時(shí)間：2023-07-04 16:26:53
導(dǎo)語：在股市投資建議的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
公司股份合作協(xié)議書
甲方:
_______________
身份證號(hào):
_____________________________
乙方:
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身份證號(hào):
_____________________________
丙方:
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身份證號(hào):
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丁方:
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身份證號(hào):
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現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四方合股(合伙)開辦多家__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________，全面實(shí)施四方共同投資、共同合作經(jīng)營的決策，成立股份制公司。經(jīng)四方合伙人平等協(xié)商，本著互利合作的原則，簽訂本協(xié)議，以供信守。
一、
出資的數(shù)額:
甲方出資________出資的形式________出資的時(shí)間__________
乙方出資________出資的形式________出資的時(shí)間__________
丙方出資________出資的形式________出資的時(shí)間__________
丁方出資________出資的形式________出資的時(shí)間__________
二、股權(quán)份額及股利分配:
四方約定甲方占有股份公司股份____%;
乙方占有股份股份____%;丙方占有股份公司股份____%;丁方占有股份公司股份____%(注:丁方實(shí)際出資為
萬元);四方以上述占有股份公司的股權(quán)份額比例享有分配公司股利，四方實(shí)際投入股本金數(shù)額及比例不作為分配股利的依據(jù)。股份公司若產(chǎn)生利潤后，甲乙丙丁可以提取可分得的利潤，甲方可分得利潤的____%，乙方可分得利潤的____%，丙方可分得利潤的____%，丁方可分得利潤的____%(按公司的利潤20%分紅)，其余部分留公司作為資本填充。如將股利投入公司作為運(yùn)作資金，以加大資金來源，擴(kuò)充市場份額，必須經(jīng)四方方同意，并由甲乙丙丁四方同時(shí)進(jìn)行。
三、在合作期內(nèi)的事項(xiàng)約定
1、合伙期限:
合伙期限為____年，自_______年____月____日起，至______年____月___日止。如公司正常經(jīng)營，四方無意退了，則合同期限自動(dòng)延續(xù)。
2、入伙、退伙，出資的轉(zhuǎn)讓
1
A入伙:需承認(rèn)本合同;需經(jīng)四方同意;執(zhí)行合同規(guī)定的權(quán)利義務(wù)。
B退伙:公司正常經(jīng)營不允許退伙;如執(zhí)意退伙，退伙后以退伙時(shí)的財(cái)產(chǎn)狀況進(jìn)行結(jié)算，不論何種方式出資，均以現(xiàn)金結(jié)算;按退伙人的投資股分60%退出。非經(jīng)四方同意，如一方不愿繼續(xù)合伙，而踢出一方時(shí)，則被踢出的一方，被迫退出時(shí)，則按公司當(dāng)時(shí)財(cái)產(chǎn)狀況進(jìn)行結(jié)算的60%進(jìn)行賠償。未經(jīng)合同人同意而自行退伙給合伙造成損失的，應(yīng)進(jìn)行賠償。
3、出資的轉(zhuǎn)讓:允許合伙人轉(zhuǎn)讓自己的出資。轉(zhuǎn)讓時(shí)合伙人有優(yōu)先受讓權(quán)，如轉(zhuǎn)讓合伙人以外的第三人，第三人按入伙對(duì)待，否則以退伙對(duì)待轉(zhuǎn)讓人的終止及終止后的事項(xiàng)。
合伙因以下事由之一得終止:合伙期屆滿;全體合伙人同意終止合伙關(guān)系;合伙事業(yè)完成或不能完成;合伙事業(yè)違反法律被撤銷;法院根據(jù)有關(guān)當(dāng)事人請(qǐng)求判決解散。
合伙終止后的事項(xiàng):即行推舉清算人，并邀請(qǐng)____________中間人(或公證員)參與清算;清算后如有盈余，則按收取債權(quán)、清償債務(wù)、返還出資、按比例分配剩余財(cái)產(chǎn)的順序進(jìn)行。固定資產(chǎn)和不可分物，可作價(jià)賣給合伙人或第三人，其價(jià)款參與分配;清算后如有虧損，不論合伙人出資多少，先以合伙共同財(cái)產(chǎn)償還，合伙財(cái)產(chǎn)不足清償?shù)牟糠郑珊匣锶税闯鲑Y比例承擔(dān)。
糾紛的解決
5、合伙人之間如發(fā)生糾紛，應(yīng)共同協(xié)商，本著有利于合伙事業(yè)發(fā)展的原則予以解決。如協(xié)商不成，可以訴諸法院。
四、在成立股東后，全權(quán)委托________作為公司運(yùn)作的總負(fù)責(zé)人(法人)，全權(quán)處理公司的所有事務(wù)，必須實(shí)現(xiàn)公司一元化領(lǐng)導(dǎo)，獨(dú)立處理公司事務(wù)，如有以下重大難題和關(guān)系公司各股東利益的重大事項(xiàng)，由股東研究同意后方可執(zhí)行:
1、單項(xiàng)費(fèi)用支付超過________元;
2、新產(chǎn)品的引進(jìn);
3、重大的促銷活動(dòng);
4、公司章程約定的其他重大事項(xiàng)。
五、公司今后如需增資，則甲乙丙丁四方共同出資，各按比例出資。
六、本協(xié)議未盡事宜由四方共同協(xié)商，本協(xié)議一式5份，四方各執(zhí)一份，見證方留存1份備案，自四方簽字并經(jīng)公司蓋章確認(rèn)后生效。
甲方(簽名):
乙方(簽名):
丙方(簽名):
丁方(簽名):
年
月
日
年
月
日
1.1 水運(yùn)建設(shè)投資總體保持穩(wěn)步增長
新世紀(jì)以來，我國水運(yùn)建設(shè)投資總體保持較快增長勢頭。2016年，我國水運(yùn)建設(shè)（指沿海和內(nèi)河港口建設(shè)，下同）完成投資億元，年均增長14.9%。從“五年計(jì)劃”看，“十五”期是我國水運(yùn)建設(shè)投資高速增長期，完成投資億元，年均增速為31.7%；“十一五”期是我國水運(yùn)建設(shè)投資的快速推進(jìn)期，完成投資億元，年均增速為11.2%；“十二五”期是我國水運(yùn)建設(shè)投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，完成投資億元，年均增速為4.5%（從2013年開始，投資增速呈現(xiàn)高位下調(diào)態(tài)勢）。
結(jié)合我國水運(yùn)建設(shè)實(shí)際及歷年建設(shè)投資變化特點(diǎn)，水運(yùn)建設(shè)可分為3個(gè)重要階段：（1）2001?D2006年是我國水運(yùn)建設(shè)快速推進(jìn)期，此時(shí)水運(yùn)建設(shè)投資加速增長，年均增速為37.9%，年均投資凈增139億元；（2）2007?D2013年是我國水運(yùn)建設(shè)持續(xù)快速推進(jìn)期，此時(shí)水運(yùn)建設(shè)投資保持快速增長，年均增速為8.4%，年均投資凈增94億元；（3）2014?D2016年是我國水運(yùn)建設(shè)發(fā)生重大變化的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，水運(yùn)建設(shè)投資增速高位回調(diào)，年均增速為 3.0%，年均投資凈增 44億元。
由于根據(jù)我國水運(yùn)建設(shè)實(shí)際及歷年建設(shè)投資變化特點(diǎn)將水運(yùn)建設(shè)發(fā)展劃分的3個(gè)階段能夠更好地反映我國水運(yùn)建設(shè)投資額變化的特點(diǎn)及規(guī)律，因此，除特別說明外，下文均以該方法劃分的階段來對(duì)我國水運(yùn)建設(shè)發(fā)展進(jìn)行分析。
1.2 港口建設(shè)投資呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化
2001?D2006年期間，沿海港口建設(shè)投資額年均增速高達(dá)41.7%，占水運(yùn)建設(shè)投資總額比重80%以上，持續(xù)維持在高位，此階段是沿海港口大建設(shè)大發(fā)展的高速推進(jìn)期。在此期間，內(nèi)河港口建設(shè)投資額雖低于沿海港口建設(shè)投資額，但也保持著高速增長，年均增速達(dá)26.4%。
2007?D2013年期間，我國沿海港口建設(shè)繼續(xù)快速推進(jìn)，但內(nèi)河港口建設(shè)推進(jìn)更加快速，沿海、內(nèi)河港口建設(shè)投資年均增長分別為4.8%和19.0%；因此，此階段內(nèi)河港口建設(shè)投資額在水運(yùn)建設(shè)投資總額中的占比快速提升，由2006年的18.5%提升到2013年的35.7%。
2014?D2016年期間，我國沿海港口建設(shè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，建設(shè)步伐明顯放緩，投資額出現(xiàn)下降，由2013年的982億元（2011?D2013年，投資額基本維持在億元左右）下降到2016年的859億元，年均下降4.4%；我國內(nèi)河港口建設(shè)投資基本維持在500億元以上，但也出現(xiàn)小幅下降，年均下降0.6%；其間，內(nèi)河港口建設(shè)投資額占比繼續(xù)小幅上升，2016年達(dá)38.5%。2001年以來我國水運(yùn)建設(shè)投資額、沿海港口和內(nèi)河港口建設(shè)投資額及其增速變化見圖1。
圖1 2001年以來我國水運(yùn)建設(shè)投?Y額、沿海港口建設(shè)投資額、內(nèi)河港口建設(shè)投資額及其增速變化
1.3 港口通過能力不斷提升，運(yùn)輸保障能力不斷增強(qiáng)
在水運(yùn)建設(shè)投資不斷增長的帶動(dòng)下，水運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施的保障能力不斷提升。以我國港口新增通過能力為例，2016年我國港口新增萬噸級(jí)泊位通過能力為3.8億t，在設(shè)計(jì)萬噸級(jí)以下泊位以及泊位通過能力時(shí)須考慮一定的富余，因此，估算出實(shí)際形成的通過能力在5.0億t左右，是2001年的3.3倍。
分階段看：2001?D2006年，我國港口新增通過能力約為19.2億t，年均新增通過能力為3.2億t；2007?D2013年，我國港口新增通過能力約為33.2億t，年均新增通過能力為4.7億t；2014?D2016年，我國港口新增通過能力約為15.7億t，年均新增通過能力為5.2億t。由此可見，港口年均新增通過能力呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，能較好地滿足港口運(yùn)輸發(fā)展需要。
2 影響我國水運(yùn)建設(shè)投資額變化的 主要因素
2.1 港口運(yùn)輸需求的持續(xù)增長
“十五”規(guī)劃以來，我國水運(yùn)建設(shè)投資的快速增長主要得益于港口運(yùn)輸需求的持續(xù)增長。2016年我國港口（包括沿海和內(nèi)河，下同）完成貨物吞吐量132億t，2001年之后，年均增長12.0%。
分階段看：2001?D2006年是我國港口貨物吞吐量高速增長期，吞吐量年均增速達(dá)18.3%，年均凈增6.3億t；2007?D2013年是我國港口貨物吞吐量持續(xù)快速增長期（2013年達(dá)118億t），吞吐量年均增長11.3%，年均凈增8.9億t；2014?D2016年，我國港口貨物吞吐量變化呈現(xiàn)高基數(shù)、低增長的特征（2016年貨物吞吐量達(dá)132億t），吞吐量年均增長3.9%，年均凈增4.8億t。
2001?D2013年，我國港口貨物吞吐量與水運(yùn)建設(shè)投資額相關(guān)系數(shù)達(dá)0.98 （2014?D2016年，水運(yùn)建設(shè)投資變化處于轉(zhuǎn)型期，與港口貨物吞吐量變化的趨勢有所分化）。2001年以來我國水運(yùn)建設(shè)投資、沿海港口和內(nèi)河港口建設(shè)投資及其港口貨物吞吐量變化關(guān)系等見圖2。
圖2 2001年以來我國水運(yùn)建設(shè)投資、沿海港口建設(shè)投資、內(nèi)河港口建設(shè)投資及其港口貨物吞吐量變化
2.2 單位投資效益降低，碼頭通過能力需要更多的投資來支撐
單位投資形成的碼頭通過能力總體呈現(xiàn)下降趨勢，主要原因有以下3個(gè)：一是由于人工、原材料等成本的增加和適宜建港岸線的減少等因素導(dǎo)致建設(shè)成本的相對(duì)增加；二是近年來加大了公共進(jìn)出港航道、防波堤等建設(shè)力度，客觀上降低了單位投資形成的碼頭能力；三是內(nèi)河港口投資在水運(yùn)建設(shè)投資總額中的占比不斷上升，而內(nèi)河投資中航道建設(shè)投資占較大比重，在一定程度上也導(dǎo)致了單位投資形成的碼頭能力降低。
據(jù)估算，在2006年、2007年，每億元投資形成的碼頭通過能力分別為74萬t和69萬t，而到2016年，每億元投資形成的碼頭通過能力僅約36萬t，單位投資形成的碼頭通過能力呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。2003年以來我國水運(yùn)建設(shè)單位投資形成的碼頭通過能力估算見圖3。
圖3 2003年以來我國水運(yùn)建設(shè)單位投資形成的碼頭通過能力估算
2.3 地方“投資沖動(dòng)”促進(jìn)投資增長
隨著我國港口逐步下放到地方管理，地方政府對(duì)港口建設(shè)的高漲熱情，極大地促進(jìn)了港口的大建設(shè)、大發(fā)展。這對(duì)緩解當(dāng)時(shí)港口建設(shè)資金、能力不足的問題起到了十分積極的作用。近年來，地方政府又加大了新港區(qū)開發(fā)建設(shè)力度，以新港區(qū)帶動(dòng)臨港新城和臨港產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不斷加大港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，以此來博得投資人的青睞。同時(shí)，部分地方政府間存在相互攀比的心態(tài)，都要建港口、發(fā)展臨港經(jīng)濟(jì)，造成局部地區(qū)某些貨種碼頭通過能力過剩。初步估算，“十五”、“十一五”和“十二五”期間，我國港口新增吞吐量與新增碼頭吞吐能力的比值分別在1.6、1.0和0.8左右，“十二五”期間我國港口新增通過能力超過了新增貨物吞吐量。
3 “十三五”期間我國水運(yùn)建設(shè)投資額的預(yù)測
3.1 ?A測的基本前提和假設(shè)
（1）我國水運(yùn)需求持續(xù)增長，但增速放緩
預(yù)測的基本前提是“十三五”期間我國港口貨物吞吐量增速比“十二五”期間進(jìn)一步放緩，根據(jù)相關(guān)研究[1-3]，設(shè)定年均增速為3.5%。
（2）水運(yùn)單位建設(shè)投資形成的碼頭能力仍在小幅下降
考慮到通脹、沿海內(nèi)河港口投資結(jié)構(gòu)變化、投資重點(diǎn)變化等因素，設(shè)定“十三五”期間每億元投資能夠形成的碼頭吞吐能力平均在34萬t左右，年度間有波動(dòng)。
（3）地方性中小港口投資沖動(dòng)依然存在
本文假定，沿海大型港口對(duì)建設(shè)投資越來越理性，但部分地方中小港口以及中西部地區(qū)部分港口可能還存在較大的投資建設(shè)沖動(dòng)，這些投資沖動(dòng)將成為水運(yùn)建設(shè)投資增長的重要力量。
3.2 預(yù)測的基本思路和方法
3.2.1 預(yù)測方法1
預(yù)測方法1是基于運(yùn)輸需求展開的，在具體參數(shù)設(shè)定時(shí)考慮到其他影響因素?；诟劭谪浳锿掏铝磕昃鏊俚脑O(shè)定，可以測算每年新增的港口貨物吞吐量；按照能力供給與運(yùn)輸需求基本相匹配的原則，可估算出每年新增的碼頭通過能力；結(jié)合單位投資形成的碼頭通過能力的設(shè)定，即可估算每年需要的投資額。
3.2.2 預(yù)測方法2
預(yù)測方法2是根據(jù)上文對(duì)建設(shè)投資分3個(gè)階段的分析結(jié)論，推算出“十三五”期間最有可能延續(xù)2014?D2016年的變化態(tài)勢。依據(jù)這一假定，先分別建立2014?D2016年全國、沿海、內(nèi)河港口貨物吞吐量與水運(yùn)建設(shè)投資額的回歸模型，然后基于2017?D2020年全國、沿海、內(nèi)河港口貨物吞吐量預(yù)測估算出相應(yīng)年份的全國、沿海、內(nèi)河水運(yùn)建設(shè)投資額，最后對(duì)全國的預(yù)測結(jié)論與沿海、內(nèi)河預(yù)測相加的結(jié)論求平均（組合預(yù)測），即作為最后的預(yù)測結(jié)果。
3.3 預(yù)測情況
根據(jù)兩種方法得出的結(jié)論見表1。
通過方法1，預(yù)測“十三五”期間我國水運(yùn)建設(shè)投資額為億元；通過方法2，預(yù)測“十三五”期間我國水運(yùn)建設(shè)投資額為億元。綜合后，預(yù)測“十三五”期間我國水運(yùn)建設(shè)累計(jì)投資額在億元左右，2017?D2020年平均每年建設(shè)投資額在億元左右，但年度間會(huì)有波動(dòng)。
需要說明的是，上述預(yù)測是在綜合考慮我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)深入轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)加快升級(jí)等各種因素情況下得出的預(yù)測結(jié)論。如果未來幾年，我國經(jīng)濟(jì)增長仍主要靠投資建設(shè)拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐進(jìn)展不明顯，那么，實(shí)際投資額可能明顯大于上述預(yù)測結(jié)論。本文沒有給出這一情景下的預(yù)測結(jié)果。
4 政策建議
4.1 合理把握建設(shè)節(jié)奏
據(jù)預(yù)測，我國未來水運(yùn)建設(shè)投資仍將保持較高規(guī)模，但投資增速放緩明顯，個(gè)別年份甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長。投資增速出現(xiàn)負(fù)增長的直接原因是港口運(yùn)輸需求增速明顯放緩和設(shè)施供給能力基本能夠適應(yīng)發(fā)展需要，另外也有投資邊際效益遞減、投資方向和投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)等原因。建議港航相關(guān)部門和企業(yè)在充分考慮未來實(shí)際需求變化的情況下，控制好建設(shè)節(jié)奏。
4.2 進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
“十三五”期，水運(yùn)建設(shè)投資規(guī)?？傮w保持高基數(shù)低增長的態(tài)勢，投資規(guī)模大幅增加的可能性不大，但投資結(jié)構(gòu)、投資重點(diǎn)等將發(fā)生變化，如“十三五”期很多港口將更加重視后方集疏運(yùn)通道、物流園區(qū)以及內(nèi)陸物流體系（含內(nèi)陸港）等的建設(shè)，在一定程度上拉低了水運(yùn)建設(shè)投資規(guī)模（統(tǒng)計(jì)口徑可能變化，形成的投資額統(tǒng)計(jì)到其他門類）；很多港口更加重視進(jìn)出港航道、防波堤等公共設(shè)施建設(shè)，在一定程度上降低了單位投資形成的碼頭吞吐能力。建議港航相關(guān)部門和企業(yè)將下一步投資的重點(diǎn)放在集疏運(yùn)通道建設(shè)、物流體系完善、老舊碼頭改造等方面，著力挖掘港口潛能，提升港口效率。
4.3 防止局部地區(qū)某些貨種碼頭建設(shè)過度超前
隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的深入實(shí)施，很多地方港口開始積極對(duì)接戰(zhàn)略，出臺(tái)相關(guān)政策，有可能在部分區(qū)域產(chǎn)生新一輪港口建設(shè)沖動(dòng)。目前看，沿海大型樞紐港口對(duì)建設(shè)投資節(jié)奏把握相對(duì)較好，對(duì)投資保持相對(duì)理性；而部分地方中小港口的建設(shè)沖動(dòng)依然很大，可能導(dǎo)致某些貨種碼頭能力過度超前于需求。建議國家及地方港航管理部門重點(diǎn)對(duì)遼寧、山東、海南、四川等省市的部分中小港口的某些貨種碼頭加大宏觀調(diào)控力度，防止在局部地區(qū)出現(xiàn)過度超前建設(shè)的現(xiàn)象。
不過，作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，好買需要提醒投資者的是，我們只倡導(dǎo)理性投資，而不是過度投資。目前波瀾壯闊的行情，已經(jīng)出現(xiàn)了許多過度投機(jī)的苗頭。我們認(rèn)為，至少有五類資金不適合投資股市。 1、借來的錢
歐美資本市場一直在降低杠桿，而我們的政府和個(gè)人這幾年還在激烈的加杠桿中。A股兩融余額不斷創(chuàng)出新高，已經(jīng)到了兩萬億的規(guī)模?，F(xiàn)在A股波動(dòng)在加大，這些借錢的投資者，因?yàn)楦軛U的存在，心態(tài)往往會(huì)比較浮躁，他們承受波動(dòng)的能力也很脆弱。 2、太老的錢
好買有時(shí)接觸到一些年齡比較大的投資者，這些投資者原本都投資些比較穩(wěn)健的產(chǎn)品，在如此牛市中收益就顯得相對(duì)遜色，和指數(shù)一比就容易心態(tài)失衡，所以紛紛轉(zhuǎn)向股市。但這些年紀(jì)較大的投資者，對(duì)產(chǎn)品理解往往并不透徹，本身因年紀(jì)的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較差，這時(shí)就容易作出不成熟、不理想的投資決定。 3、賣房的錢
賣房炒股是我們很多普通投資者都會(huì)選擇的加倉股市的方式之一，但很多時(shí)候我們配置房產(chǎn)和股票資產(chǎn)的節(jié)奏掌握得并不好，我見過不少投資者在2007股市高位賣房炒股，不僅后來在股市里吃虧，也錯(cuò)過了之后房價(jià)的上漲。現(xiàn)在是既沒錢，也沒房了。 4、最后一分錢
好買的資產(chǎn)配置一直是建議投資者均衡配置，即便在股市一片繁榮的情況下，對(duì)于股票類資產(chǎn)也只是建議增配到60%～80%，鼓勵(lì)沒有配置股票類資產(chǎn)的或配置比例較低的投資者增配，而不是滿倉股市，用盡最后一分錢。投資者應(yīng)該綜合考慮自己資產(chǎn)配置的比重、流動(dòng)性需求后，再選擇適當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y比重。 5、短期的錢
高價(jià)股壓力猶存 大盤跌速放緩
盡管股市重心繼續(xù)下移，但速度明顯放緩。本月，上證指數(shù)累計(jì)下跌89點(diǎn)，跌幅近3.1％，22個(gè)交易日中11個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，較上月明顯改善。但權(quán)重股仍面臨高價(jià)壓力，因而滬深300下跌4.2％，居各大指數(shù)跌幅之首；深成指下跌2.9％，并收于10000點(diǎn)以下，至9649點(diǎn)。而中低價(jià)股在弱勢中受資金青睞推動(dòng)，本月中小綜指實(shí)現(xiàn)2.3％的漲幅。
上漲的理由都是相似的，而股市下跌卻各有各的理由。四川地震，國內(nèi)持續(xù)的通脹壓力，仍未能有效解決的大小非解禁，以及美國次級(jí)債危機(jī)進(jìn)一步爆發(fā)的可能，無一不沖擊著本已微弱的市場信心。而從緊的信貸政策導(dǎo)致的企業(yè)資金壓力，又進(jìn)一步促使大小非加速繼續(xù)拋售解禁股，機(jī)構(gòu)投資者如基金等也不斷拋售，致使大盤高價(jià)股連續(xù)下挫。例如，本月中信證券跌22.8％，寶鋼股份下跌19.7％，萬科下跌18.4％，中國平安跌17.8％，中國神華跌16.3％。
國際方面，由于受油價(jià)不斷攀升、大宗商品價(jià)格上漲及美國次貸的波及，全球80多個(gè)股市中，除了產(chǎn)油國的股市較為堅(jiān)挺外，近60％的股市都難逃“熊掌”。美國標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)已連續(xù)第6周下跌，而道瓊斯指數(shù)也是第4周走低。本月，道指累計(jì)下跌近1345點(diǎn)，跌幅10.9％；標(biāo)普500累計(jì)跌145點(diǎn)，跌幅10.7％并觸及兩年來的最低水平；納斯達(dá)克綜合指數(shù)則以9.7％的跌幅緊隨其后。伴隨股指的下跌，成交量也不斷增加至歷史較高水平，顯示股市超賣現(xiàn)象較為嚴(yán)重。其中，受次貸影響較為嚴(yán)重的金融業(yè)、零售業(yè)、房屋建造及汽車制造等行業(yè)跌幅居前。香港股市因此受到拖累。恒生指數(shù)本月下跌1417點(diǎn)收于21175點(diǎn)，累計(jì)跌幅6.3％，其中國企指數(shù)受國內(nèi)A股跌速放緩提震，僅下跌4.3％。
低價(jià)及概念股仍受到資金青睞
盡管權(quán)重股鮮有表現(xiàn)，但低價(jià)股以及部分概念股十分活躍。本月，直接受益奧運(yùn)召開的傳媒娛樂、奧運(yùn)概念、酒店旅游以及防御性較好的食品與農(nóng)業(yè)板塊勢頭較好；受緊縮政策影響的金融以及成本上漲壓力下的汽車制造、鋼鐵及石油等行業(yè)跌幅靠前。
奧運(yùn)板塊重?zé)ㄇ啻?/p>
受奧運(yùn)效應(yīng)以及廣告價(jià)值增長預(yù)期的影響，傳媒娛樂本月上漲4.76％，居各板塊漲幅之首。其中，中視傳媒與新華傳媒分別上漲43.4％及16.7％。因地震等因素的影響旅游板塊上月累積了巨大的跌幅，而奧運(yùn)的逐漸臨近則直接地刺激了北京、西安等地的旅游市場，因此帶動(dòng)酒店旅游板塊反彈。本月，酒店旅游上漲1.1％，個(gè)股漲幅巨大。如北京旅游及旅游分別上漲53.6％及26.7％。
農(nóng)業(yè)板塊再續(xù)風(fēng)采
由于國內(nèi)通脹壓力尤其是食品價(jià)格依然居高不下，食品與農(nóng)業(yè)農(nóng)資股受資金追捧，本月分別上漲1.94％與1.9％。其中最具代表性的隆平高科、三全食品及新希望漲幅均超過25％。然而，由于此類股票大部分屬小市值股，同時(shí)又受某些特定概念及時(shí)效性影響，短期波動(dòng)性較高，普通投資者操作難度較大，更不應(yīng)繼續(xù)追高。另外，由于黃金的特殊價(jià)值，本月資源類的黃金股漲勢較好。
大跌板塊有難念的經(jīng)
受制于制造及原材料成本的不斷攀升以及國內(nèi)成品油的大幅提價(jià)，汽車制造與鋼鐵企業(yè)本月跌幅較深分別達(dá)10.3％及8.6％。而證券市場低迷而導(dǎo)致券商業(yè)務(wù)大幅遞減以及緊信貸政策，券商及銀行等金融股繼續(xù)成為市場做空的主力，累積下跌約8.6％。因二三線地產(chǎn)股超跌反彈，本月房地產(chǎn)板塊累積跌幅達(dá)4.8％。
挖掘價(jià)值 積極調(diào)倉
從6100至2500，這一場刻骨銘心的下跌，遠(yuǎn)比10次“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的風(fēng)險(xiǎn)教育更具說服力。悲觀的投資者甚至認(rèn)為大盤會(huì)回調(diào)至1000點(diǎn)。但如同人們無從預(yù)知年初的雪災(zāi)與五月的罕見地震，股市的走勢也沒人能準(zhǔn)確預(yù)測。投資如同任何一門藝術(shù)，只有了解才能懂得欣賞。晨星建議個(gè)人投資者對(duì)所投資的公司進(jìn)行必要的市場研究，或向獨(dú)立第三方研究機(jī)構(gòu)尋求投資建議。
券商銀行地產(chǎn)不確定性大
未來幾個(gè)月，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢受內(nèi)外因素共同影響，壓力不容樂觀。盡管6月CPI增幅再度環(huán)比放緩，但實(shí)際通脹壓力仍不斷增加，因此不能排除緊縮貨幣政策繼續(xù)出臺(tái)。受美國經(jīng)濟(jì)衰退及從緊的信貸政策拖累，國內(nèi)出口企業(yè)壓力將不斷加大，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈面臨斷鏈的危險(xiǎn)，股市震蕩將進(jìn)一步加劇。深度套牢的股票很可能無法在短期內(nèi)超越歷史高點(diǎn)，建議投資者進(jìn)行研究及判斷后，堅(jiān)決調(diào)倉。尤其是券商、銀行以及地產(chǎn)等行業(yè)，由于受制于宏觀政策的最終方向，以及證券市場的具體走勢，具有較大的不確定性。同時(shí)，此類行業(yè)全年業(yè)績很可能大幅回落，必將拖累其股票在二級(jí)市場中的表現(xiàn)。
配置具排他競爭力的公司
然而，自大盤下跌之日起，市場整體估值不斷降低，許多股票的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。晨星建議，投資期限較長的價(jià)值投資者依據(jù)自身情況及特點(diǎn)，對(duì)行業(yè)內(nèi)具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢，如擁有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的重點(diǎn)龍頭企業(yè)，進(jìn)行配置。
理財(cái)人生，愛恨股市，即將到來的下半年的市場將會(huì)如何演繹?
申銀萬國：A股市場先抑后揚(yáng)
在全球視野比較下，A股估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間，但還未到強(qiáng)吸引力區(qū)間。因?yàn)閺墓乐到嵌瓤?，靜態(tài)PE下降到20倍，才具有吸引力。因此，下半年A股市場將先抑后揚(yáng)。在經(jīng)濟(jì)和政策的不確定性影響下，目前市場將繼續(xù)弱勢整理。
關(guān)注三個(gè)投資機(jī)會(huì)。首先，如果緊縮信貸政策被嚴(yán)格執(zhí)行，投資者應(yīng)該買入出口部門產(chǎn)業(yè)，買入升值主題類行業(yè)，例如航空、造紙。其次，是放松物價(jià)管制帶來的機(jī)會(huì)，其中石油、石化和電力行業(yè)最值得關(guān)注。第三，中國金融轉(zhuǎn)型同樣預(yù)示著中國資產(chǎn)的重新組合定位，因此資產(chǎn)注入和整體上市的機(jī)會(huì)也不容錯(cuò)過，交通運(yùn)輸、軍工和煤炭行業(yè)的整合應(yīng)該為投資者重點(diǎn)關(guān)注。
中信證券：股市維持低位震蕩格局
宏觀經(jīng)濟(jì)和業(yè)績預(yù)期依然是影響下半年股市的核心因素，在兩個(gè)因素尚未明朗之前，下半年A股將維持低位震蕩格局。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“軟著陸”階段，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間正在尋找一個(gè)新的平衡點(diǎn)，在此期間，股市往往會(huì)經(jīng)歷震蕩與波動(dòng)。
兩大投資主線：第一，本輪通脹周期剛剛進(jìn)入和結(jié)構(gòu)影響了企業(yè)利潤趨勢和結(jié)構(gòu)，通脹主題依然是短期內(nèi)可以延續(xù)的投資主線。第二，在國家行政政策推動(dòng)和自身成本壓力作用下，諸多行業(yè)會(huì)不斷加快產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合，這是經(jīng)濟(jì)“軟著陸”環(huán)境下相對(duì)長線的投資主線。
銀河證券：目前A股價(jià)值已被低估
經(jīng)過前期大幅下跌，A股市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已得到一定程度釋放，目前A股價(jià)值已被低估。在奧運(yùn)會(huì)之前股市將逐步回穩(wěn)，但受中報(bào)業(yè)績及經(jīng)濟(jì)增長、通脹壓力、海外因素等預(yù)期不明朗影響，市場難以有趨勢性價(jià)值回歸行情。在三季度末，股市有望展開趨勢性上漲行情，踏上價(jià)值回歸之路，上證指數(shù)估值中樞將回升到3700點(diǎn)以上區(qū)域。奧運(yùn)會(huì)后，有望出現(xiàn)趨勢性的上漲。下半年股票投資預(yù)期收益率為19％。
主題投資方面：災(zāi)后重建、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與節(jié)能環(huán)保、科技與成長、金融與服務(wù)、消費(fèi)與奧運(yùn)相對(duì)較好，注重對(duì)資源品價(jià)格改革等事件性投資機(jī)會(huì)的把握。
中信建投：股指仍有下行空間
下半年市場不會(huì)有明顯的趨勢性投資機(jī)會(huì)，只存在交易性和結(jié)構(gòu)性行情。市場將在震蕩中繼續(xù)向下尋求支撐，反彈高度受制于“4.24”行情高點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)資本的套利空間可能使用規(guī)A股修正至2500點(diǎn)左右。
對(duì)于下半年行業(yè)和主題配置方向，中信建投提出了“規(guī)避中游、細(xì)辨上下游”以及緊抓能源戰(zhàn)略調(diào)整和央企整合主線的投資策略建議。報(bào)告認(rèn)為，中游行業(yè)受到PPI和CPI的雙重?cái)D壓，盈利能力將大受影響，投資者應(yīng)當(dāng)給予規(guī)避，上游行業(yè)看好具備持續(xù)漲價(jià)能力的企業(yè)，下游非周期類消費(fèi)企業(yè)則值得重點(diǎn)關(guān)注。
東海證券：市場以震蕩為主
下半年市場將以震蕩為主，上證綜指估值的合理價(jià)值區(qū)間為3023-3464點(diǎn)，市場信心悲觀時(shí)的點(diǎn)位在2506.01點(diǎn)，極度恐慌時(shí)的極限低點(diǎn)在2256.22點(diǎn)，市場信心樂觀時(shí)的極限高點(diǎn)在414.85點(diǎn)。
建議重點(diǎn)關(guān)注：存在價(jià)格管制松動(dòng)預(yù)期的石油、電力行業(yè)；受益于國內(nèi)外價(jià)差的鋼鐵行業(yè)；具備外延式成長題材的重組類股票；具備抗通脹能力的煤炭、農(nóng)業(yè)等上游行業(yè)；內(nèi)需支持下的家電行業(yè)及抗周期性的醫(yī)藥行業(yè)。
中金公司：當(dāng)前估值水平尚有300％下降空間
盡管估值上A股已趨近合理范圍，但今后3至6個(gè)月，上市公司盈利仍然面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，能源價(jià)格的提高在加劇短期通脹壓力的同時(shí)壓低增長，貨幣政策繼續(xù)從緊，股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)不大。
一個(gè)可能性較小、但更為悲觀的情形是：如果通脹走勢失控，經(jīng)濟(jì)硬著陸的情況出現(xiàn)，引致更嚴(yán)厲的宏觀緊縮政策，A股整體盈利就有可能出現(xiàn)負(fù)增長，那么當(dāng)前估值水平離底部尚有30％或更大的下降空間。
關(guān)鍵詞：中小城市 證券投資行為 現(xiàn)狀及分析
1近年證券投資市場概況
證券投資就是指有價(jià)證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個(gè)人或企業(yè)用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價(jià)證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對(duì)預(yù)期會(huì)帶來收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資和投機(jī)是證券投資活動(dòng)中不可缺少的兩種行為。
近年來，證券市場隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，2006滬深股市領(lǐng)漲全球，上證指數(shù)從2005年底的i16l點(diǎn)強(qiáng)勁上揚(yáng)至2006年12月29日，終盤報(bào)收2675點(diǎn)，累計(jì)上漲高達(dá)l5l4點(diǎn)，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項(xiàng)指數(shù)同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現(xiàn)大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進(jìn)入了個(gè)低沉階段。隨著金融危機(jī)逐漸消除，我國證券市場開始進(jìn)入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年，據(jù)6．5萬戶城鎮(zhèn)居民家庭抽樣調(diào)查資料顯示，上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8856元，同比增長9．8％；扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長lI．2％，這一數(shù)據(jù)超過了GDP漲幅。而，這一收入增加幅度也高于去年增加幅度，居民的實(shí)際收入增加。
中小城市居民收入的實(shí)際增加使得居民可支配收入增加，隨著投資理念的改進(jìn)，居民開始選擇出了銀行儲(chǔ)蓄以外的其他投資方式，于是更多人加入到證券投資行業(yè)中。雖然證券投資具有不可避免的風(fēng)險(xiǎn)性，但是其風(fēng)險(xiǎn)伴隨者高收益，于是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，中小城市居民也開始進(jìn)行這種具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資，并且伴隨著更高的熱情和自主學(xué)習(xí)性。
3中小城市居民證券投資現(xiàn)狀
中國證券投資者保護(hù)基金公司的“2009年投資者綜合調(diào)查”涉及55家證券公司、350家營業(yè)部的28000名投資者，采取抽樣方式隨機(jī)抽取2800個(gè)樣本，該調(diào)查顯示，今年前1O個(gè)月，我國占比三成五的個(gè)人投資者實(shí)現(xiàn)了整體盈利；多數(shù)股民對(duì)未來3個(gè)月、6個(gè)月大盤向上表示了信心，但近期買入意愿有所下降。
調(diào)查還顯示，股民主體的年齡段是25歲至55歲的適業(yè)人群，占68．27％，25歲以下和55歲以上股民所占比率為13．65％、18．08％，且這兩部分人群所占比率有所提高。從入市資金量上來看，25歲以下和55歲以上兩個(gè)群體投資在五萬元以下的占21．38％。而在適業(yè)群體中，投資在五萬元以上的占56．27％。從職業(yè)上來看，所占人數(shù)比例較高的依次是機(jī)關(guān)干部、科教文衛(wèi)：[作者、工人、個(gè)體工商戶和私營業(yè)主，但在投資二十萬以上的股民群體中，個(gè)體工商戶和私營業(yè)主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高，年收入在兩萬以下的占33．87％，年收入在兩萬至五萬之間的占47．52％，年收入在五萬以上的占i8．61％，不同收入群體的投資規(guī)模在各個(gè)檔位均有分布，年收入與投資規(guī)模的比值反映了股民投資的高杠桿性，股民投資總額平均占家庭總資產(chǎn)的46．32％，。而4．28％的股民曾經(jīng)或正在舉債炒股，該現(xiàn)象降低了股民的市場風(fēng)險(xiǎn)承受力，增大了股市波動(dòng)可能產(chǎn)生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
4中小城市居民證券投資心理分析
股市的波動(dòng)往往引領(lǐng)者股民的思想動(dòng)態(tài)，股市波動(dòng)導(dǎo)致人心波動(dòng)，人心波動(dòng)導(dǎo)致社會(huì)波動(dòng)，社會(huì)波動(dòng)則往往引起‘些社會(huì)問題?？梢哉f，股民的細(xì)想動(dòng)態(tài)在一定程度上不僅影響著股民資深，也影響著證券市場的健康有序發(fā)展，影響著社會(huì)的安全與穩(wěn)定。因此，了解股民的思想與行為狀況，為加強(qiáng)股民群體的教育引導(dǎo)提供科學(xué)依據(jù)，為建立完善而高效的股票市場機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置提供有價(jià)值的參考，為相關(guān)部門制定干預(yù)市場政策、實(shí)施宏觀調(diào)控提供借鑒。
相關(guān)調(diào)查顯示，對(duì)多數(shù)投資者而言，多數(shù)投資者的求勝心理過強(qiáng)，投資績效與內(nèi)心期望差距懸殊，風(fēng)險(xiǎn)承受能力依然較弱，股市波動(dòng)甚至開始對(duì)股民心理健康狀況起到越來越大的影響力。而且，多數(shù)中小城市投資者自身權(quán)利認(rèn)知非常有限，權(quán)益保護(hù)狀況主觀感受不良，證券市場監(jiān)管狀況和相關(guān)法規(guī)建設(shè)令股民不滿意。但多數(shù)股民對(duì)股市波動(dòng)有客觀的認(rèn)識(shí)，對(duì)中國股市未來發(fā)展基本持樂觀態(tài)度。
5對(duì)與中小城市居民證券投資的建議
由于中小城市大部分證券投資者處散戶和中戶的投資水平，其投資具有一定很大的群體特點(diǎn)，針對(duì)其收入水平、心理特征等，筆者對(duì)中小城市居民投資行為作出如下建議。
5．1不要過度迷信專家
很多投資建議是來自專家本人的判斷，雖然專家具有更深厚的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，但是盲目跟隨往往不是股市的明智之舉，應(yīng)該根據(jù)自身情況，結(jié)合各方面知識(shí)和信息，作出充分而明智的判斷。
5 2適度補(bǔ)充專業(yè)投資知識(shí)，避兔盲目投資
中小城市的投資者構(gòu)成和居民普遍專業(yè)水平都不能達(dá)到專業(yè)水平，很多時(shí)候往往出現(xiàn)跟風(fēng)盲從現(xiàn)象，最終無法盈利反而虧損。一定的專業(yè)知識(shí)會(huì)增強(qiáng)投資者的投資理性，可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
53堅(jiān)持對(duì)個(gè)別股票的中場期投資
不少個(gè)股股價(jià)不斷攀高，新股民追高獲利機(jī)會(huì)很大，但還是應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)，股市也會(huì)發(fā)生預(yù)期之外的跌損。從實(shí)際回報(bào)率來看，選擇好的股票進(jìn)行中長期投資往往能超越短線操作的業(yè)績。
84進(jìn)行基金投資，降低風(fēng)險(xiǎn)
基金投資是一種間接股票投資，它可以對(duì)資金進(jìn)行集合理財(cái)，專業(yè)管理，是‘種“組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)”的方法，對(duì)與收入水平偏低，風(fēng)險(xiǎn)承受力較弱的中小城市投資者而言，不失為一種良策。
[論文摘要]證券『訂場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分,不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng),而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高,居民可支配收入不斷提升,越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤,本文將以中小城市居民的投資行為切入點(diǎn),對(duì)其投資行為進(jìn)行分析和建議。
1近年證券投資市場概況
證券投資就是指有價(jià)證券投資(Quotedsecuritiesinvestment),是狹義上的投資,是個(gè)人或企業(yè)用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價(jià)證券,以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對(duì)預(yù)期會(huì)帶來收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資,投資和投機(jī)是證券投資活動(dòng)中不可缺少的兩種行為。
近年來,證券市場隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),2006滬深股市領(lǐng)漲全球,上證指數(shù)從2005年底的i16l點(diǎn)強(qiáng)勁上揚(yáng)至2006年12月29日,終盤報(bào)收2675點(diǎn),累計(jì)上漲高達(dá)l5l4點(diǎn),漲幅超過l30%,滬深股市成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項(xiàng)指數(shù)同比漲幅翻番;股票市場籌資總額出現(xiàn)大幅增長,本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī),我國證券市場也隨之受到了一定沖擊,進(jìn)入了個(gè)低沉階段。隨著金融危機(jī)逐漸消除,我國證券市場開始進(jìn)入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年,據(jù)6.5萬戶城鎮(zhèn)居民家庭抽樣調(diào)查資料顯示,上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8856元,同比增長9.8%;扣除價(jià)格因素,實(shí)際增長lI.2%,這一數(shù)據(jù)超過了GDP漲幅。而,這一收入增加幅度也高于去年增加幅度,居民的實(shí)際收入增加。
中小城市居民收入的實(shí)際增加使得居民可支配收入增加,隨著投資理念的改進(jìn),居民開始選擇出了銀行儲(chǔ)蓄以外的其他投資方式,于是更多人加入到證券投資行業(yè)中。雖然證券投資具有不可避免的風(fēng)險(xiǎn)性,但是其風(fēng)險(xiǎn)伴隨者高收益,于是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平,中小城市居民也開始進(jìn)行這種具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資,并且伴隨著更高的熱情和自主學(xué)習(xí)性。
3中小城市居民證券投資現(xiàn)狀
中國證券投資者保護(hù)基金公司的“2009年投資者綜合調(diào)查”涉及55家證券公司、350家營業(yè)部的28000名投資者,采取抽樣方式隨機(jī)抽取2800個(gè)樣本,該調(diào)查顯示,今年前1O個(gè)月,我國占比三成五的個(gè)人投資者實(shí)現(xiàn)了整體盈利;多數(shù)股民對(duì)未來3個(gè)月、6個(gè)月大盤向上表示了信心,但近期買入意愿有所下降。
調(diào)查還顯示,股民主體的年齡段是25歲至55歲的適業(yè)人群,占68.27%,25歲以下和55歲以上股民所占比率為13.65%、18.08%,且這兩部分人群所占比率有所提高。從入市資金量上來看,25歲以下和55歲以上兩個(gè)群體投資在五萬元以下的占21.38%。而在適業(yè)群體中,投資在五萬元以上的占56.27%。從職業(yè)上來看,所占人數(shù)比例較高的依次是機(jī)關(guān)干部、科教文衛(wèi):[作者、工人、個(gè)體工商戶和私營業(yè)主,但在投資二十萬以上的股民群體中,個(gè)體工商戶和私營業(yè)主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高,年收入在兩萬以下的占33.87%,年收入在兩萬至五萬之間的占47.52%,年收入在五萬以上的占i8.61%,不同收入群體的投資規(guī)模在各個(gè)檔位均有分布,年收入與投資規(guī)模的比值反映了股民投資的高杠桿性,股民投資總額平均占家庭總資產(chǎn)的46.32%,。而4.28%的股民曾經(jīng)或正在舉債炒股,該現(xiàn)象降低了股民的市場風(fēng)險(xiǎn)承受力,增大了股市波動(dòng)可能產(chǎn)生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
4中小城市居民證券投資心理分析
股市的波動(dòng)往往引領(lǐng)者股民的思想動(dòng)態(tài),股市波動(dòng)導(dǎo)致人心波動(dòng),人心波動(dòng)導(dǎo)致社會(huì)波動(dòng),社會(huì)波動(dòng)則往往引起‘些社會(huì)問題?？梢哉f,股民的細(xì)想動(dòng)態(tài)在一定程度上不僅影響著股民資深,也影響著證券市場的健康有序發(fā)展,影響著社會(huì)的安全與穩(wěn)定。因此,了解股民的思想與行為狀況,為加強(qiáng)股民群體的教育引導(dǎo)提供科學(xué)依據(jù),為建立完善而高效的股票市場機(jī)制,實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置提供有價(jià)值的參考,為相關(guān)部門制定干預(yù)市場政策、實(shí)施宏觀調(diào)控提供借鑒。
相關(guān)調(diào)查顯示,對(duì)多數(shù)投資者而言,多數(shù)投資者的求勝心理過強(qiáng),投資績效與內(nèi)心期望差距懸殊,風(fēng)險(xiǎn)承受能力依然較弱,股市波動(dòng)甚至開始對(duì)股民心理健康狀況起到越來越大的影響力。而且,多數(shù)中小城市投資者自身權(quán)利認(rèn)知非常有限,權(quán)益保護(hù)狀況主觀感受不良,證券市場監(jiān)管狀況和相關(guān)法規(guī)建設(shè)令股民不滿意。但多數(shù)股民對(duì)股市波動(dòng)有客觀的認(rèn)識(shí),對(duì)中國股市未來發(fā)展基本持樂觀態(tài)度。
5對(duì)與中小城市居民證券投資的建議
由于中小城市大部分證券投資者處散戶和中戶的投資水平,其投資具有一定很大的群體特點(diǎn),針對(duì)其收入水平、心理特征等,筆者對(duì)中小城市居民投資行為作出如下建議。#
5.1不要過度迷信專家
很多投資建議是來自專家本人的判斷,雖然專家具有更深厚的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí),但是盲目跟隨往往不是股市的明智之舉,應(yīng)該根據(jù)自身情況,結(jié)合各方面知識(shí)和信息,作出充分而明智的判斷。
5 2適度補(bǔ)充專業(yè)投資知識(shí),避兔盲目投資
中小城市的投資者構(gòu)成和居民普遍專業(yè)水平都不能達(dá)到專業(yè)水平,很多時(shí)候往往出現(xiàn)跟風(fēng)盲從現(xiàn)象,最終無法盈利反而虧損。一定的專業(yè)知識(shí)會(huì)增強(qiáng)投資者的投資理性,可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
53堅(jiān)持對(duì)個(gè)別股票的中場期投資
不少個(gè)股股價(jià)不斷攀高,新股民追高獲利機(jī)會(huì)很大,但還是應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn),股市也會(huì)發(fā)生預(yù)期之外的跌損。從實(shí)際回報(bào)率來看,選擇好的股票進(jìn)行中長期投資往往能超越短線操作的業(yè)績。
84進(jìn)行基金投資,降低風(fēng)險(xiǎn)
基金投資是一種間接股票投資,它可以對(duì)資金進(jìn)行集合理財(cái),專業(yè)管理,是‘種“組合投資,分散風(fēng)險(xiǎn)”的方法,對(duì)與收入水平偏低,風(fēng)險(xiǎn)承受力較弱的中小城市投資者而言,不失為一種良策。
資本市場總是趨利的。A、H股的巨大價(jià)差，一天沒有抹平，有關(guān)它的“金融創(chuàng)新”也一天不會(huì)消停。至今尚未發(fā)車的“港股直通車”，近期滬港交易所熱議的“港股轉(zhuǎn)通車”，均屬人民幣的國際化進(jìn)程，由制造大國向資金大國轉(zhuǎn)身的創(chuàng)新之舉。創(chuàng)新是無止境的，日前，深圳金融辦正式制定了有關(guān)深港資本市場突破性合作的一攬子計(jì)劃，更將中國特色的“金融創(chuàng)新”推向前所未有的境地。
據(jù)報(bào)道，深圳金融辦牽頭制定的《深圳市金融配套改革綜合試驗(yàn)區(qū)方案》，正式提出了深交所與港交所實(shí)行連線交易，深交所B股和港交所H股相互掛牌交易，深交所成為紅籌股公司發(fā)行A股試點(diǎn)等。這些方案尚在討論或報(bào)批之中，并沒有進(jìn)入到操作層面。但是，這些涉及中國資本市場的突破性舉措，已引起輿論和專業(yè)界的熱烈反響。
特別值得關(guān)注的是，香港金管局總裁任志剛有關(guān)港股可直接用人民幣交易的創(chuàng)造性建議，借此勾畫出人民幣國際化，以及成為結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣的線路圖，并將此作為人民幣資本項(xiàng)目開放的一個(gè)試驗(yàn)區(qū)。繼提出“港股直通車”、“港股轉(zhuǎn)通車”后，投資H股不設(shè)防的建議，再一次成為投資焦點(diǎn)話題。
任志剛，這位受到香港和國際金融界普遍尊重的專家型官員在解釋其創(chuàng)造性建議時(shí)稱，澳門與香港均是中國的特別行政區(qū)，在那里港元和澳門元都是常用貨幣，因此，也不排除人民幣變成香港日常貨幣的可能，希望看到香港股市能用人民幣和港幣兩種貨幣進(jìn)行交易。香港和內(nèi)地股市最終會(huì)實(shí)現(xiàn)互動(dòng)，同一家公司發(fā)行的同一種金融工具，可能會(huì)以同一價(jià)格在兩地市場進(jìn)行交易。交易的方式，可效仿海外公司使用美國存托憑證在美國股市進(jìn)行交易的辦法，使用內(nèi)地存托憑證(cDR)和香港存托憑證分別在內(nèi)地和香港交易。
這僅僅是個(gè)人建議，有無實(shí)施可能，拍板在中央。但是，人民幣在資本項(xiàng)目下的全開放，人民幣成為儲(chǔ)備貨幣，必將到來。人民幣可直接買賣港股，乃至其他國家和地區(qū)的股票，已不再遙遠(yuǎn)，只是操作方法和推進(jìn)路線可能有所不同。因此，投資者必須引起高度的關(guān)注。想一想，當(dāng)港市的中石油H、平安H等，可用人民幣買入，A股、H股市場將會(huì)發(fā)生哪些巨大的變化，特別是它們的價(jià)差?
此外，美元長期趨弱，已投資海外基金的投資者詢問是否將投資海外基金的貨幣由美元改為歐元，以此避開美元的貶值。對(duì)此，近日海外媒體專門作了一個(gè)案例剖析。以筆者模擬基金組合中的霸菱東歐基金為例，假定投資者分別用10萬港元投資于美元與歐元報(bào)價(jià)的這一基金，并于美元上漲和下跌的兩個(gè)投資期內(nèi)進(jìn)行觀察。
主席，您好！
中國股市牛短熊長，投資者損失慘重。近年來更是股災(zāi)頻發(fā)。許多問題是交易制度與國情不符。必須從源頭上解決。亂套國外方法往往適得其反，如加杠桿，熔斷，低位主張讓市場自由落體擠泡沫等等。我考慮多年，提出以下12條建議，望百忙之中過目，盼對(duì)挽救中國股市危局，振興股市有幫助。中國股市不成熟。80%以上是中小投資者。完全不同于歐美成熟市場。而正是他們用血汗錢支撐起這個(gè)市場，卻極少得到回報(bào)，去年的股災(zāi)消滅了千萬個(gè)大戶。股民的信心已經(jīng)跌落到冰點(diǎn)。套用國外的理論行不通。在金融危機(jī)的發(fā)源地，牛市7年，我們?yōu)槭裁礇]有？中國經(jīng)濟(jì)狀況“一枝獨(dú)秀”，股市往往熊冠全球。重融資，輕回報(bào)，金杯汽車上市23年不分紅，只靠提要求不能解決問題。保護(hù)投資者要靠制度來保證。否則難以為繼。我們必須建立適合中國國情的一套制度。
『 1.加強(qiáng)證券立法
以嚴(yán)刑峻法嚴(yán)厲處罰造假上市的公司。一經(jīng)查實(shí)，立即停牌，向停牌前一天持有股票的投資者以買入成本的2倍的價(jià)格回購所有流通股，再辦理退市手續(xù)。
『 2.成立專門機(jī)構(gòu)，監(jiān)管證券系統(tǒng)運(yùn)行
對(duì)包括證監(jiān)會(huì)，交易所的工作人員在內(nèi)的證券行業(yè)人員，中介機(jī)構(gòu)，審計(jì)人員及涉及股市媒體等人的腐敗、違規(guī)問題嚴(yán)厲處罰。對(duì)散布謠言， 造成市場動(dòng)蕩的及時(shí)立案偵查，對(duì)犯罪分子嚴(yán)厲懲處。
『 3.組建股市
5000億以上規(guī)模的穩(wěn)定基金
在低位或突況下出手，維護(hù)市場穩(wěn)定。資金來源：A.原始股減持收減持金額的15%-20%（大宗交易與二級(jí)市場減持有區(qū)別）。B.印花稅總額的90%用于穩(wěn)定基金。C.國有股劃撥在上箱體出售D.其它資金。穩(wěn)定基金可依據(jù)市場情況隨時(shí)出手，穩(wěn)定后有序退出。如有盈利，仍歸穩(wěn)定基金。
『 4.二級(jí)市場
漲跌幅采取區(qū)別化動(dòng)態(tài)調(diào)控
以大盤平均動(dòng)態(tài)市盈率、個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率的高低來調(diào)節(jié)漲跌幅，達(dá)到自動(dòng)控制投機(jī)炒作的目的（如，低位惡意打壓低價(jià)藍(lán)籌及權(quán)重股、瘋狂做空；牛市瘋狂炒作無業(yè)績小盤概念股等）國內(nèi)中小投資者比例達(dá)到80%以上，機(jī)構(gòu)不成熟，導(dǎo)向往往追漲殺跌。小盤股市盈率高企，改變觀念需要時(shí)間。如果采用低位無情打壓擠泡沫的做法非常有害。許多藍(lán)籌股因?yàn)楸P大，價(jià)值低估，甚至于破凈，又是權(quán)重股，跌勢中不能起到中流砥柱作用，反而成為做空勢力打壓的工具。而他們大多數(shù)是國有控股，價(jià)值低估，非常不利于國有資產(chǎn)保值增值。
具體辦法：參考國際通行的20倍市盈率標(biāo)準(zhǔn)，考慮我國新興市場的實(shí)際情況，以30倍市盈率作為中位線。按股票動(dòng)態(tài)市盈率分區(qū)。市盈率在15--45倍之間，為常態(tài)區(qū)（簡稱【2】區(qū)），漲跌幅各10%。市盈率15倍以下為低估區(qū)（簡稱【1】區(qū)），漲幅15%，跌幅0--5%（大盤處于中位及以上區(qū)域，跌幅為5%。低位區(qū)跌幅為3%。如遇特殊情況，交易所可以臨時(shí)決定將【1】區(qū)跌幅控制在0--5%之間某個(gè)較小的數(shù)值一段時(shí)間），更為特殊的情況下，如金融危機(jī)，戰(zhàn)爭，特大自然災(zāi)害等，可以將整個(gè)各區(qū)的跌幅收窄至0―3%之間，漲幅不變。與此相對(duì)應(yīng)的，45倍以上至90倍市盈率為高估區(qū)（簡稱【3】區(qū)），這些個(gè)股漲跌幅均為5%。市盈率90倍以上及虧損股為超高估區(qū)，簡稱【4】區(qū)。漲幅均限制為3%，跌幅分別為10%，12%，15%。對(duì)應(yīng)于第一年（含注冊(cè)制新上市虧損股，微利股），第二年，第三年及三年以上（老股）進(jìn)入【4】區(qū)的股票，（具體實(shí)行要穩(wěn)妥：1、要有3―6月預(yù)告期；2、可以先實(shí)行漲3%跌5%一段時(shí)間，然后再分開實(shí)行不同的跌幅。3、要在大盤穩(wěn)定情況下實(shí)行，例如滬指達(dá)到3600點(diǎn)或以上一線。）隨時(shí)可以先實(shí)行低估區(qū)漲15%跌0-5%這一條。建議在原成分股里面增加一批流通市值較小，業(yè)績穩(wěn)定的低市盈率股票，在低迷市道將成為較好的買入標(biāo)的且可以率先活躍。動(dòng)態(tài)控制的具體辦法：當(dāng)股價(jià)漲跌，市盈率超越邊界線時(shí)，按達(dá)到新區(qū)域的漲跌幅確定當(dāng)日漲跌幅度，例如某股票市盈率達(dá)到45倍時(shí)，漲幅為7%，繼續(xù)上漲，將超越邊界進(jìn)入只能漲5%的高估區(qū)，此時(shí)漲到7%即漲停。相反的，如果某個(gè)股票的股價(jià)跌6%達(dá)到低估區(qū)邊界，已經(jīng)大于低估區(qū)跌幅0-5%的限制，則跌至6%為跌停。計(jì)算機(jī)自動(dòng)控制。新股首日，增發(fā)，資產(chǎn)重組股份首日上市漲跌幅一律按此辦法執(zhí)行。
『 5.新股上市
現(xiàn)在爆炒新股的最根本的原因是首日漲幅可以大大超過二級(jí)市場老股，市道稍好，無論什么股票，上市首日都秒停，漲44%，然后繼續(xù)一字板對(duì)倒到高位。歐美國家，港臺(tái)地區(qū)等成熟市場，新股上市首日和老股漲跌都不設(shè)漲停板，首日跌破發(fā)行價(jià)不罕見。唯獨(dú)我國特別鼓勵(lì)炒新股，投機(jī)盛行，造成市盈率超高。事后，又來擠泡沫。必須從根本上解決問題。新股短缺就是偽命題。例如，某新股發(fā)行價(jià)達(dá)到50倍市盈率，只能漲5%，還有人搶嗎？假如，發(fā)行市盈率在【2】區(qū)，漲跌幅10%，投資者自然會(huì)與經(jīng)過檢驗(yàn)的同類老股比較，選擇價(jià)值低估的股票。反過來想，如果老股可以漲44%，新股只能漲10%，恐怕95%新股沒有人炒了。高層希望搞好股市，是為了有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，改革創(chuàng)新。要優(yōu)勝劣汰，價(jià)值發(fā)現(xiàn)。要支持有發(fā)展前景的好公司，讓好企業(yè)做大做強(qiáng)。而不是不分青紅皂白狂炒新股。現(xiàn)在還爆炒沒有業(yè)績小盤股，全通教育爆炒到467.57元，現(xiàn)在跌到60多元，套死多少資金！影響多少家庭！算算看，這些資金可以發(fā)多少小盤股??！今后，注冊(cè)制實(shí)行，未盈利的股票也可以上市，價(jià)值發(fā)現(xiàn)有一個(gè)鑒別的過程，還這樣的狂炒，有那么多資金嗎？這樣的話，這些上市的公司還要搞實(shí)業(yè)嗎？撈一大筆就移居國外，或者退市，再組一個(gè)公司，再來圈錢。中國股市就會(huì)成為極少數(shù)人的提款機(jī)，投資者的墳?zāi)?，新韭菜一批一批的割，社?huì)的資金總有耗盡的一天，徹底就不可避免?，F(xiàn)在已經(jīng)有一億戶頭，這樣下去，于國于民有百害而無一利。新股上市首日和老股一樣，按市盈率確定漲跌幅，一二級(jí)市場才是公平的。注冊(cè)制實(shí)行以后，必須這樣。
『 6.建立箱體管理體制
我建議：管理部門根據(jù)中國股市歷史情況，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)當(dāng)年股市運(yùn)行有一個(gè)箱體劃分。分為上中下三區(qū)。不同區(qū)域有不同的對(duì)策?？偟某霭l(fā)點(diǎn)是下箱體要保底，求穩(wěn)定，防止金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；中箱體較為寬泛，市場決定漲跌不干涉。上箱體去杠桿，防止過熱和失控。在去杠桿等一系列對(duì)應(yīng)措施情況下，如果沒有違規(guī)資金進(jìn)入，市場的上漲不應(yīng)該干涉。例如今年在下箱體（假設(shè)滬市2800點(diǎn)以下）：一切做空的工具停用，減持暫緩，增發(fā)暫緩實(shí)行，印花稅取最小值。融資買入取上限，基金持倉取上限。鼓勵(lì)上市公司增持，回購公司股票。這些事先規(guī)定，屆時(shí)自動(dòng)實(shí)行，不必臨時(shí)出臺(tái)政策。在極端情況下，穩(wěn)定基金入市穩(wěn)定大盤。
在大盤回到中區(qū)并穩(wěn)定運(yùn)行21個(gè)交易日，恢復(fù)執(zhí)行中區(qū)常規(guī)制度。當(dāng)大盤達(dá)到上箱體并穩(wěn)定運(yùn)行21個(gè)交易日的時(shí)候，融資杠桿取最小檔，基金倉位下降，印花稅取上檔。極端情況，融資杠桿為零，具體見下面各條。
『 7.股指期貨，融資融券
（在中小投資者占80%以上情況下，建議取消或暫停。未取消暫停情況下，要加以控制，首要一條是弱化它們對(duì)股指的影響）
A.對(duì)融資杠桿比例要事先做出總體限制?？傮w最高杠桿要控制在較低水平。即使個(gè)股連續(xù)暴跌50%也不會(huì)爆倉才合適。提倡投資而非投機(jī)豪賭。
B.在A的前提下，融資杠桿根據(jù)大盤處于上中下三區(qū)，分為三檔。動(dòng)態(tài)調(diào)整。大盤在低位，融資比例用高檔（融券暫停），隨著股指不斷攀升，大盤市盈率升高，融資隨之漸次下降杠桿檔次。出現(xiàn)瘋狂情況，則事先有規(guī)定，短時(shí)間取消融資杠桿。管理層應(yīng)該提前警示。
C.另外，個(gè)股方面，也要按動(dòng)態(tài)市盈率及個(gè)股具體情況分別確定杠桿率。禁止對(duì)虧損股及市盈率高于45倍的股票融資買入（零杠桿）。事先把風(fēng)險(xiǎn)控制在低水平。注冊(cè)制實(shí)行以后，一年內(nèi)，這些新股都不得融資買入，融券賣出（鑒別需要時(shí)間），一年后，根據(jù)公司業(yè)績與運(yùn)作情況決定是否可以納入融資標(biāo)的買入。
D.融券：禁止對(duì)市盈率低于15倍的股票融券賣出。大盤在下箱體，停止融券。
E.股指期貨方面；未取消之前，針對(duì)我國新興加轉(zhuǎn)軌的市場特點(diǎn)，禁止對(duì)市盈率低于15倍的股指期貨標(biāo)的做空。對(duì)股指期貨多單、空單買入量也應(yīng)根據(jù)大盤的上中下三區(qū)有所規(guī)定，低位鼓勵(lì)做多，禁止做空。高位可適當(dāng)做空，防止風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)在還沒有全流通。對(duì)單獨(dú)股票持股量的限制，應(yīng)該以流通股比例計(jì)算而不是以總股本計(jì)算，防止實(shí)力資金控盤炒作。
『 8.大小非問題
原來執(zhí)行的新股大小非未滿三年不上市的規(guī)定是中國特色，符合國情。很好！可以杜絕上市就大筆套現(xiàn)，移居國外，根本無心為國家、股東創(chuàng)造財(cái)富。但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。隨著注冊(cè)制的實(shí)行，虧損股也可以上市，圈錢把戲不加控制將不斷翻新。
建議大小非上市條件是：
（1）大小非流通必須上市滿三年。
（2）業(yè)績穩(wěn)步增長。高管辭職的也要等第二年年報(bào)以后才能上市流通。但如果出現(xiàn)上市后，業(yè)績下降，下降第一年，全部原始股（包括辭職高管）上市時(shí)間推遲一年，連續(xù)下降第二年，全部原始股上市時(shí)間再推遲兩年，連續(xù)三年業(yè)績下降的，原始股上市無限期。
（3）對(duì)投資者回報(bào)必須達(dá)到上次募集資金75%以上。業(yè)績?nèi)B降的公司，如果此后業(yè)績反轉(zhuǎn)，連續(xù)增長且滿足上述條件3的，可恢復(fù)原始股上市流通的資格。讓上市公司高管一心一意搞實(shí)業(yè)。此條款也適合近年已經(jīng)上市，原始股尚未流通的股票。
（4）所有公司原始股上市，宜分三年均衡上市。5減持金額的15-20%收歸穩(wěn)定基金。
『 9.再融資建議
（與對(duì)投資者回報(bào)率掛鉤）
（1）再融資以對(duì)除原始股東以外的流通股東的回報(bào)率為最重要的前提。分紅及轉(zhuǎn)、送股回報(bào)總值達(dá)到或超過上次融資總額的75%方可再融資。轉(zhuǎn)、送股份按攤薄后的凈資產(chǎn)折算成回報(bào)資金。除此以外，需要再融資的公司要滿足證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的其他規(guī)定。
（2）再融資85%以可轉(zhuǎn)債形式進(jìn)行。全體上市公司按分紅，轉(zhuǎn)、送股的回報(bào)率排名，排名在前的優(yōu)先考慮。
（3）再融資規(guī)定不超過凈資產(chǎn)的30%。證監(jiān)會(huì)可以估算出前N名需要再融資的公司的再融資總額，以便把握再融資對(duì)市場資金的總體影響。結(jié)合凈資產(chǎn)收益率，公司運(yùn)作是否規(guī)范等條款，證監(jiān)會(huì)只要審查其再融資項(xiàng)目是否符合產(chǎn)業(yè)政策等關(guān)鍵問題即可。
（4）達(dá)到上次融資回報(bào)率等各項(xiàng)條件的公司，如果暫時(shí)不需要再融資，當(dāng)其需要再融資的時(shí)候比相同融資回報(bào)率的其他公司有再融資優(yōu)先權(quán)。
（5）對(duì)于一貫重視對(duì)股東回報(bào)，融資回報(bào)率大大超過上次融資額（可規(guī)定百分比），運(yùn)作規(guī)范的公司，經(jīng)過必要的項(xiàng)目審核，即可給予直接配股、增發(fā)。無需還本付息。讓這樣的公司成為優(yōu)秀的標(biāo)桿示范加以鼓勵(lì)。隨著注重回報(bào)的優(yōu)秀上市公司增加，可以放寬直接配股、增發(fā)這個(gè)15%的比例。定向增發(fā)應(yīng)該另外規(guī)定辦法。嚴(yán)厲規(guī)范高溢價(jià)并購及無可靠業(yè)績承諾的并購，禁止購買巨虧企業(yè)。上次增發(fā)后業(yè)績負(fù)增長的，打入增發(fā)黑名單，如果此后業(yè)績反轉(zhuǎn)，對(duì)投資者回報(bào)達(dá)到上次增發(fā)金額75%，時(shí)間相隔5年以上，方可再次申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)。
（6）分紅，送轉(zhuǎn)股。
現(xiàn)在分紅，交稅后要除息，投資者回報(bào)是負(fù)數(shù)。其結(jié)果分紅越多，投資者賠得越多，這樣情況，鼓勵(lì)上市公司多分紅意義何在？送、轉(zhuǎn)股除權(quán)，也純粹成了數(shù)字游戲。建議分紅不除息，送、轉(zhuǎn)股不除權(quán)。市盈率等數(shù)據(jù)變化由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)處理。對(duì)于送、轉(zhuǎn)股的股票，為了提示其市盈率的變化，可以作出標(biāo)示。例如，某股票送股后市盈率達(dá)到50倍（市盈率屬于【3】區(qū)），可以標(biāo)示XR【3】，為期數(shù)周，以警示投資者。鼓勵(lì)上市公司對(duì)除原始股東以外的流通股東單獨(dú)分紅，轉(zhuǎn)、送股。
『 10.退市問題
美國納斯達(dá)克市場，公司股價(jià)低于1美元180天就強(qiáng)制摘牌退市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，96―99年，納斯達(dá)克市場退市的公司多于新上市公司數(shù)目13%。我國只生不死的制度應(yīng)該徹底改變?！敖┧馈惫疽宄？芍贫ㄏ鄳?yīng)的規(guī)定。對(duì)那些業(yè)績持續(xù)低迷，管理層不作為的公司采取退市處理。例如，市盈率高企或虧損3年以上及注冊(cè)制后，股價(jià)連續(xù)N天跌破發(fā)行價(jià)的新上市公司，自動(dòng)轉(zhuǎn)三版。讓要新上市的公司不敢高價(jià)發(fā)行，讓想圈錢的公司慎重上市。中國股市更需要質(zhì)量而不是數(shù)量。要讓圈錢家原始股不能上市套現(xiàn)，不能再融資。作假就2倍處罰。中介機(jī)構(gòu)也一同受處罰。
『 11.印花稅
建議動(dòng)態(tài)交收印花稅，預(yù)先設(shè)定范圍，自動(dòng)調(diào)節(jié)。
印花稅各國收取做法、比例不一。建議相關(guān)部門對(duì)大盤上中下三區(qū)收取不同比例。在下區(qū)，極少收或不收。高估區(qū)稍多收，事先規(guī)定一個(gè)范圍（范圍內(nèi)的調(diào)整，由證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場情況決定調(diào)整、交易所執(zhí)行）不必等到過熱時(shí)“半夜雞叫”。低迷時(shí)仍然無計(jì)可施。總體上，印花稅應(yīng)該采取低稅率。
『 12.股票型基金的倉位
應(yīng)該根據(jù)大盤市盈率的高低動(dòng)態(tài)調(diào)整
大盤在上中下位應(yīng)該有不同的倉位要求。在低迷的世道，規(guī)定要求必須有較高的倉位，在瘋狂的世道規(guī)定必須保持低倉位。在平衡市，倉位在一個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)，高位減倉規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，低位加倉有利于穩(wěn)定。高位減倉才能在低位有資金承接。去年，歷經(jīng)股災(zāi)，混合型基金業(yè)績普遍好與其倉位靈活有很大關(guān)系。我國股市不成熟，波動(dòng)太大。高倉位風(fēng)險(xiǎn)大，躲得了初一不一定躲得了十五。如2015年主動(dòng)管理型基金冠軍易方達(dá)新興成長混合基金在今年赫然領(lǐng)跌，該基金在今年1月份以來便跌去了41.35%，從去年的第1名滑落至今年的倒數(shù)第一。主要原因是其去年四季末持股占凈值比高達(dá)94.27%。
各類型基金，凡是有股票配置的，在低迷市道應(yīng)該規(guī)定都必須持有倉位上限。穩(wěn)定是第一重要的。防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是重中之重。
其他如股權(quán)質(zhì)押與員工持股都應(yīng)該規(guī)范，以防系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。