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一、利率市場化的理論基礎(chǔ)
利率市場化是指資金的價格由市場主體以供求關(guān)系來決定，政府不再對存貸款利率實(shí)行直接管制，而是把利率交由市場決定。
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)的金融抑制和愛德華?肖的金融深化理論是利率市場化的理論基礎(chǔ)，麥金農(nóng)的金融抑制理論認(rèn)為，在利率管制的市場上，利率會受到人為壓低，使得資金需求遠(yuǎn)大于資金供給，此時，大量處于弱勢地位的中小企業(yè)無法從市場上獲得資金，被排除在金融體系之外，另一方面，過低的實(shí)際利率使得企業(yè)積累貨幣資本積極性下降，導(dǎo)致資本的增長緩慢，經(jīng)濟(jì)增長受限。肖的金融深化理論認(rèn)為，金融系統(tǒng)低效率在一定程度上是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的實(shí)際收益率受到扭曲，而放開對金融資產(chǎn)的價格尤其是利率和匯率的管制，使得金融資產(chǎn)價格真實(shí)反映供求關(guān)系，是推進(jìn)金融市場自由化和市場化、消除金融抑制、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長的關(guān)鍵手段。
我國利率市場化改革開始于上世紀(jì)90年代，總體上來看，我們的改革路徑是：先對貨幣市場和債券市場的利率市場化，然后逐步推進(jìn)存貸款利率市場化，這種漸進(jìn)式的改革能在一定程度上避免市場大幅波動帶來的風(fēng)險。
二、利率市場化對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響
首先，利率市場化有利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
利率市場化促進(jìn)投資效率的提高，資金對風(fēng)險和機(jī)會成本的考量更加全面，由此可能帶來短時期內(nèi)的投資規(guī)模下降，但投資收益和回報率大為改善。經(jīng)濟(jì)增長方式也會由先前的粗放型、低效率投資規(guī)模拉動向精細(xì)化、高效率投資收益驅(qū)動轉(zhuǎn)變。同時，利率市場化將引導(dǎo)資金投向具有潛在高增長率和可持續(xù)發(fā)展的新興科技行業(yè)和企業(yè)，有利于中小企業(yè)解決融資難的問題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)市場化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程，此外，利率市場化能夠增加實(shí)際存款及投資的收益率，提高居民消費(fèi)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由投資拉動向以內(nèi)需拉動的轉(zhuǎn)變。
其次，利率市場化有利于人民幣的國際化。
國際金融理論告訴我們，一國貨幣的國際化有四個重要條件，分別是：利率市場化、基于市場的有彈性的匯率機(jī)制、離岸市場的發(fā)展、資本項(xiàng)目的開放。利率市場化有利于確定一個合理的基準(zhǔn)利率，而合理的、基于市場化的基準(zhǔn)利率可以推動構(gòu)建合理的彈性匯率形成機(jī)制，進(jìn)而為人民幣國際化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
再次，利率市場化有利于我國金融市場健康、快速發(fā)展。
一方面，利率市場化以后，市場資金的真實(shí)的供求關(guān)系能夠得到準(zhǔn)確地反映和衡量，市場機(jī)制能充分發(fā)揮作用，資源能得到優(yōu)化配置，資金利用效率會大大提高。另一方面，利率市場化改革下的利率趨升的預(yù)期，使得以銀行信貸為主的間接融資市場逐步萎縮，而以股票、債券、信托、票據(jù)和資產(chǎn)證券化等方式為主的直接融資市場則會得到較快發(fā)展。此外，利率市場化與人民幣國際化進(jìn)程共同推進(jìn)，可以平緩資本賬戶開放過程中出現(xiàn)的國際資本大規(guī)模頻繁的套利活動，有助于維護(hù)金融市場穩(wěn)定，降低系統(tǒng)性風(fēng)險。
三、利率市場化對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的影響及其應(yīng)對策略
利率市場化可以說是中國金融改革的一項(xiàng)根本性變革，隨著這一變革的不斷推進(jìn)，必將對銀行業(yè)產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，利率市場化后銀行的存貸利差將縮小，這將會直接沖擊銀行傳統(tǒng)的、以存貸利差為主要盈利手段的經(jīng)營模式，對商業(yè)銀行構(gòu)成較大的盈利壓力；第二，為搶占現(xiàn)存的高度同質(zhì)化的市場，銀行間的價格戰(zhàn)加劇，競爭激烈，資產(chǎn)利潤率將顯著下降；第三，舊的機(jī)制下形成的低效的利率風(fēng)險管理能力，不能適應(yīng)利率市場化的要求，資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理會導(dǎo)致較大的經(jīng)營風(fēng)險；第四，利率市場化使得銀行衡量成本和收益的難度加大，對產(chǎn)品進(jìn)行錯誤的定價風(fēng)險增加；第五，管理人才與技術(shù)工具無法適應(yīng)利率市場化后的市場；第六，與產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)的創(chuàng)新能力跟不上利率市場化步伐，滿足不了市場和客戶的需求。對于資產(chǎn)管理、存貸款利率定價和全面風(fēng)險管理水平尚不完善的中國商業(yè)銀行來講，如何應(yīng)對利率市場化帶來的不利影響并進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型，是目前最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
在這場變革中，我們的銀行業(yè)將面臨迫切需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的盈利模式，提高綜合化經(jīng)營的能力的考驗(yàn)，毋庸置疑，銀行間的競爭將更加劇烈，而中小型銀行將面臨更大的壓力。商業(yè)銀行需要由依賴凈息差的傳統(tǒng)盈利模式向“輕資產(chǎn)”型業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，開拓非息業(yè)務(wù)，加大中間業(yè)務(wù)投入，積極開發(fā)新產(chǎn)品和進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新，加深綜合化經(jīng)營程度；需要建立以客戶為中心的服務(wù)體系，積極推動銀行業(yè)務(wù)與渠道創(chuàng)新，探索服務(wù)新模式，真正為客戶帶來價值。
可以預(yù)見，一部分商業(yè)銀行在利率市場化進(jìn)程中將逐步被邊緣化，甚至?xí)媾R倒閉的風(fēng)險；而另外一部分商業(yè)銀行則能通過抓住機(jī)遇、轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高管理和創(chuàng)新能力、增強(qiáng)客戶服務(wù)水平脫穎而出，分享市場發(fā)展的盛宴。
四、總結(jié)
利率市場化是把“雙刃劍”，對于銀行業(yè)來說既是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含著發(fā)展機(jī)遇。在利率市場化趨勢下，商業(yè)銀行將面臨如何平衡市場、風(fēng)險和收益的問題，以及如何應(yīng)對息差收窄、定價機(jī)制調(diào)整、產(chǎn)品創(chuàng)新、綜合化經(jīng)營、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和風(fēng)險管理等方面帶來的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，我們的銀行業(yè)，特別是出于風(fēng)口浪尖的商業(yè)銀行，要努力實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營、大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)、增強(qiáng)產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新能力。此外，要積極拓展海外市場，通過全球化經(jīng)營，分散區(qū)域性和周期性風(fēng)險?？傊谔魬?zhàn)和機(jī)遇并存的環(huán)境下，銀行業(yè)應(yīng)充分利用內(nèi)外資源，增強(qiáng)自身競爭力，抓住機(jī)遇，應(yīng)對挑戰(zhàn)，成功完成轉(zhuǎn)型。
參考文獻(xiàn)：
[1]周小川.關(guān)于推進(jìn)利率市場化改革的若干思考.中國人民銀行網(wǎng)站.2012年.
關(guān)鍵詞：外資銀行；中小企業(yè)融資
中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
一、現(xiàn)狀
外資銀行進(jìn)入我國的中小企業(yè)融資市場的現(xiàn)狀有以下幾個特點(diǎn)：
（一）發(fā)展戰(zhàn)略上，外資銀行把中小企業(yè)作為目標(biāo)客戶甚至是重要目標(biāo)客戶來發(fā)展。很多外資銀行把中小企業(yè)作為重要目標(biāo)客戶，如渣打銀行提出“專注于中小企業(yè)”，并第一家為中小企業(yè)業(yè)務(wù)設(shè)立專屬團(tuán)隊(duì)，力圖將其自身積累的中小企業(yè)理財經(jīng)驗(yàn)及對本土市場的理解有效結(jié)合，為中小企業(yè)提供量身定做的融資產(chǎn)品；花旗銀行早在2004年就發(fā)起了中小企業(yè)（ SME）方案，籌建商業(yè)銀行部，這是外資銀行在我國較早針對中小企業(yè)設(shè)立的專門服務(wù)部門；泰國德富泰銀行2002年重新將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，定位于“中國民營經(jīng)濟(jì)的推動者之一”。此外，匯豐銀行、大華銀行等也都積極表示要大力發(fā)展中小企業(yè)客戶。
（二）進(jìn)入途徑上有投資者和經(jīng)營者兩種身份。外資銀行主要通過兩種途徑進(jìn)入我國中小企業(yè)融資市場：一是作為戰(zhàn)略投資者，通過入股中資銀行實(shí)現(xiàn)，如1999年9月，上海銀行首次向世界銀行旗下國際金融公司出售5%的股權(quán)，2003年9月花旗集團(tuán)出資6，700萬美元成為上海浦東發(fā)展銀行的第五大股東；2005年8月，美洲銀行成為建設(shè)銀行的戰(zhàn)略投資者，其他還有匯豐銀行入股交通銀行；蘇格蘭皇家銀行入股中行；新加坡淡馬錫控股公司同時入股中行與建行等。這些外資銀行主要通過購買國家商業(yè)銀行的股份來獲取相應(yīng)的利潤收益、公司經(jīng)營權(quán)等；二是作為自主經(jīng)營者，通過拓展分支機(jī)構(gòu)、推出新的金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)有機(jī)擴(kuò)張。外資銀行在中小企業(yè)融資領(lǐng)域推出新的金融產(chǎn)品時，經(jīng)營戰(zhàn)略有兩個：一是市場滲透策略， 將各獨(dú)立產(chǎn)品提供給競爭對手的客戶或在原有的產(chǎn)品組合中增加新產(chǎn)品的銷售，以此增加市場銷售量，充分利用原有的物質(zhì)資源和市場資源，擴(kuò)大市場占有率；二是產(chǎn)品差異策略，分解核心產(chǎn)品和服務(wù)并不斷重新組合、重新包裝，形成成套服務(wù)以滿足不同的細(xì)分市場客戶的需求，并在細(xì)分市場上排擠競爭對手。
（三）經(jīng)營模式符合中小企業(yè)的特點(diǎn)。外資銀行在我國主推三種中小企業(yè)信貸經(jīng)營模式：一是降低擔(dān)保條件，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。渣打銀行推出的“無抵押小額貸款”、“快捷貿(mào)易通”以及金融衍生品交易等，就是通過降低抵質(zhì)押比率和創(chuàng)新金融產(chǎn)品推出的；二是供應(yīng)鏈融資模式。主要以與母國有業(yè)務(wù)往來的跨國公司為核心，通過拓展多個“供應(yīng)鏈”體系中的中小供應(yīng)商，逐步延展、擴(kuò)大其中小企業(yè)客戶網(wǎng)絡(luò)，這一模式具有較大的潛在市場空間，已成為當(dāng)前外資銀行拓展中小企業(yè)客戶的切入點(diǎn)；三是從零售業(yè)務(wù)向?qū)刨J業(yè)務(wù)滲透。外資銀行通過入股、結(jié)盟和提供VIP服務(wù)等方式，獲取中小企業(yè)主的資料和需求，通過辦理日常零售業(yè)務(wù)來篩選、發(fā)掘和拓展優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶，為其提供一站式、交叉式金融服務(wù)。
（四）業(yè)務(wù)布局上以京、滬、深為主向外延伸。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)仍是外資銀行進(jìn)入我國的首要地域選擇，并且以京滬深為中心不斷向環(huán)渤海、長三角、珠三角等地區(qū)延伸。隨著鼓勵外資金融機(jī)構(gòu)為西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實(shí)施提供金融支持政策的不斷深入，我國金融服務(wù)對外開放區(qū)域的不斷擴(kuò)大，外資銀行進(jìn)入我國的地域分布也將不斷地向中西部延伸。
（五）客戶選擇上目標(biāo)明確。外資銀行通常選擇加工制造業(yè)和進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)等行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)作為目標(biāo)客戶，但對具體的中小企業(yè)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)卻不盡相同。如，德富泰銀行一般選擇銷售額在5，000萬～5億元的中小企業(yè)，行業(yè)主要為加工制造業(yè)，并明確提出不做房地產(chǎn)行業(yè)。渣打銀行將員工人數(shù)和銷售額作為中小企業(yè)客戶的主要選擇標(biāo)準(zhǔn)，把大宗物資交易、能耗大、與建筑行業(yè)有關(guān)的企業(yè)列為高風(fēng)險客戶。另外，外資銀行對我國宏觀政策的變化十分敏感，如渣打銀行明確表示不做環(huán)保受限的中小企業(yè)客戶。
二、動因分析
影響銀行進(jìn)行跨國經(jīng)營擴(kuò)張活動的因素有很多，如國際貿(mào)易和國際投資的迅猛發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步帶來的交通和通訊上的便利，金融管制的放松，外資銀行相對國內(nèi)銀行的優(yōu)勢，地理距離的遠(yuǎn)近等。銀行國際化的動機(jī)主要有：跟隨客戶、尋找市場和追隨領(lǐng)先者。追隨客戶指銀行跟隨現(xiàn)有的客戶到海外以獲得競爭優(yōu)勢，采取這一行動的明智之處在于不會失去已有客戶；尋找市場意味著出于某些原因，銀行進(jìn)入新的市場是有利可圖的。尋找市場策略是一個擴(kuò)張性的策略。在市場的尋求上東道國特定的因素尤其重要，其意味著外資銀行進(jìn)入某一特定東道國主要是被東道國市場的盈利機(jī)會所吸引；追隨領(lǐng)先者指如果某一銀行的競爭者已進(jìn)入海外市場，那其他銀行就會決定進(jìn)入同一市場。銀行業(yè)市場通常是寡頭結(jié)構(gòu)，因而外資銀行進(jìn)入決策某些時候僅僅是對競爭對手行動做出的反應(yīng)。近期，匯豐、渣打等外資銀行紛紛在國內(nèi)加緊實(shí)施“中小企業(yè)攻略”，希望在這一曾被國內(nèi)商業(yè)銀行忽視的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破。外資銀行把中小企業(yè)作為重要目標(biāo)，其具體原因主要有：
（一）我國中小企業(yè)長期面臨融資困境，外資銀行看到了中小企業(yè)巨大的資金缺口，也看到了市場潛力。至2004年底，我國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)占全國企業(yè)總數(shù)的99.3%，他們創(chuàng)造了GDP的55.6%，工業(yè)新增產(chǎn)值的74.7%，社會銷售額的58.9%、稅收的46.2%以及出口總額的62.3%，而且全國75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位是由中小企業(yè)提供的。這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要增長點(diǎn)。目前，中小企業(yè)的貸款規(guī)模僅占銀行信貸總額的10%左右，全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體私營企業(yè)、“三資”企業(yè)的短期貸款僅占銀行短期貸款的14.4%。資金的短缺嚴(yán)重制約著中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)短期貸款缺口大，長期貸款更無著落，81%的中小企業(yè)認(rèn)為，一年內(nèi)流動資金部分或全部不能滿足需要，60.5%的中小企業(yè)沒有1～3年中長期貸款。也就是說，中小企業(yè)的融資缺口非常大。
（二）我國對中小企業(yè)日益重視，種種政策導(dǎo)向使外資認(rèn)為進(jìn)入中小企業(yè)有政策保障。要保持可持續(xù)發(fā)展，就必須注重中小企業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。我國已經(jīng)注意到了中小企業(yè)的重要性，并著手頒布相關(guān)的政策法規(guī)等解決中小企業(yè)的融資難問題。如2000年頒布的中小企業(yè)法，最近頒布的小額貸款的相關(guān)規(guī)定等。但是，盡管我國現(xiàn)有3萬多家以獨(dú)立法人形式存在的農(nóng)村信用社以及網(wǎng)絡(luò)密布的商業(yè)銀行的分行，但信用社總份額還不到整個銀行業(yè)的15%，商業(yè)銀行的分行大多沒有下批貸款的權(quán)力。今天的中小企業(yè)就是未來的大企業(yè)，進(jìn)入了中小企業(yè)融資市場，那么未來的市場份額肯定會相應(yīng)的擴(kuò)大。外資銀行一致看好的是中國中小企業(yè)融資未來的廣闊市場。
（三）中小企業(yè)融資市場長期被中資商業(yè)銀行所忽視。中小企業(yè)因?yàn)樨攧?wù)不透明、市場信息不靈等問題，選擇合適項(xiàng)目的難度大，銀行貸款投放既不經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險又大。中小企業(yè)自有資產(chǎn)少，可抵押物更少，且抵押物的折扣率高。而且，銀行抵押擔(dān)保評估登記部門分散，手續(xù)繁瑣，評估中介服務(wù)不規(guī)范，對抵押物的評估往往也不按市場行為準(zhǔn)確評估，隨意性很大，費(fèi)用也較高，造成企業(yè)抵押貸款困難。另外，我國商業(yè)銀行加大了對不良資產(chǎn)的監(jiān)控力度和責(zé)任追究力度。在實(shí)際工作中，貸款偏好投向政府支持的大企業(yè)、大項(xiàng)目，《商業(yè)銀行貸款通則》規(guī)定的貸款條件非常嚴(yán)格，很多中小企業(yè)達(dá)不到規(guī)定條件而得不到貸款。因此，貸款準(zhǔn)入和監(jiān)管的嚴(yán)格，使銀行向中小企業(yè)謹(jǐn)慎貸款。
（四）外資銀行特有的競爭優(yōu)勢是其進(jìn)入中小企業(yè)融資市場的保證。首先，外資銀行資本雄厚，跨國實(shí)行低成本融通資金能力強(qiáng)。進(jìn)入我國中小企業(yè)金融市場的外資銀行大多是世界著名銀行，它們有完善的國際網(wǎng)絡(luò)，能進(jìn)行低成本籌資；其次，外資銀行都建立了完善的風(fēng)險管理系統(tǒng)。在銀行的風(fēng)險管理優(yōu)勢組織架構(gòu)和技術(shù)運(yùn)用上，外資銀行風(fēng)險管理滲透到其各項(xiàng)業(yè)務(wù)過程和各個操作環(huán)節(jié)，覆蓋所有的部門、崗位和人員，體現(xiàn)了全面和全過程風(fēng)險管理原則。由于外資銀行有著先進(jìn)的風(fēng)險管理系統(tǒng)，所以能夠有效防范中小企業(yè)的風(fēng)險問題，從而為進(jìn)入中小企業(yè)融資市場提供了保證；最后，外資銀行的體制優(yōu)勢。外資銀行大多是混業(yè)經(jīng)營，集商業(yè)銀行、投資銀行、證券和保險于一身，能滿足多方位要求，因而能提高效率，降低成本。
（五）外資銀行在中國的大企業(yè)客戶爭奪方面沒有競爭力，使得其從“小”處著手。與中資銀行相比，在大企業(yè)的競爭方面，外資銀行有很多劣勢。比如，在存款業(yè)務(wù)上，中資銀行有大量的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，有吸納居民儲蓄的優(yōu)勢，這是外資銀行所不具備的；在貸款業(yè)務(wù)上，由于中資銀行和政府的關(guān)系密切，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費(fèi)信貸等領(lǐng)域有著天然的優(yōu)勢，外資銀行在未完成本土化之前進(jìn)軍大型企業(yè)金融市場阻力非常大。我國商業(yè)銀行與政府部門、當(dāng)?shù)卮笃髽I(yè)的關(guān)系融資使得外資爭奪大企業(yè)的份額非常困難。因此，外資為擴(kuò)大其市場份額，為能在與國有商業(yè)銀行的較量中占據(jù)優(yōu)勢，勢必要進(jìn)入競爭相對不激烈的中小企業(yè)金融市場。
總之，考慮到我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位以及中小企業(yè)金融在商業(yè)銀行整體業(yè)務(wù)體系中的重要分量，外資銀行繞開本土銀行具有較強(qiáng)優(yōu)勢的大型國企客戶，把握住有利可圖、但卻一直未被充分開發(fā)的中小企業(yè)，在國內(nèi)中小企業(yè)融資市場上展開布局，根本動因是尋找市場。
三、政策建議
綜上所述，外資銀行進(jìn)入我國的中小企業(yè)融資市場是外資銀行進(jìn)入我國金融市場的一種手段，中小企業(yè)因?yàn)閲鴥?nèi)商業(yè)銀行的忽略而呈現(xiàn)比較大的融資缺口，這使外資銀行進(jìn)入我國金融市場找到了突破口。外資銀行的進(jìn)入主要為尋找市場，利益才是其最終目的，因此針對外資銀行進(jìn)入我國中小企業(yè)金融市場的情況及動因，提出以下建議：（1）對外資銀行的規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績提出明確要求，以適當(dāng)控制其擴(kuò)張速度；（2）健全和完善外資銀行監(jiān)管的法制體系。盡快制定《外資銀行法》《外資金融機(jī)構(gòu)法》等相關(guān)法律。以法律的形式對外資銀行的資本實(shí)力、業(yè)務(wù)范圍、內(nèi)部機(jī)制、風(fēng)險披露等進(jìn)行監(jiān)管監(jiān)督；（3）大力鼓勵國內(nèi)的商業(yè)銀行進(jìn)入中小企業(yè)融資市場。通過制定法律法規(guī)推動我國商業(yè)銀行改革的進(jìn)程，使其成為自負(fù)盈虧、自負(fù)其責(zé)、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的商業(yè)銀行，不斷完善其風(fēng)險機(jī)制并提供相關(guān)優(yōu)惠政策使中資銀行進(jìn)入中小企業(yè)金融市場；（4）監(jiān)督并限制外資銀行的短期投資行為，評估國外銀行對中資銀行改革發(fā)揮的作用，并據(jù)此決定外資銀行能否入股其他中資銀行或者擴(kuò)張其股份比例。
（作者單位：天津商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）
主要參考文獻(xiàn)：
［1］楊吉田，陸文萍.外資銀行進(jìn)入中國中小企業(yè)融資市場的現(xiàn)狀與思考.中國金融，2008.19.
關(guān)鍵詞：短期融資券；中期票據(jù)
一、短期融資券市場
短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。2005年5月，中國人民銀行公布《短期融資券管理辦法》及2項(xiàng)配套規(guī)程，標(biāo)志企業(yè)短期融資券市場正式確立。截至2008年4月，已有352家企業(yè)累計(jì)發(fā)行了689只短期融資券，發(fā)行面額為8，967.8億元；未到期短期融資券為280只，余額3，728億元；今年以來，共有105只、共計(jì)1，275.2億元短期融資券發(fā)行，短期融資券余額凈增加524.9億元。
短期融資券之所以在國內(nèi)發(fā)展如此迅速，有其不可忽視的優(yōu)點(diǎn)：
1、申請手續(xù)簡便。（1）注冊制：短期融資券由交易商協(xié)會依據(jù)自律規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理，發(fā)行人將相關(guān)申請材料報交易商協(xié)會注冊，由交易商協(xié)會組織注冊會議對其進(jìn)行形式要件審議，接受注冊后即可發(fā)行；（2）無需擔(dān)保：短期融資券是以企業(yè)信用為支持的債務(wù)工具，是企業(yè)的一般性債務(wù)，無需為此尋求資產(chǎn)抵押或擔(dān)保；（3）額度管理、分期發(fā)行：企業(yè)只需一次性注冊融資券發(fā)行額度，額度有效期兩年。在兩年內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)自身資金需求狀況，在額度內(nèi)靈活確定融資期限，分期發(fā)行。分期發(fā)行融資券只需提前兩天備案發(fā)行文件，無需另行注冊。
2、融資成本低。企業(yè)憑借自身信用在銀行間市場發(fā)行融資券，可以以資金市場利率水平融資，有效降低財務(wù)成本。
3、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)。降低發(fā)行人對銀行貸款的依賴度，平衡企業(yè)直接融資和間接融資比例，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
4、提升企業(yè)市場地位。（1）參與直接融資市場成為企業(yè)較強(qiáng)融資能力的標(biāo)志，優(yōu)先發(fā)行短期融資券，對提升企業(yè)市場形象意義重大，長期參與金融市場有利于強(qiáng)化企業(yè)的市場地位；（2）通過多次發(fā)行，使企業(yè)發(fā)展成市場上的經(jīng)常發(fā)債主體，逐步建立企業(yè)在市場上的利率基準(zhǔn)，為利率市場化環(huán)境下的財務(wù)管理打下基礎(chǔ)。
5、市場需求旺盛。（1）人民幣投資渠道不足：當(dāng)前國內(nèi)人民幣投資渠道少，各種銀行存款激增，閑置資金紛紛尋找高收益的短期投資渠道；（2）銀行間市場活躍：銀行間市場成員眾多、資金量大、交易頻繁、需求旺盛，有利于短期融資券的順利發(fā)行。
二、中期票據(jù)市場
2008年4月，中國人民銀行公布《銀行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（“新管理辦法”），規(guī)定企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具（包括短期融資券和中期票據(jù)）由中國銀行間市場交易商協(xié)會（“交易商協(xié)會”）自律管理，原《短期融資券管理辦法》及配套規(guī)程同時廢止。中期票據(jù)在國際金融市場稱做MTN，是一種中期企業(yè)直接債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的一般性債務(wù)，無需擔(dān)保、資產(chǎn)支持或其他復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)。它是一種廣義的融資性票據(jù)，它是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊批準(zhǔn)后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，是貨幣市場上一種較為特殊的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)屬于非金融機(jī)構(gòu)的直接債務(wù)融資工具，在監(jiān)管等各方面都吸取了短期融資券產(chǎn)品發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，鼓勵市場主體的自律管理，繼續(xù)發(fā)揮市場的約束激勵機(jī)制。中國人民銀行與中國銀行間市場交易商協(xié)會已在4月15日推行試點(diǎn)7家企業(yè)，后續(xù)又推出3家企業(yè)。表1、表2是這次發(fā)行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料。（表1、表2）
1、中期票據(jù)的優(yōu)點(diǎn)。與目前資本市場上中期融資工具——銀行貸款和企業(yè)債券相比較，中期票據(jù)有明顯的優(yōu)越：銀行貸款存在嚴(yán)格的企業(yè)授信制度，決定了只有資質(zhì)條件較好的企業(yè)才能獲得銀行貸款；而且銀行受資本金約束無法滿足企業(yè)的巨額資金需求，一般資質(zhì)的企業(yè)無法通過銀行貸款獲得巨額中長期資金。企業(yè)債券的審批制度較為繁瑣；是非市場化的利率體制；一般強(qiáng)制要求擔(dān)保；只與確定項(xiàng)目相匹配；目前，企業(yè)無法便捷地通過企業(yè)債券的發(fā)行來籌集中長期資金。而相比較之下，中期票據(jù)：（1）發(fā)行主體寬泛化：中期票據(jù)的發(fā)行主體范圍更為寬泛，只要市場能夠接納，凡具有法人資格的非金融企業(yè)由股份有限公司或有限責(zé)任公司均可發(fā)行；（2）在交易商協(xié)會注冊發(fā)行，申請程序簡單：中期票據(jù)作為企業(yè)債務(wù)融資工具，是在人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下，由交易商協(xié)會進(jìn)行自律管理。企業(yè)只需將相關(guān)發(fā)行文件提交交易商協(xié)會注冊后即可發(fā)行，手續(xù)簡便；（3）完全市場化的發(fā)行方式：表示為評級較高的企業(yè)融資成本會低于同期貸款利率，所以充分利用資金市場的較低利率環(huán)境會降低融資成本信用；（4）無需擔(dān)?；蚱渌麖?fù)雜交易結(jié)構(gòu)，企業(yè)直接發(fā)行，操作簡單易行；（5）募集資金用途自主化：賦予發(fā)行人更大的財務(wù)自主性，可用于改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，并不排斥用于支持企業(yè)的并購和資產(chǎn)重組等，并且沒有固定的使用限制；（6）發(fā)行機(jī)制靈活化：一次注冊，分期發(fā)行，在金額、期限和發(fā)行時間的選擇具備相當(dāng)程度的靈活性，匹配企業(yè)的多元化資金需求，可以是浮動利率方式發(fā)行，也可以是固定利率方式發(fā)行。
關(guān)鍵字：銀行業(yè) 市場結(jié)構(gòu) 寡頭壟斷
作者簡介：劉 劍(1972-),男,湖南沅江人,長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授,碩士生導(dǎo)師,湖南省青年骨干教師。目前主要從事商業(yè)銀行經(jīng)營與管理、金融結(jié)構(gòu)理論等方面的研究。
李映萍(1985-),女,貴州金沙人,長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生,目前主要從事商業(yè)銀行經(jīng)營與管理方面的研究。
隨著金融體制改革的逐步深化，中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)及其競爭狀況也不斷演變，目前已形成了一個以中國人民銀行為主導(dǎo)，四大國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行為主體，其他商業(yè)銀行、信用合作社、外資銀行等為補(bǔ)充的銀行業(yè)組織體系。本文將運(yùn)用市場份額、市場集中率、指數(shù)等定量指標(biāo)考察中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)及其變化，并基于國際比較的視角，探討優(yōu)化中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的政策取向。
一、中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的動態(tài)分析
銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成市場主體的各銀行之間在數(shù)量、規(guī)模、份額、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的相互關(guān)系以及由此決定的競爭形式，其實(shí)質(zhì)反映的是銀行業(yè)的市場競爭與壟斷程度。一般認(rèn)為，決定市場結(jié)構(gòu)的主要因素有市場份額、市場集中度、產(chǎn)品差異化和進(jìn)入退出壁壘等。
1、市場份額
市場份額是指某個銀行業(yè)務(wù)量在銀行業(yè)全部業(yè)務(wù)量中所占的比重，該指標(biāo)是反映銀行能否施加市場支配作用的最一般、最直接的指示器。一般來講，市場中銀行數(shù)目越多，單個銀行所占市場份額就越小，市場競爭程度就越高。
表1中的數(shù)據(jù)顯示，1996～2007年四大國有商業(yè)銀行在總資產(chǎn)、存款和貸款方面所占市場份額均保持在60%以上，中國銀行業(yè)具有明顯的壟斷特征。但四大國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)、存款和貸款市場份額呈明顯下降趨勢，分別從1996年的72.38%、71.13%、71.72%降為2007年的62.05%、60.84%、60.97%。11家股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)、存款和貸款市場份額則逐年上升，分別從1996年的7.47%、8.08%、7.38%上升至2007年的18.26%、18.67%、18.48%，表明中小商業(yè)銀行的市場份額逐年擴(kuò)大、市場競爭力在不斷加強(qiáng)。城市商業(yè)銀行(城市信用合作社)、農(nóng)村商業(yè)銀行(農(nóng)村信合作用社)的資產(chǎn)、存款、貸款市場份額則呈現(xiàn)不同趨勢的變化。外資銀行除存款市場份額有明顯的上升趨勢外，其貸款、資產(chǎn)市場份額并沒有明顯變化，表明外資銀行在我國金融市場上的籌資能力在逐步增強(qiáng)，但在盈利和風(fēng)險控制的雙重約束下，其在我國境內(nèi)的資金運(yùn)用并沒有盲目擴(kuò)張。
2、市場集中率(CRn)
市場集中率是指銀行業(yè)中最大的n個銀行在資產(chǎn)、存款、貸款或利潤等方面占整個市場份額的比重，反映了市場中最大的n個銀行的集中度。一般而言，市場集中率越高，大銀行的市場支配勢力就越強(qiáng)，市場競爭程度就較低。
表2中的數(shù)據(jù)顯示，1996～2007年間我國銀行業(yè)資產(chǎn)、存款和貸款的CR4值均保持在60%以上，比較CR4和CR8可以發(fā)現(xiàn)，兩指標(biāo)在資產(chǎn)、存款和貸款項(xiàng)目上的差別不大，基本上都在10個百分點(diǎn)以內(nèi)，這說明市場主要的壟斷力量仍然來自前四家大銀行。從市場集中率的動態(tài)變化來看，資產(chǎn)、存款和貸款的CR4值呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，分別由1996年的72.38%、71.13%和71.72%降為2007年的62.05%、60.84%和60.97%。根據(jù)Bain(1968)基于集中率的市場結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)，隨著金融改革的不斷深入，中國銀行業(yè)的市場集中率有所下降，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)逐步由高集中度寡頭壟斷過渡到一般集中度寡頭壟斷狀態(tài)，目前大致處于寡占III型的狀態(tài)。
3、赫希曼――赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）
CRn可以在一定程度上反映行業(yè)的集中度，但其不能反映出整個市場的規(guī)模分布情況，而赫希曼--赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）彌補(bǔ)了這一缺陷。HHI指數(shù)是銀行業(yè)中所有銀行市場份額的平方和，該指數(shù)綜合反映了市場的分化程度和壟斷水平。HHI指數(shù)處于0至1之間，在完全競爭條件下，HHI指數(shù)等于0；在完全壟斷條件下，HHI指數(shù)等于1。
表3中的數(shù)據(jù)表明，1996～2007年間中國銀行業(yè)在資產(chǎn)、存款和貸款三個方面的值大致都處于0.12～0.18之間。但從動態(tài)的角度來看，中國銀行業(yè)的各類指數(shù)均呈逐年下降趨勢，由1996年的大于0.18降為2003年的0.14左右，再降為2007年的0.12左右。根據(jù)日本公正交易委員會的基于指數(shù)的市場結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)，中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)逐漸由高寡占II型逐漸過渡為低寡占I型、低寡占II型，即隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與銀行管理體制改革的不斷深化，中國銀行業(yè)的市場競爭程度逐步加強(qiáng)。另外，從指數(shù)可以看出，在2000年以前中國銀行業(yè)該指數(shù)大約在5～6之間，到2007年提高到8左右。說明中國銀行業(yè)目前有8家資產(chǎn)、存款和貸款規(guī)模相當(dāng)?shù)纳虡I(yè)銀行參與市場競爭，它們在市場中擁有較大的市場份額和控制力。同時，指數(shù)的動態(tài)變化顯示中國銀行業(yè)的整體市場競爭程度正在逐步增強(qiáng)。
對市場份額、市場集中率和HHI指數(shù)的動態(tài)分析表明，中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)逐漸從極高寡占型演變?yōu)橹卸燃泄颜夹?，市場競爭程度逐步增?qiáng)，并有向壟斷競爭格局演變的趨勢。但受規(guī)模實(shí)力和國家銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的限制，國有商業(yè)銀行仍將保持較強(qiáng)的市場壟斷勢力，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行在短期內(nèi)難以對國有銀行形成強(qiáng)有力的沖擊。
二、銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)演變的國際趨勢
由于金融體系結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展水平和金融法規(guī)的不同，各國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)形態(tài)存在明顯的差異。在以市場為主導(dǎo)的金融體系中，銀行數(shù)量較多，單個銀行平均規(guī)模較小，銀行業(yè)市場集中度相對較低；而以銀行為主導(dǎo)的金融體系，銀行業(yè)集中度較高。但是，20世紀(jì)90年代以來，在信息技術(shù)革命、經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化不斷深化的背景下，銀行業(yè)的邊界日益模糊，銀行之間、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的并購日趨頻繁，在單個銀行規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時，銀行業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)目顯著下降，銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不斷集中的趨勢。
1994年以來，隨著單一銀行制度的逐步瓦解以及隨之而來的銀行并購浪潮，美國銀行業(yè)的市場集中度呈現(xiàn)出不斷提高的趨勢（見表4）。截至2000年6月30日，美國銀行業(yè)市場集中率CR4、CR8分別為25.96%、34.84%。到2002年6月30日，按照資產(chǎn)計(jì)算的國民銀行CR4、CR8、CR10、CR20分別為30.02%、39.78%、42.77%和51.94%(王穎捷，2003)。
20世紀(jì)90年代以來，德國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)不斷集中的趨勢。2001年按照資產(chǎn)計(jì)算的市場集中度(CR4)為16.1%，在跨境貨幣交易中，四大銀行的貸款市場集中度、存款市場集中度分別為33%和50%。截至2001年底，德國共有2700家銀行，比1990年底減少了40%。同時，德國銀行業(yè)國內(nèi)分支機(jī)構(gòu)數(shù)目也顯著減少，而銀行密度(即每家銀行服務(wù)的居民數(shù))有所提高。
從發(fā)展中國家的情況來看，由于金融市場發(fā)展的基礎(chǔ)不足和發(fā)展中國家金融市場高度的信息不對稱，其金融系統(tǒng)具有明顯的銀行主導(dǎo)型特征。在新興市場經(jīng)濟(jì)國家中，20世紀(jì)90年代后半期以來，拉美國家銀行業(yè)并購非?；钴S，致使銀行數(shù)量急劇減少，銀行業(yè)市場集中度迅速上升(見表5)。隨著金融業(yè)的重組和中央銀行制度的建立，一些體制轉(zhuǎn)軌國家實(shí)施金融市場化戰(zhàn)略，放松銀行業(yè)進(jìn)入壁壘，引進(jìn)新銀行參與銀行業(yè)競爭，但銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的集征仍然十分明顯。
綜上所述，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，其銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)幾乎都處于Bain(1968)所劃分的寡占型，且大多分布在寡占Ⅱ型和寡占Ⅳ型的區(qū)間內(nèi)。同時，近十幾年來各國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出市場集中度不斷提高的趨勢。各國銀行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，銀行業(yè)的基本業(yè)態(tài)為寡頭壟斷。從理論上講，銀行業(yè)是典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，由于風(fēng)險相對集中，銀行業(yè)對資本規(guī)模有更高的要求。同時，繁瑣的審核程序、復(fù)雜的風(fēng)險控制、較長時間的信息收集等因素要求銀行在面對不同規(guī)模、不同需求性質(zhì)的信貸業(yè)務(wù)時，擁有高度靈活的貸款機(jī)制，而規(guī)模小、實(shí)力弱的銀行是難以應(yīng)付的。因此，銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與自身特質(zhì)，以及保持金融體系穩(wěn)定的特殊要求，決定了銀行業(yè)不可能成為一個完全競爭行業(yè)。另外，新技術(shù)革命所帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，引發(fā)了20世紀(jì)90年代的銀行并購浪潮和全能銀行的快速發(fā)展，一些發(fā)達(dá)國家最終形成一些具有綜合銀行功能的大型金融公司，逐漸形成了以超大銀行為核心的銀行體系，由此決定著銀行業(yè)的市場集中率進(jìn)一步向高水平演進(jìn)。
三、中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取向
在金融業(yè)對外開放和銀行業(yè)重組的國際背景下，如何提高銀行業(yè)的競爭力已成為我國銀行業(yè)改革與發(fā)展中的一個戰(zhàn)略問題，但數(shù)量多、規(guī)模小的銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)難以成為銀行業(yè)競爭力提升的微觀基礎(chǔ)。20世紀(jì)90年代以來，一些國內(nèi)學(xué)者基于產(chǎn)業(yè)組織理論中的SCP框架，認(rèn)為寡頭壟斷是造成中國銀行業(yè)效率低下的根本原因，主張降低準(zhǔn)入壁壘，引入新金融機(jī)構(gòu)，增加市場競爭成分。事實(shí)上，中國銀行業(yè)市場化改革基本遵循了上述這一政策邏輯，即試圖通過競爭來提高我國銀行業(yè)的國際競爭能力。但從實(shí)際效果來看，中國銀行業(yè)的市場化改革并沒有很好地實(shí)現(xiàn)上述政策目標(biāo)。由于所占比例很小，外資銀行進(jìn)入對中國銀行業(yè)的實(shí)際作用微乎幾微。中小型股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入雖然提高了銀行業(yè)市場競爭程度，滿足了不同領(lǐng)域、不同層次的金融需求，但由于規(guī)模小、資本實(shí)力弱、金融創(chuàng)新能力差、業(yè)務(wù)模式雷同、產(chǎn)品差異化程度低，導(dǎo)致銀行業(yè)競爭只能在低層次、低水平上展開。由此看來，就中國銀行業(yè)的實(shí)際來看，盲目反對壟斷，強(qiáng)調(diào)降低準(zhǔn)入條件、增加金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、分解寡頭結(jié)構(gòu)與擴(kuò)大競爭成分并非理智之舉。
與歐洲國家、新興市場經(jīng)濟(jì)國家的銀行業(yè)集中度相比，中國銀行業(yè)目前的集中程度并不高，并且中國銀行業(yè)的市場集中度仍處于不斷下降的趨勢中，與銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)演變的國際趨勢明顯相悖。基于上述分析，本文對中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提出如下政策取向：
（1）銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的制定必須考慮效率與風(fēng)險的平衡。如何在有效競爭與金融穩(wěn)定之間進(jìn)行權(quán)衡，是銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計(jì)所必須考慮的一個重要問題?；阢y行業(yè)的特殊性，一般生產(chǎn)生產(chǎn)性企業(yè)中的那種確?！白杂筛偁幁h(huán)境”的產(chǎn)業(yè)政策并不適用于銀行業(yè)的。Boyd,Nicolo和Smith(2003)的理論研究表明，在競爭性銀行體系下銀行業(yè)發(fā)生危機(jī)的可能性很大。另外，從20世紀(jì)30年代至60年代美國自由銀行時期銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)踐來看，由于過度放任銀行業(yè)的自由競爭，導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)頻繁發(fā)生。因此，銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的制定必須在競爭所帶來的效率和激烈競爭、優(yōu)勝劣汰所引起的金融風(fēng)險之間作一平衡。
（2）中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)定位于寡頭壟斷結(jié)構(gòu)。在國際銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)由分散走向集中的大背景下，中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)不僅應(yīng)考慮銀行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與自身特征的內(nèi)在需要，也應(yīng)吻合銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)演變的國際趨勢。因此，在銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的制定與實(shí)施中必須明確寡頭壟斷結(jié)構(gòu)是我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)選目標(biāo)?；谥袊y行業(yè)市場集中度的現(xiàn)實(shí)，今后銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的重點(diǎn)應(yīng)從降低準(zhǔn)入條件、引入更多銀行轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暩偁幮实奶嵘ㄟ^構(gòu)造少數(shù)有競爭力的銀行集團(tuán)占有較高市場份額的寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)健性，培育中國銀行業(yè)的國際競爭優(yōu)勢。
（3）關(guān)注外資銀行進(jìn)入對銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化與銀行績效的影響。在今后相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，外資銀行全面進(jìn)入將是中國金融改革與開放的一個重要宏觀趨勢，也是影響中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的一個重要因素。從理論上講，外資銀行進(jìn)入有利于中國銀行業(yè)整體經(jīng)營管理水平的提高，但外資銀行的進(jìn)入將會進(jìn)一步加劇中國銀行業(yè)的市場競爭。一些發(fā)展中國家外資銀行進(jìn)入的經(jīng)驗(yàn)表明，外資銀行通常會利用其在技術(shù)、管理和中間業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢爭奪國內(nèi)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，加劇本國銀行業(yè)的市場競爭，從而降低國內(nèi)銀行尤其是中小型銀行的績效水平。因此，在逐步放松銀行業(yè)管制的同時，應(yīng)盡快完善相關(guān)法律體系，加強(qiáng)對外資銀行進(jìn)入動態(tài)管理，防止銀行業(yè)出現(xiàn)過度競爭。
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【關(guān)鍵詞】中國銀行業(yè)；發(fā)展路徑；金融制度
一、銀行發(fā)展路徑的內(nèi)生邏輯——金融制度視角
與屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)有明顯區(qū)別，銀行業(yè)沒有明顯的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，而是服務(wù)于整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段、結(jié)構(gòu)特征構(gòu)成了銀行業(yè)發(fā)展的背景條件；在此基礎(chǔ)上，銀行業(yè)受到金融制度的強(qiáng)烈影響，一國的金融制度直接決定了銀行業(yè)的定位以及發(fā)展趨勢。我們以美國和日本為例，考察銀行業(yè)的變革邏輯，并與中國銀行業(yè)進(jìn)行對比，進(jìn)而歸納出中國銀行業(yè)中長期的主要變革趨勢。
美國銀行業(yè)的發(fā)展路徑可以概括為：通過與資本市場互補(bǔ)雙生實(shí)現(xiàn)發(fā)展。20世紀(jì)70年代，通脹高企、利率管制和金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展促進(jìn)了美國資本市場的迅速發(fā)展，金融脫媒成為了美國金融市場的重要特征，同時也大幅擠壓了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的空間，為了獲得發(fā)展，美國銀行業(yè)選擇依靠金融衍生品拓展信貸網(wǎng)絡(luò)，以信貸市場和資本市場的捆綁和融合來實(shí)現(xiàn)發(fā)展?？梢哉f，銀行業(yè)和資本市場這種縱橫交織的聯(lián)系支持了美國銀行業(yè)多年的擴(kuò)張和繁榮，特別是在21世紀(jì)初美聯(lián)儲以降息、鼓勵房地產(chǎn)發(fā)展的刺激政策出臺后，美國銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營更得到了空前的發(fā)展。然而，這種混業(yè)經(jīng)營帶來的金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿的無限膨脹也成為了2007年末大規(guī)模金融危機(jī)的重要肇始因素。
在直接融資市場的發(fā)展以及金融脫媒的沖擊下，日本銀行業(yè)選擇了截然不同的發(fā)展路徑。日本銀行業(yè)的高速成長始于二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了企業(yè)旺盛的信貸需求，同時，大藏省進(jìn)行了嚴(yán)格的利率管制，將存款利率和短期貸款利率都維持在較低的水平。在間接融資占絕對主導(dǎo)地位的背景下，銀行通過與企業(yè)之間建立密切的聯(lián)結(jié)謀求發(fā)展。大企業(yè)與大銀行之間的捆綁和聯(lián)合形成了大型財團(tuán)，在市場競爭中獲益。然而，20世紀(jì)70年代中后期，隨著日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)步增長階段，信貸需求趨于平緩，不僅如此，在這一時期，隨著國債發(fā)行和股票等管制的逐步放開，日本的直接融資開始逐步發(fā)展，金融脫媒逐漸顯現(xiàn)。隨著金融脫媒進(jìn)程的出現(xiàn)和加速，企業(yè)融資渠道日趨多元化，銀行和企業(yè)之間的聯(lián)盟關(guān)系逐漸松動和瓦解。在大企業(yè)面臨多種融資渠道的條件下，銀行不得不以提升放貸額度作為競爭措施，同時將目光投向房地產(chǎn)企業(yè)和中小企業(yè)，并大幅降低放貸標(biāo)準(zhǔn)。20世紀(jì)90年開始，當(dāng)通脹向通縮轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長率降低，進(jìn)而企業(yè)盈利能力減弱時，日本銀行業(yè)出現(xiàn)了資產(chǎn)質(zhì)量惡化、流動性危機(jī)等問題。為了維持金融體系的穩(wěn)定，21世紀(jì)日本初政府介入，對銀行業(yè)進(jìn)行救助和重組，給日本銀行業(yè)注入新的活力。然而，日本銀行業(yè)的海外并購使其也在2007年末爆發(fā)的金融危機(jī)中遭受了巨大沖擊。
雖然美國和日本銀行業(yè)的發(fā)展路徑各異，但我們可以看到，美國和日本現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型與直接融資體系的發(fā)展和金融脫媒是分不開的，可以說，直接融資和金融脫媒構(gòu)成了現(xiàn)代銀行轉(zhuǎn)型的直接驅(qū)動因素，倒逼銀行從資金中介轉(zhuǎn)向提供各種金融服務(wù)。在這一進(jìn)程中，銀行的收益來源也轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行資金的風(fēng)險-收益匹配的能力。因此，選擇以哪種方式來應(yīng)對直接融資體系的挑戰(zhàn)，決定了一國銀行業(yè)的主要發(fā)展路徑。
二、中國銀行業(yè)的總體特征
中國銀行業(yè)與境外發(fā)達(dá)市場的銀行業(yè)有所區(qū)別。自建國算起，中國銀行業(yè)的60年發(fā)展歷程可以主要劃分為三個階段，即：建國后的金融整頓階段；改革開放初期的金融制度改革階段，以及當(dāng)前的金融制度市場化改革階段?？疾爝@段發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，中國銀行業(yè)主要是作為宏觀調(diào)控政策的傳導(dǎo)渠道而存在的，資金風(fēng)險定價和匹配的功能一直較為薄弱。由于銀行業(yè)的政策角色及其在經(jīng)濟(jì)、金融體系中的主體地位，中國銀行業(yè)的利潤很大程度上是中國金融制度的一種制度成本，而非自身能力的結(jié)果。具體來說，當(dāng)前中國銀行業(yè)在以下幾個方面與境外同業(yè)有較為明顯的區(qū)別：
首先，從銀行業(yè)的地位和職能來看，到目前為止，在中國，通過銀行的間接融資仍然是主要的融資渠道，且中國的資本市場僅有20余年歷史，還不足以與通過銀行的間接融資抗衡，加之中國對資金價格存在一系列管制，因此境內(nèi)銀行的功能較為單一，主要是資金中介。
其次，從客戶結(jié)構(gòu)來看，境外發(fā)達(dá)市場企業(yè)的融資選擇較為多元，而大企業(yè)通常選擇通過資本市場進(jìn)行直接融資，銀行的客戶類型較為多元，且主要集中于中小型企業(yè)，甚至是小型或者微型企業(yè)。而境內(nèi)銀行的客戶則主要包括資產(chǎn)質(zhì)量較好、擁有隱性政府信用、風(fēng)險緩沖能力較強(qiáng)的大型企業(yè)，主要是國有企業(yè)，境內(nèi)銀行大量貸款集中在1%左右的大型企業(yè)中，中小企業(yè)較難獲得貸款。
再次，從銀行承擔(dān)的風(fēng)險來看，境外發(fā)達(dá)市場銀行業(yè)的風(fēng)險類型多元化，包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等多種風(fēng)險。同時，信貸結(jié)構(gòu)以中小企業(yè)信貸、一般消費(fèi)信貸和次級住房貸款為主，風(fēng)險暴露較高，但這也促使了境外發(fā)達(dá)市場銀行業(yè)風(fēng)險定價能力的不斷提升；而中國銀行的風(fēng)險以信用風(fēng)險為主，同時，與發(fā)達(dá)市場銀行多承擔(dān)批發(fā)性大額負(fù)債不同，境內(nèi)銀行負(fù)債多為分散的社會資金，突發(fā)流動性風(fēng)險也弱于發(fā)達(dá)國家的銀行；
第四，從風(fēng)險-收益關(guān)系來看，境外發(fā)達(dá)市場的銀行屬于私人部門，采用股份制組織形式，這種組織形式誠然可以促使商業(yè)銀行外部控制和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的健全與完善，但也往往帶來委托-問題，由于風(fēng)險和收益不匹配導(dǎo)致過度的風(fēng)險承擔(dān)，正如此次金融危機(jī)所表現(xiàn)出的那樣。而境內(nèi)銀行產(chǎn)權(quán)體制上以國有為主，即使是股份制銀行，也擁有潛在的政府信用，因此，境內(nèi)銀行與政府的根本利益相同，享有較高的制度紅利。
然而，從中長期看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的改變、利率市場化和金融脫媒帶來的制度沖擊、直接融資體系的興起和發(fā)展，將給中國商業(yè)銀行現(xiàn)有的經(jīng)營方式帶來巨大沖擊，以往的盈利模式具有較強(qiáng)的不可持續(xù)性，中國銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型將成為必然選擇。
三、“十二五”期間中國銀行業(yè)的發(fā)展環(huán)境
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、融資渠道拓寬、利率市場化改革等因素構(gòu)成了中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的外部驅(qū)動因素；避免同質(zhì)化競爭、尋找戰(zhàn)略定位、發(fā)掘新的盈利增長點(diǎn)則構(gòu)成了中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)部推動力量。總體而言，我們認(rèn)為，從政策中解放，從資金中介轉(zhuǎn)變?yōu)槿娼鹑诜?wù)提供者，是中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的基本方向。與此同時，由于境內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展與中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行息息相關(guān)，銀行業(yè)的盈利必須在總體上保持穩(wěn)定。綜合以上兩方面，中國銀行業(yè)將以相對平滑的步驟展開轉(zhuǎn)型。
首先，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)快速增長，為銀行業(yè)的平滑轉(zhuǎn)型提供緩沖。從規(guī)模因素看，雖然當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始進(jìn)入以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主旋律的時期，經(jīng)濟(jì)總量將有所下降，然而，一方面中國經(jīng)濟(jì)依然具有總量擴(kuò)張的潛力，另一方面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也需要經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一定擴(kuò)張作為保障，因此，中國經(jīng)濟(jì)總體上依然會維持較高增長；從區(qū)域因素看，中國區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化水平都有較大差異，中部崛起、西部大開發(fā)戰(zhàn)略、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)給中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長提供了空間；從產(chǎn)業(yè)因素看，區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的差異造成了地區(qū)間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的梯次分布，從東部由低端制造業(yè)到以研發(fā)為動力的產(chǎn)業(yè)升級，到中西部地區(qū)承接中部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將帶來中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。在這種宏觀背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求總體上將保持較高，給銀行業(yè)平滑轉(zhuǎn)型提供一定緩沖。
其次，金融深化的進(jìn)程對銀行業(yè)的正面效應(yīng)強(qiáng)于金融脫媒的負(fù)向沖擊。經(jīng)濟(jì)理論和國際經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展在總體上會促進(jìn)金融深化的進(jìn)程，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融業(yè)的發(fā)展有正向的推動作用?？疾烀绹?、日本、臺灣的經(jīng)驗(yàn)，從20世紀(jì)80年代至今，美國、日本、臺灣都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的歷程，但金融行業(yè)的GDP占比在總體上都是有所提升的，此外，從橫向的國別比較來看，隨著人均收入的增加，金融業(yè)占當(dāng)?shù)谿DP的比重也逐步升高，因此，中國的金融深化還具有廣闊的發(fā)展空間。再考察金融脫媒的影響，中國資本市場發(fā)展僅有20余年，無論是其基礎(chǔ)設(shè)施、制度環(huán)境還是社會風(fēng)險文化的發(fā)展階段，與可以與銀行體系分庭抗禮的資本市場相距甚遠(yuǎn)。雖然與2001-2006年相比，2007-2010年間，中國通過資本市場的直接融資獲得了快速發(fā)展，但資本市場尚不足以對銀行產(chǎn)生巨大影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007-2010年間，銀行體系融資與資本市場融資占社會融資總量的比例約為85.5%和12.5%。因此，我們認(rèn)為，在中期內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長帶來的金融深化效應(yīng)能夠?qū)_金融脫媒帶來的負(fù)向效應(yīng)，為銀行業(yè)的平緩轉(zhuǎn)型提供又一重緩沖。
第三，監(jiān)管環(huán)境在保障銀行業(yè)穩(wěn)定轉(zhuǎn)型的前提下將促使銀行業(yè)產(chǎn)生內(nèi)部分化。2011年4月，“中國版巴塞爾III協(xié)議”正式出臺。從長期來看，中國的銀行業(yè)監(jiān)管改革是中國金融體系重大改革的組成部分，勢必要考慮與其它金融體制改革的綜合效應(yīng)，避免同時對銀行造成多重擠壓，保障銀行業(yè)的穩(wěn)健轉(zhuǎn)型；從中期和短期來看，在適度嚴(yán)格的監(jiān)管約束下，資產(chǎn)質(zhì)量較好、對自身定位更為明確、有自身核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢的銀行將保有較強(qiáng)的資本內(nèi)生能力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長；而單純以拉存款、放貸款為主要手段，實(shí)行粗放式擴(kuò)張的銀行，其資本內(nèi)生能力在嚴(yán)格的約束下將進(jìn)一步下降，銀行業(yè)將產(chǎn)生一系列內(nèi)部分化。
第四，利率市場化短期內(nèi)可能給銀行帶來息差壓力，但更可能為銀行轉(zhuǎn)型帶來契機(jī)。從境外發(fā)達(dá)市場的經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場化的推行都慎之又慎，是一個長期和漸進(jìn)的過程，例如美國、日本、韓國的利率市場化都經(jīng)歷了10-16年，分階段穩(wěn)步推進(jìn)，避免給銀行業(yè)帶來過高沖擊；考察利率市場化對銀行收入的影響，雖然利率市場化初期，銀行利差均出現(xiàn)了不同程度的縮小，但在2-3年內(nèi)均逐步回升至市場均衡水平，但隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行單位資產(chǎn)的非息收入均出現(xiàn)了較快的增長。息差收入本質(zhì)上來源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力持續(xù)，那么利率市場化在更大概率上為銀行帶來的可能是更依賴自生能力的經(jīng)營模式，推動產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，為銀行轉(zhuǎn)型帶來契機(jī)。
四、中國銀行業(yè)的變革思路
綜合以上因素，我們認(rèn)為，中國銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型將在相對平滑、負(fù)面沖擊可控的環(huán)境中展開。而在負(fù)面沖擊可控的條件下，著力于培育內(nèi)生的競爭優(yōu)勢，抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，構(gòu)建以客戶為中心的價值定位和發(fā)展導(dǎo)向，構(gòu)建突出自身優(yōu)勢的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，將成為銀行業(yè)抓住新發(fā)展機(jī)遇的必要條件，突出表現(xiàn)為以下幾個方面：
第一，業(yè)務(wù)發(fā)展差異化。差異化發(fā)展歷來是企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的有效手段。從企業(yè)層面來看，差異化意味著專業(yè)化、集約化，從產(chǎn)業(yè)層面來看，差異化意味著多樣化和可持續(xù)。目前境內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一，新興業(yè)務(wù)潛力未能釋放，導(dǎo)致競爭同質(zhì)化、風(fēng)險同質(zhì)化，金融資源配置效率較低，境內(nèi)銀行應(yīng)根據(jù)各自的戰(zhàn)略定位、發(fā)展階段和比較優(yōu)勢，實(shí)施具有自身特色的轉(zhuǎn)型，致力于在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、客戶、區(qū)域、服務(wù)等方面構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢，進(jìn)而不斷贏得自身的生存發(fā)展空間。
第二，推進(jìn)綜合化經(jīng)營。隨著中國金融市場的逐步開放和資本市場的深度發(fā)展，深入?yún)⑴c到多層次的金融市場建設(shè)，開展綜合化經(jīng)營，從主要依靠“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”實(shí)現(xiàn)增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽俊胺秶?jīng)濟(jì)”實(shí)現(xiàn)增長，是中國商業(yè)銀行分享金融市場改革紅利的重要戰(zhàn)略，也是商業(yè)銀行重新發(fā)掘自身競爭優(yōu)勢，充分發(fā)揮各類業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的重要思路。包括加強(qiáng)與信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，積極創(chuàng)新復(fù)合性金融產(chǎn)品；發(fā)揮貨幣市場、股票市場、債券市場的聯(lián)動作用，推出資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù)等創(chuàng)新負(fù)債模式；通過注資，在風(fēng)險隔離的基礎(chǔ)上，探索金融控股公司的運(yùn)營模式；加強(qiáng)內(nèi)部資源整合，探索各類金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的專業(yè)化運(yùn)作；推進(jìn)信息透明、利益分配合理的現(xiàn)代商業(yè)銀行公司治理等。
第三，穩(wěn)步推進(jìn)對內(nèi)對外布局。一方面，中國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、城鎮(zhèn)化進(jìn)程深入推進(jìn)的關(guān)鍵階段，東部建設(shè)“消費(fèi)基地”，發(fā)展技術(shù)驅(qū)動、創(chuàng)新密集的產(chǎn)業(yè)，中西部承接?xùn)|部傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，建設(shè)“生產(chǎn)基地”，發(fā)展資本與勞動力驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，是“十二五”期間中國產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的重要格局，因此，抓住這一機(jī)遇，合理在東、中、西部布局，提供創(chuàng)新與傳統(tǒng)兼具的金融服務(wù)，是中國銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)下一階段穩(wěn)定增長的重要舉措；另一方面，中國企業(yè)“走出去”步伐的加快，以及人民幣國際化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，必然帶動人民幣相關(guān)的金融服務(wù)和金融創(chuàng)新的需求，因此，結(jié)合自身定位，放眼境內(nèi)外，合理布局，也是中國銀行業(yè)結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型的必然選擇。
參考文獻(xiàn)
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【關(guān)鍵詞】金融結(jié)構(gòu)；金融市場；經(jīng)濟(jì)增長
一、引言
隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化以及金融產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，今天的一切經(jīng)濟(jì)活動離不開金融行業(yè)的支持。金融行業(yè)不僅是微觀與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)力助推劑，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定劑。金融對經(jīng)濟(jì)的影響可以從兩個方面來看，一是金融總量的變化，二是金融結(jié)構(gòu)的變化。金融總量的增加可以顯著刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而金融結(jié)構(gòu)的變化則可以衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)劣。最早關(guān)注金融結(jié)構(gòu)的美國著名學(xué)者戈德，在他的表述中，將金融結(jié)構(gòu)比喻為金融的上層建筑。
美國是世界上經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家，在其300多年的歷史中，金融業(yè)經(jīng)歷了許許多多巨大的變革?，F(xiàn)在的美國金融體系已經(jīng)非常完善了。從大體上來看，銀行業(yè)是美國的金融體系核心，而且作為信息交換的核心，銀行業(yè)將美國各個金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系了起來。同時，美國金融結(jié)構(gòu)的變遷也可以在大體上看做是銀行業(yè)的變遷。美國在世界的經(jīng)濟(jì)地位也離不開金融行業(yè)的支持，金融行業(yè)的發(fā)展一方面促進(jìn)了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，另一方面也扶持了眾多的高科技行業(yè)。
二、美國金融結(jié)構(gòu)變遷的初始階段
（一）州銀行階段
在獨(dú)立戰(zhàn)爭結(jié)束后的一段時期內(nèi)，美國國內(nèi)對商品的需求大幅上升。同時，從國際層面來看，當(dāng)時的國際貿(mào)易也進(jìn)入了高速發(fā)展的時期。為了支持商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在1782年美國成立了第一家具有現(xiàn)代銀行特征的商業(yè)銀行――北美銀行。兩年以后，美國各個州開始成立自己的銀行，如紐約銀行、馬薩諸塞銀行等。這些銀行最顯著的特點(diǎn)是它們均有州政府注冊，并且由州政府進(jìn)行全面的監(jiān)管。當(dāng)時的各家州政府銀行業(yè)務(wù)繁雜，從最基礎(chǔ)的信貸業(yè)務(wù)，到股票債券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等，甚至還包括了各個州貨幣的發(fā)行業(yè)務(wù)。可見，當(dāng)時的州立銀行除了混業(yè)經(jīng)營各種金融業(yè)務(wù)以外，還履行了少部分的中央銀行責(zé)任。而且，由于當(dāng)時的美國銀行業(yè)的監(jiān)管并不完善，缺乏準(zhǔn)備金制度，各州之間的金融競爭日益加劇，并且從法律上禁止了其他州的銀行在本州開展業(yè)務(wù)以及建立分支機(jī)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，各州又加強(qiáng)了對州銀行的單一性條款，州銀行禁止設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。這導(dǎo)致了當(dāng)時美國的貨幣市場混亂，光是紙幣的種類就高達(dá)7000多種，而且銀行破產(chǎn)現(xiàn)象時有發(fā)生，使得美國的金融發(fā)展嚴(yán)重受阻。
到了1789年，美國建立了聯(lián)邦政府，并先后組建了合眾國第一銀行和合眾國第二銀行，以解決由于各個州銀行惡性競爭導(dǎo)致的貨幣貶值。但是由于美國的政治制度與歷史傳統(tǒng)，各個州都非常反感中央集權(quán)以及政府對經(jīng)濟(jì)的過度干預(yù)。而聯(lián)邦政府建立中央銀行，從表面上看有集權(quán)的傾向，而且由政府之間建立銀行違背了自由市場的精神。所以，兩家合眾國銀行在先后運(yùn)營了不到30年就被強(qiáng)制關(guān)閉了。
（二）國民銀行階段
為了規(guī)范美國的貨幣市場，統(tǒng)一國家法定貨幣，還有為了南北戰(zhàn)爭籌集資金。聯(lián)邦政府開始對銀行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管。1863年，第一部國家層面的法律――《國民銀行法》正式出臺，取消了州政府發(fā)行貨幣的權(quán)利，并且規(guī)定只有由聯(lián)邦政府注冊的銀行才有權(quán)發(fā)行貨幣，從而使美國的國家貨幣得到統(tǒng)一，同時該法律還對法定準(zhǔn)備金和貸款等相關(guān)問題進(jìn)行了規(guī)定，從而為美國日后的金融監(jiān)管體系奠定了夯實(shí)的基礎(chǔ)。
（三）聯(lián)邦儲備階段
在經(jīng)歷了1873年、1893年以及1907年的三次大規(guī)模的金融危機(jī)后，國民銀行制度的問題日益凸顯。這三次金融危機(jī)甚至導(dǎo)致國民銀行險些破產(chǎn)，從而人們開始意識到了金融市場中的自由競爭存在著巨大風(fēng)險。所以在1913年，《聯(lián)邦儲備法案》正式出臺，并在一年內(nèi)建立了美國聯(lián)邦儲備體系，之后美國的最高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)成立。整個聯(lián)邦儲備體系包括了美國聯(lián)邦儲備委員會、聯(lián)邦咨詢委員會、12個聯(lián)邦儲備銀行以及25加分支機(jī)構(gòu)。該系統(tǒng)行使了包括貨幣發(fā)行、銀行監(jiān)管等金融職責(zé)，是名副其實(shí)的中央銀行。
三、美國金融體系的初步構(gòu)建階段
伴隨著第一次世界大戰(zhàn)的結(jié)束，美國開始登上世界舞臺，在其繁榮的經(jīng)濟(jì)背后是銀行業(yè)的大力支持。美國的銀行業(yè)的迅速崛起給其帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益，但是也帶來了巨大的金融風(fēng)險。由于銀行的繁榮直接促使了金融投機(jī)業(yè)的發(fā)展，尤其是對證券的投機(jī)熱度達(dá)到了史無前例的水平。再加上美國的自由競爭的崇尚，美國政府并沒有干預(yù)投機(jī)熱潮，這使得市場上的投機(jī)熱度持續(xù)發(fā)酵。終于，在1929年，埋藏在非理性繁榮的市場背后的風(fēng)險全部爆發(fā)，紐約股票市場突然大跌，短短三個月市值只剩下了原來的60%。除了股票市場以外，銀行業(yè)也未能幸免。銀行破產(chǎn)風(fēng)波很快向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，由于缺乏資金，市場蕭條，大量的商品積壓滯銷，進(jìn)而大量企業(yè)破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率持續(xù)攀升。從此美國進(jìn)入了歷史上著名的大蕭條時期。一直到1933年，總共有超過二分之一的銀行先后倒閉破。羅斯福上臺后，實(shí)行了新的經(jīng)濟(jì)政策，以凱恩斯的理論作為基礎(chǔ)，主張政府對金融市場打工干預(yù)。隨后一系列的金融法案出臺，使整個金融市場監(jiān)管體系變得更加成熟和科學(xué)。
四、金融制度恢復(fù)自由階段
整個二十世紀(jì)的中后期，美國的金融監(jiān)管一直十分嚴(yán)格，但是過分嚴(yán)格的監(jiān)管又稱為了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的障礙。尤其是對于金融機(jī)構(gòu)來說，這樣的監(jiān)管方式使得其難以擴(kuò)大營業(yè)范圍，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。同時，面對過嚴(yán)的監(jiān)管，整個金融業(yè)，特別是銀行業(yè)的@利空間也十分狹窄，因此大量銀行業(yè)的資本開始向其他地方流動。另一方面，為了能規(guī)避嚴(yán)格的金融監(jiān)管，各種金融機(jī)構(gòu)開始不斷的推出新的金融產(chǎn)品，使得金融市場變得日新月異。由于風(fēng)險控制的不成熟，而這些創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品又存在著巨大的風(fēng)險。另一方面，在經(jīng)歷了嚴(yán)重的“滯脹”后，政府在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用開始飽受詬病。政府開始出臺一系列的法案重新對金融市場進(jìn)行監(jiān)管，于是美國的金融制度開始走向?qū)捤伞?/p>
五、對我國的啟示
（一）控制金融創(chuàng)新的風(fēng)險
創(chuàng)新雖然能有效的推動金融市場的進(jìn)步，但是創(chuàng)新也是一把雙刃劍，在有效配置市場資源的同時，也會帶來巨大的金融風(fēng)險。最鮮活的例子就是2008年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這場危機(jī)的源頭正是美國的次貸危機(jī)。在對房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新過程中，由于缺乏有效的風(fēng)險控制，導(dǎo)致大量貸款難以收回，銀行相繼破產(chǎn)。在如今的金融市場，由于科技的發(fā)展和金融理論的進(jìn)步，大量的金融創(chuàng)新都涌現(xiàn)出來，使得整個金融市場的風(fēng)險管理變得越來越復(fù)雜。所以，我國政府應(yīng)該加強(qiáng)對金融創(chuàng)新的監(jiān)管：首先，作為金融業(yè)的基石，銀行業(yè)必須做到金融風(fēng)險可以測量、可以控制，銀行資本可以估計(jì)，可以保證銀行的日常運(yùn)行。尤其是商業(yè)銀行，在開發(fā)新的金融產(chǎn)品時要提高對傳統(tǒng)金融風(fēng)險的分析能力，加強(qiáng)風(fēng)險控制的范圍。從成本角度來看，對于創(chuàng)新性金融產(chǎn)品的成本和收益要做到可計(jì)算、可測量。從而結(jié)合成本與收益相互匹配的原則，對金融產(chǎn)品進(jìn)行定價。
除了銀行業(yè)自身要提高對金融風(fēng)險的謹(jǐn)慎性與控制性，政府的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要與時俱進(jìn)，不但要在監(jiān)管的方式上進(jìn)行改變，還要在監(jiān)管的理念和思想進(jìn)行改變。
（二）改善金融監(jiān)管體系
從宏觀上來看，我國的金融監(jiān)管體系是典型的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”。金融監(jiān)管體系的核心由“一行三會”組成，即中央銀行，負(fù)責(zé)上層建筑的修建，完成與金融相關(guān)的政策制定并對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。而保監(jiān)會、證監(jiān)會和銀監(jiān)會組成金融監(jiān)管三會，對金融體系中的保險部門、證券部門以及銀行部門三大金融子系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)控與監(jiān)管。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融業(yè)也產(chǎn)生了巨大的變化，從過去的分業(yè)經(jīng)營，不同子市場各自經(jīng)營各自的業(yè)務(wù)，由互不跨界到現(xiàn)在跨界經(jīng)營。不僅僅在中國，整個國際市場也都是朝向著混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，尤其是金融體系最為完善的美國，早在1999年就提出了混業(yè)經(jīng)營的概念。在其的《金融服障執(zhí)化法案》中，美國政府明確了跨界經(jīng)營的合法性。我國在最近幾年的金融發(fā)展過程中，也在向著混業(yè)經(jīng)營的方向發(fā)展，三大子系統(tǒng)之間的業(yè)務(wù)開始不斷的產(chǎn)生交叉部分。
（三）合理使用政府的宏觀調(diào)控機(jī)能
和國外成熟的金融市場相比，我們的市場的還存在著諸多的不完善。尤其是由于發(fā)展時間過短，整個金融市場還處于相對年輕階段，所以政府介入市場有是有必要的。如果政府在金融市場監(jiān)管時存在缺位，市場可能會由于其逐利性，而導(dǎo)致其發(fā)展過程出現(xiàn)偏差，走向盲目和激進(jìn)的方向。面對市場的失靈，政府介入是十分必要的。所以在金融體系改革的過程中，政府要保證遵循市場基本原則的基礎(chǔ)之上，充分發(fā)揮自己的宏觀調(diào)控能力。與過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時的宏觀調(diào)控有所不同，現(xiàn)代的金融市場宏觀調(diào)控不是政府對市場之間的干預(yù)，而是利用經(jīng)濟(jì)工具和市場化的方法對市場進(jìn)行間接的影響。所以在選擇合適的宏觀調(diào)控工具時，應(yīng)該以影響中間變量為目標(biāo)而不是直接影響最終目標(biāo)。例如，在貨幣政策中，政府不應(yīng)該直接對利率或者存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)控，而是該將工具轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)控市場公開業(yè)務(wù)，從而影響貨幣的供給量。這樣可以為市場變化提供很大的彈性空間，減少由于政策變化而導(dǎo)致市場產(chǎn)生過于激烈的反應(yīng)。
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【關(guān)鍵詞】銀行業(yè)；市場集中度；對策
改革開放以來，隨著我國銀行業(yè)從“大一統(tǒng)”的銀行體制到“二元”的銀行體制再到當(dāng)前多種金融機(jī)構(gòu)并存發(fā)展，其市場結(jié)構(gòu)也從典型的完全壟斷到四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行的高度壟斷再到向競爭性較強(qiáng)的寡頭壟斷。作為產(chǎn)業(yè)組織理論的基本范疇，市場結(jié)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)組織理論中占有重要地位。在傳統(tǒng)的市場結(jié)構(gòu)(structure)、市場行為(conduct)、市場績效(performance) (簡稱SCP)分析范式中，市場結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)行為，進(jìn)而決定市場績效的基本因素。
1.存在問題
中國銀行業(yè)，沒有削弱銀行之間的競爭。雖然國有銀行還需根本性地轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，但國有銀行之間、國有銀行與其他非國有銀行之間競爭程度正在不斷加強(qiáng)，市場集中度正在逐步下降。問題的關(guān)鍵在于國有銀行運(yùn)行效率低，這種低效的根源在于，四大國有銀行的壟斷格局并非是在市場競爭的作用下形成的，而是由歷史因素、行政手段所導(dǎo)致。這樣形成的國有銀行，其人員、組織結(jié)構(gòu)等制度急需改革。其國有性質(zhì)決定它們可以在國家信用的擔(dān)保下追求存、貸款規(guī)模的擴(kuò)大。由于國有銀行的預(yù)算軟約束，國有銀行對資金的占用是其獲取收入的源泉，這是國有銀行偏離了市場化競爭的方向。另外，由于國家資本在經(jīng)濟(jì)生活中雙重職能的存在，國有銀行作為政府的金融工具，承擔(dān)了太多的非商業(yè)性職能。從而造成銀行體系集中了國家信用風(fēng)險、財政風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險和居民風(fēng)險，使國有銀行在高度壟斷金融資源的同時，也壟斷了金融風(fēng)險這些非商業(yè)性職能給國有銀行帶來了大量的不良資產(chǎn)。
2.影響因素
歷史上中國銀行的市場結(jié)構(gòu)高度集中，這是與中國的具體國情密切相關(guān)的，原因主要可以歸結(jié)為以下幾個方面。
（1）中國銀行業(yè)目前的市場結(jié)構(gòu)狀態(tài)很大程度上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)物，而非市場爭的結(jié)果。在新興商業(yè)銀行出現(xiàn)之前，中國銀行業(yè)市場有中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行四家國有獨(dú)資專業(yè)化銀行（現(xiàn)均已完成股份制改革）組成的寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)。雖然形式上是寡頭并存，但每個銀行都有專屬于自己的業(yè)務(wù)范圍，實(shí)質(zhì)上是中國銀行業(yè)的一種壟斷結(jié)構(gòu)。
（2）20世紀(jì)90年代中期以來，我國金融業(yè)順應(yīng)金融自由化的國際趨勢，金融管制逐步松動。從銀行業(yè)來看，一方面是市場準(zhǔn)入降低，發(fā)展多元化的內(nèi)資信貸機(jī)構(gòu)；另一方面，通過對外開放，引進(jìn)外資銀行。從實(shí)際運(yùn)行機(jī)構(gòu)看，內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)增加的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外資機(jī)構(gòu)，成為我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)逐步分散化的主要原因。自1994年開始，我國股份制商業(yè)銀行以及各類信貸類金融機(jī)構(gòu)不斷增加，到2008年底，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作社、郵政儲蓄機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)等五類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)份額已經(jīng)占到38％。而外資銀行在我國發(fā)展，雖然經(jīng)過多年的開放引入，但其對我國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分散化的影響還是十分有限的。
3.未來改革發(fā)展趨勢
相對集中的銀行業(yè)更具有效率優(yōu)勢和金融穩(wěn)定優(yōu)勢，而且在長期中有利于中小企業(yè)融資。中小銀行大量準(zhǔn)入的政策并不可取，保持相對集中才是中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的合理取向，也是青島市銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向。具體設(shè)計(jì)如下：
第一，高集中度的目標(biāo)區(qū)間定位。
盡管世界各國銀行業(yè)的集中度各不相同，但是在絕大多數(shù)國家中，其銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)幾乎都處于寡占型。從近十幾年各國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的演變過程來看。由于信息技術(shù)革命的沖擊，銀行并購浪潮和全能銀行的快速發(fā)展，銀行業(yè)的集中度呈現(xiàn)不斷提高的趨勢。中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了逐步分散化的變遷過程。從今后的發(fā)展趨勢來看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的金融總量的提高，現(xiàn)有的大中小三類銀行的規(guī)模將形成基本同步擴(kuò)張的格局。四大銀行產(chǎn)權(quán)改革和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，帶來的規(guī)模邊界放大效應(yīng)會使其金融產(chǎn)品增加。股份制銀行仍然會發(fā)揮其效率優(yōu)勢，提升其服務(wù)質(zhì)量。城市銀行、城鄉(xiāng)信用社由于受地域限制，規(guī)模增加的速度相對較慢。但外資銀行在金融業(yè)務(wù)全面放開后，市場份額將會有較大提升。所以，如果不考慮中小銀行的大規(guī)模進(jìn)入，中國銀行業(yè)的市場集中率將相對穩(wěn)定，將目標(biāo)區(qū)間定位于70%-75%之間，是合理的。
第二，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革下的市場集中。
中國銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)問題，關(guān)鍵不在于市場結(jié)構(gòu)的相對集中，而在于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的單一。不僅四大銀行長期是國有獨(dú)資，而且股份制銀行、城市商業(yè)銀行和城市信用社的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有資本占有相當(dāng)?shù)谋戎?。中國銀行業(yè)的國有資本高度集中，以及由此引發(fā)的治理缺陷，不僅給四大國有銀行帶來了運(yùn)營上的低效率，也使得國有銀行和其他中小金融機(jī)構(gòu)在放貸過程中，對所放貸的企業(yè)存在嚴(yán)重歧視，中小企業(yè)融資受到影響。因此，中國銀行業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革不單是分次推進(jìn)四大銀行的股份制改造，其他中小金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)和治理結(jié)構(gòu)的改革也不容忽視。四大國有銀行產(chǎn)權(quán)改革的關(guān)鍵在于，通過外資、民營資本的注入，改變國有資本的完全壟斷，形成國家控股的多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)格局。非國有產(chǎn)權(quán)主體的進(jìn)入，一個直接的效應(yīng)是有益于國有銀行壞賬風(fēng)險的分擔(dān)和資本充足率的提高。更為重要的是可以減少政府的干預(yù)，扭轉(zhuǎn)國有銀行的非利潤目標(biāo)行為和國有銀行之間的共謀行為，帶來制度性效率和競爭績效，而且能有效消除國有銀行的所有制歧視問題，有利于中小企業(yè)的融資。現(xiàn)有中小金融機(jī)構(gòu)之所以沒有發(fā)揮對中小企業(yè)融資的優(yōu)勢，一個關(guān)鍵原因是國有資本對中小金融機(jī)構(gòu)的約束，以至于經(jīng)營過程中受到來自于各級政府的干預(yù)。因此，中小金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)改造的主要方式是，對國家或地方的國有資本實(shí)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)有的國有資本從中小金融機(jī)構(gòu)中退出，建立民有、民營的中小金融機(jī)構(gòu)體系，使中小金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正發(fā)揮體制靈活、屬地銀企關(guān)系密切的優(yōu)勢，緩解中小企業(yè)融資難的問題。
第三，進(jìn)入政策與并購政策雙管齊下。
在中國銀行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，監(jiān)管部門可以適度放開銀行管制性進(jìn)入壁壘，放寬對新型民營銀行準(zhǔn)入，以加強(qiáng)對現(xiàn)有銀行的外部競爭。以股份的形式參與銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改造，符合銀行注冊資本要求的投資者為數(shù)并不多，不會造成大量的民營銀行進(jìn)入和較大幅度地降低銀行業(yè)集中度。與此同時，放松對并購的管制，鼓勵銀行業(yè)市場性并購，與準(zhǔn)入管制的放松形成均衡的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)，保持相對集中的銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。
4.青島市的具體發(fā)展目標(biāo)
加快青島市銀行業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)是：圍繞全市區(qū)域性金融中心建設(shè)總體目標(biāo)，通過寬領(lǐng)域地引進(jìn)金融機(jī)構(gòu)，使金融組織體系更加完善，競爭力明顯增強(qiáng)；通過社會和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，確保金融市場更加安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行；通過金融先導(dǎo)作用的發(fā)揮，使金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位更加突出；通過不斷深化金融改革，大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，提高金融服務(wù)水平，增強(qiáng)金融業(yè)聚集力和輻射力，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。保證市場集中度在一定的水平上，逐步調(diào)整產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，減少政府的干預(yù)，扭轉(zhuǎn)國有銀行的非利潤目標(biāo)行為和國有銀行之間的共謀行為，帶來制度性效率和競爭績效，而且能有效消除國有銀行的所有制歧視問題，有利于中小企業(yè)的融資。適度放開銀行管制性進(jìn)入壁壘，準(zhǔn)許外資銀行和中小民營銀行的發(fā)展。
首先，我們應(yīng)調(diào)整國有銀行體系結(jié)構(gòu)，適當(dāng)收縮其運(yùn)營規(guī)模，以擺脫規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)，更重要的是盡快提高國有銀行的技術(shù)水平特別是銀行經(jīng)營管理技術(shù)，以擴(kuò)大商業(yè)銀行經(jīng)營的規(guī)模邊界。理順銀企、銀政關(guān)系。國內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展不夠均衡，結(jié)構(gòu)不盡合理，致使風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重偏高，盈利來源單一，資本消耗較大。因此，各銀行應(yīng)通過大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過積極培育中小企業(yè)客戶，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)；通過不斷發(fā)展中間業(yè)務(wù)，調(diào)整收入結(jié)構(gòu)；通過降低風(fēng)險資產(chǎn)比例、提高主動負(fù)債，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
其次，對中小型股份制商業(yè)銀行進(jìn)行扶持和發(fā)展，壯大其經(jīng)營規(guī)模，提高規(guī)模效率，鼓勵新興商業(yè)銀行之間有效的并購，允許其接管國有銀行的某些分支機(jī)構(gòu)乃至城市合作銀行、農(nóng)村信用社等，這樣即可解決新興商業(yè)銀行規(guī)模過小、分支機(jī)構(gòu)不足的問題，又可適度收縮國有銀行的規(guī)模邊界，使其規(guī)模效率得以發(fā)揮。從而使得國有銀行和新興商業(yè)銀行的優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)而促成銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化和績效的提高。
最后，制定和完善各種法律、法規(guī)，促進(jìn)有效競爭。各級各部門要切實(shí)提高認(rèn)識，高度重視金融工作，采取有效措施，培育營造良好的金融環(huán)境，加大金融業(yè)的支持力度，進(jìn)一步加快區(qū)域性金融中心創(chuàng)建步伐，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性互動發(fā)展。
總之，要通過全方位的結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，切實(shí)走一條較低資本消耗、較少風(fēng)險積聚、能夠?qū)崿F(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長的銀行發(fā)展新路子。
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關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 投資銀行業(yè)務(wù) 制約因素 發(fā)展策略
我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)意義
自加入WTO以來，外資銀行的進(jìn)入以及資本市場的迅速發(fā)展使我國金融市場的競爭日益加劇。我國商業(yè)銀行如何突破傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種，有效開辟新的利潤增長點(diǎn)已成為面臨的突出問題。具體來講，我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)具有以下幾方面的意義：
（一）適應(yīng)金融發(fā)展形勢的有效手段
隨著金融體制改革的不斷深化，我國資本市場發(fā)展迅速，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代不同的是，直接融資比例逐步擴(kuò)大，企業(yè)間的兼并重組進(jìn)程提速，為我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)造了廣闊的市場氛圍。要適應(yīng)這一發(fā)展形勢，商業(yè)銀行必須通過發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)來促進(jìn)自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的完成。
（二）提高市場競爭力的必然選擇
目前，我國銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭同質(zhì)化的現(xiàn)象已經(jīng)漸趨明顯，如何避免商業(yè)銀行陷入低水平規(guī)模擴(kuò)張和同質(zhì)競爭發(fā)展格局，在與實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)的競爭中取得優(yōu)勢，成為我國銀行業(yè)亟待破解的難題。另外，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)一步深化，客戶金融意識逐步成熟，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其需求，越來越多的客戶要求商業(yè)銀行能提供包括重組并購、投資咨詢、財務(wù)顧問以及項(xiàng)目融資等投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的全方位綜合金融服務(wù)。也就是說，加快發(fā)展高附加值、高技術(shù)含量的投資銀行業(yè)務(wù)，健全商業(yè)銀行的金融服務(wù)功能，已成為我國商業(yè)銀行擺脫低水平同質(zhì)競爭、增強(qiáng)其核心競爭力的必然選擇。
（三）實(shí)現(xiàn)效益增長的必由之路
西方發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一國金融市場發(fā)展到一定階段后，商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的盈利空間將日漸狹窄，這亦是我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段發(fā)展面臨的主要問題之一。因此，適時、有效地配合國企改革而開展企業(yè)并購、承銷以及經(jīng)紀(jì)中介等投資銀行業(yè)務(wù)，一方面可以改變目前我國商業(yè)銀行的單一功能，降低累積性風(fēng)險的發(fā)生概率；另一方面也是其拓展生存空間，尋求新的效益增長點(diǎn)的必由之路。
我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的制約因素
現(xiàn)階段，國內(nèi)主要商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的模式主要分為3類，主要包括：第一，金融工具創(chuàng)新模式。這一模式主要是指商業(yè)銀行利用科技和金融工具創(chuàng)新，與市場需求實(shí)現(xiàn)對接，在這一模式中，商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司等機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)行廣泛的功能互補(bǔ)性合作。例如商業(yè)銀行開辦的資產(chǎn)管理、基金托管、基金發(fā)行、債權(quán)發(fā)行以及保險等業(yè)務(wù)。其最大特點(diǎn)是商業(yè)銀行借助自身的網(wǎng)點(diǎn)渠道或結(jié)算功能，代銷保險公司或投資銀行的標(biāo)準(zhǔn)化商品。第二，境內(nèi)分業(yè)、境外混業(yè)的模式。受我國法律因素的制約，近年來，我國商業(yè)銀行紛紛選擇在境外組建投資銀行，再返回國內(nèi)開展投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，其優(yōu)勢在于一方面能與國內(nèi)商業(yè)銀行一起為客戶提供傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，另一方面也能從法律層面規(guī)避風(fēng)險，不同程度地開展投資銀行業(yè)務(wù)。這種模式的代表主要有建行+中金、中行+中銀、工行+工商東亞等。第三，金融控股公司模式。即在商業(yè)銀行傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)實(shí)行總分行制，保持總行一級法人的同時，對投資銀行業(yè)務(wù)、非銀行金融業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，實(shí)行金融控股公司的組織方式。將商業(yè)銀行的新興業(yè)務(wù)組建為信用卡公司、投資公司、基金管理公司、票據(jù)公司、咨詢公司、消費(fèi)信貸公司等，由總行控股成立金融控股公司。這樣既保持了總行大跨度統(tǒng)一調(diào)度信貸資金、保證支付的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢，又能靈活適應(yīng)多樣化金融服務(wù)的需求。
近年來，雖然部分內(nèi)資商業(yè)銀行運(yùn)用以上三種經(jīng)營模式在一定程度上實(shí)現(xiàn)了投資銀行業(yè)務(wù)的開展，但是，目前我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)還面臨著諸多因素的制約。具體如下：
（一）內(nèi)在因素
認(rèn)識層面。目前，我國商業(yè)銀行對開展投資銀行業(yè)務(wù)仍然存在一定的誤區(qū)，主要表現(xiàn)在：一是對國際銀行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展的趨勢認(rèn)識不足；二是對在國內(nèi)金融市場全面開放和利率市場化后，商業(yè)銀行將面臨的生存、發(fā)展壓力認(rèn)識不足。
人才層面。目前我國商業(yè)銀行的人才結(jié)構(gòu)仍然主要由信貸和會計(jì)兩大類組成，缺乏開展投資銀行類業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，這與投資銀行業(yè)務(wù)要求的復(fù)合型人才尚存在一定差距，因此，在實(shí)際的業(yè)務(wù)開展中，往往難以給客戶提供高質(zhì)量的投資銀行類服務(wù)，嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的開展。
經(jīng)營動力層面。由于國內(nèi)資本市場發(fā)展的相對滯后和企業(yè)融資習(xí)慣等方面原因，目前，依靠銀行間接融資依然是我國企業(yè)融資的主要方式之一。一方面，我國商業(yè)銀行并沒有經(jīng)歷過資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮的時期，利率市場化仍未觸及基準(zhǔn)利率，存貸基準(zhǔn)利差仍然較大；另一方面，國內(nèi)居民儲蓄存款對利率缺乏敏感性，商業(yè)銀行仍然擁有龐大的核心存款，有足夠的、穩(wěn)定的資金來源開展信貸、國債投資和票據(jù)投資等業(yè)務(wù)，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然存在一定的盈利空間，這也在一定程度上造成了我國商業(yè)銀行缺乏開展投資銀行業(yè)務(wù)的動力。
（二）外在因素
制度層面?，F(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行一般無法獲得股票和公司債券的IPO經(jīng)營牌照，這意味著商業(yè)銀行無法為企業(yè)客戶直接提供IPO服務(wù)，同時也不能從事自營股票交易和普通企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)一直都是投資銀行業(yè)務(wù)的主要利潤來源和能夠帶來派生收入的核心業(yè)務(wù)，目前的法律規(guī)定商業(yè)銀行不得從事股票的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)，這對商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是很大的限制。
市場環(huán)境層面。目前，國內(nèi)資本市場的發(fā)育程度仍然偏低，資本市場總體規(guī)模偏小，交易工具單一，市場缺乏流動性和透明度。以股票市場為主體的市場結(jié)構(gòu)，對商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)也造成了極大束縛。例如，銀團(tuán)貸款是國際金融市場普遍采用的一種貸款方式，其市場化程度要求較高，但由于資本市場環(huán)境不成熟，我國金融市場中銀團(tuán)貸款仍屬一種新興貸款形式，相對于外資銀行和企業(yè)來講，中資商業(yè)銀行和國內(nèi)企業(yè)對這種貸款形式的認(rèn)知程度卻不高。另外，由于資本市場與貨幣市場兩個金融市場的相對割裂，資金無法在兩個市場中自由流動，也使商業(yè)銀行在投資主體、制度安排、產(chǎn)品創(chuàng)新等連通環(huán)節(jié)發(fā)展緩慢。
品牌認(rèn)知層面。我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的時間短，經(jīng)營管理水平還相對較低，經(jīng)過十多年的發(fā)展，雖然我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)得到了一定程度的發(fā)展，但是卻長期存在著“有投行業(yè)務(wù)，無投行品牌”的尷尬局面，沒有一個為市場所廣泛接受和熟知的品牌投資銀行業(yè)務(wù)。而許多外資投資銀行在中國和國外資本市場均享有較高的知名度，例如，高盛、美林、摩根斯坦利、摩根大通等，這充分說明目前中國投資銀行業(yè)的品牌知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國外投資銀行。
我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展策略
開展投資銀行業(yè)務(wù)，是我國商業(yè)銀行適應(yīng)金融發(fā)展形勢、提高市場競爭力以及實(shí)現(xiàn)效益增長的必然選擇，盡管如此，但仍應(yīng)遵循分階段漸進(jìn)的發(fā)展原則，不應(yīng)盲目地一步到位，這主要是因?yàn)椋旱谝?，從金融機(jī)構(gòu)本身?xiàng)l件來看。投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)性很強(qiáng)，而目前我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍然比較單一，缺乏相關(guān)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)。這種狀況決定了在開展投資銀行業(yè)務(wù)的過程中，我國商業(yè)銀行不能依靠自身的力量，一步到位推出所有的投資銀行業(yè)務(wù)，而必然要經(jīng)歷從嘗試到發(fā)展，再到成熟，逐步推進(jìn)的發(fā)展歷程。第二，從監(jiān)管層面來看。有效控制金融風(fēng)險，保持金融業(yè)穩(wěn)定，一直是我國銀行金融業(yè)發(fā)展的基本條件。，由于我國銀行、證券市場制度不完善，以及上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，如果貿(mào)然大幅度推進(jìn)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的開展，將會導(dǎo)致大量資金流入股市，極大地增加金融風(fēng)險。第三，從國際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)層面來看。商業(yè)銀行分階段拓展投資銀行業(yè)務(wù)也是較為穩(wěn)妥的金融發(fā)展方式，這樣可以在開展投資銀行業(yè)務(wù)，獲取相關(guān)收益、回報的同時，有效控制商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險?？偟膩碇v，我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)可分以下三個階段來推進(jìn)：
（一）第一階段
在分業(yè)經(jīng)營的大局下，允許進(jìn)行小范圍的商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐。從西方發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，商業(yè)銀行也并不是從嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營體制貿(mào)然轉(zhuǎn)向投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的。在放開商業(yè)銀行經(jīng)營控制之前，應(yīng)在維持現(xiàn)有金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局下，在相關(guān)政策和法律的允許范圍內(nèi)，實(shí)行“交叉經(jīng)營”，對部分競爭力較強(qiáng)的銀行機(jī)構(gòu)可謹(jǐn)慎進(jìn)行金融控股公司的特例實(shí)踐，具體而言：第一，鼓勵我國商業(yè)銀行在海外進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，兼并收購?fù)赓Y金融機(jī)構(gòu)。第二，持續(xù)深入推動銀證合作，積極開展銀行同業(yè)拆借和國債市場回購業(yè)務(wù)、證券抵押融資業(yè)務(wù)以及銀證轉(zhuǎn)賬類業(yè)務(wù)。其中，同業(yè)拆借和國債市場回購業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借與債券回購市場，參與拆入拆出資金以解決證券公司或其他金融機(jī)構(gòu)短期資金余缺的業(yè)務(wù)；證券抵押融資是指符合條件的證券公司將自營的股票和證券投資基金作質(zhì)押按照一定比例向商業(yè)銀行借款的業(yè)務(wù)；銀證轉(zhuǎn)賬類業(yè)務(wù)則是指投資者通過商業(yè)銀行的柜面服務(wù)、電子銀行服務(wù)和自助終端服務(wù)等方式，實(shí)現(xiàn)投資者銀行賬戶和保證金賬戶之間資金的適時劃撥。第三，促進(jìn)保險公司與商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)合作。一方面為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)積累業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力；另一方面，也能為監(jiān)管部門積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，確立重點(diǎn)監(jiān)管和允許放開的領(lǐng)域。
（二）第二階段
由于我國金融市場發(fā)展時間較短，金融體系比較敏感。這一階段，要按照國際通行做法，推動信托業(yè)與證券市場、資產(chǎn)管理領(lǐng)域、共同基金領(lǐng)域和風(fēng)險投資領(lǐng)域的融合，逐步放開銀行業(yè)和保險業(yè)的業(yè)務(wù)綜合。第一，加速清理商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，規(guī)范其經(jīng)營行為，提高商業(yè)銀行的盈利競爭力；第二，通過調(diào)整相應(yīng)的法律法規(guī)，適度放松商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，允許其經(jīng)營部分相對風(fēng)險較小、績效明顯的交叉業(yè)務(wù)；第三，充分利用已經(jīng)積累的金融控股公司經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，組建以現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、證券公司、保險公司為核心的金融控股公司，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購兼并等方式對國有商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源優(yōu)化、重組；第四，協(xié)調(diào)《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》和《信托法》等相關(guān)法律之間的關(guān)系，適時地修改其部分內(nèi)容，以適應(yīng)金融形勢的發(fā)展；第五，確立金融市場的競爭機(jī)制，優(yōu)勝劣汰，培育商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的競爭力。
（三）第三階段
投資銀行業(yè)務(wù)大多為銀行業(yè)務(wù)和非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉，由于我國宏觀金融管理政策對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍的限定，使商業(yè)銀行無法開展許多與資本市場相結(jié)合的業(yè)務(wù)品種，既對商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域產(chǎn)生了限制，也為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)留下了法律風(fēng)險和隱患。目前，我國對金融業(yè)實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管制度，堅(jiān)持“法律無明文許可即禁止”的原則，也就是說，我國現(xiàn)行的金融體制對商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)除了有較多限制外，還存在諸多空白。因此，在前兩個階段穩(wěn)步推進(jìn)的前提下，還應(yīng)從法律上確認(rèn)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的合法性，最終放開對商業(yè)銀行合理開展投資銀行業(yè)務(wù)的限制。與此同時，應(yīng)根據(jù)國際及國內(nèi)金融形勢的發(fā)展實(shí)際，對已有的銀行金融業(yè)法律框架進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，建立起既符合國際慣例又適應(yīng)中國國情的法律監(jiān)管體系，拓展商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：保險業(yè)；并購重組；發(fā)達(dá)國家
中圖分類號：F841
一、保險業(yè)并購與保險產(chǎn)業(yè)的階段性發(fā)展特征
每一個成功發(fā)展的公司發(fā)展道路都不會是單一的，外部并購擴(kuò)張發(fā)展方式都是重要的選擇。在這個過程中，企業(yè)和行業(yè)發(fā)展中也表現(xiàn)出并購整合的特征和規(guī)律。在實(shí)證研究中，曾有學(xué)者綜合分析了53個國家、24個行業(yè)、25000家上市公司數(shù)據(jù)庫的案例和數(shù)據(jù)，探究1988年到2001年世界企業(yè)并購整合行為的周期性規(guī)律①，研究結(jié)論不僅認(rèn)為這些行業(yè)都遵循相似的路徑實(shí)現(xiàn)整合，而且認(rèn)為并購活動和整合趨勢是可以預(yù)測的，從而每個重要的戰(zhàn)略和行為都需要考慮產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的影響。如果認(rèn)可上述這些學(xué)者研究的結(jié)論，同時比照經(jīng)典的產(chǎn)業(yè)生命周期理論看保險業(yè)并購整合可能的行業(yè)發(fā)展軌跡，可以將它們基本分為四個階段，這四個階段處于行業(yè)發(fā)展的不同時期，在市場結(jié)構(gòu)、市場主體數(shù)量和競爭方式以及并購整合行為等方面都有著不同的特點(diǎn)。
從非針對性的一般行業(yè)發(fā)展來看，在行業(yè)發(fā)展第一階段，即行業(yè)初期發(fā)展階段，這個階段可以通常被稱為“跑馬圈地”階段，初期市場結(jié)構(gòu)一般偏向完全競爭結(jié)構(gòu)。如果不從人類歷史開始討論行業(yè)的起源，而是從現(xiàn)在的世界開始，那么這些行業(yè)通常是一些技術(shù)創(chuàng)新下出現(xiàn)的行業(yè)的子行業(yè)，也是新行業(yè)，典型的例如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，或新經(jīng)濟(jì)所包含的內(nèi)容。一般而言，處于“跑馬圈地”階段的行業(yè)通常不可能是一些傳統(tǒng)的行業(yè)，這些行業(yè)早就完成了這個階段。但是，如果一定要看傳統(tǒng)的行業(yè)，那么金融行業(yè)可能是可以在相當(dāng)程度上歸于此類的。這是因?yàn)?0世紀(jì)80年代以來，國際金融業(yè)經(jīng)歷了“金融自由化”或稱政府放松管制的過程，原來視為關(guān)系國家和國計(jì)民生的金融業(yè)也在人們的理念變化中更多地變成了正常經(jīng)濟(jì)中的某一行業(yè)。雖然仍然有很多的特別管制，但管制已經(jīng)大為放松。在放松管制的過程中，金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力獲得了空前的釋放，在這個意義上，也可以稱為進(jìn)入了“跑馬圈地”的行業(yè)第一個發(fā)展階段。第一階段最重要的行業(yè)特征就是企業(yè)數(shù)目有限，市場需求相當(dāng)程度未被滿足，產(chǎn)品只要供給市場就會獲得收入，不需要更多的產(chǎn)品差異化，也沒有更多的價格競爭，企業(yè)依靠內(nèi)部積累就可以獲得快速發(fā)展。在這一初期發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)展的形式更多的是內(nèi)部積累下的新建方式，而非并購重組。
行業(yè)發(fā)展的第二個階段是行業(yè)中的企業(yè)規(guī)?；A段，市場結(jié)構(gòu)一般是壟斷競爭結(jié)構(gòu)。這個階段在并購方面的特征是并購數(shù)量特征超過并購規(guī)模特征；即行業(yè)中存在大量并購現(xiàn)象，同時，由于這時行業(yè)中的企業(yè)規(guī)模仍然有限，所以并購的規(guī)模也比較有限。但是，市場份額逐步集中，市場份額在行業(yè)前幾名的企業(yè)總的市場份額可能達(dá)到一定的比例。在企業(yè)規(guī)?；A段，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)目在自然成長中達(dá)到一定數(shù)量，而市場競爭更為激烈，企業(yè)需要采取產(chǎn)品和營銷差異化的手段獲得市場份額，同時，一些市場競爭力較強(qiáng)的企業(yè)開始不滿足于自我積累的發(fā)展模式，更多地采取并購這樣的外部擴(kuò)張手段獲得市場份額，甚至出現(xiàn)大量收購迅速擴(kuò)張獲得市場份額的現(xiàn)象。很多缺乏競爭力的企業(yè)在市場上消失，消失的甚至還可能包括一些在某些產(chǎn)品或某些技術(shù)等方面有較高的市場競爭力的企業(yè)。這是因?yàn)檫@時的市場上有些企業(yè)已經(jīng)達(dá)到一定的規(guī)模，已經(jīng)沒有那些在某些方面有競爭力但沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)模的企業(yè)發(fā)展機(jī)會了，這些企業(yè)可能應(yīng)當(dāng)是好企業(yè)，但是沒有機(jī)會再進(jìn)一步發(fā)展成為大企業(yè)。
第三個階段是行業(yè)集中度很高的階段，市場結(jié)構(gòu)一般是寡頭壟斷結(jié)構(gòu)。這個階段行業(yè)中的具有相當(dāng)實(shí)力的企業(yè)在數(shù)目上已經(jīng)比較有限，規(guī)模上也比較突出。這一階段在并購方面的特征是企業(yè)并購規(guī)模巨大，企業(yè)一方面通過并購獲得規(guī)模上的空前增長，同時，出現(xiàn)了超大型的并購交易。這些超大型的并購交易可能是規(guī)模相當(dāng)?shù)拇笮推髽I(yè)之間的合并，而非一方吞并了另一方。行業(yè)中企業(yè)開始分層，占據(jù)最多市場份額的企業(yè)規(guī)模很大，數(shù)目很少；而其他中小型的企業(yè)可能更多的服務(wù)于特定的市場和群體，利用不與這些大型企業(yè)直接競爭的策略而獲得一定的生存空間。對于那些有著突出的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的行業(yè)來說，甚至可能是只允許存在若干個大型企業(yè)，中小型企業(yè)已經(jīng)無法存在了。
如果再進(jìn)行行業(yè)發(fā)展階段劃分，第四個階段出現(xiàn)的是企業(yè)集中度進(jìn)一步上升沒有了更大的空間。但是，如果這個飽和空間是指國內(nèi)市場的話，則在國內(nèi)市場飽和的狀態(tài)下，隨著其他國家市場的開放，在發(fā)達(dá)國家某行業(yè)占據(jù)突出市場優(yōu)勢的企業(yè)會走向國際市場，從而帶動落后國家這些行業(yè)也經(jīng)歷類似的行業(yè)并購整合階段。只要存在落后的國家和行業(yè)，則這樣的在發(fā)達(dá)國家曾經(jīng)出現(xiàn)的并購整合的行業(yè)發(fā)展規(guī)律就會不斷重演。在并購整合方面另一個可能特征是巨型企業(yè)重新整合業(yè)務(wù)內(nèi)容和范圍，將存在進(jìn)一步發(fā)展空間的產(chǎn)品或服務(wù)分拆出去，這時就可能出現(xiàn)了新的行業(yè)，加大產(chǎn)業(yè)鏈條的深度和廣度。這些新的行業(yè)又可能重復(fù)原來行業(yè)的并購整合趨勢。在如此的多輪裂變和市場不斷由國內(nèi)到國際的過程中，世界各國的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們生活品質(zhì)不斷提高。
具體到保險業(yè)或金融業(yè)的行業(yè)并購整合發(fā)展規(guī)律，在上述行業(yè)并購整合發(fā)展一般規(guī)律總結(jié)的基礎(chǔ)上，金融業(yè)可以認(rèn)為多出一個階段，即不同金融行業(yè)的交叉融合階段，即所謂的混業(yè)經(jīng)營階段。這個階段在行業(yè)發(fā)展上更可能是發(fā)生在第三個階段和第四個階段。在這兩個階段，單個的金融行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了大量并購的過程，市場的主要份額已經(jīng)由有限的若干個主體基本分享，這些主體通常也已經(jīng)是有著相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的大型主體，并且有著豐富的并購自身行業(yè)主體的歷史和經(jīng)驗(yàn)。既然是大型金融機(jī)構(gòu)在混業(yè)方面發(fā)展，則主要方式顯然是兼并收購，或者說更可能是合并。通過自身內(nèi)部積累發(fā)展與已經(jīng)成為大型金融機(jī)構(gòu)的競爭對手進(jìn)行競爭已經(jīng)很難成功。當(dāng)然，如果是在金融自由化和國際化的環(huán)境下進(jìn)入到其他國家市場則要進(jìn)行具體分析。
二、發(fā)達(dá)國家保險業(yè)并購重組趨勢特征印證
分析發(fā)達(dá)國家保險業(yè)并購的軌跡，可以看到基本上與我們總結(jié)行業(yè)并購規(guī)律軌跡的吻合。具體來看，發(fā)達(dá)國家保險業(yè)大規(guī)模并購基本是20世紀(jì)70年代開始直至今天并還將持續(xù)，具體表現(xiàn)為從行業(yè)內(nèi)開始，擴(kuò)展到行業(yè)外；從國內(nèi)開始，擴(kuò)展到國際市場；并購重組也從并購數(shù)量多，并購金額相對較小，發(fā)展到并購金額巨大，特別是“巨無霸”之間的強(qiáng)強(qiáng)并購。在這種競爭環(huán)境下，保險業(yè)公司數(shù)目也呈下降趨勢，市場份額越發(fā)集中，少數(shù)巨型保險公司占據(jù)了最大的市場份額，規(guī)模越來越大，觸角不僅在保險行業(yè)，也進(jìn)入了銀行等金融業(yè)；不僅在國內(nèi)存在，而且不斷擴(kuò)展到國際市場。若干保險公司發(fā)展成為巨型的金融集團(tuán)。
（一）保險并購使得發(fā)達(dá)國家保險業(yè)經(jīng)歷了從原來的保險公司數(shù)目不斷增加到逐步減少、保險市場從分散到日益集中的過程
表1給出了1950年以來美國壽險市場保險人數(shù)目變化情況。從表中可以看出，美國壽險行業(yè)從20世紀(jì)中葉直到今天，經(jīng)歷了壽險公司數(shù)目由上升到下降的過程。其中上升過程基本是20世紀(jì)50、60年代，而20世紀(jì)70年代，尤其70年代后期出現(xiàn)壽險公司數(shù)目逐步下降。這種下降應(yīng)當(dāng)與美國在這個時期開始金融放松管制，特別是利率自由化，造成美國金融機(jī)構(gòu)不適應(yīng)激烈競爭環(huán)境而被并購或破產(chǎn)倒閉有關(guān)。在逐步適應(yīng)市場競爭環(huán)境后，美國壽險公司在20世紀(jì)80年代數(shù)目又開始較大幅度增加，直至1985年，壽險公司數(shù)目達(dá)到歷史高峰的2195家。至此開始，美國壽險進(jìn)入行業(yè)集中時期，主要的行業(yè)集團(tuán)方式就是通過并購重組，壽險公司主體數(shù)目不斷下降。
進(jìn)一步，從表中可以看出，整個20世紀(jì)90年代是行業(yè)集中最為劇烈的時期，這個時期每年大約都有1/4的壽險主體消失。進(jìn)入新世紀(jì)以來，壽險行業(yè)集中的趨勢仍在繼續(xù)，只是并購重組的速度有所下降。當(dāng)然，從另一方面看，并購重組速度的下降，也代表著行業(yè)并購更是在大公司之間進(jìn)行，市場集聚度的進(jìn)一步提高。美國壽險公司數(shù)目從1950年的649家到1985年的2261家的最高峰，直至2007年的1009家，壽險行業(yè)發(fā)展與并購重組之間的關(guān)系印證了前面我們所總結(jié)一般的金融行業(yè)并購發(fā)展軌跡，即從嚴(yán)格管制下的金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定發(fā)展到放松管制后，金融機(jī)構(gòu)在市場力量的作用下，必然要通過并購重組的過程實(shí)現(xiàn)行業(yè)資源的重新有效分配的過程。可以說，這個過程是金融業(yè)存在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和為股東創(chuàng)造價值理念所必然導(dǎo)致的結(jié)果，這個過程直到今天在美國壽險行業(yè)仍在繼續(xù)著。
（二）保險業(yè)并購經(jīng)歷了從并購數(shù)量為先到并購金額更大為主要特征的過程
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1988-2001年國際保險業(yè)超過5億美元以上的并購交易數(shù)目達(dá)到130宗②。表2列出了1988年至2001年國際保險業(yè)前十大并購交易。這個時期也是發(fā)達(dá)國家金融業(yè)放松管制過程中行業(yè)并購重組最為活躍的時期。從表中可以看出，1998年，旅行者和花旗公司合并時交易的金額達(dá)到了725億美元；2000年，花旗集團(tuán)又進(jìn)一步收購Associates First信用卡公司時，交易金額也高達(dá)309億美元。排在交易金額第三位的AIG收購美國人壽保險公司（American General）的并購金額是233億美元，第四位的是著名股神巴菲特的保險公司伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc） 收購?fù)ㄓ迷俦ｋU公司（General Re Corp.），交易金額是223億美元。2001年著名的德國安聯(lián)集團(tuán)與德累斯頓銀行的合并，交易金額只排在第五位，達(dá)到196億美元。
（三）作為并購主體的保險公司并購范圍涉及全面的金融領(lǐng)域
表3給出了1988年到2001年間保險公司作為并購主體并購的范圍。從表中可以看出，并購金額超過5億美元的并購達(dá)到130宗，其中在保險領(lǐng)域內(nèi)的并購是90宗，占總并購數(shù)目的70%；保險公司并購商業(yè)銀行和銀行控股公司的并購交易為12宗，占總并購數(shù)目的9.2%；保險公司并購證券公司的數(shù)目是8宗，占并購總數(shù)的3.2%。這些數(shù)字顯示，保險業(yè)內(nèi)并購仍然是并購的主流，保險業(yè)與銀行間的并購是保險公司在非保險金融領(lǐng)域的最重要并購領(lǐng)域。更具體來看歐洲及北美的直接保險領(lǐng)域的并購重組，例如，1996年太陽聯(lián)合保險公司與皇家保險公司宣布合并，形成市值132.67億美元的皇家太陽聯(lián)合保險公司，一躍成為英國當(dāng)時最大的綜合保險公司。同年，法國巴黎聯(lián)合保險集團(tuán)（UAP）與安盛保險集團(tuán)（AXA）宣布實(shí)施合并計(jì)劃，新集團(tuán)管轄資產(chǎn)達(dá)22950億法郎，成為世界上最大的資產(chǎn)管理者。再如，再保險和保險中介領(lǐng)域也多次發(fā)生并購重組事件，美國通用再保險公司收購德國科隆再保險公司不久，就被美國著名財團(tuán)伯克希爾哈撒韋所并購，這次并購在兩公司間涉及560億美元資金以及市值1200億美元股票。歐美的并購重組風(fēng)潮還使保險資本和銀行資本相互滲透，1991年荷蘭國民保險公司與郵政銀行集團(tuán)合并成立歐洲第一家綜合性集團(tuán)ING，而1998年美國的花旗集團(tuán)與旅行者集團(tuán)的合并，締造高達(dá)7000億美元資產(chǎn)的當(dāng)時世界第一大金融集團(tuán)。
在這些保險業(yè)內(nèi)與業(yè)外的并購活動中，保險業(yè)職能發(fā)生了巨大變化，保險成為一方面具有保險保障和風(fēng)險補(bǔ)償功能的保險機(jī)構(gòu)，又是具有重要融資職能的非銀行金融機(jī)構(gòu)，同時，保險的巨額資金也造就了保險業(yè)成為國際投資市場最主要的機(jī)構(gòu)投資者。
（四）保險并購主流已經(jīng)進(jìn)入各個金融領(lǐng)域的“強(qiáng)強(qiáng)合并”階段，保險集團(tuán)規(guī)模與銀行集團(tuán)比肩
表4列出了2007年世界500強(qiáng)中金融公司的前20位，將表4與表2進(jìn)行對比，我們可以看出發(fā)達(dá)國家保險業(yè)并購已經(jīng)達(dá)到了“強(qiáng)強(qiáng)合并”的市場集聚階段，并購后形成的保險集團(tuán)規(guī)模堪比銀行集團(tuán)；或者說這些500強(qiáng)的金融集團(tuán)早已經(jīng)不能單純地將它們區(qū)分為銀行或保險公司，保險集團(tuán)中也包含了極大規(guī)模的銀行業(yè)務(wù)和其他金融業(yè)務(wù)。例如，排在500強(qiáng)最前的ING或富通；而銀行集團(tuán)中也同樣包含了巨大規(guī)模的銀行業(yè)務(wù)和其他金融業(yè)務(wù)，例如，法國安盛集團(tuán)和德國安聯(lián)集團(tuán)?？梢哉f，這些保險集團(tuán)或金融集團(tuán)自身的發(fā)展歷史就是一部并購的歷史，多年的并購歷程不僅使這些金融結(jié)構(gòu)成為行業(yè)的金字塔塔尖，每個金融機(jī)構(gòu)都是巨型金融體，也使得國際保險集團(tuán)在規(guī)模上絲毫不遜色于銀行業(yè)或其他金融行業(yè)。
（三）保險業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力實(shí)現(xiàn)以政府金融監(jiān)管政策作為重要邊界
第二次世界大戰(zhàn)以來，與銀行業(yè)這樣的金融行業(yè)發(fā)展歷史類似，發(fā)達(dá)國家保險業(yè)在相當(dāng)長的時期都是處于各國政府嚴(yán)格管制之下，金融業(yè)管制放松現(xiàn)象基本上出現(xiàn)在20世紀(jì)70到80年代。在這之前，無論是保險業(yè)的行業(yè)進(jìn)入，還是產(chǎn)品形式、價格、銷售地域和銷售方式等等都受到政府的嚴(yán)格限制。這種限制在表面上看似乎是束縛了保險業(yè)發(fā)展，但是，實(shí)際上對于已經(jīng)進(jìn)入保險業(yè)的市場主體而言卻意味著受到了政府保護(hù)，沒有太多的市場競爭。由于市場利率是管制的，行業(yè)價格也沒有很大波動，保險公司收入穩(wěn)定，沒有很多的保險公司破產(chǎn)倒閉。同時，監(jiān)管當(dāng)局也采取了事前監(jiān)控預(yù)警，一旦出現(xiàn)償付能力不足，則立即監(jiān)管處置，不至于釀成行業(yè)危機(jī)。③保險監(jiān)管當(dāng)局采取這樣的方式基本上保持了保險行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，同時，保險公司也逐步積累了金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)國家保險業(yè)直至20世紀(jì)70、80年代也基本完成了自身奠定發(fā)展基礎(chǔ)的時代。
發(fā)達(dá)國家保險業(yè)真正開始活躍的并購重組時代是從20世紀(jì)70年代開始的。這時積累相當(dāng)實(shí)力的一些保險機(jī)構(gòu)面對嚴(yán)格的金融管制，開始不斷地金融創(chuàng)新，這些金融創(chuàng)新迫使政府逐漸放松管制，最終整個金融業(yè)在20世紀(jì)70、80年代都進(jìn)入了放松管制時代。影響最大的管制放松是利率市場化。由于利率市場化，資金成本和投資收益都變得不確定，必須按照市場價格經(jīng)營保險行業(yè)。技術(shù)和管理水平越高，競爭能力越強(qiáng)的保險公司盈利能力越強(qiáng)；加上保險業(yè)突出的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特性，經(jīng)營狀況越好的保險公司則越有能力通過并購迅速擴(kuò)大規(guī)模，而經(jīng)營不善的保險公司則可能倒閉破產(chǎn)，面臨被并購重組的命運(yùn)。這樣，在20世紀(jì)80年代放松管制的過程中，逐步出現(xiàn)了大量保險公司并購重組甚至破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象。金融業(yè)放松管制一直到20世紀(jì)90年代達(dá)到頂峰，出現(xiàn)了主要發(fā)達(dá)國家都對金融管制進(jìn)行了根本變革，以適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展的需要，提高本國金融業(yè)的國際競爭力。典型的包括英國1997年成立了金融監(jiān)管服務(wù)局（FSA），實(shí)行全能混業(yè)經(jīng)營模式；美國1999年通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》，結(jié)束了美國商業(yè)銀行、保險公司、證券公司分業(yè)經(jīng)營的歷史，開始了金融業(yè)的新發(fā)展；日本1996年的 “金融大爆炸”等等管制的放松。④與此同時，世界經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了全球一體化和自由化的過程，不僅亞洲為代表的很多新興發(fā)展中國家紛紛實(shí)行開放市場的政策，而且在國際貿(mào)易領(lǐng)域成立了世界貿(mào)易組織，通過了服務(wù)業(yè)開放協(xié)議。這一系列的各國和世界性的金融業(yè)放松管制，開放市場的新環(huán)境引領(lǐng)保險業(yè)進(jìn)入了嶄新的發(fā)展階段，創(chuàng)造了蔚為壯觀的保險業(yè)和金融業(yè)并購整合浪潮。
至此，保險公司處于激烈競爭的環(huán)境之中，競爭對手不僅是本國同業(yè)，還包括本國銀行這樣的非保險金融企業(yè)；不僅是本國企業(yè)，還包括其他國家的保險機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)。在這樣的一個競爭舞臺上，一個保險公司必須采取積極進(jìn)取的競爭態(tài)度，否則就可能面臨被其他機(jī)構(gòu)并購重組的命運(yùn)。因此，正如一直強(qiáng)調(diào)的，由于保險行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，規(guī)模越大，經(jīng)營成本越低，抗風(fēng)險能力越強(qiáng)，競爭能力也越強(qiáng)。保險公司必須通過并購重組，擴(kuò)大市場份額，提高競爭能力，它們別無選擇。
注釋：
①Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
②Graeme K. Deans， Winning the Merger Endgame， The McGraw-Hill Companies， Inc.， 2003.
③ 發(fā)達(dá)國家保險業(yè)放松管制前類似中國現(xiàn)在的情況——并購少而且是行政性的。
④ 歐盟一開始就選擇了德國長期采取的混業(yè)經(jīng)營制度作為歐盟的金融制度。
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