時(shí)間：2023-03-02 14:59:19
導(dǎo)語(yǔ)：在海外并購(gòu)論文的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：成長(zhǎng)期企業(yè)；海外并購(gòu)；并購(gòu)誤區(qū)；風(fēng)險(xiǎn)管理
處于成長(zhǎng)期的企業(yè)具有較強(qiáng)的活力，但是其自身的整體實(shí)力存在一定的不足，難以與國(guó)際成熟期企業(yè)相抗衡。隨著國(guó)際市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，我國(guó)很多企業(yè)紛紛在國(guó)際市場(chǎng)中進(jìn)行各種并購(gòu)行為，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好地發(fā)展。但是，成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中面臨著諸多誤區(qū)，企業(yè)自身實(shí)力有限，在并購(gòu)過(guò)程中存在著盲目性，同時(shí)還缺乏對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的深入了解，難以有效化解并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此面臨著較大的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，所以必須要從現(xiàn)階段我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)誤區(qū)著手，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究，以便于企業(yè)實(shí)施更有效的海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康長(zhǎng)期發(fā)展。
1.我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的主要誤區(qū)
1.1 企業(yè)實(shí)力有限，存在并購(gòu)盲目性
我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)一般規(guī)模較小，其資金來(lái)源相對(duì)有限，在國(guó)際市場(chǎng)中實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中顯得實(shí)力不足，同時(shí)由于成長(zhǎng)期企業(yè)的主要目的是擴(kuò)大自身規(guī)模，賺取更多的利潤(rùn)，因此其在海外并購(gòu)的過(guò)程中存在一定的盲目性，這使得成長(zhǎng)期企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中難免會(huì)遇到很多挫折，這是其重要的誤區(qū)之一。事實(shí)表明，成長(zhǎng)期實(shí)施的海外并購(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及成熟期企業(yè)成功的概率大，企業(yè)自身實(shí)力有限，在并購(gòu)之后的各項(xiàng)管理過(guò)程中必然會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)，不僅使得并購(gòu)失敗還會(huì)降低自身的發(fā)展實(shí)力，最終不利于成長(zhǎng)期企業(yè)自身的發(fā)展。
1.2 缺乏對(duì)國(guó)際資本的深入了解
人民幣匯率升值等一系列事件表明，國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的影響較大，國(guó)際資本市場(chǎng)受到諸多因素的影響，其具有多邊性和不可預(yù)測(cè)性，因此成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)之前必須要對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)有著清晰的認(rèn)識(shí)和了解，但是目前我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中很難做到對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的深入了解和分析，因此其實(shí)施的海外并購(gòu)行為往往因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的變動(dòng)而走向失敗，還使得自身面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)損失。
1.3 難以有效預(yù)測(cè)和化解并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
任何企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)而言，其發(fā)展勢(shì)頭較猛，更容易忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，如國(guó)外相關(guān)法律、法規(guī)及并購(gòu)后企業(yè)的整合等都是不容忽視的重大問(wèn)題。但是，通過(guò)分析和研究之后，企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)能夠被較為有效的預(yù)測(cè)。我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)由于過(guò)于重視自身的發(fā)展，難以對(duì)其目前的并購(gòu)行為進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，使其在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中難以有效預(yù)測(cè)潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，因此使得企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有不斷加大的趨勢(shì)，這將在很大程度上影響著我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)的成功率，也對(duì)其自身的發(fā)展帶來(lái)諸多的不利影響。
2.成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施
2.1 增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，謹(jǐn)慎實(shí)施并購(gòu)行為
對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)而言，增強(qiáng)自身發(fā)展實(shí)力，實(shí)施謹(jǐn)慎性的海外并購(gòu)是其必然之路。一方面，要增強(qiáng)自身的品牌、文化、人力資源管理等方面的建設(shè)，確保企業(yè)可用資本的流動(dòng)性，保證企業(yè)能夠順利實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，為其發(fā)展掃除障礙，以此增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另一方面，要在國(guó)際市場(chǎng)中對(duì)所在的行業(yè)進(jìn)行有效的分析，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的分析，對(duì)未來(lái)的預(yù)期收入進(jìn)行分析，同時(shí)有效評(píng)估未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以此來(lái)決定是否實(shí)施并購(gòu)行為。因此，增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力并實(shí)施謹(jǐn)慎性的并購(gòu)行為是我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)海外并購(gòu)應(yīng)該采取的重要措施之一。
2.2 強(qiáng)化對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解
國(guó)際資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，如果能對(duì)其有清晰的認(rèn)識(shí)和了解，也能夠有效把握國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)規(guī)律，因此我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)必須要在并購(gòu)的過(guò)程中注意國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)，及時(shí)獲取國(guó)際資本市場(chǎng)的相關(guān)信息，根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)來(lái)實(shí)施相關(guān)的并購(gòu)行為。如果國(guó)際資本市場(chǎng)的變動(dòng)不利于企業(yè)并購(gòu)，則必須要等待有利的時(shí)機(jī)以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
2.3 建立完善的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制
成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)的過(guò)程中，面臨的不確定性因素較多，因此必須要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)其進(jìn)行有效控制。同時(shí)，要加快企業(yè)內(nèi)控機(jī)制的建設(shè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制人才進(jìn)行培養(yǎng)和引進(jìn)。只有建立完善的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制才能使得我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)能夠在復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)施正確的并購(gòu)行為，以保證企業(yè)的健康長(zhǎng)期發(fā)展。
3.總結(jié)
海外并購(gòu)是成長(zhǎng)期企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的重要途徑之一，但是由于企業(yè)所處的環(huán)境不同，我國(guó)很多成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中未能有效把握相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)面臨很大的損失。所以，必須不斷增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，實(shí)施謹(jǐn)慎的并購(gòu)行為，同時(shí)不斷強(qiáng)化對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解以便規(guī)避資本市場(chǎng)變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，最后建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理機(jī)制，強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。從目前我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)的海外并購(gòu)來(lái)看，仍然處于探索階段，未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大，因此，實(shí)施有效的海外并購(gòu)是我國(guó)成長(zhǎng)期企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中必須采取的重要措施。
參考文獻(xiàn)：
[1]楊波，魏馨.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的困境與對(duì)策[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2013（06）
當(dāng)今世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”已經(jīng)成為各大跨國(guó)公司增強(qiáng)自身抵御能力的法寶，因此，世界范圍內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)迅猛開(kāi)展，大宗交易屢見(jiàn)不鮮。中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)，更是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。因此，我國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)應(yīng)有相應(yīng)的措施作保障，趨利避害，揚(yáng)長(zhǎng)避短，以促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，最終達(dá)到發(fā)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的。
【關(guān)鍵詞】
資源類企業(yè)；海外并購(gòu)
1 我國(guó)資源類企業(yè)的現(xiàn)狀及其海外并購(gòu)的動(dòng)因
1.1 資源類企業(yè)的概念及界定
所謂的資源類企業(yè)即是通過(guò)占有自然資源，以自然資源開(kāi)發(fā)為主，輔以后續(xù)加工，盡可能利用區(qū)域內(nèi)存在的自然條件，依靠資源的消耗實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的企業(yè)。本文界定的資源類企業(yè)主要包括石油化工、煤炭、電力、水力、礦山等企業(yè)。
1.2 并購(gòu)的概念
并購(gòu)（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。
1.3 我國(guó)資源類企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
第一，煤炭企業(yè)眾多，產(chǎn)能分散，技術(shù)裝備落后，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，發(fā)展后勁不足。同時(shí)中小煤礦散、亂、差，而且安全設(shè)施不夠完善，導(dǎo)致安全事故頻發(fā)。
第二，石油石化在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位重大。石油石化行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性和支柱性產(chǎn)業(yè)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要位置。其中，石油和化學(xué)工業(yè)企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值所占全國(guó)工業(yè)的比重近幾年來(lái)都維持在13%以上。石化產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，與相關(guān)產(chǎn)業(yè)如農(nóng)業(yè)、建材、汽車、電子電器、輕紡、國(guó)防軍工等產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，相互推動(dòng)發(fā)展空間大。
第三，鋼鐵行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，涉及面廣、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)、社會(huì)發(fā)展、財(cái)政稅收、國(guó)防建設(shè)以及穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮著重要的作用。
我國(guó)是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)14年居世界第一。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量年均增長(zhǎng)超過(guò)20%。鋼鐵產(chǎn)品基本滿足國(guó)內(nèi)需要，部分關(guān)鍵品種達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。鋼鐵產(chǎn)業(yè)有力支撐和帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了社會(huì)的就業(yè)，對(duì)保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。
鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期粗放發(fā)展積累的矛盾日益突出。一是盲目投資嚴(yán)重，產(chǎn)品總量過(guò)剩。二是創(chuàng)新能力不強(qiáng)，先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、高端產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用還主要依靠引進(jìn)，一些高檔關(guān)鍵品種鋼材仍需大量進(jìn)口，消費(fèi)結(jié)構(gòu)處于中低檔水平。三是產(chǎn)業(yè)布局不合理，大部分鋼鐵企業(yè)分布在內(nèi)陸地區(qū)的大中型城市，受到環(huán)境容量、水資源、運(yùn)輸條件、能源供應(yīng)等因素的嚴(yán)重制約。四是產(chǎn)業(yè)集中度低，粗鋼生產(chǎn)企業(yè)平均規(guī)模不足100萬(wàn)噸，排名前5位的企業(yè)鋼產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)總量的28.5%。五是資源控制力弱，國(guó)內(nèi)鐵礦資源稟賦低，自給率不足50%。六是流通秩序混亂。鋼鐵產(chǎn)品經(jīng)銷商超過(guò)15萬(wàn)家，投機(jī)經(jīng)營(yíng)傾向較重。
1.4 有色金屬是應(yīng)用廣泛的重要原材料，航空、航天、汽車、機(jī)械制造、電力、通信、建筑、家電等絕大部分行業(yè)都以有色金屬材料為生產(chǎn)基礎(chǔ)
隨著現(xiàn)代化工、農(nóng)業(yè)和科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，有色金屬在人類發(fā)展中的地位愈來(lái)愈重要。有色金屬材料占工業(yè)材料的60%，農(nóng)業(yè)材料的50%，高科技材料的70%以上。
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)有色金屬工業(yè)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定快速的發(fā)展，取得了輝煌的成就，但是，有色金屬工業(yè)在發(fā)展中也存在不少問(wèn)題。尤其是2008年下半年以來(lái)，隨著國(guó)際金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不斷加深，我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)受到較大的沖擊，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)量不斷下降，國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟，企業(yè)流動(dòng)資金緊張，行業(yè)全部虧損，產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。同時(shí)，我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)存在的深層次矛盾仍很突出。
1.5 資源類企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因
基于以上對(duì)于我國(guó)資源類企業(yè)的現(xiàn)狀分析，海外并購(gòu)的動(dòng)因主要是幾點(diǎn)：其一，獲取資源的需要。其二，企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的驅(qū)動(dòng)。其三，企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的推動(dòng)力。
2 資源類企業(yè)海外并購(gòu)的政府行為：
2.1 構(gòu)建我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的法律體系。
要盡快制定和完善我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的法律規(guī)范，對(duì)海外并購(gòu)中涉及的審批程序、外匯管制、資金融通、保險(xiǎn)支持、稅收政策等予以明確規(guī)定，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)管理的法制化、規(guī)范化。
2.2 強(qiáng)化對(duì)海外并購(gòu)的宏觀協(xié)調(diào)和指導(dǎo)。
其一，建立統(tǒng)一管理本國(guó)企業(yè)海外投資的政府機(jī)構(gòu)，可以從商務(wù)部、發(fā)改委、財(cái)政部、外匯管理局、中國(guó)人民銀行、國(guó)有資產(chǎn)管理局等機(jī)構(gòu)挑出部分人，再挑選部分精通海外投資、貿(mào)易和法律的專家組成海外投資管理委員會(huì)，宏觀上對(duì)我國(guó)各行業(yè)的海外投資進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)和規(guī)制，制定我國(guó)海外投資的行業(yè)政策，投資國(guó)別政策和鼓勵(lì)扶持政策，提供海外投資的信息情報(bào)和咨詢服務(wù)，統(tǒng)一審批海外投資企業(yè)，管理海外投資事務(wù)，起草海外投資法律，制定相關(guān)法規(guī)。
其二，制定和中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)和區(qū)位指導(dǎo)目錄。為了解決我國(guó)企業(yè)海外投資的盲目性和效率差的問(wèn)題，必須對(duì)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)進(jìn)行政府的宏觀指導(dǎo)。
其三，建立海外并購(gòu)信息情報(bào)及咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)。我國(guó)政府應(yīng)該加強(qiáng)指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)走出去并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的信息采集工作。可以建立類似于美國(guó)的中國(guó)企業(yè)海外投資公司或是類似于日本和韓國(guó)的海外投資研究院所，獲取各國(guó)有關(guān)外國(guó)投資的法律、法規(guī)及其變動(dòng)的最新信息、投資機(jī)會(huì)等信息，向國(guó)內(nèi)投資者提供服務(wù)。
2.3 提供財(cái)政金融方面的支持。
一是完善國(guó)際稅收制度，中國(guó)政府應(yīng)與更多的對(duì)外直接投資的東道國(guó)簽訂避免雙重征稅的投資協(xié)議，以維護(hù)我國(guó)對(duì)外并購(gòu)者在國(guó)民待遇和最惠國(guó)待遇以及投資安全、資本撤出與利潤(rùn)匯回、解決爭(zhēng)端機(jī)制等問(wèn)題上的利益。
二是按照慣例建立和完善海外投資保證制度。海外投資保證制度是指資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)海外投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)，提供保證或保險(xiǎn)。如果承擔(dān)的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，導(dǎo)致投資者遭受損失，則先由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失，然后再由該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向東道國(guó)追償?shù)囊环N法律制度。
三是國(guó)家有關(guān)部門(mén)需要采取有效的金融扶持政策，賦予海外投資企業(yè)的對(duì)外融資權(quán)和有擔(dān)保限制的國(guó)內(nèi)融資權(quán)。一要鼓勵(lì)和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)銀行向海外投資企業(yè)提供優(yōu)惠貸款，允許國(guó)內(nèi)銀行在有充分把握的情況下，為海外并購(gòu)企業(yè)提供貸款擔(dān)保。二要努力拓寬國(guó)際融資渠道，幫助海外并購(gòu)企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金，向東道國(guó)或第三國(guó)銀行借貸資金。三要參照一些發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，設(shè)立專門(mén)的海外投資銀行，為海外并購(gòu)提供資金服務(wù)。也可以由國(guó)家設(shè)立特別基金以資助其海外并購(gòu)者。尤其對(duì)發(fā)展中國(guó)家的一些戰(zhàn)略性投資和對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的以獲取重大技術(shù)突破為目標(biāo)的海外并購(gòu)更是需要資金的國(guó)家支持。
3 資源類企業(yè)海外并購(gòu)的企業(yè)行為：
3.1 把握并購(gòu)時(shí)機(jī)
從企業(yè)自身來(lái)講，首先企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確參與海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是什么，是出于市場(chǎng)因素、技術(shù)因素還是資源因素？如果某因素已經(jīng)成為或?qū)⒁蔀橹萍s企業(yè)發(fā)展的瓶頸，并且國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資源難以滿足自身的需呀，可適當(dāng)考慮海外并購(gòu)。其次，企業(yè)自身的實(shí)力是否允許參與海外并購(gòu)，除資金實(shí)力外，還包括與目標(biāo)企業(yè)博弈的能力。這要求并購(gòu)企業(yè)充分了解海外并購(gòu)市場(chǎng)上多方面的供求信息，結(jié)合并購(gòu)成本、整合難度、東道國(guó)文化和法律政策等因素選擇目標(biāo)企業(yè)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)并購(gòu)的難度要有一個(gè)充足的預(yù)期，在選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值和涉及外國(guó)有關(guān)法律問(wèn)題時(shí)，一定要采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，避免由此造成的損失和爭(zhēng)端。
從外部環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家政策是企業(yè)必須考慮的問(wèn)題，如在當(dāng)前人民幣升值和金融危機(jī)的大環(huán)境下，為了實(shí)現(xiàn)本國(guó)外匯儲(chǔ)備的保值增值并借此機(jī)會(huì)壯大國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)家會(huì)相應(yīng)采取一些優(yōu)惠政策和措施，政府鼓勵(lì)有實(shí)力的大企業(yè)參與海外并購(gòu)。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)關(guān)注自己所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和國(guó)家對(duì)行業(yè)的支持情況。
3.2 科學(xué)制定海外并購(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)并購(gòu)前的調(diào)查論證工作
從戰(zhàn)略上看，并不是任何企業(yè)都適合進(jìn)行海外并購(gòu)。對(duì)于國(guó)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)比較健康、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比較穩(wěn)定，且在本行業(yè)內(nèi)具備比較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，其進(jìn)行海外并購(gòu)成功的可能性較大。另外，在實(shí)施海外并購(gòu)之前是否具有國(guó)際化視野、對(duì)收購(gòu)標(biāo)的所在地的經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境的了解程度都將決定并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)甚至成敗。此外，高超的戰(zhàn)略規(guī)劃與管理能力、重組整合的先進(jìn)理念和出色的技巧都是進(jìn)行成功的海外并購(gòu)所具備的。
3.3 提高整合能力
成功的并購(gòu)可以使企業(yè)產(chǎn)生諸多的良性效應(yīng)。而整合過(guò)程的成敗直接決定了企業(yè)未來(lái)的命運(yùn)。因此，海外并購(gòu)的企業(yè)整合要注意兩方面：一是優(yōu)勢(shì)資源的吸收、再造；二是新公司在制造、管理、技術(shù)、文化等方面的融合過(guò)程。
并購(gòu)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接體現(xiàn)出并購(gòu)的效果，為使國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)的初衷，首先要迅速吸收被并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，在形成鞏固本企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之后，充分利用核心資源打造自身的產(chǎn)品或服務(wù)，以保證市場(chǎng)和客戶的延續(xù)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
3.4 積極推進(jìn)并購(gòu)整合過(guò)程
并購(gòu)交易成功并不意味著并購(gòu)本身的成功，并購(gòu)后如不能對(duì)兩個(gè)企業(yè)間的文化與管理制度、資源與能力及時(shí)協(xié)調(diào)，原本盈利的企業(yè)也要為此付出巨額代價(jià)。因此，一是做好并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作。企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)對(duì)雙方的文化、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)等方面做全面的審慎調(diào)查，尤其是文化方面是否能相互融合，文化包括國(guó)家文化和企業(yè)文化之間的差異，這些因素會(huì)影響整合后企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。二是必須為并購(gòu)整合制定詳細(xì)的整合計(jì)劃。企業(yè)必須認(rèn)真開(kāi)發(fā)和準(zhǔn)備一項(xiàng)完善的整合計(jì)劃，確定具體的目標(biāo)、工作方案、時(shí)間表和里程碑，包括明晰的整合工作范圍、涉及單位和人員及層面，以及相應(yīng)所必須具備的溝通計(jì)劃。三是加強(qiáng)海外并購(gòu)的文化整合。研究表明，成功的并購(gòu)整合式通過(guò)各種手段讓雙方員工接受這次并購(gòu)，并能相互了解、彼此信任，形成對(duì)未來(lái)目標(biāo)的共識(shí)。這就要求企業(yè)應(yīng)將文化整合置于首位，特別是要培養(yǎng)雙方經(jīng)理人能接受不同思維方式，使雙方能在未來(lái)企業(yè)的價(jià)值、管理模式、制度等方面達(dá)成共識(shí)。
3.5 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)
成功收購(gòu)目標(biāo)公司并不意味著大功告成，換句話說(shuō)，在并購(gòu)之后企業(yè)會(huì)面臨或多或少的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政治、經(jīng)濟(jì)、法律、外交等方方面面，一旦企業(yè)反應(yīng)遲緩或稍有疏忽就會(huì)帶來(lái)致命的傷害。因此，企業(yè)要樹(shù)立一種危機(jī)感，時(shí)刻保持對(duì)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)以及公司績(jī)效、員工績(jī)效的敏感性，對(duì)期間發(fā)生的微小波動(dòng)予以關(guān)注，對(duì)較明顯的變化搞清楚原因并及時(shí)采取措施給予糾正。
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關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 海外技術(shù)并購(gòu)價(jià)值鏈補(bǔ)全
中國(guó)并購(gòu)報(bào)告顯示，中國(guó)海外并購(gòu)勢(shì)頭發(fā)展迅猛，然而由于中國(guó)企業(yè)海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)缺乏，尤其缺乏并購(gòu)后的整合能力，海外并購(gòu)的步伐并不順利。麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去20年中全球大型的企業(yè)兼并案中，真正能取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國(guó)海外收購(gòu)不成功比例更高。如何借鑒美國(guó)與日韓企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)獲取先進(jìn)技術(shù)，跟隨市場(chǎng)的變化實(shí)施與自己的核心能力有效結(jié)合的同心圓多元化，并同時(shí)進(jìn)行價(jià)值鏈的補(bǔ)全，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和跨越式發(fā)展的有效途徑。因此，要從核心競(jìng)爭(zhēng)力的角度進(jìn)行分析，對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外技術(shù)并購(gòu)和價(jià)值鏈補(bǔ)全提出有意義的建議。
一、中國(guó)企業(yè)海外技術(shù)并購(gòu)與價(jià)值鏈補(bǔ)償問(wèn)題
（一）中國(guó)企業(yè)的海外技術(shù)并購(gòu)存在的問(wèn)題技術(shù)并購(gòu)，是指擁有雄厚實(shí)力的技術(shù)型大企業(yè)，以加強(qiáng)自身能力基礎(chǔ)、技術(shù)多樣化、鞏固市場(chǎng)地位、提高競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)為動(dòng)機(jī)而并購(gòu)擁有獨(dú)特技術(shù)中小企業(yè)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為，其中，以獲取技術(shù)能力為主要?jiǎng)訖C(jī)。中國(guó)企業(yè)由于缺乏西方跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)，如發(fā)達(dá)技術(shù)、強(qiáng)大品牌、先進(jìn)管理和暢通的營(yíng)銷渠道等，尤其是核心技術(shù)，因此，在國(guó)外市場(chǎng)被消費(fèi)者當(dāng)作低端品牌。“低端混戰(zhàn)”是位于產(chǎn)業(yè)鏈低端的真實(shí)寫(xiě)照，“高端失守”其根源在于缺乏核心技術(shù)和自主品牌。因此，以獲取先進(jìn)技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主要目標(biāo)，在自身專長(zhǎng)領(lǐng)域開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)，縮短海外市場(chǎng)與高端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期，以期獲得持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)企業(yè)紛紛嘗試實(shí)行技術(shù)并購(gòu)。南汽并購(gòu)英國(guó)的羅孚汽車就是為獲得汽車生產(chǎn)的先進(jìn)技術(shù)，并購(gòu)后卻發(fā)現(xiàn)購(gòu)買的只是資產(chǎn)，被收購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)已經(jīng)被其他企業(yè)提前購(gòu)買或被原提供方收回。TCL并購(gòu)德國(guó)施耐德、購(gòu)買法國(guó)湯姆遜、阿爾卡特品牌就是為了獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)和進(jìn)入歐美市場(chǎng)，并購(gòu)后卻發(fā)現(xiàn)并非先進(jìn)技術(shù)。聯(lián)想并購(gòu)美國(guó)IBM 的PC部也是為了獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)和提高品牌知名度以占據(jù)歐美的高端市場(chǎng)，但并未獲得技術(shù)的獨(dú)占權(quán)，并購(gòu)后面臨優(yōu)秀員工流失，能否將轉(zhuǎn)移技術(shù)很快地在本國(guó)產(chǎn)業(yè)中消化、吸收、擴(kuò)散并不斷加以提升，強(qiáng)化自主品牌優(yōu)勢(shì)等問(wèn)題。
（1）戰(zhàn)略性并購(gòu)目標(biāo)公司定位、估值失誤。南汽、TCL、聯(lián)想海外并購(gòu)的共同特征是，在西方國(guó)家技術(shù)封鎖的條件下，收購(gòu)的是西方國(guó)家的低技術(shù)但有較高品牌知名度的目標(biāo)，初衷是通過(guò)對(duì)方的技術(shù)、品牌、渠道，借船出海，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的夢(mèng)想，但沒(méi)能掌握充分的資料對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行較為準(zhǔn)確的估值，對(duì)并購(gòu)困難估計(jì)不足。如這些企業(yè)所并購(gòu)的跨國(guó)公司的業(yè)務(wù)與品牌，都是跨國(guó)公司的“非核心業(yè)務(wù)”、已經(jīng)沒(méi)有壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的衰退技術(shù)和業(yè)務(wù)，不再具有良好的盈利能力和成長(zhǎng)潛力。中國(guó)企業(yè)買的大多是這些跨國(guó)公司的“過(guò)去”而不是未來(lái)，而企業(yè)的價(jià)值是由未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值決定的。即使并購(gòu)的知名大跨國(guó)公司的虧損業(yè)務(wù)中，仍有相對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)較為先進(jìn)的技術(shù)，中國(guó)的并購(gòu)企業(yè)顯然缺乏長(zhǎng)期打算和系統(tǒng)規(guī)劃，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)評(píng)估、轉(zhuǎn)讓、整合、技術(shù)能力的培育沒(méi)有清楚的認(rèn)識(shí)和規(guī)劃，或在合同中沒(méi)有對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)能力的培育等相關(guān)問(wèn)題做明確地規(guī)定，沒(méi)能對(duì)這些轉(zhuǎn)移技術(shù)消化、吸收、擴(kuò)散并不斷加以提升，強(qiáng)化自主品牌優(yōu)勢(shì)；要進(jìn)行大規(guī)模的國(guó)際化，自然需要大量海外專業(yè)人才，可是不論是TCL還是聯(lián)想，人才主要從事本土業(yè)務(wù)。李東生（2006）認(rèn)為，難以從東道國(guó)招聘到優(yōu)秀人才是造成海外并購(gòu)困境的原因；柳傳志也認(rèn)為離國(guó)際化的人才要求還有很大的距離。在重整破產(chǎn)企業(yè)過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)由于缺乏技術(shù)、市場(chǎng)、管理、人才等壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，重整乏力。中國(guó)企業(yè)并購(gòu)知名大跨國(guó)公司過(guò)程中，由于被并購(gòu)知名大跨國(guó)公司的規(guī)模一般比中國(guó)企業(yè)大，造成了“蛇吞象”的并購(gòu)現(xiàn)象。究其原因，巨大企業(yè)所剝離的衰退業(yè)務(wù)是即將淘汰的技術(shù)，未來(lái)的盈利能力和成長(zhǎng)潛力不佳，且不能將轉(zhuǎn)移技術(shù)很快地在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)中消化、吸收、擴(kuò)散并不斷加以提升自主品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)遞增，價(jià)值遞減；巨大企業(yè)歷史悠久，文化整合困難，并購(gòu)后面臨優(yōu)秀員工流失；巨大企業(yè)一般是實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離的現(xiàn)代化企業(yè)，有效的公司治理限制了大股東的權(quán)力，如在產(chǎn)品銷售、定價(jià)以及戰(zhàn)略合作等方面，不一定能按大股東的意圖行事；資本主義國(guó)家的巨大企業(yè)非常社會(huì)主義化，員工權(quán)益受到很好保護(hù)，政府對(duì)并購(gòu)或整合很可能進(jìn)行干預(yù)?？鐕?guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)都選擇了相對(duì)比自己小、發(fā)展?jié)摿^大、技術(shù)較先進(jìn)的龍頭企業(yè)為自己的目標(biāo)企業(yè)，并利用自己的先進(jìn)技術(shù)等壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成功的開(kāi)拓了中國(guó)市場(chǎng)。由于我國(guó)尚沒(méi)有國(guó)家級(jí)權(quán)威的海外投資服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)海外并購(gòu)的方向、重點(diǎn)、規(guī)模行業(yè)結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略等提供及時(shí)的信息及服務(wù)，致使我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的過(guò)程中缺少全局觀。
（2）對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及整合的難度評(píng)估不足。對(duì)并購(gòu)之前，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)國(guó)的政治和法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足。如聯(lián)想收購(gòu)IBM 個(gè)人電腦業(yè)務(wù)時(shí)，美國(guó)國(guó)土安全部、國(guó)防部、國(guó)務(wù)院、司法部、商務(wù)部等十多個(gè)部門(mén)參加的外國(guó)投資委員會(huì)對(duì)并購(gòu)案展開(kāi)了為期45 天的廣泛安全審查。此次安全審查帶來(lái)的麻煩完全在聯(lián)想預(yù)料之外，差點(diǎn)導(dǎo)致聯(lián)想整個(gè)并購(gòu)計(jì)劃的失敗。對(duì)并購(gòu)后的文化整合難度估計(jì)不足，不能對(duì)目標(biāo)公司關(guān)鍵人員、營(yíng)銷渠道、先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行有效整合，以獲得壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而現(xiàn)代企業(yè)的優(yōu)秀人才是企業(yè)最重要、最寶貴的資源，尤其是一些關(guān)鍵的管理人員、技術(shù)人員、銷售人員和熟練工人。以明基對(duì)西門(mén)子人員的整合失敗為例，并購(gòu)后，中國(guó)地區(qū)150多人的西門(mén)子銷售隊(duì)伍被拋棄，700 多名研發(fā)人員要集體離職，西門(mén)子手機(jī)的全球市場(chǎng)份額已經(jīng)由2004 年的7.2% 下降到2005年的3.5%。目標(biāo)企業(yè)關(guān)鍵人員的流失，致使企業(yè)很難迅速招聘到合適的員工，而這些關(guān)鍵員工加盟到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陣營(yíng)，又會(huì)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中，如何留住關(guān)鍵人才，獲得壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是并購(gòu)成功的關(guān)鍵。
（3）并購(gòu)支付能力不足。對(duì)于能支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級(jí)的并購(gòu)，在金融危機(jī)期間進(jìn)行，不但能夠以較低的價(jià)格拿到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且可以通過(guò)并購(gòu)掌握國(guó)外先進(jìn)研發(fā)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。但除了大型國(guó)企之外，中國(guó)大多數(shù)企業(yè)的資金規(guī)模并不雄厚，而國(guó)外的被并購(gòu)企業(yè)的規(guī)模較大，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有能力并購(gòu)，整合過(guò)程中資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。特別是隨著并購(gòu)金額越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)愈加凸顯。巨額資金的撥付容易抽空并購(gòu)企業(yè)自有的流動(dòng)資金，形成高負(fù)債率，加大了資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)。如果不能及時(shí)從并購(gòu)中獲益，很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而造成整個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的癱瘓。2001 年，華立通信收購(gòu)了飛利浦位于美國(guó)的CDMA 項(xiàng)目，但由于華立通信沒(méi)有預(yù)料到并購(gòu)后需要投入巨額的資金，且短期內(nèi)難以盈利，導(dǎo)致預(yù)估華立通信有超過(guò)6 億元人民幣以上的虧損。這使得不堪CDMA 項(xiàng)目之重負(fù)的華立通信不得不轉(zhuǎn)向TD2SCDMA 技術(shù)市場(chǎng)，在高通技術(shù)的市場(chǎng)空隙里尋找生存空間。另外，國(guó)家現(xiàn)行對(duì)外投資項(xiàng)目的審批制度仍較為僵硬，決策審批仍較遲緩；現(xiàn)行金融信貸體制對(duì)企業(yè)籌資等方面的限制與約束仍較多，不利于企業(yè)敏捷地捕捉跨國(guó)并購(gòu)的良好機(jī)遇，企業(yè)很難發(fā)揮國(guó)內(nèi)力量對(duì)境外項(xiàng)目提供強(qiáng)有力支持，從而失去一些難得的跨國(guó)發(fā)展機(jī)會(huì)。
（二）中國(guó)企業(yè)價(jià)值鏈補(bǔ)償并購(gòu)存在問(wèn)題 中國(guó)企業(yè)由于缺乏某些核心技術(shù)、核心知識(shí)或關(guān)鍵資源導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，無(wú)法形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而價(jià)值鏈斷裂的地方正是企業(yè)價(jià)值鏈的“戰(zhàn)略環(huán)節(jié)”，它是價(jià)值鏈大部分價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源，因此，需要對(duì)這部分?jǐn)嗔训膬r(jià)值鏈進(jìn)行補(bǔ)全，以培育企業(yè)持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如，大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)是大飛機(jī)項(xiàng)目的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)，被稱之為工業(yè)之花，是一個(gè)國(guó)家工業(yè)整體水平的標(biāo)志。做個(gè)比喻，整個(gè)國(guó)家的第二產(chǎn)業(yè)（從冶金到制造到加工、設(shè)計(jì)）是一個(gè)金字塔，飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)就是這個(gè)金字塔的塔尖，它涉及到了基本上所有的工業(yè)和技術(shù)項(xiàng)目，并且要用到這些領(lǐng)域的最高技術(shù)成就。而中國(guó)大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)全部依靠進(jìn)口，有時(shí)想買都買不到，為國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，必須對(duì)這部分?jǐn)嗔训膬r(jià)值鏈進(jìn)行補(bǔ)全，但我們必須認(rèn)識(shí)到其中存在的問(wèn)題。
（1）中國(guó)企業(yè)的價(jià)值鏈補(bǔ)全并購(gòu)遭到“封殺”。現(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是價(jià)值鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)利用其壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)價(jià)值鏈中的核心技術(shù)、核心知識(shí)和關(guān)鍵資源，獲得超額利潤(rùn)，并對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行技術(shù)封鎖。如，大飛機(jī)制造業(yè)是國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的重要保證，是國(guó)家保持軍事威懾能力和國(guó)際影響力的關(guān)鍵戰(zhàn)略技術(shù)。因此，任何一個(gè)國(guó)家僅出于安全原因，都不可能把大飛機(jī)制造的核心技術(shù)便宜賣給或輕易轉(zhuǎn)移給別的國(guó)家。中國(guó)啟動(dòng)大飛機(jī)項(xiàng)目，必然打破原來(lái)波音和空中客車兩大寡頭瓜分世界市場(chǎng)的格局，國(guó)際寡頭必然會(huì)采取策略阻礙或延緩“三足鼎立”局面的形成。因此，波音和空中客車對(duì)中國(guó)必然會(huì)采取更嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，或者是用一些已經(jīng)落后的技術(shù)與中國(guó)合作，嚴(yán)格“封殺”可提升中國(guó)制造航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)的價(jià)值鏈補(bǔ)全并購(gòu)。
（2）中國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新道路艱難。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，自主創(chuàng)新投入大、周期長(zhǎng)，具有很大風(fēng)險(xiǎn)。有資料表明，研發(fā)一種新藥需要5億美元，研發(fā)新一代記憶芯片至少需要10億美元，而一種新車型的研制費(fèi)用將高達(dá)20億美元，研發(fā)500座A330型飛機(jī)則需要投入80到100億美元；同時(shí)，世界上的科技研發(fā)投入，最后也只有不到10%才能真正轉(zhuǎn)化成有商業(yè)價(jià)值的新產(chǎn)品。因此，以高投入和高風(fēng)險(xiǎn)為特征的自主創(chuàng)新活動(dòng)如果沒(méi)有國(guó)家的支持，作為發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難承受如此重負(fù)。如雖然中國(guó)航空工業(yè)在發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但是中國(guó)制造的發(fā)動(dòng)機(jī)短期內(nèi)還難以通過(guò)適航審查，因而很難進(jìn)入實(shí)際運(yùn)用階段，這也是導(dǎo)致1985年運(yùn)10項(xiàng)目被迫下馬的主要原因之一。但這涉及到技術(shù)能力培育的問(wèn)題，不應(yīng)作為中國(guó)放棄自主研發(fā)的理由。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，核心技術(shù)是買不來(lái)的，也不是通過(guò)國(guó)際合作可以輕易學(xué)習(xí)得到的，單靠模仿也是無(wú)法維持競(jìng)爭(zhēng)力的。放棄自主研發(fā)去依賴外國(guó)技術(shù)，中國(guó)的大飛機(jī)研制就會(huì)始終受制于人。如運(yùn)10下馬后的20多年，中國(guó)民用航空工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r是，項(xiàng)目的座級(jí)越來(lái)越?。ㄟ\(yùn)10是187座，麥道82是147座，麥道90是150座，AEl00是100座），但代價(jià)卻越來(lái)越高（運(yùn)10實(shí)際投資5.4億，麥道82項(xiàng)目盈虧持平，麥道90血本無(wú)歸，AEl00預(yù)算100億）。因此，要把自主設(shè)計(jì)作為中國(guó)發(fā)展核心、關(guān)鍵技術(shù)的根本戰(zhàn)略性途徑。但西方發(fā)達(dá)國(guó)家在技術(shù)上具有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擁有世界上90%以上的專利，而中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新尚處于起步階段，中國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新道路艱難而任重道遠(yuǎn)。
二、中國(guó)企業(yè)海外技術(shù)并購(gòu)和價(jià)值鏈補(bǔ)償?shù)膶?duì)策
（一）掌握核心技術(shù)，完善企業(yè)自主研發(fā)的產(chǎn)品平臺(tái)和機(jī)制核心技術(shù)是需要原始創(chuàng)新的技術(shù)，是只有少數(shù)廠商擁有的壟斷性技術(shù)，因?yàn)槠溲邪l(fā)的投資額大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，不是大多數(shù)廠商所能夠承擔(dān)的，況且壟斷廠商嚴(yán)格限制核心技術(shù)的外溢。因此，這些最關(guān)鍵的技術(shù)不得不在政府協(xié)作下通過(guò)自主研發(fā)來(lái)獲取，不斷完善中國(guó)企業(yè)自主研發(fā)的產(chǎn)品平臺(tái)和機(jī)制，進(jìn)行價(jià)值鏈補(bǔ)全。所有成功實(shí)現(xiàn)趕超國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)證明，技術(shù)能力的發(fā)展要依靠高強(qiáng)度的技術(shù)學(xué)習(xí)、富于進(jìn)取精神的企業(yè)戰(zhàn)略與堅(jiān)定不移的國(guó)家意志，而提高與增強(qiáng)技術(shù)能力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政治獨(dú)立以及國(guó)家安全的根本保證。對(duì)于自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)質(zhì)不僅僅是開(kāi)發(fā)出產(chǎn)品，而應(yīng)該是以國(guó)家重大專項(xiàng)的形式動(dòng)員全國(guó)的力量，建立起核心技術(shù)能力賴以生成、發(fā)展與提高的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)，并以競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的組織形式，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。最后在高附加值、高技術(shù)的工業(yè)領(lǐng)域形成與美國(guó)、歐洲的鼎足之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)國(guó)家的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，促進(jìn)中國(guó)的工業(yè)發(fā)展從依賴外國(guó)技術(shù)轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新、從陷入低端經(jīng)濟(jì)活動(dòng)到奮起向高端領(lǐng)域爬升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。而對(duì)于一般技術(shù)，因?yàn)閾碛羞@類技術(shù)的廠商與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的產(chǎn)品一樣多，所以可以在全球各個(gè)角落購(gòu)買。
（二）通過(guò)技術(shù)并購(gòu)及國(guó)際合作掌握輔助技術(shù)介于核心技術(shù)與一般技術(shù)之間的輔助技術(shù)具有一定的難度和專用性，有與壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的產(chǎn)品相似的特征，因此，這類技術(shù)中國(guó)企業(yè)可通過(guò)已有資源進(jìn)行集成創(chuàng)新，或在技術(shù)并購(gòu)中引進(jìn)消化吸收的基礎(chǔ)上進(jìn)行再創(chuàng)新。中國(guó)企業(yè)還應(yīng)抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行國(guó)際合作，國(guó)際合作不但可以利用全球最低廉的勞動(dòng)力和資源，而且可以利用全球最好的技術(shù)、最好的制造工藝和最好的人才。此外，國(guó)際合作還可以降低研制費(fèi)用，加快研制進(jìn)程。中國(guó)企業(yè)的海外技術(shù)并購(gòu)中應(yīng)戰(zhàn)略性地選擇目標(biāo)公司，首選并購(gòu)目標(biāo)是資金鏈斷裂而待破產(chǎn)的并具有先進(jìn)技術(shù)與忠實(shí)客戶的國(guó)外中小型科技研發(fā)型企業(yè)和有可能成為未來(lái)技術(shù)發(fā)展方向而目前看來(lái)屬于奇思怪想的中小科技企業(yè)，以及隨著勞動(dòng)力成本上升而失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，它們急于出售自己包括擁有較先進(jìn)核心技術(shù)的企業(yè)，如具有優(yōu)質(zhì)資源、長(zhǎng)期合作、技術(shù)先進(jìn)但因金融危機(jī)陷入困境的國(guó)外企業(yè)。美國(guó)眾多跨國(guó)公司的壯大成長(zhǎng)多通過(guò)技術(shù)并購(gòu)，這在思科公司身上表現(xiàn)猶為突出，在短短的15年內(nèi)通過(guò)收購(gòu)71家企業(yè)而迅速成長(zhǎng)為紐約證券市場(chǎng)上市值第三的大企業(yè)，其收購(gòu)的原則是擁有最新技術(shù)、離推出新產(chǎn)品還有一年左右時(shí)間的小企業(yè)。同樣，韓日企業(yè)在其技術(shù)起步初期，也通過(guò)收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)，獲取外部技術(shù)，并以此消化吸收再創(chuàng)新，最終達(dá)到擁有自主研究開(kāi)發(fā)的能力。并且，外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，也主要選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)，要求目標(biāo)企業(yè)具有一定的核心技術(shù)和發(fā)展?jié)摿ΓㄤN售利潤(rùn)率與市場(chǎng)占有率高）。中國(guó)企業(yè)應(yīng)完善技術(shù)并購(gòu)和價(jià)值鏈優(yōu)化的互動(dòng)機(jī)制。技術(shù)并購(gòu)對(duì)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化價(jià)值鏈的作用，可表現(xiàn)為技術(shù)并購(gòu)與價(jià)值鏈之間互動(dòng)的良性循環(huán)。技術(shù)并購(gòu)后，盡快將轉(zhuǎn)移技術(shù)在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)中消化、吸收、擴(kuò)散并不斷加以提升，促進(jìn)價(jià)值鏈的優(yōu)化和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，并誘發(fā)新一輪技術(shù)并購(gòu)，從而建立技術(shù)并購(gòu)信息的反饋機(jī)制，使技術(shù)并購(gòu)與價(jià)值鏈有效融合。技術(shù)并購(gòu)價(jià)值鏈的互動(dòng)機(jī)制可描述為：價(jià)值鏈的某些特征誘發(fā)技術(shù)并購(gòu)——技術(shù)并購(gòu)促使價(jià)值鏈的優(yōu)化——價(jià)值鏈的優(yōu)化提高集群效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力——并購(gòu)后價(jià)值鏈的某些特征誘發(fā)新的技術(shù)并購(gòu)。當(dāng)并購(gòu)技術(shù)成為影響各種成本驅(qū)動(dòng)因素或是價(jià)值活動(dòng)獨(dú)特性的驅(qū)動(dòng)因素，那么它應(yīng)獨(dú)立于其它驅(qū)動(dòng)因素而作政策選擇，促進(jìn)企業(yè)找到更好的并購(gòu)技術(shù)來(lái)完成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而培育出核心競(jìng)爭(zhēng)力。并購(gòu)中要積累國(guó)際資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，注意并購(gòu)規(guī)模和凈現(xiàn)金流的變動(dòng)及回收狀況，合理進(jìn)行籌資規(guī)劃，防止資金鏈斷裂導(dǎo)致并購(gòu)的失敗，甚至企業(yè)破產(chǎn)。
（三）加強(qiáng)創(chuàng)新人才隊(duì)伍建設(shè)無(wú)論進(jìn)行跨國(guó)技術(shù)并購(gòu)，還是加強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)和輔助技術(shù)的自主研發(fā)，應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新人才隊(duì)伍建設(shè)。因此，需要整合、留住被并購(gòu)企業(yè)的海外優(yōu)秀人才或向全球招募優(yōu)秀人才，并使本國(guó)優(yōu)秀人才從并購(gòu)中學(xué)習(xí)到技術(shù)，建立國(guó)際性人才團(tuán)隊(duì)。被并購(gòu)海外企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在，是其公司內(nèi)部的各類優(yōu)秀人才，包括研發(fā)人才、管理團(tuán)隊(duì)和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)等。并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)對(duì)每個(gè)人對(duì)公司的業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)做個(gè)評(píng)價(jià)，以作為決定他們的去留的依據(jù)，尤其是，跨國(guó)技術(shù)并購(gòu)作為先進(jìn)技術(shù)獲取的模式，穩(wěn)定和留住研發(fā)人才等于擁有了研發(fā)新技術(shù)的能力。高水平的科技人才和富有創(chuàng)新精神的企業(yè)家是技術(shù)創(chuàng)新以及企業(yè)發(fā)展的生命力所在，決定著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力；要大力提倡科技人才到企業(yè)就業(yè)或自行創(chuàng)業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)探索以期權(quán)、股權(quán)、虛擬股票等激勵(lì)方式吸引科學(xué)家和工程師到企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，不斷壯大技術(shù)創(chuàng)新隊(duì)伍；廣泛開(kāi)展職工技術(shù)協(xié)作和技術(shù)交流，組織能工巧匠進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，促進(jìn)職工科技成果及時(shí)轉(zhuǎn)化，并加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)造、應(yīng)用和保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)；加強(qiáng)考核激勵(lì)增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力。通過(guò)研究制定科學(xué)合理的評(píng)價(jià)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，把技術(shù)創(chuàng)新能力作為國(guó)有企業(yè)考核的重要指標(biāo)，把技術(shù)要素參與分配作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的重要內(nèi)容，促進(jìn)科技獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)和引導(dǎo)作用。企業(yè)應(yīng)合理利用“ 股票期權(quán)” 、“技術(shù)入股”、“虛擬股票”、“延期獎(jiǎng)金與或有報(bào)酬”、“獎(jiǎng)勵(lì)知識(shí)和技能”等各種形式留用各種優(yōu)秀人才。
三、結(jié)語(yǔ)
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑之一，可以在較短時(shí)間內(nèi)獲得較先進(jìn)的技術(shù)和知識(shí)。但在并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)把戰(zhàn)略目標(biāo)定位于先進(jìn)技術(shù)和核心知識(shí)的獲取，以及如何盡快將轉(zhuǎn)移技術(shù)在本國(guó)產(chǎn)業(yè)中消化、吸收、擴(kuò)散并不斷加以提升，強(qiáng)化自主品牌優(yōu)勢(shì)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，培養(yǎng)和發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是定位于資產(chǎn)或企業(yè)，或過(guò)于追求短期的財(cái)務(wù)利益。同時(shí)，也應(yīng)清楚認(rèn)識(shí)到某些核心的、關(guān)鍵技術(shù)不可能通過(guò)并購(gòu)，只能通過(guò)自主開(kāi)發(fā)來(lái)獲取。這些核心的、關(guān)鍵技術(shù)是國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的重要保證，任何一個(gè)國(guó)家僅出于安全原因，都不可能把這些核心的、關(guān)鍵技術(shù)便宜賣給或輕易轉(zhuǎn)移給別的國(guó)家。因此，必須依靠自主開(kāi)發(fā)對(duì)這部分?jǐn)嗔训膬r(jià)值鏈進(jìn)行補(bǔ)全。而對(duì)于具有一定的難度和專用性的輔助技術(shù)可以采用國(guó)際合作共同研發(fā)或自主研發(fā)。企業(yè)自主開(kāi)發(fā)并不意味不能利用國(guó)際技術(shù)資源，甚至不反對(duì)購(gòu)買外國(guó)的專利技術(shù)和零部件。但利用外來(lái)技術(shù)的必要條件是對(duì)自己的產(chǎn)品擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，只有這樣才能掌握高端技術(shù)能力，掌握技術(shù)進(jìn)步的制高點(diǎn)，成為各種資源的集大成者，培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
*本文系教育部人文社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目“價(jià)值增值理論研究”（項(xiàng)目編號(hào)：09YJCZH095）的階段性成果
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>> SEE：中國(guó)企業(yè)家的環(huán)保試驗(yàn) 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的分析與啟示 2014年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的規(guī)模和效益分析 中國(guó)企業(yè)與世界企業(yè)差距分析 中國(guó)企業(yè)積極投入先進(jìn)安全技術(shù) 中國(guó)企業(yè)研發(fā)投入行為機(jī)理 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)研究與分析 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因與效率分析 中國(guó)企業(yè)培訓(xùn)現(xiàn)狀與分析 中國(guó)企業(yè)與財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)的比較分析 中國(guó)企業(yè)與世界前50強(qiáng)企業(yè)的對(duì)比分析 中國(guó)企業(yè)EHR 應(yīng)用分析 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特征分析 制約中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)制因素分析 中國(guó)企業(yè)赴美上市的優(yōu)勢(shì)分析 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效分析 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析 中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的戰(zhàn)略分析 中國(guó)企業(yè)品牌運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀的根源分析 中國(guó)企業(yè)工會(huì)的角色沖突分析 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：，2007.12.11.
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關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 市場(chǎng)現(xiàn)狀 對(duì)策
1.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀
在當(dāng)今復(fù)雜變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面前，并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)快速占領(lǐng)市場(chǎng)、做大做強(qiáng)的一條重要途徑。世界500強(qiáng)企業(yè)幾乎都是通過(guò)不斷的并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)，并購(gòu)也將成為中國(guó)企業(yè)快速成長(zhǎng)的主要方式。企業(yè)成長(zhǎng)擴(kuò)張主要是自然成長(zhǎng)、新建和并購(gòu)三大途徑，與其它兩個(gè)途徑相比，并購(gòu)擴(kuò)張具有明顯優(yōu)勢(shì)，下面是筆者對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀所做的一些概括和總結(jié)：
1.1從并購(gòu)企業(yè)“外殼”向取得主營(yíng)權(quán)利的轉(zhuǎn)變
證券市場(chǎng)在我國(guó)入門(mén)起步仍處于較高的地步。通過(guò)分析近些年的企業(yè)并購(gòu)交易，不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購(gòu)的主流還是針對(duì)上市企業(yè)的外表資源進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。退市制度和發(fā)行機(jī)制的逐步完善，企業(yè)并購(gòu)的姿態(tài)也逐漸從二級(jí)市場(chǎng)融資資格的獲得轉(zhuǎn)變?yōu)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的獲得，最終實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)力的目的。
1.2海外并購(gòu)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
自WTO的加入一來(lái)，我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)逐步走向世界，全球企業(yè)并購(gòu)的潮流之中，大型企業(yè)與大型企業(yè)之間的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，在資產(chǎn)上有“雙贏”的表象。越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的形式參與全球資源的優(yōu)化配置，走入國(guó)際市場(chǎng)。海外并購(gòu)的好處有很多，但是始終不能避免“風(fēng)險(xiǎn)”一詞。并購(gòu)的完成不表示并購(gòu)的成功，并購(gòu)之后的企業(yè)內(nèi)部整合也是相當(dāng)重要的并購(gòu)重視環(huán)節(jié)，這對(duì)并購(gòu)企業(yè)的掌控方有更高的人才儲(chǔ)備要求。
1.3企業(yè)并購(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響
目前中國(guó)企業(yè)并購(gòu)到達(dá)了一個(gè)“臨界點(diǎn)”，今后幾年會(huì)呈現(xiàn)“爆發(fā)式增長(zhǎng)”，很多領(lǐng)域都進(jìn)入了中國(guó)企業(yè)的視野。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可以達(dá)到：1.擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、降低成本費(fèi)用；2.提高市場(chǎng)份額、提升行業(yè)戰(zhàn)略地位；3.取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力、增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；4.實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)；5.為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源；6.通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。以上幾點(diǎn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力有重要意義。
2.并購(gòu)現(xiàn)狀表現(xiàn)出的一些問(wèn)題
盡管并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的有效手段，但是在企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)中，仍然存在著不成熟的觀念表達(dá)和不健全的政策設(shè)施，通常所見(jiàn)的表現(xiàn)有以下幾種：
2.1企業(yè)本身的盲目發(fā)展
企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張有利有弊。一方面它能夠在資源生產(chǎn)和財(cái)務(wù)節(jié)源等方面有所收獲，變成企業(yè)壯大的基本保障，同時(shí)也對(duì)增大了企業(yè)在運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)上的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加大了企業(yè)的投資成本和負(fù)債壓力。并且在并購(gòu)達(dá)成以后，企業(yè)系統(tǒng)的整合、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估以及經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌等方面都是需要考慮在內(nèi)的并購(gòu)規(guī)劃，而到目前為止的并購(gòu)調(diào)查顯示中，這些并購(gòu)的必修課程，卻沒(méi)有被大多數(shù)的企業(yè)所重視。
2.2法律法規(guī)尚未健全
企業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)行為在我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易法律體系中，還沒(méi)有形成詳細(xì)具體的法律形態(tài)。對(duì)于資本拓展的企業(yè)收購(gòu)行為，交易過(guò)程中仍會(huì)出現(xiàn)企業(yè)壟斷的現(xiàn)象，這些對(duì)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)作存在不好的影響，而我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)對(duì)于這些方面的約束力是不夠明顯的。
3.相應(yīng)的解決對(duì)策
3.1對(duì)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展有所規(guī)劃
我國(guó)企業(yè)過(guò)去經(jīng)歷了快速發(fā)展階段，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈、信息快速傳播的今天，規(guī)模已不再是企業(yè)制勝的第一法寶，市場(chǎng)反映速度決定著企業(yè)的命運(yùn)。企業(yè)并購(gòu)的目的應(yīng)該樹(shù)立理性的、并具有價(jià)值創(chuàng)造的原始動(dòng)機(jī)。面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)該將并購(gòu)的價(jià)值目的提升為強(qiáng)化企業(yè)核心能力的動(dòng)力。在價(jià)值管理的方面，企業(yè)決策上應(yīng)該對(duì)管理體系有所把握，知道企業(yè)在商業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)上的明確目的，能夠通過(guò)并購(gòu)策略以及企業(yè)的整合運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)。建立適當(dāng)?shù)膬r(jià)值分析體系，在企業(yè)并購(gòu)的信息和價(jià)值取決方面提供高效的策略支持，避免盲目并購(gòu)行為的發(fā)生。
3.2健全體制機(jī)制
健全的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和資源市場(chǎng)是建立及完善并購(gòu)活動(dòng)積極發(fā)展和成功的基本保障。相應(yīng)法規(guī)的制定和配套政策的實(shí)行，都能對(duì)其發(fā)展在宏觀方面加以指導(dǎo)，促進(jìn)事業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)化和規(guī)范化。依據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀，健全完善企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)是基本動(dòng)作行為。這樣，對(duì)于企業(yè)交易的雙方在信息獲取、方案設(shè)計(jì)以及資金支撐方面都有安全穩(wěn)妥的保障。
3.3完善相關(guān)法律法規(guī)
法制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立和發(fā)展的前提，企業(yè)的并購(gòu)需要在規(guī)范有序、公平合理的平臺(tái)上施行。相關(guān)法律法規(guī)的保障，是企業(yè)相互信任的根本基礎(chǔ)。法律法規(guī)可以在企業(yè)并購(gòu)的方式、過(guò)程、企業(yè)雙方協(xié)議、資產(chǎn)統(tǒng)估及產(chǎn)權(quán)交接、職工安置、雙方法律責(zé)任的明確等方面，采用立法的基本形式對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行一定的引導(dǎo)和掌控，保證企業(yè)并購(gòu)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)，維護(hù)投資方、債權(quán)方以及企業(yè)職工各方的基本利益。
高速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的推助基礎(chǔ)，在壯大企業(yè)資本的同時(shí)，認(rèn)識(shí)到并購(gòu)措施上的健全的法制法規(guī)能夠在建立并完善并購(gòu)活動(dòng)發(fā)展方向指明道路。筆者就這篇淺短的論文，說(shuō)出自己對(duì)于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀的一些看法和思考，望能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思論上，做出一份貢獻(xiàn)。
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論文摘要：當(dāng)前由美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)已經(jīng)引起了全球經(jīng)濟(jì)增速的減緩甚至是衰退，其中金融業(yè)特別是銀行業(yè)遭受重大打擊。西方銀行的紛紛倒閉及破產(chǎn)給我們很大的啟發(fā)，更重要的是給我們銀行風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)許多思考。本文擬通過(guò)對(duì)中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題比較研究，來(lái)探討金融危機(jī)背景下我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理。
一、我國(guó)商業(yè)銀行與歐美商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的比較
我國(guó)商業(yè)銀行和歐美商業(yè)銀行向比，在風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)管理體制、風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)等方面存在一定差距。
(一)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的比較
國(guó)外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理念豐要有以下內(nèi)容：一是管理層必須有清晰的有效發(fā)展戰(zhàn)略和控制風(fēng)險(xiǎn)的決策；二是客戶至上與市場(chǎng)營(yíng)銷的理念；三是追求盈利與股東價(jià)值最大化的理念；四是全員風(fēng)險(xiǎn)管理文化，控制風(fēng)險(xiǎn)成為全行員工的工作，每個(gè)員工都要有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并將個(gè)人收入與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果掛鉤，從源頭上制約風(fēng)險(xiǎn)；五是投入大量的費(fèi)用用于員工培訓(xùn)和激勵(lì)，以塑造自身的風(fēng)險(xiǎn)文化。
相對(duì)于國(guó)外銀行業(yè)，我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理起步較晚，在風(fēng)險(xiǎn)管理理念上主要有以下不足：一是過(guò)分看重商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而對(duì)利潤(rùn)資產(chǎn)質(zhì)量等質(zhì)的認(rèn)識(shí)不足；二是風(fēng)險(xiǎn)管理理念尚未到位，仍以信用風(fēng)險(xiǎn)為主，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)等重視不夠；三是在風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中缺乏差別化的理念，忽略了不同業(yè)務(wù)、不同風(fēng)險(xiǎn)、不同地區(qū)之間存在的差異，不僅不能管理好業(yè)務(wù)，反而容易產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)；四是良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化尚未形成，個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)缺乏。
(二)風(fēng)險(xiǎn)管理體制的比較
歐美商業(yè)銀行實(shí)行股份制銀行管理結(jié)構(gòu)。它們一般都是按照嚴(yán)格的法定程序組建，其產(chǎn)權(quán)清晰、制度完善、運(yùn)作規(guī)范、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制健全有效，公司治理結(jié)構(gòu)完善。歐美商業(yè)銀行實(shí)行多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理，監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)能夠通過(guò)具體部門(mén)對(duì)經(jīng)營(yíng)者形成無(wú)形的監(jiān)督壓力，促使經(jīng)營(yíng)者謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)。
我國(guó)商業(yè)銀行雖然已經(jīng)實(shí)行了股份制改造，但仍然存在很多問(wèn)題。現(xiàn)代商業(yè)銀行制度還未真正建立，現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)不健全，實(shí)施有效風(fēng)險(xiǎn)管理所需的法律體系及市場(chǎng)調(diào)控制度需要進(jìn)一步完善。主要表現(xiàn)為：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體制的獨(dú)立性差，風(fēng)險(xiǎn)管理受外界因素干擾較多；風(fēng)險(xiǎn)管理制度缺乏系統(tǒng)性和操作性；風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍不強(qiáng)，特別缺乏精通風(fēng)險(xiǎn)管理理論和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)的專業(yè)人才等。
(二)風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管的比較
西方銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理措施主要有以下方面：一是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管。主要監(jiān)管方式為美國(guó)為代表的以法規(guī)為準(zhǔn)繩的規(guī)范化監(jiān)管方式。整體上，對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管更趨嚴(yán)密規(guī)范，監(jiān)管內(nèi)容更為全面；二是外部的社會(huì)監(jiān)管。
不僅依靠政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的力量，還充分調(diào)動(dòng)行業(yè)自律組織及社會(huì)審計(jì)力量，形成多方監(jiān)督格局；三是監(jiān)管的國(guó)際合作方面。西方國(guó)家監(jiān)管國(guó)際合作加強(qiáng)，經(jīng)常組織會(huì)議對(duì)于銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)中的矛盾及問(wèn)題加以協(xié)調(diào)解決，并共同制定一些適用于各方的準(zhǔn)則以便遵照?qǐng)?zhí)行。
相對(duì)而言，我國(guó)商業(yè)銀行的外部監(jiān)督和市場(chǎng)約束的作用還沒(méi)有充分發(fā)揮。外部監(jiān)管仍舊比較薄弱，監(jiān)管方式和手段不適應(yīng)形式發(fā)展需要。監(jiān)管責(zé)任沒(méi)有落實(shí)到高級(jí)管理人員和崗位負(fù)責(zé)人，許多問(wèn)題暴漏后才發(fā)現(xiàn)。信息披露還不規(guī)范、不完備，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)信息披露尤其不充分。市場(chǎng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理監(jiān)督約束有待加強(qiáng)。
(四)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的比較
目前，國(guó)際金融市場(chǎng)上，一方面，各種金融衍生工具層出不窮，金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)在銀行業(yè)務(wù)中占據(jù)著越來(lái)越大的比重；另一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)不確定性不斷加強(qiáng)，銀行風(fēng)險(xiǎn)管理日趨復(fù)雜。西方銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)主要特點(diǎn)：一是實(shí)施戰(zhàn)略管理及全面的內(nèi)部控制；二是開(kāi)發(fā)一些新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)及模型；三是不斷地創(chuàng)新金融衍生工具以適應(yīng)金融業(yè)的新發(fā)展。
我國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)量化管理技術(shù)和工具方面非常薄弱，沒(méi)有完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)系統(tǒng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)，仍舊以經(jīng)驗(yàn)分析為主，重視定性分析、量化分析手段短缺，從而導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量和監(jiān)測(cè)等方面主觀性比較強(qiáng)，科學(xué)性不夠。
二、金融危機(jī)的成因以及對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響
由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的新世紀(jì)的金融危機(jī)，已經(jīng)給全球的經(jīng)濟(jì)造成了重創(chuàng)。表面看來(lái)，次貸危機(jī)是由美國(guó)低收入者的房貸引發(fā)的。實(shí)質(zhì)上，源于刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下，過(guò)度的信貸以及信用風(fēng)險(xiǎn)互換等衍生工具的濫用，終致危機(jī)惡化。而貫穿始終的無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者和個(gè)人都存在忽視風(fēng)險(xiǎn)管理的因素。次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因主要有四點(diǎn)：過(guò)度證券化；信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推波助瀾；通貨膨脹的發(fā)生和利率的增高；監(jiān)管機(jī)構(gòu)不力。
此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是銀行產(chǎn)生很大影響主要有以下方面：
(一)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)壓力加大
我國(guó)的房地產(chǎn)對(duì)銀行貸款的依存度非常高，所有風(fēng)險(xiǎn)都放在銀行身上。房地產(chǎn)“綁架’璋艮行，主要原因是房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)銀行貸款的依存度過(guò)高，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的自由資金非常薄弱，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主要依賴銀行貸款，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商通過(guò)各種渠道獲得的銀行資金占資金的比率在70％以上。造成這種銀行被房地產(chǎn)“綁架”的格局，與銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱有關(guān)。截止2008年8月我國(guó)銀行業(yè)對(duì)房地產(chǎn)貸款的總規(guī)模為3．4萬(wàn)億元，占同期銀行貸款總額的近30％，在房地產(chǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重泡沫的情況下，銀行業(yè)絲毫覺(jué)察不到房地產(chǎn)貸款存在巨大風(fēng)險(xiǎn)
在我國(guó)眾多房地產(chǎn)企業(yè)中，白有資金達(dá)到35％的企業(yè)不到20％，只能依靠外部融資滿足項(xiàng)目資金的內(nèi)在需要。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，近年來(lái)，開(kāi)發(fā)商的自有資金逐年下降。以上海為例，房地產(chǎn)企業(yè)自有資金2001年為18．84％，2002年為l7．53，2003年為16．94％。由于房?jī)r(jià)上漲，開(kāi)發(fā)商獲得高額回報(bào)，進(jìn)一步吸引更多的開(kāi)發(fā)商進(jìn)入，導(dǎo)致更多的銀行貸款進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，從而給銀行業(yè)帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)。
而且房地產(chǎn)既是一種基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)對(duì)其他行業(yè)發(fā)展具有嚴(yán)重依賴性的產(chǎn)業(yè)，它牽扯著數(shù)十種上游產(chǎn)業(yè)，比如從2004年開(kāi)始，房地產(chǎn)就消耗了國(guó)內(nèi)將近一半的水泥和鋼材。這好比是房地產(chǎn)直接安放在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的隱形炸彈，除了目前銀行已知的近四萬(wàn)億房貸外，還有數(shù)十個(gè)相關(guān)行業(yè)為滿足房地產(chǎn)膨脹所帶來(lái)的硬性需求，擴(kuò)大產(chǎn)能所進(jìn)行的數(shù)目龐大的基礎(chǔ)投資。這些基礎(chǔ)投資很大程度也是來(lái)自銀行信貸，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)對(duì)銀行業(yè)的影響擴(kuò)大。
(二)外匯市場(chǎng)的變化
自從次貸危機(jī)爆發(fā)后，外匯市場(chǎng)一天的波動(dòng)就能達(dá)到2-3％。與此同時(shí)美元指數(shù)跌至l5年的最低點(diǎn)。與美元貶值相對(duì)的就是其他貨幣的升值。對(duì)我國(guó)而言，購(gòu)買美國(guó)證券遭受重大損失，而且將顯著增加中國(guó)出口企業(yè)的生產(chǎn)成本。我國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易依存度較高。2008年我國(guó)貨物進(jìn)出口總額25616億美元，占GDP的比重達(dá)到了57．7％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本等國(guó)，以及印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的水平，也高于全球平均水平，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)GDP貢獻(xiàn)率為9％，為全球最高。2009年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口規(guī)模為1418億美元，比去年同期下降29％，為貿(mào)易規(guī)模的歷史最大降幅，其中進(jìn)口513．4億美元，同比下降43．1％，出口904．5億美元，同比下降17．5％。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大，另外，我國(guó)外匯儲(chǔ)備大部分用于購(gòu)買美國(guó)債券，涉及美國(guó)按揭貸款債券約1300．1600億美元，估計(jì)未來(lái)3年外匯儲(chǔ)備損失可能在在100．120億美元之間。
(三)對(duì)銀行海外業(yè)務(wù)的影響
此次金融危機(jī)中，我國(guó)銀行的海外活動(dòng)遭受的損失為數(shù)不少。例如：中國(guó)銀行、工商銀行等6家銀行在次貸危機(jī)中可能損失49億元人民幣。此次危機(jī)對(duì)正在高速增長(zhǎng)的海外業(yè)務(wù)無(wú)疑是一個(gè)沖擊，至少銀行必須在海外市場(chǎng)放緩前進(jìn)步伐并謹(jǐn)慎選擇業(yè)務(wù)。
雖然目前的危機(jī)環(huán)境有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)包括銀行進(jìn)行海外并購(gòu)和擴(kuò)張，但是盲目并購(gòu)歐美金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)蘊(yùn)含著極大風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。對(duì)銀行而言，一方面要謹(jǐn)慎開(kāi)展自身的海外并購(gòu)活動(dòng)，在推進(jìn)海外并購(gòu)時(shí)，要對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)質(zhì)量、商業(yè)模式、企業(yè)文化等進(jìn)行全面評(píng)估，還要充分考慮東道國(guó)政府的反應(yīng)；另一方面要謹(jǐn)慎評(píng)估客戶進(jìn)行海外并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，防止海外并購(gòu)活動(dòng)增大企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行信貸資產(chǎn)安全。
三、金融危機(jī)下我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理
通過(guò)前面比較國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，以及分析金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響，歸納出在金融危機(jī)背景下我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對(duì)策略有：
(一)完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
目前商業(yè)銀行對(duì)于基層行的資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況控制力較為薄弱，一方面要依賴信息技術(shù)建立整個(gè)銀行共享的風(fēng)險(xiǎn)信息溝通交流平臺(tái)；另一方面要建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，既要關(guān)注整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，又要了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)；既要審慎對(duì)待地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)，又要防范客戶自身和授信產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)五個(gè)層次的預(yù)警，及職能改革經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)警、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的預(yù)警、品種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的預(yù)警、地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的預(yù)警和客戶風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的預(yù)警。
(二)優(yōu)化銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)
面對(duì)宏觀調(diào)控，銀行業(yè)應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)，即使調(diào)整策略，在宏觀調(diào)控中尋求發(fā)展機(jī)遇，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度?！鞍央u蛋分散在多個(gè)籃子中”，以分散風(fēng)險(xiǎn)。另外，商業(yè)銀行應(yīng)正確把握貸款投向，切實(shí)加大貸款封閉管理執(zhí)行力度。以重點(diǎn)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)客戶為營(yíng)銷對(duì)象，實(shí)行差別化的產(chǎn)品準(zhǔn)入、客戶準(zhǔn)入和區(qū)域準(zhǔn)入策略，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制力，進(jìn)一步改善貸款質(zhì)量，同時(shí)要強(qiáng)化大局觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。
(三)堅(jiān)持“謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)”的原則進(jìn)行金融創(chuàng)新
商業(yè)銀行為適應(yīng)國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展，需進(jìn)行多方面的金融創(chuàng)新。但是無(wú)法忽略金融創(chuàng)新帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)中，金融創(chuàng)新一方面通過(guò)廣泛的證券化分散了美國(guó)房地產(chǎn)融資市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和沖擊力，造成了難以計(jì)量的損失。這更使我們認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新要合理，“審慎經(jīng)營(yíng)”。這提醒我們：把握好創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡關(guān)系，一方面創(chuàng)新是推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力之源，不能因噎廢食；另一方面一定要跟銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力相匹配。在控制和管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利和發(fā)展。
因此，我們?cè)谔岢鹑趧?chuàng)新的同時(shí)，要制定相應(yīng)的規(guī)章制度和管控措施，并遵衢‘謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)”的原則，把握好效率和安全的關(guān)系，避免可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
馬秀山
我國(guó)四川民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)美國(guó)通用旗下的悍馬，成為媒體的焦點(diǎn)。6月4日的《科技日?qǐng)?bào)》在頭版刊登了張強(qiáng)的評(píng)論文章《如此收購(gòu)我看值》。
“這樣的全單收購(gòu)，此前尚不多見(jiàn)，可謂影響深遠(yuǎn)。標(biāo)志著我國(guó)將擁有第一個(gè)世界著名汽車品牌。最應(yīng)關(guān)注的，是收購(gòu)了悍馬的全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)。因?yàn)橹挥袚碛泻否R全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)，我們才能真正掌握高端越野車的先進(jìn)技術(shù)，使悍馬真正成為中國(guó)品牌。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然發(fā)展較快，但由于我國(guó)在自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面薄弱，缺乏有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌，相當(dāng)一部分出口產(chǎn)品獲利極低，大部分利潤(rùn)被知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有者獲得?！?/p>
與此同時(shí)，同日《參考消息》第1版的2／3也是這方面的內(nèi)容。路透社認(rèn)為，“這是通用為放棄四條不能贏利的汽車生產(chǎn)線、在完成破產(chǎn)程序后組建一家較為精簡(jiǎn)的公司所作努力的一部分?！倍抖砹_斯商業(yè)咨詢?nèi)請(qǐng)?bào)》在題為《經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響中國(guó)汽車企業(yè)整合》中舊事重提：“上汽集團(tuán)雖成功收購(gòu)韓國(guó)雙龍公司，但對(duì)中國(guó)人也是不愉快的禮物?！睂?duì)此，可以參見(jiàn)《企業(yè)管理》2D09年第5期《雙龍事件的瞽示》一文。
由此聯(lián)想到有人號(hào)召企業(yè)在金融危機(jī)期間到發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“抄底”收購(gòu)，這與慎重的言論形成了鮮明對(duì)比：“中國(guó)企業(yè)要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，不要急于到海外進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)和迅速‘抄底’擴(kuò)張。千萬(wàn)記住李白成的教訓(xùn)，進(jìn)城容易!不求‘抄底’帶來(lái)的短暫，而求持續(xù)的勝利果實(shí)?！?周永亮：《學(xué)習(xí)“老三篇” 中國(guó)企業(yè)的“過(guò)冬寶典”》，《企業(yè)管理》2009年第1期)
關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)，飛利浦知識(shí)產(chǎn)權(quán)部中國(guó)區(qū)經(jīng)理總鐘清明的提醒是：“專利的特性是對(duì)我值1 00萬(wàn)，但對(duì)你卻分文不值。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值還沒(méi)有參照物。專利是保護(hù)自己核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略財(cái)產(chǎn)?！?/p>
國(guó)內(nèi)外媒體就收購(gòu)悍馬的不同反應(yīng)，讓人想起了電視連續(xù)劇《潛伏》中的一句臺(tái)詞：“有一種勝利叫撤退，有一種失敗叫占領(lǐng)?！边@需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
海外并購(gòu)與抄底的思考
馬秀山
“中國(guó)企業(yè)要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，不要急于到海外進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)和迅速‘抄底’擴(kuò)張。千萬(wàn)記住李自成的教訓(xùn)，進(jìn)城容易!不求‘抄底’帶來(lái)的短暫，而求持續(xù)的勝利果實(shí)?！边@頗值得分析。
目前看來(lái)，我國(guó)企業(yè)的一大優(yōu)勢(shì)是國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本，而在發(fā)達(dá)國(guó)家則不復(fù)存在。以德國(guó)為例，德國(guó)專家認(rèn)為中國(guó)企業(yè)在德國(guó)投資主要有以下問(wèn)題。
第一是用工問(wèn)題。國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)德國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格昂貴有心理準(zhǔn)備，但對(duì)德國(guó)嚴(yán)格的就業(yè)者保護(hù)措施卻不甚了解。由于法律原因，企業(yè)不能隨便解雇富余人員，如果強(qiáng)行解雇，就會(huì)招來(lái)沒(méi)完沒(méi)了的官司。德國(guó)一個(gè)普通工人的工資至少是國(guó)內(nèi)工人的20倍，而且基本上是隨年頭只增不減，如果企業(yè)有部分人員閑置，就會(huì)背上沉重的負(fù)擔(dān)。
由此看來(lái)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、國(guó)外銷售的模式還將持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。這是由國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)所決定的，如聞名的正泰集團(tuán)總裁南存輝就說(shuō)過(guò)，公司出口到外國(guó)的相同產(chǎn)品，價(jià)格雖然是國(guó)內(nèi)的6倍，但在當(dāng)?shù)剡€很便宜，對(duì)于開(kāi)辟市場(chǎng)仍具有很大的競(jìng)爭(zhēng)力。
第二是法規(guī)問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)對(duì)德國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)不了解，德國(guó)事無(wú)巨細(xì)都有相應(yīng)的法律規(guī)定，尤其是在稅務(wù)方面更是復(fù)雜，即使是出于不了解而無(wú)心犯了錯(cuò)誤，一旦被查獲也會(huì)被重罰。因此，企業(yè)聘用法律顧問(wèn)，或遇到問(wèn)題時(shí)尋求法律援助是必不可少的程序。企業(yè)的法律運(yùn)營(yíng)成本將會(huì)加大。
論文關(guān)鍵詞：非公有制經(jīng)濟(jì)，后金融危機(jī)時(shí)代，機(jī)遇與挑戰(zhàn)
2009年，在金融危機(jī)的陰霾下，依靠超大規(guī)模的“一攬子”財(cái)政刺激政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先觸底反彈，成功實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)任務(wù)。后金融危機(jī)時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜。在鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)的全面啟動(dòng)扮演著至關(guān)重要的角色。
廣義非公有制經(jīng)濟(jì)是指除國(guó)有、集體經(jīng)濟(jì)以及混合所有制經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有、集體成分以外的經(jīng)濟(jì)，主要有民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)兩部分。本文所談非公有制經(jīng)濟(jì)是狹義上的非公有制經(jīng)濟(jì)，即民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，不包括外資經(jīng)濟(jì)。
一、后金融危機(jī)的時(shí)代特征及影響
后金融危機(jī)時(shí)代包含著三層含義：一是指2008年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)觸底、回升直至下一輪增長(zhǎng)周期到來(lái)前的一段時(shí)間區(qū)間；二是我國(guó)企業(yè)發(fā)展經(jīng)過(guò)了金融危機(jī)的沖擊之后，目前進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期；三是經(jīng)過(guò)國(guó)際金融危機(jī)后，各個(gè)國(guó)家將根據(jù)國(guó)情和世界經(jīng)濟(jì)變化情況調(diào)整自己的對(duì)外投資、貿(mào)易政策，希望在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中率先走向繁榮。
后金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為以下四大特征。
一是地界經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇軌道。國(guó)際貨幣基金組織(IMF) 2010年7月對(duì)世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)作出上調(diào)，預(yù)計(jì)2010年全球?qū)嶋HGDP將較上年增長(zhǎng)4.6%，同4月的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相比提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是由于2010年上半年亞洲等地區(qū)的貿(mào)易和生產(chǎn)活動(dòng)好于預(yù)期。
二是全球生產(chǎn)和貿(mào)易格局發(fā)生變化，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。來(lái)自商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，中國(guó)外貿(mào)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)已經(jīng)遭遇了來(lái)自15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的60起各類“貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查”舉措，涉及金額達(dá)到82.67億美元。帶來(lái)的結(jié)果就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能繼續(xù)依賴出口增長(zhǎng)的方式來(lái)支撐未來(lái)的發(fā)展。
三是流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫上升壓力將長(zhǎng)期存在。國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，以煤炭、石油等為代表的能源價(jià)格上升，并拉動(dòng)原材料和燃料動(dòng)力、電力、水、氣等價(jià)格大幅上升。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出了類似的上漲情形，加上房租價(jià)格、勞動(dòng)力成本的提升，我國(guó)非公有制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本將繼續(xù)上升，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難將繼續(xù)加重。
四是科技革命。每一次金融危機(jī)之后必然帶來(lái)一場(chǎng)新的科技革命，此次科技革命將以新能源技術(shù)和生命科學(xué)重大突破為主要標(biāo)志。哥本哈根會(huì)議后畢業(yè)論文提綱，“低碳經(jīng)濟(jì)”理念必將帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，傳統(tǒng)的高耗能、高污染的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將被循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、節(jié)能技術(shù)經(jīng)濟(jì)所替代。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本、俄羅斯等均在大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)和綠色經(jīng)濟(jì)，開(kāi)展新能源革命，努力搶占經(jīng)濟(jì)和科技制高點(diǎn)。新能源、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)將成為引領(lǐng)全球新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)論文參考文獻(xiàn)格式。
二、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)
后金融危機(jī)時(shí)代并沒(méi)有完全消除經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，相反，在某些方面全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)還在增加。這對(duì)我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)中小企業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)。
（一）外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性與宏觀政策調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
一是金融市場(chǎng)資產(chǎn)減值損失依然嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視；二是各國(guó)債務(wù)危機(jī)極可能推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以緊縮財(cái)政、縮小赤字及減少開(kāi)支為標(biāo)志的“去杠桿化”階段，這很可能會(huì)引起全球范圍內(nèi)的通貨緊縮。種種因素都增加了未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。2009年4萬(wàn)億財(cái)政刺激政策的推出，以及天量信貸有效減緩了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但也對(duì)2010年宏觀政策調(diào)控帶來(lái)了困難。通脹通縮的風(fēng)險(xiǎn)并存，如果宏觀政策手段和時(shí)機(jī)選擇策略不恰當(dāng)就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能。
（二）非公有制企業(yè)融資環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)一步惡化
市場(chǎng)波動(dòng)和投資預(yù)期的不確定導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升，企業(yè)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿下降，這直接增加了非公有制企業(yè)的融資難度。雖然國(guó)家調(diào)增了商業(yè)銀行信貸規(guī)模，但因受信貸終身追究制的影響，目前銀行等金融機(jī)構(gòu)從資金安全和投放效益角度出發(fā)，加上非公企業(yè)貸款普遍存在抵押物不足、股權(quán)質(zhì)押和信譽(yù)擔(dān)保貸款幾乎為零、貸款手續(xù)復(fù)雜和耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)等問(wèn)題，非公企業(yè)融資難度繼續(xù)加大。以工業(yè)型投資為例，2010年工業(yè)型投入在上年較低的基礎(chǔ)上，依然缺乏較高的增長(zhǎng)，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中前景不是十分明朗，影響企業(yè)創(chuàng)新投入和投資回報(bào)不確定因素仍然很多。
（三）生產(chǎn)要素價(jià)格短期內(nèi)難以降低
一是石油等大宗商品價(jià)格累計(jì)大幅上升，原材料價(jià)格波動(dòng)大，上升水平快，企業(yè)成本短期內(nèi)難以降低。二是東南沿海地區(qū)土地制約因素也越來(lái)越嚴(yán)重，中小企業(yè)房租等價(jià)格攀升。三是企業(yè)勞動(dòng)用工緊張，勞動(dòng)力價(jià)格提高。據(jù)調(diào)查，珠三角、長(zhǎng)三角的勞動(dòng)密集型企業(yè)面臨用工難的問(wèn)題。中小企業(yè)勞動(dòng)力不足，無(wú)法保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
（四）轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大
“調(diào)結(jié)構(gòu)”是后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重中之重。繼十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃推出后，國(guó)家先后就鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等“兩高”和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)明確發(fā)文限制。
目前，非公有制企業(yè)仍是我國(guó)高耗能、高污染、低技術(shù)、低水平產(chǎn)能的主要集中地，轉(zhuǎn)變方式的任務(wù)更加繁重。由于中小企業(yè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大部分處于勞動(dòng)密集型、資源型，加工貿(mào)易“貼牌”企業(yè)居多，同時(shí)又是就業(yè)容量巨大的群體，在經(jīng)濟(jì)全球化一體化加快、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐加快的形勢(shì)下，裝備、技術(shù)、工藝落后，結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過(guò)剩，資源綜合利用低，環(huán)境污染，管理水平不高等問(wèn)題，變的更加突出。在這種情況下自主調(diào)整能力不足，產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)調(diào)整優(yōu)化升級(jí)難度不斷加大。
（五）自身實(shí)力不強(qiáng)，應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化能力不足
目前民營(yíng)企業(yè)仍處于發(fā)展初期，起點(diǎn)低、底子薄，整體層次不高，競(jìng)爭(zhēng)力弱。在我國(guó)，有關(guān)企業(yè)生存周期尚無(wú)明確的統(tǒng)計(jì)。但從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展軌跡來(lái)看，大多民營(yíng)企業(yè)是暴起暴跌，輝煌短暫。國(guó)內(nèi)最新數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)企業(yè)平均壽命一般只有6.5年到7年，而中國(guó)民營(yíng)企業(yè)只有2.9年。這一方面是由于民營(yíng)企業(yè)在管理水平、技術(shù)實(shí)力、人才隊(duì)伍等整體上的落后，同時(shí)也反映了我國(guó)非公經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化上的不足。如何在上述方面取得突破，改變落后現(xiàn)狀是后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)面臨的新挑戰(zhàn)之一。
三、后金融危機(jī)時(shí)代非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新機(jī)遇
后金融危機(jī)時(shí)代，在面對(duì)新的國(guó)際、國(guó)內(nèi)形勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的同時(shí)畢業(yè)論文提綱，也為非公經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇，這些機(jī)遇包括國(guó)際、國(guó)家、地方政府、行業(yè)和其他方面的發(fā)展機(jī)遇。
（一）來(lái)自國(guó)際方面的發(fā)展新機(jī)遇
國(guó)際金融危機(jī)給歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家以及我國(guó)周邊部分鄰國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊，所帶來(lái)的影響尚未結(jié)束。國(guó)際社會(huì)多數(shù)國(guó)家仍然面臨著需求不足、市場(chǎng)低迷、資金短缺等窘境，這為我國(guó)規(guī)模民營(yíng)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)、積累經(jīng)驗(yàn)、掌握國(guó)際戰(zhàn)略資源提供了良好的機(jī)遇。目前，企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)更重要的體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)布局等方面，非公有制企業(yè)走出去可以彌補(bǔ)某些方面的不足，比如通過(guò)海外并購(gòu)獲取技術(shù)或市場(chǎng)，或通過(guò)海外并購(gòu)打開(kāi)營(yíng)銷渠道，或借助并購(gòu)利用國(guó)際上的人力資源。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)已有許多成功的。
（二）來(lái)自國(guó)家政策的發(fā)展新機(jī)遇
我國(guó)非常重視非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2010年出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新36條），把6大行業(yè)準(zhǔn)入細(xì)化到18個(gè)行業(yè)，并對(duì)拓寬民間投資的渠道和領(lǐng)域做出了很多新的規(guī)定。7月26日，國(guó)務(wù)院了《鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》，進(jìn)一步明確中央和地方政府部門(mén)在鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展方面的分工和任務(wù)。《通知》明確了40項(xiàng)工作任務(wù)，每項(xiàng)具體任務(wù)多則有9個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)。鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入的投資領(lǐng)域包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房建設(shè)、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、國(guó)防科技工業(yè)、重組聯(lián)合和參與國(guó)有企業(yè)改革等。
（三）來(lái)自地方政府的發(fā)展新機(jī)遇
為更好地促進(jìn)非公制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，吸引民營(yíng)資本投資，各地政府積極出臺(tái)鼓勵(lì)政策。北京市2009年對(duì)民間投資的壁壘進(jìn)行了清理，并決定從2010年鼓勵(lì)民間資本介入基礎(chǔ)設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)等領(lǐng)域投資建設(shè)，開(kāi)展房地產(chǎn)信托基金試點(diǎn)，在高端產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、金融保險(xiǎn)等領(lǐng)域重點(diǎn)通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金等方式吸納民間投資。山西出臺(tái)了讓民間資本進(jìn)入農(nóng)電改造領(lǐng)域的政策。貴州也于2009年出臺(tái)相關(guān)意見(jiàn)，允許非公經(jīng)濟(jì)進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的行業(yè)和領(lǐng)域。地方政府為鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)在新領(lǐng)域投資，除引導(dǎo)資金外，還在稅收優(yōu)惠、房租減免、土地使用、人才政策等方面給予支持。
（四）來(lái)自行業(yè)政策的發(fā)展新機(jī)遇
行業(yè)主管部門(mén)根據(jù)國(guó)務(wù)院的總體安排，逐步放寬準(zhǔn)入，為非公有制企業(yè)發(fā)展提供新機(jī)遇。一是后金融危機(jī)時(shí)代誕生的新能源技術(shù)、低碳技術(shù)等，國(guó)家鼓勵(lì)多元投資主體共同參與，主動(dòng)吸收民間投資介入。二是在基礎(chǔ)設(shè)施、市政實(shí)施等壟斷行業(yè)逐步放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入論文參考文獻(xiàn)格式。三是近期國(guó)家旅游局也出臺(tái)相關(guān)意見(jiàn)，放寬旅游行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)社會(huì)資本共同參與旅游業(yè)發(fā)展。今后，將有更多行業(yè)為各種所有制企業(yè)依法投資提供機(jī)會(huì)。
（五）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和西部大開(kāi)發(fā)的機(jī)遇
我國(guó)新一輪的西部開(kāi)發(fā)和實(shí)施的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供了新機(jī)遇。由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)沿海企業(yè)積極實(shí)現(xiàn)由“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型，部分中低端制造企業(yè)則響應(yīng)國(guó)家的號(hào)召向江西、安徽內(nèi)陸省份和四川、重慶、陜西等西部省份轉(zhuǎn)移。由于中西部地區(qū)在生產(chǎn)要素成本、土地價(jià)格、勞動(dòng)力成本等方面相對(duì)沿海地區(qū)低，因此，原先在沿海地區(qū)利潤(rùn)較低的勞動(dòng)密集型非公有制企業(yè)，到中西部后重新可以獲得較高的利潤(rùn)，找到了新的生存與發(fā)展空間。
四、關(guān)于促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議
（一）貫徹落實(shí)“新36條”，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造寬松良好的發(fā)展環(huán)境
進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，除法律法規(guī)明確規(guī)定禁入的行業(yè)和領(lǐng)域，均對(duì)非公經(jīng)濟(jì)開(kāi)放；清理和修改不利于民間投資發(fā)展的法規(guī)政策規(guī)定，切實(shí)保護(hù)民間投資的合法權(quán)益，培育和維護(hù)平等競(jìng)爭(zhēng)的投資環(huán)境。在投資核準(zhǔn)、融資服務(wù)、財(cái)稅政策、土地使用、對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作等方面，對(duì)非公有制企業(yè)與其他所有制企業(yè)一視同仁，實(shí)行同等待遇。對(duì)需要審批、核準(zhǔn)和備案的事項(xiàng)，政府部門(mén)必須公開(kāi)相應(yīng)的制度、條件和程序。全面清理整合涉及民間投資管理的行政審批事項(xiàng)，簡(jiǎn)化環(huán)節(jié)、縮短時(shí)限，進(jìn)一步推動(dòng)管理內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序的公開(kāi)化、規(guī)范化，提高行政服務(wù)效率。
（二）引導(dǎo)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資方向，優(yōu)化投資格局
一是發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資從傳統(tǒng)低層次加工制造業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，切實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是發(fā)揮區(qū)域規(guī)劃政策的引導(dǎo)作用，根據(jù)各區(qū)域及省區(qū)市經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，按照不同主體功能區(qū)的籌資能力實(shí)施差別化的資本金吸引政策。鼓勵(lì)民間資本流向中西部地區(qū)，支持民間投資主體承接來(lái)自東部沿海地區(qū)的人才、資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和信息等本地稀缺的生產(chǎn)要素畢業(yè)論文提綱，同時(shí)增加?xùn)|部沿海地區(qū)民營(yíng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，擴(kuò)大配置資源的市場(chǎng)空間。
（三）積極創(chuàng)新投融資模式，拓寬投資資金來(lái)源渠道
一是創(chuàng)新民營(yíng)資本投資模式。通過(guò)社會(huì)資本，將BOT、BT、TOT，PPP等投融資模式與代建制有機(jī)結(jié)合起來(lái)，落實(shí)BT融資代建制，讓社會(huì)資本有利可圖，推動(dòng)民營(yíng)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域；二是建立以政府產(chǎn)業(yè)資金、債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多方式的融資體系，積極打造面向中小企業(yè)的小額貸款公司、融資租賃、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)，切實(shí)解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。
（四）以創(chuàng)新引導(dǎo)基金等方式推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新
鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。廣泛應(yīng)用信息技術(shù)等高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)，投資建設(shè)節(jié)能減排、節(jié)水降耗、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、新能源、新材料、環(huán)境保護(hù)、資源綜合利用等具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)。發(fā)揮創(chuàng)新引導(dǎo)基金的示范帶動(dòng)作用，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)科技創(chuàng)新投入及成果轉(zhuǎn)化，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力。
（五）打破所有制歧視，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)參與國(guó)企改革
一是推動(dòng)國(guó)有資本完全退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，盡可能消除非公有制經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入的障礙，以確保充分競(jìng)爭(zhēng)，讓市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用得以發(fā)揮。其次積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參股、控股、資產(chǎn)收購(gòu)等多種形式，參與國(guó)有企業(yè)的改制重組。支持有條件的民營(yíng)企業(yè)通過(guò)聯(lián)合重組等方式做大做強(qiáng)，發(fā)展成為特色突出、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的集團(tuán)化公司。
（六）改善對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的的管理和服務(wù)，改善投資條件
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購(gòu)； 財(cái)務(wù)績(jī)效； 會(huì)計(jì)研究法； 財(cái)務(wù)指標(biāo)
一、吉利并購(gòu)沃爾沃案例回顧
（一）并購(gòu)背景及動(dòng)因分析
浙江吉利控股集團(tuán)創(chuàng)建于1986年，總部設(shè)在杭州，是一家主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)汽車及汽車零部件的大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。沃爾沃汽車公司創(chuàng)建于1927年，總部設(shè)在瑞典哥德堡，是瑞典最大的工業(yè)企業(yè)集團(tuán)，也是世界20大汽車公司之一。1999年被福特汽車公司收購(gòu)。沃爾沃集團(tuán)以其“品質(zhì)、安全和環(huán)?！钡暮诵膬r(jià)值成就了享譽(yù)全球的沃爾沃品牌，被認(rèn)為是目前世界上最安全的汽車之一，是安全汽車的代名詞。
在并購(gòu)沃爾沃之前，吉利在2007年至2009年銷量及利潤(rùn)均呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，但由于長(zhǎng)久以來(lái)吉利汽車在品牌和價(jià)格上的“草根”形象，始終未能打入國(guó)際市場(chǎng)。為扭轉(zhuǎn)這種尷尬的局面，吉利從2007年開(kāi)始實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即不打價(jià)格戰(zhàn)并且將核心競(jìng)爭(zhēng)力從成本優(yōu)勢(shì)重新定位為技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)服務(wù)。作為享譽(yù)全球的豪華品牌，沃爾沃掌握的先進(jìn)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)是毋庸置疑的，而它的先進(jìn)技術(shù)、安全品質(zhì)和綠色環(huán)保的特點(diǎn)正是吉利實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型最需要的。
反觀沃爾沃，1999年被福特收購(gòu)后銷售額并沒(méi)有呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，相反，自2005年以來(lái)更是連續(xù)虧損，虧損額超過(guò)10億美元。2006年，福特公司產(chǎn)生約127億美元的巨額虧損，為了擺脫這種困境，福特開(kāi)始轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，集中發(fā)展福特自有品牌，并且提出了“一個(gè)福特，一個(gè)團(tuán)隊(duì)”的口號(hào)，迫切需要現(xiàn)金流以擺脫困境的福特不得已只能選擇將沃爾沃出售。
（二）并購(gòu)方式及相關(guān)內(nèi)容
吉利并購(gòu)沃爾沃是一個(gè)大規(guī)模的杠桿收購(gòu)，其具體融資渠道如圖1。
2010年3月28日，中國(guó)吉利控股集團(tuán)與美國(guó)福特汽車公司在瑞典哥德堡正式簽署了最終股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。吉利集團(tuán)以18億美元的價(jià)格并購(gòu)福特旗下的沃爾沃轎車公司100%的股權(quán)以及包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)。吉利集團(tuán)通過(guò)本次并購(gòu)100%的擁有了沃爾沃品牌，具體包括沃爾沃品牌的9個(gè)系列產(chǎn)品和3個(gè)最新車型平臺(tái)、沃爾沃在全球的2 500多個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)（包括經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)和供應(yīng)商體系）以及沃爾沃的境外工廠和相關(guān)研發(fā)人才。除了股權(quán)收購(gòu)，協(xié)議還包括了沃爾沃、吉利和福特三方之間在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、研發(fā)以及零部件供應(yīng)等方面達(dá)成的重要條款。
2010年8月2日，吉利集團(tuán)與福特公司在英國(guó)倫敦舉行了沃爾沃資產(chǎn)交割儀式。吉利集團(tuán)支付了13億美元現(xiàn)金并且開(kāi)出了2億美元銀行票據(jù)，而其余3億美元主要用于員工養(yǎng)老金和運(yùn)營(yíng)資本。至此，吉利圓滿完成了對(duì)福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的全部股權(quán)收購(gòu)。
二、吉利并購(gòu)沃爾沃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效分析
（一）盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，通?？梢杂赡骋粫r(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低來(lái)表現(xiàn)。與盈利能力相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)一般包括銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、每股收益等，對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，就能夠?qū)静①?gòu)沃爾沃后的財(cái)務(wù)績(jī)效變化看出一些端倪。
就銷售凈利率分析：從表1可以看出，銷售凈利率在2010年大幅下降，降幅達(dá)21.7%，隨后開(kāi)始逐漸回升，其中2011年較10年上漲6.10%，2012年較2011年上漲1.71%。銷售凈利率的變化原因可以從公司年報(bào)的綜合收益表中找到答案。2010年的銷售收入較2009年有大幅上漲，漲幅為42.86%，與此同時(shí)，銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用也大幅增加，從而導(dǎo)致企業(yè)凈利潤(rùn)的漲幅較小，僅為17.49%，導(dǎo)致2010年的銷售凈利率大幅下降。此后兩年通過(guò)吉利的努力，銷售收入不斷增長(zhǎng)并且費(fèi)用類的支出得到有效控制，漲幅較小，從而使銷售凈利率逐漸回升。
就總資產(chǎn)收益率分析：從表1可以看出，總資產(chǎn)收益率從2009年至2011年呈明顯下降的趨勢(shì)，而2012年則上漲，漲幅為4.98%。從吉利年報(bào)中可以看出，2009年至2011年的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)都呈逐年遞增的趨勢(shì)，但總資產(chǎn)增幅明顯大于凈利潤(rùn)的增幅，因此導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。2012年總資產(chǎn)的增幅較小而凈利潤(rùn)則大幅上漲，因此2012年的總資產(chǎn)收益率漲幅較大。
就每股收益及攤薄每股收益分析：從表1可以看出，吉利的每股收益在2009年至2012年呈上漲趨勢(shì)，其中2012年漲幅較大，基本每股收益漲幅為28.57%，攤薄每股收益漲幅達(dá)36.84%。吉利每股收益的持續(xù)上升在一定程度上表明了并購(gòu)有積極的影響。每股收益的變化原因可以從公司年報(bào)的綜合收益表中找到答案。2012年吉利公司的每股收益達(dá)到近幾年來(lái)的最大值，其主要原因是2012年公司實(shí)現(xiàn)了大額的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。2012年受吉利推出多個(gè)新產(chǎn)品、出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)、政府補(bǔ)助的支持以及公司完成收購(gòu)主要經(jīng)營(yíng)附屬公司額外8%股權(quán)帶來(lái)額外溢利貢獻(xiàn)的影響，公司的凈利潤(rùn)達(dá)到20.4億元人民幣，較2011年上漲32%。
總的來(lái)說(shuō)，并購(gòu)后吉利公司的盈利能力并沒(méi)有得到顯著的提升，盡管每股收益呈逐漸上漲的趨勢(shì)并且2012年的每股收益較前幾年大幅上漲，但是它對(duì)于公司整體盈利能力的提升能起到多大的作用，則還需要未來(lái)一段時(shí)間的持續(xù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。
（二）營(yíng)運(yùn)能力分析
營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的速度就越快，企業(yè)取得預(yù)期收益的可能性就越大。衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，這些比率不僅能夠表明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的狀況，還可以反映企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效率，接下來(lái)將從這三個(gè)指標(biāo)對(duì)吉利并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)績(jī)效展開(kāi)分析。
就總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：從表2可以看出，吉利的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年呈逐漸上升的趨勢(shì)，其中2010年的漲幅較大，漲幅達(dá)10.6%，盡管2011年較2010年下降8.9%但仍比并購(gòu)前2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高。2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化原因可以在年報(bào)里找到答案。2010年吉利共出售415 843輛轎車，較2009年上升27%，營(yíng)業(yè)額高達(dá)201億元人民幣，較2009年上升43%。此外，吉利為了加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)發(fā)展能力，于2010年收購(gòu)了慈溪基地、山東吉利變速器有限公司和沃爾沃轎車公司，從而使吉利的總資產(chǎn)增加，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升。
就存貨周轉(zhuǎn)率分析：從表2可以看出，吉利的存貨周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)。從吉利2009年至2012年的年報(bào)中可以看出吉利的銷售成本呈逐年遞增的趨勢(shì)，與此同時(shí)，存貨也在逐年增加并且增幅大于銷售成本的增幅，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降，流動(dòng)性變?nèi)酢?/p>
就應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：從表2可以看出，吉利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2009年至2012年呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，其中2010年的降幅較大，計(jì)算可知2010年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為26天遠(yuǎn)大于2009年的19天。深入分析發(fā)現(xiàn)，2010年并購(gòu)后吉利的應(yīng)收賬款同比大幅增長(zhǎng)96.4%遠(yuǎn)大于銷售收入增長(zhǎng)率42.9%，因此在很大程度上降低了吉利并購(gòu)后的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。這說(shuō)明并購(gòu)后吉利的收賬能力有所下降。
總的來(lái)說(shuō)，吉利并購(gòu)后的營(yíng)運(yùn)能力有一定程度的下降，這會(huì)使吉利的資金變現(xiàn)能力和短期償債能力受到一定程度的影響，但影響的強(qiáng)度有多大、持續(xù)時(shí)間有多久，還需要未來(lái)的持續(xù)關(guān)注。
（三）償債能力分析
償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還各種債務(wù)的能力。企業(yè)是否擁有支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力是決定企業(yè)能否長(zhǎng)久生存與發(fā)展的重要因素。企業(yè)償債能力是體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的有效標(biāo)志。通過(guò)分析償債能力，能夠了解企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，下面將從這兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
就短期償債能力分析：從表3可以看出，吉利的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有著基本相同的變化趨勢(shì)，在2009年至2011年均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，其中2011年的降幅較大，流動(dòng)比率下降了17%，速動(dòng)比率下降了19%，而2012年則有小幅上升。速動(dòng)比率和流動(dòng)比率相比，下降的幅度更大，這是因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)不包括存貨，而存貨是提高幅度較高的一項(xiàng)資產(chǎn)，去掉以后，其他資產(chǎn)增加的比率都相對(duì)流動(dòng)負(fù)債較低，所以降低了速動(dòng)比率。從2011年的年報(bào)中可以看出流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.43%，其中存貨增長(zhǎng)了37.60%，漲幅最大，而2011年流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)27.22%遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)的漲幅，因此導(dǎo)致流動(dòng)比率和速動(dòng)比率大幅下降。
就長(zhǎng)期償債能力分析：從表3可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率在2009年至2011年均呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)，變化幅度都很小，而2012年則大幅下降。2012年吉利收購(gòu)了英國(guó)錳銅控股有限公司的業(yè)務(wù)及主要資產(chǎn)，使得總資產(chǎn)大幅上漲13.71%，遠(yuǎn)大于負(fù)債的增長(zhǎng)率4.19%，因此導(dǎo)致所有者權(quán)益也大幅增長(zhǎng)30%，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率大幅下降。2012年產(chǎn)權(quán)比率的下降是由以下因素的綜合影響所導(dǎo)致的：吉利公司的可轉(zhuǎn)換債券因2012年11月部分轉(zhuǎn)換而大量減少；由于增強(qiáng)現(xiàn)金儲(chǔ)備以償還到期借款，吉利公司的借款因而減少；吉利于2012年因部分可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換以及認(rèn)股權(quán)證獲悉數(shù)行使而發(fā)行額外股份，并且凈利潤(rùn)創(chuàng)下另一歷史新高，從而帶動(dòng)股本上升。
總的來(lái)說(shuō)，吉利的短期和長(zhǎng)期償債壓力在并購(gòu)后都有所增大，而這會(huì)在一定程度上影響吉利未來(lái)的債務(wù)籌資，盡管指標(biāo)顯示2012年吉利的償債壓力得到了一定程度的緩解，但吉利的償債能力究竟會(huì)如何發(fā)展還需要對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
（四）發(fā)展能力分析
發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展?jié)撃芎挖厔?shì)。衡量企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和資本積累率等，通過(guò)分析這些發(fā)展指標(biāo)可以了解企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)撃?，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行科學(xué)決策提供依據(jù)，接下來(lái)將從這三個(gè)指標(biāo)對(duì)吉利并購(gòu)前后的發(fā)展能力展開(kāi)分析。
就營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析：從表4可以看出，吉利的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在2009年至2011年呈明顯下降的趨勢(shì)，其中2010年和2011年的降幅較大，而2012年則有所上升。從吉利的年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)變化的主要原因。2009年受國(guó)際金融危機(jī)的影響，吉利的汽車出口增速放緩，盡管如此，得益于中國(guó)轎車市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)和吉利日益擴(kuò)大的市場(chǎng)份額，吉利全年的營(yíng)業(yè)額大幅攀升至141億元，同比大幅增長(zhǎng)328%。此外，吉利2008年7月完成對(duì)主要附屬公司股權(quán)的進(jìn)一步收購(gòu)后將其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與吉利完全合并使得營(yíng)業(yè)額大幅上升。2010年吉利繼續(xù)其猛增的勢(shì)頭，全年汽車銷量為415 843輛，同比上升27%；銷售收入達(dá)201億元人民幣，同比增加43%，但吉利的出口仍相當(dāng)緩慢。因此導(dǎo)致2010年吉利的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大幅下降。受2010年年底中國(guó)政府汽車刺激計(jì)劃的結(jié)束和實(shí)施貨幣緊縮政策的影響，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型轎車的需求得到了遏制。盡管吉利2011年出口市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，但國(guó)內(nèi)汽車銷量有所下降，進(jìn)而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大幅下降。2012年吉利受惠于經(jīng)濟(jì)型轎車需求的復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)銷售重拾動(dòng)力，加上出口銷售持續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，從而使吉利的總銷售量增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于預(yù)期，營(yíng)業(yè)收入也大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也大幅上升。
就凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析：從表4可以看出，吉利的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2009年至2011年呈下降趨勢(shì)，其中2010年降幅最大，而2012年則大幅上升。2009年政府實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)型轎車銷售的政策，吉利抓住機(jī)遇進(jìn)一步擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額。規(guī)模效益的顯現(xiàn)以及與供應(yīng)商保持良好的合作關(guān)系使吉利的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格都保持相對(duì)穩(wěn)定，一定程度上抵銷了由于出口減少和銷售費(fèi)用增加導(dǎo)致的利潤(rùn)流失，從而保證了吉利集團(tuán)本年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。盡管2010年吉利的銷售量大幅上升、產(chǎn)品組合得到有效改善，但是因年內(nèi)吉利分別建設(shè)兩家變速箱廠和新廠房、開(kāi)發(fā)三個(gè)新產(chǎn)品品牌及其相關(guān)的分銷網(wǎng)絡(luò)使得費(fèi)用支出大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比大幅下降。2012年，受吉利推出多個(gè)新產(chǎn)品、出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及政府補(bǔ)助支持的影響，公司的凈利潤(rùn)超過(guò)20億元人民幣，同比上升32%，從而使本年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅上升。
就資本積累率分析：從表4可以看出，吉利的資本積累率從2009年至2011年呈明顯下降的趨勢(shì)，而2012年則大幅上升。盡管吉利在2009年至2011年的資產(chǎn)逐年增加，但同時(shí)負(fù)債也在以較大的幅度遞增，因此使得吉利的資本積累率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。2012年，受吉利推出多個(gè)新產(chǎn)品、出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及政府補(bǔ)助支持的影響，公司的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，本年所有者權(quán)益也大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而使本年的資本積累率大幅上升。
三、結(jié)論及啟示
本文以吉利并購(gòu)沃爾沃為例，采用會(huì)計(jì)研究法從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力這四個(gè)方面分析了吉利并購(gòu)沃爾沃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，吉利并購(gòu)后近三年內(nèi)的財(cái)務(wù)績(jī)效并沒(méi)有得到顯著的提高，營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力在短期內(nèi)甚至還有所下降，2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，吉利的財(cái)務(wù)績(jī)效有比較明顯的上升趨勢(shì)，企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，吉利的并購(gòu)整合開(kāi)始起到積極作用。
企業(yè)的并購(gòu)整合本身就是一個(gè)復(fù)雜而又漫長(zhǎng)的過(guò)程，而中國(guó)企業(yè)與外國(guó)企業(yè)在發(fā)展方式、組織結(jié)構(gòu)、管理風(fēng)格、價(jià)值觀念等方面存在著巨大的差異，企業(yè)并購(gòu)交易的完成，并不意味著并購(gòu)已經(jīng)取得成功，衡量一個(gè)企業(yè)并購(gòu)成功與否，并不單單是看其并購(gòu)交易行為能否順利完成，還要看交易完成之后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)并購(gòu)雙方能否進(jìn)行有效整合，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，從而提升企業(yè)的價(jià)值。由于筆者關(guān)注的只是并購(gòu)后近三年的財(cái)務(wù)績(jī)效，時(shí)間的局限性研究結(jié)論會(huì)有偏頗，選用的財(cái)務(wù)指標(biāo)也不完善，所以結(jié)論并不能證明并購(gòu)的成敗，還需繼續(xù)關(guān)注和后續(xù)研究。
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