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導(dǎo)語：在金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：物流園區(qū)；物流金融；企業(yè)集合資產(chǎn)證券化
中圖分類號：F253.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）08-23 -02
目前，我國物流園區(qū)開展物流金融服務(wù)已有一定發(fā)展與進(jìn)步，但物流園區(qū)的物流金融服務(wù)范圍和能力有限，不能滿足園區(qū)內(nèi)眾多中小企業(yè)的融資需求。資產(chǎn)證券化是將企業(yè)缺乏流動性但在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化處理，讓企業(yè)提前獲得現(xiàn)金流，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性，緩解資金短缺和周轉(zhuǎn)壓力。企業(yè)資產(chǎn)證券化對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級具有重要作用。但我國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步較晚、發(fā)展相對緩慢，很少有中小企業(yè)作為發(fā)起人。
因此，本文將物流園區(qū)開展物流金融與企業(yè)資產(chǎn)證券化相結(jié)合，提出企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式，利用這種新型的物流金融模式，提升物流園區(qū)的物流金融服務(wù)的能力，為中小企業(yè)融資提供新思路。
一、物流園區(qū)開展物流金融的現(xiàn)狀
我國物流金融的融資主體較單一，大多以銀行為主體開展物流金融。近年來，第三方物流企業(yè)逐漸活躍于物流金融市場，也有越來越多的物流園區(qū)重視物流金融業(yè)務(wù)?？傮w來說，我國物流園區(qū)開展物流金融業(yè)務(wù)起步較晚，很多物流園區(qū)的物流金融業(yè)務(wù)是空白的。目前，物流園區(qū)開展的物流金融業(yè)務(wù)主要有以下幾種：
1.保險業(yè)務(wù)：保險是物流園區(qū)開展較早、較多的一種業(yè)務(wù)模式，物流園區(qū)通過收取傭金獲得利潤。2.小額貸款業(yè)務(wù)：一般是通過成立小額擔(dān)保公司，將資金充足企業(yè)的閑散資金籌集在一起，對物流園區(qū)內(nèi)資金短缺的企業(yè)實(shí)行放貸，但這種融資方式并沒有與物流園區(qū)業(yè)務(wù)相聯(lián)系。3.代收貨款、運(yùn)費(fèi)業(yè)務(wù)：屬于物流金融結(jié)算類業(yè)務(wù)，運(yùn)用各種結(jié)算工具為融資企業(yè)提供服務(wù)，常見的主要有墊付貨款、代收貨款、承兌匯票三種業(yè)務(wù)類型。在結(jié)算類業(yè)務(wù)中，直接獲益者是物流企業(yè)，物流園區(qū)主要協(xié)助物流企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險控制。4.物流金融授信業(yè)務(wù)：分為委托授信模式和統(tǒng)一授信模式。委托授信模式，是指金融機(jī)構(gòu)將質(zhì)物的運(yùn)輸、倉儲、價值評估以及整個流程的風(fēng)險監(jiān)控等全部外包給物流園區(qū)，物流園區(qū)協(xié)助金融機(jī)構(gòu)選取符合信貸條件的融資企業(yè)和合適的第三方物流企業(yè)。在統(tǒng)一授信模式中，金融機(jī)構(gòu)不參與信貸業(yè)務(wù)的具體操作流程，直接授予規(guī)模較大、信用度較高、經(jīng)營業(yè)績與經(jīng)營狀況良好的物流園區(qū)一定額度的信貸資金，再由物流園區(qū)向符合融資條件的企業(yè)發(fā)放貸款，負(fù)責(zé)貸款前后全部環(huán)節(jié)的活動。
以上是物流園區(qū)開展物流金融主要的幾種模式，隨著物流金融實(shí)踐的發(fā)展，我國物流園區(qū)的物流金融業(yè)務(wù)種類不斷增多，服務(wù)水平也有所提升，但從以上業(yè)務(wù)中可以看出，物流園區(qū)開展物流金融為企業(yè)提供資金的方式基本是間接融資方式，而沒有協(xié)助企業(yè)進(jìn)行直接融資，幫助企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債比例、優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
二、企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式運(yùn)作流程
本文中企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式是指，以物流園區(qū)作為發(fā)起人，整合園區(qū)服務(wù)范圍內(nèi)各條供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的缺乏流動性但具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)資產(chǎn)，匯聚形成資產(chǎn)池，將其真實(shí)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），然后由SPV以購買的組合資產(chǎn)為支持發(fā)行證券，由證券承銷商出售給投資者的過程。這是一種中小企業(yè)集合資產(chǎn)證券化的方式。該模式的具體操作流程為：
1.選擇資產(chǎn)類型，構(gòu)建基礎(chǔ)資產(chǎn)池。中小企業(yè)可證券化的資產(chǎn)有：應(yīng)收賬款、具體項(xiàng)目、知識產(chǎn)權(quán)。物流園區(qū)作為發(fā)起人，根據(jù)中小企業(yè)可證券化的資產(chǎn)類型，以供應(yīng)鏈為單位，對各條供應(yīng)鏈上的證券化資產(chǎn)進(jìn)行篩選、整合、歸類，形成類型一致的基礎(chǔ)資產(chǎn)池。
2.出售基礎(chǔ)資產(chǎn)池，設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。由物流園區(qū)將基礎(chǔ)資產(chǎn)池真實(shí)出售給發(fā)行人SPV，并設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。
3.SPV委托資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)和信用增級進(jìn)行資產(chǎn)評估、信用評級以及信用增級。
4.律師事務(wù)所對基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性、合法性、有效性和權(quán)屬狀況進(jìn)行盡職調(diào)查；會計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)出具基礎(chǔ)資產(chǎn)審計(jì)報告、會計(jì)處理意見、專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立的融資報告，年度資產(chǎn)管理報告和清算報告的審計(jì)意見。
5.發(fā)行人委托承銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券承銷，承銷機(jī)構(gòu)受托后向投資者出售證券，并將承銷收入即投資者購買證券所得資金匯入SPV的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。再由發(fā)行人將證券出售收入轉(zhuǎn)給發(fā)起人即物流園區(qū)，物流園區(qū)根據(jù)不同企業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況實(shí)行資金分配。
6.發(fā)行人將專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃中的現(xiàn)金流和資產(chǎn)分別委托給受托人和服務(wù)人進(jìn)行管理。受托人負(fù)責(zé)向投資者支付本金和利息，服務(wù)人對證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理，將資產(chǎn)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流收入?yún)R給受托人，受托人再將未來現(xiàn)金流收入?yún)R入發(fā)起人賬戶。
企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式的運(yùn)作流程圖如下：
三、企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式特點(diǎn)與風(fēng)險分析
（一）模式特點(diǎn)分析
在企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式中，物流園區(qū)通過對供應(yīng)鏈上企業(yè)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、出租收益等可證券化資產(chǎn)進(jìn)行整合，發(fā)起企業(yè)集群資產(chǎn)證券化，并利用園區(qū)電子商務(wù)平臺企業(yè)間的交易數(shù)據(jù)、信用數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控。因此，該模式有以下幾個特點(diǎn)：
1.中小企業(yè)集合資產(chǎn)證券化。由于我國中小企業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)和信用水平達(dá)不到資產(chǎn)證券化的要求，市場機(jī)制和法律法規(guī)不完善，單個中小企業(yè)的資產(chǎn)證券化很難實(shí)施。集合資產(chǎn)證券化是基于每條供應(yīng)鏈，將多個中小企業(yè)零散的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包組合，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化操作。
2.證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源于多條供應(yīng)鏈上的多個中小企業(yè)，這種具有真實(shí)貿(mào)易基礎(chǔ)的資產(chǎn)，降低了證券化風(fēng)險，同時，廣泛的資產(chǎn)來源也有利于分散風(fēng)險。
3.物流園區(qū)作為資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，能夠?qū)崿F(xiàn)對中小企業(yè)集中的統(tǒng)一管理，準(zhǔn)確、及時的掌握中小企業(yè)的資產(chǎn)狀況、財務(wù)狀況、交易情況等方面的信息，有利于風(fēng)險防范與控制。另外，物流園區(qū)能根據(jù)資產(chǎn)池中各中小企業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率，合理分配承銷收入，避免糾紛。
4.SPV是長期存續(xù)的實(shí)體，能夠?qū)崿F(xiàn)多宗銷售的交易模式，可從物流園區(qū)多次購買資產(chǎn)，從而形成規(guī)模效益，降低交易成本。
（二）模式風(fēng)險分析
企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式的風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：
1.基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險：對基礎(chǔ)資產(chǎn)價值評估的風(fēng)險，市場或政策的變化導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險。尤其是在基于供應(yīng)鏈條的集合資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，由于某個行業(yè)的衰退，導(dǎo)致與該行業(yè)相關(guān)的整條供應(yīng)鏈上貿(mào)易需求減少、資產(chǎn)狀況惡化、基礎(chǔ)資產(chǎn)受損的風(fēng)險。
2.信用風(fēng)險：如資產(chǎn)債務(wù)人拖欠債務(wù)，證券化資產(chǎn)的真實(shí)性和價值的評估、信用評級、專業(yè)機(jī)構(gòu)出具意見書等環(huán)節(jié)都可能存在欺詐風(fēng)險。
3.道德風(fēng)險：主承銷商在承銷業(yè)務(wù)中沒有明確的職責(zé)規(guī)定，一般不參與資產(chǎn)池的盡職調(diào)查，放松對風(fēng)險的防制。發(fā)起人與投資者之間的信息和利益不對稱，發(fā)起人可能故意隱瞞負(fù)面信息和風(fēng)險。
4.集合資產(chǎn)證券化的管理風(fēng)險。由于涉及到的中小企業(yè)數(shù)量眾多，資產(chǎn)、資金等方面集中統(tǒng)一的管理較難，服務(wù)人和受托人容易出現(xiàn)管理失誤。
5.合同的法律風(fēng)險，合同的內(nèi)容、形式不完整導(dǎo)致的合同效力、合同糾紛問題等。
四、結(jié)論
本文提出的企業(yè)集合資產(chǎn)證券化模式是一種理論假設(shè)，還沒有付諸于實(shí)踐。但任何一種模式都不可能是完美的，在實(shí)踐操作中必然存在一些風(fēng)險，如基礎(chǔ)資產(chǎn)價值評估的風(fēng)險、證券化資產(chǎn)的管理風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險、合同的法律風(fēng)險等。物流園區(qū)可以采取以下措施：加強(qiáng)融資企業(yè)的資格審核與管理、規(guī)范質(zhì)押物或基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值評估與管理、制定統(tǒng)一規(guī)范的操作流程、明確參與主體的權(quán)責(zé)、人員的培訓(xùn)與管理，從而降低物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險，提高融資效益。物流園區(qū)開展物流金融也是對現(xiàn)有物流金融模式的一種創(chuàng)新，既有利于物流金融規(guī)范化操作、降低融資風(fēng)險，也擴(kuò)大了服務(wù)范圍，滿足更多中小企業(yè)的融資需求，因此，對物流園區(qū)開展物流金融服務(wù)進(jìn)行研究具有重要意義。
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作者簡介：
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理；非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)；風(fēng)險控制
現(xiàn)代金融服務(wù)隨著四大金融資產(chǎn)管理公司從政策性國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)向現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，金融資產(chǎn)管理公司的處理從銀行剝離不良資產(chǎn)的歷史使命也發(fā)生了重大變化。各家金融資產(chǎn)管理公司逐步發(fā)展為擁有保險、信托、租賃、銀行和證券等各類金融業(yè)務(wù)子公司的綜合金融控股公司，為轉(zhuǎn)變成現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時，金融資產(chǎn)管理公司及各分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式也從傳統(tǒng)的處置銀行剝離不良資產(chǎn)向?yàn)楦黝惼髽I(yè)提供綜合金融服務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。在這種業(yè)務(wù)變革的背景下，金融資產(chǎn)管理公司出現(xiàn)了許多非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，如夾層融資、資產(chǎn)證券化、固定收益類增信業(yè)務(wù)等，這些非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、盡職調(diào)查規(guī)范、風(fēng)控要求等方面對標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的制定、執(zhí)行和監(jiān)督都提出了新的要求和形成了新的挑戰(zhàn)。
一、金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)
2000年11月頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，“金融資產(chǎn)管理公司，是指國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)。[1]”此外，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍還包括以下四部分：一是債務(wù)追償和重組，資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售，企業(yè)重組，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股；二是財務(wù)及法律事務(wù)咨詢顧問、資產(chǎn)及項(xiàng)目評估；三是向金融機(jī)構(gòu)借款，向中央銀行申請?jiān)儋J款，發(fā)行債券；四是資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市推薦和債券、股票承銷。[2]金融資產(chǎn)管理公司自成立之初，在管理和處置商業(yè)銀行剝離的政策性不良資產(chǎn)方面，已形成了一整套不良資產(chǎn)管理和處置的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，培養(yǎng)了一大批處置不良資產(chǎn)的專業(yè)人員隊(duì)伍，積累了豐富管理和處置經(jīng)驗(yàn)。在金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型的背景下，金融資產(chǎn)管理公司建立或控股了一批金融業(yè)務(wù)的平臺公司，業(yè)務(wù)種類已延伸至銀行、保險、信托、證券等金融行業(yè)范圍內(nèi)，區(qū)別于傳統(tǒng)已形成標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的處置不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，出現(xiàn)新的業(yè)務(wù)如資產(chǎn)證券化、中間業(yè)務(wù)、投資咨詢顧問、固定收益類增信業(yè)務(wù)等，尚未建立真正意義的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范理念和文化，也未形成體系性的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，這些業(yè)務(wù)由于自身業(yè)務(wù)或交易內(nèi)在構(gòu)成的復(fù)雜，很難制定標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范并加以執(zhí)行和監(jiān)督。金融資產(chǎn)管理公司的非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，從實(shí)務(wù)概括來說，是指金融資產(chǎn)管理公司基于金融創(chuàng)新的背景下，運(yùn)用多種金融手段和金融工具開展的尚未通過成體系性的標(biāo)準(zhǔn)化流程或規(guī)定進(jìn)行規(guī)范的商業(yè)化業(yè)務(wù)，其具有如下特點(diǎn)。
（一）業(yè)務(wù)內(nèi)在構(gòu)成復(fù)雜
金融資產(chǎn)管理公司這些非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，從廣義上說，可以概括為大投資銀行業(yè)務(wù)。在現(xiàn)代金融服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，金融創(chuàng)新日新月異。投資銀行業(yè)務(wù)作為金融創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域，業(yè)務(wù)內(nèi)在構(gòu)成越來越復(fù)雜，交易結(jié)構(gòu)從資金來源至項(xiàng)目運(yùn)營，往往涉及諸多相關(guān)利益方，法律關(guān)系錯綜復(fù)雜，交易手段各有不同。各種業(yè)務(wù)同質(zhì)性差別較大，往往一個項(xiàng)目、一個案例在交易結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)評估等方面都較難比較。這種內(nèi)在構(gòu)成的復(fù)雜為制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范帶來了極大挑戰(zhàn)。
（二）業(yè)務(wù)需求多樣
金融資產(chǎn)管理公司從傳統(tǒng)的政策性處置商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)殚_展商業(yè)化業(yè)務(wù)的金融服務(wù)企業(yè)，經(jīng)營目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)市場化，經(jīng)營模式應(yīng)通過自身產(chǎn)品的服務(wù)為客戶創(chuàng)造價值，實(shí)現(xiàn)自身利潤最大化和可持續(xù)發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司的客戶也已經(jīng)從商業(yè)銀行、大型國企和政府機(jī)構(gòu)發(fā)展擴(kuò)大為各類金融機(jī)構(gòu)、大小企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)、甚至是高凈值的個人客戶等等?？蛻舻臉I(yè)務(wù)需求多種多樣，業(yè)務(wù)需求的規(guī)模、手段和內(nèi)容大相徑庭，而作為市場化的金融資產(chǎn)管理公司立身之本應(yīng)該通過自身的服務(wù)來滿足客戶需求，而這種多樣的業(yè)務(wù)需求很難通過統(tǒng)一的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)控要求等進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范。
（三）從業(yè)人員觀念不同和經(jīng)驗(yàn)不足
金融資產(chǎn)管理從設(shè)立之初至今，發(fā)展歷史不過十幾年，經(jīng)營理念也發(fā)生了從處置不良資產(chǎn)的政策性任務(wù)向開展商業(yè)化業(yè)務(wù)的變革，從業(yè)人員在管理和處置不良資產(chǎn)方面積累了豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。但在商業(yè)化業(yè)務(wù)當(dāng)中，不少從業(yè)人員，包括法律審查、風(fēng)險控制部門人員和項(xiàng)目人員，尚未形成以客戶服務(wù)為中心的商業(yè)化觀念，商業(yè)化業(yè)務(wù)的操作經(jīng)驗(yàn)也不足，不少從業(yè)人員還以政策性業(yè)務(wù)階段的慣性思維對待客戶需求，以我為大。這些都為非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的制定和執(zhí)行帶來困難。
二、金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的必要性及指導(dǎo)思想
金融資產(chǎn)管理公司對非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，并沒有明確的定義，從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)來看是指為了防范和控制非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)產(chǎn)生的金融風(fēng)險，根據(jù)業(yè)務(wù)范圍的不同在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)承攬要求、盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、風(fēng)險控制措施等方面，通過制度化建設(shè)建立指導(dǎo)規(guī)范，并在業(yè)務(wù)開展過程中嚴(yán)格執(zhí)行，監(jiān)督交易或業(yè)務(wù)事項(xiàng)的變化，并根據(jù)執(zhí)行過程中的反饋，及時修訂指導(dǎo)規(guī)范。
（一）防范和控制金融風(fēng)險
金融資產(chǎn)管理公司作為金融服務(wù)企業(yè)，從某個程度來說經(jīng)營的就是風(fēng)險，而非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)由于自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，比較傳統(tǒng)的經(jīng)營范圍對金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營風(fēng)險的影響更大，因此，通過制定和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，對于防范和控制金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)產(chǎn)生的金融風(fēng)險意義重大。標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范為非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的開展不僅起到保駕護(hù)航的作用，更有利于金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)驗(yàn)的積累。
（二）金融資產(chǎn)管理商業(yè)化轉(zhuǎn)型經(jīng)營理念的變革
非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的開展是商業(yè)化轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求和重要體現(xiàn)，對非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范應(yīng)當(dāng)樹立合規(guī)經(jīng)營和利潤最大化并重的指導(dǎo)思想。金融資產(chǎn)管理公司作為具有現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)特征的金融服務(wù)企業(yè)，在完成政策性處置不良資產(chǎn)歷史使命后，為股東創(chuàng)造價值是企業(yè)經(jīng)營的根本目標(biāo)和持續(xù)發(fā)展的重要保障。在合規(guī)經(jīng)營的前提下，實(shí)現(xiàn)利潤最大化是為股東創(chuàng)造價值的重要標(biāo)志。金融資產(chǎn)管理公司對非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范就是滿足合規(guī)經(jīng)營的要求，而樹立同時以利潤最大化并重的思想就是要在制定和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的過程中建立以服務(wù)客戶為中心的理念。只有建立服務(wù)客戶的理念，金融資產(chǎn)管理公司在市場化經(jīng)營當(dāng)中才能為客戶創(chuàng)造價值，與客戶建立長期合作關(guān)系，從而為自己創(chuàng)造利潤，擴(kuò)大自己的市場份額，持續(xù)地獲得利潤為股東創(chuàng)造價值。
三、關(guān)于非標(biāo)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的建議
（一）轉(zhuǎn)變和加強(qiáng)從業(yè)人員的經(jīng)營理念和文化
從管理學(xué)角度講，任何標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作的落實(shí)都要依靠金融資產(chǎn)管理公司的從業(yè)人員來進(jìn)行，而從業(yè)人員的理念和企業(yè)風(fēng)險管理文化的影響都是標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作的有效性實(shí)施的基礎(chǔ)。[3]金融資產(chǎn)管理公司自2009年經(jīng)營存續(xù)期限問題得到解決后，從業(yè)人員隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，人員結(jié)構(gòu)不斷更新。但從整體來講，從事傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)和具有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員仍占據(jù)金融資產(chǎn)管理公司人員的大多數(shù)。在部分從業(yè)人員當(dāng)中，特別是法律審查、風(fēng)險控制部門的人員，存在沿襲著原政策性處置不良資產(chǎn)的思維習(xí)慣和作風(fēng)。在對非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)制定和實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范過程中，沒有建立以服務(wù)客戶、滿足客戶需求為中心的經(jīng)營理念，造成工作僵化、阻滯工作創(chuàng)新。因此，樹立新的經(jīng)營和風(fēng)險管理文化，轉(zhuǎn)變從業(yè)員傳統(tǒng)思維觀念，對于發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范在非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)保駕護(hù)航和促進(jìn)非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)發(fā)展的方面是最為重要的影響因素。應(yīng)當(dāng)建立從高層做起，通過公司新文化的宣傳和培訓(xùn)，逐步樹立和加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范應(yīng)以合規(guī)經(jīng)營和利潤最大化并重的指導(dǎo)思想。通過明確的前后臺職責(zé)分工和便于業(yè)務(wù)開展的流程管理，發(fā)揮執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范對于開展非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的積極作用。
（二）根據(jù)不同業(yè)務(wù)模式制定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范
金融資產(chǎn)管理公司的非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)因自身的業(yè)務(wù)構(gòu)成的復(fù)雜和業(yè)務(wù)需求的多樣性，通過制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范對可能產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行防范和控制具有相當(dāng)大的困難，而且統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范也較難適應(yīng)不同的非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)。雖然統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范有利于執(zhí)行，但在一定程度上并不利于金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，而創(chuàng)新是金融資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)銀行發(fā)展的根本。金融資產(chǎn)管理公司作為大投行概念，提供的金融服務(wù)應(yīng)具體情況具體分析。為了促進(jìn)非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的發(fā)展，在合規(guī)經(jīng)營的前提下，金融資產(chǎn)管理公司的相關(guān)部門應(yīng)充分研究銀監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思想和指導(dǎo)意見，正確領(lǐng)會監(jiān)管部門監(jiān)管思路，根據(jù)目前非標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀制定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范以利于業(yè)務(wù)開展。按照不同的產(chǎn)品和服務(wù)模式，不能采取“一刀切”的方法制定統(tǒng)一的指導(dǎo)意見，避免標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范帶來的指導(dǎo)僵化、不適宜實(shí)務(wù)要求的現(xiàn)象。例如，對于固定收益類增信業(yè)務(wù)，在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)、能源行業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等不同行業(yè)類型規(guī)范制定有所不同，在抵押擔(dān)保的風(fēng)控措施上應(yīng)本著實(shí)質(zhì)重于形式，在抵押率上設(shè)定不同要求。[4]
（三）建立健全標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作的信息溝通和監(jiān)督機(jī)制
科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范有利于金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的開展，但有效執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范不僅需要從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)，還要依靠有效的監(jiān)督機(jī)制和信息溝通。目前金融資產(chǎn)管理公司通過整合業(yè)務(wù)審查流程和項(xiàng)目管理流程，一定程度上在事前控制、事中控制階段建立標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范有效執(zhí)行的監(jiān)督機(jī)制，通過內(nèi)部審計(jì)和不定期檢查，在事后控制階段監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的執(zhí)行效果。[5]但是面對瞬息萬變的市場機(jī)會，標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的監(jiān)督機(jī)制一定程度上雖然能保障標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作有效執(zhí)行，但對于適應(yīng)監(jiān)管要求和市場變化及時修訂和完善標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范方面卻有所欠缺。因此在監(jiān)督機(jī)制當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)建立健全自上而下、自下而上的有效信息溝通管道，通過在公司網(wǎng)站建立部門提問與解答共享板塊、建立不定期業(yè)務(wù)部門訪談、建立信息溝通的激勵機(jī)制等，加強(qiáng)和完善標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作制定和執(zhí)行工作的科學(xué)性和合規(guī)性，最大限度地發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范在防范和控制可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險的作用。金融資產(chǎn)管理公司非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，也是可能產(chǎn)生金融風(fēng)險須加以關(guān)注的重要方面。非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的開展對于金融資產(chǎn)管理公司合規(guī)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展具有重要意義，在金融資產(chǎn)管理公司形成自身競爭優(yōu)勢方面發(fā)揮著極為重要的作用。而對于非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范工作是防范和控制金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營風(fēng)險的重要保障，也是其合規(guī)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范應(yīng)當(dāng)符合金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營理念的變革，以服務(wù)客戶為中心，以為客戶創(chuàng)造價值作為標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范的重要指導(dǎo)思想，這個過程任重而道遠(yuǎn)。
作者:姜慧 單位:哈爾濱職業(yè)技術(shù)學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
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一、金融資產(chǎn)管理公司會計(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
金融資產(chǎn)管理公司作為特殊歷史背景下成立的一種特殊金融機(jī)構(gòu)，其在運(yùn)營中始終圍繞著國家賦予的三大使命：化解金融風(fēng)險、保全國有資產(chǎn)、支持國企改革。其獨(dú)特的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營方式，使之在會計(jì)處理上都具有與其他行業(yè)不同的特點(diǎn)。
（一）會計(jì)核算內(nèi)容的特殊性金融資產(chǎn)管理公司核算的都是從各大銀行剝離的大量不良資產(chǎn)，這些不良資產(chǎn)具有流動性差、回收困難且形成時間較長等特性，所以在進(jìn)行財務(wù)核算時應(yīng)充分考慮其特殊性。
（二）會計(jì)處理方法的多樣性我國金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)不僅積極運(yùn)用了債務(wù)追償、折扣削債等常規(guī)資產(chǎn)處方式的同時，還大膽采用了對沖拉直、打包處置、債轉(zhuǎn)股、證券資本化、信托等多種資產(chǎn)處置方式，不同的處置方式都對應(yīng)有其固定的賬務(wù)處理方法。如債轉(zhuǎn)股就是參照著債務(wù)重組的原則進(jìn)行核算，而對證券化資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行表內(nèi)或表外處理，主要取決于證券資本化資產(chǎn)是被當(dāng)做“真實(shí)出售”處理還是擔(dān)保融資處理，不同的處理方法會對財務(wù)報表的核算產(chǎn)生不同的影響。
（三）會計(jì)科目設(shè)置的不同 由于其核算內(nèi)容的特殊性，金融資產(chǎn)管理公司的會計(jì)科目主要分為：資產(chǎn)類、負(fù)債類、所有者權(quán)益類、損益類、備查財簿，而一般的財務(wù)會計(jì)科目分為：資產(chǎn)類、負(fù)債類、共同類、所有者權(quán)益類、成本類、損益類。在資產(chǎn)管理公司財務(wù)會計(jì)的明細(xì)科目相對較少，而且比一般財務(wù)會計(jì)明細(xì)科目多了許多專業(yè)科目，如：購入貸款、待處置貸款、貸款余額準(zhǔn)備、向人民銀行再貸款、待處置資產(chǎn)、抵押及質(zhì)押品、代保管物品等。
（四）具體業(yè)務(wù)處理過程的不同金融資產(chǎn)管理公司先按原值收回各商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，然后從形態(tài)上將其劃分為債券類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)以及物權(quán)和實(shí)物類資產(chǎn)，針對不同的資產(chǎn)再通過催收、打包處置、債務(wù)重組、裝讓、資產(chǎn)置換等方式盡可能的收回不良資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價值。而一般企業(yè)就是購買原材料，經(jīng)生產(chǎn)加工成產(chǎn)成品，最后銷售給顧客。
（五）信息披露的嚴(yán)格化 處置不良資產(chǎn)本身就是一個復(fù)雜的金融工程，體現(xiàn)了高度的組織分工，選用不同的處置方式還會涉及不同的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，處置方式的復(fù)雜性也涉及到了信息的披露，如何充分、真實(shí)的披露處置不良資產(chǎn)的信息，是投資者進(jìn)行有效投資，監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)督管理的重要依據(jù)和要求。所以，資產(chǎn)管理里公司的財務(wù)報表需要進(jìn)行嚴(yán)格而準(zhǔn)確的披露。
二、金融資產(chǎn)管理公司主要業(yè)務(wù)的會計(jì)處理
資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)有很多方式：積極催收、債券出售、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等。在上述諸多不良資產(chǎn)處置方式中，債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)證券化可以說是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，會計(jì)處理方面更是各具特色：
（一）債轉(zhuǎn)股的會計(jì)處理一是債轉(zhuǎn)股會計(jì)核算的原則。債轉(zhuǎn)股實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)重組，是債權(quán)人的債權(quán)變成股權(quán)的過程。債轉(zhuǎn)股發(fā)生在企業(yè)發(fā)展的特定時期，而債權(quán)人又是特定的資產(chǎn)管理公司，因此其會計(jì)處理有其特殊性，不僅應(yīng)參考我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》準(zhǔn)則來處理，同時也要參考我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――投資》準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。債轉(zhuǎn)股的會計(jì)核算：資產(chǎn)公司接受不良貸款時的核算，為全面反應(yīng)不良貸款的處理情況，資產(chǎn)公司對購買的貸款本金及利息按“原值”入賬，并分別列入“收購貸款本金”、“收購貸款應(yīng)收利息”?？紤]到資產(chǎn)公司收購的不良貸款并非全額債轉(zhuǎn)股，“原值”與收購價之間的差額作為“收購貸款呆賬準(zhǔn)備金”、“收購貸款壞賬準(zhǔn)備金”處理。
［例1］某資產(chǎn)公司購入某商業(yè)銀行一批不良貸款，該批貸款的本金賬面價值為59400萬元（貸款本金60000萬元，已計(jì)提貸款呆帳準(zhǔn)備金600萬元），應(yīng)收利息賬面價值14925萬元（應(yīng)收利息15000萬元，已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金75萬元），共計(jì)74325萬元，資產(chǎn)公司3年內(nèi)分批付款。會計(jì)處理：
借：收購貸款本金60000
收購貸款應(yīng)收利息15000
貸：收購貸款呆帳準(zhǔn)備金600
收購貸款壞賬準(zhǔn)備金75
長期應(yīng)付款74325
債轉(zhuǎn)股時的核算：轉(zhuǎn)股日的會計(jì)處理，資產(chǎn)公司應(yīng)按協(xié)議投資額作為對企業(yè)的長期投資，沖減轉(zhuǎn)股貸款本息“原值”，同時將轉(zhuǎn)股貸款呆賬準(zhǔn)備金和壞賬準(zhǔn)備金作為遞延債轉(zhuǎn)股損益，在轉(zhuǎn)股存續(xù)期內(nèi)平均攤銷。
［例2］假設(shè)例1中的不良貸款有本金40000萬元及其應(yīng)收利息10000萬元按照1：1的比例轉(zhuǎn)為對企業(yè)的投資，占企業(yè)70%的股權(quán)，約定3年內(nèi)由企業(yè)自身回購，資產(chǎn)公司會計(jì)處理：
借：長期投資50000
貸：收購貸款本金40000
收購貸款應(yīng)收利息10000
同時，
借：收購貸款呆帳準(zhǔn)備金400
收購貸款壞賬準(zhǔn)備金50
貸：遞延債轉(zhuǎn)股損益450
3年內(nèi)，每年將450÷3=150萬元轉(zhuǎn)作收益
借：遞延債轉(zhuǎn)股損益150
貸：債轉(zhuǎn)股損益150
資產(chǎn)公司持股階段投資損益的核算，由于轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)公司占企業(yè)股權(quán)通常超過 50%。按《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――投資》準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)公司理應(yīng)采用權(quán)益法確認(rèn)投資損益。
［例3］如果企業(yè)第一年實(shí)現(xiàn)凈利潤2000萬，則資產(chǎn)公司的權(quán)益為2000×70%=1400（萬元），會計(jì)處理：
借：長期投資 1400
貸：投資收益 1400
資產(chǎn)公司退出股權(quán)的核算，資產(chǎn)公司是階段性持股機(jī)構(gòu)，對企業(yè)持股不是目的，最終要退出企業(yè)股權(quán)。資產(chǎn)公司退出股權(quán)的方式很多，如將企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原企業(yè) （由企業(yè)自身回購 ）將股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、拍賣、證券化等，但目前主要采取前兩種方式。資產(chǎn)公司一般是分期分批退出股權(quán)，股權(quán)回購價格有三種：原始價值、退出日的市價、股權(quán)的賬面價值。資產(chǎn)公司退出股權(quán)的方式、時期、回購價值等均應(yīng)在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中明確。
［例4］接上例，如果債轉(zhuǎn)股協(xié)議載明以市價退出，從第2年每年由企業(yè)收購25000萬元資產(chǎn)公司股權(quán)，該股權(quán)當(dāng)時市價為30000萬元，資產(chǎn)公司會計(jì)處理：
借：銀行存款 30000
貸：長期投資 25000
投資收益 5000
（二）資產(chǎn)證券化的會計(jì)處理 資產(chǎn)證券化就是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的流動性不強(qiáng)，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見、穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對其風(fēng)險和收益進(jìn)行重組，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場上銷售和流通的產(chǎn)品。其業(yè)務(wù)流程為：組建資產(chǎn)池――設(shè)立特殊目的實(shí)體（SPV）――把資產(chǎn)真實(shí)出售給SPV――對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用增級――信用評級――發(fā)行證券。其中，設(shè)立SPV和將資產(chǎn)出售給SPV是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心，因?yàn)檫@直接關(guān)系到交易的性質(zhì)（真實(shí)銷售或擔(dān)保融資），從而帶來不同的財務(wù)后果（表內(nèi)或表外融資）。資產(chǎn)證券化涉及的基本會計(jì)問題有：會計(jì)確認(rèn)、會計(jì)計(jì)量和會計(jì)信息披露。
（1）資產(chǎn)證券化的會計(jì)確認(rèn)。資產(chǎn)證券化會計(jì)確認(rèn)的關(guān)鍵是，發(fā)起人把該項(xiàng)交易視同銷售（表內(nèi)處理）還是作為擔(dān)保融資（表外處理），不同的處理對會計(jì)報表影響不同，如表1：
目前主要有三種會計(jì)確認(rèn)方法：風(fēng)險與報酬分析法、金融合成分析法、后續(xù)涉入法。風(fēng)險報酬分析法是以風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移作為確認(rèn)真實(shí)銷售的標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)移則視為銷售，否則視為擔(dān)保融資。金融綜合分析法以資產(chǎn)控制權(quán)是否實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移作為確認(rèn)真實(shí)銷售的標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)移則視為銷售，否則視為擔(dān)保融資。后續(xù)涉入法運(yùn)用了“部分銷售”的思想，只要轉(zhuǎn)讓方對被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的全部或部分存在任何后續(xù)涉入，與此相關(guān)的這部分資產(chǎn)作為擔(dān)保融資處理，而不涉及后續(xù)涉入的那部分資產(chǎn)作銷售處理。隨著《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會計(jì)處理規(guī)定》等規(guī)定的頒布，我國對于“真實(shí)銷售”的會計(jì)處理原則進(jìn)入了風(fēng)險報酬分析法為基礎(chǔ)，金融合成分析法為補(bǔ)充的階段。
（2）資產(chǎn)證券化的會計(jì)計(jì)量。如何對發(fā)起人因資產(chǎn)證券化交易所獲得的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及所保留的資產(chǎn)或負(fù)債以及損益進(jìn)行計(jì)量，是資產(chǎn)證券化會計(jì)計(jì)量的難題。根據(jù)金融合成分析法，證券化資產(chǎn)真實(shí)銷售以后，發(fā)起人新增的、且與資產(chǎn)證券化交易有直接關(guān)系的資產(chǎn)和負(fù)債，應(yīng)以公允價值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。對于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)、負(fù)債以及損益的確認(rèn)，國際會計(jì)準(zhǔn)則和美國會計(jì)準(zhǔn)則均要求以公允價值計(jì)量，我國也采納了公允價值作為資產(chǎn)證券化會計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)。
（3）資產(chǎn)證券化的會計(jì)披露。資產(chǎn)證券化交易中，需要通過設(shè)立SPV（特殊目的載體）來實(shí)現(xiàn)法律和會計(jì)上的“真實(shí)銷售”，實(shí)現(xiàn)其法律上的“破產(chǎn)隔離”和會計(jì)上的“移表”的作用。而SPV是否屬于發(fā)起人的合并報表范圍，是能夠?qū)崿F(xiàn)會計(jì)上“移表”作用的關(guān)鍵。如果特別目的載體被視為發(fā)起人的子公司，那么，就應(yīng)被納入發(fā)起人的合并會計(jì)報表編制范圍。這時，分別作為獨(dú)立法人實(shí)體的發(fā)起人和特別目的載體，將被視為一個經(jīng)濟(jì)實(shí)體；兩者之間的交易將成為經(jīng)濟(jì)實(shí)體的內(nèi)部交易，在編制合并會計(jì)報表時必須作抵消處理。其結(jié)果是，不管發(fā)起人將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為真實(shí)銷售處理，還是作為有擔(dān)保的融資處理，對合并報表結(jié)果都不會產(chǎn)生任何影響。這將與資產(chǎn)證券化發(fā)起人的設(shè)計(jì)初衷相違背。
我國目前尚未對SPV合并問題制定特殊的規(guī)定，合并財務(wù)報表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定，因此我國對于SPV的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別的。
三、我國與國外資產(chǎn)管理公司會計(jì)處理的比較
通過和歐美資產(chǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)會計(jì)處理的對比，分析我國資產(chǎn)管理公司執(zhí)行新準(zhǔn)則的會計(jì)處理特點(diǎn)。
（一）美國 購入貸款時，公司初始確認(rèn)為“持有可投資”、“持有可出售”。持有可投資類按攤余成本計(jì)量，還要進(jìn)行減值測試。持有可出售類按成本與市價孰低計(jì)量，賬面價值變動計(jì)入當(dāng)期損益。購入與貸款有關(guān)的證券，公司初始確認(rèn)時劃分為“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”，均采用公允價值計(jì)量，公允價值變動分別計(jì)入當(dāng)期損益和其他綜合收益。其中，其他綜合收益屬于資產(chǎn)負(fù)債表中的權(quán)益類項(xiàng)目。抵債資產(chǎn)，公司以“擁有房地產(chǎn)”、“取得的資產(chǎn)”等項(xiàng)目列示，初始按照公允價值扣除處置費(fèi)用后的金額計(jì)量，后續(xù)按照成本與市價孰低計(jì)量。
（二）歐盟購入貸款時，一般計(jì)入“以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”中的“交易性金融資產(chǎn)”或“指定為以公允價值計(jì)量其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”類，該類資產(chǎn)采用公允價值計(jì)量，公允價值變動計(jì)入當(dāng)期損益。少數(shù)歐盟投行將部分從二級市場購入的不良貸款作為“可供出售金融資產(chǎn)”，采用公允價值計(jì)量，或是計(jì)入“貨款和應(yīng)收款項(xiàng)”，采用攤余成本計(jì)量。抵債的非金融資產(chǎn)，多將其作為持有待售資產(chǎn)，列入資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)目，初始以當(dāng)日扣除處置費(fèi)用后的公允價值和扣除減值準(zhǔn)備后的賬面價值之間較低者計(jì)量；后續(xù)不計(jì)提折舊，按照賬面價值與公允價值扣除處置費(fèi)用后的金額中較低者計(jì)量，賬面價值的變動計(jì)入當(dāng)期損益。
（三）中國購入債權(quán)類資產(chǎn)時，資產(chǎn)公司應(yīng)根據(jù)持有的目的和意圖，在初始確認(rèn)時一般將其劃分為“以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、 “可供出售金融資產(chǎn)”，少數(shù)劃分為 “貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”、“持有至到期投資”，并按照相關(guān)準(zhǔn)則對其進(jìn)行初始和后續(xù)計(jì)量。購入股權(quán)類資產(chǎn)，如果公司能夠?qū)Ρ煌顿Y單位具有控制、共同控制或重大影響的分為兩類：該股權(quán)類資產(chǎn)符合持有待售非流動資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)將其作為持有待售非流動資產(chǎn)處理；該類資產(chǎn)在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計(jì)量，則將其作為長期股權(quán)投資處理；如果公司對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且該股權(quán)類資產(chǎn)的公允價值能夠可靠計(jì)量，應(yīng)當(dāng)根據(jù)持有股權(quán)的意圖和目的，將其劃分為“以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”類。收購的物權(quán)或事物類資產(chǎn)，符合持有待售非流動資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)作為持有待售非流動資產(chǎn)處理，按照賬面價值與公允價值扣除處置費(fèi)用后的金額孰低計(jì)量，賬面價值的變動計(jì)入當(dāng)期損益；不符合持有待售非流動資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的屬性，以存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等相關(guān)準(zhǔn)則處理。
由以上分析可以看出：歐美公司將購入的貸款或是以貸款為基礎(chǔ)的證券多作為“以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”，少數(shù)作為“可供出售金融資產(chǎn)”、“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”，劃分為“持有至到期投資”的幾乎沒有；而在我國多數(shù)劃分為“以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”，少數(shù)劃分為“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”、“持有至到期投資”。
四、金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型面臨的會計(jì)挑戰(zhàn)
從1999年四家金融資產(chǎn)管理公司成立到今天，已經(jīng)歷了整整十年的發(fā)展。盡管資產(chǎn)管理公司對政策性不良貸款處置的歷史使命已接近尾聲，但資產(chǎn)管理公司并未因此退出歷史舞臺，在最初確定的十年期限即將結(jié)束之時，資產(chǎn)管理公司紛紛改制轉(zhuǎn)型，踏了上市場化運(yùn)作的軌道。2010年國新資產(chǎn)管理公司的成立，無疑對市場會有巨大影響。國新資產(chǎn)管理公司將更偏重政策性國有資產(chǎn)的處置，而原有的四家資產(chǎn)管理公司將更趨向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。國際上金融資產(chǎn)管理公司有兩種比較典型的發(fā)展模式：韓國模式――轉(zhuǎn)型為商業(yè)性綜合資產(chǎn)管理公司，瑞典模式――轉(zhuǎn)型為投資銀行。國際金融資產(chǎn)管理公司的成功模式，為我國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供了很好的借鑒，但最終還要考慮我國的具體情況，探索符合我國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的轉(zhuǎn)型模式。隨著四大金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型，會計(jì)方面也面臨一定的問題和挑戰(zhàn)：
（一）改革與資本運(yùn)行難 現(xiàn)行的經(jīng)營模式，沒有形成有效的公司治理與財務(wù)基本面（盈利模式、現(xiàn)金流和發(fā)展預(yù)期），由內(nèi)及外的修煉不夠，難以直接進(jìn)行股份制改革及資本運(yùn)行。
（二）歷史包袱沉重 四家資產(chǎn)管理公司成立之初，各自的注冊資本金只有100億元，而他們卻按賬面價值收購了1.4萬億元的不良貸款。這些資金全部來自央行的再貸款和財政部擔(dān)保的債券發(fā)行。這些都是資產(chǎn)管理公司的歷史包袱。這些包袱如何解決，目前還沒有一個明確的解釋。
（三）稅收存在問題四大資產(chǎn)管理公司從成立到現(xiàn)在，享受了國家很多政策上的優(yōu)惠。以不良資產(chǎn)處置的稅收為例，凡是四家資產(chǎn)管理公司在處理的銀行剝離下來的政策性不良資產(chǎn)過程中，所涉及的一切稅收，均是可以享受免稅政策優(yōu)惠的。而對比其他的資產(chǎn)管理公司，他們的處置成本顯然低很多。而轉(zhuǎn)型之后，勢必這種優(yōu)惠都會取消，同時在營業(yè)中的各種風(fēng)險需要資產(chǎn)管理公司自己承擔(dān)。
可見，我國四大金融資產(chǎn)管理公司不管是轉(zhuǎn)為商業(yè)性綜合資產(chǎn)管理公司抑或是投資銀行，財務(wù)會計(jì)方面都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，我們應(yīng)積極借鑒國外資產(chǎn)管理公司的會計(jì)處理經(jīng)驗(yàn)，努力尋找適合我國的資產(chǎn)管理公司的財務(wù)會計(jì)對策。
參考文獻(xiàn)：
［1］劉德福：《不良資產(chǎn)管理處置研究》，中國金融出版社2004年版。
［2］周兆生：《中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置問題研究》，中國金融出版社2004年版。
金融資產(chǎn)服務(wù)需求旺盛
金融資產(chǎn)服務(wù)需求產(chǎn)生的根本原因在于社會經(jīng)濟(jì)資源配置方式的根本性變化。以公司為例，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下通過財政方式進(jìn)行資源配置不同，公司在擁有現(xiàn)金和存款等資產(chǎn)的同時，通過發(fā)行股票、債券、基金、票據(jù)等方式從市場籌集資金。隨著公司生產(chǎn)水平的提高，其富裕資金逐漸增多，除將資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)以外，金融投資需求也越來越大。通過投資于股票、債券等金融工具，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，獲取投資收益，在為其它公司提供資金來源的同時，積累了自己的金融資產(chǎn)。
從融資方式來看，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和境內(nèi)外金融市場的發(fā)展，客戶籌集資金的方式正在發(fā)生重大變化。在籌資渠道上，由高度依賴銀行間接融資，轉(zhuǎn)變?yōu)槌浞掷媒鹑谑袌鲞M(jìn)行直接籌資和融資；在市場范圍上，從利用國內(nèi)貨幣、資本和保險等市場籌集資源，轉(zhuǎn)變?yōu)槔脟H國內(nèi)兩個市場進(jìn)行全球籌資和融資；在籌資主體上，從以個體為主體籌集資源，轉(zhuǎn)變?yōu)橐约瘓F(tuán)、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的形式整體籌集資源。
從市場發(fā)展來看，金融市場的迅猛發(fā)展引發(fā)金融資產(chǎn)快速增長。從全球情況來看，根據(jù)花旗銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2011年6月末，在交易所內(nèi)交易的金融資產(chǎn)(主要指股票、債券、基金等)規(guī)模達(dá)57萬億美元，而金融資產(chǎn)總量(交易所市場與OTC市場合計(jì))超過120萬億美元；從我國的情況來看，近10年來，股票、債券和基金三類金融資產(chǎn)高速增長，從2001年的0.8萬億美元增加到2010年的6萬億美元，增速超過13倍。金融業(yè)三大市場的持續(xù)發(fā)展催生了更多的金融資產(chǎn)新形態(tài)，對銀行提出更高的金融資產(chǎn)服務(wù)需求。
從金融資產(chǎn)類型來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展及金融市場逐步完善，客戶可投資的金融資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化趨勢，客戶資產(chǎn)構(gòu)成發(fā)生較大變化。過去，公司以實(shí)物資產(chǎn)為主，管理主要針對產(chǎn)供銷活動；現(xiàn)在，公司通過投融資活動，除基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)外，派生了大量的金融工具，如股票、債券、基金、票據(jù)、保單、理財產(chǎn)品、信托計(jì)劃、私募基金等等。個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者也可以使用這些金融工具。個人客戶追求資產(chǎn)的保值增值，需要銀行根據(jù)客戶需求、資產(chǎn)特征、風(fēng)險偏好等，通過個人理財和私人銀行服務(wù)，提供資產(chǎn)凈值融資、個人借貸、信托服務(wù)、投資管理等差異化的服務(wù)方案。金融機(jī)構(gòu)是專門經(jīng)營金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，這些客戶的金融資產(chǎn)服務(wù)需求，也要依靠銀行來解決。
從服務(wù)需求來看，公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表，對金融資產(chǎn)服務(wù)的需求分布在金融資產(chǎn)的發(fā)行、持有、交易等多個環(huán)節(jié)，提供多元化的金融資產(chǎn)服務(wù)能夠有效保障公司的運(yùn)作和發(fā)展。公司對銀行的金融資產(chǎn)服務(wù)需求有兩個方面：一是基本需求，包括賬戶管理、網(wǎng)絡(luò)支付、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)保管等；二是擴(kuò)展需求，包括投資銀行、資產(chǎn)托管、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)交易等。
可以看出，各類交易日益頻繁、金融資產(chǎn)類別逐漸豐富、金融資產(chǎn)服務(wù)需求大量涌現(xiàn)，共同推動金融市場呈現(xiàn)出“投資有工具，交易有市場，資產(chǎn)有收益，服務(wù)有機(jī)構(gòu)”的局面。
銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型推動金融資產(chǎn)服務(wù)
金融資產(chǎn)服務(wù)是銀行發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的客觀要求，是經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型的必由之路。目前，銀行面臨著利率市場化凸顯和資本充足率提高的市場環(huán)境，要求銀行逐步轉(zhuǎn)向資本占用少、經(jīng)營風(fēng)險小的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而事實(shí)上，全球銀行業(yè)的經(jīng)營模式也正在發(fā)生深刻變化。第一種是存款貸款模式，目前仍然是多數(shù)銀行經(jīng)營的主要模式，吸收存款，發(fā)放貸款，收取利差，承擔(dān)利率和匯率風(fēng)險，銀行是融資中介，是風(fēng)險吸收者，潛在風(fēng)險較大。第二種是衍生交易模式，產(chǎn)生于上世紀(jì)60至70年代，主要透過資產(chǎn)證券化，以經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理的貸款為抵押，向市場發(fā)行債券，把信貸產(chǎn)品變成交易產(chǎn)品，把信用風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲲L(fēng)險，銀行成為交易中介；這種模式下銀行是風(fēng)險分配者，仍承擔(dān)一定風(fēng)險，并有可能擴(kuò)散為系統(tǒng)性風(fēng)險。第三種是價值管理模式，銀行作為信息中介提供信息服務(wù)，既不承擔(dān)利率、匯率風(fēng)險，也不作為做市商從事交易，少量涉及操作風(fēng)險；這種模式在上世紀(jì)90年代從歐洲興起，隨后流傳到美國，十年前傳入中國，中國的銀行業(yè)開始大量提供理財計(jì)劃，資產(chǎn)管理、財富管理和私人銀行等服務(wù)。
總之，從銀行角度看，金融資產(chǎn)服務(wù)具有資本占用少、經(jīng)營風(fēng)險小、資產(chǎn)種類多、收益穩(wěn)定性強(qiáng)、與客戶資產(chǎn)管理流程高度契合及長期可持續(xù)等特點(diǎn)，符合銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，有利于銀行由資產(chǎn)持有大行向資產(chǎn)服務(wù)大行轉(zhuǎn)變、由資本占用大行向資本節(jié)約大行轉(zhuǎn)變、由利差收入大行向服務(wù)收入大行轉(zhuǎn)變，是銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域和戰(zhàn)略支點(diǎn)。
一、組建地方國有金融投資平臺的必要性
（一）符合金融業(yè)發(fā)展的趨勢放眼世界，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢不可逆轉(zhuǎn)；環(huán)顧國內(nèi)，股權(quán)分置改革完成后，資本市場發(fā)展躍入全流通時代，對上市公司的管理也隨之進(jìn)入市值管理階段，上市公司間并購與反并購愈演愈烈，國內(nèi)外現(xiàn)狀倒逼我們必須提高引領(lǐng)金融服務(wù)水平和保障能力。因此，平臺組建正當(dāng)其時。
（二）寧波經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的客觀要求隨著市委、市政府“六大提升”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，一大批重大政府性投資項(xiàng)目陸續(xù)開工。但這些項(xiàng)目的建設(shè)也遇到了一些難題，亟需解決投融資瓶頸。同時，寧波工業(yè)“兩創(chuàng)”倍增計(jì)劃提出要加快發(fā)展風(fēng)險投資，填補(bǔ)寧波該領(lǐng)域空白。平臺的組建，正是符合寧波經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展當(dāng)前需求的重要舉措。
（三）加快寧波國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要目前，寧波市屬主要控股上市公司有寧波富達(dá)（占總股本25.08%，下同）、寧波熱電（44.19%）、寧波聯(lián)合（33.26%）、寧波銀行（17.96%）、寧波海運(yùn)（16.76%），市屬國有金融資產(chǎn)比較分散，難以形成合力。平臺作為資本運(yùn)作的工具，能整合相關(guān)金融上市資產(chǎn)，形成協(xié)同效應(yīng)，充分發(fā)揮“資本擴(kuò)音器”功能，實(shí)現(xiàn)國有金融資本快速擴(kuò)張，提高對國有金融資產(chǎn)的控制力。
（四）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本互動的必然選擇平臺的組建，可以在更大的范圍內(nèi)利用資本市場進(jìn)行資本運(yùn)作，從而提高融資能力，增強(qiáng)對全市產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支撐能力。通過對產(chǎn)業(yè)的投資與整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，形成核心競爭力，為資本運(yùn)作提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本互動與融合的良性發(fā)展。
二、國內(nèi)外國有金融投資平臺運(yùn)行的成功經(jīng)驗(yàn)
（一）國外——新加坡淡馬錫投資控股有限公司新加坡淡馬錫投資控股有限公司是新加坡最大的全資國有控股公司，隸屬于新加坡財政部。公司成立于l974年，主要任務(wù)是掌握新加坡政府對企業(yè)的投資，管理新加坡所有的政府關(guān)聯(lián)企業(yè)。截至2005年3月底，淡馬錫投資組合市值已經(jīng)高達(dá)1030億新元，年平均股東回報率達(dá)到18%。據(jù)2006年3月公布的資料，淡馬錫在80家公司持有5%至100%的股權(quán)，約一半資產(chǎn)分布在國外，也在中國建設(shè)銀行、中國民生銀行、中國銀行等金融機(jī)構(gòu)持股。目前，該公司擁有21家大型一級企業(yè)，主要涉及金融、交通、通訊、工程、電力以及科技等領(lǐng)域，其中有7個企業(yè)已經(jīng)上市。這21家企業(yè)的產(chǎn)值占新加坡國內(nèi)生產(chǎn)總值的l3%，占市場總值的2l%。
（二）國內(nèi)
1.上海國際集團(tuán)有限公司。公司成立于2000年4月20日，注冊資本為105.6億元人民幣，具有投資控股、資本經(jīng)營和國有資產(chǎn)管理三大功能，開展以金融為主、非金融為輔的投資、資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，進(jìn)行金融研究，提供社會經(jīng)濟(jì)咨詢等服務(wù)。公司具有20多年金融經(jīng)營服務(wù)和重大項(xiàng)目投融資管理經(jīng)驗(yàn)，先后在海外資本市場5次發(fā)行公司債券，多次籌借國際商業(yè)貸款，累計(jì)融資40多億美元，是浦發(fā)銀行、上海農(nóng)商行、上海銀行、國泰君安證券的第一大股東，控股上海國際信托、上海證券等核心金融企業(yè)，參股申銀萬國證券、太保集團(tuán)、交行等10余家金融企業(yè)。近年來，集團(tuán)不斷擴(kuò)大金融投資領(lǐng)域，發(fā)起設(shè)立華安基金管理公司，發(fā)起設(shè)立并控股長江養(yǎng)老保險公司，與JP摩根合資成立上投摩根基金管理公司等。公司還為上海重大建設(shè)項(xiàng)目如南浦大橋、延安東路隧道、虹橋機(jī)場擴(kuò)建、軌道及磁浮交通、上海高速公路網(wǎng)、洋山深水港等提供完善的投融資和財務(wù)顧問服務(wù)。
2.天津泰達(dá)控股有限公司。天津泰達(dá)投資控股有限公司成立于2001年12月，由天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會授權(quán)行使國有資產(chǎn)經(jīng)營管理職能。截止到2007年年底，公司總資產(chǎn)1156億元人民幣，銷售收入338億元。擁有泰達(dá)集團(tuán)有限公司、泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)有限公司等12家全資公司，泰達(dá)股份、津?yàn)I發(fā)展、濱海能源、濱海物流等4家上市公司，濱?？焖?、天津鋼管、渤海銀行、渤海保險、渤海證券、泰達(dá)荷銀等28家控股公司和泰達(dá)津聯(lián)電力、長江證券等36家參股公司。泰達(dá)控股以資本經(jīng)營和資產(chǎn)管理為主要模式，目前已經(jīng)形成了以渤海銀行為旗艦的金融產(chǎn)業(yè)、以天津鋼管為代表的實(shí)業(yè)投資、以小城開發(fā)為主導(dǎo)的城市資源經(jīng)營、以能源供應(yīng)為核心的公用事業(yè)、以海洋整治為龍頭的區(qū)域開發(fā)、以循環(huán)經(jīng)濟(jì)為標(biāo)志的專營領(lǐng)域和以星級酒店為基礎(chǔ)的高檔服務(wù)業(yè)等七大產(chǎn)業(yè)布局。
3.深圳市投資控股有限公司。深圳市投資控股有限公司成立于2004年10月，注冊資本金46億元人民幣。作為深圳市國資委履行出資人職責(zé)的輔助平臺，公司的主要職能是：根據(jù)市國資委授權(quán)對部分市屬國有企業(yè)行使出資人職責(zé)；深圳市國有企業(yè)和行政事業(yè)單位改革、調(diào)整中剝離資產(chǎn)的整合處置平臺；承擔(dān)對市屬國有企業(yè)的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)；按照市國資委要求進(jìn)行政策性和策略性投資等。截至2007年12月底，控股公司并表企業(yè)總資產(chǎn)1004.51億元，2007年度利潤總額133.68億元。公司所屬主要全資、控股企業(yè)21家，主要參股企業(yè)5家，經(jīng)營范圍涉及房地產(chǎn)、金融、證券、保險、高新技術(shù)投資與服務(wù)、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等眾多領(lǐng)域，初步形成經(jīng)營資源向金融、證券、保險、房地產(chǎn)、高新技術(shù)等領(lǐng)域集中的戰(zhàn)略格局。上述四家企業(yè)作為國有金融投資平臺，對整合地方金融資源，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)。這四家平臺成功運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)有著積極的借鑒意義。一是主業(yè)做大做強(qiáng)。如天津泰達(dá)形成七大產(chǎn)業(yè)布局，其中為濱海新區(qū)發(fā)展構(gòu)筑更大的金融平臺就是最重要的主業(yè)之一；上海國際集團(tuán)金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)65%以上，基本涵蓋銀行、證券、保險、信托、證券投資基金、貨幣經(jīng)紀(jì)等多個金融子行業(yè)。二是目標(biāo)定位清晰。如深圳市投資控股公司提出要把公司建設(shè)成為定位準(zhǔn)確、運(yùn)作規(guī)范、機(jī)制靈活、持續(xù)創(chuàng)新的大型國有投資控股公司；上海國際集團(tuán)提出要將公司建設(shè)成為以金融產(chǎn)業(yè)為核心，涵蓋信托、基金等多個金融領(lǐng)域，擁有優(yōu)秀品牌與特色，實(shí)現(xiàn)金融綜合經(jīng)營的金融控股集團(tuán)公司。三是政策支持有力。組織方面，上海成立以市長為組長的上海國際金融中心領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)國有金融投資平臺組建和發(fā)展工作，整合全市國資系統(tǒng)各類金融資產(chǎn)，由原市金融服務(wù)辦公室主任與中國銀聯(lián)總裁分別出任集團(tuán)公司董事長與總裁；資金方面，上海、天津、深圳等地均為平臺組建和正常運(yùn)行提供了可靠的資金保障。四是人才保障有力。如上海國際集團(tuán)成立全市金融系統(tǒng)首家博士后工作站，與上海財經(jīng)大學(xué)共同組建“上海國際集團(tuán)金融發(fā)展研究院”，開展金融領(lǐng)域科學(xué)研究；與JP摩根合作進(jìn)行基金、證券等業(yè)務(wù)人才培訓(xùn)，進(jìn)行不同層次金融人才的培養(yǎng)和儲備，為公司發(fā)展提供人才保障。
三、寧波組建國有金融投資平臺的基本方案框架
（一）主要職能和發(fā)展目標(biāo)
1.主要職能。承擔(dān)對市屬企業(yè)的貸款擔(dān)保任務(wù)，按照市政府要求對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行投資。對旗下金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行控股、參股投資，整合地方金融資產(chǎn)；對高新技術(shù)、先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行孵化和投資；對所屬企業(yè)和資產(chǎn)依法進(jìn)行經(jīng)營、管理和運(yùn)作，培育優(yōu)勢企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值；市委、市政府決定的其他投融資事項(xiàng)等。
2.發(fā)展目標(biāo)。近期目標(biāo)是綜合運(yùn)用產(chǎn)權(quán)管理、資本運(yùn)作、戰(zhàn)略投資等經(jīng)營管理手段，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，把平臺建設(shè)為定位準(zhǔn)確、運(yùn)作規(guī)范、機(jī)制靈活、持續(xù)創(chuàng)新的國有金融投資公司。平臺建設(shè)可分三步走：第一步是財務(wù)投資集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)控制；第二步是戰(zhàn)略投資集團(tuán)，加強(qiáng)對集團(tuán)旗下機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略協(xié)同；第三步是從戰(zhàn)略投資向經(jīng)營性投資轉(zhuǎn)變。遠(yuǎn)期目標(biāo)是以打造融資與重點(diǎn)領(lǐng)域投資良性互動、互為依托的綜合性現(xiàn)資集團(tuán)為目標(biāo)，力爭用5到10年的時間，把平臺構(gòu)建成具有較大影響力的政府投融資平臺和金融控股平臺，成為實(shí)力雄厚、資產(chǎn)優(yōu)良、管理規(guī)范、效益良好、在區(qū)域乃至全國具有較強(qiáng)影響力的現(xiàn)代金融投資集團(tuán)。
（二）設(shè)立方式和資產(chǎn)整合思路
1.設(shè)立方式。以市場化為主導(dǎo)，輔之以行政化手段。平臺的出資人由市國資委承擔(dān)，負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)保值增值和企業(yè)經(jīng)營績效考核。平臺設(shè)立方式有兩種選擇，一是由市財政出資新設(shè)；二是在現(xiàn)有相關(guān)市屬一級企業(yè)所控股的金融企業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行資產(chǎn)重組整合。從目前來看，第二種方式是更佳選擇。
2.資產(chǎn)整合初步思路。資產(chǎn)整合是平臺組建的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從寧波國有金融資產(chǎn)現(xiàn)狀來看，可以納入平臺的主要有開投集團(tuán)旗下全資控股的寧波凱建投資管理有限公司資產(chǎn)、開投集團(tuán)持有的寧波銀行股權(quán)資產(chǎn)和工貿(mào)公司全資控股的寧波市中小企業(yè)信用擔(dān)保有限公司資產(chǎn)等。寧波港集團(tuán)、工貿(mào)公司、開投集團(tuán)、交司等企業(yè)持有的各類金融資產(chǎn)也可以考慮進(jìn)入。此外，還可以通過新設(shè)立財務(wù)公司和金融租賃公司的方式，注入財務(wù)咨詢類和金融租賃類資產(chǎn)。當(dāng)前，要積極化解中小企業(yè)融資難問題，首先要做強(qiáng)做大擔(dān)保公司，解決中小企業(yè)融資擔(dān)保難問題；其次，組建金融租賃公司，為中小企業(yè)提供低于商業(yè)銀行利率的貸款，使中小企業(yè)在及時獲得資金支持的同時，避免承受過高的財務(wù)費(fèi)用；再次，可以成立產(chǎn)業(yè)投資基金（PE），吸引若干家的風(fēng)險投資公司進(jìn)來，每家公司注入一定額度的風(fēng)險投資資本金，形成風(fēng)險投資基金，以起到小投入、大貢獻(xiàn)的效果。資產(chǎn)整合必須按規(guī)定程序操作并要經(jīng)過嚴(yán)格的資產(chǎn)評估。同時，要注意切實(shí)保護(hù)職工合法權(quán)益，維護(hù)社會穩(wěn)定。
（三）組織架構(gòu)和主營業(yè)務(wù)范圍
1.組織架構(gòu)。按照建立健全的法人治理結(jié)構(gòu)要求，實(shí)現(xiàn)決策層和經(jīng)營層相分離。平臺（集團(tuán)公司）設(shè)董事會，負(fù)責(zé)公司重大事項(xiàng)決策。公司經(jīng)營層要對董事會負(fù)責(zé)，具體業(yè)務(wù)操作由各下設(shè)部門負(fù)責(zé)。公司同時設(shè)監(jiān)事會，負(fù)責(zé)對公司各項(xiàng)決策進(jìn)行監(jiān)督。公司董事長和監(jiān)事會主席由政府任命，經(jīng)營層可以由政府來選派，也可以采用市場化的方式選聘職業(yè)經(jīng)理人。公司具體組織架構(gòu)如下圖所示：
2.主營業(yè)務(wù)范圍。國有金融投資平臺將對所控股的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行一體化經(jīng)營和專業(yè)化管理，其主營業(yè)務(wù)包括：政府性投資項(xiàng)目投融資、擔(dān)保、租賃、創(chuàng)投、金融咨詢、財務(wù)顧問等。
四、保障措施
（一）加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)組建國有金融投資平臺是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，市政府有關(guān)部門和各相關(guān)企業(yè)要充分認(rèn)識到平臺組建的重要性和緊迫性，轉(zhuǎn)變觀念，拓寬思路，落實(shí)措施，切實(shí)抓好。必要時市政府要成立國有金融投資平臺組建工作領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和推進(jìn)平臺組建工作；下設(shè)辦公室具體負(fù)責(zé)各項(xiàng)工作的組織實(shí)施。
（二）建立政府監(jiān)管和市場運(yùn)作相統(tǒng)一的運(yùn)行機(jī)制平臺作為市場化運(yùn)作的主體，在國家法律法規(guī)規(guī)定的框架內(nèi)規(guī)范操作，切實(shí)提升自身發(fā)展水平，政府不干預(yù)平臺的日常經(jīng)營活動。市國資委要加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)管和業(yè)績考核，防止國有資產(chǎn)流失，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。市政府金融辦和市發(fā)改委等部門要加強(qiáng)對平臺的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，促進(jìn)平臺又好又快發(fā)展。
一、云南省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展基本情況
與金融市場較為活躍的發(fā)達(dá)城市相比較，云南省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展起步較晚、規(guī)模較小、品種較單一，但從2011年開始，我省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度明顯加快，業(yè)務(wù)品種也明顯豐富起來，2012年呈現(xiàn)出同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債快速增長態(tài)勢，至2013年6月末，擴(kuò)張趨勢開始逐步放緩。以“同業(yè)存放”和“買入返售資產(chǎn)”為例，2011年12月末我省商業(yè)銀行同業(yè)存放余額為743.86億元，2012年12月末達(dá)到1111.8億元，增長49.46%；2011年12月末“買入返售”余額為393.83億元，2012年12月末余額達(dá)819.19億元，增長108.01%。目前，我省各家商業(yè)銀行已開展的同業(yè)業(yè)務(wù)主要有同業(yè)存放、存放同業(yè)、賣出回購金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)管理計(jì)劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、同業(yè)代付、同業(yè)償付、買斷式票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、保險協(xié)議存款和購買同業(yè)發(fā)行的定向理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)等。
表1 云南省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)情況表 單位：億元
近年來，我省以興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、恒豐銀行、華夏銀行昆明分行為代表的股份制商業(yè)銀行和以富滇銀行、曲靖市商業(yè)銀行、玉溪市商業(yè)銀行為代表的城市商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，這些銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張速度較快、業(yè)務(wù)品種豐富，同業(yè)業(yè)務(wù)已成為其重要的資產(chǎn)負(fù)債管理手段和利潤增長點(diǎn)。而以工、農(nóng)、中、建、交為代表的國有商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)主要只涉及同業(yè)存放和票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。在流動性管理方面大部分商業(yè)銀行采用FTP資金管理系統(tǒng)，流動性風(fēng)險管理職責(zé)都集中于總行層面，分行層面同業(yè)業(yè)務(wù)拆入的資金都統(tǒng)一上劃至總行，同業(yè)業(yè)務(wù)所需資金全部由總行FTP系統(tǒng)供給，因此分行層面的同業(yè)業(yè)務(wù)流動性管理職能為被動管理，但部分股份制銀行對同業(yè)存放融入的資金經(jīng)總行授權(quán)后具有自主使用權(quán)，可以不上劃至總行。
二、同業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)行特點(diǎn)
（一）差異化的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展定位
從調(diào)查結(jié)果來看，國有商業(yè)銀行和農(nóng)信社等金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)達(dá)、在存款市場上擁有一定優(yōu)勢的金融機(jī)構(gòu)，把同業(yè)業(yè)務(wù)定位為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充；而一些網(wǎng)點(diǎn)較少和存款負(fù)債來源較少的中小型股份制銀行和城市商業(yè)銀行近幾年都視同業(yè)業(yè)務(wù)為業(yè)務(wù)發(fā)展主線。調(diào)查顯示，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例以及同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例較大的都是股份制銀行，而國有商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債占比較小。同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快的銀行，大多設(shè)立專門的同業(yè)部或金融市場部（金融機(jī)構(gòu)部）開拓同業(yè)業(yè)務(wù)，股份制銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快、產(chǎn)品豐富、決策機(jī)制靈活。而國有大型銀行同業(yè)業(yè)務(wù)并不是其業(yè)務(wù)發(fā)展主線，同業(yè)業(yè)務(wù)條線基本歸屬于公司業(yè)務(wù)條線。如：興業(yè)銀行昆明分行、浦發(fā)銀行昆明分行、恒豐銀行昆明分行、平安銀行昆明分行和玉溪商業(yè)銀行都把同業(yè)業(yè)務(wù)定位為和公司業(yè)務(wù)、個人業(yè)務(wù)并列的三大主線業(yè)務(wù)之一，但同時也有一些同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快的銀行，如民生銀行、光大銀行昆明分行和富滇銀行認(rèn)為同業(yè)業(yè)務(wù)雖然是行內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，但定位為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。中小型股份制銀行對同業(yè)資金的依賴性較大，是同業(yè)資金的“需求方”，而以農(nóng)村信用社為代表的資金充裕銀行則充當(dāng)了同業(yè)資金“供給者”的角色。
（二）同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和同業(yè)業(yè)務(wù)利潤在商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的占比和貢獻(xiàn)度明顯提高
調(diào)查顯示，部分股份制銀行和城市商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債和同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例呈逐年上升趨勢，同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例、同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例排名靠前的銀行都在10%以上。同時，同業(yè)業(yè)務(wù)利潤對各銀行貢獻(xiàn)度明顯提高，且呈逐年上升趨勢。在貨幣市場流動性較緊的狀況下同業(yè)存放業(yè)務(wù)的盈利空間還非?？捎^，今年6月份貨幣市場出現(xiàn)流動性緊張時，我省同業(yè)存放利率最高達(dá)到23%。加之近些年買入返售金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向資管計(jì)劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的興起給商業(yè)銀行帶來可觀的利潤，因此同業(yè)業(yè)務(wù)成為中小型股份制銀行和城商行的資產(chǎn)負(fù)債流動性重要管理手段和利潤增長點(diǎn)，同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和同業(yè)業(yè)務(wù)利潤在商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的占比和貢獻(xiàn)度呈逐年明顯提高趨勢。
表2 2009～2013年云南省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比例排名前五位的情況（單位%）
表3 2009～2013年云南省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例排名前五位的情況 （單位%）
表4 2009～2013年云南省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)利潤占總利潤比例排名前五位的情況 （單位%）
注：表2-表4排名均以2013年6月占比排名
（三）同業(yè)業(yè)務(wù)合作模式靈活多樣，金融業(yè)融合度增強(qiáng)
我省商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)合作對象涉及信托、證券、基金、保險、期貨、財務(wù)公司、金融租賃和資產(chǎn)管理公司等，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展使得金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作更加緊密，同業(yè)業(yè)務(wù)具有橫跨信貸市場、貨幣市場和資本市場的業(yè)務(wù)特質(zhì)，同時也是金融市場創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域。同業(yè)業(yè)務(wù)從最初的銀銀合作模式發(fā)展到銀信合作、銀證合作、銀保合作、銀信證合作、銀信保合作和銀證保合作模式等，業(yè)務(wù)創(chuàng)新層出不窮，金融業(yè)的融合度大大增強(qiáng)。
圖1 同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢分析圖
（四）通過靈活多變的“通道業(yè)務(wù)”達(dá)到騰挪信貸規(guī)模、規(guī)避信貸政策限制、滿足客戶資金需求的目的
在監(jiān)管上，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)受約束程度較小，同業(yè)業(yè)務(wù)不受存貸比、信貸規(guī)模和信貸政策約束，同業(yè)存款無需繳納存款準(zhǔn)備金，在計(jì)提風(fēng)險資產(chǎn)時需要計(jì)提的風(fēng)險撥備較少，因此開展同業(yè)業(yè)務(wù)占用資本較少。商業(yè)銀行通過各種形式的同業(yè)業(yè)務(wù)合作模式，借助“通道業(yè)務(wù)”，把對企業(yè)的融資轉(zhuǎn)換為同業(yè)業(yè)務(wù)項(xiàng)下的“買入返售金融資產(chǎn)”、“可供出售類金融資產(chǎn)”和“其他應(yīng)收款”等權(quán)益或資產(chǎn)項(xiàng)目，從而大量“信貸資產(chǎn)”轉(zhuǎn)換為“權(quán)益資產(chǎn)”。同業(yè)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張期始于2011年，2011年我國貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，由適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策，因此各家銀行信貸規(guī)模開始收緊，加之房地產(chǎn)企業(yè)和融資平臺信貸限制政策越來越嚴(yán)格，而同業(yè)業(yè)務(wù)具有隱匿“信貸資產(chǎn)”的功能，在這樣的宏觀背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模開始激增。同業(yè)業(yè)務(wù)合作模式靈活多變，銀信合作、銀證合作、銀信證合作、銀證保合作模式下的“通道業(yè)務(wù)”大致可以歸為兩類，一種是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類，如信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃轉(zhuǎn)讓等；另一種資產(chǎn)買入返售類，如票據(jù)買入返售、信托受益權(quán)買入返售、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃買入返售等。這些“通道業(yè)務(wù)”都具有隱匿信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸政策限制、滿足融資受限企業(yè)融資需求的特點(diǎn)，各“通道業(yè)務(wù)”合作模式如下表：
表5 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類“通道業(yè)務(wù)”合作模式詳解
表6 買入返售類“通道業(yè)務(wù)”合作模式詳解
（五）以規(guī)避監(jiān)管為目的同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新
金融行業(yè)的發(fā)展一直遵循著“監(jiān)管—創(chuàng)新—再監(jiān)管—再創(chuàng)新”的規(guī)律，作為金融市場創(chuàng)新領(lǐng)域最為活躍的同業(yè)業(yè)務(wù)特別能體現(xiàn)這一規(guī)律。同業(yè)業(yè)務(wù)往往游走于監(jiān)管的邊緣地帶，在監(jiān)管指導(dǎo)意見沒有出臺前，某些套利性的同業(yè)業(yè)務(wù)會快速發(fā)展，而一旦受到監(jiān)管，原有業(yè)務(wù)就會迅速萎縮，但不久就能開發(fā)出替換性的“同質(zhì)業(yè)務(wù)”。以同業(yè)代付業(yè)務(wù)為例：同業(yè)代付業(yè)務(wù)在會計(jì)處理上，委托行把此筆業(yè)務(wù)記在表外，代付行記“應(yīng)收款項(xiàng)”或“同業(yè)資產(chǎn)”，因此同業(yè)代付不受存貸比或信貸額度限制，通過同業(yè)代付，委托行和代付行都繞開了信貸規(guī)?？刂疲瑹o形中增加了實(shí)際貸款規(guī)模。同業(yè)代付的突發(fā)性增長也是在信貸額度緊張的背景下金融創(chuàng)新的必然結(jié)果，2011年同業(yè)代付業(yè)務(wù)激增，隨著銀監(jiān)會2012年8月出臺《關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》后，同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速萎縮，但是很快商業(yè)銀行又創(chuàng)新了具有同質(zhì)特征的同業(yè)償付業(yè)務(wù)。以某股份制銀行昆明分行為例，2011年同業(yè)代付余額為8.79億元，2012年6月末同業(yè)代付業(yè)務(wù)“激增”至19.98億元，但隨著2012年8月同業(yè)代付業(yè)務(wù)規(guī)范文件出臺后，同業(yè)代付業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格監(jiān)管，這時各家銀行開始開展具有“同質(zhì)性”特征的同業(yè)償付業(yè)務(wù)，至2012年12月末同業(yè)代付余額已經(jīng)下降到零，而同業(yè)償付余額為3.72億元。
三、同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展中蘊(yùn)含的風(fēng)險
金融機(jī)構(gòu)競爭差異、利率雙軌制下的盈利驅(qū)動、信貸政策調(diào)控、非銀行類金融機(jī)構(gòu)（證券公司、保險公司、信托公司、財務(wù)公司）快速發(fā)展都是近幾年同業(yè)業(yè)務(wù)迅猛擴(kuò)張的客觀原因。同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展豐富了社會大眾的金融投資產(chǎn)品（理財產(chǎn)品、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃個保險債權(quán)計(jì)劃等），同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大提高了商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)占比、非存款負(fù)債占比，有利于優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但同時在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中也蘊(yùn)含著各種風(fēng)險。
（一）干擾貨幣信貸政策實(shí)施效果，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
同業(yè)負(fù)債擴(kuò)大了商業(yè)銀行負(fù)債來源渠道，同業(yè)存款具有同樣的貨幣衍生功能，但同業(yè)存款不需計(jì)提存款準(zhǔn)備金，削弱了法定存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策調(diào)控數(shù)量型工具的作用。此外，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)端發(fā)起設(shè)計(jì)了靈活多變的同業(yè)業(yè)務(wù)合作模式，使得大量資金通過銀信合作、銀證合作等“通道業(yè)務(wù)”流向了房地產(chǎn)、融資平臺等信貸政策限制性行業(yè)，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展干擾了貨幣信貸政策的實(shí)施效果。同業(yè)存放資金期限較短，穩(wěn)定性不如一般性存款，銀行多將之運(yùn)用于同業(yè)拆借和票據(jù)市場，容易出現(xiàn)資金在金融體系內(nèi)循環(huán)，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，弱化金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
（二）金融業(yè)大融合趨勢增加了金融不穩(wěn)定性
同業(yè)業(yè)務(wù)參與主體涉及信托、證券、基金、保險、財務(wù)公司、金融租賃和資產(chǎn)管理公司等幾乎所有類型的金融機(jī)構(gòu)，金融業(yè)呈現(xiàn)出大融合趨勢，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展使得銀行業(yè)與保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)的業(yè)務(wù)合作更加緊密，由此產(chǎn)生的金融風(fēng)險關(guān)聯(lián)度大幅提高，客觀上增加了金融不穩(wěn)定性，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
（三）同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)期限錯配容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險
隨著金融創(chuàng)新的推進(jìn)，大量非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)納入同業(yè)資產(chǎn)范疇，很多銀行都將同業(yè)拆入短期資金用于購買信托受益權(quán)、買入返售金融資產(chǎn)等期限較長的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)，造成資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重錯配，增加銀行流動性風(fēng)險敞口。在市場流動性緊張的狀況下，將引發(fā)系統(tǒng)性的流動性風(fēng)險。
（四）增加監(jiān)管難度，難以判斷商業(yè)銀行真實(shí)資金缺口
在銀行、保險、證券分業(yè)監(jiān)管的體制下，同業(yè)業(yè)務(wù)具有橫跨信貸市場、貨幣市場和資本市場的業(yè)務(wù)特質(zhì)，大量同業(yè)業(yè)務(wù)合作模式靈活多變，資金流向難以監(jiān)控，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展增加了各監(jiān)管層面的監(jiān)管難度。此外，部分銀行以同業(yè)存放形式，繞開同業(yè)拆借市場從事資金交易，使得大量資金以“同業(yè)存放”之名行“同業(yè)拆借”之實(shí)，從而使得監(jiān)管部門難以判斷商業(yè)銀行的真實(shí)資金缺口。
四、建議
商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展有助于優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升商業(yè)銀行競爭力、增加商業(yè)銀行利潤收入，但同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展模式缺陷蘊(yùn)含著許多風(fēng)險，為此，建議：
第一，建立同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)測分析制度，監(jiān)測金融同業(yè)的大額風(fēng)險敞口，探索建立預(yù)警指標(biāo)體系。規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)會計(jì)科目使用與核算方法。
第二，引導(dǎo)商業(yè)銀行合理定位同業(yè)業(yè)務(wù)，正確處理發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)與流動性管理的關(guān)系，提高流動性管理水平。同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展要置于流動性管理框架之下，同業(yè)業(yè)務(wù)的盈利性要讓位于全行的“流動性”。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)；互聯(lián)網(wǎng)+；不良資產(chǎn)處置
在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景以及“去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿”的壓力下，金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生和釋放更多的不良資產(chǎn)，整體經(jīng)濟(jì)面臨新一輪的大規(guī)模不良資產(chǎn)處置。面對如此龐大的不良貸款和潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，商業(yè)銀行一般通過兩個渠道來處置不良風(fēng)險，一是直接轉(zhuǎn)賣給專業(yè)的不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)――四大金融資產(chǎn)管理公司、省級資產(chǎn)管理公司及民營資產(chǎn)管理公司構(gòu)；二是自行處置。但四大金融資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的體量是有限的，且在經(jīng)濟(jì)下行期資產(chǎn)價格下降對四大AMC是雙重作用的，一方面不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)大量增加，另一方面在經(jīng)濟(jì)下行期，資產(chǎn)價格趨于下降趨勢對不良資產(chǎn)處置也增加了一定的難度。商業(yè)銀行、四大金融資產(chǎn)管理公司以及其他處置不良資產(chǎn)主體在處理手中大量的不良資產(chǎn)時需要多種手段相互配合。在大規(guī)模不良資產(chǎn)處置需求以及互聯(lián)網(wǎng)+的背景下，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的模式應(yīng)運(yùn)而生。許多機(jī)構(gòu)借助不良資產(chǎn)暴露的機(jī)會，對不良資產(chǎn)處置構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)平臺。
一、 不良資產(chǎn)現(xiàn)狀分析
目前中國處于經(jīng)濟(jì)換擋、調(diào)速還有結(jié)構(gòu)調(diào)整以及消化實(shí)際政策的階段，不良資產(chǎn)比例有所上升，而且風(fēng)險會持續(xù)的暴露。
1. 銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降且壓力未緩解。受經(jīng)濟(jì)放緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，商業(yè)銀行不良貸款率自2013年第二季度以來連續(xù)第10個季度上升，而商業(yè)銀行不良貸款余額則是自2011年第四季度以來連續(xù)16個季度增多。根據(jù)銀監(jiān)會公布數(shù)據(jù)可知，截止至2015年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.67%，同比上漲0.42個百分點(diǎn)，不良貸款余額已達(dá)12 744億元，較2014年末增長51.25%。按照機(jī)構(gòu)類型來分，農(nóng)商行和股份制銀行不良貸款增幅最高，農(nóng)商行的不良增幅甚至超過了70%。目前銀行業(yè)不良貸款分布主要集中在制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，主要分布于長三角和珠三角兩個區(qū)域，逐步蔓延至中西部地區(qū)。
2. 非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)逐步暴露。非銀行金融機(jī)構(gòu)的快速擴(kuò)張的過程中累積了大量潛在風(fēng)險。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)可知，截止至2015年三季度末，中國信托資產(chǎn)規(guī)模為15.62萬億元，信托業(yè)不良率為0.69%，信托風(fēng)險項(xiàng)目為506個，規(guī)模合計(jì)達(dá)1 083億元。信托業(yè)受剛性兌付的約束，資管產(chǎn)品的賬面不良資產(chǎn)沒有顯現(xiàn)，信托公司通過多種手段隱瞞壞賬，當(dāng)非銀行金融機(jī)構(gòu)潛在不良資產(chǎn)一旦暴露，大量違約風(fēng)險、兌付風(fēng)險、流動性風(fēng)險集中出現(xiàn)，將對金融穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生巨大沖擊，因此，應(yīng)對非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)密關(guān)注并做好充分的準(zhǔn)備。
3. 非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)規(guī)模不斷上升。受中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整的影響，一些行業(yè)不斷被淘汰、整合、轉(zhuǎn)型和升級，一些企業(yè)應(yīng)收賬款模不斷上升，賬款回收周期不斷延長，非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)規(guī)模不斷上升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)可知，截止至2015年四季度末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款累計(jì)值為11.45萬億元，較2014年末增長8.92%。企業(yè)之間存在資金鏈和擔(dān)保鏈交叉的現(xiàn)象，信用風(fēng)險傳染幾率放大。非金融機(jī)構(gòu)不良貸款沿著產(chǎn)業(yè)鏈從小企業(yè)向大中型企業(yè)蔓延；企業(yè)之間存在資金鏈和擔(dān)保鏈交叉的現(xiàn)象，信用風(fēng)險傳染幾率放大。
二、 互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀分析
傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)主要是資產(chǎn)管理公司購買資產(chǎn)后再進(jìn)行處置，或者通過三方協(xié)議進(jìn)行債務(wù)重組來解決?；ヂ?lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)模式是一種新型的處置不良資產(chǎn)的渠道，主要以催收O2O、提供數(shù)據(jù)服務(wù)、處置中介等服務(wù)為主。
在互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)的背景下，四大金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)開始通過互聯(lián)網(wǎng)處置不良資產(chǎn)。2015年四大金融資產(chǎn)管理公司都通過不同的方式參與布局互聯(lián)網(wǎng)金融，已開始介入互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)的模式。信達(dá)已于2015年5月與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作；華融于2015年12月正式入駐淘寶網(wǎng)資產(chǎn)處置平臺；此外，東方資產(chǎn)將通過螞蟻金服平臺對個人投資理財客戶，未來將在不良資產(chǎn)處置進(jìn)行合作；中國長城資產(chǎn)管理公司旗下的天津金融資產(chǎn)交易所于2015年與淘寶網(wǎng)合作，未來螞蟻金服等多家公司將入股，其業(yè)務(wù)方向?qū)⑻剿飨蚧ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展，螞蟻金服將對交易所進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化改造。
2015年以來，人人收、分金社等數(shù)十家“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置的線上平臺出現(xiàn)，但以互聯(lián)網(wǎng)模式直接參與處置不良資產(chǎn)的核心技術(shù)仍在摸索中，只能處理掉不良資產(chǎn)的一小部分，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置模式需要不斷的探索。這需要不斷提高大數(shù)據(jù)信息服務(wù)水平，借助互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新方式，使得不良資產(chǎn)的處置通過大數(shù)據(jù)采集直接參與處置，讓互聯(lián)網(wǎng)在處置過程中提供核心增值服務(wù)的技術(shù)上不斷增強(qiáng)。
三、 “互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式介紹及分類
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺可以為不良資產(chǎn)處置主體在不同的環(huán)節(jié)提供相應(yīng)的配套服務(wù)，包括居間撮合、信息中介、催收服務(wù)等相關(guān)服務(wù)。相應(yīng)的，產(chǎn)生了不同的不良資產(chǎn)處置平臺，例如直接介入不良資產(chǎn)處置平臺、催收O2O服務(wù)平臺、中介服務(wù)平臺、信息提供平臺、抵押資產(chǎn)處置的垂直平臺等不同類型的平臺。
“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的平臺類型按照功能大致可分為四類：委托撮合類、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)搜索、催收服務(wù)類以及居間服務(wù)類。實(shí)踐中，互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)平臺有的提供單一功能，有的提供綜合性的服務(wù)功能。
1. 委托撮合類。委托撮合類是指不良資產(chǎn)處置主體借助互聯(lián)網(wǎng)處置平臺，把線下的競拍流程搬到線上，將審批過的債權(quán)項(xiàng)目放到互聯(lián)網(wǎng)平臺上進(jìn)行公告，在平臺上組織公開競價。具體過程如下：由不良資產(chǎn)處置主體來確定初始價格，資產(chǎn)處置主體在互聯(lián)網(wǎng)平臺上不良資產(chǎn)的相關(guān)介紹，待競價公告期限屆滿后，意向競買人可以在互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)處置平臺上出價。不良資產(chǎn)處置前期的處置公告、盡職調(diào)查、檔案移交等其他所有環(huán)節(jié)，仍然嚴(yán)格執(zhí)行銀監(jiān)會與財政部的相關(guān)規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)平臺并不介入。
例如，信達(dá)與淘寶的合作模式屬于委托撮合類。淘寶與華融的合作模式也屬于委托撮合類，真正的交易過程不是在淘寶上進(jìn)行的，類似于銀行不定期在報紙上信用卡催收的公告。華融與淘寶合作處置資產(chǎn)總規(guī)模為515億元，資產(chǎn)戶數(shù)為2 360多戶，推介資產(chǎn)分布在全國24個省市，超過一半的資產(chǎn)來自于浙江、廣東和江蘇3個省，涉及批發(fā)和零售業(yè)、紡織、醫(yī)藥、化工、機(jī)械設(shè)備等制造業(yè)和建筑業(yè)等多個行業(yè)。華融與淘寶網(wǎng)圍繞“不良資產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)”進(jìn)行深入合作。推介會上的資產(chǎn)在淘寶網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺進(jìn)行資產(chǎn)招商，招商期間為90天，在不良資產(chǎn)處置平臺上不僅可以展示不良資產(chǎn)，也可通過淘寶網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)平臺吸引更多潛在投資者。
不良資產(chǎn)市場需要眾多的機(jī)構(gòu)和主體參與其中，形成一種有效的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，當(dāng)前情況下，撮合產(chǎn)業(yè)的價值鏈條中，只是一種簡單的資源配置方式，未來應(yīng)基于數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)的平臺，不僅可以使得交易快速完成，還可以從功能上改變資產(chǎn)的現(xiàn)狀。需對不良資產(chǎn)有一個正確的、客觀的認(rèn)識，掌握其中的價值規(guī)律，變投機(jī)機(jī)會為投資機(jī)會，真正提升項(xiàng)目價值，盤活資產(chǎn)。
2. 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)搜索類。互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)搜索類主要是指利用數(shù)據(jù)庫信息主要包括財產(chǎn)數(shù)據(jù)、債務(wù)數(shù)據(jù)、工商數(shù)據(jù)，并通過網(wǎng)絡(luò)收集進(jìn)行公開和及時更新不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)，不僅對數(shù)據(jù)進(jìn)行分發(fā)和篩選，而且對數(shù)據(jù)庫整理后進(jìn)行進(jìn)一步的挖掘，并對行業(yè)趨勢上進(jìn)行分析判斷，以及對特殊項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)化分類，把“不良資產(chǎn)處置+投資”有機(jī)結(jié)合起來。互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)搜索或是為不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)和處置團(tuán)隊(duì)提供不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)，幫助用戶找到債務(wù)人新增或隱匿的財產(chǎn)，或是通過大數(shù)據(jù)比較標(biāo)的物的歷史成交價和建議成交價，為淘寶等拍賣平臺解決標(biāo)的物調(diào)查、過戶及貸款等繁瑣問題。
例如搜賴網(wǎng)、搶先拍、資產(chǎn)360等。資產(chǎn)360是利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)構(gòu)建的不良資產(chǎn)清收服務(wù)平臺，利用大數(shù)據(jù)平臺提供黑名單查詢，降低風(fēng)險。
3. 催收服務(wù)類。催收服務(wù)類是以催收不良資產(chǎn)為主的服務(wù)，提供催收O2O服務(wù)，這是“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”提供的一個服務(wù)類別。當(dāng)前催收服務(wù)類面臨兩個問題，一個是催債效率低下，第二個是異地催收耗時大，成本高，這兩個痛點(diǎn)是催收服務(wù)類公司面臨的難題。
此外，P2P行業(yè)不斷攀升的不良資產(chǎn)規(guī)模也催生了許多催收服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)平臺，P2P平臺產(chǎn)生逾期的壞賬主要是通過線下渠道尋找債務(wù)催收公司。例如資產(chǎn)360、人人收、青苔債管家、銀資網(wǎng)等。青苔債管家其創(chuàng)始人為律師出身，提供催收O2O服務(wù)，首創(chuàng)“律師+催收+金融+交易”不良資產(chǎn)催收和交易模式。銀資網(wǎng)合作的處置方式遍布全國，建立了一張全國性的催收網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這意味著大量債權(quán)信息和各種不良資產(chǎn)在銀資網(wǎng)上經(jīng)歷了-申請-處置的完美行業(yè)生態(tài)鏈。
4. 居間服務(wù)類。居間服務(wù)類是指通過互聯(lián)網(wǎng)開放的平臺模式搭建不良資產(chǎn)交易者之間多對多的合作，提供真正適合資產(chǎn)處置的方式?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺是B2B2C模式，參與交易合作的不僅有持有人與處置方，還包括互聯(lián)網(wǎng)平臺提供的居間服務(wù)。利用互聯(lián)網(wǎng)平臺的優(yōu)勢，提供對不良資產(chǎn)信息進(jìn)行分類整合，并提供具體處置的方式，即互聯(lián)網(wǎng)平臺給處置方和方之間扮演了居間服務(wù)的角色。例如包之網(wǎng)類等互聯(lián)網(wǎng)平臺。
四、 “互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式的優(yōu)勢及未來努力的方向
“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式的崛起是借由互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)在的優(yōu)勢，搭借互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的線上處置與線下處置相結(jié)合，但由于該模式還不成熟，現(xiàn)實(shí)推廣應(yīng)用中遇到很多困難，未來還需對該模式進(jìn)一步的完善。
1. “互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式的優(yōu)勢。
（1）培育不良資產(chǎn)二級市場，拓寬不良資產(chǎn)處置渠道?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”模式可以利用互聯(lián)網(wǎng)平臺對不良資產(chǎn)信息進(jìn)行有效傳播，吸引對不良資產(chǎn)感興趣的投資者參與到不良資產(chǎn)的經(jīng)營和處置中來，對不良資產(chǎn)信息傳遞有較好的效果，共同促進(jìn)不良資產(chǎn)多層級二級市場的培育和發(fā)展，拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，完善不良資產(chǎn)完整價值鏈的新方式。例如淘寶平臺可利用自身的知名度吸引更多的投資者參與不良資產(chǎn)處置。
（2）交易透明化，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置價值最大化。互聯(lián)網(wǎng)本身具有自由、開放、快捷、低成本等等優(yōu)勢，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上公開進(jìn)行拍品展示、競拍報名、競價過程直至成交，使得不良資產(chǎn)的處置透明化，避免暗箱操作、圍標(biāo)串標(biāo)等不公平行為，打破傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置存在的信息不對稱問題，通過網(wǎng)絡(luò)平臺把不良貸款賣給出價最高者，不僅可以公平公正的對不良資產(chǎn)進(jìn)行競價，而且可實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置價值最大化。
（3）交易方式便捷，突破時間和地域限制，降低交易成本。采用互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行競價使得競價效率較高，資產(chǎn)競價時間更加靈活，降低了交易成本。相比較傳統(tǒng)的拍賣處置方式，采用互聯(lián)網(wǎng)平臺推廣不良資產(chǎn)處置可以更有效的傳播信息，涵蓋更多的投資者，加深了不良資產(chǎn)推介深度，信息的傳遞范圍更加廣闊，可以突破傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置的地域和時間限制，交易方式更加便捷，而且降低交易成本。
2. “互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”未來努力的方向。
（1）推動四大資產(chǎn)管理公司與互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行有效合作。當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”的運(yùn)作主體較小，談判能力較弱，平臺的管理能力也較為有限，再者參與者的資質(zhì)一般，無法取得大量優(yōu)質(zhì)的債權(quán)包，如銀行的較為優(yōu)質(zhì)的不良債權(quán)等等，所以未來發(fā)展還須與四大資產(chǎn)管理公司以及銀行的較為優(yōu)質(zhì)的不良資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)合。
（2）亟待完善法律，通過法律法規(guī)明確互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)操作規(guī)程。逐步推廣互聯(lián)網(wǎng)招商處置不良資產(chǎn)的模式，建議相關(guān)部門對“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置具體操作規(guī)程作進(jìn)一步規(guī)范與明確，明確互聯(lián)網(wǎng)招商與處置的不良資產(chǎn)選擇的標(biāo)準(zhǔn)，建立相關(guān)的法律法規(guī)，從法律上確定該交易模式的合理合法性，以推動此項(xiàng)工作的發(fā)展。
（3）通過互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算分析，構(gòu)建交易平臺和交易機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)和不良資產(chǎn)有一個共同的核心是數(shù)據(jù)，使兩者進(jìn)行有效結(jié)合，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算分析，對不良資產(chǎn)處置模式進(jìn)行創(chuàng)新，不斷創(chuàng)新不良資產(chǎn)交易機(jī)制，幫助其更精準(zhǔn)高效地匹配到投資者或競拍者，提高處置效率。
五、 對金融資產(chǎn)管理公司建議
互聯(lián)網(wǎng)與不良資產(chǎn)的結(jié)合將在新型不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用及綜合金融服務(wù)等方面開展全方位、多層次的合作。當(dāng)前不良率和不良貸款雙升以及互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)交易模式的到來的情形下，給金融資產(chǎn)管理公司提供了業(yè)務(wù)空間和新的處置方式，借助互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)模式大力發(fā)展不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。建議可重點(diǎn)考慮以下幾個方面：
1. 可對不良資產(chǎn)進(jìn)行等級分類，減少信息不對稱弊端。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部對不良資產(chǎn)進(jìn)行分類評級，在互聯(lián)網(wǎng)平臺展示時按級別分類，為不良資產(chǎn)購買者提供不良資產(chǎn)的具體信息以及盡職調(diào)查報告，盡量消除信息不對稱帶來的弊端。信息不對稱的背后是指債權(quán)關(guān)系的復(fù)雜，或者貸款還存在著隱形的債務(wù)關(guān)系，導(dǎo)致的雙方之間的不信任。
2. 與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)及公司品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。與知名的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的知名度以及自己的品牌實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動不良資產(chǎn)價值處置的最大化，提升公司影響力和品牌價值。在具體實(shí)施過程中，可根據(jù)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)需要，與不同功能的互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行合作。此外，注重線上線下有機(jī)結(jié)合，共同推進(jìn)不良資產(chǎn)處置進(jìn)程。
3. 可建立自己的不良資產(chǎn)大數(shù)據(jù)庫，以及資產(chǎn)智能云服務(wù)平臺體系。金融資產(chǎn)管理公司可建立自己的不良資產(chǎn)大數(shù)據(jù)庫，對公司內(nèi)部數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和分析，以此同時，通過各種渠道收集外部數(shù)據(jù)，不斷擴(kuò)大數(shù)據(jù)庫容量，為不良資產(chǎn)開展方向提供數(shù)據(jù)支撐。此外，建立資產(chǎn)智能云服務(wù)平臺體系，以全國各個省市全覆蓋的線下網(wǎng)點(diǎn)為依托，通過分布式思維打造的網(wǎng)狀化運(yùn)營模式，實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)處置資源配置的最優(yōu)化。
4. 可整合全產(chǎn)業(yè)鏈的各種資源，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。在開展互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)時，加強(qiáng)與相關(guān)的服務(wù)機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所等合作，獲取專業(yè)信息和指導(dǎo)。此外，通過整合連接包括委托方各類信貸企業(yè)、征信公司、知名律師事務(wù)所等全產(chǎn)業(yè)鏈的各種資源，突破業(yè)務(wù)規(guī)模、工作效率等傳統(tǒng)處置方式的局限性，利用互聯(lián)網(wǎng)去中心化的方式實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。
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關(guān)鍵詞：公允價值；投資性房地產(chǎn)；金融資產(chǎn);企業(yè)合并
公允價值計(jì)量是現(xiàn)代財務(wù)會計(jì)最富挑戰(zhàn)性的一個領(lǐng)域。在公允價值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。對可以取得公允價值的資產(chǎn)采用公允價值計(jì)量是國際會計(jì)準(zhǔn)則、美國及多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家會計(jì)準(zhǔn)則的普遍做法,它能有效地增強(qiáng)會計(jì)信息的相關(guān)性,實(shí)現(xiàn)財務(wù)會計(jì)信息反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的目標(biāo),為投資者、債權(quán)人等眾多利益相關(guān)者提供更加有助于決策的信息。從2007年1月1日開始,中國所有的上市公司開始采用新會計(jì)準(zhǔn)則,這標(biāo)志著中國企業(yè)的會計(jì)準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則基本趨同,其中一個重要的變化就是大量使用公允價值。
國際趨同是方向，是大勢所趨。新基本準(zhǔn)則之所以引入公允價值這一計(jì)量屬性，是因?yàn)槲覈蕛r值計(jì)量的“土壤”已初步形成：隨著我國資本市場的發(fā)展，股權(quán)分置改革的基本完成，越來越多的股票、債券、基金等在交易所掛牌上市，使得這類金融資產(chǎn)的交易場已經(jīng)形成了較為活躍的市場；同時，財政部加大了對會計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)督檢查，上市公司內(nèi)外治理水平的進(jìn)一步提高，投資者對會計(jì)信息進(jìn)行有效甄別的能力有所加強(qiáng)等都將有助于公允價值在我國的應(yīng)用?，F(xiàn)就新準(zhǔn)則中公允價值的具體應(yīng)用及其對利益相關(guān)者的影響進(jìn)行分析。
一、公允價值在新會計(jì)準(zhǔn)則中運(yùn)用的具體體現(xiàn)
依據(jù)我國市場發(fā)展的現(xiàn)狀,新準(zhǔn)則體系中主要在投資性房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)、企業(yè)合并等方面采用了公允價值。
1.公允價值在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中的應(yīng)用
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第3號――投資性房地產(chǎn)》規(guī)定，有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價值是能夠持續(xù)可靠取得的，可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。此前上市公司的投資性房地產(chǎn)都是以歷史成本計(jì)入固定資產(chǎn)，對其市值變動不進(jìn)行反映，也不產(chǎn)生損益變化，在報表中我們無法得到利于報表使用者決策的有用信息。例如，一項(xiàng)房地產(chǎn)的歷史成本是1000萬元，當(dāng)其市值漲到1億元時，在會計(jì)報表中列報的依然是1000萬元，這種信息不僅不會使報表使用者作出正確決策，反而還會產(chǎn)生誤導(dǎo)。近幾年房地產(chǎn)市場高速膨脹，而且預(yù)計(jì)其漲勢還會漸進(jìn)攀升，由此上市公司采用公允價值進(jìn)行計(jì)量，將大大提高會計(jì)信息的相關(guān)性，對于早些年購入的投資性房產(chǎn)，必將大大提高其凈資產(chǎn)和當(dāng)期凈利潤，上市公司中的投資性房地產(chǎn)滋價和巨額利潤將在賬面上充分體現(xiàn)。
2.公允價值在金融資產(chǎn)中的運(yùn)用
公允價值在金融資產(chǎn)中的運(yùn)用，是公允價值運(yùn)用最突出的方面。在新會計(jì)準(zhǔn)則中，有四項(xiàng)具體的會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范了金融資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量與披露。他們分別是：《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號――套期保值》和《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號――金融工具列報》。這四項(xiàng)準(zhǔn)則各有側(cè)重、相互關(guān)聯(lián)、邏輯一致，形成一個整體，對目前企業(yè)涉及的金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)處理提供了完整的指引。
從上述四項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中我們可以看出，新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對金融工具初始確認(rèn)和計(jì)量、后續(xù)計(jì)量、期末估價、減值測試等都是以公允價值為標(biāo)準(zhǔn)的。金融工具指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則根據(jù)公允價值和持有金融資產(chǎn)的目的，將金融資產(chǎn)分為三類：首先，對于以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（即交易類金融資產(chǎn)），取得和期末均按公允價值（主要為市價）計(jì)量；其次，對于持有至到期投資和貸款及應(yīng)收款項(xiàng)這兩類金融資產(chǎn)，在取得時按公允價值（市價加交易成本）計(jì)價，在期末按攤余成本計(jì)量，要進(jìn)行減值測試；最后，對于可供出售的金融資產(chǎn)，取得時按公允價值（市價加交易成本）計(jì)量，期末按公允價值計(jì)量，公允價值變動計(jì)入所有者權(quán)益。
金融資產(chǎn)的價值受市場影響大，波動頻繁。新準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)減值的確認(rèn)和計(jì)量，采用的是未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。當(dāng)以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)發(fā)生減值時，應(yīng)當(dāng)將該金融資產(chǎn)的賬面價值減少至預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值，減少的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益。預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值在考慮相關(guān)擔(dān)保物價值的因素下，按照該金融資產(chǎn)的原來實(shí)際利率折現(xiàn)確定。
3.在企業(yè)合并中的應(yīng)用
在企業(yè)合并業(yè)務(wù)中，新準(zhǔn)則針對同一控制和非同一控制下的合并分別采取權(quán)益法和購買法兩種會計(jì)處理。同一控制下的企業(yè)合并通常不是合并方和被合并方完全出于自愿的交易行為，合并對價也不是公平交易的結(jié)果，不代表公允價值，因此以賬面價值作為會計(jì)處理的基礎(chǔ)以避免利潤操縱。而非同一控制下的企業(yè)合并視同一個企業(yè)購買另一個企業(yè)的交易行為，因此有雙方認(rèn)可的公允價值并可確認(rèn)購買商譽(yù)，即按照公允價值確認(rèn)所取得的資產(chǎn)和負(fù)債。在購買日，購買方的合并成本大于確認(rèn)的各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值凈額的差額確認(rèn)為商譽(yù)。企業(yè)應(yīng)于每個會計(jì)期末，對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，計(jì)算確定其減值金額?？梢娫谄髽I(yè)合并準(zhǔn)則中，按照經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)確定是否采用公允價值是既審慎又科學(xué)合理的做法。
二、公允價值的應(yīng)用給我們所帶來的思考
1.公允價值的使用給企業(yè)所帶來的主要影響
(1)公允價值計(jì)量難度較大，計(jì)量的成本增加。首先是公允價值計(jì)量難度較大。公允價值可以采用某種可供觀察的市場價格，如現(xiàn)行成本或現(xiàn)行市價。但當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)行成本或現(xiàn)行市價無法確定時，現(xiàn)值計(jì)量便成為估計(jì)公允價值的最佳方法。但是因?yàn)槲磥憩F(xiàn)金流量的金額、時點(diǎn)和貨幣時間價值等都是不確定的，很多情況下現(xiàn)值本身就難以確定，這就導(dǎo)致以現(xiàn)值估計(jì)的公允價值在計(jì)量操作上往往難度很大?？梢姡F(xiàn)值計(jì)量的復(fù)雜性是公允價值計(jì)量不易推廣應(yīng)用的關(guān)鍵問題。其次是運(yùn)用公允價值計(jì)量的成本問題。第一，公允價值計(jì)量屬性是動態(tài)計(jì)量屬性，對全部資產(chǎn)和負(fù)債運(yùn)用公允價值計(jì)量就意味著每一個會計(jì)期間都要對全部資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新計(jì)量，除了需要專門的評估計(jì)量人員從事準(zhǔn)確地確定資產(chǎn)和負(fù)債的公允價值工作外，還需會計(jì)人員對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行全面調(diào)整的賬務(wù)處理，這就要增加資產(chǎn)評估成本和賬務(wù)管理成本。第二，公允價值的運(yùn)用對于大多數(shù)會計(jì)從業(yè)人員來說也是十分陌生的，要掌握新準(zhǔn)則的有關(guān)具體運(yùn)用，必須付出相當(dāng)?shù)哪ズ洗鷥r。
(2)公允價值將可能成為盈余管理的工具。公允價值的變動計(jì)入當(dāng)期損益，改變了通常的收益觀，企業(yè)可能會利用會計(jì)計(jì)量屬性的這種選擇權(quán)，以新的盈余管理手段來創(chuàng)造賬面利潤。如非貨幣性資產(chǎn)交換方面，新的《非貨幣性資產(chǎn)交換》會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對于非貨幣性資產(chǎn)交換，應(yīng)當(dāng)將換出資產(chǎn)的公允價值與其資產(chǎn)賬面價值的差額計(jì)入當(dāng)期損益。上市公司的控股股東很可能會出于維持公司業(yè)績或者配股的需要，通過與上市公司以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換劣質(zhì)資產(chǎn)的非貨幣性資產(chǎn)交換，來改變上市公司的當(dāng)期損益，從而達(dá)到提升公司利潤的目的。債務(wù)重組方面，新準(zhǔn)則明確肯定了債務(wù)重組利得可以計(jì)入當(dāng)期損益，公司通過債務(wù)減免或重組所獲收益計(jì)作當(dāng)期營業(yè)外收入而進(jìn)入利潤表，成為利潤來源。在我國現(xiàn)階段相關(guān)市場尤其是資產(chǎn)評估市場不夠成熟和充分的客觀情況下，公允價值的確認(rèn)也就難免會成為利潤操縱的工具。
2.公允價值的使用給報表使用者帶來挑戰(zhàn)
公允價值對于財務(wù)報表各要素的確認(rèn)原則和計(jì)量方法有別于歷史成本模式，市場經(jīng)濟(jì)的波動會通過公允價值反映在報表內(nèi)。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力指標(biāo)等對于報表使用者較為重要的決策信息會因?yàn)樾掠?jì)量模式的市場性發(fā)生波動甚至是失衡，如果由于交易信息不透明或人為操縱的原因使公允價值的確定不準(zhǔn)確，則很可能誤導(dǎo)投資者對報表的理解，影響其投資決策。
公允價值的使用在一定程度上彌補(bǔ)了成本模式對于房地產(chǎn)先行價值低估的缺陷，較為真實(shí)地反映了企業(yè)的潛在資產(chǎn)價值。但由于我國房地產(chǎn)市場價格體系還不成熟，在獲取合理估價時仍可能存在由于主觀判斷而產(chǎn)生的差異甚至是利潤操縱。對于非統(tǒng)一控制下的合并，如果被合并方?jīng)]有市場價格，或價格不能反映其實(shí)際價值（比如壟斷、政府干預(yù)價格等），在這種情況下合并雙方如何確定公允價值更是一個問題。因此，采用公允價值計(jì)量的確定如果不能夠做到明確、客觀，則將有可能誤導(dǎo)企業(yè)的合并行為，從而影響社會資源有效配置。
3.公允價值使部分行業(yè)及其監(jiān)管面臨新的課題
在公允價值使用的幾個方面中，銀行業(yè)受到的影響最大。主要有以下幾個方面：第一,衍生工具納入表內(nèi)核算改變銀行資本的核算范圍和加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的計(jì)算，衍生金融工具業(yè)務(wù)在新準(zhǔn)則下可能使資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)失衡，第二，國內(nèi)的衍生金融市場并不發(fā)達(dá)，銀行大多是客戶交易，所以將全部的衍生工具都納入表內(nèi)核算會模糊銀行真正的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公允價值的使用增加資本的波動性，如果銀行預(yù)先提取了足夠的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，那么市場行情的變化對銀行影響有限，但是按照新準(zhǔn)則，只在期末調(diào)整賬面價值會將未預(yù)期的市場變動完全體現(xiàn)在表內(nèi)，銀行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化幅度將增大。第三，各有關(guān)部門對準(zhǔn)備金核算標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的差異可能導(dǎo)致銀行推廣公允價值使用的熱情。新準(zhǔn)則中對于減值準(zhǔn)備的計(jì)提原則與從銀行穩(wěn)定性視角出發(fā)的審慎性原則有差異，前者要求確鑿證據(jù)，而后者則要求具備前瞻性。而這些，都給政府部門的監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。
作者單位：上海商學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
[1]王向明.公允價值在我國新會計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用[J].遼寧省交通高等?？茖W(xué)校學(xué)報,2007(12):23-25.
關(guān)鍵詞：城市商業(yè)銀行；轉(zhuǎn)型；主動負(fù)債；非信貸資產(chǎn)
中圖分類號：F830.342 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2013）04-0057-05
一、引言
跨區(qū)域經(jīng)營、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、公開上市，城市商業(yè)銀行（以下簡稱“城商行”）的一系列制度變革及其快速發(fā)展使之成為國內(nèi)銀行業(yè)金融理論與實(shí)踐研究的熱點(diǎn)問題。然而，無論是學(xué)術(shù)界還是業(yè)界都存在一個共識――依靠生產(chǎn)要素投入增加的粗放式增長是維持目前城商行快速增長的主要源泉。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)快速增長所帶來的“宏觀經(jīng)濟(jì)紅利”則為其粗放式增長提供了良好的發(fā)展機(jī)遇和廣闊的市場空間。黃雋、張春林（2012）的實(shí)證研究表明，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及相對壟斷的市場結(jié)構(gòu)是決定商業(yè)銀行粗放式信貸擴(kuò)張的主要因素。國外學(xué)者（阿布瑞姆，2008；希拉，2008）的研究成果同樣表明了宏觀經(jīng)濟(jì)條件對中國商業(yè)銀行經(jīng)營的決定性作用。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)條件及增長模式下，2004―2011年國內(nèi)城商行的資產(chǎn)增長速度達(dá)到28.72%（高出銀行業(yè)平均水平近9個百分點(diǎn)），市場份額由2004年的5.4%增至2011年的8.8%，稅后利潤更是以43.32%的年復(fù)合增長率增長。在經(jīng)歷2009―2011年異地分支機(jī)構(gòu)的快速擴(kuò)張后，城商行的總資產(chǎn)在3年間增長了1.4倍，其對地方經(jīng)濟(jì)的影響日益顯現(xiàn)，并已成為國內(nèi)金融體系一支不可或缺的生力軍。
然而，正如不可依靠粗放式增長模式支撐經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展一樣，生產(chǎn)要素投入產(chǎn)出的邊際遞減效應(yīng)及宏觀經(jīng)濟(jì)紅利的逐步減弱①決定了未來城商行的可持續(xù)增長必須依靠集約式增長，依靠技術(shù)進(jìn)步、制度創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的有效提升。在經(jīng)歷快速的規(guī)模擴(kuò)張之后，國內(nèi)城商行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及盈利結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化？這種變化，對于城商行未來應(yīng)對利率市場化及不斷加速的金融“脫媒”趨勢是否有利？對于這些問題的解答，將有助于更好地把握國內(nèi)城商行未來的發(fā)展趨勢。
二、2009―2011年城商行負(fù)債結(jié)構(gòu)及其變化分析
國內(nèi)城商行根植于地方經(jīng)濟(jì)，有限的經(jīng)營牌照決定了城商行的發(fā)展依賴于特定城市經(jīng)濟(jì)，同時也受制于特定的經(jīng)濟(jì)總量及金融發(fā)展水平。中國多樣性、層次化的城市經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平衍生出多層次的城商行規(guī)模水平：既有北京銀行、上海銀行、江蘇銀行等規(guī)模超過5000億元的大型城商行，也有大量資產(chǎn)規(guī)模不足千億、甚至不到百億的中小型城商行。由此可見，針對城商行制度供給的規(guī)模偏好在很大程度上助推國內(nèi)城商行做大規(guī)模（陳一洪、劉惠川，2012）。在跨區(qū)域經(jīng)營受限的情況下，國內(nèi)城商行通過其他各種途徑實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。林再興、陳一洪（2012）對廣州銀行近3年資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行考察發(fā)現(xiàn)：隨著規(guī)模的擴(kuò)張，廣州銀行負(fù)債中存款占比由2009年的91%迅速下降至2011年的66.52%，而同期賣出的回購金融資產(chǎn)及同業(yè)融入資金在負(fù)債中的比重則達(dá)到31.56%，成為廣州銀行存款之外的最重要資金來源。
負(fù)債是包括城商行在內(nèi)的商業(yè)銀行的主要資金來源，也是其規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)。作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的獨(dú)特項(xiàng)目，存款一直是國內(nèi)城商行最為傳統(tǒng)、最主要的資金來源，吸收包括居民儲蓄存款、企業(yè)對公存款及其他機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)對公存款在內(nèi)的存款資金是支撐其生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)。這種被動型負(fù)債資金，在居民及企業(yè)儲蓄意愿強(qiáng)烈且不斷上升的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下為國內(nèi)城商行負(fù)債擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)的保障。通過對國內(nèi)64家城商行樣本的研究發(fā)現(xiàn)，2009年64家樣本城商行存款占負(fù)債的平均比重高達(dá)89%，其中小型城商行更是高達(dá)92%。國內(nèi)城商行普遍存在融資渠道單一，對存款這一被動負(fù)債資金來源依賴性強(qiáng)的特點(diǎn)，特別是在跨區(qū)域經(jīng)營受限、銀行業(yè)競爭日益激烈的發(fā)展環(huán)境下，依托存款的單一融資渠道日益凸顯城商行的融資困境。本文將通過對國內(nèi)樣本城商行批發(fā)式融資（主要包括同業(yè)存放、同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)拆入款項(xiàng)及賣出回購金融資產(chǎn)三種融資來源）占負(fù)債的比重及其變化趨勢的考察來揭示國內(nèi)城商行的應(yīng)對策略。
2011年，本樣本包含的70家國內(nèi)城商行總資產(chǎn)達(dá)到8.18萬億元，占當(dāng)年國內(nèi)城商行總資產(chǎn)的比重達(dá)到83%；70家樣本城商行中有30家位于東部沿海，33家位于中西部，7家位于東北老工業(yè)基地，樣本城商行具有相當(dāng)?shù)拇硇?；根?jù)2011年末各城商行的資產(chǎn)規(guī)模分為大、中、小型三種類型，大型城商行的資產(chǎn)規(guī)模超過1000億，中型城商行介于500億到1000億之間，小型城商行不超過500億。
從上表可以看出，2009年國內(nèi)城商行批發(fā)式融資占負(fù)債的比重平均僅有7.17%，小型城商行只有4.62%，國內(nèi)城商行對存款以外的資金渠道開拓不足，這在很大程度上制約了城商行的可用資金規(guī)模，也在一定程度上限制了其規(guī)模的可持續(xù)增長。大型城商行的這一占比接近11%，一定程度上反映了隨著城商行規(guī)模的擴(kuò)張，對存款以外資金來源的依賴得到了較大的提升。對于發(fā)展到一定階段的城商行而言，尋找存款以外的資金渠道是其突破規(guī)模擴(kuò)張瓶頸的重要手段。
隨著城商行整體規(guī)模的提升，主動吸收來自同業(yè)及金融市場資金的負(fù)債擴(kuò)張得到多數(shù)城商行的認(rèn)可，批發(fā)式融資得到一定程度的發(fā)展，2011年末批發(fā)式融資的占比較2009年末翻了一番多，達(dá)到了15.32%。中型城商行依賴批發(fā)式融資實(shí)現(xiàn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張的軌跡更加明顯。2009年中型城商行平均負(fù)債規(guī)模為375億元，批發(fā)式融資占比為6.99%，2010年平均負(fù)債規(guī)模激增60.8%，同期批發(fā)式融資的占比達(dá)到14.81%，至2011年則進(jìn)一步提高至20.24%，與大型城商行的這一比值基本持平。中型城商行的總負(fù)債規(guī)模增長明顯，2011年較2009年增長了118.13%，同期批發(fā)式融資占比增加了13.25個百分點(diǎn)；小型城商行的負(fù)債規(guī)模增長了73.49%，批發(fā)式融資占比增加了4.96個百分點(diǎn)；大型城商行的這兩個比值分別為68.75%和9.68個百分點(diǎn)?？梢?，大中型城商行在規(guī)模擴(kuò)張過程中對主動負(fù)債融資依賴性提升。
與存款這一被動性負(fù)債資金來源相比，批發(fā)式融資等主動性負(fù)債賦予城商行更高的靈活性，商業(yè)銀行的經(jīng)營決策者可以根據(jù)貨幣市場利率走向及本行流動性管理需求判斷是否需要主動融入資金。不過，相比西方商業(yè)銀行的大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）、歐洲貨幣市場借款、歐洲金融債券、信貸資產(chǎn)證券化等多樣化的融資工具，國內(nèi)城商行的主動負(fù)債融資工具相對有限，集中于同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)資金融入、賣出回購金融資產(chǎn)、同業(yè)存放等融資工具，這與國內(nèi)欠發(fā)達(dá)的金融市場息息相關(guān)。
然而，無論是小型城商行還是大中型城商行，批發(fā)式融資在負(fù)債中占比的提升都表明了國內(nèi)城商行吸收主動負(fù)債的增速高于存款。這一方面多樣化了其資金來源、優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)、提高了城商行流動性及資產(chǎn)負(fù)債管理空間；另一方面，對于其應(yīng)對未來利率市場化也具有一定的意義②。但部分主動負(fù)債成本較高，金融市場利率波動，對同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)依賴性的增加會降低城商行整體資金來源的穩(wěn)定性，特別是在金融危機(jī)下，少數(shù)銀行經(jīng)營狀況的惡化可能會影響并擴(kuò)散至相關(guān)銀行，從而加大了銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險（劉春航、苗雨峰，2012）。城商行運(yùn)用批發(fā)式融資效率的高低會直接影響其業(yè)務(wù)擴(kuò)張及盈利效率，張健華（2012）基于前沿分析法對1999―2008年國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)的盈利能力及資產(chǎn)擴(kuò)張能力進(jìn)行考察指出，拆入同業(yè)資金比率較高的銀行，無論是盈利效率還是業(yè)務(wù)擴(kuò)張效率都比較低，從零售市場（包括居民及企業(yè)）吸收存款較多的商業(yè)銀行更加有效率。金融市場業(yè)務(wù)經(jīng)營運(yùn)作的不成熟及相應(yīng)人才的匱乏，進(jìn)一步對城商行擴(kuò)張非存款類資金能力提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、開辟存款之外資金來源渠道、保持應(yīng)有的流動性、確保資金成本可控和盈利能力可持續(xù)，是城商行在這一融資模式下應(yīng)著力解決的關(guān)鍵問題。與此同時，目前存貸比這一剛性監(jiān)管指標(biāo)對城商行繼續(xù)施加存款剛性壓力，網(wǎng)絡(luò)布局及客戶基礎(chǔ)的先天不足將使其在未來利率市場化的背景下，融資能力繼續(xù)受到挑戰(zhàn)。
三、2009―2011年城商行盈利結(jié)構(gòu)及其變化分析
負(fù)債結(jié)構(gòu)及盈利結(jié)構(gòu)是城商行經(jīng)營運(yùn)作這一“硬幣”的正反面，負(fù)債結(jié)構(gòu)反映其資金來源、渠道這一面，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則從籌措資金的使用這一面反映城商行的經(jīng)營運(yùn)作。“金融脫媒”的加速及利率市場化的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，給國內(nèi)商業(yè)銀行特別是城商行帶來了前所未有的經(jīng)營壓力。
考察城商行盈利結(jié)構(gòu)首先應(yīng)關(guān)注其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，因?yàn)橘Y產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)在很大程度上反映了盈利結(jié)構(gòu)，不同的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)決定了不同的盈利結(jié)構(gòu)及模式。國內(nèi)城商行業(yè)務(wù)及盈利渠道的單一性決定了信貸資產(chǎn)在多數(shù)城商行的資產(chǎn)配置中占有主導(dǎo)作用。因此，本文首先對樣本城商行2009―2011年信貸資產(chǎn)占比進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)。
統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，隨著整體資產(chǎn)規(guī)模的快速提升，城商行對信貸資產(chǎn)的平均配置逐年下降。2009年國內(nèi)樣本城商行信貸資產(chǎn)占比平均為50.41%，至2011年末占比僅為43.72%，可見隨著樣本城商行規(guī)模的提升，其資產(chǎn)的配置也趨于多樣化，逐步擺脫了過去信貸資產(chǎn)獨(dú)大的局面。這種趨勢在樣本中型城商行中表現(xiàn)得更為明顯，19家中型城商行2009年信貸資產(chǎn)占比平均達(dá)到52.67%，2010年迅速降至40.18%，2011年則僅有38.44%，是三類城商行中信貸資產(chǎn)占比最低的。
高信貸資產(chǎn)占比以金華、嘉興、臺州、湖州四家地處浙江的城商行為代表，近3年其信貸資產(chǎn)配置均在60%左右，信貸資產(chǎn)主導(dǎo)型資產(chǎn)配置特征十分明顯；珠海、廈門、龍江、包商、昆倉等5家城商行則是低信貸資產(chǎn)配置的典型代表。截至2011年末，除包商銀行外其余4家銀行信貸資產(chǎn)占比均不足20%、平均僅有17.5%，但包商銀行仍然保持在26%的相對較高水平。高信貸資產(chǎn)配置城商行代表除臺州城商行2011年資產(chǎn)規(guī)模剛好突破500億之外，其余3家均為小型城商行；低信貸資產(chǎn)配置城商行代表除珠海城商行外均為大中型城商行。
對典型城商行的分析有助于更好地把握城商行資產(chǎn)的配置特征及未來可能的發(fā)展趨勢。下文將進(jìn)一步分析兩家低信貸資產(chǎn)城商行的資產(chǎn)配置及其收益情況。
兩家城商行是低信貸資產(chǎn)配置的大型及中型城商行的代表，雖然都在非信貸資產(chǎn)的配置上投入較多資金，但其投資收益卻大相徑庭。
觀察低信貸資產(chǎn)城商行的非信貸資產(chǎn)配置可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)城商行在返售金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)類投資等業(yè)務(wù)上投入大量資金，還有部分城商行集中于現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)、存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)兩種資產(chǎn)配置上，另有部分城商行則在上述兩大類非信貸資產(chǎn)的配置上采取較為均勻的配置策略。BS銀行與MX銀行屬于均勻但偏向資金業(yè)務(wù)資產(chǎn)配置的城商行。兩家城商行近3年的信貸資產(chǎn)配置平均占比分別為30%和23%，在中央政府債券、國債、金融債、企業(yè)債、理財產(chǎn)品等金融市場資產(chǎn)的配置上投入了大量資金。兩家城商行金融市場資產(chǎn)的配置都從2009年的不到40%升至2010年的50%左右，2011年回落至44%左右。金融市場資產(chǎn)的占比遠(yuǎn)超過信貸資產(chǎn)占比，3年平均占比分別為45%和43%。
但是，兩家城商行在金融市場資產(chǎn)的經(jīng)營運(yùn)作結(jié)果方面卻存在明顯的差異。BS銀行近3年金融市場資產(chǎn)的投資收益連年翻番，由2009年的7.7億增長至2011年的29.87億元，營業(yè)收入中的占比也由2009年的37.14%增至2011年的54.64%。金融市場業(yè)務(wù)已成為其支柱業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了2011年?duì)I業(yè)收入的54.64%，其利息凈收入在營業(yè)收入中的占比為37.63%?；仡?007年及2008年，其金融市場業(yè)務(wù)投資收益在營業(yè)收入中的占比分別達(dá)到47.05%及40.92%，可見，BS銀行較早確立了金融市場業(yè)務(wù)和信貸業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)作為全行經(jīng)營發(fā)展的重點(diǎn)，并通過積極主動的資產(chǎn)配置及經(jīng)營運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了金融市場及信貸業(yè)務(wù)的兩翼齊飛。相比之下，同樣將大量資金配置在資金業(yè)務(wù)的MX銀行，近3年金融市場業(yè)務(wù)賬面投資收益均為負(fù)數(shù)，并且隨著金融市場資產(chǎn)配置的增加，投資虧損也同步上升，這反映了MX銀行在金融市場資產(chǎn)內(nèi)部配置及交易、運(yùn)作策略上的不當(dāng)。因此，對于那些期望通過金融市場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的城商行而言，積極主動增加金融市場資產(chǎn)配置的同時，需要敏銳把握市場利率的波動，做出正確的投資策略，確保金融市場業(yè)務(wù)的投資收益。
事實(shí)上，國內(nèi)金融市場業(yè)務(wù)中最受認(rèn)可的地方法人銀行應(yīng)屬南京銀行。早在2002年之前，南京銀行在銀行間市場開始初露頭角，但資金業(yè)務(wù)在當(dāng)時的南京銀行業(yè)務(wù)中僅僅作為補(bǔ)充，沒有體現(xiàn)以利潤為中心。2002年5月南京銀行董事會開始醞釀資金業(yè)務(wù)的第一次轉(zhuǎn)型，即如何使資金業(yè)務(wù)成為南京銀行一個新的利潤增長點(diǎn)。2002年9月南京銀行在城商行同業(yè)中率先成立資金業(yè)務(wù)的獨(dú)立專營機(jī)構(gòu)――資金營運(yùn)中心，實(shí)現(xiàn)從管理職能向經(jīng)營職能的轉(zhuǎn)變，開始直面銀行間市場的挑戰(zhàn)。經(jīng)過10余年的發(fā)展，目前南京銀行的金融市場業(yè)務(wù)已形成本外幣、債券與黃金、衍生金融產(chǎn)品聯(lián)動的發(fā)展格局。與此同時，經(jīng)過多年的探索實(shí)踐，金融市場業(yè)務(wù)組織架構(gòu)、品牌、運(yùn)作模式、人才隊(duì)伍逐步成熟，為南京銀行金融市場業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
四、結(jié)論及政策建議
通過對國內(nèi)70家樣本城商行近3年負(fù)債及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的考察分析可以發(fā)現(xiàn)：隨著城商行規(guī)模的提升、國內(nèi)利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)以及中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變，國內(nèi)城商行無論在負(fù)債結(jié)構(gòu)還是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面都發(fā)生了較為顯著的變化。國內(nèi)城商行由過去較為單純地從零售市場（包括居民、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體）吸收存款作為主要資金來源向零售市場存款與批發(fā)式融資并重發(fā)展，批發(fā)式融資在負(fù)債中的占比穩(wěn)步提升，這一變化趨勢在大中型城商行中表現(xiàn)得尤為明顯。在資產(chǎn)配置方面，城商行由過去信貸資產(chǎn)一家獨(dú)大慢慢轉(zhuǎn)向逐步增加非信貸資產(chǎn)配置，拓展除信貸業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，突出表現(xiàn)在對金融市場業(yè)務(wù)的開發(fā)上。以包商銀行、南京銀行等為代表的城商行較早重視金融市場業(yè)務(wù)發(fā)展，在資產(chǎn)配置上向交易性金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、持有至到期投資等金融資產(chǎn)上傾斜，并通過積極、主動、有效的投資策略獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入的多元化，從而為其應(yīng)對利率市場化提供了強(qiáng)有力的支撐。
城商行作為國內(nèi)銀行業(yè)金融體系增量改革的重要組成部分，在服務(wù)中小微企業(yè)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。在中小微企業(yè)金融產(chǎn)品、服務(wù)、組織架構(gòu)等方面的有益嘗試及實(shí)踐為豐富中小微企業(yè)金融服務(wù)做出了突出貢獻(xiàn)。然而，面對外部發(fā)展環(huán)境及監(jiān)管政策的變化，國內(nèi)城商行亟需突破、轉(zhuǎn)型，要在立足“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)廣大市民”市場定位的基礎(chǔ)上，圍繞中小微企業(yè)信貸這一核心業(yè)務(wù)開展綜合化金融服務(wù)；要積極拓展資金來源渠道，在爭取零售市場存款的同時，積極、主動融入銀行間市場，拓展同業(yè)合作渠道，為未來批發(fā)式融資積累豐富經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)以上分析，提出兩點(diǎn)建議：
第一，經(jīng)營轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略為先。戰(zhàn)略的制定、貫徹、落實(shí)對于商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展具有重要意義，有效、執(zhí)行有力的發(fā)展戰(zhàn)略有決定性的先導(dǎo)作用。多數(shù)國內(nèi)城商行均能針對本地區(qū)及行業(yè)的發(fā)展趨勢制定中長期發(fā)展規(guī)劃，并明確階段性發(fā)展目標(biāo)。然而，正確的發(fā)展戰(zhàn)略需要強(qiáng)有力的執(zhí)行方能有效落實(shí)，其中投資者或者主要股東的素質(zhì)起著極為重要的作用。國內(nèi)城商行股份制改造過程中往往引入了地方財政、地方國有企業(yè)、民營企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了各方利益訴求難以調(diào)和。即使地方財政一股獨(dú)大也可能因?yàn)槠渥陨淼睦嬖V求而影響戰(zhàn)略的制定及執(zhí)行，從而影響城商行的發(fā)展路徑和業(yè)務(wù)選擇。如果股東過于注重短期效益，那么經(jīng)營層將很難從長期利益的角度推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。因此，戰(zhàn)略為先需強(qiáng)調(diào)多方對長期與短期利益沖突達(dá)成共識，不能以犧牲長期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為代價取得短期規(guī)模與效益的增長。
第二，可持續(xù)發(fā)展、模式為先?？沙掷m(xù)的價值創(chuàng)造是構(gòu)建商業(yè)銀行盈利模式的落腳點(diǎn)。只有與自身定位、戰(zhàn)略目標(biāo)、客戶群體相適應(yīng)的商業(yè)模式才能推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展（林再興、陳一洪，2012）。對商業(yè)銀行而言，商業(yè)模式是其經(jīng)營活動的基本模型，是指導(dǎo)其價值創(chuàng)造的完整商業(yè)邏輯框架。
近二十年來，國內(nèi)商業(yè)銀行不乏打造較為成功商業(yè)模式的先例，先后出現(xiàn)招商銀行的零售業(yè)務(wù)商業(yè)模式，興業(yè)銀行的同業(yè)合作、銀銀平臺商業(yè)模式以及近幾年頗有建樹的民生中小微行業(yè)金融及合作社商業(yè)模式。以招商銀行為例，在國內(nèi)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)占比普遍不足20%的情況下，其儲蓄存款及零售貸款余額占比在2010年末就分別達(dá)到35.95%及34.65%，位居國內(nèi)商業(yè)銀行之首。
當(dāng)然，差異化商業(yè)模式的建立可以通過創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)，如興業(yè)銀行在國內(nèi)率先開展綠色信貸業(yè)務(wù)，北京銀行對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的大力支持等；也可以立足已有的較好的經(jīng)營模式，通過組織架構(gòu)的完善、流程的再造、產(chǎn)品的整合與創(chuàng)新、服務(wù)的改進(jìn)等深入打造具有一定競爭力的商業(yè)模式，如國內(nèi)城商行近年來對中小微金融服務(wù)模式的探索與實(shí)踐，包括立足供應(yīng)鏈的金融服務(wù)、圍繞集群行業(yè)打造的行業(yè)金融服務(wù)（陳一洪，2012）以及社區(qū)化經(jīng)營思路（陳一洪、劉惠川，2012）等等。
商業(yè)模式的建立不可能一蹴而就，面對即將來臨的利率市場化改革，國內(nèi)城商行在繼續(xù)立足中小微信貸業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮地方中小法人機(jī)構(gòu)人緣和地緣優(yōu)勢的同時，要充分考慮未來吸存成本提高對資產(chǎn)負(fù)債及利率定價管理的壓力，要建立更加科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式及利率定價系統(tǒng)。與此同時，消化資金成本上漲壓力，提高風(fēng)險管理水平，特別是提高防范中小微信貸業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險及逆向選擇風(fēng)險的水平。在此基礎(chǔ)上，要延伸金融服務(wù)領(lǐng)域，為中小微企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)方案，做好中小微企業(yè)的財務(wù)顧問、財富管理專家③，與中小微企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，真正成為這些企業(yè)的成長伙伴④。
注：
①數(shù)據(jù)顯示，2003―2011年，我國GDP實(shí)際增長了1.5倍，年均增速達(dá)到10.7%。普遍的觀點(diǎn)是，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長時代已經(jīng)結(jié)束，未來的經(jīng)濟(jì)增速將保持在7%―8%的中速增長區(qū)間?！笆濉逼陂g中國經(jīng)濟(jì)不再“保8”，而是設(shè)定了7%的更加平穩(wěn)的增長目標(biāo)。
②從國外利率市場化后商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化可以發(fā)現(xiàn)：隨著存款成本的上升，商業(yè)銀行存款的增幅明顯下降。同時，非存款資金來源，即拆入資金在負(fù)債中的占比得到顯著提高。以美國商業(yè)銀行為例，1975年其負(fù)債中存款占比平均為88.67%，利率市場化改革后，2000年其存款負(fù)債占比降至67.96%。
③比如民生銀行專門給小商戶開辟了財富大課堂，并已成為小微金融服務(wù)的一個品牌。
④同樣有借鑒意義的是民生銀行的小微企業(yè)城市合作社模式。民生小微企業(yè)合作社是把同一類型的小微企業(yè)整合成一種有組織的經(jīng)濟(jì)體，讓這些企業(yè)抱團(tuán)發(fā)展，共同融資，一起抵御風(fēng)險。合作社具有合作基金，由合作社成員、地方政府及民生銀行共同出資。截至2012年12月，民生銀行已在上海、天津、青島、蘇州、武漢、廈門、溫州、泉州等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立了近2500家城市合作社，會員超過9萬人，涵蓋了衣、食、住、行等與老百姓生活最為密切的行業(yè)。按照管理層的設(shè)想，未來民生銀行將整合上萬家城市合作社，聯(lián)合更多小微企業(yè)，打造專屬信貸產(chǎn)品、小微俱樂部、專屬組合產(chǎn)品、專屬結(jié)算服務(wù)、信息服務(wù)及撮合五大基礎(chǔ)平臺。
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