時(shí)間：2023-09-18 17:19:46
導(dǎo)語(yǔ)：在債券投資的投資收益的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。
（一）取得持有至到期投資 取得投資時(shí)的會(huì)計(jì)分錄為：借記：“持有至到期投資——成本（面值）”、“應(yīng)收利息（已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息）”、“持有至到期投資——利息調(diào)整（倒擠差額，也可能在貸方）”；貸記：“銀行存款”等。
（二）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息 對(duì)持有至到期投資利息的計(jì)算，主要是熟練掌握持有至到期投資攤余成本的計(jì)算。 （重點(diǎn)）期末攤余成本=期初攤余成本+投資收益-現(xiàn)金流入-已收回的本金-已發(fā)生的減值損失。投資收益（即實(shí)際的利息）=期初攤余成本×實(shí)際利率。實(shí)際利率：采用某一折現(xiàn)率將該債券未來(lái)的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值，恰好等于債券最初的攤余成本，則該折現(xiàn)率即為實(shí)際利率。實(shí)際上就相當(dāng)于已知未來(lái)現(xiàn)金流量以及未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，求折現(xiàn)率?，F(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率。
（三）出售持有至到期投資 出售持有至到期投資時(shí)其會(huì)計(jì)分錄為：借記“銀行存款”等，貸記“持有至到期投資（成本、利息調(diào)整明細(xì)科目余額）”、投資收益（差額，也可能在借方）。
二、持有至到期投資會(huì)計(jì)核算的簡(jiǎn)化
持有至到期投資有關(guān)會(huì)計(jì)處理的重點(diǎn)和難點(diǎn)在于攤余成本的計(jì)算，攤余成本的計(jì)算公式很復(fù)雜，并且不易理解，下面筆者舉例介紹一種簡(jiǎn)單易行的方法。
（一）折價(jià)發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格小于票面價(jià)值時(shí)，即為折價(jià)發(fā)行。在折價(jià)發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）少，少收到的利息視為新增的投資額，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額在逐年增加。
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率，
投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年增加）×實(shí)際利率
［例1］2007年1月1日，甲公司支付價(jià)款961萬(wàn)元（含交易費(fèi)用），從活躍市場(chǎng)上購(gòu)入乙公司5年期債券，面值1100萬(wàn)元，票面利率3%，按年支付利息（每年33萬(wàn)元），本金最后一次支付。實(shí)際利率6%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。（單位：萬(wàn)元，下同）
（1）2007年1月1日，購(gòu)入債券。
借：持有至到期投資——成本 1100
貸：銀行存款 961
持有至到期投資——利息調(diào)整 139
（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息。2007年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為961萬(wàn)元，實(shí)際利率6%。
投資收益（即實(shí)際的利息）=961×6%=57.66
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33，
兩者的差額24.66（57.66-33= 24.66）即為調(diào)整的利息。
2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 33
持有至到期投資——利息調(diào)整 24.66
貸：投資收益 57.66
借：銀行存款 33
貸：應(yīng)收利息 33
2008年，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到985.66（961+24.66）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息24.66萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6% ，
投資收益（即實(shí)際的利息）= 985.66×6%= 59.14
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33
59.1396-33= 26.14為調(diào)整的利息
2008年12月31日，確認(rèn)并收到實(shí)際利息收入。
借：應(yīng)收利息 33
持有至到期投資——利息調(diào)整 26.14
貸：投資收益 59.14
借：銀行存款 33
貸：應(yīng)收利息 33
2009年， 甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到1011.80（961+24.66+26.14）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息 26.14萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。
投資收益（即實(shí)際的利息）= 1011.80×6%=60.71
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）= 1100×3%=33
60.71-33=27.71 為調(diào)整的利息
2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 33
持有至到期投資——利息調(diào)整 27.71
貸：投資收益 60.71
借：銀行存款 33
貸：應(yīng)收利息 33
2010年 ，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額增加到 1039.51（961+24.66+59.14+ 27.71）萬(wàn)元（乙公司少支付的利息27.71萬(wàn)元視為甲公司新增的投資額），實(shí)際利率6%。
投資收益（即實(shí)際的利息）= 1039.51×6%= 62.37
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=1100×3%=33
62.37 -33=29.37 為調(diào)整的利息
2010年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 33
持有至到期投資——利息調(diào)整 29.37
貸：投資收益 62.37
借：銀行存款 33
貸：應(yīng)收利息 33
2011年，首先計(jì)算調(diào)整的利息，139-（24.66+26.14+27.71+29.37）= 31.12，然后計(jì)算投資收益（即實(shí)際的利息） =調(diào)整的利息+現(xiàn)金流入= 31.12+33= 64.12
2011年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 33
持有至到期投資——利息調(diào)整 31.12
貸：投資收益 64.12
借：銀行存款 33
貸：應(yīng)收利息 33
（二）溢價(jià)發(fā)行 當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格大于票面價(jià)值時(shí)，即為溢價(jià)發(fā)行。在溢價(jià)發(fā)行方式下，投資者每期末的現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）比投資收益（即實(shí)際的利息）多， 多收到的利息視為投資成本提前收回，所以，投資者持有債券實(shí)際占用資金額逐年減少?，F(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=債券面值×票面利率；投資收益（即實(shí)際的利息）=持有債券實(shí)際占用資金額 （逐年減少）×實(shí)際利率。
［例2］甲公司2007年1月1日購(gòu)入A公司發(fā)行的3年期公司債券。公允價(jià)值為52802.1萬(wàn)元，債券面值50000萬(wàn)元，每半年付息一次，到期還本，票面年利率6%，實(shí)際年利率4%，采用實(shí)際利率法攤銷，公司依據(jù)該債券情況和自身運(yùn)用資金方面的安排決定將該債券歸為持有至到期投資。
（1）2007年1月1日，購(gòu)入債券。
借：持有至到期投資——成本 50000
持有至到期投資——利息調(diào)整 2802.1
貸：銀行存款 52802.1
（2）資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)算利息。2007年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額為52802.1萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。
投資收益（即實(shí)際的利息）=52802.1×4%÷2= 1056.04
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500
兩者的差額（1500-1056.04= 443.96）即為調(diào)整的利息。
2007年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1056.04
持有至到期投資——利息調(diào)整 443.96
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
2007年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到52385.14（52802.1-443.96=52385.14）萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。
投資收益（即實(shí)際的利息）=52385.14×4%÷2= 1047.16
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500，
兩者的差額（1500-1047.16 = 452.84）即為調(diào)整的利息。
2007年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1047.16
持有至到期投資——利息調(diào)整 452.84
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
2008年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51905.3（52802.1-443.96-452.84=51905.3）萬(wàn)元，實(shí)際年利率4%。
投資收益（即實(shí)際的利息）=51905.3 ×4%÷2= 1038.11
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500
兩者的差額（1500-1038.11 = 461.89）即為調(diào)整的利息。
2008年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1038.11
持有至到期投資——利息調(diào)整 461.89
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
2008年12月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到51443.41（52802.1-443.96-452.84-461.89=51443.41）萬(wàn)元，實(shí)際年利率4%。
投資收益（即實(shí)際的利息）= 51443.41×4%÷2= 1028.87
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500
兩者的差額（1500-1028.87 = 471.13）即為調(diào)整的利息。
2008年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1028.87
持有至到期投資——利息調(diào)整 471.13
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
2009年6月31日，甲公司持有債券實(shí)際占用資金額減少到50972.28（52802.1-443.96-452.84-461.89-471.13=50972.28）萬(wàn)元， 實(shí)際年利率4%。
投資收益（即實(shí)際的利息）= 50972.28×4%÷2= 1019.45
現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500
兩者的差額（1500-1019.45 = 480.55）即為調(diào)整的利息。
2009年6月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1019.45
持有至到期投資——利息調(diào)整 480.55
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
2009年12月31日，采用倒推的方法，先算調(diào)整的利息，2802.1-443.96-452.84-461.89-471.13-480.55=491.73
而現(xiàn)金流入（即應(yīng)收利息）=50000×6%÷2=1500
投資收益（即實(shí)際的利息）= 1500-491.73=1008.27
2009年12月31日，確認(rèn)并收到利息收入。
借：應(yīng)收利息 1500
貸：投資收益 1008.27
持有至到期投資——利息調(diào)整 491.73
借：銀行存款 1500
貸：應(yīng)收利息 1500
短期投資收益的涉稅問(wèn)題
會(huì)計(jì)上對(duì)短期投資持有期間所獲得的現(xiàn)金股利或利息，除特殊情況外，在實(shí)際收到時(shí)應(yīng)作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價(jià)值，不確認(rèn)投資收益；而稅法要求除特殊情況外，均應(yīng)確認(rèn)為投資收益，并入應(yīng)納稅所得額（特殊情況是指，短期投資取得時(shí)實(shí)際支付的價(jià)款中包括已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息）。
對(duì)于短期股票投資，稅收上必須嚴(yán)格區(qū)分持有收益與處置收益，因?yàn)槎咴谒枚惿系奶幚斫厝徊煌?。處置收益是所得稅稅前所得，不需要還原，也不需要比較投資企業(yè)和被投資企業(yè)各自的適用稅率，直接并入投資企業(yè)應(yīng)納稅所得額，計(jì)算繳納所得稅。持有收益是所得稅稅后所得，并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額時(shí)，應(yīng)按照被投資企業(yè)的適用稅率進(jìn)行還原，且需比較投資企業(yè)和被投資企業(yè)各自的適用稅率。如果投資企業(yè)的適用稅率低于被投資企業(yè)的適用稅率，還應(yīng)作為免于補(bǔ)稅的投資收益進(jìn)行處理；如果投資企業(yè)的適用稅率高于被投資企業(yè)的適用稅率，其已繳納的所得稅額還應(yīng)作為應(yīng)補(bǔ)稅的境內(nèi)投資收益的抵免稅額進(jìn)行處理。
短期投資收益的稅務(wù)處理
例如，某企業(yè)2002年1月從銀行買入按年付息的A企業(yè)債券100000元，2月收到2001年債券利息5000元，3月將A企業(yè)債券以107000元賣出；2002年4月以銀行存款164250元從證券市場(chǎng)購(gòu)入的股票B作為短期投資，2002年5月B公司宣告并分派現(xiàn)金股利4250元，2002年6月以170000元賣出（B企業(yè)適用的所得稅稅率為15％）。則該企業(yè)應(yīng)作如下會(huì)計(jì)處理：
2002年1月，購(gòu)買短期債券時(shí)：
借：短期投資———債券A 95000
應(yīng)收利息 5000
貸：銀行存款 100000
對(duì)實(shí)際支付的價(jià)款中包括已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息5000元，應(yīng)作為應(yīng)收項(xiàng)目單獨(dú)核算，不包括在債券的初始投資成本中，稅法也認(rèn)同會(huì)計(jì)的這種做法。
2002年2月，收到2001年債券利息時(shí)：
借：銀行存款 5000
貸：應(yīng)收利息 5000
收到購(gòu)買時(shí)已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息5000元，只沖減已記錄的應(yīng)收利息，不沖減短期債券的初始投資成本，稅法也認(rèn)同會(huì)計(jì)的這種做法。
2002年3月，處置短期債券時(shí)：
借：銀行存款 107000
貸：短期投資———債券A 95000
投資收益———短期投資處置收益 12000
由于沒有取得持有收益，會(huì)計(jì)制度和稅法確認(rèn)的處置收益是一致的。換句話說(shuō)，如果存在短期投資持有收益，必然會(huì)導(dǎo)致以后處置時(shí)，會(huì)計(jì)制度和稅法確認(rèn)的處置收益不一致。
2002年3月，購(gòu)買短期股票時(shí)：
借：短期投資———股票B 164250
貸：銀行存款 164250
2002年4月，收到宣告分派的股利時(shí)：
借：銀行存款 4250
貸：短期投資———股票B 4250
由于宣告分派股利在購(gòu)買之后，會(huì)計(jì)制度要求沖減短期投資的賬面價(jià)值，稅法要求分回的股權(quán)投資持有收益，不論是否補(bǔ)稅，都一律按被投資企業(yè)的適用所得稅稅率還原成稅前所得，并入投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。
在實(shí)際工作中應(yīng)注意的問(wèn)題是，如果該持有收益屬于免稅的投資收益，或者投資企業(yè)的適用稅率低于被投資企業(yè)的適用稅率15％，還應(yīng)作為“免于補(bǔ)稅的投資收益”5000元［4250÷（1－15％）］進(jìn)行申報(bào)；如果投資企業(yè)的適用稅率高于被投資企業(yè)的適用稅率15％，其已繳納的所得稅額750元［4250÷（1－15％）×15％］還應(yīng)作為“應(yīng)補(bǔ)稅的境內(nèi)投資收益的抵免稅額”進(jìn)行申報(bào)。
2002年5月，處置短期股票時(shí)：
借：銀行存款 170000
貸：短期投資———股票B 160000
投資收益———短期投資處置收益 10000
截至3月30日，六大上市險(xiǎn)企2016年財(cái)務(wù)報(bào)告已全部披露，那么各家保險(xiǎn)公司2016年表現(xiàn)到底如何？
據(jù)公開資料顯示，2016年，除中國(guó)平安外，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)太平、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)等5家險(xiǎn)企凈利潤(rùn)均有所下降，其中，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)同比下降均超四成，分別達(dá)119億元、49億元。據(jù)了解，投資收益同比下降及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變動(dòng)等成為2016年保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)下降的主要原因。
2016年，各家上市險(xiǎn)企投資收益表現(xiàn)到底如何？在投資組合上有何變化？2017年，各家保險(xiǎn)公司在投資方面有何規(guī)劃呢？近期，中國(guó)平安、中國(guó)人保等上市險(xiǎn)企紛紛公布了年報(bào)并召開了業(yè)績(jī)會(huì)，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了解答。
六險(xiǎn)企總投資收益率下降
《投資者報(bào)》記者注意到，2016年各家保險(xiǎn)公司在總投資收益率方面至少1.5個(gè)百分點(diǎn)的下降。其中，中國(guó)人保總投資收益率最高，達(dá)到了5.8%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，其次是中國(guó)平安，總投資收益率為5.3%，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平、中國(guó)人壽則分別以5.20%、5.10%、5.01%及4.56%的投資收益率名列三四五六位。中國(guó)太平總投資收益率下降幅度最大，達(dá)到了2.96%，另外，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保的總投資收益率降幅也在2個(gè)百分點(diǎn)以上。
《投資者報(bào)》記者注意到，2016年，6家上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)總額高達(dá)7億元，投資總資產(chǎn)均較2015年有所提升，其中，中國(guó)人壽2016年投資總資產(chǎn)達(dá)2.5萬(wàn)億元，同比上漲7.24%，體量居上市險(xiǎn)企首位。此外，中國(guó)太平投資總資產(chǎn)同比上漲幅度最大，增長(zhǎng)14%，達(dá)3770億元。
不過(guò)投資總資產(chǎn)的上漲，并未帶來(lái)投資收益的上升。公開數(shù)據(jù)顯示，2016年六大上市險(xiǎn)企的投資收益均有至少14%以上的降幅，其中，新華保險(xiǎn)降幅最大，高達(dá)29.22%，達(dá)323億元，公司在年報(bào)中稱，投資收益的下降主要由于投資資產(chǎn)買賣價(jià)差收益減少所致。降幅最小的為中國(guó)太保，2016年中國(guó)人保投資收益達(dá)到了435億元，同比下降14%。
投資資產(chǎn)最多的中國(guó)人壽2016年投資收益同比也下降了23%，達(dá)1082億元，針對(duì)下降的原因，中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，去年利率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，加上上半年內(nèi)地A股劇烈波動(dòng)，下半年低位徘徊，導(dǎo)致了公司去年的價(jià)差收益的大幅下降。
另類投資比例上漲
2016年，資產(chǎn)荒背景下，固定收益類投資依然占據(jù)大頭。不過(guò)據(jù)《投資者報(bào)》記者觀察，2016年，大多數(shù)保險(xiǎn)公司的投資呈現(xiàn)出定期存款降低、權(quán)益性投資占比下降、債券投資占比微降，而理型產(chǎn)品、另類投資等上漲的趨勢(shì)。
權(quán)益性投資方面，除中國(guó)平安外，其余5家保險(xiǎn)公司權(quán)益性投資占比均有所下降。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金2016年的權(quán)益性總投資資產(chǎn)達(dá)3350億元，同比上漲19%，占比達(dá)16.9%，同比有3.2個(gè)百分點(diǎn)的上漲。具體來(lái)看，股票、權(quán)益性基金、債券型基金的投資占比均有所下降，但優(yōu)先股、理財(cái)產(chǎn)品（包括信托公司信托計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品等）的投資比例有所上漲。
2016年，債券投資方面，僅有中國(guó)人壽加大了債券投資的比例，其余，5家險(xiǎn)企均降低了債券投資的比例。具體來(lái)看，中國(guó)人壽2016年債券配置比例由2015年年底的43.55%上漲至45.62%。
另類投資方面，主要是指?jìng)鹘y(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)，包括理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資等。多家保險(xiǎn)公司2016年理財(cái)產(chǎn)品投資比例有所上漲，例如中國(guó)平安，理財(cái)產(chǎn)品投資占比上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，中國(guó)太保固定收益型理財(cái)型產(chǎn)品投資占比上漲1.7個(gè)百分點(diǎn)達(dá)4.7%。
中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，未來(lái)會(huì)增加海外和另類投資，例如政府PPP項(xiàng)目方面的投資機(jī)會(huì)，也會(huì)借助滬港通和深港通，投資 H股市場(chǎng)。中國(guó)平安方面也表示，另類投資將關(guān)注PE、不動(dòng)產(chǎn)、基建等另類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。
國(guó)壽判斷A股今年機(jī)會(huì)不大
股票市場(chǎng)投資方面，中國(guó)平安首席投資官陳德賢表示2017年公司仍將以股票投資為主，除了過(guò)去強(qiáng)調(diào)的低估值、高分紅的藍(lán)籌股之外，健康醫(yī)療、個(gè)人消費(fèi)和新科技方面將成為公司優(yōu)先選擇的板塊。港股投資方面，公司港股投資的出發(fā)點(diǎn)與A股市場(chǎng)類似，主要基于價(jià)值投資，注重長(zhǎng)期持有帶來(lái)的增值及分紅收益。
中國(guó)人壽趙立軍則表示，從A股現(xiàn)在的估值以及市場(chǎng)輿論來(lái)看，初步判斷不具備大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)，因此在權(quán)益的公開市場(chǎng)投資，中國(guó)人壽會(huì)審慎選擇個(gè)股，通過(guò)提升操作水平來(lái)提升投資收益。
[關(guān)鍵詞]交易性金融資產(chǎn)；初始計(jì)量；持有收益；期末計(jì)量；出售
[中圖分類號(hào)]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A
交易性金融資產(chǎn)是以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括以交易為目的所持有的債券投資、股票投資、基金投資等交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，屬于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)。在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》教材中這部分內(nèi)容往往讓學(xué)生感到比其他流動(dòng)資產(chǎn)難理解，難掌握。對(duì)這部分內(nèi)容的核算，我認(rèn)為應(yīng)從交易性金融資產(chǎn)的取得，持有時(shí)收益，期末計(jì)量及出售這幾個(gè)方面來(lái)全面理解。
1交易性金融資產(chǎn)取得時(shí)的初始計(jì)量及記錄
取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)按當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值作為成本入賬，發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用作為當(dāng)期損益，計(jì)入“投資收益”賬戶。交易費(fèi)用包括支付給機(jī)構(gòu)、咨詢公司、券商的手續(xù)費(fèi)、傭金及按規(guī)定上交的印花稅等。
取得時(shí)支付的價(jià)款中若包含已宣告尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)作為“應(yīng)收股利”或“應(yīng)收利息”核算。
例1：2010年1月3日，A公司購(gòu)入B公司2009年1月1日發(fā)行的期限5年，票面值100元，利率6%，按年付息到期還本的債券1 000份作為交易性金融資產(chǎn)，該債券市價(jià)為102元，發(fā)生相關(guān)稅費(fèi)5 000元，當(dāng)年利息于第二年2月份支付。
分析：A公司2010年1月3日購(gòu)買的債券是2009年1月1日發(fā)行的，并且2009年的利息要在2010年2月1日支付，債券利息是以持有債券為依據(jù)發(fā)放的。2010年2月1日A公司會(huì)獲得2009年的利息，這部分利息不應(yīng)屬于A公司所有，所以A公司在購(gòu)買此債券時(shí)，先墊付出來(lái)，待債券公司發(fā)放利息時(shí)從債券公司收回。這就意味著A公司購(gòu)入的債券中包含已到付息期尚未支付的利息100×1 000×6%=6 000元，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，這部分利息應(yīng)計(jì)入“應(yīng)收利息”賬戶，發(fā)生的相關(guān)稅費(fèi)5 000元計(jì)入“投資收益”，按公允價(jià)值（市價(jià)）102×1 000=10 2000元計(jì)入“交易性金融資產(chǎn)”，支付的款項(xiàng)應(yīng)從其他貨幣資金中支付。
企業(yè)持有交易性金融資產(chǎn)期間取得的現(xiàn)金股利和利息包括兩部分內(nèi)容。
取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)實(shí)際支付的價(jià)值中包含已宣告尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利或已到付息期尚未領(lǐng)取的利息，這是企業(yè)在購(gòu)買時(shí)墊付的資金，在實(shí)際收到時(shí)沖減已記錄的應(yīng)收股利或應(yīng)收利息，不能作為投資收益核算。
在持有期間取得的現(xiàn)金股利或利息，對(duì)于這部分現(xiàn)金股利或利息，要認(rèn)真分析其組成內(nèi)容：若屬于被投資單位以前年度實(shí)現(xiàn)的收益的分配，即屬于投資前被投資單位所產(chǎn)生的收益的分配，應(yīng)沖減交易性金融資產(chǎn)成本；若屬于投資后被投資單位實(shí)現(xiàn)的收益的分配，是投資者應(yīng)享有的股利和利息，應(yīng)確認(rèn)為投資收益。
例2：接例1，2011年2月1日，A公司收到B公司債券利息6 000元。
借：其他貨幣資金――存出投資款6 000
貸：應(yīng)收利息6 000
例3：接例1，2011年12月31日，計(jì)提利息。
分析：2011年，屬于A企業(yè)債券持有期，在此期間產(chǎn)生的利息屬于A企業(yè)應(yīng)享有的收益，應(yīng)確認(rèn)為當(dāng)年的投資收益，因?yàn)檫@部分100×1 000×6%=6 000元的利息要在2012年2月1日收到，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，先計(jì)入“應(yīng)收利息”賬戶，收到時(shí)再?zèng)_減應(yīng)收利息。
會(huì)計(jì)核算為：
2011年12月31日
借：應(yīng)收利息6 000
貸：投資收益6 000
2012年2月1日
借：其他貨幣資金――存出投資款6 000
貸：應(yīng)收利息6 000
3交易性金融資產(chǎn)的期末計(jì)量與記錄
這部分內(nèi)容是關(guān)于交易性金融資產(chǎn)核算的重點(diǎn)，需要設(shè)置“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶，屬于損益類賬戶，既核算公允價(jià)值高于原資產(chǎn)賬面余額的差額，也核算公允價(jià)值低于原資產(chǎn)賬面余額的差額，期末余額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”賬戶。
資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)應(yīng)按期末時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量，當(dāng)公允價(jià)值（當(dāng)日收盤價(jià)）高于其賬面余額時(shí)，按其差額調(diào)高交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值，借記“交易性金融資產(chǎn)”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，當(dāng)公允價(jià)值（當(dāng)日收盤價(jià)）低于其賬面余額時(shí)，按其差額調(diào)低交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值，借記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，貸記“交易性金融資產(chǎn)”
例4：接例1，2012年12月31日A公司購(gòu)入的債券，市場(chǎng)價(jià)為105元。
分析：年末，A公司購(gòu)入的債券公允價(jià)值105元高于該債券的賬面價(jià)值102元，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，應(yīng)調(diào)高交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)（105-102）×1 000=3 000元，調(diào)高后的交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)變?yōu)?05 000元。
會(huì)計(jì)核算為：
借：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)3 000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益3 000
例5：接例4，2011年12月31日，A公司購(gòu)入債券市價(jià)為101元。
分析：年末，A公司購(gòu)入的債券公允價(jià)值101元，低于其賬面價(jià)值105元，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，應(yīng)調(diào)低交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)（105-101）×1 000=4 000元，調(diào)低后的交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)為101 000元。
會(huì)計(jì)核算為：
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益4 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)4 000
4交易性金融資產(chǎn)的出售
這部分內(nèi)容是關(guān)于交易性金融資產(chǎn)核算的難點(diǎn)，出售時(shí)實(shí)現(xiàn)的損益有兩部分構(gòu)成：一是出售該資產(chǎn)時(shí)出售收入與其賬面價(jià)值的差額，二是原來(lái)已經(jīng)作為公允價(jià)值變動(dòng)損益入賬的金額。這兩部分內(nèi)容，即為實(shí)現(xiàn)的損益，計(jì)入“投資收益”賬戶。
例6，甲公司將其擁有的股票10 000股全部出售，每股售價(jià)20元，相關(guān)稅費(fèi)3 000元，處置當(dāng)日該股票賬面余額150 000元，其中成本130 000元，公允價(jià)值變動(dòng)20 000元。
分析：出售凈收入20×10 000-3 000= 197 000元與賬面價(jià)值150 000元的差額47 000元為出售本身產(chǎn)生的收益，原來(lái)出售前公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益20 000元，都屬于甲公司已實(shí)現(xiàn)的收益，應(yīng)計(jì)入“投資收益”賬戶。
會(huì)計(jì)核算為：
借：銀行存款197 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――X股票（成本）130 000
――X股票（公允價(jià)值變動(dòng)）20 000
投資收益47 000
同時(shí)
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益20 000
貸：投資收益20 000
出售后，共實(shí)現(xiàn)投資收益67 000元（20 000+47 000）
若例6中出售的股票賬面余額150 000元，其中成本180 000元，公允價(jià)值應(yīng)變動(dòng)30 000元。
會(huì)計(jì)分錄：
借：銀行存款197 000
交易性金融資產(chǎn)――X股票（公允價(jià)值變動(dòng)）30 000
貸：交易性金融資產(chǎn)――X股票（成本）180 000
投資收益47 000
同時(shí)：
借：投資收益30 000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益30 000
出售后共實(shí)現(xiàn)投資收益（47 000-30 000）17 000元
［例］20×0年1月1日，XYZ公司支付價(jià)款1000元（含交易費(fèi)用）從活躍市場(chǎng)上購(gòu)入某公司5年期債券，面值1250元，票面年利率4.72%，按年支付利息（即每年59元），本金最后一次支付。合同約定，該債券的發(fā)行方在遇到特定情況時(shí)可以將債券贖回，且不需要為提前贖回支付額外款項(xiàng)。XYZ公司在購(gòu)買該債券時(shí)，預(yù)計(jì)發(fā)行方不會(huì)提前贖回。XYZ公司將購(gòu)入的該公司債券劃分為持有至到期投資，且不考慮所得稅、減值損失等因素。為此，XYZ公司在初始確認(rèn)時(shí)先計(jì)算確定該債券的實(shí)際利率：
設(shè)該債券的實(shí)際利率為r，則可列出如下等式：59（1+r）-1 + 59（1+r）-2+ 59（1+r）-3 + 59（1+r）-4+（59+1250）（1+r）-5 =1000（元），采用插值法，可以計(jì)算得出r=10%，由此可編制表1：
首先，XYZ公司20×0年1月1日購(gòu)入債券時(shí)：
借：持有至到期投資――成本 1250
貸：銀行存款 1000
持有至到期投資――利息調(diào)整 250
同時(shí)，用“持有至到期投資”的T字賬戶登記購(gòu)入債券時(shí)的發(fā)生額。
持有至到期投資
20×0年1月1日 1250 250
20×0年期初攤余成本 1000 ×10%=100（計(jì)入“投資收益”）
20×0年12月31日 41
20×1年期初攤余成本 1041 ×10%=104
20×1年12月31日 45
20×2年期初攤余成本 1086 ×10%=109
20×2年12月31日 50
20×3年期初攤余成本 1136 ×10%=114
20×3年12月31日 55
20×4 年期初攤余成本 1191 最后一年先倒減出利息調(diào)整
20×4年12月31日 59 1250
以20×0年12月31日為例，借方應(yīng)收利息=1250×4.72%=59（元），貸方投資收益=1000×10%=100（元），倒減出“持有至到期投資――利息調(diào)整”的發(fā)生額等于41元，同時(shí)將41元登記到總賬戶的借方。這時(shí)，可以得出20×0年年末持有至到期投資的賬面價(jià)值為1041元，即20×1年年初的攤余成本。剩下三年都是按以上思路，倒減出應(yīng)收利息和投資收益的差額，計(jì)入“持有至到期投資――利息調(diào)整”，同時(shí)將其發(fā)生額登記到持有至到期投資的總賬戶中。最后一年時(shí)，為了調(diào)整尾數(shù)，必須先倒減出“持有至到期投資――利息調(diào)整”的發(fā)生額，再根據(jù)應(yīng)收利息算出投資收益的金額。
（1）20×0年12月31日，確認(rèn)實(shí)際利息收入、收到票面利息等：
借：應(yīng)收利息 59
持有至到期投資――利息調(diào)整 41
貸：投資收益 100
借：銀行存款 59
貸：應(yīng)收利息 59
（2）20×1年12月31日，確認(rèn)實(shí)際利息收入、收到票面利息等：
借：應(yīng)收利息 59
持有至到期投資――利息調(diào)整 45
貸：投資收益 104
借：銀行存款 59
貸：應(yīng)收利息 59
（3）20×2年12月31日，確認(rèn)實(shí)際利息收入、收到票面利息等：
借：應(yīng)收利息 59
持有至到期投資――利息調(diào)整 50
貸：投資收益 109
借：銀行存款 59
貸：應(yīng)收利息 59
（4）20×3年12月31日，確認(rèn)實(shí)際利息收入、收到票面利息等：
借：應(yīng)收利息 59
持有至到期投資――利息調(diào)整 55
貸：投資收益 114
借：銀行存款 59
貸：應(yīng)收利息 59
（5）20×4年12月31日，確認(rèn)實(shí)際利息收入、收到票面利息等：
借：應(yīng)收利息 59
持有至到期投資――利息調(diào)整 59
貸：投資收益 118
借：銀行存款 59
貸：應(yīng)收利息 59
借：銀行存款 1250
貸：持有至到期投資――成本 1250
關(guān)鍵詞：新準(zhǔn)則 債券投資 核算 方法 比較
《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則規(guī)定，根據(jù)公司購(gòu)買債券目的不同，可分為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資三類，由于公司投資債券的意圖不同，因此投資期限與金額也會(huì)不同。本文針對(duì)這些變化之處進(jìn)行簡(jiǎn)要的研究，以供參考。
一、購(gòu)買債券作為交易性金融資產(chǎn)的核算與稅法差異分析
根據(jù)《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則以及應(yīng)用指南規(guī)定，交易性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，比如，企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。交易性金融資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照取得時(shí)的公允價(jià)值作為初始確認(rèn)金額，相關(guān)的交易費(fèi)用在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。企業(yè)在持有以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)期間取得的利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為投資收益。資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)將以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。處置交易性金融資產(chǎn)時(shí)，其公允價(jià)值與初始入賬金額之間的差額應(yīng)確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益。
案例一：2007年7月1日，光明公司從二級(jí)市場(chǎng)支付價(jià)款1020000元購(gòu)入南鋼公司發(fā)行的債券（每張價(jià)格為102元）債券10000張，另發(fā)生交易費(fèi)用2040元（交易費(fèi)用為成交金額的2%.）。該債券每張面值100元，剩余期限為2年，票面年利率為7%，每年4月1日付息一次，光明公司將其劃分為交易性金融資產(chǎn)。2007年12月31日南鋼債券的收盤價(jià)為108元，2008年4月1日收到債券利息為每張為7元，5月20日以每張103元價(jià)格轉(zhuǎn)讓，交易費(fèi)用為2060元。
會(huì)計(jì)核算如下：
1．2007年7月1日購(gòu)買時(shí)
借：交易性金融資產(chǎn)――成本 1020000
投資收益 2040
貸：銀行存款 1022040
2．2007年12月31日期末按照公允價(jià)值計(jì)量
借：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 60000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益 60000
3．2008年4月1日收到利息
借：銀行存款 70000
貸：投資收益 70000
4．2008年5月20日光明公司轉(zhuǎn)讓持有的全部南鋼公司債券
借：銀行存款 1027940
投資收益52060
貸：交易性金融資產(chǎn)――成本1020000
――公允價(jià)值變動(dòng) 60000
同時(shí)，
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益 60000
貸：投資收益 60000
新準(zhǔn)則對(duì)交易性金融資產(chǎn)核算方法體現(xiàn)的是公允價(jià)值計(jì)量屬性，而稅法體現(xiàn)的是成本計(jì)量屬性。光明公司2007年7月1日購(gòu)買股票時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用2040元，會(huì)計(jì)上作直接投資收益的借方，減少利潤(rùn)，而按照新所得稅法規(guī)定，購(gòu)買股票發(fā)生的交易費(fèi)應(yīng)該計(jì)入投資的成本，因此需要納稅調(diào)增2040元：2007年12月31日投資的公司債券按照期末公允價(jià)值計(jì)量，升值60000元，企業(yè)會(huì)計(jì)一方面增加交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值60000元，同時(shí)通過(guò)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶增加利潤(rùn)60000元，但是不增加應(yīng)納稅所得額，因此需進(jìn)行納稅調(diào)減60000元；2008年4月1日收到利息時(shí)，會(huì)計(jì)核算確認(rèn)為投資收益，而稅法規(guī)定投資公司債券收到利息需計(jì)入應(yīng)納稅所得額，如果收到的是投資國(guó)債的利息則免稅，因此本例中會(huì)計(jì)與稅法對(duì)于收到的利息處理是一致的：2008年5月20日光明公司轉(zhuǎn)讓持有的全部南鋼公司債券時(shí)，會(huì)計(jì)與稅法存在的差異是由于投資成本處理的不同，因此需要轉(zhuǎn)回，需要納稅調(diào)減2040元，因此新準(zhǔn)則下交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算與稅法存在較大的分歧，必須認(rèn)真對(duì)待。
二、購(gòu)買債券作為持有至到期投資核算與稅法差異分析
持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。因此，持有至到期投資的會(huì)計(jì)處理主要應(yīng)解決該金融資產(chǎn)實(shí)際利率的計(jì)算、攤余成本的確定、持有期間的收益確認(rèn)以及將其處置時(shí)損益的處理。
新準(zhǔn)則規(guī)定，持有至到期投資應(yīng)當(dāng)按取得時(shí)的公允價(jià)值和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額。同時(shí)，在持有期間應(yīng)當(dāng)按照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，計(jì)入投資收益。處置持有至到期投資時(shí)，應(yīng)將所取得價(jià)款與該投資賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入投資收益。
三、購(gòu)買債券作為可供出售金融資產(chǎn)的核算與稅法差異分析
可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，企業(yè)購(gòu)人的在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或持有至到期投資等金融資產(chǎn)的，可歸為此類。
新準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)取得的可供出售金融資產(chǎn)為債券投資的，應(yīng)按債券的面值，借記“可供出售金融資產(chǎn)－成本”科目，按支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息；借記“應(yīng)收利息”科目，按實(shí)際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目，按差額，借記或貸記“可供出售金融資產(chǎn)－利息調(diào)整”科目；資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)按票面利率計(jì)算確定的應(yīng)收未收利息，借記“應(yīng)收利息（可供出售金融資產(chǎn)－應(yīng)計(jì)利息）”科目，按可供出售債券的攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確定的利息收入，貸記“投資收益”科目，按其差額，借記或貸記“可供出售金融資產(chǎn)－利息調(diào)整”科目；資產(chǎn)負(fù)債表日，可供出售金融資產(chǎn)如公允價(jià)值高于其賬面余額的差額，借記“可供出售金融資產(chǎn)－公允價(jià)值變動(dòng)”科目，貸記“資本公積――其他資本公積”科目；公允價(jià)值低于其賬面余額的差額做相反的會(huì)計(jì)分錄；出售可供出售的金融資產(chǎn)，應(yīng)按實(shí)際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按其賬面余額，貸記“可供出售金融資產(chǎn)－成本、公允價(jià)值變動(dòng)、利息調(diào)整、應(yīng)計(jì)利息”科目，按應(yīng)從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)出的公允價(jià)值累計(jì)變動(dòng)額，借記或貸記“資本公積――其他資本公積”科目，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。
（一）籌劃思路 企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)可以使用自有資金，也可以通過(guò)發(fā)行股票和債券、向金融機(jī)構(gòu)借款以及向企業(yè)借款等方式從企業(yè)外部籌集資金。按照稅法的規(guī)定，企業(yè)發(fā)行股票所需要支付的股利只能用企業(yè)繳納完所得稅的稅后利潤(rùn)支付，而發(fā)行企業(yè)債券所要支付的利息或借款的利息，符合扣除標(biāo)準(zhǔn)的可以在繳納企業(yè)所得稅前予以扣除?？梢钥闯?，企業(yè)采用對(duì)外負(fù)債籌集資金的方式縮小了企業(yè)應(yīng)繳納所得稅的稅基，與發(fā)行股票籌集資金的方式相比稅收負(fù)擔(dān)大大減輕。因此，企業(yè)在可以從多種籌資方式中進(jìn)行選擇時(shí)，從減輕稅負(fù)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先采用借款和發(fā)行債券的方式籌資。
（二）案例分析 A企業(yè)投資總額為1000萬(wàn)元，注冊(cè)資本只有600萬(wàn)元，需要向銀行貸款400萬(wàn)。假設(shè)借款年利息率為10%，年利息為40萬(wàn)元，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元。可以看到，企業(yè)由于采用了負(fù)債籌資的方式（在投資總額中負(fù)債資本比例為40%），利息40萬(wàn)元可作為稅前扣除金額，從而縮小了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，企業(yè)所得稅稅率為25%，減輕稅負(fù)10萬(wàn)元。
二、投資方式選擇稅務(wù)籌劃
（一）籌劃思路 投資活動(dòng)按照投資物性質(zhì)的不同可分為貨幣資金投資、有形資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資。投資的方式不同，所要涉及的稅種不同，享受的稅收待遇也就不同。一般情況下，從被投資企業(yè)的角度考慮，接受有形資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資要優(yōu)于貨幣資金投資。首先，接受的有形資產(chǎn)投資，其折舊費(fèi)可以在所得稅前扣除，無(wú)形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用也可以在所得稅前扣除，都能夠縮小企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。其次，有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在變動(dòng)產(chǎn)權(quán)時(shí)，要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。而資產(chǎn)評(píng)估可以高估它們的價(jià)值，對(duì)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)可以節(jié)約投資成本，對(duì)被投資企業(yè)來(lái)說(shuō)則可以多列折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用。然而，從投資企業(yè)的角度考慮，使用有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行投資則要承擔(dān)更多的稅收負(fù)擔(dān)，具體可能包括企業(yè)所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、房產(chǎn)稅等。投資企業(yè)應(yīng)綜合考慮投資雙方的稅收負(fù)擔(dān)情況選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式。
（二）案例分析 具體如下：
案例一：A企業(yè)準(zhǔn)備同B企業(yè)共同出資設(shè)立C企業(yè)，注冊(cè)資本為2000萬(wàn)元，其中，A方800萬(wàn)元，占40％；B方1200萬(wàn)元，占60％。A方打算用價(jià)值800萬(wàn)元的舊機(jī)器設(shè)備和價(jià)值800萬(wàn)元的房屋、建筑物投入，有兩種方式：一是以機(jī)器設(shè)備作為注冊(cè)資本、房屋、建筑物算作其他投入；二是以房屋、建筑物作為注冊(cè)資本、機(jī)器設(shè)備算作其他投入。
方案一：依照稅法規(guī)定，企業(yè)直接投入設(shè)備作為注冊(cè)資本，不征收增值稅及相關(guān)稅收附加，但是把房屋、建筑物出售后投入另一企業(yè)，視同為房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要繳納營(yíng)業(yè)稅、城建稅、教育費(fèi)附加及契稅。應(yīng)納稅金為：
營(yíng)業(yè)稅：800萬(wàn)元×5％=40萬(wàn)元；
城建稅、教育費(fèi)附加：40萬(wàn)元×（7％＋3％）=4萬(wàn)元；
契稅：800萬(wàn)元×3％=24萬(wàn)元（由受讓方繳納）。
方案二：按國(guó)家稅收政策規(guī)定，A企業(yè)不需繳納營(yíng)業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加，但B企業(yè)需繳納契稅。A企業(yè)把自己使用過(guò)的機(jī)器設(shè)備出售給B企業(yè)，售價(jià)未超過(guò)設(shè)備原值。因此，不需繳納增值稅。最終只有B企業(yè)繳納的契稅：800萬(wàn)元×3％=24萬(wàn)元。
A方企業(yè)在投資過(guò)程中，由于改變了出資方式，最終使稅收負(fù)擔(dān)減少了44萬(wàn)元。
案例二：A公司有一塊賬面價(jià)值為65萬(wàn)元的閑置土地，對(duì)外出租的年租金收人10萬(wàn)元。按照稅法規(guī)定，出租無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)該繳納營(yíng)業(yè)稅，適用稅率為5%，即為0.5萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)稅，繳納城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加稅為0.5×（7%+3%）=0.05萬(wàn)元，印花稅為財(cái)產(chǎn)租賃合同的千分之一即0.01萬(wàn)元。綜上考慮，該公司每年所得稅前的租金收人為9.44萬(wàn)元，應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為9.44×25%=2.36萬(wàn)元，則有所得稅后的凈收人為7.08萬(wàn)元。
如果公司將該土地對(duì)外投資，則免征營(yíng)業(yè)稅。從表面看，公司只要預(yù)計(jì)每年的投資收益大于7.08萬(wàn)元，就可以選擇投資入股，但事實(shí)上還有幾下因素制約:首先，出租的土地可以在出租方企業(yè)所得稅前攤銷，而對(duì)外投資的土地卻是在被投資方攤銷，因此，由出租轉(zhuǎn)為投資后每年的企業(yè)所得稅稅基增大，從而加重了稅收負(fù)擔(dān)。其次，公司考慮到投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，在預(yù)計(jì)的年投資收益稍稍大于7.08萬(wàn)元時(shí)選擇投資是很不明智的。
三、長(zhǎng)期股權(quán)投資稅務(wù)籌劃
（一）籌劃思路 股票的長(zhǎng)期投資又稱為長(zhǎng)期股權(quán)投資。我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法，有成本法和權(quán)益法兩種。企業(yè)持有的股票在被投資企業(yè)中所占的比例是選擇采用成本法還是權(quán)益法核算的主要依據(jù)。當(dāng)投資企業(yè)的所得稅稅率高于被投資企業(yè)時(shí)，采用成本法還是權(quán)益法對(duì)， 對(duì)其所要繳納的企業(yè)所得稅是會(huì)有影響的，因此，也就為企業(yè)的稅務(wù)籌劃提供了空間。
（二）案例分析 A公司2010年1月1日以每股1元的票面價(jià)格購(gòu)入B公司600萬(wàn)股股票，占B公司股份總數(shù)的10%，A公司的所得稅稅率為25%，B公司的所得稅稅率為15%。B公司2010年全年的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元。2011年3月15 日，A公司收到B公司20萬(wàn)元的股利。假設(shè)A公司持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資只存在B公司中。
長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本核算法下的會(huì)計(jì)處理：
2010年1月1日取得投資時(shí)，借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”600萬(wàn)元，貸記“銀行存款”600萬(wàn)元，
2010年12月31日，B公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，A公司實(shí)現(xiàn)了200×10% =20萬(wàn)元的投資收益，但成本法核算下不做賬務(wù)處理。
2011年3月15日A公司收到股利:借記“銀行存款”20萬(wàn)元，貸記“投資收益”20萬(wàn)元。
這筆投資收益應(yīng)計(jì)入A企業(yè)2011年的所得額中，在2011年所得稅匯算清繳時(shí)，補(bǔ)繳所得稅20/（1-15%）×（25%-15%）=2.36萬(wàn)元?？梢钥吹剑珹公司2010年的投資收益應(yīng)補(bǔ)繳的企業(yè)所得稅額延遲了1年繳納。如果A公司將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益留在B公司繼續(xù)進(jìn)行投資而不匯回公司，那么A公司的投資收益在會(huì)計(jì)資料上就反映不出來(lái)，從而避免了這部分投資收益應(yīng)繳納的所得稅。
A公司采用權(quán)益法核算時(shí)的會(huì)計(jì)處理如下:
2010年I月1日取得長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)：借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”600萬(wàn)元，貸記“銀行存款” 600萬(wàn)元。
2010年12 月31 日B公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200萬(wàn)元，A公司確認(rèn)200×10% = 20萬(wàn)元的投資收益，同時(shí)增記長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，會(huì)計(jì)處理為：借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”20萬(wàn)元，貸記“投資收益”20萬(wàn)元。
2010年所得稅匯算清繳時(shí)， A公司應(yīng)就這筆投資收益補(bǔ)繳所得稅20/（1-15%）×（25% -15%） = 2.36萬(wàn)元。
2011年3月15日收到B公司分配的20萬(wàn)元股利時(shí)，應(yīng)沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資賬戶，會(huì)計(jì)處理為：借記“銀行存款”20萬(wàn)元，貸記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”20萬(wàn)元。
即使A公司將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益留在B公司繼續(xù)進(jìn)行投資而不匯回， 公司僅可以不作分錄， 但仍然要在2010年12月31日確認(rèn)投資收益，仍然要補(bǔ)繳所得稅2.36萬(wàn)元。
由此可以看到，在投資收益已實(shí)現(xiàn)但未分回之前，投資企業(yè)使用成本法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資，其投資收益賬戶不反映實(shí)際已實(shí)現(xiàn)的收益；而權(quán)益法下不管投資收益是否已經(jīng)分回， 均在賬戶中反映。因此，采用成本法核算的企業(yè)可以將已實(shí)現(xiàn)的投資收益長(zhǎng)期滯留在被投資企業(yè)賬上， 從而補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。同時(shí)，股利的發(fā)放一般晚于投資收益的實(shí)現(xiàn)，在實(shí)際收到股利時(shí)繳納所得稅，企業(yè)可成功地遞延稅款的繳納。綜上所述，在企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，在符合條件的情況下應(yīng)盡量選擇成本法進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。
四、長(zhǎng)期債券投資稅務(wù)籌劃
（一）籌劃思路 我國(guó)稅法規(guī)定，企業(yè)獲得的存款利息及企業(yè)債券利息收入需要繳納所得稅，而國(guó)庫(kù)券利息收入可在計(jì)算所得稅時(shí)予以扣除。因此，企業(yè)在進(jìn)行債券投資時(shí)，除要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益等因素外，還必須充分衡量投資企業(yè)債券的稅后收益與國(guó)債利息收入的相對(duì)大小，以便合理決策。同時(shí)，購(gòu)買國(guó)債相比企業(yè)債券更能保證企業(yè)資金的安全性和流動(dòng)性。
（二）案例分析 籌劃一：投資國(guó)債與存款選擇的稅務(wù)籌劃
某盈利企業(yè)有閑余資金300萬(wàn)元存入銀行，年利率為1.98％，期限為1年。企業(yè)獲得利息收入5.94萬(wàn)元，該利息收入應(yīng)計(jì)所得稅1.485（5.94×25％）萬(wàn)元，企業(yè)得到稅后凈收益4.455萬(wàn)元。若該企業(yè)用300萬(wàn)元購(gòu)買年收益率3％的國(guó)債，可獲得國(guó)債利息收入9萬(wàn)元，該收入全部免繳所得稅。
籌劃二：投資國(guó)債與企業(yè)債券選擇的稅務(wù)籌劃。
有兩種長(zhǎng)期債券，其一是甲企業(yè)債券，其利率為4％；另一種為國(guó)債，利率為3％。企業(yè)應(yīng)該投資哪一種債券呢？表面上看起來(lái)甲企業(yè)債券的利率要高于國(guó)債利率，但是前者要交納25％的企業(yè)所得稅，而后者不用繳納企業(yè)所得稅，比較的應(yīng)該是稅后收益。通過(guò)計(jì)算：4％×（1-25％）4n/3時(shí)，投資其他企業(yè)債券的收益才會(huì)高于投資國(guó)債的收益。
關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；投資收益；改革
一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資收益現(xiàn)狀
受出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的影響，我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中積累了巨額的外匯儲(chǔ)備，是世界排名第一的外匯儲(chǔ)備國(guó)，2014年外匯儲(chǔ)備總量一度達(dá)到歷史最高點(diǎn)39932億美元。盡管后來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量在不斷降低，但余額總數(shù)仍然大大超過(guò)國(guó)際收支差額，利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資是確保其資產(chǎn)保值與升值的必然要求。但我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資現(xiàn)狀并不容樂(lè)觀，具體而言，便是外匯儲(chǔ)備投資收益較低，據(jù)相關(guān)學(xué)者2013年的研究數(shù)據(jù)顯示，凈損益將近-40000億元，投資狀況堪憂。在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備投資中，美國(guó)國(guó)債，尤其是中長(zhǎng)期國(guó)債是我國(guó)投資的主要形式，但美國(guó)國(guó)債的投資收益率相對(duì)較低，這自然會(huì)從整體上拉低我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的收益率。不僅如此，我國(guó)投資美元資產(chǎn)，除了和美元在國(guó)際結(jié)算中的地位緊密相關(guān)以外，也是為了確保外匯儲(chǔ)備安全的重要選擇，但美元資產(chǎn)占比過(guò)重也會(huì)從另一個(gè)角度影響到外匯儲(chǔ)備的安全與收益，最為典型的便是受收益受美元匯率波動(dòng)影響很大。2007年、2008年美元相對(duì)于人民幣貶值期間，中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資凈收益為負(fù)數(shù)，就是明證。
二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資收益存在的問(wèn)題分析
1.投資思維保守在外匯儲(chǔ)備投資中，安全性與盈利性是國(guó)家考慮得最多的兩點(diǎn)內(nèi)容，也是決定外匯儲(chǔ)備投資行為的根本因素?；趯?duì)投資安全性與盈利性的關(guān)注程度不同，外匯儲(chǔ)備的投資思維可以分為保守性投資思維、激進(jìn)性投資思維兩種基本模式，兩種模式各有利弊，最佳的配置則是在確保安全的前提下，盡可能追求投資收益的最大化。但是目前我國(guó)的外匯投資收益并未做到此點(diǎn)，近年來(lái)凈收益率常年維持在1%左右，這和我國(guó)在外匯儲(chǔ)備投資中的投資思維保守有著很大的關(guān)聯(lián)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備組合投資的首要考慮目標(biāo)是安全，因此，長(zhǎng)期國(guó)債等安全系數(shù)高的投資占投資的主流，在一定程度上忽略了盈利性。2.投資力度薄弱我國(guó)外匯儲(chǔ)備存量很大，盡管近年來(lái)總量不斷降低，但常年維持在3萬(wàn)億美元左右，2017年1月-5月更是連續(xù)4月遞增，但相比于總量而言，收益率并不容樂(lè)觀，就以占比最大的美國(guó)國(guó)債投資而言，總體收益率在3%左右，機(jī)會(huì)成本過(guò)高，僅次一項(xiàng)成本就有數(shù)千億美元的成本，著我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備投資力度較為薄弱有著很大的關(guān)聯(lián)。中國(guó)投資有限責(zé)任公司是我國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備投資管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)，成立于2007年，資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，未能夠在全球范圍內(nèi)構(gòu)件多元化的投資組合，戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配中存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，收益較低的美國(guó)中長(zhǎng)期債券占比過(guò)高，影響最終的投資收益。3.投資結(jié)構(gòu)單一在國(guó)際外匯儲(chǔ)備投資市場(chǎng)中，多元化的組合投資策略是保障外匯儲(chǔ)備收益的根本保障，也是盡可能降低賬面損失，甚至實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備盈利的必然要求。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資以美元資產(chǎn)為核心，美國(guó)國(guó)債、公司債以及機(jī)構(gòu)債占據(jù)了我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資中的最大份額，這固然和美元是世界支付手段中獨(dú)一無(wú)二的地位有著很大的關(guān)聯(lián)，也和我國(guó)在外匯儲(chǔ)備投資中的求穩(wěn)心理緊密相關(guān)，各種形式的美元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備投資的70以上，其次為歐元、日元等投資。不同的投資在收益上有著很大的區(qū)別，據(jù)2015年6月份的數(shù)據(jù)顯示，美元投資的收益率僅為3.996%，遠(yuǎn)低于同期在華FDI企業(yè)的平均收益率。
三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的改革策略研究
1.轉(zhuǎn)變投資思維無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，在國(guó)際外匯儲(chǔ)備投資中，都堅(jiān)持以多元化的組合投資為基本形式，這一點(diǎn)已經(jīng)成為共識(shí)，但在組合投資中，不同資產(chǎn)的投資占比如何分配，卻有著很大的不同。相比于發(fā)達(dá)國(guó)家乃至部分發(fā)展中國(guó)家在外匯儲(chǔ)備投資中的成功經(jīng)驗(yàn)而言，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備投資總體上是保受的，對(duì)此，轉(zhuǎn)變投資思維就成為從源頭上改變投資收益率偏低的必然要求，我國(guó)要在兼顧流動(dòng)性、安全性的基礎(chǔ)上，以盈利性作為投資的重要目標(biāo)，并且，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量巨大，相比于其他國(guó)家而言，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在組合投資的設(shè)計(jì)中要勇于創(chuàng)新，以求變替代求穩(wěn)。當(dāng)然，同時(shí)也要考慮到通貨膨脹、匯率變化、機(jī)會(huì)成本、沖銷成本等關(guān)乎到投資收益的內(nèi)容。2.加大投資力度從各國(guó)外匯投資的成功經(jīng)驗(yàn)而言，投資主體脫離政治干預(yù)，往往能夠取得更好的投資效果，如挪威成立的挪威銀行投資管理公司，當(dāng)前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備投資主要由政府背景深厚的中投負(fù)責(zé)，我國(guó)可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)投資主體的創(chuàng)新，在法律法規(guī)的允許范圍內(nèi)，創(chuàng)建自主性更高的國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資公司，加大投資力度。同時(shí)，在投資內(nèi)容上，我國(guó)可以成立不同形式的外匯儲(chǔ)備投資基金。比如，我國(guó)是能源、資源弱國(guó)，人均資源遠(yuǎn)低于全球平均水平，對(duì)此，我國(guó)可以將外匯儲(chǔ)備投資和國(guó)家宏觀發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，以外匯儲(chǔ)備為基石，建立石油基金等，同時(shí)也可以效仿俄羅斯，適當(dāng)增加外匯儲(chǔ)備中的原油與黃金比重。3.優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備投資中的收益低，歸根到底是投資結(jié)構(gòu)不合理所導(dǎo)致的，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)就成為改革中的重點(diǎn)。就以美國(guó)債券投資而言，收益偏低的中長(zhǎng)期債券是投資重點(diǎn)，短期債券占比低于10%，對(duì)此，我國(guó)可以加大短期債券的投資占比，同時(shí)加持機(jī)構(gòu)債券等收益較高的債券比重。又如，非虛擬經(jīng)濟(jì)范疇也是我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的重要內(nèi)容，我國(guó)可以利用外匯儲(chǔ)備積極開展跨國(guó)投資與海外并購(gòu)，直接購(gòu)買國(guó)外的技術(shù)、能源、產(chǎn)權(quán)等。風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，我國(guó)在大踏步改革外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)的同時(shí)，必然也會(huì)在原有投資的基礎(chǔ)上，帶來(lái)許多新的，不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的建設(shè)必不可少。換言之，優(yōu)化投資機(jī)構(gòu)需要與風(fēng)險(xiǎn)防控布局并舉。
四、結(jié)語(yǔ)
我國(guó)是首屈一指的外匯儲(chǔ)備大國(guó)，外匯儲(chǔ)備總量是第二名日本的三倍。但我國(guó)在外匯儲(chǔ)備投資中卻面臨著收益率偏低的問(wèn)題，對(duì)此我國(guó)在投資中需要采取針對(duì)性的策略，如包括轉(zhuǎn)變投資思維、加大投資力度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)等。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞債券投資風(fēng)險(xiǎn)防范
債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資，它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來(lái)說(shuō)，債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。
1債券投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式
1.1不可分散風(fēng)險(xiǎn)
不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的債券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。
1.1.1政策風(fēng)險(xiǎn)
政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)債券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起債券價(jià)格的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)本國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展和加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理。政府關(guān)于債券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段、經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。
1.1.2稅收風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，稅率越高，免稅的價(jià)值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實(shí)際價(jià)值就會(huì)相應(yīng)減少，則債券的價(jià)格就會(huì)下降；對(duì)于投資于免稅債券的投資者面臨著所購(gòu)買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。
1.1.3利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由市場(chǎng)利率的可能性變化給投資者帶來(lái)收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將下跌；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流回債券市場(chǎng)，增加對(duì)債券的需求，債券價(jià)格將上漲。同時(shí)，投資者購(gòu)買的債券離到期日越長(zhǎng)，則利率變動(dòng)的可能性越大，其利率風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)越大。
1.1.4通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
由于投資債券的實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價(jià)格的上漲，債券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會(huì)使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，并產(chǎn)生一種錯(cuò)覺。其實(shí)，由于貨幣貶值，貨幣購(gòu)買力水平下降，債券的實(shí)際收益率也會(huì)下降，當(dāng)貨幣的實(shí)際購(gòu)買能力下降時(shí)，就會(huì)造成有時(shí)候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場(chǎng)上能購(gòu)買的東西卻相對(duì)減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過(guò)債券利率水平，則債券的實(shí)際購(gòu)買力就會(huì)下降到低于原來(lái)投資金額的購(gòu)買力。
1.2可分散風(fēng)險(xiǎn)
可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)債券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險(xiǎn)、回收風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.1信用風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時(shí)無(wú)法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因?yàn)槟撤N原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會(huì)承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營(yíng)狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財(cái)務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會(huì)下降，那么就會(huì)發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.2回收風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于有回收性條款的債券，常常有強(qiáng)制收回的可能，而這種可能又常常是市場(chǎng)利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實(shí)際增額利息的時(shí)候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會(huì)遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.3再投資風(fēng)險(xiǎn)
由于購(gòu)買短期債券，而沒有購(gòu)買長(zhǎng)期債券，將會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長(zhǎng)期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機(jī)會(huì)，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時(shí)候不得不在價(jià)格上打點(diǎn)折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來(lái)的收益變動(dòng)就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。
1.2.5可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)
若投資者購(gòu)買的是可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價(jià)的變動(dòng)與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預(yù)測(cè)性，投資者的投資收益在經(jīng)過(guò)這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會(huì)增大一些，可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)因此產(chǎn)生。
2債券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范
2.1合理估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的程度
在進(jìn)行投資之前，投資者應(yīng)通過(guò)各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對(duì)象可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
（1）從宏觀方面，必須準(zhǔn)確分析各種政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)因素的變動(dòng)情況；了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特點(diǎn)、各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是財(cái)政政策和貨幣政策的變動(dòng)趨勢(shì)；關(guān)注銀行利率的變動(dòng)以及影響利率的各種因素的變動(dòng)。
（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對(duì)影響國(guó)債或公司債券價(jià)格變動(dòng)的各種因素進(jìn)行分析。對(duì)公司債券的投資者來(lái)說(shuō)，充分了解企業(yè)的信用等級(jí)狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營(yíng)管理水平、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況，其中公司的信用等級(jí)狀況可由專業(yè)的債券信用等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準(zhǔn)確的判斷風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。
2.2全面確定債券投資成本
確定債券的投資成本也需要投資者在進(jìn)行投資之前開展，債券投資的成本大致有購(gòu)買成本、交易成本和稅收成本三部分。
（1）債券不是免費(fèi)的，我們要獲得債券還須等價(jià)交換，它的購(gòu)買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購(gòu)買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價(jià)格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價(jià)格。對(duì)附息債券來(lái)說(shuō)，它的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行人根據(jù)預(yù)期收益率計(jì)算出來(lái)的，即購(gòu)買價(jià)格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對(duì)貼息債券，其購(gòu)買成本的計(jì)算方法為：購(gòu)買價(jià)格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。
（2）債券在發(fā)行一段時(shí)間后就進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進(jìn)行交易，還得交付自己的經(jīng)紀(jì)人一筆傭金，不過(guò)，投資人通過(guò)證券商認(rèn)購(gòu)交易所掛牌分銷的國(guó)債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是：每一手債券(10股為一手)在價(jià)格每升降0.01元時(shí)收取的傭金起價(jià)為5元，最高不超過(guò)成交金額的2‰。經(jīng)紀(jì)人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時(shí)，又會(huì)收取成交手續(xù)費(fèi)、簽證手續(xù)費(fèi)和過(guò)戶手續(xù)費(fèi)。
（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時(shí)要交納占投資收益額20%的個(gè)人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時(shí)代為扣除的。
2.3準(zhǔn)確計(jì)算債券投資收益
債券的投資收益包括利息、價(jià)差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價(jià)差+利息，這里的價(jià)差在債券溢價(jià)發(fā)行的時(shí)候應(yīng)該是負(fù)值。但實(shí)際上，收益是一個(gè)社會(huì)范疇的概念，它必須綜合考慮物價(jià)水平的變化，或者說(shuō)成通貨膨脹因素，所以，當(dāng)我們來(lái)計(jì)算實(shí)際收益時(shí)，還必須剔除通貨膨脹率或價(jià)格指數(shù)，即實(shí)際收益=名義收益/價(jià)格指數(shù)，這樣才能準(zhǔn)確計(jì)算債券投資收益。
2.4把握合適的債券投資時(shí)機(jī)
所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí)，一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況，即自己?jiǎn)挝换騻€(gè)人能夠支配的長(zhǎng)期資金數(shù)量，一般而言，我國(guó)大部分單位能夠支配的長(zhǎng)期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時(shí)，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)，但若是進(jìn)行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，反之，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。
2.5選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國(guó)債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來(lái)購(gòu)買國(guó)債，這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低，但由于國(guó)債利率相對(duì)較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來(lái)投資于高收益的低等級(jí)公司債券，收益可能會(huì)很高，但缺乏安全性，也很可能會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長(zhǎng)期的債券，不論什么時(shí)候，總有一部分即將到期的債券，當(dāng)它到期后，又把資金投資到最長(zhǎng)期的證券中去。假定某投資者擁有20萬(wàn)元資金，他分別用4萬(wàn)元去購(gòu)買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬(wàn)元債券到期，資金收回后再購(gòu)買5年期債券，循環(huán)往復(fù)。這種方法簡(jiǎn)便易行、操作方便，能使投資者有計(jì)劃地使用、調(diào)度資金。
總之，債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，那么，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí)，并對(duì)其加以測(cè)算和衡量，同時(shí)，采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。
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