時間：2022-03-24 01:40:09
導(dǎo)語：在種子市場論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
很多縣、區(qū)的種子管理站出現(xiàn)工作人員缺乏，工作人員素質(zhì)低等情況。沒有專業(yè)技能，無法保證種子管理站一切工作的良好運營，對于很多種子管理站來說是一個極大地阻礙。例如，很多縣、區(qū)的種子管理站工作人員不負(fù)責(zé)任，工作意識低，在日常市場監(jiān)管過程中不能認(rèn)真履行職責(zé)，或者為了單純謀取個人利益，伙同種子經(jīng)營單位賣出質(zhì)量不過關(guān)的種子。這種情況，從長遠(yuǎn)看來，嚴(yán)重阻礙了我國種植業(yè)的發(fā)展，并且會打擊農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)的積極性。
2增強種子管理站管理的措施
對于很多農(nóng)業(yè)大省來說，種子管理站是其存在發(fā)展的“頂梁柱”，對種子管理站的體制機制進(jìn)行優(yōu)化改革，可以直接增加當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物的產(chǎn)量，促進(jìn)當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)發(fā)展。2.1增加技術(shù)構(gòu)成根據(jù)分析可見，很多地區(qū)的種子管理站缺乏的是專業(yè)技術(shù)支持。這就要求很多地區(qū)的政府部門加大支持力度和經(jīng)費撥款，在原有的基礎(chǔ)上增加政策鼓勵，促進(jìn)種子管理站的改革。因為各地氣候地形狀況存在差異，與之有關(guān)的種子培育工作也需要“因地制宜”的發(fā)展。以吉林為例，夏季高溫，冬季寒冷干燥，在冬季有很多農(nóng)作物的種子難以培養(yǎng)，這就需要增加溫室技術(shù)的比重，保證吉林種子管理站即使在寒冷的冬季也可以準(zhǔn)確無誤的培養(yǎng)出高質(zhì)量的種子。此外，種子管理站在考慮種子管理數(shù)量時需要結(jié)合當(dāng)?shù)靥鞖馇闆r進(jìn)行，例如，吉林地區(qū)的冬季時間長，需要大量的耐寒種子，可以確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。
2.2提高種子管理管理意識很多地區(qū)的種子管理站之所以效能低下，是因為不管是工作人員還是管理人員都沒有對種子管理工作引起足夠的重視。這種態(tài)度的不端正，會直接影響到后續(xù)種子管理等工作的開展。極大程度上降低了工作效率，并且使得當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物產(chǎn)量減少。有關(guān)行政管理人員需要定期對工作人員開展技能培訓(xùn)，思想培訓(xùn)，讓工作人員了解到種子管理工作的重要性，同時增加對種子管理工作的宣傳，讓更多的人認(rèn)識到這份工作的可貴，從而在源頭上保證了種子管理工作的效率。
2.3增加經(jīng)費支持種子管理站如果沒有足夠的經(jīng)費進(jìn)行支持，那么后續(xù)工作很難展開。這就需要種子管理站的工作人員去有關(guān)部門爭取資金，或者和其他的農(nóng)業(yè)部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，只有種子管理站獲得了足夠的資金，才能保證從種子的生產(chǎn)到流通每一個環(huán)節(jié)都準(zhǔn)確無誤進(jìn)行檢測，進(jìn)而促進(jìn)當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)的發(fā)展，增加經(jīng)濟(jì)效益。
2.4建立健全種子管理監(jiān)督機制對于很多種子管理站而言，缺乏了配套的監(jiān)督機制，致使很多工作人員在工作過程中沒有責(zé)任感，無法承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。種子管理站最重要任務(wù)的是對在市場上流通的農(nóng)作物種子進(jìn)行系統(tǒng)有效的監(jiān)管，缺乏了管理監(jiān)督機制，無法很好對種子質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)測，農(nóng)民在購買的過程中，因缺乏專業(yè)知識，對種子質(zhì)量也無法辨別，如果建立健全了種子管理監(jiān)督機制，就會將種子管理站在日常監(jiān)管能力提高很多。因為在監(jiān)管過程中進(jìn)行了相應(yīng)的記錄和標(biāo)記，也可以促進(jìn)轄區(qū)內(nèi)種子更新?lián)Q代，及時找出有問題的種子。
2.5建立種子管理檔案種子管理站中的種子數(shù)量龐大，并且種類豐富，如果不能將其歸類記載，將會帶來很大的監(jiān)管困難。定期對在售種子的記錄進(jìn)行更新和審核，可以避免很多不法人員對其偽造偷換。像是種子的質(zhì)量檢測書，營業(yè)執(zhí)照，生產(chǎn)銷售許可證等都需要一一審核，更需要加強對種子樣品的管理和記載，將提高種子管理站的信譽，獲得當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的信任。
3結(jié)語
提要】我國的創(chuàng)業(yè)板市場正在初步形成之中，它是拓寬中小企業(yè)融資渠道，推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的新途徑。在創(chuàng)業(yè)板市場上一直被人們關(guān)注的是高科技類企業(yè)，本文探討的是對于非高科技類的中小企業(yè)來說，在創(chuàng)業(yè)板市場上融資的可行性及其戰(zhàn)略定位和上市策略。
【關(guān)鍵詞】非高科技中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場融資
一、上市—拓寬中小企業(yè)融資渠道
1.融資難的現(xiàn)實
“中小企業(yè)融資難”是制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，在對上海市資金融通問題的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)：在生產(chǎn)經(jīng)營上融資“較困難”、“很困難”和“不存在困難”的企業(yè)比例分別是68%、14%、18%。在有項目投資的企業(yè)中，37%的企業(yè)依靠自有資金，29%的企業(yè)依靠銀行貸款。調(diào)查樣本的平均銀行長期借款額是49萬，平均短期借款額是554萬，兩者之比是11：1?？梢娰J款在中小企業(yè)項目投資中作用不大?！缎侣剤蟆?998年4月9日的資料顯示，63%的中小企業(yè)近期內(nèi)沒有投資打算，其主要原因就是資金難以落實，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)。
2.創(chuàng)業(yè)板市場是推動中小企業(yè)發(fā)展的助推器
創(chuàng)業(yè)板市場又被稱作二板市場、小盤股市場、自動報價系統(tǒng)及可供選擇的投資市場等等。它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，主板市場門檻太高、無法滿足成長性中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)直接融資需求而產(chǎn)生；是證券場外交易市場的重要組成部分和高級形態(tài)。
低門檻的創(chuàng)業(yè)板市場的到來，無疑是給處于困境中的中小企業(yè)帶來一場及時雨。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市，則可通過發(fā)行新股或后續(xù)配股進(jìn)行直接融資，從證券市場獲得企業(yè)發(fā)展所需資金。其次，以擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市為契機，進(jìn)行企業(yè)的股份制改造，建立起產(chǎn)權(quán)明晰、治理結(jié)構(gòu)合理的現(xiàn)代企業(yè)制度。并且，在創(chuàng)業(yè)板市場上市，由于創(chuàng)業(yè)板市場其嚴(yán)格的上市條件和監(jiān)管措施，特別是財務(wù)監(jiān)管措施，有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理狀況，提高經(jīng)營管理水平。而且，企業(yè)尋求上市的努力本身就促使企業(yè)在各方面提高水平。另外能上市是企業(yè)進(jìn)步和發(fā)展的一個標(biāo)志，可以增強投資者對企業(yè)的信心，提高企業(yè)的信譽。
二、創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)向非高科技中小企業(yè)敞開大門
目前，全球各主要創(chuàng)業(yè)板市場大都成立于20世紀(jì)90年代，美國NASDAQ培育出了一大批高科技公司，他們大都定位于支持高科技企業(yè)。2000年3月，以美國NASDAQ為代表的創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)入調(diào)整期以后，各主要創(chuàng)業(yè)板市場紛紛轉(zhuǎn)向支持更多具有高成長性的中小企業(yè)。為了擠掉高科技“泡沫”，不少創(chuàng)業(yè)板對高科技公司進(jìn)行了清理。不少國家與地區(qū)甚至通過重新籌建中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場來替代原有的市場。
這體現(xiàn)在：
第一，從準(zhǔn)入條件上看：在國際上現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板市場中，并沒有關(guān)于企業(yè)科技含量的準(zhǔn)入條件，以美國NASDAQ小盤股市場的上市標(biāo)準(zhǔn)為例，它所包括的九個指標(biāo)為：凈有形資產(chǎn)、股票市值（總資產(chǎn)、總收入）、稅前收入、公眾持股數(shù)量、公司創(chuàng)立時間、公眾持股市值、最低投標(biāo)價格、股東數(shù)量和做市商數(shù)。而即使是以發(fā)展地區(qū)科技產(chǎn)業(yè)、推動創(chuàng)新為本的香港創(chuàng)業(yè)市場也沒有關(guān)于科技含量的硬性規(guī)定。香港創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的區(qū)別在于：相對較低的上市要求、“買者自負(fù)”的原則、資料披露為主的原則和嚴(yán)格的保薦人制度。在其市場制度特點中并不存在關(guān)于企業(yè)科技含量的專門要求。所以，無論是否屬于高新科技行業(yè)，中小企業(yè)只要達(dá)到創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件就可以申請進(jìn)入公開上市。
第二，從市場發(fā)展現(xiàn)狀上看：創(chuàng)業(yè)板市場是高新科技公司，特別是高科技中小企業(yè)上市融資的重要場所，但是它絕對不是一個僅僅包括高科技產(chǎn)業(yè)的市場。美國的NASDAQ市場是一個新興高科技公司云集的市場，它們的市值增長幅度驚人，但是盡管如此，NASDAQ市場并不是一個只包括高科技產(chǎn)業(yè)的市場。有數(shù)據(jù)表明，1998年底，NASDAQ市場上市公司的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成為：制造業(yè)占上市公司總數(shù)的27.5%，金融保險業(yè)占20%，零售與批發(fā)占11.2%，計算機編程和數(shù)據(jù)處理占10.6%，服務(wù)行業(yè)占10.5%，交通和通訊占7%。可以認(rèn)為：在當(dāng)前各國和地區(qū)存在的創(chuàng)業(yè)板市場都是向非高科技中小企業(yè)開放的。高科技類公司占據(jù)的顯赫地位是市場自身選擇機制發(fā)揮作用的結(jié)果，而不是人為設(shè)立制度約束的結(jié)果。
在我國現(xiàn)存的中小企業(yè)中，很大的部分屬于傳統(tǒng)的加工和服務(wù)性行業(yè)企業(yè)。就我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和行為市場發(fā)達(dá)程度來，這些企業(yè)也具有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿土己玫氖袌霭l(fā)展前景。但是長久以來，由于受到我國計劃經(jīng)濟(jì)體制和金融體系不健全的影響，我國中小企業(yè)的融資渠道十分狹窄，嚴(yán)重地影響了這些企業(yè)的建立、經(jīng)營和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板市場的建立可以為那些優(yōu)秀的非高科技中小企業(yè)提供重要的融資渠道，鼓勵和支持它們的發(fā)展。
三、非高科技中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場的戰(zhàn)略定位和擬上市的策略
創(chuàng)業(yè)板市場上的風(fēng)險投資者們看中高科技企業(yè)的是其高成長性，希望能夠通過大量的投資對象中的一家或幾家企業(yè)的暴利增長來獲得巨額的回報。但是對于非高科技中小企業(yè)來說，期望著一夜暴富是不切實際的，因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特點就是緩慢但是穩(wěn)步的增長。由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)近期內(nèi)學(xué)是以制造業(yè)為主，從政策因素和國際貿(mào)易因素上考慮對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都較為有利。非高科技中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮我國的比較優(yōu)勢即勞動力資源豐富的優(yōu)勢，積極參與國際分工，獲取比較利益。非科技類中小企業(yè)在強化自身比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)上謀求發(fā)壯大，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，逐步完成技術(shù)升級換代。這樣的過程雖然成長較慢，但風(fēng)險也相對低的多，可以吸引到一部分風(fēng)險弱的投資者。
1.把企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市的最終取向與企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃有機結(jié)合起來。一個沒有制定長期發(fā)展規(guī)劃方案的企業(yè)，其發(fā)展必然遭遇種種。投資者愿意把錢企業(yè)，是因為投資者看好企業(yè)的發(fā)展前景。因此，應(yīng)把企業(yè)上市籌資的目的同發(fā)展替有機地結(jié)合起來，使企業(yè)真正走上可持續(xù)發(fā)展之路。
2.把企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市與建立現(xiàn)代化企業(yè)制度結(jié)合起來。中小企業(yè)就從巨人集團(tuán)、沈陽飛龍、三株集團(tuán)等企業(yè)中吸取企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清、治理結(jié)構(gòu)不合理的教訓(xùn)。在創(chuàng)業(yè)板市場上市，對擬上市企業(yè)的要求就是企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，企業(yè)建立科學(xué)的股東會、監(jiān)事會、董事會、經(jīng)理層等四個層次的治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)真正建立現(xiàn)代化企業(yè)制度。
3.把企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市和改善企業(yè)經(jīng)營管理能力有機結(jié)合起來，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)的經(jīng)營管理日益復(fù)雜，企業(yè)必須相應(yīng)建立科學(xué)規(guī)范的管理體制與變化的經(jīng)營環(huán)境相適應(yīng)，并使企業(yè)融入國際競爭體系中，按國際慣例建立人事、資產(chǎn)、負(fù)債等一系列科學(xué)化的管理制度，使企業(yè)擁有強大綜合的競爭能力。
4.把企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市的目標(biāo)與企業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營的統(tǒng)一發(fā)展戰(zhàn)略有機結(jié)合起來。通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營的有效結(jié)合，增強企業(yè)的核心能力，享有成本、研發(fā)、市場開發(fā)等方面的絕對優(yōu)勢，由此增大企業(yè)的資產(chǎn)，提高企業(yè)的抗風(fēng)險的能力。
擬上市中小企業(yè)，在確定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位后，應(yīng)針對企業(yè)自身目前存在的問題，做好以下幾個方面的準(zhǔn)備工作，為企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市打下堅實的基礎(chǔ)。
1.建立產(chǎn)權(quán)明晰、治理結(jié)構(gòu)合理的現(xiàn)代企業(yè)制度。擬上市企業(yè)在進(jìn)行公司化改造過程中，應(yīng)嚴(yán)格按照創(chuàng)業(yè)板市場、現(xiàn)代企業(yè)制度的要求規(guī)范動作。
2.建立符合現(xiàn)代企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的財務(wù)管理制度和內(nèi)部監(jiān)控制度。擬上市的企業(yè)，無論是準(zhǔn)備上市前還是上市成功后都有著嚴(yán)格的披露要求。因此，擬上市企業(yè)可通過聘請財務(wù)顧問公司協(xié)助建立規(guī)范的財務(wù)管理制度，規(guī)范企業(yè)的會計核算、預(yù)算管理、責(zé)任會計及相關(guān)的財務(wù)管理制度；并聘任一名全職的合格的會計師，負(fù)責(zé)企業(yè)財務(wù)管理工作，同時應(yīng)成立以獨立非執(zhí)行董事的審核委員會，監(jiān)督審查企業(yè)年度、半年度和季度的財務(wù)報告、財務(wù)申報及內(nèi)部監(jiān)控程序。
3.運用資產(chǎn)重組措施，擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。擬上市企業(yè)，一方面，可采用兼并手段將專業(yè)相同、規(guī)模較小的，但行業(yè)發(fā)展前景和產(chǎn)品市場前景具有吸引力的企業(yè)進(jìn)行重組合并；另一方面，可以參股的方式同高等院校、科研院所聯(lián)合，引進(jìn)技術(shù)和價值規(guī)律。
4.建立一套良好的激勵和約束機制，引入策略投資，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)、快速增長。引入策略投資者能夠為企業(yè)帶來兩方面的策略價值：行業(yè)和領(lǐng)域價值；金融和財務(wù)價值。前者指策略投資者從企業(yè)所從事的行業(yè)或所處地域?qū)ζ髽I(yè)的支持；后者指策略投資者將其所持有的風(fēng)險資本注入企業(yè)。擬上市企業(yè)若能夠從著名的策略投資者那里獲得風(fēng)險投資，一方面有利于企業(yè)解決上市前的最低規(guī)模要求問題，另一方面有助于提高企業(yè)上市的可能性，有利于企業(yè)上市價格的制定和上市后市場價格的穩(wěn)定。
5.認(rèn)真委任保薦人，為上市創(chuàng)造有利條件。擬上市企業(yè)應(yīng)全面了解保薦人的職責(zé)和作用，聘請保薦人的意義遠(yuǎn)超出協(xié)助企業(yè)上市，一個好的保薦人對于企業(yè)構(gòu)建一個運作順暢的管理機制、制定長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃、并真正實現(xiàn)其成長和發(fā)展，起到事半功倍的作用。
6.全面地了解創(chuàng)業(yè)板市場，在企業(yè)調(diào)整改造的過程中，不斷積累資本運作經(jīng)驗。擬上市企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板市場，對資本運作的了解和熟悉，關(guān)系到企業(yè)與風(fēng)險投資者、上市中介機構(gòu)、上市審批機構(gòu)之間的溝通，對企業(yè)策略投資者的引入、企業(yè)能否成功上市、企業(yè)股票發(fā)行價位的制定、上市后企業(yè)的運作有著極大的影響。
【參考文獻(xiàn)】
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2.創(chuàng)業(yè)板市場：中小企業(yè)的機遇、問題和策略，黃健柏、扶縛龍，科技進(jìn)步與對策2001年第四期
［關(guān)鍵詞］CDR 資本項目可兌換 風(fēng)險管理 監(jiān)管
近日發(fā)行的QDII產(chǎn)品受到熱捧。10月15日上投摩根的首只QDII產(chǎn)品亞抬優(yōu)勢基金及嘉實等日前上市的QDII基金產(chǎn)品都相繼熱銷，說明投資者的風(fēng)險管理觀念已趨成熟，分散化投資手段，特別是海外投資的工具有著龐大的市場需求。但QDII產(chǎn)品無論從數(shù)量上還是品種上都限制了投資者的選擇。在資本市場未能完全放開的今天，如何拓寬國內(nèi)投資者海外投資的渠道，進(jìn)一步完善資本市場，滿足投資者的風(fēng)險管理需求呢？筆者認(rèn)為，CDR（中國存托憑證）應(yīng)是一種比較理想的工具選擇。
一、 DR簡介及美國存托憑證（ADR）的發(fā)展
DR（Depository Receipt存托憑證）是境外注冊企業(yè)在投資銀行的協(xié)助下，以公司有價證券為基礎(chǔ)，在東道國各級市場上發(fā)行與交易的可轉(zhuǎn)讓憑證。以最早開始發(fā)展的的ADR（美國存托憑證）為例，它是代表美國投資者投資于外國公司股票的可轉(zhuǎn)讓的受益憑證，但這張憑證并非真實的股票，只是一張注明該投資者擁有一定數(shù)額股票的憑證，ADR在美國具有跟美國上市公司股票同等的流通性。
經(jīng)過80年的發(fā)展，存托憑證運作機制已經(jīng)十分成熟。特別是在80年代以后，ADR迅猛發(fā)展，比起發(fā)行普通股的方式，ADR更受到美國投資者的認(rèn)同，原因是它有許多便利之處，一是ADR以美元計價，可防范匯率風(fēng)險，二是由于存托機構(gòu)的介入，解決了因為時區(qū)、信息披露方式、法律規(guī)定等方面的差異導(dǎo)致的種種風(fēng)險。
二、發(fā)行CDR對中國資本市場的意義
1.完善資本市場、促進(jìn)資本市場國際化
資本市場是我國市場經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，金融資源配置的進(jìn)行是否有效，是一國經(jīng)濟(jì)運行的基礎(chǔ)。而我國資本市場顯著的結(jié)構(gòu)性缺陷之一為金融產(chǎn)品單一化，金融期貨、期權(quán)等衍生工具以及企業(yè)債券、存托憑證的發(fā)展嚴(yán)重滯后，發(fā)行CDR首先有著拓寬投資范圍，增加工具選擇的作用。
此外，在缺乏其他投資工具的情況下，我國現(xiàn)今最重要的資本市場部分――股票市場的發(fā)展自然缺乏競爭性的平衡，我國股票市場從九十年代初至今，規(guī)?？焖侔l(fā)展，但上市公司素質(zhì)不佳，投資者投機心理嚴(yán)重，對上市公司信心不足等情況卻越來越突出。CDR的發(fā)行可在一定程度上改善這些情況。CDR的發(fā)行基礎(chǔ)是海外股票，而在發(fā)行伊始能通過監(jiān)管機構(gòu)審批進(jìn)入內(nèi)地資本市場的必定是信譽卓著資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)，代表這些企業(yè)股票的CDR進(jìn)入市場，形成良性競爭，對國內(nèi)上市企業(yè)將造成一定壓力，使其能改善經(jīng)營，借鑒管理辦法，從而達(dá)到提高上市公司整體素質(zhì)的目的。
2.促進(jìn)資本市場的進(jìn)一步開放，為資本項目自由兌換打下基礎(chǔ)
我國對于實現(xiàn)資本項目自由兌換的政策，是逐漸走向更多的靈活性。資本市場發(fā)展程度對資本項目自由化最重要的影響因素就是金融衍生品的發(fā)展。QDII和QFII都是在此進(jìn)程上的非常有意義的嘗試。普遍認(rèn)為QDII是資本項目對外開放的試金石，那么當(dāng)QDII發(fā)展逐漸步入正軌后，下一步如何在可控的環(huán)境下進(jìn)一步實現(xiàn)更開放的境內(nèi)外資本流動，無疑DR是一個可考慮的工具。如果說QDII是打包發(fā)售的境外投資組合，而CDR跟股票的直接對應(yīng)關(guān)系則使投資者處于更主動更靈活的投資位置。而CDR發(fā)行機構(gòu)的準(zhǔn)入和監(jiān)管機制，使監(jiān)管機構(gòu)仍能從CDR代表股票的企業(yè)質(zhì)量及發(fā)行數(shù)量上進(jìn)行掌控。
3.滿足投資者風(fēng)險管理需求，構(gòu)建更完善的投資組合
根據(jù)現(xiàn)資組合理論，將可供投資的資金分配于更多的資產(chǎn)上可有效降低風(fēng)險，但在其他投資渠道缺失的情況下，投資單個市場的投資組合仍需面臨系統(tǒng)風(fēng)險，上證指數(shù)在十七大開幕當(dāng)天突破6000點，但投資者發(fā)現(xiàn)，A股并非大面積上漲，回報率通常未必能跟上指數(shù)，隨著A股市場整體估值水平日益走高，系統(tǒng)性風(fēng)險逐步加大，而我國又缺乏一個嚴(yán)格意義上的公司債券市場，長久以來投資工具的缺乏，使積累的風(fēng)險管理需求無法滿足，QDII產(chǎn)品的出現(xiàn)無疑為這股需求的洪水提供了一道出口，近日上市的QDII產(chǎn)品受到熱捧，10月9日發(fā)行的嘉實海外中國股票基金最終確定的認(rèn)購資金確認(rèn)比例為40.7%，這一比例創(chuàng)下基金QDII資金認(rèn)購比例新低。此前發(fā)行的南方全球精選、華夏全球精選兩只基金QDII也都是在發(fā)行首日達(dá)到募集上限，認(rèn)購資金最終確認(rèn)比例分別為61.97%、47.65%，可見海外投資需求之旺盛。但QDII產(chǎn)品本身為境外金融工具的投資組合，在某種程度上限制了投資者選擇的自由度，投資者只能被動地在這些組合中進(jìn)行選擇，喪失了主動性。CDR與股票之間的直接對應(yīng)關(guān)系，提供了更高的選擇性，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險承受能力構(gòu)建適合的投資組合，充分實現(xiàn)風(fēng)險管理策略。
4.促進(jìn)我國銀行業(yè)發(fā)展，拓寬銀行經(jīng)營范圍
隨著資本市場的發(fā)展，銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的萎縮成為近年話題之一，拓寬業(yè)務(wù)范圍，增強盈利能力是我國銀行的努力方向，銀行參與發(fā)行CDR，可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，獲得的發(fā)行和服務(wù)費用可增加銀行的盈利，而在發(fā)行CDR業(yè)務(wù)過程中，必然將加強國內(nèi)銀行與國外金融機構(gòu)之間的協(xié)作，也有利于提高銀行業(yè)務(wù)人員的素質(zhì)，使銀行走向國際化。
二、現(xiàn)階段發(fā)展CDR尚未解決的一些問題
1.外匯制度問題
國外發(fā)行的DR，幾乎都使用美元作為計價貨幣，主要原因為美元的可自由兌換。早期我國學(xué)者提出人民幣和美元兩種計價方式，在我國現(xiàn)在的外匯體制之下，如果使用美元，市場則被割裂，形成類似于A、B股市場分割的情況，而持有美元的外匯投資者成為CDR的主要市場目標(biāo)，CDR將與B股市場爭奪資金，起不到應(yīng)有的為廣大投資者分散風(fēng)險的作用。因此大多數(shù)學(xué)者支持使用人民幣發(fā)行，但如若使用人民幣作為計價貨幣，CDR所代表的外國股票與CDR之間在兩種計價貨幣不能自由兌換的情況下價值平衡機制不能充分發(fā)揮作用，導(dǎo)致市場被割裂，同股不同價。
2.機構(gòu)問題
在CDR的設(shè)計、發(fā)行、交易與信息披露一系列行為中，存托機構(gòu)都充當(dāng)重要角色，存托機構(gòu)水平的高低直接影響到CDR的運行及整個CDR市場在資本市場中的地位與作用。國外DR使用造市商制度，我國若沿用此制度，則對存托機構(gòu)的要求更高。因此，存托銀行必須是無論在境內(nèi)還是境外都具有業(yè)務(wù)資格，有較好的服務(wù)設(shè)備，熟悉基礎(chǔ)證券所在國監(jiān)管條例，有相當(dāng)資信能力并有一定外匯儲備的銀行。而我國銀行業(yè)在這些涉及境外資本市場的業(yè)務(wù)方面，水平和經(jīng)驗都仍有較大的改善空間。
3.監(jiān)管問題
對于金融衍生工具，我國一直在監(jiān)管體系和監(jiān)管經(jīng)驗方面都有所欠缺。而CDR基礎(chǔ)證券發(fā)行公司是境外企業(yè)，一級市場和二級市場分別在國外和國內(nèi)，這樣的監(jiān)管有賴于國內(nèi)國外雙方監(jiān)管部分的協(xié)作，若兩地監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)商出現(xiàn)問題，監(jiān)管差異導(dǎo)致糾紛產(chǎn)生，或產(chǎn)生“政策真空”都將導(dǎo)致市場混亂，這些無疑加大了監(jiān)管的難度。
4.法律法規(guī)問題
2007年開始實施的我國新會計準(zhǔn)則體系，無疑拉近了在會計信息披露方面我國與國際慣例之間的距離，但我國現(xiàn)有的《證券法》《信托法》等對于CDR尚無相關(guān)規(guī)定，而有關(guān)CDR的專門法律，如存托機構(gòu)管理條理、做市商制度、關(guān)于外國證券投資的結(jié)匯辦法等相關(guān)規(guī)章制度體系仍未構(gòu)筑，要在現(xiàn)有法律環(huán)境中發(fā)行CDR，在存托銀行的監(jiān)管、結(jié)匯、造市、回購等環(huán)節(jié)中存在的法律漏洞將很容易導(dǎo)致市場混亂，使CDR難以發(fā)揮出應(yīng)有的作用。
（五）投資者素質(zhì)問題
發(fā)行CDR從宏觀層面上旨在完善資本市場，促進(jìn)國內(nèi)資本市場與國際接軌，而從微觀層面上則是投資者分散系統(tǒng)風(fēng)險優(yōu)化投資組合的要求。這些正面作用有效發(fā)揮的基礎(chǔ)建立在資本市場健康發(fā)展、投資者心理健康的基礎(chǔ)上。而我國投資者投機傾向明顯，“政策市”、“資金市”等論調(diào)時有出現(xiàn)，許多投資者對國內(nèi)上市企業(yè)資質(zhì)尚缺乏分辨能力，更何況對境外企業(yè)。
四、對于發(fā)展CDR的一些建議
1.以發(fā)展的眼光看待CDR，避免短視行為
自2001年5月時任香港財政司司長的曾蔭權(quán)提出發(fā)行紅籌股CDR以來，我國學(xué)者對CDR的研究一直致力于解決紅籌股在內(nèi)地上市的問題及其制度設(shè)計，2007年確定紅籌股直接上市后，又轉(zhuǎn)而熱議用CDR抹平AH股價差。無疑CDR可解決某些海外公司受制于《公司法》《證券法》的相關(guān)規(guī)定無法直接上市的問題，但將CDR當(dāng)作一種權(quán)宜之策、把其作為繞過某一方面的法規(guī)問題的方法，忽略資本市場完善過程中整體發(fā)展部署，是一種短視行為。監(jiān)管層應(yīng)充分借鑒國外發(fā)行經(jīng)驗，按部就班完善各項條件，使CDR逐步發(fā)揮出其在資本市場中應(yīng)有的作用。
2.必須構(gòu)建出科學(xué)的相關(guān)法律體系和監(jiān)管機制
ADR之所以取得成功，與美國較為先進(jìn)的法律體系和監(jiān)管機制是分不開的。由于CDR代表的基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境外，在制定相關(guān)法律時必須考慮國際慣例，對《公司法》《合同法》《證券法》《信托法》作出相關(guān)的修改和完善，另外也要制定出專門針對CDR的一系列法規(guī)，做到有法可依。而在監(jiān)管方面，則須與CDR基礎(chǔ)證券發(fā)行所在地的監(jiān)管機構(gòu)充分合作，建立聯(lián)席會議制度。
3.不斷完善證券市場的層次結(jié)構(gòu)體系
ADR的成功有賴于美國證券市場的多層次交易體系，在CDR發(fā)行之初，監(jiān)管機構(gòu)必須對發(fā)行CDR的境外企業(yè)進(jìn)行過濾，使CDR的風(fēng)險控制在一定程度之內(nèi)，但隨著市場的發(fā)展和成熟，監(jiān)管成本的長期居高將影響后續(xù)發(fā)展，也難以滿足投資者多方面的需求。我國證券市場現(xiàn)在主要依靠主板，二板發(fā)展不足，只有不斷完善證券市場的各個層次，充分發(fā)展二板市場，繁榮場外交易，才能適應(yīng)境外公司融資需求，也給投資者充分的選擇空間。
4.鼓勵托管機構(gòu)之間的競爭，促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展
在早期一些研究香港紅籌股CDR的文獻(xiàn)中，考慮到存托銀行必須熟悉境外監(jiān)管環(huán)境、有一定外匯儲備和涉外業(yè)務(wù)經(jīng)驗的問題，一般認(rèn)為中國銀行是存托銀行的當(dāng)然首選。這樣做雖然有利于控制風(fēng)險，但卻不符合市場經(jīng)濟(jì)的競爭機制，也不利于我國銀行業(yè)的發(fā)展成熟?？捎杀O(jiān)管機構(gòu)建立審批制度，合資格銀行可參與CDR的發(fā)行和托管，鼓勵競爭，也可促使發(fā)行銀行在發(fā)行和管理CDR的過程中，為吸引投資者，多為投資者利益考慮。
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