(rèn)為農(nóng)業(yè)公司投資風(fēng)險高，對涉農(nóng)貸款的概念把握不準(zhǔn)，使一些比較好的農(nóng)業(yè)項目和企業(yè)難以得到信貸資金。農(nóng)業(yè)上市公司常常只能在正常資金融通體制外活動，無論是政府項目還是銀行貸款，都難以投到農(nóng)業(yè)企業(yè)手里，即使得到部分資金，融資成本也很高。
2.融資結(jié)構(gòu)不合理。我國農(nóng)業(yè)類上市公司的融資比重所占的份額最大的依然是股權(quán)融資，債務(wù)融資在融資總規(guī)模上呈上升趨勢，但其規(guī)模大大低于股權(quán)融資的規(guī)模。我國農(nóng)業(yè)類上市公司的融資順序依次為股權(quán)融資→債務(wù)融資→內(nèi)源融資，與融資等級順序理論完全相悖。債務(wù)融資的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也不合理，長期債務(wù)融資比例較低，債務(wù)融資以短期債務(wù)融資為主，這種融資特點(diǎn)與農(nóng)業(yè)類上市公司投資回收期長的生產(chǎn)特性相矛盾，不利于農(nóng)業(yè)類上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
3.資產(chǎn)流動性較低。農(nóng)業(yè)上市公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例很小，長期資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，價格受很多因素的影響，財務(wù)狀況容易出現(xiàn)危機(jī)。以2005年數(shù)據(jù)為例：財務(wù)出現(xiàn)危機(jī)的農(nóng)業(yè)上市公司該指標(biāo)的均值為-0.22;;財務(wù)狀況安全公司的均值為0.40，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出財務(wù)處于安全狀態(tài)公司的均值。
農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)管理的對策
(一)建立財務(wù)危機(jī)事前預(yù)警機(jī)制
1.提高財務(wù)危機(jī)防范意識。這是減小財務(wù)危機(jī)發(fā)展的前提條件，要真正有效預(yù)防農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)的發(fā)生，首先要對公司管理層及員工進(jìn)行廣泛的危機(jī)意識教育。其次要提高全體員工的自身素質(zhì)，提高知識水平，對員工進(jìn)行必要知識和技能培訓(xùn)，熟知財務(wù)危機(jī)防范的應(yīng)對措施。
2.強(qiáng)化公司治理，保證預(yù)警機(jī)制順利進(jìn)行。由于財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生于企業(yè)籌資、投資、股利分配、資金使用、資金回收各個資金流環(huán)節(jié)，因而，在財務(wù)預(yù)警機(jī)制中需要運(yùn)用公司治理機(jī)制，形成一套制衡、約束與信息披露機(jī)制，以保證財務(wù)預(yù)替機(jī)制的順利運(yùn)行。一是建立健全預(yù)警組織機(jī)構(gòu)。財務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)相對獨(dú)立于公司組織的整體控制。二是制定完善的工作流程，保證預(yù)警組織制度的實施，使預(yù)警分析工作經(jīng)?；?、持續(xù)化。三是建立嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的財務(wù)制約機(jī)制，盡量避免人為原因造成的財務(wù)危機(jī)。四是進(jìn)一步完善農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警信息的披露，增加公司決策的透明度，保證財務(wù)危機(jī)預(yù)警信息披露的真實性、及時性與重要性。
(二)完善農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)危機(jī)事中控制
1.提高籌資能力。在項目開發(fā)之前，要切實做好現(xiàn)金預(yù)算，制定相應(yīng)的財務(wù)計劃，提高項目的前瞻性，避免在項目開發(fā)中途出現(xiàn)資金短缺、進(jìn)退兩難的局面。隨著我國政府逐漸放寬對資本市場的限制，籌資途徑多元化，既可以通過國內(nèi)籌資，也可以嘗試通過國內(nèi)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)向境外的銀行、財團(tuán)貸款。企業(yè)可以根據(jù)自身的需求，選擇合適自己的籌資渠道。
2.合理選擇債務(wù)組合。從債務(wù)資本的流動性來說，應(yīng)根據(jù)實際情況，恰當(dāng)?shù)倪x擇長期債務(wù)與短期債務(wù)的最佳結(jié)合;注意合理規(guī)劃債務(wù)的期限，對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡，以減小風(fēng)險，使上市公司盈利能力達(dá)到最大化。
3.加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理。大多數(shù)陷入財務(wù)危機(jī)的農(nóng)業(yè)上市公司并非因為資不抵債，而是由于暫時的支付困難。因此，農(nóng)業(yè)上市公司總價值要以價值的可實現(xiàn)性和變現(xiàn)能力作為前提，加速資金回籠和周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理和催收力度，盡量減少呆壞帳。
4.保持良好的信用?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是以信用交易為主的信用經(jīng)濟(jì)，一旦出現(xiàn)信用問題，將會影響到上市公司的各個方面。因此農(nóng)業(yè)上市公司要加強(qiáng)應(yīng)收賬款控制，評價客戶資信程度，制定相應(yīng)信用政策，選擇資信程度好的客戶，保證還貸款的及時性，避免因違規(guī)、舞弊等所帶來的信用缺失。
(三)加強(qiáng)財務(wù)危機(jī)應(yīng)對與化解機(jī)制
在對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行詳細(xì)評估后，財務(wù)危機(jī)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)立即啟動財務(wù)危機(jī)應(yīng)對與化解機(jī)制，最大限度地減少財務(wù)危機(jī)對企業(yè)造成的損害。首先，對危機(jī)事態(tài)進(jìn)行初步控制，有效防止危機(jī)蔓延。其次，制定完備的財務(wù)危機(jī)處理計劃和操作方案。第三，建立總結(jié)與評價制度，不斷改進(jìn)財務(wù)危機(jī)管理工作。對上市公司整個財務(wù)危機(jī)管理機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)效果進(jìn)行總結(jié)與評價，并加以改進(jìn)與完善。
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4.我國非營利組織財務(wù)管理存在問題及對策
【關(guān)鍵詞】上市公司；財務(wù)信息；披露；完善
1.上市公司財務(wù)信息披露的主要原則
對于上市公司的財務(wù)信息披露方面來說，要堅持真實性原則、準(zhǔn)確性原則、完整性原則、及時性原則這四大方面。只有把握好這幾個原則才能讓上市公司的財務(wù)信息披露完善起來，才能良性發(fā)展。財務(wù)信息不能缺乏真實性，如果沒有了真實性就不能準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)的現(xiàn)有狀況，甚至?xí)o企業(yè)造成誤導(dǎo)性決策。同理數(shù)據(jù)信息的準(zhǔn)確性也是財務(wù)信息披露的關(guān)鍵，只有數(shù)據(jù)準(zhǔn)確才能更好的顯現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，不至于產(chǎn)生對企業(yè)財務(wù)信息的誤讀誤判。信息的完整性和及時性也是不容忽視的，只有讓企業(yè)的信息完整的及時才能有利于企業(yè)的發(fā)展，尤其是對上市公司來說更為關(guān)鍵。
2.我國上市公司財務(wù)信息披露存在的問題
2.1財務(wù)信息缺乏真實性和準(zhǔn)確性。我國上市公司在財務(wù)信息披露中，主要存在著以下幾種情況：上市公司存在著利用企業(yè)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤，粉飾報表；虛增資產(chǎn)、收入，虛減負(fù)債和成本支出等，對于公司的重要事項說明往往不全面或過于簡單，信息的真實性和準(zhǔn)確性難以得到保證。
2.2信息披露不及時。首先表現(xiàn)在有些公司不能按時公布年報或季報。其次企業(yè)發(fā)生收購、兼并、重大債務(wù)糾紛、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者涉及企業(yè)招股說明書中募集資金投向發(fā)生改變等重大事項時披露不夠及時。
2.3信息披露不完整。上市公司對有利于公司的財務(wù)會計信息過量披露，而對不利于公司的信息則閉口不談，對關(guān)聯(lián)企業(yè)間的交易信息披露也是遮遮掩掩，大有想通過關(guān)聯(lián)方交易粉飾報表的傾向。
2.4信息披露不公平。鑒于有利信息上市公司都有急于披露的動機(jī)，故未被公平披露的信息一般是不利信息，而這種不利信息在披露階段的不公平，會給上市公司的內(nèi)部人帶來利益的保護(hù)，如及時撤資等，而后知后覺的民眾變成了損失的承擔(dān)者。
3.上市公司財務(wù)會計信息披露存在問題的原因
3.1部分上市公司出于自身利益考慮而制造虛假信息。上市公司為在證券市場上樹立自身的良好形象，提高競爭力，便通過會計造假虛增企業(yè)利潤而隱匿企業(yè)債務(wù)和不良資產(chǎn)等負(fù)面信息。如“藍(lán)田股份”等，其原本不具備上市條件，通過提供虛假信息，經(jīng)過包裝后上市。
3.2股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，股東權(quán)利弱化。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國有股權(quán)比重大。而國有股股權(quán)主體缺位，難以對上市公司的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行約束和控制，社會流通股較少且股權(quán)較為分散，也難以實行有效的產(chǎn)權(quán)約束，從而造成股東對上市公司管理權(quán)的失控，出現(xiàn)了利潤的操縱者。
3.3公司內(nèi)部缺乏自我約束和監(jiān)督機(jī)制、獨(dú)立董事和監(jiān)事會作用尚未有效發(fā)揮。目前一些上市公司正是由于缺乏應(yīng)有的內(nèi)部審計及管理控制，會計基礎(chǔ)工作薄弱，會計管理體制不順，會計監(jiān)督無力，內(nèi)部審計監(jiān)督職能被削弱等原因，以致缺乏參與市場競爭的實力，甚至陷入財務(wù)困境而難以自拔。
3.4證券監(jiān)管機(jī)制不健全、違規(guī)處罰力度低。目前我國上市公司信息披露相關(guān)的法律法規(guī)有很多，但是由于準(zhǔn)則執(zhí)行、監(jiān)督檢查缺乏效率，政府各主管部門的監(jiān)管職責(zé)不十分明確，且上市公司違規(guī)披露的處罰主要是行政處罰，處罰力度較小，難以起到威懾作用。
3.5經(jīng)理人選擇的非市場性助長了經(jīng)營者披露虛假信息行為。目前，我國并沒有正規(guī)的職業(yè)經(jīng)理人市場，職業(yè)經(jīng)理人缺乏職業(yè)行業(yè)規(guī)范以及道德規(guī)范的約束，競爭壓力小，對虛假披露信息的后果不夠重視，更多地為短期的自身效益而肆意的散布企業(yè)虛假信息。
4.完善我國上市公司信息披露的相關(guān)建議
4.1增加機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)份額，強(qiáng)化其對財務(wù)信息披露的監(jiān)管。由于機(jī)構(gòu)投資者注重的是長期投資而不是短期投機(jī)，并且具有強(qiáng)大的資金后盾、專業(yè)的技術(shù)支撐、豐富的信息來源，因此機(jī)構(gòu)投資者對財務(wù)信息的使用和對上市公司的監(jiān)管有更嚴(yán)格的要求和能力。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，可以解決“機(jī)構(gòu)做莊，散戶從眾”的問題，形成相互競爭的局面，從側(cè)面提升上市公司的信息披露質(zhì)量。
4.2加強(qiáng)公司治理、提高財務(wù)信息披露質(zhì)量。完善的公司治理能夠通過自己的制衡機(jī)制來規(guī)范財務(wù)信息披露方式。通過建立審計委員會和監(jiān)事會制度，確保上市公司財務(wù)信息披露的真實性。審計委員會是在董事會設(shè)置的專門工作機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)公司內(nèi)外部審計的溝通、監(jiān)督和核查工作，由三名董事成員組成，其中要求至少有一名專業(yè)財務(wù)人員。同時增強(qiáng)監(jiān)事會的獨(dú)立性、專業(yè)性，選擇有經(jīng)營、財務(wù)和法律等專業(yè)知識人員作為監(jiān)事，在履行監(jiān)事職責(zé)時，能及時、準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)董事及經(jīng)理人的失誤及財務(wù)舞弊行為。
4.3規(guī)范經(jīng)理人市場并注重激勵機(jī)制。建立全國統(tǒng)一的職業(yè)經(jīng)理人市場是一個很好的方案。建立有經(jīng)理人職業(yè)檔案系統(tǒng)的自由流通的經(jīng)理人市場，是我們的主要努力方向?？梢詫⒔?jīng)理人的評價跟業(yè)績、失職等主要職業(yè)行為記錄在案，同時采用配股、分紅、股票期權(quán)等方式，將經(jīng)理層長期利益與公司長期利益緊密結(jié)合，在一定程度上也能夠減少經(jīng)理層操縱財務(wù)信息，提高上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量。
4.4加強(qiáng)外部審計的質(zhì)量，提高會計師事務(wù)所的獨(dú)立性。會計師事務(wù)所作為外部審計的重要環(huán)節(jié)，對財務(wù)信息披露質(zhì)量也有不小的影響。提高會計師事務(wù)所的獨(dú)立性，加強(qiáng)注冊會計師的職業(yè)道德的培養(yǎng)，能進(jìn)一步加強(qiáng)外部審計的質(zhì)量，防止企業(yè)和會計師事務(wù)所串通一氣，聯(lián)合欺騙信息使用者，達(dá)到對上市公司財務(wù)信息的披露監(jiān)控的目的。
4.5加強(qiáng)上市公司外部監(jiān)管機(jī)制，加大執(zhí)法力度。加快證券披露監(jiān)督立法進(jìn)程，促使財務(wù)信息披露監(jiān)管法律法規(guī)體系化。整合現(xiàn)有法律法規(guī)體系同時改變多頭管理、政出多門的監(jiān)管不力現(xiàn)象，加強(qiáng)民事、刑事等分級處罰制度，確保監(jiān)督結(jié)構(gòu)的法律權(quán)威性。
總之，上市公司作為我國證券市場的交易主體，其信息披露狀況是廣大信息使用者的主要決策依據(jù)，規(guī)范其信息披露是我們迫切需要完成的任務(wù)。要通過增加其機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)份額、加強(qiáng)公司治理、規(guī)范經(jīng)理人市場、加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)制等措施來達(dá)到規(guī)范上市公司信息披露的目的。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：KMV模型；財務(wù)信用
中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）06-0187-02
1 分析過程的簡要介紹
本文數(shù)據(jù)是中國工商銀行江門市分行的提供的一個公司的財務(wù)數(shù)據(jù)（我們把它稱為X公司，下同），2005年9月，該公司向銀行公布自己的財務(wù)報表申請貸款，銀行經(jīng)過內(nèi)部分析認(rèn)為，公司的風(fēng)險狀況一般，其股權(quán)的安全性只相當(dāng)于，把它歸為中檔風(fēng)險的貸款要求利率并支付了貸款。該公司的財務(wù)報表如下（數(shù)據(jù)包含了江門市提供的貸款）：
分析過程：我們分析的是非上市公司，非上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)都是賬面價值，而不是KMV模型要求的市場數(shù)據(jù)，因此我們應(yīng)用一個上市公司參照進(jìn)行數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換，上市公司必須和我們需要分析的公司屬同一行業(yè)，此外上市公司和X公司的風(fēng)險等級需大致相同。查證2005年的醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，根據(jù)公司的各項指標(biāo)，本論文選擇浙江震元股份有限公司。該公司當(dāng)年被機(jī)構(gòu)投資者評為中等等級的風(fēng)險，同江門市支行認(rèn)定的風(fēng)險基本相同，因此我們選舉這個公司作為參照。在本論文的開題階段，X公司的借款期限并未到期，因此，本文也是在做追蹤分析。
根據(jù)模型F（v）= 我們知道兩個變量，公司債務(wù)價值D，債務(wù)的到期時間（設(shè)定為1），需要知道的變量是公司的市場價值（V）和資產(chǎn)市值波動率和股權(quán)價值。具體做法如下：首先，我們分析上市公司的的股權(quán)市場波動率和市場價值波動率；第二，計算X公司的股權(quán)價值；第三，計算公司的資產(chǎn)價值。最后，求出X公司的違約距離和違約概率。
2 X公司的股權(quán)波動率
由于兩個公司屬同一行業(yè)，根據(jù)公司財務(wù)原理，同行業(yè)的公司面臨的風(fēng)險相似，因此資產(chǎn)要求的回報率也應(yīng)該是一致的，所不同的是由于公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不一樣，公司股東和和債務(wù)人要求的收益率不一樣。因此大致可以用浙江震元股份有限公司的資產(chǎn)的波動率 代替X公司的資產(chǎn)波動率（參見本人的論文《桂林旅游股份有限公司的資本成本分析》）。首先我們測定浙江震元股份有限公司的股票價值波動率（根據(jù)2005年，浙江震元在股票市場的波動率測定，具體日波動率表略）。
日波動率=（收盤-開盤）/開盤
日波動率標(biāo)準(zhǔn)方差=0.021291
一般來說，股票年標(biāo)波動率方差=日波動率方差 *，股票一年的交易天數(shù)一般為240天
所以： =0.32341029，
本文引用Kealhofer的研究成果，用企業(yè)股權(quán)市場價值的波動率來替代企業(yè)資產(chǎn)市場價值的波動率。Kealhofer (1995)對企業(yè)資產(chǎn)的市場價值、債務(wù)的市場價值和股權(quán)的市場價值長期的經(jīng)驗研究表明企業(yè)資產(chǎn)的市場價值每下降一元，企業(yè)債務(wù)的市場價值大約下降0. 1元(10%)，而企業(yè)股權(quán)的市場價值大約下降0. 9元(C90%)，因此企業(yè)資產(chǎn)市值的波動與股權(quán)市場價值的波動非常接近，這種代替是合理的。
因此，X公司的資產(chǎn)波動率大致為0.32
3 計算X公司資產(chǎn)的違約點(diǎn)
公司負(fù)債包括長期負(fù)債和短期負(fù)債，只有短期內(nèi)到期負(fù)債才會影響公司的違約風(fēng)險。所以一般違點(diǎn)負(fù)債D=短期負(fù)債+長期負(fù)債/2，由于2005年該公司的負(fù)債額為39468674. 其中流動負(fù)債為，20278482.6元,長期負(fù)債為9190192元因此違約點(diǎn)為 D=CL+LL/2=29873578.6
4 計算X公司股權(quán)價值
公司的股權(quán)價值是經(jīng)常變動的，不同于公司的股權(quán)的賬面價值，因此我們需要的是公司的市場價值，由于公司股權(quán)只有一部分在市場上流通，在計算公式的股權(quán)價值是通常采用的辦法是，流通股的市場價值和上非流通的價值分開計算再相加。流通股的價值，等于流通股股數(shù)乘以股價，非流通的價值等于非流通股股數(shù)乘以股權(quán)價值與每股凈資產(chǎn)的平均數(shù)。
我們用DCF模型來估計X公司的資產(chǎn)價值。據(jù)中信證券對十一家醫(yī)藥公司的研究測定，醫(yī)藥行業(yè)：
（1）2005年－2013年公司的利潤增長率為15％，2013年左右，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，增長率為3％。根據(jù)X公司預(yù)測我們設(shè)定進(jìn)入2012年進(jìn)入穩(wěn)定增長期；
（2）醫(yī)藥行業(yè)平均股東回報率13.8％，這就是股權(quán)資本成本率。（詳細(xì)請見中信證券《廣州藥業(yè)投資價值報告》2006年4月19日）
另：X公司2004年實現(xiàn)利潤為350018.2元，加上其他非付現(xiàn)費(fèi)用1336993.9
所以2004年底股權(quán)現(xiàn)金流為1687012.1（2005-2012年增長率為15%），計算得股權(quán)現(xiàn)值為39934136.7元，這是比較合理的企業(yè)股權(quán)價值，如果X公司是上市的，市場是有效的，那么理性的投資者會認(rèn)為39934136.7元是X公司合適的股權(quán)價值，在某種程度上，減少了我國股票市場的弱有效性。分析如下圖：
X公司股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)分析
5 計算X公司的資產(chǎn)價值
我們知道了違約點(diǎn)D，股權(quán)價值，資產(chǎn)波動率。根據(jù)公式3-1，利用matlab
軟件計算得到，X公司資產(chǎn)市場價值為69055000（具體參見附錄：matlab的運(yùn)行結(jié)果）
根據(jù)公式，違約距離=（企業(yè)市場價值-負(fù)債價值）/市場價值*資產(chǎn)價值波動率
=39181421/69055000*0.32
=1.77
經(jīng)查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表，違約概率3.84%，也就是違約概率很小，這符合事實。2006年底，在本論文快完成初稿的時候，X公司歸還了銀行大部分貸款，約占貸款總額的70%，這證明KMV模型不是一定要在上市公司中應(yīng)用，在非上市企也中有一定的適用性。
6 模型修正計算過程中可存在的問題
KMV模型在我國上市公司中的應(yīng)用被廣泛的證明是有效的，對該模型在中小企業(yè)中的應(yīng)用，學(xué)術(shù)界也有過一些探討，但專門對非上市企業(yè)運(yùn)用還沒有，作為一個嘗試，本文可能會有一些不科學(xué)的地方，有待于進(jìn)一步討論：
（1）應(yīng)用上市公司的資產(chǎn)波動率代替非上市公司的資產(chǎn)波動率，盡管這個財務(wù)假設(shè)是有效的，但是上市公司的波動率不可能和非上市公司完全一致，且上市公司還受一些股票市場投機(jī)因素的影響
（2）非上市企業(yè)資產(chǎn)的市場價值的確定。由于會計上企業(yè)資產(chǎn)都是賬面價值，市場價值很難確定。我們采用DCF模型對企業(yè)股權(quán)價值估計，借鑒了用中信證券對醫(yī)藥行業(yè)研究的結(jié)果，結(jié)合X公司自身的預(yù)測，做了一些基本的假定，在理論上這是科學(xué)的，結(jié)果是理性的行為人認(rèn)為合理的股權(quán)價值。并把這個結(jié)果應(yīng)用到KMV模型中，這是本文的一個大的創(chuàng)新。
參考文獻(xiàn)
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【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)上市公司； 可持續(xù)增長率； 實際增長率
中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）05-0058-05
農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)的發(fā)展對維護(hù)社會穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的作用。農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力的代表，是推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的主力軍，在帶動農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加農(nóng)民收入、促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、有效解決“三農(nóng)”問題、推動新農(nóng)村建設(shè)等方面發(fā)揮了重要作用。農(nóng)業(yè)上市公司如何提高財務(wù)可持續(xù)增長能力是比改善短期經(jīng)營業(yè)績更亟待解決的問題，財務(wù)可持續(xù)增長是實現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展的重要保證。從財務(wù)角度來看，農(nóng)業(yè)上市公司增長太快或者太慢都不利于其長遠(yuǎn)發(fā)展，只有采取增長速度與財務(wù)資源相協(xié)調(diào)的增長方式（即財務(wù)可持續(xù)增長），才能實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展。農(nóng)業(yè)上市公司的增長現(xiàn)狀如何？是否保持了財務(wù)可持續(xù)增長？影響農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)可持續(xù)增長的主要因素是什么？如何采取有利的財務(wù)管理策略以保持財務(wù)可持續(xù)增長？基于這些研究目的，本文對我國農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)增長狀況及其影響因素進(jìn)行實證研究，有利于農(nóng)業(yè)上市公司確定合理的財務(wù)增長速度，有助于推動農(nóng)業(yè)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而帶動我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
一、理論分析
企業(yè)以發(fā)展求生存，增長是一個企業(yè)本能的需求，企業(yè)增長理論是國內(nèi)外學(xué)者研究的重要課題。早期的企業(yè)增長理論主要是研究企業(yè)的規(guī)模變化、企業(yè)規(guī)模變化的影響因素以及企業(yè)增長戰(zhàn)略的制定等問題。隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長問題。我國從20世紀(jì)90年代末才開始重視對財務(wù)可持續(xù)增長問題的研究，而且主要是采用國外的理論模型，在研究中取得了很多有利于企業(yè)財務(wù)管理決策的結(jié)論。美國財務(wù)學(xué)家羅伯特?希金斯（Robert C. Higgins）從財務(wù)管理角度最早提出了財務(wù)可持續(xù)增長的觀點(diǎn)，指出了企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長的重要意義，并在1981年最早提出了財務(wù)可持續(xù)增長率的概念，即在不需用盡企業(yè)財務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售可以增長的最大比率。希金斯教授的財務(wù)可持續(xù)增長模型有三個基本假設(shè)：第一個是企業(yè)打算按照與市場條件允許下的增長率同樣的比率來增長；第二個是企業(yè)已經(jīng)有而且計劃繼續(xù)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)股利政策；第三個是管理者不可能或者不愿意發(fā)行新股。希金斯認(rèn)為財務(wù)可持續(xù)增長率是企業(yè)在現(xiàn)有的經(jīng)營效率與財務(wù)政策下所具有的增長能力，是一個綜合性的財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)可以利用這個指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)分析。希金斯教授認(rèn)為在維持一定比例資本結(jié)構(gòu)下，負(fù)債隨股東權(quán)益的增長而增長，他透過現(xiàn)象看到本質(zhì)，認(rèn)為股東權(quán)益的增長速度限制了銷售的增長速度。羅伯特?希金斯的財務(wù)可持續(xù)增長模型為：財務(wù)可持續(xù)增長率=股東權(quán)益的變動額÷期初股東權(quán)益=本期留存收益增加額÷期初股東權(quán)益=銷售凈利率×收益留存率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)。
詹姆斯?C.范霍恩（James C.Van Horne）以希金斯的財務(wù)可持續(xù)增長模型為基礎(chǔ)，在1988年重構(gòu)了財務(wù)可持續(xù)增長模型，指出財務(wù)可持續(xù)增長率是維持同企業(yè)現(xiàn)實與金融市場情況相一致的銷售增長率。因為企業(yè)資金的運(yùn)用必須等于資金的來源，企業(yè)股東權(quán)益和負(fù)債的增長速度會決定企業(yè)資產(chǎn)的增長速度，而企業(yè)資產(chǎn)增長的速度又會限制企業(yè)銷售額的增長速度。范霍恩教授以資產(chǎn)的增加等于負(fù)債和股東權(quán)益的增加為出發(fā)點(diǎn)，從負(fù)債和股東權(quán)益兩個方面進(jìn)行考慮，根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分別建立了關(guān)于財務(wù)可持續(xù)增長的穩(wěn)態(tài)模型和動態(tài)模型。希金斯與范霍恩教授提出的財務(wù)可持續(xù)增長概念反映了企業(yè)應(yīng)當(dāng)在財務(wù)資源的限度范圍內(nèi)把握合適的增長速度，由于企業(yè)的增長速度要受到它的財務(wù)政策和經(jīng)營效率的限制，企業(yè)經(jīng)營效率的提高是有限度的，而企業(yè)的財務(wù)政策也不能夠經(jīng)常改變。因此，他們都認(rèn)為企業(yè)的增長速度總體來說是受限于其財務(wù)可持續(xù)增長率的。企業(yè)管理者可依據(jù)財務(wù)可持續(xù)增長理念制定合適的財務(wù)管理策略，企業(yè)的實際增長率并不是不可以高于或低于可持續(xù)增長率，而是要求當(dāng)兩者不一致時相應(yīng)調(diào)整財務(wù)策略，使財務(wù)增長與財務(wù)資源相平衡。由于詹姆斯?C.范霍恩的財務(wù)可持續(xù)增長模型更為復(fù)雜，本文以羅伯特?希金斯的模型為理論基礎(chǔ)開展實證研究。
二、研究設(shè)計
（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源
本文選取了在滬深證券交易所2010年12月31日之前上市的A股農(nóng)業(yè)上市公司為研究樣本，在研究中剔除了被列為ST和*ST的公司以及不能提供完整財務(wù)數(shù)據(jù)的公司，總共得到33家公司作為研究樣本，利用樣本公司2010―2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析。本文中“農(nóng)業(yè)上市公司”是指中國證監(jiān)會2012年新修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》界定的農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的A股上市公司。本文所用到的財務(wù)數(shù)據(jù)來源于：（1）國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫；（2）巨潮資訊網(wǎng)；（3）中國上市公司資訊網(wǎng)；（4）證券之星網(wǎng)站。
（二）指標(biāo)定義
本文以羅伯特?希金斯的財務(wù)可持續(xù)增長模型為理論基礎(chǔ)，表1為其模型中的主要變量和定義。
從微觀層面來看，上市公司的財務(wù)可持續(xù)增長體現(xiàn)為各方面能力的平衡增長，本文將盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量能力作為農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)可持續(xù)增長的主要影響因素，并從五個方面選取了銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量16項財務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)定義如表2所示。
三、農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)可持續(xù)增長的實證檢驗
（一）農(nóng)業(yè)上市公司實際增長率與可持續(xù)增長率的描述性統(tǒng)計
根據(jù)樣本公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)計算出樣本公司2010―2013各年的實際增長率與可持續(xù)增長率，利用SPSS19.0統(tǒng)計軟件得到2010―2013各年樣本公司實際增長率與可持續(xù)增長率的平均值、總體均值和標(biāo)準(zhǔn)差如表3所示。表3顯示，2010―2013年各年實際增長率均值都遠(yuǎn)大于可持續(xù)增長率均值，實際增長率總體均值（2.22144471）遠(yuǎn)大于可持續(xù)增長率總體均值（0.09176564），實際增長率標(biāo)準(zhǔn)差（5.137946978）遠(yuǎn)大于可持續(xù)增長率標(biāo)準(zhǔn)差（0.097193625），反映了樣本公司實際與可持續(xù)增長率之間有較大的差異。
（二）農(nóng)業(yè)上市公司是否實現(xiàn)可持續(xù)增長的檢驗
根據(jù)柯爾莫格諾夫―斯米爾諾夫檢驗（K-S檢驗）的結(jié)果，得知實際增長率所對應(yīng)的顯著性概率Sig值為0.000，可持續(xù)增長率所對應(yīng)的顯著性概率Sig值為0.010，兩者均小于0.05，因此應(yīng)當(dāng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為樣本公司實際增長率與可持續(xù)增長率均不服從正態(tài)分布。本文采用非參數(shù)檢驗中的威爾柯克森符號秩檢驗法（Wilcoxon Signed Ranks Test），研究農(nóng)業(yè)上市公司實際增長率和可持續(xù)增長率之間是否存在顯著性差異，也就是研究農(nóng)業(yè)上市公司是否實現(xiàn)了可持續(xù)增長。威爾柯克森符號秩檢驗結(jié)果如表4和表5所示。表4顯示，與Z統(tǒng)計量相對應(yīng)的顯著性概率為0.000，小于0.05，這說明樣本公司實際增長率和可持續(xù)增長率之間有顯著性差異，沒有實現(xiàn)可持續(xù)增長。
（三）農(nóng)業(yè)上市公司實際增長過快還是增長不足的檢驗
根據(jù)表5，可以判斷樣本公司實際增長過快還是實際增長不足。表5顯示，樣本公司實際增長率與可持續(xù)增長率之差的正秩數(shù)為84，占總數(shù)的78.50%（84/107）；負(fù)秩數(shù)為23，占總數(shù)的21.50%（23/107）；結(jié)為零，即沒有實際增長率等于可持續(xù)增長率的樣本數(shù)據(jù)。因此，總體上認(rèn)為2010―2013年農(nóng)業(yè)上市公司的實際增長率超過可持續(xù)增長率，實際增長過快。
四、農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)可持續(xù)增長影響因素的實證分析
（一）因子分析
本文利用各樣本公司2010―2013年16項財務(wù)指標(biāo)的平均數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。通過KMO與Bartlett檢驗證明原有變量適合進(jìn)行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，樣本公司總方差解釋表顯示前5個公因子特征值均大于1，累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到87.681%，最終選擇前5個公因子代表原來16項財務(wù)指標(biāo)，并將提取的5個公因子分別設(shè)為T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋轉(zhuǎn)法得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，從中可以分析得知T1為盈利能力因子、T2為償債能力因子、T3為現(xiàn)金流量能力因子、T4為營運(yùn)能力因子、T5為發(fā)展能力因子。通過SPSS軟件的回歸法得到因子得分系數(shù)矩陣，根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣可以建立因子得分模型，并計算得到各因子得分。
（二）多元回歸分析
根據(jù)因子分析的結(jié)果，5個公因子含有16項財務(wù)指標(biāo)80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原來16項財務(wù)指標(biāo)。本文運(yùn)用逐步回歸分析的方法，分析5個因子對農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)增長率的影響，以5個因子的得分值為自變量，以可持續(xù)增長率（取2010―2013年四年的平均值）為因變量，并建立了以下回歸模型：SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε（其中，a0代表常數(shù)項，ai代表回歸系數(shù)，T1、T2、T3、T4、T5分別為盈利能力因子、償債能力因子、現(xiàn)金流量能力因子、營運(yùn)能力因子和發(fā)展能力因子的得分值，ε為隨機(jī)誤差項）?；貧w分析結(jié)果如表6―表9所示。
從表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）選入了盈利能力T1，然后模型（2）選入了發(fā)展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接著模型（3）選入了現(xiàn)金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7顯示，模型（3）的判定系數(shù)R2=0.645，調(diào)整后的判定系數(shù)R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，說明模型（3）的擬合優(yōu)度較好。表8方差分析顯示，模型（3）的F統(tǒng)計量值為17.540，相應(yīng)的P=0.000
五、研究結(jié)論與建議
（一）研究結(jié)論
描述性統(tǒng)計和威爾柯克森符號秩檢驗結(jié)果顯示，樣本公司實際增長率和可持續(xù)增長率之間有顯著性差異，沒有實現(xiàn)可持續(xù)增長，2010―2013年農(nóng)業(yè)上市公司實際增長過快。因子分析提取了盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力5個因子，并建立了因子得分模型計算得到各因子得分。回歸分析結(jié)果顯示，盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力與可持續(xù)增長率之間呈正相關(guān)關(guān)系，償債能力和營運(yùn)能力對可持續(xù)增長率沒有顯著影響，而且盈利能力和發(fā)展能力對可持續(xù)增長率影響最大。
（二）提高農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)可持續(xù)增長能力的對策建議
1.農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)增強(qiáng)盈利能力。農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力是其經(jīng)營業(yè)績的最終體現(xiàn)，實證分析顯示農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)增長與盈利能力顯著正相關(guān)，盈利能力對可持續(xù)增長率影響最大，農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平的高低將直接影響其內(nèi)源資金的多少，應(yīng)通過增強(qiáng)盈利能力來提高農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)源性融資能力，以支持其財務(wù)可持續(xù)增長。農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)通過提高銷售收入、強(qiáng)化成本費(fèi)用管理、嚴(yán)控各項支出等措施提高盈利能力。
2.農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)增強(qiáng)發(fā)展能力。農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展能力反映了公司未來發(fā)展前景，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)加大前景廣闊、符合行業(yè)發(fā)展趨勢的新項目的投入力度，應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的市場占有率與競爭力。例如，農(nóng)產(chǎn)品深加工和高科技農(nóng)業(yè)是農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的重要方向。
3.農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理。加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理是農(nóng)業(yè)上市公司生存的基本要求，可以保證農(nóng)業(yè)上市公司穩(wěn)定健康發(fā)展，可以有效地提高其競爭力。農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)重視現(xiàn)金流量的充分性與穩(wěn)定性，保持良好的現(xiàn)金流動性，提高現(xiàn)金的使用效率；應(yīng)編制好現(xiàn)金預(yù)算，利用現(xiàn)金預(yù)算可以掌握現(xiàn)金流入與流出情況，根據(jù)日常經(jīng)營需要保留適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，及時補(bǔ)充不足現(xiàn)金，合理運(yùn)用多余現(xiàn)金；應(yīng)及時編制現(xiàn)金流量表，進(jìn)行現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流量趨勢分析、現(xiàn)金流量增減變動原因分析、現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)分析，以了解其獲現(xiàn)能力、盈利質(zhì)量與支付能力等。
4.政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)制度建設(shè)，為農(nóng)業(yè)上市公司提供良好的外部環(huán)境。政府應(yīng)當(dāng)健全相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范市場秩序，制定相應(yīng)的政策，促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司合法合規(guī)經(jīng)營，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)上市公司良性運(yùn)作。例如，可適當(dāng)降低其上市門檻，鼓勵龍頭企業(yè)積極利用資本市場融資，嚴(yán)格把關(guān)農(nóng)業(yè)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動。政府應(yīng)加大對農(nóng)業(yè)上市公司的扶持力度，以促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。例如，政府通過信貸扶持、稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼等措施加大財政政策支持，積極改善農(nóng)業(yè)上市公司投融資環(huán)境、競爭環(huán)境、科技信息網(wǎng)絡(luò)、勞動力市場等外部環(huán)境，還應(yīng)進(jìn)行社會信用制度、環(huán)境信息披露、社會責(zé)任信息等制度創(chuàng)新，進(jìn)行農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資和農(nóng)業(yè)產(chǎn)供銷體制改革，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。
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