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經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

時(shí)間:2023-10-13 16:08:28

導(dǎo)語(yǔ):在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的撰寫(xiě)旅程中,學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑,好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文,愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感,引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。

第1篇

【關(guān)鍵詞】兵團(tuán) 金融發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、文獻(xiàn)綜述

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究由Goldsmith[1](1969)提出,他通過(guò)對(duì)35個(gè)跨國(guó)數(shù)據(jù)分析金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的問(wèn)題,得出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有拉動(dòng)作用。Shaw[2](1956)在《金融中介、儲(chǔ)蓄與投資》一文中證明了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的正向關(guān)系。Shaw與Gurley(1960)在《金融理論中的貨幣》中分析了除貨幣體系外,非貨幣金融中介從儲(chǔ)蓄到投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程中對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是社會(huì)的生產(chǎn)性投資起到的作用。Patrick[3](1966)認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在“需求追隨”和“供給領(lǐng)先”兩種類(lèi)型的關(guān)系,并指出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段,供給與需求之間可能存在著更替領(lǐng)先現(xiàn)象。Mckinnon[4](1973)開(kāi)創(chuàng)性地以發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象,發(fā)現(xiàn)金融抑制是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的原因,主張“金融深化”,推行金融自由政策。國(guó)內(nèi)對(duì)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究,在借鑒國(guó)外相關(guān)理論研究成果的前提下,根據(jù)不同的研究區(qū)域和研究對(duì)象,展開(kāi)了一定的定性研究和定量研究。袁云峰[5](2007)利用隨即邊界模型以跨省面板數(shù)據(jù)研究表明,我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有明顯的時(shí)空特征。東部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有正相關(guān)的關(guān)系,而西部地區(qū)則作用相反。馬丹[6](2007)則認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不顯著。袁志剛,談儒勇(2009)摒棄了傳統(tǒng)的以跨國(guó)、跨部門(mén)為研究主體的研究方向,而是采用單個(gè)國(guó)家或某一區(qū)域的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

二、兵團(tuán)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

(一)兵團(tuán)金融發(fā)展的現(xiàn)狀

1.兵團(tuán)金融整體發(fā)展?fàn)顩r。近年來(lái),兵團(tuán)金融整體發(fā)展水平不斷提高,對(duì)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度越來(lái)越大。目前對(duì)金融發(fā)展水平的重要指標(biāo)“金融相關(guān)率”。金融相關(guān)率最早由戈德史密斯提出,用于衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展水平的指標(biāo),指的是某一時(shí)點(diǎn)上金融資產(chǎn)總額與國(guó)民生產(chǎn)總值之比,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在國(guó)家“十五”、“十一五”期間,兵團(tuán)金融業(yè)取得較快發(fā)展,金融相關(guān)率增長(zhǎng)趨勢(shì)可見(jiàn)表1。

2.兵團(tuán)金融機(jī)構(gòu)體系逐步完善,銀行業(yè)主要由駐疆的政策性銀行,國(guó)有商業(yè)銀行(工、中、建、農(nóng))和地方法人金融機(jī)構(gòu)(城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作銀行)及郵儲(chǔ)銀行構(gòu)成。截止2011年底,金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額達(dá)842.44億元,比2010年增加73.52億元,同比增加9.56%;駐疆金融機(jī)構(gòu)對(duì)兵團(tuán)貸款余額達(dá)1170.34億元,比上年增加294.88億元,同比增長(zhǎng)34%,發(fā)展勢(shì)頭良好。同時(shí)兵團(tuán)積極與各金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)全面戰(zhàn)略合作,如兵團(tuán)與浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行等簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議,有力地支持了兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)和各項(xiàng)事業(yè)的發(fā)展。

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,在國(guó)家宏觀金融改革不斷推進(jìn)、金融發(fā)展環(huán)境不斷優(yōu)化、金融體系不斷健全的形勢(shì)下,兵團(tuán)金融業(yè)發(fā)展迅猛,在兵團(tuán)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了越來(lái)越重要的作用。

(二)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀

在西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略部署的推動(dòng)下,在新疆實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的要求下,兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的十年間保持了持續(xù)快速健康發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。兵團(tuán)在2002~2011年這十年間,GDP從2002年的214.13億元增加到2011年的968.84億元,不僅增幅較大而且十年間一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。與全國(guó)各省經(jīng)濟(jì)實(shí)力相比,兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)總量始終處于墊底位置?,F(xiàn)階段,兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍然薄弱,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)成中2011年工業(yè)產(chǎn)值占37.9%,占比最高,但與一產(chǎn)比重33.8%,三產(chǎn)比重28.3%之間差距較小,未能發(fā)揮工業(yè)主導(dǎo)的作用。此外,兵團(tuán)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)并沒(méi)有按照一般的演進(jìn)規(guī)律而是工業(yè)產(chǎn)值所占比重由2003年的24.8%逐步增加到2011年的37.9%,而三產(chǎn)份額卻由2002年的36.0%下降到2011年的28.3%,同時(shí)一產(chǎn)比重基本保持在33.5%~39%之間上下波動(dòng),這也說(shuō)明兵團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展盡管在走工業(yè)化道路,但其工業(yè)發(fā)展替代三產(chǎn)發(fā)展的路勁,最終必然會(huì)導(dǎo)致發(fā)展動(dòng)力不足的問(wèn)題。盡管如此,兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度高于同期全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平均速度,兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在逐步縮小與全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平均水平之間的差距。

三、兵團(tuán)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的實(shí)證分析

(一)變量與數(shù)據(jù)選擇

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性,采取GDP作為衡量兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平,金融發(fā)展水平采用的是麥?zhǔn)现笜?biāo)即金融相關(guān)率(FIR)表示。本文以兵團(tuán)為研究對(duì)象,研究兵團(tuán)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。實(shí)證分析中所用數(shù)據(jù)為1990~2011年的年度數(shù)據(jù),變量數(shù)據(jù)均來(lái)自于《兵團(tuán)統(tǒng)計(jì)年鑒》。此外,對(duì)所涉及的變量數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理,以消除可能存在的方差及其他隨機(jī)干擾。變量Y記為lnGDP,變量X記為lnFIR。

(二)變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)(ADF檢驗(yàn))結(jié)果

在計(jì)量分析中,為防止偽回歸結(jié)果的出現(xiàn),首先本文通過(guò)ADF單位根法檢驗(yàn)兩個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。表2中c與t表示帶有常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng),臨界值是在1%、5%與10%顯著性水平下得到的Mckinnon值。在5%顯著性條件下,時(shí)間序列l(wèi)nGDP與lnFIR,在零階條件下存在單位根,繼續(xù)進(jìn)行差分處理,在二階差分條件下,lnGDP在1%顯著水平下,與lnFIR在5%顯著性水平下不存在單位根,表明這兩個(gè)時(shí)間序列變量是平穩(wěn)的,且均為二階單整,記作lnGDP(2),lnGDP(2),符合建立協(xié)整檢驗(yàn)的條件。

(三)協(xié)整分析

協(xié)整檢驗(yàn)主要用于檢驗(yàn)變量間長(zhǎng)期均衡關(guān)系?;赩AR模型,本文對(duì)lnGDP與lnFIR進(jìn)行協(xié)整分析。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。由表3可知,GDP與FIR之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。根據(jù)約翰森跡檢驗(yàn)可判斷VAR模型中協(xié)整向量的個(gè)數(shù)。檢驗(yàn)結(jié)果表明:在5%顯著水平條件下,lnGDP與lnFIR之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系,其中可得協(xié)整方程為:

LnGDP=6.8152+0.31750lnFIR 式(1)

0.0153 0.0247

由式(1)可知,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正向推動(dòng)作用,當(dāng)金融相關(guān)率提升1個(gè)百分點(diǎn),那么GDP可提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。該實(shí)證結(jié)果也驗(yàn)證了戈德史密士等學(xué)者的研究結(jié)論:金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有著一定的正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然,這個(gè)結(jié)論與兵團(tuán)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的實(shí)際情況相吻合。兵團(tuán)目前正處于大發(fā)展時(shí)期,各產(chǎn)業(yè)部門(mén)規(guī)模的擴(kuò)大,經(jīng)濟(jì)效益的提高離不開(kāi)資本的注入與部門(mén)間的流動(dòng)。同時(shí)金融的發(fā)展為經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低交易風(fēng)險(xiǎn),極大地刺激各行業(yè)部門(mén)向外投資的需求。換言之,金融的中介功能正好迎合了兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的需要,銀行為各經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供廣泛的信貸支持,簡(jiǎn)化信貸程序,方便企業(yè)申請(qǐng)貸款,放寬民間融資渠道等。尤其在近年來(lái),金融對(duì)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)的迅猛增長(zhǎng)起到了積極地促進(jìn)、調(diào)節(jié)作用。

(四)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

即便變量之間可能存在顯著的相關(guān)性,但不一定具有現(xiàn)實(shí)意義。因此判斷一個(gè)變量的變化是否是另一個(gè)變量變化的原因是非常必要的,通過(guò)解釋變量lnFIR的變化是否引起lnGDP的變化,做出Granger因果檢驗(yàn),同時(shí)反過(guò)來(lái)做被解釋變量lnGDP的變化是否引起lnFIR的變化的Granger檢驗(yàn)。結(jié)果見(jiàn)表4。

由表4知,在5%的顯著水平下,滯后2階時(shí),lnFIR是lnGDP的Granger原因,而lnGDP不是lnFIR的Granger原因;其余變量間均不存在因果關(guān)系。總體來(lái)看兵團(tuán)金融發(fā)展各項(xiàng)指標(biāo)的變化是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻不是金融發(fā)展各項(xiàng)指標(biāo)變化的Granger原因,即兵團(tuán)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈現(xiàn)出金融發(fā)展單向引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。

四、結(jié)論與對(duì)策建議

通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),兵團(tuán)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了促進(jìn)作用,且是其單項(xiàng)Granger原因。由此可知,兵團(tuán)金融規(guī)模的擴(kuò)大將會(huì)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,然而這種拉動(dòng)能力將會(huì)降低,但對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展始終有著正向推動(dòng)作用。因此兵團(tuán)需要大力發(fā)展金融業(yè),明晰金融拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑,從而促進(jìn)兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是金融發(fā)展的Granger原因,這說(shuō)明金融業(yè)結(jié)構(gòu)還需要調(diào)整,結(jié)構(gòu)的不合理性沒(méi)能使金融業(yè)享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的福利。就金融結(jié)構(gòu)而言,股票市場(chǎng)和保險(xiǎn)部門(mén)的金融資源融資能力弱,金融體系間接融資過(guò)度依賴商業(yè)銀行,尤其是國(guó)有商業(yè)銀行,從而在總行調(diào)度機(jī)制的約束下,影響儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。因此對(duì)于兵團(tuán)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有以下建議。

(一)突破體制障礙,轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念,進(jìn)一步加強(qiáng)外資銀行的引進(jìn)力度,培育多元化的金融主體

降低兵團(tuán)金融業(yè)進(jìn)入門(mén)檻,積極爭(zhēng)取其他股份制商業(yè)銀行來(lái)兵團(tuán)設(shè)點(diǎn)、投資,大力發(fā)展保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及機(jī)構(gòu),特別是要發(fā)展團(tuán)場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng),推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展,建成由政策性銀行、國(guó)有及股份制商業(yè)銀行、外資銀行、地方銀行及各類(lèi)后臺(tái)服務(wù)機(jī)構(gòu)為主體的銀行體系。通過(guò)借鑒外資銀行先進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入,提高銀行和金融系統(tǒng)的資金運(yùn)作效率、引進(jìn)新的金融服務(wù)工具和金融服務(wù)方式的機(jī)會(huì)。在外資銀行的示范作用下,快速提高兵團(tuán)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量。

(二)借鑒發(fā)達(dá)地區(qū)金融改革發(fā)展經(jīng)驗(yàn),利用后發(fā)優(yōu)勢(shì),推進(jìn)本地金融機(jī)構(gòu)的改革與發(fā)展,提高對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)政策精神,進(jìn)一步整合業(yè)務(wù)流程,強(qiáng)化內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理,完善激勵(lì)約束機(jī)制,提高資產(chǎn)質(zhì)量,鼓勵(lì)建設(shè)多個(gè)兵團(tuán)入股的商業(yè)銀行及銀行與民間資本合作投資的村鎮(zhèn)銀行,有利于整合與發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。在政策制定上,以提高金融市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)程度為戰(zhàn)略目標(biāo),建立適合兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展現(xiàn)狀的政策性中小企業(yè)融資體系,拓展發(fā)展與建設(shè)的資金來(lái)源途徑,提高資金使用效率。

(三)大力發(fā)展新興金融業(yè),明確政府的職能邊界,構(gòu)建良好金融生態(tài)機(jī)制,推進(jìn)形成多元化融資格局,努力提高直接融資比重

加大對(duì)兵團(tuán)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持力度和對(duì)中小企業(yè)資金扶持力度及信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身建設(shè);作為兵團(tuán)唯一一家保險(xiǎn)公司,中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)提高服務(wù)水平,創(chuàng)新保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)品種,擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的廣度和深度,拓寬保險(xiǎn)行業(yè)覆蓋面;加快推進(jìn)證券、財(cái)務(wù)公司等金融試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推廣,擴(kuò)大吸收民間資本,擴(kuò)大金融業(yè)在兵團(tuán)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,進(jìn)一步提高金融業(yè)占服務(wù)業(yè)的比重。培育本地上市公司后備資源,加強(qiáng)與證券管理部門(mén)和證券機(jī)構(gòu)聯(lián)系,建立信息溝通渠道,積極扶持各種所有制企業(yè)股份制改造,落實(shí)發(fā)展利用資本市場(chǎng)優(yōu)惠措施,降低企業(yè)上市成本。

參考文獻(xiàn)

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第2篇

[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 金融相關(guān)比率 金融發(fā)展效率 金融發(fā)展

2008年,世界經(jīng)濟(jì)遭遇了近20年來(lái)最大的危機(jī),危機(jī)的起源是美國(guó)房貸市場(chǎng)中堆積的大面積信用不良的次級(jí)貸款泡沫最終破裂,這次危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng),正因此,全球再次將目光轉(zhuǎn)向世界金融市場(chǎng)的領(lǐng)航者--華爾街,危機(jī)的爆發(fā)使得全球經(jīng)濟(jì)體對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展有了更多的關(guān)注,說(shuō)明金融市場(chǎng)的發(fā)展還是迫切需要市場(chǎng)和國(guó)家的監(jiān)管。而危機(jī)的爆發(fā)正好暴露了監(jiān)管的漏洞,對(duì)金融創(chuàng)新也有了嶄新的理解,對(duì)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系有了更深入的討論。危機(jī)中,注定要對(duì)原有的金融格局進(jìn)行大的改革,而這樣的改革對(duì)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)的作用也是深遠(yuǎn)的。金融市場(chǎng)終究不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在,但是金融市場(chǎng)的快速發(fā)展,其創(chuàng)新水平的提高,很多創(chuàng)新成果與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系有所削弱,使得其發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所偏離,最終導(dǎo)致次貸危機(jī)的爆發(fā)。所以金融市場(chǎng)一定要有更加嚴(yán)厲的監(jiān)管,只有這樣金融市場(chǎng)才能更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是毋庸置疑的是,華爾街所代表的全球金融市場(chǎng)在世界各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都起到了舉足輕重的作用,只要對(duì)其發(fā)展有更多的監(jiān)管,則其整體對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)還是巨大的、正面的。同樣的,次貸危機(jī)挫傷全球經(jīng)濟(jì),不僅美國(guó)飽受其苦,我國(guó)依賴出口加工的沿海地區(qū)也受到了沉重的打擊,這些地區(qū)的部分企業(yè)停產(chǎn)甚至關(guān)閉,大部分企業(yè)都深受其害,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,金融發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用還是不可估量的。本文就對(duì)區(qū)域金融發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行探究,并以浙江省為例進(jìn)行實(shí)證分析。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究始于熊彼特(1912)關(guān)于金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的 論述,之后肖(1955)和麥金農(nóng)(1973)分別提出了金融深化和金融抑制理論,而之后的金融自由化更是將金融市場(chǎng)的作用進(jìn)一步放大。我國(guó)不斷借鑒金融發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn),逐步建立起我國(guó)的金融市場(chǎng)。金融的發(fā)展一定程度上解決了一些企業(yè)的資金短缺現(xiàn)象,使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得以順利進(jìn)行,在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì),金融的資源配置作用是不可或缺的。所以國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者對(duì)金融進(jìn)行了深入研究。張(2008)對(duì)我國(guó)區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行整理后得到,我國(guó)在區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究主要集中在:區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系、區(qū)域金融發(fā)展差異的研究和各區(qū)域間資金流動(dòng)研究這三個(gè)方面。而我們更關(guān)心的是區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究。以下學(xué)者均是對(duì)此進(jìn)行深入探討的,曹?chē)[等(2002)通過(guò)格蘭杰檢驗(yàn)得出結(jié)論:我國(guó)金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有促進(jìn)作用的。而且這種作用主要是由金融資產(chǎn)數(shù)量上的擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)的,而不是通過(guò)提高金融資產(chǎn)的配置效率來(lái)體現(xiàn)的。馬瑞永(2006)對(duì)我國(guó)將我國(guó)劃分為東中西三部進(jìn)行實(shí)證分析得出:區(qū)域金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)中,中部最大,東部次之,西部最小,并對(duì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象進(jìn)行了原因分析。吳擁政等(2009)對(duì)我國(guó)采用分位數(shù)回歸統(tǒng)計(jì)分析的方法將地級(jí)市的區(qū)域金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。葉耀明等(2010)對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“門(mén)檻”效應(yīng)進(jìn)行了分析,結(jié)果表明:金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái),但是金融中心的輻射作用的第二道“門(mén)檻”還沒(méi)有跨越。

本文就在這些研究成果及其他相關(guān)研究的基礎(chǔ)上對(duì)浙江省區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。本文采用的方法是格蘭杰因果檢驗(yàn)法。

二、格蘭杰因果檢驗(yàn)方法描述

格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)P陀?003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、英國(guó)著名計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家格蘭杰(Granger)于1969年提出,后經(jīng)發(fā)展,成為學(xué)術(shù)界十分重要的判定變量間因果關(guān)系的計(jì)量方法。本文就采用格蘭杰因果檢驗(yàn)法對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行分析。

此方法的基本思想是:對(duì)于兩個(gè)給定的服從平穩(wěn)隨機(jī)過(guò)程的時(shí)間序列來(lái)說(shuō),利用序列的過(guò)去和現(xiàn)在的所有數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè),如果其預(yù)測(cè)效果好于單獨(dú)由的過(guò)去數(shù)據(jù)對(duì)的預(yù)測(cè),即如果是有助于預(yù)測(cè)精度的改善的,則稱從到存在因果關(guān)系。

具體實(shí)證分析過(guò)程中須采用以下幾個(gè)步驟逐步進(jìn)行:第一步,對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。格蘭杰因果檢驗(yàn)的使用前提就是要求數(shù)據(jù)必須具有平穩(wěn)性。因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,時(shí)間序列數(shù)據(jù)往往都是非平穩(wěn)的,如果直接對(duì)非平穩(wěn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,會(huì)產(chǎn)生“偽回歸”問(wèn)題。為避免此問(wèn)題須先判斷序列的平穩(wěn)性,常用的判斷方法是單位根檢驗(yàn)法。第二步,協(xié)整檢驗(yàn)。如果原始序列是非平穩(wěn)的,需要進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。協(xié)整關(guān)系是指:如果一組非平穩(wěn)時(shí)間序列存在一個(gè)平穩(wěn)的線性組合,即該組合不具有隨機(jī)趨勢(shì),那么這組序列就是協(xié)積的,這個(gè)線性組合被稱為協(xié)整方程,表示一種長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,一般可以用Johansen建立的分析框架做有關(guān)協(xié)積的假設(shè)檢驗(yàn)。即對(duì)于有些原始時(shí)間序列來(lái)說(shuō),雖然它們自身是非平穩(wěn)的,但其某種線性組合卻是平穩(wěn)的,同樣可以反映變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系。兩個(gè)變量的協(xié)整關(guān)系要求它們是同階單整的,具體是指:若原始時(shí)間序列不是平穩(wěn)的,則考查其一階差分序列和二階差分序列是否平穩(wěn),若二者中有一個(gè)是平穩(wěn)的,即說(shuō)明存在協(xié)整關(guān)系,。最后,當(dāng)變量之間存在協(xié)整關(guān)系時(shí),則其至少存在一個(gè)方向的格蘭杰因果關(guān)系。這時(shí)就可對(duì)變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

三、指標(biāo)的選取及實(shí)證分析過(guò)程

1.指標(biāo)的選取

(1)產(chǎn)出指標(biāo)

最能衡量一國(guó)或者一個(gè)地區(qū)綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的指標(biāo)就是GDP,所以產(chǎn)出指標(biāo)選擇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP,為消除人力資本的影響,本文就以人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)出指標(biāo),其中人力資本以統(tǒng)計(jì)年鑒中的歷年從業(yè)人數(shù)來(lái)表示。

(2)投入指標(biāo)

對(duì)于金融發(fā)展的相關(guān)指標(biāo),衡量一個(gè)地區(qū)金融發(fā)展程度的指標(biāo)一般選取金融相關(guān)比率FIR和金融發(fā)展效率DR。FIR是一個(gè)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸款數(shù)量之和除以名義GDP,這個(gè)指標(biāo)是戈德史密斯認(rèn)為最能反映一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)。DR是金融機(jī)構(gòu)貸款余額除以金融機(jī)構(gòu)存款余額,這個(gè)指標(biāo)反映了一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)金融機(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄變成投資的能力。保險(xiǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)也是一國(guó)和地區(qū)金融市場(chǎng)的重要組成部分,但是鑒于我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,還有很大的差距。并且股票市場(chǎng)的波動(dòng)性比較大,保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展程度亦不高,故這兩個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用暫時(shí)忽略不計(jì)。即本文將金融發(fā)展的相關(guān)指標(biāo)簡(jiǎn)化為:金融相關(guān)比率FIR和金融發(fā)展效率DR。

2.實(shí)證分析過(guò)程

實(shí)證分析過(guò)程包括單位根檢驗(yàn)、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)三部分。

(1)單位根檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)主要應(yīng)用在三個(gè)方面:ARIMA模型、回歸模型和協(xié)整分析。因?yàn)閹缀跛兴叫问降暮暧^經(jīng)濟(jì)變量都是非平穩(wěn)的,因此在估計(jì)其具體的方程之前首先需要進(jìn)行單位根檢驗(yàn),以確定其平穩(wěn)性。平穩(wěn)性之所以在是協(xié)整分析中必須考慮是因?yàn)椋涸趨f(xié)整分析中,協(xié)整向量中的擾動(dòng)項(xiàng)是否具有單位根是是否可以協(xié)整分析的前提。為消除經(jīng)濟(jì)變量中可能存在的異方差引起的不利影響,并且考慮到在分析中取各變量的自然對(duì)數(shù)后不會(huì)改變變量之間的關(guān)系,本文對(duì)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP、金融相關(guān)比率FIR和金融發(fā)展效率DR取自然對(duì)數(shù),然后采用單位根檢驗(yàn)方法分別對(duì)三個(gè)變量之間進(jìn)行單位根檢驗(yàn)[4]。本文對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單整理后,采用EVIEWS6.0的單位根檢驗(yàn)后得到:人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP、金融相關(guān)比率FIR 和金融發(fā)展效率DR在原始序列的檢驗(yàn)中均是不平穩(wěn)的,但是DR在一階微分序列中達(dá)到了平衡, 但是FIR 和RGDP均在二階微分時(shí)才達(dá)到平穩(wěn)。所以原有序列在二階差分時(shí)都是單整的,它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系。下面就進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

(2)協(xié)整檢驗(yàn)

關(guān)于協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)主要有兩種方法:一種是Engle和Granger于1987年提出的基于協(xié)整回歸殘差的單位根檢驗(yàn)的EG兩步法;二是Johansen與Juselius于1990年提出的基于向量自回歸模型的多重協(xié)整檢驗(yàn)方法,通常稱之為JJ檢驗(yàn),主要用來(lái)進(jìn)行多變量之間的協(xié)整檢驗(yàn)過(guò)程。本文的變量是三個(gè),故采用后者進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下表1。

通過(guò)表中跡統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,以檢驗(yàn)水平0.05的臨界值判斷,沒(méi)有拒絕存在協(xié)整關(guān)系的零假設(shè),說(shuō)明人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值RGDP、金融相關(guān)比率FIR和金融發(fā)展效率DR之間存在協(xié)整關(guān)系。下面就來(lái)檢驗(yàn)三者之間的關(guān)系是不是因果關(guān)系。

(3)格蘭杰因果檢驗(yàn)

從上述研究結(jié)果表明,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在協(xié)整關(guān)系,即兩者之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。下面通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)法驗(yàn)證二者是否為因果關(guān)系。通過(guò)eviews統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行格蘭杰非因果檢驗(yàn)得到表2:

檢驗(yàn)過(guò)程中,我們選擇的滯后期為5,檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。從表中結(jié)果可以看出,在95%的置信水平下,金融相關(guān)比率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)原因的可能性大于98%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是金融相關(guān)比率增長(zhǎng)原因的可能性也高達(dá)95%以上,可見(jiàn)二者之間存在明顯的雙向的因果關(guān)系。但是金融發(fā)展效率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)原因的可能性還不到20%,反過(guò)來(lái)的可能性有15%左右,可見(jiàn)金融發(fā)展效率不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要原因。同時(shí),結(jié)果顯示:金融相關(guān)比率與金融發(fā)展效率之間因果關(guān)系的可能性介于25―30%之間,說(shuō)明二者之間是有因果關(guān)系的,但是關(guān)系不是很顯著??偠灾鹑诎l(fā)展效率不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因,金融相關(guān)比率才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。

四、結(jié)論及建議

本文通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗(yàn),以浙江數(shù)據(jù)為例分析了浙江省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,得到如下結(jié)論:首先,浙江省金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的均衡穩(wěn)定關(guān)系,二者之間相互作用非常明顯。但是金融發(fā)展效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系不是很顯著,說(shuō)明我國(guó)金融市場(chǎng)迫切需要深化。再次,浙江省金融相關(guān)比率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因,兩者之間存在雙向的因果關(guān)系,說(shuō)明浙江省金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有很大的推動(dòng)作用,而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)又反過(guò)來(lái)促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。最后,浙江省金融市場(chǎng)的存貸款數(shù)量是巨大的,但是金融發(fā)展效率還是比較低,并且其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用與經(jīng)濟(jì)相關(guān)效率相比,作用不太突出,針對(duì)這點(diǎn),下面會(huì)對(duì)其提出一定的建議。浙江省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一道門(mén)檻,即區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙向因果關(guān)系已經(jīng)說(shuō)明,二者的發(fā)展是相互促進(jìn)的,第一道門(mén)檻的跨越是資本要素市場(chǎng)話、金融發(fā)展健全等的共同作用下實(shí)現(xiàn)的。但是金融對(duì)于消費(fèi)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的高級(jí)金融功能還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。所以浙江省金融市場(chǎng)還需要進(jìn)一步發(fā)展以實(shí)現(xiàn)其高級(jí)金融功能。

從上述實(shí)證分析結(jié)果,并結(jié)合浙江省金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀,提出以下建議。

1.提高金融市場(chǎng)的資源配置效率

浙江省金融市場(chǎng)中,1978-2009年全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額的平均增長(zhǎng)速度高于全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額,說(shuō)明居民的儲(chǔ)蓄熱情居高不下,這與我國(guó)整體情況是相符的,兩者的不同增長(zhǎng)率表現(xiàn)使得金融發(fā)展效率偏低。要提高金融中介的效率,需要提高優(yōu)化浙江省金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),浙江省金融市場(chǎng)中,還是以國(guó)有商業(yè)銀行為主,股份制銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、外資銀行等其他形式的金融機(jī)構(gòu)偏少,浙江省應(yīng)該建立健全多層次的資本市場(chǎng)體系,充分發(fā)揮市場(chǎng)自身的資源配置功能,讓資金流向投資效益較高的企業(yè),而不是僅偏向國(guó)有企業(yè)。而且,想比較而言,浙江省的非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展比較迅速,但是非銀行金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的機(jī)制還很不健全,需要加強(qiáng)監(jiān)督,從而使其更好的能為中小企業(yè)的發(fā)展提供資金來(lái)源。總之,一定要提高金融中介的資產(chǎn)運(yùn)用質(zhì)量,減少不良貸款,完善相關(guān)的金融市場(chǎng)法律,從而使得金融市場(chǎng)的資源配置效率進(jìn)一步提高。

2.發(fā)展資本市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等

浙江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在我國(guó)是走在前列的,浙江省2009年的人均GDP為4.46萬(wàn),同年的人口數(shù)為4716.18萬(wàn),但是浙江省2009年的全部保費(fèi)收入僅為654.44億,人均年保費(fèi)不足1400元,說(shuō)明浙江省人均保費(fèi)收入非常低。保險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)地區(qū)金融市場(chǎng)的重要組成部分,所以發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)浙江省的金融市場(chǎng)有重要作用,所以應(yīng)該多宣傳保險(xiǎn),增長(zhǎng)居民的投保意識(shí),不斷豐富保險(xiǎn)品種,從多個(gè)方面的努力來(lái)推動(dòng)浙江省的保險(xiǎn)市場(chǎng)。這樣,不僅使得人民生活質(zhì)量更加有保障,而且可以減少意外事件對(duì)家庭及企業(yè)的損失,有利地完善了我國(guó)的金融市場(chǎng)體系。

股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是很顯然的,我國(guó)的股票市場(chǎng)從最初的A股,發(fā)展到B股,中小板和創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的推出為很多創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展中的資本瓶頸提供了很好的解決方案。浙江省是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展比較快速的地區(qū),鼓勵(lì)這些企業(yè)創(chuàng)新,進(jìn)一步上市,以使其發(fā)展水平進(jìn)一步提升。當(dāng)然,我國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)機(jī)制還很不健全,對(duì)于業(yè)績(jī)不良的上市企業(yè)還沒(méi)有相應(yīng)的退出機(jī)制,這些還需要國(guó)家出臺(tái)相關(guān)的細(xì)則以推動(dòng)股票市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)然,發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等都可以完善我國(guó)的金融市場(chǎng),使得居民和企業(yè)的投資渠道更加多樣化,使得金融市場(chǎng)可以進(jìn)一步的提高地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,所以發(fā)展區(qū)域金融、完善區(qū)域金融市場(chǎng)是刻不容緩的。金融市場(chǎng)的發(fā)展需要國(guó)家相關(guān)政策的扶持,需要地方政府徹底的貫徹執(zhí)行,消除金融市場(chǎng)發(fā)展中的相關(guān)壁壘,充分讓市場(chǎng)原則在金融市場(chǎng)中發(fā)揮作用,只有這樣,區(qū)域金融才會(huì)健康發(fā)展,金融市場(chǎng)才能更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),并進(jìn)一步使得浙江省金融市場(chǎng)的高級(jí)金融功能較早的體現(xiàn),那么浙江省的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)更加合理,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平才會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)久的走在全國(guó)的前列。

參考文獻(xiàn):

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第3篇

[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 銀行業(yè)發(fā)展 影響機(jī)制 政策建議

如何使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持快速而高質(zhì)量的增長(zhǎng)是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要問(wèn)題與挑戰(zhàn)。

根據(jù)凱恩斯的國(guó)民經(jīng)濟(jì)決定理論,消費(fèi)、投資和凈出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大引擎。許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)居民各類(lèi)消費(fèi)、投資、凈出口以及技術(shù)創(chuàng)新等增長(zhǎng)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行了實(shí)證和理論的研究,獲得了較大的成效。但是我們看到,目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論重心并非放在金融方面,而是致力于增長(zhǎng)因素的討論,如知識(shí)、高新技術(shù),以及人力資本等對(duì)增長(zhǎng)影響的闡述,然而要使得這些因素在經(jīng)濟(jì)中得以有效釋放,金融的作用是不可忽視的。如果弱化金融因素,拉大了與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)之間的距離,就缺乏對(duì)增長(zhǎng)復(fù)雜性的一個(gè)全面綜合的有機(jī)認(rèn)識(shí)。因此,除了從增長(zhǎng)因素外,在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中,還應(yīng)從金融的角度來(lái)考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因和機(jī)制。

故本文試圖從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究銀行業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互影響機(jī)制。通過(guò)對(duì)近幾年的GDP數(shù)據(jù)與銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模的數(shù)據(jù)做相關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn),得出二者之間的關(guān)系,進(jìn)而從另一個(gè)側(cè)面反映金融業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要促進(jìn)作用。

一、研究背景

1.銀行業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。(1)從金融體系的功能上來(lái)看。金融體系通過(guò)直接融資和間接融資,實(shí)現(xiàn)資金在不同經(jīng)濟(jì)單位之間的融通,以及同一單位的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的重新配置,可提高資金的借出者和借入者的效用,促使資金流向效率更高的部門(mén)。貨幣資金作為一般的等價(jià)物,可購(gòu)買(mǎi)各種生產(chǎn)要素,有利于資源在全社會(huì)范圍內(nèi)的有效配置,實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)高效有序的運(yùn)行。重要的是,個(gè)體資金較分散,任一個(gè)體都無(wú)法進(jìn)行得的投資。通過(guò)資金融通,這些分散的資金可快速集中以投資盈利較高的大項(xiàng)目,達(dá)到規(guī)模效應(yīng),同時(shí)在某些情況下具有較大的溢出效應(yīng),可以帶動(dòng)其他部門(mén)或行業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

隨著金融業(yè)的高速發(fā)展,各種金融工具的廣泛使用以及金融資產(chǎn)在居民財(cái)產(chǎn)中所占比例的提高,金融體系在整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)都扮演著不可或缺的地位,一國(guó)金融體系的發(fā)展水平的高低與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行和普通居民的日常生活息息相關(guān)。就我國(guó)直接融資不是很發(fā)達(dá),間接融資仍占主導(dǎo)地位的狀況而言,金融中介機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融體系中起著主導(dǎo)作用,銀行業(yè)作為最重要的金融中介,其發(fā)展的規(guī)模和水平必然對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有重大的影響。

(2)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展來(lái)看。根據(jù)哈羅德?多馬、“內(nèi)生增長(zhǎng)理論”,以及其他一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論都認(rèn)為資本的增加有助于產(chǎn)生高的增長(zhǎng)率,可見(jiàn)資本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起著重要的作用。而銀行體系可以實(shí)現(xiàn)資金融通并且為居民提供了儲(chǔ)蓄的渠道,有利于資本的積累與增加。

根據(jù)以上分析可以看出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用:(1)在全社會(huì)各個(gè)部門(mén)之間實(shí)現(xiàn)資金融通;(2)為社會(huì)生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)提供資金保障;(3)聚集資金,支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行業(yè)發(fā)展的影響。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,收入水平的提高及整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,要求有較強(qiáng)的金融體系為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供多種便捷快速的融資渠道以保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求,在我國(guó)直接融資市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)的情況下,銀行是企業(yè)及個(gè)人最重要的融資渠道,經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展帶來(lái)的融資需求的增加促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)水平,以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力的提高。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與轉(zhuǎn)變使得經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜程度提高,聯(lián)系日趨密切密切,風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型增多,對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求增加,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和調(diào)整成為刺激商業(yè)貸款需求的主要原動(dòng)力。

從微觀機(jī)制上來(lái)講,收入的提高可以刺激個(gè)體進(jìn)行各種金融投資行為,促進(jìn)銀行業(yè)的發(fā)展。

二、實(shí)證模型

1.變量與數(shù)據(jù)。為了研究銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,選擇1997年1月到2008年6月每一季度的GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的量度,限于數(shù)據(jù)的可得性,使用1997年1月到2008年6月銀行業(yè)的規(guī)模水平,以及其對(duì)商業(yè)銀行在配置國(guó)內(nèi)信貸中相對(duì)中央銀行的重要性這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)銀行業(yè)的發(fā)展程度來(lái)進(jìn)行量度:第一個(gè)是金融深度指標(biāo)X1,反映金融中介的總體規(guī)模,等于M3/GDP,由于M3統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的缺乏,用M2來(lái)代替。由于M2為時(shí)點(diǎn)指標(biāo),GDP為時(shí)期指標(biāo),以季度處和季度末的M2的算術(shù)平均值作為該季度M2的值。該指標(biāo)越大,表明銀行系統(tǒng)整體規(guī)模越大;第二個(gè)是存款貨幣銀行資產(chǎn)負(fù)債表上對(duì)中央政府債權(quán)、對(duì)其他部門(mén)債權(quán)、對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)季度末余額之和(即國(guó)內(nèi)信貸總額)與貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上對(duì)中央政府債權(quán)、對(duì)存款貨幣銀行債權(quán)、對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)債權(quán)、對(duì)非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)之和X2,用以衡量存款貨幣銀行在配置國(guó)內(nèi)信貸中相對(duì)于中央銀行的重要性。該指標(biāo)越大,商業(yè)銀行系統(tǒng)對(duì)外生因素的依賴也就越低。

2.實(shí)證模型。(1)根據(jù)以上選定的變量,以及關(guān)于二者關(guān)系的理論分析建立如下回歸模型:

進(jìn)行最小二乘回歸,得計(jì)如果如下:

根據(jù)上述結(jié)果,X1與X2的t統(tǒng)計(jì)量顯著,說(shuō)明反映銀行業(yè)發(fā)展的兩項(xiàng)指標(biāo):金融深化指標(biāo)X1和商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)信貸分配中的重要性指標(biāo)X2都顯著的進(jìn)入到回歸模型之中,商業(yè)銀行的規(guī)模水平及其在國(guó)內(nèi)信貸分配中的重要性與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈較為明顯的正相關(guān)關(guān)系;統(tǒng)計(jì)量F為20.13449,,表明模型在整體上也是顯著的,回歸效果較好,反映商業(yè)銀行的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一定的關(guān)系,反映了銀行業(yè)的發(fā)展在整體上對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有較大的促進(jìn)作用。

(2)為了研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行業(yè)發(fā)展的影響建立如下兩個(gè)模型:

進(jìn)行最小二乘回歸的結(jié)果如下:

及之都很小,模型整體上不顯著,說(shuō)明在我國(guó)當(dāng)前狀況下商業(yè)銀行的規(guī)模并不是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接決定的,這與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化程度不高,銀行行為很大程度上由政府主導(dǎo)的特殊情況有一定關(guān)系。

t統(tǒng)計(jì)量顯著,及都比較大,模型回歸效果較好,表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是的商業(yè)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所起的作用越來(lái)越大,在國(guó)內(nèi)信貸分配中重要性提高。

3.實(shí)證分析。以上模型的回歸結(jié)果與我國(guó)銀行系統(tǒng)在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用的實(shí)際情況是相符合的。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)逐漸從以往的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,銀行業(yè)逐漸擺脫了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的束縛,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下煥發(fā)了前所未有的活力,實(shí)現(xiàn)了向銀行經(jīng)濟(jì)的演化,在這個(gè)過(guò)程中,居民儲(chǔ)蓄不斷增長(zhǎng),信貸規(guī)模呈現(xiàn)出不斷發(fā)展上升的態(tài)勢(shì),其結(jié)果促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在2002年我國(guó)加入WTO全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景之下,銀行業(yè)也獲得了極大的發(fā)展,無(wú)論在規(guī)模水平還是經(jīng)營(yíng)水平上都取得了較大的進(jìn)步我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了空前的發(fā)展,為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金保證,極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

同時(shí),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在一定程度上影響了銀行業(yè)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)總量的增加,以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的提高,使得銀行這個(gè)最重要的金融中介機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)信貸分配中的地位越來(lái)越高,在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中也起著越來(lái)越大的作用。

三、 結(jié)論

綜上所述,銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較大推動(dòng)與促進(jìn)作用,銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,以及其在國(guó)內(nèi)信貸分配中重要性的提高有利于經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)。同時(shí)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)也推動(dòng)銀行業(yè)整體的發(fā)展,使得其在國(guó)內(nèi)信貸分配中起到越來(lái)越重要的作用。

四、政策建議

國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中處理好金融發(fā)展尤其是銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系,有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展:首先,要正確認(rèn)識(shí)銀行業(yè),以及其他非銀行金融部門(mén)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所作的貢獻(xiàn),努力推動(dòng)銀行業(yè)的改革與發(fā)展,改善其經(jīng)營(yíng)環(huán)境,提高其經(jīng)營(yíng)水平,使其與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)接軌,為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可靠的金融保障,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng);其次,要使金融中介機(jī)構(gòu)的規(guī)模,以及其在國(guó)內(nèi)信貸分配中的重要性保持在適度的水平,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展;再次,也要利用當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)促進(jìn)銀行,以及金融業(yè)的改革與發(fā)展,提高其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)水平,努力達(dá)到世界一流金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn):

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[2]謝瑞平 宋文博:宏觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證研究[J].2007中國(guó)數(shù)量經(jīng)濟(jì)年會(huì)論文集

第4篇

關(guān)鍵詞:金融市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 建議

一、我國(guó)金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)的金融業(yè)在不斷的探索中逐漸完善和發(fā)展。到目前為止,我國(guó)的現(xiàn)代金融體系框架基本形成:從純粹的資金計(jì)劃分配向銀行的間接融資、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展;銀行機(jī)構(gòu)與非銀行金融機(jī)構(gòu)及證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等并存;從單一的中國(guó)人民銀行向中央銀行和商業(yè)銀行發(fā)展;金融工具日益豐富,從簡(jiǎn)單的信貸工具向國(guó)債、基金、保險(xiǎn)、股票等多種融資方式發(fā)展;金融市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越具有廣度和深度。從宏觀層面分析,我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)金融化、經(jīng)濟(jì)證券化的發(fā)展模式。

(二)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀

改革開(kāi)放以來(lái),隨著我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力水平的快速提高,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速發(fā)展,我國(guó)的綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)。自1978年至今,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展,取得了舉世矚目的巨大成就,創(chuàng)造了“中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡”。主要體現(xiàn)在:首先國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力由弱變強(qiáng),國(guó)際地位和影響力顯著提高。我國(guó)GDP在1978年后的30余年平均增長(zhǎng)率達(dá)到9.83%,成為世界上增長(zhǎng)最快的國(guó)家。自2010年起我國(guó)的GDP 已超過(guò)日本,成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。其次,人民生活水平實(shí)現(xiàn)了由貧困向全面小康的跨越。改革開(kāi)放30多年的發(fā)展,我國(guó)人民生活總體實(shí)現(xiàn)小康,并開(kāi)始向全面小康轉(zhuǎn)變;第三,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從不均衡向均衡發(fā)展的調(diào)整,經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)性增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨向合理和優(yōu)化;第四,基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)巨大飛躍,增強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐力度。

二、金融市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用

一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)金融的支持,高效的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又能促進(jìn)金融的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與收入水平的增加提高了儲(chǔ)蓄水平,而金融市場(chǎng)的發(fā)展提高了儲(chǔ)蓄率與儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的比率,從而增加了投資,投資的增加使產(chǎn)出增長(zhǎng),并通過(guò)金融市場(chǎng)的發(fā)展及人力資本與資本水平的提高使生產(chǎn)效率得以提高,從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更加快速增長(zhǎng)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)就處于這樣一個(gè)循環(huán)過(guò)程中,因此,金融市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制可通過(guò)圖1描述:

圖1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展相互作用圖

三、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建議

近幾年來(lái),我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做了一系列實(shí)證分析,在研究中發(fā)現(xiàn)很多問(wèn)題,比如在整個(gè)金融體系中,我國(guó)的融資方式始終以銀行貸款為主;我國(guó)的股票市場(chǎng)投機(jī)性依然很強(qiáng)等。因此,根據(jù)我國(guó)金融體系的發(fā)展和現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的要求,提出幾點(diǎn)建議。

(一)深化銀行體系改革

經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,我國(guó)的銀行體系已具備相當(dāng)規(guī)模,但也存在不足。首先穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)國(guó)有銀行的改革。商業(yè)銀行加快對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的支持力度,整合業(yè)務(wù)流程,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)變,增加對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的貸款;以股改和上市為契機(jī),提高資產(chǎn)質(zhì)量,優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。其次,推動(dòng)股份制銀行的改革。銀行加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展,完善法人治理結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平,實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)。再次,深化農(nóng)村金融改革。推進(jìn)股份制產(chǎn)權(quán)改革,健全股權(quán)流轉(zhuǎn)體系,完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,立足“三農(nóng)”和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展。

(二)發(fā)展和完善我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)

為了加大資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用,就要進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)。一是完善股票市場(chǎng)對(duì)資源的優(yōu)化配置。由于我國(guó)股票市場(chǎng)的功能定位存在偏差,市場(chǎng)化程度比較低,因此,要形成完整的監(jiān)管理念,加大市場(chǎng)化力度,提高資金的配置效率;借助股票市場(chǎng),調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是積極發(fā)展我國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng),嘗試開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),把拓展債券市場(chǎng)作為擴(kuò)大直接融資的主要途徑。三是加快我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式,變粗放式經(jīng)營(yíng)為集約式經(jīng)營(yíng);推進(jìn)保險(xiǎn)公司的體制改革;放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。四是加快基金等金融業(yè)態(tài)的發(fā)展,豐富金融市場(chǎng)內(nèi)涵。尤其是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金,使其在推動(dòng)科技型創(chuàng)新企業(yè)的建立與發(fā)展方面發(fā)揮作用,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速增長(zhǎng)。

(三)改善非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境

金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的傾斜將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)趨勢(shì)。首先就要充分發(fā)揮地方政府的指導(dǎo)作用,合理利用行政手段,增加政策支持,推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng);其次,拓寬非國(guó)有企業(yè)包括小微企業(yè)的融資渠道,給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的活力。第三,深化金融法制建設(shè),優(yōu)化金融環(huán)境,進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)的效度。第四,加強(qiáng)金融創(chuàng)新,并處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系。

四、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)一方面要深化金融改革,實(shí)施政府從國(guó)有銀行逐步退出、股權(quán)多元化戰(zhàn)略;另一方面要著重金融基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè),完善金融法律法規(guī),保障銀行業(yè)、證券業(yè)高效率運(yùn)作,從而保證金融市場(chǎng)健康發(fā)展,使金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)調(diào)共進(jìn)。

參考文獻(xiàn):

第5篇

關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;FDI;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

中圖分類(lèi)號(hào):F831.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3309(2012)01-70-03

一、引言

面對(duì)龐大的外資流入,F(xiàn)DI是否能促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一直都是一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。FDI溢出效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到底產(chǎn)生了怎樣的影響,許多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究表明。FDI在一些國(guó)家的溢出效應(yīng)為正,而在另一些國(guó)家卻為負(fù)。為什么會(huì)出現(xiàn)兩種截然不同的實(shí)證結(jié)果呢?許多學(xué)者都對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了探究,他們大多數(shù)都認(rèn)為這種互相矛盾的結(jié)果可能是由于各個(gè)東道國(guó)的特點(diǎn)不同而造成的,東道國(guó)自身的特點(diǎn)也會(huì)影響FDI技術(shù)溢出的吸收能力。影響東道國(guó)FDI溢出效應(yīng)吸收能力的因素有市場(chǎng)體制、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本水平、政策環(huán)境、制度因素等。近幾年來(lái),金融發(fā)展受到了眾多學(xué)者的關(guān)注,在金融發(fā)展的視角下,F(xiàn)DI是否能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),已成為一個(gè)最有前沿性的研究領(lǐng)域。

二、金融發(fā)展、FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)綜述

(一)國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)研究綜述

最早研究在金融發(fā)展視角下,F(xiàn)DI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的是Alfaro等。Alfaro等(2003)建立了一個(gè)兩階段世代交疊的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型,在該模型中,把東道國(guó)企業(yè)分本國(guó)私人企業(yè)和外資企業(yè)兩個(gè)部門(mén)。他們假定每個(gè)本國(guó)私人企業(yè)的產(chǎn)出取決于企業(yè)家能力的大小和固定資本的投入,而固定資本投入的可獲得性取決于東道國(guó)金融效率的高低。效率高的金融體系會(huì)提高本國(guó)自主創(chuàng)業(yè)者的積極性,如果東道國(guó)的金融效率高,那么本國(guó)私人企業(yè)就能從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)借入固定資本投入所需的資金。國(guó)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量就會(huì)增加。這些本國(guó)的私人企業(yè)就可以通過(guò)吸收FDI的溢出。促進(jìn)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

為了驗(yàn)證上述理論的正確性,國(guó)外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量的實(shí)證研究。他們大多是采用多個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)對(duì)此進(jìn)行實(shí)證分析。Alfaro等(2003)則利用1975―1995年間71個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn),并把樣本國(guó)分為兩組,一組是只有信貸市場(chǎng)的國(guó)家。另一組是既有信貸市場(chǎng)又有證券的國(guó)家。通過(guò)對(duì)比兩組面板回歸的分析結(jié)果。發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)具有不確定性。但是在考慮了金融市場(chǎng)差異后。結(jié)果十分明朗。金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家,F(xiàn)DI對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率顯著為正:而金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)家,F(xiàn)DI對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率十分的小甚至還為負(fù)。

Ang(2008)利用馬來(lái)西亞1965-2004年的時(shí)序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,研究表明在一個(gè)長(zhǎng)跨度的時(shí)間里。金融發(fā)展和FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然發(fā)揮著積極的影響。因果關(guān)系的研究表明,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往會(huì)促進(jìn)FDI的長(zhǎng)期增長(zhǎng),但卻不存在反饋關(guān)系。Choong和Lira f2009)運(yùn)用內(nèi)生增長(zhǎng)模型分析了金融發(fā)展和FDI在提高馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用。他們采用協(xié)整的框架研究了馬來(lái)西亞1970-2001年期間的時(shí)間序列數(shù)據(jù),結(jié)果表明FDI、勞務(wù)、投資和政府開(kāi)支在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動(dòng)繁榮中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。FDI和金融發(fā)展之間的相互作用對(duì)馬來(lái)西亞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有積極和重要的的影響。

(二)國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)研究綜述

國(guó)內(nèi)對(duì)在金融發(fā)展視角下,F(xiàn)DI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究起步比較晚,而且多數(shù)是在國(guó)外理論模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。王永齊(2006)建立了一個(gè)人模型。并假設(shè)每個(gè)人都有兩種選擇,一種是在外資企業(yè)工作,另一種是自己建立企業(yè)。當(dāng)人力資本由外資企業(yè)轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)業(yè)時(shí),F(xiàn)DI的溢出將成為可能,而人自主創(chuàng)業(yè)。需要一大筆的初始固定投資成本,這就需要向國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資。由此可以看出。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能降低人創(chuàng)業(yè)的門(mén)檻,增加新建企業(yè)的數(shù)量,從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此,他認(rèn)為一國(guó)的金融效率越高。FDI的溢出效應(yīng)就越充分。就越能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

蔣先玲和王琰(2011)從人力資本流動(dòng)的視角,考察了金融發(fā)展對(duì)FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的影響。他們以Alfaro等f(wàn) 2003)的理論模型為基礎(chǔ)。構(gòu)建了一個(gè)兩階段兩部門(mén)的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型。該模型與Alfaro等(2003)的模型相比。有兩點(diǎn)改進(jìn)之處,一是把Alfaro等f(wàn) 20031的模型擴(kuò)展為兩階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型,二是推導(dǎo)出了在金融發(fā)展作用的機(jī)制下,F(xiàn)DI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的企業(yè)家才能的臨介值,并由此提出了一個(gè)新的概念――"FDI對(duì)企業(yè)家才能臨界值的邊際降低值”。

目前,國(guó)內(nèi)對(duì)金融發(fā)展是否推動(dòng)FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做了許多的實(shí)證研究,但實(shí)證得到的結(jié)果卻大不相同,大致可以分為3大類(lèi):一是國(guó)內(nèi)的金融發(fā)展水平促進(jìn)了FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用:二是國(guó)內(nèi)的金融發(fā)展水平低下。制約FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用:三是國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平的階段性和地區(qū)差異性,導(dǎo)致的FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不同。

1.促進(jìn)作用。王永齊(20061運(yùn)用VAR檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)1987-2003年間的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),檢驗(yàn)了每一個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)與FDI相互作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。結(jié)果表明信貸部門(mén)效率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)要比股票市場(chǎng)的影響更加明顯。李建偉(2007)認(rèn)為金融市場(chǎng)可以通過(guò)影響國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)FDI技術(shù)溢出的吸收能力和利用產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的能力。促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。他通過(guò)對(duì)我國(guó)各省(市)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證。結(jié)果表明我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度已經(jīng)超過(guò)了門(mén)檻值,可以促進(jìn)FDI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng),但是我國(guó)的金融效率還有待進(jìn)一步地提高。

鐘娟和張慶亮(2010)認(rèn)為金融發(fā)展水平對(duì)FDI技術(shù)溢出的吸收能力有著至關(guān)重要的影響。他們運(yùn)用FDI技術(shù)溢出基礎(chǔ)模型、金融發(fā)展水平與FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的線性關(guān)聯(lián)模型和金融發(fā)展水平與FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的非線性關(guān)聯(lián)模型,對(duì)我國(guó)1983-2007年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步有著明顯的促進(jìn)作用,我國(guó)的金融發(fā)展水平也能促進(jìn)FDI的技術(shù)溢出效應(yīng),但這種技術(shù)溢出存在著明顯的金融發(fā)展“門(mén)檻效應(yīng)”。

2.制約作用。曾慧(2008)對(duì)我國(guó)1983-2006年時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,也發(fā)現(xiàn)我國(guó)的金融市場(chǎng)效率相對(duì)較低,還沒(méi)有起到推動(dòng)FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。由于存在“金融市場(chǎng)發(fā)展門(mén)檻”的限制。FDI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用主要是通過(guò)資本積累的途徑,而FDI的技術(shù)外溢卻由于金融效率低而沒(méi)有被國(guó)內(nèi)企業(yè)所吸收。張?zhí)礻嚭顽娋?2010)嘗試建立了一個(gè)關(guān)于金融發(fā)展水平與FDI技術(shù)溢出效應(yīng)之間的非線性實(shí)證分析模型,對(duì)我國(guó)1983―2007年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果也表明我國(guó)的金融發(fā)展水平還相對(duì)較低,沒(méi)有促進(jìn)FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)。

3.階段性和地區(qū)差異性。李金昌和曾慧(2009)則對(duì)金融發(fā)展、FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了階段性

和地區(qū)差異性分析。他們以1987-2006年省級(jí)面板數(shù)據(jù)為樣本,先研究了整個(gè)階段的效應(yīng),結(jié)果發(fā)現(xiàn)FDI的資本積累效應(yīng)顯著,而技術(shù)溢出效應(yīng)卻不顯著。然后他們分別對(duì)1987-1993年和1994-2006年兩個(gè)時(shí)間段進(jìn)行了實(shí)證,結(jié)果表明,第一個(gè)階段的技術(shù)溢出效應(yīng)為正但不顯著。而第二個(gè)階段的技術(shù)溢出效應(yīng)不但增大而且變得顯著了。最后,他們對(duì)金融發(fā)展的地區(qū)差異性進(jìn)行分析,分別建立了東部、中部和西部三個(gè)區(qū)域性模型,回歸結(jié)果表明在1987-2006年間東中西3個(gè)地區(qū)都受到了金融發(fā)展水平的制約,F(xiàn)DI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)并不顯著。而在1994-2006年間,東中部的增長(zhǎng)效應(yīng)日益顯著。西部卻仍然不顯著。

曾慧(2010)又對(duì)金融發(fā)展、FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間的關(guān)系進(jìn)行了地區(qū)性差異分析,不過(guò)這次她考慮了FDI經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的時(shí)滯性問(wèn)題。她運(yùn)用面板數(shù)據(jù)固定隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)方法,并通過(guò)引入工具變量的方法來(lái)研究FDI的時(shí)滯性,對(duì)我國(guó)1987-2007年29個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證。研究發(fā)現(xiàn)在金融發(fā)展的視角下,東部FDI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)還是顯著為正,而在中西部還是沒(méi)有促進(jìn)FDI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。

(三)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的總結(jié)與評(píng)述

國(guó)外的學(xué)者為了研究金融發(fā)展、FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系,建立了許多理論模型。這些理論模型多大都是通過(guò)研究金融發(fā)展水平的提高,可以降低國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)業(yè)的“門(mén)檻水平”,提高自主創(chuàng)業(yè)的積極性。有效地把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。企業(yè)的數(shù)量也就會(huì)增加。企業(yè)數(shù)量的增加,又可以加強(qiáng)對(duì)FDI的技術(shù)溢出的吸收能力,從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。蔣先玲和王琰(2011)建立的理論模型,則研究的是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá),可以降低企業(yè)家才能的“門(mén)檻水平”。進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

國(guó)外的學(xué)者多用跨國(guó)樣本的面板數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)金融發(fā)展、FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系,而國(guó)內(nèi)的學(xué)者則多用國(guó)內(nèi)的省際面板數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究。國(guó)內(nèi)外的實(shí)證研究都表明。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能推動(dòng)FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。而相對(duì)落后的金融市場(chǎng)卻會(huì)制約FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。那么金融市場(chǎng)要發(fā)展到什么樣的水平。才能推動(dòng)FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用呢?國(guó)內(nèi)外有些學(xué)者對(duì)金融發(fā)展的“門(mén)檻水平”進(jìn)行了研究,只有當(dāng)金融發(fā)展超過(guò)了這個(gè)“門(mén)檻水平”時(shí),才會(huì)對(duì)FDI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)起到促進(jìn)作用,而這個(gè)金融發(fā)展的“門(mén)檻水平”又是因國(guó)家、地區(qū)之間差異而不同的。

三、金融發(fā)展影響FDI經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的作用機(jī)制分析

金融的發(fā)展水平超過(guò)一定的“門(mén)檻水平”時(shí),就能推動(dòng)FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而金融發(fā)展是通過(guò)什么途徑來(lái)推動(dòng)FDI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的呢。諸多的研究表明,金融發(fā)展、FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間相互作用。將會(huì)產(chǎn)生以下4種效應(yīng):

(一)人力資本轉(zhuǎn)移效應(yīng)

FDI技術(shù)溢出的途徑之一是人力資本的轉(zhuǎn)移,而人力資本的轉(zhuǎn)移有兩種方式,一種是外資企業(yè)雇傭的東道國(guó)員工自己創(chuàng)立新的企業(yè),另一種是外資企業(yè)雇傭的員工跳槽到國(guó)內(nèi)企業(yè)工作。一方面,金融市場(chǎng)體系越發(fā)達(dá),自主創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家就更容易籌集到創(chuàng)業(yè)所需的資金,這就會(huì)降低企業(yè)家自主創(chuàng)業(yè)的“門(mén)檻水平”,提高企業(yè)家自主創(chuàng)業(yè)的積極性。企業(yè)家通過(guò)自主創(chuàng)業(yè)。就能把從外資企業(yè)學(xué)到的先進(jìn)技術(shù)和管理等轉(zhuǎn)移到自己的企業(yè)中去。從而提高企業(yè)的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。另二-方面,金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá),內(nèi)資企業(yè)對(duì)外資企業(yè)員工帶來(lái)的先進(jìn)技術(shù)的吸收能力也就更強(qiáng)。

(二)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)

一方面,處于產(chǎn)業(yè)上游的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商,為了滿足跨國(guó)公司客戶對(duì)中間產(chǎn)品質(zhì)量或性能的要求,就會(huì)去學(xué)習(xí)新的技術(shù)、購(gòu)置新的設(shè)備等,而這些都需要資金的支持。另一方面,跨國(guó)公司客戶為了獲得自己滿意的產(chǎn)品,也會(huì)主動(dòng)的向處于上游的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商提供技術(shù)指導(dǎo)和人員培訓(xùn)等,這就會(huì)有FDI技術(shù)的外溢效應(yīng)。為了有效地吸收FDI的技術(shù)外溢。就必須有資金作為支持。當(dāng)東道國(guó)的金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)時(shí),會(huì)使得企業(yè)的融資成本過(guò)高,這將會(huì)制約國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)改革的積極性。當(dāng)東道國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)時(shí),國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)改革的積極性就會(huì)提高,F(xiàn)DI就會(huì)通過(guò)這種后向關(guān)聯(lián)作用來(lái)促進(jìn)內(nèi)資企業(yè)的發(fā)展。

(三)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)效應(yīng)

FDI企業(yè)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和生產(chǎn)工藝,往往要比國(guó)內(nèi)企業(yè)的要先進(jìn)??鐕?guó)企業(yè)進(jìn)入東道國(guó),由于具有技術(shù)上的比較優(yōu)勢(shì)。往往會(huì)獲得高額的利潤(rùn),搶占國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額。而對(duì)高額利潤(rùn)的誘惑和競(jìng)爭(zhēng)的壓力,國(guó)內(nèi)企業(yè)就會(huì)去努力提高自己的生產(chǎn)效率。降低生產(chǎn)成本,而這往往是要靠技術(shù)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)的。國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行技術(shù)創(chuàng)新,就必須有足夠的資金來(lái)支持研發(fā)。有效地金融市場(chǎng)可以降低企業(yè)自主研發(fā)的成本,提高國(guó)內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)的積極性。大量的研發(fā)。必定會(huì)促進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新,進(jìn)而促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

(四)市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化效應(yīng)

第6篇

資本市場(chǎng)作為市場(chǎng)機(jī)制中的核心市場(chǎng),是影響和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,也是建設(shè)我國(guó)社會(huì)主義新農(nóng)村可借助的外部主要力量之一。

一、資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效用分析

農(nóng)業(yè)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都屬于弱質(zhì)型產(chǎn)業(yè),它的發(fā)展面臨諸多難題。資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用,始終為人們所關(guān)注。

(一)資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)整體水平提高的促進(jìn)作用,歷來(lái)為人們所重視作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和命脈,農(nóng)業(yè)的發(fā)展關(guān)乎國(guó)家的穩(wěn)定和社會(huì)的和諧發(fā)展。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中的資源配置理論和生產(chǎn)要素理論,充分論證了市場(chǎng)機(jī)制推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用;而金融結(jié)構(gòu)論則強(qiáng)調(diào)了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是相互推動(dòng)的。這些都是現(xiàn)代資本市場(chǎng)與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的基礎(chǔ)理論。近年來(lái),有國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作了更加具體的研究,西方一批學(xué)者如Atie&Jovanovic(1993)通過(guò)實(shí)證,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)發(fā)展有明顯的正相關(guān)關(guān)系;Murinde(1996)實(shí)證后分析出股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是顯著的;Levine和Zervos.(1998)具體論證了股票市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原理。而國(guó)內(nèi)學(xué)者則進(jìn)一步研究了資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的支持作用。王軍(2005)等人也從發(fā)揮資本市場(chǎng)功能角度,提出了資本市場(chǎng)應(yīng)對(duì)農(nóng)業(yè)支持;其他學(xué)者如余運(yùn)久(2001)、柳松(2005)等人則分別從資本市場(chǎng)自身的協(xié)調(diào)發(fā)展、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司等多角度,研究了資本市場(chǎng)在農(nóng)村建設(shè)中的作用。

(二)資本市場(chǎng)是農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中資金的重要來(lái)源

資金籌措是資本市場(chǎng)基本功能之一,對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)也是如此。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化始終是我們農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)方向,而充足的資金保障是產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的前提。通過(guò)證券市場(chǎng)能夠在較短的時(shí)間內(nèi)迅速籌集產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大量資金,對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展,其推動(dòng)作用無(wú)疑是巨大的。動(dòng)員社會(huì)各層次的資金來(lái)支持農(nóng)業(yè)化發(fā)展,這方面國(guó)內(nèi)學(xué)者的討論有許多。徐傳波、蒲實(shí)和于驥(2003)、胡俊偉(2004)、尹筑嘉(2005)等人,從產(chǎn)業(yè)化建設(shè)的客觀需要出發(fā),通過(guò)實(shí)證分析,提出應(yīng)發(fā)展資本市場(chǎng),推進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化建設(shè);而趙泉民(2005)等人則從融資渠道角度進(jìn)行全面的分析,提出資本市場(chǎng)作為資金籌措的兩大基本渠道之一,理應(yīng)成為新農(nóng)村建設(shè)中的重要資金來(lái)源。

(三)充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)農(nóng)村社會(huì)資源的最優(yōu)配置,是提升農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)向更高級(jí)層次發(fā)展的重要環(huán)節(jié)

在我國(guó),“龍頭企業(yè)加農(nóng)戶”模式,是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的組織模式之一,通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)龍頭企業(yè)的扶持,首先,可以充分實(shí)現(xiàn)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,促進(jìn)了涉農(nóng)企業(yè)快速發(fā)展,提升農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量;其次,涉農(nóng)企業(yè)的上市,規(guī)范了企業(yè)的經(jīng)營(yíng),明晰了產(chǎn)權(quán)關(guān)系與界限,有效轉(zhuǎn)換了涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制,帶動(dòng)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí);再者,通過(guò)資本市場(chǎng),可以形成以資本為紐帶的利益關(guān)聯(lián)機(jī)制,通過(guò)股份制或股份合作制等方式,讓原本各自獨(dú)立的企業(yè)與農(nóng)戶形成利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益共同體;最后,資本市場(chǎng)通過(guò)投資人“用手”或“用腳”投票的方式實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)資源的配置,同時(shí),也配置著農(nóng)村社會(huì)資源。大力發(fā)展農(nóng)村資本市場(chǎng),有利于農(nóng)村社會(huì)資源的合理安排,推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高。

(四)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)化解中的資本市場(chǎng)功能發(fā)揮

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是造成農(nóng)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的雙重誘因。通過(guò)現(xiàn)代資本市場(chǎng)中保險(xiǎn)手段,可以化解自然風(fēng)險(xiǎn);利用商品期貨市場(chǎng)指導(dǎo)農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格走向和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)配置,化解在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家,早已拓展了資本市場(chǎng)中的商品期貨市場(chǎng),使之成為了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。全球商品期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)150多年的發(fā)展,目前共有商品期貨和期權(quán)93類(lèi)商品267個(gè)品種。這些對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)回避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)起到了至關(guān)重要的作用。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此也早有認(rèn)識(shí)。厲以寧(2000)曾提出,資本市場(chǎng)要向農(nóng)業(yè)傾斜,認(rèn)為加快農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,可以充分利用期貨市場(chǎng)指導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走向,理順資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)的渠道,通過(guò)資本市場(chǎng)扶持進(jìn)行農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。

二、當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)具備了推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件

我國(guó)證券市場(chǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),雖然期間經(jīng)歷了多次波折,但總體形勢(shì)依舊向上。

(一)資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大.為農(nóng)村融資提供了前提基礎(chǔ) 我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模近年來(lái)快速成長(zhǎng),金融證券化率不斷提高,資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響力越來(lái)越大。據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),截至2007年底,滬深兩地上市的股票已達(dá)1616只,股票市價(jià)總值達(dá)到327140億元(2006年為89404億元),超過(guò)2007年GDP總值246619億元。成交金額更是達(dá)到535147.1億元(2006年為90469億元),是2007年GDP總值的兩倍多。隨著股價(jià)的上升和上市公司數(shù)量的不斷增加,從2006年開(kāi)始中國(guó)股市的總市值就超過(guò)了韓國(guó),成功進(jìn)入世界前10位。2008年以來(lái),我國(guó)股市又出現(xiàn)了較大幅度的下跌,但整體市值仍較以前有了質(zhì)的發(fā)展。

(二)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷完善。作為資源配置機(jī)制的作用日益增強(qiáng),同時(shí)也降低了整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的交易費(fèi)用

我國(guó)股權(quán)分置改革目前已基本完成,它突破了困擾我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的一個(gè)桎梏。以股權(quán)分置改革為核心的市場(chǎng)化改革措施,理順了市場(chǎng)機(jī)制,釋放了市場(chǎng)潛能。由于股權(quán)分置引發(fā)的一些深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾得以解決,資本市場(chǎng)融資和資源配置功能得到了恢復(fù),上市公司的股價(jià)和估值水平也有很大的提升空間(韓復(fù)齡,2005)。同時(shí),證券公司得到了全面的清理和整頓,機(jī)構(gòu)投資者特別是基金實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。更為重要的是,資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生重要影響,并成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn);政府決策層越來(lái)越多地通過(guò)證券市場(chǎng),貫徹和實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)政策意圖,資本市場(chǎng)作為社會(huì)資源配置導(dǎo)向的機(jī)制正在形成。這種資源配置機(jī)制下,由于采用涉農(nóng)企業(yè)與農(nóng)戶、農(nóng)民間的貿(mào)、工、農(nóng)一體經(jīng)營(yíng)模式,使得原來(lái)需要由企業(yè)、農(nóng)民參與的外部市場(chǎng)變成了內(nèi)部交易,大大降低了信息成本、交易成本(彭熠等,2005)。

(三)資本市場(chǎng)的參與主體的力量不斷壯大.證券市場(chǎng)融資規(guī)模與能力日益上升

1995~2006年底,我國(guó)證券市場(chǎng)新發(fā)行1259.67億股,市場(chǎng)共募集資金6364.54億元;基金發(fā)展也快速崛起。

截至2007年6月30日,我國(guó)共有基金349只,基金總規(guī)模達(dá)到12638.68億份,資產(chǎn)凈值規(guī)模達(dá)到17831.23億元。為了完善我國(guó)的證券市場(chǎng)參與者,實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放,中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2002年11月5日正式了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》,啟動(dòng)了證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),僅在2006年底,QFII就持有A股市值約為971億元,其增長(zhǎng)速度可窺一斑。

(四)現(xiàn)代資本市場(chǎng)體系在我國(guó)的全面構(gòu)建.延伸并拓寬了資本市場(chǎng)的范圍,全方位地提供了產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的多種金融服務(wù)

這些客觀上為農(nóng)村生產(chǎn)的自然風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。農(nóng)民的社會(huì)保障問(wèn)題的解決以及資金來(lái)源渠道的拓展,提供了多種途徑和手段。當(dāng)前,我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)工作正全面推進(jìn),在完善了資本市場(chǎng)體系建設(shè)的同時(shí),也為包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在內(nèi)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資提供了重要場(chǎng)所。比如,新型農(nóng)業(yè)科技開(kāi)發(fā)活動(dòng),可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資,農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中的各類(lèi)性質(zhì)的實(shí)體組織可以通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行重組和整合。

三、完善資本市場(chǎng)。積極推進(jìn)我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)正經(jīng)歷著歷史性的發(fā)展機(jī)遇,市場(chǎng)規(guī)模與質(zhì)量都有了翻天覆地的變化。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用,對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化的建設(shè)有重要意義,其中,最為關(guān)鍵問(wèn)題是如何實(shí)現(xiàn)兩者間的有效結(jié)合與對(duì)接。

(一)要利用產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。提高整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)融資的力度,增加資本市場(chǎng)中涉農(nóng)類(lèi)上市公司數(shù)量和整體規(guī)模,從而為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更多的資金與資源

基于當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀,為此,第一,要適度增加主板市場(chǎng)中農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的數(shù)量與規(guī)模,提高涉農(nóng)公司在上市證券中的比重,強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)于農(nóng)業(yè),優(yōu)先支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)的思路;另一方面,可以將政府的支農(nóng)政策、農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策,具體用在支持涉農(nóng)企業(yè)的上市,鼓勵(lì)上市企業(yè)、涉農(nóng)項(xiàng)目在資本市場(chǎng)上融資,解決農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金瓶頸。第二,要大力拓展中小企業(yè)板市場(chǎng)中的涉農(nóng)類(lèi)企業(yè)的數(shù)量。由于農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高的特質(zhì),對(duì)于一些規(guī)模不大,但具有中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ男滦娃r(nóng)業(yè)企業(yè),如特種養(yǎng)殖、種植龍頭企業(yè)、特色農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)科技公司等,可以借助于中小企業(yè)板的孵化、培育,使這類(lèi)公司迅速壯大,對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展起到乘數(shù)作用。中小企業(yè)板市場(chǎng)支農(nóng)的關(guān)鍵是,支持對(duì)象的高成長(zhǎng)性同時(shí)帶有一定產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性,當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)性也是無(wú)法回避的。

(二)重視提升涉農(nóng)企業(yè)或項(xiàng)目的自身質(zhì)量,不拘形式地充分利用資本市場(chǎng)上的各種金融工具。組織和動(dòng)員社會(huì)各階層資金

資本市場(chǎng)是一個(gè)利益驅(qū)動(dòng)的場(chǎng)所,參與主體對(duì)利潤(rùn)的追求。是推動(dòng)其運(yùn)行的最根本動(dòng)因。因此,在發(fā)揮資本市場(chǎng)的各種功能作用來(lái)促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,利益機(jī)制的設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。這就要求資本市場(chǎng)一方面完善市場(chǎng)建設(shè),降低市場(chǎng)的投機(jī)氣氛,為更多的投資主體進(jìn)入市場(chǎng)提供便利,同時(shí)也要求市場(chǎng)融資者自身的素質(zhì)要不斷提高。具體到涉農(nóng)上市公司,就是要充分利用各方面的政策資源,發(fā)揮行業(yè)特點(diǎn),千方百計(jì)改善企業(yè)在證券市場(chǎng)中的形象,使行業(yè)的平均收益水平與經(jīng)營(yíng)管理水平上升到一個(gè)新的臺(tái)階,以吸引更多的投資人投資。同時(shí),利用資本市場(chǎng)籌措農(nóng)業(yè)發(fā)展資金,不僅僅可以借助于企.業(yè)上市這一途徑,還可以采用資本市場(chǎng)上的多種手段與形式,比如,結(jié)合農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目發(fā)行農(nóng)業(yè)債券,結(jié)合信托形式發(fā)行涉農(nóng)類(lèi)的信托產(chǎn)品。在具體產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上,可以由國(guó)家財(cái)政上支農(nóng)資金來(lái)進(jìn)行配套,也可以通過(guò)稅收、減免、優(yōu)惠等政策手段,增強(qiáng)弱質(zhì)的涉農(nóng)金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上的吸引力。

(三)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用,逐步提高資本市場(chǎng)在資源配置上的影響力.特別是在對(duì)農(nóng)村資源的配置作用

這首先需要增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性,促使資金流向最有效率、最有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)與企業(yè),輔之以政策扶持,使其能夠服務(wù)于農(nóng)村、農(nóng)業(yè);要大幅度增加我國(guó)涉農(nóng)類(lèi)上市公司數(shù)量,加大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中上市公司對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度,使得利用資本市場(chǎng)配置農(nóng)村社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源成為可能;要培養(yǎng)具有一定產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向作用的涉農(nóng)類(lèi)企業(yè),發(fā)揮它們?cè)谵r(nóng)村生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的輻射影響作用;積極促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的建設(shè)。相應(yīng)放寬政策,鼓勵(lì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)提高資金的效能;拓寬證券市場(chǎng)的外延,大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng),活躍農(nóng)村金融。

(四)積極推進(jìn)建設(shè)多層次、多元化的資本市場(chǎng)體系

要大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng),增強(qiáng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。構(gòu)建完整的、多層次資本市場(chǎng),建立起農(nóng)村中的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。同時(shí)要充分利用農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、農(nóng)民工人身保險(xiǎn)、失地農(nóng)民養(yǎng)老保險(xiǎn)和農(nóng)村居民醫(yī)療保險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制,以利促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和構(gòu)建全面的和諧社會(huì)。此外,還應(yīng)積極探索信托、項(xiàng)目投資等中長(zhǎng)期現(xiàn)代金融形式在農(nóng)村中的運(yùn)用,在農(nóng)村形成一個(gè)多層次、多元化、多途徑的資金供給、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)提升、社會(huì)保障現(xiàn)代金融服務(wù)體系。

(五)構(gòu)建與完善農(nóng)村金融軟環(huán)境,讓更多的農(nóng)村中的企業(yè)、家庭和個(gè)人了解現(xiàn)代資本市場(chǎng)的作用與運(yùn)行機(jī)制

第7篇

一、加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的金融支持力度

當(dāng)前企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,增強(qiáng)我國(guó)中小企業(yè)的科技創(chuàng)新能力,是鞏固我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中地位的關(guān)鍵一環(huán)。但是,由于我國(guó)的中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模普遍比較小,而且又缺乏強(qiáng)大的資金支持,所以要想實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)科技創(chuàng)新能力的提高就比較困難。因此,我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)對(duì)中小企業(yè)提供相應(yīng)的政策支持,尤其是金融政策方面的支持。

(一)設(shè)立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)

設(shè)立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu),由于中小金融機(jī)構(gòu)具有經(jīng)營(yíng)手段靈活、貸款申請(qǐng)程序便捷、工作效率較高等多個(gè)優(yōu)勢(shì),在為我國(guó)中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面較大型商業(yè)銀行而言能夠發(fā)揮更好的作用,又由于中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信用水平的跟蹤能力也較大型商業(yè)銀行更強(qiáng),從而能夠促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)與金融行業(yè)的相互促進(jìn),共同發(fā)展。

(二)為中小企業(yè)科技創(chuàng)新提供特殊的金融優(yōu)惠政策

為中小企業(yè)科技創(chuàng)新提供特殊的金融優(yōu)惠政策,第一,就是要提高國(guó)有大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款額度與所占比例,從而保證能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)科技創(chuàng)新提供充足的資金支持。第二,要實(shí)行針對(duì)中小企業(yè)的資金扶持計(jì)劃,并允許中小企業(yè)中符合條件的部分能夠充分利用發(fā)行股票、債券等的方式來(lái)進(jìn)行融資以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。第三,可以對(duì)進(jìn)行科技創(chuàng)新項(xiàng)目申請(qǐng)的中小企業(yè)提供一定的專(zhuān)項(xiàng)貸款以及貼息貸款等方面的融資優(yōu)惠,以鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的意愿。

二、完善金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)職能,拓寬對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)的范圍

非國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著不可替代的重要作用,是活躍在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一支重要力量。但是,就我國(guó)目前的情況來(lái)看,我國(guó)的金融業(yè)還不能夠?yàn)榉菄?guó)有經(jīng)濟(jì)提供同國(guó)有經(jīng)濟(jì)同等的金融服務(wù),在這一背景下產(chǎn)生出來(lái)的融資問(wèn)題已經(jīng)成為當(dāng)前制約我國(guó)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的瓶頸。基于以上分析,筆者認(rèn)為改善我們當(dāng)前的金融服務(wù),為非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供強(qiáng)有力的金融支持是我國(guó)當(dāng)前保持經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)所亟待解決的重大課題。

第一,就是要在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)置專(zhuān)門(mén)的部門(mén)與人員對(duì)中小企業(yè),尤其是民營(yíng)中小型企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行服務(wù)與管理,只有這樣才能夠?yàn)榉菄?guó)有經(jīng)濟(jì)提供多層次、全方位的融資、結(jié)算、咨詢等多個(gè)方面的服務(wù),有利于我國(guó)和諧銀企關(guān)系的建立,從而為我國(guó)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。

第二,深刻認(rèn)識(shí)到非國(guó)有企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)過(guò)程中所發(fā)揮的重要作用,要對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供同國(guó)有經(jīng)濟(jì)一樣的金融服務(wù),除此之外,還可以根據(jù)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的具體特點(diǎn)提供延時(shí)服務(wù)、電話預(yù)約等多個(gè)措施,力求實(shí)現(xiàn)針對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)。

第三,利用我國(guó)金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多、數(shù)據(jù)信息共享、資金調(diào)度方便靈活的特征,將多種銀行業(yè)務(wù)融于一體,尤其是在信用卡、代收代付以及信息咨詢等業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行,從而能夠?yàn)榉菄?guó)有企業(yè)的多樣化需求提供及時(shí)便捷的服務(wù)。

三、建立健全資本市場(chǎng)相關(guān)制度,增強(qiáng)金融體系的運(yùn)行效率

(一)規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng),推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)

主板市場(chǎng)健康發(fā)展,需要從源頭上控制上市公司質(zhì)量。理想的回報(bào)率是主板市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基石,也是吸引投資的關(guān)鍵,我們要完善公司治理,強(qiáng)化制約機(jī)制,通過(guò)各種有效途徑調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu),分散上市公司控股權(quán),完善制衡機(jī)制和科學(xué)決策機(jī)制,健全獨(dú)立董事制度,強(qiáng)化集體決策功能。在規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng)的同時(shí),也要逐步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè),邊發(fā)展邊完善。擴(kuò)大直接融資規(guī)模,提高直接融資比重,對(duì)于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題是十分重要的,直接融資空間十分巨大,對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

(二)積極發(fā)展債券市場(chǎng),擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模

債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分,從整個(gè)債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)看,公司債券和政府債券、金融債券一起共同構(gòu)成債券品種體系。公司債券市場(chǎng)關(guān)系到貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的均衡發(fā)展,缺乏完善的公司債券市場(chǎng),不僅會(huì)直接制約資本市場(chǎng)的發(fā)展,同時(shí)也會(huì)影響貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性及其運(yùn)行的效率。因此,發(fā)展公司債券市場(chǎng)是一項(xiàng)迫切任務(wù),它對(duì)優(yōu)化資源配置,強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)約束,為投資者提供回避風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品方面具有重要作用。

(三)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,拓寬合規(guī)資金入市渠道

我國(guó)證券管理部門(mén)除依法履行監(jiān)管職責(zé)、嚴(yán)格進(jìn)行監(jiān)管外,還要加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,拓寬合規(guī)資金入市渠道,使我國(guó)股市成為以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)。加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的途徑是機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)發(fā)行基金等方式籌集資金,進(jìn)行組合投資,獲得盡可能多的收益。機(jī)構(gòu)投資者比重越大,股市發(fā)展就越穩(wěn)定。

第8篇

[關(guān)鍵詞] 縣域 金融發(fā)展 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) Granger因果檢驗(yàn)

一、引言

縣域經(jīng)濟(jì)是指縣域經(jīng)濟(jì)是指縣級(jí)行政區(qū)劃內(nèi)的經(jīng)濟(jì),是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的基本單元,是聯(lián)系宏觀和微觀、工業(yè)和農(nóng)業(yè)、城市和鄉(xiāng)村的橋梁紐帶,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占極為重要的地位。2005年,全國(guó)縣域面積超過(guò)全國(guó)國(guó)土總面積的93%,人口總數(shù)占全國(guó)總?cè)丝诘?3.3%;GDP總值占全國(guó)GDP的57.7%??h域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著社會(huì)穩(wěn)定、農(nóng)民增收及全面建設(shè)小康社會(huì)、和諧社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素之一就是資本的投入。要解決縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題,促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,離不開(kāi)資金的投入,縣域金融作為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要融資渠道,也越來(lái)越引起了各方的關(guān)注。

自20世紀(jì)60年代以來(lái),各國(guó)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行廣泛而深入的研究。越來(lái)越多的研究表明,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著較強(qiáng)的相關(guān)性,并被大量的實(shí)證研究所證明。但就兩者之間的因果關(guān)系及因果方向產(chǎn)生了較多的分歧,并逐漸形成了幾種觀點(diǎn):一是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有因果關(guān)系。即兩者之間存在很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系純屬偶然。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),金融機(jī)構(gòu)同樣增長(zhǎng),但是兩者各自按自身的邏輯發(fā)展。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致金融發(fā)展,即“需求拉動(dòng)型”的金融發(fā)展。在市場(chǎng)的不斷拓展和產(chǎn)品的增長(zhǎng)的同時(shí),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展提出了更高的要求,促使金融以更快的速度發(fā)展起來(lái)。三是金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),即“供給引導(dǎo)型”的金融發(fā)展。金融對(duì)動(dòng)員那些阻滯在傳統(tǒng)部門(mén)的資源,使之轉(zhuǎn)移到能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)代部門(mén),并確保投資于最有活力的項(xiàng)目方面起基礎(chǔ)性的作用,從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。四是以“金融風(fēng)險(xiǎn)論”為代表的觀點(diǎn),認(rèn)為金融發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定,由此會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。五是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間互為因果關(guān)系。金融發(fā)展不僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力,同時(shí),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也帶來(lái)了金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展,促進(jìn)了金融市場(chǎng)的建立,深化了金融創(chuàng)新,從而更大的推動(dòng)了金融發(fā)展,二者之間相互作用加倍的促進(jìn)了各自的發(fā)展。

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融理論的發(fā)展,越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著較強(qiáng)的促進(jìn)作用。以 Levine(1997)為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為金融體系主要通過(guò)提供五個(gè)方面功能來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng):為可能的投資生產(chǎn)事前信息并進(jìn)行資源分配;在提供融資后監(jiān)管投資并進(jìn)行公司治理;分散風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及便利風(fēng)險(xiǎn)交易;動(dòng)員儲(chǔ)蓄;便利商品以及服務(wù)的交易。

以上這些研究主要是集中于國(guó)家層次,而我國(guó)縣域金融發(fā)展存在著金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少,金融產(chǎn)品單一,金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量較差,資本市場(chǎng)尚未建立等諸多問(wèn)題。金融體系的功能還不能完全發(fā)揮,因此,金融發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)論并不能簡(jiǎn)單應(yīng)用于縣域,對(duì)于縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系還有待于進(jìn)一步的研究。

二、研究方法與模型選擇

本文采用時(shí)間序列的分析方式,檢驗(yàn)縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系,以此為基礎(chǔ),進(jìn)一步檢驗(yàn)兩者的是否存在因果關(guān)系。

1.ADF單位根檢驗(yàn)

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以序列平穩(wěn)為前提,Granger(1988)指出,當(dāng)用非平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行OLS估計(jì)時(shí),系數(shù)估計(jì)量將喪失最佳線性無(wú)偏性,同時(shí)回歸系數(shù)的t檢驗(yàn)也變得毫無(wú)意義,也就是會(huì)出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題。

如果一個(gè)序列的均值和自協(xié)方差不依賴于時(shí)間,就說(shuō)它是平穩(wěn)的。非平穩(wěn)序列的典型例子是隨機(jī)游動(dòng)yt=yt-1+εt,εt是平穩(wěn)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。序列y有一個(gè)常數(shù)預(yù)測(cè)值,方差隨時(shí)間增長(zhǎng)。隨機(jī)游動(dòng)是差分平穩(wěn)序列,因?yàn)閥一階差分后平穩(wěn)。yt-yt-1=(1-L)yt=εt,差分平穩(wěn)序列稱為單整,記為I(d),d為單整階數(shù)。單整階數(shù)是序列中單位根數(shù),或者是使序列平穩(wěn)而差分的階數(shù)。對(duì)于上面的隨機(jī)游動(dòng),有一個(gè)單位根,所以是I(1),同樣,平穩(wěn)序列是I(0)。變量間的協(xié)整關(guān)系及因果關(guān)系檢驗(yàn)要求每個(gè)變量序列都為等階單整,且齊次的階數(shù)必須大于或等于1。

2.Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

檢驗(yàn)變量之間的關(guān)系時(shí),應(yīng)用最為廣泛的方法有基于回歸殘差的Engle-Ganger協(xié)整檢驗(yàn)和Johansen極大似然法。由于Engle-Granger法在基于殘差檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,附加了“公共因子約束”而降低了檢驗(yàn)的勢(shì),因此,本文采用Johansen極大似然法來(lái)檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系。

Engle和Granger(1987)指出兩個(gè)或多個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列的線性組合可能是平穩(wěn)的。假如這樣一種平穩(wěn)的或I(0)的線性組合存在,這些非平穩(wěn)(有單位根)時(shí)間序列之間被認(rèn)為是具有協(xié)整關(guān)系的。這種平穩(wěn)的線性組合被稱為協(xié)整方程且可被解釋為變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

協(xié)整檢驗(yàn)的目的是決定一組非穩(wěn)定序列是否是協(xié)整的。階數(shù)為p的VAR模型可以寫(xiě)成:

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt

其中, 是一個(gè)含有非平穩(wěn)的I(1)變量的k維向量;xt是一個(gè)確定的d維的向量,εt是擾動(dòng)向量。

3.Granger因果檢驗(yàn)

Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)是在向量自回歸(VAR)模型結(jié)構(gòu)下,檢驗(yàn)變量間的影響程度是否顯著的影響,從而判斷其因果關(guān)系。所要檢驗(yàn)的參數(shù)模型為:

這里m、n、p和q分別表示模型的最優(yōu)滯后階數(shù),εt為白噪聲序列。在 Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)中,回歸方程中的系數(shù)顯著性對(duì)應(yīng)著變量之間的 Granger 因果關(guān)系(Granger,1969)。原假設(shè)為:

H0∶y1j=0,j=1,…,m

檢驗(yàn)結(jié)果如果認(rèn)為原假設(shè)H0成立,則表明所有前期y3對(duì)y1沒(méi)有解釋或預(yù)測(cè)能力,此時(shí)認(rèn)為兩者沒(méi)有顯著的Granger影響。由于 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)著模型中部分系數(shù)的顯著性檢驗(yàn),因此可以利用模型整體顯著性的F―檢驗(yàn)進(jìn)行。

三、數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

鑒于目前我國(guó)縣域證券市場(chǎng)發(fā)展幾乎是空白,縣域金融機(jī)構(gòu)也主要限于銀行和信用社的實(shí)際,本文選用縣域金融機(jī)構(gòu)年末存貸款余額作為衡量縣域金融發(fā)展水平的指標(biāo),選用縣域GDP指標(biāo)來(lái)衡量縣域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。根據(jù)微分近似公式,對(duì)數(shù)變量的一階差分近似等于該變量的增長(zhǎng)率。因此,對(duì)各變量取對(duì)數(shù),分別以LNGDP和LNF代表縣域GDP和縣域金融機(jī)構(gòu)存貸款余額。由于縣域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上的局限性,本文選用遼寧省1997年~2005年的縣域金融與縣域GDP數(shù)據(jù)。

本文首先利用ADF檢驗(yàn)來(lái)討論變量的單整階數(shù)。利用Eviews4.0

軟件進(jìn)行檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1。

注:D表示一階差分;DD表示二階差分;表中臨界值均表示拒絕單位根假設(shè)的MacKinnon臨界值;*、**、和***、表示10%、5%、1%顯著性水平下檢驗(yàn)值是顯著的,無(wú)標(biāo)志說(shuō)明檢驗(yàn)值不顯著。

檢驗(yàn)結(jié)果表明,各變量的對(duì)數(shù)序列均為二階單整序列,單整階數(shù)相等,滿足了協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)的條件。

在確立了金融發(fā)展變量與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量的單整階數(shù)的基礎(chǔ)上,本文采用Johansen極大似然法對(duì)1997年~2005年間的遼寧省縣域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

注:假設(shè)方程個(gè)數(shù)中的*(**)表示在顯著性水平5%(1%)水平下拒絕零假設(shè)。

綜合分析協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果,在顯著性水平5%下,選定兩個(gè)變量存在一個(gè)方程(括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤差):

LNGDP=-2.277639 LNF + 0.095719 @TREND(98)

(1.8E-07)(1.3E-08)

協(xié)整模型揭示的是變量之間協(xié)同發(fā)展變化的長(zhǎng)期趨同行為。因此,從長(zhǎng)期來(lái)看縣域金融的發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈反向關(guān)系。

由于LNGDP和LNF兩者之間存在協(xié)整關(guān)系,即兩者存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,這時(shí)用LNGDP和LNF兩個(gè)非平穩(wěn)序列進(jìn)行回歸時(shí),并不會(huì)造成虛假回歸,回歸結(jié)果是有效的。因此可對(duì)LNGDP和LNF兩個(gè)序列進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明,無(wú)論滯后期為1年還是2年,縣域金融發(fā)展都不是縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因,縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不是縣域金融發(fā)展的Granger原因。在縣域?qū)哟?,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不存在因果關(guān)系。這與Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果相一致。

四、結(jié)論

本文通過(guò)單位根檢驗(yàn)和協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)1997到2005年遼寧省縣域金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行了分析。結(jié)果表明,在縣域?qū)哟危鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于割裂狀態(tài),金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間既不存在相互促進(jìn)的因果關(guān)系,也不存在單向的因果關(guān)系。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果與Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果證明:在縣域?qū)哟未嬖谥鴩?yán)重的金融抑制。這一結(jié)論與我國(guó)縣域金融體系不完善,金融市場(chǎng)機(jī)制不健全,縣域經(jīng)濟(jì)主體融資難的現(xiàn)狀相吻合。導(dǎo)致縣域金融抑制的根本原因在于我國(guó)長(zhǎng)期的二元金融體制結(jié)構(gòu)。因此,要消除縣域金融抑制,發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì),必須要打破二元金融結(jié)構(gòu),進(jìn)行縣域金融體制改革,大力發(fā)展正規(guī)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量,增加縣域經(jīng)濟(jì)主體的融資渠道,利用金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

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第9篇

【關(guān)鍵詞】 物流產(chǎn)業(yè);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);因子分析;計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析

彼得·杜克拉(美)曾預(yù)言,物流業(yè)是每個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“黑大陸”;魏杰提出,物流產(chǎn)業(yè)被喻為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器;吳邦國(guó)副總理也指出,物流業(yè)是

三、結(jié)論與建議

本文以江蘇省為例,利用1988~2008年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),選取人均gdp等13個(gè)指標(biāo)建立物流產(chǎn)業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,對(duì)其進(jìn)行因子分析后得出物流產(chǎn)業(yè)綜合產(chǎn)值,然后對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,主要得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:(1)物流產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的發(fā)展趨勢(shì)一樣,即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,而物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。(2)物資資本存量、勞動(dòng)力投入和物流產(chǎn)業(yè)綜合存量與gdp之間均存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,并且都能推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),其中,物資資本的推動(dòng)作用最大,物流產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)作用較小,可見(jiàn)物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平相對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),其發(fā)展速度還是比較緩慢的,但仍具有較大的發(fā)展空間。根據(jù)目前物流發(fā)展所面臨的一些問(wèn)題以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)物流業(yè)提出的要求,我國(guó)政府和企業(yè)以及相關(guān)機(jī)構(gòu)可以采取制定明確的產(chǎn)業(yè)政策、統(tǒng)一規(guī)劃物流業(yè)發(fā)展、加快物流信息化進(jìn)程以及加強(qiáng)物流專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)等措施使經(jīng)濟(jì)與物流進(jìn)入更加良性互動(dòng)的狀態(tài)。

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