時(shí)間：2023-08-02 16:37:47
導(dǎo)語(yǔ)：在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利弊的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有空間和時(shí)間兩個(gè)維度，他們的相互關(guān)系是密不可分的。然而，當(dāng)時(shí)間維度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)借助最優(yōu)控制理論而日趨完善的同時(shí)，涉及空間維度的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有形成主流趨勢(shì)，這一領(lǐng)域直到目前似乎還處于一種萌芽狀態(tài)。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)一直沒(méi)有忽略對(duì)空間問(wèn)題的探討。從威廉·配第（William Pett）的區(qū)位地租，到斯密對(duì)運(yùn)輸成本的特別強(qiáng)調(diào)，都反映著空間因素在經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究中所處的重要地位。保羅·薩繆爾森（PaulSamuelson）甚至把屠能（Thünrn）列為歷史上最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，因?yàn)槠洳粌H是邊際主義的創(chuàng)始人，更開(kāi)創(chuàng)了區(qū)位理論，并為現(xiàn)代空間地租理論奠定了基礎(chǔ)。在涉及區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)代文獻(xiàn)中，新城市經(jīng)濟(jì)學(xué)突出強(qiáng)調(diào)空間與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，并將其列為主要研究對(duì)象。準(zhǔn)確地講，城市在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的重要作用被看做是一種社會(huì)制度。在這種社會(huì)制度當(dāng)中，技術(shù)創(chuàng)新和社會(huì)進(jìn)步通過(guò)市場(chǎng)和非市場(chǎng)因素的相互作用而得到發(fā)展。由于這種原因，區(qū)域中的城市往往被看做是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，因而區(qū)域增長(zhǎng)的研究也變成了城市的發(fā)展研究。事實(shí)上，最近也出現(xiàn)了一些新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)理論文獻(xiàn)，他們使用壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型框架探討了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和地理位置之間的關(guān)系。例如：瓦爾茲（Waltz，1996），鮑德溫（Baldwin，1999），馬丁和奧塔維阿諾（Martinand Ottaviano，1999；2001）。盡管這些文章代表了將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與地理位置進(jìn)行結(jié)合分析的先驅(qū)之作，但是這些模型的結(jié)論卻都有一定的理論不足。比如:瓦爾茲（Waltz，1996）有關(guān)人口流動(dòng)成本為零的假設(shè)就可以推導(dǎo)出大規(guī)模的人口遷移，這顯然與現(xiàn)實(shí)相差很遠(yuǎn)。鮑德溫（Baldwin，1999）的論文盡管將內(nèi)生增長(zhǎng)理論與中心—理論相結(jié)合在了一起，但是由于其分析的過(guò)于復(fù)雜，幾乎沒(méi)有得到任何確定性的結(jié)果?？梢哉f(shuō)，新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)采用的規(guī)模遞增以及壟斷競(jìng)爭(zhēng)的分析方法確實(shí)將空間維度納入了主流經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究范疇。
土地政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制
首先，通過(guò)緊縮或松動(dòng)“地根”配合“銀根”政策，可為經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到及時(shí)的調(diào)控效果。當(dāng)前我國(guó)正處于工業(yè)化、城市化快速推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，在這一時(shí)期土地是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要杠桿，這為土地政策參與宏觀調(diào)控提供了可能性。另一方面，土地政策參與宏觀調(diào)控的補(bǔ)充性也決定了其在宏觀調(diào)控政策體系中的主導(dǎo)地位。宏觀調(diào)控必須立足社會(huì)整體而不是個(gè)別，必須追求全局的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展而不計(jì)較局部的利弊得失。這就客觀上必然要求宏觀調(diào)控應(yīng)該采用社會(huì)整體調(diào)節(jié)方法，因此國(guó)家宏觀調(diào)控不僅要包括財(cái)政政策、貨幣政策，而且也必須包含土地政策。例如：如果要保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行中，國(guó)家不能直接指令企業(yè)從事產(chǎn)業(yè)行為，也不能完全放任企業(yè)自由從事各種產(chǎn)業(yè)，但能通過(guò)土地、稅收、信貸等宏觀政策等方法加以引導(dǎo)，這就需要進(jìn)行政策協(xié)調(diào)配合。這種通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的宏觀調(diào)控是一種間接調(diào)整方法，決定了宏觀調(diào)控政策必須是綜合的調(diào)控方式。因此，要合理定位土地政策在宏觀調(diào)控中的參與地位，加強(qiáng)土地政策與財(cái)政政策、貨幣政策協(xié)調(diào)配合，進(jìn)而共同實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體上的協(xié)調(diào)發(fā)展。
其次，轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著加快發(fā)展、趕超世界先進(jìn)的歷史任務(wù)，因此土地政策參與宏觀調(diào)控的首要任務(wù)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康協(xié)調(diào)、平穩(wěn)快速發(fā)展。為此，土地政策不僅要通過(guò)控制土地供應(yīng)總量調(diào)控投資總量，使其保持合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，更要通過(guò)控制土地供應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域布局實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域結(jié)構(gòu)的調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)有力制約，而產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)土地生產(chǎn)要素。通過(guò)規(guī)范和調(diào)節(jié)土地利用，可以引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。土地政策參與宏觀調(diào)控還能有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。此外，加強(qiáng)土地政策與產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策等調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，也是治理轉(zhuǎn)型時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)周期性失衡與體制性失衡的有效措施。
再次，土地政策可以直接調(diào)控土地總供給和總需求的平衡，從而調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)家宏觀調(diào)控就是利用政策工具，對(duì)各種影響總供給和總需求的因素進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度，保持經(jīng)濟(jì)的健康、平穩(wěn)增長(zhǎng)。通過(guò)土地供給的變動(dòng)，可以調(diào)節(jié)投資的規(guī)模、方向，進(jìn)而可以直接、有效地調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)方式。尤其是改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，以及國(guó)家的不平衡發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)，我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距不斷拉大，地區(qū)之間發(fā)展失衡現(xiàn)象加劇。普遍認(rèn)為，持續(xù)、過(guò)大的區(qū)域差距將對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)乃至政治都將產(chǎn)生不良后果。而推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，首先要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的資源配置調(diào)節(jié)功能以及國(guó)家協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展的宏觀調(diào)控職能，而其中通過(guò)調(diào)整、優(yōu)化土地供給，可以促進(jìn)各區(qū)域土地資源的統(tǒng)籌利用，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)的跨區(qū)域梯度轉(zhuǎn)移，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展
財(cái)政政策取向關(guān)鍵取決于經(jīng)濟(jì)是否滯脹還是通脹
眾所周知，財(cái)政政策從來(lái)是為實(shí)施經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展服務(wù)的重要工具。它取向什么樣的座標(biāo)，主要看計(jì)劃期內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否滯脹或通脹。如果經(jīng)濟(jì)滯脹，就要實(shí)施積極的財(cái)政政策；反之經(jīng)濟(jì)通脹，就要實(shí)施緊縮的財(cái)政政策。例如近幾年來(lái)，我國(guó)連續(xù)多年推行擴(kuò)大的財(cái)政投資政策即積極的財(cái)政政策，決定性因素是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹。無(wú)論在我國(guó)還是國(guó)外都是如此。因?yàn)閷?shí)施積極的財(cái)政政策，都有著共同的衡量標(biāo)準(zhǔn)，即為了實(shí)現(xiàn)抑制通膨脹，擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。我國(guó)自1998年以來(lái)，實(shí)施積極的財(cái)政政策就是在當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推行的。國(guó)外，亞洲出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，為了緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有責(zé)任通過(guò)實(shí)施積極的財(cái)政政策，幫助有關(guān)國(guó)家擺脫危機(jī)；國(guó)內(nèi)，存在著嚴(yán)重的通貨滯脹，這是更重要的因素，更加需要實(shí)施極極的財(cái)政政策。
實(shí)踐已證明了這一政策的正確性。由于實(shí)施了積極的財(cái)政政策，從1998年到現(xiàn)在，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)保持了適度快速增長(zhǎng)，有力地拉動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。例如我國(guó)發(fā)行的國(guó)債，從1998年至2001年4年時(shí)間里，共發(fā)行5100億元，用于基本建設(shè)，分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.38、1.44、1.81、1.66個(gè)百分點(diǎn)，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)處于衰退的情況下，仍呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀?？磥?lái)，只要有利于抑制通貨滯脹，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)施積極的財(cái)政政策是十分必要的。當(dāng)然在我國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹的情況下，財(cái)政政策的取向?qū)?huì)是緊縮的財(cái)政政策．
財(cái)政政策取向還必須考慮利與弊的因素
實(shí)施積極的財(cái)政政策，不僅要考慮上述定性因素，還應(yīng)考慮實(shí)施中的利與弊的因素。積極的財(cái)政政策正如其它政策一樣，都有一定的極限。當(dāng)長(zhǎng)期實(shí)施積極的即過(guò)度的財(cái)政政策，必然會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，也就是說(shuō)，實(shí)施積極的財(cái)政政策有利有弊。它的利表現(xiàn)在上述已經(jīng)闡明的抑制通貨滯脹、擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面；它的弊主要反映在：
1、影響宏觀管理平衡。由于長(zhǎng)期的國(guó)債投資，必然帶來(lái)固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，促使投資的增速不僅超過(guò)gdp的增速，而且在國(guó)民收入中的比重超過(guò)消費(fèi)的比重，這就使國(guó)民收入中的積累與消費(fèi)的比例不協(xié)調(diào)，從而影響宏觀管理的平衡。我國(guó)歷年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)證明：積累占國(guó)民收入中30％的比例是合適的。它既不會(huì)帶來(lái)通貨膨脹，也不會(huì)帶來(lái)通貨滯脹。但目前積累占國(guó)民收入的比例將近40％，影響了積累與消費(fèi)比例的協(xié)調(diào)。所以長(zhǎng)期實(shí)施積極的財(cái)政政策會(huì)帶來(lái)宏觀管理上的難題。
2、影響消費(fèi)需求相對(duì)不足。由于積累投資占gdp的比重過(guò)高，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)就受到影響，就會(huì)對(duì)gdp增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)帶來(lái)不利。例如，2001年上半年消費(fèi)增長(zhǎng)率，對(duì)gdp的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率不足40％。與此同時(shí)，還應(yīng)看到，消費(fèi)率的下降，直接影響居民收入尤其是農(nóng)民收入增長(zhǎng)的緩慢，導(dǎo)致了農(nóng)民和城市居民弱勢(shì)群體的出現(xiàn)，從而拉大了不同收入階層之間的差距。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)居民收入差距，以基尼系數(shù)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)達(dá)到了0.4的警戒線。這就直接影響有效需求的擴(kuò)大，進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定。
3、增加中央財(cái)政負(fù)擔(dān)。由于連續(xù)多年發(fā)行國(guó)債，國(guó)債余額已從1998年占gdp的比重只有10％，上升到2002年的18.3％，快要達(dá)到國(guó)際公認(rèn)的20％警戒線。不僅如此，我國(guó)的國(guó)債償還，不像有些國(guó)家債務(wù)由中央和地方分級(jí)負(fù)擔(dān)，而是多集中在中央，債務(wù)由中央財(cái)政負(fù)擔(dān)。所以推行持續(xù)的財(cái)政政策，極不利于中央財(cái)政的收支平衡。
4、影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和財(cái)政制度的改革。由于實(shí)施積極的財(cái)政政策，投資基本上偏重于第一、二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，使長(zhǎng)期未解決好的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾，進(jìn)一步擴(kuò)大化。因而，它既不利于經(jīng)濟(jì)持久增長(zhǎng)，也不利于勞動(dòng)者就業(yè)，更影響國(guó)家財(cái)政體制改革。另一方面，由于國(guó)債的投入基本上是政府的投資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要是國(guó)有資本，這就削弱了民間資本的投入，從而使得擁有民間儲(chǔ)蓄達(dá)7萬(wàn)多億元的資本不能充分發(fā)揮作用。作為財(cái)政體制改革的任務(wù)之一，就是要充分發(fā)掘民有資本的發(fā)展空間，使投資主體多元化。
由上可見(jiàn)，實(shí)施積極的財(cái)政政策，要考慮利弊兩方面因素，根據(jù)我國(guó)國(guó)情和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，從實(shí)際出發(fā)，確定財(cái)政政策的取向是否推行積極的財(cái)政政策還是緊縮的財(cái)政政策；如果推行積極的財(cái)政政策，需要多少年限為宜。否則，不掌握火候，將會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重后果。
積極的財(cái)政政策在實(shí)踐中應(yīng)當(dāng)逐步退出，但不能急下
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)還不牢固，又面臨著嚴(yán)重的失業(yè)和不良債務(wù)等社會(huì)問(wèn)題，這就需要我們一方面繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策；一方面要逐步退出，認(rèn)真解決好在實(shí)施積極的財(cái)政政策過(guò)程中產(chǎn)生的問(wèn)題，但一定不能急下。對(duì)此，我們應(yīng)采取以下對(duì)策：
第一，要提高認(rèn)識(shí)。在我國(guó)，實(shí)施積極的財(cái)政政策，自1998年以來(lái)已快五年，盡管成績(jī)顯著，但帶來(lái)的問(wèn)題不少，應(yīng)當(dāng)引起重視，一定要看到我國(guó)連續(xù)數(shù)年發(fā)行的國(guó)債，占gdp總額比重已逼近國(guó)際警戒線；還債的依存度主要靠中央財(cái)政。這就要求我國(guó)的財(cái)政政策，從積極的財(cái)政政策框架中跳出來(lái)，變成適度的財(cái)政政策。所謂適度，就是要通過(guò)綜合性的財(cái)政決策，實(shí)現(xiàn)既不增加中央財(cái)政負(fù)擔(dān)，又能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大消費(fèi)需求的目標(biāo)。只有這樣去認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題，才不會(huì)把積極的財(cái)政政策，作為長(zhǎng)期實(shí)施的政策。
（一）在華外資銀行通過(guò)發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
在華外資銀行的發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了“鯰魚(yú)效應(yīng)”，即通過(guò)加劇中外資銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)提高國(guó)內(nèi)銀行整體服務(wù)質(zhì)量、降低經(jīng)營(yíng)成本。[1]低成本、高質(zhì)量的金融服務(wù)一方面可以通過(guò)提高儲(chǔ)蓄率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面金融服務(wù)作為其他產(chǎn)業(yè)的一種基本投入，也將會(huì)直接導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的下降，從而最終促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
1．外資銀行發(fā)展帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”促進(jìn)了我國(guó)國(guó)內(nèi)銀行金融服務(wù)水平的提高，服務(wù)品種的增加。國(guó)內(nèi)銀行與外資銀行競(jìng)爭(zhēng)并產(chǎn)生危機(jī)意識(shí)以后，紛紛推出和大力發(fā)展新的服務(wù)品種，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)。表1列舉了國(guó)內(nèi)銀行參照外資銀行在零售業(yè)務(wù)和公司業(yè)務(wù)方面服務(wù)品種的創(chuàng)新。
2．外資銀行發(fā)展帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”降低了我國(guó)國(guó)內(nèi)銀行因壟斷而得以維持的高利潤(rùn)和高運(yùn)營(yíng)成本。這里引用郭妍和張立光（2000）的分析，[2]以外資銀行在我國(guó)銀行市場(chǎng)的貸款份額和資產(chǎn)份額來(lái)代表在華外資銀行發(fā)展程度，如表2所示，通過(guò)對(duì)1998－2002年在華外資銀行資產(chǎn)和貸款份額與國(guó)內(nèi)銀行費(fèi)用率和利潤(rùn)率進(jìn)行回歸分析的結(jié)果表明，在華外資銀行發(fā)展與中資銀行利潤(rùn)率和費(fèi)用率之間呈現(xiàn)了負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即在華外資銀行貸款份額每增加1單位，中資銀行的利潤(rùn)率下降0．063個(gè)單位、費(fèi)用率下降1．360個(gè)單位；外資銀行資產(chǎn)份額每增加1個(gè)單位，中資銀行的利潤(rùn)率下降0．211個(gè)單位、費(fèi)用率下降1．139個(gè)單位。國(guó)內(nèi)銀行利潤(rùn)率和費(fèi)用率的下降證明外資銀行發(fā)展削弱了國(guó)內(nèi)銀行的壟斷勢(shì)力，迫使其努力縮減運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率。
（二）在華外資銀行發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引入資金
一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉從根本上看，應(yīng)該歸結(jié)于資本的投入和技術(shù)與制度的進(jìn)步。外資銀行在我國(guó)的發(fā)展既為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引入所需資金，還在一定程度上彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足，改善我國(guó)資源配置，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。具體可以從直接作用和間接作用兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
1．直接作用。一方面，在華外資銀行吸收我國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，將眾多的小額存款積聚在一起形成可以利用的大規(guī)模資金。另一方面，在華外資銀行通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資，促使了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。1996－2005年間在華外資銀行在我國(guó)吸取的存款總額呈現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)，截止2005年12月末，在華外資銀行在我國(guó)境內(nèi)吸取的本外幣存款已經(jīng)達(dá)到近1696億元人民幣（約212億美元）；在華外資銀行對(duì)國(guó)內(nèi)發(fā)放的貸款除2004年與2005年有大幅度上漲以外，其余每年的貸款數(shù)額差別不大（200億美元左右），到2005年12月末，在華外資銀行對(duì)我國(guó)發(fā)放的貸款余額為3524．6億元人民幣（約441億美元）（見(jiàn)圖1）。
2．間接作用。外資銀行發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引入資金的間接作用表現(xiàn)在外資銀行發(fā)展對(duì)外商直接投資的推動(dòng)作用上。首先，外資銀行在我國(guó)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作以及對(duì)母國(guó)客戶(hù)提供有關(guān)來(lái)華投資咨詢(xún)等服務(wù)，增強(qiáng)了外國(guó)企業(yè)來(lái)華投資的信心，間接為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引入資金起到促進(jìn)作用；[3]其次，外資銀行的發(fā)展可以為外商投資企業(yè)提供更為廣泛的金融服務(wù)，便利外資企業(yè)的資金與結(jié)算等要求，改善我國(guó)的投資環(huán)境，為大力吸引外商直接投資提供進(jìn)一步的支持；[4]再次，外資銀行的發(fā)展增加了外部資金進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)的渠道，外資銀行廣泛的國(guó)際紐帶和龐大的分支機(jī)構(gòu)拓寬了外商投資企業(yè)的融資渠道，促進(jìn)了外商直接投資的發(fā)展。
（三）在華外資銀行發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新
1．在華外資銀行的發(fā)展直接有利于我國(guó)銀行業(yè)的整體技術(shù)創(chuàng)新。外資銀行憑借自身在技術(shù)創(chuàng)新上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“技術(shù)外溢”，使得我國(guó)國(guó)內(nèi)銀行整體技術(shù)水平有所創(chuàng)新和提高。主要包括在華外資銀行帶來(lái)的“技術(shù)示范效應(yīng)”即國(guó)內(nèi)銀行通過(guò)向外資銀行學(xué)習(xí)而提高自身的技術(shù)水平；在華外資銀行帶來(lái)的“技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”，即國(guó)內(nèi)銀行因受到外資銀行競(jìng)爭(zhēng)的壓力而加快自身的技術(shù)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新；外資銀行帶來(lái)的“技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)”，即中外資銀行之間通過(guò)合資、參股等方式進(jìn)行交流和合作時(shí)使得國(guó)內(nèi)銀行的技術(shù)有所創(chuàng)新。
2．在華外資銀行發(fā)展間接有利于我國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。外資銀行在向我國(guó)企業(yè)發(fā)放貸款和提供服務(wù)時(shí)，通過(guò)調(diào)整貸款投向，關(guān)注貸款收回狀況等渠道實(shí)現(xiàn)“技術(shù)外溢”，間接地促進(jìn)我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。
二、在華外資銀行發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響
（一）在華外資銀行發(fā)展給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定因素
在華外資銀行發(fā)展給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定因素主要表現(xiàn)在外資銀行為我國(guó)引入大量的短期外匯資金上。大量外匯進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后，如果是以長(zhǎng)期資金形式投入我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，則會(huì)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展引入所需資金，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如果大量外匯是以短期資金形式進(jìn)入我國(guó)并進(jìn)行投機(jī)行為，則會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定因素。一方面大量短期外匯進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后容易導(dǎo)致對(duì)人民幣需求上升，在外匯市場(chǎng)上造成人民幣供不應(yīng)求的局面，從而對(duì)我國(guó)人民幣匯率升值造成巨大的壓力；另一方面大量的短期外匯可能造成我國(guó)局部市場(chǎng)的物價(jià)上漲。如北京市和上海市近兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格爆漲，短期外匯的投機(jī)行為就起到了推波助瀾的作用。[5]此外，在華外資銀行還有可能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生波動(dòng)時(shí)大舉撤離我國(guó)市場(chǎng)，成為資本外逃的渠道，加劇我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。（二）在華外資銀行發(fā)展不利于我國(guó)對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)控
我國(guó)貨幣當(dāng)局出于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，利用各種貨幣政策工具對(duì)貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，并取得了很好的效果。而在華外資銀行的發(fā)展在很大程度上不利于我國(guó)進(jìn)行貨幣政策的宏觀調(diào)控，一方面在于我國(guó)目前定義下的貨幣供給量M2中沒(méi)有包括在華外資銀行的存款，這就使得現(xiàn)有貨幣政策中介目標(biāo)M2的數(shù)值不準(zhǔn)確。截止2005年12月，在華外資銀行的存款已經(jīng)達(dá)到1695．5億元人民幣，這代表我國(guó)現(xiàn)有的M2中遺漏了1695．5億元人民幣，而且隨著在華外資銀行的發(fā)展，這種遺漏的金額將會(huì)更大。另一方面，在華外資銀行發(fā)展帶來(lái)銀行支付手段的革新，使得信用卡等電子貨幣的使用范圍更加廣泛，電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代作用以及貨幣與貨幣替代品之間的轉(zhuǎn)換便利，導(dǎo)致了我國(guó)原有貨幣界限被打亂，很難準(zhǔn)確地對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)控。[6]
三、結(jié)論
在華外資銀行的發(fā)展一方面通過(guò)“鯰魚(yú)效應(yīng)”的發(fā)揮以及帶來(lái)資金和先進(jìn)技術(shù)等給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了積極的正面影響，另一方面也在一定程度上給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了某種不穩(wěn)定的因素，起到一定的負(fù)面效應(yīng)?？傊?，在華外資銀行發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可謂是利弊均有，要想更好地發(fā)揮在華外資銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面效應(yīng)，嚴(yán)格控制在華外資銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利影響，則應(yīng)該采取一定的措施，對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)。本文提出以下兩點(diǎn)建議。
（一）完善對(duì)在華外資銀行的監(jiān)管
WTO的后過(guò)渡期結(jié)束后，在華外資銀行在我國(guó)將有一個(gè)更大、更全面的發(fā)展，要想繼續(xù)發(fā)揮在華外資銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，首先需要完善對(duì)在華外資銀行的監(jiān)管。我國(guó)目前對(duì)在華外資銀行的監(jiān)管基本上還處于經(jīng)驗(yàn)式的管理階段，重合規(guī)性監(jiān)管、輕風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管，并且在具體的監(jiān)管手段和監(jiān)管方法上也有待完善。因此，完善對(duì)在華外資銀行的監(jiān)管應(yīng)該通過(guò)建立健全《外資銀行法》來(lái)進(jìn)行，通過(guò)法律形式來(lái)約束在華外資銀行的違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)與操作，完善包括政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)督、行業(yè)自律在內(nèi)的監(jiān)管體系，加快對(duì)先進(jìn)監(jiān)管手段和方法的學(xué)習(xí)，加強(qiáng)同外資銀行母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局之間的合作，共同防范銀行風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞。
（二）完善我國(guó)的貨幣政策
要想更好地發(fā)揮在華外資銀行的正面作用，最大限度降低外資銀行的負(fù)面影響，除了對(duì)外資銀行的行為有所規(guī)定以外，還需要進(jìn)行自身的補(bǔ)充，對(duì)我國(guó)貨幣政策進(jìn)行修改和完善。由于我國(guó)目前定義下的貨幣供給量M2中沒(méi)有包括在華外資銀行存款，這就使得現(xiàn)有貨幣政策中介目標(biāo)M2的數(shù)值不準(zhǔn)確，不能真實(shí)地反映我國(guó)實(shí)際的貨幣供給量，因此需要對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行修復(fù)。一方面需要更新我國(guó)原有的貨幣界限，完善M2的具體數(shù)值，將在華外資銀行存款數(shù)加入其中；另一方面，還需要全方位、多角度地進(jìn)一步研究和探討如何建立更加完善的貨幣政策，使其在對(duì)在華外資銀行的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)的同時(shí)能更好地發(fā)揮對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。
參考文獻(xiàn)：
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但有一條是不言而喻的：隨著中國(guó)入世的“中國(guó)”和“中國(guó)崩潰論”都雙雙破產(chǎn)。以汽車(chē)和農(nóng)業(yè)為例，入世之初，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)曾被作為幼稚工業(yè)加以特殊保護(hù)，承諾入世三年內(nèi)全面取消進(jìn)口汽車(chē)配額限制，但是入世第二年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)價(jià)格就紛紛“跳水”．由于汽車(chē)價(jià)格的快速接軌，到第三年，汽車(chē)進(jìn)口配額幾乎成了一張廢紙。與此同時(shí)，中國(guó)目前已成為世界第三大轎車(chē)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2007年將超越日本成為繼美國(guó)之后的全球第二大轎車(chē)市場(chǎng)。而國(guó)產(chǎn)汽車(chē)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已由2004年的14％增長(zhǎng)到2006上半年的28％o
入世對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)所產(chǎn)生的實(shí)際沖擊也不如原來(lái)想像的那樣突出。當(dāng)時(shí)曾有人擔(dān)心，入世將使中國(guó)農(nóng)業(yè)面臨滿盤(pán)皆輸?shù)木置?，甚至?xí)斐?000多萬(wàn)農(nóng)民失業(yè)。但事實(shí)并不像當(dāng)初的危言聳聽(tīng)。因?yàn)?，一方面，中?guó)農(nóng)民從小農(nóng)經(jīng)濟(jì)中所獲的那點(diǎn)收益事實(shí)上已經(jīng)越來(lái)越無(wú)足輕重：另一方面，入世后中國(guó)“世界工廠”的位置也給了廣大農(nóng)民更廣闊的進(jìn)城謀生空間。事實(shí)上，到2005年底，中國(guó)的流動(dòng)就業(yè)人口已達(dá)1.5億，絕大多數(shù)是農(nóng)民身份。
雖然改革開(kāi)放已經(jīng)近30年，但中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)一體化的道路都還剛剛起步，這個(gè)時(shí)候談入世的利弊，似乎還為時(shí)尚早。但入世的的確確使中國(guó)加快了腳步，且因?yàn)檫@種加快，原本十年才能走完的道路，也許我們用五年時(shí)間就走了一遍；原本十年才能看清楚的問(wèn)題，也許五年就已經(jīng)全面、徹底地浮出水面。
一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)體，原本是無(wú)需以民族主義的情懷去嚴(yán)格區(qū)分什么民資、國(guó)資、外資的，因?yàn)橘Y本的天性都一樣。關(guān)鍵問(wèn)題是“資本在為哪國(guó)創(chuàng)造稅收，為哪個(gè)地區(qū)的人民提供福祉”?如果它事實(shí)上享受著各種超國(guó)民待遇，卻只給當(dāng)?shù)靥峁O低的稅收和工資，卻把污染和破壞永久性地留給了當(dāng)?shù)?，那么，這樣的外資，其中包括大量“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”的“外資”甚至官商們的“洗錢(qián)外資”的快速增長(zhǎng)未必是什么好事。《北京青年報(bào)》曾列舉了中國(guó)出口產(chǎn)品利潤(rùn)微薄的事實(shí)：DVD出口價(jià)32美元，利潤(rùn)1美元；MP3出口價(jià)79美元，利潤(rùn)1.5美元；芭比娃娃出口價(jià)10美元，利潤(rùn)0.3美元。這其間，我們還看到的是農(nóng)民TT資20年來(lái)幾乎無(wú)增長(zhǎng)，而農(nóng)民收入由2001年的2534元提高到了2005年的3916元。同期國(guó)家財(cái)政收入則由1.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)到3萬(wàn)多億元，醫(yī)療、教育等費(fèi)用則以百倍的速度提升。
另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)高的外貿(mào)依存度問(wèn)題已經(jīng)全現(xiàn)顯現(xiàn)。從上世紀(jì)90年代初至今，我國(guó)的外貿(mào)依存度提高了30個(gè)百分點(diǎn)，入世后，該指標(biāo)更是迅速上升，在2002至2004年間，幾乎以每年10個(gè)百分點(diǎn)的速度上升，即使2005年略有下降，也達(dá)到了63.89％。它導(dǎo)致的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民福祉的背離，甚至經(jīng)濟(jì)越增長(zhǎng)，民生狀況越惡化。過(guò)高的外貿(mào)依存度延緩了一些發(fā)展中國(guó)家的社會(huì)改革和政治改革進(jìn)程，從而使根本的內(nèi)需和民生問(wèn)題暴露得更快、更尖銳，這將迫使我們進(jìn)行大刀闊斧的政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)改革。
再一方面，外資崇拜和國(guó)資壟斷性保護(hù)嚴(yán)重?cái)D壓了內(nèi)生市場(chǎng)資源的生存環(huán)境。國(guó)內(nèi)私企平均壽命只有2.9歲，個(gè)體工商戶(hù)平均每年凈減少135萬(wàn)戶(hù)。
與此同時(shí)，一個(gè)平衡、穩(wěn)定的市場(chǎng)政策環(huán)境遠(yuǎn)未形成，一些外資企業(yè)似乎得了便宜還賣(mài)乖，比如近日韓國(guó)《朝鮮日?qǐng)?bào)》載文指出外企在中國(guó)生存環(huán)境不佳，他們大聲疾呼“中國(guó)是可怕的叢林市場(chǎng)”。
關(guān)鍵詞：外國(guó)投資 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
中國(guó)利用外國(guó)直接投資現(xiàn)狀概述
我國(guó)自從90年代以來(lái)，外資已從過(guò)去的以中小企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際大財(cái)團(tuán)全面進(jìn)入的格局。初期投資于房地產(chǎn)業(yè)的外資增加較快，個(gè)別年份占到外商實(shí)際投資額的1/3以上，近十年這一比例有所下降。累計(jì)看，投資于工業(yè)的外資仍然占最大的份額，約占60％。2000年我國(guó)利用外商直接投資項(xiàng)目數(shù)的72.75%,合同外資的73.72%集中在第二產(chǎn)業(yè);截至2000年我國(guó)利用外國(guó)直接投資項(xiàng)目數(shù)的72.99%,合同外資的60.87%集中在第二產(chǎn)業(yè)。
中國(guó)吸收的外商直接投資，主要集中在沿海少數(shù)地區(qū)。90年代以后，這一比重略有下降，但總的趨勢(shì)沒(méi)有明顯改變 ，在沿海地區(qū)的投資，累計(jì)仍占全部投資額的88％。外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計(jì)資料顯示1999年外國(guó)直接投資于東部地區(qū)占87.88%, 中部地區(qū)9.29%, 西部地區(qū)僅占2.82%。截至1999年，東部地區(qū)累計(jì)使用外國(guó)直接投資占全國(guó)的87.84%,中部地區(qū)占8.94%,而西部地區(qū)僅占3.22%。
我國(guó)利用外資的來(lái)源與方式
從我國(guó)利用外國(guó)直接投資的來(lái)源來(lái)看，中國(guó)外商直接投資中，來(lái)自港澳臺(tái)的資金一直占較大比重，在90年代以前，港澳臺(tái)投資約占80％左右。90年代初期以來(lái)，其他發(fā)達(dá)國(guó)家大跨國(guó)公司在華投資明顯增加，港澳臺(tái)資金比例逐年下降，但累計(jì)仍占近60％。
在吸收外商直接投資的初期，在華投資的外商主要采取中外合資和中外合作兩種方式。90年代以來(lái)，外商獨(dú)資企業(yè)的比例有較快上升，自1997年起，新設(shè)立項(xiàng)目中，外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目數(shù)超過(guò)中外合資經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目數(shù)，自1998年起，外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的合同金額超過(guò)了中外合資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的合同金額。但以累計(jì)數(shù)計(jì)，中外合資經(jīng)營(yíng)仍然是占最大份額的投資方式，占實(shí)際投資額的近一半，外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)所占比例不到1/3。
外國(guó)直接投資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證分析
新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，一國(guó)的產(chǎn)出是資本、勞動(dòng)、綜合要素生產(chǎn)率的函數(shù)。外國(guó)直接投資通過(guò)作用于上述變量來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。以下本文將從外國(guó)直接投資與東道國(guó)國(guó)內(nèi)投資、就業(yè)、技術(shù)進(jìn)步等方面的關(guān)系入手，在此框架下探討外國(guó)直接投資作用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制。
4.1 外國(guó)直接投資與中國(guó)GDP
下圖給出我國(guó)1983-2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與外國(guó)直接投資依賴(lài)度的變動(dòng)情況。FDI作為對(duì)東道國(guó)的投資，由于其購(gòu)買(mǎi)各種原材料以及支付工人工資都必然按照當(dāng)年價(jià)格核算，因此以FDI與以當(dāng)年價(jià)格計(jì)算并換算成美元的GDP相比的比值作為衡量外國(guó)直接投資依賴(lài)度的指標(biāo)更具科學(xué)性。1990年以前，由于我國(guó)利用FDI在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不到1%，因而它與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系不是十分明顯，1991年以后，我國(guó)利用外國(guó)直接投資獲得了快速的發(fā)展，尤其是1992、1993年，外國(guó)直接投資占GDP的比重幾乎成直線上升態(tài)勢(shì)，1994年FDI/GDP達(dá)到了6.22%，外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用漸趨明顯。
圖1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與外國(guó)直接投資依賴(lài)度曲線
數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》1984-2000年各卷，2000、2001年數(shù)據(jù)取自《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》2001、2002年第3期。
注： 左方坐標(biāo)表示GGDP ，右方坐標(biāo)表表示 FDI/GDP
4.2 外國(guó)直接投資與中國(guó)國(guó)內(nèi)投資
理論上，一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資(Domestic Investment)由本國(guó)投資（National Ivestment）和外國(guó)投資(ForeignInvestment)兩部分構(gòu)成。外國(guó)直接投資作為國(guó)內(nèi)投資總額的一個(gè)部分，其不同的投資形式對(duì)投資總量的影響是不同的。一般而言，用于并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)的FDI實(shí)際上并不增加國(guó)內(nèi)總投資,只是用外資企業(yè)或合資企業(yè)代替了內(nèi)資企業(yè),把內(nèi)資企業(yè)從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上“擠出”。
IY=a+b*YG(-1)+c*IY(-1)+d*FDIY+e*REXL+f*IR+g*IF+ε，其中,IY表示投資占GDP的比重,YG(-1)表示前一期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,IY(-1)表示前一期的投資占GDP的比重,FDIY表示外國(guó)直接投資占GDP的比重,REXL表示人民幣對(duì)美元的實(shí)際匯率, IR表示國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)一年期貸款利率,IF表示國(guó)內(nèi)通貨膨脹率, ε為隨機(jī)項(xiàng)。
根據(jù)分位數(shù)的向量自回歸模型回歸模型，得到回歸方程I?？紤]到前一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率YG(-1)的顯著性不高，不能通過(guò)檢驗(yàn)，因而將這一解釋變量舍去，得到回歸方程II。從回歸方程II不難看出,方程的擬合優(yōu)度較高,各參數(shù)能夠通過(guò)t檢驗(yàn),其中IY(-1)、REXL、IR、IF在5%水平上顯著，F(xiàn)DIY在1%水平上顯著，回歸方程式結(jié)論被證明有效 。
從回歸分析的結(jié)果來(lái)看,中國(guó)國(guó)內(nèi)投資與國(guó)內(nèi)利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系、與上年投資正相關(guān)，這與理論上國(guó)內(nèi)投資應(yīng)與國(guó)內(nèi)利率負(fù)相關(guān)、與上年投資正相關(guān)相吻合。不過(guò)理論上國(guó)內(nèi)投資與實(shí)際匯率和通貨膨脹率的相關(guān)系數(shù)不定，而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)投資與實(shí)際匯率、通貨膨脹率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。可見(jiàn)，我國(guó)利用FDI有助于當(dāng)年國(guó)內(nèi)投資的增加，沒(méi)有將本國(guó)的投資“擠出”，這主要得益于中國(guó)利用的外國(guó)直接投資主要是以新設(shè)企業(yè)形式出現(xiàn)，而很少通過(guò)并夠?qū)崿F(xiàn)。
4.3 外國(guó)直接投資與中國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)
我國(guó)是典型的勞動(dòng)力過(guò)剩經(jīng)濟(jì)，且大量剩余勞動(dòng)力沉淀于農(nóng)村。加快第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大非農(nóng)產(chǎn)業(yè)對(duì)剩余勞動(dòng)力的吸納能力，是加速農(nóng)村剩余勞動(dòng)力由農(nóng)業(yè)向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，解決農(nóng)村勞動(dòng)力過(guò)剩問(wèn)題的根本途徑，也是保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的核心問(wèn)題之一。外資流入在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，直接或間接的促進(jìn)了農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。從不同時(shí)期各經(jīng)濟(jì)類(lèi)型吸納的新增從業(yè)人員的數(shù)量來(lái)看，外商投資企業(yè)吸納的就業(yè)人數(shù)也是相當(dāng)可觀的。
5． FDI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)利弊的深入探討
5.1 外國(guó)直接投資之利
外國(guó)直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極影響主要包括以下六個(gè)方面，
一、增加國(guó)內(nèi)投資和促進(jìn)資本形成；
二、吸納勞動(dòng)力就業(yè)；
三、提高綜合要素生產(chǎn)率TFP；
四、促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；
五、擴(kuò)大我國(guó)的外貿(mào)規(guī)模，改善我國(guó)的外貿(mào)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展；
六、是我國(guó)一項(xiàng)重要的稅收來(lái)源。
5.2 外國(guó)直接投資之弊
5.2.1 明顯削弱了中國(guó)內(nèi)資企業(yè)的自主創(chuàng)新能力
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)大力吸收和利用外商直接投資，對(duì)我國(guó)某些內(nèi)資企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力具有積極作用。其主要表現(xiàn)是：在外資進(jìn)入、外企林立、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)融為一體且顯著加強(qiáng)的態(tài)勢(shì)下，海爾、華為、奇瑞等一批內(nèi)資企業(yè)“奮袂而起”，自主創(chuàng)新，打造出一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)占有一定份額的名牌產(chǎn)品。另一方面，在大規(guī)模吸收和利用外商直接投資的同時(shí)，我國(guó)許多內(nèi)資企業(yè)的自主創(chuàng)新能力則明顯削弱。
外商直接投資與我國(guó)內(nèi)資企業(yè)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力具有利益上的矛盾。外商直接投資的根本目的是獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的高額利潤(rùn)。為此，外商要最大限度地壟斷技術(shù)和市場(chǎng)，打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；而絕不是要培植競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增強(qiáng)我國(guó)內(nèi)資企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，陷自身于不利或敗北的境地。
5.2.2 對(duì)中國(guó)民族經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)烈沖擊
外商直接投資長(zhǎng)時(shí)期大規(guī)模地進(jìn)入我國(guó)，必然加劇外資經(jīng)濟(jì)與我國(guó)民族經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和反復(fù)較量。外商直接投資憑借其資金、技術(shù)、管理、品牌、規(guī)模等壟斷優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“綠地投資”和并購(gòu)我國(guó)內(nèi)資企業(yè)，控制了我國(guó)的某些行業(yè)和市場(chǎng)，大量“消滅”我國(guó)民族品牌產(chǎn)品，通過(guò)合法或不正當(dāng)手段吞食我國(guó)內(nèi)資企業(yè)特別是國(guó)有資產(chǎn)，已經(jīng)對(duì)我國(guó)民族經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響。
一、控制了我國(guó)某些行業(yè)和市場(chǎng)；
二、大量民族品牌產(chǎn)品相繼被擠出市場(chǎng)；
三、導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)大量流失；
四、加劇資源短缺，惡化生態(tài)環(huán)境；
五、加劇了我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。
5.2.3 對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全和基本經(jīng)濟(jì)制度構(gòu)成較大威脅
近年來(lái)，在擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中如何維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的問(wèn)題愈益引起黨和政府的高度重視。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是國(guó)家安全的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具體表現(xiàn)為一個(gè)國(guó)家具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和及時(shí)消除與化解潛在或現(xiàn)實(shí)的內(nèi)部和外來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持較快和健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心內(nèi)容是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不受分割，經(jīng)濟(jì)自主性得以實(shí)現(xiàn)，基本經(jīng)濟(jì)利益得到保障。
6、結(jié)論
通過(guò)上文的實(shí)證分析我們知道FDI在促進(jìn)我國(guó)資本形成、吸納就業(yè)和提高我國(guó)綜合要素生產(chǎn)率方面貢獻(xiàn)都是比較顯著的，同時(shí)在我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與FDI的回歸分析中也可以清楚的看到FDI在總體上比較顯著地促進(jìn)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從我們對(duì)FDI的積極影響的進(jìn)一步剖析中也可看到FDI通過(guò)提升我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易和優(yōu)化進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)、上繳稅收等途徑也直接或間接的促進(jìn)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
不過(guò)也正如上文所提，隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織和逐步放開(kāi)對(duì)外商行為的限制，出現(xiàn)了FDI企業(yè)出于利潤(rùn)最大化的動(dòng)機(jī)有目的、有計(jì)劃地控制我國(guó)產(chǎn)業(yè)、壟斷市場(chǎng)和封鎖先進(jìn)技術(shù)的新動(dòng)向。因此，我國(guó)在積極吸引外資，為外商創(chuàng)造良好的投資環(huán)境的同時(shí)，應(yīng)該對(duì)外國(guó)投資的負(fù)面影響給予足夠重視，以最大程度達(dá)到對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)揚(yáng)長(zhǎng)弊短的理想效果。
參考文獻(xiàn)
[1] 劉乃亞. 中國(guó)對(duì)非投資格局的形成――中國(guó)對(duì)非洲投資50年回顧[J]. 商洛學(xué)院學(xué)報(bào), 2008(2): 1-12.
[關(guān)鍵詞]國(guó)際資本流動(dòng) 區(qū)域化 四川省 經(jīng)濟(jì)
一 國(guó)際資本流動(dòng)新趨勢(shì)
在經(jīng)濟(jì)全球化加速過(guò)程中，國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)①短期投機(jī)性資本活躍，資本流動(dòng)的速度加快，流動(dòng)周期縮短。②高技術(shù)資本剩余增加，跨國(guó)公司資本向外擴(kuò)張的要求增加。③資本流入的技術(shù)用途(對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資)增加，也就是技術(shù)資本投資擴(kuò)張加快。④在FDI(外商直接投資)流入中，并購(gòu)資本流入份額增加，股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大，但在前期快速增長(zhǎng)后會(huì)面臨短期調(diào)整。⑤流入發(fā)達(dá)國(guó)家的資本有所減少，更多國(guó)際資本正在加快流向發(fā)展中國(guó)家(包括中國(guó)、印度和越南等)和地區(qū)。
二 國(guó)際資本流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論
資本流動(dòng)與區(qū)域增長(zhǎng)理論告訴我們，資本流動(dòng)是β收斂的重要因素，同樣條件下資本流動(dòng)性強(qiáng)的國(guó)家具有更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。資本流動(dòng)性導(dǎo)致所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于收斂，但國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的限制導(dǎo)致了各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)散。對(duì)于中國(guó)而言，各省份之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是同一道理，由于地理和政策的不同而帶來(lái)的開(kāi)放程度的不同，相當(dāng)大程度上影響了省份之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡。
三 國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)利用外資的影響
《國(guó)際資本流動(dòng)趨勢(shì)下利用外資分析》一文中提到，國(guó)際資本流動(dòng)的趨勢(shì)和其優(yōu)點(diǎn)
1 利用外資的方式將多樣化
我國(guó)加入WTO之后，除了繼續(xù)以原有的方式吸納外商直接投資，還將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有企業(yè)到海外市場(chǎng)上市，客觀上對(duì)最終開(kāi)放資本市場(chǎng)起到了推動(dòng)作用。
2 全球快過(guò)并購(gòu)降溫，使我國(guó)引資空間擴(kuò)大，選擇余地增加
全球快過(guò)并購(gòu)呈現(xiàn)增速趨緩態(tài)勢(shì)，這為我國(guó)擴(kuò)大利用外資提供了雙重機(jī)遇。其一，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)將更具吸引力；其二，其他國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)機(jī)會(huì)減少。下圖為中國(guó)短期資本流動(dòng)從20052010年間的變化態(tài)勢(shì)豆建民(2005)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)性進(jìn)行總體檢驗(yàn)，并計(jì)量國(guó)內(nèi)資本的總體流動(dòng)方向，考察了這種資本流動(dòng)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異的影響。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)資本的跨省流動(dòng)性在199～1993年較差，之后逐漸增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)資本的跨省流向總體上是流向增長(zhǎng)較慢的省份，國(guó)內(nèi)資本的這種流向以及流動(dòng)程度不斷增強(qiáng)，促使各省之間的增長(zhǎng)率差異顯著下降。
然而，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)于我國(guó)的發(fā)展真的利弊如此清晰可見(jiàn)嗎?對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)地理面積廣袤，省市眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的國(guó)家而言，要研究國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)于中國(guó)的整體發(fā)展影響，不妨先從省市入手，以小帶大。筆者重點(diǎn)討論我省利用外資的不足之處。
四 我省對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)的反饋的不足之處
在后危機(jī)背景下，西部地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占全國(guó)的比重較小，2005年前這一比重基本穩(wěn)定在12％左右，2006～007年這一比分別為8.1％和10.7％，2008年這一比重迅速增長(zhǎng)為19.9％，增幅非常大，這與國(guó)家同期經(jīng)濟(jì)刺激政策有關(guān)。我們應(yīng)該看到，我省對(duì)于國(guó)際資本的反饋，還存在很多不足之處。
首先，就目前看來(lái)，四川省對(duì)于外資的利用，重點(diǎn)在于商產(chǎn)資本，也就是通過(guò)企業(yè)間的合作，或者是并購(gòu)國(guó)外的破產(chǎn)企業(yè)引入外資。與沿海地區(qū)對(duì)比起來(lái)，我們對(duì)金融資本的利用嚴(yán)重不足。
其次，就企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，目前，我們的發(fā)展態(tài)勢(shì)還是處于一個(gè)低端的合作。投資到四川省的外商分布不廣，往往只有來(lái)自于世界頂級(jí)強(qiáng)國(guó)和港澳臺(tái)地區(qū)的投資商，這說(shuō)明我省的發(fā)展?jié)摿€沒(méi)有打人世界范圍，而信息的閉塞必將導(dǎo)致我們達(dá)不到本來(lái)應(yīng)該有的發(fā)展速度，這對(duì)于四川省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言，是一個(gè)障礙。
最后，投資環(huán)境不好。目前我省還處在一個(gè)政策不明晰的階段，對(duì)于外資的注入，沒(méi)有一個(gè)完全公正的法律環(huán)境。
五 新形勢(shì)下我省利用外資的對(duì)策
1 轉(zhuǎn)變觀念，加大吸引外資力度
在利用外資上由過(guò)去的以引進(jìn)外商產(chǎn)業(yè)資本為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐M(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本并重，由著重?cái)U(kuò)張數(shù)量規(guī)模轉(zhuǎn)向提高外資的質(zhì)量和使用效益；由只盯住幾個(gè)少數(shù)國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)大到具有投資潛力和價(jià)值的國(guó)家與地區(qū)，注意某些國(guó)家在華投資的巨大潛力和投資項(xiàng)目技術(shù)的先進(jìn)性。轉(zhuǎn)貼于
2 改善環(huán)境，調(diào)整相應(yīng)政策法規(guī)
投資環(huán)境是制約外商投資的基本條件。一是建立完備公正的法律環(huán)境；二是營(yíng)造統(tǒng)一規(guī)范的政策環(huán)境；三是創(chuàng)造廉潔高效的行政環(huán)境；四是構(gòu)建公平開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境，打破地方保護(hù)和行業(yè)壟斷，規(guī)范市場(chǎng)秩序，為外商投資企業(yè)創(chuàng)造統(tǒng)一開(kāi)放、公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。
3 創(chuàng)新方式，實(shí)施利用外資多元化戰(zhàn)略
一是拓寬利用外資領(lǐng)域。創(chuàng)新要先從擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域開(kāi)始，有步驟地開(kāi)放金融、保險(xiǎn)、電信、外貿(mào)、商業(yè)、旅游及會(huì)計(jì)、法律服務(wù)等行業(yè)以及資本市場(chǎng)。二是多層次利用外資。三是全方位利用外資，要盡快取消對(duì)非國(guó)有企業(yè)特別是私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的諸多市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。四是以國(guó)際通行方式引資，將并購(gòu)引入國(guó)企改革，鼓勵(lì)外資以并購(gòu)方式參與國(guó)有企業(yè)改組改造。
關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 效應(yīng)研究 金融衍生工具
世界性金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)超速發(fā)展所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)集中顯現(xiàn)，“過(guò)度金融市場(chǎng)化”及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用引起廣泛關(guān)注，如何吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，適度金融創(chuàng)新對(duì)有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意義重大。本文結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)，通過(guò)數(shù)據(jù)圖表和IS-LM模型，從分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技創(chuàng)業(yè)的影響入手，對(duì)金融創(chuàng)新方式與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)程度進(jìn)行系統(tǒng)和全面的研究。
文獻(xiàn)綜述
金融創(chuàng)新在學(xué)術(shù)界沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。大衛(wèi)?里維（David?lierreyn）認(rèn)為金融創(chuàng)新是指衍生金融工具的運(yùn)用、新的金融市場(chǎng)及提供金融服務(wù)方式的發(fā)展。這個(gè)定義包括了金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容，即金融工具創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。而美國(guó)金融學(xué)家默頓?米勒（2000）認(rèn)為金融創(chuàng)新就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立起“新的生產(chǎn)函數(shù)”，“是各種金融要素的新的組合”，包括新的金融工具、新的融資方式、新的金融市場(chǎng)、新的支付手段以及新的金融組織形式與管理方法等。金融創(chuàng)新能顯著推進(jìn)金融發(fā)展從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)實(shí)際上是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的具體體現(xiàn)。因?yàn)樵S多金融創(chuàng)新措施實(shí)施后往往會(huì)引致金融增長(zhǎng)和金融結(jié)構(gòu)變化，即帶來(lái)金融發(fā)展的正面效應(yīng)。
目前有形成相反的兩類(lèi)觀點(diǎn)：第一類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為金融創(chuàng)新增強(qiáng)了金融發(fā)展的動(dòng)力，并最終為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更高的長(zhǎng)期增長(zhǎng)（Bandieraetal.，2000；Andersen and Tarp，2003；Bekaertetal.，2005；Ghosh，2006）；第二類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，金融創(chuàng)新導(dǎo)致了過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)介入，加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，從而導(dǎo)致更加頻繁的金融危機(jī)（Demirguc-Kunt and Detragiache，1998；Kaminsky and Reinhart，1999）。
近年研究金融創(chuàng)新、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系比較有代表性的文獻(xiàn)有Jose DeGregorio、Pabl Guidotti（2005）發(fā)表于《世界發(fā)展》雜志上的論文《金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)》，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)成正相關(guān)，而且金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要渠道是通過(guò)投資效率的提高，而不是通過(guò)投資數(shù)量的增加。Cesar Calderon和Lin Liu（2003）發(fā)表于《發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志的論文《金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系》中，考察了109個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在雙向因果關(guān)系，并且發(fā)展中國(guó)家比發(fā)達(dá)國(guó)家在金融深化方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用更為顯著。Yousif halifa和Al-Yousif（2002）在《金融經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的論文《金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)》從另一個(gè)角度研究發(fā)展中國(guó)家的例證，結(jié)果表明，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的雙向因果關(guān)系。與此相關(guān)的文獻(xiàn)較為重要的是Allen和Qian（2005）在公司層面上的研究，他們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的法律、金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在復(fù)雜的關(guān)系，有效的替代性治理機(jī)制和融資機(jī)制促進(jìn)了微觀主體的發(fā)展，進(jìn)而間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
目前國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究成果較少，尤其是針對(duì)我國(guó)有影響力的研究仍較少見(jiàn)，原因是金融創(chuàng)新種類(lèi)繁多且不斷變化，造成在實(shí)踐上統(tǒng)計(jì)資料相當(dāng)缺乏，在理論上對(duì)金融創(chuàng)新的量化研究相當(dāng)困難。
金融創(chuàng)新主要方式的變化
以電子信息技術(shù)為代表的科技進(jìn)步成果極大地提高了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率，使得金融創(chuàng)新在世界范圍內(nèi)呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，從根本上改變了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)生產(chǎn)和提供方式，促進(jìn)了金融業(yè)運(yùn)行模式的創(chuàng)新，這其中包括金融工具的創(chuàng)新、金融服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新、組織形式的創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)模式的創(chuàng)新等。
（一）金融工具的創(chuàng)新
科技進(jìn)步使得交易成本不斷降低，極大地促進(jìn)了創(chuàng)新型金融工具的出現(xiàn)。降低交易成本既是金融創(chuàng)新產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)，也是金融創(chuàng)新的結(jié)果。比如：風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了新經(jīng)濟(jì)和高科技企業(yè)的發(fā)展；期貨的出現(xiàn)改善了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，金融活動(dòng)的參與者可以通過(guò)轉(zhuǎn)移、分散的方式減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，如果沒(méi)有轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，那么企業(yè)的融資和對(duì)外貿(mào)易都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)和不利影響；金融資產(chǎn)證券化也是現(xiàn)代信息技術(shù)和交易技術(shù)發(fā)展的結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)出售貸款將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，這一創(chuàng)新降低了投資者因信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)，也便利了市場(chǎng)各方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。
（二）金融服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新
由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益頻繁，賬務(wù)往來(lái)與日俱增，傳統(tǒng)的手工處理手段無(wú)法滿足客戶(hù)的要求?？萍歼M(jìn)步給金融業(yè)的服務(wù)技術(shù)手段帶來(lái)了革命性的變化，使金融從業(yè)人員從繁瑣的手工勞動(dòng)中解脫了出來(lái)，不僅減輕了勞動(dòng)強(qiáng)度，也極大地提高了金融服務(wù)的效率。例如：SWIFT“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)”，使銀行的結(jié)算提供了安全、可靠、快捷、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化的通訊業(yè)務(wù)，從而提高了銀行的結(jié)算速度。金融業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用，進(jìn)一步提升了金融業(yè)的科技水平，使金融業(yè)進(jìn)入了網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代。
（三）金融業(yè)組織形式的創(chuàng)新
隨著高科技的迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的組織形式得以改變，傳統(tǒng)的管理模式不再適應(yīng)全球金融網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的要求，實(shí)現(xiàn)電子化、網(wǎng)絡(luò)化后，金融機(jī)構(gòu)便可將分布于全國(guó)乃至世界各地的分支機(jī)構(gòu)聯(lián)結(jié)為一個(gè)整體，實(shí)行集中統(tǒng)一管理，大大提高了組織化程度。同時(shí)金融企業(yè)的組織形式趨向虛擬化、智能化，現(xiàn)代金融企業(yè)不再需要在地理上繼續(xù)延伸，而只需連入互聯(lián)網(wǎng)的終端即可把它的業(yè)務(wù)伸向世界各地，電子商務(wù)使21世紀(jì)的金融業(yè)由地理概念的有形化、多中心走向無(wú)形化和無(wú)中心，金融業(yè)的組織形式被徹底改變。
（四）競(jìng)爭(zhēng)模式創(chuàng)新
科技進(jìn)步使金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)范圍不再限于傳統(tǒng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，而且擴(kuò)大到金融業(yè)與非金融業(yè)、國(guó)內(nèi)與國(guó)外等多種形式的競(jìng)爭(zhēng)。金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)向多元化和功能復(fù)合化方向發(fā)展，向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域滲透，金融業(yè)與其他行業(yè)的界限進(jìn)一步模糊，金融機(jī)構(gòu)可能是貸款資金的發(fā)放者，又可能提供債券承銷(xiāo)、收購(gòu)兼并、保險(xiǎn)產(chǎn)品等服務(wù)，這種競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)了金融創(chuàng)新。
金融創(chuàng)新下的增長(zhǎng)模式
金融創(chuàng)新之一的風(fēng)險(xiǎn)投資被人們稱(chēng)之為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。美國(guó)之所以能夠在20世紀(jì)90年代連續(xù)107個(gè)月保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭（實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)速度達(dá)到3%），既高于歐盟（1.7%）和日本（1.3%），也高于世界平均增長(zhǎng)率（2.3%），完成了其產(chǎn)業(yè)科技化結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并進(jìn)入了前所未有的低通貨膨脹率（3%以下）和低失業(yè)率（4%-4.5%）時(shí)代，其中因素固然很多，但有一個(gè)重要推動(dòng)力，那就是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資就是新經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資就沒(méi)有新經(jīng)濟(jì)。
在美國(guó)，90%的高新技術(shù)企業(yè)是按照風(fēng)險(xiǎn)資本模式發(fā)展起來(lái)，二戰(zhàn)以后95%的科技發(fā)展與創(chuàng)新來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，這些企業(yè)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。在歐洲，以接受調(diào)查的投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)與歐洲500強(qiáng)公司相比較，1991年到1995年間，歐洲的這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售年增長(zhǎng)率達(dá)35%，一般為歐洲500強(qiáng)企業(yè)的兩倍；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)年就業(yè)增長(zhǎng)率高達(dá)15%，而500強(qiáng)公司只有2%。以上數(shù)據(jù)表明，很大一部分科技創(chuàng)新從傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)立的企業(yè)中。風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到廣泛證實(shí)。
目前我國(guó)上市公司尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司，大量引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技創(chuàng)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐步成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主渠道（見(jiàn)表1）。
風(fēng)險(xiǎn)投資支持的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市數(shù)量明顯超過(guò)海外市場(chǎng)。受益于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板，境內(nèi)共有47家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市，較海外市場(chǎng)多出28家。這些高科技企業(yè)的上市，有力地促進(jìn)了我國(guó)高科技企業(yè)的發(fā)展，對(duì)培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到重大作用。
金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)分析
通過(guò)金融創(chuàng)新的多種方式的變化和上市公司風(fēng)險(xiǎn)投資的數(shù)據(jù)分析，可以看出金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的影響，明確二者之間是否相關(guān)、如何相關(guān)，相關(guān)程度，對(duì)理解我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要。
金融創(chuàng)新的大量涌現(xiàn)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行方式產(chǎn)生了一定程度的影響，金融創(chuàng)新的效應(yīng)是利弊共存的，按照金融創(chuàng)新所影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)總體上可分為微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)兩類(lèi)。
（一）金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)
金融創(chuàng)新的微觀效應(yīng)主要是針對(duì)金融創(chuàng)新對(duì)微觀金融主體的影響而言的。在微觀層面上，金融工具的創(chuàng)新增加了投資人、發(fā)行人在金融市場(chǎng)中工具的選擇范圍，擴(kuò)大了初級(jí)證券市場(chǎng)的投資，降低交易成本和改善風(fēng)險(xiǎn)分配等。
金融創(chuàng)新拓展了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)空間。面對(duì)不斷出現(xiàn)的新的金融需求，金融創(chuàng)新促進(jìn)了新型金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，使非銀行金融機(jī)構(gòu)得以快速發(fā)展；同時(shí)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，技術(shù)進(jìn)步的不斷推動(dòng)，打破了金融機(jī)構(gòu)分割的局面，促使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行混合經(jīng)營(yíng)，呈現(xiàn)同質(zhì)化趨勢(shì)，促使金融資源有效分配；此外，新型金融工具的出現(xiàn)，使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能，提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，拓展了經(jīng)營(yíng)空間。
金融創(chuàng)新分散轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力。新型金融工具的出現(xiàn)，使金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)橥顿Y者提供功能更強(qiáng)大、品種更多樣化的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，這不僅擴(kuò)大了投資者選擇的空間，還使投資者實(shí)現(xiàn)多樣化的投資組合變得更加容易，便利投資者分散和轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)；金融創(chuàng)新降低了交易成本，便利金融工具的交易，促使了更多的人參與投資。同時(shí)，伴隨金融全球化的進(jìn)程，使得資金的轉(zhuǎn)移不受空間和時(shí)間的限制。
金融創(chuàng)新可能增加金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新加劇了金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，促使他們進(jìn)行創(chuàng)新。例如，產(chǎn)生更多的金融衍生工具，這些金融衍生工具具有杠桿，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格、利率都有影響，雖然他們?yōu)閱蝹€(gè)投資者分散和轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，但是這無(wú)疑擴(kuò)大了交易規(guī)模，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增大。
（二）金融創(chuàng)新的宏觀效應(yīng)
以IS-LM模型來(lái)分析金融創(chuàng)新對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響（見(jiàn)圖1）。例如，期貨和期權(quán)市場(chǎng)的建立，有助于價(jià)格波動(dòng)的減緩和風(fēng)險(xiǎn)的降低，促進(jìn)企業(yè)的投資。企業(yè)投資的增加會(huì)使IS曲線向右移動(dòng)，由IS移至IS`，這將導(dǎo)致均衡利率的上升和均衡產(chǎn)出的增加，利率由i0增加到i`，產(chǎn)出由y0增加到Y(jié)`；同時(shí)，各種金融資產(chǎn)的替代性會(huì)增加，導(dǎo)致貨幣需求對(duì)債券收益率的變動(dòng)更加敏感，LM曲線趨于平緩，呈LM`狀。顯然，這些將導(dǎo)致產(chǎn)出的增加和利率的降低。在新的均衡點(diǎn)E``處，產(chǎn)出為y``，利率為i``。雖然由于貨幣需求利率彈性的增大，貨幣政策的效應(yīng)減弱，但是財(cái)政政策的效應(yīng)會(huì)有所增強(qiáng)。
金融創(chuàng)新改變了投資者對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)方式。無(wú)論通過(guò)何種渠道，利率上升會(huì)導(dǎo)致實(shí)際投資下降的趨向不會(huì)變。但是有沒(méi)有金融創(chuàng)新，結(jié)果是有差別的金融創(chuàng)新使投資者獲得資金的渠道增加了（可以運(yùn)用衍生工具籌集資金），為投資者增加了資金的可獲得性。因此，同樣在利率上升的情況下，因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新的影響，實(shí)際投資的下降可能就沒(méi)有那么多。因而實(shí)際投資對(duì)利率的敏感性隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展而減弱。可見(jiàn)，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，金融創(chuàng)新的豐富應(yīng)該使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加有效。
我國(guó)金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)策建議
金融創(chuàng)新通過(guò)拓寬金融功能，便利社會(huì)的投融資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通過(guò)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融制度等方面的創(chuàng)新作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。沒(méi)有金融創(chuàng)新，其經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力就無(wú)法被調(diào)動(dòng)起來(lái)。理性、適度的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能夠動(dòng)態(tài)調(diào)整金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，非理性的過(guò)度金融產(chǎn)品創(chuàng)新則會(huì)導(dǎo)致金融體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)失調(diào)，并波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國(guó)微觀金融創(chuàng)新主體缺乏創(chuàng)新動(dòng)力、基礎(chǔ)性條件薄弱，金融創(chuàng)新呈現(xiàn)區(qū)域性，滯后經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這些都限制了我國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)能力。因此，一方面，市場(chǎng)需要更多的金融產(chǎn)品創(chuàng)新以擴(kuò)大金融服務(wù)的種類(lèi)，減少某種產(chǎn)品或交易的擁擠問(wèn)題；另一方面，必須對(duì)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)參與行為進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督。
（一）金融制度環(huán)境創(chuàng)新，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊
金融危機(jī)給我們提出了這樣一個(gè)問(wèn)題，如果一個(gè)國(guó)家的金融制度環(huán)境不能承載其經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)模及其特征，那么必然會(huì)引發(fā)金融體系動(dòng)蕩。亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，使得主要依靠銀行融資的金融體系不能承載實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而過(guò)度消費(fèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣使得其次貸市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的首要任務(wù)是金融制度環(huán)境創(chuàng)新。我們可以從契約制度、產(chǎn)權(quán)制度和政府干預(yù)等方面研究公司融資行為的做法。要求政府完善一系列金融創(chuàng)新制度，并能夠根據(jù)市場(chǎng)狀況相機(jī)調(diào)整對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的管制，以調(diào)控市場(chǎng)規(guī)模，政府不但要制定和實(shí)施合理的宏觀財(cái)政貨幣政策，而且還應(yīng)該建立相關(guān)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和指數(shù)，對(duì)金融創(chuàng)新工具對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，從而提高政府的監(jiān)管水平。具體從兩方面做起：一是制度創(chuàng)新，通過(guò)保險(xiǎn)和證券機(jī)構(gòu)分散由銀行單獨(dú)承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)；二是工具創(chuàng)新，通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散和排除風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)。
（二）提高金融創(chuàng)新程度，研發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品
我國(guó)的金融開(kāi)放度依然較低，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力和能力，對(duì)金融企業(yè)仍有一些不合理的政策性約束，減弱了其對(duì)利潤(rùn)的追求動(dòng)機(jī)。微觀金融主體進(jìn)行的金融工具、金融交易方式、金融技術(shù)等創(chuàng)新，在金融創(chuàng)新存量中并不占據(jù)重要地位。
盡管一些金融機(jī)構(gòu)也不斷推出新的金融產(chǎn)品和金融工具，如商業(yè)銀行把金融產(chǎn)品創(chuàng)新與銀行業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)聯(lián)，在負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等方面有大量的創(chuàng)新，但金融創(chuàng)新的層次較低，金融創(chuàng)新僅限于新的業(yè)務(wù)、新品種的引進(jìn)和推廣，原創(chuàng)性的金融創(chuàng)新少，吸納型金融創(chuàng)新多，難以像美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資那樣對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的推動(dòng)力。
我國(guó)金融創(chuàng)新的重點(diǎn)應(yīng)放在引進(jìn)新的金融工具、開(kāi)辟新的市場(chǎng)、采用新的金融交易方式等方面。例如：以風(fēng)險(xiǎn)投資為推動(dòng)力，技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口，將滿足需求、優(yōu)化配置的原創(chuàng)性金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。才能既增強(qiáng)我國(guó)自身金融創(chuàng)新的能力，又能符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求，在開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中掌握主動(dòng)權(quán)。
（三）適度金融創(chuàng)新，加強(qiáng)監(jiān)管
隨著全球?qū)鹑诒O(jiān)管的放松，發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家金融部門(mén)的自我膨脹呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，金融衍生品交易已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了風(fēng)險(xiǎn)管理的要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)前，全球流動(dòng)性過(guò)剩在某種意義上也可以被視為金融部門(mén)自我膨脹在貨幣資本領(lǐng)域的集中反映。國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)顯示，全球衍生品規(guī)模1997年只有80.31萬(wàn)億美元，而到2007年達(dá)到596.00萬(wàn)億美元，年平均增長(zhǎng)速度高達(dá)25％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。這種規(guī)模的擴(kuò)張主要是在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)完成的。由此不難看出，發(fā)達(dá)國(guó)家金融創(chuàng)新的運(yùn)行模式和金融中介追求自身利益最大化的行為使得金融系統(tǒng)存在自我膨脹的機(jī)制；金融監(jiān)管的放松、金融技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的濫用與金融高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的誤導(dǎo)等，強(qiáng)化了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)和激勵(lì)不相容，加劇了金融中介的利益沖突行為，使得成熟資本市場(chǎng)國(guó)家金融部門(mén)的自我膨脹也呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種擠出效應(yīng)究竟是否因?yàn)椤敖鹑谶^(guò)度深化”所引起的，仍值得進(jìn)一步研究。
金融創(chuàng)新活躍和繁榮了金融業(yè)，使資金通道更為通暢，資金運(yùn)用更為有效，有力推動(dòng)了社會(huì)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，金融創(chuàng)新活動(dòng)也產(chǎn)生了新的金融風(fēng)險(xiǎn)，如果缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制，金融創(chuàng)新過(guò)度同樣會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)致命打擊，要使監(jiān)管與創(chuàng)新相結(jié)合，改革現(xiàn)有的監(jiān)管體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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作者簡(jiǎn)介：
關(guān)鍵詞：超額；外匯儲(chǔ)備；利弊
一、中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀及原因分析
所謂外匯儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對(duì)外支付的國(guó)外可兌換貨幣。
1 中國(guó)外匯儲(chǔ)備總量及原因分析
據(jù)有關(guān)資料顯示，中國(guó)得外匯儲(chǔ)備在2000-2008年間數(shù)量增加很快。中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，究其原因，概括為以下幾點(diǎn)：
(1)“雙順差”為國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)
“雙順差”是指即國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目都呈現(xiàn)順差。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒看出，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶(hù)產(chǎn)生了巨大盈余，這是引起外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)的主要原因。而凈出口的大幅增加是產(chǎn)生經(jīng)常賬戶(hù)盈余的主要原因。
資本帳戶(hù)的順差成為外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的重要來(lái)源。中國(guó)的資本賬戶(hù)雖然未完全開(kāi)放，但中國(guó)巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、之前優(yōu)惠的投資環(huán)境及對(duì)人民幣升值的預(yù)期，吸引了大量的“熱錢(qián)”及投資性的資本流入。
(2)中國(guó)的外貿(mào)政策和匯率制度的導(dǎo)向作用
中國(guó)實(shí)行的外匯管理制度是有管理的浮動(dòng)匯率制，在浮動(dòng)匯率制下，為了維持匯率的特定水平，政府買(mǎi)人大與需求部分的外匯供給，結(jié)果其貿(mào)易順差與資本流入共存，使外匯儲(chǔ)備膨脹。
2 中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理狀況
在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中，美元占據(jù)絕對(duì)的比重，持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)主要是美國(guó)政府債券。我國(guó)成立中國(guó)投資有限責(zé)任公司在國(guó)外的投資損失嚴(yán)重，當(dāng)然這其中不排除金融危機(jī)大背景下，許多其他投資機(jī)構(gòu)也會(huì)虧損的事實(shí)，但也反映了中國(guó)在投資方面人才的欠缺，造成投資收益率低下。
二 中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的分析
雖然外匯儲(chǔ)備的適宜規(guī)模因各種差異的不同而不同，但是我國(guó)存在超額的外匯儲(chǔ)備的事實(shí)不容置疑，如果我國(guó)能夠?qū)ν鈪R儲(chǔ)備管理體系進(jìn)行適當(dāng)改革，在滿足基本流動(dòng)性和安全性后，合理運(yùn)用外匯，增加外匯的收益性，對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生巨大的積極作用。
三 中國(guó)超額外匯儲(chǔ)備利弊分析
1 中國(guó)超額外匯儲(chǔ)備的有利之處
(1)抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)超額的外匯儲(chǔ)備使中國(guó)不僅有足夠的實(shí)力應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)不測(cè)，而且可以減輕金融危機(jī)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，極大的提高了我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的安全性，
(2)增強(qiáng)外商投資的積極性和對(duì)外融資的能力。雄厚的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)綜合國(guó)力的象征，一是吸引外商來(lái)華投資，充足外匯儲(chǔ)備增強(qiáng)了外商的安全感，二是超額的外匯儲(chǔ)備會(huì)給國(guó)際市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)――中國(guó)有良好的償債能力，從而有利于國(guó)際市場(chǎng)上融資。
(3)有利于推進(jìn)“有管理的浮動(dòng)匯率制”。中國(guó)具有超額的外匯儲(chǔ)備，對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力大大增強(qiáng)，在實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制下，超額的外匯儲(chǔ)備便于匯率的調(diào)整，避免大范圍的波動(dòng)。當(dāng)一國(guó)貨幣匯率下跌時(shí)，可以通過(guò)拋售外匯，購(gòu)入本幣，從而使本幣匯率上升，反之，則購(gòu)入外匯，投放本幣，使本幣匯率下降。通過(guò)外匯儲(chǔ)備的買(mǎi)與賣(mài)，使本國(guó)貨幣匯率趨于穩(wěn)定。
2 中國(guó)超額外匯儲(chǔ)備的不利之處
(1)影響貨幣政策的獨(dú)立性。如央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)手段在公開(kāi)市場(chǎng)上投放債券，以此來(lái)回籠人民幣，但是，央行需要對(duì)購(gòu)買(mǎi)債券的單位或個(gè)人支付利息，增大了央行還本付息的壓力。這種對(duì)沖操作限制了央行貨幣政策的空間和主動(dòng)程度，而貨幣政策作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的兩大手段之一，貨幣政策的獨(dú)立性的減弱會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
(2)持有高額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大，外匯儲(chǔ)備過(guò)多，必然會(huì)增大儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模的流動(dòng)，金融市場(chǎng)的利率和匯率波動(dòng)劇烈，因此存在巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，
(3)不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速膨脹是在國(guó)內(nèi)有效需求不足的背景下形成的。假如繼續(xù)依靠這種出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，會(huì)損害國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，而且依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式會(huì)損害經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
(4)加大了人民幣升值的壓力，不利于出口。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備激增，使中國(guó)國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)出現(xiàn)供求不平衡，供大于求，必然導(dǎo)致外幣貶值、本幣升值。這會(huì)使許多交易的付款期提前或推遲，大量“熱錢(qián)”涌入，人民幣升值壓力很大。
(5)境外資金流入沖擊中國(guó)的企業(yè)。在中國(guó)目前具有高額的外匯儲(chǔ)備的情況下，境外資金的流入而增加的外匯儲(chǔ)備在一定程度上不利于中國(guó)的發(fā)展。一方面，境外流入的資金奪走了中國(guó)自己的資金本來(lái)可以投資的機(jī)會(huì)，另一方面，有些境外資金的流入是為了控制中國(guó)的某些產(chǎn)業(yè)。中國(guó)的外匯資產(chǎn)中多是美國(guó)的債券，收益率很低，而流人中國(guó)的境外資金卻可以獲得比美國(guó)債券收益率高得多的利潤(rùn)率?？烤惩赓Y金流入增加的外匯儲(chǔ)備降低了中國(guó)積累的資金的回報(bào)率。
但是就目前股市及樓市的總體上漲，個(gè)人認(rèn)為是短期政策效果，是流動(dòng)性充足的“雞血”效果。由于目前借貸成本偏低，很多企業(yè)選擇了先占貸款額度的辦法把錢(qián)借來(lái)。但由于實(shí)體缺乏投資機(jī)會(huì)，為了降低貸款成本，及處于對(duì)央行貨幣政策，流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)未來(lái)通脹的預(yù)期，企業(yè)紛紛進(jìn)入資本市場(chǎng)。這就造成了股市及樓市的“牛市”。一旦通脹過(guò)大，央行勢(shì)必進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)行加息。到時(shí)候?qū)κ袌?chǎng)就是一個(gè)不小的考驗(yàn)。如果經(jīng)濟(jì)走上正軌，資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)有一定保證，但如果經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)起色，企業(yè)貸款成本上升，勢(shì)必會(huì)造成部分企業(yè)拋售資產(chǎn)清償貸款，到時(shí)候房?jī)r(jià)、股價(jià)就會(huì)有一波深幅回調(diào)。
“去年11月份的信貸飆升，恰好和去年11月份的股市反彈、今年1月份的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖完全吻合。信貸飆升造成了國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩，今年下半年國(guó)際資本的流動(dòng)可能再度反轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)外兩股流動(dòng)性過(guò)剩疊加在一起，今年下半年或者明年，將會(huì)出現(xiàn)一輪新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張明表示。
不過(guò)北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)助理張輝在接受本刊記者采訪時(shí)也表示，樓市小陽(yáng)春由此發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)是不支持的。
“國(guó)家所振興的十大產(chǎn)業(yè)基本都是生產(chǎn)型的，能創(chuàng)造財(cái)富的行業(yè)，但是十大振興產(chǎn)業(yè)除了輕工業(yè)外，投資回報(bào)卻都是低于平均水平的，比如修路。而股市和房地投資回報(bào)率高，所以信貸放出來(lái)后，就會(huì)被部分轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)和股市上。”張輝說(shuō)。
不過(guò)，他強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)實(shí)際是消費(fèi)型行業(yè)，國(guó)家所振興的那些生產(chǎn)型的、創(chuàng)造財(cái)富的行業(yè)發(fā)展不起來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)就只能是短期的小陽(yáng)春，只不過(guò)中國(guó)居民儲(chǔ)蓄額比較高，能維持得更長(zhǎng)久一點(diǎn)。但是對(duì)于房地產(chǎn)長(zhǎng)期形勢(shì)來(lái)看，只有經(jīng)濟(jì)回暖，新增財(cái)富增加，房地產(chǎn)回暖的形勢(shì)才能維持長(zhǎng)久。
顯然，經(jīng)濟(jì)的前景仍然是決定房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的根本因素。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)能逐步回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的回暖跡象將能得到支撐。那么2009年下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何判斷，是否還存在變數(shù)?將對(duì)樓市產(chǎn)生哪些利弊影響?
世華財(cái)訊宏觀部分析師陳宏亮對(duì)本刊分析，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步向好，主要是擴(kuò)內(nèi)需保增長(zhǎng)政策的推動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的局面難有根本性的改善。固定資產(chǎn)投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本因素，消費(fèi)將基本保持穩(wěn)定，發(fā)電量和工業(yè)產(chǎn)出背離的情況會(huì)逐步改善，但外需可能繼續(xù)維持疲軟格局。
從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，目前房地產(chǎn)復(fù)蘇的可持續(xù)性是不堅(jiān)實(shí)的。但是由于銀根放松，通脹預(yù)期下房地產(chǎn)似乎又出現(xiàn)了2007年房、地、股對(duì)賭下虛漲的一些跡象，如若短期央行的貨幣政策不重新收緊，通脹預(yù)期會(huì)帶動(dòng)越來(lái)越多的投資需求進(jìn)入樓市，絕大部分一線城市的房?jī)r(jià)上漲將不可避免。
那么在房?jī)r(jià)、股價(jià)、地價(jià)同時(shí)出現(xiàn)上升的趨勢(shì)下，是否會(huì)再現(xiàn)2007年曾經(jīng)的股價(jià)、地價(jià)、房?jī)r(jià)對(duì)賭局面?
北京易居房地產(chǎn)研究所副所長(zhǎng)牟增彬表示了一定的擔(dān)憂?！敖衲甑暮暧^經(jīng)濟(jì)與2007年不可同日而語(yǔ)，但是市場(chǎng)上大家的你漲我也漲的心態(tài)卻非常嚴(yán)重。我接觸的開(kāi)發(fā)商多數(shù)比較客觀”牟增彬說(shuō)。