時間：2023-10-12 16:11:27
導語：在債券投資技巧的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞 創(chuàng)建期 生存期 中小微企業(yè) 融資渠道
中圖分類號：F276.3 文獻標識碼：A
對于成熟期或擴張期的中小企業(yè)，經(jīng)過長期發(fā)展，已經(jīng)形成較大規(guī)模，擁有較為穩(wěn)定的顧客和供應(yīng)商以及比較好的信用記錄，也已擁有自己比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，需要資金時可選擇銀行及資本市場等傳統(tǒng)融資方式。但大部分處于創(chuàng)建期及生存期的中小企業(yè)規(guī)模小、沒有穩(wěn)定的利潤及現(xiàn)金流，也沒有高價值的抵押物，難以達到到銀行及資本市場的高門檻要求。然而這部分中小企業(yè)又是最需要資金支持的，他們對資金的需求緊迫、頻率高、金額小。眾多小企業(yè)的需求構(gòu)成整個社會的大需求，在此環(huán)境下，政策引導和自發(fā)形成了形形的融資渠道，在此我們僅對各種非主流融資渠道作簡要分類介紹，供中小企業(yè)參考。
1 非定向較大額資金需求
如果企業(yè)不是為投資某特定項目，而只是日常經(jīng)營中需要償還貸款、補充營運資金，進行股權(quán)并購等，需要資金額較大時，可選擇發(fā)行中小企業(yè)私募債券。
渠道簡介：根據(jù)2012年5月的《中小企業(yè)私募債券試點辦法》規(guī)定，中小企業(yè)私募債券是未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券。試點期間，符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍，并且期限在1年（含）以上，可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。由于私募債券發(fā)行主體為非上市的中小微企業(yè)，跟上市企業(yè)相比，其財務(wù)狀況和信用資質(zhì)都要弱些，所以發(fā)行利率會較高，也稱為高收益?zhèn)?/p>
融資技巧：中小企業(yè)要想更好地利用債券融資渠道，應(yīng)首先完善自己，提高自身信用，取得債券發(fā)行資格；其次根據(jù)項目需求，確定適宜發(fā)行數(shù)量，發(fā)行額定得過高，會造成資金過剩，加重企業(yè)財務(wù)負擔；發(fā)行額度太小，又不易滿足籌資的需求；第三，選擇合適債券品種，確定恰當債券期限；第四，選擇適當發(fā)行時機，從企業(yè)自身來講，最好選擇企業(yè)負債率較低的時候發(fā)行債券，從外部環(huán)境來講，選擇利率水平較低的時候發(fā)行，可降低融資成本。
2 特定用途融資
2.1 政府扶持基金
渠道簡介：多年來各級政府都設(shè)立了種類繁多的基金或?qū)ｍ椯Y金，有針對性地對企業(yè)的發(fā)展提供資助和扶持。按融資方式的不同，有政策性貸款、政策性擔保、財政貼息、專項扶持基金和政策性投資等。一般情況下，只要符合國家和地方的產(chǎn)業(yè)政策，企業(yè)都可以申請中央或地方財政資金的扶持。政策性融資具有成本低，風險小等優(yōu)點，但申請手續(xù)繁瑣，花費時間較長，另外適用面窄，有一定規(guī)模限制。
融資技巧：一般而言，技術(shù)含量高，有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)更容易申請成功，但掌握申請資金技巧也是申請成功的必要條件。企業(yè)向申請政府資金，則需要注意以下幾點：
（1）學會與政府打交道。要主動與有關(guān)政府主管部門的人員接觸、溝通，建立起必要的公共關(guān)系和信任關(guān)系，使政府了解企業(yè)擁有先進的技術(shù)，過硬的管理團隊，良好的財務(wù)狀況和企業(yè)運作狀況，廣闊的前景。
（2）要認真學習政府的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和扶持政策。從而通過努力使自己企業(yè)符合申請的條件。
（3）申請材料充分展示企業(yè)實力。
2.2 風險（創(chuàng)業(yè)）投資公司融資
渠道簡介：風險投資是在沒有任何財產(chǎn)作抵押的情況下，投資方以資金與公司業(yè)者持有的公司股權(quán)相交換。對于中小企業(yè)來說，通過股權(quán)融資獲取風險投資已經(jīng)有了不少的成功案例。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初，或者在產(chǎn)品研發(fā)階段和市場進入前期急需資金之際，獲取風險投資是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途徑。
融資技巧：風險投資最適合于產(chǎn)品或項目科技含量高、具有廣闊發(fā)展空間和市場前景的中小型高科技企業(yè)。利用風險投資，中小企業(yè)便可以盡快得以啟動。風險投資方?jīng)Q定是否對企業(yè)進行投資最看重以下幾方面：
一是團隊。企業(yè)的管理團隊是否具有行業(yè)領(lǐng)軍性，或者擁有領(lǐng)軍的潛質(zhì)。創(chuàng)投界有句名言：寧愿投二流技術(shù)，一流團隊的企業(yè)，也不投一流技術(shù)，二流團隊的企業(yè)。
二是模式。無論是技術(shù)還是商業(yè)模式有否鮮明個性或與眾不同之處。清晰的盈利模式，清楚地告訴投資者你靠什么賺錢，是一項非常重要的條件。
三是產(chǎn)品或項目。是否具有行業(yè)成長性或者擁有爆發(fā)性增長的市場。
2.3 融資租賃
渠道簡介：中小企業(yè)融資租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的融資方式。出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價，而獲得該設(shè)備的長期使用權(quán)。
融資技巧：融資租賃表現(xiàn)形式是融物，實質(zhì)內(nèi)容則是融資。從本質(zhì)上說，融資租賃是對設(shè)備的投資，是一種以實物出現(xiàn)的資金融通。融資者可以根據(jù)需求選擇適合自己的租賃公司。
2.4 項目融資
渠道簡介：項目融資是指以項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。即項目的發(fā)起人（即股東）為經(jīng)營項目成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借貸款，以項目公司本身的現(xiàn)金流量和全部收益作為還款來源，并以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔保物。項目資金來源可以是銀行貸款或者投資公司等。
融資技巧：項目融資的特點決定了貸款人所看重的是該工程項目的經(jīng)濟性、可能性以及其所得的收益，項目的成敗對貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。因此，想要順利獲得項目融資，企業(yè)應(yīng)根據(jù)國家政策、經(jīng)濟環(huán)境以及投資方的喜好，從項目本身下功夫，使項目擁有良好的盈利模式，另外項目方案，可行性研究等資料的撰寫要詳細明確，使其具備極強的吸引力和說服力。
3 小額急需資金需求
如果公司資金需求不大，且急需使用，則可以選擇手續(xù)簡單，但利率較高的融資方式。
3.1 小額貸款公司
小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責任公司或股份有限公司?？商峁┟獾盅?、免擔保的貸款。無論經(jīng)營小公司還是攤點，只要經(jīng)營時間超過六個月，都可以向小額貸款公司申請貸款，一般能在兩到三天內(nèi)放款。貸款利息可雙方協(xié)商。與銀行相比，小額貸款公司貸款更為便捷、迅速，適合中小企業(yè)、個體工商戶的資金需求；與民間借貸相比，小額貸款更加規(guī)范。
3.2 典當行融資
典當是以實物為抵押的中小企業(yè)融資方式。對于急需流動資金的企業(yè)來說，典當是一種比較合適的手段。首先，它方便快捷，辦理貸款速度快，快則當天，最長不會超過十幾天，能夠迅速及時地解決當戶的資金需求；其次，經(jīng)營產(chǎn)品靈活機動，期限可長可短，從幾天到六個月不等，且時間靈活，可以根據(jù)自己情況提前贖當或者續(xù)當；第三，由于它是實物質(zhì)押、抵押，因此不涉及信用問題。這幾點都十分適合中小企業(yè)的資金需求特點。但與此對應(yīng)的是，典當貸款成本較高，除貸款利息外，典當貸款還需要繳納較高的綜合費用，包括保管費、保險費、典當交易的成本支出等。此外典當貸款的規(guī)模也相對較小。
3.3 擔保投資公司融資
投資公司也是企業(yè)常用的融資渠道之一，相對于銀行和資本市場融資來說，尋求投資擔保公司的貸款或投資，要簡單和快捷一些。但在選擇投資公司之前，企業(yè)應(yīng)對投資公司的資金量、盈利模式有所了解。有些投資公司根本沒有多少資金，徒有虛名。還有的投資公司只為其股東提供服務(wù)。另外投資公司的業(yè)務(wù)范圍也有區(qū)別，有的只提供短期拆借，有的既可以提供貸款、還可以針對某項目投資、或者為企業(yè)貸款提供擔保，還有的投資公司主要投資證券市場。投資公司的投資目的也不同，戰(zhàn)略投資類公司以追求資本增值為目的，投資時間較長；財務(wù)投資類投資公司以追求現(xiàn)金流入為目的，投資時間較短；投機類投資公司以獲得投機利潤為目的，主要賺取不良資產(chǎn)的買賣差價，進行短期資金拆借等。融資企業(yè)要根據(jù)自身情況，選擇合適的投資公司。
3.4 員工個人融資
如果公司資金需求量不大，公司員工又比較穩(wěn)定，也可以考慮在企業(yè)員工內(nèi)部借款或者募集股份。采取該渠道融資時，對員工說明資金用途、使用期限、還款的保障和來源，征得員工理解和支持非常重要；另外，企業(yè)還要對融資歸還方式作靈活安排，以便員工在急用資金時能得到保障。如果員工對企業(yè)的發(fā)展前景和老板本人充分信任，企業(yè)資金投向及回收期讓人信服，有良好業(yè)績，則融資更容易成功。
3.5 企業(yè)或個人拆借
盡管與信用風險或者法律風險相伴而生，也因此備受爭議和處罰，民間融資多年來都一直以頑強的生命力存活著。這說明民間借貸存在的必要性。民營經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)，中小企業(yè)在急需資金又沒有其他融資渠道的情況下，大多會通過民間拆借渠道融資。很多企業(yè)都設(shè)有自己的投資公司或者擔保公司，向需要資金的公司投資或者擔保貸款。也有企業(yè)或個人通過某些中介機構(gòu)進行拆借。這種民間融資一直在中小企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮著不可或缺的作用。然而企業(yè)在運用這些融資渠道過程中，注意規(guī)避風險是非常必要的。
4 日常融資
4.1 內(nèi)部積累融資
內(nèi)部融資，簡言之，即開源節(jié)流。從大的方面來講，主要是想法設(shè)法擴大企業(yè)收入、降低成本、控制費用、提高存貨周轉(zhuǎn)率、提高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等。需要從一下細節(jié)著手，比如要盡量提高企業(yè)信息化水平，加強企業(yè)供應(yīng)鏈的管理；提高產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；擴大銷售和加強銷售管理；增加企業(yè)在培訓和人力資源方面的開支；加強存貨管理，減少存貨占壓資金，提高存貨周轉(zhuǎn)率；加強帳款管理，提高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)；控制不合理資金需求，杜絕不合理投資；實行預算管理，加強預算控制；完善企業(yè)各子系統(tǒng)的績效考核。企業(yè)長期注意做到開源節(jié)流，也就相當于建立了日常融資渠道。
4.2 往來企業(yè)融資
往來企業(yè)融資也即我們平時所若的商業(yè)信用，是指企業(yè)之間與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，包括賒銷、賒購、分期付款等形式。在當今企業(yè)普遍缺乏資金的情況下，商業(yè)信用是應(yīng)用最廣泛的融資形式。企業(yè)在日常購銷活動中，由于資金緊張，自然而然想到的就是延期付款或分期付款，或者預收款項。如果商業(yè)信用應(yīng)用得好，融資成本低且效率高，而且還可以和上下游企業(yè)建立更加緊密穩(wěn)定的關(guān)系。
商業(yè)信用本來是企業(yè)間互利共贏、相互扶持依賴的生存之道，然而由于某些企業(yè)信用缺失，導致良好的融資渠道被濫用，盛行的三角債拖垮了很多企業(yè)。要更好地利用商業(yè)信用，除了社會信用體系需要進一步完善外，我們企業(yè)自身在現(xiàn)有條件下也可以提高自身的談判能力和建立良好的信用形象。在與上下游企業(yè)進行商業(yè)信用融資時，注意采取一些更加安全有保障的形式，比如采用銀行承兌匯票、與上下游企業(yè)共同組建供應(yīng)或銷售公司、以設(shè)備或廠房抵押、股權(quán)質(zhì)押、或第三方擔保等形式。
參考文獻
[1] 張弛，楊同宇.中小企業(yè)融資渠道研究[J].消費導刊，2012（4）.
[關(guān)鍵詞]可轉(zhuǎn)換債券 投資策略 套利策略
一、投資可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢
1.收益保障性
由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利,因此可轉(zhuǎn)換債券的收益比股票更有保障。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司經(jīng)營風險相對較高,且發(fā)放紅利不穩(wěn)定;而可轉(zhuǎn)換債券的利息支付固定,其投資者在股價上漲的同時還能獲得穩(wěn)定的利息收益。除此之外,在企業(yè)破產(chǎn)清算時,可轉(zhuǎn)換債券投資者也優(yōu)先于普通股股東。
2.兼顧安全性和成長性
可轉(zhuǎn)換債券既有債券的安全性又可以享受公司成長所帶來的收益。只要持有人一直持有該債券,就相當于獲得固定收益的債券投資;如果該公司業(yè)績增長良好,持有人可以將其轉(zhuǎn)換成股票從公司業(yè)績增長中獲利。并且,股票價格的上升會導致可轉(zhuǎn)換債券價格的相應(yīng)上升,可轉(zhuǎn)換債券的持有人也可以通過直接賣出可轉(zhuǎn)換債券來獲取買賣差價。如果股票價格大幅下跌,可轉(zhuǎn)換債券價格只會下跌到具有相同利息的普通債券的價格水平。因此,在與普通股一樣享受企業(yè)業(yè)績增長帶來收益的同時,可轉(zhuǎn)換債券還提供了在股票形勢不好時抗跌保護作用。
3.市場表現(xiàn)優(yōu)于普通債券
根據(jù)歐美市場的實際檢驗,可轉(zhuǎn)換債券的市場表現(xiàn)明顯強于普通債券,在報酬風險比例方面也優(yōu)于股票。
二、投資可轉(zhuǎn)換債券的風險
1.內(nèi)部收益率低
根據(jù)我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,我國發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的息票率不得高于同期銀行存款利率,因此,我國上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的票面利率一般在1.4%至2.8%之間,大大低于同期企業(yè)債的票面利率。由于可轉(zhuǎn)換債券的利息低于普通債券,因此投資者為了獲得轉(zhuǎn)股的權(quán)利必然要接受比普通公司債券更低的內(nèi)部收益率。
2.價格風險
如果企業(yè)沒有實現(xiàn)業(yè)績增長,股價的增長水平可能不足以彌補可轉(zhuǎn)換債券持有人相對于普通債券的利息損失。即使在股票價格高漲的時候,可轉(zhuǎn)換債券的漲幅也可能不及股價的漲幅。那么對于在可轉(zhuǎn)債價格處于高位時購買的投資者來說,也將面臨其本身的價格風險。另一方面,雖然可轉(zhuǎn)換債券在其公司股票的股價大幅下跌的時候仍然可以繼續(xù)保持其內(nèi)在的純債券價值,但是可轉(zhuǎn)換債券的價格還是會隨著股價的大幅下跌而下跌。
3.利率風險
可轉(zhuǎn)換債券除了受股價變動的影響之外,還受利率變動的影響,尤其是可轉(zhuǎn)債的純債券部分,隨著市場利率的變化,其內(nèi)在價值也將隨之變化。
4.違約風險
可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司總是希望盡可能的使可轉(zhuǎn)債投資者轉(zhuǎn)股,從而減少發(fā)行公司的債務(wù)償還負擔。但是,由于一些可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格設(shè)定的過高,或是由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期間,企業(yè)經(jīng)營失誤或股市低迷,可轉(zhuǎn)債直至到期都沒有轉(zhuǎn)變成股票,結(jié)果導致發(fā)行公司陷入巨額的還本付息風險。若此時公司現(xiàn)金流量不足,則可能會出現(xiàn)暫時不能償還債務(wù)而產(chǎn)生違約風險。
三、可轉(zhuǎn)換債券的基本投資策略
1.股票二級市場低迷時,股價低于轉(zhuǎn)股價格而無法轉(zhuǎn)股,投資者繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)換債券,收取本息,此時可轉(zhuǎn)債的債性明顯,投資者應(yīng)選擇到期收益率較高的可轉(zhuǎn)債進行投資。
2.股票二級市場高漲時,可轉(zhuǎn)換債券的價格隨著股價上漲而上漲,投資者可以賣出可轉(zhuǎn)債獲取價差,此時可轉(zhuǎn)債的股性明顯,投資者應(yīng)選擇對應(yīng)股票有較好上漲空間的可轉(zhuǎn)債進行投資。
3.股票二級市場價格和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的價格存在差異時,投資者可以進行套利操作,轉(zhuǎn)股后賣出。下面具體分析可轉(zhuǎn)債的套利策略。
四、可轉(zhuǎn)換債券的套利策略
可轉(zhuǎn)換債券的套利是指通可轉(zhuǎn)債與其對應(yīng)的基礎(chǔ)股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為。在市場沒有賣空機制的情形下,套利行為是有風險的,投資者必須具有較高的套利技巧和市場判斷能力。在這里我們先定義可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價概念:
轉(zhuǎn)換平價=可轉(zhuǎn)債市價/轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)債市價×轉(zhuǎn)股價/100
一旦股票價格上升到轉(zhuǎn)換平價水平,任何進一步的股價上漲都會使可轉(zhuǎn)債的價格增加。因此,轉(zhuǎn)換平價可以看作是一個盈虧平衡點。如果轉(zhuǎn)換平價低于股票市價,稱為轉(zhuǎn)換貼水;反之,則稱為轉(zhuǎn)換升水。正常情況下,可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水,則有套利機會。具體策略可以分為以下三種情況。
1.既無股票也無可轉(zhuǎn)債
在T日,當可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水時,立刻買入可轉(zhuǎn)債,并于當日申請轉(zhuǎn)股;在T+1日,把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換得股份全部賣出,扣除交易費用,即得到套利收益。此種套利交易方法雖然簡單,但是套利者要承擔夜間股價波動的風險,如果套利者買入可轉(zhuǎn)債后,股價下跌幅較大,套利者還可能出現(xiàn)虧損。因此,這種套利方法是有風險的,對套利空間的要求也較大。除個別交易日外,轉(zhuǎn)股期內(nèi)大部分時間可轉(zhuǎn)債都表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,因此在考慮扣除交易成本后,轉(zhuǎn)股期內(nèi)不具備持續(xù)的、可操作性的套利機會。在實際操作時,為了減少套利風險,要求綜合考慮T日發(fā)現(xiàn)的套利空間及基礎(chǔ)股票歷史上日跌幅的置信區(qū)間。
2.持有標的股票
在持有標的股票的情況下,如果存在理論上的套利空間即轉(zhuǎn)換價值大于轉(zhuǎn)債價格,則重點考慮套利空間是否能夠抵消掉賣出股票和買入轉(zhuǎn)債的交易成本。如果套利空間高于交易成本,則套利操作是可實施的。具體操作是在股票市場上賣出股票,同時在可轉(zhuǎn)債市場上購入能夠轉(zhuǎn)換成相同數(shù)量股票的可轉(zhuǎn)債,并將其轉(zhuǎn)股。但考慮到拋售股票對股價向下的壓力和購買轉(zhuǎn)債對轉(zhuǎn)債價格向上的動力,如果達到套利空間已不足以抵消交易成本,則套利行為終止。在此種情形下的套利是無風險的,如果發(fā)現(xiàn)套利機會則應(yīng)積極把握。
3.持有可轉(zhuǎn)債
在持有可轉(zhuǎn)債的情況下,如果臨近收盤前市場的套利機會存在,則將所持有的可轉(zhuǎn)債進行轉(zhuǎn)股,在下一個交易日,將轉(zhuǎn)換后的股票賣出,同時購入相應(yīng)數(shù)量的可轉(zhuǎn)債。由于轉(zhuǎn)換得到的股票必須在下一個交易日才能拋售,投資者必須承擔一天的股價風險,因此也是一種有風險的套利行為。但是,在這種情況下,無論第二天的股價如何變動,套利操作都有可能發(fā)生盈利或虧損,因為套利利潤的變化取決于股價變化幅度相對于可轉(zhuǎn)債價格變化幅度的大小。但由于這兩者在變化上通常表現(xiàn)出較為一致的特征,實際套利風險較小。
參考文獻:
從今年初就堅稱黃金價格會繼續(xù)上漲，并在年中表示接下來金價有可能超越2014年高點1392.6美元/盎司，相信特朗普將成為新任總統(tǒng)，有“債券之王”稱號的杰弗里?岡拉克的每一個公開觀點都備受投資者關(guān)注。最近他又公開表示，標普500指數(shù)釋放出熊市訊號。 為高薪進入投資界
一本正經(jīng)的投資大佬與行為癲狂的搖滾鼓手兩者的形象很難聯(lián)系在一起，但這兩種身份杰弗里?岡拉克都經(jīng)歷過。
出生在紐約一個中產(chǎn)偏下家庭的岡拉克，從達特茅斯學院畢業(yè)后，接著又進了耶魯大學攻讀博士。在達特茅斯大學和耶魯大學學習期間，岡拉克在學校樂隊擔任鼓手時，發(fā)現(xiàn)他對于搖滾樂的興趣遠遠大于對學業(yè)的興趣。于是，他在耶魯?shù)牡诙曜隽藗€決定――輟學，去做一名搖滾明星。
離開耶魯后，岡拉克搬到洛杉磯當了一名搖滾鼓手，并且留起了刺猬頭，還染成白色，他加入過幾只樂隊，還成立了一個叫做“Radical Flat”的樂隊，但都不是十分成功。
偶然一次，岡拉克在電視節(jié)目《富豪與名流的生活方式》上看到介紹說投資行業(yè)薪酬待遇最高，于是他決定在投資行業(yè)申請一份工作。
雖然毫無投資經(jīng)驗和投資背景，但岡拉克卻有十足的勇氣，他找來一本黃頁，只要寫著“投資管理公司”，他按照電話號碼挨個打過去，最終居然收到了美國西部信托公司的面試機會。雖然當時對債券幾乎一無所知，但他的踏實和執(zhí)著打動了面試官，最終讓岡拉克在西部信托公司固定收益部門獲得了一份研究助理的工作，年薪只有3萬美元。
在開始工作的前一個星期，岡拉克連債券是什么都搞不清楚，于是他把債券市場入門書《解密收益率手冊》看了個遍，然后在工作中逐漸掌握了交易技巧，“沒過幾天我發(fā)現(xiàn)，我比干了好幾年的人懂的還多?！睂苏f。
入行僅僅兩年他就成長為該公司一位有影響力的抵押貸款支持證券投資經(jīng)理。4年后，岡拉克被任命為新成立的抵押債券部負責人，隨后又成為公司常務(wù)董事。當然，管理著數(shù)億美元資產(chǎn)的岡拉克的薪酬也一路水漲船高，年薪達到數(shù)百萬美元，電視上看到的目標實現(xiàn)了。 封王之路
岡拉克曾毫不謙虛地表示：“我有一種天賦，能看到市場的本質(zhì)?！?/p>
2005年，已經(jīng)是西部信托公司首席投資官的岡拉克，準確地預見到了美國住房抵押貸款危機，并提前布局，大幅降低了日后的風險。2006年他被美國權(quán)威基金評級機構(gòu)晨星評為“年度最佳基金經(jīng)理”。
而且在隨后的2007年，岡拉克再一次正確預料到當年美國住房市場即將崩潰，并且勝過所有同行，保住了更多危機前獲得的投資收益。
在西部信托公司高達1100億美元的管理資產(chǎn)中，岡拉克負責監(jiān)管其中的約700億美元，基金收益率10年間打敗了晨星數(shù)據(jù)中98%的基金，這一年其年薪就高達4000萬美元。岡拉克逐漸成為投資界的一個明星，并且開始成為公司的實際代言人。
盡管岡拉克對西部信托公司貢獻巨大，但他終究只是個打工仔，沒有公司的股份，也無法掌控自己的命運。
岡拉克開始渴望權(quán)力，想當上西部信托公司的首席執(zhí)行官。但公司的真正老板卻認為他并不適合這個職務(wù)。沒能如愿，他開始考慮其他選擇。同時，市場上其他的幾家主要競爭對手也在積極拉攏他。
2009年12月4日，就在紐約股市收盤之后，西部信托公司搶先解雇岡拉克，并迅速請來另一個債券管理團隊接手他的業(yè)務(wù)。
有投資者開始不認賬了――岡拉克的離開讓西部信托公司著實受了不小的損失。美國政府之前將44億美元交給西部信托，本來以為會讓岡拉克管理，沒想到岡拉克被解雇，于是美國政府以西部信托違反了投資協(xié)議中的“關(guān)鍵人物”條款而撤資。算上這筆，岡拉克總共從西部信托帶走了250億美元的資產(chǎn)。
被公司解雇的岡拉克帶著公司40多人的“親信”組建了新公司――雙線資本公司（Double Capital）。在岡拉克的統(tǒng)領(lǐng)下，雙線資本憑借優(yōu)異的業(yè)績迅速在業(yè)內(nèi)打出名氣，獲得越來越多投資者的青睞，管理資產(chǎn)規(guī)模也快速攀升至數(shù)百億美元。
2011年末，被晨星公司評為“十年最佳基金經(jīng)理”債券大佬比爾?格羅斯掌管的基金給予投資者的回報率只有4.2%。而岡拉克的旗艦基金――總回報基金，回報率達到9.5%。
【關(guān)健詞】可供出售金融資產(chǎn)；交易性金融資產(chǎn)；持有至到期投資；會計核算；“T”型賬戶
可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及沒有劃分為持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項、以公允價值計量且其變動計人當期損益的金融資產(chǎn)。企業(yè)購入的在活躍市場上有報價的股票、債券和基金等，如果沒有將其劃分為其他三類金融資產(chǎn)，都可以歸為此類。相對于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。
一、可供出售金融資產(chǎn)會計核算中的幾個注意點
(一）取得可供出售金融資產(chǎn)
取得可供出售金融資產(chǎn)，應(yīng)當按公允價值計量。注意問題：1.可供出售金融資產(chǎn)取得時發(fā)生的交易費用應(yīng)當計入初始入賬金額。與之相不同的是交易性金融資產(chǎn)，它所產(chǎn)生的交易費用直接計人當期損益，而非成本。2.企業(yè)取得金融資產(chǎn)所支付的價款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的債券利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當單獨認為應(yīng)收項目進行處理。
具體會計分錄如下。
1.如果為股票投資
借：可供出售金融資產(chǎn)――成本（按其公允價值+交易費用）
應(yīng)收股利（按支付價款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）
貸：銀行存款（按實際支付的金額）
2.如果為債券投資
借：可供出售金融資產(chǎn)――成本（按債券的面值）
應(yīng)收利息（支付價款中包含的已到付息期當尚未領(lǐng)取的利息）
可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按差額，也可能在貸方）
貸：銀行存款（按實際支付的金額）
（二）資產(chǎn)負債表日，調(diào)整可供出售金融資產(chǎn)賬面余額
資產(chǎn)負債表日，可供出售金融資產(chǎn)應(yīng)當以公允價值計量，公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應(yīng)當直接計入所有者權(quán)益（資本公積）。在此環(huán)節(jié)，值得注意的是，計入“可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動”的金額是資產(chǎn)負債表日，將可供出售金融資產(chǎn)的公允價值與可供出售金融資產(chǎn)的賬面余額比較得到的，可供出售金融資產(chǎn)的賬面余額包括了“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”、“――公允價值變動”賬面金額余額合計。
具體會計分錄如下。
1.可供出售金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額
借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動
貸：資本公積――其他資本公積
2.可供出售金融資產(chǎn)的公允價值低于其賬面余額
借：資本公積――其他資本公積
貸：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動
（三）資產(chǎn)負債表日，利息調(diào)整的確定和攤銷
采用實際利率法計算的可供出售金融資產(chǎn)的利息，應(yīng)當計入當期損益。
具體會計分錄如下。
1.可供出售金融債券為分期付款，一次還本債券投資
借：應(yīng)收利息（按面值*票面利率）
可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按其差額，也可能在貸方）
貸：投資收益（按期初攤余成本*實際利率）
2.可供出售金融資債券為一次還本付息債券投資
借：可供出售金融資產(chǎn)――應(yīng)計利息（按面值*票面利率）
可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按其差額，也可能在貸方）
貸：投資收益（按期初攤余成本*實際利率）
在此環(huán)節(jié)中，值得注意的是，計入“可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整”的金額是倒擠出來的，是按票面利率計算的應(yīng)收利息與按實際利率計算的投資收益之差求得到，而投資收益中期初攤余成本的確定往往成為很多初學者的困惑。根據(jù)多數(shù)教材的描述，金融資產(chǎn)的攤余成本，是指該金融資產(chǎn)的初始確認金額經(jīng)如下調(diào)整后結(jié)果：（1）扣除以償還的本金；（2）加上或減去采用實際利率法將該初始金額與到期日金額之間的差額進行攤銷形成的累計攤銷額；（3）扣除已發(fā)生的減值損失。這里我們提出，可以利用“T”型賬戶來簡化對確認期初攤余成本的掌握，即在資產(chǎn)負債表日，確認期初攤余成本，只需要計算利息調(diào)整前“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”“――應(yīng)計利息”賬面余額的合計金額（具體見下面的實例演示例2）。
（四）出售可供出售金融資產(chǎn)
處置可供出售金融資產(chǎn)時，應(yīng)將取得的價款與該金融資產(chǎn)賬面價值之間的差額，計入投資收益。同時，將原直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計入投資收益。需要注意的是，金融資產(chǎn)賬面價值的金額，包括了“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”、“――公允價值變動”或“――應(yīng)計利息”的賬面余額合計。
參考文獻
一、我國國債發(fā)行成本優(yōu)化研究的重要性與迫切性
在通貨不斷緊縮、財政赤字與國債發(fā)行量加速擴大的我國，作為經(jīng)濟宏觀調(diào)控重要工具的國債，其籌資成本的優(yōu)化越來越顯得重要與迫切。當前，我國國債在流通市場管理與發(fā)行的利率期限結(jié)構(gòu)等方面存在很大問題，致使國債的籌資成本實在太高。我國國債發(fā)行成本優(yōu)化的研究，將有助于大大降低國債的籌資成本，明顯減輕我國政府的債務(wù)負擔，減緩財政赤字的擴大速度，加強政府未來的償債能力與控制金融風險的能力。
此外，我國的債務(wù)管理很不集中。目前我國實際發(fā)行的企業(yè)或金融債務(wù)，與國債并無本質(zhì)區(qū)別，而且由于財政部門沒有參與這些債券的發(fā)行，這更增加了財政風險。
國債市場是資本市場和貨幣市場的基礎(chǔ)，在金融發(fā)達的國家，它已成為政府將貨幣政策與財政政策有機結(jié)合、協(xié)調(diào)運作的場所，是資本市場與貨幣市場的有機融合點，而且是證券市場的主要支柱。我國國債市場發(fā)展的嚴重滯后，大大影響了金融系統(tǒng)的健康發(fā)育。
一般地說，由于債券有隨時可兌現(xiàn)的靈活性，所以發(fā)達國家債券的利率一般都低于銀行存款利率。但在我國，不但情況與此相反，而且反差大得驚人，國債發(fā)行利率常常高于銀行存款利率2個百分點，大大抬高了我國債券的發(fā)行(籌資)成本。當前，我國國債發(fā)行余額共有8000億元，若能降低2個百分點的年復利率發(fā)行，那末這幾年每年就能為國家財政省下約為8000億元×2%=160億元的利率支付。這不是一個小數(shù)目。在1997年，國家財政部花了很大的力量，才使1997年國家計劃的財政赤字壓縮了40億元，從1996年的610億元實際財政赤字，壓縮至1997年的570億元計劃財政赤字?？梢?，著力搞好國家的債券市場是多么重要。
二、我國國債發(fā)行成本居高不下的情況分析
2.我國國債流通市場的管理失策，在于投入實在太少，導致國債流通市場的利率大大高于銀行利率，以致于新國債不得不以高利率發(fā)行，進一步加重了國債籌資成本。實際上只要增加宣傳力度、增設(shè)網(wǎng)點、方便投資者、降低傭金率等，就可大大降低國債籌資成本。
4.我國國債市場的研究論文已很多，大大小小的研討會也接連不斷，但研究中至少還存在著如下重要疏漏。
(1)我國幾乎所有證券報刊公布的國債市場利率都是單利率，特別是附息國債的單利率，不僅不能指導投資，反而會制造混亂。由于上述原因，許多指導國債投資的“權(quán)威性”文章都嚴重誤導了投資者與投資機構(gòu)，使他們損失慘重。
(2)財政部國債司(現(xiàn)為國債金融司)原領(lǐng)導，不很清楚附息國債的到期收益率如何計算，而且還公開發(fā)表文章與講話，企圖人為地由政府來統(tǒng)一規(guī)定客觀的到期收益率計算方法。決策者不很清楚何時該多發(fā)長期國債，何時該多發(fā)短期國債，何時該多發(fā)浮動利率債券。
(3)決策者還不很清楚國債一級市場與二級市場的密切關(guān)系，因此沒有采取有力措施(加大宣傳與普及力度，以及降低交易費用等等)來降低國債二級市場利率。實際上，國債美國式招標發(fā)行的結(jié)果，必然是市場化的結(jié)果：國債發(fā)行利率接近于國債流通市場的利率。只有降低國債二級市場利率，才能把國債一級市場的發(fā)行利率降下來。
三、降低國債發(fā)行成本的措施分析
在市場利率處于較低水平或逐步上升時，應(yīng)發(fā)行期限較長的債券，其期限最好長到市場利率回復到現(xiàn)有水平;在市場利率處于較高水平或逐步下降時，應(yīng)發(fā)行期限短的債券或利率隨市場利率浮動的債券。不過，每一期國債的持續(xù)期限不能太短，這里也有一個優(yōu)化的計算問題。只要已知市場利率今后的變化趨勢，與每一次發(fā)行與兌付的手續(xù)費支出，就能求解得優(yōu)化的國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)。
以上是國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基本思路。隨著國債發(fā)行的日益市場化與電子化，各項手續(xù)費將會逐步降低，乃至取消，因此，國債發(fā)行利率期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化將成為國債籌資成本優(yōu)化的主要內(nèi)容。此外，再提出如下一些切實可行的積極措施，活躍國債流通市場，使其中的利率不高于銀行存款利率，進一步降低國債籌資成本。
(1)我國證券報刊上各種債券的到期收益率應(yīng)正確公布，即債券的到期收益率應(yīng)為年復利率而不應(yīng)是年單利率，以避免引起政府決策者、廣大投資者與投資機構(gòu)的誤解與決策失誤。
(2)我國國債籌資成本優(yōu)化的研究太薄弱，應(yīng)引起有關(guān)方面的充分重視，必須大大加強這方面的研究投入，加大這方面研究課題的資助力度。政府有關(guān)部門應(yīng)認識到，即使在這方面花費幾十億元，也是很值得的。因為這使債券一級市場籌資成本的降低量遠不止于此。
(3)增加國債流通市場的網(wǎng)點，為廣大投資者開設(shè)債券專用帳戶，使債券二級市場的實時行情象股票二級市場實時行情一樣迅速、顯目與范圍廣泛，創(chuàng)造與采用一些促進國債流通性的措施，至少應(yīng)使債券的買賣象股票買賣一樣方便。
(4)研究出優(yōu)化的債券流通市場傭金率。在當前我國債券市場到期收益率這么低的情況下，債券流通市場的傭金率還是高達買賣雙方都為2‰，這非常不利于債券市場的流通，從而非常不利于債券流通市場到期收益率的降低，進而非常不利于國債發(fā)行利率的降低。
(5)提高央行公開市場業(yè)務(wù)的水平，使國債流通市場的利率期限結(jié)構(gòu)趨于合理。隨著金融體制改革的不斷深入，我國中央銀行公開市場業(yè)務(wù)從無到有，并將逐漸走向成熟。本來，央行通過公開市場買賣債券，完全可以使債券流通市場的利率期限結(jié)構(gòu)大大合理化，從而大大降低國債籌資成本。但很遺憾的是，當前債券流通市場的期限利率結(jié)構(gòu)還是很不合理。
(6)研究培育具有良好素質(zhì)的做市商。
(7)研究與借鑒國際上，特別是美國在國債籌資中的成功經(jīng)驗，其中包括國債的美國式招標發(fā)行方法與相對固定的發(fā)行時間表(節(jié)省宣傳與廣告費用，且使投資者對國債發(fā)行有穩(wěn)定的預期，有利于降低籌資成本)等。
(8)加大宣傳與普及債券二級市場投資知識的力度，使廣大群眾了解債券二級市場投資的優(yōu)越性及其投資的方法與技巧。目前我國債券二級市場的優(yōu)越性主要有：第一，利率常常高于銀行存款的利率，有時高出2個百分點以上;第二，債券二級市場中的債券隨時可兌現(xiàn)，且兌現(xiàn)時的IRR不會有很大波動;第三，投資風險很小，因為國債投資不存在償付風險。
(9)調(diào)控好周邊市場，主要是調(diào)控好股票二級市場的過度投機性與股票一級市場的期望IRR.不把股票一級市場的期望IRR調(diào)控下來，債券二級市場就難以好轉(zhuǎn)。只有降低股票一級市場過高的期望IRR，才能從根本上降低債券二級市場居高不下的到期收益率。1997年11月11日的《中國證券報》報道，申銀萬國(證券公司)組織召開了國債市場新聞界座談會，呼吁投資者加大國債市場的投資力度。該總部專業(yè)研究人員指出，從國債市場當時各券平均8.7%上下的年收益率看，投資國債的年收益率已較一年期銀行儲蓄高出3個百分點。他們呼吁廣大中小投資者要充分重視同時具有高流動性、高收益性與低風險性的國債市場的投入，在運用銀行儲蓄、股票投資等工具的同時，學會進行各種組合的理性投資。我們認為，該總部專業(yè)研究人員主要是沒注意到當時期望IRR高出很多很多的股票一級市場，因此，他們呼吁廣大中小投資者要去學會的那種組合的“理性”投資，恰恰是不理性的：要想使“投資者加大國債市場的投資力度”，就必須先將股票一級市場中那高得很多很多的期望IRR降下來。
(10)1997年初，上海財政證券公司總經(jīng)理曾在《上海證券報》上表示，為了活躍上海債券二級市場，想要象股票上證指數(shù)那樣，創(chuàng)立債券上證指數(shù)。這是一個很好的想法。因為有了債券上證指數(shù)以后，人們就可以一目了然地了解到，投資于上海債券二級市場，在過去年月中的平均(Average)內(nèi)部收益率(簡記為AIRR)：AIRR=[(報告期指數(shù))/(基期指數(shù))][1/n]-1，其中，n為基期至報告期的時間(單位：年)。此外，隨時還可算得并上海債券二級市場中，各債券到期收益率的加權(quán)平均，簡稱其為IRR指數(shù)。這里應(yīng)注意的是，該“IRR指數(shù)”是指今后到期可獲得的平均IRR，而“債券上證指數(shù)”是指此前在上海債券二級市場中已獲得的平均收益率情況，依此可算得此前任何時段在上海債券二級市場中已獲得的平均收益率。“IRR指數(shù)”指示的是“今后”至少可獲得的平均收益率情況，而“債券上證指數(shù)”指示的是“此前”已獲得的平均收益率情況。
(11)改善國債市場的其他措施，其中包括加大國債流通市場的可流通性，盡可能發(fā)行可流通的國債，國債的無紙化發(fā)行，進一步擴大證券投資基金的規(guī)模以及投資于國債的比例，試行推出國債投資基金。我國還應(yīng)取消對商業(yè)銀行購買國債的一些限制，允許國外投資者購買一定比例的國債等等。
「參考文獻
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基金：指數(shù)化投資應(yīng)對市場新格局
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日~8月31日，包括5只ETF基金在內(nèi)的19只指數(shù)型基金平均收益達到了131.18%，遠遠超過滬指95.06%的同期漲幅，而對比268家偏股型基金的同期收益，僅有43家主動管理的偏股型基金取得了高于指數(shù)型基金收益的成績。同時，作為指數(shù)型基金的增強版―5支ETF基金，其同期收益達149.22%，不但實現(xiàn)了凈值全部翻番，甚至與最具市場代表性的滬深300年內(nèi)159.51%的漲幅相比也毫不遜色。
對比指數(shù)型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相對收益，除了在“5.30”市場大幅調(diào)整的兩周時間內(nèi)指數(shù)型基金表現(xiàn)略微落后外，其余時間它都呈現(xiàn)出周漲幅強于股票型基金和偏股型基金的一邊倒局勢。
鑒于此，民族證券研究所分析師建議，投資者在四季度加強對指數(shù)型基金的認識，充分實現(xiàn)自身資產(chǎn)的指數(shù)化投資。具體的投資品種里，易方達深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF都是值得場內(nèi)投資者關(guān)注的品種。而場外投資者可積極投資于諸如華安MSCI中國A股、長城久泰中標300、萬家上證180等指數(shù)型基金。
“出海”投資：QDII產(chǎn)品為主
投資全球市場的渠道―港股直通車和QDII產(chǎn)品已經(jīng)推出。由于技術(shù)性等方面的原因，目前港股直通車發(fā)行暫緩，預計年底前將正式開通。相對來說，QDII產(chǎn)品投資范圍更加寬泛，各項機制也較為成熟，因此，第四季度的“出?！蓖顿Y應(yīng)以QDII產(chǎn)品為主。
QDII產(chǎn)品中有銀行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的發(fā)行時間表尚未確定，就銀行系QDII和基金系QDII而言，兩者在風險和收益上有較大的區(qū)別。按規(guī)定，銀行系QDII投資股票資產(chǎn)不得超過50%，這種定性注定了銀行系QDII生來就是低風險、低收益的穩(wěn)健型投資品種。它一般投資于貨幣市場、債券市場，或掛鉤外匯市場匯率走勢等。而基金系QDII主要投資于股市，其投資范圍從歐、美、日等成熟市場到金磚四國，從亞、非、拉美的新型市場國家到香港市場，遍及全球主要資本市場，獲利空間相當廣闊。
如果想要獲得比儲蓄和部分貨幣型、債券型基金高的收益，但是又要求穩(wěn)健，銀行系QDII產(chǎn)品是一個不錯的選擇。如果對全球股市更有興趣且有一定的風險承受能力，那么就應(yīng)該選擇基金系QDII產(chǎn)品，它的盈利將更高一些。
股指期貨：機構(gòu)投資者主導
會否理財看個人“財商”
許多白領(lǐng)每月工資達七八千元甚至上萬元，但到了月底卻成了所剩無幾的“月光一族”，幾年下來也存不下多少錢。相反，有些人工資并不高，但開源節(jié)流、生財有道，幾年下來資產(chǎn)快速增長。正所謂“你不理財，財不理你”，專家認為，資產(chǎn)的多少與個人的收入、學歷無關(guān)，而與是否擅于理財，即“財商”有關(guān)。
專家認為，做好理財有三要素。一是“天時”，即了解金融和投資的產(chǎn)品；二是“地利”，即了解社會和經(jīng)濟環(huán)境；三是“人和”，即了解個人現(xiàn)在和未來的目標。
掌理財要訣，享豐盛人生
要做好理財，首先要對所處的經(jīng)濟環(huán)境(“天時”)有個把握，即把握大的趨勢。判斷宏觀經(jīng)濟可抓住“五率”，即稅率、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟增長率、匯率、專家認為，目前中國的市場經(jīng)濟體系已基本形成，政治經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，經(jīng)濟已進入快車道，未來中國經(jīng)濟仍將保持高速發(fā)展，社會經(jīng)濟生活逐漸與全球接軌。在這種環(huán)境下，個人進行投資盈利的可能性就大。
那么，投資渠道(“地利”)有哪些呢?專家認為有四大類：一是金融投資，包括貨幣、股票、債券、基金投資等；二是房地產(chǎn)投資，包括房產(chǎn)投資、地產(chǎn)投資，個人一般是投資于房產(chǎn)；三是實業(yè)股權(quán)投資，如自辦企業(yè)，加盟特許經(jīng)營，參股，獲得期權(quán)或股權(quán)；四是邊緣投資，如郵幣卡等收藏品投資。
專家認為，選擇投資渠道應(yīng)按照先后順序，一般是先選金融、房產(chǎn)、股權(quán)，最后是邊緣投資。一項對國際富人投資資產(chǎn)安排比例的調(diào)查顯示，富人的金融投資占了70％，其中股票35％，債券23％，貨幣12％；房地產(chǎn)投資占17％：邊緣投資占13％。
關(guān)于股票投資，最重要的是選擇正確的股票，今后個股分化的趨勢會更明顯，關(guān)鍵是挖掘真正的藍籌股。對于基金投資，其優(yōu)勢是專家理財、省時省力，建議應(yīng)該定期定量地買，例如將每月工資的固定一部分買入基金。買基金最好是長期持有，不到急于用錢時不賣，分享經(jīng)濟高速增長的成果。
如何合理安排支出與投資?在支出投資順序方面也是大有講究的。專家建議，首先是拿出5％～10％的收入存到退休賬戶，償還債務(wù)(如按揭)的比例要低于收入的35％，用低于10％的收入購買商業(yè)保險，還要預留生活備用金以應(yīng)急，以上這些是保證未來生活安全無憂，必須優(yōu)先安排。其次，用20％～30％的收入進行投資組合，以實現(xiàn)資產(chǎn)增值。最后才是安排當月家庭開支，以及興趣愛好開銷、奢侈消費等。
一、引言
金融市場歷史悠久，作為近代金融市場特征的證券市場也有兩百多年歷史了。近幾年，我國加快了市場經(jīng)濟體制改革的步伐，傳統(tǒng)的商品經(jīng)濟顯然已經(jīng)不再適應(yīng)當今社會的發(fā)展，金融經(jīng)濟的出現(xiàn)大大完善了商品經(jīng)濟的不足。金融經(jīng)濟的發(fā)展帶來了多種形式的投資，這在一定形式上推動了國民經(jīng)濟的進步。然而作為投資者不僅要看到金融投資品所帶來的巨大收益，還要看到其內(nèi)在的不確定性，這也說明金融投資品具有較大投資風險，因此，想要做出科學合理的投資，最大限度地規(guī)避風險成為了關(guān)鍵，一直以來都是投資者高度重視地問題之一。
本文詳細介紹了金融投資風險與其所帶來收益之間的關(guān)系，從多個方面分析了金融風險與收益的理論聯(lián)系，爭取在最大程度上保證投資者的切身利益，從而在理論上給予投資者極大的支持與幫助。
二、金融投資的特點
首先，金融投資又一定的時限性，金融投資的風險隨時間的變化而變化。如債券投資，它是一種相對投資風險小、收益高的金融投資產(chǎn)品?？墒?，投資的時機把握不準，就會造成投資者在投資過程中的風險加劇。例如：國債在受利率變動影響造成的投資者的收益損失。其次，金融投資活動的結(jié)果不以個人意志或愿望的改變而改變。當投資者參與到金融投資活動中時，其投資的損失或盈利已不受投資者控制，而是受整個金融投資市場影響。也就是說金融投資的風下性是客觀存在的，對于任何金融投資活動都存在著一定的投資風險。再次，金融投資損失、收益風險具有不確定性。金融投資沒有絕對的收益或損失，沒有穩(wěn)定的投資發(fā)展趨勢，存在著很大的不確定性。此外，金融投資的風險體現(xiàn)在負風險和正風險兩個方面，具有明顯損益性。
三、金融投資的主要風險
（一）市場風險
市場風險主要指的是由于匯率、利率、股市價格等的變化導致的投資收益或本金沒有預料到的潛在的損失風險。由此可以看出，市場風險主要包括商品風險、利率風險、匯率風險、權(quán)益風險。在金融投資的市場中，市場風險習慣上也被稱為價格風險，主要原因是金融投資者利用金融投資工具（權(quán)證、期貨、外匯、黃金等）展開投資的行為，但是金融投資工具的節(jié)奏、市場價格等是變化的。投資行為會隨著變化而引起損失風險。同時，金融工具據(jù)價格波動周期比較頻繁，所以從這個意義上來講，金融投資過程中最大的風險就是市場風險。按照形成奉獻的原因，市場風險又可以分為外部因素風險與投資者自身內(nèi)部因素風險，市場外部因素風險主要是指由于社會環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境等宏觀因素造成的，包括購買力風險、政策風險等；投資者自身內(nèi)部因素風險指的是由投資者自身內(nèi)部因素引起，與市場不存在全面、系統(tǒng)的聯(lián)系，如新產(chǎn)品的開發(fā)失敗，公司下手業(yè)績不好等。市場外部因素風險這種風險是無法消除的，而投資者自身內(nèi)部因素風險是可以消除的，可以進行投資整合等最大程度的降低風險。
（二）利率風險
利率風險是整個金融市場中最重要的風險。由于利率是資金的機會成本，匯率、股票和商品的價格皆離不開利率；同時由于信貸關(guān)系是銀行與其客戶之間最重要的關(guān)系，因此利率風險是銀行經(jīng)營活動中面臨的最主要風險。在我國，由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型尚未完成，市場化程度仍有待提高，利率市場化進程也剛剛起步，利率風險問題方才顯露。雖然以存貸利率為標志的利率市場化進程已經(jīng)推進，但是目前我國基準利率市場化還沒有開始，影響利率的市場因素仍不明朗，而且市場仍然沒有有效的收益率曲線，利率風險將逐步成為我國金融業(yè)最主要的市場風險。債券的價格有市場利率和債券收益決定，當市場利率發(fā)生變化的餓時候，債券的價格就會向反方向移動。與破產(chǎn)風險相比，利率風險時效性更長，影響力更大，輻射度更強，涉及面更廣。
（三）信用風險
信用風險（Credit Risk）又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型。在過去的數(shù)年中，利用新的金融工具管理信用風險的信用衍生工具（Credit Derivatives）發(fā)展迅速。適當利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風險。業(yè)內(nèi)人士估計，信用衍生市場發(fā)展不過數(shù)年，在1995年全球就有了200億美元的交易量。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，貨幣基金、債券等固定收益類的金融工具逐漸成為了重要的一個投資品種，伴隨著融資債券發(fā)行主體的不斷擴大，風險也同時在不斷地累積。由于信用風險控制的艱巨性、破壞性、長期性、潛在性等特點，如何最大程度地降低風險，是人們需要思考地一個重要問題。
（四）破產(chǎn)風險
破產(chǎn)風險，就是指經(jīng)濟主體的資產(chǎn)不足以償還其負債所帶來的風險。所謂破產(chǎn)，在法律意義上是指債務(wù)人喪失清償能力時，在法院監(jiān)督下強制清算其全部財產(chǎn)，清償全體債權(quán)人的法律制度。破產(chǎn)風險是企業(yè)風險的重要方面，是其他風險的綜合結(jié)果。破產(chǎn)風險是債券和股票投資者必須要面對的一個風險。當公司由于操作與運轉(zhuǎn)不良、經(jīng)營管理不善等原因所導致的負債累累難以維持時，公司有可能會申請破產(chǎn)。按照國際慣例，破產(chǎn)公司償還債務(wù)的先后順序為30天到期的慣例費用、租賃費用、拖欠貸款：90天到期的銀行的短期貸款、拖欠的工資、稅款、債券、優(yōu)先股、普通股。所以，當一家公司宣布破產(chǎn)時，債券和股票價格會急劇下跌，尤其是處在償還最后面的股東們有可能會血本無歸。
四、金融投資收益
如今，隨著我國對傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制的變革，現(xiàn)已逐漸建立起與我國經(jīng)濟現(xiàn)狀相適應(yīng)的社會主義市場經(jīng)濟體制，在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，金融市場中投資品的收益率也可以從側(cè)面反映出金融資產(chǎn)的收益狀況，通過利用經(jīng)濟學中期望值的計算。可以較為準確地判斷出某一金融產(chǎn)品的受歡迎程度以及與其可獲得的收益是多少。對于不同的金融投資品而言，所帶來的收益也是有較大差異的，最直觀的表現(xiàn)就是收益率的不同，收益率根據(jù)時間的跨度可以分為年度利率和月利率等多種形式在金融投資活動中，美味投資者都會以收益率的最大化作為投資的最優(yōu)目標，同時還要確保在獲得收益情況下承擔的風險盡可能的低。在復雜的金融市場中，往往高收益也會伴隨著高風險，二者是呈現(xiàn)正向的比例關(guān)系的，把握好收益與風險之間的關(guān)系是取得最佳投資效果的關(guān)鍵，也是作為一名投資者需要充分認識的一個問題，相反，如果只是以為盲目地投資，對于金融投資品地具體特征不是十分了解，投資者很可能由于選擇風險較大地投資品，最終造成較為嚴重的經(jīng)濟損失。
五、金融投資風險防范
（一）知己知彼百戰(zhàn)不殆
由于每個人所承受的風險都不同，而且都有一定的限度，超過了限度，可能會對其情緒或心理造成傷害，甚至影響到各個生活層面，包括健康，工作，家庭生活，交友和休閑等，而目前我國大多數(shù)居民，尤其是工薪階層，收入水平不高，抗風險能力十分有限，一旦風險變?yōu)楝F(xiàn)實，往往會造成難以承受的損失，甚至會帶來沉重的精神打擊。
投資者進行投資前，首先要透徹地了解自身，要清楚自身的財務(wù)資源，自身的知識結(jié)構(gòu)適宜于那哪方面的投資；正確評價自己的性格特征和風險偏好，在此基礎(chǔ)上再來決定自己的投資取向及理財方式。
另外，投資者還要對投資對象的風險狀況和宏觀經(jīng)濟環(huán)境對投資理財?shù)挠绊懹兴私狻Ｒ越鹑谕顿Y風險為例，投資風險首先是與股票，債券等不同的理財產(chǎn)品了下相聯(lián)系的。要學會從眾多的投資產(chǎn)品中挑選出適合自己的投資品種，重要的是要在資本收益率和風險程度之間達到某種程度的平衡。
（二）進行組合投資，學會分散風險
經(jīng)濟學上，常常會用不要把所有雞蛋放在同一個籃子里來提倡理性投資，切記畢其功于一役的賭徒做法，畢竟多數(shù)散戶是在拿自家的血汗錢玩金錢游戲。通常，投資者是要在非常理性的狀況下對資產(chǎn)進行合理配置。這種資產(chǎn)配置應(yīng)該是戰(zhàn)略性的，一旦確定就不要隨意變動。在投資理財中，分散投資風險就是防止孤注一擲。一個慎重的，善于理財?shù)募彝ィ瑫讶控斄Ψ稚⒂趦π畲婵?，信用可靠的債券，股票及其他投資工具之間，這樣，即使一些投資受了損失，也不至于滿盤皆輸。
如果我們依然把投資理財比喻打仗，你可以依據(jù)自己的實際情況將資金分成守，防，攻，戰(zhàn)四種形式的投資，讓資金在不同層面上發(fā)揮不同的作用。用作守的資金，應(yīng)主要用于銀行儲蓄，置業(yè)，買保險等方面；其防御作用的資金，則應(yīng)該用于購買國債，企業(yè)債，投資基金，信托產(chǎn)品等，進攻性資金用于股票，黃金，外匯買賣等，用作激戰(zhàn)的資金可拿去炒期貨等。對于一般家庭來說，儲蓄資金可以占到25%，債券、基金的資金可以占到30%，股票資金可以占到30%，保險的資金可以占到15%，不必要參與風險很大的激戰(zhàn)型投資。
（三）根據(jù)市場變化，適時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
影響投資理財活動的因素是千變?nèi)f化的，在確定理財目標之后，在合理配置資金運用的基礎(chǔ)上，還必須根據(jù)各種因素變化，適時地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，才能達到提高收益，降低風險的目的。比如說，你雖然確定了一個分別投資股票和投資債券的資金比例，但不應(yīng)該死守這個比例，而是要根據(jù)各種因素的變化，較為靈活的掌握這個比例。經(jīng)驗證明，股市與債市之間存在著一種類似于蹺蹺板的互動效應(yīng)。當股市上漲時，債市價格下跌，當股市低迷，人氣面臨崩潰時，你可以賣出債券，而這時恰恰是債券上升的時候，可以賣出一個好價格。同時又可以買入一些價格處于低價的股票，當持有一段時間拋出后定可獲利。
單身期
參加工作到結(jié)婚前：2～5年
理財重點：該時期自己沒有太大的家庭負擔，精力旺盛，因為要為未來家庭積累資金，所以，理財?shù)闹攸c是要努力尋找一份高薪工作，打好基礎(chǔ)。也可拿出部分儲蓄進行高風險投資，目的是學習投資理財?shù)慕?jīng)驗。另外，由于此時負擔較輕，可為自己買點兒意外保險，減少因意外導致收入減少或負擔加重的風險。
投資建議：可將積蓄的60%投資于風險大、長期回報高的藍籌股、偏股型基金等金融品種；20%選擇定期儲蓄；10%購買保險；10%存為活期儲蓄，以備不時之需。
理財優(yōu)先順序：節(jié)財計劃資產(chǎn)增值計劃應(yīng)急基金購置住房
家庭形成期
結(jié)婚到孩子出生前：1～5年
理財重點：這一時期是家庭消費的高峰期。此階段的理財重點應(yīng)放在合理安排家庭建設(shè)的費用支出上，稍有積累后，可以選擇一些比較激進的理財工具，如偏股型基金及股票等，以期獲得更高的回報。
投資建議：可將積累資金的50%投資于股票或成長型基金；35%投資于債券和保險；15%留作活期儲蓄，或購買收益好、變現(xiàn)快的貨幣基金。
理財優(yōu)先順序：購置住房購置硬件節(jié)財計劃應(yīng)急基金
家庭成長期
孩子出生到高中畢業(yè)：17～19年
理財重點：家庭的最大開支是子女教育費用和保健醫(yī)療費等。但隨著子女的自理能力增強，可以根據(jù)經(jīng)驗在投資方面適當進行調(diào)整，如進行風險投資等。購買保險應(yīng)偏重于教育基金、父母自身保障等。
投資建議：可將資本的30%投資于房產(chǎn)；40%投資股票、外匯或銀行理財產(chǎn)品；20%投資銀行定期存款或債券及保險；10%是活期儲蓄，以備家庭急用。理財優(yōu)先順序：子女教育規(guī)劃資產(chǎn)增值管理應(yīng)急基金特殊目標規(guī)劃
子女大學教育期
孩子上大學以后：4～7年
理財重點：這一階段子女的教育費用和生活費用猛增。對于理財已經(jīng)取得成功、積累了一定財富的家庭來說，完全有能力支付，不會感到困難。而那些理財不順利、仍未富裕起來的家庭，通常負擔比較重，應(yīng)把子女教育費用和生活費用作為理財重點，確保子女順利完成學業(yè)。一般情況下，到了這個階段，理財仍未取得成功的家庭，應(yīng)把希望寄托在子女身上，千萬不要因急需用錢而亂理財。
投資建議：將積蓄資金的40%用于股票或基金的投資，但要注意嚴格控制風險；40%用于銀行存款或國債，以支付子女的教育費用；10%用于保險；10%作為家庭備用。
理財優(yōu)先順序：子女教育規(guī)劃債務(wù)計劃資產(chǎn)增值規(guī)劃應(yīng)急基金
家庭成熟期
子女參加工作到父母退休前：
約15年
理財重點：這期間，由于自己的工作能力、工作經(jīng)驗、經(jīng)濟狀況都已達到了最佳狀態(tài)，因此，最適合積累財富。但由于已進入人生后半期，萬一風險投資失敗，就會葬送一生積累的財富。所以，在選擇投資工具時，不宜過多選擇風險投資的方式。此外，還要存儲一筆養(yǎng)老金，并且這筆錢是不宜挪作他用的。存儲型保險是比較穩(wěn)健和安全的投資工具之一，雖然回報偏低，但作為強制性儲蓄，有利于積累養(yǎng)老金和資產(chǎn)保全，是比較穩(wěn)妥的選擇。
投資建議：將可投資資本的50%用于股票或同類基金；40%用于定期存款、債券及保險；10%用于活期儲蓄。但隨著退休年齡逐漸接近，用于風險投資的比例應(yīng)逐漸減少。在保險需求上，應(yīng)逐漸偏重于養(yǎng)老、健康、重大疾病險。
理財優(yōu)先順序：資產(chǎn)增值管理養(yǎng)老規(guī)劃特殊目標規(guī)劃應(yīng)急基金
退休以后
理財重點：應(yīng)以安度晚年為目的。在這個時期最好不要進行新的投資，尤其不能再進行風險投資。
投資建議：將可投資資本的10%用于保本避險型基金；50%投資于定期儲蓄或債券；40%進行活期儲蓄。對于資產(chǎn)比較豐厚的家庭，可采用合法節(jié)稅手段，把財產(chǎn)有效地交給下一代。
理財優(yōu)先順序：養(yǎng)老規(guī)劃遺產(chǎn)規(guī)劃特殊目標規(guī)劃應(yīng)急基金
當然，理財也會有風險，所以，我們在進行投資前，有必要先盤算一下自己承擔風險的能力。超過自己承受的限度，風險就會變成負擔或壓力，可能會對我們的心理、健康、工作甚至家庭生活造成傷害。
總之，人生理財?shù)某晒Σ粌H需要正確的財富觀，而且需要具備相關(guān)的理財知識、相應(yīng)的投資能力和必要的理財技巧。理財是我們每個人、每個家庭所必須面對的經(jīng)濟課題，為了讓我們每一個家庭生活得更好，就讓我們從現(xiàn)在開始快樂理財吧。